第一篇：企業(yè)價(jià)值Enterprise Value

英文Enterprise Value的縮寫(xiě)，反映市場(chǎng)對(duì)公司的估值，等于公司普通股的市值加上負(fù)債額和優(yōu)先股的價(jià)值減去現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。企業(yè)價(jià)值可視為收購(gòu)一家公司理論上的代價(jià)，因?yàn)槭召?gòu)方將須承擔(dān)公司的負(fù)債，但可取得現(xiàn)金資產(chǎn)。EV除以EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷之利潤(rùn))是公司估值水平的一個(gè)指標(biāo)，有如市盈率(P/E ration)的變異指標(biāo)。使用EBITDA的好處是該指標(biāo)反映公司的核心盈利能力，排除了一些非現(xiàn)金支出的影響，而這些支出會(huì)因不同地方的法規(guī)不同而有差異。

EV

A measure of how the share market values a company.It comprises market capitalization plus debt and preferred shares minus the company′s holdings of cash.Enterprise Value divided by EBITDA is often used to measure the value of listed companies? because the EV includes a company′s debt(and thus a measure of total cost in case of a takeover AND the leverage involved)? while the divider(EBITDA)focuses on the company′s core earnings power? ignoring elements that may vary depending on local regulations.Wikipedia 上是這樣的：Enterprise value =

common equity at market value

+ debt at market value

+ minority interest at market value, if any

-associate company at market value, if any

+ preferred equity at market value

-cash and cash-equivalents.但是對(duì)于多數(shù)人來(lái)說(shuō)，只需要關(guān)注少數(shù)的一些數(shù)據(jù)，公式就可以簡(jiǎn)化為：

Enterprise Value(企業(yè)價(jià)值)= Market Capitalization(市值)+

Debt(負(fù)債)– Cash(現(xiàn)金)

我們拿蘋(píng)果（apple.Inc)和微軟（Microsoft）來(lái)舉例：

目前兩公司的市值如下(數(shù)據(jù)來(lái)源 Google Finance)：

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，例如 A 公司在外流通的股票價(jià)值為 1000w，另還有現(xiàn)金

500w。如果你要買(mǎi)下這家公司，除了擁有它全部的股票外，自然也包括擁有它的現(xiàn)金。那算一下，1000w買(mǎi)入股票(-)，500w入賬現(xiàn)金(+)，實(shí)際上你擁有這家公司，只付出了500w(-)。根據(jù)上面的方法，我們來(lái)粗略的算下兩公司的 EV(企業(yè)價(jià)值)（明細(xì)數(shù)據(jù)來(lái)源)：Apple EV = 222B + 0 – 23B = 219B

Mkt Cap = 222BDebt = 0Cash = 23BMicrosoft EV = 219B +6B – 37B = 188B

Mkt Cap = 219BDebt = 6BCash = 37B

這樣算下來(lái)，雖然結(jié)果仍然是蘋(píng)果 EV 超過(guò)了微軟，但是結(jié)果后面的數(shù)據(jù)及計(jì)算就完全不一樣了。

第二篇：2017年企業(yè)年會(huì)價(jià)值

2017年的年會(huì)價(jià)值在這里

“企業(yè)”其實(shí)就是一個(gè)大舞臺(tái)，每個(gè)員工都是臺(tái)上的一個(gè)“角色”，要扮演好這個(gè)角色，必定會(huì)和許多人上演著形形色色的對(duì)手戲，而“企業(yè)”也是這樣，它受到員工感召而來(lái)，默默的在為員工提供著“人生舞臺(tái)”，讓他們盡情書(shū)寫(xiě)自己人生最精彩的“角色”。

你的特質(zhì)決定了你需要哪些“角色”來(lái)配合你，相信我，讓我來(lái)幫你完成，這場(chǎng)完美的“人生舞臺(tái)”編排吧！

首先，讓小編帶大家了解一下什么是企業(yè)年會(huì)，企業(yè)為什么每年都要組織年會(huì)。用通俗一點(diǎn)的理解方式解讀企業(yè)年會(huì)，我們可以這樣認(rèn)為，企業(yè)舉辦年會(huì)，就和我們春節(jié)回家過(guò)年一樣，是一種文化的傳承，是一種人與人之間“愛(ài)”的體現(xiàn)。

年會(huì)——就是每年尾牙，企業(yè)和組織為總結(jié)一年的運(yùn)營(yíng)情況、鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)士氣、展望美好未來(lái)而策劃實(shí)施的一種集會(huì)形式。年會(huì)是企業(yè)的春節(jié)，也是標(biāo)志著一個(gè)企業(yè)和組織一年工作的結(jié)束。企業(yè)年會(huì)會(huì)伴隨著企業(yè)員工表彰、企業(yè)歷史回顧、企業(yè)未來(lái)展望等重要內(nèi)容。一些優(yōu)秀企業(yè)和組織還會(huì)邀請(qǐng)有分量的上下游合作伙伴共同參與這一全公司同慶的節(jié)日，增加企業(yè)之間的溝通，促進(jìn)企業(yè)之間的共同進(jìn)步。

隨著時(shí)代的發(fā)展,企業(yè)對(duì)于年會(huì)的要求也越來(lái)越高,主題越來(lái)越明確.大體來(lái)分有以下幾個(gè)類型的年會(huì)：

1、激勵(lì)型年會(huì)

2、動(dòng)員型年會(huì)

3、聯(lián)誼型年會(huì)

4、戰(zhàn)略溝通型年會(huì)

5、變革型年會(huì)

6、組織文化建設(shè)年會(huì)等等.陶冶作為國(guó)內(nèi)首家推崇“旅行式團(tuán)建”的知名企業(yè),在今年也踏上了為客戶提供“特色年會(huì)”的旅程。陶冶所推出的“特色年會(huì)”加入了很多“其他年會(huì)活動(dòng)企業(yè)”所沒(méi)有的新鮮元素，而這些新鮮元素，卻恰巧滿足了現(xiàn)代企業(yè)對(duì)年會(huì)越來(lái)越高的要求。正是因?yàn)橛辛诉@許許多多的要求，陶冶便在激勵(lì)中逐漸成長(zhǎng)壯大。近年來(lái),形形色色年會(huì)的形式也在不斷豐富,創(chuàng)意源源不斷.既要為企業(yè)提供他們所需的年會(huì)的主題與目的服務(wù),又要，給企業(yè)員工帶來(lái)極致的年會(huì)體驗(yàn)感受，陶冶為各種需求企業(yè)做了更加精密的設(shè)想，幾乎這期的陶冶年會(huì)產(chǎn)品會(huì)成為今年最大的熱門(mén)。陶冶這次年會(huì)產(chǎn)品，專注為更多企業(yè)打造無(wú)所不能的特色年會(huì)“初體驗(yàn)”。

每年到這個(gè)時(shí)候,又到了企業(yè)舉辦年會(huì)的高峰期,陶冶年會(huì)策劃的“專家們”又開(kāi)始忙碌起來(lái),奔走于大大小小的企業(yè),一個(gè)接一個(gè)的新鮮創(chuàng)意又開(kāi)始在各個(gè)企業(yè)年會(huì)中迸發(fā)。設(shè)想這樣一個(gè)場(chǎng)景:這是在一家大企業(yè)的年會(huì)廳中,排列整齊的桌椅后面一排排坐著衣冠齊整的參會(huì)人員,臺(tái)上進(jìn)行演講的人正在收放有度地翻講著他精美的演講提綱,臺(tái)下的人聽(tīng)得很入神,演講者的精彩思路令他們頻頻點(diǎn)頭,演講結(jié)束時(shí)大家熱烈地鼓掌??,結(jié)果想想而得之。

這樣的年會(huì)看上去無(wú)懈可擊,實(shí)際情況則可能大相徑庭,年會(huì)中可能有一部分人并沒(méi)有特別關(guān)注年會(huì)主題,也可能有一部分人并沒(méi)有完全弄懂年會(huì)結(jié)論的含義,更多的情況則是有很多人并不太理解形成年會(huì)決策的真正原因,而這一切都被程序化的場(chǎng)面掩蓋了。

如果這種現(xiàn)象出現(xiàn)在企業(yè)的年會(huì)上,這將是一項(xiàng)多么大的損失,大家的時(shí)間、年會(huì)的費(fèi)用,這對(duì)企業(yè)是一項(xiàng)巨大的成本浪費(fèi).而企業(yè)的年會(huì),往往都會(huì)牽涉到企業(yè)未來(lái)一年的戰(zhàn)略,這對(duì)所有員工未來(lái)一年的工作將造成巨大影響.力求高效、力爭(zhēng)每一個(gè)員工都對(duì)年會(huì)的主題精神高度理解。

具體地說(shuō),就是年會(huì)的組織者要針對(duì)年會(huì)需要達(dá)成的目標(biāo),為參會(huì)者創(chuàng)造一種輕松的體驗(yàn)的環(huán)境,同時(shí),將年會(huì)的整體元素進(jìn)行拆分,通過(guò)盡可能簡(jiǎn)單、直觀的活動(dòng)來(lái)模擬現(xiàn)實(shí)工作中遇到的情境和問(wèn)題,讓參會(huì)者通過(guò)自身的體驗(yàn)來(lái)從另一個(gè)角度感受年會(huì)所要傳達(dá)的較深層次的內(nèi)容,從而有助于大家在一個(gè)共同的思路引導(dǎo)下達(dá)成共識(shí).通過(guò)這樣的年會(huì)形成的結(jié)論,與每個(gè)人的切身體驗(yàn)存在緊密的聯(lián)系,因而可以大大加強(qiáng)企業(yè)員工的參與感和對(duì)于企業(yè)未來(lái)戰(zhàn)略的理解程度。

參會(huì)者的熱情、對(duì)于年會(huì)的關(guān)注程度、吸收程度、接受程度,很大程度上直接決定了年會(huì)的最終效果。對(duì)于年會(huì)主題的縝密策劃也可能因?yàn)閰?huì)者的消極態(tài)度而變得無(wú)足輕重,對(duì)于年會(huì)形式的設(shè)計(jì)和年會(huì)氣氛的把握已經(jīng)成為決定年會(huì)最終質(zhì)量的最關(guān)鍵因素之一。

體驗(yàn)?zāi)陼?huì)魅力就在于:它能夠給參會(huì)者營(yíng)造出一種自由、寬松的氣氛,使大家暢所欲言;同時(shí)它本身又是一種模擬現(xiàn)實(shí)的管理工具,可以，以舞臺(tái)游戲的形式來(lái)模擬現(xiàn)實(shí)工作中的種種問(wèn)題,讓所有的參會(huì)者能夠找到一種描述工作狀態(tài)的共同語(yǔ)言,通過(guò)開(kāi)放的討論共同形成年會(huì)結(jié)論,在探討的過(guò)程中說(shuō)服自己,在溝通的過(guò)程中拉近距離,從而最大程度地降低了年會(huì)阻抗,達(dá)成比較理想的年會(huì)效果。

這樣看來(lái)“好”年會(huì)的產(chǎn)生，也必然是企業(yè)一次“+”的運(yùn)算：小時(shí)候，老師告訴我們1+1=2“+”是增加，今天，陶冶來(lái)告訴你們，陶冶“+”是這樣的： 陶冶從艱苦創(chuàng)業(yè)到行業(yè)領(lǐng)軍“+”是陶冶的質(zhì)變；

陶冶從第一次為企業(yè)服務(wù)到現(xiàn)在的為企業(yè)專屬定制服務(wù)“+”是陶冶的進(jìn)步； 陶冶從第1筆“收入”到如今“年交易額”翻倍增長(zhǎng)“+”是創(chuàng)造； 從陶冶立足到陶冶壯大“+”是超越；

陶冶每一天，都在進(jìn)步；每一秒，都在超越；因?yàn)橛兴腥说呐Α?”會(huì)成為無(wú)限未來(lái)。

也正是因?yàn)槿绱恕疤找睘懴葓F(tuán)建營(yíng)”2017年助力打造“旅行式團(tuán)建”下的主題特色年會(huì)、無(wú)限精彩，即刻開(kāi)啟。

第三篇：融資與企業(yè)價(jià)值

負(fù)債融資或負(fù)債比率的上升雖然能夠回避股東與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者之間的利益沖突，抑制經(jīng)營(yíng)管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)行為。但是，當(dāng)企業(yè)發(fā)行公司債券或向金融機(jī)構(gòu)借款時(shí)，作為企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)主體的股東、經(jīng)營(yíng)管理者和企業(yè)的外部債權(quán)人之間就形成以負(fù)債契約為媒介的委托代理關(guān)系。在這種以負(fù)債契約為基礎(chǔ)的委托代理關(guān)系中，存在著作為委托人和債權(quán)人和作為代理

人的股東以及企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理者之間的利益沖突。為簡(jiǎn)化分析，我們以股東與債權(quán)人之間的代理沖突為例進(jìn)行分析。

債權(quán)人與股東之間的利益沖突主要表現(xiàn)為負(fù)債契約簽訂后，股東有可能從事各種損害債權(quán)人利益或降低企業(yè)價(jià)值，導(dǎo)致代理成本發(fā)生的道德風(fēng)險(xiǎn)行為。股東道德風(fēng)險(xiǎn)行為，或者說(shuō)，負(fù)債融資中代理成本發(fā)生的根本原因在于，股東存在著將本屬于債權(quán)人的權(quán)益轉(zhuǎn)移到自己手中，以提高企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)值的內(nèi)在動(dòng)因。當(dāng)然，僅有動(dòng)因的存在，道德風(fēng)險(xiǎn)行為并不一定會(huì)發(fā)生。關(guān)鍵在于，企業(yè)利用負(fù)債融資時(shí)，股份制企業(yè)的股東有限責(zé)任等內(nèi)在特征為股東從事道德風(fēng)險(xiǎn)行為提供了可能。

因負(fù)債融資引起的股東道德風(fēng)險(xiǎn)行為主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是股東有可能將本屬于外部債權(quán)人的權(quán)益通過(guò)一定方式轉(zhuǎn)移到自己手中；二是有可能出現(xiàn)因企業(yè)債務(wù)超過(guò)而使股東放棄對(duì)債權(quán)人或股東有利的投資項(xiàng)目的投資不足現(xiàn)象。

（1）債權(quán)人權(quán)益的轉(zhuǎn)移

股東以及作為股東利益代表者的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者轉(zhuǎn)移本應(yīng)屬于外部債券人權(quán)益的手段主要有三種，即股利政策操作、現(xiàn)有債權(quán)價(jià)值的稀薄化以及資產(chǎn)代替行為。

①股利政策操作。企業(yè)利用負(fù)債融資后，股東可以在不改變預(yù)訂的投資項(xiàng)目計(jì)劃，或在投資項(xiàng)目計(jì)劃無(wú)法改變的情況下，將通過(guò)負(fù)債籌集到資金用作股利分配的來(lái)源，分配給股東；而在投資政策可以改變的情況下，股東以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者有可能通過(guò)削減投資項(xiàng)目的方式，減少投資支出，增加股東的股利分配，使股東的利益增加；更為極端的情況是，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化時(shí)，股東及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者有可能將企業(yè)的負(fù)債資產(chǎn)采取股利的方式分配給股東，以逃避對(duì)債權(quán)人的債務(wù)。

②現(xiàn)有債權(quán)價(jià)值的稀薄化。在企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值和現(xiàn)有營(yíng)業(yè)收益不變的情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者可通過(guò)發(fā)行與現(xiàn)有債權(quán)具有同等或同等以上優(yōu)先權(quán)益的證券，使現(xiàn)有債權(quán)人的債權(quán)價(jià)值被稀薄化，達(dá)到轉(zhuǎn)移現(xiàn)有債權(quán)人權(quán)益的目的。

③資產(chǎn)代替。資產(chǎn)代替使指企業(yè)在負(fù)債融資后，股東在投資決策時(shí)，放棄低風(fēng)險(xiǎn)低收益投資項(xiàng)目，而將負(fù)債資金轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)高收益投資項(xiàng)目的行為。

一般地，投資項(xiàng)目的收益與其風(fēng)險(xiǎn)時(shí)成正比的。股東放棄低風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，選擇高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，如果成功，由于債權(quán)人只獲取負(fù)債契約中約定的固定收益，超過(guò)低風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目收益的超額部分全部歸股東所得；如果失敗，股東本來(lái)應(yīng)承擔(dān)投資決策失誤的全部損失，但是在股東有限責(zé)任制下，超過(guò)股東出資部分的損失則全部由債權(quán)人負(fù)擔(dān)。這種股東有限責(zé)任制下與債權(quán)人之間收益與風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟姆菍?duì)稱性使得股東在從事投資替代行為的動(dòng)機(jī)。

（2）債務(wù)超過(guò)和投資不足

企業(yè)利用負(fù)債融資有可能使企業(yè)因負(fù)債過(guò)多而導(dǎo)致企業(yè)對(duì)較高收益的投資項(xiàng)目無(wú)法融資、融資能力低下的債務(wù)超過(guò)現(xiàn)象，還有可能使股東主動(dòng)放棄對(duì)債權(quán)人有利的投資項(xiàng)目。這兩種情況都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)投資發(fā)生投資不足。

最早分析了負(fù)債融資引起企業(yè)出現(xiàn)投資不足現(xiàn)象發(fā)生的可能性的耶斯認(rèn)為，企業(yè)是一個(gè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)主體，企業(yè)的價(jià)值不僅包含市場(chǎng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的評(píng)價(jià)價(jià)值，而且還包括市場(chǎng)對(duì)企業(yè)將來(lái)投資機(jī)會(huì)的市場(chǎng)評(píng)價(jià)價(jià)值。在這種情況下，企業(yè)對(duì)其所擁有的投資機(jī)會(huì)并非一定能夠或一定愿意實(shí)際投入資金，企業(yè)在決定對(duì)其所擁有的投資項(xiàng)目是否進(jìn)行資金投入時(shí)，企業(yè)的現(xiàn)有負(fù)債余額、現(xiàn)有負(fù)債的時(shí)間構(gòu)成以及即將借入的新增負(fù)債額的多少是非常重要的影響因素?，F(xiàn)有負(fù)債余額、負(fù)債期間以及新增負(fù)債額對(duì)企業(yè)股東和經(jīng)營(yíng)管理者新項(xiàng)目投資決策的影響主要表現(xiàn)在一下兩個(gè)方面：

①被動(dòng)放棄對(duì)股東有利益的投資項(xiàng)目，出現(xiàn)投資不足。當(dāng)企業(yè)擁有較多的負(fù)債余額而又缺乏償還資金時(shí)，企業(yè)可能會(huì)因此導(dǎo)致融資能力降低，從而不得不放棄收益較高的項(xiàng)目。

②主動(dòng)放棄對(duì)債權(quán)人有利的投資項(xiàng)目，出現(xiàn)投資不足。當(dāng)企業(yè)擁有的投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值為正，但該現(xiàn)值小于或等于企業(yè)現(xiàn)有負(fù)債余額或即將借入的負(fù)債額時(shí)，盡管對(duì)債權(quán)人而言，這種投資機(jī)會(huì)有利（投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值為正），應(yīng)該投入資金，實(shí)施該項(xiàng)目。但從股東的角度來(lái)看，并非一定愿意投入資金。原因很簡(jiǎn)單，股東項(xiàng)目所獲的投資收益將全部歸債權(quán)人所有，股東自身得不到任何收益。

上述因負(fù)債融資引起的股東和債權(quán)人之間的利益沖突或股東的道德風(fēng)險(xiǎn)行為，都會(huì)導(dǎo)致代理成本的發(fā)生。代理成本發(fā)生的原因在于，在完善的資本市場(chǎng)上，合理的債權(quán)投資者在購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券或向企業(yè)提供債務(wù)時(shí)，會(huì)充分考慮企業(yè)負(fù)債融資中的這種利益沖突

以及股東可能從事的各種道德風(fēng)險(xiǎn)行為，并在此基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)的債券價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)或確定負(fù)債契約的利率水平，其結(jié)果勢(shì)必導(dǎo)致資本市場(chǎng)上企業(yè)債券價(jià)格降低或負(fù)債契約利率上升。債券價(jià)格降低或負(fù)債契約利率上升的成本最終由股東負(fù)擔(dān)。

因此，從股東的角度來(lái)看，在利用負(fù)債進(jìn)行融資時(shí)，由必要采取一定的措施，避免股東與債權(quán)人利益的沖突，降低負(fù)債融資的代理成本，其有效途徑是發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、股票優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債券或可贖回公司債券，以及選擇合理的債券期限等。

可轉(zhuǎn)換公司債券是以一種附帶企業(yè)普通股股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券。債券的持有者享有債券發(fā)行時(shí)事先確定的一定期限內(nèi)，按一定的轉(zhuǎn)換價(jià)格或轉(zhuǎn)換比率將所持有的債券轉(zhuǎn)換成公司普通股的權(quán)利。可轉(zhuǎn)換債券在為轉(zhuǎn)換為普通股股票以前，作為一種單純的債券，債權(quán)人可以按期得到應(yīng)有的債券票面利息，并可照樣獲得一般債券的安全性。

股票優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債券時(shí)債券的持有人可以在事先確定的一定期限內(nèi)，按一定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)企業(yè)普通股股票權(quán)利的一種公司債券。債權(quán)人享有的購(gòu)買(mǎi)權(quán)包括企業(yè)即發(fā)股票、新發(fā)股票和未來(lái)預(yù)定發(fā)行股票的權(quán)利。

可轉(zhuǎn)換公司債券和股票優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債券兩者具有非常相似的性質(zhì)。對(duì)債權(quán)人而言，兩者都類似于一種股票看張期權(quán)。所不同的是，可轉(zhuǎn)換公司債券一旦轉(zhuǎn)換為公司普通股股票，債權(quán)人也就轉(zhuǎn)變?yōu)楣酒胀ü晒蓶|；而股票優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債券持有者行使股票認(rèn)購(gòu)權(quán)后，其作為債權(quán)人公司所享有的債權(quán)權(quán)利并未發(fā)生變化，而且還作為公司股票持有者享有普通股股東的權(quán)利。

正因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換公司債券和股票優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債券對(duì)融資而言具有股票看漲期權(quán)的性質(zhì)，所以，發(fā)行這兩種債券來(lái)融資，有利于克服因普通公司債發(fā)行而有可能導(dǎo)致的股東和債權(quán)人之間的利益沖突，特別是股東和資產(chǎn)替代行為的發(fā)生等。

前述分析表明，當(dāng)企業(yè)利用普通公司債券融資時(shí)，選擇相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，對(duì)股東較為有利，所以，股東存在著從事資產(chǎn)替代行為的動(dòng)機(jī)。如果債權(quán)人能合理地預(yù)期到股東地這種行為，市場(chǎng)上企業(yè)債券地價(jià)格就會(huì)相應(yīng)地被低估，發(fā)生代理成本。當(dāng)企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券和普通股優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債券時(shí)，兩種公司債券地市場(chǎng)價(jià)值將隨企業(yè)普通股股票地市場(chǎng)價(jià)值的上升而上升。兩種公司債券所擁有的這種性質(zhì)將有利于抑制股東從事使企業(yè)價(jià)值低下的高風(fēng)險(xiǎn)投資行為。比如，在企業(yè)所發(fā)行的債券全部為可轉(zhuǎn)換公司債券的情況下，如果企業(yè)的股東選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目使其股票價(jià)值上升。企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值也必然上升。在企業(yè)股票和債券價(jià)值都上升的情況下，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值也必然上升，但是，在資本市場(chǎng)上，如果投資者預(yù)期股東會(huì)從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)下降。顯然，在企業(yè)價(jià)值方面的前后兩種結(jié)果相互矛盾，其實(shí)際結(jié)果是企業(yè)股票價(jià)值的下降。因此，股東也就不會(huì)有從事資產(chǎn)替代行為的動(dòng)機(jī)。

可見(jiàn)，在股權(quán)融資和債權(quán)融資都存在代理成本的情況下，企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇應(yīng)該使兩種代理成本最小。從這個(gè)意義上講，企業(yè)為籌集外部資金而發(fā)行的金融證券不僅僅只是企業(yè)現(xiàn)金收益的要求權(quán)，而且，還內(nèi)含與企業(yè)所有權(quán)相關(guān)的剩余支配權(quán)和經(jīng)營(yíng)決定權(quán)的配置。這樣，企業(yè)價(jià)值的提高顯然就與企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制的完善程度密切相關(guān)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)通過(guò)公司治理結(jié)構(gòu)的影響來(lái)影響其治理效績(jī)，進(jìn)而影響到企業(yè)價(jià)值。公司治理機(jī)制使基于治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)內(nèi)在運(yùn)行狀況，使將其核心資源配置在一起形成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的契約關(guān)系（張五常，1998），也是協(xié)調(diào)和規(guī)范各利益主體間關(guān)系的制度安排。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)因企業(yè)各利益相關(guān)主體間的權(quán)利和責(zé)任不對(duì)稱，使得各種代理成本和交易費(fèi)用發(fā)生時(shí)，企業(yè)治理機(jī)制就是用以處理企業(yè)不同利益主體指甲索尼得權(quán)利和責(zé)任，以達(dá)到企業(yè)效率的一套制度安排；當(dāng)企業(yè)被看作使一個(gè)不完備契約時(shí)，企業(yè)所有權(quán)包括對(duì)企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)，企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的有效結(jié)合時(shí)企業(yè)效率經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為這種制度安排的基礎(chǔ)，對(duì)結(jié)構(gòu)的形成和作用起著決定性的作用。通過(guò)既分權(quán)又互相制衡的制度來(lái)降低代理成本和代理風(fēng)險(xiǎn)，防止經(jīng)營(yíng)者背離所有者的利益是公司治理的主要目的。因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)決定著治理結(jié)構(gòu)，首先通過(guò)股東大會(huì)形成公司最高決策，進(jìn)而決定對(duì)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、管理層的授權(quán)，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層則構(gòu)成治理結(jié)構(gòu)中的四大利益主體，彼此間形成有效的制衡關(guān)系。所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)之間這種基于委托代理關(guān)系的分離構(gòu)成了股份制企業(yè)的根本特征。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，所有者及其代表對(duì)代理人的控制能力與積極性不同，因?yàn)樗麄儗?duì)代理人行為承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)及從中獲取的收益是不同的，而不同的股權(quán)安排就會(huì)有不同的組織效率，并導(dǎo)致不通的企業(yè)行為。

《融資與企業(yè)價(jià)值》

第四篇：第一章企業(yè)價(jià)值管理

一、簡(jiǎn)述企業(yè)價(jià)值的特征

1.企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)擁有或者控制的全部資源的價(jià)值總和

2.企業(yè)價(jià)值取決于其潛在的未來(lái)獲利能力

3.企業(yè)價(jià)值體現(xiàn)了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

4.企業(yè)價(jià)值是市場(chǎng)評(píng)價(jià)的結(jié)果

5.企業(yè)價(jià)值極富動(dòng)態(tài)性

二、簡(jiǎn)述企業(yè)價(jià)值的主要形式

1.賬面價(jià)值。是以會(huì)計(jì)的歷史成本原則為計(jì)量依據(jù)，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制的要求來(lái)確認(rèn)企業(yè)價(jià)值

2.內(nèi)涵價(jià)值。又稱投資價(jià)值、公平價(jià)值等，是指企業(yè)預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流收益以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值

3.市場(chǎng)價(jià)值。是指企業(yè)出售所能取得的價(jià)格

4.清算價(jià)值。是指企業(yè)由于破產(chǎn)清算或其他原因，要求在一定期限內(nèi)將企業(yè)或資產(chǎn)變現(xiàn)，在企業(yè)清算日預(yù)期出售資產(chǎn)可回收的快速變現(xiàn)金額

5.重置價(jià)值。是指在市場(chǎng)上重新建立與之相同規(guī)模、技術(shù)水平、生產(chǎn)能力的企業(yè)需要花費(fèi)的成本

三、簡(jiǎn)述企業(yè)價(jià)值影響的因素

1.未來(lái)增值能力

2.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

3.企業(yè)存續(xù)期

4.其他因素。主要包括：整體經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境；該企業(yè)所在行業(yè)的前景；股東分布和投票權(quán)；企業(yè)重要領(lǐng)導(dǎo)人事變動(dòng)

四、簡(jiǎn)述企業(yè)價(jià)值估計(jì)的含義

企業(yè)價(jià)值估計(jì)是指通過(guò)對(duì)企業(yè)的未來(lái)財(cái)務(wù)狀況及資產(chǎn)價(jià)值的分析，簡(jiǎn)言之，就是對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行估算和計(jì)量。

五、簡(jiǎn)述企業(yè)價(jià)值估計(jì)的要求

1.數(shù)量化，主要用貨幣單位計(jì)量

2.整體性，反映企業(yè)整體價(jià)值

3.準(zhǔn)確性，差異小

4.明晰性，易于理解，利于決策

5.一致性，相關(guān)企業(yè)評(píng)價(jià)方法一致

6.可比性，不同企業(yè)之間其價(jià)值可比

六、簡(jiǎn)述企業(yè)價(jià)值估計(jì)的程序

1.進(jìn)行估價(jià)分析的基礎(chǔ)工作，其包括：了解目標(biāo)公司的特征及行業(yè)特征；了解企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)能力；收集整理數(shù)據(jù)資料

2.績(jī)效預(yù)測(cè)

3.選擇估計(jì)方法

4.實(shí)施評(píng)估

5.結(jié)果檢驗(yàn)與解釋

七、簡(jiǎn)述價(jià)值型管理模式的主要特征

1.價(jià)值型管理以未來(lái)價(jià)值為核心

2.價(jià)值型管理更關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流量管理

3.人的價(jià)值實(shí)現(xiàn)是價(jià)值型管理的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵

4.以資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)相結(jié)合的管理理念取代現(xiàn)行單一的商品經(jīng)營(yíng)理念

5.以價(jià)值為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)決策是企業(yè)實(shí)行價(jià)值型管理的前提

6.企業(yè)價(jià)值型管理是整體性、總和性的管理，實(shí)現(xiàn)相關(guān)者利益最大化

八、簡(jiǎn)述實(shí)現(xiàn)價(jià)值型財(cái)務(wù)管理的途徑

1.堅(jiān)持企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，制定價(jià)值最大化戰(zhàn)略

2.企業(yè)從價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的角度，確定價(jià)值化指標(biāo)，將戰(zhàn)略化為長(zhǎng)期指標(biāo)與短期指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)、主營(yíng)目標(biāo)與金融目標(biāo)等

3.制定基于價(jià)值目標(biāo)的行動(dòng)或者預(yù)算，以確定在未來(lái)一段期間為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)將要采取的步驟，將價(jià)值思維落實(shí)到每個(gè)行動(dòng)

4.價(jià)值型會(huì)計(jì)系統(tǒng)是價(jià)值化管理的載體，會(huì)計(jì)再造勢(shì)在必行

5.確定價(jià)值化績(jī)效測(cè)度和獎(jiǎng)勵(lì)制度，以根據(jù)指標(biāo)來(lái)監(jiān)測(cè)績(jī)效，并鼓勵(lì)雇員實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)

九、簡(jiǎn)述企業(yè)價(jià)值的表達(dá)形式

1.市場(chǎng)定價(jià)。假設(shè)企業(yè)只以股票和公司債券兩種方式進(jìn)行融資時(shí)，企業(yè)價(jià)值從市場(chǎng)定價(jià)角度，可視為普通股票和債券的市場(chǎng)價(jià)值之和，即企業(yè)價(jià)值=股票市場(chǎng)價(jià)值+債券市場(chǎng)價(jià)值

2.投資定價(jià)。從投資定價(jià)的角度，企業(yè)價(jià)值等于現(xiàn)有項(xiàng)目投資價(jià)值和新項(xiàng)目投資價(jià)值之和。

3.現(xiàn)金流量定價(jià)。

十、論述企業(yè)價(jià)值具體評(píng)估方法的選擇

1.對(duì)同一企業(yè)而言，采用不同的評(píng)估方法常常會(huì)使企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果大相徑庭，因此，根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法變得十分必要。

2.在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，有許多主觀性很強(qiáng)的因素影響著評(píng)估結(jié)果，因此，在具體選擇評(píng)估方法時(shí)，還應(yīng)考慮評(píng)估目的。

3.避免一種評(píng)估方法對(duì)企業(yè)價(jià)值認(rèn)識(shí)的片面性，在允許的情況下，人們會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值同時(shí)運(yùn)用幾種方法進(jìn)行估價(jià)，從而得出價(jià)值數(shù)值的一定的區(qū)域，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行決策。

第五篇：企業(yè)價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估

摘 要 《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》于2005年4月起實(shí)施，打破了價(jià)值評(píng)估中單一使用成本法的局面，使得收益法、市場(chǎng)法的應(yīng)用有了政策上的依據(jù)，對(duì)三種方法進(jìn)行了比較分析，探討如何正確、合理的選擇三種方法應(yīng)用于評(píng)估實(shí)踐這一問(wèn)題。

關(guān)鍵詞 企業(yè)價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估 成本法 市場(chǎng)法 收益法引言

2004年12月30日中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)書(shū)（試行）》（簡(jiǎn)稱“意見(jiàn)書(shū)”），從基本要求、評(píng)估要求、評(píng)估方法和評(píng)估披露等方面對(duì)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)提出了新的要求，并于2005年4月1日起開(kāi)始實(shí)施。意見(jiàn)書(shū)明確提出收益法、市場(chǎng)法、成本法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法，這一規(guī)定打破了長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中單一使用成本法的局面，擬促成三足鼎立的評(píng)估方法格局?；诖?，在具體的價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中方法的選擇成為亟待解決的問(wèn)題，對(duì)此進(jìn)行深入的討論具有現(xiàn)實(shí)意義。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用現(xiàn)狀

企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中，目前國(guó)際上通用的評(píng)估方法有收益法、市場(chǎng)法、成本法，期權(quán)法較少采用。而在我國(guó)的價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中，成本法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的首選和主要使用的方法，收益法、市場(chǎng)法很少采用，期權(quán)法幾乎不用。趙邦宏博士對(duì)我國(guó)2003年企業(yè)價(jià)值評(píng)估使用方法做了問(wèn)卷調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，成本法在我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)中所占的比例達(dá)95%左右，而收益法一般作為成本法的驗(yàn)證方法，不單獨(dú)使用，市場(chǎng)法很少使用，期權(quán)法一般無(wú)人采用，而且在2004年12月30日中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)書(shū)（試行）》中也未涉及到期權(quán)法，基于此，本文中對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的比較及選擇研究中不考慮期權(quán)法，僅以成本法、市場(chǎng)法、收益法三種方法為研究對(duì)象。3 成本法、市場(chǎng)法、收益法比較分析

要選擇適合于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法，首先應(yīng)從不同的角度對(duì)方法進(jìn)行比較分析，以明確各種方法之間的差異性，以下從方法原理、方法的前提條件、方法的適用性和局限性對(duì)成本法、市場(chǎng)法、收益法進(jìn)行比較分析。

3.1 各方法的原理

成本法的基本原理是重建或重置評(píng)估對(duì)象，即在條件允許的情況下，任何一個(gè)精明的潛在投資者，在購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)建造一項(xiàng)與所購(gòu)資產(chǎn)具有相同用途的替代品所需要的成本。

收益法的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的預(yù)期效用理論，一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是利用它所能獲取的未來(lái)收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項(xiàng)資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率，即對(duì)于投資者來(lái)講，企業(yè)的價(jià)值在于預(yù)期企業(yè)未來(lái)所能夠產(chǎn)生的收益。這一理論基礎(chǔ)可以追溯到艾爾文·費(fèi)雪，費(fèi)雪認(rèn)為，資本帶來(lái)一系列的未來(lái)收入，因而資本的價(jià)值實(shí)質(zhì)上是對(duì)未來(lái)收入的折現(xiàn)值，即未來(lái)收入的資本化。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)法是基于一個(gè)經(jīng)濟(jì)理論和常識(shí)都認(rèn)同的原則，類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類

似的交易價(jià)格。該原則的一個(gè)假設(shè)條件為，如果類似的資產(chǎn)在交易價(jià)格上存在較大差異，則在市場(chǎng)上就可能產(chǎn)生套利交易的情況，市場(chǎng)法就是基于該理論而得到應(yīng)用的。在對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估中，市場(chǎng)法充分利用市場(chǎng)及市場(chǎng)中參考企業(yè)的成交價(jià)格信息，并以此為基礎(chǔ)，分析和判斷被評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。

3.2 各方法的前提條件

運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)具備的前提條件有三個(gè)：一是進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值，如管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等，對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì)；二是資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀反映所評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值；三是投資者購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)具有相同用途所需的替代品所需的成本。若選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，應(yīng)具備以下三個(gè)前提條件：一是投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過(guò)目標(biāo)企業(yè)按未來(lái)預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益能夠合理的預(yù)測(cè)，企業(yè)未來(lái)收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀的進(jìn)行估算，也就是說(shuō)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)能合理的予以量化；三是被評(píng)估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。

采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估需要滿足三個(gè)基本的前提條件：一是要有一個(gè)活躍的公開(kāi)市場(chǎng)，公開(kāi)市場(chǎng)指的是有多個(gè)交易主體自愿參與且他們之間進(jìn)行平等交易的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)上的交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情，即可認(rèn)為是市場(chǎng)的公允價(jià)格；二是在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料，同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。

3.3 各方法的適用性和局限性

成本法以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，相對(duì)于市場(chǎng)法和收益法，成本法的評(píng)估結(jié)果客觀依據(jù)較強(qiáng)。一般情況下，在涉及一個(gè)僅進(jìn)行投資或僅擁有不動(dòng)產(chǎn)的控股企業(yè)，以及所評(píng)估的企業(yè)的評(píng)估前提為非持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)，適宜用成本法進(jìn)行評(píng)估。但由于運(yùn)用成本法無(wú)法把握一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值的整體性，也難衡量企業(yè)各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)間的工藝匹配以及有機(jī)組合因素可能產(chǎn)生出來(lái)的整合效應(yīng)。因而，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下，不宜單獨(dú)運(yùn)用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

收益法以預(yù)期的收益和折現(xiàn)率為基礎(chǔ)，因而對(duì)于目標(biāo)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果目前的收益為正值，具有持續(xù)性，同時(shí)在收益期內(nèi)折現(xiàn)率能夠可靠的估計(jì)，則更適宜用收益法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。通常，處于成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)收益具有上述特點(diǎn)，可用收益法。基于收益法的應(yīng)用條件，有下述特點(diǎn)的企業(yè)不適合用收益法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估：處于困境中的企業(yè)、收益具有周期性特點(diǎn)的企業(yè)、擁有較多閑置資產(chǎn)的企業(yè)、經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定以及風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題難以合理衡量的私營(yíng)企業(yè)。

市場(chǎng)法最大的優(yōu)點(diǎn)在于具有簡(jiǎn)單、直觀便于理解、運(yùn)用靈活的特點(diǎn)。尤其是當(dāng)目標(biāo)公司未來(lái)的收益難以做出詳盡的預(yù)測(cè)時(shí)，運(yùn)用收益法進(jìn)行評(píng)估顯然受到限制，而市場(chǎng)法受到的限制相對(duì)較小。此外，站在實(shí)務(wù)的角度上，市場(chǎng)法往往更為常用，或通常作為運(yùn)用其他評(píng)估方法所獲得評(píng)估結(jié)果的驗(yàn)證或參考。但是運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值也存在一定的局限性：首先，因?yàn)樵u(píng)估對(duì)象和參考企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性往往不盡相同，因而要找到

與評(píng)估對(duì)象絕對(duì)相同或者類似的可比企業(yè)難度較大；其次，對(duì)價(jià)值比率的調(diào)整是運(yùn)用市場(chǎng)法及為關(guān)鍵的一步，這需要評(píng)估師有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的技術(shù)能力。價(jià)值評(píng)估方法選擇的原則

價(jià)值評(píng)估方法的選擇不是主觀隨意、沒(méi)有規(guī)律可循的，無(wú)論是哪一種方法，評(píng)估的最終目的是相同的，殊途同歸的服務(wù)于市場(chǎng)交易和投資決策，因而各種方法之間有著內(nèi)在的聯(lián)系，結(jié)合前文對(duì)價(jià)值評(píng)估方法的比較分析，可以總結(jié)出企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的一些原則：

4.1 依據(jù)相關(guān)準(zhǔn)則、規(guī)范的原則

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)準(zhǔn)則和規(guī)范是由管理部門(mén)頒布的，具有一定的權(quán)威性和部分強(qiáng)制性。如在2005年4月1日實(shí)施的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)書(shū)（試行）》二十三條中規(guī)定：“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法、和成本法三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法”；第三十四條中指出：“以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為唯一使用的評(píng)估方法”；第二十五條中指出：“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評(píng)估企業(yè)成立時(shí)間的長(zhǎng)短、歷史經(jīng)營(yíng)情況，尤其是經(jīng)營(yíng)和收益穩(wěn)定狀況、未來(lái)收益的可預(yù)測(cè)性，恰當(dāng)考慮收益法的適用性”。顯然，這些條款對(duì)選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

4.2 借鑒共識(shí)性研究成果的原則

價(jià)值評(píng)估方法選擇的一些共識(shí)性研究成果是眾多研究人員共同努力的結(jié)果，是基于價(jià)值評(píng)估實(shí)踐的一些理論上的提煉，對(duì)于選擇合理的方法用于價(jià)值評(píng)估有較大的參考價(jià)值。如在涉及一個(gè)僅進(jìn)行投資或僅擁有不動(dòng)產(chǎn)的控股企業(yè)，或所評(píng)估的企業(yè)的評(píng)估前提為非持續(xù)經(jīng)營(yíng)，應(yīng)該考慮采用成本法。以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，不宜單獨(dú)使用成本法。在企業(yè)的初創(chuàng)期，經(jīng)營(yíng)和收益狀況不穩(wěn)定，不宜采用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。一般來(lái)說(shuō)，收益法更適宜于無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估。此外，如果企業(yè)處于成長(zhǎng)期或成熟期，經(jīng)營(yíng)、收益狀況穩(wěn)定并有充分的歷史資料為依據(jù)，能合理的預(yù)測(cè)企業(yè)的收益，這時(shí)采用收益法較好。在參考企業(yè)或交易案例的資料信息較完備、客觀時(shí)，從成本效率的角度來(lái)考慮，適合選擇市場(chǎng)法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

4.3 客觀、公正的原則

客觀性原則要求評(píng)估師在選擇價(jià)值評(píng)估方法的時(shí)候應(yīng)始終站在客觀的立場(chǎng)上，堅(jiān)持以客觀事實(shí)為依據(jù)的科學(xué)態(tài)度，盡量避免用個(gè)人主觀臆斷來(lái)代替客觀實(shí)際，盡可能排除人為的主觀因素，擺脫利益沖突的影響，依據(jù)客觀的資料數(shù)據(jù)，進(jìn)行科學(xué)的分析、判斷，選擇合理的方法。公正性原則要求評(píng)估人員客觀的闡明意見(jiàn)，不偏不倚的對(duì)待各利益主體?？陀^、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導(dǎo)意義，而且從評(píng)估人員素質(zhì)的角度對(duì)方法選擇做了要求。

4.4 成本效率的原則

評(píng)估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體之一，也需要獲取利潤(rùn)以促進(jìn)企業(yè)的生存、發(fā)展，因而在評(píng)估方法選擇時(shí)，要考慮各種評(píng)估方法耗用的物質(zhì)資源、時(shí)間資源及人力資源，在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿足委托企業(yè)評(píng)估要求的前提下，力求提高效率、節(jié)約成本。只有如此，才能形成委托企業(yè)和評(píng)估機(jī)構(gòu)互動(dòng)發(fā)展的雙贏模式，更有利于評(píng)估機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自身實(shí)力，提高服務(wù)水平。

4.5 風(fēng)險(xiǎn)防范的原則

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為：“由于評(píng)估人員或者機(jī)構(gòu)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見(jiàn)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)”，根據(jù)這一定義，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指評(píng)估機(jī)構(gòu)的外部因素客觀上阻礙和干擾評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估企業(yè)實(shí)施必要的和正常的評(píng)估過(guò)程而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指由于評(píng)估機(jī)構(gòu)的內(nèi)部因素導(dǎo)致評(píng)估人員對(duì)擬評(píng)估企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見(jiàn)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。顯然，企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇作為價(jià)值評(píng)估中的一個(gè)環(huán)節(jié)，可能會(huì)由于方法選擇的不當(dāng)帶來(lái)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍谶x擇評(píng)估方法的時(shí)候要有強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，綜合考慮各種因素，分析可能產(chǎn)生的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，做出客觀、合理的價(jià)值評(píng)估方法選擇。

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