第一篇：民營中小企業(yè)融資

下面圍繞我的主題，從第一方面進(jìn)行闡述。中小企業(yè)融資自身的修煉。中小企業(yè)融資難是老大難的問題，我認(rèn)為最根本的原因是企業(yè)不會融資，他們不懂得銀行，也不知道自己在資金市場的身價(jià)，這就有如一個大姑娘待嫁，想找個大款，得看她有沒有這個才藝，有沒有這個能力。

一個企業(yè)在資金市場你要考慮自身的情況，如果不懂得自己，你很難在銀行分得資金的羹。融資企業(yè)首先要考慮自己有什么。有一句話，有什么不能有病，沒什么不能沒錢。作為融資企業(yè)你不能有七個方面的問題。

一是你這個企業(yè)不能有不良記錄，就是欠銀行貸款本息記錄沒有，現(xiàn)在銀行有信用體制了，如果有欠本息的行為，貸款卡就記錄下來，有這個記錄你就列入了黑名單，你這個企業(yè)就永遠(yuǎn)不可能在銀行獲得融資。二是你這個企業(yè)老板也不能有不良記錄，不能在房貸有欠款行為，不能在法院有訴訟行為，有這個行為那么趕快換法人。三是企業(yè)的財(cái)務(wù)混亂。這可能大家不理解，陳總監(jiān)說了，很多民營老板不能跟企業(yè)員工分享他的未來，造成企業(yè)混亂的原因，就是很多民營企業(yè)的老板，用俗話說就是特別小氣，不舍得花錢雇高水平的財(cái)務(wù)。最近我接了一個客戶，他準(zhǔn)備做貸款，是個賓館，老板是山西人，擁有數(shù)億資產(chǎn)，但是財(cái)務(wù)就是他的親戚，他的女兒是財(cái)務(wù)經(jīng)理，會計(jì)都是農(nóng)村老鄉(xiāng)。我讓他列一個提供貸款的清單，但是他們不明白清單是什么，財(cái)務(wù)也搞的一塌糊涂，邏輯關(guān)系混亂。

最近大興有個銀行給我推薦了一家企業(yè)，老板是木材商人，他聘了一個財(cái)務(wù)，花了三千元認(rèn)為聘了高水平的財(cái)務(wù)總監(jiān)，年紀(jì)跟我差不多，西服領(lǐng)帶，以為水平比較高，我們?nèi)チ撕竽昧藞?bào)表一看，做假帳都不會搞平衡關(guān)系。未分配利潤，怎么分應(yīng)該有公積金記啊，他把這抹了，第二年就沒有了。由此造成這家企業(yè)根本拿不到錢。

四是企業(yè)不能有的硬傷是資產(chǎn)負(fù)債率不能超過70%，很多民營企業(yè)做假帳，做的水平比較低，怎么做呢？報(bào)表左邊記應(yīng)收款，右邊記應(yīng)付款。五是虧損企業(yè)，很多企業(yè)為了逃稅，表面看老實(shí)，一份報(bào)表，給銀行也是一份虧損報(bào)表，對銀行來說虧損是硬傷，根本不可能給你貸款。第六個硬傷是企業(yè)沒有資產(chǎn)。很多企業(yè)，包括北京開發(fā)區(qū)的企業(yè)都沒有資產(chǎn)。很多民營老板膽子很大，成也于此，敗也于此。膽子怎么大呢？他租一塊地，租50年，然后再這蓋房子，可能投幾千萬蓋房子，但是資產(chǎn)沒有辦法入帳，沒有產(chǎn)權(quán)證，這種企業(yè)在北京非常多。對于擔(dān)保公司，不認(rèn)，對于銀行來說這屬于無資產(chǎn)企業(yè)，不認(rèn)。第七是沒有一定的經(jīng)營。我在中小企業(yè)協(xié)會搞大巡診時，我收了100多張名片，后來很多老板給我打電話，首先我問營業(yè)收入，說一年幾萬，我說這就不好往下談了，你說一年收入幾萬，給你貸多少錢合適啊？有多少還款能力啊。

以上七個硬傷都不能有，這是第一個問題。第二企業(yè)想貸款還要看看信貸政策，不是銀行對所有企業(yè)都可以給予貸款，有幾項(xiàng)銀行不支持的，屬于硬傷性的行業(yè)：比如娛樂業(yè)，搞歌舞廳、桑拿的，別以這個名義申請貸款。還有搞餐廳的銀行業(yè)不支持。還有咨詢業(yè)、中介服務(wù)業(yè)，投資管理公司不能申請貸款。

中國有一句古話，打仗要知己知彼，銀行也是企業(yè)，包括外面很多銀行都宣傳自己怎么支持中小企業(yè)發(fā)展，宣傳歸宣傳，銀行有自己的盈利目標(biāo)，首先要研究透銀行需要什么，這樣你的業(yè)務(wù)才能成。比如一個支行來說，行長就有任務(wù)指標(biāo)，每年支行行長都受任務(wù)指標(biāo)的壓迫，原來在光大銀行當(dāng)過行長，但是當(dāng)了半年就逃了，每個星期一開例會，支行就19人，星期一開會研究什么呢？就研究誰這周從哪可以拿存款，而且銀行門口有個招牌，每個人今天貸款多少，都列著。我以前干的是企業(yè)求我來貸款，現(xiàn)在變成去拉存款，很不適應(yīng)，然后就逃回家里當(dāng)作家了。指標(biāo)壓迫很大，有四項(xiàng)指標(biāo)，一個是日均存款，每個人都有，很多人不了解銀行，以為銀行是好工作，甚至很多人托我進(jìn)銀行，今天上午還有一個華夏銀行客戶經(jīng)理，說干不下去讓我給他找一份工作，他說存款拉不來。我說你應(yīng)該有點(diǎn)業(yè)績吧，他說被行長剝削了。因?yàn)樗麤]有轉(zhuǎn)正。這個行長因?yàn)闃I(yè)績很差，只有靠這種方法維持自己的位置。原來我當(dāng)行長也這樣干過，原來我是為了拉存款，有一個企業(yè)曾經(jīng)很好，他想申請一筆貸款，申請七千萬，我明知道這家企業(yè)根本過不去，按照光大銀行貸款的條件，非常嚴(yán)格，根本不可能通過。我為了拉存款也不能說你通過不了，我說你先開戶，弄點(diǎn)存款過來走點(diǎn)業(yè)績，結(jié)果這家企業(yè)拉了一億過來，我就拖啊，就湊存款。在業(yè)績的壓迫下，人性是扭曲的。

為這事我寫了本書叫《錯幣》，大家可以看看，人性扭曲的，銀行行長最喜歡你做的事是什么？你幫他拉點(diǎn)存款，那個行長把你捧上天?，F(xiàn)在支行行長老給我推薦客戶，為什么？不是關(guān)系多好，因?yàn)槲規(guī)退鲞^一次存款，在上個季度末完不成任務(wù)就要免職，主要是面子問題。我就給他弄了五千萬，由此感激我?，F(xiàn)在我心里壓力大啊，到六月末還得給他拉存款。銀行就是這么個組織機(jī)構(gòu)，可想而知，你這個企業(yè)又沒有現(xiàn)金流，又沒有存款，業(yè)績很差，關(guān)系再好也不能做給你。

第四點(diǎn)，銀行的分布，在香港銀行遍布都是。九十年代銀行地位很高，我在總行，當(dāng)時出國考察，外國人奇怪問，為什么把銀行人帶過來啊，說給我貸款的，他不理解，因?yàn)樵谒麄兡抢镢y行地位很低。

現(xiàn)在國家政策銀行有三家，國家開發(fā)銀行、農(nóng)村發(fā)展銀行、進(jìn)出口銀行，這三家銀行都講政策，如果你有批文貸款很容易，而且利息低，放款期限長。另外還有非金融機(jī)構(gòu)，比較復(fù)雜，比如信托機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)公司，原來擔(dān)保公司也是，原來我們擔(dān)保公司也曾經(jīng)給過金融許可證，后來人民銀行不愿意管，覺得擔(dān)保工作太復(fù)雜，就把金融許可證拿走了，目前不算。典當(dāng)行去年以前還算金融機(jī)構(gòu)，去年也把金融許可證也拿走了。地下錢莊大家也知道，雖然沒有許可證，但是搞的很紅火。

第五點(diǎn)要了解銀行的信貸政策有差異，我前面說的幾項(xiàng)指標(biāo)，銀行經(jīng)營戰(zhàn)略，所有銀行都在競爭優(yōu)質(zhì)客戶，都找最優(yōu)秀的大款傍，找最有錢的企業(yè)。但是蛋糕有限，不是誰都分得上，銀行業(yè)根據(jù)自身情況選擇了不同的偏好。首先風(fēng)險(xiǎn)偏好就不一樣，我們根據(jù)銀行不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，根據(jù)自己企業(yè)的情況可以選擇不同的銀行，這樣融資成功率才高。比如汽車核證做質(zhì)押，現(xiàn)在廣發(fā)行還在搞這個，其他銀行都不搞了。我們經(jīng)常給4S店做貸款。

另外許多銀行不認(rèn)可無形資產(chǎn)，比如在座很多企業(yè)都屬于中小企業(yè)，科技型的中小企業(yè)，科技型促進(jìn)會的200多會員都是這類企業(yè)，他們沒有多少資產(chǎn)，就有幾個腦袋，因?yàn)橛兄R產(chǎn)權(quán)，有商譽(yù)，這個無形資產(chǎn)很多銀行不認(rèn)，但是交通銀行和北京銀行都認(rèn)，這是我們與他們共同開發(fā)的業(yè)務(wù)，叫展業(yè)通業(yè)務(wù)。第一次搞大巡診時，交通銀行很重視，如果你有無形資產(chǎn)，直接照交行，用不著擔(dān)保，還能省點(diǎn)錢。

許多銀行對貸款要求經(jīng)營期限三年，北京這個地方很奇怪，一個營業(yè)執(zhí)照就可以賣錢。為什么呢？年限值錢，再好的企業(yè)，當(dāng)年注冊申請貸款不行，所以經(jīng)常做貸款營業(yè)執(zhí)照買賣。所以想融時要研究銀行的偏好，不同銀行有不同的偏好。

另外不同銀行利益驅(qū)動也不一樣，剛才我說行長拉存款的事，不是所有行長都拉存款，有的行長前兩年拉存款，這兩年人家存款夠了就不拉了，就要鼓勵放款，所以作貸款前要了解這銀行是存差行還是貸差行。

第三銀行處于不同的發(fā)展階段，對貸款的通過情況認(rèn)知不一樣，同一筆貸款在不同支行會有不同的結(jié)果，為什么呢？因?yàn)橛械男轮?，同樣是行長，他可能屬于三級行，有的沒有貸款權(quán)，貸款時要研究銀行是在哪個階段，不要找新行和支行行長跟上級銀行領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系不好的行。

另外雖然都是銀行，素質(zhì)差很多，有的行長負(fù)責(zé)任，很好，有的行長不負(fù)責(zé)任，很糟糕。以前有個做藥的企業(yè)，那個企業(yè)應(yīng)該是個非常好的企業(yè)，現(xiàn)在可能在工行都有受信了，當(dāng)時在農(nóng)行申請一筆貸款，當(dāng)時大家覺得沒有問題，結(jié)果不幸，接客戶的經(jīng)理是女的，當(dāng)時生小孩去了，最后到總行匯報(bào)時匯報(bào)的很差，結(jié)果說再議，一個客戶的素質(zhì)差造成了貸款黃了。找一個好的客戶經(jīng)理也是成功要件。

另外貸款的程序，有七個步驟，有興趣的記一下，沒有興趣的就算了，不展開說。

第一說一下貸款程序關(guān)鍵環(huán)節(jié)，有很多企業(yè)雖然知道程序，但是他經(jīng)常干一些忌諱的事情，就是潛規(guī)則吧，這不能犯，如果侵犯潛規(guī)則這個貸款就復(fù)雜了。第一不要犯的是一個企業(yè)本身?xiàng)l件不完備，四處送貸款材料，搞個貸款企業(yè)很出名。有一個企業(yè)，我覺得這個企業(yè)也不算差，但是到處送材料，可能北京所有銀行都送了材料，結(jié)果分行一報(bào)告這個企業(yè)，別人就說別報(bào)了。

第二很多企業(yè)找無關(guān)緊要人找領(lǐng)導(dǎo)說情，本來還不錯，但是中國人有這個習(xí)慣，覺得有個熟人會好辦，結(jié)果一說不如不說，一說人家覺得有貓膩。

第三不能通過上級壓貸款，一筆貸款要說它成功要每個人都舉手，一個信貸員說他資不抵債，無論誰壓下來都不成。

第四很多客戶經(jīng)理對客戶調(diào)查不重視，人很情緒化，他情緒不好，一個企業(yè)從正面看也行，從反面看也行，他提供的材料都是反面的，誰都扭轉(zhuǎn)不過來。

第五忌諱是有的企業(yè)號稱集團(tuán)，但是貸款用途很難把握，水太深。第六是有的企業(yè)大筆炒股票，上個星期我們有單業(yè)務(wù)，那是家比較不錯的企業(yè)，在北京算是最大的汽車經(jīng)銷商，有11個4S店，當(dāng)時建行貸款，讓我們做擔(dān)保，但是我們一位客戶經(jīng)理人品不太好，不知道從哪收集到一些資料，說這個企業(yè)拿貸款炒股票，結(jié)果把這個項(xiàng)目斃了。

七是忌諱企業(yè)虛假包裝報(bào)表，現(xiàn)在企業(yè)不包裝報(bào)表的少，十個企業(yè)我想民營企業(yè)有九個做假報(bào)表，做事你得有水平，讓人一看是假報(bào)表大家就會很煩。

八是企業(yè)資產(chǎn)張冠李戴，我曾經(jīng)給一家鋼材企業(yè)做擔(dān)保，一位女同志，他是別人給了他款，但是他沒有資產(chǎn)。

下面是提了幾個建議，一是有政府批文的，有科技發(fā)明的找交行，創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的交行也在做。有庫存找廣發(fā)、深發(fā)。沒有什么特點(diǎn)找北京農(nóng)村商業(yè)銀行，北京農(nóng)村商業(yè)銀行是非常好貸款的行，如果你在別的行都貸不了款。浦東發(fā)展銀行是很難貸款的銀行，我試過。我有單房地產(chǎn)抵押業(yè)務(wù)，同時給了農(nóng)商行和浦發(fā)行，結(jié)果農(nóng)商行已經(jīng)批下來了，而浦發(fā)行要由上海那邊批。

做貸款時還要關(guān)注新業(yè)務(wù)。通過上面結(jié)論，其實(shí)通過自身貸款并不難。第二方面，企業(yè)如何解決緊縮情況下的融資問題。另外是股權(quán)融資，由于人民幣升值，使大量外資進(jìn)入中國。外資三大部分，一是戰(zhàn)略投資者，第二是混合型的投資者，第三是財(cái)務(wù)投資者。

第二篇：民營中小企業(yè)融資問題研究

民營中小企業(yè)融資問題研究

摘要：文章介紹了我國民營中小企業(yè)融資問題的現(xiàn)狀，分析了融資過程中所遇困難的原因，對我國民營中小企業(yè)今后的融資決策的制定與選擇及所需避開的誤區(qū)做了詳細(xì)論述，對民營中小企業(yè)解決目前融資難的問題具有一定的指導(dǎo)作用。

關(guān)鍵詞：民營中小企業(yè)；融資問題；研究

隨著我國經(jīng)濟(jì)的騰飛，民營中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位也日益突出，主要表現(xiàn)在為推動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加就業(yè)、推動科技進(jìn)步等，這一切決定了我們必須對民營中小企業(yè)的發(fā)展給予足夠的重視。近幾年來，國家為改善民營中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境先后采取了許多措施，但從實(shí)踐上看，仍然存在某些問題沒有得到有效解決，其中融資難問題成為制約民營中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。只有切實(shí)解決民營中小企業(yè)融資問題，才能把民營中小企業(yè)發(fā)展的潛在能量發(fā)揮出來，使其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定中發(fā)揮更大的作用。

一、我國民營中小企業(yè)的融資狀況

改革開放以來，我國民營企業(yè)從無到有，逐漸發(fā)展壯大。在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，民營企業(yè)產(chǎn)值在經(jīng)濟(jì)總量中的占有率已達(dá)到一半以上，甚至更高，成為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的排頭兵和財(cái)政收入的頂梁柱。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在廣東省，私營企業(yè)已有十四五萬戶，占全國私營企業(yè)總數(shù)的1/10還多。綜觀全國，凡是經(jīng)濟(jì)發(fā)展快的地方，民營經(jīng)濟(jì)尤其是個體私營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的也比較快；凡是民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較緩慢的地方，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也較遲緩。目前，眾多學(xué)者普遍認(rèn)為，從改革開放后民營企業(yè)的發(fā)展軌跡看，大致可以分為兩個階段：

第一階段是1978年至1991年，主要是以勞動密集型民營企業(yè)為特點(diǎn)。由于我國早期改革政策對非國有經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入設(shè)置諸多限制，特別是這時是民營企業(yè)從消亡走向復(fù)興的初期，極度缺乏其自身發(fā)展所必須的資金，所以勞動密集型方式作為進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的選擇，是其唯一的可能。

第二階段是1992年至今，民營企業(yè)進(jìn)入空前的高速發(fā)展時期。由于我國經(jīng)濟(jì)從粗放型增長向集約型增長方式的轉(zhuǎn)變逐步開始，此時期以溫州企業(yè)為代表提出民營企業(yè)要在數(shù)量發(fā)展的同時進(jìn)行“二次創(chuàng)業(yè)”的觀念，這在全國民營企業(yè)界迅速得到響應(yīng)。與早期傳統(tǒng)的民營企業(yè)不同，20世紀(jì)90年代后，民營企業(yè)的發(fā)展表現(xiàn)出兩個特點(diǎn)：一是由家族式管理向制度化、科學(xué)化管理的轉(zhuǎn)變，注重建立有效的治理結(jié)構(gòu)，即“二次創(chuàng)業(yè)”概念；二是民營科技企業(yè)與巨資的結(jié)合。

然而，同民營企業(yè)發(fā)展不協(xié)調(diào)的是，它只占用了我國金融資源的極小部分。據(jù)有關(guān)資料 引用的數(shù)據(jù)表明：我國民營企業(yè)的資金來源中自我積累約占56%，向親友籌資約占13%，有近80%的經(jīng)營者幾乎無法獲得穩(wěn)定的追加資金；金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的貸款比例雖有逐年遞增的趨勢，但與國有企業(yè)的貸款份額相比仍然較低，和民營企業(yè)對我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)極不相稱。

二、我國民營中小企業(yè)融資難的原因分析

（一）沒有建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，各方面管理不規(guī)范

民營企業(yè)大多是以個體經(jīng)營、合伙經(jīng)營等方式發(fā)展起來的。許多民營中小企業(yè)沒有建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，產(chǎn)權(quán)單一，規(guī)模較小，科技含量低，缺乏創(chuàng)新機(jī)制再加上負(fù)債多、積蓄少，市場競爭力嚴(yán)重不足，從而導(dǎo)致抗擊市場競爭風(fēng)險(xiǎn)能力很低，極易被市場所淘汰；此外，多數(shù)民營中小企業(yè)在財(cái)務(wù)等許多管理方面不夠規(guī)范。據(jù)調(diào)查，多數(shù)中小企業(yè)會計(jì)報(bào)表不真實(shí)，有的甚至就沒有會計(jì)報(bào)表。

（二）信息不對稱，銀行惜貸現(xiàn)象嚴(yán)重

銀行惜貸說到底是為了逃避風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)的根源就是信息不對稱。由于信息的不完全和不確定性，借款人擁有信息優(yōu)勢，貸款人很難收集到有關(guān)借款人的全部信息。而且，中小企業(yè)大多處于初創(chuàng)期，不僅數(shù)量多、規(guī)模小，而且單個企業(yè)需要資金量少、財(cái)務(wù)管理透明度差，這就造成中小企業(yè)信用水平極低。此外，中小企業(yè)與大企業(yè)在抵押條件上的差別，以及銀行追求規(guī)模效應(yīng)等原因，大型金融機(jī)構(gòu)通常更愿意為大型企業(yè)提供融資服務(wù)，而不愿冒險(xiǎn)為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

（三）政府的扶持力度對民營企業(yè)融資難也有一定影響

我國作為發(fā)展中國家，改革開放30年來民營企業(yè)發(fā)展極快。但是由于存在為趕超發(fā)達(dá)國家而重點(diǎn)發(fā)展資本密集型工業(yè)部門的現(xiàn)象，導(dǎo)致我國大型企業(yè)尤其是國有大型企業(yè)壟斷現(xiàn)象較為嚴(yán)重。我國金融機(jī)構(gòu)也以大銀行為主，四大國有商業(yè)銀行仍然占有70%以上的市場份額。銀行業(yè)的高度壟斷與產(chǎn)業(yè)中的高度壟斷相一致，大銀行與大企業(yè)之間的互生關(guān)系非常明顯，導(dǎo)致大銀行不愿為民營企業(yè)提供更多的貸款，這就必然造成民營企業(yè)貸款難的現(xiàn)象。

三、制定正確決策，打破融資僵局

（一）加強(qiáng)中小企業(yè)的公司自身建設(shè)

我國很多的中小企業(yè)具有明顯的家族特色，任人唯親，家族成員占據(jù)重要管理崗位，決策上獨(dú)斷專行。這種管理模式不利于中小企業(yè)引進(jìn)優(yōu)秀的管理人才，不利于提高中小企業(yè)經(jīng)營決策的科學(xué)性，加大了中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，降低了中小企業(yè)的信用水平，導(dǎo)致銀行和投 資者不愿向其貸款和投資。鑒于此，中小企業(yè)應(yīng)走產(chǎn)權(quán)主體多元化的道路，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求實(shí)行公司制改造，解除家族制對其發(fā)展的束縛，進(jìn)行所有權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，引入優(yōu)秀的管理人才，提高經(jīng)營效率，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。這樣才能提高信用水平，增強(qiáng)融資能力。

（二）選擇最佳融資機(jī)會

把握好商機(jī)是企業(yè)取得成功的關(guān)鍵所在。同樣，企業(yè)融資過程中選擇最佳的融資機(jī)會至關(guān)重要。中小企業(yè)的最佳融資機(jī)會就是由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時機(jī)。企業(yè)選擇融資機(jī)會的過程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過程。因此，中小企業(yè)要想把握住最佳融資機(jī)會，首先要對影響融資的所有因素做具體分析。雖然企業(yè)本身會對融資活動產(chǎn)生影響，但與最佳融資機(jī)會這種企業(yè)外部客觀環(huán)境相比較，企業(yè)本身對整個融資環(huán)境的影響是微乎其微的，因此，既然不能改變環(huán)境那么企業(yè)只有主動地去適應(yīng)外部融資環(huán)境，對于商家來說，誰占有主動權(quán)，誰就是贏家。這就要求中小企業(yè)要及時掌握銀行利率、匯率等金融市場的信息，了解國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢、國家貨幣及財(cái)政政策等各種外部因素，合理分析和預(yù)測能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件，以尋求最佳融資時機(jī)。

（三）發(fā)展地方中小型金融機(jī)構(gòu)，解決大銀行對民營企業(yè)的惜貸問題

發(fā)展我國中小金融機(jī)構(gòu)是從根本上解決民營企業(yè)向大銀行貸款難的問題。中小銀行和民營企業(yè)極具親和力，是很好的合作伙伴。地方中小型金融機(jī)構(gòu)可為民營企業(yè)的融資提供擔(dān)保機(jī)制，成為市場化的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。目前，為民營企業(yè)貸款提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)主要是在地方財(cái)政支持下，組成的擔(dān)保中心。其擔(dān)保基金可由地方政府，受益的民營企業(yè)，社會中介組織自愿者等多家出資。擔(dān)?；鹂纱嫒肷虡I(yè)性金融機(jī)構(gòu)，由商業(yè)金融機(jī)構(gòu)協(xié)助管理。

盡快搭建民間金融機(jī)構(gòu)平臺，例如允許開辦私人銀行或民營股份商業(yè)銀行等。最大程度為民營資本的流通與擴(kuò)張?zhí)峁┪枧_，讓民營企業(yè)可以平等地討論貸款問題，不再看國有大銀行的臉色。但與此同時應(yīng)當(dāng)建立起相應(yīng)的資本流通管理方面的法律法規(guī)以及仲裁監(jiān)督監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以規(guī)范民間借貸行為。當(dāng)然，這需要政府的大力支持，才能為民營中小企業(yè)營造出風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的良好環(huán)境。

（四）中小企業(yè)融資擔(dān)保體系需進(jìn)一步健全

1、借鑒國外成功經(jīng)驗(yàn)，制定中國特色的中小企業(yè)信貸擔(dān)保制度。目前，我國中小企業(yè)由于市場競爭風(fēng)險(xiǎn)大，缺乏有效的資產(chǎn)抵押和信用擔(dān)保，商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信貸投放力度受到嚴(yán)重制約。我們應(yīng)大膽借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，研究制定中國特色的中小企業(yè)信貸擔(dān)保 制度，組織成立全國性的中小企業(yè)信用擔(dān)?；鸷椭行∑髽I(yè)信用擔(dān)保協(xié)會，統(tǒng)一承擔(dān)對中小企業(yè)的融資擔(dān)保。

2、讓中小企業(yè)信貸擔(dān)保法律化。國家應(yīng)制定和出臺有關(guān)中小企業(yè)信貸擔(dān)保的法律法規(guī)，并制定支持中小企業(yè)發(fā)展的有關(guān)實(shí)施細(xì)則，使中小企業(yè)融資擔(dān)保體系在有關(guān)法律制度的保障下得以完善，充分發(fā)揮其對中小企業(yè)發(fā)展的支持作用。

3、建立健全中小企業(yè)融資擔(dān)?；?。（1）該項(xiàng)基金應(yīng)具備以下特點(diǎn)：它是一筆政府主導(dǎo)性的基金。只能作為中小企業(yè)向銀行借款擔(dān)保之用。它是一筆公平性的基金；加入基金的各利益主體均享有相應(yīng)的權(quán)利與義務(wù)；沒有加入基金，但符合條件的中小企業(yè)也可以申請基金擔(dān)保。它是一筆非贏利性的資金，但可存入銀行獲得利息收入以及不超出規(guī)定的擔(dān)保費(fèi)收入。（2）我國的中小企業(yè)融資擔(dān)?；鹂筛鶕?jù)具體情況采取如下運(yùn)作模式：單個中小企業(yè)向擔(dān)保基金提出貸款擔(dān)保申請，由擔(dān)?；饘υ撈髽I(yè)進(jìn)行評估。只有通過擔(dān)保基金評估的中小企業(yè)才可獲得擔(dān)保貸款，而且貸款機(jī)構(gòu)提供的每一筆擔(dān)保貸款都需要經(jīng)過擔(dān)保基金的同意，其自身沒有權(quán)力單方面擴(kuò)展中小企業(yè)的擔(dān)保貸款額。

四、避開融資誤區(qū)，保證融資安全

不少民營企業(yè)在發(fā)展過程中把企業(yè)融資當(dāng)作一個短期行為來看待，希望搞突擊拿到銀行貸款或股權(quán)融資，而實(shí)際上成功的機(jī)會很少。民營企業(yè)要想改變?nèi)谫Y難的局面，必須走出以下融資誤區(qū)。

（一）不注重企業(yè)包裝或過于重視企業(yè)外表

有些民營企業(yè)認(rèn)為只要自己經(jīng)營效益好，融資就會很簡單，因而不愿意去包裝企業(yè)，認(rèn)為這是一種浪費(fèi)，但卻不知道企業(yè)短期的利潤并不能吸引資金方的目光，企業(yè)的長期發(fā)展前景及企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)才是資金方更為重視的方面。但也有些民營企業(yè)為了融資，不惜一切代價(jià)去作宣傳搞美化工程，使本來效益就不好的企業(yè)雪上加霜。

（二）目光短淺，臨陣作難

多數(shù)民營企業(yè)都是在企業(yè)面臨資金困難時才想到去融資，不了解資本的本性。資本的本性是逐利，不是救急。企業(yè)在正常經(jīng)營時期就應(yīng)該考慮融資策略，和資金方建立廣泛聯(lián)系。要學(xué)會放長線，釣大魚。不能鼠目寸光，臨時抱佛腳。

（三）把融資簡單化，缺乏專業(yè)的融資顧問

目前，我國民營企業(yè)中真正理解融資的人很少，不能把融資簡單化。專業(yè)的融資顧問是目前民營企業(yè)所嚴(yán)重缺乏的。企業(yè)融資是非常專業(yè)的，融資顧問有豐富的融資經(jīng)驗(yàn)，廣泛的 融資渠道，對資本市場和投資人有充分的認(rèn)識和了解，有很強(qiáng)的專業(yè)策劃能力，能夠考慮企業(yè)融資過程中遇到的各種問題及解決問題的方法。因此，聘請專業(yè)的融資顧問對于企業(yè)的融資大有幫助。

（四）忽視企業(yè)內(nèi)部整理，不注重通過讓企業(yè)走向規(guī)范化提升融資能力

民營企業(yè)融資時只想到要錢，一些基本的工作也沒有及時去做。民營企業(yè)融資前，應(yīng)該先將企業(yè)梳理一遍，理清企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系、資產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系、關(guān)聯(lián)企業(yè)間的關(guān)系，把企業(yè)及公司業(yè)務(wù)清晰地展示在投資者面前，讓投資者放心。企業(yè)融資是企業(yè)成長的過程，也是企業(yè)走向規(guī)范化的過程。民營企業(yè)在融資過程中，應(yīng)不斷促進(jìn)企業(yè)走向規(guī)范化，通過企業(yè)規(guī)范化來提升企業(yè)融資能力。

（五）不注重塑造企業(yè)文化和建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)

民營企業(yè)在融資過程中，只顧企業(yè)擴(kuò)張，忽視了塑造企業(yè)文化，最終導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模做大了，但企業(yè)卻失去了原有的凝聚力，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部或各部門之間缺乏共同的價(jià)值觀，沒有協(xié)同能力。很多民營企業(yè)通過融資不斷擴(kuò)張，但企業(yè)管理卻越來越粗放、松散。隨著企業(yè)擴(kuò)張，企業(yè)應(yīng)不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)，使公司決策走上規(guī)范、科學(xué)的道路，通過規(guī)范化的決策和管理來規(guī)避企業(yè)擴(kuò)張過程種的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)展民營中小企業(yè)，對于我國十一五時期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)十七大所確定的實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會的宏偉目標(biāo)有著重要意義。而解決好目前民營中小企業(yè)融資難的問題是發(fā)展民營中小企業(yè)的關(guān)鍵所在。希望本文的論述能對民營中小企業(yè)的發(fā)展壯大起到一定的指導(dǎo)作用。

參考文獻(xiàn)：

1、羅國勛。二十一世紀(jì)：中國中小企業(yè)的發(fā)展[M].社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，1999.2、張厚義，明立志。中國私營企業(yè)發(fā)展報(bào)告[M].社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2000.3、謝朝斌。中小企業(yè)融資問題研究[J].經(jīng)濟(jì)管理，2001（3）。

第三篇：中小企業(yè)融資

資料源自 網(wǎng)絡(luò)P2P借貸平臺《你我貸》

中小企業(yè)融資

-----關(guān)于中小企業(yè)融資問題的分析

中小企業(yè)融資難，是我國近年來制約我國中小企業(yè)發(fā)展的最主要的瓶頸。而中小企業(yè)的融資難問題則主要是因?yàn)榻鹑陬I(lǐng)域融資渠道有限，企業(yè)告借無門。銀行嫌貧愛富，重大輕小，偏私向公。特別是民營企業(yè)資金基本靠自己積累，不利于企業(yè)發(fā)展，不利于企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)。

目前，中小微企業(yè)的融資很多都來源于小額貸款公司。2008年頒布的《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》鼓勵小額貸款公司面向農(nóng)戶和微型企業(yè)提供信貸服務(wù)。據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì)，截至2011年末全國共有小額貸款公司4282家，貸款余額3915億元。其中，出現(xiàn)一些在微貸技術(shù)等領(lǐng)域取得很多成果，并實(shí)現(xiàn)服務(wù)大批量小微企業(yè)的小額貸款公司和P2P在線借貸平臺。以“你我貸”小額貸款業(yè)務(wù)為代表。截止2012年2月末，“你我貸”已經(jīng)累計(jì)為近萬戶小微企業(yè)發(fā)放信用貸款。小額貸款公司已然成為小微企業(yè)融資的重要渠道之一，而第三方P2P借貸平臺則更是功不可沒。

雖然小額貸款企業(yè)在促進(jìn)中小企業(yè)融資方面做出了重大貢獻(xiàn)，但是其發(fā)展卻并不順暢。目前小額貸款公司面臨在發(fā)展過程中遇到身份不清晰、融資來源有限、稅負(fù)較重等難題。其中，現(xiàn)有資金來源已經(jīng)成為小額貸款公司能夠持續(xù)經(jīng)營的瓶頸。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)意見明確規(guī)定，小額貸款公司從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融入資金余額不得超過其資本凈額的50%。因此，小額貸款公司能不能承擔(dān)政府的初衷，可以的確值得我們反思。而以“你我貸”為首的在線第三方網(wǎng)絡(luò)借貸投資平臺的出現(xiàn)，又是否真的會對我國的小額資金需求起到有效的補(bǔ)充嗎？

小額貸款公司催債手段五花八門，合法的不合法的手段大顯神威。所以，有的企業(yè)現(xiàn)在是不敢貸款，用企業(yè)的話說，不貸款等死，貸款后找死。

小額貸款公司是金融領(lǐng)域的怪胎，這是金融領(lǐng)域不開放的產(chǎn)物。國家應(yīng)該放開民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域。允許社會資金進(jìn)入銀行業(yè)。成立私人銀行已是大勢所趨?，F(xiàn)在我們的銀行結(jié)構(gòu)單一，只有國有銀行和商業(yè)銀行?；蛘哒f分成國家銀行和地方銀行。但是，就缺少民營銀行。即便少數(shù)的外資銀行也受到經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的制約。我想，既然我們的金融業(yè)可以向外國開放，為什么不行國人開放。不同的國家，在鼓勵中小型企業(yè)貸款的時候都有不同的方法。有些國家會規(guī)定銀行放貸給中小型企業(yè)的最低比重;或者會通過稅收刺激政策鼓勵銀行對中小型企業(yè)放貸;或者如果銀行給中小型企業(yè)放貸越多，那政府對銀行的審查可能就越少。

民間集資，高利貸泛濫，典當(dāng)行融資已經(jīng)是屢禁不止，這正說明市場有資

資料源自 網(wǎng)絡(luò)P2P借貸平臺《你我貸》

金需求。當(dāng)國有銀行不能滿足這種需求，就會衍生各種形式的銀行怪胎。我們不要這種貸款公司，徒增社會金融成本。金融開放，還要多久?小額資金缺口，如何解決?

而就在這個時候，以“你我貸”為首的網(wǎng)絡(luò)P2P借貸平臺應(yīng)運(yùn)而生了。這類網(wǎng)站平臺主要為客戶提供專業(yè)的P2P個人和中小企業(yè)借貸調(diào)劑服務(wù)，你我貸網(wǎng)站既不吸儲、也不放貸，僅僅是擔(dān)任類似于中介的角色，通過選擇合格的借貸者，順利對接借貸服務(wù)，讓這一古老的業(yè)務(wù)變得更加透明、便捷，讓資本向誠信、高效的方向流動。

我國小額信貸專家、國家開發(fā)銀行資深顧問王靈俊曾經(jīng)打個比喻，大銀行基本像一個大型水泵，把水從資金池子里抽出來，輸送到大型國企、政府融資平臺和大型民營企業(yè)上，而P2P拿一個橡皮管，把一部分水從資金池子里抽出來，疏導(dǎo)到微小企業(yè)和農(nóng)戶這個層次上，從這個層面上看，是有積極意義的。因?yàn)榭磕壳斑@個金融系統(tǒng)，在短期之內(nèi)讓低端客戶拿到錢，還不是一件容易的事情。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科表示，“有需求才有市場，監(jiān)管部門要想辦法監(jiān)管、疏導(dǎo)，而不是為了商業(yè)銀行的利益而堵死。應(yīng)當(dāng)允許發(fā)展，適當(dāng)監(jiān)控。應(yīng)尊重合同法，不超過目前法定標(biāo)準(zhǔn)的，可以按照合同法來執(zhí)行?！彼€認(rèn)為，對于“你我貸”為主的P2P小額信貸行業(yè)，不應(yīng)一棍子打死，原則上鼓勵創(chuàng)新，也需要加強(qiáng)監(jiān)督。P2P行業(yè)健康發(fā)展需要進(jìn)一步建立進(jìn)入門檻、開放征信系統(tǒng)、完善法律法規(guī)等。

第四篇：中小企業(yè)融資

中小企業(yè)融資：還有哪些渠道可以拓寬

一份由中國工業(yè)和信息化部提供的材料顯示，目前我國中小企業(yè)的融資渠道主要有：政府扶持、銀行貸款、上市融資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)權(quán)交易市場、集合發(fā)債、小額貸款公司、以及典當(dāng)、融資租賃、PE、拍賣、中小企業(yè)投資等。而現(xiàn)實(shí)是，貸款成為中小企業(yè)主要的融資渠道。例如企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的限制條件，中小企業(yè)大多在創(chuàng)業(yè)期和成長期很難達(dá)到上市門檻。此外根據(jù)《公司法》規(guī)定，只有股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金，可以集合發(fā)債。由于自身?xiàng)l件的限制，也就出現(xiàn)了千軍萬馬過獨(dú)木橋——通過銀行的貸款來解決中小企業(yè)融資難。

創(chuàng)業(yè)板的推出，為中小企業(yè)打開了另一扇門。

2009年5月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動，創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場，即第二股票交易市場，是指主板之外的專為暫時無法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的有效補(bǔ)給。它最大的特點(diǎn)就是低門檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作，因此對于資金實(shí)力不雄厚的中小企業(yè)來說，將會進(jìn)一步拓寬它的融資渠道。

全國人大常委、民建中央副主席辜勝阻認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板可以使一部分優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)群體通過上市獲得直接融資,可以極大地帶動風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資對更廣大中小企業(yè)的投入,可以帶動銀行及其他信貸等對中小企業(yè)的支持。

據(jù)人民銀行溫州中心支行調(diào)研中小企業(yè)融資構(gòu)成時發(fā)現(xiàn)，小型企業(yè)向親友借款和內(nèi)部集資的分別占68.6％和45.7％，中等企業(yè)分別為45.8％和41.0％；農(nóng)村企業(yè)分別為59.3％和46.5％，城市企業(yè)分別為48.9％和45.6％，中小企業(yè)的生存和更快的發(fā)展少不了民間資本的支持。引導(dǎo)民間資本合法有序地流入中小企業(yè)，也是一個渠道。

目前中國融資方式：

1.債券融資

2.股權(quán)融資

3.產(chǎn)業(yè)投資

4.貿(mào)易融資

5.私募基金

6.合伙人或員工入股

7.租賃

8.銀行

第五篇：中小企業(yè)融資

摘要:作為追求高回報(bào)、承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)投資,在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的過程中逐步扮演起重要角色。中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資解決“資金瓶頸”問題的同時,應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)投資與資本市場的有機(jī)結(jié)合,為中小企業(yè)的持續(xù)和快速發(fā)展奠定良好基礎(chǔ),也為創(chuàng)業(yè)投資的適時退出和獲取高額回報(bào)創(chuàng)造條件,從而最終達(dá)到中小企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資雙贏的局面。

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);創(chuàng)業(yè)投資;策略研究

Abstract: The venture investment which pursues the high returns and high risk will play an important role in promoting the development of small and medium-sized enterprises.At the same time, when the small and medium-sized enterprises import the venture capital investment to solve the bottom neck problem in finance, they should also pay high attention to the organic combination of venture capital investment and capital market, which will lay a good foundation for the continuous and rapid development of small and medium-sized enterprises, so as to establish the condition for the timely withdrawal of the venture capital investment ,obtain the high return, and finally achieve the mutual success between the small and medium-sized enterprises and the venture investment.Key words:small and medium-sized enterprises;venture investment;strategic research

2006年3月國家發(fā)改委等十部委聯(lián)合制定并頒布施行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》,為中小企業(yè)吸收創(chuàng)業(yè)投資并利用資本市場謀求創(chuàng)新發(fā)展奠定了良好的制度基礎(chǔ),同時也為創(chuàng)業(yè)投資在中小企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得高額資本增值收益提供了有利條件。但創(chuàng)業(yè)投資畢竟屬于新生事物,中小企業(yè)如何將引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資與順利進(jìn)入資本市場有機(jī)結(jié)合起來,是當(dāng)前非常值得關(guān)注的問題。

一、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的基本原則

(一)不變更實(shí)際控制人原則

在資本多數(shù)決定原則下,公司意志的形成最終取決于控股股東的意志及其行使表決權(quán)的結(jié)果,而控股股東的意志則總是由能夠?qū)嶋H支配公司行為的實(shí)際控制人所左右。①因此,一旦公司實(shí)際控制人發(fā)生變更,公司新實(shí)際控制人與原實(shí)際控制人二者的意志將可能出現(xiàn)差異,并進(jìn)一步通過影響控股股東的意志而改變公司的意志,導(dǎo)致公司在發(fā)展戰(zhàn)略、主營業(yè)務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營等方面發(fā)生一系列重大變化,從而不可避免地影響公司的穩(wěn)定性。

具備良好的穩(wěn)定性是企業(yè)維護(hù)持續(xù)經(jīng)營能力的前提和保證,一個欠穩(wěn)定的企業(yè)不可能進(jìn)入資本市場,股東也很難從一個經(jīng)營欠穩(wěn)定的企業(yè)獲得持續(xù)穩(wěn)定的投資回報(bào)。因而,不變更實(shí)際控制人是中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資首要堅(jiān)持的原則。

衡量實(shí)際控制人變更的標(biāo)準(zhǔn)不僅僅以其實(shí)際控制股份數(shù)量的變化來確定,通過協(xié)議或其他能夠?qū)嶋H支配公司行為的制度安排都可以導(dǎo)致公司實(shí)際控制人的變更。所以,中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資時,在控制創(chuàng)業(yè)投資持股比例的同時,也要重視與創(chuàng)業(yè)投資簽署協(xié)議的主要條款及其它安排,確保不因上述因素導(dǎo)致實(shí)際控制人地位發(fā)生變更。

(二)管理層不發(fā)生重大變化原則

一般而言,管理層是指由公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和公司章程規(guī)定的其它人員組成的公司核心領(lǐng)導(dǎo)層。這些對公司負(fù)有忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)的人員是具體貫徹落實(shí)公司意志的重要力量②,保持管理層的相對穩(wěn)定對于保證公司意志的執(zhí)行力具有重大意義。若公司管理層發(fā)生重大變化,不但表明公司管理層成員之間存在較大分歧,而且也預(yù)示著企業(yè)的穩(wěn)定性將受到削弱。

盡管管理層發(fā)生重大變化尚無統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn),但筆者認(rèn)為,發(fā)生下列情形之一的,應(yīng)屬于重大變化:一是公司管理層成員的變化比例超過三分之一;二是公司董事長、總經(jīng)理同時發(fā)生了變化;三是公司董事會成員的變化超過三分之一;四是公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會秘書等關(guān)鍵崗位人員同時發(fā)生變化等。

中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資時,在增加管理層成員的前提下,對管理層原成員只能進(jìn)行微調(diào),對關(guān)鍵職位不予調(diào)整,以避免出現(xiàn)管理層發(fā)生重大變化的嫌疑。

(三)不改變企業(yè)登記注冊類型原則

近兩年來,在國家政策的鼓勵和支持下,創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展較快,國有的、民營的、中外合資的以及外商獨(dú)資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)均已出現(xiàn)。面對形式多樣的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),中小企業(yè)該如何選擇呢?這就要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況而論。通常認(rèn)為,引進(jìn)民營的創(chuàng)業(yè)投資所涉及的程序簡單、效率較高;引進(jìn)國有的或有外資背景的創(chuàng)業(yè)投資,往往涉及國資、財(cái)政或外資等管理部門,審批環(huán)節(jié)較多,程序比較復(fù)雜。

由于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的類型各異,因此中小企業(yè)引進(jìn)不同類型的創(chuàng)業(yè)投資將有可能導(dǎo)致企業(yè)登記注冊類型的改變,而這一變化將會給企業(yè)帶來諸多麻煩,包括企業(yè)性質(zhì)的變更、繁雜的審批程序等,特別是引進(jìn)有外資背景的創(chuàng)業(yè)投資,將導(dǎo)致原本是內(nèi)資性質(zhì)的企業(yè)變?yōu)橹型夂腺Y企業(yè)。

筆者認(rèn)為,中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況進(jìn)行,以不改變企業(yè)本身的注冊登記類型為宗旨。因此,企業(yè)可以考慮根據(jù)以下要求來引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資:民營企業(yè)最好引進(jìn)民營性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資;國有或國有控股的非中外合資企業(yè)最好引進(jìn)民營的或國有的創(chuàng)業(yè)投資;中外合資企業(yè)則三種類型的創(chuàng)業(yè)投資均可引進(jìn);民營控股的和國有控股的非中外合資企業(yè)最好不要引進(jìn)具有外資背景的創(chuàng)業(yè)投資。

二、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的主要動機(jī)

需要明確指出的是,并非每家中小企業(yè)都需要引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資,也不是創(chuàng)業(yè)投資對每家中小企業(yè)都具有吸引力。深圳證券交易所中小企業(yè)板上市企業(yè)的信息顯示,絕大多數(shù)企業(yè)在上市前并沒有引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資。不過從目前的發(fā)展趨勢來看,隨著創(chuàng)業(yè)板市場推出預(yù)期的明朗化以及國家對創(chuàng)業(yè)投資的鼓勵支持政策的推行,創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)“聯(lián)姻”的現(xiàn)象將會比較普遍 筆者認(rèn)為,中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的動機(jī)主要在于解決所面臨的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略兩大問題,具體包括改變財(cái)務(wù)狀況和降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東結(jié)構(gòu)、建立戰(zhàn)略合作關(guān)系等。

(一)降低過高的資產(chǎn)負(fù)債率

中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資之前,獲取資金的渠道主要是通過銀行進(jìn)行間接融資,這樣產(chǎn)生的直接后果就是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高。面對高企的資產(chǎn)負(fù)債率,銀行為控制風(fēng)險(xiǎn)而惜貸。企業(yè)為改變高負(fù)債的財(cái)務(wù)狀況,只有通過增加資本金即通過直接融資來稀釋資產(chǎn)負(fù)債率,為增加銀行貸款創(chuàng)造條件。企業(yè)資本金增加的方式可以通過老股東增資的方式進(jìn)行,也可以依靠引進(jìn)新股東來實(shí)現(xiàn)。由于老股東增資是以凈資產(chǎn)的價(jià)格為主要參考,基本上沒有多少資本溢價(jià),因此該方式對于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的降低效果并不明顯。而通過引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的方式產(chǎn)生的效果則顯著不同,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資是通過較高發(fā)行溢價(jià)的方式進(jìn)行,且溢價(jià)部分全部計(jì)入資本公積金,使得企業(yè)所有者權(quán)益快速增加、資產(chǎn)負(fù)債率快速下降。

(二)改變過于單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)在進(jìn)入資本市場之前,尚不是公眾公司,股東結(jié)構(gòu)一般都比較單一且股東人數(shù)較少。這種單一化的構(gòu)成不利于企業(yè)信用的提升、市場的開拓和社會地位的提高。因而在實(shí)際控制人不發(fā)生變更的前提下,企業(yè)樂于引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資以改變自身的社會形象和地位,為下一步進(jìn)入資本市場創(chuàng)造有利條件。

(三)建立與創(chuàng)業(yè)投資之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系

在實(shí)踐中,也存在這樣一種情形,企業(yè)并非基于改變財(cái)務(wù)狀況和股東構(gòu)成的原因引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資,而是出于利用創(chuàng)業(yè)投資在資本市場中的良好形象和專業(yè)化服務(wù)水平的考慮,以期通過與創(chuàng)業(yè)投資建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,共享創(chuàng)業(yè)投資擁有的各種社會資源,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)盡快進(jìn)入資本市場的目的。

三、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時機(jī)選擇

企業(yè)何時引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資?理論上而言,并沒有嚴(yán)格的時間限制。從實(shí)際運(yùn)作的情況分析,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時機(jī)有三個時點(diǎn)可供選擇,即企業(yè)改制前、改制后和申請上市前。

(一)在企業(yè)改制前引進(jìn)

不可否認(rèn)的是,絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入中小企業(yè)的目的是基于企業(yè)在資本市場能夠順利實(shí)現(xiàn)上市的良好預(yù)期。由于上市公司的組織形式必須是股份有限公司,而絕大多數(shù)中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資之前是有限責(zé)任公司,因此企業(yè)為了盡快融入資本市場,必須通過整體變更的方式進(jìn)行改制。但由于企業(yè)改制面臨包括審計(jì)、評估等諸多工作,企業(yè)在資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)等方面存在的規(guī)范問題也較多,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的困難較多。并且創(chuàng)業(yè)投資也認(rèn)為,在企業(yè)改制前進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)較大,愿意進(jìn)入的價(jià)格也比較低。因此,對雙方來說,在此階段引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資難度較大、風(fēng)險(xiǎn)較大、成功率較低。當(dāng)然,對于那些組織形式已經(jīng)是股份有限公司的企業(yè)并不存在組織形式變更問題,如果其在規(guī)范方面不存在大的障礙,其引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時機(jī)可以比較靈活。

(二)在企業(yè)改制后引進(jìn)

有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司后,企業(yè)的審計(jì)、評估工作已經(jīng)完成,規(guī)范工作取得了一定的進(jìn)展,大部分歷史遺留問題也得到了解決。有的企業(yè)已經(jīng)聘請了中介機(jī)構(gòu),甚至還進(jìn)入了輔導(dǎo)期,企業(yè)上市的戰(zhàn)略已經(jīng)非常清晰。因而,企業(yè)在此時引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)會比較成熟。創(chuàng)業(yè)投資也認(rèn)為此時進(jìn)入企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較小,大多數(shù)企業(yè)均是在這個階段完成了引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的工作。

(三)在企業(yè)上市基準(zhǔn)日前引進(jìn)

企業(yè)上市基準(zhǔn)日明確以后,中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始準(zhǔn)備申請上市的核查和保薦工作,創(chuàng)業(yè)投資在此時進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)最小,相應(yīng)地,進(jìn)入價(jià)格也最高,不過絕大多數(shù)企業(yè)在這時是不會再引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的。因?yàn)殡S著基準(zhǔn)日的臨近,公司消化創(chuàng)業(yè)投資的時間較短,有可能出現(xiàn)的情況是,在申報(bào)基準(zhǔn)日公司財(cái)務(wù)報(bào)表上尚有大量的貨幣資金,這樣一來將會給人們帶來該企業(yè)并不缺少資金、申請上市并募集資金的理由不充分的質(zhì)疑。

綜上所述,筆者主張,企業(yè)在改制后著手進(jìn)行并盡快完成創(chuàng)業(yè)投資的引進(jìn)工作是最優(yōu)選擇。

四、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模分析

中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模多大比較合適呢?在遵循前面所述基本原則的前提下,應(yīng)根據(jù)公司的實(shí)際需要進(jìn)行,對規(guī)模大小并沒有嚴(yán)格要求,但企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資時,還是應(yīng)該考慮以下影響因素。

(一)對引進(jìn)總規(guī)模的控制

一般而言,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模需要綜合考慮以下因素:一是企業(yè)控股股東的持股比例。若控股股東持有的股份比例非常高,處于絕對控制地位,則引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)?？梢源笠恍?反之,則應(yīng)少些。二是企業(yè)對資金需求的數(shù)量。企業(yè)若純粹是為了降低資產(chǎn)負(fù)債率,引進(jìn)規(guī)

?？梢栽O(shè)定為將該指標(biāo)降到70%以下的水平即可。若企業(yè)除此而外還有新的投資項(xiàng)目,則應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際需要,適當(dāng)擴(kuò)大引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模。從實(shí)踐上看,中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資后,后者占總股本的比例不超過20%,總的引進(jìn)資金總額不宜超過引進(jìn)前的所有者權(quán)益的規(guī)模。

(二)對引進(jìn)單個創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模的控制

從數(shù)量上看,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模通常在兩個及以上,這是因?yàn)槠髽I(yè)不希望出現(xiàn)一個持股比例較高、對控股股東地位構(gòu)成潛在威脅的股東;而創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)本身也不愿意將較多的資金投資于一家企業(yè)而擴(kuò)大投資風(fēng)險(xiǎn)。不過,如果企業(yè)出于戰(zhàn)略考慮只引進(jìn)一家投資規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)投資也未嘗不可。總的來說,不管企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資家數(shù)的數(shù)量多少,單個創(chuàng)業(yè)投資在中小企業(yè)的的持股比例最好控制在總股本的5%以下。因?yàn)楸日铡蹲C券法》、《公司法》、《首次公開發(fā)行并上市管理辦法》及《上市公司收購管理辦法》等法律、規(guī)章的規(guī)定,持股比例超過5%的股東在企業(yè)股票發(fā)行和交易過程中將承擔(dān)較多的信息披露義務(wù),而企業(yè)聘請的中介機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查和上市保薦過程中也將因此承擔(dān)更多的義務(wù)和責(zé)任。

五、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資所涉及的核心條款

由于創(chuàng)業(yè)投資是以高溢價(jià)進(jìn)入中小企業(yè)且不謀求對企業(yè)的控制權(quán),因此創(chuàng)業(yè)投資對游離于自身控制之外的該部分資產(chǎn)必須采取一些措施,以最大限度保證其權(quán)益不受侵害或降低受侵害的程度。從具體實(shí)踐來看,關(guān)注的重點(diǎn)主要包括以下幾個方面:

(一)定價(jià)機(jī)制

由于中小企業(yè)希望以高溢價(jià)向創(chuàng)業(yè)投資出售股份,而創(chuàng)業(yè)投資試圖從中小企業(yè)高速的成長中獲取高額回報(bào),因此,股份定價(jià)就成為雙方關(guān)注的重點(diǎn)。一般來說,中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資所采取的定價(jià)方式主要包括凈資產(chǎn)法、動態(tài)市盈率法和靜態(tài)市盈率法。至于定價(jià)的倍數(shù)將由雙方談判決定。從實(shí)踐來看,影響最終定價(jià)的因素包括:企業(yè)本身的成長性、盈利水平、二級市場行情以及創(chuàng)業(yè)投資本身的背景、擬購買股份數(shù)量等。一般來說,5-8倍的靜態(tài)市盈率可能是雙方比較能夠接受的價(jià)格。如果最終確定的價(jià)格較低,則創(chuàng)業(yè)投資所附加的條件就較少,否則,附加條件就較多。目前市場中還有一種稱之為“對賭條款”的定價(jià)機(jī)制。該機(jī)制對于那些成長性很好且急需資金的中小企業(yè)比較有利,但是,其對企業(yè)帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,一旦企業(yè)盈利水平下降,企業(yè)控股股東將拱手相讓部分股份,甚至最終失去控股地位而淪落為中小股東。鑒于這種機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)較大,中小企業(yè)在采取之前一定要三思而行。

(二)權(quán)利行使機(jī)制

創(chuàng)業(yè)投資為行使股東知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)的需要,一般從以下幾個方面來重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)其享有的股東權(quán)利。

1.要求在企業(yè)董事會或監(jiān)事會中占有一定的席位。通常是派一人出任公司董事,也有出任監(jiān)事的。對于投資比例較低的創(chuàng)業(yè)投資,中小企業(yè)一般不給予董、監(jiān)事席位。由于創(chuàng)業(yè)投資是一種股權(quán)投資,并不參與企業(yè)具體的經(jīng)營管理活動,其一般并不謀求企業(yè)高級管理人員的職位2.要求享受類別股東表決權(quán)。創(chuàng)業(yè)投資為保護(hù)其股東權(quán)益不受侵害,在享有知情權(quán)的同時,要求對企業(yè)重大事項(xiàng)享有“一票否決”的權(quán)利,重大事項(xiàng)主要包括:修改公司章程;以股權(quán)或債務(wù)的形式進(jìn)行金額超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)一定比例的重大業(yè)務(wù)或資產(chǎn)收購;處置超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)一定比例的其全部或大部分的業(yè)務(wù)或資產(chǎn);與關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易;向第三方提供任何擔(dān)?；蚪杩?貸款余額的增加;或在任何一個會計(jì)內(nèi)發(fā)生金額超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)一定比例的固定資產(chǎn)或非流動資產(chǎn)的支出;募集資金的投向等。

3.財(cái)務(wù)資料的查閱權(quán)和檢查權(quán)。創(chuàng)業(yè)投資一般要求,每一財(cái)務(wù)季度結(jié)束后有權(quán)獲得季度財(cái)

務(wù)報(bào)告和經(jīng)營報(bào)告;在每會計(jì)結(jié)束后有權(quán)獲得經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)告和經(jīng)營報(bào)告;有權(quán)隨時對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行檢查。

(三)權(quán)益保護(hù)機(jī)制

由于創(chuàng)業(yè)投資是以高溢價(jià)的形式進(jìn)入中小企業(yè),因此,企業(yè)對資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益科目的任何處理都可能造成對創(chuàng)業(yè)投資權(quán)益的實(shí)際侵害。因此,創(chuàng)業(yè)投資設(shè)置了許多條款來保護(hù)自身權(quán)益。

1.不分紅利、不送紅股。創(chuàng)業(yè)投資要求,在一定期限內(nèi)(一般是指在企業(yè)上市前或上市情況明朗前),企業(yè)不得進(jìn)行利潤分配。其原因在于,創(chuàng)業(yè)投資的入股價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)的其他股東,按照“同股同權(quán)、同股同利”原則進(jìn)行的利潤分配,創(chuàng)業(yè)投資的投資回報(bào)率將大大低于其他股東,因此,利潤分配實(shí)際上是對創(chuàng)業(yè)投資權(quán)益的攤薄。況且創(chuàng)業(yè)投資涉足中小企業(yè)的目的并不在于獲取紅利,而是為了在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時獲得高額差價(jià)。

2.不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。因?yàn)槠髽I(yè)資本公積金的大部分是由創(chuàng)業(yè)投資以高溢價(jià)投資形成的,老股東對資本公積金的貢獻(xiàn)較小,若以資本公積金轉(zhuǎn)增股本,創(chuàng)業(yè)投資只能與原股東一樣同比例轉(zhuǎn)增,這實(shí)際上是對創(chuàng)業(yè)投資股東權(quán)益的稀釋。

3.不增發(fā)新股。引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資后,企業(yè)可以還可以通過兩種方式增發(fā)新股:一是向老股東配股、定向發(fā)行股份來增加資本;二是向新的投資者發(fā)行新股來增加資本。對于第一種方式,由于老股東不可能同意以溢價(jià)的形式增購股份,所以向老股東發(fā)行新股獲得較高的資本金難以實(shí)施。對于第二種方式,只有在增發(fā)新股的價(jià)格高于創(chuàng)業(yè)投資的入股價(jià)格時,創(chuàng)業(yè)投資股東才會同意。由于創(chuàng)業(yè)投資畢竟是高風(fēng)險(xiǎn)的投資,若以更高的溢價(jià)再次引進(jìn)投資者,也難以實(shí)現(xiàn)。因此,除非企業(yè)確實(shí)因?yàn)樾马?xiàng)目建設(shè)的需要,否則創(chuàng)業(yè)投資不主張企業(yè)在上市前再次發(fā)行股份,以免稀釋其在中小企業(yè)中實(shí)際享有的股東權(quán)益。

4.控股股東持有的股份不得轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押。控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓不但削弱其控股地位,而且還存在控股股東套現(xiàn)的嫌疑,這在一定程度上侵害了創(chuàng)業(yè)投資的權(quán)益。另外,控股股東持有的股份一旦質(zhì)押,則表明企業(yè)的控制權(quán)處于不穩(wěn)定狀態(tài),存在隨時被交易的可能。當(dāng)質(zhì)押權(quán)人行使權(quán)利時,將可能導(dǎo)致企業(yè)控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更,這將直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資的投資權(quán)益造成實(shí)質(zhì)損害。

(四)退出機(jī)制

不容置疑的是創(chuàng)業(yè)投資持有中小企業(yè)的股份是階段性的,其最終目的是在條件成就時退出。創(chuàng)業(yè)企業(yè)何時退出以及如何退出呢?通過分析表明,方式一般有以下幾種。

1.在企業(yè)上市后退出。創(chuàng)業(yè)投資通過在二級市場拋售的方式直接取得高回報(bào),這也是中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資都希望看到的“雙贏局面”。根據(jù)目前《股票上市規(guī)則》的規(guī)定,創(chuàng)業(yè)投資持有的股份在股票上市滿一年后可以交易,創(chuàng)業(yè)投資在退出過程中應(yīng)遵守交易規(guī)則,履行相應(yīng)的義務(wù)。

2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓。在約定的期限內(nèi),企業(yè)仍未實(shí)現(xiàn)上市或創(chuàng)業(yè)投資認(rèn)為退出時機(jī)已經(jīng)成熟,創(chuàng)業(yè)投資將持有的股份轉(zhuǎn)讓給其它投資者。

3.約定由企業(yè)回購股份。在約定的期限內(nèi)(一般是三年),企業(yè)仍未實(shí)現(xiàn)上市,創(chuàng)業(yè)投資有權(quán)要求企業(yè)以約定的條件回購?；刭彽膬r(jià)格通常是創(chuàng)業(yè)投資金額加上每年不低于同期銀行貸款利率的補(bǔ)償。

4.退出保證。創(chuàng)業(yè)投資一般還會在回購條款中約定,企業(yè)的控股股東或?qū)嶋H控制人應(yīng)對回購股份的承諾提供相應(yīng)擔(dān)保并承擔(dān)連帶責(zé)任,當(dāng)企業(yè)不能履行回購義務(wù)的時候,控股股東或?qū)嶋H控制人必須受讓創(chuàng)業(yè)投資持有的股份,以保證其能夠成功退出。

(五)司法救濟(jì)機(jī)制

任何投資都面臨投資風(fēng)險(xiǎn),具有高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)投資更不例外,其投資利益存在隨時受到侵害的可能,因此在投資協(xié)議中必須約定司法救濟(jì)條款。當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資的股東權(quán)益受到或可能受

到損失時,其將啟動司法救濟(jì)機(jī)制予以保護(hù)。

司法救濟(jì)的途徑主要包括兩種:一是訴訟救濟(jì)。通常約定由創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所在地的法院行使管轄權(quán)。為做到這一點(diǎn),投資協(xié)議一般是在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的住所地簽署,并約定將合同簽訂地作為糾紛訴訟的法院管轄地,以避免可能產(chǎn)生的由中小企業(yè)所在地法院管轄引起的地方保護(hù)主義。二是仲裁救濟(jì)。鑒于仲裁具有的“一裁終局”的特點(diǎn),大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資在協(xié)議里同意將投資糾紛提交雙方確定的境內(nèi)仲裁機(jī)構(gòu)進(jìn)行仲裁。

六、結(jié)論

綜合對引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的基本原則、動機(jī)、時機(jī)、規(guī)模與核心條款的分析,可以看出,中小企業(yè)應(yīng)在堅(jiān)持實(shí)際控制人不發(fā)生變更等三項(xiàng)基本原則的前提下,根據(jù)自身發(fā)展的客觀需要,在與創(chuàng)業(yè)投資就定價(jià)機(jī)制、權(quán)利行使機(jī)制、權(quán)益保護(hù)機(jī)制、退出機(jī)制及司法救濟(jì)機(jī)制等五方面達(dá)成一致的情況下,于改制結(jié)束后盡快完成創(chuàng)業(yè)投資的引進(jìn)工作,從而實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)快速成長和創(chuàng)業(yè)投資順利退出的雙贏局面。

注釋:

① 《公司法》第217條規(guī)定,實(shí)際控制人是指,通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排能夠?qū)嶋H支配公司行為的實(shí)際控制人。

② 關(guān)于董事、監(jiān)事和高級管理嗯的法定義務(wù)的規(guī)定,參見《公司法》第148條。

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