第一篇：中國證券市場國際化風(fēng)險研究

中國證券市場國際化風(fēng)險研究

Research on internationalization risk of China securities market

學(xué) 院：經(jīng)濟學(xué)院 專 業(yè)：財政學(xué) 姓 名：于紅濮

教學(xué)號：21090526

摘 要

隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展、對外開放的日益擴大以及金融全球化的不斷深入，中國已融入了世界經(jīng)濟之中，與全球證券市場一體化的進程不斷加快。然而，對于中國這樣一個建立于計劃體制向市場體制轉(zhuǎn)軌基礎(chǔ)上不成熟的年輕市場來說，全方位開放卻是一個嚴重的挑戰(zhàn)。如何在世界金融一體化的背景下規(guī)避風(fēng)險，維持國內(nèi)證券市場的穩(wěn)定具有重要意義。本文首先闡述證券市場國際化的涵義和證券市場國際化的理論基礎(chǔ)，揭示證券市場國際化的風(fēng)險成因和風(fēng)險表現(xiàn)，并提出防范風(fēng)險的應(yīng)對策略。

關(guān)鍵詞：證券市場 國際化 風(fēng)險

Abstract

With China's rapid economic development, opening up the growing as well as the deepening of financial globalization, China has been integrated into the world economy continues to accelerate the process of integration with the global stock market.However, for China, the establishment of the planned system to a market system transformation based on immature young market, the all-round opening is a serious challenge.How to avoid risks in the context of the world financial integration is important to maintain the stability of the domestic securities market.This paper first describes the theoretical basis of the meaning of the securities market internationalization and internationalization of securities markets, to reveal the causes of international risk securities market and the risk of performance, and to guard against the risk of coping strategies.Keywords: securities market

internationalization

risk

目 錄

引 言.....................................................................................................1

一、證券市場國際化的相關(guān)理論概述..................................................1

（一）證券市場國際化的涵義及基本特征........................................................1

（二）證券市場國際化與金融風(fēng)險關(guān)聯(lián)的理論基礎(chǔ)........................................2

二、中國證券市場國際化的發(fā)展過程與現(xiàn)狀分析...............................3

（一）中國證券市場國際化的發(fā)展過程............................................................3

（二）中國證券市場國際化的發(fā)展現(xiàn)狀............................................................3

三、我國證券市場國際化風(fēng)險的成因及其表現(xiàn)..................................4

（一）國際金融生態(tài)對國內(nèi)金融環(huán)境的影響加大............................................4

（二）金融體系的脆弱性加劇............................................................................4

（三）國內(nèi)貨幣政策的獨立性削弱....................................................................4

（四）可能導(dǎo)致大規(guī)模資本流出........................................................................5

（五）新興市場國家在全球資本流動中的不利地位......................................5

四、防范證券市場國際化風(fēng)險的對策..................................................6

（一）制定證券市場開放的長期規(guī)劃..............................................................6

（二）中國證券市場開放要始終保持絕對的控制權(quán)........................................6

（三）培育和發(fā)展國內(nèi)證券市場........................................................................7

（四）證券市場國際化與宏觀經(jīng)濟相協(xié)調(diào)........................................................9

（五）完善金融監(jiān)管建設(shè)....................................................................................9

結(jié) 論...................................................................................................10 參考文獻...............................................................................................11

言

在經(jīng)濟全球化以及其帶來的金融全球化的大背景下，新興市場國家(地區(qū))先后展開了以金融深化或金融發(fā)展為旗幟的金融體制改革。新興證券市場的開放吸引了大規(guī)模外國資金流入，推動了東道國金融市場和國民經(jīng)濟的發(fā)展。但同時經(jīng)常發(fā)生的金融危機，尤其是1997-1998年東亞金融市場的崩潰使學(xué)術(shù)界以及新興市場國家政府重新考慮證券市場開放的后果，分析短期資本流動自由化的收益和成本。證券市場國際化是個動態(tài)的過程，在美國金融危機仍然影響全球經(jīng)濟的情況下，結(jié)合新的國內(nèi)、國際環(huán)境，進一步研究中國證券市場的國際化風(fēng)險很有意義。

一、證券市場國際化的相關(guān)理論概述

（一）證券市場國際化的涵義及基本特征

1．證券市場國際化的涵義

證券市場是股票、債券、投資基金份額等有價證券發(fā)行和交易的場所。證券市場的國際化，是指一國國內(nèi)證券市場在國際范圍內(nèi)的延伸，也就是消除證券市場交易雙方（投資者和籌資者）的國籍界限，在本國或國際證券市場自由參與各種上市證券的交易活動。①

具體而言，證券市場國際化包括以下幾層涵義：一是證券投資者的國際化。一國投資者不僅可以在本國證券市場進行投資，也可以在國際證券市場尋找投資機會，同樣，外國投資者也可以在該國證券市場進行證券投資；二是證券籌資者的國際化。證券市場上的籌資者不僅來自本國，也來自外國市場，而且本國籌資者的籌資渠道不僅是本國證券市場，也可以利用外國證券市場進行籌資；三是證券經(jīng)營機構(gòu)（及其業(yè)務(wù)）的國際化。本國證券市場為外國證券經(jīng)營機構(gòu)及專業(yè)服務(wù)機構(gòu)提供機會，使其在該國證券市場進行證券經(jīng)營及服務(wù)活動，同時，本國證券經(jīng)營機構(gòu)也可參與外國證券市場的經(jīng)營服務(wù)活動；四是證券運行規(guī)則國際化。它要求一國證券市場的運行規(guī)則符合國際慣例，從而有利于從事證券活動的經(jīng)濟主體在國際間自由活動。① 曹鳳岐.中國證券市場發(fā)展、規(guī)范與國際化[M].北京：中國金融出版社，1998.348 2．證券市場國際化的基本特征

證券市場國際化是一個漸進的相互融合過程，它具體表現(xiàn)為以下基本特征：（1）證券市場國際化是個動態(tài)的發(fā)展過程。國際化并沒有統(tǒng)一的標準，是在不斷推進的，沒有終極狀態(tài)。

（2）證券市場國際化使一國證券市場受國際因素影響加大。（3）證券市場國際化是一把雙刃劍。

（二）證券市場國際化與金融風(fēng)險關(guān)聯(lián)的理論基礎(chǔ)

1．資產(chǎn)組合理論

1952年，美國著名經(jīng)濟學(xué)家、諾貝爾獎獲得者哈理·馬柯威茨（Markowitz·Harry）發(fā)表了一篇題為《資產(chǎn)組合選擇》的論文，在研究中可以發(fā)現(xiàn)，投資者進行決策的原則是“預(yù)期收益最大化”和“收益的不確定性最小”。馬柯威茨建立均值方差模型來闡述如何全盤考慮上述兩個目標，從而進行決策。推導(dǎo)出的結(jié)果是，投資者應(yīng)該通過同時購買多種證券而不是一種證券進行分散化投資。繼馬柯威茨之后，他的學(xué)生威廉·夏普（W·F·Share）提出的“資本資產(chǎn)定價模型”（CAPM），史蒂夫·羅斯（S·Ross）進一步發(fā)展了資本資產(chǎn)定價模型，提出“套利定價理論”（APT），這都是對資產(chǎn)組合理論的補充和發(fā)展。

2．克魯格曼的“三元悖論”

“三元悖論”是美國經(jīng)濟學(xué)家克魯格曼（Krugman）在他的著作《蕭條經(jīng)濟學(xué)的回歸》中提出的，闡述開放經(jīng)濟下的政策選擇問題。其含義是：一個國家貨幣政策的獨立性、匯率的穩(wěn)定、資本自由流動三個目標不可能同時實現(xiàn)，只能選擇其中的兩項,也就是說在證券市場國際化條件下一國不能同時控制利率和匯率。企圖控制兩者的嘗試到目前為止還沒有成功的案例，更多的是失敗的教訓(xùn)。

3．金融深化理論

該理論認為發(fā)展中國家經(jīng)濟落后的根源在于金融抑制，主張實現(xiàn)金融自由化，讓市場機制特別是利率機制自由運行，從而有利于將社會閑置資金轉(zhuǎn)化為投資，增加國民收入，促進經(jīng)濟增長。

盡管金融深化能夠促進金融業(yè)的發(fā)展，但如果在推行金融深化過程中過早、過急地放寬對國際資本流動的限制，將成為金融危機爆發(fā)的一個重要誘因。所以 ②

② 中國證券業(yè)協(xié)會.證券投資基金[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2008.235-236 各國一定要注意金融深化的有序推進。

二、中國證券市場國際化的發(fā)展過程與現(xiàn)狀分析

（一）中國證券市場國際化的發(fā)展過程

1．在國際資本市場籌集資金

1982年1月是我國證券市場國際化的起點。當(dāng)時中國國際信托投資公司在日本債券市場發(fā)行了100億日元的私募債券，這是我國國內(nèi)機構(gòu)首次在境外發(fā)行外幣債券。1984年11月，中國銀行在東京公開發(fā)行200億日元債券，標志著中國正式進入國際債券市場。1993年9月，財政部首次在日本發(fā)行了300億日元債券，標志著我國主權(quán)外債發(fā)行的正式起步。從 1984 年以來，國內(nèi)機構(gòu)陸續(xù)在境外發(fā)行外幣債券，發(fā)行涵蓋了歐洲、美國、日本、中國香港、新加坡等市場。

2．開放國內(nèi)資本市場

在利用股票和債券在國際資本市場籌資的同時，我國也逐步放開了國內(nèi)資本市場。中國證監(jiān)會自1992年10月成立以來，一直重視與境外監(jiān)管機構(gòu)的交流與合作，截至 2008年3月，已相繼與36個國家的證券監(jiān)管機構(gòu)簽署了39個監(jiān)管合作備忘錄。2001年12月11日，我國正式加入了WTO，我國的證券業(yè)對外開放進入了一個全新的階段。2002 年一系列涉外的重大法規(guī)和辦法的出臺，標志著我國資本市場發(fā)展出現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，進入了一個全面對外開放的新階段。2002年11月7日，《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》（QFII）出臺，該法自2002 年 12 月 1 日起施行。

3．有條件地開放境內(nèi)企業(yè)和個人投資境外資本市場

2006年6月，中國證監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行開展代客境外理財業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，支持和鼓勵了商業(yè)銀行開展代客境外理財業(yè)務(wù)（QDII），對該項業(yè)務(wù)進行了有效的規(guī)范和指導(dǎo)。2006 年 8 月，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于基金管理公司境外證券投資外匯管理有關(guān)問題的通知》，啟動了基金管理公司代客境外理財試點。

（二）中國證券市場國際化的發(fā)展現(xiàn)狀

20世紀80年代以來，我國證券市場逐步發(fā)展起來了，市場的廣度和深度都有很大的拓展。隨著《證券法》的頒布實施，法律法規(guī)不斷完善，監(jiān)管體制日趨嚴密。2009年3月，我國政府首次從國家戰(zhàn)略的高度明確提出到 2020年將上海建成與中國經(jīng)濟實力和人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心。此外，在“2011 陸家嘴金融論壇”上，國際板成為該論壇的重要議題之一。我國監(jiān)管層也在該論壇上表示，我國推出國際板的條件日趨成熟。綜上所述，全面開放我國金融業(yè)的核心之一證券市場，又一次被我國政府提上議程。這也表明，我國全面推進證券市場國際化進程的時代的到臨。

三、我國證券市場國際化風(fēng)險的成因及其表現(xiàn)

（一）國際金融生態(tài)對國內(nèi)金融環(huán)境的影響加大

現(xiàn)有的國際金融體制是為國際金融資本所服務(wù)的，并且其資源由其控制，國際金融市場的各種制度和規(guī)則也是由發(fā)達國家的金融集團利益者所制定。因為多數(shù)發(fā)展中國家證券市場并不完善，在證券市場開放中與這些金融寡頭的競爭幾乎是不可能勝利的，如果過快完全開放，將面臨諸多危險。此外，相當(dāng)多的國際證券交易是不在政府控制和監(jiān)督之下的。對資本尤其是短期資本突然進出，還沒有相應(yīng)的完善的約束。因此，資本流動的巨大波動可能會導(dǎo)致一國金融機構(gòu)嚴重虧損和破產(chǎn)，甚至爆發(fā)金融危機。

（二）金融體系的脆弱性加劇

1.我國的金融機構(gòu)在與發(fā)達國家的金融機構(gòu)的競爭中處于明顯的劣勢地位 主要原因：一是在資產(chǎn)總額上面實力明顯處于弱勢，不能在全球配置其資產(chǎn)；二是缺乏足夠的金融創(chuàng)新能力來滿足投資者多層次金融服務(wù)的要求；三是由于中國的現(xiàn)代金融制度的建立比較晚而且是低層次的，從而沒有相應(yīng)的國際型人才，導(dǎo)致證券行業(yè)缺乏相應(yīng)的國際管理能力。

2.金融監(jiān)管的難度大大增加

（三）國內(nèi)貨幣政策的獨立性削弱

根據(jù)克魯格曼的“三元悖論”：資本的自由流動、匯率穩(wěn)定和貨幣政策的獨立性只有兩個目標可能同時實現(xiàn)。就我國來說，當(dāng)證券市場國際化后，必然犧牲我國貨幣政策的獨立性。即使隨著匯率制度的改革，我國實行有較高彈性的匯率制度，匯率有一定的波動區(qū)間，隨著資本流動自由度的提高，我國貨幣政策的獨立性也會被削弱。貨幣政策獨立性的削弱或喪失，都會增加我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的難度，從而增加了我國經(jīng)濟、金融的風(fēng)險。

（四）可能導(dǎo)致大規(guī)模資本流出

證券市場開放后國際證券資本既有可能大量流入，也有可能大量流出。如果國際證券資本在市場交易額中占有較大的比重，大規(guī)模的資本流出會造成證券市場的流動性危機，進而引發(fā)上市公司危機，并間接地對銀行的資產(chǎn)狀況造成不利的影響，也有可能誘發(fā)銀行危機。證券資本的大量流出還可能對本幣匯率形成沖擊，因為資本流出改變了本幣與外幣之間的供求關(guān)系。如果國內(nèi)有大量以外幣計值的外債，貨幣的貶值還會導(dǎo)致國內(nèi)償還外債的壓力加大，如果債權(quán)人對該國償債能力失去信心，可能會引發(fā)債務(wù)危機爆發(fā)。

（五）新興市場國家在全球資本流動中的不利地位③

資本流動所帶來的沖擊在發(fā)達國家和新興市場國家(地區(qū))之間并不是均勻分配的，由于證券市場體系的成熟程度不同，證券監(jiān)管調(diào)控經(jīng)驗有著巨大的差距，對市場動蕩的熟悉程度和心理承受能力也存在差別，證券市場開放的不利后果在新興市場國家(地區(qū))表現(xiàn)得更為充分，影響也更大。

證券市場開放效應(yīng)的不對稱性首先表現(xiàn)在政策約束方面。在資本自由流動條件下，用浮動匯率替代固定匯率，可以獲得貨幣政策的自主性。20世紀70年代開始，發(fā)達國家就己先后實行了浮動匯率，而新興市場國家(地區(qū))則仍然采取各種彈性有限的有管理的匯率制度，這主要是由于經(jīng)濟規(guī)模、貿(mào)易開放度、進出口地區(qū)結(jié)構(gòu)、商品多樣化程度以及國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等因素的制約，使得新興市場國家(地區(qū))更傾向于使用固定匯率。這強化了新興證券市場開放的貨幣政策約束，加劇了內(nèi)外均衡的矛盾和調(diào)整難度。從理論上看，在資本自由流動時財政政策更有效，但是新興市場國家(地區(qū))的財政赤字往往導(dǎo)致不可持續(xù)的貿(mào)易逆差累積，從而限制了財政政策的操作空間和實施力度。

其次，由于發(fā)達國家的經(jīng)濟實力遠大于新興市場國家(地區(qū))，這些國家的金融機構(gòu)憑借本身龐大的資金規(guī)模，實際上控制和主宰了國際資本的流向，并不斷造成對新興市場國家(地區(qū))的沖擊。90 年代突然出現(xiàn)的資本流向新興市場國家(地區(qū))的浪潮，不僅是由于這些國家經(jīng)濟快速增長和良好表現(xiàn)，更是由于主要發(fā) ③汪君.中國證券市場對外開放風(fēng)險[D]：［碩士學(xué)位論文］.成都：西南財經(jīng)大學(xué)，2008.達國家經(jīng)濟進入衰退期和世界利率下降，這種由外部因素主導(dǎo)的資本流動從一開始就蘊含著逆轉(zhuǎn)的必然。1994 年由于美國經(jīng)濟恢復(fù)增長、利率上升，外商從墨西哥抽走了約 180 億美元的資金，從而引發(fā)了“全球化時代第一次金融危機”。新興市場國家(地區(qū))在資本流動全球化中處于不利地位，即使是西方經(jīng)濟學(xué)家也承認。斯蒂格利茲(1998)把發(fā)展中國家比喻為汪洋大海里的一只小船，龐大的國際游資和無序的國際金融市場如同變化無常的大海,在這瞬時萬變的大海里，經(jīng)濟實力弱小的發(fā)展中國家就像一只漂泊不定的小船。如果氣候惡化，海浪過大，小船常常會有翻船的可能。小船之所以翻船，在許多情況下，并不是因為船體不夠結(jié)實，也不是因為船手的經(jīng)驗不夠豐富，而是因為小船過于弱小，根本無法抵擋大海的力量。這反映了證券市場開放的“奢侈品”特性:經(jīng)濟越發(fā)達，人均國民收入越高，證券市場開放的收益在抵補成本后的剩余越大，開放證券市場的要求也就越強烈。

四、防范證券市場國際化風(fēng)險的對策

鑒于中國證券市場目前存在的市場發(fā)育不健全、嚴重的制度性缺陷，加上宏觀經(jīng)濟政策搭配對證券市場不協(xié)調(diào)性和金融改革的步履維艱，本文認為當(dāng)前中國應(yīng)當(dāng)放慢證券市場開放進程，把重點放到通過證券市場發(fā)展和完善為開放程度提高做準備上，并伴隨金融改革的不斷深入，在條件成熟時再穩(wěn)妥向前推進證券市場開放進程。為此，本文對現(xiàn)階段中國證券市場開放提出以下幾點建議。

（一）制定證券市場開放的長期規(guī)劃

雖然我國進行證券市場開放的實踐已經(jīng)長達 12 年，但是至今沒有形成一個長期計劃。韓國和中國臺灣地區(qū)都曾制定資本市場國際化的長期計劃，并逐步付諸實施。中國制定證券市場開放的長期計劃還有特殊的意義。在證券資產(chǎn)價格嚴重扭曲的情況下，開放意味著在“一價定律”的機制作用下價格與國際市場趨同。長期計劃制定給市場一個正常的預(yù)期，可以避免因開放措施的出臺市場出現(xiàn)非理性的波動。

（二）中國證券市場開放要始終保持絕對的控制權(quán)

許多新興市場國家和部分發(fā)達國家的證券市場是在來自國際的強大壓力下開放的。在強大的壓力面前，中國應(yīng)當(dāng)始終保持絕對的控制權(quán)，特別是在開放進程的關(guān)鍵環(huán)節(jié)上和具體的步驟上。保持控制權(quán)也就掌握了證券市場開放的主動權(quán)。在條件成熟時，逐步漸進地推進。在中國證券市場開放進程中，特殊股本結(jié)構(gòu)問題的解決、人民幣自由兌換進程的階段性推進、放松資本流出和流入程度的把握等都是一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在推進證券市場開放進程中，我們始終要保持清醒。在現(xiàn)行的國際經(jīng)濟秩序下中國對國際條件的利用是非常有限的。

（三）培育和發(fā)展國內(nèi)證券市場

在經(jīng)濟金融全球化浪潮中，新興國家開放本國證券市場是必然的選擇，而開放又必然要面對一些由資本流動所帶來的沖擊。作為應(yīng)對策略之一，發(fā)展本地證券市場是最重要的。

1.加快構(gòu)建多層次化的市場體系

一國證券市場結(jié)構(gòu)的層次化水平和豐富程度，是衡量這個國家市場成熟和發(fā)達程度的重要標志。為了有效參與國際競爭，提高資源配置效率，應(yīng)加快構(gòu)建多層次化的市場體系，具體如下：在縱向?qū)哟紊?，繼續(xù)發(fā)展上海證券交易所使它成為全國性的主板市場，同時，改變深圳交易所的功能，使它成為全國性的中小企業(yè)板市場；在橫向?qū)哟紊?，在繼續(xù)發(fā)展股票市場的同時，大力發(fā)展債券市場，特別是企業(yè)債券市場，讓企業(yè)債券融資成為企業(yè)融資的重要方式，另外，加快金融改革步伐，引進金融衍生工具，規(guī)范化發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場，讓投資者既有投資的途徑，又有規(guī)避風(fēng)險的工具；在交易所層面上，在規(guī)范發(fā)展場內(nèi)交易市場的同時，積極引導(dǎo)場外交易市場的發(fā)展，使那些發(fā)展前景較好，但又不能在場內(nèi)交易市場上市的公司可通過場外市場融資；在地域?qū)用嫔?，除繼續(xù)保持上海、深圳全國性市場外，還應(yīng)在全國其它幾個中心城市建立區(qū)域性市場，使它們與全國性市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

2.完善證券市場的微觀主體

(1)改變交易所治理制度

我國滬深證券交易所的治理結(jié)構(gòu)是有中國特色的政府直接領(lǐng)導(dǎo)的會員制，它是一種明顯不同于國際典型會員制交易所的模式，我國證券交易所的會員制只是交易發(fā)生的機制，而非組織或出資形式。而目前，世界著名的交易所的治理結(jié)構(gòu)正由會員制向公司制轉(zhuǎn)變，即交易所進行公司化改革并上市。這種變革有利于解決會員制中的委托代理問題，提高交易所應(yīng)對外部競爭的能力，滿足交易所在發(fā)展過程中對資金的大量需求。因此，為了跟上世界發(fā)展的潮流，提升我國交易所的競爭力，我國交易所也應(yīng)進行公司治理結(jié)構(gòu)的改革，由中國特色的會員制向公司制轉(zhuǎn)變并上市，最終實現(xiàn)所有權(quán)社會化。

(2)調(diào)整投資主體結(jié)構(gòu)

目前，我國證券市場上投資者結(jié)構(gòu)中，個人投資者占了絕大部分，而機構(gòu)投資者占極少部分，與國際成熟的證券市場形成鮮明的反差。這種投資者結(jié)構(gòu)對證券市場的平穩(wěn)發(fā)展十分不利，使證券市場蘊含著巨大的風(fēng)險。政府應(yīng)出臺相應(yīng)的法律法規(guī)，積極鼓勵和扶持機構(gòu)投資者的發(fā)展；鼓勵各種社?；?、養(yǎng)老基金入市，規(guī)范機構(gòu)投資者的發(fā)展；培養(yǎng)理性的機構(gòu)投資者，合理地調(diào)整投資主體結(jié)構(gòu)，使理性的機構(gòu)投資者在我國證券市場占有絕對優(yōu)勢，成為穩(wěn)定市場和抵御證券市場國際化風(fēng)險的重要力量。

(3)提高上市公司質(zhì)量

上市公司是證券市場的基石，上市公司行為規(guī)范、效益良好是市場國際化的前提。而目前，我國的上市公司絕大部分是國有企業(yè)經(jīng)過公司制改造后包裝上市的，由于改革的不徹底，使我國的上市公司治理結(jié)構(gòu)存在嚴重間題。首先，改革上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，徹底改變上市公司“一股獨大”的現(xiàn)狀，使投資主體多元化；其次，建立健全公司治理結(jié)構(gòu)，使上市公司的股東大會、董事會、監(jiān)事會都能充分發(fā)揮自己應(yīng)有的作用；再次，實行全流通，使股東能充分享受“用腳投票”的權(quán)利；最后，規(guī)范上市公司的信息披露制度，杜絕信息不透明與信息造假。

(4)提高證券公司的整體素質(zhì)

①擴大證券公司規(guī)模。選擇有實力的證券公司進行兼并、重組，以組建實力強大的大型證券公司。同時，選擇國內(nèi)規(guī)模大、實力雄厚的證券公司到國外設(shè)立分支機構(gòu)，參與國際證券中介服務(wù)，學(xué)習(xí)國外先進的經(jīng)營管理經(jīng)驗，培養(yǎng)一支懂國際證券業(yè)務(wù)，素質(zhì)良好的專業(yè)隊伍。另外，規(guī)范證券會計師事務(wù)所、證券律師事務(wù)所、證券投資咨詢公司等中介機構(gòu)的行為，鼓勵它們發(fā)展壯大，積極引導(dǎo)它們參與國際競爭

②推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新、拓寬業(yè)務(wù)空間。目前我國證券公司主要從事經(jīng)紀、承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)單一，國際競爭力薄弱。所以我國的證券公司可以慢慢涉足資產(chǎn)證券化、企業(yè)并購、資產(chǎn)管理等新型業(yè)務(wù)，使收入來源多樣化，這樣可以在降低經(jīng)營風(fēng)險的同時，提高國際競爭力。

③完善法人治理結(jié)構(gòu)。鼓勵股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、分散化、社會化。

（四）證券市場國際化與宏觀經(jīng)濟相協(xié)調(diào)

保持我國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟和金融的穩(wěn)定有助于防范證券市場國際化進程中的風(fēng)險。一國金融改革達到一定的階段是證券市場國際化取得成功的前提條件，尤其是利率和匯率市場化改革是最為重要的金融改革條件。目前，我國正在進行人民幣利率和匯率制度的市場化改革，但是作為證券市場國際化前提的市場化機制還沒有真正形成。為了給我國證券市場國際化創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，我國應(yīng)有步驟地實現(xiàn)利率市場化，形成在社會資金供求關(guān)系中，以基準利率為中心，市場利率為主體，既有國家宏觀調(diào)控功能，又具有市場自我調(diào)節(jié)功能的一種利率管理系統(tǒng)。循序漸進地放松外匯管制，盡早實現(xiàn)人民幣資本與金融項目下的可兌換，把握好放松證券資本流出管制的時機。

（五）完善金融監(jiān)管建設(shè)

1.調(diào)整金融監(jiān)管組織體系 2.調(diào)整金融監(jiān)管行為

（1）建立一個政府當(dāng)局、金融機構(gòu)、債權(quán)人、債務(wù)人等各方當(dāng)事人廣泛參與的金融監(jiān)管體系。在這個監(jiān)管體系中，政府監(jiān)管與市場監(jiān)管、內(nèi)部監(jiān)管與外部監(jiān)管都是不可缺少的一部分。

（2）采用激勵相容的監(jiān)管方式。在金融監(jiān)管中更多地引入市場化機制，利用市場力量引導(dǎo)金融機構(gòu)實現(xiàn)自我利益的同時，有效地實現(xiàn)了監(jiān)管目標。

（3）在金融安全與金融效率之間取得較好的平衡。3.調(diào)整和完善金融監(jiān)管法律框架 4.加強金融監(jiān)管的國際合作

（1）實行國際通用的會計準則，確保財務(wù)信息的通用性，以便于統(tǒng)一監(jiān)管。（2）外國的證券公司在進入我國證券市場之前，除了要經(jīng)過我國政府的審批外，還要征求外國監(jiān)管者的意見。

（3）建立中外信息共享機制及在涉及跨國欺詐行為時的調(diào)查協(xié)助機制。（4）國際監(jiān)管組織之間簽訂諒解備忘錄，加強各國在監(jiān)管設(shè)施、專業(yè)技術(shù)中各自的經(jīng)驗交流和合作，減少各國之間的監(jiān)管摩擦。

結(jié) 論

證券市場國際化是經(jīng)濟全球化、擴大籌資渠道的必然要求，也是建立與國際慣例相適應(yīng)的現(xiàn)代經(jīng)濟制度、提升企業(yè)競爭力的必然要求，具有客觀必然性。隨著改革開放的不斷深入，我國證券市場逐步發(fā)展起來，市場的廣度和深度有了很大的拓展，取得了令人矚目的成績。但是，中國的證券市場畢竟發(fā)展歷史較短，早期制度設(shè)計和結(jié)構(gòu)安排方面存在很多不夠規(guī)范的地方，與國際證券市場存在較大的差距。隨著市場的不斷發(fā)展和壯大，也隨著國際化的不斷推進，問題越來越突出，已經(jīng)嚴重制約了證券市場的進一步發(fā)展。當(dāng)前，美國金融危機又使中國的證券市場面臨嚴峻的考驗。從發(fā)達國家、新興工業(yè)化國家、經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家以及發(fā)展中國家證券市場國際化的過程中可以得到一些啟示，學(xué)習(xí)經(jīng)驗、防止錯誤、避免彎路。不能因為證券市場的一點波動就放緩甚至停下國際化的腳步，可以從金融危機中總結(jié)出經(jīng)驗教訓(xùn)，獲得啟示。加強證券市場的有效監(jiān)管，從宏、微觀兩方面進行努力。

參考文獻

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第二篇：中國證券市場投資者情緒研究

中國證券市場投資者情緒研究

摘要：投資者對未來的預(yù)期帶有系統(tǒng)偏差,帶有偏差的預(yù)期被稱為投資者情緒, 它是反映投資者心理的重要因素, 也是有關(guān)投資者投資意愿或預(yù)期的市場人氣指標。投資者情緒關(guān)系到市場是否有效、資產(chǎn)價格是否無偏地反映所有信息以及投資者是否理性等問題。投資者情緒是影響投資者行為的重要因素,關(guān)于投資者情緒的研究已成為一個重要的課題。本文從行為金融學(xué)角度,以中國證券市場基金和股票的交易數(shù)據(jù)為研究樣本,通過建立基于資金流量的投資者情緒指標, 詳細探討投資者情緒對不同股票收益率變化的敏感性以及投資者情緒的形成原因、影響因素及其變化趨勢。研究結(jié)果表明, 股票收益率的波動隨著投資者情緒的提高而增強;市場關(guān)注度越高的股票, 投資者賦予的情緒越低;投資者對股票的情緒波動隨著公司規(guī)模的增加 而減弱。這一調(diào)查的結(jié)果對我們了解中國股市的發(fā)展規(guī)律，預(yù)測未來股市的發(fā)展趨勢都具有現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：投資者情緒股票收益率 市場關(guān)注度 反向變動 正向變動

投資者情緒（Investor Sentiment）與股票價格之間的關(guān)系是傳統(tǒng)金融理論和行為金融理論爭論的焦點。傳統(tǒng)金融理論認為，市場是有效的，雖然部分投資者在某種程度上可能并非理性，但是由于證券交易是隨機進行的，非理性行為對于股票價格的影響會相互抵消，因

此股票價格不會受到影響。行為金融理論則吸收了心理學(xué)、社會學(xué)、人類學(xué)、行為決策研究的成果，是金融學(xué)、心理學(xué)、行為學(xué)、社會學(xué)等學(xué)科相交叉的邊緣學(xué)科，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規(guī)律，“有限理性”與“有限套利”是其兩大支柱。行為金融理論認為，證券的市場價格并不只由證券內(nèi)在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。這一觀點突破了傳統(tǒng)金融理論的有效市場和理性人假說，認為由于非理性投資者行為的不可預(yù)測性和套利的非完美性，理性套利者并不能及時糾正非理性投資者導(dǎo)致的股票價格與價值之間的偏離。所以，股票價格由其基礎(chǔ)風(fēng)險和非理性投資者的錯誤估價共同決定的，投資者情緒是影響股票收益的重要因素之一。

投資者的情緒和股票市場的跌停漲幅是一個相互的過程，投資者對某只股票的情緒高漲會促使該股票價格的上漲。同樣股票價格的變動也會影響投資者的情緒波動，在行為金融領(lǐng)域, 根據(jù)研究角度的不同, 關(guān)于投資者行為的研究可以分為兩大類。第一類以美國學(xué)者Kahne為代表, 主要側(cè)重心理學(xué)方面的研究, 通過建立相應(yīng)的分析模型, 對行為人的決策進行更為細致的分析，主要分析投資者的參考點偏好、風(fēng)險規(guī)避以及影響情緒的其他不可測因素。他將投資者的現(xiàn)狀偏好等變量融入到標準經(jīng)濟模型中, 討論存在現(xiàn)狀偏好下市場對激勵模型設(shè)計的影響。第二類是以英國學(xué)者Barber為代表，在De long 等提出的噪聲交易者模型的基礎(chǔ)上著重發(fā)展了的關(guān)于投資者行為的研究, 更側(cè)重于研究投資者心理的實際應(yīng)用領(lǐng)域。將人們的心理偏差

應(yīng)用于個人和機構(gòu)投資者的投資行為。對于這兩者觀點，筆者相對支持后者，因為后者的理論比前者更具前瞻性和實用性。而且筆者通過查閱相關(guān)資料后得知后者的理論在亞洲金融風(fēng)暴和美國次貸危機以及中國幾年前的“牛市”現(xiàn)象中已經(jīng)得到了實踐的驗證，因此筆者的研究也是在后者理論的基礎(chǔ)之上進行的。

本研究分析投資者情緒與股票收益之間的關(guān)系，因此構(gòu)造科學(xué)合理的股票情緒指標將情緒進行合理量化是一個重點。衡量投資者情緒的指標可以分為市場情緒指標和個股情緒指標兩種，還可分為情緒的直接指標和情緒的間接指標兩類。國外現(xiàn)有研究投資者情緒及其對市場作用時所運用的情緒指標大多是直接調(diào)查指標，這或許與國外金融市場發(fā)展程度及研究機構(gòu)數(shù)據(jù)調(diào)查、保存的歷史等條件有關(guān)。然而，基于投資者認知的情緒直接指標有可能在研究的出發(fā)階段就產(chǎn)生了偏誤。與此相比，金融市場交易變量已經(jīng)包含了投資者的決策前與決策中的行為與心理偏差，運用這些變量表征情緒或許更為準確。

本研究選取個股的股東戶數(shù)和戶均持股來構(gòu)造投資者的市場情緒指標，屬于情緒的間接指標。由于這兩者都存在逐年遞增的趨勢，首先需要進行去趨勢化處理。

（一）數(shù)據(jù)來源和處理

選取resset 數(shù)據(jù)庫中滬深300 較早上市且數(shù)據(jù)完整的180 只股票，樣本選取這180只股票2002年6月至2010年3月的股票收益率、股東戶數(shù)和戶均持股數(shù)據(jù)，三者均為季度數(shù)據(jù)。其中，股東戶數(shù)和戶均持股數(shù)據(jù)需要進行處理，具體處理步驟如下：

步驟1 去趨勢化。具體做法是對每只股票的時間序列做回歸，根據(jù)樣本回歸方程計算每只股票的季度估計值，用實際值減去估計值得到其差額。步驟2 對于去趨勢化后的數(shù)據(jù)，用當(dāng)期差額與上一期差額之間的差額作為個股情緒的代理變量；步驟3 每季度計算180 支股票收益和情緒指標的均值（按市值加權(quán)）；步驟4 情緒指標的均值進行無量綱化（x-minmax-min *2-1）處理，處理后數(shù)值區(qū)間為[-1,+1]。

（二）根據(jù)搜集到的信息進行實證研究

本研究以2002 年6月至2011年3 月中國證券市場交易數(shù)據(jù)為研究對象，構(gòu)造投資者的市場情緒指標，通過討論中國投資者情緒與股票收益之間的關(guān)系，揭示中國證券市場中投資者情緒的特征及其變化規(guī)律。首先，筆者對搜集到的數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，采用ADF方法檢驗發(fā)現(xiàn)處理過后的股東戶數(shù)和戶均持股的情緒指標都平穩(wěn)。根據(jù)股東戶數(shù)得出的情緒指標系數(shù)為-0.150346，在10%的顯著性水平下不顯著。而根據(jù)戶均持股得出的情緒指標（即sent）的系數(shù)顯著，選用ar(1)模型?；貧w方程為：

returnt=0.064873+0.245380sentt+utut=0.469612ut-1+vt或returnt=0.034408+0.245380sentt+0.115233returnt-1+vt

由此可見，當(dāng)期的市場收益與當(dāng)期市場情緒以及上一期的市場收益相關(guān)。投資者情緒每變動一個單位，當(dāng)期市場收益變動0.25 個單位，即變動25%。而上一期的市場收益每變動一個單位，當(dāng)期市場收益變動0.12 個單位，即上一期的市場收益變動1%，當(dāng)期市場收益變動0.12%。基于穩(wěn)健性考慮，以等權(quán)重方式重新構(gòu)造180 支股票收

益和情緒指標的均值并進行回歸分析，得出的結(jié)果與市場加權(quán)方式類似。

由此可見，雖然股東戶數(shù)得出的情緒指標系數(shù)不顯著，但仍可以看出它與市場收益反向變動。而戶均持股得出的情緒指標系數(shù)則與市場收益正向變動。這是因為經(jīng)過去趨勢化處理，可將發(fā)行在外的股票數(shù)看做既定。股東戶數(shù)越多，說明股票更多地分散在個人投資者的手中；戶均持股則恰恰相反，在股票數(shù)固定的情況下，戶均持股越大，那么股東戶數(shù)越少，這說明股票更多地集中在機構(gòu)投資者的手中。相對個人投資者而言，機構(gòu)投資者由于持股量大，對于股票價格的變化所起的影響就會更大?？深A(yù)見機構(gòu)投資者的所占的比重也越大，股票收益率越高；反之個人投資者的占比越大，股票收益率越低。因此，股東戶數(shù)越多，股票收益率越低；戶均持股越大，股票收益率越高。而我們的實證結(jié)果與之相符合。

最后筆者總結(jié)一下本研究的結(jié)論，本研究通過構(gòu)造投資者的市場情緒指標，發(fā)現(xiàn)投資者情緒影響股票收益，由股東戶數(shù)得出的情緒指標系數(shù)與市場收益反向變動，而戶均持股得出的情緒指標系數(shù)則與市場收益正向變動。投資者情緒可以視為市場行情走勢的“風(fēng)向標”或是衡量市場冷熱程度的“溫度計”。作為一名投資人，我們應(yīng)該將投資者情緒指數(shù)作為重要的參考指標納入到證券市場預(yù)警指標體系。投資者情緒指數(shù)可以及時反映出投資者在市場中的情緒變化，通過編制統(tǒng)一的中國證券市場類別投資者(機構(gòu)投資者與個人投資者)情緒指數(shù)，并捕捉投資者情緒指數(shù)變化動態(tài)，從而為市場預(yù)警分析與研判

提供重要的參考價值。

參考文獻

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[4].關(guān)晨暉 《中國證券市場的投資者情緒與股票收益研究》，《經(jīng)濟視角》2011 年第12 期

第三篇：中國制造業(yè)的國際化擴張研究

學(xué)號***

密級

武漢大學(xué) 科畢業(yè)論文

中國制造業(yè)的國際化擴張研究

院（系）名 稱：經(jīng)濟與管理學(xué)院 專 業(yè) 名 稱

： 工商管理 學(xué) 生 姓 名

： 卞方杰

指 導(dǎo) 教 師

： 李

梅

二○一六 年 四 月

目 錄

開

題

報

告................................導(dǎo)論................................................一、制造業(yè)企業(yè)發(fā)展國際化擴張的原因分析...............（一）有利于直接占有國際市場................................（二）有利于輸出成熟技術(shù)和引進先進技術(shù)......................（三）實現(xiàn)開放型經(jīng)濟的戰(zhàn)略.................................二、制造業(yè)企業(yè)國際化擴張的現(xiàn)狀.......................（一）制造業(yè)企業(yè)國際化擴張經(jīng)營規(guī)模及趨勢分析................（二）制造業(yè)企業(yè)國際化擴張經(jīng)營主體分析......................三、國際化過程中存在的問題...........................（一）制造業(yè)企業(yè)國際化競爭力差..............................（二）制造業(yè)企業(yè)國際化擴張環(huán)境差...........................（三）制造業(yè)企業(yè)自主創(chuàng)新不足...............................四、中國制造業(yè)企業(yè)國際化擴張發(fā)展若干對策建議........（一）提升中國制造業(yè)企業(yè)國際競爭力的對策建議...............（二）構(gòu)造中國制造業(yè)企業(yè)國際化擴張發(fā)展的基礎(chǔ)條件...........（三）中國制造業(yè)企業(yè)國際化擴張的自主創(chuàng)新戰(zhàn)略...............參考文獻...........................................開 題 報 告

一、研究目的和意義

改革開放后的中國經(jīng)濟迅速崛起,中國企業(yè)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟舞臺上的一支重要力量。20世紀90年代后期,在政府的鼓勵和支持下,中國一大批優(yōu)秀企業(yè),如聯(lián)想、TCL、海爾、華為等,紛紛實施國際化戰(zhàn)略,走出國門,躍入國際化大潮之中。有的企業(yè)憑借國內(nèi)生產(chǎn)的成本優(yōu)勢,以O(shè)EM的形式為國際大品牌企業(yè)生產(chǎn)制造產(chǎn)品,并積累國際化業(yè)務(wù)經(jīng)驗;有的企業(yè)則憑借在國內(nèi)經(jīng)營積累的相對雄厚的資金實力,直接以在海外建廠或并購海外企業(yè)等形式開展國際化經(jīng)營,走上了品牌國際化的道路。

快速提升品牌國際影響力,是實施國際化戰(zhàn)略的中國企業(yè)必由之路。但如何提升是這些企業(yè)接下來要解決的問題。管理理論往往提煉于企業(yè)實踐,反過來再指導(dǎo)企業(yè)實踐。最前沿的理論研究往往是落后于企業(yè)實踐的,中國企業(yè)品牌國際化的理論研究目前稍顯落后于經(jīng)營實踐對理論的需求。因此之前大部分研究解決了中國企業(yè)要不要走出去的問題以及如何走出去的問題。但關(guān)于中國品牌走出去后如何在國際市場上站住腳,如何又好又快的提速國際影響力,這正是身處全球角斗場上的中國企業(yè)所急需的,也是本文定選的研究方向。

國際化是中國企業(yè)融入世界經(jīng)濟一體化的必然要求。目前，社會化網(wǎng)絡(luò)世界已經(jīng)形成，傳統(tǒng)的自然資源，基于國際分工格局的產(chǎn)品已被打破，世界經(jīng)濟已經(jīng)成為世界經(jīng)濟活動的一部分。經(jīng)濟全球化和區(qū)域一體化的趨勢要求企業(yè)成為國際化的企業(yè)。這種趨勢是不可逆轉(zhuǎn)的，這是無法避免的。中國企業(yè)國際化戰(zhàn)略的實施已經(jīng)刻不容緩。在全球化條件下，除了世界經(jīng)濟已成為勞動制度分工的世界的一部分，是世界統(tǒng)一大市場的一部分，世界生產(chǎn)力發(fā)展還形成了“非制度性全球化”，即內(nèi)部市場的跨國公司，世界經(jīng)濟一體化作為一個整體，政府為了適應(yīng)這一發(fā)展趨勢，各國之間的經(jīng)濟聯(lián)系進行制度安排和制度的全球化”的形成。每一個企業(yè)，無論規(guī)模大小，無論什么行業(yè)，必須發(fā)展國際化戰(zhàn)略。

中國企業(yè)“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，對“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的實施，是黨中央在深刻分析國際國內(nèi)政治經(jīng)濟形勢的一個主要的決策依據(jù)。國家“一一五”計劃提出建議，“提高自主創(chuàng)新能力作為科學(xué)技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，改變增長方式的中心環(huán)節(jié)”，建設(shè)創(chuàng)新型國家。為了更好地理解和解釋的目的，必須說：”戰(zhàn)略在世界公認的國際化戰(zhàn)略，走出去”，包括商品國際化、生產(chǎn)國際化、資本國際化和投資國際化戰(zhàn)略等，因此本文的“走出去”的國際化是同一概念。

二、主要參考文獻、資料，分析國內(nèi)外現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，提出本課題的主攻方向

國外研究現(xiàn)狀

英國經(jīng)濟學(xué)家Dunning（1977），融合了Ohlin的要素稟賦理論，Casson和Buckley的內(nèi)部化理論，提出了生產(chǎn)折衷理論。該理論認為企業(yè)是否具有國際化經(jīng)營的條件，就要看企業(yè)是否同時具備所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，只有企業(yè)同時滿足這三個條件，才能夠在國際市場競爭中占有優(yōu)勢。若企業(yè)資本比國外企業(yè)充裕，產(chǎn)品成本較國外企業(yè)較低，345

（二）有利于輸出成熟技術(shù)和引進先進技術(shù)

長期以來，我國在初級產(chǎn)品、紡織、機電等傳統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)和管理上具有相對的優(yōu)勢，制造業(yè)企業(yè)如果利用自身的優(yōu)勢，通過國際化擴張經(jīng)營投資于相對欠發(fā)達，或經(jīng)濟發(fā)展水平尚低，但需要我國某些成熟技術(shù)的發(fā)展中國家，則既可以輸出成熟技術(shù)，占領(lǐng)部分國際市場，又可獲得豐厚的回報。

另一方面，制造業(yè)企業(yè)在工業(yè)發(fā)達、技術(shù)先進的國家和地區(qū)開廠設(shè)店，搞合資、合營制造業(yè)企業(yè)，并以各種方式吸收當(dāng)?shù)仡I(lǐng)先于世界的先進技術(shù)，然后再轉(zhuǎn)回國內(nèi)，就可以推動國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)、行業(yè)技術(shù)水平的提高及原有設(shè)備的更新改造。

（三）實現(xiàn)開放型經(jīng)濟的戰(zhàn)略

制造業(yè)企業(yè)國際化擴張，是發(fā)展開放型經(jīng)濟的戰(zhàn)略需要。開放型經(jīng)濟必須面向國際市場，參加國際分工體系．并以此為基礎(chǔ)，建立相應(yīng)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式。制造業(yè)企業(yè)是社會經(jīng)濟的細胞，外向型經(jīng)濟戰(zhàn)略的實施和操作，最終要靠制造業(yè)企業(yè)。如果沒有一大批在國際市場具有競爭力，能與西方跨國公司相匹敵的國際制造業(yè)企業(yè)，沒有一大批優(yōu)秀的國際制造業(yè)企業(yè)家，所謂外向型經(jīng)濟就沒有微觀基礎(chǔ)。90年代以來，我國的開放型經(jīng)濟較過去有了很大發(fā)展，但是基本上仍然是內(nèi)向型結(jié)構(gòu)。我國工業(yè)商品的銷售，絕大部分是面向國內(nèi)市場；工業(yè)生產(chǎn)所需的原料，也絕大部分來自國內(nèi)市場。因此，要注意開發(fā)制造業(yè)企業(yè)國際化擴張的潛在能量。

二、制造業(yè)企業(yè)國際化擴張的現(xiàn)狀

由于存在統(tǒng)計口徑不定的問題，現(xiàn)有國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分類是國有制造業(yè)企業(yè)、集體制造業(yè)企業(yè)、股份合作制造業(yè)企業(yè)、股份制制造業(yè)企業(yè)、私營制造業(yè)企業(yè)、外商和港澳臺投資制造業(yè)企業(yè)和其他，我們一般所說的制造業(yè)企業(yè)要比私營制造業(yè)企業(yè)的范疇廣得多，除了包括個體、鄉(xiāng)鎮(zhèn)制造業(yè)企業(yè)、民營科技制造業(yè)企業(yè)、股份合作制造業(yè)企業(yè)外，國有民營的制造業(yè)企業(yè)、股份制制造業(yè)企業(yè)國家未控股的部分等也是其重要組成部分。也就是說，制造業(yè)企業(yè)包括全部的私營制造業(yè)企業(yè)和股份合作制造業(yè)企業(yè)、部分集體制造業(yè)企業(yè)、部分股份制制造業(yè)企業(yè)及極少數(shù)國有制造業(yè)企業(yè)。但是沒有這樣的統(tǒng)計類別，這部分數(shù)據(jù)難于區(qū)分和處理，所以，這里我們采用全國工商聯(lián)近十多年來對上規(guī)模制造業(yè)企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)，作為研究制造業(yè)企業(yè)國際化擴張的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)代表了我國大中型制造業(yè)企業(yè)的國際化擴張情況，具有很強的代表性。在此基礎(chǔ)上，我們再結(jié)合國家統(tǒng)計局以及商務(wù)部等機構(gòu)的相關(guān)統(tǒng)計資料，可以基本描繪出我國民企國際化擴張的態(tài)勢，上述數(shù)據(jù)的使用，并不影響我們的分析和結(jié)論。

都取得了快速的增長。同時，以制造業(yè)產(chǎn)品為主，制造業(yè)企業(yè)的對外貿(mào)易也發(fā)展迅速，速度遠超其他所有制形式的制造業(yè)企業(yè)，當(dāng)前在出口貿(mào)易中占比為33.4%，低于占比最高的外資制造業(yè)企業(yè)的52.5%，但制造業(yè)企業(yè)外貿(mào)出口發(fā)展勢不可當(dāng)，同比增長33.3%，是外資制造業(yè)企業(yè)增速16.1%的兩倍多?！笆濉睍r期是我國的重要戰(zhàn)略機遇期，伴隨著國際經(jīng)濟的復(fù)蘇，制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展環(huán)境將會不斷改善，制造業(yè)企業(yè)將在國際化擴張道路上邁出新的步伐。

2000年初，中央推出“走出去”國家戰(zhàn)略，強調(diào)“積極鼓勵和支持有條件的各類所有制制造業(yè)企業(yè)“走出去”，開展各種形式的經(jīng)濟合作，在全球范圍內(nèi)優(yōu)化配置資源，開展跨國生產(chǎn)與經(jīng)營”。但“走出去”戰(zhàn)略對制造業(yè)企業(yè)的初始定位是大中型國有制造業(yè)企業(yè)，所有制形式成為重要的門檻，后來隨著制造業(yè)企業(yè)對外投資尤其是繞過政府審批與監(jiān)管的對外直接投資的迅速增加，這一定位受到挑戰(zhàn)，逐漸趨于淡化。無論在中央政府主管部門那里，還是在沿海有條件實施“走出去”戰(zhàn)略的地區(qū)政府那里，對于“走出去”制造業(yè)企業(yè)，均強調(diào)其是否“有條件”，即是否具備外向擴展的實力，而不再強調(diào)制造業(yè)企業(yè)所有制。這也充分說明了制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟實力。近幾年，制造業(yè)企業(yè)更是發(fā)展迅速，單從中國制造業(yè)企業(yè)500強的發(fā)展變動就可略見一斑。

從資產(chǎn)規(guī)模的分布來看，超大型和大型制造業(yè)企業(yè)數(shù)量也出現(xiàn)了較快增長。尤其是資產(chǎn)總額突破1000億元的制造業(yè)企業(yè)，數(shù)量由2011年的2家，增加到2012年的8家，這也進一步顯示出制造業(yè)企業(yè)大型化、規(guī)?；陌l(fā)展趨勢。其中，海航集團以2017.87億元的規(guī)模高居制造業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總額榜首，華為技術(shù)有限公司次之，江蘇沙鋼集團有限公司和大連萬達集團股份有限公司分列第3位和第4位。資產(chǎn)規(guī)模在100億~1000億元的制造業(yè)企業(yè)大幅增加，由2011年的93家增至143家，增長趨勢明顯。

三、國際化過程中存在的問題

（一）制造業(yè)企業(yè)國際化競爭力差

生產(chǎn)規(guī)模偏小限制了制造業(yè)企業(yè)國際競爭力。隨著世界經(jīng)濟一體化逐漸深入，跨國經(jīng)濟不斷擴大發(fā)展，制造業(yè)企業(yè)經(jīng)濟競爭不再局限在國內(nèi)，而是競爭的國際化擴張。實際上，國家間經(jīng)濟實力的較量主要表現(xiàn)為大制造業(yè)企業(yè)的競爭。國際競爭力強的制造業(yè)企業(yè)大多是一些規(guī)模巨大、實力雄厚的制造業(yè)企業(yè)或制造業(yè)企業(yè)集團，這符合規(guī)模競爭、降低成本的要求。由于中國絕大多數(shù)大制造業(yè)企業(yè)規(guī)模不大，很難取得規(guī)模經(jīng)濟效益，其產(chǎn)品與國外大制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)品相比自然缺乏競爭力。

產(chǎn)品技術(shù)含量不高影響制造業(yè)企業(yè)國際競爭力。由于制造業(yè)企業(yè)還沒有真正成為技術(shù)開發(fā)的主體，缺乏追求技術(shù)進步的內(nèi)在動力，使得制造業(yè)企業(yè)技術(shù)開發(fā)

長，國際化擴張進程更短，那種期望一夜成名的國際化擴張路徑是不存在的，盡管有自主創(chuàng)新國際化擴張路徑可以選擇，但缺乏最優(yōu)的選擇，因而還是應(yīng)該從最基礎(chǔ)的路徑起步，逐步積累自主創(chuàng)新資源。在市場經(jīng)濟競爭的全球化，國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行，沒有構(gòu)建與進一步完善知識產(chǎn)權(quán)制度現(xiàn)代化，知識產(chǎn)權(quán)制度保護和促進自主創(chuàng)新，很可能要失去在未來的國際競爭中的主動性。

四、中國制造業(yè)企業(yè)國際化擴張發(fā)展若干對策建議

（一）提升中國制造業(yè)企業(yè)國際競爭力的對策建議

后WTO過渡期內(nèi)，隨著對外開放程度和國內(nèi)經(jīng)濟的國際化擴張，如何培養(yǎng)和提高國際競爭力是當(dāng)務(wù)之急。在知識經(jīng)濟時代，創(chuàng)新是全球競爭優(yōu)勢的基本來源。中國制造業(yè)企業(yè)必須立足于國內(nèi)市場，國際化擴張發(fā)展，實現(xiàn)從比較優(yōu)勢向競爭優(yōu)勢的整個產(chǎn)業(yè)鏈的制造業(yè)企業(yè)，要贏得國際競爭優(yōu)勢的重要途徑。

有直接聯(lián)系的國際競爭力和制造業(yè)企業(yè)國際化擴張程度。國際化擴張是制造業(yè)企業(yè)的國際競爭力形成的前提和基礎(chǔ)。因為制造業(yè)企業(yè)的國際競爭力逐漸制造業(yè)企業(yè)國際化擴張過程中的形成。據(jù)統(tǒng)計，近年來，中國制造業(yè)企業(yè)的國際化擴張程度和產(chǎn)業(yè)大大增加，中國制造業(yè)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)國際競爭力”似乎也有了顯著的提高；結(jié)果表明，中國產(chǎn)業(yè)國際競爭力的出口量有所改善，但在許多情況下，中國的國際競爭力的出口顯示一個更大的一定程度上反映了跨國公司的國際競爭力和國際競爭力，是不是中國制造業(yè)企業(yè)，因為一半以上的跨國公司和控制生產(chǎn)的商品的出口。然而，國際化擴張程度并不代表的國際競爭力水平，對制造業(yè)企業(yè)國際化擴張程度較高的國際競爭力不強。中國制造業(yè)企業(yè)的國際競爭力的培育，治理必須依靠產(chǎn)業(yè)環(huán)境，競爭環(huán)境，鼓勵創(chuàng)業(yè)精神財產(chǎn)的衡平法，制造業(yè)企業(yè)家的創(chuàng)新精神。在三維的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，制造業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，市場競爭加?。‥SM）的動力相互作用，發(fā)展中國的制造業(yè)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)升級，提高產(chǎn)業(yè)國際競爭力。

國家要制定專門的政策措施，加快科技體制改革，建立多層次、多形式的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系，實施新興產(chǎn)業(yè)的專項產(chǎn)業(yè)政策，建立和完善促進高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稅收政策體系和人才制度，完善知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、保護和運用的機制，充分利用政府采購政策和合理運用技術(shù)性措施，按國際通行規(guī)則提高高新技術(shù)產(chǎn)品的應(yīng)用水平。

國家應(yīng)該制定特殊政策和措施，加快科技體制改革，建立多層次的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投融資體系，多形式，在新興產(chǎn)業(yè)特殊的產(chǎn)業(yè)政策的實施，建立和完善高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)稅收政策體系和人才晉升制度，完善知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新機制，保護和應(yīng)用，充分利用政府采購政策和合理利用的技術(shù)措施，提高高新技術(shù)產(chǎn)品國際通行規(guī)則的應(yīng)用水平。

具體地說，是加快發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展信息技術(shù)，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和數(shù)字技術(shù)為基礎(chǔ)的高新技術(shù)服務(wù)，生物經(jīng)濟強國戰(zhàn)略的實施，大力推進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，新興產(chǎn)業(yè)行動計劃實施的新材料，新能源，加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地的發(fā)展，促進高技術(shù)人才、資本、技術(shù)、區(qū)域的優(yōu)勢，加快高新技術(shù)和先進適用技術(shù)廣泛應(yīng)用于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)核心競爭力。

（二）構(gòu)造中國制造業(yè)企業(yè)國際化擴張發(fā)展的基礎(chǔ)條件

對中國制造業(yè)企業(yè)國際化擴張的重要戰(zhàn)略是一個積極的發(fā)展，制造業(yè)企業(yè)具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品，避免進入國際市場的早期，盲目多元化。我國從事制造業(yè)企業(yè)的海外投資活動通常是缺乏技術(shù)優(yōu)勢，創(chuàng)新能力不強，國際競爭力的提高在很大程度上限制。但是，應(yīng)該看到，從某種程度上講制造業(yè)企業(yè)的一些成熟技術(shù)在一些工業(yè)發(fā)達國家和一些制造業(yè)企業(yè)，具有相對優(yōu)勢。因此，除了增加科技投入制造業(yè)企業(yè)，努力打造一個高科技，在跨國經(jīng)營應(yīng)進行局部的技術(shù)知識，結(jié)合現(xiàn)有的成熟技術(shù)和當(dāng)?shù)厥袌龅男枨螅录夹g(shù)的研究和開發(fā)，因此一些產(chǎn)品轉(zhuǎn)換，特別是當(dāng)一個大的國家的市場，有是消費者的口味和消費能力之間的巨大差異，適用的技術(shù)，成熟的技術(shù)，在制造業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新的技術(shù)本質(zhì)的轉(zhuǎn)變有相應(yīng)的發(fā)展空間，使產(chǎn)品滿足不同消費層次的需求。同時，在投資地區(qū)的選擇，我們應(yīng)注意避免與跨國公司的直接競爭與合作。通過自主開發(fā)，聯(lián)合開發(fā)，戰(zhàn)略聯(lián)盟等形式，大力推進制造業(yè)企業(yè)自主創(chuàng)新，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的逐步形成和品牌制造業(yè)企業(yè)的實力。近年來，我國制造業(yè)興起，海爾海信，TCL，康佳等制造業(yè)企業(yè)都難以模型基于制造業(yè)企業(yè)在國際市場上的核心競爭力。

（三）中國制造業(yè)企業(yè)國際化擴張的自主創(chuàng)新戰(zhàn)略

從量的增長向價值增長的世界經(jīng)濟的發(fā)展，這些變化主要是依靠科技進步，促進經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的根本創(chuàng)新驅(qū)動元件驅(qū)動，從而改變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的高附加值。2005世界經(jīng)濟論壇（Davos）全球競爭力公布的報告顯示，在技術(shù)領(lǐng)域，我們的競爭力排名四分之六十。由于缺乏核心技術(shù)，缺乏自主知識產(chǎn)權(quán)，中國仍主要依靠廉價勞動力，資源消耗，土地占用和優(yōu)惠政策，成本競爭優(yōu)勢，在國際產(chǎn)業(yè)分工仍較低，技術(shù)水平低會制約中國經(jīng)濟效率提高，國際競爭的影響。

1.經(jīng)濟全球化背景下的自主創(chuàng)新

自主創(chuàng)新的內(nèi)涵可以理解為自主知識產(chǎn)權(quán)的采集，掌握核心技術(shù)為宗旨，整合創(chuàng)新資源，創(chuàng)新，提高科技戰(zhàn)略創(chuàng)新能力。自主創(chuàng)新的方式包括原始創(chuàng)新，集成創(chuàng)新和創(chuàng)新。原始創(chuàng)新是指獲得科學(xué)上的新發(fā)現(xiàn)，新發(fā)明，新的理論，方法和技術(shù)；集成創(chuàng)新指的是各種技術(shù)的有機融合，競爭性的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)的形成；消化創(chuàng)新是先進技術(shù)的引進消化，吸收和再創(chuàng)新。事實上，這三個方面與基礎(chǔ)研究水平的發(fā)展是分不開的：原始創(chuàng)新能力，集成創(chuàng)新的高水平，水平較高；基礎(chǔ)研究

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第四篇：國際化研究論文

國際化方面的研究是為了促進中國更好地向國際化發(fā)展。下面就隨小編一起去閱讀國際化研究論文，相信能帶給大家啟發(fā)。

國際化研究論文一

摘要：我國媒體在全球化浪潮下，沒有把握住機遇及時開拓國際市場，尤其是地方媒體國際化的現(xiàn)狀令人堪憂，比如目光短淺沒有意識到開拓海外市場的緊迫性；多數(shù)地方媒體資金不足，難以支撐其進軍國際市場；國內(nèi)外的文化差距使得地方媒體國際化之路崎嶇坎坷；國家政策的限制使得地方媒體海外采集力低下且對外傳播內(nèi)容固化等。針對這些問題，我國的地方媒體自身應(yīng)該作出努力推動地方媒體國際化，如改變已有的觀念,用國際化的視野看待傳媒業(yè)的發(fā)展，培養(yǎng)國際化專門人才，實現(xiàn)跨媒體、跨平臺的國際化發(fā)展格局。

關(guān)鍵詞：地方媒體 國際化 國際競爭力 走出去

隨著全球化浪潮的日漸深入，外國媒體對我國的影響日益加大，我國國內(nèi)的地方媒體將要遭受著來自國內(nèi)媒體和國外媒體的雙重夾擊。在這樣的狀況下，地方媒體勢必要緊跟著全球化的潮流，進軍國際市場以謀求自己生存發(fā)展的一席之地。而從我國整體發(fā)展戰(zhàn)略上來講，地方媒體的國際化不僅可以促進其本身的發(fā)展壯大，也將進一步提高我國在國際事務(wù)中的地位以及話語權(quán)。本文將通過湖南衛(wèi)視的國際化之路來分析我國地方媒體國際化的現(xiàn)狀，探索地方媒體國際化的發(fā)展戰(zhàn)略。

一、地方媒體國際化現(xiàn)狀存在的問題

1、我國地方媒體目光短淺，缺乏開拓國際市場的意識與緊迫感

對于傳媒業(yè)來說，中國作為一個擁有16億人口的強大發(fā)展中國家，本身就是一個很龐大的消費市場。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2013年第一季度全國廣播電視行業(yè)累計創(chuàng)收626.94億元，同比增長14.12%，其中中央級創(chuàng)收120.27億元，同比增長5.97%；省級創(chuàng)收363.87億元，同比增長21.60%；地市級創(chuàng)收87.41億元，同比增長5.47%；縣級創(chuàng)術(shù)55.39億元，同比增長3.06%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，中國地方媒體是在一塊肥沃的土地上耕耘，其收益是可觀的，這樣的收益狀況使他們自我陶醉，沒有意識到開拓國際市場對于自身發(fā)展的重大意義。

2、地方媒體經(jīng)濟實力不夠雄厚，難以支撐其進軍國際市場

即使中國傳媒業(yè)在整體上收益較高，但遠遠沒有達到暴力的地步，有些傳統(tǒng)報業(yè)甚至入不敷出。以廣電媒體為例，廣電媒體成本過高，這體現(xiàn)在設(shè)備更新過快，人力資源負重過大，很多廣電媒體難以實現(xiàn)盈利。此外，中國廣電媒體是有國家級、省級、地市級與縣級之分的，而地方媒體和國家級媒體貧富懸殊是很大的，這在上一點分析可以明顯看出。而在我國地方媒體當(dāng)中，也僅有沿東南部沿海地區(qū)一些廣電集團如上海、深圳一帶有資金實力能夠進軍國際市場，而內(nèi)地也只有湖南廣電集團實力比較雄厚。另一方面，傳統(tǒng)報業(yè)在新媒體迅速發(fā)展的今天本身入不敷出，更別提拿出資金投資國際市場。

3、文化差異使得地方媒體國際化困難重重

首先，不同國家的文化造就了各異的審美情趣。審美情趣的不同意味著外國的受眾無法理解、無法欣賞我國的文化，而我們也不能理解他們適合什么需要什么。比如，有些國外的脫口秀節(jié)目，其實我們覺得不好笑而他們的觀眾卻笑得前仰后合。其次，語言的差異使得我國媒體的海外受眾有限，我國很多向外拓展的媒體做的是漢語節(jié)目，這類節(jié)目的受眾多是些海外華僑。而對一些不以漢語為母語的受眾理解漢語節(jié)目有困難，因此會損失很多的海外受眾。此外，雖然近年來，國內(nèi)外媒體之間的交流不斷增大，更多的是國外傳媒集團看中了中國國內(nèi)龐大的消費市場，以各種形式不斷傾銷自身產(chǎn)品，從近年來湖南衛(wèi)視引進《爸爸去哪兒》以及浙江衛(wèi)視《中國好聲音》可見一斑。

4、我國地方媒體海外采集力低下

受審批限制，現(xiàn)在省市級媒體向海外派駐記者還受到相當(dāng)大的政策影響。目前，上海廣播電視臺僅在香港派駐了記者站，其他省級臺幾乎沒有海外采集力量，一旦國際重大事件發(fā)生，大都依靠連線新華社、CCTV或者中國國際廣播電臺。地方媒體沒有海外陣地，沒有覆蓋全球的新聞采集網(wǎng)絡(luò)，就不能第一時間獲取來自世界各地的有效信息，阻礙了地方媒體的國際化發(fā)展。反觀CCTV，作為國家電視臺，CCTV一直是中國電視媒體外宣的“國家隊”領(lǐng)隊。從1984年起，CCTV就開始建立駐外記者站，2008年，為了提高國際新聞的自采率，啟用了歐、美中心記者站，使其成為具有獨立采編制作播送能力的境外報道中心，以此推進其國際化戰(zhàn)略。

5、專業(yè)人才的匱乏

關(guān)于駐外記者的人才問題，同樣是地方媒體國際化的關(guān)鍵。駐外記者不但要對駐在國有相當(dāng)?shù)牧私?，還要能夠熟練運用外語這項交流工具。對于駐外記者新聞素質(zhì)要求則更高。一個真正負責(zé)任的記者，不應(yīng)該違背事實，機械被動地按政策規(guī)定報道什么，怎么報道，而應(yīng)該根據(jù)自己的采訪和觀察，獨立的判斷是非，忠實地反映事實情況和大膽地進行分析報道。從這種意義上來看，記者應(yīng)該是一個敢于堅持實事求是又能獨立作戰(zhàn)的政治家而不是政客。

二、以湖南衛(wèi)視為例探析地方媒體國際化策略

1、湖南衛(wèi)視的國際化雄心和視野。早在2006年，湖南衛(wèi)視便開始在各個場合宣稱要“走向國際”；2007年，湖南衛(wèi)視大步向國際市場邁進，2007年底，更是推出了英文版網(wǎng)站，力爭抓住奧運年這一空前的機遇在國際戰(zhàn)略上著重發(fā)力。從湖南衛(wèi)視雄心勃勃提出要“走向國際”至今，湖南衛(wèi)視在國際化的道路上越走越遠，不僅推出了英文版網(wǎng)站，2009年湖南衛(wèi)視國際頻道也在全球開播，2008年，湖南衛(wèi)視開始承辦“漢語橋”中文比賽，打破傳統(tǒng)對國外賽區(qū)全程拍攝，將中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化推向世界的同時又使自身媒體國際化邁進了一大步。近幾年來，湖南衛(wèi)視更是不斷加強與國外媒體的合作，在國際市場上有了自己的一席之地。

2、文化多元化。一方面，發(fā)揮地方文化特色，展現(xiàn)中華文化風(fēng)采，建立民族品牌，自2008年湖南衛(wèi)視接手承辦《漢語橋》，湖南衛(wèi)視一直致力于借助這樣一個交流傳播平臺，在中國與世界各國青年之間建立起了一座心靈的橋梁，推動中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化走向世界；另一方面，在立足本土文化的同時，吸納外來優(yōu)秀文化與經(jīng)驗。湖南衛(wèi)視從韓國引進的《爸爸去哪兒》從2013年10月11日開播以來，廣受好評。節(jié)目采用中韓合辦模式，在借鑒韓國原版節(jié)目的基礎(chǔ)上融入中國傳統(tǒng)文化中孝老敬親的理念。這是這是國外節(jié)目模式和中華傳統(tǒng)文化有機結(jié)合的實例，孝老敬親是中華民族優(yōu)秀傳統(tǒng)，這種精神應(yīng)該要發(fā)揚光大。把對于初次引進的節(jié)目而言，這不失為拉近和中國觀眾距離的好方法，不僅使節(jié)目更加接地氣，也吸納了更多的海外受眾。

3、跨媒體，跨平臺，提高核心競爭力。在全球媒體競爭的壓力下，湖南衛(wèi)視不滿足于做一個節(jié)目生產(chǎn)與播放的平臺，而開始從業(yè)務(wù)層面的全面差異化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向了公司層面的縱向一體化和多元化。2009年，湖南廣電與盛大網(wǎng)絡(luò)共同出資6億元成立盛視影業(yè)有限公司，主營電影與電視劇的制作發(fā)行與相關(guān)衍生業(yè)務(wù)，兩者的合作，將資源優(yōu)勢發(fā)揮到了最大，從而讓湖南衛(wèi)視輕而易舉打通了新媒體產(chǎn)業(yè)鏈。除此之外，2009年，湖南衛(wèi)視和金鷹網(wǎng)合并，并且推出了“芒果TV”，芒果TV在整合湖南廣播電視臺和芒果傳媒優(yōu)質(zhì)資源的基礎(chǔ)上，大力整合內(nèi)容、創(chuàng)新服務(wù)應(yīng)用、拓展傳播領(lǐng)域、完善用戶體驗，開辟新型視頻傳播業(yè)態(tài)，貫通視頻生活應(yīng)用，致力打造具有國際知名度的網(wǎng)絡(luò)電視品牌，為湖南衛(wèi)視進一步國際化奠定了基礎(chǔ)。

4、人才培養(yǎng)國際化，重用外籍主持人。主持人作為聯(lián)結(jié)觀眾與節(jié)目的橋梁，是節(jié)目收視的保證。湖南衛(wèi)視重用外籍主持人，全世界搜尋優(yōu)秀主持人。例如湖南衛(wèi)視《天天向上》主持群“天天兄弟”，堪稱國際化的主持團隊，其中矢野浩二和小五金恩圣分別來自日本和韓國，他們在其本土早已有大批的粉絲，這能夠為《天天向上》吸引不少海外觀眾，促進其節(jié)目的國際化進程。湖南衛(wèi)視向國際上引進的主持人不在少數(shù)，李慕白則是湖南衛(wèi)視國際化的最好代表符號，李慕白在2008年“漢語橋”比賽中表現(xiàn)驚人，一舉獲得第七屆“漢語橋”美國賽區(qū)第一名，從何獲得湖南衛(wèi)視高層賞識并成功簽約湖南衛(wèi)視國際頻道，李慕白成為了湖南衛(wèi)視對外的一張名片。外引主持人的人才戰(zhàn)略為湖南衛(wèi)視儲備了眾多優(yōu)秀的節(jié)目主持人，同時也擴大了湖南衛(wèi)視的受眾群，提升了湖南衛(wèi)視的品牌知名度和價值。

作為最大的發(fā)展中國家，我國要在國際事務(wù)中擁有和發(fā)揮相對應(yīng)的話語權(quán)，當(dāng)務(wù)之急是提高我國媒體在國際上的影響力，而提升我國媒體在國際上影響力現(xiàn)在看來瓶頸在于我國的地方媒體，因此地方媒體的國際化顯得尤為重要。在當(dāng)下這樣地方媒體國際化困局下，我國地方媒體國際化之路任重道遠，而湖南衛(wèi)視的國際化發(fā)展之路值得各大地方媒體學(xué)習(xí)與借鑒。

國際化研究論文二

摘要：

本文從企業(yè)國際化戰(zhàn)略內(nèi)涵入手,分析了中國企業(yè)國際化戰(zhàn)略選擇的必要性,提出了中國企業(yè)國際化戰(zhàn)略選擇模式。

企業(yè)國際化戰(zhàn)略，是指在經(jīng)濟全球化的背景下，企業(yè)積極參與世界分工體系，由國內(nèi)運營向全球運營開展的過程中所做出的戰(zhàn)略選擇。從企業(yè)的開展進程來看，根本表現(xiàn)為:在范圍上是由小到大;在運營范圍上由國內(nèi)市場走向國際市場;在價值鏈網(wǎng)絡(luò)上由單一走向復(fù)雜。因而，我們能夠?qū)⑵髽I(yè)的國際化了解為一個雙向開展的過程，即包括內(nèi)向國際化和外向國際化兩個層面。內(nèi)向國際化活動主要包括技術(shù)引進、三來一補、國內(nèi)合資合營等;外向國際化活動主要包括出口、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、國外合資合營、海外子公司和分公司等。同時，企業(yè)內(nèi)向國際化與外向國際化之間并不是割裂的，而是存在著全過程、多渠道、多方式的聯(lián)絡(luò)，企業(yè)國際化從初期的技術(shù)、設(shè)備的進口開端，經(jīng)過內(nèi)向的國際經(jīng)濟聯(lián)絡(luò)，既為 企業(yè)將來的開展奠定了物質(zhì)和技術(shù)根底，又間接將企業(yè)與國際市場相銜接。另外，這種聯(lián)絡(luò)不只僅發(fā)作在初期，出口和跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟實踐上都表現(xiàn)出內(nèi)向與外向國際化之間的嚴密聯(lián)絡(luò)。

從國際經(jīng)歷看，一國所處的經(jīng)濟開展階段決議著企業(yè)國際化的開展規(guī)律與趨向。依據(jù)鄧寧的投資開展周期理論，一國人均GNP數(shù)值的程度，與該國直接投資的開展?fàn)顩r存在如下關(guān)系：

鄧寧是在研討了67個國度1967年～1975年間直接投資流量與人均GNP的關(guān)系之后得出這一結(jié)論的，即一國的對外投資情況與人均GNP呈正比例關(guān)系,即隨著人均GNP的增加,該國的對外投資數(shù)量將呈現(xiàn)逐漸增加的趨向。從這些年來國際直接投資開展的實踐狀況來看,這一理論在剖析一國國際直接投資所處的開展階段與該國經(jīng)濟開展程度(以人均GNP表示)之間的關(guān)系方面,根本契合各國直接投資的開展規(guī)律。

假如將中國的投資開展過程對比上述投資開展周期理論，以投資總量的變化來劃分投資開展階段，大致是這樣的:1979年～1991年閱歷了投資開展周期的第一階段，吸收外國直接投資和對外直接投資范圍都很小,粗略計算得出，這期間我國對外直接投資均勻年增長率為11.15%;1992年以來，處于投資開展周期的第二階段，吸收外國直接投資范圍較大，對外直接投資也有了一定范圍，凈對外直接投資額表現(xiàn)為絕對值不時擴展的負數(shù)。據(jù)計算，1992年～2005年間我國對外直接投資的年均勻增長率在40%以上。2006年中國人均GNP打破2000美圓，到2010年將到達或超越3000美圓，按鄧寧的直接投資開展周期理論，我國已處于從第二階段向第三階段過度時期，即作為外資母國的位置顯著上升，作為東道國的位置相對降落。

此外，依據(jù)有關(guān)國際機構(gòu)對2007年～2011年中國資本流出入程度的研討，直接投資輸出輸入將閱歷一個嚴重變化，越來越多的企業(yè)將經(jīng)過對外直接投資來拓展國際市場，完成國際化開展。由于對外投資增加的速度快于外資流入的速度，固然對外投資凈額在將來一段時間內(nèi)仍是負數(shù)，但數(shù)值將開端減小。2005年中國應(yīng)用外資與對外投資的差額到達670億美圓的峰值，2006以后，由于我國對外投資的增長速度快于吸收外國直接投資的增長速度，我國的凈外資流入絕對值呈逐年遞加趨向。到2011年，我國吸收外資929億美圓，對外投資540億美圓，差額將減少到209億美圓。這正是投資開展由第二階段向第三階段過度的典型特征。

數(shù)據(jù)來源：Columbia Program on International Investment,“World investment prospects to 2011:Foreign direct investment and the challenge of political risk”

那么，在這樣一種新形勢下，我國企業(yè)應(yīng)如何進行國際化運營形式選擇呢?

第一，要堅持進行制度創(chuàng)新，激起企業(yè)競爭生機。制度創(chuàng)新是企業(yè)整個創(chuàng)新活動體系的根底。它不時調(diào)整和優(yōu)化企業(yè)一切者、運營者和勞動者三者之間的關(guān)系。競爭力需求主客體聯(lián)動，樹立能給企業(yè)形成動力和壓力的體制和機制，使企業(yè)有一個培育競爭力的根底條件和生長環(huán)境?；谶@一點，就市場競爭而言，就是要制度創(chuàng)新，經(jīng)過樹立現(xiàn)代企業(yè)制度革新體制、轉(zhuǎn)換機制、激起本身進步競爭力的內(nèi)動力。

第二，要鼎力推進科技創(chuàng)新，加強企業(yè)競爭才能。企業(yè)競爭才能取決于多方面的要素，在中心競爭力的各種才能中，最基本、最關(guān)鍵的是具有搶先技術(shù)且不時創(chuàng)新的中心產(chǎn)品，要具備強大的自主開發(fā)才能，是要構(gòu)成自主學(xué)問產(chǎn)權(quán)的中心技術(shù)和實力雄厚的企業(yè)品牌形象。

第三，要培育塑造文化肉體，打造企業(yè)競爭優(yōu)勢。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)文化正日益成為表現(xiàn)企業(yè)競爭實力，加強企業(yè)凝聚力的內(nèi)在需求。能夠說，文化競爭是市場競爭的載體，市場競爭是文化競爭的表現(xiàn)，企業(yè)的中心競爭力最終集中表如今文化競爭力這個層面上來。

第四，做好海外目的市場的選擇工作。分離國內(nèi)企業(yè)的實踐狀況來看，目前企業(yè)的產(chǎn)品可以更好地滿足廣闊開展中國度市場的需求，在技術(shù)的適用性上更強。同時，從動態(tài)的角度看，在企業(yè)實力得到積聚的前提下，國內(nèi)企業(yè)也能夠?qū)⒀酃廪D(zhuǎn)向興旺國度，去滿足更高層次的需求。因而，“從邊緣到中心”“鄉(xiāng)村包圍城市”能夠說是海外目的市場挑選過程中的首選之策。

第五，要采取按部就班的市場進入方式。就國內(nèi)企業(yè)而言，缺乏關(guān)于海外市場競爭狀況的理解，以及資金和人力資源的匱乏是攪擾其海外擴張的主要瓶頸。因而，國內(nèi)企業(yè)在海外市場進入方式的選擇上，就采用了漸進性的戰(zhàn)略，從低風(fēng)險、低控制的進入方式，逐步向高風(fēng)險、高控制的進入方式過度。關(guān)于眾多中小企業(yè)而言，貿(mào)易方式(間接出口和直接出口)依然是進入海外市場的首選。這不只有利于控制出口渠道和出口產(chǎn)品的價錢，同時還有利于及時控制海外市場信息，積聚國際營銷 經(jīng)歷，培育國際運營人才。

第六，充沛運用利基戰(zhàn)略。國內(nèi)企業(yè)自身也是一個從比擬優(yōu)勢向競爭優(yōu)勢的變化過程。這一變化過程，利基戰(zhàn)略常常是一種有效打破國外市場的競爭戰(zhàn)略。利基戰(zhàn)略是以專業(yè)化戰(zhàn)略為根底的一種復(fù)合戰(zhàn)略，能夠看成企業(yè)跨國運營，并不時生長壯大的競爭戰(zhàn)略選擇。該戰(zhàn)略的本質(zhì)就是分離本身優(yōu)勢，尋覓市場縫隙，集中力氣進入，專業(yè)化開展，并成為搶先者，完成市場浸透，同時樹立各種壁壘，不時提升企業(yè)的國際競爭力。例如，海爾集團在美國市場上就恰當(dāng)?shù)剡\用了利基戰(zhàn)略，它并未直接向GE、惠爾浦等企業(yè)占優(yōu)勢的200L以上的大型冰柜發(fā)起攻擊，而是在美國市場開發(fā)出了從60L到160L的各品種型的小型冰柜和設(shè)計新穎的酒柜，然后再思索市場的全面浸透。再如，格蘭仕的微波爐制造、萬向集團的萬向節(jié)消費，都勝利地運用了這一戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略選擇對廣闊中小企業(yè)的跨國運營更具自創(chuàng)意義。

第七，樹立戰(zhàn)略聯(lián)盟。在進入國際市場時，單個企業(yè)的力氣都比擬單薄，關(guān)于我國這樣的開展中國度而言，更是如此，后發(fā)優(yōu)勢十分明顯。關(guān)聯(lián)企業(yè)之間能夠結(jié)成企業(yè)聯(lián)盟，充沛應(yīng)用企業(yè)外部的”共享”要素，發(fā)揮各自異質(zhì)的技術(shù)優(yōu)勢和管理經(jīng)歷，構(gòu)成一種新的國際競爭優(yōu)勢。當(dāng)前一個可行的計劃就是由非政府組織出面，在政府部門的指導(dǎo)下，組織中國同行業(yè)的搶先企業(yè)，組建行業(yè)集團，盡快培育出幾十家具有自主學(xué)問產(chǎn)權(quán)、中心競爭力和相當(dāng)范圍的外鄉(xiāng)跨國公司。由非政府組織出面，在政府的指導(dǎo)下組建行業(yè)集團，具有共同的優(yōu)勢。由于一切的活動籌劃、計劃運作等是完整市場化行為，不會給一些國度承認我國的市場經(jīng)濟位置以借口。同時，由民間組織出面組建行業(yè)集團具有很強的靈敏機動性，有利于從分散的公司向大企業(yè)集團逐漸平穩(wěn)過度。

第八，要鼎力推進人才戰(zhàn)略。在加快引進國外資金、先進的技術(shù)、管理的同時，要強化人才的引進和外鄉(xiāng)人才的培育，加強企業(yè)綜合實力，進步國際競爭力，構(gòu)成企業(yè)的中心競爭優(yōu)勢。

總之，由于中國的跨國公司尚屬年輕，在向海外投資擴張和開發(fā)海外市場中，需求在理論和總結(jié)本身經(jīng)歷的根底上，學(xué)習(xí)和運用興旺國度跨國公司勝利的經(jīng)歷和國際通行的游戲規(guī)則，同時，要從中國國情與企業(yè)開展需求動身，創(chuàng)新中國企業(yè)跨國運營的戰(zhàn)略管理形式。中國社會經(jīng)濟開展的多樣性決議了中國企業(yè)國際化運營開展形式的多樣性，也沒有一種形式是放之四海而皆準的，企業(yè)必需從國情和實踐動身，自創(chuàng)、吸收，最后創(chuàng)新開展出合適本企業(yè)的國際化運營形式。

第五篇：中國證券市場發(fā)展歷程

中國證券市場發(fā)展歷程

自1949年新中國成立以來，中國證券行業(yè)從零開始，經(jīng)歷了一段漫長而又曲折的發(fā)展歷程。

1949年5月上海解放，上海證券交易所停業(yè)。舊中國半殖民半封建的證券市場從此結(jié)束。新中國從此開始考慮建立自己的證券交易所。

1949年6月，天津證券交易所重新設(shè)立，這是新中國設(shè)立的第一個證券交易所，標志著中國當(dāng)代證券市場的正式啟動。

1950年2月，新中國在北京設(shè)立了北京證券交易所。

1952年7月和10月，政府相繼關(guān)閉了天津和上海證券交易所。1958年以后，受當(dāng)時中國國內(nèi)外政治局勢影響，中國證券市場更是長期受到摒棄。

1953年12月，中央人民政府頒布了《1953年國家經(jīng)濟建設(shè)公債條例》，決定從1954年起發(fā)行國家經(jīng)濟建設(shè)公債，籌集經(jīng)濟建設(shè)資金。1954～1958年，政府連續(xù)5年發(fā)行了國家經(jīng)濟建設(shè)公債，總額35.54億元，但到了1955年，中國取消商業(yè)信用，同時限制國家信用。1958年又完全否定了國家信用。1968～1978年中國進入既無外債又無內(nèi)債的無債時期。

直到1978年中共十一屆三中全會改革開放后，中國當(dāng)代證券市場才得以逐步恢復(fù)。

1981年財政部首次發(fā)行國庫券，揭開了新時期中國證券市場新發(fā)展的序幕。1984年11月，中國第一股——上海飛樂音響股份公司成立。

1985年1月，上海延中實業(yè)有限公司成立，并全部以股票形式向社會籌資，成為第一家公開向社會發(fā)行股票的集體所有制企業(yè)。

1986年9月26日，新中國第一家代理和轉(zhuǎn)讓股票的證券公司——中國工商銀行上海信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部宣告營業(yè)，從此恢復(fù)了我國中斷了30多年的證券交易業(yè)務(wù)。

1986年11月14日，鄧小平會見紐約證交所董事長約翰.范爾霖，并向 其贈送了中國第一股——飛樂音響股股票。

1987年5月，深圳市發(fā)展銀行首次向社會公開發(fā)行股票，成為深圳第一股。1990年12月19日，數(shù)百名中外貴賓參加了上海證券交易所正式開業(yè)的慶典。黃浦江畔一聲鑼響，標志著中國證券市場正式誕生了。上市交易的有被稱為“滬市老八股”的8只股票，“老八股”都是一些集體企業(yè)或國有小企業(yè)，帶有很強的試水性質(zhì)，試點不成功，也無關(guān)乎國民經(jīng)濟發(fā)展大局。

1991年7月3日，深圳證券交易所在改革開放的特區(qū)隆重地舉行了開業(yè)典禮。

這兩個特殊的日子，已經(jīng)作為輝煌的起點，載入了史冊。滬深兩家交易所的正式開業(yè)，標志著我國改革開放后的證券市場正式誕生了，也象征著中國百年證券的歷史長河，千折百回，歷經(jīng)險阻，終于匯流成濤天的大潮，即將朝著無垠的大海奔去。二十年的歷史表明，證券市場的誕生順應(yīng)了經(jīng)濟改革和經(jīng)濟發(fā)展的需要，不但為市場經(jīng)濟的運作提供了樣板，為深化企業(yè)改革提供了動力，而且極大地提高了人們的金融意識，有力地推動了資本市場的發(fā)展。

1991年8月28日，中國證券業(yè)協(xié)會在京成立。開始實行全國范圍的證券發(fā)行規(guī)?？刂婆c實質(zhì)審查制度。從那之后直至2000年之前，股票發(fā)行依靠的是行政審批，投行經(jīng)歷的是“額度制”階段。

1992年鄧小平的南巡談話，不僅給“股票市場到底姓社姓資”的爭論畫上了 一個句號，而且極大地促進了新中國證券市場的發(fā)展。也許至今仍沒有任何一個人能夠說得清，如果沒有鄧小平在這年年初的南巡談話，剛剛誕生不久的中國股

市后來會不會夭折；但是，幾乎所有的人都明白，如果沒有鄧小平的南巡談話，中國證券市場不會達到今天這樣一種規(guī)模。

1992年，是值得回味的一年。

1992年上半年，“股票認購證”向市民公開發(fā)售，進行1992股票認購證首次搖號儀式。全面放開股價，實行自由競價交易。電真空B 股和深南玻B 股先后上市，掀開了新中國利用股票在國際市場上直接融資的歷史一頁。鄂武商在深圳證券交易所上市，拉開了深滬證券市場由地方性市場走向全國性市場的序幕。成立國務(wù)院證券委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會，標志著證券市場的監(jiān)管已進入規(guī)范化階段。證券市場從此進入了前所未有的高速增長期。

1992年7月7日，深圳原野股票停牌。深圳原野股票停牌事件給管理層第一次提出了如何把好上市公司質(zhì)量關(guān)的問題，也給投資者提出了怎樣回避上市公司帶來的風(fēng)險問題

1992年8月10日，深圳發(fā)售1992年新股認購抽簽表，出現(xiàn)百萬人爭購抽簽表的場面，并發(fā)生震驚全國的“8.10**”，讓我們首次意識到了了到底應(yīng)當(dāng)如何發(fā)展證券市場的問題。

1992年8月11日，上海股市第一次狂瀉，三天之內(nèi)，上證指數(shù)暴跌400 余點。深滬證券市場的投資者也第一次品嘗到了股市暴漲暴跌是一種什么滋味。大暑之后有大寒的股市評論文章，則給新聞媒體提出了輿論怎樣介入證券市場的嶄新課題。中國股市遇到了其誕生以來的第一個挑戰(zhàn)。

1993年股票發(fā)行首次實行額度制，股票發(fā)行與上市規(guī)模迅速擴大，為支持經(jīng)濟發(fā)展籌集了大量資金，其他證券交易的品種也得到了進一步的發(fā)展，證券市場已成為社會主義市場經(jīng)濟體系的重要組成部分。5月3日，上海證券交易所分類股價指數(shù)首日公布。上證分類指數(shù)分為工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)及綜合共五大類。8月6日，上海證券交易所所有上市A 股均采用集合競價。

1993年至1995年，國家實行從緊的宏觀調(diào)控政策，證券市場受宏觀經(jīng)濟形勢特別是宏觀調(diào)控政策影響十分明顯，股市在曲折中艱難發(fā)展。這段期間實行的是“額度管理”，即由地方政府或者行業(yè)主管部門對企業(yè)進行實質(zhì)性審查，他們想盡量將有限的股票發(fā)行規(guī)模分配給更多的企業(yè)，結(jié)果造成了上市公司規(guī)模小，公司質(zhì)量差的情況。

1993年滬市有5次反彈向上突破千點大關(guān)，但隨后又相繼跌破1000點。大盤的大起與大落，股民的歡樂與痛苦，給股市譜寫了一曲希望與低迷并存的主調(diào)。盡管宏觀大環(huán)境不容樂觀，但在一些有利因素的推動下，1993年的證券市場亦取得了較大的發(fā)展。93年股票發(fā)行首次實行額度制，股票發(fā)行與上市規(guī)模迅速擴大，為支持經(jīng)濟發(fā)展籌集了大量資金，其他證券交易的品種也得到了進一步的發(fā)展，證券市場已成為社會主義市場經(jīng)濟體系的重要組成部分。

1994年，全國通貨膨脹率高達21.7%，為了抑制嚴重的通貨膨脹，政府堅決實行全面從緊的宏觀調(diào)控政策。受此影響，股市不斷下滑。面對低迷的股票市場，中國證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)分別于3月和7月份提出了“四大救市政策”和“三大救市政策”，由此引發(fā)了股市8、9月份的牛市行情。滬市兩度突破了1000點大關(guān)，但終因宏觀形勢并未根本改變，股市在維持了兩個月的牛市行情后再次滑落。

同時，管理層在證券市場中提出了以債市為主的方針，國債的發(fā)行規(guī)模迅速擴大，國債期貨市場交易異常火爆，出現(xiàn)債市壓迫股市的現(xiàn)象。

1995年各路游資云集國債期貨市場大肆炒作，2月23日，上海國債市場出現(xiàn)異常的劇烈震蕩，史稱“327**”。這類惡性事件頻發(fā)，是過度投機造成的惡劣影響。

1995年5月10日，八屆人大會議審議通過了《中華人民共和國商業(yè)銀行法》和《中華人民共和國票據(jù)法》，這兩部金融大法分別于1995年7月1日和1996年1月1日起實施。

1995年5月17日，中國證監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于暫停國債期貨交易試點的緊急通知》，規(guī)定各國債期貨交易場所一律不準會員開新倉，由交易場所組織會員協(xié)議平倉。

1995年5月18日，受暫停國債期貨交易的消息刺激，滬深股市齊放異彩。引發(fā)“5.18”行情。

1995年7月11日，中國證監(jiān)會正式加入證監(jiān)會國際組織。

1995年8月23日，《中國證券報》首家以讀者來信的形式刊登了長虹轉(zhuǎn)配紅股上市事件，引起了中國證監(jiān)會的重視。上交所于當(dāng)日發(fā)布公告，長虹股票停牌。

9月十四屆三中全會提出“積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券和股票市場融資”等政策，則意味著經(jīng)在5年的探索實踐之后，年輕的證券市場已從試驗階段走出，進入了新的發(fā)展階段。

經(jīng)過前三年的治理整頓，宏觀政策已由緊轉(zhuǎn)松，貨幣政策由“雙緊”轉(zhuǎn)變?yōu)椤斑m度從緊”。

1996年到2000年進入“指標管理”階段，實行“總量控制，限報家數(shù)”。擬上市企業(yè)必須與政府搞好關(guān)系，政府手里掌握著有限的發(fā)行指標，而擬上市企業(yè)又眾多，企業(yè)不得不花費巨額成本與政府拉關(guān)系，以致出現(xiàn)嚴重的“政府市場”。

由于上市公司規(guī)模較小，質(zhì)量較差，人為捆綁上市等原因，有一部分出現(xiàn)了經(jīng)營不善的狀況，而股市在中國改革中既要向前沖，也要兼顧企業(yè)員工的利益和投資人的利益，不能簡單地說“退市”就“退市”，最終造出了一種具有中國特色的“殼資源”。

1996年3月20日，《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展“九五”計劃和2010年遠景目標綱要》為我國金融、證券市場的發(fā)展提出目標：積極 穩(wěn)妥地發(fā)展債券和股票融資，進一步完善和發(fā)展證券市場；對企業(yè)債券和股票繼續(xù)實行總量的規(guī)模管理；建立統(tǒng)一的、有透明度的貨幣市場，規(guī)范各類金融機構(gòu)的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，基

本放開同業(yè)拆借利率；開辦中央銀行國債公開市場業(yè)務(wù)；進一步深化利率改革，初步建立以市場利率為基礎(chǔ)的可調(diào)控的利率體系，2000年前有步驟地實現(xiàn)人民幣在經(jīng)常項目下可兌換。

1996年6月7日，上交所擬選擇市場最具代表性的30家上市公司作為樣本，編制“上證30指數(shù)”，并在7月1日正式推出。

1996年7月17日，合并后的申銀萬國證券股份有限公司在滬正式創(chuàng)立揭牌，我國最大的證券公司由此宣告誕生。

1996年，被稱為中國股市的“準黃金時代”。但火爆行情帶來了股市的過度投機。一些不負責(zé)任的大戶狂炒“概念”，違規(guī)行為呈現(xiàn)出速增趨勢。管理層連續(xù)頒發(fā)了“十二道金牌”調(diào)控股市，但都未抑制住股市的過度投機。面對這種極度過熱的情形，《人民日報》頭版刊登了特約評論員文章《正確認識當(dāng)前股票市場》，文章口氣嚴厲、措辭強硬，表明了管理層加大干預(yù)力度的決心。同時，管理層采取恢復(fù)滬深兩市漲停板制度等一系列調(diào)控政策，滬深兩市狂瀉不止，出現(xiàn)

大盤跌停板的現(xiàn)象。一個持續(xù)了將近一年的大牛市，終于在回調(diào)過程中走到了年底。

進入1997年，經(jīng)過了充分回調(diào)的股市又開始得到復(fù)蘇，深滬股市最終形成了沿著45°角一直向上運行的大牛市行情。由于過度投機的現(xiàn)象又一次抬頭，管理層加強了對股市的調(diào)控，不僅追加了新股發(fā)行上市額度，而且將股票交易印花稅由3‰提高到5‰，同時禁止國有企業(yè)與上市公司炒作股票，股市過度投機的現(xiàn)象終于得到有效制止。

下半年，東南亞金融危機日趨嚴重。由于我們采取的措施得當(dāng)，抵御住了境外危機的影響，股市也因為提前進行了調(diào)控，沒有出現(xiàn)類似東南亞各國股市大幅暴跌的現(xiàn)象。

1998年，國際上東南亞金融危機蔓延，國內(nèi)長江、松花江洪水泛濫，內(nèi)憂外患影響到整個國民經(jīng)濟與股市的發(fā)展。面對日益嚴重的通貨緊縮狀況，人大、政協(xié)

兩會期間制定出全面松動的金融政策，給股市提供了強有力的基本面支持。滬市指數(shù)數(shù)次探至千點大關(guān)附近，都憑借政策力量最終化險為夷。

這一時期，中國證券市場在制度建設(shè)和基礎(chǔ)建設(shè)方面都取得了重大突破。為了增加證券市場中的機構(gòu)投資者，引導(dǎo)小戶合理投資，穩(wěn)定股市，證券投資基金金泰、開元于4月正式掛牌，成為中國證券投資基金發(fā)展的一個里程碑?？赊D(zhuǎn)換債券歷經(jīng)多時醞釀也正式登臺，這是增加證券投資工具，豐富證券品種的重要舉措。此后，有關(guān)部門還制定了一系列措施，給中國股市的融資提供了廣闊的空間，為更多的資金進入證券市場敞開了大門，為證券市場在新世紀的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

最為重要的是，12月《證券法》的頒布，使中國證券市場從此走向了依法“治市”不斷規(guī)范的新時期。作為新中國第一部證券法典，為證券市場的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展提供了法律基礎(chǔ)，中國證券市場開始進入一個全新的發(fā)展階段。

1999年上半年，按照《證券法》的精神，信托與證券脫鉤的工作開始進行，證券公司也出現(xiàn)大重組、大合并的趨勢，受此影響股市出現(xiàn)下滑的走勢。但從5月19日開始，股指在科技網(wǎng)絡(luò)股的拉動下不斷上揚。6月《人民日報》發(fā)表特約評論員文章《堅定信心，規(guī)范發(fā)展》。到6月30日，滬市創(chuàng)下了1756.18點的歷史最高點。

20世紀90年代的十年，是中國證券市場不斷發(fā)展和逐步規(guī)范的十年，在這十年中，中國的證券市場經(jīng)過風(fēng)雨，走過坎坷，但發(fā)展壯大是其主旋律。新世紀的證券市場面臨著前所未有的機遇和挑戰(zhàn)，發(fā)展和規(guī)范仍是證券市場的兩大主題。當(dāng)二十一世紀的帷幕徐徐升起，中國的證券市場正迎著新世紀的曙光，不斷走向輝煌。

在經(jīng)濟全面向好和利好政策推動下，2000龍年首日，深滬股市放量大漲，深綜指與上證指數(shù)分別上漲9.36%、9.05%，成交金額近500億元。隨后幾日，又創(chuàng)出日成交900億元的天量，億安科技、清華紫光股價突破百元大關(guān)。7月19日滬市實現(xiàn)了兩千年兩千點，11月下旬，滬市創(chuàng)出2125點的歷史最高點。

2001年是深幅調(diào)整的一年，2001年是穩(wěn)定發(fā)展的一年。

2001年2月，經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)會決定境內(nèi)居民可投資B 股市場。2001年3開始正式實行“通道制”。通道制下的股票發(fā)行額度不直接受總量控制，而是通過發(fā)行通道的限制間接受控，企業(yè)上市不確定因素增大；通道數(shù)額被分配到主承銷商，而不再分配給政府或行業(yè)主管部門；證券監(jiān)管部門仍實行實質(zhì)審核，券商投行開始獲得一部分推薦股票發(fā)行的權(quán)力，同時也承擔(dān)起股票發(fā)行 的風(fēng)險和確保上市公司質(zhì)量不出問題的責(zé)任。

2001年6月，國務(wù)院發(fā)布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》；2001年10月22日，中國證監(jiān)會經(jīng)報告國務(wù)院，決定在具體操作辦法出臺前，停止執(zhí)行這一辦法。

2002年12月，中國證監(jiān)會頒布并施行《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，這標志著我國QFII 制度正式啟動。

2003年10月28日，十屆全國人大常委會第五次會議通過《證券投資基金法》，大力倡導(dǎo)價值投資理念，市場走出了一波反彈行情。這一法律于2004年6月1日起施行。

2004年1月31日，國務(wù)院出臺《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》?！皣艞l”的頒布，不僅確立了證券市場的重要地位，而且為證券市場注入了強勁的發(fā)展動力，使得今后市場規(guī)模穩(wěn)步擴大。2月保薦制開始實施，5月，深交所中小板正式開板。

2005年5月至2006年上半年，全國范圍內(nèi)的股權(quán)分置改革如火如荼地進行著。

2006年下半年，中斷近一年多的新股發(fā)行恢復(fù)，投行業(yè)務(wù)真正進入了“核準制”下的“保薦制”時代。保薦制的特點是，企業(yè)發(fā)行上市既要有投行(保薦機構(gòu) 保薦，還要有兩個投行從業(yè)人員(保薦代表人 具體簽字負責(zé)保薦工作。保薦工作分為“盡職推薦”階段(上市前 和“持續(xù)督導(dǎo)”階段(上市后，其核心內(nèi)容是強化和細化了保薦機構(gòu)的責(zé)任，尤其是保薦代表人的個人責(zé)任。這階段我國的經(jīng)濟走勢與世界經(jīng)濟

運行出現(xiàn)共振，在政策的積極配合下，股票市場走上了一輪空前的大牛市行情，并延續(xù)到了2007年。

在這些年里，我國初步形成了全面系統(tǒng)的證券期貨法律體系，為市場規(guī)范發(fā)展提供了重要的保障。市場質(zhì)量和結(jié)構(gòu)的日益改善，廣度和深度不斷擴展，在社會經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。市場機制和中介機構(gòu)在市場的篩選、定價、調(diào)節(jié)供求中越來越重要，為發(fā)揮市場的功能和推進創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)造了條件。

2008年美國金融危機席卷世界，我國不可避免的也受到巨大沖擊。在金融危機的影響下，我國證券市場遭到巨大打擊，上證指數(shù)從2007年10月創(chuàng)出歷史高度6124點跌到1598點，連續(xù)的暴跌，股價下挫了80%。隨后而來的歐債危機又使得中國證券行業(yè)難以從低谷中走出。我國證券業(yè)進入了空前的調(diào)整之中，同時凸顯出的是證券市場避險功能的缺失。

為了應(yīng)對金融危機的影響，我國政府對證券業(yè)進行了諸多調(diào)整。

2009年3月，創(chuàng)業(yè)板正式開板。第一輪新股發(fā)行制度改革拉開序幕，股票發(fā)行定價完全市場化，要求市場各參與主體歸位盡責(zé)，買者風(fēng)險與責(zé)任自負。6月，第一輪新股發(fā)行制度改革拉開序幕，股票發(fā)行定價完全市場化，要求市場各參與主體歸位盡責(zé)，買者風(fēng)險與責(zé)任自負。

2010年股指期貨的推出和融資融券的試點，表明了管理層完善市場功能、提升市場質(zhì)量的勇氣和決心。這些年，我國初步形成了全面系統(tǒng)的證券期貨法律體系，為市場規(guī)范發(fā)展提供了重要的保障。市場質(zhì)量和結(jié)構(gòu)的日益改善，廣度和深度不斷擴展，在社會經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。市場機制和中介機構(gòu)在市場的篩選、定價、調(diào)節(jié)供求中越來越重要，為發(fā)揮市場的功能和推進創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)造了條件。10月，第二輪新股發(fā)行制度改革順勢推出，機構(gòu)報價將更理性化，主承銷商配售權(quán)的預(yù)演也在進行中。

這一階段，市場的目光更多地為那些充滿活力的中小企業(yè)經(jīng)營者所吸引，有

相當(dāng)一批優(yōu)質(zhì)的、具備一定創(chuàng)新能力的民營企業(yè)進入到資本市場，有效地引導(dǎo)了 社會閑置資金流向產(chǎn)業(yè)，新股發(fā)行的市場化運作模式越來越清晰，效用也越來越 明顯，市場的財富觀成為一個比較突出的問題，投行的核心競爭力更多地體現(xiàn)在 挖掘企業(yè)的潛在投資價值、理解新興行業(yè)的特點與趨勢、分析判斷企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā) 展方向等方面。同時，由于保薦責(zé)任的加大與嚴格問責(zé)機制的建立，平安投行緊 跟資本市場改革方向并踏準了改革的每一步節(jié)奏，獲得長足發(fā)展。雖然在整個世界經(jīng)濟不景氣的大環(huán)境下中國股市依舊未能走出低谷，但政府 對證券市場做出的一系列調(diào)整還是完善了我國證券行業(yè)的整體結(jié)構(gòu)，修補了我國 證券業(yè)的許多漏洞，使其在進一步與國際接軌的同時也提高了其抗打擊的能力。雖然中國證券市場仍然不如美國、英國、日本等老牌經(jīng)濟強那般完善，但正在逐 步調(diào)整，改革制度，自我完善，向最適合中國的世界級證券市場發(fā)展。相信只要 經(jīng)濟周期從目前的衰退期向擴張期發(fā)展，中國證券市場也會逐步抬頭，走向一段 新的輝煌?？v觀全局，我國證券市場二十年的輝煌歷程充滿了荊棘，伴隨著證券市場的 發(fā)展，我們逐步走進一個全新的時代，輝煌的時代。證券市場帶給人們的不只是 資金與金錢，還帶來了新思想、新觀念、新知識、新規(guī)則。但無論發(fā)展到什么程 度，我們都要正確把握證券市場的功能和作用，防止偏離正確的軌道。證券市場 今后的改革與發(fā)展仍然任重而道遠。只有逐步解決阻礙市場發(fā)展的基本問題，才 能使得我國的證券市場與國際接軌、跨向世界，實現(xiàn)國際化的大發(fā)展！1004040112 劉英 1004040113 李暢