第一篇：股權(quán)籌資與債權(quán)籌資的對(duì)比分析

內(nèi)容摘要

企業(yè)是現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中最重要、最活躍的市場(chǎng)主體，能否進(jìn)行良好地運(yùn)營(yíng)與發(fā)展在很大程度上取決于能否得到穩(wěn)定的資金來源。企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，通過恰當(dāng)?shù)幕I資渠道，力求經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本。股權(quán)性籌資和債權(quán)性籌資是企業(yè)最常見的籌資方式。本文將對(duì)這兩種籌資方式進(jìn)行詳細(xì)敘述，并從融資風(fēng)險(xiǎn)、融資成本等方面對(duì)比分析兩者的不同之處。

關(guān)鍵詞：股權(quán)籌資；債權(quán)籌資；對(duì)比

目 錄

一、引言.................................................................................................1

二、股權(quán)性籌資概述..........................................................................1

（一）（二）

（三）含義.......................................................................................................1 特點(diǎn).......................................................................................................1 主要股權(quán)性籌資方式...........................................................................1

三、債權(quán)性籌資概述..........................................................................3

（一）（二）

（三）含義.......................................................................................................3 特點(diǎn).......................................................................................................3 主要債權(quán)性籌資方式...........................................................................3

四、股權(quán)籌資與債權(quán)籌資對(duì)比分析..................................................6

（一）（二）

（三）（四）

（五）風(fēng)險(xiǎn)不同...............................................................................................6 融資成本不同.......................................................................................6 對(duì)控制權(quán)的影響...................................................................................6 受信息不對(duì)稱的影響不同...................................................................6 對(duì)公司的作用不同...............................................................................7

股權(quán)籌資與債權(quán)籌資的對(duì)比分析

一、引言

任何企業(yè)在創(chuàng)立和發(fā)展過程中都需要大量穩(wěn)定的資本?；I資是指企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，通過一定的金融市場(chǎng)和籌資渠道，采用一定的籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本。按照資本屬性的不同，企業(yè)的籌資活動(dòng)主要可以分為股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資和混合性籌資三種。前兩種籌資方式是企業(yè)采取的主要手段，具有各自的優(yōu)缺點(diǎn)，適用于不同情況。

二、股權(quán)性籌資概述

（一）含義

股權(quán)籌資一般有投入資本籌資和發(fā)行普通股籌資兩種，形成的股權(quán)資本是企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有，可自主調(diào)配運(yùn)用的資本，是公司權(quán)益資金或權(quán)益資本的主要構(gòu)成部分。

（二）特點(diǎn)

1.企業(yè)所有者享有股權(quán)資本的所有權(quán)

企業(yè)所有者依法憑其所有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和利潤(rùn)分配，并對(duì)企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限或無限責(zé)任。2.企業(yè)對(duì)股權(quán)資本享有經(jīng)營(yíng)權(quán)

在企業(yè)存續(xù)期間，企業(yè)有權(quán)調(diào)配使用股權(quán)資本，企業(yè)所有者除了依法轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)外，不得以任何方式抽回其投入的資本，因而股權(quán)資本被視為企業(yè)的“永久性資本”。

（三）主要股權(quán)性籌資方式 1． 投入資本籌資

（1）含義 投入資本籌資是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的基本方式，是以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資本形成企業(yè)的投入資本。其主體只能是非股份制企業(yè)，包括個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)和國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。

（2）優(yōu)點(diǎn)

投入資本籌資所籌取的資本屬于企業(yè)的股權(quán)資本，能夠提高企業(yè)的資信和借款能力；投入資本籌資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，能夠盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較低。

（3）缺點(diǎn)

投入資本籌資的資本成本通常比較高；由于不能以股票為媒介，其產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明確，不便于進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。2． 發(fā)行普通股籌資

（1）含義

發(fā)行股票籌資是股份有限公司籌集股權(quán)資本的基本方式。股票作為持有人對(duì)企業(yè)擁有相應(yīng)權(quán)利的憑證，一方面代表著股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán)；另一方面，普通股股東憑借其所擁有的股份以及被授權(quán)行使權(quán)力的股份總額，有權(quán)行使其相應(yīng)的、對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理極其決策進(jìn)行控制或參與的權(quán)利。

（2）優(yōu)點(diǎn)

1）保證企業(yè)資本基礎(chǔ)的穩(wěn)定

股權(quán)資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還。

2）提升企業(yè)信譽(yù)

股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其他單位組織開展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的信譽(yù)基礎(chǔ)。同時(shí)，股權(quán)資本也是其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債務(wù)籌資，包括銀行借款、發(fā)行公司債券等提供信用保障。

3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較小

股權(quán)資本不用在企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于債務(wù)資本而言，股權(quán)資本籌資限制少，資本使用上也無特別限制。另外，企業(yè)可以根據(jù)其經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)的好壞，決定向投資者支付報(bào)酬的多少，資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活。（3）缺點(diǎn)

1）資本成本負(fù)擔(dān)較重

由于投資者投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)要求較高的報(bào)酬率，并且股利、紅利從稅后利潤(rùn)中支付；而且普通股的發(fā)行、上市等方面的費(fèi)用也十分龐大。

2）易分散企業(yè)控制權(quán)

股權(quán)籌資由于引進(jìn)了新的投資者或出售了新的股票，必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散了企業(yè)的控制權(quán)。

3）易引起股票價(jià)格波動(dòng)

利用普通股籌資，增加新股東，會(huì)降低普通股的每股收益，繼而引起股票價(jià)格的波動(dòng)。

三、債權(quán)性籌資概述

（一）含義

債權(quán)性籌資形成的是企業(yè)的債務(wù)資本，是企業(yè)依法取得并依法運(yùn)用、按期償還的資本。一般是通過銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、其他法人資本、民間資本、國(guó)外和港澳臺(tái)地區(qū)等籌資渠道取得的。

（二）特點(diǎn)

債務(wù)資本體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)與債權(quán)關(guān)系。債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和利潤(rùn)分配，對(duì)企業(yè)的其他債務(wù)不承擔(dān)責(zé)任。而且企業(yè)對(duì)持有的債務(wù)資本只在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營(yíng)權(quán)，同時(shí)承擔(dān)按期還本付息的義務(wù)。

（三）主要債權(quán)性籌資方式 1.長(zhǎng)期借款籌資

（1）含義

長(zhǎng)期借款籌資是各類企業(yè)通常采用的一種債務(wù)性籌資方式，是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借入的，期限在一年以上的各種借款。

（2）優(yōu)點(diǎn) 1）籌資速度較快

企業(yè)利用長(zhǎng)期借款籌資，程序簡(jiǎn)單，所需時(shí)間較短，可以快速獲得現(xiàn)金。

2）資本成本較低

利用長(zhǎng)期借款籌資的利息可在所得稅前支付，減少企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本；而且由于借款屬于間接籌資，籌資費(fèi)用也比較少。

3）籌資彈性較大

長(zhǎng)期借款籌資的靈活性較大。在實(shí)際用款期間，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況若發(fā)生變化，可與銀行再次協(xié)商，變更借款數(shù)量、還款期限等事項(xiàng)。

4）可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用

（3）缺點(diǎn)

1）籌資風(fēng)險(xiǎn)較大

長(zhǎng)期借款有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，風(fēng)險(xiǎn)較大。

2）限制條件較多

借款籌資較多的限制條件可能會(huì)影響到企業(yè)以后的籌資和投資活動(dòng)。

3）籌資數(shù)量有限

借款能籌集到的數(shù)量有限，一般不如股票、債券籌集到的資金多。2.發(fā)行普通債券籌資

（1）含義

債券籌資是企業(yè)通過發(fā)行債券籌集資金的方式，籌資范圍比較廣。若發(fā)行的債券符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定，債券可以在市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓、流通。公司發(fā)行債券通常是為其大型投資項(xiàng)目一次籌集大筆長(zhǎng)期資本。

（2）優(yōu)點(diǎn)

1）資本成本較低

與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付，所以公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。

2）可利用財(cái)務(wù)杠桿

無論發(fā)行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會(huì)增加股東財(cái)富和公司價(jià)值。

3）保障公司控制權(quán) 持券者一般無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此發(fā)行債券一般不會(huì)分散公司控制權(quán)。

4）便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或者可提前贖回債券的情況下，公司可以更方便地合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

（3）缺點(diǎn)

1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高

債券通常有固定的到期日，需要定期還本付息。在公司經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，極易成為公司嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，還有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)清算。

2）限制條件多

與長(zhǎng)期借款、融資租賃相比，發(fā)行債券的限制條件比較多而且比較嚴(yán)格。

3）籌資規(guī)模受制約

公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過公司凈產(chǎn)值的40%。3.融資租賃籌資

（1）含義

融資租賃籌資是企業(yè)一種特殊的籌資方式，適用于各類企業(yè)。通過融資租賃，企業(yè)可以不必提前籌措設(shè)備價(jià)款的現(xiàn)金，就可以獲得需要的設(shè)備。

（2）優(yōu)點(diǎn)

1）能夠迅速獲得所需資產(chǎn)

融資租賃集融資與融物于一身，可使企業(yè)快速形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。

2）限制條件較少

與股票、債券、長(zhǎng)期借款等籌資方式相比，租賃籌資的限制條件很少。

3）可規(guī)避設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)

多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)由出租人承擔(dān)，承租企業(yè)不必承擔(dān)。

4）融資租賃的全部租金可在整個(gè)租期內(nèi)分期支付，適當(dāng)降低不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。

5）融資租賃的租金費(fèi)用允許在所得稅前扣除，承租企業(yè)能夠享受節(jié)稅利益。（3）缺點(diǎn)

租賃籌資的成本較高，租金總額通常要比設(shè)備價(jià)值高出30%；承租企業(yè)在財(cái)務(wù)困難期間，支付固定的租金也會(huì)成為沉重的負(fù)擔(dān)；此外，還不能享有設(shè)備殘值。

四、股權(quán)籌資與債權(quán)籌資對(duì)比分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)不同

股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)要小于債權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)。股票投資者的股息收入通常隨著公司盈利水平和發(fā)展需要而定，公司并沒有固定付息的壓力，再加上普通股沒有固定的到期日，因而也就不存在還本付息的融資風(fēng)險(xiǎn)。而發(fā)行公司債券則必須承擔(dān)按期付息和到期還本的義務(wù)，并且這種義務(wù)不受公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平的影響。因此當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，債權(quán)籌資方式會(huì)給公司帶來巨大的財(cái)務(wù)壓力，甚至有可能導(dǎo)致公司無力償還而宣告破產(chǎn)。

（二）融資成本不同

債權(quán)融資成本一般低于股權(quán)融資成本。一是由于債券利息在稅前支付，可抵減一部分所得稅；二是對(duì)于投資者而言，債券投資風(fēng)險(xiǎn)小于股票投資，相應(yīng)地其要求的收益率也低于股票持有者。在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下，一部分投資者會(huì)從需求股票轉(zhuǎn)而需求債券，這種需求的轉(zhuǎn)化也十分有利于維持債權(quán)融資成本的穩(wěn)定和保持在相對(duì)較低的水平。

（三）對(duì)控制權(quán)的影響

股權(quán)籌資會(huì)影響對(duì)公司的控制權(quán)，而債權(quán)籌資則不會(huì)有這個(gè)問題。公司舉債融資，雖然會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但卻有利于保持現(xiàn)有股東控制公司的能力。而若通過增發(fā)新股的方式籌措資金，現(xiàn)有股東的控制權(quán)極有可能被稀釋。而且隨著新股的發(fā)行，流通在外的普通股股數(shù)必將增加，最終將導(dǎo)致普通股每股收益和每股市價(jià)的下跌，從而對(duì)現(xiàn)有股東產(chǎn)生不利的影響。

（四）受信息不對(duì)稱的影響不同

在融資環(huán)境中一般認(rèn)為，資金需求者擁有更多關(guān)于所投資項(xiàng)目的信息,而資 金供應(yīng)者則處于相關(guān)信息的劣勢(shì)地位。資金供應(yīng)者會(huì)比較成本與收益，盡量搜集相關(guān)信息，而當(dāng)信息不可得或需要花費(fèi)較大代價(jià)才能取得時(shí)，資金供應(yīng)者就會(huì)放棄投資。由于信息不對(duì)稱的影響，投資者一般認(rèn)為進(jìn)行債權(quán)融資的公司經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展前景比進(jìn)行股權(quán)融資的公司要更為樂觀。

（五）對(duì)公司的作用不同

進(jìn)行股權(quán)性籌資籌集到的是永久性資本，是公司正常經(jīng)營(yíng)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。有利于提高公司的信用價(jià)值，增強(qiáng)公司的信譽(yù)，可以為公司吸收更多的債務(wù)資金提供強(qiáng)有力的支持。而進(jìn)行債權(quán)性籌資可以使公司獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，無論公司盈利多少，債券持有人通常只能得到固定利息，而且債券利息又具有抵稅作用。另外，公司還可以根據(jù)需要選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或可贖回債券，以便主動(dòng)、靈活地調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，使公司資本結(jié)構(gòu)趨于合理。

第二篇：中小企業(yè)籌資問題分析與探討

中小企業(yè)籌資問題分析與探討

金融024班俞燕燕02061427

摘要：中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有十分重要的地位和作用，但中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展卻離不開資金的支持。由于各種原因，融資困難以成為制約我國(guó)中小企業(yè)快速發(fā)展的障礙。本文從我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀、造成中小企業(yè)融資的原因及破解中小企業(yè)融資困難的對(duì)策等方面，作了理論探討。

一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

據(jù)國(guó)家信息中心和國(guó)務(wù)院中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)等機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，我國(guó)中小企業(yè)目前的短期貸款缺口很大，81%的中小企業(yè)認(rèn)為一年內(nèi)的流動(dòng)資金不能完全滿足需要，中長(zhǎng)期貸款更是沒著落。由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善、不成熟以及中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的限制，我國(guó)中小企業(yè)間接融資過分集中于銀行貸款。在國(guó)有商業(yè)銀行加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范的形勢(shì)下，中小企業(yè)難以直接進(jìn)入直接融資市場(chǎng)，而進(jìn)入間接融資市場(chǎng)也是困難重重。在初創(chuàng)時(shí)的的啟動(dòng)資金有90%以上來自資金持有者、當(dāng)初的合伙人以及他們的的家庭。在后繼投資中，中小企業(yè)仍嚴(yán)重依賴內(nèi)源性融資渠道。在外源性融資渠道中，來自非正規(guī)渠道、信用合作社和商業(yè)銀行的份額相差不多。除此之外，公共股市、債券市場(chǎng)在中小企業(yè)融資中的作用則受規(guī)模門檻的限制，幾乎為零。具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

1、銀行信貸投入量少，且在投向上偏向大型企業(yè)

近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門對(duì)資金的需求量急劇增加，國(guó)家有限的資金要確保特大型、大型企業(yè)的發(fā)展，對(duì)中小企業(yè)的貸款投入量則相對(duì)不足。截至1998 年3 月，全國(guó)各國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款余額為1.7萬億元左右，約占同期各國(guó)有商業(yè)銀行貸款余額的38%。同時(shí)，國(guó)有商業(yè)銀行為提高資產(chǎn)效率，實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，逐級(jí)下達(dá)“存貸比例”，使本來就少的貸款數(shù)量更為稀少，貸款供應(yīng)約束明顯增大。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，1998 年6 月末，工商銀行對(duì)43.35 萬戶工商企業(yè)發(fā)放的流動(dòng)資金貸款情況，對(duì)3.5萬家大型和重點(diǎn)中型企業(yè)的貸款余額為7235 億元，而對(duì)39.99 萬家中小型企業(yè)的貸款余額為6201億元，這表明工商銀行貸款大量投向國(guó)有重點(diǎn)大型企業(yè)，而中小企業(yè)的信貸投入明顯偏少，占存貸戶1/10的大中型企業(yè)，擁有一半以上的信貸投入。

2、信用觀念淡薄，使中小企業(yè)融資難

我國(guó)中小企業(yè)資信等級(jí)普遍不高,據(jù)調(diào)查,我國(guó)中小企業(yè)50 %以上的財(cái)務(wù)管理不健全,資信等級(jí)60 %以上都是3B或3B 以下,抗御風(fēng)險(xiǎn)能力弱。更有甚者,一些中小企業(yè)由于種種原因逃債、賴債、甩債。金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督資金使用的難度增大,風(fēng)險(xiǎn)加大,對(duì)中小企業(yè)的信任度降低。這樣,大量的信用貸款也就很難投入到中小企業(yè)。由于中小企業(yè)信貸擔(dān)保不足，使得中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金匱乏，造成中小企業(yè)無法進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。據(jù)有關(guān)資料顯示，福建省中小企業(yè)約有52%無力從銀行獲得貸款，致使21.6%的中型企業(yè)開工率不足50%，73%的小型企業(yè)開工率低于80%。

3、中小企業(yè)信用抵押擔(dān)保落實(shí)難

由于中小企業(yè)固定資產(chǎn)少，流動(dòng)資產(chǎn)變化大，無形資產(chǎn)難以量化等資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，加之金融機(jī)構(gòu)在抵押物上的偏好及政府行為的不協(xié)調(diào)，使得中小企業(yè)抵押擔(dān)保不足，抵押擔(dān)保難落實(shí)。這也是當(dāng)前中小企業(yè)融資，特別是申請(qǐng)金融機(jī)構(gòu)貸款過程中遇到的最大難題之一。中小企業(yè)資信較差,若要獲得信用貸款,一是提供信用抵押,二是提供信用擔(dān)保。由于中小企業(yè)在發(fā)展過程中, 大量掛靠集體或者合資合作方式,不同程度存在產(chǎn)權(quán)不明晰,法律障礙多,無法用作貸款抵押品。再加上中小企業(yè)本身的高風(fēng)險(xiǎn)、低信用,使其難以獲得滿足銀行要求的貸款擔(dān)保人。

4、我國(guó)中小企業(yè)證券融資的現(xiàn)狀

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年我國(guó)證券市場(chǎng)總籌資金額957.49億元，較2000 年的919.95 億元略有增加，但籌資結(jié)構(gòu)變化較大，首次發(fā)行募資有所減少，增發(fā)籌資則增加較快，達(dá)30.16%。但由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟，以及進(jìn)入資本市場(chǎng)的條件限制，大量的中小企業(yè)被拒于我國(guó)的證券市場(chǎng)之外。盡管近年來宏觀政策方面出現(xiàn)了一些有利于中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行上市的氛圍,但A 股市場(chǎng)的高門檻仍將絕大多數(shù)中小高新技術(shù)企業(yè)拒之門外。此外,中小企業(yè)直接融資的種類偏少,主要是股票和為數(shù)不多的債券及少量的投資基金，這些都限制了中小企業(yè)直接籌集資金的需求。

5、我國(guó)中小企業(yè)集資和民間借貸的現(xiàn)狀

由于我國(guó)中小企業(yè)在間接融資市場(chǎng)上困難重重，在證券市場(chǎng)又無上市資格的，則集資和民間借貸成為中小企業(yè)最主要的創(chuàng)辦資金來源和融資的重要渠道。溫州是民間融資的典型例子。據(jù)1998年溫州市政府政策研究室對(duì)沿海9縣（市）50家私營(yíng)企業(yè)的調(diào)查，其初始資金中民間借貸占21% ；號(hào)稱“東方第一大鈕扣市場(chǎng)”的永嘉橋頭鎮(zhèn)，據(jù)估計(jì)民間借貸規(guī)模在3000萬元以上，幾乎每個(gè)經(jīng)營(yíng)者都曾向民間借過錢。而號(hào)稱“電器王國(guó)”的浙江溫州市樂清縣柳市鎮(zhèn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的全部資金中，民間借款平均在50%以上。集資和民間借貸的興起，是我國(guó)中小企業(yè)融資體系不健全完善的結(jié)果。由于其負(fù)面影響大，風(fēng)險(xiǎn)大，融資成本高，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的破壞性大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1992-1993年第1 季度，全國(guó)多種非法集資超過1000 億元。非法集資給社會(huì)造成的危害是極大的，擾亂了金融秩序，影響了利率杠桿作用、引發(fā)了社會(huì)問題，偷稅嚴(yán)重。

二、中小企業(yè)融資困難原因分析

1、信息不對(duì)稱與中小企業(yè)的融資缺口

信息不對(duì)稱問題是中小企業(yè)面臨融資困難的主要原因之一。我國(guó)中小企業(yè)全面、系統(tǒng)的信用檔案尚未建立起來，銀行對(duì)眾多中小企業(yè)的信息和決策缺乏必要和足夠的了解，無法對(duì)中小企業(yè)貸款進(jìn)行有效評(píng)價(jià)和連續(xù)監(jiān)控。在信息中介機(jī)構(gòu)的可信度難以完全依靠的環(huán)境下，銀行要向中小企業(yè)提供貸款，只有加大人力資源的投入，以便提高信息收集和分析的質(zhì)量，否則它們將發(fā)現(xiàn)其貸款的違約率相當(dāng)高。另外，銀行和企業(yè)之間沒有建立起長(zhǎng)期的合作關(guān)系，使得銀行難以長(zhǎng)期分析企業(yè)存款賬戶的資金往來情況，貸款時(shí)，銀行為了獲得有關(guān)中小企業(yè)

信用及財(cái)務(wù)狀況的翔實(shí)材料，將花費(fèi)更多的精力和更高的成本，在“心中無數(shù)”的情況下，銀行提供貸款的積極性自然不會(huì)高。

2、我國(guó)現(xiàn)有的金融體系不完善和激勵(lì)機(jī)制匱乏

我國(guó)金融體系內(nèi)部的因素造成中小企業(yè)難以獲得融資的：（1）銀行信貸管理體制不健全，程序煩瑣，在一定程度上影響了對(duì)中小企業(yè)的貸款投放；（2）金融結(jié)構(gòu)不盡合理，相應(yīng)的融資體系的缺乏使得中小企業(yè)融資渠道更為狹窄；（3）我國(guó)金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)機(jī)制匱乏。

3、中小企業(yè)自身素質(zhì)的影響

目前，我國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)存在競(jìng)爭(zhēng)力弱、倒閉率和違約率高、企業(yè)管理水平較低、資信等級(jí)不高四方面的劣勢(shì)。在商品普遍出現(xiàn)供大于求的情況下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)為品牌競(jìng)爭(zhēng)和質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，低素質(zhì)中小企業(yè)的發(fā)展難以為繼。1997年以來的宏觀調(diào)控有效地控制住了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的“過熱”，但也使相當(dāng)多的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，有大量企業(yè)甚至虧損、破產(chǎn)。以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為例，1996 年和1997年，它們的年增長(zhǎng)速度從42%下降到21%和18%，1997年的虧損額達(dá)600 億元，虧損面達(dá)15%關(guān)停企業(yè)達(dá)6.5萬家。由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小，組織結(jié)構(gòu)變化快，財(cái)務(wù)制度不健全、財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定，使中小企業(yè)的資信等級(jí)普遍不高，融資難度加大。據(jù)調(diào)查，1998年6月末，在工商銀行評(píng)定信用等級(jí)的中小企業(yè)35萬戶，信用等級(jí)在A級(jí)以上為5.7 萬戶，只占16.31%；而83.69%的企業(yè)在3B以下。

4、社會(huì)融資服務(wù)機(jī)構(gòu)不健全

我國(guó)社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的不健全，使得中小企業(yè)擔(dān)保難、抵押更難。政府有關(guān)部對(duì)中小企業(yè)辦理抵（質(zhì)）押登記、辦理貸款抵押物評(píng)估有關(guān)手續(xù)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)較高，給企業(yè)辦理房地產(chǎn)抵押擔(dān)保貸款帶來不利影響。以兩個(gè)月的短期貸款為例，按照法定貸款利率5.58%和抵押登記手續(xù)費(fèi)0.95%計(jì)算，企業(yè)的貸款成本達(dá)到11.28%，高于貸款利率5.7個(gè)百分點(diǎn)。一些中小企業(yè)往往因此而放棄貸款，失去良好的發(fā)展機(jī)遇。

三、解決中小企業(yè)融資困難對(duì)策

（一）企業(yè)方面

規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)制度，提高財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性。通過制度建設(shè)，規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為，使企業(yè)在納稅、生產(chǎn)、商貿(mào)、支付工資、獎(jiǎng)金及其它費(fèi)用時(shí)，做到誠(chéng)實(shí)守信，努力提高信用等級(jí)；加強(qiáng)企業(yè)培養(yǎng)、引進(jìn)人才的力度，使大批的企業(yè)家、高級(jí)技術(shù)人才脫穎而出，成為企業(yè)最為寶貴的財(cái)富和資源，推動(dòng)企業(yè)全面發(fā)展；轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，逐步把中小企業(yè)發(fā)展成為大型企業(yè)或骨干企業(yè)。中小企業(yè)自身的努力是解決中小企業(yè)融資難中最基本最核心的一環(huán)。

（二）政府方面

建立健全相關(guān)的中小企業(yè)法律法規(guī)體系，即改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，又保護(hù)其健康發(fā)展；政府扶植社會(huì)信用中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展，并加強(qiáng)對(duì)其監(jiān)管，使會(huì)計(jì)、審計(jì)、法律、資產(chǎn)評(píng)估、資信評(píng)估、擔(dān)保等中介機(jī)構(gòu)能得到發(fā)展；考慮到不同地區(qū)、不同類型中小企業(yè)融資存在較大差異，建議政策予以適度傾斜；國(guó)家通過中央財(cái)政預(yù)算安排的扶持中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金、基金收益、捐贈(zèng)及其他資金設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展基金。

（三）金融機(jī)構(gòu)

人民銀行應(yīng)采取多種措施，進(jìn)一步改進(jìn)商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，引導(dǎo)類型金融機(jī)構(gòu)在對(duì)中小企業(yè)服務(wù)過程中的正確定位；各商業(yè)銀行要拓寬中小企業(yè)融資渠道，不斷進(jìn)行金融制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。破除對(duì)中小企業(yè)的偏見，在完善貸款風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制的基礎(chǔ)上，積極研究制定中小企業(yè)貸款營(yíng)銷的激勵(lì)，建立客戶經(jīng)理制，科學(xué)合理地制定信貸人員發(fā)放、回收貸款的綜合考核辦法。

參考文獻(xiàn)：

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第三篇：籌資管理制度

籌資管理制度

一、總則

第一條為規(guī)范公司籌資行為，降低籌資成本、減少籌資風(fēng)險(xiǎn)，提高資金效益，依據(jù)國(guó)家有關(guān)財(cái)經(jīng)法規(guī)規(guī)定，并結(jié)合公司具體情況制定本制度。

第二條本制度適用于公司總部、各子公司及分公司的籌資行為。

第三條本制度所指的籌資，包括權(quán)益資本籌資和債務(wù)資本籌資兩種方式。

權(quán)益資本籌資是由公司所有者投入以及發(fā)行股票方式籌資，債務(wù)資本籌資指公司以負(fù)債方式借入并到期償還的資金，包括短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等方式籌資。

第四條公司財(cái)務(wù)部統(tǒng)一負(fù)責(zé)資金的籌措、管理、協(xié)調(diào)和監(jiān)督工作。

二、權(quán)益資本籌資

第五條權(quán)益資本籌資可以分為吸收直接投資和發(fā)行股票兩種籌資方式。

1、吸收直接投資是指公司以協(xié)議等形式吸收其他企業(yè)和個(gè)人投資的籌資方式。

2、發(fā)行股票籌資是指公司以發(fā)行股票方式籌集資本的方式。

第六條公司吸收直接投資程序。

1、公司吸收直接投資必須經(jīng)公司股東大會(huì)或董事會(huì)批準(zhǔn)。

2、公司與投資者簽訂投資協(xié)議，約定投資金額、所占股份、投資日期、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)等。

3、公司財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)監(jiān)督所籌集資金的到位和實(shí)物資產(chǎn)的評(píng)估工作，并請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所辦理驗(yàn)資手續(xù)，公司據(jù)以向投資者簽發(fā)出資報(bào)告。

4、公司財(cái)務(wù)部在收到投資款后及時(shí)建立股東名冊(cè)。

5、公司財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)辦理工商變更登記手續(xù)、企業(yè)章程修改手續(xù)。

第七條公司不得吸收投資者已設(shè)立有擔(dān)保物及租賃資產(chǎn)的出資。

第八條公司籌集的資本金，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)，除投資者依法轉(zhuǎn)讓外，不得以任何方式抽走。

第九條投資者實(shí)際繳付的出資額超出其資本金的差額(包括公司發(fā)行股票的溢價(jià)凈收入)以及資本匯率折算差額等計(jì)入資本公積金。

第十條公司發(fā)行股票籌資程序。

1、公司發(fā)行股票籌資必須經(jīng)過股東大會(huì)批準(zhǔn)并擬訂發(fā)行新股申請(qǐng)報(bào)告。

2、公司董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn)。

3、公司公告招股說明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬財(cái)務(wù)說明書和明細(xì)表，與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，定向募集時(shí)向新股認(rèn)購人發(fā)出認(rèn)購公告或通知。

4、招認(rèn)股份，收取股款。

5、改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，辦理變更登記并向社會(huì)公告。

第十一條公司財(cái)務(wù)部建立股東名冊(cè)，其內(nèi)容包括股東的姓名或者名稱及住所，各股東所持股份、股票編號(hào)、股東取得股票的日期。

三、債務(wù)資本籌資

第十二條由公司財(cái)務(wù)部統(tǒng)一負(fù)責(zé)債務(wù)資本的籌資工作。

1、按照籌資規(guī)模大小，分別由財(cái)務(wù)部經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)和總經(jīng)理審批籌資計(jì)劃。

2、財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)簽訂借款合同并監(jiān)督資金的到位和使用，借款合同內(nèi)容包括借款人、借款金額、利息率、借款期限、利息及本金的償還方式、違約責(zé)任等。

3、雙方法人代表或授權(quán)人簽字。

第十四條公司財(cái)務(wù)部在短期借款到位日按照借類別在短期籌資登記簿中登記。

第十五條公司按照借款計(jì)劃使用該項(xiàng)資金，不得隨意改變資金用途，如有變動(dòng)必須經(jīng)原審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

第十六條公司財(cái)務(wù)部及時(shí)計(jì)提和支付借款利息并實(shí)行崗位分離。第十七條公司財(cái)務(wù)部建立資金臺(tái)賬以詳細(xì)記錄各項(xiàng)資金的籌集、運(yùn)用和本息歸還情況。財(cái)務(wù)部對(duì)于未支付應(yīng)計(jì)利息單獨(dú)列示。

第十八條公司長(zhǎng)期債務(wù)資本籌資包括長(zhǎng)期借款、發(fā)行公司債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等方式。

第十九條長(zhǎng)期借款必須編制長(zhǎng)期借款計(jì)劃使用書，包括項(xiàng)目可行性研究報(bào)告、項(xiàng)目批復(fù)、公司批準(zhǔn)文件、借款金額、用途時(shí)間與計(jì)劃、還款期限與計(jì)劃等。

第二十條公司財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)簽訂長(zhǎng)期借款合同，其主要內(nèi)容包括貸款種類、用途、貸款金額、利息率、貸款期限、利息及本金的償還方式和資金來源、違約責(zé)任等。

1、籌建期間發(fā)生的應(yīng)計(jì)利息計(jì)入開辦費(fèi)用。

2、生產(chǎn)期間發(fā)生的應(yīng)計(jì)利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。

3、清算期間發(fā)生的應(yīng)計(jì)利息計(jì)入清算損益。

4、購建固定資產(chǎn)或者無形資產(chǎn)有關(guān)的應(yīng)計(jì)利息，在資產(chǎn)尚未交付使用或者雖已交付使用但尚未辦理竣工決算之前，計(jì)入購建資產(chǎn)的價(jià)值，超過上述期限的應(yīng)計(jì)利息計(jì)入當(dāng)期損益。

第二十二條發(fā)行債券籌資程序。

1、公司發(fā)行債券籌資必須由股東大會(huì)作出決議。

2、公司向國(guó)務(wù)院證券管理部門提出申請(qǐng)并提交公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告等。

3、公司制定公司債券募集辦法，其主要內(nèi)容包括公司名稱、債券總額和票面金額、債券利率、還本付息的期限和方式、債券發(fā)行的起止日期、公司凈資產(chǎn)、已發(fā)行尚未到期的債券總額、公司債券的承銷機(jī)構(gòu)等。

4、公司同債券承銷機(jī)構(gòu)簽訂債券承銷協(xié)議和包銷合同。

第二十三條公司發(fā)行的債券必須載明公司名稱、債券票面金額、利率、償還期限等事項(xiàng)，并由董事長(zhǎng)簽名，公司章程。

第二十四條公司債券發(fā)行價(jià)格可以采用溢價(jià)、折價(jià)兩種方式，公司財(cái)務(wù)部保證債券溢價(jià)和折價(jià)采用直線法合理分?jǐn)偂?/p>

第二十五條公司對(duì)發(fā)行的債券應(yīng)置備公司債券存根簿予以登記。

1、公司發(fā)行記名債券的，公司債券存根簿應(yīng)記明債券持有人的姓名或名稱及住所、債券持有人取得債券的日期及債券編號(hào)、債券總額、票面

金額、利率、還本付息的期限和方式、債券的發(fā)行日期。

2、公司發(fā)行無記名債券的應(yīng)在公司債券存根簿上登記債券的總額、利率、償還期限和方式、發(fā)行日期和債券的編號(hào)等。

第二十六條公司財(cái)務(wù)部在取得債券發(fā)行收入的當(dāng)日將款項(xiàng)存入銀行。

第二十七條公司財(cái)務(wù)部指派專人負(fù)責(zé)保管債券持有人明細(xì)賬并定期核對(duì)。

第二十八條公司按照債券契約的規(guī)定及時(shí)支付債券利息。

第二十九條公司債券的償還和購回在董事會(huì)的授權(quán)下由公司財(cái)務(wù)部辦理。

四、公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理

第三十條公司每季度召開財(cái)務(wù)工作會(huì)議，并由財(cái)務(wù)部評(píng)價(jià)公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

第三十一條籌資成本是決定公司籌資效益的決定性因素，對(duì)于選擇評(píng)價(jià)公司籌資方式有重要意義。

第三十二條籌資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法采用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)法，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，公司籌資風(fēng)險(xiǎn)也越大。

第三十三條公司財(cái)務(wù)部依據(jù)公司經(jīng)營(yíng)狀況、現(xiàn)金流量等因素合理安排借款的償還期和歸還借款的資金來源。

五、附則

第三十四條本制度由財(cái)務(wù)部編制呈報(bào)董事會(huì)批準(zhǔn)后執(zhí)行，解釋權(quán)、修改權(quán)歸財(cái)務(wù)部。

第四篇：基于銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)及防范分析

基于銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)及

防范分析

摘要從銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)、借款籌資風(fēng)險(xiǎn)的種類等方面進(jìn)行了論述結(jié)合實(shí)際案例提出了銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

關(guān)鍵詞銀行借款；籌資風(fēng)險(xiǎn)；防范措施

銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)營(yíng)者利用銀行借款方式籌集資金時(shí)由于利率、匯率及有關(guān)籌資條件發(fā)生變化而使企業(yè)盈利遭受損失的可能性是一種較為主要的籌資風(fēng)險(xiǎn)具體來說銀行借款有固定的到期日并定期支付利息有承擔(dān)還本付息的義務(wù)如果企業(yè)由于一些不確定的因素財(cái)務(wù)狀況緊張到期不能償還本息則會(huì)給企業(yè)帶來更大的困難甚至可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)由此便產(chǎn)生了銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)

1銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

（1）可估計(jì)性即風(fēng)險(xiǎn)可以根據(jù)觀測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)貨幣政策走向等估計(jì)利率匯率等變動(dòng)趨勢(shì)

（2）一定的可控性如資金來源結(jié)構(gòu)中自有資金和借入資金的比例可以主觀控制

（3）有些風(fēng)險(xiǎn)有短期性如利率調(diào)整

（4）具有一定的客觀性如利率的調(diào)整取決于國(guó)家的意志

2銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)種類

（1）利率風(fēng)險(xiǎn)在籌措資金時(shí)由于有許多種類型的銀

行（中央銀行和各種商業(yè)銀行）而且各銀行也有各種不同類型的貸款可供選擇其利率不盡相同企業(yè)可以根據(jù)自己的實(shí)際情況和條件進(jìn)行選擇

（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來的價(jià)值變化的可能性有兩種一是匯率波動(dòng)使以外幣計(jì)量貸款價(jià)值增加；另一種是匯率波動(dòng)使以外幣計(jì)量的貸款價(jià)值減少無論是那一種可能性對(duì)于企業(yè)或個(gè)人來說都是一種不確定的因素因而是一種風(fēng)險(xiǎn)這種風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)或個(gè)人帶來意外損失也可能給企業(yè)或個(gè)人帶來額外收益作為企業(yè)首先應(yīng)考慮的是匯率變化帶來損失的可能性

（3）資本結(jié)構(gòu)不合理即自有資金和借入資金比例不當(dāng)造成的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資金總額中自有資金和借入資金（如銀行借款）比例不恰當(dāng)時(shí)企業(yè)收益產(chǎn)生負(fù)面影響形成的籌資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在我國(guó)大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金主要依靠自有資金和借入資金借入資金比例越大財(cái)務(wù)杠桿利益越大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大

（4）企業(yè)自有資金經(jīng)濟(jì)效益不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)反映在資金利潤(rùn)率與借款利率的關(guān)系只有當(dāng)全部資金利潤(rùn)率大于借款利率時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)才真正有經(jīng)濟(jì)效益企業(yè)所選擇的籌資方案才能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)如果全部資金利潤(rùn)率小于借款利率這

種負(fù)債經(jīng)營(yíng)將導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化；如果全部資金利潤(rùn)率等于借款利率企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒有經(jīng)濟(jì)效益就整個(gè)社會(huì)來講這是以有限的資源做無增值和無貢獻(xiàn)的浪費(fèi)就銀行借款這種籌資方式來講企業(yè)的借款利息隨著銀行借款的增加而增加從而導(dǎo)致費(fèi)用總水平的上升在企業(yè)息稅前資金利潤(rùn)率下降或息稅前資金利潤(rùn)率小于借款利率時(shí)企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率就會(huì)以更快的速度降低甚至發(fā)生虧損這是一種由于借款而可能使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的風(fēng)險(xiǎn)

3銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)防范

（1）對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的防范在簽訂信貸協(xié)議時(shí)一般選擇貸款利率種類的準(zhǔn)則是當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)利率處于下降趨勢(shì)時(shí)應(yīng)力爭(zhēng)以浮動(dòng)利率成交；當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)利率處于上升趨勢(shì)時(shí)應(yīng)力爭(zhēng)以固定利率成交；當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)利率變動(dòng)無常沒有規(guī)律可循時(shí)應(yīng)采用以浮動(dòng)利率成交采用浮動(dòng)利率時(shí)在貸款合同中應(yīng)向貸方聲明在整個(gè)借貸期間保留依次調(diào)整為固定利率的機(jī)會(huì)以避免利率再次上揚(yáng)而遭受利息損失

（2）對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)首先在企業(yè)的融資決策中進(jìn)行防范例如國(guó)內(nèi)企業(yè)需要從國(guó)外銀行或其他銀行金融機(jī)構(gòu)取得一筆外幣資金那么在融資決策中確定借入貨幣時(shí)不僅要考慮利率等信貸條件還要考慮該種貨幣幣值變化的可能性使風(fēng)險(xiǎn)降到最低

①對(duì)匯率進(jìn)行預(yù)測(cè)

當(dāng)企業(yè)向國(guó)外銀行或金融機(jī)構(gòu)貸款時(shí)它們可能有好幾種貨幣可供選擇它們借入的貨幣最理想的情況應(yīng)該是首先利率低；其次融資期間幣值趨軟例如一家國(guó)內(nèi)企業(yè)借入一筆美元貸款而美元在融資期間對(duì)人民幣升值那么該企業(yè)到期就必須用較多的人民幣償還貸款所以這一融資決策就要受到對(duì)有關(guān)貨幣匯率預(yù)測(cè)的影響?yīng)?/p>

②匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要防范對(duì)策

首先妥善選擇貸款的貨幣為避免和防范外匯風(fēng)險(xiǎn)在協(xié)議中應(yīng)寫明貸款的貨幣及還款的貨幣重要的還是還款的貨幣借入資金時(shí)應(yīng)盡量選擇趨于升值的貨幣即硬貨幣外匯；還款時(shí)應(yīng)盡量爭(zhēng)取趨于貶值的貨幣即軟貨幣外匯

軟硬貨幣搭配使用如果借貸雙方對(duì)貨幣不能達(dá)成協(xié)議可以考慮軟硬貨幣搭配使用

其次使用外匯保值條款即把簽訂合同之日的外匯匯率固定下來將來實(shí)際付款時(shí)仍用此匯率以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)（3）確定合理的借款額度和還款期限銀行借款的資金成本低是企業(yè)的主要的籌資來源之一但必須有一個(gè)合理的期限資金過剩也會(huì)影響使用效果籌資要以投資需求為依據(jù)根據(jù)企業(yè)最低必要資金需求進(jìn)行同時(shí)要考慮不同的籌資組合給企業(yè)的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)帶來的不同影響在資金總額不變的情況下短期資金如現(xiàn)金、商業(yè)票據(jù)增加比較多地使用了成本較低的資金企業(yè)的利潤(rùn)也會(huì)增加但此時(shí)如果流動(dòng)資產(chǎn)的水準(zhǔn)保持不變則流動(dòng)負(fù)債的增加會(huì)使流動(dòng)比率下降增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)推而廣之籌資期限結(jié)構(gòu)可以分為三種企業(yè)可以根據(jù)自身的情況進(jìn)行選擇

首先積極型期限結(jié)構(gòu)它以短期籌資方式所籌集的資金不僅用來滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)占用而且還用來滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)占用只有固定資產(chǎn)才用長(zhǎng)期籌資來解決這種期限結(jié)構(gòu)的資金成本較低但籌資風(fēng)險(xiǎn)較大

其次中庸型期限結(jié)構(gòu)它是臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)占用通過短期籌資解決而永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的資金占用以長(zhǎng)期籌資方式解決

最后穩(wěn)健型期限結(jié)構(gòu)在這種結(jié)構(gòu)下不僅永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的占用而且臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的占用都以長(zhǎng)期籌資方式解決而只把余下的一小部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的占用以短期籌資方式來籌集資金這種期限結(jié)構(gòu)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較小但成本較高會(huì)使企業(yè)的利潤(rùn)減少

無論企業(yè)如何選擇其籌資期限結(jié)構(gòu)都必須確保現(xiàn)代企業(yè)的最終目標(biāo)——企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)

例如某企業(yè)的資產(chǎn)組合與籌資組合如下

息稅前利潤(rùn)為20000元,流動(dòng)負(fù)債(短期資金)的成本為4%,長(zhǎng)期資金的成本為15%

從表中可以看出由于采用了比較冒險(xiǎn)的籌資策略即用了比較多的成本較低的流動(dòng)負(fù)債企業(yè)的凈利從7200元增加

到10500元投資報(bào)酬率也由7.2%上升到10.5%但是流動(dòng)負(fù)債占總資金的比重從20%上升到了50%流動(dòng)比率也由2下降到0.8這表明企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的增大了因此企業(yè)在籌資時(shí)必須在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間進(jìn)行認(rèn)真的權(quán)衡選取最優(yōu)的籌資組合以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化

4案例分析

1989年某集團(tuán)發(fā)生嚴(yán)重虧損資不抵債總資產(chǎn)不足500萬元職工300余人瀕臨破產(chǎn)境地1999年該集團(tuán)奇跡般發(fā)展成為擁有總資產(chǎn)19億元凈資產(chǎn)9億元年銷售額22個(gè)億擁有40余家分子公司5000余名員工列入國(guó)務(wù)院公布的520戶國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)之一的綜合性集團(tuán)公司該集團(tuán)能實(shí)現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)變與企業(yè)正確的籌資策略分不開的

一是在產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)期間采用積極型籌資策略該集團(tuán)在股份制改造初期通過實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)使企業(yè)資產(chǎn)凈利潤(rùn)率高達(dá)28％在此期間企業(yè)的財(cái)務(wù)策劃增加財(cái)務(wù)杠桿利益為出發(fā)點(diǎn)提

高負(fù)債比率同時(shí)加強(qiáng)管理降低資金成本減少籌資風(fēng)險(xiǎn)從而提高了權(quán)益資本收益率獲取了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益為企業(yè)快速完成資本原始積累發(fā)揮了積極的貢獻(xiàn)1992年底企業(yè)總資本3920萬元其中長(zhǎng)期負(fù)債1080萬元占28％凈利潤(rùn)720萬元資本凈利潤(rùn)率18.4％權(quán)益資本收益率25.4％至1995年底企業(yè)總資本擴(kuò)展36720萬元其中長(zhǎng)期負(fù)債13800萬元占37.6％凈利潤(rùn)6790萬元資本凈利潤(rùn)率18.5％權(quán)益資本收益率上升為29.6％由此可見在資本凈利潤(rùn)率保持同一水平的基礎(chǔ)上權(quán)益資本收益率增加了4.2個(gè)百分點(diǎn)獲得了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益

二是在企業(yè)高成長(zhǎng)期間保持適度負(fù)債采用適度負(fù)債的中庸型籌資策略隨著該集團(tuán)股份的上市流通資本快速擴(kuò)張1996年底總資本達(dá)到46700萬元從而導(dǎo)致1996年～1998年資產(chǎn)凈利潤(rùn)率下降至22％的水平而在此期間國(guó)家大幅度下調(diào)信貸利率使企業(yè)的債務(wù)成本趨低這個(gè)集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)策劃經(jīng)廣泛而深入的研討選取綜合資金成本最低的方案作為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)方案這樣既獲取了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益又不影響所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)至1998年12月末企業(yè)總資本77080萬元其中長(zhǎng)期負(fù)債11760萬元占15.3％比1995年末的37.6％下降了22個(gè)百分點(diǎn)而權(quán)益資本收益率達(dá)28.8％與1995年末的29.5％保持較近水平使企業(yè)既獲取了財(cái)務(wù)杠桿利益企業(yè)財(cái)務(wù)

信譽(yù)大大提高為穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了良好的財(cái)務(wù)環(huán)境

5結(jié)束語

銀行業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展是保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要條件因此加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范防止產(chǎn)生不良資產(chǎn)已成為銀行業(yè)的一項(xiàng)重要任務(wù)和挑戰(zhàn)我們要結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的自身特點(diǎn)借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)采取有效措施切實(shí)有效防范和化解銀行風(fēng)險(xiǎn)保障我國(guó)銀行業(yè)的平穩(wěn)、健康發(fā)展

參考文獻(xiàn)

［1］杜萍.周劍杰.籌資風(fēng)險(xiǎn)與防范［M］.北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.1998.

［2］呼新華.如何確定最佳資金來源結(jié)構(gòu)［J］.山西財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào).1994.05,062-063.11

第五篇：2012年與2011年新農(nóng)合籌資的對(duì)比情況

2012年與2011年新農(nóng)合籌資的對(duì)比情況

按文政辦發(fā)（2011）120號(hào)文件要求，2012年新農(nóng)合自籌資金為每人50元，參合農(nóng)民人均籌資水平達(dá)到250元/人/年，其中，財(cái)政對(duì)參合農(nóng)民補(bǔ)助提高到200元/人/年，門診報(bào)銷比例不變，住院報(bào)銷比例由2011年的起付線由100元降為50元，比例由2011年的75%提高到80%,封頂線由3萬元提高到5萬元，對(duì)0-14歲兒童急性淋巴細(xì)胞白血病、急性早幼粒細(xì)胞白血病、先天性房間隔損、先天性室間隔損、先天性動(dòng)脈導(dǎo)管未閉、先天性肺動(dòng)脈瓣狹窄等6種疾病，經(jīng)報(bào)合管中心后，不設(shè)起付線，按70%報(bào)銷，封頂線8萬元。雖然報(bào)銷比例及封頂線均有提高，但由于我鄉(xiāng)今年遭受到旱災(zāi)，莊稼基本上沒有收成，群眾手中沒有錢，使2012年新農(nóng)合一開始籌資就遇到了困難，其中實(shí)行國(guó)家基本藥物制度，導(dǎo)致的藥品種類減少，常見藥品、群眾常用藥品不在基藥范圍內(nèi)，與致使群眾產(chǎn)生一些不良的情緒，大病報(bào)銷的人群畢竟是少數(shù)，大部分群眾不理解也是其中的原因之一。在2011年的籌資時(shí)，我鄉(xiāng)所遭受的旱災(zāi)沒有今年嚴(yán)重，藥品已沒有實(shí)行基藥，籌資金額已沒有2012年的高，在家庭人口較多的人家，2012年的自籌資金對(duì)一部分家庭來說還是較困難的，加之今年又沒有收入，所以導(dǎo)致2012年籌資出現(xiàn)困難。

紅甸鄉(xiāng)合管辦 2011年8月23日