第一篇：關(guān)于產(chǎn)業(yè)投資基金的淺談

關(guān)于產(chǎn)業(yè)投資基金的淺談

上午我與呼延濤部長(zhǎng)拜訪了中信國(guó)際資產(chǎn)管理公司邵總，就目前東旭發(fā)展的實(shí)際狀況，是否符合具備發(fā)行產(chǎn)業(yè)投資基金、目前產(chǎn)業(yè)投資基金相關(guān)政策、發(fā)行產(chǎn)業(yè)基金的條件及東旭發(fā)行產(chǎn)業(yè)基金的思路等相關(guān)事宜，做了詳細(xì)的溝通。

產(chǎn)業(yè)投資基金，一般是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同，可以將產(chǎn)業(yè)基金分為種子期或早期基金、成長(zhǎng)期基金、重組基金等。

產(chǎn)業(yè)投資基金的主要有兩種：

一、公司型產(chǎn)業(yè)投資基金以股份形式參與到公司，其法人為基金公司，參與公司的日常經(jīng)營(yíng)管理。

二、契約型產(chǎn)業(yè)投資基金是以信托契約形式參與到公司，不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)管理。產(chǎn)業(yè)投資基金的條件： 第一、投資對(duì)象主要為非上市公司

第二、投資期限通常為3-7年。（目前國(guó)內(nèi)實(shí)際情況參照在三年以下）

第三，積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。

第四，投資的目的是基于企業(yè)的潛在價(jià)值，通過(guò)投資推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，并在合適的時(shí)機(jī)通過(guò)各類退出方式實(shí)現(xiàn)資本增

值收益。收益率大多在40%以上，融資額度一般在3億以下。

但是通常產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資的過(guò)程有以下流程： 首先，選擇擬投資對(duì)象； 其次，進(jìn)行盡職調(diào)查；當(dāng)目標(biāo)企業(yè)符合投資要求后，進(jìn)行交易構(gòu)造；在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資后參與企業(yè)的管理； 最后，在達(dá)到預(yù)期目的后，選擇通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞綇乃顿Y企業(yè)退出，完成資本的增值。

就東旭目前發(fā)展實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況中，行業(yè)前景好、政策支持力度大、盈利能力比較強(qiáng)、收益率比較高具備發(fā)行產(chǎn)業(yè)基金的政策。東旭集團(tuán)在實(shí)施發(fā)行產(chǎn)業(yè)基金要具備企業(yè)本身五年左右長(zhǎng)期規(guī)劃、人才儲(chǔ)備、管理層團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)及管理理念、財(cái)務(wù)制度是否健全、技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出及創(chuàng)新性、產(chǎn)品市場(chǎng)獨(dú)特性及占有率、潛在的市場(chǎng)等。而中信集團(tuán)下屬中信產(chǎn)業(yè)基金公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的人民幣基金公。

因此，解決東旭集團(tuán)下屬子公司的部分融資基本具備發(fā)行條件，依靠產(chǎn)業(yè)基金解決部分短期流動(dòng)資金和自籌資金。

資金部

第二篇：產(chǎn)業(yè)投資基金（本站推薦）

產(chǎn)業(yè)投資基金是一大類概念，國(guó)外通常稱為風(fēng)險(xiǎn)投資基金和私募股權(quán)投資基金，一般是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同，可以將產(chǎn)業(yè)基金分為種子期或早期基金、成長(zhǎng)期基金、重組基金等。

產(chǎn)業(yè)投資基金具有以下主要特點(diǎn)：

第一，投資對(duì)象主要為非上市企業(yè)。

第二，投資期限通常為3－7年。

第三，積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。

第四，投資的目的是基于企業(yè)的潛在價(jià)值，通過(guò)投資推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，并在合適的時(shí)機(jī)通過(guò)各類退出方式實(shí)現(xiàn)資本增值收益。

產(chǎn)業(yè)基金涉及到多個(gè)當(dāng)事人，具體包括：基金股東、基金管理人、基金托管人以及會(huì)計(jì)師、律師等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，其中基金管理人是負(fù)責(zé)基金的具體投資操作和日常管理的機(jī)構(gòu)。

產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資的主要過(guò)程為：首先，選擇擬投資對(duì)象；然后，進(jìn)行盡職調(diào)查；當(dāng)目標(biāo)企業(yè)符合投資要求后，進(jìn)行交易構(gòu)造；在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資后參與企業(yè)的管理；最后，在達(dá)到預(yù)期目的后，選擇通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞綇乃顿Y企業(yè)退出，完成資本的增值。

產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行篩選主要考慮以下幾個(gè)方面：

首先，管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)被放在第一位，一個(gè)團(tuán)隊(duì)的好壞將決定企業(yè)最終的成??；

其次，產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力，如果產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力巨大，那么即使目前尚未帶來(lái)切實(shí)的盈利，也會(huì)被基金所看好；

第三，產(chǎn)品的獨(dú)特性。只有具有獨(dú)特性的產(chǎn)品才具有競(jìng)爭(zhēng)力與未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

以下依次是預(yù)期收益率、目標(biāo)市場(chǎng)極高的成長(zhǎng)率、合同保護(hù)性條款、是否易于退出等。

產(chǎn)業(yè)基金在所投資企業(yè)發(fā)展到一定程度后，最終都要退出所投資企業(yè)。其選擇的退出方式主要有三種：一是通過(guò)所投資企業(yè)的上市，將所持股份獲利拋出；二是通過(guò)其它途徑轉(zhuǎn)讓所投資企業(yè)股權(quán)；三是所投資企業(yè)發(fā)展壯大后從產(chǎn)業(yè)基金手中回購(gòu)股份等。

產(chǎn)業(yè)投資基金投資與貸款等傳統(tǒng)的債權(quán)投資方式相比，一個(gè)重要差異為基金投資是權(quán)益性的，著眼點(diǎn)不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)增值，以便能通過(guò)上市或出售獲得高額的資本利得回報(bào)。具體表現(xiàn)為：

首先，投資對(duì)象不同。產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于新興的、有巨大增長(zhǎng)潛力的企業(yè)，其中中小企業(yè)是其投資重點(diǎn)。而債權(quán)投資則以成熟、現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)為主。

其次，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資格審查側(cè)重點(diǎn)不同，產(chǎn)業(yè)投資基金以發(fā)展?jié)摿閷彶橹攸c(diǎn)，管理、技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)前景是關(guān)鍵性因素。而債權(quán)投資則以財(cái)務(wù)分析與物質(zhì)保證為審查重點(diǎn)，其中企業(yè)有無(wú)償還能力是決定是否投資的關(guān)鍵。

第三，投資管理方式不同。產(chǎn)業(yè)基金在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資后，要參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與重大決策事項(xiàng)。而債權(quán)投資人則僅對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有參考咨詢作用，一般不介入決策。

第四，投資回報(bào)率不同。產(chǎn)業(yè)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享的投資模式。如果所投資企業(yè)成功，則可以獲得高額回報(bào)，否則亦可能面臨虧損，是典型的高風(fēng)險(xiǎn)高收益型投資。而債權(quán)投資則在到期日按照貸款合同收回本息，所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與投資回報(bào)率均要遠(yuǎn)低于產(chǎn)業(yè)基金。

第五，市場(chǎng)重點(diǎn)不同。產(chǎn)業(yè)投資基金側(cè)重于未來(lái)潛在的市場(chǎng)，而其未來(lái)的發(fā)展難以預(yù)測(cè)。而債權(quán)投資則針對(duì)現(xiàn)有的易于預(yù)測(cè)的成熟市場(chǎng)。

第三篇：渤海產(chǎn)業(yè)投資基金專題

渤海產(chǎn)業(yè)基金失落的七年：無(wú)一單IPO退出

2013-09-07 ChinaVenture

渤海產(chǎn)業(yè)基金成立于2006年12月，為中國(guó)第一只產(chǎn)業(yè)基金，它首期募資額為60.8億元。其股東包括中 銀國(guó)際控股有限公司、天津泰達(dá)投資控股有限公司、全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、中銀集團(tuán)投資有限公司、國(guó)開(kāi)金融有限責(zé)任公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司等，可謂含著金湯匙出 生。七年過(guò)去，當(dāng)時(shí)勇于吃螃蟹的這批LP出資人，如何評(píng)價(jià)渤海產(chǎn)業(yè)基金?過(guò)去七年，中國(guó)PE行業(yè)已再 次經(jīng)歷了一輪從“全民PE”熱潮轉(zhuǎn)為行業(yè)寒冬的周期。雖說(shuō)不少人公開(kāi)反思在2011年太過(guò)樂(lè)觀，但畢竟在 上一波熱潮中，它們投資的基金已經(jīng)有項(xiàng)目通過(guò)IPO 等方式退出并獲得了相應(yīng)的回報(bào)。而起了大早的渤海 產(chǎn)業(yè)基金，目前沒(méi)有一單IPO退出的案例，那么這家 基金的業(yè)績(jī)究竟怎樣?本報(bào)記者按圖索驥，追索渤海產(chǎn)業(yè)基金 portfolio(投資組合)中多個(gè)公司的今昔對(duì)比，試圖揭 開(kāi)中國(guó)首只產(chǎn)業(yè)基金神秘的面紗，也盡力還原一個(gè)問(wèn) 題：渤海產(chǎn)業(yè)基金究竟賺錢否?其規(guī)模龐大的投資將 如何退出以獲得不錯(cuò)的收益? 過(guò)去七年，渤海產(chǎn)業(yè)基金分別投資天津鋼管、成 都銀行(應(yīng)為7.2億)、奇瑞汽車(5億)、中原證券(約為 24億)、天津銀行、紅星美凱龍、成都中小企業(yè)信用 擔(dān)保有限責(zé)任公司、三洲特鋼、康乃爾化學(xué)等9家公 司。渤海產(chǎn)業(yè)基金總裁李祥生在接受本報(bào)采訪時(shí)解 釋：“我們做投資有個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，就是我們投資兩三年 后，預(yù)測(cè)這家公司的市盈率降到六倍以下。我投的9個(gè)企業(yè)，有3個(gè)沒(méi)做到，這其中兩個(gè)賣掉了。其他做 到的6個(gè)企業(yè)，有3個(gè)報(bào)到(證監(jiān))會(huì)里。我們投資的企 業(yè)，去年表現(xiàn)都很好，盈利平均增長(zhǎng)17%。” 李祥生，出生于1964年。在2007年赴任渤海產(chǎn) 業(yè)基金之前，他曾在百富勤證券、渣打銀行任職，2000年先后在西南證券、北京國(guó)際信托投資公司、中國(guó)華潤(rùn)投資控股公司，麥格理銀行擔(dān)任高管。履歷 可謂“橫貫中西”。他說(shuō)自己經(jīng)歷過(guò)多次金融危機(jī)，比 較謹(jǐn)慎。

奇瑞汽車：年化10%回購(gòu)?fù)顺?/p>

2009年3月，渤海產(chǎn)業(yè)基金順利打敗諸多同行，得以入股奇瑞汽車(全稱“奇瑞汽車股份有限公司”)。渤海產(chǎn)業(yè)基金出資5億元，換來(lái)奇瑞汽車1.67億股或4.53%的股權(quán)，成為奇瑞汽車第五大股東。其中有 2550萬(wàn)股是從其他股東處受讓。和渤海產(chǎn)業(yè)基金同時(shí)期入股的投資機(jī)構(gòu)，多赫赫 有名：鼎暉投資旗下的天津鼎暉股權(quán)投資一期基金持 股2.83%、天津鼎暉元博股權(quán)投資基金持股

0.8%——即兩者合計(jì)出資約4億元;中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司出資 2.5億元持股

2.27%;中科招商旗下幾只基金共出資4億 元持股約3.62%。僅僅兩個(gè)月后，新天域成長(zhǎng)(天津)股權(quán)投資企業(yè) 以每股3元的單價(jià)，自其他股東處受讓2750萬(wàn)股，亦 成為奇瑞汽車的新晉股東。為此，奇瑞汽車一共獲得 14.4億元的融資。折算可知，以上知名投資機(jī)構(gòu)給予奇瑞汽車約 110億元的估值。據(jù)經(jīng)審計(jì)的審計(jì)報(bào)告，奇瑞汽車 2008年末的總資產(chǎn)為271億元，凈資產(chǎn)為65.60億 元。乍一看，這是一筆合算的投資。但是，此時(shí)奇瑞 汽車已烏云壓境：它2008年的營(yíng)業(yè)收入約為185億 元，比2007年略有下滑;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損近2億元;但加 上營(yíng)業(yè)外收入后(主要是政府補(bǔ)貼)，奇瑞汽車的利潤(rùn) 總額超過(guò)3億元。渤海產(chǎn)業(yè)基金人士則如此解釋投資奇瑞汽 車：“汽車行業(yè)沒(méi)問(wèn)題，這個(gè)企業(yè)沒(méi)問(wèn)題，行業(yè)里排 名更靠前的企業(yè)都上市了，它品牌比吉利強(qiáng)多了。于 是我們投了?！?但此后奇瑞汽車用實(shí)際業(yè)績(jī)告訴大家：，這些知 名投資機(jī)構(gòu)的投資，不是“抄底”。2009年，奇瑞汽車 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為-5.57億元(利潤(rùn)總額約7200萬(wàn) 元);2010年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)跌至-8.74億元(利潤(rùn)總額為3億元);2011年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-4.15億元(利潤(rùn)總額為 1.47億元)。以上數(shù)據(jù)都出現(xiàn)在奇瑞汽車的中期票據(jù)發(fā)行文件 和后續(xù)信息披露中。奇瑞汽車于2010年發(fā)行18億元 的五年期中期票據(jù)、2011年和2012年分別發(fā)行18億 元的三年期中期票據(jù)。也就是說(shuō)，明后兩年，奇瑞汽 車將迎來(lái)中期票據(jù)償還的高峰期。此外，奇瑞汽車募 集來(lái)的54億元資金，都不是用于新項(xiàng)目的投資，而 用于“補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金”和“置換/償還銀行貸款”。2011年，奇瑞汽車又進(jìn)行新的募資，渤海產(chǎn)業(yè) 基金的股權(quán)稀釋為4.19%。奇瑞汽車在2012年10月公 布過(guò)一次公司股權(quán)，渤海產(chǎn)業(yè)基金依舊持有它4.19% 的股權(quán)。渤海產(chǎn)業(yè)基金內(nèi)部也有看法認(rèn)為，雖然行業(yè)沒(méi) 錯(cuò)、企業(yè)沒(méi)錯(cuò)，甚至奇瑞汽車的管理團(tuán)隊(duì)也沒(méi)錯(cuò)，但 奇瑞汽車如何運(yùn)作背后有太多行政意志，總經(jīng)理尹同 躍說(shuō)了不算。李祥生告訴記者，“我們跟尹總溝通得很好，尹 總也說(shuō)?我們要效益，要企業(yè)的健康成長(zhǎng)，不能企業(yè) 大而不賺錢?。但當(dāng)我們做出分析報(bào)告，指出哪些部 門該收縮時(shí)，這個(gè)刀卻切不下去。我們2010年在公 司內(nèi)部成立了上市引導(dǎo)小組，我們不是要逼企業(yè)上 市，而是只有上市，才能抵住各方面壓力，以利潤(rùn)為 目標(biāo)?！?李祥生最后發(fā)現(xiàn)自己的溝通是徒勞的。奇瑞汽車 至少三年沒(méi)有IPO計(jì)劃。這種情況下，渤海產(chǎn)業(yè)基金 選擇退出，奇瑞汽車回購(gòu)了渤海產(chǎn)業(yè)基金手中的股 權(quán)。李祥生告訴記者，最終奇瑞汽車獲得年化單利 10%的回報(bào)。

天津鋼管：利潤(rùn)縮水九成以上

渤海產(chǎn)業(yè)基金于2007年10月投資天津鋼管，這 是它成立后的首單投資，此時(shí)距它成立已經(jīng)過(guò)去十個(gè) 月。當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道渤海產(chǎn)業(yè)基金首秀時(shí)，對(duì)天津鋼管

頗多贊譽(yù)之詞：它是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的石油套管生產(chǎn)基 地，主營(yíng)石油管套、熱軋管等專用管材的生產(chǎn)和銷 售，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率保持在50%左右。近兩年該公司 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛——2005年和2006年的凈資產(chǎn)收益率分 別為18.11%和21.98%，2007年三季度的收入已超過(guò) 2006年全年…… 公開(kāi)資料顯示，天津鋼管原是用四大國(guó)有銀行的 貸款建立與發(fā)展，1999年上述貸款都轉(zhuǎn)為信達(dá)、東 方、長(zhǎng)城、華融等四大資產(chǎn)管理公司對(duì)天津鋼管的股 權(quán);2003年，天津市政府從它們手中回購(gòu)天津鋼管的 股份;到2007年初，天津鋼管的大股東為天津泰達(dá)投 資控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“泰達(dá)投資”)，占股57%，天津鋼管投資控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“津管投資”)持 股33%，四大資產(chǎn)管理公司合計(jì)持有10%的股權(quán)。2007年12月，渤海產(chǎn)業(yè)基金從津管投資那受讓 了天津鋼管3億股，占比5.73%。當(dāng)時(shí)多家媒體報(bào) 道，渤海產(chǎn)業(yè)基金為此投出了15億元。如果投資額 屬實(shí)，那么渤海產(chǎn)業(yè)基金給天津鋼管的估值高達(dá)262億人民幣。從當(dāng)時(shí)天津鋼管的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，這一估值并不 離譜：天津鋼管2006年的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額，分 別約為191億和22.27億元;2006年末的總資產(chǎn)和凈資 產(chǎn)分別約為208億和65.7億元。投資當(dāng)年即2007年，天津鋼管的業(yè)績(jī)不錯(cuò)：營(yíng) 業(yè)收入和利潤(rùn)總額，分別約為264億元和23.1億元。隨后，天津鋼管開(kāi)始利潤(rùn)大幅縮水之旅：2008年，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別為326億和 18.32億元;2009年，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別約為 294億和2.05億元;2010年，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分 別為389億和1.28億元;2011年前三季度的營(yíng)業(yè)收入 和利潤(rùn)總額，分別約為376億和1億元。綜上可知，2009到2011年，天津鋼管的利潤(rùn)，不到其2006年、2007年的1/10。大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司在給天津鋼管發(fā)行的 短期融資券評(píng)級(jí)時(shí)，曾這樣分析天津鋼管的不利因 素：“公司無(wú)縫鋼管產(chǎn)品盈利能力下降。中國(guó)無(wú)縫鋼 管生產(chǎn)企業(yè)眾多，市場(chǎng)供大于求現(xiàn)象嚴(yán)重，對(duì)下游企 業(yè)的議價(jià)能力較弱。長(zhǎng)期看，原燃料價(jià)格的上漲對(duì)鋼 鐵行業(yè)的成本控制形成較大壓力，導(dǎo)致公司毛利率持 續(xù)下降，盈利能力減弱;公司低氧銅桿產(chǎn)品盈利能力 低。低氧銅桿行業(yè)進(jìn)入壁壘低，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。公司低氧銅桿產(chǎn)品附加值較低。” 上述因素或許解釋了：為何天津鋼管的利潤(rùn)在 2009年經(jīng)歷斷崖式下降后，之后再?zèng)]有反彈的跡 象。且這些因素，看起來(lái)將長(zhǎng)期成為天津鋼管利潤(rùn)大 幅上漲的掣肘。2010年5月，環(huán)境保護(hù)部曾回函中國(guó)證監(jiān)會(huì)，表 示“原則同意天津鋼管集團(tuán)股份有限公司通過(guò)上市環(huán) 保核查”。可知，當(dāng)時(shí)天津鋼管正沖刺IPO。后來(lái)再無(wú) 聲響的原因不得而知。但鑒于天津鋼管的利潤(rùn)，已縮水至渤海產(chǎn)業(yè)基金投資時(shí)的十分之一，即使天津鋼管能上市，對(duì)于渤海產(chǎn)業(yè)基金，不過(guò)是聊勝于無(wú)。

中原證券：最賺錢的項(xiàng)目?

2011年9月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，渤海產(chǎn)業(yè)基金 受讓許繼集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“許繼集團(tuán)”)持有的 中原證券的6.08億股權(quán)。自此，渤海產(chǎn)業(yè)基金持有中 原證券29.9%的股權(quán)，成為其第二大股東。2011年6月份，也就在渤海投資中原證券獲批的 三個(gè)月前，許繼集團(tuán)轉(zhuǎn)讓了1000萬(wàn)股中原證券給保 稅科技

[5.64% 資金 研報(bào)](600794.SH)。保稅科技公 告，每股作價(jià)3.98元，此外再向平安信托投資有限責(zé) 任公司支付每股0.2元的咨詢費(fèi)。故，雖然渤海產(chǎn)業(yè)基金投資中原證券的具體金額 無(wú)法得知，但每股的成本應(yīng)該接近4元。也就是說(shuō)，渤海產(chǎn)業(yè)基金出資接近24億，給中原證券的估值接近80億人民幣。本報(bào)記者就此向渤海證券求證，對(duì) 方表示“估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外界80億的推測(cè)”。公開(kāi)資料顯示：中原證券2011年的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別為7.1億和1.37億;2012年?duì)I業(yè)收入和利 潤(rùn)總額分別為10.08億和2.57億元。李祥生本人曾擔(dān)任西南證券副總裁，他說(shuō)：“我那時(shí)對(duì)傳統(tǒng)證券公司的模式是批判的。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)就是通道，通道收那么高費(fèi)用是沒(méi)道理的。隨著大家在成 本壓縮過(guò)程中，肯定收費(fèi)越來(lái)越低。這就是緩期執(zhí)行的過(guò)程?！?李祥生表示投資中原證券，當(dāng)時(shí)是看到河南證券 化率低，中原證券作為河南主要的券商有機(jī)會(huì);渤海 投資時(shí)，河南證券換了新的管理團(tuán)隊(duì)，李祥生與他們 溝通過(guò)后，覺(jué)得理念相合，未來(lái)在維持經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)前提下，從投行業(yè)務(wù)突破。這一策略在2012年的財(cái)務(wù)報(bào)表上得以顯現(xiàn)。2012年，中原證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為4.2億;但通過(guò)債券承銷獲得承銷收入1.2億，投資收益領(lǐng)域的收入為3 億。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比降到了一半以下，且在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比有所下滑的前提下，收入和利潤(rùn)都有顯著增長(zhǎng)。中原證券必須將這一轉(zhuǎn)型之路走到底：因?yàn)樗鼈?統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)未來(lái)將遭遇更激烈的沖擊。今年3月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了《證券公司分支機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)定》，放開(kāi)了券商開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)設(shè)立的 主體資格限制、地域限制、數(shù)量限制;此外，券商自 今年4月1日起可以通過(guò)網(wǎng)上開(kāi)戶和見(jiàn)證開(kāi)戶兩種方式向客戶提供非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶服務(wù)。這些規(guī)定，事實(shí)上消解了因營(yíng)業(yè)部數(shù)量多而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，而許多區(qū)域型券商，曾經(jīng)正是憑借自己在所在省的上述優(yōu)勢(shì)而 維持著不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。而中原證券的轉(zhuǎn)型之路，在2012年的小勝，并不代表從此是坦途。有券商人士曾調(diào)侃所在行業(yè) 是“靠天吃飯”，因?yàn)椴坏?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)跟股市牛熊直接掛鉤，自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)，同樣跟股市走勢(shì)息息相 關(guān)。其他的投資

同屬未能順利IPO的公司，但成都銀行(全稱“成 都銀行股權(quán)有限公司”)、天津銀行(全稱“天津銀行股 份有限公司”)、紅星美凱龍(全稱“紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司”)的光景和以上三家公司不一樣。渤海產(chǎn)業(yè)基金于2007年11月投資成都銀行，持有成都銀行2.4億股或7.38%的股權(quán)。據(jù)媒體報(bào)道，2007年10月底，成都銀行向豐隆銀行增資擴(kuò)股，后者出資19.5億元認(rèn)購(gòu)6.5億股，持 股19.99%。如果上述數(shù)據(jù)屬實(shí)，由于入股時(shí)間接近，那么渤海產(chǎn)業(yè)基金投資成都銀行，其入股成本也應(yīng)該在3元左右。即渤海產(chǎn)業(yè)基金出資約7.2億元。此后，成都銀行的業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)上升：2007年，成都銀行的營(yíng)業(yè)收入和稅前利潤(rùn)分別為16.2億和7.2億元，之后每年高速成長(zhǎng)，到2012年，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分 別為56.2億和32.6億元。聯(lián)合資信在成都銀行次級(jí)債的評(píng)級(jí)報(bào)告中分析了 其優(yōu)勢(shì)：業(yè)務(wù)規(guī)模在中西部地區(qū)城市商業(yè)銀行中位居前列，在成都市金融同業(yè)中亦具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力;主營(yíng)業(yè)務(wù)保持較快發(fā)展，跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定推進(jìn)有助于綜 合實(shí)力的提升。2011年10月，渤海產(chǎn)業(yè)基金入股了天津銀行，投資金額不詳。此后，渤海產(chǎn)業(yè)基金一直持有天津銀行2.43%的股權(quán)或1億股。2011年，天津銀行的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別 為49.9億和25.6億元，同比上升16%和27%;2012年 上半年，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別是31.2億和15.9億元。聯(lián)合資信在點(diǎn)評(píng)成都銀行時(shí)，提到“未來(lái)宏觀增 速放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及利率市場(chǎng)化進(jìn)程推進(jìn)等因 素，將會(huì)對(duì)商業(yè)銀行盈利增長(zhǎng)及資產(chǎn)質(zhì)量形成一定壓力”。這也是天津銀行需要面對(duì)的。一位PE機(jī)構(gòu)合伙人曾關(guān)注到，2003年以來(lái)，多家知名外資PE機(jī)構(gòu)曾以極低的價(jià)格投資中資銀行，尤其是國(guó)有大行，這些投資為這些外資PE機(jī)構(gòu)帶來(lái) 豐厚的回報(bào)。他說(shuō)這背后的邏輯是“國(guó)有銀行過(guò)去十 年都在往上走，這是投對(duì)了行業(yè)，但未來(lái)十年，銀行會(huì)怎樣是不確定的”。一位關(guān)注銀行股的金融業(yè)人士認(rèn)為，未來(lái)利率市場(chǎng)化改革利好能以較低成本獲得資金的大銀行，不利于中小銀行。所以，如果成都銀行和天津銀行能盡快IPO，那么對(duì)于渤海產(chǎn)業(yè)基金是最佳狀況：它會(huì)有退出項(xiàng)目可 以向LP出資人交代，且或許能在這兩家銀行估值較 高時(shí)退出。那它們何時(shí)能上市?2012年，成都銀行提交了上 市申請(qǐng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)上市的城商行高達(dá) 15家;而監(jiān)管層曾表態(tài)“城商行不會(huì)批量上市”。天津 銀行早在2010年宣布“最快2011年上半年能實(shí)現(xiàn)IPO”，但隨后一直悄無(wú)聲息。故，渤海產(chǎn)業(yè)基金還需要等待。渤海產(chǎn)業(yè)基金的官方網(wǎng)站上，還列出投資了紅星 美凱龍、成都中小企業(yè)信用擔(dān)保有限責(zé)任公司、四川 三洲特種鋼管有限公司、吉林康乃爾化學(xué)工業(yè)有限公 司等公司。有媒體報(bào)道，渤海產(chǎn)業(yè)基金是2010年入股紅星 美凱龍。紅星美凱龍2012年8月發(fā)行中期票據(jù)時(shí)披露 過(guò)其股權(quán)結(jié)構(gòu)，并不見(jiàn)渤海產(chǎn)業(yè)基金的身影。入股渤海產(chǎn)業(yè)基金是以其他“馬甲”入股，那么這 筆投資他們目前尚可以安枕無(wú)憂。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，紅 星美凱龍過(guò)去三年的營(yíng)業(yè)收入分別為39.6億、60.9億、58.8億;凈利潤(rùn)分別為8.5億、13.1億和13.4億。2007年以來(lái)，紅星美凱龍的實(shí)際控制人車建新 曾多次公開(kāi)說(shuō)兩三年內(nèi)會(huì)IPO，但一直“只聞樓梯 響”。目前，紅星美凱龍?jiān)谧C監(jiān)會(huì)排隊(duì)靜候IPO。成都中小企業(yè)信用擔(dān)保有限責(zé)任公司、三洲特鋼(全稱“四川三洲特種鋼管有限公司”)、吉林康乃爾(全 稱“吉林康乃爾化

學(xué)工業(yè)有限公司幾家公司沒(méi)有公開(kāi) 信息”)李祥生告訴記者：“三洲特鋼我們已經(jīng)全部退 出，年化內(nèi)部收益率(即按復(fù)利計(jì)算)為16%;康乃爾我 們賣掉一部分，我們投進(jìn)去一年多后，它第二輪投資 非常熱門，我們賣了部分給第二輪投資者，賺了一倍 多?！?李祥生告訴記者，在管理渤海產(chǎn)業(yè)基金的這幾 年，他曾放棄過(guò)很多投資，比如他沒(méi)有投光伏，也拒 絕了一些“我們現(xiàn)在20倍，你投進(jìn)去明年40倍退出”的 項(xiàng)目。他說(shuō)有些同行投這樣的企業(yè)賺錢了，那也是對(duì) 的，“因?yàn)閹蚅P賺錢永遠(yuǎn)是對(duì)的?！钡?jīng)歷過(guò)幾次金 融風(fēng)暴，覺(jué)得不要太關(guān)注市場(chǎng)，而要守住自己的底 線，他所謂的底線就是“投資一個(gè)企業(yè)兩三年后，它 的市盈率降到六倍以下”，這樣的企業(yè)在任何風(fēng)暴中 都死不掉。李祥生認(rèn)為，中國(guó)PE市場(chǎng)熱衷于“快”和“上市”，是非常大的誤區(qū)。他認(rèn)為這絕對(duì)不是唯一標(biāo)準(zhǔn)。而且 渤海產(chǎn)業(yè)基金跟LP出資人原本的約定中，是5年投資 期10年退出期。

第四篇：產(chǎn)業(yè)投資基金政策

金斧子財(cái)富：004km.cn 時(shí)?？v橫在投資世界的高端投資者，不可避免的總會(huì)聽(tīng)到一個(gè)詞語(yǔ)：產(chǎn)業(yè)投資基金。其因?yàn)榇蠖嗍菄?guó)字企業(yè)設(shè)立打頭，為眾多投資者所喜愛(ài)。那么，產(chǎn)業(yè)投資基金是什么產(chǎn)業(yè)投資基金政策是什么？下面，金斧子小編就帶大家一起來(lái)看看。

產(chǎn)業(yè)投資基金是什么？

產(chǎn)業(yè)投資基金一般是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同，可以將產(chǎn)業(yè)基金分為種子期或早期基金、成長(zhǎng)期基金、重組基金等。產(chǎn)業(yè)投資基金政策是什么？

政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法

第一章 總則

金斧子財(cái)富：004km.cn 第一條 為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，優(yōu)化政府投資方式，發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用和放大效應(yīng)，提高政府資金使用效率，吸引社會(huì)資金投入政府支持領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)，根據(jù)《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見(jiàn)》（中發(fā)[2016]18號(hào)）、《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)[2016]53號(hào)）、《國(guó)務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制 鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)[2014]60號(hào)）等法律法規(guī)和有關(guān)文件精神，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，是指有政府出資，主要投資于非公開(kāi)交易企業(yè)股權(quán)的股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金。

第三條 政府出資資金來(lái)源包括財(cái)政預(yù)算內(nèi)投資、中央和地方各類專項(xiàng)建設(shè)基金及其它財(cái)政性資金。

第四條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金可以采用公司制、合伙制、契約制等組織形式。第五條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金由基金管理人管理基金資產(chǎn)，由基金托管人托管基金資產(chǎn)。

第六條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理原則，政府出資人不得參與基金日常管理事務(wù)。

第七條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金可以綜合運(yùn)用參股基金、聯(lián)合投資、融資擔(dān)保、政府出資適當(dāng)讓利等多種方式，充分發(fā)揮基金在貫徹產(chǎn)業(yè)政策、引導(dǎo)民間投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面的作用。

金斧子財(cái)富：004km.cn 第八條 國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同地方發(fā)展改革部門對(duì)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施事中事后管理，負(fù)責(zé)推動(dòng)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)信用體系建設(shè)，定期發(fā)布行業(yè)發(fā)展報(bào)告，維護(hù)有利于行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的良好市場(chǎng)秩序。第二章 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的募集和登記管理

第九條 政府向產(chǎn)業(yè)投資基金出資，可以采取全部由政府出資、與社會(huì)資本共同出資或向符合條件的已有產(chǎn)業(yè)投資基金投資等形式。

第十條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金社會(huì)資金部分應(yīng)當(dāng)采取私募方式募集，募集行為應(yīng)符合相關(guān)法律法規(guī)及國(guó)家有關(guān)部門規(guī)定。

第十一條 除政府外的其他基金投資者為具備一定風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的合格機(jī)構(gòu)投資者。

第十二條 國(guó)家發(fā)展改革委建立全國(guó)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記系統(tǒng)，并指導(dǎo)地方發(fā)展改革部門建立本區(qū)域政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記子系統(tǒng)。中央各部門及其直屬機(jī)構(gòu)出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金募集完畢后二十個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)在全國(guó)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記系統(tǒng)登記。地方政府或所屬部門、直屬機(jī)構(gòu)出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金募集完畢后二十個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)在本區(qū)域政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記子系統(tǒng)登記。發(fā)展改革部門應(yīng)于報(bào)送材料齊備后五個(gè)工作日內(nèi)予以登記。

金斧子財(cái)富：004km.cn 第十三條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方向，應(yīng)符合區(qū)域規(guī)劃、區(qū)域政策、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策及其他國(guó)家宏觀管理政策，能夠充分發(fā)揮政府資金在特定領(lǐng)域的引導(dǎo)作用和放大效應(yīng)，有效提高政府資金使用效率。

第十四條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金在信用信息登記系統(tǒng)登記后，由發(fā)展改革部門根據(jù)登記信息在三十個(gè)工作日內(nèi)對(duì)基金投向進(jìn)行產(chǎn)業(yè)政策符合性審查，并在信用信息登記系統(tǒng)予以公開(kāi)。對(duì)于未通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策符合性審查的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，各級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)及時(shí)出具整改建議書，并抄送相關(guān)政府或部門。第十五條 國(guó)家發(fā)展改革委負(fù)責(zé)中央各部門及其直屬機(jī)構(gòu)政府出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金材料完備性和產(chǎn)業(yè)政策符合性審查。地方各級(jí)發(fā)展改革部門負(fù)責(zé)本級(jí)政府或所屬部門、直屬機(jī)構(gòu)政府出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金材料完備性和產(chǎn)業(yè)政策符合性審查。以下情況除外：

（一）各級(jí)地方政府或所屬部門、直屬機(jī)構(gòu)出資額50億元人民幣（或等值外幣）及以上的，由國(guó)家發(fā)展改革委負(fù)責(zé)材料完備性和產(chǎn)業(yè)政策符合性審查；

（二）50億元人民幣（或等值外幣）以下超過(guò)一定規(guī)模的縣、市地方政府或所屬部門、直屬機(jī)構(gòu)出資，由省級(jí)發(fā)展改革部門負(fù)責(zé)材料完備性和產(chǎn)業(yè)政策符合性審查，具體規(guī)模由各省（自治區(qū)、直轄市）發(fā)展改革部門確定。第十六條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記主要包括以下基本信息：

（一）相關(guān)批復(fù)和基金組建方案；

（二）基金章程、合伙協(xié)議或基金協(xié)議；

金斧子財(cái)富：004km.cn

（三）基金管理協(xié)議（如適用）；

（四）基金托管協(xié)議；

（五）基金管理人的章程或合伙協(xié)議；

（六）基金管理人高級(jí)管理人員的簡(jiǎn)歷和過(guò)往業(yè)績(jī)；

（七）基金投資人向基金出資的資金證明文件；

（八）其他資料。

第十七條 新發(fā)起設(shè)立政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，基金組建方案應(yīng)包括：

（一）擬設(shè)基金主要發(fā)起人、管理人和托管人基本情況；

（二）擬設(shè)基金治理結(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)；

（三）主要發(fā)起人和政府資金來(lái)源、出資額度；

（四）擬在基金章程、合伙協(xié)議或基金協(xié)議中確定的投資產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、投資方式、風(fēng)險(xiǎn)防控措施、激勵(lì)機(jī)制、基金存續(xù)期限等；

（五）政府出資退出條件和方式；

（六）其他資料。

第十八條 政府向已設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金出資，基金組建方案應(yīng)包括：

（一）基金主要發(fā)起人、管理人和托管人基本情況；

（二）基金前期運(yùn)行情況；

（三）基金治理結(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)；

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（四）基金章程、合伙協(xié)議或基金協(xié)議中確定的投資產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、投資方式、風(fēng)險(xiǎn)防控措施、激勵(lì)機(jī)制等；

（五）其他資料。

第十九條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理人履行下列職責(zé)：

（一）制定投資方案，并對(duì)所投企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督、管理；

（二）按基金公司章程規(guī)定向基金投資者披露基金投資運(yùn)作、基金管理信息服務(wù)等信息。定期編制基金財(cái)務(wù)報(bào)告，經(jīng)有資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后，向基金董事會(huì)（持有人大會(huì)）報(bào)告；

（三）基金公司章程、基金管理協(xié)議中確定的其他職責(zé)。第二十條 基金管理人應(yīng)符合以下條件：

（一）在中國(guó)大陸依法設(shè)立的公司或合伙企業(yè)，實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣；

（二）至少有3名具備3年以上資產(chǎn)管理工作經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員；

（三）產(chǎn)業(yè)投資基金管理人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他從業(yè)人員在最近三年無(wú)重大違法行為；

（四）有符合要求的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；

（五）有良好的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。

金斧子財(cái)富：004km.cn 第二十一條 基金應(yīng)將基金資產(chǎn)委托給在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行進(jìn)行托管。基金與托管人簽訂托管協(xié)議，托管人按照協(xié)議約定對(duì)基金托管專戶進(jìn)行管理。政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金托管人履行下列職責(zé)：

（一）安全保管所托管基金的全部資產(chǎn)；

（二）執(zhí)行基金管理人發(fā)出的投資指令，負(fù)責(zé)基金名下的資金往來(lái)；

（三）依據(jù)托管協(xié)議，發(fā)現(xiàn)基金管理人違反國(guó)家法律法規(guī)、基金公司章程或基金董事會(huì)（持有人大會(huì)）決議的，不予執(zhí)行；

（四）出具基金托管報(bào)告，向基金董事會(huì)（持有人大會(huì)）報(bào)告并向主管部門提交報(bào)告；

（五）基金公司章程、基金托管協(xié)議中規(guī)定的其他職責(zé)。

第二十二條 已登記并通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策符合性審查的各級(jí)地方政府或所屬部門、直屬機(jī)構(gòu)出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金，可以按規(guī)定取得中央各部門及其直屬機(jī)構(gòu)設(shè)立的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金母基金支持。

第二十三條 已登記并通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策符合性審查的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金除政府外的其他股東或有限合伙人可以按規(guī)定申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券，擴(kuò)大資本規(guī)模，增強(qiáng)投資能力。

第三章 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的投資運(yùn)作和終止

第二十四條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)主要投資于以下領(lǐng)域：

金斧子財(cái)富：004km.cn

（一）非基本公共服務(wù)領(lǐng)域。著力解決非基本公共服務(wù)結(jié)構(gòu)性供需不匹配，因缺乏競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)機(jī)制而制約質(zhì)量效率，體制機(jī)制創(chuàng)新不足等問(wèn)題，切實(shí)提高非基本公共服務(wù)共建能力和共享水平。

（二）基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。著力解決經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中偏遠(yuǎn)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后，結(jié)構(gòu)性供需不匹配等問(wèn)題，提高公共產(chǎn)品供給質(zhì)量和效率，切實(shí)推進(jìn)城鄉(xiāng)、區(qū)域、人群基本服務(wù)均等化。

（三）住房保障領(lǐng)域。著力解決城鎮(zhèn)住房困難家庭及新市民住房問(wèn)題，完善住房保障供應(yīng)方式，加快推進(jìn)棚戶區(qū)改造，完善保障性安居工程配套基礎(chǔ)設(shè)施，有序推進(jìn)舊住宅小區(qū)綜合整治、危舊住房和非成套住房改造，切實(shí)增強(qiáng)政府住房保障可持續(xù)提供能力。

（四）生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域。著力解決生態(tài)環(huán)境保護(hù)中存在的污染物排放量大面廣，環(huán)境污染嚴(yán)重，山水林田湖缺乏保護(hù)，生態(tài)損害大，生態(tài)環(huán)境脆弱、風(fēng)險(xiǎn)高等問(wèn)題，切實(shí)推進(jìn)生態(tài)環(huán)境質(zhì)量改善。

（五）區(qū)域發(fā)展領(lǐng)域。著力解決區(qū)域發(fā)展差距特別是東西差距拉大，城鎮(zhèn)化仍滯后于工業(yè)化，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同化等問(wèn)題，落實(shí)區(qū)域合作的資金保障機(jī)制，切實(shí)推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)協(xié)同發(fā)展。

（六）戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域。著力解決戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境不完善，供給體系質(zhì)量和效率偏低，供給和

金斧子財(cái)富：004km.cn 需求銜接不緊密等問(wèn)題，切實(shí)推進(jìn)看得準(zhǔn)、有機(jī)遇的重點(diǎn)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。

（七）創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域。著力解決創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的市場(chǎng)環(huán)境亟待改善，創(chuàng)投市場(chǎng)資金供給不足，企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)能較弱等問(wèn)題，切實(shí)推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新。

投資于基金章程、合伙協(xié)議或基金協(xié)議中約定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的比例不得低于基金募集規(guī)?；虺兄Z出資額的60%。

國(guó)家發(fā)展改革委將根據(jù)區(qū)域規(guī)劃、區(qū)域政策、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策及其他國(guó)家宏觀管理政策適時(shí)調(diào)整并不定期發(fā)布基金投資領(lǐng)域指導(dǎo)意見(jiàn)。第二十五條

政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)投資于：

（一）未上市企業(yè)股權(quán)，包括以法人形式設(shè)立的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、重大工程項(xiàng)目等未上市企業(yè)的股權(quán)；

（二）參與上市公司定向增發(fā)、并購(gòu)重組和私有化等股權(quán)交易形成的股份；

（三）經(jīng)基金章程、合伙協(xié)議或基金協(xié)議明確或約定的符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的其他投資形式。

基金閑置資金只能投資于銀行存款、國(guó)債、地方政府債、政策性金融債和政府支持債券等安全性和流動(dòng)性較好的固定收益類資產(chǎn)。

第二十六條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資額不得超過(guò)基金資產(chǎn)總值的20%，且不得從事下列業(yè)務(wù)：

金斧子財(cái)富：004km.cn

（一）名股實(shí)債等變相增加政府債務(wù)的行為；

（二）公開(kāi)交易類股票投資，但以并購(gòu)重組為目的的除外；

（三）直接或間接從事期貨等衍生品交易；

（四）為企業(yè)提供擔(dān)保，但為被投資企業(yè)提供擔(dān)保的除外；

（五）承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的投資。

第二十七條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)在章程、委托管理協(xié)議等法律文件中，明確基金的分配方式、業(yè)績(jī)報(bào)酬、管理費(fèi)用和托管費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)。

第二十八條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金章程應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)被投資企業(yè)的資金使用監(jiān)管，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第二十九條 基金一般應(yīng)在存續(xù)期滿后終止，確需延長(zhǎng)存續(xù)期的，應(yīng)報(bào)經(jīng)政府基金設(shè)立批準(zhǔn)部門同意后，與其他投資方按約定辦理。第四章 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的績(jī)效評(píng)價(jià)

第三十條 國(guó)家發(fā)展改革委建立并完善政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括：

（一）基金實(shí)繳資本占認(rèn)繳資本的比例；

（二）基金投向是否符合區(qū)域規(guī)劃、區(qū)域政策、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策及其他國(guó)家宏觀管理政策，綜合評(píng)估政府資金的引導(dǎo)作用和放大效應(yīng)、資金使用效率及對(duì)所投產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)效果等；

（三）基金投資是否存在名股實(shí)債等變相增加政府債務(wù)的行為；

金斧子財(cái)富：004km.cn

（四）是否存在違反法律、行政法規(guī)等行為。

第三十一條 國(guó)家發(fā)展改革委每年根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金績(jī)效進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)分，并將評(píng)分結(jié)果適當(dāng)予以公告。有關(guān)評(píng)價(jià)辦法由國(guó)家發(fā)展改革委另行制定。金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)評(píng)分結(jié)果對(duì)登記的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金給予差異化的信貸政策。

第三十二條 國(guó)家發(fā)展改革委建立并完善基金管理人績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括：

（一）基金管理人實(shí)際管理的資產(chǎn)總規(guī)模；

（二）基金管理人過(guò)往投資業(yè)績(jī)；

（三）基金管理人過(guò)往投資領(lǐng)域是否符合政府產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向；

（四）基金管理人管理的基金運(yùn)作是否存在公開(kāi)宣傳、向非合格機(jī)構(gòu)投資者銷售、違反職業(yè)道德底線等違規(guī)行為；

（五）基金管理人及其管理團(tuán)隊(duì)是否受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行政處罰，是否被納入全國(guó)信用信息共享平臺(tái)失信名單；

（六）是否存在違反法律、行政法規(guī)等行為。

第三十三條 國(guó)家發(fā)展改革委每年根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)基金管理人績(jī)效進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)分，并將評(píng)分結(jié)果適當(dāng)予以公告。有關(guān)評(píng)價(jià)辦法由國(guó)家發(fā)展改革委另行制定。各級(jí)政府部門可以根據(jù)評(píng)分結(jié)果選擇基金管理人。

金斧子財(cái)富：004km.cn 第五章 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)信用建設(shè)

第三十四條 國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)信用體系建設(shè)，在政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記系統(tǒng)建立基金、基金管理人和從業(yè)人員信用記錄，并納入全國(guó)信用信息共享平臺(tái)。

第三十五條 地方發(fā)展改革部門會(huì)同地方有關(guān)部門負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)信用體系建設(shè)，并通過(guò)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記系統(tǒng)報(bào)送基金、基金管理人和從業(yè)人員有關(guān)信息。報(bào)送內(nèi)容包括但不限于工商信息、行業(yè)信息、經(jīng)營(yíng)信息和風(fēng)險(xiǎn)信息等。

第三十六條 對(duì)有不良信用記錄的基金、基金管理人和從業(yè)人員，國(guó)家發(fā)展改革委通過(guò)“信用中國(guó)”網(wǎng)站統(tǒng)一向社會(huì)公布。地方發(fā)展改革部門可以根據(jù)各地實(shí)際情況，將區(qū)域內(nèi)失信基金、基金管理人和從業(yè)人員名單以適當(dāng)方式予以公告。發(fā)展改革部門會(huì)同有關(guān)部門依據(jù)所適用的法律法規(guī)及多部門簽署的聯(lián)合懲戒備忘錄等對(duì)列入失信聯(lián)合懲戒名單的基金、基金管理人和從業(yè)人員開(kāi)展聯(lián)合懲戒，懲戒措施包括但不限于市場(chǎng)禁入、限制作為供應(yīng)商參加政府采購(gòu)活動(dòng)、限制財(cái)政補(bǔ)助補(bǔ)貼性資金支持、從嚴(yán)審核發(fā)行企業(yè)債券等

第三十七條 國(guó)家發(fā)展改革委在“信用中國(guó)”網(wǎng)站設(shè)立政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)信用建設(shè)專欄，公布失信基金、基金管理人和從業(yè)人員名單，及時(shí)更新名單目錄及懲戒處罰等信息，并開(kāi)展聯(lián)合懲戒的跟蹤、監(jiān)測(cè)、統(tǒng)計(jì)和評(píng)估工作。第六章 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)督管理

金斧子財(cái)富：004km.cn 第三十八條 國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同地方發(fā)展改革部門嚴(yán)格履行基金的信用信息監(jiān)管責(zé)任，建立健全政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記系統(tǒng)，建立完善政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)制度，加快推進(jìn)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)信用體系建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)督管理。

第三十九條 對(duì)未登記的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金及其受托管理機(jī)構(gòu)，發(fā)展改革部門應(yīng)當(dāng)督促其在二十個(gè)工作日內(nèi)申請(qǐng)辦理登記。逾期未登記的，將其作為“規(guī)避登記政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金”、“規(guī)避登記受托管理機(jī)構(gòu)”，并以適當(dāng)方式予以公告。

第四十條 中央各部門及其直屬機(jī)構(gòu)出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金的基金管理人應(yīng)當(dāng)于每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后四個(gè)月內(nèi)，向國(guó)家發(fā)展改革委提交基金及基金管理人的業(yè)務(wù)報(bào)告、經(jīng)有資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告和托管報(bào)告，并及時(shí)報(bào)告投資運(yùn)作過(guò)程中的重大事項(xiàng)。

地方政府或所屬部門、直屬機(jī)構(gòu)出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金的基金管理人應(yīng)當(dāng)于每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后四個(gè)月內(nèi)，向本級(jí)發(fā)展改革部門提交基金及基金管理人的業(yè)務(wù)報(bào)告、經(jīng)有資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告和托管報(bào)告，并及時(shí)報(bào)告投資運(yùn)作過(guò)程中的重大事項(xiàng)。

重大事項(xiàng)包括但不限于公司章程修訂、資本增減、高級(jí)管理人員變更、合并、清算等。

金斧子財(cái)富：004km.cn 第四十一條 發(fā)展改革部門通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)“雙隨機(jī)”抽查，會(huì)同有關(guān)部門對(duì)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，促進(jìn)基金規(guī)范運(yùn)作，有效防范風(fēng)險(xiǎn)?；鹩嘘P(guān)當(dāng)事人應(yīng)積極配合有關(guān)部門對(duì)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合規(guī)性審查，提供有關(guān)文件、賬簿及其他資料，不得以任何理由阻擾、拒絕檢查。

第四十二條 對(duì)未按本辦法規(guī)范運(yùn)作的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金及其基金管理機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)，發(fā)展改革部門可以會(huì)同有關(guān)部門出具監(jiān)管建議函，視情節(jié)輕重對(duì)其采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、取消登記等措施，并適當(dāng)予以公告。第四十三條 建立政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金重大項(xiàng)目稽察制度，健全政府投資責(zé)任追究制度。完善社會(huì)監(jiān)督機(jī)制，鼓勵(lì)公眾和媒體監(jiān)督。

第四十四條 各級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)當(dāng)自覺(jué)接受審計(jì)、監(jiān)察等部門依據(jù)職能分工進(jìn)行的監(jiān)督檢查。各級(jí)發(fā)展改革部門工作人員有徇私舞弊、濫用職權(quán)、弄虛作假、玩忽職守、未依法履行職責(zé)的，依法給予處分；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。第七章 附則

第四十五條 本辦法由國(guó)家發(fā)展改革委負(fù)責(zé)解釋。

第四十六條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金投資境外企業(yè)，按照境外投資有關(guān)規(guī)定辦理。

第四十七條 本辦法自2017年4月1日起施行，具體登記辦法由國(guó)家發(fā)展改革委另行制定。本辦法施行前設(shè)立的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金及其受托管理機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)在本辦法施行后兩個(gè)月內(nèi)按照本辦法有關(guān)規(guī)定到發(fā)展改革部門登記。

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第五篇：產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金是一大類概念，國(guó)外通常稱為風(fēng)險(xiǎn)投資基金（Venture Capital）和私募股權(quán)投資基金，一般是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同，可以將產(chǎn)業(yè)基金分為種子期或早期基金、成長(zhǎng)期基金、重組基金等。

[編輯本段]

產(chǎn)業(yè)投資基金特點(diǎn)

產(chǎn)業(yè)投資基金具有以下主要特點(diǎn)：

第一，投資對(duì)象主要為非上市企業(yè)。

第二，投資期限通常為3－7年。

第三，積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。

第四，投資的目的是基于企業(yè)的潛在價(jià)值，通過(guò)投資推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，并在合適的時(shí)機(jī)通過(guò)各類退出方式實(shí)現(xiàn)資本增值收益。

產(chǎn)業(yè)基金涉及到多個(gè)當(dāng)事人，具體包括：基金股東、基金管理人、基金托管人以及會(huì)計(jì)師、律師等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，其中基金管理人是負(fù)責(zé)基金的具體投資操作和日常管理的機(jī)構(gòu)。

[編輯本段]

產(chǎn)業(yè)基金投資過(guò)程

產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資的主要過(guò)程為：

首先，選擇擬投資對(duì)象；

其次，進(jìn)行盡職調(diào)查；當(dāng)目標(biāo)企業(yè)符合投資要求后，進(jìn)行交易構(gòu)造；在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資后參與企業(yè)的管理；

最后，在達(dá)到預(yù)期目的后，選擇通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞綇乃顿Y企業(yè)退出，完成資本的增值。

[編輯本段]

產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資的注意事項(xiàng)

產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行篩選主要考慮以下幾個(gè)方面：

首先，管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)被放在第一位，一個(gè)團(tuán)隊(duì)的好壞將決定企業(yè)最終的成??；其次，產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力，如果產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力巨大，那么即使目前尚未帶來(lái)切實(shí)的盈利，也會(huì)被基金所看好；

第三，產(chǎn)品的獨(dú)特性。只有具有獨(dú)特性的產(chǎn)品才具有競(jìng)爭(zhēng)力與未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?；以下依次是預(yù)期收益率、目標(biāo)市場(chǎng)極高的成長(zhǎng)率、合同保護(hù)性條款、是否易于退出等。

[]

產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式

產(chǎn)業(yè)基金在所投資企業(yè)發(fā)展到一定程度后，最終都要退出所投資企業(yè)。其選擇的退出方式主要有三種：

一，通過(guò)所投資企業(yè)的上市，將所持股份獲利拋出；

二，通過(guò)其它途徑轉(zhuǎn)讓所投資企業(yè)股權(quán)；

三，所投資企業(yè)發(fā)展壯大后從產(chǎn)業(yè)基金手中回購(gòu)股份等。

[]

產(chǎn)業(yè)基金投資與其他投資的比較

產(chǎn)業(yè)投資基金投資與貸款等傳統(tǒng)的債權(quán)投資方式相比，一個(gè)重要差異為基金投資是權(quán)益性的，著眼點(diǎn)不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)增值，以便能通過(guò)上市或出售獲得高額的資本利得回報(bào)。具體表現(xiàn)為：

首先，投資對(duì)象不同。產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于新興的、有巨大增長(zhǎng)潛力的企業(yè)，其中中小企業(yè)是其投資重點(diǎn)。而債權(quán)投資則以成熟、現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)為主。

其次，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資格審查側(cè)重點(diǎn)不同，產(chǎn)業(yè)投資基金以發(fā)展?jié)摿閷彶橹攸c(diǎn)，管理、技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)前景是關(guān)鍵性因素。而債權(quán)投資則以財(cái)務(wù)分析與物質(zhì)保證為審查重點(diǎn)，其中企業(yè)有無(wú)償還能力是決定是否投資的關(guān)鍵。

第三，投資管理方式不同。產(chǎn)業(yè)基金在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資后，要參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與重大決策事項(xiàng)。而債權(quán)投資人則僅對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有參考咨詢作用，一般不介入決策。

第四，投資回報(bào)率不同。產(chǎn)業(yè)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享的投資模式。如果所投資企業(yè)成功，則可以獲得高額回報(bào)，否則亦可能面臨虧損，是典型的高風(fēng)險(xiǎn)高收益型投資。而債權(quán)投資則在到期日按照貸款合同收回本息，所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與投資回報(bào)率均要遠(yuǎn)低于產(chǎn)業(yè)基金。

第五，市場(chǎng)重點(diǎn)不同。產(chǎn)業(yè)投資基金側(cè)重于未來(lái)潛在的市場(chǎng)，而其未來(lái)的發(fā)展難以預(yù)測(cè)。而債權(quán)投資則針對(duì)現(xiàn)有的易于預(yù)測(cè)的成熟市場(chǎng)。