第一篇：我國國債適度規(guī)模影響因素的計(jì)量分析

我國國債適度規(guī)模影響因素的計(jì)量分析

內(nèi)容摘要：本文從促使國債適度規(guī)模擴(kuò)大和制約國債適度規(guī)模的兩個(gè)角度來討論影響我國國債適度規(guī)模的因素。并利用數(shù)據(jù)建立計(jì)量模型，對影響我國國債發(fā)行規(guī)模的影響因素做出實(shí)證研究。

關(guān)鍵詞：國債適度規(guī)模 影響因素 計(jì)量模型

在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)中，國債發(fā)行的適度規(guī)模是受多個(gè)層次和方面的因素影響和決定的。從宏觀的角度來看，經(jīng)濟(jì)增長率、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展程度、居民的收入和消費(fèi)水平、財(cái)政收支狀況、社會投資規(guī)模以及金融的發(fā)展程度等等，這些宏觀方面的因素都會影響國債適度規(guī)模的大小。從微觀層面上分析，國債自身情況是一個(gè)主要的影響因素，如國債的管理水平和結(jié)構(gòu)狀況，包括：國債期限安排、品種搭配、償還方式、應(yīng)債來源以及國債資金的使用效益及使用范圍，這些因素都很大程度上影響著國債適度規(guī)模。下文分兩個(gè)角度來討論影響國債適度規(guī)模的因素——促使國債適度規(guī)模擴(kuò)大的角度、制約國債適度規(guī)模的角度。并利用實(shí)證的數(shù)據(jù)建立計(jì)量模型，對影響我國國債發(fā)行規(guī)模的影響因素做出計(jì)量分析。

促使我國國債規(guī)模擴(kuò)大的相關(guān)因素分析

（一）財(cái)政赤字彌補(bǔ)方式的轉(zhuǎn)變

隨著改革開放的開展和我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國政府對財(cái)政赤字的彌補(bǔ)方式也發(fā)生了很大的變化。1987年之前財(cái)政赤字的規(guī)模比較小，而其主要的彌補(bǔ)方式是采用財(cái)政向中央銀行透支的方式。1987年，國務(wù)院順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，做出了新的規(guī)定，財(cái)政不能夠向中央銀行透支的規(guī)定。為了貫徹執(zhí)行這一政策，穩(wěn)定金融的同時(shí)達(dá)到減少直至取消財(cái)政對中央銀行的借款和透支，政府對全國金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了40億元的財(cái)政債券，占當(dāng)年全部國內(nèi)債務(wù)收入的30.14%，從而也造成政府舉債規(guī)模首次的高速擴(kuò)張。1994年，中央政府出臺《預(yù)算法》，明確規(guī)定政府不得向銀行透支或通過向銀行借款的方式來彌補(bǔ)財(cái)政赤字，發(fā)行長期和短期國債成為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的唯一方法。在1995年頒布《中國人民銀行法》中再次重申了中國人民銀行不得向政府透支，不能直接認(rèn)購政府債券的規(guī)定，同時(shí)還強(qiáng)調(diào)，中國人民銀行不得向各級地方政府提供貸款、包銷政府債券等規(guī)定。由此，在不考慮稅收等因素的條件下，財(cái)政赤字的彌補(bǔ)只能完全依靠發(fā)行國債，這種情況也催生了政府舉債規(guī)模的高速增長。

（二）隱性債務(wù)和或有債務(wù)

對于隱性債務(wù)和或有債務(wù)的介紹已有相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行詳細(xì)論述，本文不再贅述。正是由于這兩部分的債務(wù)沒有比較準(zhǔn)確的對其規(guī)模和期限的估計(jì)，并且組成債務(wù)的各種成分復(fù)雜，如果這部分債務(wù)，在外界客觀條件發(fā)生變化的情況下，比較短的時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)變成了對政府現(xiàn)實(shí)的債務(wù)，由于政府的財(cái)政狀況不可能短期內(nèi)變化，那么政府勢必要通過發(fā)行國債的方式來消化這部分債務(wù)。顯然，這會使得國債規(guī)模趨于擴(kuò)張。

（三）國債規(guī)模的累積效應(yīng)

國債的發(fā)行具有其自身特有的特點(diǎn)，最主要的一點(diǎn)是還本付息的剛性。1981年我國恢復(fù)發(fā)行國債，5年后我國正式進(jìn)入償還期。這之后，歷年發(fā)行國債的規(guī)模不斷增加，國債余額像滾雪球一樣地產(chǎn)生累積效應(yīng)，使得每年應(yīng)償付的到期國債及利息額逐年增加。對國債及利息的償還的基本方式是財(cái)政盈余、增加稅收以及舉借新債，而我國的現(xiàn)實(shí)情況是，財(cái)政收不抵支，連年出現(xiàn)財(cái)政赤字，同時(shí)，由于政策的限制和國債項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益低下等原因，依靠增加稅收和國債項(xiàng)目取得經(jīng)濟(jì)效益償還國債的方式不適用于目前的經(jīng)濟(jì)形勢。因此，國債規(guī)模的累積效應(yīng)帶來的后果是國債規(guī)模進(jìn)一步的擴(kuò)大。

（四）國民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的需要

財(cái)政政策是影響國債規(guī)模的一個(gè)重要的因素。例如，如果政府實(shí)行積極財(cái)政政策，必然要擴(kuò)大政府的支出，這會導(dǎo)致政府發(fā)行國債規(guī)模的擴(kuò)大。相反地，如果政府實(shí)行緊縮性的財(cái)政政策，那么財(cái)政赤字的缺口就會縮小，那么國債規(guī)模也會相應(yīng)的減小。比如2007年以來，受到美國次貸危機(jī)的影響，我國經(jīng)濟(jì)處于低谷，國內(nèi)有效需求不足，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，政府實(shí)行了擴(kuò)張性的財(cái)政政策，擴(kuò)大赤字、增發(fā)國債用來增加政府投資。特別是進(jìn)入2009年，隨著政府政策的進(jìn)一步深入，我國國債年度發(fā)行規(guī)模已達(dá)到歷史性的1.6萬億元。

制約我國國債規(guī)模擴(kuò)大的因素分析

（一）國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平

顯而易見，國債的發(fā)行規(guī)模的大小要與該國財(cái)政的債務(wù)償還能力相適應(yīng)，而這個(gè)問題從根本上說還是要使得國債的發(fā)行規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平相一致。這也就是說，一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況決定了所能發(fā)行國債的規(guī)模的大小。若經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低下，GDP增速緩慢，財(cái)政收入不穩(wěn)定，那么必然不利于國債適度規(guī)模的擴(kuò)張。相反，一個(gè)國家GDP高速穩(wěn)定增長，財(cái)政收入平穩(wěn)增加，那么國債適度規(guī)模就會較大，國債規(guī)?？梢苑€(wěn)定的增長且不會形成債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，從另一方面講，當(dāng)一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平非常高時(shí)，GDP高度發(fā)達(dá)，政府的財(cái)政收入非常多，政府對國債發(fā)行的依賴也會降低，會主動地減少國債的發(fā)行。目前我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于社會主義的初級階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對發(fā)達(dá)國家還是比較低，這也從根本上制約了我國國債規(guī)模的擴(kuò)大。

從另一角度來看，國債發(fā)行規(guī)模明顯會受到社會資金總量的制約，而社會資金總量正是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)的一個(gè)方面。應(yīng)債主體的資金能力是制約國債規(guī)模的重要因素，是決定國債是否能順利發(fā)行，能發(fā)行多少的重要因素。眾所周知，我國國債發(fā)行的應(yīng)債主體是個(gè)人和單位，而居民儲蓄的多少和信貸規(guī)模的大小可以看作是對這兩者資金能力的一種體現(xiàn)。充足的居民儲蓄以及較大的信貸規(guī)模則表明認(rèn)購國債的資金量充足，有利于國債的適度規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張；反之，則會制約國債適度規(guī)模的擴(kuò)張。另外，1992年政府的政策發(fā)生變化，從這一年開始允許金融機(jī)構(gòu)包括各類基金認(rèn)購國債，這使得國債的認(rèn)購主體得以擴(kuò)展。因此，從這方面看，金融機(jī)構(gòu)對國債的應(yīng)債能力的強(qiáng)弱同樣制約了國債規(guī)模的擴(kuò)大。

（二）國債的結(jié)構(gòu)及國債市場的完善程度

國債結(jié)構(gòu)的定義是一國各種性質(zhì)債務(wù)相互搭配以及債務(wù)收入來源、利率和發(fā)行期限等有機(jī)的結(jié)合。合理的國債結(jié)構(gòu)在降低籌資成本，減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，發(fā)掘社會資金潛力并滿足不同類型投資者的需要方面起到至關(guān)重要的作用。但我國目前的狀況是，國債結(jié)構(gòu)不夠合理，而且有著諸多問題存在，這些問題主要體現(xiàn)在：國債持有者的結(jié)構(gòu)分布不夠合理，國債的利率期限結(jié)構(gòu)還不夠完善等等。顯而易見，不合理的國債結(jié)構(gòu)制約了我國國債適度規(guī)模的增大。

我國國債市場發(fā)展已經(jīng)歷了近三十年的歷程，在這近三十年的時(shí)間里，我國國債市場有了很大程度的發(fā)展和規(guī)范，但是與西方發(fā)達(dá)的國家相比，仍然存在很多不足和不夠完善的地方，國債市場還有許多需要亟待解決的問題存在。主要存在的問題如下：市場規(guī)模小，品種較少；市場分割并且缺乏統(tǒng)一性和流動性；市場缺乏有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制；投資者結(jié)構(gòu)不合理等等。

國債的規(guī)模與相應(yīng)的市場的發(fā)育情況是相關(guān)的，比如西方國家有著很高的負(fù)債水平而不會影響財(cái)政的穩(wěn)定，這當(dāng)然是與他們國家成熟、完善、發(fā)達(dá)的國債市場息息相關(guān)。而反觀我國，由于國債市場還不夠完善、發(fā)展水平低等現(xiàn)狀阻礙了我國國債適度規(guī)模的擴(kuò)張。

（三）政府的管理水平和信用程度

國債的負(fù)債主體是一國政府或財(cái)政，其自身的債務(wù)管理水平和信用狀況顯然成為了制約著國債適度規(guī)模擴(kuò)大的一個(gè)重要因素。如果政府存在信息不全，政府行為本身存在缺陷，一般來說，這樣往往會造成對經(jīng)濟(jì)形勢判斷的偏誤，并且信息的滯后對決策存在很大的不利影響，甚至導(dǎo)致決策上的失敗。因此，若一國政府對國債的管理不夠完善，管理水平不高，并且政府信譽(yù)低下，那么這必然導(dǎo)致該國的適度國債規(guī)模的低下，這樣政府可利用的債務(wù)規(guī)模小，其對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力必然較弱。相反地，如果政府對債務(wù)管理水平很好，并且政府在國債的還本付息方面有著極高的信譽(yù)，那么國債的適度規(guī)模勢必會比較高，政府對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力會比較強(qiáng)。

第二篇：我國城市土地儲備規(guī)模影響因素分析

摘 要：城市土地收購儲備過程實(shí)際上是個(gè)土地轉(zhuǎn)移和資金流動有機(jī)結(jié)合的過程，合理的土地儲備規(guī)模，包括合理的土地儲備數(shù)量、土地儲備周期、土地儲備資金等。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，土地儲備規(guī)模受到許多因素的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資金數(shù)量、儲備土地的來源、土地儲備方式、城市發(fā)展規(guī)劃、市場需求、階段性目標(biāo)與政策等七大因素影響著城市土地儲備規(guī)模。

關(guān)鍵詞：城市土地儲備；土地儲備規(guī)模；宏觀調(diào)控

土地儲備制度是強(qiáng)化政府土地供應(yīng)機(jī)制，增加建設(shè)用地有效供給，增強(qiáng)政府調(diào)控土地市場能力，促進(jìn)土地資源的合理利用和土地資產(chǎn)的優(yōu)化配置，也是盤活存量土地資產(chǎn)，調(diào)整土地利用結(jié)構(gòu)的有效手段，是政府經(jīng)營城市、調(diào)控市場的重要途徑，是政府實(shí)現(xiàn)社會公共利益、促進(jìn)城市發(fā)展的一種管理機(jī)制?，F(xiàn)在城市土地利用格局存在多樣性，土地使用歷史遺留問題多，土地權(quán)利關(guān)系復(fù)雜，土地儲備資金有限，這些外部因素均對開展城市上地儲備影響較大，土地儲備的實(shí)施面臨許多不確定性，影響土地儲備順利進(jìn)行的因素也很多，有必要對這些因素進(jìn)行一個(gè)系統(tǒng)的分析。

一、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

我國經(jīng)濟(jì)正處在經(jīng)濟(jì)增長時(shí)期，以工業(yè)化為基礎(chǔ)的城市化水平不斷提高，這意味著城市人口規(guī)模的不斷增長與城市經(jīng)濟(jì)規(guī)模的不斷增大。無論是人口規(guī)模的擴(kuò)大，還是城市經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增大，都意味著城市用地面積的增加，也就意味著對城市建設(shè)用地需求的增加。對于某一區(qū)域而言，在一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和充足的資金支持下，確定的土地供應(yīng)量是多少，就要求至少應(yīng)儲備多少土地。只有達(dá)到足夠的土地儲備量，政府才可能對土地一級市場有宏觀調(diào)控能力，使土地市場良性運(yùn)轉(zhuǎn)。

二、資金數(shù)量 土地收購儲備過程既是土地流轉(zhuǎn)的過程，又是資金循環(huán)的過程，同時(shí)土地資產(chǎn)自身規(guī)模龐大，使得以土地作為對象的土地儲備需要巨額資金的支撐。目前各地的啟動資金主要來源于政府的財(cái)政撥款，一般是在土地儲備制度建立時(shí)，政府財(cái)政撥給一部分資金作為資本金或周轉(zhuǎn)資金。如杭州市土地儲備中心于1997年8月成立初期，政府財(cái)政撥款4000萬元作為土地儲備中心的啟動資金；青島市土地儲備中心于1999年7月成立初期，市財(cái)政向土地儲備機(jī)構(gòu)注入注冊資金20萬元，周轉(zhuǎn)資金2000萬元；沈陽市土地儲備中心的啟動資金為5000萬元。但是，由于政府財(cái)力有限，其土地收購儲備撥款的數(shù)量一般有限，且投入時(shí)間有較大限制；另一途徑是商業(yè)銀行貸款，是收購儲備中心所特有的城市土地壟斷供應(yīng)權(quán)的性質(zhì)以信譽(yù)擔(dān)保方式獲得金融機(jī)構(gòu)的支持。這是目前各城市土地收購儲備資金的最主要來源。由于土地收購儲備是一種政府行為，信譽(yù)度高，銀行放貸是建立在政府的國有土地資產(chǎn)上的。儲備土地一經(jīng)出讓，就能回收土地出讓金，銀行放貸形成的資產(chǎn)呆賬、壞賬風(fēng)險(xiǎn)很小，因此，各商業(yè)銀行競相向土地儲備機(jī)構(gòu)貸款。土地儲備機(jī)構(gòu)運(yùn)營資金基本上都來自于銀行貸款。一旦房地產(chǎn)市場出現(xiàn)波動，銀行與土地儲備中心將面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。相對而言，后一種形式的市場化程度更高，靈活性更強(qiáng)，能在時(shí)間和強(qiáng)度上滿足土地收購儲備所必須的資金。不僅如此，在土地收購儲備機(jī)制運(yùn)行過程中，信譽(yù)擔(dān)保貸款是一種重要的融資形式。但是，銀行貸款的利息壓力太大，增加了土地儲存成本。在獲取啟動資金后，土地收購儲備中心即行開展土地收購儲備工作，并通過收購儲備的土地向金融機(jī)構(gòu)再行抵押、融資，以進(jìn)一步強(qiáng)化土地收購儲備的力度。此外，隨著資本市場的發(fā)展和發(fā)育，可以通過發(fā)行土地債券、上市等方式向投資大眾募集資金。同時(shí)也可以通過租賃融資，將儲備土地臨時(shí)出租，收取租金。土地收購儲備中心的另一個(gè)資金來源則是土地出讓增值收益。土地出讓收入扣除土地收購，開發(fā)，儲備支出，即為土地出讓增值收益。建立城市土地儲備制度的目的之一是增加財(cái)政收入，增加政府對城市建設(shè)的投入，所以土地出讓增值收益的一部分應(yīng)作為土地儲備資金繼續(xù)用于土地儲備增值，但是總的來看這種方式缺乏規(guī)范化和制度化，尚不足以成為土地儲備主要而穩(wěn)定的資金來源。

從當(dāng)前國內(nèi)城市土地儲備資金籌集情況看，儲備機(jī)構(gòu)自有資金有限，大部分城市土地儲備資金主要來源于銀行貸款，土地的儲備量大小直接受銀行資金投放量的影響。資金不足構(gòu)成開展土地收購儲備工作的瓶頸，直接決定著土地儲備機(jī)構(gòu)的土地儲備能力。

由此可知，土地儲備中心是負(fù)債經(jīng)營，土地收購資金主要通過銀行貸款來取得。而且隨著城市經(jīng)營戰(zhàn)略的興起，土地資產(chǎn)價(jià)值顯化，土地資本運(yùn)營效益顯著，各金融機(jī)構(gòu)尤其是國有商業(yè)銀行在爭奪土地儲備業(yè)務(wù)主辦權(quán)上都使盡了渾身解數(shù)，有的甚至不惜代價(jià)，競相承諾各種優(yōu)惠條件。這使得各地土地儲備中心即使高負(fù)債經(jīng)營也不會陷于無處籌集資金的困境，此時(shí)的土地儲備績效也非常良好，資金回報(bào)率也非常高。應(yīng)當(dāng)說，全面介入并主辦土地儲備方面的業(yè)務(wù)，符合國家宏觀金融政策和信貸導(dǎo)向，有利于信貸資金的集約化經(jīng)營。但是，也要注意到，由于該項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)政府色彩濃厚，在管理上還存在著一些不容忽視的問題。

第三篇：我國中小企業(yè)國際化影響因素分析

我國中小企業(yè)國際化影響因素分析

08級政治經(jīng)濟(jì)學(xué) 王倩 208020101026

摘要 隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快,中小企業(yè)在世界范圍內(nèi)的活動劇烈增加，但在其進(jìn)行國際化的過程中，有很多因素影響著企業(yè)的國際化發(fā)展。本文僅從這些因素出發(fā)，去簡要分析我國中小企業(yè)的國際化發(fā)展影響因素，并提出些微建議，從理論上來對這些因素的影響進(jìn)行化解，解決我國中小企業(yè)在國際化過程中的沖突，促進(jìn)我國企業(yè)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞 中小企業(yè)國際化 影響因素

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各國政府日益關(guān)注中小企業(yè)的重要地位。中小企業(yè)國際化程度如何，反映了一個(gè)國家或地區(qū)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平，也在相當(dāng)程度上體現(xiàn)了一個(gè)國家或地區(qū)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水準(zhǔn)。因此，如何加快中小企業(yè)的國際化進(jìn)程，尤其是發(fā)展中國家和地區(qū)的中小企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下如何邁好中小企業(yè)國際化的步伐，是個(gè)值得關(guān)注和認(rèn)真研究的問題。我國從20世紀(jì)80年代中期開始進(jìn)行的城市經(jīng)濟(jì)體制改革和金融體制改革也使中小企業(yè)有了蓬勃發(fā)展的機(jī)遇和空間，尤其是沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的許多中小企業(yè)積極進(jìn)行國際化。改革開放近30年來，我國中小企業(yè)取得了長足的發(fā)展，對國民經(jīng)濟(jì)的作用越來越不容忽視。中國加入世界貿(mào)易組織，不僅進(jìn)一步提高中小企業(yè)的地位，也賦予它們更大的發(fā)展機(jī)遇。本文在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，利用國際化的相關(guān)理論對我國中小企業(yè)國際化的影響因素進(jìn)行簡要分析。

一、企業(yè)國際化戰(zhàn)略過程中的內(nèi)外影響因素

(一)國內(nèi)制約因素

1.中小企業(yè)融資困難

海外直接投資對資金的要求相對較高，然而，目前國內(nèi)中小企業(yè)的融資渠道不暢，尚無法獲得足夠的資金。國內(nèi)銀行出于降低風(fēng)險(xiǎn)考慮，再加上中小企業(yè)本身規(guī)模小、信用等級較低等因素，銀行對中小企業(yè)信貸申請條件的要求往往非常嚴(yán)格，導(dǎo)致中小企業(yè)難以獲得銀行貸款。即使是在中小企業(yè)發(fā)展較快的上海，占全市企業(yè)總數(shù)97%的中小企業(yè)從銀行獲得的貸款僅有10%左右。另外，中小企業(yè)上市融資渠道也不暢通。目前，資金不足己成為制約中小企業(yè)國際化的主要因素。

2.信息渠道不暢通

除了融資渠道不暢通外，中小企業(yè)還面臨著信息渠道不暢通的問題。目前，絕大多數(shù)中小企業(yè)還無力獨(dú)自完成海外投資信息的收集和處理工作，而國家的海外投資信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相

對滯后，信息服務(wù)不甚完善，且費(fèi)用太高以至大多數(shù)中小企業(yè)負(fù)擔(dān)不起。

3.國內(nèi)政策制約因素

(1)政府相關(guān)管理體制尚未理順

目前，中小企業(yè)政府管理體制尚未理順，缺乏統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和相互協(xié)調(diào)，造成政出多門，使中小企業(yè)無所適從，從而影響中小企業(yè)海外直接投資的順利開展，有的中小企業(yè)管得太死，有的中小企業(yè)卻無人關(guān)心。

(2)大企業(yè)與中小企業(yè)的政策待遇不同

由于體制慣性等原因，各級政府仍然比較重視大企業(yè)(集團(tuán))的發(fā)展，對大企業(yè)的國際化的扶持力度較大。相比之下，中小企業(yè)的國際化尚未引起政府的足夠重視，政府支持力度也相對較弱。

(3)手續(xù)和審批程序繁瑣

中小企業(yè)的國際化還面臨審批程序繁瑣、審批周期過長的問題，這不僅導(dǎo)致企業(yè)錯過大好投資機(jī)會，而且還促使企業(yè)想方設(shè)法逃避審批，從而造成統(tǒng)計(jì)上和管理上的困難。

(二)國外制約因素

1．投資東道國的政策制約

中小企業(yè)在海外投資設(shè)廠必然要受投資東道國當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)的制約。然而，目前有些國家(地區(qū))的外資政策中還存在最低出資額、開業(yè)年限等限制。這些規(guī)定給欲到該國(地區(qū))開展海外直接投資的中小企業(yè)造成很大的政策障礙。如相關(guān)產(chǎn)品的目標(biāo)市場國對產(chǎn)品的進(jìn)出口稅收政策。各個(gè)國家都對進(jìn)口商品征收進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅、銷售稅等稅收。所有稅賦應(yīng)計(jì)入出口商品的成本中。發(fā)展中國家為保護(hù)其國內(nèi)民族產(chǎn)業(yè)，在進(jìn)口與其國內(nèi)生產(chǎn)的同一類商品時(shí)，均征收較高的關(guān)稅或附加稅。在選擇到其它國家或地區(qū)進(jìn)行投資建廠時(shí)，應(yīng)選擇那些進(jìn)口關(guān)稅或附加稅較高的商品進(jìn)行投資，在其國內(nèi)設(shè)廠生產(chǎn)，以避免其高關(guān)稅壁壘。此外，相關(guān)產(chǎn)品認(rèn)證和質(zhì)量要求各個(gè)國家對于進(jìn)口和國內(nèi)生產(chǎn)的商品都有一個(gè)質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證要求，這也是市場準(zhǔn)入的一個(gè)關(guān)鍵問題。

2．投資東道國存在不確定因素

投資東道國除了存在政策制約因素以外，還存在其他一些不確定性因素。這些不確定因素主要體現(xiàn)在東道國的文化差異、商業(yè)慣例差異和市場需求差異等方面。中小企業(yè)在海外投資時(shí)必須考慮到這些因素，以免造成決策失誤。

(三)企業(yè)決策因素

1.市場調(diào)研不審慎

市場調(diào)研不審慎是目前制約中小企業(yè)國際化的主要問題之一，中小企業(yè)由于自身投資管理存在漏洞，相關(guān)人員經(jīng)驗(yàn)不足，海外直接投資前的市場調(diào)研工作往往做得不細(xì)致，導(dǎo)致投資失敗。

2.合作伙伴選擇不當(dāng)

合資或合作是中小企業(yè)開展海外直接投資的重要方式，然而中小企業(yè)對合作對象的選擇往往比較盲目。合作伙伴選擇不當(dāng)，或者被外方欺騙造成損失，或者由于外方的經(jīng)濟(jì)效益不好，使合資企業(yè)受到牽連，導(dǎo)致投資失敗。

3.缺乏人才，海外企業(yè)管理落后

中小企業(yè)缺乏優(yōu)秀的管理人才，對海外子公司的管理也較落后，要么對海外子公司完全放任不管，要么對海外子公司管得過嚴(yán)，從而造成海外子公司的效益不佳，影響到國內(nèi)總公司的生產(chǎn)經(jīng)營，甚至導(dǎo)致總公司出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)。我國大部分中小企業(yè)管理人員缺乏國際化經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)及相關(guān)知識，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識較強(qiáng)，主動進(jìn)取能力較差。公司治理結(jié)構(gòu)和組織設(shè)計(jì)、以及針對中小企業(yè)的相關(guān)法律制度不適應(yīng)國際化經(jīng)營的需要等一系列的問題，使得企業(yè)決策者和高層管理者在應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)營之外幾乎難以用戰(zhàn)略的眼光和行動來對待國際化經(jīng)營問題。在我國，中小企業(yè)的決策者和高層管理者所表現(xiàn)出來的國際化經(jīng)營素質(zhì)普遍較差，難以滿足國際化經(jīng)營的需要。而中小企業(yè)國際化經(jīng)營成功與否很大程度上取決于中小企業(yè)的國際化經(jīng)營戰(zhàn)略管理能力，這種戰(zhàn)略管理能力又是企業(yè)決策者的核心素質(zhì)，由于企業(yè)決策者是企業(yè)的核心人力資源，因此，中小企業(yè)的企業(yè)家的國際化經(jīng)營素質(zhì)，將直接影響中小企業(yè)國際化經(jīng)營的成效。

二、對我國中小企業(yè)國際化發(fā)展的建議

（一）政府加強(qiáng)對中小企業(yè)國際化的政策支持

首先，針對中小企業(yè)資金不足問題，政府應(yīng)加大對中小企業(yè)的扶持力度，特別是資金借貸。由于民間金融是中小企業(yè)資金來源的重要組織，所以應(yīng)積極鼓勵民間金融的發(fā)展，在法律和制度上使其合理化，這樣也有利于規(guī)范我國金融市場的健康發(fā)展。其次，加強(qiáng)國家的海外投資信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，并同時(shí)減少中小企業(yè)使用該資源的成本，從而使中小企業(yè)能夠在當(dāng)今信息發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)中以更大的競爭力參與到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中。最后，政府應(yīng)公平對待各級企業(yè)，不論其大小，并應(yīng)積極鼓勵支持中小企業(yè)的發(fā)展，給予其適當(dāng)政策優(yōu)惠。

（二）政府為中小企業(yè)國際化的外部障礙提供支援

針對東道國的政策和法律限制，我國政府也應(yīng)積極應(yīng)對，以減少我國中小企業(yè)對外投資成本，如反傾銷措施，優(yōu)惠國待遇等，為我國中小企業(yè)進(jìn)駐國外目標(biāo)市場提供支援。

（三）加大國際型人才培養(yǎng)，提高企業(yè)決策水平

我國中小企業(yè)在發(fā)展過程中會遇到很多決策失誤情況，使得自己在國際市場上“有苦說不出”，很大的原因在于缺乏國際型人才，特別是在法律，技術(shù)，經(jīng)營管理等方面的自我保護(hù)能力較弱。企業(yè)應(yīng)慎重選擇合作伙伴，應(yīng)根據(jù)一切信息渠道對合作伙伴進(jìn)行調(diào)查。合理選擇目標(biāo)市場，并認(rèn)真調(diào)研目標(biāo)市場的文化背景和消費(fèi)習(xí)慣。遇到需要法律解決的問題，要選擇熟悉目標(biāo)市場法律環(huán)境的人才進(jìn)行分析決策，不可盲目輕信對方并投資。

參考文獻(xiàn)

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第四篇：我國壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展影響因素分析

保險(xiǎn)與精算課程結(jié)課論文

我國壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展影響因素分析

11002040101艾岸

摘要: 壽險(xiǎn)是人身保險(xiǎn)的組成部分，人身保險(xiǎn)包括壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和人身意外保險(xiǎn)，可以說壽險(xiǎn)是人身保險(xiǎn)中最基本、最主要的種類，無論我國還是國外，人壽保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)量都占人身保險(xiǎn)的絕大部分。

關(guān)鍵詞：壽險(xiǎn)業(yè)；發(fā)展。

改革開放以來，我國壽險(xiǎn)業(yè)取得了長足的發(fā)展，壽險(xiǎn)市場主體不斷增加，市場結(jié)構(gòu)不斷完善，市場監(jiān)管不斷加強(qiáng)。壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展受許多因素的影響，這些因素所形成合力的方向和力度，決定著壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā) 展方向和速度。為擴(kuò)大壽險(xiǎn)市場，增加我國壽險(xiǎn)業(yè)的收入，提高我國壽險(xiǎn)業(yè)在國際上的競爭力，一個(gè)有效辦法就是研究和分析這些因素對壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制，并能據(jù)環(huán)境變遷響應(yīng)作出對策調(diào)整。影響壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的因素有直接因素和間接因素，直接因素有壽險(xiǎn)價(jià)格和收入，問接因素有經(jīng)濟(jì)因素(如GDP，儲蓄水平)，政治法律制度因素，科技進(jìn)步因素，人文結(jié)構(gòu)和社會變遷因素，通貨膨脹因素，對外開放的壓力以及相近或同行業(yè)發(fā)展快慢等諸多因素?？梢姾饬坑绊憠垭U(xiǎn)發(fā)展規(guī)模因素的變量不只一個(gè)，而且有的因素很難量化。就內(nèi)部因素中的壽險(xiǎn)價(jià)格而言，壽險(xiǎn)價(jià)格受壽險(xiǎn)需求的影響，而需求又受收入的影響，所以有些因素不能直接作為分析壽險(xiǎn)收入的量化指標(biāo)。同時(shí)，我國對保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)作量化研究的總體水平還不高，特別是對人壽保險(xiǎn)的需求研究不多，且大多數(shù)僅是定性分析，使得人們對特定時(shí)期或特定區(qū)域影響人壽保險(xiǎn)需求的因素是正面還是負(fù)面的影響及其顯著性程度很難有明確地把握。

(一)直接因素

1．管理人才匱乏

我國壽險(xiǎn)業(yè)起步較晚，雖然期間涌現(xiàn)出很多優(yōu)秀的管理人才，但隨著經(jīng)營主體不斷增多，機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)張，造成很多壽險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)的管理者缺乏足夠的經(jīng)驗(yàn)和相應(yīng)的知識，管理人才嚴(yán)重不足。

2．營銷人才匱乏

我國個(gè)人壽險(xiǎn)營銷員有上百萬的規(guī)?！恢睕]有形成一支穩(wěn)定的、高素質(zhì)的、高效的壽險(xiǎn)銷售隊(duì)伍。目前這支隊(duì)伍的特點(diǎn)表現(xiàn)了以下幾個(gè)特點(diǎn)：

(1)營銷隊(duì)伍不穩(wěn)定，脫落率高。目前很多壽險(xiǎn)公司仍采取“廣招勤換”的人海戰(zhàn)術(shù)，營銷員一年期的留存率僅在30％左右，營銷隊(duì)伍始終無法穩(wěn)定。

(2)營銷隊(duì)伍整體素質(zhì)較低，年齡結(jié)構(gòu)不合理。這支隊(duì)伍中低學(xué)歷者占大多數(shù)，30歲以上的超過60％。加上公司沒有提供系統(tǒng)的、針對性的培訓(xùn)，人員大量脫落是必然，一段時(shí)期以后就會出現(xiàn)增員困難、脫落率高的局面，這對壽險(xiǎn)發(fā)展極

為不利[1]。

3．長期利益與短期利益的差異

壽險(xiǎn)營銷是在樹立保險(xiǎn)公司形象的基礎(chǔ)上，提高消費(fèi)者對企業(yè)和產(chǎn)品的認(rèn)知度和信任度，進(jìn)而達(dá)到長期銷售產(chǎn)品的目的。壽險(xiǎn)推銷只是壽險(xiǎn)營銷中的一種方法，偏重的是短期利益，是為獲得服務(wù)利潤而采取的一種行為。目前壽險(xiǎn)市場正處于人世后有限的保護(hù)期內(nèi)。強(qiáng)烈的緊迫感使國內(nèi)各家壽險(xiǎn)公司在近幾年內(nèi)力拼保費(fèi)規(guī)模，爭取在保險(xiǎn)市場全面開放時(shí)有較好的競爭地位。因此國內(nèi)壽險(xiǎn)公司在發(fā)展過程中更多地注重業(yè)務(wù)規(guī)模。強(qiáng)調(diào)增長速度，而導(dǎo)致了許多壽險(xiǎn)公司經(jīng)營行為短視，片面地強(qiáng)調(diào)壽險(xiǎn)推銷，而忽視了壽險(xiǎn)營銷的其他環(huán)節(jié)，缺乏長期發(fā)展戰(zhàn)略的經(jīng)營理念。比如：盲目地設(shè)立新機(jī)構(gòu)以尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)；無選擇地增員，而沒有給營銷員提供系統(tǒng)、長期的培-OJl；過分依賴險(xiǎn)種炒作等。另外，壽險(xiǎn)公司與其代理人通過簽定代理合同建立了委托——代理關(guān)系，但在保單的銷售過程中，保險(xiǎn)公司無法完全了解營銷員的行動和客戶情況，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，這種代理合同是不完全契約，這就需要相應(yīng)的制度以對付契約的不完全性。壽險(xiǎn)推銷本身就偏重于短期利益，加上公司沒有有效的制度對營銷員加以管理，營銷員在推銷過程中難免會出現(xiàn)一些違規(guī)行為。

4．壽險(xiǎn)營銷與壽險(xiǎn)推銷的側(cè)重點(diǎn)不同

壽險(xiǎn)營銷和推銷都是以盈利為目的，但前者的側(cè)重點(diǎn)是通過投保人的滿意而獲利，而后者則是通過直接銷售來獲利。壽險(xiǎn)公司不僅要在保險(xiǎn)產(chǎn)品上使投保人滿意。更要給投保人提供滿意的服務(wù)。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為：70％的客戶流失是因?yàn)榉?wù)水平的欠缺，爭取一個(gè)新客戶要比維護(hù)一個(gè)老客戶的費(fèi)用高6—10倍。滿足客戶的基本要求，便可使?fàn)I業(yè)額增長20％左右?？蛻舨粷M意時(shí)，可能有75．3％的人 停止或減少購買，每一位投訴的客戶身后，有49位不滿意沒吭聲的顧客。投訴后得到迅速解決會有82％的客戶重新購買[2]。雖然各家壽險(xiǎn)公司都把“客戶至上”作為自己最重要的經(jīng)營宗旨，但從目前很多公司的經(jīng)營重點(diǎn)、費(fèi)用預(yù)算、人員配備及員工晉升與收入的評判標(biāo)準(zhǔn)難以看出“客戶至上”的經(jīng)營宗旨。

(二)間接因素

1.市場利率水平

市場利率水平直接影響居民對壽險(xiǎn)保單的投資決策。壽險(xiǎn)保單不僅具有風(fēng)險(xiǎn)的保障作用，同時(shí)也具備投資功能，可作為投資工具應(yīng)用于居民的資產(chǎn)投資組合當(dāng)中。這就出現(xiàn)了壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增長與居民投資決策之間的相關(guān)性問題，因?yàn)榫用裢顿Y工具還有銀行儲蓄、股票等。居民決定投資決策的一個(gè)重要影響因素是投資收益率。壽險(xiǎn)保單作為一種投資工具，與銀行存款相比，收益率要高一些，但是期限一般較長，流動性要差一些。由于當(dāng)居民預(yù)期市場利率要下跌時(shí)會比較傾向于長

期性的投資，因此當(dāng)市場利率下跌時(shí)居民對壽險(xiǎn)保單的偏好會增加。

2.通貨膨脹水平

通貨膨脹是貨幣供給大于貨幣需求，從而使貨幣貶值、物價(jià)上漲的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通貨膨脹可以通過影響居民購買力水平來改變居民的消費(fèi)傾向，從而影響居民的實(shí)際消費(fèi)行為。當(dāng)居民預(yù)計(jì)物價(jià)會變化時(shí)，居民便會對未來的消費(fèi)傾向做出調(diào)整。對于壽險(xiǎn)產(chǎn)品來說，通貨膨脹率較高時(shí)，保單實(shí)際價(jià)值就會降低，居民持有同樣金融資產(chǎn)的未來購買力水平就會下降，因此，如果居民預(yù)計(jì)通貨膨脹率上漲，居民便會減少壽險(xiǎn)產(chǎn)品的購買；反之，居民會增加壽險(xiǎn)產(chǎn)品的購買。作者在此選擇商品零售物價(jià)指數(shù)計(jì)算的通貨膨脹率指數(shù)來進(jìn)行分析。當(dāng)然，通貨膨脹率指數(shù)是通過影響居民的消費(fèi)預(yù)期而影響居民的實(shí)際消費(fèi)行為的，因而有一個(gè)滯后的過程。

3．銀行利率

我國保險(xiǎn)公司的資金大部分被要求存人銀行。并保證獲得銀行的一年定期名義利率。因此，銀行利率對我國的壽險(xiǎn)需求有影響。對于保險(xiǎn)性和儲蓄性相結(jié)合的而儲蓄成分偏重的壽險(xiǎn)保單，如果其名義預(yù)定利率低于銀行的一年定期名義利率，可能出現(xiàn)保險(xiǎn)不如儲蓄的情況，進(jìn)而阻止了保險(xiǎn)的潛在需求向現(xiàn)實(shí)需求的轉(zhuǎn)化，使得現(xiàn)實(shí)需求減少。2004年10月29日，在經(jīng)過連續(xù)八次降息后。我國首次提高銀行利率，其中一年定期存款利率從原來的1．98％上升至2．25％。

4.人口老齡化

社會老齡化是社會進(jìn)步，是人民生活水平、健康水平提高的綜合表現(xiàn)，也是社會文明、國家工業(yè)化、國家現(xiàn)代化的重要標(biāo)志，但人口老齡化特別是人口高齡化使得養(yǎng)老保障問題越來越突出。中國國家統(tǒng)計(jì)局 1997 年曾在1%人口中作過抽樣調(diào)查，以 65 歲作為老齡線，老齡人口已達(dá) 8700 萬，占總?cè)丝诘?7%。同 1982 年人口普查的數(shù)字相比，老齡人口在 15 年間增加了 3772 萬，年均遞增3.9%，而同期總?cè)丝谀暝鲩L的速度大大超過了世界的均值。世紀(jì)之交時(shí)，中國 60 歲以上的老年人口超過 1.3億，占總?cè)丝诘?10% 以上，到 2025 年，老年人口將達(dá)到2.8 億，占總數(shù)的 18%，到 2050 年將達(dá)到 4 億多。也就是說，屆時(shí) 60 歲以上的老年人口將占亞洲老年人口總數(shù)的 1/2，占世界老年人口總數(shù)的 1/5。中國人口老齡化速度之快，高齡人口之多，是世界人口發(fā)展史上前有未有的。面對市場風(fēng)險(xiǎn)，他們當(dāng)中的大部分人，往往沒有能力保護(hù)自己，也沒有能力對付發(fā)生的負(fù)面后果。在市場化的過程中，這一“弱勢群體”對我國壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展影響最大

[3]。

5．社會保障或社會保險(xiǎn)

直到1995年，我國占人口總數(shù)約2．5％的政府雇員或工作人員，受益于政府支

出保險(xiǎn)費(fèi)的強(qiáng)制養(yǎng)老和醫(yī)療保險(xiǎn)。同時(shí)大約占整個(gè)人口12％的國有企業(yè)雇員或職工，也享有強(qiáng)制性的醫(yī)療保險(xiǎn)保障。另外，隨著我國社保體系的不斷完善，這勢必會影響我國的壽險(xiǎn)需求。

6、國民收入與儲蓄狀況

不同收入的人對于生活有著不同的追求，而隨著人們收入水平的提高，在滿足了必要生活需求之后，人們對于安全、保障的需求將更加強(qiáng)烈，而壽險(xiǎn)就是人們在滿足必要生活之后為保障生活安定而發(fā)生的支出。國外的研究表明個(gè)人可支配收入與其購買的壽險(xiǎn)相關(guān)性更高，且有著直接的正相關(guān)關(guān)系。從1991年到2001年的11年間期末儲蓄余額由9241．6億元增至73762．4億元，年均增長量為63．47％，人均儲蓄余額由797．9元增至5779．5元。儲蓄的增加必然促使居民在儲蓄結(jié)構(gòu)上進(jìn)行合理規(guī)劃，一部分儲蓄資金由銀行存款轉(zhuǎn)向保險(xiǎn)賬戶?？梢娡侗５那疤崾鞘杖氲奶岣叨沟檬Ｓ噘Y金的閑置。

(三)總結(jié)

從以上分析中，我們可以得出這樣的結(jié)論：人口老齡化、利率水平和通貨膨脹率對壽險(xiǎn)保費(fèi)收入具有很強(qiáng)的影響作用，另外我們還應(yīng)：

1、加大城市化進(jìn)程，提高社保覆蓋范圍；

2、加強(qiáng)國家對社保的投入及對統(tǒng)籌資金的運(yùn)用；

3、降低銀行利率，促進(jìn)銀行儲蓄向保險(xiǎn)儲蓄的轉(zhuǎn)化；

4、量化影響因素，注重定量分析；

5、應(yīng)大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，建設(shè)小康生活。

參考文獻(xiàn)

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第五篇：影響國債銷售因素及其負(fù)面效應(yīng)探析

影響國債銷售因素及其負(fù)面效應(yīng)探析

[摘要]金融理財(cái)產(chǎn)品的大量推出以及國債銷售主體的商業(yè)銀行利益取向的變化，直接影響國債在金融投資市場的占有份額，國債投資追逐者逐漸減少，國債銷售情況逐漸由熱趨冷。為擴(kuò)大國債發(fā)行的市場規(guī)模和占有率，本文擬從金融理財(cái)產(chǎn)品不斷豐富以及國債銷售利益分配機(jī)制不匹配等具體情況的對比入手，分析國債銷售受到冷落的原因，針對性地提出意見或建議。

[關(guān)鍵詞]金融產(chǎn)品；國債銷售；現(xiàn)狀分析

[中圖分類號]F812.5

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]1006-5024(2011)05-0186-04

國債發(fā)行不僅僅是一種彌補(bǔ)財(cái)政赤字的手段，也是籌集資金用于社會經(jīng)濟(jì)建設(shè)的一種行為，國債更是一種金融商品、信用工具和宏觀管理手段。國債的銷售變化情況較大程度上受基準(zhǔn)利率調(diào)整、市場資金松緊、理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)及貨幣政策預(yù)期等市場因素掣肘。然而，隨著一些收益性高、流動性強(qiáng)、管理靈活的金融理財(cái)產(chǎn)品的不斷推出和投資主體風(fēng)險(xiǎn)承受程度的提升，國債因風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和收益之間的確定性面臨諸多投資主體投資偏好與銷售主體利益取向等非市場性因素的影響，阻礙了國債在理財(cái)市場尤其是農(nóng)村市場的銷售態(tài)勢。為分析影響國債銷售的非市場因素及其負(fù)面影響，本文對江西撫州市影響國債銷售的各類非市場性因素進(jìn)行了調(diào)研分析與全面界定，以期最大程度地降低國債資金籌集主體的發(fā)行頻率和成本，提升國債發(fā)行資金使用效率。

一、國債銷售的基本情況

1．國債銷售規(guī)模快速擴(kuò)大

2005年，撫州市國債銷售額僅為565.80萬元，人均購買國債1.53元，占當(dāng)年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入比重的0.18％。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)總量增大和財(cái)政政策導(dǎo)向順勢調(diào)整，國債發(fā)行和銷售規(guī)模均呈現(xiàn)快速擴(kuò)容的態(tài)勢。2009年，撫州市國債銷售額達(dá)到6157.60萬元，銷售量為2005年的10.88倍，人均購買國債額增長到15.79元，占2009年撫州市城鎮(zhèn)居民人均可支配收入比重的1.20％。另外，國債銷售增幅大大高于同期撫州市城鄉(xiāng)居民收入增長幅度(見圖1)，這就充分體現(xiàn)了“金邊債券”的價(jià)值，同時(shí)，也反映出國債在城鄉(xiāng)居民投資主體資產(chǎn)配置中的重要性日益凸顯。

2．國債銷售率低位徘徊

由于國債發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，導(dǎo)致國債銷售主體下達(dá)給分支機(jī)構(gòu)的銷售計(jì)劃也逐年增加。但是，從撫州市各銷售主體近兩年來的銷售率分析(見表1)，各類國債銷售率均低于40％，且銷售率隨著國債持有年限的增長而降低。因國債銷售率低位徘徊，導(dǎo)致銷售主體被動用大量自有資金墊付所持有的國債，銷售主體被動持有的國債缺乏投資渠道和政策環(huán)境，因而，直接影響了國債銷售主體對國債營銷的積極性。

3．國債銷售與其他理財(cái)產(chǎn)品相比呈逐年下降趨勢

調(diào)查反映，以基金投資和黃金投資為代表的理財(cái)產(chǎn)品在居民資產(chǎn)配置中的權(quán)重大幅上升。隨著品種多樣的保險(xiǎn)產(chǎn)品和其他年收益率偏高的短期理財(cái)產(chǎn)品的推出，迅速改變了“金邊債券”為城鄉(xiāng)居民投資理財(cái)首選產(chǎn)品的局面，國債銷售與理財(cái)產(chǎn)品銷售相比呈明顯下降趨勢。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，撫州市國債銷售總量從2005年的565.80萬元增長至2009年的6157.60萬元，增長lO.88倍。然而，其理財(cái)產(chǎn)品的銷售形勢則是2005年撫州市各類金融理財(cái)產(chǎn)品銷售額為1.49億元，2009年猛增至195.70億元，增長131.34倍，國債所占比重卻從2005年的3.66％下降至2010年上半年的0.25％。

二、國債銷售額逐年下滑的原因

國債銷售形勢的持續(xù)下滑固然有國債產(chǎn)品收益定價(jià)、金融市場化程度提高及投資渠道多元化等市場性因素的影響，但就作為國債銷售主體的商業(yè)銀行而言，國債銷售利益分配機(jī)制才是影響國債銷售主體銷售國債積極性的主要因素。在政策環(huán)境和市場化程度不斷成熟的條件下，唯有通過暢通國債銷售利益分配機(jī)制來緩解目前國債銷售過程中遭受非市場因素帶來的冷落現(xiàn)象，才能真正達(dá)到國債發(fā)行成本最小化和發(fā)行方式最優(yōu)化的目標(biāo)。

1．國債銷售總量與銷售主體手續(xù)費(fèi)收入不相匹配

從2009年以來的數(shù)次國債發(fā)行中，均將國債發(fā)行和兌付手續(xù)費(fèi)合二為一，兩者的手續(xù)費(fèi)確定為7％，這部分手續(xù)費(fèi)是商業(yè)銀行承擔(dān)國債銷售任務(wù)的主要推動力。在商業(yè)銀行致力于改變存貸差為主要利潤來源的背景下，商業(yè)銀行的利潤中有很大一部分是來自其中間業(yè)務(wù)收入，國債發(fā)行、兌付手續(xù)費(fèi)也是商業(yè)銀行獲取中間利潤的重要途徑之一。但是，國債銷售利益分配機(jī)制設(shè)計(jì)并未對商業(yè)銀行擴(kuò)大國債銷售總量帶來積極推動作用，反而出現(xiàn)了國債銷售總量與銀行實(shí)際收益成反比的不利局面。

從撫州市各家商業(yè)銀行2009年一2010年上半年國債銷售的情況分析(見圖2)，工商銀行、郵政儲蓄銀行、中國銀行、建設(shè)銀行及農(nóng)業(yè)銀行2009年以來分別銷售國債3797.00萬元、1451.34萬元、1340.00萬元、776萬元及600萬元，在各家商業(yè)銀行除去銷售宣傳、紙張、人工等費(fèi)用后，上述5家國債承銷機(jī)構(gòu)每銷售1萬元國債得到的收益分別為67.26元、62.2元、65.76元、65.66元和66.87元。不難看出，圖表上并沒反映銷售總額越多收益越高的態(tài)勢，究其原因在于各家商業(yè)銀行銷售環(huán)境、系統(tǒng)改造、網(wǎng)點(diǎn)布局、人員培訓(xùn)、銷售對象等條件不同，導(dǎo)致國債銷售成本客觀上存在較大差異，但財(cái)政部則是將各類國債銷售主體的手續(xù)費(fèi)統(tǒng)一核定為7％，這樣勢必會動搖國債銷售主體的銷售積極性和主動性，從而對下一輪國債銷售帶來更大的負(fù)面影響。

2．國債銷售與個(gè)人酬金間未形成有效激勵機(jī)制

撫州市現(xiàn)有的5家國債承銷機(jī)構(gòu)對國債銷售采取的是差異化管理措施，工商銀行、郵政儲蓄銀行和中國銀行采取地市分行額度管理形式，對于未完成營銷任務(wù)的國債銷售機(jī)構(gòu)，其未銷售部分由各地市分行以自有資金出資承銷。建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行則實(shí)行省分行統(tǒng)一管理銷售額度，地市分行不承擔(dān)具體國債營銷任務(wù)，對于未銷售的部分國債由省分行統(tǒng)一出資承銷。上述兩種管理措施直接導(dǎo)致營銷人員的國債銷售收入差異明顯。如采取地市分行承銷模式的工商銀行、郵政儲蓄銀行和中國銀行每銷售1萬元國債，營銷人員分別可獲得營銷收益為8.25元、6.22元和3.81元，而這3家承銷機(jī)構(gòu)國債銷售額與個(gè)人酬金完全呈現(xiàn)出逆向態(tài)勢。采取省分行統(tǒng)一承銷模式的建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行不給營銷人員支付個(gè)人營銷酬金，這也是2家承銷機(jī)構(gòu)國債銷售量排名靠后的重要因素之一。國債銷售激勵機(jī)制未有效與個(gè)人酬金掛鉤，使?fàn)I銷人員對國債營銷不積極，這在很大程度上也會直接影響后續(xù)國債的銷售，因而，固化了國債銷售額與個(gè)人酬金的反比趨勢，增加了影響國債發(fā)行的非市場性因素。

3．國債與其他理財(cái)產(chǎn)品的營銷收益存在較大差異

在以往情況下，商業(yè)銀行的營銷人員往往是國

債銷售的主力軍，因?yàn)榇蠖鄶?shù)百姓對國債投資有一定的認(rèn)知度，認(rèn)為投資國債安全性高、收益穩(wěn)定、可抵押或提前支取，營銷人員對國債產(chǎn)品的推薦和引導(dǎo)能對國債銷售對象產(chǎn)生較強(qiáng)的驅(qū)動效應(yīng)。而且，國債市場購買主體的年齡層次普遍偏大，對保險(xiǎn)、基金、黃金、國債以及品種繁多的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品難于決策，銀行營銷人員對金融理財(cái)產(chǎn)品優(yōu)、劣勢特征的介紹，在一定程度上對投資者的決策能起到導(dǎo)向作用，在此時(shí)，支付給國債營銷人員的個(gè)人酬金則成為決定國債銷售重要的非市場性因素之一。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，撫州市各商業(yè)銀行營銷人員銷售各類理財(cái)產(chǎn)品所獲收益差異較大(見表2)。以農(nóng)業(yè)銀行撫州市分行為例，該行營銷人員銷售1萬元理財(cái)產(chǎn)品獲得營銷收益為20.00元，代售保險(xiǎn)產(chǎn)品的營銷收益為16.00元，吸納1萬元儲蓄所獲得的營銷收益為2.00元，而在國債銷售任務(wù)采取省行統(tǒng)一管理模式下，國債銷售任務(wù)不納入對營銷人員的績效考核范圍，營銷人員個(gè)人也得不到任何營銷收益；再以工商銀行為例，銷售人員營銷1萬元國債，可獲得營銷收益為8.25元，也是低于其他理財(cái)產(chǎn)品的營銷收益，因而，營銷收益激勵制度的設(shè)計(jì)促使高收益的金融理財(cái)產(chǎn)品對國債產(chǎn)品的“擠出效應(yīng)”。

三、國債發(fā)行規(guī)避非市場性因素影響的措施或建議

在市場經(jīng)濟(jì)體制下，投資理財(cái)產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)日臻完善，品種繁多的基金、黃金、保險(xiǎn)以及個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品層出不窮，且投資者的投資偏好也產(chǎn)生了個(gè)性化和多樣化。長期以來信譽(yù)度高、收益穩(wěn)定、品種限期單一的國債已不能完全滿足各種投資需求，當(dāng)年的“金邊債券”其獨(dú)特的優(yōu)勢將漸漸地被新的理財(cái)產(chǎn)品所代替。為增強(qiáng)國債的吸引力，擴(kuò)大國債投資群體，建議在國債產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和利益分配機(jī)制的制定等方面，應(yīng)摒棄指令性任務(wù)、政策性包銷和期限結(jié)構(gòu)簡單等政策導(dǎo)向，通過疏通利益分配機(jī)制、優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和暢通國債投資渠道規(guī)避阻礙國債銷售的非市場性因素。

1．建立國債發(fā)行手續(xù)費(fèi)浮動匹配機(jī)制

2009年以來，面向個(gè)人投資者發(fā)行的國債主要有1年期、3年期和5年期三種。從文中表1可以看出，1年期國債最受個(gè)人投資者青睞，持有期限較長的3年和5年期國債因期限長、流動性差而銷售冷淡。但3種不同期限的國債其發(fā)行手續(xù)費(fèi)則統(tǒng)一為7％。從理論上說，財(cái)政部門發(fā)行期限較長的國債其成本相對偏低，反則國債銷售成本高而利用率低，從客觀上造成財(cái)政部門國債發(fā)行成本和頻率增加的現(xiàn)實(shí)難題。為此，建議建立國債期限和發(fā)行手續(xù)費(fèi)之間的浮動匹配機(jī)制，即5年期國債發(fā)行手續(xù)費(fèi)高于3年期和1年期國債發(fā)行手續(xù)費(fèi)，通過調(diào)整不同期限國債的發(fā)行手續(xù)費(fèi)來推動中、長期國債的發(fā)行，從而提高營銷人員對中長期國債營銷的主動性和積極性，確保國債發(fā)行市場的健康發(fā)展。

2．優(yōu)化國債結(jié)構(gòu)，豐富國債品種

國債期限種類的設(shè)計(jì)應(yīng)盡可能滿足不同喜好投資者的需求，采取長、中、短期相互結(jié)合的國債發(fā)行比例進(jìn)行靈活調(diào)整，針對當(dāng)前市場的需求，可適當(dāng)擴(kuò)大短期國債的發(fā)行比例，如發(fā)行3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月等多種期限的國債種類。同時(shí)，要及時(shí)了解百姓投資理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)，適時(shí)調(diào)整國債發(fā)行頻率，如根據(jù)每年第一期國債銷售火爆的特點(diǎn)，可在每年的一季度加快國債發(fā)行頻率，到下半年的9、10月可適當(dāng)放緩發(fā)行頻率，從而達(dá)到降低國債發(fā)行成本和發(fā)行頻率的目的。進(jìn)一步豐富國債品種，財(cái)政部門需要對應(yīng)債主體的投資行為模式進(jìn)行分析，根據(jù)不同的應(yīng)債主體設(shè)計(jì)特色國債品種，例如在農(nóng)閑時(shí)發(fā)行農(nóng)村特色國債，年底分紅派息和投資回籠資金較多時(shí)發(fā)行短期賀歲國債等等，以更多地吸收社會閑散資金。同時(shí)，可將長期國債利率與國家通貨膨脹指數(shù)相結(jié)合，適當(dāng)考慮保值補(bǔ)貼，有效消除投資長期國債者的后顧之憂。

3．國債發(fā)行手續(xù)費(fèi)實(shí)行差異化管理目前，國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和地方商業(yè)銀行之間國債承銷比例和銷售成本存在較大差異，按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)支付發(fā)行手續(xù)費(fèi)勢必影響承銷比例較高的國有商業(yè)銀行的銷售積極性，在地市和縣鄉(xiāng)網(wǎng)點(diǎn)較多的國有商業(yè)銀行，其國債營銷成本要高于集中程度較高的其他商業(yè)銀行。因此，建議對國債承銷總量大、貢獻(xiàn)大的商業(yè)銀行實(shí)行差異化發(fā)行手續(xù)費(fèi)管理，借鑒保險(xiǎn)公司和基金公司的營銷手段，適當(dāng)提高國債承銷總額較高機(jī)構(gòu)的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，充分調(diào)動承銷機(jī)構(gòu)和營銷人員的銷售積極性。

4．允許地方國庫嘗試現(xiàn)金管理操作，吸引國債持有銀行競標(biāo)國庫現(xiàn)金存款

國債政策性包銷制度導(dǎo)致商業(yè)銀行被動持有大量未售出國債，在現(xiàn)行政策和市場環(huán)境下，商業(yè)銀行對持有的國債缺乏投資渠道。目前，部分國有商業(yè)銀行已具備了國庫現(xiàn)金存款定價(jià)機(jī)制，如個(gè)別國有商業(yè)銀行具有SHIBOR實(shí)時(shí)利率浮動2％以內(nèi)進(jìn)行協(xié)議競標(biāo)存款的操作權(quán)限。對此，建議逐步放開地方國庫現(xiàn)金管理政策限制，允許持有一定數(shù)量國債的國有商業(yè)銀行進(jìn)行國債投資，暢通被動持有國債的投資渠道，在豐富市場投資品種的同時(shí)抵消國債承銷政策對商業(yè)銀行盈利能力和資金使用效率的影響。

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