第一篇：負(fù)債經(jīng)營(yíng)案例分析

負(fù)債經(jīng)營(yíng)案例分析

負(fù)債經(jīng)營(yíng)案例分析2009級(jí)MBA半日制2班會(huì)計(jì)課第六組鄧芳杰、高波、李嬌龍、張英飛、張旭 前言 在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中是一項(xiàng)不可缺少的重要資金來(lái)源。任何企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中都會(huì)或多或少地借助負(fù)債的力量?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的觀點(diǎn)認(rèn)為：企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是增加股東財(cái)富，要達(dá)到股東財(cái)富最大化，必須使所有投入最小化，其中包括投入資本成本的最小化。我們認(rèn)為，負(fù)債籌資比股權(quán)籌資的資金成本要小。概念 舉債的形式 企業(yè)貸款企業(yè)債券 商業(yè)信用 融資租賃舉債的目的 1.擴(kuò)大資金來(lái)源 2.降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 3.達(dá)到抵稅效果 4.避免控制權(quán)受到稀釋 5.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 哪些行業(yè)負(fù)債多 資金密集企業(yè)容易舉債經(jīng)營(yíng)。典型行業(yè) ： 鋼鐵 電力 航空 房地產(chǎn)案例一 金融街公司行業(yè)背景 金融街控股股份有限公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的商務(wù)地產(chǎn)公司，其主導(dǎo)開(kāi)發(fā)的北京金融街區(qū)域已經(jīng)成為國(guó)家級(jí)金融管理中心區(qū)。公司以京津?yàn)楹诵?，向全?guó)重點(diǎn)城市不斷拓展；致力于開(kāi)發(fā)和持有城市優(yōu)質(zhì)物業(yè)，提升城市價(jià)值；為國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)和城市中高端消費(fèi)者提供高品質(zhì)的物業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)，樹(shù)立了良好的品牌形象。經(jīng)營(yíng)狀況 公司擁有良好的盈利能力、充裕的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、強(qiáng)大的增長(zhǎng)潛力以及優(yōu)異的資信評(píng)級(jí)和有力的外部擔(dān)保。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，房產(chǎn)開(kāi)發(fā)作為公司的主要收入來(lái)源。舉債的必要性及意義負(fù)債籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了重要的資金支持。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)中，資金實(shí)力強(qiáng)、融資渠道暢通的企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。負(fù)債籌資可以降低融資成本，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。從金融街近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，我們不難發(fā) 現(xiàn)，該公司非常善于利用負(fù)債的力量。并且成效 顯著。646704 240000 478000 1310540 借款收到的現(xiàn)金 2008-12-31 2009-3-31 2009-6-30 2009-9-30 報(bào)告期近4年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 0.46 0.50 1.47 1.42 速動(dòng)比率 1.43 1.61 3.05 2.85 流動(dòng)比率 35.33 38.59 52.92 38.47 股東權(quán)益比率 57.22 66.19 116.90 65.90 負(fù)責(zé)股東權(quán)益比率 63.61 60.17 46.11 60.28 資產(chǎn)負(fù)債比率 404,872.02 602,870.27 1,455,306.31 1,506,091.66 股東權(quán)益 3,075.13 3,849.70 73,638.60 99,119.05 其它應(yīng)收款 66,227.64 47,151.25 60,341.03 86,492.15 應(yīng)收賬款 190,615.62 228,282.83 729,835.59 1,263,961.82 貨幣資金 123,000.00 308,000.00 531,500.00 1,232,078.79 長(zhǎng)期負(fù)債 599,301.06 575,388.04 690,757.01 1,061,635.93 流動(dòng)負(fù)債總額 728,986.62 9,740,136.51 1,267,946.79 2,359,723.65 負(fù)債總額 1,146,100.09 1,562,366.96 2,749,877.57 3,914,828.80 資產(chǎn)總額 2006年12月31日 2007年12月31日 2008年12月31日 2009年9月30日單位：（萬(wàn)元）反應(yīng)長(zhǎng)期償債能力的常用比率包括：資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額÷股東權(quán)益），和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)。前二項(xiàng)指標(biāo)越高，表明負(fù)債程度越多，償債壓力越大，而現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)越高，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。長(zhǎng)期負(fù)債的結(jié)構(gòu) 123,000.00 308,000.00 531,500.00 1,232,078.79 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)

55,917.24 應(yīng)付債券 123,000.00 308,000.00 531,500.00 672,900.00 長(zhǎng)期借款 2006年12月31日 2007年12月31日 2008年12月31日 2009年9月30日?qǐng)?bào)告期 2009-08-28 金 融 街09年第一期公司債券公告 本期債券評(píng)級(jí)為AA+.金融街本期發(fā)行面值為56億元公司的債券,每張面值為人民幣100元,5,600萬(wàn)張,發(fā)行價(jià)格為100元/張.償還商業(yè)銀行貸款+公司營(yíng)運(yùn) 債券籌集的資金 成功的原因案例二 上海航空公司背景 上海航空公司于1985年12月登記注冊(cè)，其 中上海市財(cái)政投資占73.89%。2000年11月,上海航空有限公司整體變更設(shè)立股份有限公司，注冊(cè)資本為52100萬(wàn)元。公司所發(fā)行的A 股于2002 年10 月11 日在上海證券交易所上市交易。經(jīng)營(yíng)范圍： 國(guó)內(nèi)航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù) 航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù) 旅游服務(wù) 航空公司間的代理業(yè)務(wù) 其他：培訓(xùn)、廣告業(yè)務(wù)、賓館、旅游相 關(guān)代理等。上海航空經(jīng)營(yíng)狀況 上海航空一直以負(fù)債經(jīng)營(yíng)為主，據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示近三年的負(fù)債率都在90%左右，這除了反映航空業(yè)獨(dú)有的飛機(jī)租賃經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)外，亦說(shuō)明公司初創(chuàng)時(shí)期規(guī)模比較小,只有靠地方政府信用舉債經(jīng)營(yíng)。上海航空近4年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 0.3516 0.3454 0.2429 0.3154 速動(dòng)比率 0.4458 0.3769 0.2753 0.3455 流動(dòng)比率 0.81 0.87 97.2749 93.101 資產(chǎn)負(fù)債比率 201,821.50 164,072.47 38,729.86 110,818.44 所有者權(quán)益 362,049.41 364,686.49 407,670.04 481,502.28 長(zhǎng)期負(fù)債 548,440.90 774,895.45 974,787.90 1,013,877.93 流動(dòng)負(fù)債總額 910,490.31 1,139,717.92 1,382,498.45 1,495,478.96 負(fù)債總額 1,119,854.28 1,303,790.38 1,421,228.30 1,606,297.40 資產(chǎn)總額 2006年12月31日 2007年12月31日 2008年12月31日 2009年9月30日項(xiàng)目上海航空單位：萬(wàn)元長(zhǎng)期負(fù)債的構(gòu)成 362,049.41 364,686.49 407,670.04 481,502.28 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)

1,449.00 1,449.00 專項(xiàng)應(yīng)付款 71,685.76 100,193.28 153,088.57 103,488.87 長(zhǎng)期應(yīng)付款 290,363.66 264,493.22 253,132.47 358,608.92 長(zhǎng)期借款 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-9-30 報(bào)告期上海航空單位：萬(wàn)元近三年的經(jīng)營(yíng)狀況 2006年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性虧損。2007 年度公司營(yíng)業(yè)收入為123億元，與上年同期相比增加22.82%，但經(jīng)濟(jì)效益下滑，虧損5億元。2008 年度，公司虧損12.49億元，凈資產(chǎn)總額為142億元，負(fù)債總資產(chǎn)達(dá)到138億元，負(fù)債率高達(dá)97％，2008月12月31日，公司現(xiàn)金流為11億元，短期貸款加上長(zhǎng)期貸款總額達(dá)到75億元，其中短期貸款為49億元，面臨巨大還貸壓力。2009年9月30號(hào)，公司虧損1.34億元。盈利能力分析-4.068-9.3415 0.963-1.6788-1.479 凈利潤(rùn)率(%)-3.0086-9.1687 0.1798-0.6053-0.8849 資產(chǎn)凈利率(%)-3.5673-9.8857 0.1882-0.3991-1.5916 資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)-4.068-9.3415 0.963-1.6788-1.479 經(jīng)營(yíng)凈利率(%)2008-9-30 2008-12-31 2009-3-31 2009-6-30 2009-9-30 報(bào)告期上海航空股份有限公司(600591.SH)退市已經(jīng)有了時(shí)間表，或明年2月完成退市摘牌。上航舉債經(jīng)營(yíng) 失敗的原因 1.巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低了自由資金的實(shí)際收益率。2.油價(jià)持續(xù)增高、上海市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，平均票價(jià)低于其他主要城市，這些都造成經(jīng)營(yíng)成本太高。由于投資報(bào)酬率小于負(fù)債利息率，而導(dǎo)致連年的虧損。3.公司各項(xiàng)資源緊張，尤其飛行員、機(jī)務(wù)工程人員等人力資源的緊張，嚴(yán)重制約了公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大。4.盲目擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模、擴(kuò)大航線網(wǎng)絡(luò)－占到了市場(chǎng)，但卻丟失了利潤(rùn)。例如06年上航引進(jìn)了3架新飛機(jī)，使上航機(jī)隊(duì)增擴(kuò)為48架，但是經(jīng)濟(jì)效益卻虧損。負(fù)債資金在使用上有著時(shí)間、固定利息等因素的限制，給企業(yè)帶來(lái)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加上經(jīng)營(yíng)不當(dāng)，降低了資金的實(shí)際收益率，最終導(dǎo)致資不抵債，企業(yè)破產(chǎn)。上航舉債失?。?投資報(bào)酬率 ＜ 負(fù)債利息率總 結(jié)總 結(jié)舉債的先決條件有的企業(yè)舉債之后，既保持了原有的盈利能力，又降低了資金成本，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。有的企業(yè)舉債之后，卻陷入承重的債務(wù)危機(jī)中。舉債的先決條件： 資本收益率>負(fù)債成本中小企業(yè)負(fù)債融資現(xiàn)狀舉債經(jīng)營(yíng)是兩廂情愿的事情，不是所有的企業(yè)都能從銀行借到資金。很多企業(yè)對(duì)銀行的總結(jié)就是“嫌貧愛(ài)富”，不會(huì)“雪中送炭”，只會(huì)“錦上添花”。大型國(guó)有企業(yè) 巨額貸款＋優(yōu)惠利率 中小企業(yè) 貸款難 貸不到款中小企業(yè)占我國(guó)企業(yè)戶數(shù)的比重高于９０％ＧＤＰ的貢獻(xiàn)超過(guò)６０％８０％左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位８０％以上的農(nóng)民工就業(yè)機(jī)會(huì)。中小企業(yè)的貢獻(xiàn) 50%的貸款流向了不到10%的大中型企業(yè)，并且大部分為國(guó)有企業(yè)。政府也曾經(jīng)提及支持中小企業(yè)融資，但是也提出國(guó)有資產(chǎn)保值增值，又拋出了4萬(wàn)億計(jì)劃，然后又讓銀監(jiān)會(huì)提出嚴(yán)控不良貸款率，所有09年的貸款流向主要還是流向國(guó)有企業(yè)。在全球經(jīng)濟(jì)普遍低迷的情況下，我國(guó)要率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并擺脫經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的金融瓶頸制約，需要加大中小企業(yè)貸款機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化改革力度。可喜的是，如今我們已經(jīng)看到有些外資銀行開(kāi)始向我國(guó)中小企業(yè)甚至是農(nóng)村市場(chǎng)拋出橄欖枝。中小企業(yè)貸款其實(shí)是一項(xiàng)非常盈利的業(yè)務(wù)。向中小企業(yè)發(fā)放貸款是一個(gè)雙贏的選擇，既能救活相當(dāng)一部分有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，也能給銀行帶來(lái)不菲的收益。

第二篇：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的分析

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的分析

摘要:企業(yè)通過(guò)舉債方式獲得資金來(lái)滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要是現(xiàn)代企業(yè)一種有效的經(jīng)營(yíng)方式?負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)是一把“雙刃劍”,可以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力,擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益,同時(shí),也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?因此,企業(yè)必須從自身環(huán)境的綜合分析出發(fā)進(jìn)行全局考慮,樹(shù)立正確的負(fù)債經(jīng)營(yíng)觀,把握好時(shí)機(jī),確定和選擇企業(yè)的最佳負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu),充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道,不斷促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展?

關(guān)鍵詞: 負(fù)債經(jīng)營(yíng) 財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),必然產(chǎn)生對(duì)資金的需求?企業(yè)資金的來(lái)源有兩個(gè)方面:一是投資者投入的和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的內(nèi)部積累,二是通過(guò)舉借債務(wù)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一?然而負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把雙刃劍,一方面可提高企業(yè)的獲利能力;另一方面會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?因此,從財(cái)務(wù)角度對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)?負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,是當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中應(yīng)注意解決好的問(wèn)題?

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是債務(wù)人通過(guò)銀行貸款?發(fā)行債券?租賃或借助商業(yè)信用等方式,利用債權(quán)人的資金來(lái)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),以獲取最大利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)管理方式?它包含以下含義:第一,負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主體應(yīng)該是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè),即企業(yè)是應(yīng)當(dāng)具有相對(duì)獨(dú)立的自主經(jīng)營(yíng)?自我約束?自負(fù)盈虧的商品生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體;第二,負(fù)債經(jīng)營(yíng)的形式表現(xiàn)為企業(yè)通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)或其他單位?個(gè)人吸收資金從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng),也可以采用融資租賃?商業(yè)信用?企業(yè)債券等其他靈活的方式;第三,負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有時(shí)間價(jià)值,負(fù)債必須按期償付本金?利息;最后,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的是為了擴(kuò)大規(guī)模,促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展,而不僅僅為了企業(yè)的生存?

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

1.可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益

財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)波動(dòng)幅度的現(xiàn)象?運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿,企業(yè)可以獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益?在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的?當(dāng)息稅前利潤(rùn)增多時(shí),每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)降低,扣除所得稅后可供所有者分配的利潤(rùn)就會(huì)增加,從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外的收益,即產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)?同樣,由于杠桿效應(yīng),當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí),稅后利潤(rùn)下降,從而導(dǎo)致企業(yè)所有者收益更大幅度下降?企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決定,支付固定性資金成本的借入資金越多,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,由于財(cái)務(wù)杠桿的作用,每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)比息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)更快? 2.有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

這種效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面,對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō),債權(quán)性投資的收益率固定,能到期收回本金,其風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小?相應(yīng)地,所要求的報(bào)酬率也低,這就是對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),負(fù)債籌資的資本成本低于權(quán)益資本籌資的資本成本的原因?因此,綜合運(yùn)用兩種籌資方式可降低企業(yè)的平均資本成本?另一方面,負(fù)債經(jīng)營(yíng)者可以從“稅后效應(yīng)”中獲益?我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定了企業(yè)的利息支出可在稅前扣除,從而使企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息一般低于其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分),能獲得減少交納所得稅的好處,同時(shí),也增加了權(quán)益資本收益?因此,在資金總額一定時(shí),一定比例的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本,使企業(yè)享受到潛在的優(yōu)惠和收益?

3.有利于保持企業(yè)控制權(quán)

企業(yè)在面臨新的籌資決策時(shí),如果通過(guò)擴(kuò)股或增發(fā)股票籌措資金,往往會(huì)分散和削弱現(xiàn)有股東的控股權(quán)及其地位,勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的稀釋,影響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)?而負(fù)債經(jīng)營(yíng)所籌措的資金在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí),并不影響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán),并且債權(quán)人不享有表決權(quán),不會(huì)干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策?

4.抵制通貨膨脹的影響

在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值,物價(jià)上漲,而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn),而不考慮通貨膨脹因素?所以,在通貨膨脹條件下,企業(yè)實(shí)際償還款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值必然低于借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值,企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)得到貨幣貶值的利益?

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺陷

1.增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)負(fù)債籌資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),包括企業(yè)可能喪失償債能力和每股收益變動(dòng)性的增加?在公司資本結(jié)構(gòu)中,債務(wù)相對(duì)股東權(quán)益的比重越大,公司支付能力所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大?為此投資者所要求的收益率也就越高,如果舉債程度越高,債權(quán)人希望得到的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償加大,這也促使負(fù)債成本的上升?當(dāng)企業(yè)為擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿利益而增加負(fù)債比例的同時(shí),必然給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),主要表現(xiàn)在:(1)企業(yè)喪失到期償債能力;(2)所有者收益將會(huì)下降;(3)對(duì)于上市的股份公司來(lái)說(shuō),當(dāng)負(fù)債率超過(guò)允許范圍,負(fù)債率越高,股票風(fēng)險(xiǎn)就越大,公司股票價(jià)格也必然隨著下跌,從而使股東的利益受到損失?

2.降低了企業(yè)的再籌資能力

負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債比率增大,對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低?這就在很大程度上限制了企業(yè)以后增加負(fù)債籌資的能力,使未來(lái)籌資成本增加,籌資難度加大?企業(yè)債務(wù)到期,若不能按期足額的還本付息,將會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù),若是信譽(yù)好的企業(yè),可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè),金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)不愿再給此企業(yè)提供資金,再籌資能力也就降低了。

四、正確進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)

1.確定合理的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低?負(fù)債規(guī)模通常由資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示,資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)的安全程度直接相關(guān)?在財(cái)務(wù)杠桿正面作用下,企業(yè)舉債越多,利潤(rùn)越大,資本利潤(rùn)率越高,這種結(jié)構(gòu)對(duì)于所有者來(lái)說(shuō)是理想的,因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢(qián)經(jīng)營(yíng),而增加了所有者的權(quán)益?但對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō),企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高,債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大?一般情況下,企業(yè)普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在30%時(shí),為安全;40%,較合適;超過(guò)50%,資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難,債權(quán)人將考慮不再增加貸款,不同企業(yè)該比例的確定會(huì)略有差別? 2.選擇適合的舉債方式

隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,企業(yè)舉債的方式由過(guò)去的單一向銀行借款,發(fā)展到可多渠道籌集資金?籌資方式主要有:(1)向銀行借款?這仍然是企業(yè)舉債的主要渠道,也是企業(yè)的首選?但由于國(guó)家政策的限制和貸款額度的制約,所以,貸款有一定難度和限度?(2)商業(yè)信用?商業(yè)信用是當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家普遍采用的一種籌集融資方式,成本低,使用靈活,在交易活動(dòng)中,可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓,在資金緊張急需現(xiàn)款時(shí),可以在銀行貼現(xiàn)取款?(3)發(fā)行企業(yè)債券?向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券,可以把職工緊緊團(tuán)結(jié)起來(lái),但籌集到的資金十分有限?向社會(huì)公開(kāi)募集,雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金,但資金成本高,風(fēng)險(xiǎn)大?(4)向資金市場(chǎng)拆借?通過(guò)金融機(jī)構(gòu)組織,對(duì)某些企業(yè)的閑散資金通過(guò)資金市場(chǎng)集中起來(lái),然后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)?這種渠道得到的資金,一般使用時(shí)間不長(zhǎng)而且成本較高?(5)引進(jìn)外資,即從國(guó)外引進(jìn)資金,但需要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)?企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定舉債的規(guī)模?使用時(shí)間的長(zhǎng)短及可承擔(dān)利率的大小來(lái)選擇不同的籌資方式?

負(fù)債經(jīng)營(yíng)既是一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略,又是一種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?負(fù)債經(jīng)營(yíng)既需要現(xiàn)代企業(yè)的管理者具有現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),又要求準(zhǔn)確把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度,對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理性?適度性有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí),對(duì)自身環(huán)境進(jìn)行綜合分析,從而確定企業(yè)最佳的負(fù)債經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)?

參考文獻(xiàn):

[1] 王妍雯.試論負(fù)債經(jīng)營(yíng)控制策略[J].企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā),2006(9).[2] 劉玫.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析[J].企業(yè)國(guó)外建材科技,2006(2).[3] 沈維濤.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].廈門(mén):廈門(mén)大學(xué)出版社,2001.

第三篇：負(fù)債經(jīng)營(yíng)畢業(yè)論文

摘要：負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必然選擇，但同時(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)又是一把“雙刃劍”。一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)，可以彌補(bǔ)企業(yè)資金，有效降低企業(yè)平均資金成本，給企業(yè)帶來(lái)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”，但另一方面，受利息和資金利潤(rùn)率的影響，“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”會(huì)有負(fù)面作用，尤其是過(guò)渡負(fù)債可能引起股東和債權(quán)人之間的沖突。因此，合理有效地負(fù)債是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。企業(yè)必須合理運(yùn)用資金,才能創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)核裂變式的快速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營(yíng)；適度

Abstract：Liability operation is the inevitable choice of modern enterprise development;meanwhile,it is a double-edged sword.Liabil-ity operation can compensate for enterprise capital, decrease overage capital cost effectively,and bring financial leverage effect for enter-prises.On the other hand, influenced by interest and profit rate of capital, the financial leverage effect can play negative role, especially the dully liability can bring the conflict between shareholders and creditors.In conclusion, rational and effective liability is the core of enterprise liability,viz.reasonable application on capital can create more economic profit and realize rapid development.Keywords: Enterprise；liability operation；Moderation

目錄

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義與渠道...................................1

（一）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義..............................................1

（二）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的渠道..............................................1 1.銀行借款........................................................1 2.發(fā)行債券........................................................2 3.融資租賃........................................................2 4.商業(yè)信用........................................................2

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的積極作用.....................................2

（一）可以彌補(bǔ)自有資金不足,降低企業(yè)綜合資金成本.......................2

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”..............................3

（三）負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益................................3

（四）有利于企業(yè)控制權(quán)的保持..........................................4

（五）可以起到節(jié)稅作用，減少企業(yè)所得稅................................4

（六）可以增強(qiáng)企業(yè)在資金使用上的責(zé)任心和緊迫感........................4

（七）其他............................................................4

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的消極作用.....................................5

（一）收益的不確定性，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低自有資金利潤(rùn)率..............5

（二）過(guò)度負(fù)債會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格下跌..................................5

（三）過(guò)度負(fù)債降低企業(yè)的再籌資能力....................................5

（四）企業(yè)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)..................6

（五）“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”對(duì)權(quán)益資本收益率的影響..........................6

（六）過(guò)度負(fù)債有可能引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突....................6

四、合理負(fù)債需要考慮的因素.....................................7

（一）確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模..........................................7

（二）確定企業(yè)適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)..........................................8

（三）提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理財(cái)務(wù)管理水平，提高資金利用率....................8

五、合理的籌措和管理負(fù)債資金...................................9

（一）樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制........................9

（二）根據(jù)利率變動(dòng)正確做出籌資安排....................................9

（三）充分掌握政策規(guī)定...............................................10

（四）制定針對(duì)性的的財(cái)務(wù)政策，注意積累一些現(xiàn)金儲(chǔ)備，保持一定的籌資儲(chǔ)備能力...................................................................10

（五）把握適當(dāng)?shù)呢?fù)債時(shí)機(jī)，爭(zhēng)取以最少的資金成本換取最大的投資收益.....10 結(jié)論.......................................................11

致謝................................................................12 參考文獻(xiàn)............................................................13 附錄................................................................14

論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義與渠道

（一）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。對(duì)此定義應(yīng)從以下三個(gè)方面去理解：首先，從負(fù)債來(lái)源方面來(lái)看。只有通過(guò)借入方式取得并有償使用的債務(wù)資金才是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。所以負(fù)債項(xiàng)目中下列項(xiàng)目不能構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)容，如流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利潤(rùn)、其他應(yīng)付款、預(yù)提費(fèi)用等，因?yàn)檫@些是直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的自發(fā)性負(fù)債和或有負(fù)債，并且無(wú)需為此付出籌資的實(shí)際成本（利息）。因此只有流動(dòng)負(fù)債中的短期借款、短期債券及長(zhǎng)期負(fù)債項(xiàng)目（包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等）才能構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。其次，從使用負(fù)債動(dòng)機(jī)來(lái)看。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力，獲取更多的利潤(rùn)而采取的一種經(jīng)營(yíng)方式。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是為了謀求企業(yè)更快發(fā)展而積極主動(dòng)采用多種方式籌集資金而負(fù)債的問(wèn)題，而不是為了維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而不得已（被動(dòng)）負(fù)債。最后，從負(fù)債的量方面來(lái)看。借款性負(fù)債與總資產(chǎn)的比率應(yīng)該達(dá)到一定數(shù)值，才能作為負(fù)債經(jīng)營(yíng)，這個(gè)問(wèn)題也就是所謂的資本結(jié)構(gòu)原理。因?yàn)椋挥性摫嚷蔬_(dá)到或超過(guò)一定程度，負(fù)債經(jīng)營(yíng)才能成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的籌資來(lái)源，并影響到企業(yè)的一系列經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)決策，使企業(yè)能為此而享受負(fù)債經(jīng)營(yíng)的收益和承擔(dān)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。從以上對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的理解，可以看出負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種理財(cái)技巧，或者說(shuō)是一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，更是一種積極進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。因此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的界定以及負(fù)債經(jīng)營(yíng)政策的選擇對(duì)于企業(yè)正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有重要的意義。

（二）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的渠道

1．銀行借款

向銀行借款是由企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入所需資金的一種籌資方式，又稱銀行借款籌資。

論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊

程度多高,企業(yè)的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本都不會(huì)變化。因此只要債務(wù)成本低于權(quán)益資本成本,那么負(fù)債越多,企業(yè)的加權(quán)平均資本成本就越低,企業(yè)的凈收益或稅后利潤(rùn)就越多,企業(yè)的價(jià)值就越大,當(dāng)負(fù)債比率為100%時(shí),企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低,企業(yè)的價(jià)值將達(dá)到最大值。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”

負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)杠桿效應(yīng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)者對(duì)債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則會(huì)給企業(yè)所有者收益帶來(lái)大幅度的波動(dòng)，這種效應(yīng)在財(cái)務(wù)管理中被稱之為“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。負(fù)債對(duì)每股收益的杠桿作用程度可以通過(guò)計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)表示，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是每股收益變動(dòng)百分比與稅息前利潤(rùn)變動(dòng)百分比的比率。杠桿系數(shù)可表示為： EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I），其中，DFL—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，ΔEPS—每股收益變動(dòng)量，EPS—每股收益，ΔEBIT—稅息前利潤(rùn)變化量，EPIT—稅息前利息，I—支付的利息。這說(shuō)明負(fù)債經(jīng)營(yíng)只要投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

（三）負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益

負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從通貨膨脹中得到利益。負(fù)債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，貨幣貶值，物價(jià)上漲，但企業(yè)負(fù)債并不隨物價(jià)指數(shù)的變化而變化，而是始終以其賬面價(jià)值來(lái)確認(rèn)。原有負(fù)債額的實(shí)際購(gòu)買力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，實(shí)際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。因此，企業(yè)資金中借貸比例越大，對(duì)企業(yè)越有利；長(zhǎng)期債務(wù)比例越大，對(duì)企業(yè)越有利。

特別是貸款方式，經(jīng)過(guò)協(xié)商確定的貸款額度、還款條件，在用款期間發(fā)生變化，還可以通過(guò)協(xié)商解決，具有較大的靈活性。

論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊

業(yè)避免資金沉淀或在負(fù)債環(huán)境下成功地經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到最大化？這就必須對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的弊端及原因進(jìn)行深入分析并做出應(yīng)對(duì)的措施。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的消極作用

（一）收益的不確定性，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低自有資金利潤(rùn)率

負(fù)債經(jīng)營(yíng)要想獲益的一個(gè)重要前提就是：企業(yè)的稅前利潤(rùn)必須大于負(fù)債的成本費(fèi)用。否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。但企業(yè)的實(shí)際收益往往受到價(jià)格、成本、產(chǎn)量、銷量以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平等諸多因素的影響，勢(shì)必給企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)因素的多變性，在一個(gè)需求變幻不定，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)，企業(yè)稍有疏忽就有可能造成產(chǎn)品積壓，實(shí)際利潤(rùn)下降，使得企業(yè)不能按預(yù)期的時(shí)間或數(shù)量收回投入的資金，造成收益的不確定。這時(shí)，使用借入資金獲得的利潤(rùn)還不夠支付利息，還需要?jiǎng)佑米杂匈Y金的一部分利潤(rùn)來(lái)支付利息，從而使自有資金利潤(rùn)率降低。

（二）過(guò)度負(fù)債會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格下跌

企業(yè)過(guò)度負(fù)債，就股份制企業(yè)而言，負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益，而且還會(huì)影響到股票的市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)負(fù)債率超過(guò)允許范圍，負(fù)債比率越高，股票風(fēng)險(xiǎn)越大，其市場(chǎng)價(jià)格也必然隨著下降。

（三）過(guò)度負(fù)債降低企業(yè)的再籌資能力

由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)負(fù)債比率增大，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，當(dāng)企業(yè)債務(wù)到期，若企業(yè)權(quán)益資本收益大幅下降，會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)，這樣不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽(yù)。這在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資能力，使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大。

論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊

力工具之一，但它同時(shí)也加深了股東和債權(quán)人之間的代理沖突。因而產(chǎn)生代理成本，由此使企業(yè)價(jià)值減少。

四、合理負(fù)債需要考慮的因素

既然負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必然選擇，同時(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)又利弊并存，那么如何興利除弊，強(qiáng)化負(fù)債管理，合理有效地負(fù)債就成為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。

(一)確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模

首先，企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。這種結(jié)構(gòu)對(duì)所有者來(lái)講是理想的，因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢(qián)經(jīng)營(yíng)，而增加了所有者的權(quán)益，但對(duì)債權(quán)人來(lái)講，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大，因此要設(shè)法收回自己的貸款，使貸款風(fēng)險(xiǎn)降低。在這種情況下，不僅不利于企業(yè)爭(zhēng)取貸款，而且有可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全。因此負(fù)債規(guī)模是受到限制的，這要取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。對(duì)于一般企業(yè)，普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率30%為安全，40%較合適，突破50%，資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人也將考慮不再增加貸款。

其次，還必須考慮企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力用償債能力指標(biāo)表示，常用的短期償債能力指標(biāo)有：①流動(dòng)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，該比率越高，表明企業(yè)周轉(zhuǎn)資金越充裕，支付能力越強(qiáng)。流動(dòng)比率是測(cè)定企業(yè)償債能力的代表性指標(biāo)，世界公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為2∶1.②速動(dòng)比率，即速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，一般標(biāo)準(zhǔn)為1∶1.③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。一般來(lái)講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明資金流動(dòng)性好，質(zhì)量高，同時(shí)賬損失發(fā)生的可能性小。④存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率也是以高為好，表明周轉(zhuǎn)速度加快，可以提高全部流動(dòng)資金的質(zhì)量，降低呆滯存貨的損失。

同時(shí)，預(yù)計(jì)負(fù)債比率的高低還應(yīng)考慮以下一些情況：①銷售收入的情況。銷售收入增長(zhǎng)幅度較高的企業(yè)，其負(fù)債比例可以高些。②經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況。一般而言，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，由于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)應(yīng)該盡可能壓縮負(fù)債甚至采用“零負(fù)債”策略；而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、繁榮階段，企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債，迅速發(fā)展。③行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況。商品流通企業(yè)因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨的周轉(zhuǎn)期較短、變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以其負(fù)債水平可以相對(duì)高些；而對(duì)于那些需要大量科研費(fèi)用、產(chǎn)品試制周期特別

論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊

結(jié)構(gòu)時(shí)，不能機(jī)械地以市場(chǎng)水平為基準(zhǔn)。而必須對(duì)投資者期望報(bào)酬的分布情況和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究與考察。

五、合理的籌措和管理負(fù)債資金

企業(yè)通過(guò)各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好用好資金。這就要求：在做投資決策時(shí)，應(yīng)盡量選擇投資少、見(jiàn)效快、收益高的項(xiàng)目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，也應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過(guò)多或過(guò)早都會(huì)使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)，提高資金利用率。

（一）樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制就將內(nèi)險(xiǎn)機(jī)制引入企業(yè)，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，行使其控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)利，并獲得風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)收益。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者：①要求其樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從法律與經(jīng)濟(jì)上明確其職責(zé)，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者居安思危、認(rèn)真籌劃，不斷改善企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況。②要給予風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者一定的投資決策權(quán)、資金籌措權(quán)、資金分配權(quán)，使決策者行使權(quán)力的同時(shí)，充分考慮日益變化的企業(yè)內(nèi)外環(huán)境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動(dòng)。③要使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者享受風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，責(zé)、權(quán)、利分明，調(diào)動(dòng)其積極性。另外，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，還要求企業(yè)區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，確定企業(yè)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)損失的渠道。

（二）根據(jù)利率變動(dòng)正確做出籌資安排

針對(duì)由利率變動(dòng)帶來(lái)的籌資風(fēng) 險(xiǎn)，應(yīng)認(rèn)真研究資金市場(chǎng)的供求情況，根據(jù)利率走勢(shì)，把握其發(fā)展趨勢(shì)，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高水平時(shí)期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過(guò)渡時(shí)期，也應(yīng)盡量少籌資，不得不籌的資金，應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利。在利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)積極籌集長(zhǎng)期資金，并盡量采用固定利率的計(jì)算方式。

論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊

結(jié)論

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。當(dāng)然，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也有風(fēng)險(xiǎn)，弄不好就會(huì)債臺(tái)高筑甚至破產(chǎn)。但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資金管理與合理調(diào)度資金，就會(huì)化風(fēng)險(xiǎn)為利益，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。

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參考文獻(xiàn)

1宋瑞良．試論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)［J］．經(jīng)濟(jì)師，2005（9）2葉全良．負(fù)債經(jīng)營(yíng)論［M］．武漢：湖北人民出版社，2007 3王妍雯．試論負(fù)債經(jīng)營(yíng)控制策略［J］．企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)，2006（9）4劉玫．負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析［J］．企業(yè)國(guó)外建材科技，2006（2）5沈維濤．財(cái)務(wù)管理學(xué)［M］．廈門(mén)：廈門(mén)大學(xué)出版社，2007 6趙增英.淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)[J}.中國(guó)教育科學(xué)探究.2005.03 7楊曉玲.負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其控制技巧{J}.經(jīng)濟(jì)論壇.2004.02 8邢文妍.企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)影響因素分析{J}.合作經(jīng)濟(jì)與科技.2008.15

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always limited.Enterprises can effectively access debt and controlling the amount of funds more rationally ratio between the organization and coordination of funds, improve technical equipment, the reform process, introducing advanced technology, Gengxin equipment, enlarge the scale and broaden range and increase the quality of enterprisesenhance the economic strength and competitiveness.2.Debt management can reduce the weighted average cost of capital corporate debt financing costs lower than the cost of equity financing, debt interest payments as a pre-tax payments, debt management from the “tax effect” to benefit businesses can pay less income tax.That is, when the total amount is fixed, a certain proportion of debt financing can reduce the weighted average cost of capital enterprises.3.Liabilities of business enterprises will “l(fā)everage effect”Liabilities operator interest paid to creditors is a the level of corporate earnings has nothing to do with the fixed expenses, the company's total return on assets subject to change, then business owners will bring substantial fluctuations in earnings, this effect isfinancial management has been called “financial leverage effect.”Debt leverage on earnings per share by calculating the degree of financial leverage to the table.Said that financial leverage(DFL)is the percentage change in earnings per share and percentage change in profit before interest and tax rate.Leverage can be expressed as: DFL =(ΔEPS / EPS)/(ΔEBIT / EBIT)which, DFL-financial leverage, ΔEPS-change in earnings per share amount, EPS-earnings per share, ΔEBIT-rate pre-tax profit of variation,EBIT-interest profit before tax.This shows that the liabilities of business as long as the investment rate of return greater than the interest rate situation, enterprises can be profitable, debt management companies will be able to bring significant financial leverage effect.When the enterprise profit rate than the debt cost of capital funds, the company earnings will increase to a greater extent.At the same time, businesses can use their own funds debt savings to create new profits.Thus, to some extent in raising debt financing for corporate yield plays an important role.4.Debt management help companies to maintain control over theIn business decisions facing the new funding, if the way of the issuance of stocks to raise equity capital, equity, will bring scattered impact to existing shareholders for corporate control.The increase in corporate debt financing sources of funding without compromising control over the enterprise, is conducive to maintaining the existing shareholders for control of the business.Second, debt management adverse impact on the existence of the business 1.“Leverage effect” of the negative effectsAs companies face economic downturn or other reasons caused operating difficulties, due to the burden of a fixed amount of interest in the capital margins, investors will return to faster decline.Liabilities to enterprises to increase the pressure on corporate debt

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management company is debt management must follow the objective economic law.Draw on the experience of industrialized countries and the situation of China, for general business, general agreement that 30% of assets and liabilities for the security, 40% of the more agreeable Appropriate, breaking the 50% of the cash-flow problems will occur, the creditor will consider no more loans, not to blindly expand the scale of investment.At present, the lack of experience in debt management and the corresponding constraints and regulations, many companies blindly high debt, resulting in deep debt trap, was divergent to the Da from the “economic disputes” has been plagued, directly threatening to the enterprise survival and development.Therefore, to defuse the risks, and establish effective mechanisms to resist.Such as investment in fixed assets, intangible assets, technological innovation, etc.should be taken to measure the payback period to see whether an investment is reasonable, and some new investment options, not to blindly expand the scale of investment.If the enterprise fund shortage, they should take steps to actively sell the finished products, reducing raw material inventory;such as accounts receivable is too large, it should be positive for debts.Long-term investments such as unreasonable, they should check the contracts and agreements, timely readjustments Shouhui investment;Ru Guo Duo idle fixed assets, the short term can play a role, they should actively deal with changing things for the living dead money;from the management point of view doGood financial logistics work, not blindly increase the debt, to fund the planning application to the reasonable expenses, the proper use of enterprise funds.In short, our business is now generally high debt situation, companies need debt management.But to grasp the scale of debt, good debt structure control, strengthening financial management and rational management, of risk, and eventually the enterprise fast development of nuclear fission to create more economic benefits, leading in the competition.7

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EPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)其中，DFL—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，ΔEPS—每股收益變動(dòng)量，EPS—每股收益，ΔEBIT—息稅前利潤(rùn)變化量，EBIT—息稅前利潤(rùn)。這說(shuō)明負(fù)債經(jīng)營(yíng)只要在投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于債務(wù)資金成本時(shí),企業(yè)收益將會(huì)以更大程度增加。同時(shí)，企業(yè)可利用負(fù)債節(jié)省下來(lái)的自有資金創(chuàng)造新的利潤(rùn)。因此，一定程度負(fù)債籌資對(duì)提高企業(yè)收益率有著重要的作用。

4.負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)控制權(quán)的保持

在企業(yè)面臨新的籌資決策中,如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)存在的不利影響 1“.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”的負(fù)面作用

當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展低潮或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于固定額度利息的負(fù)擔(dān),在資金利潤(rùn)率下降時(shí),投資者收益率將會(huì)以更快速度下降。負(fù)債給企業(yè)增加了壓力，使企業(yè)產(chǎn)生無(wú)力償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張,被迫低價(jià)拍賣或抵押資產(chǎn)。

2.過(guò)度負(fù)債有可能引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突債權(quán)人利益不受損害的一個(gè)前提條件是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度要處于預(yù)測(cè)所允許的范圍之內(nèi)。而在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，股東往往喜歡投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，因?yàn)槿绻?xiàng)目成功，債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富由債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移。如果高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)，有的債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權(quán)人的錢(qián)”。債權(quán)人為保護(hù)自己的利益，把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定的程度內(nèi)，往往會(huì)要求在借款協(xié)議中寫(xiě)入保證條款來(lái)限制企業(yè)增加高風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)。盡管負(fù)債經(jīng)營(yíng)是解決管理者和股東之間代理沖突的有力工具之一，但它同時(shí)也加深了股東和債權(quán)人之間的代理沖突。因而產(chǎn)生代理成本，由此使企業(yè)價(jià)值減少。

三、企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以興利除弊并創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展的有利杠桿，但也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化負(fù)債管理，合理有效地負(fù)債就成為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng),會(huì)使企業(yè)更加注重合理運(yùn)用資金。如果企業(yè)可以適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，并對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較多的經(jīng)濟(jì)效益。當(dāng)前，不少企業(yè)往往把增加負(fù)債投入、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模作為發(fā)展生產(chǎn)與提高效益的重要途徑。從某種意義上說(shuō)，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是加快企業(yè)發(fā)展的一把“金鑰匙”，可起到“借雞生蛋”的效應(yīng)。但是，企業(yè)的負(fù)債與資產(chǎn)必須保持適度的比例，一旦負(fù)債超過(guò)了企業(yè)的還本付息能力，則負(fù)債經(jīng)營(yíng)就成了一把“雙刃劍”，其投資規(guī)模擴(kuò)張之時(shí)，便是企業(yè)虧損之日。這樣的事實(shí)在我們的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中比比皆是，令人警醒！企業(yè)的9

第四篇：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析

本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）開(kāi)題報(bào)告表

院（系）名稱

專業(yè)名稱 會(huì)計(jì)（注冊(cè)會(huì)計(jì)師方向）年

級(jí) 11 學(xué)生姓名

學(xué)

號(hào)

指導(dǎo)教師姓名

填表時(shí)間： 2014 年 2 月 23 日

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析

內(nèi)容提要

當(dāng)前社會(huì)企業(yè)普遍面臨資金短缺問(wèn)題，就算沒(méi)有資金短缺，有些企業(yè)也會(huì)通過(guò)負(fù)債來(lái)融資，融資就成為企業(yè)的一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)渠道。負(fù)債籌資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一,也是企業(yè)普遍采用的籌資方式。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)雖然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，處理不善會(huì)引發(fā)有些無(wú)法承受的后果，但是良好的負(fù)債經(jīng)營(yíng)卻可以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)得到財(cái)務(wù)事半功倍，獲得節(jié)稅效應(yīng)，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本，提高生產(chǎn)效率。企業(yè)只要從自身環(huán)境，社會(huì)環(huán)境的綜合分析出發(fā)進(jìn)行全局把握，樹(shù)立正確的負(fù)債經(jīng)營(yíng)觀，觀察好市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的走向，把握好時(shí)機(jī)，確定和選擇企業(yè)的最佳或更佳負(fù)債模式和結(jié)構(gòu)，充分運(yùn)動(dòng)財(cái)務(wù)負(fù)債的優(yōu)勢(shì)，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，不斷促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)健的發(fā)展。

本文包括四部分：第一部分是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義及其分類；第二部分是我國(guó)企業(yè)弊端；第三部分是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；第四部分是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的科學(xué)措施。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)發(fā)展

負(fù)債經(jīng)營(yíng)

利弊關(guān)系

有效措施

Current social enterprises are facing shortage of funds, even if you don't have a shortage of funds, some companies will also through debt financing, financing has become a very important financial channels.Debt financing is one of the main financing way of modern enterprise, is also adopted widely in enterprise financing way.Business debt although there is a certain risk, improper handling can cause some unbearable consequences, but good debt management can improve the market competition ability of enterprises, expand the scale of production, make enterprises get financial get twice the result with half the effort, obtaining tax effect, reduce the loss of currency devaluation, reduce comprehensive capital cost, improve production efficiency.Enterprise as long as from their own environment, the comprehensive analysis of the social environment for global grasp, set up the correct view of indebtedness, observe the trend of the market economy and macro economy, grasp the good time to determine and choose the best or better liability pattern and structure, fully exercise the advantage of financial liabilities, select the appropriate financing channels, constantly promote the enterprise sustainable and healthy steady development.This paper includes four parts: the first part is the meaning of enterprise debt management and its classification;The second part is our country enterprise abuses;The third part is the risk of operating liabilities;The fourth part is the science of indebtedness.【key words】enterprise development indebtedness Relationship between the pros and cons effective measures

目錄

內(nèi)容概要?????????????????????????????????2

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義與分類?????????????????????????4

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義 ??????????????????????????4

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的分類???????????????????????????4

（三）我國(guó)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀???????????????????????4

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的弊端????????????????????????????5

（一）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?????????????????????5

（二）過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力???????????????????6

（三）負(fù)債比率過(guò)高，可導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格下跌????????????????6

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)????????????????????????????6

（一）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)????????????????????????????6

（二）財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面效應(yīng)?????????????????????????7

四、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的科學(xué)方法??????????????????????????7

（一）應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和機(jī)制?????????????????????7

（二）科學(xué)地分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)原因????????????????????8

（三）擬定負(fù)債經(jīng)營(yíng)臨界點(diǎn)?????????????????????????9

（四）有效的監(jiān)測(cè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)?????????????????????????9

（五）開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理?????????????????????????9

五、結(jié)束語(yǔ) ??????????????????????????????? 9

六、參考文獻(xiàn)???????????????????????????????10

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義和分類

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新事業(yè)等目的，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的最常見(jiàn)的經(jīng)營(yíng)方式。具體含義是：①資金來(lái)源是以舉債的方式。如通過(guò)貸款、拆借、發(fā)行債券、內(nèi)部融資等方式從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權(quán)屬于債權(quán)人，債務(wù)人僅有規(guī)定期限內(nèi)的使用權(quán)，并承擔(dān)按期歸還的義務(wù)。②負(fù)債具有貨幣時(shí)間價(jià)值。到期時(shí)債務(wù)人除歸還債權(quán)人本金外，還應(yīng)支付一定利息和相關(guān)費(fèi)用。③舉債是彌補(bǔ)自有的資金的不足，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費(fèi)。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的分類

負(fù)債按其償還期限的長(zhǎng)短可區(qū)分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債，是指企業(yè)須在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)動(dòng)用流動(dòng)資產(chǎn)或舉借新的流動(dòng)負(fù)債來(lái)償付的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債按應(yīng)付金額是否肯定可分為：(1)應(yīng)付金額肯定的負(fù)債；(2)應(yīng)付金額視經(jīng)營(yíng)成果而定的流動(dòng)負(fù)債；(3)應(yīng)付金額須估計(jì)的流動(dòng)負(fù)債；(4)或有負(fù)債。長(zhǎng)期負(fù)債，是指企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)或其他單位借人的償還期超過(guò)一年或長(zhǎng)于一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期的借款。長(zhǎng)期借款按償還方式可分為三種類型：一是到期一次還本付息；二是分期還本分息；三是分期付息到期還本。

負(fù)債按其形成可區(qū)分為借款性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。借款性負(fù)債，是指企業(yè)在籌資過(guò)程中有意識(shí)地主動(dòng)增加的負(fù)債，如向銀行借款、發(fā)行債券等形成的負(fù)債。自發(fā)性負(fù)債，是指隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行而自動(dòng)形成和增加的負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)獲利潤(rùn)、其他應(yīng)付款和預(yù)提費(fèi)用等。

負(fù)債按其是否肯定可區(qū)分為實(shí)有負(fù)債和或有負(fù)債。實(shí)有負(fù)債是指事實(shí)上已經(jīng)發(fā)生，企業(yè)必定要承擔(dān)償還義務(wù)。

（三）我國(guó)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀

就現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)管理觀點(diǎn)而言，一個(gè)企業(yè)的富有程度僅看其自有資產(chǎn)是不全面的。貸款與償還債務(wù)的能力亦是企業(yè)興盛發(fā)達(dá)的重要內(nèi)容。當(dāng)今發(fā)達(dá)國(guó)家中，幾乎每個(gè)企業(yè)都會(huì)有負(fù)債，債務(wù)問(wèn)題成為社會(huì)的普遍現(xiàn)象，并且有日益劇增的趨勢(shì)。各種形式的股份分公司實(shí)質(zhì)都是負(fù)債經(jīng)營(yíng)，越是規(guī)模大的企業(yè)，負(fù)債越多。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代普遍的生財(cái)之道，是現(xiàn)代的基本特征之一。

我國(guó)企業(yè)普遍存在過(guò)度負(fù)債的狀況，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基本是依靠高額負(fù)債來(lái)維持，主要表現(xiàn)為資金管理水平落后，營(yíng)運(yùn)資金真用過(guò)多、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率低。到2008年底，制造型企業(yè)已約占到我國(guó)企業(yè)總數(shù)的70%，制造業(yè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為

50.8%，由此可見(jiàn)，我國(guó)制造型企業(yè)的負(fù)債資金是總資產(chǎn)的重要組成部分。因此，通過(guò)合理負(fù)債的方式取得資產(chǎn)、變資金無(wú)償使用為有償使用，使企業(yè)運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)機(jī)制承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，以在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，獲得更大的利潤(rùn)就顯得十分重要。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的弊端

（一）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)作為一種經(jīng)營(yíng)策略，它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來(lái)許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果大小，利潤(rùn)多少，債務(wù)利息額是固定的，因而當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務(wù)對(duì)所有者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。

2.負(fù)債利息具有“抵稅作用”。負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用，與企業(yè)的收入抵扣，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比，成本費(fèi)用增大，利潤(rùn)減少，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負(fù)。

3.在通貨膨脹時(shí)期，負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有舉債效應(yīng)。由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以帳面價(jià)值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會(huì)給負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)帶來(lái)額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而可能獲得的收益，稱舉債效應(yīng)。

前已述及，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有利可圖的，那么能否無(wú)限制地借債經(jīng)營(yíng)呢？答案是否定的，這是因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)債務(wù)而存在的。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化、企業(yè)盈利能力與債務(wù)資金成本的不確定性，舉債額和償還期限等因素影響而形成。

負(fù)債的企業(yè)，為了生存和發(fā)展，必須使盈利能完全補(bǔ)償借入的資金成本。否則，企業(yè)將無(wú)利可圖，更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，必須保持一定的資金利潤(rùn)率，并使其大于借入資金成本率。但市場(chǎng)變幻莫測(cè)，企業(yè)很難正確估算資金利潤(rùn)率，因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果盈利抵不上債務(wù)資金成本，企業(yè)就要面臨虧損，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

另外，企業(yè)負(fù)債越多，財(cái)務(wù)壓力越重，越有可能不能及時(shí)償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強(qiáng)，也存在著過(guò)度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再是債務(wù)償還期限越短，企業(yè)償債時(shí)間越緊迫，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，極易出現(xiàn)償債危機(jī)。

針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的幾個(gè)因素，企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)冒險(xiǎn)總會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤(rùn)，不計(jì)后果，大肆籌資舉債，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤(rùn)多少不是衡量一個(gè)企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)度負(fù)債不僅會(huì)背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過(guò)程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時(shí)償債，企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤(rùn)。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn)，要樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

2.建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，首先，企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應(yīng)首選發(fā)行股票，因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時(shí)，不應(yīng)將其作為一種簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)實(shí)踐，應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤(rùn)，有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無(wú)法確定，企業(yè)就無(wú)借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款，何時(shí)不應(yīng)借款，只有這樣，才會(huì)控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務(wù)等手段來(lái)彌補(bǔ)資金缺口，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務(wù)，才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6.保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)償付到期債務(wù)的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減輕財(cái)務(wù)壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強(qiáng)，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。

7.企業(yè)還要合理安排資金。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時(shí)，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當(dāng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力

企業(yè)過(guò)度負(fù)債,導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期,若不能按期足額的還本付息,就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

（三）負(fù)債比率過(guò)高，可導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格下跌

就股份制企業(yè)而言，負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益，而且還會(huì)影響到股票的市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)負(fù)債率超過(guò)允許范圍，負(fù)債比率越高，股票風(fēng)險(xiǎn)越大，其市場(chǎng)價(jià)格也必然隨著下降。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

（一）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的含義是財(cái)務(wù)中的杠桿效應(yīng)是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)包含著以下三種形式三種方式為：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。

1.利息抵稅效應(yīng)

一方面，負(fù)債相對(duì)于權(quán)益資本最主要的特點(diǎn)是它可以給企業(yè)帶來(lái)減少上繳稅金的優(yōu)惠。即負(fù)債利息可以從稅前利潤(rùn)中扣除，從而減少應(yīng)納稅所得額而給企業(yè)帶來(lái)價(jià)值的增加。世界上大多數(shù)國(guó)家都規(guī)定負(fù)債免征所得稅。我國(guó)《企業(yè)所得稅暫行條例》中也明確規(guī)定:”在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，可按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除?！必?fù)債利息抵稅效用可以量化，用公式表示為:利息抵稅效用=負(fù)債額×負(fù)債利率×所得稅稅率。所以在既定負(fù)債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)的負(fù)債額越多，那么利息抵稅

效用也就越大。另一方面，由于負(fù)債利息可以從稅前利潤(rùn)中扣除，減少了企業(yè)上繳所得稅，也就相對(duì)降低了企業(yè)的綜合資金成本。

2.高額收益效應(yīng)

債務(wù)資本和和權(quán)益資本一樣獲取相應(yīng)的投資利潤(rùn)，雖然債權(quán)人對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)求償權(quán)在先，但只能獲得固定的利息收人和到期的本金，而所創(chuàng)造的剩余高額利潤(rùn)全部歸權(quán)益資本所有，提高了權(quán)益資本利潤(rùn)率，這就是負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效用。需要注意的是，財(cái)務(wù)杠桿是一種稅后效用，因?yàn)闊o(wú)論是債務(wù)資本產(chǎn)生的利潤(rùn)還是權(quán)益資本產(chǎn)生的利潤(rùn)都要征收企業(yè)所得稅。所以，財(cái)務(wù)杠桿的最終效用可以用公式來(lái)表示:財(cái)務(wù)杠桿效用=負(fù)債額×(資本利潤(rùn)率-負(fù)債利率)×(l-所得稅稅率)。在負(fù)債比率、負(fù)債利率、所得稅稅率既定的情況下，資本利潤(rùn)率越高，財(cái)務(wù)杠桿效用就越大;資本利潤(rùn)率等于負(fù)債利率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效用為零;小于負(fù)債利率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效用為負(fù)。所以，財(cái)務(wù)杠桿也可能給企業(yè)帶來(lái)負(fù)效用，企業(yè)能否獲益于財(cái)務(wù)杠桿效用、收益程度如何，取決于資本利潤(rùn)率與負(fù)債利率的對(duì)比關(guān)系。

（二）財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面效應(yīng)

負(fù)債一方面會(huì)增加企業(yè)固定的成本費(fèi)用，給企業(yè)增加了定期支付的壓力。首先本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)，如果企業(yè)無(wú)法償還，還會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，而財(cái)務(wù)危機(jī)又會(huì)增加企業(yè)額外的成本，減少企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。財(cái)務(wù)危機(jī)成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是企業(yè)依法破產(chǎn)時(shí)所支付的費(fèi)用，企業(yè)破產(chǎn)后，其資產(chǎn)所有權(quán)將讓渡給債權(quán)人，在此過(guò)程中所發(fā)生的訴訟費(fèi)、管理費(fèi)、律師費(fèi)和顧問(wèn)費(fèi)等都屬于直接成本。直接成本是顯而易見(jiàn)的，但是在宣布破產(chǎn)之前企業(yè)可能已經(jīng)承擔(dān)了巨大的間接財(cái)務(wù)危機(jī)成本。例如，由于企業(yè)負(fù)債過(guò)多，不得不放棄有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，失去期望的收益;消費(fèi)者可能因此會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)能力和服務(wù)質(zhì)量提出質(zhì)疑，最終放棄使用該企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù);供應(yīng)商可能會(huì)拒絕向企業(yè)提供商業(yè)信用;企業(yè)可能會(huì)流失大量?jī)?yōu)秀的員工。

四、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的科學(xué)方法

（一）應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和機(jī)制

1.要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)冒險(xiǎn)總會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤(rùn)，不計(jì)后果，大肆籌資舉債，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤(rùn)多少不是衡量一個(gè)企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)度負(fù)債不僅會(huì)背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過(guò)程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時(shí)償債，企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤(rùn)。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn)，要樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

2.建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，首先，企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應(yīng)首選發(fā)行股票，因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行

成本高于債務(wù)發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時(shí)，不應(yīng)將其作為一種簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)實(shí)踐，應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤(rùn)，有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無(wú)法確定，企業(yè)就無(wú)借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款，何時(shí)不應(yīng)借款，只有這樣，才會(huì)控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務(wù)等手段來(lái)彌補(bǔ)資金缺口，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務(wù)，才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6.保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)償付到期債務(wù)的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減輕財(cái)務(wù)壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強(qiáng)，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。

7.企業(yè)還要合理安排資金。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時(shí)，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當(dāng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）科學(xué)地分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)原因

負(fù)債規(guī)模與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正比

企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=(稅息前利潤(rùn)/稅息前利潤(rùn)－利息)越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大 在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險(xiǎn)的可能性也隨之增大。同時(shí)，利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也大有影響，因?yàn)樵诙愊⑶袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。

企業(yè)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：如果企業(yè)使用長(zhǎng)期借款來(lái)籌資，它的利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來(lái)籌資，則利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度的波動(dòng)，如果企業(yè)大量借短期借款，并將短期借款用于長(zhǎng)期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借款到期時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來(lái)清償短期借款的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿意將短期借款延期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)；長(zhǎng) 期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會(huì)有一些限制性條款。

負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金(貨幣資金)償還

負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金(貨幣資金)償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額及時(shí)和資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何，現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過(guò)度，不能足額或及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響，如負(fù)債利息率的高低就取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況，而且金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌

資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí)，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增，利潤(rùn)下降，企業(yè)就會(huì)困境重重，甚至?xí)衅飘a(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。目前“金融風(fēng)暴”下國(guó)內(nèi)很多企業(yè)的遭遇便是一個(gè)很好的例子。

（三）擬定負(fù)債經(jīng)營(yíng)臨界點(diǎn)

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在一個(gè)臨界點(diǎn)間題首先企業(yè)負(fù)債比率受法律的制約, 為減少風(fēng)險(xiǎn), 避免出現(xiàn)“ 資不抵債” 的情況, 我國(guó)對(duì)有關(guān)企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例作了嚴(yán)格的規(guī)定其次臨界點(diǎn)還受投資環(huán)境、項(xiàng)目選擇、市場(chǎng)前景甚至國(guó)際環(huán)境的影響再次還會(huì)受到匯率及利率走勢(shì)的影響。因此, 企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)和承受風(fēng)險(xiǎn)的能力擬定一個(gè)負(fù)債比率, 并根據(jù)經(jīng)營(yíng)狀況的變化調(diào)整和把握好這個(gè)負(fù)債比率。

（四）有效的監(jiān)測(cè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)

如果出現(xiàn)一些不良狀況，如存貨劇增，銷量下降，應(yīng)收賬款增大、成本上升，企業(yè)都應(yīng)密切注意。如存貨包括材料和產(chǎn)成品等，為了避免或減少出現(xiàn)停工待料、停業(yè)待貨以及出于價(jià)格考慮，企業(yè)需要儲(chǔ)存存貨，但過(guò)多存貨要占用較多的資金，并且會(huì)增加倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、維護(hù)費(fèi)、管理人員工資在內(nèi)各項(xiàng)開(kāi)支，存貨占用資金是有成本的，占用過(guò)多會(huì)使利息支出增加并導(dǎo)致利潤(rùn)損失，各項(xiàng)開(kāi)支增加更直接導(dǎo)致使用成本上升，進(jìn)行存貨管理，就要盡力在存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者最佳結(jié)合。

應(yīng)收賬款

對(duì)于應(yīng)收賬款，企業(yè)應(yīng)及時(shí)采取各種措施按期收回。一般來(lái)講，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回可能性越小，形成壞賬可能性越大，對(duì)此，企業(yè)應(yīng)實(shí)施嚴(yán)密監(jiān)督，隨時(shí)掌握回收情況。

調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，避免出現(xiàn)資金錯(cuò)配現(xiàn)象，即短期負(fù)債用于購(gòu)置房地產(chǎn)項(xiàng)目，中長(zhǎng)期負(fù)債用于短期用途，使企業(yè)非營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)損失得到分擔(dān)、消化和吸收，使企業(yè)長(zhǎng)短期財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于合理，以減輕到期支付壓力和風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)贏得時(shí)間，緩解短期負(fù)擔(dān)，做好非營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)改良和處置工作，擴(kuò)大產(chǎn)品銷路，開(kāi)拓新產(chǎn)品。

（五）開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理

負(fù)債經(jīng)營(yíng)的管理, 關(guān)鍵在于充分利用財(cái)務(wù)核算資料, 隨時(shí)了解現(xiàn)金流量的變化情況, 及時(shí)調(diào)度現(xiàn)金的流入和現(xiàn)金的流出量, 實(shí)行資金的動(dòng)態(tài)管理。當(dāng)然, 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的管理還應(yīng)與企業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)結(jié)合起來(lái), 如果企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)是有把握的, 負(fù)債經(jīng)營(yíng)就應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需要如果企業(yè)不可避免地走下坡路就應(yīng)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)加以控制?，F(xiàn)實(shí)中, 并不是每個(gè)企業(yè)都具備負(fù)債經(jīng)營(yíng)的條件和能力, 我們要反對(duì)那種盲目追求資產(chǎn)規(guī)?；蛟噲D以舉債來(lái)挽回破產(chǎn)局面的、忽視資金使用效益、不負(fù)責(zé)任的舉債行為。這種行為不僅不利于企業(yè)的發(fā)展, 還造成經(jīng)濟(jì)資源的浪費(fèi)。

五、結(jié)束語(yǔ)

1．適度負(fù)債就是按需舉債、量力而行，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、資金未來(lái)的盈利能力和企業(yè)的償債能力等制定合理有效的舉債規(guī)模，不能盲目舉債，不能超越自身的償債能力舉債，避免不可彌補(bǔ)的損失。

2．企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是以提高經(jīng)濟(jì)效益發(fā)展企業(yè)為目的。企業(yè)在舉債時(shí)，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到，舉債具有正負(fù)效應(yīng)兩重性，只有以發(fā)展企業(yè)為中心，才能盡可能地降低弊端。

從效益出發(fā)，企業(yè)對(duì)負(fù)債來(lái)源的選擇要得當(dāng)，期限和結(jié)構(gòu)搭配要合理，而且要對(duì)不可避免的風(fēng)險(xiǎn)也要有所防范。

3．企業(yè)要有符合自身的觀察風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制和應(yīng)對(duì)、化解風(fēng)險(xiǎn)措施。唯有如此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中減少損失，獲得更多的效益。

參考文獻(xiàn)： 丁國(guó)安 負(fù)債經(jīng)營(yíng)及其風(fēng)險(xiǎn)防范.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)2005.7 2 胡淑珍 中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)研究報(bào)告.社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2006.1 第二版 3 鄭紅亮 錢(qián)津 走向戰(zhàn)略調(diào)整.廣東經(jīng)濟(jì)出版社2006.1 4 張文華 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)獲勝的關(guān)鍵是管理.財(cái)會(huì)研究2006.11 5 曾小玲，柴麗燕.企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)防范.山西財(cái)政稅務(wù)專科學(xué)校學(xué)報(bào)

第五篇：案例分析美容美發(fā)店經(jīng)營(yíng)

案例分析美容美發(fā)店經(jīng)營(yíng).txt生活是過(guò)出來(lái)的，不是想出來(lái)的。放得下的是曾經(jīng)，放不下的是記憶。無(wú)論我在哪里，我離你都只有一轉(zhuǎn)身的距離。案例1：記下顧客的不滿和報(bào)怨

耐心傾聽(tīng)和詢問(wèn)原因是處理抱怨的正確方法

在一家美發(fā)店，一位情緒激動(dòng)的女士沖美發(fā)店大聲嚷道，“你們的技術(shù)是怎么做的？你看看我的頭發(fā)，一點(diǎn)都不像拉直過(guò)，跟沒(méi)拉之前沒(méi)什么兩樣，花了幾百塊錢(qián)，大家都說(shuō)好像沒(méi)有拉??”女士大嚷大叫，誰(shuí)也不理就坐到客人休息區(qū)去了。

美發(fā)店領(lǐng)班對(duì)處理這種事很有經(jīng)驗(yàn)，他馬上掏出一個(gè)小本子和一支筆，微笑著說(shuō)，很感謝你告訴我們給你引起的不愉快，你還記得是什么時(shí)候在我們美發(fā)店做的嗎？好像是一個(gè)星期前?！鳖I(lǐng)班記下時(shí)間，又問(wèn)道：“你能告訴我是哪位發(fā)型師幫你做的?！?/p>

領(lǐng)班溫和且認(rèn)真負(fù)責(zé)的態(tài)度讓女士感到這樣大嚷大叫也許是不合適的，她的情緒平定下來(lái)，一一回答了領(lǐng)班提出的問(wèn)題，這樣，領(lǐng)班知道了事情的大概經(jīng)過(guò)，女士在一個(gè)星期前在美發(fā)店拉了直發(fā)，發(fā)型師也告訴了她三天內(nèi)不要把頭發(fā)扎起來(lái)，原本她是休三天假的，沒(méi)想到她經(jīng)理給她二天，她們餐廳的規(guī)定很嚴(yán)，必須把頭發(fā)盤(pán)起來(lái)，她想已經(jīng)過(guò)了兩天應(yīng)該不會(huì)有很大的影響，沒(méi)想到一個(gè)星期下來(lái)跟沒(méi)拉沒(méi)什么區(qū)別，她的同事說(shuō)是拉得不好的原因，不可能這么沒(méi)效果，女士覺(jué)得有道理，所以才跑來(lái)找美發(fā)店。

領(lǐng)班立刻安排一位助理幫女士洗頭，并告訴女士，拉過(guò)的頭發(fā)一捆起來(lái)剛放下是看不出來(lái)的，等洗完頭吹干就看出是拉直過(guò)，因?yàn)槔边^(guò)始終都是改變了頭發(fā)的連鍵。洗完吹干后，女士對(duì)自己的頭發(fā)很滿意，買了洗頭單就回去了。

案例點(diǎn)評(píng)：

顧客抱怨時(shí)，這位領(lǐng)班沒(méi)有爭(zhēng)論，沒(méi)有辯解，而是冷靜地記下顧客的抱怨，并適時(shí)詢問(wèn)事情經(jīng)過(guò)。顧客的情緒得到宣泄，領(lǐng)班重視的態(tài)度更使她得到某種心理滿足，理智恢復(fù)了，問(wèn)題便容易解決了。

當(dāng)顧客情緒激動(dòng)時(shí)，假設(shè)這位領(lǐng)班立即反駁或置之不理，只會(huì)火上澆油，一場(chǎng)爭(zhēng)吵將不可避免。事后顧客即使發(fā)現(xiàn)自己錯(cuò)了，為了爭(zhēng)回面子，也可能想出法子找美發(fā)店的麻煩，這樣事情就變得復(fù)雜了。顧客跟美發(fā)店吵架，無(wú)論原因何在，其他顧客在心理上總是偏向顧客這一方，這是人之常情。所以，跟顧客發(fā)生爭(zhēng)吵，對(duì)美發(fā)店的形象和信譽(yù)都不利?，F(xiàn)在，不少美發(fā)店都有記下顧客抱怨的好習(xí)慣。故事中這家美發(fā)店，它的店員人人都隨身攜帶一個(gè)顧客抱怨本，顧客的每一個(gè)抱怨都會(huì)記錄下來(lái)。這種方式不僅對(duì)疏導(dǎo)情緒、減少?zèng)_突有好處，也是改進(jìn)服務(wù)的依據(jù)。把每位顧客的不滿以及美發(fā)店所采取的糾正措施都記錄下來(lái)。結(jié)果，一年之內(nèi)，美發(fā)店的顧客回頭率增加了25%。諺語(yǔ)：接待客為主，征詢主當(dāng)先。

案例2：重利益更要重信譽(yù)

一客失了信，百客不登門(mén)。有一位叫池強(qiáng)的發(fā)型師，被聘到一家剛開(kāi)張的美發(fā)店上班，因?yàn)殚_(kāi)業(yè)酬賓五折優(yōu)惠，吸引了很多顧客，池強(qiáng)的技術(shù)很過(guò)硬，口才也很好，許多顧客被他說(shuō)服做了電、染、燙。上了三天班，池強(qiáng)了解到美發(fā)店老板用低價(jià)產(chǎn)品抬高價(jià)格打折，其產(chǎn)品質(zhì)量相當(dāng)不穩(wěn)定。特別是染發(fā)顧客，都回來(lái)說(shuō)退色太快，池強(qiáng)深感愧疚，雖然自己并無(wú)價(jià)格欺騙的意圖，但造成了價(jià)格欺詐的事實(shí)，一些顧客知道了他的這種行為，一定會(huì)生氣并對(duì)他產(chǎn)生不滿不信任。池強(qiáng)不希望被人看成是一個(gè)唯利是圖的人，他與美發(fā)店老板協(xié)商建議，老板卻反過(guò)來(lái)說(shuō)他是傻瓜，這樣做成本相對(duì)減低，考慮再三還是辭工走了，并打電話給他在這里服務(wù)過(guò)的顧客，告訴他們不要受這樣美發(fā)店的騙。

案例點(diǎn)評(píng)：

做生意講的誠(chéng)是信，欺騙顧客，以次充好固然可以增加一時(shí)的利益，可是從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益來(lái)講，用誠(chéng)實(shí)的態(tài)度對(duì)待顧客比用花言巧語(yǔ)欺騙他們，成功的可能性更大，這就是所謂誠(chéng)信贏得天下客。

商界有一個(gè)公認(rèn)的1:20理論：怠慢一人等于怠慢20人，還有說(shuō)是怠慢一人等于怠慢250人，前者是按某個(gè)顧客直接影響的人數(shù)來(lái)計(jì)算，后者是按某個(gè)顧客口碑相傳的間接影響來(lái)計(jì)算，比如，平時(shí)跟人聊天，他告訴你，他在某個(gè)美發(fā)店電的頭發(fā)很好又很實(shí)惠，這就是直接影響，他告訴你，他聽(tīng)說(shuō)某個(gè)美發(fā)店電的頭發(fā)很好又很便宜，這就是間接影響。兩者并不存在矛盾，即使一個(gè)顧客影響的絕對(duì)人數(shù)只有20人，其數(shù)額也是相當(dāng)驚人的。我們要想在自己的工作中有所作為，必須樹(shù)立誠(chéng)信觀念，充分尊重顧客的利益，我們就像一個(gè)磁力源，將一圈圈的顧客吸引到我們的身邊來(lái)，反之，如果我們只考慮一已之私，不惜損人利已，我們的生意將變成一口受到嚴(yán)重污染的池塘，再也不會(huì)“年年有魚(yú)”。

案例3：為顧客提供一點(diǎn)特別服務(wù)

賣得回頭笑，不請(qǐng)還自到

一個(gè)夏天的下午，陳先生開(kāi)車帶著一幫朋友來(lái)到一家外表很普通，生意卻很興隆的美發(fā)店消費(fèi)。

享受完美發(fā)店的洗頭服務(wù)，出來(lái)一看，自己的車上蓋著一張防曬布，保安一見(jiàn)到他們出來(lái)，立刻把防曬布拿開(kāi)，讓陳先生大吃一驚，原來(lái)灰蒙蒙的車身被洗擦的干干凈凈，陳先生對(duì)這里的服務(wù)即意外又感動(dòng)，正要道謝，保安走過(guò)來(lái)說(shuō)：“先生，很抱歉，這種天氣灰塵很大，我把里面的玻璃也擦一下好嗎？”

陳先生馬上打開(kāi)車門(mén)，等保安擦好玻璃后，他掏出錢(qián)包說(shuō)：“非常感謝您的幫忙，我應(yīng)該給你多少服務(wù)費(fèi)。”保安微笑道：“對(duì)不起，這是我應(yīng)該做的，不收服務(wù)費(fèi)。”

這個(gè)小小的特別服務(wù)給陳先生留下了深刻印象，后來(lái)，他每次有朋友需要剪發(fā)或洗頭都帶他們到這里消費(fèi)，每一次他都能享受這種特別服務(wù)，他也由此知道，為什么當(dāng)別的美發(fā)店門(mén)可羅雀時(shí)，這家美發(fā)店的生意總是那么好。

案例點(diǎn)評(píng)：

一點(diǎn)點(diǎn)特別服務(wù)，就能從可觀的業(yè)績(jī)上顯示出來(lái)——這是我們從事美發(fā)店服務(wù)的人應(yīng)該記住的一條經(jīng)驗(yàn)。如果我們始終提供常規(guī)服務(wù)，我們?cè)谛袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)中就沒(méi)有自己的強(qiáng)項(xiàng)。

在服務(wù)顧客時(shí)，不少人有這種想法：我不認(rèn)識(shí)他，他也不認(rèn)識(shí)我。也許做完這筆交易，他再也不會(huì)來(lái)了。

一旦產(chǎn)生這種想法，我們就不大可能像朋友一樣真心實(shí)意幫他們的盡快，甚至?xí)扇∧承┒桃暤淖龇ǎ弘[瞞產(chǎn)品缺陷，設(shè)法完成這次交易：許諾某些根本兌現(xiàn)不了的服務(wù)，不管顧客是否感到上當(dāng)；用花言巧語(yǔ)進(jìn)行誘導(dǎo)，將顧客實(shí)際上并不需要的商品推銷給他們；盡可能抬高價(jià)格，追求最大利潤(rùn)??

事實(shí)上，不可能跟我們第二次交易的臨時(shí)顧客極少，絕大多數(shù)顧客是有可能跟我們重復(fù)成交的。如果我們按“錘子買賣”的方式做，他們就真的再也不會(huì)來(lái)了。

案例4：跟顧客保持經(jīng)常聯(lián)系

行動(dòng)有三分財(cái)氣

上海有一家形象會(huì)所，每月都要選擇一百至二百名顧客，打電話咨詢有關(guān)形象會(huì)所項(xiàng)目及服務(wù)或技術(shù)上的一些問(wèn)題，其中一部分是第一次到形象會(huì)所消費(fèi)的顧客，這些問(wèn)題包括：

※對(duì)會(huì)所設(shè)計(jì)的發(fā)型是否滿意？ ※對(duì)會(huì)所的服務(wù)是否有不足之處？ ※對(duì)會(huì)所有些什么方面的建議？ ※你有什么需要我們幫忙的？

※對(duì)于發(fā)型在家打理是否熟練方便？

※如果顧客對(duì)某項(xiàng)服務(wù)或某個(gè)人的技術(shù)不滿意，會(huì)所會(huì)直接讓這個(gè)設(shè)計(jì)師或助理向這個(gè)顧客解釋道歉改進(jìn)。

最近一段時(shí)間沒(méi)有到會(huì)所消費(fèi)的常客，也是電話咨詢的重點(diǎn)對(duì)象。目的當(dāng)然是了解導(dǎo)致他們長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有光顧的真實(shí)原因，為日后改進(jìn)工作提供依據(jù)。

案例點(diǎn)評(píng)：

“經(jīng)營(yíng)不過(guò)是一種人際關(guān)系的網(wǎng)絡(luò)而已?！苯⒖蛻絷P(guān)系的方式跟 交朋友沒(méi)有兩樣，只不過(guò)前者利益成分多一點(diǎn)，后者感情成分多一點(diǎn)，但本質(zhì)基本一致：感情與利益的結(jié)合。

交朋友時(shí)，需要經(jīng)常保持聯(lián)絡(luò)，雙方很久不通音信，這關(guān)系就自然淡下去了，不僅如此，因?yàn)殡p方的經(jīng)歷不同，接觸的人和事有差異，漸漸地導(dǎo)致觀念的改變。如果雙方長(zhǎng)期不進(jìn)行溝通、交流新信息，雙方觀念的差距可能會(huì)變得越來(lái)越大，當(dāng)初志同道合的朋友可能變成“道不同不相為謀”，再也談不到一塊了。

建立客戶關(guān)系也是這樣，如果雙方缺乏交流，差距將越來(lái)越大，生意就無(wú)法再做下去了。所以，我們必須經(jīng)常跟顧客溝通，互相交換信息，傾聽(tīng)他們的抱怨和要求，這樣，我們隨時(shí)能跟蹤他們的需求，適時(shí)改變我們的項(xiàng)目或服務(wù)，這樣就能維持雙方持久的供求關(guān)系。