第一篇：中國企業(yè)投資西班牙的研究綜述

四、評述

（一）中國企業(yè)對西班牙投資文獻(xiàn)評價(jià)

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢下，中國企業(yè)對西班牙投資在數(shù)量上將會越來越多，層次和結(jié)構(gòu)上更加多元化，這也要求中國海外投資理論的發(fā)展能為當(dāng)前投資提供參考，分析中西合作現(xiàn)狀，為中西合作提供建議。

簡單地把發(fā)展中國家的對外直接投資分為學(xué)習(xí)型投資和競爭策略型投資并不全面，在具體地考慮投資問題時(shí)還要考慮到該國家的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等，最為相關(guān)的研究對象是該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。如西班牙。大國綜合優(yōu)勢理論重在對資源的優(yōu)化組合，達(dá)到合理分配利用的效果。但發(fā)展不平衡問題一定程度上還是阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對外投資比較優(yōu)勢理論在具體投資上相對適用。既然有相對優(yōu)勢就存在相對弱勢，所以具體投資問題上可以運(yùn)用多種合作方式，達(dá)到兩國優(yōu)勢互補(bǔ)效果。在投資分析問題上，宏觀和微觀要綜合考慮。跨國直接投資門檻論指出，“發(fā)展中國家對外直接投資行為是由企業(yè)的投資能力和對外投資“門檻”兩個(gè)因素共同決定的。企業(yè)在母國積累起來的資金、技術(shù)、人才和國際經(jīng)驗(yàn)，是決定這些企業(yè)是否能夠跨越對外直接投資“門檻”的內(nèi)在條件。當(dāng)擴(kuò)張的需要使企業(yè)產(chǎn)生了對外直接投資的戰(zhàn)略沖動(dòng)，而且其投資能力又能夠跨越對外直接投資“門檻”時(shí)，企業(yè)的對外直接投資行為就可能發(fā)生。”

這一理論重在企業(yè)的投資能力和對外投資“門檻”，要求企業(yè)內(nèi)在發(fā)展擁有足夠的實(shí)力基礎(chǔ)。這是多數(shù)企業(yè)現(xiàn)在所走的方式。許多在改革開放過程中發(fā)展起來的企業(yè)，尤其是以國家作為后盾的國企實(shí)力雄厚，在擁有了投資能力并跨越“投資門檻”的情況下，率先嘗試探索海外投資發(fā)展道路。

中國對西投資，因具體投資項(xiàng)目而異，既有學(xué)習(xí)型投資，又有競爭策略型投資。這是由兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和兩國國情所決定的。西班牙是較發(fā)達(dá)的資本主義國家，中國則是一個(gè)發(fā)展中國家，在多個(gè)領(lǐng)域兩國能夠展開合作，經(jīng)貿(mào)往來存在互補(bǔ)性。

理論要結(jié)合實(shí)際，中國企業(yè)對西投資問題還要看西班牙國家的具體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。西班牙地理位置優(yōu)越，交通十分發(fā)達(dá)，政治穩(wěn)定，是完全市場經(jīng)濟(jì)體，開放程度高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快。勞動(dòng)力素質(zhì)高且相對低廉，在眾多領(lǐng)域擁有獨(dú)特優(yōu)勢，競爭力強(qiáng)。近年來中西經(jīng)貿(mào)發(fā)展迅速很大程度得益于西班牙內(nèi)需旺盛，也是中國企業(yè)赴西投資一大誘因。在對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系上，因中西兩國政府大力推動(dòng)，中西兩國經(jīng)貿(mào)外來不斷增多，西班牙對中國的經(jīng)濟(jì)需求有越來越重要的趨勢。而中國企業(yè)走出去戰(zhàn)略的實(shí)施也離不開西班牙的支持，尤其是以西班牙為跳板，擴(kuò)寬歐洲、北非、拉美市場對中國來說十分重要。

隨著今年來中西關(guān)系的發(fā)展，越來越多的中國企業(yè)前往西班牙投資，但從總體上而言，目前西班牙對中國的投資要大于中國對西班牙的投資。由于兩國經(jīng)濟(jì)狀況的差異，中西兩國合作方式開始多樣化，如兩國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的相互投資、中西合作對第三國的投資等。

雖然中國對西班牙投資發(fā)展空間很大，但目前也存在較多的問題。這些問題有中國企業(yè)自身的不足和缺陷，也有西班牙經(jīng)濟(jì)環(huán)境的問題。

（二）中國企業(yè)對西班牙投資的看法和建議

1.在海外投資理論方面，我覺得目前國內(nèi)理論雖有獨(dú)到之處，但尚不成系統(tǒng)、不夠完善。發(fā)展出完善、合理適用、符合中國國情的系統(tǒng)的海外投資理論需要借鑒國外已經(jīng)相對成熟的海外投資理論，依靠中國企業(yè)對外投資具體實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)以及國家的大力支持。西方發(fā)達(dá)國家從資本主義萌芽產(chǎn)生發(fā)展時(shí)期就開始了海外投資的探索，發(fā)展殖民地經(jīng)濟(jì)，對國外市場商品傾銷，然后是單方面資本輸入，一直到現(xiàn)在的多種方式并存的合作投資，期間海外投資理論通過具體地實(shí)踐、順應(yīng)國家發(fā)展不斷地完善。總之，中國的海外投資理論發(fā)展需要通過長時(shí)間的積累和探索，而理論是否適用在于能不能符合當(dāng)時(shí)的國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。

2．海外投資所涉及的問題包括方方面面，內(nèi)容復(fù)雜繁多，既要考慮到國內(nèi)環(huán)境、企業(yè)發(fā)展實(shí)力，又要考慮到國際投資環(huán)境，具體投資國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、投資政策、和其它條件，所以不存在“一刀切”的海外投資理論。

3．在投資環(huán)境方面，西班牙有相對優(yōu)勢，考慮到兩國關(guān)系的發(fā)展(政治因素)，西班牙更為適合中國企業(yè)投資。如，現(xiàn)今美元對人民幣貶值，使中國外匯儲備大大縮水，對西班牙投資能有效對沖風(fēng)險(xiǎn)。

4．中國企業(yè)發(fā)展迅速，借助改革開放、招商引資、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移等潮流壯大，但還存在許多問題，尤其是海外發(fā)展方面。中國企業(yè)需增強(qiáng)多個(gè)領(lǐng)域的國際競爭力，與西班牙相比沒有比較優(yōu)勢的領(lǐng)域可以用學(xué)習(xí)型投資方法，學(xué)習(xí)和增強(qiáng)自身實(shí)力。增強(qiáng)對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解。政府要鼓勵(lì)和支持非國有企業(yè)發(fā)展自身、“走出去”。在雙方意識形態(tài)問題上，求同存異，加深了解。趨利避害，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 冼國明，楊銳.技術(shù)積累、競爭策略與發(fā)展中國家對外直接投資，經(jīng)濟(jì)研究，1998，11月.[2] 歐陽峣.大國綜合優(yōu)勢.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)系列叢書.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)參考書

系出版社.2011年2月.[3] 程惠芳.對外直接投資比較優(yōu)勢研究.三聯(lián)文庫,經(jīng)濟(jì)系列.1998,10.[4] 毛中根,段軍山.基于外匯儲備角度的對外直接投資The FDI based on the

consideration of foreign exchange reserve.亞太經(jīng)濟(jì)ASIA-PACIFIC ECONOMIC REVIEW.2004年第2期.[5] 楚建波,胡罡.發(fā)展中國家FDI理論的新探索——“跨國投資門檻論”.中央財(cái)

經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2003年07期

[6] 毛蘊(yùn)詩.對外直接投資過程論——對外直接投資思維分析模型及其應(yīng)用.中山

大學(xué)學(xué)報(bào).1994年02期.[7] 刑建國.對外直接投資：戰(zhàn)略抉擇.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2003.[8] 張敏.列國志——西班牙.社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2007.[9] 西班牙概況-經(jīng)濟(jì).中華人民共和國駐西班牙王國大使館經(jīng)濟(jì)商務(wù)參贊處——

中西合作專欄..2011年.[10] 西班牙投資環(huán)境簡介.中國對外貿(mào)易.1998年02期.[11] 王蔚.中國企業(yè)對外投資存在的問題與對策.中國市場.2011年14期.[12] 張建東.中國企業(yè)對外投資中的若干問題及對策分析.商業(yè)研究.2003年07

期.[13]黎軍，冉舒心.中國中小企業(yè)對外投資存在的問題及戰(zhàn)略思考.商場現(xiàn)代

化.2006年第1期.[14] 吳凡.全球金融危機(jī)下的西班牙投資環(huán)境分析.中國市場.2009年26期.[15] 磊.西班牙“溫州鞋被焚事件”的背后.經(jīng)貿(mào)世界.2004年11期.[16] 韓駿.西班牙房地產(chǎn)泡沫破滅的原因分析和警示.武漢金融.2011年03期.[17] 尹中立.歐洲債務(wù)危機(jī)可以成為我國的發(fā)展機(jī)遇.中國市場.2010年29期.

第二篇：中國企業(yè)境外投資動(dòng)因分析

中國企業(yè)境外投資的動(dòng)因

李景峰 崔艷梅

據(jù)英國學(xué)者約翰·鄧寧（J.H.Dunning）的投資發(fā)展周期(英文簡稱IDP)理論，各國經(jīng)濟(jì)和外國直接投資的流出與流入，都要經(jīng)歷五個(gè)發(fā)展變化階段——目前，中國正處于IDP第三階段，即在初具規(guī)模的對外投資基礎(chǔ)上，伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提高，對外直接投資快速增長，凈對外直接投資流量增加。國內(nèi)國外“兩種資源”和“兩個(gè)市場”的開辟已成為中國企業(yè)參與經(jīng)濟(jì)全球化的重要策略；中國已進(jìn)入資本輸出階段，且發(fā)展迅速。這一過程中企業(yè)無疑是實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的主體，政府更多的是制定引導(dǎo)性政策，但政府可通過對企業(yè)“走出去”的動(dòng)因進(jìn)行分析，從而在積極推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的同時(shí)，鼓勵(lì)本國企業(yè)的境外投資行為以尋求更大的市場發(fā)展空間和經(jīng)濟(jì)效益。

企業(yè)是追逐利益的主體，海外投資是實(shí)現(xiàn)利潤的手段，而企業(yè)跨國發(fā)展的根本動(dòng)因就是實(shí)現(xiàn)利潤最大化。目前國際投資理論中，較有代表性的主要是海默（Stephan Hymer）的壟斷優(yōu)勢論、費(fèi)農(nóng)(R.Vernon)的產(chǎn)品生命周期論、貝克萊（P.J.Buckley）和卡遜（M.Casson）的內(nèi)部化理論、鄧寧（J.H.Dunning）的國際生產(chǎn)折衷理論以及小島清（KiyoshiKojima）的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論。1 他們都從某一側(cè)面論述了海外投資的動(dòng)機(jī)，但還不能完全揭示我企業(yè)境外投資的動(dòng)因；如有些理論主要以發(fā)達(dá)國家大型跨國公司為研究對象，從全球戰(zhàn)略角度來關(guān)注其對外投資的優(yōu)勢與動(dòng)機(jī)，強(qiáng)調(diào)跨國發(fā)展的企業(yè)需要具有壟斷性的競爭優(yōu)勢和地位。顯然，照此論斷，我大多數(shù)企業(yè)都不可能產(chǎn)生跨國發(fā)展的動(dòng)機(jī)，因?yàn)闊o論從規(guī)模、資本還是技術(shù)水平和經(jīng)營管理技能等方面看，我企業(yè)同發(fā)達(dá)國家企業(yè)相比尚存在明顯差距。

根據(jù)我國特點(diǎn)，中國企業(yè)進(jìn)行海外投資的動(dòng)因可歸納為以下七種類型：

（一）資源約束型

目前我企業(yè)境外投資的很大一部分比例是進(jìn)行資源開發(fā)，這也是國家重點(diǎn)鼓勵(lì)的境外投資。資源約束不僅體現(xiàn)在一個(gè)企業(yè)或一個(gè)行業(yè)的發(fā)展上，甚至直接影響到國家今后的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。為維持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長，中國必須參與國際分工，盡可能地利用世界性資源。當(dāng)前，為解決資源的瓶頸制約，我企業(yè)境外資源開發(fā)最熱衷的是石油、有色礦產(chǎn)及森工行業(yè)，這也體現(xiàn)了企業(yè)控制資源，即控制上游產(chǎn)業(yè)的一種戰(zhàn)略思維。為實(shí)現(xiàn)這一目的，企業(yè)或通過在資源國購買油區(qū)塊、新建礦山來控制原材料供應(yīng)，或直接收購其他企業(yè)的股權(quán)來控制資源。

另一方面，資源開發(fā)還應(yīng)包括人力資源的開發(fā)。雖然我國人 2 口眾多，但從“資源”角度看，人力仍是一個(gè)稀缺資源，需要在全球范圍內(nèi)投資開發(fā)。國家發(fā)改委和中國進(jìn)出口銀行2003年的聯(lián)合發(fā)文中定義了四種類型的境外投資，其第三類就是在國外建立研究發(fā)展中心。在這方面，華為集團(tuán)在印度設(shè)立研發(fā)中心利用當(dāng)?shù)刎S富的電腦軟件人力資源，就是一個(gè)典型的例子。

（二）市場擴(kuò)張型

企業(yè)境外投資是外部競爭的需要，這是國際眾多跨國公司的競爭理念。很多公司把在國外直接投資當(dāng)作先于競爭者進(jìn)入國外市場的一種方式，因此當(dāng)競爭對手在海外建立生產(chǎn)基地時(shí)，自己是不會等閑視之的，目前很多國際汽車知名生產(chǎn)廠家爭先在中國建立合資企業(yè)，也即是出于競爭需要，這與我企業(yè)在國外開展的并購類似。例如聯(lián)想集團(tuán)收購IBM全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，通過其歷史悠久的品牌與完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，新聯(lián)想將成為僅次于美國戴爾和惠普公司的世界第三大個(gè)人電腦生產(chǎn)商。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球前十大個(gè)人電腦生產(chǎn)商占據(jù)著全球市場的60％到65％，投資銀行機(jī)構(gòu)摩根斯坦利發(fā)布的全球個(gè)人電腦生產(chǎn)商所占市場份額則顯示，2004年第三季度，戴爾電腦占據(jù)全球市場18％的份額，惠普電腦占到16％，而IBM和聯(lián)想合占8.7％；這對于與IBM的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)整合后的聯(lián)想而言是有利的。

此外企業(yè)跨國發(fā)展的另一誘因是為了獲取當(dāng)?shù)貎?yōu)勢。一是為 3 了減少運(yùn)輸費(fèi)用和服務(wù)費(fèi)用，離客戶越近，產(chǎn)品和服務(wù)越容易適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌龊皖櫩偷钠?；二是為利用資源，如廉價(jià)的勞動(dòng)力、低價(jià)的能源和其他資源等。海爾集團(tuán)在國外建立生產(chǎn)基地，即出此考慮。

（三）技術(shù)躍進(jìn)型

與世界級大公司相比，我企業(yè)最為突出的缺陷是技術(shù)創(chuàng)新能力弱，而出于保持與增強(qiáng)壟斷優(yōu)勢的需要，跨國公司無論在技術(shù)轉(zhuǎn)讓還是在對外投資中對關(guān)鍵技術(shù)都十分敏感，因此，我國企業(yè)很難通過技術(shù)引進(jìn)或引進(jìn)外資的方式吸收國外先進(jìn)技術(shù)。這就促使許多企業(yè)主動(dòng)“走出去”，開展以技術(shù)獲取為目的的對外直接投資。企業(yè)或通過在發(fā)達(dá)國家購并高新技術(shù)企業(yè)、跨國公司的研發(fā)部門，或者與當(dāng)?shù)負(fù)碛邢冗M(jìn)技術(shù)的高新技術(shù)企業(yè)合資設(shè)立新技術(shù)開發(fā)公司，雇傭當(dāng)?shù)毓こ處?、科研人員、管理人員，利用當(dāng)?shù)氐南冗M(jìn)設(shè)備，以最大限度地獲取國外技術(shù)集聚地所產(chǎn)生的外溢效應(yīng)；同時(shí)，海外研發(fā)機(jī)構(gòu)更能將大量技術(shù)信息及時(shí)、準(zhǔn)確、直接地傳遞到國內(nèi)公司總部，使我企業(yè)及時(shí)了解世界前沿技術(shù)動(dòng)態(tài)，調(diào)整技術(shù)研發(fā)方向，將海外研發(fā)機(jī)構(gòu)的成果在國內(nèi)迅速轉(zhuǎn)化、投入生產(chǎn)，形成“研發(fā)在外、應(yīng)用在內(nèi)”的格局。

上世紀(jì)90年代中后期，我國大量海外技術(shù)獲取型投資主要集中在家電、IT等行業(yè)。僅以IT行業(yè)為例，有首信集團(tuán)在美國 4 新澤西投資組建的Mobicom公司，作為海外研發(fā)機(jī)構(gòu)，跟蹤世界最新數(shù)字技術(shù)和移動(dòng)通信終端技術(shù)；華為集團(tuán)與摩托羅拉、IBM、英特爾等一流企業(yè)成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，并通過對外直接投資在美國硅谷、美國達(dá)拉斯、瑞典、印度和俄羅斯成立了5家研究所；聯(lián)想集團(tuán)則已建成全球化研發(fā)網(wǎng)絡(luò)，并在中國以至世界計(jì)算機(jī)行業(yè)確立了強(qiáng)者地位。

（四）規(guī)避壁壘型

對于一個(gè)向外擴(kuò)張的企業(yè)而言，貿(mào)易壁壘是令人頭疼的。雖然自由貿(mào)易是必然趨勢，但貿(mào)易保護(hù)主義始終存在。目前，很多國家的貿(mào)易保護(hù)政策都變得更加隱蔽，除關(guān)稅外，還有WTO規(guī)則框架下所允許的諸如技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)保要求、檢疫條件，進(jìn)口配額，以及區(qū)域性貿(mào)易組織對外部非成員國的歧視政策等非關(guān)稅壁壘，以上種種均使得我國產(chǎn)品的進(jìn)入存在困難。因此在境外建立生產(chǎn)基地就成為最優(yōu)選擇。目前，我國電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè)在美國市場遭遇反傾銷，使得很多企業(yè)萌生了在墨西哥建立組裝生產(chǎn)基地，再通過墨西哥出口到美國的想法，因?yàn)槟鞲缗c美國同屬于北美自由貿(mào)易區(qū)，便于規(guī)避。還有一個(gè)典型事例就是紡織品，由于很多國家對我國的紡織品出口設(shè)限，如配額限制，因此企業(yè)必須繞過

（五）內(nèi)部化戰(zhàn)略型

內(nèi)部化是跨國公司理論的重要內(nèi)容，其核心就是跨國公司投這方面的限制，在當(dāng)?shù)卦O(shè)廠，通過出口半成品再加工以尋求解決。

資境外可以實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部交易替代市場交易，具有多方面的功效：

1.降低交易成本、合理避稅 境外投資可以將國際貿(mào)易變成公司內(nèi)部的商品調(diào)撥，這必然減少交易費(fèi)用，例如免去了市場拓展和合同洽談這些中間環(huán)節(jié)。內(nèi)部化為我企業(yè)合理避稅和價(jià)格轉(zhuǎn)移提供了依據(jù)，因?yàn)槟腹竞妥庸舅趪煌?，?nèi)部化的轉(zhuǎn)移價(jià)格使母公司的賬面上可以增加很多的利潤，如降低高稅率國家的價(jià)格、提高低稅率國家的價(jià)格，從而減少了跨國公司的總稅款負(fù)擔(dān)，提高總體利潤。

2.減少經(jīng)營中的不確定性 企業(yè)作為一個(gè)生產(chǎn)者，必須消除一些不確定因素，包括產(chǎn)品上游和下游的不確定性，如鋁廠投資鋁礦公司是為了確保原材料供應(yīng)和價(jià)格的穩(wěn)定，而鋁廠投資裝飾公司則是為解除對其產(chǎn)品需要的不確定性，力爭今后市場風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。內(nèi)部化可以是直接投資建立完全屬于自己的企業(yè)，也可以通過并購等方式進(jìn)行。在國際上，很多的縱向并購都發(fā)生在生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)密切相關(guān)的企業(yè)之間，而且是處于生產(chǎn)同一產(chǎn)品、不同生產(chǎn)階段的企業(yè)之間的合并，如原材料供應(yīng)者和生產(chǎn)者，因?yàn)閷Ρ舜说纳a(chǎn)狀況較為熟悉，合并之后較易融合在一起。目前資源類開發(fā)項(xiàng)目中，有些是直接投資建立新的企業(yè)，直接擁有資源開采權(quán)，而有些是通過收購具有開采權(quán)的企業(yè)來間接擁有 6 資源開采權(quán)。

3.確保自有知識產(chǎn)權(quán)安全 內(nèi)部化的一個(gè)重要作用是可以實(shí)現(xiàn)專利、專有技術(shù)和商譽(yù)等無形資產(chǎn)的充分利用，因?yàn)橥顿Y建立的企業(yè)，無論是綠地企業(yè)還是控股企業(yè)，都屬于企業(yè)的子公司，知識產(chǎn)權(quán)問題可以得到很好的解決。我企業(yè)為了不使自己的技術(shù)被競爭對手掌握，更傾向于自己為國外市場生產(chǎn)而不會通過許可證讓另一公司使用該技術(shù)或品牌，也就使得企業(yè)不得不在目標(biāo)市場建立生產(chǎn)基地，走上跨國經(jīng)營的道路。在知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，專有技術(shù)的重要性會越發(fā)突出，同時(shí)WTO關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的規(guī)定，使在海外建廠變得更加受到保護(hù)，這為我國實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品出口到技術(shù)出口、資本輸出提供了很好的契機(jī)。

4.實(shí)現(xiàn)價(jià)格控制和利潤轉(zhuǎn)移 進(jìn)行境外資源開發(fā)完全可以看成是內(nèi)部化理論的一個(gè)運(yùn)用。企業(yè)投資控制了資源，把進(jìn)口完全變成了企業(yè)內(nèi)部的一種關(guān)聯(lián)交易，使企業(yè)可以控制價(jià)格并實(shí)現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移。例如，投資氧化鋁開發(fā)，我企業(yè)與當(dāng)?shù)毓竞腺Y，企業(yè)有兩個(gè)利潤來源，一是合資公司收益分紅，一是企業(yè)購買原材料，我國投資企業(yè)可以將合資公司生產(chǎn)出來的原材料價(jià)格做得較低，投資的利潤率不一定很高，而是將利潤轉(zhuǎn)移到企業(yè)低價(jià)收購合資公司生產(chǎn)的原材料上，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)較高的綜合收益。

（六）產(chǎn)品周期型

產(chǎn)品生命周期理論本是國際貿(mào)易的一個(gè)重要分支，該理論將國際貿(mào)易的比較優(yōu)勢理論從靜態(tài)發(fā)展到了動(dòng)態(tài)，它將產(chǎn)品的生命周期分為創(chuàng)新、成熟和標(biāo)準(zhǔn)化三個(gè)階段，同一產(chǎn)品在不同的生命周期上，各國間貿(mào)易會顯示出不同的特點(diǎn)。將這一理論運(yùn)用在海外投資方面，則呈現(xiàn)出因技術(shù)水平的差異而導(dǎo)致各國之間的投資呈梯級開發(fā)的投資趨勢，該理論也很好地揭示了目前我國企業(yè)“走出去”的原因。電視機(jī)行業(yè)的發(fā)展比較典型，最早日本投資中國生產(chǎn)電視機(jī)是因?yàn)槲覈夹g(shù)落后，當(dāng)時(shí)的CRT電視機(jī)已經(jīng)到了標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)階段，雖然在日本接近淘汰階段，在我國卻大有市場。而現(xiàn)在我國已經(jīng)開始生產(chǎn)液晶和等離子體電視機(jī)，傳統(tǒng)的CRT電視在我國幾近淘汰，但在其他發(fā)展中國家還保持著技術(shù)的領(lǐng)先并有一定市場。企業(yè)必然面臨產(chǎn)品升級換代，需要為舊的生產(chǎn)線尋找出路，因此將這些生產(chǎn)線賣到國外，建立組裝廠，可帶來很大的利潤空間。

（七）政策推動(dòng)型

政策推動(dòng)包括國內(nèi)政策推動(dòng)和國外政策吸引。從國內(nèi)看，自國家實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來，有關(guān)政府部門在境外企業(yè)設(shè)立的審批、境外投資外匯管理和稅收優(yōu)惠、境外加工裝配、對外承包工程、對外勞務(wù)合作等方面制訂了一系列政策措施。例如自2002年10月以來，國家外匯管理局陸續(xù)批準(zhǔn)24個(gè)省、自治區(qū)、直轄 8 市進(jìn)行境外投資外匯管理改革試點(diǎn)，對企業(yè)境外投資采取了積極的政策支持，包括境外企業(yè)產(chǎn)生的利潤，可由企業(yè)自主決定保留用于境外企業(yè)的增資或者在境外再投資；允許境外投資使用多種外匯資金來源，自有外匯不足的，可以使用國內(nèi)外匯貸款、政策性外匯貸款或者購匯解決；允許跨國公司通過財(cái)務(wù)公司運(yùn)作、銀行委托放款或通過直接放款等方式，在集團(tuán)內(nèi)部開展跨境資金運(yùn)作；中國銀行和中國工商銀行境外機(jī)構(gòu)可以直接使用國內(nèi)總行對境外中資企業(yè)國內(nèi)母公司的授信額度為海外中資企業(yè)提供貸款等。截至2004年底，外匯局共支持1152個(gè)項(xiàng)目在境外投資，中方投資總額51.19億美元。

從國外看，東道國政府或地方政府的優(yōu)惠政策是另一重要誘因。雖然WTO要求實(shí)行國民待遇，周邊國家也很關(guān)注一國的優(yōu)惠政策，但政府為增加就業(yè)和增加稅收總可以找到吸引外資的手段。這包括稅收減免、進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資、對土地和效用成本給予補(bǔ)貼等激勵(lì)手段，同時(shí)也包括提供信息，給潛在的投資者以特殊的場所設(shè)立公司等，這無疑對外來投資者具有極大的吸引力。

我國企業(yè)“走出去”是一個(gè)漸進(jìn)的、不斷完善的過程，也是一個(gè)帶有趨勢性的值得不斷跟蹤分析的過程。我國政府和企業(yè)應(yīng)共同努力，政府通過對企業(yè)境外投資動(dòng)因的分析，發(fā)揮政策的引導(dǎo)和推動(dòng)作用，使“走出去”的步伐進(jìn)一步加大。在未來我國內(nèi) 9 部經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高增長的同時(shí)，一定會有越來越多的跨國知名企業(yè)“走出國門”，在全球化的舞臺上向世人展現(xiàn)中國企業(yè)的強(qiáng)勁實(shí)力。

（作者單位：中國進(jìn)出口銀行成都分行）

(本文刊載于《海外投資與出口信貸》雜志2005年第5期)

第三篇：西班牙投資移民居留簽證介紹

世 貿(mào) 通 移 民 機(jī) 構(gòu)

西班牙投資移民居留簽證介紹

西班牙以歐洲大國的身份向投資者拋出投資換居留的橄欖枝，受到了廣大投資者的熱烈的反響。一些投資者非常想清楚的了解“西班牙投資移民居留簽證”的要求和情況，下面，我們請世貿(mào)通移民專家來介紹。

西班牙投資移民居留簽證初始有效期初為一年，持有投資移民簽證者可以在有效期內(nèi)隨時(shí)入境西班牙，最少入境一次，但對停留時(shí)間無限制。在簽證到期前或到期后90天內(nèi)，投資者可以申請投資居留。世貿(mào)通移民介紹，持有者只要仍然持有50萬歐元以上不動(dòng)產(chǎn)，并出示相關(guān)證明，可繼續(xù)申請下一次兩年期居留，其配偶和十八歲以下的子女也享有同樣權(quán)利，對于因健康原因無法獨(dú)立生活的成年子女也可一同申請。關(guān)于收入證明，目前參考標(biāo)準(zhǔn)為戶主每月2200歐元，配偶及未成年子女每人500歐元。

持有此類居留證不能申請更換為有效期5年的長期居留卡，如果想得到長期居留或西班牙國籍投資者必須證明在西班牙有連續(xù)居住。

另外，世貿(mào)通移民專家介紹，該居留許可的持有者可在西班牙工作和經(jīng)商，不需要更換為商務(wù)居留或工作居留。如持有者無工作，則不能享受養(yǎng)老、醫(yī)療等社會福利。

西班牙投資移民長期居留為授權(quán)于在西居住和工作的外國人士享有與西班牙公民一樣的權(quán)利，并且無限期的在西居住和工作。

申請長期居留需要遞交哪些材料？

a)有效期內(nèi)的護(hù)照原件以及復(fù)印件，或在西境內(nèi)合法的旅行證件原件或復(fù)印件。

b)支付其辦理長期居留過程中所需費(fèi)用的證明文件。

世 貿(mào) 通 移 民 機(jī) 構(gòu)

c)如果在西班牙境內(nèi)居住，并且需要提供屬實(shí)的居住信息的，必須提供未成年人在西班牙接受義務(wù)教育的證明。

d)如果是歐盟其他成員國的居民，必須出示其有效期內(nèi)的藍(lán)卡。

e)如果是上述條款中第三和第七條中情況的，必須出示其配套文件以證明身份。

f)在上一條的情況下，必須出示其無犯罪證明以及由本國簽署頒發(fā)的證明其申請時(shí)的5年內(nèi)無任何犯罪記錄的文件。

第四篇：中國企業(yè)對外投資典型案例分析

中國企業(yè)對外投資典型案例分析

一

中國對外投資現(xiàn)狀 對外投資：今年1-10月，我國境內(nèi)投資者共對全球119個(gè)國家和地區(qū)的2570家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類對外直接投資405.4億美元。

吸引外資：1-10月，亞洲十國/地區(qū)（香港、澳門、臺灣省、日本、菲律賓、泰國、馬來西亞、新加坡、印尼、韓國）對華投資新設(shè)立企業(yè)16961家,同比增長20.38%，實(shí)際投入外資金額678.67億美元，同比增長19.26%。美國對華投資新設(shè)立企業(yè)1262家,同比下降1.17%，實(shí)際投入外資金額31.36億美元，同比增長10.75%。歐盟二十七國對華投資新設(shè)立企業(yè)1322家,同比增長4.92%;實(shí)際投入外資金額54.51億美元，同比增長10.5%。

1-10月，對華投資前十位國家/地區(qū)（以實(shí)際投入外資金額計(jì)）依次為：香港（510.08億美元）、臺灣?。?6.85億美元）、新加坡（44.36億美元）、日本（34.59億美元）、美國（31.36億美元）、韓國（20.69億美元）、英國（13.53億美元）、法國（9.33億美元）、荷蘭（8.7億美元）和德國（7.78億美元），前十位國家/地區(qū)實(shí)際投入外資金額占全國實(shí)際使用外資金額的 89.91%。2 中國對外開放以來吸收外商直接投資約10600億美元

國家發(fā)展改革委副主任張曉強(qiáng)６日介紹說，中國的對外開放已走過３０多年歷程，截至２０１０年９月，累計(jì)吸收外商直接投資約１０６００億美元，利用貸款累計(jì)３４００億美元。

張曉強(qiáng)在第四屆中外跨國公司ＣＥＯ圓桌會議上說，２００９年在全球金融危機(jī)影響下，跨國投資大幅度下降近４０％，但中國仍然實(shí)際吸收外商直接投資約９４０億美元，基本保持了２００８年的水平，位次升至全球第二位。“引進(jìn)來”為中國的發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)，也為跨國公司和各類外國企業(yè)在中國提供了廣闊的發(fā)展空間和良好的經(jīng)濟(jì)效益。

張曉強(qiáng)介紹，與引進(jìn)來相比，中國企業(yè)走出去對外投資起步較晚，但近年來也邁出重要步伐。２００３年至２００９年，中國的對外投資存量增加了７．４倍，已經(jīng)達(dá)到約２５００億美元。２００９年，中國非金融類對外投資近４８０億美元，占全球的５％，居發(fā)展中國家首位。至２００９年底，中國已設(shè)立了１３０００家境外企業(yè)，分布在全球１７７個(gè)國家和地區(qū)。今年前三個(gè)季度，非金融類對外投資又達(dá)到了３６３億美元。中國政府鼓勵(lì)有條件的企業(yè)積極開展對外投資合作，這不僅為中國發(fā)展提供了能源資源，獲取了先進(jìn)技術(shù)，也為投資對象國帶去了資本、就業(yè)機(jī)會，促進(jìn)了當(dāng)?shù)匕l(fā)展，實(shí)現(xiàn)了互利共贏。

張曉強(qiáng)指出，進(jìn)入新世紀(jì)以來，中國的對外開放戰(zhàn)略已由“引進(jìn)來”為主向“引進(jìn)來”和“走出去”相結(jié)合轉(zhuǎn)變。從引進(jìn)來看，需要進(jìn)一步提高利用外資水平，使外資在推動(dòng)國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、科技創(chuàng)新、區(qū)域均衡發(fā)展等方面發(fā)揮更積極的作用。在走出去上，中國將繼續(xù)按照市場導(dǎo)向和自主決策原則，引導(dǎo)各類所有制企業(yè)有序到境外投資合作，擴(kuò)大在能源、資源、高科技和先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域的投資，提高企業(yè)的國際化經(jīng)營水平。

二

中國對外投資特點(diǎn)

商務(wù)部：中國對外投資合作呈現(xiàn)四個(gè)特點(diǎn)（2010-11-01）

商務(wù)部副部長陳健在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上坦言，我國對外投資合作呈現(xiàn)四個(gè)特點(diǎn)：領(lǐng)域廣泛、方式多樣、水平提高、增長迅速。

陳健稱，我國對外投資合作呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：領(lǐng)域廣泛、方式多樣、水平提高、增長迅速。對外投資從綠地投資向跨國并購等多種形式擴(kuò)展，2009年并購?fù)顿Y占當(dāng)年對外投資總額的34%；對外承包工程從數(shù)量規(guī)模型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變；外派勞務(wù)市場秩序好轉(zhuǎn)，高級技術(shù)勞務(wù)派遣比例上升；企業(yè)國際競爭力大幅提高。

陳健稱介紹，對外投資合作是我國新時(shí)期對外開放的重要內(nèi)容，經(jīng)濟(jì)社會效益顯著，對拉動(dòng)出口、穩(wěn)定就業(yè)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮著越來越重要的作用。同時(shí)，中國企業(yè)積極參與東道國經(jīng)濟(jì)建設(shè)，關(guān)注當(dāng)?shù)孛裆l(fā)展，帶去了資金、技術(shù)，增加了就業(yè)、稅收，增強(qiáng)了東道國自主發(fā)展能力，受到世界各國的普遍歡迎。通過對外投資合作，中國與東道國實(shí)現(xiàn)了互利共贏、共同發(fā)展，提高了務(wù)實(shí)合作的層次和水平，成為促進(jìn)雙邊關(guān)系的重要推力。

“需要強(qiáng)調(diào)的是，盡管這些年我國對外投資合作發(fā)展較快，但仍處于起步階段。2009年末，中國對外直接投資存量僅占全球存量的1.3%，投資規(guī)模遠(yuǎn)不能與西方發(fā)達(dá)國家相比。歐美海外企業(yè)多占據(jù)行業(yè)高端，中國企業(yè)大多仍處于中、低端行業(yè)。國際化經(jīng)驗(yàn)不足、管理人才缺乏、海外市場占有比例較低，中國企業(yè)距離真正意義上的跨國公司還有較大差距。所以說，大力推動(dòng)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，我們還有很多工作要做?！标惤≌f。

個(gè)人觀點(diǎn)

行業(yè)相對集中：海外并購仍然主要活躍于資源相關(guān)行業(yè)，2010年上半年公布了14宗資源行業(yè)領(lǐng)域的海外并購交易，最大一宗海外并購交易是中石化以47億美元的價(jià)格自ConocoPhilips購買了加拿大Syncrude公司9％的股份；另外一宗大額海外并購交易是中投公司再次投資加拿大PennWest Energy公司，累計(jì)投資額達(dá)12億美元。“資源行業(yè)仍將處于主導(dǎo)地位，這也與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資源的高需求量相一致，但是我們可以看到，其它一些行業(yè)也開始受到中國投資者的青睞，如高科技、制造業(yè)以及服務(wù)性等行業(yè)?！?/p>

國家相對特殊： 澳大利亞仍然是資源行業(yè)海外并購交易活動(dòng)的主要目的地, 非洲大陸也獲得了越來越多來自于中國的投資。普華永道中國并購服務(wù)部合伙人李明表示，“中國投資者不但拓寬了海外并購的行業(yè)領(lǐng)域，同時(shí)中國的海外并購活動(dòng)也開始走向成熟市場，如美國、日本以及歐盟等地。

近年來，中國除在蘇丹成功地進(jìn)行油氣開發(fā)，使蘇丹從一個(gè)石油不能自給的國家一舉成為石油出口國，在加蓬、尼日利亞、尼日爾、特別是安哥拉等非洲國家，投資油田開發(fā)，成績顯著。２０１０年上半年，安哥拉向我出口原油２１７０萬噸，首次成為我國第一大原油供應(yīng)國，為中安雙邊關(guān)系發(fā)展注入了新的活力。

２００６年６月，中國與南非簽署了《和平利用核能協(xié)定》。南非是非洲大陸唯一擁有核電站的國家，并擁有豐富的天然鈾資源。但南非結(jié)束殖民統(tǒng)治以來，電力體制改革和建設(shè)滯后，出現(xiàn)了嚴(yán)重的電力短缺。去年１１月我隨***同志率領(lǐng)的中國共產(chǎn)黨代表團(tuán)訪問南非，在與非國大座談和正式會談中都談到了電力短缺和電價(jià)改革，已成為改善民生的迫切問題。

三

中國企業(yè)海外并購存四大瓶頸(2009-06-03)

中國“走出去”戰(zhàn)略呼聲一片之時(shí)，國家發(fā)改委、商務(wù)部官員，成思危和樊綱等知名學(xué)者卻濟(jì)濟(jì)一堂給當(dāng)前企業(yè)海外并購潑了一盆冷水：外匯不放開、貸款銀行缺乏、政策促進(jìn)不升級、文化排斥不融通，中國企業(yè)還沒有那么幸運(yùn)能大規(guī)?！白叱鋈ァ?。從昨日出席“海外并購戰(zhàn)略研討會”官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的規(guī)格與規(guī)模可以看出，政界學(xué)界對當(dāng)前“走出去”瓶頸的關(guān)注可見一斑。警示之余，眾人紛紛建言獻(xiàn)策。

瓶頸一：外匯不放開

●可設(shè)立稀缺外匯資產(chǎn)外債市場

資金障礙是制約企業(yè)“走出去”的一個(gè)重要問題。業(yè)界的共識是，只有完全放開資本管制，海外并購的星星之火方能形成燎原之勢。

清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心常務(wù)副主任、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授魏杰說，當(dāng)前解決企業(yè)“走出去”的一系列困難，首先需要金融體制加速改革。他認(rèn)為，中國之所以遲遲未能下決心放開外匯管制，是出于兩個(gè)擔(dān)憂。其一是擔(dān)心一旦放開外匯自由買賣，將帶來境外資本炒匯風(fēng)險(xiǎn)；其二是擔(dān)心引發(fā)中國民間財(cái)富流失海外。

盡管兩個(gè)擔(dān)憂很難短期內(nèi)打消，但國家發(fā)改委官員則繞過此癥結(jié)提出，中間性、漸進(jìn)性的改革“這個(gè)可以有”。

國家發(fā)改委體制改革綜合司司長孔涇源表示，可以把稀缺的外匯資產(chǎn)設(shè)立外債市場，中國企業(yè)包括民營企業(yè)在內(nèi)都在國內(nèi)的海外基地購買品牌、購買資源能源。通過這種方式找回貨幣政策的資本權(quán)。

瓶頸二：貸款銀行缺乏

●可增加海外并購貸款銀行

我國高額外匯儲備與海外投資借款尚未形成良性互動(dòng)。2008年末，我國資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中對外直接投資僅占6%，而儲備資產(chǎn)高達(dá)67%。日本2007年此數(shù)字分別是10%和18%。

國家發(fā)改委利用外資和境外投資司司長孔令龍表示，融資渠道方式相對單一是我國海外并購的一個(gè)突出問題。目前支持企業(yè)“走出去”的金融機(jī)構(gòu)僅國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行。這兩家銀行資本金不足嚴(yán)重制約企業(yè)“走出去”步伐。企業(yè)海外并購所需資金一般要幾十億美元，多則上百億美元。目前我國商業(yè)銀行基本上沒有參與海外并購和海外融資。

數(shù)字顯示，在中國企業(yè)海外投資的支持比例中，商業(yè)銀行不到5%。

瓶頸三：政策促進(jìn)不升級

●政府可參與并購可行性研究

商務(wù)部日前出臺《境外投資管理辦法》，將企業(yè)海外投資審批核準(zhǔn)權(quán)利下放到地方。但第十屆全國人大常委會副委員長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危建議，當(dāng)前應(yīng)出臺一部促進(jìn)“走出去”的國家性法律，將促進(jìn)境外投資提高到立法高度。他指出，此舉“非常必要”。

成思危表示，政府應(yīng)參與到并購初期的可行性研究環(huán)節(jié)，可行性研究是海外并購最難的環(huán)節(jié)。

企業(yè)對海外資信掌握不夠、可行性研究和分析不全面，導(dǎo)致并購后發(fā)現(xiàn)“上當(dāng)”的情況很多。他指出，應(yīng)建立境外投資促進(jìn)中心，支持企業(yè)做初期工作的調(diào)研基金由企業(yè)和政府共同分擔(dān)。若并購成功可歸還政府出資部分，失敗則國家也承擔(dān)部分損失。以此分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)。他還表示，境外投資應(yīng)逐步由審批制轉(zhuǎn)向核準(zhǔn)制，最終轉(zhuǎn)向以咨詢服務(wù)為主的登記制或備案制。瓶頸四：文化排斥不融通

●并購后可采取本土化管理

隨著企業(yè)海外并購增長加快，中國經(jīng)濟(jì)威脅、資源掠奪等國際輿論的非經(jīng)濟(jì)因素正影響著海外并購的成敗。

并購后文化的融合也至關(guān)重要。此前上海汽車收購韓國雙龍即因當(dāng)?shù)毓栴}將企業(yè)搞垮。海爾收購美國美泰克時(shí)，管理層遇到的最大問題也是非經(jīng)濟(jì)因素和政治因素。

國家發(fā)改委對外經(jīng)濟(jì)研究所所長張燕生說，文化政治因素是中國企業(yè)海外并購的難關(guān)。北京第一機(jī)床廠2005年并購德國百年品牌科堡集團(tuán)時(shí)曾遇同樣問題。其并購?fù)瓿珊?，德國媒體刊登大版面負(fù)面報(bào)道，并引用科堡老員工的話說：“對于北一這個(gè)母親來說，科堡這個(gè)孩子太大了?！北币蛔罱K決定不辭退科堡老員工，避免公司內(nèi)部躁動(dòng)，并用反映北京城市現(xiàn)代化程度的宣傳片打消媒體質(zhì)疑，贏得德國媒體隨后的正面報(bào)道。商務(wù)部研究院跨國公司研究中心主任王志樂表示，我國部分企業(yè)已經(jīng)在并購后實(shí)現(xiàn)了非常高水平的管理本土化。他在韓國、日本考察中國企業(yè)并購后的公司時(shí)發(fā)現(xiàn)，一些企業(yè)已實(shí)現(xiàn)完全的本土化管理。（王曉然）

四

跨國并購成功的要素

（2009-03-16）

——專訪中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員康榮平

：現(xiàn)在是中國企業(yè)去海外并購的最好時(shí)機(jī)嗎？

康榮平：從2008年開始，今后的一或兩年時(shí)間里，也就是在金融危機(jī)期間，有兩個(gè)因素對中國企業(yè)去海外并購是有利的，第一是資產(chǎn)價(jià)格低，第二是政治障礙小。以前中國企業(yè)去海外并購，不是價(jià)格過高，就是因?yàn)檎蔚仍?，人家不愿意賣給你。但并不是價(jià)格低所有的企業(yè)就要一窩蜂地去做海外并購，中國企業(yè)海外并購還是應(yīng)以業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略布局為導(dǎo)向，避免“抄底”心態(tài)，同時(shí)也要對并購之后的整合難度要有一個(gè)清醒的認(rèn)識。

：為配合海外并購，企業(yè)應(yīng)該制定怎樣的戰(zhàn)略？并根據(jù)這一戰(zhàn)略做哪些相應(yīng)的準(zhǔn)備？

康榮平：戰(zhàn)略必定是中長期的，短期的就不叫戰(zhàn)略。戰(zhàn)略準(zhǔn)備在企業(yè)并購的過程中，具有非常重要的作用，所謂“兵馬未動(dòng)，糧草先行”。很多中國企業(yè)在海外并購的時(shí)候，都缺乏完整的戰(zhàn)略。TCL在檢討跨國并購受挫時(shí)承認(rèn)，戰(zhàn)略準(zhǔn)備不足是失敗的主要原因。

聯(lián)想在并購IBM的PC業(yè)務(wù)之前，曾經(jīng)請美國麥肯錫公司做過一個(gè)戰(zhàn)略規(guī)劃。麥肯錫的建議是多元化，結(jié)果這條路走不通，聯(lián)想被迫裁員，這個(gè)時(shí)候IBM主動(dòng)找到聯(lián)想，希望向其出售PC業(yè)務(wù)，據(jù)說柳傳志當(dāng)時(shí)的第一反應(yīng)是很吃驚，這說明聯(lián)想在海外并購方面同樣缺乏戰(zhàn)略。

對聯(lián)想并購IBM的PC業(yè)務(wù)，國內(nèi)研究者沒有給以足夠關(guān)注的是IBM。這件事是IBM主動(dòng)提出來的，IBM在推動(dòng)著件事方面下了很大功夫，并且希望并購能夠成功，因?yàn)檫@涉及到其在中國的利益，成功并購之后，IBM是最大獲益者，而這也是聯(lián)想并購及其后的整合，能夠比較順利的重要原因。

人才準(zhǔn)備是重中之重

：您認(rèn)為中國企業(yè)海外并購和跨國經(jīng)營的難點(diǎn)在哪里？

康榮平：跨國并購最大的瓶頸是人才問題。截止目前，中國企業(yè)海外并購的失敗案例，大部分問題都出在人才方面。海外并購和去海外新建工廠不同，新建工廠可以自己控制速度，可以招收符合自己期望的員工。而并購?fù)瓿芍?，馬上面臨的就是運(yùn)營，尤其是對于知識密集型的產(chǎn)業(yè)，人才問題顯得尤為重要。

麥肯錫公司做了一個(gè)關(guān)于國際化人才需求的調(diào)查，他們認(rèn)為中國企業(yè)跨國經(jīng)營至少需要75000名中高級人才，而中國目前這樣的人才只有5000人。人才問題可以說是中國企業(yè)走出去的難點(diǎn)。所以，中國企業(yè)要想走出去，應(yīng)該盡早培養(yǎng)和網(wǎng)羅人才。

：人才問題是否可以通過招聘國際化的人才和保留原有管理團(tuán)隊(duì)的方式來解決？

康榮平：TCL并購阿爾卡特之后，宏董事長施振榮表示，不看好這次并購，原因是IT行業(yè)變化太快，不給你時(shí)間整合。TCL在并購之后才開始全球招聘，并購?fù)瓿奢^長一段時(shí)間之后，李東升仍然表示，他也沒找到一個(gè)合適的國際化的助手，這就為其并購失敗埋下了伏筆。

上汽并購韓國雙龍，剛開始連會韓語的中高級管理人員都沒有，派不出合適的人去管理雙龍。上汽保留了雙龍的原管理團(tuán)隊(duì)，但雙方的文化溝通還是存在障礙，再加上韓國人的民族主義情緒，導(dǎo)致并購之后麻煩不斷。

并購對于人才的要求，不同行業(yè)的差別很大。資源密集型或勞動(dòng)密集型的企業(yè)，對人才方面的要求相對低一些。盡管如此，中國的大型國有石油企業(yè)進(jìn)行海外并購之前，在人才培養(yǎng)方面還是花了很大力氣。中石油、中石化很早就選拔英語好的員工，一批批派往歐美學(xué)習(xí)企業(yè)管理，然后去實(shí)習(xí)海外業(yè)務(wù)。現(xiàn)在中國幾大石油公司主持海外并購的人，基本上都是在海外留學(xué)并實(shí)習(xí)過的。

：中國是否也缺乏海外并購的財(cái)務(wù)、法律等中介機(jī)構(gòu)？

康榮平：非常缺乏，特別是缺乏中國本土的中介機(jī)構(gòu)。目前中國的很多企業(yè)做海外并購，都去找麥肯錫、波士頓等外資咨詢公司。如果由本土的中介機(jī)構(gòu)來做并購咨詢，適合性肯定會更好一些，立場也會更趨于一致，希望中國本土的中介機(jī)構(gòu)能夠盡快成長起來。

決定并購成敗的七項(xiàng)因素

：決定跨國并購成敗的因素有哪些？或者說中國企業(yè)海外并購成功的案例具有哪些共性？

康榮平：我做過一個(gè)“跨國并購難易程度表”，對照下表，有7項(xiàng)因素決定跨國并購的難易程度，如果4個(gè)因素占優(yōu)勢，并購相對就比較容易，成功的幾率也更大。中國企業(yè)去海外并購成功的案例，基本上具備并購雙方的心理距離比較接近、企業(yè)規(guī)模是大并購小、產(chǎn)品創(chuàng)新速度比較慢等特點(diǎn)。

例如在機(jī)床行業(yè)，歐美的機(jī)床企業(yè)大部分都是家族企業(yè)。近年來大連機(jī)床、沈陽第一機(jī)床、北京機(jī)床等中國機(jī)床企業(yè)，連續(xù)并購了數(shù)家德國機(jī)床企業(yè)，成功的原因都是大吃小，行業(yè)技術(shù)變革慢。溫州制鞋企業(yè)哈杉成功收購意大利老牌制鞋企業(yè)威爾遜，情況也與此類似。

：您曾經(jīng)將中國企業(yè)與日本企業(yè)海外并購的情況進(jìn)行了對比，得出了哪些結(jié)論？

康榮平：我曾經(jīng)對中國企業(yè)和日本、韓國、印度等國家企業(yè)海外并購的情況進(jìn)行了對比，通過對比可以發(fā)現(xiàn)，非西方語言文化國家的企業(yè)并購西方企業(yè)時(shí)，遇到的障礙，比現(xiàn)在的教科書上闡述的難度還要大，也就是要比60%的失敗率還要高，幾乎沒有日本或韓國的企業(yè)成功并購大中型西方企業(yè)的案例。

日本企業(yè)更多采取在海外建廠等漸進(jìn)模式向海外拓展，20世紀(jì)90年代初，日元迅速升值，在這一因素的鼓勵(lì)之下，日本企業(yè)開始海外并購，但這些并購成功率極低，結(jié)果損失慘重。

在并購領(lǐng)域也存在“文明的沖突”問題。臺灣明基并購西門子公司的手機(jī)業(yè)務(wù)，很快就敗下陣來。據(jù)明基的人員回憶，西門子手機(jī)的工程師非常高傲，他們很難指揮這些工程師工作。

在亞洲國家當(dāng)中，有一個(gè)國家是特例，這個(gè)國家就是印度。印度塔塔集團(tuán)近5年來進(jìn)行了30多起海外并購，基本上都獲得了成功。

：為什么印度企業(yè)在海外并購方面能夠獲得成功？

康榮平：針對西方企業(yè)管理者在企業(yè)并購中提出的整合理論，我們提出了一個(gè)“融合”的概念。整合居高臨下，融合就是強(qiáng)調(diào)和諧，而不是居高臨下。印度企業(yè)在海外并購方面能夠獲得成功，原因是印度用英語，長期是英國的殖民地，受英國文化影響較大，在語言和文化溝通方面相對容易。另外還有一點(diǎn)，就是印度文化強(qiáng)調(diào)融合，印度企業(yè)在進(jìn)行海外并購時(shí)也強(qiáng)調(diào)融合，而不是侵略和征服，這對于印度企業(yè)成功并購起到了很大作用。

需要告訴中國企業(yè)的是，海外并購受行業(yè)、政治、文化及經(jīng)濟(jì)周期等多方面的影響，沒有現(xiàn)成的模型可以學(xué)習(xí)。如今是全球化的時(shí)代，任何一個(gè)國家的企業(yè)在這個(gè)時(shí)代，都必須具備全球化的視野，都應(yīng)該明白在哪里能夠獲得相對廉價(jià)的戰(zhàn)略性資源，試圖海外并購的企業(yè)，一定要及早制定戰(zhàn)略，找到相應(yīng)的人才。

歐洲聯(lián)盟盟旗

歐盟現(xiàn)有27個(gè)成員國，人口5億，GDP16.106萬億美元。歐盟的宗旨是“通過建立無內(nèi)部邊界的空間，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、社會的協(xié)調(diào)發(fā)展和建立最終實(shí)行統(tǒng)一貨幣的經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟，促進(jìn)成員國經(jīng)濟(jì)和社會的均衡發(fā)展”，“通過實(shí)行共同外交和安全政策，在國際舞臺上弘揚(yáng)聯(lián)盟的個(gè)性”。歐盟的盟旗是藍(lán)色底上的十二星旗，普遍說法是因?yàn)闅W盟一開始只有12個(gè)國家，代表了歐盟的開端。實(shí)際上這個(gè)十二星旗代表的是圣母瑪利亞的十二星冠，寓意圣母瑪利亞將永遠(yuǎn)保佑歐洲聯(lián)盟。歐盟27國總面積432.2萬平方公里。

歐洲聯(lián)盟（歐盟）是一個(gè)政治和經(jīng)濟(jì)共同體的27會員國，位于主要在歐洲。它成立于1993年馬斯特里赫特條約，加入新領(lǐng)域的政策，以現(xiàn)有的歐洲社會。與5億市民，歐盟相結(jié)合產(chǎn)生的估計(jì)有30 %的份額，世界各地的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值。

歐盟已經(jīng)制定了一個(gè)單一市場，通過一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的法律制度，其中適用于所有會員國，保證人，貨物，服務(wù)和資本的遷徙自由。它保持了一個(gè)共同的貿(mào)易政策，包括農(nóng)業(yè)和漁業(yè)政策，和區(qū)域發(fā)展政策。15會員國已通過了一個(gè)共同的貨幣，歐元。在對外政策上，代表其成員在世界貿(mào)易組織，在八國集團(tuán)首腦會議和在聯(lián)合國的會議上發(fā)言，維護(hù)其成員國利益。

2001年，歐盟已經(jīng)體現(xiàn)的作用，在司法和內(nèi)政事務(wù)方面，包括許多會員國之間根據(jù)申根協(xié)定取消護(hù)照管制。而且在某些領(lǐng)域，它取決于會員國之間的協(xié)議。不過，也有超國家機(jī)構(gòu)，能夠作出決定，而不管協(xié)議的成員。重要的機(jī)構(gòu)和組織的歐盟，包括歐洲委員會，歐洲議會，歐洲聯(lián)盟理事會，歐洲理事會，歐洲法院的司法和歐洲中央銀行。歐盟國家公民選出議會每5年一次。

歐盟的起源，可追溯到歐洲煤鋼共同體成立，其中6個(gè)國家在1951年和羅馬條約于1957年。自那時(shí)以來，歐盟已經(jīng)長大的大小，通過加入新會員國，并增加其權(quán)力，通過增加新的政策范疇，它的職權(quán)范圍。該條約在里斯本簽署了在2007年12月的用意是修改現(xiàn)行條約，以更新的政治和法律結(jié)構(gòu)的聯(lián)盟，如果批準(zhǔn)是在2008年落成。

第五篇：中國企業(yè)境外投資的6個(gè)案例

中國企業(yè)境外投資的6個(gè)案例

來源：2012年8月16日 中國礦業(yè)網(wǎng) 作者：中國礦業(yè)聯(lián)合會 常興國

在境外礦業(yè)投資過程中，中國地勘單位和企業(yè)不斷探索、實(shí)踐，積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，也學(xué)到了不少的教訓(xùn)。在成功投資的同時(shí)，也有很多的體會；在遭受一次次挫折之后，更多的感受到國際化征程的艱辛；在探索自己道路的同時(shí)，發(fā)現(xiàn)著身邊值得借鑒的故事。無論是有益的經(jīng)驗(yàn)還是具有借鑒價(jià)值的教訓(xùn)，都值得我們認(rèn)真總結(jié)和思考，為中國企業(yè)境外勘查開發(fā)的現(xiàn)時(shí)梳理坐標(biāo)，為將來“走出去”的企業(yè)提供參考。

案例1 有色金屬礦產(chǎn)地質(zhì)調(diào)查中心收購Canaco公司收益突出

有色地調(diào)中心以中色地科（香港）公司為投資平臺，通過定向增資方式投資在加拿大多倫多上市的加納克公司。加納克公司是一家在多倫多上市的初級勘查公司，其主要礦業(yè)權(quán)是在坦桑尼亞的金礦和鉆石礦以及在墨西哥的金銀礦。金融危機(jī)發(fā)生后公司股票價(jià)格一路下跌，有色地調(diào)中心抓住這一機(jī)遇，在股價(jià)下降時(shí)鎖定投資價(jià)格，2009年3月: $0.05/股參與融資, 購買32,000,000股(占總股本的35.2%)，附加16,000,000的購股權(quán)行權(quán)價(jià)位0.07/股(2年有效)。2009年6月26日完成全部交割。

完成這一投資后，中色地科成為加納克公司的第一大股東（35％），擁有董事會過半數(shù)的表決權(quán)，出任公司董事長，派人進(jìn)入經(jīng)理層，擁有今后公司和項(xiàng)目增資的優(yōu)先權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)了對公司的有效控制。在這之后我們對公司僅僅是派出了一名管理人員，保留了公司原管理層。

有色地調(diào)中心進(jìn)入后對公司整個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行大的調(diào)整，一方面將不符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的墨西哥項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓掉，獲得轉(zhuǎn)讓資金。第二把不熟悉的金剛石的項(xiàng)目放棄，放棄了坦桑尼亞金剛石的項(xiàng)目選擇權(quán)。第三集中精力、財(cái)力、物力主攻潛力最大的坦桑尼亞金礦項(xiàng)目。實(shí)際上在這個(gè)地區(qū)里地表已經(jīng)有了高含量金的露頭，這個(gè)公司之前也打了12個(gè)鉆孔，但是他的運(yùn)氣不好，12個(gè)鉆孔都不是太好，公司股價(jià)不是太好。有色地調(diào)中心進(jìn)入后重新調(diào)整了整個(gè)勘查方案，調(diào)整了找礦思路，經(jīng)過半年的工作，2009年10月,公布了第一批鉆孔結(jié)果，十分令人鼓舞。MGZD0001孔見礦59.0 米，金 4.28 g/t ；MGZD0012孔見礦 56.0 米，金6.34 g/t ；MGZD06637孔見礦37.0米，金12.45 g/t ；MGZD073孔見礦 32.0 米，金 9.27 g/t。消息披露以后公司股價(jià)漲到1.4毛。第一個(gè)孔打了59米厚，股價(jià)從1.4毛漲到4.7毛，最高7毛多。最后漲到6塊多，翻了100多倍。進(jìn)入后加拿大公司進(jìn)行了三次的融資，主要是面對一些投資機(jī)構(gòu)和市場進(jìn)行融資，09年6月27號進(jìn)入后，一方面從09年11月份以每股3.5毛價(jià)格募集資金535萬加元，2010年4月，有色地調(diào)中心對購股權(quán)行權(quán), 總股數(shù)增為48,000,000股，總共只投入272萬加元。2010年7月, 有色地調(diào)中心通過Canaco公司這個(gè)平臺，進(jìn)行融資。當(dāng)時(shí)公司股價(jià)已升為1.5加元/股, 以1.4加元/股價(jià)融資，成功融得2500萬加元，為未來發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。之后又募集了1.2億加元。

至2010年9月3日, 由于找礦的好消息，公司股價(jià)已升至2.9加元/股。48,000,000股價(jià)值約1.4億加元，有色地調(diào)中心的投入，在一年半內(nèi)，升值51倍，體現(xiàn)了商業(yè)性礦產(chǎn)勘查要贏利的基本觀念，礦產(chǎn)勘查國際化經(jīng)營取得了成功。

對于地勘單位境外礦產(chǎn)勘查，王京彬董事長建議，地勘單位在利用投資手段參與國際競爭時(shí)，應(yīng)將目標(biāo)鎖定在境外上市的初級勘查公司上，主要原因一是因?yàn)橥顿Y初級或草根勘查公司所需收購資金較小，地勘單位能夠承受；二是因?yàn)檫@類公司在全球范圍內(nèi)均有做過不同程度地質(zhì)工作的勘查項(xiàng)目，具有一定發(fā)展空間，能夠發(fā)揮地勘單位的勘查技術(shù)優(yōu)勢，并在切身參與公司的運(yùn)作中學(xué)習(xí)國際化經(jīng)營的理念和經(jīng)驗(yàn)。相對控股型的投資比較適合國有地勘單位采用。在實(shí)施國際化經(jīng)營的過程中，一定要把全球化勘查當(dāng)成經(jīng)營活動(dòng)來做，而不能當(dāng)成是項(xiàng)目來應(yīng)付。只有這樣，才能用實(shí)實(shí)在在的找礦成果，贏得所在國政府及民眾的支持。王京彬董事長還強(qiáng)調(diào)，在國際化經(jīng)營戰(zhàn)略實(shí)施的過程中，一定要利用法律為自己護(hù)航。在法律顧問的選擇上，宜以當(dāng)?shù)芈蓭熓聞?wù)所為主，如果能找到在當(dāng)?shù)貜氖路煞?wù)的華人作為自己的法律顧問更好。

有色地調(diào)中心副主任付水興在談到在加拿大的投資經(jīng)歷時(shí)總結(jié)道，作為一個(gè)單位在對外投資時(shí)一定要認(rèn)清本身是什么公司，要明確對外投資的目標(biāo)，要發(fā)揮本身的優(yōu)勢，要準(zhǔn)確定位，要投資什么項(xiàng)目，作為我們地勘單位更多的要從草根項(xiàng)目開始做起。在股權(quán)比例上不要謀求控股，尤其不要謀求絕對控股，因?yàn)槲矣X得像我們走出去現(xiàn)在是管理一個(gè)上市公司，無論是從人才管理包括資金等等方面，我覺得我們現(xiàn)在還是起步的學(xué)習(xí)階段。要盡量利用原來公司的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)。“走出去”不能套用國內(nèi)的評價(jià)體系。因?yàn)閲鴥?nèi)的礦權(quán)是比較落后，在國外獲得礦權(quán)只要不符合財(cái)務(wù)目標(biāo)的該退就退出來，不要戀戰(zhàn)。要選擇合適的礦種，像銅、金市場需求大的應(yīng)該是首選的目標(biāo)。依法依規(guī)按合同辦事。要充分利用國內(nèi)外的融資渠道，因?yàn)閮H僅靠最本身的資金很難解決這塊問題。

評析：有色地調(diào)中心在Canaco公司公司低價(jià)位時(shí)，不通過第三家，直接果斷收購；通過加拿大上市初級勘查公司這個(gè)橋梁，進(jìn)入非洲；選擇了一個(gè)干凈守信的初級勘查公司，作為合作者；利用有色地調(diào)中心技術(shù)優(yōu)勢，制定勘查方案；按國外上市公司要求規(guī)范運(yùn)作，迅速進(jìn)行二次融資。只用了一年半時(shí)間，不僅找礦成果顯著，資產(chǎn)也快速大幅增值。

案例2 五礦集團(tuán)成功收購澳大利亞OZ公司

中國五礦集團(tuán)(下簡稱“五礦”)曾期待能對澳大利亞第二大鋅礦公司OZ Minerals Limited(ASX：OZL，下簡稱OZ)實(shí)現(xiàn)“全面要約收購”，最終這一收購變?yōu)槌晒Φ摹安糠仲Y產(chǎn)收購”。

2009年4月23日，澳大利亞政府正式同意五礦收購OZ礦業(yè)公司大部分資產(chǎn)；此前，澳政府曾以國家安全理由拒絕了這一收購申請。獲批的新方案剝除了位于澳大利亞軍事敏感地區(qū)附近的Prominent Hill礦區(qū)，五礦將收購的OZ資產(chǎn)包括Sepon、Golden Grove、Century、Rosebery、Avebury、Dugald River等多個(gè)礦區(qū)，以及其他勘探和開發(fā)資產(chǎn)，上述資產(chǎn)的收購價(jià)為12.06億美元。

OZ董事總經(jīng)理兼行政總裁Andrew Michelmore對該收購報(bào)以極大誠意：“我們很高興已與五礦簽訂了具有約束力的條款。這項(xiàng)交易將為我們的償債問題提供一個(gè)完整的解決方案，并為公司股東保留了一部分礦業(yè)資產(chǎn)。”O(jiān)Z還預(yù)測，完成交易后，公司將擁有約5億澳元現(xiàn)金余額，并保持其核心資產(chǎn)Prominent Hill的獨(dú)立經(jīng)營權(quán)。焦健還表示：“收購順利結(jié)束后，五礦將專門成立公司來經(jīng)營OZ的資產(chǎn)，但盡量保持原有管理團(tuán)隊(duì)。”

五礦總裁周中樞2009年3月6日在接受記者采訪時(shí)表示：“我們跟蹤OZ四五年了，收購OZ不是一時(shí)頭腦發(fā)熱，也不是跟隨潮流。五礦收購OZ是根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略來決定的。”焦健進(jìn)一步解釋了五礦收購OZ的原因：“收購符合公司突出主業(yè)的戰(zhàn)略布局，有利于雙方資源共享，也可以保證公司銅、鋅的供應(yīng)?！?/p>

隨著大宗商品價(jià)格一落千丈以及澳元貶值，OZ公司陷入財(cái)務(wù)困境。OZ Minerals2月27日公布的2008財(cái)報(bào)顯示，公司全年稅后凈虧損達(dá)24.85億澳元(約合109.22億人民幣)；其中由于金屬價(jià)格一落千丈，公司資產(chǎn)減記高達(dá)23.1億澳元(約合101.53億人民幣)。去年12月1日，公司暫停其股票在澳大利亞證券市場的交易，尋求再融資減債。表面看來，競購者有一個(gè)低價(jià)買入的好機(jī)會。實(shí)際上，潛在買家寥寥無幾使OZ Minerals一度淪落到“為了生存可以賣掉任何可賣的東西”。

五礦原計(jì)劃以每股0.825澳元全資收購OZ，總報(bào)價(jià)為26億澳元(約合115億元人民幣、17億美元)現(xiàn)金。如果以該公司最后一個(gè)交易日每股0.55澳元的收盤價(jià)格計(jì)算，此報(bào)價(jià)存在約40%的溢價(jià)；此外，五礦還承諾承擔(dān)OZ約11億澳元的全部債務(wù)。然而，五礦對OZ“連鍋端”的收購計(jì)劃意外遭到澳大利亞投資審查委員會(下稱“FIRB”)否決。3月27日，澳財(cái)政部長斯旺宣布，因交易涉及澳大利亞的國防軍事禁區(qū)，否決五礦出資26億澳元收購OZ 公司的交易；但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)澳政府依然愿意考慮接受剝離敏感資產(chǎn)外的其他資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的收購備選方案。

被否當(dāng)天，加拿大《金融郵報(bào)》援引業(yè)內(nèi)人士分析稱，成為事件焦點(diǎn)的Prominent Hill礦區(qū)正是OZ的一處關(guān)鍵資產(chǎn)，因此在得不到該礦區(qū)的前提下，五礦是否還有意收購OZ是一個(gè)問題。但五礦并未放棄與OZ的交易。焦健表示：“公司隨后根據(jù)澳大利亞政府的要求，重新提交了收購方案。雖然我們放棄了全資收購，但我們的承諾和報(bào)價(jià)也隨之發(fā)生合理的改變?！?/p>

根據(jù)調(diào)整后的新方案，五礦將以12.06億美元(約合17.50億澳元)收購OZ Minerals公司的部分資產(chǎn)，這一價(jià)格比原來報(bào)價(jià)減少了約10億澳元，五礦也不再承擔(dān)OZ的債務(wù)；除了Prominent Hill礦區(qū)，五礦還剔除了OZ位于印尼的Martabe金礦、柬埔寨和泰國勘探類資產(chǎn)及上市股權(quán)(包括其在Toro能源公司中的權(quán)益)等資產(chǎn)。

在新方案中，F(xiàn)IRB要求五礦作出一些承諾并未改變：所收購資產(chǎn)以商業(yè)目標(biāo)進(jìn)行獨(dú)立運(yùn)營；通過在澳大利亞成立的公司來對礦業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營，管理團(tuán)隊(duì)以本地人主導(dǎo)；遵循國際基準(zhǔn)價(jià)格和市場準(zhǔn)則；保持或是增加位于澳大利亞的Golden Grove、Century和Rosebery鋅礦的就業(yè)，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢重開目前被關(guān)停的Avebury和Dugald River礦；遵守澳大利亞工業(yè)關(guān)系有關(guān)法律和勞工權(quán)利；保持和提高當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)水平，尊重與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)達(dá)成的協(xié)議。

對于上述承諾，斯萬表示，能夠保住近2000個(gè)澳大利亞的就業(yè)機(jī)會，這也符合澳大利亞的國家利益。焦健表示：“澳大利亞政府所要求的承諾是為了保證OZ的本土化運(yùn)營，符合商業(yè)規(guī)則。我們將成立專門分公司來經(jīng)營所收購的資產(chǎn)?！苯菇》Q，五礦在經(jīng)營海外資產(chǎn)上已積累了經(jīng)驗(yàn)，因此五礦對澳政府的承諾不會對OZ資產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

澳政府宣布批準(zhǔn)新收購方案后，OZ澳大利亞上市公司股價(jià)當(dāng)日上漲2.63%，收于0.585澳元。截至5月3日，OZ股價(jià)已最高漲至每股0.795澳元，接近五礦每股0.825澳元的最初全資收購報(bào)價(jià)。

在于墨爾本舉行的OZMinerals公司股東大會上，經(jīng)全體股東投票表決，壓倒性通過OZMinerals公司以13.86億美元的對價(jià)向中國五礦出售其主要資產(chǎn)的方案。結(jié)果在意料之中，過程卻驚心動(dòng)魄。據(jù)了解，在OZMinerals公司股東大會前夕，五礦突然將收購報(bào)價(jià)從原來的12.06億美元增加到13.86億美元。據(jù)悉，自4月1日五礦公布收購OZMinerals公司部分資產(chǎn)方案以來，OZ股價(jià)上漲了約59%。更值得玩味的是，在股東大會前一天，即6月10日，不斷有“程咬金”殺出沖擊這一交易。其中，兩個(gè)“不請自來”的方案提議OZ利用股市和可轉(zhuǎn)換債券籌集資金；而澳大利亞媒體還報(bào)道稱，澳大利亞著名投資銀行麥格理集團(tuán)將提交價(jià)值14億美元的資產(chǎn)重組方案。

評析：五礦之所以能成功收購OZ，與其反應(yīng)敏捷、行動(dòng)迅速的市場化運(yùn)作不無關(guān)系。此外，五礦將OZ的敏感資產(chǎn)ProminentHill銅金礦從收購名單中剔除，減小了這一收購的阻力。張琳表示，在澳方最初以國家安全因素為由否決五礦收購OZ100%股權(quán)僅5天后，五礦就公布了修改后的方案；面對資本市場變化及競爭對手?jǐn)嚲?，五礦又以最快的速度增添了收購籌碼?！皣H金融市場越動(dòng)蕩，海外投資的安全性和收益性就越不可預(yù)測。中國企業(yè)要想在海外收購中不摔跤，要重視談判技巧，準(zhǔn)確把握時(shí)機(jī)，而且要強(qiáng)化企業(yè)公關(guān)能力，注重企業(yè)形象的塑造，以減少各方阻力。同時(shí)，要充分發(fā)揮國際中介機(jī)構(gòu)在海外并購中的作用，減少風(fēng)險(xiǎn)。此外，中國企業(yè)的海外擴(kuò)張才剛剛開始，要注意積累優(yōu)秀的并購交易和跨國經(jīng)營管理人才。”針對FIRB(Foreign Investment Review Board 國外投資檢查委員會)要求而作出的對被收購資產(chǎn)獨(dú)立運(yùn)營，管理團(tuán)隊(duì)以本地人主導(dǎo)，遵循國際基準(zhǔn)價(jià)格和市場準(zhǔn)則，保障當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)等的承諾也是收購能夠成功必不可少的條件。

案例3 中鋼南非ASA鉻礦項(xiàng)目面臨停產(chǎn)

南非，曾是中鋼進(jìn)軍海外礦業(yè)的榮耀之地。中鋼南非辦公基地中鋼大廈位于約翰內(nèi)斯堡（Johannesburg）北部，這棟17層高、披著藍(lán)色外墻玻璃的大樓，在周圍低矮而分散的建筑中如同鶴立雞群。

自1991年在南非考察鉻礦項(xiàng)目開始，中鋼在南非的鉻礦基地已發(fā)展成年產(chǎn)能約130萬噸、僅次于英國斯特拉塔公司（Xstrata）的全球第二大鉻鐵生產(chǎn)商。目前，中鋼在南非的主要項(xiàng)目包括，中鋼南非鉻業(yè)有限公司（下稱“ASA”）和中鋼-薩曼可鉻業(yè)有限公司（Tubatse Chrome Minerals Pty Ltd，下稱“Tubatse”）。在南非艱苦打拼了20年之后，中鋼已堪稱在南非投資的中國資源類企業(yè)中的佼佼者。

不過，2011年4月，中鋼南非鉻鐵基地最主要的負(fù)責(zé)人--中鋼非洲代表處總代表、中鋼南非鉻業(yè)有限公司執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官、中鋼南非有限公司董事總經(jīng)理張素偉卻突然主動(dòng)離職，離開他呆了11年的約翰內(nèi)斯堡，以及他親自買下的中鋼大廈。中鋼在南非的困境，開始為外界察覺。一位知情人士透露，因至今無法周全解決BEE股東利益分配，中鋼在南非的鉻業(yè)資產(chǎn)，正面臨停產(chǎn)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

1995年，在4年的摸索之后，中鋼在南非終有斬獲。當(dāng)年12月，中鋼與南非林波波省發(fā)展公司（現(xiàn)名Limpopo Development Agency，下稱“LimDev”）簽署合資協(xié)議，并于1996年11月在南非注冊成立合資公司--中鋼南非鉻業(yè)有限公司（ASA）。根據(jù)協(xié)議，中鋼以現(xiàn)金形式投入1910萬美元，占合資公司60％股份；南非合資方以迪勞孔（Dilokong）鉻礦山入股，占合資公司40％股份。ASA是中鋼在南非最主要的礦產(chǎn)項(xiàng)目，也是當(dāng)時(shí)中國企業(yè)在南非最大的資源類投資項(xiàng)目，項(xiàng)目包括一座年產(chǎn)40萬噸的鉻礦山和年產(chǎn)12萬噸鉻鐵的冶煉廠。

ASA成立之后，困擾中鋼的最大的問題是，按照南非政府的BEE法案（提高黑人經(jīng)濟(jì)權(quán)利法案）重新進(jìn)行股改。南非政府于2004年正式執(zhí)行BEE法案，該法案試圖通過采取行政和經(jīng)濟(jì)手段，將南非的白人經(jīng)濟(jì)逐漸轉(zhuǎn)移到占人口絕大多數(shù)的黑人手中，以此來平衡兩極分化，并為黑人平民創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會。BEE法案對中鋼在ASA的控股權(quán)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)威脅--BEE法案規(guī)定，在南非境內(nèi)的所有公司必須將其股份按25%股份加一票否決權(quán)的最低比例出售給BEE股東，即黑人股東。這就意味著，ASA的股東中鋼與LimDev，必須將從各自60%、40%的持股比例中，同比出讓25%股權(quán)給BEE股東。而一旦做出轉(zhuǎn)讓，中鋼在ASA的股比將縮減至44%，失去對ASA的控股權(quán)。

隨即，中鋼北京總部向中鋼非洲代表處總代表張素偉傳達(dá)了對BEE股改的原則性意見：ASA的60%股權(quán)，不能有任何變動(dòng)。中鋼不放棄ASA控股權(quán)的態(tài)度，符合國內(nèi)企業(yè)海外礦產(chǎn)并購的主流做法。大多數(shù)中國企業(yè)認(rèn)為，礦業(yè)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資，沒有控股權(quán)很難保障利益。而更直接的原因是，中鋼不愿意錯(cuò)過鉻鐵擴(kuò)產(chǎn)良機(jī)，并期望在全球鉻礦格局中提高自身地位。事實(shí)上，從2007年開始，全球不銹鋼產(chǎn)業(yè)便開始迅猛發(fā)展，產(chǎn)能擴(kuò)張如火如荼，冶煉不銹鋼所需上游原料鎳礦、鉻鐵、鉻礦等，價(jià)格一路飆升。

既要符合BEE法案，又要按照中鋼總部的要求保證控股權(quán)，這可能是張素偉接手中鋼南非業(yè)務(wù)后遇到的最大難題，而他當(dāng)時(shí)看起來也已經(jīng)“解決”了這一難題。到張素偉2011年4月離職前，中鋼名義上依然持有ASA 60%股權(quán)。中鋼方面至今不愿意透露其具體的做法，僅表示“2006年12月，張素偉通過創(chuàng)造性的成功談判，得以保持中鋼在ASA的60%股份不變，保證了企業(yè)能夠在南非法律更改的情況下平穩(wěn)過渡，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的保障”。2010年，面對媒體問詢ASA項(xiàng)目BEE股改的具體措施，張素偉亦以“得到反對BEE法案的南非政壇人物支持”為由含糊帶過。不過，據(jù)知情人士透露，中鋼當(dāng)時(shí)為此支付了不菲的代價(jià)。

據(jù)介紹，當(dāng)時(shí)，正值A(chǔ)SA擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃實(shí)施之際，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃包括兩個(gè)封閉式電爐、一個(gè)球團(tuán)廠、一座新礦山，計(jì)劃總投資額達(dá)33億蘭特（約4.4億美元），由中鋼與LimDev按持股比例分擔(dān)。但當(dāng)時(shí)林波波省財(cái)政狀況不佳，LimDev面臨被私有化的危機(jī)。正是利用林波波省的財(cái)務(wù)危機(jī)，中鋼與LimDev達(dá)成了一項(xiàng)新股東協(xié)議。根據(jù)新股東協(xié)議，中鋼負(fù)責(zé)ASA當(dāng)時(shí)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目所需全部投資，LimDev不用為擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃投資，但須從自己40%的股份中拿出30%，以應(yīng)對BEE股改，其中25%給BEE股東，剩下的5%給當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)（Maroga）。除了多付原本由LimDev承擔(dān)的那部分?jǐn)U產(chǎn)投資資金，中鋼還在新股東協(xié)議中承諾，其將“協(xié)助”BEE股東融資，因?yàn)榈V業(yè)股本所需資金巨大，BEE股東難以自掏腰包購買LimDev 出讓的30%股權(quán)；而在獲得中鋼的協(xié)助后，BEE股東將以ASA擴(kuò)產(chǎn)后的資產(chǎn)價(jià)格，從LimDev手中購買30%股權(quán)。如此一來，雖然LimDev對ASA的持股比例由40%稀釋到10%，但此舉對它來說卻是一舉三得，一是，其能按ASA擴(kuò)產(chǎn)后的資產(chǎn)評估價(jià)格出售30%股權(quán)；二是，由中鋼承擔(dān)了LimDev應(yīng)出的擴(kuò)產(chǎn)資金；三是，LimDev不花一分錢增加了資產(chǎn)總額。

但在上述知情人士看來，中鋼的這種做法，等于用巨額資金保住了ASA的控股權(quán)，是一種“打腫臉充胖子”的做法。一位中鋼內(nèi)部高管告訴本報(bào)記者，當(dāng)時(shí)中鋼不顧付出資金代價(jià)保住ASA 60%股權(quán)，主要是因?yàn)橹袖摷庇讷@得海外資源，并急著將ASA產(chǎn)能擴(kuò)大，今后還想在ASA基礎(chǔ)上向非洲其它地區(qū)及礦種擴(kuò)張，一旦失去ASA的控股權(quán)，中鋼在非洲的擴(kuò)張計(jì)劃將大打折扣，海外資產(chǎn)總額也將大大縮水。這位高管解釋說，中鋼當(dāng)時(shí)認(rèn)為，控股權(quán)能夠保證中鋼在ASA今后利益分配中的主導(dǎo)權(quán)，而ASA的30%股權(quán)的出讓金，可以通過中介評估等方式壓低價(jià)格。

2010年，主要由中鋼出資的ASA擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃基本完成。擴(kuò)產(chǎn)后，ASA的鉻礦儲量為5000萬噸，年產(chǎn)鉻礦60萬噸，產(chǎn)鉻鐵近40萬噸，2010年產(chǎn)值達(dá)40億蘭特（約合人民幣38.4億元）。2010年底，張素偉對媒體透露，中鋼在ASA項(xiàng)目中共投入3.5億美元，少于此前計(jì)劃的4.4億美元。而據(jù)本報(bào)記者獲悉，中鋼用于ASA擴(kuò)產(chǎn)的資金中，有2.75億美元是從中國進(jìn)出口銀行的貸款，借款方為ASA，擔(dān)保人為中鋼集團(tuán)。而在我國非上市國有企業(yè)中，母公司通過為子公司提供擔(dān)保被業(yè)內(nèi)詬病為“利用政府優(yōu)勢套取銀行資金”。除了銀行貸款，其余的資金原計(jì)劃來自中鋼集團(tuán)自有資金，但由于集團(tuán)自有資金至今沒有到位，所以，除了已建成的一座球團(tuán)廠和兩座電爐，ASA擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃中的新礦山一直未能建設(shè)。

對與中鋼簽訂的新股東協(xié)議，LimDev的所有者林波波省當(dāng)局表示滿意，并于2006年開始尋找五家BEE公司擔(dān)任ASA的BEE股東。一共有43家BEE企業(yè)或財(cái)團(tuán)參與了受讓ASA 30%股權(quán)計(jì)劃，其中不乏南非政要。LimDev最終選定了五家BEE企業(yè)，其中包括南非2010年世界杯組委會主席歐文·科扎（Irvin Khoza）所有的Tunache投資公司，以及副總統(tǒng)莫特朗特之子任總裁的一家財(cái)團(tuán)。BEE股東確定后，LimDev與中鋼商討“協(xié)助”五家BEE股東融資，LimDev方面稱之為“資金轉(zhuǎn)賬”。也正是在此之后，雙方就融資以及對ASA30%股權(quán)的估值問題，中鋼與LimDev開始發(fā)生重大分歧。LimDev方面認(rèn)為，既然已經(jīng)找好BEE股東，中鋼就應(yīng)該按照新股東協(xié)議，“協(xié)助”這些BEE股東融資。但中鋼表示，其僅可以“協(xié)助”BEE股東向中資銀行及外資銀行貸款，而不能由中鋼自己貸款給BEE股東。上述知情人士透露，中鋼依然堅(jiān)決反對LimDev提出的融資要求，“即便中鋼同意，但由于其整體盈利能力下降、負(fù)債高企，也無力幫助BEE股東融資”。

這意味著，如果LimDev撕毀新股東協(xié)議，中鋼將面臨失去ASA控股權(quán)的困境。然而，以目前中鋼的資產(chǎn)狀況和融資能力，要拿出7億-8億蘭特，以保持ASA的控股權(quán)，可能還需要中鋼之外的力量的幫助。而如果中鋼不履行BEE法案，后果也許更為嚴(yán)重。一方面，中鋼將承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任并受到南非政府的制裁，另一方面，中鋼在海外尤其是非洲的聲譽(yù)將嚴(yán)重受損。中鋼將如何解決ASA的BEE股改難題，目前尚不得而知。這在南非外資投資史上也屬先例。業(yè)內(nèi)人士表示，ASA可能成為外資礦業(yè)企業(yè)在南非進(jìn)行BEE股改的經(jīng)典教材。

控制權(quán)可能失去，而更糟糕的是，好不容易進(jìn)入盈利狀態(tài)的ASA項(xiàng)目，目前又出現(xiàn)虧損。張素偉2010年年底接受媒體采訪時(shí)表示，中鋼非洲業(yè)務(wù)平均年利潤8億蘭特（約合8億元人民幣），市場行情好的時(shí)候能達(dá)到10多億元。但2011年5月，ASA卻單月虧損約3000萬元。導(dǎo)致ASA虧損的直接原因是，當(dāng)初ASA擴(kuò)建時(shí)的集團(tuán)自有資金不到位，礦山產(chǎn)能沒有跟上冶煉產(chǎn)能。由于礦山產(chǎn)能與冶煉產(chǎn)能沒有同步擴(kuò)大，目前，ASA鉻鐵所需部分鉻礦不得不外購，原料成本比原來高出一大截。而由于ASA無法獲得足夠的資金支持，原有礦山擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃受阻，中鋼已初步計(jì)劃在今年七八月份關(guān)閉ASA所有電爐。

南非當(dāng)?shù)氐耐獠凯h(huán)境，也對ASA的運(yùn)營不利。南非鉻鐵業(yè)的瓶頸一直不在于資源，而在于支持電爐正常運(yùn)行的電力，但2011年，南非的電力供應(yīng)環(huán)境卻在繼續(xù)惡化。事實(shí)上，2010年以來，壟斷著南非95%以上的發(fā)電能力和供電系統(tǒng)Eskom公司已將電價(jià)上調(diào)了約25%，并限制鉻鐵企業(yè)用電量。除了中鋼，鉻鐵巨頭Xstrata在南非的工廠也在2010年6月份關(guān)停6臺爐子，7月關(guān)停11臺，8月關(guān)9臺，減產(chǎn)幅度為16%。此外，美元貶值、不銹鋼市場景氣度下降，也是給ASA運(yùn)營帶來負(fù)面影響的重要因素。前述知情人士稱，實(shí)際上，ASA的盈利基礎(chǔ)比較脆弱，雖然其2010年實(shí)現(xiàn)了賬面盈利，但其經(jīng)營層面卻是虧損的。

如今，對中鋼而言，ASA依然是一項(xiàng)值得維持的資產(chǎn)，ASA的潛在價(jià)值也在業(yè)內(nèi)得到公認(rèn)。中鋼集團(tuán)一位管理人士甚至認(rèn)為，在中鋼目前所有的海外資產(chǎn)中，ASA質(zhì)量最好，也最有價(jià)值。而如何保持對ASA控股權(quán)并改善其經(jīng)營現(xiàn)狀，是擺在中鋼面前的難題。但目前，中鋼單憑一己之力，或已無法為ASA提供大規(guī)模資金，停產(chǎn)，乃是迫不得已的權(quán)宜之計(jì)。

總結(jié)：并非偶然，在國內(nèi)和海外兩個(gè)市場中，在貿(mào)易和礦業(yè)兩大業(yè)務(wù)上，中鋼遭遇的困境，均源于一個(gè)根源：過度追求規(guī)模和速度，而忽略了風(fēng)險(xiǎn)控制，甚至，超出了自身資源與能力的界限。透過南非鉻業(yè)項(xiàng)目ASA的浮沉，中鋼的海外風(fēng)險(xiǎn)或可窺見一斑。

事實(shí)上，中國企業(yè)“走出去”至今，依然停留在計(jì)算銷售收入的初級階段，距離真正的國際化經(jīng)營水平還比較遠(yuǎn)，海外業(yè)務(wù)潛藏的風(fēng)險(xiǎn)通常比較大。其中，海外資源、能源類項(xiàng)目的運(yùn)作難度及風(fēng)險(xiǎn)最為突出。無數(shù)經(jīng)驗(yàn)證實(shí)，在強(qiáng)手云集的海外資源市場打拼，堪比戰(zhàn)場，必須時(shí)刻處于備戰(zhàn)狀態(tài)，也如同下一盤棋，一著不慎滿盤皆輸，每一步棋子都可能成為日后或大或小的隱患。

案例4 中國有色礦業(yè)集團(tuán)錯(cuò)失澳大利亞稀土項(xiàng)目

“全世界都在為即將來臨的稀土短缺危機(jī)尋找解決方案，萊納將成為中國之外的第一個(gè)新的稀土供應(yīng)來源”。澳大利亞萊納股份有限公司(Lynas Corporation Ltd.，下稱萊納)董事長(Executive Chairman)尼古拉斯·柯蒂斯(Nicholas Curtis)在報(bào)告中展望說?！爸袊狻薄暗谝粋€(gè)”“稀土短缺危機(jī)”，即使是對于不甚了解稀土為何物的澳大利亞投資者，這些詞語也足以引起濃厚的投資興趣，過去幾年里他們早已習(xí)慣了“中國需求”制造的資源價(jià)格上漲。2010年11月9日，萊納股價(jià)上漲6.35%，收于1.34澳元/股。僅僅在大約一年前，萊納還掙扎在破產(chǎn)邊緣，其股價(jià)一度跌至0.125澳元/股。

2010年10月的一天午后，在悉尼港灣附近一座寫字樓的辦公室里，萊納首席顧問王鷗談起萊納起死回生的過程，亦悲亦喜。透過34層的玻璃窗，可以俯瞰美麗的悉尼歌劇院。不過，引中國有色礦業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱中國有色)入股未遂這一過程，至今仍讓王鷗五味雜陳。

2008年，當(dāng)美國華爾街的金融危機(jī)擴(kuò)散到全球，澳大利亞是少數(shù)經(jīng)濟(jì)仍可稱得上健康的發(fā)達(dá)國家。盡管如此，極度依賴外部需求的澳大利亞礦業(yè)也受到很大沖擊，萊納像大多數(shù)澳大利亞中小礦業(yè)公司一樣，面臨著資金斷裂無以為繼的命運(yùn)。即使龐大如礦業(yè)巨頭力拓者，也不得不轉(zhuǎn)向財(cái)大氣粗的中國尋找拯救者。當(dāng)時(shí)，萊納也找到了一個(gè)來自中國的白衣騎士--中國有色。這并不令人意外。出身法國外交官家庭背景的萊納董事長柯蒂斯，是最早到中國闖蕩的外國冒險(xiǎn)家之一。上世紀(jì)90年代，柯蒂斯離開澳大利亞麥格里銀行，就是受當(dāng)時(shí)中國有色金屬工業(yè)總公司聘請，加盟從事交易業(yè)務(wù)。中國有色現(xiàn)任總經(jīng)理羅濤，當(dāng)時(shí)正是中國有色金屬工業(yè)總公司人事教育部負(fù)責(zé)人。因此，澳大利亞《悉尼先驅(qū)晨報(bào)》關(guān)于中國有色入股萊納這一交易報(bào)道的標(biāo)題是“老朋友來拯救萊納”。如今，兩個(gè)“老朋友”相遇，羅濤“慷慨地”同意向萊納注資5.22億澳元。根據(jù)萊納公告，中國有色當(dāng)時(shí)計(jì)劃以每股0.36澳元的價(jià)格、總價(jià)約2.52億澳元認(rèn)購7億股新股，買入萊納51%股份。此外，中國有色還打算從中國的銀行為萊納獲得1.84億美元貸款，用于后續(xù)項(xiàng)目建設(shè)。中國有色提供擔(dān)保，成為萊納的控股股東，持有萊納51%股份，并且可任命四名代表進(jìn)入萊納的八人董事會。

萊納前身是一家小型金礦公司，原名萊納黃金公司，從1998年在澳大利亞證券交易所上市，2000年利潤只有260萬澳元。柯蒂斯是在2001年6月聯(lián)合其他投資者入股從而控制萊納的。在此之前，從1999年7月起，萊納已開始謀劃與另一家礦業(yè)公司阿斯頓礦業(yè)公司(Ashton Mining Limited)合作開發(fā)位于西澳的韋爾德山(Mt WELD)稀土項(xiàng)目。2000年5月，萊納黃金公司更名為萊納股份有限公司，并聯(lián)合安納康達(dá)工業(yè)有限公司(Anaconda Industries Limited)從阿斯頓礦業(yè)手中買下這個(gè)稀土項(xiàng)目?？碌偎谷胫髦?，全力調(diào)整公司的方向，集中開發(fā)韋爾德山稀土項(xiàng)目。從此，萊納開始在自己的公司之前加上“澳大利亞稀土公司”的說法。萊納最初引述行業(yè)機(jī)構(gòu)報(bào)告稱，韋爾德山礦的金屬推測儲量包括1.45億噸鉭(Tantalum)，2.73億噸鈮(Niobium)，以及其他鈦(Titanium)、磷酸鹽(Phosphate)等，有可能成為世界最大的鉭礦。

按照柯蒂斯的計(jì)劃，最初希望將這些稀土運(yùn)到中國加工，因?yàn)橹袊窍⊥磷畲笊a(chǎn)國。但是，一直到2005年，萊納也只獲得在中國成立合資公司的批準(zhǔn)，而沒有獲得加工生產(chǎn)稀土的許可，原因是中國政府出于管制稀土出口的考慮，并不希望出現(xiàn)萊納這樣的兩頭在外企業(yè)。不得已，萊納從2006年開始考慮在其他地方建廠，并選中了馬來西亞。但是，工廠還沒有建成投產(chǎn)，金融危機(jī)又打亂了柯蒂斯的計(jì)劃。

金融危機(jī)之后，盡管對中國是否該到海外抄底有爭議，中國的央企們卻不想錯(cuò)過這個(gè)機(jī)會，紛紛出手收購對未來中國經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要的資源和能源資產(chǎn)。在海外資源開發(fā)者隊(duì)伍中尚算年輕的中國有色，也在尋找機(jī)會。

中國有色前身是1983年4月成立的中國有色金屬工業(yè)對外工程公司，主要開展對外工程承包業(yè)務(wù)，在劃歸中央和國資委管理之前，隸屬于有色金屬工業(yè)局，2005年才更名為中國有色礦業(yè)集團(tuán)有限公司，海外資源開發(fā)成為其主業(yè)。在此之前，中國有色在海外的惟一項(xiàng)目，是1998年6月通過參加國際競標(biāo)購得贊比亞謙比希銅礦85%的股權(quán)(贊方占15%干股)，由此獲得在贊比亞地表41平方公里的使用權(quán)、地下85平方公里的開采權(quán)，期限為99年。謙比希銅礦于2000年動(dòng)工建設(shè)，2003年投產(chǎn)，投資1.6億美元，設(shè)計(jì)年產(chǎn)銅精礦含銅5萬噸，被中國有色稱為“迄今為止中國在境外投資建成的、規(guī)模最大的有色金屬工礦企業(yè)”。

獲國資委認(rèn)可從事海外資源業(yè)務(wù)后，中國有色加快了海外投資，先后在蒙古投資開發(fā)圖木爾延敖包鋅礦，在緬甸達(dá)貢山投資建設(shè)鎳礦，2009年陸續(xù)收購了贊比亞盧安夏銅礦、澳大利亞特拉明礦業(yè)公司、英國恰拉特黃金公司(吉爾吉斯斯坦金礦)，2010年收購了英國科瑞索公司(塔吉克斯坦金礦)。中國有色自稱，在境外重有色金屬資源量達(dá)到2000萬噸，鋁土礦資源量超過3億噸，“成為中國境外開發(fā)有色金屬資源最多的企業(yè)之一”。

與萊納的交易眼看一切順利，只面臨最后一個(gè)大障礙--澳大利亞政府審批。從5月簽署交易后，萊納和中國有色就向澳大利亞FIRB(外國投資審查委員會)提交了交易申請，可是遲遲沒有收到回復(fù)。在萊納之前，中國國有企業(yè)對澳大利亞企業(yè)實(shí)現(xiàn)控股的只有一例--中國中鋼集團(tuán)對中西部公司的敵意收購。2008年9月，中鋼以約12億澳元全面收購位于西澳的鐵礦企業(yè)中西部公司。就在這樁交易后，澳大利亞政府開始關(guān)注來自中國國有企業(yè)的投資。

此后，市場及業(yè)內(nèi)人士都預(yù)計(jì)，中國企業(yè)控股澳大利亞資源公司的案例將很難再獲得批準(zhǔn)。中鋼此后提出進(jìn)一步全面收購默奇森金屬有限公司(Murchison Metal Limited，澳大利亞交易所代碼：MMX)，澳大利亞政府僅批準(zhǔn)中鋼可收購默奇森最多49.9%的股份，這被解讀為澳大利亞政府對中國國企在澳投資設(shè)限。中國有色試圖控股萊納，可以說是對澳大利亞政府底線的又一塊試金石。

從5月之后，萊納不斷向市場報(bào)告，交易還在延期審批中。澳大利亞政府并沒有完全否決這一交易，而是不斷提出限制條件。據(jù)澳大利亞《悉尼先驅(qū)晨報(bào)》報(bào)道，9月23日，中國有色收到FIRB指示，可以批準(zhǔn)交易，但是要有兩個(gè)“小的修改”：中國有色必須降低持股比例至50%以下，同時(shí)降低在董事會中的代表人數(shù)至半數(shù)以下。此后一天，F(xiàn)IRB執(zhí)行主任帕特里克·科爾莫(Patrick Colmer)在出席澳中投資論壇時(shí)發(fā)表演講稱，澳大利亞政府更加偏好各類合資形式項(xiàng)目，“特別是在綠地項(xiàng)目中持股50%和大型生產(chǎn)商中持股在15%左右時(shí)”，澳大利亞政府更易“接受”(comfortable)。澳大利亞媒體普遍認(rèn)為，這是FIRB針對外國投資一條心照不宣的潛規(guī)則，不符合這兩類持股要求的投資都很難獲得批準(zhǔn)。

《悉尼先驅(qū)晨報(bào)》報(bào)道稱，如果中國有色接受修改后的條件，F(xiàn)IRB本希望24日當(dāng)天也宣布批準(zhǔn)中國有色與萊納的交易。然而，報(bào)道引述消息人士的話說，F(xiàn)IRB低估了這次給中國方面造成的“羞辱”。中國有色方面此時(shí)已懶得再費(fèi)周章。9月24日，萊納發(fā)布公告稱，中國有色中止了與萊納的交易。

對于中國有色放棄這樁交易，王鷗至今仍非常不解，當(dāng)天萊納股價(jià)已漲至0.9澳元/股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國有色入股價(jià)格。如果中國有色接受FIRB要求，略微降低持股至49%，此時(shí)賬面盈利可接近5億澳元?！爸袊猩词故琴I了再賣掉一部分也能把本賺回來了?！蓖斛t說。至于中國有色為何不愿接受FIRB修改條件，他的解釋是，可能中方企業(yè)管理層認(rèn)為修改交易條件很難再獲得發(fā)改委的批準(zhǔn)。

中國企業(yè)在澳大利亞的收購由于控制權(quán)之爭而導(dǎo)致錯(cuò)過收購機(jī)會，這并非第一次。今天，澳大利亞第三大鐵礦石生產(chǎn)商FMG的崛起已成為搭上“中國需求”快車的神話，但就在幾年前，F(xiàn)MG到中國尋求投資時(shí)也遭遇了與萊納類似的經(jīng)歷。當(dāng)2003年，澳大利亞礦業(yè)投資冒險(xiǎn)家安德魯·弗里斯特(Andrew Forrest)提出開發(fā)皮爾巴拉鐵礦項(xiàng)目時(shí)，不少人都認(rèn)為是笑話。弗里斯特的計(jì)劃與柯蒂斯類似，都是想利用中國資本、技術(shù)，不同的是弗里斯特的鐵礦石更依賴中國需求。從2004年開始，弗里斯特來到中國引資，屢屢碰壁。中國國家發(fā)改委最初不僅指定與FMG合作的中方企業(yè)，而且要求參與FMG工程的中方公司必須控股。一位知情人士曾向本刊記者透露，“發(fā)改委的要求是控股85%?！弊钸t至2006年3月，弗里斯特還曾與國家發(fā)改委主要官員會面。一位參加會面的當(dāng)事人說，F(xiàn)MG提出中國企業(yè)可參股20%，可是發(fā)改委有關(guān)官員仍堅(jiān)持控股，要求至少占50%，并威脅不準(zhǔn)中國的鋼鐵公司購買FMG的鐵礦。盡管沒有能夠獲得中國國企支持，F(xiàn)MG依靠歐美資本以及少數(shù)中國民營企業(yè)資本的支持，在短短幾年里建成投產(chǎn)，眼下年產(chǎn)量已達(dá)到4800萬噸。2009年4月，湖南華菱鋼鐵(4.27,0.00,0.00%)集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱華菱)出資12.718億澳元入股FMG，持股比例達(dá)到17.40%左右，同時(shí)獲得FMG一個(gè)董事會席位。華菱當(dāng)時(shí)入股價(jià)格為每股2.48澳元，目前FMG股價(jià)在6.6澳元左右，華菱此次投資獲利頗豐。而華菱交易之所以獲得中國政府審批部門放行，一位參與交易的知情人士認(rèn)為，與其湖南國有企業(yè)背景不無關(guān)系，“湖南省政府方面做了些工作”。

按照曾在必和必拓工作20多年的前必和必拓中國總裁、澳大利亞喀里多尼亞(Caledonia)亞洲基金執(zhí)行董事長戴堅(jiān)定看法，中國政府審批部門和國有企業(yè)對控制權(quán)的追求，是基于一種“收購和擁有”(buy and own)的策略思想，而這種策略應(yīng)該改變。戴堅(jiān)定認(rèn)為，中國應(yīng)該從目前基于收購和擁有的策略改變成“吸引”(inducement)策略。目前的策略是基于這種想法，即“對中國來講，收購和擁有資源項(xiàng)目是獲得原材料和能源保障的最佳方式”。許多中國公司非常鐘愛這一策略，因?yàn)檫@樣可以讓他們利用政府對穩(wěn)定供應(yīng)的擔(dān)憂，實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)張。

可是，大多數(shù)中國公司并沒有太多全球商品市場或資源項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，或者是在其他國家當(dāng)投資者的經(jīng)驗(yàn)。因此，“收購和擁有”策略代價(jià)昂貴。戴堅(jiān)定認(rèn)為，一種長遠(yuǎn)來講更好的方式，是采取“吸引”策略，即用長期協(xié)議和貸款來吸引其他國家和公司提高產(chǎn)能。在這種基礎(chǔ)上的產(chǎn)能建設(shè)，意味著價(jià)格會比較低，中國的原材料用戶將可以有廣泛的供應(yīng)選擇?！斑@也是日本從上世紀(jì)70年代采用而極其有效的策略，我認(rèn)為中國應(yīng)該很認(rèn)真地研究這一選擇?！贝鲌?jiān)定說。

評析：保障資源可以通過獲取包銷權(quán)來實(shí)現(xiàn)，過分追求絕對控股權(quán)，會讓對方國家產(chǎn)生猜忌。作為礦產(chǎn)資源主要消費(fèi)國，中國這位買家對全球賣家意義重大；但是中國一些公司追求絕對控股權(quán)的行為讓對方感覺到買家試圖控制賣家，這對賣家的其他股東的利益無疑是一種威脅，尤其當(dāng)收購者是央企，來自政治方面的疑慮和猜忌就更加強(qiáng)烈了。

案例5 中信泰富開發(fā)澳洲磁鐵礦預(yù)算嚴(yán)重超支

2006年，中信泰富開始投資開發(fā)中澳鐵礦項(xiàng)目，這是目前中國企業(yè)在澳投資在建的最大礦業(yè)項(xiàng)目，資源量為20億噸，原計(jì)劃投資42億美元，2009年上半年投產(chǎn)。但這個(gè)項(xiàng)目隨后經(jīng)歷了中信泰富危機(jī)、管理層大換血、礦業(yè)市場U型轉(zhuǎn)彎等動(dòng)蕩，中信泰富礦業(yè)對外公開的投資預(yù)算也增加至現(xiàn)在的52億美元。中信泰富能不能做出來、做出來能不能賺錢，一直是關(guān)注這一項(xiàng)目的西澳當(dāng)?shù)氐V業(yè)人士的疑問。

初步統(tǒng)計(jì)，中國企業(yè)在澳大利亞參與投資的鐵礦項(xiàng)目已超過兩位數(shù)。按照曾在力拓任職多年、現(xiàn)西澳大學(xué)客座教授馬爾科姆·理查德(Malcolm Richmond)的說法，幾乎澳大利亞所有中型鐵礦公司都有了中國資本。但是，還沒有哪個(gè)項(xiàng)目在規(guī)模與復(fù)雜程度上可以與中澳鐵礦項(xiàng)目較量年產(chǎn)量2500萬噸磁鐵礦，在澳大利亞磁鐵礦開發(fā)史上也是首次，必和必拓、力拓、FMG等開發(fā)的都是工序簡單、成本低廉的赤鐵礦。

中澳鐵礦項(xiàng)目現(xiàn)場給人的第一印象就是規(guī)模巨大，即使是與必和必拓、力拓等礦業(yè)巨頭在西澳運(yùn)營的礦山相比，也毫不遜色。已經(jīng)挖至地下40多米的礦坑里，十輛載重量達(dá)350噸的巨型卡車其中不少由女司機(jī)駕駛每天川流不息，繁忙地運(yùn)送土方，車后揚(yáng)起濃密的紅色塵土。當(dāng)卡車在裝載時(shí)，旁邊有一輛灑水車不停噴水，以降低粉塵的擴(kuò)散，同時(shí)一輛小型挖掘機(jī)負(fù)責(zé)將散路在地面的碎石清理干凈，以保證路面的平整。

中澳鐵礦項(xiàng)目一期在建的礦坑，坑口東西寬2公里，南北長5.3公里，截至到2010年1月剝離的礦石已達(dá)到7800萬噸，可填滿個(gè)北京的“鳥巢”。一天可完成剝離的土方在12萬噸左右，而每天能夠挖掘的土方，取決于挖掘機(jī)而非礦車雖然目前礦車司機(jī)也很短缺。短缺就意味著價(jià)格昂貴。取決于駕駛車輛和設(shè)備的不同，駕駛員的年薪工資從12萬澳元到15萬澳元不等。這意味著有的駕駛員年薪已高達(dá)百萬元人民幣。

昂貴的不僅僅是工資，還有其他礦上工人的福利設(shè)施。礦區(qū)目前大約有3500名承包員工。不論是中信泰富礦業(yè)的員工，還是其他工程分包商的工人，在礦上的吃住行都需要中信泰富礦業(yè)負(fù)責(zé)。這意味著，每個(gè)在現(xiàn)場的工人在營地要有一間獨(dú)立的宿舍，必須配備獨(dú)立的衛(wèi)生間、沐浴設(shè)施和電視。營地為工人提供的伙食標(biāo)準(zhǔn)是每天65澳元。華東一坦言這在西澳當(dāng)?shù)刂荒芩阒猩纤?，并非最高，此外還要有游泳池、康樂室以及其他運(yùn)動(dòng)設(shè)施。這一切都只是為了能在當(dāng)?shù)毓蛡虿⒘糇『玫墓と?。?jù)說，力拓的礦山在周末甚至向礦工提供龍蝦，由此亦可見西澳礦工之緊缺。

在決定投資項(xiàng)目之初，中信泰富曾以為可以利用中國廉價(jià)人工來降低成本。但是，后來發(fā)現(xiàn)難以實(shí)現(xiàn)，因?yàn)楣と藗兪紫纫^英語關(guān)，即使是中國工人能夠獲得簽證來到澳大利亞，仍需專業(yè)的資質(zhì)要求才能工作，這對于不少中國工人都是很難逾越的門檻。

駕駛卡車其實(shí)并不需要特殊的駕駛技能，訓(xùn)練三到五個(gè)星期左右再經(jīng)過考核就可勝任。只是這份工作從早上6點(diǎn)多出門干到晚上6點(diǎn)，12個(gè)小時(shí)里只有兩次休息，一次是早上10點(diǎn)可以有20分鐘喝水時(shí)間，另一次就是中午的半小時(shí)午餐時(shí)間。有時(shí)，礦山室外溫度可能高達(dá)50度以上，而工人就把加了電解質(zhì)的水袋背在身上，方便及時(shí)補(bǔ)充水分，以免脫水。即使是能夠忍受這一切艱苦，如果英語不足夠流利，還是難以勝任，因?yàn)樵诘V山現(xiàn)場駕駛車輛時(shí)經(jīng)常需要通話提醒附近的同事，以免發(fā)生事故。

西澳礦業(yè)人力短缺并非始于今日，隨著金融危機(jī)之后礦業(yè)投資的恢復(fù)，短缺日益嚴(yán)重。對于在澳大利亞投資的外國公司來講，好消息是澳大利亞聯(lián)邦政府對此也開始重視，有意修改政策。根據(jù)《澳大利亞金融評論》。11月18日報(bào)道，預(yù)計(jì)西澳短缺的礦工可能高達(dá)3.5萬人，聯(lián)邦政府因此有意放松對外來勞工進(jìn)入澳大利亞的限制，以保證人力短缺不會對其他行業(yè)造成影響。

除了由于缺乏經(jīng)驗(yàn)，過去幾年礦業(yè)繁榮帶來的各種成本上升，是意料之外的變化，很難提前判斷。以卡車輪胎為例，必須提前兩年下訂單，因此，現(xiàn)在就必須要預(yù)訂2013年的卡車輪胎，不然到時(shí)有錢也買不到。

教訓(xùn)與啟示：中國企業(yè)在境外開展礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)尚處于初級階段，經(jīng)驗(yàn)不足，對國外形勢了解不足，尤其是對不同于國內(nèi)的勞工、環(huán)保、社區(qū)關(guān)系等方面，需要一個(gè)了解和適應(yīng)的過程。

造成預(yù)算嚴(yán)重超支的另一深層原因是中國企業(yè)國際化程度不足，尤其是人才的國際化欠缺。境外礦業(yè)并購方式的選擇部分決定了并購的成效，并購不應(yīng)僅局限于資產(chǎn)；在缺乏經(jīng)驗(yàn)的情況下，充分利用被并購對象已有經(jīng)驗(yàn)和人才，不啻為快速了解和融入當(dāng)?shù)丨h(huán)境，順利開展工作的有效手段。

案例6 西色國際投資美國金礦項(xiàng)目遭遇政治阻礙

2009年12月西色國際投資有限公司宣布，退出內(nèi)華達(dá)州金礦項(xiàng)目。該項(xiàng)目計(jì)劃投資2650萬美元。此前，美國政府認(rèn)為Relief Canyon金礦太靠近海軍基地，以國家安全為由否決了該項(xiàng)投資。

西色國際是一家國企，隸屬于西北有色地質(zhì)勘查局；優(yōu)金是美國內(nèi)華達(dá)州的一家金礦公司。西色國際今年7月與之達(dá)成收購協(xié)議，出資2650萬美元收購其51%的股份，從而獲得內(nèi)華達(dá)州嘆息谷附近四座金礦的開采權(quán)。但12月，美國外資審查委員會查出這些金礦靠近美國重要軍事基地，決定向總統(tǒng)建議阻止交易。美方官員稱，優(yōu)金公司在內(nèi)華達(dá)州有四項(xiàng)資產(chǎn)靠近法倫海軍航空站，此外還有一些涉及敏感性、安全機(jī)密性的資產(chǎn)和軍事資產(chǎn)。在美國政府和媒體雙重壓力下，12月21日，西色國際主動(dòng)撤銷交易。

尤金CEO Terry Lynch說：“我們當(dāng)然要尊重外資審查委員會的決策過程，但我們100%不能贊同它的結(jié)論。我們看不出美國國家安全和Relief Canyon礦有任何聯(lián)系。這個(gè)礦從上世紀(jì)八十年代起就一直存在。它距離Fallon海軍基地超過80公里，而且附近還有很多其他礦山?！?/p>

專家認(rèn)為，政府反對的理由可以很多，但背后都反映了美國民間對中國資本的不信任。中國資本還沒有融入國際市場，這種情況短期內(nèi)并不會有所改觀。中國企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)該冷靜下來，通過國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級真正融入全球資本市場。"

2005年，美國國會眾議院曾以威脅國家安全為由否決了中海油185億美元并購優(yōu)尼科石油公司的提議，擔(dān)心中國將通過并購獲得先進(jìn)的軍事技術(shù)。中國2650萬投資美國金礦遭否，美國以涉及國家安全為由對項(xiàng)目進(jìn)行了否決，“國家安全門”又一次阻礙了中國企業(yè)海外收購的步伐。

今年4月，澳大利亞國防部就以危害到國家安全為理由，拒絕了中國五礦集團(tuán)26億澳元收購OZ Minerals礦業(yè)公司的最初提案。后來，五礦不得不宣布放棄收購OZ部分核心資產(chǎn)；6月，中國武鋼集團(tuán)在收購澳大利亞WPG公司Hawk Nest鐵礦石項(xiàng)目時(shí)，也因類似理由受到澳國防部的阻攔，但澳大利亞政府給了武鋼集團(tuán)一個(gè)調(diào)整收購方案的機(jī)會，最后，武鋼集團(tuán)放棄了靠近軍事基地的一個(gè)礦區(qū)，終于得以推進(jìn)收購。

華盛頓一資深律師指出，“以軍事基地為理由否決中國對外投資正成為外國投資審查的新趨勢”，“美國政府此次強(qiáng)硬的態(tài)度可能會成為美國貿(mào)易政策一個(gè)新的敏感信號?！?/p>

教訓(xùn)和啟示：資源民族主義在全球肆虐的同時(shí)，我們同時(shí)不能忽視政治關(guān)系對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響。一些國家對于中國的忌憚是一向存在且一時(shí)難以改變的，中國資本，尤其是國有資本還沒有真正融入國際市場，沒有得到充分的信任。在此背景下，涉及敏感國家敏感地區(qū)敏感礦種的投資時(shí)，中國企業(yè)應(yīng)該充分考慮項(xiàng)目投資的政治影響及其帶來的風(fēng)險(xiǎn)，與所在國政府等組織充分溝通，獲取對方的理解，做到事前預(yù)防，最大程度化解政治風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響。

(中國礦業(yè)聯(lián)合會 常興國)