第一篇：送給有個(gè)投行夢(mèng)的金融女

送給有個(gè)投行夢(mèng)的金融女：一位女性VP的三條黃金建議

Barbara Byrne 2015年02月15日

在男性當(dāng)?shù)赖娜A爾街，女性高管無(wú)疑屬于少數(shù)派。巴克萊集團(tuán)投資銀行業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)芭芭拉?伯恩已經(jīng)在投資銀行業(yè)馳騁了35年之久。在她看來(lái)，華爾街需要更多女性，她為所有尋求在華爾街發(fā)展的女性提供了三條建議：勇往直前；拓展人脈；笑口常開(kāi)。

巴克萊集團(tuán)投資銀行業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)芭芭拉?伯恩。

MPW內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)邀請(qǐng)最有影響力的商界女性及時(shí)解答職業(yè)與領(lǐng)導(dǎo)力問(wèn)題的在線社區(qū)。本周，我們的問(wèn)題是：“空白？”以下是巴克萊集團(tuán)投資銀行業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)芭芭拉?伯恩的回答。

1980年，我正式進(jìn)入投資銀行業(yè)，開(kāi)始負(fù)責(zé)雷曼兄弟庫(kù)恩-洛布公司（Lehman Brothers Kuhn Loeb）的能源客戶業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)，個(gè)人計(jì)算機(jī)還沒(méi)有出現(xiàn)。數(shù)據(jù)表是厚厚的一本橫格紙，你只能通過(guò)思維分析，在腦子里進(jìn)行計(jì)算，或者你會(huì)看到人們拿著HP12C（老式）財(cái)務(wù)計(jì)算器拼命地工作，手邊放著一支鉛筆和一塊大橡皮。

如今，35年過(guò)去了，我仍然沒(méi)有離開(kāi)投資銀行業(yè)，并且還供職于最初入行時(shí)的公司——巴克萊（Barclays），雷曼兄弟破產(chǎn)后，巴克萊收購(gòu)了其北美資產(chǎn)。這算是一個(gè)令人意外的奇跡?？萍及l(fā)生了翻天覆地的變化——雖然我不知道是否還有人會(huì)在手邊放一塊大橡皮。而且隨著地緣政治形態(tài)的巨大變化，就連石油價(jià)格也再次出現(xiàn)波動(dòng)和不確定性。有時(shí)候，事物變化越多，它們就越有可能保持不變。但市場(chǎng)和金融界總會(huì)出現(xiàn)一些新的變化，因?yàn)樗鼈兙C合了經(jīng)濟(jì)、政治和科技因素。這也是我喜歡在華爾街工作的原因。我致力于為內(nèi)部和外部客戶提供及時(shí)有效的最佳建議，指導(dǎo)他們?nèi)绾务{馭市場(chǎng)，如何為公司發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略性定位。我依舊負(fù)責(zé)部分能源客戶，不過(guò)我的投資組合和平臺(tái)也出現(xiàn)了許多新的行業(yè)和公司，1980年拿著橡皮坐在辦公室里的我，根本沒(méi)有想象過(guò)它們會(huì)出現(xiàn)。

我知道在目前的投資銀行業(yè)中并沒(méi)有多少女性，但事實(shí)上這個(gè)行業(yè)需要更多女性。女性擅長(zhǎng)投行業(yè)務(wù)。同樣，甚至更重要的是，她們的加入能給這個(gè)行業(yè)帶來(lái)好處。因此，我將為所有尋求華爾街發(fā)展的女性提供三條建議：

? 勇往直前

抓住機(jī)會(huì)，學(xué)習(xí)新知識(shí)——成為某一方面的專(zhuān)家。主動(dòng)接受那些讓你有些懼怕的任務(wù)將讓你保持警覺(jué)，這樣你才不會(huì)“停留在初級(jí)崗位，沒(méi)有晉升機(jī)會(huì)”。相反，你可以主動(dòng)出擊抓住機(jī)會(huì)——調(diào)整路線，迎接挑戰(zhàn)。只有在面臨爭(zhēng)議和沖突的時(shí)候，創(chuàng)新和創(chuàng)意才會(huì)出現(xiàn)。接受這樣的挑戰(zhàn)。

? 拓展人脈

投資銀行業(yè)是一個(gè)與人打交道的行業(yè)。建立人脈——包括內(nèi)部和外部的人脈。與你的客戶、同事和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手建立良好的關(guān)系。為行業(yè)內(nèi)的其他人提供指導(dǎo)和支持，尤其要關(guān)注年輕人：年輕人往往不懂得如何過(guò)濾信息，也缺乏“舉一反三”的能力，而如果獲得正確的指導(dǎo)，他們或許將迎來(lái)下一個(gè)重大機(jī)遇。與人交往時(shí)要看著對(duì)方的眼睛：這樣才能在你與對(duì)方之間建立一種關(guān)系，一種相互信任的關(guān)系。始終昂首挺胸；講真話；保持自信。

? 笑口常開(kāi)

人們經(jīng)常說(shuō)并且做一些最瘋狂的事情。生活有時(shí)候是不公平的。尤其當(dāng)你是團(tuán)隊(duì)里的少數(shù)派時(shí)，這種感覺(jué)更加明顯。假設(shè)別人的攻擊并非出自惡意，而是源自野心。用幽默來(lái)架起相互理解的橋梁，放聲大笑。讓自己笑口常開(kāi)——因?yàn)槿松掖遥贿^(guò)百年。（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：劉進(jìn)龍/汪皓

審校：任文科

第二篇：投行及其他金融職業(yè)介紹

不少同學(xué)對(duì)投行以及其它金融行業(yè)都表現(xiàn)出了很大的興趣。不過(guò)有不少道聽(tīng)途說(shuō)的傳聞并不可信。而且很多同學(xué)對(duì)一些概念定義比較混亂，不少人甚至對(duì)投行干些什么都不甚清楚。我在這里科普一下，眾位大牛不要見(jiàn)笑。這篇日志側(cè)重于介紹金融的一些職業(yè)分工，以及簡(jiǎn)單的職業(yè)道路介紹。

整個(gè)金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類(lèi)。sellside做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場(chǎng)。sellside主要指的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類(lèi)。按照業(yè)務(wù)分大致分為IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類(lèi)似的）等。IBD是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；sales&trading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售和交易，有時(shí)候投行會(huì)扮演marketmaker的角色以保持市場(chǎng)的流通性。

buyside主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱(chēng)為IM(investmentmanagement)或者AM(assetmanagement)，主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund,hedgefund,pensionfund等等。

就careerpath來(lái)說(shuō)，很難說(shuō)誰(shuí)好誰(shuí)不好，關(guān)鍵看每個(gè)人的特長(zhǎng)和個(gè)性。IBD適合工作熱情高漲，吃苦耐勞的人。sales適合善于人際交往的人。trading適合能承受巨大壓力，并且對(duì)市場(chǎng)感覺(jué)敏銳的人。equityreasearch適合做事踏實(shí)的人。一般來(lái)說(shuō)IBDcareerpath比較按部就班，需要熬年頭，能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。tradercareerpath風(fēng)險(xiǎn)很大，可能在2年之內(nèi)就毀了前程，也可能在很短的時(shí)間內(nèi)平步青云。我知道一個(gè)頂尖的trader從associate升到director只用了2年。sellsideequityresearch行業(yè)前景有一定問(wèn)題，因?yàn)閞egulation越來(lái)越傾向讓research保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。

Buyside總體來(lái)說(shuō)lifestyle比sellside好，收入也超過(guò)sellside。不過(guò)，進(jìn)buyside也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn)sellside。

注：當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)常人想象，在整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著很多細(xì)分的行業(yè)，這里就不一一列舉。

補(bǔ)充一下，本文的職業(yè)分工主要是指成熟市場(chǎng)的情況。國(guó)內(nèi)情況有所不同。

金融領(lǐng)域的開(kāi)放讓國(guó)內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開(kāi)朗。不過(guò)隨之而來(lái)的是扭曲的價(jià)值觀：進(jìn)投行的是牛人，進(jìn)四大的是凡人，進(jìn)企業(yè)的是土人之類(lèi)。在此還想表明以下我一向的觀點(diǎn)：工作本身沒(méi)有等級(jí)之分，我決不贊成投行就比四大“高級(jí)”之說(shuō)。任何一個(gè)人能在本行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么，自己能夠干什么，然后盡量在二者之間取得平衡。如果一心只想往“高級(jí)”的工作鉆的話，可能回頭看來(lái)還是一事無(wú)成。

hedgefund中文翻譯成“對(duì)沖基金”，這個(gè)翻譯是準(zhǔn)確的。不過(guò)有意思的是，現(xiàn)在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund對(duì)一些市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行大膽的speculation（中文是投機(jī)，貶義詞，英語(yǔ)的原意是中性的，是hedge的反義詞，表示承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲取超常的收益）。如果把hedgefund和國(guó)內(nèi)的情形聯(lián)系起來(lái)看，更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該是“私募基金”。這個(gè)意義上而言國(guó)內(nèi)存在hedgefund已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了，只不過(guò)因?yàn)榉山缍ǘ鴽](méi)有露出水面?，F(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程，應(yīng)該很快就能成為正大光明的一支金融力量。（國(guó)內(nèi)現(xiàn)在往往把PE翻譯成“私募基金”是不準(zhǔn)確的，下文還有相關(guān)論述）

在成熟市場(chǎng)上hedgefund通常是相對(duì)于mutualfund而言。其差別是：mutualfund是公開(kāi)招募，并且公開(kāi)交易的開(kāi)放型基金。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上交易的開(kāi)放型基金大多數(shù)屬于mutualfund。而hedgefund則大多是私下招募，并且封閉的基金。

在全球金融市場(chǎng)，hedgefund已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近兩年的商品期貨的超級(jí)牛市都可以見(jiàn)到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近幾年全球范圍的hedgefund都取得了快速的成長(zhǎng)。再加上全球性資本過(guò)剩，現(xiàn)在幾個(gè)billion的fund都算很小的。

稍微提一下對(duì)沖的概念。對(duì)沖是一種控制金融風(fēng)險(xiǎn)的手段。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，如果你買(mǎi)了100股股票，然后又擔(dān)心股票下跌，你就可以再買(mǎi)一個(gè)認(rèn)沽100股的期權(quán)（putoption）進(jìn)行對(duì)沖。最后無(wú)論股票怎么跌，最差的結(jié)果就是你以putoption的執(zhí)行價(jià)（strike）賣(mài)掉手中的股票。

和對(duì)沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖掉以后可以獲取的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。比如說(shuō)中國(guó)銀行的美元牌價(jià)是8，門(mén)口黃牛的牌價(jià)是7.8，你可以用7.8人民幣從黃牛那里換1美元，隨后馬上拿一美元換給BOC變成8元人民幣，毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的賺了0.2元。

就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對(duì)應(yīng)的?；旧隙荚O(shè)有：trading,structure和research幾塊。一般來(lái)說(shuō)sellside研究力量更為強(qiáng)大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價(jià)，而buyside側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測(cè)市場(chǎng)的變化。（本質(zhì)是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。

當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計(jì)出金融產(chǎn)品后，雙方達(dá)成交易。然后投行一般會(huì)盡快地通過(guò)相關(guān)交易對(duì)沖產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，而buyside這時(shí)候一般是“一切盡在掌握”，因?yàn)橘I(mǎi)到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時(shí)候，雙方是合作伙伴關(guān)系，大家賺自己的利潤(rùn)。另外有些時(shí)候，投行也會(huì)takeposition，這種時(shí)候雙方都是marketplayer，關(guān)系也就變成你死我活的博弈了。

把業(yè)務(wù)上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過(guò)buyside本來(lái)也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側(cè)重不同，但都是通的，互相之間都有跳。

上面說(shuō)的都是投行的市場(chǎng)一頭?；剡^(guò)頭說(shuō)IBD（傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場(chǎng)打交道。反之，buyside都是和市場(chǎng)大交道。所以IBD一般不容易轉(zhuǎn)buyside。

由于國(guó)內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風(fēng)投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡(jiǎn)單的介紹一下PE。

國(guó)內(nèi)很多地方把PE(privateequity)翻譯成“私募基金”，這顯然是不熟悉金融市場(chǎng)的人“顧名思義”所致。誠(chéng)如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對(duì)于mutualfund）。而PE是一個(gè)相對(duì)于publicequity的概念。我個(gè)人將其翻譯成“非上市融資”，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是“私人股權(quán)融資”。

現(xiàn)在vc/pe是一個(gè)很時(shí)髦的詞，無(wú)論在美國(guó)還是在國(guó)內(nèi)。在美國(guó)火爆的原因是最近幾年P(guān)E的收益率都明顯好過(guò)publicmarket，導(dǎo)致PE的規(guī)?？焖倥蛎洝Ｔ趪?guó)內(nèi)火爆的原因就比較復(fù)雜了。

其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時(shí)候人們把VC看成是pe的一種。如果進(jìn)行劃分的話，二者主要區(qū)別在于對(duì)targetcompany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，businessmodel比較成熟的公司。PE最經(jīng)典的做法是LBO（leveragebuyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動(dòng)力的上市公司goprivate，通過(guò)大財(cái)務(wù)杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》，其中理查基爾干的就是PE。片中羅伯茨問(wèn)他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典：“總而言之我干的就是把一家公司買(mǎi)下來(lái)，然后再拆成一塊一塊賣(mài)”。（注：這只是PE做法的一種，并不是全部）

vc/pe是金融市場(chǎng)中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價(jià)值評(píng)估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會(huì)強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營(yíng)管理，有些則沒(méi)有。pe更多的是尋找有前途的被收購(gòu)公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個(gè)更好的價(jià)錢(qián)把公司股份賣(mài)掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法VC/PE在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。

現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)單的串一串。在一個(gè)企業(yè)IPO之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是VC/PE。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時(shí)投行就參與進(jìn)來(lái)，對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行精確評(píng)估，然后公開(kāi)招募。這時(shí)候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的“股票”。公開(kāi)上市前后，buyside就會(huì)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。接下來(lái)就是二級(jí)市場(chǎng)上的各方博弈了。

金融的原始定義是為買(mǎi)足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場(chǎng)兩級(jí)。企業(yè)這級(jí)是金融行業(yè)的生存之本，市場(chǎng)這級(jí)可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動(dòng)力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場(chǎng)。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的，可以說(shuō)資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒(méi)有太大的變化。而市場(chǎng)這一端則越來(lái)越龐大并且趨向虛無(wú)。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風(fēng)險(xiǎn)公職的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會(huì)計(jì)師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)（無(wú)論privateorpublic）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而使其他機(jī)構(gòu)可以對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步的評(píng)估。如果沒(méi)有會(huì)計(jì)師的存在，整個(gè)金融行業(yè)就會(huì)陷入一片混亂。因而會(huì)計(jì)師有“經(jīng)濟(jì)警察”之稱(chēng)。

整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對(duì)于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，金融連接市場(chǎng)一段的工作的核心側(cè)重于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制以及對(duì)市場(chǎng)方向的判斷。因?yàn)閷?duì)技能要求的不同，兩端互相轉(zhuǎn)都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的可行性的。

-------------------------另外，再給大家列個(gè)書(shū)單，如果一個(gè)人要對(duì)金融和投資方面的實(shí)際知識(shí)得到比較深入的了解，十五本書(shū)無(wú)疑是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。然而，很少有人真的能在短時(shí)間內(nèi)讀完十五本書(shū)。除了讀書(shū)之外，正確的思考或許才是最重要的東西。

一本有趣的書(shū)往往是有益的書(shū)，反之則未必如此。許多在學(xué)術(shù)上有崇高造詣的著作是無(wú)法帶來(lái)任何閱讀樂(lè)趣的。在某個(gè)狹小的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域極有參考價(jià)值的書(shū)，往往也過(guò)于艱澀。以下列出的十五本書(shū)屬于“有趣又有益”的交集——盡管它們并不像驚險(xiǎn)小說(shuō)那樣好讀，但至少不至于讓人頭昏腦脹又不知所云。

隨著時(shí)間的進(jìn)步，金融技術(shù)和投資技巧的發(fā)展都已經(jīng)比幾十年前先進(jìn)了許多。但是某些基本原理是不變的，所以我相信，以下列出的十五本書(shū)，在幾十年后至少還有一大部分是值得閱讀的。

1、本杰明-格雷厄姆：《證券分析》(Securities Analysis)

如果整個(gè)證券研究領(lǐng)域的書(shū)籍全部被焚燒了，僅僅憑借這樣一本書(shū)，這個(gè)行業(yè)也必將重建。大本沒(méi)有建立任何精確的學(xué)術(shù)模型，卻恰到好處地切入了學(xué)術(shù)和實(shí)踐之間。他既不向浮躁的現(xiàn)實(shí)低頭，也不向自大的學(xué)術(shù)低頭。通過(guò)眾多紛繁復(fù)雜的例子，大本把自己的理論建立在非常具體的基礎(chǔ)上。

雖然以知名股票投資家著稱(chēng)，但大本的《證券分析》的大部分內(nèi)容是關(guān)于債券和優(yōu)先股，而且其價(jià)值并不遜色于股票部分。大本精辟地指出，選擇良好債券的藝術(shù)可以在一定程度上轉(zhuǎn)換為選擇良好股票的藝術(shù)，這兩者之間的聯(lián)系遠(yuǎn)比人們想像的緊密。

2、本杰明-格雷厄姆：《聰明的投資者》(The Intelligent Investor)在這本書(shū)里，大本回避了大部分艱澀的定量分析，幾乎不討論股票與債券投資的具體技術(shù)，而把全部精力集中在對(duì)“投資”一詞的定義上。從第一章到最后一章，大本都試圖找出投資與投機(jī)的根本區(qū)別，并在現(xiàn)實(shí)案例中闡述這些區(qū)別。

《聰明的投資者》的精髓在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。大本從來(lái)不講述一夜暴富的技術(shù)。他認(rèn)為投資應(yīng)該在一個(gè)可以承受的風(fēng)險(xiǎn)水平上帶來(lái)滿意的回報(bào)，剩下的內(nèi)容全部用來(lái)回答兩個(gè)更具體的問(wèn)題：什么是可以承受的風(fēng)險(xiǎn)，什么又是滿意的回報(bào)。

3、本杰明-格雷厄姆：《價(jià)值再發(fā)現(xiàn)》(Rediscovering Benjamin Graham)

除了以上兩本書(shū)，大本曾經(jīng)在多種學(xué)術(shù)和商業(yè)期刊上發(fā)表大量專(zhuān)業(yè)文章，并在高等院校和研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行演講?！秲r(jià)值再發(fā)現(xiàn)》一書(shū)收錄了大本晚年發(fā)表的最有價(jià)值的文章和演講，不僅涉及財(cái)務(wù)報(bào)表分析和投資學(xué)原理，還涉及貨幣銀行和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。

大本發(fā)表的大部分文章都有濃厚的悲觀主義情緒，所以他在華爾街并不是受歡迎的人。幾十年過(guò)去，今天的讀者可以更加心平氣和地體會(huì)他的教誨——對(duì)于價(jià)值投資理念的信奉，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的執(zhí)著以及對(duì)頻繁交易的厭惡。這些教誨在今天仍然沒(méi)有得到執(zhí)行。

4、喬治-索羅斯：《金融煉金術(shù)》(The Alchemy of Finance)

索羅斯的大部分言論都充斥著狂妄自大的氣息，但考慮到他的宏大功業(yè)，這樣的自大是可以理解的。在《金融煉金術(shù)》中，他試圖建立金融市場(chǎng)的所謂“反身性”原理，即投資者與投資標(biāo)的之間的復(fù)雜的相互作用，并且用這種原理來(lái)解釋整個(gè)社會(huì)科學(xué)。

為了證明他的理論，索羅斯聲稱(chēng)他運(yùn)用自己的對(duì)沖基金進(jìn)行了“歷時(shí)實(shí)驗(yàn)”，包括實(shí)驗(yàn)期和對(duì)照期。這個(gè)歷時(shí)實(shí)驗(yàn)發(fā)生在量子基金最輝煌的時(shí)期——1986年至1987年。索羅斯告誡我們，歷時(shí)實(shí)驗(yàn)不重要，重要的是理論；可是事與愿違，對(duì)于非哲學(xué)專(zhuān)業(yè)讀者來(lái)說(shuō)，唯一有價(jià)值的部分可能就是歷時(shí)實(shí)驗(yàn)。

5、戴維-法柏：《法柏報(bào)告》(The Faber Report)

在所有講述華爾街現(xiàn)狀的書(shū)里，法柏的著作不一定是最好的，但是是實(shí)例最多、證據(jù)最充足、最能讓人感到身臨其境的著作之一。這本書(shū)是他長(zhǎng)期采訪銀行家、分析師、基金經(jīng)理和上市公司高管之后的經(jīng)驗(yàn)結(jié)晶，幾乎每一段都具備“口述史”的性質(zhì)。

法柏經(jīng)歷了1990年代的大牛市，2000年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，2001-02年的安然與世界通信丑聞以及許多偉大基金的興起和衰落。沒(méi)有必要采取任何戲劇性的描寫(xiě)，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)本身已經(jīng)很有戲劇性了。法柏對(duì)大部分事務(wù)采取批評(píng)的態(tài)度，有些評(píng)價(jià)簡(jiǎn)直是刻薄。但是他最后仍然承認(rèn)，“華爾街是這個(gè)世界上最不壞的地方”。

6、理查斯-蓋斯特：《最后的合伙人》(The Last Partners)

蓋斯特通過(guò)合伙人制度的誕生、發(fā)展、衰落與毀滅，寫(xiě)出了一部嚴(yán)謹(jǐn)深刻的華爾街史。他從19世紀(jì)中葉開(kāi)始敘述那些最偉大的合伙人家族——摩根家族、戈德曼家族、雷曼家族以及許多你沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)的延續(xù)百年的大家族。此后，隨著金融業(yè)越來(lái)越成為資本主宰的行業(yè)，合伙制被摧毀了。

這本書(shū)不是合伙制的挽歌，作者對(duì)那些舊的家族沒(méi)有太多同情。他只是指出，變幻莫測(cè)的華爾街讓我們忘記了太多東西，適當(dāng)?shù)亻喿x是非常有益的?；蛟S有一天，已經(jīng)發(fā)生過(guò)的一切會(huì)以某種奇特的形式卷土重來(lái)。

7、理查斯-蓋斯特：《金融體系中的投資銀行》(Investment Banking in Financial System)

這本書(shū)是我所見(jiàn)過(guò)的最清晰詳盡的投資銀行學(xué)教材。作者不但深入討論了廣義投資銀行業(yè)的每一個(gè)領(lǐng)域——證券承銷(xiāo)、并購(gòu)咨詢(xún)、資本市場(chǎng)、銷(xiāo)售與交易、證券研究、零售經(jīng)紀(jì)和基金管理，還探討了投資銀行與商業(yè)銀行以及監(jiān)管者的千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。難能可貴的是，蓋斯特特別注重探討投資銀行界，并將華爾街史視為一個(gè)發(fā)展的過(guò)程。

蓋斯特的重點(diǎn)描述放在華爾街，但他并未忽視歐洲和日本。遺憾的是，這本書(shū)主要討論的監(jiān)管政策是美國(guó)的政策。這些政策或許不能解釋其他國(guó)家投資銀行業(yè)的深刻變化。也許技術(shù)手段和投資觀念的進(jìn)步，才是這個(gè)行業(yè)變動(dòng)的根本動(dòng)力。

8、《華爾街日?qǐng)?bào)》編輯部：《華爾街巨人》(Who's Who and What's What)

這是一本5年前出版的“華爾街百科手冊(cè)”，在這里你可以找到許多已經(jīng)消失的名字：所羅門(mén)美邦、潘恩韋伯、基德-皮博蒂乃至德雷克賽-哈頓。書(shū)中描述的市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管措施與今天已經(jīng)有很大區(qū)別，但還不是天壤之別。為什么推薦這本書(shū)？因?yàn)樗怯赡切┳盍私馊A爾街的人撰寫(xiě)的，這些人知道華爾街巨人背后的秘密。

在每一個(gè)華爾街巨人的簡(jiǎn)介之后，緊接著的是幾篇著名人物傳記——出色的銀行家，偉大的交易員，以及某些惡名昭彰的“壞孩子”。作者的筆調(diào)在輕松和嚴(yán)肅之間游走，而且經(jīng)常能夠一針見(jiàn)血地指出重要細(xì)節(jié)。這就是所謂的“華爾街日?qǐng)?bào)體”，他們總是能夠見(jiàn)微知著。

9、伯頓-麥基爾：《漫步華爾街》(A Random Walk on Wall Street)

麥基爾是極少數(shù)在學(xué)術(shù)界和實(shí)踐界都做出重大成就的人物，他既是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，又是職業(yè)投資者和分析師。他的核心觀點(diǎn)只有一條：金融市場(chǎng)是有效的，證券價(jià)格的波動(dòng)歸根結(jié)底是隨機(jī)漫步，所以華爾街是一個(gè)不應(yīng)該存在的地方。

以上陳詞濫調(diào)我們?cè)缫言谡n本上讀過(guò)了，但是麥基爾用一種生動(dòng)活潑的方式闡述了他的理論。他沒(méi)有用一兩個(gè)公式來(lái)糊弄我們，而是深入剖析了在現(xiàn)代工商業(yè)和金融業(yè)體系中蘊(yùn)含的有效性和隨機(jī)性，這些特性使一切技術(shù)分析和基本分析都趨于無(wú)效。我不贊成麥基爾的結(jié)論，但我們無(wú)法忽視他的論證，那簡(jiǎn)直是天才和雄辯的偉大結(jié)合。

10、沃倫-巴菲特：《巴菲特致股東的信》(Letters to Shareholders)

巴菲特沒(méi)有撰寫(xiě)過(guò)什么專(zhuān)業(yè)著作，唯一的作品是每年寫(xiě)給伯克夏哈撒維公司股東的信。他每年都重復(fù)一些似乎早已過(guò)氣的言論，例如現(xiàn)金的重要性，公司管理層的重要性，在折扣價(jià)格購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的重要性以及“為增長(zhǎng)付出恰當(dāng)代價(jià)”的重要性。

僅僅從一個(gè)細(xì)節(jié)就可以看出巴菲特的偉大——在目錄中，排在最前面的是“公司治理”，其次才是“公司財(cái)務(wù)”。人們往往把巴菲特視為財(cái)務(wù)和稅務(wù)專(zhuān)家，但他在鑒別公司經(jīng)理人方面的才能無(wú)人能及。其實(shí)他的每一句話都可以歸結(jié)為我們耳熟能詳?shù)恼胬?，只是用一種非常簡(jiǎn)潔樸實(shí)的方式來(lái)表達(dá)而已。

11、布魯斯-格林威爾：《價(jià)值投資》(Value Investing)

價(jià)值投資究竟是什么？它應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)瀕臨破產(chǎn)的低價(jià)股，還是購(gòu)買(mǎi)氣勢(shì)如虹的藍(lán)籌股？從格雷厄姆開(kāi)始，產(chǎn)生了許多價(jià)值投資的分支流派，成功的基金經(jīng)理人擁有獨(dú)特的模型和選股方法，但是其核心仍然與格雷厄姆差別不大。

格林威爾分析了自格雷厄姆以來(lái)最成功的價(jià)值投資經(jīng)理人——馬里奧-加比利、沃倫-巴菲特和保羅-索金等等，分析了他們成功和失敗的案例，指出了在絢爛的投資行為背后的枯燥無(wú)味的模型。作為一位學(xué)者，格林威爾對(duì)模型的分析令人印象深刻；他的流暢文筆也可以使我們更深刻地認(rèn)識(shí)到價(jià)值投資者成功的共同因素。

12、彼得-伯恩斯坦：《有效資產(chǎn)管理》(The Intelligent Asset Allocater)

作為金融學(xué)家，伯恩斯坦指出，盡管有效市場(chǎng)的存在使大部分證券分析手段都失去了價(jià)值，但是投資者仍然可以通過(guò)有效的資產(chǎn)配置來(lái)優(yōu)化自己的回報(bào)。這本書(shū)花了大量時(shí)間討論投資的一些基本問(wèn)題，例如什么是風(fēng)險(xiǎn)，為什么要用方差來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)，以及股票為什么對(duì)債券具有很高的溢價(jià)。對(duì)于初學(xué)者來(lái)說(shuō)，這些討論尤其重要。

伯恩斯坦并沒(méi)有給出什么精確的資產(chǎn)配置技巧，他只是一再?gòu)?qiáng)調(diào)分散配置資產(chǎn)、及時(shí)進(jìn)行再平衡以及避免頻繁交易的重要性。他并不迷信定量分析工具，反而希望投資者們通過(guò)理性的判斷得出適合自己的資產(chǎn)配置結(jié)論，這在學(xué)者中是相當(dāng)難得的。

13、理查德-費(fèi)里：《指數(shù)基金》(All About Index Funds)

費(fèi)里是一位投資組合分析師，也是有效市場(chǎng)假說(shuō)的信奉者。他通過(guò)實(shí)證數(shù)據(jù)和自己多年工作的經(jīng)驗(yàn)證明，積極管理的股票基金想打敗市場(chǎng)是不現(xiàn)實(shí)的，所以最佳的投資策略就是把資產(chǎn)妥善配置到各種指數(shù)基金中去。

這本書(shū)用大量篇幅描述了指數(shù)編制和再平衡的方法——指數(shù)基金怎樣做到盡可能模仿指數(shù)？怎樣克服流動(dòng)性、交易成本和稅收方面的困難？那些與有效市場(chǎng)假說(shuō)矛盾的“增強(qiáng)型”“基本面型”指數(shù)基金有可能成功嗎？為什么固定收益方面的指數(shù)基金發(fā)展很慢？費(fèi)里對(duì)這些問(wèn)題一一做了力所能及的回答，但想說(shuō)服所有人是不可能的。所以，積極管理基金仍然占據(jù)著全球金融資產(chǎn)的大部分份額。

14、大衛(wèi)-史文森：《機(jī)構(gòu)投資與基金管理的創(chuàng)新》(Pioneering Portfolio Management)

作為耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的主管，史文森取得了超越絕大多數(shù)同行的業(yè)績(jī)。他認(rèn)為投資成功的關(guān)鍵不僅在于資產(chǎn)配置，也在于對(duì)各種資產(chǎn)門(mén)類(lèi)的本質(zhì)的深刻了解，以及在投資決策中堅(jiān)持科學(xué)審慎的原則。史文森并不排斥積極管理，但他指出，要避免過(guò)高的管理費(fèi)用和過(guò)于危險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。他還對(duì)捐贈(zèng)基金的支出政策進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。史文森舉出了大量生動(dòng)的事例，告訴我們?cè)谧兓媚獪y(cè)的市場(chǎng)中持續(xù)取得佳績(jī)是何等困難。與我們想像的不同，他并未吹噓自己如何成功，而是嚴(yán)肅分析了其他人失敗的原因——過(guò)于輕率的投資決策，不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理，過(guò)高的資產(chǎn)管理費(fèi)用以及“買(mǎi)漲賣(mài)跌”的錯(cuò)誤心理等等。這些事例證明，心理或許是比技術(shù)更重要的因素。、斯蒂芬-戴維斯：《銀行并購(gòu)：經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》(Bank Mergers: Lessons for the Future)

銀行并購(gòu)的浪潮席卷了整個(gè)世界，但是究竟有多少并購(gòu)真的給股東帶來(lái)了價(jià)值？驅(qū)使管理層不斷收購(gòu)或被收購(gòu)的動(dòng)機(jī)是什么？投資銀行、機(jī)構(gòu)投資者和銀行管理層在并購(gòu)中各自扮演了什么角色？作為管理咨詢(xún)顧問(wèn)，戴維斯用許多親身經(jīng)歷的案例和訪談講述了許多典型的并購(gòu)故事。毫無(wú)疑問(wèn)，大部分失敗了，但成功者的獎(jiǎng)賞很豐厚。

這本書(shū)從多個(gè)角度深入描述了并購(gòu)的具體流程和主要問(wèn)題。在這個(gè)并購(gòu)橫行的世界上，如此冷靜的思考是少見(jiàn)的。作為一種復(fù)雜而且不穩(wěn)定的金融機(jī)構(gòu)，銀行并購(gòu)可能是世界上最艱難的并購(gòu)，所以了解銀行并購(gòu)無(wú)疑就了解了并購(gòu)問(wèn)題的核心。

第三篇：投行及其它金融職業(yè)介紹普及版

投行及其它金融職業(yè)介紹普及版

不少網(wǎng)友對(duì)投行以及其它金融行業(yè)都表現(xiàn)出了很大的興趣。不過(guò)有不少道聽(tīng)途說(shuō)的傳聞并不可信。而且很多帖子對(duì)一些概念定義比較混亂，不少人甚至對(duì)投行干些什么都不甚清楚。我在這里科普一下，眾位大牛不要見(jiàn)笑。這個(gè)帖子側(cè)重于介紹金融的一些職業(yè)分工，以及簡(jiǎn)單的職業(yè)道路介紹。

整個(gè)金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類(lèi)。sellside做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場(chǎng)。sellside主要指的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類(lèi)。按照業(yè)務(wù)分大致分為IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類(lèi)似的）等。IBD是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；sales&trading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售和交易，有時(shí)候投行會(huì)扮演marketmaker的角色以保持市場(chǎng)的流通性。

buyside主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱(chēng)為IM(investmentmanagement)或者AM(assetmanagement)，主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund,hedgefund,pensionfund等等。

就careerpath來(lái)說(shuō)，很難說(shuō)誰(shuí)好誰(shuí)不好，關(guān)鍵看每個(gè)人的特長(zhǎng)和個(gè)性。IBD適合工作熱情高漲，吃苦耐勞的人。sales適合善于人際交往的人。trading適合能承受巨大壓力，并且對(duì)市場(chǎng)感覺(jué)敏銳的人。equityreasearch適合做事踏實(shí)的人。一般來(lái)說(shuō)IBDcareerpath比較按部就班，需要熬年頭，能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。tradercareerpath風(fēng)險(xiǎn)很大，可能在2年之內(nèi)就毀了前程，也可能在很短的時(shí)間內(nèi)平步青云。我知道一個(gè)頂尖的trader從associate升到director只用了2年。sellsideequityresearch行業(yè)前景有一定問(wèn)題，因?yàn)閞egulation越來(lái)越傾向讓research保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。

Buyside總體來(lái)說(shuō)lifestyle比sellside好，收入也超過(guò)sellside。不過(guò)，進(jìn)buyside也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn)sellside。

注：當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)常人想象，在整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著很多細(xì)分的行業(yè)，這里就不一一列舉。

補(bǔ)充一下，帖子的職業(yè)分工主要是指成熟市場(chǎng)的情況。國(guó)內(nèi)情況有所不同。

金融領(lǐng)域的開(kāi)放讓國(guó)內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開(kāi)朗。不過(guò)隨之而來(lái)的是扭曲的價(jià)值觀：進(jìn)投行的是牛人，進(jìn)四大的是凡人，進(jìn)企業(yè)的是土人之類(lèi)。在此還想表明以下我一向的觀點(diǎn)：工作本身沒(méi)有等級(jí)之分，我決不贊成投行就比四大“高級(jí)”之說(shuō)。任何一個(gè)人能在本行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么，自己能夠干什么，然后盡量在二者之間取得平衡。如果一心只想往“高級(jí)”的工作鉆的話，可能回頭看來(lái)還是一事無(wú)成。

hedgefund中文翻譯成“對(duì)沖基金”，這個(gè)翻譯是準(zhǔn)確的。不過(guò)有意思的是，現(xiàn)在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund對(duì)一些市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行大膽的speculation（中文是投機(jī)，貶義詞，英語(yǔ)的原意是中性的，是hedge的反義詞，表示承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲取超常的收益）。如果把hedgefund和國(guó)內(nèi)的情形聯(lián)系起來(lái)看，更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該是“私募基金”。這個(gè)意義上而言國(guó)內(nèi)存在hedgefund已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了，只不過(guò)因?yàn)榉山缍ǘ鴽](méi)有露出水面?，F(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程，應(yīng)該很快就能成為正大光明的一支金融力量。（國(guó)內(nèi)現(xiàn)在往往把PE翻譯成“私募基金”是不準(zhǔn)確的，下文還有相關(guān)論述）

在成熟市場(chǎng)上hedgefund通常是相對(duì)于mutualfund而言。其差別是：mutualfund是公開(kāi)招募，并且公開(kāi)交易的開(kāi)放型基金。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上交易的開(kāi)放型基金大多數(shù)屬于mutualfund。而hedgefund則大多是私下招募，并且封閉的基金。

在全球金融市場(chǎng)，hedgefund已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近兩年的商品期貨的超級(jí)牛市都可以見(jiàn)到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近幾年全球范圍的hedgefund都取得了快速的成長(zhǎng)。再加上全球性資本過(guò)剩，現(xiàn)在上billion的fund都算不上特別大。

稍微提一下對(duì)沖的概念。對(duì)沖是一種控制金融風(fēng)險(xiǎn)的手段。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，如果你買(mǎi)了100股股票，然后又擔(dān)心股票下跌，你就可以再買(mǎi)一個(gè)認(rèn)沽100股的期權(quán)（putoption）進(jìn)行對(duì)沖。最后無(wú)論股票怎么跌，最差的結(jié)果就是你以putoption的執(zhí)行價(jià)（strike）賣(mài)掉手中的股票。

和對(duì)沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖掉以后可以獲取的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。比如說(shuō)中國(guó)銀行的美元牌價(jià)是8，門(mén)口黃牛的牌價(jià)是7.8，你可以用7.8人民幣從黃牛那里換1美元，隨后馬上拿一美元換給BOC變成8元人民幣，毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的賺了0.2元。

就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對(duì)應(yīng)的?；旧隙荚O(shè)有：trading,structure和research幾塊。一般來(lái)說(shuō)sellside研究力量更為強(qiáng)大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價(jià)，而buyside側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測(cè)市場(chǎng)的變化。（本質(zhì)是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。

當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計(jì)出金融產(chǎn)品后，雙方達(dá)成交易。然后投行一般會(huì)盡快地通過(guò)相關(guān)交易對(duì)沖產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，而buyside這時(shí)候一般是“一切盡在掌握”，因?yàn)橘I(mǎi)到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時(shí)候，雙方是合作伙伴關(guān)系，大家賺自己的利潤(rùn)。另外有些時(shí)候，投行也會(huì)takeposition，這種時(shí)候雙方都是marketplayer，關(guān)系也就變成你死我活的博弈了。

把業(yè)務(wù)上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過(guò)buyside本來(lái)也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側(cè)重不同，但都是通的，互相之間都有跳。

上面說(shuō)的都是投行的市場(chǎng)一頭。回過(guò)頭說(shuō)IBD（傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場(chǎng)打交道。反之，buyside都是和市場(chǎng)大交道。所以IBD一般不容易轉(zhuǎn)buyside。

由于國(guó)內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風(fēng)投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡(jiǎn)單的介紹一下PE。

國(guó)內(nèi)很多地方把PE(privateequity)翻譯成“私募基金”，這顯然是不熟悉金融市場(chǎng)的人“顧名思義”所致。誠(chéng)如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對(duì)于mutualfund）。而PE是一個(gè)相對(duì)于publicequity的概念。我個(gè)人將其翻譯成“非上市融資”，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是“私人股權(quán)融資”。

現(xiàn)在vc/pe是一個(gè)很時(shí)髦的詞，無(wú)論在美國(guó)還是在國(guó)內(nèi)。在美國(guó)火爆的原因是最近幾年P(guān)E的收益率都明顯好過(guò)publicmarket，導(dǎo)致PE的規(guī)模快速膨脹。在國(guó)內(nèi)火爆的原因就比較復(fù)雜了。

其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時(shí)候人們把VC看成是pe的一種。如果進(jìn)行劃分的話，二者主要區(qū)別在于對(duì)targetcompany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，businessmodel比較成熟的公司。PE最經(jīng)典的做法是LBO（leveragebuyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動(dòng)力的上市公司goprivate，通過(guò)大財(cái)務(wù)杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。

喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》，其中理查基爾干的就是PE。片中羅伯茨問(wèn)他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典：“總而言之我干的就是把一家公司買(mǎi)下來(lái)，然后再拆成一塊一塊賣(mài)”。（注：這只是PE做法的一種，并不是全部）

vc/pe是金融市場(chǎng)中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價(jià)值評(píng)估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會(huì)強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營(yíng)管理，有些則沒(méi)有。pe更多的是尋找有前途的被收購(gòu)公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個(gè)更好的價(jià)錢(qián)把公司股份賣(mài)掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法VC/PE在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。

現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)單的串一串。在一個(gè)企業(yè)IPO之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是VC/PE。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時(shí)投行就參與進(jìn)來(lái)，對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行精確評(píng)估，然后公開(kāi)招募。這時(shí)候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的“股票”。公開(kāi)上市前后，buyside就會(huì)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。接下來(lái)就是二級(jí)市場(chǎng)上的各方博弈了。

金融的原始定義是為滿足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場(chǎng)兩級(jí)。企業(yè)這級(jí)是金融行業(yè)的生存之本，市場(chǎng)這級(jí)可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動(dòng)力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場(chǎng)。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的，可以說(shuō)資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒(méi)有太大的變化。而市場(chǎng)這一端則越來(lái)越龐大并且趨向虛無(wú)。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風(fēng)險(xiǎn)控制的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會(huì)計(jì)師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)（無(wú)論privateorpublic）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而使其他機(jī)構(gòu)可以對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步的評(píng)估。如果沒(méi)有會(huì)計(jì)師的存在，整個(gè)金融行業(yè)就會(huì)陷入一片混亂。因而會(huì)計(jì)師有“經(jīng)濟(jì)警察”之稱(chēng)。

整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對(duì)于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，金融連接市場(chǎng)一段的工作的核心側(cè)重于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制以及對(duì)市場(chǎng)方向的判斷。因?yàn)閷?duì)技能要求的不同，兩端互相轉(zhuǎn)都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的可行性的。

update 既然提到了，今天就略微談一下M&A.其實(shí)M&A并沒(méi)有太多的神奇之處。就財(cái)務(wù)上來(lái)說(shuō)就是合并報(bào)表的問(wèn)題，這個(gè)對(duì)于壇子里大多數(shù)人來(lái)說(shuō)都不陌生。就估值來(lái)說(shuō)，大致做法和IPO估值差不多，不過(guò)就是要考慮協(xié)同效應(yīng)（Synergy effect）。而synergy effect則是十分錯(cuò)綜復(fù)雜，虛無(wú)縹緲，深不可測(cè)的東西。舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，一個(gè)被并的公司必然出現(xiàn)人事動(dòng)蕩，導(dǎo)致士氣低落，這種情況就十分難以像財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一樣被量化。

其實(shí)，個(gè)人覺(jué)得M&A多半是投行的忽悠行為（銀行當(dāng)然為了做成deal不擇手段的把synergy effect吹得很好）。由于事實(shí)上的負(fù)協(xié)同效應(yīng)加上winner's curse，十之八九的MA是失敗的。

update 既然大家對(duì)投行的級(jí)別和工資那么感興趣，我稍微科普一下。

投行的稱(chēng)呼和四大不太一樣，最低級(jí)別叫Analyst，上幾個(gè)級(jí)別叫Associate，然后是VP，senior vp(或者director),MD(managing director)。和四大基本可以一一對(duì)應(yīng)。

至于投行的收入則比較復(fù)雜，涉及幾個(gè)方面。第一是收入構(gòu)成。投行做一年以上bonus的收入一般將超過(guò)工資本身，成為極其可觀的數(shù)字。而四大的bonus基本是隔靴搔癢。第二，工作性質(zhì)。在投行工作分工遠(yuǎn)比四大復(fù)雜的多，因而收入會(huì)有天壤之別。front office,mid office以及back office收入都大相徑庭。就算都是front office，trading和IBD有時(shí)候都會(huì)有很大的差別。即使一個(gè)team的同事可能因bonus的差別導(dǎo)致收入相差不小。所以，不顧具體情況就比較投行的工資是毫無(wú)意義的。第三，global pay的問(wèn)題。投行的本地化遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如四大。因而大多數(shù)地方投行都是給global pay。反之，四大在國(guó)內(nèi)給的pay已經(jīng)比較local了。這是我認(rèn)為四大和投行工資差距最主要的原應(yīng)。

現(xiàn)在比較流行PK，很多人大概會(huì)覺(jué)得我上面說(shuō)的廢話過(guò)多。我在這里就給一個(gè)大概的可比概念。高華第一年IBD associate所有收入大致相當(dāng)于一個(gè)國(guó)內(nèi)四大表現(xiàn)正常的senior manager。把話說(shuō)回來(lái)，有位老兄說(shuō)四大partner無(wú)法和投行的vp以上人比，這一點(diǎn)我很不認(rèn)同。就收入來(lái)說(shuō)，四大收入更像金字塔。其實(shí)四大頂層和投行頂層的收入相差并不大，越往下收入相差越大。就工作成就來(lái)說(shuō)就見(jiàn)仁見(jiàn)智了。

結(jié)論是：不要總覺(jué)得什么工作比什么工作牛。自己人牛才是關(guān)鍵。人牛的關(guān)鍵在于是否適合做這份工作以及是否喜歡做這個(gè)工作。

update關(guān)于quant

這個(gè)問(wèn)題的確不好回答，我嘗試著說(shuō)一些吧。

一個(gè)重要的命題很難得出判斷：到底是量化金融的發(fā)展導(dǎo)致計(jì)算機(jī)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，還是計(jì)算機(jī)的廣泛運(yùn)用導(dǎo)致了量化金融的發(fā)展。

quant粗略的分為兩方面：產(chǎn)品的quant和市場(chǎng)的quant。產(chǎn)品的quant理論基礎(chǔ)自從70年代BS出現(xiàn)后已經(jīng)沒(méi)有重大飛躍。技術(shù)手段已經(jīng)很成熟，大家用的方法模型也差不多。當(dāng)然，做產(chǎn)品structuring的人還是需要的，不過(guò)已不是高精尖了。

市場(chǎng)quant比較有意思。事實(shí)已經(jīng)證明計(jì)算機(jī)交易完全可以勝任簡(jiǎn)單的交易，比如DB fx desk最賺錢(qián)的就已經(jīng)是robert trader。計(jì)算機(jī)化的發(fā)展最終會(huì)導(dǎo)致vanilla產(chǎn)品交易全面計(jì)算機(jī)化，最終代替human trader。這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)遠(yuǎn)是減少這類(lèi)就業(yè)機(jī)會(huì)的。

至于通過(guò)quant手段做asset management，期望beat market，業(yè)內(nèi)好像除了Renaissance沒(méi)有做的特別出色的。

現(xiàn)在小生的專(zhuān)業(yè)是數(shù)量金融Quantitative finance,不知道畢業(yè)以后從事金融系統(tǒng)里的什么工作比較合適呢？在學(xué)校有咨詢(xún)過(guò)教授，教授說(shuō)讀這個(gè)專(zhuān)業(yè)，要讀研究生要讀博士出來(lái)的話工作會(huì)比較好找，本科的時(shí)候?qū)W到的東西不多。請(qǐng)問(wèn)樓主知道這個(gè)專(zhuān)業(yè)讀研究生應(yīng)該讀什么專(zhuān)業(yè)會(huì)比較對(duì)口呢？

--by 會(huì)員 oasisaqua(2010/8/10 9:32:35)

其實(shí)Quantitative finance對(duì)數(shù)學(xué)要求并不是天馬行空的高，統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)本科的水平足以。不過(guò)，對(duì)于金融的理解要看悟性了，和學(xué)歷關(guān)系不是很大。如果有志于本專(zhuān)業(yè)的話，教授說(shuō)的不錯(cuò)，就一路讀到博士畢業(yè)吧。我認(rèn)為關(guān)鍵倒不是學(xué)的東西問(wèn)題，而是找工作時(shí)的敲門(mén)磚比較夠分量。

最近在海外工作版看到一個(gè)網(wǎng)友問(wèn)的問(wèn)題很有代表性：一個(gè)化學(xué)本科學(xué)生如何投身IB。有一位網(wǎng)友的見(jiàn)解十分獨(dú)到，在此借花獻(xiàn)佛，也許可以給很多朋友帶來(lái)啟發(fā)：

以下是引用bolan在2008-8-16 15:41:00的發(fā)言：

這么多人都CFA了，你還建議他TAKE CFA？他能憑CFA獲得IB的INTERN？別毀人了，雖然你不是有意的。聽(tīng)哥哥的，包你沒(méi)錯(cuò)：當(dāng)你看到大家全都撲通一下跳進(jìn)去搞什么的時(shí)候，你要趕緊瀟灑地走開(kāi)，別跟大多數(shù)人一樣，因?yàn)榇蠖鄶?shù)過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)都是失敗的，你想加入失敗的大多數(shù)嗎？你肯定不想，你想成功（大家都想）。離你最近的成功在哪里？你把你的化學(xué)學(xué)好、獲得成功的概率肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于你成功進(jìn)入頂級(jí)投行的概率。把你自己本行做好后，絕對(duì)不會(huì)吃虧。只有你真正優(yōu)秀、有競(jìng)爭(zhēng)力，才有可能心想事成。等你牛起來(lái)之后，投行這種牛馬活，可能根本就不在你眼里了。

假設(shè)你們化學(xué)系200名同年級(jí)的，你成為T(mén)OP1的概率雖然不大，但比你競(jìng)爭(zhēng)投行，在2000個(gè)幾乎都強(qiáng)過(guò)你的人當(dāng)中，成為幸運(yùn)兒的概率大多了。

update 關(guān)于職業(yè)規(guī)劃

幾年前，如果我看到這樣的帖子，無(wú)疑會(huì)給你很多建議。從投行工作的分類(lèi)到職業(yè)規(guī)劃的可行性都會(huì)涉及?，F(xiàn)在隨著自己閱歷的增長(zhǎng)，覺(jué)得很多規(guī)劃都頗為可笑。

根據(jù)現(xiàn)在的想法，竊以為女生30歲前乘風(fēng)華正茂時(shí)，以一生的幸福程度來(lái)看，把精力放在找心愛(ài)的另一半上比職業(yè)規(guī)劃比進(jìn)投行更靠譜。

如果lz是男的，30歲前想清楚自己喜歡干什么，自己有多少斤兩，比紙面上的職業(yè)規(guī)劃重要。

要記住：計(jì)劃永遠(yuǎn)趕不上變化，機(jī)會(huì)都是突然出現(xiàn)的。抓住機(jī)會(huì)比按照職業(yè)規(guī)劃循序漸進(jìn)重要的多。

對(duì)于剛上本科或者剛開(kāi)始干第一份工作就立志進(jìn)投行的朋友：建議先干好眼前的工作，把該學(xué)的的東西學(xué)到手，在本行業(yè)中干到最出色，那時(shí)候考慮下一步就水到渠成了。反之，如果你在自己的行業(yè)都干的灰頭土臉，投行憑什么來(lái)拯救你呢？

第四篇：投行女親述行業(yè)潛規(guī)則

投行女親述行業(yè)潛規(guī)則

2013年12月29日 09:56 作者:班妮(70)我有話說(shuō)(975人參與)

文/新浪財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家 班妮

這種所謂忽悠能力，需要在一次又一次的項(xiàng)目實(shí)踐上慢慢找感覺(jué)，你最好早點(diǎn)開(kāi)竅，別光顧著埋頭寫(xiě)文件。聽(tīng)說(shuō)有個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)投行老保代B總親自上陣忽悠，成熟穩(wěn)重加專(zhuān)業(yè)功底深厚，企業(yè)老板對(duì)其崇拜有加，把其他大投行都一腳踢走，后來(lái)就聽(tīng)企業(yè)老板說(shuō)：咋回事兒？自打和他們簽了協(xié)議，B總就再也沒(méi)來(lái)過(guò)。

《親歷投行》上海

讀書(shū)會(huì)

我的忽悠能力提升得益于2008年金融危機(jī)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，那年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，再加上A股IPO暫停，我們沒(méi)什么項(xiàng)目可做，只是忙著四處找項(xiàng)目。有些同事幾乎就整天坐在辦公室里，我比較幸運(yùn)，有機(jī)會(huì)和其他資歷更深的同事一起去和不同的企業(yè)接觸、談項(xiàng)目，有時(shí)是我們參與一些企業(yè)選擇券商的“競(jìng)標(biāo)”過(guò)程，有時(shí)是我們?cè)谝恍㏄E的介紹下了解一些項(xiàng)目，判斷是否能作為合格的IPO項(xiàng)目跟進(jìn)。

在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)會(huì)向我們提出一系列關(guān)于上市的問(wèn)題，包括自身是否存在上市障礙，或者A股上市的一些政策傾向和標(biāo)準(zhǔn)，需要我們進(jìn)行專(zhuān)業(yè)解答。還有的時(shí)候，我們需要向企業(yè)介紹我們投行的優(yōu)勢(shì)，甚至展示我們個(gè)人的可靠和專(zhuān)業(yè)，讓企業(yè)做出選擇我們?yōu)楸Ｋ]券商的決定。

我學(xué)忽悠的過(guò)程跟基努里維斯在《魔鬼代言人》中扮演的律師在廁所里偷聽(tīng)法院庭審的過(guò)程大同小異，只不過(guò)我是光明正大的坐在領(lǐng)導(dǎo)旁邊聽(tīng)他們?cè)趺唇獯鹂蛻裟切╆P(guān)于A股上市的困惑。怎么跟客戶忽悠說(shuō)我們投行和他們公司最“登對(duì)”，我一邊聽(tīng)一邊用電腦做筆記，也算是做會(huì)議記錄。晚上回家再整理一下，下一次我就可能用同樣的招數(shù)來(lái)忽悠其他客戶。

在華爾街投行，初級(jí)職員不停加班完成制作精美的項(xiàng)目建議書(shū)，高級(jí)職員就負(fù)責(zé)口若懸河地把客戶說(shuō)暈，在與其他投行的PK中勝出。為了拿到項(xiàng)目，這些高級(jí)投資銀行家什么都樂(lè)意去做，可以完全不要臉，通常情況下就是用各種精心編制的謊話和廢話力求從各個(gè)角度擊中客戶的要害。這時(shí)，投資銀行家的工作就是一種推銷(xiāo)，他們“真的把推銷(xiāo)提高到了一種藝術(shù)的最高境界?！?/p>

在中國(guó)投行，真實(shí)的情形也差不了太多。忽悠的辦法有好幾種，當(dāng)然，說(shuō)來(lái)說(shuō)去也就那么幾種。首先是出大牌，如果想拿下一個(gè)大的項(xiàng)目，派去忽悠客戶的人級(jí)別一定要高，最好是公司總裁、副總裁級(jí)別，實(shí)在不行也得投行總經(jīng)理親自上，這一招首先就會(huì)讓客戶覺(jué)得“倍兒有面子”，體現(xiàn)出我們投行對(duì)該項(xiàng)目的重視程度。

我曾經(jīng)跟著不同的公司副總裁參與承攬項(xiàng)目，他們?cè)诓妥郎匣驎?huì)議室里與客戶侃侃而談的本事一開(kāi)始真是嚇到我，大到中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展前景，小到某個(gè)知名官員不為人知的小笑話，大到我們證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的良好形勢(shì)，小到我們?yōu)榱四硞€(gè)項(xiàng)目做過(guò)的細(xì)節(jié)工作，無(wú)所不包，談笑間，檣櫓灰飛煙滅。

這些經(jīng)歷對(duì)我日后做PE也很有幫助，因?yàn)镻E大部分情況下提供不了專(zhuān)業(yè)的服務(wù)就更得忽悠了！而怎么能在忽悠中體現(xiàn)中你的氣場(chǎng)，是一門(mén)學(xué)問(wèn)。

第二招是技術(shù)派出場(chǎng)。投行總有那么些專(zhuān)業(yè)過(guò)硬的技術(shù)人士，最好是保代，有時(shí)也可以是業(yè)務(wù)骨干，根據(jù)事先了解到的企業(yè)情況，制作一份充滿“個(gè)案關(guān)懷”的項(xiàng)目建議書(shū)，然后再由上述資深投行人士在會(huì)面現(xiàn)場(chǎng)當(dāng)場(chǎng)為企業(yè)家解讀其公司上市的關(guān)鍵問(wèn)題及解決之道，最好能讓企業(yè)家感覺(jué)到除了我們投行，沒(méi)有其他券商能這般懂他的企業(yè)和行業(yè)狀況，最后只剩一句相見(jiàn)恨晚的——緣份??！

第三招是賣(mài)弄關(guān)系和資源。譬如一家江蘇券商在承攬江蘇企業(yè)IPO的項(xiàng)目時(shí)，最好要充分體現(xiàn)出老鄉(xiāng)見(jiàn)老鄉(xiāng)的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)亮明自己與江蘇證監(jiān)局打交道多年的經(jīng)驗(yàn)，在企業(yè)IPO輔導(dǎo)驗(yàn)收的過(guò)程中堅(jiān)信一定會(huì)順利通過(guò)云云。有時(shí)也可以微妙地向企業(yè)透露一些會(huì)里最近的“風(fēng)聲”，表示自己消息靈通，可以在IPO審核的過(guò)程中協(xié)助企業(yè)更好地展示自身優(yōu)勢(shì)，化解危機(jī)問(wèn)題。

北京贈(zèng)書(shū)友人

我還見(jiàn)過(guò)有的投行向企業(yè)稱(chēng)自己做過(guò)同行業(yè)或上下游的公司上市，可以把其他公司相關(guān)情況告知企業(yè)或撮合他們的某些生意?？傊?，告訴企業(yè)，你能為他們提供最最增值的服務(wù)，除了其他券商都能為他們做的那些事兒，你還能為他們做些別人不能做的事兒，管他到時(shí)候執(zhí)行效果打多少折扣，先忽悠了再說(shuō)！當(dāng)然，這些關(guān)系和資源的使用，最后多半都是空頭支票。

除上述招數(shù)外，你還可以使用些其他“下三濫”的招數(shù)，就是些不成正規(guī)門(mén)派的搶項(xiàng)目辦法，這沒(méi)什么不好意思承認(rèn)的，剛說(shuō)了，美國(guó)華爾街投行也都做些不要臉的事。比如，用自己驚人的酒量在餐桌上與客戶結(jié)成哥兒們；賄賂目標(biāo)企業(yè)的某個(gè)關(guān)鍵人物，承諾給項(xiàng)目承攬費(fèi)；或者給某些小氣老板們一個(gè)慷慨的折扣。

做投行難啊，因?yàn)槲覀兪且曳健，F(xiàn)在在投行面前唯唯喏喏的企業(yè)真不多了，尤其是項(xiàng)目承攬階段，我們使出混身解數(shù)，讓客戶終于認(rèn)為自己遇到了最合適的投行，一旦項(xiàng)目拿到，有些客戶就會(huì)發(fā)現(xiàn)自己像是戀愛(ài)的人走入了婚姻的墳?zāi)埂?/p>

聽(tīng)說(shuō)有個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)投行老保代B總親自上陣忽悠，成熟穩(wěn)重加專(zhuān)業(yè)功底深厚，企業(yè)老板對(duì)其崇拜有加，把其他大投行都一腳踢走，后來(lái)就聽(tīng)企業(yè)老板說(shuō)：咋回事兒？自打和他們簽了協(xié)議，B總就再也沒(méi)來(lái)過(guò)！當(dāng)然，這都是后話。

(本文作者介紹：曾在國(guó)內(nèi)律所、投行、PE機(jī)構(gòu)工作，現(xiàn)在香港從事跨境并購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)?！队H歷投行》作者。)

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第五篇：投行及其它金融職業(yè)介紹

投行及其它金融職業(yè)介紹（易懂，給想了解金融的你），順手列個(gè)書(shū)單，推薦15本關(guān)于金融與投資的有趣又有益的書(shū)。2012年09月24日 10:13:49

不少同學(xué)對(duì)投行以及其它金融行業(yè)都表現(xiàn)出了很大的興趣。不過(guò)有不少道聽(tīng)途說(shuō)的傳聞并不可信。而且很多同學(xué)對(duì)一些概念定義比較混亂，不少人甚至對(duì)投行干些什么都不甚清楚。我在這里科普一下，眾位大牛不要見(jiàn)笑。這篇日志側(cè)重于介紹金融的一些職業(yè)分工，以及簡(jiǎn)單的職業(yè)道路介紹。

整個(gè)金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類(lèi)。sellside做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場(chǎng)。sellside主要指的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類(lèi)。按照業(yè)務(wù)分大致分為IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類(lèi)似的）等。IBD是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；sales&trading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售和交易，有時(shí)候投行會(huì)扮演marketmaker的角色以保持市場(chǎng)的流通性。

buyside主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱(chēng)為IM(investmentmanagement)或者AM(assetmanagement)，主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund,hedgefund,pensionfund等等。

就careerpath來(lái)說(shuō)，很難說(shuō)誰(shuí)好誰(shuí)不好，關(guān)鍵看每個(gè)人的特長(zhǎng)和個(gè)性。IBD適合工作熱情高漲，吃苦耐勞的人。sales適合善于人際交往的人。trading適合能承受巨大壓力，并且對(duì)市場(chǎng)感覺(jué)敏銳的人。equityreasearch適合做事踏實(shí)的人。一般來(lái)說(shuō)IBDcareerpath比較按部就班，需要熬年頭，能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。tradercareerpath風(fēng)險(xiǎn)很大，可能在2年之內(nèi)就毀了前程，也可能在很短的時(shí)間內(nèi)平步青云。我知道一個(gè)頂尖的trader從associate升到director只用了2年。sellsideequityresearch行業(yè)前景有一定問(wèn)題，因?yàn)閞egulation越來(lái)越傾向讓research保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。

Buyside總體來(lái)說(shuō)lifestyle比sellside好，收入也超過(guò)sellside。不過(guò)，進(jìn)buyside也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn)sellside。

注：當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)常人想象，在整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著很多細(xì)分的行業(yè)，這里就不一一列舉。

補(bǔ)充一下，本文的職業(yè)分工主要是指成熟市場(chǎng)的情況。國(guó)內(nèi)情況有所不同。

金融領(lǐng)域的開(kāi)放讓國(guó)內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開(kāi)朗。不過(guò)隨之而來(lái)的是扭曲的價(jià)值觀：進(jìn)投行的是牛人，進(jìn)四大的是凡人，進(jìn)企業(yè)的是土人之類(lèi)。在此還想表明以下我一向的觀點(diǎn)：工作本身沒(méi)有等級(jí)之分，我決不贊成投行就比四大“高級(jí)”之說(shuō)。任何一個(gè)人能在本行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么，自己能夠干什么，然后盡量在二者之間取得平衡。如果一心只想往“高級(jí)”的工作鉆的話，可能回頭看來(lái)還是一事無(wú)成。

hedgefund中文翻譯成“對(duì)沖基金”，這個(gè)翻譯是準(zhǔn)確的。不過(guò)有意思的是，現(xiàn)在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund對(duì)一些市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行大膽的speculation（中文是投機(jī)，貶義詞，英語(yǔ)的原意是中性的，是hedge的反義詞，表示承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲取超常的收益）。如果把hedgefund和國(guó)內(nèi)的情形聯(lián)系起來(lái)看，更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該是“私募基金”。這個(gè)意義上而言國(guó)內(nèi)存在hedgefund已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了，只不過(guò)因?yàn)榉山缍ǘ鴽](méi)有露出水面?，F(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程，應(yīng)該很快就能成為正大光明的一支金融力量。（國(guó)內(nèi)現(xiàn)在往往把PE翻譯成“私募基金”是不準(zhǔn)確的，下文還有相關(guān)論述）

在成熟市場(chǎng)上hedgefund通常是相對(duì)于mutualfund而言。其差別是：mutualfund是公開(kāi)招募，并且公開(kāi)交易的開(kāi)放型基金。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上交易的開(kāi)放型基金大多數(shù)屬于mutualfund。而hedgefund則大多是私下招募，并且封閉的基金。

在全球金融市場(chǎng)，hedgefund已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近兩年的商品期貨的超級(jí)牛市都可以見(jiàn)到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近幾年全球范圍的hedgefund都取得了快速的成長(zhǎng)。再加上全球性資本過(guò)剩，現(xiàn)在幾個(gè)billion的fund都算很小的。

稍微提一下對(duì)沖的概念。對(duì)沖是一種控制金融風(fēng)險(xiǎn)的手段。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，如果你買(mǎi)了100股股票，然后又擔(dān)心股票下跌，你就可以再買(mǎi)一個(gè)認(rèn)沽100股的期權(quán)（putoption）進(jìn)行對(duì)沖。最后無(wú)論股票怎么跌，最差的結(jié)果就是你以putoption的執(zhí)行價(jià)（strike）賣(mài)掉手中的股票。

和對(duì)沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖掉以后可以獲取的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。比如說(shuō)中國(guó)銀行的美元牌價(jià)是8，門(mén)口黃牛的牌價(jià)是7.8，你可以用7.8人民幣從黃牛那里換1美元，隨后馬上拿一美元換給BOC變成8元人民幣，毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的賺了0.2元。

就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對(duì)應(yīng)的?；旧隙荚O(shè)有：trading,structure和research幾塊。一般來(lái)說(shuō)sellside研究力量更為強(qiáng)大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價(jià)，而buyside側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測(cè)市場(chǎng)的變化。（本質(zhì)是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。

當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計(jì)出金融產(chǎn)品后，雙方達(dá)成交易。然后投行一般會(huì)盡快地通過(guò)相關(guān)交易對(duì)沖產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，而buyside這時(shí)候一般是“一切盡在掌握”，因?yàn)橘I(mǎi)到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時(shí)候，雙方是合作伙伴關(guān)系，大家賺自己的利潤(rùn)。另外有些時(shí)候，投行也會(huì)takeposition，這種時(shí)候雙方都是marketplayer，關(guān)系也就變成你死我活的博弈了。

把業(yè)務(wù)上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過(guò)buyside本來(lái)也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側(cè)重不同，但都是通的，互相之間都有跳。

上面說(shuō)的都是投行的市場(chǎng)一頭。回過(guò)頭說(shuō)IBD（傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場(chǎng)打交道。反之，buyside都是和市場(chǎng)大交道。所以IBD一般不容易轉(zhuǎn)buyside。

由于國(guó)內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風(fēng)投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡(jiǎn)單的介紹一下PE。

國(guó)內(nèi)很多地方把PE(privateequity)翻譯成“私募基金”，這顯然是不熟悉金融市場(chǎng)的人“顧名思義”所致。誠(chéng)如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對(duì)于mutualfund）。而PE是一個(gè)相對(duì)于publicequity的概念。我個(gè)人將其翻譯成“非上市融資”，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是“私人股權(quán)融資”。

現(xiàn)在vc/pe是一個(gè)很時(shí)髦的詞，無(wú)論在美國(guó)還是在國(guó)內(nèi)。在美國(guó)火爆的原因是最近幾年P(guān)E的收益率都明顯好過(guò)publicmarket，導(dǎo)致PE的規(guī)?？焖倥蛎?。在國(guó)內(nèi)火爆的原因就比較復(fù)雜了。

其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時(shí)候人們把VC看成是pe的一種。如果進(jìn)行劃分的話，二者主要區(qū)別在于對(duì)targetcompany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，businessmodel比較成熟的公司。PE最經(jīng)典的做法是LBO（leveragebuyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動(dòng)力的上市公司goprivate，通過(guò)大財(cái)務(wù)杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。

喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》，其中理查基爾干的就是PE。片中羅伯茨問(wèn)他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典：“總而言之我干的就是把一家公司買(mǎi)下來(lái)，然后再拆成一塊一塊賣(mài)”。（注：這只是PE做法的一種，并不是全部）

vc/pe是金融市場(chǎng)中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價(jià)值評(píng)估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會(huì)強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營(yíng)管理，有些則沒(méi)有。pe更多的是尋找有前途的被收購(gòu)公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個(gè)更好的價(jià)錢(qián)把公司股份賣(mài)掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法VC/PE在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。

現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)單的串一串。在一個(gè)企業(yè)IPO之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是VC/PE。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時(shí)投行就參與進(jìn)來(lái)，對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行精確評(píng)估，然后公開(kāi)招募。這時(shí)候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的“股票”。公開(kāi)上市前后，buyside就會(huì)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。接下來(lái)就是二級(jí)市場(chǎng)上的各方博弈了。

金融的原始定義是為買(mǎi)足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場(chǎng)兩級(jí)。企業(yè)這級(jí)是金融行業(yè)的生存之本，市場(chǎng)這級(jí)可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動(dòng)力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場(chǎng)。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的，可以說(shuō)資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒(méi)有太大的變化。而市場(chǎng)這一端則越來(lái)越龐大并且趨向虛無(wú)。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風(fēng)險(xiǎn)公職的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會(huì)計(jì)師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)（無(wú)論privateorpublic）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而使其他機(jī)構(gòu)可以對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步的評(píng)估。如果沒(méi)有會(huì)計(jì)師的存在，整個(gè)金融行業(yè)就會(huì)陷入一片混亂。因而會(huì)計(jì)師有“經(jīng)濟(jì)警察”之稱(chēng)。

整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對(duì)于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，金融連接市場(chǎng)一段的工作的核心側(cè)重于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制以及對(duì)市場(chǎng)方向的判斷。因?yàn)閷?duì)技能要求的不同，兩端互相轉(zhuǎn)都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的可行性的。

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另外，再給大家列個(gè)書(shū)單，如果一個(gè)人要對(duì)金融和投資方面的實(shí)際知識(shí)得到比較深入的了解，十五本書(shū)無(wú)疑是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。然而，很少有人真的能在短時(shí)間內(nèi)讀完十五本書(shū)。除了讀書(shū)之外，正確的思考或許才是最重要的東西。

一本有趣的書(shū)往往是有益的書(shū)，反之則未必如此。許多在學(xué)術(shù)上有崇高造詣的著作是無(wú)法帶來(lái)任何閱讀樂(lè)趣的。在某個(gè)狹小的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域極有參考價(jià)值的書(shū)，往往也過(guò)于艱澀。以下列出的十五本書(shū)屬于“有趣又有益”的交集——盡管它們并不像驚險(xiǎn)小說(shuō)那樣好讀，但至少不至于讓人頭昏腦脹又不知所云。

隨著時(shí)間的進(jìn)步，金融技術(shù)和投資技巧的發(fā)展都已經(jīng)比幾十年前先進(jìn)了許多。但是某些基本原理是不變的，所以我相信，以下列出的十五本書(shū)，在幾十年后至少還有一大部分是值得閱讀的。

1、本杰明-格雷厄姆：《證券分析》(Securities Analysis)

如果整個(gè)證券研究領(lǐng)域的書(shū)籍全部被焚燒了，僅僅憑借這樣一本書(shū)，這個(gè)行業(yè)也必將重建。大本沒(méi)有建立任何精確的學(xué)術(shù)模型，卻恰到好處地切入了學(xué)術(shù)和實(shí)踐之間。他既不向浮躁的現(xiàn)實(shí)低頭，也不向自大的學(xué)術(shù)低頭。通過(guò)眾多紛繁復(fù)雜的例子，大本把自己的理論建立在非常具體的基礎(chǔ)上。

雖然以知名股票投資家著稱(chēng)，但大本的《證券分析》的大部分內(nèi)容是關(guān)于債券和優(yōu)先股，而且其價(jià)值并不遜色于股票部分。大本精辟地指出，選擇良好債券的藝術(shù)可以在一定程度上轉(zhuǎn)換為選擇良好股票的藝術(shù)，這兩者之間的聯(lián)系遠(yuǎn)比人們想像的緊密。

2、本杰明-格雷厄姆：《聰明的投資者》(The Intelligent Investor)

在這本書(shū)里，大本回避了大部分艱澀的定量分析，幾乎不討論股票與債券投資的具體技術(shù)，而把全部精力集中在對(duì)“投資”一詞的定義上。從第一章到最后一章，大本都試圖找出投資與投機(jī)的根本區(qū)別，并在現(xiàn)實(shí)案例中闡述這些區(qū)別。

《聰明的投資者》的精髓在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。大本從來(lái)不講述一夜暴富的技術(shù)。他認(rèn)為投資應(yīng)該在一個(gè)可以承受的風(fēng)險(xiǎn)水平上帶來(lái)滿意的回報(bào)，剩下的內(nèi)容全部用來(lái)回答兩個(gè)更具體的問(wèn)題：什么是可以承受的風(fēng)險(xiǎn)，什么又是滿意的回報(bào)。

3、本杰明-格雷厄姆：《價(jià)值再發(fā)現(xiàn)》(Rediscovering Benjamin Graham)除了以上兩本書(shū)，大本曾經(jīng)在多種學(xué)術(shù)和商業(yè)期刊上發(fā)表大量專(zhuān)業(yè)文章，并在高等院校和研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行演講?！秲r(jià)值再發(fā)現(xiàn)》一書(shū)收錄了大本晚年發(fā)表的最有價(jià)值的文章和演講，不僅涉及財(cái)務(wù)報(bào)表分析和投資學(xué)原理，還涉及貨幣銀行和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。

大本發(fā)表的大部分文章都有濃厚的悲觀主義情緒，所以他在華爾街并不是受歡迎的人。幾十年過(guò)去，今天的讀者可以更加心平氣和地體會(huì)他的教誨——對(duì)于價(jià)值投資理念的信奉，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的執(zhí)著以及對(duì)頻繁交易的厭惡。這些教誨在今天仍然沒(méi)有得到執(zhí)行。

4、喬治-索羅斯：《金融煉金術(shù)》(The Alchemy of Finance)

索羅斯的大部分言論都充斥著狂妄自大的氣息，但考慮到他的宏大功業(yè)，這樣的自大是可以理解的。在《金融煉金術(shù)》中，他試圖建立金融市場(chǎng)的所謂“反身性”原理，即投資者與投資標(biāo)的之間的復(fù)雜的相互作用，并且用這種原理來(lái)解釋整個(gè)社會(huì)科學(xué)。

為了證明他的理論，索羅斯聲稱(chēng)他運(yùn)用自己的對(duì)沖基金進(jìn)行了“歷時(shí)實(shí)驗(yàn)”，包括實(shí)驗(yàn)期和對(duì)照期。這個(gè)歷時(shí)實(shí)驗(yàn)發(fā)生在量子基金最輝煌的時(shí)期——1986年至1987年。索羅斯告誡我們，歷時(shí)實(shí)驗(yàn)不重要，重要的是理論；可是事與愿違，對(duì)于非哲學(xué)專(zhuān)業(yè)讀者來(lái)說(shuō)，唯一有價(jià)值的部分可能就是歷時(shí)實(shí)驗(yàn)。

5、戴維-法柏：《法柏報(bào)告》(The Faber Report)

在所有講述華爾街現(xiàn)狀的書(shū)里，法柏的著作不一定是最好的，但是是實(shí)例最多、證據(jù)最充足、最能讓人感到身臨其境的著作之一。這本書(shū)是他長(zhǎng)期采訪銀行家、分析師、基金經(jīng)理和上市公司高管之后的經(jīng)驗(yàn)結(jié)晶，幾乎每一段都具備“口述史”的性質(zhì)。

法柏經(jīng)歷了1990年代的大牛市，2000年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，2001-02年的安然與世界通信丑聞以及許多偉大基金的興起和衰落。沒(méi)有必要采取任何戲劇性的描寫(xiě)，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)本身已經(jīng)很有戲劇性了。法柏對(duì)大部分事務(wù)采取批評(píng)的態(tài)度，有些評(píng)價(jià)簡(jiǎn)直是刻薄。但是他最后仍然承認(rèn)，“華爾街是這個(gè)世界上最不壞的地方”。

6、理查斯-蓋斯特：《最后的合伙人》(The Last Partners)

蓋斯特通過(guò)合伙人制度的誕生、發(fā)展、衰落與毀滅，寫(xiě)出了一部嚴(yán)謹(jǐn)深刻的華爾街史。他從19世紀(jì)中葉開(kāi)始敘述那些最偉大的合伙人家族——摩根家族、戈德曼家族、雷曼家族以及許多你沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)的延續(xù)百年的大家族。此后，隨著金融業(yè)越來(lái)越成為資本主宰的行業(yè)，合伙制被摧毀了。

這本書(shū)不是合伙制的挽歌，作者對(duì)那些舊的家族沒(méi)有太多同情。他只是指出，變幻莫測(cè)的華爾街讓我們忘記了太多東西，適當(dāng)?shù)亻喿x是非常有益的?；蛟S有一天，已經(jīng)發(fā)生過(guò)的一切會(huì)以某種奇特的形式卷土重來(lái)。

7、理查斯-蓋斯特：《金融體系中的投資銀行》(Investment Banking in Financial System)

這本書(shū)是我所見(jiàn)過(guò)的最清晰詳盡的投資銀行學(xué)教材。作者不但深入討論了廣義投資銀行業(yè)的每一個(gè)領(lǐng)域——證券承銷(xiāo)、并購(gòu)咨詢(xún)、資本市場(chǎng)、銷(xiāo)售與交易、證券研究、零售經(jīng)紀(jì)和基金管理，還探討了投資銀行與商業(yè)銀行以及監(jiān)管者的千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。難能可貴的是，蓋斯特特別注重探討投資銀行界，并將華爾街史視為一個(gè)發(fā)展的過(guò)程。

蓋斯特的重點(diǎn)描述放在華爾街，但他并未忽視歐洲和日本。遺憾的是，這本書(shū)主要討論的監(jiān)管政策是美國(guó)的政策。這些政策或許不能解釋其他國(guó)家投資銀行業(yè)的深刻變化。也許技術(shù)手段和投資觀念的進(jìn)步，才是這個(gè)行業(yè)變動(dòng)的根本動(dòng)力。

8、《華爾街日?qǐng)?bào)》編輯部：《華爾街巨人》(Who's Who and What's What)

這是一本5年前出版的“華爾街百科手冊(cè)”，在這里你可以找到許多已經(jīng)消失的名字：所羅門(mén)美邦、潘恩韋伯、基德-皮博蒂乃至德雷克賽-哈頓。書(shū)中描述的市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管措施與今天已經(jīng)有很大區(qū)別，但還不是天壤之別。為什么推薦這本書(shū)？因?yàn)樗怯赡切┳盍私馊A爾街的人撰寫(xiě)的，這些人知道華爾街巨人背后的秘密。

在每一個(gè)華爾街巨人的簡(jiǎn)介之后，緊接著的是幾篇著名人物傳記——出色的銀行家，偉大的交易員，以及某些惡名昭彰的“壞孩子”。作者的筆調(diào)在輕松和嚴(yán)肅之間游走，而且經(jīng)常能夠一針見(jiàn)血地指出重要細(xì)節(jié)。這就是所謂的“華爾街日?qǐng)?bào)體”，他們總是能夠見(jiàn)微知著。

9、伯頓-麥基爾：《漫步華爾街》(A Random Walk on Wall Street)

麥基爾是極少數(shù)在學(xué)術(shù)界和實(shí)踐界都做出重大成就的人物，他既是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，又是職業(yè)投資者和分析師。他的核心觀點(diǎn)只有一條：金融市場(chǎng)是有效的，證券價(jià)格的波動(dòng)歸根結(jié)底是隨機(jī)漫步，所以華爾街是一個(gè)不應(yīng)該存在的地方。

以上陳詞濫調(diào)我們?cè)缫言谡n本上讀過(guò)了，但是麥基爾用一種生動(dòng)活潑的方式闡述了他的理論。他沒(méi)有用一兩個(gè)公式來(lái)糊弄我們，而是深入剖析了在現(xiàn)代工商業(yè)和金融業(yè)體系中蘊(yùn)含的有效性和隨機(jī)性，這些特性使一切技術(shù)分析和基本分析都趨于無(wú)效。我不贊成麥基爾的結(jié)論，但我們無(wú)法忽視他的論證，那簡(jiǎn)直是天才和雄辯的偉大結(jié)合。

10、沃倫-巴菲特：《巴菲特致股東的信》(Letters to Shareholders)

巴菲特沒(méi)有撰寫(xiě)過(guò)什么專(zhuān)業(yè)著作，唯一的作品是每年寫(xiě)給伯克夏哈撒維公司股東的信。他每年都重復(fù)一些似乎早已過(guò)氣的言論，例如現(xiàn)金的重要性，公司管理層的重要性，在折扣價(jià)格購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的重要性以及“為增長(zhǎng)付出恰當(dāng)代價(jià)”的重要性。

僅僅從一個(gè)細(xì)節(jié)就可以看出巴菲特的偉大——在目錄中，排在最前面的是“公司治理”，其次才是“公司財(cái)務(wù)”。人們往往把巴菲特視為財(cái)務(wù)和稅務(wù)專(zhuān)家，但他在鑒別公司經(jīng)理人方面的才能無(wú)人能及。其實(shí)他的每一句話都可以歸結(jié)為我們耳熟能詳?shù)恼胬?，只是用一種非常簡(jiǎn)潔樸實(shí)的方式來(lái)表達(dá)而已。

11、布魯斯-格林威爾：《價(jià)值投資》(Value Investing)

價(jià)值投資究竟是什么？它應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)瀕臨破產(chǎn)的低價(jià)股，還是購(gòu)買(mǎi)氣勢(shì)如虹的藍(lán)籌股？從格雷厄姆開(kāi)始，產(chǎn)生了許多價(jià)值投資的分支流派，成功的基金經(jīng)理人擁有獨(dú)特的模型和選股方法，但是其核心仍然與格雷厄姆差別不大。

格林威爾分析了自格雷厄姆以來(lái)最成功的價(jià)值投資經(jīng)理人——馬里奧-加比利、沃倫-巴菲特和保羅-索金等等，分析了他們成功和失敗的案例，指出了在絢爛的投資行為背后的枯燥無(wú)味的模型。作為一位學(xué)者，格林威爾對(duì)模型的分析令人印象深刻；他的流暢文筆也可以使我們更深刻地認(rèn)識(shí)到價(jià)值投資者成功的共同因素。

12、彼得-伯恩斯坦：《有效資產(chǎn)管理》(The Intelligent Asset Allocater)

作為金融學(xué)家，伯恩斯坦指出，盡管有效市場(chǎng)的存在使大部分證券分析手段都失去了價(jià)值，但是投資者仍然可以通過(guò)有效的資產(chǎn)配置來(lái)優(yōu)化自己的回報(bào)。這本書(shū)花了大量時(shí)間討論投資的一些基本問(wèn)題，例如什么是風(fēng)險(xiǎn)，為什么要用方差來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)，以及股票為什么對(duì)債券具有很高的溢價(jià)。對(duì)于初學(xué)者來(lái)說(shuō)，這些討論尤其重要。

伯恩斯坦并沒(méi)有給出什么精確的資產(chǎn)配置技巧，他只是一再?gòu)?qiáng)調(diào)分散配置資產(chǎn)、及時(shí)進(jìn)行再平衡以及避免頻繁交易的重要性。他并不迷信定量分析工具，反而希望投資者們通過(guò)理性的判斷得出適合自己的資產(chǎn)配置結(jié)論，這在學(xué)者中是相當(dāng)難得的。

13、理查德-費(fèi)里：《指數(shù)基金》(All About Index Funds)

費(fèi)里是一位投資組合分析師，也是有效市場(chǎng)假說(shuō)的信奉者。他通過(guò)實(shí)證數(shù)據(jù)和自己多年工作的經(jīng)驗(yàn)證明，積極管理的股票基金想打敗市場(chǎng)是不現(xiàn)實(shí)的，所以最佳的投資策略就是把資產(chǎn)妥善配置到各種指數(shù)基金中去。

這本書(shū)用大量篇幅描述了指數(shù)編制和再平衡的方法——指數(shù)基金怎樣做到盡可能模仿指數(shù)？怎樣克服流動(dòng)性、交易成本和稅收方面的困難？那些與有效市場(chǎng)假說(shuō)矛盾的“增強(qiáng)型”“基本面型”指數(shù)基金有可能成功嗎？為什么固定收益方面的指數(shù)基金發(fā)展很慢？費(fèi)里對(duì)這些問(wèn)題一一做了力所能及的回答，但想說(shuō)服所有人是不可能的。所以，積極管理基金仍然占據(jù)著全球金融資產(chǎn)的大部分份額。

14、大衛(wèi)-史文森：《機(jī)構(gòu)投資與基金管理的創(chuàng)新》(Pioneering Portfolio Management)

作為耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的主管，史文森取得了超越絕大多數(shù)同行的業(yè)績(jī)。他認(rèn)為投資成功的關(guān)鍵不僅在于資產(chǎn)配置，也在于對(duì)各種資產(chǎn)門(mén)類(lèi)的本質(zhì)的深刻了解，以及在投資決策中堅(jiān)持科學(xué)審慎的原則。史文森并不排斥積極管理，但他指出，要避免過(guò)高的管理費(fèi)用和過(guò)于危險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。他還對(duì)捐贈(zèng)基金的支出政策進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。

史文森舉出了大量生動(dòng)的事例，告訴我們?cè)谧兓媚獪y(cè)的市場(chǎng)中持續(xù)取得佳績(jī)是何等困難。與我們想像的不同，他并未吹噓自己如何成功，而是嚴(yán)肅分析了其他人失敗的原因——過(guò)于輕率的投資決策，不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理，過(guò)高的資產(chǎn)管理費(fèi)用以及“買(mǎi)漲賣(mài)跌”的錯(cuò)誤心理等等。這些事例證明，心理或許是比技術(shù)更重要的因素。

15、斯蒂芬-戴維斯：《銀行并購(gòu)：經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》(Bank Mergers: Lessons for the Future)

銀行并購(gòu)的浪潮席卷了整個(gè)世界，但是究竟有多少并購(gòu)真的給股東帶來(lái)了價(jià)值？驅(qū)使管理層不斷收購(gòu)或被收購(gòu)的動(dòng)機(jī)是什么？投資銀行、機(jī)構(gòu)投資者和銀行管理層在并購(gòu)中各自扮演了什么角色？作為管理咨詢(xún)顧問(wèn)，戴維斯用許多親身經(jīng)歷的案例和訪談講述了許多典型的并購(gòu)故事。毫無(wú)疑問(wèn)，大部分失敗了，但成功者的獎(jiǎng)賞很豐厚。

這本書(shū)從多個(gè)角度深入描述了并購(gòu)的具體流程和主要問(wèn)題。在這個(gè)并購(gòu)橫行的世界上，如此冷靜的思考是少見(jiàn)的。作為一種復(fù)雜而且不穩(wěn)定的金融機(jī)構(gòu)，銀行并購(gòu)可能是世界上最艱難的并購(gòu)，所以了解銀行并購(gòu)無(wú)疑就了解了并購(gòu)問(wèn)題的核心。