第一篇：國際商業(yè)票據(jù)市場監(jiān)管方式的最新變化及啟示

國際商業(yè)票據(jù)市場監(jiān)管方式的最新變化及啟示

胡 松

（中國華融資產(chǎn)管理公司博士后工作站，北京 100045）

摘要：商業(yè)票據(jù)市場是典型的受管制的可轉(zhuǎn)讓證券市場，也是貨幣市場的重要組成部分。本文介紹了國際商業(yè)票據(jù)市場的監(jiān)管框架，重點對國際商業(yè)票據(jù)市場監(jiān)管方式的最新發(fā)展情況進行了分析，并深入探討了這種變化對商業(yè)票據(jù)市場的重大影響，最后結(jié)合我國短期融資券市場的現(xiàn)狀，提出了我們應(yīng)當借鑒的經(jīng)驗和采取的政策。

關(guān)鍵詞：商業(yè)票據(jù)；市場監(jiān)管；信用評級；信息披露

作者簡介：胡松，金融學(xué)博士，中國華融資產(chǎn)管理公司博士后工作站博士后研究員，研究方向：資本市場理論與金融風(fēng)險管理。

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A Abstract: As a part of money market, commercial paper market is a typically regulated transferable securities market.This paper concisely introduced the international CP regulation framework firstly, then, put emphasis on analyzing the recently changes in the CP regulation field which are influencing the CP market’s structure and function tremendously.Finally, combined with our market, this paper put forward same policy suggestions based on the international experience.Keywords:

commercial paper；market regulation；credit rating；information disclosure

商業(yè)票據(jù)（Commercial Paper，CP）1是一種以短期融資為目的、由較高信用等級企業(yè)在貨幣市場上發(fā)行的無擔(dān)保票據(jù)?，F(xiàn)代商業(yè)票據(jù)起源于美國，崛起于在20世紀80年代。與貨幣市場其它工具相比，商業(yè)票據(jù)具有市場準入門檻低、風(fēng)險較大、監(jiān)管嚴格等特點，是典型的受管制的可轉(zhuǎn)讓證券（Regulated Securities）。正是這種在規(guī)范運行的特征奠定了商業(yè)票據(jù)市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)，使其不僅日益成為各國貨幣市場中的一個重要子市場，商業(yè)票據(jù)利率也成為了各國貨幣政策的一個重要指示器。根據(jù)BIS的統(tǒng)計，1994年全球商業(yè)票據(jù)未清償余額為8029.99億美元，隨后一路持續(xù)增長，到2000年底時達到了20517.47億美元。

然而，進入21世紀后，受美國能源公司違約事件的影響，國際商業(yè)票據(jù)市場規(guī)模急劇萎縮，各國監(jiān)管部門根據(jù)本國實際，陸續(xù)采取各種有效措施規(guī)范市場行為，恢復(fù)市場信心，商業(yè)票據(jù)市場的運行逐漸趨穩(wěn)，市場結(jié)構(gòu)和功能也開始發(fā)生變化。本文將通過對國際商業(yè)票據(jù)市場監(jiān)管領(lǐng)域的最新變化進行歸納說明，分析這種變化對市場的深刻影響，總結(jié)國際監(jiān)管的經(jīng)驗，以期為我國短期融資券市場的健康發(fā)展提供借鑒。

國際商業(yè)票據(jù)市場監(jiān)管的一般框架

20世紀80年代以前，現(xiàn)代商業(yè)票據(jù)市場只存在于美國、加拿大等國家2 [1]。在80年代興起的金融自由化浪潮推動下，歐美其他國家紛紛效仿美國創(chuàng)設(shè)本國商業(yè)票據(jù)市場，并逐步構(gòu)建起本國的票據(jù)市場監(jiān)管框架。

一、監(jiān)管法律依據(jù)與監(jiān)管主體

由于金融法律環(huán)境及其演進的差異，各國商業(yè)票據(jù)的監(jiān)管法律框架存在明顯的差異性。市場主導(dǎo)型國家一般將商業(yè)票據(jù)視為證券，由證券監(jiān)管部門進行管理。如美國規(guī)范票據(jù)的文件是《1933年證券法》，監(jiān)管部門是美國證監(jiān)會（SEC）；英國的相關(guān)文件是1995年推出并于2001年修訂的《證券公開發(fā)行管理條例》，監(jiān)管部門是金融服務(wù)管理局（FSA）。而在銀行主導(dǎo)型的國家，商業(yè)票據(jù)被視為貨幣市場工具，由中央銀行來管理。在日本，監(jiān)管法律文件是《證券交易法》，監(jiān)管主體是日本銀行；在法國，監(jiān)管法律文件是《金融與貨幣法案1998》，監(jiān)管部門是法蘭西銀行。

二、監(jiān)管的主要內(nèi)容 1．發(fā)行主體監(jiān)管

一般來說，在市場主導(dǎo)型的金融體系中，準入門檻較低，無論發(fā)行主體的性質(zhì)和行業(yè)屬性如何，只要符合免注冊等規(guī)定，均可以發(fā)行商業(yè)票據(jù)，所以商業(yè)票據(jù)的發(fā)行主體有銀行和各類非銀行公司3等。而在銀行主導(dǎo)型的金融體系中，出于審慎目的，增加了約束發(fā)行主體性質(zhì)的一些條件，如法國和日本規(guī)定銀行不得發(fā)行商業(yè)票據(jù)。

2．信用評級與信息披露監(jiān)管

信用評級是信息披露的重要環(huán)節(jié)，各國監(jiān)管部門均要求企業(yè)發(fā)行票據(jù)必須進行信用評級。20世紀70年代之前，國際資信評級行業(yè)主要從事企業(yè)違約情況分析和長期資信評級，賓州中央鐵路公司違約事件后才開始進行企業(yè)的短期評級。由于票據(jù)期限短，商業(yè)票據(jù)信用評級沒有長期債務(wù)評級那樣精細，評級機構(gòu)更關(guān)注流動性便利和銀行信用支持等第三方支持措施對企業(yè)償債能力的影響。

在信息披露方面，各國規(guī)定票據(jù)發(fā)行必須發(fā)布發(fā)行招募說明書，在說明書中要詳盡披露有關(guān)公司財務(wù)、業(yè)務(wù)發(fā)展的具體情況。由于許多發(fā)行企業(yè)也是上市公司，在資本市場披露的信息內(nèi)容大部分也涵蓋了商業(yè)票據(jù)信息披露的內(nèi)容，因此，票據(jù)發(fā)行招募說明書可能會很簡約。為強化票據(jù)的信息披露，法國等國還制定了嚴格的定期信息披露制度，要求企業(yè)每月進行一次企業(yè)財務(wù)信息披露，至少每三個月作一次信息披露。

此外，各國要求非金融企業(yè)發(fā)行的商業(yè)票據(jù)必須通過銀行或合格承銷商間接銷售，這就要求銀行或承銷商必須對發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營管理和財務(wù)狀況進行跟蹤監(jiān)控，從而能進一步有效控制商業(yè)票據(jù)的風(fēng)險。

3．投資者行為監(jiān)管

對投資主體行為的監(jiān)管涉及投資范圍、投資比例等。如美國《1940年投資公司法案》規(guī)定機構(gòu)投資者投資的票據(jù)品種只能是“合格票據(jù)”，即發(fā)行人必須至少從兩家全國認可的評級公司中獲得最高的兩種信用評級“P-1或P-2”之一。至少被兩家評級機構(gòu)評為“P-1”的合格票據(jù)是1類票據(jù)，1類之外的合格票據(jù)為2類票據(jù)。該法案第2a-7條還規(guī)定：貨幣市場共同基金持有某家公司發(fā)行的1類商業(yè)票據(jù)的比例不能超過其資產(chǎn)的5%，持有某一家公司發(fā)行的2類商業(yè)票據(jù)的比例不得超過其資產(chǎn)的1%，此外，持有的2類商業(yè)票據(jù)的總資產(chǎn)不能超過基金資產(chǎn)的5%。

近期國際商業(yè)票據(jù)市場監(jiān)管方式的新變化

進入21世紀后，以2000年中期至2001年早期的加利福利亞能源危機中兩家大型公用事業(yè)公司——太平洋燃氣和電力公司與南加利福利亞愛迪生公司的違約事件為起點，商業(yè)票據(jù)違約率不斷攀升，各國國內(nèi)市場規(guī)模急劇萎縮，更為嚴重的是非金融機構(gòu)部門成為了本次沖擊的重災(zāi)區(qū)。以美國為例，2000年非金融機構(gòu)商業(yè)票據(jù)未清償余額為2784億美元，但從2001年開始，未清償余額迅速下降，2001年到2003年，CP余額分別為1779億美元、1199億美元、848億美元。鑒于這一嚴重情況，各國監(jiān)管部門相繼推出了一系列改進措施。

一、促進信用評級技術(shù)的改進

信用評級機構(gòu)一方面加強了對企業(yè)財務(wù)報表的審核力度，在確保企業(yè)財務(wù)信息真實性的前提下，重點分析企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債的關(guān)系，嚴禁企業(yè)過分依賴商業(yè)票據(jù)融資，同時也加強了對企業(yè)長短期評級方法體系的有效結(jié)合。以標普公司為例，為了整合長短期信用評級體系，該公司提出了信用觀察理念。信用觀察突出了短期或長期評級的潛在趨勢，著重考慮那些置于分析人員監(jiān)督下的重大事件和短期變化趨勢，主要包括：資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、股東大會投票、政府管制和預(yù)期的業(yè)務(wù)發(fā)展情況。當發(fā)生了以上事件或出現(xiàn)了與預(yù)期的評級走勢偏離的情況時，評級將進入信用觀察，并需要進一步的信息對該評級進行重新考察，但這并不表明評級一定會發(fā)生變化。信用觀察并不考察所有的評級，而且事件進入信用觀察也不是評級改變的一個必要程序?！罢妗钡男庞糜^察表示評級短期內(nèi)可能被調(diào)高；“負面”的信用觀察表示評級短期內(nèi)可能被調(diào)低，而“待定”的信用觀察表示評級短期內(nèi)可能被調(diào)高、調(diào)低、或維持不變。信用評級方法體系的改進提高了市場準入的門檻，對商業(yè)票據(jù)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)變化產(chǎn)生了直接影響。

二、銀行風(fēng)險監(jiān)管力度加大遏制了銀行信貸承諾的過度擴張

商業(yè)票據(jù)的發(fā)展擴展了銀行利潤增長的空間，但監(jiān)管部門擔(dān)心表外業(yè)務(wù)會增大銀行風(fēng)險。根據(jù)巴塞爾委員會的《The New Basel Capital Accord, Basel Ⅱ》文件規(guī)定，包括表外業(yè)務(wù)在內(nèi)的銀行各類業(yè)務(wù)風(fēng)險均受資本充足率的約束，這就嚴重約束了銀行表外業(yè)務(wù)的擴展。銀行風(fēng)險管理意識的增強使銀行實施第三方擔(dān)保行為更為謹慎，對企業(yè)商業(yè)票據(jù)項目的審核更為嚴格。銀行收縮信貸承諾規(guī)模和調(diào)整授信標準必然會影響商業(yè)票據(jù)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。

三、各國加強了對機構(gòu)投資者行為的管理

最為典型的是歐盟推出了UCITS系列指令。UCITS（Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities）是可轉(zhuǎn)讓集合投資計劃的簡稱，凡符合指令要求的基金只需獲得其中一個歐盟國家的核準，就可以在其他成員國銷售和投資。其中，UCITSⅢ規(guī)定2004年2月13日以后認可的基金必須符合該指令要求。

指令明確規(guī)定了投資基金管理人和托管人的資格與條件、基金的投資政策和風(fēng)險控制等內(nèi)容。就投資品種的規(guī)定來說，基金可投資于成員國或非成員國證券交易所正式上市的各類可轉(zhuǎn)讓證券。就基金的投資比例來說，基金投資于同一主體發(fā)行的證券，不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%；投資于同一發(fā)行人的貨幣市場工具的比例不得超過基金資產(chǎn)的10%；基金投資于一個主體發(fā)行的證券超過5%時，該類投資的總和不得超過基金資產(chǎn)凈值的40%。就基金的風(fēng)險防范來說，指令要求基金維持5-10-40%的投資比例限制（指數(shù)基金除外），并將此規(guī)則適用到貨幣市場工具，同時引入累積投資限制規(guī)則和集團的概念，強化整體風(fēng)險管理。

UCITSⅢ指令不僅嚴格了對基金的投資范圍、比例和風(fēng)險控制的管理，而且也改變了基金等機構(gòu)投資者的風(fēng)險偏好進而對商業(yè)票據(jù)市場的發(fā)展產(chǎn)生了深遠影響。

四、證券市場信息披露要求更加嚴格 2001年12月安然事件后，美國國會和政府加速通過了《薩班斯法案》（簡稱SOX法案）。SOX法案主要強調(diào)對會計職業(yè)及公司行為的監(jiān)管，包括：建立一個獨立的“公眾公司會計監(jiān)管委員會”(Public Company Accounting Oversight Board, PCAOB)，對上市公司審計進行監(jiān)管；通過負責(zé)合伙人輪換制度以及咨詢與審計服務(wù)不兼容等提高審計的獨立性；對公司高管人員的行為進行限定以及改善公司治理結(jié)構(gòu)等，以增進公司的報告責(zé)任；加強財務(wù)報告的披露；通過增加撥款和雇員等來提高SEC的執(zhí)法能力。此外，法案也提高了對公司高管及白領(lǐng)犯罪的刑事責(zé)任。顯然，嚴格市場信息披露要求必然會進一步提高商業(yè)票據(jù)市場的透明度，約束市場各類參與主體的行為。

監(jiān)管措施改進對商業(yè)票據(jù)市場的影響

一、市場規(guī)模開始緩慢回升

近年來，為促進經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲多次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，這一方面不僅刺激了企業(yè)發(fā)行長期債券，減少了對商業(yè)票據(jù)的依賴（Pu Shen,2003）[2]，而且改善了銀行資金的可得性，吸引了更多企業(yè)轉(zhuǎn)向信貸市場融資。另一方面，隨著商業(yè)票據(jù)市場的不斷規(guī)范，低利率也刺激了票據(jù)發(fā)行規(guī)模的緩慢回升。根據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計，美國非金融機構(gòu)商業(yè)票據(jù)未清償余額由2004年的1016億美元上升到2006年的1171億美元，而截至2007年9月6日止，美國未清償商業(yè)票據(jù)總余額為2057億美元，發(fā)行企業(yè)數(shù)量達到9453家。

二、資產(chǎn)支持票據(jù)和1類票據(jù)發(fā)行比例增加，市場風(fēng)險明顯降低

資產(chǎn)支持票據(jù)（Asset-Backed Commercial Paper, ABCP）是指以發(fā)行企業(yè)獲第三方資產(chǎn)作為抵押物而發(fā)行的商業(yè)票據(jù)，最早產(chǎn)生于1983年的美國。ABCP能夠為票據(jù)發(fā)行項目提供穩(wěn)定的流動性支持，阻隔企業(yè)的經(jīng)營管理風(fēng)險，提高發(fā)行企業(yè)的信用評級等級。

近年來，美國商業(yè)票據(jù)市場中不僅1類票據(jù)的比例越來越高，而且各類票據(jù)以資產(chǎn)支持形式發(fā)行的比例也在不斷增長。2001年以來，各類商業(yè)票據(jù)未清償總余額中絕大部分都屬于1類票據(jù)，而資產(chǎn)支持票據(jù)無論從絕對規(guī)模還是從占票據(jù)未清償余額的比重來看都在不斷攀升，其絕對值從2001年的6458.57億美元增長到2006年底的9812.81億美元，相應(yīng)占比也從2001年的49.7%增長到2006年的56.37%，見圖1（美聯(lián)儲網(wǎng)站數(shù)據(jù)）。

圖1 美國商業(yè)票據(jù)未清償余額（單位：百萬美元）

2000000***************200512200612總額資產(chǎn)支持1類票據(jù)ABCP占比2類票據(jù)58.00%56.00%54.00%52.00%50.00%48.00%46.00%

資產(chǎn)支持票據(jù)的發(fā)行直接導(dǎo)致了越來越多的資信等級略差企業(yè)進入商業(yè)票據(jù)市場。據(jù)穆迪公司的統(tǒng)計[3]，經(jīng)該公司評級的P-2級企業(yè)數(shù)量從1989年開始一直呈上升趨勢，進入21世紀后，這類企業(yè)的數(shù)量一直維持在高水平。P-2級企業(yè)數(shù)量從2001年到2004年分別是416家、453家、433家、437家，P-2級企業(yè)數(shù)量占比在2004年高達32.39%，相反，P-1級企業(yè)的數(shù)量從2000年開始大幅減少，從2000年的1024家降到2004年的779家，占比則從2000年的64.77%降到2004年的54.75%，見圖2。這說明市場在一定程度上部分否定了信用評級的風(fēng)險識別與篩選作用，轉(zhuǎn)而依賴更為現(xiàn)實的擔(dān)保形式確保投資安全。

圖2 經(jīng)穆迪評級的美國發(fā)行企業(yè)資信等級

100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%******9419972000P-1P-2P-3NP2003

資料來源：Short-term rating performance and corporate commercial paper default, Global Credit Research, Moody’s Investors Service, 1972-2004

三、貨幣政策指示器功能有所恢復(fù) 作為貨幣市場的一種重要工具，商業(yè)票據(jù)具有一定的經(jīng)濟預(yù)測功能，這種功能是通過票據(jù)利率與短期國債利率差異即票券價差（Paper-Bill Spread）的波動體現(xiàn)出來的：經(jīng)濟收縮時票券價差會增大，反之，會縮小。西方學(xué)者提出了四種解釋：1）違約風(fēng)險假設(shè)認為投資者預(yù)計經(jīng)濟收縮會限制企業(yè)獲得必要現(xiàn)金流的能力從而增加違約風(fēng)險，因此會要求一個更高的違約風(fēng)險溢價。2）貨幣政策假設(shè)（Cooke，1981）[4]認為緊的貨幣政策導(dǎo)致借款人轉(zhuǎn)向商業(yè)票據(jù)市場籌資，從而導(dǎo)致商業(yè)票據(jù)利率的提高。如果票據(jù)與短期國債的替代性不高，就會限制著兩個市場的套利行為，商業(yè)票據(jù)利率就會隨國債利率而上漲。3）現(xiàn)金流假設(shè)認為經(jīng)濟收縮會減少企業(yè)的現(xiàn)金流，迫使企業(yè)通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)為增加的存貨需求融資，從而增大票券價差；4）流動性假設(shè)（Jones、Ostroy，1983）[5]認為經(jīng)濟緊縮會導(dǎo)致投資者的不確定性增加，從而促使投資者進行流動性結(jié)構(gòu)的調(diào)整，如增加國庫券的持有，減持商業(yè)票據(jù)（J.Peter etal.，1994）[6]。

上述假設(shè)在20世紀80年代中期之前的商業(yè)票據(jù)市場得到了很好的驗證。然而，進入80年代中期后，隨著各國金融管制的放松和票據(jù)市場規(guī)模與流動性的變化，票券價差的變動不再具有規(guī)律性，相反，票券價差在不斷擴大，經(jīng)濟預(yù)測能力明顯下降。一些實證結(jié)果證明了這一點（Bernake，1990[7]；Friedman和Kuttner，1993[8]），他們認為其根源在于：短期國債的面額變小、流動性增強、稅收優(yōu)惠等變化和特點加劇了與商業(yè)票據(jù)的不完美替代性，資金更多地流入國債市場，擴大了票券價差；信用等級較差企業(yè)的增加擴大了商業(yè)票據(jù)市場供給，并導(dǎo)致票據(jù)質(zhì)地下降，這必然壓縮商業(yè)票據(jù)的需求空間而擴大其成本空間。

近幾年來，這種情況得到了改善，票券價差的預(yù)測能力有所恢復(fù)，以美國為例，從2000年到2002年，GDP的增幅由5.92%降為3.17%、3.37%，3個月票券價差卻從45個基點降為25個、8個基點，與前述經(jīng)濟收縮伴隨票券價差擴大的假設(shè)完全相悖。但從2003年開始，美國經(jīng)濟增幅加快，由2003年的4.69%上升到2004年的6.86%，票券價差從2003年的10個基點降為4個基點。2004年到2006年，GDP的增幅由6.86%降為6.35%、6.33%，票券價差則從4個基點上升到27、37個基點，見圖3。顯然，這種變化與票據(jù)質(zhì)地提升對投資者的影響有密切關(guān)系。

圖3 美國非金融機構(gòu)商業(yè)票據(jù)與國庫券差價

8765432100.60.490.50.40.370.30.20.080.10.10.0400.560.540.430.250.******200420052006GDPCP-TB3

注：GDP美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，CP非金融機構(gòu)商業(yè)票據(jù)3個月利率，TB國庫券3個月利率，左縱軸表示GDP的值，右縱軸表示3個月票券價差的值，單位：% 資料來源：美聯(lián)儲網(wǎng)站

綜上所述，各國監(jiān)管部門通過實施改進信用評級技術(shù)、強化對商業(yè)銀行的風(fēng)險監(jiān)管、嚴格投資主體投資行為和信息披露要求等措施來不斷提高商業(yè)票據(jù)質(zhì)量，降低整體市場風(fēng)險。

對我國發(fā)展短期融資券市場的啟示

一、我國短期融資券市場現(xiàn)狀

我國的短期融資券與商業(yè)票據(jù)相似。在20世紀80年代后期，我國曾嘗試發(fā)行過企業(yè)短期融資券，但因各方面條件不成熟，不久便退出了市場。以2005年5月中國人民銀行推出《短期融資券發(fā)行管理辦法》為起點，我國短期融資券開始了嶄新的歷程。較為完善的市場體系、規(guī)范的市場運行機制和眾多的機構(gòu)投資者群體為短期融資券的快速健康發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)，其發(fā)展勢頭迅猛。從2005年到現(xiàn)在，共發(fā)行了508支融資券，累計融資6637.3億元，僅2007年年初到現(xiàn)在，就發(fā)行了187支融資券，發(fā)行額達到了2293.8億元，到年底突破4000億難度不大，見表1。

表1 中國短期融資券發(fā)行情況統(tǒng)計

年份 2005 2006 2007 合計 項目數(shù)（家）79 242 187 508 發(fā)行額(億元)1424 2919.5 2293.8 6637.3

0.25 1 1 2

期限（年）0.5 5 15 7 27

0.75 13 29 15 57 60 197 165 422

A-1+ 33 52 85

評級結(jié)果 A-1 43 187 185 415

BBB+ 3 3 6

未評級 2 資料來源：中國債券網(wǎng)。截止時間：2007年9月6日。

但是，我國短期融資券在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了一些新問題（見表1）。從短期融資券的期限結(jié)構(gòu)看，期限延長的趨勢開始顯現(xiàn)。2005年發(fā)行的一年期融資券為60支，占總數(shù)的76%；2006年發(fā)行的一年期券有197支，占81%；2007年已發(fā)行一年期券165支，占88%。與此形成鮮明對比的是我國短期融資券的換手率（流動性）不斷降低，表現(xiàn)出期限延長而流動性下降的趨勢，這意味著短期融資券市場風(fēng)險有不斷淤積的跡象。

從評級結(jié)構(gòu)看，信用評級結(jié)果有趨同化的趨勢。2005年獲得A-1+級的企業(yè)有33家，占發(fā)行總數(shù)的41.8%；2006年獲得A-1+級的企業(yè)有52家，占21.5%；而到了2007年除了為評級的企業(yè)外，所有企業(yè)均為A-1級。反差強烈的是，融資券的發(fā)行利率卻呈現(xiàn)出由一致到分化的變化趨勢。2005年發(fā)行的短期融資券利率幾乎都是2.92%，無信用級別、所有制形式、行業(yè)之分。此后利率開始發(fā)生分化，今年以來利率最高為5.28%（廣西水電集團），最低為3.34%（中國網(wǎng)通）。盡管利率差異增大綜合反映了宏觀經(jīng)濟環(huán)境、利率、流動性等因素的影響，卻很難看出評級結(jié)果對融資成本的重要影響。顯然，我國信用評級機構(gòu)并未發(fā)揮其應(yīng)有的評價風(fēng)險、揭示風(fēng)險的作用。

此外，我國短期融資券的信用支持形式過于單

一、信息披露的內(nèi)容過于簡單也是不容忽視的問題。

二、國外經(jīng)驗對我們的啟示

商業(yè)票據(jù)本質(zhì)上是通過市場機制的作用，篩選出一批市場敏感度高的企業(yè)，成為貨幣市場的重要主體，通過這類企業(yè)對市場信息特別是政策信息的反應(yīng)來影響整個市場，并將這種信號迅速地傳遞到資本市場，達到完善利率體系、加強貨幣市場與資本市場的連動性、提高整個金融市場彈性的目的。國際商業(yè)票據(jù)市場監(jiān)管方式的最新變化告訴我們，要保證商業(yè)票據(jù)市場健康快速發(fā)展，必須加強市場供需主體建設(shè)、大力促進以信用評級機構(gòu)和商業(yè)銀行等市場中介機構(gòu)的發(fā)展、進一步加強以信息披露制度為核心的市場運行機制建設(shè)。

1．大力發(fā)展評級事業(yè)，有效過濾風(fēng)險

信用評級機構(gòu)作為信息生產(chǎn)的專業(yè)機構(gòu)能夠有效地降低信息不對稱的程度，為投資者過濾掉大部分風(fēng)險。目前，我國信用評級機構(gòu)存在著評級技術(shù)落后、評級標準不統(tǒng)一、機構(gòu)獨立性不強等問題，為此，應(yīng)該借鑒國際評級機構(gòu)的經(jīng)驗，從影響企業(yè)長短期償債能力的因素及其相互關(guān)系入手，著力打造符合中國國情的評級方法和技術(shù)，統(tǒng)一評級標準。另一方面，要通過擴大評級范圍和提高評級收費標準大幅增加評級機構(gòu)的收入來源，提高評級機構(gòu)的獨立性和自律能力。

2．充分發(fā)揮商業(yè)銀行的作用

我國商業(yè)銀行由于公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營理念、風(fēng)險技術(shù)等制約因素的影響，介入短期融資券市場深度不夠。為此，我們要積極鼓勵更多商業(yè)銀行介入融資券市場，商業(yè)銀行也應(yīng)該轉(zhuǎn)換觀念，強化風(fēng)險意識和服務(wù)意識，在推動優(yōu)質(zhì)大客戶更多走向融資券市場的同時，用多元化的金融服務(wù)手段塑造新型的銀企關(guān)系，更深層次地介入短期融資券市場，穩(wěn)步實現(xiàn)自身盈利模式的轉(zhuǎn)換。

3．加強投資者建設(shè)，強化投資行為約束

強大而多元化的機構(gòu)投資者群體是市場約束力（Market Discipline）發(fā)揮作用的重要前提。我們應(yīng)該在繼續(xù)發(fā)展貨幣市場基金的同時，允許其他基金進入貨幣市場，允許實力雄厚、經(jīng)營穩(wěn)健的企業(yè)或公司以適當身份進入，同時也要積極引入國外投資基金，豐富投資者種類，壯大機構(gòu)投資者實力。此外，要借鑒國外做法，嚴格市場準入和投資行為約束，控制投資風(fēng)險。

4．以提高市場透明度為核心完善市場運行規(guī)則

我國短期融資券的發(fā)行主體絕大多數(shù)都是上市公司，資本市場的信息披露制度能夠在很大程度上滿足短期融資券市場的需要，但短期融資券市場信息披露要側(cè)重于披露影響企業(yè)短期流動性的因素，完善定期披露制度；要進一步減少各種費用，降低收費標準，簡化審批程序，實現(xiàn)企業(yè)的滾動發(fā)行，縮短發(fā)行期限；積極推動票據(jù)的回購和抵押交易業(yè)務(wù)，增強短期融資券的流動性。

注釋

1商業(yè)票據(jù)可以分為金融機構(gòu)發(fā)行的票據(jù)、非金融機構(gòu)發(fā)行的票據(jù)以及政府公共事業(yè)部門和國際組織發(fā)行的票據(jù)，本文主要研究非金融機構(gòu)發(fā)行的商業(yè)票據(jù)。2盡管此時已經(jīng)存在另外兩個商業(yè)票據(jù)市場——加拿大和澳大利亞市場，前者在20世紀60年前就已經(jīng)出現(xiàn)，后者產(chǎn)生于70年代中期，但加拿大市場無論從發(fā)行企業(yè)的國別性質(zhì)還是從以美元作為計價貨幣和市場運行規(guī)則等因素看只能看作是美國商業(yè)票據(jù)市場的子市場，而澳大利亞市場則因規(guī)模太小可以不予考慮。3在美國，非銀行公司可以分為金融公司和非金融公司。金融公司包括三類：企業(yè)附屬型金融公司（captive finance company），銀行控股型金融公司和獨立金融公司。非金融公司通常是各類實體企業(yè)。

參考文獻：

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第二篇：商業(yè)票據(jù)融資

商業(yè)票據(jù)融資

什么是商業(yè)票據(jù)融資

商業(yè)票據(jù)是一種商業(yè)信用工具，指由債務(wù)人向債權(quán)人開出的、承諾在一定時期內(nèi)支付一定款項的支付保證書，即由無擔(dān)保、可轉(zhuǎn)讓的短期期票組成。商業(yè)票據(jù)融資是指通過商業(yè)票據(jù)進行融通資金。

商業(yè)票據(jù)融資的優(yōu)點[1]

1．公司獲取的資金成本低一些大公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)，銀行的短期借款成本，因為它是直接從投資者處獲得資金，部分利潤。

2．公司籌資的靈活性強公司在發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌資時，時間對資金的需求確定發(fā)行量、利率、次數(shù)。融資成本通常低于節(jié)省了銀行賺取的可以根據(jù)自己某段

3．有利于提高公司的信譽公司有能力發(fā)行兌付票據(jù)，表明公司有較高信譽，發(fā)行后也有利提高公司形象。公司也可借此來向銀行爭取較好的借貸條件。

4．投資者投資可享有盈利性、流動性、安全性之利投資者購買公司票據(jù)后，可以獲取比銀行更高的利息收入，票據(jù)如經(jīng)信用評級，銀行擔(dān)保也比較安全，需要資金時也可以把持有的未到期票據(jù)到二級市場出售，可以取得流動性之便。商業(yè)票據(jù)融資的特點[2]

一是具有較低的成本，其成本通常要低于銀行短期貸款利率。

二是具有靈活方便性，只要發(fā)行人和交易商達成書面協(xié)議，在約定時期內(nèi)，發(fā)行人可不限次數(shù)及不定期發(fā)行，以滿足自身短期資金的需求。

三是有助于提高發(fā)行公司的聲譽。商業(yè)票據(jù)因是無擔(dān)保的借款，故成為貨幣市場上的一種標志信譽的工具，能夠成功地在市場上出售商業(yè)票據(jù)是對公司信用形象的最好證明。

商業(yè)票據(jù)融資的目的[3]

發(fā)行商業(yè)票據(jù)進行融資，一般出于兩類根本不同的融資目的：一是彌補季節(jié)性的融資需要；二是長期融資。

(一)籌措季節(jié)性的短期資金通常一些工業(yè)公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的初衷是為公司籌集短期的季節(jié)性資金和運營資金。從根本上來說，它為高等級公司提供了一種較銀行借款便宜的短期籌資途徑。隨著80年代美國經(jīng)濟的擴張，各個公司都在尋求增加短期借款以期為生產(chǎn)規(guī)模的擴大提供融資。商業(yè)票據(jù)對于那些能夠進入該市場的公司來說更具吸引力，因為在80年代早期，商業(yè)票據(jù)的籌資成本要比銀行借款便宜得多。例如，我們使用30天的倫敦同業(yè)拆放利率(LIBOR)來衡量高信用等級公司的借款成本：1975—1980年間倫敦同業(yè)拆放利率與商業(yè)票據(jù)間的利差為0—60個基本點，1980—1985年間利差逐漸擴大，有時竟超過150個基本點，這就促使中低信用等級的公司能夠進入到該市場中來。

(二)滿足長期融資的需要通常金融公司和其他金融企業(yè)發(fā)行商業(yè)票據(jù)是為了滿足長期融資需要。這似乎和商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)自相矛盾。但從更廣泛的融資戰(zhàn)略的角度來看，就很自然了，因為短期借款的成本要低于長期融資成本。如果企業(yè)相信現(xiàn)期收益曲線穩(wěn)定(即有穩(wěn)定的收益來源)，而且短期借款利率低于長期借款利率，那么即使企業(yè)真正需要的是長期借款，也應(yīng)該發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)。到期后企業(yè)可以再發(fā)行一期，通過滾動發(fā)行用新債券來償付舊債券的方法達到長期融資的目的。通過商業(yè)票據(jù)獲得的長期融資具有浮動利率的特點，因為每次滾動發(fā)行，發(fā)行者都要按當時的市場利率水平重新制定票面利率，而通過利率互換，可以將浮動利率換成固定利率。投資銀行通過其商業(yè)票據(jù)部門幫助企業(yè)發(fā)行具有浮動利率特點的商業(yè)票據(jù)，再通過衍生產(chǎn)品部門將其轉(zhuǎn)化成固定利率債務(wù)。通過商業(yè)票據(jù)進行長期融資還有一個長處：即可以隨時調(diào)整融資規(guī)模。當企業(yè)在不同時期融資數(shù)額有相當大的變動時，可利用這種方式。例如，在汽車銷售融資中，某企業(yè)如通用汽車公司提供分期付款，一部分貨款由借款者(購車者)預(yù)付；另一部分貨款由車主根據(jù)購車協(xié)議分期支付。這樣，該公司在每期利用發(fā)行商業(yè)票據(jù)為分期付款提供融資時，就可根據(jù)實際情況不斷減少發(fā)行數(shù)額，以反映車主已歸還

了多少貸款，通過連續(xù)的滾動發(fā)行，企業(yè)可以通過分析發(fā)行的規(guī)模來判斷墊付的資本額。

(三)為其他目的融資在80年代，許多公司還開始把商業(yè)票據(jù)用于其他目的，如作為過渡性融資(bridge．financing)就是商業(yè)票據(jù)經(jīng)常被運用的一種目的。例如，假定一個公司需要一筆長期資金來建造一座工廠或者購買機器設(shè)備，該公司不必馬上開始籌集所需長期資金，而是可以選擇推遲發(fā)行(債券)時間，直到資本市場中有利的融資條件出現(xiàn)。通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌集到的資金，一般使用到長期債券開始發(fā)行。隨著80年代并購活動的增多，商業(yè)票據(jù)有時會用于過渡性融資來為公司兼并提供資金，進而促進了該市場的發(fā)展。

商業(yè)票據(jù)融資案例

總部位于深圳的中國國際海運集裝箱(集團)股份有限公司(簡稱中集)，近幾年來，雖然集團沒在國內(nèi)證券市場籌資，但業(yè)績持續(xù)增長。企業(yè)的資金營運，主要是在國際市場通過商業(yè)票據(jù)進行的。中集曾于1996、1997年分別發(fā)行了5000萬美元、7000萬美元的1年期無擔(dān)保商業(yè)票據(jù)。1998年，由于亞洲金融危機的影響，部分外資銀行收縮了在亞洲的業(yè)務(wù)。中集雖然成為金融危機后國內(nèi)第一家成功續(xù)發(fā)商業(yè)票據(jù)的公司，但規(guī)模降為5700萬美元。為保持集團資金結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，進一步降低融資成本，經(jīng)過雙向選擇，2000年中集決定與荷蘭銀行合作，采用以優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款作支持發(fā)行商業(yè)票據(jù)的ABCP方案。2000年5月與荷蘭銀行簽訂了為期3年的合同，荷蘭銀行負責(zé)安排最高不超過8000萬美元的應(yīng)收賬款證券化，這使得中集集團的綜合融資成本低于國際市場的平均貸款利率。中集是第一家將國內(nèi)業(yè)務(wù)進行資產(chǎn)證券化的公司，能夠做到這一點也是有前提的。首先，公司應(yīng)收賬款質(zhì)量好，沒有一筆呆壞賬；其次，中集的客戶一般是大客戶，大多來自海外，知名度高，資金實力強，信譽有保障。

參考文獻

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第三篇：金融業(yè)反洗錢監(jiān)管方式的國際比較與啟示

金融業(yè)反洗錢監(jiān)管方式的國際比較與啟示

童文俊

2010-05-13

摘 要：近年來，發(fā)達國家金融業(yè)反洗錢監(jiān)管出現(xiàn)了由“規(guī)則為本”反洗錢方式向“風(fēng)險為本”反洗錢方式的轉(zhuǎn)變。該文回顧了近年來我國金融業(yè)反洗錢工作取得的成績，在對兩種反洗錢監(jiān)管方式進行分析和比較的基礎(chǔ)上，提出我國應(yīng)從戰(zhàn)略角度推動風(fēng)險為本方法的實施，制定指引以明確風(fēng)險為本的反洗錢監(jiān)管要求，加強對洗錢風(fēng)險可能性模型及計量方式的研究，并重點開展對反洗錢內(nèi)控措施有效性的評價。

關(guān)鍵詞：

反洗錢，監(jiān)管方式，國際比較

監(jiān)管的方法或手段來看，當前國際金融業(yè)反洗錢監(jiān)管主要有“規(guī)則為本”和“風(fēng)險為本”兩種方式。在反洗錢金融行動特別工作組（FATF）和沃爾斯堡集團等反洗錢組織的倡導(dǎo)和影響下，近年來，發(fā)達國家金融業(yè)反洗錢監(jiān)管出現(xiàn)了由“規(guī)則為本”反洗錢方式向“風(fēng)險為本”反洗錢方式的轉(zhuǎn)變。

一、“規(guī)則為本”金融業(yè)反洗錢監(jiān)管方式

規(guī)則為本的金融業(yè)反洗錢監(jiān)管方式是反洗錢處于起步階段國家比較通行的監(jiān)管模式。該方式通過建立規(guī)則，制定各項反洗錢規(guī)范性條文，以法律、法規(guī)或行政命令要求金融機構(gòu)一一遵照執(zhí)行，并通過現(xiàn)場檢查等強制性措施督促指導(dǎo)金融機構(gòu)嚴格遵守反洗錢法規(guī)。

在規(guī)則為本監(jiān)管方式下，概括來說，金融業(yè)反洗錢監(jiān)管部門遵循合規(guī)性監(jiān)管理念，其工作重心主要表現(xiàn)在以下方面：一是制定規(guī)則和各種規(guī)定：二是監(jiān)督檢查各類金融機構(gòu)執(zhí)行規(guī)定的合規(guī)性，三是將不合規(guī)處罰作為一種日常機制和主要監(jiān)管方法。

規(guī)則為本的監(jiān)管實際上是一個制定規(guī)范－－檢查執(zhí)行－－調(diào)整規(guī)范－－再檢查執(zhí)行的過程。在此過程中，金融機構(gòu)要根據(jù)規(guī)范的要求履行相應(yīng)的反洗錢義務(wù)，監(jiān)管部門通過檢查等手段了解金融機構(gòu)的執(zhí)行情況，并根據(jù)執(zhí)行情況采取相應(yīng)的監(jiān)管措施，同時，監(jiān)管部門通過對金融機構(gòu)的監(jiān)管獲取涉嫌洗錢的可疑交易線索，移送司法部門打擊洗錢及其上游犯罪。

在一國反洗錢制度的初創(chuàng)期，監(jiān)管者不應(yīng)假定，反洗錢工作的機理及價值將輕易被金融機構(gòu)所廣泛接受。在此前提下，以規(guī)則為本的監(jiān)管方式既直接，也富有效率。一方面，監(jiān)管者有責(zé)任首先建立健全的反洗錢規(guī)則，為缺乏動力和經(jīng)驗的金融機構(gòu)履行反洗錢義務(wù)提供可遵循的具體標準：另一方面，監(jiān)管者需要強化強制性的監(jiān)管措施，促使金融機構(gòu)在反洗錢方面發(fā)揮防御作用。

鑒于我國尚處于反洗錢起步階段的現(xiàn)實狀況，當前我國金融業(yè)反洗錢監(jiān)管主要遵循了規(guī)則為本的方式。從我國的實踐來看，在《反洗錢法》出臺后，法規(guī)層面上，人民銀行會同“三會”陸續(xù)出臺了《金融機構(gòu)反洗錢規(guī)定》、《金融機構(gòu)大額交易和可疑交易報告管理辦法》、《金融機構(gòu)客戶身份識別和客戶身份資料及交易記錄保存管理辦法》、《金融機構(gòu)報告涉嫌恐怖融資的可疑交易管理辦法>，完善了反洗錢有關(guān)的金融規(guī)章制度。這些反洗錢規(guī)章制度對金融機構(gòu)如何建立反洗錢內(nèi)控制度、報告大額可疑交易報告和涉嫌恐怖融資的可疑交易報告、識別客戶身份、保存交易記錄等提出了更加具體、明確的要求，指導(dǎo)了反洗錢起步階段我國金融機構(gòu)反洗錢工作的順利開展。

從具體操作實踐來看，除2007年出臺的《金融機構(gòu)客戶身份識別和客戶身份資料及交易記錄保存管理辦法》對金融機構(gòu)客戶身份識別明確提出要進行風(fēng)險等級劃分外，我國反洗錢監(jiān)管基本遵循了規(guī)則為本的原則，這與我國反洗錢工作剛剛起步也有著密切關(guān)系。在我國監(jiān)管實踐中，人民銀行對金融機構(gòu)開展了大規(guī)模的現(xiàn)場檢查工作，推動反洗錢工作在金融領(lǐng)域的逐步深入。2005年、2006年、2007年和2008年中國人民銀行依法分別對3351家、3378家、4533家、5504金融機構(gòu)（含其分支機構(gòu)，下同）進行了反洗錢現(xiàn)場檢查。其中2008年檢查銀行業(yè)金融機構(gòu)3451家，證券期貨業(yè)金融機構(gòu)288家，保險業(yè)金融機構(gòu)1 765家。

對于現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)的違規(guī)問題，中國人民銀行依法進行處理，對部分金融機構(gòu)實施了行政處罰，2005年、2006年、2007年和2008年罰款金額分別為5600萬元、4052.23萬元、2652.42萬元、1874萬元人民幣。2008年全年被處罰金融機構(gòu)共計304家，其中：銀行業(yè)金融機構(gòu)236家，證券期貨業(yè)金融機構(gòu)1 7家，保險業(yè)金融機構(gòu)51家。另外還對金融機構(gòu)反洗錢違規(guī)行為負有直接責(zé)任的62位高管人員處以總計人民幣34萬元罰款。

二、“風(fēng)險為本”金融業(yè)反洗錢監(jiān)管方式

風(fēng)險為本的金融業(yè)反洗錢監(jiān)管方式是當前國際上比較通行的監(jiān)管方式。該方式以規(guī)范的監(jiān)管程序，通過建立科學(xué)的風(fēng)險分類與評價體系，對監(jiān)管對象的洗錢風(fēng)險狀況進行系統(tǒng)性評估，衡量和識別被監(jiān)管機構(gòu)面臨的洗錢風(fēng)險類別和程度，關(guān)注其最大洗錢風(fēng)險環(huán)節(jié)，激發(fā)金融機構(gòu)主動性防范洗錢風(fēng)險和潛在隱患，以維護金融體系的安全。

風(fēng)險為本的金融業(yè)反洗錢監(jiān)管方式的特點在于貫徹了“風(fēng)險為本的方法”原則（Risk-basedApproaches.RA）。RA是指反洗錢規(guī)制范圍內(nèi)的義務(wù)主體應(yīng)當科學(xué)準確地評估本行業(yè)、本單位、本部門面臨的洗錢風(fēng)險，有輕重、有主次地履行反洗錢合規(guī)職責(zé)，以有效監(jiān)控和防范潛在的洗錢行為。按照美國“金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)”（FinCEN）的概括，也可以簡單理解為相關(guān)主體應(yīng)“將最多的反洗錢合規(guī)資源投入到洗錢風(fēng)險大的業(yè)務(wù)領(lǐng)域”。

按照英國“反洗錢聯(lián)合指導(dǎo)小組”（JMLSG）的總結(jié)，金融行業(yè)反洗錢的RA原則核心要求主要包括兩方面：一是反洗錢制度體系必須能夠充分反映與業(yè)務(wù)和客戶相關(guān)聯(lián)的洗錢風(fēng)險；二是必須充分考慮真正的交易客戶不在場時更大的洗錢及恐怖主義融資風(fēng)險。

風(fēng)險為本的金融業(yè)反洗錢監(jiān)管方式的實質(zhì)是相關(guān)主體從風(fēng)險管理（risk management）的角度來組織實施反洗錢工作，通過風(fēng)險識別、評估、控制、檢查和措施改進等諸多環(huán)節(jié)，將洗錢風(fēng)險控制在主觀風(fēng)險容量和客觀風(fēng)險容量范圍之內(nèi)，以獲得最大的反洗錢成效。

三、規(guī)則為本向風(fēng)險為本的轉(zhuǎn)變

在FATF “40+9項建議”和沃爾斯堡集團自律性反洗錢原則積極倡導(dǎo)和影響下，各國反洗錢監(jiān)管理念出現(xiàn)了由“規(guī)則為本”反洗錢方式向“風(fēng)險為本”反洗錢方式的重大轉(zhuǎn)變。風(fēng)險為本的監(jiān)管方式要求監(jiān)管部門對監(jiān)管對象進行風(fēng)險識別和分類，對高風(fēng)險的金融機構(gòu)采用更全面及詳盡的監(jiān)管措施，對低風(fēng)險的金融機構(gòu)采用簡化監(jiān)管措施。風(fēng)險為本的反洗錢方法激發(fā)起金融機構(gòu)反洗錢的內(nèi)在動力，針對不同金融機構(gòu)可能被不法分子所利用的漏洞，制定相應(yīng)的內(nèi)控制度，采取有效的防范措施，并與執(zhí)法機關(guān)和監(jiān)管部門密切配合，減少金融機構(gòu)受洗錢等金融犯罪行為侵害的風(fēng)險。

金融行業(yè)最初的反洗錢制度建設(shè)并沒有融入RA基本理念，只是一般性地規(guī)定了反洗錢行動特有的客戶盡職調(diào)查、交易記錄保存和大額及可疑交易報告提交等措施，采用規(guī)則為本的反洗錢監(jiān)管模式。但是，金融機構(gòu)提供的經(jīng)營業(yè)務(wù)或服務(wù)商品多種多樣，往來的交易客戶形形色色，交易的方式和渠道日新月異，對應(yīng)的洗錢風(fēng)險也高低不一。反洗錢的日常工作如果不加分別、不辨主次地一概平均用力，既會增加合規(guī)成本支出，又不一定能收到較好的效果。一些反洗錢國際組織在匯總分析相關(guān)數(shù)據(jù)資料以后，較早意識到了上述問題，開始發(fā)出反洗錢制度要采取”風(fēng)險為本的方法或手段”的原則建議，例如，反洗錢的“金融行動特別工作組”（FATF）、“巴塞爾銀行監(jiān)管委員會“（BCBS）、“國際保險監(jiān)督官協(xié)會”（lAIS）、“國際證券委員會組織”（IOSCO）以及“沃爾夫斯堡集團”（Wolfsberg Group）等組織的反洗錢文件均對此有所涉及。2001年“9·11”恐怖襲擊發(fā)生后，國際社會越發(fā)認識到反恐怖主義融資的極端重要性，RA原則也隨即被加入到反恐融資行動中。目前，英國、美國和澳大利亞等國金融行業(yè)的反洗錢實踐已經(jīng)開始貫徹RA原則。

以英國為例，英國以風(fēng)險為本的反洗錢監(jiān)管在以下方面取得積極進展。一是明確反洗錢與商業(yè)風(fēng)險控制之間的關(guān)系，明確兩者的目的所在，這是英國金融監(jiān)管當局推行RA時首先采取的步驟。二是英國的金融監(jiān)管部門能夠?qū)Σ煌愋偷慕鹑跈C構(gòu)進行檢查和評估，并按照不同主體的風(fēng)險類別進行深度調(diào)研，因此能夠深刻地了解到金融領(lǐng)域存在的反洗錢薄弱環(huán)節(jié)。三是金融監(jiān)管當局區(qū)分不同的監(jiān)管對象，實行有差別監(jiān)管。英國的監(jiān)管機構(gòu)將金融機構(gòu)所存在的洗錢風(fēng)險劃分為高風(fēng)險、中高風(fēng)險、中等風(fēng)險、低風(fēng)險四級，實施不同強度的監(jiān)管。金融監(jiān)管部門的風(fēng)險評估不僅要參考已發(fā)生的案件，更要測評可能發(fā)生的危害性后果。英國的監(jiān)管機構(gòu)也表示，在評定外國金融機構(gòu)的分支機構(gòu)時，他們還要參考母國的反洗錢狀況，對于FATF指定的反洗錢不合作國家、離岸金融中心的金融機構(gòu)，風(fēng)險級別會相應(yīng)予以提高。四是英國的風(fēng)險評估和檢查已實現(xiàn)了制度化。行業(yè)監(jiān)管部門每三年就會對所有的金融機構(gòu)，輪流檢查或評估一次，高風(fēng)險機構(gòu)被訪的頻度還會相應(yīng)提高。對評估結(jié)果，監(jiān)管部門也定期向業(yè)界發(fā)布。

以中國香港為例，風(fēng)險為本原則在香港金融業(yè)反洗錢監(jiān)管中也得到了廣泛應(yīng)用。香港金融監(jiān)管部門對銀行、證券期貨及保險行業(yè)下發(fā)的反洗錢指引中均要求金融機構(gòu)按照風(fēng)險為本的原則對客戶身份進行查證。如保險業(yè)監(jiān)理處在《防止洗黑錢及恐怖分子籌資活動指引》中詳細規(guī)定了客戶接納程序和對客戶身份進行仔細查證的要求，要求保險機構(gòu)對客戶風(fēng)險狀況應(yīng)考慮保單的性質(zhì)、相關(guān)活動的頻密程度和規(guī)模、客戶的來源地（如不合作國家及地區(qū)）、客戶的背景（如政界人士）、客戶的業(yè)務(wù)性質(zhì)（如賭場）、交款方式和繳款類別等。這些為金融機構(gòu)開展客戶盡職調(diào)查和上報可疑交易提供了明確的方向性指引。同時，金融監(jiān)管部門在對金融機構(gòu)反洗錢監(jiān)管中也采用了風(fēng)險為本的監(jiān)管方式。如香港金融管理局推行了一套以風(fēng)險為本的審慎監(jiān)管制度，對銀行反洗錢活動風(fēng)險狀況進行評估，按照風(fēng)險水平制定監(jiān)管方式。香港聯(lián)合財富情報組（Joint Financial Intelligence Unit）也采用風(fēng)險為本原則對有關(guān)機構(gòu)上報的可疑交易報告進行初步核查，對高風(fēng)險的交易進行全面調(diào)查。

從歐盟的實踐來看，歐盟在成員國中積極推行風(fēng)險為本的金融業(yè)反洗錢模式。2005年歐盟發(fā)布第三個反洗錢指令，在法律層次上加入以風(fēng)險為基礎(chǔ)的分析，把客戶分為不同風(fēng)險等級，分別為低風(fēng)險客戶、普通風(fēng)險等級、較高風(fēng)險等級，如與洗錢嚴重國家有聯(lián)系的，則為較高風(fēng)險等級。要求金融機構(gòu)應(yīng)建立以風(fēng)險為基礎(chǔ)分析的政策和程序，對客戶的背景、出生地、職業(yè)、關(guān)聯(lián)賬戶、商業(yè)行為或其他風(fēng)險指數(shù)給予合理關(guān)注。

從有效性角度來看，與以規(guī)則為本的監(jiān)管方式相比，風(fēng)險為本的金融業(yè)反洗錢監(jiān)管方式在防范與控制洗錢風(fēng)險，提高反洗錢工作有效性方面發(fā)揮著更為持續(xù)和積極的作用：

首先，風(fēng)險為本的監(jiān)管模式，貫徹了比較先進的監(jiān)管理念。風(fēng)險為本的監(jiān)管模式意味著將監(jiān)管的重點放在風(fēng)險管理而非合規(guī)方面，它可以在較大程度上調(diào)動金融機構(gòu)的主觀能動性，從而彌補“一刀切“的規(guī)定存在的僵化與不足。風(fēng)險管理應(yīng)該包含被監(jiān)管機構(gòu)通過履行強制性義務(wù)管理法律風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險，其前提是遵守規(guī)程并有相應(yīng)的機制保證規(guī)程的執(zhí)行。有效的監(jiān)管制度要能配合市場的發(fā)展，避免出現(xiàn)過度監(jiān)管，以致阻礙市場的發(fā)展，要讓金融機構(gòu)有足夠的空間做出商業(yè)決定。作為監(jiān)管機構(gòu)，反洗錢監(jiān)管部門的責(zé)任是要制定準則，確保金融機構(gòu)有足夠的風(fēng)險管理措施來防范洗錢風(fēng)險，從而增強抗風(fēng)險能力和提高反洗錢工作效率。

其次，風(fēng)險為本的監(jiān)管模式，有利于把有限的監(jiān)管資源用在最迫切需要監(jiān)管的標的上。它強調(diào)及早發(fā)現(xiàn)在個別金融機構(gòu)和金融業(yè)整體層面上逐漸形成的洗錢風(fēng)險，將監(jiān)管工作的重點集中于風(fēng)險較高的機構(gòu)和業(yè)務(wù)范疇，通過集中關(guān)注風(fēng)險使資源運用集約化，將檢查人員的資源集中于認可機構(gòu)面對的最大風(fēng)險環(huán)節(jié)，從而節(jié)省檢查人員就個別機構(gòu)進行全面檢查所需要的時間，使監(jiān)管人員可以更多地利用認可機構(gòu)的管理報告資料，更清楚地了解認可機構(gòu)的管理素質(zhì)、業(yè)務(wù)特點及面對的風(fēng)險，有效降低了監(jiān)管工作成本，提高了反洗錢監(jiān)管效率。同時，通過對金融機構(gòu)所面對的洗錢風(fēng)險種類、風(fēng)險水平及管理能力的分析與評估，越來越有針對性地引導(dǎo)金融機構(gòu)對所承擔(dān)的風(fēng)險采取足夠的管理措施，從而提高金融機構(gòu)反洗錢工作績效。

第三，風(fēng)險為本的監(jiān)管模式，是將紛繁復(fù)雜的監(jiān)管工作程序化、規(guī)范化的制度安排。建立一套科學(xué)的信息采集、加工處理、評估判斷、現(xiàn)場校驗、矯枉評估和作出監(jiān)管決策的制度和操作程序，是將紛繁復(fù)雜的監(jiān)管工作程序化、規(guī)范化的制度安排。它將反洗錢監(jiān)管過程中定量分析和定性分析有機地結(jié)合起來，并為由“性”到“量”，再由“量”到“性”的轉(zhuǎn)化鋪設(shè)了簡捷的橋梁。此外，它正確劃分了金融機構(gòu)所有者、經(jīng)營者與監(jiān)管者的責(zé)任。強調(diào)代表金融機構(gòu)所有者的董事會、董事自身及高級管理人員是管理和控制洗錢風(fēng)險的第一責(zé)任人，風(fēng)險管控應(yīng)成為董事會和管理層的重要職責(zé)之一，貫穿于其工作始終。否則即為失職。監(jiān)管者的責(zé)任是評估金融機構(gòu)洗錢風(fēng)險程度和管控風(fēng)險的能力。通過發(fā)布指引和窗口指導(dǎo)等措施督促金融機構(gòu)提高風(fēng)險管控能力。因此它特別強調(diào)金融機構(gòu)的公司治理和內(nèi)部管控能力的建設(shè)。

四、國際反洗錢經(jīng)驗對我國反洗錢工作的啟示

國際反洗錢實踐證明，風(fēng)險為本原則無論是金融機構(gòu)對其客戶、產(chǎn)品的反洗錢監(jiān)管，還是反洗錢監(jiān)管部門對金融機構(gòu)和特定非金融機構(gòu)的監(jiān)管都是比較有效的。其最主要的特點是在比較有限的監(jiān)管資源條件下，盡可能地實現(xiàn)監(jiān)管效果的最大化。當然由于我國的反洗錢工作起步相對較晚，法律環(huán)境和公眾意識等方面與發(fā)達國家相比有較大的不同，因此利用風(fēng)險為本原則開展反洗錢監(jiān)管需要一個循序漸進的過程。不過，風(fēng)險為本原則的廣泛采用是國際反洗錢監(jiān)管的趨勢之一，我國應(yīng)積極研究，有效加以利用。

（一）從戰(zhàn)略角度推動風(fēng)險為本方法的實施

從發(fā)達國家經(jīng)驗來看，風(fēng)險為本的監(jiān)管方法不僅僅局限于一項監(jiān)管策略，而是涉及到義務(wù)主體、監(jiān)管機構(gòu)、金融情報中心等多個部門，是構(gòu)建整個反洗錢體系的基石之一，是推動反洗錢體系變革的主要動力。在相關(guān)條件不具備的情況下，難以實施風(fēng)險為本的監(jiān)管方法。建議我國制定反洗錢戰(zhàn)略時，在推動風(fēng)險為本反洗錢監(jiān)管的戰(zhàn)略目標下增加如下行動要點：逐步研究并適時在目前反洗錢法律制度體系中增加風(fēng)險為本的反洗錢監(jiān)管內(nèi)容，并制定規(guī)范性文件進一步明確風(fēng)險為本的反洗錢監(jiān)管要求：研究建立洗錢風(fēng)險理論模型，在此基礎(chǔ)上改進非現(xiàn)場監(jiān)管指標體系和現(xiàn)場檢查制度；在風(fēng)險評價的基礎(chǔ)上推行分類監(jiān)管；條件成熟時，在金融領(lǐng)域全面推進風(fēng)險為本的反洗錢方法。

（二）制定指引以明確風(fēng)險為本反洗錢監(jiān)管要求

首先，應(yīng)根據(jù)具體業(yè)務(wù)類別制定反洗錢業(yè)務(wù)指引。例如將銀行業(yè)務(wù)劃分為授信、現(xiàn)金存取款、中間業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)等類別，根據(jù)具體業(yè)務(wù)，明確監(jiān)測、識別、管理風(fēng)險方面的監(jiān)管要求，即在具體業(yè)務(wù)中，如何根據(jù)風(fēng)險采取可疑交易監(jiān)測、客戶身份識別、交易記錄保存、培訓(xùn)等方面的針對性措施。其次，制定反洗錢公司治理（管理）方面的指引，明確在具體業(yè)務(wù)之上，更為宏觀的公司治理（管理）層面上的反洗錢監(jiān)管要求。此外，可針對具體業(yè)務(wù)制定和改進可疑交易標準，使可疑交易標準能夠真正反映風(fēng)險，且可以根據(jù)具體業(yè)務(wù)的變化而更新，待金融機構(gòu)熟悉各類業(yè)務(wù)可能涉及的可疑交易之后，逐步過渡到由金融機構(gòu)自行掌握標準、自行判斷可疑交易。

（三）加強對洗錢風(fēng)險可能性模型及計量方式的研究

洗錢風(fēng)險可能性計量是判斷洗錢風(fēng)險的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，因此應(yīng)加強對洗錢風(fēng)險可能性計量方式的研究。通過建立對洗錢風(fēng)險可能性的科學(xué)評價方式，確定對可能性進行評價所需要收集的信息指標，改進目前使用的非現(xiàn)場監(jiān)管指標，完整地反映風(fēng)險信息。

（四）重點對反洗錢內(nèi)控措施有效性進行評價

對洗錢風(fēng)險的可能性進行評價也就是對反洗錢內(nèi)控措施的有效性進行評價。在風(fēng)險為本的監(jiān)管框架下，當大額或可疑交易漏報時，應(yīng)將重點放在分析漏報所反映的內(nèi)控措施有效性缺陷方面，從制度缺陷角度考慮對金融機構(gòu)進行處罰，處罰力度應(yīng)與風(fēng)險的大小匹配。

第四篇：國際經(jīng)濟合作方式

（1）國際投資合作

2010年山東鋼鐵集團將向非洲礦業(yè)有限公司投資15億美元，這是繼6月18日中鐵物資成為非洲礦業(yè)第二大股東之后，又一中國公司對非洲礦業(yè)的投資。非洲礦業(yè)目前已同意山東鋼鐵向該公司旗下唐克里里(Tonkolili)項目投資15億美元，山東鋼鐵將通過這筆投資獲得唐克里里項目25%的權(quán)益。至此，該項目總價值達到60億美元。非洲礦業(yè)將用山東鋼鐵的投資，修建從唐克里里礦至海岸的鐵礦石運輸鐵路線。兩家公司還達成一項協(xié)議，山東鋼鐵能夠以折扣價格每年從唐克里里礦采購1000萬噸鐵礦石。目前，山鋼集團需要的80%鐵礦石依靠海外采購,除了澳大利亞和巴西等主要鐵礦石進口地之外,還在智利和印度等國家進口鐵礦石,國外主要供應(yīng)商除了三大國際礦山巨頭外,還有智利CMP等公司。

（2）國際技術(shù)合作

根據(jù)中日政府間科技合作協(xié)定和中日兩國政府關(guān)于加強氣候變化領(lǐng)域科技合作聯(lián)合聲明的精神，2009年，科技部國際合作司與日本科技振興機構(gòu)（JST）將共同支持雙方科研人員在“與環(huán)境相關(guān)的健康問題”和“氣候變化”領(lǐng)域開展合作研究項目。項目期限三年，由日方和中方對項目共同進行資助。

中日合作節(jié)水型社會建設(shè)示范項目是為配合中國節(jié)水型社會建設(shè)“十一五”規(guī)劃實施而開展的中日政府間技術(shù)合作項目，于2008年7月啟動。項目通過緊密結(jié)合我國節(jié)水型社會建設(shè)的試點工作，借鑒日本的節(jié)水技術(shù)和經(jīng)驗，在水資源管理制度、河流生態(tài)流量設(shè)定、利水計劃制定、能力建設(shè)與宣傳推廣等領(lǐng)域，中日雙方開展了大量的研究工作，項目取得了豐碩的成果。2011年6月項目順利結(jié)束。

（3）國際服務(wù)合作

2007年1月，我國與東盟10國簽署了自貿(mào)區(qū)《服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》已于2007年7月起正式生效?！斗?wù)貿(mào)易協(xié)議》是規(guī)范我國與東盟服務(wù)貿(mào)易市場開放和處理與服務(wù)貿(mào)易相關(guān)問題的法律文件，規(guī)定了雙方在中國—東盟自貿(mào)區(qū)框架下開展服務(wù)貿(mào)易的權(quán)利和義務(wù)，同時包括了我國與東盟10國開放服務(wù)貿(mào)易的第一批具體承諾減讓表，各方根據(jù)減讓表進一步開放了相關(guān)的服務(wù)部門。

關(guān)于具體承諾的適用方式，協(xié)議規(guī)定，我國向東盟10國提交一份統(tǒng)一的減讓表，適用于東盟10國，東盟10國分別提交各自的減讓表（共10份），適用于我國和東盟其他國家。

我國具體承諾的主要內(nèi)容

我國的承諾涵蓋建筑、環(huán)保、運輸、體育和商務(wù)服務(wù)（包括計算機、管理咨詢、市場調(diào)研等）等5個服務(wù)部門的26個分部門，具體包括進一步開放上述服務(wù)領(lǐng)域，允許設(shè)立獨資企業(yè)，放寬設(shè)立公司的股比限制及允許享受國民待遇等。

例如，我國在機動車保養(yǎng)和修理服務(wù)方面允許東盟企業(yè)設(shè)立獨資子公司，在排污、垃圾處理、降低噪音等環(huán)境服務(wù)方面允許設(shè)立獨資企業(yè)等。這些承諾有利于拓展雙方服務(wù)部門的互利合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，還可以使我國消費者擴大選擇服務(wù)的范圍，享受到更多的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

（4）國際勞務(wù)合作

近年來，隨著中韓交流合作的增強，兩國文化相互融合，而作為中國文化重要組成部分的餐飲文化越來越受到韓國民眾的追捧。韓國中餐業(yè)的蓬勃發(fā)展，帶來了中餐廚師的重大缺口，因此韓國政府采取寬松的簽證政策，鼓勵積極引進

中國廚師，滿足韓國中餐業(yè)的發(fā)展。山東瑞成海外經(jīng)濟合作有限公司已經(jīng)于韓國方面雇主達成合作意向，將固定選送一批中國優(yōu)秀廚師赴韓國餐廳工作，已經(jīng)先后進行了多次面試和選拔工作，目前需求為赴韓面點師，中西餐廚師等等

（5）國際工程建筑合作

新華社德黑蘭５月１５日電（記者張勝平陳文玓）中國北方工業(yè)公司和德黑蘭城郊鐵路公司１５日正式簽署了德黑蘭地鐵４號線項目承包合同，該合同總金額達８．３６億美元，是迄今中國簽署的金額最大的國際工程承包項目。北方工業(yè)公司總裁張國清和德黑蘭城郊鐵路公司總裁哈什米·拉夫桑賈尼代表雙方簽署了合同。出席簽字儀式的還有中國兵器工業(yè)集團公司總經(jīng)理兼北方工業(yè)公司董事長馬之庚、中國駐伊朗大使劉振堂、德黑蘭市市長納道爾等。德黑蘭地鐵４號線工程全長２１公里，預(yù)計工期４．５年至６年。北方工業(yè)公司將以國際通行的ＦＩＤＩＣ《ＥＰＣ／交鑰匙合同條件》實施工程總承包，并且負責(zé)全部融資。該項目將由中國出口信用保險公司承保出口險，中國進出口銀行提供出口信貸。德黑蘭地鐵４號線工程于２００２年９月開始國際招標，北方工業(yè)公司憑著曾在１９９６年至１９９９年承建德黑蘭第一條地鐵線路５號線的良好聲譽和經(jīng)驗，擊敗了包括德國西門子、韓國大林在內(nèi)的多家大型國際承包商，最終在招標中勝出。

（6）國際信息與管理合作

中國高度重視在維護互聯(lián)網(wǎng)安全方面的區(qū)域合作，2009年分別與東盟和上合組織成員國簽訂了《中國－東盟電信監(jiān)管理事會關(guān)于網(wǎng)絡(luò)安全問題的合作框架》和《上合組織成員國保障國際信息安全政府間合作協(xié)定》。在打擊網(wǎng)絡(luò)犯罪領(lǐng)域，中國公安機關(guān)參加了國際刑警組織亞洲及南太平洋地區(qū)信息技術(shù)犯罪工作組（The Interpol Asia-South Pacific Working Party on IT Crime）、中美執(zhí)法合作聯(lián)合聯(lián)絡(luò)小組（JLG）等國際合作，并先后與美國、英國、德國、意大利、香港等國家或地區(qū)舉行雙邊或多邊會談，就打擊網(wǎng)絡(luò)犯罪進行磋商。2006年以來，中國公安機關(guān)共辦理了來自40多個國家和地區(qū)有關(guān)網(wǎng)絡(luò)犯罪的協(xié)查函件500余件，涉及黑客攻擊、兒童色情、網(wǎng)絡(luò)詐騙等多種案件類型。中國積極推動建立互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的雙邊對話交流機制，2007年以來先后與美國、英國舉辦了“中美互聯(lián)網(wǎng)論壇”和“中英互聯(lián)網(wǎng)圓桌會議”。為學(xué)習(xí)借鑒其他國家互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展與管理的有益經(jīng)驗，2000年以來中國政府先后組織數(shù)十個代表團，訪問了亞洲、歐洲、北美、南美、非洲等40多個國家，將相關(guān)國家的成功經(jīng)驗應(yīng)用到中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展與管理的實踐之中。

（7）國際發(fā)展援助

中新網(wǎng)北京12月20日電近五年來，中國利用國際多雙邊發(fā)展援助合作資金，為中國在扶貧、教育、艾滋病防治、環(huán)境保護、政府管理、緊急救災(zāi)援助及災(zāi)后重建等方面的工作作出顯著貢獻。中國商務(wù)部20日發(fā)表文章總結(jié)“十一五”期間中國利用國際多雙邊無償發(fā)展援助的進展。文章稱，改革開放初期至“十五”末期，援助項目引入了大量的技術(shù)和設(shè)備，填補了相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)空白。而近五年來，援助項目更多地為中國經(jīng)濟、社會發(fā)展引入新理念、新思路和先進的管理經(jīng)驗。在緊急救災(zāi)援助及災(zāi)后重建方面，中國爭取到了大量緊急救助物資及資金。汶川地震發(fā)生后，相關(guān)聯(lián)合國機構(gòu)和捐助國政府，為中國地震災(zāi)區(qū)提供了價值約

5200萬美元的緊急救災(zāi)援助。他們還安排了近1億美元的援助資金，支持災(zāi)區(qū)的恢復(fù)重建工作及國家應(yīng)急救災(zāi)體系建設(shè)?！笆晃濉逼陂g，中國與國際援助機構(gòu)在艾滋病防治領(lǐng)域突出的合作是2005年至2010年由英國國際發(fā)展部、澳大利亞國際發(fā)展署和挪威政府聯(lián)合資助的“中英艾滋病策略支持項目”。該項目推動出臺了26個國家級、279個省級政策性文件，這些政策成為指導(dǎo)中國艾滋病防治工作的綱領(lǐng)性文件。在教育領(lǐng)域，“十一五”期間，聯(lián)合國兒童基金會與中國教育部門合作，制定在中國西部10個省20個貧困縣實施的“教育與早期兒童發(fā)展”項目，關(guān)注縮小西部農(nóng)村地區(qū)的教育差距。2008年，中國還與聯(lián)合國之間開展了第一個氣候變化合作項目，總額1200萬美元，由西班牙政府出資。項目涉及氣候變化減緩、適應(yīng)和政策開發(fā)等領(lǐng)域，為期三年。

（8）國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)合作

2010年1月1日，中國-東盟自貿(mào)區(qū)正式啟動，這標志著這片由中國和東盟10國組成的，接近6萬億美元國民生產(chǎn)總值、4.5萬億美元貿(mào)易額的區(qū)域，開始步入零關(guān)稅時代。中國-東盟自貿(mào)區(qū)是世界第三大自由貿(mào)易區(qū)、人口最多的自由貿(mào)易區(qū)，也是發(fā)展中國家之間最大的自由貿(mào)易區(qū)。其啟動后，中國對東盟的平均關(guān)稅從之前的9.8%降至0.1%；而東盟6個老成員國文萊、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國，對中國的平均關(guān)稅從12.8%降低到0.6%，4個新成員國越南、老撾、柬埔寨和緬甸，90%的商品將于2015年實現(xiàn)零關(guān)稅。

第五篇：國際商業(yè)合同

買方：____________________________________

地址：____________郵碼：____________電話：____________法定代表人：____________職務(wù)：____________國籍：____________

賣方：____________________________________

地

址：____________郵碼：____________電話：____________

法定代表人：____________職務(wù)：____________國籍：____________

買賣雙方在平等、互利的原則上，經(jīng)協(xié)商達成本協(xié)議條款，以共同遵守，全面履行：

第一條品名、規(guī)格、價格、數(shù)量：

單位：____________________________

數(shù)量：____________________________

單價：____________________________

總價：____________________________

總金額：____________________________

第二條原產(chǎn)國別和生產(chǎn)廠：

第三條包裝：

1.須用堅固的木箱或紙箱包裝。以宜于長途海運／郵寄／空運及適應(yīng)氣候的變化。并具備良好的防潮抗震能力。

2.由于包裝不良而引起的貨物損傷或由于防護措施不善而引起貨物銹蝕，賣方應(yīng)賠償由此而造成的全部損失費用。

3.包裝箱內(nèi)應(yīng)附有完整的維修保養(yǎng)、操作使用說明書。

第四條裝運標記：

賣方應(yīng)在每個貨箱上用不褪色油漆標明箱號、毛重、凈重、長、寬、高并書以“防潮”、“小心輕放”、“此面向上”等字樣和裝運：________________。

第五條裝運日期：____________________

第六條裝運港口：____________________

第七條卸貨港口：____________________

第八條保險：____________________

裝運后由買方投保。

第九條支付條件：

按下列()項條件支付：

1.采用信用證：買方收到賣方交貨通知，應(yīng)在交貨日前15--20天，由________銀行開出以賣方為受益人的與裝運全金額相同的不可撤銷信用證。賣方須向開證行出具100％發(fā)票金額即期匯票并附裝運單據(jù)。開證行收到上述匯票和裝運單據(jù)即予支付。信用證于裝運日期后15天內(nèi)有效。

2.托收：

貨物裝運后，賣方出具即期匯票，連同裝運單據(jù)，通過賣方所在地銀行和買方________銀行交給買方進行托收。

3.直接付款：

買方收到賣方裝運單據(jù)后7天內(nèi)，以電匯或航郵向賣方支付貨款。

第十條單據(jù)：

1.海運：

全套潔凈海運提單，標明“運費付訖”/“運費預(yù)付”，作成空白背書并加注目的港________公司。

2.空運：

空運提單副本一份，標明“運費付訖”/“運費預(yù)付”，寄交買方。

3.航郵：

航郵收據(jù)副本一份，寄交買方。

4.發(fā)票一式五份，標明合同號和貨運嘜頭，發(fā)票根據(jù)有關(guān)合同詳細填寫。

5.由廠商出具的裝箱清單一式兩份。

6.由廠商出具的質(zhì)量和數(shù)量保證書。

7.貨物裝運后立即用電報／信件通知買方。

此外，貨發(fā)10天內(nèi)，賣方將上述單據(jù)航空郵寄兩份，一份直接寄買方，另一份直接寄目的港________公司。

第十一條裝運：

1.FOB條款：

ａ.賣方于合同規(guī)定的裝運日期前30天，用電報／信件將合同號、品名、數(shù)量、價值、箱號、毛重、裝箱尺碼和貨抵裝運港日期通知買方，以便買方租船訂艙。

ｂ.賣方船運代理________公司________，(電報：________)，負責(zé)辦理租船訂艙事宜。

ｃ.________租船公司或其港口代理(或班輪代理)，預(yù)計船達裝運港10天之前，即將船名、預(yù)計裝貨日期、合同號等通知賣方以便賣方安排裝運，要求賣方與船方代理保持密切聯(lián)系。當需要更換運載船舶及船舶提前、推遲抵達時，買方或船方代理應(yīng)及時通知賣方。

若船在買方通知日后30天內(nèi)尚未抵達，則第30天后倉儲費和保險費由買方承擔(dān)。

ｄ.若載運船舶如期抵達裝運港，賣方因備貨未妥而影響裝船，則空艙費和滯期費均由賣方承擔(dān)。

ｅ.貨物越過船舷并從吊鉤卸下之前，一切費用和風(fēng)險由賣方承擔(dān)；貨物越過船舷并從吊鉤卸下，一切費用和風(fēng)險屬買方。

2.CFR條款：

ａ.在裝運期內(nèi)，賣方負責(zé)將貨物從裝運港運至目的港。不允許轉(zhuǎn)船。

ｂ.貨物經(jīng)航郵／空運時，賣方于本合同第5條規(guī)定的交貨日前30天，以電報／信件