第一篇：資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的理論分析

論文關(guān)鍵詞：資產(chǎn)質(zhì)量 融資結(jié)構(gòu) 影響理論分析

論文要：文章從資產(chǎn)質(zhì)量定義、資產(chǎn)質(zhì)量特征分析入手，結(jié)合融資結(jié)構(gòu)定義和理論，就資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響進(jìn)行理論分析。

一、資產(chǎn)質(zhì)量定義

資產(chǎn)是企業(yè)過去的交易或者事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的必備條件,資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)劣直接影響和制約著企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的興衰和成敗。截至目前為止，資產(chǎn)質(zhì)量還沒有確切定義。王生兵、謝靜（2000）提出資產(chǎn)質(zhì)量是企業(yè)資產(chǎn)盈利性、流動(dòng)性和安全性的綜合水平。資產(chǎn)的盈利性是指資產(chǎn)獲取未來經(jīng)濟(jì)利益的能力大小。資產(chǎn)的流動(dòng)性是指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力,其核心是變現(xiàn)能力。資產(chǎn)的安全性是指資產(chǎn)盈利和流動(dòng)的不確定程度。李樹華、陳征宇（2000）提出，資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)是可以帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，這一特征是確認(rèn)資產(chǎn)的最重要標(biāo)準(zhǔn)。從理論上講，三年以上應(yīng)收賬款、待處理財(cái)產(chǎn)凈損失、待攤費(fèi)用及遞延資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)不符合資產(chǎn)的定義，不能給企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益或者其效用潛力已經(jīng)消失，應(yīng)將其作為調(diào)整項(xiàng)目。張新民等（2003）指出，資產(chǎn)質(zhì)量是特定資產(chǎn)在企業(yè)管理系統(tǒng)中發(fā)揮作用的質(zhì)量，具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、被利用質(zhì)量、與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量，以及為企業(yè)發(fā)展目標(biāo)做出貢獻(xiàn)的質(zhì)量等方面。

由上述分析可以看出，不同觀點(diǎn)關(guān)注的角度不同，王生兵關(guān)注資產(chǎn)的盈利能力、流動(dòng)能力和安全能力，李樹華關(guān)注資產(chǎn)的未來經(jīng)濟(jì)效益，張新民關(guān)注資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、利用效率和與其他組合增值的能力等。每個(gè)觀點(diǎn)各有側(cè)重，并不能全面地概括資產(chǎn)質(zhì)量，因此，筆者提出了自己的看法。企業(yè)的資產(chǎn)不但具有單一資產(chǎn)的物理特性，同時(shí)也具有作為企業(yè)整體資產(chǎn)的系統(tǒng)特性，因此，資產(chǎn)質(zhì)量包括資產(chǎn)的物理質(zhì)量和資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量，資產(chǎn)的物理質(zhì)量是通過資產(chǎn)的質(zhì)地、結(jié)構(gòu)、性能、耐用性、新舊程度等表現(xiàn)出來。在描述一項(xiàng)具體資產(chǎn)的質(zhì)量時(shí)，資產(chǎn)的物理質(zhì)量尤為重要。資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量是指在企業(yè)整體系統(tǒng)中發(fā)揮的質(zhì)量，具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、先進(jìn)質(zhì)量和盈利質(zhì)量(現(xiàn)在盈利質(zhì)量和未來盈利質(zhì)量、單一盈利質(zhì)量和與其他資產(chǎn)組合的盈利質(zhì)量)等方面。從財(cái)務(wù)角度考察資產(chǎn)質(zhì)量，更關(guān)注后者，即資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量。

二、資產(chǎn)質(zhì)量特征

根據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量的定義，可以看出資產(chǎn)質(zhì)量的特征，主要包括存在性、先進(jìn)性、收益性和變現(xiàn)性四大特征。

資產(chǎn)的存在性是指符合資產(chǎn)定義的資產(chǎn)是否真實(shí)客觀的存在。因?yàn)橛捎谀承┮蛩氐挠绊懀瑢?dǎo)致資產(chǎn)的會(huì)計(jì)存在屬性和實(shí)際存在屬性有差別。例如，變質(zhì)的存貨，企業(yè)的會(huì)計(jì)賬目上還反映其存在，而實(shí)質(zhì)上對(duì)企業(yè)的經(jīng)營已經(jīng)不存在。從財(cái)務(wù)角度考慮，只有存在的資產(chǎn)才有意義。

資產(chǎn)的先進(jìn)性是指存在資產(chǎn)的更新度和周轉(zhuǎn)度。主要指固定資產(chǎn)的更新狀況和流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。隨著經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，技術(shù)的發(fā)展，企業(yè)的資產(chǎn)也面臨著快節(jié)奏的更新，才能適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)則面臨著周轉(zhuǎn)速度問題，流動(dòng)過緩的資產(chǎn)則會(huì)阻礙企業(yè)的發(fā)展。因此，資產(chǎn)的先進(jìn)性特征主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)的更新度和流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，更新度高和周轉(zhuǎn)速度快的資產(chǎn)則代表資產(chǎn)的先進(jìn)性好。[!--empirenews.page--][1][2][3]下一頁 資產(chǎn)的收益性是指資產(chǎn)的收益能力特征，包括現(xiàn)在的收益能力和未來的收益能力，以及和其他資產(chǎn)組合的收益能力。資產(chǎn)的收益性即盈利能力要從資產(chǎn)的整體來看，不僅面對(duì)現(xiàn)在，更要面向未來；不單考察單一資產(chǎn)，還要考察企業(yè)整體資產(chǎn)的盈利能力，才能綜合判斷企業(yè)的價(jià)值和未來發(fā)展?jié)摿?。資產(chǎn)的變現(xiàn)性是指具有物理形態(tài)的資產(chǎn)通過交換能夠直接轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的屬性。

資產(chǎn)的特征并不是孤立的，而是相輔相成，互為聯(lián)系。資產(chǎn)的存在性是先進(jìn)性、盈利性和變現(xiàn)性的前提，先進(jìn)性是盈利能力的前提，盈利能力在一定程度上反映資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。因此，衡量企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，要進(jìn)行綜合分析，從多角度進(jìn)行衡量。

三、融資結(jié)構(gòu)定義和理論

融資結(jié)構(gòu)主要也稱資本結(jié)構(gòu)，指的是企業(yè)的債務(wù)融資和權(quán)益融資不同比例的組合。債務(wù)融資主要包括銀行貸款和公司債券等融資渠道；權(quán)益融資包括留存利潤融資和股權(quán)融資，而股權(quán)融資主要是指股票的初次發(fā)行、配股和增發(fā)。關(guān)于融資結(jié)構(gòu)的理論，主要有舊資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論。舊資本結(jié)構(gòu)理論包括傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論和現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論。傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈經(jīng)營收益理論和傳統(tǒng)理論?，F(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論包括MM理論和權(quán)衡理論。新資本結(jié)構(gòu)理論包括激勵(lì)理論、信號(hào)理論和控制理論。

四、資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的理論分析

1.資產(chǎn)收益性對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的理論分析。資產(chǎn)收益性對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的理論主要依據(jù)權(quán)衡理論和融資優(yōu)序理論。融資結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論放松了MM理論關(guān)于無破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)，在考慮負(fù)債帶來的減稅利益的同時(shí)，引入了財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本對(duì)資本結(jié)構(gòu)形成的影響。該理論認(rèn)為在負(fù)債的稅收利益和財(cái)務(wù)拮據(jù)成本之間存在著一種權(quán)衡(trade-off)，當(dāng)兩者之間的權(quán)衡使總成本最低時(shí)，就是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)權(quán)衡理論分析，可以看出資產(chǎn)收益性大，則公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就小，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本就小，進(jìn)而可以使得企業(yè)負(fù)債的承受力向右延伸，即可以承受較大的資產(chǎn)負(fù)債率，預(yù)期資產(chǎn)收益性與資產(chǎn)負(fù)債率是正的相關(guān)關(guān)系。融資優(yōu)序理論是Myers和Majluf于1984年提出的。該理論認(rèn)為，企業(yè)在融資時(shí)首先偏好內(nèi)部融資，因?yàn)榛I集這些資金不會(huì)傳送任何可能降低股票價(jià)格的逆向信號(hào)；當(dāng)企業(yè)需要外部資金時(shí)首先會(huì)發(fā)行債券，股票發(fā)行只是放在最后關(guān)頭，這個(gè)優(yōu)先次序的產(chǎn)生是因?yàn)閭陌l(fā)行不可能被投資者理解為一種壞預(yù)兆。如果企業(yè)內(nèi)部人比投資者擁有較多的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的相關(guān)信息，則股東權(quán)益被低估時(shí)，經(jīng)理是不愿意發(fā)行股票進(jìn)行項(xiàng)目籌資的（假設(shè)經(jīng)理的行為是為了滿足現(xiàn)有股東價(jià)值最大化），只有在股票價(jià)格高估時(shí)才愿意發(fā)行股票。投資者意識(shí)到這種情況的存在，因此，認(rèn)為股權(quán)融資是不好的信息，將會(huì)降低股票的價(jià)格，這是經(jīng)理不愿看到的。因此，在面臨項(xiàng)目融資問題時(shí)，企業(yè)更喜歡采取內(nèi)部融資或無風(fēng)險(xiǎn)舉債融資或非高風(fēng)險(xiǎn)債券融資，而不采取發(fā)行股票融資，即融資優(yōu)序理論。根據(jù)該理論，企業(yè)再融資時(shí)，首先考慮內(nèi)部融資即保留盈余，然后才采用外源融資。對(duì)于盈利能力強(qiáng)的企業(yè)而言，會(huì)存在更多的保留盈余，相應(yīng)它的外源融資需求就少。由此可以看出，資產(chǎn)收益性強(qiáng)的企業(yè)，其負(fù)債比率較低，除非在其項(xiàng)目需求的融資很大時(shí)，內(nèi)源融資不夠，需要進(jìn)行外源融資，首先是負(fù)債融資，負(fù)債比率有所提高。即資產(chǎn)收益性與企業(yè)負(fù)債比率是負(fù)相關(guān)關(guān)系。[!--empirenews.page--]上一頁[1][2][3]下一頁 由上述分析知道，如果資產(chǎn)收益性與企業(yè)負(fù)債比率是正相關(guān)關(guān)系，則支持權(quán)衡理論，否則支持融資優(yōu)序理論。在我國上市公司資本結(jié)構(gòu)實(shí)證研究中，陸正飛、辛宇（1998）、呂長(zhǎng)江、韓慧博（2001）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的獲利能力與負(fù)債率負(fù)相關(guān)；馮根福、吳林江、劉世彥（2000）等運(yùn)用主成分分析和多元回歸分析相結(jié)合的方法對(duì)資本結(jié)構(gòu)形成的可能因素加以實(shí)證檢驗(yàn)和分析，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力對(duì)與其資產(chǎn)負(fù)債率和短期負(fù)債與資產(chǎn)負(fù)債是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。洪錫熙、沈藝峰（2000）以1995年－1997年上海證券交易所上市的221家工業(yè)類公司為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)盈利能力與企業(yè)負(fù)債比例存在正相關(guān)關(guān)系?？梢?，在我國資產(chǎn)收益性對(duì)負(fù)債比率的影響并不存在一致的結(jié)果。主要的原因有如下幾點(diǎn)：一是不同的學(xué)者采用的樣本不同；二是盈利能力對(duì)杠桿的影響不是單獨(dú)作用，還要受其他因素的影響，許多學(xué)者并沒有對(duì)樣本進(jìn)行細(xì)分，以區(qū)別不同盈利能力、不同規(guī)模等進(jìn)行分析；三是我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還不成熟，資本市場(chǎng)的發(fā)展也在不斷完善，特別是債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，導(dǎo)致許多企業(yè)融資偏向于股權(quán)融資。

2.資產(chǎn)變現(xiàn)性對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的理論分析。資產(chǎn)變現(xiàn)性對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的理論依據(jù)主要是信號(hào)理論和Myers的模型。將不對(duì)稱信息理論較早地引入到資本結(jié)構(gòu)的研究中來是Ross（1977）。Ross在MM定理的基礎(chǔ)上放松了完全充分信息假定，運(yùn)用了全新的分析方法，得到了與MM定理完全不同的結(jié)果。他認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，投資者一般只能從企業(yè)公布的信息如財(cái)務(wù)報(bào)表等來了解、評(píng)價(jià)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值及發(fā)展前景。而企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況就是其中的一個(gè)信號(hào)機(jī)制。經(jīng)理人通過企業(yè)資本結(jié)構(gòu)在Ross模型中，每個(gè)經(jīng)理均了解其企業(yè)收益的真實(shí)分布，而外部的投資者則不知道。由于破產(chǎn)的概率與企業(yè)的質(zhì)量負(fù)相關(guān)而與負(fù)債水平正相關(guān)，所以外部投資者把較高的負(fù)債水平視為高質(zhì)量企業(yè)的一個(gè)信號(hào)。也就是說，低質(zhì)量的企業(yè)無法通過發(fā)行更多的債務(wù)來模仿高質(zhì)量的企業(yè)，因?yàn)橥葪l件下，低質(zhì)量企業(yè)的邊際預(yù)期破產(chǎn)成本較高。企業(yè)質(zhì)量的高低是通過資產(chǎn)質(zhì)量的高低得到體現(xiàn)，資產(chǎn)收益性、資產(chǎn)變現(xiàn)性等都是資產(chǎn)質(zhì)量的重要表現(xiàn)，具體到資產(chǎn)變現(xiàn)性，主要指企業(yè)資產(chǎn)能夠在短時(shí)間內(nèi)以不低于資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的價(jià)格出售的能力（Keynes，1930)。資產(chǎn)變現(xiàn)性好，則資產(chǎn)售出的價(jià)格越接近其內(nèi)含價(jià)值，企業(yè)面臨破產(chǎn)時(shí)，其破產(chǎn)成本就小，對(duì)負(fù)債的償還能力就強(qiáng)。因此，企業(yè)可以利用較高的負(fù)債水平來傳遞企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量好壞的信息，即資產(chǎn)變現(xiàn)性與資產(chǎn)負(fù)債率是正向相關(guān)關(guān)系。

HarrisandRaviv(1990)在其model中得出，清算價(jià)值和資產(chǎn)負(fù)債率是正相關(guān)關(guān)系。在其模型中，資產(chǎn)負(fù)債率可以反映公司的盈利能力，投資者可以利用負(fù)債信息對(duì)公司經(jīng)營策略在必要時(shí)進(jìn)行決定，特別是公司有違約情況時(shí)，投資者權(quán)衡違約清算成本和繼續(xù)經(jīng)營的潛在收益。隨著資產(chǎn)變現(xiàn)性提高，違約成本下降，投資者可以利用負(fù)債信息來獲得公司質(zhì)量的信息?？梢钥闯觯Y產(chǎn)變現(xiàn)能力高起到了對(duì)負(fù)債的擔(dān)保作用，即資產(chǎn)變現(xiàn)性和資產(chǎn)負(fù)債比率是正向相關(guān)關(guān)系。[!--empirenews.page--] MyersandRajan(1998)的模型假設(shè)，較高的資產(chǎn)變現(xiàn)性可以降低經(jīng)理人員交易資產(chǎn)和剝奪外部投資者價(jià)值的成本，同時(shí)，較高的資產(chǎn)變現(xiàn)性，也使得外部投資者容易獲得控制，例如通過對(duì)公司的清算。上述兩方面的影響，會(huì)隨著資產(chǎn)變現(xiàn)性的提高，使經(jīng)理人員和外部投資者之間的沖突逐步提高。其模型預(yù)測(cè)缺乏交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，最優(yōu)負(fù)債比率會(huì)隨著資產(chǎn)變現(xiàn)性的提高而提高，相反，兩者的關(guān)系將變?yōu)榉蔷€性關(guān)系。即當(dāng)經(jīng)理人員可以處理公司資產(chǎn)時(shí)，資產(chǎn)變現(xiàn)性和杠桿比率為非線性關(guān)系，最優(yōu)杠桿比率隨著資產(chǎn)變現(xiàn)性的提高是先提高然后下降。

第二篇：融資結(jié)構(gòu)理論

一、M—M理論及其發(fā)展

現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論是由美國學(xué)者莫迪利安尼和米勒首先提出的，又稱MM理論。其發(fā)展經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：

1、無公司所得稅和個(gè)人所得稅的MM理論

假設(shè)在不考慮稅收的情況下，企業(yè)的總價(jià)值將不受融資結(jié)構(gòu)的影響，即風(fēng)險(xiǎn)相同但融資結(jié)構(gòu)不同的企業(yè)，其總價(jià)值是相等的。此時(shí)MM模型有兩個(gè)基本命題：

①公司的價(jià)值取決于未來凈經(jīng)營收益的資本化程度，資本化的利率與公司風(fēng)險(xiǎn)類別是一致的。即不管公司有無負(fù)債，其價(jià)值取決于預(yù)期息稅前盈利和適用于其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的報(bào)酬率。

②負(fù)債經(jīng)營公司的權(quán)益資本成本，等于無負(fù)債公司的權(quán)益資本成本加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的多少取決于公司負(fù)債的程度。

2、只考慮公司所得稅時(shí)的MM理論

1963年他們?cè)卺尫偶僭O(shè)前提、取消無稅假設(shè)后得出了新的結(jié)論，兩個(gè)命題：

①無負(fù)債公司價(jià)值等于公司所得稅后經(jīng)營收益除以公司權(quán)益資本成本。即：Vu＝EBIT(1-T)／Ksu。同時(shí)，負(fù)債公司的價(jià)值等于同類風(fēng)險(xiǎn)的無負(fù)債公司的價(jià)值加上稅款節(jié)約額的價(jià)值。即：VL＝Vu＋T×D。

②負(fù)債經(jīng)營公司的權(quán)益資本成本(KsL)等于同類風(fēng)險(xiǎn)的非負(fù)債公司的權(quán)益資本成本(Ksu)加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬則取決于公司的融資結(jié)構(gòu)和所得稅率。即： KsL＝Ksu＋(Ksu-Kd)(1－T)(D／S)這一模型的結(jié)論是：在存在公司所得稅的條件下，負(fù)債經(jīng)營可以給企業(yè)帶來稅收屏蔽效應(yīng)，使公司的價(jià)值隨著負(fù)債的持續(xù)增加而不斷上升。當(dāng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)全部由債務(wù)組成時(shí)，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大，而融資成本最小。

(1)同時(shí)考慮公司所得稅和個(gè)人所得稅時(shí)的MM模型

其基本公式為：VL＝Vu＋[1－(1－Tc)(1－Ts)(1-Td)]D。式中：Tc為公司所得稅率，Ts為個(gè)人所得稅率，Td為債券所得稅率，D為企業(yè)負(fù)債價(jià)值。在該模型下，有負(fù)債公司的價(jià)值等于無負(fù)債公司價(jià)值再加上負(fù)債所帶來的節(jié)稅利益，而節(jié)稅利益的多少視Tc、TS和Td而定：

①當(dāng)Tc＝Ts＝Td＝0時(shí)，VL＝Vu；

②當(dāng)Ts＝Td時(shí)，VL＝Vu＋TcD；

③當(dāng)Ts

④當(dāng)(1-Tc)(1-Ts)＝(1—Td)時(shí)，VL＝Vu。

盡管不斷修正的MM理論把負(fù)債融資的增加及由此帶來的稅收減免作為提高企業(yè)價(jià)值的決定性因素，但與此緊密相關(guān)的是：在進(jìn)行融資決策時(shí)，企業(yè)必須考慮負(fù)債融資所帶來的破產(chǎn)成本及財(cái)務(wù)拮據(jù)成本問題。(2)權(quán)衡理論

馬蘇里思、梅耶斯、斯科特等人的平衡理論認(rèn)為，負(fù)債雖然帶來了利息減稅好處，同時(shí)也增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦負(fù)債超過合理限度，財(cái)務(wù)危機(jī)成本的出現(xiàn)將抵消負(fù)債帶來的利息減稅好處，最后導(dǎo)致公司價(jià)值隨負(fù)債／權(quán)益比率的上升而下降。因此，理想的負(fù)債比例應(yīng)是稅前付息的好處與破產(chǎn)之間的平衡。

二、融資結(jié)構(gòu)選擇與信號(hào)顯示理論

1、通過負(fù)債比例傳遞有關(guān)企業(yè)質(zhì)量的信號(hào)

羅斯、梅耶斯與梅耶斯和麥杰拉夫在研究企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化所傳遞的信息對(duì)企業(yè)股票價(jià)值以及企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理者的融資和投資決策影響方面做出了開拓性的貢獻(xiàn)。

羅斯通過建立企業(yè)經(jīng)營管理者的報(bào)酬激勵(lì)信號(hào)模型，分析了融資結(jié)構(gòu)的信息傳遞作用。在模型中，給定投資水平，負(fù)債率可以充當(dāng)內(nèi)部人有關(guān)企業(yè)收益分布的信號(hào)，企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營管理者和外部投資者在企業(yè)的預(yù)期收益方面存在著信息不對(duì)稱；經(jīng)營管理者的效用水平隨資本市場(chǎng)投資家評(píng)價(jià)的企業(yè)證券價(jià)值的上升而增大，隨經(jīng)營管理者遭受破產(chǎn)壓力的增加而降低。由于破產(chǎn)的概率是和企業(yè)的質(zhì)量負(fù)相關(guān)而同負(fù)債水平正相關(guān)的，所以外部投資者將把較高的負(fù)債水平視為企業(yè)高質(zhì)量的一個(gè)信號(hào)。在這種情況下，預(yù)期收益較好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)破產(chǎn)可能性較低，經(jīng)營管理者的邊際預(yù)期破產(chǎn)成本較小，這類企業(yè)可以選擇較高的負(fù)債比率；而預(yù)期收益低，企業(yè)負(fù)債過多使這類企業(yè)的經(jīng)營管理者的邊際預(yù)期破產(chǎn)成本增大，這類企業(yè)經(jīng)營管理者無法模仿優(yōu)質(zhì)企業(yè)的經(jīng)營管理者而選擇較高的負(fù)債比率結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)外部投資者能推測(cè)企業(yè)經(jīng)營管理者的這種行為，對(duì)投資者而言，高負(fù)債比率的企業(yè)可能就是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的信號(hào)，低負(fù)債比率的企業(yè)就是劣質(zhì)企業(yè)的信號(hào)，投資者可以根據(jù)這種信號(hào)來做出自己的投資選擇；而對(duì)經(jīng)營管理者而言，給定破產(chǎn)處罰，經(jīng)營者將選擇最大化預(yù)期效用的負(fù)債水平。

梅耶斯進(jìn)一步考察了信息不對(duì)稱對(duì)融資成本的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)債務(wù)比例就是把內(nèi)部信息傳遞給市場(chǎng)的信號(hào)工具。由于前景差的企業(yè)發(fā)行債券將導(dǎo)致較高的破產(chǎn)概率，而對(duì)于經(jīng)理人來說，破產(chǎn)是一個(gè)成本高昂的結(jié)果。因此，有較好前景的企業(yè)可以比前景較差的企業(yè)發(fā)行更多的債權(quán)。債務(wù)比例上升是一個(gè)積極信號(hào)，它表明經(jīng)營者對(duì)企業(yè)未來收益有較高期望，傳遞著經(jīng)營者對(duì)企業(yè)的信心，同時(shí)也使?jié)撛谕顿Y者對(duì)企業(yè)價(jià)值前景充滿信心。所以，發(fā)行債券可降低企業(yè)資本總成本，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值隨之增加。但是，多發(fā)行債券又使企業(yè)受到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成本增加的制約。因此，企業(yè)融資的先后順序是：先內(nèi)源融資，然后是發(fā)行債券，直到因?yàn)閭l(fā)行而引起的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到預(yù)警區(qū)間時(shí)，才發(fā)行股票，這就是企業(yè)融資的啄食順序。

2、通過內(nèi)部人持股比例傳遞信號(hào)

利蘭德和派爾從企業(yè)經(jīng)營管理者和投資者之間有關(guān)企業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)期收益的信息不對(duì)稱和經(jīng)營管理者風(fēng)險(xiǎn)厭惡的角度，探討了融資結(jié)構(gòu)的信息傳遞機(jī)能的問題。在利蘭德和派爾的模型里，企業(yè)家作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，擁有關(guān)于投資項(xiàng)目確切收益的信息，但缺乏有效的交流手段將其傳遞給外部投資者。利蘭德和派爾證明，在均衡狀態(tài)下，企業(yè)家的股份將完全揭示其所相信的項(xiàng)目收益的均值。企業(yè)家通過變動(dòng)自己在投資項(xiàng)目中的股本，可以向市場(chǎng)傳遞有關(guān)項(xiàng)目質(zhì)量的信號(hào)。利蘭德和派爾認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)增加負(fù)債、提高負(fù)債率時(shí)，經(jīng)營管理者的持股比率將相對(duì)上升。擁有優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的經(jīng)營管理者可通過增加負(fù)債，提高負(fù)債比例的方式，向外部投資者傳遞其投資項(xiàng)目為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的信息，增強(qiáng)投資者的投資信心，規(guī)避投資不足問題的產(chǎn)生。

三、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化與代理成本理論

1、資源約束下最小化代理成本的融資結(jié)構(gòu)選擇

在詹森和麥克林發(fā)表了其經(jīng)典性論文《企業(yè)理論：管理者行為、代理成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)》之后，對(duì)于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間關(guān)系的研究主要是在一個(gè)代理成本的分析框架下進(jìn)行的。在詹森和麥克林的模型中，代理成本的產(chǎn)生是由于經(jīng)理不是企業(yè)的完全所有者，不同的融資契約與不同的代理成本相聯(lián)系，融資結(jié)構(gòu)的選擇是為了最小化代理成本。

詹森和麥克林認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)家資源有限時(shí)，要將投資機(jī)會(huì)付諸實(shí)現(xiàn)，選擇股權(quán)還是債權(quán)融資就成為一個(gè)關(guān)鍵問題。股權(quán)融資會(huì)攤薄企業(yè)家的利潤分享比例，激勵(lì)企業(yè)家追求在職消費(fèi)；而債務(wù)融資可以避免企業(yè)家激勵(lì)強(qiáng)度的減弱。當(dāng)管理層不是企業(yè)的完全所有者(即存在外部股權(quán))的情況下，管理層的工作努力使他承擔(dān)全部的成本而僅獲得部分的收益。當(dāng)他在職消費(fèi)時(shí)，他得到全部的收益卻只承擔(dān)部分成本。這種成本和收益的外部經(jīng)濟(jì)特征使得管理層有更大的動(dòng)機(jī)沉溺于享受額外津貼和權(quán)利消費(fèi)，結(jié)果導(dǎo)致管理層不努力工作。這種行為的后果是企業(yè)的價(jià)值小于管理者為企業(yè)完全所有者時(shí)的價(jià)值。這個(gè)差額就是外部股權(quán)的代理成本。當(dāng)外部股東能夠理性預(yù)期到這樣一個(gè)代理成本時(shí)，他們購買股票時(shí)的價(jià)格決策將考慮到代理成本的因素，從而引起股票價(jià)格下跌，所以這一成本將由管理者負(fù)擔(dān)。在企業(yè)管理者采取債務(wù)融資的方式時(shí)，在投資總量和本人財(cái)產(chǎn)給定的情況下，債務(wù)比例的增加將加大經(jīng)理的股權(quán)比例，從而降低了外部股權(quán)的代理成本。債務(wù)融資會(huì)導(dǎo)致另一種代理成本。由于債務(wù)契約誘使股東選擇風(fēng)險(xiǎn)更大的項(xiàng)目進(jìn)行投資，舉債融資就造成了債權(quán)人和股東的沖突，并引致債務(wù)融資的代理成本。在舉債融資的情況下，管理層作為剩余索取者有更大的積極性從事有較大風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，因?yàn)槿绻稠?xiàng)投資產(chǎn)生了很高的收益，在債券面值之上的收益將歸股東所有；然而投資失敗時(shí)，由于有限責(zé)任，債權(quán)人將承擔(dān)其后果。隨著債務(wù)融資比例的上升，成功收益“無限”和失敗責(zé)任有限的機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)會(huì)促使股東選擇更具風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，帶來所謂的“資產(chǎn)替代效應(yīng)”。這時(shí)，由于債務(wù)變得有風(fēng)險(xiǎn)，投資者會(huì)要求提高債務(wù)利率，從而債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值會(huì)下降，股權(quán)的價(jià)值會(huì)上升，存在股東對(duì)債權(quán)人財(cái)富的掠奪。因此，債權(quán)人會(huì)為這種風(fēng)險(xiǎn)要求一種溢價(jià)，簽訂各式各樣嚴(yán)格的借債條款以維護(hù)他們的地位，從而帶來企業(yè)債權(quán)融資成本的提高。管理層的這種投資行為所帶來的企業(yè)價(jià)值的損失被稱為債權(quán)融資的“代理成本”。代理成本會(huì)使舉債融資的成本上升，并由管理層承擔(dān)。

在企業(yè)最佳融資結(jié)構(gòu)的選擇中，存在著股權(quán)的代理成本和債權(quán)的代理成本之間的權(quán)衡，最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu)可以通過最小化總代理成本得到，這時(shí)股權(quán)融資的邊際代理成本等于債務(wù)融資的邊際代理成本。

2、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的激勵(lì)理論

激勵(lì)理論主要研究企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營者行為之間的關(guān)系。由于信息不對(duì)稱和契約不完備，企業(yè)經(jīng)營者難免會(huì)有機(jī)會(huì)主義行為傾向，負(fù)債融資作為一種擔(dān)保機(jī)制對(duì)經(jīng)營者具有較強(qiáng)的激勵(lì)作用。

格羅斯曼和哈特的擔(dān)保模型對(duì)此進(jìn)行了詳盡的分析。格羅斯曼和哈特將負(fù)債作為約束管理者的手段，出于對(duì)避免企業(yè)破產(chǎn)的激勵(lì)，負(fù)債能夠促使經(jīng)理多努力工作，做出更好的投資決策，從而降低由于所有權(quán)與控制權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本，增加公司價(jià)值。該模型的要點(diǎn)如下：

經(jīng)理的效用依賴于他的經(jīng)理職位，從而依賴于企業(yè)的生存。理由是，一旦企業(yè)破產(chǎn)，經(jīng)理將喪失他所享有的一切任職好處，也就是說，經(jīng)理必須承擔(dān)破產(chǎn)成本。因此，對(duì)經(jīng)理來說，存在較高的私人收益流量同較高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡。然而，破產(chǎn)對(duì)管理者約束的有效性取決于企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，尤其是負(fù)債———股權(quán)比，破產(chǎn)的可能性同這一比率正相關(guān)。

3、債權(quán)融資與管理層的相機(jī)決策權(quán)

格羅斯曼和哈特的模型假設(shè)，經(jīng)營者被賦予管理上的相機(jī)決策權(quán)。債務(wù)既能起到信號(hào)作用也能限制經(jīng)營者的相機(jī)決策權(quán)。因此，如果債權(quán)融資會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)企業(yè)投資質(zhì)量的判斷，而這些判斷又反映在市場(chǎng)評(píng)價(jià)的差別上，經(jīng)營者就可以利用負(fù)債使市場(chǎng)相信，“將追求利潤而不是特權(quán)”，以便使他們與股東的激勵(lì)一致起來

四、控制權(quán)的轉(zhuǎn)移與融資結(jié)構(gòu)

1、剩余控制權(quán)的轉(zhuǎn)移

阿洪和博爾頓最早在企業(yè)融資契約的研究中，分析了剩余控制權(quán)的分配問題，并建立了不完備金融契約理論的基本分析框架。阿洪和博爾頓的分析表明：在契約不完全、信息不完全的市場(chǎng)條件下，融資結(jié)構(gòu)的選擇就是將企業(yè)的控制權(quán)在不同融資契約所有者之間的分配。

阿洪和博爾頓主要關(guān)注債務(wù)契約中破產(chǎn)機(jī)制的特征。他們證明，在一個(gè)多時(shí)期的世界里，當(dāng)出現(xiàn)不利的、公開觀測(cè)得到的收益信息時(shí)，將控制權(quán)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人是最優(yōu)的，而在企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)較好的情形下，股東應(yīng)該擁有企業(yè)的控制權(quán)。這樣，融資結(jié)構(gòu)的選擇也就是控制權(quán)在不同證券持有人之間分配的選擇，最優(yōu)的負(fù)債比例是在該負(fù)債水平上導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)時(shí)能夠?qū)⒖刂茩?quán)從股東轉(zhuǎn)移給債權(quán)人。

2、企業(yè)控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)中的融資行為

在職經(jīng)理可以通過改變自己所持股票的比例，操縱或影響股權(quán)收購的能力，相對(duì)來說，在職經(jīng)理股份越大，外部股東的收益就越小，潛在股權(quán)收購成功的可能性就越小。由于在職經(jīng)理及潛在的股權(quán)收購者的能力不同，企業(yè)的價(jià)值取決于股權(quán)收購的結(jié)果，而這種結(jié)果反過來又由經(jīng)理的所有權(quán)份額所決定。由于經(jīng)理的股份是由企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)間接決定的，因此，這種控制權(quán)之爭(zhēng)也成為一種融資結(jié)構(gòu)理論。

五、簡(jiǎn)要評(píng)述

盡管不同理論對(duì)公司融資的認(rèn)識(shí)視角不同，但較為一致的認(rèn)識(shí)是：莫迪利安尼和米勒著名的MM定理認(rèn)為的金融結(jié)構(gòu)同市場(chǎng)價(jià)值無關(guān)的結(jié)論是建立在理想化的約束條件之上，與現(xiàn)實(shí)有一定的差距，融資結(jié)構(gòu)的變化顯然會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng)。由于權(quán)益資本與債務(wù)資本在企業(yè)中起著不同的作用，合適的融資結(jié)構(gòu)對(duì)于提高權(quán)益回報(bào)率和改善公司治理都是有益的。合理負(fù)債可以達(dá)到融資結(jié)構(gòu)最佳，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值最大。理論上，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)可以通過以下四個(gè)途徑影響企業(yè)行為和績(jī)效乃至企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值：第一，通過改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)，降低資本成本，直接增加企業(yè)投入，從而增加收益，如免稅收益；第二，通過企業(yè)融資結(jié)構(gòu)選擇所傳遞的信號(hào)，影響市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的判斷從而影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值；第三，通過債務(wù)資本的存在給管理者帶來經(jīng)營的壓力與積極性，從而影響企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值；第四，由于融資結(jié)構(gòu)的不同，影響到企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的配置，進(jìn)而影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)效率，從而影響企業(yè)價(jià)值。（作者單位：中國人民銀行研究生部）

第三篇：商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

商業(yè)銀行市場(chǎng)營銷現(xiàn)狀分析

隨著我國加入WTO，特別是近年來金融市場(chǎng)供求關(guān)系變化，市場(chǎng)營銷成為商業(yè)銀行謀求發(fā)展和提高經(jīng)營效益的必然選擇。目前，盡管我國的商業(yè)銀已對(duì)服務(wù)的重要性有了深刻的認(rèn)識(shí)，近年來也不斷調(diào)整自己的定位，加大了市場(chǎng)營銷的力度，采取了一系列營銷策略，取得了一些成果。然而，與發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行市場(chǎng)營銷相比，我國商業(yè)銀行市場(chǎng)營銷無論是系統(tǒng)理論方面，還是在具體實(shí)踐方面，都還存在很多不足，需在借鑒西方商業(yè)銀行市場(chǎng)營銷發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，正確認(rèn)識(shí)自身的狀況和特點(diǎn)，制定適應(yīng)新環(huán)境的市場(chǎng)營銷策略

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

一、中國商業(yè)銀行的市場(chǎng)營銷現(xiàn)狀

（一）市場(chǎng)營銷認(rèn)識(shí)不到位

目前我國的商業(yè)銀已對(duì)市場(chǎng)營銷的重要性有了深刻的認(rèn)識(shí)，近年來也不斷采取各種營銷手段，開展各種營銷活動(dòng)，取得了一定的成果。但很多銀行往往只將市場(chǎng)營銷作為孤立的技巧、方法看待，而未將其看作是影響銀行全部經(jīng)營理念的哲學(xué)，還未完全樹立“以顧客為中心”的營銷觀念，很多商業(yè)銀行的營銷人員專業(yè)知識(shí)水平有限，總是從銀行的角度考慮，把推銷產(chǎn)品放在首位。在對(duì)客戶介紹相關(guān)項(xiàng)目服務(wù)時(shí)，一般只強(qiáng)調(diào)服務(wù)的益處，而沒有對(duì)客戶可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶崾竞椭v解。在經(jīng)營策略上，雖然也借用了營銷概念，但往往把營銷簡(jiǎn)單地當(dāng)作推銷，零星使用廣告、宣傳、公關(guān)等方式，忽視了客戶真正的需求。

（二）市場(chǎng)細(xì)分、目標(biāo)市場(chǎng)選擇和市場(chǎng)定位不準(zhǔn)確，自主創(chuàng)新的品牌較少

我國商業(yè)銀行缺乏從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來把握對(duì)市場(chǎng)的細(xì)分、選擇與定位，而是簡(jiǎn)單地跟隨金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的潮流被動(dòng)零散地運(yùn)用促銷、創(chuàng)新等營銷手段，缺乏對(duì)現(xiàn)實(shí)顧客和潛在顧客的需求特點(diǎn)及變化趨勢(shì)的系統(tǒng)分析，從而無法科學(xué)的進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分和選擇目標(biāo)市場(chǎng)，無法充分發(fā)掘和展示其在各種資源方面的優(yōu)勢(shì)。目前，盡管我國商業(yè)銀行對(duì)營銷業(yè)務(wù)進(jìn)行了創(chuàng)新，推出了不少新的金融產(chǎn)品，但推出的金融產(chǎn)品在業(yè)務(wù)功能、客戶定位上大致一樣，缺乏特色定位，使?fàn)I銷行為趨于同化，形成獨(dú)特品牌的少，沒有在客戶心中形成一家銀行有別于其他銀行的獨(dú)特形象，使廣大客戶覺得無論到哪家銀行都一樣，影響了銀行的吸引力。

（三）缺乏對(duì)目標(biāo)客戶的研究，忽視服務(wù)的質(zhì)量近年來，我國商業(yè)銀行所開展的網(wǎng)絡(luò)銀行、手機(jī)銀行和各種銀行卡業(yè)務(wù)的實(shí)際應(yīng)用效果并沒有事先預(yù)期的那樣好。最根本的原因是銀行不重視對(duì)目標(biāo)客戶的研究，沒有根據(jù)客戶文化層次、消費(fèi)水平以及潛在需求來細(xì)分市場(chǎng)，導(dǎo)致提供的產(chǎn)品針對(duì)性不強(qiáng)，更重要的是目前我國商業(yè)銀行非常注重服務(wù)范圍的拓展，卻忽視了服務(wù)質(zhì)量的提高。比如國內(nèi)很多商業(yè)銀行在工作期間無視眾多顧客排隊(duì)等候取錢，明明有10個(gè)窗口卻只開4個(gè)左右來辦業(yè)務(wù)，拿存折的民眾只得在營業(yè)大廳苦等，相信很多人都有這樣的經(jīng)歷，目前這種情況雖然會(huì)影起客戶的不滿，但卻別無選擇，但隨著外資銀行的進(jìn)入，外資銀行提供的高質(zhì)量的服務(wù)，對(duì)國內(nèi)商業(yè)銀行可能會(huì)造成巨大影響。

（四）忽視形象經(jīng)營的內(nèi)涵建設(shè)

隨著商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇，越來越多的銀行重視形象經(jīng)營，理性地架構(gòu)自身的形象識(shí)別系統(tǒng)。例如，導(dǎo)入CI形象設(shè)計(jì)，統(tǒng)一標(biāo)識(shí)、統(tǒng)一形象、規(guī)范員工行為等。但我國商業(yè)銀行在形象經(jīng)營方面明顯地存在著將形象經(jīng)營作為銀行的化妝品，而忽視內(nèi)涵建設(shè)的問題，不能有效地把形象經(jīng)營滲透或延伸到銀行組織內(nèi)部，不能形成覆蓋經(jīng)營管理各個(gè)方面、具有深厚底蘊(yùn)的銀行企業(yè)文化，影響了商業(yè)銀行形象識(shí)別。

二、我國商業(yè)銀行服務(wù)營銷和環(huán)境分析

（一）樹立“以客戶為中心”的服務(wù)意識(shí)，培養(yǎng)客戶忠誠度

現(xiàn)代銀行隨著新技術(shù)的推廣應(yīng)用、新產(chǎn)品的不斷開發(fā)及消費(fèi)者的日臻成熟，爭(zhēng)取新客戶的成本在不斷上升，據(jù)國外學(xué)者研究表明，吸引新客戶的成本可能是保持現(xiàn)有客戶滿意成本的5倍，一家銀行只要比以往多維持5%的客戶，則利潤可增加25%－85%。這是因?yàn)殂y行不但節(jié)省了開發(fā)新客戶所需的廣告和促銷費(fèi)用，而且隨著客戶對(duì)銀行的某種產(chǎn)品的信任度和忠誠度的增強(qiáng)，可誘發(fā)客戶成為你的其他相關(guān)產(chǎn)品的擁有者，同時(shí)通過帶動(dòng)和影響他周圍的人成為你的客戶，盡管有時(shí)你的金融產(chǎn)品可能比別人的“價(jià)格”高，但由于你的服務(wù)周到、具有親和力，客戶在你這里會(huì)覺得舒服，所以會(huì)繼續(xù)使用你提供的產(chǎn)品。

（二）商業(yè)銀行市場(chǎng)營銷環(huán)境分析

商業(yè)銀行營銷環(huán)境是指對(duì)其營銷及經(jīng)營績(jī)效起著直接或間接潛在影響的各種外部因素或力量的總和。商業(yè)銀行營銷環(huán)境是一個(gè)多因素，多層次與動(dòng)態(tài)發(fā)展變化的多維結(jié)構(gòu)系統(tǒng)，按影響范圍的大小不同，可分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境因素。微觀環(huán)境因素：是由商業(yè)銀行本身市場(chǎng)營銷活動(dòng)所引起的與金融市場(chǎng)緊密相關(guān)，直接影響其市場(chǎng)營銷能力的各種行為者，是決定商業(yè)銀行生存和發(fā)展的基本環(huán)境。主要包括：金融市場(chǎng)環(huán)境，客戶環(huán)境，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。宏觀環(huán)境因素。是指影響商業(yè)銀行微觀環(huán)境的各種因素和力量的總和，由人口，經(jīng)濟(jì)，自然，科技，政治與文化六大要素構(gòu)成。

（三）以客戶需求為導(dǎo)向，注重市場(chǎng)細(xì)分

在客戶需求多樣化，以及需求不斷演變的今天，銀行應(yīng)強(qiáng)化市場(chǎng)細(xì)分工作，實(shí)行針對(duì)性強(qiáng)的服務(wù)。澳大利亞聯(lián)邦銀行根據(jù)年齡分為不同的組別，按照各年齡段的具體需要向個(gè)人客戶提供不同的金融產(chǎn)品和服務(wù)。從客戶出發(fā)，為客戶提供全面、終身服務(wù)。以儲(chǔ)蓄為例，為小朋友推出兒童零用錢賬戶，這項(xiàng)業(yè)務(wù)雖不會(huì)為銀行帶來多少收益，但這能使客戶從小認(rèn)識(shí)、了解銀行，隨著小客戶的成長(zhǎng)不斷提供適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品和服務(wù)，有效地提高了客戶的忠誠度，減輕了銀行拓展新客戶的壓力，節(jié)省了相關(guān)的成本和費(fèi)用，對(duì)青年人設(shè)立手機(jī)銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行；為老年人保留最原始的儲(chǔ)蓄存折。

三、我國商業(yè)銀行市場(chǎng)營銷的發(fā)展對(duì)策

對(duì)我國商業(yè)銀行來說，要加快市場(chǎng)營銷的發(fā)展，最要緊的莫過于更新觀念，樹立現(xiàn)代商業(yè)銀行的市場(chǎng)觀念。因此，商業(yè)銀行必須認(rèn)識(shí)到：第一，商業(yè)銀行營銷管理的中心是顧客。商業(yè)銀行的營銷管理師圍繞著顧客開展的一系列活動(dòng)。顧客的需求是銀行開展?fàn)I銷活動(dòng)的根本出發(fā)點(diǎn)。對(duì)他們的需求進(jìn)行認(rèn)真地分析研究，才能制定出與市場(chǎng)相符的營銷戰(zhàn)略，提供讓顧客滿意的服務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)銀行的經(jīng)營目標(biāo)。第二，商業(yè)銀行營銷不等于銀行推銷。那種認(rèn)為商業(yè)銀行營銷就是將商業(yè)銀行的產(chǎn)品推銷出去以獲取贏利的觀點(diǎn)是狹義片面的營銷觀，因?yàn)橥其N只是營銷的一個(gè)手段，而不是全部?，F(xiàn)代商業(yè)銀行營銷理論則要求商業(yè)銀行把更多的精力集中于市場(chǎng)，靈活運(yùn)用各種資源，千方百計(jì)的滿足顧客需要。因此，商業(yè)銀行營銷的含義要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行推銷。

我國商業(yè)銀行要立足于現(xiàn)代市場(chǎng)營銷的基本原理，制定相應(yīng)的營銷策略，才能使自己在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中永遠(yuǎn)立于不敗之地。這里我們不妨以有著一招鮮，吃遍天的美譽(yù)的招商銀行為例進(jìn)行簡(jiǎn)述。

（一）積極樹立良好的品牌形象

在不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的同時(shí)，商業(yè)銀行還應(yīng)注意樹立自己的品牌形象。產(chǎn)業(yè)界對(duì)品牌形象早已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，最終是品牌競(jìng)爭(zhēng)。同樣，銀行的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展也是以提高金融產(chǎn)品質(zhì)量為起點(diǎn)，以品牌競(jìng)爭(zhēng)和培養(yǎng)為最終表現(xiàn)形式。因此銀行在金融服務(wù)定位創(chuàng)新出特色業(yè)務(wù)以后，還要?jiǎng)?chuàng)造出能夠反映本行業(yè)務(wù)特色的品牌形象。金融品牌的開發(fā)，管理和銷售過程中，以優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品，金融服務(wù)的良好c1系統(tǒng)為依據(jù)塑造的品牌。這些年來，招商銀行堅(jiān)持，科技興行的發(fā)展戰(zhàn)略和-因您而變的經(jīng)營服務(wù)理念，立足于市場(chǎng)和客戶需求，充分發(fā)揮全行統(tǒng)一的電子化平臺(tái)的巨大優(yōu)勢(shì)，領(lǐng)先開發(fā)了一系列高技術(shù)含量的金融產(chǎn)品與金融服務(wù)，打造了，“一卡通，一網(wǎng)通”等知名金融品牌，樹立了技術(shù)領(lǐng)先型銀行的良好社會(huì)形象。通過在全國范圍內(nèi)多次開展立體市場(chǎng)營銷活動(dòng)，把“一卡通”，一網(wǎng)通品牌形象深深地植入消費(fèi)者心中，在適應(yīng)人們對(duì)銀行服務(wù)更高要求的同時(shí)，也改變著人們 傳統(tǒng)的理財(cái)方式和消費(fèi)觀念，并極大地影響著國內(nèi)其他銀行此類業(yè)務(wù)的發(fā)展。近年來，招行“一卡通。一網(wǎng)通”一直是其它銀行學(xué)習(xí)借鑒的對(duì)象。

（二）建立通暢的分銷渠道

隨著銀行業(yè)中諸如政策，信息技術(shù)；競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品創(chuàng)新等各種因素的變化，銀行產(chǎn)品的分銷渠道也越來越復(fù)雜化，多元化，總的來說，分銷渠道主要包括直接分銷和間接分銷渠道。其中，直接分銷渠道以分機(jī)構(gòu)為主，間接分銷渠道主要是指隨著科技的發(fā)展而產(chǎn)生的新形勢(shì)的分銷渠道，如信用卡，銷售點(diǎn)終端，店內(nèi)分行，電話銀行，自動(dòng)柜員機(jī)等。網(wǎng)絡(luò)營銷是近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展而興起的一種新型的營銷方式。比起傳統(tǒng)的營銷方式，網(wǎng)絡(luò)營銷不僅成本低，而且簡(jiǎn)潔、迅速、準(zhǔn)確、具有互動(dòng)功能。從目前來看，網(wǎng)絡(luò)營銷已經(jīng)為許多國際著名的銀行所采用，并且大有成為主要營銷渠道的趨勢(shì)。招商銀行是我國山商業(yè)銀行中網(wǎng)絡(luò)營銷最為成功的，其代表性產(chǎn)品“一網(wǎng)通”，即招行網(wǎng)上銀行是由網(wǎng)上企業(yè)銀行、網(wǎng)上個(gè)人銀行、網(wǎng)上證券、網(wǎng)上商城、網(wǎng)上支付組成的較為完善的網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù)體系。客戶通過互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)或其他公用信息網(wǎng)將辦公室或家中電腦連接到招行網(wǎng)站。足不出戶即可完成銀行賬戶查詢、轉(zhuǎn)賬、繳費(fèi)、網(wǎng)上支付等金融理財(cái)，目前，招行網(wǎng)上銀行無論是在技術(shù)的領(lǐng)先程度或是在業(yè)務(wù)量方面均在國內(nèi)同業(yè)處于領(lǐng)先地位，被國內(nèi)許多著名企業(yè)和電子商務(wù)網(wǎng)站列為首選或唯一的網(wǎng)上支付工具。目前招行網(wǎng)上銀行企業(yè)用戶數(shù)3萬戶，累計(jì)交易量超過2萬億元。

（三）進(jìn)行整合營銷

整合營銷包括兩方面的含義，首先，各種營銷職能-廣告、產(chǎn)品管理、營銷調(diào)研必須能夠從顧客的觀點(diǎn)出發(fā)彼此協(xié)調(diào)；其次，營銷部門必須與其他部門彼此協(xié)調(diào)，決不能把市場(chǎng)營銷看作只是營銷部門的事。營銷部門的工作，營銷計(jì)劃的執(zhí)行要依賴于銀行組織中的每一個(gè)部門。營銷部門的工作，營銷計(jì)劃的執(zhí)行要依賴于銀行組織中的每一個(gè)部門。營銷部門與其他部門之間是相互作用、互相影響、任何一個(gè)部門的行動(dòng)或舉措都將影響到其他相關(guān)部門乃至整個(gè)系統(tǒng)。全行各個(gè)部門、各個(gè)員工都必須彼此協(xié)調(diào)，加強(qiáng)溝通，使得全行營銷工作實(shí)現(xiàn)有機(jī)組合，有序開展。為此，建立由相關(guān)部門人員參加的各級(jí)營銷工作委員會(huì)，有利于協(xié)調(diào)各級(jí)行內(nèi)部的營銷工作、明確責(zé)任，加強(qiáng)溝通、相互配合、共同促進(jìn)，實(shí)現(xiàn)計(jì)劃和執(zhí)行的完美統(tǒng)一；也有利于集思廣益、從多個(gè)層次、多種角度思考問題，明確重點(diǎn)，改進(jìn)方案，更好地為顧客服務(wù)。招商銀行在市場(chǎng)營銷的過程中，一方面根據(jù)市場(chǎng)需要加大產(chǎn)品創(chuàng)新的力度，在全國范圍內(nèi)增設(shè)分支機(jī)構(gòu)和商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，并通過廣告，銷售促進(jìn)和公共關(guān)系等促銷手段不斷擴(kuò)大其市場(chǎng)；在另外一方面，招商銀行堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營，進(jìn)行科學(xué)管理，提出并推行質(zhì)量是發(fā)展的第一主題的經(jīng)營理念，大力營造以風(fēng)險(xiǎn)文化為主要內(nèi)容的管理文化。經(jīng)過不懈的努力，招商銀行不僅在經(jīng)營業(yè)績(jī)上取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，而且管理水平不斷提高，核心競(jìng)爭(zhēng)力也逐漸增強(qiáng)。相信隨著我國商業(yè)銀行市場(chǎng)營銷 實(shí)踐的不斷深入，營銷理論的不斷豐富和發(fā)展、一些新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒉粩嗟玫桨l(fā)掘，一些新的金融產(chǎn)品將會(huì)不斷涌現(xiàn)，我國商業(yè)銀行在新的形勢(shì)下應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)的能力將會(huì)越來越強(qiáng)，我們建設(shè)有中國特色社會(huì)主義商業(yè)銀行的步伐會(huì)越走越穩(wěn)，道路會(huì)越走越寬。

四、商業(yè)銀行市場(chǎng)細(xì)分和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略

（一）商業(yè)銀行市場(chǎng)細(xì)分的基本原理

商業(yè)銀行市場(chǎng)細(xì)分是指商業(yè)銀行按照客戶需要，愛好及對(duì)金融產(chǎn)品的購買動(dòng)機(jī)，購買行為，購買能力等方面的差異性和相似性，運(yùn)用系統(tǒng)方法把整個(gè)金融市場(chǎng)劃分為若干個(gè)子市場(chǎng)。市場(chǎng)細(xì)分的目的是為了選擇更有利可圖的目標(biāo)市場(chǎng)和設(shè)計(jì)更為合理的市場(chǎng)營銷組合，提供更有效的服務(wù)，同時(shí)也為了使商業(yè)銀行有限的資源更集中地運(yùn)用于選定的市場(chǎng)部分，發(fā)揮更好的效果市場(chǎng)細(xì)分是有一定客觀條件約束的，這包括兩個(gè)方面，其一是客戶需求的差異性。這種差異性的存在正是市場(chǎng)細(xì)分的基礎(chǔ)。其二是客戶需求的相似性。這種相似性的存在，才導(dǎo)致了市場(chǎng)的出現(xiàn)。

（二）加大創(chuàng)新力度

創(chuàng)新是形成和培育核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。商業(yè)銀行創(chuàng)新主要體現(xiàn)在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新兩個(gè)方面。要在條件具備的情況下加強(qiáng)對(duì)儲(chǔ)蓄新業(yè)務(wù)的研究與開發(fā)，加快存款業(yè)務(wù)的多元化建設(shè)。同時(shí)，要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，特別是能形成自己獨(dú)特品牌的業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行的服務(wù)必須順應(yīng)虛擬化潮流和便捷的要求。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)需要從柜臺(tái)服務(wù)、等客上門向3A（任何時(shí)間、任何地點(diǎn)、任何方式）服務(wù)轉(zhuǎn)變。必須把網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù)，提高資源的利用效率，降低營銷成本。另外，要通過信息網(wǎng)絡(luò)吸引客戶，在ATM、P0s網(wǎng)絡(luò)中不斷推出個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)、家庭銀行業(yè)務(wù)、工作地存取業(yè)務(wù)等。在工資批發(fā)業(yè)務(wù)上，利用電子數(shù)據(jù)交換系統(tǒng)（EDI）等開展非常先進(jìn)的銀行營銷業(yè)務(wù)，建立百貨公司型的“金融超市”，提高適應(yīng)市場(chǎng)和客戶的能力。

（三）商業(yè)銀行市場(chǎng)細(xì)分的作用及原則

商業(yè)銀行市場(chǎng)細(xì)分的作用：1它是選擇目標(biāo)市場(chǎng)與制定營銷組合的基礎(chǔ)，有利于商業(yè)銀行制定科學(xué)的營銷戰(zhàn)略。2能更好地滿足社會(huì)各階層對(duì)金融產(chǎn)品的需要。3有利于發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)效益。商業(yè)銀行市場(chǎng)細(xì)分的原則：1可量性原則。即各細(xì)分市場(chǎng)的規(guī)模，效益及可能帶來的業(yè)務(wù)量的增加是可以具體被測(cè)量的，各考核指標(biāo)可以量化。2可入性原則。即市場(chǎng)細(xì)分后，能通過合理的市場(chǎng)營銷組合戰(zhàn)略打入細(xì)分市場(chǎng)。3差異性原則。即每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的差別是明顯的，每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)應(yīng)對(duì)不同的促銷活動(dòng)有不同發(fā)應(yīng)。4經(jīng)濟(jì)性原則。即所選定的細(xì)分市場(chǎng)的營銷成本是合理的，市場(chǎng)規(guī)模是合適的，金融企業(yè)介入該市場(chǎng)必須有利可圖。

（四）商業(yè)銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略 競(jìng)爭(zhēng)策略，是商業(yè)銀行依據(jù)自己在行業(yè)中所處的地位，為實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)而采取的各種具體的行動(dòng)手段和方式。根據(jù)商業(yè)銀行在行業(yè)中所處的位置，可具體分為市場(chǎng)領(lǐng)先者競(jìng)爭(zhēng)策略，市場(chǎng)挑戰(zhàn)者策略，市場(chǎng)追隨者競(jìng)爭(zhēng)策略和市場(chǎng)補(bǔ)缺者競(jìng)爭(zhēng)策略。

1.市場(chǎng)領(lǐng)先者競(jìng)爭(zhēng)策略 市場(chǎng)領(lǐng)先者是指在行業(yè)中擁有最大的市場(chǎng)占有率的營銷者，在價(jià)格變動(dòng)，新產(chǎn)品開發(fā)，分銷覆蓋面和促銷強(qiáng)度方面都起著主導(dǎo)作用，有三種主要的競(jìng)爭(zhēng)策略可供選擇：擴(kuò)大市場(chǎng)總規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)策略；保持現(xiàn)有市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)策略；擴(kuò)大市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)策略。

2.市場(chǎng)挑戰(zhàn)者競(jìng)爭(zhēng)策略 市場(chǎng)挑戰(zhàn)者是市場(chǎng)占有率居市場(chǎng)領(lǐng)先者之后，而在其他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之上的金融企業(yè)。其實(shí)力僅次于市場(chǎng)領(lǐng)先者，是市場(chǎng)中最具進(jìn)攻性的企業(yè)。市場(chǎng)挑戰(zhàn)者可以采取兩種不同的競(jìng)爭(zhēng)策略：其一是進(jìn)攻策略，即向市場(chǎng)領(lǐng)先者發(fā)起進(jìn)攻，以奪取更多的市場(chǎng)份額。其二是固守策略，通過一定措施來固守自己的地位，使自己不容易被其他競(jìng)爭(zhēng)者攻擊。

3.市場(chǎng)追隨著競(jìng)爭(zhēng)策略 市場(chǎng)追隨者是指那些模仿市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的產(chǎn)品，市場(chǎng)營銷因素組合的金融企業(yè)。市場(chǎng)追隨者的競(jìng)爭(zhēng)策略的主旨是保持現(xiàn)有份額，因此，它不是以擊敗或威脅領(lǐng)導(dǎo)者為目的，而僅僅是模仿領(lǐng)導(dǎo)者的行動(dòng)，依附于領(lǐng)導(dǎo)者，從中取得高額利潤。

4.市場(chǎng)補(bǔ)缺者競(jìng)爭(zhēng)策略 市場(chǎng)補(bǔ)缺者是指那些專門為被大的金融企業(yè)所忽略或不肖一顧的更小的細(xì)分市場(chǎng)提供產(chǎn)品或服務(wù)的金融企業(yè)。作為市場(chǎng)補(bǔ)缺者的金融企業(yè)，由于其補(bǔ)缺的作用，可以使大的金融企業(yè)集中精力經(jīng)營主要產(chǎn)品。

五、個(gè)人總結(jié)

我認(rèn)為：市場(chǎng)營銷是商業(yè)銀行自我發(fā)展的需要。商業(yè)銀行自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的要求必然使商業(yè)銀行由原來的以服從宏觀調(diào)控、注重社會(huì)效益為主，逐步轉(zhuǎn)向以服務(wù)市場(chǎng)需要、注重經(jīng)濟(jì)效益為主。市場(chǎng)成為商業(yè)銀行關(guān)注和競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，市場(chǎng)化原則成為商業(yè)銀行選擇資金買賣對(duì)象、提供完全金融服務(wù)、獲取最大限度利潤的直接動(dòng)機(jī)和決策依據(jù)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，迫使商業(yè)銀行不能再全盤沿用傳統(tǒng)的管理理念和經(jīng)營手段，需要尋找到一種有效的市場(chǎng)促動(dòng)機(jī)制，作為自身發(fā)展的新的契機(jī)和條件。我們認(rèn)為，商業(yè)銀行及時(shí)導(dǎo)入市場(chǎng)營銷的經(jīng)營理念，運(yùn)用市場(chǎng)營銷組合，加強(qiáng)客戶市場(chǎng)的調(diào)研和預(yù)測(cè)，分析把握營銷環(huán)境和重點(diǎn)，對(duì)于從根本上轉(zhuǎn)換服務(wù)方式，大力拓展市場(chǎng)份額，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。市場(chǎng)營銷是參與激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，專業(yè)銀行依靠政策分工，保持相對(duì)狹窄的服務(wù)對(duì)象和經(jīng)營領(lǐng)域，有著相對(duì)固定的客戶群體，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尚不激烈。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，銀企關(guān)系開始向松散型、市場(chǎng)化的方向轉(zhuǎn)變，一家企業(yè)可能與多家銀行保持著結(jié)算、信貸關(guān)系，要求商業(yè)銀行平等互利地與企業(yè)開展交往；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的加快，大量的社會(huì)閑散資金游離于傳統(tǒng)的 信用工具之外，尋找最佳的投資渠道和方式，客觀上需要商業(yè)銀行加大籌集和使用資金的力度；新的商業(yè)銀行的不斷設(shè)立，打破了原有四大專業(yè)銀行的壟斷優(yōu)勢(shì)，最明顯的表現(xiàn)就是新老銀行間不遺余力地爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，新成立的商業(yè)銀行沒有不良資產(chǎn)的包袱，運(yùn)用靈活的經(jīng)營機(jī)制，從傳統(tǒng)的市場(chǎng)占有中挖走客戶，令四大專業(yè)銀行措手不及。商業(yè)銀行要適應(yīng)上述種種變化，必須在不斷擴(kuò)大資金實(shí)力、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的同時(shí)，發(fā)揮市場(chǎng)營銷的功能優(yōu)勢(shì)，細(xì)分市場(chǎng)資源，合理服務(wù)定價(jià)，擴(kuò)大分銷渠道，加強(qiáng)公共關(guān)系，以完善的服務(wù)吸引和培植新的客戶群體。

第四篇：上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量的影響分析

上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量的影響分析

2010年11月20日上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量的影響分析

[摘要]本文系統(tǒng)的對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)、獨(dú)立審計(jì)的質(zhì)量概念進(jìn)行了闡述，對(duì)我國公司治理結(jié)構(gòu)存在的主要問題進(jìn)行了概括和討論，進(jìn)而對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量的影響和公司治理結(jié)構(gòu)與審計(jì)質(zhì)量的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行了分析，并對(duì)改進(jìn)和完善我國公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策提出建議，希望對(duì)我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)起到積極的推動(dòng)作用。

[關(guān)鍵詞]審計(jì)質(zhì)量 治理結(jié)構(gòu) 獨(dú)立審計(jì)

一、公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵

公司治理結(jié)構(gòu)的英文是corporate governance，國內(nèi)也有譯為“法人治理結(jié)構(gòu)”或者“企業(yè)治理機(jī)制”的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家談?wù)摴局卫斫Y(jié)構(gòu)時(shí)，有狹義與廣義之分，狹義地講是指

投資者和企業(yè)之間的利益分配和控制關(guān)系，包括公司董事會(huì)的職能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)利等方面的制度安排；廣義地講是指關(guān)于公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)，即企業(yè)組織方式、控制機(jī)制和利益分配的所有法律、機(jī)構(gòu)、制度和文化的安排。它所界定的不僅是所有者與企業(yè)的關(guān)系，還包括相關(guān)利益集團(tuán)之間的關(guān)系。一般我們所講的公司治理結(jié)構(gòu)都是指廣義的公司治理結(jié)構(gòu)。

公司治理結(jié)構(gòu)主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是治理主體，即誰參與治理，現(xiàn)代治理結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，企業(yè)治理主體就是利益相關(guān)者。二是治理客體或治理對(duì)象，治理結(jié)構(gòu)著重解決的是利益相關(guān)者之間的責(zé)權(quán)關(guān)系，尤其是剩余索取權(quán)和控制權(quán)的分配。三是治理手段，對(duì)法人治理結(jié)構(gòu)來說，要達(dá)到合理剩余索取權(quán)和控制權(quán)，必須具備一定的程序和機(jī)制，常見的有表決程序、利益分配程序、人事任免程序和股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層等機(jī)構(gòu)。

公司治理結(jié)構(gòu)要解決涉及公司成敗的兩個(gè)基本問題。一是如何保證投資者（股東）的投資回報(bào)，即協(xié)調(diào)股東與企業(yè)的利益關(guān)系。二是企業(yè)內(nèi)各利益集團(tuán)的關(guān)系協(xié)調(diào)。這包括對(duì)經(jīng)理層與其他員工的激勵(lì)，以及對(duì)高層管理者的制約。這個(gè)問題的解決有助于處理企業(yè)各集團(tuán)的利益關(guān)系，又可以避免因高管決策失誤給企業(yè)造成的不利影響。

總之，治理結(jié)構(gòu)是通過一定的治理手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的自我約束機(jī)制，其目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系，促使他們進(jìn)行長(zhǎng)期合作，以形成效率和公平的合理統(tǒng)一。

二、獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量?jī)?nèi)涵

對(duì)于審計(jì)質(zhì)量概念，目前國內(nèi)主要有兩種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為，審計(jì)質(zhì)量是指審計(jì)報(bào)告的質(zhì)量，至于審計(jì)報(bào)告是如何產(chǎn)生的并不包含在審計(jì)質(zhì)量的范疇之內(nèi)；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，審計(jì)質(zhì)量是整個(gè)審計(jì)活動(dòng)過程的優(yōu)劣程度，包括審計(jì)計(jì)劃、取證、判斷和報(bào)告的一個(gè)系統(tǒng)過程，認(rèn)為審計(jì)結(jié)果只是審計(jì)過程的內(nèi)容的一部分。

夏立軍認(rèn)為注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)質(zhì)量是指注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)現(xiàn)并且報(bào)告出被審計(jì)單位財(cái)務(wù)報(bào)告中的非真實(shí)、非公允性表達(dá)的概率。本文采納此觀點(diǎn)，審計(jì)質(zhì)量是指審計(jì)人員遵循審計(jì)準(zhǔn)則的優(yōu)劣程度，即審計(jì)結(jié)果達(dá)到審計(jì)目的的有效程度。通俗的講，審計(jì)質(zhì)量就是指審計(jì)業(yè)務(wù)的優(yōu)劣程度。具體表現(xiàn)為審計(jì)人員的質(zhì)量和審計(jì)過程的質(zhì)量，最終體現(xiàn)為審計(jì)報(bào)告的質(zhì)量，其核心就是審計(jì)工作在多大程度上增加了會(huì)計(jì)報(bào)表的可信性。

公司治理結(jié)構(gòu)是股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層之間的責(zé)、權(quán)、利安排和相互制

衡的機(jī)制，我國由于從根本上存在“所有者缺位”的制度缺陷，從而使公司治理結(jié)構(gòu)先天不足。2004年末，伊利、中航油等事件也充分證明這一點(diǎn)。目前，我國公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題主要有：

（一）政府治理和監(jiān)管力度不夠

現(xiàn)在中國公司特別是國有控股公司治理的諸多主題，包括股東大會(huì)問題、投資者關(guān)系問題、董事的公平行為準(zhǔn)則、管理層激勵(lì)機(jī)制、關(guān)聯(lián)交易問題、信息披露等等，都在不同程度上受到政府管制的影響。比如說，我們一些重要行業(yè)的國有控股上市公司實(shí)際上形成的是幾家寡頭壟斷的機(jī)制，無法形成經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的相對(duì)完善的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。其產(chǎn)品和服務(wù)的定價(jià)由政府主管部門確定；其高層管理者由政府人事部門任命和調(diào)動(dòng)，其他股東和董事會(huì)難以起到實(shí)質(zhì)性作用；在這種情況下，關(guān)聯(lián)交易應(yīng)該是題中應(yīng)有之義，如何侈談公司治理機(jī)制中的監(jiān)督？因此，對(duì)于中國現(xiàn)階段乃至今后很長(zhǎng)的一段時(shí)間而言，公司治理水平能否改善不僅是一個(gè)公司層次的問題，而且還取決于政府治理的水平。

（二）目前公司中存在的董事會(huì)功能弱化

一方面是由于內(nèi)部人控制，使董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督被架空。據(jù)一項(xiàng)研究表明，上市公司的董事會(huì)成員中，100%為內(nèi)部董事的公司占有效樣本數(shù)的22.1%，50%以上為內(nèi)部董事的公司占有效樣本數(shù)的78.2%，董事長(zhǎng)和總經(jīng)理一人兼任的公司占總樣本數(shù)的47.7%，由此可見，公司董事會(huì)很大程度上掌握在內(nèi)部人手中，董事會(huì)的功能不能得到有效發(fā)揮；另一方面是其行使決策控制權(quán)的信息源在經(jīng)理層的控制下出現(xiàn)了斷層。由于很多上市公司的審計(jì)委員會(huì)并沒有實(shí)質(zhì)性運(yùn)轉(zhuǎn)，內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)只是停留于公司文件中的組織機(jī)構(gòu)圖紙上，而無專門機(jī)構(gòu)設(shè)置和人員配備，更談不上目標(biāo)和功能。即使有，本質(zhì)上還是從屬于管理當(dāng)局的職能機(jī)構(gòu)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是治理結(jié)構(gòu)意義上的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)。

（三）監(jiān)事會(huì)未能充分發(fā)揮監(jiān)督作用

我國《公司法》等法規(guī)在規(guī)范公司法人治理結(jié)構(gòu)方面以股東價(jià)值為導(dǎo)向，相對(duì)重視董事會(huì)的作用而忽視監(jiān)事會(huì)的作用，監(jiān)事會(huì)的運(yùn)作規(guī)定過于簡(jiǎn)單，使之在開展監(jiān)督活動(dòng)時(shí)往往難以在法律上找到可操作的依據(jù)。如監(jiān)事會(huì)僅有監(jiān)督權(quán)而無控制權(quán)和決策權(quán)，這就使監(jiān)事會(huì)在發(fā)現(xiàn)問題時(shí)往往缺乏有力的手段去制約董事和經(jīng)理的違規(guī)行為。而且監(jiān)事會(huì)的成員大多來自公司內(nèi)部，其職位和報(bào)酬基本上由管理層決定，這也限制了其作用的發(fā)揮。

（四）內(nèi)部監(jiān)督不力，信息失真嚴(yán)重

經(jīng)理層主導(dǎo)地位的治理環(huán)境下，經(jīng)理人控制著信息生成系統(tǒng)（主要是會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)）。

在委托人與被審計(jì)人集于一體的重合中，審計(jì)的獨(dú)立性會(huì)失去其存在的土壤。因?yàn)楠?dú)立審計(jì)會(huì)在其生存利益與職業(yè)道德的權(quán)衡中，在懲罰成本低廉的僥幸心理下喪失了自我，與管理層合謀提供虛假的審計(jì)報(bào)告，使得獨(dú)立審計(jì)的監(jiān)督成了經(jīng)理層可脅迫的自我評(píng)價(jià)工具。由于內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的失效導(dǎo)致外部社會(huì)治理機(jī)制（會(huì)計(jì)師事務(wù)所）失效，經(jīng)過篩選和加工的信息陳述加上虛假的鑒證報(bào)告，信息鏈在生成和傳遞過程中的風(fēng)險(xiǎn)得不到適當(dāng)?shù)囊?guī)避，造成外部市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)的治理功能連貫失效。

（五）國內(nèi)證券監(jiān)管職能錯(cuò)置

這種錯(cuò)置，一方面表現(xiàn)為證券監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)深入太多，用行政職能代替市場(chǎng)的職能。這就使得證券市場(chǎng)的有效運(yùn)作機(jī)制難以確立；另一方面是證券監(jiān)管部門的不作為，未能提供有效的市場(chǎng)制度與規(guī)則，未能對(duì)掠奪投資者財(cái)富的行為進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰。這就使得不少國內(nèi)上市公司上市之后，就如入無人之境，把公司財(cái)產(chǎn)當(dāng)成少數(shù)管理層的財(cái)產(chǎn)，對(duì)上市公司投資者的財(cái)富任意掠奪與侵占。

三 公司治理結(jié)構(gòu)與審計(jì)質(zhì)量的分析

一、公司治理結(jié)構(gòu)與審計(jì)質(zhì)量的內(nèi)在聯(lián)系

公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)劣決定著審計(jì)質(zhì)量的高低:首先會(huì)計(jì)信息是審計(jì)鑒證的對(duì)象,真實(shí)可靠的會(huì)計(jì)信息不僅能提高審計(jì)效率,更能合理保障審計(jì)工作的質(zhì)量、降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn),而會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的高低又取決于公司治理結(jié)構(gòu),科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)提高了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性,為注冊(cè)會(huì)計(jì)審計(jì)工作的開展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);其次注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)是對(duì)會(huì)計(jì)信息做出的最終鑒證,注冊(cè)會(huì)計(jì)師只有排除經(jīng)濟(jì)利益、外界壓力等因素的影響,才能確保審計(jì)結(jié)果的公正。科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)保證了審計(jì)機(jī)構(gòu)不受控于經(jīng)理層,能夠以超然獨(dú)立的姿態(tài)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表發(fā)表公正的審計(jì)意見。

二、上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量的影響?yīng)?/p>

公司治理亦被稱為公司治理機(jī)制、公司治理結(jié)構(gòu)等，公司治理是一套制度安排，用以支配若干在企業(yè)中有重大厲害關(guān)系的團(tuán)體、投資者、經(jīng)理人員、職工之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。有效的公司治理結(jié)構(gòu)能給公司的管理人員以適當(dāng)?shù)募s束，使它們的行為符合股東的利益，并且在公司經(jīng)營狀況不佳時(shí)，有能力更換不稱職的經(jīng)理。然而我國上市公司內(nèi)部治理不健全，國有股“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得大股東操縱上市公司成為可能，因而，上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)明顯地帶有傾向于國有大股東的跡象；另外，在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離的上市公司企業(yè)中，由于股東對(duì)經(jīng)營者的授權(quán)越來越大和股權(quán)的日益

分散，加之我國所特有的 “所有者缺位”和“內(nèi)部人控制”的獨(dú)有現(xiàn)實(shí)，使得企業(yè)為經(jīng)營者所控制的趨勢(shì)日趨明顯。在這種情況下，由于經(jīng)營者和所有者的目標(biāo)不一致，上市公司就失去了對(duì)獨(dú)立審計(jì)的需求，更不用說高質(zhì)量的獨(dú)立審計(jì)了。

四、改進(jìn)和完善我國公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策建議

（一）加強(qiáng)和改進(jìn)政府治理

中國公司治理的本質(zhì)不僅是一個(gè)公司治理本身，更重要的是政府治理的問題。公司治理的軟弱會(huì)給投資者帶來損失，而政府治理的失效更會(huì)產(chǎn)生腐敗和混亂，尤其是在轉(zhuǎn)型期的中國，政策的好壞直接影響公司治理是否有效執(zhí)行。因此，對(duì)于中國現(xiàn)階段乃至今后很長(zhǎng)的一段時(shí)間而言，公司治理水平能否改善不是一個(gè)公司層次的問題，而是取決于政府治理的水平。公司是否適于上市，是否合法地進(jìn)行信息披露，是否有較多真正起作用的獨(dú)立董事，是否有完善合理的內(nèi)控機(jī)制，是一個(gè)永恒的主題。因此，改善我國公司治理結(jié)構(gòu)一定要加強(qiáng)和改進(jìn)政府治理。

（二）實(shí)行獨(dú)立董事制度

獨(dú)立董事制度在西方國家被證明是一種行之有效、并被廣泛采用的制度。獨(dú)立董事是指不在公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與其所受聘的上市公司以及其他股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事。獨(dú)立董事對(duì)上市公司及全體股東負(fù)責(zé)。一般而言，獨(dú)立董事制度有利于改進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)，提升公司質(zhì)量；有利于強(qiáng)化公司的規(guī)范化運(yùn)作，提高董事會(huì)決策的科學(xué)性；有利于強(qiáng)化公司董事會(huì)的制衡機(jī)制，保護(hù)中小投資者的權(quán)益；有利于增加上市公司信息披露的透明度，督促上市公司規(guī)范運(yùn)作。

（三）實(shí)現(xiàn)內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)在公司治理中的角色和功能的轉(zhuǎn)變

要降低經(jīng)理層的對(duì)信息源的控制優(yōu)勢(shì)，改善董事會(huì)與經(jīng)理層信息不對(duì)稱的程度，就應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)的服務(wù)和價(jià)值增值功能。隨著公司治理功能的發(fā)展，內(nèi)部審計(jì)也在以往遵循性或財(cái)務(wù)性的傳統(tǒng)審計(jì)工作基礎(chǔ)上被擴(kuò)展到保證與咨詢服務(wù)方面。內(nèi)部審計(jì)是一項(xiàng)獨(dú)立客觀的咨詢活動(dòng)，以增加價(jià)值，促進(jìn)單位經(jīng)營為基本指導(dǎo)思想，通過系統(tǒng)化、規(guī)范化方法評(píng)價(jià)和提高單位風(fēng)險(xiǎn)管理、控制和治理程序的效果，幫助完成其目標(biāo)。內(nèi)部審計(jì)目標(biāo)已經(jīng)從傳統(tǒng)的“查錯(cuò)糾弊”提升為“幫助組織增加價(jià)值”，這與公司治理的目標(biāo)不謀而合。內(nèi)部審計(jì)不同于外部審計(jì)的地方在于，經(jīng)理層為順利完成其受托責(zé)任，對(duì)其有內(nèi)生性的要求，這也使得地位提升的內(nèi)部審計(jì)成為內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中一個(gè)不可或缺的部分，更好地為董事會(huì)和經(jīng)理層服務(wù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值增值。

（四）在監(jiān)事會(huì)中增加非股東專業(yè)代表增強(qiáng)其在監(jiān)督中的博弈力量

完善的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不僅要以股東的利益為核心，還應(yīng)考慮其他外部利害關(guān)系人的利益，尤其是債權(quán)人的利益。因此可以在監(jiān)事會(huì)中適當(dāng) 增加債權(quán)銀行、政府監(jiān)管的代表。一方面可以增強(qiáng)監(jiān)事會(huì)專業(yè)監(jiān)督的力量，改善監(jiān)事會(huì)地位不中立的局面，加大其在監(jiān)督中的博弈力量；另一方面可以在第一時(shí)間減少董事會(huì)和經(jīng)理層進(jìn)行各種違規(guī)操作的可能性，防止大股東侵犯中小股東的利益。另外，還可在現(xiàn)有的公司內(nèi)部治理中，實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理層的雙重監(jiān)督，減少了其逆向選擇的可能。

（五）加強(qiáng)獨(dú)立審計(jì)的專業(yè)監(jiān)督

加強(qiáng)對(duì)獨(dú)立審計(jì)的治理。首先從資格準(zhǔn)入、后續(xù)教育、職業(yè)道德、質(zhì)量管理上提高其執(zhí)業(yè)的綜合素質(zhì)和能力，減少過失風(fēng)險(xiǎn)，提高審計(jì)質(zhì)量，從而揭示并降低信息傳遞中的風(fēng)險(xiǎn)。其次通過提高審計(jì)質(zhì)量，塑造信譽(yù)好的品牌，并以此為基礎(chǔ)通過并購擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)與客戶管理當(dāng)局的談判力量，從而增強(qiáng)審計(jì)的獨(dú)立性。最后，加大對(duì)獨(dú)立審計(jì)違規(guī)的懲罰力度，使其在低違規(guī)收益與高懲罰成本的權(quán)衡中自覺抵制經(jīng)理人的誘惑和脅迫，減少與客戶管理當(dāng)局共謀欺詐的可能性，提高審計(jì)的獨(dú)立性和公正性，使其能擔(dān)當(dāng)起經(jīng)濟(jì)衛(wèi)士的重任，把好信息傳遞風(fēng)險(xiǎn)的最后一關(guān)。

總之，改進(jìn)和完善我國公司治理結(jié)構(gòu)需要政府（外部）和企業(yè)（內(nèi)部）雙方的努力，以加強(qiáng)信息的疏通和監(jiān)管為治理核心和突破口進(jìn)行內(nèi)部治理和外部治理，可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部雙重制衡和外部治理的多重完美結(jié)合，信息不對(duì)稱的局面將有極大地改善，經(jīng)理層主導(dǎo)控制地位會(huì)有所改變，經(jīng)理層實(shí)現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的空間也會(huì)大大縮小，從而有利于提高公司治理效率，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部治理相互作用、互為推動(dòng)的良性循環(huán)。

參考文獻(xiàn)

[1]蔡春，唐滔智.公司治理審計(jì)[M].北京：中國時(shí)代經(jīng)濟(jì)出版社，2006.[2]張奇峰.上市公司獨(dú)立審計(jì)需求原因與治理[J].財(cái)會(huì)通訊，2006，(3).[3]張小平，葉友.獨(dú)立審計(jì)與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系[J].中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師，2004，(4).[4]孫錚，曹宇.股權(quán)結(jié)構(gòu)與審計(jì)需求[J].審計(jì)研究，2004，(3).[5]陳希暉，王振林.我國上市公司獨(dú)立審計(jì)需求及特征分析[J].煤炭經(jīng)濟(jì)研究，

第五篇：信貸資產(chǎn)質(zhì)量分析

信貸資產(chǎn)的質(zhì)量主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：流動(dòng)性、效益性、安全性。

衡量信貸資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)有：到期收回率、應(yīng)收利息收回率、存量貸款不良率

貸款到期收回率指的是考核期內(nèi)到期貸款和實(shí)際收回貸款的比率。季度、考核標(biāo)準(zhǔn)不低于90％。新發(fā)放貸款展期、倒約的不視同收回。該指標(biāo)按季考核，年內(nèi)滾動(dòng)計(jì)算，不跨。這項(xiàng)指標(biāo)重點(diǎn)考核信貸資金的流動(dòng)性，目的是改變多年來養(yǎng)成的“倒約”惡習(xí)，目標(biāo)是使信貸資金“放得出，收得回”。應(yīng)收利息收回率指的是所有新增貸款在考核期內(nèi)應(yīng)收利息和實(shí)際收回利息的比率，季度、考核標(biāo)準(zhǔn)為不低于95％。該指標(biāo)為按季考核，年內(nèi)滾動(dòng)計(jì)算，為累進(jìn)考核指標(biāo)。這項(xiàng)指標(biāo)重點(diǎn)考核信貸資金的效益性。

存量貸款不良率指的是所有新增貸款在考核期內(nèi)形成的不良貸款與全部貸款的比率，季度、考核標(biāo)準(zhǔn)是小于5％。該指標(biāo)與應(yīng)收利息收回率考核口徑一樣，同為按季考核，年內(nèi)滾動(dòng)計(jì)算，為余額累進(jìn)考核指標(biāo)。新發(fā)放貸款按逾期半年以上，或新發(fā)放貸款停息半年以上，符合這兩個(gè)條件之一的，即認(rèn)定為不良貸款。這項(xiàng)指標(biāo)重點(diǎn)考核新發(fā)放貸款的安全性。