第一篇：淺析房地產(chǎn)企業(yè)搞負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊

淺析房地產(chǎn)企業(yè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊

一.緒論

（一）選題的背景

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程進(jìn)一步加快以及金融危機(jī)的影響，外資進(jìn)入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，房地產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。房地產(chǎn)是一個(gè)資金高度密集型的行業(yè)，其對(duì)資金的依賴(lài)程度明顯高于一般的工商企業(yè)。但是一般的房地產(chǎn)企業(yè)籌資困難，然而房地產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)又極其可觀，在多重壓力和誘惑下，企業(yè)只能選擇舉債經(jīng)營(yíng)。舉債經(jīng)營(yíng)就必然面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)2010統(tǒng)計(jì)年鑒資料顯示我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商通過(guò)各種渠道獲得的銀行資金占其資產(chǎn)的比率在70％以上。特別是在廣州，上海，北京等房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%以上。而房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低于65%較為安全，因此我國(guó)大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力比較弱，一旦融資渠道受阻，資金鏈條緊張或者斷裂，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露。

（二）我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀及相關(guān)數(shù)據(jù)

2010年末銀監(jiān)會(huì)調(diào)研60家大型房地產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)的結(jié)果顯示，負(fù)債率整體上升，資金鏈趨緊。有十八家集團(tuán)平均資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%；有六十四家成員企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)90%。地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬(wàn)科在2010年9月底的負(fù)債率高達(dá)73.76%，負(fù)債金額1386億元，其中就包含了預(yù)收款656億元，銀行貸款則253億元。如果資產(chǎn)與負(fù)債同時(shí)剔除預(yù)收款，萬(wàn)科的負(fù)債率會(huì)降至35.24%。這幾年房地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)較快、利潤(rùn)率較高，絕大多數(shù)企業(yè)的償債能力較強(qiáng)。萬(wàn)科在9月底擁有現(xiàn)金315億元，它前三季度凈利潤(rùn)38億元，也遠(yuǎn)高于253億元貸款對(duì)應(yīng)的同期利息(約10億元)?？鄢①Y本化后，它前三季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.97億元。

（三）選題的意義

在“限購(gòu)令”和房貸新政為代表的嚴(yán)厲調(diào)控政策下，房地產(chǎn)企業(yè)該何去何從，該如何的對(duì)待舉債經(jīng)營(yíng)，該如何的利用財(cái)務(wù)杠桿，為企業(yè)帶來(lái)最大的利益呢？一旦地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)資金回籠不及時(shí)，資金鏈就會(huì)斷裂，我們?cè)撊绾螒?yīng)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)呢？在本文提出一點(diǎn)個(gè)人見(jiàn)解，希望地產(chǎn)企業(yè)能在國(guó)家新的房地產(chǎn)政策下，健康穩(wěn)定的發(fā)展。

二.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的理論分析

（一）籌資的概述

1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念

負(fù)債經(jīng)營(yíng)指的是企業(yè)在擁有一定權(quán)益資本的基礎(chǔ)上，利用有償使用債權(quán)人資本，通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿的作用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。負(fù)債經(jīng)營(yíng)并不是指企業(yè)有負(fù)債項(xiàng)目或者企業(yè)負(fù)債大于零，而是指企業(yè)通過(guò)負(fù)債的方式增加資金供應(yīng)規(guī)模并對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)運(yùn)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)能力；其通過(guò)借入方式取得并有償使用債務(wù)資金并且負(fù)債與總資產(chǎn)的比率達(dá)到一定的數(shù)值。

在房地產(chǎn)企業(yè)中的負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅僅只是包括從銀行貸款、發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式獲取的資金，還包括預(yù)收賬款，并且預(yù)收賬款占了企業(yè)負(fù)債的很大比例。

2.借入資金

房地產(chǎn)企業(yè)的借入資金指的是企業(yè)通過(guò)銀行貸款或從其他渠道取得并需償還的有償使用的那部分資金。房地產(chǎn)企業(yè)的借入資金主要包括：（1）從銀行取得的貸款，如流動(dòng)資金貸款、基本建設(shè)貸款、結(jié)算貸款等。這些貸款應(yīng)按規(guī)定用途使用，到期必須歸還，并需支付利息。（2）在預(yù)售商品時(shí)取得的預(yù)收賬款，這種借入資金在房地產(chǎn)企業(yè)的資金中占據(jù)了很大的比例，并且這種資金在實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)化為真正的銷(xiāo)售收入。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)的概述

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)概念

籌資風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)的可變性。籌資風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債籌資引起、且僅由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)各環(huán)節(jié)中無(wú)不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同?；I資決策除規(guī)劃籌資數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險(xiǎn)程度，并提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施。

2.籌資風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)

籌資風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)很多，

第二篇：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析

本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）開(kāi)題報(bào)告表

院（系）名稱(chēng)

專(zhuān)業(yè)名稱(chēng) 會(huì)計(jì)（注冊(cè)會(huì)計(jì)師方向）年

級(jí) 11 學(xué)生姓名

學(xué)

號(hào)

指導(dǎo)教師姓名

填表時(shí)間： 2014 年 2 月 23 日

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析

內(nèi)容提要

當(dāng)前社會(huì)企業(yè)普遍面臨資金短缺問(wèn)題，就算沒(méi)有資金短缺，有些企業(yè)也會(huì)通過(guò)負(fù)債來(lái)融資，融資就成為企業(yè)的一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)渠道。負(fù)債籌資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一,也是企業(yè)普遍采用的籌資方式。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)雖然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，處理不善會(huì)引發(fā)有些無(wú)法承受的后果，但是良好的負(fù)債經(jīng)營(yíng)卻可以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)得到財(cái)務(wù)事半功倍，獲得節(jié)稅效應(yīng)，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本，提高生產(chǎn)效率。企業(yè)只要從自身環(huán)境，社會(huì)環(huán)境的綜合分析出發(fā)進(jìn)行全局把握，樹(shù)立正確的負(fù)債經(jīng)營(yíng)觀，觀察好市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的走向，把握好時(shí)機(jī)，確定和選擇企業(yè)的最佳或更佳負(fù)債模式和結(jié)構(gòu)，充分運(yùn)動(dòng)財(cái)務(wù)負(fù)債的優(yōu)勢(shì)，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，不斷促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)健的發(fā)展。

本文包括四部分：第一部分是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義及其分類(lèi)；第二部分是我國(guó)企業(yè)弊端；第三部分是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；第四部分是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的科學(xué)措施。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)發(fā)展

負(fù)債經(jīng)營(yíng)

利弊關(guān)系

有效措施

Current social enterprises are facing shortage of funds, even if you don't have a shortage of funds, some companies will also through debt financing, financing has become a very important financial channels.Debt financing is one of the main financing way of modern enterprise, is also adopted widely in enterprise financing way.Business debt although there is a certain risk, improper handling can cause some unbearable consequences, but good debt management can improve the market competition ability of enterprises, expand the scale of production, make enterprises get financial get twice the result with half the effort, obtaining tax effect, reduce the loss of currency devaluation, reduce comprehensive capital cost, improve production efficiency.Enterprise as long as from their own environment, the comprehensive analysis of the social environment for global grasp, set up the correct view of indebtedness, observe the trend of the market economy and macro economy, grasp the good time to determine and choose the best or better liability pattern and structure, fully exercise the advantage of financial liabilities, select the appropriate financing channels, constantly promote the enterprise sustainable and healthy steady development.This paper includes four parts: the first part is the meaning of enterprise debt management and its classification;The second part is our country enterprise abuses;The third part is the risk of operating liabilities;The fourth part is the science of indebtedness.【key words】enterprise development indebtedness Relationship between the pros and cons effective measures

目錄

內(nèi)容概要?????????????????????????????????2

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義與分類(lèi)?????????????????????????4

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義 ??????????????????????????4

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的分類(lèi)???????????????????????????4

（三）我國(guó)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀???????????????????????4

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的弊端????????????????????????????5

（一）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?????????????????????5

（二）過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力???????????????????6

（三）負(fù)債比率過(guò)高，可導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格下跌????????????????6

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)????????????????????????????6

（一）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)????????????????????????????6

（二）財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面效應(yīng)?????????????????????????7

四、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的科學(xué)方法??????????????????????????7

（一）應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和機(jī)制?????????????????????7

（二）科學(xué)地分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)原因????????????????????8

（三）擬定負(fù)債經(jīng)營(yíng)臨界點(diǎn)?????????????????????????9

（四）有效的監(jiān)測(cè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)?????????????????????????9

（五）開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理?????????????????????????9

五、結(jié)束語(yǔ) ??????????????????????????????? 9

六、參考文獻(xiàn)???????????????????????????????10

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義和分類(lèi)

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵義

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新事業(yè)等目的，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的最常見(jiàn)的經(jīng)營(yíng)方式。具體含義是：①資金來(lái)源是以舉債的方式。如通過(guò)貸款、拆借、發(fā)行債券、內(nèi)部融資等方式從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權(quán)屬于債權(quán)人，債務(wù)人僅有規(guī)定期限內(nèi)的使用權(quán)，并承擔(dān)按期歸還的義務(wù)。②負(fù)債具有貨幣時(shí)間價(jià)值。到期時(shí)債務(wù)人除歸還債權(quán)人本金外，還應(yīng)支付一定利息和相關(guān)費(fèi)用。③舉債是彌補(bǔ)自有的資金的不足，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費(fèi)。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的分類(lèi)

負(fù)債按其償還期限的長(zhǎng)短可區(qū)分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債，是指企業(yè)須在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)動(dòng)用流動(dòng)資產(chǎn)或舉借新的流動(dòng)負(fù)債來(lái)償付的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債按應(yīng)付金額是否肯定可分為：(1)應(yīng)付金額肯定的負(fù)債；(2)應(yīng)付金額視經(jīng)營(yíng)成果而定的流動(dòng)負(fù)債；(3)應(yīng)付金額須估計(jì)的流動(dòng)負(fù)債；(4)或有負(fù)債。長(zhǎng)期負(fù)債，是指企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)或其他單位借人的償還期超過(guò)一年或長(zhǎng)于一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期的借款。長(zhǎng)期借款按償還方式可分為三種類(lèi)型：一是到期一次還本付息；二是分期還本分息；三是分期付息到期還本。

負(fù)債按其形成可區(qū)分為借款性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。借款性負(fù)債，是指企業(yè)在籌資過(guò)程中有意識(shí)地主動(dòng)增加的負(fù)債，如向銀行借款、發(fā)行債券等形成的負(fù)債。自發(fā)性負(fù)債，是指隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行而自動(dòng)形成和增加的負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)獲利潤(rùn)、其他應(yīng)付款和預(yù)提費(fèi)用等。

負(fù)債按其是否肯定可區(qū)分為實(shí)有負(fù)債和或有負(fù)債。實(shí)有負(fù)債是指事實(shí)上已經(jīng)發(fā)生，企業(yè)必定要承擔(dān)償還義務(wù)。

（三）我國(guó)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀

就現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)管理觀點(diǎn)而言，一個(gè)企業(yè)的富有程度僅看其自有資產(chǎn)是不全面的。貸款與償還債務(wù)的能力亦是企業(yè)興盛發(fā)達(dá)的重要內(nèi)容。當(dāng)今發(fā)達(dá)國(guó)家中，幾乎每個(gè)企業(yè)都會(huì)有負(fù)債，債務(wù)問(wèn)題成為社會(huì)的普遍現(xiàn)象，并且有日益劇增的趨勢(shì)。各種形式的股份分公司實(shí)質(zhì)都是負(fù)債經(jīng)營(yíng)，越是規(guī)模大的企業(yè)，負(fù)債越多。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代普遍的生財(cái)之道，是現(xiàn)代的基本特征之一。

我國(guó)企業(yè)普遍存在過(guò)度負(fù)債的狀況，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基本是依靠高額負(fù)債來(lái)維持，主要表現(xiàn)為資金管理水平落后，營(yíng)運(yùn)資金真用過(guò)多、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率低。到2008年底，制造型企業(yè)已約占到我國(guó)企業(yè)總數(shù)的70%，制造業(yè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為

50.8%，由此可見(jiàn)，我國(guó)制造型企業(yè)的負(fù)債資金是總資產(chǎn)的重要組成部分。因此，通過(guò)合理負(fù)債的方式取得資產(chǎn)、變資金無(wú)償使用為有償使用，使企業(yè)運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)機(jī)制承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，以在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，獲得更大的利潤(rùn)就顯得十分重要。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的弊端

（一）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)作為一種經(jīng)營(yíng)策略，它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足，滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來(lái)許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果大小，利潤(rùn)多少，債務(wù)利息額是固定的，因而當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務(wù)對(duì)所有者收益的影響稱(chēng)作財(cái)務(wù)杠桿。

2.負(fù)債利息具有“抵稅作用”。負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用，與企業(yè)的收入抵扣，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比，成本費(fèi)用增大，利潤(rùn)減少，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負(fù)。

3.在通貨膨脹時(shí)期，負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有舉債效應(yīng)。由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以帳面價(jià)值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會(huì)給負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)帶來(lái)額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而可能獲得的收益，稱(chēng)舉債效應(yīng)。

前已述及，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有利可圖的，那么能否無(wú)限制地借債經(jīng)營(yíng)呢？答案是否定的，這是因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)債務(wù)而存在的。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化、企業(yè)盈利能力與債務(wù)資金成本的不確定性，舉債額和償還期限等因素影響而形成。

負(fù)債的企業(yè)，為了生存和發(fā)展，必須使盈利能完全補(bǔ)償借入的資金成本。否則，企業(yè)將無(wú)利可圖，更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，必須保持一定的資金利潤(rùn)率，并使其大于借入資金成本率。但市場(chǎng)變幻莫測(cè)，企業(yè)很難正確估算資金利潤(rùn)率，因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果盈利抵不上債務(wù)資金成本，企業(yè)就要面臨虧損，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

另外，企業(yè)負(fù)債越多，財(cái)務(wù)壓力越重，越有可能不能及時(shí)償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強(qiáng)，也存在著過(guò)度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再是債務(wù)償還期限越短，企業(yè)償債時(shí)間越緊迫，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，極易出現(xiàn)償債危機(jī)。

針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的幾個(gè)因素，企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)冒險(xiǎn)總會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤(rùn)，不計(jì)后果，大肆籌資舉債，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤(rùn)多少不是衡量一個(gè)企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)度負(fù)債不僅會(huì)背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過(guò)程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時(shí)償債，企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤(rùn)。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn)，要樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

2.建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，首先，企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應(yīng)首選發(fā)行股票，因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時(shí)，不應(yīng)將其作為一種簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)實(shí)踐，應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤(rùn)，有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無(wú)法確定，企業(yè)就無(wú)借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款，何時(shí)不應(yīng)借款，只有這樣，才會(huì)控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿(mǎn)足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務(wù)等手段來(lái)彌補(bǔ)資金缺口，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務(wù)，才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6.保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)償付到期債務(wù)的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減輕財(cái)務(wù)壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強(qiáng)，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。

7.企業(yè)還要合理安排資金。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時(shí)，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當(dāng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力

企業(yè)過(guò)度負(fù)債,導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期,若不能按期足額的還本付息,就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

（三）負(fù)債比率過(guò)高，可導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格下跌

就股份制企業(yè)而言，負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益，而且還會(huì)影響到股票的市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)負(fù)債率超過(guò)允許范圍，負(fù)債比率越高，股票風(fēng)險(xiǎn)越大，其市場(chǎng)價(jià)格也必然隨著下降。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

（一）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的含義是財(cái)務(wù)中的杠桿效應(yīng)是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)包含著以下三種形式三種方式為：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。

1.利息抵稅效應(yīng)

一方面，負(fù)債相對(duì)于權(quán)益資本最主要的特點(diǎn)是它可以給企業(yè)帶來(lái)減少上繳稅金的優(yōu)惠。即負(fù)債利息可以從稅前利潤(rùn)中扣除，從而減少應(yīng)納稅所得額而給企業(yè)帶來(lái)價(jià)值的增加。世界上大多數(shù)國(guó)家都規(guī)定負(fù)債免征所得稅。我國(guó)《企業(yè)所得稅暫行條例》中也明確規(guī)定:”在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，可按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除?！必?fù)債利息抵稅效用可以量化，用公式表示為:利息抵稅效用=負(fù)債額×負(fù)債利率×所得稅稅率。所以在既定負(fù)債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)的負(fù)債額越多，那么利息抵稅

效用也就越大。另一方面，由于負(fù)債利息可以從稅前利潤(rùn)中扣除，減少了企業(yè)上繳所得稅，也就相對(duì)降低了企業(yè)的綜合資金成本。

2.高額收益效應(yīng)

債務(wù)資本和和權(quán)益資本一樣獲取相應(yīng)的投資利潤(rùn)，雖然債權(quán)人對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)求償權(quán)在先，但只能獲得固定的利息收人和到期的本金，而所創(chuàng)造的剩余高額利潤(rùn)全部歸權(quán)益資本所有，提高了權(quán)益資本利潤(rùn)率，這就是負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效用。需要注意的是，財(cái)務(wù)杠桿是一種稅后效用，因?yàn)闊o(wú)論是債務(wù)資本產(chǎn)生的利潤(rùn)還是權(quán)益資本產(chǎn)生的利潤(rùn)都要征收企業(yè)所得稅。所以，財(cái)務(wù)杠桿的最終效用可以用公式來(lái)表示:財(cái)務(wù)杠桿效用=負(fù)債額×(資本利潤(rùn)率-負(fù)債利率)×(l-所得稅稅率)。在負(fù)債比率、負(fù)債利率、所得稅稅率既定的情況下，資本利潤(rùn)率越高，財(cái)務(wù)杠桿效用就越大;資本利潤(rùn)率等于負(fù)債利率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效用為零;小于負(fù)債利率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效用為負(fù)。所以，財(cái)務(wù)杠桿也可能給企業(yè)帶來(lái)負(fù)效用，企業(yè)能否獲益于財(cái)務(wù)杠桿效用、收益程度如何，取決于資本利潤(rùn)率與負(fù)債利率的對(duì)比關(guān)系。

（二）財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面效應(yīng)

負(fù)債一方面會(huì)增加企業(yè)固定的成本費(fèi)用，給企業(yè)增加了定期支付的壓力。首先本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)，如果企業(yè)無(wú)法償還，還會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，而財(cái)務(wù)危機(jī)又會(huì)增加企業(yè)額外的成本，減少企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。財(cái)務(wù)危機(jī)成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是企業(yè)依法破產(chǎn)時(shí)所支付的費(fèi)用，企業(yè)破產(chǎn)后，其資產(chǎn)所有權(quán)將讓渡給債權(quán)人，在此過(guò)程中所發(fā)生的訴訟費(fèi)、管理費(fèi)、律師費(fèi)和顧問(wèn)費(fèi)等都屬于直接成本。直接成本是顯而易見(jiàn)的，但是在宣布破產(chǎn)之前企業(yè)可能已經(jīng)承擔(dān)了巨大的間接財(cái)務(wù)危機(jī)成本。例如，由于企業(yè)負(fù)債過(guò)多，不得不放棄有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，失去期望的收益;消費(fèi)者可能因此會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)能力和服務(wù)質(zhì)量提出質(zhì)疑，最終放棄使用該企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù);供應(yīng)商可能會(huì)拒絕向企業(yè)提供商業(yè)信用;企業(yè)可能會(huì)流失大量?jī)?yōu)秀的員工。

四、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的科學(xué)方法

（一）應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和機(jī)制

1.要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)冒險(xiǎn)總會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤(rùn)，不計(jì)后果，大肆籌資舉債，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤(rùn)多少不是衡量一個(gè)企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)度負(fù)債不僅會(huì)背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過(guò)程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時(shí)償債，企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤(rùn)。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn)，要樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

2.建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，首先，企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應(yīng)首選發(fā)行股票，因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行

成本高于債務(wù)發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時(shí)，不應(yīng)將其作為一種簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)實(shí)踐，應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤(rùn)，有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無(wú)法確定，企業(yè)就無(wú)借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款，何時(shí)不應(yīng)借款，只有這樣，才會(huì)控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿(mǎn)足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務(wù)等手段來(lái)彌補(bǔ)資金缺口，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務(wù)，才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6.保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)償付到期債務(wù)的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減輕財(cái)務(wù)壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強(qiáng)，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。

7.企業(yè)還要合理安排資金。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時(shí)，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當(dāng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）科學(xué)地分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)原因

負(fù)債規(guī)模與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正比

企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=(稅息前利潤(rùn)/稅息前利潤(rùn)－利息)越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大 在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險(xiǎn)的可能性也隨之增大。同時(shí)，利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也大有影響，因?yàn)樵诙愊⑶袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。

企業(yè)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：如果企業(yè)使用長(zhǎng)期借款來(lái)籌資，它的利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來(lái)籌資，則利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度的波動(dòng)，如果企業(yè)大量借短期借款，并將短期借款用于長(zhǎng)期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借款到期時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來(lái)清償短期借款的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿意將短期借款延期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)；長(zhǎng) 期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會(huì)有一些限制性條款。

負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金(貨幣資金)償還

負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金(貨幣資金)償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額及時(shí)和資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何，現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過(guò)度，不能足額或及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響，如負(fù)債利息率的高低就取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況，而且金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌

資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí)，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增，利潤(rùn)下降，企業(yè)就會(huì)困境重重，甚至?xí)衅飘a(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。目前“金融風(fēng)暴”下國(guó)內(nèi)很多企業(yè)的遭遇便是一個(gè)很好的例子。

（三）擬定負(fù)債經(jīng)營(yíng)臨界點(diǎn)

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在一個(gè)臨界點(diǎn)間題首先企業(yè)負(fù)債比率受法律的制約, 為減少風(fēng)險(xiǎn), 避免出現(xiàn)“ 資不抵債” 的情況, 我國(guó)對(duì)有關(guān)企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例作了嚴(yán)格的規(guī)定其次臨界點(diǎn)還受投資環(huán)境、項(xiàng)目選擇、市場(chǎng)前景甚至國(guó)際環(huán)境的影響再次還會(huì)受到匯率及利率走勢(shì)的影響。因此, 企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)和承受風(fēng)險(xiǎn)的能力擬定一個(gè)負(fù)債比率, 并根據(jù)經(jīng)營(yíng)狀況的變化調(diào)整和把握好這個(gè)負(fù)債比率。

（四）有效的監(jiān)測(cè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)

如果出現(xiàn)一些不良狀況，如存貨劇增，銷(xiāo)量下降，應(yīng)收賬款增大、成本上升，企業(yè)都應(yīng)密切注意。如存貨包括材料和產(chǎn)成品等，為了避免或減少出現(xiàn)停工待料、停業(yè)待貨以及出于價(jià)格考慮，企業(yè)需要儲(chǔ)存存貨，但過(guò)多存貨要占用較多的資金，并且會(huì)增加倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、維護(hù)費(fèi)、管理人員工資在內(nèi)各項(xiàng)開(kāi)支，存貨占用資金是有成本的，占用過(guò)多會(huì)使利息支出增加并導(dǎo)致利潤(rùn)損失，各項(xiàng)開(kāi)支增加更直接導(dǎo)致使用成本上升，進(jìn)行存貨管理，就要盡力在存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者最佳結(jié)合。

應(yīng)收賬款

對(duì)于應(yīng)收賬款，企業(yè)應(yīng)及時(shí)采取各種措施按期收回。一般來(lái)講，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回可能性越小，形成壞賬可能性越大，對(duì)此，企業(yè)應(yīng)實(shí)施嚴(yán)密監(jiān)督，隨時(shí)掌握回收情況。

調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，避免出現(xiàn)資金錯(cuò)配現(xiàn)象，即短期負(fù)債用于購(gòu)置房地產(chǎn)項(xiàng)目，中長(zhǎng)期負(fù)債用于短期用途，使企業(yè)非營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)損失得到分擔(dān)、消化和吸收，使企業(yè)長(zhǎng)短期財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于合理，以減輕到期支付壓力和風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)贏得時(shí)間，緩解短期負(fù)擔(dān)，做好非營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)改良和處置工作，擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)路，開(kāi)拓新產(chǎn)品。

（五）開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理

負(fù)債經(jīng)營(yíng)的管理, 關(guān)鍵在于充分利用財(cái)務(wù)核算資料, 隨時(shí)了解現(xiàn)金流量的變化情況, 及時(shí)調(diào)度現(xiàn)金的流入和現(xiàn)金的流出量, 實(shí)行資金的動(dòng)態(tài)管理。當(dāng)然, 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的管理還應(yīng)與企業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)結(jié)合起來(lái), 如果企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)是有把握的, 負(fù)債經(jīng)營(yíng)就應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需要如果企業(yè)不可避免地走下坡路就應(yīng)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)加以控制?，F(xiàn)實(shí)中, 并不是每個(gè)企業(yè)都具備負(fù)債經(jīng)營(yíng)的條件和能力, 我們要反對(duì)那種盲目追求資產(chǎn)規(guī)?；蛟噲D以舉債來(lái)挽回破產(chǎn)局面的、忽視資金使用效益、不負(fù)責(zé)任的舉債行為。這種行為不僅不利于企業(yè)的發(fā)展, 還造成經(jīng)濟(jì)資源的浪費(fèi)。

五、結(jié)束語(yǔ)

1．適度負(fù)債就是按需舉債、量力而行，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、資金未來(lái)的盈利能力和企業(yè)的償債能力等制定合理有效的舉債規(guī)模，不能盲目舉債，不能超越自身的償債能力舉債，避免不可彌補(bǔ)的損失。

2．企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是以提高經(jīng)濟(jì)效益發(fā)展企業(yè)為目的。企業(yè)在舉債時(shí)，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到，舉債具有正負(fù)效應(yīng)兩重性，只有以發(fā)展企業(yè)為中心，才能盡可能地降低弊端。

從效益出發(fā)，企業(yè)對(duì)負(fù)債來(lái)源的選擇要得當(dāng)，期限和結(jié)構(gòu)搭配要合理，而且要對(duì)不可避免的風(fēng)險(xiǎn)也要有所防范。

3．企業(yè)要有符合自身的觀察風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制和應(yīng)對(duì)、化解風(fēng)險(xiǎn)措施。唯有如此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中減少損失，獲得更多的效益。

參考文獻(xiàn)： 丁國(guó)安 負(fù)債經(jīng)營(yíng)及其風(fēng)險(xiǎn)防范.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)2005.7 2 胡淑珍 中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)研究報(bào)告.社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2006.1 第二版 3 鄭紅亮 錢(qián)津 走向戰(zhàn)略調(diào)整.廣東經(jīng)濟(jì)出版社2006.1 4 張文華 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)獲勝的關(guān)鍵是管理.財(cái)會(huì)研究2006.11 5 曾小玲，柴麗燕.企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)防范.山西財(cái)政稅務(wù)專(zhuān)科學(xué)校學(xué)報(bào)

第三篇：企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)研究

企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)研究

摘要：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利有弊，負(fù)債可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)資金不足，給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，但是負(fù)債也會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。只有了解資本結(jié)構(gòu)理論，分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊，能夠全面掌握防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的方法，才能使企業(yè)在適度負(fù)債的狀態(tài)下更好的經(jīng)營(yíng)，利于企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營(yíng)；籌資；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）07-0226

一、資本結(jié)構(gòu)理論的啟示

在企業(yè)的各項(xiàng)資金來(lái)源中，由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，要求的報(bào)酬率較低，因此，債務(wù)資金的成本通常是最低的。由于財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的作用和影響，過(guò)度負(fù)債會(huì)抵消減稅增加的收益。負(fù)債經(jīng)營(yíng)如同“雙刃劍”，它可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿收益，也可能帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析

1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利益

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好、投資報(bào)酬率較高的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有如下優(yōu)點(diǎn)：

負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于降低企業(yè)綜合資金成本。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資金，承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，但自身承擔(dān)的成本資金相對(duì)較高，而負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資金籌資的資金成本。

（2）負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)與利息相關(guān)，因此，若企業(yè)的收益低于負(fù)債利息的時(shí)候，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)虧損的狀態(tài)，就會(huì)影響到企業(yè)的收益。

（3）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)從通貨膨脹中收益。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，由于國(guó)內(nèi)外的因素和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會(huì)造成貨幣貶值，物價(jià)上漲，造成通貨膨脹，企業(yè)在此后償還債務(wù)的時(shí)候，賬面價(jià)值會(huì)因?yàn)樨泿诺呐蛎浂鴮?shí)際付出的貨幣較少，使企業(yè)獲得更多的好處。

（4）負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)的控制權(quán)。在企業(yè)獲得資金后，將有更多的資金投入到商業(yè)運(yùn)作中，而債權(quán)人卻不能參入公司的經(jīng)營(yíng)，因此，有利于企業(yè)的控制權(quán)和發(fā)展。

（5）負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以起到節(jié)稅的作用。因?yàn)榘船F(xiàn)行制度規(guī)定，負(fù)債利息要計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，并且在所得稅前扣除，使企業(yè)少納所得稅。

2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

因經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在許多不確定的因素，負(fù)債經(jīng)營(yíng)又會(huì)帶來(lái)以下風(fēng)險(xiǎn)：

（1）負(fù)債經(jīng)營(yíng)能降低權(quán)益資金利潤(rùn)率。當(dāng)企業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)或者受其他因素影響面臨困境時(shí)，由于利息支出額是固定的，若企業(yè)的資本收益率開(kāi)始下降，則其權(quán)益資金利潤(rùn)率會(huì)大幅度減小。

（2）負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)遇到市場(chǎng)行情變差的情況，或者企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理不當(dāng)，固定的利息支出額必須按時(shí)支付，其與企業(yè)是否盈利無(wú)關(guān)并具有強(qiáng)制性，因此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)了更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）無(wú)力償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)采用債務(wù)資金作為投資成本資金，如果其負(fù)責(zé)的項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的投資收益率，或者財(cái)務(wù)狀況不在控制之中，經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)嚴(yán)重錯(cuò)誤等，這些因素不僅會(huì)造成權(quán)益資本收益大幅下降，而且會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了再籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比率逐漸增大時(shí)，債權(quán)人的債權(quán)保障程度隨之降低，當(dāng)其超過(guò)了一定程度后，債權(quán)人的債權(quán)保障將受到嚴(yán)重影響，立足于這一立場(chǎng)，企業(yè)在負(fù)債投資時(shí)必須嚴(yán)格控制負(fù)債資金的數(shù)額。這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，增大企業(yè)的再籌資風(fēng)險(xiǎn)。

三、適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的方法

負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以提高企業(yè)的投資收益率，也可能給企業(yè)帶來(lái)不等程度的風(fēng)險(xiǎn)，故企業(yè)在負(fù)債的基礎(chǔ)上經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目時(shí)，必須結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況。一般來(lái)說(shuō)應(yīng)從以下幾個(gè)方面考慮：

1.全面認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（1）要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在現(xiàn)在的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)雖然可以通過(guò)各種渠道獲得資金用于投資，但是企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己的債務(wù)償還能力和以后的發(fā)展空間來(lái)決定貸款的額度，確保利息和以后本金能及時(shí)償還。若一味的只顧資金的獲取方式，而毫無(wú)準(zhǔn)備，不計(jì)后果，將使企業(yè)陷入嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)中，給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)各種不利。因此，企業(yè)一定要樹(shù)立起風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，能夠評(píng)估自己的債務(wù)償還能力，能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的回避或轉(zhuǎn)移。

（2）建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施和預(yù)警系統(tǒng)。資金的風(fēng)險(xiǎn)防范是確保企業(yè)資金得到合理利用的保障，在資金的流轉(zhuǎn)過(guò)程中，應(yīng)該做好資金的預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)，確保資金是朝著正確的方向流動(dòng)，沒(méi)有被人私占或者用于其他地方，做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

資金結(jié)構(gòu)指的是負(fù)債資金與權(quán)益資金各占比例的大小與關(guān)系。企業(yè)的負(fù)債程度是否恰當(dāng)，一般就是說(shuō)企業(yè)的資金來(lái)源和構(gòu)成是否合適，占總金額的成分是否合理。在實(shí)際操作中，要控制好負(fù)債的數(shù)額并獲得盈利，把握量與度的范圍，規(guī)劃最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，正確利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)杠桿的不利影響，做到既獲取效益又有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的一大挑戰(zhàn)。負(fù)債比例過(guò)低，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)過(guò)小，企業(yè)從財(cái)務(wù)杠桿中獲得的效益幾乎為零，整個(gè)項(xiàng)目五收益可言；而負(fù)債比例過(guò)高，企業(yè)承擔(dān)的負(fù)債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將難以控制，亦不利于企業(yè)收益。目前企業(yè)可以采用比較資金成本法、每股收益無(wú)差別點(diǎn)法和公司價(jià)值分析法來(lái)確定最佳資本結(jié)構(gòu)。

3.優(yōu)化負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，合理安排長(zhǎng)、短期負(fù)債比例

所謂負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債與流動(dòng)負(fù)債之間的比例關(guān)系。要控制好負(fù)債數(shù)額和資構(gòu)成的比例，企業(yè)不僅要策劃其資本機(jī)構(gòu)，還要從負(fù)債本身的結(jié)構(gòu)出發(fā)，分析和研究其內(nèi)部結(jié)構(gòu)。就目前的市場(chǎng)來(lái)看，短期負(fù)債比例的大小，直接影響企業(yè)的價(jià)值。一般的，企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)時(shí)，其大部分短期負(fù)債有一定的穩(wěn)定性以及經(jīng)常占用性的特點(diǎn)。從負(fù)債償還的角度來(lái)看，其償還的順序是“先長(zhǎng)后短”，即先要償還短期負(fù)債，其次是長(zhǎng)期負(fù)債。在償還過(guò)程中，長(zhǎng)期負(fù)債在其到期之前，必會(huì)轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，如此一來(lái)就整體形成了短期負(fù)債，構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)必須償還的負(fù)債總額，此時(shí)，企業(yè)的償債壓力明顯增大。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所示，企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的時(shí)候，一定要做好風(fēng)險(xiǎn)防范，確保資金的正確流向，并注意經(jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)，使負(fù)債資金得到合理的利用，避規(guī)負(fù)債資金過(guò)大而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)健康的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王臨彥.企業(yè)適度負(fù)債的合理性研究[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào)（中旬刊），2007（S8）.[2]于湘清.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有效控制[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2009（19）.

第四篇：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的分析

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的分析

摘要:企業(yè)通過(guò)舉債方式獲得資金來(lái)滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要是現(xiàn)代企業(yè)一種有效的經(jīng)營(yíng)方式?負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)是一把“雙刃劍”,可以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力,擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益,同時(shí),也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?因此,企業(yè)必須從自身環(huán)境的綜合分析出發(fā)進(jìn)行全局考慮,樹(shù)立正確的負(fù)債經(jīng)營(yíng)觀,把握好時(shí)機(jī),確定和選擇企業(yè)的最佳負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu),充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道,不斷促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展?

關(guān)鍵詞: 負(fù)債經(jīng)營(yíng) 財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),必然產(chǎn)生對(duì)資金的需求?企業(yè)資金的來(lái)源有兩個(gè)方面:一是投資者投入的和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的內(nèi)部積累,二是通過(guò)舉借債務(wù)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一?然而負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把雙刃劍,一方面可提高企業(yè)的獲利能力;另一方面會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?因此,從財(cái)務(wù)角度對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)?負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,是當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中應(yīng)注意解決好的問(wèn)題?

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是債務(wù)人通過(guò)銀行貸款?發(fā)行債券?租賃或借助商業(yè)信用等方式,利用債權(quán)人的資金來(lái)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),以獲取最大利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)管理方式?它包含以下含義:第一,負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主體應(yīng)該是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè),即企業(yè)是應(yīng)當(dāng)具有相對(duì)獨(dú)立的自主經(jīng)營(yíng)?自我約束?自負(fù)盈虧的商品生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體;第二,負(fù)債經(jīng)營(yíng)的形式表現(xiàn)為企業(yè)通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)或其他單位?個(gè)人吸收資金從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng),也可以采用融資租賃?商業(yè)信用?企業(yè)債券等其他靈活的方式;第三,負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有時(shí)間價(jià)值,負(fù)債必須按期償付本金?利息;最后,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的是為了擴(kuò)大規(guī)模,促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展,而不僅僅為了企業(yè)的生存?

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

1.可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益

財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)波動(dòng)幅度的現(xiàn)象?運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿,企業(yè)可以獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益?在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的?當(dāng)息稅前利潤(rùn)增多時(shí),每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)降低,扣除所得稅后可供所有者分配的利潤(rùn)就會(huì)增加,從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外的收益,即產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)?同樣,由于杠桿效應(yīng),當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí),稅后利潤(rùn)下降,從而導(dǎo)致企業(yè)所有者收益更大幅度下降?企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決定,支付固定性資金成本的借入資金越多,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,由于財(cái)務(wù)杠桿的作用,每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)比息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)更快? 2.有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

這種效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面,對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō),債權(quán)性投資的收益率固定,能到期收回本金,其風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小?相應(yīng)地,所要求的報(bào)酬率也低,這就是對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),負(fù)債籌資的資本成本低于權(quán)益資本籌資的資本成本的原因?因此,綜合運(yùn)用兩種籌資方式可降低企業(yè)的平均資本成本?另一方面,負(fù)債經(jīng)營(yíng)者可以從“稅后效應(yīng)”中獲益?我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定了企業(yè)的利息支出可在稅前扣除,從而使企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息一般低于其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分),能獲得減少交納所得稅的好處,同時(shí),也增加了權(quán)益資本收益?因此,在資金總額一定時(shí),一定比例的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本,使企業(yè)享受到潛在的優(yōu)惠和收益?

3.有利于保持企業(yè)控制權(quán)

企業(yè)在面臨新的籌資決策時(shí),如果通過(guò)擴(kuò)股或增發(fā)股票籌措資金,往往會(huì)分散和削弱現(xiàn)有股東的控股權(quán)及其地位,勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的稀釋,影響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)?而負(fù)債經(jīng)營(yíng)所籌措的資金在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí),并不影響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán),并且債權(quán)人不享有表決權(quán),不會(huì)干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策?

4.抵制通貨膨脹的影響

在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值,物價(jià)上漲,而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn),而不考慮通貨膨脹因素?所以,在通貨膨脹條件下,企業(yè)實(shí)際償還款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值必然低于借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值,企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)得到貨幣貶值的利益?

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺陷

1.增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)負(fù)債籌資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),包括企業(yè)可能喪失償債能力和每股收益變動(dòng)性的增加?在公司資本結(jié)構(gòu)中,債務(wù)相對(duì)股東權(quán)益的比重越大,公司支付能力所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大?為此投資者所要求的收益率也就越高,如果舉債程度越高,債權(quán)人希望得到的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償加大,這也促使負(fù)債成本的上升?當(dāng)企業(yè)為擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿利益而增加負(fù)債比例的同時(shí),必然給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),主要表現(xiàn)在:(1)企業(yè)喪失到期償債能力;(2)所有者收益將會(huì)下降;(3)對(duì)于上市的股份公司來(lái)說(shuō),當(dāng)負(fù)債率超過(guò)允許范圍,負(fù)債率越高,股票風(fēng)險(xiǎn)就越大,公司股票價(jià)格也必然隨著下跌,從而使股東的利益受到損失?

2.降低了企業(yè)的再籌資能力

負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債比率增大,對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低?這就在很大程度上限制了企業(yè)以后增加負(fù)債籌資的能力,使未來(lái)籌資成本增加,籌資難度加大?企業(yè)債務(wù)到期,若不能按期足額的還本付息,將會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù),若是信譽(yù)好的企業(yè),可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè),金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)不愿再給此企業(yè)提供資金,再籌資能力也就降低了。

四、正確進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)

1.確定合理的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低?負(fù)債規(guī)模通常由資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示,資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)的安全程度直接相關(guān)?在財(cái)務(wù)杠桿正面作用下,企業(yè)舉債越多,利潤(rùn)越大,資本利潤(rùn)率越高,這種結(jié)構(gòu)對(duì)于所有者來(lái)說(shuō)是理想的,因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢(qián)經(jīng)營(yíng),而增加了所有者的權(quán)益?但對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō),企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高,債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大?一般情況下,企業(yè)普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在30%時(shí),為安全;40%,較合適;超過(guò)50%,資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難,債權(quán)人將考慮不再增加貸款,不同企業(yè)該比例的確定會(huì)略有差別? 2.選擇適合的舉債方式

隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,企業(yè)舉債的方式由過(guò)去的單一向銀行借款,發(fā)展到可多渠道籌集資金?籌資方式主要有:(1)向銀行借款?這仍然是企業(yè)舉債的主要渠道,也是企業(yè)的首選?但由于國(guó)家政策的限制和貸款額度的制約,所以,貸款有一定難度和限度?(2)商業(yè)信用?商業(yè)信用是當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家普遍采用的一種籌集融資方式,成本低,使用靈活,在交易活動(dòng)中,可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓,在資金緊張急需現(xiàn)款時(shí),可以在銀行貼現(xiàn)取款?(3)發(fā)行企業(yè)債券?向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券,可以把職工緊緊團(tuán)結(jié)起來(lái),但籌集到的資金十分有限?向社會(huì)公開(kāi)募集,雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金,但資金成本高,風(fēng)險(xiǎn)大?(4)向資金市場(chǎng)拆借?通過(guò)金融機(jī)構(gòu)組織,對(duì)某些企業(yè)的閑散資金通過(guò)資金市場(chǎng)集中起來(lái),然后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)?這種渠道得到的資金,一般使用時(shí)間不長(zhǎng)而且成本較高?(5)引進(jìn)外資,即從國(guó)外引進(jìn)資金,但需要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)?企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定舉債的規(guī)模?使用時(shí)間的長(zhǎng)短及可承擔(dān)利率的大小來(lái)選擇不同的籌資方式?

負(fù)債經(jīng)營(yíng)既是一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略,又是一種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?負(fù)債經(jīng)營(yíng)既需要現(xiàn)代企業(yè)的管理者具有現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),又要求準(zhǔn)確把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度,對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理性?適度性有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí),對(duì)自身環(huán)境進(jìn)行綜合分析,從而確定企業(yè)最佳的負(fù)債經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)?

參考文獻(xiàn):

[1] 王妍雯.試論負(fù)債經(jīng)營(yíng)控制策略[J].企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā),2006(9).[2] 劉玫.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析[J].企業(yè)國(guó)外建材科技,2006(2).[3] 沈維濤.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].廈門(mén):廈門(mén)大學(xué)出版社,2001.

第五篇：論文-企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題研究

商業(yè)大學(xué)本科生

學(xué) 年 論

2010年10月9日

文

指導(dǎo)教師評(píng)語(yǔ)

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題研究

成 績(jī)

指導(dǎo)教師簽字

****年**月**日

目 錄

內(nèi)容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． I 1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的影響．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的兩重性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.1通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì) ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

2.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3 負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.1應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.2應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.3應(yīng)確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.4應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.5針對(duì)由利率變動(dòng)帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4負(fù)債經(jīng)營(yíng)的策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.1堅(jiān)持負(fù)債經(jīng)營(yíng)數(shù)量適度原則．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的具體運(yùn)作情況．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 參考文獻(xiàn)．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 2 3 4 4 4 4 5 5 5 6 8

內(nèi)容摘要：負(fù)債經(jīng)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要特點(diǎn)之一，并非所有企業(yè)都能走上“負(fù)債經(jīng)營(yíng)-提高盈利能力-及時(shí)還債-繼續(xù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)發(fā)展企業(yè)” 的良性循環(huán)之路。這里需要全面分析和科學(xué)的經(jīng)營(yíng)思想。負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅可以滿(mǎn)足企業(yè)資金的需要，加速企業(yè)的發(fā)展,而且也可以把社會(huì)上的閑散資金充分利用起來(lái),使債權(quán)人在經(jīng)濟(jì)上獲取回報(bào)。關(guān)鍵字：負(fù)債經(jīng)營(yíng);效益最大化;負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略;負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊

1.1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

1.1.1 具有迅速籌集資金的作用。

可以迅速籌集資金, 彌補(bǔ)企業(yè)發(fā)展資金不足, 增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中, 新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮, 企業(yè)必須不斷開(kāi)拓, 才能獲得生存和發(fā)展。有了新產(chǎn)品, 有了發(fā)展的機(jī)遇, 沒(méi)有足夠的資金去擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng), 去開(kāi)拓市場(chǎng), 就會(huì)喪失機(jī)會(huì)。采取負(fù)債經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略, 便可先發(fā)制人, 占領(lǐng)市場(chǎng), 以獲取較大收益。所以企業(yè)必須不斷開(kāi)拓進(jìn)取, 才能求得生存和發(fā)展。而企業(yè)自身的資金有限, 顯然不能滿(mǎn)足擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要, 企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營(yíng), 可以補(bǔ)足自身資金的缺陷, 爭(zhēng)取先發(fā)制人, 搶占市場(chǎng)以獲取較大收益。

1.1.2 有利于企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理, 提高經(jīng)濟(jì)效益。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種具有驅(qū)動(dòng)力和風(fēng)險(xiǎn)性的經(jīng)營(yíng)方式, 它使企業(yè)承擔(dān)一定的債務(wù)壓力。這種壓力可以增強(qiáng)企業(yè)在資金使用上的責(zé)任心和緊迫感, 使經(jīng)營(yíng)者自覺(jué)加強(qiáng)管理, 提高資金利用效率和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。能促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)管理, 提高資金使用效率。近年來(lái), 企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng), 自負(fù)盈虧的法人實(shí)體后, 企業(yè)經(jīng)營(yíng)者不用揚(yáng)鞭自?shī)^蹄, 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的重鞭又催著他們把精力集中到以搞活經(jīng)營(yíng)為重點(diǎn)和以提高效益為核心的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中來(lái), 最大限度實(shí)現(xiàn)資金的增值。1.1.3 具有抵減稅負(fù)的作用。

由于企業(yè)的債務(wù)利息可以計(jì)人企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本, 在稅前利潤(rùn)中扣除, 減少企業(yè)的應(yīng)稅所得額, 從而減少所得稅支出。增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益借入資金在正常率的前提下具有節(jié)稅作用, 按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定, 企業(yè)借入資金所耗費(fèi)的成本, 即負(fù)債利息, 引作為企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用, 直接計(jì)入當(dāng)期產(chǎn)品成本或作為期間費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益, 在稅前列支, 故可減少所得稅的交納額, 從而減輕企業(yè)的稅負(fù), 增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

1.1.4 能夠減輕通貨膨脹帶來(lái)的損失。

負(fù)債通常要到期才還本息, 在市場(chǎng)利率低于通貨膨脹率的情況下, 企業(yè)負(fù)債實(shí)際是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人。因此, 企業(yè)資金中債務(wù)資金比例越大, 對(duì)企業(yè)越有利長(zhǎng)期負(fù)債比例越大, 對(duì)企業(yè)越有利。在通貨膨脹情況下, 負(fù)債經(jīng)營(yíng)還可使企業(yè)得到由于貨幣貶值而產(chǎn)生購(gòu)買(mǎi)力變化的利益。這是由于企業(yè)采用負(fù)債方式超前使 用了資金, 而把由于通貨膨脹帶來(lái)的可能損失轉(zhuǎn)移給了資金出借者。

1.1.5 利用負(fù)債方式籌集資金還可使企業(yè)既增加資金總額, 又不分散企業(yè)的控股權(quán), 保護(hù)原有股東的權(quán)益。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的發(fā)展壯大有積極作用, 但如果企業(yè)對(duì)負(fù)債的數(shù)量、限度、渠道和方式選擇不合理, 以及對(duì)債務(wù)資金使用不當(dāng), 也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很多負(fù)面影響。因此, 舉債籌資比增發(fā)股票等籌資更容易得到股東大會(huì)的支持。1.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的影響

負(fù)債經(jīng)營(yíng)從增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的角度來(lái)看, 對(duì)于企業(yè)是十分有利的。但是在實(shí)際運(yùn)用過(guò)程中, 由于企業(yè)對(duì)舉措籌資的數(shù)量限度、渠道和方式選擇的不合理以及所籌資金使用不當(dāng)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很多負(fù)面影響。

1.2.1 影響企業(yè)生存的主要因素有債務(wù)規(guī)模過(guò)大帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)負(fù)債比例較大, 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)大的失誤時(shí), 投人資金不能收回, 最后無(wú)力償還到期債券, 企業(yè)就會(huì)倒閉。1.2.1 由于企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量不穩(wěn)定和債務(wù)調(diào)度不合理。

會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生債務(wù)困難, 加劇了企業(yè)破產(chǎn)的危險(xiǎn)。會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生債務(wù)困難, 即企業(yè)可在經(jīng)營(yíng)上獲利但短期內(nèi)卻無(wú)償債資金, 不得已用賤賣(mài)動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)或其他方式抵償債務(wù), 使企業(yè)發(fā)生虧損, 加大破產(chǎn)的危險(xiǎn)。企業(yè)破產(chǎn)后,又會(huì)給債權(quán)人帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失, 債權(quán)人為度過(guò)難關(guān), 很可能又向新的債權(quán)人舉措, 從而造成企業(yè)間或企業(yè)與個(gè)人之間的“ 三角債”。

1.2.3 經(jīng)濟(jì)不景氣, 資金供不應(yīng)求時(shí)。

利率就可能上升, 此時(shí)企業(yè)負(fù)債成本將會(huì)增加價(jià)格不變或價(jià)格提高幅度小于負(fù)債利率提高幅度時(shí), 企業(yè)利潤(rùn)將減少當(dāng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不足以抵償債務(wù)利息時(shí), 企業(yè)將賠本經(jīng)營(yíng), 嚴(yán)重時(shí)可能導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的兩重性

負(fù)債籌資具有兩重性，一是收益性；二是風(fēng)險(xiǎn)性。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)的收益性：企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利用財(cái)務(wù)杠桿能夠取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用當(dāng)資本結(jié)構(gòu)固定時(shí)，企業(yè)所需支付的債務(wù)利息是固定的。通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)改變營(yíng)業(yè)規(guī)模使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)增加時(shí)，單位營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所分?jǐn)偟牡睦①M(fèi)用亦會(huì)相應(yīng)改變，從而達(dá)到改善股東收益率的效果。2.1通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠在較短時(shí)間內(nèi)籌措充裕的資金從而形成經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益。由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的存在，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)能夠比其他企業(yè)更具有規(guī)模上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

通過(guò)節(jié)稅增加企業(yè)潛在收益按照我國(guó)現(xiàn)行稅法的規(guī)定進(jìn)行稅收籌劃，債務(wù)資本可以產(chǎn)、生節(jié)稅效應(yīng)，其節(jié)稅額與利息費(fèi)用成正比。

通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，債務(wù)利息從納稅所得中扣除，從而增加權(quán)益資本收益。提高資金使用效率負(fù)債經(jīng)營(yíng)迫使投資者重視投資的經(jīng)濟(jì)效益，樹(shù)立資金的時(shí)間價(jià)值觀，克服債務(wù)資金在投資過(guò)程中的閑置浪費(fèi)現(xiàn)象，加強(qiáng)資金的合理化使用、調(diào)度，同時(shí)在企業(yè)內(nèi)部管理和資源配置上也要不斷加強(qiáng)，建立強(qiáng)有力的內(nèi)部管理和最優(yōu)資源配置。降低資本成本，影響資本結(jié)構(gòu)決策由于債務(wù)利息率通常低于股票股利率和債務(wù)利息可以從稅前支付的雙重影響，企業(yè)為降低加權(quán)平均成本則應(yīng)在一定范圍內(nèi)提高債務(wù)資本比例。

2.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性

一般而言，經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的收益與風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)等的。負(fù)債經(jīng)營(yíng)在具有收益性的同時(shí)也存在風(fēng)險(xiǎn)性。

財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)利潤(rùn)率低于同期債務(wù)利率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)，由于存在固定額度的大量利息負(fù)擔(dān)，使企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，企業(yè)必須利用好財(cái)務(wù)杠桿。

負(fù)債規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)負(fù)債的規(guī)模過(guò)大，一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)失誤，投入的資金不能收回，不能有效的發(fā)揮債務(wù)資本的作用，那么到期將無(wú)法償還債務(wù)，企業(yè)將可能遭受更大的損失，同時(shí)企業(yè)本身的信譽(yù)和以后的再籌資將受其影響。經(jīng)營(yíng)者應(yīng)把握好負(fù)債的度，把由負(fù)債引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，如果投資項(xiàng)目的資金回收與預(yù)期收益存在不確定性，則其到期償債的能力就存在風(fēng)險(xiǎn)。到期若是無(wú)力還本付息，負(fù)債企業(yè)在承擔(dān)違約責(zé)任的同時(shí)進(jìn)一步將會(huì)受到加息、罰息的財(cái)務(wù)損失。本身已存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)又將承擔(dān)一筆利息支出，結(jié)果將造成財(cái)務(wù)的進(jìn)一步惡化。

再籌資風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)使企業(yè)的負(fù)債比率增大，當(dāng)債務(wù)規(guī)模超過(guò)一定限度時(shí)，債權(quán)人的債權(quán)就不能得到有效保證，使債權(quán)人債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)增大。這樣給企業(yè)帶 來(lái)再籌資的困難，在很大程度上限制了企業(yè)以后的再籌資能力。負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)手段之一，運(yùn)用得當(dāng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)收益，成為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的有利杠桿。但是，如果運(yùn)用不當(dāng)，則會(huì)使企業(yè)陷入困境，甚至?xí)⑵髽I(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此，企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有充分的認(rèn)識(shí)，必須采取措施發(fā)防范負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。3.1應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者，企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，內(nèi)外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險(xiǎn)臨頭時(shí)，企業(yè)毫無(wú)準(zhǔn)備，一籌莫展，必然會(huì)遭致失敗。因此，企業(yè)必須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，即正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)估測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，并且有效應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)。3.2應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

企業(yè)必須立足市場(chǎng)，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，通過(guò)合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。

3.3應(yīng)確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)損失。為了在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)避免籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否適度，是指企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理，即企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。在實(shí)際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu)，是復(fù)雜和困難的，對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)好，產(chǎn)品適銷(xiāo)對(duì)路，資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些；對(duì)于經(jīng)營(yíng)不理想，產(chǎn)銷(xiāo)不暢，資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)，其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?，否則就會(huì)使企業(yè)在原來(lái)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，又增加了籌資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍過(guò)高，一般在70%左右，有的在80%以上，為了增強(qiáng)抵御外界環(huán)境變化的能力，我國(guó)企業(yè)必須著力于補(bǔ)充自有流動(dòng)資本，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

3.4應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃。

根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額，按照需要與可能安排適量的負(fù)債。同時(shí)，還應(yīng)根據(jù)負(fù)債 的情況制定出還款計(jì)劃。如果舉債不當(dāng)，經(jīng)營(yíng)不善，到了債務(wù)償還日無(wú)法償還，就會(huì)影響企業(yè)信譽(yù)。因此，企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)加速發(fā)展，就必須從加強(qiáng)管理，加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷(xiāo)率，降低應(yīng)收賬款，增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，使企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎負(fù)債。

3.5針對(duì)由利率變動(dòng)帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)認(rèn)真研究資金市場(chǎng)的供求情況，根據(jù)利率走勢(shì)，把握其發(fā)展趨勢(shì)，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高水平時(shí)期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過(guò)渡時(shí)期，也應(yīng)盡量少籌資，不得不籌的資金，應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利。在利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)積極籌集長(zhǎng)期資金，并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。

另外，對(duì)于籌集外幣帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)入手，制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，通過(guò)其內(nèi)在規(guī)律找出匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，采取有效的措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。并且在預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的同時(shí)，還應(yīng)在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資的過(guò)程中做出防范風(fēng)險(xiǎn)的安排。例如：注意債務(wù)幣種和期限的分散以及對(duì)債務(wù)貨幣實(shí)行“配對(duì)管理”等。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的策略

通過(guò)以上對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的分析可以看出, 運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略確實(shí)需要把握好“ 度” , 如何科學(xué)地負(fù)債經(jīng)營(yíng), 從而給企業(yè)帶來(lái)巨大效益, 這是運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的關(guān)鍵。

4.1堅(jiān)持負(fù)債經(jīng)營(yíng)數(shù)量適度原則。4.1.1正確把握籌資時(shí)間原則。

企業(yè)對(duì)資金的需要有一定的時(shí)間性, 它過(guò)早進(jìn)人企業(yè)會(huì)造成資金閑置浪費(fèi), 過(guò)遲又不能滿(mǎn)足企業(yè)的需要, 所以要做好所籌資金時(shí)間與運(yùn)用資金的銜接工作。4.1.2合理確定負(fù)債經(jīng)營(yíng)的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)。

資金來(lái)源結(jié)構(gòu)指資金來(lái)源項(xiàng)目構(gòu)成和各個(gè)項(xiàng)目資金占全部資金比重。主要指合理安排負(fù)債與資本金比例。4.1.3效益原則。

投資的目的和動(dòng)機(jī)是為了獲取效益, 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是以提高經(jīng)濟(jì)效益為核心的, 負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)必須堅(jiān)持效益第一的原則。只有以提高經(jīng)濟(jì)效益為中心, 科學(xué)決 策, 不斷完善經(jīng)營(yíng)機(jī)制, 才能創(chuàng)造出較高的利潤(rùn)率。4.1.4堅(jiān)持負(fù)債經(jīng)營(yíng)的自主、公開(kāi)原則。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)涉及到投資者和籌資者兩個(gè)主體。堅(jiān)持自主原則, 就是要求對(duì)債權(quán)、債務(wù)行為不可硬性攤派和強(qiáng)制推行, 應(yīng)該是雙方互利互惠的。否則負(fù)債經(jīng)營(yíng)難以順利開(kāi)展。負(fù)債經(jīng)營(yíng)堅(jiān)持公開(kāi)原則要求籌資者公開(kāi)有關(guān)的財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)政策、企業(yè)目標(biāo)等, 以便于投資者作出正確的投資決策。4.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的具體運(yùn)作情況

一個(gè)企業(yè)如果采取負(fù)債經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略, 首先要保證其產(chǎn)品有可觀的市場(chǎng)前景, 這樣, 才能發(fā)揮負(fù)債的杠桿作用。否則將會(huì)使企業(yè)陷人嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)的籌資一般是向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)或向信托投資公司等非金融性企業(yè)借款, 或通過(guò)有關(guān)銀行向社會(huì)發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行的。企業(yè)以負(fù)債形式籌資, 它要按期歸還本息, 存在著風(fēng)險(xiǎn),但要求的報(bào)酬率比權(quán)益資金低, 包括長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債。從籌資角度看, 企業(yè)主要是長(zhǎng)期負(fù)債籌資, 包括向銀行和其它金融機(jī)構(gòu)舉借長(zhǎng)期貸款、發(fā)行長(zhǎng)期債券等。一般來(lái)說(shuō)短期負(fù)債的籌資主要是解決臨時(shí)的資金需要, 例如, 向銀行及其它機(jī)構(gòu)舉借短期借款、發(fā)行短期債券等。4.2.1債券籌資。

它的特點(diǎn)是成本低, 債券利息在稅前支付,有一部分利息由政府負(fù)擔(dān), 能起財(cái)務(wù)杠桿作用, 且保證控制權(quán), 債券人只收回有限收入, 更多的收益留給股東或留歸企業(yè)。但風(fēng)險(xiǎn)高, 要定期支付利息, 按期還本, 且籌集資金有限。4.2.2長(zhǎng)期借款籌資。

指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或其它金融機(jī)構(gòu)借人的需要還本付息的超過(guò)一年以上的款項(xiàng)。它的特點(diǎn)是籌資速度快, 比債券支付的利息低, 借款條件彈性大, 借款時(shí)間、數(shù)量、利息等可當(dāng)面協(xié)商。但風(fēng)險(xiǎn)大, 限制條件多, 數(shù)額有限。4.2.3短期負(fù)債籌資。

方式有短期銀行借款, 商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù), 其它短期融資等, 通常是流動(dòng)資產(chǎn)需要或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)負(fù)債, 其風(fēng)險(xiǎn)大于長(zhǎng)期負(fù)債, 付款期短, 如無(wú)足夠現(xiàn)金付到期負(fù)債, 可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)困難。4.2.4租賃融資。

這是一種較理想的籌資方式, 可避開(kāi)借款或債券對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的限制, 租賃條 款對(duì)承租人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)很少加以限制, 它不需要抵押, 可滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)長(zhǎng)期使用的要求, 且可能減少設(shè)備陳舊老化的風(fēng)險(xiǎn)。但該種方式租金比負(fù)債購(gòu)入資產(chǎn)利息高, 困難時(shí)固定的租金也會(huì)成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

以上幾種方式都是負(fù)債經(jīng)營(yíng)常見(jiàn)的形式, 各有優(yōu)缺點(diǎn)。不同的企業(yè)可根據(jù)自身的情況靈活地選擇適應(yīng)自身的籌資方式, 同時(shí)企業(yè)還要制定嚴(yán)格歸還資金程序, 維護(hù)投資者的權(quán)益, 形成有自己特色的負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式。

負(fù)債經(jīng)營(yíng), 既是一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略, 更是一種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略, 需要企業(yè)家具備勇于開(kāi)拓、敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)意識(shí)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)應(yīng)是以最小的成本和最小的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取債務(wù)資金和最大的負(fù)債融資利益。全面、準(zhǔn)確地了解和把握負(fù)債經(jīng)營(yíng), 對(duì)于正確地運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略, 爭(zhēng)取企業(yè)最大的經(jīng)濟(jì)效益是十分必要的。在實(shí)現(xiàn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)目標(biāo)過(guò)程中，利益和風(fēng)險(xiǎn)共存，企業(yè)必須把握合理負(fù)債的“度”，以興利除弊；同時(shí)，必須進(jìn)行科學(xué)管理，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，達(dá)到企業(yè)利潤(rùn)最大化。

參考文獻(xiàn)：

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