第一篇：過(guò)度優(yōu)化的原因總結(jié)

過(guò)度優(yōu)化的原因總結(jié)

在SEO中,我們要避免SEO過(guò)度優(yōu)化,以免給網(wǎng)站帶來(lái)不必要的麻煩。雖然過(guò)度優(yōu)化之后,搜索引擎只是給予網(wǎng)站一個(gè)新的考驗(yàn)期限,但是這個(gè)期限是無(wú)法估量的,有時(shí)候可能是一兩個(gè)星期暫時(shí)性的網(wǎng)路排名消失,但是有時(shí)候可能就是直接導(dǎo)致K站,恢復(fù)的時(shí)間長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)月甚至更長(zhǎng).軟件開(kāi)發(fā)培訓(xùn)。

在SEO過(guò)程中,經(jīng)常碰到這樣的問(wèn)題,網(wǎng)站的排名莫名其妙消失了,網(wǎng)站莫名其妙被搜索引擎K了等情況.造成這樣的情況有很多原因,有可能是網(wǎng)站作弊,造成了搜索引擎對(duì)網(wǎng)站的懲罰,或者是網(wǎng)站內(nèi)容不符合搜索引擎要求等.但是如果你的站是新站,那么,造成這個(gè)問(wèn)題的一個(gè)很重要的潛在原因就是SEO優(yōu)化過(guò)度.造成SEO優(yōu)化過(guò)度的常見(jiàn)方式有：

外鏈增加過(guò)度

大家可以嘗試,用一個(gè)新域名,然后針對(duì)某個(gè)關(guān)鍵字進(jìn)行優(yōu)化,然后去群發(fā)鏈接,或者使建大量垃圾鏈接,網(wǎng)站的排名在谷歌中會(huì)消失的無(wú)影無(wú)蹤.如果你一直進(jìn)行這樣的操作,網(wǎng)站的排名要很久才能恢復(fù),也就是說(shuō)如果你使用這樣的過(guò)度SEO方式,網(wǎng)站會(huì)迅速產(chǎn)生谷歌沙盒效應(yīng).不僅僅嗜歌會(huì)對(duì)此進(jìn)行過(guò)渡期審核,其他的搜索引擎同樣會(huì)有.SEO關(guān)鍵字過(guò)度堆積

很多SEO新手喜歡在優(yōu)化網(wǎng)站的時(shí)候,一次性讓關(guān)鍵字的密度達(dá)到合理的階段,或者數(shù)度加大關(guān)鍵字的密度,以達(dá)到提高關(guān)鍵字排名.不管是新站還是老站,關(guān)鍵字都需要合理分布,千萬(wàn)不能隨意堆積關(guān)鍵字,造成關(guān)鍵字堆積作弊,不僅不能給網(wǎng)站帶來(lái)很好的排名,還會(huì)影響網(wǎng)站的長(zhǎng)期發(fā)展.過(guò)度使用一些SEO優(yōu)化權(quán)重標(biāo)簽

權(quán)重標(biāo)簽前面我在一些文章中也有介紹過(guò),大家可以參照這篇文章《SEO過(guò)程中權(quán)重標(biāo)簽的使用》了解一下相關(guān)知識(shí),由于一些權(quán)重標(biāo)簽?zāi)軌蚪o提高網(wǎng)站關(guān)鍵字的匹配度,也就是能夠起到提高關(guān)鍵字排名的作用,很多seoer就喜歡泛濫使用權(quán)重標(biāo)簽,導(dǎo)致網(wǎng)站遭到搜索引擎的拋棄.外鏈錨文本完全針對(duì)關(guān)鍵字

如果是完全針對(duì)關(guān)鍵字優(yōu)化,那么你的網(wǎng)站外鏈就會(huì)有一個(gè)共同的特征,就是所有錨文本都是使用了你需要優(yōu)化的關(guān)鍵字,這種情況搜索引擎是很容易判別的,搜索引擎不喜歡網(wǎng)站管理員隨意去操縱外鏈,它喜歡自然的外鏈,這樣給搜索引擎才能帶來(lái)更好的用戶(hù)體驗(yàn).所以,一定要切忌網(wǎng)站進(jìn)行關(guān)鍵字優(yōu)化的時(shí)候,使用單純個(gè)關(guān)鍵字進(jìn)行錨文本而已

第二篇：seo優(yōu)化過(guò)度的特征表現(xiàn)

● 外部鏈接錨文字都是一樣的，一般都是最主要的目標(biāo)關(guān)鍵詞。

● 外部鏈接短時(shí)間內(nèi)快速增長(zhǎng)，然后停止增長(zhǎng)。很多站長(zhǎng)開(kāi)始推廣時(shí)花一段時(shí)間交換鏈接，等效果達(dá)到了就停止建立鏈接了。

● 外部鏈接錨文字和網(wǎng)頁(yè)標(biāo)題高度吻合。

● 網(wǎng)頁(yè)上該針對(duì)關(guān)鍵詞優(yōu)化的地方都優(yōu)化過(guò)了，比如標(biāo)題標(biāo)簽、關(guān)鍵詞和描述標(biāo)簽、H1、H2、黑體、導(dǎo)出鏈接文字、圖片Alt屬性、網(wǎng)頁(yè)第一段文字、內(nèi)部鏈接錨文字、正文、URL。這些地方都是可以做SEO優(yōu)化的地方，但真的把這些地方都優(yōu)化了，再加上其他明顯的SEO因素，離被懲罰的門(mén)檻就不遠(yuǎn)了。

● 內(nèi)部鏈接和外部鏈接缺少變化，絕大部分是以目標(biāo)關(guān)鍵詞為錨文字指向首頁(yè)。自然的鏈接會(huì)有URL形式的，會(huì)有鏈向深層內(nèi)容網(wǎng)頁(yè)的。具有這些特征的網(wǎng)站，如果是新網(wǎng)站，待在沙盒的時(shí)間可能會(huì)更長(zhǎng)，如果是老網(wǎng)站，當(dāng)這些因素全都加起來(lái)達(dá)到一個(gè)門(mén)檻的時(shí)候，可能受到某種形式的懲罰，比如最主要關(guān)鍵詞排名下降。

優(yōu)化實(shí)例：半邊天女性網(wǎng)

第三篇：上市公司過(guò)度投資的原因及對(duì)策

上市公司過(guò)度投資的原因及對(duì)策

過(guò)度投資是指企業(yè)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目投資行為，過(guò)度投資是公司投資非效率性的一種主要特征。目前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚處于不成熟階段，加之股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，一些上市公司“過(guò)度投資”行為更為明顯和嚴(yán)重，“過(guò)熱投資”已成為制約我國(guó)上市公司質(zhì)量提升和長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的主要因素，本文主要研究“過(guò)度投資”的界定及形成原因和對(duì)策分析。關(guān)鍵詞：過(guò)度投資形成原因?qū)Σ叻治鲞^(guò)熱投資

一、過(guò)度投資的界定

（一）npv是否大于等于0

（二）是否具有成長(zhǎng)機(jī)會(huì)

（三）自由現(xiàn)金流量

（四）是否達(dá)到最佳投資水平

二、我國(guó)上市公司過(guò)度投資的原因分析

（一）兩權(quán)分離

（二）信息不對(duì)稱(chēng)

（三）管理者的過(guò)度自信

除上述三個(gè)影響因素外還有：從眾心理等非理性因素致使過(guò)度投資；管理者為了迎合非理性的市場(chǎng)預(yù)期而進(jìn)行過(guò)度投資；股權(quán)結(jié)構(gòu)；負(fù)債融資、股利政策等。

三、提出我國(guó)上市公司有效投資建議

針對(duì)上述原因分析，可以從四個(gè)方面采取措施來(lái)抑制我國(guó)上市上市公司的過(guò)度投資。

（一）減少直接行政干預(yù)，采用市場(chǎng)化手段

行政干預(yù)一方面不利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；另一方面，行政干預(yù)常常附帶有一定的補(bǔ)貼和優(yōu)惠，從而違背了公平競(jìng)爭(zhēng)的宗旨，也扭曲了資源配置行為。因此，應(yīng)該減少對(duì)國(guó)有上市公司的直接行政干預(yù)，采用按照項(xiàng)目提供優(yōu)惠或者補(bǔ)貼等市場(chǎng)化的手段來(lái)合理引導(dǎo)各類(lèi)企業(yè)按照自身的實(shí)際情況積極參與國(guó)家投資計(jì)劃，從而實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，降低國(guó)有上市公司的過(guò)度投資行為。

（二）完善公司治理制度，有效監(jiān)督和激勵(lì)管理層

1．完善獨(dú)立董事制度

2．優(yōu)化經(jīng)理人激勵(lì)約束機(jī)制

3．充分發(fā)揮負(fù)債融資的監(jiān)督作用

4．提高現(xiàn)金股利支付水平，減少內(nèi)部人可隨意支配的現(xiàn)金流

（三）從制度上克服過(guò)度自信引起的過(guò)度投資問(wèn)題

心理學(xué)的研究認(rèn)為人們傾向于對(duì)自己控制之中或者自己高度在意的事項(xiàng)表現(xiàn)過(guò)度自信，而信息反饋可以逐步修正過(guò)度自信心理。因此，應(yīng)該：

(1)改變單一的利用股票、期權(quán)的激勵(lì)方式，強(qiáng)化諸如債務(wù)杠桿等替代激勵(lì)機(jī)制；

(2)分散控制權(quán)以減少管理者過(guò)度自信造成的危害，比如強(qiáng)化國(guó)有上市公司獨(dú)立董事、相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)重大投資的咨詢(xún)或者審批；

(3)提高管理者投資決策信息的反饋頻率等。

對(duì)從眾心理來(lái)說(shuō)，可以采取的政策措施包括：調(diào)整管理者業(yè)績(jī)衡量辦法和報(bào)酬結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)投資信息披露、增加信息反饋頻率，減少投資中的不確定性，減少信息收集加工成本和交易成本等。

四、結(jié)論

企業(yè)的價(jià)值從根本上說(shuō)取決于企業(yè)的投資行為，投資行為是否具有效率直接關(guān)系到企業(yè)價(jià)值是否實(shí)現(xiàn)了最大化。在本文我們主要分析了過(guò)度投資的界定指標(biāo)和導(dǎo)致過(guò)度投資的原因，并提出了改善的意見(jiàn)和措施，關(guān)于過(guò)度投資問(wèn)題，現(xiàn)在還沒(méi)有得到更好的解決，本文也只是進(jìn)行了淺在的研究。希望過(guò)度投資問(wèn)題能在今后得到更好的解決。

參考文獻(xiàn)

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中國(guó)上市公司投資行為研

究

——過(guò)度投資行為

班級(jí)：11金本

姓名：朱德康

學(xué)號(hào)：111508715

第四篇：企業(yè)過(guò)度投資的原因與對(duì)策分析

干勝道【摘要】 文章認(rèn)為，過(guò)度投資是指接受對(duì)公司價(jià)值而言并非最優(yōu)的投資機(jī)會(huì)，尤其是凈現(xiàn)值小于零的項(xiàng)目，從而降低資金配置效率的一種低效率投資決策行為。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)目標(biāo)的偏離性、過(guò)于樂(lè)觀和財(cái)務(wù)激勵(lì)不當(dāng)是造成過(guò)度投資的重要原因。本文提出了解決企業(yè)過(guò)度投資的治理對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】 過(guò)度投資；凈現(xiàn)值；資金配置效率

經(jīng)典的財(cái)務(wù)主流理論認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值是由投資決定的。投資的重要性、時(shí)效性、科學(xué)性受到?jīng)Q策者的高度重視。根據(jù)企業(yè)的財(cái)力情況進(jìn)行適度適時(shí)的投資是投資管理的重要原則。然而，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，過(guò)度投資和投資不足都會(huì)存在，前者造成了資金的浪費(fèi)，后者造成了資金的閑置，兩者對(duì)企業(yè)收益的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)都是十分不利的。本文只討論前者，擬對(duì)過(guò)度投資的界定、形成原因和治理對(duì)策進(jìn)行探討。

一、過(guò)度投資的界定

投資的一條最基本的法則是接受凈現(xiàn)值>0的項(xiàng)目。只有投資凈現(xiàn)值>0的項(xiàng)目，才能提高公司的價(jià)值。然而，許多公司投資到那些凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目上。1986年，Jensen的文章《自由現(xiàn)金流量的代理成本、公司財(cái)務(wù)與收購(gòu)》以股東和管理者存在非對(duì)稱(chēng)信息的假設(shè)開(kāi)始，引入了投資過(guò)度問(wèn)題，作為其自由現(xiàn)金流量理論的基礎(chǔ)論據(jù)。1989年，Lang和Lizenberger從股利政策角度研究和檢驗(yàn)了自由現(xiàn)金流量假說(shuō)，提出了“過(guò)度投資假說(shuō)”，并在他們的研究中界定了“過(guò)度投資”公司，即擁有大量自由現(xiàn)金流量，以致會(huì)接受一些NPV<0的投資機(jī)會(huì)，表現(xiàn)為托賓Q<1的公司。此后，學(xué)術(shù)界所廣泛使用的“過(guò)度投資”的概念也多源于此。國(guó)內(nèi)學(xué)者中，潘敏、金巖（2003）認(rèn)為從投資決策效率化的角度來(lái)看，把資金投資于各種效益并非理想的新投資項(xiàng)目，以擴(kuò)大投資規(guī)模，甚至將資金投入到一些企業(yè)原本不熟悉、與企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的領(lǐng)域，這類(lèi)投資行為均屬于過(guò)度投資行為。李秉祥（2003）盡管沒(méi)有直接對(duì)過(guò)度投資下定義，但從其模型推導(dǎo)的邏輯來(lái)看，是按結(jié)果將過(guò)度投資定位于將資金投向NPV<0的投資項(xiàng)目的行為。劉星（2002）著眼于非理性投資行為，認(rèn)為上市公司非理性投資行為是上市公司的經(jīng)營(yíng)決策者僅僅從自身利益或單邊利益考慮，通過(guò)影響內(nèi)部制度建立、運(yùn)行機(jī)制設(shè)計(jì)、決策程序安排等各個(gè)環(huán)節(jié)，違背公司利益最大化或相關(guān)利益最大化所產(chǎn)生的投資行為。北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀組（2004）指出，投資效率的下降，尤其是投資收益低于投資成本，表明社會(huì)上存在一定程度的過(guò)度投資。秦朵和宋海巖（2003）指出，一般假定一個(gè)處于完善市場(chǎng)環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)主體，會(huì)用成本最小化的方式來(lái)確定其適度的投資需求水平，因此將過(guò)度投資定義為，實(shí)際投資水平對(duì)這個(gè)適度投資的偏離，進(jìn)而將這一偏離與兩種效率（即投資的配置效率和投資品的生產(chǎn)效率）的損失聯(lián)系起來(lái)。

筆者認(rèn)為，過(guò)度投資是指接受對(duì)公司價(jià)值而言并非最優(yōu)的投資機(jī)會(huì)，尤其是凈現(xiàn)值小于零的項(xiàng)目，從而降低資金配置效率的一種低效率投資決策行為。由于過(guò)度投資的低效率性，應(yīng)當(dāng)對(duì)過(guò)度投資原因進(jìn)行詳細(xì)分析，以便有效加以遏制。

二、過(guò)度投資的形成原因

（一）委托代理所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)者偏離所有者財(cái)務(wù)目標(biāo)，所有者財(cái)務(wù)監(jiān)督不力而形成的在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，經(jīng)營(yíng)者追求自己的私人目標(biāo)（比如閑暇、個(gè)人帝國(guó)、回避風(fēng)險(xiǎn)、高獎(jiǎng)金），這會(huì)偏離所有者的財(cái)務(wù)目標(biāo)，所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的代理沖突不可避免。例如，經(jīng)理人不像他們?cè)谧罴褧r(shí)期付出那么多努力（Holmstrom，1979)。Jensen認(rèn)為經(jīng)理人可能使用自由現(xiàn)金流量來(lái)進(jìn)行符合其自身最大利益的負(fù)NPV項(xiàng)目，因?yàn)樗麄兡軓目刂聘?/p>

資產(chǎn)中獲得私人利益（比如安插自己的親屬、在工程承包方選擇中尋租、在物資采購(gòu)中收受回扣等）。

（二）經(jīng)營(yíng)者對(duì)投資的未來(lái)前景過(guò)于自信而造成的盲目投資

一些經(jīng)理的性格特質(zhì)屬于過(guò)度自信型，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)前景過(guò)于樂(lè)觀，在決策中好大喜功，決策民主化、程序化和科學(xué)性不夠，造成“跟風(fēng)型”投資泛濫。郝穎等（2005）基于行為金融視角,對(duì)我國(guó)上市公司高管人員過(guò)度自信的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)及其與企業(yè)投資決策的關(guān)系進(jìn)行了理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明:第一，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中,四分之一左右的高管人員具有過(guò)度自信行為特征；第二，同適度自信行為相比,高管人員過(guò)度自信行為不僅與投資水平顯著正相關(guān),而且投資的現(xiàn)金流敏感性更高；第三，過(guò)度自信高管人員投資的現(xiàn)金流敏感性隨股權(quán)融資數(shù)量的減少而上升；第四，在我國(guó)上市公司特有的股權(quán)安排和治理結(jié)構(gòu)下,過(guò)度自信高管人員在公司投資決策中更有可能引發(fā)配置效率低下的過(guò)度投資行為。

（三）所有者財(cái)務(wù)考核和激勵(lì)不當(dāng)而帶來(lái)的投資規(guī)模偏好

在我國(guó)企業(yè)的當(dāng)期績(jī)效評(píng)價(jià)和激勵(lì)中，凈利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)使用頻率很高，這就使得一些經(jīng)理為了個(gè)人效用原因投資熱情高漲，項(xiàng)目真實(shí)報(bào)酬率是否低于股東要求的報(bào)酬率無(wú)所謂，只要其大于零就能有效增加凈利潤(rùn)，就會(huì)增加經(jīng)理的個(gè)人效用。

企業(yè)過(guò)度投資帶來(lái)的危害，既浪費(fèi)了股東可貴的資本，又損害了企業(yè)的價(jià)值，導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)滑坡。

三、過(guò)度投資的治理對(duì)策

（一）優(yōu)化經(jīng)理獎(jiǎng)懲機(jī)制

經(jīng)理受投資者委托經(jīng)營(yíng)管理公司，掌握了公司資產(chǎn)的控制權(quán)。企業(yè)收益與經(jīng)理的努力程度相關(guān)，在同等條件下，經(jīng)理越努力，企業(yè)收益越好。公司必須設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制，盡量使經(jīng)理的目標(biāo)和股東的目標(biāo)趨于一致，要達(dá)到這樣一種激勵(lì)效果：經(jīng)理越努力工作，經(jīng)理和股東的收益越高。也就是說(shuō)，激勵(lì)機(jī)制要弱化經(jīng)理的自利動(dòng)機(jī)，經(jīng)理以公司價(jià)值最大化為導(dǎo)向得到大于以私人收益為導(dǎo)向的收益，同時(shí)股東的收益也相應(yīng)提高。所有者與經(jīng)理人利益一致和集中所有權(quán)的監(jiān)督可以緩和主要利益相關(guān)人的利益沖突，從而防止過(guò)度投資。經(jīng)理薪酬必須與企業(yè)績(jī)效掛鉤，同時(shí)讓經(jīng)理可以分享企業(yè)的剩余收益。我國(guó)出臺(tái)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了指南。目前，已經(jīng)有一些公司為高層管理人員提供了股權(quán)激勵(lì)。

懲罰是負(fù)面激勵(lì)，能督促經(jīng)理盡量少犯錯(cuò)。經(jīng)理上任之初，要求他提交責(zé)任保證金。任期屆滿(mǎn)，根據(jù)經(jīng)理履行契約和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的情況，如數(shù)退還或者扣除一定比例的保證金。

對(duì)于經(jīng)理的獎(jiǎng)懲，以正面激勵(lì)為主，負(fù)面激勵(lì)為輔。有關(guān)經(jīng)理獎(jiǎng)懲信息要在媒體上發(fā)布，讓投資者知曉經(jīng)理的能力和履約情況。這也是對(duì)經(jīng)理的一種輿論監(jiān)督，可以形成聲譽(yù)效應(yīng)。如果上市公司都將公司業(yè)績(jī)和經(jīng)理獎(jiǎng)懲信息向社會(huì)發(fā)布，慢慢就形成了一種聲譽(yù)機(jī)制來(lái)監(jiān)督經(jīng)理們的行為。

（二）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理

要全面提升上市公司質(zhì)量，抑制過(guò)度投資，必須優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理。Richardson（2006）使用美國(guó)1998-2002上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)有效地減少了過(guò)度投資，其中具有獨(dú)立董事的大公司經(jīng)理較少可能過(guò)度投資。

減持國(guó)有股，改變“一股獨(dú)大”局面。一方面從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)全面撤出；另一方面引進(jìn)戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者，稀釋國(guó)有股比例。股權(quán)過(guò)于集中的局面，可以通過(guò)大力培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)改變。機(jī)構(gòu)投資者有動(dòng)力也有能力來(lái)監(jiān)督公司的經(jīng)營(yíng)管理。優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，改組董事會(huì)，從而改變大股東控制公司的局面，抑制過(guò)度投資行為。

董事會(huì)是公司治理的核心機(jī)構(gòu)。完善公司治理結(jié)構(gòu)，決不能忽視董事會(huì)建設(shè)。董事會(huì)不能成為大股東會(huì)。吸收美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，董事會(huì)應(yīng)以外部董事為主。我國(guó)上市公司要求實(shí)行獨(dú)立董事制度，在上市公司董事會(huì)中要求1/3以上的獨(dú)立董事。實(shí)踐上，上市公司在形式上滿(mǎn)足了這一規(guī)定，但獨(dú)立董事沒(méi)有真正“獨(dú)立”，也沒(méi)有真正“懂事”。要“獨(dú)立”，必須從董事提名開(kāi)始；要“懂事”，就必須重視董事資格。董事會(huì)中要專(zhuān)門(mén)設(shè)立獨(dú)立的董事提名委員會(huì)，負(fù)責(zé)董事的提名。獨(dú)立董事的資格認(rèn)定可以考慮建立董事資格認(rèn)證制度。獨(dú)立董事的薪酬也是一個(gè)值得認(rèn)真考慮的問(wèn)題。獨(dú)立董事從上市公司領(lǐng)薪酬，同時(shí)要監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)，這容易導(dǎo)致監(jiān)督失效。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以考慮成立獨(dú)立董事薪酬基金，由每家上市公司按一定辦法繳納，使獨(dú)立董事不直接從上市公司領(lǐng)報(bào)酬，有助于監(jiān)督功能的發(fā)揮。獨(dú)立董事執(zhí)行職業(yè)資格認(rèn)證制度后，還可以考慮提高報(bào)酬?！疤煜聸](méi)有免費(fèi)的午餐”，獨(dú)立董事報(bào)酬升高，可以讓其不再當(dāng)掛牌董事，而真正承擔(dān)獨(dú)立董事職責(zé)。

對(duì)于項(xiàng)目是否能夠上馬，涉及到財(cái)務(wù)、法律、市場(chǎng)、戰(zhàn)略等各個(gè)方面，作為外部人的獨(dú)立董事不可能是全能型的專(zhuān)家，但他（她）可以借助專(zhuān)家的力量（比如聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)事務(wù)所人員進(jìn)行篩選）進(jìn)行決策，對(duì)過(guò)度投資進(jìn)行有效遏制。

（三）發(fā)展資本市場(chǎng)，創(chuàng)新融資工具

融資約束是過(guò)度投資的一個(gè)原因。發(fā)展資本市場(chǎng)，創(chuàng)新融資工具，減輕融資限制，從而抑制過(guò)度投資。

要降低上市門(mén)檻，允許更多符合條件的績(jī)優(yōu)公司上市。同時(shí)，也要制定辦法讓業(yè)績(jī)惡化的公司及時(shí)退市，這是對(duì)業(yè)績(jī)惡化公司的一種懲罰，也是對(duì)其它公司的警示。

負(fù)債可以有效遏制過(guò)度投資。Jensen（1986）提出了“負(fù)債控制假說(shuō)”，他認(rèn)為負(fù)債是股息的替代品，可以減少經(jīng)理控制的自由現(xiàn)金流量而減少代理成本。然而，我國(guó)銀行貸款對(duì)公司約束不“硬”，債券市場(chǎng)也不發(fā)達(dá)，特別是公司債券才剛剛起步，使得負(fù)債的治理效應(yīng)大打折扣。我國(guó)國(guó)有銀行的股份制改造雖基本完成，但完全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)還有待時(shí)日，貸款的硬約束要逐步推進(jìn)。國(guó)家應(yīng)該在發(fā)展公司債券市場(chǎng)上下更多的功夫，從而改變目前資本市場(chǎng)股票重、債券輕的畸形結(jié)構(gòu)。

（四）強(qiáng)化信息披露，提高公司透明度

信息不對(duì)稱(chēng)使資本成本升高，從而導(dǎo)致公司管理者不愿分配剩余現(xiàn)金，寧愿留在公司甚至過(guò)度投資；信息不對(duì)稱(chēng)也使投資者處于信息劣勢(shì)，監(jiān)督成本升高，加劇了管理者的過(guò)度投資傾向。因而，強(qiáng)化公司的信息披露，提高公司透明度，可以抑制公司的過(guò)度投資行為。政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)一方面要健全信息披露制度，另一方面要加強(qiáng)監(jiān)管，督促上市公司真實(shí)、及時(shí)、完整地披露公司信息。信息披露一定要真實(shí)，對(duì)虛假披露、欺詐投資者的行為要嚴(yán)肅查處。信息不及時(shí)披露，就失去了實(shí)效性，等于無(wú)效披露。信息披露不完整，容易引起誤解，誤導(dǎo)投資者行為。

公司披露的信息還要讓投資者容易獲得。這就要求公司披露信息的承載體要多樣化，報(bào)紙、網(wǎng)站等媒體充分利用起來(lái)。

公司信息充分披露，對(duì)外界透明度高，信息不對(duì)稱(chēng)程度低，投資者監(jiān)督成本下降，投資者監(jiān)督的積極性就會(huì)上升。這樣，投資者可以選擇優(yōu)質(zhì)公司注入資金，也可以糾正管理者的一些非理性行為。

（五）健全法律制度，加大執(zhí)法力度

投資者權(quán)益得到有力的保障，投資者利益被侵害的危險(xiǎn)降低，投資者信心提高，資本市場(chǎng)就能吸引更多的投資。法律是保護(hù)投資者權(quán)益有力的武器。投資者權(quán)益受保護(hù)程度越好，公司價(jià)值就越高。公司應(yīng)以股東利益最大化為目標(biāo)，平等、公正地對(duì)待所有股東。針對(duì)經(jīng)理層損害公司和股東價(jià)值的自利動(dòng)機(jī)以及大股東侵占中小股東利益的動(dòng)機(jī)，法律應(yīng)制定規(guī)則予以防范和打擊，從而抑制過(guò)度投資。

當(dāng)股東認(rèn)為利益受經(jīng)理行為損害，法律可以賦予股東賠償要求權(quán)，舉證責(zé)任在經(jīng)理方。而廣大中小股東的利益被大股東侵占，可以允許中小股東通過(guò)集體訴訟和委托訴訟來(lái)維權(quán)。我國(guó)已經(jīng)把大股東占款問(wèn)題寫(xiě)入刑法，明確表明大股東占款是犯罪行為，這是法律保護(hù)上市公司權(quán)益的一把利劍。

立法重要，執(zhí)法更重要。依法辦事，有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)。即使發(fā)現(xiàn)違法懲處的概率較低，只要懲處嚴(yán)厲，違法違規(guī)成本很高，也能殺一儆百，有效減少違法違規(guī)行為。●

【參考文獻(xiàn)】

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第五篇：過(guò)度自信

過(guò)度自信對(duì)證券市場(chǎng)的影響

過(guò)度自信是人們往往過(guò)于相信自己的判斷能力，高估自己成功的機(jī)會(huì)。把成功歸于自己的能力而低估運(yùn)氣和機(jī)會(huì)在其中的作用 這種認(rèn)識(shí)偏差稱(chēng)為過(guò)度自信。導(dǎo)致過(guò)度自信的原因有多個(gè)方面，但是其中最主要是源于以下兩個(gè)原因：

第一，對(duì)于知識(shí)和自身能力的過(guò)高估計(jì)。當(dāng)人們獲得的信息越來(lái)越多時(shí)，人們認(rèn)為自己對(duì)問(wèn)題的把握也越來(lái)越強(qiáng)，往往會(huì)以此來(lái)作為自己確定把握的理由，但是事實(shí)上過(guò)多的信息可能并不能夠給預(yù)期未來(lái)帶來(lái)幫助。同時(shí)人總是會(huì)自以為是，認(rèn)為自己分析信息的能力超過(guò)別人，能夠?qū)ξ磥?lái)的把握超過(guò)別人。對(duì)自身理解信息把握信息的能力的過(guò)高估計(jì)。此時(shí)人們傾向于認(rèn)為自己掌握了未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。同時(shí)，人對(duì)自身能力有較高的估計(jì)，導(dǎo)致他們?cè)谕顿Y決策中偏離理性。

第二，導(dǎo)致過(guò)度自信的另一個(gè)原因是對(duì)結(jié)果的控制幻覺(jué)，人們常常以為自己能夠控制那些不可控的因素。在事后總結(jié)已經(jīng)發(fā)生的事情的時(shí)候，人們對(duì)于那些不可控的因素總是覺(jué)得自己可以對(duì)這些不可控因素做到很好的把握。將一些機(jī)會(huì)、運(yùn)氣的因素歸結(jié)到自身，而將不好的原因歸結(jié)到外力，自身以為的因素。不可控制的因素卻相信自己可以控制，這樣就致提高自己對(duì)未來(lái)成功的期望。比如，本來(lái)未來(lái)的市場(chǎng)行情受到一些不確定因素的影響，但是過(guò)度自行的人會(huì)覺(jué)得自己可以預(yù)估出這些不確定性。在證券市場(chǎng)上，這就導(dǎo)致過(guò)度自信者進(jìn)行一些偏離理性的投資。

過(guò)度自信會(huì)導(dǎo)致過(guò)度交易

過(guò)度自信者在證券市場(chǎng)操作中，往往表現(xiàn)出來(lái)的是過(guò)度交易，過(guò)度自信導(dǎo)致過(guò)度交易主要是基于以下幾點(diǎn)：

第一，過(guò)度自信投資者增加交易的次數(shù)是緣于對(duì)所持觀點(diǎn)過(guò)高認(rèn)同。對(duì)于相同的信息，相比于理性的投資者，過(guò)度自信的投資者一般更傾向于得出更加確定的結(jié)論。即過(guò)度自信投資者對(duì)于自己的判斷更加自信，這樣他們更加傾向于進(jìn)行交易。假設(shè)投資者都會(huì)在預(yù)測(cè)到未來(lái)證券價(jià)格可以達(dá)到一個(gè)目標(biāo)值時(shí)購(gòu)買(mǎi)證券，在相同的信息時(shí)，理性投資者大概會(huì)覺(jué)得未來(lái)價(jià)格的區(qū)間太寬泛而觀望，但是過(guò)度自信者對(duì)未來(lái)的預(yù)期卻要更加確定，未來(lái)的價(jià)格的預(yù)期區(qū)間更加狹小，此時(shí)過(guò)度自信者更加傾向于投資，導(dǎo)致過(guò)度自信者相對(duì)于理性投資者進(jìn)行更多的交易，產(chǎn)生交易過(guò)度。這些交易因?yàn)槿狈硇?，未?lái)風(fēng)險(xiǎn)較大，所以經(jīng)常會(huì)失敗。

第二，過(guò)度自信投資者會(huì)過(guò)度交易的另一個(gè)方面是因?yàn)?，過(guò)度自信者會(huì)低估投資的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)對(duì)于投資的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)要求相同時(shí)，基于現(xiàn)在信息理性投資者和過(guò)度自信投資者對(duì)未來(lái)的投資回報(bào)預(yù)期會(huì)有偏差，過(guò)度自信投資者的判斷預(yù)期收益區(qū)間會(huì)更小，導(dǎo)致他判斷未來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變小，因此要求的投資回報(bào)也小于理性投資者。在相同的情況下，預(yù)期回報(bào)低時(shí)可能會(huì)發(fā)生過(guò)度自信者參與交易，而理性投資者因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)較大而不選擇投資。此時(shí)，就會(huì)發(fā)生過(guò)度自信投資者的過(guò)度交易行為。