第一篇：私募股權(quán)融資論文

私募股權(quán)融資

私募股權(quán)融資是指私有企業(yè)（即非上市企業(yè)）通過私募形式進行的權(quán)益性融資。在交易實施過程中，附帶考慮了投資者將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，使投資者出售所持股份并獲利退出。

在眾多退出方式中，投資者在企業(yè)上市后以出售股票獲利的方式得到的回報最高，達到4-5倍的比比皆是，有的甚至達到10倍以上。因此，有上市潛力的私有企業(yè)在上市前進行股權(quán)融資，即所謂的Pre-IPO，受到諸多創(chuàng)投機構(gòu)的青睞，在中國私募股權(quán)融資領(lǐng)域已成為一朵獨領(lǐng)風(fēng)騷的奇葩。在本文中，將主要介紹這種私募股權(quán)融資。

一、參與者

私募股權(quán)融資一般涉及的參與者包括融資方（目標企業(yè)及其原股東）、投資方（創(chuàng)投機構(gòu)）和中介機構(gòu)（財務(wù)顧問、律師、會計師、評估機構(gòu)等）。

如果融資方為目標企業(yè)，則投資方以對目標企業(yè)增資的形式成為目標企業(yè)的新股東，資金進入目標企業(yè)；如果融資方為目標企業(yè)的原股東（“原股東”），則投資方以受讓股權(quán)的形式成為目標企業(yè)的新股東，資金由原股東個人所得。

投資方一般是創(chuàng)投機構(gòu)，也可能會包括個別自然人，但這種情況比較少見。財務(wù)顧問的作用是幫助融資方尋找資金（即投資方），或幫助投資方尋找項目（即融資方），協(xié)助投融資雙方進行盡職調(diào)查、撰寫商業(yè)計劃書、組織投融資雙方的協(xié)商和談判。

律師、會計師、評估機構(gòu)等則對盡職調(diào)查、談判結(jié)果等提供專業(yè)意見。

二、主要流程

1、選擇融資方式

目標公司原股東或管理層根據(jù)原股東的需要或公司的發(fā)展戰(zhàn)略，制定融資策略，選擇最適合的融資方式。如果私募股權(quán)融資是最適當?shù)娜谫Y方式，則繼續(xù)后面的步驟。

2、設(shè)計融資方案

融資方案主要包括資金用途、融資規(guī)模、擬出讓的股權(quán)、適合公司需要的投資者和切實可行的時間表。

3、財務(wù)顧問盡職調(diào)查

在確定融資方案后，財務(wù)顧問進行詳細的盡職調(diào)查，為商業(yè)計劃書的撰寫以及向投資方的推介做好準備。

財務(wù)顧問盡職調(diào)查的主要內(nèi)容包括歷史沿革、資產(chǎn)權(quán)屬、主要財務(wù)指標、主要產(chǎn)品、技術(shù)優(yōu)勢、銷售渠道、主要債權(quán)債務(wù)、重要客戶及其反饋意見等。通過上述內(nèi)容的調(diào)查，發(fā)掘公司的投資價值和投資亮點。

4、撰寫商業(yè)計劃書

財務(wù)顧問根據(jù)盡職調(diào)查撰寫商業(yè)計劃書，全面、系統(tǒng)地介紹目標公司及其原股東，重點是目標公司的投資亮點，這將直接影響到私募股權(quán)融資的定價。

5、尋找潛在的投資者

根據(jù)融資方的實際需求，尋找適當?shù)耐顿Y者。創(chuàng)投機構(gòu)一般不擅長實體企業(yè)的運作，因而除了必要的監(jiān)督外，不會過多干涉目標公司的經(jīng)營管理。但由于它

們往往會投資多個行業(yè)、多家企業(yè)，因而又具備為目標企業(yè)提供資源和渠道的條件。所以，融資方通常希望能找到實力強、影響力大的創(chuàng)投企業(yè)。

6、投融資雙方初步洽談

財務(wù)顧問向投資方提供商業(yè)計劃書并盡職推薦融資項目，組織投融資雙方初步洽談，隨后簽訂《保密協(xié)議》、《投資意向書》，為后續(xù)步驟打下基礎(chǔ)。

7、投資方盡職調(diào)查

投資方進行盡職調(diào)查，核實融資方和財務(wù)顧問提供的資料，并根據(jù)自身關(guān)注的重點內(nèi)容進行其他調(diào)查。一般會聘請專門的機構(gòu)（律師、會計師、評估機構(gòu)）提供專業(yè)服務(wù)。

8、協(xié)商與談判

當投資方確信投資項目可行時，在財務(wù)顧問的安排下與融資方協(xié)商投資條款，談判確定雙方的權(quán)利和義務(wù)。

談判的重點通常包括以下三個方面的內(nèi)容：

1）定價。

現(xiàn)在通行的定價方法是市盈率法，也稱“PE倍數(shù)法”，即按企業(yè)相應(yīng)年度的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益），乘以某個PE值，得出企業(yè)價值，再乘以擬出讓的股權(quán)，投資方應(yīng)投入的金額。需要注意的是，對于增資入股方式，企業(yè)價值應(yīng)是上述“企業(yè)價值”再加上投資金額（得出通常所說的“投資后的企業(yè)價值”）。但是，在實際談判中，創(chuàng)投機構(gòu)往往并不加上投資金額，因而其所謂的投資價值實際上是“投資前的企業(yè)價值”，會給企業(yè)造成定價虛高的假相。

PE值的高低，主要取決于企業(yè)的成長性、競爭優(yōu)勢和上市時間表。

2）大股東債權(quán)債務(wù)。

如果大股東欠目標企業(yè)的錢，投資方必然會要求大股東在指定期限內(nèi)清償。如果目標企業(yè)欠大股東的錢，投資方一般不會希望自己投入的資金用來向大股東償債，因而會要求大股東減免目標企業(yè)的債務(wù)。

3）對賭條款。

投資方為了保障其投資利益，會要求融資方接受一定的對賭條款，即在對賭年度（一般為投資當年，如果投資行為發(fā)生在年末，則為次年，也有可能為當年加次年）。但如果投資方處于非常強勢的地位，其往往只要求融資方在達不到要求的情況下對其給予補償，而不同意融資方在達到或超出要求的情況下，對原股東給予足夠的獎勵，甚至不給予獎勵。

例如，某公司于2009年3月通過資增擴股引入私募資金5000萬元，按2009年凈利潤4000萬元、PE=5.375確定公司價值為21500萬元（投資后的企業(yè)價值），投資方取得公司23.25%的股權(quán)。雙方商定的對賭條款為：

如果公司在2009年度實現(xiàn)凈利潤低于預(yù)測凈利潤4000萬元人民幣（不含豁免債權(quán)的收益），則投資方有權(quán)要求公司原股東按以下方式予以補償：

按公司2009年度實際完成的凈利潤數(shù)以5.375倍的市盈率估值給予甲方股權(quán)補償，即： 投資方獲得公司原股東補償?shù)墓蓹?quán)差額＝5000/（公司2009年度凈利潤×5.375）-23.25%；投資獲得公司原股東根據(jù)上述約定補償?shù)墓蓹?quán)差額，不需要補繳任何款項或追加任何投資。

上述差額自公司2009年度報告完成審計后的30日內(nèi)，由公司根據(jù)上述約定辦理相關(guān)完成工商變更登記，調(diào)整原股東及投資方各方出資額及股權(quán)比例。

9、簽訂《投資協(xié)議》

10、投資方投入資金、辦理工商變更登記

11、執(zhí)行《投資協(xié)議》，包括對賭條款等

三、相關(guān)費用

私募股權(quán)融資涉及的主要費用是中介機構(gòu)的服務(wù)費，其中又以財務(wù)顧問的傭金為主。

財務(wù)顧問的傭金通常由融資方支付，通常為融資額的3-5%。在撰寫商業(yè)計劃書之前，財務(wù)顧問可以要求融資方預(yù)付10-20萬元。如果私募成功，則在最終應(yīng)付的傭金中扣減預(yù)付費用；如果私募不成功，則該筆預(yù)付費用作為項目啟動費用，無需退還。

律師、會計師、評估機構(gòu)的服務(wù)費用分別為20-30萬元不等，如果與改制上市選擇的服務(wù)機構(gòu)相同，則費用可能會有所降低。

第二篇：私募股權(quán)融資

1.基本概念

? 私募股權(quán)融資(Private Equity)

非上市公司通過非公共渠道的手段，定向引入具有戰(zhàn)略價值的股權(quán)投資人。該直接融資方式是除銀行貸款和公開上市(包括買殼上市后的再融資)之外的另外一種主要的融資方式。

? 私募股權(quán)投資(Private Equity Investment)

投資人對非上市公司進行的股權(quán)投資。投資人一般包括：發(fā)展資本、夾層資本、基本建設(shè)、管理層收購或杠桿收購、重組、合伙制投資基金等。

2、私募股權(quán)融資的特點

? 所融資金一般不需要抵押、質(zhì)押和擔(dān)保；

? 所融資金通常不需要償還，由投資方承擔(dān)投資風(fēng)險；

? 投資方不同程度地參與企業(yè)管理，并將投資方的優(yōu)勢與公司結(jié)合，為公司發(fā)展帶來科學(xué)的管理模式、豐富

資本市場運作經(jīng)驗以及市場渠道、品牌資源和產(chǎn)品創(chuàng)新能力等；

? 投資方可以為公司的后續(xù)發(fā)展提供持續(xù)的資金需求，解決企業(yè)的瓶頸，實現(xiàn)企業(yè)超常規(guī)發(fā)展；

? 對非上市公司(特別是中小企業(yè))的股權(quán)投資，因流動性差被視為長期投資，所以投資者會要求高于公開市場的回報；

? 資金來源廣泛，如富有的個人、戰(zhàn)略投資者、風(fēng)險基金。在國外，還有一些機構(gòu)投資者如杠桿收購基金、養(yǎng)老基金、保險公司等。

3.退出方式

? 公開發(fā)行上市；

? 售出或并購；

? 其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式。

4、私募股權(quán)融資方式與渠道

? 項目股權(quán)融資

單個獨立核算或收益的項目進行融資，常見于

房地產(chǎn)項目、種植養(yǎng)殖園等。

? 整體產(chǎn)權(quán)股權(quán)融資

就企業(yè)整體產(chǎn)權(quán)分拆為若干等額股份。

? 企業(yè)員工持股

包括管理層持股和職工持股，可以理解為先行支付給員工的薪酬獎勵，由于企業(yè)資金流通緊張或出于激勵因素，將相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)作價后，與員工交易，以達到解決資金問題和打造“金手銬”。

? 股權(quán)置換

企業(yè)之間出于某種利益驅(qū)動的機制，對所持股份作價后，進行全部或部分交易。

5、私募股權(quán)融資的一般性操作流程

? 項目選擇和可行性核查

由于私募股權(quán)投資期限長、流動性低，投資者為了控制風(fēng)險通常對投資對象提出以下要求：

1)優(yōu)質(zhì)的管理，對不參與企業(yè)管理的金融投資者來說尤其重要；

2)至少有2至3年的經(jīng)營記錄、有巨大的潛在市場和潛在的成長性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計劃。投資者關(guān)心盈利的“增長”。高增長才有高回報，因此對企業(yè)的發(fā)展計劃特別關(guān)心；

3)行業(yè)和企業(yè)規(guī)模(如銷售額)的要求。投資者對行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會從投資組合分散風(fēng)險的角度來考察一項投資對其投資組合的意義；

4)估值和預(yù)期投資回報的要求。由于不像在公開市場那么容易退出，私募股權(quán)投資者對預(yù)期投資回報的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報率；

5)年后上市的可能性，這是主要的退出機制；

6)投資者還要進行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否完整、商標專利權(quán)的期限等問題。很多引資企業(yè)是新興企業(yè)，經(jīng)常存在一些法律問題，雙方在項目考查過程中會逐步清理并解決這些問題。

? 投資方案設(shè)計和法律文件

1)估值定價、董事會席位、否決權(quán)和其他公司治理問題、退出策略、確定合同條款清單并提交投資委員會審批等步驟；

2)投資方和引資方的出發(fā)點和利益不同、稅收考慮不同，雙方經(jīng)常在估值和合同條款清單的談判中產(chǎn)生分歧，解決這些分歧的技術(shù)要求高，所以不僅需要談判技巧，還需要中介的協(xié)助；

3)在獨立財務(wù)顧問、法律顧問的指導(dǎo)下，對企業(yè)的證照文件、產(chǎn)權(quán)確認、保密協(xié)議、相關(guān)委托書、融資計劃書(商業(yè)計劃書)、資產(chǎn)評估(含企業(yè)價值評估)、股東會議決議、并購合同、董事會會議文件、法律文書進行確認、登記。

? 路演與招募

操作程序的設(shè)計，包括方案設(shè)計、選擇標準、篩選投資人、接觸與談判、變更條件、簽約、過戶、融資確認、變更證照手續(xù)與變更公司章程。

6、投資者關(guān)注點

股權(quán)融資是一個系統(tǒng)工程，投資方還需要進行一系列的調(diào)研與咨詢，關(guān)注方面包括：

? 企業(yè)基本狀況

歷史沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況、組織結(jié)構(gòu)狀況、財務(wù)、技術(shù)、產(chǎn)品、市場、經(jīng)營規(guī)模、生產(chǎn)、采購及供應(yīng)、主要管理人員與技術(shù)人員、產(chǎn)業(yè)政策以及管制政策、企業(yè)或有負債和或有訴訟事項、環(huán)境、行業(yè)狀況等；? 股東利益導(dǎo)向

對企業(yè)的股東征詢利益指向進行深入細致的溝通，對股東是否改變股權(quán)結(jié)構(gòu)、放棄持股、放棄控股、降低資產(chǎn)評估值、無形資產(chǎn)的比例調(diào)整、債轉(zhuǎn)股或債務(wù)豁免、債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、股權(quán)或資產(chǎn)變更各項事宜、捐贈資產(chǎn)和受捐資產(chǎn)、股權(quán)托管、信托資產(chǎn)托管、高管期權(quán)。

? 方案設(shè)計

經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)規(guī)劃、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)定價、期權(quán)結(jié)構(gòu)、期權(quán)定價、組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等設(shè)計。? 資產(chǎn)重組

針對企業(yè)自身特征，就交易方的資產(chǎn)、負債、權(quán)益、市場、經(jīng)營資源、技術(shù)、人力資源、競爭、高管、組織與企業(yè)文化，開展資產(chǎn)重組(剝離)、業(yè)務(wù)重組(剝離)、供應(yīng)鏈優(yōu)化，達到企業(yè)的戰(zhàn)略整體上優(yōu)化股東權(quán)益、優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)、優(yōu)化管理團隊與結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)競爭力，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。

? 企業(yè)資源優(yōu)化管理

對企業(yè)的市場、客戶、管理工具、人力資源、生產(chǎn)資源、供應(yīng)資源、財務(wù)資源、政策資源的優(yōu)化管理。

? 退出策略

投資者在開始篩選企業(yè)時就十分注意的因素，包括上市、出讓、股票回購、賣出期權(quán)等方式，其中上市是投資回報最高的退出方式，上市的收益來源是企業(yè)的盈利和資本利得。

第三篇：私募股權(quán)融資服務(wù)協(xié)議

私募股權(quán)融資服務(wù)協(xié)議

甲方：

乙方：

鑒于甲方正在就 項目(以下簡稱“目標項目”)進行(股權(quán)/債權(quán))融資，經(jīng)雙方友好協(xié)商，達成如下私募股權(quán)融資服務(wù)協(xié)議：

第一條 服務(wù)事項：甲方委托乙方就目標項目進行私募股權(quán)融資。

第二條 甲方對項目私募股權(quán)融資的基本要求：首筆融資額度：萬元?？稍诖松舷赂印?/p>

第三條 乙方的權(quán)利與義務(wù)

1.乙方有權(quán)在甲方的要求范圍內(nèi)自主與投資商溝通和談判。2.乙方有權(quán)按雙方協(xié)議約定收取私募股權(quán)融資服務(wù)報酬。3.原則上，乙方不能逾越甲方的要求，若在融資過程中，投資商或融資對象提出了與甲方要求相違背的事項，則乙方不能擅作主張，應(yīng)書面征求甲方意見，待甲方正式回復(fù)(傳真或正式文本)后，乙方再向投資方作出相應(yīng)答復(fù)。

4.乙方的主要工作：

⑴ 指派項目融資負責(zé)人，以全程負責(zé)該項目的私募股權(quán)融資;⑵ 對項目進行審慎調(diào)查;

⑶ 審慎調(diào)查情況，制定該項目的融資策略與融資實施進度計劃;⑷ 制作項目《商業(yè)計劃書》;

⑸ 精心挑選切合的投資商;

⑹ 與投資商進行初步溝通和答疑;

⑺協(xié)助甲方與投資商等的談判;

⑻乙方應(yīng)就目標項目私募股權(quán)融資進展即時向甲方進行匯報。

第四條 甲方的權(quán)利義務(wù)

1.甲方有權(quán)獲得按協(xié)議約定的全面優(yōu)質(zhì)服務(wù);

2.甲方有權(quán)詢問并監(jiān)督乙方在目標項目上的工作進展，乙方應(yīng)如實詳細回答;

3.甲方就如實向乙方告知項目重大事項，不得隱瞞或虛報;4.甲方應(yīng)按乙方要求準備有關(guān)針對投資者的提問，不得有誤;5.甲方應(yīng)對乙方在私募股權(quán)融資過程中提出的問題和要求在2日內(nèi)作出書面正式回復(fù);

6.甲方應(yīng)配合乙方與投資者的談判，不得無故推遲或拒絕;7.甲方應(yīng)友好、周到地接待重點投資商的考察事宜，可按乙方的指示決定是否要求當?shù)卣块T有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)參加接見事宜;8.甲方應(yīng)按協(xié)議要求向乙方支付相應(yīng)服務(wù)費用。

第五條 協(xié)議期限

自雙方簽訂融資服務(wù)協(xié)議之日起至 年 月 日止(共 個月時間)，因甲方原因?qū)е聲r間的耽誤則相應(yīng)期限順延。若在時間到期后融資工作已進入實質(zhì)性關(guān)鍵階段，則經(jīng)甲方同意，期限可延長，具體由雙方簽訂補充協(xié)議進行明確。

第六條 費用支付

1.該項融資服務(wù)費用總額按首筆融資額的 %，由甲方向乙方支付。費用支付方式：

⑴ 前期費用，在雙方簽定私募股權(quán)融資服務(wù)協(xié)議和保密協(xié)議后2日內(nèi)，甲方支付 元(大寫 萬元)前期融資服務(wù)費;

⑵ 在首筆融資資金到達有關(guān)賬戶后7日內(nèi)，甲方向乙方支付扣除首付費用后的其余款項。

2.甲方按乙方要求將費用劃至乙方指定賬戶。

第七條 雙方承諾

1.應(yīng)本著誠信、專業(yè)、高效的職業(yè)精神為甲方提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù);2.甲方為所提供的一切資料負責(zé)，并保證其真實性、完整性和合法性;

3.甲方不應(yīng)要求乙方做出有違國家和行業(yè)法律、法規(guī)的事情。

第八條 補償條款

第九條 違約條款

1.若乙方收了費用后，無故不履行融資相關(guān)義務(wù)，則男方有權(quán)要求乙方按已經(jīng)支付金額的雙倍返還違約金。

2.若甲方不履行誠信義務(wù)，向乙方和投資者隱瞞、虛報相關(guān)資料和數(shù)據(jù)，則乙方有權(quán)提前終止服務(wù)協(xié)議，并要求甲方支付首付費用兩倍的違約金。

3.若甲方原因?qū)е氯谫Y工作不能繼續(xù)進行、投資商資金不能到位，如甲方破產(chǎn)清算;因種種原因甲方中途放棄本協(xié)議(如期貨資金到位，被收購等)等，則乙方有權(quán)要求甲方繼續(xù)履行本協(xié)議，若甲方拒絕繼續(xù)履行，則乙方有權(quán)單方面終止本協(xié)議，并要求甲方支付首付費用兩倍的違約金，同時保留要求賠償?shù)臋?quán)利(包括但不限于因甲方違約造成乙方在投資商領(lǐng)域失信于人的信譽損失等)。

4.叵甲方不按本協(xié)議約定支付相關(guān)款項，則自應(yīng)支付之日起，每逾期一天，按未支付金額的千分之五支付罰金。

第十條 甲方和乙方的選擇權(quán)

在簽約后的一個月時間內(nèi);

1.甲方的選擇權(quán)：甲方可以終止本協(xié)議，并以書面的方式通知乙方，甲方已經(jīng)向乙方支付的費用不能再要回，乙方也不能要求甲方賠償因合同終止導(dǎo)致的前期投入等相關(guān)損失。本協(xié)議提前終止。2.乙方的選擇權(quán)：若乙方通過一定時間的工作后，發(fā)現(xiàn)感興趣的投資商較少，則乙方有權(quán)終止服務(wù)，并書面通知甲方，但乙方應(yīng)全

部退回乙方已經(jīng)支付的定金，甲方亦不應(yīng)向乙方索賠。本協(xié)議提前終止。

第十一條 合同爭議的解決方式

本合同在履行過程中發(fā)生爭議，由雙方當事人協(xié)商解決;協(xié)商不成，可申請北京市仲裁委員會仲裁，或直接向北京市朝陽區(qū)人民法院起訴。

第十二條 本合同一式兩份，本協(xié)議自雙方簽字蓋章之日起生效。甲方(章)： 乙方(章)：

法定代表人(簽字)： 法定代表人(簽字)：

簽定時間： 年 月 日

第四篇：私募股權(quán)融資的利弊分析

私募股權(quán)融資的利弊分析

據(jù)投融界了解：私募股權(quán)融資是指一些私有和非上市企業(yè)通過私募的方式采用的一種權(quán)益性融資方式，其在實施過程中即包括了投資人的退出機制以及獲利方式，是一種兼顧企業(yè)收益和投資人獲利的投資方式，當然作為兼顧企業(yè)和投資人的雙方利益的融資方式，私募股權(quán)融資也存在一些利弊。

一、私募股權(quán)融資的有點

1.可以幫助企業(yè)獲得穩(wěn)定資金來源，且沒有利息。

采用私募股權(quán)融資的方式，企業(yè)可以通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)來獲得融資，通常情況下采用較少的股份就可以獲得較多的資金額，而且與債權(quán)融資相比沒有利息，可以說是“空手套白狼”，另外投資人不能隨意撤資也是對融資的一種保證。

2.資深企業(yè)家和投資專家促進企業(yè)發(fā)展

企業(yè)引入私募基金可以幫助優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，從單一股東變?yōu)榛旌瞎蓶|，更有利于企業(yè)做出正確決策，另外私募基金公司可以帶來較高的知名度和廣泛的社會關(guān)系，幫助企業(yè)引進優(yōu)秀的人才，促進企業(yè)自身發(fā)展。

3.降低財務(wù)成本，提高企業(yè)再融資能力

進行私募股權(quán)融資的企業(yè)可以幫助企業(yè)穩(wěn)定其經(jīng)營狀況，提高成長率，進而來影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)成本。同時在引入大量資金的同時，企業(yè)本身估值也有所提高，加上知名度擴散等信息可以提高企業(yè)的再融資能力。

二、私募股權(quán)融資的不足

1.原股東股份被稀釋，股東之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系發(fā)生變化。

企業(yè)進行融資之后，伴隨著是企業(yè)對股權(quán)進行出讓，一些股東的原有股權(quán)也會被稀釋，進而導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)關(guān)系發(fā)生變化，隨之而來的股東的權(quán)利義務(wù)也發(fā)生變化。

2.企業(yè)的管理權(quán)發(fā)生變化，開始向股權(quán)出讓后的控股股東所有。

進行私募股權(quán)融資之后，出讓的股份轉(zhuǎn)移給新進入的股東，原有的股東股份減少，隨之帶來的管理權(quán)也逐步減弱，甚至有可能將創(chuàng)始人踢出公司的危險，對企業(yè)來說也是一種風(fēng)險。

3.投資者可能會改變企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略 作為私募股權(quán)融資的投資者，往往希望能盡快得到投資回報，因而也較難顧慮到企業(yè)的長遠發(fā)展戰(zhàn)略，這種急于獲得回報的投資方式在一定程度上會影響到企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展意圖，可能會對企業(yè)長遠發(fā)展不利。

據(jù)了解，現(xiàn)今私募股權(quán)融資已經(jīng)逐漸成為了企業(yè)融資的主流方式，而作為互聯(lián)網(wǎng)私募股權(quán)融資平臺的我們也已經(jīng)成為眾多中小企業(yè)的新型融資的選擇，為解決傳統(tǒng)投資難題提供了一種新的可靠的解決辦法。

第五篇：私募股權(quán)融資全過程

私募股權(quán)融資全過程

第一階段包括八個步驟

1．首先，企業(yè)方和投資銀行（或者融資顧問）簽署服務(wù)協(xié)議。這份協(xié)議包含投資銀行為企業(yè)獲得私募股權(quán)融資提供的整體服務(wù)。

2．投資銀行立刻開始和融資企業(yè)組建專職團隊，準備專業(yè)的私募股權(quán)融資材料。

3．私募股權(quán)融資材料包括： a.私募股權(quán)融資備忘錄—關(guān)于公司的簡介、結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、市場分析、競爭者分析等等（這份備忘錄以幻燈片形式出現(xiàn)，共20-30頁）； b.歷史財務(wù)數(shù)據(jù)—企業(yè)過去三年的審計過的財務(wù)報告； c.財務(wù)預(yù)測—在融資資金到位后，企業(yè)未來三年銷售收入和凈利潤的增長（PE通常依賴這個預(yù)測去進行企業(yè)估值，所以這項工作是非常關(guān)鍵的）。

4．投資銀行與企業(yè)共同為企業(yè)設(shè)立一個目標估值，即老板愿意出讓多少股份來獲得多少資金。筆者通常建議，企業(yè)出讓不超過25%的股份，盡量減少股權(quán)稀釋，以保證老板對企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)。

5．準備私募股權(quán)融資材料。投資銀行開始和相關(guān)PE的合伙人開電話會議溝通，向他們介紹公司的情況。

6．投資銀行會把融資材料同時發(fā)給多家PE，并與他們就該項目的融資事宜展開討論。這個階段的目標是使最優(yōu)秀的PE合伙人能夠?qū)井a(chǎn)生興趣。

7．通常，投資銀行會代替企業(yè)回答PE的第一輪問題，并且與這些PE進行密集的溝通。目標是決定哪一家PE對公司有最大的興趣，有可能給出最高的估值，有相關(guān)行業(yè)投資經(jīng)驗，能夠幫助公司成功上市。

8．過濾、篩選出幾家最合適的投資者。這些投資者對企業(yè)所在行業(yè)非常了解，對公司非常看好，會給出最好的價錢。

第二階段包括六個步驟

1．安排PE的合伙人和公司老板面對面的會談。投資銀行通常會派核心人員參加所有會議，給老板介紹PE的背景，幫助老板優(yōu)化回答問題的方式，并且總結(jié)和PE的所有會議。

2．實地考察—PE會去實地調(diào)查工廠，店鋪或者其他的公司辦公地點。這個階段，老板不一定要參加，可以派相關(guān)人員陪同即可。但投行會全程陪同PE，保證他們的所有問題都能被解答。

3．投資意向書—目標是獲得至少兩到三家PE的投資意向書（Term Sheet）。投資意向書是PE向企業(yè)發(fā)出的一份初步的投資意向合同。這份合同會定義公司估值和一些條款（包括出讓多少股份、股份類型，以及完成最終交易的日程表等等）。

4．最好的情況是，獲得若干投資意向書，形成相當于拍賣形式的競價，以期為企業(yè)獲得最好的價格。

5．投行會和老板共同與私募股權(quán)投資基金談判，幫助老板獲得最好的價格和條款。

6．由老板決定接受哪個私募股權(quán)投資基金的投資，并簽訂投資意向書。

第三階段包括六個步驟

1．盡職調(diào)查開始。投資銀行將協(xié)調(diào)組織這整個過程，并且保證公司的律師、審計師和PE的律師、審計師等相關(guān)人員緊密順利的合作。

2．盡職調(diào)查包含三個方面： a.財務(wù)方面—由PE聘請并支付費用的會計師事務(wù)所完成。他們對企業(yè)的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析。b.法律方面—由PE聘請并支付費用的律師事務(wù)所完成。他們對企業(yè)的法律文件，注冊文件，許可證及營業(yè)執(zhí)照進行核實。c.經(jīng)營方面—由PE方的人員完成。他們對企業(yè)的經(jīng)營，戰(zhàn)略和未來商業(yè)計劃進行分析。

3．在向PE以及他們聘請的法律和財務(wù)顧問發(fā)出這些盡職調(diào)查資料前，需要認真檢查，以確認上述資料的準確性及充分反映企業(yè)的積極信息。

4．PE對企業(yè)的盡職調(diào)查過程中，投資銀行通常會進行日常監(jiān)督和管理，以確保盡職調(diào)查的順利進行和來自PE及企業(yè)老板的所有疑問都被解答。

5．最終合同—盡職調(diào)查結(jié)束后，PE將會發(fā)給我們最終投資合同。這份合同超過200頁，非常詳細。投資銀行會和企業(yè)老板一起與PE談判并簽署協(xié)議。這是一個強度非常高的談判過程。

6．簽署最終合同，資金在15個工作日到公司帳戶上。

在投資后，私募股權(quán)投資基金會向企業(yè)要求至少一個董事的席位。但是，老板在董事會會有過半數(shù)的董事席位。通常，董事會會議一年四次。在投資后，私募股權(quán)投資基金會要經(jīng)過審計的企業(yè)財務(wù)報告。