第一篇：套期保值常見問題

套期保值常見問題

1．客戶何時可以提交套期保值申請？

套期保值的申請必須在合約交割月份前一月份的第一個交易日之前提出，逾期交易所不再受理該交割月份的套期保值申請。

2．套期保值的審批時間？

交易所收到套期保值申請后5個交易日進行審核，并按下列情況分別處理：

（1）對符合套期保值條件的，書面通知其準予辦理；

（2）對不符合套期保值條件的，書面通知其不予辦理；

（3）對相關證明材料不足的，告知申請人補充證明材料。

3．所有的法人客戶都能申請?zhí)灼诒Ｖ祮幔?/p>

申請?zhí)妆５目蛻舯仨毦邆渑c該品種相關的生產經營資格。

4．套期保值申請獲準后，何時可以建倉？

客戶必須在交易所批準的建倉期限內（最遲至套期保值合約交割月份前一個月份的第10個交易日），按批準的交易部位和額度建倉。在規(guī)定期限內未建倉的，視為自動放棄套期保值交易額度。

5．如果客戶的套期保值申請獲批，如何將投機持倉轉為套保持倉嗎？

在套期保值批準日收市時，交易所將客戶的投機持倉自動轉為套期保值持倉。此后，剩余套保額度需由客戶自行下單建倉。

6．套保持倉平掉后，還可以重新建倉嗎？

在交割月份前一月份第一個交易日之前可以。自交割月份前一月份的第一個交易日起套期保值額度不得重復使用，如果平倉，視為放棄剩余套期保值額度。

7．除套期保值額度外，還能再建投機持倉嗎？

可以，但不能超過投機持倉限額。

8．申請?zhí)灼诒Ｖ岛螅蛻舻淖畲蟪謧}可以是多少？

客戶的最大持倉額為套期保值額度與投機持倉限額相加之和。

第二篇：套期保值流程

鄭州商品交易所套期保值管理辦法

第一章 總則

第二章 套期保值的申請與審批 第三章 套期保值交易

第四章 套期保值的監(jiān)督與管理 第五章 附則

鄭州商品交易所套期保值管理辦法

（2003年2月27日第五屆鄭州商品交易所理事會第一次會議通過 2005年8月2日第五屆鄭州商品交易所理事會通訊會議修正 自2005年9月1日起施行）

第一章 總則

第一條 為充分發(fā)揮期貨市場的套期保值功能，促進期貨市場的規(guī)范發(fā)展，根據《鄭州商品交易所交易規(guī)則》等有關規(guī)定，制定本辦法。

第二條 會員、投資者在鄭州商品交易所（以下簡稱交易所）從事套期保值業(yè)務，必須遵守本辦法。

第二章 套期保值的申請與審批

第三條 套期保值分為買入套期保值和賣出套期保值。第四條 需進行套期保值的投資者應向其開戶的經紀會員申報，由經紀會員進行審核后，按本辦法向交易所辦理申報手續(xù)；非經紀會員直接向交易所辦理申報手續(xù)。

第五條 申請?zhí)灼诒Ｖ档耐顿Y者和非經紀會員必須具備與套期保值交易品種相關的生產經營資格。

第六條 申請?zhí)灼诒Ｖ档臅T或投資者，必須填寫《鄭州商品交易所套期保值申請（審批）表》（表格從交易所網站004km.cn下載），并向交易所提交下列證明材料：

（一）企業(yè)營業(yè)執(zhí)照副本復印件；

（二）企業(yè)近2年在交易所的交易實績；

（三）企業(yè)近2年的現貨經營業(yè)績；

（四）企業(yè)套期保值交易方案（主要內容包括風險來源分析、確定保值目標）。

第七條 賣出套期保值另須提交的證明材料，由會員對提供的材料進行文字說明并加蓋公章：

（一）原材料生產企業(yè)保值商品的消耗定額、生產能力、當年的生產計劃、原材料購銷計劃（合同）及上一總產量的證明材料；

（二）原材料加工企業(yè)、流通經營企業(yè)和其他企業(yè)保值商品的現貨倉單或擁有實貨的其他憑證（購銷合同或發(fā)票等）。

第八條 買入套期保值另須提交的證明材料，由會員對提供的材料進行文字說明并加蓋公章：

（一）原材料加工企業(yè)保值商品的消耗定額、加工能力、生產經營計劃或生產商品的購銷合同及上一總產量的證明材料；

（二）原材料生產企業(yè)、流通經營企業(yè)和其他企業(yè)保值商品的購銷計劃（合同）證明材料。

全年各合約月份套期保值額度累計不超過其當年生產能力、當年生產計劃或上一該商品經營數量。

第九條 套期保值的申請必須在套期保值合約交割月前一個月的第1個交易日之前提出（不含該交易日），逾期交易所不再受理該交割月份合約的套期保值申請。

第十條 交易所對套期保值申請，根據按主體資格是否符合，套期保值品種、交易部位、買賣數量、套期保值時間與其生產經營規(guī)模、歷史經營狀況、資金、套期保值歷史交易和交割等情況是否相當進行審核，確定其套期保值額度。套期保值額度不超過其所提供的套期保值證明材料中所申報的數量。

第十一條 交易所收到套期保值申請后5個交易日內進行審核，并按下列情況分別處理：

（一）對符合套期保值條件的，書面通知其準予辦理；

（二）對不符合套期保值條件的，書面通知其不予辦理；

（三）對相關證明材料不足的，告知申請人補充證明材料。第十二條 交易所審批套期保值由套期保值審核委員會進行。

套期保值審核委員會由交易所領導、交割部、交易部、結算部、稽查部、市場部等負責人組成。

第三章 套期保值交易

第十三條 獲準套期保值交易的交易者，必須在交易所批準的建倉期限內按批準的交易部位和額度建倉或在3個交易日內對歷史持倉進行確認。

交易所批準的套期保值建倉期限最遲至套期保值合約交割月前一個月份第10個交易日。在規(guī)定期限內未建倉或未確認的,視為自動放棄套期保值交易額度。

套期保值建倉或持倉確認后，由計算機自動對該持倉合約做特殊標記（TB）處理。

第十四條 套期保值額度自交割月前一月第11個交易日起（含該日）不得重復使用。

第十五條 對于會員或投資者既有投機持倉又有跨期套利持倉和套期保值持倉，平倉時，先平投機持倉，再平跨期套利持倉，再平套期保值持倉。

第四章 套期保值的監(jiān)督與管理

第十六條 以套期保值名義建倉而接收的倉單于當月最后一個交易日自動注銷。

第十七條 交易所對會員及投資者提供的有關材料進行審查時，會員及相關投資者應予協助和配合。

第十八條 套期保值交易的持倉量在正常情況下不受交易所規(guī)定的持倉限量的限制，但在市場發(fā)生風險時，為化解市場風險，按有關規(guī)定實施減倉時，按先投機后套期保值的順序進行減倉。

第十九條 會員及投資者在進行套期保值交易時，有欺詐或違反交易所規(guī)定行為的，其已建倉的套期保值持倉按投機持倉處理或予以強行平倉，并按《鄭州商品交易所違規(guī)處理辦法》的有關規(guī)定處理。

第五章 附則

第二十條 本辦法解釋權屬于鄭州商品交易所。第二十一條 本辦法自2005年9月1日起實施。

第三篇：套期保值申請材料一

套期保值申請材料一

大連商品交易所套期保值申請表

套期保值申請材料二

企業(yè)近2年在大連商品交易所的交易實績

客戶負責人簽字：客戶蓋章：

套期保值申請材料三

企業(yè)近2年的現貨經營業(yè)績

套期保值申請材料四

企業(yè)套期保值申請函

大連商品交易所：

我公司為規(guī)避現貨市場風險，特在貴所申請開展套期保值業(yè)務。我公司保證向貴所提供的各項證明材料均屬實，并在運作中按大連商品交易所有關規(guī)定執(zhí)行。特此聲明。公司名稱（章）： 法定代表人簽字： 年月日

套期保值申請材料五

企業(yè)套期保值方案

客戶負責人簽字：客戶蓋章：

第四篇：上市公司套期保值信息披露

上市公司套期保值信息披露

一： 上市公司擬進行套期保值業(yè)務，應提交公司董事會審議

二：上市公司董事會應當在做出相關決議兩個交易日內向本所提交以下文件：

（一）董事會決議及公告；

（二）商品期貨套期保值事項公告。該公告至少應當包括以下內容：擬進行商品期貨套期保值業(yè)務的目的、擬投資的期貨品種、擬投入的資金金額、擬進行套期保值的期間、是否滿足《企業(yè)會計準則》規(guī)定的運用套期保值會計方法的相關條件、套期保值業(yè)務的可行性分析、風險分析及公司擬采取的風險控制措施等；

（三）保薦機構就上市公司進行商品期貨套期保值業(yè)務的必要性、可行性、套期保值業(yè)務內部控制和風險管理制度是否完善合規(guī)、風險控制措施是否有效等事項進行核查所發(fā)表的意見（如適用）；

（四）主管部門對公司進行商品期貨套期保值業(yè)務出具的意見（如適用）；

（五）咨詢機構出具的可行性分析報告（如有）；

（六）本所要求的其他文件。

三：上市公司為進行套期保值而指定的商品期貨的公允價值變動與被套期項目的公允價值變動相抵銷后，導致虧損金額每達到或超過公司最近一年經審計的歸屬于上市公司股東凈利潤的10%且虧損金額達到或超過1000萬元人民幣的，應當在兩個交易日內及時披露。

四：上市公司控股子公司進行商品期貨套期保值業(yè)務，視同上市公司進行商品期貨套期保值業(yè)務，適用本備忘錄相關規(guī)定。上市公司參股公司進行商品期貨套期保值業(yè)務，對公司業(yè)績造成較大影響的，上市公司應當參照本備忘錄相關規(guī)定，履行相關審批程序和信息披露義務。

第五篇：雞蛋企業(yè)套期保值方案

策略報告/深度報告

蛋業(yè)企業(yè)套期保值方案

一、套期保值基礎知識

期貨市場的兩大基本功能是風險規(guī)避和價格發(fā)現。期貨市場規(guī)避風險的功能是通過套期保值交易方式來進行的，套期保值是指交易者配合在現貨市場的買賣，在期貨市場買進或賣出與現貨市場交易品種、數量相同，但方向相反的期貨合同，以期在未來某一時間通過賣出或買進此期貨合同來補償因現貨市場價格變動帶來的實際價格風險。通過套期保值在期貨和現貨兩個市場進行方向相反的交易，從而在期貨市場和現貨市場建立一種盈虧沖抵機制，以一個市場的盈利來補充另一個市場的虧損，實現鎖定成本、穩(wěn)定收益的目的。

期貨市場上套期保值規(guī)避風險的基本原理如下：一是同種商品的期貨價格與現貨價格走勢一致?，F貨市場與期貨市場雖然是兩個各自獨立的市場，但由于某一特定商品的期貨價格和現貨價格在同一時空內，會受到相同的經濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同。二是期貨價格和現貨價格隨著期貨合約到期日的來臨，兩者呈現趨同性。期貨交易的交割制度，保證了現貨市場價格與期貨市場價格隨期貨合約到期目的臨近，兩者趨向一致。按規(guī)定，商品期貨合約到期時，必須進行實物交割。到交割時，如果期貨價格高于現貨價格，就會有套利者買入低價現貨，賣出高價期貨，實現盈利。這種套利交易最終使期貨價格和現貨價格趨向一致。

圖1 期貨與現貨的關系

一般認為，套期保值操作應該遵循以下四項基本原則:

1、品種相同或相近原則。該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選擇的期貨品種與要進行套期保值的現貨品種相同或盡可能相近。只有如此，才能最大限度地保證兩者在現貨市場和期貨市場上價格走勢基本一致。

2、月份相同或相近原則。該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選擇期貨合約的交割月份與現貨市場的計劃交易時間盡可能一致或接近，這樣，在套期保值到期時，期貨價格與現貨價格才會盡可能趨于一致。

3、方向相反原則。該原則要求投資者在實施套期保值操作時，在現貨市場和期貨市場的買賣方向必須相反。由于同種(相近)商品在兩個市場上的價格走勢方向一致，因此必然會在一個市場上虧損而在另外一個市場盈利，請務必閱讀最后一頁免責聲明

深度研究/宏觀策略報告

盈虧相抵從而達到保值的目的。

4、數量相當原則。該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選擇的期貨合約上所載明的商品數量必須與現貨市場上要保值的商品數量相當；只有如此，才能使一個市場上的盈利(虧損)與另一市場的虧損(盈利)相等或接近，從而提高套期保值的效果。

期貨套期保值基本上可以分為買入套期保值和賣出套期保值兩種類型。

“買入套期保值”又稱“多頭套期保值”，是在期貨市場購入期貨，用期貨市場多頭保證現貨市場的空頭，以規(guī)避價格上漲的風險。持有多頭頭寸，來為交易者將要在現貨市場上買進的現貨商品保值。因此又稱為“多頭保值”或“買空保值”。

買入套期保值的目的是為了防止日后因價格上升而帶來的虧損風險。這種用期貨市場的盈利對沖現貨市場虧損的做法，可以將遠期價格固定在預計的水平上。買入套期保值是需要現貨商品而又擔心價格上漲的投資者常用的保值方法。

“賣出套期保值”（Selling Hedging）又稱“空頭套期保值”（Short Position），或賣出對沖（Long Position）。是為了防止現貨價格在交割時下跌的風險而先在期貨市場賣出與現貨數量相當的合約所進行的交易方式。持有空頭頭寸，來為交易者將要在現貨市場上賣出的現貨而從進行保值。因此，賣出套期保值又稱為“賣空保值”或“賣期保值”。

賣出套期保值目的在于回避日后因價格下跌而帶來的虧損風險。歸納起來，套期保值在企業(yè)生產經營中的作用：

1、確定采購成本，保證企業(yè)利潤。供貨方已經跟需求方簽訂好現貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚無需購進合同所需材料，為避免日后購進原材料時價格上漲，通過期貨買入相關原材料鎖定利潤。

2、確定銷售價格，保證企業(yè)利潤。生產企業(yè)已經簽訂采購原材料合同，通過期貨賣出企業(yè)相關成品材料，鎖定生產利潤。

3、保證企業(yè)預算不超標。

4、行業(yè)原料上游企業(yè)保證生產利潤。

5、保證貿易利潤。

6、調節(jié)庫存。A、當認為當前原料價格合理需要增加庫存時，可以通過期貨代替現貨進庫存，通過其杠桿原理提高企業(yè)資金利用率，保證企業(yè)現金流。B、當原材料價格下降，企業(yè)庫存因生產或其他因素不能減少時，在期貨上賣出避免價格貶值給企業(yè)造成損失。

7、融資。當現貨企業(yè)需要融資時，通過質押保值的期貨倉單，可以得獲得銀行或相關機構較高的融資比例。

8、避免外貿企業(yè)匯率損失。外貿型企業(yè)在以外幣結算時，可以通過期貨鎖定匯率，避免匯率波動帶來的損失，鎖定訂單利潤。

9、企業(yè)的采購或銷售渠道。在某些特定情況下，期貨市場可以是企業(yè)采購或銷售另外一個渠道，等到商品進入交割環(huán)節(jié)，實現商品物權的真正的轉移，是現貨采購或銷售的適當補充。

二、利用雞蛋期貨進行套期保值的必要性

雞蛋價格的影響因素很多，如宏觀環(huán)境及政策影響、供給因素、需求因素、成本因素、天氣因素和運輸成本、季節(jié)性和周期性因素及疫病等。近幾年來總體呈上漲趨勢，但在總體上漲的趨勢中價格波動也比較頻繁。如雞蛋零售價從2011 年9 月的最高價10.47 元/公斤下跌1.63 元/公斤至2012 年5 月的最低價8.84 元/公斤，跌幅達15.56%。

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深度研究/宏觀策略報告

圖2： 最近9 年的雞蛋零售價走勢圖（元/公斤）（頻率：周）

資料來源：民生期貨研發(fā)部

一年之中雞蛋價格波動也較大，每年9 月份是雞蛋價格最高的時期，因為時值中秋、國慶等節(jié)假日，同時是各類院校開學的時期，也是玉米等飼料作物青黃不接的時期，各類因素助長雞蛋價格。9 月份后雞蛋價格將緩慢下滑，12 月至春節(jié)期間有一輪小幅上漲，春節(jié)過后價格明顯下降直到4、5 月的低點。

雞蛋價格的波動給產業(yè)鏈上下游企業(yè)帶來了不同程度的影響，不利于企業(yè)進行生產經營。如在遇到突發(fā)的禽流感疫情的時候，由于雞蛋價格持續(xù)下跌，雞蛋養(yǎng)殖企業(yè)只能面臨無限虧損的局面；而雞蛋價格的上漲又加大了餐飲、糕點企業(yè)等消費企業(yè)的經營成本。在這種情況下，如果可以運用雞蛋期貨進行套期保值，便可以在價格下跌時鎖定利潤，在價格上漲時控制成本，有利于行業(yè)的穩(wěn)定經營。

圖3：我國雞蛋月平均價格

資料來源：民生期貨研發(fā)部

三、蛋企套期保值方案

假設蛋企的情況如下：年產蛋：1.2 萬噸左右，平均每月產蛋1000 噸。假設受禽流感疫情的影響，雞蛋的批發(fā)價格從2013 年1 月初的9 元/公斤開始下滑，下降至4 月初的8 元/公斤。企業(yè)認為雞蛋價格會進一步下跌，則可以在期貨市場上賣出1000 噸雞蛋期貨，即進行賣出套期保值。按照雞蛋期貨合約規(guī)則，應該賣出200 手請務必閱讀最后一頁免責聲明

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期貨合約，具體盈虧如下：

從上表可以看出，該雞蛋養(yǎng)殖企業(yè)進行雞蛋套期保值操作，用期貨市場盈利沖銷了現貨市場虧損，起到了賣出套期保值的效果。

四、雞蛋期貨套期保值需注意的事項

第一、企業(yè)進行套期保值是以鎖定產品價格波動風險為目的，因此，不要隨意將套保頭寸轉為投機頭寸。第二、套期保值并不意味著一定要實物交割，企業(yè)進行實物交割要根據市場情況而定，并考慮交割和運輸成本等。

第三、企業(yè)要根據自己的生產規(guī)模設計合理的套期保值頭寸，并且合約月份要盡量與實際相近。

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深度研究/交易策略

分析師簡介

宏觀策略研究員，10年加盟民生期貨研究所，從事期貨及證券研究5年以上，對海內外宏觀經濟以及有色行業(yè)有較深入的見解和認識。

分析師承諾

作者具有中國期貨業(yè)協會授予的期貨從業(yè)資格，保證報告所采用的數據均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。

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