第一篇：如何防范影子銀行

防控影子銀行風(fēng)險(xiǎn)不能僅靠監(jiān)管層施壓

據(jù)報(bào)道，當(dāng)前國(guó)內(nèi)有一半以上的資金通過“影子銀行”體系流動(dòng)。鑒于“影子銀行”潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)性，目前“影子銀行”已經(jīng)成為眾矢之的。今年5月初，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在銀監(jiān)會(huì)第22次委務(wù)會(huì)議上指出，當(dāng)前銀行業(yè)面臨三大主要風(fēng)險(xiǎn)，防范平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)和“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)，這是銀監(jiān)部門第一次把“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)提高到如此高度，這意味著防范“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)已迫在眉睫。從目前來看，我國(guó)“影子銀行”體系的發(fā)展有其合理性的一面，是間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)型。但“影子銀行”游離于現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系之外，使得其發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的概率比較大。而一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，最終又必然會(huì)影響到銀行體系的健康發(fā)展。因此，我們認(rèn)為，防控影子銀行風(fēng)險(xiǎn)不能夠僅靠監(jiān)管，商業(yè)銀行亦需要時(shí)刻警惕其風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性以及傳導(dǎo)性，并適時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。

所謂的影子銀行，是指通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具等的金融中間機(jī)構(gòu)，包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券、保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具等非銀行金融機(jī)構(gòu)。在我國(guó)，“影子銀行”主要表現(xiàn)在“銀信合作”和地下錢莊等金融形式。這種融資方式把傳統(tǒng)的銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系。

一、“影子銀行”的前世今生

“影子銀行”的概念4年期誕生于美聯(lián)儲(chǔ)年度會(huì)議，又稱“影子金融體系”或者“影子銀行系統(tǒng)”，一般是指那些有著部分銀行功能卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)及金融行為。

從全世界范圍來看，“影子銀行”體系主要由四部分構(gòu)成，分別是：證券化機(jī)構(gòu)，主要功能是將傳統(tǒng)金融產(chǎn)品證券化；市場(chǎng)化的金融公司，主要包括對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)共同基金、私募股權(quán)投資基金等，主要從事在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和客戶之間融通資金；此外，還有結(jié)構(gòu)化投資機(jī)構(gòu)及證券經(jīng)紀(jì)公司。大部分業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，“影子銀行”系統(tǒng)的存在是此次美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)的元兇之一，原因是由銀行系統(tǒng)承擔(dān)的房地產(chǎn)貸款被證券化之后，脫離了監(jiān)管。由于影子銀行過低的自有資本金率，使得其潛藏較大的個(gè)性風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)性風(fēng)險(xiǎn)加上其迅速膨脹的規(guī)模，成為引發(fā)美國(guó)整個(gè)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。

雖然目前，中國(guó)尚無房地產(chǎn)貸款證券化的行為出現(xiàn)，但在高度金融監(jiān)管下，“影子銀行”依然存在，主要體現(xiàn)在“銀信合作”和地下錢莊等金融形式上。

隨著2011年央行穩(wěn)健的貨幣政策流動(dòng)性收緊，2009—2010年過度的信貸擴(kuò)張也開始收縮。面對(duì)這種環(huán)境變化，無論是企業(yè)，還是地方政府、銀行及個(gè)人，其信用無限擴(kuò)張的沖動(dòng)及濫用國(guó)家擔(dān)保的信用體系并沒有收斂，只是把信貸無限擴(kuò)張的沖擊由銀行表內(nèi)轉(zhuǎn)移到了表外。盡管中國(guó)以證券化為核心的影子體系沒有建立起來，但變異形式的影子銀行體系卻已經(jīng)出現(xiàn)，包括地方政府的融資平臺(tái)、房地產(chǎn)信貸產(chǎn)品及個(gè)人理財(cái)信托產(chǎn)品等。其中比較典型的就是，“銀信合作”以及地下錢莊等金融形式。

二、“影子銀行”的存在有一定的合理性

從某種意義上說，“影子銀行”是金融脫煤的必然產(chǎn)物。以銀信合作為例，其中暗含著中國(guó)金融轉(zhuǎn)型的合理內(nèi)涵，在很大程度上，銀信合作的本質(zhì)是間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型的背景不僅僅是資金饑渴，更主要的是商業(yè)銀行的貸存比紅線壓制與相應(yīng)的利率市場(chǎng)化。

在經(jīng)歷了前兩年的貸款快速擴(kuò)張之后，目前大部分商業(yè)銀行按集團(tuán)或合并口徑計(jì)算的貸存比已經(jīng)接近甚至突破75%的監(jiān)管紅線。這也是自去年下半年以來月度貸款增長(zhǎng)率持續(xù)下降的主要原因。由于新增貸款額度有限，商業(yè)銀行處于效率原則的考慮自然會(huì)采取優(yōu)選法淘汰壞賬風(fēng)險(xiǎn)較大的貸款，其中的一部分透過銀信合作的途徑轉(zhuǎn)變成信托的資產(chǎn)。與此同時(shí)，利率市場(chǎng)化一方面發(fā)生在傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)當(dāng)中，另一方面也出現(xiàn)在信托產(chǎn)品領(lǐng)域。

一般而言，貸款的信用程度要高于信托的信用，或信托的償債風(fēng)險(xiǎn)大于貸款的償債風(fēng)險(xiǎn)。這決定了信托產(chǎn)品的利率通常會(huì)高于貸款，也使得信托產(chǎn)品的利率市場(chǎng)化成為進(jìn)一步約束商業(yè)銀行貸存比的因素：伴隨存款向信托資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，分母減少必然導(dǎo)致貸存比提升。從貸存比紅線壓制到信托產(chǎn)品的利率市場(chǎng)化，再?gòu)男磐挟a(chǎn)品的利率市場(chǎng)化到貸存比的進(jìn)一步承壓，這是一個(gè)循環(huán)。而且從銀行自身的角度來講，銀信合作也帶來多方面的積極因素：一方面銀信合作對(duì)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)；另一方面則是不斷優(yōu)化的貸款結(jié)構(gòu)和相應(yīng)的利率市場(chǎng)化確保了貸款業(yè)務(wù)基于地不良率的高收益。與此同時(shí)，由于“影子銀行”很少受到人為干預(yù)反而十分靈敏，能夠真實(shí)地反映資金的流向、規(guī)模和興趣所在，甚至是傳統(tǒng)銀行的有益補(bǔ)充。很顯然，“影子銀行”具有一定的合理性。

三、“影子銀行”暗藏諸多風(fēng)險(xiǎn)隱患

雖然說，“影子銀行”的存在具有一定的合理性，是我國(guó)金融體系發(fā)展的必然結(jié)果。但當(dāng)前我國(guó)“影子銀行”體系擴(kuò)張迅速，在缺乏監(jiān)管的背景下，極其容易帶來金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（一）當(dāng)前我國(guó)“影子銀行”的特點(diǎn)

1、規(guī)模巨大，擴(kuò)張迅速 目前，我國(guó)的“影子銀行”主要體現(xiàn)在“銀信合作”和地下錢莊等金融形式上?！暗叵洛X莊”總規(guī)模尚難統(tǒng)計(jì)，但“銀信合作”的規(guī)模較為驚人。盡管為防范風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會(huì)在去年一度叫停銀信合作理財(cái)產(chǎn)品，并下發(fā)文件強(qiáng)化監(jiān)管，但中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的一份數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月31日，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模仍達(dá)1.53萬(wàn)億元。而央行的數(shù)據(jù)亦顯示，2010年新增人民幣貸款以外融資6.33萬(wàn)億元，占融資總量的44.4%。這意味著所謂的銀信合作、地下錢莊、小額貸款公司、典當(dāng)行等其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款規(guī)模已經(jīng)逼近半壁江山。

2、影子銀行與房地產(chǎn)、“熱錢”等調(diào)控重點(diǎn)目標(biāo)相結(jié)合

一方面，影子銀行成為房地產(chǎn)資金來源的泄洪口。在前兩年全國(guó)房?jī)r(jià)飆升、房地產(chǎn)行業(yè)融資總量超過正常范圍的情況下，政府決定通過減縮銀行信貸發(fā)放來抑制房地產(chǎn)行業(yè)過熱。但是，由于委托貸款、票據(jù)融資、信托貸款、民間借貸等影子銀行渠道依舊暢通，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化，雖然資金使用成本上升，但房地產(chǎn)企業(yè)在一定程度上仍能與調(diào)控政策相抗衡。最新數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)行業(yè)在今年1季度獲得的資金總量，同比仍然增長(zhǎng)了18.6%。值得注意的是，當(dāng)期國(guó)內(nèi)貸款只有3837億元，同比增長(zhǎng)4.4%，而自籌資金卻高達(dá)7126億元，同比增長(zhǎng)了27.2%。其中，房地產(chǎn)信托等影子銀行體系的貢獻(xiàn)最大。

另一方面，影子銀行與境外熱錢相結(jié)合。由于收緊銀根，內(nèi)地企業(yè)轉(zhuǎn)而到香港爭(zhēng)取貸款的數(shù)目增加。最終的信貸控制集中在人民幣貸款上，企業(yè)首先便轉(zhuǎn)向外幣貸款，當(dāng)外幣貸款無可貸，同時(shí)央行也開始轉(zhuǎn)向涵蓋了外幣貸款的社會(huì)融資總量監(jiān)控后，企業(yè)就把籌資目光從內(nèi)地轉(zhuǎn)向了海外。具體操作路徑為：比如，一位港資企業(yè)老板在廣州買了塊地，準(zhǔn)備蓋樓，但他在廣州設(shè)立的房地產(chǎn)企業(yè)并沒有足夠的開發(fā)資金。由于今年銀根緊縮，對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)貸款的審批嚴(yán)上加嚴(yán)，像這類房地產(chǎn)企業(yè)不大可能從銀行拿到貸款。那么他可以在香港匯豐銀行存入1億港元作為擔(dān)保，然后由匯豐銀行廣州分行向同樣由他控股的一家物流企業(yè)發(fā)放1億元人民幣貸款，最后，物流企業(yè)以委托貸款的形式，通過銀行把錢借給了他的房地產(chǎn)企業(yè)。

（二）帶來多重風(fēng)險(xiǎn)隱患

1、影響宏觀調(diào)控

當(dāng)前國(guó)內(nèi)貨幣調(diào)控的主要目的，一方面是通過減少M(fèi)2總值來抑制通脹，另一方面是通過限制信貸來防止投資過熱。但是，由于影子銀行活躍，使得貨幣調(diào)控政策的效果大打折扣。

今年以來，央行收縮銀根的力度不可謂不大，但是控制通脹的效果似乎并不明顯。除了前期國(guó)際大宗商品漲價(jià)帶來的輸入性通脹，以及近期國(guó)內(nèi)缺電和南方大旱等偶然性因素影響外，還有一個(gè)巨大的調(diào)控漏洞，即是“影子銀行”的問題。雖然今年以來，央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率曾多次造成了銀行體系流動(dòng)性的緊張，但市場(chǎng)上的流動(dòng)性仍然十分充裕，使得央行緊縮性的調(diào)整政策效果大打折扣。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，一季度社會(huì)融資總額4.19萬(wàn)億元，高于去年同期略超過3萬(wàn)億元的總額，其中銀行新增貸款2.2萬(wàn)億，基本與去年同期持平，通過理財(cái)產(chǎn)品投放的信貸增長(zhǎng)大大高于去年同期，4.19萬(wàn)億并未包括民間融資部分。從融資規(guī)模分析，今年截至目前為止，融資水平與2009年和2010年基本一致；如果延續(xù)現(xiàn)在的銀行新增信貸、表外信貸和民間融資規(guī)模增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，從全年的角度判斷，可能會(huì)突破2010年14.27萬(wàn)億的融資規(guī)模。很顯然，目前央行貨幣調(diào)控面臨著，一邊收緊銀行信貸；一邊影子體系卻在放水，使得調(diào)控效果大打折扣。

2、致使宏觀調(diào)控效果扭曲

除了影響宏觀調(diào)控以外，“影子銀行”體系的存在還會(huì)致使宏觀調(diào)控效果扭曲。在低利率、高存款準(zhǔn)備金率的政策環(huán)境下，銀行有限的資金主要流向強(qiáng)勢(shì)大企業(yè)，中小企業(yè)所獲資金甚少。為了維持生存，中小企業(yè)不得不以高得多的利率從財(cái)務(wù)公司、地下錢莊、典當(dāng)行等影子銀行借入資金?！坝白鱼y行”巨大的利差空間，又反過來誘使銀行資金越過重重監(jiān)管“曲線”流向影子銀行。這一過程在使央行的數(shù)量型調(diào)控工具和價(jià)格型調(diào)控工具失效的同時(shí)，又使得央行“壓低貸款利率，緩企業(yè)困難”的愿望落空，致使宏觀調(diào)控效果扭曲。

3、將更多的主體捆綁在一起，加大風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)性及破壞性

由于影子銀行游離于監(jiān)管之外，很多銀行將貸款轉(zhuǎn)成被依托公司打包的金融產(chǎn)品，這些被輕度監(jiān)管的信托公司再將資金投資于實(shí)物、基礎(chǔ)設(shè)施、金融工具和高風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的領(lǐng)域，比如股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)等，并通過資產(chǎn)抵押以及股權(quán)持有等方式，使更多的主體聯(lián)系在一起，而一旦資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這些主體形成了一個(gè)緊密相連的風(fēng)險(xiǎn)組合。其中，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的傳導(dǎo)效應(yīng)不容忽視。

四、商業(yè)銀行應(yīng)高度重視影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)性 1、08年金融危機(jī)的警示

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮起期間，影子銀行設(shè)計(jì)出各種結(jié)構(gòu)復(fù)雜的證券化融資產(chǎn)品，打包出售給世界各地的投資者（或投機(jī)者），其迅速膨脹的規(guī)模幾乎能夠與傳統(tǒng)商業(yè)銀行平起平坐。但是金融危機(jī)爆發(fā)后，“影子銀行”表現(xiàn)脆弱，曾經(jīng)傲視資本江湖的五大投行在半年內(nèi)或被收購(gòu)，或破產(chǎn)，或被迫回歸商業(yè)銀行；2/3的對(duì)沖基金倒閉，到2008年第四季度，資產(chǎn)價(jià)格的下跌和贖回使對(duì)沖基金的資產(chǎn)縮水一半以上。國(guó)際金融危機(jī)中的脆弱表現(xiàn)暴露出影子銀行的個(gè)體性風(fēng)險(xiǎn)：首先是過低的自有資本金率，其次是產(chǎn)品及交易與基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況脫鉤。影子銀行的個(gè)體性風(fēng)險(xiǎn)加上其迅速膨脹的規(guī)模，成為引發(fā)美國(guó)整個(gè)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。

可以說，影子銀行的出現(xiàn)本身就是一種對(duì)傳統(tǒng)銀行模式的顛覆，是對(duì)傳統(tǒng)銀行體系的運(yùn)作模式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)方式的金融創(chuàng)先。由于影子銀行產(chǎn)生的根本目的是希望用所謂金融創(chuàng)新來擺脫政府對(duì)信用無限擴(kuò)張的監(jiān)管，其潛在風(fēng)險(xiǎn)在影子銀行產(chǎn)生與擴(kuò)張過程中不斷積累，最后導(dǎo)致美國(guó)2008年下半年出現(xiàn)金融危機(jī)，整個(gè)美國(guó)影子銀行體系崩塌。

2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩或使銀行表外信貸風(fēng)險(xiǎn)上升

據(jù)業(yè)內(nèi)估計(jì)，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大約為7萬(wàn)億，而2006年的時(shí)候才4000多億。從數(shù)據(jù)上看，目前證券投資基金的規(guī)模才2.3萬(wàn)億，由此可見銀行已經(jīng)成為私人資產(chǎn)管理的主力機(jī)構(gòu)。而與銀行理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)的，就是銀行的表外業(yè)務(wù)，包括委托貸款、信托貸款和銀行承兌匯票。銀行表外貸款占社會(huì)融資總額比重與CPI的走勢(shì)密切相關(guān)，在通脹高企的情況下，監(jiān)管部門對(duì)銀行的信貸控制通常會(huì)比較嚴(yán)格，因此銀行會(huì)選擇表外的貸款來繞開表內(nèi)貸款的監(jiān)管，而在通脹高企和金融脫媒的大背景下，投資者也逐步減少了傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄方式，而越來越多地轉(zhuǎn)向通過銀行理財(cái)產(chǎn)品來獲取更高的收益。

盡管目前表外貸款也被列入了監(jiān)管層的注意范圍，但由于表外信貸監(jiān)管較為困難，預(yù)計(jì)2011年表外信貸占比難有實(shí)質(zhì)性下降，將小幅上升至27.4%。由于表外業(yè)務(wù)透明度較低，不利于監(jiān)管，而且，在通脹背景下理財(cái)產(chǎn)品要求的回報(bào)率又較高，一旦經(jīng)濟(jì)下滑，因企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化所帶來的表外業(yè)務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大。因此，銀行的表外業(yè)務(wù)在此輪經(jīng)濟(jì)回調(diào)過程中能否安全度過，還很難說。很顯然，一旦經(jīng)濟(jì)下滑，風(fēng)險(xiǎn)最終將傳導(dǎo)至商業(yè)銀行。

3、監(jiān)管層的持續(xù)警示

從近兩年監(jiān)管層的種種動(dòng)作來看，影子銀行所潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)性已經(jīng)引起了監(jiān)管層的重視。

早在去年，銀監(jiān)會(huì)開始逐漸關(guān)注到銀信合作產(chǎn)品作為資產(chǎn)證券化替代渠道可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2010年8月，銀監(jiān)會(huì)正式下文，切斷了銀行和信托公司目的在于將銀行信貸資產(chǎn)表外化的業(yè)務(wù)創(chuàng)新渠道，并一度引發(fā)系列連鎖反應(yīng)。但伴隨著這些關(guān)注點(diǎn)的不斷變化，銀監(jiān)會(huì)對(duì)于商業(yè)銀行資本充足率、撥備充足率的要求開始水漲船高。盡管銀行獲得了比較充裕的緩沖時(shí)間，但銀監(jiān)會(huì)試圖對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)和表外各種無法預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)提前準(zhǔn)備的心態(tài)已經(jīng)暴露無疑。

日前，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康表示，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，要切實(shí)做好地方平臺(tái)貸款清理、貸款新規(guī)實(shí)施、房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管等工作，特別強(qiáng)調(diào)對(duì)“影子銀行”問題進(jìn)行跟蹤分析，做好銀信合作表外轉(zhuǎn)表內(nèi)工作。

五、防控影子銀行風(fēng)險(xiǎn)不能僅靠監(jiān)管施壓

目前，影子銀行體系所存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)性已經(jīng)引起了監(jiān)管層的重視。而對(duì)于房地產(chǎn)放水口的房地產(chǎn)信托，銀監(jiān)會(huì)近期也表明了收緊的態(tài)度。據(jù)了解，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)叫停了十家信托公司的房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，監(jiān)管層為了防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，很有可能會(huì)從以下三個(gè)方面入手：

一是要加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低個(gè)體性風(fēng)險(xiǎn)，包括提高影子銀行自有資本金充足率的要求、明確影子銀行信息披露制度。可以說，當(dāng)前銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)開始布局，此前已經(jīng)要求銀行及信托業(yè)提高資本充足率。

二是加強(qiáng)外部合作，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，包括加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的全球合作、加強(qiáng)對(duì)影子銀行離岸經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管。

三是控制影子銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的其他制度安排，包括建立各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)人員的國(guó)際培訓(xùn)體制、建立金融消費(fèi)者保險(xiǎn)體系，等等。

雖然中國(guó)的“影子銀行”目前還沒有形成龐大的體系，與美國(guó)的影子銀行體系還有很大的差別，而且已經(jīng)處于監(jiān)管部門實(shí)現(xiàn)之下，所以危害性還未顯現(xiàn)。但是從目前來看，雖然影子銀行的存在將風(fēng)險(xiǎn)排擠出銀行系統(tǒng)，不等于風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消失，而這些金融風(fēng)險(xiǎn)在影子銀行中聚焦，一旦出現(xiàn)爆點(diǎn)不僅危害金融系統(tǒng)的安全，更有可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)，最終必然又會(huì)傷及商業(yè)銀行。因此，加強(qiáng)影子銀行體系的安全，不僅僅需要監(jiān)管層加強(qiáng)監(jiān)管，建立全方位的金融調(diào)控體系和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。更需要商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，從大處著眼，加強(qiáng)自律性，提高對(duì)影子銀行體系的認(rèn)識(shí)，從道德層面降低規(guī)避監(jiān)管等諸多手段的創(chuàng)新，將關(guān)注力集中在商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸、中間以及零售業(yè)務(wù)上。

第二篇：中國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及防范

中國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及防范

專業(yè)：

學(xué)號(hào)：

姓名：

摘要----------------------1

一、引言------------------2 1.1 選題背景-----------2 1.2 選題意義-----------2 1.3 研究目標(biāo)-----------2

二、影子銀行的定義及特征--3

三、影子銀行之中國(guó)現(xiàn)狀----4

四、影子銀行的特點(diǎn)、表現(xiàn)形式、風(fēng)險(xiǎn)特征及成因-------------6 4.1 影子銀行體系的特點(diǎn)7 4.2.1 從影子銀行的機(jī)構(gòu)表現(xiàn)形式來看-----------------7 4.2.2 從影子銀行功能的角度出發(fā)---------------------7 4.2.3 從影子銀行作為金融工具的層面上看-------------8 4.3 銀子銀行的風(fēng)險(xiǎn)特征-8 4.3.1 高杠桿率的風(fēng)險(xiǎn) 8 4.3.2 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)----9 4.3.3 信息不對(duì)稱及不透明風(fēng)險(xiǎn)-----------------------9 4.4 影子銀行風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因-----------------------11 4.4.1 過度杠桿化導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大----------------------11

4.4.2 期限錯(cuò)配造成流動(dòng)性不足----------------------11 4.4.3 較高的關(guān)聯(lián)性引起風(fēng)險(xiǎn)傳遞--------------------11 4.4.4 較低的信息透明度導(dǎo)致外部評(píng)級(jí)失靈------------12 4.4.5 缺乏監(jiān)管約束使得風(fēng)險(xiǎn)可控性降低--------------12

五、加強(qiáng)中國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)防范的措施及建議----------------12 5.1 促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的改革進(jìn)程---------------------------13 5.2 建立金融體系市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)和退出機(jī)制-----------------13 5.3 加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的管理與運(yùn)作-------------------------14 5.4 加快利率市場(chǎng)化改革 14 參考文獻(xiàn)-----------------16

摘要

20世紀(jì)八十年代中期以來，以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的金融體系的迅速發(fā)展深刻改變了美國(guó)的傳統(tǒng)金融格局。影子銀行逐漸超越傳統(tǒng)銀行，成為美國(guó)金融體系的一個(gè)重要組成部分。對(duì)影子銀行疏于監(jiān)管被認(rèn)為是2008年金融危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要原因。本文通過影子銀行體系的深入研究，發(fā)現(xiàn)影子銀行存在高杠桿率、期限錯(cuò)配以及流行性風(fēng)險(xiǎn)，而中國(guó)的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)具有獨(dú)特性，主要表現(xiàn)在金融創(chuàng)新不規(guī)范、運(yùn)作無序以流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。與歐美等過相比，中國(guó)不是創(chuàng)新過度而是創(chuàng)新不足。因此中國(guó)應(yīng)當(dāng)充分吸收歐美等過在影子銀行問題上的前車之鑒，按照運(yùn)作規(guī)范、有效監(jiān)管、分類指引的原則，強(qiáng)化中國(guó)影子銀行的監(jiān)管，促進(jìn)金融體系健康穩(wěn)健的發(fā)展，有效防范影子銀行可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵字：影子銀行、風(fēng)險(xiǎn)、防范建議、改革

一、引言

1.1 選題背景

2011年11月中旬，IMF公布了一份關(guān)于中國(guó)金融部門的評(píng)估報(bào)告，報(bào)告中肯定了中國(guó)近幾年來中國(guó)金融體系在監(jiān)管金融改革、商業(yè)化轉(zhuǎn)型、增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)健等方面取得了突出進(jìn)展。但是，由于信貸擴(kuò)張導(dǎo)致貸款質(zhì)量下降、通貨膨脹率持續(xù)偏高、銀行存款負(fù)利率使得影子銀行和表外活動(dòng)頻繁，中國(guó)金融部門近期仍面臨很大的不確定性。國(guó)際貨幣基金組織第一次向中國(guó)政府提出注意防范影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)問題。從我國(guó)目前的情況來看，我國(guó)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的非法集資問題，甚至在局部地區(qū)有蔓延之勢(shì)，使得我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)問題開始公開化和表面化。1.2 選題意義

近年來中國(guó)的高通貨膨脹使得銀行存款出現(xiàn)負(fù)利率，金融脫媒現(xiàn)象越來越嚴(yán)重，銀行表外業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，民間金融活動(dòng)日益頻繁。如何直面國(guó)際貨幣基金組織的提示，看待和認(rèn)識(shí)我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，防范影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在金融體系中蔓延，已成為目前我國(guó)金融裕興急需解決的問題。因此，選題的意義在于中國(guó)金融體制改革的現(xiàn)實(shí)需要，具有現(xiàn)實(shí)意義，以及通過全面認(rèn)識(shí)影子銀行體系來了解國(guó)外研究動(dòng)態(tài)，緊跟外界研究步伐。1.3 研究目標(biāo)

本文力圖通過現(xiàn)有的關(guān)于影子銀行的定義、產(chǎn)生的基礎(chǔ)、存在的主要問題和風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容進(jìn)行歸納梳理和研究，探討我國(guó)影子銀行的特

性和風(fēng)險(xiǎn)程度，繼而對(duì)如何防范我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)提出建議。

二、影子銀行的定義及特征

所謂“影子銀行”，目前并未有一個(gè)明析的定義，但一般是指那些有著部分銀行功能，卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)及金融行為。影子銀行系統(tǒng)(The Shadow Banking System)的概念由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利首次提出并被廣泛采用，又稱為平行銀行系統(tǒng)，它與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)平行，除了吸收存款外，“影子銀行”經(jīng)營(yíng)幾乎所有的銀行業(yè)務(wù)?！坝白鱼y行”有幾個(gè)基本特征：第一，交易模式采用批發(fā)形式，資金來源受市場(chǎng)流動(dòng)性影響較大；第二，由于其負(fù)債不是存款，不受針對(duì)存款貨幣機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管，進(jìn)行的多是不透明的場(chǎng)外交易；第三，杠桿率非常高。由于沒有商業(yè)銀行那樣豐厚的資本金，影子銀行大量利用財(cái)務(wù)杠桿舉債經(jīng)營(yíng)。該活動(dòng)在2007開始的美國(guó)次貸危機(jī)中漸漸被人們重視，此前一直游離于市場(chǎng)和政府的監(jiān)管之外，當(dāng)前也無十分有效的監(jiān)管方式。

影子銀行可以分為三類：首先，就是影子銀行本身，主要包括投資銀行、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金，SIV和貨幣市場(chǎng)基金等。第二類是應(yīng)用影子銀行方法的傳統(tǒng)銀行。這些銀行仍在監(jiān)督管理下運(yùn)行，同時(shí)可獲得中央銀行的支持，但它們也將影子銀行的操作方法運(yùn)用到了部分業(yè)務(wù)中。第三類則涵蓋了影子銀行的工具，主要是一些能夠讓機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，提高杠桿率，并能逃脫監(jiān)管的金融衍生品?！坝白鱼y行”是信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、金融衍生品和大宗商品交易、杠桿收購(gòu)領(lǐng)域的主要參與者。這些機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操

作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。在帶來金融市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，影子銀行的快速發(fā)展和高杠桿操作給整個(gè)金融體系帶來了巨大的脆弱性。

三、影子銀行之中國(guó)現(xiàn)狀

中國(guó)的影子銀行主要指銀行理財(cái)部門中典型的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，特別是貸款池、委托貸款項(xiàng)目、銀信合作的貸款類理財(cái)產(chǎn)品?！痹撗芯克鹑谥攸c(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為，中國(guó)的“影子銀行”包含兩部分，一部分主要包括行業(yè)內(nèi)不受監(jiān)管的證券化活動(dòng)，以銀信合作為主要代表，還包括委托貸款、小額貸款公司、擔(dān)保公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司等進(jìn)行的“儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投資”業(yè)務(wù)；另一部分為不受監(jiān)管的民間金融，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當(dāng)行等。

影子銀行有幾個(gè)基本特征：第一，資金來源受市場(chǎng)流動(dòng)性影響較大；第二，由于其負(fù)債不是存款，不受針對(duì)存款貨幣機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管；第三，由于其受監(jiān)管較少，杠桿率較高。說白了，它具有和商業(yè)銀行類似的融資貸款中介功能，卻游離于貨幣當(dāng)局的傳統(tǒng)貨幣政策監(jiān)管之外。

在中國(guó)的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)中，影子銀行主要涵蓋了兩塊：一塊是商業(yè)銀行銷售得如火如荼的理財(cái)產(chǎn)品，以及各類非銀行金融機(jī)構(gòu)銷售的類信貸類產(chǎn)品，比如信托公司銷售的信托產(chǎn)品，另一塊則是以民間高利貸為代表的民間金融體系。

其中，規(guī)模較大，涉及面較廣的是“銀信合作”，銀信合作的信托方式屬于直接融資，籌資人直接從融資方吸取資金，不會(huì)通過銀行

系統(tǒng)產(chǎn)生派生存款，這樣就降低了貨幣供應(yīng)的增速。同時(shí)，銀行通過銀信合作將資本移出表外，“減少”了資本要求，并規(guī)避了相應(yīng)的準(zhǔn)備金計(jì)提和資本監(jiān)管要求。另外，信托公司資金大量投向各級(jí)政府基建項(xiàng)目，形成集中度風(fēng)險(xiǎn)和政府融資平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)式的影子銀行可以分為三大類：包括傳統(tǒng)商業(yè)銀行主導(dǎo)的影子銀行、負(fù)債方主要包括非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品（4.5萬(wàn)億）、未體現(xiàn)銀行承兌匯票（7萬(wàn)億）；采用傳統(tǒng)商業(yè)銀行模式的非銀金融機(jī)構(gòu)、負(fù)債方包括委托貸款（6.5萬(wàn)億）、信托貸款（3.7萬(wàn)億）；以及較少監(jiān)管或無監(jiān)管的影子銀行，主要狹義民間借貸（3.2萬(wàn)億）、小貸公司（0.6萬(wàn)億）、典當(dāng)（0.25萬(wàn)億）、部分私募股權(quán)基金（0.5萬(wàn)億）、融資租賃（1.6萬(wàn)億）。

影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上仍屬于一般的信貸風(fēng)險(xiǎn)。但是由于其典型的批發(fā)業(yè)務(wù)模式、資金池-資金池業(yè)務(wù)模式加劇了信息不對(duì)稱，使得道德風(fēng)險(xiǎn)大增，并提升了銀行的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)普遍關(guān)心的房地產(chǎn)信托（0.68萬(wàn)億）由于兌付分散且行業(yè)資金鏈改善，風(fēng)險(xiǎn)較低。倒是規(guī)模約1.65萬(wàn)億的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托在2013年即將遭遇集中兌付，值得關(guān)注。

近期銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了加強(qiáng)監(jiān)管商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的8號(hào)文，未來針對(duì)其他影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施也可能擇機(jī)出臺(tái)。但對(duì)于影子銀行的監(jiān)管，主要是控制結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，屬于宏觀審慎監(jiān)管政策，與總量調(diào)控的貨幣政策。整頓影子銀行，如果對(duì)短期流動(dòng)性產(chǎn)生較大沖擊，貨幣政策可以通過逆回購(gòu)等對(duì)沖。個(gè)人認(rèn)為監(jiān)管力度會(huì)視情況的發(fā)展而靈活

調(diào)整，不會(huì)導(dǎo)致貨幣條件大幅緊縮。

四、影子銀行的特點(diǎn)、表現(xiàn)形式、風(fēng)險(xiǎn)特征及成因

4.1 影子銀行體系的特點(diǎn)

4.1.1 影子銀行是傳統(tǒng)銀行信用擴(kuò)張的證券化

銀子銀行是通過銀行貸款證券化進(jìn)行信用無限擴(kuò)張的一種方式。這種方式的核心是把傳統(tǒng)的銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系。這種信貸關(guān)系看上去像傳統(tǒng)銀行但僅是行使傳統(tǒng)銀行的功能而沒有傳統(tǒng)銀行的組織機(jī)構(gòu)，即類似一個(gè)“影子銀行”體系存在。

在“影子銀行”中，金融機(jī)構(gòu)的融資來源主要是依靠金融市場(chǎng)的證券化，而不是如傳統(tǒng)銀行體系那樣，融資的來源主要是存款。而“影子銀行”的證券化最為主要產(chǎn)品就是把住房按揭貸款的證券化。它還包括了資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)、結(jié)構(gòu)化投資工具、拍賣利率優(yōu)先證券、可選擇償還債券和活期可變利率票據(jù)等多樣化的金融產(chǎn)品與市場(chǎng)各種各樣的信用擴(kuò)張工具。

4.1.2影子銀行的不透明性，未被監(jiān)管觸及。

由于這些影子金融機(jī)構(gòu)屬非銀行類機(jī)構(gòu)，因此他們無需接受政府對(duì)銀行的嚴(yán)苛監(jiān)管，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不公開、不透明，相對(duì)比較隱秘；其經(jīng)營(yíng)背后也沒有類似傳統(tǒng)銀行擁有的存款保險(xiǎn)制度、最后貸款人等保護(hù)機(jī)制，這使得其潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。同時(shí)，影子銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，這些金融衍生品交易大都在場(chǎng)外柜臺(tái)交易市場(chǎng)進(jìn)行，鮮有公開的、可以披露的信息。4.1.3影子銀行的高杠桿性及表外性

由于不受金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，影子銀行不需要留存準(zhǔn)備金，資本運(yùn)作的杠桿率很高，這會(huì)導(dǎo)致整個(gè)金融體系的杠桿率隨之升高，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)得以放大，給金融體系的穩(wěn)定性帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。

影子銀行與傳統(tǒng)銀行存在廣泛而緊密的合作關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)多方“共贏”。比如，商業(yè)銀行可以深度參與投資銀行的資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)化投資，但這些業(yè)務(wù)的運(yùn)作由于影子銀行的參與難被監(jiān)管觸及，而且都游離于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表之外，使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)邊界被跨越了。

4.2 影子銀行的表現(xiàn)形式

4.2.1 從影子銀行的機(jī)構(gòu)表現(xiàn)形式來看

影子銀行體系包括了幾乎全部市場(chǎng)型信用機(jī)構(gòu)。例如，在各種類型的證券化安排中發(fā)揮著重要作用的投資銀行，市場(chǎng)型金融公司如貨幣市場(chǎng)共同基金、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、獨(dú)立金融公司、各類私人信用貸款機(jī)構(gòu)等；結(jié)構(gòu)化投資實(shí)體、房地產(chǎn)投資信托、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)管道等，它們多由商業(yè)銀行或金融控股公司發(fā)起并構(gòu)成這些機(jī)構(gòu)不可或缺的組成部分；經(jīng)紀(jì)人和做市商所從事的融資、融券活動(dòng)，以及第三方支付的隔夜回購(gòu)等；銀行之外的各類支付、結(jié)算和清算便利，等等?？傊白鱼y行體系已經(jīng)內(nèi)化為中國(guó)金融體系的重要組成部分，滲透到其金融體系的方方面面。4.2.2 從影子銀行功能的角度出發(fā)

影子銀行體系與商業(yè)銀行體系一樣，將全社會(huì)的儲(chǔ)蓄者和借款人聯(lián)系起來，但其方式不同于商業(yè)銀行的吸收存款發(fā)放貸款機(jī)制，影子

銀行體系走的是金融市場(chǎng)交易的路子。影子銀行的貨幣創(chuàng)造機(jī)制主要是通過影響金融市場(chǎng)流動(dòng)性的途徑，是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的信用創(chuàng)造，這與傳統(tǒng)的以銀行中介為基礎(chǔ)的信用創(chuàng)造互為映照。它們借助各種融資性金融工具，逐步替代商業(yè)銀行的信貸市場(chǎng)，或依托銀行信貸進(jìn)行自我創(chuàng)造。信貸資產(chǎn)證券化就是其最典型的運(yùn)作模式。此外，它們通過為商業(yè)銀行提供信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，成為商業(yè)銀行信用管理的一個(gè)環(huán)節(jié)和交易對(duì)手方，從而融入銀行的信用創(chuàng)造過程。從總體來看，它們?cè)谪泿陪y行信用的基礎(chǔ)上進(jìn)行證券信用的創(chuàng)造，最終又放大了整個(gè)金融體系對(duì)于貨幣銀行信用的創(chuàng)造。4.2.3 從影子銀行作為金融工具的層面上看

影子銀行體系主要是建立在衍生品、證券化及再證券化工具的基礎(chǔ)上，由此自下而上地形成了產(chǎn)品線、業(yè)務(wù)部門、機(jī)構(gòu)等產(chǎn)業(yè)組織。這些金融工具可以被不同的金融機(jī)構(gòu)所運(yùn)用，并在彼此之間形成了復(fù)雜的對(duì)手方交易網(wǎng)絡(luò)。

4.3 銀子銀行的風(fēng)險(xiǎn)特征 4.3.1 高杠桿率的風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行的高杠桿率主要源于其特有的業(yè)務(wù)模式。傳統(tǒng)銀行體系其資金主要來源于存款，在留取一定存款準(zhǔn)備金后再做貸款，其以零售為主導(dǎo)，并受到監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。與傳統(tǒng)銀行體系不同，影子銀行采取了一系列所謂的金融創(chuàng)新，能夠在短期內(nèi)迅速發(fā)展起來，突破了現(xiàn)有的銀行監(jiān)管制度與體系，把金融衍生品的設(shè)計(jì)建立在不存在的假定之上，并形成了一套高風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)作方式。盡管通過金融杠桿提

高盈利能力是金融機(jī)構(gòu)獲利的模式之一，但過高的杠桿率使得金融機(jī)構(gòu)在面臨重大的非預(yù)期損失時(shí)，將迅速喪失清償能力，由此導(dǎo)致這類金融機(jī)構(gòu)追求過高的杠桿率而形成巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

4.3.2 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行帶來的致命性風(fēng)險(xiǎn)可能來自于信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的反作用，市場(chǎng)信息的不對(duì)稱又會(huì)造成借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)和貸款機(jī)構(gòu)的逆向選擇。首先，由于投資者追求高回報(bào)，會(huì)對(duì)一些杠桿較高的金融產(chǎn)品有很大的需求，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)受到金融產(chǎn)品發(fā)行者的勸說，放松了評(píng)級(jí)要求。這樣一來這種高杠桿的金融產(chǎn)品處于極高的風(fēng)險(xiǎn)中，對(duì)市場(chǎng)的安全造成一定的危害。而對(duì)于影子銀行，由于貨幣流動(dòng)性萎縮，房?jī)r(jià)下降，本身就對(duì)流動(dòng)性需求，市場(chǎng)信息和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)更加敏感，在市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)更容易道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。

4.3.3 信息不對(duì)稱及不透明風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，其一般采用的是批發(fā)業(yè)務(wù)模式，由于不能獲取比較完整的信息，不能有效的進(jìn)行個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的鑒別與控制，從而形成信息不對(duì)稱以及不透明的風(fēng)險(xiǎn)。

1．逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)外的影子銀行進(jìn)行的主要業(yè)務(wù)之一是資產(chǎn)證券化，在這一過程中，存在較大的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)。逆向選擇是指貸款銀行由于可以通過資產(chǎn)證券化將利率風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)等轉(zhuǎn)移出去，不需要持有貸款至到期為止，因此會(huì)強(qiáng)化貸款人盲目信貸擴(kuò)張的激勵(lì)，而不注意貸款的品質(zhì)控制問題。道德風(fēng)險(xiǎn)是指這種信貸模式不僅在事前不會(huì)認(rèn)真

篩選借款人，在事后也不會(huì)認(rèn)真監(jiān)督借款者，不進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)防范。

2．資產(chǎn)證券化的虛假包裝

影子銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，其設(shè)計(jì)的金融衍生品交易大都在柜臺(tái)交易市場(chǎng)進(jìn)行，信息披露很不充分，使得包括對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的一系列風(fēng)險(xiǎn)都未被監(jiān)管機(jī)關(guān)以及金融市場(chǎng)的參與者所認(rèn)識(shí)和警覺，更難以由監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。對(duì)于這些復(fù)雜的衍生化金融產(chǎn)品來說，其復(fù)雜結(jié)構(gòu)下的風(fēng)險(xiǎn)即使是最為精明的投資者也是無法識(shí)別的。由于這些證券化產(chǎn)品的投資者沒有能力來識(shí)別產(chǎn)品蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)高低，所以諸多投資者往往就會(huì)在這種過度包裝的迷惑下進(jìn)入市場(chǎng)，也使影子銀行有可能通過復(fù)雜的設(shè)計(jì)以及虛假的包裝隱藏金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)。

3．信息透明度低

影子銀行為了提高證券的發(fā)行規(guī)模以及收益率，在淡化證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)，強(qiáng)化證券化過程中的附加值，減少信息披露。由于證券化過程過于復(fù)雜，很多機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券化產(chǎn)品的定價(jià)沒有深入了解，主要是依賴產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)進(jìn)行投資決策。由此造成了信用評(píng)級(jí)較高的證券化產(chǎn)品受到市場(chǎng)的非理性追捧，積累了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)外影子銀行的主要業(yè)務(wù)是證券化業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)的影子銀行發(fā)展較晚，業(yè)務(wù)主要集中在資產(chǎn)證券化、銀行表外業(yè)務(wù)、場(chǎng)外金融衍生品、私募基金、民間信貸等。我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)規(guī)模小，產(chǎn)品單一，風(fēng)險(xiǎn)較高的信貸類衍生品尚未推出，主要的金融衍生產(chǎn)品是利率衍生品和外匯衍生品。其他的業(yè)務(wù)也都還在發(fā)展階段，有場(chǎng)外交易透明度低，隱含風(fēng)險(xiǎn)較大等問題，有待更多的監(jiān)管措施的管理。

4.4 影子銀行風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因 4.4.1 過度杠桿化導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大

影子銀行系統(tǒng)的高杠桿率在金融市場(chǎng)下行中將放大風(fēng)險(xiǎn)，造成自我強(qiáng)化的資產(chǎn)價(jià)格下跌循環(huán)。影子銀行實(shí)施以風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，在資產(chǎn)價(jià)值下跌的條件下，影子銀行要么出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來償還債務(wù)、主動(dòng)收縮資產(chǎn)負(fù)債表，要么通過吸引新的股權(quán)投資來擴(kuò)充自有資本規(guī)模。如果機(jī)構(gòu)投資者同一時(shí)間內(nèi)大規(guī)模出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，將會(huì)引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩并造成金融機(jī)構(gòu)尚未出售的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的賬面價(jià)值再度下降。如果采取提高資本金的方式進(jìn)行去杠桿化，那就會(huì)造成市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張，可能醞釀?wù)麄€(gè)信貸市場(chǎng)的系統(tǒng)性危機(jī)。4.4.2 期限錯(cuò)配造成流動(dòng)性不足

影子銀行系統(tǒng)存在難以克服的期限錯(cuò)配，容易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)。影子銀行的負(fù)債主要是從短期資本市場(chǎng)獲得融資，是期限較短的負(fù)債；在資產(chǎn)方則是期限更長(zhǎng)的資產(chǎn)。隨著回購(gòu)市場(chǎng)的高速發(fā)展，影子銀行資產(chǎn)組成從原本具有高度流動(dòng)性的國(guó)債等逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性較差的資產(chǎn)。信用的期限結(jié)構(gòu)造成了影子銀行系統(tǒng)的期限錯(cuò)配。如果市場(chǎng)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，比如市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變而出現(xiàn)資金潰逃，那么投資銀行、對(duì)沖基金和私募基金等影子金融機(jī)構(gòu)就出現(xiàn)了類似商業(yè)銀行的“擠兌”，此時(shí)影子銀行并無法將其長(zhǎng)期資產(chǎn)立即變現(xiàn)，就出現(xiàn)了流動(dòng)性嚴(yán)重不足的局面，從而引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。4.4.3 較高的關(guān)聯(lián)性引起風(fēng)險(xiǎn)傳遞

影子銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)更容易跨境傳遞。影子銀行系統(tǒng)極大地推進(jìn)

了金融全球化進(jìn)程。但這個(gè)過程是建立在流動(dòng)性充足、資本流動(dòng)穩(wěn)定和資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上的，一旦產(chǎn)生外部沖擊，資本的國(guó)際流動(dòng)就面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)不僅會(huì)影響資本所有者，更會(huì)影響到資本投資的目的地市場(chǎng)。影子銀行系統(tǒng)不僅低估了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)水平，還極大地增強(qiáng)了全球市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度。4.4.4 較低的信息透明度導(dǎo)致外部評(píng)級(jí)失靈

影子銀行系統(tǒng)本身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，信息披露不完全。影子銀行為了提高證券的發(fā)行規(guī)模和證券的收益率，在淡化基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)強(qiáng)化證券化過程中的附加值，并潛意識(shí)地減少信息披露。由于證券化產(chǎn)品過于復(fù)雜，很多機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券化產(chǎn)品的定價(jià)并沒有深入了解，而是完全依賴產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)來進(jìn)行投資決策。結(jié)果是，證券化產(chǎn)品偏高的信用評(píng)級(jí)引發(fā)了機(jī)構(gòu)投資者的非理性追捧，進(jìn)而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的積累，并最終帶來市場(chǎng)的脆弱性。4.4.5 缺乏監(jiān)管約束使得風(fēng)險(xiǎn)可控性降低

影子銀行系統(tǒng)還對(duì)全球金融監(jiān)管系統(tǒng)的有效性和完備性提出了挑戰(zhàn)。影子銀行不受金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，不需要留存準(zhǔn)備金，資本運(yùn)作的杠桿率很高。由于影子銀行交易的隱蔽性及對(duì)監(jiān)管的規(guī)避，從而減少來自監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管約束，進(jìn)而降低了風(fēng)險(xiǎn)的可控性。當(dāng)監(jiān)管當(dāng)局發(fā)現(xiàn)影子銀行系統(tǒng)存在嚴(yán)重問題的時(shí)候，整個(gè)金融系統(tǒng)已經(jīng)陷入了一種不可控的崩潰狀態(tài)。

五、加強(qiáng)中國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)防范的措施及建議

中國(guó)應(yīng)當(dāng)充分吸收歐美等過在影子銀行問題上的前車之鑒，在承

認(rèn)其具有合理性的基礎(chǔ)上，用其所利，避其所害，按規(guī)范運(yùn)作、有效監(jiān)管、分類指導(dǎo)的原則，強(qiáng)化對(duì)影子銀行的監(jiān)督管理，從而促進(jìn)中國(guó)銀行體系健康穩(wěn)定的發(fā)展，有效防范影子銀行可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。5.1 促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的改革進(jìn)程

必須承認(rèn)影子銀行其存在價(jià)值及為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的積極作用，逐步將其納入監(jiān)管范疇。尤其像民間信貸，是一種在野的金融運(yùn)作模式。對(duì)身處困境的中小企業(yè)來說，資金吃緊成為壓死駱駝的最后一根稻草。相對(duì)于從銀行貸款要等很長(zhǎng)時(shí)間，而且提前還貸還得支付違約金，因此，中小企業(yè)更傾向于依賴影子融資，是因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)更加靈活。此外，這些影子銀行，尤其像民間信貸機(jī)構(gòu)，本身掌握了很多有價(jià)值的信息；它對(duì)草根層面的資產(chǎn)情況的了解，肯定比銀行要多。所以，在不允許吸收公眾存款和加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，通過承認(rèn)其存在的合法性，讓有一定規(guī)模的影子銀行和地方性的、有合法經(jīng)營(yíng)牌照的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，規(guī)范化運(yùn)作，積極培育有競(jìng)爭(zhēng)性的信貸市場(chǎng)體系，同時(shí)監(jiān)管部門要制定具體監(jiān)管辦法，防止關(guān)聯(lián)交易，從而促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的改革進(jìn)程。

5.2 建立金融體系市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)和退出機(jī)制

目前在許多地區(qū)農(nóng)村信用社事實(shí)上成為縣城以下唯一的金融供給主體，社區(qū)銀行等小型機(jī)構(gòu)發(fā)展不夠，缺乏存款保險(xiǎn)制度，一些經(jīng)營(yíng)虧損、資本充足率不足的金融機(jī)構(gòu)仍在經(jīng)營(yíng)。此外，在同商業(yè)銀行的較量中，投資銀行從人才、創(chuàng)新手段和技術(shù)水平都勝出一籌。不僅在資本市場(chǎng)上獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，在衍生品和大宗商品交易方面也是占據(jù)主

流。因此商業(yè)銀行應(yīng)依靠信息技術(shù)的創(chuàng)新，發(fā)展網(wǎng)絡(luò)銀行、手機(jī)銀行、短信金融等金融服務(wù)改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)貸款項(xiàng)目分析和管理，提升對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)水平。銀行有了足夠的動(dòng)機(jī)貸款給中小企業(yè)并實(shí)現(xiàn)貸款的多樣化，從而降低黑市的重要性和生長(zhǎng)。5.3 加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的管理與運(yùn)作

在過去幾年，儲(chǔ)戶的資金逐漸地從儲(chǔ)蓄向理財(cái)產(chǎn)品“搬家”，尤其是個(gè)人財(cái)富價(jià)值比較高的客戶，他們逐漸將財(cái)富向理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)在恰恰又是在整體監(jiān)管環(huán)境方面，監(jiān)控比較弱的一環(huán)。資金進(jìn)了理財(cái)渠道之后，最終去向是哪里，如何去運(yùn)用，怎樣產(chǎn)生收益，都缺乏一個(gè)非常系統(tǒng)的管理模式。而影子銀行的贏利模式是有其商業(yè)邏輯的，有非常清楚的市場(chǎng)需求，有非常清晰的客戶定位。監(jiān)管單位在對(duì)此類產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，不能只去想圍堵這些民間信貸，而是如何規(guī)范其資金來源。所以，要控制民間信貸，或者說這種影子銀行迅猛發(fā)展的規(guī)模，最重要的一點(diǎn)是在上游規(guī)范其行為。要嚴(yán)格地監(jiān)管理財(cái)產(chǎn)品的資金走向，甚至可以借鑒一些反洗錢的資金監(jiān)管思路。5.4 加快利率市場(chǎng)化改革

整個(gè)影子銀行體系的存在，其實(shí)是和從量調(diào)控的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的大背景、中國(guó)特色息息相關(guān)。溫州現(xiàn)象的出現(xiàn)，將利率市場(chǎng)化推向前臺(tái)，金融結(jié)構(gòu)性改革難以回避。近十年來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大，管制利率進(jìn)一步扭曲了資金價(jià)格，導(dǎo)致宏調(diào)傳導(dǎo)不暢、資金配置無法優(yōu)化、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新動(dòng)力不足等。如果沒有這樣從量調(diào)控的大背景，如果是完全用價(jià)格杠桿來調(diào)控資金供需，影子銀行生存的空間就要小

很多。雖然從量調(diào)控有它短期調(diào)控的效果的優(yōu)勢(shì)，但這種粗放的調(diào)控手段擾亂了價(jià)格信號(hào)，甚至?xí)霈F(xiàn)不符合市場(chǎng)規(guī)律的現(xiàn)象。這也就為影子銀行的存在和發(fā)展創(chuàng)造了巨大的空間。因此，當(dāng)前的中國(guó)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和利率市場(chǎng)化是一對(duì)孿生兄弟，應(yīng)該同時(shí)推進(jìn)利率市場(chǎng)化，通過推進(jìn)利率市場(chǎng)化促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。無論是為了避免“表外”風(fēng)險(xiǎn)失控，還是為了宏觀調(diào)控的有效性，中國(guó)都應(yīng)該加快利率市場(chǎng)化的嘗試，實(shí)現(xiàn)數(shù)量調(diào)控向價(jià)格調(diào)控轉(zhuǎn)變。

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第三篇：影子銀行

影子銀行

簡(jiǎn)介:

影子銀行，又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng)（Shadow Banking system)，是指房地產(chǎn)貸款被加工成有價(jià)證券，交易到資本市場(chǎng)，房地產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)上由銀行系統(tǒng)承擔(dān)的融資功能逐漸被投資所替代，屬于銀行的證券化活動(dòng)。該活動(dòng)在2007開始的美國(guó)次貸危機(jī)中漸漸被人們重視，此前一直游離于市場(chǎng)和政府的監(jiān)管之外，當(dāng)前也無十分有效的監(jiān)管方式。影子銀行，不受監(jiān)管或僅受較少監(jiān)管的，提供融資、股權(quán)資本融資、金融組合產(chǎn)品、金融交易服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)或金融行為。隨著人們對(duì)于信貸的需求與日俱增，影子銀行也相應(yīng)地迅猛發(fā)展，并與商業(yè)銀行一起成為金融體系中重要的參與主體。影子銀行的發(fā)展壯大，使得美國(guó)和全球金融體系的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，傳統(tǒng)銀行體系的作用不斷下降。影子銀行比傳統(tǒng)銀行增長(zhǎng)更加快速，并游離于現(xiàn)有的監(jiān)管體系之外，同時(shí)也在最后貸款人的保護(hù)傘之外，累積了相當(dāng)大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

特點(diǎn):

包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)等非銀行金融機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。

在帶來金融市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，影子銀行的快速發(fā)展和高杠桿操作給整個(gè)金融體系帶來了巨大的脆弱性，并成為此次全球金融危機(jī)的主要推手。

影子銀行系統(tǒng)正在去杠桿化的過程中持續(xù)萎縮，然而作為金融市場(chǎng)上的重要一環(huán)，影子銀行系統(tǒng)并不會(huì)就此消亡，而是逐步走出監(jiān)管的真空地帶，在新的、更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下發(fā)展。未來對(duì)影子銀行系統(tǒng)的信息披露和適度的資本要求將是金融監(jiān)管改進(jìn)的重要內(nèi)容。美國(guó)已提出要求所有達(dá)到一定規(guī)模的對(duì)沖基金、私募機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)資本基金實(shí)行注冊(cè)，并對(duì)投資者和交易對(duì)手披露部分信息

分類:

影子銀行可以分為三類：

首先，就是影子銀行本身，主要玩家有投資銀行、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金，SIV和貨幣市場(chǎng)基金等。

第二類是應(yīng)用影子銀行方法的傳統(tǒng)銀行。這些銀行仍在監(jiān)督管理下運(yùn)行，同時(shí)可獲得中央銀行的支持，但它們也將影子銀行的操作方法運(yùn)用到了部分業(yè)務(wù)中。

第三類則涵蓋了影子銀行的工具，主要是一些能夠讓機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，提高杠桿率，并能逃脫監(jiān)管的金融衍生品。

“影子銀行”是信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、金融衍生品和大宗商品交易、杠桿收購(gòu)領(lǐng)域的主要參與者。

這些機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。在帶來金融市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，影子銀行的快速發(fā)展和高杠桿操作給整個(gè)金融體系帶來了巨大的脆弱性，并成為此次全球金融危機(jī)的主要推手。目前，影子銀行系統(tǒng)正在去杠桿化的過程中持續(xù)萎縮，然而，作為金融市場(chǎng)上的重要一環(huán)，影子銀行系統(tǒng)并不會(huì)就此消亡，而是逐步走出監(jiān)管的真空地帶，在新的、更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下發(fā)展。未來，對(duì)影子銀行系統(tǒng)的信息披露和適度的資本要求將是金融監(jiān)管改進(jìn)的重要內(nèi)容。目前，美國(guó)已提出要求所有達(dá)到一定規(guī)模的對(duì)沖基金、私募機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)資本基金實(shí)行注冊(cè)，并對(duì)投資者和交易對(duì)手披露部分信息。

操作:

其具體做法是將次級(jí)貸款包裝為金融衍生品，例如CDO（Collateralized Debt Obliga tion擔(dān)保債務(wù)權(quán)證）和SIV（Structured Investment Vehicle 結(jié)構(gòu)性投資載體），往往被信評(píng)機(jī)構(gòu)評(píng)為AAA級(jí)，這些載體是證券化資產(chǎn)的主要買家。

影子銀行創(chuàng)造的衍生品在全球的范圍內(nèi)流通，使得全球信貸平民化，廉價(jià)的信貸更容易被大眾得到而不再是少數(shù)人的專利。影子銀行平緩了因生產(chǎn)力進(jìn)步和分工細(xì)化產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使收入與利潤(rùn)增加。

2007年信貸危機(jī)的風(fēng)暴中，這種將債務(wù)和其他資產(chǎn)捆綁打包成復(fù)合證券和載體以供出售的業(yè)務(wù)亦無法獨(dú)善其身。

作用:

由于銀行亟需改善自己滿目瘡痍的資產(chǎn)負(fù)債表，證券化市場(chǎng)的健康運(yùn)行就顯得尤為重要，這不僅是因?yàn)樗鼮槠髽I(yè)和消費(fèi)者的借款能力提供保障，還源于其在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和資產(chǎn)定價(jià)方面的作用。

諸多因素導(dǎo)致證券化活動(dòng)受損。投資者不再對(duì)穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾等第三方的評(píng)級(jí)價(jià)值抱有信任。與此同時(shí)，始于美國(guó)次優(yōu)抵押貸款市場(chǎng)的損失，或多或少地對(duì)SIV等表外工具產(chǎn)生沖擊。

影子銀行雖然是非銀行機(jī)構(gòu)，但是又確實(shí)在發(fā)揮著事實(shí)上的銀行功能。它們?yōu)榇渭?jí)貸款者和市場(chǎng)富余資金搭建了橋梁，成為次級(jí)貸款者融資的主要中間媒介。影子銀行通過在金融市場(chǎng)發(fā)行各種復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，大規(guī)模地?cái)U(kuò)張其負(fù)債和資產(chǎn)業(yè)務(wù)。所有影子銀行相互作用，便形成了彼此之間具有信用和派生關(guān)系的影子銀行系統(tǒng)。

現(xiàn)狀: 協(xié)調(diào)全球金融監(jiān)管政策的金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）2012年11月發(fā)布數(shù)據(jù)，稱“影子銀行”去年規(guī)模創(chuàng)下新高，達(dá)到了67萬(wàn)億美元?！坝白鱼y行”的繁榮已成定勢(shì)，而且將超出管控傳統(tǒng)銀行和銀行活動(dòng)的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)范圍。FSB還呼吁對(duì)“影子銀行”加強(qiáng)監(jiān)管。

FSB在報(bào)告中表示：“FSB認(rèn)為監(jiān)管當(dāng)局對(duì)?影子銀行?的監(jiān)管需要有針對(duì)性，目的是確保?影子銀行?從屬于合理監(jiān)督和管理，以解決對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成的和銀行一樣的風(fēng)險(xiǎn)?！盕SB的研究顯示，在2007年之前的五年，也即金融危機(jī)爆發(fā)之前，全球“影子銀行”規(guī)模不止翻倍，達(dá)到了62萬(wàn)億美元。到2011年，整個(gè)系統(tǒng)規(guī)模達(dá)到了67萬(wàn)億美元，超過調(diào)查覆蓋的所有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)收入總和。

FSB表示，美國(guó)擁有最大的“影子銀行”系統(tǒng)，2011年資產(chǎn)達(dá)23萬(wàn)億美元；其次是歐元區(qū)，22萬(wàn)億美元；英國(guó)9萬(wàn)億美元。不過美國(guó)在全球“影子銀行”系統(tǒng)中的份額近年來在降低，而歐元區(qū)和英國(guó)則有所增加。FSB警告稱，強(qiáng)迫銀行增加資本儲(chǔ)備以覆蓋虧損的更嚴(yán)格條例將助長(zhǎng)“影子銀行”。該機(jī)構(gòu)支持更好的控制，但是認(rèn)為“影子銀行”改革應(yīng)當(dāng)小心處理，因?yàn)檫@一領(lǐng)域也可以是企業(yè)和消費(fèi)者的一個(gè)信用來源。

FSB最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)影子銀行規(guī)模在2011年擴(kuò)張了42%；受到中國(guó)影子銀行規(guī)模大幅擴(kuò)張的推動(dòng)，全球“影子銀行”規(guī)模2012年增長(zhǎng)5萬(wàn)億美元，至71萬(wàn)億美元。全球影子銀行的規(guī)模為71萬(wàn)億美元，其中美國(guó)占26萬(wàn)億，占比37%；歐元區(qū)、英國(guó)和日本分別占22萬(wàn)億美元，9萬(wàn)億和4萬(wàn)億美元。影子銀行占全球整體金融資產(chǎn)的1/4，相當(dāng)于銀行業(yè)資產(chǎn)的1/2。而中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，其影子銀行的規(guī)模卻僅占全球總規(guī)模的3%。

風(fēng)險(xiǎn):

伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，人們對(duì)于信貸的需求與日俱增，美國(guó)的影子銀行也相應(yīng)地迅猛發(fā)展，并與商業(yè)銀行一起成為金融體系中重要的參與主體。影子銀行的發(fā)展壯大，使得美國(guó)和全球金融體系的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，傳統(tǒng)銀行體系的作用不斷下降。影子銀行比傳統(tǒng)銀行增長(zhǎng)更加快速，并游離于現(xiàn)有的監(jiān)管體系之外，同時(shí)也在最后貸款人的保護(hù)傘之外，累積了相當(dāng)大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼近日也曾表示，中國(guó)金融五年內(nèi)最大的風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)式的影子銀行體系。他認(rèn)為，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)既和中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)密切相連，也與現(xiàn)在資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。據(jù)了解，中國(guó)式的影子銀行體系主要包括信托、擔(dān)保、小貸公司、典當(dāng)行、地下錢莊等。事實(shí)上，自2011年溫州民間借貸危機(jī)爆發(fā)以來，各地民間金融的風(fēng)險(xiǎn)便已陸續(xù)暴露，并牽連

當(dāng)?shù)氐你y行系統(tǒng)。由此看來，如何保持中國(guó)金融體系的健康，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)就顯得格外重要。

當(dāng)然，應(yīng)當(dāng)看到，監(jiān)管層對(duì)中國(guó)影子銀行體系的監(jiān)管也付出了努力。比如以各種方式切斷銀行系統(tǒng)與影子銀行的聯(lián)系，規(guī)范銀信合作、將表外業(yè)務(wù)盡可能納入表內(nèi)、加強(qiáng)銀行業(yè)與影子銀行、民間金融之間的防火墻建設(shè)等。從銀監(jiān)會(huì)年報(bào)看，自2009年開始，“影子銀行”字眼頻現(xiàn)。在2010年年報(bào)中，“影子銀行”提到了 16次;2011年年報(bào)則提到了14次，并特地開設(shè)了“影子銀行”專欄。

不過，正如分析人士所言，監(jiān)管層對(duì)影子銀行的治理，以及對(duì)中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解，不能僅僅靠查漏補(bǔ)缺這一招，哪里有風(fēng)險(xiǎn)，就急匆匆地切斷該處與銀行業(yè)的聯(lián)系。若以“一刀切”與“緊急滅火”的方式處理，勢(shì)必將傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，反而引發(fā)更大風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是，由于正規(guī)渠道依然無法解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)中所存在的金融需求，影子銀行系統(tǒng)仍會(huì)在風(fēng)聲過后卷土重來，這些運(yùn)動(dòng)式的治理，更像是在抽刀斷水，治標(biāo)而不治本。

要解決中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)必須推進(jìn)改革：一是價(jià)格形成機(jī)制，特別是“兩率”的市場(chǎng)化改革;二是放開金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入，讓更多民間資本更加自由地進(jìn)入市場(chǎng)從事金融業(yè)務(wù);三是推動(dòng)銀行業(yè)改革，讓商業(yè)銀行能夠?yàn)楦嗟钠髽I(yè)提供融資服務(wù);四是打破配置金融資源過程中的壟斷和不公平，完善金融組織機(jī)構(gòu)，尤其需要改進(jìn)對(duì)小微企業(yè)的服務(wù)。更為重要的一點(diǎn)是，如何讓原處于地下的影子銀行系統(tǒng)按照正規(guī)的方式運(yùn)營(yíng)，發(fā)展多層次的金融體系，平衡經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)與收益。

第四篇：影子銀行

影子銀行

按照金融穩(wěn)定理事會(huì)的定義，影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系，包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)。影子銀行的概念由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利首次提出并被廣泛使用，影子銀行又被成為平行銀行系統(tǒng)、準(zhǔn)銀行等等。在美國(guó)，它包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具等非銀行金融機(jī)構(gòu)。

與歐美國(guó)家因流動(dòng)性泛濫而產(chǎn)生的影子銀行不同，中國(guó)影子銀行的出現(xiàn)在于金融抑制，正規(guī)融資體系無法滿足投融資者的需求，影子銀行是資金逐利特性的自然演化結(jié)果，在一定程度上彌補(bǔ)了正規(guī)融資體系的不足。

傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)包括三個(gè)參與者：存款人、借款人和銀行，影子銀行系統(tǒng)也有三個(gè)參與者：存款人、借款人和專業(yè)化的非銀行金融中介（即影子銀行）。和傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)不同，在影子銀行系統(tǒng)中，存款人的資金不存入銀行，而是投入貨幣市場(chǎng)共同基金和其他類似基金。借款人同樣得到貸款，但其來源不僅僅來自于存款機(jī)構(gòu)，還來自于綜合經(jīng)營(yíng)的金融公司等機(jī)構(gòu)。影子銀行系統(tǒng)同樣也起到信用中介的作用，但其信用轉(zhuǎn)化過程遠(yuǎn)比傳統(tǒng)銀行復(fù)雜得多。

按照資產(chǎn)性質(zhì)和信用創(chuàng)造方式的不同，可以將中國(guó)的影子銀行體系大體上分為以下幾類：一.銀行——信托合作的銀行理財(cái)產(chǎn)品，“銀信合作”是中國(guó)商業(yè)銀行突破現(xiàn)行金融監(jiān)管體制，進(jìn)行金融創(chuàng)新的典型代表。2.企業(yè)間過橋資金（企業(yè)間拆借），企業(yè)間過橋資金也是我國(guó)影子銀行體系的一個(gè)重要類別和組成部分，盡管目前中國(guó)的貸款通則里明確規(guī)定，禁止企業(yè)間的直接拆借行為，但是現(xiàn)實(shí)中企業(yè)可以通過各種操作方式規(guī)避這一監(jiān)管。3.委托貸款，因企業(yè)間借貸被禁止，有資金的委托人通過銀行中介放貸。4.民間借貸，中國(guó)政府允許民間借貸利率最高上限為銀行同期貸款利率的四倍。5.人人貸，即通過網(wǎng)絡(luò)中介提供信用貸款的個(gè)人間的信貸行為，主要是指使用信用貸款的方式將資金帶給其他有貸款需求的人。6.海外貸款以及貿(mào)易融資，由于此類貸款方式也不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，因此也是我國(guó)影子銀行體系的組成部分。

中國(guó)影子銀行體系存在著以下幾點(diǎn)問題：1.中國(guó)民間借貸市場(chǎng)規(guī)模急劇膨脹并蘊(yùn)含著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。2.影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的累積在一定程度上影響著商業(yè)銀行體系的穩(wěn)定。3.影子銀行體系的高利率融資在一定程度上加劇了房地產(chǎn)企業(yè)違約的風(fēng)險(xiǎn)。4.影子銀行融資的發(fā)展使得我國(guó)緊縮性的政策失效。

針對(duì)上述問題，本文對(duì)影子銀行的發(fā)展提出以下幾點(diǎn)建議：1.明確我國(guó)影子銀行體系業(yè)務(wù)范圍，實(shí)行分層監(jiān)管。2.建立完善的征信體制。3.完善影子銀行信息披露機(jī)制。3.加強(qiáng)金融市場(chǎng)的跨境監(jiān)管。

影子銀行的發(fā)展可以豐富金融市場(chǎng)，但由于其運(yùn)行機(jī)制的脆弱性，使其蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)啊，所以我們必須重視已經(jīng)存在和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，防微杜漸。

第五篇：影子銀行

“影子銀行”應(yīng)加快利率市場(chǎng)化，推動(dòng)“影子”陽(yáng)光化

隨著我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，傳統(tǒng)銀行的一些功能正在被“影子銀行”吞噬，而其所帶來的貨幣流通速度的增加也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的上升。

“影子銀行”往往披著四件外衣：一是具有監(jiān)管套利性質(zhì)的業(yè)務(wù)。二是監(jiān)管相對(duì)較少的非銀行機(jī)構(gòu)。三是建立在金融創(chuàng)新基礎(chǔ)上的新業(yè)務(wù)。四是以私募股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金為代表的投融資機(jī)構(gòu)?！坝白鱼y行”的迅速發(fā)展及其隱含風(fēng)險(xiǎn)已引起監(jiān)管層注意。前任中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康明確將“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)列為銀行業(yè)當(dāng)下三大主要風(fēng)險(xiǎn)之一。專家認(rèn)為，“影子銀行”趨于活躍正是緣于市場(chǎng)多元的金融需求得不到滿足，金融監(jiān)管和準(zhǔn)入門檻過高。除了加強(qiáng)監(jiān)管、設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)防火墻，更重要的是加快利率市場(chǎng)化，拓寬社會(huì)融資渠道，推動(dòng)“影子銀行”陽(yáng)光化。

中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為，“影子銀行”在不改變貨幣存量的情況下，增加了社會(huì)的信用供給。雖然它超出了傳統(tǒng)的貨幣政策和監(jiān)管政策的視野，但如果禁止其發(fā)展，會(huì)付出喪失金融效率的巨大代價(jià)，甚至?xí)破雀噘Y金轉(zhuǎn)入地下。當(dāng)務(wù)之急，是加快發(fā)展銀行之外的多元化金融機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)金融創(chuàng)新，盡量搞報(bào)備，不要搞審批，增強(qiáng)金融體系活力，滿足市場(chǎng)多元需求。

多位受訪專家認(rèn)為，地下金融等“影子銀行”體系蓬勃發(fā)展，緣于我國(guó)對(duì)利率的行政管制，官方利率價(jià)格信號(hào)失靈，民間利率就會(huì)自動(dòng)修正。我國(guó)應(yīng)加快利率市場(chǎng)化和正?；椒?。