第一篇：學(xué)年論文(中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀、問題及對(duì)策綜述)

學(xué)年論文

論文題目:中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀、問題及對(duì)策綜述

學(xué) 院 名 稱: 學(xué) 生 姓 名:

專 業(yè): 學(xué) 號(hào): 指導(dǎo)教師姓名: 論文提交時(shí)間:

目 錄

前言?????????????????????????????????1

一、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀??????????????????????1

二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在的問題????????????????????4

（一）融資渠道窄??????????????????????????4

（二）政府支持乏力，政治背景影響??????????????????4

（三）缺乏高素質(zhì)的跨國(guó)并購(gòu)人才???????????????????4

（四）國(guó)內(nèi)缺乏熟悉跨國(guó)并購(gòu)的咨詢服務(wù)中介機(jī)構(gòu)????????????5

（五）國(guó)內(nèi)管理制度存在缺陷?????????????????????5

（六）跨國(guó)并購(gòu)的法律不健全?????????????????????5

（七）對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的整合能力弱???????????????????6

（八）不善媒體公關(guān)?????????????????????????6

（九）對(duì)跨國(guó)并購(gòu)缺乏充分論證，對(duì)并購(gòu)對(duì)象缺乏深入調(diào)查????????6

三、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的策略??????????????????????6

（一）拓寬融資渠道，提高企業(yè)融資能力????????????????7

（二）大力開發(fā)、培養(yǎng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才??????????????????7

（三）加大政府政策的支持??????????????????????7

（四）重視并購(gòu)后的整合???????????????????????8

（五）加快建立和完善國(guó)內(nèi)中介服務(wù)體系????????????????8

（六）提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力??????????????????????8

（七）建立和完善國(guó)內(nèi)相關(guān)法律體系，重視國(guó)外法律環(huán)境，熟悉國(guó)外法律條文9

（八）避免政治化責(zé)問????????????????????????9

（九）培養(yǎng)完善產(chǎn)權(quán)明晰、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度???????????9

（十）對(duì)跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行充分論證，做好并購(gòu)對(duì)象的盡職調(diào)查????????10

（十一）慎選公關(guān)游說的對(duì)象和信息發(fā)布的平臺(tái)?????????????10

（十二）重視發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)?????????????????????10 參考文獻(xiàn)??????????????????????????????12

摘 要

經(jīng)濟(jì)全球化已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)最根本的特征和發(fā)展趨勢(shì)，世界貿(mào)易和國(guó)際投資無一不被納入到全球經(jīng)濟(jì)體系之中。而跨國(guó)公司又在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中發(fā)揮了舉足輕重的作用，跨國(guó)公司的海外投資行為和戰(zhàn)略調(diào)整已對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和東道國(guó)產(chǎn)生了重要影響。隨著中國(guó)改革開放的發(fā)展和國(guó)力的不斷增強(qiáng)，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資蓬勃發(fā)展，已經(jīng)成為主動(dòng)參與經(jīng)濟(jì)全球化的重要力量。進(jìn)入后金融危機(jī)時(shí)代，中國(guó)企業(yè)加快了“走出去”的步伐，對(duì)外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，跨國(guó)并購(gòu)更成為對(duì)外投資的重要方式。中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)的征途中雖取得了一些成果和經(jīng)驗(yàn)，但也存在許多問題，這些問題阻礙了企業(yè)國(guó)際化的發(fā)展。為了提高中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成功率，促進(jìn)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)健康發(fā)展，國(guó)內(nèi)學(xué)者積極研究探索，提出了許多頗有價(jià)值的建議對(duì)策。本文從中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀、存在的問題及應(yīng)對(duì)策略三方面,對(duì)國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究觀點(diǎn)進(jìn)行了綜述。希冀能引起社會(huì)的重視并推動(dòng)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu)，現(xiàn)狀，問題，對(duì)策，綜述

中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀、問題及對(duì)策綜述

前言

跨國(guó)并購(gòu)是跨國(guó)兼并和跨國(guó)收購(gòu)的合稱。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)是快速積累資本、占有資源、擴(kuò)張市場(chǎng)的一種重要途徑?？鐕?guó)公司以其得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)在全球范圍內(nèi)調(diào)動(dòng)資源,尋求資源在全球范圍內(nèi)的利益最大化。以跨國(guó)公司為投資主體 的對(duì)外直接投資成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益融入國(guó)際化之中，中國(guó)企業(yè)越來越意識(shí)到國(guó)際市場(chǎng)的重要性，中國(guó)政府也鼓勵(lì)企業(yè)積極實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略，一些具備一定資本實(shí)力的企業(yè)已通過海外并購(gòu)的方式進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，而一些企業(yè)卻因?yàn)榉N種因素在跨國(guó)并購(gòu)的道路上遭遇了失敗。

一、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀

相關(guān)專家、學(xué)者對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀從不同的側(cè)面給予了概括。任安軍、程淑芳把中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀總結(jié)為如下幾點(diǎn):

1、企業(yè)并購(gòu)日趨活躍，并購(gòu)交易值不斷增加

2、外資并購(gòu)勢(shì)頭旺盛，漸成浪潮

3、并購(gòu)方式呈現(xiàn)多樣化

趙寶春[2]把中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)現(xiàn)狀總結(jié)為以下幾點(diǎn):

1、并購(gòu)模式(1)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的擴(kuò)張型(2)承債式并購(gòu)(3)上市加收購(gòu)式的并購(gòu)(4)買殼上市式(5)紅籌股控股經(jīng)營(yíng)型

2、并購(gòu)操作程序

一是非上市公司的并購(gòu)程序：(1)并購(gòu)前的工作

(2)在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)辦理手續(xù)

[1][2][1] 任安軍,程淑芳.我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀、問題及對(duì)策[J].遼寧經(jīng)濟(jì),2004,(04).趙寶春.我國(guó)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)研究[D].中國(guó)優(yōu)秀博碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù),2002.(3)洽談(4)資產(chǎn)評(píng)估(5)簽約

(6)并購(gòu)雙方報(bào)請(qǐng)政府授權(quán)部門審批并到工商行政管理部門核準(zhǔn)登記(7)產(chǎn)權(quán)交接(8)發(fā)布并購(gòu)報(bào)告

二是上市公司的并購(gòu)程序：(1)選擇目標(biāo)公司(2)初步收購(gòu)(3)進(jìn)一步收購(gòu)

(4)向有關(guān)部門提交有關(guān)收購(gòu)的書面報(bào)告(5)發(fā)出收購(gòu)要約

3、與國(guó)外企業(yè)并購(gòu)的差異性比較

(1)國(guó)外強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合成為主流，中國(guó)多是以強(qiáng)扶弱

(2)國(guó)外中介市場(chǎng)為并購(gòu)?fù)撇ㄖ鸀?，中?guó)中介市場(chǎng)作用微弱

(3)國(guó)外發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)推動(dòng)了企業(yè)并購(gòu)，而中國(guó)的資本市場(chǎng)則亟待發(fā)展 除上述幾方面差異外，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家在并購(gòu)的支付方式、交易規(guī)模、并購(gòu)方向等方面也存在著不可忽略的差距。

劉玉霞、潘濤[1]認(rèn)為，首先，在投資地域上，企業(yè)跨國(guó)投資的重點(diǎn)由以前的以港澳、北美地區(qū)為主逐漸向亞太、歐洲、非洲和拉美地區(qū)擴(kuò)展，分布日趨均衡。其次，從跨國(guó)并購(gòu)的目的來看，正從初期的以獲取國(guó)外的原材料和產(chǎn)品市場(chǎng)為主向獲取國(guó)際 [1] 劉玉霞,潘濤.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展問題探究[J].北京工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2002,(02).性戰(zhàn)略資源、資金和高端技術(shù)轉(zhuǎn)變。再次，在跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)中，國(guó)內(nèi)大型骨干企業(yè)表現(xiàn)突出，龍頭作用顯著。

田澤[2]認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀有以下幾點(diǎn)：

1、對(duì)外直接投資雖以“新設(shè)投資”為主，但并購(gòu)?fù)顿Y增速很快

2、對(duì)外投資區(qū)位以亞洲為主，但并購(gòu)重心開始向歐洲、美國(guó)、澳大利亞等國(guó)家和地區(qū)轉(zhuǎn)移

3、資源型并購(gòu)及采掘業(yè)占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)

4、海外并購(gòu)大多采取橫行并購(gòu)的方式

5、民營(yíng)企業(yè)成為我國(guó)海外并購(gòu)的新生力量

6、進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，中國(guó)企業(yè)更多呈現(xiàn)出逆向并購(gòu)?fù)顿Y，并購(gòu)目標(biāo)以發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)為主

如上所述，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)始于20世紀(jì)80年代中期，迄今已有20多年的歷史。其間跨國(guó)并購(gòu)從無到有，以驚人的速度在發(fā)展，規(guī)模不斷擴(kuò)大。從2000年至2004年間，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)額從18億美元增長(zhǎng)到了48億美元，年均增速為28.4%。2004到2007年間，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)額增長(zhǎng)了10倍，2007年并購(gòu)規(guī)模達(dá)到中國(guó)GDP的0.8%。2008年并購(gòu)規(guī)模已達(dá)302億美元，2009年高達(dá)460億美元。2009年中國(guó)對(duì)外直接投資凈額為565.3億美元，較上年增長(zhǎng)1.1%。對(duì)外投資累計(jì)凈額為2457.5億美元[1]。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球跨國(guó)并購(gòu)明顯下降，而中國(guó)企業(yè)的掛鉤并購(gòu)不降反升，逆勢(shì)上揚(yáng)。截至2009年底，中國(guó)12000家境內(nèi)投資者在境外設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)1.3萬家，分布在全球177個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2009年，中石油收購(gòu)新加坡石油公司，中國(guó)五礦收購(gòu)澳大利亞OZ礦業(yè)公司等。2010年，吉利收購(gòu)沃爾沃。后危機(jī)時(shí)代，中國(guó)企業(yè)通過跨國(guó)并購(gòu)學(xué)習(xí)跨國(guó)公司先進(jìn)技術(shù)，獲取國(guó)內(nèi)急需的資源，減少企業(yè)技術(shù)研 [2][1][2][3] 田澤.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)理論與實(shí)踐研究[M].北京:化學(xué)工業(yè)出版社,2010:76-80.田澤.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)理論與實(shí)踐研究[M].北京:化學(xué)工業(yè)出版社,2010:76-84.發(fā)的成本，提升了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力[2]。

二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在的問題

關(guān)于中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在的問題，學(xué)術(shù)界有以下觀點(diǎn)。

（一）融資渠道窄

據(jù)我國(guó)企業(yè)家聯(lián)合會(huì)2010年的一項(xiàng)調(diào)查顯示，有59%的企業(yè)利用公司自有資本進(jìn)行對(duì)外投資，31%的企業(yè)對(duì)外投資的資金來自銀行貸款，另外有10%的對(duì)外投資企業(yè)表示曾通過在資本市場(chǎng)發(fā)行股票和債券的融資方式籌集對(duì)外投資的資金。武勇、譚力文、田澤等認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的融資渠道比較單一，企業(yè)普遍融資能力不強(qiáng)，這阻礙了我國(guó)海外并購(gòu)的發(fā)展。

（二）政府支持乏力，政治背景影響

武勇、譚力文認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為缺乏政府強(qiáng)有力的政策支持[4]。尹光華認(rèn)為,政治因素在一定程度上影響了中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的正常發(fā)展，政治因素主要有兩個(gè)：一是“中國(guó)威脅論“有抬頭趨勢(shì)；二是投資主體的國(guó)有性質(zhì)[5]。

（三）缺乏高素質(zhì)的跨國(guó)并購(gòu)人才

武勇、譚力文、田澤等人認(rèn)為，跨國(guó)并購(gòu)的專業(yè)人才應(yīng)通曉國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際企業(yè)管理和國(guó)際商法等知識(shí)，熟知海外并購(gòu)業(yè)務(wù)，并能按國(guó)際慣例管理海外并購(gòu)企業(yè)。此外，還必須精通英語等國(guó)際語言，能夠熟練地運(yùn)用外語處理相關(guān)業(yè)務(wù)和糾紛，熟悉當(dāng)?shù)匚幕?xí)俗和社會(huì)環(huán)境，有較強(qiáng)的公關(guān)技能和適應(yīng)能力[1]。而我國(guó)目前卻嚴(yán)重缺乏這樣的人才，這大大降低了我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的成功率。

（四）國(guó)內(nèi)缺乏熟悉跨國(guó)并購(gòu)的咨詢服務(wù)中介機(jī)構(gòu)

武勇、譚力文認(rèn)為，跨國(guó)并購(gòu)需要許多中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，而目前我國(guó)尚無專業(yè)性的跨國(guó)并購(gòu)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)。投資銀行在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的主要功能是作為中介人為 [4][5]

[3] 武勇,譚力文.論中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)問題探索,2004,(08):37.尹光華.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)收購(gòu)兼并的實(shí)踐和思考[J/OL].http://mnc.people.com.cn/GB/54849/69892/71874/71875/4880117.html,2006-09-30.[1][2][3] 武勇,譚力文.論中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)問題探索,2004,(08):37-38.并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)提供咨詢、策劃及相應(yīng)的融資服務(wù)。律師事務(wù)所則為企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供東道國(guó)有關(guān)法律、政策等方面的服務(wù)。而目前，我國(guó)已形成的投資銀行格局規(guī)模較小，難以為跨國(guó)并購(gòu)提供高質(zhì)量的服務(wù)。此外，我國(guó)目前的律師事務(wù)所尤其缺乏通曉外語、精通外國(guó)法律的涉外律師[2]。

（五）國(guó)內(nèi)管理制度存在缺陷

武勇、譚力文、尹光華等人認(rèn)為，國(guó)內(nèi)管理制度存在缺陷主要表現(xiàn)在：一是企業(yè)缺乏真正意義上的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，包括外貿(mào)經(jīng)營(yíng)權(quán)、對(duì)外投資權(quán)、外事審批權(quán)，特別是海外融資自主權(quán)；二是跨國(guó)并購(gòu)的決策審批程序繁瑣，效率低下，使企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)坐失良機(jī)；三是我國(guó)目前嚴(yán)格的外匯管理制度及繁瑣、毫無定數(shù)的外匯投資審批過程使得我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的交易成本大大增加，結(jié)果使我國(guó)企業(yè)失去了很多難得的對(duì)外投資機(jī)會(huì)[3]。

（六）跨國(guó)并購(gòu)的法律不健全

武勇、譚力文、尹光華等人認(rèn)為，我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的法律不完善突出表現(xiàn)在：一是并購(gòu)法律體系殘缺不全。反壟斷法尚未制定，涉及并購(gòu)的處理債務(wù)安排、稅收程序、人員安排等也沒有明確的規(guī)定。與并購(gòu)活動(dòng)相配套的社會(huì)保險(xiǎn)法、外資外匯法律法規(guī)都未出臺(tái)。二是現(xiàn)有法律缺乏權(quán)威性和系統(tǒng)性。到目前為止，我國(guó)也相繼制定了一些與企業(yè)并購(gòu)相關(guān)的法律、法規(guī)等，但除相關(guān)的《公司法》、《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》等都是由國(guó)家立法機(jī)構(gòu)頒布外，其余都是行政性法規(guī)，這就影響實(shí)施的效果并容易使經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生短期化行為[1]。

（七）對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的整合能力弱

黃海峰、申運(yùn)峰、陳靜、余博等人認(rèn)為，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)過程中最關(guān)鍵、風(fēng)險(xiǎn)最大的危險(xiǎn)期也是并購(gòu)整合期。中國(guó)企業(yè)不僅對(duì)跨國(guó)并購(gòu)后的整合缺乏經(jīng)驗(yàn)，而且對(duì)跨國(guó)并購(gòu)后的整合往往認(rèn)識(shí)不足，整合能力弱，因此造成跨國(guó)并購(gòu)后的失敗[2]。以TCL并購(gòu)阿爾卡特為例，并購(gòu)之后其面臨的最重要也是最困難的問題就是管理整合、文化整 [1][2] 武勇,譚力文.論中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)問題探索,2004,(08):38.黃海峰,申運(yùn)峰.論中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在的問題及對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)論壇,2007,(07):49.合和人力資源整合，但顯然TCL沒有做好相應(yīng)的并購(gòu)整合系統(tǒng)規(guī)劃，之后發(fā)生的“離職**”就是最好的證明[3]。

（八）不善媒體公關(guān)

余博認(rèn)為，在跨國(guó)并購(gòu)過程中，不善于同國(guó)外媒體打交道，不知道如何開展政府游說，都會(huì)在很大程度上影響了中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成功，這是中國(guó)企業(yè)的軟肋。海爾在競(jìng)購(gòu)美泰時(shí)就暴露了這一點(diǎn)。無論中外媒體如何轟炸，海爾始終以沉默示人。盡管在國(guó)內(nèi)，公司對(duì)媒體沉默并不奇怪，但顯然美國(guó)的公眾是無法接受東方式的沉默。對(duì)美國(guó)媒體的緘默被視為傲慢，這加深了公眾對(duì)海爾的不信任感。不善媒體公關(guān)使海爾難以控制輿論和媒體傾向，從而使海爾未競(jìng)即輸[4]。

（九）對(duì)跨國(guó)并購(gòu)缺乏充分論證，對(duì)并購(gòu)對(duì)象缺乏深入調(diào)查

余博、田澤等人認(rèn)為，企業(yè)是否需要進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，能否進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，企業(yè)是否能消化被并購(gòu)的“異體”，這都需要進(jìn)行深刻的思考和論證。而事實(shí)上，很多中國(guó)企業(yè)缺乏并購(gòu)前的充分論證。很多中國(guó)企業(yè)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)象缺乏深入了解，主要表現(xiàn)在：對(duì)并購(gòu)對(duì)象的財(cái)務(wù)“黑洞”不完全了解；對(duì)并購(gòu)扭虧時(shí)間估計(jì)太過樂觀等等。從目前中國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)案例來看，由于對(duì)并購(gòu)對(duì)象沒有進(jìn)行充分的調(diào)查論證和深入了解，使得所投資的海外企業(yè)難以扭虧為贏，其結(jié)果使企業(yè)背上沉重的負(fù)擔(dān)[5]。

三、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)策

關(guān)于提高中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成功率的對(duì)策，國(guó)內(nèi)學(xué)者有如下見解。

（一）拓寬融資渠道，提高企業(yè)融資能力

武勇、譚力文、陳靜等人認(rèn)為，當(dāng)前,比較適合我國(guó)企業(yè)的措施有:（1）并購(gòu)企業(yè)與相關(guān)銀行或其它金融機(jī)構(gòu)相互參股或簽訂合作協(xié)議，實(shí)現(xiàn)銀企合作；或企業(yè)通過新建、收購(gòu)等方式擁有自己的財(cái)務(wù)公司、銀行等，銀行以同樣的方式擁有自己的產(chǎn)業(yè)公司，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本緊密結(jié)合。

[3][4][5][1][3][1] 余博.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的問題及對(duì)策探討[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2007,519:172-173.武勇,譚力文.論中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)問題探索,2004,(08):39-40.（2）設(shè)立海外投資基金。海外并購(gòu)?fù)顿Y可以通過吸納社會(huì)資本，創(chuàng)設(shè)海外投資基金取得。

（3）爭(zhēng)取我國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)在海外分支機(jī)構(gòu)的支持。（4）給予企業(yè)必要的海外融資權(quán)，鼓勵(lì)企業(yè)開拓國(guó)際化融資渠道。（5）應(yīng)盡快發(fā)展、完善我國(guó)資本市場(chǎng)和投資銀行。

（二）大力開發(fā)、培養(yǎng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才

丁德章、張皖明、武勇、譚力文等人認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)從事跨國(guó)并購(gòu),必須擁有一批優(yōu)秀的跨國(guó)管理人員?？鐕?guó)管理人員必須具備以下素質(zhì)和能力:①必要的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)知識(shí)；②制定和實(shí)施跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略能力；③跨文化管理能力；④很強(qiáng)的組織設(shè)計(jì)與管理能力；⑤在公司內(nèi)部相互學(xué)習(xí)和轉(zhuǎn)移知識(shí)的能力；⑥與目標(biāo)企業(yè)管理人員配合工作的能力。針對(duì)我國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才短期的問題，建議：第一，利用全球人才資源。第二，選派國(guó)內(nèi)優(yōu)秀人才到海外進(jìn)修[2]。第三，吸引我國(guó)留學(xué)人才[3]。第四，在國(guó)內(nèi)重點(diǎn)高校開設(shè)相關(guān)專業(yè)，培養(yǎng)精通國(guó)際金融、國(guó)際經(jīng)營(yíng)、國(guó)際商法等的跨國(guó)人才[4]。

（三）加大政府政策的支持

丁德章、武勇等人認(rèn)為，跨國(guó)并購(gòu)需要政府有關(guān)職能部門從戰(zhàn)略的高度對(duì)待我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)，通過法律法規(guī)、政策措施等對(duì)我國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)從宏觀上進(jìn)行引導(dǎo)、協(xié)調(diào)、監(jiān)督、管理、扶持，使得跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)順利、持續(xù)地發(fā)展。第一，成立健全的跨國(guó)并購(gòu)管理機(jī)構(gòu)。第二，建立全國(guó)性的跨國(guó)并購(gòu)信息咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)和權(quán)威的信息情報(bào)中心。第三，制定并完善我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)方面的法律法規(guī)及規(guī)范的操作方法和程序。第四，提供稅收優(yōu)惠政策。第五，建立企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)保險(xiǎn)制度[1]。

（四）重視并購(gòu)后的整合

武勇、陳靜、董琳等人認(rèn)為：首先，在充分預(yù)測(cè)分析內(nèi)外部環(huán)境變化的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注人力資源的整合、財(cái)務(wù)整合及企業(yè)文化的整合。其次，建立新的業(yè)務(wù)框架 [2][4] [1]丁德章,張皖明.中國(guó)企業(yè)走出去戰(zhàn)略[M].北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2008:280-281.丁德章,張皖明.中國(guó)企業(yè)走出去戰(zhàn)略[M].北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2008:281.和組織體系時(shí)，應(yīng)剝離不相關(guān)或存在風(fēng)險(xiǎn)黑洞的業(yè)務(wù)，集中有限資源致力于雙方的有機(jī)整合、優(yōu)化配置和協(xié)調(diào)運(yùn)作。最后，應(yīng)該充分了解目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的文化，爭(zhēng)取其原有高層管理者的幫助和支持，與工會(huì)加強(qiáng)溝通，贏得員工的信任和認(rèn)同，形成新的企業(yè)文化[2]。

（五）加快建立和完善國(guó)內(nèi)中介服務(wù)體系

武勇、譚力文、黃海峰、申運(yùn)峰等人認(rèn)為，在利用國(guó)外相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的同時(shí)，要大力發(fā)展國(guó)內(nèi)中介機(jī)構(gòu)，尤其要培育我國(guó)的大型投資銀行，擴(kuò)大涉外律師隊(duì)伍。國(guó)家要對(duì)已具投資銀行雛形的規(guī)模較大的證券公司重點(diǎn)扶持，這些投資銀行應(yīng)不失時(shí)機(jī)地走出國(guó)門，有計(jì)劃、有選擇地在國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)開展與我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)有關(guān)的業(yè)務(wù)。在涉外律師方面，一要在國(guó)內(nèi)加強(qiáng)對(duì)熟悉國(guó)外相關(guān)法律的律師的培養(yǎng)及專業(yè)律師事務(wù)所的組建；二要吸引在國(guó)外獲得法律學(xué)位的留學(xué)人員回國(guó)，組建專門服務(wù)機(jī)構(gòu),提高跨國(guó)并購(gòu)法律服務(wù)的質(zhì)量[3]。

（六）提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力

黃海峰、申運(yùn)峰、董琳等人認(rèn)為，我們可以借鑒日韓兩國(guó)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，這兩國(guó)的企業(yè)都是通過先引進(jìn)技術(shù)，在消化吸收的基礎(chǔ)上尋求自我發(fā)展，通過自我開發(fā)生產(chǎn)技術(shù)，逐漸形成企業(yè)自我的研發(fā)力量和研發(fā)體系，先穩(wěn)固國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)同行業(yè)的優(yōu)勢(shì)，然后再向國(guó)外輸出高端產(chǎn)品，等產(chǎn)品站住腳之后，再實(shí)現(xiàn)全球化的擴(kuò)展。我國(guó)的海爾也是如此，通過引進(jìn)技術(shù)，在自我研發(fā)的基礎(chǔ)上形成了自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，然后開始將產(chǎn)品出口到歐洲，以超乎尋常的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和生產(chǎn)技術(shù)作為基礎(chǔ)，最后成功地實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)[1]。只有提高企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，才能有助于跨國(guó)并購(gòu)的成功。

（七）建立和完善國(guó)內(nèi)相關(guān)法律體系，重視國(guó)外法律環(huán)境，熟悉國(guó)外法律條文 陳靜認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)建立起以《對(duì)外投資法》為基本法，以《對(duì)外投資審核法》、《對(duì)外投資監(jiān)管法》、《對(duì)外投資保險(xiǎn)法》、《對(duì)外投資國(guó)有資產(chǎn)管理法》、《對(duì)外投資外匯管 [2][3] 陳靜.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在問題的分析及思考[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2007,(04):200.武勇,譚力文.論中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)問題探索,2004,(08):40.[1] 黃海峰,申運(yùn)峰.論中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在的問題及對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)論壇,2007,(07):49.理法》等對(duì)外投資的單項(xiàng)法規(guī)為配套的法律體系。董琳認(rèn)為，要制定符合國(guó)際規(guī)范和世界通用做法的涉外經(jīng)濟(jì)法律體系，利用世貿(mào)組織允許的法律手段，支持和保護(hù)海外投資企業(yè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使我國(guó)企業(yè)跨并有法可依，使企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略能夠更加持續(xù)健康的發(fā)展。同時(shí)，要重視國(guó)外法律環(huán)境，熟悉國(guó)外法律條文，熟悉國(guó)際規(guī)則，懂得國(guó)際慣例，特別應(yīng)該了解和研究投資經(jīng)營(yíng)所在國(guó)當(dāng)?shù)氐姆芍贫群臀幕?，是中?guó)企業(yè)的必修課[3]。

（八）避免政治化責(zé)問

陳靜認(rèn)為，除了要熟悉目標(biāo)國(guó)的政治氣候和反壟斷法等限制海外并購(gòu)的法規(guī)外，我國(guó)應(yīng)采取相應(yīng)的措施來應(yīng)對(duì)目標(biāo)國(guó)的政治責(zé)問，如：①政府采取外交手段，建立協(xié)助機(jī)制，為我國(guó)企業(yè)提供一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；②建立以規(guī)范和約束在華并購(gòu)行為為目的的《反壟斷法》，并設(shè)立海外企業(yè)在華并購(gòu)的審批機(jī)構(gòu)，搭建我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全防范體系，來對(duì)抗他國(guó)政府對(duì)我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的管制行為；③通過簽署雙邊或區(qū)域性多邊合作管制協(xié)議來調(diào)整企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)引起的競(jìng)爭(zhēng)問題；④通過各種渠道同目標(biāo)國(guó)政府溝通，例如：一些民間友好機(jī)構(gòu)、外交部門、商務(wù)聯(lián)合會(huì)、政治人物來進(jìn)行感情投資，逐步樹立良好、誠(chéng)意的企業(yè)形象以獲得支持[4]。

（九）培養(yǎng)完善產(chǎn)權(quán)明晰、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度

陳靜認(rèn)為，我國(guó)政府應(yīng)該在積極推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)管理體制的改革、健全政府機(jī)構(gòu)向法人企業(yè)的授權(quán)制基礎(chǔ)上，引導(dǎo)促進(jìn)我國(guó)企業(yè)建立產(chǎn)權(quán)主體多元化的企業(yè)所有制模式，努力培育完善一批產(chǎn)權(quán)明晰、管理科學(xué)的富有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。建立產(chǎn)權(quán)明晰、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度既是為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的高速、良性發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也是為了防止企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)交易中效率缺失的客觀要求[1]。

（十）對(duì)跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行充分論證，做好并購(gòu)對(duì)象的盡職調(diào)查

余博、陳靜、董琳等人認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)可以通過SWOT分析來論證跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略決策，充分考證公司跨國(guó)并購(gòu)的必要性和可行性。企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)決策必須基于企業(yè) [2][4] [3]

[2]陳靜.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在問題的分析及思考[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2007,(04):199.董琳.對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的幾點(diǎn)建議[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2008,554:5.[1] 陳靜.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在問題的分析及思考[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2007,(04):199-200.目前的產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略及企業(yè)自身的資源和能力。盡職調(diào)查的具體工作一般來講應(yīng)聘請(qǐng)東道國(guó)的專業(yè)調(diào)查咨詢公司或國(guó)際上有實(shí)力的大型咨詢公司，其內(nèi)容主要包括財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)兩個(gè)方面。財(cái)務(wù)調(diào)查的內(nèi)容至少要涉及八個(gè)方面：在準(zhǔn)備出售的情況下目標(biāo)公司是如何管理自己的收入和所得的；目前的應(yīng)收帳款；在預(yù)計(jì)達(dá)成收購(gòu)之前的收益狀況；真實(shí)贏利能力；商譽(yù)分析；潛在稅收；未記錄負(fù)債；存貨。運(yùn)營(yíng)盡職調(diào)查的內(nèi)容至少要包括六個(gè)方面：目標(biāo)公司的運(yùn)營(yíng)流程和體系；目標(biāo)公司的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率；生產(chǎn)和服務(wù)傳遞體系對(duì)未來資本支出和培訓(xùn)需要的影響；原有運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)在組織中的作用和價(jià)值；潛在的客戶流失率；并購(gòu)之后是否存在文化沖突和士氣低落問題[2]。

（十一）慎選公關(guān)游說的對(duì)象和信息發(fā)布的平臺(tái)

余博認(rèn)為，做好跨國(guó)并購(gòu)的公關(guān)游說，首先要弄清楚要游說的對(duì)象及其觀點(diǎn)，即要清楚是什么人反對(duì)并購(gòu)，這些人對(duì)并購(gòu)的達(dá)成有何種影響，哪些人是游說的重點(diǎn)，他們的觀點(diǎn)是什么，只有這些問題弄清楚了，才能夠有的放矢，從容應(yīng)對(duì)。此外，信息發(fā)布媒體的選擇也非常重要。一般來講要選擇主流媒體作為信息發(fā)布的窗口和平臺(tái)。只有操縱了主流媒體，才能夠引導(dǎo)輿論導(dǎo)向。主流媒體由于受眾較廣，影響較大，其思想和觀點(diǎn)更容易被公眾接受，因而對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的達(dá)成有積極的影響[3]。

（十二）重視發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)

胡峰認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)在實(shí)施海外并購(gòu)時(shí)更應(yīng)關(guān)注發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)。從法律角度看，發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)的法律法規(guī)環(huán)境可能更加接近中國(guó)的國(guó)內(nèi)法律環(huán)境，從而使中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)時(shí)可能面臨較小的法律障礙，有關(guān)成本可能會(huì)小些[4]。

現(xiàn)有研究的不足：

1、缺乏實(shí)證研究?，F(xiàn)階段我國(guó)學(xué)術(shù)界關(guān)于中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的研究主要集中在現(xiàn)狀、趨勢(shì)、動(dòng)因、戰(zhàn)略等規(guī)范性研究和分析，實(shí)證研究仍是少數(shù)，應(yīng)加強(qiáng)實(shí)證研究和分析，特別是案例實(shí)證研究，研究學(xué)者要深入企業(yè)內(nèi)部親自搜集第一手資料來進(jìn)行研究分析，通過研究中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)踐案例，從中總結(jié)成功的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，形成指導(dǎo)建議，將研究成果上升到理論層面對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)踐進(jìn)行指導(dǎo)。

[2][3][4] 余博.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的問題及對(duì)策探討[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2007,519:173.胡峰.跨國(guó)并購(gòu)政策協(xié)調(diào)——?dú)W盟經(jīng)驗(yàn)、嬗變趨勢(shì)與中國(guó)的選擇[M].上海:上海交通大學(xué)出版社,2008:182.2、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的研究學(xué)者要加強(qiáng)與國(guó)外相關(guān)研究學(xué)者的交流，政府要多給予支持，舉辦國(guó)際交流研討會(huì)。

3、目前的中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)研究多為宏觀的方向性研究，缺乏精細(xì)化、量化、深入的研究分析。

4、不同研究?jī)?nèi)容和方法得出的結(jié)論各異。這可能與我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)起步較晚，現(xiàn)有研究所涉及的并不具有普遍性，樣本容量也不夠大，導(dǎo)致形成的結(jié)論不具有普適性。另一方面，并購(gòu)是一個(gè)與環(huán)境相關(guān)性很大的行為，在不同經(jīng)濟(jì)時(shí)期，不同行業(yè)在不同地區(qū)的并購(gòu)行為都具有一定的特殊性。

在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，跨國(guó)并購(gòu)越來越引起全世界的關(guān)注。中國(guó)企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，選擇跨國(guó)并購(gòu)的方式，顯然比采取直接或間接進(jìn)出口、貿(mào)易協(xié)議的方式更有利于迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和跨地區(qū)發(fā)展，更有利于在世界范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素優(yōu)化配置。在跨國(guó)并購(gòu)的過程中，充滿了風(fēng)險(xiǎn)和困難，需要企業(yè)和政府正視存在的問題，制定科學(xué)合理的發(fā)展戰(zhàn)略與政策，以應(yīng)對(duì)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。中國(guó)企業(yè)要積極利用經(jīng)濟(jì)全球化提供的良好時(shí)機(jī)，努力擴(kuò)大國(guó)際間的交流與合作，充分利用國(guó)內(nèi)外兩種資源和兩個(gè)市場(chǎng)，在國(guó)際范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)把我國(guó)的特色和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做大的目標(biāo)，以適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展需要。

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第二篇：關(guān)于中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的問題分析及對(duì)策探討

關(guān)于中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的問題分析及對(duì)策探討

摘要：在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，國(guó)際化成為中國(guó)企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和必然選擇。就中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化問題來說，近年來受到關(guān)注更多的是跨國(guó)并購(gòu)。并購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)擴(kuò)張的一個(gè)重要工具，對(duì)大多數(shù)企業(yè)來說，并購(gòu)比內(nèi)部擴(kuò)張更能有效地促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。商務(wù)部提供的數(shù)據(jù)顯示，1999年，我國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)金額只有6000萬美元；2005年已達(dá)53億美元；2008年增加到302億美元，占對(duì)外投資總額的54%。2009年，受國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)雙重因素影響，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成294起并購(gòu)交易，披露價(jià)格的235起并購(gòu)交易總金額達(dá)到331.47億美元。其中，中國(guó)企業(yè)完成海外并購(gòu)38起，同比增長(zhǎng)26.7%；披露的交易總金額高達(dá)160.99億美元，同比增長(zhǎng)90.1%。中國(guó)企業(yè)“走出去”似乎已經(jīng)有了“跑出去”的速度。雖然目前我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)形成了一定的規(guī)模，但是中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)，與西方比較成熟的并購(gòu)行為相比，還存在很多缺點(diǎn)。以下主要分析了中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的問題分析及對(duì)策探討。

一、當(dāng)前中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在的主要問題

1．國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)失敗的原因，首當(dāng)其沖的就是政治因素。進(jìn)行海外并購(gòu)的中國(guó)公司大多是國(guó)有企業(yè)，即使有些不是純國(guó)有企業(yè)，由于政治體制和文化的差異，也會(huì)被西方媒體和公眾貼上國(guó)有的標(biāo)簽。這種特殊的情況，往往給中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)有時(shí)會(huì)帶來額外的風(fēng)險(xiǎn)。海外一些別有用心者往往會(huì)利用這一點(diǎn)來攻擊中國(guó)企業(yè)，有的甚至設(shè)置障礙阻止中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)。例如，借口制度和國(guó)家安全等因素，美國(guó)政府就對(duì)中海油收購(gòu)尤尼科這一商業(yè)行為進(jìn)行全面的干涉，最終導(dǎo)致中海油收購(gòu)的失敗。

2.并購(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)不清晰

企業(yè)并購(gòu)的根本價(jià)值在于通過并購(gòu)獲得對(duì)方的核心資源，增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力，這就要求企業(yè)注重戰(zhàn)略并購(gòu)。而中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)則復(fù)雜得多，特別是一些大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，由于他們往往不是在一個(gè)完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中參與競(jìng)爭(zhēng)，所以在跨國(guó)并購(gòu)時(shí)也往往不完全遵照價(jià)值分析和商業(yè)規(guī)律。在經(jīng)濟(jì)崛起的信念支撐下，他們紛紛以“國(guó)家政策鼓勵(lì)、填補(bǔ)技術(shù)空白和建立完整產(chǎn)業(yè)鏈”為由四面出擊，進(jìn)行海外并購(gòu)。當(dāng)跨國(guó)并購(gòu)的商業(yè)考慮讓位于政治使命、管理者業(yè)績(jī)甚至資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等因素之后，跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)便大大增加。甚至作為民營(yíng)企業(yè)的四川騰中重工，也在收購(gòu)悍馬的問題上進(jìn)行了一番背離規(guī)則的游戲。目前中國(guó)正在推行節(jié)能減排，而且2009年初發(fā)布的《汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》里也明確提到要大力推進(jìn)新能源車產(chǎn)業(yè)的建設(shè)，而收購(gòu)悍馬這種大排量車型顯然既不符合國(guó)情又不符合發(fā)展規(guī)律。收購(gòu)并不是最終目的，最終目的是贏利，是獲得技術(shù)、推進(jìn)中國(guó)汽車業(yè)前進(jìn)，而收購(gòu)悍馬顯然與上述要求不符，也許最后的失敗只是時(shí)間早晚的問題。

3.對(duì)目的國(guó)的法律法規(guī)不夠熟悉

跨國(guó)并購(gòu)使東道國(guó)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)在國(guó)家層面上發(fā)生轉(zhuǎn)移。出于保護(hù)本國(guó)利益的考慮和維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)主權(quán)的需要，各國(guó)通常制定相應(yīng)的政策法規(guī)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)行為進(jìn)行規(guī)制，綜合運(yùn)用鼓勵(lì)手段和限制手段，以充分發(fā)揮跨國(guó)并購(gòu)的積極作用，抑制跨國(guó)并購(gòu)的負(fù)面效應(yīng)。各國(guó)規(guī)制跨國(guó)并購(gòu)的法律目標(biāo)不

一、寬嚴(yán)程度不同、措施多種多樣，對(duì)于并購(gòu)企業(yè)而言，東道國(guó)繁雜多樣的限制跨國(guó)并購(gòu)的法律成為并購(gòu)企業(yè)必須面對(duì)的法律風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)大大提高了跨國(guó)并購(gòu)的難度，降低了跨國(guó)并購(gòu)的成功率。當(dāng)中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門，進(jìn)入法律比較健全、依法維護(hù)權(quán)益意識(shí)比較強(qiáng)的發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)作并購(gòu)事宜時(shí)，對(duì)所在國(guó)法律環(huán)境了解程度不足往往成為國(guó)際并購(gòu)的額外風(fēng)險(xiǎn)。西方國(guó)家出于公平競(jìng)爭(zhēng)、維護(hù)消費(fèi)者和中小股東利益的考慮，制定

了一些反壟斷法案和證券監(jiān)管法案，這些法案可能會(huì)制約并購(gòu)行為，讓并購(gòu)公司精心制定的并購(gòu)方案付諸東流。

4.評(píng)價(jià)目標(biāo)公司方面存在缺陷

信息是交易成功的關(guān)鍵因素，很多并購(gòu)交易當(dāng)中或之后經(jīng)常出現(xiàn)財(cái)務(wù)系統(tǒng)不匹配、稅收黑洞等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于中國(guó)企業(yè)缺乏并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，以及雙方信息不對(duì)稱造成的。業(yè)務(wù)調(diào)查是合理估計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，特別是對(duì)于一些表外融資項(xiàng)目和過于“樂觀”的盈利預(yù)測(cè)，直接關(guān)系到并購(gòu)?fù)瓿珊笃髽I(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)及經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。在并購(gòu)戰(zhàn)中，能否及時(shí)獲取真實(shí)、準(zhǔn)確與有效的信息是決定并購(gòu)行動(dòng)成敗的關(guān)鍵。企業(yè)作為一個(gè)多種生產(chǎn)要素、多種關(guān)系交織構(gòu)成的綜合系統(tǒng)，極具復(fù)雜性，并購(gòu)方很難在相對(duì)短的時(shí)間內(nèi)全面了解目標(biāo)方。由于信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，被并購(gòu)企業(yè)很容易為了獲得更多利益而向并購(gòu)方隱瞞對(duì)自身不利的信息，甚至杜撰有利的信息。因此在實(shí)際并購(gòu)中，有好多企業(yè)因?yàn)槭孪葘?duì)被并購(gòu)企業(yè)的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、或有事項(xiàng)等可能缺乏深入了解，沒有發(fā)現(xiàn)隱瞞著的債務(wù)、訴訟糾紛、資產(chǎn)潛在問題等關(guān)鍵情況，而在實(shí)施后落入陷阱，難以自拔。

5.并購(gòu)后整合不利

按照西方國(guó)家公司并購(gòu)的理論，公司并購(gòu)能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，即公司并購(gòu)所呈現(xiàn)出來的兩個(gè)公司合并后的總效能大于合并前各公司效能之和的現(xiàn)象，包括經(jīng)營(yíng)協(xié)同、管理協(xié)同和財(cái)務(wù)協(xié)同三種基本形式。然而公司并購(gòu)中的協(xié)同效應(yīng)僅是一種預(yù)期，并不是現(xiàn)實(shí)的效應(yīng)。并購(gòu)之后，并購(gòu)方企業(yè)和目標(biāo)方企業(yè)將面臨一段整合期，協(xié)調(diào)雙方之間的各種矛盾，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理以及文化等諸多方面的協(xié)同，這個(gè)階段的工作更復(fù)雜、更艱巨，更具風(fēng)險(xiǎn)性。并購(gòu)方在完成并購(gòu)后，不能采取有效的辦法使人力、物力、財(cái)力達(dá)到互補(bǔ)，不能使各項(xiàng)資源真正有機(jī)結(jié)合，不能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)的共享補(bǔ)充，而是低水平的重復(fù)建設(shè)，這種風(fēng)險(xiǎn)因素的存在必將導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。從TCL以及聯(lián)想并購(gòu)后產(chǎn)生的嚴(yán)重虧損情況來看，目前我國(guó)很多企業(yè)在實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)后并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，這凸顯出中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)整合能力方面的欠缺，特別是極度缺乏國(guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和水平的管理團(tuán)隊(duì)。并購(gòu)后管理人員、管理隊(duì)伍沒有得到合理配備，管理手段、管理水平都跟不上企業(yè)的發(fā)展，這些都導(dǎo)致跨國(guó)并購(gòu)整合的失敗。

二、當(dāng)前中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)策探討

1．做好充分的并購(gòu)前準(zhǔn)備，制定明確的并購(gòu)計(jì)劃

在進(jìn)入境外市場(chǎng)之前，企業(yè)應(yīng)組織人力、邀請(qǐng)學(xué)者對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)、投資國(guó)文化和政治環(huán)境進(jìn)行深入分析，邀請(qǐng)國(guó)際問題專家、國(guó)際觀察家?guī)椭u(píng)估，或者邀請(qǐng)他們直接參與到事業(yè)進(jìn)程之中，并應(yīng)充分利用專業(yè)公司的經(jīng)驗(yàn)做好盡職調(diào)查，對(duì)適合并購(gòu)條件的企業(yè)要一一分析，看看他們究竟能夠?yàn)槲覀兊钠髽I(yè)帶來什么，是新的產(chǎn)品、新的技術(shù)，還是市場(chǎng)渠道、融資渠道或品牌影響力？總而言之，并購(gòu)對(duì)象的選擇必須符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的總體要求，企業(yè)能夠從中獲取經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資源、技術(shù)和完善的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò),產(chǎn)生符合企業(yè)要求的回報(bào)。一切準(zhǔn)備就緒后，企業(yè)需要制定一個(gè)明確的海外收購(gòu)計(jì)劃，包括戰(zhàn)略上的評(píng)估和業(yè)務(wù)上的整合，交易結(jié)構(gòu)、支付手段、支付節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)防范的設(shè)計(jì)，以及并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)方針、整合策略等等。盡管瞬息萬變的海外并購(gòu)?fù)杏?jì)劃趕不上變化的事情，但明確的收購(gòu)計(jì)劃會(huì)降低失敗的可能性。知己知彼,才能百戰(zhàn)不殆。因此，一項(xiàng)全面的并購(gòu)計(jì)劃，是中國(guó)企業(yè)走出去之前的囊中必備。

2.重視國(guó)外法律環(huán)境，熟悉國(guó)外法律條文

中化國(guó)際曾經(jīng)擬以5.6億美元獨(dú)資收購(gòu)韓國(guó)仁川煉油公司，在簽署了排他性的諒解備忘錄中，中方以大局為重，沒有意識(shí)到應(yīng)該增加附加條款，以便用法律手段限制對(duì)方再提價(jià)，結(jié)果該公司的最大債權(quán)人美國(guó)花旗銀行在債權(quán)人會(huì)上提出要抬價(jià)至8.5億美元，超出了中化

集團(tuán)的承受能力，最終導(dǎo)致了并購(gòu)失敗。另外，目前世界上已經(jīng)有60％的國(guó)家有反托拉斯法及管理機(jī)構(gòu)，但是管理重點(diǎn)、標(biāo)準(zhǔn)及程序各不相同，經(jīng)常使并購(gòu)過程曠日持久，往往需要花費(fèi)高額的法律和行政費(fèi)用，增加了并購(gòu)成本。因此，熟悉國(guó)際規(guī)則，懂得國(guó)際慣例，特別應(yīng)該了解和研究投資經(jīng)營(yíng)所在國(guó)當(dāng)?shù)氐姆芍贫群臀幕侵袊?guó)企業(yè)的必修課。

3.注重整合，建立包容的企業(yè)文化

不同國(guó)家有不同的文化背景，不同民族有不同的民族習(xí)俗，不同企業(yè)有不同的企業(yè)文化，而企業(yè)文化差異造成的彼此間的摩擦和經(jīng)營(yíng)困難，會(huì)使一些長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展計(jì)劃成為一紙空文。中西方在公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化等許多方面的差異，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于西方企業(yè)之間的差異，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中國(guó)與亞洲企業(yè)之間的差異，這些都對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，然而許多中國(guó)企業(yè)卻不重視并購(gòu)后的整合工作，似乎產(chǎn)權(quán)交割后任務(wù)就完成了，殊不知整合才是并購(gòu)中最艱難的挑戰(zhàn)。因此，中國(guó)企業(yè)要想把文化的沖突降到最低程度，就要學(xué)會(huì)如何建立起一種共同的文化，而不是非此即彼地選擇一種文化。問題的焦點(diǎn)不應(yīng)放在兩種文化有多大的差異上，而應(yīng)該權(quán)衡長(zhǎng)期保持這些差異的利弊得失，在文化整合和企業(yè)對(duì)一定自主權(quán)的需要方面找到平衡。

4.選拔培養(yǎng)國(guó)際化企業(yè)家人才，打造留住人才的溫床

人力資源是決定企業(yè)海外并購(gòu)成敗的關(guān)鍵因素之一，實(shí)施購(gòu)并必須要有國(guó)際化視野和全球運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際化企業(yè)家人才，他們高超的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)藝術(shù)使得他們統(tǒng)帥的跨國(guó)公司所向披靡，快速發(fā)展。而中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中，缺少的就是既懂西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，更能將中國(guó)傳統(tǒng)文化精髓貫穿于整個(gè)企業(yè)管理中的有中國(guó)特色的世界級(jí)企業(yè)家。那么，現(xiàn)實(shí)中大量存在的國(guó)際化人才缺口，該如何補(bǔ)足呢？一方面，中國(guó)的并購(gòu)人才可以在中國(guó)培養(yǎng)，并購(gòu)人才是在經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的積累下形成的，是一種長(zhǎng)期的社會(huì)經(jīng)驗(yàn)所形成的一種并購(gòu)的意識(shí)，所以，每個(gè)人都可能成為并購(gòu)人才。另一方面，“本土化”也是一個(gè)化解跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才不適應(yīng)的重要手段。這方面海爾集團(tuán)在美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，為我們提供了可借鑒的成功經(jīng)驗(yàn)。只要我們能夠開拓企業(yè)人力資源的管理思路，建立合適的人才培訓(xùn)、考核、獎(jiǎng)懲制度，在薪酬、職務(wù)升遷等方面勇于進(jìn)行革新，面向世界招聘人才，重賞之下，必有勇夫，這種缺口是可以迅速縮小的。但有一個(gè)關(guān)鍵的問題，就是要學(xué)會(huì)對(duì)國(guó)外人才的鑒別和挑選，要明白自己要什么樣的人，怎么找這樣的人，能否有一個(gè)合適的價(jià)格。

5.強(qiáng)壯自身，走高起點(diǎn)收購(gòu)之路

統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)企業(yè)的海外投資三分之一虧，三分之一贏，三分之一持平，這就意味著67％的海外投資不成功，其中，“蛇吞象”式的跨并成功率最低。在全球一體化時(shí)代，并購(gòu)的確是一種成長(zhǎng)方式，但不能過分地強(qiáng)調(diào)并購(gòu)成長(zhǎng)，一定要把并購(gòu)和企業(yè)的自身有機(jī)成長(zhǎng)結(jié)合起來。只有在強(qiáng)壯自身的基礎(chǔ)上，才能走上高起點(diǎn)收購(gòu)之路，反過來，走高起點(diǎn)收購(gòu)之路，也能使企業(yè)更快地強(qiáng)大起來。目前，由于自身實(shí)力的欠缺，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)目標(biāo)多是那些已經(jīng)在該產(chǎn)業(yè)內(nèi)沒有任何競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，更多的是甩包袱才決定出售的企業(yè)。這樣的企業(yè)，要么是管理上出了問題，要么在技術(shù)創(chuàng)新上乏力，要么在成本制造上不具有優(yōu)勢(shì)，或則經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致虧損或倒閉的企業(yè)。我們看到的只是較低的購(gòu)買價(jià)格，但卻忽視了購(gòu)買的價(jià)值。在這方面，中國(guó)集裝箱集團(tuán)是一個(gè)值得借鑒的例子。由于企業(yè)自身的強(qiáng)大，從200

2年開始他們就確立了以“中美互動(dòng)戰(zhàn)略構(gòu)想”為標(biāo)志的海外拓展戰(zhàn)略規(guī)劃，幾年間，集團(tuán)已經(jīng)成為全球集裝箱行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者和銷量冠軍。

6.制定完善的國(guó)家促進(jìn)、規(guī)范和保護(hù)跨并的法律體系

面對(duì)愈演愈烈的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，政府應(yīng)予以關(guān)注。不僅要限制對(duì)關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)行為，更要關(guān)注對(duì)民營(yíng)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)。未來跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)象將主要是民營(yíng)企業(yè)。政府有義務(wù)解決企業(yè)行為帶來的外部性問題。國(guó)家既要充分發(fā)揮其宏觀指導(dǎo)作用，制定宏觀戰(zhàn)略和相關(guān)政策，明確發(fā)展目標(biāo)和重點(diǎn)，鼓勵(lì)跨國(guó)發(fā)展，規(guī)范并購(gòu)行為，利用市場(chǎng)手段進(jìn)行引導(dǎo)和調(diào)控，又要積極參與雙邊、多邊貿(mào)易談判，提高我國(guó)國(guó)際地位，經(jīng)濟(jì)和政治相互配合，相互促進(jìn)。同時(shí)，制定符合國(guó)際規(guī)范和世界通用做法的涉外經(jīng)濟(jì)法律體系，利用世貿(mào)組織允許的法律手段，支持和保護(hù)海外投資企業(yè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使我國(guó)企業(yè)跨并有法可依，使企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略能夠更加持續(xù)健康的發(fā)展。

三、總結(jié)

一般來說，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，即宏觀經(jīng)濟(jì)處于十分景氣階段，并購(gòu)的數(shù)量會(huì)發(fā)生較多。因?yàn)椴①?gòu)時(shí)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和企業(yè)調(diào)整的一個(gè)市場(chǎng)化的方式。我國(guó)經(jīng)濟(jì)連年高速增長(zhǎng)為中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供了客觀條件。不過企業(yè)并購(gòu)是把“雙刃劍”，如果事先不經(jīng)過周密的計(jì)劃，使用不當(dāng)不僅增加不了利潤(rùn)，反而會(huì)加速企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)。我國(guó)企業(yè)必須在認(rèn)真分析失敗原因的基礎(chǔ)上，積極融入并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，加快培育一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大公司、大企業(yè)、大集團(tuán)，提高參與全球資源配置和產(chǎn)業(yè)整合的能力，通過國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的逐步培育來提升我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中的實(shí)力和地位。

參考文獻(xiàn)：

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3． 中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊《中國(guó)企業(yè)海外抄底攻略.》2009.6

第三篇：中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案例總結(jié)

思考題：中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)

1、跨國(guó)并購(gòu)的基本含義是一國(guó)企業(yè)為了某種目的，通過一定的渠道和支付手段，將另一國(guó)企業(yè)的整個(gè)資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的股份買下來?？鐕?guó)并購(gòu)涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的企業(yè)?！耙粐?guó)企業(yè)”是并購(gòu)企業(yè)，“另一國(guó)企業(yè)”是被并購(gòu)企業(yè)，也叫目標(biāo)企業(yè)。并購(gòu)的“渠道”包括兩種，一種是并購(gòu)企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資，另一種方式是通過目標(biāo)國(guó)所在地的子公司進(jìn)行并購(gòu)。并購(gòu)的“支付手段”包括現(xiàn)金支付，從金融機(jī)構(gòu)貸款，以股換股和發(fā)行債券等方式。

2、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的軌跡與特點(diǎn)

中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)分為三個(gè)階段：

1）早期階段：20世紀(jì)80年代至1996年 2）發(fā)展階段：1997年至2007年 3）活躍階段：2008年至今

2、早期階段

1）自1978年十一屆三中全會(huì)以來，改革開放成為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)國(guó)策，對(duì)外開放就要求我們既要引進(jìn)來，又要走出去。隨著我國(guó)企業(yè)與國(guó)外企業(yè)之間的交往日漸緊密，出于國(guó)家戰(zhàn)略和企業(yè)發(fā)展的需要，企業(yè)之間的跨國(guó)合并也在慢慢的開始發(fā)生。

1984年，中銀集團(tuán)和華潤(rùn)集團(tuán)聯(lián)手收購(gòu)了香港最大的上市電子集團(tuán)公司——康力投資有限公司。

1992年首鋼收購(gòu)了美國(guó)加州鋼廠和秘魯鐵礦等海外企業(yè)。

1996年4月，中國(guó)國(guó)際航空公司以2.46億美元并購(gòu)了香港龍航公司38.5%的股份，成為該公司第一大股東。

2）特征：這一時(shí)期我國(guó)企業(yè)并購(gòu)數(shù)量少，規(guī)模小。

并購(gòu)目標(biāo)地區(qū)主要集中在美國(guó)、加拿大、印度、香港等地區(qū)。所涉及的行業(yè)主要是航空、礦產(chǎn)資源等帶有壟斷色彩的行業(yè)。進(jìn)行海外并購(gòu)的主要是國(guó)有大型企業(yè)。

3、發(fā)展階段

1）自1997年開始，我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)迎來了一次熱潮。當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)主要區(qū)位是鄰國(guó)，目標(biāo)集中在石油、電信和交通等國(guó)家資源與基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。

2001年我國(guó)加入WTO，第二次海外并購(gòu)熱潮興起，在這一時(shí)期出現(xiàn)了一系列有重大影響的海外并購(gòu)事件。例如：

2001年6月，海爾集團(tuán)出資2億港元，收購(gòu)意大利邁尼蓋蒂公司一家冰箱廠。2001年8月，萬向集團(tuán)出資280萬美元，正式收購(gòu)美國(guó)上市公司“UAI”（Universal Automotive Industies,INC），成為國(guó)內(nèi)第一家通過并購(gòu)進(jìn)軍美國(guó)的民營(yíng)企業(yè)。

2002年7月，中海油出資78億港元，收購(gòu)英國(guó)石油（BP）持有的印尼Tangguh氣田的股份。

2004年12月，聯(lián)想集團(tuán)出資6.5億美元現(xiàn)金，價(jià)值6億美元的股票，以及承擔(dān)5億美元的債務(wù)，收購(gòu)IBM 的PC業(yè)務(wù)。

2005年10月，中石油的全資子公司中油國(guó)際出資41.8億美元，100%收購(gòu)哈薩克斯坦石油公司。

2）特點(diǎn)：跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模逐步擴(kuò)大，速度迅速加快。中石油41.8億美元收購(gòu)哈沙克斯坦石油公司。

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的目標(biāo)地區(qū)在擴(kuò)大，從美國(guó)、加拿大、印度和香港擴(kuò)大到了歐洲。海爾收購(gòu)意大利邁尼蓋蒂。

海外并購(gòu)的行業(yè)有逐步集中和以橫向?yàn)橹鞯内厔?shì)。從并購(gòu)案中看，規(guī)模大的并購(gòu)多集中在石油、礦產(chǎn)資源、家電、汽車和電子高科技行業(yè)。而且?guī)缀跛械牟①?gòu)案例都和收購(gòu)主體企業(yè)所從事的行業(yè)高度相關(guān)。

并購(gòu)主體呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)。民營(yíng)企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)成為了跨國(guó)并購(gòu)的新生力量。萬向并購(gòu)美國(guó)UAI。但是民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)案例的規(guī)模還很小，并購(gòu)金額比較少。

4、活躍階段

1）2007年，我國(guó)對(duì)外直接投資中的并購(gòu)?fù)顿Y只有63億美元，占當(dāng)年對(duì)外直接投資額的23.8%，而2008年，并購(gòu)?fù)顿Y增到280億美元，占當(dāng)年對(duì)外直接投資額的50%。清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)企業(yè)共完成110起出海收購(gòu)交易，與2010年相比增長(zhǎng)93％；披露交易金額達(dá)280.99億美元，同比增長(zhǎng)達(dá)112.9％。另?yè)?jù)普華永道的報(bào)告顯示，2011年，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)交易數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的207宗，同比增長(zhǎng)10%，交易總金額達(dá)到429億美元，同比增長(zhǎng)12%。

諸多數(shù)據(jù)表明，這段期間，無論是并購(gòu)數(shù)量還是交易金額，我國(guó)海外并購(gòu)均屢創(chuàng)歷史新高。2008年9月，中聯(lián)重科聯(lián)合弘毅投資、高盛和曼達(dá)林三家私募基金，以2.71億歐元收購(gòu)意大利混凝土機(jī)械企業(yè)CIFA的100%股權(quán)。CIFA是全球三大混凝土機(jī)械設(shè)備制造商之一，與國(guó)內(nèi)企業(yè)相比，在產(chǎn)品技術(shù)性能、制造工藝水平、管理水平等方面具備明顯優(yōu)勢(shì)。

2010年3月，吉利汽車與美國(guó)福特汽車公司簽署收購(gòu)沃爾沃汽車公司的協(xié)議。2011年12月，海航集團(tuán)斥資10.5億美元收購(gòu)全球第5大集裝箱租賃公司GESEACO。

2011年，中化集團(tuán)公司以30.7億美元收購(gòu)挪威國(guó)家石油公司巴西某油田40%股權(quán)。

2）特點(diǎn)：

并購(gòu)主體多元化，民營(yíng)企業(yè)的作用越來越重要。中國(guó)產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展和規(guī)劃協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2012 年前9 個(gè)月，民營(yíng)企業(yè)參與的跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量占到總量的62.2%，首次超過國(guó)有企業(yè)。近4 年間，民營(yíng)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量的比重持續(xù)升高。2002 年民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口總額532 億美元，占當(dāng)年進(jìn)出口總額8.6%，2011 年已達(dá)到7726.6 億美元，占比提升到28%。在民營(yíng)企業(yè)500 強(qiáng)當(dāng)中，已經(jīng)有150 家在海外有直接投資，工廠項(xiàng)目有500 多個(gè)，涌現(xiàn)出一批善于運(yùn)用國(guó)際資本到國(guó)外投資的民營(yíng)企業(yè)。

并購(gòu)區(qū)域集中化，被收購(gòu)企業(yè)在歐美國(guó)家聚集。為了獲得國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，規(guī)避貿(mào)易壁壘，中國(guó)企業(yè)開始將并購(gòu)延伸到美國(guó)和歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。相比其他區(qū)域，歐美國(guó)家的優(yōu)勢(shì)明顯，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)歐美企業(yè)的案例越來越多，2010 年有52 宗，到2011年增加到了57 宗，在歐洲發(fā)生的并購(gòu)數(shù)量也增長(zhǎng)迅速，從2010年的25 宗，增加到了2011年的44 宗。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)目的明顯，跨國(guó)并購(gòu)成技術(shù)獲取捷徑。由于金融危機(jī)和歐債危機(jī)的影響，許多歐美的中小企業(yè)遇到了資金鏈、市場(chǎng)等方面的問題，這也為中國(guó)企業(yè)尋求海外技術(shù)并購(gòu)帶來了機(jī)遇。

農(nóng)業(yè)企業(yè)并購(gòu)日漸增多，并購(gòu)行業(yè)呈現(xiàn)拓展趨勢(shì)。一方面，我國(guó)，食品的對(duì)外依存度較高，為了保障食品的供給，農(nóng)業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已成為我國(guó)對(duì)外直接投資的新亮點(diǎn)。另一方面，經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格浮動(dòng)過大，國(guó)外部分企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)壓力，這為我國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)以較低成本并購(gòu)海外公司提供了契機(jī)。再者，中國(guó)很多農(nóng)業(yè)企業(yè)都是國(guó)有企業(yè)，資本實(shí)力雄厚，具備開展大規(guī)?？鐕?guó)并購(gòu)的條件。

第四篇：中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案例分析

中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案例分析

學(xué)號(hào)：08090443X08

姓名：張皎潔提要隨著全球化的發(fā)展，中國(guó)企業(yè)開始以跨國(guó)并購(gòu)的方式參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。本文在對(duì)國(guó)際跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展歷程進(jìn)行簡(jiǎn)短回顧的基礎(chǔ)上，以TCL集團(tuán)先后三件跨國(guó)并購(gòu)實(shí)際案例為樣本，對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在的不足進(jìn)行分析，以期對(duì)中國(guó)企業(yè)在今后參與跨國(guó)并購(gòu)有所幫助。

一、世界跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展歷程

跨國(guó)并購(gòu)的基本涵義是，一國(guó)企業(yè)為了某種目的，通過一定的渠道和支付手段，將另一國(guó)企業(yè)的整個(gè)資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的股份收買下來?？鐕?guó)并購(gòu)是跨國(guó)收購(gòu)和跨國(guó)兼并的統(tǒng)稱?？鐕?guó)收購(gòu)是指在已經(jīng)存在的當(dāng)?shù)睾屯鈬?guó)附屬企業(yè)獲得占有控制權(quán)的份額；跨國(guó)兼并是指在當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和外國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)合并后建立一家新的實(shí)體或合并成為一家現(xiàn)有的企業(yè)。本文所提到的跨國(guó)并購(gòu)主要是指跨國(guó)收購(gòu)而不是跨國(guó)兼并。因?yàn)榭鐕?guó)收購(gòu)的目的和最終結(jié)果是改變目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)關(guān)系，而不是改變公司（即法人）的數(shù)量?？鐕?guó)兼并卻意味著兩個(gè)以上的法人最終變成一個(gè)法人，這種情況在跨國(guó)并購(gòu)的案例中是十分罕見的。

跨國(guó)并購(gòu)是近半個(gè)世紀(jì)來，伴隨著企業(yè)并購(gòu)的深入和向外拓展而產(chǎn)生并發(fā)展壯大的。20世紀(jì)六十年代伴隨全球經(jīng)濟(jì)一體化的萌芽和產(chǎn)業(yè)國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的舞臺(tái)從國(guó)內(nèi)拓展到國(guó)際空間，跨越國(guó)界的并購(gòu)活動(dòng)也逐漸多了起來。從八十年代中后期開始，跨國(guó)并購(gòu)浪潮蓬勃興起，并在國(guó)際直接投資中的地位迅速上升，成為國(guó)際直接投資的主要方式。1989年的跨國(guó)并購(gòu)占全世界企業(yè)并購(gòu)總數(shù)的36%，九十年代至今，跨國(guó)并購(gòu)逐漸成為整個(gè)企業(yè)并購(gòu)浪潮中的焦點(diǎn)。參與并購(gòu)的企業(yè)的規(guī)模都非常大，它們之間的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力迅速提高。從國(guó)際直接投資流入總量的情況看，以跨國(guó)并購(gòu)方式流入東道國(guó)的國(guó)際直接投資所占比重在1987～1992年6年中約為52%，1993～2001年猛增至79%。1987～2001年15年中，以跨國(guó)并購(gòu)方式流入東道國(guó)的直接投資所占比重約為74%，也就是說，這15年中投向全體東道國(guó)的國(guó)際直接投資主要是以跨國(guó)并購(gòu)的方式進(jìn)行的。

二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案例分析——以宏基為例

前途未卜的宏基并購(gòu)8月27日,宏基正式宣布以7.1億美元并購(gòu).宏基集團(tuán)董事長(zhǎng)王振堂也立下了，“不成功則辭職”的軍令狀。然而分析師認(rèn)為,宏基并購(gòu)是件好事,但如何整合卻是一個(gè)難題，宏基在宣布并購(gòu)不久就立馬遇到了兩起來自原股東的令人頭疼的訴訟案.并購(gòu)后,又將面臨著整合客戶安撫股東.提高利潤(rùn)打入美國(guó)市場(chǎng).整合員工和資金問題等一系列整合難題.在業(yè)界的并購(gòu)漸成潮流的21世紀(jì),宏基大膽地邁出了一大步.只是最終的結(jié)果是好是壞,還需要時(shí)間的檢驗(yàn).從與法國(guó)湯姆遜合并重組到明基收購(gòu)西門子手機(jī)業(yè)務(wù),從聯(lián)想并購(gòu)的事業(yè)部到今天的宏基并購(gòu),中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化之路可謂漫長(zhǎng).在中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的案例中,由于對(duì)國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不熟悉以及中外雙方的溝通問題,則反映出更多的先天不足,總是面臨這樣或那樣的困境.那么,中國(guó)業(yè)的國(guó)際化并購(gòu)之路還有多長(zhǎng)?

宏基并購(gòu)一定會(huì)成功,如果不成功,我決不戀棧董事長(zhǎng)一職,一定辭職!“誰都沒想到,一向沉穩(wěn)保守,提倡”不要最大量,要最佳量“的宏基集團(tuán)董事長(zhǎng)王振堂,會(huì)立下如此”軍令狀“,可見此次宏基并購(gòu)的決心之大.8月27日,宏基正式宣布以7.1億美元并購(gòu),每股出價(jià)1.9美元,較當(dāng)時(shí)的收盤價(jià)溢價(jià)57%.9月20日,該交易獲得美國(guó)反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn),預(yù)計(jì)將在今年年底前完成.屆時(shí),宏基將超過聯(lián)想集團(tuán),成為繼惠普和戴爾之后的全球第三大電腦制造商,從而從根本上改變?nèi)虻母窬?王振堂在接受臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示,并購(gòu)是宏基未來成長(zhǎng)的策略,是經(jīng)過長(zhǎng)期接觸,調(diào)研后做出的決定,并非如市場(chǎng)形容的”被設(shè)計(jì),跳入圈套,太沖動(dòng)“.他說,宏基發(fā)展到現(xiàn)在,面臨被邊緣化或是進(jìn)入市場(chǎng)主流的抉擇,要繼續(xù)成長(zhǎng),就要介入市場(chǎng)主流,就必須打入美國(guó)市場(chǎng).而目前,宏基在美國(guó)的知名度僅為36%,卻高達(dá)96%;宏基主打中低端產(chǎn)品,要到美國(guó)賣高價(jià)位產(chǎn)品并不容易;此外,宏基在美國(guó)的獲利率一直維持在2%的低水平,如果再不想辦法改變,未來兩三年勢(shì)必會(huì)面臨成長(zhǎng)瓶頸.按宏基的預(yù)算,并購(gòu)后,其采購(gòu)成本一年至少下降1.5億美元.保守估算,明年宏基出貨將達(dá)2000萬臺(tái),營(yíng)業(yè)收入將超過150億美元.然而,實(shí)際情況似乎并不如王振堂料想的那樣樂觀.宏基在正式宣布并購(gòu)不久,就遇到了兩起令人頭疼的訴訟案.第一起訴訟是原先的投資者于8月31日提出的,主要認(rèn)為7.1億美元的報(bào)價(jià)太低.投資者在訴訟書中稱:”這筆交易的每股收購(gòu)價(jià)格較低,說明高管并未很好地履行其信托責(zé)任.“第二起訴訟是投資者9月上句向美國(guó)特拉華州法院提出的,認(rèn)為

高管未向股東提供足夠的信息,以便讓他們決定是否同意這筆交易.投資者在訴訟書中稱:”高管違背了其信托責(zé)任,這筆交易是不公平的."有分析人士認(rèn)為,王振堂此次并購(gòu)之舉太過冒險(xiǎn).而溢價(jià)57%,總價(jià)7.1億美元的代價(jià),在投資人看來也過于高昂.這一代價(jià)一下子吞噬了宏基總資產(chǎn)的36.7%,年凈利潤(rùn)的65.1%.消息一出,宏基股價(jià)應(yīng)聲大跌.事實(shí)上,困難還遠(yuǎn)不止達(dá)些,根據(jù)以往的跨國(guó)并購(gòu)案例,并購(gòu)后的整合工作才是最傷腦筋的事.并購(gòu)后面臨的整合難題亞太分析9幣日前分析說,宏基并購(gòu)是件好事,但如何整合卻是一個(gè)難題.宏基的一位經(jīng)銷商也表示,以聯(lián)想收購(gòu)業(yè)務(wù)的情況來看,磨合期就整整花費(fèi)了3年,如今才開始步人縫康通道.而之前的惠普收購(gòu)康柏,更是用了6年的時(shí)間才顯現(xiàn)整合效應(yīng).從這些跨國(guó)公司的經(jīng)歷來看,宏基的整合之路也必將花費(fèi)不少的時(shí)間.那么宏基實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后究竟會(huì)面臨怎樣的整合難題呢?難題一,合后.臆先的客戶怎么力,7購(gòu)買筆記本的用戶或許怎么也想不到,未來給他們提供售后服務(wù)的竟然是聯(lián)想,兩個(gè)月前還是的用戶,轉(zhuǎn)眼間就成了塞門鐵克的用戶.盡管并購(gòu)之后的公司,大多會(huì)向被收購(gòu)公司的用戶承諾公司服務(wù)宗旨不會(huì)發(fā)生變化,但公司倒閉,公司被收購(gòu),給客戶帶來的傷害往往是難以預(yù)估的.實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后,新公司必然會(huì)有新的戰(zhàn)略調(diào)整,真正變化了,客戶又能有什么辦法呢?原康柏的用戶就是一個(gè)很好的例子.2001年6月,康柏宣布將芯片技術(shù)轉(zhuǎn)讓給英特爾(1),英特爾則利用康柏在芯片上成熟的64位技術(shù)開發(fā)新一代安騰芯片,到2005年,康柏的服務(wù)器已全部轉(zhuǎn)向英特爾的安騰芯片.可以說,康柏被惠普收購(gòu)之后,就立即為畫上了一個(gè)句號(hào).同樣,被并購(gòu)后,是否能保留其原有品牌和服務(wù)?原先的用戶是否還能對(duì)其品牌情有獨(dú)鐘?也該畫個(gè)問號(hào).難題二,如何安撫股東?如前所述,并購(gòu)才剛剛開始,就遭遇了兩起來自原股東的訴訟案.同時(shí),宏基并購(gòu)后在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中勝算幾籌?這是投資者們最關(guān)心的問題.也是宏基需要花大力氣去做的工作.難題三,市場(chǎng)占有率上升了,利潤(rùn)就一定能上去-57據(jù)權(quán)威市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)的研究人員稱,2007年上半年,及其品牌在美國(guó)零售電腦市場(chǎng)總共占18.9%的市場(chǎng)份額,宏基公司的市場(chǎng)份額為6.5%.如果并購(gòu)成功,那么擴(kuò)大后的宏基公司將占有25%左右的市場(chǎng)份額.但事實(shí)上,從惠普,戴爾,聯(lián)想,宏基先后發(fā)布的最新一季財(cái)報(bào)的賬面情況顯示,惠普,戴爾,聯(lián)想等三家企業(yè)的贏利及利潤(rùn)都超過了分析9幣預(yù)期.其中宏基公司宏基公司成立于1976年,主要從事信息行銷服務(wù)業(yè).成員包括:宏基,元基,太基,安基,展基,網(wǎng)際威信,樂彩,華瞻,客服網(wǎng)際與全國(guó)電子等.2001年?duì)I業(yè)額約51億美元,員工人數(shù)6267人.宏基主要的核心業(yè)務(wù)分別是信息產(chǎn)品事業(yè)群,電子化服務(wù)事業(yè)群,經(jīng)營(yíng)暨投資管理事業(yè)群,在三大塊核心業(yè)務(wù)中,品牌事業(yè)規(guī)模最大,即電腦全球營(yíng)業(yè)額2001年超過20億美元.目前是世界前十大電腦品牌,業(yè)務(wù)范圍遍布世界40多個(gè)國(guó)家,是中國(guó)人最大的電腦公司.公司公司于1985年成立于愛荷華州,是美國(guó)最知名的品牌之一,贏得了美國(guó)數(shù)千萬用戶的青昧.,一開始叫2000.1991年,公司面向農(nóng)村地區(qū)推出了一款個(gè)性鮮明的低價(jià)產(chǎn)品.1993年,進(jìn)入財(cái)富500強(qiáng),并在納斯達(dá)克上市交易.1997年,又轉(zhuǎn)到了紐約證券交易所.隨后,又把總部從南達(dá)科他州的遷至圣選戈地區(qū).2004年初,公司一舉收購(gòu)了國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)最快,也是最有利潤(rùn)的廠商公司.目前,是美國(guó)第四大廠商,居世界前10名.總之，我國(guó)企業(yè)在開展跨國(guó)并購(gòu)的活動(dòng)中存在著特殊的問題和困難，要在這場(chǎng)全球跨國(guó)并購(gòu)浪潮中取得成功，我國(guó)企業(yè)需要清醒地認(rèn)識(shí)自己的短處，積極吸取自身失敗的教訓(xùn)，借鑒國(guó)外并購(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)，有計(jì)劃、有步驟地開展海外并購(gòu)，努力摸索出使自己在跨國(guó)并購(gòu)中獲得成功的道路。

第五篇：論文我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)問題與對(duì)策

我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)問題與對(duì)策

提要 隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的推進(jìn)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展，在新一輪并購(gòu)熱潮中，我國(guó)企業(yè)加快了“走出去”的步伐。本文分析我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)現(xiàn)狀，并結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)，著重研究金融危機(jī)給我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)帶來的良好契機(jī)，以及可能面對(duì)的新風(fēng)險(xiǎn)。最后給出成功實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu)；金融危機(jī)

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

近年來，在“走出去”戰(zhàn)略的指引下，我國(guó)的大企業(yè)正以雄厚的資本能量，紛紛走出國(guó)門，在全球各大經(jīng)濟(jì)體中尋求新的投資目標(biāo)，進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。盡管有中海油失意尤尼科、海爾退出對(duì)美泰的收購(gòu)、TCL和阿爾卡特勞燕分飛、華為、中興等因“安全問題”收購(gòu)業(yè)務(wù)擱淺等一系列海外并購(gòu)失敗案例，但仍然不能阻擋聯(lián)想、明基、北汽、吉利邁向海外的腳步，我國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)愈演愈烈。尤其面對(duì)全球性的金融危機(jī)，受沖擊相對(duì)較小的我國(guó)企業(yè)可謂迎來了一個(gè)難得的并購(gòu)海外企業(yè)的機(jī)遇。海外并購(gòu)已成為我國(guó)企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其規(guī)模擴(kuò)張和獲取各種資源的有效途徑。然而，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，我國(guó)企業(yè)在實(shí)現(xiàn)海外并購(gòu)的道路上并非一帆風(fēng)順，而是存在著諸多新的風(fēng)險(xiǎn)，如何克服這些障礙成為決定我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)能否成功的重要因素。

一、我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)呈上升趨勢(shì)。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，跨國(guó)并購(gòu)成為全球?qū)ν馔顿Y的主要方式。全球經(jīng)濟(jì)一體化的推進(jìn)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得曾經(jīng)被視為不具備核心技術(shù)的我國(guó)企業(yè)，也越來越多地因?yàn)榭鐕?guó)并購(gòu)而引起了世人的關(guān)注。2002年我國(guó)企業(yè)以并購(gòu)方式對(duì)外投資的額度只有2億美元，2003年為8.34美元，2004年為11.81億美元，到了2005年已經(jīng)達(dá)到65億美元，2006年為47.4億美元。2007年我國(guó)公司并購(gòu)海外公司37起，相比2006年的17起增長(zhǎng)117.6%。2008年以來，我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)涉及金額321億美元，2009年前兩個(gè)月，我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)資金總額達(dá)到218億美元，同比增長(zhǎng)40%，在總量上僅次于德國(guó)，位居全球第二。

從行業(yè)分布看，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)高度集中在能源礦產(chǎn)領(lǐng)域、銀行業(yè)、IT業(yè)和制造業(yè)。采礦業(yè)、石油開采業(yè)是海外并購(gòu)在第二產(chǎn)業(yè)中所涉及的重要領(lǐng)域，制造業(yè)更是海外并購(gòu)的重中之重，從專用設(shè)備到汽車制造，從食品制造到家用電器制造，從通信設(shè)備到電子計(jì)算機(jī)，制造業(yè)的海外并購(gòu)占到所有并購(gòu)事件的50%左右。

（二）我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中存在的主要問題。在我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量不斷增加的同時(shí)，實(shí)踐中也存在諸多問題，抑制了并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，主要有并購(gòu)的外部環(huán)境和企業(yè)自身情況兩大方面。

1、我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)環(huán)境

（1）政治環(huán)境。企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中經(jīng)常會(huì)受到政府負(fù)面影響。某些東道國(guó)政治上的敵意是我國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)的最大外部障礙。2004年9月五礦集團(tuán)并購(gòu)加拿大礦業(yè)巨頭諾蘭達(dá)，2005年8月中海油并購(gòu)美國(guó)第9大石油公司尤尼科，以及華為并購(gòu)英國(guó)老牌設(shè)備巨頭馬尼可的失敗就是其典型案例。同時(shí)，民眾情緒和民族偏見也是原因之一。他們認(rèn)為并購(gòu)會(huì)影響本國(guó)就業(yè)率，侵吞民族資產(chǎn)。這些原因使得我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)受到民眾的抵制。

（2）法律環(huán)境。從事跨國(guó)并購(gòu)，法律的保障是非常重要的。而我國(guó)法制體系建立的比較晚，法律環(huán)境相對(duì)寬松，所以我國(guó)企業(yè)在法律上往往會(huì)準(zhǔn)備不足或者法律意識(shí)淡薄，這也是我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中遭受挫折的原因之一。例如，反壟斷法律是跨國(guó)并購(gòu)中最常見的問題，各國(guó)判斷的標(biāo)準(zhǔn)和程度都不相同，歐盟接受競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的投訴，密切關(guān)注市場(chǎng)壟斷者，而美國(guó)在反壟斷中更為關(guān)注顧客的反饋，傾向于保護(hù)本國(guó)企業(yè)。

（3）經(jīng)濟(jì)環(huán)境。良好的金融和資本市場(chǎng)的服務(wù)是降低國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)交易成本的必要保證。而目前我國(guó)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，很難為企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。既限制了參與海外并購(gòu)企業(yè)的國(guó)內(nèi)融資能力，又使不少已經(jīng)“走出去”的企業(yè)難以借助國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)，對(duì)境外項(xiàng)目提供強(qiáng)有力的金融支持。

（4）文化環(huán)境。文化因素在我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中起著十分重要的作用。后期運(yùn)營(yíng)階段，如果被并購(gòu)企業(yè)和并購(gòu)企業(yè)間文化差異過大，或者不甘心于被收購(gòu)的現(xiàn)狀，被并購(gòu)企業(yè)文化會(huì)嚴(yán)重阻礙整合的順利進(jìn)行。2009年2月正式宣告破產(chǎn)的韓國(guó)雙龍汽車就是一個(gè)典型。在上汽收購(gòu)雙龍后，雙方的文化一直沒有很好地融合。雙龍汽車工會(huì)成員圍堵中國(guó)駐韓使館，譴責(zé)該公司大股東上汽集團(tuán)“竊取韓國(guó)汽車技術(shù)、違背當(dāng)初投資協(xié)議”。隨著雙龍?zhí)岢觥盎厣鄙暾?qǐng)的消息傳出，怪罪中國(guó)的聲音又隨即在韓國(guó)媒體上出現(xiàn)。在跨國(guó)并購(gòu)中有些障礙是不容

易克服的，當(dāng)?shù)貑T工和社會(huì)輿論不服是可以理解的。

2、我國(guó)企業(yè)自身方面

（1）企業(yè)欠缺核心競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)國(guó)內(nèi)迄今為止仍沒有一家企業(yè)稱得上是世界一流的跨國(guó)公司，盡管經(jīng)過改革開放30多年的發(fā)展，我國(guó)企業(yè)在規(guī)模與實(shí)力上都取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，但必須看到，我國(guó)大企業(yè)同世界500強(qiáng)企業(yè)的差距仍然很明顯，企業(yè)欠缺核心競(jìng)爭(zhēng)力，技術(shù)上往往受制于人。另外，這些企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善、研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新能力差，從而極大地制約了我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展。

（2）企業(yè)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)不足。戰(zhàn)略是決定企業(yè)成長(zhǎng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵?？鐕?guó)并購(gòu)一定要和公司的發(fā)展戰(zhàn)略吻合，而我國(guó)大部分企業(yè)缺乏整體跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略體系。有些企業(yè)跨行業(yè)并購(gòu)一些項(xiàng)目?jī)H僅是為了產(chǎn)生并購(gòu)利益，這種只考慮眼前利益的并購(gòu)?fù)晒π詴?huì)比較低。

（3）企業(yè)內(nèi)部整合能力欠缺。仍以上汽并購(gòu)雙龍為例，海外并購(gòu)雖然暫時(shí)成功，但是由于內(nèi)部整合能力欠缺，其對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)和管理能力仍然不能掌控自如，為我所用，甚至?xí)?duì)我國(guó)的并購(gòu)企業(yè)造成不良影響，甚至嚴(yán)重?fù)p失。

（4）缺乏熟悉海外并購(gòu)業(yè)務(wù)的專業(yè)人才。海外并購(gòu)的專業(yè)人才應(yīng)通曉國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融、國(guó)際營(yíng)銷、國(guó)際企業(yè)管理和國(guó)際商法等知識(shí)，熟知海外并購(gòu)業(yè)務(wù)，并能按國(guó)際慣例管理海外并購(gòu)企業(yè)。此外，還必須掌握當(dāng)?shù)卣Z言，能夠熟練地運(yùn)用外語處理相關(guān)業(yè)務(wù)和糾紛，熟悉當(dāng)?shù)匚幕?xí)俗和社會(huì)環(huán)境，有較強(qiáng)的公關(guān)技能和適應(yīng)能力以及強(qiáng)烈的開拓意識(shí)和獻(xiàn)身精神。而我國(guó)目前卻嚴(yán)重缺乏這樣的人才。有些外派人員不具備起碼的業(yè)務(wù)知識(shí)，不熟悉當(dāng)?shù)胤?，甚至不懂?dāng)?shù)卣Z言，這就很難做好企業(yè)的海外并購(gòu)工作。

二、金融危機(jī)帶來的并購(gòu)契機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)

（一）金融危機(jī)帶來的并購(gòu)契機(jī)

1、外部限制條件放松。席卷全球的次貸危機(jī)在給我國(guó)帶來?yè)p失的同時(shí)也為我國(guó)企業(yè)“走出去”帶來了好的轉(zhuǎn)機(jī)。之前，由于相比于國(guó)外，我國(guó)的技術(shù)和資金都處于弱勢(shì)，外國(guó)企業(yè)瞧不起我國(guó)企業(yè)，不讓我國(guó)企業(yè)注資，我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)之路走得很是艱辛坎坷。如今，受這次次貸危機(jī)的影響，國(guó)外企業(yè)大多遭受重創(chuàng)，為求自保，其往往還會(huì)降低企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格，減小我國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)的障礙，特別是很多國(guó)外的中小型企業(yè)，在次貸危機(jī)的影響之下難以生存、更難以發(fā)展，因此在這個(gè)經(jīng)濟(jì)低谷期開展跨國(guó)并購(gòu)不僅更容易實(shí)現(xiàn)，而且交易成本也較低；另外，由于之前我國(guó)的資本市場(chǎng)與外界相對(duì)處于隔絕，經(jīng)歷了次貸危機(jī)，所遭受的損失相比之下也較小，因此國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。

2、國(guó)家政策支持。為進(jìn)一步落實(shí)“走出去”戰(zhàn)略，我國(guó)政府出臺(tái)多項(xiàng)措施支持我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)。2009年1月14日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源收購(gòu)，并在金融、管理、資金等方面提出支持措施。2009年3月16日，商務(wù)部發(fā)布《境外投資管理辦法》，將境外投資審批權(quán)進(jìn)一步下放到地方政府。我國(guó)政府的這些措施，為我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供了強(qiáng)有力的政策支持。

同時(shí)，目前正在進(jìn)行的并購(gòu)貸款政策的開放問題也是一個(gè)值得關(guān)注的問題，盡管相關(guān)的操作細(xì)則還沒有確定。在國(guó)內(nèi)來說，并購(gòu)貸款是一個(gè)新名詞，國(guó)內(nèi)過去的法律規(guī)定，銀行是不能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供貸款支持的，而此次政策變化，對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)來說，國(guó)內(nèi)對(duì)于并購(gòu)貸款政策的開放絕對(duì)是一個(gè)好消息。

3、人民幣升值助力。人民幣升值在我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)過程中發(fā)揮著催化劑的作用。2005年7月21日央行匯改，宣布人民幣不再盯住單一美元，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，當(dāng)時(shí)美元折合人民幣的期末數(shù)為8.1080。到2008年12月人民幣匯率跌至6.8346，人民幣升值18.6%。人民幣由一直被低估逐漸向真實(shí)水平回歸。

根據(jù)阿利伯的“通貨區(qū)域論”觀點(diǎn)，一個(gè)國(guó)家的貨幣存在升值預(yù)期即持續(xù)堅(jiān)挺時(shí)，因?yàn)橥ㄘ浀囊鐑r(jià)因素，海外投資利潤(rùn)率通常要高于國(guó)內(nèi)企業(yè)，應(yīng)該加大對(duì)外投資。上世紀(jì)八十年代中期后的日本便是一個(gè)典型的成功案例。1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”致使日元大幅升值，1985～1990年五年間，日本企業(yè)總共發(fā)生21起500億日元以上的海外并購(gòu)，使得日本買到了大量的資源，從而有力地提升了日本企業(yè)在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)地位，并由此得名“海外日本”。中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所研究員袁鋼明就曾經(jīng)肯定：日元升值是日本走向強(qiáng)國(guó)的一個(gè)起點(diǎn)。從目前情況分析，人民幣的升值背景與上世紀(jì)八十年代日本因?qū)γ绹?guó)巨額貿(mào)易順差所遭遇到的來自美國(guó)的打壓導(dǎo)致日元被迫升值異曲同工。人民幣升值使得企業(yè)以更少的人民幣購(gòu)買海外資產(chǎn)，降低了企業(yè)的收購(gòu)成本。人民幣匯率相對(duì)其他貨幣較為堅(jiān)挺，我國(guó)資本市場(chǎng)的資本成本比較低，這樣增強(qiáng)了購(gòu)買者的信心。

4、維護(hù)外匯安全的需要。眾所周知，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散理論，雞蛋不能放在一個(gè)籃子里。而按照央行公布的數(shù)據(jù)計(jì)算，2008年全年國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為1.95萬億美元，美國(guó)國(guó)債資產(chǎn)占我國(guó)外儲(chǔ)的30%以上。2009年1月末，我國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債較上月增加122億美元，總量達(dá)到7，396億美元，居各國(guó)持有美國(guó)國(guó)債總量首位。面對(duì)金融危機(jī)，如何合理利用這些外匯儲(chǔ)備，讓外匯儲(chǔ)備保值增值，成為急需解決的問題。支持企業(yè)收購(gòu)海外資源無疑是合理利用外匯儲(chǔ)備的一種方式，對(duì)于維護(hù)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備安全具有重要意義。

（二）金融危機(jī)影響下的跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。在金融危機(jī)的大環(huán)境下，跨國(guó)并購(gòu)的資金成本

雖然有所降低，但同時(shí)也伴隨著一些新的風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)下影響跨國(guó)并購(gòu)的最可能的風(fēng)險(xiǎn)即政治法律風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家為維護(hù)自身利益而設(shè)置重重的貿(mào)易保護(hù)關(guān)卡，外匯管制使得資本和利潤(rùn)不能有效轉(zhuǎn)移等都會(huì)使企業(yè)蒙受損失。另外，資本籌集風(fēng)險(xiǎn)也是一個(gè)重要的影響方面，金融危機(jī)下的流動(dòng)性本就短缺，信貸困難。為此，更為嚴(yán)重的情況下，一旦企業(yè)的自有資金用于收購(gòu)而重新融資又出現(xiàn)困難，將會(huì)使企業(yè)的流動(dòng)性不足，進(jìn)而引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、對(duì)我國(guó)如何更好進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的建議

（一）加強(qiáng)政府公關(guān)，避免政治阻礙。我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)之前，一定要全面深入地了解東道國(guó)政治、法律、經(jīng)濟(jì)及人文地理等情況。政治是決定、制約和影響企業(yè)并購(gòu)的極其重要因素。政府在許多跨國(guó)并購(gòu)中扮演著重要的角色，使并購(gòu)目的與當(dāng)?shù)卣囊鈭D相吻合，并購(gòu)過程中，一定要做好政府公關(guān)，與目標(biāo)所在國(guó)政府保持良好的溝通，獲得他們的支持與配合。除此之外，我國(guó)政府也應(yīng)采取相應(yīng)的措施來應(yīng)對(duì)目標(biāo)國(guó)的政治責(zé)問，保障我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的順利開展。

（二）完善金融市場(chǎng)，拓展融資渠道。融資能力不強(qiáng)便無法給我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供有力的支持，因此必須采取措施拓展企業(yè)融資渠道，提高企業(yè)融資能力。如爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)海外分支機(jī)構(gòu)的融資支持，開發(fā)當(dāng)?shù)氐娜谫Y市場(chǎng)，為海外并購(gòu)企業(yè)利用當(dāng)?shù)刭Y金創(chuàng)造條件；積極開拓國(guó)際化的融資渠道；通過財(cái)政貼息等措施，以優(yōu)惠的利率為項(xiàng)目提供長(zhǎng)期信貸或境外融資擔(dān)保等。

（三）選好目標(biāo)企業(yè)，進(jìn)行調(diào)查評(píng)估。并購(gòu)企業(yè)要進(jìn)行并購(gòu)的依據(jù)性分析和可行性論證，并在分析并購(gòu)所能帶來的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益的基礎(chǔ)上選擇目標(biāo)企業(yè)。做出對(duì)外決策之前，充分了解收購(gòu)對(duì)象情況，以便于更好地把控其發(fā)展態(tài)勢(shì)；并將可能發(fā)生的影響因素進(jìn)行通盤的考慮，才能以不變應(yīng)萬變。上汽作為第一個(gè)“吃螃蟹”者，不免會(huì)被螃蟹殼扎到，但其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)更值得借鑒。

（四）充分利用國(guó)家外匯儲(chǔ)備。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備2008年末，已經(jīng)達(dá)到將近2萬億美元，不斷惡化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和仍然大量增加的外匯儲(chǔ)備是我國(guó)政府最為撓頭的問題。因此，合理有效地運(yùn)用外匯儲(chǔ)備在跨國(guó)并購(gòu)上不失為一個(gè)良好的選擇。我國(guó)提出并且已經(jīng)開始實(shí)施了提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)信心的4萬億元投資計(jì)劃。與此同時(shí)，如果將外匯儲(chǔ)備投向其他欠發(fā)達(dá)國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，不僅可在衰退期“制造”需求，而且一定程度上可以消化我國(guó)的過剩產(chǎn)能。另外，將外匯儲(chǔ)備投向國(guó)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，也可規(guī)避被迫過多持有美國(guó)債券帶來的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

（五）盡早培養(yǎng)人才，做好文化整合。發(fā)展跨國(guó)并購(gòu)必須注重人才的培養(yǎng)。目前，我國(guó)企業(yè)大多是聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)來處理并購(gòu)事務(wù)，但并購(gòu)后的管理與控制問題卻無法讓中介機(jī)構(gòu)來

替代。因此，我國(guó)企業(yè)在考慮海外并購(gòu)時(shí)，一定要注意培養(yǎng)跨國(guó)并購(gòu)與經(jīng)營(yíng)管理的跨國(guó)人才。海納百川，文化融合不容忽視。對(duì)于我國(guó)企業(yè)國(guó)際化運(yùn)作，整合能力是成功的關(guān)鍵。而能否讓被收購(gòu)企業(yè)認(rèn)同收購(gòu)企業(yè)的文化的能力也十分重要。跨國(guó)收購(gòu)中硬件整合完成之后，文化整合是當(dāng)務(wù)之急，需要盡快進(jìn)行。并購(gòu)企業(yè)要建立雙方相互尊重、學(xué)習(xí)的平臺(tái)，不管是企業(yè)管理人員，還是普通員工都必須盡快樹立跨文化意識(shí)。并購(gòu)企業(yè)在進(jìn)行文化整合時(shí)候，不能要求一步就位，而應(yīng)該按部就班，一步一個(gè)腳印的整合。軟件的好壞決定了硬件運(yùn)作的成敗，所以文化整合是跨國(guó)并購(gòu)中絕對(duì)不容忽視的一部分。

（作者單位：石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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