第一篇：金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理要點(diǎn)分析

金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理要點(diǎn)分析

2017年年初，央行牽頭、一行三會共同參與制定的一份《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)在資管圈被廣為傳播，并受到了業(yè)內(nèi)高度評價。

核心內(nèi)容

《征求意見稿》主要內(nèi)容共30條，核心包括打破剛性兌付，限定杠桿倍數(shù)，消除多層嵌套，強(qiáng)化資本約束和風(fēng)險準(zhǔn)備金計提要求等。

市場人士認(rèn)為，大資管時代已經(jīng)到來，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的呼聲一直都很高，也是大勢所趨。該文件一旦醞釀完善后出臺，將會對資管行業(yè)產(chǎn)生深刻的影響。短期可能會有波動，長期利好整個行業(yè)的發(fā)展。

監(jiān)管對象與監(jiān)管要點(diǎn)

《征求意見稿》涉及監(jiān)管的對象包括但不限于理財產(chǎn)品、信托計劃、公募基金、私募基金，證券公司、基金公司、基金子公司、期貨公司和保險資管公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等，監(jiān)管要點(diǎn)為：禁止表內(nèi)資管業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)不得開展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。限制非標(biāo)資產(chǎn)投資，明確禁止資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或間接投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)”，但允許發(fā)專門產(chǎn)品，投資于其他非標(biāo)產(chǎn)品，需要限額管理、禁止期限錯配，逐步壓縮非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模。禁止資金池操作，不得期限錯配，需要風(fēng)險隔離。限制通道業(yè)務(wù)，不得提供擴(kuò)大投資范圍、規(guī)避監(jiān)管要求的通道服務(wù)，等等。限定杠桿水平

《征求意見稿》規(guī)定，固定收益類、股票及混合類、其他類產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)分別限定在3倍、1倍、2倍。公募和私募產(chǎn)品的負(fù)債比例(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))分別設(shè)定140%和200%的限制。對于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，優(yōu)先份額/劣后份額的杠桿倍數(shù)分別為固收類3倍、股票類1倍、其他類2倍；對公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品，總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)設(shè)定140%和200%的限制。

銀行資管人士認(rèn)為，杠桿限制在預(yù)期之中，比例也和之前市場預(yù)期的一致。但這意味著銀行理財也可以繼續(xù)做結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，這一點(diǎn)銀監(jiān)會有不同意見。另外，如果按產(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管，定期開放型公募基金在封閉期也不能突破140%的限制。

禁止資金池操作

《征求意見稿》稱，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品與所投資產(chǎn)相適應(yīng)，做到每只產(chǎn)品單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運(yùn)作、期限錯配、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)。嚴(yán)格禁止資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品(基金中基金、管理人中管理人及金融機(jī)構(gòu)一層委外投資例外)。

規(guī)定可投資產(chǎn)范圍

《征求意見稿》規(guī)定，資產(chǎn)管理產(chǎn)品可投資的資產(chǎn)包括：固定收益類資產(chǎn)、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、公開發(fā)行并上市交易的股票、未上市股權(quán)、金融衍生品、境外資產(chǎn)。資管產(chǎn)品禁止投資商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)，投資其他非標(biāo)資產(chǎn)需符合監(jiān)管部門限額管理，并禁止期限錯配等。公募產(chǎn)品不得投資未上市股權(quán)和金融衍生品(套期保值除外)。

限制通道業(yè)務(wù)

《征求意見稿》：金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行對資產(chǎn)管理產(chǎn)品的主動管理職能，不得為其他行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供擴(kuò)大投資范圍、規(guī)避監(jiān)管要求的通道業(yè)務(wù)。

資管行業(yè)的過去幾年是通道業(yè)務(wù)泛濫的幾年，其中也不乏一些產(chǎn)品發(fā)生兌付危機(jī)或者爆倉等危機(jī)。作為通道方的基金公司或者其他部門，雖然僅獲得為數(shù)不多的通道費(fèi)，但作為名義上的管理人而屢次被追責(zé)，成為投資者維權(quán)的對象，這也讓通道業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)部廣為詬病。

強(qiáng)化投資者適應(yīng)性管理

《征求意見稿》明確提出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，本質(zhì)是“受人之托，代人理財”，收益和風(fēng)險均由投資者享有和承擔(dān)，金融機(jī)構(gòu)不得開展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得承諾保本保收益。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該堅持“了解產(chǎn)品”和“了解客戶”的經(jīng)驗(yàn)理念，加強(qiáng)投資

者適應(yīng)性管理，根據(jù)投資者的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力向其銷售適應(yīng)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)評價積極

解杠桿、去通道、禁資金池業(yè)務(wù)等政策一旦發(fā)揮效應(yīng)，資產(chǎn)管理行業(yè)體量收縮或許在所難免。截至2016年12月31日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約51.79萬億元。剔除嵌套產(chǎn)品和一些產(chǎn)品中的產(chǎn)品，實(shí)際規(guī)?？赡懿蛔?0萬億元。市場各方均對統(tǒng)一的資管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)抱有期待。證監(jiān)會亦早在2014年就提出，將在金融監(jiān)管協(xié)調(diào)會的機(jī)制下，加快推動形成分工合理、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管體系。

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文章來源：元立方金服

第二篇：資產(chǎn)管理情況分析

資產(chǎn)管理情況分析

XX縣XX中學(xué)在縣委、縣政府和縣財政局、教育局的正確領(lǐng)導(dǎo)下，2005年實(shí)現(xiàn)了獨(dú)立辦學(xué)，兩校順利分離后，創(chuàng)新中學(xué)黨支部一班人認(rèn)真的進(jìn)行了深入細(xì)致的研究，確定了固定資產(chǎn)的管理方向，確保了教育教學(xué)工作的順利進(jìn)行。

一、理清思路,領(lǐng)導(dǎo)重視。學(xué)校領(lǐng)導(dǎo)統(tǒng)一思想認(rèn)識，堅持把固定資產(chǎn)管理工作作為黨支部工作的-項重要工程來抓緊抓好，徹底轉(zhuǎn)變“重錢輕物”、“重用輕管”的現(xiàn)象，樹立“管物就是管錢”、“管理好才能用得好”的思想，采取多種方式進(jìn)行普遍宣傳，有重點(diǎn)地深入學(xué)習(xí)上級對固定資產(chǎn)管理的各種文件，利用網(wǎng)絡(luò)、廣播、板報等形式，經(jīng)常對師生進(jìn)行艱苦奮斗、勤儉節(jié)約、愛護(hù)公物的教育，樹立了人人愛護(hù)校產(chǎn)的良好風(fēng)氣。

二、健全機(jī)制,促進(jìn)管理。為管理好學(xué)校的財產(chǎn)物資，充分發(fā)揮其使用效益，學(xué)校領(lǐng)導(dǎo)班子堅持“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分工負(fù)責(zé)、管用結(jié)合、物盡其用”的原則，建立健全了必要的管理制度，配備了專職財產(chǎn)總管理員，相關(guān)部門設(shè)置財產(chǎn)管理員，具體負(fù)責(zé)本部門的財產(chǎn)管理工作，形成了一種專管、兼管、群管相結(jié)合的管理方式，有效防止了浪費(fèi)和損失。

三、加強(qiáng)監(jiān)督，從嚴(yán)把關(guān)。學(xué)?？倓?wù)處每學(xué)期對學(xué)校固定資產(chǎn)進(jìn)行清查，在核實(shí)賬物的同時，掌握各部門固定資產(chǎn)的使用管理情況，把固定資產(chǎn)管理與干部政績掛鉤，納入干部考核內(nèi)容，對因使用或管理不善而發(fā)生丟失或人為損壞的，按規(guī)定除批評教育外，還要根據(jù)具體情況對管理者和使用者給予部分或全部經(jīng)濟(jì)賠償?shù)奶幜P。而對管理和維護(hù)實(shí)物資產(chǎn)好的個人，給予一定的物質(zhì)和精神獎勵，進(jìn)一步調(diào)動了全校教職工對固定資產(chǎn)維護(hù)的積極性，不斷提高固定資產(chǎn)管理的水平。

四、強(qiáng)化業(yè)務(wù)培訓(xùn)，不斷提高管理技能。加強(qiáng)現(xiàn)代化設(shè)備管理，更需要懂科技的人才，堅持把事業(yè)心強(qiáng)、有技術(shù)專長的干部推向資產(chǎn)管理的第一線。學(xué)校經(jīng)常組織在職業(yè)務(wù)及相關(guān)知識培訓(xùn)，使分管人員掌握現(xiàn)代化技術(shù)，提高管理技能，逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)費(fèi)預(yù)算與固定資產(chǎn)預(yù)算、經(jīng)費(fèi)報銷與資產(chǎn)掛賬

“兩個結(jié)合”，控制好資產(chǎn)購建、調(diào)控和處置“三個環(huán)節(jié)”，做到會計賬與資產(chǎn)分類賬、資產(chǎn)分類賬與資產(chǎn)明細(xì)賬、資產(chǎn)明細(xì)賬與資產(chǎn)實(shí)物卡、資產(chǎn)實(shí)物卡與資產(chǎn)實(shí)物“四個一致”，促進(jìn)固定資產(chǎn)管理規(guī)范、有序。

2010年5月7日

資產(chǎn)管理情況分析

濟(jì)陽縣創(chuàng)新中學(xué)

第三篇：中國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管體系及統(tǒng)一監(jiān)管

中國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管體系及統(tǒng)一監(jiān)管

一、中國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展背景

2017年7月召開的全國金融工作會議，提出了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范金融風(fēng)險、深化金融改革三項重要任務(wù)，這是今后搞好金融工作、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行和順利轉(zhuǎn)型升級的重要保障。會議著重強(qiáng)調(diào)了金融監(jiān)管在促進(jìn)金融發(fā)展的同時防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的問題?！敖鹑谝褳閷?shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)”，“完善金融市場、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品體系”，“要以強(qiáng)化金融監(jiān)管為重點(diǎn)，以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險為底線，加快相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)，完善金融機(jī)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強(qiáng)功能監(jiān)管，更加重視行為監(jiān)管”，“要完善市場約束機(jī)制，提供金融資源配置效率”。當(dāng)前金融秩序的混亂主要反映在資產(chǎn)管理市場（也稱理財市場）和同業(yè)市場。銀行、證券、保險、信托和基金管理公司都在發(fā)行各自的資管產(chǎn)品，其特點(diǎn)都是集合投資，法律關(guān)系是信托法律關(guān)系，產(chǎn)品屬性是證券。但由于認(rèn)識的不一致，資管產(chǎn)品無法實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管，非法從事理財業(yè)務(wù)也沒有一個部門去查處。盡管目前已責(zé)成人民銀行牽頭制定資管產(chǎn)品的規(guī)則，但如果不明確其產(chǎn)品屬性和法律關(guān)系，不明確監(jiān)管細(xì)則，那么資管市場的監(jiān)督套利是無法消除的。就像公路上，交通規(guī)則一致，但如果站了軍方、政府、公眾三個警察指揮三類車輛，能期望交通秩序改善嗎？

我認(rèn)為，金融穩(wěn)定要從金融回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)做起，但金融秩序的維護(hù)要靠法制完善、監(jiān)管責(zé)任明確和嚴(yán)肅追責(zé)。防范金融風(fēng)險，發(fā)展資管市場就要逐漸形成統(tǒng)一監(jiān)管之趨勢，建立統(tǒng)一的法律關(guān)系的資管監(jiān)管體系，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險及非統(tǒng)一監(jiān)管所形成的監(jiān)管套利現(xiàn)象，使得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)真正服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

二、中國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體系

1.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義

資產(chǎn)管理（以下簡稱“資管”）并沒有一個得到廣泛認(rèn)可的定義，根據(jù)國內(nèi)外行業(yè)共識，資產(chǎn)管理是資產(chǎn)管理者接受投資者委托，為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值保值，進(jìn)行證券和其他金融產(chǎn)品投資管理服務(wù)，并收取費(fèi)用的行為。資管業(yè)務(wù)的核心參與方可分為三類：資

1金方，資產(chǎn)方和服務(wù)方。

2.中國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體系

中國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體系包含：銀行、信托、證券公司、基金公司、基金子公司、保險公司及期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。其中：

2.1 商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務(wù)分析、財務(wù)規(guī)劃、投資

2顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)活動，可分為理財顧問服務(wù)和綜合理財服務(wù)。其中，理財顧問服務(wù)，是指商業(yè)銀行向客戶提供的財務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務(wù)。在理財顧問服務(wù)活動中，客戶根據(jù)商業(yè)銀行理財建議或 1楊征宇、卜祥瑞、郭香龍、王曉明：《金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)：法律糾紛解析》，法律出版社2中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會：《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第二條，200

52017版，第9頁。

年9月發(fā)布。投資建議資產(chǎn)管理與運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行投資活動，相應(yīng)的風(fēng)險也由自身承擔(dān)。

綜合理財服務(wù)，是指商業(yè)銀行在向客戶提供理財顧問服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動。在綜合理財服務(wù)活動中，客戶授權(quán)銀行代表客戶按照合同約定的投資方向和方式，進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，投資收益與風(fēng)險由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)。

2.2 集合資金信托計劃及財產(chǎn)信托

我國《信托法》是這樣定義信托的，“本法所稱信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為?！毙磐幸彩琴Y產(chǎn)管理的一種方式。信托是一種特定的法律關(guān)系，其主要核心在于資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，資產(chǎn)的獨(dú)立，受托人的信義義務(wù)。在我國信托作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方式通常為：集合資金信托計劃及財產(chǎn)信托。

2.2.1 集合資金信托計劃

根據(jù)我國《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，集合資金信托計劃是指由信托公司擔(dān)任受托人，按照委托人意愿，為受益人的利益，將兩個以上（含兩個）委托人交付的資金進(jìn)行集中管理、運(yùn)用或處分的資金信托業(yè)務(wù)活動。

集合資金信托計劃的特點(diǎn)是相特定委托人人發(fā)行信托計劃，委托人同時也是受益人，3受托人負(fù)責(zé)管理委托人的資金。委托人需要符合合格投資者的要求。要求委托人符合合格投資者的要求是為了識別投資者的風(fēng)險識別能力。由于集合資金信托資金的高風(fēng)險性且控制或不承諾剛性兌付，篩選出風(fēng)險接受能力高的合格投資者是對信托風(fēng)險的合理控制。

3《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》所稱合格投資者，是指符合下列條件之一，能夠識別、判斷和承擔(dān)信托計劃相應(yīng)風(fēng)險的人：

（一）投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；

（二）個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認(rèn)購時超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財產(chǎn)證明的自然人；

（三）個人收入在最近3年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近3年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。2.2.2 財產(chǎn)信托

財產(chǎn)信托計劃，也稱單一資產(chǎn)信托計劃，是由委托人將自己的某種特定資產(chǎn)或資產(chǎn)的組合委托與受托人進(jìn)行管理，受益人（可以為委托人本身）獲取收益的信托活動。由于財產(chǎn)信托計劃不受《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》的約束，其委托人可以不為合格投資者。財產(chǎn)信托計劃主要集中于家族財富管理，慈善信托之類。商業(yè)銀行的銀

4信業(yè)務(wù)或銀信通道業(yè)務(wù)通常利用財產(chǎn)信托作為通道對一些不符合銀行授信的客戶進(jìn)行授信?，F(xiàn)銀信或銀信通道業(yè)務(wù)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)注意到其風(fēng)險的積聚，正被監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。筆者將在后文詳細(xì)介紹監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銀信類業(yè)務(wù)的具體監(jiān)管。

2.3 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

證券公司需要開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需要到中國證監(jiān)會申請資管業(yè)務(wù)許可。取得資管業(yè)務(wù)許可的證券公司，可設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃。該集合資產(chǎn)管理計劃可向單一投資者發(fā)行，也可以向多個投資者發(fā)行。不過，投資者都必須符合《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)

6務(wù)管理辦法（2013年修訂）》規(guī)定的合格投資者條件。證券公司集合資產(chǎn)管理計劃只能接受貨幣資產(chǎn)，相比于信托，證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)局限性較大且更嚴(yán)格，信息披露機(jī)制更規(guī)范。

52.4 基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

基金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法（2012修訂）》規(guī)定，基金開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需要證監(jiān)會的審批?；鸸举Y管業(yè)務(wù)是指基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財產(chǎn)進(jìn)行投資的活動?；鸸镜馁Y 4《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范銀信業(yè)務(wù)的通知》：本通知所指銀信類業(yè)務(wù)，是指商業(yè)銀行作為委托人，將表內(nèi)外資金或資產(chǎn)（收益權(quán)）委托給信托公司，投資或設(shè)立資金信托或財產(chǎn)權(quán)信托，由信托公司按照信托文件的約定進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為。本通知所指銀信通道業(yè)務(wù)，是指在銀信類業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行作為委托人設(shè)立資金信托或財產(chǎn)權(quán)信托，信托公司僅作為通道，信托資金或信托資產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分均由委托人決定，風(fēng)險管理責(zé)任和因管理不當(dāng)導(dǎo)致的風(fēng)險損失全部由委托人承擔(dān)的行為。

5《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（20136《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（201

3年修訂）》第四條，中國證券監(jiān)督管理委員會令第93號。年修訂）》第二十六條，中國證券監(jiān)督管理委員會令第93號。管業(yè)務(wù)普通資管計劃，即為單一客戶或多個客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

對于專項資產(chǎn)管理，基金公司只能設(shè)立獨(dú)立的基金子公司進(jìn)行專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

9基金子公司的專項資管業(yè)務(wù)也稱為特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，需要滿足一定條件的基金公司才能開展。該特定的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指基金公司子公司可以投資一些非標(biāo)資產(chǎn)，比如：未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利。

對于基金公司資管業(yè)務(wù)的投資者也需要符合合格投資的要求。詳見《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第十一條，第十三條。

872.5 保險公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

保險公司的資管業(yè)務(wù)主要為保險公司將其保險資金委托給符合保監(jiān)會規(guī)定的保險

10資產(chǎn)管理公司、證券公司、證券資產(chǎn)管理公司、證券投資基金管理公司及其子公司。保險公司委托保險資產(chǎn)管理公司應(yīng)滿足相關(guān)條件，并經(jīng)保監(jiān)會審核批準(zhǔn)。其中，保險資產(chǎn)管理公司是指經(jīng)中國保監(jiān)會會同有關(guān)部門批準(zhǔn)，依法登記注冊、受托管理保險12資金的金融機(jī)構(gòu)。保險資產(chǎn)管理公司至少有一個股東或發(fā)起人為具備相關(guān)條件的保險公司。

保險公司資管業(yè)務(wù)只能投資相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，比如：境內(nèi)市場的存款、依法公開發(fā)行并上市交易的債券和股票、證券投資基金及其他金融工具。非標(biāo)資產(chǎn)則在禁止投資范圍內(nèi)。保險公司資管業(yè)務(wù)如果需要投資非標(biāo)資產(chǎn)，可以對價信托計劃或基金公司子公司的專項資管計劃。筆者將在下文詳細(xì)介紹該種合作。7《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第二條，中國證券監(jiān)督管理委員會令 8《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第九條，中國證券監(jiān)督管理委員會令 9《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第十條，中國證券監(jiān)督管理委員會令 10《保險資金委托投資管理暫行辦法》第二條，保監(jiān)發(fā)【2012】6011《保險資金委托投資管理暫行辦法》第七條，保監(jiān)發(fā)【2012】60

1第83號。第83號。第83號。

號。號。號。12《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》第三條，保監(jiān)會令（2004）

22.6 期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指期貨公司接受單一客戶或者特定多個客戶的書面委托，根據(jù)本辦法規(guī)定和合同約定，運(yùn)用客戶委托資產(chǎn)進(jìn)行投資，并按照合同約定收取費(fèi)用或

13者報酬的業(yè)務(wù)活動。期貨資管業(yè)務(wù)不得公開宣稱，可以對接集合資產(chǎn)管理計劃，即可以與證券公司資管計劃，集合資金信托計劃，及基金公司集合資管計劃相對接。期貨公司資管業(yè)務(wù)不得直接投資非標(biāo)資產(chǎn)，只能投資于：(一)期貨、期權(quán)及其他金融衍生品；(二)股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。

三、中國金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)模式的監(jiān)管

1.統(tǒng)一監(jiān)管：2017年11月17日，央行與銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯管理局一同發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡稱“《指導(dǎo)意見》”）?！吨笇?dǎo)意見》是中國金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管所邁出的第一步，其核心是協(xié)調(diào)一行三會對金融資管業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管，防范監(jiān)管漏洞，防止監(jiān)管套利的存在?！吨笇?dǎo)意見》對以下事項進(jìn)行了規(guī)定，并對之后各個機(jī)構(gòu)所發(fā)的監(jiān)管文件起到了總綱領(lǐng)的作用。

1.1 《指導(dǎo)意見》規(guī)定了資管業(yè)務(wù)監(jiān)管的基本原則，減少金融風(fēng)險，引導(dǎo)資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防止在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，放大金融風(fēng)險。其主要針對資管業(yè)務(wù)多層嵌套、杠桿不清、套利嚴(yán)重、投機(jī)頻繁的問題進(jìn)行機(jī)構(gòu)及功能性監(jiān)管。1.2 《指導(dǎo)意見》對資管業(yè)務(wù)進(jìn)行了定義，該定義基本上為筆者前述的六種資管業(yè)務(wù)，這里筆者便不予贅述。意見對資管業(yè)務(wù)的定義里排除了私募基金與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，因?yàn)樗侥蓟鹋c資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有獨(dú)立的法律法規(guī)，且相關(guān)規(guī)定更加成熟，并不是本文件所規(guī)定的資管業(yè)務(wù)范圍。1.3 《指導(dǎo)意見》明確了資管業(yè)務(wù)的產(chǎn)品及分類，包括但不限于銀行非保本理財產(chǎn)品，資金信托計劃，證券公司、證券公司子公司、基金公司、基金公司子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品。意見對相關(guān)資管產(chǎn)品進(jìn)行了投資標(biāo)的意義上的分類。其中固定收益類 13《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法（2017

修訂）》第二條，中國證券監(jiān)督管理委員會令第81號。與權(quán)益類資管計劃在國內(nèi)更常見，商品及衍生品資管計劃則相對稀有。資管機(jī)構(gòu)須想投資者明示資管計劃的分類，詳細(xì)披露相關(guān)風(fēng)險。

1.4 《指導(dǎo)意見》對合格投資者進(jìn)行了規(guī)定，該規(guī)定相當(dāng)于將之前六種資管計劃分別獨(dú)立規(guī)定的合格投資者進(jìn)行了統(tǒng)一。該規(guī)定為：

“合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人：

（一）家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40

萬元，且具有2年以上投資經(jīng)歷；

（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位；

（三）金融監(jiān)督管理部門視為合格投資者的其他情形?！?/p>

《指導(dǎo)意見》同時對投資者適當(dāng)性進(jìn)行了規(guī)定，要求資管機(jī)構(gòu)在向投資者銷售資管計劃前，需要充分了解投資者的投資及風(fēng)險偏好，向不同的投資及風(fēng)險偏好的投資者銷售與其投資及風(fēng)險偏好相一致的資管產(chǎn)品。做到堅持“了解產(chǎn)品”和“了解客戶”的經(jīng)營理念。

1.5 《指導(dǎo)意見》同時對金融機(jī)構(gòu)從事資管業(yè)務(wù)的工作人員資質(zhì)提出了要求。要求從事資管業(yè)務(wù)的專業(yè)人員具有相應(yīng)的專業(yè)勝任能力，需要一定的從業(yè)經(jīng)歷及資格。1.6 《指導(dǎo)意見》對金融機(jī)構(gòu)作為受托管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)進(jìn)行了規(guī)定。管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)包括但不限于信息披露，依法登記，財產(chǎn)隔離等。1.7 《指導(dǎo)意見》同時對資管計劃的產(chǎn)品代銷進(jìn)行了規(guī)定，其中要求代銷機(jī)構(gòu)具有一定的資質(zhì)，不得虛假及夸大宣傳。1.8 《指導(dǎo)意見》對資管計劃的投資標(biāo)的進(jìn)行了規(guī)定。其中投資標(biāo)的分為四種，固定收益類，權(quán)益類，商品及金融衍生類，及混合類。對公募與私募資管計劃的投資標(biāo)的進(jìn)行了區(qū)分規(guī)定，其中公募類偏向于投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，以防范風(fēng)險。非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資收到限制。1.9 《指導(dǎo)意見》強(qiáng)化了對資管計劃資金隔離的要求，要求資管計劃設(shè)立嚴(yán)格的資產(chǎn)隔離措施，計劃資金嚴(yán)格進(jìn)入第三方托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管。1.10 《指導(dǎo)意見》對資金池進(jìn)行了規(guī)范。各個資管計劃形成的資金池應(yīng)當(dāng)相互獨(dú)立，絕對隔離，不得將資金匯集到統(tǒng)一資金池進(jìn)行統(tǒng)一管理。1.11 《指導(dǎo)意見》打破資管計劃的剛性兌付要求。各資管計劃不得違規(guī)承諾保本保收益，同時要求資管計劃進(jìn)行凈值管理。1.12 《指導(dǎo)意見》對分級產(chǎn)品進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定，其中列于優(yōu)先級與劣后級之間的夾層直接認(rèn)定為優(yōu)先級。同時對優(yōu)先級及劣后級比例進(jìn)行了規(guī)定。1.13 《指導(dǎo)意見》最后對多層嵌套及通道業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)范。資管產(chǎn)品只能投資一層資管產(chǎn)品，嵌套只能為一層。通道業(yè)務(wù)更加規(guī)范，受到壓縮。以上是筆者總結(jié)的央行與銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯管理局一同發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》對資管計劃進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管的內(nèi)容的整理。上述內(nèi)容將會在之后各個監(jiān)管部門所發(fā)的監(jiān)管文件中一一體現(xiàn)。我們可以總結(jié)上述監(jiān)管文件的一些特點(diǎn)。

四、中國金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)監(jiān)管特點(diǎn) 首先資金端：進(jìn)行流動性緊縮，對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)依賴降低；銀行表外業(yè)務(wù)難度增加；回歸銀行表內(nèi)一般負(fù)債；

其次資產(chǎn)端：限制銀行同業(yè)空轉(zhuǎn)；嚴(yán)控影子銀行；防范實(shí)質(zhì)風(fēng)險；回歸銀行表內(nèi)信貸；

再次業(yè)務(wù)模式：打破剛兌，規(guī)范資金池；多層嵌套；穿透監(jiān)管；禁止監(jiān)管套利； 最后監(jiān)管自身：防止監(jiān)管空白和監(jiān)管重疊；標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一；數(shù)據(jù)共享；監(jiān)管問責(zé)；

五、強(qiáng)監(jiān)管下，何種資管業(yè)務(wù)合法合規(guī)

在資管計劃統(tǒng)一監(jiān)管的大潮下，資管機(jī)構(gòu)如何進(jìn)行業(yè)務(wù)方合法合規(guī)？首先，要明確，在資金端，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)自身的管理性質(zhì)進(jìn)行資金的募集。比如，如果是集合資金管理計劃的信托，私募基金管理機(jī)構(gòu)募集資金時只能向合格投資者進(jìn)行募集，不得公開宣傳，不得夸大收益，不得承諾保本保收益等。

在資產(chǎn)端，就是投資標(biāo)的限制?，F(xiàn)在對非標(biāo)資產(chǎn)的投資受到極大的限制，投資非標(biāo)資產(chǎn)或者最后基礎(chǔ)資產(chǎn)是非標(biāo)資產(chǎn)，資管計劃需要進(jìn)行合理合法審慎的作出投資決策。在業(yè)務(wù)端，就是限制銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)，防止資金在銀行同業(yè)內(nèi)部空轉(zhuǎn)。限制各個資管計劃之間進(jìn)行嵌套。資管機(jī)構(gòu)的為了規(guī)避監(jiān)管委托另一資管計劃進(jìn)行投資，只能進(jìn)行一層嵌套。

六、總結(jié)

中國金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)多而繁雜，很難系統(tǒng)性進(jìn)行概括，更難進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。其中各個資管計劃之間復(fù)雜的嵌套，系統(tǒng)性風(fēng)險正在積聚。統(tǒng)一監(jiān)管的提出迫在眉睫。有學(xué)

14者提出，統(tǒng)一按信托結(jié)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范與監(jiān)管。其實(shí)筆者認(rèn)為統(tǒng)一按信托結(jié)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范與監(jiān)管是一勞永逸的方法，不過這樣會限制金融創(chuàng)新，抑制各個資管計劃的獨(dú)創(chuàng)性。各個資管計劃針對的受眾群體不一樣，如果統(tǒng)一按信托結(jié)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，則會限制各個資管計劃服務(wù)不同群眾的基礎(chǔ)。

筆者認(rèn)為應(yīng)借鑒信托結(jié)構(gòu)，對寬泛的統(tǒng)一監(jiān)管原則進(jìn)行規(guī)定，各個不同的資管計劃通過相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行細(xì)化監(jiān)管。這樣既能保證資管計劃在具有信托結(jié)構(gòu)的大原則下規(guī)范運(yùn)行，同時又可以保證各個資管計劃的獨(dú)創(chuàng)性，從而服務(wù)不同的受眾群體。

14季奎明《論金融理財產(chǎn)品法律規(guī)范的統(tǒng)一適用》

第四篇：關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見

中國人民銀行 中國銀行保險監(jiān)督管理委員會 中國證券監(jiān)督管理委員會 國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》

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文章來源：溝通交流 2018-04-27 18:38:11

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為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效防控金融風(fēng)險，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號，以下簡稱《意見》）。

《意見》根據(jù)黨中央、國務(wù)院“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險、深化金融改革”的總體要求，按照“堅決打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)”的決策部署，堅持嚴(yán)控風(fēng)險的底線思維，堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本目標(biāo)，堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理念，堅持有的放矢的問題導(dǎo)向，堅持積極穩(wěn)妥審慎推進(jìn)的基本思路，全面覆蓋、統(tǒng)一規(guī)制各類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)行公平的市場準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度地消除監(jiān)管套利空間，切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益。

《意見》按照產(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從募集方式和投資性質(zhì)兩個維度對資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行分類，分別統(tǒng)一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。堅持產(chǎn)品和投資者匹配原則，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)和信息披露義務(wù)。明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。嚴(yán)格非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風(fēng)險和流動性風(fēng)險。分類統(tǒng)一負(fù)債和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，強(qiáng)化宏觀審慎管理和功能監(jiān)管。

《意見》堅持防范風(fēng)險與有序規(guī)范相結(jié)合，合理設(shè)置過渡期，給予金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有序整改和轉(zhuǎn)型時間，確保金融市場穩(wěn)定運(yùn)行。下一步，各相關(guān)部門將按照職責(zé)分工，認(rèn)真貫徹落實(shí)《意見》的各項要求。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按照《意見》的相關(guān)規(guī)定，依法合規(guī)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。（完）

中國人民銀行 中國銀行保險監(jiān)督管理委員會 中國證券監(jiān)督管理委員會

國家外匯管理局關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見近年來，我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展，在滿足居民和企業(yè)投融資需求、改善社會融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用，但也存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問題。按照黨中央、國務(wù)院決策部署，為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效防控金融風(fēng)險，引導(dǎo)社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，經(jīng)國務(wù)院同意，現(xiàn)提出以下意見：

一、規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要遵循以下原則：

（一）堅持嚴(yán)控風(fēng)險的底線思維。把防范和化解資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險放到更加重要的位置，減少存量風(fēng)險，嚴(yán)防增量風(fēng)險。

（二）堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本目標(biāo)。既充分發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)功能，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資需求，又嚴(yán)格規(guī)范引導(dǎo)，避免資金脫實(shí)向虛在金融體系內(nèi)部自我循環(huán)，防止產(chǎn)品過于復(fù)雜，加劇風(fēng)險跨行業(yè)、跨市場、跨區(qū)域傳遞。

（三）堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理念。實(shí)現(xiàn)對各類機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的全面、統(tǒng)一覆蓋，采取有效監(jiān)管措施，加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。

（四）堅持有的放矢的問題導(dǎo)向。重點(diǎn)針對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴(yán)重、投機(jī)頻繁等問題，設(shè)定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，同時對金融創(chuàng)新堅持趨利避害、一分為二，留出發(fā)展空間。

（五）堅持積極穩(wěn)妥審慎推進(jìn)。正確處理改革、發(fā)展、穩(wěn)定關(guān)系，堅持防范風(fēng)險與有序規(guī)范相結(jié)合，在下決心處置風(fēng)險的同時，充分考慮市場承受能力，合理設(shè)置過渡期，把握好工作的次序、節(jié)奏、力度，加強(qiáng)市場溝通，有效引導(dǎo)市場預(yù)期。

二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)為委托人利益履行誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)義務(wù)并收取相應(yīng)的管理費(fèi)用，委托人自擔(dān)投資風(fēng)險并獲得收益。金融機(jī)構(gòu)可以與委托人在合同中事先約定收取合理的業(yè)績報酬，業(yè)績報酬計入管理費(fèi)，須與產(chǎn)品一一對應(yīng)并逐個結(jié)算，不同產(chǎn)品之間不得相互串用。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。金融機(jī)構(gòu)不得在表內(nèi)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規(guī)，私募投資基金專門法律、行政法規(guī)中沒有明確規(guī)定的適用本意見，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)規(guī)定另行制定。

三、資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本理財產(chǎn)品，資金信托，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。依據(jù)金融管理部門頒布規(guī)則開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，依據(jù)人力資源社會保障部門頒布規(guī)則發(fā)行的養(yǎng)老金產(chǎn)品，不適用本意見。

四、資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照募集方式的不同，分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品。公募產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行。公開發(fā)行的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)依照《中華人民共和國證券法》執(zhí)行。私募產(chǎn)品面向合格投資者通過非公開方式發(fā)行。

資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照投資性質(zhì)的不同，分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品。固定收益類產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%，權(quán)益類產(chǎn)品投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達(dá)到前三類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。非因金融機(jī)構(gòu)主觀因素導(dǎo)致突破前述比例限制的，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在流動性受限資產(chǎn)可出售、可轉(zhuǎn)讓或者恢復(fù)交易的15個交易日內(nèi)調(diào)整至符合要求。

金融機(jī)構(gòu)在發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品時，應(yīng)當(dāng)按照上述分類標(biāo)準(zhǔn)向投資者明示資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類型，并按照確定的產(chǎn)品性質(zhì)進(jìn)行投資。在產(chǎn)品成立后至到期日前，不得擅自改變產(chǎn)品類型。混合類產(chǎn)品投資債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和商品及金融衍生品類資產(chǎn)的比例范圍應(yīng)當(dāng)在發(fā)行產(chǎn)品時予以確定并向投資者明示，在產(chǎn)品成立后至到期日前不得擅自改變。產(chǎn)品的實(shí)際投向不得違反合同約定，如有改變，除高風(fēng)險類型的產(chǎn)品超出比例范圍投資較低風(fēng)險資產(chǎn)外，應(yīng)當(dāng)先行取得投資者書面同意，并履行登記備案等法律法規(guī)以及金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的程序。

五、資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。

（一）具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元。

（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。

（三）金融管理部門視為合格投資者的其他情形。

合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元。投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

六、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行和銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)堅持“了解產(chǎn)品”和“了解客戶”的經(jīng)營理念，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，向投資者銷售與其風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力相適應(yīng)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。禁止欺詐或者誤導(dǎo)投資者購買與其風(fēng)險承擔(dān)能力不匹配的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)不得通過拆分資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式，向風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力低于產(chǎn)品風(fēng)險等級的投資者銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風(fēng)險意識，向投資者傳遞“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念，打破剛性兌付。

七、金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)具備與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)的管理體系和管理制度，公司治理良好，風(fēng)險管理、內(nèi)部控制和問責(zé)機(jī)制健全。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員的資格認(rèn)定、培訓(xùn)、考核評價和問責(zé)制度，確保從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的人員具備必要的專業(yè)知識、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理能力，充分了解相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定以及資產(chǎn)管理產(chǎn)品的法律關(guān)系、交易結(jié)構(gòu)、主要風(fēng)險和風(fēng)險管控方式，遵守行為準(zhǔn)則和職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)。

對于違反相關(guān)法律法規(guī)以及本意見規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)從業(yè)人員，依法采取處罰措施直至取消從業(yè)資格，禁止其在其他類型金融機(jī)構(gòu)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

八、金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用受托資金進(jìn)行投資，應(yīng)當(dāng)遵守審慎經(jīng)營規(guī)則，制定科學(xué)合理的投資策略和風(fēng)險管理制度，有效防范和控制風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行以下管理人職責(zé)：

（一）依法募集資金，辦理產(chǎn)品份額的發(fā)售和登記事宜。

（二）辦理產(chǎn)品登記備案或者注冊手續(xù)。

（三）對所管理的不同產(chǎn)品受托財產(chǎn)分別管理、分別記賬，進(jìn)行投資。

（四）按照產(chǎn)品合同的約定確定收益分配方案，及時向投資者分配收益。

（五）進(jìn)行產(chǎn)品會計核算并編制產(chǎn)品財務(wù)會計報告。

（六）依法計算并披露產(chǎn)品凈值或者投資收益情況，確定申購、贖回價格。

（七）辦理與受托財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項。

（八）保存受托財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料。

（九）以管理人名義，代表投資者利益行使訴訟權(quán)利或者實(shí)施其他法律行為。

（十）在兌付受托資金及收益時，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證受托資金及收益返回委托人的原賬戶、同名賬戶或者合同約定的受益人賬戶。

（十一）金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的其他職責(zé)。

金融機(jī)構(gòu)未按照誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)原則切實(shí)履行受托管理職責(zé)，造成投資者損失的，應(yīng)當(dāng)依法向投資者承擔(dān)賠償責(zé)任。

九、金融機(jī)構(gòu)代理銷售其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)符合金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的資質(zhì)條件。未經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可，任何非金融機(jī)構(gòu)和個人不得代理銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品的銷售授權(quán)管理體系，明確代理銷售機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和程序，明確界定雙方的權(quán)利與義務(wù)，明確相關(guān)風(fēng)險的承擔(dān)責(zé)任和轉(zhuǎn)移方式。

金融機(jī)構(gòu)代理銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的內(nèi)部審批和風(fēng)險控制程序，對發(fā)行或者管理機(jī)構(gòu)的信用狀況、經(jīng)營管理能力、市場投資能力、風(fēng)險處置能力等開展盡職調(diào)查，要求發(fā)行或者管理機(jī)構(gòu)提供詳細(xì)的產(chǎn)品介紹、相關(guān)市場分析和風(fēng)險收益測算報告，進(jìn)行充分的信息驗(yàn)證和風(fēng)險審查，確保代理銷售的產(chǎn)品符合本意見規(guī)定并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

十、公募產(chǎn)品主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理部門另有規(guī)定外，不得投資未上市企業(yè)股權(quán)。公募產(chǎn)品可以投資商品及金融衍生品，但應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)以及金融管理部門的相關(guān)規(guī)定。

私募產(chǎn)品的投資范圍由合同約定，可以投資債權(quán)類資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)（含債轉(zhuǎn)股）和受（收）益權(quán)以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他資產(chǎn)，并嚴(yán)格遵守投資者適當(dāng)性管理要求。鼓勵充分運(yùn)用私募產(chǎn)品支持市場化、法治化債轉(zhuǎn)股。

十一、資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行投資應(yīng)當(dāng)符合以下規(guī)定：

（一）標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)同時符合以下條件： 1.等分化，可交易。2.信息披露充分。3.集中登記，獨(dú)立托管。4.公允定價，流動性機(jī)制完善。

5.在銀行間市場、證券交易所市場等經(jīng)國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場交易。標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的具體認(rèn)定規(guī)則由中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門另行制定。

標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)之外的債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)遵守金融監(jiān)督管理部門制定的有關(guān)限額管理、流動性管理等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。金融監(jiān)督管理部門未制定相關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的，由中國人民銀行督促根據(jù)本意見要求制定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)并予以執(zhí)行。

金融機(jī)構(gòu)不得將資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金直接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權(quán)的投資限制由金融管理部門另行制定。

（二）資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接投資法律法規(guī)和國家政策禁止進(jìn)行債權(quán)或股權(quán)投資的行業(yè)和領(lǐng)域。

（三）鼓勵金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、商業(yè)可持續(xù)的前提下，通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金投向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策要求、符合國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策要求的領(lǐng)域。鼓勵金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，支持市場化、法治化債轉(zhuǎn)股，降低企業(yè)杠桿率。

（四）跨境資產(chǎn)管理產(chǎn)品及業(yè)務(wù)參照本意見執(zhí)行，并應(yīng)當(dāng)符合跨境人民幣和外匯管理有關(guān)規(guī)定。

十二、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資者主動、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時披露資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集信息、資金投向、杠桿水平、收益分配、托管安排、投資賬戶信息和主要投資風(fēng)險等內(nèi)容。國家法律法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。對于公募產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格的信息披露管理制度，明確定期報告、臨時報告、重大事項公告、投資風(fēng)險披露要求以及具體內(nèi)容、格式。在本機(jī)構(gòu)官方網(wǎng)站或者通過投資者便于獲取的方式披露產(chǎn)品凈值或者投資收益情況，并定期披露其他重要信息：開放式產(chǎn)品按照開放頻率披露，封閉式產(chǎn)品至少每周披露一次。

對于私募產(chǎn)品，其信息披露方式、內(nèi)容、頻率由產(chǎn)品合同約定，但金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)至少每季度向投資者披露產(chǎn)品凈值和其他重要信息。對于固定收益類產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過醒目方式向投資者充分披露和提示產(chǎn)品的投資風(fēng)險，包括但不限于產(chǎn)品投資債券面臨的利率、匯率變化等市場風(fēng)險以及債券價格波動情況，產(chǎn)品投資每筆非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的融資客戶、項目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險狀況等。

對于權(quán)益類產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過醒目方式向投資者充分披露和提示產(chǎn)品的投資風(fēng)險，包括產(chǎn)品投資股票面臨的風(fēng)險以及股票價格波動情況等。

對于商品及金融衍生品類產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過醒目方式向投資者充分披露產(chǎn)品的掛鉤資產(chǎn)、持倉風(fēng)險、控制措施以及衍生品公允價值變化等。

對于混合類產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過醒目方式向投資者清晰披露產(chǎn)品的投資資產(chǎn)組合情況，并根據(jù)固定收益類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類資產(chǎn)投資比例充分披露和提示相應(yīng)的投資風(fēng)險。

十三、主營業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強(qiáng)化法人風(fēng)險隔離，暫不具備條件的可以設(shè)立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營部門開展業(yè)務(wù)。

金融機(jī)構(gòu)不得為資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)或者股權(quán)類資產(chǎn)提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)保、回購等代為承擔(dān)風(fēng)險的承諾。

金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)確保資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)相分離，資產(chǎn)管理產(chǎn)品與其代銷的金融產(chǎn)品相分離，資產(chǎn)管理產(chǎn)品之間相分離，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)操作與其他業(yè)務(wù)操作相分離。

十四、本意見發(fā)布后，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由具有托管資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)立托管，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外。過渡期內(nèi)，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行可以托管本行理財產(chǎn)品，但應(yīng)當(dāng)為每只產(chǎn)品單獨(dú)開立托管賬戶，確保資產(chǎn)隔離。過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的獨(dú)立托管。獨(dú)立托管有名無實(shí)的，由金融監(jiān)督管理部門進(jìn)行糾正和處罰。

十五、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)合理確定資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的期限，加強(qiáng)對期限錯配的流動性風(fēng)險管理，金融監(jiān)督管理部門應(yīng)當(dāng)制定流動性風(fēng)險管理規(guī)定。為降低期限錯配風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日。資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于未上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)的，應(yīng)當(dāng)為封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，并明確股權(quán)及其受（收）益權(quán)的退出安排。未上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)的退出日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日。

金融機(jī)構(gòu)不得違反金融監(jiān)督管理部門的規(guī)定，通過為單一融資項目設(shè)立多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求。同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計不得超過300億元。如果超出該限額，需經(jīng)相關(guān)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)。

十六、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的風(fēng)險等級與投資者的風(fēng)險承擔(dān)能力相匹配，做到每只產(chǎn)品所投資資產(chǎn)構(gòu)成清晰，風(fēng)險可識別。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)控制資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的集中度：

（一）單只公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%。

（二）同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該證券市值或者證券投資基金市值的30%。其中，同一金融機(jī)構(gòu)全部開放式公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的15%。

（三）同一金融機(jī)構(gòu)全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的30%。金融監(jiān)督管理部門另有規(guī)定的除外。

非因金融機(jī)構(gòu)主觀因素導(dǎo)致突破前述比例限制的，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在流動性受限資產(chǎn)可出售、可轉(zhuǎn)讓或者恢復(fù)交易的10個交易日內(nèi)調(diào)整至符合相關(guān)要求。

十七、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計提風(fēng)險準(zhǔn)備金，或者按照規(guī)定計量操作風(fēng)險資本或相應(yīng)風(fēng)險資本準(zhǔn)備。風(fēng)險準(zhǔn)備金余額達(dá)到產(chǎn)品余額的1%時可以不再提取。風(fēng)險準(zhǔn)備金主要用于彌補(bǔ)因金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)、違反資產(chǎn)管理產(chǎn)品協(xié)議、操作錯誤或者技術(shù)故障等給資產(chǎn)管理產(chǎn)品財產(chǎn)或者投資者造成的損失。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)定期將風(fēng)險準(zhǔn)備金的使用情況報告金融管理部門。

十八、金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)定，及時反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險，由托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行核算并定期提供報告，由外部審計機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計確認(rèn)，被審計金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)披露審計結(jié)果并同時報送金融管理部門。

金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。符合以下條件之一的，可按照企業(yè)會計準(zhǔn)則以攤余成本進(jìn)行計量：

（一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期。

（二）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術(shù)可靠計量公允價值。

金融機(jī)構(gòu)以攤余成本計量金融資產(chǎn)凈值，應(yīng)當(dāng)采用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險控制手段，對金融資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評估。當(dāng)以攤余成本計量已不能真實(shí)公允反映金融資產(chǎn)凈值時，托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)督促金融機(jī)構(gòu)調(diào)整會計核算和估值方法。金融機(jī)構(gòu)前期以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的加權(quán)平均價格與資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)際兌付時金融資產(chǎn)的價值的偏離度不得達(dá)到5%或以上，如果偏離5%或以上的產(chǎn)品數(shù)超過所發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的5%，金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行以攤余成本計量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

十九、經(jīng)金融管理部門認(rèn)定，存在以下行為的視為剛性兌付：

（一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實(shí)公允確定凈值原則，對產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益。

（二）采取滾動發(fā)行等方式，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風(fēng)險在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益。

（三）資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)自行籌集資金償付或者委托其他機(jī)構(gòu)代為償付。

（四）金融管理部門認(rèn)定的其他情形。

經(jīng)認(rèn)定存在剛性兌付行為的，區(qū)分以下兩類機(jī)構(gòu)進(jìn)行懲處：

（一）存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的，認(rèn)定為利用具有存款本質(zhì)特征的資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管套利，由國務(wù)院銀行保險監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和中國人民銀行按照存款業(yè)務(wù)予以規(guī)范，足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險保費(fèi)，并予以行政處罰。

（二）非存款類持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的，認(rèn)定為違規(guī)經(jīng)營，由金融監(jiān)督管理部門和中國人民銀行依法糾正并予以處罰。

任何單位和個人發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)存在剛性兌付行為的，可以向金融管理部門舉報，查證屬實(shí)且舉報內(nèi)容未被相關(guān)部門掌握的，給予適當(dāng)獎勵。外部審計機(jī)構(gòu)在對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計時，如果發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)存在剛性兌付行為的，應(yīng)當(dāng)及時報告金融管理部門。外部審計機(jī)構(gòu)在審計過程中未能勤勉盡責(zé)，依法追究相應(yīng)責(zé)任或依法依規(guī)給予行政處罰，并將相關(guān)信息納入全國信用信息共享平臺，建立聯(lián)合懲戒機(jī)制。

二十、資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)設(shè)定負(fù)債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限，同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的負(fù)債比例上限。每只開放式公募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%，每只封閉式公募產(chǎn)品、每只私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。計算單只產(chǎn)品的總資產(chǎn)時應(yīng)當(dāng)按照穿透原則合并計算所投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的總資產(chǎn)。

金融機(jī)構(gòu)不得以受托管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資，放大杠桿。二

十一、公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級。

分級私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。分級私募產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)根據(jù)所投資資產(chǎn)的風(fēng)險程度設(shè)定分級比例（優(yōu)先級份額/劣后級份額，中間級份額計入優(yōu)先級份額）。固定收益類產(chǎn)品的分級比例不得超過3：1，權(quán)益類產(chǎn)品的分級比例不得超過1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品的分級比例不得超過2：1。發(fā)行分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對該資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行自主管理，不得轉(zhuǎn)委托給劣后級投資者。分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對優(yōu)先級份額認(rèn)購者提供保本保收益安排。

本條所稱分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品是指存在一級份額以上的份額為其他級份額提供一定的風(fēng)險補(bǔ)償，收益分配不按份額比例計算，由資產(chǎn)管理合同另行約定的產(chǎn)品。

二十二、金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。

資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

金融機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，從而將本機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金委托給其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資的，該受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為具有專業(yè)投資能力和資質(zhì)的受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)。公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為金融機(jī)構(gòu)，私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)可以為私募基金管理人。受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行主動管理職責(zé)，不得進(jìn)行轉(zhuǎn)委托，不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。委托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對受托機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查，實(shí)行名單制管理，明確規(guī)定受托機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和程序、責(zé)任和義務(wù)、存續(xù)期管理、利益沖突防范機(jī)制、信息披露義務(wù)以及退出機(jī)制。委托機(jī)構(gòu)不得因委托其他機(jī)構(gòu)投資而免除自身應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任。

金融機(jī)構(gòu)可以聘請具有專業(yè)資質(zhì)的受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)作為投資顧問。投資顧問提供投資建議指導(dǎo)委托機(jī)構(gòu)操作。

金融監(jiān)督管理部門和國家有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)對各類金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)行平等準(zhǔn)入、給予公平待遇。資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在賬戶開立、產(chǎn)權(quán)登記、法律訴訟等方面享有平等的地位。金融監(jiān)督管理部門基于風(fēng)險防控考慮，確實(shí)需要對其他行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品采取限制措施的，應(yīng)當(dāng)充分征求相關(guān)部門意見并達(dá)成一致。

二十三、運(yùn)用人工智能技術(shù)開展投資顧問業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)取得投資顧問資質(zhì)，非金融機(jī)構(gòu)不得借助智能投資顧問超范圍經(jīng)營或者變相開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用人工智能技術(shù)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守本意見有關(guān)投資者適當(dāng)性、投資范圍、信息披露、風(fēng)險隔離等一般性規(guī)定，不得借助人工智能業(yè)務(wù)夸大宣傳資產(chǎn)管理產(chǎn)品或者誤導(dǎo)投資者。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向金融監(jiān)督管理部門報備人工智能模型的主要參數(shù)以及資產(chǎn)配置的主要邏輯，為投資者單獨(dú)設(shè)立智能管理賬戶，充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用風(fēng)險，明晰交易流程，強(qiáng)化留痕管理，嚴(yán)格監(jiān)控智能管理賬戶的交易頭寸、風(fēng)險限額、交易種類、價格權(quán)限等。金融機(jī)構(gòu)因違法違規(guī)或者管理不當(dāng)造成投資者損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)損害賠償責(zé)任。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同產(chǎn)品投資策略研發(fā)對應(yīng)的人工智能算法或者程序化交易，避免算法同質(zhì)化加劇投資行為的順周期性，并針對由此可能引發(fā)的市場波動風(fēng)險制定應(yīng)對預(yù)案。因算法同質(zhì)化、編程設(shè)計錯誤、對數(shù)據(jù)利用深度不夠等人工智能算法模型缺陷或者系統(tǒng)異常，導(dǎo)致羊群效應(yīng)、影響金融市場穩(wěn)定運(yùn)行的，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時采取人工干預(yù)措施，強(qiáng)制調(diào)整或者終止人工智能業(yè)務(wù)。

二十四、金融機(jī)構(gòu)不得以資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不正當(dāng)交易、利益輸送、內(nèi)幕交易和操縱市場，包括但不限于投資于關(guān)聯(lián)方虛假項目、與關(guān)聯(lián)方共同收購上市公司、向本機(jī)構(gòu)注資等。

金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資本機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)及其控股股東、實(shí)際控制人或者與其有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行或者承銷的證券，或者從事其他重大關(guān)聯(lián)交易的，應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部審批機(jī)制和評估機(jī)制，并向投資者充分披露信息。

二十五、建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)一報告制度。中國人民銀行負(fù)責(zé)統(tǒng)籌資產(chǎn)管理產(chǎn)品的數(shù)據(jù)編碼和綜合統(tǒng)計工作，會同金融監(jiān)督管理部門擬定資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計制度，建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)，規(guī)范和統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、信息分類、代碼、數(shù)據(jù)格式，逐只產(chǎn)品統(tǒng)計基本信息、募集信息、資產(chǎn)負(fù)債信息和終止信息。中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門加強(qiáng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的統(tǒng)計信息共享。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將含債權(quán)投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息報送至金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。

金融機(jī)構(gòu)于每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品成立后5個工作日內(nèi)，向中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門同時報送產(chǎn)品基本信息和起始募集信息；于每月10日前報送存續(xù)期募集信息、資產(chǎn)負(fù)債信息，于產(chǎn)品終止后5個工作日內(nèi)報送終止信息。

中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國證券登記結(jié)算有限公司、銀行間市場清算所股份有限公司、上海票據(jù)交易所股份有限公司、上海黃金交易所、上海保險交易所股份有限公司、中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司于每月10日前向中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門同時報送資產(chǎn)管理產(chǎn)品持有其登記托管的金融工具的信息。

在資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)正式運(yùn)行前，中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門依據(jù)統(tǒng)計制度擬定統(tǒng)一的過渡期數(shù)據(jù)報送模板；各金融監(jiān)督管理部門對本行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，于每月10日前按照數(shù)據(jù)報送模板向中國人民銀行提供數(shù)據(jù)，及時溝通跨行業(yè)、跨市場的重大風(fēng)險信息和事項。

中國人民銀行對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計工作進(jìn)行監(jiān)督檢查。資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計的具體制度由中國人民銀行會同相關(guān)部門另行制定。二

十六、中國人民銀行負(fù)責(zé)對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施宏觀審慎管理，會同金融監(jiān)督管理部門制定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制。金融監(jiān)督管理部門實(shí)施資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場準(zhǔn)入和日常監(jiān)管，加強(qiáng)投資者保護(hù)，依照本意見會同中國人民銀行制定出臺各自監(jiān)管領(lǐng)域的實(shí)施細(xì)則。

本意見正式實(shí)施后，中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門建立工作機(jī)制，持續(xù)監(jiān)測資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展和風(fēng)險狀況，定期評估標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制的有效性和市場影響，及時修訂完善，推動資產(chǎn)管理行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。二

十七、對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施監(jiān)管遵循以下原則：

（一）機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合，按照產(chǎn)品類型而不是機(jī)構(gòu)類型實(shí)施功能監(jiān)管，同一類型的資產(chǎn)管理產(chǎn)品適用同一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，減少監(jiān)管真空和套利。

（二）實(shí)行穿透式監(jiān)管，對于多層嵌套資產(chǎn)管理產(chǎn)品，向上識別產(chǎn)品的最終投資者，向下識別產(chǎn)品的底層資產(chǎn)（公募證券投資基金除外）。

（三）強(qiáng)化宏觀審慎管理，建立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的宏觀審慎政策框架，完善政策工具，從宏觀、逆周期、跨市場的角度加強(qiáng)監(jiān)測、評估和調(diào)節(jié)。

（四）實(shí)現(xiàn)實(shí)時監(jiān)管，對資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行銷售、投資、兌付等各環(huán)節(jié)進(jìn)行全面動態(tài)監(jiān)管，建立綜合統(tǒng)計制度。

二十八、金融監(jiān)督管理部門應(yīng)當(dāng)根據(jù)本意見規(guī)定，對違規(guī)行為制定和完善處罰規(guī)則，依法實(shí)施處罰，并確保處罰標(biāo)準(zhǔn)一致。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)違反宏觀審慎管理要求的，由中國人民銀行按照法律法規(guī)實(shí)施處罰。二

十九、本意見實(shí)施后，金融監(jiān)督管理部門在本意見框架內(nèi)研究制定配套細(xì)則，配套細(xì)則之間應(yīng)當(dāng)相互銜接，避免產(chǎn)生新的監(jiān)管套利和不公平競爭。按照“新老劃斷”原則設(shè)置過渡期，確保平穩(wěn)過渡。過渡期為本意見發(fā)布之日起至2020年底，對提前完成整改的機(jī)構(gòu)，給予適當(dāng)監(jiān)管激勵。過渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合本意見的規(guī)定；為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動性和市場穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品對接，但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減，防止過渡期結(jié)束時出現(xiàn)斷崖效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定過渡期內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整改計劃，明確時間進(jìn)度安排，并報送相關(guān)金融監(jiān)督管理部門，由其認(rèn)可并監(jiān)督實(shí)施，同時報備中國人民銀行。過渡期結(jié)束后，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照本意見進(jìn)行全面規(guī)范（因子公司尚未成立而達(dá)不到第三方獨(dú)立托管要求的情形除外），金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行或存續(xù)違反本意見規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

三

十、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營行業(yè)，必須納入金融監(jiān)管。非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國家另有規(guī)定的除外。非金融機(jī)構(gòu)違反上述規(guī)定，為擴(kuò)大投資者范圍、降低投資門檻，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺等公開宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資標(biāo)的、過度強(qiáng)調(diào)增信措施掩蓋產(chǎn)品風(fēng)險、設(shè)立產(chǎn)品二級交易市場等行為，按照國家規(guī)定進(jìn)行規(guī)范清理，構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券的，依法追究法律責(zé)任。非金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，依法予以處罰；同時承諾或進(jìn)行剛性兌付的，依法從重處罰。三

十一、本意見自發(fā)布之日起施行。

本意見所稱“金融管理部門”是指中國人民銀行、國務(wù)院銀行保險監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國家外匯管理局?！鞍l(fā)行”是指通過公開或者非公開方式向資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者發(fā)出認(rèn)購邀約，進(jìn)行資金募集的活動?！颁N售”是指向投資者宣傳推介資產(chǎn)管理產(chǎn)品，辦理產(chǎn)品申購、贖回的活動。“代理銷售”是指接受合作機(jī)構(gòu)的委托，在本機(jī)構(gòu)渠道向投資者宣傳推介、銷售合作機(jī)構(gòu)依法發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的活動。

第五篇：資產(chǎn)分析

財務(wù)分析：財務(wù)分析是以企，事業(yè)單位財務(wù)報告所提供的財務(wù)指標(biāo)及有關(guān)其他經(jīng)濟(jì)信息為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況，經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量等進(jìn)行剖析，解釋和評價的一種經(jīng)濟(jì)管理。

比較分析法：是通過相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)量上的比較，來揭示經(jīng)濟(jì)指標(biāo)間的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異，從而達(dá)到分析目的的一種方法。

比率分析法：通過計算財務(wù)指標(biāo)比率，來確定財務(wù)活動變動程度的一種分析方法

趨勢分析法：是將兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行對比，求出他們增減變動的方向，數(shù)額和幅度的一種方法。

平衡分析法：是運(yùn)用財務(wù)報表間勾稽關(guān)系及有關(guān)報表內(nèi)部個指標(biāo)間相互平衡關(guān)系原理，分析有關(guān)財務(wù)指標(biāo)及變動規(guī)律與現(xiàn)象。進(jìn)而達(dá)到分析目的的一種分析方法。

因素分析法：是指對經(jīng)濟(jì)活動的總體或部分總體進(jìn)行因素分解。確定影響經(jīng)濟(jì)活動總體或部分總體的各種因素及影響方式，按照一定方法計算各因素變動對經(jīng)濟(jì)活動總體或部分總體的影響程度及影響方向的一種分析方法。

杜邦財務(wù)分析：是利用個主要財務(wù)分析比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。

雷達(dá)圖分析是將主要財務(wù)分析比率進(jìn)行匯總，匯制成一長直觀的財務(wù)分析雷達(dá)圖，從而達(dá)到綜合反映企業(yè)總體財務(wù)狀況目的的一種方法。

沃爾比重評分法：把流動比率，產(chǎn)權(quán)比率。固定資產(chǎn)比率，存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所有者權(quán)益資本周轉(zhuǎn)率等7項財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來。并分別 給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分?jǐn)?shù)從而對企業(yè)的財務(wù)狀況信用水平作出評價。

財務(wù)分析的局限性：分析者的局限性：分析者身份的局限性，分析者進(jìn)行財務(wù)分析的目的的局限性，分析者素質(zhì)的局限性。分析者從事實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)的局限性。分析者的風(fēng)險觀念，分析者的耐心財務(wù)分析機(jī)構(gòu)的局限性。

分析者局限性的防范：廣泛聽取咨詢機(jī)構(gòu)，會計事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的財務(wù)分析意見。提高財務(wù)分析的科學(xué)性。設(shè)立權(quán)威的財務(wù)分析中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。

分析方法的局限性：由于分析資料來源的局限性而使分析方法帶有局限性，財務(wù)分析指標(biāo)的局限性，分析方法的局限性。

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。

營運(yùn)能力：是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來的企業(yè)資金利用效率，表明企業(yè)管理當(dāng)局在企業(yè)經(jīng)營管理活動中運(yùn)用其所擁有資源的能力。

盈利能力:是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平高低。

發(fā)展能力是指未來一定時期企業(yè)發(fā)展的能力。如利潤的擴(kuò)大銷售的增長公司規(guī)模的擴(kuò)大的能力。