第一篇：房地產(chǎn)行業(yè)中期投資策略.doc

長(zhǎng)江證券：房地產(chǎn)行業(yè)中期投資策略

回顧歷史，總結(jié)規(guī)律

為探尋地產(chǎn)股波動(dòng)之謎，我們回顧了房改以來(lái)的行情史，并總結(jié)出五大規(guī)律：第一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)雙重屬性共同決定股價(jià)走勢(shì)；第二，經(jīng)濟(jì)周期決定地產(chǎn)政策周期，地產(chǎn)政策周期平滑經(jīng)濟(jì)周期；第三，地產(chǎn)政策周期具有明顯的內(nèi)生性與滯后性；第四，板塊機(jī)會(huì)大于個(gè)股機(jī)會(huì)，把握趨勢(shì)重于研判價(jià)值；第五，地產(chǎn)股同步大盤(pán)且更富彈性。

路徑依賴(lài)決定板塊走勢(shì)

2013年上半年地產(chǎn)股的波動(dòng)再次印證了以上五大規(guī)律，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)也依然走在“經(jīng)濟(jì)下行——政策微調(diào)——房地產(chǎn)反彈——經(jīng)濟(jì)上行——房?jī)r(jià)上漲——調(diào)控趨緊——經(jīng)濟(jì)下行”的老路上。盡管市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走內(nèi)生增長(zhǎng)新路的預(yù)期愈來(lái)愈強(qiáng)，我們依然堅(jiān)定的認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)無(wú)法徹底擺脫對(duì)老路的依賴(lài)。這既是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和制度變革很難一蹴而就，也是因?yàn)檎仨毤骖櫠唐诮?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

基于以上邏輯，下半年政策托底和地產(chǎn)調(diào)控加碼的可能性依然很大，也將最終改變地產(chǎn)板塊的走勢(shì)。

地產(chǎn)股將從絕地走向反擊

我們堅(jiān)持自3月以來(lái)就反復(fù)重申的觀點(diǎn)：房地產(chǎn)二、三季度將低位震蕩，而在四季度會(huì)迎來(lái)趨勢(shì)性行情。展望未來(lái)，盡管三季度地產(chǎn)銷(xiāo)售可能環(huán)比改善，但是以下四大因素將從根本上制約估值中樞的提升：宏觀經(jīng)濟(jì)惡化、流動(dòng)性趨緊、中報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期和政策風(fēng)險(xiǎn)累積。在三季度利空充分釋放的預(yù)判下，低估值的地產(chǎn)股將在四季度迎來(lái)新一輪的行情，其催化劑有三個(gè)：

1、政策托底可能帶來(lái)的流動(dòng)性改善和調(diào)控政策松動(dòng)；

2、推盤(pán)量的大幅增長(zhǎng)會(huì)推動(dòng)銷(xiāo)售環(huán)比提升，并抑制房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲；

3、十八屆三中全會(huì)和城鎮(zhèn)化會(huì)議可能釋放諸多利好信號(hào)，從而改變市場(chǎng)對(duì)大盤(pán)和地產(chǎn)股的悲觀預(yù)期。

投資建議

三季度標(biāo)配地產(chǎn)，并堅(jiān)守業(yè)績(jī)確定的龍頭地產(chǎn)股。四季度超配地產(chǎn)，并重點(diǎn)關(guān)注高增長(zhǎng)的區(qū)域性地產(chǎn)股。推薦金地集團(tuán)、招商地產(chǎn)。

第二篇：2010年房地產(chǎn)行業(yè)投資策略

2010年房地產(chǎn)行業(yè)投資策略：政策或逐步收縮http://.cn2010年01月05日 14:12全景網(wǎng)絡(luò)－證券時(shí)報(bào)

2010年的房地產(chǎn)政策將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整?；仡櫫爽F(xiàn)有政策，分析了2010年的政策走向。2010年房地產(chǎn)政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是2008年下半年以來(lái)出臺(tái)的刺激政策將分類(lèi)別、分階段采取不同程度的收縮或延續(xù)；二是針對(duì)不同區(qū)域房地產(chǎn)發(fā)展的不同狀態(tài)給與區(qū)別對(duì)待。

2009年房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)。2009年房地產(chǎn)行業(yè)處在最寬松的政策環(huán)境下，樓市逆勢(shì)超預(yù)期回暖，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金充裕，在土地市場(chǎng)上頻頻制造地王。年底在政策猜測(cè)期中，板塊估值有所回歸，目前基本處于正常區(qū)間。

2010年房地產(chǎn)行業(yè)趨勢(shì)判斷。2010年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、行業(yè)景氣度仍將上升。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)，行業(yè)潛在需求仍然旺盛，但由于房?jī)r(jià)收入比偏高，可能抑制潛在需求的有效釋放。行業(yè)短期供給依然不足，但明年下半年可能會(huì)有所緩解。隨著經(jīng)濟(jì)的回升，政策的調(diào)整，明年下半年，行業(yè)可能會(huì)面臨收縮，但幅度不會(huì)太大。

投資策略。2010年房地產(chǎn)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)先松后緊的態(tài)勢(shì)。因此，上半年可能存在結(jié)構(gòu)性的交易型機(jī)會(huì)。在行業(yè)評(píng)級(jí)上，上半年給與“強(qiáng)于大勢(shì)”的評(píng)級(jí)，下半年給與“中性”評(píng)級(jí)。個(gè)股選擇上，我們遵循以下三條投資主線(xiàn)：政策線(xiàn)：鑒于房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域不均衡性，對(duì)于房?jī)r(jià)相對(duì)合理或漲幅不大的地區(qū)，房地產(chǎn)政策可能會(huì)適度放寬。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出放寬中小城市和城鎮(zhèn)戶(hù)籍限制，穩(wěn)步推進(jìn)城鎮(zhèn)化，這同樣有利于二三線(xiàn)地產(chǎn)龍頭。基于上述原因，我們推薦云南城投(25.80,-1.08,-4.02%)、中南建設(shè)、福星股份(11.30,-0.40,-3.42%)；資源、業(yè)績(jī)線(xiàn)：包括兩類(lèi)公司一類(lèi)是2009年預(yù)售帳款多，全年業(yè)績(jī)有保障的公司，如招商地產(chǎn)(24.49,-1.26,-4.89%)、濱江集團(tuán)(13.53,-0.46,-3.29%)。另一類(lèi)是可售可結(jié)資源多，2010年、2011年業(yè)績(jī)會(huì)有大幅增長(zhǎng)的公司，如臥龍地產(chǎn)(14.39,0.11,0.77%)、冠城大通(12.96,-0.62,-4.57%)；估值線(xiàn)：尋找在行業(yè)中具備估值優(yōu)勢(shì)的公司，如萬(wàn)通地產(chǎn)(9.75,-0.21,-2.11%)，公司質(zhì)地優(yōu)良，目前在板塊內(nèi)相對(duì)估值偏低。

第三篇：房地產(chǎn)行業(yè)投資展望

房地產(chǎn)行業(yè)：支持剛需政策加強(qiáng) 成交持續(xù)回暖

成交量環(huán)比上升，樓市持續(xù)恢復(fù)。23個(gè)城市一手房成交面積環(huán)比增8％，同比增30％，較11年均值高19％，一線(xiàn)城市環(huán)比增幅高于二線(xiàn)。成交超過(guò)11年平均水平的城市達(dá)15個(gè)，其中杭州、蘇州、南京、長(zhǎng)沙、溫州超過(guò)11年平均水平的七成以上。

本周成交量仍較3月平均水平低2％，差距逐步縮小。剔除清明假期成交影響，本月周均成交較3月均值低7％。5月各地新推盤(pán)量持續(xù)增加，預(yù)計(jì)周成交量有望繼續(xù)回升，維持2-5月份成交持續(xù)回暖、全年銷(xiāo)售持續(xù)向好的判斷。

二手房成交亦持續(xù)回暖，進(jìn)一步印證了樓市整體回暖的趨勢(shì)。5城市二手房成交面積環(huán)比升12％，同比降幅收窄至6％，較11年平均水平高7％。

房?jī)r(jià)繼續(xù)下行，降幅減小，新推盤(pán)以?xún)r(jià)換量去化改善。從一手房成交均價(jià)來(lái)看，9城市環(huán)比6個(gè)下跌；從分區(qū)成交均價(jià)來(lái)看，降價(jià)仍為主旋律，但降幅縮小，成交回暖下開(kāi)發(fā)商繼續(xù)降價(jià)動(dòng)力有所減弱。從典型樓盤(pán)情況來(lái)看，新開(kāi)樓盤(pán)仍采取優(yōu)惠促銷(xiāo)等營(yíng)銷(xiāo)手段，整體去化較此前明顯改善，部分樓盤(pán)開(kāi)盤(pán)當(dāng)日去化可達(dá)5成以上。

獯嫜沽θ栽冢去化時(shí)間縮短。11個(gè)城市可售面積環(huán)比微降；去化時(shí)間13個(gè)月，環(huán)比微降，低于去年同期水平。

住建部正推進(jìn)剛需購(gòu)房?jī)?yōu)惠制度化，符合我們的預(yù)期。支持剛需政策繼續(xù)加乾部分二三線(xiàn)城市公積金貸款額度上限普遍上調(diào)15％至25％。在以?xún)r(jià)換量、信貸對(duì)剛需實(shí)質(zhì)支持下，剛需逐步釋放，5月新盤(pán)增加將帶動(dòng)成交量持續(xù)回暖，庫(kù)存加速去化。

我們堅(jiān)定看好全年行業(yè)投資機(jī)會(huì)，全年堅(jiān)定持有是最佳策略。建議增持銷(xiāo)售增長(zhǎng)迅速的招地、保利、中南建設(shè)、億城、環(huán)球、萬(wàn)科，價(jià)值嚴(yán)重低估的首開(kāi)、華發(fā)、北京城建、世茂、國(guó)貿(mào)，受益銷(xiāo)售回升的世聯(lián)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)調(diào)整時(shí)間超預(yù)期，政策嚴(yán)控超預(yù)期〃中投證券）

第四篇：農(nóng)林牧漁行業(yè)2014投資策略

農(nóng)林牧漁行業(yè)2014投資策略：受益于豬價(jià)周期性

上漲和“安全”政策紅利，看好

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熱度：

來(lái)源：太平洋

2014年，國(guó)內(nèi)畜禽、食糖價(jià)格預(yù)期周期性上漲，原糧價(jià)格持平為主。明年畜禽供給預(yù)期偏緊，價(jià)格周期性上漲的條件基本成熟。13/14，食糖產(chǎn)量及進(jìn)口預(yù)期減少，14/15食糖預(yù)期進(jìn)一步減產(chǎn)，延續(xù)兩年的供求寬松格局將發(fā)生變化，食糖價(jià)格預(yù)期見(jiàn)底回升。原糧價(jià)格上有豐產(chǎn)壓力、下有政策托底，預(yù)期持平為主。

明年農(nóng)業(yè)政策或以“安全”為主導(dǎo)。保障糧食安全、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全和農(nóng)業(yè)生態(tài)環(huán)境安全，預(yù)期會(huì)成為明年政府農(nóng)業(yè)和農(nóng)村工作的主導(dǎo)目標(biāo)。保障農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全重在推動(dòng)監(jiān)管升級(jí)和整頓市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)種子公司和動(dòng)物疫苗公司預(yù)期從中受益。保障糧食安全主要從內(nèi)、外兩方面著手，三類(lèi)企業(yè)或從中受益，分別是：

1、擁有大量農(nóng)業(yè)土地資源的企業(yè)，如永安林業(yè)、福建金森、亞盛集團(tuán)等；

2、順應(yīng)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體結(jié)構(gòu)變化，積極進(jìn)行產(chǎn)銷(xiāo)變革的農(nóng)資生產(chǎn)企業(yè)，如大北農(nóng)、隆平高科、大華農(nóng)等；

3、走出去的大型農(nóng)業(yè)企業(yè)，如新希望、通威股份等。保障農(nóng)業(yè)生態(tài)環(huán)境安全首先要推動(dòng)基礎(chǔ)制度的建設(shè)，林業(yè)公司和推行生態(tài)農(nóng)業(yè)模式的公司預(yù)期可以從中受益，如民和股份、雛鷹農(nóng)牧、永安林業(yè)、福建金森等。

維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。從基本面來(lái)看，明年正常情況下畜禽、食糖價(jià)格預(yù)期周期性上漲，養(yǎng)殖、飼料、疫苗和制糖行業(yè)景氣復(fù)蘇。從政策面來(lái)看，安全可能是明年的政策主導(dǎo)方向，“安全”政策不僅提供主題性投資機(jī)會(huì)，也支撐了板塊估值水平的提升。綜合考慮農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)、政策預(yù)期兩要素，我們對(duì)明年行情保持樂(lè)觀，繼續(xù)給予“看好”評(píng)級(jí)。投資策略。子行業(yè)方面，我們建議以畜禽價(jià)格周期性上漲為主線(xiàn)，重點(diǎn)追蹤去產(chǎn)能或去庫(kù)存情況良好，價(jià)格上漲或景氣復(fù)蘇預(yù)期比較明確的子行業(yè)，以及受益于“安全”政策導(dǎo)向、具有主題性投資機(jī)會(huì)的子行業(yè)，即畜禽養(yǎng)殖、飼料、動(dòng)物疫苗、林業(yè)和種業(yè)。個(gè)股方面，從估值、業(yè)績(jī)、基本面改善和受益農(nóng)業(yè)政策利好預(yù)期等幾個(gè)方面考慮，建議把握以下幾條投資思路：

1、價(jià)格上漲過(guò)程中，關(guān)注業(yè)績(jī)彈性大、具有生態(tài)農(nóng)業(yè)概念的民和股份、雛鷹農(nóng)牧、天邦股份；

2、研發(fā)能力強(qiáng)、積極營(yíng)銷(xiāo)變革、具有糧食安全概念和農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全概念的登海種業(yè)、隆平高科、荃銀高科；

3、積極產(chǎn)品升級(jí)和價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)改革的大北農(nóng)、海大集團(tuán)；

4、業(yè)務(wù)積極轉(zhuǎn)型后業(yè)績(jī)處于釋放期，且有望受益于土地流轉(zhuǎn)政策預(yù)期的亞盛集團(tuán)；

5、受益于動(dòng)物疫苗標(biāo)準(zhǔn)提升、行業(yè)景氣復(fù)蘇的瑞普生物、大華農(nóng)；

6、具有土地流轉(zhuǎn)概念的永安林業(yè)、福建金森，注意把握主題性投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。異常天氣或疫情高發(fā)導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變化超預(yù)期，政策導(dǎo)向不及預(yù)期

第五篇：2013中期紡織服裝行業(yè)投資策略分析

【關(guān) 鍵 詞】紡織

【報(bào)告來(lái)源】前瞻網(wǎng)

【報(bào)告內(nèi)容】中國(guó)新型紡織纖維行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)需求與投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告前瞻（百度報(bào)告名可查看最新資料及詳細(xì)內(nèi)容）

紡織制造：出口改善，景氣度回升。美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)溫和復(fù)蘇，歐洲消費(fèi)市場(chǎng)雖然仍存不確定性，但也現(xiàn)筑底回升跡象。整體來(lái)看，今年前5個(gè)月紡織服裝出口形勢(shì)較去年同期明顯改善。國(guó)內(nèi)棉價(jià)短期缺乏持續(xù)上升動(dòng)力，關(guān)注棉農(nóng)直補(bǔ)政策未來(lái)可能出臺(tái)的情況，如果能夠落實(shí)，將明顯降低國(guó)內(nèi)棉價(jià)，降低企業(yè)用棉成本，利好整個(gè)棉紡織工業(yè)，尤其是出口企業(yè)。上游棉布產(chǎn)量增速顯回升跡象，服裝產(chǎn)量增速仍處低位震蕩。一季度產(chǎn)銷(xiāo)率上升及庫(kù)存增速放緩甚至下滑暗示上游紡織品去庫(kù)存取得初步成效。

服裝家紡：零售景氣度低迷，關(guān)注中低消費(fèi)升級(jí)。消費(fèi)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)了緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中回升的走勢(shì)，但從趨勢(shì)上看，前5個(gè)月的服裝、鞋帽、針織品類(lèi)零售增速均呈現(xiàn)低位震蕩，景氣度仍不樂(lè)觀。價(jià)格指數(shù)方面，上游紡織業(yè)PPI回升，中游紡織服裝制造PPI及消費(fèi)端衣著CPI保持基本平穩(wěn)。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，城鎮(zhèn)化不斷加速，三四線(xiàn)城市經(jīng)濟(jì)受益明顯。同時(shí)，我們認(rèn)為勞動(dòng)力成本上漲是把“雙刃劍”，促使低端制造“沒(méi)落”和低端消費(fèi)“崛起”。

投資策略：上游看規(guī)模龍頭，下游看消費(fèi)升級(jí)。出口改善和國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差縮小助推紡織制造景氣度改善。行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性洗牌，龍頭企業(yè)受益規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的產(chǎn)能集中度提升。推薦全球色織布龍頭魯泰A(000726)。內(nèi)外綜合因素導(dǎo)致品牌服裝行業(yè)持續(xù)低迷，目前加盟商信心不足，我們認(rèn)為低迷之勢(shì)有望延續(xù)到下半年。長(zhǎng)期看好低端消費(fèi)升級(jí)受益標(biāo)的，推薦搜于特(002503)、奧康國(guó)際(603001)、探路者(300005)。目前行業(yè)低迷，影響公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，打壓行業(yè)估值至低位。我們認(rèn)為中短期行業(yè)利空是中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性介入的良機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)棉價(jià)政策改革存在不確定性，對(duì)未來(lái)棉花價(jià)格影響存不確定性;國(guó)際經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期;國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑及消費(fèi)市場(chǎng)低迷超預(yù)期;國(guó)際知名品牌加快進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，加劇品牌服裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng);新的消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，行業(yè)管理升級(jí)和渠道變革不及預(yù)期。