第一篇：杜邦分析的改進(jìn)――兼論ROE與ROA的關(guān)系

杜邦分析的改進(jìn)――兼論ROE與ROA的關(guān)系

一、杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。由于這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法的基礎(chǔ)財務(wù)公式為：ROE＝ROA＊EM

其中,ROE=凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤／平均凈資產(chǎn)； ROA＝凈利潤／平均總資產(chǎn)；

EM＝權(quán)益乘數(shù)＝1／（1－負(fù)債率）。

公式推導(dǎo)過程：

ROE＝凈利潤／平均凈資產(chǎn)

＝凈利潤／平均總資產(chǎn)＊（平均總資產(chǎn)／平均凈資產(chǎn)）

＝ROA＊（平均總資產(chǎn)／（平均總資產(chǎn)－平均負(fù)債總額））

＝ROA＊（1／（1－負(fù)債率））

＝ROA＊EM

二、由于我國財務(wù)指標(biāo)與美國財務(wù)指標(biāo)，許多形似而實不同，如果用杜邦分析法直接用于國內(nèi)報表的分析，許多指標(biāo)必須按照國內(nèi)的財務(wù)分析指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)。比如，在國內(nèi)財務(wù)指標(biāo)上，ROA指的是總資產(chǎn)報酬率，而不是杜邦分析中所指的總資產(chǎn)利潤率，在國內(nèi)沒有這一項財務(wù)指標(biāo)。為此，如果讓杜邦分析適用國內(nèi)財務(wù)指標(biāo)體系，需作改進(jìn)。即在國內(nèi)，ROE≠ROA＊EM。

三、杜邦分析改進(jìn)

（其中，T：企業(yè)所得稅率，國內(nèi)一般企業(yè)為25％）

四、改進(jìn)后杜邦分析法的比較 從上面公式推導(dǎo)可以看出：

經(jīng)典杜邦分析公式，ROE＝ROA＊EM，即ROE／ROA＝EM； 而改進(jìn)后的杜邦分析公式，ROE=ROA*(1-1/TIER)*(1-T)/(1-負(fù)債率)，即，ROE／ROA＝(1-1/TIER)*(1-T)/(1-負(fù)債率)。

也就是說，改進(jìn)后，杜邦分析的基本思路沒有任何改變，只是權(quán)益系數(shù)發(fā)生了變化。

如果假設(shè)EM＇=(1-1/TIER)*(1-T)/(1-負(fù)債率)則，EM＇=EM＊(1-1/TIER)*(1-T)

所以，不論改進(jìn)前后，都可以用杜邦公式：ROE＝ROA＊權(quán)益系數(shù)（EM或EM’）。

第二篇：企業(yè)獲利能力分析：ROS、ROA、ROE

企業(yè)獲利能力分析：ROS、ROA、ROE

企業(yè)獲利能力分析

獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。評價企業(yè)獲利能力的財務(wù)比率主要有：資產(chǎn)利潤率、股東權(quán)益凈利率、銷售凈利率、每股利潤、市盈率等。

（一）資產(chǎn)利潤率

資產(chǎn)利潤率是企業(yè)一定時期內(nèi)的凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。其計算公式為：

資產(chǎn)利潤率＝凈利潤/資產(chǎn)平均總額×100%

例：根據(jù)表1和表2的有關(guān)數(shù)據(jù)，計算ABC公司2001年的資產(chǎn)利潤率。

資產(chǎn)利潤率＝1260/（3800+4500）÷2×100%＝30.36%

資產(chǎn)利潤率主要用來衡量企業(yè)資產(chǎn)獲利的能力，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。ABC公司的資產(chǎn)利潤率為30.36%，說明該公司每100元的資產(chǎn)可以賺取30.36元的凈利潤。這一比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。

（二）股東權(quán)益凈利率

股東權(quán)益凈利率是一定時期企業(yè)的凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比率。其計算公式為：

股東權(quán)益凈利率＝凈利潤/股東權(quán)益平均總額×100%

股東權(quán)益平均總額＝（期初股東權(quán)益＋期末股東權(quán)益）÷2

例：根據(jù)表1和表2的有關(guān)數(shù)據(jù)，計算ABC 公司2001年的股東權(quán)益凈利率。

股東權(quán)益凈利率＝1260/（1976+2430）÷2×100%＝57.19%

股東權(quán)益凈利率是評價企業(yè)獲利能力的一個重要的財務(wù)比率，反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。該比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。

（三）銷售凈利率

銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與銷售凈額的比率。其計算公式為：

銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入凈額×100%

銷售凈利率說明了企業(yè)凈利潤占銷售收入的比例，它可以評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。銷售凈利率表明企業(yè)

每元銷售凈收入可實現(xiàn)的凈利潤是多少。該比例越高，企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強。

例：根據(jù)表2的有關(guān)數(shù)據(jù)，計算ABC公司2001年的銷售凈利率。

銷售凈利率＝1260/8520×100%＝14.79%

銷售凈利率為14.79%，說明每100元的銷售收入可為公司提供14.79元的凈利潤。

（四）每股利潤

每股利潤也稱每股收益或每股盈余，是股份公司稅后利潤分析的一個重要指標(biāo)，主要是針對普通股而言的。每股利潤是稅后凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。其計算公式為：

每股利潤＝（凈利潤－優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)

每股利潤是股份公司發(fā)行在外的普通股所取得的利潤，它可以反映股份公司的獲利能力的大小。每股利潤越高，說明股份公司的獲利越強。

例：根據(jù)表2的資料，假設(shè)發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)為1500萬股，并且沒有優(yōu)先股，計算ABC公司2001年的普通股每股利潤。

每股利潤＝1260/1500＝0.84（元）

（五）市盈率

市盈率是指普通股每股市價與每股利潤的比率。其計算公式為：

市盈率＝每股市價/每股利潤

市盈率是反映股份公司獲利能力的一個重要財務(wù)比率，投資者對這個比率十分重視。這一比率是投資者作出投資決策的重要參考因素之一。一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也應(yīng)注意，如果某一種股票的市盈率過高，則也意味者這種股票具有較高的投資風(fēng)險。

例如：設(shè)定2001年末，ABC公司的股票價格為每股16元，計算其市盈率。市盈率＝16/0.84＝19.05 衡量整體獲利能力:權(quán)益報酬率(ROE)資本回報率 ROE=稅收凈利/股東權(quán)益

ROE表示管理者運用股東資金盈余的能力，是檢驗公司績效的一個綜合性指標(biāo)。就長期來說，公司的權(quán)益價值決定于權(quán)益報酬率與權(quán)益資金成本的關(guān)系。如果預(yù)期ROE長期大于權(quán)益資金成本，權(quán)益的市場價值大于賬面價值；反之，如果預(yù)期ROE低于權(quán)益資金成本，則權(quán)益的市場價值則不及賬面價值。Compaq與競爭者之間權(quán)益報酬率表：

Compaq Apple Dell 比率 1991 1992 1992 1992 權(quán)益報酬率 6.80% 10.60% 24.20% 27.50% 調(diào)整非常損益后之權(quán)益報酬率 11% 10.20% 24.20% 27.50% Compaq1992年的ROE不只低于競爭者Apple與Dell也低于資金成本，是什么原因造成的呢？

獲利能力解析：解析ROE ROE受到資產(chǎn)獲利能力的高低，以及相對于股東權(quán)益的公司資產(chǎn)規(guī)模。即ROE可解析為資產(chǎn)報酬率與財務(wù)杠桿二大部份： ROE =稅收凈利/股東權(quán)益

=稅后凈利/資產(chǎn)×資產(chǎn)/股東權(quán)益 =ROA×財務(wù)杠桿指標(biāo)（權(quán)益乘數(shù)）

ROA表示的是所投資的每一塊錢資產(chǎn)能獲取多少利潤，財務(wù)杠桿則表示股股東每投入一塊錢可倍賺多少資產(chǎn)。

一.資產(chǎn)報酬率（ROA）

二.按分子分母的一致程度，資產(chǎn)報酬率有多種不同比率。

Compaq Apple Dell 比率 1991 1992 1992 1992 資產(chǎn)報酬率（ROA）4.60% 6.80% 12.60% 11.00% 息前資產(chǎn)報酬率 5% 7.60% 12.60% 11.50% 凈資產(chǎn)或資本報酬率 7.60% 11.90% 22.60% 25.50% 實業(yè)資產(chǎn)報酬率 8.60% 13.30% 54% 30.60% 利息調(diào)整之后ROA 7.50% 6.50% 12.60% 11% 息前資產(chǎn)報酬率 8.35% 7.30% 12.70% 11.50% 凈資產(chǎn)或資本報酬率 11.70% 11.50% 22.60% 25.50% 實業(yè)資產(chǎn)報酬率才 10.70% 10.50% 54% 30.60% 再進(jìn)一步解析ROA：

資產(chǎn)報酬率（ROA）：按分子分母的一致程度，資產(chǎn)報酬率有多種不同比率 1．ROA=稅后凈利/總資產(chǎn)

2．息前ROA=稅后息前凈利/總資產(chǎn)=[稅收凈利+利息費用（1-稅率）]/總資產(chǎn)

3．RONA(ROC)=稅收凈利+利息費用（1－稅率）/（權(quán)益+舉債資金）

4．營業(yè)ROA=稅收凈利+（利息費用－利息收入）×（1－稅率）/（權(quán)益+舉債資金）

表4-2 Compaq與競爭者之資產(chǎn)報酬率

ROA=稅收凈利/資產(chǎn)=稅后凈利/營業(yè)收入×營業(yè)收入/資產(chǎn) ROA=稅后凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

ROE=稅后凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

第三篇：杜邦財務(wù)分析改進(jìn)2

用杜邦財務(wù)比率分析法考察我國上市公司的探討

國信證券發(fā)展研究中心

竇舒

[編者按]凈資產(chǎn)收益指標(biāo)是反映一家企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好壞與經(jīng)營能力高低的綜合指標(biāo).如何從凈資產(chǎn)收益率入手,分析一家企業(yè)的經(jīng)營強勢與弱勢所在呢?國信證券發(fā)展研究 中心的竇舒研究員,結(jié)合我國企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)工作的具體特點,創(chuàng)造性地提出了“杜邦財務(wù)比率分析法”的改進(jìn)模型,取得了較好的應(yīng)用效果.值得借鑒推廣!

杜邦財務(wù)比率分析法是美國杜邦公司的財務(wù)管理人員，在實踐中摸索和建立起來的對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行要素分析的方法。它的原理是將凈資產(chǎn)收益率分解為多個不同的財務(wù)比率，這些財務(wù)比率反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的各個不同方面，同時它們之間又有一個分子分母相互交叉、約除的關(guān)系。這樣，通過對每個財務(wù)比率跨變化的比較，我們可以找出影響凈資產(chǎn)收益率變化（上升或下降）的業(yè)績要素，為公司管理部門改善經(jīng)營業(yè)績，提高未來的凈資產(chǎn)收益率提出方向。在實際操作中，杜邦分析法有三要素法和五要素法兩種，其具體公式和結(jié)構(gòu)如下圖所示：

圖1．“三要素杜邦財務(wù)比率分析法”

-----------

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益

銷售總額

凈利潤

總資產(chǎn)

=--------×-------------×------------

總資產(chǎn)

銷售總額

股東權(quán)益

對應(yīng)要素→ [資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率] [銷售利潤率] [財務(wù)杠桿倍數(shù)]----------

圖2．“五要素杜邦財務(wù)比率分析法”

----------

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益

凈利潤

稅前利潤

營業(yè)利潤

銷售額

總資產(chǎn)

=--------×-------------×-----------×------------×--------

稅前利潤

營業(yè)利潤

銷售額

總資產(chǎn)

股東權(quán)益

對應(yīng)要素→[稅務(wù)負(fù)擔(dān)] [財務(wù)成本] [銷售利潤率] [資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率] [債務(wù)倍數(shù)]----------

無論三要素還是五要素分析法，第一項的分母和第二項的分子都可以約去，以次類推，經(jīng)過一系列的約分，剩下只有凈利潤和股東權(quán)益兩項，得出凈資產(chǎn)收益率。由于各個要素每年的變化幅度不同，因此用要素分析法可以考察利潤的結(jié)構(gòu)性變化。在眾多的要素變化形態(tài)中，可能會有此消彼長的關(guān)系，即一些要素的效應(yīng)會被另一（些）要素的效應(yīng)所抵消。利用要素分析法可找出弱項，確定改進(jìn)目標(biāo)。由于這種分析法所涵蓋的要素包括成本控制、資產(chǎn)管理和融資策略等諸多方面，所以它是一個對企業(yè)的業(yè)績進(jìn)行綜合分析的方法。

杜邦分析法簡單、實用，概念清晰，因此在西方被廣泛地應(yīng)用在企業(yè)的財務(wù)分析中。我國的財務(wù)制度下的報表結(jié)構(gòu)與歐美的制度有所不同，因此杜邦分析法的原始形式無法直接用來分析我國上市公司的業(yè)績。為了根據(jù)杜邦分析法的原理進(jìn)行多要素分析，需要對原有公式根據(jù)我國的財務(wù)報表進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

我國上市公司的財務(wù)報表中直接給出的銷售收入是主營業(yè)務(wù)收入，而不是總銷售收入，這樣資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率考察的也應(yīng)該是總資產(chǎn)相對于主營業(yè)務(wù)銷售額的周轉(zhuǎn)速度。由于主營業(yè)務(wù)變動反映的是企業(yè)的核心競爭水平的變化，因此使用主營業(yè)務(wù)收入進(jìn)行分析比杜邦公式原來的用總銷售額進(jìn)行分析更為準(zhǔn)確、合理。

在國外尤其是美國的會計制度中，利息支出是營業(yè)利潤之后的一個單項成本，列于稅前利潤之前。而在我國的報表制度中，營業(yè)利潤中已經(jīng)減除了財務(wù)費用，在營業(yè)利潤和利潤總額（即稅前利潤）之間的差項是投資收益以及營業(yè)外收入與支出，通常這幾項凈額不大。為簡便起見，企業(yè)的利息成本前的利潤可用營業(yè)利潤加上財務(wù)費用表示，而財務(wù)成本之后、征稅之前的利潤則用利潤總額代替。顯然，這是假定投資收益和營業(yè)外收支凈額可忽略不計。用營業(yè)利潤加財務(wù)費用除以利潤總額可以反映出企業(yè)支付利息成本前后的利潤變化情況，考察財務(wù)成本對總利潤水平的影響。

由于我國上市企業(yè)的財務(wù)報表突出主營業(yè)務(wù)，因此圖2中的銷售利潤率應(yīng)是對主營 業(yè)務(wù)的考察，所以我們將其調(diào)整為主營業(yè)務(wù)利潤除以主營業(yè)務(wù)收入，再在后面鄰項中過渡到由主營業(yè)務(wù)收入除以總資產(chǎn)，左面鄰項為企業(yè)剔除財務(wù)成本之前的利潤除以主營業(yè)務(wù)利潤，該項可反映企業(yè)經(jīng)營的間接成本（管理費用和銷售費用以及其它業(yè)務(wù)利潤）的情況，有利于考察企業(yè)固定成本管理的效益。這樣，在我國實際情況下使用的杜邦分析法就成了六要素分析法，多出了主營業(yè)務(wù)利潤率一項，反映了我國財務(wù)報表的特點（見圖3）。

圖3.“六要素分析法圖釋”------------

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益

凈利潤

稅前利潤

營業(yè)利潤+財務(wù)費用 主營業(yè)務(wù)利潤 主營業(yè)務(wù)收入 總資產(chǎn)

=--------×-------------×----------------×------------×--------×--------稅前利潤 營業(yè)利潤+財務(wù)費用 主營業(yè)務(wù)利潤

主營業(yè)務(wù)收入

總資產(chǎn) 股東權(quán)益

對應(yīng)要素→

[稅務(wù)負(fù)擔(dān)] [財務(wù)成本] [管理成本][主營業(yè)務(wù)利潤率][總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率][債務(wù)倍數(shù)]------------

根據(jù)以上杜邦公式的改進(jìn)模型，我們用生物類上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實例分析。表1 中的數(shù)字是根據(jù)8家公司98年和99年中報的結(jié)果計算的要素比率。根據(jù)每個比率兩個中 報中的變化情況，可以對每個公司凈資產(chǎn)收益率變化的原因進(jìn)行綜合性分析。需要說明的是，當(dāng)要素變化率上升時表明公司業(yè)績改善，凈資產(chǎn)收益率上升。這樣，成本下降將表現(xiàn)為成本比率上升，成本上升將導(dǎo)致比率下降，凈資產(chǎn)收益率亦下降。

海王生物（0078）：99中期凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是公司的股票于98年底上市發(fā)行使得股東權(quán)益大幅度增加，98年中期股東權(quán)益為7140萬元，到99中期已達(dá)20308 萬元，導(dǎo)致了債務(wù)杠桿從2．12降為1．23，大大影響了業(yè)績水平。與此同時，其它要素比率變動不大，盈利能力未受影響，管理成本比率也有明顯改善，公司長期應(yīng)看好。

錢江生化（600796）：99年凈資產(chǎn)收益率比98中期大幅度增加的原因有兩個，一是銷售費用和管理費用的有效控制，比率變化率幅度較大（31％）；二是主營業(yè)務(wù)利潤率的提高（上升幅度52％），說明企業(yè)的管理質(zhì)量有明顯提高。這兩個要素都是反映企業(yè)業(yè)績增長的根本性指標(biāo)，因此公司的持續(xù)增長能力較好。

金花股份（600080）：99年中期資產(chǎn)收益率比去年同期下降了30％，從幾個要素的數(shù)值來看，變化最大的是要素5，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降26％。該公司的主業(yè)收入比去年 同期下降了12．44％，未來業(yè)績的改善關(guān)鍵取決于是否能提高銷售收入。

哈高科（600095）：公司的凈資產(chǎn)收益率大幅上升，一是由于財務(wù)費用下降（比率上升幅度為9％），二是管理費用、銷售費用得到有效控制（12％），但最主要的原因 是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了140％（要素5），公司主營業(yè)務(wù)收入98中期時為8438萬元，99中期時達(dá)到26659萬元，增幅215％。由于業(yè)績上升來自于銷售的增長，顯示出公司具有較強的持續(xù)增長能力。

天壇生物（600161）：稅務(wù)負(fù)擔(dān)的減輕是公司凈資產(chǎn)收益率增加的一個原因，但最主要的原因同樣還是主業(yè)收入的提高，反映為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高。公司主營業(yè)務(wù)收入98中期為3721萬元，99中期達(dá)到7773萬元，增幅108％。公司的增長態(tài)勢與上兩家相似，屬于健康增長，可持續(xù)看好。

復(fù)星實業(yè)（600196）：凈資產(chǎn)收益率大幅減少，原因是由于主營業(yè)務(wù)收入下降和股本擴(kuò)張的合并作用。主業(yè)收入的下降導(dǎo)致要素5———資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。由于股票的 上市發(fā)行，股東權(quán)益大幅度增加，大大改變了原來的債務(wù)杠桿結(jié)構(gòu)，使得凈資產(chǎn)收益率降了一半。兩個因素相比，銷售收入比率反映的是業(yè)績增長的源，它的下降比股本擴(kuò)張更令人擔(dān)憂。如果在股本擴(kuò)張的同時，收入以更快的速度增長業(yè)績會更好，但目前復(fù)星實業(yè)所面臨的是兩要素負(fù)面效應(yīng)的結(jié)合。

星湖股份（600866）：凈資產(chǎn)收益率下降的原因是生產(chǎn)成本的上升引起主營業(yè)務(wù)率下降，98年中期的成本占收入比率為52．3％，99年中期為65％，上升幅度較大。如果 公司不及時控制成本，未來的經(jīng)營業(yè)績將難以改善。

桂林集琦（0750）：桂林集琦99年中期稅賦負(fù)擔(dān)較重，財務(wù)成本、管理和銷售費用增幅大，主業(yè)收入和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也同時下降。這幾項要素的合并作用，使得凈資產(chǎn)收益率跌了近一半。從各要素的變化情況看，幾乎所有指標(biāo)都不穩(wěn)定，公司的情況是多發(fā)性綜合病癥，未來的業(yè)績發(fā)展前景不明朗，趨勢難以把握。

長春高新（0661）：稅賦負(fù)擔(dān)、財務(wù)、管理費用的猛增是凈資產(chǎn)收益率大幅度下降的原因。公司的銷售狀況尚好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升了10％，但管理方面問題較為突出。如果說稅賦是公司不可控制的要素，那么業(yè)績的改善取決于公司是否能有效地控制成本。

從對以上8家公司的業(yè)績分析中看出，凈資產(chǎn)收益率上升的普遍原因是銷售收入上 升，而導(dǎo)致收益率下降的主要原因則是成本上升和過快的資本、股本擴(kuò)張。杜邦分析模型的便利之處在于，它能較快地分辨別出造成凈資產(chǎn)收益率變動的主要原因，指明改善業(yè)績的方向。本文在結(jié)合我國實際情況改進(jìn)杜邦公式方面作了初步探討，證明它是一種簡便的分析方法。雖然它不能完全取代財務(wù)報表分析，但它可以大大提高分析的效率。

表1: 8家公司6要素比率變動情況 公司名稱 稅務(wù)負(fù) 財務(wù)成 管理成 主營業(yè)務(wù) 總資產(chǎn)周 債務(wù)倍 中期凈資產(chǎn)

(中期)擔(dān)減輕 本減輕 本降低 利潤上升 轉(zhuǎn)率上升 數(shù)上升 收益率% 海王生物

0.91

1.06

0.52

0.78

0.24

2.12 19.76

0.87

1.17

0.63

0.77

13.18

變動率-0.05 0.1 0.21-0.01-0.13 錢江生化

0.85

0.89

0.54

0.23

5.61

0.85

0.98

0.71

0.35

12.22

變動率 0

0.1 0.31 0.52-0.03 金花股份

0.85

0.98

0.87

0.76

13.48

0.85

0.97

0.89

0.78

9.40

變動率 0

-0.01 0.02 0.02-0.26 哈高科

0.83

0.86

0.73

0.33

3.12

0.82

0.94

0.82

0.29

8.79

變動率-0.01 0.09 0.12-0.12 1.4 天壇生物

0.76

0.93

0.87

0.53

4.95

0.85

0.98

0.72

0.53

8.46

變動率 0.12 0.05-0.17 0

1.0 0.21

-0.42

0.37

0.36

-0.02

0.19

0.14

-0.04

0.10

0.24

-0.06

0.10

0.20

-0.08

1.23 1.64 1.61 1.23 1.18 1.87 1.75 1.46 1.34

復(fù)星實業(yè)

0.80

0.96

0.55

0.38

0.48

2.20 16.80

0.83

1.14

0.56

0.43

0.26

1.36

8.09

變動率 0.04 0.19 0.02 0.14-0.46-0.38 星湖股份

0.95

0.93

0.81

0.46

0.26

1.23 10.85

0.91

0.93

0.77

0.34

6.86

變動率-0.04 0-0.04-0.26-0.08 桂林集琦

0.85

1.39

0.64

0.30

5.40

0.78

1.01

0.55

0.35

2.77

變動率-0.08-0.27-0.14 0.17-0.35 長春高新

0.61

0.54

0.52

0.64

2.48

0.32

0.49

0.15

0.66

0.3

變動率-0.48-0.09-0.72 0.03 0.1 0.24

0.05

0.20

0.13

0.19

0.10

0.11

-0.14

1.29

1.18

1.41

2.19

1.83

第四篇：傳統(tǒng)杜邦分析體系與改進(jìn)杜邦分析體系的比較.

162 《商場現(xiàn)代化》2010年9月(上旬刊總第622期 財會探析

責(zé)任作為一種非財務(wù)信息,并不能通過現(xiàn)有的會計信息披露機制得到恰當(dāng)?shù)姆从场倪@個角度上說,大企業(yè)為承擔(dān)社會責(zé)任從對碳減排的投入并不能為社會公眾所知曉。

三、低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式下會計的變革趨向 1.合理確認(rèn)碳資產(chǎn)

在現(xiàn)有客觀環(huán)境下,發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的企業(yè)將碳作為一種商品買賣,碳可以作為一種企業(yè)的資產(chǎn)加以確認(rèn)。具體為:一般而言,碳交易都是以合同形式存在,并且一般都是購買數(shù)年的碳商品。在進(jìn)行碳資產(chǎn)確認(rèn)時,關(guān)鍵是碳資產(chǎn)的計量問題。筆者認(rèn)為,碳資產(chǎn)計量可以以合同價格為基準(zhǔn),考慮時間價值,從而得出碳資產(chǎn)的初始入賬價值。

2.引入資源流成本核算方法

資源流成本核算利用資源流分析與流轉(zhuǎn)成本會計的結(jié)合,以企業(yè)制造過程中材料、能源的投入、生產(chǎn)、消耗及轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的流量管理理論為基礎(chǔ),跟蹤資源實物數(shù)量變化,提供資源全流程物量和價值信息,它從數(shù)量和金額兩方面計算企業(yè)生產(chǎn)過程的資源投入、消耗、廢棄等流量與存量信息,為資源循環(huán)利用效率的提高提供有用信息。資源流成本核算理念與低碳經(jīng)濟(jì)理念相一致,采用資源流成本核算,可以最大程度上讓企業(yè)生產(chǎn)過程中各種資源投入、資源消耗、廢棄等信息予以量化,便于

企業(yè)管理人員分析企業(yè)生產(chǎn)過程中的各種資源利用效率,從而促進(jìn)企業(yè)提升生產(chǎn)技術(shù)水平,促進(jìn)企業(yè)主動采用循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)方式,節(jié)約資源使用。

3.創(chuàng)新表外信息披露方式—增設(shè)碳減排報告

一般認(rèn)為,不能在基本財務(wù)報表中反映的信息且該類信息又有助于信息使用者的經(jīng)濟(jì)決策的披露都是通過表外披露方式來進(jìn)行的。在現(xiàn)有制度安排下,碳減排作為企業(yè)主動積極履行社會責(zé)任的一種方式,亟待通過一種合理的方式將這種信息向信息使用者表達(dá),從而有助于信息使用者和社會公眾更充分的了解企業(yè),樹立企業(yè)良好的社會形象。因此,可以增設(shè)碳減排報告,報告中詳細(xì)列示有關(guān)碳減排的支出、收入等信息。

四、結(jié)語

社會發(fā)展方式從傳統(tǒng)粗放型向低碳轉(zhuǎn)變,因此,我們理應(yīng)對低碳經(jīng)濟(jì)的基本特征加以深入剖析,在深入分析低碳經(jīng)濟(jì)的基本特征后,我們才會真正明晰傳統(tǒng)會計為什么在這種社會環(huán)境影響下會面臨諸多挑戰(zhàn)。會計理論的發(fā)展應(yīng)該是與時俱進(jìn)的,隨著會計環(huán)境的變化, 我們完全應(yīng)當(dāng)及時變革會計的諸多方面,以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,滿足于會計為經(jīng)濟(jì)服務(wù)的職能。

參考文獻(xiàn): [1]UK Energy White Paper.Our Energy Future Creating a Low Carbon Energy,Feb,2003[R].http://www.berr.gov.uk/files /file1071 9.pdf.2009.l1.06 [2]陳柳欽:低碳經(jīng)濟(jì):一種新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式[J].中南林業(yè)科技大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版,2010(2:80-85 [3]萬紅波 陰海明 朱林: 資源流分析視角下企業(yè)環(huán)境成本核算研究及實例分析[J].科技管理研究,2010(7:102-105

[4]Seiji Hashinoto ,Yuichi Moriguchi,Akira Saito.Six Indicators of Material Cycles for Describing Society`s Metabolism:Application to Wood Resources in Japan [J].Resources Conservation & Recycling 2004(40:201-223

一、傳統(tǒng)杜邦分析體系 1.傳統(tǒng)杜邦分析體系概述

杜邦分析體系,因其最初由美國杜邦公司成功應(yīng)用,所以得名。杜邦分析體系是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系,對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭,以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心,重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響,以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。

杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為: 權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)= 1 ÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率銷售凈利率=凈利潤÷銷售凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額÷資產(chǎn)平均凈值資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

凈利潤=銷售收入凈額-成本總額+其它利潤-所得稅負(fù)債總額=流動負(fù)債+長期負(fù)債資產(chǎn)總額=流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)

成本總額=產(chǎn)品銷售成本+產(chǎn)品銷售費用+產(chǎn)品銷售稅金+管理費用+財務(wù)費用2.傳統(tǒng)杜邦分析體系的驅(qū)動因素

杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素,以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系,給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。

(1從杜邦體系圖可以看出,凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強、最有代表性的財務(wù)比率,它是杜邦體系的核心。企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)之一是實現(xiàn)股東財富最大化,凈

資產(chǎn)收益率正是反映了股東投入資金的獲利能力,這一比率反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)營運等各方面經(jīng)營活動的效率。

(2權(quán)益乘數(shù)主要反映了企業(yè)的籌資情況,即企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)如何,同時也揭示了企業(yè)長期償債能力。

(3資產(chǎn)報酬率是反映了企業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率,它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率,綜合性也極強。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素,都直接影響到資產(chǎn)報酬率的高低。

傳統(tǒng)杜邦分析體系與改進(jìn)杜邦分析體系的比較 ■ 李金龍 彭 皎 路明明 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院

[摘 要] 本文主要概述的傳統(tǒng)杜邦分析體系和改進(jìn)杜邦分析體系兩類方法的思想及內(nèi)容,并對比了各自的主要財務(wù)指標(biāo)。

[關(guān)鍵詞] 傳統(tǒng)杜邦分析體系 改進(jìn)杜邦分析體系 163

《商場現(xiàn)代化》2010年9月(上旬刊總第622期 財會探析

(4銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系。一般來說,增加銷售收入,企業(yè)的凈利潤也增加,但是要想提高銷售凈利率,一方面要提高銷售收入,另一方面必須降低各種成本費用,這樣才能使凈利率的增長高于銷售收入的增長,提高銷售凈利率。

(5結(jié)合銷售收入,分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力,如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢,就會占用大量資金,增加資金成本,減少企業(yè)利潤。

綜上所述,杜邦財務(wù)分析方法最顯著的特點即運用全局觀點進(jìn)行綜合財務(wù)分析,以權(quán)益凈利率為主線,將企業(yè)在某一時期的銷售成果以及資產(chǎn)營運狀況全面聯(lián)系在一起,層層分解,逐步深入,構(gòu)成一個完整的分析體系。通過杜邦財務(wù)分析圖這個工具把各項基礎(chǔ)財務(wù)指標(biāo)系統(tǒng)地組織起來,對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合評價,并進(jìn)行原因分析。在具備整體性能的前提下,通過改善各個局部子指標(biāo)的構(gòu)成因素,使其整體性能得以強化。該體系層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用、成本與費用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險,揭示指標(biāo)變動的原因和趨勢,滿足經(jīng)營者通過財務(wù)分析進(jìn)行績效評價需要,在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動時能及時查明原因并加以修正,為企業(yè)經(jīng)營決策和投資決策指明方向。

3.傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性

(1計算資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配總資產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者所有,包括股東和債權(quán)人,但凈利潤專屬于股東,兩者不匹配。為改善該比率,要重新調(diào)整分子和分母,區(qū)分不要求分享收益的無息負(fù)債債權(quán)人和要求分享收益的股東、有息負(fù)債債權(quán)人,重新計量兩者的投入的資本,得出合乎邏輯的資產(chǎn)凈利率。

(2沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益

對于大多數(shù)企業(yè)來說金融活動是凈籌資,而不是投資,籌資活動不產(chǎn)生凈利潤,卻支付利息費用。企業(yè)的金融資產(chǎn)是投資活動后的剩余,是尚未投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn),應(yīng)將其與經(jīng)營資產(chǎn)相區(qū)別。與此對應(yīng),金融損益也應(yīng)與經(jīng)營損益相區(qū)別,才能使經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營損益相匹配。因此,正確計量基本盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn),區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益。

(3沒有區(qū)分金融負(fù)債和經(jīng)營負(fù)債

既然要把金融活動分離出來單獨考察,就需要單獨計量籌資活動成本。負(fù)債的成本僅僅是金融負(fù)債的成本。因此,必須區(qū)分金融負(fù)債和經(jīng)營負(fù)債,利息與金融負(fù)債

相除才是真正的平均利息率。此外,經(jīng)營負(fù)債沒有固定成本,本來就沒有杠桿作用,將其計入財務(wù)杠桿,會扭曲杠桿的實際效應(yīng)。

二、改進(jìn)的杜邦分析體系 1.區(qū)分經(jīng)營和金融類資產(chǎn)、負(fù)債

改進(jìn)的杜邦分析體系要求對資產(chǎn)和負(fù)債重新分類,分為經(jīng)營性和金融性兩類。經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債,是指在銷售商品或提供勞務(wù)過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債,例如應(yīng)收應(yīng)付賬款、存貨、固定資產(chǎn)等。金融性資產(chǎn)和負(fù)債,是指在籌資過程中或利用經(jīng)營活動產(chǎn)生的額外現(xiàn)金過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債,例如交易性金融資產(chǎn)、可供出售金

融資產(chǎn)、長短期借款、帶息票據(jù)等。根據(jù)會計科目的重分類,調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表。左側(cè)為凈經(jīng)營資產(chǎn),凈經(jīng)營資產(chǎn)為經(jīng)營資產(chǎn)與經(jīng)營負(fù)債之差,右側(cè)為凈負(fù)債和股東權(quán)益,凈負(fù)債為金融負(fù)債與金融資產(chǎn)之差,左右兩側(cè)賬面平衡。

2.區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益

有息負(fù)債有資金成本,財務(wù)杠桿作用強,利息支出構(gòu)成企業(yè)財務(wù)費用的一部分,也是企業(yè)項目投資決策的重要參考依據(jù)。改進(jìn)的杜邦分析體系中,通常以財務(wù)費用作為金融損益,調(diào)整的利潤表中,將財務(wù)費用剔除,由此得到稅前經(jīng)營利潤,上繳所得稅得到稅后凈經(jīng)營利潤,以反映企業(yè)的經(jīng)營盈利成果。由于財務(wù)費用具有抵稅作用,因此,常用稅后財務(wù)費用(凈利息 衡量企業(yè)的有息負(fù)債成本,稅后經(jīng)營凈利潤與稅后財務(wù)費用相差得到企業(yè)的凈利潤。

3.改進(jìn)杜邦分析的核心工具

杜邦分析的核心工具是權(quán)益凈酬率,該指標(biāo)最終反映上市公司為股東創(chuàng)造財富的能力,為股東實際帶來的報酬。因此,對股東來講,它的結(jié)果重于總資產(chǎn)報酬率。改進(jìn)的杜邦財務(wù)分析圍繞權(quán)益凈酬率指標(biāo)進(jìn)行,將其分解為一系列其它財務(wù)指標(biāo): 權(quán)益凈酬率 = 凈利潤/ 股東權(quán)益

=(稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用 / 股東權(quán)益

=(稅后經(jīng)營凈利潤/ 凈經(jīng)營資產(chǎn) ×(凈經(jīng)營資產(chǎn)/ 股東權(quán)益-(稅后利息費用/ 凈負(fù)債 ×(凈負(fù)債/ 股東權(quán)益

= 凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率×(1 + 凈負(fù)債/ 股東權(quán)益-稅后利息率×凈財務(wù)杠桿 = 凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率 ×凈財務(wù)杠桿

凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率反映企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的回報率,是實業(yè)投資回報率,稅后利息率反映企業(yè)的金融活動的凈成本價格,凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率與稅后利息率的差被稱為經(jīng)營差異率,是衡量企業(yè)是否再進(jìn)行負(fù)債融資經(jīng)營的標(biāo)準(zhǔn)線。經(jīng)營差異率與凈財務(wù)杠桿的乘積被稱為杠桿貢獻(xiàn)率,衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營為股東帶來的凈超額報酬率。

4.改進(jìn)的杜邦分析的應(yīng)用角度

改進(jìn)的杜邦分析更好適用于股東回報分析,真正反映企業(yè)盈利能力的是總資產(chǎn)收益率,是企業(yè)利用可控制或支配的資源進(jìn)行資產(chǎn)增值的能力,如果企業(yè)財務(wù)杠桿非常高,而總資產(chǎn)收益率一般,反映的股東回報率仍可能會很高,不過,這種高的股東回報率是建立在高風(fēng)險而不是高的盈利能力之上的。因此,在進(jìn)行杜邦分析時,應(yīng)注意凈財務(wù)杠桿的大小,分析一下企業(yè)的償債能力。因此,新的杜邦分析體系的自身因素決定了改進(jìn)的杜邦分析只適合進(jìn)行股東回報能力的分析,并且要注意指標(biāo)的波動性以及凈財務(wù)杠桿大小和企業(yè)的償債能力。

參考文獻(xiàn): [1] 荊新主編.《財務(wù)管理學(xué)》.中國人民大學(xué)出版社.2005年

[2] 中國注冊會計師協(xié)會編.《財務(wù)成本管理》.中國財政經(jīng)濟(jì)出版社.2010年

第五篇：淺議杜邦財務(wù)分析體系的改進(jìn)

杜邦財務(wù)分析體系（The Du Pont System）最早由杜邦公司經(jīng)理提出，由于它首次系統(tǒng)地揭示了財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系而在財務(wù)分析中占據(jù)重要位置。它認(rèn)為權(quán)益報酬率是所有比率中綜合性最強。最有代表性的一個指標(biāo)，它進(jìn)而可分解成若干層指標(biāo)。問卷調(diào)查結(jié)果表明，權(quán)益報酬率指標(biāo)的重要性程度在傳統(tǒng)企業(yè)稍次于每股收益和凈利潤增長率指標(biāo)。（陸正飛，2002）杜邦體系如圖1。

一、傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系的缺陷

從圖：我們發(fā)現(xiàn)，利潤指標(biāo)在杜邦財務(wù)分析體系中起到了承上啟下的連接作用，但是，利潤指標(biāo)提供的財務(wù)信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于現(xiàn)金凈流量，特別在當(dāng)前利潤操縱嚴(yán)重的情況下，各方主體更關(guān)注企業(yè)是否有充足的現(xiàn)金凈流量，傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系逐漸顯露出其弊端。為此筆者特別剖析上市公司銀廣廈和關(guān)財務(wù)指標(biāo)，通過剖析我們發(fā)現(xiàn)，正是傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系的相關(guān)指標(biāo)，不斷扭曲其財務(wù)惡化的事實真相，為財務(wù)造假起到了推波助瀾作用。

假相之一：稅后凈利指標(biāo)。銀廣廈1999年凈利為127 786 600元，2000年為417 646 432元，2000年比1999年增長226.56%,盈利勢頭良好。

假相之二：銷售利潤率（主營業(yè)務(wù)利潤率）指標(biāo)。銀廣廈1998年銷售利潤率為14．6％，1999年為24.3％，2000年為46％，增長速度驚人。

假相之三：總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)。銀廣廈1998年總資產(chǎn)報酬率為18．4％，1999年為9％，2000年為17．7％，超過該行業(yè)平均值。

假相之四：權(quán)益報酬率指標(biāo)。銀廣廈1998年該指標(biāo)為15.35%，1999年為13.56％，2000年為34.56％，遠(yuǎn)高于該行業(yè)平均值及10％的配股線。

這四大指標(biāo)覆蓋了杜邦財務(wù)分析體系的左半部分, 正是由于傳統(tǒng)指標(biāo)的誤導(dǎo)，給銀廣廈鍍上了一層層的光環(huán)。香港《亞洲周刊》將其評為“2000年中國大陸——百大上市企業(yè)排行榜”第8名，《新財富》評出的“100最有成長性上市公司”銀廣廈位居第二，傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)誤導(dǎo)了媒體，媒體誤導(dǎo)了廣大中小投資者。直至2001年8月《財經(jīng)》雜志刊發(fā)《銀廣廈陷阱》，才揭穿了這一股市神話。

二、傳統(tǒng)杠邦財務(wù)分析體系的改進(jìn)

筆者建議將杜邦財務(wù)分析體系中的利潤指標(biāo)改為現(xiàn)金凈流量指標(biāo)，以反映財務(wù)狀況的真實性，改造中涉及以下幾個指標(biāo)的變換：

1.將稅后凈利改為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，它等于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入減去經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。其中銀廣廈1998年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為一20 792 479元，1999年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-5 575，052.5元，2000年為124 103 656元，雖然2000年有所好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)金凈流量明顯無法滿足企業(yè)需要。

2.將銷售利潤率改為現(xiàn)金凈流量與銷售凈額比，它表明單位銷售凈額獲取現(xiàn)金凈流量的能力，公式為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／銷售凈額。銀廣廈1998年該比率為一3.4%, 1999年為-1．1％，2000年為13.7%，單位銷售凈額緣何不能產(chǎn)生正的現(xiàn)金凈流量，這是應(yīng)引起投資者關(guān)注的問題。

3．將總資產(chǎn)報酬率改為現(xiàn)金凈流量總資產(chǎn)比，其基本內(nèi)涵為單位總資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量，公式為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／總資產(chǎn)額。銀廣廈1998年該比率為-1.3％，1999年為-O.2%，2000年為3．9％，該公司總資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量能力己很差。

4.將權(quán)益報酬率改為現(xiàn)金凈流量權(quán)益資金比，其基本內(nèi)涵為單位權(quán)益資金獲取現(xiàn)金凈流量的能力，公式為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／權(quán)益資金額，投資者期望自己投入企業(yè)的資金能帶來更多的現(xiàn)金凈流量。1998年銀廣廈該比率為-2.81%，1999年為-0．43％，2000年為9，09％。投資者投入企業(yè)的資金已不能有效帶來現(xiàn)金凈流量，這是和投資者的初衷相背離的。

通過指標(biāo)變化，我們發(fā)現(xiàn)改造后的杜邦財務(wù)分析體系較好地反映了企業(yè)的真實財務(wù)狀況。

三、改造該體系在我國的現(xiàn)實可能性通過這樣四個指標(biāo)的變換，一方面保持了杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)的基本結(jié)構(gòu)，另一方面滿足當(dāng)今社會各方利益主體對現(xiàn)金凈流量財務(wù)信息的需求，更具有現(xiàn)實意義。而且，我國1998年頒布《現(xiàn)金流量表會計準(zhǔn)則》，要求企業(yè)編制現(xiàn)金流量表，提供現(xiàn)金流量相關(guān)信息，為該體系改造提供了制度基礎(chǔ)。

改造后的杜邦財務(wù)分析體系如圖2。（其中虛線表示發(fā)生變換的項目）（本文圖表省略）