第一篇：證券從業(yè)資格考試-2017金融市場基礎(chǔ)知識考點總結(jié)

金融基礎(chǔ)知識

金融基礎(chǔ)知識重點第一章金融市場體系（第一節(jié) 全球金融體系）

一、金融市場的概念

金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象，以金融資產(chǎn)的供給方和需求方為交易主體形成的交易機制及其關(guān)系的總和，廣而言之，是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。比較完善的金融市場定義是：金融市場是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價格的一種機制。

二、金融市場的分類

(一)按交易標(biāo)的物劃分

按照金融市場交易標(biāo)的物劃分是金融市場最常見的劃分方法。按這一劃分標(biāo)準，金融市場分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場、保險市場、黃金市場及其他投資品市場。

1．貨幣市場

貨幣市場又稱“短期金融市場”“短期資金市場”，是指融資期限在一年及一年以下的金融市場。貨幣市場主要包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、回購市場和貨幣市場基金等。

(1)同業(yè)拆借市場亦稱“同業(yè)拆放市場”，是指金融機構(gòu)之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。同業(yè)拆借市場最早出現(xiàn)于美國，其形成的根本原因在于法定存款準備金制度的實施。

(2)票據(jù)市場指的是在商品交易和資金往來過程中產(chǎn)生的以匯票、本票和支票的發(fā)行、擔(dān)保、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)來實現(xiàn)短期資金融通的市場。

(3)回購市場指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場。回購是指資金融人方在出售證券時，與證券的購買商簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按約定的價格購回所賣證券，從而獲得即時可用資金的一種交易行為。在銀行間債券市場上回購業(yè)務(wù)可以分為質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)、買斷式回購業(yè)務(wù)和開放式回購業(yè)務(wù)三種類型。

(4)貨幣市場基金(簡稱“MMF”)是指投資于貨幣市場上短期(一年以內(nèi)，平均期限120天)有價證券的一種投資基金。

2．資本市場

資本市場亦稱“長期金融市場”“長期資金市場”，是指期限在一年以上的各種資金借貸和證券交易的場所。資本市場主要包括股票市場、債券市場和基金市場等。

(1)股票市場是股票發(fā)行和流通的市場，也可以說是指對已經(jīng)發(fā)行的股票進行轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的市場，包括交易所市場和場外交易市場兩部分。

(2)債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所。

(3)投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，即通過向社會公開發(fā)行一種憑證來籌集資金，并將資金用于證券投資。

3．外匯市場

外匯市場是指經(jīng)營外幣和以外幣計價的票據(jù)等有價證券買賣的市場

4．金融衍生品市場

金融衍生品是指以杠桿或信用交易為特征，在傳統(tǒng)金融產(chǎn)品(貨幣、債券、股票等)的基礎(chǔ)上派生出來的，具有新價值的金融工具，如期貨、期權(quán)、互換及遠期等。

5．保險市場

保險市場是指保險商品交換關(guān)系的總和，或是保險商品供給與需求關(guān)系的總和。它既可以是固定的交易場所，如保險交易所，也可以是所有實現(xiàn)保險商品讓渡的交換關(guān)系的總和。

6．黃金市場

黃金市場是指專門經(jīng)營黃金買賣的金融市場。目前，世界上最主要的黃金市場在倫敦、蘇黎世、紐約、中國香港等地。

(二)按交易對象是否新發(fā)行劃分

按交易對象是否新發(fā)行，金融市場可以分為發(fā)行市場和流通市場。

(1)發(fā)行市場。發(fā)行市場也稱一級市場、初級市場，是新證券發(fā)行的市場。

(2)流通市場。流通市場也稱二級市場、次級市場，是已經(jīng)發(fā)行、處在流通中的證券的買賣市場。二級市場的交易可以在場內(nèi)市場完成，也可以在場外市場完成。

場內(nèi)交易市場，又稱證券交易所市場或集中交易市場，是指由證券交易所組織的集中交易市場。

場外交易市場，又稱柜臺交易市場、店頭交易市場，是指在證券交易所外進行證券買賣的市場。它主要由柜臺交易市場、第三市場、第四市場組成。

(三)根據(jù)融資方式劃分

根據(jù)融資方式不同，金融市場可以分為直接融資市場和間接融資市場。

(1)直接融資市場。直接融資亦稱“直接金融”，是指沒有金融中介機構(gòu)介入的資金融通方式。

(2)間接融資市場。間接融資是直接融資的對稱，亦稱“間接金融”，是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構(gòu)發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構(gòu)，然后再由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。

(四)按地域范圍劃分

按金融市場地域范圍不同，可將其分為國際金融市場和國內(nèi)金融市場。

(1)國際金融市場。國際金融市場指從事各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。此種活動包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間。

(2)國內(nèi)金融市場。國內(nèi)金融市場指本國居民之間發(fā)生金融關(guān)系的場所，僅限于有居民身的法人和自然人參加，經(jīng)營活動一般只涉及本國貨幣，既包括全國性的以本幣(在我國就是人民幣)計值的金融交易，也包括地方性金融交易。

(五)按經(jīng)營場所劃分

按是否存在固定的經(jīng)營場所，金融市場可分為有形金融市場和無形金融市場。

(1)有形金融市場。有形金融市場是指有固定場所和操作設(shè)施的金融市場。

(2)無形金融市場。無形金融市場是指以營運網(wǎng)絡(luò)形式存在的市場，通過電子電訊手段達成交易。

(六)按交割期限劃分

按金額工具交割期限不同，可將金融市場分為金融現(xiàn)貨市場和金融期貨市場。

(1)金融現(xiàn)貨市場。金融現(xiàn)貨市場是指融資活動成交后立即付款交割的市場。

(2)金融期貨市場。金融期貨市場是指投融活動成交后按合約規(guī)定在指定日期付款交割的市場。

(七)根據(jù)交易對象的交割方式劃分

根據(jù)交易對象的交割方式不同，金融市場可分為即期交易市場和遠期交易市場。

(1)即期交易市場。即期交易市場是指約定在交易完成幾個工作日內(nèi)辦理資產(chǎn)交割的金融市場。

(2)遠期交易市場。遠期市場是指進行遠期合約交易的市場，交易雙方按約定條件在未來某一日期交割金融資產(chǎn)的金融市場。

(八)根據(jù)交易對象是否依賴其他金融工具劃分

根據(jù)交易對象是否依賴其他金融工具，金融市場分為原生金融市場和衍生金融市場。

(1)原生金融市場。原生金融市場是指交易原生金融工具的市場。如股票市場、基金市場、債券市場等。

(2)衍生金融市場。衍生金融市場是指交易衍生金融工具的市場。如期權(quán)市場、期貨市場、遠期市場、互換市場等。

(九)根據(jù)價格形成機制劃分：根據(jù)價格形成機制不同，金融市場分競價市場和議價市場。

(1)競價市場。競價市場又稱公開市場，是指金融資產(chǎn)交易價格通過多家買方和賣方公開競價形成的市場。(2)議價市場。議價市場是指金融資產(chǎn)交易價格通過買賣雙方協(xié)商形成的市場。

三、影響金融市場的主要因素

一般來說，影響金融市場發(fā)展的因素是多方面的，但最為重要的則是以下四個方面：

(1)經(jīng)濟因素。影響金融市場的經(jīng)濟因素具體包括經(jīng)濟環(huán)境的變化、放松管制與加強管制兩種經(jīng)濟哲學(xué)的交替、世界貨幣制度的影響。(2)法律因素。(3)市場因素。(4)技術(shù)因素。

四、金融市場的特點

金融市場的特點可概括為以下內(nèi)容：

(1)金融市場以貨幣和資金、其他金融工具為交易對象。

(2)金融市場具有價格的一致性，利率在市場機制作用下趨向一致。

(3)金融市場可以是有形市場，也可以是無形市場，且金融交易活動在有形和無形的交易平臺集中進行。(4)金融市場是一個自由競爭市場。(5)金融市場的非物質(zhì)化。這種非物質(zhì)化首先表現(xiàn)為股票等證券的轉(zhuǎn)手并不涉及發(fā)行企業(yè)相應(yīng)份額資產(chǎn)的變動；其次，即使在“紙張”上，金融資產(chǎn)的交易也不一定發(fā)生實物的轉(zhuǎn)手，它常常表現(xiàn)為結(jié)算和保管中心有關(guān)雙方賬戶上的證券數(shù)量和現(xiàn)金儲備額的變動。(6)金融市場交易之間不是單純的買賣關(guān)系，更主要的是借貸關(guān)系，體現(xiàn)了資金所有權(quán)和使用權(quán)相分離的原則。(7)現(xiàn)代金融市場是信息市場。由于金融市場的核心內(nèi)容——金融產(chǎn)品交易可以抽象掉其硬的物質(zhì)方面的限制，所以金融市場的“軟”的方面，即信息方面就顯得特別重要。

五、金融市場的功能

(一)資本積累(聚斂功能)

金融市場的積累功能是指金融市場引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成可以投入社會再生產(chǎn)的資金集合的功能。在這里，金融市場起著資金“蓄水池”的作用。金融市場之所以具有資金的積聚功能：一是由于金融市場創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動性；二是由于金融市場上多樣化的融資工具為資金供應(yīng)者的資金尋求合適的投資手段找到了出路。

(二)資源配置(配置功能)

金融市場的配置功能表現(xiàn)在三個方面：資源配置、財富再分配和風(fēng)險再分配。

(1)資源配置。金融市場通過將資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使一個社會的經(jīng)濟資源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，實現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。一般地說，資金總是流向最有發(fā)展?jié)摿Γ軌驗橥顿Y者帶來最大利益的部門和企業(yè)，這樣，通過金融市場的作用，有限的資源就能夠得到合理的利用。

(2)財富再分配。財富是各經(jīng)濟單位持有的全部資產(chǎn)的總價值。政府、企業(yè)及個人通過持有金融資產(chǎn)的方式來持有的財富，在金融市場上的金融資產(chǎn)價格發(fā)生波動時，其財富的持有數(shù)量也會發(fā)生變化，一部分人的財富量隨金融資產(chǎn)價格的升高而增加，另一部分人則由于其持有的金融資產(chǎn)價格下跌而減少。這樣，社會財富就通過金融市場價格的波動實現(xiàn)了財富的再分配。(3)風(fēng)險再分配。利用各種金融工具，厭惡金融風(fēng)險較高程度的人可以把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給厭惡風(fēng)險程度較低的人，從而實現(xiàn)風(fēng)險的再分配。

(三)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(調(diào)節(jié)功能)

調(diào)節(jié)功能是指金融市場對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用。金融市場一邊連著儲蓄者，另一邊連著投資者，金融市場的運行機制通過對儲蓄者和投資者的影響而發(fā)揮著調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的作用。(1)直接調(diào)節(jié)。金融市場通過其特有的引導(dǎo)資本，形成及合理配置的機制首先對微觀經(jīng)濟部門產(chǎn)生影響，進而影響到宏觀經(jīng)濟活動的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機制。

(2)間接調(diào)節(jié)。金融市場的存在及發(fā)展，為政府實施對宏觀經(jīng)濟活動的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。貨幣政策屬于調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟活動的重要宏觀經(jīng)濟政策，其具體的調(diào)控工具有存款準備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場操作等，這些政策的實施都以金融市場的存在、金融部門及企業(yè)成為金融市場的主體為前提。金融市場既提供貨幣政策操作的場所，也提供實施貨幣政策的決策信息。此外，財政政策的實施也越來越離不開金融市場，政府通過國債的發(fā)行及運用等方式對各經(jīng)濟主體的行為加以引導(dǎo)和調(diào)節(jié)，并提供中央銀行進行公開市場操作的手段，也對宏觀經(jīng)濟活動產(chǎn)生著巨大的影響。

(四)反映經(jīng)濟(反映功能)

金融市場歷來被稱為國民經(jīng)濟的“晴雨表”和“氣象臺”，是公認的國民經(jīng)濟信號系統(tǒng)。這實際上就是金融市場反映功能的寫照。金融市場的反映功能表現(xiàn)在如下幾個方面：

(1)金融市場首先是反映微觀經(jīng)濟運行狀況的指示器。由于證券買賣大部分都在證券交易所進行，人們可以隨時通過這個有形的市場了解到各種上市證券的交易行情，并據(jù)以判斷投資機會。(2)金融市場交易直接和間接地反映國家貨幣供應(yīng)量的變動。金融市場所反饋的宏觀經(jīng)濟運行方面的信息，有利于政府部門及時制定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策。(3)金融市場有大量專門人員長期從事商情研究和分析，并且他們每日與各類工商業(yè)直接接觸，能了解企業(yè)的發(fā)展動態(tài)。(4)金融市場有著廣泛而及時地收集和傳播信息的通信網(wǎng)絡(luò)，整個世界的金融市場已聯(lián)成一體，四通八達，從而使人們可以及時了解世界經(jīng)濟發(fā)展變化的情況。

六、非證券金融市場

證券市場指的是所有證券發(fā)行和交易的場所，非證券金融市場則是指除了證券以外其他金融工具發(fā)行和交易的場所。非證券金融市場包括股權(quán)投資市場、信托市場、融資租賃市場等。

(一)股權(quán)投資市場

股權(quán)投資指通過投資取得被投資單位的股份，即企業(yè)(或者個人)購買的其他企業(yè)(準備上市、未上市公司)的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實物資產(chǎn)直接投資于其他單位，最終目的是獲得較大的經(jīng)濟利益，這種經(jīng)濟利益可以通過分得利潤或股利獲取，也可以通過其他方式取得。股權(quán)投資市場，即實現(xiàn)上述交易過程的市場。

(二)信托市場

信托投資是金融信托投資機構(gòu)用自有資金及組織的資金進行的投資。現(xiàn)代信托的形成，標(biāo)志著以自然人為受托人的民事信托向以法人為受托人的商業(yè)性信托的轉(zhuǎn)變。當(dāng)信托成為一種商業(yè)行為后，特別是其特殊的制度優(yōu)勢成為金融業(yè)的重要組成部分后，信托這種服務(wù)方式的需求和供給的總和就形成了信托市場；也可以說信托服務(wù)業(yè)實現(xiàn)其價值的領(lǐng)域即為信托市場。

信托市場與資本市場、貨幣市場、保險市場一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融市場。

信托市場的主體即為信托當(dāng)事人。信托當(dāng)事人包括信托委托人、受托人和受益人。受益人和委托人可以是同一人，也可以不是同一人；受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。上述三者關(guān)系既是一種經(jīng)濟關(guān)系，又是一種法律關(guān)系，共同構(gòu)成了信托市場的主體。

(三)融資租賃市場

融資租賃又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。融資租賃資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。

七、全球金融市場的形成及發(fā)展趨勢

(一)全球金融市場的一體化趨勢

由于電子計算機技術(shù)與衛(wèi)星通信的應(yīng)用，分散在世界各地的金融市場已緊密地聯(lián)系在一起，全球性資金調(diào)撥和資金融通可在幾秒鐘之內(nèi)迅速完成。另外，隨著跨國銀行的空前發(fā)展，國際金融中心已不限于少數(shù)發(fā)達國家金融市場，而是向全世界擴展。這樣，各個金融市場和金融機構(gòu)便形成了一個全時區(qū)、全方位的一體化全球金融市場。這是全球金融市場一體化的重要表現(xiàn)。全球金融市場一體化的另一個表現(xiàn)是金融資產(chǎn)交易的全球化。金融資產(chǎn)交易的全球化是指交易的參加者不受國籍的限制，表明金融資產(chǎn)面值的貨幣也不受任何限制。

(二)全球金融市場的證券化趨勢

形成金融市場證券化趨勢的主要原因是：

(1)在債務(wù)危機的影響下，國際銀行貸款收縮了，促使籌資者紛紛轉(zhuǎn)向證券市場。(2)發(fā)達國家從20世紀70年代末以來實行金融自由化政策，開放證券市場并鼓勵其發(fā)展。(3)金融市場廣泛采用電子計算機和通信技術(shù)，使市場能處理更大量的交易，更迅速、廣泛地傳送信息，對新情況迅速作出反應(yīng)，設(shè)計新的交易程序，并把不同時區(qū)的市場連續(xù)起來，這為證券市場的繁榮提供了技術(shù)基礎(chǔ)。(4)一系列新金融工具的出現(xiàn)，也促進了證券市場的繁榮。

(三)金融創(chuàng)新的趨勢

狹義的金融創(chuàng)新是指金融工具和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新；廣義的金融創(chuàng)新則指涉及金融各個方面(金融工具、金融業(yè)務(wù)、金融機構(gòu)和金融市場)的、全面的創(chuàng)新。

八、國際資金流動方式

國際資本流動是指資本在國際問轉(zhuǎn)移，或者說，資本在不同國家或地區(qū)之間作單向、雙向或多向流動。國際資本流動具體包括貸款、援助、輸出、輸入、投資、債務(wù)的增加、債權(quán)的取得、利息收支、買方信貸、賣方信貸、外匯買賣、證券發(fā)行與流通等等。

國際資本流動按照不同的標(biāo)準可以劃分為不同類型。

(一)按資本的使用期限長短劃分

按資本的使用期限長短，可將其分為長期資本流動和短期資本流動兩大類。

1．長期資本流動

長期資本流動是指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動。它包括國際直接投資、國際證券投資和國際貸款三種主要方式。

(1)國際直接投資。國際直接投資是指一國的自然人、法人或其他經(jīng)濟組織單獨或共同出資，在其他國家的境內(nèi)創(chuàng)立新企業(yè)，或增加資本擴展原有企業(yè)，或收購現(xiàn)有企業(yè)，并且擁有有效管理控制權(quán)的投資行為。

國際直接投資一般有五種方式：①在國外創(chuàng)辦新企業(yè)，包括創(chuàng)辦獨資企業(yè)、設(shè)立跨國公司分支機構(gòu)及子公司。②與東道國或其他國家共同投資，合作建立合營企業(yè)。③投資者直接收購現(xiàn)有的外國企業(yè)。④購買外國企業(yè)股票，取得一定比例以上的股權(quán)。⑤以投資者在國外企業(yè)投資所獲利潤作為資本，對該企業(yè)進行再投資。(2)國際證券投資。國際證券投資亦稱“國際間接投資”，是指在國際債券市場購買中長期債券，或在外國股票市場上購買企業(yè)股票的一種投資活動。

國際證券投資與國際直接投資的區(qū)別主要表現(xiàn)在：證券投資者只能獲取債券、股票回報的股息和紅利，對所投資企業(yè)無實際控制和管理權(quán)。

(3)國際貸款。國際貸款是指一國(數(shù)國)政府、國際金融組織或國際銀行對非居民(包括外國政府、銀行、企業(yè)等)所進行的期限為一年以上的放款活動。它主要包括政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款、國際銀行貸款。

2．短期資本流動

短期資本流動是指期限為一年或一年以內(nèi)的資本流動。它主要包括如下四類：

(1)貿(mào)易資本流動。貿(mào)易資本流動是指由國際貿(mào)易引起的貨幣資金在國際間的融通和結(jié)算，是最為傳統(tǒng)的國際資本流動形式。

(2)銀行資金流動。銀行資本流動是指各國外匯專業(yè)銀行之間由于調(diào)撥資金而引起的資本國際轉(zhuǎn)移。

(3)保值性資本流動。保值性資本流動又稱為“資本外逃”，是指短期資本的持有者為了使資本不遭受損失而在國與國之間調(diào)動資本所引起的資本國際轉(zhuǎn)移。保值性資本流動產(chǎn)生的原因主要有國內(nèi)政治動蕩、經(jīng)濟狀況惡化、加強外匯管制和頒布新的稅法、國際收支發(fā)生持續(xù)性的逆差等。

(4)投機性資本流動。投機性資本流動是指投機者利用國際金融市場上利率差別或匯率差別來謀取利潤所引起的資本國際流動。

(二)按照資本跨國界流動的方向劃分

按照資本跨國界流動的方向，國際資本流動可以分為資本流人和資本流出。

1．資本流入

資本流入是指外國資本流入本國，即本國資本輸入，其主要表現(xiàn)為：①外國在本國的資產(chǎn)增加。②外國對本國的負債減少。③本國對外國的債務(wù)增加。④本國在外國的資產(chǎn)減少。

2．資本流出

資本流出指本國資本流到外國，即本國資本輸出。其主要表現(xiàn)為：①外國在本國的資產(chǎn)減少。②外國對本國的債務(wù)增加。③本國對外國的債務(wù)減少。④本國在外國的資產(chǎn)增加。

九、全球金融體系的主要參與者

全球金融體系主要是指金融體系在國際間的存在和金融資本流動的形式的總括，包括零售業(yè)務(wù)為主的銀行、批發(fā)業(yè)務(wù)為主的銀行、投資銀行(在中國也叫證券公司)、保險公司、基金、私人銀行等。

金融市場的參加者是指參與金融市場的交易活動而形成證券買賣雙方的單位，包括：

(1)政府部門。政府部門通過發(fā)行債券籌集資金。(2)工商企業(yè)。工商企業(yè)既可能是籌資者，也可能是資金供應(yīng)者。(3)金融機構(gòu)。金融機構(gòu)是金融市場最重要的參與者，主要有存款性金融機構(gòu)、非存款性金融機構(gòu)、中央銀行等。(4)個人。個人是市場上的資金供應(yīng)者。

十、金融危機的教訓(xùn)

(一)金融危機的定義

金融危機指的是金融資產(chǎn)、金融機構(gòu)或金融市場的危機，具體表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價格大幅下跌或金融機構(gòu)倒閉、瀕臨倒閉或某個金融市場暴跌等。由于金融資產(chǎn)的流動性非常強，因此，金融危機的國際性非常強。金融危機的導(dǎo)火索可以是任何國家的金融產(chǎn)品、金融市場或金融機構(gòu)等。

(二)金融危機的分類與特征

金融危機可以分為貨幣危機、債務(wù)危機、銀行危機、次貸危機等類型。金融危機越來越呈現(xiàn)出多種形式混合的趨勢。金融危機的特征包括：(1)人們預(yù)期經(jīng)濟未來將更加悲觀。(2)整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度貶值。(3)經(jīng)濟總量與經(jīng)濟規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減，經(jīng)濟增長受到打擊。(4)企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會經(jīng)濟蕭條。(5)有時候甚至伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

(三)金融危機的啟示

針對金融危機，新一代的經(jīng)濟思維須在以下四個基本維度上創(chuàng)新：

(1)必須建立最基本的社會福利框架，廢除泛福利化體制。(2)必須在完善的、獨立透明的法治基礎(chǔ)之上建立政府對金融市場的有效監(jiān)管體制。(3)必須大力推進生產(chǎn)領(lǐng)域的市場化，鼓勵實業(yè)投資。(4)周期性調(diào)整經(jīng)濟體系結(jié)構(gòu)。

第一章金融市場體系(第二節(jié)中國的金融體系)

一、新中國成立以來我國金融市場的演變歷史

(一)1949—1978年期間的金融市場

1949年5月5日中國人民銀行發(fā)出收兌舊幣通令，收兌各解放區(qū)貨幣，到新中國成立時，各解放區(qū)的舊幣已經(jīng)基本收回，貨幣發(fā)行流通已經(jīng)基本統(tǒng)一于人民幣，標(biāo)志著一個嶄新的系統(tǒng)貨幣體系形成?！耙晃?，期間，為了解決資金不足問題，銀行立足于開展各種業(yè)務(wù)以廣泛吸收資金。1954—1955年，中國人民銀行、商業(yè)部、財政部協(xié)商，統(tǒng)一清理了國營工業(yè)之間，以及國營工業(yè)與其他國營企業(yè)之間的貸款，貸款與資金往來一律通過中國銀行辦理，到“一五”計劃末，一切信用統(tǒng)一于國家銀行的目的已經(jīng)實現(xiàn)。

“大躍進，時期，金融市場出現(xiàn)了混亂的局面，經(jīng)濟盲目發(fā)展，制度多變，權(quán)力盲目下放，信用控制失敗，出現(xiàn)許多失誤。為此，1962年3月10日做出了“加強銀行工作的集中統(tǒng)一，嚴格控制貨幣發(fā)行的決定”，以期改善金融市場的混亂局面。

“文化大革命”時期金融業(yè)的混亂局面表現(xiàn)為：金融業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊;儲蓄業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，銀行鼓勵無息存款，認為利息是剝削階級的產(chǎn)物，使群眾儲蓄積極性遭受重創(chuàng);國外保險業(yè)務(wù)受到巨大沖擊;僑匯業(yè)務(wù)受到巨大沖擊;銀行機構(gòu)被大規(guī)模的合并，銀行難以形成統(tǒng)一系統(tǒng)，金融政策貫徹執(zhí)行形成巨大障礙。長達十年的**使中國金融業(yè)收到巨大的沖擊。

撥亂反正時期和調(diào)整時期國家開始加強整頓銀行機構(gòu)，充實領(lǐng)導(dǎo)力量，整頓規(guī)章制度，加強金融工作，1977年基本恢復(fù)了銀行秩序，提高了銀行的工作質(zhì)量，為保證銀行在國民經(jīng)濟中的作用創(chuàng)造了必要的條件。

(二)1978--1984年改革開放初期的金融市場

1978年12月，中國金融改革開放拉開大幕，這段時間的發(fā)展，中央銀行制度框架基本確立，主要國有商業(yè)銀行基本成型，資本市場上股票開始發(fā)行，保險業(yè)開始恢復(fù)，適應(yīng)新時期改革開放要求的金融體系初顯雛形。這段時間的主要標(biāo)志性事件有：(1)1979年，中國人民銀行開辦中短期設(shè)備貸款，打破了只允許銀行發(fā)放流動資金貸款的限制。(2)1979年3月，中國農(nóng)業(yè)銀行重新恢復(fù)成立。(3)1979年3月，決定將中國銀行從中國人民銀行中分離出去，作為國家指定的外匯專業(yè)銀行，統(tǒng)一經(jīng)營和集中管理全國的外匯業(yè)務(wù)。(4)1979年3月，國家外匯管理局設(shè)立。(5)1979年10月，第一家信托投資公司——中國國際信托投資公司成立，揭開了信托業(yè)發(fā)展的序幕。(6)1983年9月，國務(wù)院頒布《關(guān)于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》(簡稱《決定》)，中央銀行制度框架初步確立，《關(guān)于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》同時規(guī)定“成立中國工商銀行，承辦原來由中國人民銀行辦理的工商信貸和儲蓄業(yè)務(wù)”。(7)從1984年1月1日起，中國人民銀行不再辦理針對企業(yè)和個人的信貸業(yè)務(wù)，成為專門從事金融管理，制定和實施貨幣政策的政府機構(gòu)。(8)1984年1月，新設(shè)中國工商銀行，中國人民銀行過去承擔(dān)的工商信貸和儲蓄業(yè)務(wù)由中國工商銀行專業(yè)經(jīng)營。至此，中央銀行制度的基本框架初步確立。(9)1984年11月14日，經(jīng)中國人民銀行上海分行批準，上海飛樂音響股份有限公司公開向社會發(fā)行了不償還的股票。這是中國改革開放后第一張真正意義上的股票，標(biāo)志著改革開放后的中國揭開了資本市場的神秘面紗。

(三)1985—2001年期間的金融市場

這段時期，金融市場開始向法制化發(fā)展，體系更加完善，中國人民銀行領(lǐng)導(dǎo)下的商業(yè)銀行的職能開始逐漸明晰，業(yè)務(wù)范圍開始擴大，銀行金融機構(gòu)開始建立，資本市場開始發(fā)展，股票交易，期貨等陸續(xù)規(guī)范，使金融體系更加適應(yīng)市場經(jīng)濟需求，并為推動經(jīng)濟高速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

這一時期的重要事件包括：(1)1985年1月1日，實行“統(tǒng)一計劃，劃分資金，實貸實存，相互融通”的信貸資金管理體制。(2)1986年1月，國務(wù)院發(fā)布《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，使中國銀行業(yè)監(jiān)管向法制化方向邁出了重要的一步。(3)1986年7月，中國人民銀行頒布《城市信用合作社管理暫行規(guī)定》。城市信用社的發(fā)展從此步入正軌。1986—1988年的三年間，我國的城市信用社規(guī)模迅速壯大，構(gòu)成了我國城市信用社現(xiàn)行體制的基本框架。

(4)1990年11月，第一家證券交易所——上海證券交易所成立，自此，中國證券市場的發(fā)展開始了一個嶄新的篇章。(5)1992年10月，中國證券監(jiān)督管理委員會成立;同年1o月底，中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“證監(jiān)會”)宣告成立。證券委和中國證監(jiān)會的成立邁出了我國金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的第一步，標(biāo)志著中國證券市場統(tǒng)一監(jiān)管體制開始形成。

(6)1993年12月，國務(wù)院頒布《關(guān)于金融體制改革的決定》，明確了中國人民銀行制定并實施貨幣政策和實施金融監(jiān)管的兩大職能，并明確提出要把我國的專業(yè)銀行辦成真正的商業(yè)銀行。至此，專業(yè)銀行的發(fā)展正式定位于商業(yè)銀行。

(四)1994—2001年期間的金融市場

這個時期的金融改革繼續(xù)深化，中國人民銀行的貨幣調(diào)控職能加強，銀行外的金融監(jiān)管職能由中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會承擔(dān)，政策性銀行建立，銀行證券法制化繼續(xù)深化，金融體系各系統(tǒng)職能更加清晰完善，分工更加明確，期貨等新興金融業(yè)繼續(xù)發(fā)展。重要事件包括：(1)1994年3～4月，三大政策性銀行成立，標(biāo)志著政策性銀行體系基本框架建立。(2)1995年是金融體系法制化的一年，標(biāo)志著金融監(jiān)管進入了一個新的歷史時期，開始向法制化、規(guī)范化邁進。(3)1996年7月，全國農(nóng)村金融體制改革工作會議召開，農(nóng)村金融體制改革開啟。1996年9月開始，全國5萬多個農(nóng)村信用社和2400多個縣聯(lián)社逐步與中國農(nóng)業(yè)銀行順利脫鉤。(4)1998年11月，中國保險監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“中國保監(jiān)會”)成立，這是保險監(jiān)管體制的重大改革，標(biāo)志著我國保險監(jiān)管機制和分業(yè)管理的體制得到了進一步完善。(5)1999年5月，上海期貨交易所正式成立。(6)1999年7月，《中華人民共和國證券法》正式實施，對資本市場發(fā)展起到巨大作用。

(五)加入世界貿(mào)易組織后的金融市場

2001年12月中國正式加入世界貿(mào)易組織，金融業(yè)改革步伐加快。

2002年12月中國證監(jiān)會和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》正式實施，QFII制度在中國拉開了序幕。這是將中國資本市場納入全球化資本市場體系所邁出的第一步。

2003年3月10日《關(guān)于國務(wù)院機構(gòu)改革方案的決定》，批準國務(wù)院成立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“中國銀監(jiān)會”)。至此，中國金融監(jiān)管“一行三會”的格局形成。

中央銀行在三次變革后，實現(xiàn)了貨幣政策與銀行監(jiān)管職能的分離，同時，中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會和中國保監(jiān)會全方位地覆蓋銀行、證券、保險三大市場，分工明確、互相協(xié)調(diào)的金融分工監(jiān)管體制形成，中國金融業(yè)改革發(fā)展進入一個新紀元。

2003年12月，中央?yún)R金公司成立，從而明晰了國有銀行產(chǎn)權(quán)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，督促銀行落實各項改革措施，建立起新的國有銀行的運行機制。

2004年2月，《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》正式頒布實施，2004年6月，《中華人民共和國證券投資基金法》正式頒布實施。2004年2月，中國香港特別行政區(qū)正式開展人民幣業(yè)務(wù)。

自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。

2008年12月16日，國家開發(fā)銀行股份有限公司掛牌，我國政策性銀行改革取得重大進展。

目前我國仍實行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”的經(jīng)營體制，并在此基礎(chǔ)上不斷開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新。這是我國金融管理當(dāng)局幾年來始終恪守的指導(dǎo)性原則。關(guān)于我國“分業(yè)經(jīng)營”體制的再思考，主要表現(xiàn)在以下幾點：(1)目前我國金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營”體制符合我國的實際情況。

(2)“混業(yè)經(jīng)營”是未來的必然選擇。(3)“分業(yè)經(jīng)營”一“混業(yè)經(jīng)營”應(yīng)是一個漸進的過程。

二、我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀

(一)我國目前的金融體系

(1)中央銀行。中國人民銀行是我國的中央銀行，1948年12月1日成立。在國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下制定和執(zhí)行貨幣政策、防范和化解金融風(fēng)險、維護金融穩(wěn)定、提供金融服務(wù)、加強外匯管理、支持地方經(jīng)濟發(fā)展。

(2)金融監(jiān)管機構(gòu)。我國的金融監(jiān)管機構(gòu)主要有：①中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，簡稱中國銀監(jiān)會，2003年4月成立，主要承擔(dān)由中國人民銀行劃轉(zhuǎn)出來的銀行業(yè)的監(jiān)管職能等。

②中國證券監(jiān)督管理委員會，簡稱中國證監(jiān)會，1992年10月成立，依法對證券、期貨業(yè)實施監(jiān)督管理。③中國保險監(jiān)督管理委員會，簡稱中國保監(jiān)會，1998年11月成立，負責(zé)全國商業(yè)保險市場的監(jiān)督管理。按照我國現(xiàn)有法律和有關(guān)制度規(guī)定，中國人民銀行保留部分金融監(jiān)管職能。(3)國家外匯管理局。國家外匯管理局成立于1979年3月13日，當(dāng)時由中國人民銀行代管。1993年4月，國家外匯管理局為中國人民銀行管理的國家局，是依法進行外匯管理的行政機構(gòu)。(4)國有重點金融機構(gòu)監(jiān)事會。監(jiān)事會由國務(wù)院派出，對國務(wù)院負責(zé)，代表國家對國有重點金融機構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量及國有資產(chǎn)的保值增值狀況實施監(jiān)督。(5)政策性金融機構(gòu)。政策性金融機構(gòu)由政府發(fā)起并出資成立，為貫徹和配合政府特定的經(jīng)濟政策和意圖而進行融資和信用活動的機構(gòu)。我國的政策性金融機構(gòu)包括國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。政策性銀行不以營利為目的，其業(yè)務(wù)的開展受國家經(jīng)濟政策的約束，接受中國人民銀行的業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

(6)商業(yè)性金融機構(gòu)。我國的商業(yè)性金融機構(gòu)包括銀行業(yè)金融機構(gòu)、證券機構(gòu)和保險機構(gòu)三大類。銀行業(yè)金融機構(gòu)包括商業(yè)銀行、信用合作機構(gòu)和非銀行金融機構(gòu)。商業(yè)銀行是指以吸收存款、發(fā)放貸款和從事中間業(yè)務(wù)為主的營利性機構(gòu);信用合作機構(gòu)包括城市信用社及農(nóng)村信用社;非銀行金融機構(gòu)主要包括金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財務(wù)公司、租賃公司等。

證券機構(gòu)是指為證券市場參與者提供中介服務(wù)的機構(gòu)，包括證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司、基金管理公司等。

保險機構(gòu)是指專門經(jīng)營保險業(yè)務(wù)的機構(gòu)，包括國有保險公司、股份制保險公司和在華從事保險業(yè)務(wù)的外資保險分公司及中外合資保險公司。

(二)我國金融市場的現(xiàn)狀

隨著社會主義市場經(jīng)濟體制和新的金融體系的建立，中國的金融市場在不斷的探索中發(fā)展。目前，一個初具規(guī)模、分工明確的金融市場體系已經(jīng)基本形成，成為社會主義市場經(jīng)濟體系的重要組成部分。

(1)建立了較完善的貨幣市場。中國的貨幣市場主要包括同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場和票據(jù)市場等。1996年1月建立全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場，并第一次形成了全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場利率。自1996年6月起，中國人民銀行取消了同業(yè)拆借利率上限，全面放開拆借利率。目前，同業(yè)拆借市場已成為金融機構(gòu)管理頭寸的主要場所。

1997年6月，中國建立了銀行間債券市場，允許商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進行國債和政策性金融債券的回購和現(xiàn)券的買賣。目前，銀行間債券市場已成為發(fā)展最快、規(guī)模最大的資金市場，并成為中央銀行公開市場操作的重要平臺。

中國的票據(jù)市場以商業(yè)票據(jù)為主，近年來這一市場在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展。票據(jù)市場正逐步成為企業(yè)短期融資和銀行提高流動性管理、規(guī)避風(fēng)險的重要途徑，同時也為中央銀行實施貨幣政策提供了一個傳導(dǎo)機制。

(2)資本市場在規(guī)范中發(fā)展。1990年10月和1991年4月，上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立。中國已經(jīng)形成了以債券和股票為主體的多種證券形式并存，包括證券交易所、市場中介機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)初步健全的全國性資本市場體系，有關(guān)交易規(guī)則和監(jiān)管辦法也正在日益完善。

(3)保險市場的深度和廣度不斷擴大。中國保險市場快速發(fā)展，保險業(yè)務(wù)品種日益豐富，保險業(yè)務(wù)范圍逐步擴大，保費收入較快增長。保險市場的發(fā)展在保障經(jīng)濟、穩(wěn)定社會、造福人民等方面發(fā)揮了重要作用。

(4)外匯市場的發(fā)展。1994年4月，中國在上海建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場，將原來分散的外匯交易集中統(tǒng)一起來，為成功進行外匯管理體制改革，形成單一的、有管理的人民幣匯率體制奠定了重要的市場基礎(chǔ)。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。

三、影響我國金融市場運行的主要因素

(一)股指期貨對我國金融市場的影響

1.股指期貨對我國金融市場的有利影響

(1)股指期貨有利于股票市場的可持續(xù)發(fā)展和長期投資，有利于避免由于過度短線操作給股市帶來的動蕩。

(2)股指期貨交易基于指數(shù)交易，一些基金經(jīng)理和投資機構(gòu)進行投資股票時會想到指數(shù)配置。公司效益好，資金多，基本面好的股票具有較好的指數(shù)配置，這一類型的股票主要是國有企業(yè)發(fā)行的股票。這樣就使國有企業(yè)的股票很受歡迎，可以募集到發(fā)展所需要的資金，有利于國有企業(yè)把握經(jīng)濟主控權(quán)，控制金融命脈。

2.股指期貨對我國金融市場的不利影響

(1)股指期貨的推出會導(dǎo)致資金的擠出效應(yīng)，會引起市場資金的分流。

(2)股指期貨存在較高的杠桿效應(yīng)，股票市場稍有波動就會引發(fā)很多投機者進行投機操作。大量的投機操作必然會引起股票市場大的波動。

(3)由于現(xiàn)貨市場與股指期貨市場存在一種聯(lián)動的關(guān)系，一些機構(gòu)大戶可能會運用股指期貨交易來操縱市場。

(二)國際資本流動對我國金融市場的影響

1.國際資本流動對我國金融市場的有利影響

(1)國際資本的大量流人，使我國獲得了直接投資，解決了資金不足的問題，彌補了實體產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象，促進了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。

(2)國際資本的流入，對于提高我國金融市場的國際化水平有著重要的作用。資本在國際間轉(zhuǎn)移，促進了跨國銀行的發(fā)展，促進了人民幣購買力在國際間的轉(zhuǎn)移。

(3)全球資本的流動提高了金融市場的國際化水平，為國內(nèi)金融行業(yè)提供了學(xué)習(xí)對象和參考體系，通過對外資管理經(jīng)驗、客戶服務(wù)、營銷方法、金融產(chǎn)品的學(xué)習(xí)，有助于推動自身的金融改革進程，增強競爭力，提升經(jīng)營效益和管理水平。

(4)國際資本的進出有助于完善我國的信息披露制度，提高了信息披露質(zhì)量。

(5)國際資本的流入健全了金融市場的競爭機制。

2.國際資本流動對我國金融市場的不利影響

(1)國際資本的不穩(wěn)定性增加了金融市場的動蕩，國外金融市場發(fā)生變化會引起國內(nèi)金融市場發(fā)生變化。

(2)國際資本的大量進出會引起國內(nèi)資本市場的價格大幅波動。從交易投資和房地產(chǎn)開發(fā)中獲利，從人民幣升值中獲取資本收益。

(3)資本流動對我國金融市場的危害，還表現(xiàn)為造成國際收支不平衡，匯率的大起大落，金融市場的動蕩。

(4)國際資本的流出會對我國金融市場帶來一定的沖擊，我國是發(fā)展中國家，從經(jīng)濟全球化的受益來說，遠遠小于發(fā)達國家，一旦受到?jīng)_擊，受沖擊的影響要比發(fā)達國家大得多。

(三)歐元區(qū)的形成對我國金融市場的影響

歐元的出現(xiàn)給我國金融業(yè)增加了轉(zhuǎn)換歐元的技術(shù)費用，歐元的匯率波動也會造成我國負債存量的增減，增加了對持有歐幣債務(wù)和資產(chǎn)的風(fēng)險。

歐元給我國金融市場帶來不利影響的同時也對我國金融業(yè)的發(fā)展起到促進作用。歐洲銀行進入中國，帶給中國先進的管理方式和金融服務(wù)內(nèi)容。

(四)人民幣匯率改革對國內(nèi)金融市場的影響

1.人民幣匯率改革對銀行借貸市場的影響

我國實行人民幣彈性的匯率機制，具有打擊投機性資金、調(diào)節(jié)匯率的作用。目前我國已基本實現(xiàn)市場化的利率，但是利率市場化的程度還不是很高，匯率的彈性機制加速了利率市場化的改革。我國利率市場化的改革增加了企業(yè)和商業(yè)銀行的利率風(fēng)險，也增加了管理成本，促進了利率避險工具創(chuàng)新。

在市場經(jīng)濟條件下，利率和匯率的關(guān)系是互動的。由于人民幣的升值還沒有達到國外的期望值，認為人民幣還存在一定的升值空間，國際資本還會以流人為主。中國人民銀行為穩(wěn)定匯率對外匯市場進行一定干預(yù)，這樣就導(dǎo)致外匯占款和被動性貨幣投放，過多的貨幣投放會出現(xiàn)經(jīng)濟過熱、市場流動性泛濫、通貨膨脹的壓力。

2.人民幣匯率改革對票據(jù)市場和短期債券市場的影響

中國人民銀行穩(wěn)定匯率在一定程度上導(dǎo)致了流動性充裕，人們購買債券的欲望增強。人們估計人民幣還處于升值階段，這樣就會吸引國際游資投資國內(nèi)中短期債券。

我國實行彈性匯率，會導(dǎo)致匯率風(fēng)險的增加，增加了票據(jù)市場的交易量和流動性，企業(yè)規(guī)避外匯的風(fēng)險意識得到加強。

3.人民幣匯率改革對股市大盤造成的影響

亞洲很多國家的實踐證明，本幣匯率上升會推動本國股價上揚，從而導(dǎo)致外資流入增多，進而推動匯率上揚，反之也成立。人民幣匯率改革以來，我國的外匯占款和國際收支順差不斷在上升，導(dǎo)致流動性泛濫，資金大量進入股市。由于人民幣升值對國內(nèi)經(jīng)濟增長造成一定影響，股市回調(diào)的可能性也將增加。

四、銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)的有關(guān)情況

(一)銀行業(yè)

1.銀行業(yè)的概念

銀行業(yè)在我國是指中國人民銀行、監(jiān)管機構(gòu)、自律組織，以及在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機構(gòu)、非銀行金融機構(gòu)以及政策性銀行。

現(xiàn)代資本主義國家的銀行結(jié)構(gòu)和組織形式種類繁多。按其職能劃分，具體包括中央銀行、商業(yè)銀行、投資銀行、儲蓄銀行和各種專業(yè)信用機構(gòu)。

2.我國的銀行體系

中華人民共和國成立后，經(jīng)過幾次改革，目前我國已形成了以中央銀行、銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)、政策性銀行、商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)為主體的銀行體系。

中國人民銀行是中國的中央銀行，在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，制定和執(zhí)行貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險，維護金融穩(wěn)定，提供金融服務(wù);中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會是銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)，負責(zé)對銀行類金融機構(gòu)進行監(jiān)管;政策性銀行是由政府發(fā)起、出資成立，為貫徹和配合政府特定經(jīng)濟政策和意圖而進行融資和信用活動的機構(gòu);商業(yè)銀行一般是指吸收存款、發(fā)放貸款和從事其他中間業(yè)務(wù)的營利性機構(gòu)，包括國有獨資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行，以及住房儲蓄銀行、外資銀行、合資銀行。

另外，組成中國銀行體系的其他金融機構(gòu)還包括信用合作機構(gòu)、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財務(wù)公司、租賃公司等。

(二)證券業(yè)

1.證券業(yè)的概念

證券業(yè)指從事證券發(fā)行和交易服務(wù)的專門行業(yè)，是證券市場的基本組成要素之一，主要由證券交易所、證券公司、證券協(xié)會及金融機構(gòu)組成。

2.我國證券業(yè)的作用

(1)通過為企業(yè)發(fā)展籌集巨額資金進行資源分配。(2)促進眾多公司以重組方式發(fā)展壯大。

(3)提供了不同的投資工具，有助于金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展。(4)隨著日益加強的國際合作和對外開放，證券業(yè)為外資在中國的投資提供了一個新渠道。

(三)保險業(yè)

1.保險業(yè)的概念

保險業(yè)是指將通過契約形式集中起來的資金，用以補償被保險人的經(jīng)濟利益業(yè)務(wù)的行業(yè)。

2.保險的分類

(1)按照保險標(biāo)的的不同，保險可分為財產(chǎn)保險和人身保險兩大類。財產(chǎn)保險是指以財產(chǎn)及其相關(guān)利益為保險標(biāo)的的保險，包括財產(chǎn)損失保險、責(zé)任保險、信用保險、保證保險、農(nóng)業(yè)保險等。人身保險是以人的壽命和身體為保險標(biāo)的的保險。(2)按照與投保人有無直接法律關(guān)系，保險可分為原保險和再保險。發(fā)生在保險人和投保人之間的保險行為，稱之為原保險。發(fā)生在保險人與保險人之間的保險行為，稱之為再保險。

3.我國保險業(yè)的主要任務(wù)

(1)增加保險機構(gòu)，擴大保險市場。(2)深化體制改革，完善市場主體。

(3)鼓勵創(chuàng)新，完善服務(wù)。(4)防范風(fēng)險，加強監(jiān)管。

4.我國保險業(yè)的相關(guān)機構(gòu)

(1)中國保險監(jiān)督管理委員會。隨著銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)分業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，為了更好地對保險業(yè)進行監(jiān)督管理，國務(wù)院于1998年11月18日，批準設(shè)立中國保險監(jiān)督管理委員會，專司全國商業(yè)保險市場的監(jiān)管職能。

(2)中國保險行業(yè)協(xié)會。中國保險行業(yè)協(xié)會成立于2001年3月12 日，是經(jīng)中國保險監(jiān)督管理委員會審查同意并在國家民政部登記注冊的中國保險業(yè)的全國性自律組織，是自愿結(jié)成非營利性社會團體的法人。(3)保險公司。以經(jīng)營保險業(yè)務(wù)為主的經(jīng)濟組織就是保險公司。

(四)信托業(yè)1.信托業(yè)的相關(guān)概念

信托與銀行、證券、保險并稱為金融業(yè)的四大支柱，其本來含義是“受人之托、代人理財”。按照《中華人民共和國信托法》對信托的定義，“信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。

《中華人民共和國信托法》于2001年4月28日在第九屆全國人大常委會第二十一次會議上通過，并于當(dāng)年1o月1日正式實施。《中華人民共和國信托法》從制度上肯定了信托業(yè)在我國現(xiàn)行金融體系中存在的必要性，為我國信托市場構(gòu)筑了基本的制度框架，將信托活動納入了規(guī)范化和法制化的發(fā)展軌道。

2.我國信托業(yè)的特點(1)相關(guān)法規(guī)的滯后性與外部環(huán)境趨于完善并存。(2)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的局限性與信托品種不斷創(chuàng)新并存。(3)總量規(guī)模的控制性與信托機構(gòu)的相對稀缺性并存。(4)分業(yè)管理的專業(yè)性與信托業(yè)務(wù)多元化并存。

五、我國金融市場“一行三會”的監(jiān)管架構(gòu)

“一行三會”是國內(nèi)金融界對中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會，這四家中國的金融監(jiān)管部門的簡稱，此種叫法最早起源于2003年，“一行三會”構(gòu)成了中國金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的格局?！耙恍腥龝本鶎嵭写怪惫芾?。(一)中國人民銀行

中國人民銀行是1948年在華北銀行、北海銀行、西北農(nóng)民銀行的基礎(chǔ)上合并組成的，是中華人民共和國的中央銀行，執(zhí)行中央銀行業(yè)務(wù)，主要負責(zé)制定和執(zhí)行貨幣政策。1983年，國務(wù)院決定中國人民銀行專門行使國家中央銀行職能。

中國人民銀行的主要職責(zé)包括：(1)起草有關(guān)法律行政法規(guī);完善有關(guān)金融機構(gòu)運行規(guī)則;發(fā)布與履行職責(zé)有關(guān)的命令和規(guī)章。(2)依法制定和執(zhí)行貨幣政策。(3)監(jiān)督管理銀行間同業(yè)拆借市場和銀行間債券市場、外匯市場、黃金市場。(4)防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，維護國家金融穩(wěn)定。(5)確定人民幣匯率政策;維護合理的人民幣匯率水平;實施外匯管理;持有、管理和經(jīng)營國家外匯儲備和黃金儲備。(6)發(fā)行人民幣，管理人民幣流通。(7)經(jīng)理國庫。(8)會同有關(guān)部門制定支付結(jié)算規(guī)則，維護支付、清算系統(tǒng)的正常運行。(9)制定和組織實施金融業(yè)綜合統(tǒng)計制度，負責(zé)數(shù)據(jù)匯總和宏觀經(jīng)濟分析與預(yù)測。(10)組織協(xié)調(diào)國家反洗錢工作，指導(dǎo)、部署金融業(yè)反洗錢工作，承擔(dān)反洗錢的資金監(jiān)測職責(zé)。(11)管理信貸征信業(yè)，推動建立社會信用體系。(12)作為國家的中央銀行，從事有關(guān)國際金融活動。(13)按照有關(guān)規(guī)定從事金融業(yè)務(wù)活動。(14)承辦國務(wù)院交辦的其他事項。

(二)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會

中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會簡稱中國銀監(jiān)會，作為是國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)，根據(jù)國務(wù)院的授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司以及其他存款類金融機構(gòu)，維護銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運行。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會自2003年4月28日起正式履行職責(zé)，依照法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件和程序，審查批準銀行業(yè)金融機構(gòu)的設(shè)立、變更、終止以及業(yè)務(wù)范圍;對銀行業(yè)金融機構(gòu)的董事和高級管理人員實行任職資格管理。

中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的職責(zé)包括：

(1)依照法律、行政法規(guī)制定并發(fā)布對銀行業(yè)金融機構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則。(2)依照法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件和程序，審查批準銀行業(yè)金融機構(gòu)的設(shè)立、變更、終止以及業(yè)務(wù)范圍。(3)對銀行業(yè)金融機構(gòu)的董事和高級管理人員實行任職資格管理。(4)依照法律、行政法規(guī)制定銀行業(yè)金融機構(gòu)的審慎經(jīng)營規(guī)則。(5)對銀行業(yè)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)活動及其風(fēng)險狀況進行非現(xiàn)場監(jiān)管，建立銀行業(yè)金融機構(gòu)監(jiān)督管理信息系統(tǒng)，分析、評價銀行業(yè)金融機構(gòu)的風(fēng)險狀況。(6)對銀行業(yè)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)活動及其風(fēng)險狀況進行現(xiàn)場檢查，制定現(xiàn)場檢查程序，規(guī)范現(xiàn)場檢查行為。(7)對銀行業(yè)金融機構(gòu)實行并表監(jiān)督管理。(8)會同有關(guān)部門建立銀行業(yè)突發(fā)事件處置制度，制定銀行業(yè)突發(fā)事件處置預(yù)案，明確處置機構(gòu)和人員及其職責(zé)、處置措施和處置程序，及時、有效地處置銀行業(yè)突發(fā)事件。(9)負責(zé)統(tǒng)一編制全國銀行業(yè)金融機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)、報表，并按照國家有關(guān)規(guī)定予以公布;對銀行業(yè)自律組織的活動進行指導(dǎo)和監(jiān)督。(10)開展與銀行業(yè)監(jiān)督管理有關(guān)的國際交流、合作活動。(11)對已經(jīng)或者可能發(fā)生信用危機，嚴重影響存款人和其他客戶合法權(quán)益的銀行業(yè)金融機構(gòu)實行接管或者促成機構(gòu)重組。(12)對有違法經(jīng)營、經(jīng)營管理不善等情形的銀行業(yè)金融機構(gòu)予以撤銷。(13)對涉嫌金融違法的銀行業(yè)金融機構(gòu)及其工作人員以及關(guān)聯(lián)行為人的賬戶予以查詢;申請司法機關(guān)對涉嫌轉(zhuǎn)移或者隱匿的違法資金予以凍結(jié)。(14)對擅自設(shè)立銀行業(yè)金融機構(gòu)或非法從事銀行業(yè)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)活動予以取締。(15)負責(zé)國有重點銀行業(yè)金融機構(gòu)監(jiān)事會的日常管理工作。(16)承辦國務(wù)院交辦的其他事項。

(三)中國證券監(jiān)督管理委員會

中國證券監(jiān)督管理委員會簡稱“中國證監(jiān)會”，是國務(wù)院直屬機構(gòu)，是全國證券期貨市場的主管部門，按照國務(wù)院授權(quán)履行行政管理職能，依照法律、法規(guī)對全國證券、期貨業(yè)進行集中統(tǒng)一監(jiān)管，維護證券市場秩序，保障其合法運行。

中國證券監(jiān)督管理委員會的主要職責(zé)包括：

(1)研究和擬定證券期貨市場的方針政策、發(fā)展規(guī)劃;起草證券期貨市場的有關(guān)法律、法規(guī);制定證券期貨市場的有關(guān)規(guī)章。(2)統(tǒng)一管理證券期貨市場，按規(guī)定對證券期貨監(jiān)督機構(gòu)實行垂直領(lǐng)導(dǎo)。(3)監(jiān)督股票、可轉(zhuǎn)換債券、證券投資基金的發(fā)行、交易、托管和清算;批準企業(yè)債券的上市;監(jiān)管上市國債和企業(yè)債券的交易活動。(4)監(jiān)管境內(nèi)期貨合約上市、交易和清算;按規(guī)定監(jiān)督境內(nèi)機構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)。(5)監(jiān)管上市公司及其有信息披露義務(wù)股東的證券市場行為。(6)管理證券期貨交易所;按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級管理人員;歸口管理證券業(yè)協(xié)會。(7)監(jiān)管證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券登記清算公司、期貨清算機構(gòu)、證券期貨投資咨詢機構(gòu);與中國人民銀行共同審批基金托管機構(gòu)的資格并監(jiān)管其基金托管業(yè)務(wù);制定上述機構(gòu)高級管理人員任職資格的管理辦法并組織實施;負責(zé)證券期貨從業(yè)人員的資格管理。(8)監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票、上市;監(jiān)管境內(nèi)機構(gòu)到境外設(shè)立證券機構(gòu);監(jiān)督境外機構(gòu)到境內(nèi)設(shè)立證券機構(gòu)、從事證券業(yè)務(wù)。(9)監(jiān)管證券期貨信息傳播活動，負責(zé)證券期貨市場的統(tǒng)計與信息資源管理。(10)會同有關(guān)部門審批律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)及其成員從事證券期貨中介業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其相關(guān)的業(yè)務(wù)活動。(11)依法對證券期貨違法違規(guī)行為進行調(diào)查、處罰。(12)歸口管理證券期貨行業(yè)的對外交往和國際合作事務(wù)。(13)國務(wù)院交辦的其他事項。

(四)中國保險監(jiān)督管理委員會

中國保險監(jiān)督管理委員會簡稱“中國保監(jiān)會”，成立于1998年11月18日，是國務(wù)院直屬正部級事業(yè)單位，根據(jù)國務(wù)院授權(quán)履行行政管理職能，依照法律、法規(guī)統(tǒng)一監(jiān)督管理全國保險市場，維護保險業(yè)的合法、穩(wěn)健運行。

中國保險監(jiān)督管理委員會的主要職責(zé)包括：(1)擬定保險業(yè)發(fā)展的方針政策，制定行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃;起草保險業(yè)監(jiān)管的法律、法規(guī);制定業(yè)內(nèi)規(guī)章。(2)審批保險公司及其分支機構(gòu)、保險集團公司、保險控股公司的設(shè)立;會同有關(guān)部門審批保險資產(chǎn)管理公司的設(shè)立;審批境外保險機構(gòu)代表處的設(shè)立;審批保險代理公司、保險經(jīng)紀公司、保險公估公司等保險中介機構(gòu)及其分支機構(gòu)的設(shè)立;審批境內(nèi)保險機構(gòu)和非保險機構(gòu)在境外設(shè)立保險機構(gòu);審批保險機構(gòu)的合并、分立、變更、解散，決定接管和指定接受;參與、組織保險公司的破產(chǎn)、清算。(3)審查、認定各類保險機構(gòu)高級管理人員的任職資格;制定保險從業(yè)人員的基本資格標(biāo)準。

(4)審批關(guān)系社會公眾利益的保險險種、依法實行強制保險的險種和新開發(fā)的人壽保險險種等的保險條款和保險費率，對其他保險險種的保險條款和保險費率實施備案管理。(5)依法監(jiān)管保險公司的償付能力和市場行為;負責(zé)保險保障基金的管理，監(jiān)管保險保證金;根據(jù)法律和國家對保險資金的運用政策，制定有關(guān)規(guī)章制度，依法對保險公司的資金運用進行監(jiān)管。

(6)對政策性保險和強制保險進行業(yè)務(wù)監(jiān)管;對專屬自保、相互保險等組織形式和業(yè)務(wù)活動進行監(jiān)管。(7)歸口管理保險行業(yè)協(xié)會、保險學(xué)會等行業(yè)社團組織。(8)依法對保險機構(gòu)和保險從業(yè)人員的不正當(dāng)競爭等違法、違規(guī)行為以及對非保險機構(gòu)經(jīng)營或變相經(jīng)營保險業(yè)務(wù)進行調(diào)查、處罰。(9)依法對境內(nèi)保險及非保險機構(gòu)在境外設(shè)立的保險機構(gòu)進行監(jiān)管。.(10)制定保險行業(yè)信息化標(biāo)準;建立保險風(fēng)險評價、預(yù)警和監(jiān)控體系，跟蹤分析、監(jiān)測、預(yù)測保險市場運行狀況，負責(zé)統(tǒng)一編制全國保險業(yè)的數(shù)據(jù)、報表，并按照國家有關(guān)規(guī)定予以發(fā)布。(11)承辦國務(wù)院交辦的其他事項。

六、中央銀行的主要職能

中央銀行是代表一國政府發(fā)行法償貨幣、制定和執(zhí)行貨幣政策、實施金融監(jiān)管的重要機構(gòu)。中央銀行職能主要是制定、執(zhí)行貨幣政策，對金融機構(gòu)活動進行領(lǐng)導(dǎo)、管理和監(jiān)督。中央銀行是一個“管理金融活動的銀行”，同時，還有以下職能：

(一)發(fā)行的銀行

中央銀行是發(fā)行的銀行，是指中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)，是一國或某一貨幣聯(lián)盟唯一授權(quán)的貨幣發(fā)行機構(gòu)。中央銀行集中與壟斷貨幣發(fā)行權(quán)的必要性主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

(1)統(tǒng)一貨幣發(fā)行與流通是貨幣正常有序流通和幣值穩(wěn)定的保證。(2)統(tǒng)一貨幣發(fā)行是中央銀行根據(jù)一定時期的經(jīng)濟發(fā)展情況調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，保持幣值穩(wěn)定的需要。(3)統(tǒng)一貨幣發(fā)行是中央銀行實施貨幣政策的基礎(chǔ)。

(二)銀行的銀行

銀行的銀行職能是指中央銀行充當(dāng)商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的最后貸款人。這一職能體現(xiàn)了中央銀行是特殊金融機構(gòu)的性質(zhì)，是中央銀行作為金融體系核心的基本條件。中央銀行通過這一職能對商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的活動施加影響，以達到調(diào)控宏觀經(jīng)濟的目的。中央銀行作為銀行的銀行需履行的職責(zé)如下：

(1)集中商業(yè)銀行的存款準備金。(2)充當(dāng)銀行業(yè)的最后貸款人。最后貸款人指商業(yè)銀行無法進行即期支付而面臨倒閉時，中央銀行及時向商業(yè)銀行提供貸款支持以增強商業(yè)銀行的流動性。中央銀行主要通過票據(jù)再貼現(xiàn)和票據(jù)再抵押兩種途徑為商業(yè)銀行充當(dāng)最后貸款人。

(3)創(chuàng)建全國銀行間清算業(yè)務(wù)平臺。(4)外匯頭寸調(diào)節(jié)。

(三)政府的銀行。政府的銀行職能是指中央銀行為政府提供服務(wù)，是政府管理國家金融的專門機構(gòu)。具體體現(xiàn)在：

(1)代理國庫。(2)代理政府債券發(fā)行。(3)為政府融通資金。中央銀行對政府融資的方式主要有兩種：①為彌補財政收支暫時不平衡或財政長期赤字，直接向政府提供貸款。為防止財政赤字過度擴大造成惡性通貨膨脹，許多國家明確規(guī)定，應(yīng)盡量避免以發(fā)行貨幣來彌補財政赤字。②中央銀行直接在一級市場上購買政府債券。(4)為國家持有和經(jīng)營管理國際儲備。國際儲備包括外匯、黃金、在國際貨幣基金組織中的儲備頭寸、國際貨幣基金組織分配的尚未動用的特別提款權(quán)等。(5)代表政府參加國際金融活動，進行金融事務(wù)的協(xié)調(diào)與磋商，積極促進國際金融領(lǐng)域的合作與發(fā)展。(6)為政府提供經(jīng)濟金融情報和決策建議，向社會公眾發(fā)布經(jīng)濟金融信息。中央銀行處于社會資金運動的核心，能夠掌握全國經(jīng)濟金融活動的基本信息，為政府的經(jīng)濟決策提供支持。

七、存款準備金制度

(一)存款準備金制度的概念

存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的，在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金制度的初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策工具。

(二)存款準備金制度的基本內(nèi)容

(1)規(guī)定法定存款準備金率。凡商業(yè)銀行吸收的存款，必須按照法定比率提留一定的準備金存入中央銀行，其余部分才能用于貸款或投資。(2)規(guī)定可充當(dāng)法定存款準備金的標(biāo)的。一般只限存人中央銀行的存款。(3)規(guī)定存款準備金的計算、提存方法。它包括兩方面的內(nèi)容：一是確定存款類別及存款余額基礎(chǔ);二是確定繳存準備金的持有期。(4)規(guī)定存款準備金的類別。一般分為三種：活期存款準備金、儲蓄和定期存款準備金、超額準備金。中央銀行一般不計付利息，實際存款低于法定準備限額的，須在法定時限內(nèi)(一般是當(dāng)天)補足，否則要受處罰;超過法定準備限額的存款余額為超額準備金，中央銀行給予付息并允許隨時提用。

(三)提存比率

各國有所不同，一般包括：

(1)按存款的類別規(guī)定準備金比率。存款期限短的存款準備率就高，存款期限長的存款準備率就低。自1935年以來，大多數(shù)國家采用單一的存款準備率制，對所有存款都按同一比率計提準備金。(2)按銀行經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營環(huán)境規(guī)定不同比率。一般說來，商業(yè)銀行規(guī)模較大、經(jīng)營環(huán)境好、工商業(yè)比較發(fā)達的地區(qū)，存款準備率就較高，反之則較低。(3)對商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金是否抵充法定存款準備金有不同的規(guī)定。多數(shù)國家規(guī)定，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)庫存不存人中央銀行就不能作為法定存款準備金。美國從1960年11月起，業(yè)務(wù)庫存也算作法定準備金。(4)法定存款準備金率的調(diào)整幅度不同。多數(shù)國家都規(guī)定一個調(diào)整限幅，有的國家規(guī)定每次調(diào)整的幅度為2%，有的允許高達50%。(5)準備金中現(xiàn)金的比例。(6)準備金以外的準備。(四)作用過程

存款準備金率及法定準備的構(gòu)成與應(yīng)保持的限額，對銀行的資產(chǎn)負債比率及經(jīng)營方向有著直接的影響。如存款準備率提高，可以促進商業(yè)銀行多吸收存款以保持原有的資產(chǎn)規(guī)模，或收縮貸款、減少投資、出售債權(quán)以適應(yīng)被壓縮的可用資金規(guī)模。

中央銀行通過增大或降低存款準備金率來調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，控制貨幣供應(yīng)量的伸縮，以達到穩(wěn)定通貨的政策目的，因而存款準備金制度成為中央銀行實施貨幣政策的一項有效工具。由于存款準備金率的變動對經(jīng)濟和金融所帶來的調(diào)整效應(yīng)比較強烈，中央銀行不能把它作為短期的政策工具經(jīng)常性地加以運用，因此存款準備金率有變動幅度小、調(diào)整頻率慢甚至長期穩(wěn)定不動的趨勢。

(五)中國存款準備金制度的主要內(nèi)容

1983年9月17日國務(wù)院決定中國人民銀行專門行使中央銀行職能，中國人民銀行依法建立了存款準備金制度。1986年1月7日，國務(wù)院頒布《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，對存款準備金制度進一步作出了法律規(guī)定。各專業(yè)銀行吸收的各種存款都應(yīng)繳存存款準備金。外資銀行、中外合資銀行、農(nóng)村信用合作社、城市信用合作社和區(qū)域性、地方性銀行都要繳存存款準備金。

對不同存款規(guī)定了不同的法定存款準備金率。1984年12月31日規(guī)定：企業(yè)存款為20%，城鎮(zhèn)儲蓄存款為40%，農(nóng)村存款為25%。1985年1月1日改為統(tǒng)一的法定準備金率，并降為10%。1987年第四季度，各專業(yè)銀行及金融機構(gòu)繳存比例均上調(diào)兩個百分點，1988年9月調(diào)到13%。

對某些地區(qū)性銀行按照改革試點的需要實行有區(qū)別的存款準備率。如對上海，按存款增加額的10%繳存存款準備金，對深圳地區(qū)銀行，則按存款增加額的3%繳存存款準備金。

存款準備金持有期按旬(月)計算，實行同期性準備金賬戶制，并向當(dāng)?shù)刂袊嗣胥y行分支機構(gòu)繳存。中國人民銀行根據(jù)放松或者收縮銀根的需要，對存款準備金的比例進行調(diào)整。同時，根據(jù)緊縮銀根的需要，對專業(yè)銀行另行規(guī)定了存款備付金(即超額準備金)比率，一般不得低于5%。

同業(yè)存款利率不得高于準備金存款利率。經(jīng)批準已動用存款準備金的金融機構(gòu)，其“繳來一般存款”賬戶資金不足上月末一般存款余額5%的，人民銀行將全部資金從其“繳來一般存款”賬戶劃人其“臨時存款”賬戶。

八、貨幣乘數(shù)

(一)貨幣乘數(shù)的基本概念

貨幣乘數(shù)是指貨幣供給量對基礎(chǔ)貨幣的倍數(shù)關(guān)系，簡單地說，貨幣乘數(shù)是一單位準備金所產(chǎn)生的貨幣量。貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小。在貨幣供給過程中，中央銀行的初始貨幣提供量與社會貨幣最終形成量之間存在著數(shù)倍擴張(或收縮)的效果，即所謂的乘數(shù)效應(yīng)。貨幣乘數(shù)主要由通貨—存款比率和準備金—存款比率決定。通貨—存款比率是流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率。它的變化反向作用于貨幣供給量的變動，通貨—存款比率越高，貨幣乘數(shù)越小;通貨—存款比率越低，貨幣乘數(shù)越大。準備金—存款比率是商業(yè)銀行持有的總準備金與存款之比，準備金—存款比率也與貨幣乘數(shù)有反方向變動的關(guān)系。

(二)貨幣乘數(shù)的計算公式

完整的貨幣(政策)乘數(shù)的計算公式是：

m=(Rc+i)/(Rd+Re十Rc)

其中，Rd、Re、Rc分別代表法定準備金率、超額準備金率和現(xiàn)金在存款中的比率。

貨幣(政策)乘數(shù)的基本計算公式是：

其中，M1為貨幣供應(yīng)量、B為基礎(chǔ)貨幣;k為現(xiàn)金比率、Rt為定期存款準備率、T為定期存款、E為超額準備金、D為活期存款、C為流通中的現(xiàn)金;A為商業(yè)銀行的存款準備金總額。

(三)貨幣乘數(shù)的決定因素

銀行提供的貨幣和貸款會通過數(shù)次存款、貸款等活動產(chǎn)生出數(shù)倍于它的存款，即通常所說的派生存款。貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小。而貨幣乘數(shù)的大小又由以下

四個因素決定：

(1)法定準備金率(Rd)。定期存款與活期存款的法定準備金率均由中央銀行直接決定。通常，法定準備金率越高，貨幣乘數(shù)越小;反之，貨幣乘數(shù)越大。

(2)超額準備金率(Re)。商業(yè)銀行保有的超過法定準備金的準備金與存款總額之比，稱為超額準備金率。超額準備金的存在相應(yīng)減少了銀行創(chuàng)造派生存款的能力，因此，超額準備金率與貨幣乘數(shù)之間呈反方向變動關(guān)系，超額準備金率越高，貨幣乘數(shù)越小;反之，貨幣乘數(shù)就越大。

(3)現(xiàn)金比率(k)。現(xiàn)金比率是指流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率。現(xiàn)金比率的高低與貨幣需求的大小正相關(guān)。因此，凡影響貨幣需求的因素，都可以影響現(xiàn)金比率。與此相反，現(xiàn)金比率與貨幣乘數(shù)負相關(guān)，現(xiàn)金比率越高，說明現(xiàn)金退出存款貨幣的擴張過程而流入日常流通的量越多，因而直接減少了銀行的可貸資金量，制約了存款派生能力，貨幣乘數(shù)就越小。(4)定期存款與活期存款間的比率。一般來說，在其他因素不變的情況下，定期存款對活期存款比率上升，貨幣乘數(shù)就會變大;反之，貨幣乘數(shù)會變小。

影響我國貨幣乘數(shù)的因素除了上述四個因素之外，還有財政性存款、信貸計劃管理兩個特殊因素。綜合上述分析說明，貨幣乘數(shù)受到銀行、財政、企業(yè)、個人各自行為的影響。而貨幣供應(yīng)量的另一個決定因素即基礎(chǔ)貨幣，是由中央銀行直接控制和供應(yīng)的。

九、貨幣政策

(一)貨幣政策概念

貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟活動所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。貨幣政策是政府重要的宏觀經(jīng)濟政策，中央銀行通常采用存款準備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量，從而實現(xiàn)發(fā)展經(jīng)濟、穩(wěn)定貨幣等政策目標(biāo)。

(二)貨幣政策措施

運用貨幣政策所采取的措施主要包括：

(1)控制貨幣發(fā)行。(2)控制和調(diào)節(jié)對政府的貸款。(3)推行公開市場業(yè)務(wù)。(4)改變存款準備金率。(5)調(diào)整再貼現(xiàn)率。(6)選擇性信用管制。(7)直接信用管制。(8)常備借貸便利。

(三)貨幣政策目標(biāo)

1.貨幣政策的最終目標(biāo)

(1)穩(wěn)定物價。穩(wěn)定物價是中央銀行貨幣政策的首要目標(biāo)，而物價穩(wěn)定的實質(zhì)是幣值的穩(wěn)定。所謂幣值，原指單位貨幣的含金量。在現(xiàn)代信用貨幣流通條件下，衡量物價穩(wěn)定與否，從各國的情況看，通常使用的指標(biāo)有三個：一是GNP(國民生產(chǎn)總值)平均指數(shù)，它以構(gòu)成國民生產(chǎn)總值的最終產(chǎn)品和勞務(wù)為對象，反映最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價格變化情況;二是消費物價指數(shù)，它以消費者日常生活支出為對象，能較準確地反映消費物價水平的變化情況;三是批發(fā)物價指數(shù)，它以批發(fā)交易為對象，能較準確地反映大宗批發(fā)交易的物價變動情況。需要注意的是，除了通貨膨脹以外，還有一些屬于正常范圍內(nèi)的因素，如季節(jié)性因素、消費者嗜好的改變、經(jīng)濟與工業(yè)結(jié)構(gòu)的改變等等，也會引起物價的變化。

一般來說，物價上漲率宜控制在50A以下，以2%～3%為宜。

(2)充分就業(yè)。所謂充分就業(yè)目標(biāo)，就是要保持一個較高的、穩(wěn)定的就業(yè)水平。在充分就業(yè)的情況下，凡是有能力并自愿參加工作者，都能在較合理的條件下隨時找到適當(dāng)?shù)墓ぷ鳌?/p>

一般以失業(yè)率指標(biāo)來衡量勞動力的就業(yè)程度。所謂失業(yè)率，指社會的失業(yè)人數(shù)與愿意就業(yè)的勞動力之比。失業(yè)率的大小，也就代表了社會的充分就業(yè)程度。造成失業(yè)的原因主要有總需求不足、摩擦性失業(yè)、季節(jié)性的失業(yè)、結(jié)構(gòu)性失業(yè)。

一般來說，中央銀行把充分就業(yè)目標(biāo)定位于失業(yè)率不超過4%為宜。

(3)促進經(jīng)濟增長。所謂經(jīng)濟增長就是指國民生產(chǎn)總值的增長必須保持合理的、較高的速度。目前各國衡量經(jīng)濟增長的指標(biāo)一般采用人均實際國民生產(chǎn)總值的年增長率，即用人均名義國民生產(chǎn)總值年增長率剔除物價上漲率后的人均實際國民生產(chǎn)總值年增長率來衡量。政府一般對計劃期的實際GNP增長幅度定出指標(biāo)，用百分比表示，中央銀行即以此作為貨幣政策的目標(biāo)。

中央銀行以經(jīng)濟增長為目標(biāo)，指的是中央銀行在接受既定目標(biāo)的前提下，通過其所能操縱的工具對資源的運用加以組合和協(xié)調(diào)。一般地說，中央銀行可以用增加貨幣供給或降低實際利率水平的辦法來促進投資增加;或者通過控制通貨膨脹率，以消除其所產(chǎn)生的不確定性和預(yù)期效應(yīng)對投資的影響。

(4)平衡國際收支。所謂平衡國際收支目標(biāo)，簡言之，就是采取各種措施糾正國際收支差額，使其趨于平衡。因為一國國際收支出現(xiàn)失衡，無論是順差或逆差，都會對本國經(jīng)濟造成不利影響。當(dāng)然，相比之下，逆差的危害尤甚，因此各國調(diào)節(jié)國際收支失衡一般著力于減少以致消除逆差。

2.貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)

中央銀行在實施貨幣政策中所運用的政策工具無法直接作用于最終目標(biāo)，此間需要有一些中間環(huán)節(jié)來完成政策傳導(dǎo)的任務(wù)。因此，中央銀行在其工具和最終目標(biāo)之間，插進了兩組金融變量，一組叫作中介目標(biāo)，一組叫作操作目標(biāo)。

貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)又稱營運目標(biāo)，它們是一些較短期的、數(shù)量化的金融指標(biāo)。作為政策工具與最終目標(biāo)之間的中介或橋梁，在貨幣政策的傳導(dǎo)中起著承上啟下的作用，使中央銀行對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控更具彈性。

操作目標(biāo)是接近中央銀行政策工具的金融變量，它直接受政策工具的影響，其特點是中央銀行容易對它進行控制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系不大穩(wěn)定。各國中央銀行通常采用的操作目標(biāo)主要有短期利率、商業(yè)銀行的存款準備金、基礎(chǔ)貨幣等。

中介目標(biāo)是距離政策工具較遠但接近于最終目標(biāo)的金融變量，其特點是中央銀行不容易對它進行控制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系比較穩(wěn)定。中介目標(biāo)必須具備三個特點：可測性、可控性和相關(guān)性?？梢宰鳛橹薪槟繕?biāo)的金融指標(biāo)主要有：長期利率、貨幣供應(yīng)量和貸款量。

目前，中國貨幣政策的操作指標(biāo)主要監(jiān)控基礎(chǔ)貨幣、銀行的超額儲備率和銀行間同業(yè)拆借市場利率、銀行間債券市場的回購利率;中介指標(biāo)主要監(jiān)測貨幣供應(yīng)量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場交易量為代表的信用總量。

(四)貨幣政策工具的概念及作用原理

貨幣政策工具是中央銀行為達到貨幣政策目標(biāo)而采取的手段。

1.常規(guī)性工具

常規(guī)性工具或稱一般性貨幣政策工具，指中央銀行所采用的、對整個金融系統(tǒng)的貨幣信用擴張與緊縮產(chǎn)生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，主要包括：

(1)存款準備金制度。(2)再貼現(xiàn)政策。(3)公開市場業(yè)務(wù)。

這三種貨幣政策工具被稱為中央銀行的“三大法寶”，主要從總量上對貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模進行調(diào)節(jié)。

2.選擇性工具

選擇性工具是指中央銀行針對某些特殊的信貸或某些特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域而采用的工具，以某些商業(yè)銀行的資產(chǎn)運用與負債經(jīng)營活動或整個商業(yè)銀行資產(chǎn)運用與負債經(jīng)營活動為對象，側(cè)重于對銀行業(yè)務(wù)活動質(zhì)的方面進行控制，是常規(guī)性貨幣政策工具的必要補充。常見的選擇性貨幣政策工具主要包括：

(1)消費者信用控制。(2)證券市場信用控制。(3)不動產(chǎn)信用控制。(4)優(yōu)惠利率。

(5)特種存款。

3.補充性工具

除以上常規(guī)性、選擇性貨幣政策工具外，中央銀行有時還運用一些補充性貨幣政策工具，對信用進行直接控制和間接控制。補充性工具主要包括：

(1)信用直接控制工具。信用直接控制工具指中央銀行依法對商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的業(yè)務(wù)進行直接干預(yù)而采取的各種措施，主要有信用分配、直接干預(yù)、流動性比率、利率限制、特種貸款等。

(2)信用間接控制工具。信用間接控制工具指中央銀行憑借其在金融體制中的特殊地位，通過與金融機構(gòu)之間的磋商、宣傳等，指導(dǎo)其信用活動，以控制信用，其方式主要有窗口指導(dǎo)、道義勸告。

4.新工具

2013年，我國央行網(wǎng)站新增“常備借貸便利(S1F)”欄目，標(biāo)志著這一新的貨幣政策工具的正式使用。常備借貸便利在各國名稱各異，如美聯(lián)儲的貼現(xiàn)窗口、歐央行的邊際貸款便利、英格蘭銀行的操作性常備便利、日本銀行的補充貸款便利、加拿大央行的常備流動性便利等。

所謂常備借貸便利，就是商業(yè)銀行或金融機構(gòu)根據(jù)自身的流動性需求，通過資產(chǎn)抵押的方式向中央銀行申請授信額度的一種更加直接的融資方式。由于常備借貸便利提供的是中央銀行與商業(yè)銀行“一對一”的模式，因此，這種貨幣操作方式更像是定制化融資和結(jié)構(gòu)化融資。常備借貸便利的主要特點包括：

(1)由金融機構(gòu)主動發(fā)起，金融機構(gòu)可根據(jù)自身流動性需求申請常備借貸便利。

(2)常備借貸便利是中央銀行與金融機構(gòu)“一對一”交易，針對性強。

(3)常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構(gòu)。

(五)貨幣政策的傳導(dǎo)機制

貨幣政策傳導(dǎo)機制是指中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進而最終實現(xiàn)既定政策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機理。一般表示為：中央銀行運用貨幣政策工具一操作目標(biāo)一中介目標(biāo)一最終目標(biāo)。也就是中央銀行通過貨幣政策工具的運作，影響商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的活動，進而影響貨幣供應(yīng)量，最終影響國民經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟指標(biāo)。具體而言貨幣政策傳導(dǎo)途徑一般有三個基本環(huán)節(jié)，其順序是：

(1)從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機構(gòu)和金融市場。中央銀行的貨幣政策工具操作，首先影響的是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的準備金、融資成本、信用能力和行為，以及金融市場上貨幣供給與需求的狀況。

(2)從商業(yè)銀行等金融機構(gòu)和金融市場到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟行為主體。商業(yè)銀行等金融機構(gòu)根據(jù)中央銀行的政策操作調(diào)整自己的行為，從而對各類經(jīng)濟行為主體的消費、儲蓄、投資等經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響。

(3)從非金融部門經(jīng)濟行為主體到社會各經(jīng)濟變量，包括總支出量、總產(chǎn)出量、物價、就業(yè)等。

金融基礎(chǔ)知識重點第一章金融市場體系（第三節(jié)中國多層次資本市場）

一、資本市場的分層特性

資本市場是連接投資者與融資者的重要場所。投資者與融資者是資本市場最重要的兩大參與主體。在資本市場上，不同的投資者與融資者都有不同的規(guī)模與主體特征，存在著對資本市場金融服務(wù)的不同需求。投資者與融資者對投融資金融服務(wù)的多樣化需求決定了資本市場應(yīng)該是一個多層次的市場體系。

此外，由于經(jīng)濟生活中存在強勁的內(nèi)在投融資需求，這就極易產(chǎn)生非法的證券發(fā)行與交易活動。這種多層次的資本市場能夠?qū)Σ煌L(fēng)險特征的籌資者和不同風(fēng)險偏好的投資者進行分層分類管理，以滿足不同性質(zhì)的投資者與融資者的金融需求，并最大限度地提高市場效率與風(fēng)險控制能力。

二、多層次資本市場的主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)特征

(一)多層次資本市場的主要內(nèi)容

(1)主板市場。主板市場也稱為一板市場，指傳統(tǒng)意義上的證券市場(通常指股票市場)，是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。

主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、營利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的營利能力。

2004年5月，經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)會批復(fù)同意深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。從資本市場架構(gòu)上也從屬于一板市場。

中國大陸主板市場的公司在上海證券交易所和深圳證券交易所兩個市場上市。主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，有“國民經(jīng)濟晴雨表”之稱。

(2)二板市場。二板市場又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，是地位次于主板市場的二級證券市場，以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險等方面和主板市場有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長性企業(yè)，為風(fēng)險投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機制，為自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略提供融資平臺，為多層次的資本市場體系建設(shè)添磚加瓦。2012年4月20日，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，并將于5月1日起正式實施，將創(chuàng)業(yè)板退市制度方案內(nèi)容，落實到上市規(guī)則之中。

(3)三板市場。三板市場即全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立的全國性證券交易場所，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運營管理機構(gòu)。2012年9月20日，公司在國家工商總局注冊成立，注冊資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。

(4)四板市場。四板市場即區(qū)域性股權(quán)交易市場(也稱“區(qū)域股權(quán)市場”)，是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場，一般以省級為單位，由省級人民政府監(jiān)管。對于促進企業(yè)特別是中小微企業(yè)股權(quán)交易和融資，鼓勵科技創(chuàng)新和激活民間資本，加強對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有積極作用。

目前全國建成并初具規(guī)模的區(qū)域股權(quán)市場有青海股權(quán)交易中心、天津股權(quán)交易所、齊魯股權(quán)托管交易中心、上海股權(quán)托管交易中心、武漢股權(quán)托管交易中心、重慶股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等十幾家股權(quán)交易市場。

(二)多層次資本市場的結(jié)構(gòu)特點

1．美國資本市場體系的結(jié)構(gòu)特點

美國資本市場體系規(guī)模最大，體系最復(fù)雜也最合理，主要包括三個層次：

(1)主板市場。美國證券市場的主板市場是以紐約證券交易所為核心的全國性證券交易市場，該市場對上市公司的要求比較高，主要表現(xiàn)為交易國家級的上市公司的股票、債券。在該交易所上市的企業(yè)一般是知名度高的大企業(yè)，公司的成熟性好，有良好的業(yè)績記錄和完善的公司治理機制，公司有較長的歷史存續(xù)性和較好的回報。從投資者的角度看，該市場的投資人一般都是風(fēng)險規(guī)避或風(fēng)險中立者。

(2)以納斯達克(NASDAQ)為核心的二板市場。納斯達克市場對上市公司的要求與紐約證券交易所截然不同，它主要注重公司的成長性和長期營利性，在納斯達克上市的公司普遍具有高科技含量、高風(fēng)險、高回報、小規(guī)模的特征。納斯達克市場發(fā)展速度很快，按交易額排列，它已成為僅次于紐約證券交易所的全球第二大交易市場，而上市數(shù)量、成交量、市場表現(xiàn)、流動性比率等方面已經(jīng)超過了紐約證交所。

(3)遍布各地區(qū)的全國性和區(qū)域性市場及場外交易市場。美國證券交易所也是全國性的交易所，但該交易所上市的企業(yè)較紐約證券交易所略遜一籌，該交易所掛牌交易的企業(yè)發(fā)展到一定程度可以轉(zhuǎn)到紐約交易所上市。遍布全國各地的區(qū)域性證券交易所有11家，主要分布于全國各大工商業(yè)和金融中心城市，他們成為區(qū)域性企業(yè)的上市交易場所，可謂是美國的三板市場(OTC市場)。

2．日本資本市場體系的結(jié)構(gòu)特點

日本的交易所分為三個層次：全國性交易中心、地區(qū)性證券交易中心和場外交易市場。其資本市場體系的結(jié)構(gòu)特點有：

(1)主板市場。東京證券交易所是日本證券市場的主板市場，具有全國中心市場的性質(zhì)，在此上市的都是著名的大公司。

(2)--板市場。大阪、名古屋等其他7家交易所構(gòu)成地區(qū)性證券交易中心，主要交易那些尚不具備條件到東京交易所上市交易的證券，這7家地區(qū)性市場構(gòu)成日本的二板市場。

(3)場外交易市場。場外交易市場包括店頭證券市場和店頭股票市場，在此交易的公司規(guī)模不大但很有發(fā)展前途，其中，店頭市場的債券交易市場占了日本證券交易的絕大部分。

3．英國資本市場體系的結(jié)構(gòu)特點

(1)主板市場。倫敦證券交易所是英國全國性的集中市場，它有著200多年的歷史，是吸收歐洲資金的主要渠道。

(2)全國性的二板市場(AIM)。與美國不同，英國的二板市場AIM由倫敦交易所主辦，是倫敦證券交易所的一部分，屬于正式的市場。其運行相對獨立，是為英國及海外初創(chuàng)的、高成長性公司提供的一個全國性市場。

(3)全國性的三板市場(OFEX)。它屬于非正式市場，主要是為中小型高成長企業(yè)進行股權(quán)融資服務(wù)的市場。

4．中國資本市場體系的結(jié)構(gòu)特點

和國外資本市場體系對比，中國資本市場體系的顯著特點是市場結(jié)構(gòu)不完善。中國資本市場是伴隨著經(jīng)濟體制改革的進程逐步發(fā)展起來的，發(fā)展思路上還存在一些深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾，主要有：重間接融資，輕直接融資；重銀行融資，輕證券市場融投資；重股市，輕債市；重國債，輕企債。這種發(fā)展思路嚴重導(dǎo)致了整個社會資金分配運用的結(jié)構(gòu)畸形和低效率，嚴重影響到市場風(fēng)險的有效分散和金融資源的合理配置。

具體來說，我國資本市場體系的結(jié)構(gòu)特點表現(xiàn)為：

(1)主板市場。主板市場包括上海證券交易所和深圳證券交易所；滬深證券交易所在組織體系、上市標(biāo)準、交易方式和監(jiān)管結(jié)構(gòu)方面幾乎都完全一致，主要為成熟的國有大中型企業(yè)提供上市服務(wù)。

(2)二板市場(創(chuàng)業(yè)板市場)。2004年6月24日，為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板市場剛剛推出，它附屬于深圳證券交易所之下，基本上延續(xù)了主板市場的規(guī)則，除能接受流通盤在5000萬股以下的中小企業(yè)上市這點不同以外，其他上市的條件和運行規(guī)則幾乎與主板一樣，所以上市的“門檻”還是很高的。

(3)三板市場(場外交易市場)。三板市場包括代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和地方產(chǎn)權(quán)交易市場。

總的說來，中國的場外市場主要由各個政府部門主辦，市場定位不明確，分布不合理，缺乏統(tǒng)一規(guī)則且結(jié)構(gòu)層次單一，還有待進一步發(fā)展。

三、中國多層次資本市場建設(shè)的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢

(一)中國多層次資本市場建設(shè)的現(xiàn)狀

我國資本市場從20世紀90年代發(fā)展至今，資本市場已由場內(nèi)市場和場外市場兩部分構(gòu)成。其中，場內(nèi)市場的主板(含中小板)、創(chuàng)業(yè)板(俗稱“二板”)和場外市場的全國C／J,企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱“新三板”)、區(qū)域性股權(quán)交易市場、證券公司主導(dǎo)的柜臺市場共同組成了我國多層次資本市場體系。

中國社科院金融研究所“多層次資本市場研究”課題組表示，場外股權(quán)交易市場是中小企業(yè)融資的有效途徑，而我國現(xiàn)有的類似融資渠道卻難以滿足中小企業(yè)的融資需求：STAQ和NET系統(tǒng)的主要目的在于為非上市的國有企業(yè)改制服務(wù)。構(gòu)建多層次資本市場，滿足中小企業(yè)融資需求，已成為中國經(jīng)濟發(fā)展難以回避的話題。十六屆三中全會明確提出，必須大力發(fā)展多層次的資本市場體系，建立統(tǒng)一互聯(lián)的證券市場。

多層次的資本市場體系顯然包括多層次的股權(quán)交易市場和多層次的債權(quán)交易市場，就后者而言，我國已經(jīng)形成了交易所債券市場和銀行間債券市場，但股權(quán)市場依然主要是深市和滬市的A股主板市場。因此，發(fā)展多層次資本市場體系的關(guān)鍵一環(huán)就在于發(fā)展多層次的股權(quán)市場。從國外成功的經(jīng)驗看，在股權(quán)市場中，除了主板和二板之外，場外交易的股權(quán)市場無疑也是這種多層次市場體系中不可或缺的主體之一。

(二)中國多層次資本市場建設(shè)的必要性

中國建設(shè)多層次資本市場重要意義在于：(1)有利于滿足資本市場上資金供求雙方多層次化的要求。(2)有利于提供優(yōu)化準入機制和退市機制，提高上市公司的質(zhì)量。(3)有利于防范和化解我國的金融風(fēng)險。

(三)中國多層次資本市場建設(shè)的戰(zhàn)略構(gòu)想

1．建立以深滬交易所為核心的主板市場

將現(xiàn)有的滬深兩市定位于中國證券市場的“精品市場”。由于該市場發(fā)展歷史較長，成熟度也較好，可以結(jié)合二板、三板市場輸送來的優(yōu)質(zhì)公司進入和現(xiàn)有不良公司的退出(可以退市，也可以轉(zhuǎn)向二板、三板進行交易)，逐漸建立起我國的證券精品市場。該市場主要面向規(guī)模大、業(yè)績佳的成熟知名大企業(yè)，其公司來源應(yīng)主要來自二、三板市場，在滿足特定情況的條件下，也可以在主板市場上進行增發(fā)進行再融資，但未達到這些指標(biāo)的公司，不能通過主板市場再融資，特別是不能通過股權(quán)再融資的方式“圈錢”，這樣才能充分保證主板市場公司的質(zhì)量，降低該市場的風(fēng)險。

2．建立以中小科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)為核心的二板市場目前，國際上的創(chuàng)業(yè)板市場主要有三種典型的模式：

(1)一所二板平行模式。一所二板平行模式即在現(xiàn)有證券交易所中設(shè)立一個二板，作為主板的補充，與主板一起運作，兩者擁有共同的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，甚至相同的監(jiān)管標(biāo)準，不同的只是上市標(biāo)準的高低，兩者不存在主、二板轉(zhuǎn)換關(guān)系。

(2)一所二板升級式。該模式即在現(xiàn)有證券交易所內(nèi)設(shè)立一個獨立的，為中小企業(yè)服務(wù)的交易市場，上市公司除須有健全的會計制度及會計、法律、券商顧問和經(jīng)紀人保薦外，并無其他限制性標(biāo)準，主板和二板之間是一種從低級到高級的提升關(guān)系。

(3)獨立模式。獨立模式即二板市場本身是一個獨立的證券交易系統(tǒng)，擁有獨立的組織管理系統(tǒng)，報價交易系統(tǒng)和監(jiān)管體系，上市門檻低，能最大限度地為新興高科技企業(yè)提供上市條件。

3．發(fā)展場外交易市場，有重點、有選擇地推進區(qū)域性交易市場的建設(shè)

我國三板市場體系的建立應(yīng)采取“條塊結(jié)合”的模式，既有集中統(tǒng)一的場外交易市場，又有區(qū)域性的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)交易市場。具體思路如下：

(1)借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗，發(fā)展場外交易市場。(2)在加快發(fā)展場外交易市場的同時，應(yīng)積極規(guī)范地區(qū)性股權(quán)交易中心。(3)為了解決高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓問題，應(yīng)積極穩(wěn)妥地發(fā)展地方產(chǎn)權(quán)交易市場。

四、場內(nèi)交易市場

(一)場內(nèi)交易市場的定義

場內(nèi)交易市場又稱證券交易所市場或集中交易市場，是指由證券交易所組織的集中交易市場，有固定的交易場所和交易活動時間。在多數(shù)國家它還是全國唯一的證券交易場所，因此是全國最重要、最集中的證券交易市場。

證券交易所是指經(jīng)國家批準，有組織的、專門集中進行有價證券交易的有形場所。證券交易所實行“公平、公開、公正”的原則，交易價格由交易雙方公開競價確定，實行“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的競價成交原則。

競價一般有集合競價和連續(xù)競價兩種方式。

(1)集合競價指在每日開盤時，交易所電腦主機對開市前(我國是每日上午9：15～9：25)接受的全部有效委托進行的一次性撮合處理過程。

(2)連續(xù)競價是在開市后的正常交易時問不斷競價成交的過程。證券交易所有會員制和公司制兩種形式，通常大多數(shù)國家實行會員制。

(二)場內(nèi)交易市場的特點

(1)集中交易。場內(nèi)交易市場集中在一個固定的地點(證券交易所)，所有的買賣雙方必須在證券交易所的管理之下進行證券買賣。

(2)公開競價。場內(nèi)交易市場證券的買賣是通過公開競價的方式形成的，即多個買者對多個賣者以拍賣的方式進行討價還價。

(3)經(jīng)紀制度。在場內(nèi)交易市場買賣證券活動必須通過專業(yè)的經(jīng)紀人。

(4)市場監(jiān)管嚴密。在場內(nèi)交易過程中，證券監(jiān)督部門及證券交易所對從事證券交易各種活動監(jiān)管嚴密，以保證場內(nèi)交易市場高效有序的運行。

(三)場內(nèi)交易市場的監(jiān)管

1．監(jiān)管當(dāng)局對證券交易的核準

核準的具體內(nèi)容包括：

(1)審核上市交易申請。(2)審查證券交易所的初審意見。(3)經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局同意后，證券交易所出具《上市通知書》通知申請者，并予以公告，同時將證券掛牌交易。

2．對上市公司的持續(xù)性監(jiān)管

對上市公司持續(xù)性監(jiān)管的重點是信息披露制度。信息披露制度包括上市公司初次發(fā)行的信息披露，以及上市后的持續(xù)性披露。

3．制止和處罰交易當(dāng)中的違法行為(略)

五、場外交易市場

(一)場外交易市場的定義

場外交易市場即業(yè)界所稱的0TC市場，又稱柜臺交易市場或店頭市場，是指在證券交易所外進行證券買賣的市場。它主要由柜臺交易市場、第三市場、第四市場組成。

(1)柜臺交易市場。柜臺交易市場是通過證券公司、證券經(jīng)紀人的柜臺進行證券交易的市場。(2)第三市場。第三市場是指已上市證券的場外交易市場。(3)第四市場、。第四市場是投資者繞過傳統(tǒng)經(jīng)紀服務(wù)，彼此之間利用計算機網(wǎng)絡(luò)直接進行大宗證券交易而形成的市場。

(二)場外交易市場的特征

(1)場外交易市場是一個分散的無形市場。它沒有固定的、集中的交易場所，是由許多各自獨立經(jīng)營的證券經(jīng)營機構(gòu)分別進行交易的，主要是依靠電話、電報、傳真和計算機網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系成交的。

(2)場外交易市場的組織方式采取做市商制。場外交易市場與證券交易所的區(qū)別在于不采取經(jīng)紀制，投資者直接與證券商進行交易。

(3)場外交易市場是一個擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營機構(gòu)的市場，以未能在證券交易所批準上市的股票和債券為主。

(4)場外交易市場是一個以議價方式進行證券交易的市場。具體地說，是證券公司對自己所經(jīng)營的證券同時掛出買入價和賣出價，并無條件地按買入價買人證券和按賣出價賣出證券，最終的成交價是在牌價基礎(chǔ)上經(jīng)雙方協(xié)商決定的不含傭金的凈價。券商可根據(jù)市場情況隨時調(diào)整所掛的牌價。在場外交易市場上，證券買賣采取一對一的交易方式，對同一種證券的買賣不可能同時出現(xiàn)眾多的買方和賣方，也就不存在公開的競價機制。

(5)場外交易市場的管理比證券交易所寬松。由于場外交易市場分散，缺乏統(tǒng)一的組織和章程，不易管理和監(jiān)督，其交易效率也不及證券交易所。

(三)場外交易市場的主要功能

場外交易市場與證券交易所共同組成證券交易市場，它主要具備以下功能：

(1)場外交易市場是證券發(fā)行的主要場所。

(2)場外交易市場為政府債券、金融債券以及按照有關(guān)法規(guī)公開發(fā)行而又不能或一時不能到證券交易所上市交易的股票提供了流通轉(zhuǎn)讓的場所，為這些證券提供了流動的必要條件，為投資者提供了兌現(xiàn)及投資的機會。

(3)場外交易市場是證券交易所的必要補充。

六、主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的概念

主板市場也稱為一板市場，指傳統(tǒng)意義上的證券市場(通常指股票市場)，是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。

中小板塊即中小企業(yè)板，是指流通盤大約在1億元以下的創(chuàng)業(yè)板塊，是相對于主板市場而言的，有些企業(yè)的條件達不到主板市場的要求，所以只能在中小板市場上市。中小板市場是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡，在中國的中小板市場上，市場代碼是以“002”開頭的。

創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場，即第二股票交易市場，是與主板市場不同的一類證券市場，專為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的重要補充，在資本市場有著重要的位置。

七、上市公司的類型和管理規(guī)定

上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)過國務(wù)院或者國務(wù)院授權(quán)的證券管理部門批準，在證券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司的一種，它必須經(jīng)過政府主管部門的批準，上市公司發(fā)行的股票在證券交易所上市。

(一)股票型上市公司

股票型上市公司必須符合下列條件：

(1)股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準已經(jīng)向社會公開發(fā)行。(2)公司股本總額不少于人民幣3000萬元。(3)公開發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的25%以上；股本總額超過4億元的，向社會公開發(fā)行的比例10%以上。(4)公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。(5)開業(yè)時間在3年以上，最近3年連續(xù)營利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計算。(6)證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準。

(二)債券型上市公司

債券型上市公司應(yīng)當(dāng)滿足的條件包括：

(1)已經(jīng)公開發(fā)行公司債券。(2)公司債券的期限為一年以上。(3)公司債券的實際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元。(4)公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。

債券發(fā)行的條件之一是“股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元”。

設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人。股份有限公司采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊資本的20%。

八、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌公司

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)俗稱“新三板”，是經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立的全國性證券交易場所，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運營管理機構(gòu)。

2012年9月20日，公司在國家工商總局注冊成立，注冊資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。

公司的經(jīng)營范圍是：組織安排非上市股份公司股份的公開轉(zhuǎn)讓；為非上市股份公司融資、并購等相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)；為市場參與人提供信息、技術(shù)和培訓(xùn)服務(wù)。

設(shè)立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是加快我國多層次資本市場建設(shè)發(fā)展的重要舉措。公司將在中國證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，不斷改善中小企業(yè)金融環(huán)境，大力推動創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)，積極推動我國場外市場健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司，即注冊地在境內(nèi)、股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易的股份有限公司。

目前，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司的轉(zhuǎn)讓類型包括協(xié)議、做市兩種。

九、私募基金市場、區(qū)域股權(quán)市場、券商柜臺市場、機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)的概念與特點

(一)私募基金市場

私募基金又稱私募股權(quán)投資或私人股權(quán)投資，是私下或直接向特定群體募集的資金。與之對應(yīng)的是公募基金。

在中國金融市場中常說的“私募基金”或“地下基金”，往往是指相對于受中國政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資。其方式有兩種：一是基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金；二是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。私募股權(quán)基金的運作方式是股權(quán)投資，即通過增資擴股或股份轉(zhuǎn)讓的方式，獲得非上市公司股份，并通過股份增值轉(zhuǎn)讓獲利。股權(quán)投資的特點包括：

(1)股權(quán)投資的收益十分豐厚。(2)股權(quán)投資伴隨著高風(fēng)險。(3)股權(quán)投資可以提供全方位的增值服務(wù)。

(二)區(qū)域股權(quán)市場

區(qū)域性股權(quán)交易市場又稱區(qū)域股權(quán)市場、第四板市場，是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場，是我國多層次資本市場的重要組成部分，亦是中國多層次資本市場建設(shè)中必不可少的部分。對于促進企業(yè)特別是中小微企業(yè)股權(quán)交易和融資，鼓勵科技創(chuàng)新和激活民間資本，加強對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有積極作用。

(三)券商柜臺市場

“券商”，即經(jīng)營證券交易的公司，或稱證券公司。柜臺市場(OTC)又稱場外交易市場、店頭交易市場，指在證券交易所以外進行證券交易的廣泛市場。券商柜臺市場，即證券公司在證券交易所以外進行證券交易的市場。它沒有固定的場所，其交易主要利用電話進行，交易的證券以不在交易所上市的證券為主。券商柜臺市場在不同的發(fā)展階段呈現(xiàn)出不同的形式特征。但從本質(zhì)上看，券商柜臺市場是一種由證券交易商組織的、實行買入賣出制的市場組織形式。

(四)機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)

機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)(簡稱“報價系統(tǒng)”)，是指依據(jù)《機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)管理辦法》為報價系統(tǒng)參與人提供私募產(chǎn)品報價、發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及相關(guān)服務(wù)的專業(yè)化電子平臺。

第二章 證券市場主體

第一節(jié)證券發(fā)行人

一、證券市場融資活動的概念、方式及特征

(一)證券市場融資活動的概念和方式

證券融資是資金盈余單位和赤字單位之間以有價證券為媒介實現(xiàn)資金融通的金融活動。證券市場融資的基本形式是：資金赤字單位在市場上向資金盈余單位發(fā)售有價證券，募得資金，資金盈余單位購入有價證券，獲得有價證券所代表的財產(chǎn)所有權(quán)、收益權(quán)或債權(quán)。證券持有者若要收回投資，可以通過市場將證券轉(zhuǎn)讓給其他投資者。證券可以不斷地轉(zhuǎn)讓流通，使投資者的資金得以靈活周轉(zhuǎn)。

(二)證券市場融資活動的特征

(1)證券融資是一種直接融資。促成證券發(fā)行買賣的中介機構(gòu)，如證券公司、投資公司、證券交易所等自身不充當(dāng)權(quán)利義務(wù)主體，是連接赤字單位和盈余單位的服務(wù)性媒體，真實的資金交易是由赤字單位和盈余單位直接充當(dāng)權(quán)利義務(wù)主體而實現(xiàn)的，因此，證券融資是一種直接融資。(2)證券融資是一種強市場性的金融活動。證券融資一般是在一個公開和廣泛的市場范圍內(nèi)由眾多資金交易者通過對有價證券的公開自由競價買賣來實現(xiàn)的。(3)證券融資是在由各種中介機構(gòu)組成的證券中介服務(wù)體系的支持下完成的。(4)證券中介服務(wù)體系通過建立證券集中交易組織(如證券交易所)，形成了籌資單位競爭上市公司資格的優(yōu)勝劣汰機制，使證券融資活動更具競爭活力。(5)證券融資是一種長期融資。證券融資被稱為資本性融資，由證券融資活動所形成的市場也被稱為資本市場，股票和債券通常又被稱為資本證券，通過股票和債券籌集的資金一般不是被用于短期商業(yè)性或營業(yè)性周轉(zhuǎn)的，或者說不是為解決流動性不足問題的，而是被用于購置固定資產(chǎn)等長期性投資的，是被作為資本使用的。

二、直接融資

(一)直接融資的概念

直接融資是指擁有暫時閑置資金的單位(包括企業(yè)、機構(gòu)和個人)與資金短缺，需要補充資金的單位，相互之間直接進行協(xié)議，或者在金融市場上前者購買后者發(fā)行的有價證券，將貨幣資金提供給所需要補充資金的單位使用，從而完成資金融通的過程。

(二)直接融資的特點

直接融資的基本特點是，擁有暫時閑置資金的單位和需要資金的單位直接進行資金融通，不經(jīng)過任何中介環(huán)節(jié)。其具體特點包括：

(1)直接性。在直接融資中，資金的需求者直接從資金的供應(yīng)者手中獲得資金，并在資金的供應(yīng)者和資金的需求者之間建立直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

(2)分散性。直接融資是在無數(shù)個企業(yè)之間、政府與企業(yè)和個人之間、個人與個人之間，或者企業(yè)與個人之間進行的，因此融資活動分散于各種場合，具有一定的分散性。

(3)差異性較大。由于不同的企業(yè)或者個人，其信譽好壞有較大的差異，債權(quán)人往往難以全面、深入了解債務(wù)人的信譽狀況，從而帶來融資信譽的較大差異和風(fēng)險。

(4)部分不可逆性。例如，在直接融資中，通過發(fā)行股票所取得的資金，是不需要返還的，投資者無權(quán)中途要求退回股金，而只能到市場上去出售股票，股票只能夠在不同的投資者之間互相轉(zhuǎn)讓。

(5)相對較強的自主性。在直接融資中，在法律允許的范圍內(nèi)，融資者可以自己決定融資的對象和數(shù)量。

(三)直接融資的分類

(1)商業(yè)信用。商業(yè)信用是指企業(yè)與企業(yè)之間互相提供的，和商品交易直接相聯(lián)系的資金融通形式，其主要表現(xiàn)為兩類：一類是提供商品的商業(yè)信用，如企業(yè)間的商品賒銷、分期付款等，這類信用主要是通過提供商品實現(xiàn)資金融通；另一類是提供貨幣的商業(yè)信用，如在商品交易基礎(chǔ)上發(fā)生的預(yù)付定金、預(yù)付貨款等，這類信用主要是提供與商品交易有關(guān)的貨幣，以實現(xiàn)資金融通。

(2)國家信用。國家信用是以國家為主體的資金融通活動，其主要表現(xiàn)形式為：國家通過發(fā)行政府債券來籌措資金，如發(fā)行國庫券或者公債等。

(3)消費信用。具體而言，消費信用指的是企業(yè)、金融機構(gòu)對于個人以商品或貨幣形式提供的信用，包括企業(yè)以分期付款的形式向消費者個人提供房屋或者高檔耐用消費品，或金融機構(gòu)對消費者提供的住房貸款、汽車貸款、助學(xué)貸款等。

(4)民間個人信用。它指的是民間個人之間的資金融通活動，習(xí)慣上稱為民間信用或者個人信用。

三、間接融資

(一)間接融資的概念

間接融資是直接融資的對稱，亦稱“間接金融”，是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構(gòu)發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構(gòu)，然后再由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。

(二)間接融資的特點

間接融資的基本特點是資金融通通過金融中介機構(gòu)來進行，它由金融機構(gòu)籌集資金和運用資金兩個環(huán)節(jié)構(gòu)成。其具體特點包括以下幾個方面：

(1)間接性。在間接融資中，資金需求者和資金初始供應(yīng)者之間不發(fā)生直接借貸關(guān)系，而是由金融中介發(fā)揮橋梁作用，資金初始供應(yīng)者與資金需求者只是與金融中介機構(gòu)發(fā)生融資關(guān)系。

(2)相對的集中性。間接融資通過金融中介機構(gòu)進行。在多數(shù)情況下，金融中介并非是對某一個資金供應(yīng)者與某一個資金需求者之間一對一的對應(yīng)性中介，而是一方面面對資金供應(yīng)者群體，另一方面面對資金需求者群體的綜合性中介。由此可以看出，在間接融資中，金融機構(gòu)具有融資中心的地位和作用。

(3)信譽的差異性較小。由于間接融資相對集中于金融機構(gòu)，世界各國對于金融機構(gòu)的管理一般都較嚴格，金融機構(gòu)自身的經(jīng)營也多受到相應(yīng)穩(wěn)健性經(jīng)營管理原則的約束，加上一些國家還實行了存款保險制度，因此，相對于直接融資來說，間接融資的信譽程度較高，風(fēng)險性也相對較小，融資的穩(wěn)定性較強。

(4)全部具有可逆性。通過金融中介的間接融資均屬于借貸性融資，到期均必須返還，并支付利息，具有可逆性。

(5)融資的主動權(quán)掌握在金融中介手中。在間接融資中，資金主要集中于金融機構(gòu)，資金貸給誰不貸給誰，并非由資金的初始供應(yīng)者決定，而是由金融機構(gòu)決定。因此，間接融資的主動權(quán)在很大程度上受金融中介支配。

(三)間接融資的分類

(1)銀行信用。銀行信用是以銀行作為中介金融機構(gòu)所進行的資金融通形式。

(2)消費信用。消費信用主要指的是銀行向消費者個人提供用于購買住房或者耐用消費品的貸款。

(四)直接融資與間接融資的區(qū)別

直接融資是不經(jīng)金融機構(gòu)的媒介，由政府、企事業(yè)單位及個人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進行的融資活動，其融通的資金直接用于生產(chǎn)、投資和消費，最典型的直接融資就是公司上市。

間接融資是通過金融機構(gòu)的媒介，由最后借款人向最后貸款人進行的融資活動，如企業(yè)向銀行、信托公司進行融資等等。

具體來說，直接融資和間接融資的區(qū)別可以概括為以下兩點：

(1)金融機構(gòu)所起的作用不同。在間接融資方式中，商業(yè)銀行是核心中介機構(gòu)：資金盈余者-銀行-資金短缺者。在直接融資方式中：資金盈余者-證券公司甲=證券公司乙-資金短缺者。(2)特點不同。間接融資比直接融資的風(fēng)險小、成本低、流動性好、保密性強等優(yōu)點。

四、證券發(fā)行人的概念和分類

證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。

(一)公司(企業(yè))

企業(yè)的組織形式可分為獨資制、合伙制和公司制。現(xiàn)代公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式，其中，只有股份有限公司才能發(fā)行股票。

公司發(fā)行股票所籌集的資本屬于自有資本，而通過發(fā)行債券所籌集的資本屬于借入資本，發(fā)行股票和長期公司(企業(yè))債券是公司(企業(yè))籌措長期資本的主要途徑，發(fā)行短期債券則是補充流動資金的重要手段。

隨著科學(xué)技術(shù)的進步和資本有機構(gòu)成的不斷提高，公司(企業(yè))對長期資本的需求將越來越大，所以公司(企業(yè))作為證券發(fā)行主體的地位有不斷上升的趨勢。

在公司證券中，通常將銀行及非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的證券稱為“金融證券”。金融機構(gòu)作為證券市場的發(fā)行主體，既發(fā)行債券，也發(fā)行股票。歐美等西方國家能夠發(fā)行證券的金融機構(gòu)一般都是股份公司，所以將金融機構(gòu)發(fā)行的證券歸入了公司證券。而我國和日本則把金融機構(gòu)發(fā)行的債券定義為金融債券，從而突出了金融機構(gòu)作為證券市場發(fā)行主體的地位。

(二)政府和政府機構(gòu)

隨著國家干預(yù)經(jīng)濟理論的興起，政府(中央政府和地方政府)以及中央政府直屬機構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種一般僅限于債券。

政府發(fā)行債券所籌集的資金既可以用于協(xié)調(diào)財政資金短期周轉(zhuǎn)、彌補財政赤字、興建政府投資的大型基礎(chǔ)性的建設(shè)項目，也可以用于實施某種特殊的政策，在戰(zhàn)爭期間還可以用于彌補戰(zhàn)爭費用的開支。

通常情況下，中央政府債券不存在違約風(fēng)險，因此，這一類證券被視為無風(fēng)險證券，相對應(yīng)的證券收益率被稱為“無風(fēng)險利率”，是金融市場上最重要的價格指標(biāo)。

中央銀行是代表一國政府發(fā)行法償貨幣、制定和執(zhí)行貨幣政策、實施金融監(jiān)管的重要機構(gòu)。中央銀行作為證券發(fā)行主體，主要涉及兩類證券：中央銀行股票和中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。中國人民銀行從2003年起開始發(fā)行中央銀行票據(jù)，期限從3個月到3年不等，主要用于對沖金融體系中過多的流動性。

五、政府機構(gòu)直接融資方式

近年來，各地方政府開始進行多方式、多途徑籌集城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的嘗試，當(dāng)前的主要方式有直接融資、間接融資、BOT融資、土地出讓收入等。其中，政府機構(gòu)直接融資的方式包括：

(1)財政資本金投入而獲得的股權(quán)收益。(2)由財政投入一些城市基礎(chǔ)設(shè)施項目而帶動外資和民營資本的投入。(3)獲得中央轉(zhuǎn)貸的由中央政府發(fā)行的國內(nèi)外政府債券。(4)向世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際和地區(qū)金融機構(gòu)貸款。(5)獲得中央轉(zhuǎn)貸的由中央政府向外國政府的貸款。(6)外國政府援助贈款。

六、企業(yè)(公司)直接融資的方式及特征

企業(yè)融資是以企業(yè)的資產(chǎn)、權(quán)益和預(yù)期收益為基礎(chǔ)，籌集項目建設(shè)、營運及業(yè)務(wù)拓展所需資金的行為過程。企業(yè)的發(fā)展，是一個融資、發(fā)展、再融資、再發(fā)展的過程。

企業(yè)融資按照有無金融中介分為兩種方式：直接融資和間接融資。直接融資方式的優(yōu)點是資金流動比較迅速、成本低、受法律限制少；缺點是對交易雙方籌資與投資技能要求高，而且有的要求雙方會面才能成交。相對于直接融資，間接融資可以充分利用規(guī)模經(jīng)濟，降低成本、分散風(fēng)險、實現(xiàn)多元化負債。

七、金融機構(gòu)直接融資的特點

“直接融資”，亦稱“直接金融”，是指沒有金融中介機構(gòu)介入的資金融通方式。直接融資領(lǐng)域中的金融機構(gòu)職能是充當(dāng)投資者和籌資者之間的經(jīng)紀人。直接金融機構(gòu)是在直接融資領(lǐng)域，為投資者和籌資者提供中介服務(wù)的金融機構(gòu)。主要直接金融機構(gòu)有投資銀行或證券公司等。直接金融機構(gòu)一般不發(fā)行以自己為債務(wù)人的融資工具：

直接融資的基本特點是，擁有暫時閑置資金的單位和需要資金的單位直接進行資金融通，不經(jīng)過任何中介環(huán)節(jié)。具體包括：(1)直接性。(2)分散性。(3)差異性較大。(4)部分不可逆性。(5)相對較強的自主性。

八、直接融資對金融市場的影響

(一)直接融資對金融市場的有利影響

(1)資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和使用效益的提高。

(2)籌資的成本較低而投資收益較大。

(二)直接融資對金融市場的不利影響

(1)直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制多。

(2)直接融資使用的金融工具其流通性較間接融資的要弱，兌現(xiàn)能力較低。

(3)直接融資的風(fēng)險較大。

第二章 證券市場主體 第二節(jié) 證券投資者

一、證券市場投資者的概念、特點及分類

證券投資人是指通過買人證券而進行投資的各類機構(gòu)法人和自然人。

證券投資人具有分散性和流動性的特點。

證券投資人可分為機構(gòu)投資者和個人投資者兩大類。

(一)機構(gòu)投資者：主要有政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)法人及各類基金等。

1．政府機構(gòu)

政府機構(gòu)參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺和進行宏觀調(diào)控。各級政府及政府機構(gòu)出現(xiàn)資金剩余時，可通過購買政府債券、金融債券投資于證券市場。

中央銀行以公開市場操作作為政策手段，通過買賣政府債券或金融債券，影響貨幣供應(yīng)量或利率水平，進行宏觀調(diào)控。

我國國有資產(chǎn)管理部門或其授權(quán)部門持有國有股，履行國有資產(chǎn)的保值增值和通過國家控股、參股來支配更多社會資源的職責(zé)。

從各國的具體實踐看，出于維護金融穩(wěn)定的需要，政府還可成立或指定專門機構(gòu)參與證券市場交易，減少非理性的市場震蕩。

2．金融機構(gòu)

參與證券投資的金融機構(gòu)包括證券經(jīng)營機構(gòu)、銀行業(yè)金融機構(gòu)、保險經(jīng)營機構(gòu)以及其他金融機構(gòu)等。

(1)證券經(jīng)營機構(gòu)。證券經(jīng)營機構(gòu)是證券市場上最活躍的投資者，以其自有資本、營運資金和受托投資資金進行證券投資。我國證券經(jīng)營機構(gòu)主要為證券公司。按照《中華人民共和國證券法》的規(guī)定，證券公司可以通過從事證券自營業(yè)務(wù)和證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以自己的名義或代其客戶進行證券投資，證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)與證券公司自營業(yè)務(wù)相分離。

(2)銀行業(yè)金融機構(gòu)。銀行業(yè)金融機構(gòu)包括商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機構(gòu)以及政策性銀行。根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的規(guī)定，銀行業(yè)金融機構(gòu)可用自有資金買賣政府債券和金融債券，除國家另有規(guī)定外，在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資。《中華人民共和國外資銀行管理條例》規(guī)定，外商獨資銀行、中外合資銀行可買賣政府債券、金融債券，買賣股票以外的其他外幣有價證券。銀行業(yè)金融機構(gòu)因處置貸款質(zhì)押資產(chǎn)而被動持有的股票，只能單向賣出?！渡虡I(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行可以向個人客戶提供綜合理財服務(wù)，向特定目標(biāo)客戶群銷售理財計劃，接受客戶的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產(chǎn)管理。

(3)保險經(jīng)營機構(gòu)。保險公司是全球最重要的機構(gòu)投資者之一，曾一度超過投資基金成為投資規(guī)模最大的機構(gòu)投資者，除大量投資于各類政府債券、高等級公司債券外，還廣泛涉足基金和股票投資。《中華人民共和國保險法》規(guī)定，債券、股票、證券投資基金份額等有價證券均屬保險公司資金運用范圍，經(jīng)國務(wù)院保險監(jiān)督管理機構(gòu)會同國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準，保險公司可以設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司從事證券投資活動，還可運用受托管理的企業(yè)年金進行投資。2010年8月31日起實施的《保險資金運用管理暫行辦法》規(guī)定，保險集團(控股)公司、保險公司從事保險資金運用應(yīng)當(dāng)符合下列比例要求：

①投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%。

②投資于無擔(dān)保企業(yè)(公司)債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。③投資于股票和股票型基金的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。④投資于未上市企業(yè)股權(quán)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%；投資于未上市企業(yè)股權(quán)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的4%；兩項合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%。⑤投資于不動產(chǎn)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%；投資于不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的3%；兩項合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%。⑥投資于基礎(chǔ)設(shè)施等債權(quán)投資計劃的賬面余額不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%。⑦保險集團(控股)公司、保險公司對其他企業(yè)實現(xiàn)控股的股權(quán)投資，累計投資成本不得超過其凈資產(chǎn)。此外，投資連結(jié)保險產(chǎn)品和非壽險非預(yù)定收益投資型保險產(chǎn)品的資金運用，應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)隔離、資產(chǎn)配置、投資管理、人員配備、投資交易和風(fēng)險控制等環(huán)節(jié)，獨立于其他保險產(chǎn)品資金，具體辦法由中國保險監(jiān)督管理委員會制定。

(4)合格境外機構(gòu)投資者(QFII)。QFII制度是一國(地區(qū))在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，經(jīng)該國有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場。

在我國，合格境外機構(gòu)投資者是指符合《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》規(guī)定，經(jīng)中國證監(jiān)會批準投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準的中國境外基金管理機構(gòu)、保險公司、證券公司、商業(yè)銀行以及其他資產(chǎn)管理機構(gòu)。

按照《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》，合格境外機構(gòu)投資者在經(jīng)批準的投資額度內(nèi)，可以投資于中國證監(jiān)會批準的人民幣金融工具，具體包括在證券交易所掛牌交易的股票、在證券交易所掛牌交易的債券、證券投資基金、在證券交易所掛牌交易的權(quán)證以及中國證監(jiān)會允許的其他金融工具。合格境外機構(gòu)投資者可以參與新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)和配股的申購。

合格境外機構(gòu)投資者的境內(nèi)股票投資，應(yīng)當(dāng)遵守中國證監(jiān)會規(guī)定的持股比例限制和國家其他有關(guān)規(guī)定：

①單個境外投資者通過合格境外機構(gòu)投資者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的10%。

②所有境外投資者對單個上市公司A股的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數(shù)的20%。

同時，境外投資者根據(jù)《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》對上市公司戰(zhàn)略投資的，其戰(zhàn)略投資的持股不受上述比例限制。

(5)主權(quán)財富基金。隨著國際經(jīng)濟、金融形勢的變化，目前，不少國家尤其是發(fā)展中國家擁有了大量的官方外匯儲備，為管理好這部分資金，成立了代表國家進行投資的主權(quán)財富基金。

(6)其他金融機構(gòu)。其他金融機構(gòu)包括信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、金融租賃公司等。

3．企業(yè)和事業(yè)法人

企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時不用的閑置資金進行證券投資。企業(yè)可以通過股票投資實現(xiàn)對其他企業(yè)的控股或參股，也可以將暫時閑置的資金通過自營或委托專業(yè)機構(gòu)進行證券投資以獲取收益。我國現(xiàn)行的規(guī)定是，各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資于股票二級市場；事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進行證券投資。

4．各類基金

基金性質(zhì)的機構(gòu)投資者包括證券投資基金、社?；稹⑵髽I(yè)年金和社會公益基金。

(1)證券投資基金。證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額籌集資金，由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資活動的基金。

(2)社?；?。在大多數(shù)國家，社?；鸱譃閮蓚€層次：一是國家以社會保障稅等形式征收的全國性社會保障基金；二是由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。全國性社會保障基金屬于國家控制的財政收入，主要用于支付失業(yè)救濟和退休金，是社會福利網(wǎng)的最后一道防線，對資金的安全性和流動性要求非常高。這部分資金的投資方向有嚴格限制，主要投向國債市場。而由企業(yè)控制的企業(yè)年金，資金運作周期長，對賬戶資產(chǎn)增值有較高要求，但對投資范圍限制不多。

在我國，社保基金也主要由社會保障基金和社會保險基金兩部分組成。

社會保障基金的資金來源包括國有股減持劃入的資金和股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益。同時，確定從2001年起新增發(fā)行彩票公益金的80%上繳社?；稹Ｈ珖鐣Ｕ匣鹄硎聲苯舆\作的社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運作并委托社保基金托管人托管。社?；鸬耐顿Y范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券，其中銀行存款和國債投資的比例不低于50%，企業(yè)債、金融債不高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%。單個投資管理人管理的社?；鹳Y產(chǎn)投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%；按成本計算，不得超過其管理的社?；鹳Y產(chǎn)總值的10%。委托單個社?；鹜顿Y管理人進行管理的資產(chǎn)，不得超過年度社?；鹞匈Y產(chǎn)總值的20%。

社會保險基金是指社會保險制度確定的用于支付勞動者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所享受的各項保險待遇的基金，一般由企業(yè)等用人單位(或雇主)和勞動者(或雇員)或公民個人繳納的社會保險費以及國家財政給予的一定補貼組成。社會保險基金一般由養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育五項保險基金組成。

(3)企業(yè)年金。企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上，自愿建立的補充養(yǎng)老保險基金。按照我國現(xiàn)行法規(guī)，企業(yè)年金可由年金受托人或受托人指定的專業(yè)投資機構(gòu)進行證券投資。按照《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的規(guī)定，企業(yè)年金基金財產(chǎn)的投資范圍限于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產(chǎn)品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險產(chǎn)品、證券投資基金、股票等。企業(yè)年金基金財產(chǎn)的投資，按市場價計算應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

①投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購等流動性產(chǎn)品及貨幣市場基金的比例，不低于投資組合企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的5%。②投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例，不高于投資組合企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的95%。其中，投資國債的比例不低于基金凈資產(chǎn)的20%。③投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的30%。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20%。

同時，該辦法規(guī)定根據(jù)金融市場變化和投資運作情況，勞動和社會保障部會同中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會和中國保監(jiān)會，適時對企業(yè)年金基金投資管理機構(gòu)、投資產(chǎn)品和比例進行調(diào)整。單個投資管理人管理的企業(yè)年金基金財產(chǎn)，投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，按市場價計算，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%，也不得超過其管理的企業(yè)年金基金財產(chǎn)總值的10%。企業(yè)年金基金不得用于信用交易，不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保。投資管理人不得從事使企業(yè)年金基金財產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資。

(4)社會公益基金。社會公益基金是指將收益用于指定的社會公益事業(yè)的基金，如福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學(xué)獎勵基金等。我國有關(guān)政策規(guī)定，各種社會公益基金可用于證券投資，以求保值增值。

(二)個人投資者

個人投資者是指從事證券投資的社會自然人，他們是證券市場最廣泛的投資者。

個人進行證券投資應(yīng)具備一些基本條件，這些條件包括國家有關(guān)法律、法規(guī)關(guān)于個人投資者投資資格的規(guī)定和個人投資者必須具備一定的經(jīng)濟實力。為保護個人投資者利益，對于部分高風(fēng)險證券產(chǎn)品的投資(如衍生產(chǎn)品)，監(jiān)管法規(guī)還要求相關(guān)個人具有一定的產(chǎn)品知識并簽署書面的知情同意書。

二、我國證券市場投資者結(jié)構(gòu)及演化

在投資者結(jié)構(gòu)上，機構(gòu)投資者逐漸成為企業(yè)債券的主要投資者。

1990年12月和1991年5月，上海證券交易所和深圳證券交易所的相繼成立并開展交易，標(biāo)志著我國資本市場的發(fā)展開始了一個新階段。自上海證券交易所和深圳證券交易所成立以來，中國證券市場投資者結(jié)構(gòu)不斷演變，其特點也逐漸顯現(xiàn)。

(一)投資者結(jié)構(gòu)的演化

1989年之前，個人投資者一直是股票市場的投資者主體。1980年，中國人民銀行撫順支行代理企業(yè)發(fā)行股票211萬元，是在改革開放以來有記載的第一次股票發(fā)行，也是我國股票市場的起點，此后的股票發(fā)行基本上都以個人為主要發(fā)行對象。期間又可以分為兩個階段：1980—1984年，企業(yè)股票實行到期償還本金保息分紅的辦法，帶有濃厚的債券性質(zhì)和福利色彩，發(fā)行范圍則僅限于企業(yè)內(nèi)部職工和一些自愿的法人；1984—1989年，企業(yè)發(fā)行股票的范圍擴展到社會公眾，單位(機構(gòu))雖然也可以自愿認購股票，但同股同權(quán)原則未得到實施。在這個階段，專門的股票投資機構(gòu)尚未問世，現(xiàn)代意義上的投資機構(gòu)者還未出現(xiàn)，購入股票的單位一方面因同股不同權(quán)受到歧視性待遇因而為數(shù)寥寥，另一方面就其行為特征來看也近似于個人投資者，其投資目的同個人投資者一樣在于獲得股息，因此說這一時期的投資者主體為個人投資者。

1985年，我國第一家證券公司——深圳經(jīng)濟特區(qū)證券公司，通過批準進入籌備，至1989年，我國共有可從事自營業(yè)務(wù)的證券公司達到63家，而股票設(shè)計的規(guī)范化也得到了很大發(fā)展。從1989年起，機構(gòu)投資者開始成為股票市場的投資主體，個人投資者退居次要地位。

1990年11月，法國東方匯理銀行在中國組建“上?；稹?，標(biāo)志著我國投資基金正式問世，機構(gòu)投資者進入一個新階段。

1991年，中國農(nóng)村發(fā)展信托投資公司私募淄博基金5000萬元人民幣，并于1992年經(jīng)中國人民銀行批準成為第一家國內(nèi)基金，國內(nèi)基金業(yè)的發(fā)展由此為起點迅速展開。

1999年7月，戰(zhàn)略投資者的概念首次被提出，此后，管理層對投資者的培育采用了超常規(guī)、創(chuàng)新性的發(fā)展戰(zhàn)略，不僅在存量上對鮮有機構(gòu)投資者進行大規(guī)模擴容(如基金、證券公司增擴股)，而且在增量上全方位引進新的機構(gòu)投資者(允許三類企業(yè)、保險基金入市)，機構(gòu)投資者的范圍得到前所未有的擴大，標(biāo)志著我國股票市場改變以往投資分散化格局、以機構(gòu)投資者構(gòu)成投資主體的主要成分和基本資金來源的改革正式啟動。

以上海證券交易所投資賬戶數(shù)量結(jié)構(gòu)為例，我國股票市場投資者結(jié)構(gòu)中，散戶投資者開戶數(shù)量占絕對優(yōu)勢。機構(gòu)投資者近年來增長速度大大提升，成為我國證券市場的投資主體。

(二)投資者結(jié)構(gòu)的特點

(1)個人投資群體龐大。

(2)機構(gòu)投資者迅速成長。

改善和優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)需要大力培養(yǎng)機構(gòu)投資者，充分發(fā)揮機構(gòu)投資者對股市的“穩(wěn)定器”作用，導(dǎo)入理性、成熟的投資理念，引導(dǎo)廣大中小投資者理性投資、遏制投機，促進證券市場規(guī)范、穩(wěn)健、高效發(fā)展。具體可以采取如下辦法：構(gòu)筑多元化的投資基金群體，加快指數(shù)型基金和風(fēng)險投資基金；積極推進保險資金人市；發(fā)展私募基金；吸引海外資金入市(QFII)。

第二章 證券市場主體 第三節(jié) 中介機構(gòu)

一、證券公司的定義

證券公司又稱“證券商”，是指依照《中華人民共和國公司法》《中華人民共和國證券法》的規(guī)定并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。

二、我國證券公司的發(fā)展歷程

1984年，工商銀行上海信托投資公司代理發(fā)行公司股票。

1986年，沈陽信托投資公司和工商銀行上海信托投資公司率先開始辦理柜臺交易業(yè)務(wù)。

1987年，我國第一家專業(yè)性證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立。

1988年，國債柜臺交易正式啟動。1990年12月19日和1991年7月3日，上海、深圳證券交易所先后正式營業(yè)，各證券經(jīng)營機構(gòu)的業(yè)務(wù)開始轉(zhuǎn)入集中交易市場。

1991年8月，中國證券業(yè)協(xié)會成立。

1998年年底，《中華人民共和國證券法》出臺。

由于市場持續(xù)低迷和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，資本市場發(fā)展出現(xiàn)問題。

2004年1月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》。

2005年7月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會《證券公司綜合治理工作方案》。綜合治理后的具體成果表現(xiàn)在：第一，有效化解了歷史遺留風(fēng)險；第二，平穩(wěn)處置了一批高風(fēng)險公司；第三，集中改革完善了一批基礎(chǔ)性制度；第四，進一步健全了法規(guī)體系和監(jiān)管機制；第五，積極推進了證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

2006年1月1日，新修訂的《中華人民共和國證券法》實施，進一步完善了證券公司設(shè)立制度。

截至2011年12月底，我國共有證券公司109家，證券公司資產(chǎn)的總規(guī)模和收入水平都邁上了新臺階。

三、我國證券公司的監(jiān)管制度及具體要求

目前，我國證券公司監(jiān)管制度包括客戶交易以誠信與資質(zhì)為標(biāo)準的市場準入制度、以凈資本為核心的經(jīng)營風(fēng)險控制制度、合規(guī)管理制度、結(jié)算資金第三方存管制度、信息報送與披露制度等。

(一)以誠信與資質(zhì)為標(biāo)準的市場準入制度

建立和完善包括機構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)牌照、從業(yè)人員特別是高級管理人員在內(nèi)的市場準人制度，通過行政許可把好準人關(guān)，防范不良機構(gòu)和人員進入證券市場。設(shè)立證券公司必須滿足法律法規(guī)對注冊資本、股東、高級管理人員及業(yè)務(wù)人員、制度建設(shè)、經(jīng)營場所、合規(guī)記錄等方面的設(shè)立條件；在準入環(huán)節(jié)對控股股東和大股東的資格進行審慎調(diào)查，鼓勵資本實力強、具有良好誠信記錄的機構(gòu)參股證券公司。將業(yè)務(wù)許可與證券公司資本實力掛鉤，要求證券公司必須達到從事不同業(yè)務(wù)的最低資本要求；加強證券公司高管人員的監(jiān)管，將事后資格審查改為事前審核、專業(yè)測評、動態(tài)考核等相結(jié)合，切實保護誠信專業(yè)、遵規(guī)守法的高管人員，淘汰不合規(guī)、不稱職的高管人員，處罰違法違規(guī)的高管人員，逐步培育證券業(yè)合格的職業(yè)經(jīng)理群體。

(二)以凈資本為核心的經(jīng)營風(fēng)險控制制度

2006年7月，中國證監(jiān)會發(fā)布實施了《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》，并于2008年根據(jù)實踐情況對該辦法進行了修訂。該辦法建立了以凈資本為核心的風(fēng)險控制指標(biāo)體系和風(fēng)險監(jiān)管制度。這一制度具有三個特點：一是建立了公司業(yè)務(wù)范圍與凈資本充足水平動態(tài)掛鉤機制；二是建立了公司業(yè)務(wù)規(guī)模與風(fēng)險資本動態(tài)掛鉤機制；三是建立了風(fēng)險資本準備與凈資本水平動態(tài)掛鉤機制。

根據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，中國證監(jiān)會根據(jù)證券公司評價計分的高低，將證券公司分為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E共5大類11個級別。

中國證監(jiān)會按照分類監(jiān)管原則，對不同類別證券公司規(guī)定不同的風(fēng)險控制指標(biāo)標(biāo)準和風(fēng)險資本準備計算比例，并在監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面區(qū)別對待。

(三)合規(guī)管理制度

2008年7月，中國證監(jiān)會發(fā)布實施了《證券公司合規(guī)管理試行規(guī)定》，要求證券公司全面建立內(nèi)部合規(guī)管理制度，設(shè)立合規(guī)總監(jiān)和合規(guī)部門，強化對公司經(jīng)營管理行為合規(guī)性的事前審查、事中監(jiān)督和事后檢查，有效預(yù)防、及時發(fā)現(xiàn)并快速處理內(nèi)部機構(gòu)和人員的違規(guī)行為，迅速改進、完善內(nèi)部管理制度。中國證監(jiān)會把合規(guī)管理的有效性作為評價證券公司的重要指標(biāo)，并據(jù)此決定對其違規(guī)行為的懲處方式和力度，以激勵和加強自我管理。

(四)客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度

根據(jù)2006年新修訂的《中華人民共和國證券法》，中國證監(jiān)會在原有客戶資金存管制度的基礎(chǔ)上，按照保障客戶資產(chǎn)安全、防止風(fēng)險傳遞、方便投資者、有利于證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的原則，設(shè)計、實施了新的客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度。

客戶交易結(jié)算資金第三方存管是證券公司在接受客戶委托，承擔(dān)申報、清算、交收責(zé)任的基礎(chǔ)上，在多家商業(yè)銀行開立專戶存放客戶的交易結(jié)算資金，商業(yè)銀行根據(jù)客戶資金存取和證券公司提供的交易清算結(jié)果，記錄每個客戶的資金變動情況，建立客戶資金明細賬簿，并實施總分核對和客戶資金的全封閉銀證轉(zhuǎn)賬。

(五)信息報送與披露制度

對證券公司信息報送與披露方面的監(jiān)管要求包括：

(1)信息報送制度。信息報送制度即證券公司要根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，應(yīng)當(dāng)自每一個會計年度結(jié)束之日起4個月內(nèi)，向中國證監(jiān)會報送年度報告，自每月結(jié)束之日起7個工作日內(nèi)，報送月度報告。發(fā)生影響或者可能影響證券公司經(jīng)營管理、財務(wù)狀況、風(fēng)險控制指標(biāo)或者客戶資產(chǎn)安全重大事件的，證券公司應(yīng)當(dāng)立即向中國證監(jiān)會報送臨時報告，說明事件的起因、目前的狀況、可能產(chǎn)生的后果和擬采取的相應(yīng)措施。

(2)信息公開披露制度。這一制度主要為證券公司的基本信息公示和財務(wù)信息公開披露。

(3)年報審計監(jiān)管。這是對證券公司進行非現(xiàn)場檢查和日常監(jiān)管的重要手段。

四、證券公司主要業(yè)務(wù)的種類及內(nèi)容

我國證券公司的業(yè)務(wù)范圍包括：證券經(jīng)紀，證券投資咨詢，與證券交易、證券投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問，證券承銷與保薦，證券自營，證券資產(chǎn)管理及其他證券業(yè)務(wù)?！吨腥A人民共和國證券法》規(guī)定，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準，證券公司可以為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)及其他業(yè)務(wù)。

(一)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)

第二篇：2018證券從業(yè)《金融市場基礎(chǔ)知識》考點.docx

第一章金融市場體系 第一節(jié)全球金融體系 考點一金融市場的概念

金融市場有廣義和狹義之分。廣義的金融市場是指由貨幣資金的借貸、金融工具的發(fā)行與交易以及外匯黃金買賣所形成的市場，泛指資金供求雙方運用各種金融工具，通過各式各樣的金融交易活動實‘現(xiàn)資金余缺的調(diào)劑和有價證券的買賣等。狹義的金融市場特指有價證券(主要是債券與股票)發(fā)行與流通的場所。通常所說的金融市場主要是指后者?？键c二金融市場的分類

考點三金融市場的特點

1．交易對象不同，即金融市場上的交易對象具有特殊性。2．交易的過程不同，即金融市場的借貸活動具有集中性。3．交易的場所不同，即金融市場的交易場所具有非固定性。4．交易的價格不同，即金融市場上的價格具有一致性。5．金融市場上交易商品的使用價值具有同一性。

6．交易的雙方不同，即金融市場上的買賣雙方具有可變性?？键c四金融市場的功能

考點五非證券金融市場的概念和分類

非證券金融市場指的是金融市場中除了證券市場以外的市場，證券市場即狹義的資本市場(主要包括股票市場和債券市場)。

非證券金融市場包括信托市場、融資租賃市場和股權(quán)投資市場?？键c六國際資金流動方式

考點七全球金融體系的主要參與者

第二節(jié)中國的金融體系

考點一我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀 1．建立了較完善的貨幣市場。2．資本市場在規(guī)范中發(fā)展。

3．保險市場的深度和廣度不斷擴大。4．外匯市場的發(fā)展。

考點二我國“一行三會”的監(jiān)管架構(gòu)

考點三中央銀行的職能

1．中央銀行是“發(fā)行的銀行”。2．中央銀行是“銀行的銀行”。3．中央銀行是“政府的銀行”。考點四中央銀行的職責(zé) 中央銀行的主要職責(zé)包括： ①起草有關(guān)法律和行政法規(guī)；完善有關(guān)金融機構(gòu)運行規(guī)則；發(fā)布與履行職責(zé)有關(guān)的命令和規(guī)章。

②依法制定和執(zhí)行貨幣政策。

③監(jiān)督管理銀行間同業(yè)拆借市場和銀行間債券市場、外匯市場、黃金市場。④防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，維護國家金融穩(wěn)定。

⑤確定人民幣匯率政策；維護合理的人民幣匯率水平；實施外匯管理；持有、管理和經(jīng)營國家外匯儲備和黃金儲備。

⑥發(fā)行人民幣，管理人民幣流通。⑦經(jīng)理國庫。⑧會同有關(guān)部門制定支付結(jié)算規(guī)則，維護支付、清算系統(tǒng)的正常運行。

⑨制定和組織實施金融業(yè)綜合統(tǒng)計制度，負責(zé)數(shù)據(jù)匯總和宏觀經(jīng)濟分析與預(yù)測。

⑩組織協(xié)調(diào)國家反洗錢工作，指導(dǎo)、部署金融反洗錢工作，承擔(dān)反洗錢的資金監(jiān)測職責(zé)。11管理信貸征信業(yè)，推動建立社會信用體系?！?2作為國家的中央銀行，從事有關(guān)的國際金融活動?！?3按照有關(guān)規(guī)定從事金融業(yè)務(wù)活動?！?4承辦國務(wù)院交辦的其他事項?！鹂键c五存款準備金制度

存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金制度的基本內(nèi)容有： 1．規(guī)定法定存款準備率。

2．規(guī)定可充當(dāng)法定存款準備金的標(biāo)的。3．規(guī)定存款準備金的計算、提存方法。4．規(guī)定存款準備金的類別?？键c六貨幣乘數(shù)

考點七貨幣政策

第三節(jié)中國多層次資本市場 考點一資本市場的分層特性

一、多層次資本市場的必要性

我國多層次的投融資主體，要求多層次的資本市場與之配合。1．融資主體的多層次

我國的融資主體主要是企業(yè)部門，不同企業(yè)有著不同資產(chǎn)規(guī)模、不同風(fēng)險程度、不同的回報預(yù)期等特點。

2．投資主體的多層次

我國投資主體有個人投資者和機構(gòu)投資者，不同個人投資者的風(fēng)險承受能力、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)規(guī)模是不同的，機構(gòu)投資者中既有偏好風(fēng)險的私募基金、券商資管計劃，又有規(guī)避風(fēng)險的養(yǎng)老基金、社保基金等。

二、多層次資本市場的內(nèi)涵

我國資本市場從20世紀90年代發(fā)展至今，已經(jīng)分階段、分步驟初步建立并正在完善成為覆蓋全國、品種豐富、機制健全、層次分明、功能強大的多層次資本市場體系。資本市場由場內(nèi)市場和場外市場兩部分構(gòu)成。其中由場內(nèi)市場的主板(含中小板)、創(chuàng)業(yè)板(二板)和場外市場的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)、區(qū)域性股權(quán)交易市場、證券公司主導(dǎo)的柜臺市場共同組成了我國多層次資本市場體系。

發(fā)揮資本市場資源配置作用，滿足多層次、多樣性融資需求，為更多優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)和民營企業(yè)的上市提供資本市場的平臺，使不同類型和不同成長階段的企業(yè)在參與國際經(jīng)濟大循環(huán)的同時，在我國資本市場得到更為充分、合理的價值發(fā)現(xiàn)。

三、多層次資本市場的意義 健全多層次資本市場體系，是發(fā)揮市場配置資源決定性作用的必然要求，是推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和可持續(xù)發(fā)展的有力引擎，也是維護社會公平正義、促進社會和諧、增進人民福祉的重要手段。

①有利于調(diào)動民間資本的積極性，將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力； ②有利于創(chuàng)新宏觀調(diào)控機制，提高直接融資比重，防范和化解經(jīng)濟金融風(fēng)險； ③有利于促進科技創(chuàng)新，促進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型； ④有利于促進產(chǎn)業(yè)整合，緩解產(chǎn)能過剩；

⑤有利于滿足日益增長的社會財富管理需求，改善民生，促進社會和諧； ⑥有利于提高我國經(jīng)濟金融的國際競爭力。加快發(fā)展多層次資本市場，可以拓展我國資本市場的深度和廣度，為擴大雙向開放創(chuàng)造有利條件，提高我國資本市場和證券期貨服務(wù)業(yè)的國際競爭力，更好地服務(wù)于我國經(jīng)濟參與全球競爭。同時，健全多層次資本市場體系有利于增強我國在國際大宗商品領(lǐng)域的話語權(quán)?？键c二多層次資本市場的主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)特征

多層次資本市場體系是指針對質(zhì)量、規(guī)模、風(fēng)險程度不同的企業(yè)，為滿足多樣化市場主體的資本要求而建立起來的分層次的市場體系，具體說來包括以下幾個方面： 1．主板市場

證券交易所市場是指在有組織的交易場所進行集中競價交易的市場，主要是為大型、成熟企業(yè)的融資和轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)。2．二板市場

又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，指與主板市場相對應(yīng)，在主板之外專為處于幼稚階段中后期和產(chǎn)業(yè)化階段初期的中小企業(yè)及高科技企業(yè)提供資金融通的股票市場，此市場還可解決這些企業(yè)的資產(chǎn)價值(包括知識產(chǎn)權(quán))評價，風(fēng)險分散和創(chuàng)業(yè)投資的股權(quán)交易問題。3．三板市場(場外市場)包括場外交易市場的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)、區(qū)域性股權(quán)交易市場和證券公司主導(dǎo)的柜臺市場。主要解決企業(yè)發(fā)展過程中處于初創(chuàng)階段中后期和幼稚階段初期的中小企業(yè)在籌集資本性資金方面的問題，以及這些企業(yè)的資產(chǎn)價值(包括知識產(chǎn)權(quán))評價、風(fēng)險分散和風(fēng)險投資的股權(quán)交易問題?？键c三上市公司的類型和管理規(guī)定

考點四全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌公司

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)俗稱“新三板”，是經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立的全國性證券交易場所，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運營管理機構(gòu)。

公司掛牌后，直接納入非上市公眾公司監(jiān)管范圍。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準指引(試行)》，掛牌條件包括：依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年；業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件?？键c五私募基金市場、區(qū)域股權(quán)市場、券商柜臺市場、機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)的概念

第二章證券市場主體 第一節(jié)證券發(fā)行人

考點一證券市場融資活動

考點二直接融資

考點三證券發(fā)行人

證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的政府及其機構(gòu)、金融機構(gòu)、公司和企業(yè)。

證券發(fā)行人包括三類： 1．政府類。2．企業(yè)類。3．金融機構(gòu)類。

考點四政府和政府機構(gòu)直接融資的方式及特征

政府(中央政府和地方政府)以及中央政府直屬機構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種一般僅限于債券，即政府債券。按照發(fā)行主體和用途的不同，政府債券可以分為國庫券和公債兩大類。

政府和政府機構(gòu)直接融資的特點：安全性高、流通性強、收益穩(wěn)定、免稅待遇?？键c五企業(yè)(公司)直接融資的方式及特征

公司(企業(yè))直接融資活動主要有股票融資和債券融資兩種方式。

股票融資的優(yōu)點：①籌資風(fēng)險小；②股票融資可以提高企業(yè)知名度；③股票融資所籌資金具有永久性，無到期日，不需歸還；④股票融資有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。股票融資的缺點：①資本成本較高；②股票融資上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求；③容易分散控制權(quán)；④新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。

企業(yè)債券融資同股票融資相比，在財務(wù)上的優(yōu)勢有：①債券融資的稅盾作用；②債券融資的財務(wù)杠桿作用；③債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用?？键c六金融機構(gòu)直接融資的特點 金融機構(gòu)直接融資的最大特點是，不同于公司債券，金融機構(gòu)發(fā)行債券可以影響貨幣供給量，從而起到去貨幣化的作用。

金融機構(gòu)直接融資還有以下特點：

1．發(fā)行金融債券有利于提高金融機構(gòu)資產(chǎn)負債管理能力，化解金融風(fēng)險。2．發(fā)行金融債券有利于拓寬直接融資渠道，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。3．發(fā)行金融債券有利于豐富市場信用層次，增加投資產(chǎn)品種類?？键c七直接融資對金融市場的影響

黨的十八屆三中全會提出要健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制的改革，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。

在現(xiàn)實經(jīng)濟運行中，直接融資一般是通過資本市場來實現(xiàn)的，市場是配置金融資源的中心。而間接融資，主要是通過商業(yè)銀行來實現(xiàn)，銀行是配置金融資源的核心。因此，直接融資和間接融資的比例關(guān)系．反映了一國金融市場結(jié)構(gòu)。與間接融資相比，直接融資具有風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的市場化機制，資金來源和風(fēng)險相對分散，服務(wù)實體經(jīng)濟尤其是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和中小微企業(yè)的能力更強。從國際經(jīng)驗來看，隨著一國經(jīng)濟不斷發(fā)展，直接融資比重逐步提高，資本 市場在金融體系中發(fā)揮的作用越來越大是普遍規(guī)律。

在我國的金融發(fā)展史上，直接融資、資本市場在我國都是近20多年才有的，配置金融資源能力與國際相比還有很大的差距。但是我國現(xiàn)今發(fā)展階段面臨的很多問題，需要直接融資加以解決，因此中央提出提高直接融資比重是重要的戰(zhàn)略性任務(wù)，其意義主要在于：①直接融資和間接融資比例反映著一國金融體系風(fēng)險分布情況，而提高直接融資比重平衡金融體系結(jié)構(gòu)，可以起到分散過度集中于銀行的金融風(fēng)險作用，有利于金融和經(jīng)濟的平穩(wěn)運行；②直接融資和間接融資比例反映一國金融體系配置的效率是否與實體經(jīng)濟相匹配，而我國正處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，需要發(fā)展多種股權(quán)融資方式彌補間接融資的不足，提高金融支持實體經(jīng)濟的能力；通過市場主體充分博弈直接進行交易，更有利于合理引導(dǎo)資源配置，發(fā)揮市場篩選作用。

在我國，提高直接融資比重，需關(guān)注以下三個方面：①發(fā)展和健全多層次的資本市場；②豐富直接融資的新的金融工具；③落實以信息披露為中心的監(jiān)管理念，保護投資者的合法權(quán)益。第二節(jié)證券投資者 考點一證券市場投資者

考點二機構(gòu)投資者

考點三政府機構(gòu)類投資者

政府機構(gòu)類投資者是指進行證券投資的政府機構(gòu)，各級政府及政府機構(gòu)出現(xiàn)資金剩余時，可通過購買政府債券、金融債券投資于證券市場。政府機構(gòu)類投資者的特點是：政府機構(gòu)進行證券投資的主要目的不是為了獲取利息、股息等投資收益，而是為了調(diào)劑資金余缺和實施公開市場操作，進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控。

在我國．政府財政主要以兩種身份參與股權(quán)投資市場的投資，即政府機構(gòu)和政府引導(dǎo)基金。考點四金融機構(gòu)類投資者

參與證券投資的金融機構(gòu)可以分為： 1．證券經(jīng)營機構(gòu)； 2．銀行業(yè)金融機構(gòu)； 3．保險經(jīng)營機構(gòu)； 4．主權(quán)財富基金； 5．其他金融機構(gòu)。

考點五合格境外機構(gòu)投資者(QFII)與合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)1．QFII QFII制度是一國(地區(qū))在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下，有限地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。按照《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》的規(guī)定，合格境外機構(gòu)投資者在經(jīng)批準的投資額度內(nèi)，可以投資于中國證監(jiān)會批準的人民幣金融工具，具體包括在證券交易所掛牌交易的股票、在證券交易所掛牌交易的債券、證券投資基金、在證券交易所掛牌交易的權(quán)證以及中國證監(jiān)會允許的其他金融工具。合格境外機構(gòu)投資者可以參與新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)和配股的申購。2．QDII 合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)，是指符合《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》規(guī)定，經(jīng)中國證監(jiān)會批準在中華人民共和國境內(nèi)募集資金，運用所募集的部分或者全部資金以資產(chǎn)組合方式進行境外證券投資管理的境內(nèi)基金管理公司和證券公司等證券經(jīng)營機構(gòu)。在目前中國外匯管理體制下，參與合格境內(nèi)機構(gòu)投資者發(fā)起的各類理財產(chǎn)品，是中國境內(nèi)投資者參與境外資本市場投資的合法途徑?？键c六企業(yè)和事業(yè)法人類機構(gòu)投資者

企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時不用的閑置資金進行證券投資。企業(yè)可以通過股票投資實現(xiàn)對其他企業(yè)的控股或參股，也可以將暫時閑置的資金通過自營或委托專業(yè)機構(gòu)進行證券投資以獲取收益。

我國現(xiàn)行的規(guī)定是：各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資于股票二級市場；事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進行證券投資，事業(yè)單位用于證券投資的資金，按照國家的規(guī)定必須是該單位有權(quán)自行支配的各種預(yù)算外資金，進行證券投資的目的是為了使預(yù)算外資金保值增值。

企業(yè)進行證券投資的目的：有效利用現(xiàn)金；證券投機；滿足企業(yè)擴張需要；為履行某種義務(wù)而購買政府發(fā)行的債券、表示對某些非營利性機構(gòu)的友好與支持，購買其發(fā)行的債券等?？键c七基金類機構(gòu)投資者 1．證券投資基金

證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額籌集資金，由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資活動的基金?！蹲C券投資基金法》規(guī)定，我國的證券投資基金可投資于股票、債券和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。

2．社?；?在大多數(shù)國家，社?；鸱譃閮蓚€層次：①國家以社會保障稅等形式征收的全國性社會保障基金；②由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。由于資金來源不一樣，且最終用途也不一樣。這兩種形式的社?；鸸芾矸绞揭嗤耆煌Ｈ珖陨鐣Ｕ匣饘儆趪铱刂频呢斦杖?，主要用于支付失業(yè)救濟和退休金，是社會福利網(wǎng)的最后一道防線，對資金的安全性和流動性要求非常高。這部分資金的投資方向有嚴格限制，主要投向國債市場。由企業(yè)控制的企業(yè)年金，資金運作周期長，對賬戶資產(chǎn)增值有較高要求，但對投資范圍限制不多。

在我國，社?；鹬饕蓛刹糠纸M成：

(1)社會保障基金，由全國社會保障基金理事會進行管理。目前，社會基金理事會管理了兩部分基金：①全國社會保障基金，是指由中央財政撥入資金、國有股減持和股權(quán)劃撥資產(chǎn)、經(jīng)國務(wù)院批準以其他方式籌集的資金及投資收益形成的資金，是由中央政府集中的社會保障儲備基金。該項基金主要用于應(yīng)對人口老齡化高峰時社會養(yǎng)老的需要，以及重大自然災(zāi)害等特殊情況和國務(wù)院批準的其他社會保障支出。根據(jù)2001年財政部、勞動和社會保障部發(fā)布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，社?；鸬耐顿Y范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。②根據(jù)財政部、人力資源和社會保障部《做實企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶中央補助資金投資管理暫行辦法》和社?；鹄硎聲c試點省(自治區(qū)、直轄市)簽署的委托投資管理合同，受托管理做實個人賬戶試點省(自治區(qū)、直轄市)委托管理的個人賬戶資金及其投資收益。投資對象和范圍與全國社會保障基金相同。

(2)社會保險基金，是指社會保險制度確定的用于支付勞動者或公民在患病、年老、傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所享受的各項保險待遇的基金，一般由企業(yè)等用人單位(或雇主)和勞動者(或雇員)或公民個人繳納的社會保險費以及國家財政給予的一定補貼形成。3．企業(yè)年金

企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上，自愿建立的補充養(yǎng)老保險基金。按照2011年2月的《企業(yè)年金基金管理辦法》，建立企業(yè)年金計劃的企業(yè)及其職工作為委托人，與企業(yè)年金理事會或者法人受托機構(gòu)(簡稱受托人)簽訂受托管理合同；受托人與企業(yè)年金基金賬戶管理機構(gòu)(簡稱賬戶管理人)、企業(yè)年金基金托管機構(gòu)(簡稱托管人)和企業(yè)年金基金投資管理機構(gòu)(簡稱投資管理人)分別簽訂委托管理合同。企業(yè)年金基金財產(chǎn)限于境內(nèi)投資，投資范圍包括銀行存款、國債、中央銀行票據(jù)、債券回購、萬能保險產(chǎn)品、投資連結(jié)保險產(chǎn)品、證券投資基金、股票，以及信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)(公司)債、可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)、短期融資券和中期票據(jù)等金融產(chǎn)品。4．社會公益基金

社會公益基金是指將收益用于指定的社會公益事業(yè)的基金，如福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學(xué)獎勵基金等。我國有關(guān)政策規(guī)定，各種社會公益基金可用于證券投資，以求保值增值?？键c八個人投資者

個人投資者是指從事證券投資的社會自然人，是證券市場最廣泛的投資者。個人進行證券投資應(yīng)具備一些基本條件，這些條件包括國家有關(guān)法律、法規(guī)關(guān)于個人投資者投資資格的規(guī)定和個人投資者必須具備一定的經(jīng)濟實力。不同的投資者對風(fēng)險的態(tài)度各不相同，理論上可以將投資者區(qū)分為風(fēng)險偏好型、風(fēng)險中立型和風(fēng)險回避型三種類型。第三節(jié)中介機構(gòu) 考點一證券公司

考點二律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)的管理

鼓勵具備下列條件的律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)：①內(nèi)部管理規(guī)范，風(fēng)險控制制度健全，執(zhí)業(yè)水準高，社會信譽良好；②有20名以上執(zhí)業(yè)律師，其中5名以上曾從事過證券法律業(yè)務(wù)；③已經(jīng)辦理有效的執(zhí)業(yè)責(zé)任保險；④最近2年未因違法執(zhí)業(yè)行為受到行政處罰?？键c三注冊會計師、會計師事務(wù)所從事證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的管理會計師事務(wù)所申請證券資格的條件有：①依法成立3年以上；②質(zhì)量控制制度和內(nèi)部管理制度健全并有效執(zhí)行，執(zhí)業(yè)質(zhì)量和職業(yè)道德良好；③注冊會計師不少于80人，其中通過注冊會計師全國統(tǒng)一考試取得注冊會計師證書的不少于55人，上述55人中最近5年持有注冊會計師證書且連續(xù)執(zhí)業(yè)的不少于35人；④有限責(zé)任會計師事務(wù)所凈資產(chǎn)不少于500萬元，合伙會計師事務(wù)所凈資產(chǎn)不少于300萬元；⑤會計師事務(wù)所職業(yè)保險的累計賠償限額與累計職業(yè)風(fēng)險基金之和不少于600萬元；⑥上一審計業(yè)務(wù)收入不少于1600萬元；⑦持有不少于50％股權(quán)的股東，或半數(shù)以上合伙人最近在本機構(gòu)連續(xù)執(zhí)業(yè)3年以上；⑧不存在下列情形之一：在執(zhí)業(yè)活動中受到行政處罰、刑事處罰，自處罰決定生效之日起至提出申請之日止未滿3年；因以欺騙等不正當(dāng)手段取得證券資格而被撤銷該資格，自撤銷之日起至提出申請之日止未滿3年；申請證券資格過程中，因隱瞞有關(guān)情況或者提供虛假材料被不予受理或者不予批準的，自被出具不予受理憑證或者不予批準決定之日起至提出申請之日止未滿3年。注冊會計師申請許可證的條件有：①所在會計師事務(wù)所已取得證

券許可證或者符合《規(guī)定》第6條所規(guī)定的條件并已提出申請；②具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格考試合格證書；③取得注冊會計師證書1年以上；④不超過60周歲；⑤執(zhí)業(yè)質(zhì)量和職業(yè)道德良好，在以往3年執(zhí)業(yè)活動中沒有違法違規(guī)行為?？键c四證券、期貨投資咨詢機構(gòu)的管理

申請證券、期貨投資咨詢從業(yè)資格的機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：①分別從事證券或者期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的機構(gòu)，有5名以上取得證券、期貨投資咨詢從業(yè)資格的專職人員；同時從事證券和期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的機構(gòu)，有10名以上取得證券、期貨投資咨詢從業(yè)資格的專職人員；其高級管理人員中，至少有1名取得證券或者期貨投資咨詢從業(yè)資格；②有100萬元人民幣以上的注冊資本；③有固定的業(yè)務(wù)場所和與業(yè)務(wù)相適應(yīng)的通訊及其他信息傳遞設(shè)施；④有公司章程；⑤有健全的內(nèi)部管理制度；⑥具備中國證監(jiān)會要求的其他條件?？键c五資信評級機構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)的管理

申請證券評級業(yè)務(wù)許可的資信評級機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

①具有中國法人資格，實收資本與凈資產(chǎn)均不少于人民幣2000萬元；②具有符合本辦法規(guī)定的高級管理人員不少于3人；具有證券從業(yè)資格的評級從業(yè)人員不少于20人，其中包括具有3年以上資信評級業(yè)務(wù)經(jīng)驗的評級從業(yè)人員不少于10人，具有中國注冊會計師資格的評級從業(yè)人員不少于3人；③具有健全且運行良好的內(nèi)部控制機制和管理制度；④具有完善的業(yè)務(wù)制度，包括信用等級劃分及定義、評級標(biāo)準、評級程序、評級委員會制度、評級結(jié)果 公布制度、跟蹤評級制度、信息保密制度、證券評級業(yè)務(wù)檔案管理制度等；⑤最近5年未受到刑事處罰，最近3年未因違法經(jīng)營受到行政處罰，不存在因涉嫌違法經(jīng)營、犯罪正在被調(diào)查的情形；⑥最近3年在稅務(wù)、工商、金融等行政管理機關(guān)以及自律組織、商業(yè)銀行等機構(gòu)無不良誠信記錄；⑦中國證監(jiān)會基于保護投資者、維護社會公共利益規(guī)定的其他條件。考點六資產(chǎn)評估機構(gòu)從事證券、期貨業(yè)務(wù)的管理 資產(chǎn)評估機構(gòu)申請證券評估資格，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：①資產(chǎn)評估機構(gòu)依法設(shè)立并取得資產(chǎn)評估資格3年以上，發(fā)生過吸收合并的，還應(yīng)當(dāng)自完成工商變更登記之日起滿1年；②質(zhì)量控制制度和其他內(nèi)部管理制度健全并有效執(zhí)行，執(zhí)業(yè)質(zhì)量和職業(yè)道德良好；③具有不少于30名注冊資產(chǎn)評估師，其中最近3年持有注冊資產(chǎn)評估師證書且連續(xù)執(zhí)業(yè)的不少于20人；④凈資產(chǎn)不少于200萬元；⑤按規(guī)定購買職業(yè)責(zé)任保險或者提取職業(yè)風(fēng)險基金；⑥半數(shù)以上合伙人或者持有不少于50％股權(quán)的股東最近在本機構(gòu)連續(xù)執(zhí)業(yè)3年以上；⑦最近3年評估業(yè)務(wù)收入合計不少于2000萬元，且每年不少于500萬元?？键c七轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù) 轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動。開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的目的是拓寬證券公司融資融券業(yè)務(wù)資金和證券來源。從事轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)及相關(guān)活動，應(yīng)當(dāng)遵循平等、自愿、公平和誠實信用原則，不得損害社會公共利益。

考點八證券服務(wù)機構(gòu)的法律責(zé)任和市場準入 1．證券服務(wù)機構(gòu)的法律責(zé)任

證券服務(wù)機構(gòu)為證券的發(fā)行、上市、交易等證券業(yè)務(wù)活動制作、出具審計報告、資產(chǎn)評估報告、財務(wù)顧問報告、資信評級報告或者法律意見書等文件，應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，對所依據(jù)的文件資料內(nèi)容的真實性、準確性、完整性進行核查和驗證。其制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏．給他人造成損失的，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，但是能夠證明自己沒有過錯的除外。2．市場準人及退出機制 為了加強市場準入的管理，對證券服務(wù)機構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)的審批管理辦法由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和有關(guān)主管部門制定。為加強對證券服務(wù)機構(gòu)的管理。我國《證券法》還授予證券監(jiān)督管理機構(gòu)對證券服務(wù)機構(gòu)的監(jiān)管權(quán)和現(xiàn)場檢查權(quán)。同時，證券服務(wù)機構(gòu)未勤勉盡責(zé)，所制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，可以暫?；蛘叱蜂N其證券業(yè)務(wù)的許可。

第四節(jié)自律性組織 考點一證券交易所

考點二證券業(yè)協(xié)會

中國證券業(yè)協(xié)會是證券業(yè)的自律性組織，是社會團體法人。

中國證券業(yè)協(xié)會的宗旨是：①遵守國家憲法、法律、法規(guī)和經(jīng)濟方針政策，遵守社會道德風(fēng)尚，以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，在國家對證券業(yè)實行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，進行證券業(yè)自律管理；②發(fā)揮政府與證券行業(yè)間的橋梁和紐帶作用；③為會員服務(wù)，維護會員的合法權(quán)益；④維護證券業(yè)的正當(dāng)競爭秩序，促進證券市場的公開、公平、公正，推動證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

根據(jù)我國《證券法》，中國證券業(yè)協(xié)會履行下列職責(zé)：①教育和組織會員遵守證券法律、行政法規(guī)；②依法維護會員的合法權(quán)益，向證券監(jiān)督管理機構(gòu)反映會員的建議和要求；③收集整理證券信息，為會員提供服務(wù)；④制定會員應(yīng)遵守的規(guī)則，組織會員單位從業(yè)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，開展會員問的業(yè)務(wù)交流；⑤對會員之間、會員與客戶之間發(fā)生的證券業(yè)務(wù)糾紛進行調(diào)解；⑥組織會員就證券業(yè)的發(fā)展、運作及有關(guān)內(nèi)容進行研究；⑦監(jiān)督、檢查會員行為，對違反法律、行政法規(guī)或者中國證券業(yè)協(xié)會章程的，按照規(guī)定給予紀律處分。

證券業(yè)協(xié)會的機構(gòu)設(shè)置：會員大會；理事會；常務(wù)理事會；監(jiān)事會；會長辦公室、會長、秘書長。

考點三證券登記結(jié)算公司

考點四證券投資者保護基金

證券投資者保護基金是指按照《證券投資者保護基金管理辦法》籌集形成的、在防范和處置證券公司風(fēng)險中用于保護證券投資者利益的資金。第五節(jié)監(jiān)管機構(gòu) 考點一證券市場監(jiān)管

證券市場監(jiān)管是指證券管理機關(guān)運用法律的、經(jīng)濟的以及必要的行政手段，對證券的募集、發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機構(gòu)的行為進行監(jiān)督與管理。

證券市場監(jiān)管的原則：依法監(jiān)管原則；保護投資者利益原則；“三公”原則(公開、公平、公正)；監(jiān)督與自律相結(jié)合的原則。

我國證券市場監(jiān)管的目標(biāo)有：①運用和發(fā)揮證券市場機制的積極作用，限制其消極作用；②保護投資者利益，保障合法的證券交易活動，監(jiān)督證券中介機構(gòu)依法經(jīng)營；③防止人為操縱、欺詐等不法行為，維持證券市場的正常秩序；④根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟管理的需要，運用靈活多樣的方式，調(diào)控證券發(fā)行與證券交易規(guī)模，引導(dǎo)投資方向，使之與經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)。證券市場監(jiān)管的手段：法律手段；經(jīng)濟手段；行政手段。考點二我國證券市場的監(jiān)管體系 我國證券市場經(jīng)過多年的發(fā)展，逐步形成了以國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的派出機構(gòu)、證券交易所、行業(yè)協(xié)會和證券投資者保護基金公司為一體的監(jiān)管體系和自律管理體系。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)由中國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機構(gòu)組成?？键c三中國證監(jiān)會的職責(zé)

1．依法制定有關(guān)證券市場監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，并依法行使審批或者核準權(quán)。2．依法對證券的發(fā)行、上市、交易、登記、存管、結(jié)算進行監(jiān)督管理。

3．依法對證券發(fā)行人、上市公司、證券公司、證券投資基金管理公司、證券服務(wù)機構(gòu)、證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)的證券業(yè)務(wù)活動進行監(jiān)督管理。

4．依法制定從事證券業(yè)務(wù)人員的資格標(biāo)準和行為準則，并監(jiān)督實施。5．依法監(jiān)督檢查證券發(fā)行、上市和交易的信息公開情況。6．依法對中國證券業(yè)協(xié)會的活動進行指導(dǎo)和監(jiān)督。7．依法對違反證券市場監(jiān)督管理法律、行政法規(guī)的行為進行查處。8．法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。第三章股票市場． 第一節(jié)股票

考點一股票的定義、性質(zhì)、特征和分類

考點二普通股票和優(yōu)先股票 1．普通股票

普通股票是最基本、最常見的一種股票，其持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。普通股票的股利完全隨公司盈利的高低而變化。在公司盈利較多時，普通股票股東可獲得較高的股利收益，但在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配順序上列于債權(quán)人和優(yōu)先股票股東之后，故其承擔(dān)的風(fēng)險也較高。與優(yōu)先股票相比，普通股票是標(biāo)準的股票，也是風(fēng)險較大的股票。2．優(yōu)先股票

優(yōu)先股票是一種特殊股票，在其股東權(quán)利、義務(wù)中附加了某些特別條件。優(yōu)先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權(quán)利受到一定限制，但在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配順序上比普通股票股東享有優(yōu)先權(quán)。

考點三與股票相關(guān)的部分資本管理概念

考點四股票的價值

考點五股票的價格

1．股票的理論價格股票的理論價格即股票的內(nèi)在價值，是決定股票市場價格的重要因素。2．股票的市場價格股票的市場價格一般是指股票在二級市場上交易的價格，也稱為股票行市。股票的市場價格由股票的價值決定，但同時受許多其他因素的影響。其中供求關(guān)系是最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價格的。股票市場價格的變動直接影響著投資者的收入，因此是投資者最為關(guān)心的價格?？键c六普通股股東的權(quán)利和義務(wù)

考點七優(yōu)先股票的定義、特征

考點八我國的股票類型

一、按投資主體的性質(zhì)分類 1．國家股

國家股是指有權(quán)代表國家投資的部門或者機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。國有股的股權(quán)所有者是國家．由國有資產(chǎn)管理機構(gòu)或者其授權(quán)單位、主管部門行使國有資產(chǎn)的所有權(quán)職能。國有股的資金來源有：①現(xiàn)有國有企業(yè)改組為股份公司時所擁有的凈資產(chǎn)；②現(xiàn)階段有權(quán)代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資；③經(jīng)授權(quán)代表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、經(jīng)濟實體性公司等機構(gòu)向新組建股份公司的投資。2．法人股

法人股是指企業(yè)法人或者具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體，以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份。法人持股所形成的也是一種所有權(quán)關(guān)系，是法人經(jīng)營自身財產(chǎn)的一種投資行為。法人股包含國有法人股和社會法人股兩種。作為發(fā)起人的企業(yè)法人或者具有法人資格的事業(yè)單位法人和社會團體在認購股份時，可以用貨幣或其他形式的資產(chǎn)出資，如實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資。但對其他形式的資產(chǎn)必須進行客觀的評估作價，不得高估或者低估。3．社會公眾股

社會公眾股是指社會公眾依法以其擁有的財產(chǎn)投入公司時形成的可上市流通的股份。我國《證券法》規(guī)定，以募集方式設(shè)立的公司向社會公眾發(fā)行的股份不得少于公司股份總數(shù)的 25％；公司股本總數(shù)超過人民幣4億元的，向社會公眾公開發(fā)行股份的比例為10％以上。4．外資股

外資股是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。這是我國股份公司吸收外資的一種方式。外資股按上市地域可以分為境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股。境內(nèi)上市外資股原來是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國境內(nèi)上市的股份，即現(xiàn)在所說的B股。境外上市外資股是指股份有限公司向境外投資者募集并在境外上市的股份。它采取記名股票形式，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認購，如H股、N股、S股、1股。H股是指注冊地在我國內(nèi)地，上市地在我國香港的外資股。在紐約、新加坡、倫敦上市的外資股分別被稱為N股、S股、1股。紅籌股是指在中國境外注冊、在中國香港上市，但主要業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地或大部分股東權(quán)益來自中國內(nèi)地的股票。紅籌股不屬于外資股。第二節(jié)股票發(fā)行 考點一股票發(fā)行制度

考點二保薦制度、承銷制度的概念

中國的保薦制度是指有資格的保薦人推薦符合條件的公司公開發(fā)行證券和上市，并對所推薦的發(fā)行人的信息披露質(zhì)量和所做承諾提供持續(xù)訓(xùn)示、督促、輔導(dǎo)、指導(dǎo)和信用擔(dān)保的制度。證券承銷制度是用于規(guī)范證券承銷中證券監(jiān)管部門、證券發(fā)行人、證券承銷機構(gòu)、證券投資者之間和證券承銷、銷售機構(gòu)內(nèi)部關(guān)系的法律法規(guī)和契約的總稱?？键c三上市公司公開發(fā)行新股的一般條件 上市公司公開發(fā)行新股的一般條件：

(1)上市公司的組織機構(gòu)健全，運行良好。

(2)上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性。上市公司最近3個會計連續(xù)盈利?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算依據(jù)。(3)上市公司的財務(wù)狀況良好。

(4)上市公司最近36個月內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載，且不存在違法行為。(5)上市公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定。

(6)上市公司不存在下列行為：①本次發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導(dǎo)牲陳述或重大遺漏；②擅自改變前次公開發(fā)行證券募集資金的用途而未進行糾正；③上市公司最近12個月內(nèi)受到過證券交易所的公開譴責(zé)；④上市公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近12個月內(nèi)存在未 履行向投資者做出的公開承諾的行為；⑤上市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查；⑥嚴重損害投資者的合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。

考點四配股的特別規(guī)定、增發(fā)的特別規(guī)定

第三節(jié)股票交易

考點一證券賬戶的種類

考點二開立證券賬戶的基本原則 1．合法性

合法性是指只有國家法律允許進行證券交易的自然人和法人才能開立證券賬戶。對國家法律法規(guī)不準許開戶的對象，中國結(jié)算公司及其開戶代理機構(gòu)不得予以開戶。2．真實性

真實性是指投資者開立證券賬戶時所提供的資料必須真實有效，不得有虛假隱匿。我國證券市場要求投資者進行證券交易時采用實名制?！蹲C券法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定以投資者本人的名義為投資者開立證券賬戶。投資者申請開立賬戶時，必須持有證明中國公民身份或者中國法人資格的合法證件?？键c三證券交易原則和交易規(guī)則

考點四委托指令

考點五競價原則和競價方式

競價原則包括價格優(yōu)先原則、時間優(yōu)先原則、按比例分配原則、數(shù)量優(yōu)先原則、客戶優(yōu)先原則、做市商優(yōu)先原則和經(jīng)紀商優(yōu)先原則等。競價方式主要有集合競價方式和連續(xù)競價方式?？键c六股票價格指數(shù)的概念和功能

第四章債券市場 第一節(jié)債券 考點一債券

考點二債券與股票的相同點

債券與股票的相同點體現(xiàn)在三方面：兩者都是有價證券，兩者都是籌措資金的手段，兩者的收益率相互影響。

考點三債券與股票的區(qū)別

考點四政府債券

考點五中央政府債券

一、中央政府債券的概念

中央政府債券也稱國家債券或國債。國債發(fā)行量大、品種多，是政府債券市場上最主要的融資和投資工具。

二、中央政府債券的分類 1．按償還期限分類

按照償還期限為標(biāo)準，可以將國債分為短期國債、中期國債和長期國債。償還期限較短的稱短期國債，通常把1年以內(nèi)還本付息的國債稱為短期國債；償還期限較長的稱為長期國債，通常將10年以上還本付息的國債叫做長期國債；介于兩者之間，即1年以上10年以下的國債稱為中期國債。按照這種標(biāo)準分類的目的在于依據(jù)債券期限的長短對財政收入和支出的影響不同，確定合理的期限結(jié)構(gòu)，以便國家高效率地運用所籌措的資金。2．按資金用途分類

按資金用途的不同，可以把國債分為赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。赤字國債是用于彌補政府預(yù)算赤字的國債，建設(shè)國債是發(fā)債籌措的資金用于建設(shè)項目的國債，戰(zhàn)爭國債專指用于彌補戰(zhàn)爭費用的國債，特種國債是指政府為了實施某種特殊政策而發(fā)行的國債。3．按付息方式分類

按付息方式分類，分為附息式國債和貼現(xiàn)式國債。附息式國債是指債券發(fā)行明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。貼現(xiàn)式國債是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，發(fā)行價與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息，到期時按面額償還本金的國債。通常，期限在1年以下(含1年)的國債為貼現(xiàn)式國債，期限在1年以上的國債為附息式國債。4．按流通與否分類 按照債券是否流通，可以將國債分為流通國債和非流通國債?？梢栽诮鹑谑袌錾献杂闪魍ㄙI賣的國債，稱為流通國債；不能在金融市場上自由流通轉(zhuǎn)讓的國債稱為非流通國債。按此標(biāo)準分類的目的是利用二者對貨幣流通的不同影響，確定合理的上市債券比例，配合國家的金融政策，實施對貨幣流通的調(diào)控。5．按發(fā)行本位分類

國債債券有一定的面值，有面值就需要有某種計量單位。依照不同的發(fā)行本位，國債可以分為實物國債和貨幣國債。貨幣國債是指以某種貨幣為本位而發(fā)行的國債。貨幣國債又可以進一步分為本幣國債和外幣國債。本幣國債以本國貨幣為面值發(fā)行，外幣國債以外國貨幣為面值發(fā)行。在現(xiàn)代社會，絕大多數(shù)國債屬于貨幣國債，實物國債已非常少見。這里的實物國債與實物債券不是同一個含義。實物債券是專指具有實物票券的債券，它與無實物票券的債券(如記賬式債券)相對應(yīng)；而實物國債是指以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。政府發(fā)行實物國債，主要有兩種情況：一是在貨幣經(jīng)濟不發(fā)達時，實物交易占主導(dǎo)地位；二是盡管貨幣經(jīng)濟已比較發(fā)達，但幣值不穩(wěn)定，為維持國債信譽，增強國債吸引力，發(fā)行實物國債。考點六金融債券、公司債券和企業(yè)債券的定義和分類

考點七國際債券

國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債券。國際債券的發(fā)行人，主要是各國政府、政府所屬機構(gòu)、銀行或其他金融機構(gòu)、工商企業(yè)及一些國際組織等。國、際債券的投資者主要是銀行或其他金融機構(gòu)、各種基金會、工商財團和自然人。

國際債券的特征：①資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大；②存在匯率風(fēng)險；③有國家主權(quán)保障；④以自由兌換貨幣作為計量貨幣。第二節(jié)債券的發(fā)行與承銷 考點一我國國債的發(fā)行方式

目前，憑證式國債發(fā)行完全采用承購包銷方式，儲蓄國債發(fā)行可采用包銷或代銷方式，記賬式國債發(fā)行完全采用公開招標(biāo)方式。

公開招標(biāo)方式是通過投標(biāo)人的直接競價來確定發(fā)行價格(或利率)水平，發(fā)行人將投標(biāo)人的標(biāo)價自高價向低價排列，或自低利率排到高利率，發(fā)行人從高價(或低利率)選起，直到達到需要發(fā)行的數(shù)額為止。

承購包銷方式是由發(fā)行人和承銷商簽訂承購包銷合同，合同中的有關(guān)條款是通過雙方協(xié)商確定的。

考點二國債銷售價格及其影響因素

儲蓄國債在發(fā)行期內(nèi)按面值向個人發(fā)行，發(fā)行價格與銷售價格發(fā)行是確定的。記賬式國債通過競爭性招標(biāo)發(fā)行，采用單一價格、多重價格、混合式的招標(biāo)方式確定中標(biāo)價格，中標(biāo)價格與財政部向承銷商收取的發(fā)售價格可能不同。若按發(fā)售價格向投資者銷售國債，承銷商可能虧損，因此財政部允許承銷商在發(fā)行期內(nèi)自定銷售價格，隨行就市發(fā)行。

影響國債銷售價格的因素：①市場利率；②承銷商承銷國債的中標(biāo)成本；③流通市場中可比國債的收益率水平；④國債承銷的手續(xù)費收入；⑤承銷商所期望的資金回收速度；⑥其他國債分銷過程中的成本。

考點三證券公司債券的發(fā)行條件 證券公司債券發(fā)行的基本條件： ①發(fā)行人最近1期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于10億元； ②各項風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)符合中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定； ③最近兩年內(nèi)未發(fā)生重大違法違規(guī)行為； ④具有健全的股東會、董事會運作機制及有效的內(nèi)部管理制度，具備適當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)隔離和內(nèi)部控制技術(shù)支持系統(tǒng)；

⑤資產(chǎn)未被具有實際控制權(quán)的自然人、法人或其他組織及其關(guān)聯(lián)人占用； ⑥中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。證券公司定向發(fā)行債券，最近1期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不得低于5億元。

考點四金融債券發(fā)行的操作要求

一、發(fā)行方式

1．金融債券可在全國銀行間債券市場公開發(fā)行或定向發(fā)行。

2．金融債券的發(fā)行可以采取一次足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行的方式。

二、擔(dān)保要求

商業(yè)銀行發(fā)行金融債券沒有強制擔(dān)保要求；而財務(wù)公司發(fā)行金融債券，則需要由財務(wù)公司的母公司或其他有擔(dān)保能力的成員單位提供相應(yīng)擔(dān)保，經(jīng)中國銀監(jiān)會批準免于擔(dān)保的除外。對于商業(yè)銀行設(shè)立的金融租賃公司，資質(zhì)良好但成立不滿3年的，應(yīng)由具有擔(dān)保能力的擔(dān)保人提供擔(dān)保。

三、信用評級

應(yīng)由具有債券評級能力的信用評級機構(gòu)每年進行信用評級。

四、發(fā)行的組織 1．承銷團的組建

2．承銷方式及承銷人的資格條件 發(fā)行人應(yīng)組建承銷團，可采用協(xié)議承銷、招標(biāo)承銷等方式。以招標(biāo)承銷方式發(fā)行金融債券的，發(fā)行人應(yīng)與承銷團成員簽訂承銷主協(xié)議。以協(xié)議承銷方式發(fā)行金融債券的，發(fā)行人應(yīng)聘請主承銷商。承銷人應(yīng)為金融機構(gòu)，并須具備下列條件：注冊資本不低于2億元人民幣；具有較強的債券分銷能力；具有合格的從事債券市場業(yè)務(wù)的專業(yè)人員和債券分銷渠道；最近兩年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為；中國人民銀行要求的其他條件。3．招標(biāo)承銷的操作要求

以招標(biāo)承銷方式發(fā)行金融債券，發(fā)行人應(yīng)向承銷人發(fā)布下列信息：招標(biāo)前，至少提前3個工作日向承銷人公布招標(biāo)具體時間、招標(biāo)方式、招標(biāo)標(biāo)的、中標(biāo)確定方式和應(yīng)急招投標(biāo)方案等內(nèi)容；招標(biāo)開始時，向承銷人發(fā)出招標(biāo)書；招標(biāo)結(jié)束后，發(fā)行人應(yīng)立即向承銷人公布中標(biāo)結(jié)果，并不遲于次一工作日發(fā)布金融債券招標(biāo)結(jié)果公告。

五、異常情況處理

一次足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行金融債券，如果發(fā)生下列情況之一，應(yīng)在向中國人民銀行報送備案文件時進行書面報告并說明原因。

①發(fā)行人業(yè)務(wù)、財務(wù)等經(jīng)營狀況發(fā)生重大變化； ②高級管理人員變更； ③控制人變更；

④發(fā)行人作出新的債券融資決定；

⑤發(fā)行人變更承銷商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所或信用評級機構(gòu)等專業(yè)機構(gòu)； ⑥是否分期發(fā)行、每期發(fā)行安排等金融債券發(fā)行方案變更； ⑦其他可能影響投資人作出正確判斷的重大變化。

六、其他相關(guān)事項

發(fā)行人不得認購或變相認購自己發(fā)行的金融債券。發(fā)行人應(yīng)在中國人民銀行核準金融債券發(fā) 行之日起60個工作日內(nèi)開始發(fā)行金融債券，并在規(guī)定期限內(nèi)完成發(fā)行。金融債券發(fā)行結(jié)束后10個工作日內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)向中國人民銀行書面報告金融債券發(fā)行情況。金融債券定向發(fā)行的，經(jīng)認購人同意，可免于信用評級。定向發(fā)行的金融債券只能在認購人之間進行轉(zhuǎn)讓。第三節(jié)債券的交易 考點一債券現(xiàn)券交易、回購交易、遠期交易和期貨交易的概念現(xiàn)券交易是指交易雙方以約定的價格在當(dāng)日或次日轉(zhuǎn)讓債券所有權(quán)、辦理券款交割的交易行為，也就是所謂二級市場(或流通市場)的債券交易。

回購交易是指資金融入方(債券持有人、正回購方)與資金融出方(債券買方、逆回購方)在進行債券交易的同時簽訂協(xié)議，約定在未來某一時間以約定價格將該筆債券購回的交易方式。遠期交易是銀行間債券市場推出的首個衍生產(chǎn)品，指交易雙方約定在未來的某一日期，以約定價格和數(shù)量買賣標(biāo)的債券的行為。期貨交易是指在將來某一特定日期以雙方承諾約定的價格買賣某特定債券的交易?？键c二債券報價的主要方式

考點三債券的交易流程 1．開戶

債券投資者要進人證券交易所參與債券交易，首先必須選擇一家可靠的證券經(jīng)紀公司，并在該公司辦理開戶手續(xù)。

我國上海證券交易所允許開戶的賬戶有現(xiàn)金賬戶和證券賬戶?，F(xiàn)金賬戶只能用來買進債券并通過該賬戶支付買進債券的價款，證券賬戶只能用來交割債券。2．委托

投資者在證券公司開立賬戶以后，要想真正上市交易，還必須與證券公司辦理證券交易委托關(guān)系。這是一般投資者進入證券交易所的必經(jīng)程序，也是債券交易的必經(jīng)程序。3．成交

證券公司在接受投資客戶委托并填寫委托說明書后，就要由其駐場人員在交易所內(nèi)迅速執(zhí)行委托，促使該種債券成交。4．清算和交割

債券交易成立以后就必須進行券款的交付，這就是債券的清算和交割。

(1)債券的清算。債券的清算，是指對同一證券公司在同一交割日對同一種國債券的買和賣相互抵銷，確定出應(yīng)當(dāng)交割的債券數(shù)量和應(yīng)當(dāng)交割的價款數(shù)額，然后按照”凈額交收”原則辦理債券和價款的交割。

(2)債券的交割。債券的交割就是將債券由賣方交給買方，將價款由買方交給賣方。5．過戶

債券成交并辦理了交割手續(xù)后，最后一道程序是完成債券的過戶。過戶是指將債券的所有權(quán)從一個所有者名下轉(zhuǎn)移列另一個所有者名下?？键c四債券評級

第五章證券投資基金與衍生工具 第一節(jié)證券投資基金

考點一證券投資基金的定義和特征

證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。

證券投資基金的特點：①集合理財、專業(yè)管理；②組合投資、分散風(fēng)險；③利益共享、風(fēng)險共擔(dān)；④嚴格監(jiān)管、信息透明；⑤獨立托管、保障安全?？键c二基金份額持有人的權(quán)利與義務(wù)

基金份額持有人的權(quán)利：①分享基金財產(chǎn)收益；②參與分配清算后的剩余財產(chǎn)；③依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額；④按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會；⑤對基金份額持有人大會審議事項行使表決權(quán)；⑥查閱或復(fù)制公開披露的基金信息資料；⑦對基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提起訴訟；⑧基金合同約定的其他權(quán)利。

基金份額持有人的義務(wù)：①遵守基金契約；②繳納基金認購款項及規(guī)定費用；③承擔(dān)基金虧損或終止的有限責(zé)任；④不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動；⑤在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額；⑥在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定；⑦法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù)?？键c三基金托管人的概念與條件 基金托管人又稱基金保管人，是根據(jù)法律法規(guī)的要求，在證券投資基金運作中承擔(dān)資產(chǎn)保管、交易監(jiān)督、信息披露、資金清算與會計核算等相應(yīng)職責(zé)的當(dāng)事人。

我國《證券投資基金法》規(guī)定，申請取得基金托管資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)核準。1．凈資產(chǎn)和資本充足率符合有關(guān)規(guī)定。2．設(shè)有專門的基金托管部門。

3．取得基金從業(yè)資格的專職人員達到法定人數(shù)。4．有安全保管基金財產(chǎn)的條件。5．有安全高效的清算、交割系統(tǒng)。

6．有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施。7．有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險控制制度。8．法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務(wù)院批準的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)、國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件?？键c四基金資產(chǎn)凈值

基金資產(chǎn)凈值是指某一時點上某一證券投資基金每份基金份額實際代表的價值?；鹳Y產(chǎn)凈值和基金份額凈值計算公式如下：

基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值一基金負債 基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值÷基金總份額 考點五證券投資基金的投資范圍

我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于下列投資：①上市交易的股票、債券；②國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。由此可見，證券投資基金的投資范圍為股票、債券等金融工具。

目前，我國的基金主要投資于國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國債、企業(yè)債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證等。第二節(jié)衍生工具 考點一衍生工具

考點二金融期貨

金融期貨是期貨交易的一種。期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標(biāo)準化期貨合約的交易。

金融期貨的主要交易制度：集中交易制度；保證金制度；結(jié)算所和無負債結(jié)算制度；限倉制度；大戶報告制度；每日價格波動限制及斷路 器規(guī)則；強行平倉；強制減倉。

金融期貨具有四項基本功能：套期保值功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、投機功能和套利功能?？键c三金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別

金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別主要表現(xiàn)在： 1．基礎(chǔ)資產(chǎn)不同；

2．交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同； 3．履約保證不同； 4．現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同； 5．盈虧特點不同；

6．套期保值的作用與效果不同?？键c四可轉(zhuǎn)換公司債券

考點五可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的不同

考點六資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。資產(chǎn)證券化的種類：

1．根據(jù)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)不同，可以把資產(chǎn)證券化分為不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、31 信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化(如高速公路收費)、債券組合證券化等。2．根據(jù)資產(chǎn)證券化的地域不同，可以把資產(chǎn)證券化分為境內(nèi)資產(chǎn)證券化和離岸資產(chǎn)證券化。3．根據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的屬性不同，可以把資產(chǎn)證券化分為股權(quán)型資產(chǎn)證券化、債權(quán)型資產(chǎn)證券化和混合型資產(chǎn)證券化。

考點七金融衍生工具市場的特點與功能

第六章金融風(fēng)險管理 第一節(jié)風(fēng)險概述 考點一金融風(fēng)險

考點二系統(tǒng)風(fēng)險的種類

32、考點三非系統(tǒng)風(fēng)險的種類

第二節(jié)風(fēng)險管理

考點一風(fēng)險管理的概念

風(fēng)險管理是社會組織或者個人用以降低風(fēng)險的消極結(jié)果的決策過程。風(fēng)險管理通過風(fēng)險識別、風(fēng)險估測、風(fēng)險評價，并在此基礎(chǔ)上選擇與優(yōu)化組合各種風(fēng)險管理技術(shù)，對風(fēng)險實施有效控制和妥善處理風(fēng)險所致?lián)p失的后果，從而以最小的成本收獲最大的安全保障?？键c二風(fēng)險管理的方法

考點三風(fēng)險管理的過程

第三篇：【考點】2018年證券從業(yè)金融市場基礎(chǔ)知識：中介機構(gòu)

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【考點匯編】2018年證券從業(yè)金融市場基礎(chǔ)知識：中介機構(gòu)

2018年證券考試各地時間不同，考生要決定備考，就要爭取一次性通過考試！小編整理了一些證券考試的相關(guān)資料，希望對備考生有所幫助！最后祝愿所有考生都能順利通過考試！律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)的管理

鼓勵具備下列條件的律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)：①內(nèi)部管理規(guī)范，風(fēng)險控制制度健全，執(zhí)業(yè)水準高，社會信譽良好；②有20名以上執(zhí)業(yè)律師，其中5名以上曾從事過證券法律業(yè)務(wù)；③已經(jīng)辦理有效的執(zhí)業(yè)責(zé)任保險；④最近2年未因違法執(zhí)業(yè)行為受到行政處罰。

考點三注冊會計師、會計師事務(wù)所從事證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的管理會計師事務(wù)所申請證券資格的條件有：①依法成立3年以上；②質(zhì)量控制制度和內(nèi)部管理制度健全并有效執(zhí)行，執(zhí)業(yè)質(zhì)量和職業(yè)道德良好；③注冊會計師不少于80人，其中通過注冊會計師全國統(tǒng)一考試取得注冊會計師證書的不少于55人，上述55人中最近5年持有注冊會計師證書且連續(xù)執(zhí)業(yè)的不少于35人；④有限責(zé)任會計師事務(wù)所凈資產(chǎn)不少于500萬元，合伙會計師事務(wù)所凈資產(chǎn)不少于300萬元；⑤會計師事務(wù)所職業(yè)保險的累計賠償限額與累計職業(yè)風(fēng)險基金之和不少于600萬元；⑥上一審計業(yè)務(wù)收入不少于1600萬元；⑦持有不少于50%股權(quán)的股東，或半數(shù)以上合伙人最近在本機構(gòu)連續(xù)執(zhí)業(yè)3年以上；⑧不存在下列情形之一：在執(zhí)業(yè)活動中受到行政處罰、刑事處罰，自處罰決定生效之日起至提出申請之日止未滿3年；因以欺騙等不正當(dāng)手段取得證券資格而被撤銷該資格，自撤銷之日起至提出申請之日止未滿3年；申請證券資格過程中，因隱瞞有關(guān)情況或者提供虛假材料被不予受理或者不予批準的，自被出具不予受理憑證或者不予批準決定之日起至提出申請之日止未滿3年。

注冊會計師申請許可證的條件有：①所在會計師事務(wù)所已取得證

券許可證或者符合《規(guī)定》第6條所規(guī)定的條件并已提出申請；②具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格考試合格證書；③取得注冊會計師證書1年以上；④不超過60周歲；⑤執(zhí)業(yè)質(zhì)量和職業(yè)道德良好，在以往3年執(zhí)業(yè)活動中沒有違法違規(guī)行為。

考點四證券、期貨投資咨詢機構(gòu)的管理

申請證券、期貨投資咨詢從業(yè)資格的機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：①分別從事證券或者期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的機構(gòu)，有5名以上取得證券、期貨投資咨詢從業(yè)資格的專職人員；同時從事證券和期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的機構(gòu)，有10名以上取得證券、期貨投資咨詢從業(yè)資格的專職

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人員；其高級管理人員中，至少有1名取得證券或者期貨投資咨詢從業(yè)資格；②有100萬元人民幣以上的注冊資本；③有固定的業(yè)務(wù)場所和與業(yè)務(wù)相適應(yīng)的通訊及其他信息傳遞設(shè)施；④有公司章程；⑤有健全的內(nèi)部管理制度；⑥具備中國證監(jiān)會要求的其他條件。

考點五資信評級機構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)的管理

申請證券評級業(yè)務(wù)許可的資信評級機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

①具有中國法人資格，實收資本與凈資產(chǎn)均不少于人民幣2000萬元；②具有符合本辦法規(guī)定的高級管理人員不少于3人；具有證券從業(yè)資格的評級從業(yè)人員不少于20人，其中包括具有3年以上資信評級業(yè)務(wù)經(jīng)驗的評級從業(yè)人員不少于10人，具有中國注冊會計師資格的評級從業(yè)人員不少于3人；③具有健全且運行良好的內(nèi)部控制機制和管理制度；④具有完善的業(yè)務(wù)制度，包括信用等級劃分及定義、評級標(biāo)準、評級程序、評級委員會制度、評級結(jié)果公布制度、跟蹤評級制度、信息保密制度、證券評級業(yè)務(wù)檔案管理制度等；⑤最近5年未受到刑事處罰，最近3年未因違法經(jīng)營受到行政處罰，不存在因涉嫌違法經(jīng)營、犯罪正在被調(diào)查的情形；⑥最近3年在稅務(wù)、工商、金融等行政管理機關(guān)以及自律組織、商業(yè)銀行等機構(gòu)無不良誠信記錄；⑦中國證監(jiān)會基于保護投資者、維護社會公共利益規(guī)定的其他條件。

考點六資產(chǎn)評估機構(gòu)從事證券、期貨業(yè)務(wù)的管理

資產(chǎn)評估機構(gòu)申請證券評估資格，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：①資產(chǎn)評估機構(gòu)依法設(shè)立并取得資產(chǎn)評估資格3年以上，發(fā)生過吸收合并的，還應(yīng)當(dāng)自完成工商變更登記之日起滿1年；②質(zhì)量控制制度和其他內(nèi)部管理制度健全并有效執(zhí)行，執(zhí)業(yè)質(zhì)量和職業(yè)道德良好；③具有不少于30名注冊資產(chǎn)評估師，其中最近3年持有注冊資產(chǎn)評估師證書且連續(xù)執(zhí)業(yè)的不少于20人；④凈資產(chǎn)不少于200萬元；⑤按規(guī)定購買職業(yè)責(zé)任保險或者提取職業(yè)風(fēng)險基金；⑥半數(shù)以上合伙人或者持有不少于50%股權(quán)的股東最近在本機構(gòu)連續(xù)執(zhí)業(yè)3年以上；⑦最近3年評估業(yè)務(wù)收入合計不少于2000萬元，且每年不少于500萬元。

考點七轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動。開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的目的是拓寬證券公司融資融券業(yè)務(wù)資金和證券來源。從事轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)及相關(guān)活動，應(yīng)當(dāng)遵循平等、自愿、公平和誠實信用原則，不得損害社會公共利益。

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考點八證券服務(wù)機構(gòu)的法律責(zé)任和市場準入

1.證券服務(wù)機構(gòu)的法律責(zé)任

證券服務(wù)機構(gòu)為證券的發(fā)行、上市、交易等證券業(yè)務(wù)活動制作、出具審計報告、資產(chǎn)評估報告、財務(wù)顧問報告、資信評級報告或者法律意見書等文件，應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，對所依據(jù)的文件資料內(nèi)容的真實性、準確性、完整性進行核查和驗證。其制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏.給他人造成損失的，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，但是能夠證明自己沒有過錯的除外。

2.市場準人及退出機制

為了加強市場準入的管理，對證券服務(wù)機構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)的審批管理辦法由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和有關(guān)主管部門制定。為加強對證券服務(wù)機構(gòu)的管理。我國《證券法》還授予證券監(jiān)督管理機構(gòu)對證券服務(wù)機構(gòu)的監(jiān)管權(quán)和現(xiàn)場檢查權(quán)。同時，證券服務(wù)機構(gòu)未勤勉盡責(zé)，所制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，可以暫停或者撤銷其證券業(yè)務(wù)的許可。

第四篇：【考點】2018年證券從業(yè)金融市場基礎(chǔ)知識：債券

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【考點匯編】2018年證券從業(yè)金融市場基礎(chǔ)知識：債券

2018年證券考試各地時間不同，考生要決定備考，就要爭取一次性通過考試！小編整理了一些證券考試的相關(guān)資料，希望對備考生有所幫助！最后祝愿所有考生都能順利通過考試！債券市場

第一節(jié)債券

考點一債券

考點二債券與股票的相同點

債券與股票的相同點體現(xiàn)在三方面：兩者都是有價證券，兩者都是籌措資金的手段，兩者的收益率相互影響。

考點三債券與股票的區(qū)別

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考點四政府債券

考點五中央政府債券

一、中央政府債券的概念

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中央政府債券也稱國家債券或國債。國債發(fā)行量大、品種多，是政府債券市場上最主要的融資和投資工具。

二、中央政府債券的分類

1.按償還期限分類

按照償還期限為標(biāo)準，可以將國債分為短期國債、中期國債和長期國債。償還期限較短的稱短期國債，通常把1年以內(nèi)還本付息的國債稱為短期國債;償還期限較長的稱為長期國債，通常將10年以上還本付息的國債叫做長期國債;介于兩者之間，即1年以上10年以下的國債稱為中期國債。按照這種標(biāo)準分類的目的在于依據(jù)債券期限的長短對財政收入和支出的影響不同，確定合理的期限結(jié)構(gòu)，以便國家高效率地運用所籌措的資金。

2.按資金用途分類

按資金用途的不同，可以把國債分為赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。赤字國債是用于彌補政府預(yù)算赤字的國債，建設(shè)國債是發(fā)債籌措的資金用于建設(shè)項目的國債，戰(zhàn)爭國債專指用于彌補戰(zhàn)爭費用的國債，特種國債是指政府為了實施某種特殊政策而發(fā)行的國債。

3.按付息方式分類

按付息方式分類，分為附息式國債和貼現(xiàn)式國債。附息式國債是指債券發(fā)行明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。貼現(xiàn)式國債是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，發(fā)行價與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息，到期時按面額償還本金的國債。通常，期限在1年以下(含1年)的國債為貼現(xiàn)式國債，期限在1年以上的國債為附息式國債。

4.按流通與否分類

按照債券是否流通，可以將國債分為流通國債和非流通國債?？梢栽诮鹑谑袌錾献杂闪魍ㄙI賣的國債，稱為流通國債;不能在金融市場上自由流通轉(zhuǎn)讓的國債稱為非流通國債。按此標(biāo)準分類的目的是利用二者對貨幣流通的不同影響，確定合理的上市債券比例，配合國家的金融政策，實施對貨幣流通的調(diào)控。

5.按發(fā)行本位分類

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國債債券有一定的面值，有面值就需要有某種計量單位。依照不同的發(fā)行本位，國債可以分為實物國債和貨幣國債。貨幣國債是指以某種貨幣為本位而發(fā)行的國債。貨幣國債又可以進一步分為本幣國債和外幣國債。本幣國債以本國貨幣為面值發(fā)行，外幣國債以外國貨幣為面值發(fā)行。在現(xiàn)代社會，絕大多數(shù)國債屬于貨幣國債，實物國債已非常少見。這里的實物國債與實物債券不是同一個含義。實物債券是專指具有實物票券的債券，它與無實物票券的債券(如記賬式債券)相對應(yīng);而實物國債是指以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。政府發(fā)行實物國債，主要有兩種情況：一是在貨幣經(jīng)濟不發(fā)達時，實物交易占主導(dǎo)地位;二是盡管貨幣經(jīng)濟已比較發(fā)達，但幣值不穩(wěn)定，為維持國債信譽，增強國債吸引力，發(fā)行實物國債。

考點六金融債券、公司債券和企業(yè)債券的定義和分類

考點七國際債券

國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債券。國際債券的發(fā)行人，主要是各國政府、政府所屬機構(gòu)、銀行或其他金融機構(gòu)、工商企業(yè)及一些國際組織等。國、際債券的投資者主要是銀行或其他金融機構(gòu)、各種基金會、工商財團和自然人。

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國際債券的特征：①資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大;②存在匯率風(fēng)險;③有國家主權(quán)保障;④以自由兌換貨幣作為計量貨幣。

第五篇：【考點】2018年證券從業(yè)金融市場基礎(chǔ)知識：衍生工具

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【考點匯編】2018年證券從業(yè)金融市場基礎(chǔ)知識：衍生工具

2018年證券考試各地時間不同，考生要決定備考，就要爭取一次性通過考試！小編整理了一些證券考試的相關(guān)資料，希望對備考生有所幫助！最后祝愿所有考生都能順利通過考試！考點一衍生工具

考點二金融期貨

金融期貨是期貨交易的一種。期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標(biāo)準化期貨合約的交易。

金融期貨的主要交易制度：集中交易制度;保證金制度;結(jié)算所和無負債結(jié)算制度;限倉制度;大戶報告制度;每日價格波動限制及斷路

器規(guī)則;強行平倉;強制減倉。

金融期貨具有四項基本功能：套期保值功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、投機功能和套利功能。

考點三金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別

金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別主要表現(xiàn)在：

1.基礎(chǔ)資產(chǎn)不同;

2.交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同;

3.履約保證不同;

4.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同;

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5.盈虧特點不同;

6.套期保值的作用與效果不同。

考點四可轉(zhuǎn)換公司債券

考點五可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的不同

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考點六資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。

資產(chǎn)證券化的種類：

1.根據(jù)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)不同，可以把資產(chǎn)證券化分為不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化(如高速公路收費)、債券組合證券化等。

2.根據(jù)資產(chǎn)證券化的地域不同，可以把資產(chǎn)證券化分為境內(nèi)資產(chǎn)證券化和離岸資產(chǎn)證券化。

3.根據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的屬性不同，可以把資產(chǎn)證券化分為股權(quán)型資產(chǎn)證券化、債權(quán)型資產(chǎn)證券化和混合型資產(chǎn)證券化。

考點七金融衍生工具市場的特點與功能

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