第一篇：債務(wù)融資的效應(yīng)分析論文

摘要：債務(wù)融資是企業(yè)常用的融資手段，尤其是我國企業(yè)，債務(wù)融資在企業(yè)資金來源中占有相當(dāng)大的比例，這是企業(yè)發(fā)展過程中一個(gè)必然的活動(dòng)。企業(yè)的最終目的是企業(yè)價(jià)值最大化，因此在分析債務(wù)融資時(shí)，應(yīng)站在企業(yè)價(jià)值的角度，分析其成本與效益，既關(guān)注其帶來的利益，也不能忽視其帶來的風(fēng)險(xiǎn)。本文分別從成本收益的角度來分析債務(wù)融資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：債務(wù)融資 經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 代理成本 企業(yè)價(jià)值

企業(yè)融資是指企業(yè)獲得經(jīng)營所需資金的活動(dòng)，根據(jù)資金來源的不同分為兩種融資方式——權(quán)益融資和債務(wù)融資，其中債務(wù)融資是指企業(yè)通過負(fù)債的方式獲得經(jīng)營所需資金的活動(dòng)。企業(yè)的發(fā)展需要資金投入，特別是隨著現(xiàn)代工業(yè)的迅猛發(fā)展，企業(yè)規(guī)模越來越大，對資金的需求也是越來越迫切，金額也越來越大，所有者自有資金已經(jīng)不能滿足企業(yè)規(guī)模的迅速增長，亟需從外部融得資金。而在外部融資方式中，債務(wù)融資是被企業(yè)廣泛采用的方式，人們對債務(wù)融資的分析也越發(fā)成熟，在進(jìn)行負(fù)債前，充分權(quán)衡債務(wù)融資的收益與成本，力圖實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

一、債務(wù)融資的收益

1.解決代理問題。公司治理中存在一個(gè)很大的問題就是代理問題，由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，股東委托經(jīng)理對公司進(jìn)行日常的經(jīng)營管理，形成了代理關(guān)系。而股東和經(jīng)理之間目標(biāo)的不一致性，使得在公司的經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)經(jīng)理沒有勤勉盡責(zé)，而股東卻無法觀察和監(jiān)督，進(jìn)而出現(xiàn)經(jīng)理為了自身利益最大化而損害股東的利益，這就出現(xiàn)了委托人和代理人之間的沖突，因而產(chǎn)生了代理問題。而債務(wù)融資可以在一定程度上解決代理問題，一方面，通過債務(wù)融資可以改變股權(quán)相對結(jié)構(gòu)，使管理者擁有的股份相對比例提高，從而減輕代理問題，;另一反面，債務(wù)融資會(huì)增加外部債權(quán)人對公司的監(jiān)督，從而使經(jīng)理偷懶的可行性降低，代理問題得到一定程度解決。

2.債務(wù)利息的抵稅效應(yīng)。根據(jù)稅法的規(guī)定，負(fù)債的利息可以在稅前利潤里扣除，這樣就給企業(yè)帶來稅收的優(yōu)惠，減少應(yīng)納稅所得額從而給企業(yè)帶來價(jià)值的增加。債務(wù)利息的抵稅效應(yīng)是相對于權(quán)益融資來講的，對股東的分紅必須在稅后利潤的基礎(chǔ)上再進(jìn)行扣除，因此股利分配不能作為應(yīng)納稅所得額的抵減，從而也不能帶來抵稅效應(yīng)。因此在債務(wù)利率和所得稅稅率一定的情況下，債務(wù)金額越大，利息抵稅效應(yīng)也就越大。

3.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。由于對債權(quán)人支付的利息是固定金額，與企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞、盈利水平的多少無關(guān)，也就是說債權(quán)人對公司剩余權(quán)益的索取權(quán)是固定的，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況很好時(shí)，債權(quán)人只能獲得固定的利息收入，而收益剩余的大部分全部歸股東所有，提高了每股收益，也就產(chǎn)生了債務(wù)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在投資利潤率大于債務(wù)利息率的前提下，會(huì)顯著提高企業(yè)自有資本利潤率。

4.降低通貨膨脹帶來的貨幣貶值。在通貨膨脹的情況下，貨幣可能發(fā)生貶值，債務(wù)發(fā)生時(shí)的利率與通貨膨脹時(shí)的利率差，會(huì)使債務(wù)人償還資金的實(shí)際價(jià)值比沒有發(fā)生通貨膨脹時(shí)的價(jià)值要小，也就是說債務(wù)人把通貨膨脹帶來的貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上，減少了由于通貨膨脹帶來的貨幣貶值損失。

二、債務(wù)融資的成本

1.帶來財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)融資的特征為到期還款付息，因此給企業(yè)帶來了壓力，如果企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境無法到期償還本金或支付利息，則會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。而且由于債務(wù)融資杠桿效應(yīng)的存在，財(cái)務(wù)杠桿對股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。此外，由于債務(wù)的償還需要具有一定的現(xiàn)金流，因此即使企業(yè)盈利狀況良好，也有可能出現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量無法足額及時(shí)地支付到期的債務(wù)，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.產(chǎn)生債權(quán)代理成本。債務(wù)融資雖然降低了股東與經(jīng)理之間的股權(quán)代理成本，卻增加了股東與債權(quán)人之間的債權(quán)代理成本。所謂債權(quán)代理問題是指由于債權(quán)人與股東之間利益不一致性導(dǎo)致的沖突。債權(quán)人對于企業(yè)的剩余權(quán)益的索取權(quán)僅限于固定的利息，因此對于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有限，在借債給企業(yè)時(shí)出于自身利益的考慮會(huì)限制企業(yè)的投資選擇，但是股東為了追求高收益，往往會(huì)尋求高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，因此就產(chǎn)生了股東與債權(quán)人之間的沖突。此外，債權(quán)人可能還會(huì)在簽訂債權(quán)合同時(shí)通過提高利率的方式來保護(hù)自身的利益，因此對于企業(yè)來說增加了債務(wù)成本。

從上面對債務(wù)融資的收益和成本的分析中不難看出，債務(wù)融資雖然可以給企業(yè)帶來利益，同時(shí)也要求企業(yè)承擔(dān)一定的成本，因此并不是說債務(wù)融資金額越大越好，如果債務(wù)融資超出了企業(yè)的償債能力，無法到期償還，則會(huì)對企業(yè)帶來很大的負(fù)面影響，既影響企業(yè)的正常經(jīng)營，又損害企業(yè)的形象，甚至面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)的債務(wù)融資應(yīng)適度，才能達(dá)到提升企業(yè)價(jià)值的目的。

參考文獻(xiàn)：

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第二篇：債務(wù)融資管理辦法

**公司

債務(wù)融資管理辦法

第一章

總 則

第一條 為加強(qiáng)**公司（簡稱“股份公司”）債務(wù)融資的內(nèi)部控制和管理，規(guī)范債務(wù)融資行為，控制融資風(fēng)險(xiǎn)，依據(jù)《**公司章程》和國家相關(guān)規(guī)定，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱債務(wù)融資，是指企業(yè)法人為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展需要，通過發(fā)行債券或者向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款、融資租賃等形式籌集資金的活動(dòng)。

第三條 為保證債務(wù)融資行為的規(guī)范、有序，本辦法明確規(guī)定了債務(wù)融資管理責(zé)任、整體授信和重大債務(wù)融資管理體制，以及債務(wù)融資的決策、執(zhí)行和償付管理等制度。

第四條 債務(wù)融資管理的目標(biāo)和遵循的基本原則：

（一）債務(wù)融資應(yīng)嚴(yán)格遵守國家法律、法規(guī)和股份公司內(nèi)部控制規(guī)范，防范風(fēng)險(xiǎn)；

（二）從整體經(jīng)濟(jì)效益出發(fā)，本著合理、需要、節(jié)約的原則，加強(qiáng)債務(wù)融資的預(yù)算控制和決策管理；

（三）合理配置股份公司整體信用資源，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略合作，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低資金成本。第五條 本辦法適用于股份公司及所屬各子公司。

第二章

債務(wù)融資管理責(zé)任制度

第六條 股份公司資金部、各子公司資金管理部門依據(jù)各自職責(zé)，行使債務(wù)融資管理職能，承擔(dān)管理責(zé)任。

第七條 股份公司資金部是股份公司債務(wù)融資管理工作的主管部門。在債務(wù)融資管理方面的主要職責(zé)是：

（一）負(fù)責(zé)股份公司債務(wù)融資管理制度的建設(shè)，指導(dǎo)各子公司建立健全債務(wù)融資管理制度；

（二）制定股份公司融資預(yù)算，統(tǒng)籌規(guī)劃授信融資規(guī)模；

（三）選擇股份公司戰(zhàn)略合作金融機(jī)構(gòu)，牽頭洽談?wù)w授信事宜，并負(fù)責(zé)對各級(jí)單位整體授信以外的授信審批工作；

（四）負(fù)責(zé)重大債務(wù)融資方案的制定，代表股份公司進(jìn)行重大融資的談判；

（五）負(fù)責(zé)股份公司總部的債務(wù)融資管理。

第八條 各子公司資金管理部門負(fù)責(zé)本企業(yè)及所屬子公司的債務(wù)融資管理。在債務(wù)融資管理方面的主要職責(zé)是：

（一）執(zhí)行股份公司債務(wù)融資管理制度，制定本企業(yè)債務(wù)融資管理實(shí)施辦法，并將有關(guān)制度報(bào)股份公司資金部備案。

（二）制定本企業(yè)融資預(yù)算初步方案；

（三）在股份公司整體授信內(nèi)，開展本企業(yè)授信工作。

（四）負(fù)責(zé)制定本企業(yè)重大債務(wù)融資初步方案。

第九條

各子公司應(yīng)明確債務(wù)融資的崗位職責(zé)和權(quán)限，確保辦理債務(wù)融資業(yè)務(wù)的不相容崗位相互分離、制約和監(jiān)督。同一部 門或個(gè)人不得辦理債務(wù)融資業(yè)務(wù)的全過程。

第十條 各子公司在獲得授信融資過程中，需要擔(dān)保，或以資產(chǎn)、權(quán)利抵押（質(zhì)押）的，應(yīng)按有關(guān)擔(dān)保業(yè)務(wù)規(guī)定流程辦理。

第三章

金融機(jī)構(gòu)授信整體管理

第十一條 為優(yōu)化股份公司整體融資結(jié)構(gòu)，合理配置信用資源，股份公司金融機(jī)構(gòu)授信實(shí)行整體管理。

第十二條

金融機(jī)構(gòu)授信整體管理包括授信融資規(guī)模統(tǒng)籌規(guī)劃、金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一選擇、對外授信集中審批、授信額度調(diào)劑使用等。

第十三條 股份公司資金部根據(jù)經(jīng)營計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算，以及各子公司融資計(jì)劃，統(tǒng)籌規(guī)劃授信融資規(guī)模，制定整體授信融資計(jì)劃。各子公司在股份公司整體融資計(jì)劃內(nèi)，執(zhí)行自身授信融資業(yè)務(wù)。

第十四條 股份公司整體授信金融機(jī)構(gòu)由股份公司資金部統(tǒng)一選擇，牽頭與各金融機(jī)構(gòu)洽談?wù)w授信事宜，并負(fù)責(zé)整體授信額度的分配。各子公司根據(jù)股份公司資金部安排配合整體授信工作。

第十五條 整體授信額度實(shí)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。資金部與各整體授信金融機(jī)構(gòu)總部定期對各子公司授信額度的使用情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，并根據(jù)額度空余與需求情況進(jìn)行調(diào)整。

第十六條

各子公司應(yīng)優(yōu)先使用整體授信額度，在整體授信 無法滿足資金需求的情況下，可自行進(jìn)行授信融資，但應(yīng)事前報(bào)股份公司資金部審批。

第四章

重大項(xiàng)目融資管理

第十七條 股份公司及各級(jí)子公司的重大項(xiàng)目融資由股份公司統(tǒng)一管理，融資方案在股份公司審批后方可實(shí)施。重大項(xiàng)目包含但不限于如下項(xiàng)目：

1．總開發(fā)在4億元以上、需要股份公司資金支持的BT工程建設(shè)項(xiàng)目；

2．城市基礎(chǔ)設(shè)施綜合建設(shè)投資項(xiàng)目；

3．股份公司給予資金支持的大型EPC總承包項(xiàng)目； 4．需要股份公司資金支持的其他工程項(xiàng)目。

股份公司給予資金支持包含股份公司擔(dān)保、委托貸款、信托資產(chǎn)回購、財(cái)務(wù)公司貸款或貸款擔(dān)保等。

第十八條

重大項(xiàng)目融資，由股份公司資金部牽頭成立融資小組，融資小組負(fù)責(zé)融資方案的制定，以及組織與金融機(jī)構(gòu)談判等工作。

第十九條 子公司上報(bào)重大項(xiàng)目立項(xiàng)報(bào)告時(shí)，應(yīng)編制初步融資方案和風(fēng)險(xiǎn)評估報(bào)告，融資方案應(yīng)當(dāng)符合國家有關(guān)法律法規(guī)、政策的要求，并對預(yù)計(jì)融資成本、潛在資金風(fēng)險(xiǎn)和具體應(yīng)對措施以及償債計(jì)劃等做出安排。

第二十條

股份公司對重大項(xiàng)目資金實(shí)行監(jiān)督管理，由股份 公司資金部負(fù)責(zé)實(shí)施。

（一）項(xiàng)目資金預(yù)算管理。子公司應(yīng)編制重大項(xiàng)目資金預(yù)算，并上報(bào)資金部審批，包括項(xiàng)目總體資金規(guī)劃、資金預(yù)算、月度資金預(yù)算。

（二）項(xiàng)目資金使用監(jiān)管。項(xiàng)目資金納入股份公司資金管理系統(tǒng)，通過財(cái)務(wù)公司進(jìn)行項(xiàng)目資金收支監(jiān)控和資金集中結(jié)算。

（三）項(xiàng)目資金回收管理。子公司應(yīng)編制資金回收方案、制定保證措施、擬定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對預(yù)案，并上報(bào)資金部備案。資金部監(jiān)督項(xiàng)目資金回收方案的落實(shí)。

（四）項(xiàng)目資金分析報(bào)告。子公司應(yīng)對項(xiàng)目進(jìn)展情況、融資及償還情況、資金預(yù)算及執(zhí)行情況進(jìn)行定期分析，并上報(bào)資金部。如有重大事項(xiàng)應(yīng)及時(shí)向資金部報(bào)告。

第五章

債務(wù)融資執(zhí)行管理

第二十一條

各公司根據(jù)經(jīng)批準(zhǔn)的債務(wù)融資方案，按照規(guī)定程序與融資對象，與金融機(jī)構(gòu)等單位訂立債務(wù)融資合同、證券承銷協(xié)議等。債務(wù)融資合同、證券承銷協(xié)議等的訂立應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國合同法》及其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，并經(jīng)公司有關(guān)授權(quán)人員批準(zhǔn)。

第二十二條 融資合同必須事項(xiàng)明確，對借款種類、用途、金額、期限、利率、雙方權(quán)利和義務(wù)、違約責(zé)任及其他需要明確的事項(xiàng)，必須在合同中予以明確。第二十三條 各公司應(yīng)當(dāng)對債務(wù)融資合同、證券承銷協(xié)議等的合法性、合理性、完整性進(jìn)行審核，審核情況和意見應(yīng)有完整的書面記錄。重大債務(wù)融資合同、證券承銷協(xié)議等的訂立，應(yīng)當(dāng)征詢法律顧問或?qū)＜业囊庖?。變更債?wù)融資合同或協(xié)議，應(yīng)按照原審批程序進(jìn)行。

第二十四條

公司應(yīng)當(dāng)按照債務(wù)融資方案所規(guī)定的用途使用籌集的資金。由于市場環(huán)境變化等特殊情況導(dǎo)致確需改變資金用途的，應(yīng)當(dāng)履行審批手續(xù)，并對審批過程進(jìn)行完整的書面記錄。嚴(yán)禁擅自改變資金用途。

第六章

債務(wù)融資償付管理

第二十五條

各公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合償債能力、資金結(jié)構(gòu)等，保持足夠的現(xiàn)金流量，確保及時(shí)、足額償還到期本金和利息等。

第二十六條

各公司應(yīng)對債務(wù)融資本金、利息或租金的償付做出計(jì)劃和預(yù)算安排，并正確計(jì)算、核對，確保各項(xiàng)款項(xiàng)償付符合融資合同或協(xié)議的規(guī)定。

第二十七條

各公司支付融資利息或租金等，應(yīng)當(dāng)履行審批手續(xù)，經(jīng)授權(quán)人員批準(zhǔn)后方可支付。

第二十八條

以非貨幣資產(chǎn)償付本金、利息或租金時(shí)，應(yīng)當(dāng)由相關(guān)機(jī)構(gòu)或人員合理確定其價(jià)值，并報(bào)授權(quán)批準(zhǔn)部門批準(zhǔn)，必要時(shí)可委托具有相應(yīng)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估。

第二十九條

以抵押、質(zhì)押方式融資，在業(yè)務(wù)終結(jié)后，應(yīng)當(dāng) 對抵押或質(zhì)押資產(chǎn)進(jìn)行清理、結(jié)算、收繳，及時(shí)注銷有關(guān)擔(dān)保內(nèi)容。

第七章

附則

第三十條

各子公司應(yīng)按照本辦法制定自身的債務(wù)融資管理辦法。

第三十一條

本辦法由股份公司資金部負(fù)責(zé)解釋。第三十二條

本辦法自發(fā)布之日起實(shí)施。

第三篇：非標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)融資工具

非標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)融資工具

一、非標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)融資工具簡介

交易所委托債權(quán)是指在北京金融資產(chǎn)交易所（簡稱：北金所）組織下，有投資意愿且有投資能力的投資者作為委托人，通過銀行、信托公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)（即受托人）進(jìn)行的對特定項(xiàng)目的債權(quán)性固定收益類投資。受托人依靠自身的客戶、項(xiàng)目、專業(yè)能力等專業(yè)優(yōu)勢，提供財(cái)務(wù)顧問、受托投資、項(xiàng)目投資管理等金融服務(wù)。

二、操作流程圖

三、融資步驟

1、項(xiàng)目審查：受托人融資方委托成為其融資顧問，采用委托債權(quán)投資方式融資，受托人與融資方簽訂《委托債權(quán)項(xiàng)下融資顧問服務(wù)協(xié)議》，以獲得融資方授權(quán)。同時(shí)，受托人須對融資方情況及其融資需求進(jìn)行調(diào)查，形成項(xiàng)目評估報(bào)告，按照受托人自身新 增貸款審查標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行內(nèi)部審查。

2、項(xiàng)目掛牌：在完成項(xiàng)目評估及內(nèi)部審查后，受托人作為發(fā)起人向北金所提交項(xiàng)目掛牌申請。北金所收到項(xiàng)目掛牌申請及相關(guān)文件后即由內(nèi)部業(yè)務(wù)人員進(jìn)行資料完備性審核及北金所內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)審查。審核通過的委托債權(quán)項(xiàng)目，北金所進(jìn)行項(xiàng)目掛牌，發(fā)布委托債權(quán)投資信息，即將項(xiàng)目信息錄入掛牌交易系統(tǒng)并完成掛牌。

3、項(xiàng)目摘牌：在項(xiàng)目掛牌期間，意向投資方對掛牌項(xiàng)目有投資意向后，意向投資方可在北金所系統(tǒng)上點(diǎn)擊意向受讓申請。投資意向申請經(jīng)北金所逐級(jí)審核通過后，該債權(quán)投資交易會(huì)員即可在系統(tǒng)上確認(rèn)投資意向，成為正式意向投資方。

4、項(xiàng)目成交及簽約：獲得投資資格的意向投資方（以下成為“委托人”）與受托人簽訂《委托債權(quán)投資代理協(xié)議》確立委托代理關(guān)系、簽訂《委托債權(quán)投資業(yè)務(wù)委托書》列明具體委托事項(xiàng)，由受托人代委托人投資于掛牌項(xiàng)目并進(jìn)行管理。委托人、受托人、融資方簽署《委托債權(quán)投資協(xié)議》確認(rèn)委托債權(quán)投資關(guān)系；融資方與受托方須簽署《委托債權(quán)投資資金使用及賬戶監(jiān)管協(xié)議》約定賬戶監(jiān)管職責(zé)；委托人向受托人發(fā)出《委托債權(quán)投資通知書》下達(dá)資金發(fā)放指令，完成項(xiàng)目成后，進(jìn)去項(xiàng)目后期管理階段。

四、有關(guān)要求

1、準(zhǔn)入和審批原則：無不良貸款和欠息記錄。

2、期限：以一年期為主，不支持中長期融資。

3、資金用途：主要用于支持融資方日常經(jīng)營性周轉(zhuǎn)。

第四篇：鄉(xiāng)村債務(wù)的規(guī)模結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及效應(yīng)分析

鄉(xiāng)村債務(wù)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)及效應(yīng)分析

宋洪遠(yuǎn)

【關(guān)鍵字】債務(wù)規(guī)模 債務(wù)結(jié)構(gòu) 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 負(fù)債效應(yīng)

【摘要】本文依據(jù)實(shí)地調(diào)查資料，從債務(wù)規(guī)模、債權(quán)人結(jié)構(gòu)、用途結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和利率水平等方面對鄉(xiāng)村債務(wù)問題進(jìn)行描述，并借鑒國家外債分析指標(biāo)對鄉(xiāng)村債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況做出判斷。本文的基本結(jié)論有：鄉(xiāng)村債務(wù)規(guī)模大、增長快；正規(guī)金融機(jī)構(gòu)是鄉(xiāng)村債務(wù)的主要債權(quán)人，但私人債權(quán)比重逐步增加；鄉(xiāng)村債務(wù)用途多樣，辦企業(yè)和公共基礎(chǔ)設(shè)施是主要內(nèi)容；鄉(xiāng)村借款多為短期；鄉(xiāng)村債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)在增加；適度債務(wù)有利于鄉(xiāng)村發(fā)展，但過度債務(wù)則有不利影響。

2003年，我們到黑龍江省A鄉(xiāng)及E村、河北省B鄉(xiāng)及F村、江蘇省C鎮(zhèn)及G村和江西省D鄉(xiāng)等地，就鄉(xiāng)村債務(wù)問題進(jìn)行了深入的調(diào)研。對全國來說，這些地方的問題有一定的典型性和代表性。我們在調(diào)查中采取債務(wù)人報(bào)告的方式，詳細(xì)記錄了鄉(xiāng)村債務(wù)的發(fā)生和發(fā)展過程，掌握了翔實(shí)的第一手資料.一、債務(wù)規(guī)模

表1 調(diào)查鄉(xiāng)鎮(zhèn)歷年債務(wù)余額（萬元）

資料來源：根據(jù)實(shí)地調(diào)查資料整理

調(diào)查的4個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)和3個(gè)村都存在規(guī)模龐大的債務(wù)。從表1可以看出，自1996年以來，4個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的債務(wù)增長速度都很快，到2001年底平均債務(wù)余額已高達(dá)545.7萬元。B鄉(xiāng)6年內(nèi)債務(wù)規(guī)模增長了3倍，年均增長20.1%；A鄉(xiāng)增長了5.4倍，年均增長32.4%；C鎮(zhèn)增長了11.6倍，年均增長50.5%。表2顯示，1990--2002年，F(xiàn)村和G村借款總額都超過100萬元。到2002年底這兩個(gè)村的借款余額分別為30.4萬元和16.5萬元，如果加上應(yīng)付款，債務(wù)規(guī)模會(huì)更大。

調(diào)查表明，債務(wù)用途對債務(wù)規(guī)模產(chǎn)生了較大影響。辦公場館、大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及興辦企業(yè)所需要的資金量較大，這些項(xiàng)目的興辦一般會(huì)急劇增加鄉(xiāng)村負(fù)債的規(guī)模。如C鎮(zhèn)1999---2002年債務(wù)規(guī)模劇增的原因就在于工業(yè)園區(qū)的拆遷與建設(shè)，A鄉(xiāng)1999年債務(wù)規(guī)模劇增的原因是修建了宏偉的鄉(xiāng)政府辦公樓。一般而言，從用途來看，發(fā)達(dá)地區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的負(fù)債主要用于興辦企業(yè)，提供投資額較大的公共產(chǎn)品，如C鎮(zhèn)所有的債務(wù)都用于舉辦企業(yè)和工業(yè)園建設(shè)，負(fù)債額較大。欠發(fā)達(dá)地區(qū)大部分鄉(xiāng)村債務(wù)用于發(fā)工資、上繳稅費(fèi)任務(wù)，負(fù)債額因而較發(fā)達(dá)地區(qū)低。表2 調(diào)查村歷年借款規(guī)模(萬元)

資料來源：根據(jù)實(shí)地調(diào)查資料整理

二、債務(wù)結(jié)構(gòu)

(一)債權(quán)人結(jié)構(gòu)

鄉(xiāng)村債務(wù)的債權(quán)主體主要包括農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，農(nóng)村合作基金會(huì)等非正規(guī)金融組織，國外政府和國際金融組織，上級(jí)財(cái)政，單位和私人(包括個(gè)體工商戶、鄉(xiāng)鎮(zhèn)干部)等。表3為樣本鄉(xiāng)鎮(zhèn)2001年底的債權(quán)人構(gòu)成表。表4為調(diào)查村1990--2001年借款的債權(quán)人構(gòu)成表。

表3 鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府債務(wù)的債權(quán)人構(gòu)成(萬元，%)資料來源：根據(jù)實(shí)地調(diào)查資料整理

表4 調(diào)查村借款的債權(quán)人構(gòu)成(%)

資料來源：根據(jù)實(shí)地調(diào)查資料整理

上述情況及我們所掌握的其他地方的材料表明，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)是鄉(xiāng)村債務(wù)中最主要的債權(quán)人，農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)村信用合作社是農(nóng)村基層政府或者組織的重要資金供給者。

對鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府而言，縣級(jí)財(cái)政也是借貸資金的一個(gè)重要來源。向縣級(jí)財(cái)政借貸包括兩種主要形式：一是用于彌補(bǔ)預(yù)算內(nèi)資金的不足或者應(yīng)付突發(fā)事件，比如D鄉(xiāng)的清盤借款，因?yàn)檗r(nóng)村合作基金會(huì)被取締后，債務(wù)必須由鄉(xiāng)政府財(cái)政兜底，縣財(cái)政先墊借出來，然后逐年在下?lián)芸罾锩婵鄢?，年?%；二是項(xiàng)目貸款，資金跟著項(xiàng)目走，比如B鄉(xiāng)的林業(yè)開發(fā)貸款。

非正規(guī)金融組織主要是農(nóng)村合作基金會(huì)。1996--2002年B鄉(xiāng)累計(jì)從基金會(huì)貸款304.9萬元，用于發(fā)工資、建辦公大樓和上繳稅費(fèi)任務(wù)等。20世紀(jì)90年代中期以后，私人成為鄉(xiāng)村的一個(gè)非常重要的借貸渠道。私人主要指的是鄉(xiāng)村干部、個(gè)體工商戶。鄉(xiāng)村對私人的債務(wù)有借款和應(yīng)付款兩種形式，借款包括各種名目的集資、臨時(shí)周轉(zhuǎn)借款，應(yīng)付款則是因?yàn)橥锨饭べY和工程建設(shè)款而發(fā)生。

地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對債權(quán)人結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了較大影響。發(fā)達(dá)地區(qū)正規(guī)金融市場和非正規(guī)金融市場的資金都比較充裕，金融機(jī)構(gòu)和私人成為負(fù)債的主要債權(quán)人。對于欠發(fā)達(dá)地區(qū)而言，除了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)和私人以外，上級(jí)財(cái)政以及各種非正規(guī)金融組織也是重要的債權(quán)人。

實(shí)際上，鄉(xiāng)村債務(wù)正在經(jīng)歷一個(gè)由公共債權(quán)向私人債權(quán)的重大轉(zhuǎn)變。20世紀(jì)90年代初期進(jìn)行的調(diào)整農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、小城鎮(zhèn)建設(shè)、鄉(xiāng)村建設(shè)等主要從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得融資，鄉(xiāng)村借貸的主渠道是農(nóng)行和信用社，基本上沒有單位和個(gè)人債務(wù)。1993年開始進(jìn)行的金融體制改革，實(shí)際上加快了金融業(yè)的市場化進(jìn)程，資金的市場化程度提高，使不具有市場競爭力的農(nóng)業(yè)和農(nóng)村出現(xiàn)了邊緣化的現(xiàn)象，鄉(xiāng)村獲得的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款急劇減少。到1998年以后，廣大鄉(xiāng)村尤其是村級(jí)組織幾乎不可能從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款。同時(shí)，國家財(cái)政支農(nóng)力度不僅沒有提高，反而有所下降。以“九五”時(shí)期為例，國家財(cái)政用于農(nóng)業(yè)的支出占財(cái)政支出的比重1996年為8.82%，1997年為8.30%，1998年為10.69%，1999年為8.23%，2000年為7.75%。其中1998年的比重有所提高，是因?yàn)檫@一年發(fā)生了特大水災(zāi)。這五年中，國家財(cái)政收入從1996年的7400億元增至2000年的16386億元，增幅達(dá)121%；但財(cái)政對農(nóng)業(yè)的支出只從700億元增至1231億元，增幅僅為75%。因此，鄉(xiāng)村融資不得不依賴主要由私人組成的民間借貸市場。

(二)債務(wù)用途結(jié)構(gòu)

鄉(xiāng)村借貸款主要用于興辦鄉(xiāng)村集體企業(yè)、進(jìn)行農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)、從事公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和辦公設(shè)施建設(shè)，發(fā)工資以及上繳稅費(fèi)任務(wù)等。表5為樣本鄉(xiāng)鎮(zhèn)2001年底累計(jì)發(fā)生債務(wù)的用途結(jié)構(gòu)。

從表5可以看出，在2001年D鄉(xiāng)的債務(wù)余額中，用于興辦企業(yè)的債務(wù)占總量的35.3%。另據(jù)我們調(diào)查，從1991年以來C鎮(zhèn)發(fā)生的5筆借款中有1筆直接用于興辦企業(yè)，3筆用于工業(yè)園建設(shè)，也與興辦企業(yè)有關(guān)。其他地區(qū)的調(diào)查也表明，發(fā)展鄉(xiāng)村集體企業(yè)等生產(chǎn)性支出是形成鄉(xiāng)村債務(wù)的一個(gè)主要原因。內(nèi)蒙古自治區(qū)鄉(xiāng)村兩級(jí)債務(wù)的1／3用于生產(chǎn)性支出(云德奎，2000)，河南50%的鄉(xiāng)村債務(wù)是在興辦鄉(xiāng)村集體企業(yè)的過程中發(fā)生的(河南省財(cái)政廳，2001)。20世紀(jì)90年代初期，國家和地方政府出臺(tái)了不少興辦鄉(xiāng)村集體企業(yè)的法律法規(guī)，鼓勵(lì)乃至強(qiáng)制基層政府推動(dòng)鄉(xiāng)村集體企業(yè)的發(fā)展。在上級(jí)政府的強(qiáng)制壓力下，集體企業(yè)得到了非常規(guī)發(fā)展。由于自有資金不足，集體企業(yè)的資金有很大一部分來源于農(nóng)行、信用社等金融機(jī)構(gòu)的貸款以及財(cái)政優(yōu)惠資金。D鄉(xiāng)興辦的鄉(xiāng)村集體企業(yè)主要是建一座水電站，項(xiàng)目總投資為337.9萬元，其中負(fù)債為213.9萬元，占到了其債務(wù)總余額的1／3。

農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)指的是圍繞農(nóng)業(yè)增產(chǎn)增效而開展的各項(xiàng)建設(shè)，比如興國縣搞的所謂“三冬一改”和優(yōu)化種植結(jié)構(gòu)工程。農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)的資金貸款來源于農(nóng)行、信用社等金融機(jī)構(gòu)，國際農(nóng)發(fā)基金以及農(nóng)村合作基金會(huì)等非正規(guī)金融組織。這些資金通常由鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府統(tǒng)一承貸，然后轉(zhuǎn)貸給村級(jí)集體組織和農(nóng)戶，或者為他們提供擔(dān)保。糧食主產(chǎn)區(qū)農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)的投入一般比較大，在其債務(wù)總額中占有相當(dāng)大的比重，比如D鄉(xiāng)，這類用途的負(fù)債占到1／3強(qiáng)。不過，“在城市偏向的影響下，發(fā)展中國家的政府對世界銀行和其他國際組織增加農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投入的要求，經(jīng)常只是為了得到貸款或者援助而表面敷衍，并沒有落到實(shí)處?！?林毅夫，2002)基層政府的行動(dòng)邏輯也是如此，解決資金緊缺的激勵(lì)刺激基層政府向國外資本借貸。D鄉(xiāng)向國際農(nóng)發(fā)項(xiàng)目貸款218.7萬元，借貸時(shí)用的是農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)的名義，但借款的實(shí)際用途并不僅僅是農(nóng)業(yè)開發(fā)，這使得農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)大打折扣。

對債務(wù)的使用作歷史性的考察表明，20世紀(jì)90年代中期以前，鄉(xiāng)村負(fù)債主要用于生產(chǎn)性投資，從債務(wù)的表現(xiàn)形式來說是融資性債務(wù)；20世紀(jì)90年代中期以后，在廣大中西部地區(qū)，完成上級(jí)政府規(guī)定的稅費(fèi)任務(wù)以及發(fā)工資成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)的沉重負(fù)擔(dān)，債務(wù)的用途出現(xiàn)了根本性的轉(zhuǎn)變，發(fā)生了由生產(chǎn)性負(fù)債到非生產(chǎn)性負(fù)債或者說由融資性負(fù)債到赤字性負(fù)債的根本性變化。由于絕大部分鄉(xiāng)村集體企業(yè)停產(chǎn)、倒閉或者轉(zhuǎn)制，政府從生產(chǎn)競爭性領(lǐng)域退出，轉(zhuǎn)向通過提供優(yōu)良的投資環(huán)境等手段吸引外部資本，推動(dòng)個(gè)體和私人企業(yè)的發(fā)展，東部地區(qū)的負(fù)債由生產(chǎn)性投資轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

表5 鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府負(fù)債的用途結(jié)構(gòu)(萬元，%)

注：用途中的其他主要指的是償還債務(wù)以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政周轉(zhuǎn)金

資料來源：根據(jù)實(shí)地調(diào)查資料整理

(三)期限結(jié)構(gòu)和利率水平

負(fù)債的債權(quán)人及其用途決定了債務(wù)的期限和利率。一般來說，來自金融機(jī)構(gòu)的貸款絕大部分屬于一年之內(nèi)的短期貸款，利率比較確定。4個(gè)樣本鄉(xiāng)鎮(zhèn)自1996年以來一共向金融機(jī)構(gòu)貸款16筆，其中只有A鄉(xiāng)和D鄉(xiāng)各有1筆貸款為長期貸款，其余皆為短期貸款。金融機(jī)構(gòu)的利率由國家規(guī)定，由于央行從20世紀(jì)90年代以來不斷調(diào)整銀行利率，金融機(jī)構(gòu)的貸款利率變化比較大，但總體上呈下降趨勢。

來源于諸如各種基金會(huì)等非正式金融組織的借款都在一年以內(nèi)，利率非常高，比如B鄉(xiāng)從1996--1998年一共向基金會(huì)借款13筆，期限短則3個(gè)月，長則1年，月利率高達(dá)千分之19.8。

單位和私人的債務(wù)由借款和應(yīng)付款兩部分構(gòu)成。中西部地區(qū)的單位和私人的借款絕大多數(shù)具有應(yīng)急性質(zhì)，比如用于完成稅費(fèi)任務(wù)。從期限來看，基本上屬于短期借貸，利率比較高。借款期限短則一個(gè)星期、半個(gè)月，長則6個(gè)月。這是因?yàn)榇蟛糠粥l(xiāng)鎮(zhèn)的拖欠都是短期性質(zhì)的，能夠周轉(zhuǎn)過來就會(huì)結(jié)清稅費(fèi)。東部地區(qū)的借款則主要以集資的形式發(fā)生，用于興辦企業(yè)。政府和單位以及私人之間的借貸是借貸關(guān)系里面最敏感的話題，利率是借貸的焦點(diǎn)。從樣本鄉(xiāng)鎮(zhèn)以及我們掌握的其他案例來看，單位和私人借款的利率彈性大，低則不用還利，高則成為高利貸，月利率高達(dá)千分之30。

從我們所掌握的案例來看，欠發(fā)達(dá)地區(qū)的應(yīng)付款主要有兩大部分，一部分是拖欠干部教師的工資，迫于各種壓力，雖然經(jīng)常發(fā)生拖欠現(xiàn)象，但是一般都是短期的，更準(zhǔn)確地說是常欠常清。另一部分是拖欠各種工程款。建設(shè)款拖欠時(shí)間一般都比較長。A鄉(xiāng)1998年拖欠工程款45萬元，到2003年都沒有償清。發(fā)達(dá)地區(qū)的應(yīng)付款絕大多數(shù)屬于工程建設(shè)款，拖欠時(shí)間也比較長，一般都在3-4年以上。

三、債務(wù)變化趨勢

對債務(wù)的走勢做預(yù)測是一項(xiàng)非常困難的工作。由于數(shù)據(jù)不足，我們很難運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法，比如時(shí)間序列分析法做出定量分析。這里我們只是在現(xiàn)有制度框架下，依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，定性地對負(fù)債增長速度、債權(quán)人結(jié)構(gòu)以及用途做一些分析。

鄉(xiāng)鎮(zhèn)負(fù)債增長速度主要取決于鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政的收支缺口。由于經(jīng)濟(jì)增長以及財(cái)政收入增長速度的相對穩(wěn)定性，故負(fù)債增長速度又主要取決于支出的增長速度。欠發(fā)達(dá)地區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政支出的主體是干部教師工資，負(fù)債增長速度取決于工資增長速度。如果工資增長速度過快，鄉(xiāng)鎮(zhèn)的債務(wù)也增長快，反之亦然。很多地區(qū)推行的“工資由縣級(jí)統(tǒng)籌”的做法緩解了鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政支出的壓力，這些地區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)債務(wù)的很大一部分源頭應(yīng)該可以得到遏制。發(fā)達(dá)地區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的債務(wù)主要是基礎(chǔ)設(shè)施融資性債務(wù)，其增長速度主要由公共產(chǎn)品投資額的增長速度決定。從目前形勢來看，雄心勃勃的“東南沿海”工業(yè)園區(qū)建設(shè)、大路大橋等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的勢頭正方興未艾，這可能會(huì)刺激債務(wù)的增長。發(fā)達(dá)地區(qū)大搞投資環(huán)境建設(shè)，實(shí)行“趕超”發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的戰(zhàn)略，而廣大中西部地區(qū)則普遍推行“趕超”發(fā)達(dá)地區(qū)的戰(zhàn)略。在這種戰(zhàn)略的主導(dǎo)下，中西部地區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府被迫效仿發(fā)達(dá)地區(qū)，提供大量基礎(chǔ)設(shè)施等公共產(chǎn)品，以提高招商引資的競爭力?；A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)成本高且經(jīng)濟(jì)效益見效慢，如果鄉(xiāng)鎮(zhèn)受到的強(qiáng)制性壓力不能夠得到減弱，便有可能重蹈覆轍，像20世紀(jì)90年代初期興辦鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)一樣，導(dǎo)致負(fù)債急劇增長。一言以蔽之，“招商引資”的競爭壓力有可能刺激鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府(既包括中西部地區(qū)的，也包括東部地區(qū)的)舉債，導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模不斷膨脹。

從負(fù)債用途來看，短時(shí)期內(nèi)，鄉(xiāng)村債務(wù)的結(jié)構(gòu)不會(huì)改變，即在廣大中西部地區(qū)以完成上級(jí)政府規(guī)定的稅費(fèi)任務(wù)和發(fā)工資為主，東部地區(qū)的負(fù)債以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主。不過，正如上面所言，中西部地區(qū)的鄉(xiāng)村負(fù)債用途還涉及一個(gè)競爭壓力的變量，在強(qiáng)外部壓力下，其使用結(jié)構(gòu)可能會(huì)發(fā)生變化。

從債權(quán)人來看，由于國家支農(nóng)力度的減弱，以及金融體制改革的推進(jìn)，鄉(xiāng)村的資金將越來越依賴非正式渠道。鄉(xiāng)村債務(wù)的債權(quán)人主體逐漸由銀行向私人轉(zhuǎn)變，擁有雄厚資本的個(gè)人談判地位將逐步升高，對社區(qū)事務(wù)的控制權(quán)日益擴(kuò)大，這是我們必須引起注意的問題。

四、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)

由于目前還沒有用于鄉(xiāng)村債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的通用指標(biāo)體系，這里借鑒國債風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)，然后對國債風(fēng)險(xiǎn)分析與鄉(xiāng)村債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析之間的差異做出說明。

1.債務(wù)依存度。指當(dāng)年債務(wù)收入占財(cái)政(財(cái)務(wù))支出總量的比重，反映財(cái)政(財(cái)務(wù))支出對債務(wù)收入的依賴程度。債務(wù)依存度過高，表明財(cái)政(財(cái)務(wù))支出過分依賴債務(wù)收入，財(cái)政(財(cái)務(wù))處于脆弱的狀態(tài)，并對財(cái)政(財(cái)務(wù))的未來發(fā)展構(gòu)成潛在的威脅。國際上常用這一指標(biāo)衡量國債規(guī)模的合理性，認(rèn)為債務(wù)依存度不能超過20%。

2.債務(wù)率。指一定時(shí)期內(nèi)債務(wù)余額相對于財(cái)政(財(cái)務(wù))收入的比例。該指標(biāo)可以衡量財(cái)政(財(cái)務(wù))的償債壓力。比例越高，說明鄉(xiāng)村的還債壓力越大。

3.償債率。指國債還本付息額與當(dāng)年財(cái)政(財(cái)務(wù))收入的比率。對于鄉(xiāng)鎮(zhèn)來說，償債率等于債務(wù)還本付息額與財(cái)政可支配收入的比例。對村級(jí)組織而言，村償債率等于當(dāng)年村級(jí)組織還本付息額／該村級(jí)組織財(cái)務(wù)收入總額。

除了借用3個(gè)國債指標(biāo)之外，結(jié)合鄉(xiāng)村實(shí)際，還應(yīng)該計(jì)算農(nóng)民人均負(fù)債額和債務(wù)負(fù)擔(dān)率。農(nóng)民人均負(fù)債額是指一定時(shí)期內(nèi)鄉(xiāng)級(jí)或村級(jí)債務(wù)余額農(nóng)民人均額；個(gè)人債務(wù)負(fù)擔(dān)率是指一定時(shí)期內(nèi)鄉(xiāng)級(jí)或者村級(jí)債務(wù)余額人均額相對于農(nóng)民人均純收入的比例。有學(xué)者提出，個(gè)人負(fù)擔(dān)率(鄉(xiāng)村兩級(jí))不宜超過10%(牛竹梅，2002)。

(二)風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果

償債率是按已支付的還本付息額計(jì)算，由于所調(diào)查鄉(xiāng)鎮(zhèn)實(shí)際還本付息很少，這個(gè)指標(biāo)對鄉(xiāng)鎮(zhèn)沒有多大意義。本文主要用債務(wù)依存度、債務(wù)率、農(nóng)民人均負(fù)債額、農(nóng)民個(gè)人負(fù)擔(dān)率分析其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對村一級(jí)還使用償債率指標(biāo)。

根據(jù)表6和表7，我們可以對鄉(xiāng)村債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況做出如下分析判斷：

1.鄉(xiāng)村財(cái)政(財(cái)務(wù))支出，尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政對債務(wù)的依存度較高，不少年份超出警戒線。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的調(diào)查，1998年鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府債務(wù)依存度為10.98%，從全國平均水平來看，還沒有超出20%的警戒線。但從我們的調(diào)查樣本來看，每個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)都在一些財(cái)政超出警戒線。B鄉(xiāng)年年都借債，債務(wù)依存度總體非常高，平均為39.6%，1996年以來，有4個(gè)大大超過了警戒線，其中1999年更是高達(dá)92.4%，這意味著該B鄉(xiāng)基本上依靠舉債度日。A鄉(xiāng)有2個(gè)的債務(wù)依存度大大超出了警戒線。C鎮(zhèn)有2個(gè)超出了警戒線。但是從總體上看，財(cái)政收入差的鄉(xiāng)鎮(zhèn)比財(cái)政收入好的鄉(xiāng)鎮(zhèn)債務(wù)依存度高，超出警戒線的年份也多。村級(jí)財(cái)務(wù)的債務(wù)依存度有些年份也很高，大大超出了警戒線。

表6 調(diào)查鄉(xiāng)鎮(zhèn)債務(wù)分析指標(biāo)(元，%)

資料來源：根據(jù)實(shí)地調(diào)查資料計(jì)算

表7 調(diào)查村債務(wù)分析指標(biāo)(%)

資料來源：根據(jù)實(shí)地調(diào)查資料計(jì)算

2.鄉(xiāng)村債務(wù)率呈快速上升的趨勢，債務(wù)清償能力高低不等。欠發(fā)達(dá)地區(qū)鄉(xiāng)村的債務(wù)率都比較高，尤其是B鄉(xiāng)，1999和2000年債務(wù)余額連續(xù)兩年超出財(cái)政總收入的2倍。A鄉(xiāng)從1996年以來，年年借新債，沒有償還任何債務(wù)，債務(wù)率逐年上升，4年時(shí)間內(nèi)負(fù)債率提高了35倍，年增長143.2%。C鎮(zhèn)的債務(wù)余額很大，但由于財(cái)政收入基數(shù)大，收支狀況好，故債務(wù)率相對較低，有很強(qiáng)的債務(wù)清償能力。依據(jù)債務(wù)率，我們可以對鄉(xiāng)村進(jìn)行劃分，像B鄉(xiāng)和F村這樣的鄉(xiāng)村，債務(wù)余額超出年財(cái)政(財(cái)務(wù))收入數(shù)倍的地方，屬于根本沒有能力償還債務(wù)的鄉(xiāng)村；C鎮(zhèn)和G村債務(wù)量雖然大，但是財(cái)政(財(cái)務(wù))收入基數(shù)也大，可以安排債務(wù)清償資金，屬于完全有能力償還所欠債務(wù)的鄉(xiāng)村；A鄉(xiāng)和E村介于兩者之間，屬于通過調(diào)整和優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，可以償還部分債務(wù)的鄉(xiāng)村。

3.村償債率反映出欠發(fā)達(dá)地區(qū)村級(jí)償債負(fù)擔(dān)更重。在村償債率上，除了個(gè)別年份，E村和F村兩村都要高于G村，近幾年更是如此。從實(shí)際情況看，G村還款能力強(qiáng)，目前只有16.5萬元債務(wù)余額，而F村債務(wù)余額則高達(dá)30.4萬元，再加上F村的財(cái)務(wù)收入僅為C村的1／5-1／4，所以F村的債務(wù)負(fù)擔(dān)更重。

4.農(nóng)民人均負(fù)債額和負(fù)擔(dān)率大幅度提高，負(fù)擔(dān)比較重。由于債務(wù)增長速度過快，農(nóng)民人均負(fù)債額迅速增加。B鄉(xiāng)6年內(nèi)人均負(fù)債額增加了3倍，年均增長20.1%；A鄉(xiāng)年均增長39.5%；C鎮(zhèn)年均增長57%。由于債務(wù)增長速度高于農(nóng)民純收入的增長速度，所調(diào)查鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)民個(gè)人的負(fù)擔(dān)率提高得非?？臁鄉(xiāng)在短短4年內(nèi)，負(fù)擔(dān)率提高了6.5倍，年均增長59.7%。結(jié)合其他地方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們有理由認(rèn)為，鄉(xiāng)級(jí)財(cái)政和村級(jí)財(cái)務(wù)對債務(wù)形成了較高的依存度，且有不斷提高的趨勢。尤其是廣大中西部地區(qū)，有些鄉(xiāng)鎮(zhèn)已經(jīng)到了“不舉債難以為繼”的地步，稱其為“負(fù)債財(cái)政”或者“討飯財(cái)政”絲毫不為過。在這些地區(qū)，債務(wù)對鄉(xiāng)村組織形成了沉重的負(fù)擔(dān)，迫使鄉(xiāng)村負(fù)責(zé)人糾纏于債務(wù)事務(wù)當(dāng)中。鄉(xiāng)村債務(wù)率呈快速上升的趨勢，債務(wù)清償能力有高有低。有些鄉(xiāng)村完全沒有能力償還所欠債務(wù)，有些鄉(xiāng)村通過努力可以償還部分債務(wù)，有些鄉(xiāng)村則完全有能力償還所欠債務(wù)。從農(nóng)民個(gè)人負(fù)擔(dān)率來看，總體的負(fù)擔(dān)都較重。這就是說如果債務(wù)不能夠通過其他渠道化解的話，債務(wù)將對社區(qū)農(nóng)民構(gòu)成嚴(yán)重威脅。從幾個(gè)指標(biāo)的發(fā)展趨勢來看，都呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。這說明，無論是東南沿海，還是中西部地區(qū)，鄉(xiāng)村債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)都在增加。債務(wù)危機(jī)的苗頭在相當(dāng)一部分地區(qū)的相當(dāng)一部分年份都已經(jīng)出現(xiàn)，如果不能夠得到及時(shí)有效治理，包括沿海發(fā)達(dá)地區(qū)在內(nèi)的廣大鄉(xiāng)村勢必陷入深重的債務(wù)危機(jī)當(dāng)中，從而對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定構(gòu)成挑戰(zhàn)。這個(gè)判斷的政策含義是，治理鄉(xiāng)村債務(wù)迫在眉睫!

根據(jù)國債衡量指標(biāo)，我們對鄉(xiāng)村債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)做出了上述分析。不過，無論是債務(wù)結(jié)構(gòu)還是債務(wù)約束，鄉(xiāng)村與國家都存在本質(zhì)的差別，比如：(1)鄉(xiāng)鎮(zhèn)可以向上級(jí)政府轉(zhuǎn)嫁債務(wù)。(2)鄉(xiāng)村組織有可能找機(jī)會(huì)和借口逃避債務(wù)，而國家一般不能這樣做。(3)也許更為重要的是，銀行是鄉(xiāng)村債務(wù)的主要債權(quán)人，而金融部門本身預(yù)算軟約束以及銀行和政府的特殊關(guān)系導(dǎo)致銀行貸款對鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府部門形成的約束力很弱。調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，很多鄉(xiāng)村干部甚至不把金融部門貸款計(jì)算在鄉(xiāng)級(jí)債務(wù)之內(nèi)。所以，債務(wù)所產(chǎn)生的壓力以及風(fēng)險(xiǎn)都可能要比根據(jù)上述指標(biāo)計(jì)算出來的要小。這些差異也為分析鄉(xiāng)村債務(wù)提出了需要進(jìn)一步研究的問題，即如何確定鄉(xiāng)村債務(wù)的適度規(guī)模，以及建立鄉(xiāng)鎮(zhèn)(更廣泛一點(diǎn)講是地方)公共債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評估指標(biāo)體系。

五、負(fù)債效應(yīng)分析

現(xiàn)有不少關(guān)于債務(wù)問題的研究內(nèi)含了鄉(xiāng)村負(fù)債都是不良債務(wù)的假設(shè)，把負(fù)債看作是一種導(dǎo)致地方社會(huì)福利惡化因而必須加以禁止的現(xiàn)象。但事實(shí)上，對負(fù)債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和社會(huì)效應(yīng)的分析可能并非那么簡單。鄉(xiāng)村債務(wù)的大量發(fā)生與經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌背景下基層政府推動(dòng)現(xiàn)代化的責(zé)任增大有關(guān)。資金稀缺長期以來一直是制約農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵性因素，負(fù)債在相當(dāng)大的程度上緩解了農(nóng)村地區(qū)資金不足的困難，成為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資和城鎮(zhèn)化發(fā)展的重要手段，加快了農(nóng)村的現(xiàn)代化進(jìn)程。

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，優(yōu)化資源配置、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展僅靠市場的力量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，尤其像我國這樣一個(gè)后進(jìn)的國家，必須充分重視和發(fā)揮政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的職能和作用，而適度的赤字和債務(wù)政策則是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必要手段。所以，關(guān)鍵的問題不是不能舉債，而是債務(wù)必須保持適度規(guī)模。目前的主要問題是債務(wù)規(guī)模過大，導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。債務(wù)依存度太高，表明鄉(xiāng)級(jí)財(cái)政和村級(jí)財(cái)務(wù)的運(yùn)轉(zhuǎn)越來越依賴負(fù)債籌措資金。償債率和債務(wù)率過重，則表明財(cái)政的償還壓力太大，影響正常的公共支出活動(dòng)。農(nóng)民個(gè)人負(fù)擔(dān)率高，會(huì)對農(nóng)民負(fù)擔(dān)構(gòu)成威脅。沉重的債務(wù)壓力嚴(yán)重影響了基層政權(quán)的順利運(yùn)轉(zhuǎn)，減少公共產(chǎn)品和服務(wù)的支出以及投入。鄉(xiāng)村干部，尤其是主要領(lǐng)導(dǎo)干部很大一部分精力用來跑借貸、應(yīng)付支出，或者被迫用于應(yīng)付債權(quán)人的逼債、告狀、上訪和打官司，導(dǎo)致公共管理工作投入的減少。同時(shí)，由于負(fù)債過度，教師、干部的工資難以及時(shí)足額發(fā)放，影響了廣大教師、干部的工作積極性，這可能會(huì)導(dǎo)致鄉(xiāng)村公共權(quán)力機(jī)構(gòu)或組織的癱瘓。還有，在沒有償還渠道的情況下，負(fù)債便對社區(qū)農(nóng)民構(gòu)成了嚴(yán)重威脅，可能導(dǎo)致農(nóng)民負(fù)擔(dān)反彈，侵蝕稅費(fèi)改革的成果，或者持續(xù)拖欠，導(dǎo)致政府的信用和形象受到嚴(yán)重?fù)p壞。

第五篇：FDI技術(shù)效應(yīng)實(shí)證分析論文

摘要：文章采用地區(qū)層面數(shù)據(jù)，對影響FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的幾個(gè)重要因素進(jìn)行了實(shí)證分析，證實(shí)了FDI的進(jìn)入東道國并非主動(dòng)產(chǎn)生技術(shù)溢出效應(yīng)，而需要與一定的東道國因素相結(jié)合的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：FDI；技術(shù)溢出；實(shí)證分析

FDI技術(shù)溢出是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的一種外部效應(yīng)，是指由于FDI進(jìn)入東道國，其帶來的技術(shù)對當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)率增長、經(jīng)濟(jì)增長、勞動(dòng)力技術(shù)水平提高等方面都起到了一定的貢獻(xiàn)，而FDI投入方卻無法因帶這些貢獻(xiàn)而得到相應(yīng)回報(bào)的現(xiàn)象。

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

最早的技術(shù)溢出是由MacDougall（1960）在分析FDI的一般福利效應(yīng)時(shí)提出的。

Cooden（1960）和Caves（1971）分別考察了FDI對最佳關(guān)稅、產(chǎn)業(yè)模式和社會(huì)福利的影響，多次提及溢出效應(yīng)。

Blomstrom（1998）將國際直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)定義為，跨國公司在東道國實(shí)施FDI引起當(dāng)?shù)丶夹g(shù)或生產(chǎn)力的進(jìn)步，而跨國公司無法獲取其中的全部收益的一種理論。

Caves（1974）分別檢驗(yàn)了加拿大和澳大利亞的FDI技術(shù)溢出效應(yīng)。他發(fā)現(xiàn)在加拿大制造業(yè)中,當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的利潤率與行業(yè)內(nèi)的外資份額正相關(guān),而在澳大利亞制造業(yè)中勞動(dòng)生產(chǎn)率與行業(yè)內(nèi)的外資份額也呈現(xiàn)正相關(guān)代寫論文。

Blomstrom和perssom（1983）選用墨西哥1970年的行業(yè)橫截面數(shù)據(jù),將勞動(dòng)生產(chǎn)率作為技術(shù)水平的評價(jià)指標(biāo),同時(shí)選用行業(yè)資本密集度以及勞動(dòng)力績效作為影響特征變量,實(shí)證得出了存在正技術(shù)溢出效應(yīng)。Blomstrom和Wollf（1989）選用墨西哥1965年～1984年的行業(yè)時(shí)間序列數(shù)據(jù),檢驗(yàn)了某些特定產(chǎn)業(yè)內(nèi)外資的進(jìn)入對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)率的影響。結(jié)果表明,當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的生產(chǎn)力水平與跨國公司子公司的生產(chǎn)力水平存在趨同現(xiàn)象,同時(shí)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)力水平提高的速度與行業(yè)內(nèi)的外資份額呈正相關(guān)關(guān)系,從而也得出了存在正溢出效應(yīng)的結(jié)論。

李平（1999）對中國各部門內(nèi)不同產(chǎn)業(yè)之間的技術(shù)溢出效應(yīng)作了比較全面的研究,重點(diǎn)研究了產(chǎn)業(yè)自身的產(chǎn)品內(nèi)含型技術(shù)和資本內(nèi)含型技術(shù)對其他產(chǎn)業(yè)的技術(shù)溢出效應(yīng),在選取的12個(gè)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)中,他發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)之間均存在著一定的資本內(nèi)含型技術(shù)溢出效應(yīng)。

姚洋（1998）利用第三此全國工業(yè)普查的資料，發(fā)現(xiàn)行業(yè)中如果外國三資企業(yè)數(shù)量比重每增加一個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)的技術(shù)效率就會(huì)提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。

秦曉鐘、胡志寶（1998）采用生產(chǎn)函數(shù)模型,利用1995年工業(yè)普查數(shù)據(jù),對含采掘業(yè)、電力煤氣等39個(gè)行業(yè)進(jìn)行了檢驗(yàn),得出FDI的行業(yè)內(nèi)溢出效應(yīng)明顯存在的結(jié)論。

何潔、許羅丹（1999）借鑒Feder（1982）模型，實(shí)證得出“外商直接投資帶來的技術(shù)水平每提高一個(gè)百分點(diǎn)，我國內(nèi)資工業(yè)企業(yè)的技術(shù)外溢作用就提高2.3個(gè)百分點(diǎn)”的結(jié)論。

沈坤榮（1999）利用各省的外商直接投資總量與各省的全要素生產(chǎn)率作為橫截面的相關(guān)分析，得出FDI占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重每增加一個(gè)單位，可以帶來0.37個(gè)單位的綜合要素生產(chǎn)率增長。

陳濤濤（2003）利用我國制造業(yè)84個(gè)四位碼行業(yè)的數(shù)據(jù)，實(shí)證發(fā)現(xiàn)當(dāng)內(nèi)外資能力差距較小時(shí)，有助于溢出效應(yīng)的產(chǎn)生。

以上文獻(xiàn)均側(cè)重于對FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的存在性和其效應(yīng)方向的研究，而忽略了對影響FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的具體因素的作用的分析。實(shí)際上，F(xiàn)DI的進(jìn)入東道國，并不是主動(dòng)產(chǎn)生技術(shù)溢出效應(yīng)的，而是需要與一定的東道國具體因素相結(jié)合，本文將就幾個(gè)重要的影響因素對進(jìn)入我國的FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的影響進(jìn)行實(shí)證分析，找到促進(jìn)技術(shù)溢出效應(yīng)的關(guān)鍵因素。

二、模型及數(shù)據(jù)的選取

1． 研究模型。借鑒Feder（1982）的研究思路，將整個(gè)經(jīng)濟(jì)分為外資部門和內(nèi)資部門，每個(gè)部門的生產(chǎn)過程用一個(gè)生產(chǎn)函數(shù)表示（1）。

lnYd=c0+c1lnKd+c2lnLd+c3lnKf+u（1）

其中，Yd表示內(nèi)資工業(yè)部門總產(chǎn)出；Kd表示內(nèi)資工業(yè)部門的資本投入；Ld表示內(nèi)資工業(yè)部門的勞動(dòng)力投入；Kf表示三資企業(yè)的資本投入；u為殘差。C1、c2分別表示內(nèi)資企業(yè)資本與勞動(dòng)的邊際產(chǎn)出彈性，c3表示三資企業(yè)的資本積累對內(nèi)資企業(yè)的邊際產(chǎn)出彈性，它的正負(fù)與大小反映了外商投資企業(yè)溢出效應(yīng)的方向和力度。

為考察人力資本、制度變量和R&D投入對技術(shù)溢出的影響，在模型（1）的基礎(chǔ)上，引入3個(gè)變量，其中H表示某地區(qū)的人力資本水平，GY代表制度變量，表示某地區(qū)的制度環(huán)境，RD表示某地區(qū)人均R&D投入，由此建立模型（2）如下：

lnYd=c0+c1lnKd+c2lnLd+c3lnKf+c4ln（Kf*H）+c5ln（Kf*GY）+α5ln（Kf*RD）+u（2）

2．?dāng)?shù)據(jù)描述。本文計(jì)量所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)2000年~2004年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)和“中華人民共和國技術(shù)部”網(wǎng)上數(shù)據(jù)整理得來的。利用全國30個(gè)?。ㄖ陛犑小⒆灾螀^(qū)），不包括西藏在內(nèi)的地區(qū)數(shù)據(jù)。具體數(shù)據(jù)的選取上，資本投入選取各地區(qū)資產(chǎn)總計(jì)表示；勞動(dòng)力投入采用各地區(qū)工業(yè)增加值與全員勞動(dòng)生產(chǎn)率的比值所表示的平均從業(yè)人數(shù)來表示；內(nèi)資企業(yè)的產(chǎn)出、資本投入以及勞動(dòng)力投入是通過各地區(qū)工業(yè)行業(yè)內(nèi)“全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)”與各地區(qū)工業(yè)行業(yè)內(nèi)“三資企業(yè)”相對應(yīng)的指標(biāo)相減得出的；人力資本，采用各地區(qū)高校在校生人數(shù)與該地區(qū)年底總?cè)藬?shù)的比值來表示；制度變量，采用各地區(qū)國有工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)出與各地區(qū)工業(yè)行業(yè)總產(chǎn)出的比值表示；人均R&D投入，用各地區(qū)年R&D投入與該地區(qū)年底總?cè)藬?shù)的比值表示。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

1． FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的基本模型檢驗(yàn)。表1中①，是對基本模型（1）進(jìn)行回歸分析，結(jié)果表明，1999年~2003年，工業(yè)部門中外商直接投資的溢出效應(yīng)為正，并且通過了1%的顯著性水平的t檢驗(yàn)。從總體上看，外資投資企業(yè)的資產(chǎn)每增加1個(gè)百分點(diǎn)，可以帶動(dòng)行業(yè)中內(nèi)資企業(yè)的產(chǎn)出增加0.33個(gè)百分點(diǎn)。表明外商直接投資對內(nèi)資企業(yè)存在正向的技術(shù)溢出效應(yīng)。Kd的系數(shù)為正，也通過了1%的顯著性水平的t檢驗(yàn)，表明內(nèi)資企業(yè)的資本投入對行業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長起正向作用。但是，Ld的系數(shù)不顯著，說明國內(nèi)企業(yè)勞動(dòng)力投入的水平相對較低，對行業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)較小。

2． FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的擴(kuò)展模型檢驗(yàn)。表1中②是利用擴(kuò)展模型，進(jìn)一步考察人力資本、制度變量、人均R&D投入對外商直接投資溢出效應(yīng)的影響。對模型（2）進(jìn)行回歸分析，結(jié)果表明，Kf的系數(shù)不顯著，表明單純的外資投入，并不一定能夠促進(jìn)技術(shù)溢出，而應(yīng)當(dāng)以其他的因素為前提，比如制度變量、人力資本和人均R&D投入等。

表1中③是模型（2）去掉kf后的回歸分析，結(jié)果表明，去掉Kf后，Kf*H、Kf*GY、Kf*RD均通過了顯著性1%的t檢驗(yàn)，其中，Kf*H、Kf*GY對技術(shù)溢出存在正效應(yīng)，表明外商直接投資的進(jìn)入，若要產(chǎn)生技術(shù)溢出效應(yīng)，的確需要以一定的東道國人力資本和東道國制度環(huán)境為前提條件。東道國人力資本水平的提高和制度環(huán)境的改善，都會(huì)促進(jìn)外資技術(shù)溢出的產(chǎn)生。Kf*RD的系數(shù)為負(fù)，這是因?yàn)镽&D具有創(chuàng)新能力和吸收能力兩方面的作用，而外商直接投資產(chǎn)生技術(shù)溢出，主要是通過R&D的吸收能力實(shí)現(xiàn)的。由于目前我國的R&D吸收能力較低，導(dǎo)致外商直接投資不僅未通過與R&D結(jié)合促進(jìn)內(nèi)資部門生產(chǎn)率的提高，反而影響了內(nèi)資部門的產(chǎn)出。

四、結(jié)論及建議

由以上分析可知，F(xiàn)DI雖然對全國樣本存在正的技術(shù)溢出效應(yīng)（分析結(jié)果表1中①），但是FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的產(chǎn)生并不是主動(dòng)的，而是需要與東道國的一定的人力資本水平和良好的制度環(huán)境相結(jié)合（分析結(jié)果表1中②、③），所以建議如下：

1． 提高專業(yè)人才的人力資本存量。宏觀上講，提高人力資本水平，才能提高對技術(shù)溢出的吸收能力，只有將各地（下轉(zhuǎn)第81頁）區(qū)人力資本轉(zhuǎn)化為真正的生產(chǎn)力，才能充分發(fā)揮FDI的技術(shù)溢出正效應(yīng)。而對于微觀企業(yè)來說，企業(yè)內(nèi)相應(yīng)技術(shù)的專業(yè)人才存量是決定企業(yè)吸收能力強(qiáng)弱的關(guān)鍵因素,直接影響企業(yè)對引進(jìn)行業(yè)內(nèi)專項(xiàng)技術(shù)的吸收效果以及對所吸收的技術(shù)向現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品，進(jìn)而向企業(yè)的效益的轉(zhuǎn)化能力。同時(shí)，人才存量構(gòu)成整個(gè)國家(地區(qū))的人力資源的數(shù)量和質(zhì)量,對于促進(jìn)整體的技術(shù)溢出有非常重要的作用。

2． 提高R&D的吸收能力，實(shí)施不同的開放政策。為提高企業(yè)的吸收能力，需完善企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系，加強(qiáng)企業(yè)自主研發(fā)能力，促進(jìn)企業(yè)與技術(shù)水平較強(qiáng)的國外企業(yè)、研發(fā)機(jī)構(gòu)的合作。實(shí)施不同的開放政策，對于吸收能力較強(qiáng)的行業(yè)，可以采取開放政策；對于高科技行業(yè)，由于內(nèi)資部門的市場份額下降和人才流失，會(huì)造成向外資企業(yè)的逆向技術(shù)擴(kuò)散，所以高科技行業(yè)應(yīng)采用逐步開放的政策。

3． 建立良好的制度環(huán)境。為企業(yè)建立有利于其競爭和能促進(jìn)其自主研發(fā)的制度環(huán)境。一是，建立和完善相關(guān)法律法規(guī)，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。二是，逐步建立支持創(chuàng)新支持體系和創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制。三是，進(jìn)一步消除各種體制機(jī)制性障礙，打破行業(yè)和市場壟斷，創(chuàng)造各類企業(yè)公平競爭的環(huán)境。四是，建立由企業(yè)牽頭實(shí)施國家重大科技項(xiàng)目的機(jī)制，為各類企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供社會(huì)化、市場化服務(wù)。

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