第一篇：大資管時代之各類資管制度比較

大資管時代之各類資管制度比較

自2012年5月以來，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)迎來了一輪監(jiān)管放松、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的浪潮。新一輪的監(jiān)管放松，在擴(kuò)大投資范圍、降低投資門檻，以及減少相關(guān)限制等方面，均打破了證券公司、期貨公司、基金管理公司、銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司之間的競爭壁壘，使資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入進(jìn)一步的競爭、創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營的大資管時代。梳理國內(nèi)現(xiàn)有的資管同業(yè)的相關(guān)管理規(guī)范，現(xiàn)有的資管制度包括了券商系資管、基金公司系資管、期貨系資管、保險(xiǎn)系資管、銀行系資管等諸類資管業(yè)務(wù)。下面試就各類資管制度分別予以比較分析。

一、券商系資管

2012年10月18日，證監(jiān)會發(fā)布了修訂后的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》及《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，并自公布之日起施行。

《證券公司資管業(yè)務(wù)辦法》主要從以下六個方面對證券公司開展資管業(yè)務(wù)放松管制、放寬限制，使其更有利于客戶需求和適應(yīng)市場情況：一是取消集合計(jì)劃的行政審批，實(shí)行協(xié)會備案管理制度；二是適度擴(kuò)大資產(chǎn)管理的投資范圍和資產(chǎn)使用的方式，按照集合、定向和專項(xiàng)資產(chǎn)管理對投資范圍區(qū)別對待。對于擴(kuò)大資產(chǎn)使用的方式，允許證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和定向資產(chǎn)管理參與融資融券交易，允許集合計(jì)劃進(jìn)行正回購，以及允許自有資金在集合計(jì)劃存續(xù)期間有條件參與或退出集合計(jì)劃；三是取消小集合和定向資產(chǎn)管理雙10%的限制，同時豁免指數(shù)化集合計(jì)劃的雙10%限制及相關(guān)關(guān)聯(lián)交易投資限制；四是允許對集合計(jì)劃份額根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行分級，同時適當(dāng)允許集合計(jì)劃份額在投資者之間有條件轉(zhuǎn)讓；五是取消證券公司開展集合資管業(yè)務(wù)的所需達(dá)到“理財(cái)產(chǎn)品連續(xù)20個交易日資產(chǎn)不得低于1億元人民幣”的規(guī)定；六是允許證券公司自身辦理登記結(jié)算業(yè)務(wù)，允許經(jīng)證監(jiān)會認(rèn)可的證券公司為資產(chǎn)管理提供資產(chǎn)托管服務(wù)。此外，《證券公司資管業(yè)務(wù)辦法》制定相關(guān)法條強(qiáng)化對資管業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。

（一）定向資管

1、委托資產(chǎn)

客戶委托資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)是客戶合法持有的現(xiàn)金、股票、債券、證券投資基金份額、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃份額、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品或者中國證監(jiān)會允許的其他金融資產(chǎn)。證券公司辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，接受單個客戶的資產(chǎn)凈值不得低于人民幣100萬元。

2、投資范圍

定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍由證券公司與客戶通過合同約定，不得違反法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的禁止規(guī)定；定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以參與融資融券交易，也可以將其持有的證券作為融券標(biāo)的證券出借給證券金融公司。

3、備案程序

證券公司應(yīng)當(dāng)在5日內(nèi)將簽訂的定向資產(chǎn)管理合同報(bào)中國證券業(yè)協(xié)會備案，同時抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)。定向資產(chǎn)管理合同發(fā)生重要變更或者補(bǔ)充的，證券公司應(yīng)當(dāng)在5日內(nèi)報(bào)中國證券業(yè)協(xié)會備案。

（二）集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（非公開募集）

1、發(fā)行要求

1）證券公司可以自行推廣集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，也可以委托其他證券公司、商業(yè)銀行或者中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代為推廣。

2）集合資產(chǎn)管理計(jì)劃應(yīng)當(dāng)面向合格投資者推廣，合格投資者累計(jì)不得超過200人1 3）集合資管的成立條件：

（一）募集資金規(guī)模在50億元人民幣以下，但不低于3000萬元人民幣。

（二）單個客戶參與金額不低于100萬元人民幣；

（三）客戶人數(shù)在200人以下。

證券公司辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，只能接受貨幣資金形式的資產(chǎn)。

4)集合計(jì)劃推廣結(jié)束后，證券公司應(yīng)當(dāng)聘請具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所，對集合計(jì)劃募集的資金進(jìn)行驗(yàn)資，出具驗(yàn)資報(bào)告。

2、投資范圍

1）境內(nèi)金融產(chǎn)品

中國境內(nèi)依法發(fā)行的股票、債券、股指期貨、商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種；央行票據(jù)、短期融資券、中期票據(jù)、利率遠(yuǎn)期、利率互換等銀行間市場交易的投資品種；證券投資基金、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品；以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他投資品種。

集合計(jì)劃可以參與融資融券交易，也可以將其持有的證券作為融券標(biāo)的證券出借給證券金融公司。2）境外金融產(chǎn)品

證券公司可以依法設(shè)立集合計(jì)劃在境內(nèi)募集資金，投資于中國證監(jiān)會認(rèn)可的境外金融產(chǎn)品。

證券公司辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，除應(yīng)遵守前條規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)遵守下列規(guī)定：

（一）不得違規(guī)將集合資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)用于資金拆借、貸款、抵押融資或者對外擔(dān)保等用途；

（二）不得將集合資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)用于可能承擔(dān)無限責(zé)任的投資。[3]

3、備案程序 1）設(shè)立備案

證券公司發(fā)起設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃后5日內(nèi)，應(yīng)當(dāng)將發(fā)起設(shè)立情況報(bào)中國證券業(yè)協(xié)會備案，同時抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)。2）終止備案

集合計(jì)劃終止的，證券公司應(yīng)當(dāng)在發(fā)生終止情形之日起5日內(nèi)開始清算集合計(jì)劃資產(chǎn)。證券公司應(yīng)當(dāng)在清算結(jié)束后15日內(nèi)，將清算結(jié)果報(bào)中國證券業(yè)協(xié)會備案，同時抄送住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)。

4、份額轉(zhuǎn)讓

集合計(jì)劃存續(xù)期間，證券公司、代理推廣機(jī)構(gòu)的客戶之間可以通過證券交易所等中國證監(jiān)會認(rèn)可的交易平臺轉(zhuǎn)讓集合計(jì)劃份額。受讓方首次參與集合計(jì)劃，應(yīng)先與證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)簽定集合資產(chǎn)管理合同。1 合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識別能力和承擔(dān)所投資集合資產(chǎn)管理計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)能力且符合下列條件之一的單位和個人：

（一）個人或者家庭金融資產(chǎn)合計(jì)不低于100萬元人民幣；

（二）公司、企業(yè)等機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣。依法設(shè)立并受監(jiān)管的各類集合投資產(chǎn)品視為單一合格投資者。

5、信息披露

1）每周披露一次集合計(jì)劃份額凈值。

2）向客戶寄送對賬單，說明客戶持有計(jì)劃份額的數(shù)量及凈值，參與、退出明細(xì)，以及收益分配等情況。

3）每季度結(jié)束之日起15日內(nèi)，向客戶提供季度資產(chǎn)管理報(bào)告、資產(chǎn)托管報(bào)告，并報(bào)中國證券業(yè)協(xié)會備案，同時抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)。4）每年度結(jié)束之日起3個月內(nèi)，按照集合資產(chǎn)管理合同約定的方式向客戶提供年度資產(chǎn)管理報(bào)告、資產(chǎn)托管報(bào)告，并報(bào)中國證券業(yè)協(xié)會備案，同時抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)。

5）聘請具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所，對每個集合計(jì)劃的運(yùn)營情況進(jìn)行年度審計(jì)。集合計(jì)劃審計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)在每年度結(jié)束之日起3個月內(nèi)，按照集合資產(chǎn)管理合同約定的方式向客戶和資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)提供，并報(bào)中國證券業(yè)協(xié)會備案，同時抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)。

二、基金系資管

2012年9月26日，證監(jiān)會修訂了《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》（以下簡稱《特定資產(chǎn)管理試點(diǎn)辦法》），該辦法已于2012年11月1日起施行。

根據(jù)《特定資產(chǎn)管理試點(diǎn)辦法》，基金管理公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡稱“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”）可以投資于“未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債券及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利”同時《特定資產(chǎn)管理試點(diǎn)辦法》在以下方面做了進(jìn)一步約定：一是專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的合格特定客戶制度，即投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的應(yīng)為合格特定客戶，人數(shù)不應(yīng)超過200人，但單筆委托金額人民幣300萬元的投資者可不受此限制；二是專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃備案制度，即基金管理公司在規(guī)定的時點(diǎn)、或發(fā)生規(guī)定事由時，向證監(jiān)會進(jìn)行備案。

以下分為單一客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和集合客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)兩方面，分別予以敘述。

（一）單一客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

1、委托資產(chǎn)

為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于3000萬元人民幣。

2、投資范圍

資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于下列投資：

（一）現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品；

（二）未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利；

（三）中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

投資于前款第（二）項(xiàng)和第（三）項(xiàng)規(guī)定資產(chǎn)的特定資產(chǎn)管理計(jì)劃稱為專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。

基金管理公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門的子公司，通過設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃開展專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

3、備案程序 資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在5個工作日內(nèi)將簽訂的資產(chǎn)管理合同報(bào)中國證監(jiān)會備案。對資產(chǎn)管理合同任何形式的變更、補(bǔ)充，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在變更或補(bǔ)充發(fā)生之日起5個工作日內(nèi)報(bào)中國證監(jiān)會備案。

（二）多個客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

1、發(fā)行要求

1）為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)向符合條件的特定客戶銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃。2 2）委托人不得超過200人，但單筆委托金額在300萬元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制； 3）客戶委托的初始資產(chǎn)合計(jì)不得低于3000萬元人民幣，但不得超過50億元人民幣；中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。

4）為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在投資說明書約定的期限內(nèi)銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃。初始銷售期限屆滿，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)自初始銷售期限屆滿之日起10日內(nèi)聘請法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資，并自收到驗(yàn)資報(bào)告之日起10日內(nèi)，向中國證監(jiān)會提交驗(yàn)資報(bào)告及客戶資料表，辦理相關(guān)備案手續(xù)。

2、投資范圍

資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于下列投資：

（一）現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品；

（二）未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利；

（三）中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

投資于前款第（二）項(xiàng)和第（三）項(xiàng)規(guī)定資產(chǎn)的特定資產(chǎn)管理計(jì)劃稱為專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。

基金管理公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門的子公司，通過設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃開展專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

3、備案程序

為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在開始銷售某一資產(chǎn)管理計(jì)劃后5個工作日內(nèi)將資產(chǎn)管理合同、投資說明書、銷售計(jì)劃及中國證監(jiān)會要求的其他材料報(bào)中國證監(jiān)會備案。

三、期貨系資管

2012年5月22日，證監(jiān)會頒布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》（以下簡稱《期貨資產(chǎn)管理試點(diǎn)辦法》），該法已于2012年9月1日起施行。

《期貨資產(chǎn)管理試點(diǎn)辦法》允許國內(nèi)期貨公司以專戶理財(cái)?shù)姆绞綇氖沦Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，期貨公司除了能夠投資于商品期貨、金融期貨等金融衍生品外，還可以投資股票、債券、基金、票據(jù)等金融資產(chǎn)。《期貨資產(chǎn)管理試點(diǎn)辦法》主要從以下四個方面規(guī)定了期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的活動：一是期貨資產(chǎn)管理試點(diǎn)制度，即符合一定條件的期貨公司方能申請并在獲批后從事期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；二是業(yè)務(wù)規(guī)范制度，即從起始委托資產(chǎn)最低金額、關(guān)聯(lián)客戶禁 2符合條件的特定客戶，是指委托投資單個資產(chǎn)管理計(jì)劃初始金額不低于100萬元人民幣，且能夠識別、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的自然人、法人、依法成立的組織或中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他特定客戶。止、書面資產(chǎn)管理合同、投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)提示、客戶知情權(quán)、募集方式、資金來源等方面規(guī)范期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

1、委托資產(chǎn)

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。單一客戶的起始委托資產(chǎn)不得低于100萬元人民幣。期貨公司可以提高起始委托資產(chǎn)要求。

2、投資范圍

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍包括：

（一）期貨、期權(quán)及其他金融衍生品；

（二）股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等；

（三）中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他投資品種。

四、保險(xiǎn)系資管

2012年10月22日，保監(jiān)會還發(fā)布了《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理通知》），明確（1）保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，除受托管理保險(xiǎn)資金外，還可受托管理養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金等機(jī)構(gòu)的資金和能夠識別并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的合格投資者的資金；（2）保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以接受客戶委托，以委托人名義，開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可以設(shè)立資產(chǎn)管理產(chǎn)品，為受益人利益或者特定目的，開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；（3）符合有關(guān)規(guī)定的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以向有關(guān)金融監(jiān)管部門申請，依法開展公募性質(zhì)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；（4）保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以按照有關(guān)規(guī)定設(shè)立子公司，從事專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

目前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動產(chǎn)投資計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等產(chǎn)品。

（一）基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃

基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)（以下簡稱專業(yè)管理機(jī)構(gòu)）作為受托人，根據(jù)《管理辦法》和本規(guī)定，面向委托人發(fā)行受益憑證，募集資金以債權(quán)方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，按照約定支付預(yù)期收益并兌付本金的金融產(chǎn)品。

1、委托人

債權(quán)投資計(jì)劃的委托人，應(yīng)當(dāng)是能夠識別、判斷并承擔(dān)債權(quán)投資計(jì)劃投資風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司等法人機(jī)構(gòu)或依法設(shè)立的其他組織。

2、投資項(xiàng)目

債權(quán)投資計(jì)劃的資金，應(yīng)當(dāng)投資于一個或者同類型的一組基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足下列條件：

（一）具有較高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和良好的社會影響，符合國家和地區(qū)發(fā)展規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)、土地、環(huán)保、節(jié)能等相關(guān)政策；

（二）項(xiàng)目立項(xiàng)、開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營等履行法定程序；

（三）項(xiàng)目方資本金不低于項(xiàng)目總預(yù)算的30%或者符合國家有關(guān)資本金比例的規(guī)定；在建項(xiàng)目自籌資金不低于項(xiàng)目總預(yù)算的60%；

（四）一組項(xiàng)目的子項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)分別開立財(cái)務(wù)賬戶，確定對應(yīng)資產(chǎn)，不得相互占用資金。

債權(quán)投資計(jì)劃的資金投向，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守本規(guī)定和債權(quán)投資計(jì)劃合同約定，不得用于本規(guī)定或合同約定之外的其他用途。

3、受益份額轉(zhuǎn)讓 債權(quán)投資計(jì)劃的受益憑證，應(yīng)當(dāng)在保監(jiān)會認(rèn)可的機(jī)構(gòu)登記和存管，并在符合條件的金融資產(chǎn)交易場所發(fā)行、交易和流通。

3、注冊備案

專業(yè)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)按照中國保監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，向指定機(jī)構(gòu)報(bào)送材料，依規(guī)注冊或備案，并在符合條件的金融資產(chǎn)交易場所發(fā)行，實(shí)現(xiàn)受益憑證的登記存管和交易流通。

（二）不動產(chǎn)投資計(jì)劃

1、投資范圍

《保險(xiǎn)資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》第十一條 保險(xiǎn)資金可以投資符合下列條件的不動產(chǎn)：

(一)已經(jīng)取得國有土地使用權(quán)證和建設(shè)用地規(guī)劃許可證的項(xiàng)目；

(二)已經(jīng)取得國有土地使用權(quán)證、建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證、施工許可證的在建項(xiàng)目；

(三)取得國有土地使用權(quán)證、建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證、施工許可證及預(yù)售許可證或者銷售許可證的可轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目；

(四)取得產(chǎn)權(quán)證或者他項(xiàng)權(quán)證的項(xiàng)目；

(五)符合條件的政府土地儲備項(xiàng)目。

保險(xiǎn)資金投資的不動產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)產(chǎn)權(quán)清晰，無權(quán)屬爭議，相應(yīng)權(quán)證齊全合法有效；地處直轄市、省會城市或者計(jì)劃單列市等具有明顯區(qū)位優(yōu)勢的城市；管理權(quán)屬相對集中，能夠滿足保險(xiǎn)資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)控制要求。

2、資產(chǎn)運(yùn)用方式

《保險(xiǎn)資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》第十三條 保險(xiǎn)資金可以采用股權(quán)方式投資第十一條第一款第(一)項(xiàng)至第(四)項(xiàng)規(guī)定的不動產(chǎn)，采用債權(quán)方式投資第十一條第一款第(一)項(xiàng)至第(五)項(xiàng)規(guī)定的不動產(chǎn)，采用物權(quán)方式投資第十一條第一款第(三)、(四)項(xiàng)規(guī)定的不動產(chǎn)。保險(xiǎn)資金采用債權(quán)、股權(quán)或者物權(quán)方式投資的不動產(chǎn)，僅限于商業(yè)不動產(chǎn)、辦公不動產(chǎn)、與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)等不動產(chǎn)及自用性不動產(chǎn)。

保險(xiǎn)資金投資醫(yī)療、汽車服務(wù)等不動產(chǎn)，不受第十一條第一款第(二)項(xiàng)至第(五)項(xiàng)及區(qū)位的限制；投資養(yǎng)老不動產(chǎn)、購置自用性不動產(chǎn)，不受第十一條第一款第(一)項(xiàng)至第(五)項(xiàng)及區(qū)位的限制；本款前述投資必須遵守專地專用原則，不得變相炒地賣地，不得利用投資養(yǎng)老和自用性不動產(chǎn)(項(xiàng)目公司)的名義，以商業(yè)房地產(chǎn)的方式，開發(fā)和銷售住宅。投資養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)等不動產(chǎn)，其配套建筑的投資額不得超過該項(xiàng)目投資總額的30%。

保險(xiǎn)資金投資不動產(chǎn)，除政府土地儲備項(xiàng)目外，可以采用債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、債權(quán)轉(zhuǎn)物權(quán)或者股權(quán)轉(zhuǎn)物權(quán)等方式。投資方式發(fā)生變化的，應(yīng)當(dāng)按照本辦法規(guī)定調(diào)整管理方式。保險(xiǎn)資金以多種方式投資同一不動產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)分別遵守本辦法規(guī)定。

3、投資比例

《保險(xiǎn)資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》第十四條 保險(xiǎn)公司投資不動產(chǎn)(不含自用性不動產(chǎn))，應(yīng)當(dāng)符合以下比例規(guī)定：

(一)投資不動產(chǎn)的賬面余額，不高于本公司上季度末總資產(chǎn)的10%，投資不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季度末總資產(chǎn)的3%；投資不動產(chǎn)及不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季度末總資產(chǎn)的10%。

(二)投資單一不動產(chǎn)投資計(jì)劃的賬面余額，不高于該計(jì)劃發(fā)行規(guī)模的50%，投資其他不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的，不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的20%。

4、持有規(guī)定

《保險(xiǎn)資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》第十五條 保險(xiǎn)資金投資不動產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)合理安排持有不動產(chǎn)的方式、種類和期限。以債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)方式投資的不動產(chǎn)，其剩余土地使用年限不得低于15年，且自投資協(xié)議簽署之日起5年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。保險(xiǎn)公司內(nèi)部轉(zhuǎn)讓自用性不動產(chǎn)，或者委托投資機(jī)構(gòu)以所持有的不動產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)起設(shè)立或者發(fā)行不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的除外。

5、禁止行為

《保險(xiǎn)資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》第十六條 保險(xiǎn)公司投資不動產(chǎn)，不得有下列行為：

(一)提供無擔(dān)保債權(quán)融資；

(二)以所投資的不動產(chǎn)提供抵押擔(dān)保；

(三)投資開發(fā)或者銷售商業(yè)住宅；

(四)直接從事房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)(包括一級土地開發(fā))；

(五)投資設(shè)立房地產(chǎn)開發(fā)公司，或者投資未上市房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)(項(xiàng)目公司除外)，或者以投資股票方式控股房地產(chǎn)企業(yè)。已投資設(shè)立或者已控股房地產(chǎn)企業(yè)的，應(yīng)當(dāng)限期撤銷或者轉(zhuǎn)讓退出；

(六)運(yùn)用借貸、發(fā)債、回購、拆借等方式籌措的資金投資不動產(chǎn)，中國保監(jiān)會對發(fā)債另有規(guī)定的除外；

(七)違反本辦法規(guī)定的投資比例；

(八)法律法規(guī)和中國保監(jiān)會禁止的其他行為。

（三）項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃

保監(jiān)會近日向各保險(xiǎn)公司下發(fā)了《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃注冊標(biāo)準(zhǔn)概覽（最后征求意見稿）》，這是針對保險(xiǎn)公司資管機(jī)構(gòu)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃注冊標(biāo)準(zhǔn)的最后一次征求意見，此次征求意見后將會出臺正式的管理辦法。目前，關(guān)于項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃的辦法尚未正式出臺。根據(jù)媒體報(bào)道，正式的管理辦法之前，項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃已暫停批復(fù)。關(guān)于資產(chǎn)支持計(jì)劃的相關(guān)規(guī)定需要進(jìn)一步關(guān)注。

五、銀行系理財(cái)資管

2013年，銀監(jiān)會在推動銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上出臺實(shí)質(zhì)性舉措。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新協(xié)作部已經(jīng)批準(zhǔn)國內(nèi)11家商業(yè)銀行開展理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)，同時還將進(jìn)行債權(quán)直接融資工具的試點(diǎn)，首批額度約200億元。

據(jù)透露，包括工行、建行、中信銀行等在內(nèi)的首批11家銀行將于10月18日發(fā)行資管產(chǎn)品，額度分別在5億—10億元人民幣左右。該資產(chǎn)管理計(jì)劃的具體內(nèi)容包括：銀行可將信貸資產(chǎn)或其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為在同業(yè)債券市場上交易的“債權(quán)直接融資工具”，這意味著“債權(quán)直接融資工具”可從非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)轉(zhuǎn)化為可交易、具有公允價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)化投資工具。

媒體報(bào)道資產(chǎn)管理計(jì)劃與目前銀行理財(cái)不同之處在于：資產(chǎn)管理計(jì)劃不會承諾預(yù)期回報(bào)率，而會有凈值公布。而由于“債權(quán)直接融資工具”可能被定義為標(biāo)準(zhǔn)化工具，銀行理財(cái)投資“債權(quán)直接融資工具”不受非標(biāo)占理財(cái)余額不能超過35%的限制。

目前尚無法找到關(guān)于銀行系理財(cái)資管或者債權(quán)直接融資工具的管理規(guī)范，相關(guān)規(guī)范仍需進(jìn)一步關(guān)注。

第二篇：大資管時代

隨著國內(nèi)機(jī)構(gòu)與個人財(cái)富的迅速積累，急需更豐富、多元化的資產(chǎn)管理渠道，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)得以迅猛發(fā)展。在此背景下，自2012年5月以來，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)迎來了一輪監(jiān)管放松、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的浪潮。新一輪的監(jiān)管放松，在擴(kuò)大投資范圍、降低投資門檻，以及減少相關(guān)限制等方面，均打破了證券公司、期貨公司、證投基金管理公司、銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司之間的競爭壁壘，使資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入進(jìn)一步的競爭、創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營的大資管時代。

第三篇：MOM大資管時代

MOM大資管時代

MOM：“讓專業(yè)之人做專業(yè)之事”的基金受到了投資者的青睞。可是，基金種類繁多該如何選？買了基金后也需要主動管理該怎么破？更重要的是，如何在基金中分散投資做出資產(chǎn)配置，同時還要能降低投資門檻？

常識告訴我們：對投資品種來說，低風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)低收益，高風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)高收益。但如果一個投資組合內(nèi)部的各個投資品種相關(guān)性很高，或就是單一產(chǎn)品，那么很有可能整體表現(xiàn)為高風(fēng)險(xiǎn)、低收益。因此，資產(chǎn)配置的重要性得到了金融投資行業(yè)的公認(rèn)。

是不是第一時間想起了FOF（fund of funds）？沒錯！FOF母基金可以實(shí)現(xiàn)分散投資，還能降低投資門檻。但今天，我們的主角不是FOF，而是與其差不多的MOM（manager of managers）基金。

MOM，即管理人的管理人基金，從名字可知，MOM重點(diǎn)是選對基金管理人，也可簡單理解成明星基金經(jīng)理的“選秀”。MOM的基金管理人會通過長期跟蹤研究，挑選投資風(fēng)格穩(wěn)定、并取得超額回報(bào)的基金經(jīng)理來管理資產(chǎn)。而自身則通過動態(tài)的跟蹤、監(jiān)督來管理他們，及時調(diào)整資產(chǎn)配置方案。MOM的收益特點(diǎn)是收益曲線平滑，給投資者帶來長期穩(wěn)定、投資回報(bào)率高于平均水平的相對收益。

目前從全球來看，MOM不如FOF普及，因?yàn)镸OM對發(fā)行人的要求嚴(yán)格，也從而體現(xiàn)了安全性。MOM發(fā)行前期的主要工作是調(diào)研國內(nèi)以頂級基金經(jīng)理為主的投資管理人的投資風(fēng)格與業(yè)績表現(xiàn)。除了基金經(jīng)理的個人投資理念與投資策略，連不同工作履歷（至少工作經(jīng)驗(yàn)要經(jīng)過一個股市的高低的轉(zhuǎn)化周期）帶來的投資風(fēng)格變化、投資研究團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，基金經(jīng)理個人性格和職業(yè)操守，過往持倉數(shù)據(jù)和投資過程分析都被列入相關(guān)量化分析模型的研究范疇。

MOM基金還有一個很好的特性是風(fēng)控靈活、透明，這就使得投資安全性更高。都說交易性產(chǎn)品最核心的優(yōu)勢是做好風(fēng)險(xiǎn)管理。所以，風(fēng)險(xiǎn)控制是MOM的核心，動態(tài)管理是MOM的精髓。精選MOM基金的風(fēng)控模式有點(diǎn)像最注重安全的社保基金委托公募基金投資時的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。而這，也是華爾街投行使用的最嚴(yán)格的風(fēng)控模式之一。

誠然，“單一團(tuán)隊(duì)、單一策略、單一品種”的傳統(tǒng)基金業(yè)模式如今已不再能滿足大資管時代的發(fā)展需求。而這種大背景下誕生的MOM基金，自然稱得上應(yīng)時而生。

第四篇：“大資管”時代商業(yè)銀行績效管理研究

“大資管”時代商業(yè)銀行績效管理研究

近年來，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管環(huán)境和市場環(huán)境面臨重大突破，監(jiān)管當(dāng)局逐步放松金融管制，資產(chǎn)管理市場非?；钴S，資產(chǎn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，產(chǎn)品創(chuàng)新能力、市場競爭能力和轉(zhuǎn)型升級潛力得到空前提升，加快了商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整步伐，也決定了商業(yè)銀行績效管理改革的重點(diǎn)。

一、“大資管”時代發(fā)展趨勢

以銀行理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)啟動和信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟為標(biāo)志，“大資管”時代已經(jīng)到來，并伴隨著日益規(guī)范的監(jiān)管和不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品，逐步經(jīng)歷了存貸款替代、理財(cái)資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化三個階段。

（一）存貸款替代階段

存貸款替代階段是“大資管”時代的起步階段，該階段特征是商業(yè)銀行將代客理財(cái)作為資產(chǎn)負(fù)債調(diào)節(jié)的附屬工具，理財(cái)產(chǎn)品成為存貸款替代產(chǎn)品。在存貸款替代階段，銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要形式是代客理財(cái)，存貸款替代的定位局限了資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，資管業(yè)務(wù)不能專注于做好客戶的資產(chǎn)增值和服務(wù)。為發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)從“資產(chǎn)持有大行”到“資產(chǎn)管理大行”的轉(zhuǎn)型，我國傳統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)開始重新進(jìn)行角色定位，做好對客戶資產(chǎn)的專業(yè)管理和服務(wù)，逐步從“存貸款替代”回歸到受托管理的本源，從存貸款替代階段過渡到專業(yè)的理財(cái)資產(chǎn)管理階段。

（二）理財(cái)資產(chǎn)管理階段

理財(cái)資產(chǎn)管理階段是“大資管”時代的必經(jīng)階段，該階段特征是理財(cái)回歸到代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)，理財(cái)業(yè)務(wù)更加市場化、標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。2013年9月以來，銀監(jiān)會積極推進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的重大創(chuàng)新，在負(fù)債端推出銀行理財(cái)管理計(jì)劃，在資產(chǎn)端推出理財(cái)直接融資工具。其中，理財(cái)管理計(jì)劃是商業(yè)銀行作為管理人對投資者委托的資金進(jìn)行投資、運(yùn)作、管理的載體，由投資者承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)；理財(cái)直接融資工具是由商業(yè)銀行直接設(shè)立以單一企業(yè)的債權(quán)類融資項(xiàng)目為投資方向，在中央結(jié)算公司統(tǒng)一托管、在銀行間市場公開交易、在指定渠道進(jìn)行公開信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化投資工具。目前，有14家商業(yè)銀行已獲得理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，標(biāo)志著銀行理財(cái)業(yè)務(wù)開始向真正的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

（三）資產(chǎn)證券化階段

資產(chǎn)證券化階段是“大資管”時代的高級階段，該階段特征是監(jiān)管不斷放開，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和銀行理財(cái)向證券化、標(biāo)準(zhǔn)化升級。2012年5月人民銀行、銀監(jiān)會、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，重啟信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。2013年11月，國家開發(fā)銀行成功發(fā)行總額80億元的鐵路專項(xiàng)信貸資產(chǎn)支持證券，成為國務(wù)院決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)后發(fā)行的首單產(chǎn)品。在資產(chǎn)證券化過程中，商業(yè)銀行除了作為證券化發(fā)起人，通常還充當(dāng)貸款管理機(jī)構(gòu)和資金保管機(jī)構(gòu)角色；不再通過持有資產(chǎn)盈利，而是將資產(chǎn)流動化，通過管理資產(chǎn)獲取收益。資產(chǎn)證券化的重啟，無疑將為商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開辟更為廣闊的發(fā)展空間。

二、“大資管”對商業(yè)銀行績效管理的影響

“大資管”背景下，商業(yè)銀行處于從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營、跨領(lǐng)域、跨產(chǎn)品的環(huán)境變革中，傳統(tǒng)經(jīng)營理念受到?jīng)_擊，各項(xiàng)業(yè)務(wù)面臨巨大挑戰(zhàn)，要求商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型和收入結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐進(jìn)一步加快。

（一）傳統(tǒng)經(jīng)營理念受到?jīng)_擊，績效管理視野和眼光發(fā)生變化

隨著監(jiān)管放開和不斷市場化，“你中有我”、“我中有你”的混業(yè)經(jīng)營格局將取代原有的“銀證?！苯缦薹置鞯母窬?，各競爭主體紛紛擴(kuò)容，銀行傳統(tǒng)的“存款立行”、“貸款立行”思想受到?jīng)_擊，“大資產(chǎn)立行”思想初顯，要求銀行眼光從“向內(nèi)、看同業(yè)”變?yōu)椤跋蛲?、看混業(yè)”。

（二）經(jīng)營方式發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，績效管理對象和角色更加多元

“大資管”背景下，多個部門、多個機(jī)構(gòu)以多種角色參與到大資管業(yè)務(wù)的委托、管理、托管、通道、產(chǎn)品池等各個環(huán)節(jié)的全鏈條營銷和投資管理活動，職責(zé)定位和分工發(fā)生明顯變化，考核對象將由原以分支機(jī)構(gòu)為主、部門條線為輔，向分支機(jī)構(gòu)、子公司、利潤中心等并重轉(zhuǎn)變，且跨行業(yè)、跨板塊、跨部門的聯(lián)合營銷事項(xiàng)日益增多，對聯(lián)動業(yè)務(wù)的考核訴求隨之增加。

（三）存款增速、占比及穩(wěn)定性下降，存款管理不確定性增大

隨著金融財(cái)富的不斷積累，社會金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)逐步呈現(xiàn)多元化，傳統(tǒng)存款等金融資產(chǎn)比重顯著下降，新興金融資產(chǎn)比重上升。同時，隨著表外資產(chǎn)管理規(guī)模的擴(kuò)大，特別是開放式產(chǎn)品的增長，表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目變動不確定性進(jìn)一步增大，存款“沖時點(diǎn)”現(xiàn)象將依然明顯。

（四）中間業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)低端向新興高端轉(zhuǎn)變，管理重心開始轉(zhuǎn)移

憑借在理財(cái)、賬戶管理等領(lǐng)域多年的經(jīng)驗(yàn)積累以及強(qiáng)大的渠道客戶優(yōu)勢，商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈中可以同時賺取顧問咨詢費(fèi)、交易傭金、托管收入、代理手續(xù)費(fèi)等一系列新興中間業(yè)務(wù)收入。國際活躍銀行的中間業(yè)務(wù)收入占比為40～60%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)一般為40～60%。2012年四大行理財(cái)收入僅占中間業(yè)務(wù)收入的8.25%，未來銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模和收入均存在較大的增長空間。

（五）利差逐步收窄，NIM提升和管理難度進(jìn)一步加大

隨著資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展以及利率市場化進(jìn)程的加快，銀行將面臨更加激烈的資金和客戶競爭，資金供給端的回報(bào)要求將不斷提高，資金需求端的期望成本也將趨于下降，這將從資產(chǎn)和負(fù)債端同時壓縮銀行的利差空間，對于降低表內(nèi)負(fù)債的付息率、提高NIM指標(biāo)以及降低加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均有負(fù)向作用。

（六）風(fēng)險(xiǎn)管理重點(diǎn)由表內(nèi)向表外轉(zhuǎn)移，風(fēng)險(xiǎn)管理范圍擴(kuò)張

“大資管”業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在表外，表外交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)傳染隱蔽性高。同時，“表內(nèi)兜底”的思想意識依然存在，沒有建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)機(jī)制，表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)隔離體系尚未真正建成。目前商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)考核指標(biāo)仍局限在表內(nèi)數(shù)據(jù)，自營及理財(cái)匯總的業(yè)務(wù)份額、產(chǎn)品投向無法集中展現(xiàn)，不能完全反映表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)。

三、“大資管”時代商業(yè)銀行績效管理建設(shè)探討

商業(yè)銀行要“迎大資管之機(jī)，謀大發(fā)展之路”，切實(shí)發(fā)揮績效考評的戰(zhàn)略導(dǎo)向作用，不斷完善績效管理方式，優(yōu)化績效考核方案，引導(dǎo)全行“在規(guī)范中發(fā)展、在創(chuàng)新中轉(zhuǎn)型”，實(shí)現(xiàn)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

（一）正視機(jī)遇和挑戰(zhàn)，堅(jiān)定績效管理方向

要以發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向，保持戰(zhàn)略定力，并順應(yīng)信用中介向資產(chǎn)管理中介轉(zhuǎn)變趨勢，積極擁抱變化，主動吸納新業(yè)態(tài)和新技術(shù)，用互聯(lián)網(wǎng)、泛金融、大資管的理念武裝自己，擴(kuò)大邊界與內(nèi)涵，摸索出一套成熟有效的績效管理模式。

（二）堅(jiān)持價(jià)值核心不變，加強(qiáng)資本約束控制

要始終堅(jiān)持價(jià)值核心理念，以能否節(jié)約資本、提高資本回報(bào)水平作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，圍繞資本約束和價(jià)值回報(bào)要求，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率（RAROC）考核，統(tǒng)一規(guī)劃和管理表內(nèi)外業(yè)務(wù)，提高資金運(yùn)用效率。

（三）加強(qiáng)聯(lián)合營銷，創(chuàng)新利益分成模式

要以實(shí)現(xiàn)“優(yōu)勢互補(bǔ)、戰(zhàn)略多贏”為目標(biāo)，鼓勵考核主體之間加強(qiáng)合作，包括境內(nèi)外、母子公司、分行之間等聯(lián)動，并逐步加強(qiáng)業(yè)務(wù)合作、加強(qiáng)戰(zhàn)略聯(lián)盟以及創(chuàng)新利益分成考核方式，搭建涵蓋保險(xiǎn)、基金、證券、租賃等行業(yè)的綜合化經(jīng)營大平臺，提升集團(tuán)綜合競爭實(shí)力。

（四）完善存款考核，提升存款穩(wěn)定性

要以做大集團(tuán)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為出發(fā)點(diǎn)，不斷擴(kuò)充存款考核的內(nèi)涵和外延，做大表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模；要積極落實(shí)監(jiān)管要求，進(jìn)行存款日均考核，設(shè)置月末存款偏離度扣分項(xiàng)，避免“沖時點(diǎn)”現(xiàn)象。

（五）引導(dǎo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)新興收入增長

要以市場為準(zhǔn)繩，完善中間業(yè)務(wù)考核方式，提升市場競爭力；要以拓寬中間業(yè)務(wù)收入來源為目標(biāo)，引導(dǎo)提高顧問咨詢費(fèi)、交易傭金、托管收入等新興收入，實(shí)現(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)。

（六）加強(qiáng)定價(jià)管理，提高NIM整體水平

要以提高銀行生息資產(chǎn)整體盈利水平為目標(biāo)，加強(qiáng)對NIM生息資產(chǎn)收息率綜合回報(bào)考核，鼓勵分行實(shí)行以成本為導(dǎo)向、以流動性為邊界的大負(fù)債結(jié)構(gòu)內(nèi)部優(yōu)化管理，提高資產(chǎn)與負(fù)債業(yè)務(wù)、表內(nèi)與表外業(yè)務(wù)、信貸與非信貸業(yè)務(wù)、管制與市場化業(yè)務(wù)之間定價(jià)的協(xié)調(diào)性。

（七）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)考核，重視全面風(fēng)險(xiǎn)管理

要以夯實(shí)立行之本為目標(biāo)，進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)考核力度，保障業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展；要以統(tǒng)一表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)控制為標(biāo)準(zhǔn)，密切關(guān)注表外風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量進(jìn)展情況，加強(qiáng)“大風(fēng)險(xiǎn)”考核，提升信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

作者單位：中國農(nóng)業(yè)銀行總行財(cái)務(wù)會計(jì)部

第五篇：大資管時代-各類金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架

大資管時代-各類金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架(2013-08-30 14:32:49)

一、證券公司資管業(yè)務(wù)法律框架

證券公司經(jīng)營業(yè)務(wù)，除應(yīng)遵守《證券法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》等基本規(guī)定外，其在從事大資管業(yè)務(wù)時的基本法律框架如下：

（一）客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括：證監(jiān)會于2012年10月18日發(fā)布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》。上述規(guī)則對證券公司開展資管業(yè)務(wù)放松管制、放寬限制，使其更有利于客戶需求和適應(yīng)市場情況。上述法規(guī)的頒布將推動證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，增強(qiáng)證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，并提升其在資管領(lǐng)域的核心競爭力。

（二）直接投資業(yè)務(wù)規(guī)則。主要為證券業(yè)協(xié)會于2012年11月2日發(fā)布的《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》。該規(guī)范替代了證監(jiān)會的《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》，首次明確了直投子公司和直投基金可以參與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資，為直投子公司和直投基金以可轉(zhuǎn)債或過橋貸款等債權(quán)方式向被投資企業(yè)進(jìn)行投資提供了可能性，為券商直投業(yè)務(wù)提供了更多的操作空間。

（三）企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引》《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》和《深圳證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》。該等規(guī)則使證券公司的企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)脫離了客戶資產(chǎn)管理范疇，為企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了明確的法規(guī)依據(jù)。

（四）公募基金業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《證券投資基金法》和《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》。該等規(guī)范使符合一點(diǎn)條件的證券公司告別大集合業(yè)務(wù)，開始進(jìn)入公募時代。

（五）托管業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》和《非銀行金融機(jī)構(gòu)開展證券投資基金托管業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》。該等規(guī)則鼓勵證券公司開展資產(chǎn)托管、結(jié)算、代理等業(yè)務(wù)，為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供后臺管理增值服務(wù)。

二、基金公司資管業(yè)務(wù)法律框架

基金管理公司從事傳統(tǒng)公募基金業(yè)務(wù)的規(guī)則主要有《證券投資基金管理公司管理辦法》《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》《證券投資基金銷售管理辦法》，而證監(jiān)會于2012年9月26日發(fā)布的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》、《基金管理公司特定多個客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》《基金管理公司單一客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》《關(guān)于實(shí)施〈基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》等系列規(guī)則，則讓基金管理公司可以通過設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品等全面資管業(yè)務(wù)，并首次獲準(zhǔn)進(jìn)入股權(quán)投資（PE）領(lǐng)域。

三、期貨公司資管業(yè)務(wù)法律框架

期貨公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要是為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)，適用的規(guī)則包括《期貨公司管理辦法》《期貨交易管理?xiàng)l例》；2012年7月31日，證監(jiān)會發(fā)布了《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，期貨業(yè)協(xié)會亦隨后發(fā)布了《期貨公司資產(chǎn)管理合同指引》《關(guān)于＜期貨公司資產(chǎn)管理合同指引＞的補(bǔ)充規(guī)定》《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性評估程序(試行)》等規(guī)則，允許國內(nèi)符合一定條件的期貨公司以專戶理財(cái)?shù)姆绞綇氖沦Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，除了能夠投資于商品期貨、金融期貨等金融衍生品外，還可以投資股票、債券、基金、票據(jù)等金融資產(chǎn)。上述變化改變了以前期貨公司倚靠手續(xù)費(fèi)的單一盈利模式，有助于推動期貨公司

向多元化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，培養(yǎng)未來新的盈利增長點(diǎn)，也適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新需要并滿足市場的需求。

四、保險(xiǎn)公司資管業(yè)務(wù)法律框架

保險(xiǎn)公司從事資管業(yè)務(wù)，主要適用的規(guī)則包括：《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，依據(jù)上述規(guī)則，符合一定資質(zhì)的保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金委托給符合條件的投資管理人，開展定向資產(chǎn)管理、專項(xiàng)資產(chǎn)管理或者特定客戶資產(chǎn)管理等投資業(yè)務(wù)，大大擴(kuò)大了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)范圍，也為保險(xiǎn)資金與其他非保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的合作提供了依據(jù)。

此外，根據(jù)《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》，符合條件的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)，還可以開展公募證投基金管理業(yè)務(wù)。

五、商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)法律框架

個人理財(cái)業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)之一，主要適用《商業(yè)銀行個人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》等規(guī)定。而根據(jù)人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《商業(yè)銀行基金管理試點(diǎn)辦法》及最新的政策，商業(yè)銀行開展基金管理業(yè)務(wù)的試點(diǎn)范圍正在進(jìn)一步擴(kuò)大，這將有利于繼續(xù)拓寬儲蓄資金向資本市場有序轉(zhuǎn)化的渠道，增加機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量，促進(jìn)基金行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。同時，可能將進(jìn)一步推動金融混業(yè)經(jīng)營。此外，隨著對商業(yè)銀行設(shè)立證投基金管理公司門檻的放寬，中國資本市場也將會迎來更多機(jī)構(gòu)投資者，更加有利于價(jià)值投資理念的形成。

此外，商業(yè)銀行還可以根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》的有關(guān)規(guī)定開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；2012年5月17日，人民銀行、銀監(jiān)會、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了

《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，信貸資產(chǎn)證券化大幕再度開啟。

六、信托公司資管業(yè)務(wù)法律框架

信托公司從事資管業(yè)務(wù)，主要適用銀監(jiān)會于2007年1月23日發(fā)布的《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》等有關(guān)規(guī)定。

七、私募機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架

私募證券投資基金的合法地位已經(jīng)獲得新《證券投資基金法》的確認(rèn)。遺憾的是，私募股權(quán)投資基金這次沒有納入新法的監(jiān)管，目前還是主要適用發(fā)改委等部門發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》。根據(jù)《證券投資基金法》《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》，私募機(jī)構(gòu)如達(dá)到規(guī)定條件，經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)，可以從事公募基金管理業(yè)務(wù)。