第一篇：房地產(chǎn)企業(yè)融資問題研究

房地產(chǎn)企業(yè)融資問題研究

發(fā)布日期:2013-09-0

2摘 要：房地產(chǎn)業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，隨著房地產(chǎn)的持續(xù)發(fā)展，融資難的問題也日益突出。目前房地產(chǎn)的主要融資來源是銀行貸款，渠道單一，資金量不大，因此，應(yīng)積極拓寬融資渠道，發(fā)展信托資金，開發(fā)房地產(chǎn)金融產(chǎn)品，采取股票融資等一系列措施，滿足企業(yè)對資金的需求。本文研究了房地產(chǎn)融資的現(xiàn)狀及所處的困境，提出了應(yīng)多渠道發(fā)展融資途徑，解決融資難的問題，以利于房地產(chǎn)企業(yè)健康持續(xù)地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)融資，房地產(chǎn)信托，銀行貸款

房地產(chǎn)業(yè)是一個資金密集型產(chǎn)業(yè)，資金周轉(zhuǎn)期長，前期需投入大量資金，因此融資問題關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。多數(shù)開發(fā)商的資金是來自銀行貸款，來源單一。近幾年，隨著國家對房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控，銀行信貸緊縮，加劇了房地產(chǎn)業(yè)的資金供應(yīng)緊張，房地產(chǎn)業(yè)融資體系的缺陷日益暴露出來。為了實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康地發(fā)展，應(yīng)建立多元化的融資體系，創(chuàng)造新的金融產(chǎn)品，采取多種融資方式。

一、房地產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)及其給融資帶來的困難

房地產(chǎn)業(yè)是典型的高投入、高回報、高風(fēng)險的資本密集型行業(yè)，其在發(fā)展的過程中必須得到金融業(yè)大量的資金支持才能健康發(fā)展。但是自2006年來，隨著國家宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健發(fā)展的要求，為了防范房地產(chǎn)泡沫出現(xiàn)可能引發(fā)的金融危機(jī)，國家陸續(xù)出臺了一系列嚴(yán)厲的調(diào)控政策，提高了開發(fā)商資金門檻，收緊開發(fā)貸款，從“管嚴(yán)土地，看緊信貸”入手，壓縮了開發(fā)商的融資空間，加劇了融資難的問題，房地產(chǎn)業(yè)的資金供應(yīng)面臨斷血的危險。

二、房地產(chǎn)業(yè)融資的現(xiàn)狀及存在的問題

（一）銀行貸款是主要的資金來源，融資風(fēng)險巨大

銀行貸款是我國多數(shù)開發(fā)商采取的融資方式，開發(fā)商通過土地抵押取得第一筆信貸資金進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)。隨著房地產(chǎn)調(diào)控力度的加大，銀行加強(qiáng)了對房地產(chǎn)貸款的風(fēng)險審查，提高了貸款門檻，開發(fā)商越來越難以從銀行取得貸款，無法保證開發(fā)過程的順利進(jìn)行。

（二）自籌資金，融資金額偏小

在房地產(chǎn)企業(yè)初始階段，自籌的資本金是主要的資金來源，主要用于購置開發(fā)的土地。在房地產(chǎn)價值較低時，自籌資金基本可以滿足投資需求。當(dāng)市場銷售不景氣及土地價值持續(xù)升高的情況下，土地投資成本加大，投資規(guī)模增大，資金周轉(zhuǎn)期延長，自籌的資金就難以滿足企業(yè)投資的需求，開發(fā)目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。

（三）房地產(chǎn)金融工具稀缺，金融市場的功能沒有得到發(fā)揮

目前，我國金融市場的金融工具品種不多，融資能力不強(qiáng)，尤其針對房地產(chǎn)業(yè)的金融工具更是幾乎處于空白狀態(tài)。由于沒有專門設(shè)計(jì)的針對房地產(chǎn)業(yè)的金融工具，開發(fā)商就難以從資本市場融通資金，金融市場的融資能力沒有發(fā)揮作用，影響了我國金融業(yè)對房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)水平，限制了房地產(chǎn)業(yè)自身抵御風(fēng)險的能力，也使房地產(chǎn)業(yè)與發(fā)達(dá)國家的差距進(jìn)一步拉大。

（四）債券融資比例較低

債券融資是指上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債和公司債，非上市公司通過發(fā)行企業(yè)債籌集資金。由于房地產(chǎn)債券比一般債券收益高，又可以按期收回本金和利息，同時具有一定的流動性，所以房地產(chǎn)債券融資有一定的優(yōu)勢。

但是國家對房地產(chǎn)發(fā)行債券控制得很嚴(yán)格，只有上市公司和國有獨(dú)資公司等設(shè)立的公司才能發(fā)行債券，多數(shù)非上市公司不具備發(fā)行條件，而且債券市場本身發(fā)育就不成熟，市場規(guī)模小，交易量不大，組織能力差，這些都制約了房地產(chǎn)債券的發(fā)行，導(dǎo)致債券融資在開發(fā)資金來源中所占的比例一直很低。

三、融資出現(xiàn)問題的原因

（一）經(jīng)濟(jì)原因

近年來，房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速地發(fā)展，泡沫經(jīng)濟(jì)也逐漸顯現(xiàn)，美國的次貸危機(jī)也給中國的經(jīng)濟(jì)敲響了警鐘。為了避免房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)破裂帶來的金融危機(jī)，我國從2010年以來連續(xù)出臺了多項(xiàng)調(diào)控政策，諸如停止流動資金貸款，提高資本金比例，嚴(yán)格審批房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款條件，限制了銀行對房地產(chǎn)的信貸支持。由于政策的持續(xù)打壓，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)的資金鏈捉襟見肘。宏觀調(diào)控政策仍將持續(xù)，面對力度不斷加大的調(diào)控政策，房地產(chǎn)企業(yè)迫切需要尋求多元化的融資道路。

（二）行業(yè)原因

一直以來，房地產(chǎn)與銀行就像一對孿生兄弟，互相依賴，互相支持，銀行就是房地產(chǎn)最基本、最主要的資金來源。這些房地產(chǎn)特有的特點(diǎn)，促成了房地產(chǎn)企業(yè)的融資困境。

（1）房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)普遍不具備多渠道的融資能力。我國房地產(chǎn)市場長期處在賣方市場，開發(fā)商通過預(yù)售提前回籠大部分資金，同時通過工程墊款延遲支付資金，因此開發(fā)過程中需要投入的資金量并不是很大，所以只要銀行的信貸資金一到位，企業(yè)基本上就高枕無憂了，對后續(xù)的融資需求不強(qiáng)，對融資渠道的危機(jī)意識不強(qiáng)。因此銀行信貸政策一收緊，開發(fā)商的日子就很難過。

（2）房地產(chǎn)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不合理。房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源主要有：自有資金，開發(fā)貸款及其他資金。自有資金是開發(fā)商的資本金，開發(fā)貸款一般是銀行的信貸資金，其他資金則是預(yù)售款及施工企業(yè)的工程墊款。從這些資金的來源分析，開發(fā)貸款無疑屬于銀行的貸款資金，預(yù)售款也有60%左右是銀行提供的按揭貸款，施工企業(yè)的工程墊款也大多是銀行提供的流動資金貸款，因此開發(fā)商的資金幾乎都來源于銀行。這種高度依賴銀行的融資結(jié)構(gòu)是非常不利的，較低的融資成本與貸款門檻使企業(yè)利用銀行信貸杠桿進(jìn)行高負(fù)債經(jīng)營，這在增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的同時也加劇了企業(yè)的違約風(fēng)險，同時市場過熱存在投資投機(jī)的風(fēng)險，一旦泡沫破裂房地產(chǎn)價格下跌，作為抵押的房地產(chǎn)價值將大幅度貶值，開發(fā)商的違約成本將轉(zhuǎn)嫁給銀行承擔(dān)。

（3）市場發(fā)展現(xiàn)狀和房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)則之間的差距，也是產(chǎn)生融資困境的原因之一。銀行業(yè)對房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款的要求是企業(yè)自有資金達(dá)到總投資額的35%，同時還必須具備土地、規(guī)劃和施工等四證齊全。由于土地特有的稀缺性，開發(fā)商拿地的成本也在不斷攀升，土地的購置成本幾乎占了總投資的50%甚至更高。因此，開發(fā)商的實(shí)際門檻已經(jīng)提高，自有資金35%與50%之間的差額部分，是得不到銀行的信貸支持的，也就是說，開發(fā)商的自有資金必須要達(dá)到50%才能夠進(jìn)入這個行業(yè)，行業(yè)政策與市場現(xiàn)狀的差距，直接增加了開發(fā)商的融資數(shù)額和融資難度。

四、解決融資問題的建議

（一）積極發(fā)展房地產(chǎn)信托基金

房地產(chǎn)信托基金是由特定發(fā)起人發(fā)起，通過發(fā)行受益憑證的方式匯集投資者的資金交專業(yè)的房地產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作，基金主要投資房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，并將收益對投資者進(jìn)行分配的一種信托基金。信托基金對于房地產(chǎn)業(yè)屬于股權(quán)投資，是對銀行資金不足部分的補(bǔ)充，不增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險，拓寬了企業(yè)的融資渠道，因此應(yīng)大力推廣發(fā)展。

（二）加快開發(fā)房地產(chǎn)金融產(chǎn)品

隨著房地產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，房地產(chǎn)對新的金融產(chǎn)品的需求也越來越渴望。因此，為了實(shí)現(xiàn)融資渠道的多元化，就必須抓緊開發(fā)房地產(chǎn)業(yè)的金融產(chǎn)品，形成穩(wěn)定的金融產(chǎn)品供應(yīng)體系，滿足企業(yè)日益增長的融資需求。

（三）推動企業(yè)進(jìn)行股票融資

股票融資是國際通行的融資方式，具有融資規(guī)模大，時間短的特點(diǎn)。通過上市，企業(yè)可以獲得大量持續(xù)發(fā)展的資本，使企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)張。房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)采取一系列措施促成企業(yè)直接上市融資或者通過借殼上市，利用資本市場取得大量資金，從而達(dá)到企業(yè)快速發(fā)展的目標(biāo)。

（四）完善債券市場，推動債券融資進(jìn)入正常渠道

房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)周期長，投資金額大，發(fā)行債券是較好的融資選擇。針對我國目前債券市場企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模很小的現(xiàn)狀，為了使債券融資成為房地產(chǎn)企業(yè)主要的融資渠道之一，國家就應(yīng)該出臺鼓勵企業(yè)發(fā)行債券的政策和相應(yīng)的措施，吸收社會閑余資金投資房地產(chǎn)。具體可以采取擴(kuò)大債券發(fā)行主體、推行房地產(chǎn)債券利率市場化、健全房地產(chǎn)企業(yè)債券信用評級體系，發(fā)展和培育房地產(chǎn)債券的市場體系，增加相應(yīng)的避險工具等。

五、總結(jié)

總之，房地產(chǎn)業(yè)的競爭已經(jīng)進(jìn)入資本競爭的時代，房地產(chǎn)融資已成為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)生死存亡的關(guān)鍵。目前房地產(chǎn)面臨的大環(huán)境是銀行信貸緊縮，針對房地產(chǎn)業(yè)目前的融資現(xiàn)狀及所處的困境，房地產(chǎn)企業(yè)迫切需要擺脫過度依賴銀行的單一融資局面，積極拓寬融資渠道，走多元化路線。同時，國家也應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)的法律法規(guī)，努力創(chuàng)新金融工具，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)持續(xù)健康地發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第二篇：房地產(chǎn)企業(yè)融資方式研究

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房地產(chǎn)企業(yè)融資方式研究

作者：王景香

來源：《沿海企業(yè)與科技》2006年第02期

[摘 要]文章通過分析房地產(chǎn)企業(yè)所處的政府政策環(huán)境和行業(yè)發(fā)展環(huán)境，提出了在新的形式下，房地產(chǎn)企業(yè)不能單純依靠銀行貸款形式滿足融資需求，而應(yīng)在作好充分分析的基礎(chǔ)上通過多種方式拓寬融資渠道。

[關(guān)鍵詞]房地產(chǎn)金融；融資渠道；基金；信托

[中圖分類號]F293．3

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

第三篇：我國房地產(chǎn)企業(yè)融資策略研究

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上市公司成長性評價指標(biāo)體系初探

基于環(huán)境會計(jì)的企業(yè)財(cái)務(wù)評價體系的構(gòu)建研究——以海爾為例 134 xx物流公司內(nèi)部控制研究

基于價值鏈視角的低成本戰(zhàn)略淺析——以格蘭仕集團(tuán)為例 136 制造業(yè)企業(yè)成本管理的探析 137 論企業(yè)戰(zhàn)略成本管理

溫州小微企業(yè)融資問題研究

公允價值在金融危機(jī)中的爭議與思考

增值稅轉(zhuǎn)型對印刷企業(yè)的影響研究——以xx紙業(yè)為例 141 某集團(tuán)公司應(yīng)收賬款管理問題及對策研究 142 基于內(nèi)部價值鏈的建筑施工企業(yè)成本管理研究 143 論企業(yè)目標(biāo)與企業(yè)社會責(zé)任的關(guān)系

淺談我國上市公司社會責(zé)任會計(jì)信息的披露 145 順豐物流公司倉儲成本管理與控制研究 146 某食品銷售公司投資決策績效評價的研究 147 論企業(yè)籌資風(fēng)險管理

論我國中小企業(yè)投資風(fēng)險成因及其對策 149 某公司貨幣資金內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì) 150 經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)質(zhì)量控制

151 中小企業(yè)成本管理現(xiàn)狀及對策研究——xx家具采購成本控制 152 服裝生產(chǎn)企業(yè)貨幣資金內(nèi)部控制設(shè)計(jì)——以某公司為例 153 會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)風(fēng)險及其防范研究 154 中小企業(yè)內(nèi)部控制的優(yōu)化建設(shè)研究

155 公允價值在我國運(yùn)用中存在的問題及對策 156 中小企業(yè)銀行融資問題研究 157 某鋼結(jié)構(gòu)公司內(nèi)部會計(jì)控制研究 158 公司治理結(jié)構(gòu)與會計(jì)信息質(zhì)量研究

159 某鋼鐵公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在的問題及對策研究 160 公允價值計(jì)量屬性應(yīng)用研究

161 我國房地產(chǎn)上市公司盈余管理研究

162 某公司貨幣資金內(nèi)部控制實(shí)施中存在問題的研究

163 信息化條件下會計(jì)內(nèi)部控制的創(chuàng)新——以xx公司為例 164 金融危機(jī)背景下的企業(yè)存貨管理 165 關(guān)于上市公司擔(dān)保若干問題的思考 166 個人所得稅自行申報制度研究

167 通貨膨脹對房地產(chǎn)企業(yè)的影響及應(yīng)對措施 168 某公司應(yīng)收帳款管理的探討

169 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇對企業(yè)價值相關(guān)性的實(shí)證研究—以上市公司為例 170 審計(jì)主體在環(huán)境審計(jì)中的作用

171 關(guān)于我國企業(yè)質(zhì)量成本管理若干問題的探討

172 淺析目前銀行業(yè)金融詐騙案件高發(fā)的原因和防范途徑 173 反傾銷應(yīng)訴中的成本會計(jì)應(yīng)對策略研究 174 我國上市公司并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險與控制措施

會計(jì)專業(yè)原創(chuàng)畢業(yè)論文，公布的題目可以用于直接使用和參考（貢獻(xiàn)者ID 有提示）

175 某公司內(nèi)部控制研究

176 萬科公司營運(yùn)資金管理研究

177 高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的評價研究 178 存貨成本計(jì)價方法對企業(yè)稅務(wù)籌劃影響探析 179 寶鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險控制研究 180 基于風(fēng)險導(dǎo)向的內(nèi)部審計(jì)研究 181 某集團(tuán)稅務(wù)風(fēng)險防范與控制 182 會計(jì)舞弊的甄別與防范

183 企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的研究

184 某鋼鐵集團(tuán)融資管理存在的問題及對策 185 某電子公司存貨管理存在的問題及對策研究 186 我國企業(yè)社會責(zé)任信息披露的動機(jī)研究 187 論我國會計(jì)信息失真的原因及對策 188 增值稅轉(zhuǎn)型對固定資產(chǎn)核算的影響 189 xx印刷公司研究

190 營業(yè)稅改征增值稅對廣告業(yè)的影響及建議

191 基于公司治理的內(nèi)部控制問題研究——以國美電器控制權(quán)之爭為例 192 我國房地產(chǎn)企業(yè)融資策略研究

193 作業(yè)成本法在我國制造業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用研究 194 我國上市公司關(guān)聯(lián)方交易披露問題研究

195 我國白酒行業(yè)上市公司盈利能力分析——以洋河股份為例 196 某會計(jì)師事務(wù)所競爭力分析 197 企業(yè)年金及其會計(jì)研究

198 xx進(jìn)出口有限公司海外應(yīng)收賬款的管理研究 199 某科技公司財(cái)務(wù)風(fēng)險研究 200 某公司營運(yùn)資金管理問題分析

第四篇：我國房地產(chǎn)企業(yè)融資問題探討

我國房地產(chǎn)企業(yè)融資問題探討

近日召開的協(xié)會債券市場專業(yè)委員會會議上，上市房企獲準(zhǔn)發(fā)行中期票據(jù)事宜被討論，并確定為未來實(shí)施方向。消息人士透露，有望率先獲得中期票據(jù)發(fā)行資格的房企被限定為行業(yè)排名前三十的A股上市公司。這是有利于拓展房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道的重大政策。那么目前我國房地產(chǎn)企業(yè)融資的基本態(tài)勢是什么，主要的融資渠道有哪些，它們有什么優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)是一系列亟需梳理、分析的問題。

一、企業(yè)融資及融資渠道

融資，即融通資金，從狹義上講，就是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，采用一定的方式，從一定的渠道向企業(yè)的投資者和債權(quán)人去籌集資金，以保證公司正常生產(chǎn)需要。

企業(yè)融資渠道可以分為兩類，一類是債務(wù)性融資，另一類是權(quán)益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券等，后者主要指股票融資。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營決策，對資金的運(yùn)用也沒有決策權(quán)。權(quán)益性融資構(gòu)成企業(yè)的自有資金，投資者有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，有權(quán)獲得企業(yè)的紅利，但無權(quán)撤退資金。

這兩類融資渠道決定了企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)如何安排短期負(fù)債、長期負(fù)債及優(yōu)先股、普通股在企業(yè)資金總額中各自所占的比例，在很大程度上直接影響了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。對于房地產(chǎn)業(yè)來說，非常典型的資本密集型投入的行業(yè)特點(diǎn)決定了房地產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營中對資金的需求量是大而持續(xù)的。僅僅依靠企業(yè)過往經(jīng)營的利潤盈余是無法滿足實(shí)際需要的。因此，如何融資，使用何種融資渠道成為房地產(chǎn)企業(yè)面臨的重大問題。

二、我國房地產(chǎn)企業(yè)的融資現(xiàn)狀

（一）房地產(chǎn)企業(yè)融資的基本態(tài)勢

融資規(guī)模持續(xù)增長。經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)。作為非常需要資金支持的行業(yè)來說，房地產(chǎn)業(yè)的融資規(guī)模一直處于持續(xù)增長的態(tài)勢。2013年房地產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資總額8.6萬億最近5年年均增長率為23%。

融資方式較為單一。在我國目前金融市場的發(fā)展水平基礎(chǔ)上，房地產(chǎn)業(yè)最為常見的融資方式就來自于銀行貸款。無論是開發(fā)還是銷售，房地產(chǎn)業(yè)幾乎在每一個環(huán)節(jié)都離不開銀行貸款的資金支持。2013年房地產(chǎn)融資來自于銀行貸款的有1.97萬億，占全年到位資金的16.1%。利用外資534.2億元，約占0.4%，自籌資金4.7萬億，占比38.8%，個人按揭貸款1.4萬億，約占11.5%?？梢?，在所有的融資渠道中，貸款是僅次于自籌資金的方式。

融資策略缺乏科學(xué)性。我國房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過十多年的發(fā)展后，仍舊處于較為初級的發(fā)展?fàn)顟B(tài)水平上，對于自身的發(fā)展態(tài)勢、發(fā)展周期等問題還缺乏必要充分的認(rèn)識。于是，我國房地產(chǎn)企業(yè)還不能將融資策略與自身的發(fā)展周期相結(jié)合，還未能形成在較為科學(xué)的理論支持基礎(chǔ)上的科學(xué)融資策略。融資行為較為短期，缺乏長期的思考。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)融資特點(diǎn)

房地產(chǎn)商品本身具有一些與一般商品不同的特征。比如不可移動性，效用多層次，現(xiàn)金收益等待期長，價值形成復(fù)雜等。房地產(chǎn)行業(yè)也由此產(chǎn)生了一些與其他行業(yè)不同的特征。針對這些特征，房地產(chǎn)企業(yè)在融資活動中具有如下特點(diǎn)：

1.開發(fā)資金需求龐大，內(nèi)源性融資較為貧乏，外源性融資依賴性強(qiáng)。房地產(chǎn)行業(yè)是非常典型的資本密集型行業(yè)，整個項(xiàng)目開發(fā)需要非常龐大的資金支持。2013年房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)投資總額8.6萬億，一般企業(yè)的內(nèi)源性融資方式不足以支撐房地產(chǎn)企業(yè)的需求，外源性融資成為最主要的資金支持方式。

2.政府的政策對房地產(chǎn)企業(yè)融資具有非常直接、重大的影響。在我國，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有鮮明的中國特色，即政策調(diào)控。政策調(diào)控基本通過兩個途徑，一是對房地產(chǎn)融資的影響，二是對行業(yè)的行政審批。政府通過對金融工具、金融政策等方面的調(diào)控，形成對房地產(chǎn)企業(yè)融資行為的影響。比如，調(diào)整利率會直接影響企業(yè)的銀行貸款成本，規(guī)定發(fā)債主體資格直接影響企業(yè)債券融資行為等等。

3.融資的主要抵押品為土地與房產(chǎn)。目前，商業(yè)銀行貸款是我國房地產(chǎn)企業(yè)的主要融資渠道，而貸款的主要抵押品集中在土地和房產(chǎn)上。房地產(chǎn)企業(yè)將土地使用權(quán)、在建工程等作為抵押，向銀行融通資金。

4.財(cái)務(wù)杠桿過高，財(cái)務(wù)風(fēng)險大。外源性融資渠道使得房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿過高，甚至有些超過了基本的財(cái)務(wù)杠桿警戒線。對房地產(chǎn)這樣一個與宏觀經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的行業(yè)來說，任何波動都可能導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險加大甚至崩潰。今年以來，一些房地產(chǎn)企業(yè)的杠桿率攀至新高。

三、我國房地產(chǎn)企業(yè)的主要融資方式

商業(yè)銀行貸款是最重要、最傳統(tǒng)的渠道，但受政策、經(jīng)濟(jì)形勢的影響較大。股票融資和債券融資作為資本市場融資的重要方式，在我國面臨諸多限制和規(guī)定。海外融資成為近幾年來很搶眼的新型渠道。

（一）銀行貸款 1.商業(yè)銀行貸款

商業(yè)銀行貸款是房地產(chǎn)企業(yè)最傳統(tǒng)、最主要的融資方式。目前我國房地產(chǎn)企業(yè)得到的銀行貸款主要有三種形式：第一，日常流動資金貸款，主要用于企業(yè)日常經(jīng)營及完成土地儲備的流動資金需求；第二，項(xiàng)目開發(fā)貸款，主要為滿足房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)過程中的建設(shè)資金需求；第三，房地產(chǎn)抵押貸款，是開發(fā)企業(yè)用土地或房屋產(chǎn)權(quán)作為抵押物而向銀行申請的貸款。

優(yōu)點(diǎn)。一是貸款供應(yīng)方眾多。目前我國提供房產(chǎn)開發(fā)貸款的金融機(jī)構(gòu)包括各大商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、城市信用社以及部分外資銀行。房產(chǎn)開發(fā)貸款已成為商業(yè)銀行最主要的貸款業(yè)務(wù)之一。二是融資門檻低。只要符合一定條件的房地產(chǎn)企業(yè)都可以申請銀行相關(guān)貸款。在過去相當(dāng)長的一段時間里，銀行信貸手續(xù)較為便捷，融資成本很低，融資數(shù)額巨大。

缺點(diǎn)。一是面臨銀行收緊信貸的壓力。隨著房地產(chǎn)市場進(jìn)入調(diào)整期，房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)成為銀行的高風(fēng)險客戶群，在防范壞賬、提高資產(chǎn)質(zhì)量的改革過程中，商業(yè)銀行已經(jīng)收緊了對房地產(chǎn)企業(yè)的信貸額度，提高了貸款條件。二是政府對房地產(chǎn)貸款政策限制不斷加大。為防范銀行信貸風(fēng)險，使融資結(jié)構(gòu)更合理，國家頒布了一系列宏觀調(diào)控政策控制了信貸資金流入房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。

2.銀團(tuán)貸款 銀團(tuán)貸款又稱為辛迪加貸款（SyndicatedLoan），是由獲準(zhǔn)經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)的一家或數(shù)家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)參加而組成的銀行集團(tuán)（BankingGroup）采用同一貸款協(xié)議，按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的貸款方式。額度高、利率合理的銀團(tuán)貸款模式成為海外上市房企最主要的資金獲得渠道。例如，遠(yuǎn)洋地產(chǎn)在2012年獲得農(nóng)業(yè)銀行等4家銀行的銀團(tuán)貸款6億美元；華潤置地在2012年8月獲得匯豐銀行等5家銀行的聯(lián)合貸款34億港幣。

優(yōu)點(diǎn)。一是單筆融資額度更大。銀團(tuán)貸款可以為企業(yè)一次性提供超過單個銀行借款能力的資金支持，甚至單筆金額可以超過30億。二是貸款利率較其他方式更低。與房地產(chǎn)信托、股票融資等方式相比，銀團(tuán)貸款的貸款利率更低，給企業(yè)帶來的成本更小。三是程序簡便易行。融資企業(yè)只需要與安排行商定貸款條件，其余組建銀團(tuán)、提款、還本付息等工作均由代理行完成。

缺點(diǎn)。一是收取費(fèi)用較高。在實(shí)際操作中，銀行要求按照貸款總額的一定比例收入承諾費(fèi)、代理費(fèi)等，導(dǎo)致最終費(fèi)用成本較高。二是融資渠道受限。由于銀團(tuán)貸款合同里往往將項(xiàng)目所需的所有資金全部包括，并規(guī)定了統(tǒng)一的合同條款，因此企業(yè)在接受銀團(tuán)貸款后，項(xiàng)目公司的融資渠道就變得非常單一。

（二）股票融資

公司上市、股票融資已經(jīng)成為許多實(shí)力雄厚的大型房地產(chǎn)企業(yè)的重要融資渠道。上市的方式不一而足，可以是直接上市，也可以是借殼上市。直接上市需要通過證監(jiān)會和住建部的資格審核，通過首次發(fā)行股票進(jìn)行融資。借殼上市則是獲得已經(jīng)上市公司的控制權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)重組后，通過股市增發(fā)進(jìn)行融資。優(yōu)點(diǎn)。一是股權(quán)融資符合產(chǎn)業(yè)長期資金需求。與銀行貸款相比，股權(quán)融資能夠長期融入房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展過程，可以支持產(chǎn)業(yè)的長期資金需求。二是融資成本低。股票融資方式的主要融資成本就是上市費(fèi)用和后期分紅。而分紅是可以由企業(yè)決定的，我國企業(yè)在此方面非?！傲邌荨薄?/p>

缺點(diǎn)。在我國股票市場，房地產(chǎn)企業(yè)上市有著非常嚴(yán)格的審批手續(xù)，并且非常受當(dāng)時政府政策的影響。股市本身并沒有進(jìn)入到良好運(yùn)行的階段，還存在許多不完善的地方，政策市等問題依然凸顯，因而我國房地產(chǎn)企業(yè)通過股票融資的渠道不夠通暢，未能成為主要方式。

（三）債券融資

除去股票融資外，債券融資也是國外房地產(chǎn)企業(yè)融資的重要方式。企業(yè)給予購買者償本付息的憑證并保證在約定時間還本付息。在我國這種融資渠道依然受到政府非常嚴(yán)格的控制。2007年8月發(fā)布的《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》只允許資產(chǎn)規(guī)模在10億元以上的大型上市公司才有資格發(fā)行公司債。因而我國房地產(chǎn)企業(yè)并不多用這種融資方式。

優(yōu)點(diǎn)。一是借入資金使用期限較長，融資成本較低。與商業(yè)銀行貸款相比，公司債的發(fā)行時間更長，企業(yè)能夠獲得長期資金支持。這樣有利于企業(yè)合理規(guī)劃資金使用，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。二是資金使用不受限制，較為自由。與商業(yè)銀行貸款相比，債券融資獲得的資金并沒有受到使用方向的限制。只要企業(yè)能夠保證到底還本付息，債權(quán)人并不關(guān)心資金究竟如何使用。銀行貸款則對資金的使用方向有著非常嚴(yán)苛的限制。三是債券利息計(jì)入成本，在企業(yè)繳納所得稅時予以抵扣，降低了企業(yè)的稅負(fù)。缺點(diǎn)。一是發(fā)行制度嚴(yán)苛。在我國，具備債券發(fā)行資格的公司只包括國有獨(dú)資公司、上市公司、兩個國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司。并且對凈資產(chǎn)、發(fā)行余額、資信評級等設(shè)立嚴(yán)格規(guī)定。二是易受政策影響。政府對于房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控政策直接影響到房地產(chǎn)企業(yè)的債券融資。鑒于近幾年房地產(chǎn)業(yè)的過快發(fā)展，調(diào)控房地產(chǎn)的政策收緊了房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目發(fā)行債券的審批。

（四）房地產(chǎn)信托

信托是近幾年來在我國開始快速發(fā)展的融資模式。持有人持有信托憑證將資金借予房地產(chǎn)企業(yè)。企業(yè)使用這筆資金開發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目，并在到期時依據(jù)項(xiàng)目開發(fā)所獲得的利潤，按照產(chǎn)品約定收益率，給予持有人相應(yīng)報酬。

優(yōu)點(diǎn)。一是融資資質(zhì)沒有限制。與股票融資和債券融資方式相比，信托融資對企業(yè)資質(zhì)沒有嚴(yán)苛限制。這對中小企業(yè)來說，是非常有意義的事。二是監(jiān)管較為寬松。目前，并沒有針對信托融資出臺非常正式、成形的法律法規(guī)。因此與其他融資方式相比，信托產(chǎn)品能夠規(guī)避一些政策，繞開一些信貸限制，讓資金融通更為通暢。三是產(chǎn)品設(shè)計(jì)較為靈活，容易滿足不同需求。信托產(chǎn)品可以根據(jù)企業(yè)的具體資金需求來設(shè)計(jì)，并不是千篇一律、缺乏針對性的。因此，可以為資金的需求方和供給方提供更為多樣的選擇。

缺點(diǎn)。一是融資成本顯著提高。隨著我國金融市場的發(fā)展，信托市場競爭激烈，信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率逐級攀升，企業(yè)融資成本顯著上升。甚至目前已有企業(yè)給出了超過30%的預(yù)期收益率。這樣的融資成本已經(jīng)高過了其他融資方式。二是兌付風(fēng)險急劇增長。信托市場在經(jīng)過前幾年野蠻生長后，開始進(jìn)入了調(diào)整、震蕩期。已有信托產(chǎn)品兌付出現(xiàn)危機(jī)，影響了公眾對其的信心。房地產(chǎn)業(yè)作為集聚宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的行業(yè)，其信托產(chǎn)品的兌付風(fēng)險也在迅速增加。三是產(chǎn)品期限較短，無法支持長期資金需求。信托產(chǎn)品的期限一般不超過3年，較為通行的多為一年期或以下的產(chǎn)品。所以房地產(chǎn)企業(yè)所能獲得的資金并不能支持其長期開發(fā)。

（五）海外融資

當(dāng)國內(nèi)融資方式的潛力被逐步發(fā)掘接近枯竭之時，海外融資成為我國房地產(chǎn)企業(yè)的另一種選擇。海外融資主要包括兩種方式，一是海外上市，二是海外發(fā)債。與國內(nèi)上市或發(fā)債相比，海外融資更要求企業(yè)資質(zhì)，只有較為大型、經(jīng)營良好的企業(yè)才可以獲得海外資金支持。2014，我國房地產(chǎn)企業(yè)房企前8月海外舉債近600億美元，比2013年同期增長100%。2014年以來，中國房地產(chǎn)企業(yè)在海外銀行獲得的貸款總額高達(dá)59億美元，同比增長39%。國際清算銀行(BIS)發(fā)布報告曾重點(diǎn)指出中國企業(yè)海外債務(wù)增長過快可能帶來的風(fēng)險，房地產(chǎn)市場即為BIS點(diǎn)名的行業(yè)。

優(yōu)點(diǎn)。一是國際資本看好我國房地產(chǎn)市場。我國房地產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展吸引了大批國外資金的注意，國外資金機(jī)構(gòu)看好境內(nèi)房地產(chǎn)市場。因此在人民幣震蕩升值的背景下，我國房地產(chǎn)企業(yè)成為較為優(yōu)質(zhì)的投資對象。二是融資門檻不高，限制條件較少。與我國股票市場和債券市場的發(fā)行資質(zhì)要求相比，海外上市、發(fā)行債券的門檻要求并不高，以港交所為例，三年業(yè)績扣除非主營業(yè)務(wù)損益后，前兩年凈利潤不少于3000萬港元，第三年不少于2000萬港元，就符合要求。再比如，海外上市再融資沒有凈資產(chǎn)收益率方面的約束條件。

缺點(diǎn)。一是融資成本普遍提高。我國的房地產(chǎn)企業(yè)當(dāng)前在海外發(fā)債的成本已經(jīng)比 2013年有所提高，房企海外融資成本已普遍增加到7%以上。由于我國房地產(chǎn)企業(yè)在海外發(fā)債拿到的評級一般都是垃圾級，并隨著國內(nèi)房地產(chǎn)市場的疲軟，房地產(chǎn)海外發(fā)債的成本仍然在繼續(xù)上漲，8月份以來其實(shí)發(fā)債的難度已經(jīng)大幅提高。一旦美聯(lián)儲升息，國際融資成本上行，房地產(chǎn)企業(yè)借新還舊的再融資成本就會大幅上漲。二是舉債風(fēng)險正在加大。目前國內(nèi)的房地產(chǎn)市場已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的擠泡沫現(xiàn)象，房地產(chǎn)企業(yè)外債過快增長，一旦國內(nèi)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫破裂跡象，企業(yè)將面臨再融資風(fēng)險和資產(chǎn)負(fù)債幣種錯配帶來的匯率風(fēng)險。

四、政策建議

一是大力發(fā)展我國的資本市場。大力發(fā)展多層次資本市場，需要鼓勵股權(quán)投資、債券融資以及私募市場發(fā)展，讓資本市場發(fā)揮好優(yōu)化配置資源的功能。大型房地產(chǎn)企業(yè)可以通過更廣泛的融資渠道籌資，從而避免與中小企業(yè)展開直接競爭。允許上市房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間市場發(fā)行中期票據(jù)等。

二是健全房地產(chǎn)金融法律體系。完善房地產(chǎn)金融立法，增強(qiáng)房地產(chǎn)金融法規(guī)與世貿(mào)規(guī)則相關(guān)條款的銜接；重視房地產(chǎn)金融法規(guī)與其他相關(guān)法規(guī)的協(xié)調(diào)；提高房地產(chǎn)法規(guī)的法律層次地位；積極實(shí)施《商業(yè)銀行集團(tuán)客戶授信業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》等。

三是制定符合房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展規(guī)律的政策。認(rèn)清我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段，認(rèn)識房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展階段，明確現(xiàn)階段房地產(chǎn)企業(yè)在投資、開發(fā)和經(jīng)營管理上的需求，制定有利于規(guī)范行業(yè)、扶持企業(yè)健康發(fā)展的政策。

（經(jīng)濟(jì)預(yù)測部：鄒蘊(yùn)涵）

第五篇：小微企業(yè)融資問題研究

小微企業(yè)融資問題研究

摘要：小微企業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在很大程度上推動了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在增加就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長、社會穩(wěn)定、科技創(chuàng)新等各領(lǐng)域都能看到小微企業(yè)的身影。但是當(dāng)前融資問題成為制約小微企業(yè)發(fā)展的重要障礙，充足有效的資金供應(yīng)是小微企業(yè)快速發(fā)展的必備要素，因此妥善解決好小微企業(yè)的融資問題是促成小微企業(yè)健康發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。

本文主要研究的是小微企業(yè)在融資中遇到的困境及解決措施，基于企業(yè)融資基本理論的分析，從小微企業(yè)的融資方式、融資的現(xiàn)狀以及融資困境的原因等三個方面進(jìn)行系統(tǒng)闡述。針對上述分析的狀況提出了相關(guān)的對策建議。

本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于將小微企業(yè)陷入融資困境的原因主要?dú)w結(jié)為小微企業(yè)自身的經(jīng)營風(fēng)險和政府對小微企業(yè)的調(diào)控較低，解決的建議也主要在政府方面來展開論述。這是本文與其他同類文章將銀行作為重點(diǎn)進(jìn)行闡述的區(qū)別之處。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；融資門檻；經(jīng)營風(fēng)險；融資渠道

一、企業(yè)融資理論概述

（一）完全理性人假設(shè)下的企業(yè)融資理論

Modigliani&Mille于1958年在完全競爭市場的前提下首先提出了著名的無稅MM模型（不考慮所得稅影響的 MM 理論）：認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)不會對企業(yè)的市場價值產(chǎn)生影響，企業(yè)的價值受預(yù)期稅前收益率與報酬率的共同作用。[1]

1984年，Myers&Mujluf在投資者和經(jīng)營者信息不對稱的前提下提出了企業(yè)的融資順序，認(rèn)為企業(yè)的融資順序應(yīng)當(dāng)是先內(nèi)部融資后外部融資，同時就外部融資他認(rèn)為債務(wù)融資應(yīng)優(yōu)于股權(quán)融資。[2]

1998年，Berger&uden認(rèn)為融資的構(gòu)成應(yīng)隨企業(yè)成長的階段而變化，內(nèi)源融資應(yīng)在企業(yè)的成長初期占主導(dǎo)地位，相應(yīng)的，外源融資和股權(quán)融資應(yīng)當(dāng)在企業(yè)的成長期和成熟期占更大的份額。[3]

（二）有限理性人假設(shè)下的企業(yè)融資理論

Stein于1996年提出了公司融資時機(jī)假說，這種假說是在非有效性市場下的一種公司資本結(jié)構(gòu)理論。其主要觀點(diǎn)是：理性的管理者在股票市場表現(xiàn)出非理性時，應(yīng)根據(jù)市場表現(xiàn)選擇合適的融資渠道。[4]

Heaton于2002年建立了一種全新的企業(yè)融資理論模型-管理者非理性融資模型，他認(rèn)為出于對融資成本的考慮，相比股權(quán)融資等外部融資，企業(yè)管理者更愿意進(jìn)行成本較低的內(nèi)部融資。[5]

二、小微企業(yè)的界定

（一）國外對小微企業(yè)的定義

對于小微企業(yè)，出于國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況以及對小微企業(yè)政策傾斜的力度和稅收優(yōu)惠的程度的考慮，不同的國家對小微企業(yè)進(jìn)行了區(qū)別的界定。

下表是各國際組織和國家對小型微型企業(yè)的認(rèn)定：

世界銀行與歐盟關(guān)于微型、小型企業(yè)的定義[6]

（二）我國關(guān)于小型企業(yè)與微型企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

2003年國家統(tǒng)計(jì)局、經(jīng)貿(mào)委、發(fā)改委與財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)的《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》從雇員人數(shù)、資產(chǎn)總額與銷售額等三個維度對企業(yè)的類型進(jìn)行劃分。[7]

三、小微企業(yè)的融資方式分析

根據(jù)企業(yè)的融資理論，同大中型企業(yè)一樣，小微企業(yè)現(xiàn)階段的籌資渠道有內(nèi)源融資和外援融資，但融資的程度和比重卻差異比較大。

（一）內(nèi)源融資

內(nèi)源融資即企業(yè)內(nèi)部融通的資金，涵蓋原始投入的資本以及企業(yè)經(jīng)營活動結(jié)果產(chǎn)生并積累的資金。主要包括以下內(nèi)容：

1、初始投入的股本

這是企業(yè)的起步資金，就小微企業(yè)而言，通常包括天使投資和自有的資本。天使投資是合伙者或戰(zhàn)略投資者投入的。因此天使投資也是小微企業(yè)初始投入資本的一部分。

2、留存收益

留存收益產(chǎn)生于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動成果，它是指留存在企業(yè)內(nèi)部的為企業(yè)以后的經(jīng)營發(fā)展所留存的利潤。從會計(jì)的角度來講，包括有特定用途的盈余公積和沒有指定用途的未分配利潤。企業(yè)的盈利能力、稅收政策和企業(yè)受到的非公待遇是影響小微企業(yè)留存收益的多少的重要因素。

3、定額負(fù)債

定額負(fù)債是一個財(cái)務(wù)概念，主要包括應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)交稅金、預(yù)提費(fèi)用以及其他應(yīng)付款等企業(yè)經(jīng)常性的延期應(yīng)付款項(xiàng)。這部分資金可以短暫的懸浮于企業(yè)，在一段時間內(nèi)是流動性的。但是，受支付時間的影響，定額負(fù)債的延續(xù)性較差。

（二）外源融資

外源融資是指企業(yè)從企業(yè)的外部進(jìn)行的融資。由于成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險的限制，企業(yè)將外源融資作為外源融資的補(bǔ)充。外援融資由直接融資和間接融資構(gòu)成。

1、間接融資

間接融資是指金融機(jī)構(gòu)作為貨幣資金需求者和貨幣擁有者的中介，來進(jìn)行資金的融通。在間接融資中，資金主要集中于金融中介機(jī)構(gòu)，資金是否貸出，由金融中介機(jī)構(gòu)來決定。

銀行貸款，是小企業(yè)最為普遍使用的間接融資方式。除了銀行貸款之外，還存在一些非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款，例如投資銀行、貸款公司、保險公司等也成為小微企業(yè)理想的外部融資方式。

融資租賃作為一種新型的融資方式，它集融資和融物于一體。這種方式對業(yè)務(wù)量大但沒有購買設(shè)備能力的小微企業(yè)非常適合。

民間金融融資具有信息搜集和加工成本低，手續(xù)便捷的優(yōu)勢，此外，靈活的交易方式、較低的交易成本，為民間借貸贏得的很大的市場空間。這種融資方式盡管在一定程度上緩解了小微企業(yè)融資的困境，但過高的利息同時也加大了小微企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)的危機(jī)。

2、直接融資

直接融資是指貨幣資金實(shí)際所有者和貨幣資金需求者之間直接發(fā)生的信用關(guān)系。對于小微企業(yè)來說，直接融資所帶來的最大好處是可以獲得利率相對低廉的長期資金。主要包括債券融資和股權(quán)融資。

債券融資，是指企業(yè)通過發(fā)行債券的形式進(jìn)行的融資。債券具有抵稅的效應(yīng)，稅法規(guī)定企業(yè)發(fā)行債券的利息可以在稅前扣除，這就在很大程度上降低了企業(yè)的成本，尤其對小微企業(yè)而言這種效應(yīng)就更加明顯。此外，債券融資還可以起到財(cái)務(wù)杠桿的作用。但由于小企業(yè)的資信度一般較差，發(fā)行債券的相對成本比較大。

股權(quán)融資籌措的資金是作為企業(yè)的自有資金使用的。私募股權(quán)融資和風(fēng)險投資在股權(quán)融資中比較常見。實(shí)務(wù)中，現(xiàn)在的大型公司在初創(chuàng)期即作為小企業(yè)時正是受到風(fēng)險投資的資助才得以發(fā)展壯大。

四、小微企業(yè)的融資門檻

（一）小微企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險

系統(tǒng)性的風(fēng)險是任何企業(yè)都必須要面對的，小微企業(yè)也不例外。相對而言，小企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的能力要弱得多。小企業(yè)雖然“船小好掉頭”，靈活性更好，但它由于“本小根基淺”，抵御風(fēng)險的能力較低，故只能“順?biāo)?，不能“逆水”?/p>

1、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險

這類風(fēng)險主要發(fā)生在企業(yè)創(chuàng)業(yè)的初期。小微企業(yè)容易出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險有：業(yè)主過分注意產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)而忽視了事關(guān)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的問題；對市場的潛在需求研究不透徹；對市場變化趨勢沒有預(yù)見性；經(jīng)營者缺乏全面管理的能力；低估所需資金等。

2、持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險

持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險對于家族式的小微企業(yè)尤其明顯，當(dāng)“創(chuàng)一代”逐漸老去，企業(yè)面臨的問題就會接踵而至。主要表現(xiàn)在：公司繼任領(lǐng)導(dǎo)的問題；公司的發(fā)展延續(xù)性；沒有授權(quán)，缺少規(guī)劃，過分自信等。

（二）小微企業(yè)的融資門檻

1、小微企業(yè)承擔(dān)著過重的融資成本負(fù)擔(dān)

當(dāng)前小微企業(yè)銀行融資費(fèi)用項(xiàng)目表[8]

這些費(fèi)用的支出使得原本就資金困難的小微企業(yè)更是雪上加霜，也使得小微企業(yè)的貸款成本比大企業(yè)多出了 4%―5%。企業(yè)盈利所帶來的收入 30%―40%用于支付財(cái)務(wù)費(fèi)用，在經(jīng)營過程中只要發(fā)生一點(diǎn)意外，小微企業(yè)在很大程度上就會遭受巨額虧損。

2、小微企業(yè)融資擔(dān)保能力低

小微企業(yè)自身的擔(dān)保能力有限，且很難找到符合商業(yè)銀行標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)或個人來為其擔(dān)保，沒有信用記錄或者信用記錄少，不能達(dá)到商業(yè)銀行設(shè)立的嚴(yán)格的擔(dān)保條件，也就無法提高商業(yè)銀行對小微企業(yè)提供貸款的積極性。

3、民間融資不規(guī)范

因其獨(dú)有的融資特點(diǎn)，在我國有效發(fā)展其作用還存在一定障礙。首先，民間融資中夾雜著一些資金捐客，并常伴隨著高利貸、非法集資、黑社會犯罪。其次，民間融資并未受到有效的監(jiān)管。民間融資因其自發(fā)性，同時伴隨著一定的嗎盲目性。民間融資的不規(guī)范成為限制小微企業(yè)融資的一個瓶頸。

五、解決小微企業(yè)融資困境的建議

破解小微企業(yè)的融資難題，從內(nèi)部措施來分析即小微企業(yè)改善經(jīng)營管理降低經(jīng)營風(fēng)險，提高其信用等級和抵御風(fēng)險的能力，這是根本。從外部來講，就是銀行擴(kuò)大小微的信貸業(yè)務(wù)，政府對小微企業(yè)融資進(jìn)行有效的規(guī)范。由于不同行業(yè)不同類型的小微企業(yè)存在著明顯的差異，其改善經(jīng)營管理降低經(jīng)營風(fēng)險的措施也不盡相同，這里僅就所有小微企業(yè)存在共性的外部措施進(jìn)行論述。

（一）政府應(yīng)發(fā)揮的作用

小微企業(yè)融資困境有賴于政府改善職能，以往對小微企業(yè)的重視度不高和金融支持政策的滯后是導(dǎo)致小微企業(yè)融資難的一個不可無視的因素。因此，迫切需要政府重視小微企業(yè)地位與作用給與小微企業(yè)創(chuàng)新的金融支持，根據(jù)不多樣化的小微企業(yè)的融資政府支持需求，設(shè)計(jì)制定出多維度的政府金融支持制度與策略。

1、建立政府小微企業(yè)管理機(jī)構(gòu)

從政府金融方面來說，有了專門的政府小微企業(yè)管理機(jī)構(gòu)，它就會深入了解研究小微企業(yè)的具體情況及其資金需求特點(diǎn)。制定出適合不同小微企業(yè)資金需求的金融支持制度與政策，并且監(jiān)督管理政府對小微企業(yè)金融支持的重大措施的落實(shí)。

2、健全支持小微企業(yè)發(fā)展的法規(guī)體系

通過建立健全小微企業(yè)法律法規(guī)體系，既要用法律法規(guī)體系去鞏固小微企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中已經(jīng)取得的成績，又要用法律法規(guī)體系去解除小微企業(yè)經(jīng)營發(fā)展所面臨的諸多問題，尤其是融資問題，為小微企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展提供全面的法律法規(guī)保障。只有建立健全了小微企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的法律法規(guī)體系，才能使小微企業(yè)得到政府的全面金融支持。所以，要解決融資難先要建立健全小微企業(yè)法律法規(guī)體系。

3、加快建立微小企業(yè)信用制度體系

進(jìn)一步推進(jìn)社會信用體系建設(shè)，完善和深化小微企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫建設(shè)，著力推進(jìn)小微企業(yè)信用建設(shè)，建立小微企業(yè)信用檔案，擴(kuò)大信用信息使用范圍。積極推行小微企業(yè)統(tǒng)一的征信制度。確保其權(quán)威性、規(guī)范性、專業(yè)性和技術(shù)性，各級各有關(guān)部門要督促和引導(dǎo)小微企業(yè)守信用、重合同，依法規(guī)范經(jīng)營，加強(qiáng)信息批露，維護(hù)金融債權(quán)。

（二）金融機(jī)構(gòu)應(yīng)成為小微企業(yè)融資的主力

1、金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，創(chuàng)新產(chǎn)品，改進(jìn)服務(wù)

金融機(jī)構(gòu)尤其是以中小企業(yè)為服務(wù)對象的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用合作社應(yīng)變被動為主動，應(yīng)組織人員深入市場，從信用履約、償債能力、經(jīng)營能力、發(fā)展前景等方面，對轄內(nèi)小微企業(yè)進(jìn)行調(diào)查摸底，篩選出其中處于成長期的企業(yè)作為信貸扶持的重點(diǎn)對象，實(shí)行擇優(yōu)扶持的信貸政策。同時針對小微企業(yè)資產(chǎn)不足，沒有有效資產(chǎn)抵押、質(zhì)押的問題，可適時推出倉儲質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、動產(chǎn)質(zhì)押貸款、收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款、商業(yè)性物業(yè)抵押貸款、流動資金循環(huán)貸款、訂單質(zhì)押貸款等系列產(chǎn)品，滿足小微企業(yè)的資金需求。

2、建立一個以中小銀行為主體的中小金融機(jī)構(gòu)體系

大力發(fā)展中小銀行，不僅有利于降低小微企業(yè)與中小銀行的交易成本，而且有利于小微企業(yè)與中小銀行的良性互動發(fā)展。同時，放松銀行業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)展地方中小銀行。放松銀行業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)銀行間的競爭，能活躍地方中小銀行的發(fā)展，提高中小銀行的效率。

（三）增加民間資本在小微企業(yè)融資中的比重

小微企業(yè)之所以沒有大量使用民間資本進(jìn)行融資，最主要的原因是因?yàn)槊耖g資本的利率高，加大了小微企業(yè)的融資成本，同時，民間資本的融通不夠規(guī)范，安全性比較低。因此，應(yīng)加大力度規(guī)范民間資本。建立類似于行業(yè)性的民間資本協(xié)會來對民間資本的融通進(jìn)行統(tǒng)一的指導(dǎo)和監(jiān)督，同時要嚴(yán)厲打擊地下放高利貸者，保持民間資本的合理和健康的使用。使民間資本成為小微企業(yè)融通資金的一個重要的渠道。（作者單位：南充市中心醫(yī)院財(cái)務(wù)科）

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