第一篇：藝術(shù)品投資與分析

藝術(shù)品投資與分析

目前，藝術(shù)品投資已經(jīng)成為投資界的熱門話題，在各類經(jīng)濟(jì)論壇上，我們幾乎都能聽到談?wù)撍囆g(shù)品投資的聲音。媒體中充斥著藝術(shù)品投資成功案例的報道，諸如，“據(jù)統(tǒng)計(jì)，藝術(shù)品每年的投資回報率高達(dá)20%至30%”或者“未來10年，能跑贏通貨膨脹的，只有藝術(shù)品投資”等論斷頻頻出現(xiàn)。本期《收藏投資導(dǎo)刊》對上世紀(jì)70年代以來，國內(nèi)外金融學(xué)者研究藝術(shù)品投資的主要論文和報告，進(jìn)行了收集和整理，希望能從更長的歷史維度中，為讀者呈現(xiàn)一些“遠(yuǎn)離市場喧囂的觀點(diǎn)和思考”，使讀者更全面和深入地了解藝術(shù)品投資的價值。測不準(zhǔn)”的藝術(shù)品投資回報率

在收集到的研究成果中，我們發(fā)現(xiàn)，學(xué)者通過建立金融模型計(jì)算出的藝術(shù)品年化收益率差異巨大：測算得到的最低收益率僅有0.55%，而最高的收益率則高達(dá)17%。

1974年，美國學(xué)者安德森(Anderson)在論文《油畫作為一種投資》中研究了1780年至1970年美國所有油畫作品的交易數(shù)據(jù)，計(jì)算出油畫作品的名義平均收益率為3%;同時，為了避免油畫作品的屬性和時代對收益率產(chǎn)生影響，他單獨(dú)計(jì)算具備重復(fù)交易記錄的油畫交易數(shù)據(jù)，得到的平均名義收益率為4.9%。同時，他的一個有趣的發(fā)現(xiàn)是低價位的藝術(shù)品往往具有較高的投資收益率。

1977年，斯坦(Stein)在研究美國和英國已過世畫家的油畫作品在1946年至1968年間的交易數(shù)據(jù)時，得到美國油畫作品的年收益率為10.47%，英國油畫作品的年收益率為10.38%。他將藝術(shù)品給投資者帶來的投資收益分為兩部分：一部分來自于藝術(shù)品的美學(xué)價值，另一部分來自于投資藝術(shù)品的機(jī)會成本，即金融市場的名義收益率。他用藝術(shù)品的租金來衡量藝術(shù)品的美學(xué)價值的回報，約占藝術(shù)品估值的11%,他測算出藝術(shù)品的美學(xué)價值給投資者的回報率約為1.6%。

上世紀(jì)80年代，學(xué)者們對藝術(shù)品投資的研究呈現(xiàn)出更多悲觀的結(jié)論。1986年，鮑莫爾(Baumol)在其論文《反常的價值：藝術(shù)品投資或許只是浮夸的賭博游戲》中，分析1650年至1960年間美國市場上油畫作品的交易數(shù)據(jù)，得到這段時間油畫作品的平均名義年收益率僅為0.55%，比風(fēng)險厭惡投資者持有的債券收益率低大約2個百分點(diǎn)。他認(rèn)為，藝術(shù)品市場上不存在長期均衡價格，藝術(shù)品的價格是不可預(yù)測的。

美國學(xué)者弗雷(Frey)在1988年和1989年的研究成果支持鮑莫爾的觀點(diǎn)。他們使用1635年—1987年間美國、英國、瑞士、法國和德國的數(shù)據(jù)，得到藝術(shù)品的平均收益率為1.5%。他們對藝術(shù)品投資的風(fēng)險也進(jìn)行了測算，這些風(fēng)險包括不確定的價格風(fēng)險、贗品、被盜的可能性和火災(zāi)、水，或者戰(zhàn)爭所帶來的損害等?？紤]到交易成本，藝術(shù)品的風(fēng)險為5%。他們認(rèn)為藝術(shù)品具有收益低而風(fēng)險大的特性，并不比其他投資產(chǎn)品有更多的優(yōu)勢。

進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，學(xué)者對藝術(shù)品投資的研究更加細(xì)化。1993年，金斯伯格(Ginsburgh)對鮑莫爾使用的油畫作品的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了更加詳細(xì)的分析，計(jì)算得到，油畫作品的平均名義收益率為0.65%。同時，他按照藝術(shù)家的國別對數(shù)據(jù)進(jìn)行了重新分類，并將藝術(shù)品的出售時期劃分為四個時段：1700年-1869年、1870年-1913年、1914年-1950年、1951年-1960年。研究發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)和政治動蕩時期，藝術(shù)品投資的收益率比其它時期要低。排除了一些特殊時期以后，油畫作品的收益率高于同時期債券的收益。

美國學(xué)者高茲曼(Goetzmann)1993年的論文《過去3個世紀(jì)的藝術(shù)和金融市場》中顯示：20世紀(jì)以來藝術(shù)品投資的平均收益率為17.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券的4.8%和股票的4.9%;

而佩桑多(Pesando)對高盛1977年至1992年的年度藝術(shù)品價格數(shù)據(jù)的分析，表明藝術(shù)品投資的實(shí)際平均收益率為1.51%，低于同期短期國債的收益率(2.23%)和長期國債的收益率(2.54%)，遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益率(8.14%)。但是藝術(shù)品投資的風(fēng)險較低，標(biāo)準(zhǔn)差為 0.1994，低于股票 0.2338的標(biāo)準(zhǔn)差。

2008年，中國學(xué)者趙宇、黃治斌研究了我國拍賣市場1994年到2007年期間38萬個交易數(shù)據(jù)，通過計(jì)算得到我國藝術(shù)品投資的期望收益率為10.1%，風(fēng)險為5.03%。而同時期的股票市場的收益率為8.01%，風(fēng)險為22.5%。同時，2010年，浙江大學(xué)金融學(xué)教授景乃權(quán)的研究報告《中國藝術(shù)品在資產(chǎn)組合管理中的應(yīng)用及實(shí)證研究》，表明：2000年至2009年間中國國畫市場的平均收益率為9.6%，油畫市場平均收益率為21.8%。但油畫市場收益率的波動很大，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差高達(dá)0.6463，而國畫市場的標(biāo)準(zhǔn)差為0.3416。

值得考慮的資產(chǎn)配置對象

投資回報率是衡量藝術(shù)品投資價值的一方面，而對于投資者而言，另外一個非常重要的考量是，將藝術(shù)品放入資產(chǎn)組合中，是否能夠起到明顯的保值、增值作用。

1995年，米切爾·塔克(Michael Tucker)、沃爾特·拉斯科(Walter Hlawischka)和杰夫·皮爾那(Jeff Pierne)運(yùn)用蘇富比藝術(shù)品指數(shù)研究藝術(shù)品在資產(chǎn)組合中的作用。研究顯示最佳的資產(chǎn)配置為：藝術(shù)品(36.49%)、國債(55.62%)、普通股(7.89%)。他們的研究結(jié)果證明藝術(shù)品可以有效改善資產(chǎn)組合質(zhì)量。

2004年，坎貝爾(Campbell)在論文《藝術(shù)品作為一種配置資產(chǎn)》中，計(jì)算了1875年至2002年之間梅摩指數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和美國國債指數(shù)之間的相關(guān)性，表明資金在藝術(shù)品、股票和債券之間的配置比例為18.21%、27.69%和54.10%時,資產(chǎn)組合的收益率將上升0.4%,而風(fēng)險水平會下降 1%。

在中國，趙宇、黃治斌的研究表明，充分考慮藝術(shù)品的交易成本后投資組合的比例大約為藝術(shù)品占80%-90%，股票占20%-10%。同時通過統(tǒng)計(jì)分析他們發(fā)現(xiàn)，在我國，藝術(shù)品的平均持有時間為2.5年，這說明我國的藝術(shù)品投資市場是一個投機(jī)性非常強(qiáng)的市場。

景乃權(quán)的研究認(rèn)為，在給定的收益水平下，含有藝術(shù)品的資產(chǎn)組合的風(fēng)險明顯小于不包含藝術(shù)品的資產(chǎn)組合。而且隨著藝術(shù)品在資產(chǎn)組合中比例的增大，投資組合的風(fēng)險降低的幅度也呈現(xiàn)出增大的趨勢。在目前的市場利率水平下，藝術(shù)品在資產(chǎn)組合中的最佳比例為10%—15%。

藝術(shù)品價值驟然升高 藝術(shù)品信托升值快風(fēng)險大

去年至今，全球藝術(shù)品價格驟然升高，原本在國內(nèi)稀少的藝術(shù)品信托也如雨后春筍般地出現(xiàn)。分析人士表示，從長期看，藝術(shù)品的升值空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于通脹水平，但其風(fēng)險較大，只適合“小眾”投資者。

產(chǎn)品名稱：中融信托之邦文傳家寶集合資金信托計(jì)劃

資金規(guī)模：6000萬元

信托期限：12個月，延長期不超過6個月

預(yù)期收益率：10%投資方向：該產(chǎn)品通過拍賣途徑投資齊白石、張大千、徐悲鴻等書畫大師的作品，并通過這些藝術(shù)品升值實(shí)現(xiàn)投資收益。

點(diǎn)評：從2004、2005年起，中國藝術(shù)品每年以百分之十幾的速度升值。2008年國際金融危機(jī)過后，這種趨勢更加明顯。從目前的市場情況看，投資藝術(shù)品成為抵御通脹的一種較好方式，藝術(shù)品的長期升值空間遠(yuǎn)大于通脹水平。

此次的產(chǎn)品是由渤海銀行南京分行與中融國際信托合作的結(jié)果。事實(shí)上，目前市場上的藝術(shù)品信托大部分面向私人銀行客戶，因?yàn)檫@類產(chǎn)品蘊(yùn)含的風(fēng)險較大，如藝術(shù)品鑒定風(fēng)險、藝術(shù)品保管風(fēng)險、市場風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險、交易對手信用風(fēng)險、基金投資運(yùn)作風(fēng)險、管理風(fēng)險、信托發(fā)行風(fēng)險、信托期限提前終止或延長的風(fēng)險、信托財產(chǎn)不能變現(xiàn)的風(fēng)險、信托財產(chǎn)登記風(fēng)險和其他風(fēng)險。這些風(fēng)險可能造成的損失，都由受益人自行承擔(dān)。

另外，一般的藝術(shù)品信托計(jì)劃，其核算日將根據(jù)信托財產(chǎn)的現(xiàn)金流等情況確定，可能出現(xiàn)信托受益人最終獲得分配的信托財產(chǎn)少于其所交付的信托資金，甚至受益人最終獲得分配的信托財產(chǎn)為零的風(fēng)險。更值得注意的是，信托公司對管理、運(yùn)用和處分信托財產(chǎn)產(chǎn)生的盈虧，不提供任何承諾。這些風(fēng)險點(diǎn)都需要投資者注意。

產(chǎn)品名稱：上海信托香花石系列·中國新繪畫藝術(shù)品投資信托計(jì)劃

資金規(guī)模：1億元

信托期限：5年

投資方向：“香花石”主要投資當(dāng)代中國新繪畫藝術(shù)品，而不會考慮古代水墨等藝術(shù)品，這樣有利于確保藝術(shù)品的真實(shí)性。同時，中國當(dāng)代藝術(shù)正處于蓬勃發(fā)展期，有利于投資者實(shí)現(xiàn)投資收藏目的。

點(diǎn)評：該產(chǎn)品是一款典型的藝術(shù)品“陽光私募基金”。所謂“陽光”具體體現(xiàn)在兩個層面：一是真正作用于對藝術(shù)家市場的培育，運(yùn)作周期需符合藝術(shù)市場行業(yè)的特點(diǎn)。由于藝術(shù)品的增長規(guī)律至少要5至7年，所以，陽光型藝術(shù)品基金的期限至少在5年以上；二是它不是私募基金，不是少數(shù)合伙人的資本游戲，而是讓更多人參與的公募基金，對外開放，準(zhǔn)入門檻非常低。這類基金旨在培養(yǎng)更多人愛好藝術(shù)，參與藝術(shù)收藏，培養(yǎng)收藏家，推動藝術(shù)發(fā)展，而不僅是金融投資。

其實(shí)，在“香花石”之前，國內(nèi)信托公司也曾推出藝術(shù)品信托產(chǎn)品。不過，以往的信托產(chǎn)品均采取到期回購方式，2010年監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于含回購措施的信托產(chǎn)品已明確定義為融資型理財產(chǎn)品，收益基本固定。雖然這種設(shè)計(jì)確實(shí)控制了風(fēng)險，但對投資者來說，已很難稱其為藝術(shù)品投資。若采取回購方式，即使在產(chǎn)品到期前，某個畫家的作品突然升值，遠(yuǎn)超過約定的回購價格，投資者也無權(quán)決定是執(zhí)行回購還是按照市場價格來計(jì)算收益。也就是說，信托產(chǎn)品投資的藝術(shù)品是否升值、升值多少，與投資者并無多大關(guān)系。從本質(zhì)上說，這些藝術(shù)品信托只是一款融資產(chǎn)品，其投資收益主要來自于收藏家按約定返還給投資者的資金。

而“香花石”卻打破常規(guī)，沒使用回購方式，而是采取類基金化模式，以投資的理念作為藝術(shù)品信托的設(shè)計(jì)基礎(chǔ)，以藝術(shù)品市場發(fā)展規(guī)律作為產(chǎn)品管理策略，運(yùn)用基金化的模式體現(xiàn)投資的真正價值，即不約定預(yù)期收益率，由投資者承擔(dān)市場風(fēng)險和收益。具體而言就是通過低買高賣，5年到期時清盤，所得收益根據(jù)信托文件的規(guī)定歸投資者。

兩岸藝術(shù)品拍賣標(biāo)價差距很大藝術(shù)品已成為大陸投資人在股票及房產(chǎn)之外另一投資管道。熱錢四溢的情況下，讓兩岸在藝術(shù)品拍賣上，出現(xiàn)巨大價差。例如本次“文殊閣珍藏專拍”中，有一幅大陸畫家李可染的中畫作品《牛童》，規(guī)格為80.5*44.5公分，標(biāo)價是150萬到250萬元新臺幣；但是同一作者的另一幅相似作品《迎春圖》，同樣以牧童與牛為主題，規(guī)格為67*45公分，在今年6月初北京的2011保利春季拍賣會上，價格竟標(biāo)到80萬到120萬人民幣，等于相似作品標(biāo)價二倍多！

另外，還有弘一法師一張水墨紙本的十字聯(lián)書法作品，規(guī)格是157*24公分，標(biāo)價為30萬到60萬元新臺幣；但是他的另一幅規(guī)格相近的行書十字聯(lián)作品，規(guī)格為142*19.5公分，在今年6月初的北京匡時2011春季藝術(shù)品拍賣會上，價格則標(biāo)到50萬到60萬人民幣，標(biāo)價更是相差數(shù)倍之有！

當(dāng)然，“標(biāo)價”是一個策略，低標(biāo)價可以吸引更多的買家進(jìn)場，競標(biāo)者眾，就有可能創(chuàng)造出高得標(biāo)價。

前畫廊協(xié)會理事長黃承志則分析說，大陸改革開放后經(jīng)濟(jì)迅速成長，有錢人累積了大量財富，他們追逐金錢之余，想以藝術(shù)收藏品彰顯身價，遂投入藝術(shù)品拍賣，常常不惜一擲千金，高價搶標(biāo)藝術(shù)品，造成大陸藝術(shù)品的拍價節(jié)節(jié)高升，連連破億也不足為奇。

黃承志分析，大陸有錢人多，參與拍賣的新手也多，也許是愛炫耀，也許是不了解行情，逕自搶拍下；例如，某件藝術(shù)品在臺灣以300萬元臺幣被拍走，到了彼岸馬上水漲船高，拍價一下子變成300萬元人民幣或港幣。

另外，“價格包袱”也是兩岸藝術(shù)品拍賣價差大的關(guān)鍵因素之一。

黃承志認(rèn)為，大陸近年投入藝術(shù)品拍賣市場的新買家很多，他們沒有價格包袱，想買什么就買什么，但臺灣的收藏家較為保守，口袋很深，卻有價格包袱的壓力，若是哄抬過高或價格翻漲過于離譜，就不會貿(mào)然下手。

“骨董流向有錢的地方是定律”，黃承志認(rèn)為，從藝術(shù)投資的角度觀察，現(xiàn)在大陸有政策支持，讓銀行配合貸款；加上送禮文化中，贈送書畫藝品仍舊盛行；因此藝術(shù)品拍賣市場活絡(luò)，只要適時投入都會有不錯的收獲，對收藏或投資都是一大福音。

在經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展的背景下，我國藝術(shù)市場正逐漸走向成熟。藝術(shù)品投資已成為繼股票熱、房地產(chǎn)熱之后的第三大投資熱點(diǎn)?？v觀藝術(shù)品市場近幾年的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品投資具有諸多優(yōu)勢。

藝術(shù)品投資具有風(fēng)險小、投資安全性高的特點(diǎn)

藝術(shù)品被稱作“掛在墻上的股票”。藝術(shù)市場與股票市場、房地產(chǎn)市場相比不僅穩(wěn)定得多，而且風(fēng)險也小很多。從1997年1月1日至2005年6月1日，每季度藝術(shù)品價格波動的幅度比道瓊斯經(jīng)濟(jì)指數(shù)和美國500強(qiáng)企業(yè)利潤波動幅度要小三分之一。據(jù)海外一家權(quán)威雜志分析，近20年來，最成功的股票、基金投資者年獲利15%左右，而藝術(shù)品升值潛力巨大，投資年增值為22%以上。

證券、房地產(chǎn)、藝術(shù)品是世界上效益最好的三大主流投資產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。由于藝術(shù)品自身獨(dú)有的珍稀性，客觀上使藝術(shù)品較股票，房地產(chǎn)成為投資的最佳對象。目前在投資渠道上，股市雖

在改革中，但依舊低迷，基金凈值大多低于本金，風(fēng)險大，不明朗因素高；房地產(chǎn)投資又存在價格虛高，泡沫成分太多，投資金額大，資產(chǎn)有不可轉(zhuǎn)移的弱點(diǎn)；加之人民幣升值的巨大壓力從而使藝術(shù)品投資市場倍受關(guān)注。藝術(shù)品收藏已經(jīng)成為一些企業(yè)的投資渠道，一些嗅覺敏銳的投資機(jī)構(gòu)和投資者將大量資本轉(zhuǎn)向藝術(shù)品市場。當(dāng)前，國內(nèi)市場剛剛啟動，市場潛力不可估量，投資回報更有保障。

藝術(shù)品具有投資回報率高的優(yōu)勢

目前，我國藝術(shù)品具有質(zhì)量高、價格低的特點(diǎn)。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及藝術(shù)品收藏觀念持續(xù)地推廣，對藝術(shù)品的需求將會遠(yuǎn)超所供，市場價格必然攀升。由于藝術(shù)品一般具有稀缺性和不可替代性，而藝術(shù)精品更具有超地域的征服性和流通性，罕有的藝術(shù)精品自然會達(dá)到不可思議的高價位，這是市場供求規(guī)律的必然結(jié)果。

用火爆來形容當(dāng)今的藝術(shù)品市場毫不為過。從各大拍賣公司銷售額的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，過去五年中每年的回報增長了7.3%，而與此同時，美國500強(qiáng)企業(yè)的利潤只增長了2.4%，近幾年來，國內(nèi)藝術(shù)品投資以年增長不少于30%的高回報穩(wěn)居各種投資之首，由于利潤回報豐厚，拍賣行情看漲，國內(nèi)涌現(xiàn)了許多新的拍賣公司，拍賣的波及面、拍賣場次，拍品的數(shù)量和質(zhì)量以及買家的參與程度都有很大的增多和增強(qiáng)。然而，與國外相比，在拍賣的結(jié)構(gòu)及購買與投資方向上還有很大距離，市場潛力遠(yuǎn)未被調(diào)動起來。

我國一線畫家的作品相比國際同等級畫家的作品市場價格差異巨大。中國一線畫家作品雖然質(zhì)量高，但投入市場的時間還太短，需要時間發(fā)展，其影響或者說他們的歷史價值，還沒有完全被國際市場消化吸收。從長遠(yuǎn)看，隨著中國經(jīng)濟(jì)的繁榮，這種畫價的接近是可以期待的。據(jù)上海保利提供的國內(nèi)15位著名油畫作品價格增長示意圖顯示，1994年至2002年，這些作品的增幅都在50%以內(nèi)，而2003年至2005年短短3年，大部分作品的增幅都在200%以上。

藝術(shù)品投資與收藏需要經(jīng)營眼光

藝術(shù)品投資應(yīng)規(guī)避投資風(fēng)險。

藝術(shù)品投資是為了謀求投入資金的保值增值。當(dāng)今的拍賣市場不僅不保真，而且魚龍混雜，為此，資金的安全性應(yīng)放在首位，規(guī)避風(fēng)險與生存下去才是最大的根本，其次才是獲得穩(wěn)定而良好的投資回報。在投資之前需要對藝術(shù)家作充分的了解，對于其作品，一定要有充分的把握，否則就不要投資。

藝術(shù)品收藏市場的最新發(fā)現(xiàn)是當(dāng)代中國藝術(shù)。當(dāng)代藝術(shù)品收藏一直存在兩大誤區(qū)，一是不關(guān)注作品在美術(shù)史中的地位以及畫作的重要性。近十年以來，中國當(dāng)代畫家作品大量進(jìn)入拍賣行，各個年齡段畫家的作品價格差距較小，導(dǎo)致一些收藏家關(guān)注作品而忽視了畫家，忽視其作品的美術(shù)史地位，而沒有美術(shù)史地位的藝術(shù)家作品是不可能永遠(yuǎn)在市場保持較理想的價位，只的具有美術(shù)史“價值”的作品才能在未來市場取得高價回報。藝術(shù)品收藏應(yīng)堅(jiān)持藝術(shù)性與學(xué)術(shù)性相結(jié)合的原則，以藝術(shù)與學(xué)術(shù)為雙重選擇標(biāo)準(zhǔn)。二是很多投資者注重畫家名氣而非作品未來的升值空間。其實(shí)，低價位投資有較大升值潛力的第三代青年畫家的作品是一個合理而有效的途徑。其作品相對價位低，單從經(jīng)濟(jì)回報率的角度來看，青年畫家作品有點(diǎn)象股票中的原始股，一旦選擇準(zhǔn)確，待其成名后再出手，肯定升值幅度巨大。當(dāng)然，收藏這類作品存在風(fēng)險，一位畫家作品能否成為績優(yōu)股，有一個選擇準(zhǔn)確與否的問題存在。此外，為了防范和分散投資風(fēng)險，應(yīng)使藏品呈現(xiàn)多元化結(jié)構(gòu)組合，回報獲利的機(jī)會也會相應(yīng)增多。藝術(shù)品投資應(yīng)關(guān)注低風(fēng)險品種

比較眾多的收藏門類，風(fēng)險也有大小之分。中國當(dāng)代藝術(shù)的一些新領(lǐng)域，都有可能因?yàn)槌跏?/p>

價格而成為將來升值的“潛力股”。就目前來看，油畫的投資風(fēng)險是最小的，投資優(yōu)勢非常明顯，一是保真系數(shù)高。與古代名瓷、古書畫及近現(xiàn)代書畫相比，油畫對技藝要求高，偽作不易出現(xiàn)也容易識別；油畫家大多在世，有案可查。二是升值空間巨大。目前，雖然油畫的整體銷售勁頭較為強(qiáng)勁，市場需求極大，但它仍然是一個未被得到充分開啟的有著無限潛力的藝術(shù)品交易大市場。對收藏中國油畫的收藏家而言，資金雄厚者可以選擇高價買入經(jīng)典之作；而低價購買當(dāng)代中青年畫家作品，其價值將來一定會成倍攀升。

藝術(shù)品投資應(yīng)樹立中長線投資理念

與股票投資、房地產(chǎn)投資相比藝術(shù)品投資周期相對漫長很多，是一個逐漸上升的波浪形，很適合做長線投資。然而，近年來藝術(shù)品的短期套利行為較為多見。從長遠(yuǎn)看，這種運(yùn)作對于整個市場的發(fā)展是極為不健康的。國際證券市場有三句格言：“長線是金，中線是銀，短線是銅?！边@種中長線的投資理念也適合于藝術(shù)品投資。藝術(shù)品同時具有精神性與物質(zhì)性的雙重性質(zhì)，這也就決定了藝術(shù)品投資具有不同于普通市場而具有獨(dú)特性，其區(qū)別于其它投資就在于它要求投資者具有對藝術(shù)真正的理解與熱愛，其價值更多地體現(xiàn)在精神性這一層面，而不是單純考慮升值。藝術(shù)品要有一定時期的保存期，留在自己手里，藏家需要較高的修養(yǎng)，大藏家往往藏而不露，以藏養(yǎng)藏，修身養(yǎng)性，這是藝術(shù)品投資的最高境界。只要眼光好，中長線投資藝術(shù)品的回報是相當(dāng)可觀的。藝術(shù)品投資應(yīng)樹立購買精品的理念

真正的藝術(shù)品具有永恒的價值，在美術(shù)史上能占有一席地位。精品與一般作品的含金量和投資價值往往有天壤之別。藝術(shù)品收藏與投資必須有精品意識已成為藝術(shù)品投資的重要準(zhǔn)則，應(yīng)盡量選擇某位藝術(shù)家最好的、具有代表性的作品。作品必須有高難度的技巧，難度越高，無法取代的唯一性則越強(qiáng)，這是因?yàn)樗囆g(shù)品投資通常要數(shù)年后才可能有較大的升值空間。中國藝術(shù)品市場爆炸式的增長可能會趨于結(jié)束，接下來將是一個理性的調(diào)整期，那些被炒高的作品由于其作品風(fēng)格不鮮明，功力及難度都不高，作品將來就難以變現(xiàn)得以保值增值了，而追求高成交額與高投資回報率的拍賣公司，必將會隨著市場的發(fā)展而持續(xù)提高征集作品的水平與標(biāo)準(zhǔn)。因而，資金雄厚者應(yīng)力爭投資收藏大名家的經(jīng)典作品，資金較弱者選擇作品也應(yīng)遵循“少而精”的原則，對中下品和下品，無論其名頭多大，價格多低，對其均理應(yīng)謹(jǐn)慎投資。

第二篇：浙江大學(xué)藝術(shù)品鑒定與投資研修班

浙江大學(xué)藝術(shù)品鑒定與投資研修班

國家“藝術(shù)品鑒定師、藝術(shù)品評估師”培訓(xùn)基地

——百年大學(xué)致力于打造具有卓越眼光的千年鑒定人才

國家人力資源和社會保障部

中國就業(yè)培訓(xùn)技術(shù)指導(dǎo)中心

浙江大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院藝術(shù)培訓(xùn)部

國家藝術(shù)品鑒定人才培訓(xùn)認(rèn)證簡介

由國家人力資源和社會保障部中國就業(yè)培訓(xùn)技術(shù)指導(dǎo)中心授權(quán)，浙江大學(xué)將成為國家“藝術(shù)品鑒定師、藝術(shù)品評估師”認(rèn)證培訓(xùn)基地，肩負(fù)起培養(yǎng)國家藝術(shù)品鑒定和評估人才的重任，百年大學(xué)將致力于打造具有卓越眼光的千年鑒定人才。

近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和傳統(tǒng)文化的復(fù)興，藝術(shù)品收藏和鑒賞以其獨(dú)特的魅力正在為越來越多的人所關(guān)注。昔日“養(yǎng)在深閨人未識”的藝術(shù)珍品，也正在逐漸“飛入尋常百姓家”。然而，從事藝術(shù)品收藏并非易事，它須要非常高的專業(yè)素養(yǎng)和日積月累的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。因此如何學(xué)習(xí)和了解中華民族優(yōu)秀的歷史傳統(tǒng)和文化傳承、豐富鑒藏能力、提高辨別水平、洞察升值潛力、掌握投資技巧，已成為廣大收藏愛好者的迫切要求。在國家人力資源和社會保障部中國就業(yè)培訓(xùn)技術(shù)指導(dǎo)中心授權(quán)下，浙江大學(xué)正式啟動國家“藝術(shù)品鑒定師、藝術(shù)品評估師”培訓(xùn)項(xiàng)目。由浙江大學(xué)聘請包括國家文物鑒定委員會委員在內(nèi)的一流鑒定專家、教授、科研及考古人員等組成師資隊(duì)伍，對學(xué)員進(jìn)行系統(tǒng)的理論學(xué)習(xí)和實(shí)操訓(xùn)練，并為學(xué)員提供“學(xué)習(xí)、鑒賞、交友、聯(lián)誼”的師生平臺和同學(xué)平臺。

由國家人力資源和社會保障部中國就業(yè)培訓(xùn)技術(shù)指導(dǎo)中心頒發(fā)的國家“藝術(shù)品鑒定師、藝術(shù)品評估師”證書規(guī)范了藝術(shù)品市場管理和從業(yè)人員的等級標(biāo)準(zhǔn)，是代表國家將來實(shí)行“行業(yè)準(zhǔn)入”的憑證和證明。

浙江大學(xué)簡介

浙江大學(xué)是一所具有悠久歷史的全國重點(diǎn)大學(xué)，其前身“求是書院”成立于1897年，為中國人自己創(chuàng)辦最早的高等學(xué)府之一。20世紀(jì)50年代初期在全國高等院校調(diào)整時，曾被分為多所單科性學(xué)校，其中在杭的四所學(xué)校，即浙江大學(xué)、杭州大學(xué)、浙江農(nóng)業(yè)大學(xué)、浙江醫(yī)

科大學(xué)于1998年9月重新合并，組建為今日的浙江大學(xué)。經(jīng)過一百多年的建設(shè)與發(fā)展，學(xué)校已成為一所基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)、實(shí)力雄厚，特色鮮明，居于國內(nèi)一流水平，在國際上有較大影響的研究型、綜合型大學(xué)，是首批進(jìn)入國家“211工程”和“985計(jì)劃”建設(shè)的若干所重點(diǎn)大學(xué)之一。

學(xué)校位于中國歷史文化名城、世界著名的風(fēng)景游覽勝地──浙江省杭州市。北依蘇滬，東接甬港，南聯(lián)閩粵，是中國東南沿海長江三角洲地區(qū)的重要城市。學(xué)校設(shè)玉泉、西溪、華家池、湖濱、之江、紫金港等6個校區(qū)，占地面積5.33平方公里，分布于杭州市區(qū)不同方位。校園依山傍水，環(huán)境幽雅，花木繁茂，碧草如茵，景色宜人，與西湖美景交相輝映，相得益彰，是讀書治學(xué)的理想園地。

教育信念：

誠德載物:人有誠信和道德

即能吸收天地萬物之精華

智識承人:人有智慧和知識

即能匯聚天地萬物之力量

課程特色

課程科學(xué) 系統(tǒng)全面

課程涵蓋書畫、瓷器、玉器、青銅器、明清家具和雜項(xiàng)（包括歷代銅器、竹木牙雕、文房四寶、錢幣、琺瑯器、鼻煙壺）等專業(yè)課程以及美術(shù)史、貨幣史、投資等基礎(chǔ)課程。名師云集 高效培訓(xùn)

聘請包括國家文物鑒定委員會委員、故宮博物院等著名一流鑒定專家、教授、科研及考古人員組成師資隊(duì)伍，對學(xué)員進(jìn)行系統(tǒng)的理論學(xué)習(xí)和實(shí)操訓(xùn)練

真品上手 專家掌眼

教學(xué)注重全面掌握藝術(shù)品鑒定與收藏知識。著重真品上手、實(shí)操訓(xùn)練，由專家傳授藝術(shù)品古玩的實(shí)戰(zhàn)技巧和經(jīng)驗(yàn)，并掌握眼學(xué)鑒定和儀器鑒定相結(jié)合的科學(xué)方法論

多彩活動 開拓眼界

學(xué)校上課的同時，會不定期舉辦各種藝術(shù)品鑒賞與交流活動、實(shí)地參觀考察活動、主題沙龍活動等，讓學(xué)員在吸收藝術(shù)品品鑒知識的同時，開拓豐富自己的眼界。

高端人脈 以藏會友

匯聚政界、商界、藝術(shù)界等各界收藏成功人士，搭建學(xué)員與企業(yè)收藏家、鑒賞家、藝術(shù)家之間“零距離、深層次”的同窗關(guān)系。提供“學(xué)習(xí)、鑒賞、交友、聯(lián)誼”的師生平臺和同學(xué)平臺。

課程內(nèi)容

1、中國書畫的鑒定與評估

2、中國古代瓷器的鑒定與評估

3、中國古代玉器和現(xiàn)代玉器的鑒定與評估

4、中國夏商周青銅器的鑒定與評估

5、中國明清家具的鑒定與評估

6、中國古代雜項(xiàng)的鑒定與評估(包括銅器、文房、錢幣、竹木牙角雕等)

注：上述所列內(nèi)容為部分代表性專業(yè)課程，具體課程及師資安排詳見課程表

授課方式

理論 講授----案例 研修----實(shí)物上手----交流互動----實(shí)地考察

部分師資

張浦生國家文物鑒定委員會委員、南京博物院研究員、著名陶瓷鑒定專家葉佩蘭國家文物學(xué)會鑒定委員會委員、故宮博物院研究員、著名陶瓷鑒定專家蔡國聲國家文化部藝術(shù)評估委員會委員、央視尋寶欄目顧問、著名雜項(xiàng)鑒定專家魯 力國家文物鑒定委員會委員、南京博物院研究員、著名書畫鑒定專家楊震華國家文物鑒定委員會委員、清華大學(xué)兼職教授、著名古玉鑒定專家陳佩芬國家文物鑒定委員會委員、上海博物院副院長、著名青銅器鑒定專家

古 方中國社會科學(xué)院考古研究所研究員、中國文物學(xué)會玉器研究委員會副秘書長賈文忠中國文物學(xué)會修復(fù)委員會秘書長、央視尋寶欄目顧問、著名青銅器鑒定專家金 申中國藝術(shù)研究院研究員、央視尋寶欄目顧問、著名佛像和銅器鑒定專家李彥君北京東方大學(xué)傳統(tǒng)文化學(xué)院院長、央視尋寶欄目顧問、著名雜項(xiàng)鑒定專家呂成龍故宮博物院研究員、中國古陶瓷研究會秘書長、著名陶瓷鑒定專家趙 榆國家文化部藝術(shù)品評估委員會副主任、著名藝術(shù)品拍賣評估專家

楊丹霞故宮博物院研究員、北京文物鑒定中心鑒定委員、著名書畫鑒定專家

王立軍國家文化部藝術(shù)評估委員會副主任、央視尋寶欄目顧問、著名銅器鑒定專家李竹南京博物院副研究員、南博征集部副主任、著名古玉鑒定專家

張德祥中國古典家具研究會副理事長、央視尋寶欄目顧問、著名明清家具鑒定專家金瑞國中國文物信息咨詢中心研究規(guī)劃部主任、藝術(shù)品鑒賞專家

黃云鵬景德鎮(zhèn)國際陶瓷交流中心會長、景德鎮(zhèn)收藏協(xié)會會長、著名仿古瓷專家賈文熙中國青銅藝術(shù)委員會副主任、著名青銅器和歷代銅器鑒定專家

錢偉鵬上海天物文化博物館館長、天物藝術(shù)總監(jiān)、著名瓷器鑒定專家

管萬宇國家注冊珠寶檢驗(yàn)師、中國寶玉石協(xié)會GAC珠寶鑒定師

李國剛中華全國古玩商會常務(wù)理事、中科大特聘教授、著名古陶瓷鑒定專家雒三桂人民美術(shù)出版社編輯、博士、文化史學(xué)者、著名書法鑒定專家

濮安國中國明式家具研究所所長、教授、著名明清家具鑒定專家

毛曉滬華夏物證陶瓷鑒定研究所所長、著名陶瓷鑒定專家

張義忠中國科技大學(xué)藝術(shù)法律經(jīng)濟(jì)研究所所長、著名藝術(shù)法律專家

湯偉建南京博物院特聘研究員、上海嘉泰拍賣藝術(shù)總監(jiān)、著名瓷器鑒定專家

申請程序

完整填寫報名申請表交至浙江大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院藝術(shù)培訓(xùn)部

兩寸照片四張（藍(lán)底）、身份證復(fù)印件（正反面）

經(jīng)審核通過，繳納學(xué)費(fèi)19800元、通知入學(xué)

培訓(xùn)周期

6個月/屆，每月2-4天集中培訓(xùn)，每次為雙休日

赴外參觀、考察、聯(lián)誼活動另行安排日期

培訓(xùn)地點(diǎn)

浙江省杭州市凱旋路268號(浙江大學(xué)華家池校區(qū))

赴外參觀、考察、聯(lián)誼活動另行通知地點(diǎn)

獲得證書

經(jīng)浙江大學(xué)培訓(xùn)學(xué)習(xí)并通過國家考試合格者頒發(fā)：

國家人力資源和社會保障部中國就業(yè)培訓(xùn)技術(shù)指導(dǎo)中心《職業(yè)藝術(shù)品鑒定師》培訓(xùn)證書國家人力資源和社會保障部中國就業(yè)培訓(xùn)技術(shù)指導(dǎo)中心《職業(yè)藝術(shù)品評估師》培訓(xùn)證書浙江大學(xué)《藝術(shù)品鑒定與投資》研修班結(jié)業(yè)證書

*注：國家人力資源和社會保障部中國就業(yè)培訓(xùn)技術(shù)指導(dǎo)中心是國家職業(yè)資格證書最高管理和唯一具有法律效用的發(fā)證機(jī)關(guān)，具有國家的法律性和權(quán)威性。任何單位或組織，若另進(jìn)行有關(guān)藝術(shù)品鑒定和評估的相關(guān)培訓(xùn)并頒發(fā)證書，均與國家“藝術(shù)品鑒定師、藝術(shù)品評估師”認(rèn)證培訓(xùn)無關(guān)，不能作為“行業(yè)準(zhǔn)入”的憑證，提請社會各界協(xié)助監(jiān)督。

招生對象

從事藝術(shù)品和古玩經(jīng)營者及從業(yè)者

從事藝術(shù)相關(guān)行業(yè)的經(jīng)營者和從業(yè)者

從事藝術(shù)品和古玩的收藏家

從事藝術(shù)品收藏和投資的企業(yè)家

各類博物館和藝術(shù)館的文博人員

有關(guān)藝術(shù)品和古玩的研究機(jī)構(gòu)人員

國家相關(guān)文物管理部門的工作人員

高等院校藝術(shù)專業(yè)人員和畢業(yè)生

聯(lián)系方式

地址：浙江省杭州市天目山路148號浙大西溪校區(qū)西三教學(xué)樓103

電話：***

聯(lián)系人：李老師

第三篇：藝術(shù)品投資如何與金融資本對接

藝術(shù)品投資如何與金融資本對接

日期：2009-06-05 作者：韋泱 來源：文匯報

■韋泱

最近，在北京舉行的一個題為“藝術(shù)品正在成為金融資產(chǎn)”的藝術(shù)品投資論壇上，有關(guān)專家指出，藝術(shù)品投資市場的發(fā)展，促使藝術(shù)品越來越具有資產(chǎn)化的特征。以銀行、證券、保險、信托為主的金融行業(yè)，對藝術(shù)品市場表現(xiàn)出極大興趣。這就提出了一個課題，即藝術(shù)品如何與金融對接，走好金融化之路。

藝術(shù)品已是投資多元化中的重要一元

有專家認(rèn)為，時下藝術(shù)品市場的發(fā)展，已使藝術(shù)品越來越有資產(chǎn)化的傾向，連帶衍生出很多金融產(chǎn)品。比如，有用藝術(shù)品做標(biāo)的的產(chǎn)品，有以藝術(shù)品為基礎(chǔ)的藝術(shù)風(fēng)險基金等等，這些藝術(shù)金融產(chǎn)品的開發(fā)，藝術(shù)品的資產(chǎn)化、金融化，確實(shí)能為藝術(shù)品投資帶來很多機(jī)會。

以往，藝術(shù)品的投資渠道相對較單一。也許由于藝術(shù)品的“象牙之塔”屬性，曲高和寡，使其與其它資產(chǎn)的相關(guān)性就顯得較低?，F(xiàn)在的投資理論，講究投資多元化。在整個投資組合中，應(yīng)該包括股票、債券、基會、黃金、藝術(shù)品等。專家認(rèn)為，在資產(chǎn)組合中，如果拿出15%-20%資金用于藝術(shù)品投資，還是比較理性的。

而從藝術(shù)品的主體來說，可設(shè)立藝術(shù)品投資基金，由專業(yè)的基金管理公司進(jìn)行管理?；鸸九c藝術(shù)品拍賣公司形成互動。但現(xiàn)行的狀況是，國內(nèi)從藝術(shù)品投資理念到相關(guān)體制與制度的建設(shè)，都顯得滯后。國際上，金融業(yè)尤其銀行界，早已開展了藝術(shù)品的貸款、抵押業(yè)務(wù)，各種形式的藝術(shù)品投資基金給投資者帶來了更多的機(jī)會，藝術(shù)品早已納入私人銀行理財產(chǎn)品范圍。藝術(shù)品的保險也相當(dāng)發(fā)達(dá)，保險公司與受保機(jī)構(gòu)、個人滿足了各自的需求；藝術(shù)信托也有選擇地與藝術(shù)家合作，給藝術(shù)家提供特殊的金融服務(wù)，整個金融和藝術(shù)品投資體系極為健全。

就保險而言，國內(nèi)還沒有一家保險公司愿意承擔(dān)藝術(shù)品保險業(yè)務(wù)。當(dāng)然，這里有對藝術(shù)品本身價值的認(rèn)定問題，有藝術(shù)品真?zhèn)舞b定問題，更有缺少對藝術(shù)品保險的管理辦法等等。

但曙光已經(jīng)出現(xiàn)。三年前，國內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)已開始試水。來自西安的“藍(lán)馬克”藝術(shù)基金就以50萬美元收購了劉小東的《十八羅漢》組畫，標(biāo)志著國

內(nèi)藝術(shù)基金已經(jīng)投入運(yùn)作。去年，民生銀行推出“藝術(shù)品投資計(jì)劃”一號產(chǎn)品，成為國內(nèi)第一家涉足藝術(shù)品投資領(lǐng)域的銀行金融機(jī)構(gòu)。

藝術(shù)品如何作為金融資產(chǎn)納入個人和機(jī)構(gòu)的理財范圍、藝術(shù)品怎樣成為金融工具、藝術(shù)品市場如何金融化等課題，已進(jìn)入了公眾的視線。正如一位金融業(yè)專家所說：“藝術(shù)品投資離不開現(xiàn)代金融，西方的藝術(shù)品市場離開銀行業(yè)是難以想像的。藝術(shù)品是金融界與資本市場都不可忽視的金融產(chǎn)品?！痹趪鴥?nèi)，藝術(shù)品如果可以成為金融抵押品，就可以通過基金的方式成為公眾的投資品。

由此可見，藝術(shù)品金融化的是一條必由之路，雖有挑戰(zhàn)，更有機(jī)會。藝術(shù)品的流通，時下除了拍賣，別無它路。那么，何不試試藝術(shù)品擔(dān)保、抵押等多種金融工具，真正建立起我國的藝術(shù)品流通體系。

藝術(shù)品“按揭”在國內(nèi)亮相

“按揭”一詞，來源于上世紀(jì)八十年代香港房地產(chǎn)行業(yè)，即購房者先預(yù)付部分房款，將所購房屋抵押給銀行獲得貸款。這種先住房后付款的“商品房抵押貸款”的做法，海外稱為“按揭”，也是國際上一種通用的做法。然而，從今年六月開始，國內(nèi)中菲金融擔(dān)保公司繼去年在拍賣會上首開當(dāng)代書畫金融擔(dān)保先河后，又推出了當(dāng)代書畫金融按揭服務(wù)。引起了金融業(yè)的極大關(guān)注。

該公司對價值在十萬之上的書畫藝術(shù)拍品提供按揭，預(yù)付50%，還貸期限為一年，按中國人民銀行當(dāng)日利率計(jì)算。當(dāng)然，按揭所購拍品，在未還清貸款余額之前，拍品暫時由拍賣公司保管。

由于當(dāng)代字畫在藝術(shù)品投資中，更趨向于大眾化，因此，書畫按揭的金融服務(wù)一經(jīng)推出，引發(fā)了普通工薪階層的投資欲望，也為藝術(shù)品市場進(jìn)入消費(fèi)時代提供了資金支持。同時，由于金融業(yè)的介入，將擔(dān)保、按揭理念引入藝術(shù)品投資市場，在很大程度上，使得拍品的真實(shí)性得到了有效保證。比如，一年內(nèi)，如買家對拍品的真?zhèn)伪硎举|(zhì)疑，經(jīng)拍品公司驗(yàn)證，可無條件全額退款，保障了客戶利益。而且，買家可以自行決定是否需要對其所購拍品進(jìn)行擔(dān)保和按揭，擔(dān)保費(fèi)是貸款額的2.5%。按揭服務(wù)為客戶分擔(dān)了資金壓力，呈現(xiàn)出雙贏的局面，將會推動更多金融企業(yè)與藝術(shù)品投資者進(jìn)入這一領(lǐng)域。

嘗試藝術(shù)品證券化

住房證券化已在銀行界初顯端倪，那么，藝術(shù)品是否可以作為資產(chǎn)證券化的另一種模式進(jìn)行嘗試？

藝術(shù)品證券化必須滿足“能在未來產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流”這一核心經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。發(fā)起機(jī)構(gòu)通過受托征集到一定規(guī)模的藝術(shù)資產(chǎn)，進(jìn)行一定的組合結(jié)構(gòu)安排，將資產(chǎn)兌現(xiàn)風(fēng)險與收益要素進(jìn)行分離后重組，將該現(xiàn)金流“真正銷售”給一個遠(yuǎn)離破產(chǎn)風(fēng)險的特設(shè)機(jī)構(gòu)，再由這一特設(shè)機(jī)構(gòu)組成藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)證券化

產(chǎn)品進(jìn)入證券市場。

比如說，將齊白石、李可染、徐悲鴻早年的同一時期作品組成一個證券資產(chǎn)，再將其拆分成10元一股的IP0藝術(shù)品證券上市產(chǎn)品，按現(xiàn)行的此類藝術(shù)品拍賣市場的正溢價率計(jì)算，年增值率在60%左右，這個60%就相當(dāng)于股價的同期利潤比的預(yù)期保障。也就是原來的畫價是上市公司的正比資產(chǎn)，行權(quán)期的市價，通過股價的買賣，就是利潤增值盈虧的分配得率；行權(quán)到期的市價，就是每股的凈資產(chǎn)價值。因藝術(shù)品的證券產(chǎn)品，具有實(shí)在的市場價值，所以參與這個證券市場投資的人，其風(fēng)險是有所保障的。只是要注意的是，如何科學(xué)地建立藝術(shù)品的真?zhèn)蝺r值評估機(jī)制。發(fā)起機(jī)構(gòu)在藝術(shù)品證券化中，最大的利益是可以依靠其藝術(shù)品的產(chǎn)權(quán)在證券市場直接融資。而藝術(shù)品市場各方都可以在這個證券化的投資市場里，獲得公開、公平、公正的藝術(shù)品增值體現(xiàn)，同時在完成藝術(shù)品證券化產(chǎn)品的融資中，實(shí)現(xiàn)全社會藝術(shù)市場的建設(shè)目標(biāo)。

可以說，金融與藝術(shù)品的對接，在目前的中國還剛剛起步。其實(shí)，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)介入藝術(shù)品投資市場，可以有多種形式，除擔(dān)保、典當(dāng)、按揭、證券化外，還可以收藏優(yōu)質(zhì)藝術(shù)品，贊助大型藝術(shù)活動，為藝術(shù)品投資人擔(dān)當(dāng)理財顧問等，通過雙贏甚至是多贏的合作，銀行樹立自身的品位與形象，也可獲得藝術(shù)品投資市場的“一塊蛋糕”。

第四篇：中國藝術(shù)品投資市場分析

中國藝術(shù)品投資市場分析

發(fā)表于2010-02-28 15:59:28 閱讀 455 次 評論 0 條 所屬文章分類: 轉(zhuǎn)載策展

藝術(shù)品投資的背景與本質(zhì)

藝術(shù)品投資是世界上效益最好的三大投資產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目(金融、房地產(chǎn)、藝術(shù)品投資)之一，這已經(jīng)是世界投資者的共識。1997年，美國《財富》雜志曾刊登了一篇文章就最近五十年對股票、房地產(chǎn)與藝術(shù)品三者的投資作了比較，它用線性系數(shù)來表現(xiàn)它們的增值率，人們發(fā)現(xiàn)前二者均有較大起伏跌宕，惟有藝術(shù)品投資幾乎一直保持平穩(wěn)或直線上升走勢。在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)動蕩下，資產(chǎn)因股票、經(jīng)濟(jì)、政治等變化而貶值，經(jīng)濟(jì)學(xué)專家分析，藝術(shù)品作為最抗跌的投資產(chǎn)品，有其極具“長久性”的一面。藝術(shù)品投資屬中長線投資，由于藝術(shù)精品具有超地域的征服性和流通性，且具有不可取代之唯一性和限量性，隨著社會經(jīng)濟(jì)上升和推廣持續(xù)，需求將會遠(yuǎn)超所供，價格必然上升，其增值的功能最終超過金融及地產(chǎn)投資收益。

僅舉幾例就可以說明這個現(xiàn)象：比如，紐約的藝術(shù)巨商里奧卡斯蒂里(Leo Castelli 1908-1999)一生中曾發(fā)現(xiàn)并推出了數(shù)十位藝術(shù)家，后來均成為西方現(xiàn)代藝術(shù)史上的巨匠。50年代他們作品的收購價格一般均在1000美元左右，至80年代末，價格都翻了1000倍，個別的甚至到了幾千倍。而印象派與后印象派的作品更是創(chuàng)造了石破天驚的奇跡：如梵高的作品在1987年紐約的一次拍賣中，《鳶尾花》以5390萬美元、《向日葵》以3990萬美元售出，而在此半個多世紀(jì)以前甚至連500法郎一張也賣不出去。在中國也有相似的情況，50年代的文物店或文物攤上幾十元、一百元便可以買到齊白石、吳昌碩的書畫作品，到了今天也需要幾千倍、一萬倍的價錢才能買到。

藝術(shù)市場目前處于正在規(guī)范化的運(yùn)作期，藝術(shù)品就像房產(chǎn)、證券一樣，自然而然的成為全球都想擁有的資產(chǎn)。目前，在國內(nèi)外的投資家、收藏家、藝術(shù)品服務(wù)機(jī)構(gòu)無不希望金融機(jī)構(gòu)介入藝術(shù)市場。一方面，藝術(shù)品體積小、易攜帶、投入少、回報高，沒有房屋那般受場地及周邊環(huán)境的限制和投資資金量大的擔(dān)憂。另一方面，藝術(shù)品歷來被投資人稱為墻上的股票，屬于中長期投資品，較股票的短期投機(jī)具有更大安全性，尤其是投資當(dāng)代藝術(shù)品。需要強(qiáng)調(diào)的是，選擇藝術(shù)品必須是高質(zhì)的、過硬的，有歷史永久性的、獨(dú)一無

二、不可復(fù)制的，而不是那些表面華麗然而曇花一現(xiàn)的東西。這無疑是對投資家及其藝術(shù)顧問們的眼光與膽識的最大考驗(yàn)。

藝術(shù)品投資在中國的可行性分析

要準(zhǔn)確判斷藝術(shù)品市場的發(fā)展前景，必須先了解社會的發(fā)展規(guī)律和未來趨勢?？梢钥隙ǖ恼f，當(dāng)一個國家的政治、經(jīng)濟(jì)、文化發(fā)展到一個高度，我們提早買這個國家的文化藝術(shù)品準(zhǔn)沒錯?？v觀歐美或東南亞的發(fā)達(dá)國家藝術(shù)品投資市場的發(fā)展過程，幾乎無不走過此歷程。中國藝術(shù)市場是一個值得持續(xù)發(fā)展的高回報率市場。近年來，中國當(dāng)代藝術(shù)市場不斷引起世人的關(guān)注，像張曉剛、劉曉東、周春芽等人的作品價格已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過100萬美元。我們要讓關(guān)注這個市場的人成為受益者，在過去幾年里，中國藝術(shù)品消費(fèi)中的受益者主要是國外的買家、香港，臺灣地區(qū)的人，而在未來，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)這個市場的投資價值時，關(guān)注藝術(shù)市場的受益者將是中國大陸的買家。

至今為止，中國對外國資本的吸收主要是圍繞著技術(shù)（包括高科技）產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)服務(wù)業(yè)的引進(jìn)與開發(fā)。中國的強(qiáng)大必將導(dǎo)致境外金融資金，股市資金、保險業(yè)資金的逐步進(jìn)入，這將強(qiáng)烈地刺激中國向真正市場經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展，同時創(chuàng)造了一種可能與國內(nèi)資本集團(tuán)一起來重創(chuàng)中國的藝術(shù)品投資市場。現(xiàn)存的所謂“藝術(shù)品市場”必將整改、轉(zhuǎn)型，資金將重新組合，原先的投資家們手中的“藏品”將經(jīng)受新市場的考驗(yàn)，同時，一批新的藝術(shù)品投資家與收藏家將會出現(xiàn)。如果今天能清醒地估計(jì)到這一點(diǎn)并跨出勇敢而自信的一步，是十分明智的抉擇。那么，作為投資者應(yīng)怎么來分析這個藝術(shù)市場，其實(shí)，方法與分析證券市場很相似。

進(jìn)一步的理由如下：

1、當(dāng)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，物質(zhì)生活和消費(fèi)獲得了相對的滿足，必然會引發(fā)精神文化領(lǐng)域的繁榮，藝術(shù)品消費(fèi)亦興旺起來。西方社會的歷史經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)如此，中國的經(jīng)歷亦將如此。

2、中國的藝術(shù)珍品，尤其是繪畫藝術(shù)，早在古代就達(dá)到崇高的地位，中國優(yōu)秀的字畫從未走出國門，一直為歷代帝皇、官賈及老百姓高度重視并收藏。至2000年要吸納中國畫百年精華大概已需要十億元，亦僅是購買三架波音飛機(jī)的代價。2004-2005年以中國畫為主的中國藝術(shù)品價格以倍數(shù)大幅攀升，有其必然性的社會需求和內(nèi)在原因。至2008年起，“當(dāng)代藝術(shù)”已進(jìn)入大幅度調(diào)整周期，已成為中國藝術(shù)品市場微妙的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，一個更健康而理性的中國藝術(shù)品市場即將開始。

3、綜觀今日中國，人民的生活方式向高質(zhì)量方向發(fā)展的趨勢持續(xù)加速，這是中國藝術(shù)品市場前景亮麗的重要基礎(chǔ)?，F(xiàn)在，中國有能力消費(fèi)藝術(shù)品的階層90%以上尚未起步，日后每增長5-10%涉足藝術(shù)品消費(fèi)，都會對優(yōu)質(zhì)藝術(shù)作品產(chǎn)生巨大的需求。

4、自從2000年起，在中國各省各級政府的大力推動促成下，數(shù)以千計(jì)的美術(shù)館、博物館、文化中心、群眾藝術(shù)館等等硬件建設(shè)在全國大中小城市紛紛上馬，現(xiàn)在大多數(shù)已相繼落成，其中建設(shè)規(guī)模宏大的更不在少數(shù)，這種氣派和數(shù)量相信在世界歷史上都是罕見和嘆為觀止的。

5、2008北京奧運(yùn)會的成功舉辦，2010年上海世界博覽會和2012年廣州亞運(yùn)會即將來臨，我們要讓世界了解的不僅僅是現(xiàn)代化的建設(shè)，更重要的是讓世界更深入地了解深厚的中華文化。

可以預(yù)料未來數(shù)年，中國優(yōu)秀的文化藝術(shù)將真正走進(jìn)國際視野，中國藝術(shù)品的國際地位將進(jìn)一步獲得提升已只日可待。中國藝術(shù)品市場將會呈現(xiàn)前所未有的興旺已屬必然。

中國的當(dāng)代藝術(shù)市場在經(jīng)過一次結(jié)構(gòu)性的調(diào)整后實(shí)現(xiàn)了，買家與投資者的理性思維顯現(xiàn)；拍賣會的作品價格逐漸以合理性為標(biāo)準(zhǔn)，精品意識抬頭。市場秩序得到了改善，風(fēng)險逐步降低；藝術(shù)品經(jīng)營創(chuàng)新融合了金融理財?shù)姆绞?。藝術(shù)品理財手段的金融化使藝術(shù)品市場逐漸由以禮品、收藏、投機(jī)為目的向投資方向轉(zhuǎn)變，從而進(jìn)入適宜的投資期。

藝術(shù)品投資是提升企業(yè)形象的重要組成部分

文化作為意識形態(tài)從來都是與商業(yè)經(jīng)濟(jì)互動的。商業(yè)活動是與人交往的行為，在有深厚文化底蘊(yùn)的社會之中，文化給人之間的交流帶來新的形式并賦予深層的內(nèi)容。

在西方成熟市場，藝術(shù)品收藏和金融資本的有機(jī)結(jié)合是比較普遍的情況。如德意志銀行等提供的相關(guān)服務(wù)，就是企業(yè)介入藝術(shù)品市場的成功范例。他們不僅為企業(yè)提供了多樣化的資產(chǎn)組合令其資金增值保值，還大大提升了企業(yè)文化，有助于企業(yè)吸引高端客戶。

企業(yè)收藏藝術(shù)品可以發(fā)揮的作用不勝枚舉，它是公司的企業(yè)形象和社會形象的非常重要的組成部分，并以看不見的無形資產(chǎn)積聚但十分巨大的力量推動其本身業(yè)務(wù)的發(fā)展。因?yàn)樗囆g(shù)品的收藏與社會展示（包括捐贈）不但是公司的文化品位與社會檔次的顯示，也是一種社會慈善與人文關(guān)懷的姿態(tài)。目前國內(nèi)許多房地產(chǎn)商開始在項(xiàng)目社區(qū)中配套藝術(shù)館和文化藝術(shù)教育項(xiàng)目，這將給未來中國房地產(chǎn)業(yè)的實(shí)際環(huán)境帶來深遠(yuǎn)的影響。而文化設(shè)施的建立，藝術(shù)館的建設(shè)作用于商業(yè)項(xiàng)目，人文環(huán)境營造提高了境界檔次，在政府和社會面前，確立了企業(yè)形象，項(xiàng)目具體操作也順利順理，所謂“得道者多助也”。藝術(shù)品投資增加了企業(yè)經(jīng)營項(xiàng)目的內(nèi)含和層次感。

后一點(diǎn)，我要談到的是藝術(shù)本身的升值潛力，收藏這一商業(yè)行為本身應(yīng)該具備的巨大經(jīng)濟(jì)效力。

借助藝術(shù)品投資來提高企業(yè)知名度、美譽(yù)度已經(jīng)是國外大企業(yè)常用的經(jīng)營手段。1994年11月，佳士得拍賣了一本達(dá)芬奇的科技插圖手稿，微軟公司以3080萬美元擊敗對手意大利卡里布羅銀行，成為這份手稿繼哈默博士之后的新主人。這似乎還不算真正的“大手筆”早在1983年，日本安田海上火災(zāi)保險公司就以4000萬美元購買了梵高的作品《向日葵》。1990年日本紙業(yè)公司分別以8250萬美元和7810萬美元，買下了梵高名畫《加歇醫(yī)生》和雷諾阿名畫《紅磨坊街的舞會》。IBM（美國商用機(jī)器公司）在全球79個國家和地區(qū)舉辦了藝術(shù)作品展覽，藝術(shù)品收藏投資被納入了公司的日常業(yè)務(wù)經(jīng)營之中。

藝術(shù)品收藏與投資的三大要素

藝術(shù)家

收藏家

藝術(shù)顧問機(jī)構(gòu)

中國目前有很多藝術(shù)家，但哪些是好的、有潛質(zhì)的，要由非常熟悉藝術(shù)史并有較高藝術(shù)策劃能力的藝術(shù)機(jī)構(gòu)來發(fā)現(xiàn)、包裝與推出，只有進(jìn)入藝術(shù)史的藝術(shù)家才有資格成為財富增長的載體，才能充當(dāng)資金運(yùn)作與社會財富運(yùn)作的籌碼。提高收藏家對藝術(shù)品價值的認(rèn)識，藝術(shù)品走向市場后，應(yīng)充分認(rèn)識到其價值不僅體現(xiàn)在觀賞性、娛樂性和商品性上，更重要的是其歷史、藝術(shù)和民族文化價值。藝術(shù)品收藏投資市場健康規(guī)范發(fā)展的關(guān)鍵是“正本清源”與“良性互動”。此外，中國目前真正的收藏家相對較少，它的好處是：正因?yàn)槿绱?，您能先行一步，也容易以較低的價格收到好作品，目前的競爭力尚不大。日本的收藏家俱樂部就是一個小型的收藏聯(lián)誼會開始的。隨著藝術(shù)市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，投資的收益將是可觀的回報。

藝術(shù)投資方向的分析

①古代藝術(shù):（經(jīng)過歷史考驗(yàn)，是可靠的價值載體，而且已構(gòu)成較為成熟的價格體系。）

然而由于真?zhèn)螁栴}的風(fēng)險以及投資數(shù)額巨大而利潤空間相對較小，所以主張采取較為謹(jǐn)慎的態(tài)度為宜。近來拍賣市場十分火爆，贗品比例也大大提高，而買家的盲目與沖動卻有增無減，這是非常需要警惕的。

②當(dāng)代藝術(shù):（這是中國藝術(shù)的未來）

現(xiàn)在整個市場對當(dāng)代藝術(shù)非常關(guān)注。這幾年增長也很快。上個世紀(jì)八十年代，隨著國運(yùn)的好轉(zhuǎn)，中國藝術(shù)的現(xiàn)代化才有了良好起步的條件。他們是希望的一代，從長遠(yuǎn)投資的角度看也是最為看好的一代。而且目前他們在國內(nèi)尚未被充分關(guān)注，有的雖已在國際上初露頭角，總的說來還是價格較低，是很有潛力的“原始股”，今后在國內(nèi)、國際市場上必將最有賣點(diǎn)。

藝術(shù)投資要點(diǎn)

投資畫作只要掌握如下要點(diǎn)，則不僅沒有風(fēng)險值，而且必有意想不到的回報。以下三項(xiàng)要點(diǎn)經(jīng)過多年反復(fù)考證實(shí)踐，證實(shí)符合客觀的規(guī)律，并獲得了中外收藏界人士的廣泛認(rèn)同，成為投資藝術(shù)品的最重要準(zhǔn)則。

①藝術(shù)家的作品無論哪種藝術(shù)形式，必須有鮮明而獨(dú)特的風(fēng)格，即無須看名字便知是誰家的作品，真正的藝術(shù)品必須具有獨(dú)創(chuàng)性，才能進(jìn)入藝術(shù)史；(如周春芽的綠狗、桃花，張曉剛、羅中立的作品都具有鮮明的特色)

②作品必須有高難度并獨(dú)創(chuàng)的技巧。難度越高，無法取代的唯一性則越高；(如趙無極的抽象作品，應(yīng)天齊的西遞村、田流沙的作品都具有獨(dú)創(chuàng)技巧的特色)

③投資畫作須有精品意識，寧付高價選擇畫家認(rèn)真而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖髌?，亦不要因價格便宜而取泛泛之作，因兩者的含金量和投資價值有天淵之別?？偨Y(jié)語

時尚的東西不一定是文化的，文化的東西一定是時尚的。

藝術(shù)就是一種內(nèi)涵、是一種本質(zhì)，中邦藝術(shù)酒店通過藝術(shù)生活理念方式的結(jié)合，體現(xiàn)時尚潮流與趨勢，讓我們感受藝術(shù)與生活的魅力??

中邦從聯(lián)洋的羅丹《思想者》雕塑廣場到中邦MOHO的藝術(shù)中心，從中邦風(fēng)雅頌的文化會所到中邦城市的康橋文化中心、藝術(shù)畫廊，從社區(qū)中阿曼《運(yùn)動中的愛》、米丘《天使》等作品的收藏到陳逸飛藝術(shù)基金的運(yùn)作，中邦與格豐藝術(shù)機(jī)構(gòu)同樣用藝術(shù)引導(dǎo)著人們的生活消費(fèi)觀。藏家俱樂部就是一個小型的收藏聯(lián)誼會開始，隨著藝術(shù)市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，投資的收益將是可觀的回報。并以更健康成熟的面貌掀開新的一頁，2010年中國藝術(shù)品市場將會進(jìn)入另一良性新局面。

第五篇：北京信托-藝術(shù)品投資

恒天財富·產(chǎn)品推介資料

北國投—盛藏財富·寶騰一號藝術(shù)品投資

集合資金信托計(jì)劃背景材料

一、藝術(shù)品投資可行性分析

1、全球藝術(shù)品市場概況

藝術(shù)品是容納貨幣流動性的一種大類資產(chǎn)，它不但帶有資本品的特點(diǎn)——抗通脹、規(guī)避風(fēng)險、獲取收益，同時這個投資的過程充滿藝術(shù)欣賞帶來的各種其它效用：思想乃至靈魂的認(rèn)可和升華、擁有美和永恒的滿足、讓某種表達(dá)或感覺永久傳世的夢想。另外，藝術(shù)品投資還有一個優(yōu)點(diǎn)就是可以避稅，隨著年代的久遠(yuǎn)，藝術(shù)品很容易出現(xiàn)升值，而藝術(shù)品不像房屋或其他資產(chǎn)那樣再次交易時可能面臨巨額的額外費(fèi)用。

過去20年，藝術(shù)品與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系表現(xiàn)出了前所未有的緊密程度，其標(biāo)志就是投資。藝術(shù)品與股票、房地產(chǎn)已并列為三大投資對象，其投資增長率呈現(xiàn)逐年遞增的現(xiàn)象。即使在爆發(fā)全球金融危機(jī)后的2009年，全球藝術(shù)品市場交易總額仍達(dá)到313億歐元。

2、中國藝術(shù)品市場

藝術(shù)品投資作為另類投資的一大門類和高端消費(fèi)投資的重要工具，在五年以前的中國一直呈溫和發(fā)展態(tài)勢。然而最近五年來，隨著國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長和國民財富的積累，同時伴隨著金融資本和機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，我國的藝術(shù)品市場呈現(xiàn)了快速發(fā)展態(tài)勢。從國際藝術(shù)品市場發(fā)展規(guī)律看，當(dāng)一國人均GDP 超過3000 美元的時候，往往會出現(xiàn)收藏趨向。當(dāng)人均GDP 達(dá)到5000 至8000 美元的時候，藝術(shù)品收藏會出現(xiàn)一個快速增長期。而當(dāng)這個數(shù)值達(dá)到1 萬美元及以上的時候，這個國家就會出現(xiàn)系統(tǒng)的收藏行為。2009 年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值超過33 萬億元人民幣，人均GDP 約合3600 美元。從這個數(shù)據(jù)來看，中國剛開始出現(xiàn)收藏的趨向。2009 年中國富人總數(shù)增長三成，成為財富增長最快的國家之一，并帶領(lǐng)亞洲在總財富方面超越歐洲，中國富人數(shù)量的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)的平均增長速度，比西方國家快得多。而且區(qū)域差別巨大，一些大城市人均GDP已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過3000 美元的水平，比如深圳已經(jīng)超過8000 美元。中國的藝術(shù)市場已經(jīng)走上了西方上世紀(jì)八九十年代的成長軌跡，有著巨大的發(fā)展空間。

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免責(zé)聲明：本推介材料僅作推介之用，不構(gòu)成對客戶的要約，各項(xiàng)條款最終以信托法律文件為準(zhǔn)。13、中國藝術(shù)品市場未來發(fā)展趨勢展望

隨著中國藝術(shù)品市場整合能力增強(qiáng)，北京藝術(shù)品中心市場的地緣優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)，藝術(shù)品投資大有可為。

首先，經(jīng)濟(jì)實(shí)力對比及國際形勢變化是驅(qū)動文化熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移的第一要素。2011年全球藝術(shù)品市場將從局部復(fù)蘇走向整體復(fù)蘇，其復(fù)蘇的力量和過程將立基于不同國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體發(fā)展水平而呈現(xiàn)出各異的具體表現(xiàn)。以中國為代表的新興藝術(shù)市場，將在2009年優(yōu)于全球平均表現(xiàn)的基礎(chǔ)上率先從復(fù)蘇走向增長。高端藝術(shù)品市場自有以來一直為歐美文化和買家所壟斷，直到近年來才出現(xiàn)中國藝術(shù)品的身影，而且上升勢頭極快，發(fā)展趨勢也非常符合西方社會對中國文化的認(rèn)識，從滯后的當(dāng)代印象開始，往本土的主流審美延伸。

其次，藝術(shù)品投資“經(jīng)典化”趨勢延續(xù)，高端藝術(shù)品需求仍將呈上升趨勢。由于市場參與者普遍的謹(jǐn)慎態(tài)度，全球藝術(shù)品市場的行情方向仍會聚焦于經(jīng)典藝術(shù)的范圍。2010年全球藝術(shù)品拍賣市場連續(xù)創(chuàng)出了新的拍賣紀(jì)錄，但這些高價在國際市場過多集中于像畢加索、賈科梅蒂、莫奈等印象派畫家和現(xiàn)代藝術(shù)家的作品部分，而在中國則主要聚焦于中國古代書畫和近現(xiàn)代大師如齊白石、張大千等的作品部分。同一年中排名大幅上漲進(jìn)入前50的國畫藝術(shù)家有：齊白石，張大千，徐悲鴻，傅抱石，林風(fēng)眠，吳冠中，吳彬，朱耷，常玉，李可染，吳昌碩。這其中常玉、林風(fēng)眠、吳冠中同時也是雅昌油畫指數(shù)成分藝術(shù)家的top3。

第三，本土主流審美可能面臨換代。本土的主流審美在購買力強(qiáng)者未顯著換代之前，仍將持續(xù)一段時間，50/60后崇尚的仍是中國傳統(tǒng)文化的精華，對近代和當(dāng)代藝術(shù)有微妙的抵觸。而未來70/80后買家主導(dǎo)的市場，可能會在傳統(tǒng)主流審美中加入這一代人更加認(rèn)可的元素——自然、未來、亦或是重大社會轉(zhuǎn)型中產(chǎn)生的群體迷茫。因此對于投資周期較長的藝術(shù)品投資組合中不應(yīng)包含過多的皇權(quán)色彩，而應(yīng)在古代、近代、當(dāng)代繪畫書法作品之外，加大自然題材的書畫、天然珍貴材質(zhì)的雜項(xiàng)和具有精細(xì)工藝的瓷器。

第四，尋找估值洼地是構(gòu)建中長期組合需要重點(diǎn)考慮的因素。相對于貨幣通脹速度，最近十年來，某些類型的藝術(shù)品卻跌落在價格的低谷始終未能獲得再生。例如唐

代陶，只是審美觀的輪動導(dǎo)致了豐腴、奢靡的風(fēng)格暫時被世人淡忘，在當(dāng)前這個時點(diǎn)介入，不但有較低的價格，還能有更高概率遇到真品。中短期組合則需要加大目前為國際市場所普遍關(guān)注的畫家組合，以保證流動性。傳統(tǒng)文化精華中還有許多“白馬”未進(jìn)入高端藝術(shù)品投資市場，非常適合中短期藝術(shù)品投資組合，例如書法領(lǐng)域的大家之作。

第五，在中國政府抗通脹政策和調(diào)控房地產(chǎn)、資本市場的背景下，資金將繼續(xù)從股市和房地產(chǎn)流向藝術(shù)品市場。藝術(shù)品具有很強(qiáng)的保值與增值功能，在以追求利潤為目的的經(jīng)濟(jì)時代，原有的收藏領(lǐng)域逐漸產(chǎn)生了投資概念。藝術(shù)品是一個回報優(yōu)厚的投資領(lǐng)域，在房地產(chǎn)市場調(diào)控，股市交易蕭條下投資藝術(shù)品可謂是最佳避風(fēng)港，藝術(shù)品已成為理想的長期投資工具。

第六，藝術(shù)品市場的交易主體和交易方式也將呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展的態(tài)勢，同時，藝術(shù)品市場的機(jī)構(gòu)化趨勢仍會進(jìn)一步發(fā)展，尤其是藝術(shù)投資基金的參與，將使藝術(shù)品投資市場的資金規(guī)?；瘍?yōu)勢更加明顯，在拓展藝術(shù)品市場規(guī)模的同時，令藝術(shù)品市場的投資屬性更加鮮明。近年來藝術(shù)品市場和金融市場呈現(xiàn)越來越緊密的關(guān)聯(lián)性，尤其是來自內(nèi)地的金融資本，最近兩年內(nèi)地銀行和信托公司紛紛發(fā)行投資藝術(shù)品的金融理財產(chǎn)品，在機(jī)構(gòu)投資者的示范效應(yīng)下，更多的社會資本將涌入藝術(shù)品市場，因此頂尖的藝術(shù)品必然遭到多家爭購。信托和私募有望成為藝術(shù)品投資的雙駕馬車。

二、藝術(shù)品投資管理人介紹

1、公司簡介

北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司正式成立于2010年4月末，公司注冊資本人民幣1000萬元。雅盈堂藝術(shù)品投資管理經(jīng)驗(yàn)豐富，構(gòu)筑了 “藝術(shù)品收藏顧問”、“藝術(shù)品投資交易”、“藝術(shù)品保全倉儲”三大業(yè)務(wù)板塊，全方位覆蓋了藝術(shù)品流通的各個重要環(huán)節(jié)，三大板塊獨(dú)立成局，卻又相互共生，環(huán)環(huán)相扣，將藝術(shù)品財富管理提升到一個全新的境界。

雅盈堂的投資管理團(tuán)隊(duì)具有較豐富的藝術(shù)品投資管理經(jīng)驗(yàn)，同時組合行業(yè)專家組成投資顧問團(tuán)隊(duì)，能夠勝任藝術(shù)品投資信托計(jì)劃投資管理人的角色。

① 投資團(tuán)隊(duì)代表

王博：總經(jīng)理，管理碩士，曾在北京大學(xué)私募股權(quán)投資高級研修班研修深造。擁有十多年的金融管理和藝術(shù)品投資經(jīng)驗(yàn)，以及深厚的政府及市場人脈資源。對國際藝術(shù)市場與資本市場的項(xiàng)目投資、管理機(jī)制、運(yùn)作機(jī)制捻熟于心，善于采用國際先進(jìn)的投資理念、風(fēng)險控制機(jī)制來管理基金。

②顧問團(tuán)隊(duì)代表

龔繼遂：中央美術(shù)學(xué)院人文學(xué)院藝術(shù)管理系教授。著名美術(shù)評論家、原紐約蘇富比拍賣公司中國書畫部主任。

2、成功案例

在北京保利國際拍賣有限公司2010年秋季拍賣會上以人民幣4,592萬元購買的宋代書法家曾紆《人事帖》上有宋代收藏印“珍繪堂記”，清初至民國有著名鑒賞家宋犖、謝松洲、曾燠、王芑孫、江標(biāo)、費(fèi)念慈、張珩、張文魁等人收藏。該作品系曾紆（1073-1135）傳世僅有的幾件書法作品之一，是明代著名書論家董其昌所說的“蘇不蘇、米不米”的典型作品及宋代書法“尚意”的典范之作，也是曾紆的唯一沒有收藏在博物館里的重要名跡，具有巨大的升值空間。

在北京翰海拍賣有限公司2010年秋季拍賣會上以人民幣5,610萬元購買的齊白石《花卉》四屏畫蝴蝶蘭、谷子、絲瓜、楓葉，表達(dá)了人對自然的質(zhì)樸情感，使人得到精神層面上的陶冶與凈化，具有巨大的升值潛力。

在北京翰海拍賣有限公司2010年秋季拍賣會上以人民幣5,610萬元購買的《青山綠水圖》是1938年初張大千送與梅蘭芳先生的。這件代表兩位藝術(shù)大師深厚感情的作品，成為收藏界追捧的經(jīng)典之作，具有巨大的升值潛力。

在上海天衡拍賣有限公司2010年秋季拍賣會上以人民幣2,688萬元購買的齊白石《竹圃晴嵐》系人民美術(shù)出版社1963年9月出版的《齊白石作品集》、湖南美術(shù)出版社出版的《齊白石全集》（第七集）多次出版的重要作品。是齊白石作品中的精品，具有巨大的升值潛力。

在2010年北京保利春拍中以人民幣3.9億元拍得北宋書壇杰出代表黃庭堅(jiān)的《砥柱銘》?！俄浦憽肪砜傆?jì)近600字，長達(dá)8.24米，加上歷代題跋，總長近15米，為

黃庭堅(jiān)抄錄唐代魏征的名篇《砥柱銘》?！俄浦憽吩谒未鷷r為王厚之、南宋權(quán)相賈似道收藏，是賈似道收藏的“黃庭堅(jiān)雙璧”之一，明代則為著名收藏家項(xiàng)元汴所藏，明天順年間歸黃庭堅(jiān)十一世族孫黃洵所藏，清代則為項(xiàng)源、伍元蕙、羅天池等著名藏家所藏，后從廣東流入日本，為日本有鄰館收藏，這次是《砥柱銘》流落海外多年后首次在國內(nèi)出現(xiàn)。

三、連帶責(zé)任保證人介紹

北京藍(lán)色港灣置業(yè)有限公司2004年3月8日成立，注冊資本金13.8億人民幣。公司持有全部藍(lán)色港灣物業(yè)并負(fù)責(zé)藍(lán)色港灣國際商區(qū)的運(yùn)營。藍(lán)色港灣國際商區(qū)位于北京朝陽公園西北角，地理位置十分優(yōu)越，屬于燕莎商圈、麗都商圈和CBD商圈三大商圈交匯的核心位置，總占地面積12.5萬平米，規(guī)劃總建筑面積13.76萬平方米，集酒吧文化、餐飲文化、商業(yè)配套、娛樂休閑于一體的綜合性高檔商業(yè)物業(yè)項(xiàng)目。

藍(lán)色港灣自營業(yè)以來，客流穩(wěn)步上升，目前已經(jīng)成為北京市知名度極高的購物、休閑、娛樂中心，并獲得了諸多榮譽(yù)：“最具競爭力的北京新銳商業(yè)”、“最具風(fēng)格商業(yè)項(xiàng)目”、“2008年購物環(huán)境五星級商場”、“影響2008-2009北京商業(yè)十大魅力企業(yè)”、“2010北京請您來過年——最受喜愛的十大購物街區(qū)”，“北京市AAA旅游景區(qū)”等。藍(lán)色港灣商區(qū)可出租面積約為13萬平方米，目前出租率已超過80%，隨著商區(qū)的日益成熟，出租率及租金水平將逐年遞增，發(fā)展前景良好，現(xiàn)金較充裕。

截止2010年12月31日，藍(lán)色港灣共有資產(chǎn)44.3億元，負(fù)債29.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率67.11%，屬于行業(yè)正常水平，凈資產(chǎn)14.6億元，可覆蓋信托資金本金和預(yù)期收益。流動比率3.51，速動比率3.45，數(shù)據(jù)顯示其短期和長期償債能力較強(qiáng)；作為連帶責(zé)任保證人，其經(jīng)營狀況良好，能夠如期履行保證責(zé)任。

四、風(fēng)險分析及控制

1、藝術(shù)品鑒定風(fēng)險

信托計(jì)劃投管人雅盈堂的藝術(shù)品顧問團(tuán)隊(duì)和投資管理團(tuán)隊(duì)具有豐富的藝術(shù)品鑒定和投資經(jīng)驗(yàn)，公司有完善的投資管理和決策控制流程。

同時，受托人為信托計(jì)劃的投資管理設(shè)置了較完善的投資決策管理程序，投管人

雅盈堂與受托人各派出2人組成投資決策委員會，聽取投管人出具的投資建議書和估值報告，以“全體一致通過”的方式形成投資決策意見，交由投管人具體執(zhí)行。通過以上程序設(shè)置，可以最大限度的控制藝術(shù)品鑒定風(fēng)險。

2、藝術(shù)品保管風(fēng)險

根據(jù)投管人建議，信托計(jì)劃將以預(yù)約拍賣形式與拍賣公司簽訂協(xié)議，將信托計(jì)劃項(xiàng)下藝術(shù)品資產(chǎn)保管在知名拍賣公司，利用拍賣公司的保管庫等專業(yè)管理資源托管信托計(jì)劃項(xiàng)下藝術(shù)品資產(chǎn)，同時涵蓋相關(guān)的保險責(zé)任，有效控制藝術(shù)品保管風(fēng)險。

3、藝術(shù)品市場風(fēng)險

信托計(jì)劃通過投管人專家團(tuán)隊(duì)的咨詢顧問和決策機(jī)制的設(shè)置，較清晰的掌握相關(guān)藝術(shù)品市場的行情走勢，確保信托計(jì)劃項(xiàng)下藝術(shù)品資產(chǎn)能在較恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)出售套現(xiàn)。

同時，信托計(jì)劃設(shè)置了投管人認(rèn)購占信托計(jì)劃總規(guī)模30%的次級信托單位的次級保證，次級信托單位信托利益在優(yōu)先級信托本金、收益及受托人信托報酬全部實(shí)現(xiàn)前不參與信托利益分配，次級對優(yōu)先級信托利益不足部分有補(bǔ)足義務(wù)。

此外，連帶責(zé)任保證人北京藍(lán)色港灣置業(yè)有限公司出具保證合同，約定在信托期限屆滿兩年時以不低于信托總規(guī)模86.8%（優(yōu)先級信托資金盈虧平衡點(diǎn)）的價格受讓優(yōu)先級信托單位。