第一篇：國際財務(wù)管理考試要點

1、外匯交易的類型：即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易

2、匯率：又稱匯價、外匯牌價、外匯行市，是指一國貨幣單位兌換成另一國貨幣單位的比率或比價，是外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)。

3、匯率標(biāo)價方法：直接標(biāo)價法（direct quotation)：又稱應(yīng)付標(biāo)價法，是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定金額的本國貨幣的標(biāo)價方法，包括中國在內(nèi)的絕大多數(shù)國家采用。間接標(biāo)價法（indirect quotation)：也稱收進(jìn)報價法，以一定數(shù)額的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣的標(biāo)價方法,英國一項采用間接標(biāo)價法，除英鎊之外，美元對其他主要貨幣也采用間接標(biāo)價法。在國際債券：指國際金融機(jī)構(gòu)和一國政府的金融機(jī)構(gòu)，企事業(yè)單位在國際市場上以貨幣標(biāo)明面值發(fā)行的債券。

分為：傳統(tǒng)的國際債券（外國債券）和新型的國際債券（歐洲債券）

外國債券是指國際債券發(fā)行人通過外國金融市場所在地國家的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，發(fā)行的以該國貨幣貨幣為面值的債券。特點是發(fā)行人屬一個國家，而債券的面值貨幣和發(fā)行市場屬另一個國家。歐洲債券是指國際債券發(fā)行人通過銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在債券面值貨幣所屬國以外的另一個國家發(fā)行并推銷的債券。特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券發(fā)行地在另一個或另幾個國家金融市場，1、外匯交易的類型：即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易

2、匯率：又稱匯價、外匯牌價、外匯行市，是指一國貨幣單位兌換成另一國貨幣單位的比率或比價，是外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)。

3、匯率標(biāo)價方法：直接標(biāo)價法（direct quotation)：又稱應(yīng)付標(biāo)價法，是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定金額的本國貨幣的標(biāo)價方法，包括中國在內(nèi)的絕大多數(shù)國家采用。間接標(biāo)價法（indirect quotation)：也稱收進(jìn)報價法，以一定數(shù)額的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣的標(biāo)價方法,英國一項采用間接標(biāo)價法，除英鎊之外，美元對其他主要貨幣也采用間接標(biāo)價法。在國際債券：指國際金融機(jī)構(gòu)和一國政府的金融機(jī)構(gòu)，企事業(yè)單位在國際市場上以貨幣標(biāo)明面值發(fā)行的債券。

分為：傳統(tǒng)的國際債券（外國債券）和新型的國際債券（歐洲債券）

外國債券是指國際債券發(fā)行人通過外國金融市場所在地國家的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，發(fā)行的以該國貨幣貨幣為面值的債券。特點是發(fā)行人屬一個國家，而債券的面值貨幣和發(fā)行市場屬另一個國家。歐洲債券是指國際債券發(fā)行人通過銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在債券面值貨幣所屬國以外的另一個國家發(fā)行并推銷的債券。特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券發(fā)行地在另一個或另幾個國家金融市場，直接標(biāo)價法下，匯率越高，單位外幣能兌換的本幣就越多；外幣越升值，本幣越貶值。在間接標(biāo)價法下，匯率越高，單位本幣能兌換的本幣就越多；本幣越升值，外幣越貶值。

4、外匯期權(quán)交易：根據(jù)合約條件，權(quán)利的買房有權(quán)在未來一定時間內(nèi)按約定的匯率（執(zhí)行價格），向權(quán)利的賣方買進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外幣，同時權(quán)利的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約，即權(quán)利的買方有執(zhí)行或不執(zhí)行合約的選擇權(quán)利。

5、期權(quán)的分類：按交易方向（看漲期權(quán)、看跌期權(quán)）、按合同標(biāo)的不同（外匯現(xiàn)貨期權(quán)交易、外匯期貨期權(quán)交易）、按期權(quán)的行使方式（美式期權(quán)、歐式期權(quán)）

5、風(fēng)險類型：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、交易風(fēng)險、折算風(fēng)險

6、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：指匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本、費用等產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來現(xiàn)金流量發(fā)生改變的風(fēng)險。管理：事前的多元化經(jīng)營安排（在不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營、在不同行業(yè)經(jīng)營或銷售多種產(chǎn)品、在全球范圍內(nèi)分散原材料來源生產(chǎn)銷售地點）、事中的企業(yè)經(jīng)營重構(gòu)（若銷售收入比成本費用敏感，則減少對其他國家的銷售，增加在經(jīng)營所在地的銷售，增加從其他國家原材料的進(jìn)口，更多使用其他國家債務(wù)資金以降低利息支付的敏感性）

7、交易風(fēng)險：指匯率的變動對企業(yè)已經(jīng)發(fā)生尚未結(jié)算的外幣債權(quán)、債務(wù)的價值產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來收入的或支出的現(xiàn)金價值發(fā)生改變的風(fēng)險。

管理：選擇有利的計價貨幣（收硬付軟）、適當(dāng)調(diào)整商品價格、在合同中定立匯率風(fēng)險分?jǐn)倵l款或貨幣保值條款（利用遠(yuǎn)期外匯交易保值、利用外匯期貨交易保值、利用借款與投資方式保值、利用外匯期權(quán)保值）、提前延遲結(jié)算和設(shè)置再開票中心。

8、折算風(fēng)險：又稱“會計風(fēng)險”，是指國際企業(yè)在合并財務(wù)報表時，將不同貨幣計價的財務(wù)報表折算成同一貨幣計價的財務(wù)報表的過程中企業(yè)報表反映價值發(fā)生改變的風(fēng)險。管理：國際企業(yè)確定了折算方式后，就可以依據(jù)該折算方式下凈暴露資產(chǎn)的風(fēng)險程度進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表保值，即進(jìn)行另一筆正好抵消凈暴露資產(chǎn)的交易使企業(yè)沒有資產(chǎn)或負(fù)債暴露在外匯風(fēng)險之下、對損益表通過對匯率變化方向的預(yù)測采取各種保值方式，如若擔(dān)心折算利潤因外幣貶值而減少可進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期外匯交易賣出與利潤相當(dāng)?shù)耐鈳拧?/p>

9、融資方式：銀行貸款、股票籌資、債券融資、融資租賃、海外融資、典當(dāng)融資等 債券融資：

國際債券：指國際金融機(jī)構(gòu)和一國政府的金融機(jī)構(gòu)，企事業(yè)單位在國際市場上以貨幣標(biāo)明面值發(fā)行的債券。

分為：傳統(tǒng)的國際債券（外國債券）和新型的國際債券（歐洲債券）

外國債券是指國際債券發(fā)行人通過外國金融市場所在地國家的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，發(fā)行的以該國貨幣貨幣為面值的債券。特點是發(fā)行人屬一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬另一個國家。歐洲債券是指國際債券發(fā)行人通過銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在債券面值貨幣所屬國以外的另一個國家發(fā)行并推銷的債券。特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券發(fā)行地在另一個或另幾個國家金融市場，債券面值用非發(fā)行地所在國貨幣表示。

10、銀團(tuán)貸款：有一家或幾家銀行牽頭，多家分屬于不同國家或地區(qū)的銀行聯(lián)合組成的一個銀行集團(tuán)，各自按一定比例，共同向借款人提供一筆中長期貸款。

特點：金額大，最多達(dá)幾億、幾十億，?？顚Ｓ茫唤杩钫叨酁楦鲊蚩鐕?；中長期貸款，一般5-10年；手續(xù)相對簡單；在寬限期內(nèi)可隨支隨用，自由靈活。

參與銀行：牽頭行：一般由一家或多家牽頭，牽頭行附有組織這筆貸款的主要責(zé)任（分析金融市場現(xiàn)狀、與借款人商定借款條件、組建銀團(tuán)并分配貸款份額）

參與行：接受牽頭行邀請，并參與銀團(tuán)貸款的銀行成為參與行，按份額提供貸款，并相應(yīng)獲收益和承擔(dān)風(fēng)險，占有份額較大的成為管理行 代理行：借貸雙方委托一家銀行作為代理行負(fù)責(zé)貸款的日常管理，從貸款協(xié)議簽訂之日起到貸款全部清償?shù)钠陂g內(nèi)，代表銀團(tuán)處理有關(guān)全部管理工作，同借款者保持日常聯(lián)系，通知全體貸款行按規(guī)定撥款，由其匯總后向其借款人提用，計算并收取利息和本金，按份額在銀團(tuán)成員中分配。

種類：直接貸款、間借貸款、一次性貸款、期限貸款、循環(huán)性貸款期限貸款、循環(huán)信用貸款

程序：借款人提出申請（企業(yè)選銀行（招標(biāo)制、密商制））、牽頭行組建銀團(tuán)（籌資備忘錄）、借貸雙方簽訂協(xié)議（全部承貸、量力而行）、代理行負(fù)責(zé)貸款管理

10、融資方式：銀行貸款、股票籌資、債券融資、融資租賃、海外融資、典當(dāng)融資等

債券面值用非發(fā)行地所在國貨幣表示。

11、修正現(xiàn)值法（利率抵稅、優(yōu)惠貸款問題）包括：項目凈現(xiàn)金流量（不考慮籌資成本）按照全權(quán)益（無負(fù)債）籌資下的資本折算的現(xiàn)值、債務(wù)的稅收利益的現(xiàn)值，即負(fù)債融資帶來的稅盾作用、項目籌資利息費用所導(dǎo)致貼息或懲罰的現(xiàn)值、新債券的發(fā)行成本、財務(wù)困境成本

12、投資風(fēng)險 政治風(fēng)險：東道國發(fā)生政治事件或東道國政府與其他國家的政治關(guān)系發(fā)生變化、東道國法律、法規(guī)突然發(fā)生變化，從而對跨國公司造成不利影響的風(fēng)險。

表現(xiàn)形式：戰(zhàn)亂、國有化、嚴(yán)格的外匯管制、嚴(yán)禁資金回流、環(huán)保政策變化、對生產(chǎn)本地化的要求、最低工資法、限制跨國公司在本國貸款

起因：戰(zhàn)亂、東道國政府對待外資的矛盾態(tài)度、意識形態(tài)的作用 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：東道國經(jīng)濟(jì)波動或經(jīng)濟(jì)上的其他因素對跨國公司構(gòu)成不利影響的風(fēng)險。表現(xiàn)形式：經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、稅率調(diào)整、匯率變動等。包括：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。

13、獨立客戶應(yīng)收賬款與企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理的區(qū)別：前者信用政策決策，結(jié)算幣種與付款條件，應(yīng)收款讓售，折現(xiàn)。差異：后者無須考慮資信問題；付款時間不完全取決于商業(yè)習(xí)慣，而只要取決于國際企業(yè)的全球戰(zhàn)略。

14、什么是轉(zhuǎn)移價格：又稱國際轉(zhuǎn)移定價，國際劃撥價格，指國際企業(yè)管理當(dāng)局從其全球經(jīng)營戰(zhàn)略出發(fā)，為謀求公司整體利益最優(yōu)，在母公司與子公司、子公司與子公司之間購銷商品和提供勞務(wù)時所采用的內(nèi)部價格。國際轉(zhuǎn)移價格是企業(yè)經(jīng)營分權(quán)化和內(nèi)部一體化的必然產(chǎn)物，它既不受價值規(guī)律的制約，也不受供求關(guān)系影響。

15、轉(zhuǎn)移價格功能：強(qiáng)化管理控制、減輕總體稅負(fù)、調(diào)節(jié)利潤水平、避免限制和風(fēng)險（繞過東道國的外匯管制，逃避東道國價格限制，規(guī)避通脹風(fēng)險，規(guī)避政治風(fēng)險）、優(yōu)化資源配置。

16、轉(zhuǎn)移價格的目的：調(diào)節(jié)利潤、轉(zhuǎn)移資金、控制市場、規(guī)避稅收

17、國家對轉(zhuǎn)移價格的管理：價格替代（東道國政府尋找一種市場價格與之接近的價格替代國際轉(zhuǎn)移價格）、直接管制（加強(qiáng)海關(guān)的監(jiān)督，建立健全審計制度，加強(qiáng)對合資外資企業(yè)的財務(wù)監(jiān)督）

18、屬地原則：只對跨國納稅人源于本國國界內(nèi)的收入予以征稅，對于源于本國國界外的收入，不論國家是否征稅，都不屬于國稅管轄范圍

19、屬人原則：不論跨國納稅人收入范圍，只要為本國居民，就要對其全部收入予以征稅。20、國際納稅籌劃的客觀條件：稅收管轄權(quán)約束規(guī)范的差異、稅率的差異、稅收基礎(chǔ)的差異、其他規(guī)定的差異。

21、國際借貸說：該理論認(rèn)為匯率是由外匯的供給和需求決定的，為外匯的供給、需求是由國際借貸所產(chǎn)生的，因此國際借貸關(guān)系是影響匯率變化的主要因素。

22、購買力平價說：試圖解釋各國通貨膨脹差異與匯率變動之間的關(guān)系，是最具有影響力的匯率理論。（一價定律、絕對購買力平價與相對購買力平價、匯率變化與預(yù)期通貨膨脹率的關(guān)系）

局限性：A.匯率變動不僅受通貨膨脹差異的影響，還受到其他很多因素的影響，比如：經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、利率、國際收支狀況、政府政策、心理預(yù)期等。B.運輸成本、交易成本、因貿(mào)易壁壘和非貿(mào)易壁壘等引起的國際市場的分割，“一價定律”很難成立，匯率在短時期內(nèi)更多地受價格之外的其他各因素的影響，因此常背離購買力平價。C.均衡水平的基期很難找到，因此購買力平價的檢驗方法本身也存在問題。

23、利率平價說：是有關(guān)遠(yuǎn)期升水率或貼水率與利率之間的關(guān)系的理論。理論認(rèn)為，兩國風(fēng)險與期限相同的證券的利率差異在扣除交易成本之后應(yīng)等于外幣的遠(yuǎn)期升水率或貼水率，這時的市場是均衡的，這種均衡狀態(tài)稱為利率平價。

24、文化環(huán)境對國際財務(wù)管理的影響：

文化價值觀中的五個基本因素：權(quán)力化程度、個人主義或集體主義、長短期取向、不確定規(guī)避、陰性或陽性化。

A.文化差異與財務(wù)管理目標(biāo)。文化價值觀中長期取向?qū)ω攧?wù)目標(biāo)和戰(zhàn)略有明顯的影響，長期取向的國家，企業(yè)更看重長遠(yuǎn)回報和長遠(yuǎn)利益的增長，短期取向看重短期利益。B.文化差異與財務(wù)組織結(jié)構(gòu)。影響財務(wù)組織結(jié)構(gòu)的文化價值觀因素主要是不確定性規(guī)避和權(quán)力化程度。

C.文化差異與財務(wù)決策控制模式。不確定性規(guī)避和權(quán)力化程度的高低也會對財務(wù)決策控制采用集權(quán)制還是分權(quán)制有明顯作用。

D.文化差異與財務(wù)業(yè)績考核的重要性。由于文化差異，財務(wù)業(yè)績考核對個人或組織的重要性可能存在明顯差異，影響最大的事個人傾向主義。E.其他差異的影響。如一國的教育水平、科技水平、人們對物質(zhì)利益和時間觀念的差異等。

直接標(biāo)價法下，匯率越高，單位外幣能兌換的本幣就越多；外幣越升值，本幣越貶值。在間接標(biāo)價法下，匯率越高，單位本幣能兌換的本幣就越多；本幣越升值，外幣越貶值。

4、外匯期權(quán)交易：根據(jù)合約條件，權(quán)利的買房有權(quán)在未來一定時間內(nèi)按約定的匯率（執(zhí)行價格），向權(quán)利的賣方買進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外幣，同時權(quán)利的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約，即權(quán)利的買方有執(zhí)行或不執(zhí)行合約的選擇權(quán)利。

5、期權(quán)的分類：按交易方向（看漲期權(quán)、看跌期權(quán)）、按合同標(biāo)的不同（外匯現(xiàn)貨期權(quán)交易、外匯期貨期權(quán)交易）、按期權(quán)的行使方式（美式期權(quán)、歐式期權(quán)）

5、風(fēng)險類型：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、交易風(fēng)險、折算風(fēng)險

6、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：指匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本、費用等產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來現(xiàn)金流量發(fā)生改變的風(fēng)險。管理：事前的多元化經(jīng)營安排（在不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營、在不同行業(yè)經(jīng)營或銷售多種產(chǎn)品、在全球范圍內(nèi)分散原材料來源生產(chǎn)銷售地點）、事中的企業(yè)經(jīng)營重構(gòu)（若銷售收入比成本費用敏感，則減少對其他國家的銷售，增加在經(jīng)營所在地的銷售，增加從其他國家原材料的進(jìn)口，更多使用其他國家債務(wù)資金以降低利息支付的敏感性）

7、交易風(fēng)險：指匯率的變動對企業(yè)已經(jīng)發(fā)生尚未結(jié)算的外幣債權(quán)、債務(wù)的價值產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來收入的或支出的現(xiàn)金價值發(fā)生改變的風(fēng)險。

管理：選擇有利的計價貨幣（收硬付軟）、適當(dāng)調(diào)整商品價格、在合同中定立匯率風(fēng)險分?jǐn)倵l款或貨幣保值條款（利用遠(yuǎn)期外匯交易保值、利用外匯期貨交易保值、利用借款與投資方式保值、利用外匯期權(quán)保值）、提前延遲結(jié)算和設(shè)置再開票中心。

8、折算風(fēng)險：又稱“會計風(fēng)險”，是指國際企業(yè)在合并財務(wù)報表時，將不同貨幣計價的財務(wù)報表折算成同一貨幣計價的財務(wù)報表的過程中企業(yè)報表反映價值發(fā)生改變的風(fēng)險。管理：國際企業(yè)確定了折算方式后，就可以依據(jù)該折算方式下凈暴露資產(chǎn)的風(fēng)險程度進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表保值，即進(jìn)行另一筆正好抵消凈暴露資產(chǎn)的交易使企業(yè)沒有資產(chǎn)或負(fù)債暴露在外匯風(fēng)險之下、對損益表通過對匯率變化方向的預(yù)測采取各種保值方式，如若擔(dān)心折算利潤因外幣貶值而減少可進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期外匯交易賣出與利潤相當(dāng)?shù)耐鈳拧?/p>

9、融資方式：銀行貸款、股票籌資、債券融資、融資租賃、海外融資、典當(dāng)融資等 債券融資：

國際債券：指國際金融機(jī)構(gòu)和一國政府的金融機(jī)構(gòu)，企事業(yè)單位在國際市場上以貨幣標(biāo)明面值發(fā)行的債券。

分為：傳統(tǒng)的國際債券（外國債券）和新型的國際債券（歐洲債券）

外國債券是指國際債券發(fā)行人通過外國金融市場所在地國家的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，發(fā)行的以該國貨幣貨幣為面值的債券。特點是發(fā)行人屬一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬另一個國家。歐洲債券是指國際債券發(fā)行人通過銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在債券面值貨幣所屬國以外的另一個國家發(fā)行并推銷的債券。特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券發(fā)行地在另一個或另幾個國家金融市場，債券面值用非發(fā)行地所在國貨幣表示。

10、銀團(tuán)貸款：有一家或幾家銀行牽頭，多家分屬于不同國家或地區(qū)的銀行聯(lián)合組成的一個銀行集團(tuán)，各自按一定比例，共同向借款人提供一筆中長期貸款。

特點：金額大，最多達(dá)幾億、幾十億，?？顚Ｓ?；借款者多為各國政府或跨國公司；中長期貸款，一般5-10年；手續(xù)相對簡單；在寬限期內(nèi)可隨支隨用，自由靈活。

參與銀行：牽頭行：一般由一家或多家牽頭，牽頭行附有組織這筆貸款的主要責(zé)任（分析金融市場現(xiàn)狀、與借款人商定借款條件、組建銀團(tuán)并分配貸款份額）

參與行：接受牽頭行邀請，并參與銀團(tuán)貸款的銀行成為參與行，按份額提供貸款，并相應(yīng)獲收益和承擔(dān)風(fēng)險，占有份額較大的成為管理行 代理行：借貸雙方委托一家銀行作為代理行負(fù)責(zé)貸款的日常管理，從貸款協(xié)議簽訂之日起到貸款全部清償?shù)钠陂g內(nèi)，代表銀團(tuán)處理有關(guān)全部管理工作，同借款者保持日常聯(lián)系，通知全體貸款行按規(guī)定撥款，由其匯總后向其借款人提用，計算并收取利息和本金，按份額在銀團(tuán)成員中分配。

種類：直接貸款、間借貸款、一次性貸款、期限貸款、循環(huán)性貸款期限貸款、循環(huán)信用貸款

程序：借款人提出申請（企業(yè)選銀行（招標(biāo)制、密商制））、牽頭行組建銀團(tuán)（籌資備忘錄）、借貸雙方簽訂協(xié)議（全部承貸、量力而行）、代理行負(fù)責(zé)貸款管理

10、融資方式：銀行貸款、股票籌資、債券融資、融資租賃、海外融資、典當(dāng)融資等

債券面值用非發(fā)行地所在國貨幣表示。

11、修正現(xiàn)值法（利率抵稅、優(yōu)惠貸款問題）包括：項目凈現(xiàn)金流量（不考慮籌資成本）按照全權(quán)益（無負(fù)債）籌資下的資本折算的現(xiàn)值、債務(wù)的稅收利益的現(xiàn)值，即負(fù)債融資帶來的稅盾作用、項目籌資利息費用所導(dǎo)致貼息或懲罰的現(xiàn)值、新債券的發(fā)行成本、財務(wù)困境成本

12、投資風(fēng)險 政治風(fēng)險：東道國發(fā)生政治事件或東道國政府與其他國家的政治關(guān)系發(fā)生變化、東道國法律、法規(guī)突然發(fā)生變化，從而對跨國公司造成不利影響的風(fēng)險。

表現(xiàn)形式：戰(zhàn)亂、國有化、嚴(yán)格的外匯管制、嚴(yán)禁資金回流、環(huán)保政策變化、對生產(chǎn)本地化的要求、最低工資法、限制跨國公司在本國貸款

起因：戰(zhàn)亂、東道國政府對待外資的矛盾態(tài)度、意識形態(tài)的作用 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：東道國經(jīng)濟(jì)波動或經(jīng)濟(jì)上的其他因素對跨國公司構(gòu)成不利影響的風(fēng)險。表現(xiàn)形式：經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、稅率調(diào)整、匯率變動等。包括：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。

13、獨立客戶應(yīng)收賬款與企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理的區(qū)別：前者信用政策決策，結(jié)算幣種與付款條件，應(yīng)收款讓售，折現(xiàn)。差異：后者無須考慮資信問題；付款時間不完全取決于商業(yè)習(xí)慣，而只要取決于國際企業(yè)的全球戰(zhàn)略。

14、什么是轉(zhuǎn)移價格：又稱國際轉(zhuǎn)移定價，國際劃撥價格，指國際企業(yè)管理當(dāng)局從其全球經(jīng)營戰(zhàn)略出發(fā)，為謀求公司整體利益最優(yōu)，在母公司與子公司、子公司與子公司之間購銷商品和提供勞務(wù)時所采用的內(nèi)部價格。國際轉(zhuǎn)移價格是企業(yè)經(jīng)營分權(quán)化和內(nèi)部一體化的必然產(chǎn)物，它既不受價值規(guī)律的制約，也不受供求關(guān)系影響。

15、轉(zhuǎn)移價格功能：強(qiáng)化管理控制、減輕總體稅負(fù)、調(diào)節(jié)利潤水平、避免限制和風(fēng)險（繞過東道國的外匯管制，逃避東道國價格限制，規(guī)避通脹風(fēng)險，規(guī)避政治風(fēng)險）、優(yōu)化資源配置。

16、轉(zhuǎn)移價格的目的：調(diào)節(jié)利潤、轉(zhuǎn)移資金、控制市場、規(guī)避稅收

17、國家對轉(zhuǎn)移價格的管理：價格替代（東道國政府尋找一種市場價格與之接近的價格替代國際轉(zhuǎn)移價格）、直接管制（加強(qiáng)海關(guān)的監(jiān)督，建立健全審計制度，加強(qiáng)對合資外資企業(yè)的財務(wù)監(jiān)督）

18、屬地原則：只對跨國納稅人源于本國國界內(nèi)的收入予以征稅，對于源于本國國界外的收入，不論國家是否征稅，都不屬于國稅管轄范圍

19、屬人原則：不論跨國納稅人收入范圍，只要為本國居民，就要對其全部收入予以征稅。20、國際納稅籌劃的客觀條件：稅收管轄權(quán)約束規(guī)范的差異、稅率的差異、稅收基礎(chǔ)的差異、其他規(guī)定的差異。

21、國際借貸說：該理論認(rèn)為匯率是由外匯的供給和需求決定的，為外匯的供給、需求是由國際借貸所產(chǎn)生的，因此國際借貸關(guān)系是影響匯率變化的主要因素。

22、購買力平價說：試圖解釋各國通貨膨脹差異與匯率變動之間的關(guān)系，是最具有影響力的匯率理論。（一價定律、絕對購買力平價與相對購買力平價、匯率變化與預(yù)期通貨膨脹率的關(guān)系）

局限性：A.匯率變動不僅受通貨膨脹差異的影響，還受到其他很多因素的影響，比如：經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、利率、國際收支狀況、政府政策、心理預(yù)期等。B.運輸成本、交易成本、因貿(mào)易壁壘和非貿(mào)易壁壘等引起的國際市場的分割，“一價定律”很難成立，匯率在短時期內(nèi)更多地受價格之外的其他各因素的影響，因此常背離購買力平價。C.均衡水平的基期很難找到，因此購買力平價的檢驗方法本身也存在問題。

23、利率平價說：是有關(guān)遠(yuǎn)期升水率或貼水率與利率之間的關(guān)系的理論。理論認(rèn)為，兩國風(fēng)險與期限相同的證券的利率差異在扣除交易成本之后應(yīng)等于外幣的遠(yuǎn)期升水率或貼水率，這時的市場是均衡的，這種均衡狀態(tài)稱為利率平價。

24、文化環(huán)境對國際財務(wù)管理的影響：

文化價值觀中的五個基本因素：權(quán)力化程度、個人主義或集體主義、長短期取向、不確定規(guī)避、陰性或陽性化。

A.文化差異與財務(wù)管理目標(biāo)。文化價值觀中長期取向?qū)ω攧?wù)目標(biāo)和戰(zhàn)略有明顯的影響，長期取向的國家，企業(yè)更看重長遠(yuǎn)回報和長遠(yuǎn)利益的增長，短期取向看重短期利益。B.文化差異與財務(wù)組織結(jié)構(gòu)。影響財務(wù)組織結(jié)構(gòu)的文化價值觀因素主要是不確定性規(guī)避和權(quán)力化程度。

C.文化差異與財務(wù)決策控制模式。不確定性規(guī)避和權(quán)力化程度的高低也會對財務(wù)決策控制采用集權(quán)制還是分權(quán)制有明顯作用。

D.文化差異與財務(wù)業(yè)績考核的重要性。由于文化差異，財務(wù)業(yè)績考核對個人或組織的重要性可能存在明顯差異，影響最大的事個人傾向主義。E.其他差異的影響。如一國的教育水平、科技水平、人們對物質(zhì)利益和時間觀念的差異等。

第二篇：財務(wù)管理考試要點

名詞解釋

1、財務(wù)風(fēng)險（p200）

財務(wù)風(fēng)險，亦稱籌資風(fēng)險，是指企業(yè)經(jīng)營活動中與籌資有關(guān)的風(fēng)險，尤其是指在籌資活動中利用財務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本所有者收益下降的風(fēng)險，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。

2、資產(chǎn)剝離（p409）

資產(chǎn)剝離是指公司將其擁有的某些子公司、部門或固定資產(chǎn)等出售給其他的經(jīng)濟(jì)主體，以獲得現(xiàn)金或有價證券的經(jīng)濟(jì)活動。

3、股利政策（p360）

股利政策是確定公司的凈利潤如何分配的方針和策略。

4、凈現(xiàn)值（p226）

投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額叫做凈現(xiàn)值。

5、抵押貸款（p155）

抵押貸款是指以特定的抵押品為擔(dān)保的貸款。（抵押品可以是不動產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等實物資產(chǎn)，也可以是股票、債券等有價證劵。他們必須是能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)。）

簡答

一、簡述財務(wù)管理的特點。（p4）

財務(wù)管理的概念可以概括為：企業(yè)財務(wù)管理是企業(yè)管理的一個組成部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。具有以下特點。

1、財務(wù)管理是一項綜合性管理工作

2、財務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系

3、財務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況

二、根據(jù)杜邦分析法分析提高股東權(quán)益報酬率的方法有哪些？（p107-p109）

杜邦分析法是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析企業(yè)的財務(wù)狀況的一種方法。根據(jù)杜邦分析法我們知道

股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由此我們可以看到，要想提高股東權(quán)益報酬率可以從資產(chǎn)凈利率下手，提高資產(chǎn)凈利率。從杜邦分析法中我們可以看到，銷售凈利率反應(yīng)了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系，一般地說，銷售收入增加，企業(yè)凈利潤也會隨之增加。但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用。因此我們可以從以下兩方面入手。

1、開拓市場，增加銷售收入。

在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)必須深入調(diào)查研究市場情況，了解市場的供需關(guān)系，在戰(zhàn)略上，從長遠(yuǎn)的利益出發(fā)，努力開發(fā)新產(chǎn)品；在策略上，保證產(chǎn)品的質(zhì)量，加強(qiáng)營銷手段，努力提高市場占有率。

2、加強(qiáng)成本費用控制，降低耗費，增加利潤。從杜邦系統(tǒng)中可以分析企業(yè)的成本費用結(jié)構(gòu)是否合理，以便發(fā)現(xiàn)企業(yè)在成本費用管理方面存在的問題，為加強(qiáng)成本費用管理提供依據(jù)。企業(yè)要想在激烈的市場競爭中立于不敗之地，不僅要在營銷與產(chǎn)品質(zhì)量上下功夫，還要盡可能降低產(chǎn)品的成本，這樣才能增強(qiáng)產(chǎn)品在市場上的競爭力。同時，要嚴(yán)格控制企業(yè)的管理費

用、財務(wù)費用等各種期間費用，降低耗費，增加利潤。

三、營運性租賃和融資性租賃的特點

租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。按性質(zhì)可以分為營運性租賃和融資性租賃。

營運性租賃：營運性租賃又稱經(jīng)營租賃、服務(wù)租賃，是由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等的服務(wù)性業(yè)務(wù)。通常被稱為短期租賃。

特點：

1、承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)

2、租賃期較短，不涉及長期而固定的義務(wù)

3、在設(shè)備租賃期內(nèi)，如有新設(shè)備出現(xiàn)或不需用租入設(shè)備時，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同，這對承租企業(yè)比較有利

4、出租人提供專門服務(wù)

5、租賃期滿或合同終止時，租賃設(shè)備由出租人回收

融資性租賃通常為長期租賃，也稱為資本租賃。

特點：

1、一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進(jìn)設(shè)備給承租企業(yè)使用

2、租賃期較長，大多為設(shè)備使用年限的一半以上

3、租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定租賃期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護(hù)雙方的利益

4、由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維護(hù)和保養(yǎng)，但無權(quán)自行拆卸改裝

5、租賃期滿時，按事先約定的辦法處理設(shè)備，一般有退還或續(xù)租、留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購。

四、簡述應(yīng)收賬款的功能與成本

應(yīng)收賬款的功能是指它在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用。主要由以下兩個方面

1、增加銷售的功能

2、減少存貨的功能

應(yīng)收賬款的成本主要由以下三個方面

1、應(yīng)收賬款的機(jī)會成本

2、應(yīng)收賬款的管理成本。（主要包括：調(diào)查顧客信用情況的費用；收集各種信息的費用；賬簿的記錄費用；收賬費用；其他費用）

3、應(yīng)收賬款的壞賬成本。應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失，就是壞賬成本。

論述題

從不同的角度對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行評價（P82）

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多大比例是通過舉債而得到的。其公式為

資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%

其反映了企業(yè)償還債務(wù)的的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大；反之，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。

1、從債權(quán)人角度來看，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。如果這個比率過高，說明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就主要有債權(quán)人負(fù)擔(dān)，其貸款的安全性也缺乏可靠的保障，所以，債權(quán)人總是希望企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率低

一些。

2、從企業(yè)股東的角度來看，他們關(guān)注的主要是投資收益的高低。企業(yè)借入的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負(fù)債所支付的利率低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營取得更多的投資收益。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利率。

3、站在企業(yè)管理者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債率作為財務(wù)杠桿，不僅反映了企業(yè)的長期財務(wù)狀況，也反映了企業(yè)管理當(dāng)局的進(jìn)取精神。負(fù)債比率很小，說明企業(yè)管理者比較保守，對前途信心不足，利用債權(quán)人進(jìn)行經(jīng)營活動的能力較差。但是，負(fù)債也必須有一定限度，負(fù)債比率過高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險將增大，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過了1，則說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。

第三篇：國際投資學(xué)考試要點

國際投資學(xué)考試要點

國際租賃

是指一國的租賃公司（出租人）將機(jī)器設(shè)備等物品長期出租給另一個國家企業(yè)或組織（承租人）使用，在租期內(nèi)承租人按期向出租人支付租賃費的一種國際投資形式

戰(zhàn)后三大組織：IMF、World Bank、WTO

壟斷優(yōu)勢論

基本觀點：

取更多的利潤。

為）

一個企業(yè)之所以要對外直接投資，是因為它有比東道國同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢，從而在國外進(jìn)行生產(chǎn)可以賺技術(shù)優(yōu)勢、資本籌集優(yōu)勢、規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、來自產(chǎn)品市場不完全的壟斷優(yōu)勢（尼克博克―寡占反應(yīng)行

評價

1.積極影響

突破了從資本流動的角度分析國際直接投資的分析模式

把國際直接投資與國際間接投資明確地區(qū)分開來

2．局限性

研究基礎(chǔ)是戰(zhàn)后美國制造業(yè)少數(shù)具有資金和技術(shù)優(yōu)勢的部門的境外直接投資活動

壟斷優(yōu)勢理論還帶有很強(qiáng)的絕對性

無法解釋60年代以后，發(fā)達(dá)國家沒有壟斷優(yōu)勢的中小企業(yè)以及一些發(fā)展中國家的企業(yè)也開始對外進(jìn)行直接投資的現(xiàn)象。

內(nèi)部化理論(The Theory of Internalization)

基本觀點：

1.內(nèi)部化理論的三個基本假設(shè)

●企業(yè)在不完全競爭市場上從事各種貿(mào)易活動存在各種障礙，其內(nèi)部化經(jīng)營的目的是利潤最大化

●生產(chǎn)要素市場尤其是中間產(chǎn)品市場不完全時，企業(yè)可以以內(nèi)部市場替代外部市場

●在不完全市場上實施內(nèi)部化來到降低生產(chǎn)成本，當(dāng)這種內(nèi)部化跨越國界時就產(chǎn)生了跨國公司和對外直接投資。

內(nèi)部化的收益

1、跨國公司統(tǒng)一協(xié)調(diào)各分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動，消除了外部市場的“時滯”。

2、利用中間產(chǎn)品差別價格或轉(zhuǎn)移價格獲取利潤。

3、利用技術(shù)優(yōu)勢控制給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)效益。

5、由于避免政府干預(yù)所帶來的經(jīng)濟(jì)效益。

評價：

1、意義

研究跨國公司的角度發(fā)生變化：

市場不完全競爭和寡占――企業(yè)國家分工、國際生產(chǎn)組織形式

4、消除了因外部市場上的壟斷因素給企業(yè)造成的經(jīng)濟(jì)損失。

可以解釋發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的對外投資

2、局限性

未考慮非生產(chǎn)要素的影響，只考慮自身成本與利潤之間關(guān)系

忽略了外部不完全市場對投資的積極作用

產(chǎn)品生命周期理論

基本假設(shè)：

消費者的偏好因收入不同而有所差別

企業(yè)之間及企業(yè)與市場間溝通成本隨空間距離增加而增加

產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)和市場營銷方法會經(jīng)歷可預(yù)料變化

國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓市場存在非完美性

比較優(yōu)勢理論

擴(kuò)張論”

核心:對外直接投資應(yīng)該從本國已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)，即邊際產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行。故又稱”邊際產(chǎn)業(yè)

基本觀點：

具有比較優(yōu)勢――本國生產(chǎn)，通過出口供應(yīng)外國市場

失去比較優(yōu)勢――利用標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)和雄厚資金對外直接投資，本國集中發(fā)展具有比較優(yōu)勢的企業(yè)

三個基本命題：

生產(chǎn)要素的差異導(dǎo)致比較成本的差異；

比較利潤率的差異與比較成本的差異有關(guān)；

美國和日本的對外直接投資方式不同――競爭型與互補(bǔ)型的 國際直接投資的動機(jī)類型：

自然資源導(dǎo)向型――貿(mào)易替代型的FDI

市場導(dǎo)向型――反貿(mào)易導(dǎo)向型的FDI

生產(chǎn)要素導(dǎo)向型――降低成本

交叉投資導(dǎo)向型――戰(zhàn)略型FDI

基本觀點：四個推論

日本的對外投資時要創(chuàng)造和擴(kuò)大對外投資,能夠創(chuàng)造貿(mào)易

應(yīng)從比較成本的角度對兩種或兩種以上產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分析

應(yīng)在比較成本差距較大的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資

理論意義

擯棄了“壟斷優(yōu)勢”的論點，提出維護(hù)比較優(yōu)勢論，提出對外直接投資基礎(chǔ)是兩國比較成本差距較大的論點

首次將國際貿(mào)易理論和國際投資理論在比較成本的基礎(chǔ)上融合起來

論證了中小企業(yè)擁有的技術(shù)更適合東道國的生產(chǎn)要素結(jié)構(gòu)，因而較好地解釋了發(fā)達(dá)國家在70年代以后出現(xiàn)的中小企業(yè)對外進(jìn)行直接投資的原因和動機(jī)

理論首次提出了產(chǎn)業(yè)概念，這比以前以企業(yè)為研究對象的國際直接投資理論大大地進(jìn)了一步

局限性

符合20世紀(jì)80年代前日本大量向發(fā)展中國家投資的情況，但無法解釋20世紀(jì)80年代后日本企業(yè)對歐美等發(fā)達(dá)國家制造業(yè)的大量投資。

對外投資應(yīng)從與東道國技術(shù)差距最小的產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行

無法解釋發(fā)展中國家開始向發(fā)達(dá)國家的投資現(xiàn)象。

投資誘發(fā)要素組合理論

核心觀點：任何形式的對外直接投資都是投資的直接誘發(fā)要素和間接誘發(fā)要素的組合作用下發(fā)生的。

直接因素，勞動力、資本、技術(shù)、信息、管理和技能

間接因素。東道國環(huán)境、投資國環(huán)境、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境

關(guān)于服務(wù)業(yè)投資的理論研究

服務(wù)業(yè)的國際化過程遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于制造業(yè)，這與服務(wù)業(yè)的發(fā)展速度密切相關(guān)。P65鮑博溫試圖以發(fā)達(dá)國家主流理論來解釋服務(wù)業(yè)跨國公司的對外直接投資行為，他發(fā)現(xiàn)服務(wù)產(chǎn)品具有一定的特殊性，但只需通過簡單的條件限制和另加詳細(xì)說明就能運用現(xiàn)有的對外直接投資理論來解釋服務(wù)業(yè)的對外投資行為，不需要用特殊的理論解釋。

五次并購浪潮中跨國并購的總體特點

2、跨國并購的單體規(guī)模越來越大

3、“換股”并購成為盛行模式

4、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合成為主流模式5、6、歐盟地區(qū)成為跨國并購的熱土

7、美歐之間跨國并購高潮迭起

跨國公司組織架構(gòu)

出口部

在總公司下設(shè)立一個出口部的組織形式，以全面負(fù)責(zé)管理國外業(yè)務(wù)。

國際業(yè)務(wù)部

在總部下面設(shè)立國際業(yè)務(wù)部的組織形式，總管商品輸出和對外投資，監(jiān)督國外子公司的建立和經(jīng)營活動。

國際直接投資環(huán)境主要評估方法

1、投資障礙分析法：依據(jù)潛在的阻礙國際投資運行因素的多寡和程度來評價投資環(huán)境P143

2、國別冷熱比較法：是以”冷“、”熱"因素表示投資環(huán)境優(yōu)劣的一種評估方法，熱因素多的國家為熱國，即投資環(huán)境優(yōu)良的國家，反之，冷因素多的國家為冷國，即投資環(huán)境差的國家P144

3、等級評分法：根據(jù)各種因素對投資活動影響程度的大小確定其等級分?jǐn)?shù)，并按其實際情況給予不同的評分，然后把各因素的等級得分加總作為對其投資環(huán)境的總體評價。P146

4、關(guān)鍵因素評估法：投資者根據(jù)其投資動機(jī)，只考察對其動機(jī)影響程度大的投資環(huán)境因素的方法。針對性強(qiáng)，對目的性強(qiáng)的投資項目決策更具有參考價值，但它不能代表整個國家和地區(qū)的投資環(huán)境。P149

估四項因素并通過各項因素對投資影響的權(quán)重來給各國投資環(huán)境優(yōu)劣排序。

5、三菱評估法，把投資環(huán)境因素分為四大類：a.經(jīng)濟(jì)活動水準(zhǔn)b.地理條件c.勞動條件d.獎勵制度，然后比較評

跨國公司全球性組織結(jié)構(gòu)

1、跨國并購已成為國際直接投資的主要方式

發(fā)達(dá)國家FDI主要為直接因素誘發(fā)，發(fā)展中國家主要為間接因素誘發(fā)

國際證券流通市場-次級市場或第二市場

國際證券流通市場是指那些轉(zhuǎn)讓和買賣那些已由投資者認(rèn)購了的證券的市場。

1.證券交易所2.柜臺交易3.第三市場4.第四市場

離岸市場：市場交易以非居民為主，利用外國貨幣進(jìn)行交易，基本不受所在國法規(guī)和稅制限制

在岸市場：本國居民間利用本國貨幣進(jìn)行交易的金融市場

證券投資組合理論

證券組合投資指投資者根據(jù)確定的投資目標(biāo)，選擇足以滿足需要和要求的證券種類和數(shù)量。

通常投資者對于投資活動最關(guān)注的問題是預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險的大小，他們盡可能建立起一個有效組合，使單位風(fēng)險水平上收益最高，或單位收益水平上風(fēng)險最小。保守--》債券組合，風(fēng)險--》股票組合，中性--》債券+股票組合傳統(tǒng)到證券組合理論過于機(jī)械化，常給投資者帶來很大的損失

現(xiàn)代證券投資組合理論

馬柯維茨采用定量分析，并用風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益和方差表示風(fēng)險

證券組合理論的假設(shè):

（1）投資者在決策中只關(guān)心預(yù)期收益率

（2）投資者厭惡風(fēng)險但預(yù)期收益率又很高

（3）證券市場不存在摩擦

證券投資基本分析

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

二、行業(yè)分析

三、公司分析--公司財務(wù)狀況分析：流動比率=流動資產(chǎn)（凈）/流動負(fù)債，速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債

OBV（平衡成交量法、累積能量線），俗稱能量潮，是由格蘭維爾于1963年提出。能量潮是將成交量數(shù)量化，制成趨勢線，配合股價趨勢線，從價格的變動及成交量的增減關(guān)系，推測市場氣氛。

國際債券的類別與種類（KEY）

值的債券

國際債券是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或國際組織，為籌措資金而在外國證券市場上發(fā)行的、以某種貨幣為面種類：

1、外國債券

2、歐洲債券 是指以某一種或某幾種貨幣為面額，由國際辛迪加承銷，同時在面額貨幣以外的若干個國家發(fā)行的債券。如美國在法國證券市場發(fā)行的英鎊債券就叫歐洲債券。按習(xí)慣，如果面值為美元的歐洲債券一般被稱為歐洲美元債券。（投資免繳所得稅；發(fā)行成本低、發(fā)行自由、投資安全、市場容量大的特點）

3、全球債券

投資基金

一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具的投資活動

類型：

1、一般歐洲債券

2、浮動利率債券

3、鎖定利率債券

4、授權(quán)債券

5、符合歐洲債券

大眾化的信托投資工具，建立在金融市場充分發(fā)展和日益完善的基礎(chǔ)上的。

對沖基金

產(chǎn)生與發(fā)展：

1、初始階段1949-1966，瓊斯建立合伙性質(zhì)的投資公司

2、初步發(fā)展階段1966-1968

3、低潮階段1969-1974，股業(yè)暴跌帶來的下降

4、恢復(fù)發(fā)展階段1974-1985，股市轉(zhuǎn)暖，重新運作

5、迅速發(fā)展階段 20世紀(jì)九十年代后。

采用激勵性機(jī)制

TRIMs的主要影響

（1）TRIMs擴(kuò)大了多邊貿(mào)易體系的管轄范圍，將與貿(mào)易有關(guān)的投資措施納入到了多邊貿(mào)易體系之中。

（2）由于TRIMs構(gòu)成了對與貿(mào)易有關(guān)的投資措施的有力的約束和限制，所以東道國對國際直接投資的管制將放松，政策法規(guī)的透明度提高，投資環(huán)境改善，因而為國際直接投資的發(fā)展提供了更大的空間。

（3）可能給發(fā)展中國家?guī)碇T多不利影響。

如許多發(fā)展中國家常常利用與貿(mào)易有關(guān)的投資措施引導(dǎo)外資流向，保護(hù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，隨著協(xié)議的實施和這些措施的逐步取消，與此有關(guān)的一些產(chǎn)業(yè)政策將不復(fù)存在；另外，由于當(dāng)?shù)爻煞忠?、貿(mào)易平衡要求和進(jìn)口用匯限制的禁用，使發(fā)展中國家的市場開放度擴(kuò)大，某些市場有可能被國外大企業(yè)所壟斷，同時出口數(shù)額會減少，進(jìn)口規(guī)模會擴(kuò)大；還有，當(dāng)?shù)爻煞忠蟮慕?，將會縮小發(fā)展中國家根據(jù)普惠制中的原產(chǎn)地規(guī)則所獲得的受惠產(chǎn)品的數(shù)量與范圍等。

《多邊投資協(xié)定》

未來多邊投資協(xié)議（MAI）的發(fā)展動向（1）未來的MAI應(yīng)注意以下幾點規(guī)定性：

首先，投資措施所涵蓋的領(lǐng)域應(yīng)既包括貨物貿(mào)易也包括服務(wù)貿(mào)易；

其次，應(yīng)將所有的投資措施都納入到協(xié)定管轄的范圍之中，不僅包括限制性的投資措施也包括鼓勵性的投資措施；

再次，在協(xié)定中應(yīng)充分考慮發(fā)展中國家的愿望和要求，對濫用限制性商業(yè)慣例的行為作出禁止性的規(guī)定；

又次，應(yīng)對目前大量存在的單邊、雙邊、區(qū)域多邊及全球多邊方面的投資措施、協(xié)議或協(xié)定進(jìn)行分析和整理，制定出內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)和進(jìn)度統(tǒng)一的具有廣泛代表性的權(quán)威的投資協(xié)定；

最后，一國國內(nèi)的競爭政策對其投資政策影響很大，因此在協(xié)定中還要考慮制定出相應(yīng)的條款以規(guī)范各國國內(nèi)的競爭政策。

（2）未來的MAI應(yīng)包括的主要內(nèi)容有：適用范圍、涵蓋領(lǐng)域、投資措施、待遇標(biāo)準(zhǔn)、相關(guān)政策、投資保護(hù)、爭端解決、發(fā)展中國家問題、程序安排等。

（3）應(yīng)在世貿(mào)組織框架下推進(jìn)MAI的制定。

特征：

1、對投資者資格要求較高

2、運用各種金融工具操作

3、籌資方式為私募

3、可以設(shè)立離岸基金

4、

第四篇：國際財務(wù)管理

第一章國際財務(wù)管理導(dǎo)論

企業(yè)國際化的動因 5 經(jīng)濟(jì)全球化的推動力（推動因素）7（貿(mào)易投資自由、產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)濟(jì)體制趨同）經(jīng)濟(jì)全球化的含義 7 企業(yè)國際經(jīng)營的方式9（產(chǎn)品出口、對外經(jīng)濟(jì)合作、許可經(jīng)營、特許經(jīng)營、合資新建境外子公司、跨國并購）

單個企業(yè)國際化經(jīng)營的進(jìn)程11（階段化國際化、天生全球化）國際財務(wù)管理的目標(biāo)和內(nèi)容14 國際企業(yè)的目標(biāo)與財務(wù)管理的目標(biāo)14（股東價值、雇員利益）國際企業(yè)的全球責(zé)任與財務(wù)管理的目標(biāo)15 國際財務(wù)管理目標(biāo)的層次15（長期合并收益、資產(chǎn)流動性、子公司或分部的目標(biāo)）

國際財務(wù)管理的內(nèi)容17（國際企業(yè)財務(wù)活動環(huán)節(jié)的管理：國際融資管理、投資、營運資金利潤，國際財務(wù)管理的特殊內(nèi)容：匯率預(yù)測和外匯風(fēng)險管理、國際資金管理【轉(zhuǎn)移價格、投入子公司資本及分紅管理、子公司收入和費用管理、凍結(jié)資金的管理】、國際稅收管理）國際企業(yè)財務(wù)管理組織20 國際企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管理的組織結(jié)構(gòu)20（職能式、分部式、混合式和矩陣式、網(wǎng)絡(luò)式）影響國際企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管理組織形式的因素24（國際化經(jīng)營的程度和階段、國際企業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù)特點、國家文化、企業(yè)的管理哲學(xué)）

國際企業(yè)財務(wù)管理的決策控制模式25（集權(quán)模式、分權(quán)模式）

集權(quán)模式與分權(quán)模式的選擇26（代理成本與企業(yè)適應(yīng)性平衡、組織結(jié)構(gòu)的影響、文化傳統(tǒng)影響）課堂案例

第二章環(huán)境與國際財務(wù)管理

國際財務(wù)管理環(huán)境的特點31（環(huán)境差異大、環(huán)境變化頻繁）

國際財務(wù)管理環(huán)境的分類32（自然環(huán)境和社會環(huán)境、宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境、政治環(huán)境法律環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境）

國際財務(wù)管理與政治環(huán)境33（東道國對待國外企業(yè)的政策態(tài)度、東道國的穩(wěn)定性、母國政府的政策態(tài)度）

國際財務(wù)管理與法律環(huán)境38（法律制度的主要類型【普通法、成文法】、國際法對國際企業(yè)的管制、國內(nèi)法對國際企業(yè)的管制、國家對國際企業(yè)的管轄權(quán)）國際財務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)環(huán)境41（通貨膨脹或通貨緊縮【通貨膨脹對國際企業(yè)現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況、匯率和利率對財務(wù)管理的綜合影響】，經(jīng)濟(jì)狀況，金融市場，稅收制度【各國的稅種和稅率、稅收優(yōu)惠政策和虧損彌補(bǔ)、國家間避免雙重征稅的協(xié)議】，國際收支【國際收支和國際收支平衡表、國際收支失衡及其原因50,、國際收支失衡的影響和調(diào)節(jié)措施】）

國際金融危機(jī)對我國國際收支的影響52

第三章 外匯市場與匯率預(yù)測

外匯的定義56 外匯市場57 外匯市場的參與者57 外匯標(biāo)價58 匯率的分類59（即期匯率遠(yuǎn)期匯率、銀行買入?yún)R率和銀行賣出匯率和中間匯率）現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯的區(qū)別60（買入外匯、出售外匯）

匯率制度61（自由浮動匯率制度和管理浮動匯率制度，單獨浮動匯率制度、釘住浮動匯率制度和彈性浮動匯率制度）外匯交易（外匯買賣）62 即期外匯交易（現(xiàn)匯交易、現(xiàn)匯買賣）63 遠(yuǎn)期外匯交易（期匯交易、期匯買賣）63（遠(yuǎn)期外匯交易、無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易【計算】）套匯交易65 掉期交易（時間套匯）67 套利交易68 外匯期貨交易69（概念、套期保值功能）（不計算）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別69 外匯期權(quán)交易72（概念、分類、價格、作用）（不計算）影響期權(quán)交易的三個主要因素73 匯率理論75 匯率預(yù)測作用75 均衡匯率76 匯率的影響因素77（一國的經(jīng)濟(jì)增長速度、國際收支平衡情況、通貨膨脹水平的差異、利率水平的差異）

購買力平價理論78（一價定律、絕對購買力平價與相對購買力平價、匯率變化與預(yù)期通貨膨脹的關(guān)系、購買力平價理論的局限性）國際費雪效應(yīng)理論81（費雪效應(yīng)理論【計算】、國際費雪效應(yīng)理論、國際費雪效應(yīng)理論的局限性）

利率平價理論【計算】83 匯率理論的關(guān)系86 無偏估計理論86 匯率預(yù)測87（基礎(chǔ)分析法【定性分析：德爾菲法、專家判斷法；定量分析】，技術(shù)分析法【時間列序分析法：穩(wěn)定型、趨勢型、自回歸型】）計算+課堂案例

第四章 外匯風(fēng)險管理

外匯風(fēng)險定義97 外匯風(fēng)險類型97 交易風(fēng)險的種類98 國際貿(mào)易信用交易中的交易風(fēng)險98（出口業(yè)務(wù)、進(jìn)口業(yè)務(wù)）外匯借款和投資中的交易風(fēng)險99（外匯借款、外匯投資）單個企業(yè)的交易風(fēng)險99 能夠互相抵消的外匯債權(quán)債務(wù)必須具備的特征100 跨國公司交易風(fēng)險的測量101 交易風(fēng)險的交易管理辦法104（利用遠(yuǎn)期外匯交易保值、利用外匯期貨交易保值、利用借款與投資方式保值【對外匯債務(wù)的保值、對外匯債權(quán)的保值】、利用外匯期權(quán)保值）【計算】 不同保值方法的選擇109【計算】 交易風(fēng)險的非交易管理辦法110（提前與延遲結(jié)算、設(shè)置再開票中心、其他降低交易風(fēng)險的措施）

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的產(chǎn)生機(jī)理111（銷售收入、銷售成本、付現(xiàn)的期間費用受到的影響）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計算112 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理114 折算方法與折算風(fēng)險117【計算】

資產(chǎn)負(fù)債表的折算風(fēng)險118（現(xiàn)行匯率法、流動與非流動法、貨幣與非貨幣法、時態(tài)法）折算損益120 損益表的折算風(fēng)險121 折算風(fēng)險的管理121 第五章 國際融資 國際融資的概念127 國際融資的特點128 主權(quán)國家對國際融資管孩子的內(nèi)容主要包括129 國際金融市場的概念130 國際金融市場的分類130 國際金融市場的發(fā)展歷程132 國際融資方式134 國際信貸融資134（國際金融機(jī)構(gòu)貸款、國際商業(yè)銀行貸款、國際銀團(tuán)貸款）國際債券融資137 國際債券的種類138 國際債券的發(fā)行139 我國有關(guān)國際債券發(fā)行的規(guī)定141 國際股權(quán)融資142 國際股權(quán)融資的主要方式143（發(fā)行B股、境外直接上市、境外間接上市、發(fā)行存托憑證）國際股權(quán)融資的優(yōu)缺點147 國際貿(mào)易融資148 國際貿(mào)易融資的概念及分類148 對出口商的信貸融資149 對進(jìn)口商的信貸融資151 國際租賃融資152 國際租賃融資的概念152 國際租賃融資的利弊152 國際短期融資決策153 國際短期融資方式153 國際企業(yè)為何注重短期外幣融資154 短期外幣融資實際利率的確定155 直接利用外幣融資時實際利率的確定155（外幣融資的實際利率公式156，159、外幣借款世界利率的期望值公式158）

利用遠(yuǎn)期合約套期保值時外幣融資利率的確定158 外幣短期融資時應(yīng)考慮的問題160 多種貨幣組合融資163 短期外幣融資匯率風(fēng)險及其規(guī)避165 國際長期融資決策166 國際長期融資方式166 國際長期融資決策167（國際信貸融資時實際利率的確定、國際債券融資時實際利率的確定）外幣債務(wù)融資的匯率風(fēng)險及其規(guī)避170（抵消性現(xiàn)金流入、遠(yuǎn)期合約、多種外幣長期融資、貨幣掉期）

國際資本成本172 國際資本成本的估算172（國際債務(wù)融資的資本成本率、國際權(quán)益融資的資本成本率、綜合資本成本率）

各國資本成本的比較175（債務(wù)成本的國家差異、權(quán)益成本的國家差異、國際企業(yè)特征對資本成本的影響）國際資本結(jié)構(gòu)179 最佳資本結(jié)構(gòu)179 影響國際資本結(jié)構(gòu)的因素180（國家企業(yè)特征、東道國特征對資本結(jié)構(gòu)的影響）國家子公司的資本結(jié)構(gòu)181（國外子公司的資本來源、國外子公司的資本結(jié)構(gòu)決策）計算題+課堂案例

第六章 國際直接投資

國際合資企業(yè)的優(yōu)缺點189 國際合作企業(yè)的優(yōu)缺點189 國際獨資企業(yè)優(yōu)缺點189 國際直接投資概述189 國際資本預(yù)算194 資本預(yù)算的基礎(chǔ)知識194（NPV）

國際資本預(yù)算中的特殊問題 196（國際資本預(yù)算的主體、國際風(fēng)險分析）國際資本預(yù)算實例197 國際風(fēng)險管理205 國際風(fēng)險的組成205（政治風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險208）國家風(fēng)險評估209 國家風(fēng)險的管理211 國際并購216 并購的基本形式216 國際并購的協(xié)同效益217 國際并購的原因217 國際并購后的整合219 第七章國際營運資金的管理

現(xiàn)金管理227（集中現(xiàn)金管理、多邊凈額結(jié)算、先進(jìn)計劃與預(yù)算232，多國現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)234，銀行關(guān)系236）應(yīng)收賬款管理237 獨立客戶的應(yīng)收賬款管理237 國際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理239（提前或延遲支付，再開票中心）存貨管理242 國際資金轉(zhuǎn)移管理244 第八章國際轉(zhuǎn)移價格

國際轉(zhuǎn)移價格概述245 國際轉(zhuǎn)移價格的影響因素264 國際轉(zhuǎn)移價格的管理267

第五篇：國際財務(wù)管理（精選）

國際財務(wù)管理

一、名詞解釋（4*5’=20’）

1.外匯：外匯有動態(tài)和靜態(tài)兩種含義。動態(tài)的外匯是指把一個國家和地區(qū)的貨幣兌換成另

一國家和地區(qū)的貨幣，借以清償國際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專門性活動。靜態(tài)的外匯則是指靜態(tài)的國際支付手段，包括匯票、本票、支票等。

2.直接標(biāo)價法：也叫應(yīng)付標(biāo)價法，用一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本

國貨幣。間接標(biāo)價法：也叫應(yīng)收標(biāo)價法，用一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折合成若干單位的外國貨幣。

3.買入?yún)R率：也稱買入價，即銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率，這一匯率多用

于出口商與銀行之間的外匯交易。賣出匯率：也稱賣出價，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率，這一匯率多用于進(jìn)口商與銀行之間的外匯交易。

4.轉(zhuǎn)移價格：又稱劃撥價格或內(nèi)部價格，是國際企業(yè)內(nèi)部母公司和子公司、子公司與子公

司之間進(jìn)行商品、勞務(wù)交易或轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)時所采用的一種價格。

5.平行貸款：指在不同國家的兩個母公司分別在國內(nèi)向?qū)Ψ焦驹诒緡硟?nèi)的子公司提供

金額相當(dāng)?shù)谋編刨J款，并承諾在指定到期日，各自歸還所借貨幣。背對背貸款：它是利用銀行或其他金融機(jī)構(gòu)作貸款中介，也即母公司或其他提供資金的子公司把資金存入中介銀行，銀行就指示其在子公司所在國的分行向子公司提供等值資金，通常是以當(dāng)?shù)刎泿胚M(jìn)行貸款。

6.信用證：是銀行按照進(jìn)口商的要求和指示，對出口商發(fā)出的，授權(quán)出口商開立以該銀行

或進(jìn)口商為付款人的匯票，保證在交來符合信用證條件規(guī)定的匯票和單據(jù)時，必定承兌和付款的保證文件。

7.保函：又稱為保證書，是指銀行、保險合同、擔(dān)保公司或個人（保證人）應(yīng)申請人的請

求，向第三方（受益人）開立的一種書面信用擔(dān)保憑證，保證在申請人未能按雙方協(xié)議履行責(zé)任或義務(wù)時，由擔(dān)保人代其履行一定金額、一定期限范圍內(nèi)的某種支付責(zé)任或經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任。

8.美國存托憑證：是非美國公司吧本國市場發(fā)行的股票拿到美國股票市場二級上市的變通

形式，由發(fā)行公司委托某銀行作為存劵銀行，負(fù)責(zé)ADR在美國的發(fā)行、注冊、支付股利等有關(guān)事宜，美國存托憑證以美元定價、報價及清算交割，在美國股票市場進(jìn)行交易。

二、簡答(2*10’=20’)

1.國際金融市場的作用

(1)積極作用：a.加速生產(chǎn)和資本國際化。b.推動國際貿(mào)易發(fā)展。c.為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金，國際金融市場通過自身的各項業(yè)務(wù)活動，聚集大量的資金。d.促進(jìn)銀行業(yè)務(wù)國際化；各種業(yè)務(wù)活動把各國金融機(jī)構(gòu)有機(jī)的聯(lián)系起來，使各國銀行信用發(fā)展為國際間信用。

(2)消極作用：a.能造成一國經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定；國際金融市場的存在使得國際間流動的短期資

本形成了一種相對獨立的力量。b.使金融危機(jī)在國家之間傳遞。c.易引發(fā)國際債務(wù)危機(jī)d.成為犯罪集團(tuán)的洗錢場所：國際走私、販毒集團(tuán)及其他金融犯罪活動往往利用國際金融市場進(jìn)行洗錢活動。

2.國際直接投資的動因

(1)突破保護(hù)主義屏障，打破貿(mào)易壁壘：國際間貿(mào)易發(fā)展和國際資本較為自由流動的今天，各國政府出于政治因素的考慮往往通過設(shè)置關(guān)稅壁壘、進(jìn)出口配額等方式來限制商品、服務(wù)以及自然資源的自由流動。

(2)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：促進(jìn)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的開發(fā)與發(fā)展。

(3)利用國外的生產(chǎn)要素：在國外直接投資開辦工廠可以直接利用各國具有競爭優(yōu)勢的資

源。

(4)無形資產(chǎn)：跨國公司利用無形資產(chǎn)作為投資資本，獲得利潤，同時降低無形資產(chǎn)損失的風(fēng)險。

(5)縱向一體化：在原材料供應(yīng)國進(jìn)行直接投資，從而壟斷原材料供應(yīng)，獲得壟斷利潤。

(6)產(chǎn)品壽命周期：在產(chǎn)品生產(chǎn)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化和成熟階段時，跨國公司開始進(jìn)行國外投資，縮

減成本成為企業(yè)的一個重要考慮。

(7)股東的投資組合的分散化服務(wù)：跨國公司分散國際間的投資，為其股東提供分散化投資

服務(wù)，以避免“把雞蛋都裝在同一個籃子里“。

3.國際直接投資的方式

(1)合資經(jīng)營：指兩國或兩國以上的企業(yè)或其他組織或個人在平等互利的原則基礎(chǔ)上共同協(xié)

商各自的出資份額，根據(jù)投資所在國的法律，按照共同出資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共負(fù)盈虧的原則通過簽訂合同的方式舉辦的股權(quán)合營企業(yè)。

(2)獨資經(jīng)營：指完全由外國投資者出資并獨立經(jīng)營的一種國際直接投資形式。

(3)合作經(jīng)營：由兩個或兩個以上的投資者在雙方協(xié)商訂立合同的基礎(chǔ)上界定各方的投資方

式和利潤分配比例而建立起來的各種經(jīng)濟(jì)合作形式，并據(jù)訂立的合同展開經(jīng)營活動的一種經(jīng)營方式。

(4)合作開發(fā)：多是通過東道國采用招標(biāo)的方式與中標(biāo)的外國投資者簽訂開發(fā)合同的形式，明確各方的權(quán)利、責(zé)任組成聯(lián)合開發(fā)公司進(jìn)行項目開發(fā)的一種國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作的經(jīng)營方式。

4.國際項目融資模式BOT，ABS的概率和特點

(1)BOT項目融資模式：也稱為“特許權(quán)融資“。build——建設(shè)，operate——運營，transfer——轉(zhuǎn)讓。由項目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)為項目的建設(shè)和經(jīng)營安排融資，承擔(dān)風(fēng)險，通過開發(fā)建設(shè)項目并在有限的時間內(nèi)經(jīng)營 項目獲取商業(yè)利潤，最后根據(jù)協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。

特點：在于項目的直接投資者和經(jīng)營者在項目中注入一定的股本資金，承擔(dān)直接的經(jīng)濟(jì)責(zé)任和風(fēng)險，這在BOT模式中起到十分重要的作用：a.這些股本資金形成一種激勵機(jī)制，促使項目公司及其投資者按照施工計劃、預(yù)算完成項目建設(shè)，促使經(jīng)營公司更有效地經(jīng)營項目。

B.股本資金的投入代表了投資財團(tuán)對項目的經(jīng)濟(jì)效益，對項目前景以至政治風(fēng)險、國家風(fēng)險的態(tài)度和看法，推動了貸款銀行為項目提供資金的意愿c.股本資金的投入是項目的債務(wù)承受能力得到了提高，尤其是在項目的經(jīng)濟(jì)效益不如預(yù)期值的時候，起到一定穩(wěn)定作用，降低項目的經(jīng)營風(fēng)險。（特點百度：BOT具有市場機(jī)制和政府干預(yù)相結(jié)合的混合經(jīng)濟(jì)的特色。）

(2)ABS項目融資模式：即資產(chǎn)支持證券，ABS籌資是將某一項目的資產(chǎn)所產(chǎn)生的獨立的、可識別的未來收益（現(xiàn)金流量或應(yīng)收賬款）作為抵押（金融擔(dān)保），據(jù)以在國際資本市場發(fā)行具有固定收益率的高檔債券來籌集資金的一種國際項目融資方式。特點：優(yōu)點：a.相對于國際銀行直接信貸，可以降低債券利息率；b.相對于國際擔(dān)保性融資，可以在避免追索性風(fēng)險；c.相對于在外國發(fā)行股票，可以降低融資成本；d.通過信用擔(dān)保和信用增級計劃，可以使我國企業(yè)和項目擺脫信用評級的限制，獲得較高評級，更容易進(jìn)入國際高檔證券投資市場。缺點：a.我國 ABS融資方式在一定程度上還要受到政策與法律限制；b.我國企業(yè)接受外國評估機(jī)構(gòu)信用評級手續(xù)比較繁瑣，并且費用相當(dāng)高。

三、計算(2*5’=10’)

P27 套期保值

1.外匯期貨交易 P76

2.外匯期權(quán)交易 P77

四、案例分析(2*25’=50’)

案例一：

1.轉(zhuǎn)移價格：又稱劃撥價格或內(nèi)部價格，是國際企業(yè)內(nèi)部母公司和子公司、子公司與子公司之間進(jìn)行商品、勞務(wù)交易或轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)時所采用的一種價格。

2.轉(zhuǎn)移價格的形式

(1)實物交易中的轉(zhuǎn)移價格：實物交易中進(jìn)行轉(zhuǎn)移定價具體包括產(chǎn)品、設(shè)備、原材料、投入

資產(chǎn)估價等業(yè)務(wù)中實行的轉(zhuǎn)移價格。主要采取“高進(jìn)低出“或”高出低進(jìn)“的方式把利潤轉(zhuǎn)移到稅率較低的一方，借此逃避稅收管轄或追求利潤最大化。

(2)貨幣、證券交易中的轉(zhuǎn)移價格：貨幣、證券交易中的轉(zhuǎn)移價格主要是指跨國公司關(guān)聯(lián)企

業(yè)之間在貨幣、證券借貸業(yè)務(wù)中采用的轉(zhuǎn)移價格，通過人為地自行提高或降低利潤，在跨國公司內(nèi)部重新分配利潤。

(3)勞務(wù)、租賃中的轉(zhuǎn)移價格：勞務(wù)、租賃中的轉(zhuǎn)移價格主要存在于境內(nèi)外關(guān)聯(lián)企業(yè)之間相

互提供的勞務(wù)和租賃服務(wù)中，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間為了追求利潤最大化和逃避稅收管轄，高報、少報甚至不報服務(wù)費用。

(4)無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移價格：無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移價格主要是指獲得專有技術(shù)、注冊商標(biāo)、專利等

無形資產(chǎn)過程中的轉(zhuǎn)移價格。

3.轉(zhuǎn)移價格的作用

(1)轉(zhuǎn)移資金：直接的資金轉(zhuǎn)移渠道（如應(yīng)收賬款的提前、延遲或通過再開票中心結(jié)算）受

到東道國政府的限制時，轉(zhuǎn)移價格能幫助企業(yè)實現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標(biāo)。

(2)降低稅負(fù)：轉(zhuǎn)移價格對稅收負(fù)擔(dān)的影響主要體現(xiàn)在所得稅和關(guān)稅兩個稅種上。A.轉(zhuǎn)移價

格對所得稅的影響：不同的稅率前提下，不同的轉(zhuǎn)移價格政策不僅會影響公司內(nèi)部凈收益分布結(jié)構(gòu)，而且對公司的凈收益總量也會產(chǎn)生影響。B.轉(zhuǎn)移價格對關(guān)稅的影響：國際企業(yè)可以通過轉(zhuǎn)移價格政策改變進(jìn)口產(chǎn)品的到岸價格，在關(guān)稅稅率既定的前提下，就改變了進(jìn)口國子公司的關(guān)稅負(fù)擔(dān)。

(3)調(diào)節(jié)利潤水平：低價購入高價出售調(diào)高利潤，高價購入低價出售調(diào)低利潤。A.調(diào)低利

潤水平的作用：a.可以掩蓋公司的獲利情況，使公司在競爭中處于有利地位。b.對付當(dāng)?shù)睾腺Y伙伴的有效手段。B.調(diào)高利潤的作用：有意突出公司的獲利情況，支持該公司的財務(wù)地位。這對于搶占市場份額、擊敗競爭對手是十分有利的。

(4)逃避限制，A.逃避東道國的外匯管理B.避免東道國的價格限制

4.稅收管轄權(quán)：是國家主權(quán)在稅收領(lǐng)域中的具體表現(xiàn)，是一個國家政府在行使主權(quán)課稅方面所擁有的管理權(quán)力。

5.地域管轄權(quán)：是按照屬地原則確立的稅收管轄權(quán)，也稱收入來源地管轄權(quán)，即只對來自本國境內(nèi)的所得征稅。

6.居民管轄權(quán)：是按照屬人原則確立的稅收管轄權(quán)，又稱居住管轄權(quán)，即只對本國居民的所得稅，而不管其所得是來源于本國還是來源于外國。

7.國際稅收協(xié)定：是指兩個或兩個以上的主權(quán)國家，為了協(xié)調(diào)相會之間處理跨國納稅人征稅事務(wù)方面的稅收關(guān)系，本著對等的原則，經(jīng)由政府的談判所簽訂的一種書面稅收協(xié)議或條約。

8.免稅法：又稱豁免法，是指居住國政府對其居民來源于國外的所得，在一定條件下免于征稅以消除國際雙重征稅的方法。

9.抵免法：是指居住國政府在對其居民的國內(nèi)和國外所得匯總征稅時，在本國稅法規(guī)定的限度內(nèi)，允許居民將已繳的外國所得稅額沖抵應(yīng)繳本國所得稅額的一種免除國際雙重征稅的方法。

10.扣除法：又稱列支法，是指居住國政府在對其居民的國內(nèi)和國外所得稅匯總征稅時，允許居民將已繳的外國所得稅額作為扣除項目或費用項目在應(yīng)稅所得中予以扣除或列支，僅就其所得余額計算征稅。

11.稅收饒讓抵免：是指居住國政府對其居民在國外得到優(yōu)惠減免的所得稅款視同已繳納，并準(zhǔn)予抵免的一種特殊抵免方式。

案例二

一． 并購的分類：

1.按并購行業(yè)的關(guān)聯(lián)性分類

(1)橫向并購：這是最常見的一種并購方式，是處于同一行業(yè)，生產(chǎn)同類產(chǎn)品、生產(chǎn)類似產(chǎn)

品、生產(chǎn)技術(shù)工藝相近的企業(yè)之間進(jìn)行的并購。

(2)縱向并購：又稱垂直并購，是在生產(chǎn)工藝或經(jīng)營方式上有前后銜接關(guān)系的企業(yè)間的并購，是生產(chǎn)、銷售的連續(xù)性過程中互為購買者和銷售者的企業(yè)間的并購。

(3)混合并購：是指既非競爭對手又非現(xiàn)實或潛在的客戶或供應(yīng)商之間的并購，即處于不同

行業(yè)、不同領(lǐng)域、產(chǎn)品屬于不同市場，且其產(chǎn)業(yè)部門之間不存在特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)間進(jìn)行的并購。

2.按出資方式分類

(1)現(xiàn)金收購：是公司并購活動中最清晰、最迅速的一種并購方式。是由并購公司支付給目

標(biāo)公司股東一定數(shù)額的現(xiàn)金，借此取得目標(biāo)公司的所有權(quán)。

(2)股票收購：是指收購方通過增加發(fā)行本公司股票，以新發(fā)行的股票來購買目標(biāo)公司的股

票或資產(chǎn)，從而達(dá)到收購目標(biāo)公司的一種收購方式。

(3)承擔(dān)債務(wù)式收購：是指并購方以承擔(dān)被并購方全部或部分債務(wù)為條件，取得被并購方的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，接受被并購方的資產(chǎn)或成為被并購方的股東。

3.特殊并購

(1)杠桿收購：是企業(yè)并購的一種特殊模式，是通過信貸融通資本，運用財務(wù)杠桿加大負(fù)債

比例，以較少的股本投入融的數(shù)倍的資金，對企業(yè)進(jìn)行收購、重組，并以所收購、重組的企業(yè)未來的利潤和現(xiàn)金流量來償還負(fù)債。

(2)管理層收購：是指公司的經(jīng)理層利用借貸資本或股權(quán)交易收購本公司或本公司業(yè)務(wù)部門的行為。

二． 并購的理論依據(jù)

(1)規(guī)模效益論：是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典理論，認(rèn)為并購使企業(yè)的規(guī)模和生產(chǎn)能力擴(kuò)大，能給

優(yōu)勢企業(yè)帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

(2)代理理論：認(rèn)為公司代理人問題可由適當(dāng)?shù)慕M織機(jī)制和程序來解決。

(3)效率理論：認(rèn)為企業(yè)并購的動因在于優(yōu)勢企業(yè)和劣勢企業(yè)之間在管理效率上的差別。

(4)交易費用理論：該理論認(rèn)為市場與企業(yè)是兩種可以相互代替的資源配置機(jī)制，兩種機(jī)制

作用的發(fā)揮都是有成本的，運用市場機(jī)制存在交易成本，運用企業(yè)機(jī)制存在組織成本。

(5)自有現(xiàn)金流量理論：在自有現(xiàn)金流量的使用上，股東與經(jīng)理人員之間存在一定的沖突。

三． 并購的動機(jī)

1.財務(wù)動機(jī)

(1)改善公司財務(wù)狀況：國際并購可以擴(kuò)大國際企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，增強(qiáng)競爭實力，有利于

公司進(jìn)入金融市場籌集資金。

(2)實現(xiàn)多元化投資組合，降低投資風(fēng)險。

(3)取得稅收利益：一家利潤較大的公司并購一家虧損的公司，被并購公司的虧損額就可以

抵減其應(yīng)繳納的所得稅。

(4)獲得特殊資產(chǎn)：特殊資產(chǎn)可能是一些對企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要的專門資產(chǎn)。

(5)降低代理成本：企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離造成的代理成本可以通過企業(yè)內(nèi)部的組織機(jī)

制安排得到一定程度的緩解。

2.非財務(wù)動機(jī)

(1)提高公司發(fā)展速度：并購現(xiàn)有的公司可以充分利用被并購公司的設(shè)備、技術(shù)、人才和產(chǎn)

品市場等，使其直接為公司服務(wù)。

(2)謀求協(xié)同效應(yīng)

A.管理協(xié)同效應(yīng)：如果企業(yè)有一支高效率的管理隊伍，其管理能力超過管理該企業(yè)的需要，并購那些由于缺乏管理人才而效率低下的企業(yè)，利用這支管理隊伍提高整體效率水平。

B.經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)：由于經(jīng)濟(jì)的互補(bǔ)性及規(guī)模經(jīng)濟(jì)，兩個或兩個以上的企業(yè)合并后可提高其

生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率。

(3)其他原因

A.政府制約方面的原因：考慮到政府的政策制約、管制制約、關(guān)稅制約和配額制約等因素，在關(guān)稅制約和配額制約等保護(hù)措施下，出口貿(mào)易將會受到消減，此時，國際企業(yè)可以通過并購的方式進(jìn)入其他國家的市場展開經(jīng)營活動。

B.匯率的考慮：一國的外幣匯率對國際兼并有很大影響。

C.技術(shù)和產(chǎn)品考慮：具有技術(shù)優(yōu)勢的公司，通過在國外收購企業(yè)的途徑來發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢；

技術(shù)上處于劣勢的企業(yè)，通過收購有技術(shù)優(yōu)勢的外國企業(yè)的途徑，提高在國內(nèi)市場的競爭地位。

D.追隨客戶的需要：在許多服務(wù)行業(yè)中，為了與客戶保持長期穩(wěn)定的關(guān)系，有可能會采取

跨國并購的行動。

E.保證原料來源：國際并購是對付原料進(jìn)口貿(mào)易壁壘的重要手段。