第一篇：[證券論文]證券市場的規(guī)范與發(fā)展匯總

[證券論文]證券市場的規(guī)范與發(fā)展

一、經(jīng)濟全球化是大勢所趨

金融、證券必須要與當(dāng)前的現(xiàn)實情況相結(jié)合，一方面是要推進市場化，另一方面是要推進國際化，要從這個背景來講金融市場。國際化的前提就是我們要積極參與經(jīng)濟全球化的過程。經(jīng)濟全球化的過程是隨著資本主義產(chǎn)生而產(chǎn)生的，資本主義經(jīng)濟是以市場經(jīng)濟為主的，是開放式的，是以全球的經(jīng)濟為舞臺的。資產(chǎn)階級要用自己的面貌改造世界，那么資產(chǎn)階級通過什么來改造世界呢？我的體會就在于四個方面：

1.資產(chǎn)階級要用它的意識形態(tài)來改造世界，資產(chǎn)階級意識形態(tài)的主要內(nèi)容就是自由、平等、博愛、人權(quán)，用這種意識形態(tài)來改變封建社會的封建專制。

2.資產(chǎn)階級用它的政治制度來改造世界。

3.資產(chǎn)階級用機器大生產(chǎn)的方式來改造世界。

4.資產(chǎn)階級用它的市場經(jīng)濟的體制來改造世界。

資本主義制度誕生后隨著它的產(chǎn)生和發(fā)展就用自己的面貌改造、改變世界，其中改造世界的過程又可以分為三個階段。第一階段：自由競爭的資本主義時代，這時是以暴力的手段來強制推行它的世界法；第二階段是從1870年巴黎公社到戰(zhàn)后，資本主義國家不僅繼續(xù)用暴力手段來強制維護它的經(jīng)濟全球化，而且資本主義國家之間為爭奪原料、市場相互之間進行戰(zhàn)爭；第三階段從戰(zhàn)后開始繼續(xù)采取暴力手段推行經(jīng)濟全球化的同時也更多地采用和平的、經(jīng)濟的手段來擴大市場。

20世紀(jì)80年代后經(jīng)濟全球化的速度加快，其中有幾點原因：①經(jīng)濟發(fā)展的需要；②由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，交通運輸和通訊方式更加多樣化了，成本降低，這對國際交流有很大的促進作用；③體制的改革；④戰(zhàn)后，隨著各國體制的改革、人員交流的增加使得各國之間的交流增強了，國與國之間的了解全面了，有助于進行經(jīng)濟的往來；⑤戰(zhàn)后國際組織、經(jīng)濟組織的作用越來越大，世界貿(mào)易組織的規(guī)章制度被越來越多的國家所接受。經(jīng)濟活動規(guī)則的統(tǒng)一有利于經(jīng)濟全球化的進程，經(jīng)濟全球化是世界發(fā)展的潮流，是不可逆轉(zhuǎn)的。那么經(jīng)濟全球化是利大于弊呢，還是弊大于利呢？不管如何，我們都要積極參與才有可能化消極為積極，才有可能在迎接挑戰(zhàn)中抓住機遇，才有可能把不利因素轉(zhuǎn)為有利因素，才能參與整個國際技術(shù)經(jīng)濟發(fā)展的進程，才能共享世界經(jīng)濟技術(shù)和經(jīng)濟發(fā)展的成果。

二、加入WTO金融手段的創(chuàng)新

加入WTO，實現(xiàn)經(jīng)濟全球化最主要的是金融自由化、金融全球化。金融自由化實際上推動了金融全球化的進程。在市場經(jīng)濟條件下有兩種經(jīng)濟，一種是實體經(jīng)濟，一種是虛擬經(jīng)濟。虛擬經(jīng)濟包括銀行、外匯、證券這些經(jīng)濟形態(tài)，它對實體經(jīng)濟的影響是非常大的，它能夠推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。虛擬資本主要有三個作用：一是可以把少量的分散的貨幣轉(zhuǎn)化為資本；二是可以把小資本轉(zhuǎn)化為大資本；三是可以使同名的貨幣發(fā)揮多次的資本作用。加入WTO后對我國沖擊最大的，我認(rèn)為要數(shù)金融業(yè)了（除政府外）。金融業(yè)是市場經(jīng)濟中最主要的行業(yè)，它與各個地區(qū)、各個部門的經(jīng)濟都有密切關(guān)系，它所產(chǎn)生的影響不僅僅是對一個部門的影響，而且影響到整個社會。

長期以來，由于我國企業(yè)的特殊性，注定了它是由政府高度壟斷的，這又是金融業(yè)受到?jīng)_擊的一個很重要的原因。加入WTO后，銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)都做出了相應(yīng)的承諾。就拿銀行來說，現(xiàn)在就面臨著多重挑戰(zhàn)：

1.體制的挑戰(zhàn)。中國的銀行業(yè)到現(xiàn)在實質(zhì)上并沒有做到政企分開，銀行的這種政企不分的體制在各行各業(yè)中是滯后的，同時，其他行業(yè)所有制結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大變化，但銀行的所有制結(jié)構(gòu)卻變化不大。

2.銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量不高，不良資產(chǎn)的比重大大超過國際標(biāo)準(zhǔn)。1999-2000年我們在國企改革中有一個重要的政策——債轉(zhuǎn)股，即把銀行的一部分不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)為股權(quán)。實際上債轉(zhuǎn)股只是一種形式上的轉(zhuǎn)移，并沒有實際上的變化。

3.業(yè)務(wù)內(nèi)容，我國銀行業(yè)的經(jīng)營范圍是公開的，資金的使用效率降低，資金的使用成本提高，因此，銀行業(yè)要分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理。

4.銀行業(yè)的負(fù)擔(dān)較重。我國銀行要承擔(dān)6%的營業(yè)稅，國外的銀行不上交營業(yè)稅。

5.與國外機構(gòu)相比較，人員素質(zhì)較差。銀行業(yè)中的人員結(jié)構(gòu)不合理，要調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高人員素質(zhì)。中資的金融機構(gòu)在經(jīng)濟全球化的過程中，在加入WTO的過程中所面臨的挑戰(zhàn)是很多的，其他的在服務(wù)、經(jīng)營范圍、技術(shù)手段方面也面臨著挑戰(zhàn)。比如說我們的信用卡業(yè)務(wù)，與國外相比存在許多問題，信用卡應(yīng)給客戶一定的授信額度，可以培育客戶的金融意識，可以刺激客戶的消費，加強與客戶的往來。當(dāng)前我國的個人貸款還存在許多問題，我總結(jié)了四句話，即“貸城不貸鄉(xiāng)，貸富不貸窮，貸大不貸小，貸長不貸短”。所以說，加入WTO積極參與經(jīng)濟全球化，對各個部門來說，金融業(yè)所受的沖擊還是最大的。

三、證券市場是市場經(jīng)濟的重要組成部分

現(xiàn)在很多文章都在講資本市場對經(jīng)濟建設(shè)的作用很大，而我要講的是資本市場對改革的作用：

1.突破了傳統(tǒng)的公有制形式。

2.突破了傳統(tǒng)的分配原則。

3.突破了社會公眾的社會身份。

4.突破了傳統(tǒng)的籌資融資的模式。

5.突破了傳統(tǒng)的利用外資的形式。我國過去利用外資的形式主要有兩種：一種是向國外的金融機構(gòu)或政府貸款；一種是吸收外商直接投資，現(xiàn)在除了這兩種形式外又出現(xiàn)了第三種形式，即通過國外的資本市場來進行籌資融資。

6.突破了傳統(tǒng)的財政收入結(jié)構(gòu)，使資本市場對財政的貢獻越來越大。

7.突破了傳統(tǒng)的企業(yè)模式——政企不分。資本市場基本上是政企業(yè)分開的，而很多證券公司實際上沒有政企分開，但從證券公司的本質(zhì)上說應(yīng)該是政企分開的?，F(xiàn)在所以沒有政企分開主要有三個原因：①企業(yè)的大股東一股獨大；②傳統(tǒng)習(xí)慣，傳統(tǒng)上政府要管企業(yè)，通過組織任命企業(yè)的黨政干部；③證券公司的高官也希望由政府來管理。

8.突破了傳統(tǒng)的兩極難分難離的狀況。

總之資本市場對社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展有著多方面的意義，資本市場是社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，它不僅對金融改革有重要意義，而且對整個體制改革都有著重要意義。

四、資本市場已經(jīng)進入了新的發(fā)展階段

資本市場已經(jīng)進入了新的發(fā)展階段，表現(xiàn)在它的規(guī)模要不斷發(fā)展。中國的資本市場有比較大的發(fā)展空間：

1.發(fā)展是硬道理，不僅要在量上發(fā)展，而且要在質(zhì)上提高。上市公司由主要為國企服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)闉槊駹I企業(yè)、個人企業(yè)、外資企業(yè)服務(wù)，服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)就是資本的使用效率，而不是由哪一種企業(yè)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)；調(diào)整上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)分配，鼓勵和支持有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)上市，增加有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)在資本市場的比重。

2.要逐步解決歷史遺留問題。中國資本市場雖然只發(fā)展了十多年時間，但積累的歷史遺留問題已經(jīng)不少了，最大的歷史遺留問題就是國有股、法人股的流通問題。我們應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的態(tài)度來處理這個問題，在解決國有股減持的問題上也要抱積極的態(tài)度。這個問題必須解決，如果不解決，我國資本市場就很難與國際接軌，很難實行同股同權(quán)，很難解決一股獨大的問題，很難為國有股的流通提供條件。首先，現(xiàn)在減持國有股是為了增加社會保障基金，社會保障基金是為城市職工服務(wù)的，這是國有資產(chǎn)的重大變動，把全民所有制資產(chǎn)劃給為城鎮(zhèn)職工服務(wù)的社會保障基金。其次，國有股減持牽扯到中央和地方的利益，國有股既代表中央利益又代表地方利益，我國實行國家所有制分級管理，國有股減持就把一些地方的國有股轉(zhuǎn)為社會保障基金，轉(zhuǎn)為整個社會所有，這也就影響到中央和地方的利益關(guān)系。第三，同時也要解決違規(guī)資金進入股市的問題，在《證券法》生效以前，資金進入股市是實際存在的，要禁止銀行違規(guī)資金進入股市。實際上銀行的資金以不同的形式逐漸進入股市。銀行為了減少不良資產(chǎn)，所以對企業(yè)的貸款采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，使得銀行的存差增加了。而銀行本身也要找到有利的投資產(chǎn)品，因此銀行就不得不把資金貸款給證券公司、機構(gòu)大戶。這就出現(xiàn)了違規(guī)資金通過銀行進入市場的渠道。因此，對歷史所遺留下來的問題要處理解決，但要逐步進行，好多問題都是政策造成的，解決歷史問題一定要客觀地分析。

3.必須要有創(chuàng)新，資本市場要有創(chuàng)新。創(chuàng)新主要有三個內(nèi)容：①要勇于引進外資，進入A股市場；②勇于突破銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營的界限，突破貨幣市場與資本市場分離的狀況；③加大機構(gòu)投資者的發(fā)展力度，尤其是要推動社?；疬M入股市，要提高保險資金進入股市的比重。如果我們能做到這三條，那么我國的資本市場還是有發(fā)展條件的。

第二篇：[證券論文]我國證券市場稅收政策淺析匯總

[證券論文]我國證券市場稅收政策淺析

【關(guān)鍵字】證券市場；稅收政策；證券交易印花稅

【摘要】我國現(xiàn)行以證券交易印花稅為主體的證券稅制，在組織財政收入、調(diào)節(jié)證券市場、抑制過度投機等方面發(fā)揮了一定作用，但還存在一些不足之處。建議：進一步調(diào)整證券交易印花稅的征收辦法；建立一套系統(tǒng)、健全的證券稅制；消除對公司和股東個人股、紅利的重復(fù)征稅；統(tǒng)一上市公司的企業(yè)所得稅政策。

Abstract： Our present stock market being as the stamp tax of the stock exchange has played a certain role in organizing financial revenue，regulating the stock market and controling an excessive investment.But there are some weaknesses.Therefore，collection ways of the stamp tax of the stock exchange should be regulated further，a set of systematic and sound stock system should be estamblished，double taxation of personal dividend and dividend from the business and stockholders should be cleared up，and the policy of business income tax of the quoted company should be integrated.Key words： stock market； tax policy； stamp tax of stock exchange

一、我國證券市場的稅種設(shè)置現(xiàn)狀

1.證券發(fā)行環(huán)節(jié)。對于一級市場證券發(fā)行如何征稅，《國家稅務(wù)總局關(guān)于加強證券交易印花稅征收管理工作的通知》中沒有明確規(guī)定。而實際上，對于股票發(fā)行并不是不征稅，我國的《印花稅暫行條例》中有關(guān)的稅目對此已作出了征稅規(guī)定。例如對溢價發(fā)行股票的稅務(wù)處理，按照有關(guān)企業(yè)財務(wù)制度規(guī)定，企業(yè)在一級市場溢價發(fā)行有價證券，由此取得的溢價收入在企業(yè)財務(wù)上列入“資本公積”科目，不征收所得稅。但該筆收入作為企業(yè)自有資金，應(yīng)按“營業(yè)賬簿”稅目課征萬分之五的印花稅。對國家發(fā)行的公債免征印花稅，對溢價發(fā)行股票的購買者，則沒有征稅規(guī)定；針對各省的柜臺交易市場，交易雙方應(yīng)按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)分別交納萬分之五的印花稅。

2.證券交易環(huán)節(jié)。開征了股票交易印花稅。對二級市場交易的股票（包括A股和B股），按證券市場當(dāng)日實際成交價格計算的金額，由交易雙方當(dāng)事人分別按一定的稅率繳納印花稅。自1999年6月1日起，B股印花稅稅率下調(diào)為0.3%，2001年11月16日起，A股印花稅下調(diào)為0.2%，同時規(guī)定對債券買賣免征印花稅。對于在上海、深圳證券公司集中托管的股票，在辦理法人協(xié)議轉(zhuǎn)讓和個人繼承、贈與等，作交易轉(zhuǎn)讓時，其證券交易印花稅統(tǒng)一由上海、深圳證券登記公司代扣代繳。

3.證券所得環(huán)節(jié)。國際上有關(guān)證券所得的稅收設(shè)置，針對投資所得（利息、股息和紅利）和資本所得（證券買賣的價差增益），分別開征證券投資所得稅和資本利得稅。到目前為止，我國尚未開征證券交易所得稅和資本利得稅，但開征了證券投資所得稅，其規(guī)定主要體現(xiàn)在《中華人民共和國個人所得稅法》、《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》和《中華人民共和國外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》等有關(guān)規(guī)定中。證券投資所得稅是對從事證券投資所獲得的利息、股息、紅利收入征收的稅額，按納稅人的不同，可分為對個人證券投資者征稅和對企業(yè)證券投資者征稅?，F(xiàn)行規(guī)定如下：一是對個人投資者的股息、利息和紅利所得征稅，采取20%的比例稅率，計稅依據(jù)為每次所得的利息、股息和紅利收入。為合理稅負(fù)，從1991年起，計稅依據(jù)改為每年股息、利息和紅利收入超過銀行定期存款利息的部分，并由證券交易所代扣代繳。另外，對投資于國債、金融債券及重點企業(yè)債券所獲得的投資收益均免征證券投資所得稅。二是對企業(yè)投資獲取的股息、利息和紅利收入采取33%的比例稅率。對于在中國境內(nèi)設(shè)有機構(gòu)場所從事生產(chǎn)經(jīng)營的外國企業(yè)，其取得的上述收入按30%的稅率納稅，并附征3%的地方所得稅。其他外國企業(yè)有來源于中國境內(nèi)的上述收入，按20%的稅率繳納所得稅。

4.征收其他稅。我國對證券行業(yè)內(nèi)的金融機構(gòu)還征收其他稅，如營業(yè)稅、城市維護建設(shè)稅以及教育費附加。證券營業(yè)稅是指對從事證券發(fā)行、交易活動的證券公司、證券交易機構(gòu)，就其營業(yè)收入按“金融保險業(yè)”稅目課征的營業(yè)稅。按照1993年11月26日國務(wù)院頒布的《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》，我國證券營業(yè)稅的征稅對象是金融證券業(yè)的營業(yè)收入，納稅義務(wù)人是在我國境內(nèi)從事證券業(yè)務(wù)的法人，稅率為5%，而非金融機構(gòu)和個人買賣有價證券或期貨，不征相關(guān)的證券營業(yè)稅。

二、我國證券市場稅收制度的缺陷

1.政策缺陷。在當(dāng)時特定的情況下，借鑒香港對證券交易征收印花稅的做法及時推出我國的證券市場稅收政策很有必要，但具有明顯的臨時性特征。政策實施后，在不同時期還根據(jù)實際情況作了相應(yīng)的調(diào)整和完善。如《股份制試點企業(yè)有關(guān)稅收問題的暫行辦法》未能涉及股票之外的證券品種，因而對于1997年之后按照《證券投資基金管理暫行辦法》批準(zhǔn)成立的新基金交易是否征收印花稅，就缺乏明確的政策規(guī)定。為此財政部和國家稅務(wù)總局不得不發(fā)布了《關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》（財稅字[1998]55號文）進行補救，規(guī)定對投資者、買賣基金單位在1999年底前暫不征收印花稅。2000年財政部和國家稅務(wù)總局又以補充規(guī)定的形式對基金單位是否征收印花稅作了說明。因此，我國以證券交易印花稅為代表的證券市場稅收政策，從總體而言，不具有完整性，尚處在探索階段。

2.證券交易過程中存在的稅收缺陷。我國在證券交易過程中開征的是印花稅，從當(dāng)前實際來看，證券交易印花稅存在以下幾個方面的缺陷：第一，稅種缺乏獨立性。證券交易印花稅從收入歸屬、征收管理方面來看，是一個獨立的稅種。但是，從有關(guān)該稅種的制度規(guī)定來看，由于當(dāng)前并不存在一個統(tǒng)一的行政法規(guī)或法律，而主要是分散在一些部門規(guī)章、國務(wù)院通知等政策規(guī)定之中，存在政策代替法律規(guī)定的缺陷，因而證券交易稅不具有獨立性。第二，征稅范圍過窄。我國現(xiàn)行的證券交易印花稅只對二級市場上個人交易的A股、B股課征，對國債、金融債券、企業(yè)債券、投資基金等交易不征稅，對國家股和法人股免稅，對二級市場以外的股票轉(zhuǎn)讓和交易，稅收的約束幾乎處在空白狀態(tài)。第三，對買賣雙方課征，不利于資本的自由流動。第四，稅率設(shè)置不合理。我國現(xiàn)行證券印花稅對股票交易雙方實行按交易額的0.2%的固定比例稅率征收，既沒有考慮交易額大小和證券持有期長短等因素，也沒有適當(dāng)?shù)臏p免稅規(guī)定，容易造成中小投資者的實際稅負(fù)較重，而機構(gòu)和大戶投資者稅負(fù)較輕，不能體現(xiàn)“鼓勵長期投資，抑制過度投機”的原則。

3.證券投資收益分配過程中存在的稅收問題。一是稅收負(fù)擔(dān)不均等。一方面是各上市公司之間的稅收負(fù)擔(dān)不平等，相比較而言，特區(qū)企業(yè)比內(nèi)地企業(yè)在稅率上更低些，既不統(tǒng)一，又不公平；另一方面，同一上市公司內(nèi)部的各股東之間稅負(fù)也不平等，我國只對個人股而不對國家股和法人股的股利征稅，違背公平原則。二是缺乏避免對公司和股東個人股息、紅利重復(fù)征稅的機制。我國現(xiàn)行的《企業(yè)所得稅暫行條例》規(guī)定將企業(yè)獲得的股息、紅利作為企業(yè)所得一并征收企業(yè)所得稅，而我國《個人所得稅法》則規(guī)定個人取得的上述收入按20%繳納個人所得稅，不作任何費用扣除。這種做法實際形成了重復(fù)征稅，增加了企業(yè)和個人的負(fù)擔(dān)，不僅違背了稅收公平原則，對股息、紅利收入產(chǎn)生稅收歧視，而且會妨礙股東將分得的股息收入投資到更有效的公司中去，不利于高效益企業(yè)的發(fā)展，進而從總體上降低了資源的配置效率，同時也誘使股份公司通過少分紅而拉升股價的方式幫助股東避稅。

4.對證券交易的凈收益即資本利得的稅務(wù)處理不明確。資本利得指股票、土地、房屋、機器設(shè)備等資產(chǎn)的增值或出售而得到的凈收益，證券市場中習(xí)慣上被看作是證券交易過程中因差價而取得的收益。目前，我國對資本利得征稅不是很明確。《個人所得稅實施細(xì)則》中規(guī)定“對股票轉(zhuǎn)讓所得征收個人所得稅的辦法，由財政部另行制定”，現(xiàn)行的辦法是，對股票轉(zhuǎn)讓不征個人所得稅。這種優(yōu)惠在證券市場發(fā)展的初期的確有很大的促進作用，但隨著證券市場的不斷規(guī)范，它的負(fù)面效應(yīng)也越來越明顯，它會促使股票投資者注重短期炒作，增加了股票的投機成分，不利于中長期投資，容易引發(fā)股市的震蕩。同時，國家對企業(yè)的資本利得規(guī)定也不盡相同，對內(nèi)資企業(yè)的資本利得納入企業(yè)所得稅的應(yīng)稅所得中，其資本損失不沖減當(dāng)期所得，而對外資企業(yè)轉(zhuǎn)讓不是其設(shè)在中國境內(nèi)的機構(gòu)場所所持有的B股取得的資本利得卻暫免征稅，并且資本損失可以沖減當(dāng)期所得，導(dǎo)致內(nèi)外資企業(yè)的不公平競爭。

三、完善我國證券市場稅收政策的相關(guān)建議

1.建立系統(tǒng)和健全的證券稅收制度。盡管我國目前證券稅收政策目標(biāo)是多重的，但政策工具卻是單一的，主要是證券交易印花稅，代替其他稅種實現(xiàn)特定的政策目標(biāo)。隨著證券市場規(guī)模的日益擴張，有必要建立相對獨立的證券稅種和稅制，實現(xiàn)政策工具的多元化。這是因為：一是為了實現(xiàn)政府在證券市場中的多重政策目標(biāo)?，F(xiàn)行證券交易印花稅在籌集財政收入方面能有效地發(fā)揮作用，但在調(diào)控市場及調(diào)節(jié)收入分配方面作用不大。二是我國稅制結(jié)構(gòu)變遷的必然選擇。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，我國的稅制結(jié)構(gòu)將實現(xiàn)由現(xiàn)行的以流轉(zhuǎn)稅和所得稅為主，逐步轉(zhuǎn)向以所得稅為主。此時，所得稅無論在收入總量，還是調(diào)控作用方面都將發(fā)揮更大的作用。與此相適應(yīng)，證券市場的稅收政策工具也將由現(xiàn)行的主要依靠證券交易印花稅轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑫r依靠印花稅和資本利得稅、遺產(chǎn)和贈與稅等多稅種，因此，我國稅制結(jié)構(gòu)的變遷也要求構(gòu)建系統(tǒng)和健全的證券市場稅收制度。

2.調(diào)整證券交易印花稅的征收辦法。一是將證券交易印花稅確立為獨立的稅種。雖然就實質(zhì)而言，我國當(dāng)前的證券交易印花稅是一個獨立的稅種，但其法律依據(jù)不足，而只是作為印花稅的特別稅目得以確立其法律依據(jù)僅僅是國家稅務(wù)總局和體改委聯(lián)合發(fā)布的公文，這與我國制定稅法的法律程序不符。因此，有必要通過授權(quán)，由國務(wù)院頒布一些補充規(guī)定，以此來提高證券交易印花稅的法律級次，將其真正確立為獨立的稅種。二是按證券品種和持有時間長短實行差別稅率。對不同的證券品種實行差別稅率，能有效地對某些券種加以扶植，體現(xiàn)國家的投資結(jié)構(gòu)政策。至于各應(yīng)稅品種稅率的高低，應(yīng)根據(jù)其預(yù)期收益率和流動性來確定。同時還應(yīng)根據(jù)投資者持有證券品種時間的長短，分別設(shè)計不同的稅率，持有時間越長，適用的稅率越高，這樣有利于提高證券品種的流動性，推動證券市場的發(fā)展。三是實行單向征收，將納稅人確定為證券交易的賣方。當(dāng)前的雙向征收，提高了有價證券的交易成本，在我國未開征證券交易所得稅的情況下，對組織財政收入、打擊投機行為確實起到了一定的作用，但從實際來看，這種作用的有效性是有限的。從理論上分析，僅對賣方征稅有利于鼓勵長期投資，抑制投機，這也是實踐中多數(shù)國家的一般做法。

3.消除對公司和股東個人股息、紅利的重復(fù)征稅。世界上許多國家和地區(qū)都在力爭避免重復(fù)征稅，有許多經(jīng)驗值得我國借鑒。西方國家主要采取兩種方式來消除或緩解重復(fù)征稅：一是實行扣除制或雙稅率制?？鄢频淖龇ㄊ窃试S公司從應(yīng)稅所得中扣除部分或全部的股息。比如美國為了減輕重復(fù)征稅，規(guī)定股東每年取得的第一個200美元股息可以免征所得稅。雙稅率制又稱分率制，即對公司分配的股息按低稅率征稅，對留存收益按高稅率征稅。這樣做也部分減輕了重復(fù)征稅，但公司的額外負(fù)擔(dān)并未減輕，因此很少采用。二是實行抵免制和免征制。抵免制的核心是當(dāng)股東個人獲得股息或紅利，在計征個人所得稅時，應(yīng)扣除這筆收入在公司繳納企業(yè)所得稅時已支付的稅款，這一方法為西方大多數(shù)國家采用。免征制是指股東個人所得的股息或紅利收入不作為個人的一項所得，免除繳納個人所得稅。如希臘和我國的香港特別行政區(qū)都采用這一做法，它可以比較徹底地消除重復(fù)征稅。在我國，比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制，既可以保證國家財政收入。又能比較徹底地消除重復(fù)征稅，還能與國際常規(guī)接軌。免稅制雖然可以做到徹底消除重復(fù)征稅，但勢必減少財政收入，在目前我國財政拮據(jù)的情況下不宜采用。

4.統(tǒng)一上市公司企業(yè)所得稅政策。我國股份制企業(yè)間的稅負(fù)不公平，其實質(zhì)就是對上市公司實行稅收優(yōu)惠。一般來講，上市公司具有一定的生產(chǎn)規(guī)模和良好的經(jīng)營管理基礎(chǔ)，而且能通過發(fā)行股票募集到資金，因此，理應(yīng)成為國家稅收的重要來源，對其減免所得稅的優(yōu)惠，勢必減少國家財政收入。這種以減少國家收入為代價來換取企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)機建制的政策，可能使這些企業(yè)缺乏加強管理和提高效益的內(nèi)在壓力，實際情況也證實了這一點。同時對上市公司減免稅，對非上市公司是極不公平的。上市公司原有的良好經(jīng)營基礎(chǔ)和上市融資已經(jīng)為這些公司提供了市場競爭的優(yōu)勢，若再加上稅收優(yōu)惠，就會使非上市公司在市場競爭中的處境更加艱難。從國家宏觀政策角度考慮，優(yōu)勝劣汰只能通過促使企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勢得到真正發(fā)揮來實現(xiàn)，而不是通過“殺富濟貧”的政策來實現(xiàn)。因此，國家應(yīng)該執(zhí)行規(guī)范、統(tǒng)一的法人所得稅，改變上市公司和非上市公司之間及各上市公司之間稅負(fù)不公的局面，這樣才能促進證券市場的正常發(fā)展和公司間的公平競爭。

[參考文獻]

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第三篇：中國證券市場規(guī)范與發(fā)展歷程

中國證券市場規(guī)范與發(fā)展歷程

摘要：中國證券市場產(chǎn)生初期，由于股市規(guī)模擴大以及股票價格上漲不僅符合上市企業(yè)利益、眾多中介機構(gòu)利益、廣大股民利益，同時也符合作為最大股東的國家的利益，因而得到迅速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：證券市場；規(guī)范；發(fā)展歷程

中國證券市場建立以來，作為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟時期的新興市場，曾經(jīng)出現(xiàn)過這樣那樣的問題，也經(jīng)歷過低迷時期，但始終得到了國家的積極支持。1995年證券市場市價總值為3 474.27億元，成交規(guī)模為4035.81億元，在2000年證券市場市價總值達到48090.94億元，成交規(guī)模達到60 826.65億元，市價總值占GDP的比重達到53.79％。證券市場5年問市價總值增加了12.84倍，成交規(guī)模增長了14.07倍。在證券市場快速發(fā)展過程中，上市公司、證券公司、會計師事務(wù)所等曾暴露出很多問題，如眾多上市公司凈資產(chǎn)收益率集中在正好符合增發(fā)標(biāo)準(zhǔn)的10％即所謂“注水的牛事件”、“銀廣夏事件”、“中天勤事件”、“基金黑幕”以及普遍存在“莊家”等。但是，在眾多相關(guān)利益團體的作用下，以及中國特殊國情的影響。許多問題未能從根本上得到及時、徹底的解決，因而延長了證券市場規(guī)范的過程。近年來，證券市場越來越多地暴露出多年積累的問題，正在發(fā)展過程中逐步規(guī)范。

證券市場的快速發(fā)展得益于證券市場涉及利益的廣泛性、一致性，經(jīng)濟功能的直接性、顯在性。這是因為：一是證券市場能夠通過直接融資為國有企業(yè)改革籌集資金；二是增強上市企業(yè)市場意識、競爭意識，促進上市企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度；三是通過股權(quán)置換等進行企業(yè)并購和資產(chǎn)重組，促進社會資源優(yōu)化配置，提高資源配置效率；四是為數(shù)千萬投資者提供了廣闊的投資渠道；五是為國家創(chuàng)造了大量的稅收，解決了大量人員就業(yè)問題。所以，證券市場功能的直接性、顯在性使國家對證券市場始終采取了積極支持政策，包括在股票市場價格低迷時期采取直接激活市場措施。經(jīng)濟全球化是大勢所趨

金融、證券必須要與當(dāng)前的現(xiàn)實情況相結(jié)合，一方面是要推進市場化，另一方面是要推進國際化，要從這個背景來講金融市場。國際化的前提就是我們要積極參與經(jīng)濟全球化的過程。經(jīng)濟全球化的過程是隨著資本主義產(chǎn)生而產(chǎn)生的，資本主義經(jīng)濟是以市場經(jīng)濟為主的、是開放式的、是以全球的經(jīng)濟為舞臺的。資產(chǎn)階級要用自己的面貌改造世界，那么資產(chǎn)階級通過什么來改造世界呢?筆者的體會有4個方面：

(1)資產(chǎn)階級要用它的意識形態(tài)來改造世界，資產(chǎn)階級意識形態(tài)的主要內(nèi)容就是自由、平等、博愛、人權(quán)，用這種意識形態(tài)來改變封建社會的封建專制。

(2)資產(chǎn)階級用它的政治制度來改造世界。

(3)資產(chǎn)階級用機器大生產(chǎn)的方式來改造世界。

(4)資產(chǎn)階級用它的市場經(jīng)濟的體制來改造世界。

資本主義制度誕生后隨著它的產(chǎn)生和發(fā)展就用自己的面貌改造、改變世界，其中，改造世界的過程又可以分為3個階段。第一階段：自由競爭的資本主義時代，這時是以暴力的手段來強制推行它的世界法；第二階段是從1870年巴黎公社到戰(zhàn)后，資本主義國家不僅繼續(xù)用暴力手段來強制維護它的經(jīng)濟全球化，而且資本主義國家之間為爭奪原料、市場相互之間進行戰(zhàn)爭：第三階段從戰(zhàn)后開始繼續(xù)采取暴力手段推行經(jīng)濟全球化的同時也更多地采用和平的、經(jīng)濟的手段來擴大市場。

20世紀(jì)80年代后經(jīng)濟全球化的速度加快，其中有幾點原因：①經(jīng)濟發(fā)展的需要；②由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，交通運輸和通訊方式更加多樣化了，成本降低，這對國際交流有很大的促進作用：⑧體制的改革；④戰(zhàn)后，隨著各國體制的改革、人員交流的增加使得各國之間的交流增強了，國與國之間的了解全面了，有助于進行經(jīng)濟的往來；⑤戰(zhàn)后國際組織、經(jīng)濟組織的作用越來越大，世界貿(mào)易組織的規(guī)章制度被越來越多的國家所接受。經(jīng)濟活動規(guī)則的統(tǒng)一有利于經(jīng)濟全球化的進程，經(jīng)濟全球化是世界發(fā)展的潮流。是不可逆轉(zhuǎn)的。那么經(jīng)濟全球化是利大于弊呢，還是弊大于利呢?不管如何，我們都要積極參與才有可能化消極為積極，才有可能在迎接挑戰(zhàn)中抓住機遇，才有可能把不利因素轉(zhuǎn)為有利因素，才能參與整個國際技術(shù)經(jīng)濟發(fā)展的進程，才能共享世界經(jīng)濟技術(shù)和經(jīng)濟發(fā)展的成果。加入WTO金融手段的創(chuàng)新

加入WTO，實現(xiàn)經(jīng)濟全球化最主要的是金融自由化、金融全球化。金融自由化實際上推動了金融全球化的進程。在市場經(jīng)濟條件下有兩種經(jīng)濟：一種是實體經(jīng)濟；一種是虛擬經(jīng)濟。虛擬經(jīng)濟包括銀行、外匯、證券這些經(jīng)濟形態(tài)，它對實體經(jīng)濟的影響是非常大的，它能夠推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。虛擬資本主要有3個作用：一是可以把少量的分散的貨幣轉(zhuǎn)化為資本；二是可以把小資本轉(zhuǎn)化為大資本；三是可以使同名的貨幣發(fā)揮多次的資本作用。加入WTO后對中國沖擊最大的，筆者認(rèn)為要數(shù)金融業(yè)了(除政府外)。金融業(yè)是市場經(jīng)濟中最主要的行業(yè)，它與各個地區(qū)、各個部門的經(jīng)濟都有密切關(guān)系，它所產(chǎn)生的影響不僅僅是對一個部門的影響，而且影響到整個社會。

長期以來，由于中國企業(yè)的特殊性，注定了它是由政府高度壟斷的，這又是金融業(yè)受到?jīng)_擊的一個很重要的原因。加入WTO后，銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)都做出了相應(yīng)的承諾。就拿銀行來說，現(xiàn)在就面臨著多重挑戰(zhàn)：

(1)體制的挑戰(zhàn)。中國的銀行業(yè)到現(xiàn)在實質(zhì)上并沒有做到政企分開，銀行的這種政企不分的體制在各行各業(yè)中是滯后的，同時，其他行業(yè)所有制結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大變化。但銀行的所有制結(jié)構(gòu)卻變化不大。(2)銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量不高，不良資產(chǎn)的比重大大超過國際標(biāo)準(zhǔn)。1999年-2000年我們在國企改革中有一個重要的政策——債轉(zhuǎn)股，即把銀行的一部分不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)為股權(quán)。實際上債轉(zhuǎn)股只是一種形式上的轉(zhuǎn)移，并沒有實際上的變化。

(3)業(yè)務(wù)內(nèi)容，中國銀行業(yè)的經(jīng)營范圍是公開的，資金的使用效率降低。資金的使用成本提高，因此，銀行業(yè)要分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理。

(4)銀行業(yè)的負(fù)擔(dān)較重。中國銀行要承擔(dān)6％的營業(yè)稅，國外的銀行不上交營業(yè)稅。

(5)與國外機構(gòu)相比較，人員素質(zhì)較差。銀行業(yè)中的人員結(jié)構(gòu)不合理，要調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高人員素質(zhì)。中資的金融機構(gòu)在經(jīng)濟全球化的過程中，在加入WTO的過程中所面臨的挑戰(zhàn)是很多的，其他的在服務(wù)、經(jīng)營范圍、技術(shù)手段方面也面臨著挑戰(zhàn)。比如說我們的信用卡業(yè)務(wù)，與國外相比存在許多問題，信用卡應(yīng)給客戶一定的授信額度，可以培育客戶的金融意識，可以刺激客戶的消費，加強與客戶的往來。當(dāng)前中國的個人貸款還存在許多問題，筆者總結(jié)了4句話，即“貸城不貸鄉(xiāng)，貸富不貸窮，貸大不貸小，貸長不貸短”。所以說，加入WTO積極參與經(jīng)濟全球化，對各個部門來說，金融業(yè)所受的沖擊還是最大的。證券市場是市場經(jīng)濟的重要組成部分

現(xiàn)在很多文章都在講資本市場對經(jīng)濟建設(shè)的作用很大，而筆者要講的是資本市場對改革的作用：

(1)突破了傳統(tǒng)的公有制形式。

(2)突破了傳統(tǒng)的分配原則。

(3)突破了社會公眾的社會身份。

(4)突破了傳統(tǒng)的籌資融資的模式。

(5)突破了傳統(tǒng)的利用外資的形式。中國過去利用外資的形式主要有兩種：一種是向國外的金融機構(gòu)或政府貸款；一種是吸收外商直接投資，現(xiàn)在除了這兩種形式外又出現(xiàn)了第三種形式，即通過國外的資本市場來進行籌資融資。

(6)突破了傳統(tǒng)的財政收入結(jié)構(gòu)，使資本市場對財政的貢獻越來越大。

(7)突破了傳統(tǒng)的企業(yè)模式——政企不分。資本市場基本上是政企業(yè)分開的，而很多證券公司實際上沒有政企分開，但從證券公司的本質(zhì)上說應(yīng)該是政企分開的?，F(xiàn)在之所以沒有政企分開主要有3個原因：①企業(yè)的大股東一股獨大；②傳統(tǒng)習(xí)慣，傳統(tǒng)上政府要管企業(yè)，通過組織任命企業(yè)的黨政干部；③證券公司的高官也希望由政府來管理。

(8)突破了傳統(tǒng)的兩極難分難離的狀況。

總之，資本市場對社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展有著多方面的意義，資本市場是社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，它不僅對金融改革有重要意義，而且對整個體制改革都有著重要意義。資本市場已經(jīng)進入了新的發(fā)展階段

資本市場已經(jīng)進入了新的發(fā)展階段，表現(xiàn)在它的規(guī)模要不斷發(fā)展。中國的資本市場有比較大的發(fā)展空間：

(1)發(fā)展是硬道理，不僅要在量上發(fā)展，而且要在質(zhì)上提高。上市公司由主要為國企服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)闉槊駹I企業(yè)、個人企業(yè)、外資企業(yè)服務(wù)，服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)就是資本的使用效率，而不是由哪一種企業(yè)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)；調(diào)整上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)分配。鼓勵和支持有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)上市，增加有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)在資本市場的比重。

(2)要逐步解決歷史遺留問題。中國資本市場雖然只發(fā)展了10多年時間，但積累的歷史遺留問題已經(jīng)不少了，最大的歷史遺留問題就是國有股、法人股的流通問題。我們應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的態(tài)度來處理這個問題。在解決國有股減持的問題上也要抱積極的態(tài)度。這個問題必須解決，如果不解決，中國資本市場就很難與國際接軌，很難實行同股同權(quán)，很難解決一股獨大的問題，很難為國有股的流通提供條件。首先，現(xiàn)在減持國有股是為了增加社會保障基金，社會保障基金是為城市職工服務(wù)的，這是國有資產(chǎn)的重大變動，把全民所有制資產(chǎn)劃給為城鎮(zhèn)職工服務(wù)的社會保障基金。其次，國有股減持牽扯到中央和地方的利益，國有股既代表中央利益又代表地方利益，中國實行國家所有制分級管理，國有股減持就把一些地方的國有股轉(zhuǎn)為社會保障基金，轉(zhuǎn)為整個社會所有，這也就影響到中央和地方的利益關(guān)系。第三，同時也要解決違規(guī)資金進入股市的問題，在《證券法》生效以前，資金進入股市是實際存在的，要禁止銀行違規(guī)資金進入股市。實際上銀行的資金以不同的形式逐漸進入股市。銀行為了減少不良資產(chǎn)，所以對企業(yè)的貸款采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，使得銀行的存差增加了。而銀行本身也要找到有利的投資產(chǎn)品，因此銀行就不得不把資金貸款給證券公司、機構(gòu)大戶。這就出現(xiàn)了違規(guī)資金通過銀行進入市場的渠道。因此，對歷史所遺留下來的問題要處理解決，但要逐步進行，好多問題都是政策造成的，解決歷史問題一定要客觀地分析。

(3)必須要有創(chuàng)新，資本市場要有創(chuàng)新。創(chuàng)新主要有3個內(nèi)容：①要勇于引進外資，進入A股市場；②勇于突破銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營的界限，突破貨幣市場與資本市場分離的狀況；③加大機構(gòu)投資者的發(fā)展力度，尤其是要推動社保基金進入股市，要提高保險資金進入股市的比重。如果我們能做到這3條，那么中國的資本市場還是有發(fā)展條件的

第四篇：[證券論文]我國證券市場投資的問題與對策匯總

[證券論文]我國證券市場投資的問題與對策

摘要：任何投資的目的都是要實現(xiàn)利潤的最大化，即使企業(yè)的價值或股東的財富最大化。在市場條件下，有很多不可知的變量，這些變量就造成了投資過程中的風(fēng)險。本文就目前市場投資的熱點問題：如何認(rèn)識投資并確定投資對象，在分析項目可行性的基礎(chǔ)上進行了探討。

關(guān)鍵字：投資，平均指標(biāo)，利潤，評價指標(biāo)，投資方式

眾所周知，投資的目的都是要實現(xiàn)利潤的最大化，即使企業(yè)的價值或股東的財富最大化。投資對于市場主體來說，應(yīng)當(dāng)是謹(jǐn)慎的。

一、投資的安全性、效益性和流動性

在經(jīng)濟學(xué)上，投資一般應(yīng)考慮三方面的因素：安全性、效益性和流動性。

（一）安全性。指投放對象內(nèi)容和形式的合法性、項目的可行性、合作機構(gòu)的信譽等。投資總是將資金投放到某一具體的對象上，并且是在實際生產(chǎn)或經(jīng)營活動進行之前發(fā)生的，具有預(yù)付款的性質(zhì)。所以，對象的合法與可行是決定企業(yè)取得利潤的前提條件。選擇和把握這些因素是投資的關(guān)鍵，企業(yè)應(yīng)當(dāng)慎重行事，使投資的客觀條件存在。

（二）效益性。主要是指經(jīng)濟效益的高低，有時也包含社會效益。盡管各個具體投資在目的上不盡相同，但是，這些投資的最終和長遠(yuǎn)目標(biāo)都是為了取得投資收益，最終使投資收回，而且及時收回。

（三）流動性。包含投資的期限長短、變現(xiàn)能力和款項劃撥是否便捷。在投資的過程中，不僅投出資金會在空間上流動，而且投出資金轉(zhuǎn)化為的實物和證券也會在空間上流動。

投資的最高理想是實現(xiàn)安全性、效益性和流動性的統(tǒng)一。但這三者之間通常是矛盾的，尤其是安全性和效益性之間，即通常說的利潤越大，風(fēng)險越高。因此，企業(yè)在投資時一定要考慮到以下因素：投資收益、投資風(fēng)險、投資約束、投資彈性。

1、投資收益，包括投資利潤和資本利得。投資利潤是指投入資金經(jīng)運轉(zhuǎn)后所取得的收入與所發(fā)生成本的差額；資本利得是指金融商品買與賣之間的差價。在投資中考慮投資收益，應(yīng)以投資對象收益具有確定性的方案為選擇對象，并需要分析這些因素對投資方案的作用、方向、程度、尋求提高和穩(wěn)定投資收益的途徑。

2、投資風(fēng)險，是一種市場風(fēng)險或經(jīng)營風(fēng)險，表現(xiàn)為商品或服務(wù)的價值不能充分實現(xiàn)或不能實現(xiàn)的風(fēng)險。投資風(fēng)險主要來自投資者對市場預(yù)期的不正確以及經(jīng)營缺乏效率。所以，企業(yè)必須考慮投資風(fēng)險的可能性，尋找引起投資風(fēng)險的原因，并提出規(guī)避風(fēng)險的辦法。

3、投資約束，與投資風(fēng)險有密切關(guān)系。當(dāng)投資風(fēng)險較大時，投資企業(yè)就會對接受投資的企業(yè)加強約束。投資約束有以下幾種形式：控制權(quán)約束、市場約束、用途約束、數(shù)量約束、擔(dān)保約束、間接約束等。

4、投資彈性，首先是規(guī)模彈性，就是企業(yè)投資必須根據(jù)自己資金的可供能力和投資效益或者市場供求狀況，調(diào)整投資規(guī)模。其次是結(jié)構(gòu)彈性，就是調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。

二、投資項目的評價指標(biāo)

固定資產(chǎn)投資決策，是在分析項目可行性的基礎(chǔ)上進行的。分析是需要借助指標(biāo)進行評價的，常用的指標(biāo)分非貼現(xiàn)指標(biāo)和貼現(xiàn)指標(biāo)兩大類：

（一）非貼現(xiàn)指標(biāo)是評價項目時，不考慮資金時間價值的各種指標(biāo)，是直接用項目的實際收支計算投資報酬的方法。

1、投資回收期：是指初始投資收回所需要的時間。投資回收期法是以收回時間較短的投資方案作為被選方案的方法，一般以年為單位計算。

①每年現(xiàn)金凈流量相等，用以下公式：

投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量

②每年現(xiàn)金凈流量不等，就要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額確定：

投資回收期=（n-1）+第（n-1）年年末未收回的投資/第n年當(dāng)年的現(xiàn)金凈流量

2、平均報酬率：是通過計算投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，用以選擇別選方案的一種方法。有三種計算方法：

①考慮年均凈利潤：

平均報酬率=年均凈利潤/初始投資額

②考慮年均凈流量：

平均報酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤/初始投資額

③若為追加投資：

平均報酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤/1/2（初始投資-預(yù)計設(shè)備殘值）+預(yù)計設(shè)備殘值+追加的營運資金

（二）貼現(xiàn)指標(biāo)是評價項目實際收益時，不同時期現(xiàn)金流入、流出必須考慮貨幣時間價值。

1、凈現(xiàn)值：是指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資金成本或企業(yè)期望達到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資或各期投資的現(xiàn)值之差。

2、現(xiàn)值指數(shù)：是指未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值之間的比率。

3、內(nèi)含報酬率：是指能夠使方案未來流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。它是方案本身的報酬率，不受預(yù)定報酬率的影響，從理論和實踐上都有說服力。

三、幾種投資方式的比較

下面我們從投資的安全性、效益性和流動性三個方面來對幾種投資方式作一點粗略的分析。

1.銀行存款：

銀行存款安全性很高，流動性也高，效益性較差。尤其是現(xiàn)在處于銀行利率水平最低的一個歷史階段，此方式在基金會的投資組合中所占的比例不能大。

2.信托存款：

按照規(guī)定金融信托投資機構(gòu)可以吸收包括基金會的基金在內(nèi)的1年期（含1年）以上的信托存款。其安全性乃基于金融機構(gòu)的信譽，效益隨市場利率水平變化。過去，信托存款一般比法定銀行利率高許多。資金量大，利率可談得更高些。但是，現(xiàn)在中國人民銀行對高息攬存實行嚴(yán)格監(jiān)管，大多數(shù)金融機構(gòu)不再這樣做，同時，信托投資公司又出現(xiàn)信譽危機，因此，信托存款至少在目前不是一種合適的投資方式。

3、證券投資

證券投資分為債券投資和股票投資兩大類。

A、債券包括國債和企業(yè)債券，比較而言，國債發(fā)行量大，流通性好，信譽高。在所有的投資方式中，國債的安全性最高，收益比銀行存款略高?？梢哉f，國債是很適合于基金會的一種投資方式，應(yīng)在基金會的資產(chǎn)組合中占一定比重，資金緊張時還可變現(xiàn)或以其作抵押獲得貸款。上海證券交易所的國債回購業(yè)務(wù)，規(guī)定以全額的國債作抵押，實際上也是以交易所的信用作擔(dān)保。在中國人民銀行官員的眼中，它的風(fēng)險與全國同業(yè)拆借和國債投資的風(fēng)險沒有區(qū)別。我認(rèn)為，它的安全性比國債低，比信托存款高，流動性好，短期利率高。

B、股票投資，利潤高，風(fēng)險也高?；饡垂墒呛戏ǖ?，但目前似乎還不太合乎國情，有可能被人們看作是拿捐款去賭博。在國外不少基金會的投資結(jié)構(gòu)中，股票投資占有較大比重，甚至超過50%.但是我們認(rèn)為，發(fā)達國家的股票市場已是成熟穩(wěn)定的市場，而我國股票市場是新興的、不完善、不穩(wěn)定的市場，相對而言風(fēng)險很高，目前不適合基金會過深介入。新股認(rèn)購不同于在二級市場炒股，自1996年以來利潤高而風(fēng)險小，是投資領(lǐng)域出現(xiàn)的一個特殊現(xiàn)象。為了促進國有大中型企業(yè)的改革和發(fā)展，我國將擴大股份制改革，新股的發(fā)行數(shù)量將會增加。據(jù)了解，有些基金會對新股認(rèn)購方式已作了嘗試，且效果不錯，值得借鑒。不過，在具體操作上有個股東帳戶的問題需斟酌。近幾年，證券投資收益已成為許多信托投資公司重要的利潤來源。

4.股權(quán)投資

按規(guī)定，基金會入股不得超過公司總股份的20%。此方式一般說來流動性很低。其安全性和效益性由公司的資產(chǎn)和經(jīng)營狀況決定。若公司管理規(guī)范，經(jīng)營良好，股東可坐享其成；若公司經(jīng)營管理狀況很差，或原來很好，后來惡化，小股東則往往無奈，需慎重。

5.實業(yè)投資

若以營利為目的直接進行此類投資，與我國現(xiàn)行法規(guī)政策有悖。若能結(jié)合基金會的特點，選擇有前景的產(chǎn)業(yè)和有高無形資產(chǎn)附加值的項目，采取委托投資等合適的方式，可能產(chǎn)生較好的效益，但其流動性一般較差。

6.委托貸款

其安全性基于借款企業(yè)的信譽，風(fēng)險完全由基金會自己承擔(dān)。特別應(yīng)注意落實擔(dān)保。應(yīng)十分謹(jǐn)慎。

7.信托投資

信托投資業(yè)務(wù)系指受托人按照委托人指明的特定目的或要求，收受、經(jīng)營或運用信托資金、信托財產(chǎn)的金融業(yè)務(wù)。人民銀行要求基金會的基金保值和增值委托金融機構(gòu)進行。信托投資，或稱作代理投資、資金托管之類的看起來是符合此政策的，有可能成為今后基金會投資發(fā)展的一個方向。

雖然信托投資公司已存在多年，但信托投資業(yè)務(wù)在我國金融界是一個新生事物，缺少具體的法律政策規(guī)定（《信托法》已初成稿，至今未出臺）。目前有一些非銀行金融機構(gòu)開始涉足此業(yè)務(wù)。

總的來說，只要是投資就會存在風(fēng)險。謹(jǐn)慎考慮，使風(fēng)險資本能夠通過更加寬闊暢通的渠道獲得投資利益，并且實現(xiàn)與資本市場、科學(xué)技術(shù)的共同發(fā)展。

參考文獻

《國際金融市場與投資》左連村。中山大學(xué)出版社。2004-7

《企業(yè)投資融資財務(wù)規(guī)劃運作技術(shù)》馬忠。中國經(jīng)濟出版社。2003-1-1

《金融投資學(xué)》胡金焱，李維林。經(jīng)濟科學(xué)出版社。2004-12

《投資市場秘訣》。宋文彪。企業(yè)管理出版社。2004-6-16

第五篇：貴州證券從業(yè)資格考試：證券與證券市場試題

貴州證券從業(yè)資格考試：證券與證券市場試題

一、單項選擇題（共 25題，每題2分，每題的備選項中，只有1個事最符合題意）

1、新股網(wǎng)上競價發(fā)行中，投資者作為__，在指定時間通過證券交易所會員交易柜臺，以不低于發(fā)行底價的價格及限購數(shù)量，進行競價認(rèn)購。A．賣方 B．買方 C．委托方 D．代理方

2、目前在我國尚不存在的基金是__。A．交易型開放式指數(shù)基金 B．基金中的基金 C．系列基金

D．上市開放式基金

3、對基金資產(chǎn)中的股票進行估值，應(yīng)遵循的原則不包括__。A．配股和增發(fā)新股，按成本估值

B．不存在活躍市場的情況下，應(yīng)采用估值技術(shù)確定投資的公允價值

C．存在活躍市場且估值日有市價的情況下，應(yīng)采用市價確定投資的公允價值 D．基金管理公司應(yīng)根據(jù)具體情況與基金托管人商定后，按最能反映公允價值的價格估值

4、開放式基金的基金份額的申購、贖回和登記，由（）負(fù)責(zé)辦理。A．基金托管人 B．基金管理人

C．證券登記結(jié)算中心 D．證券公司

5、境外評估機構(gòu)根據(jù)上市地有關(guān)法律、上市規(guī)則的要求，通常（）。A．要求對公司的所有資產(chǎn)和負(fù)債進行評估 B．對所有者權(quán)益進行評估

C．僅對公司的無形資產(chǎn)進行評估

D．僅對公司的物業(yè)和機器設(shè)備等固定資產(chǎn)進行評估

6、破產(chǎn)宣告以后，由__接管破產(chǎn)的股份有限公司。A．債權(quán)人 B．法院

C．上級主管部門 D．破產(chǎn)清算組

7、根據(jù)規(guī)定，基金管理公司為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于__元人民幣。A．5000萬 B．2000萬 C．1000萬 D．1億

8、下列不是證券發(fā)行市場上的投資者的是__。A．人民銀行 B．商業(yè)銀行 C．保險公司 D．社會團體

9、根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司收購出售資產(chǎn)時，交易總額占公司最近經(jīng)審計的資產(chǎn)總額__以上，應(yīng)當(dāng)由公司董事會批準(zhǔn)，并向交易所報告并公告。A．5% B．8% C．10% D．12%

10、中國證監(jiān)會自收到基金宣傳推介的備案材料之日起__個工作日內(nèi)，依法進行審查，出具是否有異議的書面意見。A．5 B．10 C．20 D．30

11、上市公司接受他人贈與資產(chǎn)的，如果該項資產(chǎn)的金額占上市公司最近1個會計經(jīng)審計的合并報表總資產(chǎn)的比例達（）以上，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定履行信息披露和報告義務(wù)。A．30% B．35% C．40% D．50%

12、證券公司從事證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)向__申請保薦機構(gòu)資格。A．中國證監(jiān)會 B．國務(wù)院

C．證券業(yè)協(xié)會 D．證券交易所

13、證券公司應(yīng)于每個會計結(jié)束后（）內(nèi)以書面形式向上海證券交易所報送集合資產(chǎn)管理計劃的單項審計意見。A．1個月 B．2個月 C．4個月 D．6個月

14、證券經(jīng)營機構(gòu)從事證券自營買賣的風(fēng)險可分為（）。A．系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險

B．市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險

C．信用交易風(fēng)險、交易差錯風(fēng)險、系統(tǒng)保障風(fēng)險和其他風(fēng)險 D．基本風(fēng)險和非基本風(fēng)險

15、投資于未上市的新興中小型企業(yè)(尤其是新興高科技企業(yè))的承擔(dān)高風(fēng)險、謀求高回報的資本形態(tài)叫做__。A．風(fēng)險資本 B．共同基金 C．單位信托等證券投資基金 D．虛擬資本

16、反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計報表是__。A．資產(chǎn)負(fù)債表 B．利潤表

C．利潤分配表 D．現(xiàn)金流量表

17、證券公司的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容有__。

A．代理證券發(fā)行、代理證券買賣、自營性證券買賣以及其他咨詢業(yè)務(wù) B．發(fā)行、自營和基金管理 C．承銷、咨詢和基金管理 D．股票、債券和基金管理

18、關(guān)于債券的到期期限與債券收益率的關(guān)系，以下說法錯誤的是__。

A．其他情況不變，債券的收益率與債券的期限成正比關(guān)系，期限越長，收益率越高 B．債券的期限越長，市場利率變化對其價格的影響越大，債券的利率風(fēng)險越大，債券的收益率越高

C．其他情況不變，債券的收益率與債券的期限成反比關(guān)系，期限越短，收益率越高

D．其他情況不變，債券的期限越長，市場利率變化的不確定性越高，投資者要求的收益率越高

19、公司應(yīng)當(dāng)自作出減少注冊資本決議之日起（）日內(nèi)通知債權(quán)人，并于（）日內(nèi)在報紙上公告。A．10；20 B．10；30 C．20；30 D．15；30

20、投資者購買可轉(zhuǎn)換公司債券等價于（）。

A．同時購買了一個普通股票和一個對公司股票的看漲期權(quán) B．同時購買了一個普通債券和一個對公司股票的看漲期權(quán) C．同時購買了一個普通債券和一個對公司股票的看跌期權(quán) D．同時購買了一個普通股票和一個對公司股票的看跌期權(quán)

21、采取私募方式發(fā)行，不需要使用嚴(yán)格的招股說明書，只需使用信息備忘錄，原因是私募的對象一般是__。A．特定的投資者 B．個人投資者 C．專業(yè)的投資者 D．少數(shù)的投資者

22、根據(jù)相關(guān)的規(guī)定，目前我國證券登記實行__。A．自動申報制 B．申請人自愿原則

C．證券登記申請人申報制 D．證券公司代理制

23、外匯期貨又稱為__。A．貨幣期貨 B．利率期貨 C．匯率期貨 D．債券期貨

24、關(guān)于系數(shù)，下列說法錯誤的是__。A．系數(shù)是由時間創(chuàng)造的

B．系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險水平的指數(shù)

C．系數(shù)的絕對值數(shù)值越小，表明證券承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險越小

D．系數(shù)反映證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性

25、一般意義上的優(yōu)先股具有的特點之一是在發(fā)行時事先確定（）。A．固定收益額 B．固定股息率 C．預(yù)期收益率 D．償還方式

二、多項選擇題（共25題，每題2分，每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯項。錯選，本題不得分；少選，所選的每個選項得 0.5 分）

1、目前，我國基金大部分按照__的比例計提基金管理費。A．1% B．1.5% C．2% D．2.5%

2、下列不屬于債券投資面對的贖回風(fēng)險來源的是__。A．流動性風(fēng)險

B．可贖回債券的利息收入具有很大的不確定性

C．債券發(fā)行人往往在利率走低時行使贖回權(quán)利，從而加大了債券投資者的再投資風(fēng)險 D．由于存在發(fā)行者可能行使贖回權(quán)的價位，因此限制了可贖回債券的上漲空間，使得債券投資者的資本增值潛力受到限制

3、兩種證券(A和B)組合(F)中，rF=-1，說明__。A．A、B完全正相關(guān) B．A、B完全負(fù)相關(guān) C．A、B完全不相關(guān) D．A、B不完全正相關(guān)

4、關(guān)于基金托管費計提標(biāo)準(zhǔn)，以下說法正確的是__。A．通常基金規(guī)模越大，基金托管費越高

B．開放式基金根據(jù)基金契約的規(guī)定比例計提，通常低于2.5‰ C．目前，我國封閉式基金根據(jù)2.5‰的比例計提

D．基金托管費收取的比例與基金規(guī)模、基金類型有一定關(guān)系

5、下列關(guān)于股指期貨的套利方式的說法，不正確的是__。A．期現(xiàn)套利

B．期貨合約的跨期套利 C．價差套利 D．指數(shù)套利

6、流通國債是指可以在流通市場上交易的國債，它的特征有__。A．自由轉(zhuǎn)讓

B．主要吸收儲蓄資金 C．通常不記名 D．自由認(rèn)購

7、（）是規(guī)定債券發(fā)行人和債權(quán)人權(quán)利和義務(wù)的文件。A．發(fā)行合同書 B．責(zé)任書 C．信托證書 D．責(zé)任保證書

8、下面選項中，__不屬于境外上市外資股。A．H股 B．N股 C．B股 D．S股

9、按照現(xiàn)行有關(guān)規(guī)定，上海證券交易所B股結(jié)算費的收取標(biāo)準(zhǔn)為__。A．成交金額的0.1% B．成交金額的0.05% C．成交金額的0.05%，不超過500美元 D．成交金額的0.05%，不超過500港元

10、從近年來我國開放式基金的發(fā)展看，以下說法錯誤的是__。A．基金品種日益豐富，基本涵蓋了國際上主要的基金品種 B．營銷和服務(wù)創(chuàng)新活躍

C．封閉式基金和開放式基金的發(fā)展齊頭并進 D．法律規(guī)范進一步完善

11、如果股票價格波動越大，則投資組合的算術(shù)平均收益率與幾何平均收益率之間的差異（）。A．越大 B．越小 C．不變

D．不能確定

12、國際債券同國內(nèi)債券相比，其特殊性表現(xiàn)在__。A．資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大 B．存在利率風(fēng)險 C．存在匯率風(fēng)險 D．有國家主權(quán)保障

13、美國Whitebeck和Kisor用多重回歸分析法發(fā)現(xiàn)的美國股票市場在 1962年6月8日的規(guī)律中建立了市盈率與__的關(guān)系。A．收益增長率 B．股息支付率 C．市場利率

D．增長率標(biāo)準(zhǔn)差

14、股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，股票的發(fā)行價格由__確定。A．證監(jiān)會 B．發(fā)行人 C．主承銷商

D．發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商

15、證券登記結(jié)算機構(gòu)應(yīng)采取以下措施保證業(yè)務(wù)的正常進行__。A．具備必備的服務(wù)設(shè)備和完善的數(shù)據(jù)安全保護措施 B．建立健全的業(yè)務(wù)和財務(wù)安全防范管理措施 C．建立完善的風(fēng)險管理系統(tǒng)

D．重要原始憑證保存期不少于20年

16、可轉(zhuǎn)換公司債是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。這種債券享受轉(zhuǎn)換特權(quán)，在轉(zhuǎn)換前與轉(zhuǎn)換后的形式分別是__。

A．股票、公司債 B．公司債、股票 C．都屬于股票 D．都屬于債券

17、在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，證券經(jīng)紀(jì)商應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)包括__。A．按規(guī)定與客戶簽訂《證券交易委托代理協(xié)議書》 B．堅持客戶適當(dāng)性管理原則 C．忠實辦理受托業(yè)務(wù)

D．向其他利益企業(yè)提供客戶資料

18、證券公司應(yīng)當(dāng)于每個交易日__前向交易所報送當(dāng)日各標(biāo)的證券融資買入額、融資還款額、融資余額，以及融券賣出量、融券償還量和融券余量等數(shù)據(jù)。A．21:00 B．22:00 C．18:00 D．24:00

19、回購交易到期反向成交時，由__電腦系統(tǒng)自動產(chǎn)生一條反向成交記錄。A．證券公司 B．交易所

C．登記結(jié)算機構(gòu) D．交易雙方

20、下列各項屬于消極型策略的是__。A．買入并持有策略 B．恒定混合策略

C．投資組合保險策略 D．動態(tài)資產(chǎn)配置策略

21、技術(shù)分析利用過去和現(xiàn)在的成交量和成交價資料來分析預(yù)測市場未來走勢的工具主要有__。A．圖形分析 B．財務(wù)分析

C．產(chǎn)品技術(shù)分析 D．指標(biāo)分析

22、關(guān)于證券中介機構(gòu)，下列敘述正確的是__。

A．證券中介機構(gòu)包括證券經(jīng)營機構(gòu)和證券服務(wù)機構(gòu)兩類 B．證券經(jīng)營機構(gòu)指專營證券業(yè)務(wù)的金融機構(gòu) C．證券服務(wù)機構(gòu)的設(shè)立需要按照證券法規(guī)和工商法規(guī)的要求辦理注冊 D．從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)必須得到中國證監(jiān)會和有關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)

23、我國目前存在著兩種滾動交收周期，其中為__。A．T B．T+1 C．T+2 D．T+3 E．T+4

24、在不允許賣空的情況下，當(dāng)兩種證券的相關(guān)系數(shù)為__時，可以通過按適當(dāng)比例買入這兩種證券，獲得比這兩種證券中任何一種風(fēng)險都小的證券組合。A．-1 B．-0.5 C．0.5 D．1

25、下列關(guān)于貨幣市場基金的收益分配，說法錯誤的有__。

A．投資者于周五申購或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的基金份額享有周五、周六、周日的收益 B．每周一至周四進行收益分配時，僅對當(dāng)日收益進行分配

C．貨幣市場基金每周五進行收益分配時，將同時分配周六和周日的收益 D．投資者于周五贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的基金份額享有周五、周六、周日的收益