第一篇：企業(yè)價(jià)值評(píng)估 教案大全

企業(yè)價(jià)值評(píng)估

計(jì)劃學(xué)時(shí)：4學(xué)時(shí)+2學(xué)時(shí) 教學(xué)目的與要求：

（1）要求熟悉企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念及實(shí)質(zhì)

（2）掌握企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益現(xiàn)值法及主要參數(shù)的確定（3）掌握企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益現(xiàn)值法及主要參數(shù)的確定 教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法及其選擇 教學(xué)基本內(nèi)容：

第一節(jié)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述

一、企業(yè)與企業(yè)價(jià)值的基本概念

（一）企業(yè)的基本概念及其特點(diǎn)

對(duì)企業(yè)的基本涵義可以有多種理解。一般而言，企業(yè)是指以盈利為目的的、由各種要素資產(chǎn)組成并具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的自負(fù)盈虧的法人實(shí)體。

從資產(chǎn)評(píng)估的角度來(lái)理解，企業(yè)是一項(xiàng)特殊的資產(chǎn)，有其自身的特點(diǎn)：

1.盈利性 2.持續(xù)經(jīng)營(yíng)性 3.整體性

（二）企業(yè)價(jià)值的基本概念

從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，企業(yè)的價(jià)值由凝結(jié)在企業(yè)中的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定；從會(huì)計(jì)學(xué)的角度，企業(yè)的價(jià)值由建造企業(yè)的全部支出構(gòu)成；從市場(chǎng)學(xué)的角度，企業(yè)而價(jià)值由企業(yè)的獲利能力決定；從資產(chǎn)評(píng)估的角度，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)在特定時(shí)期、地點(diǎn)和條件約束下所具有的獲利能力。

在資產(chǎn)評(píng)估中，對(duì)企業(yè)價(jià)值的界定主要從以下三個(gè)方面入手： 1.企業(yè)價(jià)值是企業(yè)的公允市場(chǎng)價(jià)值 2.企業(yè)價(jià)值基于企業(yè)的盈利能力

3.資產(chǎn)評(píng)估中的企業(yè)價(jià)值有別于賬面價(jià)值、公司市值和清算價(jià)值

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本概念與企業(yè)價(jià)值的表現(xiàn)形式

（一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本概念

《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則--企業(yè)價(jià)值》（2011）中將企業(yè)價(jià)值評(píng)估界定為“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或者部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程”。

（二）企業(yè)價(jià)值的表現(xiàn)形式

根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則--企業(yè)價(jià)值》（2011）中的界定，企業(yè)價(jià)值包括企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值和部分權(quán)益價(jià)值三種形式。

三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)

1.評(píng)估對(duì)象是由多個(gè)或多種單項(xiàng)資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體。2.決定企業(yè)價(jià)值高低的因素是企業(yè)的整體獲利能力。

3.企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一種整體性評(píng)估，它與構(gòu)成企業(yè)的各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估值簡(jiǎn)單相加是有區(qū)別的。

四、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍界定 1.一般范圍

一般范圍主要是就企業(yè)集團(tuán)而言的，主要是界定對(duì)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行評(píng)估，還是對(duì)企業(yè)集團(tuán)中的某個(gè)或某些法人實(shí)體進(jìn)行評(píng)估。

2.具體范圍

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍是在一般范圍劃定的前提下，對(duì)具體被評(píng)估資產(chǎn)的界定。需重點(diǎn)做好以下幾點(diǎn)工作：1）明晰資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)；2）劃分有效資產(chǎn)和無(wú)效資產(chǎn)。

五、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的信息資料收集 需要收集的資料有： 1.被評(píng)估企業(yè)的基本信息資料

2.宏觀、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素以及被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)信息

3.被評(píng)估企業(yè)所在證券市場(chǎng)信息、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的有關(guān)信息資料以及可比參考企業(yè)的相關(guān)資料。

第二節(jié)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法

一、收益法

（一）收益法的基本概念

《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則--企業(yè)價(jià)值》（2011）第二十三條指出：“企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法是指通過(guò)將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益折現(xiàn)，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的基本方法。”

（二）收益法中的預(yù)期收益的基本概念及形式

預(yù)期收益是指企業(yè)在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及投資活動(dòng)中產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益的總流入與總流出配比后的純收入，它反映企業(yè)一定時(shí)期的最終經(jīng)營(yíng)成果。預(yù)期收益可以用會(huì)計(jì)利潤(rùn)、現(xiàn)金紅利、現(xiàn)金流量（如企業(yè)自由現(xiàn)金流、權(quán)益自由現(xiàn)金流）等形式表示。1.對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的評(píng)價(jià)

會(huì)計(jì)利潤(rùn)包括稅后利潤(rùn)和息前稅后利潤(rùn)等。會(huì)計(jì)利潤(rùn)容易受到企業(yè)所采取的不同會(huì)計(jì)政策的影響，具有較大的調(diào)節(jié)空間，缺乏客觀性。會(huì)計(jì)利潤(rùn)沒(méi)有考慮到資本性支出、營(yíng)運(yùn)資本支出等因素對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。

2.對(duì)現(xiàn)金紅利的評(píng)價(jià)

對(duì)股權(quán)投資者來(lái)說(shuō)，特別是控股股東來(lái)說(shuō)，他們所關(guān)注的不僅僅是現(xiàn)金紅利的收益，他們更關(guān)注的是企業(yè)的成長(zhǎng)性等因素。相應(yīng)地，現(xiàn)金紅利模型通常適用于少數(shù)權(quán)益價(jià)值的評(píng)估（即不具有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)）。

3.對(duì)現(xiàn)金流量的評(píng)價(jià)

現(xiàn)金流量包括企業(yè)所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）和屬于股東權(quán)益的現(xiàn)金流量（權(quán)益自由現(xiàn)金流量）兩種。由于現(xiàn)金流量更能真實(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)的收益，因此，在國(guó)際上較為通行采用現(xiàn)金流量作為收益口徑來(lái)估算企業(yè)的價(jià)值。

（三）收益法的類型及適用條件

收益法常用的具體方法包括股利折現(xiàn)法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。股利折現(xiàn)法是將預(yù)期股利進(jìn)行折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的具體方法，預(yù)期股利實(shí)際上是代表企業(yè)分紅后股東才可以得到的現(xiàn)金流，因此，采用該現(xiàn)金流結(jié)算的評(píng)估結(jié)論代表的是缺乏控制權(quán)的價(jià)值，通常適用于缺乏控制權(quán)的股東部分權(quán)益價(jià)值的評(píng)估。

現(xiàn)金流量折現(xiàn)法通常包括企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型和權(quán)益自由現(xiàn)金量折現(xiàn)模型。實(shí)際上只有控股股東才具有獲取全部自由現(xiàn)金流的權(quán)力，因此，其評(píng)估結(jié)論應(yīng)該是代表具有控制權(quán)的企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值和部分權(quán)益價(jià)值。

選擇和使用收益法時(shí)應(yīng)當(dāng)注意下列適用條件： 1.被評(píng)估企業(yè)具有獲利能力。

2.采用適當(dāng)?shù)姆椒?，?duì)被評(píng)估企業(yè)和參考企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)評(píng)估過(guò)程和評(píng)估結(jié)論具有影響的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行必要的分析調(diào)整，以合理反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力。

3.獲得委托方關(guān)于被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)配置和使用情況的說(shuō)明，包括對(duì)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)狀況的說(shuō)明。

4.應(yīng)當(dāng)從委托方或相關(guān)當(dāng)事方獲取被評(píng)估企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和收益狀況的預(yù)測(cè)，并進(jìn)行必要的分析、判斷和調(diào)整，確信相關(guān)預(yù)測(cè)的合理性。充分考慮取得預(yù)期收益將面臨的風(fēng)險(xiǎn)，合理選擇折現(xiàn)率。

5.必須保持預(yù)期收益與折現(xiàn)率口徑的一致。

6.應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景以及被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景，合理確定收益預(yù)測(cè)期間，并恰當(dāng)考慮預(yù)測(cè)其后的收益情況及相關(guān)種植的計(jì)算。

（四）收益法的計(jì)算公式 1.年金法

P?A/i式中，P??企業(yè)評(píng)估價(jià)值；A??企業(yè)每年的年金收益；i??折現(xiàn)率及資本化率。

2.分段法

分段法是將持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的預(yù)期收益期分為前后兩個(gè)階段，根據(jù)各階段的收益現(xiàn)值之和估算被評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法。

R?R?1?1?r??1?r?r其中，；?R??企業(yè)前n年預(yù)期收益折現(xiàn)值之和 ?1?r?R?1??企業(yè)n年后（穩(wěn)定期）預(yù)期收益年金現(xiàn)值；?1?r?rr??折現(xiàn)率或資本化率。R??第i年度的預(yù)期收益額；P??i?1niiiiniii?1iii

（五）企業(yè)收益的預(yù)測(cè) 1.企業(yè)收益的界定

企業(yè)自由現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊和攤銷-利息費(fèi)用（扣除稅務(wù)影響后）-資本性支出-凈營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)

權(quán)益自由現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊與攤銷-資本性支出-凈營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)+付息債務(wù)的增加

2.企業(yè)收益的預(yù)測(cè)

（1）對(duì)企業(yè)正常盈利能力的判斷（2）企業(yè)收益預(yù)測(cè)的基礎(chǔ) 3.企業(yè)收益預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)步驟

第一步，對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日的審計(jì)后企業(yè)收益進(jìn)行調(diào)整。第二步，對(duì)企業(yè)預(yù)期收益趨勢(shì)進(jìn)行總體分析和判斷。第三步，對(duì)企業(yè)預(yù)期收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。

（六）折現(xiàn)率及其估測(cè)

折現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 1.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的估測(cè)

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率通常用評(píng)估基準(zhǔn)日中、長(zhǎng)期國(guó)債的到期收益率，但應(yīng)注意換算為復(fù)利計(jì)算。2.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的測(cè)算

（1）影響風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的主要因素

就企業(yè)而言，影響風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的主要因素包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。從投資者的角度看，要投資者承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，就要有相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)越大，要求補(bǔ)償?shù)臄?shù)額也就越大。

（2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的測(cè)算 ①風(fēng)險(xiǎn)累加法

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+其他風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

②β系數(shù)法

Rr??R?R???mf式中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rr??被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的 Rm??社會(huì)平均收益率；Rf??無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；???被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的?系數(shù)。3.折現(xiàn)率的測(cè)算

①加權(quán)平均資本成本模型

EDR??Ke???1?T??Kd

D?ED?E②權(quán)益資本成本模型

K?R式中，Kefe???MRP?Rc ??權(quán)益資本成本；???系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；Rf??目前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；MRP??市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。Rc??企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)4.收益額與折現(xiàn)率或資本化率口徑一致的問(wèn)題

企業(yè)自由現(xiàn)金流量與加權(quán)平均資本成本模型相匹配，權(quán)益自由現(xiàn)金流量與權(quán)益資本成本模型相匹配。

（七）收益法的適用范圍 適用條件：

1.企業(yè)能夠在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)持續(xù)經(jīng)營(yíng)； 2.能夠?qū)ζ髽I(yè)未來(lái)收益進(jìn)行合理預(yù)測(cè)；

3.能夠?qū)εc企業(yè)未來(lái)收益的風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)應(yīng)的收益率進(jìn)行合理估算。

二、市場(chǎng)法

（一）市場(chǎng)法的基本概念

《企業(yè)評(píng)估準(zhǔn)則--企業(yè)價(jià)值》（2011）將市場(chǎng)法定義為“將評(píng)估對(duì)象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法”。

（二）市場(chǎng)法的基本原理

市場(chǎng)法的理論依據(jù)是替代原則，該方法是基于類似資產(chǎn)應(yīng)該具有類似交易價(jià)格的理論推斷。

（三）市場(chǎng)法運(yùn)用的基本方法

常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比較法和交易案例比較法。

（四）市場(chǎng)法應(yīng)用的基本步驟

（1）明確被評(píng)估企業(yè)的基本情況，包括評(píng)估對(duì)象及其相關(guān)權(quán)益狀況。（2）恰當(dāng)選擇與被評(píng)估企業(yè)進(jìn)行比較分析的參考企業(yè)。

（3）對(duì)所選擇的參考企業(yè)或交易案例的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，與評(píng)估對(duì)象的情況進(jìn)行比較、分析并做必要的調(diào)整。

（4）選擇并計(jì)算合適的價(jià)值乘數(shù)，并根據(jù)以上工作結(jié)果對(duì)價(jià)值乘數(shù)進(jìn)行必要的分析和調(diào)整。

（5）將價(jià)值比率運(yùn)用到評(píng)估對(duì)象所對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并考慮適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，得出初步的評(píng)估結(jié)果；對(duì)缺乏流動(dòng)性折扣、控制權(quán)溢價(jià)等事項(xiàng)，評(píng)估時(shí)應(yīng)進(jìn)行必要的分析并考慮在評(píng)估報(bào)告中做出適當(dāng)?shù)呐丁?/p>

（6）根據(jù)被評(píng)估企業(yè)特點(diǎn)，對(duì)不同價(jià)值比率得出的數(shù)值予以分析，形成合理評(píng)估結(jié)論。

（五）價(jià)值比率的確定

價(jià)值比率是指企業(yè)價(jià)格與公司特定變量之間的比率。市場(chǎng)法的理論基礎(chǔ)在于：如果兩家企業(yè)處于同一行業(yè)，擁有相同的收益、收入和增長(zhǎng)前景，它們的價(jià)格應(yīng)該是相似的。價(jià)值比率的確定要考慮信息的可獲得性、可靠性、相關(guān)性等。

（六）市場(chǎng)法的適用范圍

1.有一個(gè)充分發(fā)展、活躍的資本市場(chǎng)；

2.在上述資本市場(chǎng)中存在著足夠數(shù)量的與被評(píng)估對(duì)象相同或相似的參考企業(yè)，或者在資本市場(chǎng)上存在著足夠的交易案例。

3.能夠收集并獲得參考企業(yè)或交易案例的市場(chǎng)信息、財(cái)務(wù)信息及其他相關(guān)資料。

4.可以確信依據(jù)的信息資料具有代表性和合理性，且在評(píng)估基準(zhǔn)日是有效的。

三、資產(chǎn)基礎(chǔ)法

（一）資產(chǎn)基礎(chǔ)法的基本概念

《企業(yè)評(píng)估準(zhǔn)則--企業(yè)價(jià)值》（2011）將企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的資產(chǎn)基礎(chǔ)法定義為：“以被評(píng)估企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為依據(jù)，合理評(píng)估企業(yè)表內(nèi)及表外各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法”。

（二）運(yùn)用資產(chǎn)基礎(chǔ)法的基本思路

運(yùn)用成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，就是以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，對(duì)各單項(xiàng)資產(chǎn)及負(fù)債的現(xiàn)行公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并在各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值加和的基礎(chǔ)上，扣減負(fù)債評(píng)估值，從而得到企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值。

（三）應(yīng)用資產(chǎn)基礎(chǔ)法的基本程序

（1）獲得被評(píng)估企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表。

（2）調(diào)整項(xiàng)目。將每個(gè)資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益項(xiàng)目的賬面價(jià)值調(diào)整為公允價(jià)值。（3）調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表外項(xiàng)目。評(píng)估并加上資產(chǎn)負(fù)債表外特定有形或無(wú)形資產(chǎn)和負(fù)債。

（4）在調(diào)整基礎(chǔ)上，編制新的資產(chǎn)負(fù)債表，反映所有項(xiàng)目的公允價(jià)值。（5）確定投入資本或權(quán)益的調(diào)整后價(jià)值。

（四）應(yīng)用資產(chǎn)基礎(chǔ)法需注意的問(wèn)題 1.現(xiàn)金

一般不需要調(diào)整，只需要核實(shí)即可。2.應(yīng)收賬款

在核實(shí)的基礎(chǔ)上，考慮應(yīng)收賬款的可回收性。3.存貨

企業(yè)的性質(zhì)不同（如制造企業(yè)或商品流通企業(yè)），企業(yè)的存貨構(gòu)成也不同。具體的評(píng)估方法見(jiàn)本教材相關(guān)內(nèi)容。

4.長(zhǎng)期投資

對(duì)于控股的長(zhǎng)期股權(quán)投資企業(yè)，采用成本法時(shí)，評(píng)估人員應(yīng)到現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地核查其資產(chǎn)和負(fù)債，全面進(jìn)行評(píng)估。

對(duì)于非控股的長(zhǎng)期股權(quán)投資企業(yè)，在未來(lái)收益難以確定的情況下，可以采用成本法進(jìn)行評(píng)估，即通過(guò)對(duì)被評(píng)估企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，確定凈資產(chǎn)數(shù)額與投資方應(yīng)占的份額確定長(zhǎng)期投資的評(píng)估值。

5.其他流動(dòng)資產(chǎn)

一般可能需要調(diào)整的項(xiàng)目是短期證券、應(yīng)收票據(jù)、其他非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、限制競(jìng)爭(zhēng)合約等，尤其是與股東交易的應(yīng)收票據(jù)。如果這些項(xiàng)目不用于公司的經(jīng)營(yíng)，應(yīng)該從資產(chǎn)負(fù)債表中扣除。其他項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)其是否對(duì)公司有利轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)價(jià)值。

6.固定資產(chǎn)

由于價(jià)值變化大，一般應(yīng)該根據(jù)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)固定資產(chǎn)按市場(chǎng)價(jià)值調(diào)整后，必須考慮因增加價(jià)值而產(chǎn)生的稅賦。

7.無(wú)形資產(chǎn) 資產(chǎn)負(fù)債表上的無(wú)形資產(chǎn)一般反映取得成本。應(yīng)該將這些無(wú)形資產(chǎn)未攤銷的賬面價(jià)值調(diào)整為市場(chǎng)價(jià)值。如果特定無(wú)形資產(chǎn)（如專利、著作權(quán)或商標(biāo)）具有價(jià)值，這些價(jià)值可以同收益法、市場(chǎng)法或成本法來(lái)確定。

8.負(fù)債

一般的負(fù)債調(diào)整主要涉及與資產(chǎn)相關(guān)的負(fù)債。比如，如果房產(chǎn)從資產(chǎn)向扣除，任何與之相關(guān)的負(fù)債也應(yīng)相應(yīng)扣除。如果房產(chǎn)可以以租賃的形式加入，資產(chǎn)中包括房產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)價(jià)值（以市場(chǎng)租金水平計(jì)算），相應(yīng)的債務(wù)也應(yīng)在房產(chǎn)價(jià)值中考慮。

9.非經(jīng)營(yíng)性或偶然性資產(chǎn)和負(fù)責(zé)

非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債是指那些維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不需要的資產(chǎn)和負(fù)債。偶然性的資產(chǎn)和負(fù)債是指那些非持續(xù)性取得的資產(chǎn)和負(fù)債。對(duì)非經(jīng)營(yíng)性或偶然性資產(chǎn)和負(fù)債應(yīng)予以調(diào)整。

10.資產(chǎn)負(fù)債表表外項(xiàng)目

資產(chǎn)負(fù)債表表外項(xiàng)目一般是指表外負(fù)債，包括擔(dān)保負(fù)債、未決訴訟或其他糾紛（如稅務(wù)、員工投訴、環(huán)境保護(hù)或其他監(jiān)管問(wèn)題）等。評(píng)估人員應(yīng)通過(guò)與被評(píng)估企業(yè)管理層及法律顧問(wèn)的討論，評(píng)估和量化這些負(fù)債。

（五）資產(chǎn)基礎(chǔ)法的適用范圍 1.不宜采用收益法或市場(chǎng)法的情況下。2.對(duì)部分資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

3.委托方需要有詳細(xì)的評(píng)估明細(xì)資料。

第二篇：企業(yè)價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估

摘 要 《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》于2005年4月起實(shí)施，打破了價(jià)值評(píng)估中單一使用成本法的局面，使得收益法、市場(chǎng)法的應(yīng)用有了政策上的依據(jù)，對(duì)三種方法進(jìn)行了比較分析，探討如何正確、合理的選擇三種方法應(yīng)用于評(píng)估實(shí)踐這一問(wèn)題。

關(guān)鍵詞 企業(yè)價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估 成本法 市場(chǎng)法 收益法引言

2004年12月30日中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)書(shū)（試行）》（簡(jiǎn)稱“意見(jiàn)書(shū)”），從基本要求、評(píng)估要求、評(píng)估方法和評(píng)估披露等方面對(duì)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)提出了新的要求，并于2005年4月1日起開(kāi)始實(shí)施。意見(jiàn)書(shū)明確提出收益法、市場(chǎng)法、成本法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法，這一規(guī)定打破了長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中單一使用成本法的局面，擬促成三足鼎立的評(píng)估方法格局?；诖耍诰唧w的價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中方法的選擇成為亟待解決的問(wèn)題，對(duì)此進(jìn)行深入的討論具有現(xiàn)實(shí)意義。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用現(xiàn)狀

企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中，目前國(guó)際上通用的評(píng)估方法有收益法、市場(chǎng)法、成本法，期權(quán)法較少采用。而在我國(guó)的價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中，成本法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的首選和主要使用的方法，收益法、市場(chǎng)法很少采用，期權(quán)法幾乎不用。趙邦宏博士對(duì)我國(guó)2003年企業(yè)價(jià)值評(píng)估使用方法做了問(wèn)卷調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，成本法在我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)中所占的比例達(dá)95%左右，而收益法一般作為成本法的驗(yàn)證方法，不單獨(dú)使用，市場(chǎng)法很少使用，期權(quán)法一般無(wú)人采用，而且在2004年12月30日中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)書(shū)（試行）》中也未涉及到期權(quán)法，基于此，本文中對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的比較及選擇研究中不考慮期權(quán)法，僅以成本法、市場(chǎng)法、收益法三種方法為研究對(duì)象。3 成本法、市場(chǎng)法、收益法比較分析

要選擇適合于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法，首先應(yīng)從不同的角度對(duì)方法進(jìn)行比較分析，以明確各種方法之間的差異性，以下從方法原理、方法的前提條件、方法的適用性和局限性對(duì)成本法、市場(chǎng)法、收益法進(jìn)行比較分析。

3.1 各方法的原理

成本法的基本原理是重建或重置評(píng)估對(duì)象，即在條件允許的情況下，任何一個(gè)精明的潛在投資者，在購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)建造一項(xiàng)與所購(gòu)資產(chǎn)具有相同用途的替代品所需要的成本。

收益法的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的預(yù)期效用理論，一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是利用它所能獲取的未來(lái)收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項(xiàng)資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率，即對(duì)于投資者來(lái)講，企業(yè)的價(jià)值在于預(yù)期企業(yè)未來(lái)所能夠產(chǎn)生的收益。這一理論基礎(chǔ)可以追溯到艾爾文·費(fèi)雪，費(fèi)雪認(rèn)為，資本帶來(lái)一系列的未來(lái)收入，因而資本的價(jià)值實(shí)質(zhì)上是對(duì)未來(lái)收入的折現(xiàn)值，即未來(lái)收入的資本化。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)法是基于一個(gè)經(jīng)濟(jì)理論和常識(shí)都認(rèn)同的原則，類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類

似的交易價(jià)格。該原則的一個(gè)假設(shè)條件為，如果類似的資產(chǎn)在交易價(jià)格上存在較大差異，則在市場(chǎng)上就可能產(chǎn)生套利交易的情況，市場(chǎng)法就是基于該理論而得到應(yīng)用的。在對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估中，市場(chǎng)法充分利用市場(chǎng)及市場(chǎng)中參考企業(yè)的成交價(jià)格信息，并以此為基礎(chǔ)，分析和判斷被評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。

3.2 各方法的前提條件

運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)具備的前提條件有三個(gè)：一是進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值，如管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等，對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì)；二是資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀反映所評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值；三是投資者購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)具有相同用途所需的替代品所需的成本。若選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，應(yīng)具備以下三個(gè)前提條件：一是投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過(guò)目標(biāo)企業(yè)按未來(lái)預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益能夠合理的預(yù)測(cè)，企業(yè)未來(lái)收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀的進(jìn)行估算，也就是說(shuō)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)能合理的予以量化；三是被評(píng)估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。

采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估需要滿足三個(gè)基本的前提條件：一是要有一個(gè)活躍的公開(kāi)市場(chǎng)，公開(kāi)市場(chǎng)指的是有多個(gè)交易主體自愿參與且他們之間進(jìn)行平等交易的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)上的交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情，即可認(rèn)為是市場(chǎng)的公允價(jià)格；二是在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料，同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。

3.3 各方法的適用性和局限性

成本法以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，相對(duì)于市場(chǎng)法和收益法，成本法的評(píng)估結(jié)果客觀依據(jù)較強(qiáng)。一般情況下，在涉及一個(gè)僅進(jìn)行投資或僅擁有不動(dòng)產(chǎn)的控股企業(yè)，以及所評(píng)估的企業(yè)的評(píng)估前提為非持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)，適宜用成本法進(jìn)行評(píng)估。但由于運(yùn)用成本法無(wú)法把握一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值的整體性，也難衡量企業(yè)各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)間的工藝匹配以及有機(jī)組合因素可能產(chǎn)生出來(lái)的整合效應(yīng)。因而，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下，不宜單獨(dú)運(yùn)用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

收益法以預(yù)期的收益和折現(xiàn)率為基礎(chǔ)，因而對(duì)于目標(biāo)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果目前的收益為正值，具有持續(xù)性，同時(shí)在收益期內(nèi)折現(xiàn)率能夠可靠的估計(jì)，則更適宜用收益法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。通常，處于成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)收益具有上述特點(diǎn)，可用收益法。基于收益法的應(yīng)用條件，有下述特點(diǎn)的企業(yè)不適合用收益法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估：處于困境中的企業(yè)、收益具有周期性特點(diǎn)的企業(yè)、擁有較多閑置資產(chǎn)的企業(yè)、經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定以及風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題難以合理衡量的私營(yíng)企業(yè)。

市場(chǎng)法最大的優(yōu)點(diǎn)在于具有簡(jiǎn)單、直觀便于理解、運(yùn)用靈活的特點(diǎn)。尤其是當(dāng)目標(biāo)公司未來(lái)的收益難以做出詳盡的預(yù)測(cè)時(shí)，運(yùn)用收益法進(jìn)行評(píng)估顯然受到限制，而市場(chǎng)法受到的限制相對(duì)較小。此外，站在實(shí)務(wù)的角度上，市場(chǎng)法往往更為常用，或通常作為運(yùn)用其他評(píng)估方法所獲得評(píng)估結(jié)果的驗(yàn)證或參考。但是運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值也存在一定的局限性：首先，因?yàn)樵u(píng)估對(duì)象和參考企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性往往不盡相同，因而要找到

與評(píng)估對(duì)象絕對(duì)相同或者類似的可比企業(yè)難度較大；其次，對(duì)價(jià)值比率的調(diào)整是運(yùn)用市場(chǎng)法及為關(guān)鍵的一步，這需要評(píng)估師有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的技術(shù)能力。價(jià)值評(píng)估方法選擇的原則

價(jià)值評(píng)估方法的選擇不是主觀隨意、沒(méi)有規(guī)律可循的，無(wú)論是哪一種方法，評(píng)估的最終目的是相同的，殊途同歸的服務(wù)于市場(chǎng)交易和投資決策，因而各種方法之間有著內(nèi)在的聯(lián)系，結(jié)合前文對(duì)價(jià)值評(píng)估方法的比較分析，可以總結(jié)出企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的一些原則：

4.1 依據(jù)相關(guān)準(zhǔn)則、規(guī)范的原則

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)準(zhǔn)則和規(guī)范是由管理部門頒布的，具有一定的權(quán)威性和部分強(qiáng)制性。如在2005年4月1日實(shí)施的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)書(shū)（試行）》二十三條中規(guī)定：“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法、和成本法三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法”；第三十四條中指出：“以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為唯一使用的評(píng)估方法”；第二十五條中指出：“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評(píng)估企業(yè)成立時(shí)間的長(zhǎng)短、歷史經(jīng)營(yíng)情況，尤其是經(jīng)營(yíng)和收益穩(wěn)定狀況、未來(lái)收益的可預(yù)測(cè)性，恰當(dāng)考慮收益法的適用性”。顯然，這些條款對(duì)選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

4.2 借鑒共識(shí)性研究成果的原則

價(jià)值評(píng)估方法選擇的一些共識(shí)性研究成果是眾多研究人員共同努力的結(jié)果，是基于價(jià)值評(píng)估實(shí)踐的一些理論上的提煉，對(duì)于選擇合理的方法用于價(jià)值評(píng)估有較大的參考價(jià)值。如在涉及一個(gè)僅進(jìn)行投資或僅擁有不動(dòng)產(chǎn)的控股企業(yè)，或所評(píng)估的企業(yè)的評(píng)估前提為非持續(xù)經(jīng)營(yíng)，應(yīng)該考慮采用成本法。以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，不宜單獨(dú)使用成本法。在企業(yè)的初創(chuàng)期，經(jīng)營(yíng)和收益狀況不穩(wěn)定，不宜采用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。一般來(lái)說(shuō)，收益法更適宜于無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估。此外，如果企業(yè)處于成長(zhǎng)期或成熟期，經(jīng)營(yíng)、收益狀況穩(wěn)定并有充分的歷史資料為依據(jù)，能合理的預(yù)測(cè)企業(yè)的收益，這時(shí)采用收益法較好。在參考企業(yè)或交易案例的資料信息較完備、客觀時(shí)，從成本效率的角度來(lái)考慮，適合選擇市場(chǎng)法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

4.3 客觀、公正的原則

客觀性原則要求評(píng)估師在選擇價(jià)值評(píng)估方法的時(shí)候應(yīng)始終站在客觀的立場(chǎng)上，堅(jiān)持以客觀事實(shí)為依據(jù)的科學(xué)態(tài)度，盡量避免用個(gè)人主觀臆斷來(lái)代替客觀實(shí)際，盡可能排除人為的主觀因素，擺脫利益沖突的影響，依據(jù)客觀的資料數(shù)據(jù)，進(jìn)行科學(xué)的分析、判斷，選擇合理的方法。公正性原則要求評(píng)估人員客觀的闡明意見(jiàn)，不偏不倚的對(duì)待各利益主體?？陀^、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導(dǎo)意義，而且從評(píng)估人員素質(zhì)的角度對(duì)方法選擇做了要求。

4.4 成本效率的原則

評(píng)估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體之一，也需要獲取利潤(rùn)以促進(jìn)企業(yè)的生存、發(fā)展，因而在評(píng)估方法選擇時(shí)，要考慮各種評(píng)估方法耗用的物質(zhì)資源、時(shí)間資源及人力資源，在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿足委托企業(yè)評(píng)估要求的前提下，力求提高效率、節(jié)約成本。只有如此，才能形成委托企業(yè)和評(píng)估機(jī)構(gòu)互動(dòng)發(fā)展的雙贏模式，更有利于評(píng)估機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自身實(shí)力，提高服務(wù)水平。

4.5 風(fēng)險(xiǎn)防范的原則

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為：“由于評(píng)估人員或者機(jī)構(gòu)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見(jiàn)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)”，根據(jù)這一定義，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指評(píng)估機(jī)構(gòu)的外部因素客觀上阻礙和干擾評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估企業(yè)實(shí)施必要的和正常的評(píng)估過(guò)程而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指由于評(píng)估機(jī)構(gòu)的內(nèi)部因素導(dǎo)致評(píng)估人員對(duì)擬評(píng)估企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見(jiàn)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。顯然，企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇作為價(jià)值評(píng)估中的一個(gè)環(huán)節(jié)，可能會(huì)由于方法選擇的不當(dāng)帶來(lái)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，在選擇評(píng)估方法的時(shí)候要有強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，綜合考慮各種因素，分析可能產(chǎn)生的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，做出客觀、合理的價(jià)值評(píng)估方法選擇。

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第三篇：如何評(píng)估商務(wù)服務(wù)企業(yè)價(jià)值

如何評(píng)估商務(wù)服務(wù)企業(yè)價(jià)值

關(guān)鍵詞：商務(wù)服務(wù)，企業(yè)服務(wù)，企業(yè)價(jià)值

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，商務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估日益受到人們的重視，因此對(duì)于商務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的研究也得到極大擴(kuò)展。商務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估就是通過(guò)科學(xué)的商務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，對(duì)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析和衡量。與企業(yè)價(jià)值理論體系相比，實(shí)踐中商務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法多種多樣，利用不同的評(píng)估程序及評(píng)估方法對(duì)同一企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，往往會(huì)得出不同的結(jié)果。目前，在實(shí)際的價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中，主要有三種評(píng)估方法：收益法、市場(chǎng)法、成本法。收益法是依據(jù)資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益經(jīng)折現(xiàn)或資本化處理來(lái)估測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的方法。分段折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型是最具理論意義的財(cái)務(wù)估價(jià)方法，也是在實(shí)務(wù)中應(yīng)用較廣的商務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。

市場(chǎng)法，又稱相對(duì)估價(jià)法。是將目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)對(duì)比，根據(jù)不同的企業(yè)特點(diǎn)，確定某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為主要變量，用可比企業(yè)價(jià)值來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值。

成本法，又稱成本加和法。采用這種商務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，是將被評(píng)估企業(yè)視為一個(gè)生產(chǎn)要素的組合體，在對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)清查核實(shí)的基礎(chǔ)上，逐一對(duì)各項(xiàng)可確指資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，并確認(rèn)企業(yè)是否存在商譽(yù)或經(jīng)濟(jì)性損耗，將各單項(xiàng)可確認(rèn)資產(chǎn)評(píng)估值加總后再加上企業(yè)的商譽(yù)或減去經(jīng)濟(jì)性損耗，就可以得到企業(yè)價(jià)值的評(píng)估值。

成本法、市場(chǎng)法、收益法是國(guó)際公認(rèn)的三大商務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，也是我國(guó)價(jià)值評(píng)估理論和實(shí)踐中普遍認(rèn)可、采用的評(píng)估方法。就方法本身而言，并無(wú)哪種方法有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，就具體的評(píng)估項(xiàng)目而言，由于評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象、資料收集情況等相關(guān)條件不同，要恰當(dāng)?shù)剡x擇一種或多種評(píng)估方法。

文章由《中國(guó)商務(wù)服務(wù)平臺(tái)》http://提供。

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第四篇：企業(yè)價(jià)值評(píng)估課程教學(xué)大綱.

《企業(yè)價(jià)值評(píng)估課程》教學(xué)大綱

一、課程基本信息 課程編號(hào):09020040 課程中文名稱:企業(yè)價(jià)值評(píng)估

課程英文名稱:enterprises value appraisal 課程性質(zhì):專業(yè)任意選修 考核方式:考查 開(kāi)課專業(yè):工商管理 開(kāi)課學(xué)期:7 總學(xué)時(shí):48學(xué)時(shí) 總學(xué)分:3

二、課程目的和任務(wù)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的一項(xiàng)主要業(yè)務(wù),也是證券分析、投資銀行等相關(guān)行業(yè) 十分關(guān)注的內(nèi)容。本門課程從企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本概念、價(jià)值觀點(diǎn)入手,使學(xué)生掌握企業(yè) 價(jià)值評(píng)估的基本原理,資產(chǎn)基礎(chǔ)途徑、收益途徑和市場(chǎng)途徑三大評(píng)估途徑及其具體評(píng)估方 法,了解國(guó)內(nèi)外關(guān)于評(píng)估價(jià)值的溢價(jià)與折價(jià)的研究成果,學(xué)會(huì)分析企業(yè)股權(quán)的特性如控股 權(quán)與非控股權(quán)、流通性與非流通性等問(wèn)題。為日后從事經(jīng)濟(jì)管理等方面的工作打下扎實(shí)的 基礎(chǔ)。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)于 2005年初發(fā)布了 《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)(試行 》 , 為我國(guó)企業(yè)價(jià) 值評(píng)估事業(yè)的飛速發(fā)展奠定了一個(gè)革命性的新起點(diǎn)。本書(shū)結(jié)合指導(dǎo)意見(jiàn)的內(nèi)容,針對(duì)新經(jīng) 濟(jì)和高新技術(shù)企業(yè)等價(jià)值評(píng)估熱點(diǎn)問(wèn)題, 本書(shū)對(duì)評(píng)估中有關(guān)研發(fā)

費(fèi)用、租賃資產(chǎn)和氓 W ACC 等實(shí)際問(wèn)題進(jìn)行了研討。最后,對(duì)評(píng)估實(shí)踐中的資料收集、現(xiàn)場(chǎng)訪談、財(cái)務(wù)報(bào)表分析以及 報(bào)告要素等實(shí)務(wù)操作也有詳細(xì)論述。

三、教學(xué)基本要求(含素質(zhì)教育與創(chuàng)新能力培養(yǎng)的要求 1.掌握企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論基礎(chǔ)和方法。

2.掌握企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資產(chǎn)基礎(chǔ)途徑、收益途徑和市場(chǎng)途徑。3.了解并熟練掌握企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的具體應(yīng)用問(wèn)題和方法技巧。4.了解期權(quán)定價(jià)模型在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用。5.熟練掌企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)

四、教學(xué)內(nèi)容與學(xué)時(shí)分配 第一章 概述(4學(xué)時(shí)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的涵義及應(yīng)用范疇;企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)狀及其發(fā)展態(tài)勢(shì);企業(yè)價(jià)值評(píng)估的 幾個(gè)觀點(diǎn)等。

第二章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本理論與方法(4學(xué)時(shí)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)、一般原理、途徑與方法;影響企業(yè)價(jià)值的基本變量與因素;控股權(quán)與少數(shù)股權(quán),市場(chǎng)流通生與非流通性。

第三章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資產(chǎn)基礎(chǔ)途徑(6學(xué)時(shí)

資產(chǎn)基礎(chǔ)途徑概述;資產(chǎn)加和法的基本原理、基本程序;價(jià)值前提的選擇;單項(xiàng)資產(chǎn)的 評(píng)估方法和程序;資產(chǎn)加和法的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn);超額盈利資本化法。

第四章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益途徑(4學(xué)時(shí)

概述;未來(lái)經(jīng)濟(jì)收益折現(xiàn)法;未來(lái)經(jīng)濟(jì)收益資本化法。

第五章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益途徑(6學(xué)時(shí)

概述;參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法;市場(chǎng)法中幾個(gè)主要比率價(jià)值指標(biāo)的內(nèi)涵和應(yīng) 用;市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)股權(quán)案例。

第六章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的溢價(jià)與折價(jià)(6學(xué)時(shí)

控股權(quán)溢價(jià)與少數(shù)股權(quán)折價(jià);企業(yè)并購(gòu)中的協(xié)同效應(yīng)和控股權(quán)溢價(jià)的評(píng)估;缺乏流通性 的折價(jià)。

第七章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的具體應(yīng)用問(wèn)題和方法技巧(6學(xué)時(shí)

企業(yè)研發(fā)費(fèi)用對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響;企業(yè)價(jià)值評(píng)估中經(jīng)營(yíng)性租賃費(fèi)用的處理;企業(yè)債轉(zhuǎn)股 后的股權(quán)價(jià)值分析;探討 WACC 應(yīng)用中的一些具體問(wèn)題;高風(fēng)險(xiǎn)公司評(píng)估的蒙特卡洛模擬;員工期權(quán)對(duì)股權(quán)價(jià)值的影響。

第八章 期權(quán)定價(jià)模型在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用(6學(xué)時(shí)

期權(quán)定價(jià)理論;將股權(quán)資本評(píng)估視為期權(quán)估價(jià);期權(quán)理論在專利技術(shù)公司和網(wǎng)絡(luò)公司評(píng) 估中的應(yīng)用;對(duì)自然資源期權(quán)及其公司的評(píng)估。

第九章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)(6學(xué)時(shí)

收集數(shù)據(jù)資料;現(xiàn)場(chǎng)勘查;財(cái)務(wù)報(bào)表分析與比率分析;企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告。

五、教學(xué)方法及手段(含現(xiàn)代化教學(xué)手段 采用課堂授課、案例教學(xué)等。

六、前修課程、后續(xù)課程

前修課程:財(cái)務(wù)管理、成本會(huì)計(jì)、企業(yè)戰(zhàn)略管理 后續(xù)課程:

七、教材及主要參考資料 教材: [1]王少豪著.企業(yè)價(jià)值評(píng)估:觀點(diǎn)、方法與實(shí)務(wù) [M].北京:中國(guó)水利水電出版社, 2005.參考資料: [1]科普蘭、科勒著.默林等譯.價(jià)值評(píng)估 — 公司價(jià)值的衡量與管理 [M].北京:電子工 業(yè)出版社, 2002.撰寫(xiě)人簽字:院(系教學(xué)院長(zhǎng)(主任簽字:

第五篇：企業(yè)價(jià)值評(píng)估期末重點(diǎn)-簡(jiǎn)答題

-企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來(lái)盈利，通過(guò)不斷的經(jīng)量-企業(yè)價(jià)值量大=股東全部利益價(jià)值+東持股比例大于0小于100%識(shí)客體的局限性，某些特征或全部事實(shí)作出合乎邏輯的判斷，這就是假設(shè)。=稅后凈利潤(rùn)++(新債發(fā)行-舊債償還)，用來(lái)評(píng)估股東權(quán)益價(jià)值，需要扣除債務(wù)信息，考慮債務(wù)資本；企業(yè)現(xiàn)金流=股權(quán)現(xiàn)金流+稅后利息費(fèi)用-FCFF=NOPA

T再投入=NOPAT（1-投資回報(bào)率）期望增長(zhǎng)率=再投資比率*資本回報(bào)率，成長(zhǎng)性越好才會(huì)企業(yè)股息增長(zhǎng)率是永續(xù)，①股權(quán)現(xiàn)金流大于姑息，超出的現(xiàn)金投資于凈現(xiàn)值為正的是債前現(xiàn)金流，不需要單獨(dú)考估計(jì)FCFE需要考慮。計(jì)算FCFEFCFF*（ROIC-WACC資產(chǎn)負(fù)債表：VBV0=ROEXr/ ke –規(guī)-企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來(lái)盈利，通過(guò)不斷的經(jīng)量-企業(yè)價(jià)值量大=股東全部利益價(jià)值+東持股比例大于0小于100%識(shí)客體的局限性，某些特征或全部事實(shí)作出合乎邏輯的判斷，這就是假設(shè)。=稅后凈利潤(rùn)++(新債發(fā)行-舊債償還)，用來(lái)評(píng)估股東權(quán)益價(jià)值，需要扣除債務(wù)信息，考慮債務(wù)資本；企業(yè)現(xiàn)金流=股權(quán)現(xiàn)金流+稅后利息費(fèi)用-FCFF=NOPA

T再投入=NOPAT（1-投資回報(bào)率）期望增長(zhǎng)率=再投資比率*資本回報(bào)率，成長(zhǎng)性越好才會(huì)企業(yè)股息增長(zhǎng)率是永續(xù)，①股權(quán)現(xiàn)金流大于姑息，超出的現(xiàn)金投資于凈現(xiàn)值為正的是債前現(xiàn)金流，不需要單獨(dú)考估計(jì)FCFE需要考慮。計(jì)算FCFEFCFF*（ROIC-WACC資產(chǎn)負(fù)債表：VBV0=ROEXr/ ke –規(guī)-企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來(lái)盈利，通過(guò)不斷的經(jīng)量-企業(yè)價(jià)值量大=股東全部利益價(jià)值+東持股比例大于0小于100%識(shí)客體的局限性，某些特征或全部事實(shí)作出合乎邏輯的判斷，這就是假設(shè)。=稅后凈利潤(rùn)++(新債發(fā)行-舊債償還)，用來(lái)評(píng)估股東權(quán)益價(jià)值，需要扣除債務(wù)信息，考慮債務(wù)資本；企業(yè)現(xiàn)金流=股權(quán)現(xiàn)金流+稅后利息費(fèi)用-FCFF=NOPA

T再投入=NOPAT（1-投資回報(bào)率）期望增長(zhǎng)率=再投資比率*資本回報(bào)率，成長(zhǎng)性越好才會(huì)企業(yè)股息增長(zhǎng)率是永續(xù)，①股權(quán)現(xiàn)金流大于姑息，超出的現(xiàn)金投資于凈現(xiàn)值為正的是債前現(xiàn)金流，不需要單獨(dú)考估計(jì)FCFE需要考慮。計(jì)算FCFEFCFF*（ROIC-WACC資產(chǎn)負(fù)債表：VBV0=ROEXr/ ke –規(guī)-企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來(lái)盈利，通過(guò)不斷的經(jīng)量-企業(yè)價(jià)值量大=股東全部利益價(jià)值+東持股比例大于0小于100%識(shí)客體的局限性，某些特征或全部事實(shí)作出合乎邏輯的判斷，這就是假設(shè)。=稅后凈利潤(rùn)++(新債發(fā)行-舊債償還)，用來(lái)評(píng)估股東權(quán)益價(jià)值，需要扣除債務(wù)信息，考慮債務(wù)資本；企業(yè)現(xiàn)金流=股權(quán)現(xiàn)金流+稅后利息費(fèi)用-FCFF=NOPA

T再投入=NOPAT（1-投資回報(bào)率）期望增長(zhǎng)率=再投資比率*資本回報(bào)率，成長(zhǎng)性越好才會(huì)企業(yè)股息增長(zhǎng)率是永續(xù)，①股權(quán)現(xiàn)金流大于姑息，超出的現(xiàn)金投資于凈現(xiàn)值為正的是債前現(xiàn)金流，不需要單獨(dú)考估計(jì)FCFE需要考慮。計(jì)算FCFEFCFF*（ROIC-WACC資產(chǎn)負(fù)債表：VBV0=ROEXr/ ke –規(guī)-企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來(lái)盈利，通過(guò)不斷的經(jīng)量-企業(yè)價(jià)值量大=股東全部利益價(jià)值+東持股比例大于0小于100%識(shí)客體的局限性，某些特征或全部事實(shí)作出合乎邏輯的判斷，這就是假設(shè)。=稅后凈利潤(rùn)++(新債發(fā)行-舊債償還)，用來(lái)評(píng)估股東權(quán)益價(jià)值，需要扣除債務(wù)信息，考慮債務(wù)資本；企業(yè)現(xiàn)金流=股權(quán)現(xiàn)金流+稅后利息費(fèi)用-FCFF=NOPA

T再投入=NOPAT（1-投資回報(bào)率）期望增長(zhǎng)率=再投資比率*資本回報(bào)率，成長(zhǎng)性越好才會(huì)企業(yè)股息增長(zhǎng)率是永續(xù)，①股權(quán)現(xiàn)金流大于姑息，超出的現(xiàn)金投資于凈現(xiàn)值為正的是債前現(xiàn)金流，不需要單獨(dú)考估計(jì)FCFE需要考慮。計(jì)算FCFEFCFF*（ROIC-WACC資產(chǎn)負(fù)債表：VBV0=ROEXr/ ke –規(guī)-企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來(lái)盈利，通過(guò)不斷的經(jīng)量-企業(yè)價(jià)值量大=股東全部利益價(jià)值+東持股比例大于0小于100%識(shí)客體的局限性，某些特征或全部事實(shí)作出合乎邏輯的判斷，這就是假設(shè)。=稅后凈利潤(rùn)++(新債發(fā)行-舊債償還)，用來(lái)評(píng)估股東權(quán)益價(jià)值，需要扣除債務(wù)信息，考慮債務(wù)資本；企業(yè)現(xiàn)金流=股權(quán)現(xiàn)金流+稅后利息費(fèi)用-FCFF=NOPA

T再投入=NOPAT（1-投資回報(bào)率）期望增長(zhǎng)率=再投資比率*資本回報(bào)率，成長(zhǎng)性越好才會(huì)企業(yè)股息增長(zhǎng)率是永續(xù)，①股權(quán)現(xiàn)金流大于姑息，超出的現(xiàn)金投資于凈現(xiàn)值為正的是債前現(xiàn)金流，不需要單獨(dú)考估計(jì)FCFE需要考慮。計(jì)算FCFEFCFF*（ROIC-WACC資產(chǎn)負(fù)債表：VBV0=ROEXr/ ke –規(guī)

-企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來(lái)盈利，通過(guò)不斷的經(jīng)量-企業(yè)價(jià)值量大=股東全部利益價(jià)值+東持股比例大于0小于100%識(shí)客體的局限性，某些特征或全部事實(shí)作出合乎邏輯的判斷，這就是假設(shè)。=稅后凈利潤(rùn)++(新債發(fā)行-舊債償還)，用來(lái)評(píng)估股東權(quán)益價(jià)值，需要扣除債務(wù)信息，考慮債務(wù)資本；企業(yè)現(xiàn)金流=股權(quán)現(xiàn)金流+稅后利息費(fèi)用-FCFF=NOPA

T再投入=NOPAT（1-投資回報(bào)率）期望增長(zhǎng)率=再投資比率*資本回報(bào)率，成長(zhǎng)性越好才會(huì)企業(yè)股息增長(zhǎng)率是永續(xù)，①股權(quán)現(xiàn)金流大于姑息，超出的現(xiàn)金投資于凈現(xiàn)值為正的是債前現(xiàn)金流，不需要單獨(dú)考估計(jì)FCFE需要考慮。計(jì)算FCFEFCFF*（ROIC-WACC資產(chǎn)負(fù)債表：VBV0=ROEXr/ ke –規(guī)-企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來(lái)盈利，通過(guò)不斷的經(jīng)量-企業(yè)價(jià)值量大=股東全部利益價(jià)值+東持股比例大于0小于100%識(shí)客體的局限性，某些特征或全部事實(shí)作出合乎邏輯的判斷，這就是假設(shè)。=稅后凈利潤(rùn)++(新債發(fā)行-舊債償還)，用來(lái)評(píng)估股東權(quán)益價(jià)值，需要扣除債務(wù)信息，考慮債務(wù)資本；企業(yè)現(xiàn)金流=股權(quán)現(xiàn)金流+稅后利息費(fèi)用-FCFF=NOPA

T再投入=NOPAT（1-投資回報(bào)率）期望增長(zhǎng)率=再投資比率*資本回報(bào)率，成長(zhǎng)性越好才會(huì)企業(yè)股息增長(zhǎng)率是永續(xù)，①股權(quán)現(xiàn)金流大于姑息，超出的現(xiàn)金投資于凈現(xiàn)值為正的是債前現(xiàn)金流，不需要單獨(dú)考估計(jì)FCFE需要考慮。計(jì)算FCFEFCFF*（ROIC-WACC資產(chǎn)負(fù)債表：VBV0=ROEXr/ ke –規(guī)-企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來(lái)盈利，通過(guò)不斷的經(jīng)量-企業(yè)價(jià)值量大=股東全部利益價(jià)值+東持股比例大于0小于100%識(shí)客體的局限性，某些特征或全部事實(shí)作出合乎邏輯的判斷，這就是假設(shè)。=稅后凈利潤(rùn)++(新債發(fā)行-舊債償還)，用來(lái)評(píng)估股東權(quán)益價(jià)值，需要扣除債務(wù)信息，考慮債務(wù)資本；企業(yè)現(xiàn)金流=股權(quán)現(xiàn)金流+稅后利息費(fèi)用-FCFF=NOPA

T再投入=NOPAT（1-投資回報(bào)率）期望增長(zhǎng)率=再投資比率*資本回報(bào)率，成長(zhǎng)性越好才會(huì)企業(yè)股息增長(zhǎng)率是永續(xù)，①股權(quán)現(xiàn)金流大于姑息，超出的現(xiàn)金投資于凈現(xiàn)值為正的是債前現(xiàn)金流，不需要單獨(dú)考估計(jì)FCFE需要考慮。計(jì)算FCFEFCFF*（ROIC-WACC資產(chǎn)負(fù)債表：VBV0=ROEXr/ ke –規(guī)