第一篇：可持續(xù)增長率的問題

不增發(fā)新股時，本年可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率

1、在不增發(fā)新股，保持資產負債率和資產周轉率不變時，因為銷售凈利率或者留存收益率上升，由于資產周轉率不變，本年實際增長率＝本年資產增長率；由于資產負債率不變，本年資產增長率＝本年股東權益增長率，所以本年實際增長率＝本年股東權益增長率＝本年的可持續(xù)增長率。

2、因此在分別改變銷售凈利率和留存收益率的情況下，本年可持續(xù)增長率=實際增長率，在這個等式下將相關指標帶入計算銷售凈利率或留存收益率是可以的。

3、資產負債率上升時，資產權益率下降，本年資產增長率>本年股東權益增長率；由于資產周轉率不變，即：本年實際增長率＝本年資產增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權益增長率； 由于：本年可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率，所以，本年實際增長率>本年可持續(xù)增長率；

4、資產周轉率上升時，本年實際增長率>本年資產增長率；由于資產負債率不變，即：本年資產增長率＝本年股東權益增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權益增長率； 由于：本年可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率，因此，本年實際增長率>本年可持續(xù)增長率。

5、因此在分別改變資產負債率和資產周轉率的情況下，本年可持續(xù)增長率不等于實際增長率，也就不能使用可持續(xù)增長率這個等式來計算資產周轉率。

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第二篇：可持續(xù)增長率分析

可持續(xù)增長率是企業(yè)當前經營效率和財務政策決定的內在增長能力。具體來說是指在不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策條件下，公司銷售所能增長的最大比率，這個指標代表企業(yè)一個適宜的發(fā)展速度。此處的經營效率指的是銷售凈利率和資產周轉率，財務政策指的是股利支付率和資本結構，加我昨天給你畫的圖。（美菱的三實際增長率與可持續(xù)增長率柱狀圖）

從上圖可見，美菱電器2010年實際增長率高達30％，反應出該美菱電器業(yè)務增長較快，同時凈資產收益率表現(xiàn)良好達15.94％，這主要應歸因于家電產業(yè)受當期國家“家電下鄉(xiāng)”政策出臺利好的刺激而引起的行業(yè)大躍進式發(fā)展。從其實際增長率（30％）大于可持續(xù)增長率（15.94％）可以推知，業(yè)務快速增長導致了產能增擴需求并產生了資金需求，所以美菱在2010年當年采取了降低股利支付率至0從而100％的保留當期收益（收益留存率為1）并在2010年與2011年接連增發(fā)新股以擴充資本滿足增長需求。在2011年隨著政策刺激減弱和百戶家電擁有量飽和度，冰洗市場整體增長較緩，美菱公司當期實際增長率下調到9％，每股凈收益與凈資產收益率都出現(xiàn)了大幅下滑，可持續(xù)增長率為2.23％。雖然此時實際增長率仍大于可持續(xù)增長率，出于對行業(yè)前景長期不樂觀判斷以及保持股價的需要，美菱公司采取了相對謹慎的財務策略，提高股利支付率至29.85％，減少了資金的持有量。2012節(jié)能惠民政策退出，部分區(qū)域“家電下鄉(xiāng)”政策到期，加之房地產市場蕭條的新增需求不足，美菱所專注的白色家電市場進入調整陣痛期，而美菱同期的實際增長率也跌落到3％，實際增長率在3年內第一次小于可持續(xù)增長率（4.42％）。此時美菱在資本市場繼續(xù)保持一定水平股本支付率，可以推斷其對行業(yè)前景持謹慎樂觀態(tài)度。2012的情況表明美菱在產業(yè)環(huán)境與自身運營能力的雙重作用下增長乏力，很有可能出現(xiàn)資金盈余，下一步美菱應考慮如何實現(xiàn)新的業(yè)務增長點。

1）加美菱與海爾與行業(yè)平均增長水平的對比圖

從上述美菱電器、海爾、行業(yè)平均增長率可以看出，盡管產業(yè)環(huán)境處于低迷狀態(tài)，但全行業(yè)仍然實現(xiàn)了11％逆勢增長。海爾以行業(yè)巨人的體量仍然保有8％的增長實屬不易，這很可能得益于其橫跨黑白電的較長產品線，而美菱在產品線卻相形見拙。但盡管如此，海爾的實際增長率也遠遠低于其可持續(xù)增長率，這一定程度上又一次印證了產業(yè)環(huán)境的惡化。毋庸置疑的是，除了環(huán)境因素之外，美菱的實際增長率落后于行業(yè)平均增長率水平說明了其自身銷售與運營能力存在一定問題，應該在下業(yè)務規(guī)劃時予以重視。

第三篇：可持續(xù)增長率計算公式的推導過程

可持續(xù)增長率計算公式的推導過程

可持續(xù)增長率=銷售增加/基期銷售=[留存率×銷售凈利率×（1+負債/股東權益）]/｛（資產/銷售額）-[留存率×銷售凈利率×（1+負債/股東權益）]｝的推導過程：

（1）注意：公式推導過程中的 銷售額＝本期銷售額＝基期銷售額＋銷售增加額

銷售增加＝銷售增加額

本期資產總額＝資產

基期銷售額＝基期銷售

（2）根據(jù)：（銷售增加/本期銷售額）×本期資產總額＝留存率×（凈利潤/銷售額）×（基期銷售額＋銷售增加額）＋留存率×（凈利潤/銷售額）×（基期銷售額＋銷售增加額）×（負債/股東權益）

可知：（銷售增加/本期銷售額）×本期資產總額＝留存率×銷售凈利率×（基期銷售額＋銷售增加額）＋留存率×銷售凈利率×（基期銷售額＋銷售增加額）×（負債/股東權益）

＝留存率×銷售凈利率×（基期銷售額＋銷售增加額）×（1＋負債/股東權益）

即：銷售增加×本期資產總額/本期銷售額＝留存率×銷售凈利率×（基期銷售額＋銷售增加額）×（1＋負債/股東權益）

由于：銷售額＝本期銷售額＝基期銷售額＋銷售增加額

銷售增加＝銷售增加額

本期資產總額＝資產

基期銷售額＝基期銷售

所以，銷售增加×本期資產總額/本期銷售額＝留存率×銷售凈利率×（基期銷售額＋銷售增加額）×（1＋負債/股東權益）可以改寫為：

銷售增加×資產/銷售額＝留存率×銷售凈利率×（基期銷售＋銷售增加）×（1＋負債/股東權益）為了便于看清楚，假設“留存率×銷售凈利率×（1＋負債/股東權益）＝A”，則等式兩邊同時除以A之后得到：

銷售增加×（資產/銷售額）/A＝基期銷售＋銷售增加

等式兩邊再同時除以“基期銷售”得到：

（銷售增加/基期銷售）×（資產/銷售額）/A＝1＋銷售增加/基期銷售

（銷售增加/基期銷售）×（資產/銷售額）/A－（銷售增加/基期銷售）＝1

（銷售增加/基期銷售）×[（資產/銷售額）/A－1]＝1

（銷售增加/基期銷售）×[（資產/銷售額）－A]/A=1

銷售增加/基期銷售=A/[（資產/銷售額）－A]

代入“留存率×銷售凈利率×（1＋負債/股東權益）＝A” 可得：

銷售增加/基期銷售＝[留存率×銷售凈利率×（1＋負債/股東權益）]/{（資產/銷售額）－[留存率×銷售凈利率×（1＋負債/股東權益）]}

第四篇：增發(fā)新股對可持續(xù)增長率影響

上市公司的財務管理目標是保持公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展 ,實現(xiàn)公司價值的最大化,進而使股東財富及相關利益集團的利益實現(xiàn)最大化。對此不僅要關注上市公司的盈利能力,而且更要關注公司未來盈利能力的增長潛力。但盈利增長的最大化并不能保證其增長的可持續(xù)性。增發(fā)新股在一定程度上可以保持其盈利能力的短期增長,但盈利能力的短期快速增長未必可以保障上市公司長期持續(xù)增長能力,從而會導致盈利能力的短期增長變得毫無意義,甚至可能遭受財務失敗的命運。所以我們必須從一個長期的過程來看待增發(fā)新股對上市公司的可持續(xù)增長力的影響 ,而不是僅僅著眼于短期的行為。

(1)處于創(chuàng)業(yè)期的公司

初創(chuàng)階段行業(yè)的創(chuàng)立投資、產品的研究、開發(fā)費用一般都比較高 ,而產品市場需求相對狹小,銷售成本較高,收益低,因此這些創(chuàng)業(yè)公司財務上一般沒有盈利,反而普遍虧損。這個時期公司發(fā)行新股是非常有利的 ,利用股本籌資可以降低企業(yè)的經營風險,擴大公司的發(fā)展規(guī)模,避免了采用債務籌資方式產生的到期時企業(yè)因為經濟環(huán)境和行業(yè)環(huán)境的惡化而不能還本息的風險。

(2)處于成長期的公司

在初創(chuàng)階段后期 ,隨著生產技術的提高、生產成本的降低和市場需求的擴大,新企業(yè)便逐步由高風險低收益的初創(chuàng)期轉向高風險高收益的成長期。增發(fā)新股后公司可以從兩個方面繼續(xù)提高自身的可持續(xù)增長率。第一是盡量選擇一些能產生較高的內部報酬率的投資項目。第二就是加大負債的力度來充分利用財務杠桿,這樣也能產生一個比較高的可持續(xù)增長率,但是同時也會增加公司的財務風險。

(3)處于成熟期的公司

在成長階段的后期 ,由于市場需求基本飽和,產品的銷售增長率減慢,迅速賺取利潤的機會減少,企業(yè)開始進入成熟期。

(4)處于衰退期的公司

這一時期出現(xiàn)在較長的穩(wěn)定階段后。由于新產品和大量替代品的出現(xiàn) ,原來的市場需求開始逐漸減少,產品的銷售量也開始下降,某些廠商開始向其他利潤增長更大的更有利可圖的行業(yè)轉移資金。至此,企業(yè)便進入了生命周期的最后階段。當正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后,整個企業(yè)便逐漸解體了。

第五篇：增長率問題

1.我國2003年政府工作報告指出，為解決農民負擔過重問題，在近兩年的稅費改革中，我國政府采取了一系列政策措施，2001年中央財政用以支撐這項改革試點的資金約為180億元，預計2003年全年將達到304.2億元，求從2001年到2003年，中央財政每年投入支持這項改革的資金的平均年增長率。

2.某電視機廠2001年開發(fā)生產了一種彩色電視機，每臺成本3000元，由于該廠不斷進行技術革新，至2003年這種電視機每臺成本僅為1920元，問平均每年降低成本百分之幾？

3.我市某購物中心今年2月份的營業(yè)額為500萬元，3月份營業(yè)額比2月份減少了10%，從4月份起逐月上升，5月份達到648萬元，求4、5月份營業(yè)額的月平均增長率。

4.某開發(fā)區(qū)一月份產值為40億元，第一季度總產值為165億元，求二、三月份平均每月的增長率？

5.洛陽東方紅拖拉機廠一月份生產出甲、乙兩種新型拖拉機，其中乙型16臺，從2月份起，甲型每月增產10臺，乙型每月按相同的增長率逐月遞增，又知二月份甲、乙兩型號的產量之比為3︰2，三月份甲、乙兩型產量之和為65臺，求乙型拖拉機每月的增長率及甲型拖拉機一月份的產量。

6.某百貨商店服裝柜在銷售中發(fā)現(xiàn)，“貝殼” 牌童裝平均每天可售出20件，每件贏利40元。.為了迎接六一兒童節(jié)，商場決定采取適當?shù)慕祪r措施，擴大銷量，增加贏利，盡量減少庫存，經市場調查發(fā)現(xiàn)：如果每件降價4元，那么平均每天就可多售出8件，要想平均每天在銷售這種童裝上贏利1200元，那么每件童裝應降價多少元？

7．長沙市某樓盤準備以每平方米5000元的均價對外銷售，由于國務院有關房地產的新政策出臺后，購房者持幣觀望．為了加快資金周轉，房地產開發(fā)商對價格經過兩次下調后，決定以每平方米4050元的均價開盤銷售．

（1）求平均每次下調的百分率；

（2）某人準備以開盤均價購買一套100平方米的房子．開發(fā)商還給予以下兩種優(yōu)惠方案以供選擇：①打9.8折銷售；②不打折，送兩年物業(yè)管理費．物業(yè)管理費是每平方米每月1.5元．請問哪種方案更優(yōu)惠？

8．在國家下身的宏觀調控下，某市的商品房成交價由今年3月份的14000元/m下降到5月份的12600元/m ⑴問4、5兩月平均每月降價的百分率是多少？（參考數(shù)據(jù)：0.9?0.95）

⑵如果房價繼續(xù)回落，按此降價的百分率，你預測到7月分該市的商品房成交均價是否會跌破10000元/m？請說明理由。

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