第一篇：買私募股權(quán)安全嗎

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私募股權(quán)投資是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。那么，買私募股權(quán)安全嗎、私募股權(quán)投資安全嗎？下面，金斧子小編就帶大家一起來看看。

一、買私募股權(quán)安全嗎

私募股權(quán)基金的資金由商業(yè)銀行托管，基金主體(通常為有限合伙企業(yè))在銀行開立賬戶時需提交一系列合法合規(guī)證明。在基金存續(xù)期內(nèi)，基金所有貨幣資產(chǎn)均存放在該賬戶中，所有貨幣收支活動均通過該賬戶進(jìn)行。私募股權(quán)基金在對外投資時形成的股權(quán)憑證或權(quán)利證明等文件的原件均應(yīng)提交給商業(yè)銀行保管，也就是說，商業(yè)銀行對該基金的資金使用情況嚴(yán)格監(jiān)管，切實(shí)保證資金安全。

二、私募股權(quán)有哪些優(yōu)勢

1.私募股權(quán)有投資門檻的優(yōu)勢

一般普通的投資人是很難購買到企業(yè)的“原始股”，要么是企業(yè)高管的內(nèi)部權(quán)力，要么是大資金幫助企業(yè)融資，所以，作為普通的公眾投資者幾乎沒有可能拿到企業(yè)的“原始股份”；但投資“私募股權(quán)基金”則不同，可以參與多個企業(yè)的“股權(quán)投資”，當(dāng)多個投資人集合資金達(dá)到一定程度，當(dāng)基金公司以機(jī)構(gòu)身份參與企業(yè)股權(quán)投資時，很多個人投資的門檻自然也就不存在了，所以參與“私募股權(quán)基金”更容易拿到企業(yè)的“原始股”； 2.私募股權(quán)有權(quán)利對抗的優(yōu)勢

我們個人購買“企業(yè)原始股”，就算買到了不過代表一個個人投資者，最多算是企業(yè)的投資人（小股東），在企業(yè)運(yùn)作、決策、投資等方面沒有任何的話語權(quán)，只能是“跟從”，無法對抗企業(yè)的任何決定；但私募股權(quán)基金則不同，私募股權(quán)基金在參與企業(yè)股權(quán)投資時，是以戰(zhàn)略合作的身份參與進(jìn)來的，對企業(yè)的任何決議均可按照之前簽署的協(xié)議進(jìn)行參與，說白了，私募股權(quán)基金是“大股東”，可以以大股東的身份對抗企業(yè)的決議，個人投資者參與“私募股權(quán)基金”，就等于有“靠山”幫助投資人維權(quán)； 3.私募股權(quán)有主導(dǎo)管理的優(yōu)勢

個人購買企業(yè)的“原始股”，只有等著的份兒，等企業(yè)分紅、等企業(yè)上市，投資人是沒有參與企業(yè)管理的權(quán)利的，通俗講就是沒有掌握自己命運(yùn)的能

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但私募股權(quán)基金就完全不一樣了，私募基金作為企業(yè)的戰(zhàn)略合作者，可以深入的參與到企業(yè)的日常管理中，對企業(yè)的未來、發(fā)展有主導(dǎo)管理的優(yōu)勢，個人通過股權(quán)私募基金參與企業(yè)的股權(quán)投資，完全可以通過基金公司的專業(yè)度掌握自己的投資命運(yùn)；

4.私募股權(quán)有風(fēng)險控制的優(yōu)勢 個人購買企業(yè)“原始股”，在信息不對等、無權(quán)參與管理的前提下是無法控制投資風(fēng)險的，如果企業(yè)運(yùn)作良好有分紅能上市則會獲得投資收益，如果企業(yè)運(yùn)作失敗，則投資人沒有任何風(fēng)險抵抗措施，只有認(rèn)賠；私募股權(quán)基金在參與企業(yè)股權(quán)投資時，是要進(jìn)行風(fēng)險控制的，一般在行業(yè)內(nèi)部稱為“對賭協(xié)議”，通俗的講就是私募股權(quán)基金讓企業(yè)簽署一個確?；鸩毁r錢的“協(xié)議”，一般采取的方式是：未達(dá)到利潤預(yù)期無償轉(zhuǎn)讓股權(quán)；未實(shí)現(xiàn)IPO上市公司管理層溢價回購股權(quán)等等；總之，個人通過私募股權(quán)基金投資企業(yè)的股權(quán)，理論上基金公司會設(shè)置多個安全墊，來確保投資人的本金和收益，風(fēng)險要比個人投資“原始股”低的多； 5.私募股權(quán)有安全退出的優(yōu)勢

私募股權(quán)基金有多種有效的退出方式，一般分為：上市退出、溢價回購?fù)顺觥⒉①復(fù)顺?、股?quán)轉(zhuǎn)讓4種獲利退出方式，正是由于“基金公司”的機(jī)構(gòu)投資者身份，給了參與投資的個人投資者更多的、安全的獲利退出方式。

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第二篇：私募股權(quán)投資合法嗎范文

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2、參與私募的必須是合格投資人。合格投資人由證監(jiān)會界定：最低認(rèn)購100萬，而且不允許帶拖斗(不能拿親戚朋友的錢)。這樣界定，就是告訴你你得拿你全部錢的一部分來投資，雞蛋不能放在一個籃子里，更不能拿別人的雞蛋放在籃子里。(在美國，對投資人的要求是必須有500萬美元以上的證券資產(chǎn)、或者年收入20萬美元、或者夫妻倆加起來30萬美元。而中國因?yàn)闆]有很好的財(cái)產(chǎn)登記制度，很難界定家庭的財(cái)產(chǎn)，所以金融界對合格投資者的界定是最低認(rèn)購100萬。)所以但凡不考慮你是不是合格投資人就鼓動你投資的、低于100萬以下的私募，基本上都是騙人的。

3、私募絕對不可以公開宣傳。新基金法明文規(guī)定：不可以通過報刊，電臺，互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座，報告會，分析會等方式向不特定對象宣傳。

4、投資人與管理人之間必須定合同，各方面的義務(wù)和責(zé)任必須規(guī)定清楚。細(xì)則請查詢最新的基金法。要留心看合同要件和法律規(guī)定的是不是一樣，很多假冒的私募合同做的很漂亮，但是一比對明顯就是假的。第四，新基金法規(guī)定私募人數(shù)不能超過200人。

私募基金是否符合中國法律

1）私募基金的概念

私人股權(quán)投資(又稱私募股權(quán)投資或私募基金，Private Fund)，是一個很寬泛的概念，用來指稱對任何一種不能在股票市場自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。被動的機(jī)構(gòu)投資者可能會投資私人股權(quán)投資基金，然后交由私人股權(quán)投資公司管理并投向目標(biāo)公司。私人股權(quán)投資可以分為以下種類：杠桿收購、風(fēng)險投資、成長資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權(quán)投資基金一般會控制所投資公司的管理，而且經(jīng)常會引進(jìn)新的管理團(tuán)隊(duì)以使公司價值

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2）私募基金在中國是合法的

2014年7月11日，證監(jiān)會正式公布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中對合格投資者單獨(dú)列為一章明確的規(guī)定。明確私募基金的投資者金額不能低于100萬元。

根據(jù)新要求的“合格投資者”應(yīng)該具備相應(yīng)的風(fēng)險識別能力以及風(fēng)險承擔(dān)能力。投資于單只私募基金的金額不能低于100萬元。投資者的個人凈資產(chǎn)不能低于1000萬元以及個人的金融資產(chǎn)不能低于300萬元，還有就是個人的最近三年平均年收入不能低于50萬元。

因?yàn)榭紤]到企業(yè)年金、慈善基金、社?；鹨约耙婪ㄔO(shè)立并且受到國務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的投資計(jì)劃等機(jī)構(gòu)投資者均都具有比較強(qiáng)的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力。私募基金管理人以及從業(yè)人員對其所管理的私募基金的充分了解，因此也被認(rèn)可為合格的投資者。

3）相關(guān)立法進(jìn)程

《中華人民共和國證券投資基金法》于2003年10月28日第十屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第五次會議通過。2009年7月啟動以來，有關(guān)私募基金管理納入其中的消息備受關(guān)注。2012年6月26日提交全國人大常委會審議的《中華人民共和國證券投資基金法(修訂草案)》。

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第三篇：私募股權(quán)、風(fēng)險投資概述

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一、概念

VC即：風(fēng)險投資。是venture capital的縮寫，在我國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念。

PE即：私募股權(quán)投資。是Private Equity的縮寫，俗稱私人股權(quán)投資基金。

從投資方式角度看，是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

廣義的PE 為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和 Pre-IPO 各個時期企業(yè)所進(jìn)行的投資，相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)、發(fā)展資本(development capital)、并購基金(buyout/buyin fund)、夾層資本(Mezzanine Capital)、重振資本(turnaround)，Pre-IPO 資本(如 bridge finance)，以及其他如上市后私募投資(private investment in public equity,即 PIPE)、不良債權(quán) distressed debt 和不動產(chǎn)投資(real estate)等等。

狹義的PE 主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。在中國 PE 主要是指這一類投資。翻譯的中文有私募股權(quán)投資、私募資本投資、產(chǎn)業(yè)投資基金、股權(quán)私募融資、直接股權(quán) 投資等形式，這些翻譯都或多或少地反映了私募股權(quán)投資的以下特點(diǎn)：

1、對上市公司的股權(quán)投資，因流動性差被視為長期投資，所以投資者會要求高于公開市場的回報；

2、沒有上市交易，所以沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接達(dá)成交易。而持幣待投的投資者和需要投資的企業(yè)必須依靠個人關(guān)系、行業(yè)協(xié)會或中介機(jī)構(gòu)來尋找對方；

3、來源廣泛，如富有的個人、風(fēng)險基金、杠桿收購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等；

4、回報方式主要有三種：公開發(fā)行上市、售出或購并、公司資本結(jié)構(gòu)重組對引資企業(yè)來說，私募股權(quán)融資不僅有投資期長、增加資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來管理、技術(shù)、市場和其他需要的專業(yè)技能。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機(jī)構(gòu)，他們的名望和資 源在企業(yè)未來上市時還有利于提高上市的股價、改善二級市場的表現(xiàn)。其次，相對于波動大、難以預(yù)測的公開市場而言，股權(quán)投資資本市場是更穩(wěn)定的融資來源。第三，在引進(jìn)私募股權(quán) 投資的過程中，可以對競爭者保密，因?yàn)樾畔⑴秲H限于投資者而不必像上市那樣公之于眾，這是非常重要的。

企業(yè)可以選擇金融投資者或戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合作，但企業(yè)應(yīng)該了解金融投資者和戰(zhàn)略投資者的特點(diǎn)和利弊，以及他們對投資對象的不同要求，并結(jié)合自身的情況來選擇合適的投資者。

戰(zhàn)略資者--是引資企業(yè)的相同或相關(guān)行業(yè)的企業(yè)。如果引資企業(yè)希望在降低財(cái)務(wù)風(fēng)險的同時，獲得投資者在公司管理或技術(shù)的支持，通常會選擇戰(zhàn)略投資者。這有利于提高公司的資信度和行業(yè)地位，同時可以獲得技術(shù)、產(chǎn)品、上下游業(yè)務(wù)或其他方面的互補(bǔ)，以提高公司的盈利和盈利增長能力。而且，企業(yè)未來有進(jìn)一步的資金需求時，戰(zhàn)略投資者有能力進(jìn)一步提供資金。戰(zhàn)略投資者通常比金融投資者的投資期限更長，因?yàn)閼?zhàn)略投資者進(jìn)行的任何股權(quán)投資必須符合其整體發(fā)展戰(zhàn)略，是出于對生產(chǎn)、成本、市場等方面的綜合考慮，而不僅僅著眼于短 期的財(cái)務(wù)回報。例如，眾多跨國公司近年在中國進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)投資是因?yàn)樗麄兛粗辛酥袊氖?場、研究資源和廉價勞動力成本。因此，戰(zhàn)略投資者對公司的控制和在董事會比例上的要求 會更多，會較多的介入管理，這可能增加合作雙方在管理和企業(yè)文化上磨合的難度。

引資企業(yè)要注意的一個風(fēng)險是戰(zhàn)略投資者可能成為潛在競爭者。如果一家跨國公司在中國參股數(shù)家企業(yè)，又出于總部的整體考慮來安排產(chǎn)品和市場或自建獨(dú)資企業(yè)，就可能與引資 企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略或目標(biāo)相左。此外，戰(zhàn)略投資者還可能在投資條款中設(shè)置公司出售時的 “優(yōu)先購買權(quán)”（即投資方有權(quán)按同等條件優(yōu)先購買原股東擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)）和其他條款來保 護(hù)其投資利益。因此，引資企業(yè)需要了解投資方的真實(shí)意圖，并運(yùn)用談判技巧來爭取長期發(fā)展的有利條件。

金融投資者 –指私募股權(quán)投資基金?；鹞幢夭皇切袠I(yè)專家，而且有些投資基金有行業(yè)傾向和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與資源。金融投資者和戰(zhàn)略投資者對所投資企業(yè)有以下三個方面的不同要求：

1、公司的控制權(quán)；

2、投資回報的重要性（相對于市場份額等其他長期戰(zhàn)略的考慮）；

3、退出的要求（時間長短、方式）

多數(shù)金融投資者僅僅出資，除了在董事會層面上參與企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策外，一般不參與企業(yè)的日常管理和經(jīng)營，也不太可能成為潛在的競爭者。一旦投資，金融投資者對自己的 投資就很難控制，因此挑選出管理好、成長性高和擁有值得信賴的管理團(tuán)隊(duì)的投資對象就十分關(guān)鍵。在中國，很多外國投資基金往往要求自己選派合資公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，以保障自己對 企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的了解。

金融投資者關(guān)注投資的中期（通常 3－5 年）回報，以上市為主要退出機(jī)制。唯有如此，他們管理的資金才有流動性。所以在選擇投資對象時，他們就會考查企業(yè) 3 至 5 年后的業(yè)績 能否達(dá)到上市要求，其股權(quán)結(jié)構(gòu)適合在哪個市場上市，而他們在金融方面的經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)也有 利于公司未來的上市。

私募股權(quán)投資基金的種類由于私募股權(quán)投資期限長、流動性低，投資者為了控制風(fēng)險 通常對投資對象提出以下要求：

1、優(yōu)質(zhì)的管理，對不參與企業(yè)管理的金融投資者來說尤其重要。

2、至少有 2 至 3 年的經(jīng)營記錄、有巨大的潛在市場和潛在的成長性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃。投資者關(guān)心盈利的“增長”。高增長才有高回報，因此對企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃特別關(guān)心。

3、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模（如銷售額）的要求。投資者對行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會從投資組合分散風(fēng)險的角度來考察一項(xiàng)投資對其投資組合的意義。多數(shù)私募股權(quán)投資者不會投資房地產(chǎn)等高風(fēng)險的行業(yè)和他們不了解的行業(yè)。

4、估值和預(yù)期投資回報的要求。由于不像在公開市場那么容易退出，私募股權(quán)投資者對估值和預(yù)期投資回報的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報率，而且期望對中國等新興市場的投資有“中國風(fēng)險溢價”。要求 25－30％的投資回報率是很常見的。5、3-7年上市的可能性，這是主要的退出機(jī)制。

另外，投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否完整、商標(biāo)專利權(quán)的期限等問題。很多引資企業(yè)是新興企業(yè)，經(jīng)常存在一些法律問題，雙方在項(xiàng)目考查過程中會逐步清理并解決這些問題。

投資方案設(shè)計(jì)、達(dá)成一致后簽署法律文件統(tǒng)計(jì)顯示，只有 20％的私募股權(quán)投資項(xiàng)目能帶給投資者豐厚的回報，其余的要么虧損、要么持平。所以投資者一般不會一次性注入所有投資，而是采取的分期投入方式，每次投資以企業(yè)達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提。實(shí)施積極有效的監(jiān)管是降低投資風(fēng)險的必要手段，但需要人力和財(cái)力的投入，會增加投資者的成本，因此不同的基金會決定恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管程度，包括采取有效的報告制度和監(jiān)控制度、參與重大決策、進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等。投資者還會利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助合資公司進(jìn)入新市場、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、降低成本等方式來提高收益。另外，為滿足引資企業(yè)未來公開發(fā)行或國際并購的要求，投資者會幫其建立合適的管理體系和法律構(gòu)架。(華歐國際證券有限責(zé)任公司)在國外，金融投資者大多以優(yōu)先股（或可轉(zhuǎn)債）入股，通過事先約定的固定分紅來保障最低的投資回報，并且在企業(yè)清算時有優(yōu)先于普通股的分配權(quán)(中國的《公司法》尚未明確優(yōu)先股的地位，投資者無法以優(yōu)先股入資)。另外，國外私募股權(quán)融資的常見條款還包括賣出選擇權(quán)和轉(zhuǎn)股條款等。賣出選擇權(quán)要求引資企業(yè)如果未在約定的時間上市，必須以約定價格回購引資形成的那部分股權(quán)，否則投資者有權(quán)出售公司，這將迫使經(jīng)營者為上市而努力。轉(zhuǎn)股條款是指投資者可以在上市時將優(yōu)先股按一定比率轉(zhuǎn)換成普市的成果。

PE的主要特點(diǎn)如下：

1、資金募集上，要通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個人募集，它的銷售售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。另外在投資方式上也是以私募形式進(jìn)行，絕少涉及公開市場的操作，一般無需披露交易細(xì)節(jié)。

2、多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。PE 投資機(jī)構(gòu)也因此對被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權(quán)。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式。

3、一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，絕少投資已公開發(fā)行公司，不會涉及到要約收購義務(wù)。

4、比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè)，這一點(diǎn)與 VC 有明顯區(qū)別。

5、投資期限較長，一般可達(dá) 3 至 5 年或更長，屬于中長期投資。

6、流動性差，沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接達(dá)成交易。

7、資金來源廣泛，如富有的個人、風(fēng)險基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等。

8、PE 投資機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。

9、投資退出渠道多樣化，有 IPO、售出（TRADE SALE）、兼并收購（M&A）、標(biāo)的公司管理層回購等等。

私募股權(quán)投資主要組織形式

目前，我國陽光私募的組織形式主要有有限合伙、信托、和公司三種形式：

1、有限合伙制

有限合伙企業(yè)是美國私募基金的主要組織形式。

2007年 6 月 1 日，我國《合伙企業(yè)法》正式施行，青島葳爾等一批有限合伙股權(quán)投資企 業(yè)陸續(xù)組建。

2、信托制

通過信托計(jì)劃，進(jìn)行股權(quán)投資也是陽關(guān)私募股權(quán)投資的典型形式。

3、公司式

公司式私募基金有完整的公司架構(gòu)，運(yùn)作比較正式和規(guī)范。目前公司式私募基金（如“ 某某投資公司”）在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進(jìn)行運(yùn)作，不必接受嚴(yán)格的審批和監(jiān)管，投資策略也就可以更加靈活。比如：

（1）設(shè)立某“投資公司”，該“投資公司”的業(yè)務(wù)范圍包括有價證券投資；

（2）投資公司“的股東數(shù)目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質(zhì)，又要有較大的資金規(guī)模；

（3）投資公司”的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費(fèi)與效益激勵費(fèi)，并打入“投資公司”的運(yùn)營成本；

（4）投資公司“的注冊資本每年在某個特定的時點(diǎn)重新登記一次，進(jìn)行名義上的增資擴(kuò)股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點(diǎn)將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進(jìn)行股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓或上柜交易。該”投資公司“實(shí)質(zhì)上就是一種隨時擴(kuò)募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。不過，公司式私募基金有一個缺點(diǎn)，即存在雙重征稅?？朔秉c(diǎn)的方法有：

（1）將私募基金注冊于避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；

（2）將公司式私募基金注冊為高科技企業(yè)（可享受諸多優(yōu)惠），并注冊于稅收比較優(yōu)惠的地方；

（3）借殼 借殼，即在基金的設(shè)立運(yùn)作中聯(lián)合或收購一家可以享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)（最好是非上市公司），并把它作為載體。

它和私募證券投資基金不同的是，PE主要是指定向募集、投資于未公開上市公司股權(quán)的投資基金，也有少部分PE投資于上市公司股權(quán)。PE一般關(guān)注于擴(kuò)張期投資和Pre-IPO的投資，注重與投資高成長性的企業(yè)，以上市退出為主要目的。希望企業(yè)能夠在未來少至1-2年、多至3-5年內(nèi)可以上市。

二、風(fēng)險投資PE 與 VC 的區(qū)別

PE 與 VC 都是對上市前企業(yè)的投資，兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點(diǎn)等方面有很大不同。

很多傳統(tǒng)上的 VC 機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入 PE 業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做 PE 業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與 VC 項(xiàng)目，也就是說,PE 與 VC 只是概念上的一個區(qū)分，在實(shí)際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。

另外，PE 基金與內(nèi)地所稱的”私募基金“有著本質(zhì)區(qū)別。PE 基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而私募基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金，進(jìn)行管理并投資于證券市場(多為二級市場)的基金。

在中國，VC 是個舶來品，剛開始被中國媒體翻譯為”風(fēng)險投資“且一直沿用到 20 世紀(jì)末期，后來一些人根據(jù)百科全書解釋將其翻譯為”創(chuàng)業(yè)投資“。于是，原來的一些文獻(xiàn)、政府文件所使用的”風(fēng)險投資“ 概念漸漸演變?yōu)椤眝enture capital“各自表述，在國家發(fā)展與改革委員會、科技部等部委文件中相繼出現(xiàn)了 ”創(chuàng)業(yè)投資“這個譯法。而這兩種表述后來竟然演變成了水火不相容甚至由此考慮的政策著眼點(diǎn)都大相徑庭，”風(fēng)險投資“論者強(qiáng)調(diào)投資者的風(fēng)險意識和投資沖動，”創(chuàng)業(yè)投資“論者強(qiáng)調(diào)被投資對象的創(chuàng)業(yè)特性。由于 爭執(zhí)雙方都有行政、立法話語權(quán)，所以由人大和國務(wù)院出臺的文件常常是”風(fēng)險投資“，而由國家發(fā)改委、科技部、商務(wù)部等部委發(fā)布的文件則多是”創(chuàng)業(yè)投資“。如 2006 年 3 月 1 日生效的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫 行辦法》等。后來經(jīng)過多方查考,兩種理解其實(shí)是站在不同的角度和立場進(jìn)行表述，然而又不能完全概括。因此，在國務(wù)院發(fā)布的《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020 年)》及配套政策中,第一次把 ”venture“的兩種含義都寫入了政府文件。為此，由科技部、商務(wù)部和國家開發(fā)銀行聯(lián)合推出的大型調(diào)查報告也從 2006 年更名為《中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展報告》。至此，官方的解釋和表述口徑才漸漸走向統(tǒng)一。

風(fēng)險投資(Venture Capital,VC)，Venture Capital 五個階段的種子期,初創(chuàng)期,成長期,擴(kuò)張期,成熟期無不涉及到較高的風(fēng)險。

關(guān)于PE 的概念在國內(nèi)也有不少同仁將其翻譯為”私人股權(quán)“、”私人權(quán)益“、”私人股權(quán)投資“、”私 , , , 人權(quán)益資本"等等，與其直接關(guān)聯(lián)的重要概念有：

(1)PE Investment，私募股權(quán)投資；

(2)PE Fund，私募股權(quán)基金。也是一種投融資后的權(quán)益表現(xiàn)形式。私募股權(quán)(PE)與公司債券(corporate bond)、貸款(loan)、股票(stock)等具有同質(zhì)性，但其本質(zhì)特征(區(qū)別)主要在于：

第一，私募股權(quán)(PE)不是一種負(fù)債式的金融工具，這與股票(stock)等相似，并與公司債券(corporate bond)、貸款(loan)等有本質(zhì)區(qū)別；第二，私募股權(quán)(PE)在融資模式(financing mode)方面屬于私下募集(private placement)，這與貸款(loan)等相似，并與公司債券(corporate bond)、股票(stock)等有本質(zhì)區(qū)別；第三，私募股權(quán)(PE)主要是投資于尚未IPO(首次公開募股)的企業(yè)而產(chǎn)生的權(quán)益； 第四，私募股權(quán)(PE)不能在股票市場上自由地交易；第五，其他從略。

從法律的角度講，私募股權(quán)(PE)體現(xiàn)的不是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，它與債(debt)有本質(zhì)的區(qū)別。

總之，私募股權(quán)(PE)是 Equity(股權(quán)或權(quán)益)之一種，既能發(fā)揮融資功能，又能代表投資權(quán)益。

兩者的聯(lián)系和區(qū)別：

在國內(nèi)的一般機(jī)構(gòu)調(diào)研報告中，一般都將這兩個概念統(tǒng)一為風(fēng)險投資的通用表述，簡稱則為 PE/VC。如果非要發(fā)掘他們的區(qū)別，可以從以下幾方面進(jìn)行考慮：

1)投資階段，一般認(rèn)為 PE 的投資對象主要為擬上市公司，而VC 的投資階段相對較早，但是并不排除中后期的投資； 2)投資規(guī)模，PE 由于投資對象的特點(diǎn)，單個項(xiàng)目投資規(guī)模一般較大，VC 則視項(xiàng)目需求和投資機(jī)構(gòu)而定；

3)投資理念，VC 強(qiáng)調(diào)高風(fēng)險高收益，既可長期進(jìn)行股權(quán)投資并協(xié)助管理，也可短期投資尋找機(jī)會將股權(quán)進(jìn)行出售。而 PE 一般是協(xié)助投資對象完成上市然后套現(xiàn)退出。

4)投資特點(diǎn)，而在現(xiàn)在的中國資本市場上，很多傳統(tǒng)上的VC 機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入PE 業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做 PE 業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與 VC 項(xiàng)目，也就是說，PE 與 VC 只是概念上的一個區(qū)分，在實(shí)際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。比如著名的 PE 機(jī)構(gòu)如凱雷(Carlyle)也涉及 VC 業(yè)務(wù)，其投資的攜程網(wǎng)、聚眾傳媒等便是 VC 形式的投資。

另外，PE 基金與內(nèi)地所稱的“私募基金”有著本質(zhì)區(qū)別。PE 基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而私募基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金，進(jìn)行管理并投資于證券市場(多為二級市場 的基金。

個人感覺，實(shí)際上 PE 也是在投風(fēng)險高的項(xiàng)目，只是他們要保證很高的成功率，才能獲得高收益。關(guān)鍵就在于項(xiàng)目成功與否和PE 的選擇，以及 PE 是否介入有很大關(guān)系。PE 和 VC 只是投資行為細(xì)化的結(jié)果。只是從投資階段、金額來區(qū)分 PE、VC 可能還不夠，我理解 PE 一般都對 track record（比如盈利）有一定的要求，所以可以理解成是財(cái)務(wù)投資者；而 vc 則沒啥要求，往往是一項(xiàng)還在實(shí)驗(yàn)室的技術(shù)或者一個新鮮的 idea 就可以投資，所以 vc 的工 作更像是一個企業(yè)家，要參與很多企業(yè)管理、運(yùn)營方面的事情。

事實(shí)上，從財(cái)務(wù)技術(shù)的角度考慮，現(xiàn)在大家都在談的 VC/ PE 化大多是從投資規(guī)模來說的，中國真正的 VC 沒多少，至少做法不像美國那樣。美國有個基金叫 TA，原來它是 VC，后來 是 PE，有興趣的話可以去做點(diǎn) research~~

三、PE 與 VC 概念的區(qū)別

Private Equity（簡稱 PE）在中國通常稱為私募股權(quán)投資，從投資方式角度看，依國外相關(guān)研究機(jī)構(gòu)定義，是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。

在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。有少部分 PE 基金投資已上市公司的股權(quán)（如后面將要說到的 PIPE）,另外 在投資方式有的 PE 投資如 Mezzanine 投資亦采取債券型投資方式，不過以上只占很少部分，私募股權(quán)投資仍可按上述定義。

廣義的私募股權(quán)投資為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資。即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和 Pre-IPO 各個時期企業(yè)所進(jìn)行的投資。相關(guān)資本按照投 資階段可分為創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）、發(fā)展資本（development capital）、并購基金（buyout/buyin fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（turnround）Pre-IPO、資本（如 bridge finance）以及其他如上市后私募投資 pruvate investment in public equity 即、（PIPE）、不良債權(quán) distressed debt 和不動產(chǎn)投資（real estate）等等（以上所述的部分也有重 合的部分）。狹義的 PE 主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私 募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購基金和夾層資 金在資金規(guī)模上最大的一部分，在中國 PE 多指后者，以與 VC 區(qū)別。

風(fēng)險投資 VC（venture capital）在我國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把 它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹 義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng) 險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展 的、具有巨大競爭 潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來講，風(fēng)險投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng) 險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新 技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以 取得高資本收益的一種投資過程。從運(yùn)作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向 特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險 資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家、技術(shù)專家、投 資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的一種投資方式。風(fēng)險投資的特征：

1、投資對象對為處于創(chuàng)業(yè)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；

2、投資期限至少 3-5 年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè) 30%左右 股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)保或抵押；

3、投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；

4、風(fēng)險投資人(venture capitalist)一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)； 除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險投資人一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求 予以滿足；

5、由于投資目的是追求超額回報，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險投資人會通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。

風(fēng)險投資的特點(diǎn)： 風(fēng)險投資是一種權(quán)益資本（Equity），而不是借貸資本（Debt））。風(fēng)險投資為風(fēng)險企業(yè)投入的權(quán)益資本一般占該企業(yè)資本總額的 30％以上。對于高科技創(chuàng)新企業(yè)來說，風(fēng)險投資是一種昂貴的資金來源，但是它也許是唯一可行的資金來源。銀行貸款雖然說相對比較便 宜，但是銀行貸款回避風(fēng)險，安全性第 一，高科技創(chuàng)新企業(yè)無法得到它。

風(fēng)險投資機(jī)制與銀行貸款完全不同，其差別在于： 首先，銀行貸款講安全性，回避風(fēng)險； 而風(fēng)險投資卻偏好高風(fēng)險項(xiàng)目，追逐高風(fēng)險后隱藏的高收益，意在管理 風(fēng)險，駕駑風(fēng)險。其次，銀行貸款以流動性為本； 而風(fēng)險投資卻以不流動性為特點(diǎn)，在相對不流動中尋求增長。第三，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、企業(yè)目前的資金周 轉(zhuǎn)和償還能力；而風(fēng)險投資放眼未來 的收益和高成長性。第四，銀行貸款考核的是實(shí)物指標(biāo)；而風(fēng)險投資考核的是被投資企業(yè)的 管理隊(duì)伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，考核的是高科技的未來市場。最后，銀行貸款需 要抵押、擔(dān)保，它一般投向成長和成熟階段的企業(yè)，而風(fēng)險投資不要抵押，不要擔(dān)保，它投資到新興的、有高速 成長性的企業(yè)和項(xiàng)目。

風(fēng)險投資是一種長期的（平均投資期為 5－7 年）流動性差的權(quán)益資本。一般情況下，風(fēng)險投資家不會將風(fēng)險資本一次全部投入風(fēng)險企業(yè)，而是隨著企業(yè)的成長不斷地分期分批地 注入資金。

風(fēng)險投資家既是投資者又是經(jīng)營者。風(fēng)險投資家與銀行家不同，他們不僅是金融家，而且是企業(yè)家，他們既是投資者，又是經(jīng)營者。風(fēng)險投資家在向風(fēng)險企業(yè)投資后，便加入企業(yè) 的經(jīng)營管理。也就是說，風(fēng)險投資家為風(fēng)險企業(yè)提供的不僅僅是資金，更重要的是專業(yè)特長 和管理經(jīng)驗(yàn)。

風(fēng)險投資家在風(fēng)險企業(yè)持有約 30%的股份，他們的利益與風(fēng)險企業(yè)的利益緊密相連。風(fēng)險投資家不僅參與企業(yè)的長期或短期的發(fā)展規(guī)劃、企業(yè)生產(chǎn)目標(biāo)的測定、企業(yè)營銷方案的建立，還要參與企業(yè)的資本運(yùn)營過程，為企業(yè)追加投資或創(chuàng)造資金渠道，甚至參與企業(yè)重要人員的雇用、解聘。

風(fēng)險投資最終將退出風(fēng)險企業(yè)。風(fēng)險投資雖然投入的是權(quán)益資本，但他們的目的不是獲 得企業(yè)所有權(quán)，而是盈利，是得到豐厚利潤和顯赫功績從風(fēng)險企業(yè)退出。

風(fēng)險投資從風(fēng)險企業(yè)退出有三種方式：首次公開發(fā)行（IPO，Initial Public Offering）；被其他企業(yè)兼并收購或股本回購；破產(chǎn)清算。顯然，能使風(fēng)險企業(yè)達(dá)到首次公開上市發(fā)行是風(fēng)險投資家的奮斗目標(biāo)。破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險投資可能一部分或全部損失。

以何種方式退出，在一定程度上是風(fēng)險投資成功與否的標(biāo)志。在作出投資決策之前，風(fēng)險投資家就制定了具體的退出策略。退出決策就是利潤分配決策，以什么方式和什么時間退出可以使風(fēng)險投資收益最大化為最佳退出決策。

在歐洲，私募股本(PE)的目的是要使現(xiàn)有的企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，使企業(yè)重振雄風(fēng)。風(fēng)險投資(VC)則不一樣，它是在一些新興高科技企業(yè)當(dāng)中進(jìn)行投資。歐洲風(fēng)險投資過去五 年大幅度地增加，到 2005 年的時候已經(jīng)達(dá)到了超常的發(fā)展規(guī)模，其中大部分資金都用來對 中小企業(yè)進(jìn)行注資，其比例已經(jīng)占到 50％。在過去的這一段時間，風(fēng)險投資在歐洲已經(jīng)成為一種主要的融資形式。

第四篇：私募股權(quán)考試要點(diǎn)（模版）

私募股權(quán)投資基金考試要點(diǎn)

第一章 股權(quán)投資基金概述 第一節(jié) 股權(quán)投資基金的概念

1、私人股權(quán)包括未上市企業(yè)和上市企業(yè)非公開發(fā)行和交易的普通股、依法可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券。

2、在我國，只能以非公開方式募集，私募股權(quán)投資基金又稱私募類私人股權(quán)投資基金。

第二節(jié) 股權(quán)投資基金的起源和發(fā)展

1、起源于美國，1946年的ARD全球第一家以公司形式運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資基金。

2、我國股權(quán)投資基金發(fā)展的歷史階段：（1）探索與起步階段（1985-2004）（2）快速發(fā)展階段（2005-2012）

（3）統(tǒng)一監(jiān)管下的制度化發(fā)展階段（2013年至今）

3、我國股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀：

（1）市場規(guī)模增長迅速，我國已成為第二大股權(quán)投資市場；（2）市場主體豐富，由政府和國有企業(yè)主導(dǎo)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龌黧w主導(dǎo)；

（3）有力地促進(jìn)了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

第三節(jié)股權(quán)投資基金的基本運(yùn)作模式和特點(diǎn)

1、四個階段：募資、投資、管理、退出。

2、特點(diǎn)：投資期限長、流動性較差；投資后管理投入資源較多；專業(yè)性較強(qiáng)；投資收益波動性較大

3、股權(quán)投資基金的市場參與主體主要包括投資者、管理人、第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)。

4、基金的收入主要來源于所投資企業(yè)分配的紅利以及實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，扣除基金承擔(dān)的各項(xiàng)費(fèi)用和稅收后，首先用于返還基金投資者的投資本金，剩余部分即為基金利潤。

5、股權(quán)投資基金生命周期中的關(guān)鍵要素：（1）基金期限；

（2）投資期與管理退出期；（3）項(xiàng)目投資周期；（4）滾動投資。

6、股權(quán)投資基金通常采用承諾資本制。

第四節(jié) 股權(quán)投資基金在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用

金融市場也將逐步由間接融資為主轉(zhuǎn)向直接融資為主。

第二章 股權(quán)投資基金的參與主體 第一節(jié) 股權(quán)投資基金的基本架構(gòu)

1、股權(quán)投資基金的參與主體：基金投資者、基金管理人、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織。

第二節(jié) 股權(quán)投資基金的投資者

1、應(yīng)當(dāng)具備風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力的合格投資者；

2、個人投資者、工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、社?；?、企業(yè)年金、社會公益基金、政府引導(dǎo)基金、母基金。

第三節(jié) 股權(quán)投資基金的管理人

1、基金管理人具有核心作用；

2、投資者獲得約定的門檻收益率后，管理人才能獲得業(yè)績報酬。

第四節(jié) 服務(wù)機(jī)構(gòu)

1、除基金合同另有約定外，應(yīng)當(dāng)由基金托管機(jī)構(gòu)托管；基金合同約定不進(jìn)行托管的，應(yīng)當(dāng)在基金合同中明確保障基金財(cái)產(chǎn)安全的制度措施和糾紛解決機(jī)制。

2、可以由基金管理人自行募集，也可以委托基金銷售機(jī)構(gòu)募集。股權(quán)投資基金銷售機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)為中國證監(jiān)會注冊取得基金銷售資格并已成為投資基金業(yè)協(xié)會會員的機(jī)構(gòu)。

第五節(jié) 監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織

1、證監(jiān)會及派出機(jī)構(gòu)

2、證券投資基金業(yè)協(xié)會（自律組織）

第三章 股權(quán)投資基金的分類

1、投資領(lǐng)域劃分：可以分為協(xié)議創(chuàng)業(yè)投資基金、并購基金、不動產(chǎn)基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金、定增基金。

2、基礎(chǔ)設(shè)施基金主要投資于城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的股權(quán)投資基金。

3、按組織形式劃分：公司型基金、合伙型基金、契約型基金

4、資金性質(zhì)：人民幣和外幣股權(quán)投資基金（兩頭在外）

5、母基金：以股權(quán)投資基金為主要投資對象的基金，業(yè)務(wù)包括一級投資、二級投資、直接投資。

6、母基金的特點(diǎn)和作用：

分散風(fēng)險、專業(yè)管理、投資機(jī)會、規(guī)模優(yōu)勢、富有經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)規(guī)模。

7、政府引導(dǎo)基金：宗旨是發(fā)揮財(cái)政基金的杠桿放大效應(yīng)，對創(chuàng)業(yè)投資基金的支持方式包括參股、融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資。

第四章 股權(quán)投資基金的募集與設(shè)立

第一節(jié) 募集機(jī)構(gòu)

1、募集分為自行募集和委托募集；

2、募集機(jī)構(gòu)：直接募集機(jī)構(gòu)和受托募集機(jī)構(gòu)。

3、銷售機(jī)構(gòu)資質(zhì)要求：（1）證監(jiān)會取得業(yè)務(wù)資格（2）成為基金業(yè)協(xié)會會員（3）接受基金管理人委托

4、目前銷售業(yè)務(wù)資格的主體包括：商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、保險機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)等。

5、與基金募集業(yè)務(wù)相關(guān)的記錄及其他相關(guān)材料，保存期限自基金清算終止之日起不得少于10年。

6、募集機(jī)構(gòu)等應(yīng)當(dāng)開立基金募集結(jié)算資金專用賬戶。

第二節(jié) 募集對象

1、單只金額不低于100萬元。單位投資者，要求凈資產(chǎn)不低于1000萬元，個人投資者，要求其金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元。

2、當(dāng)然合格投資者：

（1）社?；?、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金和慈善基金等社會公益基金；

（2）依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會備案的投資計(jì)劃；（3）投資于所管理基金的基金管理人及其從業(yè)人員；（4）其他

（1）（2）（4）不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計(jì)算投資者人數(shù)。

第三節(jié) 募集方式及流程

1、人數(shù)限制：

有限公司不超過50人，股份公司不超過200人 合伙不超過50人，契約不超過200人。

2、投資者非法拆分：份額拆分、收益權(quán)拆分

3、募集流程：特定對象的確定、投資者適當(dāng)性匹配、基金風(fēng)險揭示、合格投資者確認(rèn)、投資冷靜期（24小時）、回訪確認(rèn)（錄音電話、電郵、信函）

第六節(jié) 外商投資股權(quán)投資基金募集與設(shè)立中的特殊問題

1、QFLP（合格境外有限合伙人）

2、設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)首先向省級外經(jīng)貿(mào)主管部門報送申請。

第五章 股權(quán)投資基金的投資 第一節(jié) 股權(quán)投資基金的一般投資流程

1、項(xiàng)目初審包括書面初審、現(xiàn)場初審

第二節(jié) 盡職調(diào)查

1、目的：價值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險發(fā)現(xiàn)、投資可行性分析

2、范圍：業(yè)務(wù)、法律、財(cái)務(wù)。

3、盡職調(diào)查最為重要的部分資料收集與分析。

第三節(jié) 股權(quán)投資基金常用的估值方法

1、股權(quán)投資行業(yè)主要用到的估值方法為相對估值法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流法。

2、相對估值法：市盈率、市現(xiàn)率、市凈率、市銷率

3、貼現(xiàn)現(xiàn)金流：紅利模型、自由現(xiàn)金流模型

4、成本法：賬面價值法、重置成本法

5、經(jīng)濟(jì)增加值法（EVA）稅后凈營業(yè)利潤-資本成本

第六章 股權(quán)投資基金的投資后管理

第一節(jié) 概述

1、內(nèi)容：項(xiàng)目監(jiān)控、增值服務(wù)

2、渠道：參與被投資企業(yè)股東大會、董事會、監(jiān)事會 關(guān)注被投資企業(yè)經(jīng)營狀況 日程聯(lián)絡(luò)和溝通工作

第二節(jié) 項(xiàng)目監(jiān)控

1、監(jiān)控指標(biāo)：經(jīng)營指標(biāo)、管理指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場信息跟蹤指標(biāo)

2、方式：跟蹤協(xié)議條款執(zhí)行情況、監(jiān)控財(cái)務(wù)狀況、參與重大經(jīng)營決策

第三節(jié) 增值服務(wù)

1、主要內(nèi)容：完善公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、為企業(yè)提供管理咨詢服務(wù)、提供再融資服務(wù)、提供外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、上市輔導(dǎo)及并購整合。

第七章 項(xiàng)目退出 第一節(jié) 概述

1、三種方式：股份上市轉(zhuǎn)讓或掛牌轉(zhuǎn)讓退出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出、清算退出。

第二節(jié) 股份上市轉(zhuǎn)讓或掛牌轉(zhuǎn)讓退出

1、主要市場：國內(nèi)A股IPO（主板、中小企業(yè)版、創(chuàng)業(yè)板）和海外IPO（香港主板、美國納斯達(dá)克、紐交所）。

2、主板市場是國內(nèi)最重要的證券市場。

3、主板、創(chuàng)業(yè)板基本要求（看書）

4、已上市企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓的機(jī)制及流程

（1）競價交易（集合競價、連續(xù)競價）（2）大宗交易（3）協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

5、新三板上市要求、交易機(jī)制（做市轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓）、基本規(guī)則（不低于1000股，不高于100萬股）。

第三節(jié) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出

1、我國資本市場分為交易所市場、場外市場（新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場）

2、國有企業(yè)股權(quán)非上市轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)取得標(biāo)的企業(yè)最近一期審計(jì)報告，采取信息預(yù)披露和正式披露相結(jié)合的方式，正式披露時間不少于20個工作日。

3、國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易價款原則上5個工作日付清，采用分期付款的，首期付款不得少于30%,付款期限不得超過1年。

第四節(jié) 清算退出

破產(chǎn)清算、結(jié)算清算

第八章 股權(quán)投資基金的內(nèi)部管理

1、基金投資者關(guān)系管理意義：建立良好關(guān)系、長期市場支持、信息對稱。

2、基金估值原則

3、基金估值方法：成本法、市場法、收入法、重置成本法

4、基金收益分配方式：按基金分配、按單一項(xiàng)目分配

5、基金信息披露：定期信息披露、重大事項(xiàng)即時披露

6、定期信息披露：季度信息披露（每季度結(jié)束之日起10個工作日內(nèi)）、信息披露（財(cái)政結(jié)束之日起4個月內(nèi)）

7、基金業(yè)績評價：內(nèi)部收益率、已分配收益倍數(shù)、總收益倍數(shù)

8、管理人內(nèi)部控制的原則：

全面性、相互制約、執(zhí)行有效、獨(dú)立性、成本效益、適時性

9、內(nèi)部控制的要素構(gòu)成：

內(nèi)部環(huán)境（基礎(chǔ)）、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督

第九章 行政監(jiān)督

2013年6月1日新修訂的《證券投資基金法》授權(quán)證監(jiān)會進(jìn)行細(xì)化監(jiān)管

第十章 行業(yè)自律管理

1、私募基金募集完畢后20個工作日，通過私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案，基金業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)自收齊登記材料之日起20個工作日內(nèi)，以通過網(wǎng)站公示私募基金管理人基本情況的方式，辦理登記手續(xù)。

第五篇：私募股權(quán)投資培訓(xùn)

私募股權(quán)投資培訓(xùn)

一，私募股權(quán)投資概念：

私募股權(quán)投資（Private Equity）在中國通常稱為私募股權(quán)投資，從投資方式角度看，依國外相關(guān)研究機(jī)構(gòu)定義，是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。有少部分PE基金投資已上市公司的股權(quán)（如后面將要說到的PIPE），另外在投資方式上有的PE投資如Mezzanine投資亦采取債權(quán)型投資方式。

1，廣義： 廣義的私募股權(quán)投資為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資,即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業(yè)所進(jìn)行的投資，相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)、發(fā)展資本（Development Capital）、并購基金（buyout/buyin fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（Turnaround Financing），Pre-IPO資本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投資（private investment in public equity,即PIPE）、不良債權(quán)（distressed debt）和不動產(chǎn)投資（real estate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。

2，狹義：狹義的PE主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。在中國PE多指后者，以與VC區(qū)別。

二，1，對非上市公司的股權(quán)投資，因流動性差被視為長期投資，所以投資者會要求高于公開市場的回報

2，沒有上市交易，所以沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接達(dá)成交易。而持幣待投的投資者和需要投資的企業(yè)必須依靠個人關(guān)系、行業(yè)協(xié)會或中介機(jī)構(gòu)來尋找對方

3，資金來源廣泛，如富有的個人、風(fēng)險基金、杠桿收購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等

4，投資回報方式主要有三種：公開發(fā)行上市、售出或購并、公司資本結(jié)構(gòu)重組對引資企業(yè)來說，私募股權(quán)融資不僅有投資期長、增加資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來管理、技術(shù)、市場和其他需要的專業(yè)技能。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機(jī)構(gòu)，他們的名望和資源在企業(yè)未來上市時還有利于提高上市的股價、改善二級市場的表現(xiàn)。其次，相對于波動大、難以預(yù)測的公開市場而言，股權(quán)投資資本市場是更穩(wěn)定的融資來源。第三，在引進(jìn)私募股權(quán)投資的過程中，可以對競爭者保密，因?yàn)樾畔⑴秲H限于投資者而不必像上市那樣公之于眾，這是非常重要的。私募股權(quán)投資特點(diǎn)：

5，在資金募集上,主要通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個人募集, 它的銷售和贖

回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。另外在投資方式上也是以私募形式進(jìn)行，絕少涉及公開市場的操作,一般無需披露交易細(xì)節(jié)。

6，多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。PE投資機(jī)構(gòu)也因此對被投資企業(yè)的決

策管理享有一定的表決權(quán)。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式。

7，一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，絕少投資已公開發(fā)行公司，不會涉及到要約收購

義務(wù)。

8，比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè)，這一點(diǎn)與VC有明顯區(qū)

別。

9，投資期限較長，一般可達(dá)3至5年或更長，屬于中長期投資。

10,流動性差，沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接達(dá)成交易。11，PE投資機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。

三，私募股權(quán)投資基金的種類：

在中國投資的私募股權(quán)投資基金有四種：

一是專門的獨(dú)立投資基金，擁有多元化的資金來源。

二是大型的多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的投資基金。這兩種基金具有信托性質(zhì)，他們的投資者包括養(yǎng)老基金、大學(xué)和機(jī)構(gòu)、富有的個人、保險公司等。有趣的是，美國投資者偏好第一種獨(dú)立投資基金，認(rèn)為他們的投資決策更獨(dú)立，而第二種基金可能受母公司的干擾；而歐洲投資者更喜歡第二種基金，認(rèn)為這類基金因母公司的良好信譽(yù)和充足資本而更安全。

三是關(guān)于中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金的法規(guī)今年出臺后，一些新成立的私募股權(quán)投資基金。四是大型企業(yè)的投資基金，這種基金的投資服務(wù)于其集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和投資組合，資金來源于集團(tuán)內(nèi)部。

資金來源的不同會影響投資基金的結(jié)構(gòu)和管理風(fēng)格，這是因?yàn)椴煌馁Y金要求不同的投資目的和戰(zhàn)略，對風(fēng)險的承受能力也不同。

四，私募股權(quán)投資培訓(xùn)課程：

五，私募股權(quán)投資培訓(xùn)：

全球私募股權(quán)投資基金市場迅速發(fā)展。近年來，中國已處于亞洲私募股權(quán)市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。而浙江作為中國經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)，最具活力的省份之一，已成為全國私募股權(quán)投資基金第四大集聚地。浙江省政府表示股權(quán)基金在浙江具有廣闊的發(fā)展前景，將積極為股權(quán)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。

如何發(fā)展本土化私募股權(quán)投資基金？如何創(chuàng)新中國私募股權(quán)基金市場？由百名名校、“東方劍橋”之稱的浙江大學(xué)和國際名校、“日本哈佛”之稱的早稻田大學(xué)聯(lián)袂主辦私募股權(quán)投資（PE）與企業(yè)上市國際高端班，現(xiàn)為國內(nèi)唯一的國際私募高端班，兩大名校共同打造高端私募培訓(xùn)第一品牌。薈萃國際精英，廣聚天下財(cái)富，是助您企業(yè)走向國際化發(fā)展的頂級平臺！

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浙江大學(xué)：百年名校，東方“劍橋”。始創(chuàng)于1897年，在武書連發(fā)布的“中國大學(xué)排行榜”中，浙江大學(xué)于2011、2012連續(xù)兩年綜合排名列居中國大學(xué)第一位。

早稻田大學(xué)：亞洲名校，日本“哈佛”。始創(chuàng)于1882年，培育了眾多政界、國際金融界精英?，F(xiàn)任首相野田佳彥，前首相福田康夫、海部俊樹等人士都畢業(yè)于早大。中國近代史名人李大釗、廖承志均在早大留學(xué)。美國前總統(tǒng)克林頓，韓國前總統(tǒng)金泳三，中國前國家主席江澤民，現(xiàn)任國家主席胡錦濤，都曾在早大發(fā)表公開演講。此項(xiàng)目由浙江大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院與早稻田大學(xué)日本宗教文化研究所承辦。

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Takemura Masayoshi著名政治評論家、原日本財(cái)務(wù)部部長、日本內(nèi)閣政府第二把交椅 Dixon H.W.Wong香港大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師、東亞家族企業(yè)研究權(quán)威專家Benjamin Elman美國普林斯頓大學(xué)教授中國教育部“長江學(xué)者”特聘教授

Kenneth Pomeranz美國加州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，致力于中國以及現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究 Yahia H.Zoubir法國馬賽商學(xué)院教授、美國全球商業(yè)與組織優(yōu)化雜志副主編 Dwight Merunka法國馬賽商學(xué)院教授，曾獲得美國營銷協(xié)會年會最佳論文獎

Simone Raudino香港大學(xué)歐洲學(xué)導(dǎo)師、前聯(lián)合國駐南非官員任JPO、前歐盟巴黎總部國際貿(mào)易部官員

曹 文 煉國家發(fā)改委財(cái)政金融司副司長 劉 健 鈞國家發(fā)改委財(cái)政金融司金融處處長、博士后

祁斌中國證監(jiān)會研究中心主任

巴 曙 松國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、博士生導(dǎo)師

劉勇國家開發(fā)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展局局長

應(yīng) 云 進(jìn)浙江省經(jīng)信委中小企業(yè)規(guī)劃處處長

丁 敏 哲浙江省政府金融辦主任

包 純 田浙江省政府金融辦副主任

沈 一 慧浙江大學(xué)金融研究所特邀研究員、浙商理事會主席團(tuán)主席 史 晉 川浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院常務(wù)副院長、博士生導(dǎo)師

金 雪 軍浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、博士生導(dǎo)師

吳 曉 波浙江大學(xué)管理學(xué)院常務(wù)副院長、管理學(xué)博士、亞洲理工學(xué)院博士后 蘭 建平浙江省工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所研究員、浙江省經(jīng)濟(jì)研究所所長

王 維 安浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師、浙江大學(xué)金融研究所所長 徐加浙江大學(xué)寧波理工學(xué)院經(jīng)管分院副院長

王 一 鳴北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系教授、博士生導(dǎo)師

魏杰

徐 培 華

吳 沖 鋒

趙 丹 陽

陳 光 炎

徐新

閻焱

張 育 軍

劉鈞

沈 南 鵬

王 勵 弘

陳燕

李晨

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 上海復(fù)旦經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、復(fù)旦大學(xué)華商研究中心主任 上海交通大學(xué)教授、博導(dǎo)、金融工程研究中心主任 赤子之心資產(chǎn)管理公司總裁、中國私募教父 世界銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新加坡南洋理工大學(xué)教授 今日資本集團(tuán)總裁 軟銀亞洲投資基金首席合伙人上海證券交易所總經(jīng)理、原深圳證券交易所總經(jīng)理 摩根大通副總裁 紅杉中國基金的創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人 貝恩投資（亞洲）有限公司執(zhí)行董事 德勤會計(jì)師事務(wù)所高級合伙人 美林證券副總裁