第一篇：中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展

中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，取得了輝煌的成就，成為了全球最大的新興市場(chǎng)。大量企業(yè)發(fā)行新股上市融資，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。但在這樣高速發(fā)展的同時(shí)，也存在許多問(wèn)題。我國(guó)新股上市首日的高溢價(jià)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國(guó)家證券市場(chǎng)的水平。新股首日高溢價(jià)的長(zhǎng)期存在造成諸多的危害。不利于整個(gè)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。這一問(wèn)題出現(xiàn)的原因復(fù)雜，多年來(lái)的各種制度改革都未能解決這一難題。因此，研究這一問(wèn)題，找出影響新股首日溢價(jià)的原因，對(duì)于新股發(fā)行制度、監(jiān)管制度的改革具有重要意義。本文擬從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析： 第一，介紹研究背景及意義，對(duì)相關(guān)的理論研究成果進(jìn)行必要的歸納與評(píng)述，為本文研究提供理論與方法的支持。第二，概述我國(guó)新股發(fā)行中監(jiān)管方式、承銷方式、定價(jià)方式的歷史演變過(guò)程，分析其對(duì)新股首日溢價(jià)的影響，并通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的歷史變化與新股首日溢價(jià)的對(duì)比以及中外新股市場(chǎng)對(duì)比，以此引出新股首日溢價(jià)的研究方向。第三，找出對(duì)新股首日溢價(jià)產(chǎn)生影響的因素，并對(duì)各因素作分段的統(tǒng)計(jì)性描述分析，得出一些初步判斷。第四，通過(guò)行業(yè)分類研究新股，找出行業(yè)差異對(duì)新股首日溢價(jià)的影響程度。第五，建立數(shù)學(xué)模型，通過(guò)實(shí)證研究找到影響新股首日溢價(jià)的主要因素。結(jié)果表明：新股上市首日上證指數(shù)、新股上市首日上證指數(shù)漲跌幅、新股上市首同換手率與新股上市首日溢價(jià)存在正相關(guān)關(guān)系，新股募集資金規(guī)模、新股發(fā)行價(jià)格同新股上市首日溢價(jià)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后，總結(jié)文章得出的結(jié)論，對(duì)新股發(fā)行制度的改革提出合理化建議。

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民間資本運(yùn)作是基于金融行業(yè)之后在民間所形成的一種運(yùn)用資本的一種方式，其目的在于提高資本的利用效率，達(dá)到資本運(yùn)作利用最大化。民間資本運(yùn)作,又稱資本經(jīng)營(yíng),是指用市場(chǎng)法則,通過(guò)資本本身的技巧運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)動(dòng),實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值,效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。國(guó)家引進(jìn)這個(gè)項(xiàng)目的目的是培養(yǎng)一批精英財(cái)團(tuán)。讓一部分人先富起來(lái)，迅速成長(zhǎng)為一批高素質(zhì)的中產(chǎn)階級(jí)，使中國(guó)的富翁人數(shù)結(jié)構(gòu)由過(guò)去的三角型盡快變成橄欖型!首先可以肯定，不是傳銷。與連鎖銷售的分配模式一樣，但比連鎖銷售更科學(xué)，更嚴(yán)謹(jǐn)。

第二篇：中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷程

中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷程

自1949年新中國(guó)成立以來(lái)，中國(guó)證券行業(yè)從零開(kāi)始，經(jīng)歷了一段漫長(zhǎng)而又曲折的發(fā)展歷程。

1949年5月上海解放，上海證券交易所停業(yè)。舊中國(guó)半殖民半封建的證券市場(chǎng)從此結(jié)束。新中國(guó)從此開(kāi)始考慮建立自己的證券交易所。

1949年6月，天津證券交易所重新設(shè)立，這是新中國(guó)設(shè)立的第一個(gè)證券交易所，標(biāo)志著中國(guó)當(dāng)代證券市場(chǎng)的正式啟動(dòng)。

1950年2月，新中國(guó)在北京設(shè)立了北京證券交易所。

1952年7月和10月，政府相繼關(guān)閉了天津和上海證券交易所。1958年以后，受當(dāng)時(shí)中國(guó)國(guó)內(nèi)外政治局勢(shì)影響，中國(guó)證券市場(chǎng)更是長(zhǎng)期受到摒棄。

1953年12月，中央人民政府頒布了《1953年國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債條例》，決定從1954年起發(fā)行國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債，籌集經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金。1954～1958年，政府連續(xù)5年發(fā)行了國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債，總額35.54億元，但到了1955年，中國(guó)取消商業(yè)信用，同時(shí)限制國(guó)家信用。1958年又完全否定了國(guó)家信用。1968～1978年中國(guó)進(jìn)入既無(wú)外債又無(wú)內(nèi)債的無(wú)債時(shí)期。

直到1978年中共十一屆三中全會(huì)改革開(kāi)放后，中國(guó)當(dāng)代證券市場(chǎng)才得以逐步恢復(fù)。

1981年財(cái)政部首次發(fā)行國(guó)庫(kù)券，揭開(kāi)了新時(shí)期中國(guó)證券市場(chǎng)新發(fā)展的序幕。1984年11月，中國(guó)第一股——上海飛樂(lè)音響股份公司成立。

1985年1月，上海延中實(shí)業(yè)有限公司成立，并全部以股票形式向社會(huì)籌資，成為第一家公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票的集體所有制企業(yè)。

1986年9月26日，新中國(guó)第一家代理和轉(zhuǎn)讓股票的證券公司——中國(guó)工商銀行上海信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部宣告營(yíng)業(yè)，從此恢復(fù)了我國(guó)中斷了30多年的證券交易業(yè)務(wù)。

1986年11月14日，鄧小平會(huì)見(jiàn)紐約證交所董事長(zhǎng)約翰.范爾霖，并向 其贈(zèng)送了中國(guó)第一股——飛樂(lè)音響股股票。

1987年5月，深圳市發(fā)展銀行首次向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票，成為深圳第一股。1990年12月19日，數(shù)百名中外貴賓參加了上海證券交易所正式開(kāi)業(yè)的慶典。黃浦江畔一聲鑼響，標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)正式誕生了。上市交易的有被稱為“滬市老八股”的8只股票，“老八股”都是一些集體企業(yè)或國(guó)有小企業(yè)，帶有很強(qiáng)的試水性質(zhì)，試點(diǎn)不成功，也無(wú)關(guān)乎國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局。

1991年7月3日，深圳證券交易所在改革開(kāi)放的特區(qū)隆重地舉行了開(kāi)業(yè)典禮。

這兩個(gè)特殊的日子，已經(jīng)作為輝煌的起點(diǎn)，載入了史冊(cè)。滬深兩家交易所的正式開(kāi)業(yè)，標(biāo)志著我國(guó)改革開(kāi)放后的證券市場(chǎng)正式誕生了，也象征著中國(guó)百年證券的歷史長(zhǎng)河，千折百回，歷經(jīng)險(xiǎn)阻，終于匯流成濤天的大潮，即將朝著無(wú)垠的大海奔去。二十年的歷史表明，證券市場(chǎng)的誕生順應(yīng)了經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，不但為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作提供了樣板，為深化企業(yè)改革提供了動(dòng)力，而且極大地提高了人們的金融意識(shí)，有力地推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展。

1991年8月28日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在京成立。開(kāi)始實(shí)行全國(guó)范圍的證券發(fā)行規(guī)?？刂婆c實(shí)質(zhì)審查制度。從那之后直至2000年之前，股票發(fā)行依靠的是行政審批，投行經(jīng)歷的是“額度制”階段。

1992年鄧小平的南巡談話，不僅給“股票市場(chǎng)到底姓社姓資”的爭(zhēng)論畫上了 一個(gè)句號(hào)，而且極大地促進(jìn)了新中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。也許至今仍沒(méi)有任何一個(gè)人能夠說(shuō)得清，如果沒(méi)有鄧小平在這年年初的南巡談話，剛剛誕生不久的中國(guó)股

市后來(lái)會(huì)不會(huì)夭折；但是，幾乎所有的人都明白，如果沒(méi)有鄧小平的南巡談話，中國(guó)證券市場(chǎng)不會(huì)達(dá)到今天這樣一種規(guī)模。

1992年，是值得回味的一年。

1992年上半年，“股票認(rèn)購(gòu)證”向市民公開(kāi)發(fā)售，進(jìn)行1992股票認(rèn)購(gòu)證首次搖號(hào)儀式。全面放開(kāi)股價(jià)，實(shí)行自由競(jìng)價(jià)交易。電真空B 股和深南玻B 股先后上市，掀開(kāi)了新中國(guó)利用股票在國(guó)際市場(chǎng)上直接融資的歷史一頁(yè)。鄂武商在深圳證券交易所上市，拉開(kāi)了深滬證券市場(chǎng)由地方性市場(chǎng)走向全國(guó)性市場(chǎng)的序幕。成立國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，標(biāo)志著證券市場(chǎng)的監(jiān)管已進(jìn)入規(guī)范化階段。證券市場(chǎng)從此進(jìn)入了前所未有的高速增長(zhǎng)期。

1992年7月7日，深圳原野股票停牌。深圳原野股票停牌事件給管理層第一次提出了如何把好上市公司質(zhì)量關(guān)的問(wèn)題，也給投資者提出了怎樣回避上市公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

1992年8月10日，深圳發(fā)售1992年新股認(rèn)購(gòu)抽簽表，出現(xiàn)百萬(wàn)人爭(zhēng)購(gòu)抽簽表的場(chǎng)面，并發(fā)生震驚全國(guó)的“8.10**”，讓我們首次意識(shí)到了了到底應(yīng)當(dāng)如何發(fā)展證券市場(chǎng)的問(wèn)題。

1992年8月11日，上海股市第一次狂瀉，三天之內(nèi)，上證指數(shù)暴跌400 余點(diǎn)。深滬證券市場(chǎng)的投資者也第一次品嘗到了股市暴漲暴跌是一種什么滋味。大暑之后有大寒的股市評(píng)論文章，則給新聞媒體提出了輿論怎樣介入證券市場(chǎng)的嶄新課題。中國(guó)股市遇到了其誕生以來(lái)的第一個(gè)挑戰(zhàn)。

1993年股票發(fā)行首次實(shí)行額度制，股票發(fā)行與上市規(guī)模迅速擴(kuò)大，為支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展籌集了大量資金，其他證券交易的品種也得到了進(jìn)一步的發(fā)展，證券市場(chǎng)已成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。5月3日，上海證券交易所分類股價(jià)指數(shù)首日公布。上證分類指數(shù)分為工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)及綜合共五大類。8月6日，上海證券交易所所有上市A 股均采用集合競(jìng)價(jià)。

1993年至1995年，國(guó)家實(shí)行從緊的宏觀調(diào)控政策，證券市場(chǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)特別是宏觀調(diào)控政策影響十分明顯，股市在曲折中艱難發(fā)展。這段期間實(shí)行的是“額度管理”，即由地方政府或者行業(yè)主管部門對(duì)企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，他們想盡量將有限的股票發(fā)行規(guī)模分配給更多的企業(yè)，結(jié)果造成了上市公司規(guī)模小，公司質(zhì)量差的情況。

1993年滬市有5次反彈向上突破千點(diǎn)大關(guān)，但隨后又相繼跌破1000點(diǎn)。大盤的大起與大落，股民的歡樂(lè)與痛苦，給股市譜寫了一曲希望與低迷并存的主調(diào)。盡管宏觀大環(huán)境不容樂(lè)觀，但在一些有利因素的推動(dòng)下，1993年的證券市場(chǎng)亦取得了較大的發(fā)展。93年股票發(fā)行首次實(shí)行額度制，股票發(fā)行與上市規(guī)模迅速擴(kuò)大，為支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展籌集了大量資金，其他證券交易的品種也得到了進(jìn)一步的發(fā)展，證券市場(chǎng)已成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。

1994年，全國(guó)通貨膨脹率高達(dá)21.7%，為了抑制嚴(yán)重的通貨膨脹，政府堅(jiān)決實(shí)行全面從緊的宏觀調(diào)控政策。受此影響，股市不斷下滑。面對(duì)低迷的股票市場(chǎng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)分別于3月和7月份提出了“四大救市政策”和“三大救市政策”，由此引發(fā)了股市8、9月份的牛市行情。滬市兩度突破了1000點(diǎn)大關(guān)，但終因宏觀形勢(shì)并未根本改變，股市在維持了兩個(gè)月的牛市行情后再次滑落。

同時(shí)，管理層在證券市場(chǎng)中提出了以債市為主的方針，國(guó)債的發(fā)行規(guī)模迅速擴(kuò)大，國(guó)債期貨市場(chǎng)交易異常火爆，出現(xiàn)債市壓迫股市的現(xiàn)象。

1995年各路游資云集國(guó)債期貨市場(chǎng)大肆炒作，2月23日，上海國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)異常的劇烈震蕩，史稱“327**”。這類惡性事件頻發(fā)，是過(guò)度投機(jī)造成的惡劣影響。

1995年5月10日，八屆人大會(huì)議審議通過(guò)了《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》和《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》，這兩部金融大法分別于1995年7月1日和1996年1月1日起實(shí)施。

1995年5月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》，規(guī)定各國(guó)債期貨交易場(chǎng)所一律不準(zhǔn)會(huì)員開(kāi)新倉(cāng)，由交易場(chǎng)所組織會(huì)員協(xié)議平倉(cāng)。

1995年5月18日，受暫停國(guó)債期貨交易的消息刺激，滬深股市齊放異彩。引發(fā)“5.18”行情。

1995年7月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式加入證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織。

1995年8月23日，《中國(guó)證券報(bào)》首家以讀者來(lái)信的形式刊登了長(zhǎng)虹轉(zhuǎn)配紅股上市事件，引起了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的重視。上交所于當(dāng)日發(fā)布公告，長(zhǎng)虹股票停牌。

9月十四屆三中全會(huì)提出“積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券和股票市場(chǎng)融資”等政策，則意味著經(jīng)在5年的探索實(shí)踐之后，年輕的證券市場(chǎng)已從試驗(yàn)階段走出，進(jìn)入了新的發(fā)展階段。

經(jīng)過(guò)前三年的治理整頓，宏觀政策已由緊轉(zhuǎn)松，貨幣政策由“雙緊”轉(zhuǎn)變?yōu)椤斑m度從緊”。

1996年到2000年進(jìn)入“指標(biāo)管理”階段，實(shí)行“總量控制，限報(bào)家數(shù)”。擬上市企業(yè)必須與政府搞好關(guān)系，政府手里掌握著有限的發(fā)行指標(biāo)，而擬上市企業(yè)又眾多，企業(yè)不得不花費(fèi)巨額成本與政府拉關(guān)系，以致出現(xiàn)嚴(yán)重的“政府市場(chǎng)”。

由于上市公司規(guī)模較小，質(zhì)量較差，人為捆綁上市等原因，有一部分出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)不善的狀況，而股市在中國(guó)改革中既要向前沖，也要兼顧企業(yè)員工的利益和投資人的利益，不能簡(jiǎn)單地說(shuō)“退市”就“退市”，最終造出了一種具有中國(guó)特色的“殼資源”。

1996年3月20日，《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“九五”計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》為我國(guó)金融、證券市場(chǎng)的發(fā)展提出目標(biāo)：積極 穩(wěn)妥地發(fā)展債券和股票融資，進(jìn)一步完善和發(fā)展證券市場(chǎng)；對(duì)企業(yè)債券和股票繼續(xù)實(shí)行總量的規(guī)模管理；建立統(tǒng)一的、有透明度的貨幣市場(chǎng)，規(guī)范各類金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，基

本放開(kāi)同業(yè)拆借利率；開(kāi)辦中央銀行國(guó)債公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)；進(jìn)一步深化利率改革，初步建立以市場(chǎng)利率為基礎(chǔ)的可調(diào)控的利率體系，2000年前有步驟地實(shí)現(xiàn)人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換。

1996年6月7日，上交所擬選擇市場(chǎng)最具代表性的30家上市公司作為樣本，編制“上證30指數(shù)”，并在7月1日正式推出。

1996年7月17日，合并后的申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司在滬正式創(chuàng)立揭牌，我國(guó)最大的證券公司由此宣告誕生。

1996年，被稱為中國(guó)股市的“準(zhǔn)黃金時(shí)代”。但火爆行情帶來(lái)了股市的過(guò)度投機(jī)。一些不負(fù)責(zé)任的大戶狂炒“概念”，違規(guī)行為呈現(xiàn)出速增趨勢(shì)。管理層連續(xù)頒發(fā)了“十二道金牌”調(diào)控股市，但都未抑制住股市的過(guò)度投機(jī)。面對(duì)這種極度過(guò)熱的情形，《人民日?qǐng)?bào)》頭版刊登了特約評(píng)論員文章《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》，文章口氣嚴(yán)厲、措辭強(qiáng)硬，表明了管理層加大干預(yù)力度的決心。同時(shí)，管理層采取恢復(fù)滬深兩市漲停板制度等一系列調(diào)控政策，滬深兩市狂瀉不止，出現(xiàn)

大盤跌停板的現(xiàn)象。一個(gè)持續(xù)了將近一年的大牛市，終于在回調(diào)過(guò)程中走到了年底。

進(jìn)入1997年，經(jīng)過(guò)了充分回調(diào)的股市又開(kāi)始得到復(fù)蘇，深滬股市最終形成了沿著45°角一直向上運(yùn)行的大牛市行情。由于過(guò)度投機(jī)的現(xiàn)象又一次抬頭，管理層加強(qiáng)了對(duì)股市的調(diào)控，不僅追加了新股發(fā)行上市額度，而且將股票交易印花稅由3‰提高到5‰，同時(shí)禁止國(guó)有企業(yè)與上市公司炒作股票，股市過(guò)度投機(jī)的現(xiàn)象終于得到有效制止。

下半年，東南亞金融危機(jī)日趨嚴(yán)重。由于我們采取的措施得當(dāng)，抵御住了境外危機(jī)的影響，股市也因?yàn)樘崆斑M(jìn)行了調(diào)控，沒(méi)有出現(xiàn)類似東南亞各國(guó)股市大幅暴跌的現(xiàn)象。

1998年，國(guó)際上東南亞金融危機(jī)蔓延，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)江、松花江洪水泛濫，內(nèi)憂外患影響到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與股市的發(fā)展。面對(duì)日益嚴(yán)重的通貨緊縮狀況，人大、政協(xié)

兩會(huì)期間制定出全面松動(dòng)的金融政策，給股市提供了強(qiáng)有力的基本面支持。滬市指數(shù)數(shù)次探至千點(diǎn)大關(guān)附近，都憑借政策力量最終化險(xiǎn)為夷。

這一時(shí)期，中國(guó)證券市場(chǎng)在制度建設(shè)和基礎(chǔ)建設(shè)方面都取得了重大突破。為了增加證券市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)小戶合理投資，穩(wěn)定股市，證券投資基金金泰、開(kāi)元于4月正式掛牌，成為中國(guó)證券投資基金發(fā)展的一個(gè)里程碑。可轉(zhuǎn)換債券歷經(jīng)多時(shí)醞釀也正式登臺(tái)，這是增加證券投資工具，豐富證券品種的重要舉措。此后，有關(guān)部門還制定了一系列措施，給中國(guó)股市的融資提供了廣闊的空間，為更多的資金進(jìn)入證券市場(chǎng)敞開(kāi)了大門，為證券市場(chǎng)在新世紀(jì)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

最為重要的是，12月《證券法》的頒布，使中國(guó)證券市場(chǎng)從此走向了依法“治市”不斷規(guī)范的新時(shí)期。作為新中國(guó)第一部證券法典，為證券市場(chǎng)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展提供了法律基礎(chǔ)，中國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)全新的發(fā)展階段。

1999年上半年，按照《證券法》的精神，信托與證券脫鉤的工作開(kāi)始進(jìn)行，證券公司也出現(xiàn)大重組、大合并的趨勢(shì)，受此影響股市出現(xiàn)下滑的走勢(shì)。但從5月19日開(kāi)始，股指在科技網(wǎng)絡(luò)股的拉動(dòng)下不斷上揚(yáng)。6月《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表特約評(píng)論員文章《堅(jiān)定信心，規(guī)范發(fā)展》。到6月30日，滬市創(chuàng)下了1756.18點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)。

20世紀(jì)90年代的十年，是中國(guó)證券市場(chǎng)不斷發(fā)展和逐步規(guī)范的十年，在這十年中，中國(guó)的證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)風(fēng)雨，走過(guò)坎坷，但發(fā)展壯大是其主旋律。新世紀(jì)的證券市場(chǎng)面臨著前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，發(fā)展和規(guī)范仍是證券市場(chǎng)的兩大主題。當(dāng)二十一世紀(jì)的帷幕徐徐升起，中國(guó)的證券市場(chǎng)正迎著新世紀(jì)的曙光，不斷走向輝煌。

在經(jīng)濟(jì)全面向好和利好政策推動(dòng)下，2000龍年首日，深滬股市放量大漲，深綜指與上證指數(shù)分別上漲9.36%、9.05%，成交金額近500億元。隨后幾日，又創(chuàng)出日成交900億元的天量，億安科技、清華紫光股價(jià)突破百元大關(guān)。7月19日滬市實(shí)現(xiàn)了兩千年兩千點(diǎn)，11月下旬，滬市創(chuàng)出2125點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)。

2001年是深幅調(diào)整的一年，2001年是穩(wěn)定發(fā)展的一年。

2001年2月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定境內(nèi)居民可投資B 股市場(chǎng)。2001年3開(kāi)始正式實(shí)行“通道制”。通道制下的股票發(fā)行額度不直接受總量控制，而是通過(guò)發(fā)行通道的限制間接受控，企業(yè)上市不確定因素增大；通道數(shù)額被分配到主承銷商，而不再分配給政府或行業(yè)主管部門；證券監(jiān)管部門仍實(shí)行實(shí)質(zhì)審核，券商投行開(kāi)始獲得一部分推薦股票發(fā)行的權(quán)力，同時(shí)也承擔(dān)起股票發(fā)行 的風(fēng)險(xiǎn)和確保上市公司質(zhì)量不出問(wèn)題的責(zé)任。

2001年6月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》；2001年10月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)經(jīng)報(bào)告國(guó)務(wù)院，決定在具體操作辦法出臺(tái)前，停止執(zhí)行這一辦法。

2002年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布并施行《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，這標(biāo)志著我國(guó)QFII 制度正式啟動(dòng)。

2003年10月28日，十屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議通過(guò)《證券投資基金法》，大力倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，市場(chǎng)走出了一波反彈行情。這一法律于2004年6月1日起施行。

2004年1月31日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》?！皣?guó)九條”的頒布，不僅確立了證券市場(chǎng)的重要地位，而且為證券市場(chǎng)注入了強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力，使得今后市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。2月保薦制開(kāi)始實(shí)施，5月，深交所中小板正式開(kāi)板。

2005年5月至2006年上半年，全國(guó)范圍內(nèi)的股權(quán)分置改革如火如荼地進(jìn)行著。

2006年下半年，中斷近一年多的新股發(fā)行恢復(fù)，投行業(yè)務(wù)真正進(jìn)入了“核準(zhǔn)制”下的“保薦制”時(shí)代。保薦制的特點(diǎn)是，企業(yè)發(fā)行上市既要有投行(保薦機(jī)構(gòu) 保薦，還要有兩個(gè)投行從業(yè)人員(保薦代表人 具體簽字負(fù)責(zé)保薦工作。保薦工作分為“盡職推薦”階段(上市前 和“持續(xù)督導(dǎo)”階段(上市后，其核心內(nèi)容是強(qiáng)化和細(xì)化了保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任，尤其是保薦代表人的個(gè)人責(zé)任。這階段我國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與世界經(jīng)濟(jì)

運(yùn)行出現(xiàn)共振，在政策的積極配合下，股票市場(chǎng)走上了一輪空前的大牛市行情，并延續(xù)到了2007年。

在這些年里，我國(guó)初步形成了全面系統(tǒng)的證券期貨法律體系，為市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展提供了重要的保障。市場(chǎng)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)的日益改善，廣度和深度不斷擴(kuò)展，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。市場(chǎng)機(jī)制和中介機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)的篩選、定價(jià)、調(diào)節(jié)供求中越來(lái)越重要，為發(fā)揮市場(chǎng)的功能和推進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)造了條件。

2008年美國(guó)金融危機(jī)席卷世界，我國(guó)不可避免的也受到巨大沖擊。在金融危機(jī)的影響下，我國(guó)證券市場(chǎng)遭到巨大打擊，上證指數(shù)從2007年10月創(chuàng)出歷史高度6124點(diǎn)跌到1598點(diǎn)，連續(xù)的暴跌，股價(jià)下挫了80%。隨后而來(lái)的歐債危機(jī)又使得中國(guó)證券行業(yè)難以從低谷中走出。我國(guó)證券業(yè)進(jìn)入了空前的調(diào)整之中，同時(shí)凸顯出的是證券市場(chǎng)避險(xiǎn)功能的缺失。

為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的影響，我國(guó)政府對(duì)證券業(yè)進(jìn)行了諸多調(diào)整。

2009年3月，創(chuàng)業(yè)板正式開(kāi)板。第一輪新股發(fā)行制度改革拉開(kāi)序幕，股票發(fā)行定價(jià)完全市場(chǎng)化，要求市場(chǎng)各參與主體歸位盡責(zé)，買者風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任自負(fù)。6月，第一輪新股發(fā)行制度改革拉開(kāi)序幕，股票發(fā)行定價(jià)完全市場(chǎng)化，要求市場(chǎng)各參與主體歸位盡責(zé)，買者風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任自負(fù)。

2010年股指期貨的推出和融資融券的試點(diǎn)，表明了管理層完善市場(chǎng)功能、提升市場(chǎng)質(zhì)量的勇氣和決心。這些年，我國(guó)初步形成了全面系統(tǒng)的證券期貨法律體系，為市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展提供了重要的保障。市場(chǎng)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)的日益改善，廣度和深度不斷擴(kuò)展，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。市場(chǎng)機(jī)制和中介機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)的篩選、定價(jià)、調(diào)節(jié)供求中越來(lái)越重要，為發(fā)揮市場(chǎng)的功能和推進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)造了條件。10月，第二輪新股發(fā)行制度改革順勢(shì)推出，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)將更理性化，主承銷商配售權(quán)的預(yù)演也在進(jìn)行中。

這一階段，市場(chǎng)的目光更多地為那些充滿活力的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者所吸引，有

相當(dāng)一批優(yōu)質(zhì)的、具備一定創(chuàng)新能力的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入到資本市場(chǎng)，有效地引導(dǎo)了 社會(huì)閑置資金流向產(chǎn)業(yè)，新股發(fā)行的市場(chǎng)化運(yùn)作模式越來(lái)越清晰，效用也越來(lái)越 明顯，市場(chǎng)的財(cái)富觀成為一個(gè)比較突出的問(wèn)題，投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力更多地體現(xiàn)在 挖掘企業(yè)的潛在投資價(jià)值、理解新興行業(yè)的特點(diǎn)與趨勢(shì)、分析判斷企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā) 展方向等方面。同時(shí)，由于保薦責(zé)任的加大與嚴(yán)格問(wèn)責(zé)機(jī)制的建立，平安投行緊 跟資本市場(chǎng)改革方向并踏準(zhǔn)了改革的每一步節(jié)奏，獲得長(zhǎng)足發(fā)展。雖然在整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境下中國(guó)股市依舊未能走出低谷，但政府 對(duì)證券市場(chǎng)做出的一系列調(diào)整還是完善了我國(guó)證券行業(yè)的整體結(jié)構(gòu)，修補(bǔ)了我國(guó) 證券業(yè)的許多漏洞，使其在進(jìn)一步與國(guó)際接軌的同時(shí)也提高了其抗打擊的能力。雖然中國(guó)證券市場(chǎng)仍然不如美國(guó)、英國(guó)、日本等老牌經(jīng)濟(jì)強(qiáng)那般完善，但正在逐 步調(diào)整，改革制度，自我完善，向最適合中國(guó)的世界級(jí)證券市場(chǎng)發(fā)展。相信只要 經(jīng)濟(jì)周期從目前的衰退期向擴(kuò)張期發(fā)展，中國(guó)證券市場(chǎng)也會(huì)逐步抬頭，走向一段 新的輝煌?？v觀全局，我國(guó)證券市場(chǎng)二十年的輝煌歷程充滿了荊棘，伴隨著證券市場(chǎng)的 發(fā)展，我們逐步走進(jìn)一個(gè)全新的時(shí)代，輝煌的時(shí)代。證券市場(chǎng)帶給人們的不只是 資金與金錢，還帶來(lái)了新思想、新觀念、新知識(shí)、新規(guī)則。但無(wú)論發(fā)展到什么程 度，我們都要正確把握證券市場(chǎng)的功能和作用，防止偏離正確的軌道。證券市場(chǎng) 今后的改革與發(fā)展仍然任重而道遠(yuǎn)。只有逐步解決阻礙市場(chǎng)發(fā)展的基本問(wèn)題，才 能使得我國(guó)的證券市場(chǎng)與國(guó)際接軌、跨向世界，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的大發(fā)展！1004040112 劉英 1004040113 李暢

第三篇：中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范與發(fā)展歷程

中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范與發(fā)展歷程

摘要：中國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生初期，由于股市規(guī)模擴(kuò)大以及股票價(jià)格上漲不僅符合上市企業(yè)利益、眾多中介機(jī)構(gòu)利益、廣大股民利益，同時(shí)也符合作為最大股東的國(guó)家的利益，因而得到迅速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；規(guī)范；發(fā)展歷程

中國(guó)證券市場(chǎng)建立以來(lái)，作為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期的新興市場(chǎng)，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)這樣那樣的問(wèn)題，也經(jīng)歷過(guò)低迷時(shí)期，但始終得到了國(guó)家的積極支持。1995年證券市場(chǎng)市價(jià)總值為3 474.27億元，成交規(guī)模為4035.81億元，在2000年證券市場(chǎng)市價(jià)總值達(dá)到48090.94億元，成交規(guī)模達(dá)到60 826.65億元，市價(jià)總值占GDP的比重達(dá)到53.79％。證券市場(chǎng)5年問(wèn)市價(jià)總值增加了12.84倍，成交規(guī)模增長(zhǎng)了14.07倍。在證券市場(chǎng)快速發(fā)展過(guò)程中，上市公司、證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等曾暴露出很多問(wèn)題，如眾多上市公司凈資產(chǎn)收益率集中在正好符合增發(fā)標(biāo)準(zhǔn)的10％即所謂“注水的牛事件”、“銀廣夏事件”、“中天勤事件”、“基金黑幕”以及普遍存在“莊家”等。但是，在眾多相關(guān)利益團(tuán)體的作用下，以及中國(guó)特殊國(guó)情的影響。許多問(wèn)題未能從根本上得到及時(shí)、徹底的解決，因而延長(zhǎng)了證券市場(chǎng)規(guī)范的過(guò)程。近年來(lái)，證券市場(chǎng)越來(lái)越多地暴露出多年積累的問(wèn)題，正在發(fā)展過(guò)程中逐步規(guī)范。

證券市場(chǎng)的快速發(fā)展得益于證券市場(chǎng)涉及利益的廣泛性、一致性，經(jīng)濟(jì)功能的直接性、顯在性。這是因?yàn)椋阂皇亲C券市場(chǎng)能夠通過(guò)直接融資為國(guó)有企業(yè)改革籌集資金；二是增強(qiáng)上市企業(yè)市場(chǎng)意識(shí)、競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，促進(jìn)上市企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度；三是通過(guò)股權(quán)置換等進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)和資產(chǎn)重組，促進(jìn)社會(huì)資源優(yōu)化配置，提高資源配置效率；四是為數(shù)千萬(wàn)投資者提供了廣闊的投資渠道；五是為國(guó)家創(chuàng)造了大量的稅收，解決了大量人員就業(yè)問(wèn)題。所以，證券市場(chǎng)功能的直接性、顯在性使國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)始終采取了積極支持政策，包括在股票市場(chǎng)價(jià)格低迷時(shí)期采取直接激活市場(chǎng)措施。經(jīng)濟(jì)全球化是大勢(shì)所趨

金融、證券必須要與當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況相結(jié)合，一方面是要推進(jìn)市場(chǎng)化，另一方面是要推進(jìn)國(guó)際化，要從這個(gè)背景來(lái)講金融市場(chǎng)。國(guó)際化的前提就是我們要積極參與經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程。經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程是隨著資本主義產(chǎn)生而產(chǎn)生的，資本主義經(jīng)濟(jì)是以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主的、是開(kāi)放式的、是以全球的經(jīng)濟(jì)為舞臺(tái)的。資產(chǎn)階級(jí)要用自己的面貌改造世界，那么資產(chǎn)階級(jí)通過(guò)什么來(lái)改造世界呢?筆者的體會(huì)有4個(gè)方面：

(1)資產(chǎn)階級(jí)要用它的意識(shí)形態(tài)來(lái)改造世界，資產(chǎn)階級(jí)意識(shí)形態(tài)的主要內(nèi)容就是自由、平等、博愛(ài)、人權(quán)，用這種意識(shí)形態(tài)來(lái)改變封建社會(huì)的封建專制。

(2)資產(chǎn)階級(jí)用它的政治制度來(lái)改造世界。

(3)資產(chǎn)階級(jí)用機(jī)器大生產(chǎn)的方式來(lái)改造世界。

(4)資產(chǎn)階級(jí)用它的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的體制來(lái)改造世界。

資本主義制度誕生后隨著它的產(chǎn)生和發(fā)展就用自己的面貌改造、改變世界，其中，改造世界的過(guò)程又可以分為3個(gè)階段。第一階段：自由競(jìng)爭(zhēng)的資本主義時(shí)代，這時(shí)是以暴力的手段來(lái)強(qiáng)制推行它的世界法；第二階段是從1870年巴黎公社到戰(zhàn)后，資本主義國(guó)家不僅繼續(xù)用暴力手段來(lái)強(qiáng)制維護(hù)它的經(jīng)濟(jì)全球化，而且資本主義國(guó)家之間為爭(zhēng)奪原料、市場(chǎng)相互之間進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng)：第三階段從戰(zhàn)后開(kāi)始繼續(xù)采取暴力手段推行經(jīng)濟(jì)全球化的同時(shí)也更多地采用和平的、經(jīng)濟(jì)的手段來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)。

20世紀(jì)80年代后經(jīng)濟(jì)全球化的速度加快，其中有幾點(diǎn)原因：①經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；②由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，交通運(yùn)輸和通訊方式更加多樣化了，成本降低，這對(duì)國(guó)際交流有很大的促進(jìn)作用：⑧體制的改革；④戰(zhàn)后，隨著各國(guó)體制的改革、人員交流的增加使得各國(guó)之間的交流增強(qiáng)了，國(guó)與國(guó)之間的了解全面了，有助于進(jìn)行經(jīng)濟(jì)的往來(lái)；⑤戰(zhàn)后國(guó)際組織、經(jīng)濟(jì)組織的作用越來(lái)越大，世界貿(mào)易組織的規(guī)章制度被越來(lái)越多的國(guó)家所接受。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)則的統(tǒng)一有利于經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)全球化是世界發(fā)展的潮流。是不可逆轉(zhuǎn)的。那么經(jīng)濟(jì)全球化是利大于弊呢，還是弊大于利呢?不管如何，我們都要積極參與才有可能化消極為積極，才有可能在迎接挑戰(zhàn)中抓住機(jī)遇，才有可能把不利因素轉(zhuǎn)為有利因素，才能參與整個(gè)國(guó)際技術(shù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，才能共享世界經(jīng)濟(jì)技術(shù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。加入WTO金融手段的創(chuàng)新

加入WTO，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化最主要的是金融自由化、金融全球化。金融自由化實(shí)際上推動(dòng)了金融全球化的進(jìn)程。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下有兩種經(jīng)濟(jì)：一種是實(shí)體經(jīng)濟(jì)；一種是虛擬經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)包括銀行、外匯、證券這些經(jīng)濟(jì)形態(tài)，它對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是非常大的，它能夠推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。虛擬資本主要有3個(gè)作用：一是可以把少量的分散的貨幣轉(zhuǎn)化為資本；二是可以把小資本轉(zhuǎn)化為大資本；三是可以使同名的貨幣發(fā)揮多次的資本作用。加入WTO后對(duì)中國(guó)沖擊最大的，筆者認(rèn)為要數(shù)金融業(yè)了(除政府外)。金融業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最主要的行業(yè)，它與各個(gè)地區(qū)、各個(gè)部門的經(jīng)濟(jì)都有密切關(guān)系，它所產(chǎn)生的影響不僅僅是對(duì)一個(gè)部門的影響，而且影響到整個(gè)社會(huì)。

長(zhǎng)期以來(lái)，由于中國(guó)企業(yè)的特殊性，注定了它是由政府高度壟斷的，這又是金融業(yè)受到?jīng)_擊的一個(gè)很重要的原因。加入WTO后，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)都做出了相應(yīng)的承諾。就拿銀行來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在就面臨著多重挑戰(zhàn)：

(1)體制的挑戰(zhàn)。中國(guó)的銀行業(yè)到現(xiàn)在實(shí)質(zhì)上并沒(méi)有做到政企分開(kāi)，銀行的這種政企不分的體制在各行各業(yè)中是滯后的，同時(shí)，其他行業(yè)所有制結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大變化。但銀行的所有制結(jié)構(gòu)卻變化不大。(2)銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量不高，不良資產(chǎn)的比重大大超過(guò)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。1999年-2000年我們?cè)趪?guó)企改革中有一個(gè)重要的政策——債轉(zhuǎn)股，即把銀行的一部分不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)為股權(quán)。實(shí)際上債轉(zhuǎn)股只是一種形式上的轉(zhuǎn)移，并沒(méi)有實(shí)際上的變化。

(3)業(yè)務(wù)內(nèi)容，中國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍是公開(kāi)的，資金的使用效率降低。資金的使用成本提高，因此，銀行業(yè)要分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理。

(4)銀行業(yè)的負(fù)擔(dān)較重。中國(guó)銀行要承擔(dān)6％的營(yíng)業(yè)稅，國(guó)外的銀行不上交營(yíng)業(yè)稅。

(5)與國(guó)外機(jī)構(gòu)相比較，人員素質(zhì)較差。銀行業(yè)中的人員結(jié)構(gòu)不合理，要調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高人員素質(zhì)。中資的金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程中，在加入WTO的過(guò)程中所面臨的挑戰(zhàn)是很多的，其他的在服務(wù)、經(jīng)營(yíng)范圍、技術(shù)手段方面也面臨著挑戰(zhàn)。比如說(shuō)我們的信用卡業(yè)務(wù)，與國(guó)外相比存在許多問(wèn)題，信用卡應(yīng)給客戶一定的授信額度，可以培育客戶的金融意識(shí)，可以刺激客戶的消費(fèi)，加強(qiáng)與客戶的往來(lái)。當(dāng)前中國(guó)的個(gè)人貸款還存在許多問(wèn)題，筆者總結(jié)了4句話，即“貸城不貸鄉(xiāng)，貸富不貸窮，貸大不貸小，貸長(zhǎng)不貸短”。所以說(shuō)，加入WTO積極參與經(jīng)濟(jì)全球化，對(duì)各個(gè)部門來(lái)說(shuō)，金融業(yè)所受的沖擊還是最大的。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分

現(xiàn)在很多文章都在講資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的作用很大，而筆者要講的是資本市場(chǎng)對(duì)改革的作用：

(1)突破了傳統(tǒng)的公有制形式。

(2)突破了傳統(tǒng)的分配原則。

(3)突破了社會(huì)公眾的社會(huì)身份。

(4)突破了傳統(tǒng)的籌資融資的模式。

(5)突破了傳統(tǒng)的利用外資的形式。中國(guó)過(guò)去利用外資的形式主要有兩種：一種是向國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)或政府貸款；一種是吸收外商直接投資，現(xiàn)在除了這兩種形式外又出現(xiàn)了第三種形式，即通過(guò)國(guó)外的資本市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行籌資融資。

(6)突破了傳統(tǒng)的財(cái)政收入結(jié)構(gòu)，使資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)政的貢獻(xiàn)越來(lái)越大。

(7)突破了傳統(tǒng)的企業(yè)模式——政企不分。資本市場(chǎng)基本上是政企業(yè)分開(kāi)的，而很多證券公司實(shí)際上沒(méi)有政企分開(kāi)，但從證券公司的本質(zhì)上說(shuō)應(yīng)該是政企分開(kāi)的?，F(xiàn)在之所以沒(méi)有政企分開(kāi)主要有3個(gè)原因：①企業(yè)的大股東一股獨(dú)大；②傳統(tǒng)習(xí)慣，傳統(tǒng)上政府要管企業(yè)，通過(guò)組織任命企業(yè)的黨政干部；③證券公司的高官也希望由政府來(lái)管理。

(8)突破了傳統(tǒng)的兩極難分難離的狀況。

總之，資本市場(chǎng)對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著多方面的意義，資本市場(chǎng)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它不僅對(duì)金融改革有重要意義，而且對(duì)整個(gè)體制改革都有著重要意義。資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段

資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段，表現(xiàn)在它的規(guī)模要不斷發(fā)展。中國(guó)的資本市場(chǎng)有比較大的發(fā)展空間：

(1)發(fā)展是硬道理，不僅要在量上發(fā)展，而且要在質(zhì)上提高。上市公司由主要為國(guó)企服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)闉槊駹I(yíng)企業(yè)、個(gè)人企業(yè)、外資企業(yè)服務(wù)，服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)就是資本的使用效率，而不是由哪一種企業(yè)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)；調(diào)整上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)分配。鼓勵(lì)和支持有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)上市，增加有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)的比重。

(2)要逐步解決歷史遺留問(wèn)題。中國(guó)資本市場(chǎng)雖然只發(fā)展了10多年時(shí)間，但積累的歷史遺留問(wèn)題已經(jīng)不少了，最大的歷史遺留問(wèn)題就是國(guó)有股、法人股的流通問(wèn)題。我們應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的態(tài)度來(lái)處理這個(gè)問(wèn)題。在解決國(guó)有股減持的問(wèn)題上也要抱積極的態(tài)度。這個(gè)問(wèn)題必須解決，如果不解決，中國(guó)資本市場(chǎng)就很難與國(guó)際接軌，很難實(shí)行同股同權(quán)，很難解決一股獨(dú)大的問(wèn)題，很難為國(guó)有股的流通提供條件。首先，現(xiàn)在減持國(guó)有股是為了增加社會(huì)保障基金，社會(huì)保障基金是為城市職工服務(wù)的，這是國(guó)有資產(chǎn)的重大變動(dòng)，把全民所有制資產(chǎn)劃給為城鎮(zhèn)職工服務(wù)的社會(huì)保障基金。其次，國(guó)有股減持牽扯到中央和地方的利益，國(guó)有股既代表中央利益又代表地方利益，中國(guó)實(shí)行國(guó)家所有制分級(jí)管理，國(guó)有股減持就把一些地方的國(guó)有股轉(zhuǎn)為社會(huì)保障基金，轉(zhuǎn)為整個(gè)社會(huì)所有，這也就影響到中央和地方的利益關(guān)系。第三，同時(shí)也要解決違規(guī)資金進(jìn)入股市的問(wèn)題，在《證券法》生效以前，資金進(jìn)入股市是實(shí)際存在的，要禁止銀行違規(guī)資金進(jìn)入股市。實(shí)際上銀行的資金以不同的形式逐漸進(jìn)入股市。銀行為了減少不良資產(chǎn)，所以對(duì)企業(yè)的貸款采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，使得銀行的存差增加了。而銀行本身也要找到有利的投資產(chǎn)品，因此銀行就不得不把資金貸款給證券公司、機(jī)構(gòu)大戶。這就出現(xiàn)了違規(guī)資金通過(guò)銀行進(jìn)入市場(chǎng)的渠道。因此，對(duì)歷史所遺留下來(lái)的問(wèn)題要處理解決，但要逐步進(jìn)行，好多問(wèn)題都是政策造成的，解決歷史問(wèn)題一定要客觀地分析。

(3)必須要有創(chuàng)新，資本市場(chǎng)要有創(chuàng)新。創(chuàng)新主要有3個(gè)內(nèi)容：①要勇于引進(jìn)外資，進(jìn)入A股市場(chǎng)；②勇于突破銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的界限，突破貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)分離的狀況；③加大機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展力度，尤其是要推動(dòng)社?；疬M(jìn)入股市，要提高保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市的比重。如果我們能做到這3條，那么中國(guó)的資本市場(chǎng)還是有發(fā)展條件的

第四篇：中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展及解決措施

中國(guó)證券發(fā)展的現(xiàn)狀及解決措施

摘 要

中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了股權(quán)分置改革、經(jīng)濟(jì)刺激政策等歷史進(jìn)程后，可以說(shuō)市場(chǎng)總體建設(shè)出現(xiàn)了好的轉(zhuǎn)機(jī)。我國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)迅速發(fā)展的、新興的、不成熟的市場(chǎng),隨著證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn),我國(guó)證券市場(chǎng)將逐步發(fā)展成為規(guī)范化、市場(chǎng)化、國(guó)際化較為成熟的證券市場(chǎng)，但是還存一些問(wèn)題。本文從我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要意義出發(fā),分析了我國(guó)證券市場(chǎng)目前主要存在的問(wèn)題, 提出了一些對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：中國(guó)證券；經(jīng)濟(jì)發(fā)展；證券市場(chǎng)問(wèn)題；

一、中國(guó)證券市場(chǎng)的概述

證券市場(chǎng)是股票、債券、投資基金等各種有價(jià)證券發(fā)行和買賣的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)通過(guò)證券信用的方式融通資金，通過(guò)證券的買賣活動(dòng)引導(dǎo)資金流動(dòng)，有效合理地配置了社會(huì)資源，支持和推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因而是資本市場(chǎng)的核心和基礎(chǔ)，是金融市場(chǎng)中最重要的組成部分。我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步發(fā)展，標(biāo)志著我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制已由過(guò)去單一依靠貨幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)入貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)結(jié)合的新的運(yùn)行機(jī)制。

二、中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀

（一）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不均衡

目前,我國(guó)發(fā)行上市的證券品種已涵蓋了股票(A股、B股、H股、N股)及其存托憑證、證券投資基金(封閉式證券投資基金、上市開(kāi)放式基金、交易型開(kāi)放式指數(shù)基金、開(kāi)放式證券投資基金)、債券(國(guó)債、公司債券、金融債券、可轉(zhuǎn)換公司債券)、權(quán)證(認(rèn)購(gòu)權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證)、資產(chǎn)支持證券(專項(xiàng)資產(chǎn)收益計(jì)劃、收費(fèi)資產(chǎn)支持受益憑證)等?，F(xiàn)在我國(guó)證券市場(chǎng)還是以股票為主，股票在市場(chǎng)中所占比重很大，而公司債融資在2007年重新開(kāi)始之后，上市的品種也很少，不利

于上市公司運(yùn)用多種方式籌集資金。由于基金在證券市場(chǎng)起著一定的穩(wěn)定的作用，投資基金比重偏低就在一定程度上擴(kuò)大了市場(chǎng)的波動(dòng)。

（二）市場(chǎng)運(yùn)作不規(guī)范

中國(guó)證券雖然發(fā)行制度由審批制過(guò)渡到核準(zhǔn)制，但是并沒(méi)有徹底解決發(fā)行環(huán)節(jié)的不規(guī)范的缺點(diǎn)。而股票發(fā)行方式不合理也是中國(guó)證券市場(chǎng)的一個(gè)缺陷。證券市場(chǎng)發(fā)展初期,股票發(fā)行采用定向募集的方式在企業(yè)內(nèi)部發(fā)行。后來(lái)采用發(fā)行認(rèn)購(gòu)證的方式發(fā)行股票,從1993年起采用無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表的方式向全國(guó)公開(kāi)發(fā)行，后來(lái)又推出了與儲(chǔ)蓄存單掛鉤的發(fā)行方式,但隨即被上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式所取代。雖然經(jīng)歷了這么多次變換，現(xiàn)在的新股發(fā)行方式仍舊不夠合理，機(jī)構(gòu)投資者由于有網(wǎng)下發(fā)行時(shí)候的機(jī)會(huì)，而坐收幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的新股收益，廣大中小股民卻鮮有機(jī)會(huì)中簽買到新股。同時(shí)，市場(chǎng)參與者的行為也不夠規(guī)范。雖然經(jīng)過(guò)15年的發(fā)展,證券市場(chǎng)參與主體的行為規(guī)范體系已經(jīng)基本建立： 建立了上市公司信息披露制度,頒布了禁止內(nèi)幕交易和證券欺詐行為等一系列行政法規(guī)和部門規(guī)章,同時(shí)還通過(guò)一系列法規(guī)條例對(duì)上市公司的紅利分配作出了規(guī)定,等等。但是，像杭蕭鋼構(gòu)之類的，各種形式的坐莊，操縱股價(jià)的不規(guī)范行為還屢見(jiàn)不鮮。

（三）監(jiān)管程度的法制化不高

在證券市場(chǎng)建立之初，國(guó)家就開(kāi)始著手制定相關(guān)的監(jiān)管法律法規(guī),1993年4月22日,國(guó)務(wù)院頒布了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》,1994年7月1日,正式頒布實(shí)施了《中華人民共和國(guó)公司法》。1999年7月1日,《中華人民共和國(guó)證券法》的正式實(shí)施,是我國(guó)證券發(fā)展史上的一個(gè)重要里程碑。近年來(lái),中國(guó)證監(jiān)會(huì)積極推進(jìn)證券市場(chǎng)的改革和規(guī)范化建設(shè),進(jìn)一步明確了監(jiān)管部門的角色定位。更新監(jiān)管理念和改進(jìn)監(jiān)管方式;加強(qiáng)了證券、期貨的一線監(jiān)管方式,充分發(fā)揮派出機(jī)構(gòu)的作用;強(qiáng)化證券、期貨業(yè)協(xié)會(huì)的自律機(jī)制,有力地促進(jìn)了我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。這些法律法規(guī)在一定程度上規(guī)范了市場(chǎng)行為以及監(jiān)管部門的行為，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能稱之為法制化的證券市場(chǎng)，我們還有很多的路要走。我國(guó)證券市場(chǎng)主要的四點(diǎn)特征，也決定我國(guó)市場(chǎng)的問(wèn)題。

三、當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題

（一）證券發(fā)行核準(zhǔn)制形成了較高的準(zhǔn)入門檻

我國(guó)目前對(duì)證券的發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制,比以前的審批制有了較大進(jìn)步。所謂核準(zhǔn)制,是指證券發(fā)行審核機(jī)關(guān)對(duì)證券發(fā)行申請(qǐng)只作形式審查,如果符合法律規(guī)定的形式要求,應(yīng)予以登記核準(zhǔn)的發(fā)行審核制度。而審批制,不僅要求發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)文件,文件格式符合法律、證券管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定,并對(duì)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性以及發(fā)行人的資信、營(yíng)業(yè)狀況、發(fā)展前景、所發(fā)行的證券的數(shù)量、價(jià)

格等進(jìn)行實(shí)質(zhì)審查。我國(guó)的核準(zhǔn)制將證券發(fā)行的決定權(quán)掌握在政府手中,也就是由政府配置資本市場(chǎng)資源,扭曲了市場(chǎng)的資本配置功能,從而形成了資本市場(chǎng)較高的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,大量符合條件的股份有限公司可能因過(guò)不了發(fā)行審核委員會(huì)這一關(guān)而被關(guān)在證券市場(chǎng)大門外。

（二）證券市場(chǎng)的各級(jí)部門單位缺乏誠(chéng)信

1.中國(guó)證券市場(chǎng)政府存在一定的誠(chéng)信問(wèn)題。由于歷史的原因，中國(guó)政府在證券市場(chǎng)中不僅充當(dāng)了“裁判”的角色，也充當(dāng)了“運(yùn)動(dòng)員”的角色，在證券市場(chǎng)的定位上過(guò)多考慮為國(guó)有企業(yè)服務(wù)的功能，經(jīng)營(yíng)者可能作為大股東的利益代表而損害中小股東的利益。

2.市場(chǎng)的信息不對(duì)稱。由于上市公司信息披露不實(shí)、虛構(gòu)利潤(rùn)現(xiàn)象十分普遍，且性質(zhì)嚴(yán)重，成為目前證券市場(chǎng)亟待解決的問(wèn)題，一些大股東利用控股地位，把上市公司作為圈錢工具，通過(guò)占用資金等形式獲取大量資金，而將包袱留給上市公司和廣大散戶。在我國(guó)證券市場(chǎng)中，許多中介機(jī)構(gòu)協(xié)助將一大批不合格的企業(yè)“包裝”并推薦上市，為上市公司提供服務(wù)的審計(jì)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)不高，往往屈從于客戶的壓力，在審計(jì)、咨詢等業(yè)務(wù)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題不改，也不愿意發(fā)表保留或否定意見(jiàn)。

3.機(jī)構(gòu)投資者也可能因?yàn)槔娑霈F(xiàn)不誠(chéng)信。雖然我國(guó)證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，目前在證券市場(chǎng)中所占的比重不大，但是存在較大的誠(chéng)信問(wèn)題，包括利用內(nèi)幕信息等違法手段來(lái)操縱股價(jià)，導(dǎo)致投資者的投資理念發(fā)生了偏差；目前有的機(jī)構(gòu)投資者在證券市場(chǎng)上存在一定的特權(quán)，有可能損害中小投資者的利益。

（三）監(jiān)管部門缺乏獨(dú)立性，監(jiān)管體系功能發(fā)揮不充分

盡管目前我國(guó)相關(guān)法律明確了證券會(huì)在中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管地位，由于證券市場(chǎng)監(jiān)管主體較多，目前我國(guó)政府部門涉及證券業(yè)務(wù)的行政部門除了中國(guó)證監(jiān)會(huì)之外還包括國(guó)家發(fā)改委、稅務(wù)總局等多個(gè)部門，各部門在管理權(quán)力方面容易造成了部門之間權(quán)力重疊，導(dǎo)致了中國(guó)證監(jiān)會(huì)缺乏權(quán)威性。證券監(jiān)管權(quán)力的分散導(dǎo)致監(jiān)管主體多元化的問(wèn)題不利于監(jiān)管的快速反應(yīng)以及效率的提高。另外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)市場(chǎng)變化的反應(yīng)存在時(shí)滯效應(yīng)，往往是在證券市場(chǎng)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)后，證監(jiān)會(huì)才做出相應(yīng)的反應(yīng)，并且為了維護(hù)市場(chǎng)準(zhǔn)則的良性運(yùn)行，市場(chǎng)的漲跌成為了證監(jiān)會(huì)最為關(guān)注的內(nèi)容，導(dǎo)致中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管目標(biāo)不明確。

（四）上市公司問(wèn)題較多

目前證券市場(chǎng)中的上市公司雖然有一些較優(yōu)秀的上市公司，但所占比例不多，而從當(dāng)前市場(chǎng)新上市公司問(wèn)題仍然嚴(yán)重，上市公司過(guò)程中存在包裝上市問(wèn)題，另外部分上市公司融資后項(xiàng)目突然塊規(guī)變更現(xiàn)象也較突出，這是目前證券市場(chǎng)中較為敏感與執(zhí)法不嚴(yán)的具體表現(xiàn)。

四、完善證券市場(chǎng)的建議

1.調(diào)整上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善公司治理結(jié)構(gòu)，確保所有者的利益

2.建立完備的市場(chǎng)體系

3.完善法規(guī)體系，加大處罰力度

4.擴(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行，適當(dāng)增加股票的發(fā)行量

5.建立統(tǒng)一、多層次的市場(chǎng)體系

參考文獻(xiàn)

[1]貝政新《證券投資學(xué)》 復(fù)旦大學(xué)出版社

[2]林佳佳《淺析我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與問(wèn)題》 中國(guó)商界 2010年第一期

[3]許東萍《中國(guó)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題》全國(guó)貿(mào)易經(jīng)濟(jì)類核心期刊

[4]郭磊《我國(guó)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題》商業(yè)經(jīng)濟(jì)期刊

[5]中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)《證券投資分析》中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.[6]吳曉求《證券投資學(xué)》中國(guó)人民大學(xué)出版社.[7]中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)《證券投資基金》中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.

第五篇：自我意識(shí)的發(fā)展經(jīng)過(guò)

自我意識(shí)的發(fā)展經(jīng)過(guò)

自我意識(shí)的發(fā)展是有規(guī)律的，經(jīng)過(guò)不同的階段，最后走向成熟。自我意識(shí)是個(gè)體生理和心理能力發(fā)展到一定程度時(shí)發(fā)生的，在個(gè)體與社會(huì)環(huán)境長(zhǎng)期互動(dòng)中發(fā)展并最后形成的。從自我意識(shí)的發(fā)生、發(fā)展到相對(duì)穩(wěn)定，大約要經(jīng)過(guò)20多年時(shí)間。

嬰兒期

自我意識(shí)先后經(jīng)歷主題我、客體我兩個(gè)發(fā)展階段。但無(wú)論何者，在整個(gè)這一時(shí)期，自我意識(shí)都在穩(wěn)步發(fā)展。嬰兒自我意識(shí)的發(fā)展是嬰兒從自然人向社會(huì)人轉(zhuǎn)變的一個(gè)具有關(guān)鍵意義的標(biāo)志。

幼兒期

自我意識(shí)的發(fā)展主要包括自我評(píng)價(jià)、自我控制能力的發(fā)展。兒童的自我評(píng)價(jià)能力是從幼兒期發(fā)展起來(lái)的?？傮w來(lái)說(shuō)，幼兒的自我控制能力薄弱，但在整個(gè)幼兒期，自我控制能力隨年齡的增長(zhǎng)而迅速增長(zhǎng)。

童年期

總體而言，整個(gè)小學(xué)階段，兒童的自我意識(shí)發(fā)展的總趨勢(shì)是由具體到抽象，由對(duì)外顯行為的評(píng)價(jià)到對(duì)內(nèi)心世界的評(píng)價(jià)。

青春期

初中階段，自我意識(shí)的第二次飛躍期。特征：強(qiáng)烈關(guān)注外貌體征，特別重學(xué)習(xí)能力和學(xué)業(yè)成績(jī)，十分關(guān)心自我人格、情緒體征。

青年初期（進(jìn)入高中階段）

發(fā)現(xiàn)、關(guān)注自我的存在價(jià)值，但總的來(lái)說(shuō)，自我意識(shí)還不是十分成熟，主要表現(xiàn)為自我評(píng)價(jià)深刻性不夠，自我批評(píng)態(tài)度尚未完全形成。在不斷的自我接納與自我否定中，逐漸趨向形成穩(wěn)定的自我。