第一篇：2017銀行國(guó)債利率

2017銀行國(guó)債利率

2017銀行國(guó)債利率是多少?想要了解更多相關(guān)資訊，請(qǐng)看下面小編帶來(lái)的2017銀行國(guó)債利率，歡迎閱讀。

機(jī)構(gòu)發(fā)布的各銀行最新存款利率顯示，銀行各期存款利率上浮幅度有所提高，不過(guò)各家銀行的存款利率差異仍大。其中國(guó)有銀行的存款利率普遍偏低，城商行的存款利率則通常都比較高。

就拿部分銀行在北上廣的定期存款利率做對(duì)比，農(nóng)行、建行、交行、招行的存款利率最低，其中一年期利率只有1.75%，而渤海銀行、上海銀行的存款利率則比較高，一年期存款利率為1.95%，兩者利率相差0.20%。

如果有兩個(gè)儲(chǔ)戶(hù)分別把10萬(wàn)元存在農(nóng)行和上海銀行，前者一年能獲得的利息為1750元，后者能獲得的利息為1950元，兩者相差200元。

利潤(rùn)零增長(zhǎng)，一個(gè)月流失4474億!

天變了，2015年9月，中農(nóng)工建四大行的盈利水平正式全部跌入0增長(zhǎng)時(shí)代，大量銀行跌入個(gè)位數(shù)，預(yù)計(jì)很快將進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代，銀行業(yè)的暴利正在被終結(jié)，可怕的還在下面!

近日，央行公布了四大行的貸款數(shù)據(jù)，截至10月底，工農(nóng)中建四大行各項(xiàng)存款為54.74萬(wàn)億，30天時(shí)間，各項(xiàng)存款流失4474億;其中境內(nèi)存款，流失4038億;境外存款，流失436.63億!

更恐怖的是，截至10月底四大行貸款總計(jì)為35.69萬(wàn)億，30天減少了656億!這是2009年以來(lái)，銀行貸款首次下降!貸款將產(chǎn)生無(wú)成本收益，占到銀行利潤(rùn)來(lái)源的80%以上，貸款下降，將讓四大行真正開(kāi)始警惕!

想要的沒(méi)來(lái)，不想要的“壞賬”卻來(lái)得更猛：今年前三季度，各家上市銀行不良貸款余額和不良貸款率普遍上升，農(nóng)業(yè)銀行的不良率更是站在了2%。

看來(lái)，銀行們習(xí)慣了的“規(guī)模即效益”的經(jīng)營(yíng)模式，是真的持續(xù)不下去了。

存銀行，越存越窮!

除了上調(diào)上浮幅度，也有部分銀行下調(diào)了部分期限的利率。國(guó)有大行中，兩年期存款利率最低上浮由上季度的7.14%降到了0，而三年期和五年期最低存款利率依舊沒(méi)有上浮。另外，數(shù)據(jù)顯示，在調(diào)查的604家銀行中，沒(méi)有一家銀行活期存款利率上浮達(dá)到30%。

國(guó)有五大行活期存款利率甚至低于基準(zhǔn)利率，僅為0.3%，粗略計(jì)算1萬(wàn)元的活期存款，一年下來(lái)只有30元的利息。在這種低利率下，活期存款是一種不合適的儲(chǔ)蓄方式。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，銀行三年期定期存款利率上浮幅度遠(yuǎn)小于其他各期限上浮幅度，大多數(shù)銀行一年期利率上浮幅度都在30%及以上。分析師認(rèn)為，這是因?yàn)殂y行吸收存款的意愿加強(qiáng)，但考慮到目前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，未來(lái)央行可能會(huì)進(jìn)一步采取降準(zhǔn)降息的措施，銀行對(duì)于吸收長(zhǎng)期存款的動(dòng)力不大，對(duì)于成本較低的中短期資金較為渴求。因此對(duì)兩年期以?xún)?nèi)定期存款上浮力度較大，對(duì)三年期以上定期存款利率上浮力度較小，甚至多家銀行出現(xiàn)期限與收益“倒掛”的現(xiàn)象。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑，銀行全面進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，老百姓存在銀行里的錢(qián)實(shí)際上是虧本的，那我們應(yīng)該如何去做投資?

普通投資者如何理財(cái)增值

此時(shí)，普通老百姓到底如何理財(cái)?對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，普通的投資者來(lái)說(shuō)，可以配置一些較好的貨幣基金、銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品、國(guó)債等，“這至少比存定期好很多”。

理財(cái)方向

首先，積極配置避險(xiǎn)資產(chǎn)。

“盛世古董，亂世黃金”，盛世通常指經(jīng)濟(jì)繁榮、居民財(cái)富快速增長(zhǎng)，古董炒作的空間大，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，各行各業(yè)都在去杠桿，黃金無(wú)疑是居民避險(xiǎn)資產(chǎn)首選標(biāo)的。與此同時(shí)，美元、瑞士法郎等避險(xiǎn)貨幣的國(guó)債資產(chǎn)也可成為一般家庭的選擇，居民可以通過(guò)投資境外多元化貨幣低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為標(biāo)的的QDII，間接持有境外避險(xiǎn)資產(chǎn)。

其次，適當(dāng)加杠桿增持二線(xiàn)城市核心區(qū)域的房產(chǎn)。

當(dāng)前，一線(xiàn)城市房產(chǎn)投資門(mén)檻過(guò)高，而在一些交通便利、人口凈流入、基礎(chǔ)設(shè)施等配套完備、租售比在1/300-1/500的二線(xiàn)城市核心區(qū)域的不動(dòng)產(chǎn)，作為居民資產(chǎn)配置的安全性風(fēng)險(xiǎn)較小，收益性也能得到保證，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍使其流動(dòng)性也不錯(cuò)。因此，居民可適當(dāng)加杠桿增持這些區(qū)域的房產(chǎn)，有效對(duì)抗負(fù)利率對(duì)自身財(cái)富造成的侵蝕。

最后，加大對(duì)自己健康、職業(yè)能力提升和子女教育的保險(xiǎn)資產(chǎn)配置。

目前，各大保險(xiǎn)公司已經(jīng)開(kāi)發(fā)出適合中等收入家庭的養(yǎng)老、大病保險(xiǎn)、子女教育的保險(xiǎn)產(chǎn)品。負(fù)利率時(shí)代，在保證日常開(kāi)支的前提下，老百姓應(yīng)適當(dāng)持有這些保險(xiǎn)產(chǎn)品，增加對(duì)自身健康和子女教育的投資，以備不時(shí)之需。

理財(cái)手段

銀行：國(guó)債遭熱搶

銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率逐步下降，國(guó)債成為近期老百姓熱搶的產(chǎn)品。在收益超6%的非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品淡出市場(chǎng)之后，收益超5%的產(chǎn)品也有絕跡之勢(shì)。據(jù)

銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，本月初北京地區(qū)發(fā)行的人民幣非結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品總數(shù)為526款，平均預(yù)期收益率為3.89%，較之前一周再下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，較上月同期下降0.04個(gè)百分點(diǎn)。

基金：保本類(lèi)受關(guān)注

在震蕩市場(chǎng)環(huán)境下，保本類(lèi)產(chǎn)品再度收到市民追捧。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年來(lái)發(fā)行的保本基金達(dá)到67只，一些基金公司的保本產(chǎn)品更是早早提前結(jié)

束募集。上周五證監(jiān)會(huì)例行會(huì)議上提到，受市場(chǎng)環(huán)境影響，保本基金發(fā)行數(shù)量大幅增加，管理規(guī)模增長(zhǎng)較快，對(duì)目前現(xiàn)行連帶責(zé)任擔(dān)保方式和買(mǎi)斷式擔(dān)保方式存在的 潛在風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)盡快彌補(bǔ)制度性缺失。

股票：建議中等偏低倉(cāng)位

年中時(shí)候，看漲的號(hào)角手，作為國(guó)泰君安首席宏觀(guān)分析師的任澤平，清空了微博內(nèi)容，引來(lái)了市場(chǎng)的一片熱議認(rèn)為其可能不再對(duì)市場(chǎng)持“看漲”觀(guān)點(diǎn)。實(shí)際上對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)的走向，目前市場(chǎng)上的聲音都非常謹(jǐn)慎。

P2P理財(cái)：穩(wěn)健增值首選

P2P理財(cái)不同于傳統(tǒng)的理財(cái)方式，以其門(mén)檻低，收益率高，投資多元化等特點(diǎn)，受到眾多投資者的青睞，成為目前最為流行的理財(cái)方式。

2016年11月P2P網(wǎng)貸行業(yè)的成交量為2197.34億元，環(huán)比10月增長(zhǎng)了16.53%，歷史上首次單月成交量突破了2000億元大關(guān)。截至2016年11月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)歷史累計(jì)成交量已經(jīng)突破了3萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)到了31847.67億元。數(shù)據(jù)顯示引導(dǎo)語(yǔ)：下面由小編給大家?guī)?lái)收集整理的2017國(guó)債利率一覽表，歡迎閱讀!

目前投資市場(chǎng)上面的理財(cái)產(chǎn)品各種各樣、門(mén)類(lèi)繁多，很多投資者在這些眾多的投資理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中挑花了眼，其實(shí)最穩(wěn)定、收益性也不錯(cuò)的一款理財(cái)產(chǎn)品叫做國(guó)債，和其他理財(cái)產(chǎn)品不同的是，國(guó)債具有非常強(qiáng)的安全性，并且也可以提前支取出來(lái)，因?yàn)橛袊?guó)家信用做擔(dān)保，所以是十分安全的，但是很多的投資者對(duì)于國(guó)債發(fā)行的時(shí)間并不清楚，接下來(lái)就介紹一下，2017年國(guó)債發(fā)行時(shí)間一覽表。

第二篇：KGI：英國(guó)政府“負(fù)利率國(guó)債”,意味著什么

KGI：英國(guó)政府“負(fù)利率國(guó)債” 意味著什么 在周三的國(guó)債拍賣(mài)中，英國(guó)獲得了 81 億英鎊的訂單，出價(jià)為 2.15 英鎊，以達(dá)到英國(guó)債務(wù)管理局（DMO）的預(yù)期價(jià)格。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，“強(qiáng)勁的需求突顯了英國(guó)國(guó)債的吸引力，由于英國(guó)的良好信譽(yù)，長(zhǎng)期以來(lái)，英國(guó)國(guó)債一直被視為資本市場(chǎng)的避風(fēng)港?！彼€表明，對(duì)英國(guó)因 2019 新冠疫情大流行而借貸大幅增加的任何擔(dān)憂(yōu)，都尚未影響投資者對(duì)英債的興趣?！?此次拍賣(mài)正值有關(guān)英國(guó)央行是否需要將其主要利率從歷史低點(diǎn)下調(diào)至負(fù)值的爭(zhēng)論日益激烈之際，決策者正試圖將通脹率拉回 2%的目標(biāo)水平。

債權(quán)負(fù)收益率意味著投資者持有的債務(wù)到期會(huì)略微少于他們購(gòu)買(mǎi)時(shí)支付的價(jià)格，相當(dāng)于投資者為貸款給英國(guó)政府的特權(quán)買(mǎi)單，反 KGI 映出投資者預(yù)期英國(guó)央行（BOE）可能需要采取額外措施推動(dòng)通脹回到了 2%的目標(biāo)。

“負(fù)收益率”國(guó)債在國(guó)際市場(chǎng)中并不常見(jiàn)，美國(guó)短期國(guó)債在幾個(gè)月前曾出現(xiàn)過(guò)短暫的負(fù)收益率閃現(xiàn)。2016 年，英國(guó)也曾以負(fù)收益率發(fā)行了 1 個(gè)月期債券，但本次是英國(guó)首次以低于零的收益率發(fā)行傳統(tǒng)的長(zhǎng)期債券，因此在此關(guān)鍵時(shí)刻有特殊的意義。

巴克萊（Barclays）利率策略師莫延-伊斯拉姆（Moyeen Islam）表示，此次“負(fù)收益率”國(guó)債拍賣(mài)是一個(gè)“象征性的障礙”，他指出，“鑒于貨幣政策委員會(huì)成員最近的言論，負(fù)政策利率的問(wèn)題遠(yuǎn)未得到解決。” 想了解更多，歡迎關(guān)注 KGI：https://brokers.fx110.com/broker/1879

第三篇：國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)研究論文

[摘要] 由于我國(guó)的金融市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，利率市場(chǎng)化不夠發(fā)達(dá)，因此我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)還存在很多不合理的地方。本文對(duì)期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行了剖析，指出了存在的問(wèn)題，基于這些分析，提出了進(jìn)一步健全我國(guó)債券市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)的建議。

[關(guān)鍵詞] 國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)投資行為債券市場(chǎng)

從1981年我國(guó)開(kāi)始恢復(fù)了國(guó)債發(fā)行，在二十多年里國(guó)債市場(chǎng)有了長(zhǎng)足的發(fā)展，不僅國(guó)債發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大，國(guó)債品種越來(lái)越多樣化，而且國(guó)債發(fā)行和流通機(jī)制也逐步優(yōu)化。同時(shí)國(guó)債的發(fā)行方式日益市場(chǎng)化，經(jīng)歷了從傳統(tǒng)的行政動(dòng)員和行政分配，到1991年的承購(gòu)包銷(xiāo)，進(jìn)而到現(xiàn)在的“基數(shù)認(rèn)購(gòu)、區(qū)間投標(biāo)、差額招標(biāo)、余額分銷(xiāo)”，以及“自由投標(biāo)、變動(dòng)價(jià)位、二次加權(quán)、全額招標(biāo)”的招標(biāo)方式的演變。我國(guó)債券市場(chǎng)經(jīng)歷了實(shí)物券柜臺(tái)市場(chǎng)、上海證券交易所為代表的場(chǎng)內(nèi)債券市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)為代表的場(chǎng)外債券市場(chǎng)三個(gè)主要階段的發(fā)展過(guò)程。1997年6月以后商業(yè)銀行退出交易所債券市場(chǎng)，將其所持有的國(guó)債、融資券和政策性金融債統(tǒng)一托管于中央國(guó)債登記結(jié)算公司，并可進(jìn)行債券回購(gòu)和現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)，銀行間債券市場(chǎng)就此啟動(dòng)。截至2004年底，銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)的投資者總數(shù)達(dá)5354家，涵蓋商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、信用社、證券公司、保險(xiǎn)公司及其它非金融機(jī)構(gòu)類(lèi)投資者，其組織成員已經(jīng)基本覆蓋了我國(guó)金融體系，一個(gè)開(kāi)放的、具有較大規(guī)模的合格機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)已經(jīng)形成。2004年財(cái)政部通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了14期共4413.9億元記賬式國(guó)債，其中跨市場(chǎng)國(guó)債有8期共3398.7億元，占整個(gè)發(fā)行量的76.69%。但由于我國(guó)債券市場(chǎng)起步較晚，目前還不夠完善，存在著以下問(wèn)題。

一、我國(guó)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題

1.國(guó)債期限結(jié)構(gòu)較為單一

由于我國(guó)短期和長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行規(guī)模較小，15年期以上的國(guó)債品種較少，5年～15年期國(guó)債在可流通國(guó)債中占絕對(duì)比重。從資金供求情況來(lái)看，市場(chǎng)上的長(zhǎng)期資金供大于求

2.投資行為短期化

證券投資行為短期化。我國(guó)的資本市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng)，也是一個(gè)轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)。

由于比較復(fù)雜的原因，使得證券市場(chǎng)的投資行為的主體是投機(jī)而不是投資，這在中外股市換手率的巨大差異上表現(xiàn)得很明顯。20世紀(jì)90年代美國(guó)紐約交易所年平均換手率在20%年～50%之間，而2000年我國(guó)深滬股市流通股的平均換手率分別是499.1%和503.85%，即上市流通的每一張股票平均每年要換手5次左右。我國(guó)股票換手率持續(xù)居高不下，一方面反映了我國(guó)的證券市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期投資價(jià)值，也反映了我國(guó)的投資者長(zhǎng)期以來(lái)都缺乏長(zhǎng)期的投資觀(guān)念。

其次實(shí)體投資行為短期化。我國(guó)企業(yè)投資短期化傾向非常明顯。由于銀行信貸資金有著明確的還本付息期限，受此制約，一方面企業(yè)難以用短期信貸資金進(jìn)行長(zhǎng)期項(xiàng)目投資，而自有資金數(shù)額又極為有限，因此，難以有效地展開(kāi)技改、更新及其他類(lèi)型的投資；另一方面，為了能夠按時(shí)償還到期債務(wù)本息，相當(dāng)多企業(yè)只得選擇一些短期見(jiàn)效的投資項(xiàng)目，由此，企業(yè)投資的短期化演化為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的短期化。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)行為的短期化意味著在經(jīng)濟(jì)行為主體的觀(guān)念當(dāng)中，是沒(méi)有期限或者沒(méi)有長(zhǎng)期的概念的。實(shí)體經(jīng)濟(jì)行為的短期化反映在金融領(lǐng)域就是金融行為的短期化，在國(guó)債市場(chǎng)上就表現(xiàn)為對(duì)于期限的無(wú)差異化。在國(guó)債市場(chǎng)上，由于缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期行為的參照，因此長(zhǎng)期國(guó)債的定價(jià)就缺乏相應(yīng)的基準(zhǔn)。在這種情況下，就只有依據(jù)短期的收益率水平，來(lái)確定長(zhǎng)期債券的收益率。所以“長(zhǎng)債短炒”現(xiàn)象在金融行為短期化的影響下就是必然的。

3.物價(jià)變化走低趨勢(shì)

由于技術(shù)進(jìn)步日益提高，且技術(shù)的重要性進(jìn)一步增強(qiáng)，因此，物價(jià)的下跌成為一種常態(tài)。在經(jīng)過(guò)20年改革之后，1998年我國(guó)出現(xiàn)了通貨緊縮的趨勢(shì)。短缺經(jīng)濟(jì)得到了基本消除，大量的工業(yè)品出現(xiàn)了一定程度的過(guò)剩?？傂枨蟮牟蛔?，影響到物價(jià)的走低。而物價(jià)的走低趨勢(shì)又制約了利率走高的可能性。因此，至少?gòu)闹衅趤?lái)看，我國(guó)的利率是難以上升的。這反映在國(guó)債利率上，就是長(zhǎng)期利率趨于平緩甚至下降的趨勢(shì)。

二、健全我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)的建議

針對(duì)我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)存在的上述問(wèn)題，對(duì)健全我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)提出如下建議。1.完善國(guó)債品種

增加不同期限的國(guó)債品種，滿(mǎn)足不同投資者的需求：除充分考慮償債周期和償債能力外，更需要對(duì)應(yīng)債主體的投資行為模式進(jìn)行分析，以確定長(zhǎng)、中、短期相互搭配、相互彌補(bǔ)的期限結(jié)構(gòu)。發(fā)行原則是在條件具備的情況下發(fā)行短期國(guó)債，適度發(fā)展中期國(guó)債，增加發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債，建立債券種類(lèi)多樣化、期限分布均衡化的國(guó)債期限結(jié)構(gòu)。不僅有國(guó)債，還要有企業(yè)債券；不僅有短期債券，還要有中長(zhǎng)期債券，具有足夠的規(guī)模與流動(dòng)性。現(xiàn)在財(cái)政部國(guó)債發(fā)行是按發(fā)行額管理的，這是制約短期國(guó)債發(fā)行的一個(gè)非常重要的因素。國(guó)債發(fā)行如果實(shí)行額度管理，在長(zhǎng)期內(nèi)統(tǒng)一規(guī)劃國(guó)債的品種與數(shù)量將有利于國(guó)債期限結(jié)構(gòu)的改善，改變目前偏重于中期國(guó)債，長(zhǎng)期和短期國(guó)債不足甚至空缺的狀況。今后應(yīng)增加短期國(guó)債，控制中期國(guó)債，發(fā)展長(zhǎng)期國(guó)債。

2.實(shí)現(xiàn)國(guó)債利率的市場(chǎng)化

在西方國(guó)家，短期利率是由中央銀行制定與調(diào)整的，而中長(zhǎng)期利率則是由市場(chǎng)決定的。中央銀行在實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，應(yīng)該采取先放開(kāi)貨幣市場(chǎng)利率的辦法，降低超額存款準(zhǔn)備金利率，從而帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率下限降低。與我國(guó)目前活期存款利率相比，貨幣市場(chǎng)的收益有很大的吸引力，這將帶動(dòng)大量的資金進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，使得貨幣市場(chǎng)利率大幅下降，也為中短期國(guó)債收益率下降打開(kāi)了空間。1999年以來(lái)，我國(guó)加大了通過(guò)招標(biāo)發(fā)行國(guó)債的規(guī)模，不僅增加了市場(chǎng)中可流通的現(xiàn)券量，而且提高了國(guó)債發(fā)行的市場(chǎng)化程度，這種方式今后要繼續(xù)保持，并且在發(fā)行方式上應(yīng)不斷完善。

3.擴(kuò)大國(guó)債市場(chǎng)的投資者種類(lèi)，促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性

1998年10月人民銀行批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司入市；1999年初325家城鄉(xiāng)信用社成為銀行間債券市場(chǎng)成員；1999年9月部分證券公司和全部的證券投資基金開(kāi)始在銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行交易；2000年9月人民銀行再度批準(zhǔn)財(cái)務(wù)公司進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。至此，代表中國(guó)批發(fā)債券市場(chǎng)的銀行間債券市場(chǎng)，其組織成員基本覆蓋了我國(guó)的金融體系。但是，目前的投資者數(shù)量還很少，一般的非金融企業(yè)無(wú)法進(jìn)入銀行間市場(chǎng)進(jìn)行交易。

針對(duì)這種現(xiàn)象，我們應(yīng)該：首先，適當(dāng)引入外國(guó)投資者。目前為止，我國(guó)尚未允許國(guó)外投資人參與國(guó)內(nèi)國(guó)債市場(chǎng)，而是利用境外借款或發(fā)行債券的方式舉借外債。其次，鼓勵(lì)基金參與國(guó)債的投標(biāo)。雖然1998年新上市的5只基金(金泰、與世無(wú)爭(zhēng)、興華、裕陽(yáng)、安信)中，有在未來(lái)的投資組合中其國(guó)債投資比例占其整個(gè)資產(chǎn)比例不少于20%的規(guī)定，但國(guó)債在基金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖中占有的比重仍是微不足道的。再次，引入遠(yuǎn)期國(guó)債交易機(jī)制。遠(yuǎn)期交易具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)與價(jià)格收斂的作用，即期市場(chǎng)上現(xiàn)貨債券價(jià)格受遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易的影響，會(huì)更趨于合理，使國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的利率形成機(jī)制更趨合理。

4.發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，尤其是債券投資基金

由于債券投資基金具有專(zhuān)業(yè)投資和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，它們的投資風(fēng)格更加穩(wěn)健，有利于國(guó)債市場(chǎng)的健康平穩(wěn)發(fā)展。但我國(guó)目前仍十分缺乏專(zhuān)業(yè)的債券投資基金。在發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的同時(shí)，建立債券做市商制度。做市商的雙向報(bào)價(jià)，有利于發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格，形成市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。

5.提高國(guó)債發(fā)行計(jì)劃透明度

提高國(guó)債發(fā)行計(jì)劃的透明度可以使投資者做到心中有數(shù)，避免盲目行為，也能避免國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)上對(duì)個(gè)人投資者的不公平行為。從2000年開(kāi)始，我國(guó)已經(jīng)做到了按季公布國(guó)債發(fā)行計(jì)劃。今后需要繼續(xù)加以完善，為市場(chǎng)有序、平穩(wěn)發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。

總之，隨著中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的迅速推進(jìn)以及國(guó)債市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，在國(guó)債交易品種和交易規(guī)模的不斷豐富和擴(kuò)大的條件下，市場(chǎng)將逐步勾畫(huà)出理性的國(guó)債收益率曲線(xiàn)。在金融全球化的大背景下，滾滾而來(lái)的新的投資理念與技術(shù)，必將推動(dòng)我國(guó)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)的完善與健康發(fā)展。國(guó)債收益率曲線(xiàn)作為基準(zhǔn)利率的作用將得到更大的發(fā)揮。

第四篇：美國(guó)國(guó)債利率研究分析論文

摘要：自上世紀(jì)70年代羅斯福新政遭遇滯脹難題后，美國(guó)奉行的“凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)派”逐漸被里根的“新自由主義學(xué)派”所取代，財(cái)政干預(yù)開(kāi)始淡出，貨幣政策則成為美國(guó)主要的調(diào)控手段。本文從美國(guó)貨幣政策的決策和傳導(dǎo)機(jī)制著手，簡(jiǎn)要梳理了美國(guó)國(guó)債利率的周期及其影響因素，希望對(duì)今后的投資決策有所幫助。

關(guān)鍵詞：國(guó)債；利率；分析

一、美國(guó)的貨幣政策及傳導(dǎo)機(jī)制

(一)美國(guó)的基準(zhǔn)利率及貨幣政策工具

美國(guó)聯(lián)邦基金利率是在美聯(lián)儲(chǔ)繳納存款準(zhǔn)備金的美國(guó)銀行間的隔夜拆借利率。FOMC每隔1.5個(gè)月左右會(huì)召開(kāi)一次會(huì)議，設(shè)定美國(guó)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)值，這個(gè)目標(biāo)值就是所謂的“基準(zhǔn)利率”。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段使聯(lián)邦基金利率向目標(biāo)利率靠近,而美元的市場(chǎng)利率會(huì)自發(fā)地向聯(lián)邦基金利率靠近。金融危機(jī)后，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間一直維持在超低的0-0.25%。美聯(lián)儲(chǔ)三大貨幣政策工具分別為公開(kāi)市場(chǎng)操作、貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金率。實(shí)際上，準(zhǔn)備金率相對(duì)比較穩(wěn)定，調(diào)節(jié)貼現(xiàn)率的信號(hào)意義大于實(shí)際意義，公開(kāi)市場(chǎng)操作則是目前最主要的貨幣政策工具。通過(guò)貨幣政策工具，美聯(lián)儲(chǔ)可以調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金的供需關(guān)系，引導(dǎo)市場(chǎng)資金價(jià)格趨近目標(biāo)值，改變市場(chǎng)資金成本和規(guī)模，進(jìn)而影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)。

(二)美國(guó)貨幣政策制定的依據(jù)

按照美國(guó)法律規(guī)定，貨幣政策的目標(biāo)是充分就業(yè)和保持物價(jià)穩(wěn)定，從歷史規(guī)律看，美國(guó)對(duì)基準(zhǔn)利率的調(diào)整確實(shí)與通脹和就業(yè)狀況有較強(qiáng)的相關(guān)性。從歷史走勢(shì)圖看，美聯(lián)儲(chǔ)往往會(huì)在經(jīng)濟(jì)顯示出過(guò)熱(冷)趨勢(shì)的初期就采取行動(dòng)。具體來(lái)看，在失業(yè)率持續(xù)下降至7%左右，CPI顯示出加速上行的趨勢(shì)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)往往會(huì)加息,反之亦然，加(降)息明顯作用于通脹和就業(yè)的時(shí)滯大約是1-2年。

二、美國(guó)國(guó)債收益率影響因素分析

(一)美國(guó)國(guó)債的特征與其他國(guó)家的國(guó)債不同，美國(guó)國(guó)債具有多重特征：

1.美元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)若不考慮國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)國(guó)債是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。所以當(dāng)美國(guó)市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，美元風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者會(huì)轉(zhuǎn)向美國(guó)國(guó)債。

2.美元流動(dòng)性?xún)?chǔ)備美元是國(guó)際支付和外匯交易的主要貨幣。而美國(guó)國(guó)債具有低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的特征，因此各國(guó)常用美國(guó)國(guó)債替代美元作為美元流動(dòng)性?xún)?chǔ)備，例如我國(guó)持有美國(guó)國(guó)債就超過(guò)1.2萬(wàn)億美元。

3.全球投資者的避險(xiǎn)資產(chǎn)美國(guó)國(guó)債是全球違約風(fēng)險(xiǎn)最低、流動(dòng)性最佳的資產(chǎn)之一，因此也成為很好的避險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)出現(xiàn)動(dòng)蕩時(shí)，美國(guó)國(guó)債的買(mǎi)盤(pán)會(huì)增加。

(二)美國(guó)國(guó)債收益率變動(dòng)的邏輯

美國(guó)國(guó)債收益率的變動(dòng)是由市場(chǎng)供需狀況決定的。目前美國(guó)國(guó)債的市場(chǎng)存量約在18萬(wàn)億美元左右，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)日均成交量在5000億美元左右。2011年以來(lái)，美國(guó)國(guó)債的年凈增量在1000億美元以?xún)?nèi)，且多是續(xù)發(fā)到期國(guó)債，對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的影響較小。由此可以推斷，美國(guó)國(guó)債收益率的變動(dòng)很大程度上取決于投資者在二級(jí)市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)。投資者買(mǎi)盤(pán)較多時(shí)，國(guó)債收益率將下行，反之上行。在這些影響投資者決策的因素當(dāng)中，整體來(lái)看，中長(zhǎng)期國(guó)債受?chē)?guó)際局勢(shì)和基本面影響較大，短期限國(guó)債則受資金面影響較大，資金面主要由美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)節(jié)，而美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策又多視經(jīng)濟(jì)基本面情況而定。因此經(jīng)濟(jì)狀況是決定美債收益率的重要因素。但值得注意的是，美國(guó)國(guó)債收益率的變動(dòng)不完全是由本國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況決定的，中長(zhǎng)期國(guó)債和短期國(guó)債的變動(dòng)方向也不盡一致。目前市場(chǎng)存量的美國(guó)國(guó)債有35%左右被外國(guó)投資者持有，且占比有逐年遞增的趨勢(shì)(2000年為18%)，外國(guó)投資者持有的國(guó)債以中長(zhǎng)期品種為主，因此美國(guó)國(guó)債(特別是中長(zhǎng)期國(guó)債)還受?chē)?guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的影響。以2014年為例，美國(guó)本土經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，全年GDP增速2.4%創(chuàng)06年以來(lái)最高，失業(yè)率一路從年初的6.5%下行至5.7%，接近自然失業(yè)率區(qū)間，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期也是一再升溫。但是反觀(guān)全球局勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩進(jìn)入“新常態(tài)”；日本陷入負(fù)增長(zhǎng)；歐元區(qū)各國(guó)持續(xù)疲弱，德、法、意等國(guó)國(guó)債收益率驟降至歷史最低，與美國(guó)國(guó)債利差達(dá)到近30年最高；再加上下半年能源價(jià)格暴跌超過(guò)50%，全球陷入通縮危機(jī)，希臘政局又出現(xiàn)動(dòng)蕩，脫歐風(fēng)險(xiǎn)上升……由此產(chǎn)生的結(jié)果就是：一方面，美國(guó)加息預(yù)期日漸升溫，2年期國(guó)債收益率全年上行29bps；而另一方面，中長(zhǎng)期國(guó)債收益率被國(guó)際避險(xiǎn)需求和逐利需求壓低，10年期國(guó)債收益率全年反而下行了86bps。

三、當(dāng)前利率階段的判斷及應(yīng)對(duì)策略

(一)美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本從金融危機(jī)中恢復(fù)，長(zhǎng)期低息環(huán)境扭曲了資產(chǎn)價(jià)格，美國(guó)進(jìn)入加息周期符合預(yù)期自08年金融危機(jī)后美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息至今，基準(zhǔn)利率已經(jīng)連續(xù)6年維持在超低的0-0.25%，而近二十五年美國(guó)加息與降息之間的間隔往往不超過(guò)兩年。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)已從金融危機(jī)逐漸恢復(fù)，就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)大超預(yù)期，失業(yè)率持續(xù)走低至5.5%，已經(jīng)進(jìn)入了學(xué)界公認(rèn)的自然失業(yè)率區(qū)間(5.1%-5.5%)。雖然PMI、耐用品訂單等數(shù)據(jù)有所反復(fù)，但整體來(lái)說(shuō)仍處于高位，為美聯(lián)儲(chǔ)適當(dāng)加息提供了可能。然而值得注意的是，受2014年下半年油價(jià)暴跌拖累，美國(guó)通脹低迷，1月的通脹率為負(fù)。25年來(lái)，美國(guó)從未在如此低的通脹水平下采取過(guò)加息的行動(dòng)。而且當(dāng)前世界各國(guó)大多經(jīng)濟(jì)疲弱，處于降息周期。美國(guó)若逆勢(shì)加息，一方面將壓抑投資和消費(fèi)，另一方面將進(jìn)一步助推美元升值，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成影響。

(二)預(yù)計(jì)國(guó)債收益率曲線(xiàn)將平坦化上行，但上行幅度不會(huì)太大，可適當(dāng)加大中短期限浮息債的配置力度

2015年美國(guó)國(guó)債收益率預(yù)計(jì)將平坦化上行：一方面，加息預(yù)期的逐步實(shí)現(xiàn)將推高短期國(guó)債收益率；另一方面，當(dāng)前美國(guó)與歐元區(qū)主要國(guó)家的國(guó)債利差處于歷史高點(diǎn)(目前美國(guó)、德國(guó)10年期國(guó)債利差約為190bps)，而世界主要國(guó)家又處于降息周期，海外流動(dòng)性溢出將壓抑美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債收益率的上漲。因此，根據(jù)利率周期規(guī)律，當(dāng)前投資者可加大短期限浮息品種的投資力度，或者輔以IRS、期權(quán)等利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。待加息調(diào)整到位后(約1-2年)，再加大對(duì)長(zhǎng)期限固息品種的投資力度。

參考文獻(xiàn)：

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第五篇：2010年銀行間國(guó)債利率收益曲線(xiàn)走勢(shì)解釋

2010年中國(guó)銀行間國(guó)債收益率曲線(xiàn)變化及分析

2010年中國(guó)銀行間國(guó)債收益率曲線(xiàn)

根據(jù)一些數(shù)據(jù)的顯示，整個(gè)2010年間，我國(guó)銀行間國(guó)債收益率大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段是年初至8月份，國(guó)債收益率曲線(xiàn)呈短期期限利率整體上升而中長(zhǎng)期穩(wěn)定下行趨勢(shì)；第二階段是9月份至11月中上旬，中短期的國(guó)債的收益率曲線(xiàn)出現(xiàn)了明顯的陡峭化上移走勢(shì)；第三階段是11月下旬至年末，短端收益率大幅攀升，收益率曲線(xiàn)總體平坦化上移，不同期限收益率水平都達(dá)到2010年以來(lái)的最高值。

第一階段的收益率波動(dòng)不明顯的原因主要還是整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定，大家對(duì)未來(lái)的預(yù)期也比較一致，所以總的來(lái)說(shuō)收益率并沒(méi)有什么太過(guò)明顯的變化，不過(guò)整個(gè)1-8月央行上提了三次存款準(zhǔn)備金率，還是對(duì)市場(chǎng)有一定的沖擊，也讓市場(chǎng)對(duì)通脹有了一定的預(yù)期。所以對(duì)短期還是有所影響的、而中長(zhǎng)期的債券收益有所下降，這是因?yàn)椋S著資金面寬松程度逐步下降，受貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)上行帶動(dòng)5，6月份的短期收益率的上升，同時(shí)受機(jī)構(gòu)配置需求較高及市場(chǎng)預(yù)期的影響，收益率整體有所下降，總體看債券收益率曲線(xiàn)呈現(xiàn)較為明顯的平坦化特征。

第二個(gè)階段，也就是9月到11月上旬，從上圖可以看出不管短期還是長(zhǎng)期都有特別明顯的提升。在這期間主要有以下的財(cái)政政策出臺(tái)，10月20日，中國(guó)人民銀行決定上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中，一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由5.31%提高到5.56%；其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。緊接著，11月10日，中國(guó)人民銀行決定從2010年11月16日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。又接著在11月19日，中國(guó)人民銀行決定從2010年11月29日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這直接導(dǎo)致了大家對(duì)通脹的預(yù)期以及加息的預(yù)期，所以短期和長(zhǎng)期的國(guó)債收益率都大幅上升，而提高存款準(zhǔn)備金率，不難看出會(huì)讓銀行等金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上大規(guī)?；I集資金，這必然會(huì)導(dǎo)致短期債券的供不應(yīng)求，從而短期收益率急劇上升。而做為投資者，對(duì)這種強(qiáng)烈的波動(dòng)性必然感到很有危機(jī)感，因此對(duì)長(zhǎng)期收益率有著十分明顯的上升要求，才導(dǎo)致了第二階段的大幅度調(diào)整和上升。

第三階段，從10年12月末報(bào)出的結(jié)果可以看，與2010年的其他時(shí)期以及2009年末相比，期限為5年以?xún)?nèi)的短期利率大幅度上升。此原因在于，中國(guó)人民銀行在繼10月20日、11月16日、11月19日出臺(tái)政策之后又在12月20日上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。12月26日，中國(guó)人民銀行還決定了上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。還有12月份發(fā)行的5 年期記賬式附息國(guó)債利率為3.64%，比上年末發(fā)行的同期限國(guó)債利率上升0.74個(gè)百分點(diǎn)；30年期固定利率債券發(fā)行利率為4.7%，比當(dāng)年3 月份發(fā)行的同期限債券利率上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。這樣的利率上升也導(dǎo)致國(guó)債收益率曲線(xiàn)呈走高趨勢(shì)。和第二階段類(lèi)似的原因，此次造成了大家對(duì)加息的預(yù)期，以及銀行對(duì)短期資金的需求，和大家對(duì)未來(lái)不確定性的擔(dān)憂(yōu)都形成了相應(yīng)的短期和長(zhǎng)期上漲。