第一篇：淺析“米德—弗雷曼之爭”

淺析“米德—弗雷曼之爭”

摘要：“米德—弗雷曼之爭”是人類學史上最為激烈的論戰(zhàn)之一, 對人類學的發(fā)展做出了重要的貢獻。文章回顧了米德和弗雷曼筆下的薩摩亞社會，對論戰(zhàn)的幾個焦點問題進行了概括和反思。

關鍵詞：米德—弗雷曼之爭薩摩亞社會概括和反思

一、米德眼中的薩摩亞

1928年，民族志經典著作《薩摩亞人的成年》問世。在該書中，米德以生動優(yōu)美的筆調描繪了薩摩亞社會令人憧憬的生活圖景：整個社會充溢著普遍的隨和性，人性中不適宜的方面減少到了令人滿意的程度，沒有青春期的壓抑與苦惱，男女之間的性愛更是“十分愉快的舞蹈”。

書的最后兩章將美國社會的情況與薩摩亞社會進行并置比較，指出青春期危機是重要和嚴肅的選擇以及相互沖突的行為的結果，而非生理變化不可避免的產物?！端_摩亞人的成年》作為獨具威力的“證偽實驗”，使得文化決定論在“先天——后天之爭”中占據(jù)上風，被奉為人類學“田野調查實驗研究的經典之作”，米德本人也因此而倍受推崇。

二、弗里曼眼中的薩摩亞

《薩摩亞人的成年》初版半個多世紀之后，薩摩亞社會這個人類學研究的經典地區(qū)再次成為學科的聚焦點。這次的起因是另外一部人類學著作。1983年，米德去世后五年，德里克·弗里曼（Derek Freeman）出版了他的《瑪格麗特·米德與薩摩亞》。在書中，作者批評米德所描述的薩摩亞社會那幅“美妙的閑適”圖景是不真實的，這本書的副標題“一個人類學神話的形成與破滅”就充分表明了弗里曼的態(tài)度。在本書中，弗雷曼根據(jù)自己的實地研究，重新描述了他眼中的薩摩亞社會，同時對米德進行了全方位的反駁。本部分內容重點關注弗雷曼對薩摩亞社會的新的描述。

（一）歷史背景

米德的調查的東薩摩亞島嶼，當時處于一種**的政治局勢中。弗雷曼重新對薩摩亞社會做了一個簡單的概述。他尤其關注傳統(tǒng)的等級制度對薩摩亞社會組織的重要作用。同時，他認為薩摩亞社會的具體結構后錯綜復雜且千變萬化，研究者也應該注重傳統(tǒng)知識中的許多細小差別。

薩摩亞在人口上被劃分為一些離散的政治組織，每一個組織都有相應的管理機構，即“福努”。每個“福努”中都實行嚴格的等級制度，“瑪泰”是其最高領導者?！案Ｅ钡牡燃壷贫扔袑ｉT的短語表述，同時也表現(xiàn)在作為安排和“卡瓦”儀式上。就結構和習俗而言，“福努”是薩摩亞社會的民族精神和行政區(qū)域特征的主要表現(xiàn)。薩摩亞人除關心等級制度外，還篤信基督教。

從上述描寫中我們看出，弗雷曼對薩摩亞的關注點不同于米德。

（二）“新”薩摩亞社會

1、等級

米德由于被排除在具體的政治生活之外，因而無法洞悉福努行為和薩摩亞的等級制度，同時也疏忽了其傳統(tǒng)政治生活。

弗雷曼認為，薩摩亞的等級色彩嚴重，等級制度產生殘酷競爭，競爭又演化為暴力和戰(zhàn)爭。從另外一層次上講，這種等級結構也表現(xiàn)在禮儀及其細節(jié)上。

2、攻擊行為和戰(zhàn)爭

首先，米德認為，薩摩亞社會的具有非侵略性。弗雷曼對此提出質疑。

他認為米德所說明顯不符合當?shù)貧v史。他詳細列舉了歐洲考察隊與船隊的記錄、薩摩亞對早期歷史戰(zhàn)爭的記載、村莊之間的沖突、男女老少之間的毆斗、同一村莊內互相對立的擴大家庭之間的毆斗等等方面的內容強調薩摩亞社會存在普遍的侵略性，而且這種敵對性行為表現(xiàn)在社會的各個方面，且后果通常比較嚴重。

除此之外，作者認為薩摩亞人毆斗事件發(fā)生率較高。而且從語言學角度出發(fā)，認為薩摩亞人的確存在攻擊取向

其次，米德在《薩摩亞人的成年》中提出這個社會“普遍的漫不經心”，低估了戰(zhàn)爭的重要意義。對戰(zhàn)爭的描述與目擊者的描述差異極大。認為戰(zhàn)爭是一種“禮儀性競爭”，對戰(zhàn)神的錯誤描述“勒法諾加”。而弗雷曼強調，戰(zhàn)爭的意義重大，且死傷慘重，這是一種為爭奪政治上的支配地位而進行的無情斗爭和暴力活動。總之，戰(zhàn)爭的數(shù)量、發(fā)生率以及由此產生的影響在米德哪里并未談及。

3、異教與基督教

米德將注意力放在薩摩亞社會宗教的豐富性、多樣性和重要性上，認為其較他族來說較低，是異教，不存在“罪惡空間”。

弗雷曼指出，這種說法與威廉姆斯等人的研究相悖，也違背歷史證據(jù)。這是因為米德做調查的時期，基督教已經在當?shù)厥⑿?。另外，這也遭到了薩摩亞人本身的反對，他們認為米德觀察到的異教現(xiàn)象，只是異教向基督教轉變的過程中保留下來的。其實，薩摩亞社會是一個宗教性很強的社會，這在他們對待罪孽和懺悔行為的態(tài)度上便可看出。

4、懲罰

米德認為，薩摩亞社會既不嚴厲也不標榜。但弗雷曼提出異議：從神話到語言，服從行為都受到鼓勵；賽賽這種懲罰是薩摩亞傳統(tǒng)文化的一部分；懲罰的方式多樣化；懲罰存在于人和村莊的其他組織。實際上，薩摩亞社會有這樣的傳統(tǒng)，借助懲罰措施維護權威階層的服從和尊重。

5、孩子的撫養(yǎng)

關于孩子們的撫養(yǎng)問題，米德談到，薩摩亞社會的性關系具有“隨意性”，兒童較少依戀父母，兒童看養(yǎng)制度比較，再加上可以自由選擇住處和家庭，這樣孩子可以由各個年齡段的婦女一起撫養(yǎng)。

弗雷曼認為米德的觀點具有一種行為主義傾向，一定程度上誤解了依戀的使用。他通過實驗方法的進行反駁，例如，有人逝世時孩子們對其表現(xiàn)出來的親密程度。同時，他還強調道：家長反對孩子離家，至少是在12歲之前是這樣，對孩子們有相當嚴格的紀律約束，以懲罰式教育為主。

6、薩摩亞人的性格

米德在《薩摩亞人的成年》一書中指出，薩摩亞人沒有強烈的感情，某些情感持續(xù)時間較短，像仇恨和抱復，情感不夠深刻、持久，疾病與性格結構無關。

弗雷曼提出反對，他認為米德的說法與薩摩亞人自身對行為的描述相矛盾，他們具有強烈的情感色彩，例如流淚。另外，表示強烈情感的詞匯也很多，例如恐懼。其他人類學家的民族志也印證了他的看法。薩摩亞人經常在精神和情緒上受重壓，因精神緊張而出現(xiàn)的自殺事件頻發(fā)，同時，宗教的靈媒制度也造成一種精神上的壓力。

7、性道德和性行為

米德指出薩摩亞社會存在普遍的性自由。但是她關于性的資料來源于一些不靠譜的人，這樣很容易被誤導；另外，她認為通奸行為不嚴重，男性性行為不受約束。

弗雷曼直接指出米德的描寫扭曲了陶泊制度，他根據(jù)詳細的史實資料，分析了這種制度的細節(jié)，認為它是薩摩亞性觀念的另一種表達方式。薩摩亞社會崇拜童貞，尊重處女，然而存在嚴重違背道德，甚至是犯罪行為，具體表現(xiàn)是強奸發(fā)生率極高。

8、青春期

米德著重于越軌行為的分析，完全承認青春期完全是生物學過程，文化因素相對于生物因素占據(jù)決定地位。薩摩亞少年沒有各種沖突，薩摩亞社會中的男性和女性幾乎不存在沖突因素。

弗雷曼根據(jù)犯罪狀況的調查，依據(jù)米德的定義，認為薩摩亞女孩的犯罪率很高；另有證據(jù)顯示，薩摩亞男性青少年的犯罪率與其他國家的情況非常相似。薩摩亞本地人反對米德的描述，這與作者在薩摩亞的親身經歷相一致。弗雷明證明道，孩子們在青春期期間所承受心理壓力很大：16歲時，對權威的挑戰(zhàn)和違抗達到高峰，攻擊性事件增加，大約從14歲開始陷入了以性為根源的壓力狀況，這些都表明薩摩亞社會傳統(tǒng)的性道德使孩子們遭受巨大壓力。

除此之外，他還根據(jù)犯罪案件的資料進行定量分析，得出的數(shù)據(jù)表明青少年犯罪發(fā)生率較高，這一點也得到其他國家相關資料的證實。

另外，米德本人的資料中也有證據(jù)表明，1920年代中期薩摩亞的情況和作者所述相符。

9、精神特質

米德認為，薩摩亞社會“隨和”，缺乏緊張。弗雷曼指出上述說法歪曲了薩摩亞歷史，堅韌、易感動等特征在戰(zhàn)爭中隨處可見。一些言語反應出酋長貴族式的克制精神和遠見卓識等。薩摩亞社會并非漫不經心，他們無法從薩摩亞社會連續(xù)不斷的各種要求和準則中跳出，認為懲罰是理所當然。其次他們對等級制度敏感，且這種敏感性和對抗性包含在薩摩亞人的各種正式禮節(jié)中。同時，薩摩亞社會存在一些陰暗之處，這和所有人類社會是共通的。

三、如何看待“米德—弗里曼之爭”

弗里曼對米德的批評，立即在人類學界激起激烈的討論。這場行為科學領域的激烈爭論持續(xù)了二十余年，被認為是“科學史上最激烈的爭論之一”。

（一）弗雷曼對米德的批評

首先，針對薩摩亞社會的批評。弗雷曼通過自身的實地研究，對米德的結論一一進行反駁，這在上文已詳細交代，此處便不再贅述。

其次，針對方法論的批評。弗里曼指出，米德的田野調查是有嚴重缺陷的。首先是調查時間的不足，米德只在薩摩亞待了9個月，而且在這很短的時間里，米德同時還在進行著另一個研究項目。其次，米德對當?shù)卣Z言的掌握遠不夠熟練。再次，由于米德在調查期間并不是住在村里薩摩亞人的家庭中，而是住在一個白人家庭中，因此她對當?shù)厣鐣畹膮⑴c是有限的，她除了接觸一些年輕姑娘外，對薩摩亞社會的整體了解不足，她的調查也是不充分的。而弗里曼自己則在1940至1981年間先后對薩摩亞進行了多次實地考察，累計實際調查時間不少于六年。他還通曉當?shù)氐恼Z言，逐步作為社區(qū)的完全成員參與當?shù)氐恼位顒樱踔帘皇谟枇爽斕┘醇覒糁鞯念^銜。

最后，弗里曼認為米德的研究具有傾向性的觀念預設。當時美國行為科學界正處在先天-后天的爭論熱潮中，也就是爭論是自然的天性還是后天的文化對于人類行為具有決定性影響。米德遵從博厄斯的要求前往薩摩亞進行青春期研究，他希望她能夠在別的文化中尋找到文化決定論的證據(jù)。米德的結論是主觀觀察和個人信念的產物，在調查中，對不符合文化決定論的證據(jù)視而不見，因此，其結論是站不住腳的。

（二）米德和弗雷曼的爭論

二者之間的爭論主要圍繞著對米德薩摩亞研究的批評和辯護展開，下面我們將談談這些爭論主要集中在哪些方面。

1、在兩位都受過訓練的人類學家筆下，出現(xiàn)了兩個差異如此之大的薩摩亞。米德認為

薩摩亞社會散漫閑適，“隨意性”強，孩子們的青春期平和穩(wěn)定；然弗雷曼則認為，那個社會等級森嚴，孩子們的青春期充滿沖突。我們應該相信誰？薩摩亞的真實面目究竟是什么？

2、對于展現(xiàn)在人們面前的兩種關于薩摩亞社會的不同的民族志描述，米德的支持者認為，二人的調查的地域是不同的：米德的調查點在東薩摩亞的馬努阿群島，當時屬美國管轄；而弗里曼調查的是西薩摩亞，在他調查期間，先是由新西蘭代管，后獨立。究竟這兩個地區(qū)在地理環(huán)境、文化背景上是否具有同質性，值得商榷。

3、兩人筆下薩摩亞社會的差異是否是社會歷史變遷的影響。弗里曼以他多年的研究為基礎, 堅決主張: 薩摩亞人在許多方面都與米德描述的截然不同, 他們早已轉變成了薩摩亞美國人。而米德的支持者則聲稱, 如今西薩摩亞的社會文化狀況確與當年相去甚遠, 例如范圍更大、人口更多、經濟更發(fā)達等, 換言之, 弗里曼研究的薩摩亞與米德當時考察的薩摩亞是極不相同的。

當然，也有的學者認為二者之間差異的原因是一些主觀原因導致的，比如說當年的米德年輕且缺少經驗，或是弗里曼借批評之機“沽名釣譽”等等。

（三）對弗雷曼批評的反思

直至今天，弗雷曼和米德的這場論戰(zhàn)依然進行著，爭論本身十分復雜,，涉及到一系列有關事實的、理論的、歷史的、比較的、甚至個人的問題。總的來說,，學界在尊重弗里曼的不同見解并感激其將人類學者的職業(yè)生涯從含混不清中拯救出來的同時，也對他的研究本身提出了以下方面的質疑和批評。表現(xiàn)在：

1．在“先天還是后天”的問題上，弗里曼批評米德站在極端文化決定論的立場并因此導致觀察和解釋的極大偏見，然而許多文獻資料卻表明，米德與博厄斯都不是極端的文化決定論者，而主要持文化相對性的觀點，弗里曼關于生物因素和文化因素相互作用的假設，米德本人也接受。而有的研究者則認為，弗里曼更側重于強調生物性的因素。

2．弗里曼對米德的批判基于20世紀40年代與60年代的觀察，而米德的薩摩亞研究卻是在1920年代。那么，單個個人采用田野調查和民族志進行的研究能夠在何種程度上保證較高的效度？是否應該考慮排除社會變遷這一外部變量的影響？又應該如何予以排除？而從弗里曼的民族志文本來看，他是傾向否認社會變遷這一說法的。

3．弗里曼多次強調，受過教育的薩摩亞人要求他以人類學家的身份糾正米德的錯誤，但這能否作為科學意義上的證據(jù)而存在？米德在調查時未與當?shù)厝俗∫黄?，不能參加薩摩亞的“福諾”，這或許隱含了資料不可信的可能性，但弗里曼與薩摩亞社會的過度接近(尤其是他具有族長地位的頭銜)是否也會對其觀察與解釋的客觀與無偏見帶來隱患？

4．就研究結論來看，弗里曼確實指出了米德結論中一些略顯倉促和簡單化的方面，但也沒有充分的證據(jù)對米德的研究加以全盤否定，弗里曼關于薩摩亞文化和社會行為等方面的結論同樣難以找到堅實的支持。

5．很多研究者認為弗里曼的批判過于激烈，帶有太濃的權威色彩，特別是他把米德的歸因于其個人人格和能力的傾向和行為，引起了學界同仁一致的質疑。

圍繞薩摩亞社會的爭論，繼而轉向更具廣泛意義的人類學方法論的問題的辯論。其中核心的一個問題，便是民族志的有效性問題。人類學民族志通過作為個體的民族志學者對某一社會的觀察、理解和寫作，展示這個社會的文化邏輯。民族志對異文化理解的深度和魅力也許正在于這種經過專業(yè)訓練的個體的獨特理解。在這樣一個既被標為科學的，又被標為理解的研究過程和文本中，社會事實與個人理解之間是怎樣的關系？民族志是否可進行檢驗？

[1]

參考文獻：

【1】張麗梅．胡鴻寶：米德·弗里曼·薩摩亞—兼論人類學田野調查與民族志寫作．北方民

族大學學報（哲學社會科學版），2009（02）：76-79．

【2】[澳]德里克·弗里曼：瑪格麗特·米德與薩摩亞—一個人類學神話的形成與破滅．商

務印書館．

第二篇：雷曼股份研究報告

雷曼股份（300162）研究報告

一、基本資料

深圳雷曼光電科技股份有限公司（證劵簡稱：雷曼股份，股票代碼：300162）是中國LED產品服務商及體育資源運營商。公司成立于2004年，2011年在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市，公司以高科技LED產業(yè)及體育產業(yè)的雙主業(yè)進行布局發(fā)展。

二、宏觀政策分析

（一）體育足球產業(yè)

十三五規(guī)劃綱要提出推廣普及足球、籃球、排球、冰雪等運動，發(fā)展群眾健身休閑項目，促進群眾體育與競技體育全面協(xié)調發(fā)展。鼓勵社會力量發(fā)展體育產業(yè)。

2014年10月國務院印發(fā)《關于加快體育產業(yè)促進體育消費的若干意見》（國發(fā)〔2014〕46號）提出支持體育培訓、策劃、咨詢、經紀、營銷等企業(yè)發(fā)展，鼓勵大型體育賽事充分進行市場開發(fā)，充分挖掘品牌價值。以足球、籃球、排球三大球為切入點，推動產業(yè)向縱深發(fā)展。對發(fā)展相對滯后的足球項目制定中長期發(fā)展規(guī)劃和場地設施建設規(guī)劃，促進體育旅游、體育傳媒、體育會展、體育廣告、體育影視等相關業(yè)態(tài)的發(fā)展。

充分考慮體育產業(yè)特點，將體育服務、用品制造等內容及其支撐技術納入國家重點支持的高新技術領域，對經認定為高新技術企業(yè)的體育企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。體育企業(yè)發(fā)生的符合條件的廣告費支出，符合稅法規(guī)定的可在稅前扣除。落實符合條件的體育企業(yè)創(chuàng)意和設計費用稅前加計扣除政策。落實企業(yè)從事文化體育業(yè)按3%的稅率計征營業(yè)稅。

通過冠名、合作、贊助、廣告、特許經營等形式，加強對體育組織、體育場館、體育賽事和活動名稱、標志等無形資產的開發(fā)，提升無形資產創(chuàng)造、運用、保護和管理水平。促進體育衍生品創(chuàng)意和設計開發(fā)，推進相關產業(yè)發(fā)展。

2015年3月國務院辦公廳印發(fā)《中國足球改革發(fā)展總體方案》（國辦發(fā)〔2015〕11號）提出黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央把振興足球作為發(fā)展體育運動、建設體育強國的重要任務擺上日程?？倳浂啻沃甘疽聸Q心把我國足球事業(yè)搞上去，李克強總理高度重視足球等體育事業(yè)和體育產業(yè)工作，國務院多次專題研究部署，我國足球改革發(fā)展迎來了前所未有的大好機遇。方案提出加大足球無形資產開發(fā)和保護力度，通過打造賽事品牌、開發(fā)足球附屬產品、培育足球服務市場、探索足球產業(yè)與相關產業(yè)的融合發(fā)展，構建全方位、全過程足球產業(yè)鏈，不斷增加足球產業(yè)收益，形成多種經濟成分共同興辦足球產業(yè)的格局。

（二）LED元器件和綠色照明產業(yè)

十三五規(guī)劃綱要提出深入實施《中國制造2025》，以提高制造業(yè)創(chuàng)新能力和基礎能力為重點，推進信息技術與制造技術深度融合，促進制造業(yè)朝高端、智能、綠色、服務方向發(fā)展，培育制造業(yè)競爭新優(yōu)勢。實施工業(yè)強基工程，重點突破關鍵基礎材料、核心基礎零部件（元器件）、先進基礎工藝、產業(yè)技術基礎等“四基”瓶頸。

實施全民節(jié)能行動計劃，全面推進工業(yè)、建筑、交通運輸、公共機構等領域節(jié)能，實施照明、電機系統(tǒng)升級改造及余熱暖民等重點工程。大力開發(fā)、推廣節(jié)能技術和產品，三、行業(yè)發(fā)展分析

（一）足球產業(yè)發(fā)展

1、足球產業(yè)的巨大“風口”

（1）總書記和李克強總理都是足球迷，也因為領導層關注足球，更加重視足球產業(yè)的發(fā)展。

（2）2015年，國務院辦公廳專門下發(fā)文件《中國足球改革總體方案》

（3）2016年3月29日，國足世界杯小組預選賽小組賽出線，打進預選賽12強，9月進行12強賽

（4）6月1日-3日，在上海召開國際足球產業(yè)發(fā)展大會

（5）四年一度的歐洲杯和奧運會都在今年舉行，歐洲杯是世界上關注度最高的足球賽事，這屆歐洲杯也因為中國國家層面對足球的重視和關注而有更多的球迷關注本屆歐洲杯，同時關注國足的發(fā)展和中國足球的發(fā)展。

2、足球產業(yè)發(fā)展前景

足球是世界上產值最高、受眾最廣泛、影響力最大的體育運動，為體育產業(yè)最大的單一項目。世界范圍內足球產業(yè)年生產總值達5000億美元，被稱為“世界第17大體”，超過了瑞士、比利時等國家和地區(qū)GDP，是當之無愧的是世界第一運動。根據(jù)《2015足球俱樂部排行榜》，世界范圍內足球產業(yè)年產值超過5000億美元，占體育產業(yè)總產值的占比超過40%，遠超橄欖球、籃球、排球等項目。

根據(jù)國務院的規(guī)劃，到2025年我國體育產業(yè)要達到5萬億的市場空間。按照國際體育產業(yè)中足球40％的占比，中國足球2025年產業(yè)規(guī)模超過2萬億元。我國足球產業(yè)有著巨大的增長空間。與成熟的五大歐洲足球聯(lián)賽經營模式相比，我國足球聯(lián)賽起步較晚，商業(yè)化經營仍處于初級階段。目前中國足球職業(yè)聯(lián)賽分為中國足球超級聯(lián)賽、中國足球甲級聯(lián)賽和中國足球乙級聯(lián)賽三個等級。其中中國足球超級聯(lián)賽（CSL，簡稱中超聯(lián)賽）是由中國足球協(xié)會組織的，是中國大陸地區(qū)最優(yōu)秀的職業(yè)足球俱樂部參加的全國最高水平的足球職業(yè)聯(lián)賽。中超聯(lián)賽始于2004年，起源于中國足球甲級A組聯(lián)賽，2004年起由福特寶公司經營，2005年逐步過渡給中超委員會。2006年4月中超公司成立，正式接管聯(lián)賽經營。目前全中國共有3億球迷關注中超聯(lián)賽，平均收視率1.78%，每年現(xiàn)場觀眾2620萬人次。中國足球聯(lián)賽曾向亞洲53個國家和地區(qū)進行轉播，多達1050家媒體、7000名專業(yè)體育記者對中超聯(lián)賽進行覆蓋。根據(jù)PLURI公布的世界足球聯(lián)賽上座率排行，中超聯(lián)賽場均1.86萬人，在亞洲范圍內高居第一，總排名世界第10位。

除了市場化進程推進以外，受益于贊助收入的快速發(fā)展，中超公司近年來收入快速增長，體現(xiàn)了中超聯(lián)賽越來越強的吸金能力。中超公司的收入可以分為主要贊助商的冠名贊助收入、其他贊助商的廣告贊助收入和中超賽事版權的銷售三個部分。

3、足球產業(yè)發(fā)展瓶頸

（1）足球產業(yè)發(fā)展受制于國足比賽成績。中國的足球迷很多，廣大的足球迷一次次對國足的成績抱有殷切期望，上至中央領導，下至廣大普通球迷都是如此，但是幾十年來，國足只進入過2002年世界杯，其他每屆世界杯都在小組賽或者預選賽就被淘汰了，如果國足的成績很好，能打入每一屆世界杯，中國的足球產業(yè)將會很發(fā)達。

（2）足球產業(yè)發(fā)展很不均衡。中國在建設足球方面花銷很大，但并不是所有地方的足球都能發(fā)展的很好，有十多家俱樂部運轉正常，但也有很多連工資都發(fā)不出來。甚至有的省份連甲級足球隊都沒有。

（3）青少年足球發(fā)展還不夠成熟，與發(fā)達的足球市場相比還有很大差距。就以中國和日本比較，如果說中超聯(lián)賽是看球的人多，那么日本J聯(lián)賽則是踢球的人多。一項關于日本青少年最喜歡運動的調查結果顯示，有51%的日本男孩最喜歡足球，而排在第2位和第3位的棒球、游泳分別只有19%、18%；有18%的日本女孩最喜歡足球，僅次于游泳，排在第2位。

更讓人觸目驚心的是，在U16亞少賽上，中國隊隊員是從51人中挑選出來的，由于不是奧運會和全運會年齡組，中國在1996、1997這一年齡段的注冊球員一共只有51人；而日本隊隊員則是從12萬名適齡球員中挑選出來的。

4、足球產業(yè)相關上市公司 A股中與足球相關的上市公司包括雷曼股份，萊茵體育、中信國安、雙象股份、泰達股份、亞泰集團，其中中信國安、泰達股份、亞泰集團是投資中超俱樂部的公司，萊茵體育與浙江女足合作，并有其他方面的體育投資。

（二）LED光電照明行業(yè)

1、LED行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

從全球來看，LED 產業(yè)已形成以美國、亞洲、歐洲三大區(qū)域為主導的三足鼎立的產業(yè)分布與競爭格局。各區(qū)域的業(yè)務分工比較明顯，能夠生產MOCVD 設備并對外銷售的公司主要集中于美國的 Veeco、日本的 Nippon Sanso 和德國的Aixtron，芯片和外延片的高端市場主要集中于日本。中國大陸、中國臺灣以及韓國的眾多企業(yè)則主要集中于中低端外延片和芯片、襯底以及封裝領域。

經過多年發(fā)展，國內已經形成了上海、南昌、廈門、深圳、石家莊、大連和揚州七個產業(yè)基地，全國 85%以上的LED 生產企業(yè)集中于這七個產業(yè)基地，產業(yè)的區(qū)域布局基本形成。國內LED 行業(yè)競爭可分為三個層次：日、美企業(yè)憑借產品良好的穩(wěn)定性和一致性，占據(jù)高端市場；具有研發(fā)實力的國內企業(yè)產品性能略低于高端市場，但憑借較高的產品性價比，在中端市場具有較強的競爭力；其他不具有研發(fā)實力的國內小型企業(yè)則主要以有競爭力的低價格集中于對價格非常敏感的低端市場。

由于LED 技術發(fā)展的步伐加快，LED 產業(yè)逐漸發(fā)生轉移。處于產業(yè)鏈高端的日本、美國、歐洲和產業(yè)鏈中下游的臺灣地區(qū)、韓國，逐步將相關產業(yè)鏈環(huán)節(jié)向中國大陸和馬來西亞等地轉移。臺灣約有80%的LED 封裝產能已經轉移到大陸，上游的芯片、外延片產業(yè)轉移卻相對較少，但有增多的趨勢。

目前國內LED 產業(yè)過于分散，從事上、中、下游的企業(yè)總量多達 3,000余家。

從LED 產業(yè)的特性來看，整個行業(yè)具有較強的規(guī)模效應，未來在競爭加劇的情況下，行業(yè)整合將不可避免。

2、LED行業(yè)發(fā)展瓶頸和問題

目前在國家的推動和政策扶持下，LED照明產品的制造成本不斷下降，LED照明市場需求持續(xù)擴大，已形成一定的產業(yè)規(guī)模。但發(fā)展至今，仍然存在較大挑戰(zhàn)。企業(yè)利潤空間逐漸減少，產品價格大幅下降，降幅約為25%-40%左右。雖然銷售數(shù)量快速增長，銷售收入?yún)s未同步增長。技術創(chuàng)新能力不足、研發(fā)支持力度不足、力量分散；市場不規(guī)范;產業(yè)資源不集聚、企業(yè)規(guī)模小而散，集中度不高，產業(yè)區(qū)域分布呈現(xiàn)分散化趨勢，高端產品和領軍人才缺乏、產業(yè)格局亟須整合；發(fā)展環(huán)境不完善、標準、檢測及認證體系有待完善；缺乏核心技術專利，LED發(fā)光效率雖然不斷提升，但仍存在電光轉換效率低、散熱性能差、暖白光LED照明的顯色指數(shù)和色溫控制較難等亟待解決的問題，這些都已成為現(xiàn)階段制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸。

我國LED行業(yè)除了核心技術競爭力不強之外，產學研結合比較松散也是制約其發(fā)展的一個主要因素。LED專利有很大一部分集中在科研院所，在外延領域，專利擁有量排前三名的分別是中科院半導體所、中科院物理所和北京工業(yè)大學;在芯片領域，排前三位的分別是中科院半導體所、北京工業(yè)大學和北京大學。與科研院校相比，國內企業(yè)申請的實用新型專利較多。

3、LED行業(yè)龍頭上市公司

由于LED產業(yè)市場空間很大，吸引眾多公司紛紛投資進入，A股眾多上市公司都涉足 LED照明行業(yè)，包括佛山照明、德豪潤達、雪萊特、福日電子、陽光照明、三安光電、國星光電、奧拓電子、勤上光電、萬潤科技、木林森、洲明科技、瑞豐光電、聯(lián)建光電、利亞德、長方集團、聚飛光電、珈偉股份、華燦光電、雷曼股份、艾比森、澳洋順昌、兆馳股份。其中佛山照明、德豪潤達、雪萊特、福日電子、陽光照明等都是龍頭公司，年營業(yè)額都在10億以上。

四、個股分析

（一）股東剖析

公司控股股東是李漫鐵，持有公司27.41%股份，其他個人股東包括王麗珊、李琛、李躍宗，其中王麗珊系李漫鐵的母親，持股比例13.54,；李躍宗系李漫鐵的父親，持股比例1.6%；李琛系李漫鐵的妹妹2.68%；其他機構股東包括烏魯木齊杰得股權投資合伙企業(yè)，持股13.23，烏魯木齊希旭股權投資合伙企業(yè)持股1.58%，杰得投資與希旭投資都是李漫鐵的一致行動人，因此李氏家族及其一致行動人共計持股57.39%。其他機構股東還有中國銀行股份有限公司－國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)股票型證券投資基金、交通銀行股份有限公司－博時新興成長混合型證券投資基金、蝶彩資產管理（上海）有限公司－寶樹證券投資基金、中國銀行股份有限公司－銀華優(yōu)勢企業(yè)（平衡型）證券投資基金。

（二）經營分析

1、主要產品和服務 深圳雷曼光電科技股份有限公司是中國領先的LED產品服務商及體育資源運營商。目前公司以高科技LED產業(yè)及體育產業(yè)的雙主業(yè)進行布局發(fā)展。在高科技LED領域，公司產品涵蓋LED顯示屏、LED照明產品、LED封裝及LED節(jié)能四大領域，產品在全球的銷售已擴展至近100個國家和地區(qū)。公司堅持內生增長與外延發(fā)展并重戰(zhàn)略，一方面根據(jù)市場及公司實際情況優(yōu)化業(yè)務和組織結構，加大產品開發(fā)力度和市場開拓工作，實現(xiàn)LED業(yè)務的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。另一方面公司通過外延收購充實公司的業(yè)務，加速公司發(fā)展。2015年，公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購拓享科技100%股權，增強了公司的海外LED照明業(yè)務實力，提升了公司在LED照明領域的競爭力，進一步拓展了公司的盈利來源。

2、深耕足球產業(yè) 搭建“LED+體育”雙主業(yè)戰(zhàn)略格局 2011年，雷曼股份以高科技LED球場顯示屏產品聯(lián)姻中國足球，成為2011～2016年中超足球聯(lián)賽官方贊助商和2011～2016年中國足協(xié)戰(zhàn)略合作伙伴，同時也是中甲足球聯(lián)賽俱樂部官方贊助商，現(xiàn)已成為中國足球超級聯(lián)賽和中國足球甲級聯(lián)賽商務運營商。同時為足協(xié)杯、中國之隊、國際冠軍杯等國內外頂級賽事提供LED廣告及商務服務。今年初，雷曼股份走出國門，獨家冠名葡甲聯(lián)賽，在今后2015-2016剩余賽季、2016-2017賽季、2017-2018賽季、2018-2019賽季共3.5個賽季中，葡甲聯(lián)賽被官方命名為雷曼葡甲聯(lián)賽，雷曼成為葡萄牙職業(yè)聯(lián)賽的官方合作伙伴；雷曼股份在商業(yè)活動中有權使用獨家冠名的葡甲聯(lián)賽所有俱樂部成員的肖像權，每次出現(xiàn)不少于5名球員；雷曼股份擁有10%現(xiàn)場廣告板權益，如換為LED，則擁有每場比賽9分鐘廣告權益等。雷曼股份由此成為首家冠名歐洲足球聯(lián)賽的中國公司。3、7.8億并購華視新文化 雷曼股份(300162)涉足地鐵廣告?zhèn)髅綐I(yè) 繼搭建“LED+體育”雙主業(yè)戰(zhàn)略格局后，雷曼股份又馬不停蹄涉足地鐵廣告?zhèn)髅筋I域，今年初擬出資7.8億元收購華視新文化公司100%股權，進一步助力體育主業(yè)戰(zhàn)略的實施。

據(jù)了解，華視新文化公司主營業(yè)務為在全國范圍內向廣告主客戶提供地鐵電視媒體廣告服務，與百度、益海嘉里、攜程、聯(lián)合利華、麥當勞、肯德基、貝因美、巨人網絡、騰訊科技等國內外知名快速消費品及互聯(lián)網行業(yè)客戶建立了穩(wěn)定的業(yè)務合作關系，并在全國 19個城市運營地鐵電視媒體廣告業(yè)務，占2014年末國內開通地鐵城市數(shù)量的85%以上。華視新文化2014年及2015年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.11億元、2.33億元，凈利潤469.94萬元、4309.25萬元。

交易對方承諾，華視新文化2016、2017、2018實現(xiàn)的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于 6000萬元、8000 萬元和1億元。

重組完成后，上市公司可利用現(xiàn)有體育主業(yè)中的LED廣告媒體資源與地鐵電視媒體資源，在銷售渠道、管理經驗、技術人才等方面的協(xié)同，進一步推動上市公司體育主業(yè)戰(zhàn)略的實施。同時，依托地鐵電視媒體，將體育媒體資源有效延伸，實現(xiàn)體育與地鐵傳媒業(yè)務經濟效益的整體有效提升。

（三）業(yè)績預期

五、消息整合 【1.公司報道】

【2016-03-10】【出處】全景網

雷曼股份(300162):電子商務對公司的影響不大

全景網3月9日訊雷曼股份（300162）2015業(yè)績說明會周三下午在全景網互動平臺舉行。董事長李漫鐵表示，電子商務對公司的影響不大。

【2016-03-10】【出處】全景網

雷曼股份(300162):新賽季中超中甲廣告權益部分銷售

全景網3月10日訊雷曼股份(300162)周四在全景網互動平臺上回答投資者提問時表示，隨著國內足球聯(lián)賽商業(yè)價值的提升，公司擁有的廣告版權也水漲船高，公司在體育業(yè)務這一塊的收入呈現(xiàn)增長。

公司介紹，2015年公司共實現(xiàn)體育商務營運收入3812.12萬元，同比增長120.46%，經濟效益凸顯。2016新賽季中超中甲的廣告權益已經銷售了一部分，相關工作目前還在進行當中。雷曼股份以高科技LED產業(yè)及體育產業(yè)的雙主業(yè)進行布局發(fā)展，為LED產品服務商及體育資源運營商。

【2016-03-10】【出處】全景網

雷曼股份(300162):未來體育產業(yè)利潤貢獻將過半

全景網3月9日訊雷曼股份（300162）2015業(yè)績說明會周三下午在全景網互動平臺舉行。董事長李漫鐵表示，預計未來三年內，公司體育產業(yè)的利潤貢獻會超過一半。

【2016-02-22】【出處】全景網

雷曼股份(300162):暫無發(fā)展虛擬現(xiàn)實產業(yè)計劃

全景網2月22日訊周一雷曼股份(300162)在全景網互動平臺上表示,公司目前以高科技LED產業(yè)和體育產業(yè)雙主業(yè)發(fā)展,暫沒有發(fā)展虛擬現(xiàn)實產業(yè)的計劃。

雷曼股份主營業(yè)務為發(fā)光二極管及LED顯示、照明及其他應用產品。

【2016-02-16】【出處】上海證券報

并購華視新文化雷曼股份(300162)涉足廣告?zhèn)髅綐I(yè) 繼搭建“LED+體育”雙主業(yè)戰(zhàn)略格局后，雷曼股份又馬不停蹄涉足廣告?zhèn)髅筋I域，擬出資7.8億元收購華視新文化公司100%股權，進一步助力體育主業(yè)戰(zhàn)略的實施。

雷曼光今日公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式購買華視傳媒及高清投公司合計持有的華視新文化公司100%股權，初步確定交易價格為7.8億元。其中，50%對價以現(xiàn)金支付，50%對價以發(fā)行股份方式支付，發(fā)行股份價格為18.8元/股。同時，公司擬向不超過5名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金不超過7.8億元，3.9億元用于支付本次交易現(xiàn)金對價，3000萬元用于支付本次交易稅費及中介機構費用，剩余約3.6億元用于補充上市公司流動資金。

據(jù)了解，華視新文化公司主營業(yè)務為在全國范圍內向廣告主客戶提供地鐵電視媒體廣告服務，與百度、益海嘉里、攜程、聯(lián)合利華、麥當勞、肯德基、貝因美、巨人網絡、騰訊科技等國內外知名快速消費品及互聯(lián)網行業(yè)客戶建立了穩(wěn)定的業(yè)務合作關系，并在全國 19個城市運營地鐵電視媒體廣告業(yè)務，占2014年末國內開通地鐵城市數(shù)量的85%以上。據(jù)未經審計模擬財務報表顯示，華視新文化2014年及2015年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.11億元、2.33億元，凈利潤469.94萬元、4309.25萬元。

交易對方承諾，華視新文化2016、2017、2018實現(xiàn)的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于 6000萬元、8000 萬元和1億元。

雷曼股份表示，本次重組完成后，上市公司可利用現(xiàn)有體育主業(yè)中的LED廣告媒體資源與地鐵電視媒體資源，在銷售渠道、管理經驗、技術人才等方面的協(xié)同，進一步推動上市公司體育主業(yè)戰(zhàn)略的實施。同時，依托地鐵電視媒體，將體育媒體資源有效延伸，實現(xiàn)體育與地鐵傳媒業(yè)務經濟效益的整體有效提升。

【2016-02-16】【出處】金融投資報

雷曼股份(300162)擬7.9億購地鐵電視傳媒業(yè)務

本報訊雷曼股份（300162）2月15日晚間公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式購買華視傳媒及高清投公司合計持有的華視新文化公司100%的股權，其中約50%的對價以發(fā)行股份的方式支付，約50%的對價以現(xiàn)金方式支付。華視新文化的預估值為7.82億元，經交易雙方協(xié)商初步確定本次交易價格為7.8億元，發(fā)行股份購買資產發(fā)行價格為18.80元/股。同時，雷曼光電擬向不超過5名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金不超過7.8億元，其中約3.9億元用于支付本次交易現(xiàn)金對價，約3000萬元用于支付本次交易稅費及中介機構費用，剩余約3.6億元用于補充上市公司流動資金，具體發(fā)行股份數(shù)量根據(jù)詢價結果確定。據(jù)了解，華視傳媒是美國納斯達克上市公司Vision China Media協(xié)議控制下在國內的運營主體，主要從事戶外移動電視廣告業(yè)務。截至2015年底，華視傳媒以戶外受眾集中的公交車、地鐵為終端平臺，覆蓋全國94個城市的公交及19個城市的地鐵移動電視，擁有超過21萬個公交移動電視終端廣告播放權以及超過12萬個地鐵電視終端廣告播放權。本次重組完成后，華視新文化將成為雷曼光電全資子公司。雷曼光電稱，公司可利用現(xiàn)有體育主業(yè)中的LED廣告媒體資源與地鐵電視媒體資源在銷售渠道、管理經驗、技術人才等方面的協(xié)同，進一步推動上市公司體育主業(yè)戰(zhàn)略的實施，同時，依托地鐵電視媒體，將體育媒體資源有效延伸，實現(xiàn)體育與地鐵傳媒業(yè)務經濟效益的整體有效提升。

【2016-02-16】【出處】證券時報

雷曼股份(300162)并購華視新文化涉足地鐵電視傳媒業(yè)務

繼聯(lián)建光電之后，又一家LED上市公司跨界并購傳媒企業(yè)。雷曼股份（300162）全資收購華視傳媒旗下華視新文化公司，由此進入地鐵電視傳媒業(yè)。

雷曼股份2月15日晚間公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式購買華視傳媒及高清投公司合計持有的華視新文化公司100%的股權，其中約50%的對價以發(fā)行股份的方式支付，約50%的對價以現(xiàn)金方式支付。華視新文化的預估值為7.82億元，經交易雙方協(xié)商，初步確定本次交易價格為7.8億元，發(fā)行股份價格為18.8元/股。

同時，雷曼股份擬向不超過5名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金不超過7.8億元，其中約3.9億元用于支付本次交易現(xiàn)金對價，約3000萬元用于支付本次交易稅費及中介機構費用，剩余約3.6億元用于補充上市公司流動資金，具體發(fā)行股份數(shù)量根據(jù)詢價結果確定。

據(jù)了解，華視傳媒是美國納斯達克上市公司Vision China Media協(xié)議控制下在國內的運營主體，主要從事戶外移動電視廣告業(yè)務。截至2015年底，華視傳媒以戶外受眾集中的公交車、地鐵為終端平臺，覆蓋全國94個城市的公交及19個城市的地鐵移動電視，擁有超過21萬個公交移動電視終端廣告播放權以及超過12萬個地鐵電視終端廣告播放權。

本次交易前，華視傳媒已將旗下地鐵電視媒體廣告業(yè)務整體注入華視新文化公司。華視新文化公司主營業(yè)務為在全國范圍內向廣告主客戶提供地鐵電視媒體廣告服務，在全國19個城市運營地鐵電視媒體廣告業(yè)務，占2014年末國內開通地鐵城市數(shù)量的85%以上，為國內較少可在全國范圍向廣告主提供地鐵電視媒體廣告投放業(yè)務的服務商。

交易對方承諾，華視新文化2016、2017、2018實現(xiàn)的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于6000萬元、8000萬元和1億元。本次重組完成后，華視新文化將成為雷曼股份全資子公司。雷曼股份稱，公司可利用現(xiàn)有體育主業(yè)中的LED廣告媒體資源與地鐵電視媒體資源在銷售渠道、管理經驗、技術人才等方面的協(xié)同，進一步推動上市公司體育主業(yè)戰(zhàn)略的實施，同時，依托地鐵電視媒體，將體育媒體資源有效延伸，實現(xiàn)體育與地鐵傳媒業(yè)務經濟效益的有效提升。

近年來，LED行業(yè)品牌與渠道爭奪愈演愈烈，行業(yè)競爭環(huán)境逐步加劇。雷曼股份實施高科技LED與體育產業(yè)共同發(fā)展的雙主業(yè)戰(zhàn)略，2015年公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購拓享科技100%股權，同時積極加大體育傳媒資源的開發(fā)營銷力度，促進體育產業(yè)收入增長。2015年前三季度共實現(xiàn)體育商務廣告營運收入3341.78萬元，相比上一同期增長93.75%，經濟效益已逐步顯現(xiàn)。

2016年1月26日 公司獨家冠名葡甲聯(lián)賽

【2016-01-21】【出處】全景網

雷曼股份(300162)料2015年凈利同比基本持平

全景網1月21日訊雷曼股份（300162）周四盤后披露2015年業(yè)績預告，預計2015年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2319.42萬元至2834.84萬元，較上年同期2577.13萬元基本持平。雷曼股份在上述報告中指出，報告期內，公司積極實施高科技LED與體育產業(yè)雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，通過優(yōu)化與整合LED業(yè)務，保持LED業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展，同時加大體育資源開發(fā)與營銷力度，體育業(yè)務收入顯著增長。由于受報告期內計提合并商譽減值以及對外并購的中介機構費用計入當期損益的影響，導致報告期的凈利潤較去年同期基本持平。

2015年8月27日 董事長增持1800萬股

【2015-05-07】【出處】全景網

雷曼光電(300162):將LED主業(yè)廣泛布局足球領域

全景網5月6日訊雷曼光電（300162）2014業(yè)績說明會周三下午在全景網舉行。董事長李漫鐵在活動中表示，公司將在現(xiàn)有的LED封裝、LED顯示屏、LED照明及LED節(jié)能服務等主營業(yè)務的基礎上，廣泛布局足球業(yè)務，并行發(fā)展LED主業(yè)和體育傳媒業(yè)務。

李漫鐵表示，依托廣泛覆蓋中國足球賽場的高科技LED球場廣告電子顯示屏及相關服務，公司加大足球領域的商務權益開發(fā)，完善足球生態(tài)產業(yè)鏈，以鞏固并擴大公司在LED行業(yè)內的領先地位，進一步提高公司競爭力，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

【2015-04-24】【出處】全景網

雷曼光電(300162)凈利增長48% 擬10轉15派1元

全景網4月23日訊雷曼光電（300162）周四晚間發(fā)布報告及季度報告，公司2014實現(xiàn)凈利潤2577.13萬元，同比增長47.85%，每股收益0.19元。

2014年1-12月公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.05億元，同比增長15.58%，主要因為2014內公司加大國際市場開拓力度，公司及其并購子公司的市場開拓順利，并購子公司也開始納入合并報表。

公司利潤分配方案為向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增15股。

雷曼光電表示，由于新增EMC合同能源管理項目在報告期內完成建設但驗收滯后，同時加大了對體育產業(yè)的投入，并為中甲足球俱樂部賽場提供了LED顯示屏，相關的項目前期費用和資產費用計入當期損益，對凈利潤產生較大影響。

公司2015年第一季度實現(xiàn)凈利潤702.89萬元，同比增長16.38%，每股收益0.052元，2015年1-3月公司實現(xiàn)營業(yè)收入7198.79萬元，同比下降6.01%。

雷曼光電表示，報告期內，公司LED業(yè)務運營平穩(wěn)，不斷深化體育產業(yè)的培育，優(yōu)化公司管理架構，提升效率以降低各項成本費用，公司一季度凈利潤同比有所增長。

【2015-03-27】【出處】全景網

雷曼光電(300162):力圖在體育產業(yè)鏈上布局

全景網3月27日訊雷曼光電（300162）周五在全景網互動平臺上表示，公司一直在關注體育傳媒方面的投資機會，并且力圖在足球及體育產業(yè)生態(tài)鏈上做相應布局。

雷曼光電的主營業(yè)務為中高端LED的封裝及應用。

【2015-03-11】【出處】證券時報

雷曼光電(300162):未來兩年體育將成公司主業(yè)

在10日下午與小牛資本攜手贊助中甲足球聯(lián)賽的簽約儀式上，雷曼光電（300162）董事長李漫鐵對證券時報記者表示，未來兩年，公司體育業(yè)務會超越目前的LED主業(yè)。目前，體育業(yè)務占公司營收的10%左右，而LED業(yè)務未來還將繼續(xù)保持增長。

這意味著，未來兩年，體育業(yè)務營收占比要從目前的10%提升到50%以上，而公司總營收至少得翻番。

據(jù)此前公布的業(yè)績快報，2014年雷曼光電實現(xiàn)營業(yè)收入4.05億元，同比增長15.62%；凈利潤2710萬元，同比增長55.48%。

去年8月，國務院頒布了《關于加快發(fā)展體育產業(yè)促進體育消費的若干意見》，表示要進一步簡化體育賽事審批的步驟，并確定要在2025年，實現(xiàn)體育產業(yè)總規(guī)模超過5萬億元的發(fā)展目標；同年12月，國家體育總局局長劉鵬透露，體育總局將開啟一系列改革，職業(yè)化程度最高的足球將成為試點。

李漫鐵稱，目前，體育資源得到了各路資本的關注，許多大的知名企業(yè)都在介入，雷曼光電將利用自己的優(yōu)勢發(fā)力，在足球領域的整個產業(yè)鏈中深耕細作。目前，雷曼光電已經在中超聯(lián)賽和中甲聯(lián)賽占領了制高點，以后將在足球產業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)布局，促進中國足球產業(yè)的發(fā)展。

據(jù)了解，雷曼光電目前是2011至2016年中超足球聯(lián)賽官方贊助商和中國足協(xié)戰(zhàn)略合作伙伴，同時也是12支中甲足球聯(lián)賽俱樂部官方贊助商，獲得了中甲12支俱樂部的大部分商務權益，和各個俱樂部形成了利益共同體。

2014年10月26日，華創(chuàng)證券以500萬元的價格，從雷曼光電獲得2015賽季中甲聯(lián)賽5分鐘球場LED廣告及其他配套權益，雷曼光電正式開啟了中甲足球聯(lián)賽商務權益銷售。此次小牛資本簽約后，成為了第二家中甲聯(lián)賽官方開發(fā)商。

李漫鐵表示，關于中甲俱樂部的官方贊助，有些重要的品牌還在洽談中，一個領域只能有一家贊助企業(yè)，未來希望繼續(xù)引入汽車、銀行、IT等領域的企業(yè)。

此外，為進一布局體育產業(yè)，雷曼光電還打算設立體育投資基金。不過，目前還只是一個意向，關于基金金額、出資方、投資范圍都還不確定。

【2015-03-10】【出處】證券時報網

雷曼光電(300162):未來兩年體育業(yè)務超越目前主業(yè)

在10日下午的小牛資本攜手雷曼光電贊助中甲足球聯(lián)賽俱樂部簽約儀式上，雷曼光電董事長李漫鐵對證券時報記者表示，未來兩年，公司體育業(yè)務會超越目前主業(yè)。雷曼光電目前主要業(yè)務是LED的研發(fā)、生產、銷售。

李漫鐵稱，目前，體育業(yè)務占公司營收的10%左右，LED業(yè)務未來將繼續(xù)保持增長。這意味著，未來兩年，雷曼光電在LED業(yè)務保持增長的同時，體育業(yè)務營收占比要從目前的10%提升到50%以上，而總的業(yè)績來看，未來兩年雷曼光電營業(yè)收入至少得翻翻。李漫鐵稱，目前，體育資源得到了各路資本的關注，包括大的知名企業(yè)都在介入，雷曼將利用自己的體育優(yōu)勢發(fā)力，在足球領域整個產業(yè)鏈中深耕細作，目前已經在中超聯(lián)賽和中甲聯(lián)賽占領了制高點，以后將在足球產業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)布局，促進中國足球產業(yè)的發(fā)展，希望取得好的成績。

據(jù)了解，雷曼光電是2011～2016年中超足球聯(lián)賽官方贊助商和2011～2016年中國足協(xié)戰(zhàn)略合作伙伴，同時也是12支中甲足球聯(lián)賽俱樂部官方贊助商，獲得了中甲12支俱樂部的大部分商務權益，和各個俱樂部形成了利益共同體。目前，華創(chuàng)證券成為了第一家中甲俱樂部的官方開發(fā)商，小牛資本成為了第二家。

李漫鐵表示，關于中甲俱樂部的官方贊助，有些重要的品牌還在洽談中，一個領域只能有一家贊助企業(yè)，未來希望繼續(xù)引入汽車、銀行、IT等領域的企業(yè)。

此外，為進一步局部體育產業(yè)，據(jù)了解，雷曼光電還打算設立體育投資基金。不過，這只是一個意向，關于基金金額、出資方、已經投資范圍目前都還不確定，李漫鐵稱。

2015-01-22 公司正式發(fā)布了2015賽季中超中甲聯(lián)賽的營銷資源，與此同時發(fā)布的還有一款名為“第12人”的移動互聯(lián)網APP產品和雷曼獨家研發(fā)的足球賽場新型LED廣告媒體。

2015-01-07 公司發(fā)布2014利潤分配預案，擬10轉15并派現(xiàn)1元

【2014-10-29】【出處】證券時報網 雷曼光電(300162)遭杰得投資減持200萬股

雷曼光電（300162）28日晚間公告，公司接到持有公司股份5%以上的法人股東烏魯木齊杰得股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）的《股份減持告知函》，杰得投資于10月28日通過大宗交易方式減持公司股份2,000,000股，減持比例1.49%。

本次減持后杰得投資持有公司股份18,890,000股，占總股本14.10%。

2014年10月27日 公司開啟中甲商務權益銷售，向華創(chuàng)證券銷售2015賽季中甲聯(lián)賽5分鐘球場LED廣告及其他配套權益，雙方合作金額為500萬元。

【2014-08-19】【出處】全景網

雷曼光電(300162)股東減持220萬股占股本1.64% 全景網8月18日訊雷曼光電（300162）周一晚間發(fā)布公告，公司持有5%以上法人股東烏魯木齊杰得股權投資合伙企業(yè)以大宗交易的方式減持220萬股，占總股本的1.64%，減持均價17.64元/股。

此次減持后，杰得投資持有雷曼光電無限售流通股2089萬股，占總股本的15.59%。公司股東李漫鐵、王麗珊、李躍宗、李琛仍為公司控股股東及實際控制人。

2014年8月8日 公司控股股東 計劃減持不超1000萬股

2014年8月4日 公司上半年凈利1883萬同比增長28%

2014年6月16日公司獲得5079.94萬采購合同

第三篇：雷曼兄弟公司學習心得

雷曼兄弟公司學習心得

通過自己查找資料以及課堂的學習，我有一下心得。

一、案例簡介

雷曼兄弟公司1850年創(chuàng)立,總部設在紐約，在英國倫敦和日本東京還設有地區(qū)性總部。雷曼兄弟是擁有悠久歷史和輝煌戰(zhàn)績的美國第四大投資銀行。它不僅是一家全球性的金融服務公司，同時也是美國國際市場的主要代理商，其參與的業(yè)務包括銀行投資、固定收益銷售、研究和交易、投資管理、私人股本和私人銀行業(yè)務，在很多業(yè)務領域，它位居全球領先地位。但是，2008年9月15日沒在次貸危機加劇的形勢下，雷曼最終丟盔棄甲，宣布申請破產保護。

在雷曼兄弟破產原因中，其中一個原因是大量的實用回購105的會計手段，改進資產負債表。而審計雷曼兄弟的是世界四大會計事務所之一的安永會計事務所，安永并沒有在審計報告中披露這一重大事件?，F(xiàn)在討論的問題是安永在雷曼兄弟的破產中起了什么作用。

二、關于回購105 回購105(Repo 105)是指企業(yè)將旗下資產或證券暫時抵押給其他機構，由此獲取資金，以后再回購抵押的資產，本息一并歸還。如約定其所抵押的資金不低于所獲得資金的105%，此種會計做法就稱為回購105(Repo 105)。企業(yè)的銷售和回購協(xié)議是常用的短期融資手段。通常做法為，企業(yè)把旗下資產轉移給其他機構，從對方獲取資金，約定晚些時候購回相應資產。在資產負債表內，這相當于貸款，體現(xiàn)為資產增加、負債增加。不過，如果所售資產估值不低于所獲資金的105%，會計準則允許把這種情形記為“銷售”。這意味著企業(yè)不再擁有這些資產，同時可用所獲資金償還部分債務。在資產負債表內，這體現(xiàn)為資產減少、負債減少。例如，A要B歸還100元，B手頭沒錢，于是B把價值105的MP3給了A，讓A先給他100元。改日B再花105元把抵押的MP3買回來。負債少了100元，資產就減少100元。

雷曼兄弟就是通過這一手段降低降債務移出資產負債表，同時采用迅速裁員或者剝離不良資產等手段來掩飾。因為債務少了，公司的信用評級就越高。在財務杠桿比例中資產負債表=負債總額/資產總額，資產負債率越低，財務風險就越低，信用等級就越高。在前面例子用，有人就是通過送MP3暫時隱藏債務，降低所顯現(xiàn)的財務杠桿比率，進而維護信用評級。雷曼的做法既如此。

三、關于審計

1、審計的目的是什么？是為了出具一份證明被審單位是否一句會計準則公允的反應企業(yè)的財務狀況的審計報告，還是為了保障投資人其投資是否被健康的持續(xù)經營，經營者是否能否為投資者創(chuàng)造收益。

2、當不利指標出現(xiàn)組合時，審計師審計時一定要加大抽樣。

3、現(xiàn)金流，在審計公司是一定要看現(xiàn)金流有無斷裂跡象。2007年年初，房地產低壓貸款市場已出現(xiàn)危機的苗頭，而雷曼認為這個是反周期增長的良機，反而采取了擴張性發(fā)展戰(zhàn)略，不斷增加其財務杠桿。但是雷曼自知財務杠桿過高，可能現(xiàn)金流會斷裂，一旦市場對自己失去信心，馬上有著被收購的風險。雷曼為什么對自己的現(xiàn)金流不放心？權責發(fā)生制：收入=現(xiàn)金收入+未來現(xiàn)金收入，因此，可以通過虛假銷售、提前確定銷售或者關聯(lián)交易調節(jié)利潤。而現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制確定的，利用回購105無法取得現(xiàn)金因而不能增加現(xiàn)金流量，雷曼公司沒有去的現(xiàn)金的一些憑證證據(jù)，因此雷曼很擔心自己的現(xiàn)金流問題，這樣是導致雷曼破產的一個很重要的原因。

3、關于合理性和合法性

雷曼事件中的?回購105?屬于不法分子對會計準則的惡意利用，并不能由此斷定會計準則本身有問題，準則不可能面面俱到安永并沒有對這一重大事件進行披露，而且同行業(yè)的事務所都采取了跟安永一樣的審計方法，由此看來這種做法是合法的，否則全部事務所都將違法法律。但是根據(jù)實質重于形式原則，即實實在在的經濟現(xiàn)象決定法律環(huán)境，由此看了安永的行為就有歹商討。

4、風險導向在審計中迷失了方向。風險導向審計的特點是把審計的重心前移，重點關注公司治理機構的缺失及高層管理層的舞弊問題。作為審計師，應該加大利用風險導向審計，既有效地發(fā)現(xiàn)被審單位的問題及時糾正，同時也很好的保護了自身的利益。安永公司對雷曼的風險導向審計力度不夠。

5.當回購很嚴重時，事務所沒有嚴格地進行分析性符合，合伙人有重大責任。

6、對重要性的關注，重要性包括對信息使用決策人有重大影響，涉及金額比較大等方面。在案例中，安永未對重要性項目給予足夠的重視也為履行適當?shù)膶徲嫵绦颉?/p>

最后，審計師在審計是一定要注意合理性和合法性的把握、保持謹慎的職業(yè)習慣、對重要性問題合理判斷。

四、深入思考

1、雷曼破產的原因 1）政治大背景：

雷曼的倒閉產生于次貸危機導致的美國金融危機，反過來又加劇了這場動蕩。要分析雷曼破產的原因，就要了解美國的次貸危機，而資產證券化又被喻為次貸危機的“溫床”。首先，資產證券化帶來的潛在風險 資產證券化是將缺乏流動性、但具有穩(wěn)定現(xiàn)金收入流的資產匯集起來，通過結構性重組及信用增級將其轉變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券。然而隨著資產證券化的衍生層次越來越多，信用鏈條被越拉越長。例如從最初的房屋抵押貸款到最后的CDO等衍生產品，中間經過借貸、打包、信用增持、評級、銷售等繁雜階段，整個過程設計有數(shù)十個不同機構參與，信息不對稱的問題非常突出。一旦市場情況逆轉，將會給中間參與各方帶來重大損失。其次，次貸危機導致的金融動蕩

從2000年起，美國政府利用低利率及減稅政策，鼓勵居民購房，以此來拉動經濟增長，從而帶動美國房地產大漲。在激烈的競爭面前，金融機構不惜降低住房信貸者準入標準，大量發(fā)放次級貸款。隨后，金融機構將這些貸款出售給投資銀行，投資銀行打包成“次級房貸債券”進行出售。房價上漲時，風險不會顯現(xiàn)，然而隨著美國聯(lián)邦利率上升，房地產市場逆轉，房價開始下跌。利率大幅攀升使很多貸款人無法按期償還借款；同時，住房市場持續(xù)降溫也使購房者出售住房或通過抵押住房再融資變得困難。于是，引發(fā)次級抵押貸款機構虧損或破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩。2）自身原因：

除了受宏觀經濟環(huán)境影響，美國獨立投資銀行的營運模式和雷曼經營的主要業(yè)務，資產結構都是導致其破產的原因。

首先，高杠桿經營

不同于商業(yè)銀行，投資銀行不經營儲蓄業(yè)務，也就沒有穩(wěn)定的資金來源。投資銀行的主要的資金來自于債券市場和銀行間拆借市場。雷曼的財務報表顯示，自去年7月次貸危機開始，其財務杠桿率(總資產/總股東權益)仍然在20倍以上，去年8月31日其杠桿率為30.3倍，在今年2月底達到了31.7倍的高峰，直到今年8月31日，這一比率才降至21.1倍。以30倍的財務杠桿率為例，在資產價格上漲情況下，只要賺1%就相當于賺到股本的30%的收益，而一旦價格下跌導致虧損3.3%，即意味著破產。隨著美國住房市場價格，商業(yè)房產的價格的小幅下降，持有大量相關資產的雷曼的資本金很快就被不斷貶值的資產所侵蝕。資本金的不足、過度舉債以及監(jiān)管的放任最終使雷曼在這場危機中沒有堅持下來。

其次，產品單一，高風險業(yè)務占主導地位

在華爾街，雖然美國大型證券公司和投資銀行都經營債券業(yè)務，但五大投資銀行各有分工，雷曼是以債券和債券衍生品為主要業(yè)務方向。2006年，雷曼居次級債券承銷商之首，大約占到全美抵押債券市場份額的11%，2007年上升到12.1%，成為華爾街打包發(fā)放住房抵押貸款證券最多的銀行。次貸危機爆發(fā)后，由于次級抵押貸款違約率上升，造成次級債金融產品的信用評級和市場價值直線下降。雷曼持有的債券總額在2008年第一季度是6 394億，占總資產的比重達到82.4%，第二季度是5 167億，占總資產比重達到80.8%。雷曼為這類資產計提的減值大幅影響到了雷曼的利潤。最終，這一曾經是雷曼的主要收入來源拖垮了雷曼。對固定收益類業(yè)務的過分依賴使得雷曼在整個金融環(huán)境極為不利的情況下難以脫身。

再次，難于消化的“垃圾資產” 先來了解一下第三級資產。第三級資產是最難于估價的資產，因為這類資產基本上是無法在市場上進行交易的，所以它的市場價值是根據(jù)一系列假設、建立模型計算出來的，通常是些經過多次打包和分割后的衍生產品。

雷曼第二季度末持有的第三級資產有413億美元，其中房產抵押和資產抵押債權共206億美元。這400多億的資產在市場總體情況惡化，信用降低的情況下價值下跌，給雷曼帶來減值損失影響到雷曼的利潤，同時因為在市場上難以找到買家，又無法變現(xiàn)。雷曼的股東權益僅有263億美元，第三級資產成為了無法消化的“垃圾資產”。

雷曼破產對我國投資銀行業(yè)發(fā)展的啟示

一系列外在原因及內在原因導致了雷曼的破產，以此為鑒來審視中國投資銀行業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀，從幾方面對比中美情況的異同，使得我們借鑒經驗，吸取教訓。

2、審計方的問題：

安永合伙人Schlich承認他們多年以來對雷曼“回購105”的操作和經濟實質心知肚明,但是他們對此項會計政策采取“事不關己,高高掛起”的態(tài)度。按照審計準則,對財務報表可能存在舞弊的舉報,安永應具有專業(yè)義務和高級管理層以及審計委員會進行溝通并建議客戶進行更正,或發(fā)表保留審核報告指出其報表存在重大不當披露,或拒絕發(fā)表審核報告意見。但是安永對該舉報視而不見,沒有采取適當?shù)奶幚矸绞?存在重大的疏忽過失。

說到安永的責任，其實雷曼兄弟的破產主要原因不在安永公司，安永未對重大事件披露并不足以承擔所有的責任，況且雷曼自身存在這很嚴重的現(xiàn)金流斷裂和負債問題，安永不應該成為最終的代罪羔羊。如果真的是安永負責人的話，那其它的同類公司對于此類問題采取同樣的做法，也應該為這些負責。

3、安永董事會與最高經理人產生利益沖突，一個很難解決的審計問題是——審計師的收費來自他們所審查的公司。“客戶是審計師們的衣食父母，一旦出現(xiàn)難題，審計師們真的不會和客戶站在一起么？在有利益關聯(lián)的前提下，他們真的會高度保持審計的獨立性么？董事會的可能為了追求更多的利益，不愿意放棄雷曼這一大客戶，在其經理向各位合伙人報告回購情況可能會出現(xiàn)嚴重問題的時候，合伙人并為決定采取行動。鑒于這一考慮，也許審計師直接受雇于證券監(jiān)管部門、再由監(jiān)管部門與客戶商定費用，是一種更好的機制，從而使合伙人要能很好的把風險。

4、雷曼兄弟的破產，以此為鑒來審視中國投資銀行業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀，使得我們借鑒經驗，吸取教訓。

1）加快金融創(chuàng)新的步伐，在我國利率、匯率正逐步放開的環(huán)境下，應加快開發(fā)各種創(chuàng)新金融工具，發(fā)揮其應有的作用。但是同時也有主要到

2）處理好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關系。與美國金融業(yè)相比，我國的金融監(jiān)管則可以稱為監(jiān)管過度。在我國實行分業(yè)經營、分業(yè)監(jiān)管的模式，金融市場的發(fā)展和美國有很大的差別。美國金融市場市場化程度很高，政府監(jiān)管力量較弱，主要靠市場主體的自然發(fā)展。而中國則是靠政府和市場共同推動金融市場的發(fā)展，政府導向性很強。優(yōu)勢是穩(wěn)健、安全，劣勢是效率低下、缺乏活力。監(jiān)管與創(chuàng)新似乎是矛盾的兩方，實際卻互相依存。我們要處理好監(jiān)管與創(chuàng)新的關系，不要因過分監(jiān)管禁錮了市場的發(fā)展，在發(fā)展的同時也要作好一系列制度、法律方面的準備，不斷探索出一條適應中國經濟現(xiàn)狀的監(jiān)管道路。

3）加強企業(yè)內部控制和風險防范。內部控制不完善的我國的投行公司可能會面臨更大的風險。在我國需要建立風險控制機制，加強內部控制建設，對風險保持清醒的頭腦，對市場有足夠的認識。使政府監(jiān)管與企業(yè)自律相結合，在瞬息萬變的市場環(huán)境中保持優(yōu)勢。

4）多元化發(fā)展投資銀行業(yè)務。從事投資銀行業(yè)務的各主體來看，目前我國投資銀行的收入主要依賴于經紀、承銷等傳統(tǒng)業(yè)務，靠天吃飯的情況制約著投資銀行的發(fā)展。業(yè)務集中度高，依賴金融市場的變化情況。當市場繁榮時，IPO、增發(fā)、承銷等業(yè)務量增加，收入可觀。隨著經濟周期的變化，市場衰退，就迎來了投資銀行的冬天。包括雷曼在內的美國投資銀行也是從如IPO、承銷等收取傭金的低風險傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務逐漸發(fā)展的。原因之一是隨著美國資本市場的不斷發(fā)展壯大，傳統(tǒng)的業(yè)務需求已經越來越趨于飽和。獨立投行為了生存必須找到新的生財之道，轉而進行高收益的投資或私募股權。因為這類投資需要投入大量的資金，投行開始大舉借貸投入到高風險的業(yè)務，形成了高杠桿這把雙刃劍。

但業(yè)務向多元化發(fā)展終究是投資銀行發(fā)展的規(guī)律和趨勢，我國投資銀行需要不斷進行業(yè)務拓展分散系統(tǒng)風險，增加收入的來源，控制高風險行為，使投資銀行業(yè)做大做強。

第四篇：雷曼兄弟案例分析報告

雷曼兄弟案例分析報告

講解：魏雪

組員：付曉玥 王菲菲 李麗霞

案情介紹

雷曼兄弟（Lehman Brothers）是一家為世界各個國家的公司、機構、政府和投資者的金融需求提供全方位、多元化服務的投資銀行。雷曼兄弟通過設于全球48座城市之辦事處組成的一個緊密連接的網絡積極地參與全球的資本市場業(yè)務，管理網絡是由設在紐約的世界總部和設在倫敦、東京和香港的地區(qū)總部來統(tǒng)籌和管理。

雷曼兄弟的歷史最早可以追溯到19世紀40年代，發(fā)源地是阿拉巴馬州廣袤的農田以及蒙哥馬利市。雷曼三兄弟亨利、伊曼紐、麥爾，來自德國的巴伐利亞，在蒙哥馬利落腳。他們看準了蒙哥馬利作為“棉花之都”的巨大潛力，于是專注 于從事棉花生意，由此可見他們眼光獨特。

1850年，三兄弟創(chuàng)立“雷曼兄弟”，專營貿易與干貨買賣。雷曼兄弟這家金 融巨擘1868年開始掛牌經營，決定將公司從蒙哥馬利搬到曼哈頓下城，不僅成立了紐約棉花交易所，而且進軍股票與債券買賣。雷曼兄弟出售債券幫助阿拉巴馬州籌資。也出資協(xié)助成立咖啡交易所與石油交易所。雷曼兄弟和華爾街的家族合作，創(chuàng)建商業(yè)國家銀行、制造商信托銀行等。20世紀初，雷曼兄弟和高盛合作，共同為史都貝克、通用雪茄公司、席爾斯連鎖百貨公司等企業(yè)籌措創(chuàng)業(yè)資金。雷曼兄弟家族事業(yè)橫跨四個世代：始于1850年阿拉巴馬州棉花田，一直延續(xù)到1969年重要掌門人巴比雷曼過世為止，將近有120年輝煌的歷史。這段時間雷曼兄弟不僅從市場籌資，而且協(xié)助伍爾沃斯、梅西百貨等零售巨頭籌資；扶植美國航空、環(huán)球航空、泛美航空等航空公司；代替康寶農場、寶石茶等企業(yè)籌資。

2008年9月15日，擁有158年悠久歷史的美國第四大投資銀行——雷曼兄弟公司正式申請依據(jù)以重建為前提的美國聯(lián)邦破產法第11章所規(guī)定的程序破產，即所謂破產保護。以資產衡量, 這是美國金融業(yè)最大的一宗公司破產案。雷曼兄弟公司，作為曾經在美國金融界中叱咤風云的巨人，在此次爆發(fā)的金融危機中也無奈破產，讓人們?yōu)橹笸髧@息！

背景知識

一、財務管理環(huán)境

財務管理環(huán)境是指導向企業(yè)財務行為的內外部客觀條件和因素的集合。環(huán)境構成了企業(yè)財務活動的客觀條件。企業(yè)財務活動是在一定的環(huán)境下進行的，必然受到環(huán)境的影響。企業(yè)的資金的取得、運用和收益的分配會受到環(huán)境的影響，資金的配置和利用效率會受到環(huán)境的影響，企業(yè)成本的高低、利潤的多少、資本需求量的大小也會受到環(huán)境的影響，企業(yè)的兼并、破產與重整與環(huán)境的變化仍然有著千絲萬縷的聯(lián)系。所以，財務管理要獲得成功，必須深刻認識和認真研究自己所面臨的各種環(huán)境。

財務管理的外部環(huán)境主要包括：政治環(huán)境、經濟環(huán)境、法律環(huán)境、文化環(huán)境等；內部環(huán)境主要包括： 企業(yè)的組織形式、企業(yè)的各項規(guī)章制度、企業(yè)管理者的水平、企業(yè)的各種內在條件與能力等。

二、財務管理目標

財務管理目標又稱理財目標，是指企業(yè)進行財務活動所要達到的根本目的，它決定著企業(yè)財務管理的基本方向。財務管理目標是一切財務活動的出發(fā)點和歸宿，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。當今理論界對企業(yè)財務管理目標的評價有很多觀點，其中具有代表性的觀點包括：

（一）利潤最大化目標：利潤最大化認為利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。

但利潤最大化目標存在以下缺點：

1、沒有明確利潤最大化中利潤的概念，這就給企業(yè)管理當局提供了進行利潤操縱的空間。

2、不符合貨幣時間價值的理財原則，沒有考慮利潤的取得時間，不符合現(xiàn)代企業(yè)“時間就是價值”的理財理念。

3、不符合風險——報酬均衡的理財原則。它沒有考慮利潤和所承擔風險的關系，增大了企業(yè)的經營風險和財務風險。

4、沒有考慮利潤取得與投入資本額的關系。該利潤是絕對指標，不能真正衡量企業(yè)經營業(yè)績的優(yōu)劣，也不利于本企業(yè)在同行業(yè)中競爭優(yōu)勢的確立。

（二）股東財富最大化目標：股東財富最大化是指通過財務上的合理經營，為股東創(chuàng)造最多的財富，實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標。然而，該目標仍存在如下不足：

1、適用范圍存在限制。該目標只適用于上市公司，不適用于非上市公司，因此不具有普遍的代表性。

2、不符合可控性原則。股票價格的高低受各種因素的影響，如國家政策的調整、國內外經濟形勢的變化、股民的心理等，這些因素對企業(yè)管理當局而言是不可能完全加以控制的。

3、不符合理財主體假設。理財主體假設認為，企業(yè)的財務管理工作應限制在每一個經營上和財務上具有獨立性的單位組織內，而股東財富最大化將股東這一理財主體與企業(yè)這一理財主體相混同，不符合理財主體假設。

4、不符合證券市場的發(fā)展。證券市場既是股東籌資和投資的場所，也是債權人進行投資的重要場所，同時還是經理人市場形成的重要條件，股東財富最大化片面強調站在股東立場的資本市場的重要，不利于證券市場的全面發(fā)展。

（三）企業(yè)價值最大化目標：企業(yè)價值最大化是指采用最優(yōu)的財務結構，充分考慮資金的時間價值以及風險與報酬的關系，使企業(yè)價值達到最大。該目標的一個顯著特點就是全面地考慮到了企業(yè)利益相關者和社會責任對企業(yè)財務管理目標的影響，但該目標也有許多問題需要我們去探索：

1、企業(yè)價值計量方面存在問題。首先，把不同理財主體的自由現(xiàn)金流混合折現(xiàn)不具有可比性。其次，把不同時點的現(xiàn)金流共同折現(xiàn)不具有說服力。

2、不易為管理當局理解和掌握。企業(yè)價值最大化實際上是幾個具體財務管理目標的綜合體，包括股東財富最大化、債權人財富最大化和其他各種利益財富最大化，這些具體目標的衡量有不同的評價指標，使財務管理人員無所適從。

3、沒有考慮股權資本成本。在現(xiàn)代社會，股權資本和債權資本一樣，不是免費取得的，如果不能獲得最低的投資報酬，股東們就會轉移資本投向。

（四）利益相關者財富最大化目標：其的基本思想就是在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，強調在企業(yè)價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。但此觀點也有明顯的缺點：

1、企業(yè)在特定的經營時期，幾乎不可能使利益相關者財富最大化，只能做到其協(xié)調化。

2、所設計的計量指標中銷售收入、產品市場占有率是企業(yè)的經營指標，已超出了財務管理自身的范疇。

三、次貸危機

美國次貸危機（subprime crisis）又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴。它致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。

次貸問題及所引發(fā)的支付危機，最根本原因是美國房價下跌引起的次級貸款對象的償付能力下降。因此，其背后深層次的問題在于美國房市的調整。美聯(lián)儲在IT 泡沫破滅之后大幅度降息，實行寬松的貨幣政策。全球經濟的強勁增長和追逐高回報，促使了金融創(chuàng)新，出現(xiàn)很多金融工具，增加了全球投資者對風險的偏好程度。2000年以后，實際利率降低，全球流動性過剩，借貸很容易獲得。這些都促使了美國和全球出現(xiàn)的房市的繁榮。而房地產市場的上漲，導致美國消費者財富增加，增加了消費力，使得美國經濟持續(xù)快速增長，又進一步促進了美國房價的上漲。

但從2004 年中開始，美國連續(xù)加息17次，2006年起房地產價格止升回落，全球失衡到達了無法維系的程度是本輪房價下跌及經濟步入下行周期的深層次原因。當美國居民債臺高筑難以支撐房市泡沫的時候，房市調整就在所難免。這亦導致次級和優(yōu)級浮動利率按揭貸款的拖欠率明顯上升，無力還貸的房貸人越來越多。一旦這些按揭貸款被清收，最終造成信貸損失。

案例分析

一、財務管理環(huán)境（理財環(huán)境）

（一）外部環(huán)境（雷曼兄弟破產的外部原因）

1、政治

截至2008年第三季度末，雷曼兄弟的形勢已經岌岌可危。為了救亡圖存，雷曼兄弟待價而沽，并將最后的希望寄于政府救市。韓國開發(fā)銀行和英國第三大銀行——巴克萊銀行的收購要約曾令雷曼兄弟看到一絲曙光。巴克萊銀行、開發(fā)銀行等潛在買家都希望美國政府能夠像救助貝爾斯登（貝爾斯登公司——全球500強企業(yè)之一，全球領先的金融服務公司，原美國華爾街第五大投資銀行，在2008年的美國次級按揭風暴中嚴重虧損，瀕臨破產而被收購）那樣對雷曼兄弟伸出援手。然而，2008年9月12日，保爾森（前任美國財政部長）公開表示，美國政府不會浪費納稅人的稅款拯救雷曼兄弟。這一表態(tài)把命懸一線的雷曼兄弟推入絕境，兩家銀行最終因為美國政府拒絕為收購提供擔保（美國政府在權衡之后，選擇了救助同樣深陷泥淖的美林證券，并力保高盛和摩根士丹利兩家碩果僅存的投資銀行），并忌憚因雷曼兄弟的巨額不良資產引火燒身，最終放棄了收購計劃。一切希望化為泡影后，雷曼兄弟只得宣布破產。

2、經濟：美國房地產市場危機

美國次貸危機是一個風險不斷積累、爆發(fā)與深化的過程。2000年下半年，“網絡泡沫”破裂使美國經濟結束了長達10年的經濟高速增長期，隨后突如其來的“9.11”事件，嚴重挫傷了消費者和投資者的信心。為了防止經濟衰退，美國急需尋求新的經濟增長點，于是采取了極度寬松的財政貨幣政策。從2001年初開始美聯(lián)儲連續(xù)13次調低利率，到2003年6月，聯(lián)邦基金利率降低到1%，達到自1958年以來的最低水平，并將該利率維持了一年。寬松的貨幣政策促使房貸利率不斷下降，30年固定按揭貸款利率從2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%，一年可調息按揭貸款從2001年底的7.0%下降到2003年的3.80%。在低利率和流動性過剩的市場環(huán)境下，美國房地產市場蓬勃發(fā)展，房產價格一路攀升，據(jù)美國聯(lián)邦房屋企業(yè)監(jiān)督局統(tǒng)計，在1997至2006年間，美國房產價格上漲了85%。房地產市場己成為繼互聯(lián)網之后拉動美國經濟增長的主要引擎。在市場繁榮和房價持續(xù)上漲的帶動下，居民購房意愿上升，住房金融機構大力擴張住房貸款，并將目光投向次級抵押貸款市場，推動了次級抵押貸款市場的膨脹。2001年美國次級債的規(guī)模占抵押貸款市場總規(guī)模的比率僅為5.6%，2006年則上升為20%。在2006年新發(fā)放的抵押貸款中，次級貸款占21%。從2004年6月起，美聯(lián)儲的低利率政策開始逆轉，到2006年6月，經過17次調升利率，聯(lián)邦基金利率從1%快速提高到5.25%。連續(xù)升息提高了房屋借貸的成本，開始發(fā)揮抑制需求和降溫市場的作用，促發(fā)了房價下跌。2005年夏季，美國房地產價格上升勢頭突然中止，經過2006年的調整期后，2007年房地產價格掉頭向下，開始了大幅下跌。

美國聯(lián)邦基金利率走勢

由于次級抵押貸款的設計理念是基于房地產價格不斷上揚和市場利率保持較低水平的前提假設之上，一旦市場利率上升和房價下跌，其本身蘊含的高風險頃刻爆發(fā)。一方面，高利率大大加重了還貸者的負擔，另一方面，房價已開始下跌，借款者難以用房產作抵押“借新還舊”或出售房地產來規(guī)避可能的違約。于是，次級抵押貸款違約率大幅上升，點燃了次貸危機的導火索，而以次級抵押貸款為基礎資產的次級抵押債券及CDO（債務抵押債券）隨后出現(xiàn)大幅縮水，次級抵押貸款風險迅速向持有這些債券的投資者擴散，引發(fā)一系列機構投資者受損事件，拉開了美國金融動蕩的序幕。

（二）內部機制

1、雷曼兄弟內部控制制度失效

（1）公司文化中的個人權威

雷曼兄弟歷史悠久，數(shù)度瀕臨破產而起死回生，因此，公司文化中的個人英雄崇拜色彩濃厚。雷曼CEO福爾德作為數(shù)次帶領公司走出困境，并數(shù)年取得卓越業(yè)績的英雄，在公司董事會中的權力無形中被急劇放大，使其成為馬克思韋伯所定義的魅力型領導，使其他人愿意討好或效勞，而無人敢挑戰(zhàn)；挑戰(zhàn)者的下場則是被迫離開公司。

雷曼的內部薪酬結構也從側面反映了以上這一點，即便在動蕩的2007年，CEO福爾德的年薪也達到了3 400萬美元，在此前5年，福爾德賺取了3.5億美元的薪酬；另外，公司董事會的外部董事根本沒有足夠的時間去熟悉雷曼這樣復雜的金融帝國，全年寥寥可數(shù)的董事會會議無法對CEO福爾德進行有效的例行監(jiān)督。究其原因，在于雷曼的內部控制制度是針對一般人而言的牽制，但對于CEO福爾德而言，其傳奇經歷、過往的卓越業(yè)績、充滿魅力的領導風格，使其凌駕于內部控制制度之上。

（2）制度的路徑依賴

制度的路徑依賴是指企業(yè)一旦進入某一制度（無論是“好”的還是“壞”的）就可能對這種制度產生依賴，這一制度會在以后發(fā)展中得到自我強化，當企業(yè)環(huán)境已經發(fā)生改變，這種自我強化會拒絕制度本身被改變。

福爾德1993年出任雷曼CEO以來，帶領雷曼成為華爾街頂級投行，從2003年到2007年，其利潤達到160億美元，在各個業(yè)務領域屢獲殊榮，這種過往業(yè)績加強了公司員工、董事會對福爾德的信心。一方面，使其成為公司權威，培養(yǎng)出了個人主義英雄文化；另一方面，福爾德帶來的業(yè)績使其成為既得利益者。在這種情況下，即使公司環(huán)境發(fā)生了改變，原有的內部控制制度已不能制衡福爾德，無論是公司股東還是其他利益相關者，卻都不愿意去改變，因為改變就有可能傷害既有利益。因此，這種對過往業(yè)績的路徑依賴，也導致了雷曼內部控制制度無法就其控制環(huán)境的改變作出及時反應，從而變得沒有效率。

通過上述分析，可以看到，當市場環(huán)境發(fā)生改變，公司CEO或者其他高管由于過往的卓越業(yè)績，成為公司的意見領袖，原本有效的內部控制制度因為路徑依賴而無法進行演進，導致了內部控制機制的無效率。因此，建立一個有效的內部控制機制，必須根據(jù)公司控制環(huán)境的改變，動態(tài)考慮內部控制制度的變遷，這對于完善公司治理機制中的日常治理而言尤其重要。

2、雷曼兄弟與次貸市場的關系

雷曼兄弟高估了房貸市場帶來的收益，涉足了高風險衍生工具，在認購大量次級證券產品上面損失最為嚴重。公司只專注于快速拓展業(yè)務，置風險控制的重要性于不顧。正是由于公司缺乏完善的內部控制，未能進行充足的風險管理，當交易完成后，最終的投資者和最初的借款人彼此毫不了解，對彼此的信用狀況更是一無所知。這雖然使整個金融業(yè)沉浸在高收益的狂喜中，卻忽視了企業(yè)實際的承受能力，忽視了貸款對象的信用狀況。因此，當貸款人開始違約時，其資金狀況不斷惡化。

雷曼的管理層將次貸危機看做是戰(zhàn)勝其它競爭者的一次絕佳的機會。因此，雷曼的管理層采取的是一種“逆周期的增長策略”。雷曼的管理層堅信，次貸危機不會蔓延到整個經濟領域，甚至不會蔓延到雷曼作為主要投資領域的商業(yè)不動產市場。從歷史上看，在過去的歷次衰退和金融危機中，當雷曼的競爭伙伴們紛紛緊縮業(yè)務的時候，雷曼成功的采取了更具風險的措施獲得了擴張。

2007年上半年，盡管雷曼的管理層決定削減雷曼在住宅抵押貸款業(yè)務中的規(guī)模，但是相對于雷曼的競爭者來講，削減規(guī)模還是過小。雷曼兄弟，包括其他的市場的參與者和政府的監(jiān)管者，都低估了次級住房抵押貸款危機的嚴重性。次貸危機嚴重損害了雷曼證券化資產、出售住宅抵押貸款的能力，并迫使公司在自己的資產負債表上保持著大量的住宅抵押貸款相關的風險。2007年前兩個季度，雷曼持續(xù)增長它的杠桿貸款、商業(yè)不動產和主要的投資業(yè)務。這些交易持續(xù)的增加雷曼資產負債表的規(guī)模，導致一些資產在以后陷入危機的時候，無法快速出售。

二、財務管理環(huán)境下雷曼兄弟的經營戰(zhàn)略謬誤

（一）業(yè)務結構不合理

1、結構過于單一

20世紀90年代，隨著固定收益產品、金融衍生產品的流行和交易的飛速發(fā)展，雷曼兄弟也大力向這一領域滲透，并獲得了可觀的收益，贏得了華爾街“債券之王”的美譽。然而，風險與收益就像一對孿生兄弟，雷曼兄弟雖然在債券市場賺得了相當可觀的收益，但業(yè)務過于集中于固定收益部分也使其承受的風險不斷增大。

雖然雷曼兄弟也在積極開拓其他業(yè)務領域（如兼并收購、股票交易等），并取得了一定的進展，但其業(yè)務結構不合理的狀況并未從根本上獲得改觀。相比之下，摩根士丹利、高盛和美林的業(yè)務結構更為合理，花旗、摩根大通和美國銀行雖然也有投資銀行業(yè)務，但它們都屬于通用銀行，抵御風險的能力明顯強于雷曼兄弟。這就是為什么同樣面臨困境，美林可以在短期內迅速將它所持有的公司股權脫手換得急需的現(xiàn)金，實現(xiàn)自我救贖；而業(yè)務模式相對單一的雷曼兄弟卻只能坐以待斃。

雷曼兄弟過于依賴結構金融、私募基金和杠桿借貸等新型業(yè)務，而它們在次貸危機中都受到了重創(chuàng)。更為致命的是，雷曼兄弟雖涉足多個領域，卻幾乎沒有在任何一個領域做到數(shù)一數(shù)二，這使其在金融風暴中缺少“定海神針”。

2、在陌生業(yè)務上孤軍深入

2000年后，美國房地產市場驟然升溫，與之相關的信貸業(yè)務蓬勃發(fā)展，雷曼兄弟涉足此類業(yè)務，本無可厚非。但房地產信貸市場巨大的收益卻令雷曼兄弟在戰(zhàn)略上犯了急于求成的病癥（美林、貝爾斯登、摩根士丹利也存在同樣的問題）。

即使在房地產市場由盛轉衰的2007年，雷曼兄弟的商業(yè)地產債券業(yè)務仍然增長了13%。然而，過于倚重房地產信貸市場卻使雷曼兄弟面臨的系統(tǒng)風險不斷增大。雖然由于房地產市場持續(xù)升溫，市場流動性泛濫，投資者被樂觀情緒所蒙蔽，雷曼兄弟收益頗豐；但一旦市場形勢惡化或崩潰，后果將不堪設想。

事實上，雷曼兄弟的跟頭正是栽在與房地產相關的證券業(yè)務上。雷曼兄弟旗下那些難于估值的證券化產品約相當于其凈資產的2.5倍。在美國的投資銀行中，只有美林的這一比例高于雷曼兄弟，但其規(guī)模比雷曼兄弟大得多。更何況，美林還有數(shù)十億美元能夠迅速變現(xiàn)的資產，并且不會影響到其主營業(yè)務，所以它所承受的風險比雷曼兄弟低得多。

3、產品風險不斷積聚

隨著近年美國金融創(chuàng)新步伐的加快，華爾街很多回報頗豐的業(yè)務紛紛實現(xiàn)了商品化，其中包括替客戶交易和認購債券。在這一趨勢下，美國投資銀行紛紛開發(fā)回報率更高的產品，按揭貸款類有價證券如雨后春筍般涌現(xiàn)。這些債券在為美國投資銀行賺取真金白銀的同時，也悄然改變著它們的業(yè)務結構，主要體現(xiàn)在對客戶的依賴較低，而對于自營交易的依賴大大增強。在美國五大投資銀行的業(yè)務結構中，交易業(yè)務所占比重超過60％，其中大部分源自自營交易，而在20世紀90年代末，該比例僅為40%。2004年后，隨著全球廉價短期資金的增多，美國金融機構之間的競爭趨于白熱化。為此，雷曼兄弟進一步加強了杠桿收購和住房抵押證券業(yè)務。同美國銀行或摩根大通不同，雷曼及其他獨立投資銀行沒有穩(wěn)定的零售存款基礎用來購買有價證券。它們依賴需要不斷進行再融資的短期借款，這就使得雷曼兄弟等投資銀行的杠桿率（總資產/自有資本）逐步增大，市場風險也進一步增大。在市場行情較好時，收益與杠桿率成正比；一旦市場行情惡化，公司的損失也將成倍增加。2008年第二季度，雷曼的資產負債表中有形資產凈值僅為 262.76億美元，而資產總額卻高達6394.32億美元。從1998 年～2007 年，雷曼兄弟的固定收入占營業(yè)收入的比例由66%下降到31%。與此同時，風險也在與日俱增。

（二）管理失當：風險管控能力不足

1、風險意識不足

20世紀70年代后，雷曼兄弟在業(yè)務上的風生水起助長了公司的盲目樂觀和自滿情緒。1993年后，雷曼兄弟的業(yè)務更是在現(xiàn)任CEO福爾德的帶領下突飛猛進，逐漸將風險控制的重要性置之腦后。即便是2008年年初，花旗、美林和摩根士丹利都警告說，房地產泡沫比預期嚴重得多，并很可能引發(fā)嚴重的金融危機時，雷曼兄弟仍堅持認為形勢并非如想像中那樣壞。2007年10月，雷曼還與一家房地產開發(fā)商合作，按原計劃投入222億美元杠桿收購了某一公寓住宅開發(fā)商。對危機的漠視和風險控制意識的不足最終把雷曼兄弟推向覆滅的邊緣。

2、“富翁效應”推波助瀾

物質激勵在雷曼兄弟的人力資源戰(zhàn)略中處于核心地位。高于行業(yè)平均水平的優(yōu)厚待遇令優(yōu)秀人才紛至沓來。為了增強員工的主人翁意識，雷曼兄弟鼓勵員工持股，相當比例的員工報酬以公司股票和期權的方式支付，且鎖定期比其他投資銀行更長。2006年，雷曼兄弟的員工持股比例達到30%。員工持股在雷曼兄弟造就了一批富翁，持股市值超過1000萬美元以上的員工就有200多人，由此產生的“富翁效應”極大地提升了員工的積極性和創(chuàng)造力。

“富翁效應”在極大地調動員工積極性的同時，其副作用也不容忽視。在缺乏完善制約機制的情況下，金錢誘惑就有可能成為“誘致犯罪”的源頭。例如巨大的財富激勵為雷曼施行冒險政策推波助瀾，因為只有不斷冒險才有可能不斷推高股價，職業(yè)經理人們才能從中獲得更多的收益。這也就不難解釋為什么在美國房地產泡沫高峰期，雷曼兄弟還會繼續(xù)向房地產開發(fā)商投資。很顯然，這是典型的物質誘惑引致的瘋狂。

3、錯失自救良機

實際上，本次金融風暴早有端倪，2008年3月，貝爾斯登倒閉之時，雷曼兄弟就應該引以為戒。令人遺憾的是，這一切并未引起雷曼兄弟管理層足夠的重視，公司錯過了化解風險的絕佳時機。究其原因，雷曼管理層盲目樂觀，認為“雷曼不是貝爾斯登”，在最后的并購談判中對韓國開發(fā)銀行的要價過高，最終導致形勢無可挽回。

三、財務管理目標

（一）股東財富最大化：雷曼兄弟財務管理目標的現(xiàn)實選擇 雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要從事利潤比較豐厚的棉花等商品的貿易，公司性質為家族企業(yè)，且規(guī)模相對較小，其財務管理目標自然是利潤最大化。在雷曼兄弟公司從經營干洗、兼營小件寄存的小店逐漸轉型為金融投資公司的同時，公司的性質也從一個地道的家族企業(yè)逐漸成長為在美國乃至世界都名聲顯赫的上市公司。由于公司性質的變化，其財務管理目標也隨之由利潤最大化轉變?yōu)楣蓶|財富最大化。其原因包括：（1）美國是一個市場經濟比較成熟的國家，建立了完善的市場經濟制度和資本市場體系，因此，以股東財富最大化為財務管理目標能夠獲得更好的企業(yè)外部環(huán)境支持；（2）與利潤最大化的財務管理目標相比，股東財富最大化考慮了不確定性、時間價值和股東資金的成本，無疑更為科學和合理；（3）與企業(yè)價值最大化的財務管理目標相比，股東財富最大化可以直接通過資本市場股價來確定，比較容易量化，操作上顯得更為便捷。因此，從某種意義上講，股東財富最大化是雷曼兄弟公司財務管理目標的現(xiàn)實選擇。

（二）雷曼兄弟破產的內在原因：股東財富最大化

股東財富最大化是通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。當雷曼兄弟公司選擇股東財富最大化為其財務管理目標之后，公司迅速從一個名不見經傳的小店發(fā)展成聞名于世界的華爾街金融巨頭，但同時，由于股東財富最大化的財務管理目標利益主體單一（僅強調了股東的利益）、適用范圍狹窄（僅適用于上市公司）、目標導向錯位（僅關注現(xiàn)實的股價）等原因，雷曼兄弟最終也無法在此次百年一遇的金融危機中幸免于難。股東財富最大化認為，股東是企業(yè)的所有者，其創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴大財富，因此企業(yè)的發(fā)展理所當然應該追求股東財富最大化。在股份制經濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定，而在股票數(shù)量一定的前提下，股東財富最大化就表現(xiàn)為股票價格最高化，即當股票價格達到最高時，股東財富達到最大。

為了使本公司的股票在一個比較高的價位上運行，雷曼兄弟公司自2000年始連續(xù)七年將公司稅后利潤的92%用于購買自己的股票，此舉雖然對抬高公司的股價有所幫助，但同時也減少了公司的現(xiàn)金持有量，降低了其應對風險的能力。過多關注公司股價短期的漲和跌，也必將使公司在實務經營上的精力投入不足，經營重心發(fā)生偏移，使股價失去高位運行的經濟基礎。因此，因股東財富最大化過多關注股價而使公司偏離了經營重心是雷曼兄弟公司破產的推進劑。股東財富最大化僅強調股東的利益而忽視其他利益相關者的利益是雷曼兄弟破產的內在原因。雷曼兄弟自1984年上市以來，公司的所有權和經營權實現(xiàn)了分離，所有者與經營者之間形成委托代理關系。同時，在公司中形成了股東階層（所有者）與職業(yè)經理階層（經營者）。股東委托職業(yè)經理人代為經營企業(yè)，其財務管理目標是為達到股東財富最大化，并通過會計報表獲取相關信息，了解受托者的受托責任履行情況以及理財目標的實現(xiàn)程度。上市之后的雷曼兄弟公司，實現(xiàn)了14年連續(xù)盈利的顯著經營業(yè)績和10年間高達1103%的股東回報率。然而，現(xiàn)代企業(yè)是多種契約關系的集合體，不僅包括股東，還包括債權人、經理層、職工、顧客、政府等利益主體。股東財富最大化片面強調了股東利益的至上性，而忽視了其他利益相關者的利益，導致雷曼兄弟公司內部各利益主體的矛盾沖突頻繁爆發(fā)，公司員工的積極性不高，雖然其員工持股比例高達37%，但主人翁意識淡薄。另外，雷曼兄弟公司選擇股東財富最大化，導致公司過多關注股東利益，而忽視了一些公司應該承擔的社會責任，加劇了其與社會之間的矛盾，也是雷曼兄弟破產的原因之一。

四、雷曼兄弟破產的內部原因

（1）進入不熟悉的業(yè)務，且發(fā)展太快，業(yè)務過于集中

作為一家頂級的投資銀行，雷曼兄弟在很長一段時間內注重于傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務（證券發(fā)行承銷，兼并收購顧問等）。進入20世紀90年代后，隨著固定收益產品、金融衍生品的流行和交易的飛速發(fā)展，雷曼兄弟也大力拓展了這些領域的業(yè)務，并取得了巨大的成功，被稱為華爾街上的“債券之王”。

在2000年后房地產和信貸這些非傳統(tǒng)的業(yè)務蓬勃發(fā)展之后，雷曼兄弟和其它華爾街上的銀行一樣，開始涉足此類業(yè)務。這本無可厚非，但雷曼的擴張速度太快（美林、貝爾斯登、摩根士丹利等也存在相同的問題）。近年來，雷曼兄弟一直是住宅抵押債券和商業(yè)地產債券的頂級承銷商和賬簿管理人。即使是在房地產市場下滑的2007年，雷曼兄弟的商業(yè)地產債券業(yè)務仍然增長了約13%。這樣一來，雷曼兄弟面臨的系統(tǒng)性風險非常大。在市場情況好的年份，整個市場都在向上，市場流動性泛濫，投資者被樂觀情緒所蒙蔽，巨大的系統(tǒng)性風險給雷曼帶來了巨大的收益；可是當市場崩潰的時候，如此大的系統(tǒng)風險必然帶來巨大的負面影響。

另外，雷曼兄弟“債券之王”的稱號同時也暗示了它的業(yè)務過于集中于固定收益部分。近幾年，雖然雷曼也在其它業(yè)務領域（兼并收購、股票交易）方面有了進步，但缺乏其它競爭對手所具有的業(yè)務多元化的特點。對比一下，同樣處于困境的美林證券可以在短期內迅速將它所投資的股權脫手而換得急需的現(xiàn)金，但雷曼就沒有這樣的應急手段。這一點上，雷曼和此前被收購的貝爾斯登頗為類似。

（2）自身資本太少，杠桿率太高

以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行（如花旗、摩根大通、美洲銀行等）不同，它們的自有資本太少，資本充足率太低。為了籌集資金來擴大業(yè)務，它們只好依賴債券市場和銀行間拆借市場：在債券市場發(fā)債來滿足中長期資金的需求，在銀行間拆借市場通過抵押回購等方法來滿足短期資金的需求（隔夜、7天、一個月等）。然后將這些資金用于業(yè)務和投資，賺取收益，扣除要償付的融資代價后，就是公司運營的回報。就是說，公司用很少的自有資本和大量借貸的方法來維持運營的資金需求，這就是杠桿效應的基本原理。借貸越多，自有資本越少，杠桿率（總資產/自有資本）就越大。杠桿效應的特點就是，在盈利的時候，收益是隨杠桿率放大的；但當虧損的時候，損失也是按杠桿率放大的。近年來由于業(yè)務的擴大發(fā)展，華爾街上的各投行已將杠桿率提高到了危險的程度。

（3）所持有的不良資產太多，遭受巨大損失

雷曼兄弟所持有的很大一部分房產抵押債券都屬于第三級資產（Level 3 Assets）。雷曼作為華爾街上房產抵押債券的主要承銷商和賬簿管理人，將很大一部分難以出售的債券都留在了自己的資產表上。這樣的債券評級很高（多數(shù)是AAA評級，甚至被認為好于美國國債），所以利率很低，不受投資者的青睞，賣不出去，雷曼(包括其它投行）將它們自己持有，認為風險會很低。但問題是，這些債券并沒有一個流通的市場去確定它們的合理價值。這同股票及其它易于流通的證券不同，沒有辦法按市場來判斷損益。在這樣的情況下，持有者所能做的就是參考市場上最新交易的類似產品，或者是用自己的特有的模型來計算損益。因此，對于類似的產品，不同金融機構的估值可能會有很大的差別。另外，由于這些產品的復雜程度較高，大家往往依賴第三方（比如標準普爾等)提供的評級和模型去估值，而不做認真細致的分析。最后，業(yè)務部門的交易員和高層有將此類產品高估的動機。因為如果產品估價越高，售出的產品越多，那么本部門的表現(xiàn)就越好，年底的時候分得的獎金就越多。因此，很多人往往只顧及眼前利益，而以后的事情以后再說，甚至認為很可能與自己沒有什么關系。

由以上分析可見，雷曼兄弟在金融風暴中轟然倒下是外部和內部多種因素共同作用的結果。2002年～2007年，全球資本市場流動性過大，美國房地產市場形成泡沫。在這個過程中，雷曼兄弟進入房地產市場過快、過度，發(fā)行房產抵押等債券失去控制，而其面對巨大的系統(tǒng)性風險，又沒有及時采取必要的控制措施。不良資產在短期內大幅貶值，使其陷入危機。

隨著次貸危機的進一步發(fā)展，市場對雷曼兄弟產生的恐慌情緒加深，導致

小結與啟示

短期內客戶將業(yè)務和資金大量轉移，導致其股價暴跌，進一步加劇了雷曼兄弟的資金流失。同時，債權人調低雷曼的信用等級，導致其融資成本大幅上升，業(yè)務模式崩潰。以上諸多因素交織在一起，相互影響、相互疊加，形成一個惡性循環(huán)。

在全球化的今天，中國經濟不可能獨善其身。從本質上講，制造業(yè)和金融行業(yè)有很多相似之處，如需要產品創(chuàng)新、品牌塑造、不斷在專業(yè)化與多元化、風險與收益之間權衡等。雷曼兄弟的教訓，不僅為中國金融企業(yè)和監(jiān)管部門提供了絕佳的反面教材，對于面臨成本不斷上升、人民幣升值等眾多因素，正在邁向國際化的中國制造業(yè)，也有特別的警示意義。

一、關于財務管理目標

1．財務管理目標的重要性

企業(yè)財務管理目標是企業(yè)從事財務管理活動的根本指導，是企業(yè)財務管理活動所要達到的根本目的，是企業(yè)財務管理活動的出發(fā)點和歸宿。財務管理目標決定了企業(yè)建立什么樣的財務管理組織、遵循什么樣的財務管理原則，運用什么樣的財務管理方法和建立什么樣的財務指標體系。財務管理目標是財務決策的基本準則，每一項財務管理活動都是為了實現(xiàn)財務管理的目標，因此，無論從理論意義還是從實踐需要的角度看，制定并選擇合適的財務管理目標是十分重要的。

2．財務管理目標的制定原則

企業(yè)在制定財務管理目標時，需遵循如下原則：①價值導向和風險控制原則。財務管理目標首先必須激發(fā)企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤和價值，但同時也必須時刻提醒經營者要控制經營風險。②兼顧更多利益相關者的利益而不偏袒少數(shù)人利益的原則。企業(yè)是一個多方利益相關者利益的載體，財務管理的過程就是一個協(xié)調各方利益關系的過程，而不是激發(fā)矛盾的過程。③兼顧適宜性和普遍性原則。既要考慮財務管理目標的可操作性，又要考慮財務管理目標的適用范圍。④絕對穩(wěn)定和相對變化原則。財務管理目標既要保持絕對的穩(wěn)定，以便制定企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，同時又要考慮對目標的及時調整，以適應環(huán)境的變化。

3．財務管理目標選擇的啟示

綜上所述，我認為雷曼兄弟公司奉行的股東財富最大化，還是其他的財務管理目標，如利潤最大化、企業(yè)價值最大化，甚至包括非主流財務管理目標——相關者利益最大化，都在存在諸多優(yōu)點的同時，也存在一些自身無法克服的缺點。

因此，在選擇財務管理目標時，可以同時選擇兩個以上的目標，以便克服各目標的不足，在確定具體選擇哪幾個組合財務管理目標時可遵循以下原則：①組合后的財務管理目標必須有利于企業(yè)提高經濟效益；有利于企業(yè)提高營運能力、償債能力和盈利能力；有利于維護社會的整體利益。②組合后的財務管理目標之間必須要有主次之分，以便克服各財務管理目標之間的矛盾和沖突。

二、其他

1、正確看待金融創(chuàng)新。金融衍生產品大大增強了資產的流通性，為資本市場的繁榮起到了極大的促進作用。但是無限制的金融創(chuàng)新卻很危險，因為其依賴復雜的數(shù)學模型，包含的很多概率在現(xiàn)實中不可模擬。因此看待和使用金融創(chuàng)新應保持謹慎的態(tài)度。

2、保持合理的業(yè)務結構。面對激烈的競爭，業(yè)務多元化成為投行保持利潤的選擇。但是，合理的業(yè)務結構才是投行安全性與盈利性的平衡砝碼。風險不同、優(yōu)勢不同的業(yè)務對投行既是差異化的需要，也是安全性的需要。業(yè)務結構不平穩(wěn)帶來的潛在隱患可能因外界環(huán)境而突然爆發(fā)。

3、提升風險管理水平。為了獲得高額利潤，投資銀行拉高杠桿率制造放大效應，在經濟下行時損失成倍擴大。沒有存款來源的資本優(yōu)勢，加之大量不良資產，投行的資金體系存在極大的風險。金融機構內部應建立完善的風險管理體系，及時采取措施控制風險，將杠桿保持在適宜的范圍之內，注重資本結構和資產質量。

4、防范道德風險。投資銀行家為了獲得高額收益加劇了系統(tǒng)風險。因此，投資銀行需要設置合理的薪酬激勵制度，在注重業(yè)績數(shù)量的同時也要關注其業(yè)務質量；另外，金融機構內部應在制度層面上規(guī)范從業(yè)人員的職業(yè)操守，形成良好的行業(yè)形象和職業(yè)精神。

5、完善評級和監(jiān)管體系。寬松的貨幣政策和不力的政府監(jiān)管放縱了投行的業(yè)務，僅僅靠行業(yè)的自律顯然是不夠的。相關部門應該結合投行業(yè)務的特殊性予以監(jiān)管，堅持客觀公正的評價，保證其健康穩(wěn)健的發(fā)展，對投資者負責，也保證了整個金融體系良好運行。

有待解決的問題

問題一：怎樣才能夠正確、全面地認識企業(yè)所處的財務管理環(huán)境？

問題二：怎樣的財務管理目標才能讓企業(yè)立于不敗之地？

問題三：金融監(jiān)管機構如何避免因金融機構的短期激勵而威脅到金融機構的 穩(wěn)健經營。導致此次雷曼兄弟破產的原因眾多，薪酬制度是其中之一，過于強調 短期收益的薪酬激勵使金融機構高管層大量從事高杠桿倍數(shù)的投資，因此應當使 薪酬制度與股東利益、公司和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定相協(xié)調。

上述問題能否成功解決將直接影響應對金融危機的措施以及以后大型金融 機構破產，然而如何解決這些問題卻是需要人們進一步研究和探討的。

參考文獻

【1】任義濤.2011.雷曼兄弟破產的前因后果——基于金融危機背景的分析.碩士

論文.【2】劉勝強,盧凱,程惠峰.2009.雷曼兄弟破產對企業(yè)財務管理目標選擇的啟示.財務與會計.12:18-19.【3】薛旭娜.2009.淺析雷曼兄弟破產原因及啟示.中國商界.1:50.【4】陳策.2009.雷曼兄弟破產的反思.財會月刊.10:69-70.【5】張繼德.2009.雷曼兄弟公司破產過程、原因和啟示.金融與投資.6(12):48-53.

第五篇：釣魚島之爭演講稿（推薦）

釣魚島之爭

9月7日10時15分許，一艘有15名船員的中國拖網漁船在釣魚島附近海域進行捕撈作業(yè)時，日本海上保安廳一艘巡邏船趕到現(xiàn)場，并沖撞漁船。隨后，日方又派出兩艘巡邏船跟蹤漁船。13時左右，日本巡邏船上的22名海上保安官登上航行中的中國漁船，命令漁船停止航行，并宣稱違反日本“漁業(yè)法”，對漁船進行檢查。隨后，中國漁民漁船被扣押至日本沖繩縣石垣島。隨后19天內，經過中國政府的嚴正交涉，直至9月25日凌晨4時，被日方在釣魚島海域非法扣押的的中國漁民才乘包機返回國內。

依相關調查，釣魚島海域埋藏著1000億桶原油和2000億立方米的天然氣，可供中國大陸使用80年，日本使用100年，以市價計算，價值200至400兆日圓。//釣魚島發(fā)生之時，正時日本三年來五次換相，這一次險些又換，政府缺少時間鞏固權威，當局的政治控制力不斷被腐蝕。在東北亞沖突增多的時代，一些本應由日本政府消化的國民情緒，全都沖到了日本外交的前沿，而民主黨正此利用此次的事件，大力宣傳自己黨派的強硬態(tài)度和強大信心，以博取民心和票數(shù)和美國幕后的支持，卻最后使得自己難以下臺。//島嶼本身７平方公里的對我方而言是非常小的，釣魚列島處在臺灣島東北最遠端，直接與琉球諸島相對，在地理位置上，它正處于我國大陸與日本沖繩之中，東西各距２００海里。其前沿位置不僅對臺灣島的軍事防御意義重大，而且對我國東南沿海方向的安全也有重要影響。從國土防衛(wèi)的角度上講，島嶼是大陸的前沿，在戰(zhàn)爭中具有重要的屏障作用。琉球群島距離我東部沿海一般僅３００－５００海里。二戰(zhàn)后，美國已將它建成美軍西太平洋軍事“島嶼鎖鏈”的中心環(huán)節(jié)之一，美國一直注視為戰(zhàn)爭期間進攻遠東地區(qū)的“橋頭堡”，已經對我東部沿海地區(qū)的安全構成巨大威脅。

現(xiàn)階段，第一是將東海油田的談判無限期推遲，甚至取消，全面恢復東海油田的勘探和生產。第二是定期派出有戰(zhàn)斗力的漁政船在釣魚島海域護航，使之制度化。第三，在我釣魚島海域開展軍事訓練。過去，美國人就曾將釣魚島當成靶場。中國?？樟α吭谥袊Ｓ虼虬?，天經地義。第四，支持學界對日本非法占領琉球群島問題撥亂反正。日本占領琉球沒有任何法律依據(jù)，以琉球群島為基點掠取海洋權益，更不用說是沒有任何說服力的。//我們需要強化我們的漁政，海監(jiān)等部門的執(zhí)法力量。堅定不移的推進海軍東出大洋的步伐。我們的海軍，尤其是我們的潛艇部隊要適時的配合國家的大戰(zhàn)略方向，在日本東海岸，關島，夏威夷，乃至美國西海岸適當出沒。我們需要叫我們的敵人無時無刻不生活在我們的核陰影之中，這是領土不被侵犯的根本保證。例從我們的漁政311來看，把海軍的部分退役旅大級驅逐艦改造成為執(zhí)法船是一個很不錯的選擇。在與日方海上保安廳的對抗上面，小噸位的漁船，漁政是明顯居于下風的。在這種海上摩擦事件之中，更多的是雙方艦船比賽船只的自持力，續(xù)航力，撞擊力。我們不可避免的要與日方船只攔截與反攔截，圍堵與反圍堵。我們的執(zhí)法船在噸位，數(shù)量上要力爭與日方持平甚至超越。在我國漁船的配合下，堅決進入12海里以內進行作業(yè)，執(zhí)法活動。并且，我們要使得這種活動常態(tài)化，制度話。在這里，不要害怕摩擦和沖突，日方至少現(xiàn)在還沒有那個膽子去擊沉我們的執(zhí)法船。此外，那種依然寄希望于讓我們的漁船與單打獨斗的想法是不負責任的。//在中日之間的出口貿易上，中國對出口以及進口日本貨物的時候，進行了嚴格的嚴查（即大部分進行了徹底的）檢查，使得出口具有時間差。在資源上，特別是對于各稀有的物品，其中最后代表性的就是稀土了。中國進行了有效的稀土規(guī)劃政策，中國占全球稀土的98%左右，對日本出口稀土的量越來越少，要知道稀土可是做武器、電子器材、航天材料等，禁止出口，對日本的軍民工業(yè)也產生了極大的動蕩。//G2峰會沒有討論人民幣匯率問題，相反，與美國相關的重大問題卻一個不少地被討論了。這些重大問題，一個是儲備貨幣體系問題，一個是貿易自由化問題，還有一個則是新興市場國家的資本市場保護問題。在這次峰會上，中國的聲音得到了國際社會的廣泛認可，尤其是中國關于反

對貿易保護主義的呼吁，得到了包括德國和法國在內的歐盟國家的支持。即使是美國的盟友日本，也不好支持美國的所謂“貿易平衡”設想。這次G20峰會表明，以新興經濟體為代表的發(fā)展中國家，是要求全球經濟秩序改革的重要力量，但并非是唯一的力量，包括歐盟在內的一些發(fā)達國家，也主動拉開與美國的距離，要與美國分權的姿態(tài)日益明顯，全球金融市場重大變革的序幕正在緩緩拉開。而反觀美國，奧巴馬總統(tǒng)赴首爾G20峰會之前，已做了充分準備，信心滿滿，志在必得，以為能在首爾峰會大展拳腳。然而，由于奧巴馬政府居然在首爾峰會前出臺6000億美元購買國債的寬松貨幣政策，再次讓世界尤其新興經濟體為美國經濟病征買單，從而激怒了G20的絕大多數(shù)成員國，就連鐵桿盟國都不買賬，更不可能指望新興經濟體國家買賬了。

此次釣魚島事件，表面上看是中日之間直接的交鋒，實質上幕后有著影子一般的美國的存在。美國在釣魚島事件中相對是低調的，基本上持不介入的態(tài)度，但又不是完全不聽不看不動嘴皮美國擺出的姿態(tài)，分明是在釣魚島主權上保持模糊，在掌控日本、牽制中國戰(zhàn)略上確保清晰，既不想讓沖突升級燒及自身。同時大力宣傳中日之間的釣魚島事件發(fā)生后，中國的外交態(tài)度一改往日的溫和，反而越來越強硬。對于某些西方國家來說，大力宣傳中國威脅論，聯(lián)合中國多個周邊國家同時向中國發(fā)難。//這個正好打擊在中國的軟肋上，因為中國是世界上為數(shù)不多的有著眾多臨國的國家。中國共有陸地臨國14個，分別是朝鮮、俄羅斯、蒙古、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦、阿富汗、巴基斯坦、印度、不丹、尼泊爾、緬甸、老撾和越南。南海的南沙群島，中國僅控制了其中的9個，其中還有一個是中國臺灣目前控制的太平島。其他的都被周邊國家搶占，其中越南占領了其中的29個，已形成230海里的島鏈，駐扎了一個營600人的軍隊，并在南威島設立指揮部；菲律賓占領了10個，進駐了1000名海軍陸戰(zhàn)隊士兵，擁有一條長1300米的簡易飛機跑道；馬來西亞占領了3個，在所占島礁上駐軍100人，擁有一條600米長的簡易飛機跑道；印度尼西亞占領2個島礁，并宣布8萬多平方公里的中國傳統(tǒng)海疆為其“主權”；文萊占領1個島礁，雖然未派兵進占，但對掠奪南沙油氣資源也不甘人后，目前已鉆探油田9個，氣田5個，并采取和西方石油公司合作的方式，間接的把西方大國的勢力引入了南海的爭端。//中印邊界問題的爭端，可以說是都快進行了半個世紀了，曾經的中印邊界站，最后以印度戰(zhàn)敗而告終，但也使得的印度一直對中國抱有敵視的態(tài)度，印度是一個大國，他的夢想就是成為亞洲第一大國，但是中國的崛起使得他的們能夠像破裂，軍事裝備和基礎設施的落后，使得他只能靠買來解決自身的窘困境地，也就使得印度把中國一直看待為最大的潛在對手。由此看來，邊界爭端中的復雜性，大國勢力的過多介入，爆發(fā)大型戰(zhàn)爭的可能性也隨之提高。

淺析中印爭端：印度和中國實在是太相像了。兩個國家都曾經創(chuàng)造過輝煌的古代文明；兩個國家目前都是發(fā)展中國家；兩個國家都擁有大量的人口，二者之和占世界的1/3還要多；兩個國家都是通過改革獲得了發(fā)展機會；兩個國家都開始發(fā)力，雖然有先后，但近年來經濟年均增長率都超過了8％??“中國現(xiàn)在號稱是世界的工廠；印度現(xiàn)在號稱是世界的辦公室。中國有硬件的優(yōu)勢；印度有軟件的優(yōu)勢。中國現(xiàn)在是不滿足于做世界的工廠，希望成為世界的研發(fā)中心；印度現(xiàn)在是不滿足于做世界的辦公室，希望成為世界的頭腦中心。”而，今年來，印度發(fā)展迅速，印度開始自大。印度自以為扼守印度洋，又有美國在幕后支持，以及“俄羅斯”對我國的崛起心存顧慮，有意在高性能武器裝備上，銷售給印度更先進、更尖端的武器來制衡我國。因此，也讓印度的某些政客感覺能夠稱謂亞洲第一國，稱謂領頭羊。但是常常事與愿違，近期奧巴馬對印度的訪問，以印度入常為誘餌，騙走了印度100億美元之后，就以多數(shù)國家反對此時，無能為力為理由而拍拍屁股走人。淺談印度：我們知道，印度是亞洲最名民主的國家，那么印度常常說它的民主到底意思的是什么呢？批一個電廠，在我們中國，一把手一點頭，馬上可以推動。印度呢，要十幾年。你要曉得，這要牽扯到多少多少公章。一說到公章，就不和不提到貪污一詞，其實印度的官僚腐敗的嚴重程度要遠遠大

于中國。

再舉個例子，修一條高速公路，投下100塊，前95塊被各級官僚侵占，最后剩下5塊，拿這5塊錢，透過“民主”的程序，把項目給搞“黃”了，最后什么都沒有了。所以說印度的“民主”是成本高昂，而且效率極其低下。

那么我們該如何解決。

（一）平等協(xié)商

1、靈活利用國際法和國際條約準則。

2、通過和平共處五項原則進行談判解決。

（二）廓清形勢，抓住時機，主動出擊。

1、采取實際行動派遣武裝力量到爭議地區(qū)定期巡邏，宣示主權，但決不輕易使用武力。

2、要有不惜一切代價的決心。所謂“不惜一切代價”就是在關乎民族根本利益這個底線上決不能輕易作出讓步。

3、中國的軍事力量維護中國國家領土和領海主權完整的決定性力量。

C型包圍圈：美國對中國組建C型包圍圈，久圍而不打，倒使中國以收縮防御為主，大力發(fā)展具有極強攻擊力的導彈發(fā)射體系，以及快速空戰(zhàn)體系，使中國的國防力量及自我防御能力以驚人的速度提高?？偠灾珻型包圍泉一點都不可怕，可怕的是，有人散布這種可怕論，挫傷中國人的斗志，為美國的所謂C型包圍圈張目，為美國人的虛張聲勢造勢，從而達到窒息中國人的目的。

島鏈：先第二島鏈原是蘇美冷戰(zhàn)的產物，是用來專門防御蘇聯(lián)的導彈，如今美國美國重返亞洲，志不在小，決心遏制蘇聯(lián)一樣再次遏制中國，甚至在中國的家門口再次按上了一條吊鏈，稱為第一島鏈，島鏈的存在價值并不僅僅在于防止中國的導彈，甚至還阻止了中國發(fā)展藍水海軍的夢想，使其中國的潛艇、艦艇部隊不能正常進入大洋進行正常作業(yè)和巡邏任務。

首先，收服臺灣，第一島鏈也就產生了缺口，不攻自破。第二、大力發(fā)展?jié)撏Р筷?，發(fā)展先進的潛艇部隊，增強潛艇的隱蔽性和機動性，以及增強核威懾力，當突破島鏈的封鎖就可以威懾美國的海外基地。第三、建立航母戰(zhàn)斗群，以航母為一個戰(zhàn)斗力投放平臺，在島鏈周圍進行巡邏，島鏈的存在也就是一句空話了。

武器：094潛艇，最近的水下潛射導彈實驗成功發(fā)射巨浪-2型導彈，使得我軍方能夠在海上有導彈發(fā)射平臺。其中該導彈最大射程8000公里，進入中太平洋，射程8000公里的巨浪－2型導彈，其射程就足以覆蓋整個歐亞大陸、大洋洲和美洲，如果每枚導彈僅裝備最低數(shù)量的3個彈頭，一艘094就能同時打擊48個目標。//J-10作為一款全中國制造的飛機，可謂是一塊意義非凡的里程碑殲-10 以今天的標準來看,是典型的輕型戰(zhàn)斗機，而它具有攻擊力強、靈活性高的特點采取各種打擊方式，和和美國和F-22和日本的F-2方式完全相反。// 我國還正以東風21系列中程常規(guī)彈道導彈為平臺，研制彈道導彈反航母武器系統(tǒng)。反航母武器是未來局部戰(zhàn)爭中克敵制勝的重要手段。在山東部署的“東風-21D”射程達1800公里，可覆蓋朝鮮半島和沖繩美軍基地?？梢酝孛理n軍事基地，最重要的是DF-21D型航母已經被證實，在理論上能夠在其打擊目標前，通過以音速近十倍的速度突破航母的防御圈，打破航母近14層鋼板，而后進行二次爆炸，使其進行徹底性毀滅。//瓦良格號航母現(xiàn)在維修和組裝中，但是它的意義極大。進行逆向工程的程序而構建“瓦良格”號的藍圖、技術資料、規(guī)格、工藝、組件與主件提前練習航母運作，為自制航母先作準備大陸從未有過管理與運作航母的經驗與技術練習艦載機起降，培訓航母飛行員傳統(tǒng)起降式艦載機組織航母戰(zhàn)斗群，進行操練與演訓航母戰(zhàn)斗群的艦只與其航空聯(lián)隊的艦載機，平時即在一起訓練，一起執(zhí)行任務，長期培訓整合戰(zhàn)力與團隊默契，從而形成航母戰(zhàn)斗群的戰(zhàn)力與應變反應能力。

首先美國是一個危機感極強的國家，他常常把每個國家都想成假想敵，而美國近年來的軍事戰(zhàn)略動態(tài)表明，他發(fā)現(xiàn)當今世界目前對美國能產生最大威脅的國家便是中國，他不得不防，重返亞洲，只是他遏制中國的第一步。那么自從天安艦事件之后，可以直接理解為美國重返亞洲而做下的鋪墊，之后的釣魚島事件，更是為日美安保條約，黃海軍演作出了解釋。說起

黃海軍演，可謂在當時炒得沸沸揚揚。那么黃海軍演中的喬治.華盛頓航母為什么不進入黃海呢？因為中國征服的冷靜、謹慎的態(tài)度，美國不敢輕舉妄動，只能不斷施加壓力中國，曾在第九次亞洲安全會議上公開指責中國對外軍事政策和安排，而美國的的這個舉動，對中國以及周邊崎嶇產生的最大威脅并不是軍事威脅，而是破壞了地區(qū)穩(wěn)定，使得容易引發(fā)地區(qū)間的對抗和沖突，甚至是引發(fā)戰(zhàn)爭，這才是美國黃海軍演的最大威脅。當然這個不僅僅利于中國，也同時不利于整個亞太地區(qū)的安全和穩(wěn)定。還有在本次的G20峰會上，美國本想讓美元再次貶值，遭到G20中大部分國家的拒絕。除此以外，美元的無序貶值在會上也遭到不點名批評。盡管這樣的結果可能不是中國的勝利，但肯定是美國的失敗——貶值綿綿無期的美元，已“得罪”太多國家，并非大家認為人民幣不應該調整，而是人們擔心美國逼迫新興國家進行單邊調整，而自己無動于衷地坐享其成。所有人都心知肚明：如果這次人民幣失守，那么，受害的決不僅僅是中國——如果連中國都失敗了，還有誰能抗住單邊升值的壓力呢？新興市場貨幣（尤其是亞洲貨幣）將集體升值的預期，將掀起歐美資金在全球范圍的大屠殺。值得注意的是，美國寄望于G20集體施壓人民幣的做法失敗了，這就是的中美之間的博弈最終還得回到雙邊交鋒的道路上來。但沒有了國際機構的緩沖，中美直接對抗的前景，連蓋特納都覺得“不利于美國和全球經濟”。

中國是世界上最大的發(fā)展中社會主義國家，美國是世界上最大的發(fā)達資本主義國家，首先是不得不與之交往的重要國家//是兩種社會制度性質根本不同的國家，他們都有各自的國家利益，也代表著不同的國家利益集團，有不同的國家發(fā)展方式和戰(zhàn)略目標，在發(fā)展道路上的思想政治矛盾斗爭和利益沖突不可避免，就要使用一切手段打擊對方//由于雙方都無法一時完全擊敗對手，在發(fā)展中都需要彼此，互相依賴，就要控制矛盾沖突升級，不得不在利益平衡中暫時求同存異//所謂“非我同族，其心必異”，東方和西方的文化、信仰、宗教等都是有巨大的差異的。使得東西方之間存在了多個世紀的仇恨和猜忌。最近美國國內的中期選舉，國內對現(xiàn)任黨派的支持不斷的降低，奧巴馬政府對中國施加的壓力，以其贏得更多的選票和支持率。一方面是平息國內的輿論，另一面是希望于求得中國合作以便在敏感問題上取得突破?？偠灾?，美國想要一個單極世界和一個多極亞洲，而中國夢想一個多極世界和一個單極的亞洲。

伊朗是美國要刻意搞掉的對手。中國是支持配合還是反對阻撓？按照美國的要求，中國就應該支持配合美國，因為美國已經說伊朗是邪惡軸心，難道中國應該與邪惡軸心并肩嗎？所以，中國就采取了有選擇支持的立場，也就是說，在大的問題上支持，在涉及自己核心利益上有所保留，說白了，就是在戰(zhàn)略上走鋼絲、耍雜技，打打擦邊球而已。問題在于，這種玩法能持續(xù)多久？如果美國在中美戰(zhàn)略合作的框架內進一步對中國施壓，要求中國全面配合美國的舉措，那時中國該怎么辦？是不是也得置自身戰(zhàn)略利益與不顧而乖乖就范？//應對戰(zhàn)略圍堵，中國應該繼續(xù)采取友好的外交政策，說白了就是錢包外交，西方國家經過金融風暴之后，仍在經濟復蘇中，中國的外交政策對他們來說是具有極大的吸引力的，可以利用這個政策去逐個擊破，包圍極其島鏈就自然而然的破掉了。//人民幣匯率已經成為中美矛盾的一個重點，一直是美國施壓中國應付。在這個問題上，中美兩國倒是經常進行對話，也在一定程度上進行了“合作”，但結果是美國也來越不滿意，越來越揮舞沉重的貿易保護主義大棒?，F(xiàn)在看來，逼迫人民幣升值，美國戰(zhàn)略目的，就是讓美元在完成剝削中國剝削世界使命，同時又不能稱為美國的包袱，更不能成為攥在中國手里可用的武器。一句話，美國就是要把經濟危機的后果轉嫁到中國等發(fā)展中國家的頭上?？偟膩碚f就是：中國通過經濟合作、多邊外交與美國越貼越近，直至扭在一起。這種貼近將美國國內對華太多多元化，極端對華政策在國內將會得到強大的抵制，政府也就無法進行反華政策和制。

如果說“天安艦”事件是美國為了把軍事力量留在亞洲（具體說，是留在中國周邊），而與韓日導演的一出雙簧戲，明指朝鮮，暗射中國的話。那么先前的的臺灣問題、中印邊界爭端問題以及朝鮮問題等。按照正常的邏輯，隨著中美聯(lián)系的不斷加強，戰(zhàn)略對話與戰(zhàn)略合作的寬度廣度不斷加深，這些問題應該逐漸淡化退居次要才是。但實際情況呢？實際的情況卻是，美國日本在這些老問題上做出了新文章，例如在臺灣問題上，過去，美國承諾逐漸減少對臺軍售，現(xiàn)在，美國卻聲稱要把對臺軍售經?；贫然?，根本就沒有把中國的“堅決反對”當回事，更沒有因為中國生氣中斷中美軍事聯(lián)系、拖很長時間不邀請蓋茨訪華就改弦易轍。白宮不但我行我素，而且變本加厲花樣翻新。要說這其實也還算不上問題，美國的本來面目就是如此。問題在于，號稱是無所不談的中美戰(zhàn)略經濟對話，在臺灣問題上到底是怎樣談的呢？響徹云霄般的中美戰(zhàn)略合作，在臺灣問題上到底怎樣合作、又能有什么合作呢？朝鮮半島、中印邊界爭端醞釀著新的戰(zhàn)略危機。美國和南朝鮮正在躍馬彎弓、跳跳欲試；美印戰(zhàn)略合作快馬加鞭，咚咚的鼓聲把印度激勵得上竄下跳、空前活躍，劍鋒所向，世人皆知。在這些問題上，中美之間又怎樣進行對話與合作呢？而之后的釣魚島問題，日本還承認存在領土爭端，甚至還有一個“擱置爭議”的原則，中日雙方還簽有一個漁業(yè)協(xié)定，現(xiàn)在可好，日本根本就不承認中日之間有領土問題了，言外之意似乎是說，這個問題已經沒有討論的余地了。中日戰(zhàn)略互惠發(fā)展到今天，這就是其所帶來的最新成果嗎？在這個問題上，中美、中日之間今后又怎樣加深戰(zhàn)略互信、深化戰(zhàn)略合作呢？最新的動態(tài)是，日美準備聯(lián)合舉行奪占釣魚島的軍事演習。那么，我們是不是可以期待去與美國或者日本對話、合作這個軍演?。靠辞逯?，我們不難發(fā)現(xiàn)就是美國在背后進行著操作。

中國在世界上所面臨的許多挑戰(zhàn)都離不開美國的影子，隨著中國的發(fā)展，中國與美國的矛盾利益沖突還會進一步繼續(xù)擴大和增多，而且，在有些領域還會更加激烈加劇。因為中國主張世界多級化，提出國家不分大小，一律平等，求同存異，和諧共處，共同發(fā)展，這擊中了資本主義社會制度自私自利，自我為中心的本質要害，對美國的霸權主義也是一個有力的打擊。美國用軍事手段打擊中國，是因為美國有軍事優(yōu)勢，運用優(yōu)勢的軍事手段打擊對手可以收到很多獨特的效果，用優(yōu)勢的軍事手段威脅中國，目的是干擾破壞中國的經濟建設，迫使中國在經濟領域向美國讓步。美國打擊中國的手段是多種的，涉及政治、經濟、軍事、外交等各個領域，在各個時期所使用的時代也許會有所不同，軍事威脅只是他慣用的一種主要手段。美國是世界上獨一無二的頭號軍事強國，軍事裝備世界一流，軍事基地遍布世界各地，相對于世界其他國家具有明顯的軍事優(yōu)勢能力。美國運用軍事力量打擊對手是一貫的，美國不斷樹立假想敵人，提高危機自己的意識；宣揚別國威脅論，為發(fā)動戰(zhàn)爭、干涉地區(qū)和他國事物尋找到合適的理由和借口；制造矛盾斗爭，慫恿發(fā)動戰(zhàn)爭，美國就有更多更大的軍火買賣市場，刺激軍事工業(yè)得到更快更好的發(fā)展。美國雖然仍然還是世界上的經濟強國、軍事強國，由于世界上多種國家勢力的興起，美國的資本市場正在被逐步壓縮減少，美國與其他國家的優(yōu)勢正在縮小，美國的政治、經濟、軍事都在處于衰退之中。中國雖然與美國有差距，由于中國主張國家平等，尊重主權，求同存異，和平友好，互利互惠，共同發(fā)展，能贏得世界更多國家的支持和呼應，中國的政治、經濟、軍事都處于快速發(fā)展上升之中，就應該收服國家的領地，打擊恐怖主義、分裂分子。中美博弈，中國同樣需要兩手都要硬，要以斗爭求共存，求發(fā)展。中美都是巨大的經濟實體，雙方都存在有巨大的市場，都需要對方。美國的經濟危機是無法避免的，隨著發(fā)展中國家的興起，美國的資本市場正在逐步萎縮，美國的經濟危機只會進一步擴大，他的經濟衰退就是必然的，這是由資本主義的本質決定的。美國要向世界其他國家，首先是向中國轉嫁自己的經濟危機，中國沒有責任和義務分擔美國的經濟危機，中國要聯(lián)合其他國家必須堅決抵制和斗爭。在中美博弈中，他們言論的主要特點在兩個極端，他們不是探討問題，而是誤導輿論導向，他們的主要作用就是起到“冷水煮青蛙”的作用，就是讓中國在不知不覺中落入美國的圈套。