第一篇：中期票據(jù)研究

中期票據(jù)專題研究

一、中期票據(jù)的概念

中期票據(jù)，medium-term notes，在國際上是指期限通常在5-10年之間的票 據(jù)，1981年美林Merrill Lynch公司發(fā)行了一期中期票據(jù)，用來填補(bǔ)商業(yè)票據(jù)和長期貸款之間的空間。之后福特Ford公司作為第一個非金融機(jī)構(gòu)也發(fā)行了中期票據(jù)。國內(nèi)的中期票據(jù) 期限為3-5年。2008年4月7家企業(yè)在銀行間市場交易商協(xié)會注冊發(fā)行了中國的首批中期票據(jù)。中期票據(jù)在本質(zhì)上是一種商業(yè)匯票，是一種對于企業(yè)中期貸款 的替代性直接債務(wù)融資工具。

二、票據(jù)融資在中國的發(fā)展

針對目前國內(nèi)直接融資和間接融資失調(diào)的狀況，為推進(jìn)直接融資，央行于 2005年首先引進(jìn)了短期融資券（由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票，在中國是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，使企業(yè)籌措短期即1年以下資金的直接融資方式），作為一年內(nèi)短期貸款的替代品。

為進(jìn)一步完善國內(nèi)的信用債市場，2008年央行進(jìn)一步推出了中期票據(jù)。銀行間市場交易商協(xié)會接受了中國核工業(yè)集團(tuán)公司、中國交通建設(shè)股份公司、中國電信股份有限公司、中國中化集團(tuán)公司、中糧集團(tuán)有限公司等7家央企發(fā)行中期票據(jù)的注冊，注冊額度共1190億元，首期發(fā)行392億元。此舉標(biāo)志著中國銀行間債券市場中期票據(jù)業(yè)務(wù)的正式開啟，它結(jié)束了企業(yè)中期直接債務(wù)融資工具長期缺失的局面。

2008年中期票據(jù)首發(fā)7家企業(yè)情況明細(xì)

發(fā)行人 鐵道部 鐵道部 發(fā)行金額

期限 繳款及起息日 利率水平評級情況

（億元）

5

4月23日 4月23日

5.3% 5.6%

AAA AAA

主承銷商

發(fā)

建設(shè)銀行、工商銀

45億

行

建設(shè)銀行、工商銀105億中國電信 中國交通建設(shè) 中化集團(tuán) 中核集團(tuán) 中糧集團(tuán) 五礦集團(tuán) 100 25 19 18 15 15 3 5 5 3 3

4月23日 4月23日 4月23日 4月23日 4月23日 4月23日

5.3% 5.3% 5.6% 5.6% 5.3% 5.3%

AAA AAA AAA AAA AAA AAA

行

工商銀行、中信銀

行 交通銀行 中信銀行 招商銀行 中信銀行、中信證

券 光大銀行

簿

簿簿簿

簿

簿在2008年6月底，為了貫徹中央緊縮性貨幣政策，中期票據(jù)暫停發(fā)行直到10月才重啟，但是整體發(fā)展迅猛，截至今年11月底，中期票據(jù)發(fā)行量已經(jīng)較去年增長了2.7倍。在金融體系更加完善的美國，公司債務(wù)市場以商業(yè)票據(jù)（短期）、中期票據(jù)、公司債券（長期）為三大支柱，隨著相繼引入短期融資券、中期票據(jù)，國內(nèi)的公司債市場也填補(bǔ)了只有企業(yè)債和公司債的空白，形成了一個較為完整的產(chǎn)品系統(tǒng)。

三、中期票據(jù)的特點(diǎn)

靈活的發(fā)行方式，主要體現(xiàn)在交易商協(xié)會核定發(fā)行注冊總額度后，發(fā)行主體在2年的有效期限內(nèi)，可根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債管理的需要、信用市場利率的波動以及投資者的需求等因素，自行確定各期票據(jù)的發(fā)行進(jìn)度和規(guī)模、利率形式以及發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)，更能全面滿足發(fā)行主體多樣化的籌資需求。

注冊制度，發(fā)行便利。中期票據(jù)采用注冊制,審批手續(xù)相對簡單,發(fā)行效率明顯提高。

可免擔(dān)保發(fā)行，節(jié)約融資成本。目前國內(nèi)中期票據(jù)的發(fā)行主體以大型央企為主，憑借公司自身信用發(fā)行，無須擔(dān)保。中期票據(jù)發(fā)行利率在5.3%～5.5%之間，比3～5年期銀行貸款基準(zhǔn)利率低2.24～2.44個百分點(diǎn)。發(fā)行中期票據(jù)的綜合財務(wù)成本低于同期貸款利率2個百分點(diǎn)左右，財務(wù)成本節(jié)約顯著。

余額管理，操作靈活。企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)實(shí)行余額管理，最高不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，發(fā)行人可根據(jù)市場利率、資金供求情況和自身需要在額度內(nèi)自主確定每期發(fā)行數(shù)量、發(fā)行期限，擇機(jī)發(fā)行。

資金用途廣泛。中期票據(jù)募集資金可用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)成本，補(bǔ)充經(jīng)營資金，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)。發(fā)行中期票據(jù)可提高企業(yè)直接融資的比例,對財務(wù)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)具有優(yōu)化作用。直接融資和間接融資的合理配比,有利于企業(yè)建立更加合理、穩(wěn)健的融資結(jié)構(gòu)，避免信貸緊縮的時候，企業(yè)融資困難。

提升公司治理水平。中期票據(jù)實(shí)行公開市場發(fā)行與交易、外部跟蹤信用評級、定期信息披露等機(jī)制，對企業(yè)的治理和規(guī)范運(yùn)做形成良好的約束，適度的直接債務(wù)融資可以促使管理者提升公司治理水平。

建立資本市場信譽(yù)。通過發(fā)行中期票據(jù),定期披露財務(wù)信息，公司可在金融市場上樹立良好的信用形象，為持續(xù)融資、其它借貸融資和長期債券融資 打下信用基礎(chǔ)。從國際經(jīng)驗來看，只有實(shí)力雄厚的大公司才能進(jìn)入債券市場融資。因此，發(fā)行中期票據(jù)本身就是公司實(shí)力、信譽(yù)的最好證明，意味著發(fā)行人躋身于中 國優(yōu)秀大企業(yè)的俱樂部。

四、中期票據(jù)的發(fā)行條件

l 發(fā)行主體：發(fā)行人規(guī)定為非金融企業(yè)（企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模、以及是否上市等條件并無規(guī)定）

l 發(fā)行期限：期限在5年以內(nèi)，企業(yè)自主確定期限。（國內(nèi)目前為3~5年）

l 財務(wù)要求：具有穩(wěn)定的償債資金來源，擁有連續(xù)三年的經(jīng)審計的會計報表，最近一個會計年度盈利；中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40% l 資金使用：募集的資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。

五、中期票據(jù)的申請和發(fā)行程序

1、向承銷商表達(dá)發(fā)行意向

企業(yè)向承銷銀行表達(dá)發(fā)行意向，金融機(jī)構(gòu)開展前期營銷和調(diào)查工作，并將相關(guān)信息和初步營銷情況上報總行公司銀行部，重點(diǎn)包括：企業(yè)基本情況，財務(wù)狀況，發(fā)行意向、條件和擬發(fā)行規(guī)模，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力與償債能力等信息。

2、確立初步意向，簽署主承銷協(xié)議（或聯(lián)合主承銷協(xié)議）承銷銀行在初步營銷并經(jīng)企業(yè)同意后，可與客戶簽訂承銷合作意向書，并上報總行批準(zhǔn)。同時與發(fā)行人商定承銷方式、發(fā)行費(fèi)用等條款，與發(fā)行人簽署主承銷協(xié)議。

3、承銷機(jī)構(gòu)組織開展盡職調(diào)查

簽署主承銷協(xié)議（或聯(lián)合主承銷協(xié)議）后，承銷機(jī)構(gòu)組成盡職調(diào)查項目小組，對發(fā)行人歷史沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品市場、財務(wù)狀況、募集資金用途、發(fā)展前景等進(jìn)行 調(diào)查分析研究，對發(fā)行人可能面臨的各項風(fēng)險及規(guī)避措施進(jìn)行調(diào)查和披露，對有關(guān)部門及投資者關(guān)注的重要問題進(jìn)行調(diào)查和披露。協(xié)助發(fā)行人制定募集資金的使用監(jiān) 管制度、償債保障措施，與發(fā)行人洽商具體的發(fā)行方案，包括但不限于發(fā)行額度、期限、利率區(qū)間等。

4、完成申請及注冊文件

盡職調(diào)查項目小組在完成盡職調(diào)查工作后，應(yīng)會同發(fā)行人及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)按照交易商協(xié)會有關(guān)規(guī)定制作完成發(fā)行中期票據(jù)的申報及注冊文件。

5、銀行間市場交易商協(xié)會注冊

中期票據(jù)發(fā)行實(shí)行注冊制，《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)指引》規(guī)定企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)根據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊規(guī)則》在交易商協(xié)會注冊。由主承銷商將注冊文件送交銀行間市場交易商協(xié)會。注冊文件包括：

（1）債務(wù)融資工具注冊報告（附企業(yè)《公司章程》規(guī)定的有權(quán)機(jī)構(gòu)決議）；（2）主承銷商推薦函及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)承諾書；（3）企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具擬披露文件；

（4）證明企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時披露信息的其他文件。交易商協(xié)會設(shè)注冊委員會，并通過注冊會議決定是否接受發(fā)行注冊，2名以上（含2名）委員認(rèn)為企業(yè)沒有真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時披露信息，或中介機(jī)構(gòu)沒有勤勉盡責(zé)的，交易商協(xié)會不接受發(fā)行注冊。交易商協(xié)會不接受注冊的,企業(yè)可于6個月后重新提交注冊文件。

銀行間市場交易商協(xié)會接受注冊后，由交易商協(xié)會向央行備案，出具《接受注冊通知書》，有效期2年。

6、中期票據(jù)發(fā)行

（1）、接到《接受注冊通知書》后，準(zhǔn)備發(fā)行。（2）、根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流要求，確定各期中期票據(jù)的發(fā)行時間或自主選擇發(fā)行時機(jī)。

（3）、根據(jù)發(fā)行時機(jī)及對未來利率走勢的判斷，確定發(fā)行的期限品種。（4）、發(fā)行前材料報備及各項信息披露。

企業(yè)首次發(fā)行債務(wù)融資工具的，應(yīng)在發(fā)行日5個工作日前，后續(xù)發(fā)行的應(yīng)在發(fā)行日前3個工作日，通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布當(dāng)期的發(fā)行公告、募集說明書、信用評級情況的報告及跟蹤評級安排的說明，法律意見書、企業(yè)近三個會計年度經(jīng)審計財務(wù)報告和最近一期會計報表。（5）、確定發(fā)行方式、發(fā)行利率。

（6）、發(fā)行工作結(jié)束，承銷團(tuán)繳款、債券過戶。

7、發(fā)行工作結(jié)束后的信息披露

（1）、中期票據(jù)在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，企業(yè)應(yīng)在銀行間債券市場公告當(dāng)期債務(wù)融資工具的實(shí)際發(fā)行規(guī)模、利率、期限等情況，同時中期票據(jù)即可在全國銀行間債券市場流通轉(zhuǎn)讓。主承銷商等協(xié)助做市，進(jìn)一步加強(qiáng)所承銷企業(yè)債務(wù)融資工具的流動性。（2）、按照規(guī)定進(jìn)行信息披露

在融資存續(xù)期間，發(fā)行人應(yīng)通過中國貨幣網(wǎng)定期披露以下信息： a每年4月30日以前，披露上一年度的年度報告和審計報告；

b每年8月31日以前，披露本年度上半年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表； c每年4月30日和10月31日以前，披露本年度第一季度和第三季度的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表及現(xiàn)金流量表。

第一季度信息披露時間不得早于上一年度信息披露時間。

d在債務(wù)融資工具存續(xù)期內(nèi)，企業(yè)發(fā)生可能影響其償債能力的重大事項時，應(yīng)及時向市場披露。

e已是上市公司的企業(yè)可向中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）申請豁免定期披露財務(wù)信息，但需按其上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)要求進(jìn)行披露，同時在中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)上披露信息網(wǎng)頁鏈接或用文字注明其披露途徑。

f企業(yè)應(yīng)當(dāng)在債務(wù)融資工具本息兌付日前5個工作日，通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布本金兌付、付息事項。

8、到期按時還本付息

企業(yè)應(yīng)當(dāng)在債務(wù)融資工具本息兌付日5個工作日前，通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布本金兌付和付息事項。

企業(yè)須按照規(guī)定的程序和期限，將兌付資金及時足額劃入中央結(jié)算公司指定的資金賬戶，由中央結(jié)算公司向中期票據(jù)投資人支付本息。

六、參與主體機(jī)構(gòu)

承銷機(jī)構(gòu)：中國人民銀行備案的金融機(jī)構(gòu)。

投資機(jī)構(gòu)：銀行間債券市場機(jī)構(gòu)投資者主要包括：商業(yè)銀行、信用社、財務(wù)公司 以及證券公司、保險公司、社?；穑欢鸸具€在等待證監(jiān)會的批文。評級機(jī)構(gòu)：須由在中國境內(nèi)注冊且具備債券評級資質(zhì)的評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級。目前,中國人民銀行、中國銀行間市場交易商協(xié)會認(rèn)可有4家評級機(jī)構(gòu)可以從事中期票據(jù)評級（中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司、大公國際資信評估有限公司、聯(lián)合資信評估有限公司、上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司）。企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)的評級包括2項:企業(yè)主體長期信用評級、每期債券的債項評級。監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國人民銀行； 銀行間市場交易商協(xié)會 托管機(jī)構(gòu)：中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司

簿記管理人：制定簿記建檔程序及負(fù)責(zé)實(shí)際簿記建檔操作者。通常由承銷商擔(dān)任。

七、發(fā)行相關(guān)事宜

l 發(fā)行方式：利率招標(biāo)；簿記建檔、集中配售。

（簿記建檔指由發(fā)行人與聯(lián)席主承銷商確定本期中期票據(jù)的利率（利差）區(qū)間，投資者直接向簿記管理人發(fā)出申購訂單，簿記管理人負(fù)責(zé)記錄申購訂單，最終由發(fā)行人與聯(lián)席主承銷商根據(jù)申購情況確定本期中期票據(jù)發(fā)行利率的過程，該過程由簿記管理人和發(fā)行人共同監(jiān)督）

l 發(fā)行利率：采用固定利率方式，票面利率由發(fā)行人與聯(lián)席主承銷商根據(jù)簿記建檔結(jié)果協(xié)商一致確定，在中期票據(jù)存續(xù)期限內(nèi)固定不變。（發(fā)行利率定價是當(dāng)期貨幣市場基準(zhǔn)利率變化趨勢、發(fā)行企業(yè)信用等級、資金供求狀況、監(jiān)管機(jī)構(gòu)窗口指導(dǎo)等綜合因素相互作用的結(jié)果;）l 兌付方式：利息每年定期一付 l 托管方式：實(shí)名記賬式

l 擔(dān)保方式：中期票據(jù)不設(shè)擔(dān)保。l 交易市場：全國銀行間債券市場

八、融資成本

承銷費(fèi)：0.3%/期·年,按實(shí)際發(fā)行量收取、不發(fā)行不收取;評級費(fèi)：主體評級10萬/次 + 債項評級15萬/期;律師費(fèi)：10~0萬/期;審計費(fèi)：一般無需為發(fā)行額外審計;托管費(fèi)：30億以上0.01%、30億以下0.0105%;交易商協(xié)會“特別會員”費(fèi)：10萬/年。

九、相關(guān)法律法規(guī)

《銀行間債券市場中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》

《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》 《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊規(guī)則》 《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》 《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》 《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具募集說明書指引》 《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具盡職調(diào)查指引》

第二篇：中期票據(jù)簡介

中期票據(jù)簡介

中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)(以下簡稱企業(yè))在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。中國銀行間市場交易商協(xié)會(以下簡稱交易商協(xié)會)負(fù)責(zé)受理債務(wù)融資工具的發(fā)行注冊。

中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記、托管、結(jié)算；全國銀行間同業(yè)拆借中心負(fù)責(zé)債務(wù)融資工具交易的日常監(jiān)測，每月匯總債務(wù)融資工具交易情況向交易商協(xié)會報送。

中期票據(jù)特點(diǎn)及功能【1】發(fā)行成本較低。中期票據(jù)在存續(xù)期限內(nèi)成本鎖定，且與同期貸款利率相比，具有一定的成本優(yōu)勢。同時，發(fā)行中期票據(jù)為一次注冊通過，在兩年內(nèi)可分次發(fā)行，發(fā)行人可以根據(jù)項目建設(shè)資金需求決定資金到位時間，從而增強(qiáng)了資金使用的靈活性，減少了資金的使用成本，有效降低了財務(wù)管理費(fèi)用。

【2】發(fā)行機(jī)制靈活。中期票據(jù)完成注冊之后，企業(yè)在融資總額度內(nèi)，可以采用小額、連續(xù)或周期性的方式發(fā)行，在金額、期限和發(fā)行時間的選擇上有很大的靈活性，既可以是浮動利率方式發(fā)行，也可以是固定利率方式發(fā)行、也可贖回、資產(chǎn)掛鉤、指數(shù)掛鉤等多種計息方式和結(jié)構(gòu)設(shè)計，進(jìn)一步增加靈活性和降低融資成本。

同時，中期票據(jù)由銀行間市場交易商協(xié)會自律管理，在發(fā)行、交易、信息披露和中介服務(wù)等諸多問題上由市場自決、自治和自我發(fā)展，由交易商協(xié)會實(shí)施自律性監(jiān)管，具有很強(qiáng)的靈活性。

【3】發(fā)行范圍更廣。本次發(fā)行的中期票據(jù)是在銀行間市場上市流通的，是面向銀行、證券公司、財務(wù)公司等等各類投資者的債務(wù)融資工具，發(fā)行的范圍比較廣泛。

【4】發(fā)行人的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況和風(fēng)險控制等在資本市場進(jìn)行披露，投資者對企業(yè)信用的認(rèn)同，這將有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)度和在資本市場上的知名度，有利于以后企業(yè)再融資。

適用對象及信息披露要求

1、發(fā)行企業(yè)的主體評級原則上不受限制，只要債項評級被市場認(rèn)可，交易商協(xié)會對企業(yè)性質(zhì)、發(fā)行規(guī)模均不設(shè)門檻限制；

2、企業(yè)應(yīng)通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布當(dāng)期發(fā)行文件。發(fā)行文件至少應(yīng)包括發(fā)行公告、募集說明書、信用評級報告和跟蹤評級安排、法律意見書、企業(yè)最近三年經(jīng)審計的財務(wù)報告和最近一期會計報表；

3、在債務(wù)融資工具存續(xù)期內(nèi)，企業(yè)須按要求持續(xù)披露報告、審計報告以及季度報告，并按交易商協(xié)會的要求進(jìn)行其他信息的披露。

五、銀行業(yè)務(wù)辦理流程：需要金融機(jī)構(gòu)作為主承銷商。

1、企業(yè)確定銀行為發(fā)行項目的主承銷商；

2、銀行向企業(yè)提交發(fā)行材料準(zhǔn)備清單；

3、銀行組織各中介機(jī)構(gòu)共同完成盡職調(diào)查、組織注冊材料的編寫工作；

4、企業(yè)與銀行簽署《承銷協(xié)議》；

5、銀行向交易商協(xié)會提交包括中期票據(jù)發(fā)行募集說明書、發(fā)行公告、發(fā)行計劃、評級報告、法律意見書等在內(nèi)的全套注冊文件；

6、經(jīng)交易商協(xié)會核查通過，企業(yè)獲得注冊，并擇機(jī)在銀行間債券市場完成發(fā)行。

中期票據(jù)發(fā)行條件：

【1】非金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)法人。

【2】待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；【3】所募集的資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。企業(yè)在中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露；中期票據(jù)的發(fā)行流程： 【1】律師和審計人員進(jìn)場，律師和審計人員對企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查和財務(wù)方面分析，【2】企業(yè)選定主承銷商或聯(lián)席承銷商。

【3】主承銷商組織、主導(dǎo)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場進(jìn)行注冊前的工作包括整理相關(guān)的法律文書。

包括：包括進(jìn)行信用評級、律師出具法律意見書、制定發(fā)行計劃(在計劃內(nèi)可靈活設(shè)計各期票據(jù)的利率形式、期限結(jié)構(gòu)等要素)、在募集說明書(應(yīng)約定投資者保護(hù)機(jī)制，包括應(yīng)對企業(yè)信用評級下降、財務(wù)狀況惡化或其它可能影響投資者利益情況的有效措施，以及中期票據(jù)生違約后的清償安排)等等。

【4】由主承銷商向交易商協(xié)會申請注冊。

企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)先到交易商協(xié)會辦理發(fā)行注冊。

在交易商協(xié)會進(jìn)行發(fā)行注冊，獲得《接受注冊通知書》后有2年的有效期。有效期內(nèi)可一次發(fā)行或分期發(fā)行債務(wù)融資工具。

企業(yè)通過主承銷商將注冊文件送達(dá)交易商協(xié)會下設(shè)的辦公室。注冊文件包括：

1、中期票據(jù)注冊報告(附《公司章程》規(guī)定的有權(quán)機(jī)構(gòu)決議)；

2、主承銷商推薦函及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)承諾書；

3、企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)擬披露的文件；

4、證明企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時披露信息的其他文件。

【5】中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記；【6】信息披露：根據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》和《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》進(jìn)行信息披露。

企業(yè)應(yīng)通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布當(dāng)期發(fā)行文件。發(fā)行文件至少應(yīng)包括以下內(nèi)容：

1、發(fā)行公告；

2、募集說明書；

3、信用評級報告和跟蹤評級安排；

4、律師事務(wù)所出具的法律意見書；

5、企業(yè)最近三年審計報告和最近一期會計報表。

【7】在銀行間債權(quán)市場發(fā)行。

企業(yè)短期融資券、中期票據(jù)發(fā)行流程示意圖法律意見書的制作： 從中國債權(quán)信息網(wǎng)可下載各個已發(fā)行中期票據(jù)的企業(yè)的法律意見書，進(jìn)行研究分析后制作。

主要包括：

【1】發(fā)行人的主體資格；【2】本次發(fā)行的授權(quán)和批準(zhǔn)；【3】本次發(fā)行的合規(guī)性；【4】本次發(fā)行的信用評級；【5】本次發(fā)行的承銷；【6】本次發(fā)行的募集說明書；【7】本次發(fā)行涉及的重大法律事項及潛在的法律風(fēng)險。

【8】結(jié)論性意見。發(fā)行中期票據(jù)的方式：利率招標(biāo)和簿記建檔簿記建檔是指國際上通行的由主承銷商記錄投資者認(rèn)購債券數(shù)量和有購買意向的債券利率水平的工作過程。投資者根據(jù)自己對利率的判斷確定在不同利率檔次下的申購定單，再由主承銷商將定單匯集后確定具體的利率水平。

簿記建檔：是一種系統(tǒng)化、市場化的發(fā)行定價方式，包括前期的預(yù)路演、路演等推介活動和后期的簿記定價、配售等環(huán)節(jié)。簿記建檔人一般是指管理新發(fā)行出售證券的主承銷商。其具體流程為，首先進(jìn)行預(yù)路演，根據(jù)反饋信息并參照市場狀況，簿記建檔人和發(fā)行人共同確定申購價格區(qū)間；然后進(jìn)行路演，與投資人進(jìn)行一對一的溝通；最后開始簿記建檔工作，由權(quán)威的公證機(jī)關(guān)全程監(jiān)督。簿記建檔人一旦接受申購訂單，公證機(jī)構(gòu)即刻核驗原始憑證，并統(tǒng)一編號，確保訂單的有效性和完整性。簿記建檔人將每一個價位上的累計申購金額錄入電子系統(tǒng)，形成價格需求曲線，并與發(fā)行人最終確定發(fā)行價格。

簿記建檔方式發(fā)行產(chǎn)品存在的問題通過對次級債券、短期融資債券等用簿記建檔方式發(fā)行的產(chǎn)品，我們也看到現(xiàn)在存在的一些問題。

首先是發(fā)行價格的確定過程并不透明。在中行次級債券、建行次級債券、短期融資債券的發(fā)行過程中我們可以看到，投資者基本依靠公開媒體上公布的發(fā)行公告來確定自己的申購價格，缺乏與發(fā)行人面對面的溝通過程，對定價與該證券的細(xì)則及總體的供求缺乏了解，只能依靠私下溝通來了解其他投資者的觀點(diǎn)。發(fā)行人和簿記管理人是價格的最終確定者，而同時整個定價過程還缺乏一個公平、中立的機(jī)構(gòu)為整個簿記建檔過程進(jìn)行監(jiān)督與公證，對投資者而言這種情況下的價格缺乏說服力。由于需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給，而且收益率持續(xù)向下，這種半透明的信息披露方式對相對弱勢的投資者還可以承受，但是市場一旦轉(zhuǎn)向，不確定因素就會增多。因此需要更加透明、公開的方式讓發(fā)行者與投資者都熟練運(yùn)用、適應(yīng)簿記建檔這一發(fā)行方式。

其次，需要加大簿記建檔這種發(fā)行方式的市場化程度。在短期融資債券的發(fā)行過程中我們可以發(fā)現(xiàn)，華能(一期)、(二期)、國開投資等五期短期融資券最后的價格差為3分錢左右，換算成收益率利率約差3個基點(diǎn)，收益率控制在2.92%左右，結(jié)果非常的一致，這不能說明市場對價格的認(rèn)識具有趨同性，而是最終結(jié)果受到了一定程度的指導(dǎo)。隨著企業(yè)發(fā)行短期融資券、次級債的數(shù)量增多、資產(chǎn)證券化的加入，簿記建檔這一發(fā)行方式應(yīng)該更加市場化，由發(fā)行的指導(dǎo)價格變成由市場供需所決定的市場價格。

利率招標(biāo)：以利率招標(biāo)方式發(fā)行中期票據(jù)。是指發(fā)行的債券或國債，定下年限后，利率由投標(biāo)人定。

比如國家要發(fā)行某一期央票，發(fā)行總規(guī)模確定，比如要發(fā)500億，央行會根據(jù)市場利率水平定一個范圍，比如是2%-4%，那么在銀行間市場(里面都是銀行、保險、基金公司、券商等大機(jī)構(gòu))，各家機(jī)構(gòu)都去做投標(biāo)。比如，我是中國銀行，我給央行保價，如果利率是4%，我購買50億，如果3%，我買30億，等等。每家機(jī)構(gòu)都這樣報。最后央行根據(jù)保價情況，確定一個利率，比如是2.5%，然后給各家機(jī)構(gòu)配額，給你分幾億，給他分幾億。這個利率實(shí)際是大家競標(biāo)弄出來的，反映了市場對資金的供需情況。在國內(nèi)，這個利率通常反映了利率的未來走勢，也被人們當(dāng)做部分基準(zhǔn)利率來看。

企業(yè)發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)應(yīng)注意的事項

1、充分調(diào)研，做好發(fā)行前可行性分析。

發(fā)行前應(yīng)充分了解短期融資券/中期票據(jù)的發(fā)行成本、潛在風(fēng)險、企業(yè)的資金需求、其他融資方式的成本及可能性，確定發(fā)行短期融資券的必要性；同時，分析企業(yè)財務(wù)狀況，確定發(fā)行短期融資券/中期票據(jù)成功的可能性。

2、做好發(fā)行時間安排和各環(huán)節(jié)的銜接，以縮短發(fā)行時間。

企業(yè)決策層有初步意向后，可提前會同中介機(jī)構(gòu)溝通做前期調(diào)查工作，以確定發(fā)行成功的可行性。在基本確定發(fā)行方案時，可正式聘請中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場開展工作，并與企業(yè)內(nèi)部審批程序同步進(jìn)行，要注意各項工作在時間上的銜接，做好工作時間規(guī)劃，以縮短發(fā)行時間。

3、確定具有資質(zhì)且與企業(yè)聯(lián)系密切的中介機(jī)構(gòu)。

根據(jù)交易商協(xié)會的相關(guān)規(guī)則，承辦短期融資券/中期票據(jù)的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)取得交易商協(xié)會承辦業(yè)務(wù)資格。因此，應(yīng)當(dāng)選取具有承辦短期融資券/中期票據(jù)資質(zhì)，且同企業(yè)聯(lián)系密切的中介機(jī)構(gòu)，既能保證服務(wù)質(zhì)量，又便于溝通，提高工作效率。在選擇主承銷商時，要著重考慮：一是主承銷商的議價能力如何，這可通過查尋同期各銀行承銷的短期融資券/中期票據(jù)的發(fā)行價格高低來判斷；二是同企業(yè)業(yè)務(wù)的緊密程度，如是否為最大的貸款支持行、企業(yè)在該行是否已取得授信額度等。

4、做好資金使用規(guī)劃，以選擇合適的品種，確定合理的發(fā)行時間。

募集資金若用于生產(chǎn)經(jīng)營使用，則需確定資金具體使用時間；若用于歸還貸款，則需了解準(zhǔn)備歸還的貸款是否到期，有無可提前還款的約定，并需提前同相關(guān)金融機(jī)構(gòu)溝通，盡量降低發(fā)行短期融資券而產(chǎn)生的資金沉淀成本。

首批發(fā)行中期票據(jù)的企業(yè)發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行金額(億元)期限繳款日及起息日主承銷商發(fā)行方式評級情況鐵道部503年2008年4月24日建設(shè)銀行、工商銀行45億元利率招標(biāo)AAA鐵道部1505年4月23日工商銀行、中信證券105億元利率招標(biāo)AAA中國電信1003年4月23日工商銀行、中信證券簿記建檔AAA中國交通建設(shè)253年4月23日交通銀行簿記建檔AAA中化集團(tuán)194年4月23日中信證券、中信銀行簿記建檔AAA中核集團(tuán)184年4月23日招商銀行簿記建檔AAA中糧集團(tuán)154年4月23日中信銀行、中信證券簿記建檔AAA五礦集團(tuán)154年4月23日光大銀行簿記建檔AAA招標(biāo)利率區(qū)間據(jù)第一財經(jīng)報導(dǎo)，根據(jù)鐵道部公布的首批中期票據(jù)招標(biāo)書，第一期鐵道部中期票據(jù)為3年期，發(fā)行規(guī)模50億元，招標(biāo)利率區(qū)間設(shè)在5.08%~5.10%之間。

第二期中期票據(jù)為5年期，發(fā)行量達(dá)到150億元，招標(biāo)利率區(qū)間在5.28%~5.30%之間。

分析人士表示，7家企業(yè)中鐵道部、中國電信是資質(zhì)最好的企業(yè)，因此其發(fā)行利率可能相對處于低位，其目前僅有商業(yè)銀行、信用社、證券公司、財務(wù)公司等可以購買中期票據(jù)，商業(yè)銀行應(yīng)是本周中期票據(jù)的主要投資者，其對稅收敏感度較高，而對流動性敏感度較低。但也應(yīng)注意到，未來基金、保險對中期票據(jù)的需求同樣很大。

目前可投資中期票據(jù)的機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)類型能否投資原因稅收敏感度流動性敏感度商業(yè)銀行是高較低保險公司否保監(jiān)會尚未放開無擔(dān)保公司債券投資限制較低較低基金否等待證監(jiān)會公告新品種投資權(quán)限低高證券公司是高高信用社是高高各相關(guān)機(jī)構(gòu)主要職責(zé)

1、發(fā)行人職責(zé)：

【1】任命主要參加人(承銷商、交易商、支付代理人/受托人、審計師、印刷商、發(fā)行人律師)；【2】與承銷商和律師商討發(fā)行條款；【3】與承銷商和律師討論適當(dāng)?shù)陌l(fā)行人保證條款；【4】向董事會申請并取得董事會同意此次發(fā)行的決議。

2、承銷商職責(zé)：

【1】就發(fā)行結(jié)構(gòu)和發(fā)行方式與發(fā)行人協(xié)商以最好地滿足發(fā)行人的需求，同時適應(yīng)市場慣例；【2】建立MTN發(fā)行方式的過程；【3】協(xié)助起草有關(guān)協(xié)議文本；【4】將交易商的意見加入到有關(guān)協(xié)議中；【5】通知發(fā)行人有關(guān)市場信息和注冊程序；【6】負(fù)責(zé)募債說明書的資料更新。

3、律師方職責(zé)：

【1】負(fù)責(zé)發(fā)行人和承銷商有關(guān)法律訴訟方面的咨詢；【2】起草和討論有關(guān)協(xié)議；【3】通知發(fā)行人和承銷商協(xié)議談判的進(jìn)程；【4】提供律師意見書，起草和審閱有關(guān)規(guī)定文件。

4、審計師職責(zé)：

【1】審計發(fā)行文件中所有財務(wù)信息；【2】提供審計合格意見書。

第三篇：專項法律服務(wù)協(xié)議(中期票據(jù))

江蘇中堅匯律師事務(wù)所蘇中堅匯律（2011）中票字第（008）號

******有限公司

與

江蘇中堅匯律師事務(wù)所

關(guān)于

2011第一期10億元中期票據(jù)發(fā)行事宜

之

法律服務(wù)協(xié)議

江 蘇 中 堅 匯 律 師 事 務(wù) 所

JIANGSU ZHONGJIANHUI LAW FIRM

地址：江蘇省鎮(zhèn)江市解放路22號經(jīng)協(xié)大廈六樓郵編：212001

6F Jingxie Building,No.22 Jiefang Rd,Zhenjiang, PRC.212001

電話(Tel)：0511-851***88703傳真(Fax)：0511-85118791電子信箱(Email)：lawyertgj@126.comlawyertongguojun@yahoo.com.cn

本協(xié)議由以下雙方在于2011年 4月 2日在**********簽署：

委托人（甲方）：**********有限公司

地 址：************

受托人（乙方）： 江蘇中堅匯律師事務(wù)所

地 址： 鎮(zhèn)江市解放路22號經(jīng)協(xié)大廈六樓

甲方就發(fā)行2011第一期10億元中期票據(jù)之事宜，同意委托乙方擔(dān)任甲方專項法律顧問。雙方經(jīng)友好協(xié)商達(dá)成如下協(xié)議：

一、乙方接受甲方的委托，指派********律師組成工作小組，完成本合同第四條所述之甲方委托的法律事務(wù)。

二、乙方律師應(yīng)按照律師行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、道德規(guī)范和勤勉 盡責(zé)精神，對甲方提供的全部文件和有關(guān)事實(shí)進(jìn)行核查和驗證。

三、甲方應(yīng)全面、真實(shí)地向乙方律師提供有關(guān)文件資料；乙方律師應(yīng)認(rèn)真負(fù)責(zé)地對甲方提供的全部材料及事實(shí)說明進(jìn)行法律方面的審查，但對甲方提供的材料或事實(shí)的真實(shí)性不負(fù)責(zé)任。

四、乙方律師應(yīng)根據(jù)甲方要求，將向甲方提供如下法律服務(wù)：

1、協(xié)助草擬中期票據(jù)發(fā)行方案；

2、根據(jù)中期票據(jù)的發(fā)行要求進(jìn)行必要的盡職調(diào)查；

3、根據(jù)進(jìn)展需要參加各類中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會并提供法律建議；

4、協(xié)助甲方草擬、修改和審查相關(guān)協(xié)議；

5、協(xié)助編制中期票據(jù)說明書和其他文件；

6、根據(jù)中期票據(jù)發(fā)行需要出具法律意見書；

7、向甲方提供與本次發(fā)行相關(guān)其他法律服務(wù)。

（乙方完成本次票據(jù)發(fā)行所需要的法律意見書的，均視為乙方已經(jīng)完成本協(xié)議約定的、乙方應(yīng)盡的所有義務(wù)）

五、雙方確認(rèn)，甲方應(yīng)向乙方按下列第*方案支付服務(wù)費(fèi)用： 方案一：甲方應(yīng)向乙方支付服務(wù)費(fèi)為人民幣*********萬元，并在本合同簽定之日起三日內(nèi)首付*******萬元；中期票據(jù)發(fā)行成功后的一周內(nèi)（以甲方經(jīng)中國銀行間市場交易商協(xié)會登記注冊之日功發(fā)行的，不再支付）。

方案二：甲方應(yīng)向乙方支付服務(wù)費(fèi)為人民幣*********萬元，并在本合同簽定之日起三日內(nèi)付清。

方案三：并在本期中期票據(jù)發(fā)行成功后（以甲方經(jīng)中國銀行間市場交易商協(xié)會登記注冊之日為發(fā)行成功之日）一周內(nèi)向乙方全額支付完畢（本期票據(jù)未能成功發(fā)行的，無需支付任何費(fèi)用）。

甲方應(yīng)按方案*****之約定將款項匯入如下帳戶：

戶名：江蘇中堅匯律師事務(wù)所

帳號：*************

開戶行:*************

六、乙方應(yīng)按甲方所要求的合理期限完成本協(xié)議所約定的法律事務(wù)，并嚴(yán)格保守在提供本協(xié)議法律服務(wù)過程中所接觸或了解到的甲方的商業(yè)秘密。

七、甲方應(yīng)為乙方律師辦理法律業(yè)務(wù)提供必要的便利和支持，包 括但不限于提供必要的辦公場所及設(shè)備、提供必要文件、協(xié)助乙方律師進(jìn)行相關(guān)事項的核查等，并應(yīng)承擔(dān)乙方在辦理本合同項下業(yè)務(wù)及其關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)時所發(fā)生的交通、食宿和其它方面的實(shí)際開支。

八、因乙方律師故意或重大過失，導(dǎo)致甲方無法進(jìn)行本次票據(jù)發(fā)行的，甲方有權(quán)解除本協(xié)議，并立即書面通知乙方，乙方對甲方因此

遭受的直接損失承擔(dān)賠償責(zé)任，但賠償額最高不超過按本協(xié)議乙方實(shí)際已經(jīng)收取的法律服務(wù)費(fèi)。

九、無論因何種原因，本次票據(jù)在2011未能成功發(fā)行，而在2011以后的發(fā)行的，均視為乙方已經(jīng)完成本協(xié)議約定的義務(wù)（乙方應(yīng)根據(jù)需要修改相應(yīng)的法律意見書），甲方應(yīng)按照本協(xié)議約定向乙方支付服務(wù)費(fèi)用。

十、協(xié)議雙方就簽訂及履行本協(xié)議發(fā)生任何爭議，應(yīng)當(dāng)協(xié)商解決，協(xié)商不成的，任何一方均有權(quán)將該等爭議提交*****仲裁委員會仲裁，仲裁裁決是終局的，具有法律約束力。

十一、本協(xié)議未盡事宜由雙方另行商定。

十二、本協(xié)議一式兩份，自雙方簽字（章）之日起生效，雙方各持一份，具有同等法律效力。

甲方：****************

授權(quán)代表：

乙方：江蘇中堅匯律師事務(wù)所

授權(quán)代表：

簽約日期：2011年 4 月 2 日

第四篇：關(guān)于發(fā)行中期票據(jù)簡介1

關(guān)于發(fā)行中期票據(jù)簡介

一、中期票據(jù)的概念

指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。

二、發(fā)行中期票據(jù)的條件(在實(shí)際操作中參考)

1、企業(yè)性質(zhì)：國企或上市公司。

2、規(guī)模：實(shí)際操作中企業(yè)凈資產(chǎn)應(yīng)在15億以上，小于此規(guī)模難以操作和批準(zhǔn)。

3、盈利：企業(yè)連續(xù)盈利，尤其最近一個會計必須盈利，流動性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力。

4、誠信：企業(yè)的信用等級應(yīng)在AA以上，近三年沒有違法和重大違規(guī)行為。

5、管理：具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度。

三、中期票據(jù)的特點(diǎn)

1、時間長：5年以內(nèi)，企業(yè)自主確定期限。

2、較少的管制：銀行間交易商協(xié)會實(shí)施自律管理。

3、發(fā)行期限靈活：由企業(yè)自主確定每期期限,(也可是1年、3年，最長至5年)。

4、發(fā)行利率相對市場化：由發(fā)行人與承銷機(jī)構(gòu)自由協(xié)商確定。

5、融資效率高：實(shí)行高效透明的備案制和余額管理，可在核定額度內(nèi)根據(jù)企業(yè)自身情況隨時發(fā)券融資。

6、融資成本較低：包括利息支出、承銷費(fèi)用、評級費(fèi)、律師費(fèi)等在內(nèi)的綜合費(fèi)率較同期限銀行貸款低2-3個百分點(diǎn)。

四、中期票據(jù)的優(yōu)勢

1、為企業(yè)開辟了靈活、高效的直接融資渠道。

2、降低了企業(yè)融資成本，為企業(yè)節(jié)省了財務(wù)費(fèi)用。

3、提升企業(yè)品牌形象。

4、無需擔(dān)保、無需抵押、無需政府批準(zhǔn)。

5、促進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善。

五、中小企業(yè)全國理事會可提供的服務(wù)

中期票據(jù)的發(fā)行是一項非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，任何一家機(jī)構(gòu)都無法單獨(dú)完成此項業(yè)務(wù)，中小企業(yè)全國理事會利用我們專業(yè)和資源的優(yōu)勢，可為發(fā)行中期票據(jù)企業(yè)提供咨詢、推薦、策劃、指導(dǎo)、優(yōu)選相關(guān)合作機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)組織合作團(tuán)隊，并實(shí)施全程跟蹤公關(guān)服務(wù)。直至發(fā)行成功。

六、操作程序(一)報送材料

1、最近三年經(jīng)審計的財務(wù)報表(年報)。

2、融資申請報告（包括企業(yè)簡介、企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)、擬發(fā)行額度、用途、期限、還款來源、還款保證）。

（二）初審復(fù)函，我會收到企業(yè)材料后，會同相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行初審，對合格的企業(yè)以正式的文件復(fù)函。

（三）雙方領(lǐng)導(dǎo)面談簽約。

（四）協(xié)調(diào)相關(guān)各機(jī)構(gòu)進(jìn)入操作程序，具體操作非常復(fù)雜，企業(yè)需配合相關(guān)機(jī)構(gòu)共同合作完成。

第五篇：短期融資券、中期票據(jù)的融資優(yōu)勢

短期融資券、中期票據(jù)的融資優(yōu)勢

宋華鋒

筆者根據(jù)我所所承辦的短期融資券及中期票據(jù)的情況來對該兩種債務(wù)融資工具進(jìn)行簡單的介紹：

一、短期融資券、中期票據(jù)的含義

短期融資券、中期票據(jù)，是指在中國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)，根據(jù)規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。短期融資券與中期票據(jù)的區(qū)別在于其期限不同，短期融資券為1年期，而中期票據(jù)為3年期限和5年期限。

二、短期融資券、中期票據(jù)的融資優(yōu)勢

短期融資券及中期票據(jù)之所以在短短的四年時間得以迅猛的發(fā)展，是與其優(yōu)越的發(fā)行條件和優(yōu)點(diǎn)分不開的：

1、發(fā)行門檻降低：短期融資券的發(fā)行條件已經(jīng)取消了原《管理辦法》中的最近一個會計盈利、近三年內(nèi)不存在重大違法違規(guī)行為、及近三年發(fā)行的融資券不存在延遲支付本息的情形等硬性條件，而僅僅要求是中國境內(nèi)注冊的具有法人資格的非金融企業(yè)和待償還余額不超過凈資產(chǎn)的40%，中期票據(jù)亦是如此。而企業(yè)債券的發(fā)行條件卻要嚴(yán)格的多，需要同時滿足6個規(guī)章條件，比較嚴(yán)格。

2、短期融資券及中期票據(jù)具有以下特點(diǎn)：（1）審批簡單、發(fā)行速度快，在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊后就可發(fā)行，不像公司債、企業(yè)債，需要層層審批；（2）信貸規(guī)模不受限制，在企業(yè)凈資產(chǎn)40％的范圍內(nèi)；（3）利率市場化定價，一般低于銀行同期貸款利率，從我所提供法律服務(wù)的短期融資券的利率一般低于銀行同期貸款利率的2%左右，且發(fā)行期內(nèi)不受銀行利率浮動的影響；（4）可免擔(dān)保，發(fā)行企業(yè)可視自己的實(shí)際情況決定是否是需要提供擔(dān)保，是否是需要提高自己企業(yè)的信用等級 ；（5）不會因為債務(wù)融資工具的使用而導(dǎo)致股權(quán)的稀釋等，但是同銀行貸款一樣具有到期還本付息的壓力。

3、與銀行間債券市場非金融企業(yè)融資工具公司債、企業(yè)債比較：（1）監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同：短期融資券、中期票據(jù)施行的是備案制度，只需在中國銀行間債券市場交易商協(xié)會備案即可發(fā)行；而企業(yè)債券是由國家發(fā)展和改革委員會核準(zhǔn)發(fā)行的融資工具，施行的是核準(zhǔn)制度，需要從地方發(fā)改委至國家發(fā)改委進(jìn)行層層審批。

（2）發(fā)行市場不同：短期融資券及中期票據(jù)，主要在中國銀行間債券市場發(fā)行并交易，主要針對的是銀行間債券市場的機(jī)構(gòu)投資者。而企業(yè)債券是以中國銀行間債券市場為主，證券交易所債券市場為輔。

（3）適用的法律法規(guī)不同 ：短期融資券及中期票據(jù)主要適用的是《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行注冊規(guī)則》等7項自律規(guī)則；而企業(yè)債券主要適用的是《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、《企業(yè)債券管理條例》、《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項的通知》。

（4）提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)不同：一般是有中國銀行間債券市場交易協(xié)會會員資格或者登記的中介機(jī)構(gòu)，而為企業(yè)債券提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)為具有證券從業(yè)資格的中介機(jī)構(gòu)。

三、律師事務(wù)所在銀行間債券市場提供債務(wù)融資工具中介服務(wù)的主要服務(wù)內(nèi)容

律師事務(wù)所在銀行間債券市場提供債務(wù)融資工具中介服務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)及行業(yè)自律組織的執(zhí)業(yè)規(guī)范，遵循誠實(shí)、守信、獨(dú)立、勤勉、盡責(zé)的原則，包括但不限于下列服務(wù)內(nèi)容：

1、對企業(yè)的主體資格進(jìn)行盡職調(diào)查；

2、對企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具的實(shí)質(zhì)條件進(jìn)行盡職調(diào)查；

3、對債務(wù)融資工具的發(fā)行程序進(jìn)行法律見證；

4、對提供服務(wù)的其他中介機(jī)構(gòu)主體資格及與企業(yè)簽署服務(wù)合同的合法有效性進(jìn)行審查；

5、協(xié)助編制債務(wù)融資工具的募集說明書等發(fā)行文件并發(fā)表意見；

6、出具法律意見書和律師工作報告。

從上述分析及我所所承辦的龍礦集團(tuán)等短期融資券、中期票據(jù)項目來看，銀行間債券市場非金融企業(yè)融資工具具有其他融資方式不可比擬的優(yōu)勢，應(yīng)當(dāng)成為企業(yè)選擇直接融資方式時的首選。我所在承辦龍礦集團(tuán)短期融資券等項目過程中積累了一定承辦銀行間債券市場非金融企業(yè)融資工具的經(jīng)驗，且為了能在中國銀行間債券市場提供更優(yōu)質(zhì)的法律服務(wù)，秉承“專業(yè)專心”的服務(wù)理念，成立了專業(yè)化團(tuán)隊，并已取得中國銀行間交易商協(xié)會的會員資格。

（作者系德衡律師集團(tuán)事務(wù)所執(zhí)業(yè)律師）