第一篇：安然財(cái)務(wù)分析

安然案例分析

會(huì)計(jì)二班

組長(zhǎng)： 吳琪 20111702216 小組成員： 朱丹 20111702219 劉維 20111702204 陶隆耀 20111702205 董韋伯 20111702203 李衍瑩 20111702229 王玉琢 20111702228 王浩婷 20111401112 周宇星 20112801219

目錄

（一）安然公司簡(jiǎn)介…………………………………………………………………………………………………………………3(二)安然與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則........................................................................................................................會(huì)計(jì)準(zhǔn)則問題…………………………………………………………………………………………………………………….3

審計(jì)問題…………………………………………………………………………………………………………………………….3

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)……………………………………………………………………………………………………………………………..4 會(huì)計(jì)制度問題……………………………………………………………………………………………………………………………..4

（三）監(jiān)管問題…………………………………………………………………………………………………………………………4 公司內(nèi)控機(jī)制不完善…………………………………………………………………………………………………………4 信息不對(duì)稱，形成了特權(quán)階層………………………………………………………………………………………….5 “股票期權(quán)”的激勵(lì)機(jī)制………………………………………………………………………………………………….5 外部市場(chǎng)監(jiān)督會(huì)計(jì)師事務(wù)所監(jiān)管失靈……………………………………………………………………………….5 薩班斯法案………………………………………………………………………………………………………………………….5

（四）公允價(jià)值在安然案例中的體現(xiàn)………………………………………………………………………………………6

公允價(jià)值概述……………………………………………………………………………………………………………………..6

未來現(xiàn)金流量、現(xiàn)值和公允價(jià)值……………………………………………………………………………………….6

公允價(jià)值的利用在安然事件中的體現(xiàn)……………………………………………………………………………….6

安然事件中的啟示………………………………………………………………………………………………………7

（五）關(guān)聯(lián)交易在安然案例中的體現(xiàn)……………………………………………………………………………………….7

安然公司利用非公平關(guān)聯(lián)交易舞弊的原因……………………………………………………………………….7

安然公司利用實(shí)體關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行非公平關(guān)聯(lián)交易……………………………………………………………7

1）安然公司復(fù)雜的企業(yè)結(jié)構(gòu)和組織形式……………………………………………………………………7

2）安然公司典型的非公平關(guān)聯(lián)交易方式

……………………………………………………………..8

（六）安然的金融衍生工具...........................................................................................................9

為能源產(chǎn)品開辟?gòu)?fù)雜的衍生金融工具...................................................................................9 推出天氣指數(shù)衍生品交易.......................................................................................................9

（七）安然與SPEs特殊目的實(shí)體...............................................................................................10 特殊目的實(shí)體的定義.............................................................................................................10 特殊目的實(shí)體(SPEs)的用途及分類.....................................................................................10 安然構(gòu)建特殊目的實(shí)體的背景.............................................................................................11 安然與其主要的SPEs實(shí)體之間的相互關(guān)系.......................................................................12 安然與其特殊目的實(shí)體的交易.............................................................................................12 通過安然與其關(guān)聯(lián)企業(yè)LJM資本管理公司（LJM CapitalManagement）擁有的一個(gè)有限合伙企業(yè)Raptor的交易來進(jìn)行分析....................................................................13 安然公司利用spes的結(jié)果....................................................................................................14 利用“信托基金”隱藏債務(wù).........................................................................................................15

安然公司簡(jiǎn)介

安然公司成立于1930年，1941至1947年間，隨著公司股票上市，公司的股權(quán)漸漸分散，到1979年，InterNorth Inc.成為公司的控股股東，并取代北部天然氣公司在紐約證交所掛牌。1985年，InterNorth收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手休斯敦天然氣公司，并更名“安然”（Enron)。

在2001年宣告破產(chǎn)之前，安然擁有約21000名雇員，是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，2000年披露的營(yíng)業(yè)額達(dá)1010億美元之巨。公司連續(xù)六年被《財(cái)富》雜志評(píng)選為“美國(guó)最具創(chuàng)新精神公司”，然而真正使安然公司在全世界聲名大噪的，卻是這個(gè)擁有上千億資產(chǎn)的公司2002年在幾周內(nèi)破產(chǎn)，持續(xù)多年精心策劃、乃至制度化系統(tǒng)化的財(cái)務(wù)造假丑聞。安然歐洲分公司于2001年11月30日申請(qǐng)破產(chǎn)，美國(guó)本部于2日后同樣申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。目前公司的留守人員主要進(jìn)行資產(chǎn)清理、執(zhí)行破產(chǎn)程序以及應(yīng)對(duì)法律訴訟，從那時(shí)起，“安然”已經(jīng)成為公司欺詐以及墮落的象征。

安然與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

（一）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則問題

美國(guó)的準(zhǔn)則是以具體規(guī)則為基礎(chǔ)的準(zhǔn)則，它試圖確切的畫出合法做法的底線，促使一些人利用法律漏洞，從而輕視專業(yè)判斷。

與此相反，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則遵循的是“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則。如果采用國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，就要求在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露特殊目的實(shí)體的細(xì)節(jié)。

安然公司“創(chuàng)造性”地利用了美國(guó)現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)“特殊目的主體”中的一些規(guī)則性規(guī)定，安然丑聞中被濫用的“特殊目的主體”，就是美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)則導(dǎo)向所致，如果按照原則導(dǎo)向，只需要引用一條“實(shí)質(zhì)重于形式”，就可以成功地將安然所可能發(fā)生的各種表外行為全部納入合并報(bào)表。

按照美國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)案例，如果非關(guān)聯(lián)方在一個(gè)“特別目的實(shí)體”權(quán)益性資本的投資中超過3%，即使該“特別目的實(shí)體”的風(fēng)險(xiǎn)主要由上市公司承擔(dān)，上市公司也可不將該“特別目的實(shí)體”納入合并報(bào)表的編制范圍。

安然正是利用了這個(gè)只注重法律形式，不顧經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的會(huì)計(jì)慣例的漏洞，設(shè)立數(shù)以千計(jì)的“特別目的實(shí)體”，隱瞞負(fù)債，掩蓋損失。

（二）審計(jì)問題

安達(dá)信出具了嚴(yán)重失實(shí)的審計(jì)報(bào)告和內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告，不能公允地反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量。

安達(dá)信對(duì)安然公司的審計(jì)缺乏獨(dú)立性

（1）安達(dá)信不僅為安然公司提供審計(jì)鑒證服務(wù)，而且提供收入不菲的咨詢業(yè)務(wù)。

（2）安然公司的許多高層管理人員為安達(dá)信的前雇員，他們之間的密切關(guān)系至少有損安達(dá)信形式上的獨(dú)立性。

安達(dá)信在已察覺安然公司會(huì)計(jì)問題的情況下，未采取必要的糾正措施 銷毀審計(jì)工作底稿，妨礙司法調(diào)查（審計(jì)最重證據(jù)）

（三）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

1.固有風(fēng)險(xiǎn)：

由于現(xiàn)有的法律、法規(guī)對(duì)關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露要求不夠嚴(yán)格和準(zhǔn)確，造成關(guān)聯(lián)方及其交易的固有風(fēng)險(xiǎn)很大 2.控制風(fēng)險(xiǎn)：

由于在利益的驅(qū)動(dòng)下，關(guān)聯(lián)方的交易存在相互轉(zhuǎn)移收入和費(fèi)用的行為。并利用價(jià)格調(diào)節(jié)利潤(rùn)，使資金使用不遵循有償原則，造成關(guān)聯(lián)方及其交易的控制風(fēng)險(xiǎn)較大 3.檢查風(fēng)險(xiǎn)：

由于某些公司利用“特使目的實(shí)體”大作文章，使關(guān)聯(lián)方交易大且復(fù)雜，給注冊(cè)會(huì)計(jì)師設(shè)置了障礙，加大了獲取審計(jì)證據(jù)的難度，提高了檢查風(fēng)險(xiǎn)。

（四）會(huì)計(jì)制度問題

美國(guó)參議院調(diào)查報(bào)告的部分結(jié)論是：安然的管理層被允許使用高風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)制度。安然的會(huì)計(jì)制度有兩個(gè)重要特征：（1）“標(biāo)明市場(chǎng)價(jià)值”或合理價(jià)值會(huì)計(jì)制度（2）公司使用表外特殊目的實(shí)體（SPEs)

標(biāo)明市場(chǎng)價(jià)值的會(huì)計(jì)制度

安然記錄其交易和商業(yè)運(yùn)行的資產(chǎn)與負(fù)債是采用市場(chǎng)價(jià)值而不是歷史成本。從表面上看，標(biāo)明市場(chǎng)價(jià)值會(huì)計(jì)制度提高了公司資產(chǎn)與負(fù)債的透明度，但是如果無法得到市場(chǎng)價(jià)值的真實(shí)數(shù)據(jù)，標(biāo)明市場(chǎng)價(jià)值就變成標(biāo)明模型價(jià)值，包含主觀的模型估計(jì)，不能客觀反映。

監(jiān)管制度

1、公司內(nèi)控機(jī)制不完善

安然公司的財(cái)務(wù)制度彈性過大，幾乎是放任自流，缺少嚴(yán)格的內(nèi)控制度。管理層凌駕于內(nèi)控之上，高層主管對(duì)掩蓋信息的做法視而不見；大部分股東不參與經(jīng)營(yíng)和管理，使得管理權(quán)和所有權(quán)分離，而董事會(huì)就無法有效地監(jiān)督安然高管們的行為，任其對(duì)錯(cuò)誤的會(huì)計(jì)處理聽之任之；為高管斂財(cái)提供了機(jī)會(huì)。

2、信息不對(duì)稱，形成了特權(quán)階層

少數(shù)高層經(jīng)營(yíng)者與大多數(shù)股東之間信息不對(duì)稱，導(dǎo)致了道德風(fēng)險(xiǎn)。在獨(dú)立董事和內(nèi)部董事之間，以及他與公司股東之間的信息不對(duì)稱是相當(dāng)嚴(yán)重的，至少股東與獨(dú)立董事之間比與內(nèi)部董事之間的信息不對(duì)稱要嚴(yán)重。在這種情況下很容易產(chǎn) 生獨(dú)立董事的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，某些股東就會(huì)利用這種信息不對(duì)稱來收買獨(dú)立董事在董事會(huì)中為他的利益說話，借用管制經(jīng)濟(jì)學(xué)上“管制俘虜”的概念，我們的獨(dú)立董事很容易成為某些股東的俘虜而最終使其成為“內(nèi)部董事”。在安然公司的17名董事會(huì)成員中，有15名獨(dú)立董事，并且都是一些社會(huì)名流。即 使是這樣一些德高望重的獨(dú)立董事們，也沒有為安然公司的股東把住對(duì)公司管理高層的監(jiān)督關(guān)，導(dǎo)致股東損失慘重，公司轟然垮塌，最終招來社會(huì)一 片責(zé)罵，甚至要面對(duì)投資人的法律訴訟。

3、“股票期權(quán)”的激勵(lì)機(jī)制

公司采取股票期權(quán)激勵(lì)員工，在短期內(nèi)使經(jīng)營(yíng)者和外部股東達(dá)到統(tǒng)一，但也造成了管理者一味抬高股價(jià)，將其套現(xiàn)后損害股東的長(zhǎng)期利益。為達(dá)到目的，管理者往往會(huì)運(yùn)用財(cái)務(wù)制度上允許的“特別條款”來轉(zhuǎn)移報(bào)表上的虧損，制造賬面利潤(rùn)，保持股價(jià)。由于缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制，作假成為可能；由于激勵(lì)機(jī)制本身重權(quán)力而輕職責(zé)，使得經(jīng)營(yíng)者更加有恃無恐。

4、外部市場(chǎng)監(jiān)督會(huì)計(jì)師事務(wù)所監(jiān)管失靈

證券市場(chǎng)是一個(gè)信息不對(duì)稱的市場(chǎng)，公眾投資與上市公司相比處于絕對(duì)信息弱勢(shì)地位，因此必須通過信息披露來予以彌補(bǔ)。而由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)上市公司提供的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)，這正是現(xiàn)代資本市場(chǎng)制度中保證信息披露的真實(shí)有效性的一個(gè)非常重要的中間環(huán)節(jié)。獨(dú)立審計(jì)制度是否有效主要取決于對(duì)上市公司進(jìn)行審計(jì)的會(huì)計(jì)師的獨(dú)立性和專業(yè)能力這兩大因素。

在安然事件中，安達(dá)信公司一方面承擔(dān)安然的外部獨(dú)立審計(jì)業(yè)務(wù)，另一方面又包攬了安然的內(nèi)部審計(jì)業(yè)務(wù)，雖說這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)可能是由不同的會(huì)計(jì)師來進(jìn)行的，但這種身兼內(nèi)外審計(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、實(shí)際上成了“一只手做賬，另一只手證明這一只手的做賬”、自己審計(jì)自己的局面。

而且，安達(dá)信的前合伙人主持安然公司財(cái)務(wù)部門工作，許多安然公司的高級(jí)執(zhí)行官也都來自于安達(dá)信。由于安達(dá)信每年從安然公司得到上千萬美元的豐厚報(bào)酬，僅2000年，安然就支付給安達(dá)信5200萬美元的費(fèi)用，其中2500萬美元是審計(jì)費(fèi)，而另外2700萬美元?jiǎng)t是咨詢費(fèi)。這就讓人不得不對(duì)安達(dá)信的審計(jì)獨(dú)立性產(chǎn)生懷疑，因?yàn)榘策_(dá)信完全有可能為了從安然那里獲得咨詢業(yè)務(wù)而在財(cái)務(wù)審計(jì)上遷就安然，很難保證其沒有參與安然公司舞弊。

5、薩班斯法案

由于安然事件與世界通信丑聞使得美國(guó)國(guó)會(huì)和政府加速通過了薩班斯法案，在公司治理、會(huì)計(jì)職業(yè)監(jiān)管、證券市場(chǎng)監(jiān)管等方面作出了許多新的規(guī)定。該法案的另一個(gè)名稱是“公眾公司會(huì)計(jì)改革與投資者保護(hù)法案”。法案的第一句話就是“遵守證券法律以提高公司披露的準(zhǔn)確性和可靠性，從而保護(hù)投資者及其他目的?！?內(nèi)容：禁止公司官員，董事等相關(guān)人員對(duì)審計(jì)實(shí)務(wù)施加不當(dāng)影響；責(zé)成SEC修改公司信息披露的相關(guān)規(guī)定，設(shè)定最低檢查期，并在指定的日期內(nèi)提交對(duì)分析師的利益沖突，公司治理實(shí)務(wù)，執(zhí)行，信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等的專項(xiàng)研究報(bào)告。

公允價(jià)值在安然案例中的體現(xiàn)

一．公允價(jià)值

公允價(jià)值（Fair Value）亦稱公允市價(jià)、公允價(jià)格。熟悉市場(chǎng)情況的買賣雙方在公平交易的條件下和自愿的情況下所確定的價(jià)格，或無關(guān)聯(lián)的雙方在公平交易的條件下一項(xiàng)資產(chǎn)可以被買賣或者一項(xiàng)負(fù)債可以被清償?shù)某山粌r(jià)格。在公允價(jià)值計(jì)量下，資產(chǎn)和負(fù)債按照在公平交易中，熟悉市場(chǎng)情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~計(jì)量。購(gòu)買企業(yè)對(duì)合并業(yè)務(wù)的記錄需要運(yùn)用公允價(jià)值的信息。在實(shí)務(wù)中，通常由資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)被并企業(yè)的凈資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

按照市場(chǎng)活躍程度可以將公允價(jià)值的運(yùn)用劃分為三個(gè)級(jí)次：第一級(jí)次是資產(chǎn)或負(fù)債存在活躍市場(chǎng)的，應(yīng)以市場(chǎng)中的交易價(jià)格作為公允價(jià)值；第二級(jí)次是資產(chǎn)本身不存在活躍市場(chǎng)，但類似資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的，應(yīng)以類似資產(chǎn)的交易價(jià)格為基礎(chǔ)確定公允價(jià)值；第三級(jí)次是對(duì)于不存在同類或類似資產(chǎn)可比市場(chǎng)交易的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)確定其公允價(jià)值。

二、未來現(xiàn)金流量、現(xiàn)值和公允價(jià)值：

從理論上來說，購(gòu)買一項(xiàng)資產(chǎn)，就是購(gòu)買市場(chǎng)預(yù)期這項(xiàng)資產(chǎn)能帶來的未來現(xiàn)金凈流入量。在有效市場(chǎng)中，市場(chǎng)預(yù)期該資產(chǎn)所蘊(yùn)含的未來現(xiàn)金凈流入量的價(jià)格，就是該資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。而現(xiàn)值則是對(duì)未來現(xiàn)金凈流入量的一種計(jì)價(jià)。因此，未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值可以作為一種近似

替代。美國(guó)第7號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告指出，在初始計(jì)量和全新計(jì)量中，使用現(xiàn)值的唯一目的是估計(jì)公允價(jià)值。正是由于這個(gè)原因，許多會(huì)計(jì)學(xué)者將未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值列入公允價(jià)值屬性的范疇。

資產(chǎn)的公允價(jià)值是市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流量的金額、不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的集體預(yù)期對(duì)應(yīng)的價(jià)格。

計(jì)算未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，從理論上來看需要考慮下列三個(gè)因素：期望的現(xiàn)金流量，期望的現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)以及貨幣的時(shí)間價(jià)值。

資產(chǎn)的公允價(jià)值按其所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率貼現(xiàn)計(jì)算的現(xiàn)值確定。

三、公允價(jià)值的利用在安然事件中的體現(xiàn)：

1、安然采用市價(jià)計(jì)價(jià)法，將簽訂的長(zhǎng)期合同中尚未確認(rèn)的利潤(rùn)，一并表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中，操控利潤(rùn)、制造假象。

2、能源合同中，若合同的公允價(jià)值上漲，則將其重估溢價(jià)計(jì)入利潤(rùn)；若價(jià)值下跌，卻不將公允價(jià)值調(diào)低，也不計(jì)入損失。

3、對(duì)“批發(fā)商”投資時(shí)，沒有實(shí)際可參照的交易市場(chǎng)，即公允價(jià)值沒有建立在實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格之上。

4、在與印度Dabhol國(guó)際項(xiàng)目及能源管理合同中，自行成立了一個(gè)單獨(dú)的業(yè)務(wù)公司，沒有將零售業(yè)務(wù)的損失在財(cái)務(wù)上加以反映。

5、與Blockbuster合作的Braveheart合同，安然沒有相應(yīng)的技術(shù)與權(quán)力，同時(shí)，也沒有在該項(xiàng)目實(shí)施時(shí)發(fā)生任何交易與收入，但卻確認(rèn)了收入和利潤(rùn)。

6、安然經(jīng)常自行設(shè)定某些市場(chǎng)的價(jià)格，一次盈利，或隱藏虧損。

啟示：

1、不適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)考評(píng)機(jī)制；

安然運(yùn)用市場(chǎng)價(jià)值；來考核經(jīng)理們的業(yè)績(jī)，但其沒有加大限制，使公允價(jià)值成為經(jīng)理們斂財(cái)?shù)墓ぞ?，既沒有帶來真正的現(xiàn)金流，又讓虛假的繁榮誤導(dǎo)了投資者。

2、過度迷信數(shù)學(xué)模型； 不否認(rèn)，好的數(shù)學(xué)模型對(duì)預(yù)測(cè)未來有指導(dǎo)作用，但是，一方面，如今經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化莫測(cè)，任何模型都不能一概而論及預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)；另一方面，數(shù)學(xué)模型是具有一定結(jié)構(gòu)及過程的，一旦在初始過程中動(dòng)手腳，其結(jié)果與現(xiàn)實(shí)將會(huì)存在較大差距。

四、小結(jié)：

公允價(jià)值第三級(jí)次的長(zhǎng)期濫用在其倒閉中扮演了重要的角色。安然公司早期運(yùn)用公允價(jià)值第三級(jí)次并不是為了誤導(dǎo)投資者，而是以此來考核經(jīng)理人的業(yè)績(jī)，并作為激勵(lì)的手段。

但是，與公允價(jià)值會(huì)計(jì)核算原理背道而馳的是，公允價(jià)值減少時(shí)卻沒有確認(rèn)。在所有的公允價(jià)值會(huì)計(jì)運(yùn)用中，安然的資產(chǎn)和凈利潤(rùn)都被高估了。

除第一、二層級(jí)的公允價(jià)值衡量有可供參考的活躍市場(chǎng)之外，其他層級(jí)估值都需要會(huì)計(jì)人員主觀判斷。公允價(jià)值按第三級(jí)次的價(jià)值估價(jià)模型進(jìn)行折算，使安然的管理層通過所謂合理的未來現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)來操縱利潤(rùn)。

關(guān)聯(lián)交易在安然案例中的體現(xiàn)

一、安然公司利用非公平關(guān)聯(lián)交易舞弊的原因

1.迎合市場(chǎng)的高增長(zhǎng)盈利預(yù)測(cè)是安然公司財(cái)務(wù)造假的主要原因。2.利益驅(qū)動(dòng)是安然公司高級(jí)管理人員財(cái)務(wù)造假的直接原因。3.提高債務(wù)評(píng)級(jí)和盲目擴(kuò)張時(shí)安然公司財(cái)務(wù)造假的重要原因。

二、安然公司利用實(shí)體關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行非公平關(guān)聯(lián)交易

從20世紀(jì)90年代中期以后，安然公司通過資本重組建立了復(fù)雜的公司體系，其各類子公司和合伙公司數(shù)量超過3000多家。這3000多家企業(yè)形成錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)鏈條，共同組成一個(gè)典型的“金字塔”式的關(guān)聯(lián)企業(yè)集團(tuán)。安然公司通過資本重組形成復(fù)雜鏈條的做法是，利用“金字塔”式多層控股連，來實(shí)現(xiàn)以最少的資金控制最多的公司的目標(biāo)。安然公司通過建立關(guān)聯(lián)企業(yè)大量融資，邊融資便建立新的關(guān)聯(lián)企業(yè)，這樣，關(guān)聯(lián)企業(yè)越來越多，從事關(guān)聯(lián)交易的空間越來越大，融資的杠桿效應(yīng)越來越大，融資的數(shù)量也就越來越大。越是下層的關(guān)聯(lián)企業(yè)離總公司的距離越遠(yuǎn)，其負(fù)責(zé)在總公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上根本反應(yīng)不出來。

1.安然公司復(fù)雜的企業(yè)結(jié)構(gòu)和組織形式

安然公司編織關(guān)聯(lián)企業(yè)網(wǎng)的具體做法，一是縱向持股，二是橫向持股。縱向持股的做法是，安然在做關(guān)聯(lián)交易和融資的時(shí)候，當(dāng)一個(gè)子公司的融資能力到了某種極限時(shí)，就把類 似的這樣幾家企業(yè)組成一個(gè)新的控股公司，然后再以新公司的名義去融資，如此往復(fù)。例如，作為起點(diǎn)的安然公司（A公司）一51%控股了B公司，B公司再以同樣的方式控股C公司，盡管A公司實(shí)際只擁有C公司25.5%的股份，仍能完全控制C公司。C公司再以同樣的方式控股D公司，如此不斷循環(huán)。控股鏈層越來越多，實(shí)現(xiàn)控股所需的資金越來越少。到了H公司時(shí)，由于Q持有H的權(quán)益只有幾個(gè)百分點(diǎn)，合并報(bào)表時(shí)，H的財(cái)務(wù)狀況不會(huì)反映到A上來，但A實(shí)際上完全控制著H的行為，可以通過它舉債融資，也可以通過它做關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。橫向持股的做法是，從B公司到H公司的多個(gè)層次上相互交叉持股，編織出一個(gè)有無數(shù)個(gè)節(jié)點(diǎn)、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的公司網(wǎng)絡(luò)。通過這樣縱橫交錯(cuò)的排列組合，最后發(fā)展出3000多家關(guān)聯(lián)企業(yè)，就像迷宮一樣，一般人根本無法弄清其中奧妙，即使是他的策劃者和控制者也不容易搞清楚。不過，有一點(diǎn)是清楚的，安然公司通過層層控股的方式，以比較少的資本控制著龐大的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)，那些層級(jí)較低的公司實(shí)際上成了處于最高端的安然上市公司的財(cái)務(wù)處理工具，所有的利潤(rùn)都集中地表現(xiàn)在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上，而所有的債務(wù)則通過不同層次和渠道化整為零，分散隱藏到被其控制的各層級(jí)的公司上，環(huán)環(huán)相扣，滴水不漏，但只要一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，整個(gè)安然大廈就有崩塌的危險(xiǎn)。

美國(guó)企業(yè)組織形式種類繁多，不同的組織形式稅收負(fù)擔(dān)是不一樣的，由于安然控股的子公司非常多，公司之間的關(guān)聯(lián)交易也非常多，為減輕稅收負(fù)擔(dān)，安然必須考慮其子公司的額組織形式問題，美國(guó)普通公司需繳納個(gè)人和公司雙重所得稅，但獨(dú)資公司、合伙企業(yè)、有限責(zé)任公司無需繳納雙重所得稅，秩序股東繳納個(gè)人所得稅。由于獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)法律要求非常嚴(yán)格，股份流動(dòng)能力小，流通成本高，所以安然的控股公司最后選擇了有限責(zé)任公司形式。（美國(guó)的有限責(zé)任公司和中國(guó)的不同，美國(guó)有限責(zé)任公司滿足一定的條件就可以不繳納公司所得稅）

2.安然公司典型的非公平關(guān)聯(lián)交易方式

安然公司的關(guān)聯(lián)交易方式多樣，十分復(fù)雜，最典型的有四種：一是大量使用股票提供擔(dān)保來進(jìn)行融資；二是以出賣資產(chǎn)的收入作為業(yè)務(wù)收入，虛構(gòu)利潤(rùn)，而出賣資產(chǎn)多在關(guān)聯(lián)企業(yè)中進(jìn)行，價(jià)格明顯高于市場(chǎng)正常價(jià)格；三十不斷制造概念，是投資者相信公司已經(jīng)進(jìn)入高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)的領(lǐng)域；四是很多交易是在關(guān)聯(lián)企業(yè)中進(jìn)行“對(duì)倒”。通過“對(duì)倒”創(chuàng)造交易量，創(chuàng)造利潤(rùn)。具體有以下幾類非公平關(guān)聯(lián)交易方式：

（一）安然公司關(guān)聯(lián)企業(yè)及信托基金以安然的不動(dòng)產(chǎn)（水廠、生產(chǎn)設(shè)施等）作抵押，向外發(fā)行流通性證券或債券。但在這些復(fù)雜的合同關(guān)系中，通常包括一些在特定情況下安然必須以現(xiàn)金購(gòu)回這些債券或證券的條款。不幸的是，在美國(guó)加利福尼亞州2000年以來延綿不絕的電力供應(yīng)危機(jī)及其給能源市場(chǎng)打來的震蕩中，這些條款達(dá)到了“觸發(fā)”的門檻，安然的現(xiàn)金情況于是急劇惡化，（二）安然公司將許多與關(guān)聯(lián)企業(yè)簽署的合同保衛(wèi)秘密，把大量債務(wù)通過關(guān)聯(lián)企業(yè)隱藏起來，運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易大規(guī)模操縱收入和利潤(rùn)額，采用模糊會(huì)計(jì)手法申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表。

（三）作為一家專業(yè)石油天然氣傳輸和交易公司，安然公司與業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司一樣，有著較高的負(fù)債率。正因?yàn)槿绱?，這類公司不能無限制地增加債務(wù)規(guī)模，因?yàn)閭u(píng)級(jí)公司如標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪會(huì)因此二調(diào)低高公司的評(píng)級(jí)。這對(duì)有大量債務(wù)且依靠未來發(fā)行債券融資的公司來說是極危險(xiǎn)的，它將立即導(dǎo)致其借債成本迅速上升，許多時(shí)候甚至?xí)苯訉?dǎo)致出現(xiàn)現(xiàn)金流危機(jī)。

（四）利用關(guān)聯(lián)企業(yè)承擔(dān)負(fù)債，安然公司的擴(kuò)張融資與企業(yè)結(jié)構(gòu)策略、不同關(guān)聯(lián)企業(yè)的目的以及最終安然公司破產(chǎn)的幾個(gè)主要關(guān)聯(lián)交易細(xì)節(jié)。

安然的金融衍生工具

一、為能源產(chǎn)品開辟?gòu)?fù)雜的衍生金融工具

為能源產(chǎn)品（如天然氣、電力、各類石油產(chǎn)品等）開辟期貨、期權(quán)和其它復(fù)雜的衍生金融工具，以期貨、期權(quán)市場(chǎng)和衍生金融合約把這些能源商品金融化。這些金融合約不僅定價(jià)與交易極度復(fù)雜，而且風(fēng)險(xiǎn)極高。安然公司為此設(shè)計(jì)了一套為能源衍生證券定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理的系統(tǒng)依靠。

這些定價(jià)技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)以及財(cái)力資源上的優(yōu)勢(shì)，使得安隆壟斷了能源交易市場(chǎng)，并從一個(gè)天然氣、石油傳輸公司一躍成了一個(gè)類似美林的華爾街公司。2000年，安隆公司收入的95%來自能源交易與批發(fā)業(yè)務(wù)。

二、推出天氣指數(shù)衍生品交易

這些典型行業(yè)有:

1、能 源 業(yè):對(duì)氣溫敏感，暖冬和涼夏都會(huì)降低收益;

2、能 源 消費(fèi)者:對(duì)氣溫敏感，寒冬和熱夏會(huì)增加他們?nèi)∨徒禍氐闹С?

3、飲 料 業(yè):對(duì)氣溫敏感，一涼爽的夏季會(huì)減少銷售;4, 滑 雪 勝地:對(duì)降雪量敏感，如果整個(gè)冬季的降雪量低于歷史平均降雪量將使收入驟減;

5、建 筑 材料業(yè):對(duì)氣溫和降雪量敏感，惡劣的冬季氣候，常常導(dǎo)致建筑工地停工，使得建筑材料業(yè)的銷售大大減少:

6、農(nóng) 業(yè) :對(duì)氣溫、降雪量和降雨量都非常敏感，極端的氣溫、降雨量或降雪量都會(huì)導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品大量減產(chǎn);

7、政 府 市政管理部門:對(duì)降雪量敏感，在冬季高于平均水平的降雪量會(huì)導(dǎo)致除雪費(fèi)用的增加;

8、融 雪 鹽產(chǎn)品供應(yīng)商:對(duì)降雪量敏感，降雪量越小，則鹽產(chǎn)品銷售越少，收入越低;

9、水 力 發(fā)電業(yè):對(duì)降雨量特別敏感，干旱的氣候在每個(gè)季節(jié)都會(huì)降低企業(yè)的收入;開發(fā) 天 氣 衍生品交易業(yè)務(wù)的創(chuàng)意直接來自于安然公司內(nèi)部負(fù)責(zé)追蹤客戶每日需求變化部門的普通員工John Sherrif，他后來晉升為管理美國(guó)西部大區(qū)天然氣交易的經(jīng)理。這個(gè)創(chuàng)意直接啟發(fā)了公司另一位天然氣交易員Clemmons，她年僅27歲，Clemmons隨即對(duì)客戶特別是電力企業(yè)的經(jīng)理人員進(jìn)行了調(diào)研，客戶希望安然能開發(fā)某種交易工具對(duì)不確定的氣候情況所導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行避險(xiǎn)。由于天氣和雪花以及雨滴都不能直接作為交易的標(biāo)的物，只能把氣溫、降雨量和降雪量等天氣變化的結(jié)果作為標(biāo)的物。它類似于規(guī)避天氣敏感型商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的派生品。商品期貨，可以對(duì)沖商品價(jià)格的波動(dòng)，而天氣衍生產(chǎn)品，不但可以規(guī)避商品價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，也可以同時(shí)規(guī)避商品銷量波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還可以將其脫離實(shí)物交易，作為單純的金融投資(投機(jī))工具。

安然與SPEs特殊目的實(shí)體

特殊目的實(shí)體的定義

特殊目的實(shí)體是一種表外融資安排，通常是某一公司專為某種特殊目的而設(shè)立的具有特定壽命年限，從事特定活動(dòng)的實(shí)體。一個(gè)企業(yè)為了達(dá)到某一特殊目的完成某種特殊活動(dòng)或交易，該實(shí)體通過發(fā)行權(quán)益性證券或債務(wù)性證券或直接借款籌及資金，再用籌集的資金購(gòu)買資產(chǎn)提供給發(fā)起公司使用，發(fā)起公司只需支付資產(chǎn)的使用費(fèi)。用這種方法，發(fā)起公司不需支付太多的成本就能取得資金。這種模式就是所謂的特殊目的實(shí)體

特殊目的實(shí)體(SPEs)的用途及分類 1)合法避稅的途徑:

使用 SPEs避稅的一般技巧是利用稅法與會(huì)計(jì)規(guī)定上的差異。綜合租賃便是很好的一例:

資產(chǎn)的出租人可以為了某項(xiàng)特定資產(chǎn)的承租人而建立一個(gè)SPEs，采用售后租回的方式可以將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出了財(cái)務(wù)報(bào)表。這一做法在稅收上屬于融資，不作為一項(xiàng)銷售;但是按照財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的要求，卻要將該項(xiàng)交易處理為”資產(chǎn)銷售”，并確認(rèn)資產(chǎn)出售利得。因此由該項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所獲得利得就可以被遞延確認(rèn)。這種類型的交易被稱為”以債抵稅交易”

2)在工程項(xiàng)目中的運(yùn)用:

SPEs通常是為了某一建設(shè)工程而組建的，比如航空公司想要購(gòu)買飛機(jī)，或建筑公司承建大的工程項(xiàng)目，他們一般都會(huì)采用建立一個(gè)SPEs，并向該SPEs注入資金。比如，某個(gè)公司想要建設(shè)煤氣管道，但是卻不想承擔(dān)所有的負(fù)債。在這種情況下，通過建立SPEs，一般地可以和其他投資者建立合資企業(yè)(jointventure)共同來完成該項(xiàng)目。SPEs擁有該煤氣管道線的所有權(quán)，并將它作為擔(dān)保向投資公眾發(fā)行債券來為該項(xiàng)目融資。發(fā)起人能夠繼續(xù)經(jīng)營(yíng)該煤氣管道，并用經(jīng)營(yíng)收入來償付債券持有人。理論上，SPEs對(duì)交易雙方都有好處:如果工程項(xiàng)目成功了，投資者就能夠獲得增值的好處;如果項(xiàng)目失敗，發(fā)起人公司僅對(duì)它投入SPEs的那部分負(fù)責(zé)，它的債權(quán)人對(duì)SPEs的發(fā)起人的資產(chǎn)沒有追索權(quán)，減少了發(fā)起人的風(fēng)險(xiǎn)。

3)成本較低的籌資渠道。

通過搭建SPEs還可以用來促成金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，可為資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方提供成本較低的周轉(zhuǎn)資金。發(fā)起人把應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)、債權(quán)、證券投資等金融資轉(zhuǎn)讓給SPEs后，然后SPEs將這些資產(chǎn)作為擔(dān)保，向銀行貸款或向外部投資者發(fā)行債券或股票籌集資金。然后，發(fā)起人就從SPEs中以現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的形式將這部分資金提走。由于轉(zhuǎn)入資產(chǎn)相對(duì)被隔離，不能用于從事其他的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，或作為進(jìn)一步融資的擔(dān)保，那么以該項(xiàng)資產(chǎn)作為擔(dān)保的債權(quán)人的利益能夠進(jìn)行很好的保障，相應(yīng)的借款成本一般比資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方直接用這些金融資產(chǎn)以傳統(tǒng)的抵押貸款形式進(jìn)行融資要低的多。4)進(jìn)行表外融資

一般而言，如果一個(gè)公司能夠控制另一個(gè)實(shí)體的財(cái)務(wù)利益(通常指持有對(duì)方50%以上有投票權(quán)的股票)，那么該實(shí)體就應(yīng)該列入公司的合并范圍。而對(duì)于SPEs這種比較特殊的實(shí)體形式，相關(guān)的會(huì)計(jì)規(guī)定比較獨(dú)特:只要獨(dú)立于發(fā)起人的第三方擁有SPEs 3%的權(quán)益資本，就成為SPEs的名義上的所有者:而發(fā)起公司即使投入了剩余的97%的權(quán)益資本，對(duì)該SPEs仍然可以適用表外處理。這樣，通過構(gòu)造SPEs來實(shí)現(xiàn)表外融資，降低表內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債比率，就能獲得較高的信用評(píng)級(jí)和其他好處。

5)構(gòu)造SPEs可以實(shí)現(xiàn)某些費(fèi)用的資本化。

例如公司將己經(jīng)研發(fā)到一定階段的成果注入到SPEs, SPEs進(jìn)行進(jìn)一步的融資，同時(shí)繼續(xù)(或 者外包)研發(fā)項(xiàng)目。項(xiàng)目成功后發(fā)起人購(gòu)回研發(fā)成果或者取得租賃權(quán)，這種方式可以避免在研發(fā)過程中支出的費(fèi)用化。采用 SP Es降低成本一般需要兩個(gè)步驟:第一步，發(fā)起人首先向某一SPEs以出售的形式轉(zhuǎn)移資產(chǎn);第二步，這個(gè)SPEs再將資產(chǎn)出售給另一個(gè)SPEs，從而使資產(chǎn)”遠(yuǎn)離”發(fā)起人。通過兩次銷售和兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的SPEs，可以使法院認(rèn)為即使在發(fā)起人申請(qǐng)破產(chǎn)的情況下，發(fā)起人的債權(quán)人也無權(quán)對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)求償。并且，一般來說，SPEs不會(huì)發(fā)行與貸款等額的債券，而是略低于貸款價(jià)值，并將差額部分作為預(yù)留準(zhǔn)備，來防范轉(zhuǎn)入資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在上述條件下債券購(gòu)買者可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)就降低了，從而債券利息也隨之降低。SPEs 是 金融市場(chǎng)高度發(fā)展的產(chǎn)物，作為一種新的財(cái)務(wù)方式已經(jīng)得到了充分的使用。然而由于其獨(dú)特的復(fù)雜性使得對(duì)其規(guī)范變得相對(duì)困難，因此在成為一種有效的財(cái)務(wù)方法的同時(shí)也可能成為公司繞開現(xiàn)有會(huì)計(jì)規(guī)則，甚至粉飾報(bào)表的工具，安然事件的爆發(fā)便體現(xiàn)了這一點(diǎn)。同時(shí)，SPEs本身作為一種財(cái)務(wù)方式，有著其存在的價(jià)值，合合理的使用能夠提高市場(chǎng)的效率，降低公司的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)SPE本身進(jìn)行全盤否定也是不合適的。

安然構(gòu)建特殊目的實(shí)體的背景

年 代后 半期，安然提出自己的全新的經(jīng)營(yíng)理念并付諸于實(shí)施:買入資產(chǎn)并加以開發(fā)建設(shè)，如輸氣管道、發(fā)電廠和輸變電網(wǎng)絡(luò)，然后以這些資產(chǎn)為核心，開發(fā)批發(fā)與零售業(yè)務(wù)。而這些項(xiàng)目的進(jìn)行，需要依靠大量的資本投入。盡管安然預(yù)期這些投資能夠得到良好回報(bào)，但這種戰(zhàn)略本身立刻給安然的資產(chǎn)負(fù)債表帶來很大壓力。安然公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)因此變得非常沉重，通過直接發(fā)行額外的債權(quán)進(jìn)行新的融資并不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)榘踩粠啄陙淼默F(xiàn)金流量并不足以償付這些債務(wù)，這樣的做法僅會(huì)降低安然的貸款評(píng)級(jí)，從而提高它的貸款利率，增大融資成本。而將貸款利率維持在投資級(jí)，對(duì)于它所從事的能源交易業(yè)務(wù)至關(guān)重要。而增發(fā)新股，由于前幾年的盈余不充足，從而會(huì)導(dǎo)致每股盈余稀釋，對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層帶來空前的盈利壓力。為了解決這種進(jìn)退維谷的財(cái)務(wù)困境，安然采用了一種方案:找到外部的投資者與之簽訂協(xié)議建立共同投資聯(lián)合體，使安然能夠在它認(rèn)為可控的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，通過會(huì)計(jì)報(bào)表的表外操作，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升業(yè)績(jī)。通過對(duì)這些共同投資聯(lián)合體的經(jīng)營(yíng)，投資各方也能夠確保獲得合理的投資報(bào)酬。這些聯(lián)合投資通常是通過構(gòu)造一個(gè)獨(dú)立的公司實(shí)體來達(dá)成，即由安然和外部投資者共同注入資產(chǎn)和其他的承諾，并向外部的債權(quán)人融資，這就是所謂的特殊目的實(shí)體

安然與其主要的SPEs實(shí)體之間的相互關(guān)系

安然與其特殊目的實(shí)體的交易

這種類型的交易方便了發(fā)起公司出售特定的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)可以包括應(yīng)收賬款、權(quán)益證券、應(yīng)收票據(jù)等等。但是獨(dú)立第三方對(duì)SPE的合法權(quán)益投資不得少于SPE總資產(chǎn)公允價(jià)值的3％。由獨(dú)立第三方控制SPE的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，承擔(dān)主要的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和收益。如果SPE不被合并迸發(fā)起公司的報(bào)表，獨(dú)立第三方必須有能力承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)只是SPE多種業(yè)務(wù)中的一種，SPE可以根據(jù)不同的需要進(jìn)行多種業(yè)務(wù)，而無須在發(fā)起公司的報(bào)表上進(jìn)行反映。新興問題任務(wù)組（Emerging Issues Task Force，EITF），作為美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（Financial Accounting Standards Board，F(xiàn)ASB）的一個(gè)部門，對(duì)新出現(xiàn)的問題進(jìn)行研討，并為FASB制定準(zhǔn)則提供依據(jù)。它規(guī)定，為了遵守GAAP，必須滿足以下兩個(gè)條件才允許不將 SPE合并進(jìn)公司報(bào)表：第一，資產(chǎn)必須出售給SPE，就是說資產(chǎn)出售者（發(fā)起公司或其他方）不再擁有此項(xiàng)資產(chǎn)，放棄了此項(xiàng)資產(chǎn)將來的收益和損失。第二，已經(jīng)投入占SPE資產(chǎn)總額的3％以上的獨(dú)立第三方必須控制SPE同時(shí)承擔(dān)所擁有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。如果獨(dú)立第三方的收益是被保證的，即沒有風(fēng)險(xiǎn)的、資產(chǎn)轉(zhuǎn)出者的財(cái)務(wù)報(bào)表就不能將與SPE的交易作為表外事項(xiàng)處理。

通過安然與其關(guān)聯(lián)企業(yè)LJM資本管理公司（LJM CapitalManagement）擁有的一個(gè)有限合伙企業(yè)Raptor的交易來進(jìn)行分析。

安然曾經(jīng)將大量資金投資于首次發(fā)行的科技股，在科技股股價(jià)高漲的時(shí)候，由于受首 12 次發(fā)行股必須保留6個(gè)月的限制，安然無法將其賣出。在科技股股價(jià)開始下跌后，安然與LJM所屬的SPE—Raptor進(jìn)行了一系列交易。（1）安然將科技股轉(zhuǎn)讓給Raptor.（2）安然從Raptor得到資金。（3）Rapto發(fā)行證券給投資者。（4）Raptor從投資者處得到資金。（5）（6）LJM擁有Raptor，對(duì)其有權(quán)益投資。（7）安然與Raptor簽訂保證協(xié)議，當(dāng) Raptor的資產(chǎn)價(jià)值低于12億美元時(shí)，安然發(fā)行股票給Raptor.我們對(duì)此交易進(jìn)行分析：首先可以看到安然對(duì)LJM有控制權(quán)，LJM是安然公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)，安然公司前副總裁、財(cái)務(wù)主管在其中任職，現(xiàn)任財(cái)務(wù)主管直接參與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，所以LJM不能被稱為獨(dú)立第三方。其次，最為關(guān)鍵的是，安然要對(duì)Raptor的資產(chǎn)進(jìn)行保值，Raptor投資者的利益并不隨科技股股價(jià)的下跌而受影響，所以并不承擔(dān)Raptor的風(fēng)險(xiǎn)、Raptor投資者購(gòu)買的并不是Raptor的股票而是對(duì)安然公司的債權(quán)。同時(shí)事實(shí)上這相當(dāng)于一個(gè)期權(quán)交易，安然出售了一個(gè)Raptor資產(chǎn)的看跌期權(quán)，Raptor的投資者擁有Raptor資產(chǎn)的看跌期權(quán)。這都違反了EITF規(guī)定的SPE可以不被合并進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表的兩個(gè)條件。而安然的財(cái)務(wù)報(bào)表由此得到了改善，在確認(rèn)了科技股出售的利得的同時(shí)，避免了短期內(nèi)確認(rèn)科技股價(jià)下跌帶來的損失。但是對(duì)于安然公司的投資者來說，當(dāng)科技股股價(jià)和安然公司股價(jià)同時(shí)下跌時(shí)，股權(quán)將嚴(yán)重稀釋。然而從安然公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中并不能看出這些風(fēng)險(xiǎn)的存在。據(jù)《華爾街》雜志報(bào)道，安然3500個(gè)子公司和關(guān)聯(lián)公司中至少有數(shù)百個(gè)是類似于SPE的實(shí)體。通過建立這些實(shí)體，安然可以從銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和個(gè)人那里籌得資金。進(jìn)一步說，因?yàn)楹艽笠徊糠謧鶆?wù)是通過SPE的，沒有反映到報(bào)表上來，所以安然保持良好的信用等級(jí)。安然顯然給它的一些SPE提供所有或部分總投資的3％，同時(shí)用現(xiàn)金、安然的股票和抵押品為其銀行貸款擔(dān)保。另外，安然還通過SPE隱瞞不良投資，如海外的能源設(shè)備投資等，而這些交易由于被作為表外事項(xiàng)處理，并不被資本市場(chǎng)和投資者了解。20年來，關(guān)聯(lián)方問題還是沒有得到明確的解答。曾適用于租賃的相應(yīng)規(guī)則被移植到現(xiàn)在對(duì)SPE特殊目的實(shí)體的處理中來。3％的比例就是來自于以前對(duì)租賃的規(guī)定。根據(jù)這一規(guī)定，以及來自于審計(jì)人員和律師的意見，在實(shí)務(wù)中月要滿足以下條件：（1）公司不擁有SPE50％以上的股權(quán)，（2）SPE的所有者權(quán)益至少是其總資產(chǎn)的3％，發(fā)起公司即可不將SPE合并進(jìn)公司報(bào)表。顯然，現(xiàn)實(shí)中的實(shí)務(wù)操作與EITF的建議有相當(dāng)?shù)牟顒e。利用這些會(huì)計(jì)規(guī)則而設(shè)計(jì)的交易已使很多美國(guó)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表失去了意義。越來越多的公司將越來越多的債務(wù)在表外反映，以至現(xiàn)在投資者已很難知道公司的債務(wù)狀況。安然只是其中的一個(gè)。值得指出的是，即使安然沒有違反這些規(guī)則，還是可以在表外借到占SPE總資產(chǎn)的97％的資金，故此，SEC對(duì)國(guó)會(huì)2000年的年度報(bào)告中已經(jīng)催促FASB為SPE的合并問題建立規(guī)則。FASB也宣布將專注于為解決新出現(xiàn)的實(shí)務(wù)中的合并問題建立指導(dǎo)規(guī)則，包括與SPE相關(guān)的問題。目前SEC正進(jìn)一步催促FASB解決SPE的合并問題以提高財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度。安然公司利用spes的結(jié)果

從表中可以看出安然通過特殊目的實(shí)體的spes共夸大利潤(rùn)的4.99億美元，隱匿負(fù)債約25.85億美元,實(shí)現(xiàn)了其運(yùn)用表外融資，達(dá)到獲取低成本增量資金的目的。

利用“信托基金”隱藏債務(wù)

安然隱藏債務(wù)的另一種手段是利用 “信托基金”。其中最著名的兩個(gè)分別稱為“馬林”(Marlin Water Trust)和“魚鷹”。(WhitewingAssociate)，安然將自己在英國(guó)和其它地方的水廠資產(chǎn)剝離給基金，讓后者以此為抵押發(fā)行債券。信托基金通過發(fā)行債券融來的資金進(jìn)入安然，安然卻無須將這些債務(wù)計(jì)入公司報(bào)表內(nèi)內(nèi)(因這是用水廠資產(chǎn)“換來的”)。但是，安然承諾在一定期限內(nèi)用股票或現(xiàn)金贖回“信托基金”。安然的如意算盤是在“信托”存續(xù)期內(nèi)盡量使相應(yīng)的資產(chǎn)增值，在信托贖回時(shí)出售該資產(chǎn)來支付債券。但不幸的是，安然的英國(guó)業(yè)務(wù)并沒有升值，當(dāng)“馬林”信托基金的贖回期在2001年7月來臨時(shí)，安然須用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或現(xiàn)金來補(bǔ)充。安然 的 解 決方案是建立 “馬林二號(hào)”信托基金，將最終的贖回期限拖延到2003年?！榜R林二號(hào)”基金的負(fù)債為10億美元。安然宣稱，即使出售信托基金所持有的水廠資產(chǎn)的收入不足償還其債務(wù)，安然還可出售公司的其他資產(chǎn)(如波特蘭電力公司等)來補(bǔ)充。但是，如果安然公開披露此信息的話，債信評(píng)級(jí)公司一定會(huì)據(jù)此重新考慮對(duì)安然的債信評(píng)級(jí)，因?yàn)檫@部分資產(chǎn)等于已抵押給了信托基金，己不能用于安然本身的債務(wù)清償。“魚 鷹 ” 信托基金以同樣方式發(fā)行了24億美元的債券，作為抵押的資產(chǎn)包括安然在中美洲的天然氣傳輸系統(tǒng)、為歐洲電站設(shè)計(jì)的渦輪機(jī)組、在歐洲各電廠中的股份以及其它能源資產(chǎn)。如果這些項(xiàng)目最終的價(jià)值超過了負(fù)債的金額，安然可以得到“額外”的利潤(rùn)。由于采用“表外融資”方式，因此這些資產(chǎn)和負(fù)債在安然的資產(chǎn)負(fù)債表中都沒有反映，這些“額外”的盈利很可能給人們一種假象:安然用了很少的資本就得到了很高的利潤(rùn)。按照 信 托 條款，安然在兩個(gè)條款同時(shí)滿足時(shí)，必須立即以現(xiàn)金清償基金債券。第一，安然股價(jià)低于一定的“門檻”(對(duì)于“魚鷹”是性與其股價(jià)表現(xiàn)綁在了一起。反過來，股價(jià)的表現(xiàn)又取決于公司每個(gè)季度的盈利能否達(dá)到華爾街的盈利預(yù)測(cè)。由于太多地使用自己的股票提供擔(dān)保，安然不得不i}i而走險(xiǎn)，想方設(shè)法制造利潤(rùn)，以推動(dòng)股價(jià)。安然為了躲避監(jiān)管，盡量利用會(huì)計(jì)體系內(nèi)在的缺陷，并多次作誤導(dǎo)性陳述。安然通過制造概念，使投資者相信公司已經(jīng)進(jìn)入高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)的領(lǐng)域(如寬帶通信)，然后業(yè)績(jī)上作“配合”，通過關(guān)聯(lián)企業(yè)間的“對(duì)倒”交易不斷創(chuàng)造出超常的利潤(rùn)。使 安 然 付出很大代價(jià)的也包括它與關(guān)聯(lián)企業(yè)簽訂的許多復(fù)雜擔(dān)保合同，這些合同常有關(guān)于公司信用評(píng)級(jí)，資產(chǎn)價(jià)值，安然股價(jià)的條款。這些條款看起來有很大的不同，但實(shí)際上相關(guān)性極高，一旦某項(xiàng)條款觸發(fā)，其它合同及相應(yīng)條款會(huì)像多米諾骨牌一樣倒下。安然的這種根本性的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)使它在能源市場(chǎng)波動(dòng)太大時(shí)，因金融工具的杠桿作用擴(kuò)大，迫使各擔(dān)保條款相繼觸發(fā)，要求安然在恰恰沒有資金時(shí)以現(xiàn)金清償巨額債務(wù)，引發(fā)清償危機(jī)。

第二篇：安然事件案例分析

安然事件案例分析

一、簡(jiǎn)要描述“安然”事件

安然曾經(jīng)是叱咤風(fēng)云的“能源帝國(guó)”，2000年總收入高達(dá)1000億美元，名列《財(cái)富》雜志“美國(guó)500強(qiáng)”中的第七。2001年10月16日，安然公司公布該第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，宣布公司虧損總計(jì)達(dá)6.18億美元，引起投資者、媒體和管理層的廣泛關(guān)注，從此，拉開了安然事件的序幕。2001年12月２日，安然公司正式向破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，破產(chǎn)清單所列資產(chǎn)達(dá)498億美元，成為當(dāng)時(shí)美國(guó)歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)。2002年１月１５日，紐約證券交易所正式宣布，將安然公司股票從道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)成分股中除名，并停止安然股票的相關(guān)交易。至此，安然大廈完全崩潰。短短兩個(gè)月，能源巨擎轟然倒地，實(shí)在令人難以置信。

安然公司成立于1985年，由當(dāng)時(shí)的休斯敦天然氣公司（Houston Natural Gas）和北聯(lián)公司(Inter North)合并而成，主要經(jīng)營(yíng)北美的天然氣與石油輸送管道業(yè)務(wù)。80年代后期，美國(guó)政府開始放松對(duì)能源市場(chǎng)的管制，導(dǎo)致能源特別是天然氣與石油價(jià)格的波動(dòng)加大。安然公司抓住時(shí)機(jī)，利用市場(chǎng)上隨之出現(xiàn)的希望規(guī)避與控制能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求，創(chuàng)造性地將金融市場(chǎng)中的期貨、期權(quán)等概念移植到能源交易中，從提供能源產(chǎn)品的期貨、期權(quán)等新型交易入手，廣泛開拓其它大宗商品（如天氣預(yù)報(bào)、通訊帶寬等）的衍生交易市場(chǎng)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍。同時(shí)依靠所研制的能源衍生證券定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，加上財(cái)力上的優(yōu)勢(shì)，占據(jù)了新型能源交易市場(chǎng)的壟斷地位，成為一個(gè)類似美林、高盛，但以交易能源衍生產(chǎn)品為主的新型交易公司。

安然公司問題的暴露，是從一些以準(zhǔn)確了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況而不是靠股票交易本身獲得收入的機(jī)構(gòu)投資公司、基金管理公司證券分析人員和媒體對(duì)安然公司的利潤(rùn)產(chǎn)生懷疑開始的。2001年3月5日《財(cái)富》雜志發(fā)表文章《安然股價(jià)是否高估》，對(duì)公司財(cái)務(wù)提出疑問。隨后證券分析人員和媒體不斷披露安然公司關(guān)聯(lián)交易與財(cái)務(wù)方面的種種不正常作法，認(rèn)為這些關(guān)聯(lián)交易對(duì)安然的負(fù)債和股價(jià)會(huì)產(chǎn)生潛在的致命風(fēng)險(xiǎn)。2001年8月美國(guó)證券交易委員會(huì)開始調(diào)查該公司的財(cái)務(wù)問題。這些情況對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，2001年10月安然公司的股價(jià)下跌至20美元左右。在各種壓力下，安然公司不得不決定重審過去的財(cái)務(wù)，于2001年11月8日宣布在1997年至2000年間共虛報(bào)利潤(rùn)近6億美元，并有巨額負(fù)債未列入資產(chǎn)負(fù)債表。11月28日，在安然公司有6億美元的債務(wù)到期的情況下，原準(zhǔn)備并購(gòu)安然的昔日競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手德能公司（Dynergy Inc.）宣布無法按照并購(gòu)條件向安然公司提供20億美元現(xiàn)金，造成市場(chǎng)對(duì)安然公司的信心陡降。同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司將安然公司的債信評(píng)級(jí)連降六級(jí)為“垃圾債”，安然股價(jià)立即大幅下挫，跌至每股0.2美元的最低點(diǎn)。股價(jià)嚴(yán)重下跌，又引發(fā)了由關(guān)聯(lián)交易形成的高達(dá)34億美元的債務(wù)清償壓力。由于嚴(yán)重資不抵債，安然于2001年12月2日正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)

二、安然公司破產(chǎn)的原因

（一）、董事會(huì)的責(zé)任

董事會(huì)缺乏獨(dú)立性，獨(dú)立董事不獨(dú)立。美國(guó)的公司治理模式秉承的是股東大會(huì)—董事會(huì)—經(jīng)理層這一基本模式，實(shí)行單一董事制，把執(zhí)行經(jīng)營(yíng)職能的董事會(huì)和執(zhí)行監(jiān)督職能的董事組合在一個(gè)董事會(huì)中，不設(shè)監(jiān)事會(huì)，為了防止股東大會(huì)成了“鼓掌大會(huì)”美國(guó)十分注重獨(dú)立董事制度，并要求獨(dú)立董事主導(dǎo)提名委員會(huì)，審計(jì)委員會(huì)和薪酬委員會(huì)的工作。然而安然事件卻表明，獨(dú)立董事形同虛設(shè)。安然公司17名董事會(huì)的成員中，有15名為獨(dú)立董事，并且都是社會(huì)各界的知名人物，這些德高望重的人，要么正與安然進(jìn)行交易，要么供職于安然支持的非盈利性機(jī)構(gòu)，對(duì)安然的種種劣跡熟視無睹，根本沒有為安然公司的股東把好對(duì)高層管理人員的監(jiān)督關(guān)。

（二）、公司高管徇私舞弊

在美國(guó)，有很多公司實(shí)行期權(quán)激勵(lì)制度。股票期權(quán)是使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者用一定價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量的股票的權(quán)利，它將經(jīng)營(yíng)者的利益和企業(yè)的利益密切結(jié)合起來，將經(jīng)營(yíng)者的收益和經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)掛鉤，充分體現(xiàn)了人力資本的作用。但是期權(quán)制的實(shí)施也帶來了巨大的負(fù)面效應(yīng)。在控制權(quán)機(jī)制失靈的情況下，期權(quán)制運(yùn)行會(huì)出現(xiàn)管理層的薪酬過高，期股、股權(quán)被濫用，缺乏透明度和有效的監(jiān)管等嚴(yán)重弊端。安然事件之后，無數(shù)員工傾其畢生積蓄購(gòu)買的股票成了廢紙，而企業(yè)高層卻早已斂足財(cái)富。安然申請(qǐng)破產(chǎn)之前，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況一清二楚的總裁和一些大股東迅速拋售手中的股票，活力八億美元。公司高層擁有足夠的動(dòng)機(jī)通過做假賬粉飾公司業(yè)績(jī)，抬高股票價(jià)格，使得自己手中的股票期權(quán)可以在高價(jià)位出手，從中牟取覺的收入。

（三）、會(huì)計(jì)事務(wù)所的監(jiān)督

美國(guó)的公司大部分建立了內(nèi)外審計(jì)體系。公司董事會(huì)一般都沒有審計(jì)委員會(huì)，成員主要由獨(dú)立董事組成，但從安然事件反映出，美國(guó)的公司審計(jì)委員會(huì)成員大多已有退休管理人員擔(dān)任，一般都與管理層有良好的關(guān)系，獨(dú)立性差。美國(guó)的外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性也存在問題。安達(dá)信除去單純的審計(jì)外，還為安然提供咨詢服務(wù)。由于咨詢與審計(jì)業(yè)務(wù)沒有完全分開，關(guān)系過于親密，缺乏獨(dú)立性的機(jī)構(gòu)，難免會(huì)導(dǎo)致外部審計(jì)機(jī)構(gòu)與客戶相互勾結(jié)。在收取巨額咨詢服務(wù)費(fèi)的情況下，外部審計(jì)機(jī)構(gòu)很難如實(shí)發(fā)表審計(jì)意見，披露被審計(jì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的不準(zhǔn)確性或存在的誤導(dǎo)因素。

三、總結(jié)

安然案件，反映出市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)不當(dāng)行為對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的巨大影響。它對(duì)于我國(guó)完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展等方面具有十分重要的意義。

（一）、對(duì)中國(guó)公司治理的啟示。我國(guó)的公司治理狀況和美國(guó)的情況有著顯著的區(qū)別。如前所述, 美國(guó)公司治理的問題主要是由于股權(quán)高度分散導(dǎo)致股東對(duì)管理層缺乏約束, 而外部監(jiān)督機(jī)制不完善所造成的。恰恰相反, 我國(guó)公司治理的問題是由于股權(quán)過度集中所造成的。但是, 股權(quán)的高度集中所帶來的后果卻很相似: 由于國(guó)有股權(quán)代理人的缺位而形成了內(nèi)部人控制的現(xiàn)象。所以, 我們應(yīng)該: 完善獨(dú)立董事制度;繼續(xù)完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則, 加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)督和管理;加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管, 完善強(qiáng)制信息披露制度;建立有效的信用機(jī)制;加大證券市場(chǎng)的執(zhí)法力度, 對(duì)各種破壞證券市場(chǎng)秩序的行為進(jìn)行打擊;完善和規(guī)范公司重組, 加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管及對(duì)內(nèi)幕交易的打擊;證券市場(chǎng)的規(guī)范化建設(shè)是漸進(jìn)的, 我國(guó)證券市場(chǎng)的問題是發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家也不可避免的,成熟的經(jīng)驗(yàn)我們應(yīng)借鑒, 但應(yīng)考慮我國(guó)的具體國(guó)情及經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài), 不要拿發(fā)達(dá)國(guó)家百年的發(fā)展歷程與剛剛建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的中國(guó)相比較, 欲速則不達(dá);我國(guó)公司治理模式的建立應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn), 但不應(yīng)照搬。美國(guó)公司治理的改革, 表明了公司治理的模式隨著市場(chǎng)的變化在不斷地演變, 沒有任何一個(gè)模式是完美和一成不變的, 只有不斷改革, 不斷創(chuàng)新, 才能適應(yīng)不斷變革的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的需要, 我國(guó)的公司治理也需要在改革中不斷完善, 建立既能與國(guó)際接軌, 又能解決中國(guó)實(shí)際問題的公司治理模式。

（二）、不應(yīng)過分夸大獨(dú)立審計(jì)在會(huì)計(jì)監(jiān)管中的作用注冊(cè)會(huì)計(jì)師的獨(dú)立審計(jì)作為證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)監(jiān)管的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是確保上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的外部制度安排。然而，我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的獨(dú)立審計(jì)在會(huì)計(jì)監(jiān)管中的作用是有限的。獨(dú)立審計(jì)只是會(huì)計(jì)監(jiān)管的一個(gè)環(huán)節(jié)，并不能保證防止、發(fā)現(xiàn)和糾正被審計(jì)單位所有的錯(cuò)誤，尤其在被審計(jì)單位管理層蓄意作弊的情況下，更不能保證檢查出所有的舞弊行為。注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行獨(dú)立審計(jì)簽發(fā)的審計(jì)意見也不是對(duì)被審計(jì)單位財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量真實(shí)性的絕對(duì)保證。如果無限拔高獨(dú)立審計(jì)在會(huì)計(jì)監(jiān)管中的作用，將上市公司管理層舞弊或經(jīng)營(yíng)失敗而導(dǎo)致投資者遭受損失的責(zé)任全部歸咎于注冊(cè)會(huì)計(jì)師，對(duì)于注冊(cè)會(huì)計(jì)師來說是不公平的，也不利于建立一個(gè)行之有效的會(huì)計(jì)監(jiān)管體系，不利于界定各監(jiān)管主體在會(huì)計(jì)監(jiān)管中的職責(zé)。譽(yù)滿全球的安達(dá)信公司之所以會(huì)兵敗安然公司，也從側(cè)面證明了這一問題，即獨(dú)立審計(jì)并非是包治百病，正所謂：“注冊(cè)會(huì)計(jì)師不是萬能的，沒有注冊(cè)會(huì)計(jì)師卻是萬萬不能的。”

（三）、應(yīng)把誠(chéng)信教育納入會(huì)計(jì)監(jiān)管制度建設(shè)的范疇。證券市場(chǎng)的參與各方都是理性的“經(jīng)濟(jì)人”，有著各自的利益動(dòng)機(jī)和利益追求。證券市場(chǎng)又是一個(gè)充滿機(jī)會(huì)和誘惑的博弈場(chǎng)所。面對(duì)巨大的利益誘惑，理性的“經(jīng)濟(jì)人”會(huì)做出何種選擇呢?也許多數(shù)人會(huì)用道德約束自己，但不是每個(gè)人都講道德，總會(huì)有一些人禁受不起利益的誘惑而置道德于不顧。如果參與者和監(jiān)管者不講誠(chéng)信，無論多么嚴(yán)密完美的制度安排與嚴(yán)厲的懲罰措施也會(huì)有人膽敢違犯。當(dāng)巨大的經(jīng)濟(jì)利益與嚴(yán)肅的道德規(guī)范發(fā)生碰撞時(shí)，只有潛移默化的誠(chéng)信教育才能使天平傾向于道德規(guī)范。從這個(gè)意義上說，安然事件的發(fā)生也是當(dāng)今的證券市場(chǎng)為忽視誠(chéng)信教育所付出的代價(jià)。為了有效規(guī)范市場(chǎng)參與各方的行為，需要對(duì)有關(guān)各方進(jìn)行全方位的誠(chéng)信教育，上市公司的管理層、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師、證券分析師、證券公司、新聞媒體、中小投資者和監(jiān)管部門的政府官員概莫能外，并將誠(chéng)信教育作為會(huì)計(jì)監(jiān)管制度建設(shè)的一項(xiàng)重要內(nèi)容持續(xù)長(zhǎng)久地堅(jiān)持下去。

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第三篇：安然事件案例及分析

安然事件案例及分析

就在我們?yōu)橹袊?guó)資本市場(chǎng)系列造假案憂心忡忡的時(shí)候，太平洋彼岸的美國(guó)也“不甘寂寞”地爆出了當(dāng)量巨大的假賬丑聞?？偛吭O(shè)在德克薩斯州休斯敦的安然公司（Enron）曾被《財(cái)富》雜志評(píng)為美國(guó)最具創(chuàng)新精神的公司，該公司2001年的股價(jià)最高達(dá)每股90美元，市值約700億美元。但在安然公司前任財(cái)務(wù)主管因涉嫌做假賬，受到證券交易委員會(huì)（SEC）調(diào)查的消息公布后，公司的盈利大幅下調(diào)，股價(jià)急劇下跌至26美分。安然公司被迫根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法第十一章的規(guī)定，向紐約破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，以資產(chǎn)總額498億美元?jiǎng)?chuàng)下了美國(guó)歷史上最大宗的公司破產(chǎn)案記錄。

一、做假手段

（一）隱瞞巨額債務(wù)

安然公司未將兩個(gè)特殊目的實(shí)體（Special Purpose Entity,SPE）的資產(chǎn)負(fù)債納入合并會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行合并處理，但卻將其利潤(rùn)包括在公司的業(yè)績(jī)之內(nèi)。其中一個(gè)SPE應(yīng)于1997年納入合并報(bào)表，另一個(gè)SPE應(yīng)于1999年納入合并報(bào)表，該事項(xiàng)對(duì)安然公司累計(jì)影響為高估利潤(rùn)5.91億美元，低計(jì)負(fù)債25.85億元。SPE是一種金融工具，企業(yè)可以通過它在不增加企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債的情況下融入資金。華爾街通過該方式為企業(yè)籌集了巨額資金。對(duì)于SPE，美國(guó)會(huì)計(jì)法規(guī)規(guī)定，只要非關(guān)聯(lián)方持有權(quán)益價(jià)值不低于SPE資產(chǎn)公允價(jià)值的3％，企業(yè)就可以不將其資產(chǎn)和負(fù)債納入合并報(bào)表。但是根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則，只要企業(yè)對(duì)SPE有實(shí)質(zhì)的控制權(quán)和承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)將其納入合并范圍。從事后安然公司自愿追溯調(diào)整有關(guān)SPE的會(huì)計(jì)處理看，安然公司顯然鉆了一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）的空子。

（二）安然公司利用擔(dān)保合同上的某種安排，虛列應(yīng)收票據(jù)和股東權(quán)益12億美元。

（三）將未來期間不確定的收益計(jì)入本期收益，未充分披露其不確定性

安然公司所從事的業(yè)務(wù)中，很重要的部分就是通過與能源和寬帶有關(guān)的合約及其它衍生工具獲取收益，而這些收益取決于對(duì)諸多不確定因素的預(yù)期。在IT業(yè)及通訊業(yè)持續(xù)不振的情況下，安然在1999年至少通過關(guān)聯(lián)企業(yè)從互換協(xié)議中“受益”5億美元，2001年“受益”4.5億美元。安然只將合約對(duì)自己有利的部分計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表——這其實(shí)是數(shù)字游戲。盡管按照美國(guó)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)規(guī)定，對(duì)于預(yù)計(jì)未來期間能夠?qū)崿F(xiàn)的收益可以作為本期收益入賬，但安然公司缺少對(duì)未來不確定因素的合理預(yù)期，也未對(duì)相關(guān)假設(shè)予以充分披露。

（四）安然公司在1997年未將注冊(cè)會(huì)計(jì)師提請(qǐng)調(diào)整的事項(xiàng)入賬，該事項(xiàng)影響當(dāng)期利潤(rùn)0.5億美元（1997年的稅后利潤(rùn)為1.05億美元，安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此采取了默示同意的方式）。

（五）利用金字塔構(gòu)架下的合伙制網(wǎng)絡(luò)組織，自我交易，虛增利潤(rùn)13億元

（六）財(cái)務(wù)信息披露涉嫌故意遺漏和誤導(dǎo)性陳述

二、對(duì)我們的啟示

（一）從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)角度

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告披露模式捉襟見肘。以歷史成本和每股盈余為重心的財(cái)務(wù)報(bào)告模式很難適應(yīng)當(dāng)今的商務(wù)模式、復(fù)雜的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此相關(guān)聯(lián)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。盡管安然在2000年年報(bào)中提供了其8頁(yè)紙的管理當(dāng)局的討論與分析以及16頁(yè)紙的會(huì)計(jì)報(bào)表附注，但仍然將一些資深的分析師和基金經(jīng)理人搞糊涂了。在他們看來，安然披露了大量的信息垃圾。

現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)產(chǎn)生于工業(yè)時(shí)代的上個(gè)世紀(jì)30年代。那時(shí)的資產(chǎn)是有形的，投資者是成熟的和數(shù)量不多的。既沒有資產(chǎn)負(fù)債表表外融資，也沒有即時(shí)股票報(bào)價(jià)或信托基金，更沒有首次投資項(xiàng)目的價(jià)值重估。

投資者不能長(zhǎng)期忍耐資本市場(chǎng)上的財(cái)務(wù)報(bào)告又反映大量復(fù)雜的“過去時(shí)”信息，他們更需要正在發(fā)生和未來將要發(fā)生的相關(guān)信息。因此，財(cái)會(huì)界必須謹(jǐn)慎而迅速地完成向“現(xiàn)在時(shí)”報(bào)告模式的轉(zhuǎn)變，以提供連續(xù)性而不僅是期間性、多維核心業(yè)績(jī)指標(biāo)而不僅是單一每股收益以及易于理解的商務(wù)模式、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的信息。

關(guān)聯(lián)交易舞弊或欺詐游刃有余。為推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，安然公司開始通過關(guān)聯(lián)交易做手腳。最為著名的關(guān)聯(lián)交易發(fā)生在2001年第2季度，安然把北美的3個(gè)燃?xì)怆娬举u給了關(guān)聯(lián)企業(yè)Allegheny能源公司，成交價(jià)格為10.5億美元。市場(chǎng)估計(jì)此項(xiàng)交易比公允價(jià)值高出3億至5億美元，該差額被加入能源公司業(yè)務(wù)利潤(rùn)中。就在這個(gè)季度結(jié)束的前一天，安然將它的一家生產(chǎn)石油添加劑的工廠賣給了名為EOTT公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)。外界懷疑由于安然無法提供令華爾街滿意的盈利數(shù)字而強(qiáng)迫EOTT在季報(bào)的最后一天完成了交易。實(shí)際上，早在1999年底該石油添加劑工廠已被安然列為“損毀資產(chǎn)（Impaired Asset），沖銷全額達(dá)4.4億美元。而18個(gè)月后又以1.2億美元的價(jià)格出售，其間充滿蹊蹺。

反觀我國(guó)的關(guān)聯(lián)交易同樣五花八門。如企業(yè)向內(nèi)部管理人員貸款，讓后者買進(jìn)公司股票，或借現(xiàn)金給關(guān)聯(lián)公司，讓后者購(gòu)買自己的產(chǎn)品；或通過購(gòu)并、置換、托管等手段與關(guān)聯(lián)公司制造計(jì)價(jià)不平等條件下的“泡沫利潤(rùn)。雖然財(cái)政部出臺(tái)了抑制關(guān)聯(lián)交易業(yè)績(jī)幻覺的規(guī)定（即將超過公允價(jià)值的部分計(jì)入資本公積），但鑒于關(guān)聯(lián)交易計(jì)價(jià)與披露的專業(yè)性與復(fù)雜性，該領(lǐng)域依然是熱衷于操縱利潤(rùn)者的樂土。

合并報(bào)表范圍別有玄機(jī)?？疾烀绹?guó)的一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和我國(guó)的準(zhǔn)則、制度就會(huì)發(fā)現(xiàn)，擁有實(shí)質(zhì)控制權(quán)是納入合并范圍的標(biāo)尺。這便產(chǎn)生兩個(gè)問題，一是必須依賴財(cái)會(huì)人士的高度專業(yè)判斷，因?yàn)閾碛凶庸镜墓蓹?quán)雖不及51％但可能“實(shí)質(zhì)控制”，而安然公司恰恰在這樣的灰色地帶下，未合并眾多未擁有50％股權(quán)但“實(shí)質(zhì)控制”的子公司；二是客觀上鼓勵(lì)管理當(dāng)局建立復(fù)雜的公司體系，拉長(zhǎng)控制鏈條，將債務(wù)留在子公司賬上，將利潤(rùn)顯示在母公司的賬上。安然公司利用該等技巧，創(chuàng)建子公司和合伙公司數(shù)量超過3000個(gè)，以自上而下“傳遞風(fēng)險(xiǎn)，自下而上“傳遞”報(bào)酬。

聯(lián)想到我國(guó)的許多公司任意改變合并報(bào)表范圍，并盈不并虧的情形層出不窮，看來壓縮合并報(bào)表的利潤(rùn)操控空間在當(dāng)前復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境下，顯得尤為重要。

激進(jìn)的財(cái)務(wù)管理猶如“火中取票”。安然公司獎(jiǎng)勵(lì)業(yè)績(jī)的辦法，頗讓人費(fèi)解。經(jīng)理人員完成一筆交易的時(shí)候，公司不是按照項(xiàng)目給公司帶來的實(shí)際收入而是按預(yù)測(cè)的業(yè)績(jī)來執(zhí)行。就是說，如果簽署協(xié)議的時(shí)候預(yù)計(jì)項(xiàng)目可以為公司帶來30％的回報(bào)，那么就按照這一數(shù)字給負(fù)責(zé)人發(fā)獎(jiǎng)金。此外，安然公司管理層對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告表現(xiàn)出異乎尋常的關(guān)切與積極。一位西方著名的會(huì)計(jì)學(xué)家說，如果公司的文化是為了既定的目標(biāo)可以不惜一切代價(jià)，那便是麻煩的開始。

反觀我國(guó)的一些企業(yè)，也常常為了激進(jìn)的盈利指標(biāo)，實(shí)施扭曲的激勵(lì)舉措，而一旦事與愿違，又寄希望于會(huì)計(jì)制造利潤(rùn)，如此，即陷入了“目標(biāo)激進(jìn)——扭曲激勵(lì)——數(shù)字游戲”的惡性循環(huán)怪圈。

避險(xiǎn)的財(cái)務(wù)創(chuàng)新或許成為制造風(fēng)險(xiǎn)的罪魁禍?zhǔn)住Ｑ苌鹑诠ぞ咦钤嫉墓δ芫褪菫榱恕氨茈U(xiǎn)”，安然公司一方面用期貨、期權(quán)市場(chǎng)和衍生金融合同將能源商品“金融化”一方面將一系列不動(dòng)產(chǎn)打包抵押，借助信托基金或資產(chǎn)管理公司對(duì)外發(fā)行股票和債券。安然公司的初衷是把本來不流動(dòng)或流動(dòng)性很差的資產(chǎn)或能源商品“流通”起來，沒想到卻成為破產(chǎn)的主因。

盡管我國(guó)的企業(yè)引入衍生金融工具還不普遍，但仍需未雨綢繆，因?yàn)樵隈{馭金融品種能力有限的情況下，片面追求財(cái)務(wù)創(chuàng)新很可能適得其反。

（二）從獨(dú)立審計(jì)角度

業(yè)務(wù)多元化是福是禍？美國(guó)20世紀(jì)90年代是歷史上少有的瘋狂繁榮階段之一，因?yàn)楣纠麧?rùn)和股票價(jià)格前所未有地增長(zhǎng)。在得意之后的膨脹中，許多規(guī)則和界限都發(fā)生了松動(dòng)。安達(dá)信自20世紀(jì)80年代一直是安然的外部審計(jì)師，但從90年代中期起，它開始提供內(nèi)部審計(jì)、內(nèi)部控制和咨詢服務(wù)，這意味著，它的一只手忙于安然的會(huì)計(jì)和控制系統(tǒng)，另一只手來驗(yàn)證所產(chǎn)生數(shù)字的公正性。美國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》評(píng)論說，“會(huì)計(jì)公司放棄了傳統(tǒng)的外部懷疑者角色而成為一個(gè)內(nèi)部的商業(yè)合伙人，他們也放棄了披露信息的職責(zé)，而成了掩藏財(cái)務(wù)兔子的魔術(shù)師?！倍硗庖鹳|(zhì)疑的是，大會(huì)計(jì)公司從90年代展開的龐大的“專家”咨詢服務(wù)，從信息技術(shù)系統(tǒng)到法律援助，從納稅計(jì)劃到人力資源招聘方案，拓展咨詢業(yè)務(wù)的趨勢(shì)非常明顯。1993年，全行業(yè)31%收入來源于咨詢，而1999年咨詢占業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)51%。

2000年安達(dá)信從安然公司獲得了約5200萬美元的服務(wù)費(fèi)用，其中2500萬美元是審計(jì)費(fèi)用，約2700萬美元是咨詢和其他服務(wù)費(fèi)用，這使得安達(dá)信在出具審計(jì)報(bào)告時(shí)樂得“放一馬”，因?yàn)橐坏┑米锪税踩还?，巨額咨詢費(fèi)用恐將不保。

美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）前主席利維特曾力主拆分咨詢業(yè)務(wù)，但包括安達(dá)信在內(nèi)的五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所卻一直以阻礙注冊(cè)會(huì)計(jì)師業(yè)務(wù)發(fā)展等理由加以拖延，安然事件的爆發(fā)使得這種拆分變得迫切，會(huì)計(jì)師事務(wù)所服務(wù)品種的重新“洗牌”已成定論。我國(guó)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所正憑借擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、開展增值性服務(wù)，以期形成業(yè)務(wù)多元化格局。在這一轉(zhuǎn)化過程中，審計(jì)與咨詢導(dǎo)致的獨(dú)立性沖突應(yīng)當(dāng)引起我們足夠的警醒，當(dāng)咨詢業(yè)務(wù)收入占業(yè)務(wù)總收入的比例超過50%時(shí)，就要及時(shí)考慮將咨詢機(jī)構(gòu)分立。

單一客戶收費(fèi)高企是喜是憂？像安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所擁有安然公司這樣的大客戶，不由自主地會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)依賴。如果會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要收入來源于同一客戶，或某單一客戶的付費(fèi)與會(huì)計(jì)師事務(wù)所的規(guī)模相比不匹配，注冊(cè)會(huì)計(jì)師很可能因利益誘惑而弱化應(yīng)有的獨(dú)立性。對(duì)此，一些獨(dú)立審計(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)制定了相應(yīng)的規(guī)范，如香港會(huì)計(jì)師公會(huì)規(guī)定會(huì)計(jì)師事務(wù)所從同一客戶取得的收入不能超過會(huì)計(jì)師事務(wù)所總收入的15％。業(yè)務(wù)收入的集中度風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致審計(jì)失敗的誘因，我國(guó)的職業(yè)道德規(guī)范體系應(yīng)盡快彌補(bǔ)這一空白。

旋轉(zhuǎn)門是停是開？很多安達(dá)信的職員辭職后徑自加入了安然公司，與原來的同事繼續(xù)著“親密”的關(guān)系。這形成了一種“旋轉(zhuǎn)門效應(yīng)”，使執(zhí)行審計(jì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師先入為主地形成客戶內(nèi)部控制良好的印象。讓旋轉(zhuǎn)門停下來，防止與客戶關(guān)系過于緊密，提升審計(jì)獨(dú)立性，也是擺在我們面前亟待解決的課題。

同業(yè)互查是強(qiáng)是弱？在美國(guó)的自律管理體系中，每三年一次，由事務(wù)所之間相互檢查。同業(yè)互查被認(rèn)為是注冊(cè)會(huì)計(jì)師自律機(jī)制的最佳模式。耐人尋味的是，安然事件前的同業(yè)互查未能發(fā)現(xiàn)安達(dá)信的審計(jì)漏洞，而事后由德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行的專項(xiàng)檢查同樣“OK”，人們不免覺得同業(yè)互查差不多成了“同業(yè)包庇”或“同業(yè)吹捧”的代名詞。在我國(guó)準(zhǔn)備引入這一監(jiān)管形式時(shí)，應(yīng)當(dāng)審慎考慮：同業(yè)互查對(duì)質(zhì)量控制的促進(jìn)程度，各事務(wù)所之間的制衡力度以及開展檢查時(shí)的測(cè)試深度，流于形式和淺嘗輒止的同業(yè)互查只會(huì)造成審計(jì)資源的浪費(fèi)。協(xié)會(huì)監(jiān)管職能是松是緊？美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（AICPA）一直扮演雙重角色：既是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的“胡蘿卜”（權(quán)益的守護(hù)神），又是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的“大棒“（執(zhí)業(yè)的監(jiān)管者）。安然事件引發(fā)的人們對(duì)協(xié)會(huì)角色的置疑，直接導(dǎo)致了協(xié)會(huì)所屬“公共監(jiān)督委員會(huì)”（POB）的解體。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，行業(yè)協(xié)會(huì)角色的模糊制約了其監(jiān)管職能的發(fā)揮。可行的做法是，讓角色分立，要么是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的“代言人”，要么是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的“監(jiān)管者”。外部環(huán)境是冷是熱？經(jīng)濟(jì)低迷、價(jià)值觀淪喪、心理預(yù)期、盈余標(biāo)桿、指標(biāo)考核等都可能成為管理當(dāng)局舞弊的刺激因素。自從美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)泡沫溢出后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，包括安然在內(nèi)的上市公司面臨著沉重的財(cái)務(wù)壓力，由此產(chǎn)生了強(qiáng)烈的造假內(nèi)驅(qū)力。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化進(jìn)程加快，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)空前激烈，面對(duì)股東的期許、主管部門的要求和監(jiān)管部門的督察，公司管理當(dāng)局（特別是上市公司）的業(yè)績(jī)欲望異常迫切。應(yīng)該說，外部環(huán)境的好壞在一定程度上折射著審計(jì)的成敗，換言之，經(jīng)濟(jì)的繁榮容易遮蓋財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的“水分”，即使審計(jì)出現(xiàn)過失也不易暴露。盡管我們不應(yīng)根據(jù)外部環(huán)境的優(yōu)劣考慮審計(jì)的性質(zhì)、時(shí)間和范圍，但在外部環(huán)境較“冷”的條件下，恪守應(yīng)有的謹(jǐn)慎與合理的懷疑，是防范審計(jì)失敗的應(yīng)有考慮。

專業(yè)品質(zhì)是高是低？關(guān)聯(lián)交易審計(jì)向來是注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的重點(diǎn)和難點(diǎn)，如果再加上表外融資、衍生金融工具等事項(xiàng)，更是對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專業(yè)勝任能力形成巨大考驗(yàn)。美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)準(zhǔn)備開發(fā)一個(gè)關(guān)聯(lián)交易審計(jì)“工具箱”（包括與關(guān)聯(lián)方交易有關(guān)的所有現(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)規(guī)則，并為注冊(cè)會(huì)計(jì)師提供在目前審計(jì)期間應(yīng)予考慮的若干建議），并就舞弊問題發(fā)布詳細(xì)的執(zhí)業(yè)指南，這意味著職業(yè)界開始重點(diǎn)解決審計(jì)失敗的困擾。需要提請(qǐng)同仁注意的是：第一，考慮如何轉(zhuǎn)變已給外界造成的注冊(cè)會(huì)計(jì)師“無所不能、無所不包”的印象；第二，避免在特定領(lǐng)域出現(xiàn)“外行審計(jì)內(nèi)行”的情形，尤其是涉及財(cái)務(wù)創(chuàng)新時(shí)；第三，充分關(guān)注復(fù)雜或特殊的交易和事項(xiàng)所帶來的經(jīng)濟(jì)后果。類似像安然公司發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易（安然前首席財(cái)務(wù)官為關(guān)鍵關(guān)聯(lián)人），事實(shí)上成了注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的“邏輯炸彈”，只有審時(shí)度勢(shì)，辨析交易和事項(xiàng)背后的風(fēng)險(xiǎn)所在，針對(duì)性地采用追加的程序，才不至于落入預(yù)設(shè)陷講。(黃世忠，《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》2003年第3期)

（三）審計(jì)問題

盡管從理論上說，審視上市公司的任何重大惡性案件時(shí)都必須嚴(yán)格區(qū)分會(huì)計(jì)責(zé)任與審計(jì)責(zé)任，但不可否認(rèn)的是，在現(xiàn)實(shí)世界中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師與上市公司是一榮俱榮，一損俱損。安然大廈的坍塌，除了蒸發(fā)掉安然公司員工的血汗錢和眾多無辜投資者的財(cái)富外，很有可能使安達(dá)信身陷絕境，并引發(fā)了對(duì)“五大”空前的信任危機(jī)。目前披露的證據(jù)顯示安然公司蓄意舞弊，但為其提供審計(jì)鑒證和咨詢服務(wù)的安達(dá)信是否涉嫌與安然公司串通舞弊尚無定論，不過，美國(guó)國(guó)會(huì)的6個(gè)調(diào)查組，以及司法部、聯(lián)邦調(diào)查局和SEC等部門對(duì)安然公司和安達(dá)信發(fā)起的規(guī)?？涨暗男淌抡{(diào)查所掌握的初步證據(jù)，足以表明安達(dá)信在安然事件中難辭其咎。根據(jù)目前已披露的資料，安達(dá)信在安然事件中，至少存在以下嚴(yán)重問題：

（1）安達(dá)信出具了嚴(yán)重失實(shí)的審計(jì)報(bào)告和內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告。安然公司自1985年成立以來，其財(cái)務(wù)報(bào)表一直由安達(dá)信審計(jì)。2000，安達(dá)信為安然公司出具了兩份報(bào)告，一份是無保留意見加解釋性說明段（對(duì)會(huì)計(jì)政策變更的說明）的審計(jì)報(bào)告，另一份是對(duì)安然公司管理當(dāng)局聲稱其內(nèi)部控制能夠合理保證其財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性予以認(rèn)可的評(píng)價(jià)報(bào)告。這兩份報(bào)告與安然公司存在的前述重大會(huì)計(jì)問題形成鮮明的反差，已成為笑柄。經(jīng)過與安達(dá)信的磋商，安然公司2001年11月向SEC提交了8－K報(bào)告，對(duì)過去5年財(cái)務(wù)報(bào)表的利潤(rùn)、股東權(quán)益、資產(chǎn)總額和負(fù)債總額進(jìn)行了重大的重新表述，并明確提醒投資者：1997至2000年經(jīng)過審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表不可信賴。換言之，安然公司經(jīng)過去達(dá)信審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表并不能公允地反映其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量，得到安達(dá)信認(rèn)可的內(nèi)部控制也不能確保安然公司財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性，安達(dá)信的報(bào)告所描述的財(cái)務(wù)圖像和內(nèi)部控制的有效性，嚴(yán)重偏離了安然公司的實(shí)際情況。

（2）安達(dá)信對(duì)安然公司的審計(jì)缺乏獨(dú)立性。獨(dú)立性是社會(huì)審計(jì)的靈魂，離開了獨(dú)立性，審計(jì)質(zhì)量只能是一種奢談。安達(dá)信在審計(jì)安然公司時(shí)，是否保持獨(dú)立性，正受到美國(guó)各界的廣泛質(zhì)疑。從美國(guó)國(guó)會(huì)等部門初步調(diào)查所披露的資料和新聞媒體的報(bào)道看，安達(dá)信對(duì)安然公司的審計(jì)至少缺乏形式上的獨(dú)立性，主要表現(xiàn)為：

①安達(dá)信不僅為安然公司提供審計(jì)鑒證服務(wù)，而且提供收入不菲的咨詢業(yè)務(wù)。安然公司是安達(dá)信的第二大客戶，2000，安達(dá)信向安然公司收取了高達(dá)5200美元的費(fèi)用，其中一半以上為咨詢服務(wù)收入（Reed Abelson＆ Johnathan D.Clater，2002）。安達(dá)信提供的咨詢服務(wù)甚至包括代理記賬。社會(huì)各界紛紛質(zhì)疑，既然安達(dá)信從安然公司獲取回報(bào)豐厚的咨詢收入，它能保持獨(dú)立嗎？安達(dá)信在安然公司的審計(jì)中是否存在厲害沖突？它能夠以超然獨(dú)立的立場(chǎng)對(duì)安然公司的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)不偏不倚的意見嗎？即使安達(dá)信發(fā)現(xiàn)了重大的會(huì)計(jì)問題，它有可能冒著被辭聘從而喪失巨額咨詢收入的風(fēng)險(xiǎn)而堅(jiān)持立場(chǎng)嗎？面對(duì)諸如此類的質(zhì)疑，即使安達(dá)信能夠從專業(yè)的角度辯解自己并沒有違反職業(yè)道德，但社會(huì)大眾至少認(rèn)為安達(dá)信缺少形式上的獨(dú)立性。關(guān)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所能否同時(shí)扮演審計(jì)鑒證和咨詢服務(wù)角色的辯論由來已久。SEC前任主席阿瑟。利維特2002年1月17日在《紐約時(shí)報(bào)》上發(fā)表了題為“誰(shuí)來審計(jì)審計(jì)師”的文章，重提3年前的主張，要求對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所同時(shí)提供審計(jì)鑒證和咨詢服務(wù)予以限制。SEC在這場(chǎng)與“五大”的較量中敗下陣來，從反對(duì)“五大”的先鋒人物利維特的離職，到力挺“五大”的哈維。彼特繼任SEC主席，足見“五大”的影響力。資料顯示，安達(dá)信的政治行動(dòng)委員會(huì)（Polirical Action Committee）在2000年美國(guó)國(guó)會(huì)選舉中就捐贈(zèng)了99萬美元的“政治獻(xiàn)金”。會(huì)計(jì)師事務(wù)所居然設(shè)立政治行動(dòng)委員會(huì)，試圖影響國(guó)會(huì)選舉，獨(dú)立性何在？

②安然公司的許多高層管理人員為安達(dá)信的前雇員，他們之間的密切關(guān)系至少有損安達(dá)

信形式上的獨(dú)立性。安然公司的首席財(cái)務(wù)主管、首席會(huì)計(jì)主管和公司發(fā)展部副總經(jīng)理等高層管理人員都是安然公司從安達(dá)信招聘過來的。至于從安達(dá)信辭職，到安然公司擔(dān)任較低級(jí)別管理人員的更是不勝枚舉。

（3）安達(dá)信在已覺察安然公司會(huì)計(jì)問題的情況下，未采取必要的糾正措施。目前，美國(guó)國(guó)會(huì)調(diào)查組披露的證據(jù)顯示，安達(dá)信在安然黑幕曝光前就已覺察到安然公司存在的會(huì)計(jì)問題，但未及時(shí)向有關(guān)部門報(bào)告或采取其他措施。國(guó)會(huì)調(diào)查組獲得的一份安達(dá)信電子郵件表明，安達(dá)信的資深合伙人早在2001年2月就已經(jīng)在討論是否解除與安然公司的業(yè)務(wù)關(guān)系，理由是安然公司的會(huì)計(jì)政策過于激進(jìn)。我們注意到，安達(dá)信為安然公司2000財(cái)務(wù)報(bào)表出具的審計(jì)報(bào)告是2001年2月23日，因此有理由相信，安達(dá)信在出具審計(jì)報(bào)告時(shí)很可能就已經(jīng)覺察到安然公司存在的會(huì)計(jì)問題，否則，合伙人是不可能在2月份討論是否辭聘的問題的。2001年8月20日，沃特金斯女士致電她過去在安達(dá)信的一名同事，表達(dá)了她對(duì)安然公司會(huì)計(jì)問題的關(guān)注。與此同時(shí)，她致函安然公司董事會(huì)主席，警告安然公司“驚心構(gòu)造的會(huì)計(jì)騙局”（elaborateaccounting hoax）有可能被揭穿（Richald A.Oppel Jr.，2001）。8月21日，包括首席審計(jì)師大衛(wèi)。鄧肯在內(nèi)的四名安達(dá)信合伙人開會(huì)討論沃特金斯女士發(fā)出的警告。此時(shí)，安達(dá)信已經(jīng)意識(shí)到事態(tài)的嚴(yán)重性了。盡管如此，安達(dá)信并沒有主動(dòng)向證券監(jiān)管部門報(bào)告，也未采取其他必要措施來糾正已簽發(fā)的審計(jì)報(bào)告。安達(dá)信的這種做法是否違反規(guī)定，目前尚難以斷定，但至少讓社會(huì)公眾對(duì)安達(dá)信的職業(yè)操守大打折扣。

（4）銷毀審計(jì)工作底稿，妨礙司法調(diào)查。在沸沸揚(yáng)揚(yáng)的安然事件中，最讓會(huì)計(jì)職業(yè)界意想不到的是安達(dá)信居然銷毀數(shù)以千計(jì)的審計(jì)檔案。我們知道，審計(jì)最重證據(jù)。以客觀、真實(shí)的證據(jù)為依據(jù)的審計(jì)，被Paton和Littleton（1940／1970）稱之為英國(guó)對(duì)審計(jì)行業(yè)的最重要貢獻(xiàn)?？陀^、真實(shí)的證據(jù)也是他們提出的會(huì)計(jì)基本假設(shè)之一。安達(dá)信銷毀審計(jì)檔案，是對(duì)會(huì)計(jì)職業(yè)道德的公然挑釁，也暴露出其缺乏守法意識(shí)。目前，美國(guó)司法部、聯(lián)邦調(diào)查局和SEC等部門正就此丑聞對(duì)安達(dá)信展開刑事調(diào)查。丑聞曝光后，安達(dá)信迅速開除負(fù)責(zé)安然公司審計(jì)的大衛(wèi)。鄧肯，同時(shí)解除了休斯敦其他三位資深合伙人的職務(wù)。但這一棄車保帥的招數(shù)看來并不高明。鄧肯在接受司法部、聯(lián)邦調(diào)查局和SEC的問訊時(shí)，拒不承認(rèn)是擅自作出銷毀審計(jì)底稿的決定，而堅(jiān)稱是在2001年10月12日接到安達(dá)信總部的律師通過電子郵件發(fā)出的指令后，才下令銷毀審計(jì)底稿的，直至11月8日收到該律師的指令后才停止銷毀活動(dòng)。至今，安達(dá)信總部尚未對(duì)鄧肯的說法作出反應(yīng)。如果鄧肯的說法屬實(shí)，那么，安達(dá)信的麻煩可就大了。從安達(dá)信的角度看，銷毀審計(jì)檔案的事實(shí)，極有可能使安然事件由單純的審計(jì)失敗案件升級(jí)為刑事案件。許多國(guó)會(huì)議員和SEC的官員誓言將徹查此事。銷毀審計(jì)檔案不僅使安達(dá)信的信譽(yù)喪失殆盡，而且加大了安達(dá)信串通舞弊的嫌疑。如果這僅僅是一件因判斷失誤而造成的審計(jì)失敗，安達(dá)信值得冒天下之不題而銷毀審計(jì)檔案嗎？答案只有一個(gè)：被銷毀的審計(jì)檔案藏有見不得陽(yáng)光的勾當(dāng)。

第四篇：安然公司案例分析英文翻譯

美國(guó)安然公司破產(chǎn)的原因分析及啟示

一﹑安然公司的基本情況

安然公司成立于1985年,由當(dāng)時(shí)的休斯敦天然氣公司(Houston Natural Gas)和北聯(lián)公司（Inter North）合并而成。其以創(chuàng)造性的手法將金融市場(chǎng)中的期貨﹑期權(quán)等概念移植到能源交易中，提供能源產(chǎn)品的期貨﹑期權(quán)交易，并不斷開拓新的市場(chǎng)，一度成為能源寡頭。2001年12月2日，安然公司正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

二﹑安然公司破產(chǎn)原因分析

昔日的能源寡頭到被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，其中原因自然是復(fù)雜多方面的。有宏觀環(huán)境的變化，美國(guó)金融﹑會(huì)計(jì)審計(jì)制度方面的缺陷，公司監(jiān)督機(jī)制及經(jīng)營(yíng)方式等方面的問題。大致可分為以下幾個(gè)方面：

1﹑脆弱的泡沫化經(jīng)營(yíng)作為公司發(fā)展的基礎(chǔ)。2﹑隱瞞債務(wù)﹑人為操縱利潤(rùn)等手段難以為繼。3﹑公司監(jiān)管機(jī)制形同虛設(shè)。

4﹑美國(guó)會(huì)計(jì)審計(jì)制度缺陷使安然公司有機(jī)可乘。

三﹑安然公司破產(chǎn)的啟示

安然公司的破產(chǎn)對(duì)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)有著很強(qiáng)的破壞力，其反映了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)的不當(dāng)行為對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的巨大影響。這對(duì)于完善我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制﹑防范金融風(fēng)險(xiǎn)﹑促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展具有十分重要的意義。

Causes Analysis and Enlightenment of Enron's Bankruptcy A, Basic Situation of Enron

Enron Corporation was founded in 1985, the merger of Houston Natural Gas Corporation(Houston Natural Gas)and the Northern Alliance(Inter North).With a creative approach, Enron transplanted the concept of financial markets in futures, options to energy trading, supplied energy futures, options trading, and constantly opened up new markets, became energy oligarchs.On December 2, 2001, Enron filed for bankruptcy protection.B, The Cause Analysis of Enron's Bankruptcy The reasons which caused yesterday energy oligarchs to file for bankruptcy protection are complex and multi-faceted including changes in the macroeconomic environment, financial, accounting and auditing system deficiencies , the company supervision mechanism and mode of operation and so on.They could be divided into the following areas: a , A fragile bubble operation as a basis for the development of the company;b , Concealing debt , manipulated profits is unsustainable;c , Useless regulatory mechanism;d , Accounting and auditing system defects.C, the Enlightment of Enron's Bankruptcy Enron's bankruptcy has a strong destructive power , which reflected that the misconduct of the enterprises in the market economy brought tremendous impact on the economy.It has a great significance for improving China's market economic system, guarding against financial risks, promoting financial market health.

第五篇：安然事件商業(yè)倫理分析

安然事件商業(yè)倫理分析

一、案例概述

安然曾經(jīng)是叱咤風(fēng)云的“能源帝國(guó)”，2000年總收入高達(dá)1000億美元，名列《財(cái)富》雜志“美國(guó)500強(qiáng)”中的第七。2001年10月16日，安然公司公布該第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，宣布公司虧損總計(jì)達(dá)6.18億美元，引起投資者、媒體和管理層的廣泛關(guān)注，從此，拉開了安然事件的序幕。2001年12月２日，安然公司正式向破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，破產(chǎn)清單所列資產(chǎn)達(dá)498億美元，成為當(dāng)時(shí)美國(guó)歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)。2002年１月１５日，紐約證券交易所正式宣布，將安然公司股票從道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)成分股中除名，并停止安然股票的相關(guān)交易。至此，安然大廈完全崩潰。短短兩個(gè)月，能源巨擎轟然倒地，實(shí)在令人難以置信。

安然公司成立于1985年，由當(dāng)時(shí)的休斯敦天然氣公司（Houston Natural Gas）和北聯(lián)公司(Inter North)合并而成，主要經(jīng)營(yíng)北美的天然氣與石油輸送管道業(yè)務(wù)。80年代后期，美國(guó)政府開始放松對(duì)能源市場(chǎng)的管制，導(dǎo)致能源特別是天然氣與石油價(jià)格的波動(dòng)加大。安然公司抓住時(shí)機(jī)，利用市場(chǎng)上隨之出現(xiàn)的希望規(guī)避與控制能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求，創(chuàng)造性地將金融市場(chǎng)中的期貨、期權(quán)等概念移植到能源交易中，從提供能源產(chǎn)品的期貨、期權(quán)等新型交易入手，廣泛開拓其它大宗商品（如天氣預(yù)報(bào)、通訊帶寬等）的衍生交易市場(chǎng)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍。同時(shí)依靠所研制的能源衍生證券定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，加上財(cái)力上的優(yōu)勢(shì)，占據(jù)了新型能源交易市場(chǎng)的壟斷地位，成為一個(gè)類似美林、高盛，但以交易能源衍生產(chǎn)品為主的新型交易公司。

安然公司問題的暴露，是從一些以準(zhǔn)確了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況而不是靠股票交易本身獲得收入的機(jī)構(gòu)投資公司、基金管理公司證券分析人員和媒體對(duì)安然公司的利潤(rùn)產(chǎn)生懷疑開始的。2001年3月5日《財(cái)富》雜志發(fā)表文章《安然股價(jià)是否高估》，對(duì)公司財(cái)務(wù)提出疑問。隨后證券分析人員和媒體不斷披露安然公司關(guān)聯(lián)交易與財(cái)務(wù)方面的種種不正常作法，認(rèn)為這些關(guān)聯(lián)交易對(duì)安然的負(fù)債和股價(jià)會(huì)產(chǎn)生潛在的致命風(fēng)險(xiǎn)。2001年8月美國(guó)證券交易委員會(huì)開始調(diào)查該公司的財(cái)務(wù)問題。這些情況對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，2001年10月安然公司的股價(jià)下跌至20美元左

右。在各種壓力下，安然公司不得不決定重審過去的財(cái)務(wù)，于2001年11月8日宣布在1997年至2000年間共虛報(bào)利潤(rùn)近6億美元，并有巨額負(fù)債未列入資產(chǎn)負(fù)債表。11月28日，在安然公司有6億美元的債務(wù)到期的情況下，原準(zhǔn)備并購(gòu)安然的昔日競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手德能公司（Dynergy Inc.）宣布無法按照并購(gòu)條件向安然公司提供20億美元現(xiàn)金，造成市場(chǎng)對(duì)安然公司的信心陡降。同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司將安然公司的債信評(píng)級(jí)連降六級(jí)為“垃圾債”，安然股價(jià)立即大幅下挫，跌至每股0.2美元的最低點(diǎn)。股價(jià)嚴(yán)重下跌，又引發(fā)了由關(guān)聯(lián)交易形成的高達(dá)34億美元的債務(wù)清償壓力。由于嚴(yán)重資不抵債，安然于2001年12月2日正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

二、社會(huì)反響

在安然事件中，不僅安然公司、安達(dá)信受到了毀滅性的打擊，投資者、安然的交易對(duì)象以及金融財(cái)團(tuán)都受到了重大影響，遭受了不同程度的損失。對(duì)于這一事件，美國(guó)社會(huì)各界都給予了高度關(guān)注，并采取了一系列應(yīng)對(duì)措施。

(一)布什政府的反應(yīng)

安然事件后，美國(guó)總統(tǒng)布什立刻在1月29日的國(guó)情咨文演講中要求加強(qiáng)公司的會(huì)計(jì)管制，實(shí)施更加嚴(yán)格的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和公司披露要求。白宮方面對(duì)布什在“麥克姆·鮑德里戈國(guó)家質(zhì)量獎(jiǎng)”頒獎(jiǎng)典禮上的講話進(jìn)行了整理，并以“布什總統(tǒng)的十點(diǎn)計(jì)劃”為名在白宮政府網(wǎng)站上公開發(fā)表。主要內(nèi)容包括：

1、投資者有權(quán)及時(shí)獲取公司的定期信息、關(guān)鍵信息以及內(nèi)部交易信息，公司的CEO以及內(nèi)部高層管理人員必須確保這些信息的真實(shí)和充分；

2、SEC應(yīng)監(jiān)督并確保公司對(duì)提供給投資者的信息的真實(shí)性和公正性負(fù)責(zé)，并且這種信息應(yīng)該用簡(jiǎn)單語(yǔ)言描述，并且加強(qiáng)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的管制。

(二)美國(guó)國(guó)會(huì)的反應(yīng)

在對(duì)安然公司和安達(dá)信公司進(jìn)行調(diào)查的同時(shí)，美國(guó)參眾兩院都提出了對(duì)上市公司和會(huì)計(jì)師職業(yè)界采取更嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。2002年7月25日，美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院表決通過了《2002薩班斯-奧克斯利法案》。7月30日，美國(guó)總統(tǒng)布什簽署

了該改革法案，從而使其正式成為法律。該法律的頒布也標(biāo)志著美國(guó)會(huì)計(jì)職業(yè)界自律管制的歷史成為過去。

（三）AICPA的反應(yīng)

在這場(chǎng)事件中，兼任注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)保護(hù)著和監(jiān)管者的AICPA卻沒有太多反應(yīng)。直到2002年1月16日，AICPA理事會(huì)主席與AICPA總裁兼CEO聯(lián)合發(fā)表了公開信，信中對(duì)會(huì)計(jì)職業(yè)界所取得的成績(jī)予以肯定，同時(shí)也指出AICPA過去和將來都會(huì)積極致力于制定與SEC審計(jì)有關(guān)的新的管制模式。頒布的《2002薩班斯-奧克斯利法案》在確定了美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)新的管制模式的同時(shí)也剝奪了AICPA持有達(dá)70年之久的行業(yè)管制全。對(duì)于這種局面，AICPA更多的是保持沉默，并恰當(dāng)?shù)谋砻髁俗约簩?duì)這一決策的認(rèn)可態(tài)度。

三、問題焦點(diǎn)

焦點(diǎn)在于會(huì)計(jì)造假和誠(chéng)信危機(jī)。

安然破產(chǎn)案不僅僅對(duì)安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所打擊重大，對(duì)全球會(huì)計(jì)行業(yè)也引發(fā)巨大沖擊，會(huì)計(jì)業(yè)可能出現(xiàn)重大的變化。全球五大會(huì)計(jì)師行的羅兵咸永道、安永、德勤、畢馬威和安達(dá)信均受到嚴(yán)重沖擊。從輝煌的頂峰跌至破產(chǎn)邊緣，從誠(chéng)信樣榜到因欺詐被追究刑事責(zé)任，問題就出在無節(jié)制地追逐利益、誠(chéng)信喪失這一關(guān)鍵問題上。

企業(yè)無時(shí)不需誠(chéng)信！誠(chéng)信是企業(yè)的基石，只有立好這塊基石，企業(yè)才能長(zhǎng)盛不衰。誠(chéng)信也是為人之本，只有講誠(chéng)信的人，才能融入社會(huì)，才能擁有發(fā)展的空間。我們不單單要從經(jīng)濟(jì)來搞活企業(yè),我們還必須從倫理來為企業(yè)著想,這是各項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)之際,是企業(yè)生存的條件,也是關(guān)于企業(yè)的誠(chéng)信,企業(yè)的信譽(yù)。

四、評(píng)論分析

從安然事件，我們可以看到安然公司為了短期利潤(rùn)最大化的追求，毫不猶豫地用財(cái)務(wù)欺詐、商業(yè)賄賂、欺詐和其他非法手段坑害投資者。這不僅違反了美國(guó)的法律，而且擾亂了正常的市場(chǎng)秩序，損害了員工和股東的利益，也違背了企業(yè)

應(yīng)該遵循的基本倫理準(zhǔn)則。從安然的經(jīng)營(yíng)手法上，主要違反了企業(yè)倫理的幾個(gè)方面：

（一）企業(yè)與同行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)倫理道德。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)該是自由、透明和公平的。企業(yè)依靠自己的技術(shù)，管理和其他因素，以提高生產(chǎn)效率，以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而安然采取了一種金融欺詐、欺詐、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、破壞市場(chǎng)規(guī)則的博弈，擾亂了市場(chǎng)秩序，違背了同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的倫理道德。

（二）企業(yè)與股東之間的倫理道德。企業(yè)最根本的責(zé)任是追求利潤(rùn)，因此企業(yè)必須積極管理，爭(zhēng)取更多的利潤(rùn)，從而為股東創(chuàng)造更多的利益。然后，安然的欺詐最終將公司被拖進(jìn)了破產(chǎn)的深淵，這對(duì)股東的利益造成了極大的損害，完全違背了股東的倫理道德。

（三）企業(yè)與員工之間的勞動(dòng)倫理。雙方簽署了一份合同，相互信任，創(chuàng)造價(jià)值，而且也分享了價(jià)值結(jié)果，形成和諧的勞資關(guān)系。隨后安然公司的高管們?yōu)榱俗非蠖唐诶孀畲蠡?，采取非法手段，最終走向破產(chǎn)，公司員工的養(yǎng)老保險(xiǎn)無法保障。這大大違反了勞動(dòng)倫理道德，侵害了員工的利益。

（四）企業(yè)社會(huì)責(zé)任。企業(yè)與社會(huì)是密切相關(guān)的，企業(yè)不能脫離社會(huì)獨(dú)立運(yùn)作。企業(yè)的各種資源都是在社會(huì)中使用的，在社會(huì)中的應(yīng)用。因此，企業(yè)要重視社會(huì)福利，增強(qiáng)企業(yè)形象。作為世界上最大的電力、天然氣和電信公司之一，安然不僅向社會(huì)提供各種產(chǎn)品和服務(wù)，還承擔(dān)起建立積極健康、遵守法律責(zé)任的企業(yè)形象。而安然的欺詐行為和其他行為使其成為腐敗的象征，同時(shí)也損害了其他美國(guó)公司的信用和形象，完全違背了社會(huì)倫理。

（五）企業(yè)和政府的政商倫理。政府的政策需要企業(yè)界的合作與支持，企業(yè)不僅要遵守相關(guān)的政府規(guī)定，而且要應(yīng)對(duì)和配合政府的政策。而安然的欺詐行為完全違反了美國(guó)政府的政策和法律，即違背了政治和商業(yè)倫理，將受到法律制裁。

安然事件等商業(yè)丑聞?lì)l頻爆出，引起全世界商界和學(xué)術(shù)界對(duì)商業(yè)倫理的普遍關(guān)注。對(duì)于負(fù)責(zé)任的企業(yè)而言，為了得到顧客認(rèn)同、形成良好的企業(yè)形象，就必須將企業(yè)倫理作為其發(fā)展中的重要方面。那些漠視商業(yè)倫理的企業(yè)，其最終的結(jié)

局已經(jīng)在消費(fèi)者日益成熟的中國(guó)商界中顯示了自身的短板，而那些注重商業(yè)倫理，對(duì)顧客、員工、股東、社會(huì)、政府負(fù)責(zé)的企業(yè)則受到了普遍認(rèn)同，并基業(yè)長(zhǎng)青。

中國(guó)古代儒家思想體現(xiàn)的“禮義仁愛”一直影響著一代代有良知的中國(guó)商人。從古至今，中國(guó)商人素來以德為其經(jīng)商的核心和要義，晉商精神就是一個(gè)很好的體現(xiàn)，他們經(jīng)商不忘憂國(guó)憂民，這正是重視商業(yè)倫理的一種體現(xiàn)。實(shí)踐已經(jīng)證明，只有注重商業(yè)倫理的企業(yè)最終才能實(shí)現(xiàn)卓越和持久化的經(jīng)營(yíng)，而中國(guó)管理學(xué)界對(duì)商業(yè)倫理的重視也日漸日明。

五、啟發(fā)思考

國(guó)外有安然，在我國(guó)眾多的上市公司中也不乏先例，如較早的有“瓊民源”、“銀廣廈”等，都暴露出許多的上市公司的失德失信行為。由此可以看出，企業(yè)倫理已成為全球企業(yè)共同面臨的問題。企業(yè)倫理是企業(yè)在處理企業(yè)內(nèi)部員工之間，企業(yè)與社會(huì)、企業(yè)與顧客之間關(guān)系的行為規(guī)范的總和。在競(jìng)爭(zhēng)激烈、瞬息萬變的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，利潤(rùn)關(guān)系到每個(gè)企業(yè)的命運(yùn)，因此有的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為了追求利潤(rùn)，不把經(jīng)營(yíng)企業(yè)的目光放在“永續(xù)經(jīng)營(yíng)”上，而著眼于“短線操作”，為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化，不惜采取非法途徑達(dá)到目的。假冒仿制、欺詐行騙、商業(yè)賄賂、行業(yè)壟斷等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，猶如商海里的一股逆流，擾亂了市場(chǎng)秩序，也使企業(yè)誤入歧途，萬劫不復(fù)。因此，在現(xiàn)代企業(yè)制度中，必須加強(qiáng)倫理建設(shè)。

企業(yè)可以從以下四個(gè)方面入手，推動(dòng)企業(yè)倫理的建立：

（一）制定并執(zhí)行企業(yè)倫理守則

倫理守則所規(guī)范的主要內(nèi)容是企業(yè)與其利益相關(guān)者：?jiǎn)T工、顧客、股東、社會(huì)大眾等的責(zé)任關(guān)系，它同時(shí)包含公司的經(jīng)營(yíng)理念與道德理想，可以反映公司的文化與行為、生存的基本意義和行為的基本方向。企業(yè)信奉的倫理守則應(yīng)貫徹到經(jīng)營(yíng)決策的制定以及重要的企業(yè)行為中。在建立倫理法則的同時(shí)，通過一系列的獎(jiǎng)勵(lì)、審核以及控制系統(tǒng)加以強(qiáng)化，并對(duì)破壞倫理規(guī)范的行為予以懲罰，公司必須讓大家都明白，組織里決不容許違反倫理的行為。管理人員對(duì)違規(guī)者的默許，將會(huì)嚴(yán)重破壞組織走向更具倫理氣候的環(huán)境。倫理法規(guī)要想更具效力，必須把組織里經(jīng)理、員工的思想和政策信仰予以具體化。

（二）設(shè)定倫理目標(biāo)

企業(yè)倫理目標(biāo)強(qiáng)調(diào)企業(yè)行為不僅具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值，還必須具有倫理價(jià)值。企業(yè)在追求經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的時(shí)候，往往不由自主地將獲利作為衡量行為價(jià)值的惟一尺度，于是為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化不惜損害他人利益的行為現(xiàn)實(shí)生活中是有發(fā)生，這說明企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)需要倫理目標(biāo)的調(diào)節(jié)和制約。企業(yè)目標(biāo)制約下的行為不僅不能違背以法規(guī)形式體現(xiàn)出來的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的游戲規(guī)則，而且要進(jìn)一步以倫理準(zhǔn)則來約束自己，主動(dòng)實(shí)現(xiàn)道德自律。企業(yè)要想獲得持久的發(fā)展，其追求的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)中應(yīng)該包含有倫理道德的要求，應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與倫理目標(biāo)的統(tǒng)一。實(shí)踐證明，企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和倫理目標(biāo)相輔相成，只有同時(shí)并舉，企業(yè)才能真正興旺發(fā)達(dá)。

（三）加強(qiáng)員工企業(yè)倫理教育

企業(yè)可參與一些有意義的社會(huì)活動(dòng)，協(xié)助推動(dòng)社會(huì)良性改革，這樣不僅可以提高公司的向心力，激勵(lì)員工士氣，同時(shí)也可提升個(gè)人的品質(zhì)，滿足員工更高層次的精神需求。這種需求的滿足會(huì)進(jìn)一步激發(fā)員工的積極性、創(chuàng)造性和敬業(yè)精神，從而更有利于企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這樣，道德倫理風(fēng)范不再是企業(yè)必須維持的一個(gè)負(fù)擔(dān)，而是統(tǒng)治一個(gè)企業(yè)的精神風(fēng)貌。

因此，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)員工有關(guān)企業(yè)倫理教育，注重培養(yǎng)反應(yīng)企業(yè)價(jià)值觀的態(tài)度觀念、思考方式等，讓員工深刻了解到企業(yè)更高一層的使命。

（四）由上層開始推動(dòng)倫理建設(shè)

事實(shí)上，作為成功的企業(yè)，應(yīng)該是一個(gè)合乎高標(biāo)準(zhǔn)倫理的公司，在勞資關(guān)系、尊重知識(shí)產(chǎn)權(quán)、遵守法令等企業(yè)文化上，都有相當(dāng)?shù)倪M(jìn)步；而成功企業(yè)中卓有成就、德高望重的領(lǐng)袖人物，恰恰是最又資格提升社會(huì)倫理道德的人物。因此高層領(lǐng)導(dǎo)的重要職責(zé)之一是賦予企業(yè)的指導(dǎo)價(jià)值觀以生命，建立一個(gè)支持各種道德行為的環(huán)境，并在員工中灌輸一種共同承擔(dān)的責(zé)任感，讓員工體會(huì)到遵守倫理是企業(yè)積極生活的一面，而不是權(quán)威強(qiáng)加于的限制條件。領(lǐng)導(dǎo)要敢于承諾，敢于為自

己所倡導(dǎo)的價(jià)值觀念而采取行動(dòng)，同時(shí)當(dāng)?shù)赖铝x務(wù)存在沖突時(shí)，敢于以身作則。如果絕大部分的企業(yè)領(lǐng)袖能充分認(rèn)識(shí)并致力于提高企業(yè)倫理，我們社會(huì)的人文精神、生活品質(zhì)自然也就提高了。那時(shí)候，我們的經(jīng)營(yíng)環(huán)境會(huì)大大改善，產(chǎn)品的國(guó)際形象也會(huì)隨之“水漲船高”，企業(yè)也將得到他們應(yīng)享的“回報(bào)”。

企業(yè)管理的主要責(zé)任是教導(dǎo)、促進(jìn)、啟發(fā)員工的誠(chéng)實(shí)、正直、公正感。一個(gè)真正的企業(yè)家，應(yīng)該是凈化社會(huì)風(fēng)氣的先鋒。

目前，中國(guó)企業(yè)處于公平開放的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)中，這更要求企業(yè)以誠(chéng)信為本，在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，將企業(yè)倫理作為體制改革的一個(gè)重要部分，在組織內(nèi)建立一套行之有效的倫理監(jiān)督機(jī)制，肩負(fù)起應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任，共創(chuàng)人間凈土，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。