第一篇：王府井百貨分析

目錄 公司業(yè)務(wù)與所屬行業(yè)定位......................................................................................1.1 1.2 公司概況....................................................................................................................................公司戰(zhàn)略及定位.........................................................................................................................3 4 5 公司門店分析........................................................................................................財務(wù)分析.............................................................................................................估值與投資建議..................................................................................................杜邦分析.............................................................................................................公司業(yè)務(wù)與所屬行業(yè)定位

1.1 公司概況

逆勢擴(kuò)張，布局全國，二線區(qū)域布局優(yōu)勢將持續(xù)顯現(xiàn)

我們通過分析認(rèn)為百貨行業(yè)仍然處于發(fā)展的黃金時期，行業(yè)的主要驅(qū)動因素，居民可支配收入的增長帶來的消費(fèi)升級的趨勢沒有發(fā)生變化，而且目前的通脹環(huán)境進(jìn)一步提升了百貨行業(yè)的盈利能力，同時百貨行業(yè)的市場集中度仍然較低，為龍頭企業(yè)提供了較好的擴(kuò)張機(jī)會，我們認(rèn)為已經(jīng)掌握連鎖化經(jīng)營管理，以及具有品牌談判能力的百貨企業(yè)將在行業(yè)中最終勝出。

北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司的前身是創(chuàng)立于1955年、有“新中國第一店”之稱的北京市百貨大樓。于91年組建集團(tuán)，93年改組股份制，94年完成在上海證券交易所上市。2000年9月與東安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組，成為北京最大的百貨零售集團(tuán)。

公司為北京市屬重點(diǎn)國有企業(yè)，07年5月王府井百貨收購?fù)醺髲B公司55%的股權(quán)，公司的實(shí)際控制人由北京控股集團(tuán)變更為全資國有的王府井東安有限責(zé)任公司。公開消息顯示，北京市國資委正在培育具有核心競爭力的千億元級大企業(yè)大集團(tuán)，09年就成功推進(jìn)了5個重組，直接出資企業(yè)由74家減至40家。2010年北京市國資委表示將陸續(xù)加大對旗下商貿(mào)企業(yè)的整合，在北京市國資委控制的商業(yè)類上市公司中，公司的資產(chǎn)規(guī)模居首，在經(jīng)營效益方面也有良好表現(xiàn)，我們判斷公司未來可能在北京市的商貿(mào)整合中承擔(dān)一定的角色。

公司與控股股東、實(shí)際控制人之間控制關(guān)系

? 專注于百貨零售，嘗試新業(yè)態(tài)（新店向大型購物中心延伸）

根據(jù)《零售業(yè)態(tài)分類》（GB/T18106-2004），零售業(yè)可分為食雜店、便利店、折扣店、超市、大型超市、倉儲會員店、百貨店、專業(yè)店、專賣店、家居建材店、購物中心、廠家直銷中心、電視購物、郵購、網(wǎng)上商店、直銷、自動售貨亭、電話購物等 18 種業(yè)態(tài)。自成立以來，公司一直專注于百貨業(yè)態(tài)，經(jīng)營方式從單體經(jīng)營發(fā)展為連鎖經(jīng)營，目前已先后在北京、廣州、武漢、成都、包頭、重慶、長沙、呼和浩特、洛陽、西寧、烏魯木齊等十二個城市開設(shè)了十九家連鎖百貨店。

? 大型購物中心對百貨業(yè)態(tài)的新引力越來越大

作為為數(shù)不多的全國布點(diǎn)的百貨企業(yè)，王府井長期專注于百貨零售業(yè)務(wù)，并在百貨零售領(lǐng)域積累了較為成熟的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，公司在單一百貨零售領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張的意圖明顯。然而，隨著零售行業(yè)新業(yè)態(tài)的不斷延伸，消費(fèi)、娛樂和餐飲消費(fèi)比重的上升，消費(fèi)行為的細(xì)分化、個性化需求更加強(qiáng)烈，尤其是綜合性購物中心的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，不排除公司進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)形態(tài)的嘗試。未來，公司有可能在不同地區(qū)形成以傳統(tǒng)百貨、現(xiàn)代百貨、主題百貨和購物中心等多業(yè)態(tài)的百貨零售企業(yè)。

傳統(tǒng)百貨業(yè)逐漸向大型購物中心延伸

王府井歷年新增門店平均營業(yè)面積逐漸增大

1.2 公司戰(zhàn)略及定位

? 定位于中高消費(fèi)群體，布局全國的百貨連鎖企業(yè)

作為國內(nèi)現(xiàn)代百貨業(yè)態(tài)的代表，王府井將目標(biāo)客戶定位于注重時尚和生活品味的現(xiàn)代消費(fèi)者。目前來看，時尚類商品在公司占據(jù)最為重要的位臵，其中時裝衣著占總銷售收入的50%左右，化妝品和珠寶首飾占比在25%左右，其他類型的商品如家居、家電等日常用品約占25%。商品結(jié)構(gòu)狀況決定了其對于所處商圈的嚴(yán)格要求，王府井的店面一般位于省會城市核心商業(yè)區(qū)的黃金地段，同時對于所有的商圈、交通狀況、預(yù)期客流量、目標(biāo)消費(fèi)群、可用經(jīng)營面積、周邊競爭程度以及物業(yè)的價格都有較高的要求（來源：09可轉(zhuǎn)債公告）。

? 外部擴(kuò)張自96年開始，已有14年

自1996年公司在廣州開設(shè)第一家外埠門店起，公司開始在全國范圍內(nèi)推進(jìn)百貨連鎖規(guī)模發(fā)展，開始由地方性企業(yè)向全國性企業(yè)，由單體型企業(yè)向連鎖化、規(guī)模化、多元化企業(yè)集團(tuán)的轉(zhuǎn)變。09公司銷售額達(dá)到111億元，自2000年起年均復(fù)合增長率達(dá)28.1%。09年底，公司在全國范圍內(nèi)運(yùn)營門店數(shù)量達(dá)到19家。

王府井09年全國門店分布圖

? 新一輪跑馬圈地向二線城市傾斜

截止09年底公司旗下的門店已超過19家，分布于全國12個城市，形成華北、華南、西北、西南四大區(qū)域主導(dǎo)，中心（北京、成都）和重點(diǎn)（省會城市）城市向縱深發(fā)展的擴(kuò)張策略。

從下圖可以看出，公司在04年、06年開店較多，07年及08年僅各開一家新店，07年還關(guān)閉了2家門店，09年公司擴(kuò)張計劃重新加速，開設(shè)了新店4家，10年預(yù)計新開門店達(dá)4家，未來有望維持每年3家的開店速度。

王府井歷年門店擴(kuò)張情況

王府井中西部門店數(shù)量逐漸增加

從地域分布上來看，我們發(fā)現(xiàn)，公司的新開門店開始向中西部二線城市傾斜，區(qū)域布局逐漸形成以重點(diǎn)城市為中心向周圍輻射的格局。我們認(rèn)為，公司正處于向中西部城市擴(kuò)張的關(guān)鍵時期，在這一輪的跑馬圈地中的競爭地位、及這些新店的經(jīng)營狀況，將直接影響公司未來在全國商業(yè)競爭中的地位。憑借在這一輪擴(kuò)張中取得的優(yōu)勢地位，公司在未來中國的商業(yè)格局中仍將是一個舉足輕重的公司。

我們找到了中國高收入人群的分布圖，發(fā)現(xiàn)公司的開店分布基本類似，另外基于戰(zhàn)略定位的需要，公司分別在西寧、新疆開店。

10-20年中國城市中高收入人群（MAC）開始向中西部城市轉(zhuǎn)移

09年王府井門店在全國分布情況——中西部潛在的MAC城市布點(diǎn)增多

? 新店的體量普遍變大，業(yè)態(tài)向購物中心靠近

由單一的百貨零售向購物、餐飲、娛樂為一體的購物中心演進(jìn)是百貨行業(yè)的一個趨勢。迫于周邊競爭對手（如樂天銀泰、新世界）的壓力，公司開始在業(yè)態(tài)選擇上采取更加靈活的策略，重點(diǎn)向中高端時尚消費(fèi)品靠攏，如王府井大廈北館、太原王府井。同時，新開門店面積有明顯擴(kuò)大，平均為5萬平米左右，太原店面積甚至達(dá)到8.4萬平米。

向購物中心擴(kuò)張是目前百貨公司的發(fā)展趨勢，但是相對于萬象城、萬達(dá)等競爭對手，公司在購物中心上的營運(yùn)經(jīng)驗(yàn)還不充足，且存在因業(yè)態(tài)擴(kuò)張失敗的店面（如石家莊店，詳見停業(yè)門店分析），我們認(rèn)為公司在業(yè)態(tài)擴(kuò)張上應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。公司門店分析

? 概況：

公司目前擁有19家門店，分布于全國14個城市，預(yù)計10年底公司門店數(shù)量可達(dá)23家。我們認(rèn)為公司目前已經(jīng)形成了金字塔形的門店梯隊：

第一梯隊位于北京、成都、廣州、武漢四個重點(diǎn)中心城市，均為2001年以前開始營業(yè)，目前已步入成熟期，09年四個主要城市的營業(yè)收入占比達(dá)77.3%，為公司的持續(xù)發(fā)展提供業(yè)績基礎(chǔ)；

第二梯隊位于重慶、長沙、包頭、西寧、呼和浩特等二線重點(diǎn)城市，開業(yè)時間在02年-06年之間，目前已經(jīng)過培育期開始步入成長期，將在短期內(nèi)為公司提供增長動力；

第三梯隊為07年以后開始營業(yè)的門店，分布于烏魯木齊、太原、蘭州、昆明等位于中西部重點(diǎn)城市，處于初期培育階段，未來有望能為公司潛在的收入增長點(diǎn)。

目前，公司的收入增長點(diǎn)來源有兩個：一是原有重點(diǎn)城市中的新開門店，二是新增目標(biāo)城市中的新開門店，就構(gòu)成來看，09年第一梯隊重點(diǎn)城市的收入增長率為7.2%，收入貢獻(xiàn)率為76.5%，仍然為收入增長的主要支撐力量。

截止09年底，公司全年實(shí)現(xiàn)商業(yè)收入111億元，營業(yè)面積共計約62.6萬平方米（包括自有和租賃），其中自有物業(yè)面積比例占49%，收入占比59.9%，這與自有物業(yè)門店多分布于北京、成都等門店發(fā)展成熟、單位坪效較高的城市有關(guān)。

2010年王府井在各主要城市的物業(yè)情況

? 從精從重，中心城市仍是業(yè)績主力

公司中心城市（北京、成都）的重點(diǎn)門店的業(yè)績表現(xiàn)依然搶眼，09年北京、成都兩市收入貢獻(xiàn)率超過65%，凈利潤貢獻(xiàn)率達(dá)71%。2010 年，公司提出“從精從重”的發(fā)展原則，在推進(jìn)規(guī)模擴(kuò)張的同時，保持對中心城市、主力門店的投入力度，加大同城多店和區(qū)域城市群的開發(fā)力度，并加大對未進(jìn)入地區(qū)省會城市的開發(fā)力度（來源：09公司可轉(zhuǎn)債公告）。

王府井門店擴(kuò)張詳細(xì)情況列表

? 主力門店分析

收入前五大的百貨分別是王府井成都店、雙安商場、百貨大樓、王府井包頭店、王府井長沙店，09年五家門店占銷售收入的比重為54%

前五大門店歷年銷售額與凈利潤變動情況

而利潤貢獻(xiàn)度方面，以毛利潤計，前五家毛利潤貢獻(xiàn)率為63%，同時凈利潤貢獻(xiàn)率達(dá)到了79%，顯示出公司主力門店經(jīng)營狀況穩(wěn)定，成熟、優(yōu)質(zhì)門店持續(xù)為公司提供長期增長基礎(chǔ)，同時盈利水平較高的門店所處的城市（如北京、成都、包頭）也顯現(xiàn)出長期的吸引力，深化此類重點(diǎn)城市，發(fā)現(xiàn)和培育下一個高盈利城市（商圈）（如太原、鄂爾多斯）成為公司中短期內(nèi)的發(fā)展方向。

? 北京、成都兩地收入占比62% 09 年來自北京、成都兩地門店的收入比重雖然達(dá)到了62%，但伴隨公司在外埠的店面快速增長，兩地收入的比例已經(jīng)有所下降。公司認(rèn)為公司未來在一線城市的投入將主要以改建、擴(kuò)建已有門店、加大面積、設(shè)立新門店等方式為主；同時公司主要業(yè)務(wù)將著眼于中西部二三線城市將會在門店數(shù)量的擴(kuò)張。09 年公司為新開門店設(shè)立的虧損額度為6000 萬/年，我們認(rèn)為從這個額度相

對寬松的指標(biāo)來看，公司目前在二三線城市的布局，其戰(zhàn)略意義大于單純以短期盈利為目標(biāo)的擴(kuò)張，長期增長空間值得期待。

? 成都王府井收入19億元，貢獻(xiàn)公司28.6%的凈利潤（09Y）

王府井成都店于1999年開業(yè)，位于春熙商圈，05-08連續(xù)三年是成都單店銷售第一的單體百貨。最初的經(jīng)營面積2.1萬平方米，開業(yè)當(dāng)年即實(shí)現(xiàn)盈利，并持續(xù)保持了年均20%收入增速，是公司單店營業(yè)效益最好的門店。

09年銷售收入19億元，占全公司銷售收入比重17%，但由于門店擴(kuò)建，利潤下滑10%，實(shí)現(xiàn)凈利潤為1.1億元，占公司凈利潤的28.6%。

? 成都王府井面積增至四萬平米

成都王府井定位于“時尚百貨”，09年1月完成五到七樓新區(qū)裝修改造，新增營業(yè)面積3000平米，營業(yè)面積增至4萬平米。

據(jù)了解成都王府井09年的化妝品銷售業(yè)績位居全國前列，其中雅詩蘭黛、DIOR在成都王府井創(chuàng)下全國銷量第一，蘭蔻在此銷量為全國單柜第二，Chanel全國第三。2010年公司推出春季化妝品節(jié)，對化妝品做進(jìn)一步調(diào)整，品牌數(shù)目同增長20%左右。

? 成都王府井是公司唯一非全資控股子公司

成都王府井是公司旗下眾多公司中唯一一家非全資控股子公司，09年王府井對成都分公司的直接控股比例為70%。

目前公司持有成都王府井70%的股權(quán)，考慮到預(yù)期內(nèi)公司存在進(jìn)一步提升股權(quán)比例的意愿，我們對未來兩年內(nèi)全部收回股權(quán)后的盈利增厚程度進(jìn)行了測算。我們假設(shè)公司用三年收回剩余股權(quán)，結(jié)果顯示，如果公司成功增持成都分公司股權(quán)，那么在回收當(dāng)年公司的盈利能力躍升5%，每股收益可提升0.12元。

假設(shè)2012年公司收回全部股權(quán)后的盈利變動

假設(shè)2012年公司收回全部股權(quán)后的每股收益變動

我們認(rèn)為，經(jīng)過擴(kuò)區(qū)改建和品牌升級之后，成都店的盈利能力將顯著增強(qiáng)，有望延續(xù)過去幾年的收入增速，預(yù)計2010年的銷售收入將突破20億元。而改建完成后管理費(fèi)用支出的減少將帶來凈利潤率的大幅回升，我們給予2010年7%的凈利率水平，凈利潤預(yù)計將達(dá)到1.4億。

成都成都店盈利預(yù)測

? 雙安商場約貢獻(xiàn)09年凈利潤的22% 雙安商場原屬雙安集團(tuán)旗下子公司，1994年8月開業(yè)，位于北京市海淀區(qū)西北三環(huán)路畔，初期經(jīng)營面積22000平方米。2000年開始逐步并入王府井集團(tuán)，09年完成改造擴(kuò)建后經(jīng)營面積達(dá)3萬平米，銷售收入為12.16億元，占公司收入比重11.3%。主要體現(xiàn)在母公司報表中，按我們估算，雙安商場約貢獻(xiàn)公司凈利潤的22%。

? 雙安商場2010年預(yù)計增長10% 雙安商場經(jīng)營歷史超過15年，屬于公司旗下的成熟門店，地處商圈發(fā)展條件成熟，客戶群體穩(wěn)定。盡管近年來公司開始加大對雙安的投入力度，包括改造停車場、擴(kuò)充營業(yè)面積、調(diào)整品牌結(jié)構(gòu)，但是受限于所處商圈的市場容量限制，雙安未來的增長空間仍然有限。在09年營業(yè)面積擴(kuò)充的情況下，我們給予10年10%的收入增長率，預(yù)計2010年的營業(yè)收入將有望超過13億。按7.68%的凈利率計，2010年的凈收入將超過1億元。

? 北京市百貨大樓09年整體改造

百貨大樓是公司門店中歷史最為悠久的門店，前身是有“新中國第一百貨”之稱的北京市百貨大樓。07年開始公司逐步對王府井大廈進(jìn)行收購——07年公司通過收購?fù)醺髲B55%股權(quán)，09年通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資收購?fù)夥匠钟械耐醺髲B剩余45%股份，正式將王府井大廈（即百貨大樓北館）納入旗下。

目前百貨大樓總體營業(yè)面積達(dá)6,3000平方米，09年營業(yè)收入11.3億元，由于停業(yè)改造的影響比08年有所下降，09年收購?fù)瓿珊蟮陌儇洿髽牵òㄍ醺髲B），公司開始進(jìn)行整體改造，項(xiàng)目預(yù)計10年9月完工。同時公司表示將在品牌檔次上將會有進(jìn)一步的提升，改造完成后將成為以高檔精品百貨為主，包含超市、餐飲的一體化購物中心。

受裝修改造的影響，預(yù)計10年銷售收入不會出現(xiàn)較大幅度上升，同時裝修改造帶來的費(fèi)用率也將將保持在高位。不過百貨大樓地處成熟商圈，客流量較大，消費(fèi)需求旺盛，預(yù)計完成裝修改造后收入和盈利能力都將有大幅提升。我們認(rèn)為百貨大樓2010/2011年的收入增速分別30%/40%，凈利率分別為9.8%/10.3% ? 擴(kuò)張過程中共有3家門店因虧損停業(yè)

考慮到公司近年來新增門店數(shù)目加快，外埠門店數(shù)量比重有所上升，因而，公司在迅速增多的門店上的運(yùn)營風(fēng)險可能提高，為此我們對公司過去運(yùn)營失敗的門店進(jìn)行了簡單梳理，以明確公司在未來新增門店上的經(jīng)營風(fēng)險。

截止到目前，在公司累計開業(yè)門店中，因經(jīng)營不善而宣布停業(yè)的門店共計3家，包括王府井石家莊店（03年9月開業(yè)）、王府井南寧店（04年5月開業(yè)）、王府井徐州店（05年11月開業(yè)），占比11.1%。從地域分布上看，3家關(guān)閉門店全部位于外埠，從96年第一家外部門店到10年第18家外部門店株洲王府井開業(yè)，公司在外埠開設(shè)門店的成功率為83.3%。

公司開店至關(guān)店，公司一般的支撐時間在2-4年之間。我們認(rèn)為主要原因在于對當(dāng)?shù)刭徫锴闆r了解不足，選址欠妥。

? 媒體：成都二店有可能將開出

據(jù)媒體報道，王府井可能進(jìn)入位于成都的百聯(lián)天府匯城，開出成都王府井二號店。百聯(lián)天府購物中心于04年4月28日正式開業(yè)，是百聯(lián)集團(tuán)打造的西部第一家現(xiàn)代化Shopping Mall，總投資約5.5億元，項(xiàng)目占地面積85畝，建筑面積16萬平方米。2010年1月，百聯(lián)天府由于未能按約償付租金而被迫與天府匯成解除租賃合約。

我們認(rèn)為，天府匯城從04年開業(yè)，該商圈目前培育已基本完成，而且百聯(lián)天府購物中心在08年已達(dá)到盈虧平衡。我們預(yù)計如果公司接手，新店與老店相距5公里，車程11分鐘，憑借成都老店的品牌優(yōu)勢，有可能于開業(yè)次年就盈虧平衡。但考慮到天府匯城自身復(fù)雜的股權(quán)與物業(yè)關(guān)系，我們預(yù)計王府井如果進(jìn)入，其租金成本可能較高

? 物業(yè)價值折合每股23元，將繼續(xù)加大自有物業(yè)比重

公司多次公開表示，公司未來有加大自有物業(yè)比重的可能，同時隨著近年來商業(yè)房產(chǎn)價值劇增，公司原有物業(yè)價值增高，我們對公司自有物業(yè)價值進(jìn)行了重新估算。

目前公司自有物業(yè)分布于北京、成都、武漢三地，面積占總體比重達(dá)25%。我們按照三個城市中心商圈商業(yè)地產(chǎn)的平均價格對公司自有物業(yè)市值進(jìn)行了估算。結(jié)果顯示，公司自有物業(yè)的建筑面積約30萬平米，折合現(xiàn)值90億，遠(yuǎn)高于22億的賬面價值，攤薄后每股折合23元。

隨著公司擴(kuò)張步伐的加快，來自自有物業(yè)的收入比重將持續(xù)下降，由租賃店面帶來的經(jīng)營風(fēng)險上升。為規(guī)避店面租金上漲帶來的經(jīng)營壓力，未來公司將持續(xù)加大自有物業(yè)持有比例。我們認(rèn)為未來自有物業(yè)比例將由目前的25%提升至50%，提升幅度達(dá)25%。從目前公司店面分布情況看，公司進(jìn)行物業(yè)回購的地區(qū)可能會優(yōu)先考慮北京、成都、廣州等物業(yè)成本較高的一線城市。

財務(wù)分析

? 成長性分析

擴(kuò)張之路重啟，長期成長基礎(chǔ)牢固：09年，公司回歸擴(kuò)張之路，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下滑的形勢下，新開門店超過4家，10年也將延續(xù)4-6家的開店速度，預(yù)計未來新店擴(kuò)展速度將維持在3家左右。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，公司當(dāng)年新開門店數(shù)量增加會帶來之后1-2年的收入增長，同時根據(jù)開店的數(shù)量、地點(diǎn)和面積不同財務(wù)費(fèi)用會出現(xiàn)大幅波動。新開店面在經(jīng)過1-3年的培育期后將會成為公司新的收入增長點(diǎn)。

王府井新店擴(kuò)張情況與收入增長情況

王府井新店擴(kuò)張情況與各項(xiàng)費(fèi)用率增長率變動情況

? 盈利分析

09年王府井毛利率為17.58%，略低于行業(yè)平均的20%。對比歷史同期水平，王府井的毛利率始終維持在18.5%-19.5%之間，在同行業(yè)中保持中等水平。同時考慮到公司較為成熟的聯(lián)營經(jīng)驗(yàn)所帶來的較低的管理費(fèi)用率（08年王府井3.58，低于同行業(yè)6.22），造成毛利率較低的原因主要來自較高的采購成本。由于公司采用統(tǒng)一采購方式，未來籍由規(guī)模效應(yīng)公司抑或降低采購成本，提升盈利空間

? 營運(yùn)能力分析 得益于聯(lián)營模式的持續(xù)推進(jìn)，公司的管理模式逐漸趨于成熟，營能力穩(wěn)步提升，主要表現(xiàn)為近幾年存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年上升的態(tài)勢。

營運(yùn)能力指標(biāo)（05-09）

? 盈利能力將穩(wěn)步提升

基本假設(shè)

根據(jù)對公司基本面的分析，我們假設(shè)公司2010-2012年的銷售收入增長率分別為：25.9%、23.0%和20.7%，同期新增門店數(shù)量增長20%、13%和11%，營業(yè)面積增長率分別為32.8%、20%和13.4%。

收入預(yù)測分項(xiàng)：前10家門店收入預(yù)測09-12年（百萬）

另外，我們假設(shè)營業(yè)成本增長26.1%、21.5%和17.0%。根據(jù)這些假設(shè)，預(yù)計2010-2012年每股盈利分別為1.22、1.59和1.99元（對應(yīng)增速25%、31%及25%），前一日的收盤價39.1元對應(yīng)2010、11年的PE分別為32倍和24倍，PB為4.9倍。我們認(rèn)為公司不但品牌及物業(yè)價值天然稀缺，且運(yùn)營模式較為成熟，擴(kuò)張時機(jī)把握得當(dāng)；從業(yè)績來看，其利基不但穩(wěn)健，且不乏增長及短期催化劑，首次給予“推薦”評級，認(rèn)為合理價值可達(dá)43～48元。

? 財務(wù)預(yù)測與估值

估值與投資建議

絕對估值區(qū)間64元～78元/股

我們采用三階段模型，對公司價值進(jìn)行DCF折現(xiàn)。預(yù)計公司在10-12年間將保持高于行業(yè)發(fā)展的速度，出于謹(jǐn)慎的目的，我們假設(shè)在最后幾年增長率逐步下降。由于商業(yè)地產(chǎn)租金未來出現(xiàn)走高趨勢，公司可能會加大自有物業(yè)持有比例，未來融資成本可能會上升。

假設(shè)無風(fēng)險利率為4%，風(fēng)險溢價為7.5%，公司的絕對估值區(qū)間為64～78元/股。

三階段模型的主要假設(shè)

絕對估值的基本假設(shè)條件

WACC估值結(jié)果對折現(xiàn)率和永續(xù)增長率的敏感性分析（元/股）

FCFE估值結(jié)果對折現(xiàn)率和永續(xù)增長率的敏感性分析（元/股）

杜邦分析

第二篇：王府井百貨開業(yè)慶典員工規(guī)范

王府井百貨營銷策劃部

開業(yè)慶典員工規(guī)范

一、著裝儀表及站立位置

1、工裝：夏裝整齊

女：半袖、裙子、肉色絲襪、黑皮鞋

男：半袖、褲子、領(lǐng)帶、黑皮鞋

2、頭發(fā)、面容:

女：頭發(fā)扎起、畫淡妝

男：短發(fā)

3、第一排50人：收銀員

（2）當(dāng)主持人說：“感謝董事長精彩的講話！”時，各位員工開始鼓掌；

5、宣誓：

（1）尚總帶領(lǐng)200名員工共同宣誓；

尚總說我們宣誓，員工方陣共同舉起右手，宣誓手式；

尚總說一句、員工方陣說一句；

尚總說宣示人后，員工直接各說各的姓名；

尚總說宣誓完畢，大家把手同時放下。

（2）宣誓內(nèi)容

尚總宣誓：“我們宣誓：我們是新中國第一店的員工，我們是一團(tuán)火的傳人，讓

顧客滿意是我們永恒的追求，我們要牢記企業(yè)宗旨：一切從顧客出發(fā)，一切讓顧客滿意，為企業(yè)的輝煌而努力奮斗。宣誓人：尚喜平。宣誓

完畢”

全體員工：（全體員工舉起右手）“我們宣誓：我們是新中國第一店的員工，我們

是一團(tuán)火的傳人，讓顧客滿意是我們永恒的追求，我們要牢記企業(yè)宗

旨：一切從顧客出發(fā)，一切讓顧客滿意，為企業(yè)的輝煌而努力奮斗。

XXX”聽到“宣誓完畢”后放在右手。

6、傳遞路線：

火炬由在主席臺一側(cè)站著的禮儀小姐手持火炬走上舞臺，傳遞給集團(tuán)董事長鄭萬河先生→集團(tuán)總裁劉冰女士→集團(tuán)副總裁杜寶祥先生→王府井分店總經(jīng)理尚喜平先生，尚總將火炬高擎起向眾人示意→張總→陸總→劉總正鋼→員工代表（收銀主管）上臺接過火炬再下來傳給→員工方陣（一排東邊第一個員工開始傳→四排東邊第一個員工）→姚春梅→高山→馬悅→張雪松上舞臺→尚總

7、火炬?zhèn)鬟f后，保持員工方陣不變，等待剪彩儀式。

三、剪彩儀式

1、鼓掌：

（1）當(dāng)主持人說：“請各位同仁用熱烈的掌聲歡迎各位領(lǐng)導(dǎo)”時，各位員工開始

鼓掌；

（2）當(dāng)鄭總宣布：“我宣布王府井百貨分店正式開業(yè)！、鄭總和尚總一同把冰雕

上的紅布撤下、主席臺領(lǐng)導(dǎo)一同上前將紅色液體倒入冰雕容器中”時，各位員工開始鼓掌；

2、退場：

聽舞臺指揮，第一排、第二排員工同時從隊伍西端開努，主管帶隊由中門進(jìn)入商場歸柜；第三排、四排緊跟前二排進(jìn)入商場歸柜。

王府井百貨分店

2010-5-23

第三篇：關(guān)于北京王府井百貨(集團(tuán))股份有限公司的分析研究報告

浙江財經(jīng)大學(xué)東方學(xué)院

《證券分析》期末報告

關(guān)于北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司的分析研究報告

成員姓名 許杰科 孔澤珉 王振 所在班級 11金融4班

成員學(xué)號 1120400125/1120410224/1120320136 成 績

2013年12月16日

目錄

一、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司發(fā)展歷程與發(fā)展概況...................................3

二、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司融資歷史與主要機(jī)構(gòu)股東持股情況...........4

（一）融資歷史............................................................................................4

（二）主要機(jī)構(gòu)股東（十大股東）持股情況............................................5

三、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司主要業(yè)務(wù).......................................................6

（一）專注于百貨零售，嘗試新業(yè)態(tài)（新店向大型購物中心延伸）....6

（二）大型購物中心對百貨業(yè)態(tài)的新引力越來越大................................6

四、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司戰(zhàn)略及定位...................................................6

（一）經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型....................................................................................6

（二）定位于中高消費(fèi)群體，布局全國的百貨連鎖企業(yè)........................7

（三）外部擴(kuò)張自96年開始，已有17年................................................7

（四）服務(wù)品牌、運(yùn)營功能及硬件設(shè)施的升級........................................8

五、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司文化...............................................................8

（一）人才建設(shè)............................................................................................9

（二）合作伙伴............................................................................................9

（三）榮譽(yù)資質(zhì)............................................................................................9

六、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司運(yùn)營業(yè)務(wù)分析...............................................9

（一）SWOT分析.......................................................................................9

（二）波特五力分析..................................................................................10

七、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司經(jīng)營數(shù)據(jù).....................................................10

（一）公司規(guī)模優(yōu)勢顯著，業(yè)績增長穩(wěn)定..............................................11

（二）公司正努力完成從傳統(tǒng)百貨向自有購物中心的轉(zhuǎn)變..................12

（三）資產(chǎn)注入預(yù)期給予市場想象空間..................................................12

八、行業(yè)特點(diǎn)、風(fēng)險因素及業(yè)績預(yù)測.................................................................................12

（一）行業(yè)特點(diǎn)..........................................................................................12

（二）風(fēng)險因素..........................................................................................14

（三）未來兩年業(yè)績預(yù)測..........................................................................14

附：北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司結(jié)構(gòu).............................................................15 摘 要：王府井在全國的百貨連鎖發(fā)展取得了業(yè)內(nèi)公認(rèn)的成功。30%以上的門店實(shí)現(xiàn)當(dāng)年開業(yè)當(dāng)年盈利，絕大多數(shù)門店經(jīng)過 1-2 年的培育即可進(jìn)入盈利期，開店成功率高達(dá) 90%以上。跨區(qū)域發(fā)展布局合理，擁有處于不同發(fā)展階段的門店梯次，其競爭優(yōu)勢在于長期穩(wěn)定互利共贏的供應(yīng)商合作機(jī)制和龐大的忠誠顧客群，且擁有擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的一流管理團(tuán)隊和良好的市場形象和品牌美譽(yù)度。

關(guān)鍵字：百貨公司；證券交易；團(tuán)隊

一、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司發(fā)展歷程與

發(fā)展概況

北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司，簡稱“王府井百貨”，前身是享譽(yù)中外的“新中國第一店”——北京市百貨大樓，創(chuàng)立于1955年。公司經(jīng)過五十八年的創(chuàng)業(yè)、發(fā)展，現(xiàn)已成為國內(nèi)專注于百貨業(yè)態(tài)發(fā)展的最大零售集團(tuán)之一，也是在上海證券交易所掛牌的上市公司。

公司1991年組建集團(tuán)，1993年改組股份制，1994年完成社會公募后公司股票在上海證券交易所上市。1996年在全國推進(jìn)百貨業(yè)連鎖發(fā)展戰(zhàn)略。2000年9月與東安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組，成為北京最大的零售集團(tuán)。2004年，公司入選商務(wù)部重點(diǎn)扶植的全國20家大型流通企業(yè)。2010年在王府井國際層面成功引入戰(zhàn)略投資集團(tuán)。2011年，作為商業(yè)企業(yè)唯一入選北京十大影響力企業(yè)。2011年，在中國企業(yè)品牌競爭力評選中，王府井百貨在商業(yè)企業(yè)中居首位。

長期以來，王府井百貨矢志不渝地探索一條民族商業(yè)發(fā)展壯大之路，在不斷改革創(chuàng)新與實(shí)踐中完成了從傳統(tǒng)百貨向現(xiàn)代百貨的轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)了由地方性企業(yè)向全國性企業(yè)、由單體型企業(yè)向連鎖化、規(guī)?；瘓F(tuán)的轉(zhuǎn)變。自1996年在廣州開設(shè)第一家百貨連鎖店起，目前王府井百貨在全國六大經(jīng)濟(jì)區(qū)域20個城市內(nèi)開業(yè)運(yùn)營或即將開業(yè)運(yùn)營30家大型百貨連鎖店，構(gòu)筑起以北京為中心，遍及華南、華北、華中、西南、西北、東北等重要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的百貨連鎖網(wǎng)絡(luò)，銷售規(guī)模近220億元，經(jīng)濟(jì)效益是全國業(yè)內(nèi)最好的百貨零售集團(tuán) 之一，公司的資產(chǎn)收益率、投資收益率、現(xiàn)金流等指標(biāo)都是國內(nèi)A股上市公司中佼佼者之一，由此被國家商務(wù)部評為國內(nèi)零售業(yè)發(fā)展最健康的企業(yè)。

目前集團(tuán)旗下?lián)碛械纳虉霭ǎ罕本┦邪儇洿髽?、北京東安市場、北京長安商場、北京雙安商場、北京王府井百貨hQ尚客（大鐘寺店），北京王府井百貨大興店，廣州王府井，武漢王府井，成都王府井、成都王府井購物中心，包頭王府井青山店、昆區(qū)店，重慶王府井解放碑店、沙坪壩店，南寧王府井，呼和浩特王府井，長沙王府井，洛陽王府井，西寧王府井（1、2店），烏魯木齊王府井，太原王府井，昆明王府井，蘭州王府井，株洲王府井，鄂爾多斯王府井，福州王府井，湛江王府井，鄭州王府井，撫順王府井。秉承“人性購物、人文服務(wù)”的理念，王府井商場深受消費(fèi)者的喜愛，基本在當(dāng)?shù)厥袌鎏幱陬I(lǐng)導(dǎo)或領(lǐng)先地位。隨著市場的變化，公司在經(jīng)營業(yè)態(tài)上也不斷創(chuàng)新完善，由百貨業(yè)態(tài)向購物中心延伸，由線下向線上延伸，進(jìn)一步滿足消費(fèi)者的需求變化。

二、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司融資歷史與主要

機(jī)構(gòu)股東持股情況

（一）融資歷史

1993 年 2 月，經(jīng)北京市體改委京體改辦字[1993]12 號文件批準(zhǔn)，本公司通過定向募集股份改組設(shè)立，后經(jīng)北京市國有資產(chǎn)管理局文件（京國資字[1993]141 號）確認(rèn)，北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司成為本公司國家股股權(quán)持股單位，即本公司控股股東。

1997 年 3 月，經(jīng)北京市國有資產(chǎn)管理局通知（京國資商[1997]163 號）確認(rèn)，原由北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司持有的本公司國家股劃撥至北京市京聯(lián)發(fā)投資管理中心，本公司控股股東變更為北京市京聯(lián)發(fā)投資管理中心。

2007 年 7 月，北京市京聯(lián)發(fā)投資管理中心將其持有的本公司國家股轉(zhuǎn)讓給北京北控商業(yè)投資有限責(zé)任公司。同時，北京北控商業(yè)投資有限責(zé)任公司名稱變更為北京王府井國際商業(yè)發(fā)展有限公司。本公司控股股東變更為北京王府井國際商業(yè)發(fā)展有限公司。2010 年 12 月 24 日，公司第二十六屆股東大會審議通過公司向北京王府井國際商業(yè)發(fā)展有限公司和成都工投資產(chǎn)經(jīng)營有限公司非公開發(fā)行股票事項(xiàng)。截至 2011 年末，公司非公開發(fā)行股票發(fā)行事宜已完成，募集現(xiàn)金總額為 1,237,000,000.00 元，扣除發(fā)行費(fèi)用 24,183,126.18 元，募集現(xiàn)金凈額為1,212,816,873.82 元。發(fā)行完成后公司股份總數(shù)增至 462,768,088 股。

2012 年 7 月 6 日，公司第二十九屆股東大會審議通過發(fā)行公司債券的事項(xiàng)。2012 年 10 月 26日，本次公司債券的發(fā)行工作完成，本期債券分為 5 年期固定利率品種（品種一）和 7 年期固定利率品種（品種二）。其中品種一的票面利率為 4.94%，品種二的票面利率為 5.20%，品種一和品種二初始發(fā)行規(guī)模均為 11 億元，本期債券總額為 22 億元。2012 年 11 月 27 日起，上述公司債券在上交所掛牌交易。

（二）主要機(jī)構(gòu)股東（十大股東）持股情況

控股股東： 北京王府井國際商業(yè)發(fā)展有限公司(持有北京王府井百貨(集團(tuán))股份有限公司股份比例：49.27%）

最終控制人： 旗下上市公司一覽北京市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(持有北京王府井百貨(集團(tuán))股份有限公司股份比例：32.03%）

參股或控股公司：36 家，其中合并報表的有31 家。

（北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司主要機(jī)構(gòu)持股情況來源：上海證券交易所）

三、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司主要業(yè)務(wù)

（一）專注于百貨零售，嘗試新業(yè)態(tài)（新店向大型購物中心延伸）

根據(jù)《零售業(yè)態(tài)分類》（GB/T18106-2004），零售業(yè)可分為食雜店、便利店、折扣店、超市、大型超市、倉儲會員店、百貨店、專業(yè)店、專賣店、家居建材店、購物中心、廠家直銷中心、電視購物、郵購、網(wǎng)上商店、直銷、自動售貨亭、電話購物等 18 種業(yè)態(tài)。自成立以來，公司一直專注于百貨業(yè)態(tài)，經(jīng)營方式從單體經(jīng)營發(fā)展為連鎖經(jīng)營，目前已先后在北京、廣州、武漢、成都、包頭、重慶、長沙、呼和浩特、洛陽、西寧、烏魯木齊等十二個城市開設(shè)了十九家連鎖百貨店。

（二）大型購物中心對百貨業(yè)態(tài)的新引力越來越大

作為為數(shù)不多的全國布點(diǎn)的百貨企業(yè)，王府井長期專注于百貨零售業(yè)務(wù)，并在百貨零售領(lǐng)域積累了較為成熟的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，公司在單一百貨零售領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張的意圖明顯。然而，隨著零售行業(yè)新業(yè)態(tài)的不斷延伸，消費(fèi)、娛樂和餐飲消費(fèi)比重的上升，消費(fèi)行為的細(xì)分化、個性化需求更加強(qiáng)烈，尤其是綜合性購物中心的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，不排除公司進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)形態(tài)的嘗試。未來，公司有可能在不同地區(qū)形成以傳統(tǒng)百貨、現(xiàn)代百貨、主題百貨和購物中心等多業(yè)態(tài)的百貨零售企業(yè)。

四、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司戰(zhàn)略及定位

公司堅持“一業(yè)多主，多種經(jīng)營，零售為本，全方位發(fā)展”的經(jīng)營宗旨，切實(shí)維護(hù)全體股東的權(quán)益，取得最好的經(jīng)濟(jì)效益。

（一）經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型

在傳統(tǒng)發(fā)展模式遭遇瓶頸之際，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已成為零售類公司的重要出路。為應(yīng)對新興互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)對傳統(tǒng)零售業(yè)沖擊，以及新技術(shù)革命和消費(fèi)者需求變化給零售行業(yè)帶來革命性變革，同時結(jié)合公司多年來的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和特點(diǎn)，公司啟動了以“變革與創(chuàng)新”為主題的的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，圍繞規(guī)模發(fā)展、6 業(yè)務(wù)格局、經(jīng)營模式、全渠道及新技術(shù)應(yīng)用、管控規(guī)模與組織架構(gòu)、體驗(yàn)式服務(wù)等六個模塊展開，并聘請國際知名咨詢機(jī)構(gòu)麥肯錫和 IBM 進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃咨詢，開展對消費(fèi)者行為變化的深入研究，設(shè)立創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，啟動 O2O 業(yè)務(wù)模式，整合線上線下資源，并積極進(jìn)入購物中心和奧特萊斯業(yè)態(tài)，重新定位企業(yè)未來發(fā)展方向。

（二）定位于中高消費(fèi)群體，布局全國的百貨連鎖企業(yè)

作為國內(nèi)現(xiàn)代百貨業(yè)態(tài)的代表，王府井將目標(biāo)客戶定位于注重時尚和生活品味的現(xiàn)代消費(fèi)者。目前來看，時尚類商品在公司占據(jù)最為重要的位置，其中時裝衣著占總銷售收入的50%左右，化妝品和珠寶首飾占比在25%左右，其他類型的商品如家居、家電等日常用品約占25%。商品結(jié)構(gòu)狀況決定了其對于所處商圈的嚴(yán)格要求，王府井的店面一般位于省會城市核心商業(yè)區(qū)的黃金地段，同時對于所有的商圈、交通狀況、預(yù)期客流量、目標(biāo)消費(fèi)群、可用經(jīng)營面積、周邊競爭程度以及物業(yè)的價格都有較高的要求（來源：09可轉(zhuǎn)債公告）。

（三）外部擴(kuò)張自96年開始，已有17年

自1996年在廣州開設(shè)第一家百貨連鎖店起，目前王府井百貨在全國六大經(jīng)濟(jì)區(qū)域20個城市內(nèi)開業(yè)運(yùn)營或即將開業(yè)運(yùn)營30家大型百貨連鎖店，構(gòu)筑起以北京為中心，遍及華南、華北、華中、西南、西北、東北等重要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的百貨連鎖網(wǎng)絡(luò)，銷售規(guī)模近220億元，經(jīng)濟(jì)效益是全國業(yè)內(nèi)最好的百貨零售集團(tuán)之一，公司的資產(chǎn)收益率、投資收益率、現(xiàn)金流等指標(biāo)都是國內(nèi)A股上市公司中佼佼者之一，由此被國家商務(wù)部評為國內(nèi)零售業(yè)發(fā)展最健康的企業(yè)。

王府井2013年全國門店分布圖

（四）服務(wù)品牌、運(yùn)營功能及硬件設(shè)施的升級

服務(wù)品牌從國內(nèi)的中低檔品牌升級為世界級得一線品牌，運(yùn)營功能從單一的商業(yè)服務(wù)功能升級為集體斜線、娛樂、商務(wù)、商業(yè)等綜合性服務(wù)功能。在硬件設(shè)施配套、建筑整體技術(shù)利用等硬件方面全面升級，體現(xiàn)國際前沿水準(zhǔn)。

五、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司文化

“一團(tuán)火”精神，是王府井百貨企業(yè)之魂，一直受到社會各界的充分肯定和高度贊譽(yù)，是中國商業(yè)追求自我完善的象征，被樹為商業(yè)的旗幟。伴隨著王府井百貨在全國的迅速發(fā)展，一團(tuán)火精神撒播到中華大地。50多年來，王府井百貨培養(yǎng)出以張秉貴為代表的7位全國勞動模范、數(shù)十位全國商業(yè)系統(tǒng)和北京市的模范?！耙粓F(tuán)火”精神，已成為公司企業(yè)文化的重要組成部分，同時也是中國商業(yè)文化的優(yōu)秀代表。

（一）人才建設(shè)

王府井百貨擁有一支具有國際經(jīng)營理念和高職業(yè)素質(zhì)的管理團(tuán)隊，擁有進(jìn)貨管理、營銷策劃、視覺籌劃、賣場管理以及戰(zhàn)略布局研究、商店開發(fā)建設(shè)等領(lǐng)域眾多商界精英和專業(yè)人才。

（二）合作伙伴

公司在擴(kuò)大規(guī)模發(fā)展的同時，更加注重運(yùn)營質(zhì)量，不斷調(diào)整商品結(jié)構(gòu)，提高經(jīng) 營能力，使公司的品牌集合力和市場競爭力進(jìn)一步提升，廣泛受到了著名品牌商和業(yè)內(nèi)人士的肯定，并結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。我們已經(jīng)與近百家重點(diǎn)品牌企業(yè)及眾多功能資源客戶簽訂了工商戰(zhàn)略協(xié)議和聯(lián)盟，與雅詩蘭黛、蘭蔻、迪奧、香奈兒、SKⅡ等一批一線化妝品牌、麥當(dāng)勞、肯德基、必勝客等功能客戶建立并加強(qiáng)了合作關(guān)系，很多戰(zhàn)略合作伙伴跟隨著我們的發(fā)展步伐，進(jìn)入了各地的新門店，加快了公司發(fā)展的速度和提高了發(fā)展質(zhì)量。

（三）榮譽(yù)資質(zhì)

半個世紀(jì)以來，以先進(jìn)的理念、驕人的業(yè)績，使企業(yè)獲得國家及地方的各類榮譽(yù)300余項(xiàng)，是當(dāng)之無愧的榮譽(yù)企業(yè)。王府井百貨集團(tuán)是中國零售業(yè)綜合實(shí)力最強(qiáng)、知名度最高的企業(yè)之一。先后榮獲：全國紅旗單位、全國優(yōu)秀企業(yè)金馬獎、全國城市商業(yè)服務(wù)文明經(jīng)營示范單位、2003年中國零售百強(qiáng)企業(yè)、全國先進(jìn)企業(yè)、重合同守信譽(yù)單位。2004年在國家商務(wù)部公布的全國連鎖經(jīng)營30強(qiáng)中，王府井百貨位居百貨業(yè)連鎖企業(yè)第一位。

六、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司運(yùn)營業(yè)務(wù)分析

（一）SWOT分析

1.優(yōu)勢(Strengths)：

（1）傳統(tǒng)百貨業(yè)龍頭企業(yè)，營業(yè)總收入位居行業(yè)第一，目前已開門店29家，分布在16個省及直轄市，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富；（2）管理層著力改善經(jīng)營狀況，近年利率穩(wěn)步上升；

（3）公司儲備項(xiàng)目數(shù)量多，未來業(yè)績提升空間較大；

2.劣勢(Weakness)：

（1）公司自有物業(yè)比率偏低，存在一定的經(jīng)營性風(fēng)險；

（2）近年公司加快擴(kuò)張步伐，對資金需求較為強(qiáng)烈，財務(wù)壓力相對較大；

3.機(jī)遇(Opportunities)：

（1）近三年公司主動加快了擴(kuò)張步伐，培育期門店數(shù)占公司總門店數(shù)的30%以上；

（2）控股股東收購春天百貨，未來存在資產(chǎn)注入可能；

4.威脅(Threats)：

（1）電商、大型超市、便利店等對百貨行業(yè)沖擊較大，分流了相當(dāng)數(shù)量的客戶；

（2）租金、人工工資大幅上漲，可能會降低公司的業(yè)績水平

（二）波特五力分析

七、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司經(jīng)營數(shù)據(jù) 傳統(tǒng)百貨業(yè)龍頭企業(yè)，營業(yè)總收入位居行業(yè)第一，目前已開門店29家，分布在16個省及直轄市，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。目前正穩(wěn)步實(shí)施全國連鎖擴(kuò)張，同時開始多元化業(yè)態(tài)發(fā)展之路。

（一）公司規(guī)模優(yōu)勢顯著，業(yè)績增長穩(wěn)定

數(shù)據(jù)來源：公司公告

從2006-2012年的公司營業(yè)收入和凈利潤看，基本每年都實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長

（二）公司正努力完成從傳統(tǒng)百貨向自有購物中心的轉(zhuǎn)變

從公司公告中整理收集的數(shù)據(jù)看，從2012年-2014年，公司就將推出10個左右新開大型購物中心，這也體現(xiàn)了公司正努力轉(zhuǎn)變發(fā)展重心，從初級的傳統(tǒng)百貨進(jìn)化成現(xiàn)代自有購物中心。

（三）資產(chǎn)注入預(yù)期給予市場想象空間

2013年初，公司控股股東收購春天百貨股權(quán)。盡管目前春天百貨單店盈利能力一般，但其在王府井未進(jìn)入的廈門、貴陽、青島等地區(qū)均有多家門店布點(diǎn)，若兼并春天百貨，將有望實(shí)現(xiàn)兩大品牌渠道互補(bǔ)、供應(yīng)商共享的雙贏結(jié)果。

同時，春天百貨接近50%的自有物業(yè)占比也有助于提升目前上市公司的水平，降低未來租金大幅上漲等不可控的經(jīng)營風(fēng)險。

八、行業(yè)特點(diǎn)、風(fēng)險因素及業(yè)績預(yù)測

（一）行業(yè)特點(diǎn)

中長期來看，中國消費(fèi)增長的黃金時代才剛剛開始，消費(fèi)升級趨勢明顯。短期來看，社會消費(fèi)品零售總額的增速會隨著GDP增速下滑而放緩，但仍能體現(xiàn)出高于GDP的增長，具備防御性。國內(nèi)的商業(yè)零售行業(yè)主要呈現(xiàn)以下幾個特點(diǎn)：

1、大市場：我國人口眾多，市場規(guī)模龐大，但目前商品流通渠道仍很落后，零售企業(yè)在今后將取得長足發(fā)展。

2、小企業(yè)：我國零售行業(yè)屬于完全競爭型行業(yè)，市場集中度低，單個企業(yè)規(guī)模均較小。在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國家，各零售業(yè)態(tài)前三位的零售商大約能占據(jù)60%以上的市場份額，而我國除家電零售業(yè)外，百貨和超市業(yè)的市場份額均較為分散。

3、高增長：近年來我國零售業(yè)增長速度一直高于GDP增長速度以及居民收入增長速度。

4、競爭激烈：一方面是國內(nèi)企業(yè)之間的相互競爭，另一方面是國內(nèi)企業(yè)與外資之間的競爭。不同業(yè)態(tài)參與競爭的雙方也有所不同，超市業(yè)主要是內(nèi)資與外資之間的競爭，家電業(yè)則主要是內(nèi)資之間的競爭。

5、電子商務(wù)快速發(fā)展，對行業(yè)沖擊較大。

（二）風(fēng)險因素

1、公司加快擴(kuò)張腳步，對資金要求較高，財務(wù)壓力大；

2、公司自有物業(yè)比較低，未來可能面對租金大幅上漲等風(fēng)險；

3、新開門店培育期過長，盈利時間晚于預(yù)期的風(fēng)險；

4、全球經(jīng)濟(jì)不景氣，導(dǎo)致消費(fèi)需求大幅下降的風(fēng)險；

（三）未來兩年業(yè)績預(yù)測

王府井采用的是連鎖百貨向外擴(kuò)張的形式，有可能進(jìn)行全國性連鎖，異地兼并收購，公司業(yè)績有望得到穩(wěn)步增長。此外，王府井當(dāng)前還有外資并購概念，這對于二級市場的股價提升是很有力度的。股價走勢方面，王府井歷經(jīng)幾年調(diào)整，當(dāng)前股價已形成向上突破走勢，近期更是加速上揚(yáng)。

附：北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司結(jié)構(gòu)

第四篇：王府井百貨春季婚慶節(jié)策劃方案

2010王府井**店春季婚慶節(jié)

一、活動背景：

經(jīng)過2009年金融危機(jī)的低潮后，我們又迎來了“五一”這個每年第一個婚禮高峰期，預(yù)計在2010年喜結(jié)連理的情侶們，必將帶來一個婚慶用品的采購高峰，我商場的產(chǎn)品款式新穎，商品豐富，定為欲辦喜事的年輕人首選之佳地，商場誠祝天下有情人終成眷屬。

二、活動主題：

“浪漫戀人季，甜蜜婚慶節(jié)”——王府井首屆婚禮月

三、活動時間：

4月9日——5月3日（25天）

四、活動范圍：

全場性活動

五、活動內(nèi)容：

商品促銷：

一）特薦商品：

匯集珠寶名品，新款，隆重推薦各品牌新上市的新款，對本市獨(dú)一無二的款式品牌著重宣傳

1）特供商品：

珠寶折起

黃金首飾98折起再享珠寶終身保養(yǎng)特權(quán)

2）限時搶購：

珠寶賣區(qū)：

上午10：00-11：00，下午16：00-17：00超低折扣進(jìn)行搶購；

3）特別服務(wù)：

珠寶首飾免費(fèi)清洗；首飾維修加工只收成本費(fèi)；

4）新婚大禮：

為廣大即將喜結(jié)連理的情侶們，預(yù)約定做情侶戒指、情侶項(xiàng)鏈等只屬于兩個人的特別信物。

二）“戀上一張床”——婚慶家居用品熱賣

1）、活動時間：4月22日—28日

2）、活動內(nèi)容：商場負(fù)一層生活家居賣場匯集婚慶所需的各種居室用品，諸如：

窗簾、床品、廚具、工藝品等等，全場商品“2010幸福價”在一定折扣基礎(chǔ)上有驚喜大禮送給您。

①

②

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④

⑤

⑥

⑦ 每日凡購滿2000元以上者，可獲贈價值1000元的窗簾配飾。每日限10人 每日凡購滿1500元以上者，可獲贈價值500元的窗簾配飾。每日限30人 每日凡購滿1000元以上者，可獲贈價值200元的窗簾配飾。每日限50人 高級純棉情侶浴衣100元兩件，限量60套 天然蠶沙雙人情侶枕100元/個（原價298元）限量10個 XX餐具，現(xiàn)價元（原價元）限量10套 花思語獨(dú)家推出特價商品限量個

三）“非常完美——特別的愛送給特別的您！”

活動時間：4月12日——5月3日

活動地點(diǎn)：會員中心

活動內(nèi)容：凡在活動期間，在我商場累計購物超過2010元預(yù)計在本結(jié)婚的朋友，均可憑POS小票在五層會員中心登記其姓名，身份證號碼，聯(lián)

系方式，結(jié)婚日期，結(jié)婚地點(diǎn)，屆時將派出“形象大使”到婚禮現(xiàn)場

送一份特別驚喜給您。

文化促銷：

（一）“CC卡美——2010年春夏時尚品鑒會

活動地點(diǎn)：一層大中空

活動時間：4月17日、18日

活動內(nèi)容：主打各女裝、珠寶、化妝品、禮服、皮鞋、皮具等專柜，通過模特對

不同風(fēng)格服裝與彩妝、珠寶的搭配展示，及專家色彩工作室色彩顧問

現(xiàn)場講解本季流行服裝款式、色彩的搭配，向消費(fèi)者推介本商場相應(yīng)的品牌。凡現(xiàn)場女性中有著以上展示專柜的服裝、珠寶、化妝品，并

愿意上臺做短暫展示并講述體會者，可獲得由CC卡美提供的精美禮

品一份。

操作流程：

活動主題：愛就在你身邊

活動地點(diǎn)：一樓大中空

活動時間：5月1日—2日

主辦單位：王府井百貨

承辦單位：CC卡美珠寶有限公司、XX影樓

戶外活動內(nèi)容：主要分為五個基本環(huán)節(jié)：每個環(huán)藝的互動游戲穿插嘉賓節(jié)目表演，用以銜接。

★ 活動流程：

1.2.動感提琴4人開場，提示現(xiàn)場觀眾活動開始！現(xiàn)場展示2010主題婚紗秀同時由主持人陳述每個手捧花的設(shè)計理念，并

講述愛情故事（略）；

3.在展示婚紗的同時穿插珠寶展示，并有解說員進(jìn)行相關(guān)解說詞；

4.互動游戲環(huán)節(jié)：結(jié)合王府井來到**的一年時間提出一些相對比較和公司

貼切的問題:王府井百貨是什么時間開始試營業(yè)現(xiàn)場并派發(fā)小禮品（禮品均有CC卡美全程贊助）

PR活動3：

活動主題：“聞香識女人——王府井首屆香水文化節(jié)”

活動地點(diǎn)：一層大中空

活動時間：5月3日

活動內(nèi)容：現(xiàn)場擺臺展示我店各種不同品牌的香水；

請專業(yè)人士來做簡評+說明及相關(guān)使用常識等

操作流程：

第五篇：北京王府井百貨資料收集

北京王府井百貨資料收集

1、公司簡介 北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司，簡稱“王府井百貨”，前身是享譽(yù)中外的“新中國第一店”——北京市百貨大樓，創(chuàng)立于1955年。公司經(jīng)過五十七年的創(chuàng)業(yè)、發(fā)展，現(xiàn)已成為國內(nèi)專注于百貨業(yè)態(tài)發(fā)展的最大零售集團(tuán)之一，也是在上海證券交易所掛牌的上市公司。

公司1991年組建集團(tuán)，1993年改組股份制，1994年完成社會公募后公司股票在上海證券交易所上市。1996年在全國推進(jìn)百貨業(yè)連鎖發(fā)展戰(zhàn)略。2000年9月與東安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組，成為北京最大的零售集團(tuán)。2004年，公司入選商務(wù)部重點(diǎn)扶植的全國20家大型流通企業(yè)。2010年在王府井國際層面成功引入戰(zhàn)略投資集團(tuán)。2011年，作為商業(yè)企業(yè)唯一入選北京十大影響力企業(yè)。2011年，在中國企業(yè)品牌競爭力評選中，王府井百貨在商業(yè)企業(yè)中居首位。長期以來，王府井百貨矢志不渝地探索一條民族商業(yè)發(fā)展壯大之路，在不斷改革創(chuàng)新與實(shí)踐中完成了從傳統(tǒng)百貨向現(xiàn)代百貨的轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)了由地方性企業(yè)向全國性企業(yè)、由單體型企業(yè)向連鎖化、規(guī)?；瘓F(tuán)的轉(zhuǎn)變。自1996年在廣州開設(shè)第一家百貨連鎖店起，王府井百貨在全國六大經(jīng)濟(jì)區(qū)域20個城市內(nèi)開業(yè)運(yùn)營或即將開業(yè)運(yùn)營30家大型百貨連鎖店，構(gòu)筑起以北京為中心，遍及華南、華北、華中、西南、西北、東北等重要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的百貨連鎖網(wǎng)絡(luò)，銷售規(guī)模近220億元，經(jīng)濟(jì)效益是全國業(yè)內(nèi)最好的百貨零售集團(tuán)之一，公司的資產(chǎn)收益率、投資收益率、現(xiàn)金流等指標(biāo)都是國內(nèi)A股上市公司中佼佼者之一，由此被國家商務(wù)部評為國內(nèi)零售業(yè)發(fā)展最健康的企業(yè)。

集團(tuán)旗下?lián)碛械纳虉霭ǎ罕本┦邪儇洿髽?、北京東安市場、北京長安商場、北京雙安商場、北京王府井百貨hQ尚客（大鐘寺店），北京王府井百貨大興店，廣州王府井，武漢王府井，成都王府井、成都王府井購物中心，包頭王府井青山店、昆區(qū)店，重慶王府井解放碑店、沙坪壩店，南寧王府井，呼和浩特王府井，長沙王府井，洛陽王府井，西寧王府井（1、2店），烏魯木齊王府井，太原王府井，昆明王府井，蘭州王府井，株洲王府井，鄂爾多斯王府井，福州王府井，湛江王府井，鄭州王府井，撫順王府井。秉承“人性購物、人文服務(wù)”的理念，王府井商場深受消費(fèi)者的喜愛，基本在當(dāng)?shù)厥袌鎏幱陬I(lǐng)導(dǎo)或領(lǐng)先地位。隨著市場的變化，公司在經(jīng)營業(yè)態(tài)上也不斷創(chuàng)新完善，由百貨業(yè)態(tài)向購物中心延伸，由線下向線上延伸，進(jìn)一步滿足消費(fèi)者的需求變化。

面對我國宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的到來以及零售業(yè)出現(xiàn)的新變化，王府井百貨將緊抓歷史機(jī)遇，深化改革，創(chuàng)新發(fā)展，為打造中國“第一百貨”努力奮斗！

2、業(yè)務(wù)范圍

北京王府井百貨(集團(tuán))股份有限公司是一家以百貨零售業(yè)為主，涉足房地產(chǎn)、進(jìn)出口貿(mào)易等行業(yè)的上市公司。

購銷百貨、針紡織品、五金交電化工（不含危險化學(xué)品及一類易制毒化學(xué)品）、工藝美術(shù)品、金銀飾品、儀器儀表、電子計算機(jī)及其配件、新聞紙、凸版紙、紙袋紙、家具、民用建材、日用雜品、花卉、飲食炊事機(jī)械、制冷空調(diào)設(shè)備、金屬材料、機(jī)械電器設(shè)備、化 工輕工材料、室內(nèi)裝飾設(shè)計、音樂欣賞、舞會、攝影、游藝活動、倉儲、日用電器、電子器具、通訊器材、日用品修理、文化用品修理、設(shè)計、制作、代理、發(fā)布國內(nèi)和外商來華各類廣告業(yè)務(wù)、設(shè)備租賃、房屋租賃、貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口、代理進(jìn)出口。（以下項(xiàng)目限下屬分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營）銷售糕點(diǎn)、酒、飲料、散裝干果、定型包裝食品；糧油、食品、副食品；煙；健字藥品、化學(xué)藥制劑、醫(yī)療器械；現(xiàn)場制售面包、糕點(diǎn)（含冷加工糕點(diǎn)）；音像制品、電子出版物、圖書、期刊、報紙；保險柜；汽車配件；烘烤銷售面包；美容；餐飲服務(wù)；代理家財保險；電子游藝；汽車貨運(yùn)；制造、加工襪子；服裝、針紡織品的制造、加工、洗染。

3、財務(wù)狀況（ps:找不到公司具體的財務(wù)情況，只能找到09-11

年的會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，由于復(fù)制過來后，數(shù)據(jù)格式發(fā)生了變化，不便于觀看，所以，請點(diǎn)擊，以便清晰明了的分析數(shù)據(jù)）

2013-4-26，王府井百貨發(fā)布一季報。報告期，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.1億元；同比增長9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.2億元，同比增長4％；基本每股收益0.48元。

4、王府井百貨集團(tuán)在中國大陸的發(fā)展戰(zhàn)略

構(gòu)建以北京為中心，遍布華南、西南、華中、華東地區(qū)四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域中心城市黃金地段的一級連鎖銷售網(wǎng)絡(luò)，把王府井字號引出北京，走向全國，再以這些中心城市的網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，向周邊地區(qū)進(jìn)行第二級網(wǎng)絡(luò)輻射。