第一篇：財務(wù)報表分析與企業(yè)價值研究

財務(wù)報表分析與企業(yè)價值研究

摘要：財務(wù)報表分析是以企業(yè)基本活動為對象，以財務(wù)報表為主要信息來源，以分析和綜合為主要方法來系統(tǒng)認(rèn)識企業(yè)的過程，其目的是幫助報表使用者了解過去、評價現(xiàn)在和預(yù)測未來，從而改善決策。財務(wù)報表分析的內(nèi)容依據(jù)分析主體不同而不同。財務(wù)報表分析的主體是指“誰”進(jìn)行財務(wù)報表分析，財務(wù)報表的使用者有多種。財務(wù)報表分析的方法主要是比較分析法。

通過對企業(yè)財務(wù)報表所提供的會計數(shù)據(jù)的分析，可以評估企業(yè)價值，對企業(yè)的發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測，從而做出合理決策，最終達(dá)到市場有效。本文探討了如何利用財務(wù)報表來揭示企業(yè)價值的問題。

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析價值研究

財務(wù)報表是反映企業(yè)價值的載體 分析企業(yè)的財務(wù)報表是人們評估企業(yè)價值、預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展前景和識別企業(yè)優(yōu)劣的主要手段。因此，正確理解和利用企業(yè)對外提供的財務(wù)報表信息．以了解企業(yè)真實的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況是十分必要的。

一、財務(wù)報表是否反映企業(yè)價值

(一)財務(wù)報告——反映企業(yè)價值的載體

在市場經(jīng)濟(jì)條件下．上市公司公開披露財務(wù)報告己成為聯(lián)絡(luò)社會經(jīng)濟(jì)生活的一根重要紐帶。股份有限公司通過對外財務(wù)報告把公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等信息互相傳遞．從而把市場組織和運(yùn)作起來。財務(wù)報告始終是企業(yè)價值評估的重要信息來源．通過財務(wù)報告給企業(yè)價值評估提供各種資產(chǎn)的價值、企業(yè)整體資產(chǎn)的收益能力等重要數(shù)據(jù)?？梢哉f．財務(wù)報告的生成過程實質(zhì)上就是企

業(yè)價值的反映過程。

(二)財務(wù)報表分析——分析企業(yè)價值的工具

財務(wù)報表分析有助于在所提供的歷史財務(wù)會計數(shù)據(jù)和使用者所關(guān)注的未來的盈利及現(xiàn)金流量之間架起一座橋梁。財務(wù)報表分析技巧使得使用者能夠深入分析以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的歷史數(shù)據(jù)，來了解企業(yè)過去、現(xiàn)在以及持續(xù)獲得盈利和產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力 要了解這些需要運(yùn)用各種評價管理者經(jīng)營和財務(wù)業(yè)績的技巧和標(biāo)準(zhǔn)，識別過去的現(xiàn)金收付，評價公司收益質(zhì)量．估計經(jīng)營及財務(wù)風(fēng)險水平，衡量其潛在貸款能力．以及證實或否定早期的預(yù)測和評價。

(三)影響財務(wù)報表分析質(zhì)量的因素：財務(wù)報表分析方法

通過財務(wù)報表的會計數(shù)據(jù)．可以初步了解企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績．識別企業(yè)的優(yōu)劣。預(yù)測企業(yè)的未來。但是企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)所反映的內(nèi)容是高度概括、濃縮的．許多報表項目是獨(dú)立地反映某項經(jīng)濟(jì)內(nèi)容的 為了使財務(wù)報表表達(dá)和傳遞的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容更加明確和清晰．需要使用一些科學(xué)的分析方法對財務(wù)報表數(shù)據(jù)進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕庾x 科學(xué)的財務(wù)報表分析方法可以高效、準(zhǔn)確地反映企業(yè)的真實情況。使報表使用者能夠了解企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及對企業(yè)的未來前景進(jìn)行預(yù)期，為報表使用者進(jìn)行企業(yè)價值評估提供了方法保障．是報表使用者認(rèn)識企業(yè)、分析企業(yè)和對企業(yè)進(jìn)行價值評估的方法、工具、手段。

二、傳統(tǒng)財務(wù)報表分析方法與企業(yè)價值相關(guān)性分析

(一)財務(wù)報表自身的局限

1．歷史成本法。資產(chǎn)負(fù)債表的左方反映了企業(yè)投資的結(jié)果，右方是企業(yè)以往融資的結(jié)果．左右兩方共同反映了企業(yè)的財務(wù)和資本結(jié)構(gòu)．可以看出企業(yè)擁有資產(chǎn)的原始投資。但是這些資產(chǎn)能給企業(yè)帶來多少經(jīng)濟(jì)利益是看不出來的 而能夠給

企業(yè)帶來多少經(jīng)濟(jì)利益是企業(yè)擁有資產(chǎn)的本質(zhì)所在．也是企業(yè)價值評估的關(guān)鍵所在．顯然現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債表不能提供這一重要信息

2．權(quán)責(zé)發(fā)生制。權(quán)責(zé)發(fā)生制強(qiáng)調(diào)收入按照實現(xiàn)原則確認(rèn)其實現(xiàn)、收入與費(fèi)用的配比。致使收入、費(fèi)用的確認(rèn)與現(xiàn)金流入、流出產(chǎn)生一定的時間間隔．而利潤表不能提供利潤與現(xiàn)金流量之間關(guān)系的信息

3．貨幣計量

貨幣計量在強(qiáng)調(diào)其會計信息貨幣性的同時． 喪失了一些非常重要的非財務(wù)信息。而非財務(wù)信息對企業(yè)價值有著極其重要的影響．但現(xiàn)行財務(wù)會計報告所采用的貨幣計量卻忽略了非財務(wù)信息對會計信息質(zhì)量的影響。

(二)分析理論、分析方法和分析指標(biāo)的局限

1．在我國．財務(wù)報表分析理論研究較缺乏。尤其是現(xiàn)在大跨國公司的出現(xiàn)．財務(wù)報表分析理論和分析體系與實踐存在著一定的差距。

2．分析工作不能專業(yè)化。我國專業(yè)的財務(wù)報表分析師出現(xiàn)較晚．財務(wù)報表的分析工作沒有專業(yè)化。

3．比率分析法作為主要的財務(wù)報表分析方法．除了要看到它的適應(yīng)性強(qiáng)外．還要充分認(rèn)識其局限性的一面：比率分析屬于靜態(tài)分析．對于預(yù)測未來并非絕對合理可靠，但預(yù)測未來卻是評估企業(yè)價值的決定性因素：各項指標(biāo)缺乏統(tǒng)一評判的標(biāo)準(zhǔn)．財務(wù)指標(biāo)很容易被人為操縱，從而使報表使用者得出錯誤結(jié)論．做出錯誤決策。

(三)分析過程的局限

1．分析過程重“量”不重“質(zhì)”，大量單純數(shù)量指標(biāo)，忽視問題性質(zhì)分析

2．目前使用得最普遍的分析方法是比率分析法，其使用的各種數(shù)據(jù)都是過去資

料．雖然對預(yù)測未來有一定的參考價值．但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能作為判斷的絕對標(biāo)準(zhǔn)。這是先有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生、后編制財務(wù)報表、再對報表進(jìn)行分析這樣一個過程所造成的．具有一定的滯后性．對評估企業(yè)價值意義不大。

3．在實踐應(yīng)用中．對現(xiàn)金流量只重視編制，不重視分析。由于現(xiàn)金流量表出現(xiàn)得較晚 人們對它的分析重視程度還不夠。但由于現(xiàn)金流量表的計量基礎(chǔ)是收付實現(xiàn)制，計量基礎(chǔ)的不同決定了對它的分析意義非常重大．對現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析和預(yù)測是評估企業(yè)價值的重要手段。

(四)指標(biāo)體系的缺陷

在財務(wù)報表分析體系中．財務(wù)指標(biāo)是分析和決策的主要依據(jù)．報表分析者主要依據(jù)一系列關(guān)鍵的財務(wù)指標(biāo)來判斷企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量．但財務(wù)指標(biāo)有“酌定性”行為．可導(dǎo)致財務(wù)指標(biāo)“監(jiān)控”作用弱化。

三、現(xiàn)行流行財務(wù)報表分析方法比較分析

(一)對現(xiàn)行財務(wù)核算模式的改進(jìn)我們對財務(wù)會計報告改進(jìn)的思路是在現(xiàn)行財務(wù)會計報告體系的基礎(chǔ)上增加披露的信息，以滿足企業(yè)價值評估的需要。首先，在計算企業(yè)收益時將權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實現(xiàn)制結(jié)

合起來計量收入的實現(xiàn)與費(fèi)用的發(fā)生 收付實現(xiàn)制雖然不能準(zhǔn)確反映各期的損益．但它確認(rèn)的收益排除了各種風(fēng)險和不確定性．所以按收付實現(xiàn)制確認(rèn)的收益是實實在在的。如果能夠?qū)⒍咻^好地結(jié)合起來．可以揭示當(dāng)前利潤與未來現(xiàn)金流量的關(guān)系，可以準(zhǔn)確地為計算企業(yè)價值提供依據(jù)。其次。會計報表附注中披露非財務(wù)信息。通過對非財務(wù)信息的披露，可以分析企業(yè)可能存在的經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險．以便根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險對折現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整． 使折現(xiàn)率包括風(fēng)險因 素．使企業(yè)價值更現(xiàn)實

(二)充分利用和分析現(xiàn)金流量表

一個企業(yè)若要維持長期穩(wěn)定的發(fā)展．應(yīng)當(dāng)既保持足夠多的收益．又保持足夠多的現(xiàn)金流量。在某些特定時期．現(xiàn)金流量甚至比收益的重要性更大 現(xiàn)在人們對現(xiàn)金流量的關(guān)注程度越來越高現(xiàn)金流量分析是確定公司真實財務(wù)狀況的有力工具 在評估企業(yè)價值的過程中．現(xiàn)金流量占有十分重要的地位．現(xiàn)金流量是預(yù)測企業(yè)未來前景的重要工具 正是由于現(xiàn)金流量分析的重要性，自從現(xiàn)金流量表問世以來．就引起了人們的普遍關(guān)注．有關(guān)現(xiàn)金流量的財務(wù)指標(biāo)也不斷出現(xiàn)。但概括起 來說，給人的感覺是比較混亂的，缺乏整體性、系統(tǒng)性。這在客觀上給財務(wù)分析帶來了一定困難

(三)補(bǔ)充增設(shè)對非財務(wù)指標(biāo)的分析評價

財務(wù)指標(biāo)主要是以價值的形式來反映企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的．而許多不能以貨幣計量的重要資源如優(yōu)秀的人力資源、完善的銷售渠道、顧客的滿意程度等在報表中無法得到反映。雖然在目前階段財務(wù)指標(biāo)應(yīng)占重要地位，但隨著經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展．報表分析者需要非財務(wù)指標(biāo)的趨向越來越強(qiáng)烈。因此。我們需要增加對非財務(wù)指標(biāo)的披露，如人力資源、新產(chǎn)品開發(fā)率、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品合格率、客戶滿意率、市場占有率等等．這些非財務(wù)指標(biāo)在幫助財務(wù)報表分析者做出決策時非常重要

近年來．許多企業(yè)已經(jīng)在重新考慮該如何評估本企業(yè)的業(yè)績 他們認(rèn)識到新的企業(yè)戰(zhàn)略和競爭環(huán)境需要新的業(yè)績評估系統(tǒng) 目前他們正致力于為自己的企業(yè)制定和發(fā)展這些新的業(yè)績評估系統(tǒng)。其核心旨在確定企業(yè)戰(zhàn)略．評價經(jīng)營業(yè)績時，同等對待或更為重視市場份額、質(zhì)量和其他非財務(wù)性評估標(biāo)準(zhǔn)．而不是當(dāng)財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生矛盾時．總以財務(wù)指標(biāo)為準(zhǔn)。一些企業(yè)決定把產(chǎn)品質(zhì)量、市

場占有率、人力資源、客戶滿意程度納入企業(yè)的正式評估系統(tǒng)。

第二篇：基于財務(wù)報表分析的企業(yè)價值分析

論文題目：基于財務(wù)報表分析的

企業(yè)價值分析

摘要

財務(wù)報表是能夠反映企業(yè)有關(guān)重要的經(jīng)濟(jì)活動及其內(nèi)容的報告，給企業(yè)的相關(guān)人員提供所需的財務(wù)信息。現(xiàn)如今，價值最大化已經(jīng)成為企業(yè)追求的目標(biāo)。因此，評價企業(yè)價值成為當(dāng)今企業(yè)管理者看來的重中之重。財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的是企業(yè)財務(wù)報表的重要反映，財務(wù)報表分析的目的是為了更好的反映企業(yè)價值，企業(yè)對外提供財務(wù)報表的主要母的是符合財務(wù)報表使用者的需要。對財務(wù)報表中的會計數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,能夠?qū)ζ髽I(yè)價值進(jìn)行推算，推測企業(yè)未來前景，進(jìn)而提出對的政策。本文主要研究利用財務(wù)報表來揭示企業(yè)價值的問題。

關(guān)鍵詞

財務(wù)報表；企業(yè)價值；報表分析

Ⅰ

目錄

摘要............................................................................................................................................I Abstract...................................................................................................................................II

前言...........................................................................................................................................1

一、財務(wù)報表分析概況...........................................................................................................2

（一）財務(wù)報表分析內(nèi)容................................................................................................2

（二）財務(wù)報表分析的基本方法....................................................................................2

（三）財務(wù)報表分析的對象............................................................................................3

二、現(xiàn)行財務(wù)報表分析的比較...............................................................................................5

（一）對現(xiàn)行財務(wù)核算模式的改進(jìn)................................................................................5

（二）充分利用和分析現(xiàn)金流量表................................................................................6

（三）補(bǔ)充增設(shè)對非財務(wù)指標(biāo)的分析評價....................................................................6

三、財務(wù)報表與企業(yè)價值的關(guān)系...........................................................................................6

四、財務(wù)報表反映企業(yè)價值...................................................................................................7

（一）財務(wù)報表是反映企業(yè)價值的載體........................................................................7

（二）財務(wù)報表分析是分析企業(yè)價值的工具................................................................8

五、基于財務(wù)報表分析的企業(yè)價值分析的建議...................................................................8

（一）將單指標(biāo)分析與多指標(biāo)分析相結(jié)合....................................................................8

（二）最大限度發(fā)揮企業(yè)各項資源的效能....................................................................8

（三）將財務(wù)分析與企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)系起來........................................................................8

（四）做好企業(yè)風(fēng)險評估................................................................................................9 結(jié)論..........................................................................................................................................10 參考文獻(xiàn)..................................................................................................................................11 致謝.............................................................................................................錯誤！未定義書簽。

前言

分析財務(wù)報表，主要是利用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表等相關(guān)財務(wù)報表對其財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等相關(guān)情況進(jìn)行的探討和分析。財務(wù)報表分析的意義在于：一是對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，可以了解公司的有關(guān)經(jīng)濟(jì)情況，對公司的相關(guān)狀況作出判斷。二是對損益表進(jìn)行分析，可以知道公司的盈利狀況，可以判斷企業(yè)在本行業(yè)中的所處位置，維持企業(yè)健康發(fā)展。

三是對企業(yè)的現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，可以掌握企業(yè)的現(xiàn)金流向，并因此來推測企業(yè)的資金狀況。不同的財務(wù)報表有著不同的作用，均希望從財務(wù)報表中得到對決策有用的信息。投資者分析擔(dān)的重點(diǎn)在于企業(yè)的綜合能力和資金使用效率，掌握投資收益情況和風(fēng)險情況。從不同的要求考慮，財務(wù)報表有著廣泛的分析內(nèi)容，既要為報表使用者反映和評估企業(yè)財務(wù)情況和經(jīng)營成果，又要為財務(wù)報表使用者將企業(yè)做大做強(qiáng)提供可靠的依據(jù)。只有這樣才能更好的分析財務(wù)報表，充分利用財務(wù)報表的分析結(jié)果，從而更準(zhǔn)確的去評估企業(yè)的價值。

一、財務(wù)報表分析概況

（一）財務(wù)報表分析內(nèi)容

財務(wù)報表分析是指以已有的企業(yè)的財務(wù)報表為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行從個體到整體的分析。[1]每一個財務(wù)報表使用者對報表的使用有著自己不同的目的，有著其本身的側(cè)重點(diǎn)，也有著基本的要求。從總體來看，財務(wù)報表分析的基本內(nèi)容主要涉及以下三個方面：

1.分析企業(yè)的償債能力、獲利能力、綜合能力，評估企業(yè)對資金的利用效率。

2.評價企業(yè)基本資產(chǎn)的營運(yùn)能力，對企業(yè)資產(chǎn)的分布情況和相關(guān)使用情況進(jìn)行分析。

3.評價企業(yè)利用相關(guān)資產(chǎn)的盈利能力，對企業(yè)不同的盈利狀況和既定利潤目標(biāo)進(jìn)行分析。

以上三個方面的內(nèi)容相輔相成，缺一不可?？梢詮恼w分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況等投資者關(guān)心的情況，以滿足財務(wù)報表不同使用者對會計基本信息的需要。

（二）財務(wù)報表分析的基本方法

一般來說，財務(wù)報表分析的方法主要有如下三種（1）水平分析法（horizontal analysis；(2)共同比報表分析法（commom-size financial statements）；（3）比率分析法（ratio analysis）。[1]

1.水平分析法

水平分析又稱為趨勢分析，具體分析方法為：將某企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間橫向比較若干會計的財務(wù)報表資料，掌握不同會計的差異。水平分析法中具體有兩種分析方法：比較分析法（comparative financial statements）；指數(shù)趨勢分析法（index-number teries）。[6]

2.共同比報表分析法

共同比報表分析法又稱垂直分析法（vertical analysis），與水平分析方法相比，垂直分析法更注重報表內(nèi)部各項目的縱向比較，而水平分析法則關(guān)注不同年份之間的橫

向比較。具體方法為：只對當(dāng)期利潤表或資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)在結(jié)構(gòu)項目之間進(jìn)行分析而不是對幾個會計之間進(jìn)行比較分析。無論財務(wù)報表的編制方法怎樣，使用者都要對財務(wù)報表的組成結(jié)構(gòu)的變化情況進(jìn)行比較分析。3.比率分析法

財務(wù)比率是分析財務(wù)報表的一種基本工具。運(yùn)用一種特殊的數(shù)學(xué)方法，財務(wù)比率分析把財務(wù)報表中的一些項目通過其內(nèi)在的結(jié)構(gòu)聯(lián)系起來。資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表是比率分析法分析的重點(diǎn)。它是通過對財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步分析，得出一整套具有嚴(yán)密邏輯關(guān)系的財務(wù)數(shù)據(jù)，用這些來揭示企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況。對企業(yè)相關(guān)財務(wù)報表內(nèi)在結(jié)構(gòu)項目之間的仙湖關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行分析，側(cè)重于對企業(yè)財務(wù)業(yè)績和相關(guān)政策進(jìn)行測評，如運(yùn)用比率分析來判斷企業(yè)資金的流動性和償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力水平分析法注重關(guān)鍵項目不同年份的比較。[2]現(xiàn)金流量法能反應(yīng)企業(yè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流向和質(zhì)量水平。能夠考察企業(yè)的流動方向以及企業(yè)對資金運(yùn)用方法和目的現(xiàn)金流量的管理狀況，對企業(yè)資金的流動性和資金財務(wù)彈性的分析具有重要作用。

目前在會計學(xué)領(lǐng)域內(nèi)有很多財務(wù)比率的分析方法，但是通?？梢苑譃閮纱箢悾阂活愂秦攧?wù)結(jié)構(gòu)比率（financial structue ratios），另一類是獲利能力比率（profitability ratios）。其中財務(wù)結(jié)構(gòu)比率主要涉及資產(chǎn)負(fù)債表項目，涉及的主要比率是清償能力比率（liquidity ratios），和杠桿比率（leverage ratios）；獲利能力比率則主要用于評價企業(yè)各種資源與利潤的關(guān)系或各種活動與利潤的關(guān)系。[2]

（三）財務(wù)報表分析的對象

企業(yè)各項基本活動主要是財務(wù)報表分析的對象。財務(wù)報表分析的主要目的就是從財務(wù)報表中獲得使用人需要的相關(guān)信息，了解企業(yè)活動的趨勢，測評其業(yè)績，解決其問題。

我們將報表籠統(tǒng)的分為三個方面：單獨(dú)的財務(wù)比率分析、不同會計期間的比較分析、與同業(yè)其它公司之間的比較。這里我們將財務(wù)比率分析分為償債能力分析、資本結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)營效率分析、盈利能力分析、投資收益分析。[2] 1.償債能力分析

流動比率 = 流動資產(chǎn)/流動負(fù)債[6]

流動比率是企業(yè)短期償債能力的具體反映。一般認(rèn)為企業(yè)可以接受的最低流動比率是2。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率是影響流動比率的主要因素。速動比率=（流動資產(chǎn)－存貨）/流動負(fù)債

一般狀況下存貨的變現(xiàn)能力不是很好，因此將存貨從流動資產(chǎn)中剔除計算出的速動比率的數(shù)據(jù)更加能夠令人信服。一般認(rèn)為企業(yè)的速動比率在1左右就是很合適的。比如，企業(yè)沒有應(yīng)收賬款，比率就會不足于1。影響速度比率的最主要因素就是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。2.資本結(jié)構(gòu)分析

股東權(quán)益比率 = 股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額×100%

資本結(jié)構(gòu)分析是股東所有者的出資總額在總資產(chǎn)中所占的比重，能夠發(fā)映出企業(yè)資本情況是否穩(wěn)健。一般情況比率高風(fēng)險就低與此同時報酬率也低，反之，比率低高風(fēng)險就高、報酬率也就高。

資產(chǎn)負(fù)債比率 = 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

這個公式反映負(fù)債在資產(chǎn)總額中所占的比率。

資本負(fù)債比率= 負(fù)債合計/股東權(quán)益期末數(shù)×100%

較資產(chǎn)負(fù)債率，它更加能反映企業(yè)的償債能力狀況，200%是目前會計行業(yè)公認(rèn)的資產(chǎn)負(fù)債率的警戒線，如果超過警戒線企業(yè)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注近期的情況。

3.經(jīng)營效率分析

存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷貨成本×2/（期初存貨+期末存貨）

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360天/存貨周轉(zhuǎn)率]

產(chǎn)品銷售數(shù)量在生產(chǎn)數(shù)量所占的比重可以通過存貨周轉(zhuǎn)率來反映，如果存貨的周轉(zhuǎn)時間過長，那么我們就要重視考慮存貨能否正常銷售。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入/平均固定資產(chǎn)

該指標(biāo)是檢測固定資產(chǎn)利用效率的指標(biāo)，指標(biāo)越高則表示固定資產(chǎn)利用效率越高。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入/平均資產(chǎn)總額

銷售能力強(qiáng)則該指標(biāo)就越高，反之則越低。4.盈利能力分析

營業(yè)成本比率 = 營業(yè)成本/主營業(yè)務(wù)收入×100%

營業(yè)成本比率在相同的行業(yè)之間是比較具有可比性的指標(biāo)，原因在于原材料、工資

等費(fèi)用較為一致，這一指標(biāo)反映出公司的資源優(yōu)化配置情況。能夠明顯區(qū)別于其他的行業(yè)有著行業(yè)優(yōu)勢的企業(yè)往往都是營業(yè)成本率比較低的，同時這些優(yōu)勢也成就了最終利潤的差異。顯而易見，那些營業(yè)成本相對較高的企業(yè)，明顯就會處于競爭中的劣勢地位。

營業(yè)利潤率 = 營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入×100%

銷售毛利率 =（主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入×100%

資產(chǎn)的收益率反映的是企業(yè)資產(chǎn)所能獲利的比率及相關(guān)能力。5.投資收益分析

各種不同的數(shù)據(jù)和相關(guān)的財務(wù)情況都可以在財務(wù)報表中為相關(guān)的使用者提供，每一個報表使用者對報表的需要點(diǎn)是不一樣的。大體來看，投資者大多都關(guān)注公司獲得利潤的相關(guān)狀態(tài)，如公司的營業(yè)利潤、收益等，對于國家而言主要關(guān)心企業(yè)的償債能力但是普通的股東更加關(guān)心公司未來的發(fā)展前景和盈利能力。另外，投資的方向不同,投資者關(guān)心報表的方面不一樣，短期投資者更加在意企業(yè)的盈利情況以及盈利能力，以謀取更高額的利益獲得高額利潤。對于長期的投資者而言，更多的關(guān)注企業(yè)的未來前景，他們甚至可以接受近期的不盈利，目的是運(yùn)用當(dāng)前資金可以擴(kuò)大再生產(chǎn)謀求更大的利益。

恰當(dāng)?shù)姆治鲐攧?wù)報表的相關(guān)內(nèi)容，能夠正確的反映企業(yè)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)情況和發(fā)展前景，評估也起未來可能獲得的盈利和產(chǎn)生的風(fēng)險；對企業(yè)的業(yè)務(wù)完成狀況和管理人員的成績可以給予鑒定，為建立健全合理的內(nèi)部控制機(jī)制提供了應(yīng)有的基礎(chǔ)。

二、現(xiàn)行財務(wù)報表分析的比較

（一）對現(xiàn)行財務(wù)核算模式的改進(jìn)

我們有意向在財務(wù)報告基礎(chǔ)體系上增加一些相關(guān)的信息披露情況，為此滿足企業(yè)評估價值的需要。首先，可以充分的將權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實現(xiàn)制在計算企業(yè)收益時將權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實現(xiàn)制結(jié)合起來計算收入與費(fèi)用的發(fā)生。收付實現(xiàn)制可能不是十分準(zhǔn)確的反映出當(dāng)期的損益情況,，但是它以收到和支出為依據(jù)，排除了其中的風(fēng)險問題，因此依據(jù)收付實現(xiàn)制來核算賬務(wù)可以說是現(xiàn)實的。如果能將二者聯(lián)系在一起，就可以確定當(dāng)前收入和費(fèi)用與未來的收入和費(fèi)用之間的關(guān)系，能夠確定出更加有價值的會計數(shù)據(jù)之間的關(guān)系 [3]。其次，在會計報表附注中涉及的非財務(wù)的有關(guān)信息。披露非財務(wù)信息的過程，可以預(yù)測出企業(yè)潛在的金融風(fēng)險和營運(yùn)風(fēng)險，以便能更好的調(diào)整企業(yè)的相關(guān)財務(wù)信息，使得企業(yè)價值更加真實有效。

（二）充分利用和分析現(xiàn)金流量表

企業(yè)如果想要去的更加長遠(yuǎn)的發(fā)展，這需要既要保持現(xiàn)金方面的發(fā)展又要謀求長遠(yuǎn)利益的發(fā)展。在一些情況下，現(xiàn)金流量是十分重要的。當(dāng)代的人們對現(xiàn)金流量的重視程度越來越高。

現(xiàn)金流量表的分析對企業(yè)當(dāng)代的財務(wù)狀況反映的有力工具。在計算企業(yè)價值的過程中，現(xiàn)金方面的信息是十分重要的，預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展的工作現(xiàn)金流量的分析也是不可或缺的。正因為現(xiàn)金流量在企業(yè)的財務(wù)運(yùn)營中是如此不可缺少的，出現(xiàn)現(xiàn)金流量表后，大家都對現(xiàn)金流量表都十分的重視。相關(guān)財務(wù)報表的信息也不斷涌出，但綜合來說，大多數(shù)人都覺得感覺不是很清楚，缺乏聯(lián)系性、完整性。這從另一方面來說給現(xiàn)金流量表的分析帶來了一定的麻煩。

（三）補(bǔ)充增設(shè)對非財務(wù)指標(biāo)的分析評價

相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的分析主要是從價值方面反映企業(yè)的財政數(shù)據(jù)域信息，而一些無法以貨幣計量的信息，如人力資源等無法從財務(wù)報表中反映。雖然現(xiàn)在看來財務(wù)指標(biāo)在企業(yè)中有著舉足輕重的地位，但是伴隨著企業(yè)的發(fā)展，非財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)的發(fā)展做出的貢獻(xiàn)在與日俱增。因此，我們要更加重視非財務(wù)指標(biāo)的披露，如人力資源、客戶滿意率等等，這些非財務(wù)指標(biāo)在企業(yè)未來的發(fā)展過程中起著非常正要的作用。

三、財務(wù)報表與企業(yè)價值的關(guān)系

財務(wù)報表指通過高度濃縮的數(shù)據(jù)圖表和文字說明，借以表達(dá)關(guān)于一個企業(yè)的財務(wù)信息的各種信息的報告形式。[4]其生成過程需要經(jīng)過較為嚴(yán)格的會計程序；從原始憑證、記賬憑證到分類賬簿，再到最后我們看見的完整的一套財務(wù)報表。財務(wù)報表能更加直觀的說明報表使用者所需要的相關(guān)財務(wù)信息，由于財務(wù)報表本身匯集了更多的財務(wù)數(shù)據(jù)，使用者用僅僅利用報表做出重要的決策是十分困難的，因此為了使他能夠更加準(zhǔn)確的提供素需要的數(shù)據(jù)，這就產(chǎn)生了對財務(wù)報表的分析。

企業(yè)價值是企業(yè)用未來可以自由支配的現(xiàn)金流量為折現(xiàn)率的現(xiàn)在價值，財務(wù)決策跟它密切相關(guān)，體現(xiàn)了資金相關(guān)價值的風(fēng)險以及未來的風(fēng)險程度。在現(xiàn)如今企業(yè)的管理體制下，企業(yè)價值是企業(yè)的基本遵循的規(guī)律，通過對價值核心的管理體制，使與企業(yè)利益的相關(guān)者都可以獲得滿意的回報 [5]。綜述，企業(yè)的價值越高投資者得到的相關(guān)利益也就

越多。財務(wù)報表能夠系統(tǒng)的反映財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量等情況，利用對財務(wù)報表會計數(shù)據(jù)的分析能夠初步了解企業(yè)的經(jīng)營情況，了解企業(yè)的優(yōu)勢與劣勢，評估企業(yè)的發(fā)展前景。同時對財務(wù)報表進(jìn)一步的整體分析初步評估企業(yè)的價值，對企業(yè)未來的發(fā)展做出預(yù)測，設(shè)定企業(yè)未來的發(fā)展路線。

財務(wù)報表是投資人了解公司相關(guān)的情況對公司進(jìn)行規(guī)模投資的依據(jù)。為報表的使用者進(jìn)一步提供更加準(zhǔn)確的信息是財務(wù)報表分析的責(zé)任，對評價曾經(jīng)的業(yè)績預(yù)測未來的發(fā)展具有重要的作用。運(yùn)用財務(wù)報表分析的數(shù)據(jù)衡量企業(yè)的業(yè)績，考察企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展闡述了企業(yè)利用本身價值傳造出更多利益的優(yōu)劣程度。大部分資金被企業(yè)用于在生產(chǎn)，因此資產(chǎn)的能力尤其是生產(chǎn)能力最能夠反映出企業(yè)的本質(zhì)。財務(wù)報表作為企業(yè)相關(guān)利益人所需要信息的提供依據(jù)，財務(wù)報表的使用者利用財務(wù)報表給企業(yè)提供各種企業(yè)評估價值及預(yù)測企業(yè)整體資產(chǎn)所需要的會計數(shù)據(jù)。因此說財務(wù)報表的產(chǎn)生過程就是企業(yè)實質(zhì)的運(yùn)營過程。而在企業(yè)成長過程中財務(wù)方面的管理是管理中的重點(diǎn)內(nèi)容，作為企業(yè)管理中的大腦中樞神經(jīng)與各部分充分聯(lián)系。因此財務(wù)管理是企業(yè)實現(xiàn)優(yōu)勢化管理的重點(diǎn)內(nèi)容，而對企業(yè)財務(wù)報表的分析是進(jìn)一步了解企業(yè)各方面的前提基礎(chǔ)，由此可見，企業(yè)對財務(wù)報表的分析應(yīng)該越來越被重視，對體現(xiàn)企業(yè)價值的作用不可忽視。

四、財務(wù)報表反映企業(yè)價值

財務(wù)報表能夠系統(tǒng)的反映企業(yè)的當(dāng)前價值。對財務(wù)報表的整體分析是財務(wù)報表的使用者對企業(yè)未來的預(yù)測、企業(yè)資源的優(yōu)化配置以及企業(yè)未來發(fā)展前景的重要工作。因此,正確的掌握財務(wù)報表結(jié)構(gòu)內(nèi)容中所提到的相關(guān)信息，對企業(yè)的發(fā)展具有重大的作用。

（一）財務(wù)報表是反映企業(yè)價值的載體

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下，對財務(wù)報表信息的披露已經(jīng)成為彼此聯(lián)系的重要橋梁。公司之間通過財務(wù)報表對信息的披露及對報表的分析了解本公司在行業(yè)環(huán)境中的發(fā)展程度, 從而更好的利用現(xiàn)有資源充分發(fā)揮自己的優(yōu)越行將市場的經(jīng)濟(jì)活動運(yùn)作起來。財務(wù)報表一直作為企業(yè)過的信息的重要渠道，企業(yè)利用財務(wù)報表來揭示企業(yè)重要的信息數(shù)據(jù)，由此可以看出財務(wù)報表的產(chǎn)生過程就是企業(yè)價值產(chǎn)生的過程。

財務(wù)報表的綜合反映情況是大家顯而易見的，通過財務(wù)報表中的資產(chǎn)負(fù)債表我們可以看見資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的相關(guān)內(nèi)容，完成對企業(yè)的主體分析；損益表張中能夠讓投資者更加了解企業(yè)的盈利狀況，完成企業(yè)的綜合預(yù)測發(fā)展。

（二）財務(wù)報表分析是分析企業(yè)價值的工具

對于歷史數(shù)據(jù)的分析與報表使用者關(guān)心問題之間建立關(guān)聯(lián)是財務(wù)報表分析的主要特征。財務(wù)報表的深入分析可以充分探索權(quán)責(zé)發(fā)生制下的歷史數(shù)據(jù)信息，更加深入的探索企業(yè)的過去、現(xiàn)在和未來的財務(wù)信息。想要充分了解這些指標(biāo)的,了解過去公司資金的價值,測評企業(yè)收益的質(zhì)量, 評估企業(yè)未來資金的風(fēng)險水平, 比較其內(nèi)在的信用水平, 可以進(jìn)一步驗證前期評價的正確性。

五、基于財務(wù)報表分析的企業(yè)價值分析的建議

（一）將單指標(biāo)分析與多指標(biāo)分析相結(jié)合

企業(yè)分析單項指標(biāo)的同時要結(jié)合相關(guān)指標(biāo)綜合分析，加強(qiáng)對企業(yè)綜合指標(biāo)的整體分析，第一時間掌握企業(yè)整體的財務(wù)情況。要加強(qiáng)對分析中薄弱項目的重點(diǎn)分析，如人力資源的分析、投資項目的分析等潛在的項目，掌握這些指標(biāo)的聯(lián)系，對財務(wù)表表進(jìn)行系統(tǒng)的全面的分析 [7]。

（二）最大限度發(fā)揮企業(yè)各項資源的效能

企業(yè)的經(jīng)濟(jì)項目是多方面的，綜合利用各方面的優(yōu)勢資源，充分發(fā)揮企業(yè)的整體資源優(yōu)勢，有利于企業(yè)未來經(jīng)濟(jì)效益的發(fā)展。要充分發(fā)揮企業(yè)內(nèi)人力資源的優(yōu)化配置要重點(diǎn)加強(qiáng)人力資源的探索研究，努力開發(fā)人員的潛在能力。而分析政策方面的信息有利于研究企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?。另外，?jīng)濟(jì)管理層次對企業(yè)的管理的重點(diǎn)在于對于股票價值變動的分析，便于管理層對本企業(yè)價值的關(guān)注，提高企業(yè)的公信力，為企業(yè)的籌融資營造良好的氛圍[8]。創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的不竭動力，在對企業(yè)的財務(wù)分析是要著重關(guān)注科技方面的投入，提高公司管理層對科技創(chuàng)新的重視，營造科技創(chuàng)新的氛圍。

（三）將財務(wù)分析與企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)系起來

在財務(wù)分析之前應(yīng)該充分了解企業(yè)的相關(guān)信息，即使行業(yè)的本身特征可能限制企業(yè)發(fā)展的一些可能，但是如果想要保持本企業(yè)在行業(yè)中的地位，企業(yè)必須制定與自己發(fā)展相符合的戰(zhàn)略要求。這就要企業(yè)管理層既了解本企業(yè)的自身狀況有了解競爭對手的狀

況，知己知彼方能百戰(zhàn)不殆。

（四）做好企業(yè)風(fēng)險評估

企業(yè)有著不同的風(fēng)險但是大體來說企業(yè)的風(fēng)險主要分為兩大類主要有經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。反映這兩類風(fēng)險的主要指標(biāo)有經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿、經(jīng)濟(jì)效益率等 [9]。要強(qiáng)調(diào)的是通過對企業(yè)風(fēng)險的分析只能夠從淺層次預(yù)測出企業(yè)未來面對的風(fēng)險，如果想要深度分析，要進(jìn)一步了解除財務(wù)報表外更加明晰的賬簿信息 [10]。在了解風(fēng)險水平后企業(yè)還應(yīng)該對盈利率進(jìn)行深入分析，更加全面的了解企業(yè)面臨的風(fēng)險問題。如此的分析對企業(yè)更加了解自己本身所具有的各種財務(wù)能力、競爭能力以及公信力度具有重大意義 [12]。

結(jié)論

隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，越來越堵的企業(yè)加強(qiáng)對企業(yè)財務(wù)報表分析的力度，原因在于他們真正的明白財務(wù)報表是企業(yè)價值反映的優(yōu)良載體。當(dāng)前，他們更加致力于為本企業(yè)更加系統(tǒng)的研究財務(wù)報表分析的過程而努力。其核心目的在于創(chuàng)造企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，測評企業(yè)價值，更加重視對非財務(wù)指標(biāo)的研究與認(rèn)識，而不是當(dāng)財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)發(fā)生分歧時以一味的重點(diǎn)傾向財務(wù)指標(biāo)而忽視非財務(wù)指標(biāo)在其中起到的作用。越來越多的企業(yè)決定將人力資源的非財務(wù)指標(biāo)納入財務(wù)報表分析的系統(tǒng)過程中 [13]。

參考文獻(xiàn)

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第三篇：企業(yè)財務(wù)報表分析指標(biāo)

財務(wù)分析指標(biāo)大全

一、變現(xiàn)能力比率

1、流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債

2、速動比率=（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負(fù)債

3、營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)－流動負(fù)債

二、資產(chǎn)管理比率

1、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)成本÷平均存貨

2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入÷平均應(yīng)收賬款

3、營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

三、負(fù)債比率

1、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益

2、已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費(fèi)用=EBIT/I

四、盈利能力比率

1、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)

五、杜邦財務(wù)分析體系所用指標(biāo)

1、權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

2、權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=1+（負(fù)債總額/股東權(quán)益總額）=1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率）

六、上市公司財務(wù)報告分析所用指標(biāo)

1、每股收益（EPS）=（EBIT－I）（1－T）/普通股總股數(shù)=每股凈資產(chǎn)×凈資產(chǎn)收益率（當(dāng)年股數(shù)沒有發(fā)生增減變動時，后者也適用）

2、市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益

3、每股股利=股利總額/年末普通股股份總數(shù)

4、股利支付率=股利總額/凈利潤總額=市盈率×股票獲利率（當(dāng)年股數(shù)沒有發(fā)生增減變動時，后者也適用）

5、股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價

（又叫：當(dāng)期收益率、本期收益率）

6、股利保障倍數(shù)=每股收益/每股股利

7、每股凈資產(chǎn)=末股東權(quán)益/末普通股數(shù)

8、市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)

9、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/年末凈資產(chǎn)

七、現(xiàn)金流量分析指標(biāo)

（一）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析

1、經(jīng)營活動流量=經(jīng)營活動流入－經(jīng)營活動流出

（二）流動性分析（反映償債能力）

1、現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/本期到期債務(wù)

2、現(xiàn)金流動負(fù)債比（重點(diǎn)）=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債（反映短期償債能力）

3、現(xiàn)金債務(wù)總額比（重點(diǎn)）=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/債務(wù)總額

（三）獲取現(xiàn)金能力分析

1、銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/銷售額

2、每股營業(yè)現(xiàn)金流量（重點(diǎn)）=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)

3、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/全部資產(chǎn)×100%

（四）財務(wù)彈性分析

1、現(xiàn)金滿足投資比率

2、現(xiàn)金股利保險倍數(shù)（重點(diǎn)）=每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/每股現(xiàn)金股利

（五）收益質(zhì)量分析

2、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金的凈流量/經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 幾個重要的財務(wù)指標(biāo)的關(guān)系（1月9日劉正兵課堂小記）

四個常用比率的關(guān)系：

資產(chǎn)負(fù)債率 = 資產(chǎn) / 負(fù)債

…… ① = 1－② = 1－1/④ 資產(chǎn)權(quán)益率 = 所有者權(quán)益 / 資產(chǎn)

…… ② = 1－① = 1/④

產(chǎn)權(quán)比率 = 負(fù)債 / 所有者權(quán)益 …… ③ = ④ － 1= ①×④

權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn) / 所有者權(quán)益 …… ④ = 1/② =1+③ =1/（1－①）三個指標(biāo)

1、息稅前利潤 = EBIT

2、息前稅后利潤 = EBIT（1－T）

3、息稅后利潤 = 凈利潤

財務(wù)分析指標(biāo)詳解

1、變現(xiàn)能力比率

變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。

（1）流動比率

公式：流動比率=流動資產(chǎn)合計 / 流動負(fù)債合計

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：2

意義：體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。流動資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。

分析提示：低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險較大。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。

（2）速動比率

公式 ：速動比率=（流動資產(chǎn)合計-存貨）/ 流動負(fù)債合計

保守速動比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/ 流動負(fù)債

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1

意義：比流動比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因為流動資產(chǎn)中，尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產(chǎn)扣除存貨再與流動負(fù)債對比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。

分析提示：低于1 的速動比率通常被認(rèn)為是短期償債能力偏低。影響速動比率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽俊?/p>

變現(xiàn)能力分析總提示：

（1）增加變現(xiàn)能力的因素：可以動用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)。

（2）減弱變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債；擔(dān)保責(zé)任引起的或有負(fù)債。

2、資產(chǎn)管理比率

（1）存貨周轉(zhuǎn)率

公式： 存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本 / [（期初存貨+期末存貨）/2] 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：3

意義：存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。

分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容。

（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

公式： 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=[360*（期初存貨+期末存貨）/2]/ 產(chǎn)品銷售成本

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：120

意義：企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)到銷售出去所需要的天數(shù)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。

分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容。

（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

定義：指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。

公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2] 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：3

意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。

分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。

（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

定義：表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。

公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2] / 產(chǎn)品銷售收入

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：100

意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。

分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。

（5）營業(yè)周期

公式：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

={[（期初存貨+期末存貨）/2]* 360}/產(chǎn)品銷售成本+{[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]* 360}/產(chǎn)品銷售收入

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：200

意義：營業(yè)周期是從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間。一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。

分析提示：營業(yè)周期，一般應(yīng)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一并分析。營業(yè)周期的長短，不僅體現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。

（6）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

公式：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）/2] 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1

意義：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，降低企業(yè)的盈利能力。

分析提示： 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款一并進(jìn)行分析，和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評價企業(yè)的盈利能力。

（7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2] 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8

意義：該項指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說明銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。

分析提示：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤的能力。經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評價企業(yè)的盈利能力。

3、負(fù)債比率

負(fù)債比率是反映債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)關(guān)系的比率。它反映企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能力。

（1）資產(chǎn)負(fù)債比率

公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額）*100% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.7

意義：反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例。該指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營比率。

分析提示：負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險越大，獲取利潤的能力也越強(qiáng)。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險就應(yīng)該特別注意了。資產(chǎn)負(fù)債率在60％—70％，比較合理、穩(wěn)??；達(dá)到85％及以上時，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意。

（2）產(chǎn)權(quán)比率

公式：產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額 /股東權(quán)益）*100% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.2

意義：反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對比例。反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定。同時也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。

分析提示：一般說來，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。從股東來說，在通貨膨脹時期，企業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，舉債經(jīng)營可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟(jì)萎縮時期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險。

（3）有形凈值債務(wù)率

公式：有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）]*100% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.5

意義：產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。不考慮無形資產(chǎn)包括商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)以及非專利技術(shù)等的價值，它們不一定能用來還債，為謹(jǐn)慎起見，一律視為不能償債。

分析提示：從長期償債能力看，較低的比率說明企業(yè)有良好的償債能力，舉債規(guī)模正常。

（4）已獲利息倍數(shù)

公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤 / 利息費(fèi)用

=（利潤總額+財務(wù)費(fèi)用）/（財務(wù)費(fèi)用中的利息支出+資本化利息）

通常也可用近似公式:

已獲利息倍數(shù)=（利潤總額+財務(wù)費(fèi)用）/ 財務(wù)費(fèi)用

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：2.5

意義：企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息。

分析提示：企業(yè)要有足夠大的息稅前利潤，才能保證負(fù)擔(dān)得起資本化利息。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的債務(wù)利息壓力越小。

4、盈利能力比率

盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。不論是投資人還是債務(wù)人，都非常關(guān)心這個項目。在分析盈利能力時，應(yīng)當(dāng)排除證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計政策和財務(wù)制度變更帶來的累積影響數(shù)等因素。

（1）銷售凈利率

公式：銷售凈利率=凈利潤 / 銷售收入*100% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.1

意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。

分析提示：企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。

（2）銷售毛利率

公式：銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入]*100% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.15

意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費(fèi)用和形成盈利。

分析提示：銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。

（3）資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報酬率）

公式：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/ [（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]*100% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實際情況而定

意義：把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。

分析提示：資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標(biāo)。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有：產(chǎn)品的價格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小。可以結(jié)合杜邦財務(wù)分析體系來分析經(jīng)營中存在的問題。

（4）凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報酬率）

公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/ [（期初所有者權(quán)益合計+期末所有者權(quán)益合計）/2]*100% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.08

意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。是最重要的財務(wù)比率。

分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多種因素，進(jìn)一步剖析影響所有者權(quán)益報酬的各個方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、權(quán)益乘數(shù)。另外，在使用該指標(biāo)時，還應(yīng)結(jié)合對“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”、“ 待攤費(fèi)用”進(jìn)行分析。

5、現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流量表的主要作用是：第一，提供本企業(yè)現(xiàn)金流量的實際情況；第二，有助于評價本期收益質(zhì)量，第三，有助于評價企業(yè)的財務(wù)彈性，第四，有助于評價企業(yè)的流動性；第五，用于預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。

流動性分析

流動性分析是將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。

（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比

公式：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 本期到期的債務(wù)

本期到期債務(wù)＝一年內(nèi)到期的長期負(fù)債＋應(yīng)付票據(jù)

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.5

意義：以經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務(wù)的能力。

分析提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。

（2）現(xiàn)金流動負(fù)債比

公式：現(xiàn)金流動負(fù)債比=年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 期末流動負(fù)債

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.5

意義：反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對流動負(fù)債的保障程度。

分析提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。

（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比

公式：現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/ 期末負(fù)債總額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.25

意義：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。

分析提示：計算結(jié)果要與過去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。這個比率同時也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力。

獲取現(xiàn)金的能力

（1）銷售現(xiàn)金比率

公式：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 銷售額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.2

意義：反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。

分析提示：計算結(jié)果要與過去比，與同業(yè)比才能確定高與低。這個比率越高，企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。

（2）每股營業(yè)現(xiàn)金流量

公式：每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 普通股股數(shù)

普通股股數(shù)由企業(yè)根據(jù)實際股數(shù)填列。

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實際情況而定

意義：反映每股經(jīng)營所得到的凈現(xiàn)金，其值越大越好。

分析提示：該指標(biāo)反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力。超過此限，就要借款分紅。

（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

公式：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 期末資產(chǎn)總額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.06

意義：說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。

分析提示：把上述指標(biāo)求倒數(shù)，則可以分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營活動現(xiàn)金回收，需要的期間長短。因此，這個指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)回收的含義?；厥掌谠蕉?，說明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。

財務(wù)彈性分析

（1）現(xiàn)金滿足投資比率

公式：現(xiàn)金滿足投資比率=近五年累計經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8

取數(shù)方法：近五年累計經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量應(yīng)指前五年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量之和；同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和也從現(xiàn)金流量表相關(guān)欄目取數(shù)，均取近五年的平均數(shù)；

資本支出，從購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金項目中取數(shù)；

存貨增加，從現(xiàn)金流量表附表中取數(shù)。取存貨的減少欄的相反數(shù)即存貨的增加；現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分配利潤或股利所支付的現(xiàn)金項目取數(shù)。如果實行新的企業(yè)會計制度，該項目為分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金，則取數(shù)方式為：主表分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金項目減去附表中財務(wù)費(fèi)用。

意義：說明企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足資本支出、存貨增加和發(fā)放現(xiàn)金股利的能力，其值越大越好。比率越大，資金自給率越高。

分析提示：達(dá)到1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足企業(yè)擴(kuò)充所需資金；若小于1，則說明企業(yè)部分資金要靠外部融資來補(bǔ)充。

（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)

公式：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金流量 / 每股現(xiàn)金股利

=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 現(xiàn)金股利

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：2

意義：該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，其值越大越好。

分析提示：分析結(jié)果可以與同業(yè)比較，與企業(yè)過去比較。

（3）營運(yùn)指數(shù)

公式：營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金

其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+ 非付現(xiàn)費(fèi)用

=凈利潤營業(yè)外收入 + 營業(yè)外支出 + 本期提取的折舊+無形資產(chǎn)攤銷 + 待攤費(fèi)用攤銷 + 遞延資產(chǎn)攤銷

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.9

意義：分析會計收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評價收益質(zhì)量。

分析提示：接近1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金與其應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說明企業(yè)的收益質(zhì)量不夠好。

一、財務(wù)效益狀況分析

1、凈資產(chǎn)收益率, 計算公式: 凈利潤/平均凈資產(chǎn)

2、總資產(chǎn)報酬率, 計算公式: 利潤總額+利息支出/平均資產(chǎn)總額

3、資本保值增值率, 計算公式: 扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益

4、營業(yè)利潤率, 計算公式: 營業(yè)利潤/營業(yè)收入凈額

5、成本費(fèi)用利潤率, 計算公式: 利潤總額/成本費(fèi)用總額

二、資產(chǎn)營運(yùn)狀況分析

1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率, 計算公式: 營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額

2、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，計算公式：營業(yè)收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額

3、存貨周轉(zhuǎn)率，計算公式：銷售成本/平均存貨

4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，計算公式： 營業(yè)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額

三、償債能力狀況分析

1、流動比率，計算公式：流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

2、速動比率，計算公式：流動資產(chǎn)-存貨/流動負(fù)債

3、現(xiàn)金流動負(fù)債比率，計算公式： 本期現(xiàn)金凈流入/流動負(fù)債

4、資產(chǎn)負(fù)債率，計算公式：負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

5、長期資產(chǎn)適合率，計算公式：所有者權(quán)益+長期負(fù)債/固定資產(chǎn)+長期投資

四、發(fā)展能力狀況分析

1、營業(yè)增長率，計算公式：本期營業(yè)增長額/上年同期營業(yè)收入總額

2、資本積累率，計算公式：本期所有者權(quán)益增長額/年初所有都權(quán)益

3、總資產(chǎn)增長率，計算公式：本期總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額

4、固定資產(chǎn)成新率，計算公式：平均固定資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值

第四篇：企業(yè)價值收益法評估案例分析與研究

企業(yè)價值收益法評估案例分析與研究.txt結(jié)婚就像是給自由穿件棉衣，活動起來不方便，但會很溫暖。談戀愛就像剝洋蔥，總有一層讓你淚流。企業(yè)價值收益法評估案例分析與研究(一)首 頁 行業(yè)動態(tài) 財經(jīng)法律法規(guī) 誠聘英才 郵箱注冊 郵箱登錄

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企業(yè)價值收益法評估案例分析與研究(一)

作者：湯柱奎新聞來源：本站原創(chuàng)點(diǎn)擊數(shù)：882更新時間：2010-6-7

摘 要

企業(yè)價值的評估方法主要有市場法、收益法和成本法，其中收益法已逐漸成為企業(yè)價值評估的主要方法。目前，對收益法進(jìn)行技術(shù)探討的文章也不少，但很少有對收益法相關(guān)參數(shù)進(jìn)行深入分析、并以案例的形式討論由于采用參數(shù)的計算方法不同導(dǎo)致的結(jié)果差異及其解決辦法。本文在簡明闡述收益法評估理論的基礎(chǔ)上，以案例的形式對相關(guān)參數(shù)進(jìn)行分析，最終形成相關(guān)結(jié)論，以引導(dǎo)和發(fā)起評估師對此進(jìn)行大討論，提高行業(yè)評估水平。

一、企業(yè)價值評估的收益法

1、收益法的基本定義及前提

收益法，收益法是指通過估算評估對象未來預(yù)期收益的現(xiàn)值來判斷資產(chǎn)價值的評估方法的總稱。它服從資產(chǎn)評估中將利求本的思路，利用投資回報和收益折現(xiàn)等技術(shù)手段，把評估對象的預(yù)期產(chǎn)出能力和獲利能力作為評估標(biāo)的來估算評估對象的價值。

收益法涉及三個基本要素：一是評估對象的預(yù)期收益；二是折現(xiàn)率或資本化率；三是取得預(yù)期收益的持續(xù)時間。因此，應(yīng)用收益法必須具備以下基本前提：

（1）評估對象的未來預(yù)期收益可以預(yù)測并可以用貨幣衡量；

（2）資產(chǎn)擁有者獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險也可以預(yù)測并可以計量；

（3）被評估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測。

2、企業(yè)價值評估收益法的理論依據(jù)

現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論、企業(yè)競爭戰(zhàn)略理論、企業(yè)競爭優(yōu)勢理論都從不同角度研究認(rèn)為，創(chuàng)造企業(yè)價值和實現(xiàn)企業(yè)價值最大化是企業(yè)經(jīng)營的主要目的；企業(yè)價值是由各種不同的因素所組成，而且這些創(chuàng)造價值的因素要經(jīng)過整合才能產(chǎn)生效果；企業(yè)價值不是單項資產(chǎn)簡單組合，而是各項單項資產(chǎn)的整合；如果整合成功，應(yīng)該產(chǎn)生1+1＞2的效果，即企業(yè)價值一般大于單項資產(chǎn)的組合。

可持續(xù)發(fā)展理論認(rèn)為，企業(yè)存在或購并的目標(biāo)，不是企業(yè)過去實現(xiàn)的收益、現(xiàn)在擁有的資產(chǎn)價值，而是企業(yè)未來獲得盈利的能力；只要企業(yè)未來盈利，企業(yè)就可持續(xù)經(jīng)營下去，企業(yè)就有存在的價值，從而形成企業(yè)價值。

正因為如此，收益法是一種科學(xué)的企業(yè)價值評估方法，在發(fā)達(dá)國家廣泛應(yīng)用。

3、收益法評估運(yùn)用條件已日趨成熟

隨著社會信息網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展，收集收益法評估所需要的資料更加容易，評估人員對行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的把握更加準(zhǔn)確；通過近幾年的深入學(xué)習(xí)和研究，評估人員的專業(yè)水平逐步提高，評估技術(shù)思路也日趨成熟。

綜上所述，收益法評估企業(yè)價值將逐漸成為評估方法的首選。

二、收益法評估技術(shù)思路及參數(shù)

（一）技術(shù)思路

由于評估對象的不同特征，選用的收益法評估技術(shù)思路也不相同。通常情況下，對于大多數(shù)企業(yè)來說，各年的收益都有一定的發(fā)展趨勢并可以預(yù)測，部份企業(yè)存在一定的閑置資產(chǎn)，適用以下評估技術(shù)思路：

其中：

P—企業(yè)價值評估值

i—年序號

n—收益年期

Ri—未來第i年的預(yù)期收益

r—折現(xiàn)率

ri—第i年折現(xiàn)率

Q—閑置資產(chǎn)的市場價值

（二）重要參數(shù)內(nèi)含

1、未來第i年的預(yù)期收益（Ri）

預(yù)期收益，是指在正常情況下所能獲得的收益額，是未來可能獲得的而不是歷史的、是預(yù)測的客觀收益而不一定是評估對象的實際收益。在預(yù)測收益的過程中，應(yīng)當(dāng)對非正常的損益進(jìn)行調(diào)整，得到在正常經(jīng)營情況下合理的預(yù)期收益。

在企業(yè)價值評估過程中，要明確預(yù)期收益是凈利潤還是凈現(xiàn)金流量。

2、折現(xiàn)率（r）

折現(xiàn)率是期望的投資報酬率，由無風(fēng)險利率和風(fēng)險報酬率組成，風(fēng)險報酬又分為股東風(fēng)險報酬和債權(quán)人風(fēng)險報酬。

股東風(fēng)險報酬率包括行業(yè)風(fēng)險報酬率、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險報酬率、其他風(fēng)險報酬率。

（三）折現(xiàn)率的求取

1、折現(xiàn)率通常采用資本資產(chǎn)定價模型或者加權(quán)平均資本成本模型求取。

（1）資本資產(chǎn)定價模型，計算公式為：

r(權(quán)益成本)=Rf+權(quán)益β（Rm-Rf）

其中：Rf=無風(fēng)險利率

權(quán)益β=被評估企業(yè)β系數(shù)

Rm=市場的預(yù)期收益率

（2）加權(quán)平均資本成本模型，計算公式為：

r=E/(E+D)×Ke+D/(E+D)×（1-t）×Kd

E—權(quán)益的市場價值

D—債務(wù)的市場價值

Ke—權(quán)益資本要求的回報率

Kd—債務(wù)資本要求的回報率

t--被評估企業(yè)所得稅率

2、相關(guān)參數(shù)的計算與取得

（1）Rf，它取決于投資的機(jī)會成本，通常以政府發(fā)行的國庫券利率和銀行儲蓄利率作為參考依據(jù)。

（2）Rm，可以通過上市公司財務(wù)報告、統(tǒng)計公報中查詢?nèi)〉谩?/p>

（3）β系數(shù)：

β系數(shù)可以通過計算或者上市公司查詢?nèi)〉谩?/p>

1）β系數(shù)的計算參見2007年第7期《中國資產(chǎn)評估》。

2）如果通過上市公司查詢?nèi)〉玫摩孪禂?shù)，由于企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)與所得稅率不同，其風(fēng)險程度也不相同，故應(yīng)對β系數(shù)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，調(diào)整方法如下：

βu=β當(dāng)前/（1+（1-t）D/E）

βu=同行業(yè)上市公司無財務(wù)杠桿情況下的β系數(shù)

β當(dāng)前=同行業(yè)上市公司目前情況下的β系數(shù)

t=同行業(yè)上市公司所得稅率

D/E=同行業(yè)上市公司目前的債務(wù)/股東權(quán)益比率（這里的股東權(quán)益是指企業(yè)的市場價值）

β杠桿=βu×（1+（1-t）D/E），即考慮被評估企業(yè)在現(xiàn)行債務(wù)水平情況下β系數(shù)。

3、折現(xiàn)率求取的有關(guān)討論

如前所述，在計算β系數(shù)時，本文主張以股東權(quán)益的市場價值作為計算基礎(chǔ)；全國注冊資產(chǎn)評估師考試教材（經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社《資產(chǎn)評估》2008年4月第1版第420頁寫道:“確定各種資本權(quán)數(shù)的方法一般有三種：以企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中（賬面價值）各種資本的比重為權(quán)數(shù)；以占企業(yè)外發(fā)證券市場價值（市場價值）的現(xiàn)有比重為權(quán)數(shù)；以在企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)該保持的比重為權(quán)數(shù)?！钡滩闹胁⑽凑f明在何種情況下使用某種權(quán)數(shù)，也未說明如何解決由于采用的權(quán)數(shù)基礎(chǔ)不同而導(dǎo)致評估結(jié)果重大差異給客戶造成的困惑或者引起的相關(guān)糾紛。

對上述計算基礎(chǔ)的差異，通過本文的第四部份以案例分析的形式對此進(jìn)行討論。

四、案例分析與討論

（一）案例[1]

重慶某公司為改善法人治理結(jié)構(gòu)，擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。該公司董事會聘請了一家評估機(jī)構(gòu)對該公司的凈資產(chǎn)價值進(jìn)行評估，作為股東會確定增資擴(kuò)股或者轉(zhuǎn)讓股權(quán)定價的依據(jù)。評估師收集到如下財務(wù)會計資料和信息并掌握了以下情況：

1、評估基準(zhǔn)日2008年12月31日；

2、價值類型：市場價值；評估對象：全部股東權(quán)益價值；

3、近3年資產(chǎn)負(fù)債、利潤簡表情況：

資產(chǎn)負(fù)債簡表

單位：人民幣萬元

資產(chǎn)金額負(fù)債 金額

2006.12.312007.12.312008.12.312006.12.312007.12.312008.12.31流動資產(chǎn) 12,000.0015,200.0012,800.00 短期借款3,000.00

3,000.003,000.00

長期投資--其他流動負(fù)債7,000.0010,000.00

7,500.00

固定資產(chǎn) 35,000.0035,000.0035,000.00 長期借款 10,000.0010,000.0010,000.00

實收資本 12,000.0012,000.0012,000.00

資本公積8,000.008,200.008,300.00

未分配利潤7,000.007,000.007,000.00

資產(chǎn)合計47,000.00 50,200.0047,800.00 負(fù)債及所有者權(quán)益47,000.00

50,200.0047,800.00

利潤表簡表

項目2006.12.312007.12.312008.12.31

主營業(yè)務(wù)收入 90,000.00100,000.00120,000.00

主營業(yè)務(wù)成本 78,000.0087,000.0098,000.00

利潤總額6,000.007,000.008,000.00

企業(yè)所得稅（15%）900.001,050.001,200.00

凈利潤5,100.005,950.006,800.004、經(jīng)評估人員了解，該公司固定資產(chǎn)折舊前3年平均為1800萬元，未來固定資產(chǎn)變化不大，折舊費(fèi)用能滿足公司未來持續(xù)生產(chǎn)需要。前3年短期借款利率為5%，長期借款利率為6%；經(jīng)公司咨詢相關(guān)金融專家，未來利率水平基本穩(wěn)定，不會發(fā)生較大變化。

5、該公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)步發(fā)展，根據(jù)公司中長期發(fā)展規(guī)劃，在現(xiàn)有生產(chǎn)能力前提下，通過挖潛，提高盈利水平，董事會預(yù)測公司未來5年利潤總額保持10%增長，第6年保持2%的增長，以后各年趨于穩(wěn)定；評估師對該公司的歷史經(jīng)營狀況進(jìn)行了分析，并對市場狀況、企業(yè)的發(fā)展趨勢進(jìn)行了調(diào)查研究，認(rèn)為該公司董事會的預(yù)測是合理的；同時，基于以上分析，在未來的經(jīng)營活動中，無需新增營運(yùn)資金。

此外，評估師還注意到，該公司目前享受西部大開發(fā)所得稅優(yōu)惠政策，從2011年1月1日起，將執(zhí)行國家統(tǒng)一稅率。

6、經(jīng)評估師現(xiàn)場查勘與市場調(diào)查，并進(jìn)行了估算，公司固定資產(chǎn)重置價值為49,000萬元；另外公司有部分閑置資產(chǎn)未發(fā)生效益；經(jīng)估算，其中機(jī)器設(shè)備市場價值為400萬元，房屋市場價值為300萬元，土地市場價值為300萬元，每年的折舊與攤銷計60萬元。

7、經(jīng)評估師了解近三年上海、深圳交易所上市的同行業(yè)上市公司平均凈資產(chǎn)收益率為10%，該公司相似上市公司的B系數(shù)為1.2，所得稅率為25%；長期負(fù)債占長期負(fù)債與權(quán)益賬面價值合計的30%、權(quán)益占70%；長期負(fù)債占長期負(fù)債與權(quán)益市場價值合計的18%，權(quán)益市場價值占82%。

8、無風(fēng)險報酬率采用國債利率，經(jīng)評估師計算，國債復(fù)利率為3.5%。公司市場穩(wěn)定，無個別特殊風(fēng)險。

[1] 案例原型由本公司提供。

2、本文中，除非特別說明，所有的金額計量單位均為人民幣萬元。新聞錄入：admin責(zé)任編輯：admin

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2、會計核算基礎(chǔ)

3、會計報表基礎(chǔ)

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1、盈余管理

2、報表背后的信息邏輯關(guān)系

3、造假中的五表一單

4、造假常用的會計手段

六、虛假會計信息識別技術(shù)——從報表到賬目

1、會計報表識別技術(shù)：

經(jīng)營邏輯與財務(wù)邏輯關(guān)系

稅務(wù)看財務(wù)報表

審計看財務(wù)報表

2、賬目常見科目造假：其他應(yīng)收、其他應(yīng)付、資產(chǎn)盤虧與盤盈等

3、會計報表造假的應(yīng)對方法

七、虛假會計信息識別技術(shù)案例分析及應(yīng)用

案例1：2002年藍(lán)田造假：依靠手機(jī)：***固定資產(chǎn)的財務(wù)造假

案例2：2009年深圳比亞迪財務(wù)報表造假分析，依靠銷售退回的財務(wù)造假

案例3：2011年廣西某個上市企業(yè)財務(wù)問題深度解析，依靠與非上市母公司之間的財務(wù)造假 案例4：2013年日本奧利奧林巴斯財務(wù)造假案例全解析