第一篇：企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營適度性研究

企業(yè)負(fù)債的適度性和償債保障機(jī)制研究

學(xué)生姓名：王艷學(xué) 號：所在院系：工商管理學(xué)院所學(xué)專業(yè)：企業(yè)管理

212120202018

企業(yè)負(fù)債的適度性和償債保障機(jī)制研究

摘要

對現(xiàn)代企業(yè)來說，通過合理舉債籌集資金已成為絕大多數(shù)企業(yè)解決資金困難的主要途徑。企業(yè)利用舉債籌集的資金進(jìn)行經(jīng)營時，必須充分認(rèn)識由其帶來的收益和風(fēng)險，全面了解負(fù)債對企業(yè)產(chǎn)生的積極作用和消極作用，做好事前保障機(jī)制和事后保障機(jī)制，對企業(yè)更好地利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營有著重要的意義。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營

風(fēng)險償債保障機(jī)制

企業(yè)負(fù)債的適度性和償債保障機(jī)制研究

資本的代理費用也會隨之上升，所以適度的負(fù)債率可以使總代理費用最低。阿洪和伯爾頓(P.Aghion and P.Bolton，1992)從剩余控制權(quán)配置的角度也說明了負(fù)債對代理成本的影響，他們認(rèn)為，股權(quán)融資使企業(yè)資產(chǎn)剩余控制權(quán)配置給投資者(股東)，而進(jìn)行債權(quán)融資時，如果能按規(guī)定償還債務(wù)，則剩余控制權(quán)配置給企業(yè)經(jīng)理，如果不能按規(guī)定償還債務(wù)，剩余控制權(quán)則將配置給投資者(債權(quán)人)，所以負(fù)債通過剩余控制權(quán)影響代理成本。

1.1.6 其他

哈特(O.哈特，1998)以及法馬(E.Fama，1985)還從其他角度研究了負(fù)債的作用。哈特認(rèn)為，在股權(quán)分散的現(xiàn)代公司尤其是上市公司中，由于小股東在對企業(yè)的監(jiān)督中搭便車，從而會引起股權(quán)約束不嚴(yán)和內(nèi)部人控制的問題，但適度負(fù)債就可以緩解這個問題，因為負(fù)債的破產(chǎn)機(jī)制對企業(yè)經(jīng)理帶來了新的約束。法馬還認(rèn)為，債務(wù)對企業(yè)經(jīng)理的約束作用也來自于銀行的監(jiān)督和嚴(yán)厲的債務(wù)條款(最基本的條款就是按時付息還本，另外還有對企業(yè)和企業(yè)經(jīng)理的行為限制等)，債權(quán)人(尤其是大債權(quán)人)專家式的監(jiān)督可以減少股權(quán)人的監(jiān)督工作，并使監(jiān)督更有效，這便是所謂的“拜托債權(quán)人(Enlist the bondholders)”。從哈特和法馬的理論來看，我國國有企業(yè)的高負(fù)債恰恰是好事，正是高負(fù)債通過償債危機(jī)信號將企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量低下、經(jīng)營不善等問題“揭露”了出來，如果沒有負(fù)債的話，可能要等企業(yè)全部爛掉才會有人知道。

1.2 負(fù)債經(jīng)營的劣勢

我們說企業(yè)負(fù)債有正面作用，這并不意味著負(fù)債有百利而無一害，并不意味著負(fù)債率越高越好。很顯然，由于債務(wù)資本的成本(利息)是固定的，而股利不是固定的，這使得負(fù)債形成了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，而且由于本金也要集中支付，使財務(wù)風(fēng)險更大。從金融結(jié)構(gòu)理論來看，也并不是負(fù)債率越高就越能降低總代理成本、越能提高市場價值。而且，企業(yè)經(jīng)營中的道德風(fēng)險對債權(quán)人的損害有時比對股權(quán)人的損害還要大，這會給債權(quán)人帶來財產(chǎn)損失的“無妄之災(zāi)”。

1.2.1增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的前提是投資收益率高于資本成本，否則，財務(wù)杠桿效應(yīng)將使負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)籌資風(fēng)險增加。過度地依賴負(fù)債經(jīng)營，會使企業(yè)不僅要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及其生存與發(fā)展，最終將導(dǎo)致其因無力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。資不抵債是企業(yè)經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險的終極表現(xiàn)。

1.2.2降低企業(yè)的再籌資能力

企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，不能按期還本付息，這將會影響其信譽。金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)為降低投資風(fēng)險，是不愿再將資金借貸給這樣的企業(yè)的。

1.2.3負(fù)債比率過高導(dǎo)致股價下跌

企業(yè)所有者對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的容忍程度是有限的，當(dāng)負(fù)債經(jīng)營的投資收益率低于其資本成本時，企業(yè)必須從原本由所有者享有的收益中拿出一部分用于償還債務(wù)本息，所有者收益會因此受到損害。對股份制企業(yè)而言，所有者可能會因此拋售股票，同時由于市場預(yù)期等心理因素的影響，企業(yè)的股票市價必然會下降。

企業(yè)負(fù)債的適度性和償債保障機(jī)制研究

3事前保障機(jī)制和事后保障機(jī)制

為了防止企業(yè)負(fù)債率過高和財務(wù)風(fēng)險過大，為了約束企業(yè)經(jīng)營中的道德風(fēng)險，為了使債務(wù)本息能夠得到正常的支付，就要有償債保障機(jī)制。事實上，負(fù)債的許多正面作用也是建立在償債保障機(jī)制之上的，如果沒有有效的保障機(jī)制，負(fù)債的這些積極作用就不可能發(fā)揮出來，反而會變成經(jīng)濟(jì)中的消極因素。在市場經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國家，經(jīng)過漫長的市場演變過程，通過債務(wù)人和債權(quán)人無數(shù)次的博弈，償債保障機(jī)制越來越完備了?？偟膩碚f，這些保障機(jī)制大體可分為事前保障和事后保障兩類。所謂事前保障，即是要防止償債危機(jī)的出現(xiàn)，而事后保障則是指當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)償債危機(jī)時對債權(quán)的保護(hù)措施。

3.1 事前保障機(jī)制

3.1.1負(fù)債企業(yè)對債務(wù)責(zé)任的自動履行機(jī)制

阿洪和伯爾頓(P.Aghion and P.Bolton，1992)、哈特和莫爾(O.Hart and J.Moore，1989)等人對債務(wù)合同的研究表明，法定的企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移是自我履債的核心。破產(chǎn)法實際上給了所有的債務(wù)合同一個暗含的條款，即如果企業(yè)不能履債，企業(yè)的控制權(quán)就會轉(zhuǎn)移給債權(quán)人，如果企業(yè)不能按規(guī)定支付利息，債權(quán)人就有權(quán)進(jìn)行重新談判以重新安排支付，獲得對企業(yè)的部分控制直至清算?？巳R因等人(B1Klein and K1B1Leffler，1981)的研究還表明，聲譽也是自我履債的一個重要因素。

3.1.2債權(quán)人的審慎和信用配給機(jī)制

這種機(jī)制主要建立在信用配給理論(Credit rationing)的基礎(chǔ)上。信用配給理論認(rèn)為，由于信息高度不對稱等原因造成了借貸市場的特殊性，貸款人并不能單純以價格來作貸款決策，并不是誰給的利息率高就借錢給誰，因為這會很容易導(dǎo)致逆向選擇和隱藏行為問題。為了解決這個問題，就需要貸款人建立風(fēng)險評估和信用評價制度，資產(chǎn)質(zhì)量好、償債風(fēng)險低的借款人，即使提出的利息率較低，應(yīng)該會比資產(chǎn)質(zhì)量差但利息率高的借款人更容易借到錢，這樣才會使債務(wù)的履行有可靠的保障，而且，債權(quán)人往往還要根據(jù)調(diào)查分析在不同類型的借款人之間合理地分配資金，以使風(fēng)險最低、收益最大。不但大的債權(quán)人要在經(jīng)營中進(jìn)行風(fēng)險評估和信用評價，而且由于小規(guī)模的和個人債務(wù)投資者越來越多，所以逐漸出現(xiàn)了專業(yè)化的風(fēng)險評估和信用評價機(jī)構(gòu)。

3.1.3限制債務(wù)期限和債務(wù)資金的用途

限制債務(wù)期限和債務(wù)資金用途可以控制償債風(fēng)險嗎? 是可以的，因為如果債務(wù)期限短，并投資于流動性較強(qiáng)的資產(chǎn)，風(fēng)險就比較小，而且在一段較短時期內(nèi)，負(fù)債企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)價值不至于發(fā)生很大的變化，有利于債權(quán)人對償債風(fēng)險的掌握。因此，保持負(fù)債企業(yè)資產(chǎn)的流動性是對短期債務(wù)最主要的保障機(jī)制之一。如短期無擔(dān)保銀行貸款之所以不需要擔(dān)保、抵押和其他的保障手段，是因為這些貸款被規(guī)定只能作臨時性用途，用來購置流動性資產(chǎn)，變現(xiàn)性能好，被認(rèn)為具有“自我清償性”。

3.1.4抵押和擔(dān)保

企業(yè)負(fù)債的適度性和償債保障機(jī)制研究

的保障，同時也使債務(wù)人獲得了豁免和“解脫”，所以企業(yè)就有可能利用這種“解脫”來“算計”債權(quán)人。盡管各種事前保障機(jī)制的設(shè)計越來越復(fù)雜，但企業(yè)總是可以在清償能力沒有保證的情況下不負(fù)責(zé)任地借債，或者欺詐性地將財產(chǎn)轉(zhuǎn)移并使企業(yè)破產(chǎn)逃債。例如，企業(yè)可以過度地分配股息紅利或進(jìn)行回購、過多地發(fā)放獎金酬勞或過高地支付業(yè)務(wù)費用(特別是對公司經(jīng)理及關(guān)聯(lián)企業(yè))使其喪失償債能力，企業(yè)可以在申請破產(chǎn)前將公司財產(chǎn)捐贈、抵押或?qū)δ承┨囟▊鶛?quán)人(特別是關(guān)聯(lián)企業(yè))優(yōu)先還本付息，等等。這些行為都會導(dǎo)致企業(yè)財產(chǎn)轉(zhuǎn)移并可能使企業(yè)失去償債能力，而企業(yè)則可以申請破產(chǎn)以廢逃債務(wù)，這時就需要“戳穿公司的面紗”，即要對企業(yè)有關(guān)股東(特別是能操縱企業(yè)的大股東)和當(dāng)事者(企業(yè)經(jīng)理、關(guān)聯(lián)企業(yè)等)進(jìn)行財產(chǎn)追索，他們要以自己的財產(chǎn)來為公司負(fù)債承擔(dān)無限責(zé)任。

在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中，這么多事前和事后的保障機(jī)制能有效地發(fā)揮所期望的作用嗎? 或者其中哪些機(jī)制更有效呢? 總的來說，多種保障機(jī)制進(jìn)行不同的、各有側(cè)重的搭配與組合，并輔之以靈活的利率手段，就形成了不同的債務(wù)工具，保障機(jī)制是否有效，實際上表現(xiàn)為某種債務(wù)工具是否安全。債務(wù)工具的日益繁多，保障機(jī)制組合的日益復(fù)雜，似乎意味著債務(wù)能得到越來越好的履行。但實際經(jīng)濟(jì)生活中，我們所看到的現(xiàn)象是廢逃債務(wù)的越來越多，不論是在中國還是在美國等發(fā)達(dá)國家都是這樣，只不過中國的情況要嚴(yán)重得多。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，抵押和擔(dān)保、限制債務(wù)期限和債務(wù)資金的用途，其局限性是顯而易見的，這些機(jī)制一般只適合于小規(guī)模和短時期的債務(wù);而限制企業(yè)和企業(yè)經(jīng)營者的行為，需要很高的執(zhí)行成本。所以，在事前的保障機(jī)制中，越來越依賴于自動履債機(jī)制、審慎和信用配給機(jī)制及流動性和可轉(zhuǎn)換性。尤其是流動性和可轉(zhuǎn)換性在償債保障機(jī)制中越來越有唱主角的趨勢，債務(wù)專家們嫻熟地運用流動性和可轉(zhuǎn)換性進(jìn)行債務(wù)工具的風(fēng)險設(shè)計，投資者轉(zhuǎn)移風(fēng)險倒是非常方便了，但人們更沉溺于流動性和可轉(zhuǎn)換性本身而淡忘了流動性和可轉(zhuǎn)換性對改善償債能力的作用。幸運的是，在市場制度健全的地方，自動履債機(jī)制、審慎和信用配給機(jī)制還比較爭氣地發(fā)揮著作用，而這與控制權(quán)的法定轉(zhuǎn)移、對債權(quán)人硬的財務(wù)約束及聲譽在市場交易中的日益重要性密切相關(guān)。在事后的保障機(jī)制中，盡管自發(fā)性和解與結(jié)算廣泛存在，但這是以強(qiáng)硬的破產(chǎn)制度做后盾的，而且“戳穿公司的面紗”對彌補(bǔ)破產(chǎn)制度的漏洞起到了很大的作用。所以，說破產(chǎn)制度和“戳穿公司的面紗”是事后保障機(jī)制的基礎(chǔ)并不為過，而且，破產(chǎn)制度對于事前保障機(jī)制中的控制權(quán)轉(zhuǎn)移也是必不可少的。結(jié)語

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營, 在獲得負(fù)債經(jīng)營帶來的財務(wù)杠桿收益的同時，也會承擔(dān)相應(yīng)的籌資風(fēng)險，因此企業(yè)應(yīng)適度負(fù)債經(jīng)營，做好事前和事后保障機(jī)制，使負(fù)債資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動，又不至于造成負(fù)債資金過量給企業(yè)帶來風(fēng)險。盡管在實踐中很難找到帶有普遍性的、適用所有企業(yè)的適度負(fù)債率，但在正常的生產(chǎn)經(jīng)營情況下，任何企業(yè)都有一個適度負(fù)債率的臨界點。因此，對于不同類型的企業(yè)來說，必須針對本行業(yè)的特點和基本經(jīng)營格局，探索適合本企業(yè)實際情況適度負(fù)債率的臨界點，充分發(fā)揮負(fù)債的節(jié)稅效應(yīng)，做好事前和事后保障機(jī)制，嚴(yán)防負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險,達(dá)到增加企業(yè)財富的目標(biāo)。

第二篇：企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營研究

企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營研究

摘要：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營有利有弊，負(fù)債可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)資金不足，給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益，但是負(fù)債也會帶來風(fēng)險，負(fù)債率越高，風(fēng)險越大。只有了解資本結(jié)構(gòu)理論，分析負(fù)債經(jīng)營的利弊，能夠全面掌握防范籌資風(fēng)險的方法，才能使企業(yè)在適度負(fù)債的狀態(tài)下更好的經(jīng)營，利于企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營；籌資；風(fēng)險

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）07-0226

一、資本結(jié)構(gòu)理論的啟示

在企業(yè)的各項資金來源中，由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務(wù)資金的成本通常是最低的。由于財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的作用和影響，過度負(fù)債會抵消減稅增加的收益。負(fù)債經(jīng)營如同“雙刃劍”，它可能產(chǎn)生財務(wù)杠桿收益，也可能帶來財務(wù)杠桿風(fēng)險。

二、負(fù)債經(jīng)營的利弊分析

1.負(fù)債經(jīng)營的利益

在企業(yè)經(jīng)營狀況良好、投資報酬率較高的情況下，負(fù)債經(jīng)營具有如下優(yōu)點：

負(fù)債經(jīng)營有利于降低企業(yè)綜合資金成本。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資金，承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險較小，但自身承擔(dān)的成本資金相對較高，而負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資金籌資的資金成本。

（2）負(fù)債經(jīng)營具有財務(wù)杠桿的作用。由于負(fù)債經(jīng)營與利息相關(guān)，因此，若企業(yè)的收益低于負(fù)債利息的時候，企業(yè)就會出現(xiàn)虧損的狀態(tài)，就會影響到企業(yè)的收益。

（3）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能使企業(yè)從通貨膨脹中收益。在市場經(jīng)濟(jì)下，由于國內(nèi)外的因素和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會造成貨幣貶值，物價上漲，造成通貨膨脹，企業(yè)在此后償還債務(wù)的時候，賬面價值會因為貨幣的膨脹而實際付出的貨幣較少，使企業(yè)獲得更多的好處。

（4）負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)的控制權(quán)。在企業(yè)獲得資金后，將有更多的資金投入到商業(yè)運作中，而債權(quán)人卻不能參入公司的經(jīng)營，因此，有利于企業(yè)的控制權(quán)和發(fā)展。

（5）負(fù)債經(jīng)營可以起到節(jié)稅的作用。因為按現(xiàn)行制度規(guī)定，負(fù)債利息要計入財務(wù)費用，并且在所得稅前扣除，使企業(yè)少納所得稅。

2.負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險

因經(jīng)營環(huán)境存在許多不確定的因素，負(fù)債經(jīng)營又會帶來以下風(fēng)險：

（1）負(fù)債經(jīng)營能降低權(quán)益資金利潤率。當(dāng)企業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)或者受其他因素影響面臨困境時，由于利息支出額是固定的，若企業(yè)的資本收益率開始下降，則其權(quán)益資金利潤率會大幅度減小。

（2）負(fù)債經(jīng)營會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)遇到市場行情變差的情況，或者企業(yè)自身的經(jīng)營管理不當(dāng)，固定的利息支出額必須按時支付，其與企業(yè)是否盈利無關(guān)并具有強(qiáng)制性，因此，負(fù)債經(jīng)營會給企業(yè)帶來了更大的財務(wù)風(fēng)險。

（3）無力償付債務(wù)的風(fēng)險。企業(yè)采用債務(wù)資金作為投資成本資金，如果其負(fù)責(zé)的項目不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的投資收益率，或者財務(wù)狀況不在控制之中，經(jīng)營中出現(xiàn)嚴(yán)重錯誤等，這些因素不僅會造成權(quán)益資本收益大幅下降，而且會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險。

（4）負(fù)債經(jīng)營增加了再籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比率逐漸增大時，債權(quán)人的債權(quán)保障程度隨之降低，當(dāng)其超過了一定程度后，債權(quán)人的債權(quán)保障將受到嚴(yán)重影響，立足于這一立場，企業(yè)在負(fù)債投資時必須嚴(yán)格控制負(fù)債資金的數(shù)額。這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，增大企業(yè)的再籌資風(fēng)險。

三、適度負(fù)債經(jīng)營，防范籌資風(fēng)險的方法

負(fù)債經(jīng)營可以提高企業(yè)的投資收益率，也可能給企業(yè)帶來不等程度的風(fēng)險，故企業(yè)在負(fù)債的基礎(chǔ)上經(jīng)營項目時，必須結(jié)合企業(yè)自身的實際情況。一般來說應(yīng)從以下幾個方面考慮：

1.全面認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險，樹立風(fēng)險意識，建立有效的風(fēng)險控制措施

（1）要有強(qiáng)烈的風(fēng)險意識。在現(xiàn)在的市場經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)雖然可以通過各種渠道獲得資金用于投資，但是企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己的債務(wù)償還能力和以后的發(fā)展空間來決定貸款的額度，確保利息和以后本金能及時償還。若一味的只顧資金的獲取方式，而毫無準(zhǔn)備，不計后果，將使企業(yè)陷入嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)中，給企業(yè)的發(fā)展帶來各種不利。因此，企業(yè)一定要樹立起風(fēng)險意識，能夠評估自己的債務(wù)償還能力，能夠?qū)︼L(fēng)險進(jìn)行有效的回避或轉(zhuǎn)移。

（2）建立有效的風(fēng)險防范措施和預(yù)警系統(tǒng)。資金的風(fēng)險防范是確保企業(yè)資金得到合理利用的保障，在資金的流轉(zhuǎn)過程中，應(yīng)該做好資金的預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)，確保資金是朝著正確的方向流動，沒有被人私占或者用于其他地方，做好風(fēng)險防范措施。

2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

資金結(jié)構(gòu)指的是負(fù)債資金與權(quán)益資金各占比例的大小與關(guān)系。企業(yè)的負(fù)債程度是否恰當(dāng)，一般就是說企業(yè)的資金來源和構(gòu)成是否合適，占總金額的成分是否合理。在實際操作中，要控制好負(fù)債的數(shù)額并獲得盈利，把握量與度的范圍，規(guī)劃最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，正確利用財務(wù)杠桿的作用，嚴(yán)格控制財務(wù)杠桿的不利影響，做到既獲取效益又有效進(jìn)行風(fēng)險管理是企業(yè)經(jīng)營項目的一大挑戰(zhàn)。負(fù)債比例過低，導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)過小，企業(yè)從財務(wù)杠桿中獲得的效益幾乎為零，整個項目五收益可言；而負(fù)債比例過高，企業(yè)承擔(dān)的負(fù)債壓力和財務(wù)風(fēng)險將難以控制，亦不利于企業(yè)收益。目前企業(yè)可以采用比較資金成本法、每股收益無差別點法和公司價值分析法來確定最佳資本結(jié)構(gòu)。

3.優(yōu)化負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，合理安排長、短期負(fù)債比例

所謂負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)的長期負(fù)債與流動負(fù)債之間的比例關(guān)系。要控制好負(fù)債數(shù)額和資構(gòu)成的比例，企業(yè)不僅要策劃其資本機(jī)構(gòu)，還要從負(fù)債本身的結(jié)構(gòu)出發(fā)，分析和研究其內(nèi)部結(jié)構(gòu)。就目前的市場來看，短期負(fù)債比例的大小，直接影響企業(yè)的價值。一般的，企業(yè)在正常經(jīng)營和生產(chǎn)時，其大部分短期負(fù)債有一定的穩(wěn)定性以及經(jīng)常占用性的特點。從負(fù)債償還的角度來看，其償還的順序是“先長后短”，即先要償還短期負(fù)債，其次是長期負(fù)債。在償還過程中，長期負(fù)債在其到期之前，必會轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，如此一來就整體形成了短期負(fù)債，構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)必須償還的負(fù)債總額，此時，企業(yè)的償債壓力明顯增大。

四、結(jié)束語

綜上所示，企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的時候，一定要做好風(fēng)險防范，確保資金的正確流向，并注意經(jīng)營細(xì)節(jié)，使負(fù)債資金得到合理的利用，避規(guī)負(fù)債資金過大而帶來的風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)健康的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王臨彥.企業(yè)適度負(fù)債的合理性研究[J].時代經(jīng)貿(mào)（中旬刊），2007（S8）.[2]于湘清.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險有效控制[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2009（19）.

第三篇：中小民營企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營研究

本科生畢業(yè)設(shè)計（論文）封面

（2016 屆）

論文（設(shè)計）題目 作 者 學(xué) 院、專 業(yè) 班 級 指導(dǎo)教師（職稱）論 文 字 數(shù) 論文完成時間

大學(xué)教務(wù)處制

會計原創(chuàng)畢業(yè)論文參考選題(200個)

一、論文說明

本寫作團(tuán)隊致力于會計畢業(yè)論文寫作與輔導(dǎo)服務(wù)，精通前沿理論研究、仿真編程、數(shù)據(jù)圖表制作，專業(yè)本科論文3000起，具體可以聯(lián)系qq 805990749。下列所寫題目均可寫作。

二、原創(chuàng)論文參考題目 資產(chǎn)減值對上市公司盈余管理的影響研究 2 會計政策變更與會計估計變更辨析 某智能系統(tǒng)公司個人所得稅納稅籌劃研究 4 “營改增”對物流企業(yè)的影響 我國上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理研究 6 內(nèi)部控制自我評估理論與實踐操作研究 7 城市商業(yè)銀行風(fēng)險防范對策研究 中小型企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析及防范研究——以某汽車修理公司為例 9 淺議企業(yè)逃稅及稅收籌劃 10 企業(yè)環(huán)境會計信息披露探討 淺談上海嘉房投資顧問有限公司的現(xiàn)金管理制度 12 會計環(huán)境對會計假設(shè)的影響 13 淺談網(wǎng)絡(luò)會計審計 公司社會責(zé)任信息披露的影響因素分析 基于作業(yè)成本法下的某公司質(zhì)量成本管理研究 16 企業(yè)表外融資財務(wù)問題的分析及應(yīng)對 17 煤礦企業(yè)環(huán)境成本核算的研究 某會計師事務(wù)所防范獨立審計風(fēng)險策略研究 19 企業(yè)所得稅收籌劃實證研究 淺談我國企業(yè)內(nèi)部審計缺陷及成因分析 21 xx集團(tuán)財務(wù)分析 某公司資本結(jié)構(gòu)問題研究 某公司應(yīng)收賬款管理存在的問題及對策研究 24 論會計信息質(zhì)量與內(nèi)部控制制度 我國上市公司關(guān)聯(lián)方交易披露問題研究 26 TC集團(tuán)內(nèi)部審計存在的問題及完善建議 27 內(nèi)部審計對“小金庫”防范作用的探究 28 某科技公司財務(wù)風(fēng)險及其控制 淺議中小企業(yè)應(yīng)收賬款的“變現(xiàn)”——應(yīng)收賬款質(zhì)押融資 30 會計信息系統(tǒng)下企業(yè)應(yīng)對《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的改進(jìn) 31 我國中小企業(yè)目標(biāo)的選擇

某酒店管理公司主要財務(wù)分析方法及其改進(jìn) 33 淺談應(yīng)收賬款的風(fēng)險管理

增值稅轉(zhuǎn)型后企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響研究

對于我國太陽能光伏企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析—以某公司為例

國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計若干問題探討 我國ST公司審計師變更的動因分析 資產(chǎn)減值會計的應(yīng)用研究

中小企業(yè)內(nèi)部控制問題與對策研究 基于現(xiàn)金流量表的某公司收益質(zhì)量分析 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析 某公司應(yīng)收賬款管理研究 綠色會計信息披露模式的探究

上市公司環(huán)境會計的核算與信息披露研究—以寶山鋼鐵股份有限公司為例 資產(chǎn)減值會計問題研究

中小企業(yè)不良信貸的影響因素分析 企業(yè)合并所得稅稅收籌劃

基于供應(yīng)鏈成本管理的企業(yè)成本控制研究——以某公司為例 論強(qiáng)化建筑施工企業(yè)成本管理

某公司實現(xiàn)財務(wù)效益的敏感因素研究

房地產(chǎn)類企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因分析與控制策略 企業(yè)全面預(yù)算管理—以寶鋼為例

光伏產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)困境的預(yù)測研究 中石化縱向并購的價值效應(yīng)研究

試論我國會計職業(yè)道德現(xiàn)狀及治理對策 淺談現(xiàn)代中?。駹I）企業(yè)制度與成本管理

基于會計視角的我國出口企業(yè)應(yīng)訴反傾銷問題及對策研究 新經(jīng)濟(jì)條件下變動成本法研究——以某公司為例 ST金頂財務(wù)危機(jī)分析

基于平衡計分卡的企業(yè)戰(zhàn)略性績效管理 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

股票回購對上市公司財務(wù)狀況的影響分析 外向型企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險問題研究 我國企業(yè)應(yīng)對反傾銷會計問題的探討

我國酒業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀及管理研究——以典型白酒企業(yè)為例 某農(nóng)行支行會計報表分析研究

論上市公司會計信息披露中存在的問題與對策 完善企業(yè)內(nèi)部會計控制的探討 關(guān)于CPA防范法律風(fēng)險的思考

服裝生產(chǎn)企業(yè)貨幣資金內(nèi)部控制設(shè)計——以某公司為例 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析 盈余管理的相關(guān)問題探討

某集團(tuán)公司應(yīng)收賬款管理問題及對策研究 民營企業(yè)融資問題分析

某房地產(chǎn)開發(fā)公司成本控制研究

融資租賃與經(jīng)營租賃模式對比分析——以某項目為例 基于EVA指標(biāo)的我國上市公司并購績效實證研究 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

家族型企業(yè)內(nèi)部會計控制問題研究—以某鋼管公司為例

會計信息失真的研究

商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理研究——以農(nóng)行某支行為例 82 我國小企業(yè)會計制度實施中存在的問題探討

《小企業(yè)會計準(zhǔn)則》與《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的比較研究 84 企業(yè)內(nèi)部審計和外部審計的聯(lián)合治理研究 85 我國上市公司內(nèi)部控制信息披露的研究 86 企業(yè)并購整合階段的財務(wù)風(fēng)險防范

目標(biāo)成本管理在xx起重運輸機(jī)械公司的應(yīng)用研究 88 應(yīng)收賬款質(zhì)量的評價及優(yōu)化

我國集團(tuán)型企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略分析——以海爾集團(tuán)為例

公允價值計量對上市公司財務(wù)報表影響分析——以浦發(fā)銀行為例 91 會計政策選擇在稅收籌劃中的應(yīng)用 92 某印染公司成本控制研究 93 淺議公允價值的審計問題 94 以風(fēng)險為基礎(chǔ)的內(nèi)部控制研究 95 增值稅的會計處理探討

上市公司內(nèi)部控制建設(shè)現(xiàn)狀問題及對策 97 企業(yè)應(yīng)收賬款信用成本分析

上市公司盈余管理的方式及治理對策研究 99 某科技公司績效評價現(xiàn)狀及對策

民營企業(yè)營運資金管理存在的問題及對策 101 我國上市公司內(nèi)部控制現(xiàn)狀分析

新會計準(zhǔn)則下資產(chǎn)減值會計相關(guān)問題探討 103 對溫州民營企業(yè)融資問題的分析和探討 104 現(xiàn)代企業(yè)的稅務(wù)籌劃研究 105 某物流公司應(yīng)收賬款管理研究

淺談我國制造業(yè)企業(yè)存貨管理存在的問題及其應(yīng)對策略 107 環(huán)境審計風(fēng)險及其控制研究 108 商業(yè)企業(yè)的營運資金管理研究 109 關(guān)于上市公司會計政策選擇的思考

財務(wù)共享服務(wù)模式在企業(yè)集團(tuán)中的應(yīng)用研究 111 電子商務(wù)對企業(yè)的影響 112 某公司應(yīng)收賬款管理的研究 113 企業(yè)擔(dān)保業(yè)務(wù)的內(nèi)部會計控制 114 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析 115 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析 116 制造企業(yè)作業(yè)成本法及其應(yīng)用研究

我國中小企業(yè)應(yīng)收賬款管理問題及對策研究——以xx公司為例 118 我國企業(yè)融資方式選擇的探討——以我國房地產(chǎn)行業(yè)為例 119 中外商譽會計比較研究

作業(yè)成本法在制造業(yè)的應(yīng)用研究

試論企業(yè)內(nèi)部審計風(fēng)險的成因及其防范 122 某塑料公司增值稅稅務(wù)籌劃方案設(shè)計 123 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

會計準(zhǔn)則對會計信息的質(zhì)量影響——謹(jǐn)慎性原則下的存貨期末計價 126 企業(yè)人力資本投資財務(wù)研究 127 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題探討

對會計職業(yè)道德建設(shè)的若干思考

某市政園林建設(shè)公司內(nèi)部會計控制研究 130 新增值稅政策下的納稅籌劃 131 中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資方式研究 132 某大學(xué)貸款風(fēng)險的成因及防范對策

增值稅改革后固定資產(chǎn)的稅務(wù)處理及影響分析 134 基于杜邦分析法的醫(yī)藥上市公司盈利能力的分析 135 我國農(nóng)村信用社內(nèi)部控制的研究對象

基于主成分分析方法的我國造紙行業(yè)上市公司盈利能力分析 137 服裝企業(yè)存貨管理的現(xiàn)狀研究－－以雅戈爾為例 138 淺議樂清市永德利亞電器有限公司的固定資產(chǎn)管理 139 我國上市公司并購績效評價體系的探討 140 上市公司關(guān)聯(lián)交易存在的問題及對策 141 新債務(wù)重組準(zhǔn)則下企業(yè)盈余管理問題研究 142 基于內(nèi)部控制視角的上市公司財務(wù)舞弊研究 143 我國上市公司換股合并的理論探討與實踐探索

私營企業(yè)期間費用的控制研究-以某金屬材料公司為例 145 合并會計報表理論的評述 146 債務(wù)重組準(zhǔn)則若干問題的思考 147 中小企業(yè)實施戰(zhàn)略成本管理的研究 148 金融危機(jī)背景下的公允價值計量

基于成本分?jǐn)倕f(xié)議的企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險控制 150 萬科股權(quán)激勵計劃研究

151 我國衍生金融工具信息披露中存在的問題及對策－－-以金融業(yè)為例 152 會計職業(yè)道德優(yōu)化研究—以某公司為例 153 某集團(tuán)稅務(wù)風(fēng)險防范與控制 154 東風(fēng)汽車公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究 155 股利分配理論在我國的適用性分析

156 基于內(nèi)部控制視角下我國商業(yè)銀行會計風(fēng)險探討 157 關(guān)于借款費用資本化的探討——以某公司為例

158 財務(wù)報表分析在實際應(yīng)用中的局限性——以某市政工程公司為例 159 某公司融資中存在的問題及對策研究

160 我國上市公司資本結(jié)構(gòu)及優(yōu)化對策——以萬科公司為例 161 某公司人力資源會計應(yīng)用困境及其改進(jìn) 162 會計信息失真的制度性成因與治理對策 163 EVA在國有企業(yè)績效管理中的應(yīng)用研究 164 上市公司財務(wù)報表的粉飾與甄別 165 對高?；I資途徑的思考

166 關(guān)于人力資源會計的若干問題的研究 167 基于生命周期角度的企業(yè)融資策略的研究

168 關(guān)于會計師事務(wù)所全面預(yù)算管理的思考 169 基于內(nèi)部審計的上市公司內(nèi)控研究 170 公司財務(wù)分析——士蘭微電子財務(wù)分析

171 中小物流企業(yè)成本管理策略研究—以某物流公司為例 172 某公司全面預(yù)算管理問題的研究 173 煤炭企業(yè)社會責(zé)任信息披露研究

174 我國企業(yè)社會責(zé)任正面和負(fù)面信息披露研究 175 某公司成本控制存在的問題及對策 176 格力電器財務(wù)報表分析研究

177 “先診療后結(jié)算”付費模式下醫(yī)院內(nèi)部控制的研究——以某醫(yī)院為例 178 企業(yè)信用管理的財務(wù)效果分析——以某公司為例 179 上市公司的財務(wù)舞弊及審計對策 180 某水泥公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

181 江蘇紅豆實業(yè)股份有限公司財務(wù)分析 182 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析 183 論現(xiàn)代企業(yè)會計信息失真

184 新準(zhǔn)則下會計監(jiān)督體系的改革與創(chuàng)新 185 基于價值鏈的企業(yè)成本管理分析 186 上市房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流管理分析 187 中小企業(yè)存貨管理問題研究 188 對資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則的研究 189 企業(yè)賒銷風(fēng)險問題研究

190 企業(yè)無形資產(chǎn)與經(jīng)營績效的關(guān)聯(lián)性研究 191 商譽會計研究及國際比較 192 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

193 民間金融對中小企業(yè)融資支持的研究 194 光明乳業(yè)股份有限公司財務(wù)分析 195 某公立醫(yī)院內(nèi)部會計控制研究 196 上市公司會計信息質(zhì)量的研究

197 郵儲銀行某支行資本充足率問題研究 198 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

199 民營企業(yè)內(nèi)部控制制度的設(shè)計研究——以三鹿集團(tuán)為例 200 我國企業(yè)股權(quán)激勵的機(jī)制與運用研究

第四篇：企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營創(chuàng)造財務(wù)杠桿效應(yīng)

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企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營創(chuàng)造財務(wù)杠桿效應(yīng)

企業(yè)適度舉債，除了稅賦的好處外，通常還能減低公司的代理人成本。因為在企業(yè)舉債經(jīng)營的環(huán)境下，管理層會隨時面臨還款的壓力，這在無形中或許會減低管理層對剩余現(xiàn)金的濫用，從而抑制盲目的投資行為。

阿基米德曾說過：“給我一個支點，我能撬起整個地球?！彼^的財務(wù)杠桿效應(yīng)也與此類似，只不過財務(wù)杠桿的支點是負(fù)債。如果負(fù)債得當(dāng)?shù)脑?，由此產(chǎn)生的普通股每股收益變動率會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于息稅前利潤變動率。就像阿基米德只用一只胳膊的力量，就可以撬起整個地球的道理一樣。根據(jù)這個看來，只有利潤率足夠大，則企業(yè)的負(fù)債越多，運用自有資金就越少，那么財務(wù)杠桿效應(yīng)的空間也就越大?？墒?，人人都知道，支點放置的位置直接關(guān)系到是被地球撬起還是撬起地球。同樣，負(fù)債的多少也關(guān)系到是賺得盆滿缽滿還是賠得一塌糊涂。

財務(wù)杠桿的放大效應(yīng)

公司之所以具有價值，是因為它能夠持續(xù)地為股東創(chuàng)造利潤并提供投資回報。因此，股東投資價值的大小關(guān)鍵也就取決于單位投資額所可能提供的投資回報的大小。利潤是公司得以建立并努力追求的目標(biāo)，公司在沒有負(fù)債的情況下，股東的權(quán)益報酬率（股東所投資的每一塊錢所得到的回報）與公司的資產(chǎn)報酬率（公司每投入一塊錢所產(chǎn)生的利潤）是一致的。但是，如果我們觀察現(xiàn)實中的公司運作卻發(fā)現(xiàn)，幾乎很少的公司這兩個指標(biāo)是完全相同的。例如，我們觀察2007年微軟、沃爾瑪、IBM和通用汽車的報告便可發(fā)現(xiàn)：它們的資產(chǎn)報酬率分別是22%、8%、9%和3%，但它們的權(quán)益報酬率卻分別是44%、20%、33%和18%。很顯然，這些公司提供給股東的回報要遠(yuǎn)高于它們各自的資產(chǎn)回報率。而究其原因就在于，這些公司充分地利用了財務(wù)杠桿的放大效應(yīng)。

從右圖可以看出，微軟的資產(chǎn)報酬率是最高的（22%），微軟負(fù)債對權(quán)益報酬率的放大作用幾乎是一倍（45%），而通用電器的資產(chǎn)報酬率最低（3%），通用電器負(fù)債對權(quán)益報酬率的放大作用幾乎是6倍（18%），如果我們再進(jìn)一步觀察這4家公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平，便不難看出，財務(wù)杠桿對公司權(quán)益報酬率的放大作用了。從下圖中可以看出，微軟的資產(chǎn)負(fù)債率為50%，而通用電器的資產(chǎn)率則超過了80%。

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公司在生產(chǎn)運營過程中會產(chǎn)生各種各樣的負(fù)債。最常見的負(fù)債形式是應(yīng)付供應(yīng)商貨款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及其他往來活動中的各種欠款。這些欠款在一般情形下都是公司在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，無償占用了其他公司或個人的資源，這無形中就放大了股東投入公司的資

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本。這部分被占用的資本所產(chǎn)生的利潤歸屬于公司股東報酬，由于權(quán)益報酬率=利潤/權(quán)益，那么這些負(fù)債顯然增加了利潤而對權(quán)益沒有影響，從而提高了股東的回報率。在這個意義上，公司無償占用的款項越多，股東報酬率也就會越高。當(dāng)然，公司在占用其他公司或個人的款項時，你的下游客戶也會無償占用你的資金，即你欠著別人的錢，別人也欠著你的錢。只有當(dāng)你欠別人的錢超過別人欠你的錢時，才會在無形中提高公司的權(quán)益報酬率。戴爾公司堪稱是成功運用這一資金占用策略的典范。在過去10年，戴爾通過增加應(yīng)付賬款賬期（從1996年的39天增加到2005年的74天）增加自己對別人的負(fù)債，縮短應(yīng)收賬款賬期（從1996年的44天縮短至2005年30天）減少別人對自己的負(fù)債，無形中有效地提高了企業(yè)經(jīng)營過程中不用支付利息的負(fù)債，從而達(dá)到了很高的權(quán)益報酬率。

無息負(fù)債

盡管無息負(fù)債沒有資金成本，對占用這一負(fù)債的企業(yè)來說，或許是一種利得，但這并不意味著無息負(fù)債是沒有代價的。通常情況下，無息負(fù)債占用的是上下游企業(yè)的資源，損害的是商業(yè)伙伴的利益，盡管能夠占用這些資源的企業(yè)在企業(yè)，生態(tài)鏈中因為體量大而具有較大的發(fā)言權(quán)，但如果作為一種策略，勢必會影響到公司與上下游企業(yè)之間的信用關(guān)系。短期內(nèi)，這種“以大欺小”的策略對處于相對弱勢的企業(yè)來說，也許別無他策，但長期而論，這種信用風(fēng)險的累積，通常也會影響到企業(yè)自身的發(fā)展，甚至帶來滅頂之災(zāi)。因此，確立什么樣的信用管理策略，很顯然并不單純只是考慮企業(yè)自身的談判能力，而更多地應(yīng)當(dāng)是考慮如何維系在整個生態(tài)鏈中的均衡關(guān)系。對于絕大多數(shù)企業(yè)而言，它們的債權(quán)與債務(wù)通常是相互抵銷的。

銀行借款

企業(yè)向銀行借款是正常經(jīng)營過程中最常見的舉債方式，但能借到多少、以多高的利率借到，就要看公司自己的能力了。試想，一個家徒四壁、飯都吃不起的人，你怎么有膽借給他巨額現(xiàn)金？搞不好自己都要被拖進(jìn)無底洞。同理，如果所借款項占公司凈資產(chǎn)的比重較小，銀行面臨的借款風(fēng)險也相對較小，企業(yè)通?？梢员容^低的成本獲得這類貸款。如果企業(yè)所借款項遠(yuǎn)超過公司的凈資產(chǎn)，則銀行面臨的借款風(fēng)險增大，相應(yīng)地，銀行也會要求較高的利率以補(bǔ)償借款風(fēng)險。但無論如何，公司向銀行借款通常都是有成本的。不過，值得探討的是，銀行借款的利息通常都可以在稅前作為企業(yè)財務(wù)費用列支，因此，利息便具有了“稅盾”的作用。舉例來說，如果企業(yè)的所得稅率是50%，而銀行借款的利率是10%，那么，從稅后利潤來看，企業(yè)的銀行借款利率便只有5%。因為其中5%的借款成本被所得稅抵銷了。從這個意義上說，政府是鼓勵企業(yè)舉債經(jīng)營的。

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舉債原則

企業(yè)是否適合舉債，并不只是看到舉債在稅盾方面的利益，更重要的是根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要，制定合理的財務(wù)規(guī)劃，根據(jù)對資金的實際需求，確定適度的舉債比例。

銀行舉債雖因利息的原因會減少負(fù)債經(jīng)營對提高凈資產(chǎn)報酬率的貢獻(xiàn)，但是，如果企業(yè)投入的資本的稅前回報是高于銀行借款利率的，舉債就一定會對稅后凈資產(chǎn)報酬率產(chǎn)生正的效應(yīng)。反之，如果企業(yè)投入資本的回報低于當(dāng)前金融市場利率，舉債對凈資產(chǎn)報酬率的影響則是負(fù)面的。舉例而言，A、B公司擁有相同的投入資本10000萬元，但融資結(jié)構(gòu)不同。其中一家全部由權(quán)益融資，另一家資產(chǎn)凈值的一半為權(quán)益融資，另一半以10%利率取得債務(wù)融資。則企業(yè)在不同盈利水平下，負(fù)債對凈資產(chǎn)報酬率的影響是截然不同的。

負(fù)債的藝術(shù)

企業(yè)適度舉債，除了稅賦的好處外，通常還能減低公司的代理人成本。因為在企業(yè)舉債經(jīng)營的環(huán)境下，管理層會隨時面臨還款的壓力，這在無形中或許會減低管理層對剩余現(xiàn)金的濫用，從而抑制盲目的投資行為。

從以上的分析可以看出，舉債似乎是有百利而無一害。它既能有效地放大權(quán)益報酬率，同時還具有稅盾和減輕代理人問題的優(yōu)點，那么，企業(yè)舉債的比例是否越多越好呢？其實不然。

首先，企業(yè)舉債比例越高，銀行所要求利率也就會越高，這就要求企業(yè)有較高的資產(chǎn)報酬率來支付銀行利率，無形中也就增加了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。

其次，過高的銀行負(fù)債會增大經(jīng)營中資金調(diào)度的壓力，財務(wù)彈性因此而減低，當(dāng)這種壓力達(dá)到一定程度時，很容易引起公司的債務(wù)危機(jī)和信用危機(jī)，造成資金鏈斷流，而這種危機(jī)對公司正常經(jīng)營的影響，也許是無法恰當(dāng)估量的，有時甚至是滅頂?shù)摹?/p>

因此，企業(yè)適度舉債，既要考慮企業(yè)的行業(yè)特點、發(fā)展周期、資產(chǎn)構(gòu)成和盈利水平，同時，還需要考慮公司債務(wù)危機(jī)所可能產(chǎn)生的各種成本，從而維持一個最佳資本結(jié)構(gòu)。何為最佳？在理論上很難得出一個精確的數(shù)值，它需要企業(yè)家的經(jīng)驗與直覺判斷。因此，在這個意義上，我們稱負(fù)債經(jīng)營為一種藝術(shù)。

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第五篇：適度議論文

關(guān)于適度的素材

丹麥人去釣魚會隨身帶一把尺子，釣到魚，常常用尺子量一量，將不夠尺寸的小魚放回河里。他們說：“讓小魚長大不更好嗎？”兩千多年前，我國孟子曾說過：“數(shù)罟不入洿池，魚鱉不可勝食也?！币馑际?，不要用細(xì)密的漁網(wǎng)在池塘里捕撈小魚，這樣才會有更多的魚。殺雞取卵

放長線釣大魚

適度，不是中庸，而是一種明智的生活態(tài)度

真正的強(qiáng)者在交往的過程中一定會把握“火候”適可而止，不到萬不得已，不會置人于死地；真正的演說家會適可而止，留下懸念來吸引聽眾；真正的武林高手會適可而止——點到即止。篇二：適度包裝作文 適度包裝作文

適度包裝作文

福州一中 高二（10）班 施佳宏 《小王子》中的狐貍曾對小王子說過，眼睛看見的，往往不是事物最真實的那一面。的確，在紅塵中奔忙的蕓蕓眾生總是只來得及看到外在的包裝，卻無法分辨藏在包裝下的內(nèi)在品質(zhì)。因此，在快節(jié)奏高效率的現(xiàn)代社會，如何包裝自己，顯得尤其重要。

過度的包裝近似偽裝，用泡沫般喧騰的虛名與浮華掩飾實質(zhì)的空虛，如此包裝最不可取。

全無包裝看似坦率淡然，卻不知“酒香不怕巷子深”的時代早已過去，放棄包裝可能埋沒人才。

龐統(tǒng)恃才傲物，初見劉備卻不愿出示諸葛亮與魯肅的推薦信，以至于一開始只被任命為縣令，大材小用；王昭君自負(fù)美貌而未向畫師說情，幾次選妃都未被漢元帝垂青，若非遠(yuǎn)嫁和親，恐怕只能落個老死冷宮的凄涼結(jié)局。他們并非沒有真才實學(xué)，卻都險些因放棄自我包裝而失去了實現(xiàn)個人價值的機(jī)會。當(dāng)今社會能駐足守候美麗的人越來越少，胸懷才情之人若因清高而拒絕包裝自我，往往只能因不為世人所知、缺乏實現(xiàn)理想的平臺而碌碌終生。

適度地包裝自己，給才情一個被人欣賞的機(jī)會，才是活在今天的人們最理性的選擇。

諸葛亮借水鏡先生、徐庶等好友之口向劉備道出了自己的品行，沒有虛假夸張亦非忸怩遮掩，適度包裝求得三顧茅廬，以定天下大計；王維在席間向太平公主彈琴，以才學(xué)和風(fēng)韻折服在場眾人，正確的包裝使他科考順利，得以實現(xiàn)自己的政治抱負(fù)；“中國之聲”夜間節(jié)目《夜空守望者》在周五晚零點開播，若全無包裝則聽眾寥寥，若過度宣傳亦適得其反，日間新聞節(jié)目中恰到好處插播幾句宣傳語則引起聽眾的好奇與共鳴，而今已有30萬人熬夜守候收音機(jī)里傳出的美好??適度包裝可以讓他人更好地認(rèn)清自己，通過能展現(xiàn)自身品質(zhì)的包裝向社會展現(xiàn)自己“最真實的一面”。

過度包裝、拒絕包裝最終都無法趕上時代匆匆的腳步，唯有真實可信，坦然勇敢地適度包裝自己，才能走向社會、實現(xiàn)理想，讓外在的美麗與本質(zhì)的芬芳一同盛開。

【名師點評】

近幾年來，對高考作文中的“小文人語體”及宿構(gòu)套題現(xiàn)象，上自北大中文系的教授們下至一線的語文教師，都感到痛心。矯正文風(fēng)的呼吁，在福建高考中最鮮明的體現(xiàn)，就是2011高考作文對文體的限制。畢竟，時代需要的是善于思辨、善于創(chuàng)造的下一代，而非浮華造作者。這一篇《適度包裝》正是很好地體現(xiàn)了據(jù)事論理、適度思辨的良好文風(fēng)。

從題意來看，雖然馬未都先生貶斥現(xiàn)代茶葉包裝，但一個值得思辨的問題隱含其中：怎樣的包裝才是適度？尤其在包裝成風(fēng)的現(xiàn)代社會，這個問題更值得大家思考。小作者能夠從正反兩面入手，有破有立，從商品引申到人的包裝，思辨歷史及社會生活的種種包裝利弊，言之鑿鑿，文章在“豐富”與“深刻”方面均較突出。文章的語言平實，而以達(dá)意精煉見長，頗多可圈可點之處。只是擬題不夠精巧，過于直白。本次作文較佳擬題，如“‘包裝’何時清如許”、“‘包裝’漸欲迷人眼”、“清水出芙蓉，天然去‘包裝’”等，能化用詩句而成題，更值得品賞?！哆m度包裝作文》篇三：快與慢議論文 烏龜比兔子更能多講些道路上的情況?！o(jì)伯倫 追蹤著鹿的人是看不見山的。

——佚名 慢慢走，欣賞??！

——阿爾卑斯山口的路牌 這是一個高速的世界，我們出門有高速公路，我們就餐有各式各樣的快餐，我們打開書報有各式各樣的文化快餐，我們打開電腦更可以幾分鐘這內(nèi)“網(wǎng)盡天下”??但是，高速就一定那么好么？品味上面的三句格言，以“快和慢”為話題寫

一篇文章。要求：1.題目自擬，文體不限；2.字?jǐn)?shù)不少于800字?？毂嚷?？ 三（1）鄭雪飛 兵家有云：“兵貴神速?！奔t軍正是因為趕在了敵人援軍之前 到達(dá)了盧定橋，才能奪下盧定橋。古今的事例很多。所以就有人認(rèn)為快好?？齑_實好。二戰(zhàn)時，德國能在很短的時間內(nèi)取得那么大的勝利，主要在于他們強(qiáng)調(diào)了一個快字。德軍通過快速反應(yīng)裝甲部隊在短短的幾十天內(nèi)，攻占了大部分的歐洲國家，此行動被合名為“閃電計劃”。這次行動開創(chuàng)了一種戰(zhàn)術(shù)思想，那就是依靠裝甲部隊出奇致勝。我們正處在一個高速發(fā)展的社會中，有了速度，就有了競爭力就多了許多的成功。在學(xué)習(xí)上，快預(yù)習(xí)、快作業(yè)、快記憶、快溫故知新，我們就能牢牢抓住學(xué)習(xí)的主動權(quán)。做學(xué)習(xí)以外的事也要快，快吃飯、快洗衣等，又能使我們節(jié)約大量的時間投入學(xué)習(xí)，取得更為優(yōu)異的成績。而在足球場，快也是大有用處的，為何皇家馬德里這么受人歡迎，很多人都喜歡看他們的比賽，原因很簡單，因為他們的進(jìn)攻快，再加之流暢的配合，皇家馬德里可謂攻無不克?？?，壓制了對方，使對方的防守陣形被打亂，使對方顧此失彼，疲于應(yīng)付，喪失進(jìn)攻的機(jī)會?？毂嚷?？ 古人云：“欲速則不達(dá)?！贝筌S進(jìn)時期的中國，正是因為盲目追求速度，而導(dǎo)致生產(chǎn)的停頓，使得中國的實力更加落后與其它的國家了。而1978年，黨的十一屆三中全會以后，在鄧小平的領(lǐng)導(dǎo)下，我們“穩(wěn)”字當(dāng)頭，一步一腳印，慢慢的推進(jìn)改革，才有了快的發(fā)展速度，才取得了今天這樣的成就。球場上有句話：“誰控制了比賽的節(jié)奏，誰就控制了整場比賽?！倍?jié)奏的控制關(guān)鍵就在速度的把握，該快則快，快如閃電；該慢則慢，慢得讓對手心焦。讓對手跟著你的節(jié)奏打，是至關(guān)重要的。為什么尤文圖斯能取得意甲冠軍，原因在于他有強(qiáng)大的中場，善于控制比賽的節(jié)奏，窮于應(yīng)付，從而嬴得勝利。生活中，快使人活潑、反映敏捷、做事迅速，不拖泥帶水，但往往還會使人毛躁、粗心，失誤連連。慢使人沉穩(wěn)、細(xì)心，做事有條不紊，但會使人死板、拖拉，錯失時機(jī)。所以我們應(yīng)該懂得控制節(jié)奏，該慢的時候就要慢，該快時一定要快，這樣才能在人生中游刃有余，獲取更多的成功。

擊風(fēng)雨，不斷加速才可使我們的雙翼更加豐滿，更加堅韌有力。是啊，快對我們來說更是一種企求。進(jìn)入高三，我們只有不斷積累知識，不斷加速學(xué)習(xí)，才能更好更快地提升自己的實力。迎風(fēng)直上，站在前列，才有可能獲得勝利，慢一步，你會永遠(yuǎn)被落下；慢一拍，你就很難跟上集體的節(jié)奏。一百一十米跨欄奧運冠軍劉翔正因他快速飛跑而使外

國人驚嘆。由此而言，快，確定應(yīng)當(dāng)為世人所親睞，所追求的了。誠然，快是一種挑戰(zhàn)極限，那么慢則是一種穩(wěn)抓穩(wěn)打。就拿這會來說，離考試結(jié)束也不過只剩下短短幾十分鐘的時間，就我所在考場中，已經(jīng)有一大部分人做完了試卷，坐在座位上無所事事，甚至有的在睡覺。相比而言，我承認(rèn)他們速度比我快多了，但這樣真的是好的嗎？如果能做既快又好也就罷了，如果不能呢，與其錯誤一大堆等到后來復(fù)查，還不如做的時候細(xì)心認(rèn)真呢！慢一點，你或許可以更仔細(xì)一點，避免一些無謂的失誤，那樣不也是贏得成功的方法之一嗎！我們應(yīng)當(dāng)擁有一個有快亦有慢，快慢適度的人生，那才是一個完美的人生。

品味人生 快速向前，一切美好消逝在身后；慢步欣賞，留一顆心結(jié)自己，一切美好銘記于心。每個人不過是人生過客，短短數(shù)十載，又何需來也匆匆，去也匆匆？太過匆忙的步伐只會令你失去很多，不妨放慢腳步，甚至停一停，坐下來，同身邊的親人，朋友一起漫談，品味人生的真諦。和珅人人皆知。他的一生總在“忙碌”著，不停地追逐名利、金錢，快速前進(jìn)的步伐未曾停過，然而，他卻是孤獨空虛的，他沒有推心置腹的朋友，沒有真情至善的親情??都是因為他過于匆忙和快速，無視身旁的一切，一生辛苦追逐，卻換來后人的唾棄，千古的罪名。一味地向前，快速向前，有時會使你失去一切。囫圇吞棗，我們不會有所收獲；含英咀華，卻使我們大受禆益?？偸乔罂欤鋮s了人與人之間的熱情，稀釋了多少人間的溫馨。親情也需我們慢慢品味。小時候，路口有條小溝，那時的我是可以躍過去的，但每次哥哥總會蹲下來背我。我并不拒絕，哥哥背著我，慢慢地跨過小溝。經(jīng)過小溝時，我都會放慢腳步，然后哥穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)谋成衔摇＿@就是親情，包含著哥哥對小妹的疼愛，小妹對哥哥的信賴。如果，每次我都快步走在哥哥前頭，而躍過小溝，也就沒有機(jī)會體會到哥哥對我的疼愛。慢慢地體會那是一種享受。追蹤著鹿的人是看不見山的，不停地追逐的人是漠視一切的。我們都需要停一停，無論你是多么的匆忙，注意身邊曾經(jīng)漠視的一切，你將會發(fā)現(xiàn)，原來天如此蔚藍(lán)，樹木如此蒼綠，父母已如此憔悴?? 匆匆一生，你將后悔自己：什么也未曾帶走，什么也未曾留下。生活需要快和慢相益結(jié)合，人生更是如此。

放慢腳步，世界原來別樣

“汽車剛駛出高速地段，車?yán)锏某丝陀械臒o聊地聽著隨身聽，有的不耐煩地看著報紙，有的干脆扶著前面的座位瞅著，妻子坐在我的身邊，無精打采地看著地面。我坐在窗口，突然一地鮮花映入我的眼簾，五彩繽紛，煞是好看。于是我請示司機(jī)停車并答應(yīng)只要采一束花的時間就夠了。剎車一拉，全車人詫異地看著我，待我從路邊采來一束美麗的花給妻子時，她開心極了，他隨即將它們分給車?yán)锏拿恳粋€人，頓時車?yán)锎阂獍蝗??” 這是我曾經(jīng)看到的一篇文章，它給我啟發(fā)很大，也因此想起了席慕容的一段話：其實，歲月一直在消逝，今日的得總會變成明日的失，今日朦朧的幸福也總會變成明日朦朧的傷悲，今日的擁有總也贖回不了昨日的過錯?？墒牵瑹o論如何，我總是努力而認(rèn)真的生活過了。