第一篇：克里米亞危機(jī)加速瓦解美國霸權(quán)

克里米亞危機(jī)加速瓦解美國霸權(quán)

任衛(wèi)東

俄羅斯總理梅德韋杰夫3月31日訪問克里米亞地區(qū)，宣布當(dāng)?shù)貙⒔⒔?jīng)濟(jì)特區(qū)，承諾改善民生和基礎(chǔ)設(shè)施。面對俄方的行動，美歐目前沒有什么好辦法應(yīng)對。筆者認(rèn)為，當(dāng)前，國際體系正處在新舊交替的轉(zhuǎn)換過程之中。美國霸權(quán)體系漸趨瓦解，新的國際體系開始萌芽，克里米亞危機(jī)對此具有催化劑作用和里程碑意義。

二十世紀(jì)八九十年代是美國霸權(quán)體系形成和發(fā)展的時期。美國不僅通過海灣戰(zhàn)爭和科索沃戰(zhàn)爭樹立了絕對的力量權(quán)威，還通過經(jīng)濟(jì)、政治和文化等綜合手段將以美國為代表并由其主導(dǎo)的國際壟斷資本主義的生產(chǎn)關(guān)系、社會制度、意識形態(tài)向全球輸出。這導(dǎo)致許多國家以現(xiàn)行國際體系為目標(biāo)，采取融入、轉(zhuǎn)型、接軌的基本政策取向，以為融入現(xiàn)行體系并與居主導(dǎo)地位的美國以及其他西方大國建立相互依存關(guān)系就能消除矛盾，避免沖突，確保和平，實現(xiàn)發(fā)展。

但客觀現(xiàn)實是，轉(zhuǎn)型大國在努力融入和接軌的過程中無論是淡化自己旗幟上原來的紅色還是干脆讓它變白，無論在投資、貿(mào)易和金融等方面的相互依存達(dá)到類同一個國家還是夫妻水平，矛盾最終都沒有消除，反而日漸尖銳。這一點從亞太、烏克蘭、敘利亞、伊朗、朝鮮等大國爭奪的地緣政治焦點以及政治滲透、民族分裂、經(jīng)濟(jì)摩擦等方面都能感受得到。顯然，現(xiàn)行國際體系是一個充滿尖銳矛盾的體系，而所有矛盾的核心實際是霸權(quán)主義與獨立自主的矛盾。

進(jìn)入21世紀(jì)以后，以阿富汗和伊拉克戰(zhàn)爭為契機(jī)，霸權(quán)主義與獨立自主這一矛盾的斗爭態(tài)勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化，美國霸權(quán)開始走下坡路。克里米亞危機(jī)進(jìn)一步加強(qiáng)了這個趨勢。這一次俄羅斯不是被動地防御和抵抗，而是后發(fā)制人地進(jìn)攻，是對美國長期蠶食、擠壓俄羅斯安全空間的反蠶食。從國際戰(zhàn)略整體態(tài)勢上看，這是反霸力量在總體僵持中的局部反攻。在這個過程中，俄羅斯被開除出八國集團(tuán)，但其意義不是俄的孤立而是現(xiàn)行國際體系進(jìn)一步、更公開的分裂和瓦解。國際上站在俄羅斯這一邊的大有人在，與此同時，美歐在這個問題上不是加強(qiáng)了團(tuán)結(jié)而是凸顯了差異。

美國霸權(quán)體系目前已經(jīng)陷入嚴(yán)重危機(jī)?，F(xiàn)在的國際形勢非常類似于春秋時期，周室將傾，群雄并起。不管我們挑戰(zhàn)不挑戰(zhàn)、留戀不留戀這個體系，它的瓦解和消亡都是不可避免的。事實上，所有國家都在為美國霸權(quán)之后做準(zhǔn)備。

▲(作者是中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院副研究員)

2014-04-02環(huán)球時報

第二篇：美國霸權(quán)與中國崛起

美國霸權(quán)與中國崛起

印度《經(jīng)濟(jì)時報》8月25日報道，美國國防部長帕內(nèi)塔在美國海軍研究生院發(fā)表演講稱，美國不會讓中國、印度、巴西等發(fā)展中國家的崛起「擾亂」世界秩序。

帕內(nèi)塔說：「我們會盡一切努力和新興國家合作，但是必須保證它們不會威脅到世界穩(wěn)定，必須保證美國的地位，必須保證世界認(rèn)可美國作為維持世界穩(wěn)定的力量。」他還表示，盡管美國當(dāng)下面臨債務(wù)危機(jī)和歷史上最嚴(yán)重的赤字，然而「財政上的責(zé)任」不會影響美國維護(hù)國家安全。

對于美國當(dāng)今面臨的挑戰(zhàn)，帕內(nèi)塔舉例說：「在信息化時代，我們面臨網(wǎng)絡(luò)安全的挑戰(zhàn)。我們每天都面臨成千上萬的黑客攻擊。世界各國在網(wǎng)絡(luò)攻擊方面的能力都在增強(qiáng)?！勾送猓绹€要應(yīng)對來自「無賴國家」的威脅。

帕內(nèi)塔稱，美國會繼續(xù)采取措施，扮演好自己「捍衛(wèi)和平」的角色。美國會令世界知道，美國有足夠力量對抗各種威脅；同時，也會讓世界人民知曉，美國是十分關(guān)心世界和平問題的。

中國應(yīng)該協(xié)防美國

從2008年金融海嘯對中國的影響看以看到，中美經(jīng)濟(jì)是互相依存的關(guān)系，不管兩國的最為極端的政治人物私下是否愿意看到，未來緊密度只會提高，在正 常情況下，中美經(jīng)濟(jì)將成為世界的兩個不可替代支柱。

但中國傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式后勁已顯疲態(tài)，而決策層冀望的轉(zhuǎn)型殊屬不易，囿于現(xiàn)行體制和文化背景，中國創(chuàng)新型社 會和規(guī)模內(nèi)需市場在未來數(shù)十年內(nèi)也不容易成熟。

中國繼續(xù)需要友好的外部市場以保持出口盈利，若無意外，經(jīng)濟(jì)單頭發(fā)展的中國仍然會是一個中央高度集權(quán)的國 家，中央政府不會選擇高度藏富于民，而是繼續(xù)其增加控制財富總量比例的體制，社會壟斷行業(yè)仍將處于高成本低競爭狀態(tài)，國有經(jīng)濟(jì)長期左右國家經(jīng)濟(jì)運行態(tài)勢難 以逆轉(zhuǎn)，國有經(jīng)濟(jì)比重過大的優(yōu)勢在政治放大鏡下已足夠醒目，其實弊端重疊，對創(chuàng)新與公平競爭構(gòu)成長期威脅，這不同于美國經(jīng)濟(jì)主體結(jié)構(gòu)以及主流意識形態(tài)，但 后者或從大局考量仍將對此保持容忍。

中國會被美國勢力包圍、武力占領(lǐng)嗎？這是中國人自己描繪的一種最為恐懼的圖景，盡管發(fā)生這種情況的可能性存在，但有一個必要前提，那就是錯誤一定先在中 國，是它自尋短見，否則，任何一個國家都不可能因為中國的人權(quán)、宗教、匯率、稀土、領(lǐng)土糾紛等為托詞發(fā)起對中國的毀滅性打擊，從美國為代表的西方世界發(fā)展 趨勢來看，他們有希望利用技術(shù)、體制等優(yōu)勢獲得利潤、尊重與安全感的強(qiáng)烈沖動，對中國的領(lǐng)土完整和文化延續(xù)則并不構(gòu)成重大威脅。

因為要統(tǒng)治一個文化成熟的 種族具有高度風(fēng)險，幾千年的歷史證明，中國人在財富誘惑面前會變得清醒、順從、友好，在暴力面前會變得偏執(zhí)、難以捉摸、桀驁不馴，中國如果要絕對預(yù)防遭到 外部攻擊，主要是避免自己犯錯。至于美國，雖然有中國不喜歡的的偏好，從立國至今，雖然不斷出錯，做對的事情還是比較多，它有時讓中國難堪，但還有比美國 更適合做朋友的國家嗎？

中國自朝鮮戰(zhàn)場與美國交惡，到中美關(guān)系正常化之前，經(jīng)濟(jì)一直痛苦中掙扎，直到對外開放，引入西方競爭和市場機(jī)制，三十年的對外貿(mào)易 累積盈利幫助中國成為經(jīng)濟(jì)大國。如果沒有美國市場，中國經(jīng)濟(jì)增長率會被腰斬，如果沒有中國經(jīng)濟(jì)的增長，中國執(zhí)政者們想要的政治實驗就難以為續(xù)，中美經(jīng)濟(jì)如 果不是趨向緊密，政治嫌隙就會被成倍放大，政治美國對世界的影響力比經(jīng)濟(jì)美國的重要性有過之而無不及。

雖然廣種薄收，今天美國政治的資源仍蔚為大觀，中國 若失去美國，將失去歐洲，失去日本，失去東盟，失去美國傳統(tǒng)阿拉伯盟友，也失去正在民主化進(jìn)程中伊斯蘭國家，俄羅斯將變得更為難以捉摸乃至極度強(qiáng)硬，緬 甸、伊朗、北朝鮮等會要價更高，東海、南海、中印邊境問題可能會固化，西藏、新疆的分離主義會變得目標(biāo)清晰，理由充足，更加有斗志，前赴后繼，長時間內(nèi)都 是北京的心腹大患。

中國應(yīng)該對自己的文化有信心，不應(yīng)該害怕被西方文化同化，今天的中華文明不是單純的本土文化，是包容性的文化，在不斷吸收外來文明中形成自己的特色，而即 使經(jīng)過五千年的積淀，中華文明并沒有達(dá)到完備。

中國雖不應(yīng)該因此自卑，卻需要敞開胸襟，繼續(xù)讓自己的文化保持足夠包容性，揚長避短，順勢發(fā)展，以便更近乎 人性。文化優(yōu)劣的真實尺度，在乎其可以人性丈量的長短，而國家間的較量歸根結(jié)底是文化的較量，封閉文化被毀滅的例子常見于世界歷史，偉大的羅馬終被蠻族戰(zhàn) 敗是優(yōu)良品德戰(zhàn)勝頹廢文化的一個例子。

中國如果抱殘守闕，因為自己的文化自負(fù)而作繭自縛，它的體制就不能適應(yīng)變化，進(jìn)而產(chǎn)生一個不能適應(yīng)變化的社會，這樣 的社會很難滿足國民不斷增長的自然需求，它即使不被外部世界打垮，也會從內(nèi)部徹底腐蝕。

中短期內(nèi)中美經(jīng)濟(jì)的趨向緊密，是維持雙方政治特性的保證，中國如果希望自己的政治傳統(tǒng)與理想按自己的愿望和諧共振，在經(jīng)濟(jì)上協(xié)防美國是可行的，保持美國經(jīng) 濟(jì)的穩(wěn)定，對美國經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型意義重大。

偉大的美國市場就會對中國產(chǎn)品保持恰當(dāng)?shù)娜萘?，質(zhì)優(yōu)價廉的中國產(chǎn)品就會在那里變成剛性需求，中國出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì) 也可以實現(xiàn)軟著陸，在創(chuàng)新型社會臻于完善之前，保持中國經(jīng)濟(jì)的支撐力度和社會的穩(wěn)定。

經(jīng)濟(jì)上協(xié)防美國，在目前只有少數(shù)個國家具備條件，這種時機(jī)不是始終都 原封不動擺在那兒，中國積極協(xié)防一定比消極旁觀對自己以及對世界更有意義，這是一個獲得長期穩(wěn)定利潤的時機(jī)，同時又具有道德價值，并可以就此告訴世界，追 求利潤不是中國政治與經(jīng)濟(jì)的終極目標(biāo)。

中國應(yīng)該始終抱有人性不斷進(jìn)步的樂觀預(yù)測，這樣有利于做正確的事，只有總是做正確的事，才不可戰(zhàn)勝。

美國對華策略之[攻心計與亡國策]

“凡用兵之法，攻心為上，攻城為下”

美國對華策略越來越展現(xiàn)其攻心計與亡國策。

在軍事上：美國對華層層結(jié)盟圍堵，美日安保盟約、美韓聯(lián)盟、美臺關(guān)系法2 加強(qiáng)各種軍事刺探。赤裸武力威脅與壓制，借各種問題四處煽風(fēng)點火，促使中國國內(nèi)因主權(quán)丟失對政府不滿，削減、打擊中國政府主權(quán)威信。

在政治上：以華制華，攻心計；

當(dāng)下中國正值變亂之秋，各種矛盾多發(fā)頻發(fā)，國家權(quán)力為利益集團(tuán)所左右，凝聚力大大削弱，任命華裔為駐華大使為點晴之作；

中國各階層民眾思絮混亂，財富階層離心，大量移民海外，改革漸失方向，借此契機(jī)以華制華，宣揚美國夢，吸引財富移民，掏空中國經(jīng)濟(jì)。在中國境外，a 通過各種手段大量扶持、聯(lián)合各種反華、反共、反裂勢力。

b 大力支持反華宣傳，在國際輿論上摸黑丑化中國。在中國境內(nèi)

a 大肆廣泛行賄，收買中國各級政府及國企官員，培養(yǎng)線人，加強(qiáng)對中國內(nèi)政外交影響及機(jī)密刺探。

b 扶植買辦代言干涉中國國內(nèi)政策法規(guī)，鼓吹西方路線，分化瓦解中共領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)部思想意識，c 雇用大量網(wǎng)特，加強(qiáng)各種類型的滲透。

d 擴(kuò)大美國駐華使領(lǐng)事館攻心及輿論造勢能力，加強(qiáng)美國對中國民眾直接宣傳戰(zhàn)。

扶持、掩護(hù)異議人士，暗地勾結(jié)、串聯(lián)、攏絡(luò)國內(nèi)反共勢力。

經(jīng)濟(jì)上：

a 借中國的錢收購中國核心產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)滲透，企圖進(jìn)一步壟斷、控制中國經(jīng)濟(jì)。

由于采取了收買國企官員及分化策略，把現(xiàn)有的中外合資企業(yè)，變成瓦解中華民族產(chǎn)業(yè)，弱化民族創(chuàng)新、控制中國經(jīng)濟(jì)的一重要手段。

c 引導(dǎo)中國上層錯誤經(jīng)濟(jì)政策，制造大量熱錢，做空中國經(jīng)濟(jì)。

d 引導(dǎo)中國大量購買美債，壓迫人民幣升值，實現(xiàn)對中國經(jīng)濟(jì)上的殖民。

第三篇：美國紙媒加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型（模版）

印刷轉(zhuǎn)型：美國加速紙媒數(shù)字化

數(shù)字時代不僅改變了美國報業(yè)的贏利模式，也在改變著美國記者的報道形式。記者已經(jīng)開始為紙質(zhì)版和網(wǎng)頁版提供不同的內(nèi)容，同時，記者在報道手法和呈現(xiàn)方式上也在尋求創(chuàng)新，正努力增加多媒體在報道中的應(yīng)用。

對美國報業(yè)來說，2013年是一個重要分水嶺。數(shù)據(jù)表明，目前僅有不到30%的美國人通過報紙來獲取大部分新聞信息，互聯(lián)網(wǎng)已將報紙遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，成為美國人獲取新聞的主要途徑。

皮尤研究中心新聞項目副主任馬克·朱可維茨說，美國報業(yè)目前面臨的最大挑戰(zhàn)是廣告收益的下滑。據(jù)統(tǒng)計，美國報紙營收大約八成來自廣告，讀者訂閱僅占兩成。目前美國報紙的廣告收益已從2005年的500億美元銳減至每年約230億美元。

朱可維茨指出，數(shù)字訂閱將成為延續(xù)美國報紙生命的關(guān)鍵。為了留住讀者，美國報紙紛紛開設(shè)網(wǎng)絡(luò)版，以吸引紙質(zhì)訂閱用戶以外的網(wǎng)站讀者。2011年，《紐約時報》效仿英國《金融時報》，率先在美國報紙豎起“付費墻”，用數(shù)字訂閱挑戰(zhàn)大眾一直認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容應(yīng)該免費的思維?！案顿M墻”確實發(fā)揮了作用。2013年5月，紐約時報公司宣布該報已擁有約70萬數(shù)字訂閱用戶，為報紙創(chuàng)造了上億美元的營收，并且仍在增長。據(jù)紐約時報公司今年第一季度財報，《紐約時報》在出版物上每損失2美元，數(shù)字業(yè)務(wù)就能替它掙回3美元。

《紐約時報》“付費墻”的成功極大地刺激了美國其他報紙紛紛效仿，目前美國已經(jīng)有500多家報紙設(shè)立了不同形式的“付費墻”，約占美國報紙總數(shù)的40%。

數(shù)字時代不僅改變了美國報業(yè)的贏利模式，也在改變著美國記者的報道形式。朱可維茨介紹，記者已經(jīng)開始為紙質(zhì)版和網(wǎng)頁版提供不同的內(nèi)容，同時，記者在報道手法和呈現(xiàn)方式上也在尋求創(chuàng)新，正努力增加多媒體在報道中的應(yīng)用。

皮尤研究中心在今年4月發(fā)布的《數(shù)字化報道增長》報告中指出，數(shù)字化報道的趨勢使得美國報業(yè)不斷嘗試新的報道形式和數(shù)據(jù)視覺化技術(shù)，并且此類創(chuàng)新多來自其數(shù)字報道部門，由專門聘請的具備專門數(shù)字報道技能的人員完成。

報告同時指出，新媒體能夠吸引讀者眼球，卻不能賺足收益，特別是廣告商的青睞。數(shù)字化報道能否實現(xiàn)可持續(xù)贏利尚存疑問。

普華永道會計師事務(wù)所和美國互動廣告局共同完成的一份2013行業(yè)報告指出，美國71%的數(shù)字廣告業(yè)務(wù)由10家公司所控制。與搜索巨頭、門戶網(wǎng)站、社交媒體的合作或許將成為美國報紙?zhí)岣邤?shù)字廣告收入的一個關(guān)鍵。天津印刷在線（天津天羽愛德印刷）

第四篇：07年美國次貸危機(jī)

07年美國次貸危機(jī)

一、美國次貸危機(jī)的定義？

美國次貸危機(jī)，是指房地產(chǎn)市場上的次級按揭貸款因債務(wù)人無法償債而引發(fā)的金融市場危機(jī)。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足危機(jī)。美國“次貸危機(jī)”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次級按揭貸款，是相對于給資信條件較好的客戶的按揭貸款而言。通過抵押形式，對收入低、沒有或缺乏足夠還款能力證明，或者其他負(fù)債較重、資信條件較“次”的住房購買人發(fā)放貸款。美國的房地產(chǎn)市場按揭貸款大致可以分為3個層次：優(yōu)質(zhì)貸款市場、“ALT-A”貸款市場和次級貸款市場。優(yōu)質(zhì)貸款市場面向信用等級高、債務(wù)負(fù)擔(dān)合理、風(fēng)險小的優(yōu)良客戶，按揭利率相對較低。次級市場是指信用分?jǐn)?shù)低、收入證明缺失、負(fù)債較重的客戶，如美國的低收入階層和新移民。而“ALT-A”貸款市場是介于二者之間的灰色地帶，泛指那些信用記錄不錯，但缺少或完全沒有固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件的客戶。次級市場和“ALT-A”貸款市場都是高風(fēng)險市場，按揭利率比優(yōu)質(zhì)貸款高，次貸危機(jī)就是這部分市場出現(xiàn)問題引發(fā)的風(fēng)險。

二、次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因:

引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)。

美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結(jié)合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。

在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。

隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”。

三、美國次貸危機(jī)的影響：

1、次貸危機(jī)對美國的影響：

美國“次貸危機(jī)”的影響范圍將有多廣？這是目前世界經(jīng)濟(jì)界和金融界密切關(guān)注的問題。從其直接影響來看：

首先，受到?jīng)_擊的是眾多收入不高的購房者。由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。

其次，今后會有更多的次級抵押貸款機(jī)構(gòu)由于收不回貸款遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至被迫申請破產(chǎn)保護(hù)。

最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產(chǎn)品，它們也將受到重創(chuàng)。

這場危機(jī)無疑給國內(nèi)金融業(yè)帶來了不少啟示。在金融創(chuàng)新、房貸市場發(fā)展和金融監(jiān)管等方面———美國次貸**爆發(fā)以來，無論從全球資本市場的波動還是美國實體經(jīng)濟(jì)的變化來看，次貸之殤在美國乃至全球范圍內(nèi)都不容小覷。對于中國來說，這場**為我們敲響了居

安思危的警鐘。

美國次貸**中首當(dāng)其沖遭遇打擊的就是銀行業(yè)，重視住房抵押貸款背后隱藏的風(fēng)險是當(dāng)前中國商業(yè)銀行特別應(yīng)該關(guān)注的問題。在房地產(chǎn)市場整體上升的時期，住房抵押貸款對商業(yè)銀行而言是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現(xiàn)違約還可以通過拍賣抵押房地產(chǎn)獲得補(bǔ)償。目前房地產(chǎn)抵押貸款在中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占有相當(dāng)大比重，也是貸款收入的主要來源之一。根據(jù)新巴塞爾資本協(xié)議，商業(yè)銀行為房地產(chǎn)抵押貸款計提的風(fēng)險撥備是較低的。然而一旦房地產(chǎn)市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現(xiàn)，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產(chǎn)價值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導(dǎo)致商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，對商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。然中國房地產(chǎn)市場近期內(nèi)出現(xiàn)價格普遍下降的可能性不大，但是從長遠(yuǎn)看銀行系統(tǒng)抵押貸款發(fā)放風(fēng)險亦不可忽視，必須在現(xiàn)階段實施嚴(yán)格的貸款條件和貸款審核制度。

事實上，本次美國次貸危機(jī)的源頭就是美國房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在市場繁榮時期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產(chǎn)品。中國商業(yè)銀行應(yīng)該充分重視美國次貸危機(jī)的教訓(xùn)，第一應(yīng)該嚴(yán)格保證首付政策的執(zhí)行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現(xiàn)零首付的現(xiàn)象；第二應(yīng)該采取嚴(yán)格的貸前信用審核，避免出現(xiàn)虛假按揭的現(xiàn)象。

在次貸**爆發(fā)之前，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在高增長率、低通脹率和低失業(yè)率的平臺上運行了5年多，有關(guān)美國房市“高燒不退”的話題更是持續(xù)數(shù)年。中國與美國房市降溫前的經(jīng)濟(jì)圖景存在一定相似性。

本次美國次貸危機(jī)的最大警示在于，要警惕為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期而制訂的宏觀調(diào)控政策對某個特定市場造成的沖擊。導(dǎo)致美國次貸危機(jī)的根本原因在于美聯(lián)儲加息導(dǎo)致房地產(chǎn)市場下滑。當(dāng)前中國面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而采取大幅提高人民幣貸款利率的對策，那么就應(yīng)該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響，這可能造成開發(fā)商資金斷裂；第二是還款壓力提高對抵押貸款申請者的影響，可能造成抵押貸款違約率上升。而這兩方面的影響都最終會匯集到商業(yè)銀行系統(tǒng)，造成商業(yè)銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產(chǎn)價值下降，最終影響到商業(yè)銀行的盈利性甚至生存能力。

人們需要認(rèn)識中國和美國經(jīng)濟(jì)周期以及房市周期的差異性。美國是一個處于全球體系之下的有著悠久市場經(jīng)濟(jì)歷史的國家，周期性很強(qiáng)，目前正處于本輪經(jīng)濟(jì)周期的繁榮后期。中國則還沒有經(jīng)歷過一個完整的經(jīng)濟(jì)周期，即使從改革開放算起到現(xiàn)在也只有30年的歷程，從1992、1993年提出市場經(jīng)濟(jì)到現(xiàn)在更是只有15年歷史。處于這一階段，中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是供需不平衡，固定投資需求大。這是區(qū)別于美國經(jīng)濟(jì)接近10年一個周期的重點所在；此外，中美房市的周期也有所不同。中國實施房改后，結(jié)束了此前多年無住房市場的局面，需求大幅飆升。雖然中國房市也存在投機(jī)因素的推動，但需求大而供給有限是促使房價走高的最重要原因。而且，對于中國房市，政府有調(diào)控余地。

本次美國次貸危機(jī)也給中國宏觀調(diào)控(Macro-economic Control)提出了啟示。主要有三方面：

第一，有必要把資產(chǎn)價格納入中央銀行實施貨幣政策時的監(jiān)測對象。因為一旦資產(chǎn)價格通過財富效應(yīng)或者其他渠道最終影響到總需求或總供給，就會對通貨膨脹率產(chǎn)生影響。即使是實施通貨膨脹目標(biāo)制的中央銀行，也很有必要把資產(chǎn)價格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考；

第二，進(jìn)行宏觀調(diào)控時必須綜合考慮調(diào)控政策可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。例如美聯(lián)儲連續(xù)加息時，可能對房地產(chǎn)市場因此而承擔(dān)的壓力重視不夠；

第三，政府不要輕易對危機(jī)提供救援。危機(jī)是對盲目投資和盲目多元化行為的懲罰，如果政府對這種行為提供救援，將會導(dǎo)致道德風(fēng)險的滋生。本次發(fā)達(dá)國家中央銀行在市場上聯(lián)手注資，可能會催生下一個泡沫。

2、07年的美國次貸危機(jī)對中國的影響：

如果加上大量以房產(chǎn)作為抵押的其他貸款，房地產(chǎn)價格的波動已影響到銀行一半左右的信貸資產(chǎn)安全。

我國的房地產(chǎn)貸款規(guī)模近幾年發(fā)展迅速，并對銀行業(yè)盈利能力和資產(chǎn)安全有較大影響。據(jù)上海銀監(jiān)局2008年2月發(fā)布的《2007上海市房地產(chǎn)信貸運行報告》稱，截至2007年12月末，全市中資銀行商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額5137.62億元，比年初增加452.88億元，同比多增63.28億元，房地產(chǎn)貸款余額同比增長10.58%。2007年，上海中資商業(yè)銀行增量貸款中有27.5%投向了房地產(chǎn)業(yè)。截至去年12月末，中資商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款占各項貸款的比重為32.2%。如果加上大量以房產(chǎn)作為抵押的其他貸款，房地產(chǎn)價格的波動已影響到銀行一半左右的信貸資產(chǎn)安全。在房地產(chǎn)市場波動加劇及宏觀調(diào)控不斷加強(qiáng)的同時，房地產(chǎn)信貸運行與市場之間的關(guān)聯(lián)更趨密切，無論是銀行、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，還是房貸借款人，都面臨因房價波動而帶來的壓力與風(fēng)險。針對這種狀況，上海銀監(jiān)局表示，將加強(qiáng)宏觀監(jiān)管，關(guān)注信貸資源向房地產(chǎn)業(yè)聚集的趨勢，適時提示各銀行重視潛在的系統(tǒng)性信用風(fēng)險，制訂并實施合理、科學(xué)的信貸政策，分散、管理、控制房地產(chǎn)信貸風(fēng)險。

比較我國房地產(chǎn)市場與美國次級按揭市場，二者存在很大不同。最為主要的是住房抵押貸款人一般都是直接向銀行申請貸款，沒有復(fù)雜的衍生產(chǎn)品。同時，房產(chǎn)首付在20%，政策上不允許發(fā)放零首付貸款。但是，也要看到我國住房抵押貸款存在的風(fēng)險。

一是貸款首付比例較低及虛假信用，存在大量投機(jī)性借貸。在房地產(chǎn)“新政”實施前，我國居民房地產(chǎn)貸款首付比例為20%。但實際操作中，也存在虛假操作的情況。據(jù)報道，2004年上海曾經(jīng)發(fā)生過有人貸款7800萬元，購買128套住房的重大違規(guī)貸款行為，就是通過假信用的方式進(jìn)入的。

二是超支付能力貸款不斷增加。按照銀監(jiān)會個人住房按揭貸款指引，個人每月按揭貸款還款額不得超過個人家庭月可支配收入的50%。但實際上，國內(nèi)居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時，很多人不能滿足這一基本標(biāo)準(zhǔn)。有人從單位或找他人隨意開出假的工資收入證明。銀行信貸人員和房產(chǎn)銷售人員為提高房屋銷售和貸款業(yè)績，甚至明確告訴貸款者只要能開到證明就放款。用假的收入證明、工資證明等虛假文件到銀行進(jìn)行按揭貸款，無疑埋藏了巨大的潛在風(fēng)險。

三是貸款利率增長快，導(dǎo)致部分債務(wù)人喪失支付能力。近年來，央行數(shù)次提升貸款基準(zhǔn)利率。2004年10月29日從5.31%提高至5.58%；2006年4月28日金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點至5.85%。經(jīng)過連續(xù)10多次上調(diào)，目前一年期貸款基準(zhǔn)利率已提高到7.47%，這對信用差、還款能力不強(qiáng)的貸款人來說無疑是巨大壓力。

四是房價在飛漲后存在下跌趨勢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，大城市近年房價指數(shù)上漲20%左右。就具體的樓盤而言，則上漲50%至100%甚至更多。飛速上漲的房價刺激了購房者的購買熱情，炒房成為獲取巨額財富的途徑，使許多償債能力低的人參與到購房隊伍中。當(dāng)房價下跌、房市流動性降低、貸款利率大幅調(diào)升時，勢必加大高價購房者的償債壓力，使銀行信貸面臨巨大違約風(fēng)險。

美國的次級貸款業(yè)務(wù)本身是一件挺好的事，其出發(fā)點是為那些信用等級較低或收入不高的人提供貸款，讓他們可以實現(xiàn)擁有自己住房的夢想。在1994年~2006年間，超過900萬戶美國家庭購買了新住房，其中大約20％的家庭借助于次級貸款。但是，就在這個過程中，一些負(fù)面因素逐漸浮現(xiàn)，最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。

其一，是過度證券化。幾乎與次級貸款業(yè)務(wù)并行發(fā)展的，就是美國經(jīng)濟(jì)的證券化，比如，人們把一些一時還不清的債務(wù)，轉(zhuǎn)化為證券后再賣給投資者。換句話說，凡是有風(fēng)險的，都可以搖身一變?yōu)樽C券。所以，次級貸款的放貸機(jī)構(gòu)也不閑著，他們把手中超過六千億美元的次

級貸款債權(quán)轉(zhuǎn)化為證券后，賣給各國的投資者。那么，富有投資經(jīng)驗的銀行看不出這其中的高風(fēng)險？次級貸款的放貸機(jī)構(gòu)花錢供養(yǎng)了許多信用評定機(jī)構(gòu)，從而可以輕松地拿到最高為“AAA”的信用評級，泛濫成災(zāi)的“AAA”證書使銀行失去了對風(fēng)險的敏感性。

其二，是通貨膨脹。隨著這張“大餅”越做越大，富人們因為手里擁有越來越多的紙面資產(chǎn)，而放肆地?fù)]霍；窮人們因看到自己的房子每天都在升值，也開始購買平時舍不得買的東西。最后，美聯(lián)儲不得不提高利率，借以壓抑通貨膨脹?？墒?，利率提高后，那些本來就缺錢的窮人就變得還不起貸款了，這導(dǎo)致次貸市場還貸拖欠比例迅速上升。至此，美國經(jīng)濟(jì)一下子墜落入貨幣流動性很低的狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入低速徘徊狀態(tài)，窮人就更難還清那些堆積如山的次級貸款債務(wù)。

我們能從美國次級貸款危機(jī)中得到什么啟示呢？可能有人會說，根本學(xué)不到什么，因為中國根本就沒有次級貸款市場。但是，仔細(xì)看看，我們會發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)中也有類似于美國次級貸款的成分，如果我們不加以注意，中國經(jīng)濟(jì)也有被拖入惡性循環(huán)的可能性。

一個典型的例子就是中國房地產(chǎn)的金融創(chuàng)新項目。許多中國人希望通過投資房地產(chǎn)去獲得財富，所以，銀行幫助人們?nèi)崿F(xiàn)這個愿望是一件好事。全國各地的銀行都想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如，深圳的銀行在2006年就推出了“雙周供”業(yè)務(wù)，它允許以“雙周”而不是以“月”為單位進(jìn)行還款。這樣，借貸人不僅能縮短還款期，而且還能少交利息，所以特別受“炒房戶”歡迎。再比如，“循環(huán)貸”業(yè)務(wù)，它允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣，借貸人買越多的房產(chǎn)，就能獲得越多的貸款額度，所以更受“炒房戶”的追捧。在這些金融創(chuàng)新項目的幫助下，深圳的房地產(chǎn)價格在去年以驚人的速度不斷攀升。據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計，深圳市新建商品住宅價格月均漲幅高達(dá)13.5％，其中60％以上的借貸買房人的目的不是自住需求，而是投資需求。到去年年底，深圳銀行房貸規(guī)模已達(dá)到700億元。雖說目前還未出現(xiàn)大規(guī)模的貸款違約現(xiàn)象，但是，不斷上揚的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率；不斷提高利率，又會導(dǎo)致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。那時候，在沒有次級貸款市場的深圳市，會不會重蹈美國式的次級貸款危機(jī)——銀行不敢再做房地產(chǎn)貸款；也沒有留下多少錢借貸給其它的產(chǎn)業(yè)；一切經(jīng)濟(jì)活動因為缺少現(xiàn)金而停滯了。令人欣慰的是，去年下半年，中央政府果斷實施“房貸新政”，其目的就在于打壓房地產(chǎn)投機(jī)需求，遏制房價上升勢頭，保障中國的金融安全。然而，“新政”剛推行不久，各種反對的聲音便開始出現(xiàn)，這些人的目的不外乎就是希望“房貸新政”再次成為“空調(diào)”，以便自己能在最后的房地產(chǎn)瘋狂中再大撈一把。實際上，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，才是每個中國人最大的福祉，為什么要反其道而行之呢？

四、如何防范信貸風(fēng)險

次貸危機(jī)對商業(yè)銀行的重要啟示是，在經(jīng)濟(jì)增長階段忽視風(fēng)險必將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速階段的風(fēng)險甚至是危機(jī)的爆發(fā)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生周期性波動時，商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量將首當(dāng)其沖 一要加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)運行的分析，高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期波動可能帶來的風(fēng)險。

二要科學(xué)設(shè)計信貸產(chǎn)品。美國次貸危機(jī)爆發(fā)的重要原因之一，在于金融機(jī)構(gòu)為了逐利而不惜降低借貸標(biāo)準(zhǔn)。

三要把握宏觀經(jīng)濟(jì)走勢與具體產(chǎn)品的關(guān)系。

四要做好預(yù)警，控制規(guī)模與風(fēng)險。

五是金融創(chuàng)新要堅持“謹(jǐn)慎經(jīng)營”原則。

第五篇：2007年美國爆發(fā)次貸危機(jī)

美國次貸危機(jī)對中國的影響

2007年美國爆發(fā)次貸危機(jī)。這場危機(jī)迅速向其它地區(qū)蔓延，并演化成為全球信貸緊縮，對世界主要金融機(jī)構(gòu)和全球金融市場產(chǎn)生了巨大的沖擊，使美國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩，并對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。隨著經(jīng)濟(jì)、金融全球化深入發(fā)展，亞洲經(jīng)濟(jì)在美國經(jīng)濟(jì)增長下滑和全球金融動蕩背景下難以獨善其身，美國次貸危機(jī)正通過金融和貿(mào)易等渠道對亞洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不可低估的影響。

一、次貸危機(jī)的根源和成因

次貸危機(jī)起源于近幾年來美國次貸市場的過分膨脹。截至2003年，美國房貸市場2／3以上的貸款達(dá)到優(yōu)質(zhì)貸款標(biāo)準(zhǔn)。此后，優(yōu)質(zhì)貸款比例逐步下降，而次貸份額不斷上升。2006年美國發(fā)放的次貸達(dá)6000億美元，占當(dāng)年美國市場發(fā)放房貸總額的 2I％，另類A級貸款額所占比例為25％，而優(yōu)質(zhì)貸款的比例降到36％。到2006年底，美國未償還的次貸額達(dá)1.5萬億美元，占全美未償還房貸總額的15％。

美國次貸危機(jī)是近些年來美國國內(nèi)積累的金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不斷釋放的結(jié)果，也與金融創(chuàng)新、金融全球化及西方貨幣政策相關(guān)。

1．降低房貸初期償債負(fù)擔(dān)，為購房者提供輕松的抵押貸款。2003年以來，美國金融機(jī)構(gòu)采取一些減輕借款前期負(fù)擔(dān)的新舉措來招徠次貸客戶。比較典型的是可調(diào)利率抵押貸款（ARM）。

2．放寬或?qū)嶋H上取消放款標(biāo)準(zhǔn)，為購房者提供便捷的抵押貸款。放貸機(jī)構(gòu)不僅不要借款人提供任何收入、資產(chǎn)等證明文件，不考慮其真實償還能力，有時甚至縱容借款人弄虛作假；在借款人無力支付首付時，銀行鼓勵其使用第二次置留權(quán)貸款來湊足首付。因此，大量信用紀(jì)錄較差的低收入家庭進(jìn)入房貸市場。

3．金融創(chuàng)新帶來大量衍生產(chǎn)品，特別是抵押債務(wù)證券化使次貸市場風(fēng)險叢生。據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計，全球金融衍生產(chǎn)品已從30年前區(qū)區(qū)幾種發(fā)展到目前的1200多種；到2007年6月底，全球各種金融衍生品市場規(guī)模陡增至516億美元。信用衍生品增長尤其突出。據(jù)IMF（全球金融穩(wěn)定報告入），全球信用衍生產(chǎn)品總額從1998年幾百萬美元增至2001年約1萬億美元和2003年的4萬億美元，到 2006年中又猛增至 26萬億美元。在次貸市場，銀行原來將這些貸款保留在自己的資產(chǎn)負(fù)債表中，近年來卻將其轉(zhuǎn)換成債務(wù)抵押債券（CDO）等，并將其出售給新的投資者，投資者利用它們創(chuàng)造出衍生產(chǎn)品，之后衍生產(chǎn)品又不斷被再次打包和出售，循環(huán)往復(fù)不已。近年來，80％的抵押貸款通過資產(chǎn)證券化出售，其中債務(wù)抵押債券發(fā)放量從2004年的 1574億美元增至 2006年的 5493億美元。金融衍生產(chǎn)品在創(chuàng)新過程中使債務(wù)鏈條過長，而基本面易被忽視，導(dǎo)致市場風(fēng)險向信用風(fēng)險及流動性風(fēng)險轉(zhuǎn)化，進(jìn)而給整個金融市場帶來不穩(wěn)定。

4．金融全球化步伐加快，使各國相互依存加深，市場聯(lián)動性增強(qiáng)導(dǎo)致美國次貸危機(jī)通過“蝴蝶效應(yīng)”殃及全球。金融衍生品的發(fā)展雖使單個金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險分散和有所減輕，但也使遍布全球的許多金融機(jī)構(gòu)形成環(huán)環(huán)相扣的“風(fēng)險鏈”，如果其中任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，引發(fā)全球市場多米諾骨牌式連鎖反應(yīng)。美國次貸市場的繁榮和高收益自然吸引了許多歐日等金融機(jī)構(gòu)特別是對沖基金等參與次貸市場“游戲”。美國次貸問題主要通過收購原始貸款并進(jìn)行銷售的機(jī)構(gòu)等主要渠道向全球傳播。美國經(jīng)國會批準(zhǔn)的此類機(jī)構(gòu)為聯(lián)邦住房抵押貸款協(xié)會和聯(lián)邦住房抵押貸款公司，它們以政府信用為后盾募集資本對原始抵押貸款進(jìn)行購買、打包成CDO等并向美國及外國金融機(jī)構(gòu)及投資者推銷。由于CDO一類證券

不僅能賺錢和分散風(fēng)險，且有美國政府的背景，信用度較高，外國投資者也對其趨之若鶩，這就為美國次貸危機(jī)的跨國蔓延留下了隱患。此外，西方國家間，特別是美國和日本間存在較大利率差，許多國際投資者進(jìn)行套利外匯交易，在日本金融市場以低成本融資，然后在美國投資次貸債券，以獲得較豐厚的收益。正是在這種情況下，德國產(chǎn)業(yè)銀行及許多地區(qū)銀行，法國、加拿大、澳大利亞、日本和其他亞洲經(jīng)濟(jì)體的銀行或基金，也不同程度地陷入美國次貸困境。

5．美國貨幣政策和與此相關(guān)的美國房地產(chǎn)行情變化也是次貸危機(jī)發(fā)生的重要因素?！??11”事件后，美聯(lián)儲連續(xù)12次降息，使聯(lián)邦基金利率降到20世紀(jì)60年代以來的最低水平。超低利率刺激了美國房地產(chǎn)的繁榮。截至2006年初，美國房價連續(xù)5年大幅攀升，年均升幅超過8％，其中2005年升幅達(dá)15％，而過去35年房價年均增長率為3．5％。低利率和高房價促進(jìn)了美國人的購房熱，催生了許多為購房者提供融資便利和短期便宜的抵押貸款證券化工具，又導(dǎo)致房貸機(jī)構(gòu)放松對購房者借貸信用和資格的審核。活躍的次貸市場活動，主要基于美國房價上揚和家庭房產(chǎn)不斷升值。然而這種有利于美國房地產(chǎn)繁榮的條件近年來出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。2004年6月至2006年6月，美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，使聯(lián)邦基金利率從1％升到5．25％，這一利率水平一直保持到200年9月中。美國斯坦福大學(xué)胡佛研究所教授泰勒的研究顯示，從1959年第2季度至2007年第2季度，美聯(lián)儲基金利率變化對美國住房開工變化有顯著影響，但有一定滯后期。在加息的影響下，2006年初美國房地產(chǎn)開始降溫，住宅建筑業(yè)陷入衰退，房價上升趨緩并于2007年初開始下降。利率上升和房價下降使美國次貸市場迅速惡化，許多借債過度的購房者的房產(chǎn)凈值由正轉(zhuǎn)負(fù)，既無力償付房貸到期本息，又無法再融資，在借債頭幾年享受固定低利率或不付息的優(yōu)惠期結(jié)束后，現(xiàn)在不得不按市場高利率支付。結(jié)果，2006年以來，次貸市場違約拖欠債務(wù)事件大增。

二、次貸危機(jī)對全球金融和世界經(jīng)濟(jì)的影響

在西方政府特別是央行的干預(yù)下，美國次貸危機(jī)初步有所緩解。除美歐政府緊急救援外，西方金融界也采取了一些防范危機(jī)深化的舉措。但其前景仍不明朗，次貸危機(jī)已經(jīng)并將繼續(xù)對全球金融和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不可低估的影響。

1．全球金融市場進(jìn)入劇烈波動的“多事之秋”。首先，大量房貸機(jī)構(gòu)特別是與美國次貸市場相關(guān)的基金陷入困境或破產(chǎn)。

2．次貸危機(jī)使美國房地產(chǎn)衰退雪上加霜，并將推遲其復(fù)蘇時間。在次貸危機(jī)發(fā)生之前，美國房地產(chǎn)業(yè)已陷入衰退。到2007年第4季度住宅建筑投資已出現(xiàn)8個季度負(fù)增長。有人曾預(yù)言房地產(chǎn)衰退于2007年底開始復(fù)蘇。但世界銀行等權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)為，次貸問題將使房地產(chǎn)衰退持續(xù)到2008年中期，主要原因是次貸市場的還債高峰期將出現(xiàn)在2008年3月前后。日前美國財長保爾森也指出，次貸問題的解決需要較長時間，許多方面將需要

一、兩年時間才能恢復(fù)正常。

3．次貸危機(jī)將使美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩。2007年美國GDP增長率從2006年的2．9％降到2．2％，其中住宅投資萎縮使GDP增長下降近1個百分點。

4．美國次貸危機(jī)將對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響，但世界經(jīng)濟(jì)仍可望保持較強(qiáng)增長勢頭。

5．從長期看，美國次貸危機(jī)有利于全球金融和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

三、次貸危機(jī)對亞洲及中國經(jīng)濟(jì)的影響

美國次貸危機(jī)盡管主要發(fā)生在美歐，但在經(jīng)濟(jì)和金融全球化深入發(fā)展的條件下，也將對亞洲及中國產(chǎn)生不可低估的影響。

1．相對美歐金融業(yè)而言，亞洲及中國遭受的直接影響相對較小。

2．美次貸危機(jī)對國際金融市場和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“溢出效應(yīng)”，可能通過其廣泛的投資者、衍生品及影響市場預(yù)期和實體經(jīng)濟(jì)運行等多個渠道，對亞洲及中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生間接影響。

第一，國際金融市場動蕩已經(jīng)并將繼續(xù)對亞洲金融市場產(chǎn)生不利影響。自2007年夏季以來，亞洲股市出現(xiàn)過多次暴跌，無不與美次貸危機(jī)爆發(fā)及西方信貸緊縮等“利空消息”相關(guān)。2008年1月中下旬，美花旗、美林等大型金融機(jī)構(gòu)披露因次貸而嚴(yán)重虧損后，亞洲各主要股市價格下滑大多超過6％。2月初以來，美國經(jīng)濟(jì)衰退的議論升溫又引發(fā)了亞洲股市的新一輪下滑。

第二，美國及世界經(jīng)濟(jì)增長放慢，加上美元進(jìn)一步貶值，亞洲及中國的出口將面臨更大的下行風(fēng)險，并將對其經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。自2007年8月次貸危機(jī)以來，美國石油以外的產(chǎn)品進(jìn)口出現(xiàn)了2001年經(jīng)濟(jì)衰退以來的最大下降幅度。亞洲各經(jīng)濟(jì)體增長較大程度上依賴對美出口，新加坡、馬來西亞、香港等對美出口占其GDP的20％，中國、印度的這一比重分別為8％、2％。2007年新加坡、馬來西亞對美出口分別下降11％、16％，中國對美出口增長率（按人民幣計算）從2006年的20％回落至1％。

第三，美聯(lián)儲大幅降息，以減緩西方信貸緊縮和防止經(jīng)濟(jì)從放慢滑向衰退，而能源和大宗商品價格上漲導(dǎo)致通脹壓力提高，使中國等亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)體不得不采取加息等緊縮貨幣政策，與美國放松的貨幣政策操作方向相反。美國利率低于亞洲利率，國際資本特別是“熱錢”大量流入中國等新興市場，從而有可能加劇新興市場的資產(chǎn)價格泡沫膨脹，并增大中國等宏觀政策調(diào)控的難度。

3．在美次貸危機(jī)導(dǎo)致全球金融動蕩、美經(jīng)濟(jì)放慢波及全球經(jīng)濟(jì)的背景下，亞洲經(jīng)濟(jì)走勢與美國等西方經(jīng)濟(jì)走勢的“脫鉤”理論備受質(zhì)疑。近年來，新興經(jīng)濟(jì)體持續(xù)高速增長，較大程度上抵消美經(jīng)濟(jì)放慢對世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，被稱為與美等西方經(jīng)濟(jì)走勢“脫鉤”。許多學(xué)者及國際機(jī)構(gòu)均認(rèn)為“脫鉤論” 不現(xiàn)實，在當(dāng)前美經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放慢甚至衰退的情況下，其他經(jīng)濟(jì)體難以獨善其身。聯(lián)合國認(rèn)為，貿(mào)易和金融聯(lián)系深化正表明主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期對發(fā)展中國家的傳導(dǎo)仍在加強(qiáng)；美國仍是其他經(jīng)濟(jì)體的主要經(jīng)濟(jì)伙伴，并在世界商業(yè)周期中具有重要的影響，如果美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放慢或進(jìn)入衰退，大幅減少進(jìn)口，拉美、東亞等地區(qū)經(jīng)濟(jì)必將受到影響。

4．美國次貸危機(jī)和金融機(jī)構(gòu)面臨困難也為亞洲經(jīng)濟(jì)體提供一些機(jī)遇。在當(dāng)前美金融業(yè)受次貸問題沖擊需要外資“輸血”的情況下，美國對中國等亞洲經(jīng)濟(jì)體的資本進(jìn)入基本上持歡迎態(tài)度。2007年，中投公司購買摩根斯坦利等金融機(jī)構(gòu)的股份，中信證券公司收購美貝爾斯登資產(chǎn)管理公司的股份，中國招商銀行在美國紐約設(shè)立分行，這些中資金融機(jī)構(gòu)在等待美有關(guān)當(dāng)局審核過程中，迄今為止未受到美國輿論和國會的干擾。最近，在次貸危機(jī)中遭遇重大損失的花旗和美林公司就從亞洲多個主權(quán)財富基金融資近200億美元。當(dāng)然，美歐國家在利用新興市場經(jīng)濟(jì)體資金救市的同時，對主權(quán)財富基金仍采取防范態(tài)度，主張對其加強(qiáng)監(jiān)管，通過制定規(guī)則來規(guī)范主權(quán)財富基金運作，并要求新興市場經(jīng)濟(jì)體提高主權(quán)財富基金運作的透明度。