第一篇：IVD行業(yè)深度報(bào)告：崛起中的朝陽行業(yè)

IVD：崛起中的朝陽行業(yè)

目前，國(guó)內(nèi)體外診斷行業(yè)（IVD，In-Vitro Diagnostics）正逐步崛起。相對(duì)于國(guó)外成熟市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)基數(shù)小、增速快的特點(diǎn)。受醫(yī)?？刭M(fèi)影響，國(guó)內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)15%藥品加成逐步取消，診斷等醫(yī)療項(xiàng)目“此消彼長(zhǎng)”。我們認(rèn)為IVD行業(yè)有望受益于醫(yī)改的大趨勢(shì)，長(zhǎng)時(shí)間保持較快的成長(zhǎng)速度。

產(chǎn)業(yè)鏈分析：專業(yè)化與規(guī)模化鑄就行業(yè)未來

龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善，有望享受規(guī)?；瘏f(xié)同紅利及專業(yè)化技術(shù)溢價(jià)。

上游：原料突破即為利潤(rùn)。上游診斷酶、抗原、抗體等原料仍為國(guó)外企業(yè)所壟斷，國(guó)內(nèi)研發(fā)能力突出的公司正逐步加強(qiáng)原料的研發(fā)，突破即為利潤(rùn)。

中游：生產(chǎn)、渠道、銷售政策等因素導(dǎo)致強(qiáng)者恒強(qiáng)。生產(chǎn)環(huán)節(jié)，生化診斷及酶聯(lián)免疫診斷短期內(nèi)仍將是市場(chǎng)主流，化學(xué)發(fā)光對(duì)酶聯(lián)免疫替代將是趨勢(shì)，龍頭企業(yè)有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。渠道環(huán)節(jié)，行業(yè)內(nèi)多采用“儀器+試劑”捆綁代理銷售模式，大型企業(yè)有較強(qiáng)的議價(jià)能力。銷售環(huán)節(jié)，采購(gòu)政策逐步清晰，不按方法學(xué)定價(jià)的省統(tǒng)一招標(biāo)改革后，政策對(duì)國(guó)產(chǎn)傾斜，行業(yè)格局有望重新洗牌。

下游：消費(fèi)主體的多樣性決定，全面解決方案是核心競(jìng)爭(zhēng)力。地市級(jí)及以下醫(yī)院因資金有限及對(duì)高端檢測(cè)技術(shù)的需求，將是未來國(guó)產(chǎn)進(jìn)口替代的理想陣地。獨(dú)立診斷試驗(yàn)室因醫(yī)院盈利需求，發(fā)展模式與國(guó)外略有不同，專業(yè)化的服務(wù)及特檢項(xiàng)目有望成突破點(diǎn)?？傮w來看，能夠提供全面解決方案的IVD企業(yè)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力。

細(xì)分子行業(yè)：三分天下，將持續(xù)高景氣

生化診斷：競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，但隨著醫(yī)療中樞的下移，基層市場(chǎng)對(duì)性價(jià)比較高的生化診斷需求釋放，穩(wěn)健發(fā)展有望維持。免疫診斷：酶聯(lián)免疫的化學(xué)發(fā)光替代大勢(shì)所趨，技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)將率先享受技術(shù)溢價(jià)。分子診斷：市場(chǎng)占比最小，發(fā)展最快的子行業(yè)。隨著基因測(cè)序的興起，有望成為IVD行業(yè)的主流之一。

A股相關(guān)上市公司推薦

我們長(zhǎng)期看好IVD行業(yè)的前景，A股相關(guān)上市公司推薦如下。美康生物：生化優(yōu)秀，布局下游獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室；邁克生物：代理+自產(chǎn)，化學(xué)放光領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯；達(dá)安基因：分子診斷龍頭，實(shí)現(xiàn)“個(gè)體化診斷+個(gè)體化治療”的一體化；萬孚生物：POCT優(yōu)勢(shì)企業(yè)，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)；科華生物：“試劑+設(shè)備”一體化，方源資本入駐提升外延并購(gòu)預(yù)期。

IVD：崛起中的朝陽行業(yè)

體外診斷——現(xiàn)代醫(yī)學(xué)治療的基石 體外診斷（IVD）是指將血液、體液、組織等樣本從人體中取出，使用體外檢測(cè)試劑、試劑盒、校準(zhǔn)物、質(zhì)控物等對(duì)樣本進(jìn)行檢測(cè)與校驗(yàn)，以便對(duì)疾病進(jìn)行預(yù)防、診斷、治療檢測(cè)、后期觀察、健康評(píng)價(jià)、遺傳疾病預(yù)測(cè)等的過程。

體外診斷行業(yè)的發(fā)展伴隨生物化學(xué)、免疫學(xué)、分子生物學(xué)等領(lǐng)域的發(fā)展而發(fā)展，可分為三個(gè)發(fā)展階段。第一階段，20世紀(jì)之前萌芽時(shí)期，使用一些傳統(tǒng)的醫(yī)學(xué)診斷技術(shù)；第二階段，20世紀(jì)初期，隨著現(xiàn)代醫(yī)學(xué)的發(fā)展及酶催化反應(yīng)與抗原抗體反應(yīng)的發(fā)現(xiàn)，體外診斷逐步興起。第三階段，1953年后，DNA雙螺旋結(jié)構(gòu)、單克隆抗體技術(shù)、大分子標(biāo)記技術(shù)等技術(shù)的運(yùn)用推動(dòng)整個(gè)體外診斷行業(yè)跨越式發(fā)展。

體外診斷按檢測(cè)原理或檢測(cè)方法分類，主要分為生化診斷、免疫診斷、分子診斷、微生物診斷、尿液診斷、凝血類診斷、血液和流式細(xì)胞診斷等診斷方法，其中生化、免疫、分子診斷是目前我國(guó)體外診斷的主要方法。

國(guó)際相對(duì)成熟，國(guó)內(nèi)崛起迅速

2008年全球體外診斷試劑市場(chǎng)370億美元，2013年約466億美元，5年復(fù)合增長(zhǎng)率4.72%。北美、歐洲、日本等成熟市場(chǎng)收入占比相對(duì)較高，合計(jì)約在80%以上。中國(guó)、印度、拉美、東歐等地區(qū)合計(jì)占比10%。

中國(guó)體外診斷行業(yè)尚處產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期階段，呈現(xiàn)基數(shù)小、增速快等特點(diǎn)。2013年國(guó)內(nèi)體外診斷試劑市場(chǎng)48億美元，同比增長(zhǎng)20 %%，前5年復(fù)合增長(zhǎng)率17.98%，遠(yuǎn)高于國(guó)際市場(chǎng)同期增速。

國(guó)際主流診斷試劑品種較為豐富，且市場(chǎng)占有率較為勻稱，快速檢測(cè)發(fā)展較為成熟占比29%，微生物、免疫、生化分別占比18%、15%、8%；國(guó)內(nèi)產(chǎn)品種類相對(duì)較為集中，且競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較為激烈。其中，免疫診斷占比33%，生化診斷占比27%。

行業(yè)發(fā)展，契合醫(yī)?？刭M(fèi)需求

隨著新醫(yī)改的推行，醫(yī)保覆蓋率和覆蓋水平大幅提高，隨之醫(yī)保節(jié)余率下降，醫(yī)保壓力逐年增加。2014年城鎮(zhèn)基本醫(yī)?；鹬С?134億元，結(jié)余1528億元，結(jié)余率僅為15.78%。以2008-2014年結(jié)余率下降速度推測(cè)，至2020年全國(guó)城鎮(zhèn)基本醫(yī)?；饘⑹状我姷?。

政府衛(wèi)生支出比例不斷增加，截至2013年，政府支出超過9500億元，支出占比超過30%。長(zhǎng)此以往，醫(yī)保費(fèi)用將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出政府承受范圍，醫(yī)?？刭M(fèi)勢(shì)在必行。而醫(yī)保控費(fèi)的一個(gè)核心環(huán)節(jié)即為醫(yī)療設(shè)備及藥品使用效率的提升和取消藥品加成。

據(jù)估計(jì)體外診斷可以影響約70%的醫(yī)療決策，卻占全球醫(yī)療衛(wèi)生總支出不到1%。體外診斷行業(yè)的發(fā)展與運(yùn)用，有助于以小博大，優(yōu)化醫(yī)療設(shè)備及藥品使用過程，提高使用效率。

另一方面，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代醫(yī)院遺留下的15%的藥品加成收入將在醫(yī)改過程中逐步取消。而醫(yī)院作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，未來會(huì)將更多注意力投入醫(yī)療服務(wù)或診斷科室，以彌補(bǔ)其藥品收入下降的損失?！爸厮幤?，輕服務(wù)”現(xiàn)狀將逐步得到糾正，醫(yī)療服務(wù)及體外診斷將在此消彼長(zhǎng)中得到快速發(fā)展。

政策層面，自2005年12月發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于組織實(shí)施生物疫苗和診斷試劑高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化專項(xiàng)的通知》以來，國(guó)家對(duì)包括體外診斷在內(nèi)的生物高新技術(shù)一直持鼓勵(lì)、支持態(tài)度。9年間發(fā)改委、國(guó)務(wù)院、科技部、衛(wèi)生部等部門頒布相關(guān)支持文件十余個(gè)。沐浴政策春風(fēng)，有助于體外診斷行業(yè)整體的快速發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)鏈分析：專業(yè)化和規(guī)?；T就行業(yè)未來 上游：原料進(jìn)口占比較高，突破即為利潤(rùn)

體外診斷試劑上游的核心原料包括診斷酶、引物、抗原、抗體等，此外還有各種精細(xì)化學(xué)原料，包括氯化鈉、碳酸鈉和各種氨基酸以及有機(jī)酸等，這些精細(xì)化工品的作用主要是調(diào)配診斷試劑的緩沖溶液系統(tǒng)。

由于生產(chǎn)工藝、產(chǎn)物純度等因素影響，國(guó)產(chǎn)原料離生產(chǎn)要求仍存在一定差距，目前診斷酶、抗體等主要原料仍依賴國(guó)外進(jìn)口。以2011年上市的利德曼為例，2008年-2011年中進(jìn)口原料成本費(fèi)用均在總成本50%以上，其中2011年進(jìn)口原料成本占比67.19%?？紤]到利德曼是少數(shù)原料研發(fā)上有較多突破的公司，我們預(yù)計(jì)全國(guó)原料平均進(jìn)口成本占比在70%以上。

目前國(guó)內(nèi)各大診斷試劑龍頭均加大原料研發(fā)力度，掘取上游原料毛利。如利德曼自上市以來一系列諸如乙肝表面抗原、乙肝e抗體、甲狀腺球蛋白原料的研發(fā)成功，獲得上游原料利潤(rùn)溢價(jià)，促使公司毛利不斷提升。至2014年，公司毛利率61.83%。（2011年公司上市，2010年毛利率相對(duì)較高）

中游：政策逐步清晰，國(guó)產(chǎn)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

根據(jù)行業(yè)生命周期理論，體外診斷行業(yè)正處行業(yè)生命周期中成長(zhǎng)期階段。這一時(shí)期的市場(chǎng)增長(zhǎng)率很高，需求高速增長(zhǎng)，技術(shù)漸趨定型，行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況及用戶特點(diǎn)已比較明朗，企業(yè)進(jìn)入壁壘提高，產(chǎn)品品種及競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量增多。行業(yè)龍頭將享受行業(yè)高速發(fā)展的紅利，隨著行業(yè)集中度的提升而不斷快速發(fā)展。

生產(chǎn)：企業(yè)集中度低，進(jìn)口替代自下而上進(jìn)行中

目前國(guó)際體外診斷市場(chǎng)行業(yè)集中度相對(duì)較高，羅氏、西門子、雅培、強(qiáng)生、貝克曼、BD等6大企業(yè)占據(jù)體外診斷市場(chǎng)近60%的市場(chǎng)份額，壟斷優(yōu)勢(shì)明顯。國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度相對(duì)較低，規(guī)模最大的的科華生物2014年?duì)I業(yè)收入12.18億元，相較于2014年305億元的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，市場(chǎng)占有率不到4%，國(guó)內(nèi)企業(yè)集中度相對(duì)較低，同時(shí)也意味著國(guó)內(nèi)企業(yè)未來有更多的發(fā)展機(jī)遇。

相較于國(guó)外企業(yè)，國(guó)內(nèi)體外診斷公司雖然在國(guó)內(nèi)大的三級(jí)二級(jí)醫(yī)院國(guó)內(nèi)企業(yè)有較大的劣勢(shì)，但在一些低端市場(chǎng)已經(jīng)在逐步完成進(jìn)口替代。

試劑方面，高端市場(chǎng)仍以進(jìn)口產(chǎn)品為主。從2012年國(guó)內(nèi)體外診斷試劑細(xì)分行業(yè)來看。低端的生化國(guó)產(chǎn)試劑已逐步超過進(jìn)口試劑，如血?dú)怆娊赓|(zhì)、尿液生化檢測(cè)等領(lǐng)域市場(chǎng)份額均已超過60%。免疫檢測(cè)雖然在酶聯(lián)免疫方面取得一定的突破，但高端的化學(xué)放光檢測(cè)依舊為外資企業(yè)所壟斷，2012年市占率僅為18%。分子診斷方面由于對(duì)原料要求相對(duì)較低，國(guó)內(nèi)試劑發(fā)展較為迅速，2012年市占率達(dá)到72%。此外血液檢測(cè)的流式細(xì)胞術(shù)及微生物檢測(cè)方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)展較為緩慢，大部分診斷試劑仍需進(jìn)口。

儀器方面，多領(lǐng)域逐漸完成進(jìn)口替代。相對(duì)于國(guó)產(chǎn)試劑的弱勢(shì)，在體外診斷儀器方面，國(guó)內(nèi)制造在多個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)取得較大的突破。生化檢測(cè)國(guó)產(chǎn)儀器市占率2012已超過進(jìn)口儀器。免疫診斷儀器進(jìn)口替代正在進(jìn)行中，2012年即使免疫診斷中相對(duì)高端的化學(xué)放光儀器市場(chǎng)占有率也已達(dá)到54%。而更為高端的分子診斷、微生物診斷、流式細(xì)胞診斷儀器則更多依賴進(jìn)口。

渠道：“儀器+試劑”代理為主，越封閉越盈利

營(yíng)銷渠道上以代理為主，直銷為輔。目前體外診斷行業(yè)企業(yè)主要選擇三種銷售模式來銷售產(chǎn)品：自建渠道、通過專業(yè)經(jīng)銷商或與產(chǎn)業(yè)鏈上大額營(yíng)銷單位（如體外診斷儀器生產(chǎn)商）進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)來銷售其產(chǎn)品。幾種模式在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配上有所不同。直銷模式中，企業(yè)能更貼近終端客戶，更有效了解醫(yī)院需求，增強(qiáng)客戶黏性，但費(fèi)用較高；而代理制模式下一般企業(yè)會(huì)以終端價(jià)格的一定比例向經(jīng)銷商供貨，由經(jīng)銷商處理各種費(fèi)用；第三種附屬大額營(yíng)銷單位的則通常是有一定產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)但缺乏一定渠道的小型創(chuàng)新型試劑生產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)模式。

目前我國(guó)體外診斷試劑生產(chǎn)企業(yè)約300～400 家，其中規(guī)模以上企業(yè)近200 家，但年銷售收入過億元的企業(yè)僅約20 家，企業(yè)普遍規(guī)模小、品種少。而各下游單位或組織較為分散且需求不同，因此采用直銷渠道營(yíng)銷產(chǎn)品的成本相對(duì)較高，企業(yè)往往選擇成本相對(duì)較低的代理商模式。即使規(guī)模大如羅氏診斷，其進(jìn)入中國(guó)后最早選擇的依舊是總代理為主，2008年后才慢慢介入直營(yíng)團(tuán)隊(duì)。

相對(duì)于國(guó)外大型體外診斷企業(yè)，雖然同樣以代理銷售為主，但國(guó)內(nèi)企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，體系更為扁平化，更貼近醫(yī)院等終端市場(chǎng)。如科華生物本身是希森美康公司國(guó)內(nèi)最大一級(jí)代理商，其在國(guó)內(nèi)主要城市均有銷售辦事處，建有一定的銷售隊(duì)伍（2014年銷售人員367人，占總員工34.04%），國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)對(duì)渠道有更強(qiáng)的掌控力。

銷售模式以“儀器+試劑”捆綁銷售為主。體外診斷設(shè)備或試劑的銷售模式主要有儀器或試劑的直接銷售、直接投放、折價(jià)銷售、第三方租賃與第三方合營(yíng)等模式。其中直接投放最為普遍，廠商免費(fèi)贈(zèng)與設(shè)備并合同約定在未來的一段時(shí)間內(nèi)需購(gòu)買其對(duì)應(yīng)試劑。這種營(yíng)銷模式在一定程度上保證了客戶黏性，但在實(shí)際操作過程中往往由于銷售人員為完成業(yè)績(jī)而非最優(yōu)投放而有較大的損失。折價(jià)銷售在一定程度上避免了此類問題的出現(xiàn)，但作為下游醫(yī)院方會(huì)優(yōu)先考慮直接投放模式。因此實(shí)際過程中兩種銷售模式各有所長(zhǎng)，主要看看廠商與醫(yī)院方的議價(jià)能力與技術(shù)先進(jìn)程度等。

銷售模式也與設(shè)備的技術(shù)水平相匹配的，設(shè)備越高端，技術(shù)含量越高，銷售模式越封閉，盈利能力越強(qiáng)。低端如干化學(xué)分析儀全國(guó)可生產(chǎn)廠家近300家，銷售模式多為直接投放，毛利較高；而高端如基因測(cè)序儀，全球僅有Illumina，life等四家成產(chǎn)商，試劑與儀器較為封閉，毛利較高。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)多采用代理銷售模式，各地代理商區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，對(duì)渠道掌控較強(qiáng)。

銷售：政策傾斜國(guó)產(chǎn)，采購(gòu)模式調(diào)整利好龍頭

近年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)政策逐步清晰，外企去“超國(guó)民待遇”大勢(shì)所趨。IVD行業(yè)政策逐步傾斜國(guó)產(chǎn)，利于加速進(jìn)口替代。新版《醫(yī)療器械監(jiān)管管理?xiàng)l例》要求進(jìn)口體外診斷試劑增加原產(chǎn)國(guó)上市銷售證明。部分省份開啟集中采購(gòu)，鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)的趨勢(shì)更為明顯?！度珖?guó)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目規(guī)范（2012年版）》不按方法學(xué)收費(fèi)的大方向基本確定，先進(jìn)方法學(xué)將不能收取更高費(fèi)用，有利于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的進(jìn)口替代。

傳統(tǒng)體外診斷設(shè)備及試劑招標(biāo)一般為各地醫(yī)院自主招標(biāo)采購(gòu)。自2004年廣西省血站采用省級(jí)招標(biāo)后，此后9年青海、福建、貴州、云南、新疆、廣東、甘肅、廣西、重慶、浙江等11省陸續(xù)采用省級(jí)招標(biāo)。

招標(biāo)形式分為“入圍式”與“競(jìng)爭(zhēng)式”。入圍式選取大批品牌作為備選，由于中標(biāo)率較高、對(duì)國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口企業(yè)影響均較小。而競(jìng)爭(zhēng)式則是選取3-5個(gè)品牌作為備選，由于國(guó)產(chǎn)品牌眾多，中標(biāo)率相對(duì)較低，龍頭企業(yè)由于規(guī)模優(yōu)勢(shì)及品牌影響力，將在“競(jìng)爭(zhēng)式”招標(biāo)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

原有的定價(jià)方式大體分為按方法學(xué)、按進(jìn)口國(guó)產(chǎn)區(qū)分、兩種方法的混用等以對(duì)方法不做不同的定價(jià)。目前近1/2省、市、自治區(qū)、直轄市采用方法學(xué)進(jìn)行定價(jià)，主要集中于華東、華南、黑龍江等地。而近1/3采取方法學(xué)或進(jìn)口/國(guó)產(chǎn)混用，主要集中于中部及北部地區(qū)，在這些地區(qū)兩種方法都有所使用。截至2014年，僅浙江省采取不分方法學(xué)定價(jià)。

對(duì)體外診斷的收費(fèi)政策逐步清晰，2012年初步確立的《全國(guó)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目規(guī)范（2012年版》目前仍在對(duì)接過程中，預(yù)計(jì)各地將陸續(xù)正式公布，雖然各地具體實(shí)施進(jìn)度有所不同，但檢驗(yàn)項(xiàng)目不按方法學(xué)收費(fèi)的方向基本確定。先進(jìn)方法學(xué)將不能收取更高的費(fèi)用，整體檢驗(yàn)項(xiàng)目收費(fèi)將走低，鼓勵(lì)醫(yī)院使用性價(jià)比高國(guó)內(nèi)產(chǎn)品。以上海、北京、浙江三地三種方法對(duì)乙肝檢測(cè)的收費(fèi)比較，浙江不分方法學(xué)的乙肝五項(xiàng)檢查為75元，低于化學(xué)發(fā)光/進(jìn)口的檢測(cè)，而高于其他方法/國(guó)產(chǎn)的診斷費(fèi)用，相對(duì)較為適中。由于國(guó)內(nèi)體外診斷產(chǎn)品多屬中低端產(chǎn)品，且方法學(xué)相對(duì)較為簡(jiǎn)單，成本較低，新政策調(diào)整將利好國(guó)內(nèi)企業(yè)，尤其是國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)。

下游：需求日益差異化，大而全將受益良多 醫(yī)院：中層醫(yī)院需求釋放，高端國(guó)產(chǎn)有望獲益

下游醫(yī)院市場(chǎng)是體外診斷市場(chǎng)的主要消費(fèi)終端之一。2013年國(guó)內(nèi)醫(yī)院檢驗(yàn)試劑采購(gòu)總額約45億美元，占醫(yī)院耗材類采購(gòu)總量21%，預(yù)計(jì)占全國(guó)體外診斷試劑使用量九成以上；其中化學(xué)發(fā)光與酶聯(lián)免疫試劑占比最高，分別占試劑使用量的23%、20%，血液監(jiān)測(cè)占比19%，常規(guī)生化18%，分子診斷4%。

由于目前全國(guó)大部分地區(qū)使用方法學(xué)定價(jià)，高端方法學(xué)檢驗(yàn)定價(jià)高于普通方法學(xué)定價(jià)，醫(yī)院將更有意愿使用高毛利的化學(xué)發(fā)光檢測(cè)方法，理論上化學(xué)發(fā)光試劑的使用量將遠(yuǎn)高于酶聯(lián)免疫試劑的使用。而實(shí)際兩者使用占比差距僅為3%，這是由于不同醫(yī)院等級(jí)，資金充裕程度有所不同，病人承受能力不同，醫(yī)院的需求也有所不同所致。

高端醫(yī)院重技術(shù)，低級(jí)醫(yī)院重成本，中級(jí)醫(yī)院是國(guó)產(chǎn)品牌理想客戶。高端三甲醫(yī)院由于外資產(chǎn)品的先入為主，加之對(duì)科研和設(shè)備品牌的追求，更有意愿使用高通量、全自動(dòng)的進(jìn)口產(chǎn)品或高端檢測(cè)方法，此外較高的門診量，病人經(jīng)濟(jì)承受力也足以支撐高端設(shè)備的運(yùn)作。而基層醫(yī)院由于經(jīng)費(fèi)和病人數(shù)目有限，難以形成規(guī)模效應(yīng)，對(duì)高通量的新檢測(cè)技術(shù)需求并不大。

相較而言，三乙/二甲等中層醫(yī)院既有一定動(dòng)力追求高端檢驗(yàn)方法，又受限于資金不足，因此相對(duì)便宜且性價(jià)比較高的國(guó)產(chǎn)品牌是進(jìn)口產(chǎn)品的理想替代品。中層醫(yī)院是國(guó)產(chǎn)品牌的理想客戶。

獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室：專業(yè)化將成突破口，特殊檢測(cè)是看點(diǎn) 增速相對(duì)放緩。獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室（ICL）近些年發(fā)展迅速，已成為IVD下游需求的主要消費(fèi)渠道之一。2013年國(guó)內(nèi)體外診斷實(shí)驗(yàn)室收入約60億元，4年CAGR56.5%，雖然經(jīng)歷行業(yè)前期的高速增長(zhǎng)后增速有逐步回落，但2013年33%的同比增長(zhǎng)率也遠(yuǎn)高于美國(guó)同期。

集中度相對(duì)較低，空間廣闊。美國(guó)獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室發(fā)展已相對(duì)成熟，在550億美元的醫(yī)學(xué)檢測(cè)市場(chǎng)中約占35%份額，且為Quest、Labcorp等大型診斷公司所壟斷，其中Quest占比25.71%，Labcorp42.86%。國(guó)內(nèi)獨(dú)立診斷試驗(yàn)室集中度相對(duì)較小，2013年收入占醫(yī)學(xué)診斷市場(chǎng)的比例約為3%。假如以美國(guó)IVD行業(yè)占比測(cè)算國(guó)內(nèi)IVD當(dāng)前的市場(chǎng)空間即有600億元，市場(chǎng)空間廣闊。

醫(yī)院盈利需求抑制外包動(dòng)力。對(duì)比中美體外診斷發(fā)展過程，可以發(fā)現(xiàn)醫(yī)院的需求直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外體外診斷發(fā)展模式的不同。美國(guó)1960-1980年，醫(yī)療服務(wù)費(fèi)用持續(xù)上升，來自美國(guó)政府與商業(yè)保險(xiǎn)的壓力迫使醫(yī)院控制成本，將更多檢測(cè)項(xiàng)目外包，規(guī)?；越档统杀?。成本端的壓力推動(dòng)獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室規(guī)?；?，進(jìn)而專業(yè)化。

而國(guó)內(nèi)雖然同樣有醫(yī)?？刭M(fèi)壓力，但當(dāng)前控費(fèi)壓力仍主要停留在藥品費(fèi)用層面，隨著藥品15%加成的逐步取消，毛利較高的檢測(cè)項(xiàng)目逐步成為醫(yī)院利潤(rùn)的重要來源。大部分醫(yī)院，尤其是大型醫(yī)院占據(jù)大部分基礎(chǔ)檢測(cè)，而僅將超負(fù)荷部分或是非常規(guī)部分外包。盈利端的需求抑制檢測(cè)端的外包。

普檢業(yè)務(wù)會(huì)遇到一定瓶頸。目前國(guó)內(nèi)主要體外診斷公司廣州金域、迪安診斷、艾迪康、高新達(dá)安、康圣環(huán)球等，最大的廣州金域，收入規(guī)模約在10億元左右。按檢測(cè)項(xiàng)目分為綜合型與專業(yè)型獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室，按經(jīng)營(yíng)模式則分為連鎖和非連鎖兩種模式。當(dāng)前來看綜合連鎖型實(shí)驗(yàn)室發(fā)展較為迅速，但考慮到目前獨(dú)立診斷試驗(yàn)室檢驗(yàn)項(xiàng)目大多來自二級(jí)醫(yī)院，而未來隨著二級(jí)醫(yī)院醫(yī)療水平的提升后，醫(yī)院盈利需求將壓迫檢驗(yàn)外包利潤(rùn)空間，普檢業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)遇到一定瓶頸。

專業(yè)化有望成為突破口。雖然普檢業(yè)務(wù)隨醫(yī)院成熟需求會(huì)有所放緩，但特檢業(yè)務(wù)由于醫(yī)院樣本量較小，檢測(cè)外包將會(huì)一直是醫(yī)院最經(jīng)濟(jì)的選擇。目前美國(guó)特檢收入占比約在40%以上，而國(guó)內(nèi)占比不足10%，未來有較大的發(fā)展空間。此外，服務(wù)方面的專業(yè)化也有望增加利潤(rùn)來源，例如迪安診斷的高端體檢中心、司法鑒定等業(yè)務(wù)的嘗試。更專業(yè)化的檢測(cè)需求將延伸出對(duì)其上游體外診斷行業(yè)設(shè)備及試劑較大的需求，大而全的龍頭企業(yè)將有望在這一進(jìn)程中獲益。

血站：受益于核酸血篩的推進(jìn)

血液是疾病傳播的主要方式之一，國(guó)內(nèi)廣泛使用的血液傳染病檢測(cè)方法為酶免檢測(cè)（ELISA技術(shù)），然而該方法對(duì)處于“窗口期”的病毒感染靈敏性差。核酸檢測(cè)（血篩）能夠有效提高病毒檢出率，這對(duì)提高用血安全意義重大。例如剛感染HCV病毒的病人未產(chǎn)生免疫應(yīng)答，通過ELISA方法無法檢測(cè)到相應(yīng)抗體從而將其判斷為未感染，該“窗口期”大約經(jīng)歷70天（窗口期前后兩次檢測(cè)間隔）；而采用核酸檢測(cè)技術(shù)則能在感染13天后發(fā)現(xiàn)丙肝病毒的核酸成分，極大增強(qiáng)了獻(xiàn)血的安全性。

目前核酸血篩技術(shù)已在主要發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)推廣，血篩中核酸技術(shù)取代ELISA法是必然趨勢(shì)，且我國(guó)已具備推廣核酸血篩的條件：國(guó)內(nèi)PCR檢測(cè)技術(shù)已成熟，靈敏度和準(zhǔn)確性均達(dá)到檢測(cè)要求；核酸血篩所需要的經(jīng)濟(jì)成本與其帶來的社會(huì)效益相比已經(jīng)在一個(gè)可以承受的范圍，并且采用多份血樣進(jìn)行混合檢測(cè)可以有效降低血篩成本。

從2010年開始，我國(guó)已經(jīng)在部分省級(jí)血站和血制品企業(yè)開始血篩試點(diǎn)，2013年5月，《全面推進(jìn)血站核酸檢測(cè)工作實(shí)施方案（2013-2015年）》中明確提出東中西部地區(qū)2013-2015年核酸檢測(cè)占比需達(dá)到的目標(biāo)。

目前我國(guó)每年臨床用血大概在2，000萬袋左右，漿站采漿約為600萬袋，合計(jì)需要檢測(cè)全血，血漿量約為2，600萬袋。按照血篩檢測(cè)平均每袋40元/次的費(fèi)用，我國(guó)血篩市場(chǎng)規(guī)模約為10億。隨著獻(xiàn)血、獻(xiàn)漿量的增長(zhǎng)，這一市場(chǎng)規(guī)模還有望不斷擴(kuò)大。

得產(chǎn)業(yè)鏈得天下，并購(gòu)將成為捷徑

除了產(chǎn)品的廣度有利于企業(yè)滿足需求日益差異化的趨勢(shì)，保證業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)鏈的完整程度對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性與增速也有明顯的正向作用。一方面完整的產(chǎn)業(yè)鏈有助于公司經(jīng)營(yíng)分散風(fēng)險(xiǎn)，保證經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。另一方面協(xié)同效應(yīng)有助于公司獲取超額收益，增厚業(yè)績(jī)。

比較行業(yè)內(nèi)主要的幾家公司產(chǎn)業(yè)鏈布局和利潤(rùn)增長(zhǎng)情況也可發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈越齊全越靠下游，業(yè)績(jī)?cè)胶迷椒€(wěn)定。迪安診斷深耕華東第三方獨(dú)立診斷試驗(yàn)室市場(chǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，潛力巨大。達(dá)安基因布作為分子診斷龍頭，以中山大學(xué)醫(yī)學(xué)體系為依托，獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室為平臺(tái)，布局產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)、銷售、服務(wù)領(lǐng)域。而廣州金域、利德曼等公司布局產(chǎn)業(yè)鏈較短則同期增速在10%左右，目前利德曼正不斷加大上游原料研發(fā)力度并升級(jí)原有生化診斷產(chǎn)品，未來有獲得產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同收益。

而完善產(chǎn)業(yè)鏈最迅速最有效的方式即為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購(gòu)，從2013年初至當(dāng)前海外關(guān)于體外診斷并購(gòu)已經(jīng)超過10起，其中最大的為Carlyle Group對(duì)Ortho-Clinical Diagnostics的收購(gòu)，價(jià)值總額41億美元。

國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)整合并購(gòu)也較為普遍。包括人福醫(yī)藥收購(gòu)北京巴瑞、新華醫(yī)療收購(gòu)長(zhǎng)春博訊等介入體外診斷行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合。目前，國(guó)內(nèi)體外診斷行業(yè)內(nèi)直接并購(gòu)相對(duì)較少，這是由于目前國(guó)內(nèi)體外診斷公司產(chǎn)品相似度較高，產(chǎn)業(yè)鏈布局有一定局限性。未來隨著行業(yè)內(nèi)公司的不斷成熟，并購(gòu)將成為完善產(chǎn)業(yè)鏈的一調(diào)捷徑。

細(xì)分子行業(yè)分析：三分天下，將持續(xù)高景氣 生化診斷：受益于醫(yī)療中樞下沉

生化診斷是指通過各種生物化學(xué)反應(yīng)或免疫反應(yīng)測(cè)定體內(nèi)酶類、糖類、脂類、蛋白和非蛋白氮類、無機(jī)元素類、肝功能等指標(biāo)的檢測(cè)手段，主要應(yīng)用于醫(yī)院的常規(guī)檢測(cè)，系醫(yī)療檢測(cè)的基本組成部分。

我國(guó)生化診斷市場(chǎng)起步早，基于生化分析儀的開放性，在發(fā)展初期，國(guó)內(nèi)生化診斷企業(yè)主要以生產(chǎn)試劑產(chǎn)品配套進(jìn)口生化分析儀的方式切入市場(chǎng)。目前，國(guó)內(nèi)生化診斷試劑市場(chǎng)發(fā)展較為成熟，整體技術(shù)水平與國(guó)際接軌，試劑品種齊全。國(guó)產(chǎn)品牌并憑借產(chǎn)品性價(jià)比和優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，已占據(jù)國(guó)內(nèi)生化診斷試劑市場(chǎng)約三分之二的份額，主要企業(yè)有利德曼、中生北控、北京九強(qiáng)、科華生物、四川邁克等。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)資本實(shí)力增強(qiáng)，生化分析儀的研發(fā)技術(shù)也迅速提高，一些試劑廠商（如科華）已開始從事生化儀的生產(chǎn)銷售，并出現(xiàn)了邁瑞等專業(yè)儀器生產(chǎn)商。

從供給端來看，由于以往國(guó)內(nèi)一線城市三級(jí)醫(yī)院配置進(jìn)口高速生化分析儀較多，且進(jìn)口產(chǎn)品在技術(shù)和質(zhì)量方面仍具備一定優(yōu)勢(shì)，因此目前在一線城市三級(jí)醫(yī)院等高端市場(chǎng)國(guó)外企業(yè)（如羅氏、貝克曼等）仍占主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，其他市場(chǎng)則已普遍被國(guó)內(nèi)企業(yè)占領(lǐng)。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)試劑產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量以及生化分析儀自主開發(fā)能力的不斷提升，未來我國(guó)生化診斷試劑市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)。

從需求端來看，一方面，我國(guó)肥胖人群的擴(kuò)大導(dǎo)致葡萄糖、甘油三酯及膽固醇等生化診斷需求增多，且新檢測(cè)項(xiàng)目的持續(xù)開發(fā)為生化診斷試劑市場(chǎng)帶來了穩(wěn)定增量（一些原本采用酶聯(lián)免疫檢測(cè)的項(xiàng)目現(xiàn)可以在全自動(dòng)生化分析儀上檢測(cè)）；另一方面，隨著我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，政府對(duì)基層醫(yī)療投入逐步加碼，醫(yī)療中樞逐步下沉，縣級(jí)醫(yī)院全自動(dòng)生化分析儀和基層醫(yī)院半自動(dòng)生化分析儀將逐漸普及，生化診斷試劑市場(chǎng)的整體需求規(guī)模將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

2010年，我國(guó)生化診斷試劑市場(chǎng)規(guī)模約為31.58 億元，我們預(yù)計(jì)，2015年我國(guó)生化試劑市場(chǎng)規(guī)模將接近80億元，CAGR將達(dá)到15%左右。

免疫診斷：酶免的化學(xué)發(fā)光替代

免疫診斷是利用待測(cè)物質(zhì)與其相對(duì)應(yīng)物質(zhì)之間專一特異性反應(yīng)而建立起來的一種高選擇性診斷方法，常通過抗原抗體的免疫反應(yīng)實(shí)現(xiàn)檢測(cè)，利用各種載體放大反應(yīng)信號(hào)增強(qiáng)檢測(cè)的靈敏度（標(biāo)記物有同位素、酶、化學(xué)發(fā)光物質(zhì)），包括放射免疫、酶聯(lián)免疫、化學(xué)發(fā)光等，主要對(duì)體內(nèi)小分子蛋白、激素、脂肪酸、藥物等物質(zhì)進(jìn)行檢驗(yàn)，常用于傳染性疾病、內(nèi)分泌疾病、腫瘤、孕檢、血型抗原等蛋白類靶標(biāo)的檢測(cè)。

酶聯(lián)免疫標(biāo)記物為酶，常用來檢測(cè)某一抗原或抗體。試劑具有成本低、可大規(guī)模操作等特點(diǎn)，是目前國(guó)內(nèi)免疫診斷試劑中的主流。

目前，我國(guó)免疫診斷市場(chǎng)呈現(xiàn)化學(xué)發(fā)光和酶聯(lián)免疫并存的局面。酶聯(lián)免疫技術(shù)成熟，并具有較大的成本優(yōu)勢(shì)，在二甲和三乙醫(yī)院有著廣闊的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)廠商憑借其較低的成本和靈活的銷售，占據(jù)著較高份額。而在大多數(shù)三甲醫(yī)院，由于檢驗(yàn)樣本量大，對(duì)成本敏感性較弱，化學(xué)發(fā)光已取代酶聯(lián)免疫成為主流，主要以貝克曼、羅氏、西門子、雅培、日本東曹等國(guó)外品牌為主，特點(diǎn)為儀器試劑為全部封閉配套試劑，自動(dòng)化程度較高。目前化學(xué)發(fā)光免疫診斷的試劑及儀器大多由國(guó)際巨頭提供，國(guó)產(chǎn)高性價(jià)比的半自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫診斷尚處于推廣期，僅占約4%的份額，主要廠商有北京新產(chǎn)業(yè)、北京倍愛康、北京泰格科信、北京科美、鄭州安圖、廈門波生等。

我們認(rèn)為，化學(xué)發(fā)光有望逐步完成對(duì)酶聯(lián)免疫的替代，原因如下：

醫(yī)院提升檢驗(yàn)質(zhì)量的需要：診斷是進(jìn)行有效治療的基礎(chǔ)，檢驗(yàn)質(zhì)量對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)而言至關(guān)重要。技術(shù)更先進(jìn)的、檢驗(yàn)精度更高的檢驗(yàn)方法和檢驗(yàn)儀器，滿足醫(yī)院的檢驗(yàn)質(zhì)量要求。醫(yī)院抬升業(yè)內(nèi)地位的需要：在我國(guó)，醫(yī)院等級(jí)評(píng)選往往設(shè)定一些硬性的指標(biāo)，比如是否配備某類大型醫(yī)療器械等，這也間接推動(dòng)了醫(yī)院追求技術(shù)更先進(jìn)的診斷儀器。另外，醫(yī)院為了提升業(yè)內(nèi)地位、搶奪地區(qū)病源，也需要配備如化學(xué)發(fā)光儀等高端診斷產(chǎn)品。

醫(yī)院保障收入的需要：在醫(yī)藥控費(fèi)的背景下，醫(yī)院以藥養(yǎng)醫(yī)的模式面臨轉(zhuǎn)型，新的增收渠道是醫(yī)院必須考慮的問題。價(jià)格并不虛高的體外診斷產(chǎn)品具備一定的抗政策干擾能力，是理想的增收手段，且技術(shù)更先進(jìn)的檢驗(yàn)方法收費(fèi)更高，同樣的檢驗(yàn)項(xiàng)目，化學(xué)發(fā)光比普通酶聯(lián)的收費(fèi)要高1-3倍，醫(yī)院自然更傾向于使用。

這一替代進(jìn)程在三甲以下醫(yī)院中體現(xiàn)的更為明顯，一方面其大多采用酶聯(lián)免疫診斷，檢測(cè)效率和效果已不相協(xié)調(diào)，面對(duì)優(yōu)質(zhì)患者相對(duì)不足的狀況，購(gòu)買新的設(shè)備，縮短檢查時(shí)間，為患者提供更好的服務(wù)將有助于吸引更多患者前來就診；另一方面，三甲以下醫(yī)院資金實(shí)力不足，地方政府補(bǔ)貼也相對(duì)較少，性價(jià)比較高的國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光設(shè)備將更契合其實(shí)際需要，拓展空間十分廣闊。

分子診斷：基因測(cè)序的迅速崛起

分子診斷是應(yīng)用分子生物學(xué)方法檢測(cè)患者體內(nèi)遺傳物質(zhì)的結(jié)構(gòu)或表達(dá)水平的變化而做出診斷的技術(shù)，其核心是基因診斷技術(shù)。分子診斷因其量化特征，在精度上較傳統(tǒng)生化與免疫診斷高，是診斷市場(chǎng)的高新技術(shù)。

常用的基因診斷技術(shù)包括聚合酶鏈?zhǔn)椒磻?yīng)（PCR）、熒光原位雜交（FISH）、基因測(cè)序以及基因芯片技術(shù)。FISH主要應(yīng)用于細(xì)胞遺傳領(lǐng)域，如癌癥檢測(cè)、產(chǎn)前檢測(cè)等，精確度與靈敏度相對(duì)較低；基因芯片技術(shù)成本相對(duì)較低，檢測(cè)較為迅速，較為精準(zhǔn)；PCR技術(shù)操作簡(jiǎn)單、快速，但只能檢測(cè)一個(gè)或幾個(gè)基因?；驒z測(cè)技術(shù)則在精度上更為準(zhǔn)確，可測(cè)通量更多，是最適宜個(gè)體化診斷的分子診斷技術(shù)。隨著技術(shù)的進(jìn)步，成本隨之下降，基因測(cè)序?qū)⒁I(lǐng)分子診斷技術(shù)。

DNA測(cè)序技術(shù)共經(jīng)歷了三代，自第二代誕生后，基因測(cè)序產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速，全球基因測(cè)序市場(chǎng)容量從2007年的794.1萬美元增至2013年的45億美元，6年CAGR為33.52%。隨著技術(shù)的推廣與設(shè)備的普及，預(yù)計(jì)未來幾年全球市場(chǎng)仍將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)目前基因檢測(cè)技術(shù)主要運(yùn)用于個(gè)體化用藥基因檢測(cè)與無創(chuàng)產(chǎn)前DNA檢測(cè)，兩者均是未來個(gè)體化醫(yī)療的重要前提。無創(chuàng)產(chǎn)檢是未來新生嬰兒重要的個(gè)體化醫(yī)學(xué)檢測(cè)，個(gè)體化用藥基因檢查則是更為直接的個(gè)體化診斷措施。

A股相關(guān)上市公司介紹

目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要上市公司標(biāo)的有傳統(tǒng)龍頭企業(yè)科華生物、利德曼、達(dá)安基因；近期上市的如迪瑞醫(yī)療、九強(qiáng)生物、邁克生物、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、美康生物等。其中達(dá)安基因、美康生物擁有第三方獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室，邁克生物化學(xué)放光領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，萬孚生物則在POCT方面有較大優(yōu)勢(shì)。

美康生物：生化優(yōu)秀，布局下游獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室 主要邏輯：1）立足寧波，放眼全國(guó)的IVD民營(yíng)新秀 2）生化優(yōu)秀，免疫、分子等高端領(lǐng)域想象空間廣闊 3）布局下游獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室的“小迪安”

公司立足寧波，致力于體外診斷產(chǎn)品（試劑、儀器）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及第三方醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)，2014年收入5.98億元，其中試劑、儀器、實(shí)驗(yàn)室收入分別占比74.56%、14.35%、10.31%。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，董事長(zhǎng)鄒炳德直接或間接持有公司60.85%，股權(quán)集中助于提升決策效率與執(zhí)行力。公司未來將繼續(xù)布局IVD診斷試劑、設(shè)備與第三方實(shí)驗(yàn)室，在廣度及深度上積極謀求全產(chǎn)業(yè)鏈整合。

公司生化檢測(cè)起步，現(xiàn)有127項(xiàng)生化診斷試劑，3種11規(guī)格全自動(dòng)生化分析儀，涵蓋11類生化檢測(cè)項(xiàng)目。技術(shù)儲(chǔ)備豐富，在研診斷酶14項(xiàng)、抗原抗體11項(xiàng)目、生化試劑7項(xiàng)、免疫試劑14項(xiàng)（其中化學(xué)發(fā)光10項(xiàng)）、配套化學(xué)發(fā)光儀及POCT設(shè)備4項(xiàng)目，未來不排除進(jìn)軍分子檢測(cè)領(lǐng)域。近年公司生化檢測(cè)增長(zhǎng)迅速，三年CAGR在40%以上，未來若外延布局免疫、分子等高端領(lǐng)域，想象空間廣闊。（市值：美康128億元，達(dá)安301億元；2014年凈利潤(rùn)：美康1.37億元，達(dá)安1.59億元；市占率：美康2.13%，達(dá)安2.44%）。

公司全資總子公司盛德醫(yī)檢所為第三方獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室，目前業(yè)務(wù)主要覆蓋寧波及周邊地區(qū)(舟山、紹興、臺(tái)州等)，未來公司計(jì)劃借助現(xiàn)有診斷產(chǎn)品客戶資源加速實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)張，打造全國(guó)連鎖實(shí)驗(yàn)室。2014年公司實(shí)驗(yàn)室收入約6165萬元（行業(yè)約70億元，迪安診斷13億元），隨著公司產(chǎn)品的逐步豐富，上游試劑及設(shè)備有望與下游實(shí)驗(yàn)室協(xié)同，公司第三方醫(yī)學(xué)檢測(cè)業(yè)務(wù)有望突破。（市值：美康128億元，迪安316億元；2014年凈利潤(rùn)：美康1.37億元，迪安1.28億元）。

邁克生物：代理+資產(chǎn)，化學(xué)發(fā)光推動(dòng)二次成長(zhǎng) 主要邏輯：1）代理+自產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，自足西南放眼全球 2）研發(fā)平臺(tái)優(yōu)秀，化學(xué)發(fā)光助推公司二次成長(zhǎng)

公司采用代理與自產(chǎn)相結(jié)合經(jīng)營(yíng)模式，在西南地區(qū)生產(chǎn)銷售自主品牌基礎(chǔ)上積極代理日立、希森美康、生物-梅里埃、伯樂、碧迪、凱杰等國(guó)際知名品牌。一方面豐富產(chǎn)品組合，促進(jìn)產(chǎn)品銷售；另一方面通過學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、銷售理念等積極完善自身，為未來拓展國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。

公司研發(fā)能力優(yōu)秀，研發(fā)投入增長(zhǎng)迅速，近三年研發(fā)投入符合增長(zhǎng)率35%。前期高研發(fā)投入帶來技術(shù)平臺(tái)的實(shí)質(zhì)性跨越，2011年底公司即推出化學(xué)發(fā)光檢測(cè)產(chǎn)品，性能相近前提下，價(jià)格優(yōu)勢(shì)帶來近幾年的快速發(fā)展。2014年收入近1億元，同比增速近300%，未來幾年有望維持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，化學(xué)放光將助推公司二次成長(zhǎng)。

達(dá)安基因：分子診斷龍頭，個(gè)體化診療的受益者 主要邏輯：1）分子診斷龍頭，受益于基因測(cè)序行業(yè)發(fā)展 2）依托中山大學(xué)，“個(gè)體化診斷+個(gè)體化治療”一體化

公司是國(guó)內(nèi)分子診斷龍頭，將受益于基因測(cè)序行業(yè)發(fā)展。公司在PCR、FISH、SNP、基因芯片等平臺(tái)實(shí)現(xiàn)全面布局，分子診斷行業(yè)市占率超過50%。年初股權(quán)激勵(lì)方案獲批，公司激勵(lì)體制積極向好。隨著新檢測(cè)試劑的不斷獲批，國(guó)家基因檢測(cè)政策逐步明朗，“儀器+試劑”推廣模式將得到不斷推廣，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有望維持在30%以上。

公司目前擁有八家獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室：廣州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、臺(tái)州、濟(jì)南，隨著上海及2007年后成立的培育期獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室扭虧，公司獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室已于去年扭虧，未來有望助推公司增長(zhǎng) 公司去年4月與大股東中大控股成立中山大學(xué)醫(yī)院投資管理公司，代表中山大學(xué)通過管理、技術(shù)、協(xié)同運(yùn)營(yíng)及投資等方式提升醫(yī)療集團(tuán)效能。去年11月公司胎兒染色體非整數(shù)倍21三體、18三體和13三體檢測(cè)試劑盒和基因測(cè)序儀獲批，成為繼華大之后第二個(gè)獲得準(zhǔn)入證供應(yīng)商。依托中山大學(xué)醫(yī)學(xué)院及其8個(gè)附屬醫(yī)院以及大量的非直屬醫(yī)院，公司有望在基因測(cè)序領(lǐng)域迅速打開發(fā)展空間。

萬孚生物：快檢優(yōu)秀，國(guó)內(nèi)POCT領(lǐng)先企業(yè) 主要邏輯：1）專注快速檢測(cè)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)POCT領(lǐng)先 2）產(chǎn)品到服務(wù)，健康管理有望突破

公司專注于快速診斷試劑、設(shè)備等POCT相關(guān)產(chǎn)品，目前已有51項(xiàng)二類產(chǎn)品注冊(cè)證書、28項(xiàng)三類產(chǎn)品注冊(cè)證，涵蓋妊娠檢測(cè)、傳染病檢測(cè)、毒品檢測(cè)、慢性病檢測(cè)等應(yīng)用領(lǐng)域。公司產(chǎn)品國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，2011年獲發(fā)改委批準(zhǔn)建設(shè)“自檢型快速診斷國(guó)家地方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室”，是國(guó)內(nèi)少數(shù)專精于POCT產(chǎn)品的企業(yè)。公司目前銷售以代理為主，未來計(jì)劃新建4個(gè)國(guó)際區(qū)域營(yíng)銷中心和12個(gè)區(qū)域營(yíng)銷中心。隨著營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的逐步晚上，未來產(chǎn)品銷售廣度及深度上有望進(jìn)一步拓展。

公司產(chǎn)品優(yōu)秀，未來隨著市場(chǎng)份額的提升，公司將逐步聚焦糖尿病、心腦血管、呼吸道疾病等三大慢性病健康管理，包括疾病的診斷、控制與反饋。產(chǎn)品與服務(wù)的結(jié)合，有望增強(qiáng)病人黏性，拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，健康管理有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

科華生物：儀器+試劑一體化，外延并購(gòu)值得期待

主要邏輯：1）擁有完備的診斷試劑產(chǎn)品線，設(shè)備、試劑發(fā)展均衡 2）方源資本入駐，外延擴(kuò)張有望提速

科華生物是國(guó)內(nèi)診斷試劑行業(yè)龍頭，目前擁有診斷試劑、診斷儀器、真空采血管三大產(chǎn)品線。其中診斷試劑涵蓋生化試劑、免疫試劑、分子試劑和POCT四大產(chǎn)品線，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線最為齊備的診斷試劑公司。公司資產(chǎn)及代理的高端診斷設(shè)備有望占據(jù)中層醫(yī)院市場(chǎng)，及實(shí)現(xiàn)高端醫(yī)院體外診斷市場(chǎng)的一部分進(jìn)口替代。

2014年試劑收入5.64億元，占公司總營(yíng)業(yè)收入46%；設(shè)備收入5.97億元，占總營(yíng)業(yè)收入49%。試劑提供73%的毛利，是公司主要利潤(rùn)來源。科華生物試劑與設(shè)備發(fā)展均衡，儀器的銷售與捆綁，將推動(dòng)公司試劑業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

目前國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)生化與酶免領(lǐng)域增速放緩且競(jìng)爭(zhēng)激烈，高端免疫檢測(cè)方法化學(xué)發(fā)光有一定的技術(shù)壁壘。公司2014年上半年適時(shí)推出全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀，利于業(yè)務(wù)升級(jí)，增強(qiáng)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力。2014年1月公司引入新股東方源資本，并同時(shí)配套融資4億元，上半年方源資本已通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓取得7，557萬股股份，占總股本15.35%。目前方源資本進(jìn)駐已一年有余，近期股權(quán)激勵(lì)順順利啟動(dòng)，公司外延式擴(kuò)張有望提速。2014年公司收入12.18億元，同比增長(zhǎng)9.28%；凈利潤(rùn)3.00億元，同比減少0.33%。迪瑞醫(yī)療：立足尿檢，布局生化及免疫 主要邏輯：1）尿檢優(yōu)秀，領(lǐng)先地位明顯 2）外延拓展+布局海外，注入新增長(zhǎng)活力

公司儀器研發(fā)能力突出，尿液分析儀市場(chǎng)占有率30%以上，研發(fā)能力突出為公司“儀器+試劑”營(yíng)銷模式提供較強(qiáng)的設(shè)備支持。公司體外診斷設(shè)備尤其是尿檢分析儀細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)確立，未來布局腎功、肝功、血糖檢測(cè)等領(lǐng)域，將為公司帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

公司公告擬以5.5億元收購(gòu)寧波瑞源生物科技有限公司 51%股權(quán)，瑞源擁有近120項(xiàng)生化產(chǎn)品注冊(cè)證及1億毫升生化試劑生產(chǎn)線，將極大豐富公司生化產(chǎn)品線。目前公司正積極開拓海外市場(chǎng)，2014年海外收入已超過三成，未來隨著新業(yè)務(wù)的開展及海外市場(chǎng)的拓展，公司將迎來二次發(fā)展階段。

潤(rùn)達(dá)醫(yī)療：國(guó)內(nèi)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室綜合服務(wù)商

主要邏輯：1）代理+自產(chǎn)，醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室綜合服務(wù)商 2）服務(wù)網(wǎng)絡(luò)完善，客戶資源豐富

公司目前采用代理+自產(chǎn)的產(chǎn)品模式，構(gòu)建IVD產(chǎn)品體系涵蓋13個(gè)品類，4000多個(gè)品種規(guī)格?？筛鶕?jù)各地醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室需求（包括醫(yī)院檢驗(yàn)科、第三方獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室、體檢中心、疾控中心和血站等），為其提供專業(yè)的個(gè)性化解決方案并實(shí)施。經(jīng)銷品牌15個(gè)，定位二級(jí)以上醫(yī)院；自產(chǎn)產(chǎn)品糖化血紅蛋白分析儀、血?dú)夥治鰞x等定位二級(jí)及以下醫(yī)院。

公司服務(wù)網(wǎng)絡(luò)完善，以華東區(qū)域服務(wù)網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，積極拓展全國(guó)市場(chǎng)。目前在華東地區(qū)以外已擁有分銷商客戶近兩百家，完善的分銷商網(wǎng)絡(luò)有助于公司新地區(qū)業(yè)務(wù)拓展，并利于未來全國(guó)服務(wù)及銷售網(wǎng)絡(luò)的布局。

九強(qiáng)生物：快速成長(zhǎng)的生化領(lǐng)先企業(yè) 主要邏輯：代理+自產(chǎn)，生化領(lǐng)域突出

公司主要從事體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，擁有自產(chǎn)產(chǎn)品注冊(cè)證書114個(gè)，其中生化診斷試劑注冊(cè)證113個(gè)，生化分析儀注冊(cè)證1個(gè)，主要涉及肝功、腎功、血脂及糖代謝類產(chǎn)品。目前公司代理朗道公司、西門子等國(guó)外進(jìn)口產(chǎn)品，自產(chǎn)品牌“金斯?fàn)枴备采w生化試劑較多項(xiàng)目。公司近年增長(zhǎng)迅速，未來隨著產(chǎn)品數(shù)的增加及渠道的拓展，公司快速增長(zhǎng)有望延續(xù)。

利德曼：研發(fā)能力突出，立足生化進(jìn)軍免疫

主要邏輯：1）研發(fā)能力突出，上游原料自產(chǎn)提升利潤(rùn) 2）立足生化，酶免的化學(xué)發(fā)光替代

利德曼是國(guó)內(nèi)生化診斷試劑龍頭企業(yè)，主要生化診斷產(chǎn)品涉及肝功能、腎功能、血脂與脂蛋白、血糖類、心肌酶類等，覆蓋傳統(tǒng)生化檢測(cè)的主要領(lǐng)域。公司不斷加大研發(fā)投入，上游原料酶逐步實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)，并銷售增加利潤(rùn)來源。2013年公司研發(fā)投入2，438萬元，研發(fā)費(fèi)率7.09%。僅2013年新增原料項(xiàng)目24項(xiàng)，隨著上游原料自產(chǎn)比例不斷增加，公司毛利率將持續(xù)提升。

公司立足傳統(tǒng)生化診斷業(yè)務(wù)同時(shí)，積極開展免疫診斷、特別是化學(xué)發(fā)光診斷試劑及儀器的研發(fā)。2014年上半年公司自主研發(fā)的CI1000化學(xué)發(fā)光儀已開始上市銷售，酶聯(lián)免疫診斷的化學(xué)發(fā)光替代已經(jīng)啟動(dòng)，未來高毛利化學(xué)發(fā)光有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，2014年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.37億元，同比增長(zhǎng)56.26%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.44億元，同比增長(zhǎng)30.91%。

第二篇：整體櫥柜行業(yè)崛起

櫥柜品牌之三四線城市整體櫥柜行業(yè)崛起

近幾年中央提出了新農(nóng)村建設(shè)和城鎮(zhèn)化建設(shè)，這無疑是對(duì)家具建材行業(yè)的一個(gè)巨大挖金機(jī)會(huì)，尤其是整體櫥柜行業(yè)。美佳廚柜專業(yè)定制整體櫥柜十三年，作為中高檔櫥柜品牌，面對(duì)三四線城市的崛起，櫥柜品牌美佳廚柜必定要把握這難得的機(jī)會(huì)：

隨著一線市競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，整體櫥柜企業(yè)應(yīng)抓住機(jī)遇大力拓展鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)以緩解在一線市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

在三四線整體櫥柜行業(yè)市場(chǎng)，本土櫥柜品牌占據(jù)更大優(yōu)勢(shì)。由于在當(dāng)?shù)氐拈L(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，形成了一定的口碑與固定消費(fèi)群體，一線櫥柜品牌如若下鄉(xiāng)勢(shì)必會(huì)受到當(dāng)?shù)乇就疗放频拇驂骸?/p>

一線櫥柜品牌營(yíng)銷渠道主要集中在大中城市，下鄉(xiāng)將面臨“糧草不足”的危險(xiǎn)。目前，很多 櫥柜品牌企業(yè)在三、四線城市的招商工作尚未取得顯著效果。在新形勢(shì)下，櫥柜品牌企業(yè)必須借助新的招商手段來開展招商工作，如參加展會(huì)，投放網(wǎng)絡(luò)廣告等。

本地的一些中小櫥柜品牌企業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格雖然便宜，但質(zhì)量卻不過關(guān)；櫥柜品牌企業(yè)高端產(chǎn)品有很難介入三四線城市，因此在高端產(chǎn)品與低端產(chǎn)品之間產(chǎn)生了產(chǎn)品空檔。

三、四線市場(chǎng)，迫切需要價(jià)格不高，而質(zhì)量又好的中端產(chǎn)品介入。

綜合來說，搶占鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)，本地櫥柜品牌地域優(yōu)勢(shì)更足，但并不是價(jià)格越低的櫥柜品牌越受歡迎。當(dāng)高端與低端品牌之間都暫時(shí)無法深入三四線市場(chǎng)之時(shí)，中端櫥柜品牌如果具備上臨近地域的優(yōu)勢(shì)，更容易搶先成功占有三四線市場(chǎng)的份額。

第三篇：2017年最新鋰電池行業(yè)深度報(bào)告

2017年最新鋰電池行業(yè)深度報(bào)告

導(dǎo)語

興業(yè)證券在最近的一篇?jiǎng)恿﹄姵厣疃葓?bào)告里提到，相較有限的壓縮原材料成本，電池企業(yè)通過擴(kuò)大產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)降成本更為切實(shí)可行。這也是國(guó)內(nèi)企業(yè)近期集中堆砌釋放產(chǎn)能的關(guān)鍵因素之一。

1、全球趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn) 合縱連橫龍頭結(jié)盟

根據(jù)興業(yè)證券之前的全球電動(dòng)汽車深度報(bào)告分析，電動(dòng)車全球化已不可逆轉(zhuǎn)，兩大趨勢(shì)需要高度重視，其一是繼北汽與國(guó)軒攜手深度合作之后，上汽與寧德時(shí)代成立合資公司，標(biāo)志著動(dòng)力電池行業(yè)將從春秋時(shí)代百家爭(zhēng)鳴快速進(jìn)入后戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，逐漸形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、寡頭割據(jù)的新格局;其二是繼江淮大眾合資之后，北汽與戴姆勒合資啟動(dòng)奔馳電動(dòng)車國(guó)產(chǎn)化計(jì)劃，此舉將推動(dòng)海外(尤其是歐洲)傳統(tǒng)車企加緊電動(dòng)汽車在華布局，合資與自主的較量將在電動(dòng)車領(lǐng)域再次上演，國(guó)內(nèi)核心零部件供應(yīng)商迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力電池價(jià)格下降及銷售放量存在較大的擔(dān)憂，興業(yè)證券維持短期不悲觀，長(zhǎng)期依然樂觀的態(tài)度，理由是：今年電池環(huán)節(jié)進(jìn)入行業(yè)快速洗牌期，短期來看成本下降尚未被市場(chǎng)完全預(yù)期，通過采取全產(chǎn)業(yè)鏈分?jǐn)偨当緣毫σ约耙?guī)?；a(chǎn)等“增效”措施，中游環(huán)節(jié)盈利能力將好于市場(chǎng)預(yù)期;中期看，隨著國(guó)產(chǎn)三元高比能電池滲透率不斷提升，未來幾年內(nèi)電池有望復(fù)制“摩爾定律”，成本快速下降;長(zhǎng)期來看，在未來高鎳與NCA時(shí)代，技術(shù)領(lǐng)先、成本與規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出的龍頭將脫穎而出。

一切爆發(fā)都有片刻的寧?kù)o，一切進(jìn)步都有冗長(zhǎng)的回聲。興業(yè)證券試圖通過對(duì)動(dòng)力電池降本潛在途徑進(jìn)行全方位梳理，描繪未來電池降本增效的發(fā)展軌跡。三重途徑全面降成本： 改進(jìn)工藝，降低材料成本

擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)與提升良率，降低生產(chǎn)成本 其他：梯次利用與模塊化設(shè)計(jì)降低生命周期成本 雙重途徑提升比能量：

物理方法：采用大容量電芯&提升PACK成組效率 化學(xué)方法：應(yīng)用高鎳正極材料與硅碳負(fù)極

回顧過去十年，動(dòng)力電池價(jià)格經(jīng)歷大幅的下降，日韓電池龍頭價(jià)格已從2010年的600-800美元/KWh降至目前150-200美元/kWh，國(guó)內(nèi)龍頭廠商在2016年底也降至300美元/kWh左右，目前已進(jìn)入到200-250美元/kWh。

三元路線仍是最佳選擇，目前鋰電池基本體系已經(jīng)較為成熟，幾大主流方向三元路線、磷酸鐵鋰、錳酸鋰與鈦酸鋰已經(jīng)確定，各條路線可以改進(jìn)的方向與存在的缺陷都較為明確。三元路線的優(yōu)勢(shì)在于極限比能量密度高，單體可達(dá)350wh/kg，其他無一例外達(dá)不到要求，因此三元將是未來幾年主流乘用車商業(yè)化應(yīng)用的首選，但其也有明顯缺陷，如安全性的相對(duì)不足以及材料成本較貴(鈷)。磷酸鐵鋰由于安全性優(yōu)勢(shì)，近幾年被廣泛應(yīng)用于客車領(lǐng)域，劣勢(shì)則是其改進(jìn)空間不大，比能量較低。錳酸鋰的優(yōu)勢(shì)在于成本，劣勢(shì)是比能量已達(dá)極限，因此只能用于特定應(yīng)用領(lǐng)域的專用車型。鈦酸鋰優(yōu)勢(shì)在于能夠?qū)崿F(xiàn)快充(5min充滿)，但成本達(dá)到其他路線的數(shù)倍，因此只能應(yīng)用于續(xù)航里程相對(duì)不敏感的客車等領(lǐng)域。

2、降成本勢(shì)在必行 看龍頭各顯神通

短期與中期兩方面因素驅(qū)動(dòng)下，動(dòng)力電池降成本刻不容緩：

短期：補(bǔ)貼退坡敦促全產(chǎn)業(yè)鏈降成本，動(dòng)力電池環(huán)節(jié)首當(dāng)其沖，率先實(shí)現(xiàn)成本下降的企業(yè)將在下一輪退坡中占得先機(jī)

中期：實(shí)現(xiàn)“油電平價(jià)”需電池價(jià)格降至1元/WH以下，目前國(guó)內(nèi)1.6元/WH左右價(jià)格仍有較大下降空間。

2020年長(zhǎng)期規(guī)劃明確，龍頭企業(yè)全力降本：

日本、美國(guó)與中國(guó)均提出到2020年實(shí)現(xiàn)電池性能的大幅提升與成本的大幅下降，中國(guó)目標(biāo)為1元/WH;產(chǎn)業(yè)界龍頭目標(biāo)更為激進(jìn)，特斯拉、通用與大眾紛紛宣布降成本計(jì)劃，2020年目標(biāo)最低低至93美元/KWH。

2.1、短期因素：補(bǔ)貼退坡敦促電池降本

補(bǔ)貼退坡敦促全產(chǎn)業(yè)降成本，動(dòng)力電池首當(dāng)其沖。2016年12月30日，新版補(bǔ)貼政策正式落地，乘用車、專用車補(bǔ)貼退坡20%，客車退坡30%-50%。此外國(guó)補(bǔ)與地方補(bǔ)貼配比普遍由此前1:1下調(diào)至1:0.5，整體補(bǔ)貼退坡幅度較大。補(bǔ)貼下調(diào)使得動(dòng)力電池環(huán)節(jié)首先受到?jīng)_擊，一季度銷售價(jià)格下滑明顯，對(duì)毛利率造成一定沖擊，電池企業(yè)短期內(nèi)壓縮成本的意愿十分強(qiáng)烈。此外，新一輪補(bǔ)貼退坡將在2019年到來，率先實(shí)現(xiàn)降成本的電池企業(yè)將在一年半后的再次退坡中占得先機(jī)。

2.2、長(zhǎng)期因素：實(shí)現(xiàn)“油電平價(jià)”仍需大幅降本

根據(jù)測(cè)算，動(dòng)力電池價(jià)格在100美元/KWh附近時(shí)，電動(dòng)汽車與燃油車的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)就將轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌圃斐杀痉矫?，即?shí)現(xiàn)油電平價(jià)，進(jìn)而電動(dòng)汽車才能脫離補(bǔ)貼與燃油車競(jìng)爭(zhēng)。目前日韓電池龍頭價(jià)格已從10年前的1000美元/KWh以上降至250-300美元/kWh，距離這一目標(biāo)越來越近，但進(jìn)一步降本的難度變得更大。2.3、政策目標(biāo)：中國(guó)計(jì)劃2020年電池成本降至1元/Wh

結(jié)合各國(guó)頒布的動(dòng)力電池技術(shù)路線來看，到2020年將實(shí)現(xiàn)電池性能的大幅提升與成本大幅下降。各國(guó)擬定的系統(tǒng)比能量目標(biāo)值普遍集中在200-250kg/wh之間，中國(guó)頒布的《促進(jìn)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案》提出到2020年電池單體比能量超過300Wh/kg，系統(tǒng)比能量達(dá)到260Wh/kg，成本降至1元/Wh以下，大致相當(dāng)于150美元/kwh。日本在100美元/kwh，美國(guó)要求是90-125美元/kwh，歐洲是120美元/kwh，與油電平價(jià)目標(biāo)的100美元/WH均十分接近，亦即各國(guó)政策要求到2020年左右電動(dòng)汽車要實(shí)現(xiàn)和燃油車相近的性價(jià)比水平。

2.4、產(chǎn)業(yè)目標(biāo)：國(guó)際巨頭全力降本

從產(chǎn)業(yè)界角度來看，各家巨頭不遺余力專注降本。特斯拉提出其超級(jí)工廠投產(chǎn)將使得電池成本降低35%，從一開始的“成本低于190美元/千瓦時(shí)”直降至“不足125美元/千瓦時(shí)”。大眾計(jì)劃將其電池采購(gòu)成本由2016年的180美元/KWH壓縮48%至2020年的93美元/KWH，其中制造與模組成本壓縮一半，材料成本壓縮40%。

3、降成本路徑之一：產(chǎn)能釋放突破瓶頸，材料成本有望下降

近幾年動(dòng)力電池激增需求推動(dòng)上游原材料價(jià)格暴漲，而長(zhǎng)期來看，絕大部分原材料并不稀缺，當(dāng)原材料價(jià)格恢復(fù)理性后，下游能夠削減一定的成本。而即便原材料價(jià)格依舊保持堅(jiān)挺，部分高價(jià)材料占電池成本比重也在逐漸變小，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)整體降成本造成太大影響。同時(shí)，動(dòng)力電池行業(yè)的生產(chǎn)模式與商業(yè)模式依然可以繼續(xù)優(yōu)化，商業(yè)成本仍有一定的下降空間。

未來動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)商業(yè)成本將從三方面著手下降：

原材料成本端：價(jià)格相對(duì)動(dòng)力電池需求彈性較大的碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽供需達(dá)到再平衡后價(jià)格將步入長(zhǎng)期下降通道;鈷鹽盡管未來存在供給缺口，但預(yù)計(jì)漲價(jià)帶來的影響有限。

工藝改進(jìn)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)：動(dòng)力電池產(chǎn)量進(jìn)一步提升，規(guī)模效應(yīng)與良率提升，同時(shí)整車端爆款車型出現(xiàn)帶來單車電池研發(fā)、設(shè)計(jì)(如BMS)等成本下降;其他路徑：梯次利用、模塊化設(shè)計(jì)與縱向一體化。

3.1、鋰鹽供給端逐漸釋放，價(jià)格將步入長(zhǎng)期下降通道

目前正極材料成本占到電芯25%-30%，而正極材料主要由碳酸鋰和各種對(duì)應(yīng)的前驅(qū)體材料構(gòu)成，高鎳NCM(NCM811)與NCA正極則多由氫氧化鋰替代碳酸鋰。前驅(qū)體中，鈷價(jià)對(duì)于NCM材料的價(jià)格影響較大。

鋰鹽占電池價(jià)格比例在4.5%-8.5%之間，鈷鹽在3%以內(nèi)。鋰鹽方面，選取各條電池主流技術(shù)路線的主流車型，對(duì)于氫氧化鋰/碳酸鋰成本占電池價(jià)格比例進(jìn)行測(cè)算，結(jié)果在4.5%-8.5%之間，NCM與NCA路線鋰鹽占比較高，NCA路線達(dá)到8.44%，而磷酸鐵鋰與錳酸鋰占比較低。鈷鹽方面，NCM111路線所含鈷元素比例最大，按目前40萬元/噸鈷價(jià)測(cè)算，占電池售價(jià)比例為2.84%，其余路線鈷含量皆達(dá)不到這一水平，因此判斷鈷鹽占電池價(jià)格比例在3%以內(nèi)，目前量產(chǎn)的主流NCM523與NCM622占比在1.5%左右。

3.1.1鋰鹽：碳酸鋰等待產(chǎn)能釋放，氫氧化鋰持續(xù)吃緊

預(yù)計(jì)碳酸鋰未來幾年內(nèi)將保持供需平衡，長(zhǎng)期來看價(jià)格處于高位回落通道中。氫氧化鋰直到2020年仍將維持緊缺狀態(tài)，2020年以后可能存在供應(yīng)過剩風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能釋放速度取決于原料供應(yīng)，特別是鋰輝石的供應(yīng)量。氫氧化鋰產(chǎn)能緊缺將成為制約高能量密度電池成本下降的主要因素。氫氧化鋰可通過碳酸鋰轉(zhuǎn)產(chǎn)得到，代價(jià)在2萬元/噸的水平，因此與碳酸鋰價(jià)差將保持相應(yīng)的平衡態(tài)勢(shì)。

鋰鹽價(jià)格對(duì)于電池成本影響有限。假設(shè)未來碳酸鋰/氫氧化鋰價(jià)格下跌20%，電池價(jià)格將下降0.9%-1.7%，下降幅度較為有限。而即便需求端超預(yù)期增長(zhǎng)，導(dǎo)致鋰鹽價(jià)格保持堅(jiān)挺，由于其占電池成本比重較小，預(yù)計(jì)不會(huì)給降成本造成太大障礙。

3.1.2鈷鹽：供給面臨缺口，漲價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)但影響有限

供需缺口將使鈷價(jià)維持高位。鈷鹽供應(yīng)缺口2017年持續(xù)擴(kuò)大：2017年缺口將達(dá)到4300噸的量，預(yù)計(jì)將持續(xù)至2019年。目前3C電子產(chǎn)品依然是鈷下游最重要的領(lǐng)域，3C電子出貨量若下降則對(duì)鈷價(jià)造成較大壓力。整體來看，供需缺口將使鈷價(jià)在未來幾年維持在高位水平。

預(yù)計(jì)鈷價(jià)上漲對(duì)三元電池影響有限。雖然目前高鎳三元材料市場(chǎng)份額逐步提高，但絕大部分廠商已進(jìn)入從532向622轉(zhuǎn)移的階段，未來過渡到811后，單位用鈷量將明顯減少。根據(jù)前述測(cè)算，高鎳NCM811路線中鈷鹽占售價(jià)比不到1%，因此未來高鎳三元時(shí)代到來后，鈷價(jià)上漲將不會(huì)對(duì)降成本起到太大影響。

3.2、規(guī)模效應(yīng)帶來成本進(jìn)一步下降

興業(yè)證券認(rèn)為相較有限的壓縮原材料成本，通過擴(kuò)大產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)降成本更為切實(shí)可行，這也是國(guó)內(nèi)企業(yè)近期集中堆砌釋放產(chǎn)能的關(guān)鍵因素之一。規(guī)模效應(yīng)不僅包括電芯環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率與良率提升帶來的電芯成本下降，也包括整車端單車出貨提升帶來的研發(fā)投入、設(shè)計(jì)成本以及PACK和BMS等環(huán)節(jié)下降。

3.2.1電芯規(guī)?；a(chǎn)與良率提升

經(jīng)對(duì)比分析，電池售價(jià)與良率幾乎呈線性關(guān)系，隨著良率提升，電池價(jià)格直線下降。目前我國(guó)自動(dòng)化程度較好的高端產(chǎn)能良率在90%，勞動(dòng)密集型的低端產(chǎn)能良率在80%，隨著行業(yè)逐漸淘汰低端過剩產(chǎn)能與高端產(chǎn)能良率進(jìn)一步提升，未來成本會(huì)有小幅下降空間，大約對(duì)應(yīng)良率每提升1%，成本同幅度下降1%左右，提升至95%對(duì)應(yīng)5%成本降幅空間。

電池售價(jià)與產(chǎn)能利用率(下稱Ut)的關(guān)系分為幾個(gè)階段，產(chǎn)能利用率小于20%時(shí)，電池價(jià)格隨著Ut提升快速下降，而之后相對(duì)平緩，Ut在50%時(shí)對(duì)應(yīng)價(jià)格在350美元/KWH，90%對(duì)應(yīng)330美元/KWH?？紤]到15/16年Ut已經(jīng)達(dá)到相對(duì)的高點(diǎn)，這一塊未來的空間比較有限。興業(yè)證券認(rèn)為不必過度擔(dān)憂產(chǎn)能過剩導(dǎo)致Ut下降，原因在于未來幾年的產(chǎn)業(yè)高景氣度使得Ut保持在50%以上問題不大，而50%-100%區(qū)間內(nèi)售價(jià)相對(duì)于Ut的敏感性已經(jīng)不強(qiáng)。3.2.2爆款車型實(shí)現(xiàn)PACK與BMS定制成本攤薄

電池組中的PACK與BMS環(huán)節(jié)需根據(jù)不同車型需要進(jìn)行針對(duì)性研發(fā)，具備較強(qiáng)的定制化屬性，難以像電芯環(huán)節(jié)一樣通過規(guī)?；慨a(chǎn)來實(shí)現(xiàn)成本下降。要降低PACK與BMS環(huán)節(jié)的成本，切實(shí)可行的路徑是打造爆款車型，從而攤薄附加在每輛車的研發(fā)與定制成本。

Model3成為爆款是特斯拉降低單車成本實(shí)現(xiàn)盈利的先決條件。以特斯拉Model3為例，由于Model3電池組選用高比能量的NCA正極材料，并采用20700單體電芯，整體散熱性能較差，其安全性能需要在PACK與BMS環(huán)節(jié)加以保障。為此，特斯拉采用尖端BMS技術(shù)，自主研發(fā)單體電荷平衡系統(tǒng)，并通過嚴(yán)格的鋰電池檢測(cè)實(shí)驗(yàn)檢測(cè)每一顆單體電芯的一致性，在PACK環(huán)節(jié)采用復(fù)雜的多級(jí)串并聯(lián)工藝并使用更為昂貴的液體冷凝系統(tǒng)達(dá)到實(shí)時(shí)的溫度監(jiān)控，而這部分昂貴的前期研發(fā)與設(shè)計(jì)成本已經(jīng)反映在特斯拉財(cái)報(bào)的虧損中。Model3能夠以3.5萬美元的平民價(jià)格發(fā)售，其核心原因在于40萬級(jí)別的訂單量大大攤薄電池組的定制化成本，從而實(shí)現(xiàn)電池成本的迅速下降。

3.3、其他路徑：梯次利用、模塊化設(shè)計(jì)與縱向一體化

現(xiàn)有的動(dòng)力電池行業(yè)的商業(yè)模式依然有很多值得優(yōu)化之處，比如在即將到來的退役電池潮中，退役電池合理的梯次利用將大大增強(qiáng)電池的經(jīng)濟(jì)效益，又比如各大車企力推的模塊化設(shè)計(jì)將是電池實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的前提，再如企業(yè)通過打通上下游形成類似于比亞迪的商業(yè)閉環(huán)，這些舉措均能實(shí)現(xiàn)電池成本的進(jìn)一步下降。

3.3.1梯次利用：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

動(dòng)力電池退役潮將在今明兩年爆發(fā)。2014年為我國(guó)動(dòng)力電池放量元年，出貨量達(dá)3.9GWh，早期的這批電池一般在3~5年左右即將達(dá)到設(shè)計(jì)的壽命終止條件，部分一致性不好或使用工況較惡劣的，甚至達(dá)不到3年的使用壽命。以此推算，我國(guó)將在今年迎來動(dòng)力電池退役的放量潮，此后逐年快速遞增，預(yù)計(jì)到2019年，最晚不會(huì)超過2020年，會(huì)有超過10GWh的退役動(dòng)力電池規(guī)模。

一般而言，動(dòng)力電池容量低于初始容量的80%時(shí)，動(dòng)力電池不再適合在電動(dòng)汽車上使用。而80%以下還有很大利用空間，國(guó)家也支持和鼓勵(lì)梯次利用。但是目前在理論研究和示范工程方面較多，在商業(yè)化推廣方面還處在初期的探索階段。商業(yè)化的方式有兩種：一是梯次利用，如應(yīng)用于儲(chǔ)能與低速電動(dòng)工具;二是資源化，提取廢電池中的鎳、鈷等金屬，但是利用率不高、浪費(fèi)較大。

儲(chǔ)能與低速電動(dòng)工具市場(chǎng)是梯次利用的兩個(gè)主要面向市場(chǎng)。

1)儲(chǔ)能市場(chǎng)：據(jù)測(cè)算，儲(chǔ)能電池市場(chǎng)化應(yīng)用的目標(biāo)成本為180美元/kwh，約合1.2元/wh，使用新型動(dòng)力鋰電池?zé)o法達(dá)到成本要求，投資回報(bào)率偏低，這也是制約儲(chǔ)能產(chǎn)品大規(guī)模應(yīng)用的最大障礙。梯次利用的動(dòng)力電池能夠較好地權(quán)衡成本與性能因素，如電動(dòng)大巴退役的動(dòng)力電池由于能量密度較低，比較適合作為儲(chǔ)能基站使用。

2)低速電動(dòng)工具市場(chǎng)：低速車與電動(dòng)自行車主要采用鉛酸電池，相比鋰電池，鉛酸電池更為便宜(0.6元/WH)，但問題在于污染大。如果采用梯次利用的動(dòng)力電池，可以在價(jià)格、行駛里程(能量密度)、和壽命之間達(dá)到一個(gè)較好的平衡，從而更快速的推動(dòng)鋰電池在低速車與電動(dòng)自行車市場(chǎng)的應(yīng)用。

3.3.2模塊化設(shè)計(jì)：電池發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)的前提

模塊化就是在相同的基本架構(gòu)上進(jìn)行定制化組合，使得設(shè)計(jì)、生產(chǎn)車輛就像搭積木一樣簡(jiǎn)單、快捷。這一概念的運(yùn)用將極大地節(jié)省研發(fā)成本、驗(yàn)證周期及生產(chǎn)成本。模塊化設(shè)計(jì)在傳統(tǒng)車領(lǐng)域已經(jīng)非常成熟，隨著新能源汽車產(chǎn)銷的逐漸擴(kuò)大，這一模式也將被植入。以大眾為例，其宣布旗下所有新能源車型將采用統(tǒng)一的電池單元，這一計(jì)劃將節(jié)省66%的成本。

未來電池企業(yè)的供應(yīng)將以模組為最小單元。目前動(dòng)力電池行業(yè)存在的一大問題是尚未模塊化，包括尺寸在內(nèi)的諸多標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，圓柱、方形與軟包路線未有真正意義的主流出現(xiàn)并且各體系內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)也參差不齊。未來隨著行業(yè)集中度提升，電池將通過主流企業(yè)制定標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。過對(duì)電池單體的串聯(lián)、并聯(lián)或串并聯(lián)混合的方式，確保電池模塊統(tǒng)一尺寸，并綜合考慮電池本體的機(jī)械特性、熱特性以及安全特性。在安裝設(shè)計(jì)不變的情況下，根據(jù)不同的續(xù)航里程和動(dòng)力要求，提供不同電池容量，以滿足不同的需求。這種模塊化應(yīng)用，在單體、模組端都可實(shí)現(xiàn)大規(guī)模自動(dòng)化生產(chǎn)，大幅降低生產(chǎn)成本。

3.3.3縱向一體化：降低交易成本

縱向一體化也能夠?qū)崿F(xiàn)交易成本的下降。如比亞迪所采取的從上游礦石、電池材料、到PACK、BMS、電芯到下游整車的一體化路線，實(shí)現(xiàn)了成本的有效下降。特斯拉選擇自建電池超級(jí)工廠也有類似考慮。對(duì)于動(dòng)力電池企業(yè)來說，切入電池材料等上游環(huán)節(jié)，特別是成本下降有較大空間的隔膜、電解液等環(huán)節(jié)是成本控制的較好路徑，如國(guó)軒與星源材質(zhì)合作的隔膜產(chǎn)線。

4、降成本路徑之二：工藝改進(jìn)見成效，比能量緩步提高

興業(yè)證券認(rèn)為動(dòng)力電池能夠持續(xù)降成本的關(guān)鍵因素在于其類似于半導(dǎo)體，存在電池“摩爾定律”，以比能量的持續(xù)提高來實(shí)現(xiàn)單位Wh成本的不斷下降。目前來看動(dòng)力電池系統(tǒng)能量密度提升空間主要來自高鎳三元NCM與NCA的普及應(yīng)用。未來動(dòng)力電池比能量將主要從電池的物理性能與化學(xué)性能兩方面著手提高，物理性能方面主要從材料輕量化、相互之間的搭配銜接突破，化學(xué)性能則主要通過新型材料的試用以實(shí)現(xiàn)電池電化學(xué)性能的最佳狀態(tài)。

物理方法：工藝改進(jìn)仍有空間 電芯環(huán)節(jié)：

圓柱路線目前成本最低，主要通過18650向20700與21700等大容量單體切換實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步降本；

軟包路線成本最高，主要通過規(guī)?；a(chǎn)降成本以及改進(jìn)工藝提升能量密度； 方型路線主要通過大容量與鋁殼輕量化實(shí)現(xiàn)降成本，潛在降本空間在三類封裝路線中最大。

PACK環(huán)節(jié)：

目前的重點(diǎn)突破環(huán)節(jié)，主要通過提升成組效率提升系統(tǒng)比能量，產(chǎn)業(yè)目標(biāo)為由目前65%水平提升至85%，對(duì)應(yīng)30%比能量提升空間。化學(xué)方法：提升正極材料性能最為關(guān)鍵

正極材料：高鎳NCM材料與NCA材料，高比能量的正極材料能夠大大減少負(fù)極、隔膜與電解液等材料的用量； 負(fù)極材料：硅碳負(fù)極替代切換； 隔膜：薄型化隔膜； 電解液：新型電解液LiFSI。

4.1、物理方法：工藝改進(jìn)仍有空間

4.1.1電芯環(huán)節(jié)：輕量化+大容量

電芯封裝方式按軟包、方形與圓柱分，成本也有所區(qū)別。其中，圓柱最低，軟包最高。主流大廠中CATL與比亞迪走方形路線，力神、比克走圓柱路線，國(guó)軒高科同時(shí)走方形與圓柱路線，同時(shí)CATL也在積極拓展軟包路線。圓柱路線：大容量電芯

圓形鋰電池是指圓柱型鋰電池，最早的圓柱形鋰電池是由日本SONY公司于1992年發(fā)明的18650鋰電池，因?yàn)?8650圓柱型鋰電池的歷史相當(dāng)悠久，所以市場(chǎng)的普及率非常高，圓柱型鋰電池采用相當(dāng)成熟的卷繞工藝，自動(dòng)化程度高，產(chǎn)品傳品質(zhì)穩(wěn)定，成本相對(duì)較低。

圓柱的優(yōu)點(diǎn)包括1）結(jié)構(gòu)成熟，產(chǎn)業(yè)化程度高，且只有卷繞這一條技術(shù)路線，不用糾結(jié)其他方法；2）設(shè)備自動(dòng)化程度高，一致性高；3）結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，可以支持高能量密度材料使用；4）應(yīng)用范圍廣，產(chǎn)品消耗渠道豐富，整體成本有優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，其缺點(diǎn)也包括：1）高溫升、充電倍率是普遍詬??；2）循環(huán)次數(shù)上限在1000多次，使用壽命較短，應(yīng)用場(chǎng)景局限在中低端。

降成本方向：做大單體電芯。特斯拉已經(jīng)Model3中用20700替代18650電芯，20700電池增加的尺寸大概為10%，而體積和能量?jī)?chǔ)存確是18650的1.33倍。根據(jù)特斯拉的估計(jì)，在達(dá)到與18650同樣的良率和產(chǎn)能后，20700能帶來能量密度增加3-4%，同時(shí)實(shí)現(xiàn)成本下降5-10%。軟包路線：規(guī)?；a(chǎn)

軟包電池，又稱聚合物鋰電池，是使用高分子膠態(tài)或固態(tài)電解質(zhì)的類方型電池，它們的制作工藝相似度很高，多用于手機(jī)、平板等高端3C產(chǎn)品上，因?yàn)楦叻肿与娊赓|(zhì)全憑人工合成，所以成本較高，目前應(yīng)用到動(dòng)力電池上，還沒有成本優(yōu)勢(shì)。軟包鋰電池所用的關(guān)鍵材料—正極材料、負(fù)極材料及隔膜—與傳統(tǒng)的鋼殼、鋁殼鋰電池之間的區(qū)別不大，最大的不同之處在于軟包裝材料（鋁塑復(fù)合膜）。

軟包電池的優(yōu)勢(shì)主要在于安全性能好。軟包電池的優(yōu)點(diǎn)：1）安全性：在結(jié)構(gòu)上采用鋁塑膜包裝，發(fā)生安全問題時(shí)，軟包電池一般會(huì)鼓氣裂開，而不像鋼殼或鋁殼電芯那樣發(fā)生爆炸；2）重量輕，軟包電池重量較同等容量的鋼殼鋰電池輕40%，較鋁殼鋰電池輕20%；3）內(nèi)阻小，軟包電池的內(nèi)阻較鋰電池小，可以極大的降低電池的自耗電；4）循環(huán)性能好，軟包電池的循環(huán)壽命更長(zhǎng)，100次循環(huán)衰減比鋁殼少4%～7%；5）設(shè)計(jì)靈活，外形可變?nèi)我庑螤睿梢愿?，可根?jù)客戶的需求定制，開發(fā)新的電芯型號(hào)。軟包電池的不足之處是一致性較差，成本較高，容易發(fā)生漏液。未來成本下降主要通過規(guī)?；a(chǎn)解決，漏液則可以通過提升鋁塑膜質(zhì)量來解決。方形路線：大尺寸與鋁殼輕量化

方形鋰電池通常是指鋁殼或鋼殼方形電池，由于結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單、能量密度較高，在國(guó)內(nèi)普及率很高。方形硬殼電池殼體多為鋁合金、不銹鋼等材料，內(nèi)部采用卷繞式或疊片式工藝，對(duì)電芯的保護(hù)作用優(yōu)于于鋁塑膜電池（即軟包），電芯安全性相對(duì)圓柱型電池也有了較大改善。

鋁殼輕量化與統(tǒng)一規(guī)格是未來發(fā)展重點(diǎn)。鋰電池鋁殼在鋼殼基礎(chǔ)上發(fā)展而來，與鋼殼相比，輕重量和安全性以及由此而來的性能優(yōu)點(diǎn)，使鋁殼成為鋰電池外殼的主流。鋰電池鋁殼目前還在向高硬度和輕重量的技術(shù)方向發(fā)展，間接提升比能量。此外，由于方形鋰電池可以根據(jù)產(chǎn)品的尺寸進(jìn)行定制化生產(chǎn)，所以市場(chǎng)上有成千上萬種型號(hào)，而正因?yàn)樾吞?hào)太多，工藝很難統(tǒng)一，未來成本下降還需要方形路線實(shí)現(xiàn)型號(hào)上的統(tǒng)一。

方形路線在通過增大尺寸降成本的空間大于圓柱路線。美國(guó)卡內(nèi)基梅隆大學(xué)的一項(xiàng)研究分析了圓柱形電池和方形電池的成本情況，發(fā)現(xiàn)在目前的技術(shù)水平下，圓柱形進(jìn)一步降低成本的空間很小，通過提升圓柱形電池的尺寸和增加電極厚度的方式來降低成本已經(jīng)收效甚微，而方形電池則有很大的潛力去降低鋰離子電池的成本，因此未來電芯封裝環(huán)節(jié)成本快速下降的機(jī)會(huì)很可能會(huì)出現(xiàn)在方形領(lǐng)域。

4.1.2 PACK環(huán)節(jié)：提升成組效率

電池PACK系統(tǒng)利用機(jī)械結(jié)構(gòu)將眾多單個(gè)電芯通過串并聯(lián)的連接起來，并考慮系統(tǒng)機(jī)械強(qiáng)度、熱管理、BMS匹配等問題。PACK是銜接整車、電池、BMS的紐帶，而BMS則是動(dòng)力電池組的核心技術(shù)，是電池PACK廠的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是整車企業(yè)最為關(guān)注的環(huán)節(jié)。

PACK環(huán)節(jié)的成組效率是提升系統(tǒng)比能量的關(guān)鍵。同樣150Wh/kg級(jí)別的電芯，65%與85%成組效率下系統(tǒng)比能量分別為97.5Wh/kg與127.5Wh/kg，前者是目前國(guó)內(nèi)的平均水平，而后者是工信部擬定到2020年的目標(biāo)。成組效率從65%提至85%對(duì)應(yīng)30%以上的系統(tǒng)比能量提升與較大幅度的成本下降，在各條路徑中顯得尤為關(guān)鍵。PACK環(huán)節(jié)成組效率提升主要有以下方法：

1）提升集成效率。通過去除贅余組件以及關(guān)聯(lián)組件的集成來最大限度地減少組件數(shù)量來提高集成效率。2）減重，采用輕量化的材料和設(shè)計(jì)。3）電池包與底盤一體化。PACK體系經(jīng)歷了第一代的T字或者工字型，再到第二代的土字型和田字形，目前已經(jīng)來到第三代的一體化平臺(tái)，國(guó)際一線的特斯拉與大眾已經(jīng)在這么做。一體化平臺(tái)的好處是把部分電池包的承重轉(zhuǎn)移到底盤上，從而實(shí)現(xiàn)輕量化。

大眾的MEB平臺(tái)是其電池組未來實(shí)現(xiàn)成本大幅下降的關(guān)鍵。以大眾為例，大眾的針對(duì)電動(dòng)車專屬研發(fā)的MEB（MEBElectrictoolkit）平臺(tái)是以大眾目前的MQB平臺(tái)為基礎(chǔ)，適用于電動(dòng)車的全新的模塊化平臺(tái)。MEB平臺(tái)的構(gòu)架是由底部的電池組而展開，打造更長(zhǎng)的軸距和更短的前后懸，營(yíng)造出更大的內(nèi)部空間，從A到C級(jí)全系列乘用車或輕型商用車都可基于該平臺(tái)打造。電池組PACK與BMS設(shè)計(jì)也根據(jù)平臺(tái)打造，根據(jù)不同車型僅需要做一定的修繕與升級(jí)，設(shè)計(jì)與研發(fā)成本被最大化的攤薄。未來國(guó)內(nèi)車企自主搭建PACK產(chǎn)線或由電池企業(yè)深度集成是趨勢(shì)

目前國(guó)內(nèi)的PACK產(chǎn)業(yè)是整車廠、電池廠、獨(dú)立第三方三足鼎立，且PACK企業(yè)之間水平差距很大，不少PACK企業(yè)的技術(shù)水平都還僅僅停留在簡(jiǎn)單的電芯串并聯(lián)上，無法實(shí)現(xiàn)結(jié)合整車設(shè)計(jì)來進(jìn)行PACK設(shè)計(jì)和組裝，真正能達(dá)到下游整車廠商需求的優(yōu)質(zhì)PACK廠商屈指可數(shù)。

未來PACK將以整車企業(yè)主導(dǎo)。我國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)未來一定是以乘用車為主要驅(qū)動(dòng)，而乘用車電池PACK遠(yuǎn)比商用車復(fù)雜，需要大量研發(fā)投入。電池企業(yè)技術(shù)儲(chǔ)備主要集中于電池本身的研發(fā)，在PACK體系的關(guān)鍵環(huán)節(jié)如BMS、熱管理等不具備較強(qiáng)實(shí)力。因此，未來的格局將是整車企業(yè)主導(dǎo)，第三方PACK企業(yè)憑借專業(yè)能力也能得到一定空間，但仍然需要依附于整車企業(yè)或產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。

4.2、化學(xué)方法：提升正極材料性能最為關(guān)鍵

興業(yè)證券認(rèn)為，相比物理改進(jìn)，動(dòng)力電池的關(guān)鍵性突破仍然大概率要從提升電池電熱化學(xué)性能著手，通過新型的電池材料以及相互間的搭配、工藝的改進(jìn)實(shí)現(xiàn)能量密度的進(jìn)一步提升。而本土企業(yè)在未來幾年內(nèi)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的路徑也非常清晰，就是三元高鎳NCM電池與NCA電池。

本土三元龍頭企業(yè)正在加速實(shí)現(xiàn)高比能三元電池量產(chǎn)。以本土高比能電池的代表企業(yè)比克電池為例，其16年三元出貨量0.9GWh，在本土企業(yè)中位列第2，僅次于CATL，其商業(yè)規(guī)劃具備一定代表性。根據(jù)其規(guī)劃，比克的NCM與NCA電池量產(chǎn)計(jì)劃齊頭并進(jìn)，目前能量密度達(dá)248WH/KG的NCA電池已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，而下一代285WH/KG的NCA電池將于年內(nèi)量產(chǎn)。就能量密度來看，已經(jīng)達(dá)到特斯拉與松下水準(zhǔn)。

4.2.1正極材料：高鎳NCM材料與NCA材料

正極材料是電池能量的短板，提高正極材料比容量是提高電池能量密度的最佳方式，未來高比容量的NCA和高鎳NCM是大勢(shì)所趨。正極材料的比容量一般為100-200mAh/g，而石墨負(fù)極材料的比容量高達(dá)400mAh/g，所以電池中負(fù)極和電解液等一般采用冗余配置，電池的最終能量密度由正極材料決定。采用高容量的正極材料，能夠帶來負(fù)極、隔膜、電解液用量的大幅減少，電池最終能量密度的提升幅度遠(yuǎn)大于正極材料比容量提高的幅度。所以采用高容量的正極材料對(duì)于減輕電池重量，提高電動(dòng)車的續(xù)航性能具有重要意義。本土正極材料龍頭企業(yè)正在加速實(shí)現(xiàn)高鎳三元正極材料量產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)NCM111和NCM523型三元正極材料產(chǎn)品相對(duì)成熟，而622NCM于2016年開始逐步在部分動(dòng)力電池企業(yè)中推廣，未來將逐步拓展至811NCM以及NCA材料。以材料龍頭杉杉股份為例，公司現(xiàn)有三元材料以NCM532、NCM523和NCM622為主，目前正在積極推進(jìn)高鎳三元產(chǎn)線，在建產(chǎn)能包括寧鄉(xiāng)二期1萬噸NCM622產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2017年年底投產(chǎn)，以及寧夏5000噸NCM811產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2018年投產(chǎn)。

4.2.2 負(fù)極材料：硅碳負(fù)極

硅負(fù)極的理論能量密度超其10倍，高達(dá)4200mAh/g，通過在石墨材料加入硅來提升電池能量密度已是業(yè)界公認(rèn)的方向之一，但其也有技術(shù)難點(diǎn)，主要在于在充放電過程中會(huì)引起硅體積膨脹100%~300%。據(jù)報(bào)道特斯拉將在Model3中采用了電池新材料，“特斯拉采用的松下18650電池此次在傳統(tǒng)石墨負(fù)極材料中加入了10%的硅，其能量密度至少在550mAh/g以上”。

本土進(jìn)展方面，國(guó)內(nèi)前幾大負(fù)極材料生產(chǎn)廠商陸續(xù)對(duì)硅碳負(fù)極材料進(jìn)行布局，深圳貝特瑞和江西紫宸已率先推出多款硅碳負(fù)極材料產(chǎn)品，上海杉杉正處于硅碳負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中，星城石墨已將硅碳新型負(fù)極材料作為未來產(chǎn)品研發(fā)方向。貝特瑞研發(fā)的S1000型號(hào)硅碳負(fù)極材料的比容量更是高達(dá)1050mAh/g，盡管離硅的理論比容量4200mAh/g仍有較大差距，但已經(jīng)是人造石墨負(fù)極材料比容量的3倍，性能大幅度地提高。

4.2.3隔膜：薄型化隔膜

隔膜工藝主要分干法與濕法兩類。隔膜的性能決定了電池的界面結(jié)構(gòu)、內(nèi)阻等，直接影響電池的容量、循環(huán)以及安全性能等特性，性能優(yōu)異的隔膜對(duì)提高電池的綜合性能具有重要的作用。隔膜技術(shù)路線主要分為干法與濕法兩種，干法成本較低但不適合大功率電池，濕法更薄能夠滿足大功率的要求，但是成本較貴。最早的主流是干法；2015年三元產(chǎn)量上升后濕法使用較多，預(yù)計(jì)2020年干濕法占比50%，分別應(yīng)用于中低端與高端領(lǐng)域。

國(guó)產(chǎn)隔膜距離海外一線龍頭仍有距。日本的旭化成是隔膜行業(yè)的龍頭，市占率在50%以上。過去1-2年，中國(guó)還有不少企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，但無法對(duì)龍頭地位構(gòu)成撼動(dòng)。旭化成干法現(xiàn)在可量產(chǎn)出貨的是12微米，濕法還是6-7微米。由于原料、技術(shù)、工藝與制備設(shè)備的差距，目前國(guó)產(chǎn)隔膜一致性較差，且厚度無法達(dá)到要求，干法20-40微米仍為主流。

未來發(fā)展：薄型化隔膜。隨著動(dòng)力電池比能量快速提升，16微米、12微米甚至8微米的隔膜開始應(yīng)用，而濕法工藝制成的隔膜能夠達(dá)到要求。而干法隔膜隨著工藝的逐步改進(jìn)近幾年也能夠應(yīng)用于低比能量的三元電池中。

4.2.4電解液：新型電解液LiFSI 電解質(zhì)中添加LiFSI后，可提高離子導(dǎo)電率及電池充放電特性。比如，反復(fù)充放電300次后，1.2MLiPF6的情況下放電容量保持率會(huì)降至約60％，而在1.0MLiPF6中添加0.2MLiFSI后，保持率可超過80％。目前LiFSI已經(jīng)被行業(yè)中大部分企業(yè)進(jìn)行過性能測(cè)試，特別是行業(yè)排名靠前的企業(yè)，如松下、LG、三星、索尼，以及日本的主流電解液生產(chǎn)商，如宇部化學(xué)、中央硝子等，同時(shí)其年使用量也處于趨勢(shì)性上上升階段。

5、他山之石可以攻玉 放眼海外上下求索

興業(yè)證券認(rèn)為，動(dòng)力電池從電池材料、電芯的生產(chǎn)、電池模組化再到電池PACK，整條產(chǎn)業(yè)化路徑并不是相互割裂的，而是有機(jī)的整體。未來要實(shí)現(xiàn)成本下降，不論是通過生產(chǎn)模式與商業(yè)模式上的改進(jìn)還是通過物理與化學(xué)手段提升電池能量密度，都并非由某幾個(gè)環(huán)節(jié)單向突破能夠達(dá)成，而是基于全局角度設(shè)計(jì)達(dá)到最終優(yōu)化。例如，高比能量正極材料的使用需要相應(yīng)負(fù)極、電解液與隔膜的升級(jí)配合，同時(shí)需要PACK成組系統(tǒng)中的BMS的升級(jí)，同時(shí)配合性能更好的溫控系統(tǒng)。比能量的提升是以成本上升為代價(jià)的，對(duì)應(yīng)到單位Wh的成本是否下降則需要不斷地調(diào)試與優(yōu)化，這方面海外已經(jīng)走在前列。因此本章聚焦海外實(shí)現(xiàn)成熟商業(yè)化的車型與對(duì)應(yīng)的電池技改降本之路，以窺未來國(guó)產(chǎn)高比能時(shí)代的降成本前景。

全球動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)集中在東亞

目前，動(dòng)力電池產(chǎn)能90%以上集中在日本、韓國(guó)與中國(guó)等東亞國(guó)家，松下、LG、三星、比亞迪、CATL等企業(yè)供應(yīng)了全球絕大部分的鋰電池。日本早在上世紀(jì)90年代就大力投入鋰電池研究，韓國(guó)與21世紀(jì)初跟進(jìn)，而中國(guó)雖然進(jìn)入時(shí)間較為滯后，但巨額補(bǔ)貼資金的投入也帶來了巨大的收效。日韓企業(yè)在技術(shù)上具備優(yōu)勢(shì)

國(guó)際一線車企主要車型的電芯供應(yīng)幾乎由日韓電池企業(yè)包辦。2016年銷量排行前20車型中，對(duì)應(yīng)的電池供應(yīng)商有日本的松下和AESC，韓國(guó)的LG化學(xué)、三星SDI和SKI，北美電動(dòng)汽車電池的供應(yīng)商基本被日本和韓國(guó)壟斷。本土?xí)簳r(shí)由于政策因素使得日韓巨頭未能大規(guī)模進(jìn)入，但是仍然不能掩飾本土企業(yè)在技術(shù)儲(chǔ)備上相較日韓巨頭的劣勢(shì)。本土企業(yè)在成本方面具備優(yōu)勢(shì)，未來中國(guó)將成世界電池工廠

然而，單就成本而言，中國(guó)在主要的產(chǎn)地已經(jīng)展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，在包括四大材料在內(nèi)的主要電池材料供應(yīng)環(huán)節(jié)均涌現(xiàn)一批規(guī)?；钠髽I(yè)，具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)同時(shí)具備一定技術(shù)能力。根據(jù)CEMAC的測(cè)算，由于在勞動(dòng)力成本與材料成本上的優(yōu)勢(shì)，截止2015年底，中國(guó)動(dòng)力電池不論在成本還是在售價(jià)上均已處于全球最低水平。考慮到今年以來本土電池掀起的新一輪降價(jià)潮(20%降幅)，成本已經(jīng)成為中國(guó)動(dòng)力電池的核心優(yōu)勢(shì)所在。未來動(dòng)力電池產(chǎn)能持續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移是大趨勢(shì)，而中國(guó)也將成為世界的動(dòng)力電池工廠，培育出一批具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)力電池龍頭企業(yè)。本土模仿吸收海外成熟技術(shù)是必由之路

興業(yè)證券認(rèn)為國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)在成本上較日韓巨頭有優(yōu)勢(shì)，但在技術(shù)儲(chǔ)備上處于劣勢(shì)。國(guó)內(nèi)企業(yè)未來的降成本提技術(shù)之路必然是在對(duì)于國(guó)外的模仿基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)超越，模仿的對(duì)象不應(yīng)局限在電芯級(jí)別，而是目前已在全球暢銷車型中實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的主流電池包及其采取的技術(shù)路線。興業(yè)證券對(duì)三款最為主流的車型電池組進(jìn)行剖析，而這三款電池也正好對(duì)應(yīng)三家日韓巨頭電池企業(yè)，松下、LG與三星;以及三種主要的封裝形式，圓柱、軟包與方形路線。

特斯拉Model3電池組：松下21700圓柱NCA電芯+BMS+液冷 通用Bolt電池組：LG軟包三元電芯 寶馬i3電池組：三星SDI方形三元電芯

5.1、開啟圓柱三元大眾化路線的先鋒：特斯拉系列車型 電芯端：松下獨(dú)供電芯，特斯拉負(fù)責(zé)PACK 松下只為特斯拉提供電芯。2019年以前投資2000億日元到電池單體的生產(chǎn)線上(超級(jí)工廠)，由特斯拉負(fù)責(zé)土地、建筑、pack。電芯價(jià)格下降，跟特斯拉議定，未來三年公司預(yù)計(jì)整個(gè)pack價(jià)格要下降30%。公司的NCA里面增加添加劑，改進(jìn)了安全性，所以特斯拉才會(huì)使用。

松下認(rèn)為主要降低成本的路徑是1)優(yōu)化Cell和Pack的生產(chǎn)工藝，以及通過產(chǎn)能擴(kuò)張獲取經(jīng)濟(jì)效益2)通過與客戶工廠接近來降低包裝，物流，報(bào)關(guān)，庫(kù)存等運(yùn)營(yíng)成本3)提升良率，降低運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。

從行業(yè)的角度來講，現(xiàn)在沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)?8650的只有松下在做。為特斯拉供應(yīng)圓柱形電池，特斯拉也在分享技術(shù)，公司希望圓柱形電池能得到更多推廣，不過還是要看裝在整車上什么位置。

成組電池端：設(shè)計(jì)閉環(huán)+規(guī)?；党杀?/p>

特斯拉的電池成本主要分為三個(gè)階段，目前電池成本占比接近60%，未來投資50億美金的超級(jí)電池工廠投產(chǎn)，成本有望下降30%以上。

階段1：2013年以前：18650電芯價(jià)格較低僅為$2，但是BMS和PACK成本較高，電池成本占比為57%。此前松下一直為特斯拉的電池獨(dú)家供應(yīng)商，提供的電池為18650的NCA電池，單個(gè)電芯為3.1Ah，能量為11.47Wh，單價(jià)為$2左右，預(yù)計(jì)該價(jià)格為松下?lián)屨际袌?chǎng)而有意放低的價(jià)格。以85kwh的ModelS為例，采用7263顆電芯，電池成本為$15246，特斯拉公告的BMS和PACK成本為$20000，總電池成本為$35246，2013年特斯拉年報(bào)顯示其毛利為22.5%，車子售價(jià)為$79900，其成本為$79900×(1-22.5%)=$61923，電池成本占比為$35246/$61923=57%。

階段2:2013年至特斯拉的超級(jí)電池工廠Gigafactor投產(chǎn)前：受商業(yè)因素的而影響，電芯單體價(jià)格大幅上升為$3.5，得益于BMS和PACK成本下降，電池成本占比為59%。2013年10月30號(hào)特斯拉與松下簽訂了高達(dá)70億美元合同，此時(shí)18650NCA電芯的價(jià)格上漲到了$3.5，漲幅高達(dá)75%，同樣85kwh的7263顆電芯成本為7263×3.5=$26680，但是特斯拉單獨(dú)出售的電池包價(jià)格和年報(bào)顯示的毛利卻沒有太大的變化，估測(cè)BMS+PACK成本已經(jīng)大幅降低為$10000，因?yàn)锽MS和PACK主要成本為設(shè)計(jì)費(fèi)，本身的電子元器件和制造成本很低，整個(gè)電池包的成本為$26680+$10000=$36680，成本占比為$36680/$61923=59%。

階段3：為超級(jí)電池工廠建成之后(2017~)：電池成本下降30%以上。預(yù)計(jì)21700單體價(jià)格為$3.3，折合0.14美元/w。由于Model3電芯數(shù)量較少且容量較少，預(yù)計(jì)Model3BMS+PACK成本為$2880左右，綜合電池包成本為$6960，電池包成本占比29%。特斯拉實(shí)現(xiàn)圓柱路線大幅降本的秘訣在于設(shè)計(jì)閉環(huán)。興業(yè)證券在前述分析中提到圓柱路線的電池包降成本空間已經(jīng)非常有限，Tesla能夠?qū)崿F(xiàn)圓柱路線大幅度成本下降是一個(gè)例外。Tesla的電池、系統(tǒng)、整車一體化，全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，可以做到設(shè)計(jì)的閉環(huán)，這與其它企業(yè)有根本性的區(qū)別，Tesla可以全面評(píng)估更改的利弊，而這是國(guó)內(nèi)18650電池廠目前所不具備的。

5.2、率先實(shí)現(xiàn)軟包三元電芯成本迅速下降：通用bolt 電芯端：LG獨(dú)供軟包電芯

通用汽車在2015年曾經(jīng)披露過Bolt電動(dòng)車采用LGChem的電池，電芯cell的價(jià)格為145美元/kWh左右。在全球商業(yè)會(huì)議上，通用汽車進(jìn)一步對(duì)外展示了Bolt的電池電芯cell的成本預(yù)測(cè)。其中2016年的成本為145美元/kWh，這個(gè)數(shù)值持續(xù)到2019年，2020年會(huì)下降到120美元/kWh。到2022年，該數(shù)值繼續(xù)下降到100美元/kWh。合理推算得到通用bolt電池組成本在200美元/kWh，到2020年降至170美元/kWh。成組電池端：爆款單車實(shí)現(xiàn)規(guī)模化降成本

BoltEV與一代和二代Volt非常相似，采用了LG“袋狀電池”，也就是像食品真空袋那樣的尺寸和形狀，并且在兩代Volt車型上分別只使用了288和196個(gè)，顯然效率高了很多。

這種袋狀電池相對(duì)于18650有幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)，首先是冷卻效果更好，溫控更加均勻，每個(gè)點(diǎn)的溫度也很容易達(dá)到一致性，隨后我在實(shí)驗(yàn)室里看到了它的散熱系統(tǒng)，就像主板的印刷電路那樣，遍布袋狀電池的每個(gè)部位，通用的工程師使用了水冷散熱的方式，由于扁平的袋狀電池有著更大的面積，因此印刷電路一般的水冷管路密布，確實(shí)更容易溫控;其次它的壽命更長(zhǎng)，也更加可靠，在極端環(huán)節(jié)下也相對(duì)穩(wěn)定。

5.3、方形三元主流：寶馬i3 電芯端：三星SDI獨(dú)供方形電芯

寶馬i3一直使用的電芯是方形鋁殼，三元NCM材料，由三星SDI提供，額定電壓在3.7V，電壓限值區(qū)間為2.8-4.1VDC，電芯的比能在120Wh/kg以上，電芯的內(nèi)阻在0.5mΩ左右。i3電池包共有8個(gè)模組組成，每個(gè)模組有12個(gè)電芯，共計(jì)96個(gè)電芯，串聯(lián)。在動(dòng)力電池方面公司現(xiàn)在celllevel成本210-220usd/kwh左右，目標(biāo)是2020年降到120-130usd，有40%左右的成本下降。主要來自于規(guī)模效應(yīng)，良率提升，產(chǎn)能增加帶來的采購(gòu)價(jià)格下降 供應(yīng)鏈方面現(xiàn)在消費(fèi)電池的正極材料大部分來自中國(guó)，動(dòng)力電池只有不到10%來自中國(guó)，隔膜和負(fù)極主要來自韓國(guó)，電解液有少部分由中國(guó)工業(yè)，大部分來自日韓。同時(shí)，公司表示未來將產(chǎn)業(yè)鏈從日韓向中國(guó)轉(zhuǎn)移也是未來costreduction重要的機(jī)會(huì)。過去三年第一代到第二代產(chǎn)品能量密度有50%的增加，2018年的第三代產(chǎn)品會(huì)有20-30%的提升。

成組電池端：寶馬自主研發(fā)模塊化與熱管理

i3是寶馬真正意義上量產(chǎn)的一款電動(dòng)車，在去年9月份就已全球銷量突破6.6萬輛。i3很多領(lǐng)域的技術(shù)都為寶馬后續(xù)電動(dòng)汽車開發(fā)做了充實(shí)的積累和探索，比如整車輕量化技術(shù)、電池系統(tǒng)模塊化技術(shù)、熱管理技術(shù)等。

從動(dòng)力電池系統(tǒng)角度來看，i3自2013年11月份上市以來至今進(jìn)行了一次升級(jí)，即在2016年電量由22kWh，提升為33kWh，電量提高50%，這一次升級(jí)，保持了電池包體積、結(jié)構(gòu)不變。升級(jí)之前的i3續(xù)航里程在81英里/130公里(升級(jí)后33度電續(xù)航在114英里/183公里)，電池包總電量為22kWh，容量60Ah，總電壓353V;電池包的總重量約為235kg，比能為93.6Wh/kg(33度電的比能約為140.4Wh/kg)。

i3的電連接，高壓線束(科士達(dá)Kostal提供)采用插接式與模組連接，與電極間的連接則通過超聲焊實(shí)現(xiàn)，采樣線先超聲焊再點(diǎn)膠的方式與連接片相連。寶馬i3的熱管理采用直冷方案(也有液冷方案)，制冷劑為R134a。

6、潛在降本空間廣闊 技術(shù)突破仍需等待

興業(yè)證券認(rèn)為三元體系之外的非主流技術(shù)路線同樣存在技術(shù)突破的可能性，如以鈦酸鋰為負(fù)極材料的鈦酸鋰快充電池路線以及新型鋰電體系，如鋰硫電池。潛在的技術(shù)突破有望打破現(xiàn)有體系，實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池性能提升與成本下降的快速躍遷。以鈦酸鋰為負(fù)極材料的鈦酸鋰快充電池路線； 新型鋰電體系有望大幅突破現(xiàn)有比能量極限。

6.1、快充電池：成本是目前最大制約

快充電池已實(shí)現(xiàn)成熟的商業(yè)化應(yīng)用。目前快充類電動(dòng)車已超過15000臺(tái)，累計(jì)運(yùn)行超過10億公里，在公交車等對(duì)于充電時(shí)間要求較為嚴(yán)格的領(lǐng)域應(yīng)用較為廣泛?？斐渲髁骷夹g(shù)路線有兩類，一類是以鈦酸鋰替代石墨作為負(fù)極材料，代表企業(yè)有微宏、銀隆等，另一類是在磷酸鐵鋰體系下采用快充型石墨作為負(fù)極，代表企業(yè)為CATL。

成本是快充電池進(jìn)一步拓展應(yīng)用領(lǐng)域的最大制約。國(guó)內(nèi)快充電池度電成本約為5000元，補(bǔ)貼還不足以覆蓋該部分成本，因此快充仍未成為真正意義的主流。如果快充電池能夠?qū)崿F(xiàn)較大幅度的成本下降，將迅速拓展其市場(chǎng)空間。潛在方向包括1)能量密度提升;2)批量化生產(chǎn)降成本;3)提高標(biāo)稱電壓，目前只有2.3V，而三元在3.7V。

6.2、新型鋰電體系：大幅突破現(xiàn)有比能量極限

現(xiàn)有體系下，電池能量密度有理論極限，如果要進(jìn)一步突破400Wh/kg比能量，目前的可選方案包括固態(tài)鋰電池，以及鋰空氣電池、鋰硫電池等新的電化學(xué)體系電池。固態(tài)電池：高比能量+不燃燒。工作原理上固態(tài)鋰電池和傳統(tǒng)的鋰電池并無區(qū)別，只是電解質(zhì)從液態(tài)變?yōu)楣虘B(tài)。固態(tài)電池的優(yōu)勢(shì)在于：1)能量密度：固態(tài)電池不再使用石墨負(fù)極，而是直接使用金屬鋰負(fù)極，大大減輕負(fù)極材料的用量，使得整個(gè)電池的能量密度有明顯提高。目前實(shí)驗(yàn)室已經(jīng)可以小規(guī)模批量試制出能量密度為300-400Wh/kg的全固態(tài)電池。2)安全性：固態(tài)電池不會(huì)在高溫下發(fā)生副反應(yīng)，不會(huì)因產(chǎn)生氣體而發(fā)生燃燒。目前豐田、松下、三星、三菱以及國(guó)內(nèi)的寧德時(shí)代等電池行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)都已經(jīng)積極布局固態(tài)電池的儲(chǔ)備研發(fā)。

鋰硫電池：比能量有望超過500Wh/kg。硫作為正極理論比能量高達(dá)2600Wh/kg，且單質(zhì)硫成本低、對(duì)于環(huán)境友好。但是，硫具有不導(dǎo)電、中間產(chǎn)物聚硫鋰溶于電解質(zhì)、體積膨脹嚴(yán)重等缺點(diǎn)，這些問題使得鋰硫電池的大規(guī)模應(yīng)用面臨諸多挑戰(zhàn)，包括安全性、倍率性能和循環(huán)穩(wěn)定性等。

金屬空氣電池：比能量有望超過700Wh/kg。金屬空氣電池是以金屬為燃料，與空氣中的氧氣發(fā)生氧化還原反應(yīng)產(chǎn)生電能的一種特殊燃料電池。鋰空氣電池的比能量是鋰離子電池的10倍，體積更小，重量更輕。不足之處在于，仍處于實(shí)驗(yàn)室階段，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化尚需等待。投資建議：降成本有途可尋，看中期龍頭突圍

興業(yè)證券認(rèn)為短期來看，降成本因素未被市場(chǎng)完全預(yù)期，根據(jù)測(cè)算電池毛利率下滑幅度在10%以內(nèi)，盈利能力將好于預(yù)期;中期來看，未來高鎳與NCA時(shí)代到來后，技術(shù)領(lǐng)先、規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭將有成本優(yōu)勢(shì)，但短期行業(yè)迎來較為激烈的廝殺，中期來看，龍頭突圍。

7.1、短期：降成本有途可尋，盈利能力好于預(yù)期

產(chǎn)業(yè)逐漸走出底部，市場(chǎng)將迎預(yù)期差修復(fù)。市場(chǎng)目前對(duì)于動(dòng)力電池板塊存在較為強(qiáng)烈的悲觀預(yù)期，認(rèn)為補(bǔ)貼退坡將顯著影響下游景氣度并且打壓電池環(huán)節(jié)毛利率。興業(yè)證券認(rèn)為17年動(dòng)力電池的主線邏輯是“以量換價(jià)”：一方面，下游已經(jīng)逐漸走出產(chǎn)業(yè)底部，景氣度持續(xù)回升，乘用車與物流車加速放量下，電池全年出貨增長(zhǎng)仍值得期待。另一方面，退坡確實(shí)造成電池環(huán)節(jié)價(jià)格下降，但可以通過向上游隔膜、電解液等環(huán)節(jié)壓價(jià)等“降本”措施，以及提高能量密度、標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)?；a(chǎn)等“增效”措施來盡可能彌補(bǔ)，興業(yè)證券認(rèn)為動(dòng)力電池行業(yè)盈利能力將好于市場(chǎng)預(yù)期，且有望持續(xù)超預(yù)期。

7.1.1電池端價(jià)格展望

磷酸鐵鋰：電池產(chǎn)能過剩將現(xiàn)，新一輪談判價(jià)格落地，降幅約20%。17年磷酸鐵鋰電池市場(chǎng)跟隨電動(dòng)客車調(diào)整，增速趨緩，2017年需求18GWh，結(jié)合產(chǎn)能供給(28GWh)來看出現(xiàn)一定過剩。結(jié)合國(guó)軒、CATL等一線龍頭訂單價(jià)格來看，17年鐵鋰電池新一輪價(jià)格較去年年底降幅在20%左右。

三元：高景氣疊加正極材料價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)價(jià)格下降空間不大。乘用車+物流車搭載三元比例提升疊加客車解禁三元，預(yù)計(jì)2017年三元電池需求將實(shí)現(xiàn)近120%的增幅，2017需求達(dá)到16GWh，產(chǎn)能供給20GWh，保持持續(xù)景氣。目前從正極材料價(jià)格來看，高端三元材料NCM價(jià)格在2017年后甚至出現(xiàn)小幅上漲，而LFP正極材料價(jià)格小幅下跌，也印證了高端三元材料與電芯的高景氣度。價(jià)格方面，18650型2000mAh三元電芯價(jià)格2017年后僅小幅下調(diào)，結(jié)合pack+bms環(huán)節(jié)小幅降成本來看，判斷三元?jiǎng)恿﹄姵貎r(jià)格降幅將在10-15%。

7.1.2電池成本降價(jià)空間展望

1、PACK：降價(jià)空間不大。PACK環(huán)節(jié)主流大廠目前均為自行加工，不進(jìn)行外包，成本控制已經(jīng)做得相當(dāng)?shù)轿?，降價(jià)空間不大。而就第三方外包pack公司來看，由于進(jìn)入壁壘較低，pack業(yè)務(wù)的毛利率只有15%，壓價(jià)空間也不大。此外，由于安全性的考慮，成本較高的軟包pack路線被應(yīng)用的比例越來越大，未來單體pack成本還可能上升。但是考慮到技術(shù)改進(jìn)下系統(tǒng)能量密度的逐漸提升而pack的花費(fèi)相對(duì)較為固定，單位能量的pack成本會(huì)有所下降。按照17年提升10%計(jì)算，單位能量的pack成本降幅可以達(dá)到5%。

2、BMS：主要為設(shè)計(jì)成本，存降價(jià)空間。BMS成本主要為設(shè)計(jì)成本，制造成本相對(duì)固定。設(shè)計(jì)成本前期投入大，后期隨著規(guī)模擴(kuò)張能夠得到一定攤薄。由于此前市場(chǎng)以客車BMS為主，技術(shù)要求相對(duì)較低，電芯廠大多能夠自行解決。未來市場(chǎng)重心遷移至乘用車后，BMS環(huán)節(jié)可能需交由更為專業(yè)的汽車電子設(shè)計(jì)企業(yè)外包完成，這塊成本可能會(huì)上升，但判斷17年這一趨勢(shì)可能還不明顯。綜合規(guī)模攤薄、系統(tǒng)能量密度提高等因素，判斷17年BMS環(huán)節(jié)降成本空間達(dá)到10%。

3、正極材料：LFP材料存在降價(jià)空間，NCA與NCM材料降價(jià)空間不大。正極材料價(jià)格與兩塊相關(guān)，一塊是主要的原料電池級(jí)碳酸鋰，另一塊是前驅(qū)體，磷酸鐵鋰與鐵礦石相關(guān)、三元路線則與鎳、猛、鈷等有色金屬價(jià)格相關(guān)。電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從16年年底開始保持平穩(wěn)，在13萬元/噸的水平。從龍頭天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)最新披露的情況來看，17年市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)20%左右，中高端級(jí)別需求更大，考慮到上游仍較高的毛利率水平(天齊毛利率60%、贛鋒35%)與下游強(qiáng)烈的壓價(jià)意愿，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格可能緩緩回落至10萬/噸的水平。

前驅(qū)體方面，鎳價(jià)與錳價(jià)保持穩(wěn)定，但鈷價(jià)17年以來出現(xiàn)暴漲。三元材料價(jià)格也因此跟隨上漲，NCM523已從年初14萬元/噸上漲至目前的19萬元/噸。隨著市場(chǎng)回歸理性與電池級(jí)碳酸鋰的平穩(wěn)降價(jià)，預(yù)計(jì)未來三元材料價(jià)格將有所回落，但判斷17年仍將保持5%左右中樞的漲幅。磷酸鐵鋰正極材料17年價(jià)格逐月下滑，目前已在8.5-9萬元水平，較年初10萬元水平下降了10%-15%，預(yù)計(jì)17年中樞降幅在20%。

4、電解液：毛利率較高，六氟磷酸鋰降價(jià)后，電解液存降價(jià)空間。電解液價(jià)格主要跟隨六氟磷酸鋰價(jià)格變動(dòng)，目前六氟磷酸鋰價(jià)格已從去年年末高點(diǎn)38萬元/噸，回落至28萬元/噸。

動(dòng)力電池電解液價(jià)格走勢(shì)與六氟磷酸鋰基本一致，由去年3季度高點(diǎn)8.5萬元/噸降至目前6.9萬元/噸。目前電解液龍頭的毛利率在30%左右(新宙邦)也存在壓價(jià)空間。隨著六氟磷酸鋰降價(jià)與下游對(duì)于電解液企業(yè)的壓價(jià)，預(yù)計(jì)電解液17年降價(jià)幅度將達(dá)到20%。

5、隔膜：高毛利率疊加工藝改進(jìn)，存降價(jià)空間。隔膜種類較多，從高端到低端價(jià)格差異很大，但17年普遍存在降價(jià)空間。從全球隔膜龍頭星源材質(zhì)的情況看，16年干法隔膜均價(jià)為4.2元/平米，今年降至3.7-3.8元/平米，濕法去年5元/平米，今年4.5元/平米，能夠鎖定較長(zhǎng)時(shí)間。星源16年隔膜毛利率在60%，這塊壓價(jià)空間很大。且隔膜龍頭本身也存在通過技術(shù)改進(jìn)進(jìn)一步降成本的能力與訴求。結(jié)合星源調(diào)價(jià)與上述因素來看，判斷隔膜17年價(jià)格下降幅度在10%左右。

6、負(fù)極：產(chǎn)能長(zhǎng)期過剩，價(jià)格持續(xù)穩(wěn)定下降。負(fù)極價(jià)格受動(dòng)力電池需求端影響不大，近年來處于平穩(wěn)降價(jià)軌道，且毛利率較低。判斷17年繼續(xù)穩(wěn)定降價(jià)，幅度在10%。

7、其他材料：整體降價(jià)空間不大。殼體蓋板由于鋼價(jià)與鋁價(jià)的上漲，17年價(jià)格可能上漲，判斷在5%左右。制造成本攤銷這一塊與產(chǎn)線自動(dòng)化水平與產(chǎn)能利用率相關(guān)，隨著規(guī)模擴(kuò)張帶來單位成本下降與產(chǎn)能利用率維持在平均水平以上，制造成本攤銷有望下降10%。勞動(dòng)力成本按照工資上漲5%計(jì)。其他材料包括正極方面用的粘結(jié)劑PVDF、溶劑NMP、集電體鋁箔，負(fù)極方面用的粘結(jié)劑CMC、溶劑去離子水、集電體銅箔，用于極耳的鋁帶、鎳帶等等，預(yù)計(jì)降幅有限，在5%左右。其他成本包括環(huán)保成本，判斷這塊難以下降。整體來看，除四大材料之外的其他成本降幅在3%-5%之間。

7.1.3動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率降幅測(cè)算

根據(jù)上文擬定的各環(huán)節(jié)成本下降中樞，對(duì)于PACK、正極材料、電解液與隔膜等變化可能性較大，同時(shí)對(duì)于動(dòng)力電池盈利能力潛在影響較大的環(huán)節(jié)進(jìn)行展開模擬測(cè)算，給予下述假定，得到磷酸鐵鋰動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率受影響的幅度在7%-10%之間，三元?jiǎng)恿﹄姵厥苡绊懙姆仍?%-7%。假定：

1)2016年磷酸鐵鋰電池價(jià)格2.3元/WH，17年下降20%，三元電池價(jià)格2.1元/WH，價(jià)格下降20%，三元由于能量密度提升，綜合成本降幅設(shè)定為10%。

2)2016年磷酸鐵鋰電池毛利率40%，三元電池毛利率30%。

3)PACK環(huán)節(jié)成本下降3%、7%兩檔，BMS環(huán)節(jié)固定下降10%。

4)正極材料，磷酸鐵鋰下降15%、25%兩檔，三元材料分不變與上漲10%兩檔。

5)電解液分為下降15%與下降25%兩檔。

6)隔膜分為下降5%和下降15%兩檔。

7)負(fù)極下降10%，前天成本加權(quán)平均下降3.5%。

8)各環(huán)節(jié)成本比例按照下述拆分的18650圓柱型測(cè)算。莫為價(jià)跌遮望眼，關(guān)注盈利能力持續(xù)改善。補(bǔ)貼退坡確實(shí)造成電池環(huán)節(jié)價(jià)格下降，但可以通過向上游隔膜、電解液等環(huán)節(jié)傳導(dǎo)成本壓力，以及提高能量密度、標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)?；a(chǎn)等“增效”措施來盡可能彌補(bǔ)。目前時(shí)點(diǎn)電池談判價(jià)格已落地，實(shí)際降幅(20%)好于市場(chǎng)悲觀預(yù)期。根據(jù)上述測(cè)算動(dòng)力電池毛利率17年下滑幅度在8%-10%，三元下滑幅度在4%-7%，當(dāng)前板塊估值下對(duì)于動(dòng)力電池盈利能力過于悲觀。此外，隨著降本增效進(jìn)一步帶動(dòng)，動(dòng)力電池盈利能力有望環(huán)比持續(xù)改善，后續(xù)存在持續(xù)超預(yù)期可能。

7.2、中期：高比能時(shí)代即將來臨，龍頭搶先卡位志存高遠(yuǎn)

補(bǔ)貼退坡是影響2017年新能源汽車市場(chǎng)的最關(guān)鍵變量。16年12月30日，新版補(bǔ)貼政策正式落地，乘用車、專用車補(bǔ)貼退坡20%，客車退坡30%-50%。補(bǔ)貼政策額外設(shè)立了針對(duì)整車與動(dòng)力電池的技術(shù)門檻，并要求重審新能源汽車推廣目錄，不符合要求的將被剔除出目錄。受此影響17年1月新能源汽車僅銷5682輛，跌至冰點(diǎn)。補(bǔ)貼退坡敦促全產(chǎn)業(yè)鏈降成本并加速提升質(zhì)量性能，行業(yè)邏輯從過去補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)的粗放式增長(zhǎng)逐漸向產(chǎn)品需求釋放驅(qū)動(dòng)過渡。

第四篇：2015機(jī)器人行業(yè)深度報(bào)告

2015機(jī)器人行業(yè)深度報(bào)告（完整版）

2015-08-12

隨著中國(guó)人口紅利消失，機(jī)器人不僅在制造業(yè)上正在替代工人，還將在軍事、服務(wù)、娛樂等領(lǐng)域取代人類，“鋼鐵俠”已不僅僅存在于美國(guó)科幻電影中，而正走入我們的生活。本篇報(bào)告對(duì)機(jī)器人行業(yè)及龍頭上市公司進(jìn)行分析，對(duì)比日本、美國(guó)、德國(guó)機(jī)器人行業(yè)技術(shù)路線、發(fā)展路徑、下游市場(chǎng)分布，對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展方向和空間進(jìn)行預(yù)測(cè)，挖掘中國(guó)股市的tenbager。

（一）服務(wù)機(jī)器人是機(jī)器人家族中的一個(gè)年輕成員，其定位就是服務(wù)。當(dāng)前世界服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)化程度仍處于起步階段，但受簡(jiǎn)單勞動(dòng)力不足及老齡化等剛性驅(qū)動(dòng)和科技發(fā)展促進(jìn)的影響增長(zhǎng)很快，根據(jù)marketsandmarkets的報(bào)告，2012年全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模為207.3億美元，預(yù)計(jì)2012-2017年年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到17.4%，到2017年達(dá)到461.8億美元，行業(yè)空間巨大，中國(guó)作為后來者，增速將更快。

（二）目前世界上至少有48個(gè)國(guó)家在發(fā)展機(jī)器人，其中25個(gè)國(guó)家已涉足服務(wù)型機(jī)器人開發(fā)。在日本、北美和歐洲，迄今已有7種類型計(jì)40余款服務(wù)型機(jī)器人進(jìn)入實(shí)驗(yàn)和半商業(yè)化應(yīng)用在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域，發(fā)展處于前列的國(guó)家中，西方國(guó)家以美國(guó)、德國(guó)和法國(guó)為代表，亞洲以日本和韓國(guó)為代表。我國(guó)2012年制定了《服務(wù)機(jī)器人科技發(fā)展“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃》扶持行業(yè)發(fā)展。

（三）達(dá)芬奇機(jī)器人的產(chǎn)生預(yù)示著第三代外科手術(shù)時(shí)代的來臨，醫(yī)用機(jī)器人作為單位價(jià)值最高的專業(yè)服務(wù)機(jī)器人是當(dāng)前醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展熱點(diǎn)。全球領(lǐng)先的醫(yī)用機(jī)器人機(jī)器人公司直覺外科公司在2013年?duì)I收達(dá)22.65億美元，總市值達(dá)159.60億美元。在未來的4年里，醫(yī)療機(jī)器會(huì)以每年19%的速度增長(zhǎng)，2016年全球市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)會(huì)增長(zhǎng)到119億美元。雖然我國(guó)醫(yī)用機(jī)器人普及率低、起步晚，但目前哈工大、博實(shí)股份等企業(yè)也開始積極介入。

（四）世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎即將由IT進(jìn)入RT時(shí)代，家庭智能機(jī)器人將成為智能物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代家庭的核心終端。2012年全球消費(fèi)的智能家庭機(jī)器人產(chǎn)品總額已經(jīng)達(dá)到16億美元，龍頭企業(yè)iRobot2014年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.54億美元，全球市場(chǎng)占有率超過60%，市值約10億美元。IFR預(yù)測(cè)2013-2016年估計(jì)會(huì)有2200萬臺(tái)智能家庭機(jī)器人得到銷售。雖然我國(guó)的家庭服務(wù)機(jī)器人技術(shù)相對(duì)落后，但目前相關(guān)企業(yè)做到研產(chǎn)結(jié)合，已經(jīng)初成規(guī)模，表現(xiàn)良好，空間巨大。

（五）軍事機(jī)器人是21世紀(jì)各國(guó)軍事安全重點(diǎn)戰(zhàn)略：蒂爾集團(tuán)稱未來10年全球無人機(jī)研發(fā)投入和采購(gòu)需求將達(dá)到940億美元。軍用機(jī)器人強(qiáng)國(guó)包括美德英法意以日韓，這些國(guó)家不僅在技術(shù)處于研究的先列，其產(chǎn)品已經(jīng)在軍事上有了實(shí)際運(yùn)用；我國(guó)與這些強(qiáng)國(guó)的技術(shù)差距明顯，受政策支持，軍事機(jī)器人相關(guān)企業(yè)發(fā)展前景明顯良好，可能成為企業(yè)未來強(qiáng)勁的收入保證。前言 機(jī)器人革命是英國(guó)皇家工程學(xué)院2009年8月19日發(fā)布的一份名為《自主系統(tǒng)》的科學(xué)報(bào)告中提出的，因人工智能機(jī)器人和計(jì)算機(jī)將越來越多地出現(xiàn)在生活的方方面面，2019年將迎來機(jī)器人革命。近兩年，隨著中國(guó)人口紅利下降，勞動(dòng)力價(jià)格上升，機(jī)器人不僅在制造業(yè)正在替代工人，還將在軍事、偵察、服務(wù)、娛樂等領(lǐng)域超越人類。以Google收購(gòu)的波士頓動(dòng)力學(xué)公司(BostonDynamics)設(shè)計(jì)的一款機(jī)器狗LS3為例，它可以在24小時(shí)不進(jìn)行補(bǔ)給情況下，攜帶181公斤負(fù)載行進(jìn)32.2公里，還能在樹林、巖石地、障礙物和城區(qū)等復(fù)雜地形中跟隨士兵行動(dòng)。另外，用于偵察的無人飛機(jī)、無人汽車，用于陪護(hù)的機(jī)器人，用于孩子教育和娛樂的機(jī)器人，用于清潔的家庭機(jī)器人，“鋼鐵俠”已不僅存在于科幻電影中，機(jī)器人大軍正走入我們的生活。

機(jī)器人專家從機(jī)器人應(yīng)用環(huán)境出發(fā)，將機(jī)器人分為兩大類，即工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人。工業(yè)機(jī)器人根據(jù)用途不同，大致可以分為焊接機(jī)器人、搬運(yùn)機(jī)器人、噴漆機(jī)器人、涂膠機(jī)器人、裝配機(jī)器人、碼垛機(jī)器人、切割機(jī)器人、自動(dòng)牽引車（AGV）機(jī)器人、凈室機(jī)器人等。而服務(wù)機(jī)器人則是除工業(yè)機(jī)器人之外的、用于非制造業(yè)并服務(wù)于人類的各種先進(jìn)機(jī)器人，主要包括個(gè)人/家用服務(wù)機(jī)器人和專業(yè)服務(wù)機(jī)器人。其中，個(gè)人/家用機(jī)器人主要包括：家庭作業(yè)機(jī)器人、娛樂休閑機(jī)器人、殘障輔助機(jī)器人、住宅安全和監(jiān)視機(jī)器人等；專業(yè)服務(wù)機(jī)器人主要包括：場(chǎng)地機(jī)器人、專業(yè)清潔機(jī)器人、醫(yī)用機(jī)器人、物流用途機(jī)器人、檢查和維護(hù)保養(yǎng)機(jī)器人、建筑機(jī)器人、水下機(jī)器人，以及國(guó)防、營(yíng)救和安全應(yīng)用機(jī)器人等等。

我們2014年機(jī)器人行業(yè)報(bào)告系列，分為兩個(gè)部分：工業(yè)機(jī)器人篇和服務(wù)機(jī)器人篇，雖然目前中國(guó)機(jī)器人還處于初級(jí)階段，國(guó)產(chǎn)六軸機(jī)器人本體產(chǎn)量不到2000臺(tái)，核心部件減速器幾乎依賴進(jìn)口，但是中國(guó)市場(chǎng)已成為全球最大的市場(chǎng)，制造業(yè)、物流業(yè)、服務(wù)領(lǐng)域、軍用領(lǐng)域潛在需求龐大。近兩年，中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資也是如火如荼，幾十家上市公司宣布進(jìn)入機(jī)器人領(lǐng)域，而與此同時(shí)，機(jī)器人關(guān)鍵技術(shù)和核心零部件尚未突破，研發(fā)人員奇缺，低端機(jī)器人產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)。目前國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)能是否過剩？中國(guó)機(jī)器人企業(yè)應(yīng)該采取怎樣的戰(zhàn)略？中國(guó)在哪些應(yīng)用領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代？未來工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人、軍用機(jī)器人的空間有多大？本篇報(bào)告對(duì)機(jī)器人行業(yè)及全球龍頭上市公司進(jìn)行分析，對(duì)比日本、美國(guó)、德國(guó)機(jī)器人行業(yè)技術(shù)路線、發(fā)展路徑、下游市場(chǎng)分布，對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展方向和空間進(jìn)行預(yù)測(cè)，希望對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)、一二級(jí)市場(chǎng)投資有所幫助，挖掘中國(guó)的tenbager。

—全球PR（PersonalRobot）時(shí)代

1、定義：服務(wù)人類的非生產(chǎn)性機(jī)器人

根據(jù)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)盟的定義，服務(wù)機(jī)器人是一種半自主或全自主工作的機(jī)器人，它能完成有意于人類健康的服務(wù)工作，但不包括從事生產(chǎn)的設(shè)備。服務(wù)機(jī)器人的定位就是服務(wù)。從機(jī)器人的功能特點(diǎn)上來講，它與工業(yè)機(jī)器人的一個(gè)本質(zhì)區(qū)別在于，工業(yè)機(jī)器人的工作環(huán)境都是已知的，而服務(wù)機(jī)器人所面臨的工作環(huán)境絕大多數(shù)都是未知的。、2、剛性需求驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)廣闊

機(jī)器人在世界范圍具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，在發(fā)達(dá)的國(guó)家的服務(wù)機(jī)器人的發(fā)展更是有著廣闊的市場(chǎng)。服務(wù)機(jī)器人的發(fā)展受以下因素驅(qū)動(dòng)：

簡(jiǎn)單勞動(dòng)力不足。由于發(fā)達(dá)國(guó)家的勞動(dòng)力價(jià)格日趨上漲而且人們?cè)絹碓讲辉敢鈴氖伦约翰幌矚g干的工作，類似于清潔、看護(hù)、保安等工作在發(fā)達(dá)國(guó)家從事的人越來越少。這種簡(jiǎn)單勞動(dòng)力的不足使服務(wù)機(jī)器人有著巨大的市場(chǎng)。

經(jīng)濟(jì)水平的提高。隨著經(jīng)濟(jì)水平的上升，人們可支配收入的增加，使得人們能夠購(gòu)買服務(wù)機(jī)器人來解放簡(jiǎn)單的重復(fù)勞動(dòng)，獲得更多的空閑時(shí)間。

科技的發(fā)展。進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代后人類的科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展，得益于計(jì)算機(jī)和微芯片的發(fā)展，智能機(jī)器人更新?lián)Q代的速度越來越快，成本下降，能實(shí)現(xiàn)的功能越來越多，實(shí)現(xiàn)更便捷更安全更精確。

老齡化問題。全球人口的老齡化帶來大量的問題，社會(huì)保障和服務(wù)、看護(hù)的需求更加緊迫，和醫(yī)療看護(hù)人員不足的沖突激化，服務(wù)機(jī)器人作為良好的解決方案有巨大的發(fā)展空間。

3、分類：個(gè)人/家用機(jī)器人和專業(yè)服務(wù)機(jī)器人

服務(wù)機(jī)器人是機(jī)器人家族中的一個(gè)年輕成員，與工業(yè)機(jī)器人對(duì)應(yīng)，應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，參照國(guó)際機(jī)器人聯(lián)盟（IFR）按照應(yīng)用領(lǐng)域劃分的分類，將服務(wù)機(jī)器人分為個(gè)人/家用機(jī)器人（Personal/DomesticRobots）和專業(yè)服務(wù)機(jī)器人（ProfessionalServiceRobots）兩大類。服務(wù)機(jī)器人的應(yīng)用范圍很廣，主要從事維護(hù)保養(yǎng)、修理、運(yùn)輸、清洗、保安、救援、監(jiān)護(hù)等作。其中，個(gè)人/家用機(jī)器人主要包括：家庭作業(yè)機(jī)器人、娛樂休閑機(jī)器人、殘障輔助機(jī)器人、住宅安全和監(jiān)視機(jī)器人等；專業(yè)服務(wù)機(jī)器人主要包括：場(chǎng)地機(jī)器人（Fieldrobotics）、專業(yè)清潔機(jī)器人、醫(yī)用機(jī)器人、物流用途機(jī)器人、檢查和維護(hù)保養(yǎng)機(jī)器人、建筑機(jī)器人、水下機(jī)器人，以及國(guó)防、營(yíng)救和安全應(yīng)用機(jī)器人等等。

4、服務(wù)機(jī)器人關(guān)鍵技術(shù)：保持智能化 機(jī)器人是新型技術(shù)的融合，為了使之能夠適應(yīng)功能的需求及保持其智能化的穩(wěn)定性，服務(wù)機(jī)器人的主要關(guān)鍵技術(shù)如下：

5、服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu):清晰多維

服務(wù)機(jī)器人行業(yè)生產(chǎn)所用的主要零部件為自動(dòng)焊機(jī)、電子器件、微處理器、機(jī)器人用伺服電機(jī)、高精度減速器、機(jī)加件、氣動(dòng)元器件、傳感器、電池、單板機(jī)等，歸屬于標(biāo)準(zhǔn)零部件、電子設(shè)備以及電子元器件等。服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的下游則主要是醫(yī)療、家用、農(nóng)用、軍事等行業(yè)和領(lǐng)域。

二、世界服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)化程度—處于起步發(fā)展階段

1、服務(wù)機(jī)器人前列國(guó)家：美日韓德法

數(shù)據(jù)顯示，目前世界上至少有48個(gè)國(guó)家在發(fā)展機(jī)器人，其中25個(gè)國(guó)家已涉足服務(wù)型機(jī)器人開發(fā)。在日本、北美和歐洲，迄今已有7種類型計(jì)40余款服務(wù)型機(jī)器人進(jìn)入實(shí)驗(yàn)和半商業(yè)化應(yīng)用。日前美國(guó)正在致力于將為軍隊(duì)傷病員開發(fā)的機(jī)器人假肢和小型無人偵察直升機(jī)等技術(shù)轉(zhuǎn)為民用，歐盟最近啟動(dòng)全球最大民用機(jī)器人研發(fā)項(xiàng)目，到2020年將投入28億歐元研發(fā)用于醫(yī)療、護(hù)理、家務(wù)、農(nóng)業(yè)和運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域的機(jī)器人。在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域，發(fā)展處于前列的國(guó)家中，西方國(guó)家以美國(guó)、德國(guó)和法國(guó)為代表，亞洲以日本和韓國(guó)為代表。

美國(guó)是機(jī)器人的發(fā)源地，美國(guó)的機(jī)器人技術(shù)在國(guó)際上仍一直處于領(lǐng)先地位，其技術(shù)全面、先進(jìn)，適應(yīng)性十分強(qiáng)，在軍用、醫(yī)療、家用服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)都占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，占服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)約60%的份額。

日本是機(jī)器人生產(chǎn)、研發(fā)和使用大國(guó)，一直以來將機(jī)器人作為一個(gè)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，在發(fā)展技術(shù)和資金方面一直給予著大力支持。有報(bào)告指出日本在2006-2010年5年間為了攻克關(guān)鍵的服務(wù)機(jī)器人技術(shù)每年投入1000萬美元用于研發(fā)服務(wù)機(jī)器人。近年來，巨大的老年護(hù)理市場(chǎng)需求促使企業(yè)競(jìng)相研發(fā)小型家用機(jī)器人。2013財(cái)年，日本政府撥款23.9億日元，幫助24家企業(yè)開發(fā)和推廣護(hù)理機(jī)器人。日本還計(jì)劃至2020年，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模翻番，擴(kuò)大至1.2萬億日元（約合人民幣732億元）,主要增量將集中在服務(wù)機(jī)器人。護(hù)理和醫(yī)用機(jī)器人領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模也將達(dá)到1.2萬億日元，是現(xiàn)在的20倍。

韓國(guó)將服務(wù)機(jī)器人技術(shù)列為未來國(guó)家發(fā)展的10大“發(fā)動(dòng)機(jī)”產(chǎn)業(yè)，把服務(wù)機(jī)器人作為國(guó)家的一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)進(jìn)行重點(diǎn)發(fā)展，對(duì)機(jī)器人技術(shù)給予了重點(diǎn)扶持。德國(guó)向來以嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真稱世，其服務(wù)機(jī)器人的研究和應(yīng)用方面在世界上處于公認(rèn)的領(lǐng)先地位：其開發(fā)的機(jī)器人保姆Care-O-Bot3遍布全身的傳感器、立體彩色照相機(jī)、激光掃描儀和三維立體攝像頭，讓它既能識(shí)別生活用品也能避免誤傷主人；它還具有聲控或手勢(shì)控制有自我學(xué)習(xí)能力，還能聽懂語音命令和看懂手勢(shì)命令。法國(guó)不僅在機(jī)器人擁有量上居于世界前列，而且在機(jī)器人應(yīng)用水平和應(yīng)用范圍上處于世界先進(jìn)水平。法國(guó)政府一開始就比較重視機(jī)器人技術(shù)，大力支持服務(wù)機(jī)器人研究計(jì)劃，并且建立起一個(gè)完整的科學(xué)技術(shù)體系，特別是把重點(diǎn)放在開展機(jī)器人的應(yīng)用研究上。

2、市場(chǎng)規(guī)模：增速快，空間廣闊（1）當(dāng)前服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)銷量：增速快

根據(jù)IFR2013年世界服務(wù)機(jī)器人統(tǒng)計(jì)報(bào)告，服務(wù)機(jī)器人2012年總銷量為301.6萬臺(tái)，總銷售額為46.2億美元。其中個(gè)人/家用服務(wù)機(jī)器人銷量為300萬臺(tái)，環(huán)比上升20%，總銷售額為12億美元；專業(yè)服務(wù)機(jī)器人2012年總銷量為16067臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)2%，銷售額為34.2億美元。

專業(yè)服務(wù)機(jī)器人：1998年至今，專業(yè)服務(wù)機(jī)器人累計(jì)銷量已超過12.6萬臺(tái)。專業(yè)服務(wù)機(jī)器人2012年總銷量為16067臺(tái)，比2011年的15776臺(tái)增長(zhǎng)了2%，而2012年銷售額為34.2億美元，環(huán)比略降1%。其中軍用機(jī)器人銷量為6200臺(tái)，約占總銷量40%；場(chǎng)地機(jī)器人銷量為5300臺(tái)，占銷量比例33%；醫(yī)用機(jī)器人銷量1308臺(tái)，環(huán)比上升20%，占總銷量8%；物流用途機(jī)器人1376臺(tái)，環(huán)比上升11%，占專業(yè)服務(wù)機(jī)器人總量比例9%，銷售額為1.96億美元。在專業(yè)服務(wù)機(jī)器人中，醫(yī)用和物流用途機(jī)器人是增長(zhǎng)潛力最大的兩類專業(yè)服務(wù)機(jī)器人。

個(gè)人/家用服務(wù)機(jī)器人：2012年銷量約為300萬臺(tái)，環(huán)比上升20%，總銷售額為12億美元。其中家用機(jī)器人銷量約196萬臺(tái)，銷售額6.97億美元，環(huán)比上升53%；娛樂機(jī)器人銷量約為110萬臺(tái)，環(huán)比上升29%，銷售額為524萬美元；殘障輔助機(jī)器人銷量為159臺(tái)，環(huán)比上升2%。其中家用服務(wù)機(jī)器人和娛樂機(jī)器人大致占97%的市場(chǎng)份額，殘障輔助機(jī)器人市場(chǎng)份額很小，目前覆蓋十分率低，但潛力大，因?yàn)楫?dāng)前許多國(guó)家正在運(yùn)作此類項(xiàng)目和計(jì)劃以推廣殘障輔助機(jī)器人的技術(shù)和使用率。根據(jù)中科院的研究分析，個(gè)人/家用服務(wù)機(jī)器人發(fā)展的三大趨勢(shì)是與人合作、以手機(jī)作為處理核心以及可以接通云服務(wù)的機(jī)器人，目前四大研究熱點(diǎn)是教育娛樂、公共安全、信息服務(wù)以及智能家居。

（2）未來預(yù)估服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)：五百億美元級(jí)別

IFR報(bào)告預(yù)期，從2013年到2016年，全球工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)將以年均6%的速度增長(zhǎng)，中國(guó)是這一增長(zhǎng)趨勢(shì)的領(lǐng)跑者，年均增長(zhǎng)率達(dá)15%。根據(jù)marketsandmarkets的報(bào)告，2011年全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模為183.9億美元，到2012年增長(zhǎng)到207.3億美元，計(jì)2012-2017年全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速將達(dá)到17.4%，到2017年達(dá)到461.8億美元。對(duì)于專業(yè)服務(wù)機(jī)器，IFR預(yù)測(cè)2013-2016年估計(jì)有94800臺(tái)專業(yè)服務(wù)機(jī)器人會(huì)得到安裝使用，銷售額達(dá)171億美元。其中軍用機(jī)器人銷量約達(dá)28000臺(tái)；場(chǎng)地機(jī)器人中的擠奶機(jī)器人銷量估計(jì)為24500臺(tái)。兩者占總專業(yè)服務(wù)機(jī)器人銷量55%。

對(duì)于個(gè)人/家用服務(wù)機(jī)器人，IFR預(yù)測(cè)2013-2016年估計(jì)會(huì)有220萬個(gè)人/家用機(jī)器人得到銷售。其中家用機(jī)器人銷量估計(jì)為1550萬臺(tái)，銷售額達(dá)56億美元；娛樂機(jī)器人為350萬臺(tái)；教育類機(jī)器人300萬臺(tái)；殘障輔助機(jī)器人估計(jì)為6400臺(tái)。隨著相互學(xué)習(xí)與共享知識(shí)云機(jī)器人技術(shù)獲得重大突破，小型家庭用輔助機(jī)器人大幅度降低生產(chǎn)成本，將在2020年之前形成至少累計(jì)416億美元的新興市場(chǎng)；另一方面雖然殘障輔助機(jī)器起步還是很慢，但可預(yù)測(cè)未來20年會(huì)有高速增長(zhǎng)。

3、我國(guó)服務(wù)機(jī)器人的發(fā)展：起步慢機(jī)會(huì)大

智能服務(wù)機(jī)器人是未來各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力支柱之一，國(guó)家不斷提高對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的重視度，我國(guó)《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》把智能服務(wù)機(jī)器人列為未來15年重點(diǎn)發(fā)展的前沿技術(shù)，并于2012年制定了《服務(wù)機(jī)器人科技發(fā)展“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃》支持行業(yè)發(fā)展。

我國(guó)的服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)從2005年前后才開始初具規(guī)模但我國(guó)在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的研發(fā)與日本、美國(guó)等國(guó)家相比起步較晚，與發(fā)達(dá)國(guó)家絕對(duì)差距還比較大，但相對(duì)起工業(yè)機(jī)器人而言則差距較小。因?yàn)榉?wù)一般都要結(jié)合特定市場(chǎng)進(jìn)行開發(fā)，本土企業(yè)更容易結(jié)合特定的環(huán)境和文化進(jìn)行開發(fā)占據(jù)良好的市場(chǎng)定位，從而保持一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；另一方面，外國(guó)的服務(wù)機(jī)器人公司也屬于新興產(chǎn)業(yè)，大部分成立的時(shí)候還比較短，因而我國(guó)的服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)面臨著比較大的機(jī)遇和可發(fā)展空間。目前，我國(guó)的家用服務(wù)機(jī)器人主要有吸塵器機(jī)器人、教育、娛樂、保安機(jī)器人、智能輪椅機(jī)器人、智能穿戴機(jī)器人、智能玩具機(jī)器人，同時(shí)還有一批為服務(wù)機(jī)器人提供核心控制器、傳感器和驅(qū)動(dòng)器功能部件的企業(yè)。

4、國(guó)際服務(wù)機(jī)器人行業(yè)知名企業(yè)及我國(guó)領(lǐng)先科研機(jī)構(gòu) 國(guó)際服務(wù)機(jī)器人行業(yè)知名企業(yè)代表列舉如下：美國(guó)iRobot公司、Remotec公司、德國(guó)宇航中心、德國(guó)機(jī)器人技術(shù)商業(yè)集團(tuán)、德國(guó)KUKARoboterGmbh公司等等。我國(guó)服務(wù)機(jī)器人行業(yè)領(lǐng)先科研機(jī)構(gòu)列舉如下：湖北省智能機(jī)器人重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、北航機(jī)器人研究所、南開大學(xué)機(jī)器人與自動(dòng)化研究所、上海交大機(jī)器人研究所和哈工大機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室等等；服務(wù)機(jī)器人行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)列舉如下：廣州中鳴數(shù)碼科技有限公司、沈陽尤尼克斯機(jī)器人有限公司、沈陽新松機(jī)器人自動(dòng)化股份有限公司、盟立自動(dòng)化科技（上海）有限公司及上海未來伙伴機(jī)器人有限公司等。

三、醫(yī)用機(jī)器人—第三代外科手術(shù)時(shí)代

1、行業(yè)概述：醫(yī)療行業(yè)的新興增長(zhǎng)點(diǎn)

從傳統(tǒng)的開刀手術(shù)到機(jī)器人手術(shù)，人類歷經(jīng)了近3個(gè)世紀(jì)。18世紀(jì)80年代，維也納外科醫(yī)生Billroth首次打開病人腹腔，完成了首例外科手術(shù)。這種傳統(tǒng)的開刀手術(shù)被稱為第一代外科手術(shù)并一直沿用至今。20世紀(jì)80年代，以腹腔鏡膽囊切除術(shù)為標(biāo)志的微創(chuàng)手術(shù)取得突破性進(jìn)展，在許多領(lǐng)域取代了傳統(tǒng)開刀手術(shù)，稱為第二代外科手術(shù)。進(jìn)入21世紀(jì)，手術(shù)機(jī)器人得到開發(fā)并迅速投入臨床應(yīng)用，被認(rèn)為是外科發(fā)展史上的一次革命，也預(yù)示著第三代外科手術(shù)時(shí)代的來臨。醫(yī)用機(jī)器人是一種智能型服務(wù)機(jī)器人，它能獨(dú)自編制操作計(jì)劃，依據(jù)實(shí)際情況確定動(dòng)作程序，然后把動(dòng)作變?yōu)椴僮鳈C(jī)構(gòu)的運(yùn)動(dòng)。隨著發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入老齡化，醫(yī)療、護(hù)理和康復(fù)的需求增加，同時(shí)由于人們對(duì)生活品質(zhì)追求的提高，使得醫(yī)療不管在質(zhì)還是量都得滿足更高水準(zhǔn)的要求。另一方面，醫(yī)護(hù)人力相對(duì)缺乏，醫(yī)用機(jī)器人作為新興醫(yī)護(hù)手段具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。?）醫(yī)用機(jī)器人用途廣泛，醫(yī)療衛(wèi)生智能化

醫(yī)用機(jī)器人集醫(yī)學(xué)、生物力學(xué)、機(jī)械學(xué)、機(jī)械力學(xué)、材料學(xué)、計(jì)算機(jī)圖形學(xué)、計(jì)算機(jī)視覺、數(shù)學(xué)分析、機(jī)器人等諸多學(xué)科為一體的新型交叉研究領(lǐng)域，在軍用和民用上有著廣泛的應(yīng)用前景，是目前機(jī)器人領(lǐng)域的一個(gè)研究熱點(diǎn)。根據(jù)IFR的分類，醫(yī)用機(jī)器人歸屬于專業(yè)服務(wù)機(jī)器人，其自身可以分為四個(gè)類別，診斷機(jī)器人、外科手術(shù)輔助機(jī)器人、康復(fù)機(jī)器人及其它。醫(yī)用機(jī)器人用途主要為用于傷病員的手術(shù)、救援、轉(zhuǎn)運(yùn)和康復(fù)，是醫(yī)療衛(wèi)生裝備信息化、智能化的重要發(fā)展方向之一。尤其是外科手術(shù)機(jī)器人，醫(yī)生透過它所提供的靈巧操控、精準(zhǔn)定位以及術(shù)前規(guī)劃，可以使得病患手術(shù)傷口減小、術(shù)后迅速恢復(fù)正常生活等，達(dá)到精準(zhǔn)性和微創(chuàng)性兩大優(yōu)點(diǎn)。

（2）醫(yī)用機(jī)器人市場(chǎng)：?jiǎn)挝粌r(jià)值最高的專業(yè)服務(wù)機(jī)器人

目前，全世界已有33個(gè)國(guó)家、800多家醫(yī)院成功開展了60多萬例機(jī)器人手術(shù)，手術(shù)種類涵蓋泌尿外科、婦產(chǎn)科、心臟外科、胸外科、肝膽外科、胃腸外科、耳鼻喉科等學(xué)科。

根據(jù)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)盟的2013年的機(jī)器人統(tǒng)計(jì)報(bào)告，2012年全球醫(yī)用機(jī)器人銷量為1308臺(tái)，同比增長(zhǎng)20%，占全部專業(yè)服務(wù)機(jī)器人銷量的8%，市場(chǎng)規(guī)模約為60億美元。其中外科手術(shù)輔助機(jī)器人銷量為1053臺(tái)，環(huán)比上升6%，總銷售額達(dá)14.95億，占醫(yī)用機(jī)器人銷售額的44%。醫(yī)用機(jī)器人是單位價(jià)值最高的專業(yè)服務(wù)機(jī)器人，每臺(tái)醫(yī)用機(jī)器人（包括附件和零部件）售價(jià)可達(dá)150萬美元。

雖然當(dāng)前醫(yī)用機(jī)器人普及率還很低，并且安裝的大部分是發(fā)達(dá)國(guó)家，但摩根的近期的一個(gè)調(diào)查研究中問及外科醫(yī)生們未來他們會(huì)在自己在手術(shù)中多高頻率的使用醫(yī)用機(jī)器人，數(shù)據(jù)表明美國(guó)的外科醫(yī)生們認(rèn)為未來3-5年里醫(yī)用機(jī)器人在手術(shù)中的使用率會(huì)迅速上升到一個(gè)比較高的層次，約占50%，醫(yī)用機(jī)器人市場(chǎng)潛力巨大。IFR預(yù)測(cè)在未來的4年里，醫(yī)療機(jī)器會(huì)以每年19%的速度增長(zhǎng)，2016年全球市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)會(huì)增長(zhǎng)到119億美元。

2、直覺外科公司（ISRG）：全球領(lǐng)先的醫(yī)用機(jī)器人公司

直覺外科公司是全球領(lǐng)先的微創(chuàng)機(jī)器人輔助手術(shù)機(jī)器人公司，2013年?duì)I收達(dá)22.65億美元，截止2014年第一季度達(dá)芬奇機(jī)器人累計(jì)銷售數(shù)量為3039臺(tái)，2014年8月總市值達(dá)159.60億美元。

腹腔手術(shù)輔助醫(yī)用機(jī)器人的領(lǐng)軍者。直覺外科公司（達(dá)芬奇公司）（納斯達(dá)克股票代碼：ISRG），成立于1995年11月9日，是全球領(lǐng)先的微創(chuàng)機(jī)器人輔助手術(shù)機(jī)器人公司，是腹腔手術(shù)輔助醫(yī)用機(jī)器人的領(lǐng)軍者，主要負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、制造和銷售達(dá)芬奇外科系統(tǒng)及相關(guān)儀器配件。公司總部設(shè)于美國(guó)加州，在美國(guó)、西歐大部分國(guó)家（西班牙，葡萄牙，意大利和希臘）、韓國(guó)、捷克共和國(guó)、斯洛伐克、匈牙利等國(guó)家都有直接銷售結(jié)構(gòu)。截止13年末，直覺外科公司共雇員工2792人，其中325人從事研究開發(fā)，1018人從事制造業(yè)和服務(wù)，1449人從事營(yíng)銷、銷售和管理活動(dòng)。

達(dá)芬奇機(jī)器人是目前世界上最成功的手術(shù)機(jī)器人系統(tǒng)，它是為外科醫(yī)生手術(shù)操作中的直觀的控制運(yùn)動(dòng)、精細(xì)組織操作和三維高清晰度視覺能力而設(shè)計(jì)的，同時(shí)允許外科醫(yī)生進(jìn)行微創(chuàng)手術(shù)，其結(jié)構(gòu)包括一個(gè)外科醫(yī)生的控制臺(tái)，一個(gè)病人側(cè)車和高性能視覺系統(tǒng)。達(dá)芬奇外科系統(tǒng)模仿外科醫(yī)生的手部動(dòng)作，用于控制臺(tái)上的儀器控制，通過微小的切口控制病人體內(nèi)的微小儀器。美國(guó)FDA已經(jīng)批準(zhǔn)將達(dá)芬奇機(jī)器人手術(shù)系統(tǒng)用于成人和兒童的普通外科、胸外科、泌尿外科、婦產(chǎn)科、頭頸外科以及心臟手術(shù)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)：達(dá)芬奇機(jī)器人。直覺外科公司負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、制造和銷售達(dá)芬奇機(jī)器人及相關(guān)儀器配件。

成長(zhǎng)迅猛，市場(chǎng)逐步國(guó)際化。得益于世界市場(chǎng)對(duì)醫(yī)用機(jī)器人持續(xù)認(rèn)可和需求增長(zhǎng)，直覺外科公司在過去的10年里成長(zhǎng)迅速。達(dá)芬奇機(jī)器人使用范圍復(fù)合增長(zhǎng)16%，使用頻率達(dá)52.3萬次，10年里收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)132%；2013年末收入22.65億美元，毛利率保持持續(xù)上升的絕對(duì)高位，2013年達(dá)70.38%；其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，2013年凈利潤(rùn)6.71億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)140%；凈利率穩(wěn)中有升，2013年達(dá)29.62%。截止2014年第一季度，3039臺(tái)達(dá)芬奇機(jī)器人已經(jīng)得到安裝使用，其中美國(guó)占2116臺(tái)，歐洲488臺(tái)，其它地區(qū)435臺(tái)。

直覺外科公司以銷售其達(dá)芬奇機(jī)器人系統(tǒng)及其配件為主，輔之提供相應(yīng)的安裝和培訓(xùn)服務(wù)，銷售機(jī)器本身貢獻(xiàn)了大部分的收入，但近年來銷售配件及提供服務(wù)在收入所占的比例越來越大，13年工具及配件收入超過達(dá)芬奇系統(tǒng)占比46%。直覺外科公司的市場(chǎng)以美國(guó)本國(guó)市場(chǎng)為主，收入占比大于七成；2001年開始拓寬國(guó)際市場(chǎng)，2011年成功收購(gòu)韓國(guó)的銷售代理將觸角伸及亞洲，目前，西歐大部分國(guó)家（除西班牙，葡萄牙，意大利和希臘）、韓國(guó)、捷克共和國(guó)、斯洛伐克、匈牙利等國(guó)家都有直接銷售結(jié)構(gòu)，2013年國(guó)際收入占比28%。

隨著需求提高和營(yíng)銷推進(jìn)市場(chǎng)潛力巨大。直覺外科公司是全球領(lǐng)先的微創(chuàng)機(jī)器人輔助手術(shù)機(jī)器人公司，其銷售市場(chǎng)已經(jīng)擴(kuò)展到全場(chǎng)市場(chǎng)，截止2014年第一季度，3039臺(tái)達(dá)芬奇機(jī)器人已經(jīng)得到安裝使用，其中美國(guó)占2116臺(tái)，歐洲488臺(tái)，其它地區(qū)435臺(tái)。

目前，直覺外科公司在復(fù)雜的外科手術(shù)中機(jī)器人應(yīng)用技術(shù)嫻熟，美國(guó)的達(dá)芬奇機(jī)器人滲透率和使用率相對(duì)于其他地區(qū)和國(guó)家明顯更高，隨著更多國(guó)家對(duì)醫(yī)療機(jī)器的需求提高和直覺外科公司在國(guó)際市場(chǎng)的營(yíng)銷推進(jìn)，達(dá)芬奇機(jī)器人的市場(chǎng)潛力巨大。

直覺外科公司微創(chuàng)機(jī)器人輔助手術(shù)機(jī)器人的領(lǐng)先者，其機(jī)器人系統(tǒng)在各類外科手術(shù)中的市場(chǎng)份額呈階度分布，在復(fù)雜手術(shù)中的地位領(lǐng)先。隨著直覺外科公司在科研技術(shù)方面的繼續(xù)投入和發(fā)展，可預(yù)期直覺外科在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)保持領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

營(yíng)利模式穩(wěn)健。直覺外科公司的營(yíng)利模式以銷售達(dá)芬奇機(jī)器人為依附，獲得較長(zhǎng)期穩(wěn)定的重復(fù)消耗的耗材、配件工具及服務(wù)等收入。每臺(tái)達(dá)芬奇機(jī)器人售價(jià)約為100-230萬美元，而其耗材及配件為700-3200美元/年/臺(tái)，服務(wù)為10-17萬美元/年/臺(tái)。2009年開始配件及服務(wù)收入超過達(dá)芬奇機(jī)器人，未來這種趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)。

3、我國(guó)醫(yī)用機(jī)器人的發(fā)展：技術(shù)有所突破，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存（1）總體水平：整體水平低，普及率低

醫(yī)用機(jī)器人在我國(guó)現(xiàn)在還處于整體水平技術(shù)低下發(fā)展緩慢的階段，與發(fā)達(dá)國(guó)家差距巨大，缺乏研究醫(yī)用機(jī)器人的人才和技術(shù)。我國(guó)目前還沒有成型的規(guī)?；t(yī)用機(jī)器人產(chǎn)品，中國(guó)機(jī)器人網(wǎng)上列出的醫(yī)療機(jī)器人除了上海硅萊實(shí)業(yè)有限公司生產(chǎn)的便攜式牙科治療機(jī)之外都是小型機(jī)器人部件，而便攜式牙科治療機(jī)的功能簡(jiǎn)單，價(jià)格低下。但在國(guó)家的支持下，我國(guó)的醫(yī)用機(jī)器人也取得了一定的突破，2013年11月，哈工大機(jī)器人研究所研制的“微創(chuàng)腹腔外科手術(shù)機(jī)器人系統(tǒng)”，通過了國(guó)家“863”計(jì)劃專家組的驗(yàn)收。這一手術(shù)機(jī)器人的出現(xiàn)意味著進(jìn)口達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人技術(shù)壟斷的打破，我國(guó)將加快實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)微創(chuàng)手術(shù)機(jī)器人輔助外科手術(shù)機(jī)器的開發(fā)。2014年3月由妙手機(jī)器人科技集團(tuán)和天津大學(xué)合作研發(fā)的“S妙手”機(jī)器人首次用于臨床為3位患者進(jìn)行了胃穿孔修補(bǔ)術(shù)和闌尾切除術(shù)。與此同時(shí)，許多高校和企業(yè)也正在把醫(yī)用機(jī)器人研究開發(fā)作為重點(diǎn)課題項(xiàng)目進(jìn)行合作，其中，胃鏡診斷治療輔助機(jī)器人系統(tǒng)研制就是十二五國(guó)家科技支撐計(jì)劃課題，由博實(shí)股份主導(dǎo)，為解決胃腸道疾病治療過程中的及時(shí)止血難題，以提升我國(guó)先進(jìn)醫(yī)療裝備的創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化。

目前我國(guó)醫(yī)用機(jī)器人的普及率和使用率低下，截止直覺外科公司2014年第一季度的統(tǒng)計(jì)報(bào)告，我國(guó)只安裝了25臺(tái)達(dá)芬奇機(jī)器人，而臺(tái)灣、韓國(guó)及日本則已經(jīng)安裝了20、44以及178臺(tái)達(dá)芬奇機(jī)器人。而根據(jù)世界銀行2014年1月公布的人口數(shù)據(jù)，大陸人口分別是臺(tái)灣、韓國(guó)及日本的58倍、27倍和10倍。雖然我國(guó)目前醫(yī)用機(jī)器人使用率和普及率低下，但這也反映出我國(guó)醫(yī)用機(jī)器人的市場(chǎng)潛力巨大。許多企業(yè)比如博實(shí)、新松機(jī)器人都在公司的產(chǎn)品規(guī)劃中加入了醫(yī)療機(jī)器人開發(fā)的戰(zhàn)略布局，而國(guó)際企業(yè)也針對(duì)我國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)大產(chǎn)能。比如2013年安川在中國(guó)常州新建工廠進(jìn)行了產(chǎn)能擴(kuò)張并計(jì)劃推出一款針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的康復(fù)機(jī)器人。（2）我國(guó)醫(yī)用機(jī)器人有其剛性驅(qū)動(dòng)因素，市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)億級(jí)

醫(yī)用機(jī)器人會(huì)是我國(guó)醫(yī)療工具和手段的前沿發(fā)展方向，驅(qū)動(dòng)其發(fā)展的因素有：對(duì)各種疾病診斷和治療的巨大高端技術(shù)需求、老齡化對(duì)老殘輔助和護(hù)理的社會(huì)壓力以及高素養(yǎng)醫(yī)護(hù)人員的缺乏導(dǎo)致的供需矛盾。

醫(yī)用機(jī)器人與傳統(tǒng)人工技術(shù)相比有許多技術(shù)優(yōu)勢(shì)，具有精細(xì)化智能化微創(chuàng)化的特點(diǎn)，可以更精確地診斷癥狀，科學(xué)分析病理，降低人工操作失誤，并可以減少患者在手術(shù)過程中的痛苦，使患者恢復(fù)的速度加快。醫(yī)用機(jī)器人在我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展進(jìn)入更高層次的時(shí)候必定替代一部分傳統(tǒng)的人工技術(shù)。

目前我國(guó)已成為世界上人口老齡化速度最快的國(guó)家之一。2012年的數(shù)據(jù)顯示，未來5年中國(guó)超過60歲的老人將達(dá)到1.49億人，占總?cè)丝诘?1%，占世界老齡人口總數(shù)的五分之一，我國(guó)在可預(yù)見的未來對(duì)于養(yǎng)老護(hù)理的需求極大；另外，我國(guó)的殘疾人總數(shù)巨大，2013年已經(jīng)與德國(guó)總?cè)丝跀?shù)相當(dāng)，對(duì)殘障機(jī)器人和康復(fù)機(jī)器人的需求總量大。

我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中的人口大國(guó)，醫(yī)生和護(hù)士人數(shù)相對(duì)于人口基數(shù)十分缺乏，根據(jù)世界銀行2014年公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)每千人的護(hù)士?jī)H為世界人均量的0.46，占日本的0.4，占美國(guó)的0.15；我國(guó)每千人的醫(yī)生人數(shù)僅為日本的0.79，僅為德國(guó)的一半。因而醫(yī)護(hù)人員的不足引起的供需矛盾使得醫(yī)用機(jī)器人的發(fā)展具有更多的動(dòng)力。

在這些驅(qū)動(dòng)因素的促進(jìn)下，我國(guó)未來的醫(yī)用機(jī)器人發(fā)展市場(chǎng)巨大，根據(jù)IFR預(yù)測(cè)，2013至2016年的4年里醫(yī)療機(jī)器人會(huì)以每年19%的速度增長(zhǎng)，2016年全球市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)會(huì)增長(zhǎng)到119億美元。而中國(guó)作為服務(wù)機(jī)器人的高速增長(zhǎng)部分，按目前我國(guó)市場(chǎng)占外科直覺公司的銷售比例估計(jì)，2016年中國(guó)的醫(yī)療機(jī)器人會(huì)達(dá)到0.97億美元的市場(chǎng)規(guī)模。

（3）國(guó)內(nèi)重點(diǎn)醫(yī)用機(jī)器人公司/研究機(jī)構(gòu)：醫(yī)療技術(shù)商業(yè)化有待提高

隨著醫(yī)用機(jī)器人技術(shù)的不斷突破和發(fā)展，從2005年開始我國(guó)有一批重點(diǎn)高?？蒲嗅t(yī)院?jiǎn)挝患把芯克谘芯酷t(yī)用機(jī)器人系統(tǒng)并取得了一些小成就，比如哈工大的微創(chuàng)腹腔外科手術(shù)機(jī)器已經(jīng)成功被專家驗(yàn)收，天津大學(xué)的妙手機(jī)器人在今年3月份開始臨床使用；同時(shí)，隨著醫(yī)用機(jī)器人商業(yè)化市場(chǎng)化的可能性愈發(fā)明晰，已經(jīng)有部分企業(yè)正在生產(chǎn)或者打算進(jìn)軍醫(yī)用機(jī)器人細(xì)分行業(yè)，其中就包括機(jī)器人領(lǐng)先企業(yè)的博實(shí)股份和新松機(jī)器人。

四、家庭智能機(jī)器人—智能物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代家庭的核心終端

1、行業(yè)概述：物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的家用智能機(jī)器人

隨著智能技術(shù)的發(fā)展，在21世紀(jì)的頭十年物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)開始和互聯(lián)網(wǎng)一樣引人注目。物聯(lián)網(wǎng)這個(gè)名詞最初由1999年美國(guó)麻省理工學(xué)院提出，即通過信息傳感設(shè)備把用戶端延伸和擴(kuò)展到了任何物品與物品之間，進(jìn)行信息交換和通信，以實(shí)現(xiàn)智能化識(shí)別、定位、跟蹤、監(jiān)控和管理的一種網(wǎng)絡(luò)，被稱為繼計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)之后世界信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第三次浪潮。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將會(huì)引起現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的大洗牌，而智能機(jī)器人正是在新一輪發(fā)展中極具前景的產(chǎn)業(yè)，未來一定是機(jī)器人的時(shí)代,家庭智能服務(wù)機(jī)器人就是物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代家庭的核心終端。

家庭智能機(jī)器人是指為人類服務(wù)的智能機(jī)器人，主要從事家庭服務(wù)，包括維護(hù)、保養(yǎng)、修理、運(yùn)輸、清洗、監(jiān)護(hù)等工作，家庭智能機(jī)器人被定位為智能物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代中家庭物聯(lián)網(wǎng)的核心信息中樞，具有人性化交互、運(yùn)動(dòng)化控制和組件化成長(zhǎng)的特性。按照應(yīng)用范圍和用途的不同，家庭智能機(jī)器人分為電器機(jī)器人、娛樂機(jī)器人、廚師機(jī)器人、搬運(yùn)機(jī)器人、不動(dòng)機(jī)器人、移動(dòng)助理機(jī)器人和類人機(jī)器人。

2、市場(chǎng)規(guī)模：世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎即將由IT進(jìn)入RT時(shí)代

家用智能機(jī)器人被認(rèn)為是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)之一，美國(guó)研究公司(ABIResearch)的統(tǒng)計(jì)，2012年全球消費(fèi)的智能家庭機(jī)器人產(chǎn)品總額已經(jīng)達(dá)到16億美元。IFR預(yù)測(cè)2013-2016年估計(jì)會(huì)有2200萬臺(tái)智能家庭機(jī)器人得到銷售。其中家用機(jī)器人銷量估計(jì)為155萬臺(tái)，銷售額達(dá)56億美元；娛樂機(jī)器人為350萬臺(tái)；教育類機(jī)器人300萬臺(tái)。隨著相互學(xué)習(xí)與共享知識(shí)云機(jī)器人技術(shù)獲得重大突破，小型家庭用輔助機(jī)器人大幅度降低生產(chǎn)成本，將在2020年之前形成至少累計(jì)416億美元的新興市場(chǎng)。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎即將由IT進(jìn)入RT時(shí)代（Roboticstechnology）。

日本是世界上機(jī)器人開發(fā)和研究最發(fā)達(dá)的國(guó)家之一，2010年家庭智能機(jī)器人產(chǎn)量為4萬臺(tái)，約占全世界50%；韓國(guó)也在積極開發(fā)家用機(jī)器人，2010年個(gè)人服務(wù)用機(jī)器人產(chǎn)值為1717億韓元，韓國(guó)政府計(jì)劃到2020年讓每個(gè)韓國(guó)家庭都擁有一個(gè)能做家務(wù)的機(jī)器人。而中國(guó)家用智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模尚未形成，缺乏大型支柱企業(yè)，也沒有形成有影響力的品牌，僅占全球機(jī)器人市場(chǎng)的4.5%。目前的狀況是，中國(guó)家用智能機(jī)器人的電機(jī)、驅(qū)動(dòng)器、減速器等關(guān)鍵部件主要靠進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)性能較差。

3、家庭清潔機(jī)器人：最成熟的智能家庭機(jī)器人

家庭清潔機(jī)器人是指能夠進(jìn)行家庭家務(wù)自動(dòng)智能清潔的機(jī)器人，是集機(jī)械學(xué)、電子技術(shù)、傳感器技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、控制技術(shù)、機(jī)器人技術(shù)、人工智能等諸多學(xué)科為一體的機(jī)器人。吸塵機(jī)器人是智能移動(dòng)機(jī)器人實(shí)用化發(fā)展的先行者，其研究始于20世紀(jì)80年代，而德國(guó)凱馳2006年生產(chǎn)的Rc3000是世界上第一臺(tái)能夠自行完成所有家庭地面清潔工作的清潔機(jī)器人，其內(nèi)置有光電傳感器和芯片控制，包含四種清潔程序，當(dāng)遇到障礙時(shí)，會(huì)隨機(jī)改變一個(gè)角度然后繼續(xù)直走，直到遇到新的障礙物，會(huì)自動(dòng)回到充電站完成充電和垃圾處理的任務(wù)，同時(shí)能夠根據(jù)用戶設(shè)定的信息來控制機(jī)器人完成相應(yīng)的操作。家庭清潔機(jī)器人目前主要分為兩個(gè)分類，一種是掃地機(jī)器人，一種是拖地機(jī)器人（包括干洗和濕洗）。智能掃地器是一種配備了微電腦系統(tǒng)的吸塵器，是靠吸力打掃衛(wèi)生的，能夠按照人們的設(shè)置自動(dòng)智能地清潔房間的某一特定部分或全部并完成自動(dòng)充電，適合幾乎所有的地面，包括地板、地磚、地毯及部分地毯；拖地機(jī)器人則在使用中會(huì)用到水，一般靠噴水后再吸水來清潔家庭清潔機(jī)器人市場(chǎng)發(fā)展：歷史短，發(fā)展迅速。家庭清潔機(jī)器人21世紀(jì)的新產(chǎn)品，但在其短短十幾年的歷史里卻有著迅猛的發(fā)展，許多國(guó)家已經(jīng)涉足并開發(fā)出家庭清潔機(jī)器人，其中前沿的國(guó)家主要有美國(guó)、德國(guó)、日本、瑞典及韓國(guó)等。

智能吸塵機(jī)器人是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，隨著經(jīng)濟(jì)水平和技術(shù)的提高，掃地機(jī)器人將會(huì)替代更多的傳統(tǒng)型掃地設(shè)備，2013年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在家庭掃地市場(chǎng)上，北美市場(chǎng)為22億美元，機(jī)器人占18%；歐洲、中東及非洲地區(qū)（EMEA）市場(chǎng)達(dá)25億美元，機(jī)器人占20%；環(huán)太平洋與日本（APAC）市場(chǎng)為22億美元，其中機(jī)器人占16%。

掃地機(jī)器市場(chǎng)具有巨大的潛力，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。13年家庭掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模大于12億美元，過去三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.8%。掃地機(jī)器人對(duì)傳統(tǒng)掃地設(shè)備的替代率不斷提高，13年占掃地設(shè)備市場(chǎng)18.1%。

4、iRobot—家用服務(wù)機(jī)器人的開啟者

iRobot是家居清潔機(jī)器人的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品戰(zhàn)略布局以家居清潔機(jī)器人為主。2014年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.54億美元，2013年收入達(dá)4.87億美元，全球市場(chǎng)占有率超過60%，2014年8月總市值為10.10億美元。公司簡(jiǎn)介：研制第一臺(tái)真正意義上的家用服務(wù)機(jī)器人。iRobot由麻省理工的機(jī)器人專家恩盎格魯、雷格納和布魯克斯聯(lián)手創(chuàng)立，成立于1990年，2002年成功研發(fā)吸塵機(jī)器人Roomba開啟家用服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品，2005年在美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市（交易代碼IRBT），總部位于美國(guó)馬薩諸塞州的貝德福德，在美國(guó)加利福尼亞、英國(guó)、中國(guó)大陸及中國(guó)香港都有辦公地點(diǎn)，共雇員528人（13年底）。iRobot致力于生產(chǎn)清潔機(jī)器人（目前以掃地和拖地機(jī)器為主）以及軍用機(jī)器人（執(zhí)行戰(zhàn)場(chǎng)偵察和炸彈處理任務(wù)），通過零售商向全球各地消費(fèi)者銷售產(chǎn)品，并向美國(guó)軍隊(duì)和其他政府機(jī)構(gòu)出售產(chǎn)品。

iRobot主要生產(chǎn)機(jī)器人，分兩大系列，家居清潔機(jī)器人和軍用及工業(yè)機(jī)器人。家居清潔機(jī)器人目前以掃地和拖地機(jī)器為主，軍用及工業(yè)機(jī)器人主要執(zhí)行戰(zhàn)場(chǎng)偵察和炸彈處理任務(wù)。目前2014年新研發(fā)了遠(yuǎn)程視頻機(jī)器人，未來幾年會(huì)著重發(fā)展遠(yuǎn)程視頻屏幕及家居維護(hù)系列。

iRobot的產(chǎn)品戰(zhàn)略布局以家居清潔機(jī)器人為主。家居清潔機(jī)器人所需投入成本較其它產(chǎn)品低，最早成為現(xiàn)金牛，為新研發(fā)的更高級(jí)產(chǎn)品提供資金支持。目前遠(yuǎn)程視頻機(jī)器人成功研制，開始進(jìn)入營(yíng)銷階段。

iRobot自2003年開始實(shí)現(xiàn)正收入，過去的十年收入增長(zhǎng)迅速。2014年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.54億美元，同比上漲7.35%。2013年收入達(dá)4.87億美元，同比增長(zhǎng)11.73%。毛利率始終保持在比較高的水平，自2009年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步上升，2013年毛利率達(dá)47.37%。但利潤(rùn)處于比較大的波動(dòng)狀態(tài)，2008年和2009年利潤(rùn)低于350萬美元，但2010年和2012年利潤(rùn)急增至2551萬美元和4019萬美元，2013年利潤(rùn)達(dá)2764萬美元，環(huán)比增長(zhǎng)59.8%。2013年凈利潤(rùn)率達(dá)5.67%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)為家居機(jī)器人和軍用機(jī)器人的銷售，家居機(jī)器人在2011年之后成為最主要的收入來源，2013年銷售占比約為88%，2014年上半年受中國(guó)市場(chǎng)強(qiáng)勁拉動(dòng)銷售額大漲15%達(dá)1.3億美元；而軍用機(jī)器設(shè)備因受美國(guó)財(cái)政預(yù)算收縮及以色列等地區(qū)軍事需求下降的因素，2013年銷售占比僅為約12%。國(guó)際銷售占比逐年增長(zhǎng)，2012年國(guó)外收入超過國(guó)內(nèi)收入，2013國(guó)外收入占比達(dá)59%。

iRobot在家居清潔機(jī)器人市場(chǎng)上處于領(lǐng)先地位。2011年至2013年總清潔機(jī)器設(shè)備消費(fèi)增長(zhǎng)迅速，13年大于12億美元，而iRobot占市場(chǎng)的利率也逐年上漲，2013年達(dá)18.1%。iRobot在家居機(jī)器人行業(yè)中屬于龍頭領(lǐng)先企業(yè)并已經(jīng)打通了全球銷售的網(wǎng)絡(luò)，在各大市場(chǎng)iRobot都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其它企業(yè)。2013年iRobot掃地機(jī)器人占北美市場(chǎng)比例為83%，占?xì)W洲、中東及非洲市場(chǎng)（EMEA）62%，占環(huán)太平洋與日本市場(chǎng)(APAC)67%。2014年剛公布的半年報(bào)中，iRobot預(yù)計(jì)家用機(jī)器人全年銷售額同比增幅為18%-20%。

品牌忠誠(chéng)度高，進(jìn)軍洗衣機(jī)等家用智能機(jī)器人。在同行業(yè)中，iRobot的產(chǎn)品機(jī)器人功能及表現(xiàn)更穩(wěn)定和優(yōu)良，而經(jīng)歷這些年的表現(xiàn)iRobot也獲得非常高的品牌認(rèn)可度。家居清潔維護(hù)設(shè)備是個(gè)巨大的市場(chǎng)，每年的市場(chǎng)潛力可達(dá)14億美元，而iRobot也在2013年的年報(bào)里明確提出未來的產(chǎn)品會(huì)往實(shí)現(xiàn)更多家居功能的設(shè)備機(jī)器人發(fā)展。

5、我國(guó)清潔機(jī)器人發(fā)展：滲透率低下（1）總體水平：滲透率低，生產(chǎn)規(guī)模小

從美國(guó)iRobot公司2002年成功研發(fā)吸塵機(jī)器人Roomba開啟家用服務(wù)機(jī)器人時(shí)代開始，隨著國(guó)內(nèi)生活水平的提高，掃地機(jī)器人逐步進(jìn)入中國(guó)。但掃地機(jī)器人在我國(guó)滲透率低下，有部分企業(yè)已經(jīng)涉足掃地機(jī)器人的研發(fā)設(shè)計(jì)和銷售，但生產(chǎn)規(guī)模小，市場(chǎng)潛力還未得到開發(fā)。由于城市化水平還不足夠高、國(guó)內(nèi)收入差距巨大以及傳統(tǒng)文化的影響，我國(guó)家庭清潔大部分還是采用傳統(tǒng)的普通吸塵器設(shè)備或者人工清潔方式，掃地機(jī)器人滲透率十分低下。目前家庭服務(wù)機(jī)器人年銷售額已經(jīng)近10億，但是沿海城市的產(chǎn)品滲透率剛達(dá)到5%，內(nèi)地城市為0.4%，而美國(guó)家庭已經(jīng)達(dá)到16%。相對(duì)比其他家用電器，洗衣機(jī)的滲透率已經(jīng)幾乎達(dá)到100%。掃地機(jī)器人滲透率低下的另外原因是掃地機(jī)器人價(jià)格相對(duì)而言比較昂貴，農(nóng)村家庭和許多城市家庭還消費(fèi)不起，但可估計(jì)，隨著生活水平的繼續(xù)提高，掃地機(jī)器人的滲透率會(huì)慢慢提高。（2）我國(guó)家用機(jī)器人驅(qū)動(dòng)因素：人力成本提高及收入上升

我國(guó)家用機(jī)器人發(fā)展最主要的驅(qū)動(dòng)因素有勞動(dòng)力價(jià)格的提高、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的提高等。勞動(dòng)力價(jià)格的上升使得簡(jiǎn)單勞動(dòng)的設(shè)備替代率明顯上升，人們一方面想從簡(jiǎn)單家務(wù)勞動(dòng)中釋放出來而另一方面家政服務(wù)勞力的價(jià)格越來越高，因而家務(wù)機(jī)器需求有其剛性驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，在過去的10年里城鎮(zhèn)居民的可支配收入大致翻了三倍，人們生活水平和消費(fèi)水平不斷地提高，越來越多的家庭具有家用機(jī)器人的購(gòu)買能力。另外，現(xiàn)在信息和科技傳播速度飛快，各種科技產(chǎn)品成本在競(jìng)爭(zhēng)中下降迅猛。iRobot2013年在中國(guó)市場(chǎng)的家用清潔機(jī)器人銷售額增幅大于3倍，剛公布的14年上半年年報(bào)顯示受中國(guó)需求的強(qiáng)勁拉動(dòng)iRobot在亞太地區(qū)清潔機(jī)器人銷售增幅高達(dá)18%。在中國(guó)這種一個(gè)高速發(fā)展的人口大國(guó)，可預(yù)計(jì)，未來我國(guó)家用智能機(jī)器人的市場(chǎng)規(guī)模巨大。

（3）我國(guó)清潔機(jī)器人公司：研產(chǎn)結(jié)合，表現(xiàn)良好，空間巨大

根據(jù)中國(guó)品牌網(wǎng)統(tǒng)計(jì)公布的2013年十大掃地機(jī)器人品牌排行榜，我國(guó)國(guó)產(chǎn)掃地機(jī)器人有6家上榜。目前為止，我國(guó)已經(jīng)有一部分表現(xiàn)優(yōu)良的企業(yè)涉足家用清潔機(jī)器人的開發(fā)和生產(chǎn)，都和國(guó)內(nèi)高校研發(fā)機(jī)構(gòu)有所合作，做到研產(chǎn)結(jié)合。當(dāng)前機(jī)器人行業(yè)發(fā)展的宏觀前景良好，市場(chǎng)潛力巨大，目前我國(guó)會(huì)在未來出現(xiàn)一批在細(xì)分行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先表現(xiàn)良好的潛力企業(yè)。

五、軍用機(jī)器人—21世紀(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)的核心武器

1、發(fā)展歷史：第三代智能機(jī)器人

為了軍事目的而研制出來的自動(dòng)機(jī)器人。軍事機(jī)器人(militaryrobot)是一種用于完成以往由人員承擔(dān)軍事任務(wù)的自主式、半主式或人工遙控的機(jī)械電子裝置。它是以完成預(yù)定的戰(zhàn)術(shù)或戰(zhàn)略任務(wù)為目標(biāo)，以智能化信息處理技術(shù)和通信技術(shù)為核心的智能化武器裝備，為了軍事目的而研制出來的自動(dòng)機(jī)器人。軍事機(jī)器人相比起傳統(tǒng)的軍人有著以下優(yōu)點(diǎn)：

全方位、全天候的作戰(zhàn)能力。軍事機(jī)器人可以在毒氣、沖擊波、熱輻射等襲擊等極為惡劣的環(huán)境下繼續(xù)工作，而人類有著明顯承受上限。

強(qiáng)的戰(zhàn)場(chǎng)生存能力。軍事機(jī)器人不會(huì)感覺到疼痛，具有很強(qiáng)的戰(zhàn)場(chǎng)生存能力。服從命令聽從指揮。軍事機(jī)器人沒有人類所特有的恐懼等心理，可以嚴(yán)格地服從命令聽從指揮，有利于戰(zhàn)事分局和對(duì)武力掌控。

按照使用環(huán)境和軍事用途來分類，軍事機(jī)器人大分類：地面軍用機(jī)器人、空中機(jī)器人、水下機(jī)器人和空間機(jī)器人。

發(fā)展歷史：三代演進(jìn)。軍事機(jī)器人從60年代開始研制，至今已經(jīng)有了三代的演進(jìn)。第一代的機(jī)器人是“遙控操作器”,第二代機(jī)器人是按事先編好的程序,自動(dòng)重復(fù)完成某種操作,第三代機(jī)器人是智能機(jī)器人,它能利用各種傳感器獲取環(huán)境信息,然后利用智能技術(shù)進(jìn)行識(shí)別、理解、推理并最后做出規(guī)劃決策,是一種能通過自主行動(dòng)實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)的高級(jí)機(jī)器人。目前世界各國(guó)軍用機(jī)器人已達(dá)上百種之多，主要應(yīng)用于偵察、排雷、防化、進(jìn)攻、防御以及保障等各個(gè)領(lǐng)域。無人化、機(jī)器人兵器是高技術(shù)領(lǐng)域中多學(xué)科交叉的技術(shù)結(jié)晶，包括微電子、光電子、納米、微機(jī)電、計(jì)算機(jī)、新材料、新動(dòng)力及航天等高新技術(shù)，集中了當(dāng)今科學(xué)技術(shù)的許多尖端成果。在未來戰(zhàn)爭(zhēng)中，自動(dòng)機(jī)器人士兵以后可能會(huì)成為對(duì)敵作戰(zhàn)的軍事行動(dòng)的絕對(duì)主力。

第五篇：棉籽油行業(yè)深度調(diào)研

2013-2017年中國(guó)棉籽油行業(yè)深度調(diào)研

及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告

《2013-2017年中國(guó)棉籽油行業(yè)深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告》共十一章，包含2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境分析，2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分析，2013-2017年中國(guó)棉籽油產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析等內(nèi)容。

2013-2017年中國(guó)棉籽油行業(yè)深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告棉籽油即是以棉花籽榨的油，分為壓榨棉籽油、浸出棉籽油、轉(zhuǎn)基因棉籽油、棉籽原油成品棉籽油幾種。顏色較其它油深紅，精煉后可供人食用，含有大量人體必需的脂肪酸，最宜與動(dòng)物脂肪混合食用。

中國(guó)是全球主要的棉花生產(chǎn)國(guó)之一，用于壓榨棉籽油的原料充足。2012年中國(guó)棉籽油產(chǎn)量為1447千噸，中國(guó)棉籽油消費(fèi)量為1444千噸。

《2013-2017年中國(guó)棉籽油行業(yè)深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告》旨在為投資者或企業(yè)管理者提供一個(gè)關(guān)于棉籽油產(chǎn)品的投資及其市場(chǎng)前景的深度分析，為投資者和企業(yè)管理人傳遞正確的投資經(jīng)營(yíng)理念和選擇，提供一個(gè)中立、全面的投資指南手冊(cè)，為棉籽油產(chǎn)品市場(chǎng)投資提供一個(gè)可供參照的標(biāo)準(zhǔn)。從而可以科學(xué)的幫助企業(yè)取得較高的收益。報(bào)告在全面系統(tǒng)分析棉籽油產(chǎn)品市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，按照專業(yè)的投資評(píng)估方法，站在第三方角度客觀公正地對(duì)棉籽油產(chǎn)品的投資進(jìn)行評(píng)價(jià)。為企業(yè)的投資決策提供了重要的依據(jù)。

本報(bào)告詳述了棉籽油產(chǎn)品的行業(yè)概況、市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及棉籽油產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)（未來五年市場(chǎng)供需及市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)），并且在研究棉籽油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、原材料、客戶分析的基礎(chǔ)上，對(duì)棉籽油行業(yè)投資前景及投資價(jià)值進(jìn)行了研究，并提出了我們對(duì)棉籽油產(chǎn)品投資的建議。

本報(bào)告以定量研究為主，定量與定性研究相結(jié)合的方法，深入挖掘數(shù)據(jù)蘊(yùn)含的內(nèi)在規(guī)律和潛在信息，采用統(tǒng)計(jì)圖表等多種形式將研究結(jié)果清晰、直觀的展現(xiàn)出來，多方位、多角度保證了報(bào)告內(nèi)容的系統(tǒng)性和完整性，為企業(yè)的發(fā)展和對(duì)棉籽油的投資提供了決策依據(jù)。咨詢：400-600-8596 010-60343812

報(bào)告目錄：

第一章 2012-2013年中國(guó)食用油行業(yè)總體運(yùn)行形勢(shì)綜述

第一節(jié) 2012-2013年中國(guó)食用油加工業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析

一、中國(guó)食用植物油加工業(yè)發(fā)展歷程

二、中國(guó)食用油加工業(yè)裝備及生產(chǎn)布局情況

三、食用植物油加工行業(yè)運(yùn)行特征分析

四、食用油行業(yè)進(jìn)入“中國(guó)創(chuàng)造”時(shí)代

五、外資占據(jù)中國(guó)食用油行業(yè)大半份額

六、中國(guó)食用油行業(yè)發(fā)展形勢(shì)分析

第二節(jié) 2012-2013年中國(guó)食用油加工業(yè)存在的問題及對(duì)策分析

一、中國(guó)食用植物油行業(yè)面臨的主要制約因素

二、中國(guó)食用油面臨的戰(zhàn)略安全隱患

三、國(guó)產(chǎn)食用油加工機(jī)械裝備和綜合利用的技術(shù)水平較低

四、食用油產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系和衛(wèi)生安全監(jiān)督機(jī)制不完善

五、長(zhǎng)期困擾食用油的安全問題解析

六、發(fā)展中國(guó)食用油工業(yè)的建議

七、保障中國(guó)食用油供給安全的對(duì)策建議

第二章 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境分析

第一節(jié)2012-2013年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

一、國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

二、中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)

三、工業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行情況

四、中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)情況

五、中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)

第二節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)政策環(huán)境分析

一、食用油行業(yè)法規(guī)

二、食用油行業(yè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)

三、中華人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB1537-86精煉棉籽油

第三節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)社會(huì)環(huán)境分析

第三章 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)運(yùn)行動(dòng)態(tài)研究

第一節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)發(fā)展概述

一、棉籽油相關(guān)定義

二、棉籽油制作方法

三、棉籽油的食用功效

第二節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)分析

一、運(yùn)城棉籽油價(jià)格上漲

二、益海石家莊1000噸棉籽油項(xiàng)目將動(dòng)工

三、巴基斯坦關(guān)于精制棉籽油的標(biāo)準(zhǔn)

四、2012-2013年棉籽油價(jià)格走勢(shì)分析

第三節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)發(fā)展存在問題分析

第四章 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行形勢(shì)剖析

第一節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)市場(chǎng)總況

一、棉籽油供給情況分析

二、棉籽油需求分析

三、棉籽油需求特點(diǎn)分析

第二節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)市場(chǎng)銷售分析

第三節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易分析

第五章 2009-2012年中國(guó)精制食用植物油產(chǎn)量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析

第一節(jié) 2009-2011年中國(guó)精制食用植物油產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析

一、2009-2011年精制食用植物油產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析

二、2009-2011年精制食用植物油重點(diǎn)省市數(shù)據(jù)分析

第二節(jié) 2012年中國(guó)精制食用植物油產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析

一、2012年全國(guó)精制食用植物油產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析

二、2012年精制食用植物油重點(diǎn)省市數(shù)據(jù)分析

第三節(jié) 2012年中國(guó)精制食用植物油產(chǎn)量增長(zhǎng)性分析

一、產(chǎn)量增長(zhǎng)

二、集中度變化

第六章 2009-2012年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)分析

第一節(jié) 2010-2012年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)總體數(shù)據(jù)分析

一、2010年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)全部企業(yè)數(shù)據(jù)分析

二、2011年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)全部企業(yè)數(shù)據(jù)分析

三、2012年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)全部企業(yè)數(shù)據(jù)分析

第二節(jié) 2010-2012年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)分析

一、2010年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)分析

二、2011年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)分析

三、2012年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)分析

第三節(jié) 2010-2012年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)不同所有制企業(yè)數(shù)據(jù)分析

一、2010年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)不同所有制企業(yè)數(shù)據(jù)分析

二、2011年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)不同所有制企業(yè)數(shù)據(jù)分析

三、2012年中國(guó)食用植物油加工行業(yè)不同所有制企業(yè)數(shù)據(jù)分析

第七章 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分析

第一節(jié) 2012-2013年中國(guó)食用油加工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況分析

一、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

二、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

三、品牌競(jìng)爭(zhēng)

四、種類競(jìng)爭(zhēng)

五、地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)

第二節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析

一、棉籽油替代品競(jìng)爭(zhēng)分析

二、棉籽油價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)分析

三、棉籽油行業(yè)集中度分析

第三節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力策略分析

第八章 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

第九章 2012-2013年中國(guó)棉籽油行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

第一節(jié) 阿克陶縣永輝有限責(zé)任公司

一、企業(yè)概況

二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

三、企業(yè)盈利能力分析

四、企業(yè)償債能力分析

五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析

第二節(jié) 濱州德才棉油有限公司

一、企業(yè)概況

二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

三、企業(yè)盈利能力分析

四、企業(yè)償債能力分析

五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析

第三節(jié) 博興縣信昌油脂有限公司

一、企業(yè)概況

二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

三、企業(yè)盈利能力分析

四、企業(yè)償債能力分析

五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析

第四節(jié) 高青傲齊油棉有限公司

一、企業(yè)概況

二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

三、企業(yè)盈利能力分析

四、企業(yè)償債能力分析

五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析

第五節(jié) 簡(jiǎn)陽市棉豐榨油廠

一、企業(yè)概況

二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

三、企業(yè)盈利能力分析

四、企業(yè)償債能力分析

五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析

第六節(jié) 瑪納斯縣新眾油脂有限責(zé)任公司

一、企業(yè)概況

二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

三、企業(yè)盈利能力分析

四、企業(yè)償債能力分析

五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析

第七節(jié) 山東惠民明達(dá)油棉有限公司

一、企業(yè)概況

二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

三、企業(yè)盈利能力分析

四、企業(yè)償債能力分析

五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析

第八節(jié) 商河縣宏鑫油棉有限公司

一、企業(yè)概況

二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

三、企業(yè)盈利能力分析

四、企業(yè)償債能力分析

五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析

第九章 2012-2013年中國(guó)棉籽行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行走勢(shì)分析

第一節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展概述

一、中國(guó)棉花種植概述

二、國(guó)內(nèi)各地棉油棉籽價(jià)格穩(wěn)中有降

三、河北衡水棉籽成交情況分析

第二節(jié) 2012-2013年中國(guó)棉籽行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行走勢(shì)透析

一、棉籽供給分析

二、棉籽需求分析

三、國(guó)內(nèi)棉籽市場(chǎng)近期評(píng)述

第三節(jié) 2013-2017年中國(guó)棉籽行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析

第十章 2013-2017年中國(guó)棉籽油行業(yè)投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)分析

第一節(jié) 2013-2017年中國(guó)棉籽油行業(yè)投資環(huán)境分析

第二節(jié) 2013-2017年中國(guó)棉籽油行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析

一、棉籽油投資潛力分析

二、棉籽油投資吸引力分析

第三節(jié) 2013-2017年中國(guó)棉籽油行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析

一、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)分析

二、政策風(fēng)險(xiǎn)分析

三、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)分析

第十一章 2013-2017年中國(guó)棉籽油產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析

第一節(jié) 2013-2017年中國(guó)棉籽油產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

一、棉籽油競(jìng)爭(zhēng)格局預(yù)測(cè)分析

二、棉籽油技術(shù)發(fā)展方向分析

三、食用植物油加工行業(yè)預(yù)測(cè)分析

第二節(jié) 2013-2017年中國(guó)棉籽油產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)預(yù)測(cè)分析

一、棉籽油市場(chǎng)供給預(yù)測(cè)分析

二、棉籽油需求預(yù)測(cè)分析

三、棉籽油進(jìn)出口預(yù)測(cè)分析

第三節(jié) 2013-2017年中國(guó)棉籽油產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)盈利預(yù)測(cè)分析

第四節(jié) 專家投資建議

圖表目錄：（部分）

圖表：2012年全球棉籽油產(chǎn)量排行榜：千噸

圖表：2012年全球棉籽油消費(fèi)量排行榜：千噸

圖表：2012年全球棉籽油進(jìn)口量排行榜：千噸

圖表：2012年全球棉籽油出口量排行榜：千噸

圖表：2012-2013年全球棉籽油月度價(jià)格走勢(shì)

圖表：2006-2012年中國(guó)棉籽油產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)：千噸

圖表：2006-2012年中國(guó)棉籽油消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)：千噸

圖表：2006-2012年中國(guó)棉籽油進(jìn)口量統(tǒng)計(jì)：千噸

圖表：2006-2012年中國(guó)棉籽油出口量統(tǒng)計(jì)：千噸

圖表：2010年1-11月中國(guó)植物油加工行業(yè)全部企業(yè)數(shù)據(jù)分析 圖表：2011年中國(guó)植物油加工行業(yè)全部企業(yè)數(shù)據(jù)分析

圖表：2012年中國(guó)植物油加工行業(yè)全部企業(yè)數(shù)據(jù)分析

圖表：2010年1-11月中國(guó)植物油加工行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)分析 圖表：2011年1-12月中國(guó)植物油加工行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)分析 圖表：2012年1-12月中國(guó)植物油加工行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)分析 圖表：2010年1-11月中國(guó)植物油加工行業(yè)不同所有制企業(yè)數(shù)據(jù)分析 圖表：2011年1-12月中國(guó)植物油加工行業(yè)不同所有制企業(yè)數(shù)據(jù)分析圖表：2012年1-12月中國(guó)植物油加工行業(yè)不同所有制企業(yè)數(shù)據(jù)分析 圖表：分地區(qū)投資相鄰兩月累計(jì)同比增速

圖表：2012-2013年4月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增速 圖表：2012-2013年4月固定資產(chǎn)投資到位資金同比增速

圖表：2013年1-4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）主要數(shù)據(jù) 圖表：2012年4月-2013年4月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格漲跌幅 圖表：2012年4月-2013年4月鮮菜與鮮果價(jià)格變動(dòng)情況 圖表：2013年4月份居民消費(fèi)價(jià)格分類別同比漲跌幅

圖表：2013年4月份居民消費(fèi)價(jià)格分類別環(huán)比漲跌幅

圖表：2013年4月居民消費(fèi)價(jià)格主要數(shù)據(jù)

圖表：2012年4月-2013年4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)速度 圖表：2013年4月份規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)主要數(shù)據(jù)

圖表：2012年4月-2013年4月發(fā)電量日均產(chǎn)量及同比增速 圖表：2012年4月-2013年4月鋼材日均產(chǎn)量及同比增速 圖表：2012年4月-2013年4月水泥日均產(chǎn)量及同比增速

圖表：2012年4月-2013年4月原油加工量日均產(chǎn)量及同比增速 圖表：2012年4月-2013年4月十種有色金屬日均產(chǎn)量及同比增速 圖表：2012年4月-2013年4月乙烯日均產(chǎn)量及同比增速 圖表：2012年4月-2013年4月汽車日均產(chǎn)量及同比增速 圖表：2012年4月-2013年4月轎車日均產(chǎn)量及同比增速 圖表：2012-2013年4月全國(guó)房地產(chǎn)投資開發(fā)增速

圖表：2012-2013年4月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積增速 圖表：2012-2013年4月全國(guó)商品房銷售面積及銷售額統(tǒng)計(jì) 圖表：2012-2013年4月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年到位資金增速 圖表：2013年1-4月份全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)和銷售情況

圖表：2013年1-4月份東中西部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資情況 圖表：2013年1-4月份東中西部地區(qū)房地產(chǎn)銷售情況

圖表：中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)走勢(shì)圖