第一篇：淺談房地產(chǎn)企業(yè)融資方式

淺談房地產(chǎn)企業(yè)融資方式

2010-04-102008年全球金融危機對中國的股市和樓市產(chǎn)生了一定的沖擊?？梢哉f2008年對于中國的房地產(chǎn)行業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)商都是非常艱難的一年。伴隨著政府對房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的顯現(xiàn)和金融市場流動性危機的雙重打擊,大小房地產(chǎn)企業(yè)都面臨著資金短缺的局面,房地產(chǎn)行業(yè)更是有了“百日巨變”一說。

2008~2009年,我國政府為了應(yīng)對金融危機對我國的沖擊,推出了龐大的政府經(jīng)濟刺激計劃。伴隨著這個刺激計劃而生的是巨大的銀行貸款規(guī)模,2009年1~11月份人民幣各項貸款增加9.21萬億元,同比多增加5.06萬億元。流動性的增加使房地產(chǎn)企業(yè)再一次開始了大規(guī)模的圈地行為,使得土地市場上“地王”頻現(xiàn)。從缺錢的2008到“地王”頻現(xiàn)的2009,巨大反差背后的關(guān)鍵因素是房地產(chǎn)企業(yè)的融資手段、融資能力的問題。

一、我國房地產(chǎn)企業(yè)融資的現(xiàn)狀

房地產(chǎn)融資就是房地產(chǎn)資金的融通,是房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)密切結(jié)合的產(chǎn)物。房地產(chǎn)融資也是指在房地產(chǎn)開發(fā)、流通和消費過程中,通過貨幣流通和信用渠道所進行的籌資、融資及相關(guān)金融服務(wù)的一系列融資活動的總稱。

眾所周知,房地產(chǎn)行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè),而且有著投資周期較長、投資規(guī)模較大等特點。在開發(fā)周期的每一個階段幾乎都涉及資金安全的問題,其中主要有3個階段需要大量的資金:買地階段、建設(shè)階段和銷售階段。這3個階段也是房地產(chǎn)開發(fā)的重要節(jié)點,所以,房地產(chǎn)開發(fā)與資金鏈密切相連。

(一)融資方式

我國房地產(chǎn)市場起始于上世紀80年代末,1998年住房商品化和房屋制度改革以后,房地產(chǎn)市場發(fā)展很快。房地產(chǎn)金融伴隨著房地產(chǎn)市場和金融市場改革的不斷深入也取得了長足的進步。房地產(chǎn)融資方式主要是:

1.以銀行信貸為主

在我國房地產(chǎn)金融市場上,由于歷史的原因,房地產(chǎn)信貸占了絕大部分比例。如下表所示:其中占房地產(chǎn)融資比重57%的私募債權(quán)絕大部分直接來源于銀行,占房地產(chǎn)融資比重40%的私募股權(quán)中的大部分直接或間接來源于銀行。許多公開報道也指出,我國70%左右的土地購置和房地產(chǎn)開發(fā)資金都直接或間接來自銀行。這些巨大的銀行資金對我國房地產(chǎn)市場起到了良好的促進作用,特別是在企業(yè)開發(fā)貸款與個人住房按揭貸款配合使用后,對我國居民住房條件的改善起到了很好的推動作用。但是我們也應(yīng)該清醒地認識到,這種房地產(chǎn)開發(fā)所需資金大部分來源于銀行的模式也有很多缺點,并不是最優(yōu)的結(jié)構(gòu)模式。主要在于以下幾個原因:

(1)對于開發(fā)商而言,貸款受政策影響比較大,且貸款的門檻越來越高。在我國房地產(chǎn)市場發(fā)展的十幾年間,房地產(chǎn)市場與信貸政策之間相互配合、相互制約。調(diào)控房地產(chǎn)的背后,基本上都有銀行的身影。隨著2007年底從緊的貨幣政策的實施和央行121號文件的出臺,使得房地產(chǎn)開發(fā)商們想從銀行獲得貸款已經(jīng)不像以前那樣容易了。這種情況的出現(xiàn)也逼迫開發(fā)商們逐步改變以往的融資方式,建立多種途徑的融資方式。

(2)對于銀行而言,至少存在著以下兩種風(fēng)險:

第一,呆壞賬風(fēng)險。房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)由于存在著開發(fā)周期較長、前期投資較大等因素,屬于高風(fēng)險行業(yè)。尤其是其中的商品房,因具有使用和投資的雙重性,決定了其有可能存在投機行為。以上因素的存在,使得銀行貸款出現(xiàn)違約甚至出現(xiàn)壞賬的情況的幾率相應(yīng)的增加了。

由于我國目前的證券市場并不發(fā)達也并不完善,使得銀行無法使用如證券化的方式來分散這種風(fēng)險,而只能將風(fēng)險集中在自己身上。

第二,成本增加風(fēng)險。在中國幾萬家房地產(chǎn)企業(yè)中,企業(yè)資信良莠不齊,開發(fā)水平也有很大的差別,在我國還沒有發(fā)達的評估市場和評級市場的時候,如何對這些企業(yè)的信用水平進行評估,對于銀行來說是一個很大的難題。現(xiàn)階段只能由銀行根據(jù)自己的實際情況和以往經(jīng)驗來進行評估,這勢必會增加銀行的經(jīng)營成本。

(3)對于政府而言,如果大量的房地產(chǎn)融資都是來源于銀行系統(tǒng),必然會增加對房地產(chǎn)調(diào)控的難度。尤其是在個人住房按揭貸款已經(jīng)形成很大規(guī)模的情況下,會使得政府在調(diào)控的時候左右為難,也會使調(diào)控政策加大成本,并延長政策的顯現(xiàn)時間。如果大量的房地產(chǎn)融資都來源于銀行系統(tǒng),會增加整個銀行系統(tǒng)的風(fēng)險。銀行系統(tǒng)是一個國家經(jīng)濟、金融中最重要的組成部分,如果銀行系統(tǒng)出現(xiàn)了問題,那么整個國家的經(jīng)濟將有很大的風(fēng)險。

總而言之,房地產(chǎn)由于其特殊性,如果融資過度依賴于銀行系統(tǒng),風(fēng)險還是存在的。

2.企業(yè)上市融資為輔

我國的資本市場開展的比較晚,到現(xiàn)在不過近20年的時間。在此期間,房地產(chǎn)商上市融資可謂是一波三折,經(jīng)歷了發(fā)展、被停止、再發(fā)展3個階段。在我國A股市場剛剛起步的幾年里,一些比較有代表性的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)相繼上市融資。之后,隨著房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險的增加,證監(jiān)會等部門出于對投資者的保護,曾一度停止了對房地產(chǎn)企業(yè)上市申請的審批工作。再之后,伴隨著我國商品房的出現(xiàn)和住房制度的改革,加之我國資本市場自身的不斷完善,資本市場的大門在2007年又重新向房地產(chǎn)企業(yè)打開了。最近幾年,由于資本市場的不斷升溫,國內(nèi)大型房地產(chǎn)企業(yè)紛紛上市融資。這種“上市融資——用融來的錢買地——再用買來的地融資”的方式,已經(jīng)被許多業(yè)內(nèi)人士看做推高土地價格的一種重要因素。

房地產(chǎn)企業(yè)在境內(nèi)上市融資如火如荼進行的同時,一些房地產(chǎn)商也積極尋求境外融資途徑。最近一例是2009年11月恒大地產(chǎn)成功在香港市場上市。但無論在哪個市場上市融資,能夠成功融資的企業(yè)從數(shù)量到規(guī)模,都無法與銀行貸款相比較。

3.個別企業(yè)能夠涉及到其他融資方式

除了銀行貸款和上市融資兩種方式外,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)能夠使用的其他方式可謂是少之又少。僅有個別企業(yè)使用過如債券、房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)、典當(dāng)融資、金融租賃、過橋貸款以及信托融資等方式。

(二)中小企業(yè)融資困難

隨著全球金融危機對我國國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊,中小企業(yè)的日子非常難過,特別是對于資金需求量較大的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來說,融資難更成為企業(yè)迫切需要解決的一個問題。近年來,國家為扶持中小企業(yè)的發(fā)展,特別出臺了一系列針對融資問題的政策,這些政策雖然解決了一部分問題,但對于中小房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來說,沒有從根本上解決問題。

二、適合我國國情的房地產(chǎn)融資方式及發(fā)展方向

鑒于我國目前的國情,在上述的幾種融資方式中,我國應(yīng)該大力推進房地產(chǎn)企業(yè)直接融資方式。這樣,一方面可以緩解儲蓄率居高不下的難題;另一方面也能降低銀行的風(fēng)險,保持金融體系的平穩(wěn)運行。筆者認為應(yīng)該優(yōu)先發(fā)展以下幾種融資方式。

1.房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)

房地產(chǎn)信托投資基金起源于美國市場,雖然中途經(jīng)歷了一段低谷,但現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成為美國房地產(chǎn)市場上最主要的融資方式之一,并且不斷引起其他國家和地區(qū)的重視,在我國香港周邊的主要金融市場,像日本、新加坡等地都已經(jīng)開始發(fā)展REITs交易。REITs的發(fā)展主要得益于其兩大明顯優(yōu)勢:

第一是其自身優(yōu)勢,包括以下幾個方面:REITs本身具有很高的流動性和變現(xiàn)性;REITs

使資金專業(yè)化經(jīng)營管理;REITs能加速房地產(chǎn)的資本積累;REITs使投資人的投資風(fēng)險分散;健全的REITs流程監(jiān)控機制能充分發(fā)揮市場機制。

第二是REITs的運用在商業(yè)地產(chǎn)上有以下幾種不可替代的優(yōu)勢:可以融資的物業(yè)范圍(下轉(zhuǎn)50頁)(上接47頁)廣;可融資金額巨大,資金來源豐富;分散房地產(chǎn)行業(yè)的金融風(fēng)險;融資總額相對較高;融資方式靈活;可選擇長期獲益;節(jié)稅;提高企業(yè)的知名度;有助于企業(yè)經(jīng)營管理規(guī)范化。

2.債券

長期以來,我國的資本市場發(fā)展極不平衡,在一個成熟的市場經(jīng)濟中,企業(yè)債券應(yīng)該作為市場經(jīng)濟的主要融資方式之一。但目前的狀況是我國的債券市場規(guī)模還非常有限,而且以國債為主。可喜的是自黨的十七大報告中提出“強調(diào)優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu),多渠道提高融資比例”后,國務(wù)院及其他相關(guān)部門多次強調(diào)了發(fā)展債券市場的重要性。今后的債券市場應(yīng)該是房地產(chǎn)行業(yè)的主戰(zhàn)場之一。

債券的優(yōu)點主要有:(1)不會有失去公司控制權(quán)的危險。(2)債券利息可以在稅前扣除,節(jié)省成本。(3)債券方式比較靈活,有長期、短期、可轉(zhuǎn)換債等。

三、結(jié)束語

改革開放30多年來,我國經(jīng)濟增長取得了顯著成效,人民生活質(zhì)量大幅提高。特別是近十年來,隨著改革開放的不斷深入,工業(yè)化、城鎮(zhèn)化水平不斷提高。我國的房地產(chǎn)市場必然還將高速發(fā)展一段時期,房地產(chǎn)企業(yè)也必然將迎來一個高速發(fā)展的機遇。但是我們也應(yīng)該清醒地認識到,在機遇的背后,房地產(chǎn)企業(yè)融資仍將成為一個突出的矛盾,融資難仍將成為阻礙房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的一個重要瓶頸。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該積極從自身企業(yè)的現(xiàn)狀和未來發(fā)展方向出發(fā),克服困難,了解成熟市場的發(fā)展?fàn)顩r,學(xué)習(xí)外國的先進經(jīng)驗,抓住政策調(diào)整的有利時機,不斷創(chuàng)新,努力突破這一發(fā)展瓶頸,為我國房地產(chǎn)和金融市場的發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻。

(責(zé)任編輯:云馨)

參考文獻:

[1] 決策資源集團房地產(chǎn)研發(fā)中心.地產(chǎn)融資十二方案[M].中國建筑工業(yè)出版社,2007.[2] 張健.房地產(chǎn)企業(yè)融資:實務(wù)·政策·常見問題[M].中國建筑工業(yè)出版社,2009.

第二篇：房地產(chǎn)企業(yè)融資方式研究

龍源期刊網(wǎng) http://.cn

房地產(chǎn)企業(yè)融資方式研究

作者：王景香

來源：《沿海企業(yè)與科技》2006年第02期

[摘 要]文章通過分析房地產(chǎn)企業(yè)所處的政府政策環(huán)境和行業(yè)發(fā)展環(huán)境，提出了在新的形式下，房地產(chǎn)企業(yè)不能單純依靠銀行貸款形式滿足融資需求，而應(yīng)在作好充分分析的基礎(chǔ)上通過多種方式拓寬融資渠道。

[關(guān)鍵詞]房地產(chǎn)金融；融資渠道；基金；信托

[中圖分類號]F293．3

[文獻標(biāo)識碼]A

第三篇：房地產(chǎn)融資方式

房地產(chǎn)業(yè)是一個資金密集型產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展離不開資金的支持。中國人民銀行121號文件《關(guān)于進一步加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》的頒布實施，在為房地產(chǎn)投資過熱現(xiàn)象降溫的同時，也使資金密集型房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了“釜底抽薪”的危機感和焦慮感。國家信貸新政策下，房地產(chǎn)業(yè)如何沖破融資困境，保持穩(wěn)定健康發(fā)展？本文就這一話題談一點粗淺看法。

一、房地產(chǎn)企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）融資規(guī)模持續(xù)增長

近幾年來房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國房地產(chǎn)業(yè)每年的資金來源總量不斷上漲，2001～2005年短短4年里，全國房地產(chǎn)開發(fā)資金來源總量上漲了1.8倍（參見表1-1）。

（二）銀行信貸是房地產(chǎn)融資的主要渠道

僅以上表2001年數(shù)據(jù)為例。2001年房地產(chǎn)業(yè)資金來源總計7696億元，其中：國內(nèi)貸款1692億元，占21.99%；自籌資金2184億元，占28.38%；其他資金來源3671億元，占47.69%。可見，銀行貸款、自籌資金、其他資金總計占總資金來源的98%左右，呈三足鼎立的態(tài)勢，看起來比較合理。但是經(jīng)過仔細分析可以發(fā)現(xiàn)，自籌資金中只有55%左右為自有資金，30%～40%為企業(yè)從銀行獲得的流動資金貸款，其余為各種施工企業(yè)墊款或材料商墊款；其他資金來源中，80%以上為個人購房者交付的各種定金及預(yù)收款。這樣總計起來，有60%～70%資金直接或間接來自銀行信貸的支持（部分企業(yè)甚至達到70%～80%）。

（三）股票融資債券融資在房地產(chǎn)金融中所占比例小

2002年以前國家對房地產(chǎn)企業(yè)上市融資和發(fā)行企業(yè)債券控制得非常嚴格，截至2005年末我國房地產(chǎn)上市公司只有80家，僅占全部上市公司總量的2%，占全部房地產(chǎn)企業(yè)總量的0.16%。依據(jù)表1-1數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)，債券融資在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源中的比例一直很低，且2002年以來呈現(xiàn)快速下滑的趨勢，平均只占0.001%左右。

（四）房地產(chǎn)資金信托活躍

2002年底投向房地產(chǎn)業(yè)的信托財產(chǎn)共計24.08億元,占全部信托財產(chǎn)總額的2.82%，比年初增加12.61億元，增幅109.93%。尤其是在2003年6月央行出臺121號文件后，全國許多房地產(chǎn)開發(fā)商都把目光投向了房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)。2004年我國房地產(chǎn)信托業(yè)繼續(xù)以較高速度增長，直到2005年9月中國銀監(jiān)會頒發(fā)212號文件——《關(guān)于加強信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》（以下簡稱212號文），對信托融資進行嚴格限制，給我國剛剛有所起色的房地產(chǎn)信托業(yè)又上了一道“緊箍咒”。

二、房地產(chǎn)企業(yè)融資存在的主要問題

（一）融資渠道過于單一

從上面對表1-1的分析中可以得知，我國房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)資金來源中有60%～70%直接或間接來自銀行，只有少數(shù)企業(yè)的自有資金能達到目前35%的銀行貸款要求，相當(dāng)部分開發(fā)企業(yè)的自有資金不足10%。這種高負債的財務(wù)結(jié)構(gòu)，加劇了房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，不利于整個房地產(chǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展。

（二）銀行體系所承擔(dān)的風(fēng)險與收益不對稱

作為自負盈虧的企業(yè)，銀行對外投資講求的是風(fēng)險與收益的對等性。而我國目前銀行業(yè)從房地產(chǎn)業(yè)獲得的僅僅是固定的利息收益，承擔(dān)的卻是整個房地產(chǎn)業(yè)高負債的財務(wù)結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致的行業(yè)風(fēng)險，風(fēng)險和收益處于極度的不對等狀態(tài)，再加上各種違規(guī)貸款的存在，整個房地產(chǎn)金融面臨巨大風(fēng)險，不利于銀行體系的穩(wěn)定。

（三）缺乏多層次房地產(chǎn)金融體系

就房地產(chǎn)體系而言，目前我國仍沒有形成多層次的豐富的房地產(chǎn)金融體系，專業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款機構(gòu)、投資機構(gòu)、擔(dān)保機構(gòu)和保障機構(gòu)缺位嚴重；缺乏規(guī)?；?、多元化的房地產(chǎn)金融產(chǎn)品體系；缺乏獨立有效的房地產(chǎn)金融市場中介服務(wù)體系；缺乏房地產(chǎn)金融二級市場等等。

（四）房地產(chǎn)金融市場的監(jiān)管和調(diào)控機制尚不完善

目前，我國房地產(chǎn)金融市場的法規(guī)建設(shè)相對于房地產(chǎn)市場發(fā)展而言是滯后的，除《商業(yè)銀行法》中有關(guān)銀行設(shè)立資金運用規(guī)定外，還沒有專門的房地產(chǎn)金融監(jiān)管框架，房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)的有關(guān)規(guī)范也有待于制訂。

（五）房地產(chǎn)企業(yè)融資瓶頸亟待突破

為防范整個金融體系出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，央行于2003年6月頒布實施了《關(guān)于進一步加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》，對房地產(chǎn)開發(fā)鏈條中的開發(fā)貸款、土地儲備貸款、個人住房貸款、流動資金貸款、施工企業(yè)墊資、自有資金比例等各個環(huán)節(jié)進行了嚴格規(guī)定，使房地產(chǎn)業(yè)遭遇了前所未有的資金瓶頸，房地產(chǎn)信貸新政下如何融資成為關(guān)系企業(yè)生死存亡的必須盡快解決好的關(guān)鍵問題。

三、房地產(chǎn)企業(yè)融資策略分析

（一）發(fā)展多元化直接融資

銀行貸款融資是典型的間接融資，具有短期性特征，到期還本付息的財務(wù)風(fēng)險也較大。因此應(yīng)大力拓展多元化直接融資渠道，除適度放寬股票融資政策限制和培育完善房地產(chǎn)債券市場以外，還可以發(fā)展市場化直接融資，建立多層次的房地產(chǎn)金融體系。

1.大力培育房地產(chǎn)信托融資方式

房地產(chǎn)信托是信托金融工具在房地產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用。目前我國房地產(chǎn)信托基本上參照銀行貸款的有關(guān)條款執(zhí)行，很大程度上是銀行貸款的變種，但信托公司在委托貸款方面的監(jiān)控、管理、經(jīng)營能力和經(jīng)驗可能不如銀行，因而很難起到有效的風(fēng)險分散和風(fēng)險管理作用。此外，我國目前真正意義上的信托投資機構(gòu)并不多，且絕大多數(shù)在房地產(chǎn)信托融資方面并無良好建樹。因此，一方面應(yīng)建立和培養(yǎng)一批真正意義上的房地產(chǎn)信托投資機構(gòu)，另一方面應(yīng)在加強對房地產(chǎn)信托監(jiān)管的同時，通過完善房地產(chǎn)金融市場，規(guī)范和發(fā)展信托融資方式，使之成為房地產(chǎn)業(yè)融資的一條主要通道。

2.培育地產(chǎn)金融二級市場，推動住房抵押貸款證券化

住房抵押貸款證券化，就是將金融機構(gòu)發(fā)放的住房抵押貸款轉(zhuǎn)化為抵押貸款證券（主要以抵押貸款作為擔(dān)保的債券），并通過二級市場進行交易，轉(zhuǎn)賣給市場投資者，以達到融通資金和把抵押貸款風(fēng)險分散給市場眾多投資者的目的。二級市場（個人房貸市場）的運作不僅使得一級市場（開發(fā)貸款市場）有了穩(wěn)定的資金來源，而且極大地增強了住房抵押貸款的安全性和流動性，有效實現(xiàn)了風(fēng)險分散和風(fēng)險管理的目標(biāo)，同時也為證券市場提供了一種具有較高信譽的中長期投資工具。在美國，經(jīng)過聯(lián)邦金融中介機構(gòu)擔(dān)保過的房地產(chǎn)抵押貸款證券化金融產(chǎn)品，具有類似于政府債券的信譽。而且由于二級市場產(chǎn)品相對于政府債券具有更高的收益率，受到保險、養(yǎng)老基金等中長期投資者的歡迎。目前，我國的房貸證券化試點已進入方案設(shè)計階段，各地宜根據(jù)國家相關(guān)政策，結(jié)合當(dāng)?shù)貙嶋H情況，積極推動住房抵押貸款證券化進程。

3.建立多層次房地產(chǎn)金融體系

借鑒國外先進經(jīng)驗，逐步建立和完善政府干預(yù)與市場調(diào)節(jié)相結(jié)合的多層次房地產(chǎn)金融體系，以促進我國房地產(chǎn)金融業(yè)發(fā)展，加速銀行資金周轉(zhuǎn)，降低銀行金融風(fēng)險。

4.建立和完善相應(yīng)法律制度配套措施

規(guī)范各種融資行為并加強監(jiān)督管理，以防止在降低銀行風(fēng)險的同時產(chǎn)生新的隱患，引發(fā)新的金融風(fēng)險。如對房地產(chǎn)證券化給予明確的法律依據(jù)；加快修訂《企業(yè)債券管理條例》，盡快出臺《產(chǎn)業(yè)投資基金法》等等。

（二）進一步完善間接融資

我國是一個間接融資占絕對比重的國家，在較長的一段時間里銀行間接融資仍然是房地產(chǎn)企業(yè)融資的最主要渠道。因此，要進一步改進和完善銀行間接融資渠道，更好地為房地產(chǎn)企業(yè)提供服務(wù)。

1.推進間接融資形式多樣化

目前雖然各大銀行在個人按揭貸款方面創(chuàng)新不斷，但在房地產(chǎn)企業(yè)融資方式上缺乏創(chuàng)新。建議銀行業(yè)針對房地產(chǎn)企業(yè)的特點和現(xiàn)狀，提供一些有特色的信貸服務(wù)，如建立一種將中外銀行、擔(dān)保機構(gòu)有效結(jié)合，為企業(yè)提供貸款的融資方式，具體可采取的模式，如：中資銀行+外資銀行；中資銀行+信用擔(dān)保機構(gòu)；中資銀行+信用擔(dān)保機構(gòu)+擔(dān)保企業(yè)；中資銀行+擔(dān)保企業(yè)甲+擔(dān)保企業(yè)乙，等等，為企業(yè)提供各種擔(dān)保和抵押貸款。

2.創(chuàng)新變直接融資為間接融資的方式

直接融資雖然形式多樣，但對于大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)來說真正能用上的方式卻不多，相反，從銀行獲得貸款支持這種最為普通的間接融資方式是多數(shù)開發(fā)企業(yè)比較容易接受和實現(xiàn)的融資方式。建議更多的開發(fā)企業(yè)積極嘗試探索將直接融資轉(zhuǎn)化為間接融資的新融資途徑。

（三）探索建立組合式融資模式

組合式融資就是將各種融資方式在房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的不同時期、不同條件下進行有效合理的組合，使其不但能夠滿足房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展，又能在最大程度上降低企業(yè)的資金成本。例如，在成立初期采取自有資金+吸收股權(quán)投資的組合融資策略，吸收新的投資者進入，成立項目合資公司，實行利潤分成，進行原始資本積累；在成長期采取銀行信貸+商業(yè)信用或吸收風(fēng)險投資+股權(quán)投資的組合融資策略；在成熟期采取信托融資+國外投資基金合作；在衰退期適當(dāng)收縮投資規(guī)?；蛭諏嵙π酆竦拈_發(fā)企業(yè)或投資機構(gòu)的加盟。

第四篇：房地產(chǎn)融資方式歸納

一、資本市場融資，和其他行業(yè)一樣：境內(nèi)外上市、境內(nèi)發(fā)債、海外債、定向不定向增發(fā)，還有在香港、新加坡發(fā)REITs也算；

二、銀行貸款：開發(fā)貸、經(jīng)營性物業(yè)貸、流動貸款、委托貸款、并購貸。優(yōu)勢：成本低；劣勢：要求高；

三、信托融資：信托開發(fā)貸、信托經(jīng)營性物業(yè)貸、明股實債、股+債、信托+有限合伙；

四、公墓基金子公司資產(chǎn)管理計劃：較信托優(yōu)勢：（1）不用信托牌照；（2）事后備案，信托是事前備案；（3）注冊資本要求低；較信托劣勢：需要通過金融機構(gòu)，不能直接放貸。

五、券商資管：優(yōu)勢不明顯，必須通過信托計劃或基金子公司資管計劃；

六、保險資金：項目直投只可以投商業(yè)地產(chǎn)，需要兩證。另可以購買投資于地產(chǎn)項目的集合信托計劃（單家限額20%）；

七、私募基金：即有限合伙，可通過第三方財富管理募集資金，靈活不監(jiān)管，成本高?？梢宰饕恍┙Y(jié)構(gòu)化設(shè)計；

八、四大資產(chǎn)管理公司（華融、信達、東方、長城）融資：成本高；

九、與實力開發(fā)商股權(quán)合作：降低經(jīng)營風(fēng)險，同時也降低經(jīng)營收益，雙刃劍；

十、供應(yīng)商融資：（1）總包、合作方墊資；（2）銀行保理業(yè)務(wù)；

十一、典當(dāng)、租賃和小貸，適用于有個把項目的小小小開發(fā)商。

第五篇：房地產(chǎn)企業(yè)三種融資方式的優(yōu)缺點比較

房地產(chǎn)企業(yè)三種融資方式的優(yōu)缺點比較

一般來說，較常見的對外融資渠道主要有三個：銀行貸款、債券融資、股票融資三種融資方式。(一)銀行貸款

一直以來，銀行貸款一直是房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的支柱。數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)開發(fā)資金中至少有60%來源銀行貸款，房地產(chǎn)開發(fā)資金對銀行的依賴程度較大。

優(yōu)點：①企業(yè)利用銀行貸款融資，在貸款獲準后，即以客戶的名義在銀行開立貸款賬戶，用于貸款的提取、歸還和結(jié)存核算。

②銀行貸款融資的管理比較簡單，但最初申請比較復(fù)雜，需要企業(yè)有詳盡的可行性研究報告及財務(wù)報表。

③由于銀行種類繁多，分布廣泛，而且貸款的類型、期限多種多樣，一般利用銀行貸款融資相對比較方便、靈活。

④銀行貸款融資風(fēng)險較小，一般不涉及稅務(wù)問題。但銀行作為企業(yè)，也追求利潤最大化，一般貸款利率較高。(5)銀行貸款融資不涉及企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，但一旦銀行因企業(yè)無力償還而停止貸款，則可能使企業(yè)陷入困境，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

缺點：

1、對于開發(fā)商而言，貸款受政策影響較大，且貸款的門檻越來越高。以工商銀行為例，需要滿足以下條件 ①企業(yè)開發(fā)資質(zhì)，要求三級以上,如果是項目公司申請開發(fā)貸款，控股股東具有三級以上開發(fā)資質(zhì)也滿足要求；②國有土地使用權(quán)作為抵押或企業(yè)擔(dān)保。抵押價值一般為評估額的5折以內(nèi)，并且開發(fā)項目已取得四證，多數(shù)銀行還要求項目按揭貸款也由該行辦理；③企業(yè)注冊資金3000萬以上，行內(nèi)評級A+級以上，近三年累計開發(fā)面積20萬平米以上。

2、對銀行而言：①呆壞賬風(fēng)險。銀行無法使用如證券化的方式來分散這種風(fēng)險，而只能將風(fēng)險集中在自己身上；②成本增加風(fēng)險。我國還沒有發(fā)達的評估市場和評級市場。

3、對政府而言，如果大量的房地產(chǎn)融資都是源于銀行系統(tǒng)，必然會增加對房地產(chǎn)調(diào)控的癱瘓。(二)債券融資

房地產(chǎn)債券是企業(yè)債券的一個組成部分。目前很多房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券比較困難。房地產(chǎn)債券融資是加快房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效途徑之一。債券作為一種債務(wù)憑證，可以聚集一部分閑置資金，集中用于住房建設(shè)，開展房地產(chǎn)債券緩解房地產(chǎn)融資對銀行的壓力，活躍我國的企業(yè)債券市場。

優(yōu)點：

① 籌集的資金使用期限較長(與貸款相比)； ② 對企業(yè)原有股東的股權(quán)沒有影響； ③ 發(fā)行債券的成本要低于普通股； ④ 發(fā)債融資具有財務(wù)杠桿作用； ⑤ 籌資范圍廣、金額大、對象廣泛； ⑥ 對投資人來說，收益較為穩(wěn)定，風(fēng)險較低。缺點：

① 對投資人來說，無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營決策； ② 對發(fā)行人來說，發(fā)行程序比銀行貸款復(fù)雜； ③ 對發(fā)行人來說，財務(wù)成本比發(fā)行股票大。(三)房地產(chǎn)股票融資

優(yōu)點:①籌資量大。股票融資與其他融資方式相比，能籌集的資金較大，這是股票融資的特點決定的。

②融資能力強。由于股票的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此，普通股籌資容易吸收資金。已經(jīng)上市的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可以根據(jù)日后的實際情況，通過配股、增發(fā)或發(fā)行可轉(zhuǎn)債進行再融資。③資金使用年限長。發(fā)行股票籌措的資本具有永久性，沒有到期日，不需歸還，便于房地產(chǎn)公司對資金使用方式的安排，而且普通股股權(quán)籌資沒有固定的股利負擔(dān)。

④改善企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)。自有資本在資金來源中所占比率的高低是衡量一個公司財務(wù)結(jié)構(gòu)和實力的重要指標(biāo)。上市融資可以提高公司自有資本比率，改善其財務(wù)結(jié)構(gòu)業(yè)，從而提高公司的經(jīng)營安全程度和競爭力，進而增強公司通過其他方式融資的能力。

⑤分散風(fēng)險。公司股票上市以后，會有更多的投資者認購公司股份，公司股份的分散自然有利于原有股東承擔(dān)風(fēng)險的分散。

⑥有利于企業(yè)股份制改造。根據(jù)規(guī)定，推薦上市的企業(yè)必須是股份制企業(yè)，必須明晰產(chǎn)權(quán)、建立健全規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。在激烈的市場競爭面前，房地產(chǎn)企業(yè)也面臨著改制的巨大壓力，以上市為契機，可以為尚未實行股份制的房地產(chǎn)企業(yè)構(gòu)筑建立現(xiàn)代企業(yè)制度的可靠保證。

⑦提高公司的價值。股票上市以后，公司股份流動性大大增強，其價值必然顯著提高，從而提高公司價值進而提高股東財富。同時，公司股價有市價可循，便于公司總體價值的確定，有利于公司采取措施提高其總體價值進而實現(xiàn)股東財富的最大化。

⑧提高公司知名度。股票上市的公司更易為社會公眾所熟悉，而且往往被認為經(jīng)營優(yōu)良，這將給公司帶來良好的聲譽，促進公司產(chǎn)品的銷售。特別地，由于股市具有的社會公眾效應(yīng)，上市后能夠有效地宣傳公司的品牌，提高公司的知名度。這將有助于全國性的品牌的形成，培養(yǎng)客戶的認同感、形成穩(wěn)定的客戶消費群體。⑨便于公司進行并購(資產(chǎn)重組)股票上市后更容易為們所接受，為公司提供了一個進行并購的有力工具。公司的兼并與收購將變得相對容易，從而有利于公司日后迅速擴張，做強做大。缺點：①融資成本高。首先，從投資角度來說，股票投資風(fēng)險較高，相應(yīng)的必然要求有較高的投資報酬率；其次，股票股利的是從公司稅后利潤支付，不像債務(wù)利息那樣具有抵稅作用；再次，股票的發(fā)行費用也是比較高的。

②削弱原有股東的控制權(quán)。上市公司后，董事局有其他代表，會減弱大股東的控制。股票代表著股東對公司的所有權(quán)。公司上市融資，股票向社會公眾出售，也就是公司的部分控制權(quán)從原有股東向社會公眾轉(zhuǎn)移，這是對原有股東控制權(quán)的削弱。在某些情況下，甚至可能導(dǎo)致原有股東對公司控制權(quán)的喪失。

③增加公司相關(guān)義務(wù)。需遵守上市的有關(guān)的法規(guī)與受監(jiān)督。上市公司還有信息披露的義務(wù)，公司必須對自身財務(wù)狀況、重大經(jīng)營決策、并購活動、關(guān)聯(lián)交易等等按時向社會公眾進行披露。這些內(nèi)容有時涉及商業(yè)機密，對公司的競爭可能產(chǎn)生不利影響。法定披露使公司一些資料需要公開，增加各種成本，如公關(guān)費、律師費等。

④其他問題。增加了公司被收購的可能惟；管理者可能因管理不當(dāng)而引起刑事或民事責(zé)任；大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓引起整個社會的關(guān)注。