第一篇：蚌埠市促進(jìn)企業(yè)上市融資辦法

蚌埠市促進(jìn)企業(yè)上市融資辦法(摘要)

蚌政〔2009〕7號(hào)

一、促進(jìn)企業(yè)上市融資的原則。

（一）政府引導(dǎo)，政策扶持。完善扶持政策，安排專項(xiàng)資金，加強(qiáng)指導(dǎo)和服務(wù)，充分發(fā)揮政府在促進(jìn)企業(yè)上市融資中的引導(dǎo)作用。

（二）企業(yè)自主，市場(chǎng)運(yùn)作。遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，強(qiáng)化企業(yè)自主開展資本運(yùn)作的意識(shí)和能力，建立和完善上市融資企業(yè)、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和其他各類資本運(yùn)作中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體體系。

二、市政府每年預(yù)算安排專項(xiàng)資金，用于促進(jìn)企業(yè)上市融資的各項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)、補(bǔ)助以及后備上市企業(yè)的培訓(xùn)、宣傳和推介等，保障全市企業(yè)上市融資持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)和健康發(fā)展。

三、鼓勵(lì)社會(huì)投資機(jī)構(gòu)依法在本市設(shè)立私募基金管理機(jī)構(gòu)、融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)和貸款公司，促進(jìn)本市中小企業(yè)上市融資。工作成績(jī)突出的，由市政府給予適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)。

四、支持構(gòu)建企業(yè)在海外上市融資的綠色通道，鼓勵(lì)企業(yè)在全球資本市場(chǎng)融資。

五、企業(yè)通過(guò)首次公開發(fā)行股票、“借（買）殼”、再融資等方式上市融資的，由政府給予獎(jiǎng)勵(lì)。

（一）通過(guò)首次公開發(fā)行股票上市融資，募集資金不滿3億元的，獎(jiǎng)勵(lì)150萬(wàn)元。募集資金3億元以上5億元以下的，獎(jiǎng)勵(lì)200萬(wàn)元。募集資金超過(guò)5億元的，獎(jiǎng)勵(lì)300萬(wàn)元。市本級(jí)企業(yè)，由市政府獎(jiǎng)勵(lì)；縣（區(qū)）級(jí)企業(yè)，由市、縣（區(qū)）政府各出資一半獎(jiǎng)勵(lì)。獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象為上市企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子，其中30%獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)法定代表人。

（二）通過(guò)“借（買）殼”、再融資方式上市融資，募集資金用于本市的，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，以資金投入額（僅指上市融資部分）為基數(shù)，按納稅級(jí)次，由市、縣（區(qū)）政府獎(jiǎng)勵(lì)給上市企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子，額度為2‰，其中30%獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)法定代表人。

外市企業(yè)遷至本市上市融資，并將募集資金用于本市的，適用本條第（一）項(xiàng)的規(guī)定。

六、企業(yè)具有與上市融資有關(guān)的下列情形，也應(yīng)當(dāng)給予獎(jiǎng)勵(lì)：

（一）經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期的，獎(jiǎng)勵(lì)30萬(wàn)元。屬市本級(jí)企業(yè)的，由市政府出資獎(jiǎng)勵(lì)；屬縣（區(qū)）級(jí)企業(yè)的，由市、縣（區(qū)）政府各出資一半獎(jiǎng)勵(lì)。

（二）外市上市企業(yè)募集資金用于本市的，以其對(duì)項(xiàng)目的實(shí)際投入額為基數(shù)，按納稅級(jí)次，由市、縣（區(qū)）政府按招商引資政策獎(jiǎng)勵(lì)。

（三）擬上市融資企業(yè)進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)、重組，涉及產(chǎn)權(quán)過(guò)戶的，按規(guī)定繳納稅費(fèi)的地方留成部分，由入庫(kù)所在地政府全額獎(jiǎng)勵(lì)給該企業(yè)。

（四）經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期的股份有限公司，以上年入庫(kù)所得稅的地方留成部分為基數(shù)，超出15%的部分，由入庫(kù)所在地政府獎(jiǎng)勵(lì)給該企業(yè)。獎(jiǎng)勵(lì)期至企業(yè)上市融資時(shí)止，但最長(zhǎng)不超過(guò)三年。

（五）由于股份制改造、并購(gòu)和重組等原因，擬上市融資企業(yè)凈資產(chǎn)增值，需補(bǔ)交所得稅的，其地方留成部分，由入庫(kù)所在地政府在該企業(yè)上市后獎(jiǎng)勵(lì)給該企業(yè)。

企業(yè)改制中按規(guī)定量化到個(gè)人的股權(quán)，暫不征收個(gè)人所得稅。在個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，以轉(zhuǎn)讓所得扣除規(guī)定費(fèi)用后的余額為基數(shù)，按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓”項(xiàng)目征收個(gè)人所得稅。

七、企業(yè)具有與上市融資有關(guān)的下列情形，分別享受優(yōu)惠政策：

（一）企業(yè)變更為股份有限公司，并擬上市融資，涉及產(chǎn)權(quán)變更的，工商、稅務(wù)、公安、財(cái)政、國(guó)土資源、交通、房管等部門按非交易行為處理，只收取工本費(fèi)。

（二）以股份有限公司上市募集資金投資的項(xiàng)目，在符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的前提下，有關(guān)部門應(yīng)優(yōu)先辦理審批手續(xù)，并依據(jù)項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告，優(yōu)先安排項(xiàng)目用地指標(biāo)和環(huán)境容量指標(biāo)。

（三）擬上市融資企業(yè)投資項(xiàng)目符合有關(guān)政策規(guī)定的，優(yōu)先推薦獲得國(guó)家貼息、補(bǔ)助、貸款和科技扶持資金；優(yōu)先申報(bào)高新技術(shù)企業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)企業(yè)；優(yōu)先申請(qǐng)國(guó)家、省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資金、中小企業(yè)專項(xiàng)資金和應(yīng)用技術(shù)研究與開發(fā)資金等各項(xiàng)政策扶持資金；屬后備上市企業(yè)的，優(yōu)先推薦申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券。

外市企業(yè)遷至本市，其優(yōu)惠政策采取特事特辦、一事一議的辦法確定。在法律允許的范圍內(nèi)，對(duì)企業(yè)上市前的遺留問(wèn)題，由市政府金融辦協(xié)調(diào)市政府各有關(guān)部門妥善解決。

八、企業(yè)上市融資專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)資金審批程序：

（一）企業(yè)向市政府金融辦提出獎(jiǎng)勵(lì)申請(qǐng)；

（二）市政府金融辦會(huì)同稅務(wù)、國(guó)土資源、發(fā)改、經(jīng)委、財(cái)政、審計(jì)等相關(guān)部門對(duì)企業(yè)是否符合獎(jiǎng)勵(lì)條件進(jìn)行審查并簽署意見；

（三）市政府批準(zhǔn)；

（四）各級(jí)財(cái)政部門根據(jù)市政府的批準(zhǔn)文件撥款。

九、企業(yè)在享受本辦法規(guī)定的扶持政策的基礎(chǔ)上，可同時(shí)享受國(guó)家、省相關(guān)扶持政策。

十、各部門受理企業(yè)上市融資相關(guān)事項(xiàng)，須在五個(gè)工作日內(nèi)出具明確意見。

第二篇：武漢市人民政府關(guān)于加快促進(jìn)企業(yè)上市融資若干意見

武漢市人民政府關(guān)于加快促進(jìn)企業(yè) 利用境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市融資的若干意見

（武政（2008）26號(hào) 2008年4月21日）

各區(qū)人民政府，市人民政府各部門：

為適應(yīng)我市“兩型社會(huì)”建設(shè)需要，搶抓資本市場(chǎng)快速發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步營(yíng)造良好的企業(yè)上市外部環(huán)境,加快促進(jìn)企業(yè)利用境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市融資,推動(dòng)我市經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快地發(fā)展,經(jīng)研究，現(xiàn)提出以下意見：

一、加大財(cái)政支持力度，鼓勵(lì)企業(yè)上市融資

（一）2008年由市財(cái)政局安排1000萬(wàn)元資金，專項(xiàng)用于企業(yè)改制上市融資的各項(xiàng)補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)。以后根據(jù)實(shí)際需要和財(cái)力的可能，逐年適當(dāng)增加預(yù)算安排以鼓勵(lì)企業(yè)上市融資。

（二）對(duì)后備企業(yè)改制上市實(shí)行分階段補(bǔ)貼。上市后備企業(yè)庫(kù)內(nèi)的企業(yè)改制為股份有限公司的，給予20萬(wàn)元補(bǔ)貼；通過(guò)湖北證監(jiān)局輔導(dǎo)驗(yàn)收的，給予30萬(wàn)元補(bǔ)貼；上市申報(bào)材料被中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理的，給予50萬(wàn)元補(bǔ)貼。

（三）后備企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市且募集資金80%以上投資于我市的，給予50萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)。

（四）上市公司以配股、增發(fā)、發(fā)行公司債、可轉(zhuǎn)債等方式實(shí)現(xiàn)再融資，且募集資金80%以上投資于我市的，按照實(shí)際募集資金的1‰獎(jiǎng)勵(lì)企業(yè)主要負(fù)責(zé)人，最高限額為50萬(wàn)元。

（五）鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資基金（機(jī)構(gòu)）參與后備企業(yè)改制上市，創(chuàng)業(yè)投資基金（機(jī)構(gòu)）每參股一家后備企業(yè)，給予創(chuàng)業(yè)投資基金（機(jī)構(gòu)）10萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)。

（六）上述補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)資金的具體操作辦法由市金融辦和市財(cái)政局另行制定。

二、優(yōu)化政策環(huán)境，加大扶持力度

（一）后備企業(yè)改制上市過(guò)程中，涉及土地使用證、房產(chǎn)證、車船使用證、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)等過(guò)戶時(shí)，權(quán)利主體未發(fā)生變化的，有關(guān)部門按變更登記處理，只收取工本費(fèi)。

（二）后備企業(yè)在改制上市過(guò)程中，因財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估等原因調(diào)賬增加的稅收，屬市級(jí)財(cái)政留成部分的，由市財(cái)政通過(guò)適當(dāng)方式給予等額補(bǔ)貼，專項(xiàng)用于企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展。

（三）后備企業(yè)在改制上市過(guò)程中，涉及資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本所繳納的個(gè)人所得稅，由市財(cái)政將市級(jí)留成部分的50%通過(guò)適當(dāng)方式獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)，由原股東享有。

（四）鼓勵(lì)后備企業(yè)對(duì)原劃撥土地使用權(quán)采取按現(xiàn)狀補(bǔ)辦出讓手續(xù)（凡列入全市儲(chǔ)備供應(yīng)計(jì)劃和重大項(xiàng)目規(guī)劃控制的用地除外），或者采取國(guó)有土地租賃方式實(shí)行有償使用，按相關(guān)規(guī)定最低標(biāo)準(zhǔn)收取出讓金或租金。其中，國(guó)有企業(yè)改制的，按政策規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)不足以安置職工的，經(jīng)市人民政府批準(zhǔn)，可從土地出讓金中安排用于其國(guó)有企業(yè)職工安置。對(duì)后備上市企業(yè)（不含房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)）辦理原劃撥土地使用權(quán)出讓手續(xù)的，可根據(jù)企業(yè)改革的不同形式和需要，確定土地出讓的具體年限。

（五）市屬國(guó)有企業(yè)改制的，經(jīng)有批準(zhǔn)權(quán)的上級(jí)主管部門批準(zhǔn)后，可采取作價(jià)出資（入股）方式處置，土地使用權(quán)作價(jià)出資（入股）形成的國(guó)有股權(quán)，由市國(guó)土房產(chǎn)部門委托有資格的國(guó)有股權(quán)持股單位統(tǒng)一持有。

（六）后備企業(yè)改制上市前如實(shí)申報(bào)繳納了各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)、稅款的，根據(jù)國(guó)家相關(guān)法律、法規(guī)予以妥善處理，由市勞動(dòng)社保、稅務(wù)部門出具申報(bào)上市的相關(guān)證明。

（七）后備企業(yè)在符合國(guó)家相關(guān)環(huán)保法律、法規(guī)和政策的基礎(chǔ)上，市環(huán)保部門在企業(yè)項(xiàng)目審批等方面給予支持。

三、成立工作機(jī)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)上市融資

（一）成立市促進(jìn)企業(yè)上市融資工作辦公室（以下簡(jiǎn)稱市上市辦），該辦公室設(shè)在市金融辦，與市金融辦合署辦公，適當(dāng)引進(jìn)專業(yè)人員，其主要職責(zé)是：制訂企業(yè)上市和上市公司發(fā)展規(guī)劃，研究擬定支持企業(yè)上市和上市公司發(fā)展的政策措施，組織、指導(dǎo)擬上市企業(yè)改制上市，培育上市后備企業(yè)，協(xié)調(diào)處理企業(yè)申報(bào)上市和上市公司發(fā)展的重大問(wèn)題。

（二）建立聯(lián)席會(huì)議制度，為企業(yè)改制上市提供“綠色通道”。由上市辦牽頭，市發(fā)展改革委、國(guó)資委、經(jīng)委，市財(cái)政、工商、國(guó)稅、地稅、規(guī)劃、國(guó)土房產(chǎn)、環(huán)保、勞動(dòng)社保、商務(wù)、科技、農(nóng)業(yè)局等相關(guān)部門參加，不定期召開聯(lián)席會(huì)議，依法依規(guī)協(xié)調(diào)解決后備企業(yè)上市過(guò)程中遇到的問(wèn)題。相關(guān)部門須于每次聯(lián)席會(huì)議后5個(gè)工作日內(nèi)，向市上市辦反饋工作意見。設(shè)立上市“綠色通道”，簡(jiǎn)化辦事程序，在后備企業(yè)手續(xù)齊備的前提下，相關(guān)部門須自受理之日起5個(gè)工作日內(nèi)，辦理完畢后備企業(yè)改制上市相關(guān)手續(xù)及證明文件。

四、建立上市后備企業(yè)庫(kù)，加強(qiáng)上市后備資源管理

（一）由市上市辦按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)制發(fā)的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，擬定上市后備企業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，遴選符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的高成長(zhǎng)性企業(yè)進(jìn)入市上市后備企業(yè)庫(kù)，對(duì)庫(kù)內(nèi)后備企業(yè)實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，形成上市后備企業(yè)梯隊(duì)。

（二）由市上市辦建立專業(yè)機(jī)構(gòu)信息庫(kù)，搭建后備企業(yè)與境內(nèi)外知名的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的溝通平臺(tái)，為后備企業(yè)改制上市提供咨詢、培訓(xùn)、輔導(dǎo)等優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

（三）由市上市辦通過(guò)培訓(xùn)班、專題講座、推介會(huì)等形式，每年組織后備企業(yè)進(jìn)行公司規(guī)范運(yùn)作和上市知識(shí)普及培訓(xùn)，強(qiáng)化后備企業(yè)的上市意識(shí)。

（四）由市上市辦聯(lián)合中介機(jī)構(gòu)推動(dòng)未改制的后備企業(yè)進(jìn)行規(guī)范改制，指導(dǎo)改制企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、健全法人治理結(jié)構(gòu)、做強(qiáng)做大主業(yè)，夯實(shí)上市基礎(chǔ)，盡快進(jìn)入上市程序。

本意見自2008年1月1日起施行，由市上市辦負(fù)責(zé)解釋。武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)企業(yè)按照《武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)關(guān)于充分利用資本市場(chǎng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)施意見》執(zhí)行，其他各區(qū)可參照本意見制定相應(yīng)的支持企業(yè)上市融資措施。

二○○八年四月二十一日

第三篇：支持川菜企業(yè)上市融資 促進(jìn)中國(guó)餐飲發(fā)展

支持川菜企業(yè)上市融資 促進(jìn)中國(guó)餐飲發(fā)展

川菜產(chǎn)業(yè)已成四川具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，2011年全省零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的14.01%擴(kuò)張截至2011年底，年銷售額過(guò)億的品牌連鎖餐飲企業(yè)13家，40戶重點(diǎn)聯(lián)系餐飲企業(yè)開設(shè)連鎖店953個(gè)陳麻婆、海底撈、皇城老媽……成都的美食數(shù)不盡；4家“餐飲百?gòu)?qiáng)”、7個(gè)“馳名商標(biāo)”、60余種“中華名小吃”……四川的美名越來(lái)越多。為了支持川菜發(fā)展，把美食之都的名片撒向全球，省商務(wù)廳編制了《四川省川菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2015）》（征求意見稿），并于昨日正式發(fā)布。品牌林立川菜企業(yè)進(jìn)入餐飲百?gòu)?qiáng)近年來(lái)，川菜產(chǎn)業(yè)已成四川具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。2011年全省實(shí)現(xiàn)餐飲收入1178.6億元，增長(zhǎng)19.3%。2011年餐飲零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為14.01%?！笆晃濉逼陂g，全省餐飲業(yè)集中度明顯提高。2011年末，全省限額以上餐飲企業(yè)總數(shù)達(dá)1413家，比2007年末增加1076家，增長(zhǎng)3.19倍。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2011年末，全省銷售額上億元以上的餐飲企業(yè)有12家，單個(gè)企業(yè)（集團(tuán)）四川海底撈餐飲有限公司營(yíng)業(yè)額最高達(dá)15.37億元。海底撈、巴國(guó)布衣、成都市飲食公司、卞氏菜根香等4家企業(yè)，還進(jìn)入了“2011中國(guó)餐飲百?gòu)?qiáng)企業(yè)”行列。連鎖品牌擴(kuò)張?jiān)鏊偈∩虅?wù)廳有關(guān)人士介紹，隨著餐飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，餐飲企業(yè)品牌文化競(jìng)爭(zhēng)和質(zhì)量型經(jīng)營(yíng)的局面初步形成。跨區(qū)域連鎖化開店成為餐飲企業(yè)擴(kuò)張的重要方式，并逐漸成為餐飲業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年底，我省擁有年銷售額過(guò)億元的品牌連鎖餐飲企業(yè)13家，全省40戶重點(diǎn)聯(lián)系餐飲企業(yè)共開設(shè)連鎖店953個(gè)。2010年，成都市被聯(lián)合國(guó)教科文組織批準(zhǔn)為“美食之都”，成為亞洲第一個(gè)獲此殊榮的城市，標(biāo)志著川菜品牌建設(shè)已站在了世界的高度。多項(xiàng)政策支持大型川菜企業(yè)上市意見稿提出，力爭(zhēng)2012年到2015年間，全省實(shí)現(xiàn)餐飲收入年均增長(zhǎng)15%以上；到2015年全省餐飲收入增幅高于同期GDP增幅2個(gè)百分點(diǎn)；培育一批主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、創(chuàng)新能力強(qiáng)、信息化應(yīng)用水平高、品牌知名度大、輻射能力強(qiáng)的大型餐飲企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)。意見稿還指出，川菜的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化和國(guó)際化發(fā)展刻不容緩。我省將重點(diǎn)發(fā)展核心產(chǎn)業(yè)鏈，支持川菜品牌企業(yè)、連鎖企業(yè)率先走出去。通過(guò)品牌、人才和技術(shù)輸出等方式提高川菜在海外的市場(chǎng)占有率。據(jù)商務(wù)廳有關(guān)人士介紹，2011年，《中國(guó)川菜烹飪工藝規(guī)范》制訂完成并頒布實(shí)施，成為第一個(gè)川菜地方標(biāo)準(zhǔn)，并已被商務(wù)部批準(zhǔn)立項(xiàng)為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。我省還將鼓勵(lì)具備一定條件的川菜企業(yè)按國(guó)際慣例采用ISO9000族（質(zhì)量體系國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)）標(biāo)準(zhǔn)，建立健全適應(yīng)我省川菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)體系，為川菜產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化、集約化、國(guó)際化發(fā)展提供有力的技術(shù)支持。據(jù)悉，我省還將加大財(cái)稅扶持力度，建立促進(jìn)川菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)資金，進(jìn)一步推動(dòng)建立川菜企業(yè)信用擔(dān)保體系和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，支持符合條件的大型川菜企業(yè)上市融資，支持符合條件的川菜企業(yè)通過(guò)發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)等方式融資。華西都市報(bào)記者童星燕川菜|餐飲

第四篇：股權(quán)掛牌上市——企業(yè)融資新途徑

扶持中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、做強(qiáng)做大

用知識(shí)產(chǎn)權(quán)放大資產(chǎn)、股權(quán)掛牌上市、股權(quán)融資促發(fā)展

十八屆三中全會(huì)決定第（12）條指出：完善金融市場(chǎng)體系，健全多層次資本市場(chǎng)體系，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資。這是解決中小企業(yè)融資難的重要舉措，所以現(xiàn)在及未來(lái)一個(gè)時(shí)期，從中央到地方各級(jí)政府，都將大力推進(jìn)中小企業(yè)股權(quán)掛牌上市、股權(quán)融資工作，中小企業(yè)將迎來(lái)一個(gè)新的發(fā)展機(jī)遇。

一、股權(quán)掛牌上市與股票上市及“新三板”掛牌的聯(lián)系與區(qū)別

1、股票上市只限于規(guī)模以上的大企業(yè)及特大型企業(yè)，是通過(guò)股票市場(chǎng)（證券交易所）面向全體股民公開募集資金，可以快速募集到充裕的資金，有效解決企業(yè)發(fā)展的資金需要，同時(shí)提升企業(yè)形象促進(jìn)企業(yè)規(guī)模發(fā)展。但股票上市必須是股份制公司，上市前審批程序復(fù)雜、審批時(shí)間長(zhǎng)、需花費(fèi)數(shù)百萬(wàn)至數(shù)千萬(wàn)元的上市準(zhǔn)備申報(bào)中介輔導(dǎo)費(fèi)用、需強(qiáng)制報(bào)露公司及股東信息。

2、“新三板”是非上市股份公司股權(quán)交易系統(tǒng)，具有股權(quán)定價(jià)機(jī)制，企業(yè)上了“新三板”，投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人就可以直接按股價(jià)購(gòu)買股權(quán)，企業(yè)按股價(jià)出讓股權(quán)獲得融資，有了資金促進(jìn)發(fā)展后還能加快股票發(fā)展的進(jìn)程?！靶氯濉睊炫粕鲜械钠髽I(yè)也必須是完成股份制改造后的股份公司，也僅限于規(guī)模以上企業(yè)，也要強(qiáng)制報(bào)露公司及股東信息，需要行政審批、需要一定的審批時(shí)間、需花費(fèi)一二百萬(wàn)的掛牌費(fèi)用。

3、股權(quán)掛牌上市，是面向廣大中小企業(yè)，在股權(quán)交易中心場(chǎng)外進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資、發(fā)行債券合法私募融資、股權(quán)質(zhì)押貸款融資。股權(quán)掛牌上市的優(yōu)點(diǎn)是，掛牌上市的條件門檻低，不用行政審批、不用股改、不用審計(jì)、不用報(bào)露公司核心信息、掛牌費(fèi)用省、掛牌上市速度快、融資速度快、融資成本低，還能快速提升企業(yè)形象、提高企業(yè)管理與發(fā)展能力。

二、中小企業(yè)股權(quán)掛牌上市的意義

1、股權(quán)掛牌上市能夠快速穩(wěn)健提升企業(yè)品牌形象

①企業(yè)掛牌上市之后，馬上擁有一個(gè)股權(quán)交易代碼，變成規(guī)范化的掛牌上市公司，廣告效應(yīng)巨大，迅速擴(kuò)大企業(yè)品牌知名度，提升企業(yè)品牌形象。

②快速穩(wěn)健提升企業(yè)產(chǎn)品的認(rèn)知度，提高美譽(yù)度和客戶信任度，促進(jìn)銷售促進(jìn)成交，促進(jìn)發(fā)展做強(qiáng)做大。

2、股權(quán)掛牌上市能夠拓寬融資渠道、解決融資難問(wèn)題。

①企業(yè)掛牌上市后，直接進(jìn)入資本市場(chǎng)，快速吸引國(guó)內(nèi)國(guó)外風(fēng)投公司的關(guān)注，快速對(duì)接風(fēng)投，快速引進(jìn)風(fēng)投獲得大額融資。

②企業(yè)掛牌上市后，就能夠合法集資融資，除了像股市一樣增發(fā)股權(quán)融資、配股融資之外，還可以合法發(fā)行企業(yè)債券募集資金。另外還可以在海外發(fā)行債券，低成本融資，然后進(jìn)入國(guó)內(nèi)投資。而未掛牌上市企業(yè)容易觸碰非法集資紅線。

③企業(yè)掛牌上市后，可以用股權(quán)質(zhì)押獲得當(dāng)?shù)劂y行的貸款，還可以在境外銀行以股權(quán)抵押直接貸款，貸款要求比國(guó)內(nèi)銀行寬松很多且利息低。

④企業(yè)掛牌上市后，能夠有效提高銀行授信額度，獲得更多的國(guó)內(nèi)銀行信用貸款。

3、股權(quán)掛牌上市可大大提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力

掛牌上市后，企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)化為資本形態(tài)，可以流通、交易，提升了股權(quán)價(jià)值，可以用股權(quán)激勵(lì)、股權(quán)購(gòu)并等手段提升經(jīng)營(yíng)管理能力。

①企業(yè)掛牌上市之后，可以用股權(quán)激勵(lì)本企業(yè)中層干部、員工，提升企業(yè)干部員工的凝聚力、忠誠(chéng)度、穩(wěn)定性，有效解決業(yè)務(wù)骨干技術(shù)骨干容易跳槽帶走客戶帶走業(yè)務(wù)的問(wèn)題,及員工容易跳槽問(wèn)題。②企業(yè)掛牌上市之后，對(duì)招連鎖加盟代理商的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以用收加盟代理費(fèi)配送股權(quán)的方法，提高招商的可信度、吸引力。對(duì)生產(chǎn)型公司，可用進(jìn)貨量銷售量回款額達(dá)到一定量配送一定股權(quán)的方式來(lái)激勵(lì)經(jīng)銷商，促進(jìn)銷售量促進(jìn)回款額。

③企業(yè)掛牌上市之后，可以用股權(quán)交換的方式對(duì)行業(yè)內(nèi)或行業(yè)外的企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)兼并，發(fā)揮資本運(yùn)作杠桿效應(yīng)，快速做強(qiáng)做大。

④企業(yè)掛牌上市后，可以獲得政府獎(jiǎng)勵(lì)資金，以及稅收優(yōu)惠、免息貸款等優(yōu)惠政策。

4、股權(quán)掛牌上市是“先上車后買票”有利于企業(yè)規(guī)范管理快速發(fā)展。

①企業(yè)掛牌上市費(fèi)用省，企業(yè)在國(guó)內(nèi)國(guó)外上市需要花費(fèi)數(shù)千萬(wàn)的稅費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi)和中介上市輔導(dǎo)費(fèi)，有可能上市不成功而白白交稅費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi)與中介上市輔導(dǎo)費(fèi)。而企業(yè)掛牌上市費(fèi)用只要幾萬(wàn)至幾十萬(wàn)元的服務(wù)費(fèi)，且能保證掛牌上市，無(wú)白花錢的后顧之憂。

②企業(yè)掛牌上市速度快時(shí)間短，能夠加快企業(yè)股票上市的進(jìn)程，大企業(yè)在國(guó)內(nèi)A板B板及創(chuàng)業(yè)板上市的可能要排好幾年隊(duì)也上不了市，而且必須符合證監(jiān)會(huì)和國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策要求，很多企業(yè)不可能上市，而企業(yè)先在股權(quán)交易中心掛牌上市，則可以比較快地轉(zhuǎn)板國(guó)內(nèi)A板或創(chuàng)業(yè)板上市及海外上市。③企業(yè)掛牌上市，無(wú)企業(yè)形態(tài)改變（合伙制、有限責(zé)任制、股份機(jī)構(gòu)均可掛牌），無(wú)強(qiáng)制信息披露，能夠保護(hù)企業(yè)核心機(jī)密。

④企業(yè)掛牌上市，無(wú)行政審批、無(wú)行業(yè)限制、無(wú)交易時(shí)間限制、無(wú)上市限隔，可轉(zhuǎn)入滬深交易所A板、創(chuàng)業(yè)板上市及海外上市。

三、中小企業(yè)掛牌上市的條件與要求

全國(guó)各省市都已成立了股權(quán)交易中心，掛牌上市的準(zhǔn)入條件都不高，現(xiàn)以上海股權(quán)交易中心為例來(lái)說(shuō)明。

上海股權(quán)交易中心是全國(guó)最大的股權(quán)交易中心之一，全國(guó)各地的企業(yè)都可掛牌上市，擁有海量的國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)與個(gè)人的投資會(huì)員，更容易吸引全國(guó)及國(guó)際風(fēng)投資金融資。無(wú)所有制和行業(yè)限制，只要是合法成立的有限公司、合伙制公司或非上市股份公司，存續(xù)期滿一年，并滿足下列標(biāo)準(zhǔn)之一即可掛牌上市:

報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）掛牌條件（5個(gè)否定項(xiàng)）

一、無(wú)固定辦公場(chǎng)所

二、無(wú)滿足企業(yè)正常運(yùn)作的人員

三、有存在被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照的情形

四、存在重大違法違規(guī)行為或被國(guó)家相關(guān)部門予以嚴(yán)重處罰的情形

五、企業(yè)的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員存在《公司法》第一百四十七條所列屬的情況： ①無(wú)民事行為能力或者限制民事行為能力;②因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義···

轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（E板）掛牌條件

一、業(yè)務(wù)基本獨(dú)立，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；

二、不存在顯著的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；

三、在經(jīng)營(yíng)和管理上具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力；

四、治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作規(guī)范；

五、股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；

六、非貨幣出資時(shí)存續(xù)1年。

四、上海融貸通為中小企業(yè)提供掛牌上市一條龍服務(wù)

上海融貸通本著為全國(guó)廣大中小企業(yè)服務(wù)的宗旨，組成強(qiáng)大的專家團(tuán)隊(duì)用專業(yè)的知識(shí)與資源，為中小企業(yè)提供上海股權(quán)交易中心及其他省市股權(quán)交易中心快速掛牌上市一條龍服務(wù)：

1、定位掛牌上市的目的：（a）提升企業(yè)品牌形象？（b）吸引風(fēng)投融資？（c）發(fā)行債券融資？（d）股權(quán)質(zhì)押貸款（e）加快股票上市進(jìn)程？（f）用股權(quán)激勵(lì)骨干員工？（g）用股權(quán)促進(jìn)招商？（h）用股權(quán)促進(jìn)銷售促進(jìn)回款?（i）掛牌上市合法募集資金？

2、初步評(píng)估企業(yè)情況，確定到哪個(gè)股權(quán)交易中心掛牌上市。

3、根據(jù)確定的股權(quán)交易中心的掛牌要求，指導(dǎo)企業(yè)準(zhǔn)備申報(bào)材料，包括管理團(tuán)隊(duì)介紹材料、符合掛牌標(biāo)準(zhǔn)要求的又有企業(yè)自身特色的掛牌文案。

4、對(duì)條件還不具備的企業(yè)，通過(guò)組織科研力量幫助企業(yè)快速研究開發(fā)軟件著作權(quán)、商業(yè)模式版權(quán)、國(guó)家專利權(quán)等核心技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，快速變成創(chuàng)新型企業(yè)，快速達(dá)到掛牌上市標(biāo)準(zhǔn)。

5、對(duì)于注冊(cè)資本比較小的企業(yè)，組織科研力量指導(dǎo)企業(yè)快速研發(fā)、評(píng)估軟件著作權(quán)、商業(yè)模式版權(quán)、國(guó)家專利權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，用知識(shí)產(chǎn)權(quán)增加注冊(cè)資本、快速放大企業(yè)資產(chǎn)、進(jìn)行資本運(yùn)作，更有效招商引資融資、增資擴(kuò)股、并確?？毓蓹?quán)。

6、向確定的股權(quán)交易中心申報(bào)、保薦掛牌上市。

7、企業(yè)在十五個(gè)至三十個(gè)工作日內(nèi)掛牌上市。

8、指導(dǎo)企業(yè)用股權(quán)融資、發(fā)行債券融資、用股權(quán)質(zhì)押貸款、增資擴(kuò)股。

9、指導(dǎo)企業(yè)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)放大注冊(cè)資本后的股權(quán)對(duì)骨干、員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。

10、指導(dǎo)招代理加盟經(jīng)銷商的企業(yè)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)放大注冊(cè)資本后股權(quán)對(duì)代理商經(jīng)銷商進(jìn)行激勵(lì)約束管理。

五、服務(wù)流程

1、各縣市區(qū)金融辦、經(jīng)信局、中小企業(yè)局、總商會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)推薦。

2、企業(yè)也可自主向上海融貸通申請(qǐng)、委托。

3、企業(yè)到上海融貸通總部詳細(xì)咨詢了解。

4、簽訂服務(wù)協(xié)議。

5、企業(yè)提供：營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件、稅務(wù)登記復(fù)印件、企業(yè)組織代碼復(fù)印件、12個(gè)月財(cái)務(wù)報(bào)表復(fù)印件、報(bào)表復(fù)印件、企業(yè)章程、法定代表人身份證復(fù)印件、股東會(huì)決

議、全體股東簽名的委托書、公司簡(jiǎn)介、管理團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介、公司商標(biāo)、專利證書、榮譽(yù)證書等照片。

6、開始服務(wù)。

第五篇：中國(guó)文化企業(yè)上市融資分析及模式比較

盛壹丨商務(wù)讓問(wèn)題簡(jiǎn)單化

SHENGYI BUSINESS市場(chǎng)研究 創(chuàng)業(yè)咨詢 政府資金申報(bào)

中國(guó)文化企業(yè)上市融資分析及模式比較

一、引言

物質(zhì)生活和精神生活是人類生活的兩個(gè)重要層面，前者主要提供有形的生存保障，后者則相對(duì)無(wú)形、潛移默化地影響和服務(wù)于人們的生活，是衡量居民生活水平的重要方面。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，精神生活的重要性愈發(fā)突顯，而發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)就是傳承文化、充實(shí)人們精神生活的一條重要途徑。同時(shí)，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也具有經(jīng)濟(jì)上的重要意義，其“綠色產(chǎn)業(yè)”的特點(diǎn)有助于推動(dòng)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而其對(duì)文化的“親民性”傳播也對(duì)提高我國(guó)的文化軟實(shí)力、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有重要的意義。

在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制定的《文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類》中，將文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)概念界定為：為社會(huì)公眾提供文化、娛樂(lè)產(chǎn)品和服務(wù)的活動(dòng)，以及與這些活動(dòng)有關(guān)聯(lián)的活動(dòng)的集合。

受改革開放前計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，我國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)具有特殊性。朱建綱（2006）認(rèn)為，我國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)不僅具有產(chǎn)業(yè)屬性，而且具有強(qiáng)烈的政治屬性和意識(shí)形態(tài)屬性；文化產(chǎn)品也具有商品屬性和意識(shí)形態(tài)屬性的雙重屬性。

這種雙重屬性對(duì)文化企業(yè)的資本運(yùn)作產(chǎn)生了特殊影響。譚震（2003）認(rèn)為，現(xiàn)行文化經(jīng)濟(jì)政策在總體上尚未跳出“事業(yè)”框架，文化被作為純粹的公益和消費(fèi)部門而由政府財(cái)政全包，這種體制使得投資渠道過(guò)于單

一、狹窄，只講投入不講產(chǎn)出；且文化產(chǎn)業(yè)法規(guī)體系還不完善，風(fēng)險(xiǎn)成本高。董龍訓(xùn)（2010）認(rèn)為，文化產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化程度相對(duì)較低，導(dǎo)致文化企業(yè)融資模式不夠健全；而文化企業(yè)抵押品匱乏與價(jià)值評(píng)估難問(wèn)題并存，再加上收入的不穩(wěn)定性制約了銀行信貸投放。

文化產(chǎn)業(yè)要想發(fā)展，解決文化企業(yè)自主融資難的問(wèn)題迫在眉睫。企業(yè)通常的融資方式分為直接融資和間接融資兩種。以銀行貸款為主的間接融資是我國(guó)大多數(shù)企業(yè)融資的主要方式。實(shí)際上，截至2009年7月，我國(guó)只有7家文化企業(yè)通過(guò)首次公開發(fā)行的方式在A股市場(chǎng)上市，6家通過(guò)借殼方式上市，另有少數(shù)在境外資本市場(chǎng)上市融資。隨著文化體制改革的推進(jìn)、我國(guó)資本市場(chǎng)的逐步成熟，尤其是2009年7月創(chuàng)業(yè)板的推出，為文化企業(yè)進(jìn)行上市直接融資提供了更大的可

能性和便利性。

二、文化企業(yè)上市的必要性與可行性分析

1、上市的必要性

（1）促進(jìn)文化企業(yè)自身體制改革。中國(guó)的文化企業(yè)根植于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，帶有很強(qiáng)的“體制內(nèi)”特征：如產(chǎn)權(quán)不明晰、多種經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相互沖突、資源分配無(wú)效率、激勵(lì)機(jī)制不合理等。上市能夠促進(jìn)文化企業(yè)從由政府大包大攬的“國(guó)有企業(yè)”向信息公開、權(quán)責(zé)分明的“公眾企業(yè)”轉(zhuǎn)變。通過(guò)推動(dòng)文化企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，一方面給予企業(yè)更大的自主權(quán)，使得他們能夠切實(shí)從自身利益的角度出發(fā)更有效地配置資源；另一方面將文化企業(yè)置于了更廣泛的公眾監(jiān)督之下，有利于增強(qiáng)其經(jīng)營(yíng)管理的規(guī)范性和責(zé)任意識(shí)，提升公司治理水平。

根據(jù)我們對(duì)典型已上市文化企業(yè)的案例分析，歌華有線、華誼兄弟、盛大游戲、新東方教育集團(tuán)等在境內(nèi)外成功上市的文化企業(yè)均經(jīng)歷了企業(yè)改制的歷程，在向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變的過(guò)程中逐步獲得了自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，建立了規(guī)范的財(cái)務(wù)制度和管理制度，獲得了海內(nèi)外投資者的認(rèn)可。

（2）拓寬融資渠道。對(duì)于很多文化企業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)展的桎梏往往是資金的限制，雖然有著好的創(chuàng)意，面對(duì)著充滿機(jī)會(huì)的市場(chǎng)和快速擴(kuò)張的消費(fèi)者群體，但是僅依靠企業(yè)自身的資本積累很難支撐企業(yè)的快速擴(kuò)張。上市作為一種能夠幫助企業(yè)在較短時(shí)間內(nèi)以較為公平的條件和成本籌集大量資金的融資方式，為國(guó)內(nèi)外很多頗具規(guī)模的文化企業(yè)所青睞。以廣電企業(yè)為例，資本籌集對(duì)其發(fā)展非常關(guān)鍵。一方面，借助資本市場(chǎng)才能將廣電企業(yè)做大做強(qiáng)。通過(guò)上市可以提升企業(yè)知名度；同時(shí)目前我國(guó)各省重點(diǎn)發(fā)展的有線電視數(shù)字化整體轉(zhuǎn)換和省網(wǎng)一體化整合工作需要大規(guī)模的資本支持。另一方面，資本的籌集有助于廣電企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，而企業(yè)規(guī)模又是其是否能在目前正在進(jìn)行的“三網(wǎng)融合”中取得有利地位的關(guān)鍵決定因素。只有擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模，才能克服區(qū)域分割、產(chǎn)業(yè)鏈不成熟、業(yè)務(wù)單

一、市場(chǎng)集中度低等發(fā)展屏障，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)整合，提升業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力。

此外，很多國(guó)內(nèi)文化企業(yè)的上市經(jīng)歷也顯示了上市融資對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要意義。曾經(jīng)的國(guó)內(nèi)媒體巨頭分眾傳媒于2005年7月13日成功在納斯達(dá)克上市，首次公開募股就融資1.72億美元，支撐其不斷并購(gòu)擴(kuò)張、建立覆蓋全國(guó)的多元廣告網(wǎng)絡(luò)。華誼兄弟于2009年10月30日在創(chuàng)業(yè)板成功上市，募集的資金為其下

一步的業(yè)務(wù)發(fā)展和擴(kuò)張?zhí)峁┝藦?qiáng)大支持。

2、上市的可行性。

通過(guò)對(duì)證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人的走訪了解到，證監(jiān)會(huì)對(duì)于文化企業(yè)上市并沒(méi)有與非文化企業(yè)不同的特殊限制，只需在上報(bào)證監(jiān)會(huì)審批之前先上報(bào)中宣部和國(guó)務(wù)院主管部門審批即可。但在訪談文化企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人的過(guò)程中，他們提出了一些文化企業(yè)在真正上市操作過(guò)程中遇到的不同于非文化企業(yè)的困難，主要有：

（1）文化企業(yè)的產(chǎn)品較難“物化”。文化企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品與通常的耐用消費(fèi)品不同，大多周期性短、實(shí)時(shí)性強(qiáng)。比如一場(chǎng)演出只能持續(xù)幾個(gè)小時(shí)，演出持續(xù)期也只有幾個(gè)月，很少有演出幾十年不衰的經(jīng)典名著。同時(shí)，文化產(chǎn)品大多并非生活必需品，消費(fèi)量受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展、生活水平的影響很大，具有較強(qiáng)的變動(dòng)性。另外，文化企業(yè)所擁有的資產(chǎn)大多為無(wú)形資產(chǎn)，如創(chuàng)意、知識(shí)等，而有形資產(chǎn)很少，較難估計(jì)未來(lái)盈利的前景。以上特點(diǎn)造成文化企業(yè)的現(xiàn)金流較難估算。據(jù)歌華有線運(yùn)營(yíng)總監(jiān)羅小布所言：“評(píng)估商業(yè)模型時(shí)強(qiáng)調(diào)的是持續(xù)現(xiàn)金流，市盈率要基本穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債要有一定的合理性”。如果不能將產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為可見的現(xiàn)金流，就很難進(jìn)行公司估值，很難讓投資者認(rèn)同公司的價(jià)值。要解決這個(gè)問(wèn)題，需要讓文化企業(yè)真正形成一個(gè)“產(chǎn)業(yè)”，建立商業(yè)運(yùn)作模式，促成穩(wěn)定、可保持現(xiàn)金流的產(chǎn)生，使得產(chǎn)品可以被“物化”。以新東方教育集團(tuán)為例，作為我國(guó)規(guī)模最大的私營(yíng)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)之一，其上市的資產(chǎn)大多為無(wú)形資產(chǎn)－－教育的內(nèi)容。但新東方通過(guò)將教育做成一種產(chǎn)業(yè)，建立了穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的商業(yè)模式，使得通過(guò)教育內(nèi)容產(chǎn)生的預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流能夠被折現(xiàn)并加以計(jì)算，即實(shí)現(xiàn)了“物化”。

（2）文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)行體制改革的困難。如前文所述，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，我國(guó)的文化企業(yè)主要以文化事業(yè)的形式存在，資金來(lái)源主要是政府撥款，若有盈利也要上交國(guó)家，因此大多沒(méi)有成本和價(jià)格的概念。這一問(wèn)題被羅小布概括為“管辦不分，政企不分，事企不分，政資不分”。但若想通過(guò)上市的方式取得融資，就必須改制為股份有限公司，建立成本核算體系，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，建立文化產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)機(jī)制。

首先是建立成本核算體系，這是合理定價(jià)、獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者需要建立成本意識(shí)，建立對(duì)股東、債權(quán)人的責(zé)任感。上市前，很多國(guó)有文化企業(yè)的管理層缺乏這種責(zé)任感，因?yàn)楹芏喙芾韺拥慕?jīng)營(yíng)目標(biāo)并不是利潤(rùn)最大化，并且有

預(yù)算軟約束的存在。其次是建立符合微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)要求的現(xiàn)代企業(yè)管理制度。把文化企業(yè)推向上市需要自主經(jīng)營(yíng)、參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而不是等、靠國(guó)家的幫助。在現(xiàn)代企業(yè)管理制度“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的要求下，明確企業(yè)內(nèi)各主體的職責(zé)、規(guī)范企業(yè)管理是企業(yè)真正參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增殖的基礎(chǔ)。第三是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的束縛。要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的正規(guī)化，還需要合理的監(jiān)管制度、完善的行業(yè)協(xié)會(huì)等的配合，這些都是我國(guó)需要加強(qiáng)的方面。

三、文化企業(yè)境內(nèi)外上市比較

結(jié)合文化企業(yè)的特性和境內(nèi)外資本市場(chǎng)的不同，我們認(rèn)為文化企業(yè)在選擇上市模式時(shí)主要面臨以下差異。

1、意識(shí)形態(tài)的差異。

中國(guó)社會(huì)與西方社會(huì)的主流意識(shí)形態(tài)存在較大差異。而傳統(tǒng)的文化產(chǎn)業(yè)，比如新聞、出版、廣電，又是政府控制人民意識(shí)形態(tài)的一種主要手段，在我國(guó)政治體制改革還未全面展開的現(xiàn)在，對(duì)于意識(shí)形態(tài)的控制不能過(guò)快放開。這一特性在一定程度上造成了我國(guó)文化企業(yè)不易進(jìn)行境外上市融資的現(xiàn)實(shí)。

調(diào)查顯示，已在美國(guó)納斯達(dá)克上市的中國(guó)文化企業(yè)基本都是民營(yíng)企業(yè)，如盛大游戲、航美傳媒等，不會(huì)對(duì)人們的意識(shí)形態(tài)造成很大影響。我們認(rèn)為這一方面由于我國(guó)政府不會(huì)批準(zhǔn)國(guó)內(nèi)的主流媒體，如CCTV、人民日?qǐng)?bào)，向國(guó)外投資者披露過(guò)多信息，或被國(guó)外投資者的意見所左右；另一方面，外國(guó)政府也不會(huì)允許其國(guó)民有更多的途徑了解我國(guó)的主流媒體，比如據(jù)陳曉寧所言，“美國(guó)法律規(guī)定外國(guó)人不得在國(guó)內(nèi)投資有線電視”。

2、文化觀念的差異

除意識(shí)形態(tài)外，境外上市可能還會(huì)遇到文化觀念層面的難題。上市公司的集資不僅取決于公司本身的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)實(shí)力，還和投資者對(duì)公司所在的領(lǐng)域、尤其是公司的產(chǎn)品和服務(wù)的認(rèn)可度有很大關(guān)系。

文化產(chǎn)業(yè)提供的產(chǎn)品恰恰是容易在東西方觀念中產(chǎn)生分歧的，例如一些中國(guó)的影視節(jié)目由于翻譯、習(xí)俗因素?zé)o法被西方觀眾理解，有些傳媒傳播的中國(guó)傳統(tǒng)文化甚至和西方人的價(jià)值體系完全背離。這些無(wú)法實(shí)現(xiàn)全球化的產(chǎn)品很可能會(huì)影響投資者的投資意愿。即使投資者從財(cái)務(wù)分析的角度認(rèn)可企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但企

業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)卻和其個(gè)人的行為處事方式相悖。在這種情況下，上市的成功概率就會(huì)大打折扣，即使成功也無(wú)法籌集到預(yù)期的數(shù)額。相反，文化企業(yè)在境內(nèi)就較少遇到這方面的阻礙。當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)品主要在國(guó)內(nèi)被消費(fèi)時(shí)，還可能因文化共鳴吸引到更多的境內(nèi)投資者。當(dāng)然，如果企業(yè)的產(chǎn)品具有全球化的潛力，那么在境外上市也會(huì)相對(duì)順利。

3、信息不對(duì)稱程度的差異

根據(jù)我們對(duì)境內(nèi)外代表性已上市文化企業(yè)年報(bào)的分析，公司的年報(bào)以財(cái)務(wù)報(bào)表為主體，各大券商對(duì)相關(guān)公司的投資分析也以財(cái)務(wù)報(bào)表的信息為主要出發(fā)點(diǎn)。但財(cái)務(wù)報(bào)表并不能反映公司全面的經(jīng)營(yíng)狀況，在一個(gè)弱有效市場(chǎng)中，必然有一些未公開的重要信息，更能影響投資者的決策。

境內(nèi)投資者在獲取這些信息上具有很大優(yōu)勢(shì)。一方面，境內(nèi)投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者可以花費(fèi)較少的成本、通過(guò)較便捷的途徑獲得一些非公開的信息，比如私人關(guān)系等，但境外投資者這樣做的途徑較少、成本較大，且存在信息傳播的時(shí)滯。另一方面，境內(nèi)投資者更有激勵(lì)和能力去了解文化企業(yè)的非公開信息，他們更了解國(guó)內(nèi)的企業(yè)文化、知曉獲取信息的相關(guān)途徑，而境外投資者如果有更好的投資選擇，很少有激勵(lì)去探索異國(guó)文化產(chǎn)品和企業(yè)內(nèi)部信息，即使這個(gè)企業(yè)確實(shí)有投資價(jià)值；這種情況下會(huì)發(fā)生逆向選擇的問(wèn)題，最終導(dǎo)致境外資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)文化企業(yè)的吸引力下降。

四、結(jié)論

上文的分析表明，文化企業(yè)的特性使得其上市過(guò)程中存在產(chǎn)品較難“物化”、體制改革較為困難等問(wèn)題，但是上市過(guò)程對(duì)于文化體制改革的促進(jìn)作用和對(duì)于文化企業(yè)融資的極大幫助又顯示了文化企業(yè)進(jìn)行上市的必要性。我們認(rèn)為無(wú)論從國(guó)家對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展、社會(huì)主義精神神明建設(shè)的引導(dǎo)方向出發(fā)，還是從文化企業(yè)自身利益出發(fā)，其上市的積極意義遠(yuǎn)大于消極影響，應(yīng)該成為未來(lái)成熟的文化企業(yè)獲取資本的主要途徑。當(dāng)然，也不可忽視上市可能對(duì)于意識(shí)形態(tài)引導(dǎo)、價(jià)值觀塑造、公司信息安全等方面可能帶來(lái)的不利影響，應(yīng)采取積極的措施而非消極的躲避去應(yīng)對(duì)。

對(duì)于境內(nèi)境外上市方式選擇的問(wèn)題，我們認(rèn)為現(xiàn)階段我國(guó)的文化企業(yè)應(yīng)

以境內(nèi)資本市場(chǎng)上市為主。由于我國(guó)與大多數(shù)境外國(guó)家意識(shí)形態(tài)的差異、東西方的文化差異、信息不對(duì)稱問(wèn)題的存在，多數(shù)我國(guó)文化企業(yè)不適合到境外上市。同時(shí)境內(nèi)資本市場(chǎng)正在不斷的發(fā)展完善中，創(chuàng)業(yè)板的開立為更多中小企業(yè)提供了融資之所。因此我們認(rèn)為境內(nèi)資本市場(chǎng)應(yīng)為我國(guó)文化企業(yè)上市融資的首選。

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