第一篇：關(guān)于北京軌道交通投融資問題的研究與管理

前言

軌道交通以其運量大、速度快、時間準(zhǔn)、污染少、占地少、交通事故少等獨特的優(yōu)勢是世界上最偉大的城市，并已逐步成為解決大城市的青睞交通問題的有效途徑。目前世界城市軌道交通的發(fā)展主要呈現(xiàn)三個特點：一個是品類多樣化;二是軌道網(wǎng)絡(luò)，三是資金來源多元化。在所有的大城市，發(fā)展和快速軌道交通系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)勢在必行。目前北京新建城市軌道交通線路超過120KM，總投資達(dá)400多億元。中遠(yuǎn)期北京軌道交通總長度將超過1000KM，總投資達(dá)幾千億元以上，北京地鐵面臨巨大的挑戰(zhàn)和歷史發(fā)展機遇。張淑杰、張景磊等人研究了我國軌道交通建設(shè)投融資渠道及策略分析。長安大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院的袁玉玲研究了城市軌道交通建設(shè)模式與措施。本文在前人研究的基礎(chǔ)上提出解決北京軌道交通（以下或簡稱為“地鐵”）巨額建設(shè)資金的籌措問題的兩個途徑：一是政府投融資模式，二是市場化投融資。同時結(jié)合北京市情況，提出地鐵投融資問題的發(fā)展建議。

一、軌道交通投融資現(xiàn)狀分析

軌道交通以其運量大、速度快、時間準(zhǔn)、污染少、占地少、交通事故少等獨特的優(yōu)勢是世界上最偉大的城市，并已逐步成為解決大城市的青睞交通問題的有效途徑。目前世界城市軌道交通的發(fā)展主要呈現(xiàn)三個特點：一個是品類多樣化;二是軌道網(wǎng)絡(luò)，三是資金來源多元化。在所有的大城市，發(fā)展和快速軌道交通系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)勢在必行。由于在中國大陸，60秒準(zhǔn)備軌道交通建設(shè)的北京交通的第一條鐵路自1950年以來，我國的軌道交通建設(shè)取得了巨大成功。目前，北京，上海，廣州，天津，深圳，南京，長春，大連，重慶市已經(jīng)或正在這些鐵路建設(shè)，以及不管有地鐵，輕軌或乘客，在未來20年，羅年，將增加在軌道交通建設(shè)的實力。除上述城市軌道交通和規(guī)劃建設(shè)，目前，以曾在15個城市外，是建設(shè)地鐵和輕軌道路，線路的總長度是430公里申請，需要建設(shè)投資約140億元人民幣，在國家將根據(jù)資金情況和軌道交通設(shè)備的國產(chǎn)化在項目審批建設(shè)的進程。上述國內(nèi)主要城市軌道交通規(guī)劃的大致（1）2010年前，密度和城市建設(shè)規(guī)模的估計有800到1000公里，按單位成本4億元（2）估計，將需要建設(shè)資金3200新增00億元，2010年到2020年，軌道交通建設(shè)規(guī)模估計，國內(nèi)主要城市的2000多公里，到建設(shè)資金的需求也將超過800億元，這是一個巨大的建筑空間，僅由政府和投融資方式已遠(yuǎn)不能滿足需求，因此，應(yīng)廣開渠道，積極吸引。

政府投融資機構(gòu)使用直接投資的方式既可以外商獨資方式，也可以采取控股，股權(quán)或其他方式。政府投融資主體的股權(quán)代表的方式，依法其它企業(yè)的資金，享受的權(quán)利和股東利益的政府，一般不享有行政管理職能。世界上許多國家在地鐵的融資，特別是在地鐵建設(shè)和早期生長階段，建設(shè)大城市，政府投資和融資方面發(fā)揮了重大作用。

近年來國內(nèi)外有些城市在地鐵建設(shè)中也開始探索或嘗試市場化融資模式。其主要采用手段有發(fā)行債券獲得低成本資金、上市股權(quán)融資、項目融資(全部采用PPP的方式)、留存收益等。

二、兩種投融資模式的比較及實踐

（一）政府投融資模式及在地鐵的實踐

（1）對政府投融資模式的理解

政府投融資，它是指向政府，實現(xiàn)了經(jīng)濟調(diào)控目標(biāo)，根據(jù)政府提出的基礎(chǔ)貨幣和信貸，以利用金融活動，對政府投資和籌資活動的具體政府投融資機構(gòu)，通過公開。政 府投資和融資的現(xiàn)金來源渠道模式主要有兩種，一種是政府財政出資，二是政府債務(wù)融資，包括國債資金，政策性貸款，外國債券，外國政府或國際金融組織貸款等許多世界各國在地鐵的融資，特別是在地鐵建設(shè)和早期生長階段，建設(shè)大城市，政府投資和融資方面發(fā)揮了主導(dǎo)作用。由于法國政府對巴黎地鐵周％在曼徹斯特，英國，90％的政府投資賬戶，新加坡地鐵政府投資高達(dá)100％，北京地鐵，政府高達(dá)1％，中國香港地鐵建設(shè)的投資占投資率政府投資占100％。政府融資方式對政府財政的優(yōu)勢，是靠良好的信譽，提高錢快，操作簡單，成本低，速度和融資的可靠性。但模型故障，財政壓力產(chǎn)生的政府，金融和信貸的程度較大，能力不足;對投資多元化的股份制企業(yè)改制融資的限制，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制

（2）在地鐵投融資中的實踐

世界上許多國家在地鐵的融資，特別是在地鐵建設(shè)和早期生長階段，建設(shè)大城市，政府投資和融資方面發(fā)揮了重大作用。如北京地鐵建設(shè)初期政府投資率100％，而香港地鐵政府為77％，法國巴黎地鐵政府投融資80％，德國曼徹斯特地鐵投資占90％，新加坡政府投資和政府投資和融資融資高達(dá)100％。

完成了地鐵的大規(guī)模建設(shè)期，進入成熟期進入，城市的地鐵有的還形成了相應(yīng)的盈利模式，使有市場基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，通過政府再次向其他投資者出售股份，回來的路上建設(shè)資金的一部分。最具代表性的是香港和新加坡。香港地鐵2000年10月，政府還直接上市股份向公眾出售了20％的股權(quán)，獲取約30億元人民幣。新加坡政府還向地鐵重組的基礎(chǔ)上，向公眾出售33.7％的股權(quán)，收回部分建設(shè)資金

（二）市場化投融資及在地鐵的嘗試

（1）對市場化投融資模式的理解

市場化投融資，又稱為商業(yè)化投融資，是指企業(yè)以盈利目的，以企業(yè)信用或項目收益為基礎(chǔ)，以商業(yè)貸款、發(fā)行股票等商業(yè)化融資為手段，籌集資金并加以運用的金融活動。市場化投融資主體的融資又具體分為企業(yè)信用融資和項目融資。（2）在地鐵投融資中的實踐

近年來國內(nèi)有些城市在地鐵建設(shè)中也開始探索或嘗試市場化融資模式，北京在城鐵融資建設(shè)中，由北京地鐵集團，北京首創(chuàng)集團，中關(guān)村股份有限公司，北京國資公司，北京天鴻房地產(chǎn)公司，北京城建集團六家股東共同出資26億元組成城鐵股份公司，然后再依托股東共和政府最終提供的信用支持，由城鐵股份公司向銀行貸款34億元完成最后的融資，另外北京地鐵集團還針對5號線項目，在BOT，PPP等項目融資方面進行大量有益的實踐。

在地鐵建設(shè)近年來在中國一些城市也開始探索或嘗試市場融資模式。在北京城市融資，北京地鐵集團，北京首都創(chuàng)業(yè)集團，中關(guān)村有限公司建設(shè)，北京考察了公司，北京天紅房地產(chǎn)公司，北京城建第六小組股東投資26億人民幣普通股客運公司，然后依靠股東提供最終信用共和政府的支持下，客運股份公司的銀行貸款在最后的34億元資金，另外，北京地鐵線沒有組。根據(jù)BOT項目，PPP項目融資的好習(xí)慣了。國內(nèi)地鐵的市場化投融資還處于起步階段，在很大程度上都帶有政府融資的色彩，但這種探索非常有意義，畢竟是邁出了最為關(guān)鍵的一步，為地鐵今后大規(guī)模展開市場化投融資奠定了基礎(chǔ)。而國內(nèi)地鐵融資市場仍然是在起步階段，要與政府融資的色彩很大程度上。但探索是非常有意義的，畢竟是做在未來最關(guān)鍵的一步，向大眾市場上的融資奠定了基礎(chǔ)。

（三）兩種模式的比較

政府投融資模式最大的優(yōu)點就是能依托政府財政和良好的信用，快速籌措到資金，操作簡便，融資速度快，可靠性大。其融資量的大小，取決于政府的財政能力和所能提 供的信用程度。缺點主要有兩個：一是對政府財政產(chǎn)生壓力，受政府財力和能提供的信用程度所限，融資能力不足；二是不利于企業(yè)進行投資主體多元化的股份制改制，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制。

市場化投融資最大的優(yōu)點是可以吸收其他投資者參與項目建設(shè)，減輕對政府財政的依賴，完成投資主體多元化的股份制改制，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制。缺點主要有：①融資速度慢，融資量越大；②企業(yè)信用融資受企業(yè)信用程度所限，融資能力不會很大；③可靠性相對較差，操作環(huán)節(jié)多，過程復(fù)雜。

三、對于北京地鐵投融資問題的具體建議

（一）北京市地鐵建設(shè)面臨的形勢與任務(wù)

根據(jù)市統(tǒng)一規(guī)劃，北京將在2008年前完成五線，地鐵新線建設(shè)120多公里。地鐵二號線沒有。在2002年底進行全面建設(shè)，近120億元資金建設(shè)5;地鐵4號線，在2003年底奧運支線，必須充分執(zhí)行手術(shù)近20億元的基本建設(shè)元。2條320億元建設(shè)資金落實，時間緊，任務(wù)內(nèi)需年。但在同時面臨巨大的挑戰(zhàn)也有很大的機會。

貨幣市場供給大于需求，資金成本已下降到歷史最低水平。由于銀行的貸款利率下調(diào)，銀行信貸資金尋找出路;隨著軌道交通的快速發(fā)展，社會資金開始流向爭取風(fēng)險性強，現(xiàn)金流量大的地鐵基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。近階段是北京地鐵建設(shè)的黃金時期。

（二）采用政府主導(dǎo)的負(fù)債型投融資方式，迅速籌措巨額項目資金

（1）操作思路

地鐵集團是代表市政府投資的主體，作為大股東與市直屬企業(yè)共同出資分別成立5號線、4號線有限公司。以各新線公司作為承債主體采用銀行貸款、企業(yè)債券等負(fù)責(zé)手段籌措資金。地鐵集團等股東單位出具貸款擔(dān)保。以政府信用為主導(dǎo)，建立償債基金，形成良好的償債機制，為項目還款提供保證。（2）具備的優(yōu)勢 ①資本成本低。國內(nèi)銀行貸款利率再次下調(diào)，5年以上長期貸款利率已經(jīng)下降到5.76％。在實際工作中，通過談判，部分，一遍又一遍，銀行貸款利率，銀行也擴大了10％至5.18％。

②運營成本低，資金迅速到位。銀行貸款屬于傳統(tǒng)的融資方式，操作簡單，技術(shù)精湛，相對于從貸款人申請貸款，時間短，到位迅速，企業(yè)與銀行直接，沒有中介費的合作。③貨幣供應(yīng)量不夠。目前，各商業(yè)銀行控制不良的基礎(chǔ)設(shè)施項目上產(chǎn)生嚴(yán)重影響的商業(yè)項目貸款政策，加大對實力。目前很多銀行已同意在網(wǎng)上沒有。5，4線，奧運支線提供貸款支持。

（三）著手建立投資主體多元化的投融資模式，最終實現(xiàn)地鐵項目的市場化運作

（1）基本模式

實現(xiàn)地鐵項目投資主體多元化的最大障礙是，項目具有外部性，盈利能力低。只有建立地鐵項目的盈利條件，才能吸引多元化投資主題，實現(xiàn)投資－收益－再投資的良性循環(huán)。從建立項目的盈利模式入手，實現(xiàn)投資主體多元化主要由兩種有效手段 ①政府通過采用行政、法律等間接轉(zhuǎn)換支付手段，給予地鐵項目充分的土地開發(fā)、商貿(mào)、廣告等經(jīng)營性的業(yè)務(wù)特許權(quán)，以具備商業(yè)化經(jīng)營的基本條件，吸引多元化的投資主體。香港地鐵主要采用此模式。②政府采用直接轉(zhuǎn)移支付手段，對項目進行直接票價補貼或資本補貼，彌補地鐵項目的公益性虧損，補償投資收益，實現(xiàn)地鐵項目的商業(yè)性價值。（2）具有的優(yōu)勢

①加入世貿(mào)組織后，我國法律、財務(wù)制度等逐漸與國際慣例接軌，具備地鐵產(chǎn)業(yè)多元化投融資的外部環(huán)境。

②北京市基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投融資改革不斷深化，市政府決定支持多元化投融資的改革方向，出臺了包括《北京市經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施投資回報補償?shù)霓k法》等各項政策措施。

③從長遠(yuǎn)看，地鐵多元化投融資體制的建立符合基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投融資改革的發(fā)展方向，對緩解項目建設(shè)資金來源、提高資金使用效率起重要作用。（3）存在的問題

①資金成本比較高：地鐵多元化投資需要政府一次性投入相當(dāng)比例建設(shè)資金。

②操作成本比較高：尤其在采用項目特許經(jīng)營權(quán)方式時，國內(nèi)投資環(huán)境還有待于完善，項目操作過程中，在法律、政策、財務(wù)等方面還有許多障礙需要克服，具有不確定性；缺乏客觀、合理的成本數(shù)據(jù)，急需建立地鐵運營、維修等方面的業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)，為地鐵商業(yè)化運作提供技術(shù)、財務(wù)基礎(chǔ)；另外聘請投資銀行等中介機構(gòu)，需支付一定費用。

③時間成本比較高：市場化運作地鐵項目，要對項目本身進行商業(yè)化包裝，在可研基礎(chǔ)上制定商業(yè)計劃書，通過專業(yè)機構(gòu)向廣大潛在投資者進行路演，最大限度地挖掘、展示項目的盈利性、可行性，再通過大量反復(fù)談判，最終確定科學(xué)、合理的投融資方案，項目操作需要一定時間。同時商業(yè)化項目運作模式的建立本身也是一個漸進的過程。（4）解決措施

①地鐵項目進行商業(yè)化運作，需政府一次性投入比較大的啟動資金； ②通過招投標(biāo)方式選擇中介機構(gòu)，提高服務(wù)質(zhì)量，降低中介費用； ③投資主體多元化雖然是一個漸進的過程，但必須從現(xiàn)在抓起。

四、結(jié)論

投融資活動是經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力，因為投融資借由貨幣資本和產(chǎn)業(yè)資本的運營實現(xiàn)資本、勞動、技術(shù)、管理等一攬子生產(chǎn)要素的流動與配置，不僅增強了各經(jīng)濟主體之間的金融聯(lián)系與貿(mào)易聯(lián)系，而且?guī)砹苏嬲饬x上的深層次的全面經(jīng)濟發(fā)展。本文提出解決北京軌道交通（以下或簡稱為“地鐵”）巨額建設(shè)資金的籌措問題的兩個途徑：一是政府投融資模式，二是市場化投融資。同時結(jié)合北京市情況，提出地鐵投融資問題的發(fā)展建議。【參考文獻】

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第二篇：鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)投融資問題研究

鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)投融資問題研究

投融資問題是鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)面臨的十分緊迫急需解決的問題。鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)的建設(shè)與發(fā)展需要正確、合理的投融資體制支持，需要建立新的投融資體制。當(dāng)前鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)開發(fā)建設(shè)投融資的問題主要表現(xiàn)在：自有財政資金少，銀行信貸融資難，自我積累速度慢。因此，為了解決鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)快速開發(fā)建設(shè)資金短缺的矛盾，必須確立經(jīng)營鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)的理念，樹立搶抓機遇的意識，創(chuàng)新鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)開發(fā)建設(shè)投融資體制和運營機制，加快鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)又好又快發(fā)展的步伐。

一、當(dāng)前鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)投融資存在的問題

（一）投資方面

1．法律主體不明確

目前管委會與港口開發(fā)建設(shè)投資公司實際上是“兩塊牌子，一套人馬”。也就是說，管委會集行政管理與市場運作的職能于一身。正是由于這種不明晰的管理體制和不清晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，導(dǎo)致鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)投融資法律主體不明確。公司名義上是法人主體，但投融資決策、項目運營和管理往往都是以管委會為主體，公司很少以獨立的法人主體身份承擔(dān)資金籌集職能，也基本不承擔(dān)償還債務(wù)的責(zé)任和風(fēng)險，盈虧核算不規(guī)范，往往是鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)財政大包大攬。這既不符合投資開發(fā)建設(shè)市場化運作的要求，也不符合市場經(jīng)濟條件下各類投融資條件，一定程度上制約了港口開發(fā)建設(shè)投資公司的投融資能力，也不利于投資公司實現(xiàn) “產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度。

2．運行機制不健全

當(dāng)前鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)缺乏一整套健全的開發(fā)建設(shè)投融資項目的決策、執(zhí)行和監(jiān)督機制。一是決策機制不到位。管委會作為投資公司的實際出資人，在對重大投融資項目及投融資決策上享有最終決定權(quán)。然而當(dāng)前管委會在實際的項目投融資決策中缺乏完善的決策運行機制，缺乏健全的決策機構(gòu)和決策主體，在決策權(quán)力的行使過程中缺乏科學(xué)性。二是運行機制不完善。一方面，投資公司本身沒有建立健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)，機構(gòu)不健全，人力資源配置不合理，缺少相應(yīng)建設(shè)項目的具體執(zhí)行和建設(shè)管理的機構(gòu)和人員，致使項目具體組織實施

和管理的執(zhí)行難以落到實處。另一方面，由于當(dāng)前投資公司政企不分現(xiàn)象仍然繼續(xù)存在，在投融資項目的運作過程中并沒有成為獨立的市場主體，不能完全按照市場化的要求對項目進行具體的運作。三是監(jiān)督機制不健全。一方面，鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)管委會層面沒有建立相應(yīng)的對投資項目運行情況進行全程監(jiān)管的機構(gòu)（如鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)投融資監(jiān)管委員會）、制度和措施。另一方面，投資公司層面沒有對投資資金具體使用情況進行監(jiān)管，沒有建立對投資資金使用效益的績效評價機制，也沒有建立相應(yīng)的對投資資金和項目的風(fēng)險防范和控制機制，導(dǎo)致對投資資金監(jiān)管力度不足。

3．市場理念不超前

目前鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)在開發(fā)建設(shè)投資過程中仍存在著投資主體單

一、投資的市場意識不高，投資運作的市場理念不超前等問題。一方面，政府沒有對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的屬性和可經(jīng)營程度進行明確具體的區(qū)分，在基礎(chǔ)設(shè)施投資的市場理念上仍存在著認(rèn)識的局限性，還沒有建立起基礎(chǔ)設(shè)施項目投資主體多元化的市場投資理念?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)都是以鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)管委會單一主體政府投資為主，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運營中并沒有引入除政府以外的民間資本、國外資本等其他投資主體，導(dǎo)致鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)投資主體過于集中，政府壟斷投資現(xiàn)象仍較為嚴(yán)重。另一方面，由于政策環(huán)境或利益激勵機制不完善等原因，社會資本進入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍存在一定的困難，投資項目的市場化運行程度較低。這不但限制了社會民間資本進入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，同時也限制了鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)融資渠道的拓展，制約了鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)建設(shè)資金的籌集規(guī)模，減緩了鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)的開發(fā)建設(shè)速度。

（二）融資方面

1．融資渠道狹窄

目前鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金，除自有財政資金投入外主要是通過向商業(yè)銀行貸款作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來源。但由于當(dāng)前國家實施緊縮的貨幣政策，使信用擔(dān)保和抵押貸款難度加大，制約了鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)的融資規(guī)模，面對快速的基礎(chǔ)建設(shè)和相對薄弱的開發(fā)建設(shè)資金，很多建設(shè)項目的工程款支付存在著沉重的壓力。而且，由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)融資大都依賴于商業(yè)銀行貸款，這不但加大了借貸資金的成本，也增加了商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險，反過來又加大了鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)融資的難度。

2．融資模式單一

從過去鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)開發(fā)建設(shè)資金融資模式來看，可以說以財政建設(shè)資金和財政負(fù)債為主，即建設(shè)項目資金的融資模式僅局限于傳統(tǒng)的“財政投入”和“財政投入＋信貸融入”兩種模式，融資模式較為單一，其他諸如項目融資下的BOT模式、PPP模式以及股權(quán)融資模式、債券融資模式等多種創(chuàng)新金融融資模式在鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)開發(fā)建設(shè)資金籌集中尚未有過任何應(yīng)用。如果仍繼續(xù)過度依賴單一的財政供給和向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)借貸以籌集鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)開發(fā)建設(shè)所需資金，其需用資金的時間進度與額度和開發(fā)建設(shè)速度與規(guī)模不相適應(yīng)的矛盾勢必日益突出。

3．融資能力缺乏

一是財政收入自然增速和增幅放緩。由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)自身受企業(yè)經(jīng)濟自然增長能力低、工業(yè)項目投入產(chǎn)出見效周期長等因素的影響，使得當(dāng)前鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)財政收入增長幅度面臨較大挑戰(zhàn)，這就限制了鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)依靠財政資金擔(dān)保進行融資的規(guī)模。二是鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)可抵押資源少。隨著國家土地調(diào)控政策的趨緊，獲得土地增量指標(biāo)的難度也在加大，限制了鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)依靠土地出讓籌集資金及通過土地抵押融資的規(guī)模，降低了鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)的融資能力。三是投資公司自有收益少。投資公司雖然有對外投資，但是獲得收益不多，導(dǎo)致公司自有資金實力不強，資金來源渠道單一，其償還本金的能力也很低，因而不能為鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)融資提供更大的支撐作用。四是缺少融資創(chuàng)新經(jīng)驗，沒有探索和嘗試構(gòu)建新型融資模式的基礎(chǔ)條件。

二、創(chuàng)新鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)投融資工作的對策

（一）推進改革，建立規(guī)范化的投融資體制

一是重新確立和界定政府職能。管委會應(yīng)從基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)的具體經(jīng)營和管理中逐步退出，其職能逐步回歸到“統(tǒng)一規(guī)劃、制定政策、依法監(jiān)管”上來。即統(tǒng)一制定鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)總體規(guī)劃、中長期基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)規(guī)劃和開發(fā)建設(shè)計劃；制定投融資決策和管理政策、制定開發(fā)建設(shè)項目運營及管理的政策和措施；依法監(jiān)督管理規(guī)劃的實施、監(jiān)督管理政策的執(zhí)行情況、依法監(jiān)督管理投資公司的資金使用及運作情況。

二是明確投融資的法律主體。明確投資公司作為鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)投融資的法律主體地位，讓投資公司逐步承擔(dān)起自主籌集開發(fā)建設(shè)資金、自主

決定資金投向和使用方式、獨立承擔(dān)融資和債務(wù)償還風(fēng)險，使投資公司成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的獨立法人實體，推動公司現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。

三是健全投融資運行機制。按照“決策、運行、監(jiān)管”三位分離的方法，在投融資項目決策前期，鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)管委會聘請相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜一蛑薪闄C構(gòu)對擬開發(fā)建設(shè)項目的經(jīng)濟效益、社會效益及項目可行性等進行評估審查，為進行項目決策提供科學(xué)合理的建議。組建項目決策委員會，在吸收項目建議及相關(guān)部門和社會公眾意見的基礎(chǔ)上對擬開發(fā)建設(shè)的項目種類、開發(fā)建設(shè)時序及項目的結(jié)構(gòu)次序上行使最終決定權(quán)。投資公司作為項目的具體實施和運營主體，負(fù)責(zé)完成項目的規(guī)劃設(shè)計，測算某一項目的投資及所能產(chǎn)生的經(jīng)濟效益和現(xiàn)金流量。完成項目測算后，根據(jù)項目投融資的屬性、項目規(guī)模和資金需求總量確定投資資金的使用和所需資金的籌集渠道和方式，落實項目資金。組建項目投融資監(jiān)管委員會負(fù)責(zé)對鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的實施過程及項目投融資規(guī)模的控制和資金使用情況依法規(guī)范地進行監(jiān)督和管理。

（二）創(chuàng)新思路，實現(xiàn)多元化的融資格局

隨著國家實施從緊的財政政策和貨幣政策，限制了商業(yè)銀行信貸資金發(fā)放的規(guī)模和力度，這進一步增加了鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)向商業(yè)銀行進行融資的難度。為了解決鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)融資難的問題，必須多方面拓展融資渠道，實現(xiàn)融資格局的多樣化。一是完善現(xiàn)有融資渠道。繼續(xù)與各金融機構(gòu)加強聯(lián)系，并篩選、策劃出好的投資建設(shè)項目，創(chuàng)造符合銀行貸款的貸款載體和貸款方式，增強對金融機構(gòu)的吸引力，繼續(xù)鞏固和擴大包括政策性銀行在內(nèi)的各類金融機構(gòu)或組織的信貸關(guān)系。二是大膽創(chuàng)新融資方式。緊密結(jié)合鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)建設(shè)的實際情況，在重視間接融資的同時，加大直接融資的力度。要進一步加快資本運作步伐，利用資本市場籌集和解決鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)開發(fā)建設(shè)所需資金。嘗試運作投資公司上市，發(fā)行股票募集社會資本融資等模式。三是嘗試項目融資方式。對于一些經(jīng)營性或準(zhǔn)經(jīng)營性能夠產(chǎn)生經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)設(shè)施項目，可以探索運用BOT、PPP等項目融資模式。要充分調(diào)動投融資主體的積極性，采取“誰投資、誰收益”的原則，制定優(yōu)惠政策吸引民間社會資本，甚至國外資本參與項目的建設(shè)，以增加鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)開發(fā)建設(shè)資金，減輕鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)財政負(fù)擔(dān)，降低財政風(fēng)險。四是向上級政府及相關(guān)條線部門爭取更多的稅收返還及各類撥款、補助及專項資助等，爭取項目貸款和相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施投

資配套資金，以增加可用資金數(shù)額。

（三）提高能力，實現(xiàn)市場化的資本運作

要提高鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)投融資能力，關(guān)鍵是要為投融資創(chuàng)造基礎(chǔ)條件和支撐載體。一是對于公益性基礎(chǔ)設(shè)施項目可由鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)自有資金投資，而對可以市場化的有一定經(jīng)濟回報的經(jīng)營性或準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)項目則盡可能積極利用自有資本并吸收民間社會資本，甚至國外資本參與投資建設(shè)經(jīng)營，推進投資主體的多元化和投融資的市場化。二是加強投資公司的投融資能力建設(shè)。要按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求建立健全公司的法人治理結(jié)構(gòu)，建立公司投融資決策、運行和監(jiān)督機制，科學(xué)、合理配置公司機構(gòu)和人員，進行機構(gòu)和人員的能力建設(shè)。同時采取措施利用鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)人、財、物等資源拓寬收益渠道，增強財源、財力建設(shè)，為再融資提供后續(xù)保證。三是創(chuàng)新投融資平臺和載體。要把投資公司作為鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)開發(fā)建設(shè)投融資的主要載體，并在此基礎(chǔ)上培育和擴建職責(zé)明確、經(jīng)營獨立、互相支撐的關(guān)聯(lián)載體和平臺。四是采用市場化手段盤活存量資產(chǎn)，充分發(fā)揮資產(chǎn)整合效應(yīng)，增加經(jīng)濟效益，達(dá)到市場化運行效果。

鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)經(jīng)兩年的發(fā)展，開發(fā)建設(shè)已經(jīng)取得了豐碩的成果，在看到輝煌成就的同時，更需要清醒的發(fā)現(xiàn)問題，勇于正視問題，理性的解決問題。在鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)當(dāng)前發(fā)展背景下，積極探討鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)開發(fā)建設(shè)投融資體制改革，切實解決開發(fā)建設(shè)資金短缺的瓶頸問題，是事關(guān)如何提升鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)綜合競爭力，保持鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展的關(guān)鍵所在。因而，必須積極轉(zhuǎn)變投融資理念，創(chuàng)新鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)投融資體制和運行機制，盡快解決鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)開發(fā)建設(shè)資金不足的矛盾。只要具有良好的開發(fā)經(jīng)營理念和創(chuàng)新的投融資體制與機制，鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)經(jīng)濟社會一定會取得更好更快的發(fā)展。

第三篇：關(guān)于青島文化產(chǎn)業(yè)投融資問題的研究與對策

關(guān)于青島市文化產(chǎn)業(yè) 研究與對策

袁靜 2010年8月

投融資問題的

本報告是通對全國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)基金、投資基金設(shè)立情況進行調(diào)研，評價成立青島市文化產(chǎn)業(yè)投資基金的必要性和可行性，旨在進一步完善青島市文化產(chǎn)業(yè)的投融資服務(wù)體系，加快青島市文化體制改革的步伐。

一、青島市文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況

青島市委、市政府高度重視文化建設(shè)，把文化建設(shè)納入到各級黨委、政府的重點工作，納入到城市經(jīng)濟和社會發(fā)展的總體規(guī)劃，明確了青島以發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)促進城市經(jīng)濟、文化共同繁榮的目標(biāo)和方向。

“十一五”期間，在一系列及時、有效的扶持政策引導(dǎo)下，青島的文化產(chǎn)業(yè)走出了一條集約化、專業(yè)化和規(guī)?；陌l(fā)展路子，先后推動建設(shè)了121個重大文化產(chǎn)業(yè)項目，實現(xiàn)了2009年全市文化產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)到369.5億元，比上年增長15.7%，文化產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重達(dá)到7.5%，成為青島新的經(jīng)濟增長點。目前青島已形成了包括青島日報報業(yè)集團、青島出版集團、青島新華書店集團、青島有線網(wǎng)絡(luò)集團等國有文企在內(nèi)的10大龍頭文化企業(yè)，和以歐亞世紀(jì)國際數(shù)字影視有限公司為代表的民營資本為主體的重點文化企業(yè)，其中銷售收入超過億元的文化企業(yè)就有85家。青島文化產(chǎn)業(yè)的多元投資格局初現(xiàn)端倪。

同時，青島文化街、青島啤酒街、婚紗攝影街、海云庵民俗文化街、北仲路體育街、浮山所1388文化街和青島天幕城等特色文化街區(qū)的建設(shè)，也走出了一條以特色引領(lǐng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新之路。

青島市提出到2010年底,力爭實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)到420億

元。文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為我市經(jīng)濟發(fā)展新的增長點。

因此，文化產(chǎn)業(yè)在政府的支持下，有著良好的發(fā)展前景，為擔(dān)保公司的成立和發(fā)展提供了優(yōu)質(zhì)的、豐富的目標(biāo)客戶群。

二、文化產(chǎn)業(yè)融資中遇到的問題

未來文化產(chǎn)業(yè)或?qū)⒊蔀榻鹑趩挝恍刨J的新熱點，其中，影視制作、出版、文化會展、數(shù)字內(nèi)容和動漫這五大子行業(yè)可以作為重點授信對象。目前，國內(nèi)已經(jīng)有一些銀行和投資機構(gòu)意識到了這一市場空白，并且也進行了積極的努力，如交通銀行北京分行專門成立了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)版權(quán)保證貸款等。但是，由于文化產(chǎn)業(yè)剛剛興起，相比其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，受到銀行和投資機構(gòu)的關(guān)注程度不高，雖有試點，但規(guī)模較小。對于文化產(chǎn)業(yè)的信貸風(fēng)險和法律不健全等因素，一般商業(yè)銀行都有所顧忌。

文化項目普遍偏小，收益不多，風(fēng)險把握難度較大，行業(yè)特點決定文化企業(yè)資產(chǎn)中無形資產(chǎn)的比重較大，銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)品種及擔(dān)保模式與其融資需求的匹配度不高。比如，資產(chǎn)負(fù)債表不能直接反映文化企業(yè)的品牌、客戶資源與受眾的價值，文化企業(yè)核心競爭力與業(yè)績預(yù)測不能簡單地依靠資產(chǎn)負(fù)債表，如何加強各類知識產(chǎn)權(quán)的價值評估，量化文化企業(yè)的無形資產(chǎn)價值是當(dāng)前銀行授信面臨的重要問題。

青島市目前發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的一條短腿在于缺乏對文化創(chuàng)意企業(yè)的投融資服務(wù)體系，如投資基金和擔(dān)保公司等。島城這些文化企業(yè)大都在起步階段，沒有固定資產(chǎn)，很難獲得銀行的資金支持

近期，青島在出臺《青島市文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》和《關(guān)于加

快文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》基礎(chǔ)上，又制定了《關(guān)于扶持動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實施意見》，《青島市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》，為地方文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供具體指南。2009年，青島市政府啟動了5000萬元的文化產(chǎn)業(yè)專項資金，在這一年，全市共有32個文化產(chǎn)業(yè)項目通過申報審核，分別以配套資助、項目補給、貸款貼息、獎勵等不同方式獲得了數(shù)額不等的資金扶持?？梢哉f政府對推動文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進文化產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境的改善做出大量的工作。

但是，不難看出要憑借目前如此有限的資金來推動全市文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展顯然是不夠的，但它是一種激勵，體現(xiàn)了城市對于文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)注度。由于青島需要扶持的文化創(chuàng)意企業(yè)眾多，且其中不乏中大型的項目，每年5000萬元無法給予足夠多的企業(yè)足夠多的資金支持。創(chuàng)造一個好的投融資平臺要比政府資金的直接投入要起到更大的規(guī)模效應(yīng)和杠桿作用。

三、建議成立青島市文化產(chǎn)業(yè)投資基金

在文化企業(yè)投融資方面，一方面將鼓勵組建各類文化產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)，積極開展無形資產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)的評估及交易，使無形資產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)能夠通過質(zhì)押和變現(xiàn)變?yōu)橛行У慕?jīng)營資本；另一方面將搭建文化企業(yè)與金融機構(gòu)提供信息和貸款業(yè)務(wù)的平臺，解決文化企業(yè)與金融機構(gòu)信息不對稱導(dǎo)致的貸款和放款難的問題。

建議一，建議由青島市重點文化單位，如青島日報報業(yè)集團和青島廣播電視局等下設(shè)的國有獨資投資公司，聯(lián)手島城有意進軍文化產(chǎn)業(yè)的專業(yè)投資基金管理公司和銀行機構(gòu)，共同成立青島市文化產(chǎn)業(yè)投資基金，并爭取政府提供稅收、利息、補貼等財政政策扶持。

建議二，將每年的5000萬元扶持基金作為貸款貼息，通過銀行貸款，將這筆資金擴大15-20倍（根據(jù)銀行貸款年息5%-7%計算），同時通過成立專業(yè)的基金公司，提供從項目考察、擔(dān)保、貸款的一條

龍服務(wù)，對于非常有市場前景的項目，基金公司可以直接以股權(quán)投資的形式介入，這必將更大地促進青島文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

比如，青島某企業(yè)擬一期投資5000萬元做一文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)，但資金缺口高達(dá)3000萬元，通過文化產(chǎn)業(yè)扶持基金，每年最多能給400萬元，但如果將這400萬元作為貼息，由文化產(chǎn)業(yè)基金公司提供擔(dān)保，銀行提供貸款的形式，該企業(yè)最多可以獲得6000萬元的銀行貸款額度，不但一期資金有了著落，而且可以將二期建設(shè)的時間大大提前。

四、對國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)投融資體系的借鑒

全國20多個省區(qū)市制定了文化發(fā)展規(guī)劃，出臺了一系列政策措施。26個?。▍^(qū)市）設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金，10多個省市已設(shè)立或正在抓緊設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)投資基金或投資公司，增強了運用經(jīng)濟手段調(diào)控和扶持文化事業(yè)文化產(chǎn)業(yè)的能力。北京市通過開展無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款、設(shè)立專項授信額度、提供優(yōu)惠貸款利率和貸款貼息、組建擔(dān)保公司等方式，進一步拓寬文化市場融資渠道。

經(jīng)國家發(fā)改委正式備案的上海華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模50 億元人民幣；陜西文化產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司注冊資本22億元；江蘇省文化產(chǎn)業(yè)投資基金已籌資20億元；北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金規(guī)模為5億；山西提出要在省級煤炭可持續(xù)發(fā)展基金中每年新增一定數(shù)量的資金，用于扶持重大文化產(chǎn)業(yè)項目和文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)。深圳市擬設(shè)200億文化產(chǎn)業(yè)投資基金，成立文化產(chǎn)權(quán)交易所并于去年底掛牌。

總的看，文化產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟增長的貢獻不斷上升，在一些地方已成為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的報告，全國新聞出版

業(yè)2009年實現(xiàn)總產(chǎn)出10668.9億元，增加值3099.7億元，占同期國內(nèi)生產(chǎn)總值(gdp)的0.9%。2009年北京、上海、廣東等省市文化產(chǎn)業(yè)占GDP比重均已超過5%。

五、青島大型文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)參與文化產(chǎn)業(yè)投資基金的必要性與可行性

１、投資文化產(chǎn)業(yè)是大型文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)社會責(zé)任和專業(yè)知識的延伸

在文化產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的同時，資金的投入和追加顯得尤為關(guān)鍵和迫切?，F(xiàn)在文化產(chǎn)業(yè)仍以政府投資為主，政府財政更多的要投向公益性文化事業(yè)和文化設(shè)施，不能完全滿足大量的經(jīng)營性文化產(chǎn)業(yè)所需的資金。每年有限的文化專項資金被投向十幾家乃至幾十家文化企業(yè)，有人將之形象地稱為“撒芝麻鹽”，每家文化企業(yè)得到的資金非常有限，并不能從根本上解決文化產(chǎn)業(yè)的融資難題。

青島日報、廣電、出版等大型文化單位作為文化產(chǎn)業(yè)中的媒體行業(yè)，是青島大型文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，不但能夠把握住文化產(chǎn)業(yè)作為意識形態(tài)的特殊屬性，對文化企業(yè)的市場發(fā)展前景和其無形資產(chǎn)的價值更有專業(yè)的眼光和視野，有義務(wù)有責(zé)任為青島市的文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做出貢獻，介入文化產(chǎn)業(yè)投資資金，有著其他企業(yè)不可比擬的優(yōu)勢。

2、文化產(chǎn)業(yè)市場潛力巨大

青島有個大三的學(xué)生提出了要制作一個陶俑動漫的項目，只需要1萬元的投入，一個文化產(chǎn)業(yè)投資基金得知這個消息后，對這個項目進行了考察，并投入了1萬元的基金，截至目前，這個動漫在央視等電視媒體放映后，目前的利潤已經(jīng)達(dá)到了700多萬元。該基金公司的投資收益可謂一本萬利。

研究結(jié)果表明，人均GDP達(dá)到3000美元，文化消費開始大幅攀升，2009年，全國的人均ＧＤＰ已經(jīng)達(dá)到3700美元，青島更是達(dá)到了４924美元以上，另據(jù)分析，全國文化產(chǎn)業(yè)的市場缺口為每年１萬億美元。在日本，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)已經(jīng)超過汽車業(yè)成為最大的產(chǎn)業(yè)，在英國，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)也是僅次于金融業(yè)的

投資該項目，收益分公司收益和非公司收益，在公司收益方面分直接投資的收益和擔(dān)保業(yè)務(wù)的收益。直接投資收益難以計算，如果投資的企業(yè)將來能發(fā)展上市，那么基金公司收益將非常巨大，如果不能發(fā)展上市，基金公司如要推出，仍可采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓等形式退出，根據(jù)國內(nèi)一些基金公司的平均收益水平，該行業(yè)年回報應(yīng)該在30%-50%。

在擔(dān)保收益方面，按公司注冊資本為2億元計算，放大倍數(shù)為5倍，擔(dān)保額度可以做到10億元。

按行業(yè)擔(dān)保費3%，擔(dān)保費收入為3000萬元；

保證金（20%保證金）存款利息（10億元×20%×2.25%）450萬元；

僅擔(dān)保業(yè)務(wù)（不包括資金類業(yè)務(wù)）如全額度做滿可實現(xiàn)年收入3450萬元。

除了以上收益外，基金公司還可以爭取一些稅收、財政政策的支持等。

非公司收益方面，公司可以通過這個平臺獲得一手信息，也可以直接投資一些非常有前景的項目，而該部分收益將不體現(xiàn)在公司收益當(dāng)中。

七、關(guān)于成立投資基金的風(fēng)險分析

1、人才問題

投資基金行業(yè)是一個高風(fēng)險行業(yè)，它要求機構(gòu)具有很高的經(jīng)營水平也就是軟實力，而人才是軟實力的主要體現(xiàn)。國內(nèi)外的歷史經(jīng)驗告訴我們，擔(dān)保機構(gòu)要想發(fā)展壯大，光有資本實力即硬實力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。關(guān)鍵還是要看使用硬實力的人，所以人才是決定投資機構(gòu)生存發(fā)

展的主要因素。投資行業(yè)需要綜合素質(zhì)較高的人才，需要具有管理、財務(wù)、信貸、工程、法律、評估等各種專業(yè)技能的人。

2、風(fēng)險控制問題

基金公司對外投資的失誤將可能導(dǎo)致這筆資金的血本無歸，同時進公司的擔(dān)保業(yè)務(wù)承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，作為

第四篇：中小企業(yè)投融資問題研究論文

中小企業(yè)投融資問題研究

摘要

中小企業(yè)是指在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的有利于滿足社會需要，增加就業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模屬于中小型的各種所有制和各種形式的企業(yè)，大致包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、民營科技企業(yè)、國有中小企業(yè)、集體企業(yè)、個體私營企業(yè)和三資企業(yè)等多種類型。往往具有數(shù)量多，分布廣、技術(shù)水平低、經(jīng)營方式靈活、市場競爭力差等特點。當(dāng)前,中小企業(yè)在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的功能和作用，已經(jīng)成為拉動經(jīng)濟增長的重要力量和吸納社會就業(yè)的主要載體。無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)都是經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的重要支柱。然而隨著經(jīng)濟危機的影響及我國宏觀政策的調(diào)整，近年來中小企業(yè)發(fā)展速度明顯減慢，其中投融資題是制約企業(yè)規(guī)模發(fā)展壯大的“瓶頸”。

中小企業(yè)發(fā)展是改革開放取得的巨大成就之一，目前其總量已超過1000萬家。中小企業(yè)的主體是民營企業(yè)，并以私營企業(yè)為主，其中的75%是新建立的。1998年以后，國有改制的占25%。相對于大中型國有企業(yè)而言，中小型企業(yè)所獲得的金融資源與其在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中的地位作用卻是極不對稱的。

中小型企業(yè)目前已成為我國經(jīng)濟增長的助推器，但由于企業(yè)內(nèi)部及外部環(huán)境種種因素的制約，融資問題一直是中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。本文通過對近年來學(xué)者關(guān)于中小型企業(yè)投融資問題研究的歸納整理，對“投融資難”的現(xiàn)狀、原因及解決途徑進行分析，希望能對中小企業(yè)業(yè)主的投融資有所幫助。

論文關(guān)鍵詞 中小型企業(yè) 融資 云隱分析 路徑探索

一、中小企業(yè)投資存在的問題

一、中小型企業(yè)融資方面存在的問題

目前我國中小企業(yè)在融資方面存在的問題可以歸納為：融資環(huán)境差、融資渠道單

一、中小企業(yè)與銀行的融資關(guān)系欠佳。吳杰（2006）指出中小型企業(yè)在融資過程中存在著融資觀念落后, 方式單一；時效管理欠缺, 風(fēng)險意識淡?。恍庞枚炔桓? 抵押擔(dān)保不足；企業(yè)效益較差, 負(fù)債率較高；企業(yè)財務(wù)不規(guī)范, 銀企信息不對稱等問題。袁霽（2008）等人著重指出了中小型企業(yè)在融資過程中的兩大障礙。第一，缺乏長期穩(wěn)定的融資渠道，中小型企業(yè)的資金來源主要有內(nèi)部融資和外部融資兩個方面。內(nèi)部融資主要通過創(chuàng)業(yè)者個人儲蓄、親友借貸、職工內(nèi)部集資, 以及民間借貸等非正規(guī)金融，這類資金一般數(shù)量少，只能維持企業(yè)的基本生產(chǎn)；外部融資的主要方式是銀行貸款，由于企業(yè)融資存在著“規(guī)模歧視”，因此, 規(guī)模較大的企業(yè)更容易通過商業(yè)信用獲得資金，而中小企業(yè)所獲得的金融資源十分有限。第二，缺乏權(quán)威中立的信用評級、管理和評價機制。我國缺乏權(quán)威中立的信用評級機構(gòu)對企業(yè)信用進行評定，因此企業(yè)債券的定價機制也明顯缺失，這使得企業(yè)融資難，投資者由于信息不對稱也不敢貿(mào)然投資。

第五篇：基于鐵路改革背景下我國軌道交通投融資問題的新思考

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基于鐵路改革背景下我國軌道交通投融資問題的新思考 基于鐵路改革背景下我國軌道交通投融資問題的新思考

【摘 要】軌道交通建設(shè)是我國運輸業(yè)的重要組成部分，對國家經(jīng)濟發(fā)展其基礎(chǔ)性作用。在鐵路改革背景下，我國軌道交通建設(shè)投融資模式發(fā)生了較大變化，也出現(xiàn)了一些新問題。本文在剖析了軌道交通投融資中的新問題后，也從不同角度提出了解決這些新問題的措施。

【關(guān)鍵詞】軌道交通；投融資；市場化

鐵路與地鐵、輕軌、市郊鐵路、有軌電車以及懸浮列車等，號稱“城市交通的主動脈”是我國運輸業(yè)的重要組成部分。根據(jù)2013年4月全國人大會議審議的國務(wù)院機構(gòu)改革和職能轉(zhuǎn)變方案，鐵道部被撤銷，鐵路政企分開。鐵道部擬訂鐵路發(fā)展規(guī)劃和政策的行政職責(zé)劃入交通運輸部；組建國家鐵路局，由交通運輸部管理，承擔(dān)鐵道部其他行政職責(zé)；組建中國鐵路總公司，承擔(dān)鐵道部企業(yè)職責(zé)。這標(biāo)志著中國鐵路運輸行業(yè)開始邁向市場化道路。

一、鐵路改革后我國軌道交通投融資存在的問題

1.受歷史遺留問題影響

截至2012年9月末，鐵道部總資產(chǎn)4.30萬億元，總負(fù)債2.66萬億元。這部分債務(wù)有一部分是因為承擔(dān)了公益性設(shè)施建設(shè)留下來的，也有一些債務(wù)是屬于經(jīng)營性需要。中國鐵路總公司，從改革方向來看是應(yīng)該逐步走向市場，自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險。而其公益性職能會影響其完全市場化的運作效果。

2.市場化投融資操作經(jīng)驗不足

長期以來，我國軌道交通投資主體和投資模式單一，城市軌道交通建設(shè)資金主要靠政府投資和以政府信譽為擔(dān)保的借貸，其它方式的資金來源所占比重較小。地方政府作為城市軌道交通投融資主體，存在著地方政府財政負(fù)擔(dān)過重的傾向，資金不足、市場融資困難、較長時期運營虧損等問題始終是城市軌道交通建設(shè)和發(fā)展的瓶頸。鐵路改革后要如何通過市場化投融資渠道來籌集軌道交通建設(shè)所需要的巨

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額資金，對鐵路總公司來講是個全新的課題，操作上經(jīng)驗不足。

3.鐵路總公司融資面臨信用級別下降、融資成本上升的窘境

我國目前正處于鐵路建設(shè)大開發(fā)、大修建的時期。按照中長期規(guī)劃，到2020年中國鐵路里程要達(dá)到12萬公里，這就意味著未來7年要修兩萬多公里。所需投融資數(shù)額巨大，且融資由國家信用融資轉(zhuǎn)變?yōu)楣拘庞萌谫Y，信用級別下降，意味著融資成本上升。因此，以前由國家統(tǒng)一規(guī)劃的鐵路建設(shè)，現(xiàn)在變成了中國鐵路總公司根據(jù)可能產(chǎn)生的效益來選擇先修賺錢的路。卻很難兼顧那些不賺錢的鐵路，它們往往投資大、效益低，但恰恰是最需要的。

4.市場化的投融資體制要求道路運營機制的相應(yīng)調(diào)整

當(dāng)軌道交通建設(shè)資金通過市場化融資方式籌集時，鐵路總公司也將會通過市場供求規(guī)律來調(diào)整客運票價或者貨運的價格。中國的貨運價格30年沒漲也就稱為歷史。如果未來鐵路貨運價格上漲，全國的物價會全跟著上漲，因為物資主要靠鐵路運輸，牽涉的面太廣了?？瓦\票價也可能被抬高，上漲的空間可能會超過飛機票價。

二、應(yīng)對軌道交通投融資新問題的策略

1.堅持政府在投融資中的主導(dǎo)作用，明確投資責(zé)任

鐵路既具有商業(yè)性也具備基礎(chǔ)設(shè)施公共事業(yè)的特性，其社會效益遠(yuǎn)大于經(jīng)濟效益。特別是高速鐵路——作為鐵路新的產(chǎn)品，建設(shè)周期長，投資量大，回收期長，項目的建設(shè)需要國家財政政策的大力支持。政府也應(yīng)承擔(dān)起鐵路發(fā)展的主要職責(zé)，并通過財政出資投資鐵路建設(shè)、補貼鐵路公益性運輸、減輕鐵路歷史債務(wù)、提供稅收優(yōu)惠等舉措使我國的高速鐵路建設(shè)得到快速發(fā)展。高速鐵路，國外建成和在建的高速鐵路項目中，政府投資占有較大份額，投資比例一般在30%以上，甚至達(dá)到60%。日本高速鐵路建設(shè)中政府不僅給予直接資金支持，還發(fā)行過政府擔(dān)保債券。美國聯(lián)邦政府在東北走廊高速鐵路的建設(shè)中，投入了16.8億美元的資金，占總投資額的56%。

2.促進投融資市場化、多元化發(fā)展

投融資向市場化和多元化發(fā)展的新思路：1）利用存量資產(chǎn)融資。2）采用項目融資，鼓勵私人資本的參與，引入競爭。典型的項目融資方式有BOT、PPP、ABS等。私人資本參與高速鐵路建設(shè)，體現(xiàn)了高

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速鐵路市場化融資的突破。3）運用信托資金。基礎(chǔ)設(shè)施信托是將社會上閑散并期待增值的資金集中起來，委托信托投資公司管理、運作，投資于某個基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，分享投資收益。信托公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新和組合投資等方法，對信托產(chǎn)品和自由資金采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆借、融資租賃等多種方式，全方位滿足各種市場需求，具有明顯的綜合優(yōu)勢。4）民間投融資。隨著我國社會保障體系的不斷完善，民間資本的可利用程度大大增加，將民間資本引入軌道交通建設(shè)也是未來投融資的選擇之一。

3.運用政府組織增信來覆蓋鐵路工程項目的風(fēng)險

組織增信原理就是以特定組織的信用來提高某一企業(yè)或組織機構(gòu)的信用水平，即信運用政府組織增信來用度。鐵路總公司在籌資中，以自身的信用水平籌資，其成本必然會提高，對于鐵路這樣的帶有公益性服務(wù)的項目，成本增加最后會轉(zhuǎn)嫁到消費者身上，導(dǎo)致整個社會福利水平的下降，帶來社會不滿。因此，一方面，運用政府組織增信來覆蓋鐵路工程項目的風(fēng)險，最大限度地降低鐵路工程籌資的成本。另一方面，政府作為社會經(jīng)濟、政治活動的組織者和裁判員，在發(fā)展市場主體、規(guī)范維護市場秩序、建立信用體系、實施政府增信等方面應(yīng)起到重要的作用，并協(xié)調(diào)各方行為、彌補現(xiàn)存體制缺損、增強風(fēng)險防范能力、促進鐵路建設(shè)和良性發(fā)展。所以，鐵路總公司可以依托地方財政，通過地方財政的組織增信，提高鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體的信用水平，利用地方各級政府的政權(quán)信用，覆蓋鐵路工程項目的信貸風(fēng)險。

4.充分利用資本市場進行投融資，謀求軌道交通運輸業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展

鐵路建設(shè)投資數(shù)額巨大，投資回收周期漫長，建設(shè)項目完成多需10年到20年。適合運用資本市場的投融資工具進行運作以改變我國東、中部的鐵路主要依靠銀行貸款融資，西部公益性鐵路主要靠政府投資的格局。為此，鐵路總公司應(yīng)該運用股票、債券、基金等工具籌集建設(shè)資金，吸引社會資本進入鐵路的運營和分配中。擴大權(quán)益性融資比例，將債券融資規(guī)模控制在一定范圍，放寬民間投資的準(zhǔn)入領(lǐng)域，給民間投資者以“國民待遇”。使地方政府成為重要的投資主體，這

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樣便能夠為高速鐵路股份制公司運營和多元化運作創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。

三、結(jié)語

鐵路改革之后，我國軌道交通建設(shè)的投融資面臨著向市場化、多樣化方式轉(zhuǎn)型的新課題，本文提出在體制改革的同時要繼續(xù)推進深化鐵路股份制改革，開拓市場化融資渠道，選擇多樣化的融資方式。進而提高鐵路發(fā)展的質(zhì)量和效益，是促進社會發(fā)展的需要，也是促進國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展的前提。隨著投融資方式的市場化推進，我國鐵路運輸業(yè)中的諸多矛盾將從根本上得到解決。

參考文獻：

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