第一篇：公司債券的那些有趣問(wèn)答(2016-2017)

公司債券的那些有趣問(wèn)答

（2016年合輯-2017年8月25日）

2016年，不知不覺(jué)寫(xiě)了11期有趣問(wèn)答（92個(gè)問(wèn)題），大部分來(lái)源于券商群里（債券）的討論與解答，從上萬(wàn)個(gè)問(wèn)答中挑選出來(lái)。不少人反映挺有用的，容易懂，有的券商甚至直接拿著給發(fā)行人看，用于承攬或解惑。既然有價(jià)值，我會(huì)繼續(xù)寫(xiě)下去，為了興趣愛(ài)好或家庭地位。今天先把2016年的合輯，2017年的也已開(kāi)寫(xiě)，敬請(qǐng)期待！同時(shí)祝大家新年快樂(lè)！

1．問(wèn)：?請(qǐng)用幾句話(huà)描述一下那些做債寫(xiě)材料的人的狀態(tài)。? 答：每天電話(huà)無(wú)數(shù)個(gè)，鈴聲一響就想撤，膀胱撐大心忐忑，鼓起勇氣說(shuō)沒(méi)事。

2．問(wèn)：?送祝福時(shí)，如何讓人知道你是做債的？? 答：祝愿您：人際關(guān)系如質(zhì)押式回購(gòu)般受歡迎，顧家如信息披露和受托管理人一樣盡心盡責(zé)，身體各項(xiàng)指標(biāo)如AAA級(jí)債券一樣安全，孝順如按月或按旬派息一樣讓老人煩，戀愛(ài)如承銷(xiāo)成功即拿獎(jiǎng)金般熱情，賺錢(qián)像歸還債券本金一樣，撲面而來(lái)、洶涌澎湃。總之，祝您節(jié)日快樂(lè)。

3．問(wèn)：?同一個(gè)發(fā)行人，有一個(gè)私募債券批文尚有額度，未發(fā)行完畢，能不能再報(bào)一個(gè)項(xiàng)目或同時(shí)申報(bào)兩個(gè)項(xiàng)目？?

答：對(duì)于同一品種，建議?吃完這碗，再打第二碗?，給了發(fā)行人通道，但估計(jì)不會(huì)讓發(fā)行人浪費(fèi)通道。4．問(wèn)：?我們有一個(gè)私募債項(xiàng)目，想同時(shí)在交易所和報(bào)價(jià)系統(tǒng)各申報(bào)20億，最終的發(fā)行場(chǎng)所和規(guī)模根據(jù)市場(chǎng)的情況確定，總發(fā)行量不超過(guò)20億，不知是否可行？?

答：只喝一碗豆?jié){，為什么要買(mǎi)兩碗，倒一碗？

5．問(wèn)：?為什么公司債券申報(bào)不用保薦代表人，而IPO卻需要保薦代表人？?

答：IPO的公司，大家關(guān)心它活得久不久，需要健壯有力，得全身體檢；而公司債發(fā)行人，大家主要關(guān)心它能不能活過(guò)債券兌付期。

6．問(wèn)：?私募債申報(bào)，要有兩年一期的財(cái)報(bào)（公募債是三年一期的財(cái)報(bào)），請(qǐng)問(wèn)能否以?10月31日?作為一期的財(cái)報(bào)進(jìn)行申報(bào)？?

答：記得上學(xué)時(shí)，隨堂考試不一定反映實(shí)力水平，期中或期末考才更有意義，?一期?有嚴(yán)格的法定含義。

7．問(wèn)：?已經(jīng)發(fā)行的債券，能否通過(guò)召開(kāi)債券持有人大會(huì)的方式，將已發(fā)行的債券剝離到發(fā)行人的母公司，由母公司承擔(dān)后續(xù)償還責(zé)任，成為新的債務(wù)人？?

答：公司債券有特殊的屬性，涉及承接主體償債能力、承接主體信息披露與財(cái)務(wù)信息的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題（尤其是此前未有監(jiān)管接觸的承接人）、受托管理事務(wù)配合主體的變更、債券持有人會(huì)議程序（好多募集說(shuō)明書(shū)沒(méi)有約定該特殊事項(xiàng)）、承接主體的公司治理同意流程、變更導(dǎo)致此前相關(guān)主體和高管承諾的履行問(wèn) 題等等，牽一發(fā)而動(dòng)全身，較困難，我想到了最近新聞上的?換頭手術(shù)?。

8．問(wèn)：?公司債券項(xiàng)目電子申報(bào)系統(tǒng)下班后會(huì)關(guān)閉嗎？? 答：他們只吃電，不受《勞動(dòng)法》、《勞動(dòng)合同法》保護(hù)，但你若半夜提交，電子系統(tǒng)好像也會(huì)在半夜給受理人員發(fā)短信提示，可能影響他們的睡眠質(zhì)量。

9．問(wèn)：?定增發(fā)股票，與發(fā)行公司債券，二者有什么區(qū)別？? 答：發(fā)股票，就像生了一個(gè)小孩或結(jié)婚，對(duì)他/她有永遠(yuǎn)的義務(wù)，成本不可控（定增時(shí)可能賣(mài)便宜了），期限長(zhǎng)久，并稀釋你原來(lái)的股份，以后還會(huì)管七管八；發(fā)行債券，就像大學(xué)期間談了一場(chǎng)戀愛(ài)，成本和期限可控，也不稀釋股份，也不影響經(jīng)營(yíng)決策。當(dāng)然，若把戀愛(ài)對(duì)象娶回家，那就是?債轉(zhuǎn)股?了，談戀愛(ài)是發(fā)行普通債（短期行為），娶了戀愛(ài)對(duì)象是債轉(zhuǎn)股（長(zhǎng)期持有）。

10．問(wèn)：?發(fā)行人全資子公司持有的上市公司流通股份，將在幾個(gè)月后轉(zhuǎn)讓至發(fā)行人名下，發(fā)行人可否以該部分股份為標(biāo)的發(fā)行可交換債？可否在股份轉(zhuǎn)讓前提前申報(bào)材料，并承諾一定辦理股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)?

答：建議有了娃之后，再探討?娃娃親?之類(lèi)的事情，即使現(xiàn)在承諾以后一定會(huì)生娃。若著急，可以先以該全資子公司的名義去發(fā)可交債。

11、問(wèn)：?如果債券發(fā)行人存在未決訴訟（當(dāng)被告），但是金額比較小，是否對(duì)公司發(fā)債有影響？? 答：涉訴金額很小，蚊子咬一口，并不會(huì)造成發(fā)行人貧血，可針對(duì)償債能力不受影響適當(dāng)說(shuō)明。

12．問(wèn)：?同一個(gè)發(fā)行人，同一年發(fā)行的幾次債券，債券簡(jiǎn)稱(chēng)怎么編？?

答：?16借錢(qián)01?，?16再借02?，?16發(fā)財(cái)03?，?16暴富04?，?16無(wú)臉05?、?16南仲06?……

13．問(wèn)：?私募債和公募債，若分期發(fā)行，批文有效期是怎么樣？我經(jīng)常搞混掉。?

答：私募債無(wú)異議函的有效期，就像吃自助餐，取的次數(shù)不限，但只能在規(guī)定時(shí)段里吃（12個(gè)月），總額度就是胃的大小，也可不全吃飽；公募債批文的有效期，就像剛剛交了一位女朋友，12個(gè)月內(nèi)至少要幫她過(guò)一次生日（完成一次發(fā)行），但兩年之內(nèi)，也可以幫她過(guò)很多的節(jié)日（多次發(fā)行），包括七夕節(jié)、?雙11?（備?速效救心丸?）、情人節(jié)等。

14．問(wèn)：?私募債，若分期發(fā)行，第二期想換個(gè)銷(xiāo)售能力強(qiáng)一些的主承銷(xiāo)商，可不可以？?

答：已拿無(wú)異議函，第二期發(fā)行要換主承銷(xiāo)商，感覺(jué)就像婚禮現(xiàn)場(chǎng)臨時(shí)換新娘。

15．問(wèn)：?子公司發(fā)公募債，占用母公司額度，而母公司發(fā)公募債，不影響子公司發(fā)公募債的額度吧？?

答：兒子負(fù)債，父母心煩，納入家庭總負(fù)債額度；父母舉債，兒子不管，其小家庭因此不負(fù)重前行。16．問(wèn)：?同事去參加債券培訓(xùn)班時(shí)，如何騙她好好聽(tīng)課和看書(shū)？?

答：記得好好聽(tīng)課，有空還是多看書(shū)，把所有學(xué)習(xí)和看書(shū)的機(jī)會(huì)集中在考前那個(gè)晚上，把所有的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)延后到以后漫長(zhǎng)的執(zhí)業(yè)生涯中，這是不理性的。每一頁(yè)紙都會(huì)有貨幣化的回報(bào)，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)安然無(wú)憂(yōu)的夢(mèng)境，注意呼吸與分秒！

17．問(wèn)：?債券募集說(shuō)明書(shū)要董事長(zhǎng)簽字，他不在，能不能用‘簽名章’代替？?

答：可能不行，要親筆簽名。另外，生活中，若?簽名章?有用，房子很快會(huì)讓老婆賣(mài)掉的。

18．問(wèn)：?私募債方面，承銷(xiāo)商、債券發(fā)行人、交易場(chǎng)所之間的定位與分工是什么？?

答：承銷(xiāo)商就像做菜的大廚，要保證食材的新鮮、健康、無(wú)添加，炒菜過(guò)程中，一般會(huì)嘗幾口，滿(mǎn)屋飄香時(shí)負(fù)責(zé)端菜，心里會(huì)計(jì)算一下這個(gè)月或這一年的工資與獎(jiǎng)金，但整天被人催；交易場(chǎng)所負(fù)責(zé)聞一下菜香，看看表面是否有異味，要求和希望食材露出本來(lái)面目，流流口水，然后盤(pán)子端走，也是整天被人催；發(fā)行人是吃菜享用者，但一般會(huì)先給承銷(xiāo)商預(yù)留一小塊肉，另外，整天負(fù)責(zé)催別人。

19．問(wèn)：?發(fā)行人成立于2014年12月，能不能發(fā)行私募債？? 答：一般要有兩年的審計(jì)報(bào)告，要避免一種情況，即?除夕出生，大年初一就算兩歲了?，這浮夸得嚇人。20．問(wèn)：?某公司的并表子公司為平臺(tái)公司，會(huì)影響某些指標(biāo)的計(jì)算，是否可以撇開(kāi)子公司，單獨(dú)以母公司作為主體發(fā)債？?

答：目前，脫離父子關(guān)系，好像暫無(wú)法律依據(jù)。

21．問(wèn)：?債券募集資金的賬戶(hù)，是否一定要新戶(hù)？如果是存量老賬戶(hù)，不做其他用途，只用于劃付募集資金，可以吧？?

答：沒(méi)有強(qiáng)調(diào)是新戶(hù)，但必須是專(zhuān)戶(hù)，只與本次債券募集資金存儲(chǔ)和本息兌付有關(guān)。雖然是二手房，裝修了仍可以當(dāng)婚房/新房，但不能同時(shí)住進(jìn)兩位新娘，除非是住在故宮（紫禁城）。

22．問(wèn)：?做債券項(xiàng)目出差時(shí)，用餐補(bǔ)貼100元/天，交通補(bǔ)貼150元/天，我常把二者搞混（因吃飯不夠），怎么記會(huì)牢一些？?

答：給您一個(gè)口訣，?吃得少，跑得多?，保您千年不搞混。23．問(wèn)：?公司的項(xiàng)目承攬團(tuán)隊(duì)，與內(nèi)核或質(zhì)控團(tuán)隊(duì)，二者是什么關(guān)系？?

答：踩油門(mén)的同時(shí)，記得保養(yǎng)剎車(chē)系統(tǒng)。若想拆掉剎車(chē)系統(tǒng)，也許是一種妄想。踩油門(mén)的，常常責(zé)怪?剎車(chē)系統(tǒng)?將飛機(jī)變成了汽車(chē)；?剎車(chē)系統(tǒng)?常常責(zé)怪?踩油門(mén)的?將汽車(chē)變成了飛機(jī)。建議在早期，剎車(chē)系統(tǒng)就跟上，減少沉沒(méi)成本。

24．問(wèn)：?某私募債券，募集說(shuō)明書(shū)約定為分期發(fā)行，現(xiàn)在想要一次性發(fā)行完畢，可否？?

答：將債券?分期發(fā)行?變更為?一次性發(fā)行?之事，突然想起一首歌：?當(dāng)初是你要分開(kāi)，分開(kāi)就分開(kāi)，現(xiàn)在又要一次性 把錢(qián)哄回來(lái)……?有多少人跟著唱起了《債券買(mǎi)賣(mài)》？一般可以的，都在總額度范圍之內(nèi)。

25．問(wèn)：?工資是固定收益時(shí)，在辦公室還有什么福利？? 答：一位女同事接座機(jī)電話(huà)時(shí)，她問(wèn)：?您知道我手機(jī)號(hào)碼嗎？不知道我可以給您抱（報(bào)）一下。?邊上的男同事異口同聲地說(shuō)：?不知道?。?

26．問(wèn)：?如何讓別人知道你已結(jié)婚生子，并且還是金融民工？?

答：?本人?已在婚姻市場(chǎng)上退市，流動(dòng)性基本為零，喜糖和彩禮早幾年前已全額按時(shí)本息兌付，目前衍生品已2歲，家中的執(zhí)政黨每天就像債券受托管理人一樣嘮嘮叨叨（并抱怨發(fā)行人偶爾失控、不聽(tīng)話(huà)），婚姻長(zhǎng)久得像不退市的股票一樣，有漲有跌，有哭有笑，但我堅(jiān)定看好，長(zhǎng)期持有。

27．問(wèn)：?在總額度范圍內(nèi)，私募債首期發(fā)行額度不宜寫(xiě)得太死，例如加個(gè)超額配售權(quán)，這是為什么？?

答：債券分期發(fā)行，該期實(shí)際能發(fā)行多少，結(jié)果尚未知曉，就像表白一樣。從博弈論角度看，表白風(fēng)險(xiǎn)太大，接受了還好，不接受就結(jié)束了。時(shí)機(jī)合適時(shí)，建議不要表白，而是默默地牽起她的手，她的手若沒(méi)有抽離，表白成功；若手抽離，可能是靦腆，不一定是拒絕，還可進(jìn)一步試探。

28．問(wèn)：?本來(lái)要發(fā)給自己領(lǐng)導(dǎo)的擬承攬債券項(xiàng)目信息（發(fā)行人名字全稱(chēng)），不小心發(fā)到券商同行微信群里（500人），已 過(guò)了撤回時(shí)間，這種體驗(yàn)如何用文字貼切表述？?

答：同行狂截屏，連夜就出行。夢(mèng)里哭不停，憋尿到天明。29．問(wèn)：?向交易場(chǎng)所申報(bào)私募債項(xiàng)目，他們會(huì)不會(huì)收費(fèi)？? 答：私募債核對(duì)過(guò)程中，一般情況下，發(fā)行人或主承銷(xiāo)商可不用去交易場(chǎng)所，最后的封卷材料可郵寄，交易場(chǎng)所《無(wú)異議函》也可郵寄給主承銷(xiāo)商或發(fā)行人，從頭到尾不收一分錢(qián)，還要搭一個(gè)?快遞費(fèi)?，交易場(chǎng)所竟然一直拒絕采取?到付?的方式郵寄《無(wú)異議函》。

30．問(wèn)：?債券項(xiàng)目在第一次反饋前（受理后10天內(nèi)），券商不能與審核人員聯(lián)系、見(jiàn)面、溝通，為什么要設(shè)置這種?靜默期?？?

答：就像期末考試?yán)蠋煾木頃r(shí)，他并不會(huì)改一題就跑來(lái)告訴你這一題得幾分，而是等總分出來(lái)之后一并告訴你，也是為了預(yù)防?師德?出現(xiàn)問(wèn)題，同時(shí)防止?學(xué)生?的?節(jié)操?減重。另外，發(fā)行人或主承銷(xiāo)商自己也要主動(dòng)靜默，就像考試交卷后，你不能另附紙張?jiān)偬峤黄渌鸢感畔ⅲ硇信镀渌畔ⅲ┗蚪處熕奚衢T(mén)口貼大字報(bào)，而是以當(dāng)時(shí)交卷的答案（募集說(shuō)明書(shū)等）為準(zhǔn)。最后，也是為了免于自己因?yàn)檠远喽莵?lái)麻煩。

31．問(wèn)：?2016年1月31日以前發(fā)行，債券全稱(chēng)或簡(jiǎn)稱(chēng)能否以?2015年?或?15?進(jìn)行命名（批文為2015年）？?

答：建議不要以?農(nóng)歷?來(lái)計(jì)算?出生?時(shí)間，而是以?公歷?來(lái)計(jì)算，否則容易讓市場(chǎng)混淆?？赏ㄟ^(guò)更名公告解決。32．問(wèn)：?參考債券承銷(xiāo)培訓(xùn)班，會(huì)務(wù)組考前為什么不給劃重點(diǎn)？?

答：面對(duì)整座?知識(shí)金山?，卻只想要重點(diǎn)，想不通，俗話(huà)說(shuō)?每一頁(yè)紙都會(huì)有貨幣化的回報(bào)?。另外，會(huì)務(wù)組也怕你來(lái)退學(xué)費(fèi)，所以只好說(shuō)全部是重點(diǎn)，一次全學(xué)會(huì)，值那個(gè)學(xué)費(fèi)，雖然是個(gè)?保本?或?微虧?的培訓(xùn)班。另外，那是個(gè)?保過(guò)班?，考試沒(méi)過(guò)，下次可免費(fèi)補(bǔ)考，一直保證終有一天會(huì)通過(guò)。

33．問(wèn)：?報(bào)告期為2013/2014/2015年，若發(fā)行人在2013年1月因收購(gòu)部分上市公司的股份構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，全部手續(xù)在2013年2月辦完，是否還需要出具重組前一年也就是2012年的備考報(bào)表？?

答：超過(guò)報(bào)告期，就不用了，否則就像?超人?內(nèi)褲外穿——多此一舉，也穿錯(cuò)了地方。

34．問(wèn)：?永續(xù)債（可續(xù)期債）發(fā)完后，可不可以用來(lái)計(jì)入下次公司債發(fā)行的凈資產(chǎn)？?

答：永續(xù)債在會(huì)計(jì)上若能計(jì)入權(quán)益，自然就算在凈資產(chǎn)里了，前提是會(huì)計(jì)上要符合計(jì)入權(quán)益的條件。就像娶了老婆（永遠(yuǎn)還不完的債，永續(xù)債），她的私房錢(qián)（此表述可能有政治錯(cuò)誤）自然計(jì)入夫妻共同財(cái)產(chǎn)，償債能力增強(qiáng)。

35．問(wèn)：?由于時(shí)間倉(cāng)促，某個(gè)公司債項(xiàng)目申報(bào)材料質(zhì)量一般，一般會(huì)有什么結(jié)果？?

答：項(xiàng)目可能會(huì)審得慢，耗費(fèi)彼此更多的時(shí)間，可能會(huì)有多 次反饋。據(jù)了解，個(gè)別債券項(xiàng)目材料中，信息有出入、有遺漏，避重就輕，錯(cuò)別字多，就連聯(lián)席主承的名字都寫(xiě)錯(cuò)（?故事證券公司?，寫(xiě)成?事故證券公司?）。據(jù)說(shuō)交易場(chǎng)所有可能會(huì)設(shè)立一個(gè)?張牙舞爪文案獎(jiǎng)?。

36．問(wèn)：?公司債券為什么要實(shí)施投資者適當(dāng)性管理制度？? 答：一個(gè)人在家?guī)迺r(shí)，一般會(huì)把易碎、貴重、危險(xiǎn)（熱水壺）等物品放到高處，娃也安全了，家中的秩序也安全了，可以放手讓娃盡情玩，并迅速成長(zhǎng)。盡到注意義務(wù)后，娃游玩中若真出了點(diǎn)小狀況，砸壞東西（債券違約），家中的那位?執(zhí)政黨?回家后至少不會(huì)大罵，會(huì)面對(duì)損失的現(xiàn)實(shí)，并乖乖去做晚餐。

37．問(wèn)：?為什么評(píng)級(jí)公司需要發(fā)行人年報(bào)披露后，才發(fā)布公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告？?

答：若不告訴算命先生你的?生辰八字?（年報(bào)），人家怎么?科學(xué)算命?（跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告）？

38．問(wèn)：?公司債券受托管理人的作用是什么？? 答：小孩跟團(tuán)境外游時(shí)（夏令營(yíng)），護(hù)照一般會(huì)被帶團(tuán)老師收起來(lái)統(tǒng)一保管（抵質(zhì)押登記主體及權(quán)屬文件保管人），帶團(tuán)老師會(huì)時(shí)不時(shí)報(bào)平安，有情況發(fā)生會(huì)及時(shí)告訴家長(zhǎng)（受托管理事務(wù)報(bào)告），小孩在境外利益受損時(shí)，帶團(tuán)老師還要代表家長(zhǎng)維護(hù)相關(guān)權(quán)益（債券違約訴訟、仲裁等）。帶團(tuán)老師就是受托管理人，家長(zhǎng)就是那些花了錢(qián)的投資者，小孩就是那一堆債券。

39．問(wèn)：?交易所公司債券項(xiàng)目申報(bào)全程電子化了嗎？? 答：已全程電子化，盡量減少紙張的使用，能少砍一棵樹(shù)，就少砍一棵樹(shù)。項(xiàng)目申報(bào)、受理、反饋、反饋回復(fù)等均已實(shí)現(xiàn)電子化，進(jìn)展情況可以在網(wǎng)上查詢(xún)。除非有特殊情況，從頭到尾，小公募只要跑一趟交易所（封卷+拿批文），私募債一趟也不用跑（封卷材料郵寄+無(wú)異議函免費(fèi)郵寄）。

40．問(wèn)：?評(píng)級(jí)公司在債券發(fā)行與存續(xù)期過(guò)程當(dāng)中，可以發(fā)揮什么作用？?

答：評(píng)級(jí)是對(duì)發(fā)行人和債項(xiàng)進(jìn)行?全身體檢?，可以進(jìn)一步提高發(fā)行人的透明度，站在此時(shí)點(diǎn)展望發(fā)行人及債項(xiàng)的未來(lái)前景，并根據(jù)境況的變化，不斷調(diào)整對(duì)未來(lái)的預(yù)期。

41．問(wèn)：?一家企業(yè)主要資產(chǎn)都在子公司，但子公司的股權(quán)全部是由自然人代持的（有代持協(xié)議），發(fā)債會(huì)存在什么問(wèn)題？?

答：如果把房子寫(xiě)在別人名下，并表都有些困難，存在道德風(fēng)險(xiǎn)，而且別人也不相信他（發(fā)行人）有房子。

42．問(wèn)：?為什么發(fā)行人的財(cái)務(wù)報(bào)告的有效期是6個(gè)月？? 答：拿一年前的體檢報(bào)告去辦入職手續(xù)，用人單位一般是不會(huì)答應(yīng)的。

43．問(wèn)：?發(fā)行人A，其股東為B，B的股東為C，C的股東（實(shí)際控制人）在2015年下半年發(fā)生重大資產(chǎn)重組，導(dǎo)致A的實(shí)際控制人發(fā)生變化。此時(shí)A是否需要間隔一年才能發(fā)公募債？?

答：發(fā)行人A本身有沒(méi)有發(fā)生?器官移植?等資產(chǎn)出入行為，只是發(fā)行人的?曾爺爺?傷筋動(dòng)骨，充分批露就行，并不影響其?曾孫?（A公司）的肌體健康及償債能力。

44．問(wèn)：?綠色公司債券和普通公司債券，都想做非公開(kāi)發(fā)行（私募債），同一發(fā)行人能同時(shí)申報(bào)嗎？?

答：若是同一品種，一般要求?吃完這碗，再打第二碗?。?綠巨人?（綠色債）和人類(lèi)（普通債），屬不同品種，算兩種動(dòng)物，可以同時(shí)申報(bào)，此時(shí)的原則是?打一碗米飯時(shí)，也可以同時(shí)打一碗湯?。

45．問(wèn)：?什么叫公司債券的自愿性信息披露行為？? 答：前些天，中國(guó)女排決賽時(shí)（里約奧運(yùn)會(huì)），大家都不斷地對(duì)家中電視機(jī)拍照，然后發(fā)微信朋友圈，配上文字說(shuō)?好緊張，不敢上廁所?（卻有空發(fā)朋友圈），我前后起碼看到了幾十種客廳（電視墻）的裝修風(fēng)格。這就是自愿性的信息披露行為，屬義務(wù)之外的披露行為。

46．問(wèn)：?債券質(zhì)押式回購(gòu)的好處是什么？?

答：質(zhì)押式回購(gòu)增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿(mǎn)足投資者資金管理需求，可以降低企業(yè)發(fā)行成本，流動(dòng)性是可以創(chuàng)造價(jià)值的。例如，結(jié)了婚的人，在婚姻市場(chǎng)上退市了，流動(dòng)性很差，基本為零，下班后基本沒(méi)有人請(qǐng)喝咖啡。而那些未婚的小鮮肉，整天卻有喝不完的咖啡，相當(dāng)氣人。

47．問(wèn)：?公司債能否只為部分債券提供擔(dān)保呢？比如發(fā)行20億，只為其中10個(gè)億提供擔(dān)保，也就是品種一有擔(dān)保，品種 二無(wú)擔(dān)保。?

答：一般是允許的。同一期債券分為兩個(gè)品種（兩個(gè)代碼，兩個(gè)簡(jiǎn)稱(chēng)），類(lèi)似雙胞胎，長(zhǎng)相、體重可以有差異；若先后分期發(fā)行，類(lèi)似落實(shí)二胎政策，兩個(gè)娃更可以有差異。但同一品種的債券（同一代碼、同一簡(jiǎn)稱(chēng)），不能實(shí)行歧視性增信，每張債券都要平等。

48．問(wèn)：?公司債券的募集資金，可以放在不同銀行的兩個(gè)專(zhuān)戶(hù)嗎？?

答：目前好像沒(méi)有禁止性規(guī)定，此前上市公司募集資金也有多個(gè)專(zhuān)戶(hù)的情況，但需要注意一些風(fēng)險(xiǎn)：一是多個(gè)專(zhuān)戶(hù)的資金若有類(lèi)似或共同的用途，多個(gè)銀行專(zhuān)戶(hù)之間怎么進(jìn)行信息共享？否則容易出現(xiàn)約定用途比例如何甄別、發(fā)行人向各個(gè)專(zhuān)戶(hù)重復(fù)要錢(qián)等問(wèn)題（小時(shí)候，常向爸爸要完零花錢(qián)后，再向媽媽要零花錢(qián)）；二是受托管理人履職難度增大，某家銀行不配合，受托管理人難以了解募集資金使用的全貌。解決辦法建議：（1）可以分期發(fā)行，每一期分別放在不同的銀行；（2）每個(gè)專(zhuān)戶(hù)的資金都清晰地約定金額和用途，且用途之間有差異。

49．問(wèn)：?對(duì)于發(fā)展雙創(chuàng)債（創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新債券）有什么思路和想法？?

答：

政策鋪路往前推，股債結(jié)合有回饋，政府多辦相親會(huì)，公共支持要干脆，中介收費(fèi)不太貴，吸引金主略陶醉。

50．問(wèn)：?發(fā)行人可以認(rèn)購(gòu)自己發(fā)行的公司債券嗎（一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)）？?

答：若覺(jué)得存量公司債券票面利率較高時(shí)，為了節(jié)約成本，發(fā)行人可能會(huì)有這樣的沖動(dòng)，特別是一些老債。可能會(huì)有幾個(gè)問(wèn)題：一是要如何說(shuō)清楚債券募集資金的必要性和合理性，可能解釋不過(guò)去（尤其是一級(jí)市場(chǎng)），二級(jí)市場(chǎng)甚至有?資金亂倫?之嫌；二是債券有內(nèi)幕消息時(shí)，發(fā)行人如何防范內(nèi)幕交易？特別是即將違約時(shí)，發(fā)行人完全可能搶先拋售；三是萬(wàn)一債券最后違約了，發(fā)行人怎么去法院告自己，訴訟怎么進(jìn)行？實(shí)質(zhì)上，債權(quán)人和債務(wù)人的身份已重合，發(fā)行人所持有的債券已被優(yōu)先償付；四是債券利息所得等多交的那一部分稅收，還要向股東解釋。建議慎重。

51．問(wèn)：?審核中，為什么類(lèi)平臺(tái)企業(yè)發(fā)債會(huì)比較受關(guān)注？? 答：經(jīng)常靠政府輸血而活著的人，卻還要常常獻(xiàn)血，有一定的風(fēng)險(xiǎn)，有自主的造血功能會(huì)比較好。另外，當(dāng)?shù)匚ㄒ坏闹行难荆紶栆矔?huì)因缺貨或斷貨而告急。但在債券銷(xiāo)售時(shí)，市場(chǎng)又認(rèn)為此人屬高干病房中的人，哎。（全是作者個(gè)人瞎說(shuō)）

52．問(wèn)：?發(fā)行人的子公司獲得了小公募公司債的批文但未 發(fā)行，母公司后來(lái)申請(qǐng)發(fā)行小公募需要扣除子公司這個(gè)未發(fā)行的額度嗎？?

答：需要披露合并范圍內(nèi)子公司潛在可能發(fā)行債券的情況，投資者自然會(huì)關(guān)注。從合規(guī)性角度看，尚未要求把懷孕尚未出生的寶寶（已拿了的小公募批文）計(jì)入家庭成員人數(shù)（獨(dú)立呼吸說(shuō)）。但在母公司項(xiàng)目審核過(guò)程中和發(fā)行前，若子公司完成發(fā)行，需要計(jì)入，不能超凈資產(chǎn)的40%。具體以監(jiān)管部門(mén)的意見(jiàn)為準(zhǔn)。

53．問(wèn)：?因在券商的‘固定收益部’工作，我爸問(wèn)我‘固定收益’是不是‘工資不漲’的意思，怎么解釋會(huì)好些？?

答：?固定收益?指的是產(chǎn)品特性，收益穩(wěn)定，就像工資一樣，但獎(jiǎng)金就不一定了。首先，有個(gè)規(guī)律，放假的時(shí)候，投行的朋友都在境外，拿固定工資的朋友都在老家，他應(yīng)該關(guān)注到這種情況了，其次，你也可以拿出名片，用那些頭銜嚇嚇?biāo)?。最后，部門(mén)也可以改名為?債券業(yè)務(wù)部?，最終化解各種誤解。

54．問(wèn)：?中午的時(shí)候，若給交易場(chǎng)所債券監(jiān)管部門(mén)工作人員打電話(huà)，時(shí)點(diǎn)上要注意一些什么？?

答：據(jù)悉，下午1：30前是債券監(jiān)管員和審核人員的休息時(shí)間（而不是開(kāi)盤(pán)時(shí)間1點(diǎn)），記得要在下午1：30之后再打座機(jī)（0755開(kāi)頭），否則整個(gè)辦公室的人全醒。萬(wàn)一不小心打了，記得不要報(bào)出自己的單位和名字，趕緊掛掉，否則他們可能會(huì)恨你，而且知道要恨誰(shuí)。

55．問(wèn)：?發(fā)行人全資子公司，是否可以為該發(fā)行人（屬母 公司）發(fā)債提供擔(dān)保？?

答：增信效果極為有限，反過(guò)來(lái)就會(huì)好很多。就像人們常說(shuō)的?我以我的人格擔(dān)保?，實(shí)際上?人格?就屬于其個(gè)人的一部分，并沒(méi)有實(shí)際增加擔(dān)保效果。

56．問(wèn)：?參加債券承銷(xiāo)培訓(xùn)班，老板說(shuō)拿證后才給報(bào)銷(xiāo)，如何用市場(chǎng)化手段，化解考試不通過(guò)的培訓(xùn)費(fèi)無(wú)處報(bào)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)？?

答：同班學(xué)員可開(kāi)發(fā)一個(gè)產(chǎn)品：培訓(xùn)班費(fèi)用拆借的?短期高收益?zhèn)?，班委們當(dāng)發(fā)行人，以《培訓(xùn)證書(shū)》質(zhì)押提供增信，投資者為本班土豪（金融資產(chǎn)300萬(wàn)以上合格個(gè)人投資者），因是同班同學(xué)，已極大化解了信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題（募集說(shuō)明書(shū)可簡(jiǎn)略），考試通過(guò)者按測(cè)算好的本金和利息償還，收益能覆蓋沒(méi)有通過(guò)、不拿證的同學(xué)費(fèi)用（損失部分），下期補(bǔ)考同學(xué)可延期兌付（單獨(dú)分個(gè)品種出來(lái)：可續(xù)期債券）。為保證銷(xiāo)售結(jié)果，可實(shí)行優(yōu)先次級(jí)的結(jié)構(gòu)化增信。要注意控制規(guī)模，防范非法集資之法律責(zé)任。

57．問(wèn)：?上市公司用一季度報(bào)申報(bào)的私募債，如果上市公司已披露半年報(bào)，是否要更新私募債募集說(shuō)明書(shū)的數(shù)據(jù)（930前）？?

答：上市公司已披露半年報(bào)，債券募集說(shuō)明書(shū)對(duì)外披露的財(cái)報(bào)信息要保持一致和同步，即使財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)（季報(bào)）仍在有效期內(nèi)（6個(gè)月），不可歧視債券投資者。

58．問(wèn)：?今年2月份，幾部委發(fā)文聯(lián)合懲治失信人，如果 子公司被列入失信人名錄，是否會(huì)影響母公司發(fā)債？?

答：從責(zé)任自負(fù)原則的角度看，母公司和子公司屬于不同的法律主體，只是有血緣與給養(yǎng)關(guān)系，子公司失信，一般不牽連母公司，就像兒子犯罪，父母不用陪著坐牢一樣。但可能會(huì)比較關(guān)注債券募集資金流向子公司的可能性。

59．問(wèn)：?為什么感覺(jué)不同項(xiàng)目的申報(bào)速度有所差異？? 答：審核流程都是一樣的，但是： 項(xiàng)目情況有差別，材料質(zhì)量有上下，反饋意見(jiàn)有繁簡(jiǎn)，獎(jiǎng)金焦慮有大小。

總之，做好內(nèi)功，珍愛(ài)生命，審慎對(duì)待甲方的奪命c(diǎn)all。60．問(wèn)：?有個(gè)發(fā)行人申報(bào)的公司債處于受理審核階段，發(fā)行人現(xiàn)在想要換承銷(xiāo)商，申請(qǐng)撤卷，怎么辦？?

答：根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》、小公募規(guī)則、私募債相關(guān)辦法，發(fā)行人在債券申報(bào)中均是主動(dòng)者，退一步講，即使拿到了批文，發(fā)行人也可以決定要不要發(fā)行，遙控器從頭到尾都在發(fā)行人手上，券商是大廚，顧客（發(fā)行人）則是上帝。但顧客點(diǎn)好菜，菜都快端上來(lái)了，要求換地方吃飯，就要處理好前券商與發(fā)行人的承銷(xiāo)協(xié)議（合同）的解除問(wèn)題，違約責(zé)任估計(jì)這時(shí)會(huì)浮出水面，但具體看承銷(xiāo)協(xié)議的條款。

61．問(wèn)：?發(fā)行人（母公司）能否以其子公司持有的上市公 司股票發(fā)行可交換債？?

答：誰(shuí)持有，誰(shuí)發(fā)行。否則名稱(chēng)叫?可代他人交換的公司債券?。A公司發(fā)行債券，B公司以其持有的股票代為償還（換股），本身會(huì)增加鏈條長(zhǎng)度和法律風(fēng)險(xiǎn)，增加了委托代理的時(shí)滯、協(xié)調(diào)成本及各種不確定性。例如，王寶強(qiáng)事件，再一次證明委托代理鏈條太長(zhǎng)，財(cái)產(chǎn)（標(biāo)的股票）放在別人（經(jīng)紀(jì)人等）手上，容易產(chǎn)生法律和道德風(fēng)險(xiǎn)。（本人喜歡寶寶）

62．問(wèn)：?同一債券發(fā)行人，一個(gè)小公募方案，一個(gè)私募方案，分別完成董事會(huì)和股東會(huì)決議，可以同時(shí)分別向不同的交易場(chǎng)所報(bào)材料嗎？?

答：我更關(guān)心的是，?雙胞胎?兄弟為什么要上不同的幼兒園？接送成本更高了。真的要上不同的幼兒園，好像也沒(méi)有禁止性規(guī)定，但兩個(gè)項(xiàng)目要互相交叉披露申報(bào)及進(jìn)展情況。

63．問(wèn)：?公司債券募集資金可以不設(shè)立專(zhuān)戶(hù)嗎？例如，讓銀行加強(qiáng)監(jiān)管。?

答：都要有專(zhuān)戶(hù)的： 若不設(shè)專(zhuān)戶(hù)，花錢(qián)沒(méi)有度。肥水流外田，化作私房錢(qián)。賬目不好瞧，流水易混淆。還債有專(zhuān)戶(hù)，屆時(shí)免哭訴。

64．問(wèn)：?可交換私募債的發(fā)行人，其證券持股信息表是申報(bào)時(shí)候就需要，還是拿到批文后發(fā)行前才需要呢？?

答：申報(bào)時(shí)就應(yīng)該有持股信息表，證明換股標(biāo)的股票的真實(shí)持有，否則就是肥皂劇的山盟海誓，或者是餓著肚子唱《好日子》。

65．問(wèn)：?債券承銷(xiāo)競(jìng)爭(zhēng)加劇，如何表達(dá)債券投行的不容易？? 答：債券業(yè)務(wù)崗，工資不好漲，競(jìng)爭(zhēng)似狼搶?zhuān)哿说厣咸?，時(shí)刻均在場(chǎng)。

66．問(wèn)：?非公開(kāi)發(fā)行公司債，發(fā)行前要提交《關(guān)于債券轉(zhuǎn)讓條件確認(rèn)后是否發(fā)生重大變化的說(shuō)明》，若為二期發(fā)行，要披露的重大事項(xiàng)是‘取得無(wú)異議函至今’還是‘第一期發(fā)行后至今’？?

答：第二期的投資者，沒(méi)有義務(wù)去看第一期的募集說(shuō)明書(shū)等相關(guān)文件，第二期發(fā)行時(shí)的重大事項(xiàng)，建議涵蓋從取得無(wú)異議函之后至第二期發(fā)行前，同時(shí)也把第一期發(fā)行等情況也納進(jìn)去。例如，生二胎時(shí)，也仍然要將生第一胎時(shí)遇到的重要狀況告訴醫(yī)生，以便進(jìn)行判斷。

67．問(wèn)：?非公開(kāi)公司債取得批文（15億）時(shí)是擬分期發(fā)行，現(xiàn)準(zhǔn)備首期發(fā)行，發(fā)行規(guī)模是基礎(chǔ)規(guī)模5億+超額配售10億，如果超額配售額度募滿(mǎn)，批文額度就一次性發(fā)完了，是否與拿批文時(shí)候的分期發(fā)行安排矛盾？? 答：申報(bào)時(shí)是存在信息困境的，后續(xù)有所改變，也是市場(chǎng)化的表現(xiàn)和要求。若實(shí)際發(fā)行不超總額度，原申報(bào)材料沒(méi)有很?死板?的表述，一般是允許的。為加深印象，此時(shí)我又想起了一首歌：?當(dāng)初是你要分開(kāi)，分開(kāi)就分開(kāi)（分期發(fā)行），現(xiàn)在要一次性把錢(qián)哄回來(lái)……?

68．問(wèn)：?‘發(fā)行人當(dāng)年累計(jì)新增借款或?qū)ν馓峁?dān)保超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的20%’應(yīng)及時(shí)披露，請(qǐng)問(wèn)如何理解？?

答：從債券監(jiān)管本意角度看，發(fā)行人新增借款或?qū)ν鈸?dān)保達(dá)到一定比例（20%），預(yù)示著償債能力可能受影響，需要及時(shí)告訴投資者，這是定性方面。定量與披露頻率方面，做個(gè)類(lèi)比，就像二胎?封山育林?時(shí)，媳婦說(shuō)，在外累計(jì)偷喝2瓶以上啤酒時(shí)，回家就要主動(dòng)報(bào)告（披露），這時(shí)可以分解為幾種情形：

（一）當(dāng)晚偷喝1瓶（一瓶代表10%），回家不用報(bào)告；第二天又喝1瓶，累計(jì)2瓶，要報(bào)告；

（二）當(dāng)晚偷喝3瓶，吐掉2瓶，不用報(bào)告；

（三）喝了3瓶，吐掉2瓶，再喝1瓶，報(bào)告一次；

（四）當(dāng)晚偷喝4瓶（2個(gè)20%），雖然只報(bào)告一次也許可以，但建議在第2瓶剛喝完時(shí)，先報(bào)告一次；

（五）連續(xù)兩個(gè)晚上偷喝，每次喝2瓶，累計(jì)4瓶（40%），報(bào)告兩次；

（六）當(dāng)晚喝了2瓶，打電話(huà)向媳婦報(bào)告后，隨即吐光，換第二場(chǎng)時(shí)，又喝了2瓶，仍要再報(bào)告一次。（寫(xiě)得自己也暈了，個(gè)人瞎寫(xiě)，具體以證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站?公司債券日常監(jiān)管問(wèn)答

（五）?為準(zhǔn)）

69．問(wèn)：?私募債《無(wú)異議函》到期（12月），尚未發(fā)行，能夠延期嗎？?

答：可參加一次?復(fù)活賽?：再拿一個(gè)《無(wú)異議函》。70．問(wèn)：?公司債券發(fā)行人的子公司是證券公司，該證券公司可以當(dāng)本期債券的受托管理人嗎？?

答：這種情況存在明顯的利益沖突，此受托管理人既是投資者利益的代言人和保姆，又是發(fā)行人的?家人?，在信息披露、違約處置等方面可能會(huì)存在人格分裂。打個(gè)比方，違約處置時(shí)，?兒子?屬?討債公司?的員工，其父親欠錢(qián)，要求該?兒子?向債權(quán)人隨時(shí)通報(bào)其父親的存款余額并申請(qǐng)凍結(jié)等行為，就存在困難或激勵(lì)的問(wèn)題，道德風(fēng)險(xiǎn)明顯?；蛘哒f(shuō)，兒子作為原告的代理律師，他怎么把其父親告上法庭成為被告？

71．問(wèn)：?中秋節(jié)了，對(duì)券商做債券的朋友要用什么方式發(fā)送祝福？?

答：祝各位債券精英：攬項(xiàng)目就像嫦娥獨(dú)享玉兔一樣確定，項(xiàng)目機(jī)會(huì)就像吃不完的月餅一樣冗余，獎(jiǎng)金發(fā)放就像?莫蘭蒂?一樣迅猛，盡責(zé)到位就像陪家人過(guò)節(jié)一樣安心，批文額度使用就像中秋月亮一樣圓滿(mǎn)，項(xiàng)目報(bào)深交所就像表白時(shí)一樣堅(jiān)決！中秋節(jié)快樂(lè)！

72．問(wèn)：?如何進(jìn)一步提高債券業(yè)務(wù)人員的專(zhuān)業(yè)性和自身價(jià)值？?

答：專(zhuān)業(yè)的投行精英，整天關(guān)注和分析最新資訊，整天都在設(shè)計(jì)產(chǎn)品方案，整天關(guān)注稅收等成本環(huán)節(jié)，整天探索產(chǎn)品創(chuàng)新方 式，整天花心思幫客戶(hù)打好組合拳，整天關(guān)注和處理各種利害關(guān)系，整天都在變通，整天與同行咬耳朵直到重傷，整天說(shuō)壓力很大并不斷向外傳導(dǎo)壓力，整天背包在天空中飛翔并攢積分。另外，一到國(guó)慶等假期，整天在境外，微信朋友圈圖片下面那一行字，都是我不認(rèn)識(shí)的地名。他們?cè)谌松鷥r(jià)值的?增值要?jiǎng)?wù)?上，從不犯困和懈怠。

73．問(wèn)：?公司債能否為部分債券提供擔(dān)保呢？比如發(fā)行規(guī)模20億，為其中的10個(gè)億提供擔(dān)保，即品種一有擔(dān)保，品種二無(wú)擔(dān)保？或者是做成兩期發(fā)行？?

答：分品種發(fā)行或分期發(fā)行，差別是發(fā)行時(shí)間。同一期分兩個(gè)品種，類(lèi)似雙胞胎，幾乎同時(shí)生；分期發(fā)行，類(lèi)似先后落實(shí)二胎政策（但要關(guān)注批文有效期）。該問(wèn)題，規(guī)則上暫未發(fā)現(xiàn)禁止性規(guī)定，但需要約定清楚增信的具體債券指向范圍。

74．問(wèn)：?非公開(kāi)公司債券獲得批文時(shí)期限是5年，但是銷(xiāo)售時(shí)有困難，希望在發(fā)行時(shí)加入第3年末投資者回售選擇權(quán)和發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)，可否？?

答：可以。期限未超過(guò)批文的最長(zhǎng)期限，適度調(diào)整期限安排，反而增加發(fā)行人與投資者各自的進(jìn)退空間。第3年末，發(fā)行人可能富貴了，也可能仍然缺錢(qián)，到時(shí)雙方可做一次選擇。

75．問(wèn)：?發(fā)行人可以認(rèn)購(gòu)自己發(fā)行的公司債嗎？? 答：若如此，有一句話(huà)很難理解，就是?我欠我自己很多錢(qián)?。有些難點(diǎn)：一是要說(shuō)清楚募集資金的必要性和合理性；二是債券 有內(nèi)幕消息時(shí)，發(fā)行人如何防范內(nèi)幕交易？例如，有負(fù)面消息時(shí)，先行賣(mài)出，等債券價(jià)格下跌后再買(mǎi)入；三是提一步提高了操縱市場(chǎng)的動(dòng)力，例如發(fā)布負(fù)面消息，打壓債券價(jià)格，然后大量買(mǎi)入，等于減少了未來(lái)償還的本金數(shù)額；四是萬(wàn)一違約時(shí)，發(fā)行人如何去告自己，訴訟怎么進(jìn)行？發(fā)行人破產(chǎn)按比例清償時(shí)，發(fā)行人持有的債券如何清償，但客觀情況是實(shí)質(zhì)上已足額清償；五是債券持有期間，利息所得等多交的那一部分稅收，怎么向股東解釋?zhuān)總€(gè)人意見(jiàn)，以監(jiān)管部門(mén)的意見(jiàn)為準(zhǔn)。

76．問(wèn)：?公司債項(xiàng)目第一次反饋回復(fù)時(shí)，為什么我們回復(fù)了大量的篇幅，但審核員仍然覺(jué)得不夠，要求第二次反饋？?

答：關(guān)鍵是要答到點(diǎn)上，答得到位?！恶橊勏樽印防镉幸痪湓?huà)：這世上真話(huà)本就不多，一位女子的臉紅勝過(guò)一大段對(duì)白。所以，信息披露貴在真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

77．問(wèn)：?請(qǐng)問(wèn)，跟銀行簽署公司債券項(xiàng)目資金監(jiān)管協(xié)議，必須在什么時(shí)間內(nèi)簽署？發(fā)行完再簽署可以嗎？?

答：若要未來(lái)行動(dòng)顯得從容，就在未失控時(shí)行動(dòng)，保留隨時(shí)?窺視?資金情況的權(quán)利?！豆緜芡泄芾砣藞?zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》第十三條第二款要求是募集資金到賬后一個(gè)月內(nèi)簽訂三方協(xié)議，但資金到賬后，券商對(duì)銀行的把控能力及協(xié)議主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)可能存疑，且很多債券資金一個(gè)月之內(nèi)就用完了，真空期較長(zhǎng)，容易滋生是非，建議公司債券項(xiàng)目發(fā)行前或申報(bào)前就弄好協(xié)議定，以免夜長(zhǎng)夢(mèng)多或尿床。78．問(wèn)：?為什么承銷(xiāo)商那么在意每個(gè)債券項(xiàng)目的成??？? 答：債券主承銷(xiāo)商一般只有在發(fā)行成功后才能收到費(fèi)用，因此，券商做項(xiàng)目就像做風(fēng)投、VC一樣，激勵(lì)的實(shí)現(xiàn)是以發(fā)行結(jié)果作為觸發(fā)條件，若項(xiàng)目不成，前期投入的成本就是損失。券商一般是作為乙方，談判地位較不理想，若想提前收費(fèi)，發(fā)行人很快會(huì)去找別的券商。直接結(jié)果是，券商在追求項(xiàng)目承攬、申報(bào)和發(fā)行成功率的過(guò)程中，也會(huì)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)或過(guò)度激勵(lì)，甚至鋌而走險(xiǎn)。國(guó)外，很多項(xiàng)目中介機(jī)構(gòu)，例如律師，往往是?不以成敗論收費(fèi)?。因此，有必要改變?nèi)虉?zhí)業(yè)生態(tài)，改革收費(fèi)機(jī)制，但這條路很長(zhǎng)。

79．問(wèn)：?發(fā)行可交換債，發(fā)行人手上還沒(méi)有標(biāo)的股票，能不能先進(jìn)行項(xiàng)目申報(bào)，后續(xù)再去買(mǎi)入相關(guān)標(biāo)的股票？另外，可以先發(fā)行可交債，后再辦理股票質(zhì)押手續(xù)？?

答：都不行。想起一件事，小朋友看著他爸媽婚禮的照片，責(zé)怪道：?你們結(jié)婚時(shí)，現(xiàn)場(chǎng)那么熱鬧，為什么沒(méi)叫我？?

80．問(wèn)：?怎么評(píng)價(jià)現(xiàn)在公司債券加強(qiáng)監(jiān)管或有些收緊的情況？?

答：沒(méi)有什么事物一開(kāi)始，從頭到腳都是好的，或者從頭到腳全是不好的，公司債券市場(chǎng)也是一樣。成長(zhǎng)中的小孩，引導(dǎo)得好，就是個(gè)好的成份較多的孩子；引導(dǎo)得不好，就可能變成壞的成份較多的小孩。但是，這個(gè)小孩的成長(zhǎng)是無(wú)法遏制的，他/她會(huì)有很美好的未來(lái)，可進(jìn)一步堅(jiān)定債券市場(chǎng)的從業(yè)理想。81．問(wèn)：?為什么可交換債，已經(jīng)有股票進(jìn)行質(zhì)押了，還要那么關(guān)注償債能力？?

答：原本認(rèn)為希拉里能當(dāng)選，結(jié)果川普卻贏了。所以，?換股還債?或?現(xiàn)金還債?，兩種可能性都要顧及，世異時(shí)移，未來(lái)誰(shuí)也說(shuō)不好。

82．問(wèn)：?發(fā)行人獲得無(wú)異議函后是否可以更改期限？即：項(xiàng)目原來(lái)申報(bào)是3年期（已拿函），現(xiàn)在發(fā)行人想提高到5年期。?

答：不行。只能在原來(lái)函件的期限內(nèi)，從3年變更到5年，等于突破了原來(lái)函件所允許的發(fā)行期限范圍。表白時(shí)，說(shuō)?愛(ài)你一萬(wàn)年?，但并不包括?下輩子?，期限不能隨意突破。

83．問(wèn)：?為什么現(xiàn)在大家對(duì)債券違約已不那么敏感？? 答：房子剛裝修好，娃開(kāi)始在墻上畫(huà)畫(huà)時(shí)，家長(zhǎng)一般會(huì)較緊張，后來(lái)畫(huà)多了，家長(zhǎng)已經(jīng)不想阻止她了，并可突顯未被涂畫(huà)部分的高價(jià)值。要讓娃健康發(fā)展，就得尊重其成長(zhǎng)規(guī)律。但總體上，被涂鴉部分占房子的?總墻壁面積?較小，風(fēng)險(xiǎn)可控。

84．問(wèn)：?將很多存續(xù)多年的公司資產(chǎn)注入一家新設(shè)立的公司，是否可以用模擬的最近三年審計(jì)報(bào)告申報(bào)公募債？?

答：公募公司債發(fā)行人要有三年審計(jì)報(bào)告，別人只是?入戲太深?，您這是?人生如戲?或?全部是戲?了。

85．問(wèn)：?券商在承攬項(xiàng)目及盡調(diào)過(guò)程中要堅(jiān)持一些原則，要有什么樣的決心和勇氣？?

答：所有想吃唐僧肉的妖怪，都固守一個(gè)原則：吃熟的！此 舉有力維護(hù)了西天取經(jīng)大業(yè)的整體秩序。實(shí)際上唐僧肉?有毒?，后續(xù)責(zé)任較大。所以，挑項(xiàng)目也要堅(jiān)守原則，而不要存在?買(mǎi)彩票?的心理，否則后續(xù)責(zé)任、受托管理等事務(wù)也會(huì)有極大的麻煩和憂(yōu)慮，例如：極端情況下，發(fā)行人失控、不聽(tīng)話(huà)或不配合。

86．問(wèn)：?對(duì)于類(lèi)平臺(tái)企業(yè)發(fā)債，為什么需要規(guī)范來(lái)自政府收入不能超50%，是基于什么考慮？?

答：類(lèi)平臺(tái)企業(yè)有諸多收入依靠政府提供的?母乳?，將來(lái)需要不斷提高企業(yè)的市場(chǎng)化水平，終會(huì)有?斷奶?的一天的，需要添加市場(chǎng)化的?輔食?。而且，現(xiàn)在吃?母乳?慢慢變得困難了。

87．問(wèn)：?深圳羅某女兒白血病微信事件，跟做債券項(xiàng)目時(shí)存在的問(wèn)題有何相似點(diǎn)？?

答：一是其進(jìn)行公眾號(hào)信息披露時(shí)，缺少對(duì)其醫(yī)藥費(fèi)?償債能力?的分析，沒(méi)說(shuō)醫(yī)保已承擔(dān)比例及個(gè)人承擔(dān)比例和金額，還有個(gè)人收入及財(cái)產(chǎn)等情況，信息不全面，可能構(gòu)成?信息披露重大遺漏?。二是兩篇文章的字里行間，給人感覺(jué)是其個(gè)人基本沒(méi)有支付能力，?特發(fā)此債?，信息不準(zhǔn)確，可能構(gòu)成?信息披露誤導(dǎo)性陳述?。三是贊賞的200多萬(wàn)款項(xiàng)，他決定成立白血病救助基金會(huì)，以后其女兒的醫(yī)藥費(fèi)將依規(guī)向此基金會(huì)申請(qǐng)，這可能屬于改變募集資金用途，未召開(kāi)?債券持有人?會(huì)議，可能構(gòu)成?違反募集說(shuō)明書(shū)的約定?。很想祝愿其女兒早日康復(fù)，但世事總不能盡如人意。88．問(wèn)：?能否以1231數(shù)據(jù)（未經(jīng)審計(jì)）申報(bào)公司債券？否則等年報(bào)審計(jì)完，需要些時(shí)間。?

答：公司債券方面，1231的數(shù)據(jù)就需要審計(jì)的，930的可以不審。俗話(huà)說(shuō)：?跟女朋友交往，一年總要為她過(guò)一次生日吧。?

89．問(wèn)：?公司債報(bào)告期內(nèi)前兩年是A所審計(jì)的，第三年是B所審計(jì)的，申報(bào)材料是否一定需要A所出具募集說(shuō)明書(shū)聲明？?

答：三年審計(jì)報(bào)告不是連審（三年由不同會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)），B所沒(méi)有義務(wù)、也不敢對(duì)A所前兩年的審計(jì)報(bào)告承擔(dān)責(zé)任，所以責(zé)任還是要自負(fù)，分別對(duì)相應(yīng)年份出具聲明和簽字蓋章。若審計(jì)有問(wèn)題，原則是?誰(shuí)吃了壞東西，誰(shuí)負(fù)責(zé)拉肚子?。目前，在募集說(shuō)明書(shū)加入會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聲明并簽章，經(jīng)常出現(xiàn)A所不配合（發(fā)行人換了B所，導(dǎo)致A所心里流血）或加收費(fèi)等情況，或許規(guī)則未來(lái)會(huì)有所變通吧（假設(shè)僅僅是讓會(huì)計(jì)師事務(wù)所針對(duì)募集說(shuō)明書(shū)與財(cái)務(wù)報(bào)告的一致性發(fā)表聲明，可研究是否能讓律師來(lái)替代）。

90．問(wèn)：?某債券發(fā)行人因?yàn)榕灿媚技Y金，被當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局要求責(zé)令改正，那么現(xiàn)在發(fā)行人還能繼續(xù)發(fā)行私募債嗎？?

答：根據(jù)《非公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目承接負(fù)面清單》第3條，?最近12個(gè)月內(nèi)因違反《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取監(jiān)管措施的發(fā)行人?不能發(fā)行私募債券。當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局屬于中國(guó)證監(jiān)會(huì)的派出機(jī)構(gòu)，其?責(zé)令改正?要求屬于監(jiān)管措施的一種，發(fā)行人1年內(nèi)就不能發(fā)行私募債，哪怕有尚未到期的 批文。有劣跡，必有后果，還是要珍惜自己的羽毛。

91．問(wèn)：?有的企業(yè)募集資金使用不規(guī)范，若違反約定使用募集資金，受托管理人怎么做才算盡責(zé)？?

答：確實(shí)，有的發(fā)行人存在募集資金的使用問(wèn)題，也出現(xiàn)過(guò)當(dāng)?shù)卣灿冒l(fā)行人募集資金的情況。若缺少約束，募集資金使用方面，就像是讓有些人去演唐僧，《西游記》估計(jì)到?女兒國(guó)?就?劇終?了。這是東土大唐皇上與唐僧在出行時(shí)的?募集說(shuō)明書(shū)約定?所不愿看到的。受托管理人可以學(xué)學(xué)豬八戒，因?yàn)樨i八戒最常說(shuō)的一句話(huà)是?大師兄，師傅被妖怪抓走了?，他總能及時(shí)發(fā)現(xiàn)情況，并向?qū)O悟空及時(shí)披露，并開(kāi)會(huì)研究下一步措施。

92．問(wèn)：?券商做債的屌絲，如何與趙薇搭上線并‘依規(guī)追星’？?

答：她各類(lèi)公司所持有的限售股、流通股，在合規(guī)、不違反短線交易等前提下，可建議發(fā)行私募或公募可交換債（EB），然后盡調(diào)、訪談、條款論證、故意推翻再論證、簽字（名）、拍照、規(guī)范運(yùn)作面對(duì)面輔導(dǎo)等。但私募可交換債不能一起敲鐘，公募可交換債則可以上市敲鐘，又創(chuàng)造一次追星機(jī)會(huì)。若交易場(chǎng)所審核員?膽敢?要求她親自來(lái)封卷，債券投行同志亦可充當(dāng)?帶路人?，又一次?依規(guī)追星?。但有前提：若搶不到項(xiàng)目，就早點(diǎn)睡吧。

93．問(wèn)：?發(fā)行人本身無(wú)實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)，算是一個(gè)持股平臺(tái)，能否以該公司持有上市公司的股權(quán)做可交換債？?

答：因發(fā)行人沒(méi)有實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)，會(huì)關(guān)注公司債券募集資金的去向，以及投資者未來(lái)如果不換股情形下的發(fā)行人償債能力等。不用養(yǎng)家糊口的小孩，拿著巨額的壓歲錢(qián)，家長(zhǎng)總是非常擔(dān)心和眼紅。我春節(jié)就沒(méi)收了女兒大量的壓歲錢(qián)（資金占用），她已意識(shí)到現(xiàn)在?坐搖搖車(chē)?、?商場(chǎng)抓娃娃?都沒(méi)錢(qián)換硬幣了（經(jīng)洗腦，她知道的壓歲錢(qián)僅有的兩項(xiàng)用途）。

94．問(wèn)：?受托管理人是某證券公司，公司債券發(fā)行人（非證券公司）因挪用募集資金而違反了《負(fù)面清單》第3條，被當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局采取‘責(zé)令改正’的監(jiān)管措施，那么該證券公司本身要發(fā)行私募債，需要間隔12個(gè)月嗎？?

答：不用。關(guān)于《非公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目承接負(fù)面清單》第3條的理解，對(duì)于證券公司因未履行受托管理職責(zé)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)/證監(jiān)局采取監(jiān)管措施的，不屬于第3條規(guī)定的范疇；對(duì)于證券公司作為發(fā)行人違反《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》被中國(guó)證監(jiān)會(huì)/證監(jiān)局采取監(jiān)管措施的，則屬于第3條規(guī)定的范疇。通俗地講，學(xué)生宿舍被盜，應(yīng)該要抓起來(lái)的是小偷，而不是宿管阿姨（受托管理人），除非宿管阿姨自己成了小偷。

95．問(wèn)：?上市公司本身是證券公司，其控股股東想發(fā)行可交債，標(biāo)的股票是該上市公司（證券公司），該證券公司可以作為此次可交債的主承銷(xiāo)商嗎？?

答：可交債的募集說(shuō)明書(shū)中，有大量篇幅是關(guān)于?標(biāo)的股票?上市公司，此時(shí)若由該證券公司（上市公司，標(biāo)的股票）當(dāng)主承 銷(xiāo)商發(fā)可交債，就變成?證券公司盡調(diào)自己?，就像某些自評(píng)報(bào)告一樣，就像某些戀人們的山盟海誓一樣，就像某些明星說(shuō)永遠(yuǎn)會(huì)行駛在軌道上一樣，利益沖突較明顯。（具體以監(jiān)管部門(mén)的意見(jiàn)為準(zhǔn)）

96．問(wèn)：?我們有一客戶(hù)想非公開(kāi)發(fā)行可交換債，該客戶(hù)（發(fā)行人）除了直接持有上市公司股份外，其下屬全資子公司也持有上市公司股權(quán)，能否二者發(fā)集合可交債？?

答：母子公司均持有上市公司的股份，若均要發(fā)可交債，建議分別發(fā)，以免未來(lái)?yè)Q股時(shí)，先掏誰(shuí)腰包里的股票，母子公司容易發(fā)生扯皮。父子兩人去家里隔壁店吃夜宵時(shí)，熟人老板常因?yàn)樵撓蛘l(shuí)收錢(qián)而陷入手足無(wú)措的狀態(tài)之中。

97．問(wèn)：?債券市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管，發(fā)行人及券商內(nèi)心有所顧慮，如何讓自己內(nèi)心無(wú)憂(yōu)無(wú)懼？?

答：關(guān)鍵是規(guī)定動(dòng)作有到位，不做違法違規(guī)的事，誠(chéng)實(shí)披露各類(lèi)事項(xiàng)，遵守募集說(shuō)明書(shū)的約定，保護(hù)好投資者權(quán)益。當(dāng)然，做到這些也不容易。在愛(ài)護(hù)自己方面，我想起我朋友的一句話(huà)：?我在任何事上可以向你臣服，唯獨(dú)喝酒一事不會(huì)向你臣服，因?yàn)槲也缓取?

98．問(wèn)：?可交換公司債，對(duì)于發(fā)行人持有的標(biāo)的股票，信托擔(dān)保登記或質(zhì)押登記兩種登記方式有啥區(qū)別？?

答：主要是賬戶(hù)開(kāi)立人和名義所有權(quán)人有差異。信托擔(dān)保的信托登記賬戶(hù)是受托管理人名義開(kāi)的，標(biāo)的股票名冊(cè)上（名義上）是列載受托管理人；質(zhì)押專(zhuān)戶(hù)是債券發(fā)行人名義開(kāi)立的，標(biāo)的股票名冊(cè)上也是以債券發(fā)行人名義列載。二者在保護(hù)投資者效果上有區(qū)別，前者更強(qiáng)，有一定的破產(chǎn)保護(hù)作用。記得，爺爺幫我出的那一部分彩禮錢(qián)（將來(lái)這錢(qián)?可交換?成老婆），直接是用我的名字開(kāi)的賬戶(hù)，爺爺也動(dòng)不了；我爸爸幫我準(zhǔn)備的彩禮錢(qián)，存放在他自己的賬戶(hù)里，還經(jīng)常被列支，包括他的買(mǎi)煙錢(qián)。（具體可咨詢(xún)中國(guó)結(jié)算）

99．問(wèn)：?請(qǐng)問(wèn)非公開(kāi)發(fā)行公司債券，如果在申報(bào)階段發(fā)行方案里只寫(xiě)不超過(guò)5年期，不附加選擇權(quán)，在獲得《無(wú)異議函》后，發(fā)行前能否申請(qǐng)變更為3年期，或增加在3年末附回售選擇權(quán)或調(diào)整票面利率選擇權(quán)等？?

答：不禁止。答應(yīng)女友5年拿下國(guó)外博士學(xué)位就結(jié)婚，結(jié)果3年就攻下了，你女友的?望夫塔?就爛尾了，多好！

100．問(wèn)：?有傳聞?wù)f，‘監(jiān)管層已經(jīng)暫停所有交易所私募債上報(bào)審批’，‘等待監(jiān)管層發(fā)布新的私募債規(guī)定’，這是不是真的？?

答：私募債現(xiàn)在仍然正常受理、審核、發(fā)行、掛牌。最近的傳聞，其心理上可能的原因是：在某個(gè)項(xiàng)目上感情受挫，就表示永遠(yuǎn)不相信愛(ài)情了，但你看著，他/她后來(lái)還是會(huì)結(jié)婚的。另外，有傳聞?wù)f，不要和?現(xiàn)任?去看《愛(ài)樂(lè)之城》（講的是?前任?的故事），不然對(duì)方哭也不是（想起往事），不哭也不是（電影稍稍感人）。但我認(rèn)真看了之后，稍稍勵(lì)志，演法類(lèi)似《新白娘

子傳奇》，演著演著就唱起來(lái)了，覺(jué)得帶誰(shuí)看都行，即使我是一個(gè)人去看的。

101．問(wèn)：?公司債的募集說(shuō)明書(shū)中，‘仲裁和其他爭(zhēng)議解決機(jī)構(gòu)’部分，對(duì)仲裁機(jī)構(gòu)的約定有沒(méi)有特殊要求？發(fā)行人可以任意選擇國(guó)內(nèi)的仲裁機(jī)構(gòu)嗎？?

答：一是要不要仲裁的問(wèn)題，可以自由約定，也可以不約定仲裁，而是協(xié)商、調(diào)解、法院訴訟等；二是關(guān)于仲裁地點(diǎn)，并沒(méi)有限制，經(jīng)常是發(fā)行人所在地（便于依托當(dāng)?shù)厮痉C(jī)關(guān)執(zhí)行裁決）、投資者所在地（投資者較少，投資者不想跑外地）、其他等，可自由選擇；三是糾紛、違約處理，最好具有一定的靈活性，如果約定太死，后續(xù)撕破臉時(shí)，很多事不好協(xié)調(diào)，例如，債券違約時(shí)，如果想要通過(guò)債券持有人會(huì)議，來(lái)改變募集說(shuō)明書(shū)有關(guān)糾紛處理的約定，實(shí)際上是：到時(shí)一起坐下來(lái)喝杯茶都怕不容易（個(gè)人意見(jiàn)）。當(dāng)然，有些人選擇仲裁，主要考慮到各地法院對(duì)于同一件事情的看法可能有差異，對(duì)于相關(guān)法律規(guī)則解釋可能也有差異，而仲裁規(guī)則相對(duì)靈活，糾紛處理可能迅速些。（個(gè)人意見(jiàn)）通俗地講，仲裁，就像學(xué)生時(shí)代打架后，隨時(shí)可以叫班里的?老大?當(dāng)中間人主持公道，地點(diǎn)任選，規(guī)則也具有一定的靈活性。而法院訴訟，就像是打架后被叫去?校長(zhǎng)室?，適用?校規(guī)校矩?，必要時(shí)會(huì)給你念一遍?國(guó)旗下的講話(huà)?，以期徹底悔悟。當(dāng)然，?校長(zhǎng)室?也可以進(jìn)行調(diào)解。

102．問(wèn)：?已完成發(fā)行的公司債券，出于維護(hù)銀企關(guān)系目的，想增加一個(gè)募集資金賬戶(hù)，需要開(kāi)持有人會(huì)議嗎？還是董事會(huì)決議即可？?

答：有幾點(diǎn)需要注意：一是看募集說(shuō)明書(shū)是否約定了此事項(xiàng)屬于債券持有人大會(huì)的事項(xiàng)；二是要處理好與前一監(jiān)管銀行募集資金存款額度減少的違約糾紛事項(xiàng)；三是多個(gè)專(zhuān)戶(hù)的資金若有類(lèi)似或共同的用途，多個(gè)銀行專(zhuān)戶(hù)之間怎么進(jìn)行信息共享？否則容易出現(xiàn)約定用途比例如何甄別、發(fā)行人向各個(gè)專(zhuān)戶(hù)重復(fù)要錢(qián)等問(wèn)題?？煽紤]分期發(fā)行，各期放在不同的專(zhuān)戶(hù)里；四是受托管理人履職難度增大，某家銀行不配合，受托管理人難以了解募集資金使用的全貌。根據(jù)生活經(jīng)驗(yàn)，私房錢(qián)放在幾個(gè)地方，自己都容易忘，家中執(zhí)政黨問(wèn)?還有沒(méi)有?時(shí)，竟然能坦然、不露怯地回答說(shuō)：沒(méi)有?。ǖ潞笳业搅?。。）

103．問(wèn)：?私募EB是否在封卷前都能增加聯(lián)主（聯(lián)席主承銷(xiāo)商）？具體需要履行怎樣的程序及申請(qǐng)文件？?

答：聯(lián)主，一般要一起做盡職調(diào)查等工作，還有很多的簽字蓋章之處，有點(diǎn)復(fù)雜，封卷前是不是太晚了？（具體以審核規(guī)則為準(zhǔn)）?閃婚?有點(diǎn)危險(xiǎn)，建議在結(jié)婚前留足充分的戀愛(ài)時(shí)間，增加彼此了解，充分盡調(diào)。

104．問(wèn)：?請(qǐng)問(wèn)私募債發(fā)行人做了主體、債項(xiàng)評(píng)級(jí)，但是沒(méi)有跟蹤評(píng)級(jí)的安排，影響債券通過(guò)審核嗎？?

答：私募債沒(méi)有強(qiáng)制要求評(píng)級(jí)。公募債券，更像是皇帝賜婚，茲事體大，男女雙方情況要一清二楚（強(qiáng)制評(píng)級(jí)），每年還要向皇上匯報(bào)賜婚后續(xù)情況（跟蹤評(píng)級(jí)）。私募債券，更像民間婚姻，可以自由戀愛(ài)（不評(píng)級(jí)），也可請(qǐng)媒婆分別披露男女雙方的信息（初始評(píng)級(jí)），但媒婆可以不多嘴小兩口婚后的生活情況（不跟蹤評(píng)級(jí)），但也不排斥媒婆為了表功而多嘴披露小兩口的幸福生活（跟蹤評(píng)級(jí)）。

105．問(wèn)：?如何看待個(gè)別債券團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人帶著下屬集體跳槽？?

答：也許是市場(chǎng)規(guī)律、安全感需求、減少沉沒(méi)成本等因素使然。我想到了最近新聞上說(shuō)的貴陽(yáng)現(xiàn)實(shí)版?飛越瘋?cè)嗽?，主治醫(yī)生帶著64位精神病人換到另外一家醫(yī)院，新聞報(bào)道稱(chēng)?三甲醫(yī)院科主任攜六十余名精神病患者‘集體出逃’，一起‘消失’的，還有該科室的4名醫(yī)師和7名護(hù)士?。主要是患者對(duì)主治醫(yī)生有情感依賴(lài)性，主治醫(yī)生也做了一定的家屬動(dòng)員工作。每位團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，都是一位精神科醫(yī)生，下面都帶著一群久治不愈的債券民工。

106．問(wèn)：?近期，債券一級(jí)市場(chǎng)從業(yè)者信心有點(diǎn)小變化，如何給他們鼓鼓勁？?

答：一是債券相比于IPO，周期較短，不要求保代簽字，排隊(duì)時(shí)間少；二是債券相比于股票，發(fā)行人發(fā)的債券會(huì)到期，會(huì)有重復(fù)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)（改制前、改制后、新三板前、新三板后、上市

前、上市排隊(duì)中、上市后均可發(fā)債），而股票很難?到期?；三是債券相比于銀行貸款，有些優(yōu)勢(shì)，只要銀行存在，債券就會(huì)存在；四是債券違約風(fēng)險(xiǎn)處置，雖艱辛，但會(huì)讓人迅速成長(zhǎng)，同時(shí)會(huì)思考如何變革與完善，流膿之處已昭示著康復(fù)之路。

107．問(wèn)?如何評(píng)價(jià)證券公司將債券項(xiàng)目部分獎(jiǎng)金暫不發(fā)放，延后到存續(xù)期管理階段再慢慢發(fā)放？?

答：存續(xù)期的責(zé)任也是蠻重的，要適當(dāng)留足相關(guān)費(fèi)用。我從國(guó)外（盧村）回來(lái)時(shí)，給家中執(zhí)政黨帶了N件禮物（手表、包、巧克力等），到家后一次性全給了她，目前相當(dāng)后悔。正確做法是：先給一兩件禮物，其他的藏起來(lái)，最好放在辦公室，這樣不易被發(fā)現(xiàn)（夫妻同一單位的除外），在未來(lái)?情人節(jié)?、?七夕節(jié)?等節(jié)日再慢慢給。?三八?女王節(jié)又要到了，搞得現(xiàn)在沒(méi)有任何庫(kù)存的禮物，還得重新買(mǎi)。

108．問(wèn)：?債券相關(guān)單位，在防止其下屬公章造假方面（蘿卜章），有什么實(shí)用有效的辦法？?

答：有一個(gè)公司老板，拿小刀把自家公章?有限公司?的?有?字挖掉一?橫?，不知情的人根本看不出少了這一橫，而公司領(lǐng)導(dǎo)一看就知道蓋章的真假。但這種方法，外人卻難以分辨真假。

109．問(wèn)：?上市公司的控股股東間股份轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致實(shí)際控制人發(fā)生變更，如果此事項(xiàng)不涉及上市公司發(fā)生重大資產(chǎn)重組，上市公司發(fā)行小公募是否有間隔期的要求？?

答：此處不涉及間隔期（1個(gè)會(huì)計(jì)年度）的要求。重大資產(chǎn)重組導(dǎo)致家長(zhǎng)或長(zhǎng)輩（實(shí)際控制人）發(fā)生變化，或者從不符合發(fā)公募債條件轉(zhuǎn)變?yōu)榉习l(fā)公募債條件的，才需要間隔一個(gè)會(huì)計(jì)年度。針對(duì)本問(wèn)題，發(fā)行人結(jié)婚時(shí)（重大資產(chǎn)重組），改口叫他人?岳父?、?岳母?（實(shí)際控制人變更），才存在償債能力變化的問(wèn)題，此時(shí)可能涉及間隔期（結(jié)婚一役，導(dǎo)致長(zhǎng)期買(mǎi)不起貴東西、還不起信用卡）。因此，發(fā)行人本身重大資產(chǎn)重組，涉及體重增減問(wèn)題，對(duì)償債能力可能有影響。如果只是發(fā)行人的股東或?qū)嶋H控制人發(fā)生變動(dòng)，且不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，基本不影響發(fā)行人本身的存量體重，建議充分披露，并說(shuō)明實(shí)際控制人變更對(duì)發(fā)行人的影響。

110．問(wèn)：?在IPO排隊(duì)期間，能夠發(fā)行公司債券嗎？? 答：IPO排隊(duì)期間，主要是股權(quán)不能變，但對(duì)于債權(quán)，完全可以改變，例如銀行貸款、發(fā)行公司債券等，均沒(méi)有問(wèn)題，但要考慮相關(guān)財(cái)務(wù)成本、中介成本的增加問(wèn)題，但融資也可能帶來(lái)業(yè)績(jī)的快速成長(zhǎng)。IPO排隊(duì)渴了，也要喝水的（融資發(fā)債、貸款等），只是最近看樣子排隊(duì)速度快了。

111．問(wèn)：?債券發(fā)行人的商業(yè)秘密可以申請(qǐng)豁免披露嗎？哪一些是商業(yè)秘密的無(wú)意識(shí)披露，或叫無(wú)意中披露？?

答：債券發(fā)行人的商業(yè)秘密可以申請(qǐng)豁免披露。有位朋友，他正在找對(duì)象，經(jīng)常去附近的?華潤(rùn)超市?亂逛，問(wèn)他為什么，他說(shuō)：?看到心儀的姑娘后，特別是喜歡買(mǎi)菜的姑娘，等她買(mǎi)單

時(shí)，華潤(rùn)收銀員會(huì)讓她報(bào)‘會(huì)員卡號(hào)’，而會(huì)員卡號(hào)往往就是手機(jī)號(hào)，立馬存下手機(jī)號(hào)，微信好友也往往自動(dòng)浮現(xiàn)出來(lái)。?這就是商業(yè)秘密的無(wú)意識(shí)披露，或叫無(wú)意中披露。后來(lái)，我在華潤(rùn)超市買(mǎi)單時(shí)，時(shí)常故意大聲報(bào)出手機(jī)號(hào)（會(huì)員卡號(hào)），但手機(jī)從未因此響過(guò)。

112．問(wèn)：?請(qǐng)問(wèn)上市公司債發(fā)行人募集資金用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的話(huà)，使用時(shí)可以用來(lái)支付給股東的分紅款嗎？?

答：募集資金用于補(bǔ)充?營(yíng)運(yùn)資金?，不建議用于對(duì)發(fā)行人股東的分紅：一是?營(yíng)運(yùn)資金?體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流當(dāng)中，對(duì)股東分紅則不是（個(gè)人意見(jiàn)）；二是分紅與債券募集資金本意要符合，要與募集說(shuō)明書(shū)中論述的?必要性?、?合理性?相一致，分紅靠債券募集資金，其發(fā)債必要性也存疑；三是募集資金不能用于非生產(chǎn)性支出?？傊?，男方借錢(qián)來(lái)給岳母發(fā)壓歲錢(qián)，總感覺(jué)不妥，或表明家庭執(zhí)政地位有待提升。

113．問(wèn)：?非公開(kāi)公司債已發(fā)行，現(xiàn)發(fā)行人擬變更募集資金用途，召開(kāi)債券持有人會(huì)議的時(shí)間是必須在發(fā)出公告的10日后，還是說(shuō)不嚴(yán)格受10日的限制，只要和投資者的時(shí)間協(xié)商一致，可以公告后立刻召開(kāi)？?

答：需要嚴(yán)格按照募集說(shuō)明書(shū)及債券持有人會(huì)議規(guī)則所約定的時(shí)間提前通知，留足投資者對(duì)相關(guān)方案進(jìn)行討論、消化和走流程的時(shí)間。讓客人喝滾燙的開(kāi)水，而且要立馬一口干，這是不禮貌、有害的行為。

114．問(wèn)：?全民所有制企業(yè)（國(guó)有獨(dú)資）是否可以發(fā)非公開(kāi)私募債券呢？?

答：一是全民所有制企業(yè)能否發(fā)債，若國(guó)有獨(dú)資（全民所有基本都是國(guó)有獨(dú)資）、企業(yè)名稱(chēng)帶?公司?字樣，需要你們律師的同意和支持；二是如果全民所有制企業(yè)能發(fā)債，《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第11條、第13條等規(guī)定的條件就要適當(dāng)靈活處理；三是律師發(fā)表發(fā)行主體合規(guī)意見(jiàn)時(shí)，需要他們的智慧。（以上全是個(gè)人意見(jiàn)，只供參考）

115．問(wèn)：?私募債券投資者有回售安排的話(huà)，發(fā)行人是否可以設(shè)置再次‘返售’或‘轉(zhuǎn)售’，尋找新的投資者，保持債券存量不變？?

答：申報(bào)回售，表明該投資者希望結(jié)束這一段債券之戀，若將回售那一部分債券?轉(zhuǎn)售?給別的投資者，追求像未回售時(shí)一樣的效果，帶來(lái)的問(wèn)題包括：一是對(duì)于未申報(bào)回售的那部分投資者，存在不利影響。此前那部分投資者本已申報(bào)回售，但發(fā)行人實(shí)際負(fù)債并沒(méi)有減少，存量投資者必然希望發(fā)行人負(fù)債越少越好，未來(lái)償債能力越強(qiáng)；二是將回售部分?轉(zhuǎn)售?，將本來(lái)在?奈何橋?上晃悠的債務(wù)?續(xù)命?了，類(lèi)似于新增債務(wù)或新發(fā)行債券，是否需要股東會(huì)或股東大會(huì)的同意？因?yàn)榘l(fā)行債券的權(quán)力在于股東會(huì)（有限責(zé)任公司）或股東大會(huì)（股份有限公司）；三是中國(guó)結(jié)算對(duì)于回售的債券和因轉(zhuǎn)讓清算交收的債券，二者的處理方式有較大差別，這是技術(shù)上的問(wèn)題；四是募集說(shuō)明書(shū)約定，一回

售，該部分債券就應(yīng)結(jié)束、注銷(xiāo)，但后來(lái)這部分債券?復(fù)活?、?還魂?了，這是否屬于違反募集說(shuō)明書(shū)的約定？（個(gè)人意見(jiàn)）。建議可在回售開(kāi)關(guān)打開(kāi)前，現(xiàn)在的債券持有人可與潛在投資者協(xié)商轉(zhuǎn)讓事宜。

116．問(wèn)：?一般情況下，證券公司當(dāng)公司債券的受托管理人，受托管理業(yè)務(wù)收費(fèi)嗎？?

答：從業(yè)界實(shí)踐情況看，很多情形下，受托管理費(fèi)已經(jīng)打包到承銷(xiāo)費(fèi)里了，當(dāng)然也要看相關(guān)合同的具體約定，亦可將部分承銷(xiāo)費(fèi)記成受托管理費(fèi)。所以，羊毛仍然出在羊身上。債券存續(xù)期，受托管理人仍然需要堅(jiān)持對(duì)發(fā)行人?問(wèn)七問(wèn)八?，并及時(shí)向投資者報(bào)告，這均需要成本（差旅費(fèi)、金融民工保養(yǎng)費(fèi)、違約時(shí)精神焦慮補(bǔ)償費(fèi)、假期境外出游朋友圈攝影圖片制作費(fèi)等），承攬時(shí)說(shuō)的?愛(ài)你一萬(wàn)年?，不僅指的是精神上的心理活動(dòng)，還包括未來(lái)日子里的物質(zhì)支出。

117．問(wèn)：?因涉及一年發(fā)債間隔期，在判斷‘重組交易完成的時(shí)間’時(shí)有疑惑，發(fā)行人的重大資產(chǎn)重組（借殼上市）導(dǎo)致上市公司實(shí)際控制人變更，在2015年度已完成置出資產(chǎn)的工商變更，實(shí)際控制人已變更，但是配套的增發(fā)股份在2016年度完成。那么，怎樣確定本次重大資產(chǎn)重組的完成時(shí)點(diǎn)呢？?

答：重組完成時(shí)間判斷方面：一是上市公司本身會(huì)發(fā)重組實(shí)施完成公告；二是配套的增發(fā)股份在2016年度完成，要區(qū)分情況，即（1）配套增發(fā)股份是指配套募集資金？或是（2）發(fā)行股

份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的那部分股份？如果是前者，不影響重組實(shí)施完成，抽脂或增肥已在增發(fā)股份前完成，后者則是抽脂或增肥正在進(jìn)行時(shí)，影響重組完成時(shí)間。公司債券比較關(guān)注重組導(dǎo)致體重（償債能力）不穩(wěn)定的情形。

118．問(wèn)：?管理各種債券微信群，有什么心得體會(huì)？? 答：日答問(wèn)題三百個(gè)，不辭長(zhǎng)作此群人。熱情惜時(shí)身心勤，群毆互動(dòng)日精進(jìn)。

119．問(wèn)：?請(qǐng)問(wèn)如果債券發(fā)行人公司名稱(chēng)變更，是否在臨時(shí)公告中披露公司債券名稱(chēng)變更，但債券簡(jiǎn)稱(chēng)和代碼不變？?

答：一是發(fā)行人名稱(chēng)變更要有公告，受托管理人也發(fā)布臨時(shí)受托管理事務(wù)報(bào)告，說(shuō)明變更的具體情形、原因、影響等，順便也要關(guān)注發(fā)行人變更名稱(chēng)的動(dòng)機(jī)，包括正面或負(fù)面的動(dòng)機(jī)，若是改名用于逃避丑事或債務(wù)，受托管理人就要注意了。若是因風(fēng)水先生或算命先生說(shuō)發(fā)行人要改名，那這種動(dòng)機(jī)就不適合在公告上出現(xiàn)相關(guān)表述，建議模糊處理；二是存量債券的簡(jiǎn)稱(chēng)和證券代碼均不變，但若是接下來(lái)新發(fā)行的債券，簡(jiǎn)稱(chēng)可以和發(fā)行人的新名稱(chēng)靠近一下。

120．問(wèn)：?某公司報(bào)一個(gè)公開(kāi)發(fā)行公司債，前兩年的審計(jì)報(bào)告由A會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具，本年度因A會(huì)計(jì)師事務(wù)所被處分而換了B會(huì)計(jì)師事務(wù)所，更換后的B會(huì)計(jì)師事務(wù)所需要對(duì)近三年的會(huì)計(jì)報(bào)表重新審計(jì)，還是只需要審計(jì)本年數(shù)據(jù)？?

答：原則上A所前兩年的審計(jì)報(bào)告仍然可以繼續(xù)使用，但要注意被處分的時(shí)間界線。陳水扁坐牢前簽署的?法令?仍然有效，不因其坐牢而全部失效，但坐牢不能再簽什么新?法令?了，最多簽收快遞和跑步簽到。

121．問(wèn)：?一對(duì)清華和北大畢業(yè)的年輕夫婦拜問(wèn)禪師：如果買(mǎi)不起學(xué)區(qū)房，怎么辦？禪師笑答：如果清華北大畢業(yè)都買(mǎi)不起學(xué)區(qū)房，那還買(mǎi)它做啥。如何用債券思維來(lái)解讀這種情況？?

答：?學(xué)區(qū)房?是父母對(duì)子女（發(fā)行人）提供的增信措施（擔(dān)保），在北大清華讀書(shū)相當(dāng)于獲得批文+債券銷(xiāo)售成功，獲得某種認(rèn)可，債券?募集資金?就是那滿(mǎn)腹的知識(shí)和才華，大學(xué)文憑就是那?驗(yàn)資報(bào)告?，大學(xué)女友就是那股債結(jié)合產(chǎn)品（短線到長(zhǎng)線）,將募集資金投入主營(yíng)業(yè)務(wù)當(dāng)中，精力專(zhuān)注而集中（募集資金?專(zhuān)戶(hù)?管理），發(fā)行人成長(zhǎng)和壯大的概率相當(dāng)大，買(mǎi)個(gè)學(xué)區(qū)房也很有可能。另外，禪師?父母買(mǎi)學(xué)區(qū)房，是為了下一代上好大學(xué)后能夠買(mǎi)得起學(xué)區(qū)房?的邏輯，是有問(wèn)題的。種下一個(gè)房子，并不必然收獲另外一個(gè)房子，教育功利化會(huì)讓人很無(wú)趣。當(dāng)然，遠(yuǎn)離校園霸凌，也是學(xué)區(qū)房高價(jià)的推動(dòng)因素之一。

如果北大清華畢業(yè)生未來(lái)買(mǎi)不起學(xué)區(qū)房，那是因?yàn)楫a(chǎn)品期限太短，一畢業(yè)就想讓他/她買(mǎi)房，短債總是讓人精神緊張，一是可設(shè)計(jì)發(fā)行中長(zhǎng)期債券或可續(xù)期產(chǎn)品，將來(lái)終究買(mǎi)得起。二是在沒(méi)有?反擔(dān)保?的情況下，發(fā)行人可讓債券的增信措施啟動(dòng)代償，他家終究還是有一套學(xué)區(qū)房，暫時(shí)啃老。若要求子女未來(lái)一定買(mǎi)

得起學(xué)區(qū)房，那就是逼著發(fā)行人提供?遠(yuǎn)期反擔(dān)保?。三是畢業(yè)生可讓金主?借殼上市?，婚姻就是一次重大的資產(chǎn)重組，償債能力可暴增，記得各種資本市場(chǎng)培訓(xùn)班里，有很多和董事長(zhǎng)同姓的年輕小董秘或?掙錢(qián)事務(wù)代表?。

實(shí)際上，也不能全怪發(fā)行人，主要是整體購(gòu)房環(huán)境?惡化?（房?jī)r(jià)漲太兇）。有些券商金融民工朋友跟我講，他也買(mǎi)不起，因?yàn)?固定收益崗，工資很難漲?。

122．問(wèn)：?請(qǐng)問(wèn)如果發(fā)行人控股股東名稱(chēng)變更，是否涉及《公司債券臨時(shí)報(bào)告信息披露格式指引》中的第28號(hào)‘控股股東或?qū)嶋H控制人變更’？?

答：不屬于。?換老婆?和?老婆換名字?，這是兩個(gè)概念，有人說(shuō)二者的喜樂(lè)程度是不一樣的。但也建議評(píng)估一下控股股東名稱(chēng)變更背后是否有相關(guān)情況，看看更名是否有負(fù)面動(dòng)機(jī)，評(píng)估一下影響，適時(shí)披露更名情況。

123．問(wèn)：?根據(jù)房地產(chǎn)分類(lèi)監(jiān)管政策的基礎(chǔ)范圍，排名100強(qiáng)的民營(yíng)非上市房企這一條，如果發(fā)行人控股方符合該排名，或其實(shí)際控制人同一控制下其他主體(兄弟公司)符合該排名，那是否可視為發(fā)行人符合該條件？?

答：夠嗆，只有?朝xian?體制才有這種?世襲?效果吧，?鑫?的兄弟最近還遇刺了。

124．問(wèn)：?發(fā)行人2017年3月新增借款數(shù)額較大，預(yù)計(jì)超過(guò)2016年末凈資產(chǎn)20%，但是發(fā)行人最終審計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)還沒(méi)有出來(lái)，這樣的話(huà)應(yīng)如何進(jìn)行公告？?

答：家中財(cái)產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)（審計(jì)）尚未結(jié)束，就新增了不少借款，即使還沒(méi)有明確參照物（盤(pán)點(diǎn)結(jié)果），建議及時(shí)披露新增借款情況，及時(shí)告知債券持有人，還有免責(zé)效果。20%是一個(gè)量化的數(shù)，屬于定量效果，但從定性角度，發(fā)行人較多地新增借款時(shí)，債券持有人有權(quán)知道。（個(gè)人意見(jiàn)）

125．問(wèn)：?請(qǐng)問(wèn)一次債券分三期發(fā)行，設(shè)立兩個(gè)募集資金專(zhuān)戶(hù)，一個(gè)償債專(zhuān)戶(hù)，可否？?

答：分三期發(fā)行，需要三個(gè)專(zhuān)戶(hù)。根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第15條規(guī)定，?發(fā)行人應(yīng)當(dāng)指定專(zhuān)項(xiàng)賬戶(hù)，用于公司債券募集資金的接收、存儲(chǔ)、劃轉(zhuǎn)與本息償付?，可見(jiàn)，專(zhuān)戶(hù)功能多樣，不只是接收募集資金或償債。三個(gè)已分家的兄弟，錢(qián)還要放在一起花，債務(wù)一起扛，不僅家中的執(zhí)政黨不答應(yīng)，三個(gè)老岳父（債權(quán)人）也不會(huì)答應(yīng)的，因?yàn)椴识Y錢(qián)還欠著呢。

126．問(wèn)：?請(qǐng)問(wèn)發(fā)行人被無(wú)償劃出了一個(gè)全資子公司，是不是算放棄財(cái)產(chǎn)，那要計(jì)算放棄資產(chǎn)的賬面價(jià)值占上年凈資產(chǎn)的比例，賬面價(jià)值是凈資產(chǎn)的金額嗎？?

答：一是發(fā)行人放棄債權(quán)或者財(cái)產(chǎn)，超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的10%，屬于發(fā)行人發(fā)生可能影響其償債能力或者債券價(jià)格的重大事項(xiàng)，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)立即向交易場(chǎng)所報(bào)告并公告，說(shuō)明事

件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的后果；二是發(fā)行人可無(wú)償被劃出子公司，是否公司治理有問(wèn)題？一個(gè)人隨時(shí)可能會(huì)被砍掉一只手，償債能力是否有影響？對(duì)于投資者，這點(diǎn)有些可怕，甚至觸發(fā)提前償債條件；三是放棄者財(cái)產(chǎn)超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的10%，放棄財(cái)產(chǎn)部分可能有評(píng)估價(jià)、全資子公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值等，要綜合看。（個(gè)人意見(jiàn)）

127．問(wèn)?按規(guī)定，公募可交債在發(fā)行申請(qǐng)時(shí)要求，用于交換的股票為無(wú)限售條件股份，在發(fā)行前不存在查封、扣押、凍結(jié)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利受限制的情形。按照上述字面理解，公募可交債，如用于交換的股票在申請(qǐng)時(shí)存在質(zhì)押，亦可通過(guò)在申報(bào)材料中說(shuō)明發(fā)行前解質(zhì)押相關(guān)安排，并承諾發(fā)行前完成解除質(zhì)押的方式，解決股票存在質(zhì)押的問(wèn)題。上述理解，是否準(zhǔn)確？?

答：認(rèn)同。步入婚姻殿堂前（發(fā)行前），記得清理各種感情債（解質(zhì)押），方可欣喜若狂地進(jìn)入另外一種形式的枷鎖和束縛（可交債標(biāo)的股票質(zhì)押）。

128．問(wèn)：?發(fā)行人若屬于失信被執(zhí)行人名單，可否‘原滋原味’充分披露后，審核通過(guò)的可能性多大？?

答：可能夠嗆，具體可見(jiàn)發(fā)改委、最高院等44家單位聯(lián)合簽署對(duì)失信被執(zhí)行人聯(lián)合懲戒合作備忘錄的有關(guān)情況。大家喜歡吃?原滋原味?的天然食品，但有一種東西?原滋原味?就不好了，那就是?干鍋肥腸?。

129．問(wèn)：?3P項(xiàng)目，除了進(jìn)行資產(chǎn)證券化，發(fā)債有什么相關(guān)要求？?

答：發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)方面，在計(jì)算50%指標(biāo)時(shí)，符合條件的政府與社會(huì)資本合作模式（PPP）項(xiàng)目收入，可不計(jì)入來(lái)自政府的收入。（具體以監(jiān)管部門(mén)的意見(jiàn)為準(zhǔn)）另外，?PPP?項(xiàng)目，不要念成?3P?項(xiàng)目，那是兩個(gè)不同的行業(yè)，前者合法，后者不道德。130．問(wèn)：?有哪一些跡象，可能預(yù)示著發(fā)行人或許存在償債風(fēng)險(xiǎn)了？?

答：不配合發(fā)布開(kāi)始回售的公告；付息公告遲遲不提交；與承攬時(shí)的甲方脾氣有所不同，存續(xù)期出現(xiàn)不一樣的脾氣，更易暴怒；問(wèn)及是否有錢(qián)償債時(shí)，總是說(shuō)有，但不跟你說(shuō)資金來(lái)源，閃爍其詞；銀行開(kāi)始找發(fā)行人麻煩，某些人總能先翻看到發(fā)行人的底牌（現(xiàn)金流）；渾水公司派人到他們倉(cāng)庫(kù)門(mén)口拍照或練習(xí)數(shù)羊時(shí)（數(shù)貨車(chē)進(jìn)出數(shù)量）。

131．問(wèn)：?發(fā)行人問(wèn)我們?nèi)蹋裁词强山粨Q債的含權(quán)條款，如何通俗地跟他們講？?

答：就像赴美生子，在實(shí)踐中，孩子在未滿(mǎn)18周歲以前將同時(shí)持用美國(guó)護(hù)照和中國(guó)旅行證件（是股、是債都有可能）出入中美兩國(guó)國(guó)境。18歲成人后（換股期到了），孩子將擁有一次選擇國(guó)籍的機(jī)會(huì)（換股或不換股）。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，一旦加入外國(guó)國(guó)籍，即自動(dòng)喪失中國(guó)國(guó)籍，不能申請(qǐng)中國(guó)護(hù)照或旅行證（換股后，債券不存在了，獲得股權(quán)）。（一切以國(guó)家的相關(guān)規(guī)定為準(zhǔn)）

132．問(wèn)：?同一發(fā)行人申報(bào)的可交換債里，設(shè)置了2個(gè)不同的品種，這2個(gè)品種的期限/換股期等都不一樣。發(fā)行的時(shí)候，可以不同時(shí)發(fā)行嗎？?

答：可以，只要在批文的有效期里，可以同時(shí)發(fā)行，也可以不同時(shí)發(fā)行。就像表白成功后，可隨時(shí)將銀行卡交給對(duì)方保管，先給一張，還是同時(shí)給兩張，自己定吧，以自身生活不困難為底線（有償債能力）。

133．問(wèn)：?最近發(fā)布了《公司債券存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引（試行）》，如何理解‘信用風(fēng)險(xiǎn)管理’、‘監(jiān)測(cè)、排查、預(yù)警債券信用風(fēng)險(xiǎn)’？?

答：信用風(fēng)險(xiǎn)管理，是指相關(guān)主體在公司債券存續(xù)期內(nèi)持續(xù)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)、排查、預(yù)警債券信用風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)主動(dòng)采取有效措施防范、化解信用風(fēng)險(xiǎn)和處置違約事件，以及投資者依法維護(hù)合法權(quán)益的行為。債券信用風(fēng)險(xiǎn)要提前應(yīng)對(duì)。中韓比賽前一天，韓國(guó)足球隊(duì)入住長(zhǎng)沙凱賓斯基酒店時(shí)，選擇了住在較高的33樓，不管半夜是否會(huì)有噪音，這就是一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

134．問(wèn)：?為什么有些對(duì)償債能力并沒(méi)有太大影響的事情，例如幾筆金額并不大的其他應(yīng)收款、幾筆小金額的訴訟，都要披露？?

答：?小事情?也可能反映了?大方向?。有人說(shuō)?封山育林?（不喝酒，備戰(zhàn)人類(lèi)發(fā)展事業(yè)）對(duì)于繁衍后代，是沒(méi)有什么必要的，喝酒基本沒(méi)有什么影響。但是，他們沒(méi)有注意到一件事，就

是今晚和兄弟們喝酒后，是否還有地方睡覺(jué)，特別是到家后?酒氣未消?（向家中執(zhí)政黨被動(dòng)披露喝酒事實(shí)）。充分披露是否喝酒，可讓家中執(zhí)政黨及時(shí)了解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，是否執(zhí)行?禁酒令?，也是你未來(lái)協(xié)助帶娃?服從程度?的重要指標(biāo)。其實(shí)，喝酒雖然不影響DNA密碼的正確輸入，但影響?密碼輸入系統(tǒng)?的整體性能，所以還是要?多運(yùn)動(dòng)、少喝酒?。

135．問(wèn)：?發(fā)行人想發(fā)可交換債，標(biāo)的股票在A交易場(chǎng)所，能否在B交易場(chǎng)所申報(bào)該可交債券？?

答：用于交換的?標(biāo)的股票?在哪個(gè)交易場(chǎng)所，一般就在那里申報(bào)可交換債，即?股在哪，債就在哪?。進(jìn)入換股期時(shí)，投資者行使換股權(quán)利，后臺(tái)有一系列的技術(shù)動(dòng)作：要相應(yīng)減記債券總張數(shù)，同時(shí)減記投資者賬戶(hù)上的債券張數(shù)，同時(shí)減少發(fā)行人賬面的持?股?數(shù)量，增加投資者賬面的持?股?數(shù)量。若債券（可交債）和股票分屬不同的交易場(chǎng)所，相關(guān)數(shù)據(jù)改變等一系列動(dòng)作將很難完成。就是說(shuō)，?隔山唱情歌?效果較差，眉目傳情太耗電或無(wú)訊號(hào)，容易耽誤時(shí)機(jī)，而?促膝深情長(zhǎng)談?更容易有進(jìn)展。136．問(wèn)：?債券持有人會(huì)議有權(quán)對(duì)變更本次公司債券募集說(shuō)明書(shū)約定的方案作出決議，決議對(duì)全體債券持有人具備法律約束力。假如債券持有人會(huì)議通過(guò)了放棄債券回售選擇權(quán)的權(quán)利的議案，那其他沒(méi)有參會(huì)的投資人是否就沒(méi)有回售權(quán)了？這個(gè)決議對(duì)回售申報(bào)期不顧決議進(jìn)行回售的投資者有約束效力嗎？?

答：這個(gè)要討論?！赌技f(shuō)明書(shū)》里面有很多條款是不能隨便動(dòng)的，當(dāng)初因?yàn)榭苫厥?含權(quán)?而相對(duì)低成本發(fā)行，現(xiàn)在又要撤回這個(gè)權(quán)利，而原本發(fā)行人是要通過(guò)適當(dāng)提高票面利率來(lái)?yè)嵛看蠹遥ㄍ顿Y者）回售的沖動(dòng)。本來(lái)只是短期?租女友?回家過(guò)年，卻要求她住到第二年的春節(jié)，卻不加?租金?（提高票面利率），實(shí)在是對(duì)合同條款翻天覆地的更改。

137．問(wèn)：?棚改公司債項(xiàng)目，沒(méi)有建設(shè)部分，全部用貨幣化安置的，與政府簽訂政府購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，并納入當(dāng)?shù)刎?cái)政預(yù)算，可以用作類(lèi)平臺(tái)公司私募公司債的募集資金用途嗎？?

答：據(jù)了解，政策本應(yīng)用于扶持處在地平線下的保障房，建議用于建設(shè)。（具體以監(jiān)管部門(mén)意見(jiàn)為準(zhǔn)）

138．問(wèn)：?請(qǐng)問(wèn)同一家主體以?xún)芍徊煌臉?biāo)的股票發(fā)行私募可交債，是否需要準(zhǔn)備兩套申報(bào)材料？是否可以以一套材料進(jìn)行申報(bào)？?

答：可用同一個(gè)項(xiàng)目申報(bào)，分兩個(gè)品種（發(fā)行后有兩個(gè)證券代碼），每個(gè)品種對(duì)應(yīng)一個(gè)標(biāo)的股票。這種做法，要關(guān)注：一是發(fā)行人的整體償債能力，包括考慮兩只債券在不換股條件下的發(fā)行人償債能力（發(fā)行人贖回、投資者回售、投資者最終不換股等情形）。你若在兩個(gè)飯局串場(chǎng)喝酒，誰(shuí)都會(huì)覺(jué)得你在本桌喝得不夠，難免喝多，?償還酒債?能力在下降；二是《募集說(shuō)明書(shū)》可能較長(zhǎng)，相應(yīng)的標(biāo)的股票上市公司要有一大堆描述，相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)也會(huì)有 48 一堆描述；三是考慮前后發(fā)行或同時(shí)發(fā)行的問(wèn)題，兩個(gè)標(biāo)的股票價(jià)格有差異，發(fā)行時(shí)機(jī)要看如何組合，發(fā)行利率會(huì)受到稍微影響。139．問(wèn)：?請(qǐng)問(wèn)報(bào)告期政府性收入超50的退平臺(tái)公司，若募投項(xiàng)目用作省級(jí)保障房建設(shè)，除投向保障房建設(shè)外，其余募集資金是否可以用于補(bǔ)流或償債？?

答：因?yàn)槌?0%指標(biāo)，而走了保障房的豁免通道，因此，對(duì)于募集資金要專(zhuān)一和本色，用于保障房，不能當(dāng)祁同偉，偷偷放走了丁義珍。

140．問(wèn)：?有人說(shuō)，公司債以后將以上市公司發(fā)債為主，您怎么看？?

答：2015年的公司債券新政，將上市公司發(fā)債擴(kuò)展到所有公司制法人均可發(fā)債，這是一個(gè)巨大的進(jìn)步，投行人員與實(shí)體經(jīng)濟(jì)均為之歡呼，尤其是做債的投行狗，家庭地位得以迅速提升。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果也非常明顯。股債結(jié)合產(chǎn)品，上市公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)行公司債券，屬于交易所債券市場(chǎng)特色的一部分。公司債券本質(zhì)上關(guān)注的是發(fā)行人償債能力、償債能力、償債能力，與其是否為上市公司，關(guān)系不大。若要限縮發(fā)行人范圍，依照依法治國(guó)、依法治市的原則要求，有可能需要修改《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》等部門(mén)規(guī)章。（個(gè)人意見(jiàn)、瞎說(shuō)，具體以監(jiān)管部門(mén)意見(jiàn)為準(zhǔn)）

141.問(wèn)：?4月10日，有消息稱(chēng)，‘交易所發(fā)布《債券招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)指引》，要求信用類(lèi)債券發(fā)行人主體評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)，49 當(dāng)期債券發(fā)行總規(guī)模不少于人民幣10億元’，可以理解為發(fā)行準(zhǔn)入門(mén)檻嗎？?

答：這是新聞?wù)`讀或斷章取義，原來(lái)的政策不變。只是如果選擇走這一個(gè)招標(biāo)渠道的，有一些要求。簡(jiǎn)單地說(shuō)：誰(shuí)都有吃飯的權(quán)利，也能在大廳吃飯，但若要進(jìn)包廂，有最低消費(fèi)要求，僅此而已。

142．問(wèn)：?私募債反饋回復(fù)，要在出意見(jiàn)之日起15個(gè)工作日內(nèi)提交，請(qǐng)問(wèn)這個(gè)出意見(jiàn)之日，是否包含在15個(gè)工作日內(nèi)？? 答：出意見(jiàn)之日不算。從規(guī)則的科學(xué)性角度看（法律經(jīng)濟(jì)學(xué)），原則是?誰(shuí)能控制行為時(shí)間點(diǎn)，就算是誰(shuí)的時(shí)間?，券商是無(wú)法控制?交易場(chǎng)所的反饋意見(jiàn)?是幾點(diǎn)出來(lái)的，例如晚上9點(diǎn)，因此不屬于券商的時(shí)間。

143．問(wèn)：?非公開(kāi)公司債，我們準(zhǔn)備設(shè)計(jì)兩個(gè)品種，品種一：3+2普通非公開(kāi)公司債；品種二：5+N的可續(xù)期非公開(kāi)公司債，客戶(hù)規(guī)模AA+。想咨詢(xún)下：（1）這樣設(shè)計(jì)可不可行？（2）如果帶回?fù)軝C(jī)制發(fā)行，某一品種沒(méi)有募滿(mǎn)，但是總額度募滿(mǎn)了算不算發(fā)行成功；（3）極端情況可不可能直接選擇一個(gè)品種把另一品種額度占滿(mǎn)發(fā)行，即事實(shí)上只有一個(gè)品種發(fā)了。?

答：一是目前可續(xù)期債試點(diǎn)要求是AAA（債項(xiàng)）；二是建議普通債和可續(xù)期債分別報(bào)項(xiàng)目，普通私募債也審得相對(duì)較快。沒(méi)有必要為了同時(shí)出發(fā)和同時(shí)到達(dá)，讓高鐵和飛機(jī)保持同樣的速度，各自走會(huì)效率更高，否則很復(fù)雜，也容易造成投資者情緒紊亂，50

第二篇：公開(kāi)發(fā)行公司債券監(jiān)管問(wèn)答(一)

公開(kāi)發(fā)行公司債券監(jiān)管問(wèn)答

（一）1.《證券法》第十六條第一款第（二）項(xiàng)規(guī)定發(fā)行人的累計(jì)債券余額應(yīng)當(dāng)不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十。請(qǐng)問(wèn)對(duì)于需要合并財(cái)務(wù)報(bào)表的公司，如何確定其凈資產(chǎn)的計(jì)算口徑？

答：對(duì)于需要編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表的公司，發(fā)行條件中涉及的凈資產(chǎn)指合并報(bào)表所有者權(quán)益。

2.《證券法》第十六條第一款第（三）項(xiàng)規(guī)定，最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第十八條第（二）項(xiàng)規(guī)定，面向公眾投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券的，發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍。請(qǐng)問(wèn)對(duì)于需要編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表的公司，如何確定可分配利潤(rùn)的計(jì)算口徑？

答：對(duì)于需要編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表的公司，可分配利潤(rùn)指合并報(bào)表歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)。

3.對(duì)于報(bào)告期內(nèi)存在金額較大的非經(jīng)營(yíng)性往來(lái)占款或資金拆借情形的，請(qǐng)問(wèn)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行信息披露？中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行核查？

答：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說(shuō)明書(shū)中詳細(xì)披露以下內(nèi)容：一是相關(guān)往來(lái)占款或資金拆借情況（關(guān)聯(lián)方往來(lái)參照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《關(guān)聯(lián)方披露》的相關(guān)披露要求執(zhí)行）；二是相關(guān)交易的決策權(quán)限、決策程序、定價(jià)機(jī)制等；三是發(fā)行人應(yīng)作風(fēng)險(xiǎn)提示，影響重大的作重大事項(xiàng)提示；四是明確披露債券存續(xù)期內(nèi)是否還將涉及新增非經(jīng)營(yíng)性往來(lái)占款或資金拆借事項(xiàng)，如有，應(yīng)進(jìn)一步披露相關(guān)事項(xiàng)應(yīng)履行的決策程序和持續(xù)信息披露安排。

主承銷(xiāo)商、發(fā)行人律師等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)非經(jīng)營(yíng)性往來(lái)占款或資金拆借行為的合規(guī)性核查，并發(fā)表明確意見(jiàn)。

4.對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所被立案調(diào)查的，請(qǐng)問(wèn)發(fā)行人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)如何提供相關(guān)信息，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行核查？

答：對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所被立案調(diào)查的，發(fā)行人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)說(shuō)明案件調(diào)查進(jìn)展情況，說(shuō)明是否影響會(huì)計(jì)師事務(wù)所的證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格，并說(shuō)明涉案注冊(cè)會(huì)計(jì)師是否為本次債券發(fā)行相關(guān)的簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師。

主承銷(xiāo)商、發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)就此事項(xiàng)進(jìn)行核查，并對(duì)是否對(duì)本次債券發(fā)行形成實(shí)質(zhì)性影響發(fā)表明確意見(jiàn)。

5.發(fā)行人最近三年內(nèi)在境內(nèi)發(fā)行其他債券、債務(wù)融資工具進(jìn)行資信評(píng)級(jí)且主體評(píng)級(jí)結(jié)果與本次評(píng)級(jí)結(jié)果有差異的，請(qǐng)問(wèn)應(yīng)如何予以披露？主承銷(xiāo)商如何進(jìn)行核查？

答：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說(shuō)明書(shū)中作“重大事項(xiàng)提示”，充分提示評(píng)級(jí)結(jié)果差異。此外，資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、方法、重要評(píng)級(jí)參數(shù)選取情況等因素說(shuō)明給出相應(yīng)債券評(píng)級(jí)的理由，說(shuō)明相關(guān)評(píng)級(jí)參數(shù)選取的合理性和審慎性，并在募集說(shuō)明書(shū)中充分披露。

主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)合理關(guān)注發(fā)行人資信評(píng)級(jí)差異情況，進(jìn)行必要核查并出具核查意見(jiàn)。

我部在評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查中將重點(diǎn)關(guān)注一致性原則的執(zhí)行情況，加大對(duì)各類(lèi)違法違規(guī)行為的懲處力度。

公司債券監(jiān)管部

2015年10月15日

第三篇：150個(gè)有趣的腦筋急轉(zhuǎn)彎問(wèn)答

150個(gè)有趣的腦筋急轉(zhuǎn)彎問(wèn)答

1、一顆心值多少錢(qián)?

(答案:1億。因?yàn)橐恍囊灰饴?)

2、臺(tái)風(fēng)天氣要帶多少錢(qián)才能出門(mén)? 答案:四千萬(wàn)。(因?yàn)榕_(tái)風(fēng)天氣沒(méi)“事千萬(wàn)”不要出門(mén))

3、要考試了,不能看什么書(shū)?

答案:百科全書(shū)(百科全輸)

4、哪種動(dòng)物最沒(méi)有方向感？

答案：麋鹿（迷路）

5、如果明天就是世界末日，為什么今天就有人想自殺？

答案：去天堂占位置

6、提問(wèn)：布和紙怕什么？

回答：布怕一萬(wàn)，紙怕萬(wàn)一。

7、提問(wèn)：鉛筆姓什么？

回答：蕭（削(蕭)鉛筆）

8、提問(wèn)：麒麟到了北極會(huì)變成什么？

回答：冰淇凌。(冰麒麟)

9、提問(wèn)：從1到9哪個(gè)數(shù)字最勤勞，哪個(gè)數(shù)字最懶惰？回答：1懶惰；2勤勞(1不做2不休)

10、提問(wèn)：怎樣使麻雀安靜下來(lái)？

回答：壓它一下。(壓雀無(wú)聲)

11、提問(wèn)：歷史上哪個(gè)人跑的最快?

回答：曹操。(說(shuō)曹操曹操到)

12、提問(wèn)：30-50哪個(gè)數(shù)字比熊的大便厲害!答案:40。（事實(shí)勝于雄(熊)辯）

13、紅豆家的小孩是誰(shuí)？

答案：南國(guó)（紅豆生南國(guó)）

14、丹丹是小狗的名字還是小老虎的名字？

答案：小老虎（虎視眈眈）15、9月28是孔子誕辰,那么10月28日是什么日子？

答案： 孔子滿(mǎn)月

16、狼來(lái)了（猜水果）？

答案：楊桃(羊逃）

17、蔣公(蔣介石)如果還在世的話(huà)世界會(huì)怎樣？

答案： 多一個(gè)人...18、這兩塊冰下有鯉魚(yú)（四字成語(yǔ)）?

答案： 彬彬有禮（冰冰有鯉）

19、豆腐為什么能打傷人?

答案：因?yàn)槭莾龆垢?/p>

20、一輛客車(chē)發(fā)生了事故，所有的人都受傷了，為什么小明卻沒(méi)事？ 答案： 因?yàn)樗辉谲?chē)上

21、有個(gè)地方能進(jìn)不能出,請(qǐng)問(wèn)這是什么地方?

答案： 墳?zāi)?/p>

22、雞鵝百米賽跑,雞比鵝跑得快,為什么卻后到終點(diǎn)站?

答案： 雞跑錯(cuò)了方向

23、上課鈴聲東響了，卻沒(méi)有一個(gè)同學(xué)在教室里，怎么回事？

答案： 上的是體育課

24、玲玲沒(méi)學(xué)過(guò)算術(shù)，老師卻夸她的數(shù)學(xué)是數(shù)一數(shù)二的,為什么? 答案： 從一數(shù)到二

25、當(dāng)哥倫布一只腳邁上新大陸后,緊接著做什么?

答案： 邁另一只腳

26、有人說(shuō)吃魚(yú)可避免患近視眼，為什么？

答案：你見(jiàn)過(guò)貓戴眼睛

27、什么東西嘴里沒(méi)有舌頭?

答案： 茶壺嘴

28、什么樣的官不能發(fā)號(hào)施令，還得老向別人陪笑？

答案： 新朗官

29、一名警察見(jiàn)了小偷拔腿就跑，為什么？

答案：想快點(diǎn)抓住小偷 30、小明天天吃口香糖，可別人還說(shuō)他口臭，為什么？

答案：他天天說(shuō)臟話(huà)。

31、青蛙為什么能比樹(shù)跳得高？

答案：因?yàn)闃?shù)不會(huì)跳

32、“你跟豬站在一起”，猜一種動(dòng)物

答案：象（像）

33、老王一天要刮四五十次臉，臉上卻仍有胡子。這是什么原因？

答案:老王是個(gè)理發(fā)師

34、什么花不能摸?

答案：火花

35、用什么可以解開(kāi)所有的謎？

答案： 答案

36、什么時(shí)候，時(shí)代廣場(chǎng)的大鐘會(huì)響13下？

答案：該修理的時(shí)候

37、在古時(shí)侯，什么人沒(méi)當(dāng)爸爸就先當(dāng)公公了？

答案：太監(jiān)

38、什么時(shí)候有人敲門(mén)，你絕不會(huì)說(shuō)請(qǐng)進(jìn)？

答案：上廁所的時(shí)候

39、黑雞厲害還是白雞厲害?為什么?

答案： 黑雞厲害，能下白蛋，白雞下不了黑蛋。

40、為什么大家都喜歡坐著看電影？

答案：因?yàn)檎局茨_會(huì)酸

41、廢除早自習(xí)會(huì)造成什么影響？

答案：少睡半小時(shí)

42、請(qǐng)龜兔賽跑，請(qǐng)豬來(lái)當(dāng)裁判，請(qǐng)問(wèn)龜兔誰(shuí)會(huì)贏？

答案： 不能說(shuō)！說(shuō)的人是豬?

43、兩個(gè)女人與一千只鴨子所說(shuō)的話(huà)有何相似性呢？

答案：無(wú)稽（雞）之談

44、農(nóng)夫家里有一頭豬和驢，過(guò)年的時(shí)候你說(shuō)農(nóng)夫先殺豬還是驢？

答案：你愿意殺豬（傻豬）還是殺驢（儍驢）

45、為什么飛機(jī)飛這么高都不會(huì)撞到星星呢？

答案：因?yàn)樾切菚?huì)“閃”

46、一天，一塊三分熟的牛排在街上走著，突然他在前方看到一塊五分熟的牛排，可卻沒(méi)有理會(huì)他。他們?yōu)槭裁礇](méi)打招呼？

答案：因?yàn)樗麄儾皇?/p>

47、小王一邊刷牙，一邊悠閑的吹著口哨，他是怎么做到的？

答案：刷的是假牙

48、什么門(mén)永遠(yuǎn)關(guān)不上?

答案：球門(mén)

49、船邊掛著軟梯，離海面2米，海水每小時(shí)上漲半米，幾個(gè)小時(shí)海水能淹沒(méi)軟梯? 答案：水漲船高，所以永遠(yuǎn)不會(huì)淹沒(méi)軟梯。

50、汽車(chē)在右轉(zhuǎn)彎時(shí)，哪一條輪胎不轉(zhuǎn)？

答案：備用輪胎

51、什么書(shū)你不可能在書(shū)店里買(mǎi)到??

答案： 秘書(shū)

52、什么水永遠(yuǎn)用不完？

答案：口水

53、一人被老虎窮追不舍，突然前有條大河, 他不會(huì)游泳,但他過(guò)去了，為什么？答案： 嚇昏過(guò)去了

54、模樣相同的哥倆同時(shí)應(yīng)征入伍，他們有血緣關(guān)系且出生日期及父母的名字完全相同。連長(zhǎng)問(wèn)他倆是不是雙胞胎。他們說(shuō)不是。請(qǐng)問(wèn)這是為什么？

答案：三胞胎中的兩個(gè)

55、監(jiān)獄里關(guān)著兩名犯人，一天晚上犯人全都逃跑了，可是第二天看守員打開(kāi)牢門(mén)一看，里面還有一個(gè)犯人？

答案： 逃跑的犯人名字叫“全都”。

56、用什么可以解開(kāi)所有的謎？

答案： 答案

57、當(dāng)今社會(huì)，發(fā)財(cái)?shù)膫€(gè)體戶(hù)大都靠什么吃飯?

答案： 嘴巴

58、什么東西要藏起來(lái)暗地里用,用完之后再暗地里交給別人?

答案： 底片

59、放大鏡什么都可以放大，但有一樣?xùn)|西不能放大，是什么？

答案：角度

60、六歲的小明總是喜歡把家里的鬧鐘整壞，媽媽為什么總是讓不會(huì)修理鐘表的爸爸代為修理?

答案：因?yàn)閶寢屪尠职趾煤玫男蘩硪幌滦∶?/p>

61、什么時(shí)候，時(shí)代廣場(chǎng)的大鐘會(huì)響13下？

答案：該修理的時(shí)候 62、早晨醒來(lái)，每個(gè)人都要做的第一件事是什么？

答案： 睜開(kāi)眼睛

63、一位卡車(chē)司機(jī)撞倒一個(gè)騎摩托車(chē)的人，卡車(chē)司機(jī)受重傷，摩托車(chē)手卻沒(méi)事？

答案： 卡車(chē)司機(jī)當(dāng)時(shí)沒(méi)有開(kāi)車(chē)

64、在古時(shí)侯，什么人沒(méi)當(dāng)爸爸就先當(dāng)公公了？

答案：太監(jiān) 65、小李喝酒,撞傷了臉,回家怕太太知道會(huì)責(zé)備,去洗手間對(duì)著鏡子貼上創(chuàng)口貼,可第二天還是被太太罵了一頓,為什么?

答案： 創(chuàng)口貼在鏡子上 66、如果有人向你問(wèn)路,你最怕聽(tīng)到哪一句話(huà)?

答案： 這里是地球嗎? 67、哪種比賽，贏的得不到獎(jiǎng)品，輸?shù)膮s有獎(jiǎng)品?

答案： 劃拳喝酒

68、小張被關(guān)在一間沒(méi)有上鎖的房里，可是他使出吃奶的力氣也不能把門(mén)拉開(kāi)，這是為什么？

答案：推開(kāi)就可以了

69、有一頭頭朝北的牛，它向右轉(zhuǎn)原地轉(zhuǎn)三圈，然后向后轉(zhuǎn)原地轉(zhuǎn)三圈，接著再往右轉(zhuǎn)，這時(shí)候它尾巴朝哪?

答案：朝下 70、為什么有家醫(yī)院從不給人看??？

答案： 獸醫(yī)院

71、兩對(duì)父子去買(mǎi)帽子，每人買(mǎi)了一頂，卻為什么只買(mǎi)了三頂？

答案：祖孫三代人 72、什么瓜不能吃？

答案：傻瓜

73、四個(gè)9加起來(lái)為什么等于100？

答案：99 9/9 = 100 74、什么時(shí)候有人敲門(mén)，你絕不會(huì)說(shuō)請(qǐng)進(jìn)？

答案：上廁所的時(shí)候

75、小王在哨所站崗時(shí),明明看到有敵人悄悄向他摸過(guò)來(lái),為什么他卻睜一只眼閑一只眼??

答案：正在瞄準(zhǔn)目標(biāo)

76、黑雞厲害還是白雞厲害?為什么?

答案： 黑雞厲害，能下白蛋，白雞下不了黑蛋。77、世界上每一件東西加熱都會(huì)熔化,唯獨(dú)一樣?xùn)|西一加熱便凝固,請(qǐng)問(wèn)是什么東西?? 答案：蛋

78、一次考試中，一對(duì)同桌交了一模一樣的考卷，但老師認(rèn)為他們肯定沒(méi)有做弊，這是為什么? 答案： 都是白卷

79、制造日期與有效日期是同一天的產(chǎn)品是什么？

答案： 報(bào)紙 80、有一個(gè)人，他是你父母生的，但他卻不是你的兄弟姐妹，他是誰(shuí)？

答案： 自己

81、什么字全世界通用？

答案：阿拉伯?dāng)?shù)字

82、徐先生犯了一個(gè)大錯(cuò)誤。當(dāng)他在太太面前，掏口袋的一剎那，一些袋內(nèi)的酒吧火柴盒、未中獎(jiǎng)的馬票，以及舊情人的照片等，均散落一地。他在慌張之余，為了避免吵架，雙手馬上遮起一件東西。請(qǐng)問(wèn)，他會(huì)去遮住什么東西？

答案：去遮住太太的眼睛

83、這冰看起來(lái)就好像是張鋁箔（四字成語(yǔ)）?

答案：如履薄冰（如鋁箔冰）84、這封信是兩顆蛋做的（四字成語(yǔ)）?

答案：信誓旦旦（信是蛋蛋）86、小麥的兩包面都被偷了（四字成語(yǔ)）?

答案：面面俱到（俱盜）87、哞哞叫的牛一下水游泳后就不叫了（四字成語(yǔ)）? 答案：有勇無(wú)謀（游泳無(wú)哞)88、一只烏龜，因背著十字架而出了名（四字成語(yǔ)）? 答案：實(shí)至名歸（十字名龜）89、女孩子將手機(jī)掛在胸前（猜水果名）?

答案：荔枝（奶機(jī)）

90、公共汽車(chē)上，兩個(gè)人正在熱烈的交談，可圍觀的人卻一句話(huà)也聽(tīng)不到，這是因?yàn)槭裁矗?/p>

答案： 這是一對(duì)聾啞人? 91、請(qǐng)仔細(xì)想一想，你所見(jiàn)到的最大影子是什么？答案： 地球的影子，即每天的晚上。內(nèi)容出自 92、金太太一向心直口快，可什么事竟讓她突然變得吞吞吐吐了呢？ 答案： 金太太在吃甘蔗的時(shí)候吞吞吐吐? 93、有一種藥，你想吃上藥店卻買(mǎi)不到，這是什么藥？

答案：后悔藥 94、有人經(jīng)常從十米高的地方不帶任何安全裝置跳下，為什么？

答案：高臺(tái)跳水 95、什么雨可以淋死人?

答案：槍林彈雨

96、為什么大家都喜歡坐著看電影？

答案：因?yàn)檎局茨_會(huì)酸 97、廢除早自習(xí)會(huì)造成什么影響？

答案：少睡半小時(shí)

98、為什么Dr.J做完10下伏地挺身后，地上多了個(gè)凹洞？

答案： 因?yàn)樗麊问肿龇赝ι?99、請(qǐng)龜兔賽跑，請(qǐng)豬來(lái)當(dāng)裁判，請(qǐng)問(wèn)龜兔誰(shuí)會(huì)贏？

答案： 不能說(shuō)！說(shuō)的人是豬? 100、兩個(gè)女人與一千只鴨子所說(shuō)的話(huà)有何相似性呢？

答案：無(wú)稽（雞）之談 101、為何有些人喜歡泡澡過(guò)后沖澡？

答案： 因?yàn)榕菰钑r(shí)尿尿太惡心 102、男人整理衣物時(shí)如何分類(lèi)？

答案： [臟體]和[臟體但還可以穿] 103、上完廁所，要用左手、還是右手擦屁屁會(huì)比較好？

答案： 用衛(wèi)生紙比較好? 104、參加聯(lián)考時(shí)，除了準(zhǔn)考證之外，最重要的是什么？

答案：記得起床 105、一個(gè)男人加一個(gè)女人會(huì)成了什么？

答案：兩個(gè)人

106、小馬哥的老爸在市立圖書(shū)館（四字成語(yǔ)）?

答案： 識(shí)途老馬（市圖老馬）107、一個(gè)新老公和一只新買(mǎi)的狗有什么不同?

答案： 新買(mǎi)的狗一年后看到你還是很興奮 108、波波男不小心吞下了1元，波爸把他倒過(guò)來(lái)拍，卻吐出10元，這時(shí)波爸該怎么辦呢？

答案： 繼續(xù)喂他一元

109、哪個(gè)數(shù)字最勤勞？哪個(gè)數(shù)字最懶？

答案： 一不做 二不休

110、沒(méi)有尾巴的熊是尾熊，沒(méi)有雞雞的熊是什么熊?

答案： 母熊 111、什么布切不斷？

答案：瀑布 112、9月28是孔子誕辰,那么10月28日是什么日子？

答案： 孔子滿(mǎn)月 113、狼來(lái)了（猜水果）？

答案：楊桃(羊逃）

114、鄭成功的母親可能叫什么？

答案：鄭失敗(失敗是成功之母)115、生米煮成了熟飯?jiān)撛趺崔k？

答案：開(kāi)飯吧 116、偷什么不犯法？

答案： 偷笑 117、無(wú)聊的時(shí)候，開(kāi)車(chē)游車(chē)河時(shí)，叫做什么？

答案： 白花油 118、司機(jī)進(jìn)汽車(chē)后第一件事是什么？

答案： 坐下 119、一個(gè)沒(méi)有胸部的巨大女人該怎么稱(chēng)呼？

答案：巨無(wú)霸

120、有個(gè)人餓得要死，而冰箱里有雞罐、魚(yú)罐、豬肉等罐頭，他先打開(kāi)什么？ 答案： 先開(kāi)冰箱 121、阿匹婆的英文名字是...？

答案： A-People 122、每對(duì)夫妻都有的共同點(diǎn)是...？

答案： 同年同日結(jié)婚 123、公共廁所（猜一外國(guó)首都）?

答案： 倫敦（輪蹲）124、哪個(gè)歐洲國(guó)家的生意不批發(fā)？

答案： 丹麥（單賣(mài)）125、用面線上吊，卻自殺成功了，為什么？

答案： 摔死的...126、什么東西看不到卻可以摸到，萬(wàn)一摸不到會(huì)把人嚇到？

答案：脈搏 127、什么鼠最?lèi)?ài)干凈？

答案： 環(huán)保署 128、什么書(shū)買(mǎi)不到？

答案： 遺書(shū) 129、右手永遠(yuǎn)抓不到什么？

答案： 右手 130、「笑」和「哭」有什么相同之處？

答案： 都是10畫(huà)

131、這個(gè)東東，左看像電燈，右看也像電燈，和電燈沒(méi)什么兩樣。但它就是不會(huì)亮，這是啥東東呢？ 答案：壞掉的電燈

132、一頭被10公尺繩子栓住的老虎，要如何吃到20公尺外的草？

答案：老虎...不吃草 133、一個(gè)人被老虎窮追不舍，突然前面有一條大河, 他不會(huì)游泳,但他卻過(guò)去了，為什么？ 答案：昏過(guò)去了

134、世界拳擊冠軍卻很容易被什么擊倒？

答案：瞌睡

135、有一位女士離婚數(shù)次打一四字成語(yǔ)?

答案：前公（功）盡氣(棄)136、口吃的人做什么事最虧？

答案：打長(zhǎng)途電話(huà) 137、當(dāng)哥倫布一只腳邁上新大陸后，緊接著做什么？

答案：邁上另一只腳 138、“Kiss”是動(dòng)詞,形容詞還是名詞?

答案：連詞

139、換心手術(shù)失敗，醫(yī)生問(wèn)快要斷氣的病人有什么遺言要交代，你猜他會(huì)說(shuō)什么？ 答案：其實(shí)你不懂我的心

140、男人在一起喝酒，為什么非劃拳不可？

答案：敬酒不吃吃罰酒 141、把8分成兩半，是多少？

答案：0 142、什么時(shí)候太陽(yáng)會(huì)從西邊出來(lái)？

答案：發(fā)誓的時(shí)候

143、有個(gè)剛生下的嬰兒，有兩個(gè)小孩和他是同年同月同日生的，而且是同一對(duì)父母生的，但他們不是雙胞胎，這可能嗎？

答案：可能，他們是三胞胎 144、早晨醒來(lái)，每個(gè)人都要做的第一件事是什么？

答案：睜開(kāi)眼睛

145、市里新開(kāi)張了一家醫(yī)院，設(shè)備先進(jìn)，服務(wù)周到。但令人奇怪的是：這兒竟一位病人都不收，這是為啥？

答案：這是獸醫(yī)院 146、冬天里，不通過(guò)加熱，如何才能把冰立刻變成水？

答案：把冰的兩點(diǎn)去掉

147、一只餓貓從一只胖老鼠身旁走過(guò)，為什么那只饑餓的老貓竟無(wú)動(dòng)于衷繼續(xù)走它的路，連看都沒(méi)看這只老鼠?

答案：瞎貓遇到死耗子 148、為什么孔雀向東南飛而不向西北飛？

答案：因?yàn)槲鞅庇懈邏?/p>

149、一位卡車(chē)司機(jī)和一個(gè)騎摩托車(chē)的人相撞，卡車(chē)司機(jī)受重傷，摩托車(chē)騎士卻沒(méi)事，為什么？ 答案：卡車(chē)司機(jī)當(dāng)時(shí)沒(méi)開(kāi)車(chē)

150、進(jìn)動(dòng)物園看到的第一個(gè)動(dòng)物是什么？

答案：人

第四篇：有趣的問(wèn)答歌教案

有趣的問(wèn)答歌

——二年級(jí)群文閱讀

教學(xué)內(nèi)容：四首兒歌：

1、《比尾巴》

2、《蟲(chóng)兒謠》

3、《什么彎彎彎上天》

4、《誰(shuí)會(huì)跑》

教學(xué)目標(biāo)：

1、通過(guò)趣味誦讀，引導(dǎo)孩子感知問(wèn)答歌的特點(diǎn)。

2、激發(fā)孩子的想象和創(chuàng)意，鼓勵(lì)孩子結(jié)合課堂所學(xué)創(chuàng)編問(wèn)答歌。

3、以讀引讀，激發(fā)孩子誦讀兒歌的興趣。教學(xué)重點(diǎn)：

學(xué)習(xí)趣味誦讀問(wèn)答歌，體會(huì)問(wèn)答歌中的樂(lè)趣。教學(xué)難點(diǎn)： 創(chuàng)編問(wèn)答歌。

教學(xué)準(zhǔn)備：教師：課件 素材文本（四首問(wèn)答歌）

教學(xué)過(guò)程：

一、復(fù)習(xí)引入

1、課件出示《比尾巴》

師：孩子們還記得這首兒歌嗎？讀給老師聽(tīng)聽(tīng)好嗎？

生：誦讀所學(xué)過(guò)的兒歌《比尾巴》

2、師：孩子們剛才讀兒歌的時(shí)候都很快很流利，因?yàn)橐郧氨尺^(guò)對(duì)吧！但是兒歌它不是課文它是有節(jié)奏的哦，讓老師來(lái)告訴你們吧！

3、師范讀《比尾巴》

4、觀察這首兒歌都有哪些標(biāo)點(diǎn)符號(hào)？連著幾個(gè)問(wèn)題幾個(gè)回答？

5、孩子們觀察很是到位，老師今天就要帶你們一起來(lái)學(xué)習(xí)這種帶問(wèn)號(hào)的兒歌。板書(shū)課題：有趣的問(wèn)答歌（生齊讀課題。）

二、課件出示《蟲(chóng)兒謠》

1、生自讀讀熟

（1）分組讀。1組問(wèn)2組答3組問(wèn)4組答（要求讀出節(jié)奏

師：讀完孩子們一定想看看這些蟲(chóng)蟲(chóng)吧？

（課件出示：蜜蜂，蝴蝶，蜻蜓，螢火蟲(chóng)）師：孩子們你們能比比它們的動(dòng)作嗎？（2）帶動(dòng)作讀。

師：孩子們?cè)谙旅娑急硌莸煤芎茫泻⒆釉敢夂湍愕男』锇橐黄鹕蟻?lái)表演得嗎？

師：他們的表演精彩嗎？掌聲歡送他們回到自己的位置?，F(xiàn)在老師來(lái)考考大家，（課件出示《比尾巴》和《蟲(chóng)兒謠》的對(duì)比）你們看它們有什么相同有什么不同？

生：都是問(wèn)號(hào)和句號(hào)。第一首連著三個(gè)問(wèn)題三個(gè)回答，第二首連著一個(gè)問(wèn)題一個(gè)回答。

師：孩子們真是聰明，火眼睛睛呀！我們把這些問(wèn)答歌分類(lèi)，這種一個(gè)問(wèn)題一個(gè)回答的起們叫它什么好呢？

生：一問(wèn)一答

師：那這首呢？三問(wèn)三答？有兩問(wèn)兩答得嗎？有四問(wèn)四答得嗎？（生大膽猜想）

三、課件出示《什么彎彎彎上天》（1）生七嘴八舌自讀。（2）男生問(wèn)女生答。

師： 現(xiàn)在答案不是揭曉了嗎？這是幾問(wèn)幾答得呀孩子們？

生：四問(wèn)四答。

師：現(xiàn)在你們猜問(wèn)答歌還可以有幾問(wèn)幾答的呢？ 生：多問(wèn)多答。

師：是連著問(wèn)的嗎？是。那我們把這種多問(wèn)多答的就叫做：連問(wèn)連答。

師：看孩子們剛才都讀得那么有興趣，也讀得這么好，老師都想試試了呢！你們敢跟我比比嗎？我讀多塊你們就讀多快。

師：孩子們真是厲害！我們?cè)賮?lái)個(gè)難一點(diǎn)的試試？

四、課件出示《誰(shuí)會(huì)跑》

（1）生小組內(nèi)自讀讀出兒歌的節(jié)奏

師：老師覺(jué)得好累?。】梢阅銈儐?wèn)我答嗎？（生問(wèn)師帶動(dòng)作回答）

師：細(xì)心的孩子們老師剛才回答你們問(wèn)題的時(shí)候干了什么？

生：比了動(dòng)作的。

師：那你們也用自己喜歡的動(dòng)作來(lái)小組內(nèi)讀讀吧?。?)拍手讀

師：孩子們動(dòng)作很是可愛(ài)呀！可以加大難度跟同桌合作一起拍手讀嗎。（學(xué)生自由練習(xí)）

師：我看到你們的玩法可真多，有邊念邊跳的，有拍桌子打節(jié)奏的?？磥?lái)大家對(duì)問(wèn)答歌很是感興趣呀！那來(lái)試試看看你能不能續(xù)編這個(gè)問(wèn)答歌呢？

五、續(xù)編問(wèn)答歌

1、生續(xù)編填空，師進(jìn)行評(píng)價(jià)

2、孩子們真是太有才了！我們班一定有許多創(chuàng)作詩(shī)人，兒歌奇才。

六、學(xué)編問(wèn)答歌，感受樂(lè)趣

1、激趣

師：孩子們讀了這些兒歌，還可以學(xué)著自己來(lái)寫(xiě)寫(xiě)兒歌。想不想來(lái)學(xué)著編兒歌呀？

2、準(zhǔn)備彩紙，小組一起創(chuàng)作，師巡視指導(dǎo)。

3、分小組展示創(chuàng)編的問(wèn)答歌。

4、將好的作品展示在黑板上。

七、總結(jié)點(diǎn)題，推薦課外閱讀書(shū)籍

師小結(jié)：看，只要我們開(kāi)動(dòng)腦筋，不僅能用不同的方式讀問(wèn)答歌，還能編問(wèn)答歌！想誦讀更多兒歌嗎？課后，讀讀（課件出示推薦閱讀書(shū)目你一定會(huì)覺(jué)得很有趣。

八、板書(shū)設(shè)計(jì)

有趣的問(wèn)答歌

一問(wèn)一答

連問(wèn)連答

第五篇：有趣的問(wèn)答歌教案

有趣的問(wèn)答歌（群文閱讀）

榆中縣博雅小學(xué) 宋月玲

群文篇目

《比尾巴》《我來(lái)問(wèn)你來(lái)答》《什么彎彎彎上天》（節(jié)選）《雪地里的小畫(huà)家》

教學(xué)目標(biāo)

1.通過(guò)趣味誦讀，引導(dǎo)孩子感知問(wèn)答歌的特點(diǎn)。

2.激發(fā)孩子的想象和創(chuàng)意，鼓勵(lì)孩子結(jié)合課堂所學(xué)創(chuàng)編問(wèn)答歌。3.以讀引讀，激發(fā)孩子誦讀兒歌的興趣。教學(xué)重難點(diǎn)

教學(xué)重點(diǎn)：學(xué)習(xí)趣味誦讀問(wèn)答歌，體會(huì)問(wèn)答歌中的樂(lè)趣。教學(xué)難點(diǎn)：創(chuàng)編問(wèn)答歌。教學(xué)過(guò)程

一、復(fù)習(xí)導(dǎo)入，初步感知問(wèn)答歌特點(diǎn) 1.聽(tīng)音樂(lè)《比尾巴》

2.讀題解題, 做“老師問(wèn)，學(xué)生答”游戲。3.背誦《比尾巴》,從這篇文章中獲得了哪些知識(shí)？

二、趣味誦讀《我來(lái)問(wèn)你來(lái)答》《什么彎彎彎上天》 1.看圖讀詞識(shí)字。

2.自讀，讀通讀順。（課件出示《我來(lái)問(wèn)你來(lái)答》）

3.學(xué)習(xí)用多種方式趣讀童謠，體會(huì)數(shù)字歌的有趣。（拍手讀、做動(dòng)作讀、合作讀）4.選擇幾種讀法中自己最喜歡的一種方法，和同桌一起讀《什么彎彎彎上天》，讀三遍。

5.展示讀。

6.展示自己課外積累的問(wèn)答歌。

三、創(chuàng)編問(wèn)答兒歌，體會(huì)創(chuàng)作之趣

1.看圖口頭補(bǔ)充填寫(xiě)問(wèn)答歌。（課件出示：大顯身手一）

2.朗讀《雪地里的小畫(huà)家》，口頭創(chuàng)編問(wèn)答歌。（課件出示：大顯身手二）

四、總結(jié)點(diǎn)題，推薦課外閱讀書(shū)籍