第一篇：設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)與擬訂資金管理計(jì)劃（下
ww w.5 Y k j.CoM文
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如何進(jìn)行加碼
很多交易者不知道如何適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行加碼，結(jié)果造成不當(dāng)?shù)牟课怀杀窘Y(jié)構(gòu)。所謂加碼，是指既有部位已經(jīng)獲利，而且當(dāng)時(shí)的價(jià)格趨勢還繼續(xù)發(fā)展，交易者為了取得更大的獲利而擴(kuò)大部位規(guī)模。首先讓我們看看一些錯(cuò)誤的加碼方式。最初是1口合約，開始獲利之后，追加2口合約，然后再追加3口。這種加碼方式，將造成部位成本結(jié)構(gòu)頭重腳輕。換言之，在越高的成本價(jià)位，持有的合約口數(shù)越多。請注意，每經(jīng)過一次加碼，整體部位成本不但會(huì)提高，而且是加速上升。萬一行情折返，后果將不堪設(shè)想。頭重腳輕的部位，只要行情稍微來回，就可能勾銷整體部位的獲利。
恰當(dāng)?shù)募哟a方法，要讓最多口合約持有最低的成本，隨著價(jià)格趨勢朝有利方向發(fā)展，后續(xù)追加的合約口數(shù)越來越少。如果起始部位為10口合約，接著加碼7口，然后是4口、2口、1口。這種加碼方式，與前面的頭重腳輕結(jié)構(gòu)不同，雖然每次加碼會(huì)造成整體部位的成本增加，但增加速度會(huì)持續(xù)減緩。所以，萬一有價(jià)格趨勢反轉(zhuǎn)，也不會(huì)立即侵蝕部位成本。這種加碼的成本結(jié)構(gòu)，類似埃及金字塔，底部比較大，頭部比較小。讀者不妨想想，如果埃及金字塔采用頭重腳輕的結(jié)構(gòu)，恐怕很難在4 600年的時(shí)間考驗(yàn)之后仍然繼續(xù)挺立。交易的情況也是如此。如果采用顛倒金字塔結(jié)構(gòu)，很容易就會(huì)倒塌，所以務(wù)必要確定底部最大。
資金管理計(jì)劃應(yīng)該考慮的項(xiàng)目
擬訂資金管理計(jì)劃的過程中，或許應(yīng)該考慮下列內(nèi)容。
知道自己允許發(fā)生多少虧損
除了要知道每筆交易所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)之外，交易者也要知道每天所允許發(fā)生的最大損失，甚至是每星期與每個(gè)月允許發(fā)生的最大損失。只要發(fā)生這類的損失，就應(yīng)該停止交易，回頭檢討交易計(jì)劃、交易策略，甚至風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃。
一旦虧損累積到既定的上限水平，當(dāng)天就不允許繼續(xù)交易。沒錯(cuò)，某些日子里，剛開始交易時(shí)確實(shí)發(fā)生重大虧損，但最后還是賺回來了。可是，這種情況畢竟比較少見。通常在虧損累積到某種程度之后，就會(huì)每況愈下。每天的虧損上限，設(shè)定水平必須合理。水平太高，幾乎沒有發(fā)生的可能，萬一發(fā)生，可能已經(jīng)傷及筋骨。當(dāng)然，虧損上限也不應(yīng)該設(shè)得太小，你必須讓自己有喘息的空間，有機(jī)會(huì)反敗為勝。虧損上限究竟應(yīng)該設(shè)在何處，這必須由個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)判斷。只要發(fā)生這種程度的虧損，當(dāng)天的情緒已經(jīng)受到影響，通常后續(xù)操作都會(huì)越來越糟。我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資本的2％~5％之間，就已經(jīng)算是很嚴(yán)重的虧損了。把虧損上限設(shè)定在這個(gè)范圍內(nèi)，應(yīng)該不至于離譜。我曾經(jīng)見過交易者在一天內(nèi)破產(chǎn)。如果設(shè)定適當(dāng)?shù)奶潛p上限，這種情況就不會(huì)發(fā)生。當(dāng)然，你沒有必要規(guī)定自己整天都不得再交易，但至少要擺脫所有的虧損部位，或者減少持股。
同樣道理，每個(gè)星期或每個(gè)月也要設(shè)定這類的虧損上限。每位交易者適用的虧損上限或許不同，但務(wù)必事先想清楚。原則上，如果損失超過風(fēng)險(xiǎn)資本的30％~50％之間，就意味著出了重大差錯(cuò)，你必須停下來看看出了什么問題。如果發(fā)生這么嚴(yán)重的損失，很可能不只是運(yùn)氣的問題，所以不要繼續(xù)進(jìn)行交易。
千萬不要向下攤平
資金管理計(jì)劃必須明文規(guī)定不許向下攤平。向下攤平是指部位已經(jīng)發(fā)生虧損，然后繼續(xù)擴(kuò)大部位規(guī)模，嘗試壓低整體部位的單位成本。雖然向下攤平可以降低單位成本，減緩單位損失，但總損失勢必?cái)U(kuò)大。這是金融交易的第一戒律。如果發(fā)生虧損，其中必有緣故：這個(gè)部位根本不行。如果行，部位應(yīng)該會(huì)賺錢，不會(huì)虧損。如果你想提早結(jié)束自己的交易生涯，向下攤平可能是最有效的辦法。從我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來說，某些最嚴(yán)重的虧損，就是我無法說服我自己已經(jīng)犯錯(cuò)，不斷期待始終沒有出現(xiàn)的行情反轉(zhuǎn)。我沒有認(rèn)賠，反而隨著價(jià)格下跌而不斷買進(jìn)。若是如此，情況可能失控。
錯(cuò)誤示范
某些情況下，向下攤平確實(shí)可以讓你解套。雖說如此，但向下攤平實(shí)在是非常不可取的交易行為。如果錯(cuò)誤行為沒有得到應(yīng)有的報(bào)應(yīng)，結(jié)果反而是一種傷害，因?yàn)榻灰渍哒J(rèn)為將來還可以故伎重施。總之，向下攤平是一種勝算明顯偏低的方法。
追蹤風(fēng)險(xiǎn)水平
必須通過某種方法追蹤與評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)水平。這不但是要定期檢討資金管理計(jì)劃與風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，還要追蹤部位的操作情況。換言之，你不能只在部位建立之前做完整的準(zhǔn)備工作，部位建立之后，還要繼續(xù)追蹤。你必須注意一些狀況，舉例來說，當(dāng)初建立部位的理由是否已經(jīng)發(fā)生變化，部位是否應(yīng)該出場，市場的價(jià)格波動(dòng)率是否提高等等。你必須定期調(diào)整未平倉部位的風(fēng)險(xiǎn)，也要定期檢討整體部位風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的相關(guān)計(jì)劃。這些東西都不能自己照顧自己，所以交易者必須隨時(shí)注意。
首先考慮結(jié)束虧損部位
部位處理，資金管理計(jì)劃規(guī)定，應(yīng)該首先結(jié)束虧損部位，并繼續(xù)持有最佳部位。但很多人的做法卻相反。當(dāng)他們同時(shí)持有幾個(gè)部位，往往都先結(jié)束獲利最多的部位。因?yàn)樗麄儾幌Ｍ扔蝎@利流失，期待虧損部位稍后會(huì)有翻身的機(jī)會(huì)。這是很不好的思考模式。你應(yīng)該保留最好的部位，因?yàn)樗鼈兊馁嶅X能力最強(qiáng)。部位之所以發(fā)生虧損，就是因?yàn)椴恍?，但是為什么還要繼續(xù)持有呢？這種說法不只適用于虧損部位，也適用于績效相對(duì)差的部位。如果某個(gè)部位賺了5檔，另一個(gè)部位賺了40檔，后者顯然較佳。如果你想減碼，首先應(yīng)該考慮績效相對(duì)較差者。
只接受風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬比率合乎規(guī)定的機(jī)會(huì)
建立部位時(shí)，你對(duì)于行情發(fā)展應(yīng)該有所預(yù)期。如果實(shí)際發(fā)展不符合預(yù)期，就應(yīng)該結(jié)束部位。你對(duì)于獲利目標(biāo)也應(yīng)該有大致的看法。一筆交易在其獲利潛能與潛在虧損之間的關(guān)系合理時(shí)，才應(yīng)該考慮建立部位。損失的部分，通常比較容易界定。譬如，我不允許損失超過500美元?；蛘撸灰獌r(jià)格跌破趨勢線，我就出場。只要你嚴(yán)格遵守紀(jì)律，就很容易實(shí)際認(rèn)賠?？墒?，獲利的部分就很難處理了，你不太容易說：這筆交易要賺750美元。你不敢保證，你能做到你想做的。你可以把獲利目標(biāo)定在750美元。但實(shí)際上也許只能賺400美元或89美元。關(guān)于獲利目標(biāo)，估計(jì)上必須切合實(shí)際。目標(biāo)設(shè)定過高，失望越大。部位持有時(shí)間也可能過久，結(jié)果反而轉(zhuǎn)盈為虧。雖然獲利目標(biāo)的設(shè)定必須保守，但風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬比率仍然必須符合一定水平。你可以把這項(xiàng)比率設(shè)定為1 ∶2或1 ∶3，但至少不可以大于1 ∶1，否則就不要期待賺錢。如果一筆交易的下部風(fēng)險(xiǎn)為500美元，上部獲利潛能只有100美元，顯然不應(yīng)該建立部位。即使這筆交易真的能夠賺錢，畢竟也屬于勝算偏低的機(jī)會(huì)，不值得冒險(xiǎn)。
其他用途的資金
我通常會(huì)保留一部分資金，用在風(fēng)險(xiǎn)較高的交易，如選擇權(quán)。如果你打算這么做，就必須在資金管理計(jì)劃中做適當(dāng)?shù)囊?guī)定。這并不難。只需要規(guī)定其他方面的交易配置資金，不得超過風(fēng)險(xiǎn)資本的某個(gè)百分率。甚至你可以運(yùn)用這些額外的風(fēng)險(xiǎn)資本，更積極的從事一些交易。一旦發(fā)生虧損，千萬不要再由風(fēng)險(xiǎn)資本提撥資金。此處所謂的其他用途資金，包括支付交易成本所需，如即時(shí)報(bào)價(jià)、頭痛藥或其他等等。
嚴(yán)格遵守紀(jì)律
風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)的設(shè)定最重要的部分是如何嚴(yán)格遵守。即使你擁有全世界最好的資金管理計(jì)劃，如果不愿遵守也是白費(fèi)，尤其是情緒波動(dòng)最大時(shí)。如果交易進(jìn)行得很順利，有些人會(huì)變得貪婪，想法變得不切實(shí)際，覺得自己不需要繼續(xù)受到資金計(jì)劃的制約。他們希望大撈一筆，于是擴(kuò)大交易部位，根本沒有想到災(zāi)難就在轉(zhuǎn)角處。雖然賺錢時(shí)很容易忽略紀(jì)律規(guī)范，但虧損時(shí)更容易，而且后果更嚴(yán)重。一旦發(fā)生虧損，有些人會(huì)把資金管理計(jì)劃丟到一邊，不去理會(huì)。他們覺得沒有指望了，不能接受重大的虧損，或認(rèn)為只有更積極交易才可能扳回先前的損失?？傊麄冄壑性僖矝]有紀(jì)律規(guī)范。如果你設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，就必須嚴(yán)格遵守，那你才能繼續(xù)保持在正確的航道上。
擬訂資金管理計(jì)劃
資金管理計(jì)劃的內(nèi)容可能很精細(xì)，包括一些交易法則，如不可向下攤平。另外，計(jì)劃內(nèi)也可以規(guī)定分批進(jìn)場與分批出場的方法。例如：假定你相信某筆交易值得建立最多股數(shù)的部位，可以先買進(jìn)50％的股票。每個(gè)人采用的法則與方法都不盡相同，所以沒有最好的資金管理計(jì)劃。
資金管理計(jì)劃的要點(diǎn)
決定風(fēng)險(xiǎn)資本的金額
我總共有3萬美元可供交易，所以只用1.5萬美元作為風(fēng)險(xiǎn)資本，剩余的1.5萬美元將存到貨幣市場基金賬戶，以防不時(shí)之需。
決定任何單筆交易所能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)
任何單筆交易所能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)，不得超過風(fēng)險(xiǎn)資本1.5萬美元的5％。換言之，如果風(fēng)險(xiǎn)資本繼續(xù)保持為1.5萬美元，任何單筆交易承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將不超過750美元。有機(jī)會(huì)的話，最好把這個(gè)水平降低為2％。
決定所有未平倉部位所能承擔(dān)的最大整體風(fēng)險(xiǎn)
任何時(shí)候我都不會(huì)持有超過7個(gè)以上的部位，所有未平倉部位承擔(dān)的整體風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)不超過風(fēng)險(xiǎn)資本的20％。如果在相關(guān)市場同時(shí)持有部位，這些部位承擔(dān)的整體最大風(fēng)險(xiǎn)不得超過風(fēng)險(xiǎn)資本的7.5％。
決定每個(gè)市場持有的最大合約口數(shù)（或股數(shù)）
我會(huì)編制一份表格，詳細(xì)列舉每個(gè)市場（或每只股票）所允許持有的最大合約數(shù)（股數(shù)）。這些最大合約口數(shù)，是把每個(gè)市場所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)金額（換言之，風(fēng)險(xiǎn)資本的5％），除以該市場的平均真實(shí)區(qū)間（ATR）。一般來說，實(shí)際交易的合約口數(shù)，都少于最大合約口數(shù)。但如果碰到勝算頗高的機(jī)會(huì)，就可以采用最大其余口數(shù)。如果真的碰到非常好的機(jī)會(huì)（換言之，風(fēng)險(xiǎn)極低而勝算極高的機(jī)會(huì)），實(shí)際交易數(shù)量可以是最大合約口數(shù)的1.5倍。
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況決定部位規(guī)模
決定每筆交易所能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)之后，我會(huì)運(yùn)用技術(shù)分析估計(jì)止損水平。把可允許接受的損失金額，除以止損金額，來決定所能夠交易的股數(shù)。如果止損金額少于可接受風(fēng)險(xiǎn)，我就會(huì)進(jìn)行交易，否則就放棄。
決定可接受的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
我只接受風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬比率為1 ∶3或更好的交易。一筆交易的獲利潛能不論看起來多么好，只要判斷錯(cuò)誤而發(fā)生的虧損更大，我就不會(huì)進(jìn)行這筆交易。
決定每天停止交易的虧損上限
每天的虧損只要累積到1 500美元（相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)資本的10％），當(dāng)天就停止交易。只要虧損累積到1 000美元，就開始結(jié)束一些績效最差的部位，而且暫時(shí)不建立新部位。
決定何時(shí)應(yīng)該調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)
除非我能把每筆交易承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)降低為風(fēng)險(xiǎn)資本的2％，否則不更改目前的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。達(dá)到上述目標(biāo)之后，每當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本成長20％，就會(huì)調(diào)整每筆交易所愿意接受的最大風(fēng)險(xiǎn)金額。同理，如果風(fēng)險(xiǎn)資本減少20％，我也會(huì)做相對(duì)的調(diào)整。
決定重新檢討交易計(jì)劃的虧損上限
開始從事交易之后，如果虧損累積為風(fēng)險(xiǎn)資本的35％，我就會(huì)重新檢查交易系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)與交易計(jì)劃，看看自己發(fā)生虧損的原因。
成為最佳交易者
想成為最佳交易者，就必須擬訂適當(dāng)?shù)馁Y金管理計(jì)劃，并設(shè)定相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。不要忽略這些工作的重要性。擁有合理的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃，就可以增添你在金融交易市場上的賺錢機(jī)會(huì)。你必須先確定自己禁得起多少風(fēng)險(xiǎn)，能夠處理哪種程度的連續(xù)虧損。所以，你須了解交易的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，以及你愿意接受哪種程度的虧損。為了有效防范連續(xù)虧損，最好的辦法就是把一半的資本作為風(fēng)險(xiǎn)資本，保留其余的一半，以防不時(shí)之需。每筆交易所承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)，不得超過風(fēng)險(xiǎn)資本的一小部分（2％~5％）。設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)之后，你必須決定每個(gè)市場或每類市場可以承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)。不要誤以為每個(gè)市場都能交易相同數(shù)量的合約口數(shù)，或每只股票都可以交易相同股數(shù)。每個(gè)市場或每只股票都有不同的風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)，所以要花點(diǎn)時(shí)間琢磨它們可能造成的傷害。關(guān)于這點(diǎn)，你可以觀察較長時(shí)間結(jié)構(gòu)上的價(jià)格真實(shí)區(qū)間，這也可以協(xié)助你設(shè)定技術(shù)上正確的止損。一旦決定每個(gè)市場能夠交易的最大合約口數(shù)之后，可以編制一份表格，以便查閱。你也需要考慮整體部位所能夠承擔(dān)的總風(fēng)險(xiǎn)。我建議這項(xiàng)總風(fēng)險(xiǎn)不要超過風(fēng)險(xiǎn)資本的30％，尤其是期貨交易。對(duì)于股票交易來說，即使你投入全部的風(fēng)險(xiǎn)資本，可能還不至于超過風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)的設(shè)定?？墒牵谪浗灰拙捅仨毞浅Ｖ?jǐn)慎，很容易就損失一大部分的風(fēng)險(xiǎn)資本。除非機(jī)會(huì)很好，否則不要經(jīng)常承擔(dān)最大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然你一般都從事10口合約的交易，但有時(shí)只適合交易2口合約，有時(shí)則是5口或8口合約?？傊?，你必須根據(jù)情況調(diào)整合約口數(shù)。
任何可以幫助你賺錢的法則，都可以包含在資金管理計(jì)劃內(nèi)。你可以列舉分批進(jìn)出與加碼的相關(guān)法則。交易機(jī)會(huì)必須有合理的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系。報(bào)酬潛能必須大于潛在風(fēng)險(xiǎn)，否則其風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系就不適合交易。資金管理計(jì)劃可以包含很多內(nèi)容，但最重要的，就是務(wù)必要有計(jì)劃。計(jì)劃擬訂后，必須確實(shí)能夠嚴(yán)格遵守。假定你決定某只股票的損失不得超過5美元，一旦出現(xiàn)這種程度的損失，就必須毫不猶豫認(rèn)賠，否則資金管理計(jì)劃就無用了。缺乏紀(jì)律，絕對(duì)不能成為杰出的交易者，所以務(wù)必嚴(yán)格遵守計(jì)劃的規(guī)范。
缺乏一套適當(dāng)?shù)馁Y金管理計(jì)劃，可能引發(fā)的種種問題：
1.沒有根據(jù)可以設(shè)定合理的目標(biāo)。
2.你必須與一些擁有周密資金管理計(jì)劃的杰出交易者同場競爭。
3.經(jīng)常承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)。
4.讓損失持續(xù)擴(kuò)大。
5.虧損可能演變?yōu)闉?zāi)難。
6.根本不知道可以擁有多少股票。
7.不知道如何設(shè)定止損。
8.向下攤平。
9.每筆交易都承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)。
10.不知道如何加碼或分批進(jìn)出。
設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)與資金管理計(jì)劃應(yīng)該考慮的事項(xiàng)：
1.在能力允許范圍內(nèi)進(jìn)行交易。
2.首先考慮防守，其次才考慮進(jìn)攻。
3.務(wù)必控制損失，讓獲利部位持續(xù)發(fā)展。
4.不可動(dòng)用全部的交易資本，保留一半以防不時(shí)之需。
5.任何單筆交易承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)都不可超過風(fēng)險(xiǎn)資本的5％（最好是不超過2％）。
6.必須注意相關(guān)部位。
7.所有未平倉部位也應(yīng)該設(shè)定最高風(fēng)險(xiǎn)控制。
8.擬訂一份表格，顯示每個(gè)市場的最高部位限制。
9.配合技術(shù)分析，來決定交易股數(shù)。
10.不要永遠(yuǎn)都承擔(dān)最高風(fēng)險(xiǎn)。
11.每筆交易允許的最低合約口數(shù)是零。
12.除非風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系恰當(dāng)，否則不要進(jìn)行交易。
13.設(shè)定停止交易的虧損限額。
14.遇到連續(xù)虧損，應(yīng)該減少交易量。
15.了解哪些市場的價(jià)格波動(dòng)較劇烈。
16.加碼程序應(yīng)該由大而小。換言之，成本越低，數(shù)量越多；成本越高，數(shù)量越小。
17.擬訂一份擴(kuò)大交易規(guī)模的計(jì)劃。
18.計(jì)劃必須合理，容易執(zhí)行與遵守。
19.不要因?yàn)檩斱A而變得情緒化。
值得提醒自己的一些問題：
1.我是否有效設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)？
2.我是否知道每個(gè)市場允許交易的合約口數(shù)？
3.我接受的風(fēng)險(xiǎn)是否太高？
4.我一天之內(nèi)最多允許虧損多少？
5.我是否已經(jīng)損失太多了？
6.我是否應(yīng)該檢討交易計(jì)劃？
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第二篇：設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)與擬訂資金管理計(jì)劃（上）
我們判斷某人是否需要一套資金管理計(jì)劃很容易，問題是如何讓他實(shí)際擬訂一套適用的計(jì)劃。如果你真愿意花時(shí)間進(jìn)行這方面的工作，顯然就比較容易成為真正的贏家。資金管理計(jì)劃沒有必要很精密復(fù)雜，但需要通過某些準(zhǔn)則規(guī)范財(cái)務(wù)。擬訂資金管理計(jì)劃的過程中，需要設(shè)定多少風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，必須知道自己禁得起多少損失，能夠承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，能夠交易幾口合約，何時(shí)應(yīng)該擴(kuò)大部位規(guī)模。本章將協(xié)助你擬訂資金管理計(jì)劃，考慮其中的種種相關(guān)因素。本章內(nèi)容或許與前一章有重疊之處，但可強(qiáng)化你的記憶。
確定交易資本結(jié)構(gòu)健全
首先必須確定交易資本充裕。如資金不足，交易就難以成功，因?yàn)椴荒苡行гO(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。交易賬戶的資本不足，部位規(guī)模過大就會(huì)成為一種常態(tài)。某些交易者認(rèn)為，只要資金足以建立部位，就算是資本充裕了。這種情況下別無選擇，他們隨時(shí)都必須把所有資本投入市場。請注意，雖然你有足夠的資金建立部位，并不代表資本就充裕。資本不足勢必會(huì)讓交易者承擔(dān)過高的風(fēng)險(xiǎn)，只要出現(xiàn)一些錯(cuò)誤，就會(huì)變成很大的麻煩。
挑選適當(dāng)?shù)慕灰讓?duì)象
下一話題，是在資本允許范圍內(nèi)，挑選適當(dāng)?shù)慕灰讓?duì)象。對(duì)于5 000美元的賬戶，交易對(duì)象如果是玉米，資本或許已經(jīng)足夠了；但如果是黃豆或咖啡，資本可能就不足。某些市場的價(jià)格波動(dòng)較劇烈，需要較充裕的資金。挑選適當(dāng)?shù)慕灰讓?duì)象，考慮的因素不只是金額而已，還包括合約口數(shù)或股數(shù)。如果某股票的當(dāng)日沖銷，原本只應(yīng)該交易200股，實(shí)際上卻交易500股，可能造成交易的提早結(jié)束?？傊詈檬浅钟斜Ｊ貞B(tài)度。
防守第一
教練經(jīng)常告訴運(yùn)動(dòng)員，防守就是最佳的攻擊。當(dāng)然攻擊也很重要，但只要對(duì)手無法得分，你就立于不敗之地。交易也是如此，要先考慮防守，其次才是攻擊。進(jìn)行交易前，首先應(yīng)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。唯有評(píng)估過風(fēng)險(xiǎn)之后，才能考慮該筆交易是否值得進(jìn)行，應(yīng)該建立幾口合約或股數(shù)的部位?？紤]獲利潛能之前，必須先考慮風(fēng)險(xiǎn)多高。只要先考慮風(fēng)險(xiǎn)，資金管理的優(yōu)先順序就會(huì)超過交易決策與看法。千萬不要接受沒有必要的風(fēng)險(xiǎn)，不要涉入自己不能控制風(fēng)險(xiǎn)的場合。如果某重要數(shù)據(jù)或經(jīng)濟(jì)報(bào)告即將出爐，市場可能跳空走勢，其中的風(fēng)險(xiǎn)顯然不能控制。這類情況通常不適合進(jìn)行交易。如果你不確定風(fēng)險(xiǎn)究竟多高，就不要自尋煩惱的去交易。
設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)與資金管理參數(shù)
承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)
關(guān)于資金管理計(jì)劃，首先必須決定的問題，就是你應(yīng)該承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。多數(shù)初學(xué)者都不知道自己可以承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，所以這也是他們最大的問題。他們不知道可以建立多少合約口數(shù)的部位？不知道交易資本中有多少百分率可以投入市場？不知道同時(shí)可以建立幾個(gè)不同部位？不知道哪些市場之間存在關(guān)聯(lián)？不知道如何評(píng)估相關(guān)市場之間的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系？不知道如何設(shè)定與調(diào)整止損？因此很多交易者都承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)。如果你總共只有5 000美元的資本，就不應(yīng)該建立3 000美元的單一部位。設(shè)定適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)之后，就有原則可供遵循，不會(huì)暴露在過高的市場風(fēng)險(xiǎn)中。關(guān)于自己究竟能夠承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，這是一個(gè)非常值得謹(jǐn)慎考慮的問題。參數(shù)的設(shè)定必須符合個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
風(fēng)險(xiǎn)資本與總資本的關(guān)系
不論可供使用的交易資本是多少，絕不是你可以全部投入市場的資金。你應(yīng)把這些資本做適當(dāng)分配，只運(yùn)用半數(shù)或其他比率于交易率。假設(shè)你準(zhǔn)備把一半的資本用于交易，讓我們稱其為風(fēng)險(xiǎn)資本。把另外一半的資本存在銀行吃利息，作為防范萬一的安全措施。銀行戶頭的資金不直接用于交易，只是用來確保資本充裕。如果實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的交易資本不超過50％，就絕對(duì)不會(huì)被淘汰。即使你接連遭遇虧損，損失全部的風(fēng)險(xiǎn)資本，仍然還有一半的資本可供交易。這種安排允許你在犯了重大錯(cuò)誤后，仍可以進(jìn)行交易。這會(huì)自動(dòng)減少暴露在市場的風(fēng)險(xiǎn)程度，因?yàn)槟阒挥幸话氲馁Y本能夠?qū)嶋H用于市場。
固定百分率的資金管理
決定每筆交易所能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)，最常見的方法就是將其金額設(shè)定為資本的某固定百分率。這也就是所謂的固定百分率資金管理。一般來說，這個(gè)百分率都設(shè)定為5％或更少，換言之，每筆交易的投入金額不得超過總風(fēng)險(xiǎn)資本的5％。雖然5％是普遍公認(rèn)的水平，但專業(yè)交易者則把它降低到2％。不幸的是，業(yè)余交易者不太適用2％的水平，即使賬戶規(guī)模高達(dá)5萬美元也是如此。對(duì)于5萬美元的風(fēng)險(xiǎn)資本，5％相當(dāng)于2 500美元，這在某些市場只勉強(qiáng)能夠建立單口合約的部位。如果把水平降到2％，對(duì)于業(yè)余交易者來說，恐怕很難從事交易。所以，如果交易資本只有3 000美元，幾乎任何交易都免不了用掉20％以上的資本。這樣，只要連續(xù)發(fā)生幾筆虧損交易，恐怕就難以為繼了。每筆交易只用5％的風(fēng)險(xiǎn)資本，除非連續(xù)發(fā)生20次錯(cuò)誤，否則就不至于被迫退出交易。只要態(tài)度保守，即使碰到連續(xù)虧損，其后仍然還有進(jìn)場一搏的機(jī)會(huì)。金融交易市場上，連續(xù)5筆虧損交易是很常見的。如果你太冒險(xiǎn)，很容易就提早結(jié)束交易生命。相反，如果資本足夠充裕，連續(xù)5筆虧損交易不至于造成致命傷害。
采用固定百分率資金管理方法，隨時(shí)都知道每筆交易最多可以承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。隨著賬戶資本增加，可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也增加。對(duì)于1萬美元的賬戶，5％的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于500美元。當(dāng)賬戶資本增加到1.5萬美元，每筆交易最多可以承擔(dān)750美元，可以使用較寬松的止損，或建立較多合約口數(shù)的部位。
某些人碰到連續(xù)虧損時(shí)，經(jīng)常會(huì)有輸錢搏大的心理，想要擴(kuò)大交易規(guī)模。他們之所以會(huì)產(chǎn)生這種心理，原因有兩點(diǎn)：第一，認(rèn)為挽回先前的損失，最好的辦法就是增加交易規(guī)模；第二，已經(jīng)發(fā)生多次虧損，隨時(shí)可能轉(zhuǎn)運(yùn)。不論哪種情況，勝算都不會(huì)因此提高，因此不適合承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)。每當(dāng)人們急于擺脫困境，而且可用的籌碼越來越少，放手一搏的心理往往會(huì)讓我們越陷越深。著急絕非扳回劣勢的正確態(tài)度，這些交易往往很魯莽，甚至違背資金管理計(jì)劃。這種情況下，交易頻率會(huì)越來越高，所承受的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。正確的做法剛好相反，發(fā)生虧損時(shí)，應(yīng)該向下調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)水平。如果交易資本只有1萬美元，就不適合采納資本為2.5萬美元的風(fēng)險(xiǎn)。同樣，當(dāng)交易連續(xù)獲利時(shí)，必須特別注意隨后很可能產(chǎn)生連續(xù)虧損，而且連續(xù)虧損的金額往往更甚于先前的獲利。一般來說，由于交易規(guī)模擴(kuò)大，一兩筆不順手的交易，可能就會(huì)勾銷先前幾個(gè)星期或幾個(gè)月的獲利。
部位規(guī)模
交易幾口合約
部位規(guī)模是決定交易成敗的重要因素之一，如果不謹(jǐn)慎為之，很可能造成重大傷害。即使交易勝率高達(dá)60％，但只要失敗交易的部位規(guī)模都特別大，最后結(jié)果往往還是虧損。了解每筆交易能夠持有多少股數(shù)或合約口數(shù)。需要從兩部分來考慮。第一，每個(gè)市場所允許交易的最多合約口數(shù)。這部分問題相對(duì)簡單。第二，這個(gè)問題較難，如何依據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)程度或交易勝算來調(diào)整部位規(guī)模。
很多交易者之所以失敗，原因在于部位規(guī)模太大。他們承擔(dān)不該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況特別容易發(fā)生在小額交易者身上。剛開始，因?yàn)橘Y本不足，他們每次只建立單口合約的部位。其中一些幸運(yùn)的人，后來可以累積一些資本，于是開始交易2口合約，但資本仍然不足。
一般交易者都沒有仔細(xì)考慮交易數(shù)量的問題。大家都只關(guān)心如何進(jìn)場，然后考慮如何設(shè)定止損，很少有人會(huì)去思考交易數(shù)量。這些人的交易規(guī)模通常都太大，往往投入全部的資本，或不知道該在適當(dāng)情況下擴(kuò)大交易規(guī)模。某些人永遠(yuǎn)采用固定的部位規(guī)模；另一些人則根據(jù)心情調(diào)整交易規(guī)模，尤其是在連續(xù)獲利或連續(xù)虧損之后。每位交易者都應(yīng)該了解一項(xiàng)原則：目前交易絕對(duì)不該受到先前交易結(jié)果的影響。不論發(fā)生重大虧損或取得重大獲利，除非依據(jù)資金管理計(jì)劃行事，否則不要調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。事實(shí)上，遇到連續(xù)虧損時(shí)，或許應(yīng)該考慮降低交易規(guī)模。要知道，虧損經(jīng)常連續(xù)發(fā)生，碰到這種情況，不要?dú)怵H，不妨降低交易規(guī)模，冷靜應(yīng)對(duì)。
允許交易的最大合約口數(shù)
設(shè)定每筆交易所允許運(yùn)用的最大資本之后，接著就要考慮每個(gè)市場能夠交易的合約口數(shù)。每個(gè)市場的情況都各自不同，所以這個(gè)問題沒有簡單的答案。舉例來說，玉米與Sp指數(shù)期貨的合約交易口數(shù)就不同，因?yàn)镾p的市場風(fēng)險(xiǎn)大約是玉米的20倍。每只股票與每種商品的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)都不盡相同，需要個(gè)別考慮。交易者必須評(píng)估每個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)或平均真實(shí)區(qū)間。假定A市場的每天價(jià)格區(qū)間為2 000美元，B市場為500美元，則B市場的交易合約口數(shù)可以是A市場的4倍，如此一來，兩個(gè)部位的風(fēng)險(xiǎn)才相同。市場情況會(huì)隨時(shí)發(fā)生變化，所以需要經(jīng)常評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。
假定你有2.5萬美元的風(fēng)險(xiǎn)資本，每筆交易頂多能運(yùn)用5％的資本，也就是說，每筆交易最多有1 250美元可供運(yùn)用。某些交易者直接把這項(xiàng)數(shù)據(jù)除以交易所規(guī)定的最低保證金，來以計(jì)算每筆交易可運(yùn)用的最大合約口數(shù)。而我則采用價(jià)格平均真實(shí)區(qū)間（ATR）作為計(jì)算基礎(chǔ)。
對(duì)于當(dāng)日沖銷來說，我把1 250美元除以每口合約的ATR金額。讀者當(dāng)然也可以取ATR金額的一半，但我喜歡保守一點(diǎn)。對(duì)于長期交易來說，我取ATR金額的某個(gè)倍數(shù)，或用周線圖上的ATR金額。舉例來說，如果當(dāng)日沖銷股票的每天平均真實(shí)區(qū)間為4美元，我通常會(huì)進(jìn)出300股；如果ATR為2美元，數(shù)量可以增加到600股。
股票與商品交易之間有一項(xiàng)差異，商品只需要實(shí)際投入合約價(jià)值的一部分資金。對(duì)于商品交易，如果愿意接受的最大風(fēng)險(xiǎn)為1 250美元，你實(shí)際上可能只需要?jiǎng)佑? 000美元的資本；對(duì)于股票交易來說，如果最大風(fēng)險(xiǎn)仍然是1 250美元，或許可以買進(jìn)價(jià)值1萬美元價(jià)值的股票。所以，對(duì)于相同的風(fēng)險(xiǎn)來說，商品所能交易的風(fēng)險(xiǎn)金額顯然較大。假設(shè)每筆交易的最大風(fēng)險(xiǎn)都是資本的5％，股票交易所必須投入的資本顯然較多。例如，如果你在100美元買進(jìn)100股IBM，每股風(fēng)險(xiǎn)為10美元，你可能用掉1萬美元的資本，但風(fēng)險(xiǎn)金額只有1 000美元。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)金額同樣是1 000美元的商品交易，你只需要投入1 000美元作為保證金，所能夠持有的合約數(shù)量價(jià)值將超過股票?？赡芫褪沁@個(gè)原因，而導(dǎo)致商品交易經(jīng)常出現(xiàn)較大的損失。萬一判斷錯(cuò)誤，由于商品部位持有的合約價(jià)值較高，損失也較嚴(yán)重。
設(shè)定最大合約口數(shù)
通常我會(huì)編制一份表格，使自己明了每個(gè)市場允許進(jìn)行交易的最大合約口數(shù)。如此我才能時(shí)刻控制自己，不至于被一時(shí)的情緒因素沖昏了頭。請參考表15-1，假定我的交易資本為5萬美元，其中一半2.5萬美元作為風(fēng)險(xiǎn)資本，每筆交易愿意承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)金額為1 250美元（相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)資本的5％）。我采用最近40天的價(jià)格資料計(jì)算每天的平均真實(shí)區(qū)間（ATR），來估算1 250美元所能夠建立的合約口數(shù)或股數(shù)。當(dāng)進(jìn)行交易時(shí)，實(shí)際承受的風(fēng)險(xiǎn)通常更低，但這些數(shù)據(jù)畢竟可以作為參考。表15-1列舉每個(gè)市場允許交易的最大合約口數(shù)，除非情況特殊，否則實(shí)際交易的合約口數(shù)都較少。如果你最多只能買進(jìn)600股A股票，于是就買進(jìn)600股。這顯然不正確。精明的交易者絕對(duì)不會(huì)經(jīng)常持有最大股數(shù)。反之，如果某個(gè)機(jī)會(huì)的技術(shù)條件很好，有效止損位置非常接近，我并不排斥較多的合約口數(shù)。
依據(jù)勝算調(diào)整部位規(guī)模
最終部位規(guī)模必須取決于交易對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系。如果某筆交易的勝算特別高，就可以考慮最大部位規(guī)模；如果勝算平平，部位規(guī)模也就采用一般水平。某些交易機(jī)會(huì)看起來似乎不錯(cuò)，但適當(dāng)?shù)闹箵p位置距離太遠(yuǎn)，部位規(guī)模也就不宜太大。你仍然可以進(jìn)場交易，但數(shù)量最好向下調(diào)整，防范判斷萬一錯(cuò)誤可能造成的嚴(yán)重虧損。反之，有些機(jī)會(huì)的條件很好，技術(shù)結(jié)構(gòu)很完整，止損距離很近，這類部位的規(guī)模甚至可以超過最大限制。總之，只要機(jī)會(huì)恰當(dāng)，就放手一搏，但基本上還是要受資金管理計(jì)劃的節(jié)制。
表15-1 每個(gè)市場允許交易的最大契約口數(shù)
總交易資本
風(fēng)險(xiǎn)資本=總交易資本的50%
每筆交易最大風(fēng)險(xiǎn)=風(fēng)險(xiǎn)資本的5%
商品或股票
S&p 500指數(shù)
S&p 迷你契約
納斯達(dá)克100指數(shù)
納斯達(dá)克迷你契約
美國國庫券
瑞士法郎
原油
熟燃油
小麥
玉米
黃豆
豬肉
活牛
咖啡
可可
糖
黃金
AMAT股票
KLAC股票
MSFT股票
GS股票
LEH股票
SLB股票
DELL股票
IMB股票
評(píng)估應(yīng)該承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要考慮的一些因素：
◇是否順著趨勢發(fā)展方向進(jìn)行交易？
◇目前價(jià)格與趨勢或移動(dòng)平均之間的距離多近？
◇既有走勢是否已經(jīng)發(fā)展一大段了？
◇止損距離多遠(yuǎn)？
◇你愿意接受多少損失？
◇獲利潛能如何？
◇ 你通常如何處理這類的交易？
◇ 你有多少把握？
萬一你覺得必須交易，可風(fēng)險(xiǎn)又太高，那最好減少交易筆數(shù)。順著主要趨勢方向建立部位，規(guī)?？梢陨晕⒋簏c(diǎn)；反之，如果逆著主要趨勢方向建立部位，規(guī)模就應(yīng)該小點(diǎn)。早上剛開盤的時(shí)候，因?yàn)楸P勢方向還不太確定，我的操作績效通常都不太好。這個(gè)時(shí)段內(nèi)，我只會(huì)采用正常量的1/3，直到發(fā)現(xiàn)好機(jī)會(huì)為止，然后交易數(shù)量才會(huì)變得較積極一些。如果午飯時(shí)段持有部位，數(shù)量也不會(huì)太多，因?yàn)橛蛇^去的資料觀察，這并非是適合進(jìn)行交易的時(shí)間?？墒?，當(dāng)我看到自己很喜歡的機(jī)會(huì)，或過去操作績效都很不錯(cuò)的形態(tài)，就會(huì)變得很大膽。
如何決定部位規(guī)模不太容易。但務(wù)必要記住，先決定自己愿意承受的最大風(fēng)險(xiǎn)，必須知道每筆交易愿意接受多少虧損，最后才盤算合約口數(shù)。如果交易涉及的風(fēng)險(xiǎn)太高，你沒有必要接受。零口合約也可以是決策結(jié)果。
多重部位
大概了解單筆交易所應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與合約口數(shù)之后，接下來就要考慮同時(shí)可以建立多少部位的問題，以及如何決定整體部位的總風(fēng)險(xiǎn)。某些人在任何特定時(shí)刻只愿意交易單一市場或單一股票，但多數(shù)交易者并非如此，所以我們還是需要考慮整體風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于這個(gè)問題，每個(gè)人的答案都不太一樣。無論何時(shí)，我都不希望投入半數(shù)以上的風(fēng)險(xiǎn)資本，比率最好是風(fēng)險(xiǎn)資本的30％或更少。如果我的風(fēng)險(xiǎn)資本為2.5萬美元，我在無關(guān)聯(lián)市場的總持有部位風(fēng)險(xiǎn)金額大約介于8 000美元到1.25萬美元之間。請注意，在兩個(gè)高度相關(guān)的市場分別持有
部位，幾乎就等于在單一市場持有部位。舉例來說，假設(shè)原油市場的風(fēng)險(xiǎn)金額為5％，燃油市場也是5％，相當(dāng)于在石油市場投入10％的風(fēng)險(xiǎn)金額。相同類股或相似商品的部位，由于未必具有絕對(duì)的相關(guān)性，風(fēng)險(xiǎn)考量可以留一些緩沖空間。比如，電子股部位的風(fēng)險(xiǎn)金額可以設(shè)定為風(fēng)險(xiǎn)資本的7.5％，也就是說，稍高于5％。如果單一市場的風(fēng)險(xiǎn)金額通常設(shè)定為2％，這類相關(guān)市場不妨采用3％的高限。
如果你同時(shí)買進(jìn)10只不同的半導(dǎo)體股票，這可以視為單一的大部位。如果愿意，你當(dāng)然可以這么做，不過必須了解這類部位涉及的風(fēng)險(xiǎn)，并做適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)計(jì)劃。就我個(gè)人來說，如果特別看好某個(gè)類股，通常都會(huì)持有該類股的一籃股票。而不只是挑選其中一兩種。如此一來，操作績效才不至于受到特殊事件的影響，如某公司的財(cái)務(wù)執(zhí)行官辭職。就某類股，如果平常的交易數(shù)量是5 000股，我可能挑選10只不同股票，分別建立500股的部位。
我也建議同時(shí)持有多頭部位與空頭部位，來降低風(fēng)險(xiǎn)。如果整個(gè)大盤看起來會(huì)漲，想辦法找到一些相對(duì)弱勢股，建立適量的空頭部位。我們對(duì)于行情的看法未必正確，萬一整個(gè)大盤逆轉(zhuǎn)，相對(duì)弱勢股的跌勢在理論上應(yīng)該超過強(qiáng)勢股。換句話說，空頭部位的獲利，可以明顯彌補(bǔ)多頭部位的虧損。甚至你可以在資金管理計(jì)劃中明文規(guī)定，任何類股的凈部位絕對(duì)不超過5 000股。如果買進(jìn)8 000股，至少需要放空3 000股，來平衡風(fēng)險(xiǎn)。
提高交易規(guī)模
資金管理計(jì)劃必須處理的問題之一，就是什么情況下應(yīng)該提升風(fēng)險(xiǎn)暴露水平與部位規(guī)模？相關(guān)的結(jié)論不能只是：如果我有500美元，就交易1口合約；如果有1萬美元，就交易2口合約。首先，每筆交易的風(fēng)險(xiǎn)資金不得超過總風(fēng)險(xiǎn)資本的2％。此前，每筆交易的合約規(guī)模都保持相同。此后，允許交易的股數(shù)就必須定期調(diào)整。你或許可以規(guī)定，每當(dāng)交易資本變動(dòng)量達(dá)到某特定程度，或者每隔幾星期，就重新評(píng)估這方面的規(guī)定。你不能隨心所欲的變動(dòng)交易規(guī)模，這一切都必須在風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的范圍內(nèi)進(jìn)行。
隨著賬戶資本成長，交易規(guī)模也可以擴(kuò)大，但兩者之間的比例關(guān)系不能失調(diào)。有些人開始賺錢之后，就不斷提高交易規(guī)模，直到完全失控為止。剛開始可能只是加碼，但不知道如何進(jìn)行，結(jié)果造成單一部位承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過高。當(dāng)初只有1萬美元的資本，交易1口合約?，F(xiàn)在資本增加到1.5萬美元，交易規(guī)模擴(kuò)大為5口合約，他們顯然被勝利沖昏了頭腦，因?yàn)閷?shí)際上仍然只應(yīng)該交易1口合約而已。
當(dāng)你認(rèn)為應(yīng)該調(diào)整交易規(guī)模時(shí)，不妨慢慢來。不要太冒失，慢慢調(diào)整。最好等到很好的機(jī)會(huì)，才順著增加交易規(guī)模。這方面的調(diào)整務(wù)必要謹(jǐn)慎，部位規(guī)模擴(kuò)大之后，相同程度的不利價(jià)格波動(dòng)，就會(huì)造成更嚴(yán)重的損失。我不建議突然就增加一倍的交易量，不過這項(xiàng)建議對(duì)于小額交易者恐怕很難接受，因?yàn)樗麄冊局唤灰?口合約或100股。對(duì)于這些小額交易者來說，如果想要擴(kuò)大交易量，至少也要交易2口合約或200股，但這會(huì)使得虧損速度立即加快一倍。如果部位規(guī)模由300股增加為400股，或由10口增加為12口，顯然比較安全，因?yàn)橛澦俣炔恢劣谧兓?。所以，小額交易者永遠(yuǎn)處于較不利的地位，態(tài)度也需要更保守一些。
最后，不要因?yàn)椴僮鞒晒蚴《{(diào)整交易規(guī)模，這顯然不是進(jìn)行調(diào)整的適當(dāng)時(shí)機(jī)。情緒波動(dòng)時(shí)，不適合擬定或變更決策。如果想要提高交易規(guī)模，我認(rèn)為唯一適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，就是碰到很好的機(jī)會(huì)（換言之，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系很好的機(jī)會(huì)）。即使是如此，態(tài)度也應(yīng)該盡量保守。
第三篇：炒匯者該如何設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)與擬訂交易計(jì)劃
炒匯者該如何設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)與擬訂交易計(jì)劃
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.確定交易資本結(jié)構(gòu)健全
挑選適當(dāng)?shù)慕灰讓?duì)象
防守第一
★ 設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)與資金管理參數(shù)
承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)資本與總資本的關(guān)系；固定百分率的資金管理
★ 部位規(guī)模
交易幾口合約；允許交易的最大合約口數(shù)；設(shè)定最大合約口數(shù)；依據(jù)勝算調(diào)整部位規(guī)模；多重部位；提高交易規(guī)模；如何進(jìn)行加碼
★ 資金管理計(jì)劃應(yīng)該考慮的項(xiàng)目
擬訂資金管理計(jì)劃的過程中，或許應(yīng)該考慮下列內(nèi)容。知道自己允許發(fā)生多少虧損；千萬不要向下攤平；錯(cuò)誤示范；追蹤風(fēng)險(xiǎn)水平；首先考慮結(jié)束虧損部位；只接受風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬比率合乎規(guī)定的機(jī)會(huì)；其他用途的資金；嚴(yán)格遵守紀(jì)律；擬訂資金管理計(jì)劃
★ 資金管理計(jì)劃的要點(diǎn)
決定風(fēng)險(xiǎn)資本的金額；決定任何單筆交易所能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)；決定所有未平倉部位所能承擔(dān)的最大整體風(fēng)險(xiǎn)；決定每個(gè)市場持有的最大合約口數(shù)（或股數(shù)）；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況決定部位規(guī)模；決定可接受的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；決定每天停止交易的虧損上限；決定何時(shí)應(yīng)該調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)；決定重新檢討交易計(jì)劃的虧損上限
確定交易資本結(jié)構(gòu)健全
首先必須確定交易資本充裕。如資金不足，交易就難以成功，因?yàn)椴荒苡行гO(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。交易賬戶的資本不足，部位規(guī)模過大就會(huì)成為一種常態(tài)。某些交易者認(rèn)為，只要資金足以建立部位，就算是資本充裕了。這種情況下別無選擇，他們隨時(shí)都必須把所有資本投入市場。請注意，雖然你有足夠的資金建立部位，并不代表資本就充裕。資本不足勢必會(huì)讓交易者承擔(dān)過高的風(fēng)險(xiǎn)，只要出現(xiàn)一些錯(cuò)誤，就會(huì)變成很大的麻煩。
讓資金穩(wěn)健成長的方法
去年的獲利回吐讓我思考了很多，書上說的再多也沒有自己的經(jīng)驗(yàn)管用，在此之后我研究出一些對(duì)策，改進(jìn)了我的操作策略。在資金管理方面，綜合了其他一些交易師的看法，這里談一談我現(xiàn)在所采用的資金管理方法。
一般來說，在一個(gè)新交易期間的起始，需要尋找最有把握的機(jī)會(huì)，用極小的止損（如果可能，每次損失控制在總資金的1.5%以下，這里所有的止損均指單次交易對(duì)于總資金帶來的損失，是一個(gè)控制止損位和下單量的目標(biāo)）小心保護(hù)，直到幾筆交易以后，資金出現(xiàn)一定程度的增長，比方說10%左右，應(yīng)該可以達(dá)到。有些人交易沒有間斷，早就有了前面交易的帳面利潤，就更好辦了。
獲利10%后，就可以適當(dāng)提高止損的幅度，比方說提高到2%。10%的帳面利潤全部用來交易，就可以抵擋五次止損，如果系統(tǒng)勝率較高的話，連虧5次出現(xiàn)的可能性是較小的。所以就可以采用稍為積極一點(diǎn)的操作，捕捉把握不太大但報(bào)酬可能很高的機(jī)會(huì)，但無論如何，每次交易的損失限度為總資金的2%。實(shí)際上，如果此后一連損失了3次，就該減小止損幅度到1.5%了，一直到帳面利潤再次回升到10%，才能再增加止損幅度到2%。
挑選適當(dāng)?shù)慕灰讓?duì)象
下一話題，是在資本允許范圍內(nèi)，挑選適當(dāng)?shù)慕灰讓?duì)象。對(duì)于5 000美元的賬戶，交易對(duì)象如果是玉米，資本或許已經(jīng)足夠了；但如果是黃豆或咖啡，資本可能就不足。某些市場的價(jià)格波動(dòng)較劇烈，需要較充裕的資金。挑選適當(dāng)?shù)慕灰讓?duì)象，考慮的因素不只是金額而已，還包括合約口數(shù)或股數(shù)。如果某股票的當(dāng)日沖銷，原本只應(yīng)該交易200股，實(shí)際上卻交易500股，可能造成交易的提早結(jié)束?？傊?，最好是持有保守態(tài)度。
交易者應(yīng)該學(xué)習(xí)的東西
當(dāng)人們閱讀《如何利用一般工具進(jìn)行血管外科手術(shù)》這本書時(shí)，我想很少人期待能夠在自家車庫成立一家診所，賺點(diǎn)業(yè)余的收入貼補(bǔ)家用?？墒?，一些沒有經(jīng)驗(yàn)的人只不過閱讀一兩本交易書籍，就期待能夠在金融市場大展身手。
醫(yī)生、律師與工程師都必須接受多年的學(xué)校教育，然后才能靠專業(yè)知識(shí)謀生。棒球選手必須在小聯(lián)盟上待上一陣子，才有機(jī)會(huì)上大聯(lián)盟。足球與籃球選手通常都必須經(jīng)歷4年的大學(xué)比賽，只有表現(xiàn)出色的大學(xué)選手，才有機(jī)會(huì)成為職業(yè)選手。水電工與焊接工也必須從學(xué)徒做起。這些人并不是在決定進(jìn)入某個(gè)專業(yè)領(lǐng)域的當(dāng)天，就可以立即成功；他們都是有一定的步驟或程序朝目標(biāo)發(fā)展。
那么，金融交易的情況難道會(huì)有所不同嗎？他們畢竟只不過是一些新手，嘗試踏入一個(gè)最困難的行業(yè)，至少我認(rèn)為如此，卻期待能夠立即成功。就如同外科醫(yī)生一樣，金融交易者也要投入不少時(shí)間，然后才能期待成功。事實(shí)上，任何專門行業(yè)都一樣，金融交易也需要適當(dāng)?shù)慕逃２恍业氖?，哈佛大學(xué)沒有提供金融交易的學(xué)位。交易者的專業(yè)知識(shí)通常來自于自身體驗(yàn)，所發(fā)生的虧損不妨視為學(xué)費(fèi)。只有透過這些虧損，他們才能汲取成功交易者所需要的經(jīng)驗(yàn)。
防守第一
教練經(jīng)常告訴運(yùn)動(dòng)員，防守就是最佳的攻擊。當(dāng)然攻擊也很重要，但只要對(duì)手無法得分，你就立于不敗之地。交易也是如此，要先考慮防守，其次才是攻擊。進(jìn)行交易前，首先應(yīng)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。唯有評(píng)估過風(fēng)險(xiǎn)之后，才能考慮該筆交易是否值得進(jìn)行，應(yīng)該建立幾口合約或股數(shù)的部位?？紤]獲利潛能之前，必須先考慮風(fēng)險(xiǎn)多高。只要先考慮風(fēng)險(xiǎn)，資金管理的優(yōu)先順序就會(huì)超過交易決策與看法。千萬不要接受沒有必要的風(fēng)險(xiǎn)，不要涉入自己不能控制風(fēng)險(xiǎn)的場合。如果某重要數(shù)據(jù)或經(jīng)濟(jì)報(bào)告即將出爐，市場可能跳空走勢，其中的風(fēng)險(xiǎn)顯然不能控制。這類情況通常不適合進(jìn)行交易。如果你不確定風(fēng)險(xiǎn)究竟多高，就不要自尋煩惱的去交易。
進(jìn)攻就是最好的防守
加碼的資金控管：首先要考慮在什么時(shí)點(diǎn)加碼？有人用技術(shù)分析尋找突破點(diǎn)，有人用保證金比例控制加碼點(diǎn)，無論采行什么方法，首要考慮的是加碼之后對(duì)整體部位的影響如何？當(dāng)然，此時(shí)所探討的不是加碼后能賺多少，而是加碼后我能賠得起多少？呵…..很奇怪是吧，既為「加碼」，已經(jīng)是賺錢了，為什么我還要考慮能賠得起多少？其實(shí)從古至今，孫子也好，孫臏也好，其兵法所主張的行軍作戰(zhàn)多半是以「攻擊」為出發(fā)點(diǎn)，認(rèn)為攻擊是最好的防御，故有所謂「圍魏救趙」之典故，而現(xiàn)今的球類比賽，一個(gè)球隊(duì)有再好的防守能力，其攻擊力不強(qiáng)亦是無法擊敗對(duì)手，最多能求和。在操作上，此點(diǎn)觀念亦是相當(dāng)重要，停損停損停損，所教你的僅止于防守，并無法讓你在球場上得分扣關(guān)，因此，在背動(dòng)的停損移動(dòng)至一定程度之后，形勢對(duì)我有利之時(shí)，如何采行加碼的攻擊手段，以達(dá)深入敵陣并予以致命的一擊將是你在操作上攫取暴利的利器，然名曰利器，自有可能在不注意時(shí)被反噬，需謹(jǐn)慎行之。
設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)與資金管理參數(shù)
承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)
關(guān)于資金管理計(jì)劃，首先必須決定的問題，就是你應(yīng)該承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。多數(shù)初學(xué)者都不知道自己可以承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，所以這也是他們最大的問題。他們不知道可以建立多少合約口數(shù)的部位？不知道交易資本中有多少百分率可以投入市場？不知道同時(shí)可以建立幾個(gè)不同部位？不知道哪些市場之間存在關(guān)聯(lián)？不知道如何評(píng)估相關(guān)市場之間的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系？不知道如何設(shè)定與調(diào)整止損？因此很多交易者都承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)。如果你總共只有5 000美元的資本，就不應(yīng)該建立3 000美元的單一部位。設(shè)定適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)之后，就有原則可供遵循，不會(huì)暴露在過高的市場風(fēng)險(xiǎn)中。關(guān)于自己究竟能夠承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，這是一個(gè)非常值得謹(jǐn)慎考慮的問題。參數(shù)的設(shè)定必須符合個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
風(fēng)險(xiǎn)資本與總資本的關(guān)系
不論可供使用的交易資本是多少，絕不是你可以全部投入市場的資金。你應(yīng)把這些資本做適當(dāng)分配，只運(yùn)用半數(shù)或其他比率于交易率。假設(shè)你準(zhǔn)備把一半的資本用于交易，讓我們稱其為風(fēng)險(xiǎn)資本。把另外一半的資本存在銀行吃利息，作為防范萬一的安全措施。銀行戶頭的資金不直接用于交易，只是用來確保資本充裕。如果實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的交易資本不超過50％，就絕對(duì)不會(huì)被淘汰。即使你接連遭遇虧損，損失全部的風(fēng)險(xiǎn)資本，仍然還有一半的資本可供交易。這種安排允許你在犯了重大錯(cuò)誤后，仍可以進(jìn)行交易。這會(huì)自動(dòng)減少暴露在市場的風(fēng)險(xiǎn)程度，因?yàn)槟阒挥幸话氲馁Y本能夠?qū)嶋H用于市場。
固定百分率的資金管理
決定每筆交易所能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)，最常見的方法就是將其金額設(shè)定為資本的某固定百分率。這也就是所謂的固定百分率資金管理。一般來說，這個(gè)百分率都設(shè)定為5％或更少，換言之，每筆交易的投入金額不得超過總風(fēng)險(xiǎn)資本的5％。雖然5％是普遍公認(rèn)的水平，但專業(yè)交易者則把它降低到2％。不幸的是，業(yè)余交易者不太適用2％的水平，即使賬戶規(guī)模高達(dá)5萬美元也是如此。對(duì)于5萬美元的風(fēng)險(xiǎn)資本，5％相當(dāng)于2500美元，這在某些市場只勉強(qiáng)能夠建立單口合約的部位。如果把水平降到2％，對(duì)于業(yè)余交易者來說，恐怕很難從事交易。所以，如果交易資本只有3 000美元，幾乎任何交易都免不了用掉20％以上的資本。這樣，只要連續(xù)發(fā)生幾筆虧損交易，恐怕就難以為繼了。每筆交易只用5％的風(fēng)險(xiǎn)資本，除非連續(xù)發(fā)生20次錯(cuò)誤，否則就不至于被迫退出交易。只要態(tài)度保守，即使碰到連續(xù)虧損，其后仍然還有進(jìn)場一搏的機(jī)會(huì)。金融交易市場上，連續(xù)5筆虧損交易是很常見的。如果你太冒險(xiǎn)，很容易就提早結(jié)束交易生命。相反，如果資本足夠充裕，連續(xù)5筆虧損交易不至于造成致命傷害。
采用固定百分率資金管理方法，隨時(shí)都知道每筆交易最多可以承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。隨著賬戶資本增加，可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也增加。對(duì)于1萬美元的賬戶，5％的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于500美元。當(dāng)賬戶資本增加到1.5萬美元，每筆交易最多可以承擔(dān)750美元，可以使用較寬松的止損，或建立較多合約口數(shù)的部位。
某些人碰到連續(xù)虧損時(shí)，經(jīng)常會(huì)有輸錢搏大的心理，想要擴(kuò)大交易規(guī)模。他們之所以會(huì)產(chǎn)生這種心理，原因有兩點(diǎn)：第一，認(rèn)為挽回先前的損失，最好的辦法就是增加交易規(guī)模；第二，已經(jīng)發(fā)生多次虧損，隨時(shí)可能轉(zhuǎn)運(yùn)。不論哪種情況，勝算都不會(huì)因此提高，因此不適合承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)。每當(dāng)人們急于擺脫困境，而且可用的籌碼越來越少，放手一搏的心理往往會(huì)讓我們越陷越深。著急絕非扳回劣勢的正確態(tài)度，這些交易往往很魯莽，甚至違背資金管理計(jì)劃。這種情況下，交易頻率會(huì)越來越高，所承受的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。正確的做法剛好相反，發(fā)生虧損時(shí)，應(yīng)該向下調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)水平。如果交易資本只有1萬美元，就不適合采納資本為2.5萬美元的風(fēng)險(xiǎn)。同樣，當(dāng)交易連續(xù)獲利時(shí)，必須特別注意隨后很可能產(chǎn)生連續(xù)虧損，而且連續(xù)虧損的金額往往更甚于先前的獲利。一般來說，由于交易規(guī)模擴(kuò)大，一兩筆不順手的交易，可能就會(huì)勾銷先前幾個(gè)星期或幾個(gè)月的獲利。
部位規(guī)模
交易幾口合約
部位規(guī)模是決定交易成敗的重要因素之一，如果不謹(jǐn)慎為之，很可能造成重大傷害。即使交易勝率高達(dá)60％，但只要失敗交易的部位規(guī)模都特別大，最后結(jié)果往往還是虧損。了解每筆交易能夠持有多少股數(shù)或合約口數(shù)。需要從兩部分來考慮。第一，每個(gè)市場所允許交易的最多合約口數(shù)。這部分問題相對(duì)簡單。第二，這個(gè)問題較難，如何依據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)程度或交易勝算來調(diào)整部位規(guī)模。
很多交易者之所以失敗，原因在于部位規(guī)模太大。他們承擔(dān)不該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況特別容易發(fā)生在小額交易者身上。剛開始，因?yàn)橘Y本不足，他們每次只建立單口合約的部位。其中一些幸運(yùn)的人，后來可以累積一些資本，于是開始交易2口合約，但資本仍然不足。
一般交易者都沒有仔細(xì)考慮交易數(shù)量的問題。大家都只關(guān)心如何進(jìn)場，然后考慮如何設(shè)定止損，很少有人會(huì)去思考交易數(shù)量。這些人的交易規(guī)模通常都太大，往往投入全部的資本，或不知道該在適當(dāng)情況下擴(kuò)大交易規(guī)模。某些人永遠(yuǎn)采用固定的部位規(guī)模；另一些人則根據(jù)心情調(diào)整交易規(guī)模，尤其是在連續(xù)獲利或連續(xù)虧損之后。每位交易者都應(yīng)該了解一項(xiàng)原則：目前交易絕對(duì)不該受到先前交易結(jié)果的影響。不論發(fā)生重大虧損或取得重大獲利，除非依據(jù)資金管理計(jì)劃行事，否則不要調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。事實(shí)上，遇到連續(xù)虧損時(shí)，或許應(yīng)該考慮降低交易規(guī)模。要知道，虧損經(jīng)常連續(xù)發(fā)生，碰到這種情況，不要?dú)怵H，不妨降低交易規(guī)模，冷靜應(yīng)對(duì)。
允許交易的最大合約口數(shù)
設(shè)定每筆交易所允許運(yùn)用的最大資本之后，接著就要考慮每個(gè)市場能夠交易的合約口數(shù)。每個(gè)市場的情況都各自不同，所以這個(gè)問題沒有簡單的答案。舉例來說，玉米與Sp指數(shù)期貨的合約交易口數(shù)就不同，因?yàn)镾p的市場風(fēng)險(xiǎn)大約是玉米的20倍。每只股票與每種商品的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)都不盡相同，需要個(gè)別考慮。交易者必須評(píng)估每個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)或平均真實(shí)區(qū)間。假定A市場的每天價(jià)格區(qū)間為2 000美元，B市場為500美元，則B市場的交易合約口數(shù)可以是A市場的4倍，如此一來，兩個(gè)部位的風(fēng)險(xiǎn)才相同。市場情況會(huì)隨時(shí)發(fā)生變化，所以需要經(jīng)常評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。
假定你有2.5萬美元的風(fēng)險(xiǎn)資本，每筆交易頂多能運(yùn)用5％的資本，也就是說，每筆交易最多有1 250美元可供運(yùn)用。某些交易者直接把這項(xiàng)數(shù)據(jù)除以交易所規(guī)定的最低保證金，來以計(jì)算每筆交易可運(yùn)用的最大合約口數(shù)。而我則采用價(jià)格平均真實(shí)區(qū)間（ATR）作為計(jì)算基礎(chǔ)。
對(duì)于當(dāng)日沖銷來說，我把1 250美元除以每口合約的ATR金額。讀者當(dāng)然也可以取ATR金額的一半，但我喜歡保守一點(diǎn)。對(duì)于長期交易來說，我取ATR金額的某個(gè)倍數(shù)，或用周線圖上的ATR金額。舉例來說，如果當(dāng)日沖銷股票的每天平均真實(shí)區(qū)間為4美元，我通常會(huì)進(jìn)出300股；如果ATR為2美元，數(shù)量可以增加到600股。
股票與商品交易之間有一項(xiàng)差異，商品只需要實(shí)際投入合約價(jià)值的一部分資金。對(duì)于商品交易，如果愿意接受的最大風(fēng)險(xiǎn)為1 250美元，你實(shí)際上可能只需要?jiǎng)佑? 000美元的資本；對(duì)于股票交易來說，如果最大風(fēng)險(xiǎn)仍然是1 250美元，或許可以買進(jìn)價(jià)值1萬美元價(jià)值的股票。所以，對(duì)于相同的風(fēng)險(xiǎn)來說，商品所能交易的風(fēng)險(xiǎn)金額顯然較大。假設(shè)每筆交易的最大風(fēng)險(xiǎn)都是資本的5％，股票交易所必須投入的資本顯然較多。例如，如果你在100美元買進(jìn)100股IBM，每股風(fēng)險(xiǎn)為10美元，你可能用掉1萬美元的資本，但風(fēng)險(xiǎn)金額只有1 000美元。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)金額同樣是1 000美元的商品交易，你只需要投入1 000美元作為保證金，所能夠持有的合約數(shù)量價(jià)值將超過股票?？赡芫褪沁@個(gè)原因，而導(dǎo)致商品交易經(jīng)常出現(xiàn)較大的損失。萬一判斷錯(cuò)誤，由于商品部位持有的合約價(jià)值較高，損失也較嚴(yán)重。
設(shè)定最大合約口數(shù)
通常我會(huì)編制一份表格，使自己明了每個(gè)市場允許進(jìn)行交易的最大合約口數(shù)。如此我才能時(shí)刻控制自己，不至于被一時(shí)的情緒因素沖昏了頭。請參考表15-1，假定我的交易資本為5萬美元，其中一半2.5萬美元作為風(fēng)險(xiǎn)資本，每筆交易愿意承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)金額為1 250美元（相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)資本的5％）。我采用最近40天的價(jià)格資料計(jì)算每天的平均真實(shí)區(qū)間（ATR），來估算1 250美元所能夠建立的合約口數(shù)或股數(shù)。當(dāng)進(jìn)行交易時(shí)，實(shí)際承受的風(fēng)險(xiǎn)通常更低，但這些數(shù)據(jù)畢竟可以作為參考。表15-1列舉每個(gè)市場允許交易的最大合約口數(shù)，除非情況特殊，否則實(shí)際交易的合約口數(shù)都較少。如果你最多只能買進(jìn)600股A股票，于是就買進(jìn)600股。這顯然不正確。精明的交易者絕對(duì)不會(huì)經(jīng)常持有最大股數(shù)。反之，如果某個(gè)機(jī)會(huì)的技術(shù)條件很好，有效止損位置非常接近，我并不排斥較多的合約口數(shù)。
依據(jù)勝算調(diào)整部位規(guī)模
最終部位規(guī)模必須取決于交易對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系。如果某筆交易的勝算特別高，就可以考慮最大部位規(guī)模；如果勝算平平，部位規(guī)模也就采用一般水平。某些交易機(jī)會(huì)看起來似乎不錯(cuò)，但適當(dāng)?shù)闹箵p位置距離太遠(yuǎn)，部位規(guī)模也就不宜太大。你仍然可以進(jìn)場交易，但數(shù)量最好向下調(diào)整，防范判斷萬一錯(cuò)誤可能造成的嚴(yán)重虧損。反之，有些機(jī)會(huì)的條件很好，技術(shù)結(jié)構(gòu)很完整，止損距離很近，這類部位的規(guī)模甚至可以超過最大限制?？傊灰獧C(jī)會(huì)恰當(dāng)，就放手一搏，但基本上還是要受資金管理計(jì)劃的節(jié)制。
評(píng)估應(yīng)該承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要考慮的一些因素：
◇是否順著趨勢發(fā)展方向進(jìn)行交易？
◇目前價(jià)格與趨勢或移動(dòng)平均之間的距離多近？
◇既有走勢是否已經(jīng)發(fā)展一大段了？
◇止損距離多遠(yuǎn)？
◇你愿意接受多少損失？
◇獲利潛能如何？
◇ 你通常如何處理這類的交易？
◇ 你有多少把握？
萬一你覺得必須交易，可風(fēng)險(xiǎn)又太高，那最好減少交易筆數(shù)。順著主要趨勢方向建立部位，規(guī)?？梢陨晕⒋簏c(diǎn)；反之，如果逆著主要趨勢方向建立部位，規(guī)模就應(yīng)該小點(diǎn)。早上剛開盤的時(shí)候，因?yàn)楸P勢方向還不太確定，我的操作績效通常都不太好。這個(gè)時(shí)段內(nèi)，我只會(huì)采用正常量的1/3，直到發(fā)現(xiàn)好機(jī)會(huì)為止，然后交易數(shù)量才會(huì)變得較積極一些。如果午飯時(shí)段持有部位，數(shù)量也不會(huì)太多，因?yàn)橛蛇^去的資料觀察，這并非是適合進(jìn)行交易的時(shí)間?？墒牵?dāng)我看到自己很喜歡的機(jī)會(huì)，或過去操作績效都很不錯(cuò)的形態(tài)，就會(huì)變得很大膽。
如何決定部位規(guī)模不太容易。但務(wù)必要記住，先決定自己愿意承受的最大風(fēng)險(xiǎn)，必須知道每筆交易愿意接受多少虧損，最后才盤算合約口數(shù)。如果交易涉及的風(fēng)險(xiǎn)太高，你沒有必要接受。零口合約也可以是決策結(jié)果。
多重部位
大概了解單筆交易所應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與合約口數(shù)之后，接下來就要考慮同時(shí)可以建立多少部位的問題，以及如何決定整體部位的總風(fēng)險(xiǎn)。某些人在任何特定時(shí)刻只愿意交易單一市場或單一股票，但多數(shù)交易者并非如此，所以我們還是需要考慮整體風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于這個(gè)問題，每個(gè)人的答案都不太一樣。無論何時(shí)，我都不希望投入半數(shù)以上的風(fēng)險(xiǎn)資本，比率最好是風(fēng)險(xiǎn)資本的30％或更少。如果我的風(fēng)險(xiǎn)資本為2.5萬美元，我在無關(guān)聯(lián)市場的總持有部位風(fēng)險(xiǎn)金額大約介于8 000美元到1.25萬美元之間。請注意，在兩個(gè)高度相關(guān)的市場分別持有部位，幾乎就等于在單一市場持有部位。舉例來說，假設(shè)原油市場的風(fēng)險(xiǎn)金額為5％，燃油市場也是5％，相當(dāng)于在石油市場投入10％的風(fēng)險(xiǎn)金額。相同類股或相似商品的部位，由于未必具有絕對(duì)的相關(guān)性，風(fēng)險(xiǎn)考量可以留一些緩沖空間。比如，電子股部位的風(fēng)險(xiǎn)金額可以設(shè)定為風(fēng)險(xiǎn)資本的7.5％，也就是說，稍高于5％。如果單一市場的風(fēng)險(xiǎn)金額通常設(shè)定為2％，這類相關(guān)市場不妨采用3％的高限。
如果你同時(shí)買進(jìn)10只不同的半導(dǎo)體股票，這可以視為單一的大部位。如果愿意，你當(dāng)然可以這么做，不過必須了解這類部位涉及的風(fēng)險(xiǎn)，并做適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)計(jì)劃。就我個(gè)人來說，如果特別看好某個(gè)類股，通常都會(huì)持有該類股的一籃股票。而不只是挑選其中一兩種。如此一來，操作績效才不至于受到特殊事件的影響，如某公司的財(cái)務(wù)執(zhí)行官辭職。就某類股，如果平常的交易數(shù)量是5 000股，我可能挑選10只不同股票，分別建立500股的部位。
我也建議同時(shí)持有多頭部位與空頭部位，來降低風(fēng)險(xiǎn)。如果整個(gè)大盤看起來會(huì)漲，想辦法找到一些相對(duì)弱勢股，建立適量的空頭部位。我們對(duì)于行情的看法未必正確，萬一整個(gè)大盤逆轉(zhuǎn)，相對(duì)弱勢股的跌勢在理論上應(yīng)該超過強(qiáng)勢股。換句話說，空頭部位的獲利，可以明顯彌補(bǔ)多頭部位的虧損。甚至你可以在資金管理計(jì)劃中明文規(guī)定，任何類股的凈部位絕對(duì)不超過5 000股。如果買進(jìn)8 000股，至少需要放空3 000股，來平衡風(fēng)險(xiǎn)。
提高交易規(guī)模
資金管理計(jì)劃必須處理的問題之一，就是什么情況下應(yīng)該提升風(fēng)險(xiǎn)暴露水平與部位規(guī)模？相關(guān)的結(jié)論不能只是：如果我有500美元，就交易1口合約；如果有1萬美元，就交易2口合約。首先，每筆交易的風(fēng)險(xiǎn)資金不得超過總風(fēng)險(xiǎn)資本的2％。此前，每筆交易的合約規(guī)模都保持相同。此后，允許交易的股數(shù)就必須定期調(diào)整。你或許可以規(guī)定，每當(dāng)交易資本變動(dòng)量達(dá)到某特定程度，或者每隔幾星期，就重新評(píng)估這方面的規(guī)定。你不能隨心所欲的變動(dòng)交易規(guī)模，這一切都必須在風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的范圍內(nèi)進(jìn)行。
隨著賬戶資本成長，交易規(guī)模也可以擴(kuò)大，但兩者之間的比例關(guān)系不能失調(diào)。有些人開始賺錢之后，就不斷提高交易規(guī)模，直到完全失控為止。剛開始可能只是加碼，但不知道如何進(jìn)行，結(jié)果造成單一部位承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過高。當(dāng)初只有1萬美元的資本，交易1口合約?，F(xiàn)在資本增加到1.5萬美元，交易規(guī)模擴(kuò)大為5口合約，他們顯然被勝利沖昏了頭腦，因?yàn)閷?shí)際上仍然只應(yīng)該交易1口合約而已。
當(dāng)你認(rèn)為應(yīng)該調(diào)整交易規(guī)模時(shí)，不妨慢慢來。不要太冒失，慢慢調(diào)整。最好等到很好的機(jī)會(huì)，才順著增加交易規(guī)模。這方面的調(diào)整務(wù)必要謹(jǐn)慎，部位規(guī)模擴(kuò)大之后，相同程度的不利價(jià)格波動(dòng)，就會(huì)造成更嚴(yán)重的損失。我不建議突然就增加一倍的交易量，不過這項(xiàng)建議對(duì)于小額交易者恐怕很難接受，因?yàn)樗麄冊局唤灰?口合約或100股。對(duì)于這些小額交易者來說，如果想要擴(kuò)大交易量，至少也要交易2口合約或200股，但這會(huì)使得虧損速度立即加快一倍。如果部位規(guī)模由300股增加為400股，或由10口增加為12口，顯然比較安全，因?yàn)橛澦俣炔恢劣谧兓?。所以，小額交易者永遠(yuǎn)處于較不利的地位，態(tài)度也需要更保守一些。
最后，不要因?yàn)椴僮鞒晒蚴《{(diào)整交易規(guī)模，這顯然不是進(jìn)行調(diào)整的適當(dāng)時(shí)機(jī)。情緒波動(dòng)時(shí)，不適合擬定或變更決策。如果想要提高交易規(guī)模，我認(rèn)為唯一適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，就是碰到很好的機(jī)會(huì)（換言之，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系很好的機(jī)會(huì)）。即使是如此，態(tài)度也應(yīng)該盡量保守。
如何進(jìn)行加碼
很多交易者不知道如何適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行加碼，結(jié)果造成不當(dāng)?shù)牟课怀杀窘Y(jié)構(gòu)。所謂加碼，是指既有部位已經(jīng)獲利，而且當(dāng)時(shí)的價(jià)格趨勢還繼續(xù)發(fā)展，交易者為了取得更大的獲利而擴(kuò)大部位規(guī)模。首先讓我們看看一些錯(cuò)誤的加碼方式。最初是1口合約，開始獲利之后，追加2口合約，然后再追加3口。這種加碼方式，將造成部位成本結(jié)構(gòu)頭重腳輕。換言之，在越高的成本價(jià)位，持有的合約口數(shù)越多。請注意，每經(jīng)過一次加碼，整體部位成本不但會(huì)提高，而且是加速上升。萬一行情折返，后果將不堪設(shè)想。頭重腳輕的部位，只要行情稍微來回，就可能勾銷整體部位的獲利。
恰當(dāng)?shù)募哟a方法，要讓最多口合約持有最低的成本，隨著價(jià)格趨勢朝有利方向發(fā)展，后續(xù)追加的合約口數(shù)越來越少。如果起始部位為10口合約，接著加碼7口，然后是4口、2口、1口。這種加碼方式，與前面的頭重腳輕結(jié)構(gòu)不同，雖然每次加碼會(huì)造成整體部位的成本增加，但增加速度會(huì)持續(xù)減緩。所以，萬一有價(jià)格趨勢反轉(zhuǎn)，也不會(huì)立即侵蝕部位成本。這種加碼的成本結(jié)構(gòu)，類似埃及金字塔，底部比較大，頭部比較小。讀者不妨想想，如果埃及金字塔采用頭重腳輕的結(jié)構(gòu)，恐怕很難在4 600年的時(shí)間考驗(yàn)之后仍然繼續(xù)挺立。交易的情況也是如此。如果采用顛倒金字塔結(jié)構(gòu)，很容易就會(huì)倒塌，所以務(wù)必要確定底部最大。
資金管理計(jì)劃應(yīng)該考慮的項(xiàng)目
擬訂資金管理計(jì)劃的過程中，或許應(yīng)該考慮下列內(nèi)容。
知道自己允許發(fā)生多少虧損
除了要知道每筆交易所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)之外，交易者也要知道每天所允許發(fā)生的最大損失，甚至是每星期與每個(gè)月允許發(fā)生的最大損失。只要發(fā)生這類的損失，就應(yīng)該停止交易，回頭檢討交易計(jì)劃、交易策略，甚至風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃。
一旦虧損累積到既定的上限水平，當(dāng)天就不允許繼續(xù)交易。沒錯(cuò)，某些日子里，剛開始交易時(shí)確實(shí)發(fā)生重大虧損，但最后還是賺回來了?？墒牵@種情況畢竟比較少見。通常在虧損累積到某種程度之后，就會(huì)每況愈下。每天的虧損上限，設(shè)定水平必須合理。水平太高，幾乎沒有發(fā)生的可能，萬一發(fā)生，可能已經(jīng)傷及筋骨。當(dāng)然，虧損上限也不應(yīng)該設(shè)得太小，你必須讓自己有喘息的空間，有機(jī)會(huì)反敗為勝。虧損上限究竟應(yīng)該設(shè)在何處，這必須由個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)判斷。只要發(fā)生這種程度的虧損，當(dāng)天的情緒已經(jīng)受到影響，通常后續(xù)操作都會(huì)越來越糟。我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資本的2％-5％之間，就已經(jīng)算是很嚴(yán)重的虧損了。把虧損上限設(shè)定在這個(gè)范圍內(nèi)，應(yīng)該不至于離譜。我曾經(jīng)見過交易者在一天內(nèi)破產(chǎn)。如果設(shè)定適當(dāng)?shù)奶潛p上限，這種情況就不會(huì)發(fā)生。當(dāng)然，你沒有必要規(guī)定自己整天都不得再交易，但至少要擺脫所有的虧損部位，或者減少持股。
同樣道理，每個(gè)星期或每個(gè)月也要設(shè)定這類的虧損上限。每位交易者適用的虧損上限或許不同，但務(wù)必事先想清楚。原則上，如果損失超過風(fēng)險(xiǎn)資本的30％-50％之間，就意味著出了重大差錯(cuò)，你必須停下來看看出了什么問題。如果發(fā)生這么嚴(yán)重的損失，很可能不只是運(yùn)氣的問題，所以不要繼續(xù)進(jìn)行交易。
千萬不要向下攤平
資金管理計(jì)劃必須明文規(guī)定不許向下攤平。向下攤平是指部位已經(jīng)發(fā)生虧損，然后繼續(xù)擴(kuò)大部位規(guī)模，嘗試壓低整體部位的單位成本。雖然向下攤平可以降低單位成本，減緩單位損失，但總損失勢必?cái)U(kuò)大。這是金融交易的第一戒律。如果發(fā)生虧損，其中必有緣故：這個(gè)部位根本不行。如果行，部位應(yīng)該會(huì)賺錢，不會(huì)虧損。如果你想提早結(jié)束自己的交易生涯，向下攤平可能是最有效的辦法。從我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來說，某些最嚴(yán)重的虧損，就是我無法說服我自己已經(jīng)犯錯(cuò)，不斷期待始終沒有出現(xiàn)的行情反轉(zhuǎn)。我沒有認(rèn)賠，反而隨著價(jià)格下跌而不斷買進(jìn)。若是如此，情況可能失控。
錯(cuò)誤示范
某些情況下，向下攤平確實(shí)可以讓你解套。雖說如此，但向下攤平實(shí)在是非常不可取的交易行為。如果錯(cuò)誤行為沒有得到應(yīng)有的報(bào)應(yīng)，結(jié)果反而是一種傷害，因?yàn)榻灰渍哒J(rèn)為將來還可以故伎重施?？傊?，向下攤平是一種勝算明顯偏低的方法。
追蹤風(fēng)險(xiǎn)水平
必須通過某種方法追蹤與評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)水平。這不但是要定期檢討資金管理計(jì)劃與風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，還要追蹤部位的操作情況。換言之，你不能只在部位建立之前做完整的準(zhǔn)備工作，部位建立之后，還要繼續(xù)追蹤。你必須注意一些狀況，舉例來說，當(dāng)初建立部位的理由是否已經(jīng)發(fā)生變化，部位是否應(yīng)該出場，市場的價(jià)格波動(dòng)率是否提高等等。你必須定期調(diào)整未平倉部位的風(fēng)險(xiǎn)，也要定期檢討整體部位風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的相關(guān)計(jì)劃。這些東西都不能自己照顧自己，所以交易者必須隨時(shí)注意。
首先考慮結(jié)束虧損部位
部位處理，資金管理計(jì)劃規(guī)定，應(yīng)該首先結(jié)束虧損部位，并繼續(xù)持有最佳部位。但很多人的做法卻相反。當(dāng)他們同時(shí)持有幾個(gè)部位，往往都先結(jié)束獲利最多的部位。因?yàn)樗麄儾幌Ｍ扔蝎@利流失，期待虧損部位稍后會(huì)有翻身的機(jī)會(huì)。這是很不好的思考模式。你應(yīng)該保留最好的部位，因?yàn)樗鼈兊馁嶅X能力最強(qiáng)。部位之所以發(fā)生虧損，就是因?yàn)椴恍?，但是為什么還要繼續(xù)持有呢？這種說法不只適用于虧損部位，也適用于績效相對(duì)差的部位。如果某個(gè)部位賺了5檔，另一個(gè)部位賺了40檔，后者顯然較佳。如果你想減碼，首先應(yīng)該考慮績效相對(duì)較差者。
只接受風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬比率合乎規(guī)定的機(jī)會(huì)
建立部位時(shí)，你對(duì)于行情發(fā)展應(yīng)該有所預(yù)期。如果實(shí)際發(fā)展不符合預(yù)期，就應(yīng)該結(jié)束部位。你對(duì)于獲利目標(biāo)也應(yīng)該有大致的看法。一筆交易在其獲利潛能與潛在虧損之間的關(guān)系合理時(shí)，才應(yīng)該考慮建立部位。損失的部分，通常比較容易界定。譬如，我不允許損失超過500美元?；蛘?，只要價(jià)格跌破趨勢線，我就出場。只要你嚴(yán)格遵守紀(jì)律，就很容易實(shí)際認(rèn)賠。可是，獲利的部分就很難處理了，你不太容易說：這筆交易要賺750美元。你不敢保證，你能做到你想做的。你可以把獲利目標(biāo)定在750美元。但實(shí)際上也許只能賺400美元或89美元。關(guān)于獲利目標(biāo)，估計(jì)上必須切合實(shí)際。目標(biāo)設(shè)定過高，失望越大。部位持有時(shí)間也可能過久，結(jié)果反而轉(zhuǎn)盈為虧。雖然獲利目標(biāo)的設(shè)定必須保守，但風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬比率仍然必須符合一定水平。你可以把這項(xiàng)比率設(shè)定為1 ∶2或1 ∶3，但至少不可以大于1 ∶1，否則就不要期待賺錢。如果一筆交易的下部風(fēng)險(xiǎn)為500美元，上部獲利潛能只有100美元，顯然不應(yīng)該建立部位。即使這筆交易真的能夠賺錢，畢竟也屬于勝算偏低的機(jī)會(huì)，不值得冒險(xiǎn)。
其他用途的資金
我通常會(huì)保留一部分資金，用在風(fēng)險(xiǎn)較高的交易，如選擇權(quán)。如果你打算這么做，就必須在資金管理計(jì)劃中做適當(dāng)?shù)囊?guī)定。這并不難。只需要規(guī)定其他方面的交易配置資金，不得超過風(fēng)險(xiǎn)資本的某個(gè)百分率。甚至你可以運(yùn)用這些額外的風(fēng)險(xiǎn)資本，更積極的從事一些交易。一旦發(fā)生虧損，千萬不要再由風(fēng)險(xiǎn)資本提撥資金。此處所謂的其他用途資金，包括支付交易成本所需，如即時(shí)報(bào)價(jià)、頭痛藥或其他等等。
嚴(yán)格遵守紀(jì)律
風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)的設(shè)定最重要的部分是如何嚴(yán)格遵守。即使你擁有全世界最好的資金管理計(jì)劃，如果不愿遵守也是白費(fèi)，尤其是情緒波動(dòng)最大時(shí)。如果交易進(jìn)行得很順利，有些人會(huì)變得貪婪，想法變得不切實(shí)際，覺得自己不需要繼續(xù)受到資金計(jì)劃的制約。他們希望大撈一筆，于是擴(kuò)大交易部位，根本沒有想到災(zāi)難就在轉(zhuǎn)角處。雖然賺錢時(shí)很容易忽略紀(jì)律規(guī)范，但虧損時(shí)更容易，而且后果更嚴(yán)重。一旦發(fā)生虧損，有些人會(huì)把資金管理計(jì)劃丟到一邊，不去理會(huì)。他們覺得沒有指望了，不能接受重大的虧損，或認(rèn)為只有更積極交易才可能扳回先前的損失?？傊麄冄壑性僖矝]有紀(jì)律規(guī)范。如果你設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，就必須嚴(yán)格遵守，那你才能繼續(xù)保持在正確的航道上。
擬訂資金管理計(jì)劃
資金管理計(jì)劃的內(nèi)容可能很精細(xì)，包括一些交易法則，如不可向下攤平。另外，計(jì)劃內(nèi)也可以規(guī)定分批進(jìn)場與分批出場的方法。例如：假定你相信某筆交易值得建立最多股數(shù)的部位，可以先買進(jìn)50％的股票。每個(gè)人采用的法則與方法都不盡相同，所以沒有最好的資金管理計(jì)劃。
資金管理計(jì)劃的要點(diǎn)
決定風(fēng)險(xiǎn)資本的金額
我總共有3萬美元可供交易，所以只用1.5萬美元作為風(fēng)險(xiǎn)資本，剩余的1.5萬美元將存到貨幣市場基金賬戶，以防不時(shí)之需。
決定任何單筆交易所能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)
任何單筆交易所能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)，不得超過風(fēng)險(xiǎn)資本1.5萬美元的5％。換言之，如果風(fēng)險(xiǎn)資本繼續(xù)保持為1.5萬美元，任何單筆交易承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將不超過750美元。有機(jī)會(huì)的話，最好把這個(gè)水平降低為2％。
決定所有未平倉部位所能承擔(dān)的最大整體風(fēng)險(xiǎn)
任何時(shí)候我都不會(huì)持有超過7個(gè)以上的部位，所有未平倉部位承擔(dān)的整體風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)不超過風(fēng)險(xiǎn)資本的20％。如果在相關(guān)市場同時(shí)持有部位，這些部位承擔(dān)的整體最大風(fēng)險(xiǎn)不得超過風(fēng)險(xiǎn)資本的7.5％。
決定每個(gè)市場持有的最大合約口數(shù)（或股數(shù)）
我會(huì)編制一份表格，詳細(xì)列舉每個(gè)市場（或每只股票）所允許持有的最大合約數(shù)（股數(shù)）。這些最大合約口數(shù)，是把每個(gè)市場所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)金額（換言之，風(fēng)險(xiǎn)資本的5％），除以該市場的平均真實(shí)區(qū)間（ATR）。一般來說，實(shí)際交易的合約口數(shù)，都少于最大合約口數(shù)。但如果碰到勝算頗高的機(jī)會(huì)，就可以采用最大其余口數(shù)。如果真的碰到非常好的機(jī)會(huì)（換言之，風(fēng)險(xiǎn)極低而勝算極高的機(jī)會(huì)），實(shí)際交易數(shù)量可以是最大合約口數(shù)的1.5倍。
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況決定部位規(guī)模
決定每筆交易所能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)之后，我會(huì)運(yùn)用技術(shù)分析估計(jì)止損水平。把可允許接受的損失金額，除以止損金額，來決定所能夠交易的股數(shù)。如果止損金額少于可接受風(fēng)險(xiǎn)，我就會(huì)進(jìn)行交易，否則就放棄。
決定可接受的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
我只接受風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬比率為1 ∶3或更好的交易。一筆交易的獲利潛能不論看起來多么好，只要判斷錯(cuò)誤而發(fā)生的虧損更大，我就不會(huì)進(jìn)行這筆交易。
決定每天停止交易的虧損上限
每天的虧損只要累積到1 500美元（相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)資本的10％），當(dāng)天就停止交易。只要虧損累積到1 000美元，就開始結(jié)束一些績效最差的部位，而且暫時(shí)不建立新部位。
決定何時(shí)應(yīng)該調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)
除非我能把每筆交易承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)降低為風(fēng)險(xiǎn)資本的2％，否則不更改目前的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。達(dá)到上述目標(biāo)之后，每當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本成長20％，就會(huì)調(diào)整每筆交易所愿意接受的最大風(fēng)險(xiǎn)金額。同理，如果風(fēng)險(xiǎn)資本減少20％，我也會(huì)做相對(duì)的調(diào)整。
決定重新檢討交易計(jì)劃的虧損上限
開始從事交易之后，如果虧損累積為風(fēng)險(xiǎn)資本的35％，我就會(huì)重新檢查交易系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)與交易計(jì)劃，看看自己發(fā)生虧損的原因。
第四篇：資金管理風(fēng)險(xiǎn)防范
在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于金融主體出現(xiàn)多元化，金融環(huán)境變得復(fù)雜化，以及人們追求經(jīng)濟(jì)利益的最大化，增加了資金管理的風(fēng)險(xiǎn)。如何加強(qiáng)對(duì)部隊(duì)資金的監(jiān)管，防范資金存儲(chǔ)和使用管理中的風(fēng)險(xiǎn)，確保資金安全、完整和高效，發(fā)揮軍隊(duì)資金的最大保障效益，是當(dāng)前及今后需要研究解決的重要而迫切的問題。
一、風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)
1.資金使用違規(guī)，存在“流失”風(fēng)險(xiǎn)。受經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)使，一些單位和個(gè)人法規(guī)意識(shí)淡薄，紀(jì)律觀念不強(qiáng)，近年來經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)案件有所增多，涉案金額不斷增大，給部隊(duì)造成極大的損失。一是人員職務(wù)犯罪。極少數(shù)財(cái)務(wù)人員面對(duì)收入的反差和利益的矛盾，心理不平衡，意志不堅(jiān)定，鉆資金監(jiān)督不力、內(nèi)控制度不落實(shí)的空子，大肆侵吞資金：有的挪用公款，填進(jìn)股市、賭場“黑洞”；有的瞞上欺下，擅自繳存、轉(zhuǎn)移資金，揮霍一空；有的甚至收不入賬，據(jù)為已有，貪污資金；有的與不法人員勾結(jié)，騙取單位資金。二是違規(guī)存儲(chǔ)使用。一些單位和個(gè)人片面追求經(jīng)濟(jì)利益，無視法規(guī)制度和財(cái)經(jīng)紀(jì)律，違反規(guī)定存儲(chǔ)和使用資金：有的單位為高額利息所動(dòng)，違規(guī)在非國有商業(yè)銀行甚至證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)開設(shè)賬戶、存儲(chǔ)資金，這些金融機(jī)構(gòu)在激烈的市場競爭中?？赡苡捎诮?jīng)營不善或者實(shí)力不濟(jì)出現(xiàn)支付風(fēng)險(xiǎn)；有的個(gè)人為高額回報(bào)所動(dòng)，違規(guī)將資金借給其他單位或者合伙做生意，而這些資金大多有去無回，造成資金流失。
2.資金管理不善，存在“占用”風(fēng)險(xiǎn)。一是資金存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)不合理。一些單位不顧資金周轉(zhuǎn)的實(shí)際需要。大量存儲(chǔ)定期存款?；钇谂c定期存款比例失衡；有的甚至將維持性周轉(zhuǎn)資金存為定期，使越來越多的資金由活期轉(zhuǎn)為定期，由短期轉(zhuǎn)為中長期，由“動(dòng)態(tài)”變?yōu)椤肮虘B(tài)”，影響了單位的資金周轉(zhuǎn)保障。二是資金監(jiān)管工作不到位。有些機(jī)關(guān)事業(yè)部門為了小集體的局部利益，部分事業(yè)經(jīng)費(fèi)的分配不納入財(cái)務(wù)部門統(tǒng)管。直接對(duì)下分配。導(dǎo)致一些應(yīng)該納入預(yù)算的資金被無償占用。
3.資金運(yùn)行低效，存在“貶值”風(fēng)險(xiǎn)。一方面，由于供應(yīng)渠道不夠暢通，撥款方式不夠科學(xué)，資金調(diào)劑不夠合理，保障重點(diǎn)不突出、時(shí)效性差，資金利用率低。甚至撥款和使用脫節(jié)，造成一些單位大量資金閑置，而一些單位急需的資金又遲遲不能到位，加劇了資金供求矛盾。另一方面，有些單位尤其是各級(jí)機(jī)關(guān)大量結(jié)余資金長期閑置，不能及時(shí)轉(zhuǎn)化為部隊(duì)建設(shè)的保障力。造成資源浪費(fèi)；同時(shí)，隨著物價(jià)不斷上漲，貨幣實(shí)際購買力下降，部隊(duì)存量資金逐漸貶值。
二、防范措施
1.強(qiáng)化責(zé)任意識(shí)，加強(qiáng)資金監(jiān)管隊(duì)伍建設(shè)。人是事業(yè)之本，加強(qiáng)資金監(jiān)管人員的管理，是管好資金的根本。一是要把好選人用人關(guān)。各單位領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)人要選好資金管理人員，不僅要把負(fù)責(zé)任、有能力、思想好、素質(zhì)高的人員選到資金管理工作崗位上，還要加強(qiáng)對(duì)資金管理人員的法紀(jì)教育和業(yè)務(wù)培訓(xùn)，強(qiáng)化他們的法律意識(shí)和對(duì)資金管理規(guī)定的認(rèn)識(shí)，不斷增強(qiáng)自身素質(zhì)，提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)和拒腐防變的能力。有條件的單位，可實(shí)行會(huì)計(jì)委派制，將管人與管事結(jié)合起來，從而減少資金管理過程中單位領(lǐng)導(dǎo)的行政干預(yù)，進(jìn)一步規(guī)范資金管理行為。二是要注重職業(yè)道德培養(yǎng)。良好的職業(yè)操守是資金安全運(yùn)行的保證。要結(jié)合部隊(duì)理論學(xué)習(xí)和教育整頓，通過典型事跡學(xué)習(xí)，引導(dǎo)廣大財(cái)務(wù)人員樹立正確的世界觀、人生觀、價(jià)值觀，培養(yǎng)愛崗敬業(yè)精神和積極進(jìn)取意識(shí)，做到堅(jiān)守職業(yè)道德，認(rèn)真履行職責(zé)。利用反面教材，開展警示教育，不斷增強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，促進(jìn)各項(xiàng)管理規(guī)定的落實(shí)，自覺抵御資金安全風(fēng)險(xiǎn)。三是要加強(qiáng)對(duì)資金審批權(quán)力的約束。事實(shí)表明，少數(shù)單位違規(guī)運(yùn)作資金，單位領(lǐng)導(dǎo)參與或者授意進(jìn)行的占了較大比例。因此，必須規(guī)范領(lǐng)導(dǎo)理財(cái)行為。提高資金管理使用過程的透明度和公開性。防止濫用職權(quán)。要強(qiáng)化領(lǐng)導(dǎo)干部行使權(quán)力的責(zé)任意識(shí)，明確各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)在資金監(jiān)管中的責(zé)任，對(duì)于在資金管理上出現(xiàn)問題的，必須加大懲處力度，追究決策者的責(zé)任，給各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)人員敲響警鐘，做到對(duì)各種違法違紀(jì)行為“不想、不敢、不干”。
2.強(qiáng)化監(jiān)督意識(shí)，完善資金監(jiān)管體系。多一分監(jiān)督就少一分漏洞。許多經(jīng)濟(jì)違法犯罪案件都有監(jiān)督不力的沉痛教訓(xùn)。一是落實(shí)內(nèi)控制度。各級(jí)資金管理部門和人員尤其是領(lǐng)導(dǎo)要有高度的資金風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，督促抓好資金管理制度規(guī)定落實(shí)，堅(jiān)持會(huì)計(jì)、出納分管和銀行預(yù)留印鑒分管制度，堅(jiān)持現(xiàn)金提取審批和定期存款審批制度，堅(jiān)持定期或不定期核查庫存現(xiàn)金和銀行存款余額制度等，明確財(cái)務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)和分管人員的責(zé)任，確保內(nèi)控制度落實(shí)。二是嚴(yán)格程序控制。劃撥資金，先提出撥款計(jì)劃，報(bào)財(cái)務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)審簽后辦理；預(yù)借資金。按部門申請、先審后批、先批后借的程序辦理；結(jié)算資金，按事業(yè)部門提供結(jié)算依據(jù)、部門領(lǐng)導(dǎo)審查把關(guān)、財(cái)務(wù)部門審核簽字、單位主管領(lǐng)導(dǎo)審批的程序辦理；辦理定期存款，由財(cái)務(wù)部門提出建議、后勤首長審批、兩人以上到銀行柜臺(tái)存儲(chǔ)；提取現(xiàn)金，嚴(yán)格出納申請、會(huì)計(jì)審核、財(cái)務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)審批的程序。三是強(qiáng)化外部監(jiān)督。各級(jí)要定期或不定期地深入部隊(duì)。檢查財(cái)經(jīng)紀(jì)律及資金管理規(guī)定執(zhí)行情況，對(duì)銀行賬戶開設(shè)、資金存儲(chǔ)劃撥實(shí)地實(shí)時(shí)進(jìn)行監(jiān)督。要加強(qiáng)制度和工作宣傳，廣泛宣傳國家金融政策和賬戶資金管理規(guī)定。增大資金管理的透明度。要建立群眾監(jiān)督機(jī)制，鼓勵(lì)廣大官兵積極參與資金管理監(jiān)督，切實(shí)規(guī)范部隊(duì)資金管理決策行為。
3.強(qiáng)化創(chuàng)新意識(shí)，改進(jìn)資金監(jiān)管手段。隨著社會(huì)科學(xué)發(fā)展進(jìn)步，資金監(jiān)管手段必須與時(shí)俱進(jìn)，要充分利用科學(xué)技術(shù)資源和銀行技術(shù)平臺(tái)，不斷改革創(chuàng)新。第一。拓寬支付結(jié)算渠道。著力推廣軍隊(duì)資金銀行電子支付改革，最大限度地減少現(xiàn)金使用，防范支票結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)；委托銀行代發(fā)工資，擴(kuò)大人員工資代發(fā)范圍，減少現(xiàn)金支付，防止盜劫案件發(fā)生；實(shí)行公務(wù)卡支付結(jié)算，應(yīng)用財(cái)務(wù)POS機(jī)和公務(wù)卡支付結(jié)算審核系統(tǒng)進(jìn)行內(nèi)部管理，堵塞漏洞，規(guī)避現(xiàn)金提取、存放和使用中的風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)提高支付結(jié)算效率和資金管理安全。第二，推行資金網(wǎng)上監(jiān)控。充分利用地方網(wǎng)絡(luò)資源，根據(jù)銀行授權(quán)。為各級(jí)資金管理部門和相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)開通銀行網(wǎng)絡(luò)終端，對(duì)所屬部隊(duì)單位資金、賬戶實(shí)施網(wǎng)上監(jiān)控，增強(qiáng)資金監(jiān)管的及時(shí)性和有效性。通過軍銀協(xié)作，利用銀行內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)和電子劃撥優(yōu)勢，協(xié)作開發(fā)部隊(duì)資金支付安全預(yù)警系統(tǒng)，實(shí)時(shí)監(jiān)控部隊(duì)賬戶大額資金流向流量。第三，建立雙向監(jiān)控機(jī)制。借助銀行監(jiān)管力量，完善資金安全管控措施，規(guī)避運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；軍銀聯(lián)署出臺(tái)辦法。組織部隊(duì)與開戶銀行簽訂雙向監(jiān)控協(xié)議，要求銀行配合限額控制部隊(duì)大額資金支付和現(xiàn)金提取，為部隊(duì)資金安全再加一道“防火墻”。另外，可協(xié)調(diào)銀行為部隊(duì)代辦儲(chǔ)蓄、安裝提款機(jī)、繳費(fèi)機(jī)。方便官兵取款和繳納個(gè)人費(fèi)用，既防范官兵個(gè)人資金安全風(fēng)險(xiǎn)，又促進(jìn)資金管理制度落實(shí)。
第五篇：加油站資金風(fēng)險(xiǎn)管理（推薦）
【管理前沿】加油站資金的風(fēng)險(xiǎn)管理
作者:劉振華 2009-9-24 8:38:02 來源:本站原創(chuàng)
貨幣資金是加油站資產(chǎn)的重要組成部分，是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所必不可缺少的條件之一，青島公司從加強(qiáng)加油站貨幣資金的控制與核算、提高資金周轉(zhuǎn)速度及資金使用效益著手，對(duì)其進(jìn)行科學(xué)有效的管理、增強(qiáng)其安全性，確保資金管理零風(fēng)險(xiǎn)。
一、加油站貨幣資金管理目標(biāo)
1.保證貨幣資金安全
通過建立完善的內(nèi)部控制制度，確保加油站庫存現(xiàn)金安全，杜絕被盜、竊、搶、詐騙和挪用等問題發(fā)生。
2.確保貨幣資金完整
加油站不管是油品收入還是非油收入，必須當(dāng)日全部存入公司銀行帳戶，杜絕私設(shè)“小金庫”等違法行為出現(xiàn)。
3.提高貨幣資金效益
加油站貨幣資金做到日清日結(jié)，及時(shí)準(zhǔn)確回籠資金，加快資金周轉(zhuǎn)，發(fā)揮管理最大的效益。
二、加油站資金管理風(fēng)險(xiǎn)
1.壞帳風(fēng)險(xiǎn)。只要有應(yīng)收帳款存在，產(chǎn)生壞帳的資金風(fēng)險(xiǎn)就永遠(yuǎn)存在，客戶欠款金額越大，發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)也越大。風(fēng)險(xiǎn)最大的是未經(jīng)公司審批的加油站私自賒銷。
2.現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)。雖然各加油站都采取了銀行上門收款方式回籠油款，并要求日清日結(jié)。但是，銀行每天只能收款一次（大站也有兩次的），銷售現(xiàn)金必然有一部分滯留加油站，這就帶來了現(xiàn)金管理風(fēng)險(xiǎn)。特別是夜間，風(fēng)險(xiǎn)更為突出，各種搶劫，盜竊犯罪嚴(yán)重威脅著加油站安全。
3.人員風(fēng)險(xiǎn)。加油站員工思想素質(zhì)、職業(yè)道德和法制觀念存在差異，如果用人不當(dāng)，易給不法分子以可乘之機(jī)，產(chǎn)生內(nèi)部人員挪用、偷盜等資金管理風(fēng)險(xiǎn)。
三、貨幣資金風(fēng)險(xiǎn)控制方法
1.不相容崗位分離控制
關(guān)鍵崗位相互分離、相互制約，不能由一個(gè)人辦理貨幣資金業(yè)務(wù)的全過程，嚴(yán)格不相容崗位分離。
2.責(zé)任追究控制
明確規(guī)定各崗位人員工作職責(zé)、范圍、權(quán)限、程序、責(zé)任等內(nèi)容，明確加油站資金管理主要責(zé)任人和第一責(zé)任人，按職責(zé)行使權(quán)力承擔(dān)義務(wù)，嚴(yán)禁賒銷及一切違規(guī)行為發(fā)生，以責(zé)任追究制度有效防范貨幣資金被貪污、侵占、挪用、流失。
3.限額控制
對(duì)加油員和收銀員收到現(xiàn)金規(guī)定限額，超過限額必須投入投幣式保險(xiǎn)柜。銀行上門收款前所收現(xiàn)金全部存入，減少在站資金量，加油站實(shí)行零備用金制度，有效控制資金風(fēng)險(xiǎn)。
4.盤點(diǎn)控制
通過定期或不定期對(duì)加油站貨幣資金進(jìn)行盤點(diǎn)，每日編制銀行存款余額調(diào)節(jié)表核對(duì)，系統(tǒng)與網(wǎng)上銀行核對(duì)，保證帳實(shí)相符。
5.內(nèi)控制度
完善企業(yè)內(nèi)控制度，加強(qiáng)對(duì)貨幣資金的管理和監(jiān)督，稽核監(jiān)督現(xiàn)金、銀行存款收付全過程，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和規(guī)避貨幣資金管理過程中出現(xiàn)的問題。
四、資金管理風(fēng)險(xiǎn)控制措施
資金管理關(guān)鍵是嚴(yán)抓細(xì)節(jié)管理，不斷強(qiáng)化資金管理環(huán)節(jié)的相互監(jiān)督、相互約束機(jī)制，堅(jiān)持資金管理工作程序化和制度化管理，規(guī)范落實(shí)資金安全管理的全員性，實(shí)現(xiàn)加油站站資金安全、高效、順暢周轉(zhuǎn)。
1.管理制度指導(dǎo)資金管理
強(qiáng)化規(guī)章制度建設(shè)并貫徹落實(shí)執(zhí)行好，是資金安全管理的重中之重。管理人員根據(jù)日常管理工作不斷完善資金管理制度和監(jiān)管制度，建立《加油站資金管理辦法》及細(xì)則、《備用金管理辦法》、《銀行卡管理規(guī)定》、《預(yù)收款管理規(guī)定》、《資金安全預(yù)案》等，從細(xì)枝未節(jié)入手，防微杜漸，建立資金管理快速反映機(jī)制，明確崗位責(zé)任制，環(huán)環(huán)緊扣，將資金安全管理的每個(gè)細(xì)節(jié)細(xì)化到人，同時(shí)明確責(zé)任追究制度和處罰標(biāo)準(zhǔn)，以制度約束員工行為，以制度指導(dǎo)員工工作。
2.全員參與資金安全管理
公司把資金安全管理擺在重要工作議事日程，管理人員形成專題研究，采取各種行之有效的教育形式，加強(qiáng)員工對(duì)資金安全管理的認(rèn)識(shí)，強(qiáng)化對(duì)規(guī)章制度的理解，進(jìn)一步明確崗位職責(zé)，強(qiáng)化員工素質(zhì)培養(yǎng)以達(dá)到誠信、真實(shí)、可靠的本質(zhì)，實(shí)現(xiàn)全員參與的資金安全管理。每個(gè)員工都能明確自己的責(zé)任，嚴(yán)格按制度辦事，才能有效監(jiān)督和保障加油站資金的安全。
3.嚴(yán)抓安全設(shè)施配備
加油站重點(diǎn)部位防護(hù)設(shè)施應(yīng)設(shè)計(jì)嚴(yán)密、配備齊全，如防盜門鎖、投幣保險(xiǎn)柜、電視監(jiān)控、紅外線自動(dòng)報(bào)警器、110聯(lián)網(wǎng)設(shè)施等，同時(shí)，與當(dāng)?shù)劂y行、公安派出所建立密切的合作關(guān)系，保證全部開業(yè)庫站上門收款。此外，加油站管理人員應(yīng)與當(dāng)?shù)毓蚕到y(tǒng)持聯(lián)系，每名員工都知道派出所電話和公司資金管理小組成員電話，熟悉資金安全管理預(yù)案，使加油站員工了解遭遇搶劫、自然災(zāi)害等各種事故發(fā)生時(shí)自己履行的工作職責(zé)和擔(dān)負(fù)的責(zé)任，以作好應(yīng)急準(zhǔn)備。
4.規(guī)范加油站油款收交流程
完善銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，為庫站安裝POS機(jī)，實(shí)現(xiàn)電子結(jié)算，推行銀行卡和IC卡結(jié)算，減少加油站現(xiàn)金量，實(shí)現(xiàn)油庫及加油站固定客戶零現(xiàn)金，并保證銀行上門收款100%，確保油款安全。根據(jù)加油站的具體情況、銀行收款方式和每天上門收款時(shí)間，從加油收款環(huán)節(jié)逐站明確收交款流程，規(guī)范加油員手中的現(xiàn)金限額。保險(xiǎn)柜鑰匙由站長、核算員雙人保管，保險(xiǎn)柜開啟時(shí)必須有站長、核算員、當(dāng)班班長同時(shí)在場，嚴(yán)密執(zhí)行存取款過程控制，可有效防范犯罪分子搶劫和內(nèi)部人員自盜行為。銀行當(dāng)日上門收款時(shí)要求加油站必須將所有銷售油款及時(shí)準(zhǔn)確存入，減少加油站夜間資金量，收取支票必須在收到公司資金管理崗查詢到帳通知單方可確認(rèn)收款，管理人員核對(duì)現(xiàn)金繳款單與銷售日報(bào)表，復(fù)核無誤報(bào)公司核算，保證油款日清日結(jié)。
5.加大監(jiān)控力度監(jiān)督
公司充分利用加油站管理系統(tǒng)傳送及網(wǎng)上銀行每日進(jìn)行數(shù)據(jù)核對(duì)，保證加油站上報(bào)銷售數(shù)據(jù)與加油機(jī)付油數(shù)據(jù)相一致。在確保資金上報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)性的基礎(chǔ)上，公司財(cái)務(wù)檢查人員把加油站資金作為管理和督查的重點(diǎn)，制定詳細(xì)的資金檢查細(xì)則，形成加油站日檢查、片區(qū)周檢查、公司月檢查的三級(jí)檢查制度，明確監(jiān)督檢查機(jī)構(gòu)和人員的職責(zé)權(quán)限，并保證監(jiān)督的時(shí)效性，及時(shí)發(fā)現(xiàn)管理中存在的薄弱環(huán)節(jié)，提出指導(dǎo)性建議，做到“事前控制和事中控制”，為資金安全管理提供有力保障。
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