第一篇：我國(guó)證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀及問題分析

我國(guó)證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀及問題分析

摘要：基金市場(chǎng)是我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，而證券投資基金則是我國(guó)資本市場(chǎng)中最為重要的機(jī)構(gòu)投資者。本文主要就我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀以及在發(fā)展中存在的一些問題作了簡(jiǎn)要的介紹，并針對(duì)目前存在的問題提出了幾條建議。

關(guān)鍵詞：證券投資基金 現(xiàn)狀 問題 建議

證券投資基金是一種利益共存、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式，起源于1868年的英國(guó)，是在18世紀(jì)末、19世紀(jì)初產(chǎn)業(yè)革命的推動(dòng)后產(chǎn)生的，而后興盛于美國(guó)，現(xiàn)在已風(fēng)靡于全世界。

一、我國(guó)證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

一直以來(lái)我國(guó)的證券市場(chǎng)表現(xiàn)出高度的投機(jī)性，以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)被認(rèn)為是我國(guó)股市波動(dòng)劇烈的主要原因。借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于1997年11月出臺(tái)了 《證券投資基金管理暫行辦法》，實(shí)施超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者策略。1998年4月7日，基金金泰和基金開元分別在上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌上市，我國(guó)的封閉式證券投資基金開始納入正式的制度安排；2001年9月21日，華安創(chuàng)新證券投資基金發(fā)行，標(biāo)志著我國(guó)第一只開放式基金開始登上我國(guó)投資基金的發(fā)展舞臺(tái)；2004年6月1日，《證券投資基金法》頒布實(shí)施，重點(diǎn)鼓勵(lì)和扶持開放式基金發(fā)展的指導(dǎo)思想被確認(rèn)為促進(jìn)我國(guó)投票市場(chǎng)健康發(fā)展的重要指導(dǎo)思想。近年來(lái)，我國(guó)證券投資基金發(fā)展迅速，情況如下：

（一）基金規(guī)模不斷擴(kuò)大

2004 年以來(lái)，我國(guó)基金業(yè)的行業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是 2006 年和 2007 年，基金資產(chǎn)絕對(duì)規(guī)模和基金凈值的擴(kuò)張顯著提速。這兩年我國(guó)的股票市場(chǎng)維持牛市格局，使基于股市發(fā)展的證券投資基金也取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。2007 年末，基金凈值占股票總市值的 10%，占當(dāng)年 GDP 的 13%。2008 年上半年隨著股市的降溫，基金成立規(guī)模驟減，基金發(fā)行難度加大，新基金認(rèn)購(gòu)量大幅減少。截至 2008 年上半年，交易所上市證券投資基金成交金額 3552.79 億元，同比減少 19.6%，顯示出目前國(guó)內(nèi)投資者對(duì)基金產(chǎn)品的投資仍與股市環(huán)境有較大相關(guān)性。

（二）偏股型基金成為最活躍的基金產(chǎn)品

目前，無(wú)論從基金的數(shù)量、基金份額還是基金資產(chǎn)凈值來(lái)看，股票型基金和混合型基金占絕對(duì)主導(dǎo)地位，尤其是開放式股票型基金占比最高。高風(fēng)險(xiǎn)基金 產(chǎn)品發(fā)展迅速，成為基金業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。正是持續(xù)兩年來(lái)股票市場(chǎng)的迅猛發(fā)展為基金發(fā)展提供了強(qiáng)有力的基礎(chǔ)。截至 2008 年 6 月底，基金市場(chǎng)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)

到2.1 萬(wàn)億元，基金份額共 2.29 萬(wàn)億份，其中股票型基金資產(chǎn)規(guī)模 1.85 萬(wàn)億元（包括封閉式基金、開放式股票類基金以及 LOF、ETF 基金），占比為 88%，債券型基金資產(chǎn)規(guī)模 1399 億元，占比為 7%，貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)規(guī)模 1121 億元，占比為 5%。

（三）基金公司發(fā)展呈現(xiàn)明顯的兩極分化特征

截至 2008 年 6 月末，國(guó)內(nèi)已經(jīng)成立或正在籌建的基金管理公司共有 63 家，其中有 59 家基金公司已發(fā)行各類基金。中外合資基金管理公司共有 30 家，占已設(shè)立的基金公司總數(shù)的一半。不論是資產(chǎn)總凈值還是公司利潤(rùn)，各大基金公司呈現(xiàn)明顯的兩極分化態(tài)勢(shì)。2007 年博時(shí)、易方達(dá)、南方三家基金公司的凈利潤(rùn)超過 10 萬(wàn)億元。截至 2008 年 1 季度有 5 家基金管理公司的資產(chǎn)規(guī)模超過 1000 億元，而小的基金管理公司資產(chǎn)總規(guī)模僅為 12 億元，前十家基金公司的資產(chǎn)管理規(guī)模占到市場(chǎng)總額的 50%。經(jīng)過近幾年基金市場(chǎng)的快速發(fā)展，基金公司集中程度進(jìn)一步提高，品牌基金公司脫穎而出。

（四）個(gè)人投資者成為偏股型基金產(chǎn)品的主力

近年來(lái)，我國(guó)基金投資者隊(duì)伍迅速壯大，過去依托保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的格局，在 2006、2007年個(gè)人投資者投資基金熱情高漲的背景下發(fā)生改變，2006 年末中國(guó)開放式基金持有人數(shù)首次突破 1000 萬(wàn)戶，而到 2007 年年末個(gè)人投資者在開放式股票類基金持有的比例更是達(dá)到 90% 以上。雖然封閉式基金機(jī)構(gòu)投資者占比仍超過半數(shù)，但開放式基金中個(gè)人投資者占 80% 以上，個(gè)人投資者成為基金市場(chǎng)的主力。

二、我國(guó)證券投資基金存在的問題

正確的市場(chǎng)投資理念、抑制投機(jī)氣氛、改善證券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)、配置金融資源、促進(jìn)金融制度創(chuàng)新和金融工具多元化等方面展現(xiàn)了積極的作用。然而，由于我國(guó)證券投資基金發(fā)展的時(shí)間較短，行業(yè)整體仍存在如下一系列問題：

（一）證券投資基金發(fā)展中的非理性因素

證券投資基金發(fā)展中的非理性因素是當(dāng)前我國(guó)基金業(yè)務(wù)發(fā)展過程中存在的最顯著的問題，它表現(xiàn)為基金投資人的非理性和基金公司的非理性。

1、基金投資人的非理性。2006年基金市場(chǎng)給基金投資者帶來(lái)了高額的回報(bào)，這使得不少投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期過高，存在盲目的樂觀情緒。這種樂觀情緒使部分投資者傾其所有投資于基金市場(chǎng)，更有甚者，通過住房抵押貸款、信用卡透支、二手房虛假交易套取現(xiàn)金，投資于基金，這其中的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的，一旦基金走勢(shì)下降，勢(shì)必給投資者帶來(lái)巨額損失。同時(shí)，投資者對(duì)基金知識(shí)的匱乏。不少投資者認(rèn)為基金只賺不賠，頻繁買賣，希望在高拋低吸、波動(dòng)操作中獲取高額收益，然而基金的購(gòu)買和贖回都是有手續(xù)費(fèi)的，頻繁交易不僅會(huì)增加交易成本，還會(huì)錯(cuò)失獲取更高收益的良機(jī)。而且國(guó)內(nèi)的基金投資者在選擇基金時(shí)普遍存在“恐高”情緒，認(rèn)為凈值高的基金風(fēng)險(xiǎn)大，傾向于購(gòu)買凈值低的基金。這就迫使基金公司不得不通過分紅或拆分來(lái)降低基金的凈值，然而，基金公司的這種做法不利

于操作的穩(wěn)健性和持續(xù)性，會(huì)影響基金的效益，加大基金的風(fēng)險(xiǎn)。

2、基金公司的非理性?；鸸臼腔甬a(chǎn)品的募集者和基金的管理者。由于基金公司和投資者之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，容易產(chǎn)生委托代理的道德風(fēng)險(xiǎn)?；鸸竟芾碣M(fèi)為主要收入來(lái)源，而管理費(fèi)是按照基金凈資產(chǎn)和一定比例計(jì)提的，與基金實(shí)際收益水平關(guān)系不大。因此，為了增加管理費(fèi)收入，基金公司會(huì)盡量擴(kuò)大其資產(chǎn)管理規(guī)模，人為操縱基金的凈資產(chǎn)。2007年出現(xiàn)的基金公司大規(guī)模持續(xù)營(yíng)銷就是其努力增加管理費(fèi)收入的表現(xiàn)，這種做法無(wú)疑會(huì)增加基金的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）我國(guó)證券市場(chǎng)環(huán)境對(duì)證券投資基金投資發(fā)展產(chǎn)生存在很大制約

1、上市公司贏利能力差，制約證券投資基金理性投資。我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，上市公司質(zhì)量不高。2005 年我國(guó)股票市場(chǎng)總市值僅占 GDP 的18.61%，2006 年有較大發(fā)展，股票市場(chǎng)總市值 10.25萬(wàn)億元，約占 GDP 的 50%，仍低于發(fā)達(dá)國(guó)家 1：1 的比例。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)布的《2005 中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力監(jiān)測(cè)報(bào)告》認(rèn)為，上市公司自身的競(jìng)爭(zhēng)力有所提高，但總體上不如非上市企業(yè)。上市公司的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率自 2001年以后開始低于全部工業(yè)企業(yè)。由于相當(dāng)一部分上市公司缺乏贏利能力，不具有投資價(jià)值，就使得擁有巨額資金的基金只能選擇數(shù)量有限的少數(shù)有投資價(jià)值的股票，這種情況的直接后果是導(dǎo)致證券投資基金的資產(chǎn)組合雷同，證券投資基金的多元投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的投資理念受到嚴(yán)重扭曲。

2、市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制，證券投資基金無(wú)法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)健康的證券市場(chǎng)，必須有做空機(jī)制才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。證券的價(jià)格要能夠反映所有信息，尤其是需求信息。而在缺乏做空機(jī)制的市場(chǎng)上，如果一些投資者認(rèn)為某一證券定價(jià)過高，偏離實(shí)際價(jià)值，但如果沒有賣空機(jī)制，他們對(duì)這些證券的判斷信息就不能有效地反映到市場(chǎng)上，對(duì)價(jià)格的偏離便無(wú)法調(diào)整，無(wú)法實(shí)現(xiàn)證券價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值的回歸，也就無(wú)法減緩證券價(jià)格波動(dòng)。因此，我國(guó)證券市場(chǎng)這種只能做多，不能做空的單向機(jī)制極大地限制了證券投資基金的運(yùn)作空間，制約了基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理，使其無(wú)法實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3、證券市場(chǎng)金融產(chǎn)品單一，制約證券投資基金的選擇。證券投資基金之所以逐步替代了個(gè)人投資，是因?yàn)樗軌蛲ㄟ^證券投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)由股票、債券和長(zhǎng)期抵押貸款市場(chǎng)構(gòu)成，債券市場(chǎng)又由國(guó)債、公司債和市政債券組成。但是，我國(guó)目前的證券市場(chǎng)還很不發(fā)達(dá)，證券投資基金可以選擇的對(duì)象只有股票、國(guó)債等少數(shù)幾種金融產(chǎn)品，同時(shí)，我國(guó)國(guó)債的流動(dòng)性、品種數(shù)量和交易規(guī)模還非常有限，企業(yè)債券尚未得到很大的發(fā)展，國(guó)有股和法人股的全流通尚未完全實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致證券投資基金的可投資空間大大減少?；鸸芾砣穗y以對(duì)其進(jìn)行組合，不能達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的，也就會(huì)使基金的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用無(wú)法發(fā)揮。

（三）行業(yè)性整體人才匱乏，高端人才流動(dòng)過于頻繁

我國(guó)基金業(yè)的快速發(fā)展使得基金業(yè)人才緊缺，導(dǎo)致了基金管理人員的頻繁流動(dòng)。截至 2007 年底，全年共發(fā)生了 353 起基金經(jīng)理變動(dòng)公告，較 2006 年增加了 96%。171 只基金刊登了基金經(jīng)理離職的公告，占總基金數(shù)的 46%。其中股票型基金 85 起，離職比例達(dá) 47%；混合型基金 57 起，離職比例達(dá) 57.6%。在離職名單中，不乏一些投資總監(jiān)或明星基金經(jīng)理。不僅如此，據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國(guó)基金經(jīng)理的平均任職期限不到一年，而美國(guó)基金經(jīng)理的平均任職期限為 5 年。截至 2007 年年底，共有 10 只基金刊登了同一基金經(jīng)理的任職與離職公告，其中，任期最短的基金經(jīng)理僅在任 3 個(gè)月?；饦I(yè)人才的快速流動(dòng)直接影響基金的投資業(yè)績(jī)，影響基金業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

此外，基金經(jīng)理的培養(yǎng)期被大大縮短，低齡化和淺閱歷現(xiàn)象明顯?；鸾?jīng)理的成長(zhǎng)必須要經(jīng)歷助理研究員、研究員、基金經(jīng)理助理等崗位，因此需要相當(dāng) 長(zhǎng)的培養(yǎng)期，才能真正成為專業(yè)知識(shí)扎實(shí)、經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理。通常情況下，美國(guó)對(duì)基金經(jīng)理的培養(yǎng)期需要 12 年以上，基金經(jīng)理平均年齡超過 40 歲，很多 公募基金經(jīng)理、對(duì)沖基金經(jīng)理皆有從事多種行業(yè)的任職經(jīng)歷。最近兩年，由于國(guó)內(nèi)基金業(yè)人才相對(duì)匱乏，導(dǎo)致基金經(jīng)理的培養(yǎng)期被大大縮短，只有大約 5 年時(shí) 間，大量年輕的基金經(jīng)理被“拔苗助長(zhǎng)”地迅速推到前臺(tái)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前基金經(jīng)理隊(duì)伍中 30 歲以下（不包含 30 歲）的基金經(jīng)理已經(jīng)超過了 10 位。基 金經(jīng)理往往是從象牙塔直奔投資崗位，缺乏從事實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)歷，也缺乏扎實(shí)的公司基本面研究功底，這常常讓很多基金經(jīng)理看不到企業(yè)盈利的靈魂。國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理年輕化、從業(yè)經(jīng)歷淺等問題已經(jīng)成為制約基金業(yè)發(fā)展的主要問題之一。

（四）投資范圍有限，資產(chǎn)管理能力不高

目前我國(guó)的金融市場(chǎng)還不是十分發(fā)達(dá)，金融產(chǎn)品單一，基金可選擇的對(duì)象只有股票、國(guó)債等少數(shù)幾類，而且由于我國(guó)上市公司的股利發(fā)放數(shù)量較少，基金的收益主要依靠資本利得而不是紅利，基金管理人在選擇股票時(shí)往往傾向于少數(shù)能獲得資本利得的股票。這樣一來(lái)，本已有限的投資范圍就更小了，使多元化投 資、分散風(fēng)險(xiǎn)的投資理念無(wú)法得到較好的貫徹執(zhí)行。同時(shí)，股票市場(chǎng)沒有如期貨、期權(quán)、掉期等衍生工具，并且市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制，資金只能通過單向做多來(lái)獲取收益，這制約了基金公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的能力，導(dǎo)致其組合投資管理手段有限，無(wú)法充分顯示出專業(yè)投資人相對(duì)普通投資者的比較優(yōu)勢(shì)。一旦影響證券市場(chǎng)的利率、貨幣供給等外部因素發(fā)生變化，導(dǎo)致市場(chǎng)行情下跌，基金所持有的資產(chǎn)必然隨之縮減，使基金投資者遭受巨大損失。

三、促進(jìn)我國(guó)基金健康發(fā)展的幾點(diǎn)思路

（一）加大人才培養(yǎng)和人才引進(jìn)，夯實(shí)基金業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)

1、要增強(qiáng)基金人才的穩(wěn)定性。加大基金管理人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，使基金高級(jí)從業(yè)人員相對(duì)穩(wěn)定，有利于維護(hù)基金市場(chǎng)的穩(wěn)定。當(dāng)前基金業(yè)的高速發(fā)展同時(shí)也映射出基金業(yè)人才的匱乏，基金經(jīng)理流動(dòng)過于頻繁是人才培養(yǎng)脫節(jié)的重要原因。基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上是人才的競(jìng)爭(zhēng)，人力資源是基金公司的第一資源，過度的人力資源競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必對(duì)公司原有的人力資源結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)沖擊。這種以更高薪資為目標(biāo)的頻繁流動(dòng)，也不利于形成人才培養(yǎng)所必須的長(zhǎng)期穩(wěn)定的職業(yè)背景積累。應(yīng)加大基金管理人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，制定出周到完善的管理辦法，形成合理有序的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。在公司經(jīng)營(yíng)管理和公司治理方面，應(yīng)該引入股權(quán)激勵(lì)等措施增強(qiáng)關(guān)鍵員工的穩(wěn)定性，形成合理的激勵(lì)機(jī)制。

2、要提高基金業(yè)服務(wù)質(zhì)量和公司治理水平。近年來(lái)，隨著基金管理資金規(guī)模和投資者群體的不斷擴(kuò)張，基金行為對(duì)市場(chǎng)和眾多投資者的影響也日益重大，對(duì)基金從業(yè)人員的素質(zhì)、道德規(guī)范、公司經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制和治理水平提出了更大的挑戰(zhàn)。我國(guó)應(yīng)建立基金業(yè)從業(yè)資格認(rèn)證工作組織體系和認(rèn)證制度基本框架，逐步形成全國(guó)統(tǒng)一規(guī)范的基金業(yè)從業(yè)資格認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，提高從業(yè)人員的服務(wù)質(zhì)量和水平，夯實(shí)基金業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。

（二）拓寬基金業(yè)的資金供給渠道，增強(qiáng)其他機(jī)構(gòu)投資者力量

近年來(lái)，管理層在拓寬基金的資金供給渠道方面做了大量卓有成效的工作。目前，除了繼續(xù)做好基金品種創(chuàng)新、吸引中小投資人、特別是銀行個(gè)人儲(chǔ)蓄資金流入基金市場(chǎng)之外，在短期內(nèi)要實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，還應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)基金市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的培育。例如，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金的入市規(guī)模；進(jìn)行養(yǎng)老金入市的試點(diǎn)以及推動(dòng)三類企業(yè)（國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)和上市公司）在內(nèi)的機(jī)構(gòu)資金入市等。另外，從政策角度出發(fā)，在大力發(fā)展以開放式基金為代表的公募基金的同時(shí)，也應(yīng)該大力發(fā)展其他類型的機(jī)構(gòu)投資者。這不僅有利于整個(gè)證券市場(chǎng)的建設(shè)，也有利于增強(qiáng)公募基金的競(jìng)爭(zhēng)力和改善其生存環(huán)境。

（三）切實(shí)加強(qiáng)基金托管人的監(jiān)督職責(zé)

加強(qiáng)基金托管人的監(jiān)督職責(zé)最有效的方式是改變基金托管人的選擇方法，將選擇權(quán)交到基金持有人手中，這樣才能使基金托管人真正成為基金持有人的代理人去監(jiān)督基金管理人。另外，應(yīng)降低我國(guó)基金托管費(fèi)率，防止托管人在巨大利益的誘惑下放松對(duì)基金管理人的監(jiān)管。

（四）建立多層次的綜合監(jiān)管體系

在結(jié)合我國(guó)國(guó)情的基礎(chǔ)上充分借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，盡快建立起以《證券投資基金法》為核心的不同層次的法律體系，加快相關(guān)法律法規(guī)及具體實(shí)施細(xì)則的建設(shè)，并保證基金立法的延續(xù)性和可操作性。同時(shí)，要一方面強(qiáng)化政府監(jiān)管部門的監(jiān)管，著力提高監(jiān)管水平和監(jiān)管效率，使其能夠真正履行監(jiān)管職責(zé)。涉及監(jiān)管交叉問題時(shí)應(yīng)加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)與其他監(jiān)管部門的合作。另一方面要加快基金業(yè)自律組織的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)基金業(yè)的自我約束、自我協(xié)調(diào)和自我平衡，通過法律形式賦予協(xié)會(huì)管理基金業(yè)、懲處違規(guī)行為的適當(dāng)權(quán)利，增強(qiáng)其執(zhí)法的權(quán)威性和獨(dú)立性，從而減輕政府監(jiān)管的壓力。

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第二篇：我國(guó)證券投資基金發(fā)展歷史

我國(guó)證券投資基金發(fā)展歷史

證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，有資金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、證券等金融工具投資的投資基金。

證券投資基金發(fā)展到今天，已經(jīng)成為世界范圍的一種重要的投資渠道和理財(cái)工具。它是隨著股票和債券市場(chǎng)的不斷發(fā)展而產(chǎn)生的。目前美國(guó)的證券基金總額已超過美國(guó)的銀行存款，達(dá)到10000多億美元。亞洲的日本和發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)如新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣等也都相繼大力發(fā)展證券投資基金，推動(dòng)了各自經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。

我國(guó)的投資基金是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的過渡中出現(xiàn)的，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，具有規(guī)模較小、經(jīng)驗(yàn)缺乏和先天不足的特點(diǎn)。為了發(fā)展我國(guó)的投資基金市場(chǎng)，規(guī)范投資基金的管理和運(yùn)作，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，我們必須對(duì)投資基金市場(chǎng)有一個(gè)全面地了解和認(rèn)識(shí)，借鑒國(guó)外投資基金發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，按國(guó)際慣例建設(shè)我國(guó)的投資基金發(fā)展模式，使其沿著健康有序的方向發(fā)展和壯大。

到目前為止，我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：早在1987年，中國(guó)銀行和中國(guó)國(guó)際信托投資公司等熟悉海外業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)就開始在境外（香港等地）涉足基金業(yè)務(wù)。從1992年開始，國(guó)內(nèi)的基金紛紛在沈陽(yáng)、大連、海南、武漢、北京和深圳等地出現(xiàn)。同年10月8日，國(guó)內(nèi)首家被正式批準(zhǔn)成立的基金管理公司——深圳投資基金管理公司成立。到1993年，各地大大小小的基金約有70家左右。這一時(shí)期是我國(guó)基金發(fā)展的初期階段。1993年8月，淄博基金在上海證券交易所公開上市，依次為標(biāo)志，我國(guó)基金進(jìn)入了公開上市交易的階段。1998年3月23，開元、金泰兩只證券投資基金公開發(fā)行上市，這次封閉式證券投資基金的發(fā)展已進(jìn)入了一個(gè)新的歷程。到2001，我國(guó)已由基金管理公司14家，封閉式證券投資基金34只。2001年9月，經(jīng)管理層批準(zhǔn)，由華安基金管理公司成立了我國(guó)第一支開放式證券投資基金——華安創(chuàng)新，我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)嶄新的階段。2002年，開放式基金在我國(guó)出現(xiàn)了超常規(guī)式的發(fā)展，規(guī)模迅速擴(kuò)大，截至2002年底，開放式基金已猛增到17只。2003年10月28日由全國(guó)人大常委會(huì)通過的《證券投資基金法》的頒布與實(shí)施，是中國(guó)基金業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展歷史上的又一個(gè)重要的里程碑，標(biāo)志著我國(guó)基金業(yè)進(jìn)入了一個(gè)嶄新的發(fā)展階段，必將對(duì)中國(guó)基金業(yè)以及資本市場(chǎng)和金融業(yè)健康發(fā)展產(chǎn)生重要的作用和深遠(yuǎn)的影響。

我國(guó)基金發(fā)展面臨著許多嚴(yán)峻的困難和挑戰(zhàn)。例如。我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展較為緩慢，投資者對(duì)基金的認(rèn)識(shí)不夠；基金運(yùn)作的人才、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)都欠缺；我國(guó)傳統(tǒng)意識(shí)中存在著不愿將自己的錢委托給別人貸款的思想等等。這些都是對(duì)基金發(fā)展的不利因素。因此，我國(guó)對(duì)基金實(shí)行了各種優(yōu)惠政策來(lái)扶持基金業(yè)的發(fā)展。

我國(guó)對(duì)基金的扶持，主要體現(xiàn)在稅收和費(fèi)用上。從國(guó)內(nèi)基金稅收情況看，我國(guó)現(xiàn)行稅收政策只對(duì)基金管理公司征收所得稅和營(yíng)業(yè)稅，不對(duì)基金和基金投資人征稅，不存在著重復(fù)征稅的問題。在印花稅上，投資者買賣基金都是免征印花稅的。從未來(lái)發(fā)展情況看，基金的稅收政策發(fā)展方向是，使基金投資者通過基金管理公司買賣證券的實(shí)際稅負(fù)不高于投資者直接投資于證券的稅負(fù)。

參考資料：金融市場(chǎng)學(xué) 中國(guó)金融出版社

第三篇：我國(guó)證券投資基金持有人利益保護(hù)的法學(xué)分析

我國(guó)證券投資基金持有人利益保護(hù)的法學(xué)分析

證券投資基金,基金持有人,利益保護(hù)我國(guó)證券投資基金持有人利益保護(hù)的法學(xué)分析文|牛銳基金份額持有人，國(guó)內(nèi)簡(jiǎn)稱之“基民”，作為證券市場(chǎng)投資者的一份子，其利益保護(hù)問題一直是理論與實(shí)踐中研究的熱點(diǎn)話題。但現(xiàn)實(shí)中，基金持有人的切身利益常常得不到保護(hù)。根據(jù)61家基金公司旗下763只基金的半年報(bào)披露，2011年上半年行業(yè)整體虧損1254.33億元，各家基金公司無(wú)一實(shí)現(xiàn)正收益?；饟屬?gòu)的火爆場(chǎng)面一去不返，諸多問題逐漸凸顯，作為重要參與者的基金持有人大部分面臨著虧損的命運(yùn)。因此，探討如何更好的保護(hù)基金持有人權(quán)益已經(jīng)迫在眉睫?；鸪钟腥死姹Ｗo(hù)的法理分析證券投資基金持有人法律保護(hù)的法哲學(xué)分析證券投資基金作為基于信托原理的創(chuàng)新，既是規(guī)避原有法律的產(chǎn)物，同時(shí)也需要新的法律予以規(guī)制。從英國(guó)信托的發(fā)展歷史來(lái)看，隨著信托中出現(xiàn)了大量受托人不為委托人特定目的和受益人的利益運(yùn)作的情形，使得受益人的法律保護(hù)問題日益凸顯，衡平法通過一系列的法院判例，確立了信托的基本規(guī)則，在信托制度合法化的同時(shí)，受益人的保護(hù)也成為信托立法的核心。

對(duì)基金持有人的保護(hù)也體現(xiàn)了法律的公平和正義之價(jià)值。公平是法律所始終奉行的一種價(jià)值觀，是所有法律的精神和靈魂。鑒于基金管理人的機(jī)會(huì)主義傾向，隨時(shí)有可能利用關(guān)聯(lián)交易輸送利益、利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易等，因此要求基金管理人公平對(duì)待所有持有人，以有效地履行受托人職責(zé)，就應(yīng)有一個(gè)法律監(jiān)督機(jī)制，以確保公平對(duì)待持有人，使持有人平等地獲得足夠的信息來(lái)做出正確的決策。需要建立一整套分配正義的原則，通過法律權(quán)利和義務(wù)可以將這一指導(dǎo)正義的原則法律化、制度化、具體化，指導(dǎo)適當(dāng)、公正地分配社會(huì)福利和負(fù)擔(dān)。對(duì)于證券投資基金而言，基金管理人基于信托原理承擔(dān)著注意、忠實(shí)之信賴義務(wù)，但由于信息不對(duì)稱、治理結(jié)構(gòu)沖突等http:///多重因素的影響，基金管理人有可能出現(xiàn)懈怠履行信賴義務(wù)的情形，并造成對(duì)基金持有人的侵權(quán)。需要一套持有人保護(hù)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)真正的正義。證券投資基金持有人法律保護(hù)的法經(jīng)濟(jì)學(xué)分析科斯在《企業(yè)的性質(zhì)》一文中認(rèn)為，市場(chǎng)的運(yùn)行是有成本的，通過形成一個(gè)組織，就能節(jié)約某些市場(chǎng)運(yùn)行的成本。而企業(yè)的存在正是為了節(jié)約市場(chǎng)的交易成本，即用成本較低的組織體內(nèi)的權(quán)威體系來(lái)取代依市場(chǎng)進(jìn)行交易的制度。傳統(tǒng)私人信托向投資基金發(fā)展的動(dòng)力亦可以解釋為是為了節(jié)約交易成本，即通過組成一個(gè)組織，以節(jié)約通過市場(chǎng)進(jìn)行交易的成本。投資基金通過規(guī)模運(yùn)營(yíng)，減少了交易費(fèi)用和信息搜尋費(fèi)用，同時(shí)，又通過專家理財(cái)提高了收益，通過組合投資分散了風(fēng)險(xiǎn)。在投資基金中，權(quán)利應(yīng)賦予那些最珍視它們的人，持有人是基金財(cái)產(chǎn)的提高者，也是基金風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)人，其投入的資金具有專用型，也需要進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)基金持有人權(quán)益保護(hù)。無(wú)論是契約型基金中的基金持有人大會(huì)，還是公司型基金中的基金股東大會(huì)都存在一個(gè)實(shí)際效果不佳的問題，即“股東大會(huì)虛置”。召集基金股東大會(huì)，提前將基金的重大事項(xiàng)告知股東，由基金股東獨(dú)立評(píng)價(jià)這些重大事項(xiàng)的合理性并進(jìn)行投票。股東需要付出大量的時(shí)間、精力，例如認(rèn)真閱讀提案公告，查閱大量資料等，其行為累計(jì)成本往往要超過投票獲得的預(yù)期收益。預(yù)期到這一結(jié)果，明智股東就不會(huì)參與投票，對(duì)此表現(xiàn)出理性的冷漠。在投資者對(duì)投票呈現(xiàn)理性冷漠的情形下，基金管理人就可能實(shí)際控制基金股東大會(huì)，使自己的提案順利通過，基金管理人也將避開基金股東的監(jiān)督而逃避其受托義務(wù)。如果某個(gè)基金股東認(rèn)為其他持有人會(huì)對(duì)基金重大事項(xiàng)做出反應(yīng)、進(jìn)行投票，從而產(chǎn)生他所希望的集體行為的結(jié)果，該搭便車股東就有可能會(huì)決定省掉投票的成本，并分享其他股東的努力所帶來(lái)的集體行為的任何收益。

第四篇：我國(guó)個(gè)人證券投資行為分析

我國(guó)個(gè)人證券投資行為分析 ——個(gè)人證券投資行為中存在的問題及策略建議

摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，證券投資成了人們投資理財(cái)?shù)闹饕绞健Ｓ捎谧C券市場(chǎng)的變幻莫測(cè)和大部分投資者對(duì)證券投資方式的認(rèn)識(shí)不夠,導(dǎo)致了很多人在證券市場(chǎng)栽了跟頭。本文針對(duì)人們?cè)谧C券投資中出現(xiàn)的種種問題，提出一些投資策略建議。

關(guān)鍵字：理財(cái)證券投資投資行為投資策略

一、證券市場(chǎng)發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

自從1978年改革開放以來(lái)，由于國(guó)家良好的經(jīng)濟(jì)政策使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速榮。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，對(duì)資金的需求量越來(lái)越大，進(jìn)而也促進(jìn)了證券市場(chǎng)的發(fā)展。在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期，由于證券市場(chǎng)的不健全以及投資者專業(yè)知識(shí)的匱乏，很多投資者盲目投資，導(dǎo)致巨大經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)由于證券市場(chǎng)法律法規(guī)的不健全以及監(jiān)管的不到位，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大，出現(xiàn)過許多操縱證券價(jià)格的事件，尤其是股票價(jià)格。

目前，由于證券市場(chǎng)已經(jīng)在我國(guó)發(fā)展了近30年，因此一些相關(guān)法規(guī)也都以完善，并且也對(duì)證券市場(chǎng)有了良好的監(jiān)督?？傮w來(lái)說，現(xiàn)在的市場(chǎng)更公平，更有利于投資者進(jìn)行投資理財(cái)。

二、個(gè)人投資者投資現(xiàn)狀及存在問題

（一）投資現(xiàn)狀

（1）人數(shù)上占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。與機(jī)構(gòu)投資者相比，個(gè)人投資者人數(shù)眾多，而且分散，地域分布廣，比較不易管理，是一群處于資金﹑信息﹑技術(shù)等方面弱勢(shì)的群體，但對(duì)證券市場(chǎng)有不可忽視的影響，應(yīng)該受到法律與社會(huì)的保護(hù)。

（2）多為投機(jī)心理短線操作。大多數(shù)的投資者入市的主要原因是為通過證券的買賣價(jià)差或借暴漲暴跌之勢(shì)獲利，這類人群多是為賺取買賣差價(jià)進(jìn)行短線操作，選擇價(jià)格波動(dòng)較大的證券，屬于短線交易者或者逐小利者。只有少數(shù)投資者進(jìn)入股市是為了獲得公司分紅收益，這種投機(jī)的投資方法很容易學(xué)，但是卻并不適用于個(gè)人投資者，預(yù)期短期的市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)絕大多數(shù)投資者來(lái)說是很難做到的。

（3）投資者缺乏信息錯(cuò)失良機(jī)。很多投資者在交易過程中出現(xiàn)電話換號(hào)、停機(jī)無(wú)法聯(lián)系到本人，身份證過期失效未能及時(shí)更新信息等狀況，使得投資者未能及時(shí)得到信息而影響證券交易的正常進(jìn)行，錯(cuò)失了不少的良機(jī)。與此同時(shí)，投資者對(duì)信息卻是極度的饑渴，在信息不對(duì)稱的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者唯一可做的選擇就是通過觀察別人的購(gòu)買行為，來(lái)獲得和補(bǔ)充自己的信息量，有時(shí)依賴歷史價(jià)格選擇證券，甚至隨大流出現(xiàn)羊群效應(yīng)。

（4）風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱。個(gè)人投資者多以個(gè)人理財(cái)為主，資金實(shí)力單薄，而在證券投資中，在高收益的背后往往蘊(yùn)藏著高的風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人投資者由于缺乏資金、信息、技術(shù)使得他們長(zhǎng)期處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，這樣就誘發(fā)了許多投資者賭博的心理，采取搏一搏的態(tài)度，開始了非理性的投資。一旦投資者判斷失誤，便會(huì)造成個(gè)人資產(chǎn)的損失。

（二）存在問題

證券投資者的行為有明顯的非理性行為的傾向，這種狀況的深層次的根源是投資者的種種心理偏差及其導(dǎo)致的行為上的偏差，其結(jié)果導(dǎo)致市場(chǎng)會(huì)對(duì)信息或政策的反應(yīng)超過應(yīng)有的幅度，加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)性，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的放大。

（1）保守性偏差及反應(yīng)不足：投資者對(duì)新生事物或新的信息反應(yīng)不足，安于現(xiàn)狀，缺乏接受新的挑戰(zhàn)的勇氣，哪怕新事物會(huì)帶來(lái)巨大的收益。盡管絕大部分投資者認(rèn)為網(wǎng)上交易具有方便、速度快、無(wú)時(shí)間空間的限制、交易成本低的優(yōu)勢(shì)，但很多投資者通常去營(yíng)業(yè)部交易，少部分投資者使用過網(wǎng)上交易，半數(shù)以上的投資者對(duì)新的交易方式采取觀望或不接受的態(tài)度。

（2）過度恐懼：當(dāng)所持股票被嚴(yán)重套牢時(shí)，大部分投資者會(huì)有恐懼感，尤其是在有媒體或股評(píng)人士推波助瀾的情況下。投資者的恐懼感導(dǎo)致投資者在非理性情況下做出錯(cuò)誤的決策。

（3）過度自信與過度交易：無(wú)論個(gè)人投資者的年齡結(jié)構(gòu)、教育程度、收入結(jié)構(gòu)，從調(diào)查中來(lái)看，他們的交易次數(shù)這種過度交易現(xiàn)象反映出投資者存在“過度自信”的認(rèn)知偏差，反映出我國(guó)證券市場(chǎng)中的個(gè)人投資者短線投機(jī)傾向比較強(qiáng)烈，而長(zhǎng)期投資的理念尚未形成。

（4）損失厭惡：相對(duì)于收益，投資者過分看重?fù)p失，少數(shù)投資者在股票被套時(shí)會(huì)采取及時(shí)止損的策略，而決大多數(shù)投資者則決不割肉，被動(dòng)等待，更有甚

者反而采取逢低買進(jìn)的策略。

（5）暴富心理：投資者迫切希望盡快獲得豐厚的投資回報(bào)而將風(fēng)險(xiǎn)的回避放在次要的位置。進(jìn)入股市中的股民大都是為了賺錢而來(lái)，因此他們?cè)谧C券投資操作過程中，往往追求高的回報(bào)率，既不分大勢(shì)的強(qiáng)弱，也不論股價(jià)的高低，買進(jìn)股票就想獲得30%～50%的回報(bào)率，有的甚至夢(mèng)想翻翻。

（6）模仿心理：由于機(jī)構(gòu)投資者具有相對(duì)較強(qiáng)的信息收集甄別能力和經(jīng)驗(yàn)，通過對(duì)上市公司和市場(chǎng)信息的挖掘處理，了解發(fā)行企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的期望值范圍，能對(duì)新股價(jià)格做出更有價(jià)值的評(píng)價(jià)。個(gè)人投資者認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者的判斷會(huì)比自己更準(zhǔn)確，因此在做投資決策時(shí)喜歡模仿機(jī)構(gòu)投資者。這種被動(dòng)擇券的方法往往因?yàn)閿U(kuò)大了收益與風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)，使市場(chǎng)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

（7）選擇性偏差：投資者將事物劃分為有代表性的幾類，然后在對(duì)事物評(píng)價(jià)時(shí)，會(huì)過分強(qiáng)調(diào)這幾類的重要性，而忽略其他事物。最典型是大多數(shù)投資者最看好績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股和科技股，其依據(jù)是以往的表現(xiàn)和業(yè)績(jī)，而過去的表現(xiàn)和業(yè)績(jī)未必代表將來(lái)的成長(zhǎng)性。

（8）易得性偏差：主要表現(xiàn)為對(duì)本地股較為熟悉，個(gè)人投資者知道和熟悉本省的上市公司，大部分投資者對(duì)本地股進(jìn)行了投資，這表明證券市場(chǎng)投資者對(duì)上市公司的了解存在著易得性偏差，并相信從本地上市公司獲得的信息更容易得到和準(zhǔn)確，以此進(jìn)行一定的投資。

（9）賭博心理與自我歸因偏差：投資者雖然有時(shí)有損失厭惡的心理，但為尋求更高的收益，也會(huì)采取冒險(xiǎn)投機(jī)行為。多數(shù)投資者有追漲殺跌的投機(jī)傾向，相當(dāng)多的投資者將投資失敗歸咎于股評(píng)家的誤導(dǎo)，上市公司違規(guī)，一些個(gè)人投資者認(rèn)為股票價(jià)格是由莊家決定，說明投資者存在著有偏差的自我歸因，也反映出投資者相信股評(píng)家導(dǎo)致其在操作中忽視了對(duì)公司基本面的研究，帶有“博一把”的投機(jī)心理。

三、個(gè)人證券投資策略建議

（一）了解投資基本知識(shí)及流程

目前我國(guó)大部分投資者缺乏對(duì)投資知識(shí)的了解，這些都導(dǎo)致了在投資過程中出現(xiàn)了不理性的行為。不理性行為的大量出現(xiàn)，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)加大。因此個(gè)人要掌握投資知識(shí)，降低風(fēng)險(xiǎn)。并且要了解投資流程，盡量使用快捷便利的交易方式。

例如：投資者可選用網(wǎng)上交易，減少營(yíng)業(yè)部交易，這樣便可節(jié)約成本及時(shí)間。

（二）保持正確投資心態(tài)

證券投資中最大的敵人不是別人而是自己，是人與生俱來(lái)的本性。克服貪婪與恐懼，保持平和的心態(tài)尤為重要。從不同種類的股票中選擇一部分進(jìn)行觀察，或進(jìn)行模擬炒股，鍛煉投資心態(tài)，進(jìn)而在真正進(jìn)行投資時(shí)心態(tài)才會(huì)放平穩(wěn)。同時(shí)要知道風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比，在看到高收益的同時(shí)勿忽略風(fēng)險(xiǎn)，避免不正確的暴富心態(tài)。

（三）學(xué)會(huì)自我分析目前的狀況

先從自己的投資目的入手，再根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、環(huán)境、性格等因素確定出合適的投資額，了解自己期望范圍，要對(duì)投資有科學(xué)的認(rèn)識(shí)和控制，這樣在抓住機(jī)遇的同時(shí)又有效控制了風(fēng)險(xiǎn)，便不會(huì)陷入投資的泥沼。

（四）避免盲目跟風(fēng)

別人得出的方法是在特定的條件和環(huán)境中形成的,時(shí)過境遷,對(duì)別人是成功的方法對(duì)自己未必就可行。在每個(gè)成功的投資者的思想中都有經(jīng)過實(shí)踐的一套適合自己的投資寶典，投資不在于跟隨感覺，而是信息，能夠整合自己所及信息并站在自己的角度思考適合自己的投資方法與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，是保證個(gè)人投資者不隨大流，轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)的基本保證。例如：大多數(shù)投資者看好的藍(lán)籌股和科技股，要在自我進(jìn)行分析之后再做出決策，不可盲目隨大流購(gòu)買。

（五）投資增長(zhǎng)型企業(yè)

在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，公司利潤(rùn)的增加是保持股票價(jià)格持續(xù)上升的唯一動(dòng)力。因此，增值投資或者尋找超過一般收入的增長(zhǎng)公司是一個(gè)獲得收益降低風(fēng)險(xiǎn)的好方法。在投資時(shí)要注意收集股票信息。對(duì)于本地股票也要進(jìn)行深入了解，不要單純認(rèn)為本地股票信息容易掌握，進(jìn)而做出錯(cuò)誤判斷。同時(shí)要注重利潤(rùn)的連續(xù)性，能買到無(wú)限期的持有高于普通股票增長(zhǎng)的企業(yè)的股票將是最有價(jià)值的。此外代理費(fèi)用將削減個(gè)人投資回報(bào)，因此買賣的次數(shù)越少，就不用考慮交易費(fèi)用，可提高收益。

（六）多元投資抗風(fēng)險(xiǎn)

合理的投資方式是首先選擇投資組合，其次才是個(gè)人投資。投資之前進(jìn)行一定的資金合理分配，達(dá)成科學(xué)適當(dāng)?shù)耐顿Y組合形式。在除開性格對(duì)投資者策略的影響，理智的做法是讓你的投資組合多樣化，采取積極進(jìn)取的投資策略，把錢投到不同的投資工具中來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)中求勝。理想的證券投資組合包含對(duì)經(jīng)濟(jì)變化作出相反反映的投資，即存在負(fù)相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)繁榮期，大部分股票價(jià)格都在上漲，總收益上漲。在經(jīng)濟(jì)衰退期，大部分股票下跌，投資組合的負(fù)相關(guān)行可以使損失最小，從而使投資的總回報(bào)增加。

（七）確認(rèn)有價(jià)值股

對(duì)于一些被高估股票的投資需要謹(jǐn)慎。由于價(jià)值被高估，在價(jià)值規(guī)律的作用下，股票價(jià)格有降低的可能。同樣，股價(jià)低于價(jià)值的股票也有價(jià)格上升的可能。并且很少有股票會(huì)一直低迷，因此一些有價(jià)值股即使價(jià)格不高，也值得持有。因?yàn)楣善眱r(jià)格低，有更大的升值空間，有獲得更大的利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

參考文獻(xiàn)：

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第五篇：我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及分析

我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及分析

按融資方式和特點(diǎn)的不同, 資本市場(chǎng)可分為股票市場(chǎng)、中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)。從我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的軌跡看, 大致可分為三個(gè)階段: 1985 年“撥改貸”以前, 資本市場(chǎng)并不具有真實(shí)意義, 因?yàn)樗且载?cái)政撥付為主的;1985 年“撥改貸”以后, 銀行信貸開始替代財(cái)政撥款,并正式涉足固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域, 中長(zhǎng)期信貸由此構(gòu)成我國(guó)資本市場(chǎng)上最主要的融資方式;1990 年以上海證券交易所成立為標(biāo)志, 股票和企業(yè)債券市場(chǎng)開始萌動(dòng)并在短期內(nèi)獲得飛速發(fā)展。目前, 以滬深兩個(gè)交易所為核心, 二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展迅猛。交易品種從單一的股票逐漸發(fā)展為以股票交易為主, 包括債券、投資基金、可轉(zhuǎn)換債券以及股權(quán)證等多種金融工具。

第一, 資本市場(chǎng)的地位得到了官方的正式確認(rèn)。1996 年初, 全國(guó)人大通過的我國(guó)新世紀(jì)宏偉藍(lán)圖《綱要》, 提出要“適當(dāng)擴(kuò)大直接融資”、“積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券和股票融資”以及“進(jìn)一步完善和發(fā)展證券市場(chǎng)”。這些原則性的政策主張無(wú)疑為我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)。第二, 市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展迅速, 市場(chǎng)工具呈現(xiàn)出多元化趨勢(shì)。從1981 年至1996 年10 月,中國(guó)累計(jì)發(fā)行各種證券10932 億元, 其中國(guó)債6900 億元, 金融債券近1400 億元, 企業(yè)債券1940 億元, 企業(yè)股票2042 億元, 其它債券314 億元。全國(guó)擁有180 多家產(chǎn)權(quán)交易中心, 上千種產(chǎn)權(quán)可以進(jìn)行掛牌交易。第三, 資本市場(chǎng)的管理逐步規(guī)范化。隨著我國(guó)《證券法》和《證券投資基金管理辦法》的出臺(tái), 證券市場(chǎng)的管理將進(jìn)一步趨于法制化。第四, 資本市場(chǎng)的運(yùn)行尤其是證券交易在技術(shù)操作方面逐步實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化。目前, 我國(guó)是世界上實(shí)現(xiàn)電腦自動(dòng)對(duì)盤的8 家證券交易所之一;是全世界實(shí)現(xiàn)股票無(wú)紙化的3 家之一。

但從總體講, 我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展仍相對(duì)落后,與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)相比差距還很大, 特別是企業(yè)通過股市所籌措到的資金比例還較低, 與龐大的銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)相比尚微不足道。因此, 我國(guó)目前的資本市場(chǎng), 其功能發(fā)揮的還很不夠，需要進(jìn)一步發(fā)展。

根據(jù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求, 從我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)出發(fā), 積極而穩(wěn)妥地發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng), 必須從以下幾方面努力。

第一, 以馬克思主義理論為依據(jù), 澄清意識(shí)形態(tài)領(lǐng)域的迷霧, 積極推動(dòng)以社會(huì)主義公有制為主體的股份制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前的關(guān)鍵問題是積極而穩(wěn)妥地推進(jìn)以社會(huì)主義公有制為主體的股份制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展, 并借此擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模, 增加市場(chǎng)供給,平抑股票供給與需求的失衡格局, 弱化資本市場(chǎng)的波動(dòng)性。同時(shí)應(yīng)當(dāng)注意的是, 股份制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、國(guó)有企業(yè)的股份制改造不能一哄而上, 任意改造, 也不能期望“一股就靈”,必須按照國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)政策和區(qū)域政策, 有重點(diǎn)穩(wěn)妥地進(jìn)行, 充分體現(xiàn)和維護(hù)公有制的主體地位。國(guó)有企業(yè)的股份制改造, 應(yīng)該以企業(yè)效益和社會(huì)效益為前提, 在股份資產(chǎn)構(gòu)成上, 國(guó)家股、法人股比例的確認(rèn)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持實(shí)事求是的原則。

第二, 加強(qiáng)改革的配套工作, 營(yíng)造和完善資本市場(chǎng)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。要加快現(xiàn)代企業(yè)制度和現(xiàn)代商業(yè)銀行制度建立的步伐, 締造真正的市場(chǎng)主體。要按照《公司法》的要求和股份制的基本原理,加快產(chǎn)權(quán)制度的改革, 建立科學(xué)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu);要切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制和內(nèi)部管理機(jī)制,從而使國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行真正成為“自主經(jīng)營(yíng), 自負(fù)盈虧, 自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn), 自我發(fā)展”的獨(dú)立利益主體。然后要

深化政治體制改革, 盡快轉(zhuǎn)變政府職能, 政府對(duì)經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的干預(yù)應(yīng)建立在依法管理的基礎(chǔ)之上。還要加快金融體制改革的步伐, 實(shí)現(xiàn)金融調(diào)控由直接方式向間接方式轉(zhuǎn)變, 推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程, 并在可能的條件下, 放松銀行證券投資的管理制。

第三, 轉(zhuǎn)變資本市場(chǎng)的調(diào)控方式, 提高政策的有效性。應(yīng)遵守公平競(jìng)爭(zhēng)的原則,政府不能用行政手段直接干預(yù)。在今后發(fā)展中, 首先應(yīng)逐漸放開債券發(fā)行與上市的限制, 變“規(guī)模管理”為“質(zhì)量管理”,注重企業(yè)實(shí)績(jī)。其次要改變調(diào)控主體多頭格局, 確立資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)威性, 加大市場(chǎng)監(jiān)管力度,通過嚴(yán)格執(zhí)法和超然領(lǐng)導(dǎo)確立其權(quán)威性。最后要走出重規(guī)范輕發(fā)展的誤區(qū), 確立辯證的發(fā)展與規(guī)范觀。

第四, 培育機(jī)構(gòu)投資者, 促進(jìn)投資主體機(jī)構(gòu)化規(guī)?；?。機(jī)構(gòu)投資者是指具有法人資格并以其所能利用的資金在資本市場(chǎng)上進(jìn)行證券投資的機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展具有積極的作用, 主要表現(xiàn)在: 一是機(jī)構(gòu)投資者的資金實(shí)力雄厚, 為資本市場(chǎng)擴(kuò)容提供充足資金;二是機(jī)構(gòu)投資者是由經(jīng)驗(yàn)豐富、知識(shí)廣博的專家進(jìn)行管理, 特別是機(jī)構(gòu)投資者以長(zhǎng)期投資為目的, 不以謀取短期投機(jī)利潤(rùn)為目的, 這為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了一個(gè)穩(wěn)定緩沖機(jī)制。

第五, 建立和完善市場(chǎng)強(qiáng)制性信息披露制度, 增進(jìn)市場(chǎng)效率。依靠強(qiáng)制性信息披露,以完善市場(chǎng)本身機(jī)制的運(yùn)轉(zhuǎn), 增強(qiáng)市場(chǎng)投資者、中介機(jī)構(gòu)和上市公司管理層對(duì)市場(chǎng)的理解和信心, 這既是世界各國(guó)日益廣泛的作法,也是提高市場(chǎng)效率的關(guān)鍵所在。