第一篇：華南師范大學(xué)遠(yuǎn)程教育2011年秋季《公司金融》作業(yè)

華南師范大學(xué)遠(yuǎn)程教育2011年秋季《公司金融》作業(yè)

作 業(yè)

1．第1題

要想獲得減稅效應(yīng)，應(yīng)采用低股利支付率，這種觀點(diǎn)是()

A.股利政策無(wú)關(guān)論 B.“在手之鳥(niǎo)”理論 C.差別稅收理論 D.統(tǒng)一稅收理論

您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

2．第2題

甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值（）

A.相等

B.前者大于后者 C.前者小于后者

D.可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種

您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：0.0

3．第3題

如果兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差相同，而期望值不同，說(shuō)明這兩個(gè)項(xiàng)目（）

A.預(yù)期收益相同 B.標(biāo)準(zhǔn)離差率不同 C.預(yù)期收益不同

D.未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬相同 您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

4．第4題

相關(guān)系數(shù)衡量的是（）

A.單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的大小

B.兩種證券之間收益變動(dòng)的大小和方向 C.單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的方向 D.股票價(jià)格的波動(dòng)性

您的答案：B 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

5．第5題

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)的社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系是（）

A.兩者相互矛盾 B.兩者沒(méi)有聯(lián)系

C.兩者既矛盾又統(tǒng)一 D.兩者完全一致

您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

6．第6題

下列關(guān)于現(xiàn)金股利的陳述正確的是（）

A.公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)決定了公司是否發(fā)放現(xiàn)金股利 B.股利直到被宣布才成為公司的一項(xiàng)負(fù)債

C.如果公司過(guò)去定期發(fā)放季度股利那么它有義務(wù)將此行為持續(xù)下去 D.現(xiàn)金股利總是會(huì)減少資本公積的賬面余額

您的答案：B 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

7．第7題 杜邦財(cái)務(wù)分析法的核心指標(biāo)是（）

A.資產(chǎn)收益率 B.EBIT C.ROE D.負(fù)債比率

您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

8．第8題

發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對(duì)其最不利的復(fù)利計(jì)息期是（）

A.1年 B.半年 C.1季度 D.1月

您的答案：A 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

9．第9題

下述關(guān)于破產(chǎn)成本的描述哪一項(xiàng)是正確的？

A.破產(chǎn)過(guò)程中涉及的管理費(fèi)用屬于間接的破產(chǎn)成本 B.公司的債權(quán)人比股東更有動(dòng)力阻止企業(yè)破產(chǎn)

C.當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，其資產(chǎn)會(huì)變得更有價(jià)值 D.有價(jià)值員工的流失是一種間接的破產(chǎn)成本

您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

10．第10題

當(dāng)某獨(dú)立投資方案的凈現(xiàn)值大于0時(shí)，則內(nèi)部收益率（）

A.一定大于0 B.一定小于0 C.小于設(shè)定貼現(xiàn)率 D.大于設(shè)定貼現(xiàn)率 您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

11．第11題

銀行利率為10%時(shí)，一項(xiàng)6年后付款800元的購(gòu)貨，若按單利計(jì)息，相當(dāng)于第一年初一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)為（）元。

A.451.6 B.500 C.800 D.480 您的答案：B 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

12．第12題

違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與債務(wù)人信用等級(jí)的高低（）

A.成反比 B.成正比 C.無(wú)關(guān) D.不確定

您的答案：A 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

13．第13題

某鋼鐵企業(yè)并購(gòu)某石油公司，這種并購(gòu)方式屬于（）

A.杠桿收購(gòu) B.橫向收購(gòu) C.混合收購(gòu) D.縱向收購(gòu)

您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

14．第14題 由于股利比資本利得具有相對(duì)的穩(wěn)定性，因此公司應(yīng)維持較高的股利支付率，這種觀點(diǎn)屬于()

A.股利政策無(wú)關(guān)論 B.“在手之鳥(niǎo)”理論 C.差別稅收理論 D.差別收入理論

您的答案：B 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

15．第15題

采用剩余股利政策的理由是()

A.為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低 B.有利于樹(shù)立公司良好的形象，穩(wěn)定股票價(jià)格 C.能使股利與公司盈余親密結(jié)合 D.能使公司具有較大的靈活性

您的答案：A 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

16．第16題

對(duì)于多方案擇優(yōu)，決策者的行動(dòng)準(zhǔn)則應(yīng)是（）

A.選擇高收益項(xiàng)目

B.選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益項(xiàng)目 C.選擇低風(fēng)險(xiǎn)低收益項(xiàng)目

D.權(quán)衡期望收益與風(fēng)險(xiǎn)，而且還要視決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度而定

您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

17．第17題

公司發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致（）

A.公司的控制權(quán)被稀釋 B.公司的股價(jià)上升

C.公司的融資成本提高 D.公司投資機(jī)會(huì)的增加

您的答案：A 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

18．第18題

公司短期資產(chǎn)和負(fù)債的管理稱為（）

A.營(yíng)運(yùn)資本管理 B.代理成本分析 C.資本結(jié)構(gòu)管理 D.資本預(yù)算管理

您的答案：A 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

19．第19題

反映公司價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的指標(biāo)是（）

A.銷(xiāo)售收入 B.市盈率 C.每股市價(jià)

D.凈資產(chǎn)收益率

您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

20．第20題

如果股利和資本利得適用相同的所得稅率，兩者的納稅效果仍然會(huì)不同，因?yàn)椋海ǎ?/p>

A.資本利得納稅是實(shí)際發(fā)生的，而股利納稅只在帳面體現(xiàn) B.股利納稅是實(shí)際發(fā)生的，而資本利得納稅只在帳面體現(xiàn)

C.股利所得稅在股利分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出售的時(shí)候

D.資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲到股票出售的時(shí)候

您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

21．第21題

衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是（）

A.凈利率 B.每股收益 C.每股凈資產(chǎn) D.市凈率

您的答案：B 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

22．第22題

下列評(píng)價(jià)指標(biāo)中,未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的是()

A.凈現(xiàn)值

B.內(nèi)部收益率 C.獲利指數(shù) D.回收期

您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：0.0

23．第23題

運(yùn)用內(nèi)部收益率進(jìn)行獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是（）

A.內(nèi)部收益率大于0 B.內(nèi)部收益率大于1 C.內(nèi)部收益率大于投資利潤(rùn)率

D.內(nèi)部收益率大于投資者要求的最低收益率

您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

24．第24題

資金時(shí)間價(jià)值的利息率是（）A.銀行同期貸款利率 B.銀行同期存款利率 C.加權(quán)資本成本率

D.沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下社會(huì)資金平均利潤(rùn)率

您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

25．第25題

以下不屬于公司金融研究?jī)?nèi)容的是（）。A.短期投資管理 B.長(zhǎng)期投資管理 C.長(zhǎng)期籌資管理 D.營(yíng)運(yùn)資本管理

您的答案：A 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

26．第26題

經(jīng)理人員可能會(huì)通過(guò)股利政策的變化來(lái)向投資者暗示有關(guān)公司未來(lái)收益的新信息。這種現(xiàn)象被稱為（）A.顧客效應(yīng) B.信息暗示

C.降低代理成本的要求 D.市場(chǎng)效應(yīng)

您的答案：B 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

27．第27題

不屬于發(fā)放股票股利優(yōu)點(diǎn)的是（）

A.可將現(xiàn)金留存公司用于追加投資，減少籌資費(fèi)用 B.能增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司未來(lái)的信心

C.便于今后配股融通更多資金和刺激股價(jià) D.會(huì)引起公司每股收益下降，每股市價(jià)下跌

您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

28．第28題

企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告不包括（）A.財(cái)務(wù)狀況說(shuō)明書(shū) B.利潤(rùn)分配表 C.現(xiàn)金流量表

D.定基百分比比較會(huì)計(jì)報(bào)表

您的答案：A 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：0.0

29．第29題

調(diào)整企業(yè)資金結(jié)構(gòu)并不能（）A.降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) B.降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) C.降低資金成本 D.增強(qiáng)融資彈性

您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：0.0

30．第30題

以下說(shuō)法正確的是（）

A.沉沒(méi)成本應(yīng)該計(jì)入增量現(xiàn)金流量 B.機(jī)會(huì)成本是投入項(xiàng)目中的資源成本

C.營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額 D.計(jì)算增量現(xiàn)金流量不應(yīng)考慮項(xiàng)目附加效應(yīng)

您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：0.0

31．第31題

下列各項(xiàng)中，可以用來(lái)衡量投資決策中項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有（）

A.報(bào)酬率的期望值

B.各種可能的報(bào)酬率的離散程度 C.預(yù)期報(bào)酬率的方差

D.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差 E.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率

您的答案：B,C,D,E 題目分?jǐn)?shù)：3 此題得分：0.0

32．第32題 判斷一個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有（）

A.凈現(xiàn)值大于0 B.獲利指數(shù)大于0 C.內(nèi)部收益率大于0 D.內(nèi)部收益率大于投資者要求的最低收益率 E.凈現(xiàn)值大于1 您的答案：A,D 題目分?jǐn)?shù)：3 此題得分：3.0

33．第33題

下列不屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利的是（）

A.投票表決權(quán) B.股利優(yōu)先權(quán) C.剩余索取權(quán) D.優(yōu)先認(rèn)股權(quán) E.股票轉(zhuǎn)讓權(quán)

您的答案：A,C,D,E 題目分?jǐn)?shù)：3 此題得分：3.0

34．第34題

下列經(jīng)濟(jì)行為中，屬于企業(yè)投資活動(dòng)的有（）

A.企業(yè)購(gòu)置無(wú)形資產(chǎn) B.企業(yè)提取盈余公積金 C.支付股息

D.企業(yè)購(gòu)買(mǎi)股票

您的答案：A,D 題目分?jǐn)?shù)：3 此題得分：3.0

35．第35題

預(yù)測(cè)過(guò)程中的主要因素有（）A.外部影響因素 B.內(nèi)部影響因素 C.公司稅率 D.通貨膨脹率 E.技術(shù)變化

您的答案：A,B,C,D,E 題目分?jǐn)?shù)：3 此題得分：0.0

36．第36題

認(rèn)股權(quán)證價(jià)格還要受到（）等多方面因素的影響。A.正股價(jià)

B.權(quán)證期限及其執(zhí)行價(jià)格 C.市場(chǎng)利率 D.現(xiàn)金股利

您的答案：A,B,C 題目分?jǐn)?shù)：3 此題得分：3.0

37．第37題

廣義資本結(jié)構(gòu)包括負(fù)債權(quán)益比的確定以及股利支付率的確定兩項(xiàng)主要內(nèi)容。

您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：0.0

38．第38題

在有限合伙企業(yè)中，有限合伙人比一般合伙人享有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的優(yōu)先權(quán)。

您的答案：正確 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：0.0

39．第39題

次級(jí)市場(chǎng)也稱為二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，這類市場(chǎng)是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易場(chǎng)所，可以理解為“舊貨市場(chǎng)”。

您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：0.0

40．第40題

項(xiàng)目每年凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量既等于每年?duì)I業(yè)收入與付現(xiàn)成本和所得稅之差，又等于凈利潤(rùn)與折舊之和。

您的答案：正確 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

41．第41題

決策樹(shù)分析是一種用圖表方式反映投資項(xiàng)目現(xiàn)金流序列的方法，特別適用于在項(xiàng)目周期內(nèi)進(jìn)行一次決策的情況。

您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

42．第42題

西方資本市場(chǎng)的實(shí)證研究表明，如果存在信息不對(duì)稱，則對(duì)于異常盈利的投資項(xiàng)目，公司一般會(huì)發(fā)行新股籌資。

您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

43．第43題

股票價(jià)格經(jīng)常波動(dòng)，然而，正是由于這種波動(dòng)為股票投資者獲取收益創(chuàng)造了條件。

您的答案：正確 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

44．第44題

避免經(jīng)營(yíng)者背離股東的目標(biāo)，其最好的解決辦法就是盡量使激勵(lì)成本和監(jiān)督成本之和最小。

您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

45．第45題

相關(guān)系數(shù)介于-1和1之間；其數(shù)值越大，說(shuō)明其相關(guān)程度越大。

您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

46．第46題

在考慮公司所得稅的情況下，公司負(fù)債越多，或所得稅稅率越高，則公司的加權(quán)平均資本成本就越大。

您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

47．第47題

避免經(jīng)營(yíng)者背離股東的目標(biāo)，其最好的解決辦法就是盡量使激勵(lì)成本和監(jiān)督成本之和最小。（）

您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：2 此題得分：2.0

作業(yè)總得分：78.0 作業(yè)總批注：

第二篇：華南師范大學(xué)遠(yuǎn)程教育2011年秋季《公司金融》在線練習(xí)

華南師范大學(xué)遠(yuǎn)程教育2011年秋季《公司金融》在線練習(xí)

作 業(yè)

1．第7題

下列評(píng)價(jià)指標(biāo)中,未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的是()

A.凈現(xiàn)值

B.內(nèi)部收益率 C.獲利指數(shù) D.回收期 答案:C 標(biāo)準(zhǔn)答案：C 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

2．第11題

杜邦財(cái)務(wù)分析法的核心指標(biāo)是（）

A.資產(chǎn)收益率 B.EBIT C.ROE D.負(fù)債比率 答案:C 標(biāo)準(zhǔn)答案：C 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

3．第14題

（）是最能衡量企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債能力的 A.資產(chǎn)負(fù)債比率 B.速動(dòng)比率 C.流動(dòng)比率 D.利息保障系數(shù) 答案:B 標(biāo)準(zhǔn)答案：B 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

4．第17題

在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不用考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（）A.長(zhǎng)期借款成本 B.債券成本

C.留存收益成本 D.普通股成本 答案:C 標(biāo)準(zhǔn)答案：C 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

5．第18題

預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)多方案選擇有很大幫助，主要根據(jù)（）A.預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表 B.預(yù)測(cè)利潤(rùn)表

C.預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量表 D.三者同時(shí)考慮 答案:D 標(biāo)準(zhǔn)答案：D 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

6．第19題

投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金價(jià)值的額外收益，稱為投資的（）

A.時(shí)間價(jià)值率 B.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 C.期望報(bào)酬率 D.必要報(bào)酬率 答案:B 標(biāo)準(zhǔn)答案：B 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

7．第24題

下列哪種收益屬于證券投資的當(dāng)前收益（）A.利益和股利 B.股息和股利

C.股票和證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià) D.股息和買(mǎi)賣(mài)價(jià)差 答案:A 標(biāo)準(zhǔn)答案：A 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

8．第27題

關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，下列說(shuō)法不正確的是（）

A.在其它因素一定時(shí)，產(chǎn)銷(xiāo)量越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大 B.在其它因素一定時(shí)，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小 C.當(dāng)固定成本趨近于0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于1 D.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，表明企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越大 答案:B 標(biāo)準(zhǔn)答案：B 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

9．第28題

某人持有Ａ種優(yōu)先股股票。Ａ種優(yōu)先股股票每年分配股利２元，股票的最低報(bào)酬率為１６％。若Ａ種優(yōu)先股股票的市價(jià)為１３元，則股票預(yù)期報(bào)酬率（）A.大于１６％ B.小于１６％ C.等于１６％ D.不確定 答案:B 標(biāo)準(zhǔn)答案：B 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0 10．第30題

在一個(gè)5年期和7年期的項(xiàng)目中選擇，應(yīng)該使用的資本預(yù)算決策是()A.盈利指數(shù) B.周期匹配 C.擴(kuò)展決策

D.等價(jià)成本 答案:D 標(biāo)準(zhǔn)答案：D 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

11．第5題

公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容包括（）

A.投資決策 B.籌資決策 C.經(jīng)營(yíng)決策 D.利潤(rùn)分配 答案:A,B,C 標(biāo)準(zhǔn)答案：A|B|C 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：3.0 此題得分：0.0

12．第6題

股利支付類型有（）A.剩余股利政策

B.固定股利支付率政策 C.穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 D.固定股利 答案:A,B,C,D 標(biāo)準(zhǔn)答案：A|B|C|D 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：4.0 此題得分：0.0

13．第8題

下列關(guān)于速動(dòng)比率的論述正確的是（）A.速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值 B.速動(dòng)比率是比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的關(guān)于變現(xiàn)能力的指標(biāo) C.速動(dòng)比率為１是最好的

D.一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動(dòng)比率可能要大于１ 答案:A,B,D 標(biāo)準(zhǔn)答案：A|B|D 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：3.0 此題得分：0.0

14．第9題

與股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的因素有（）A.股利年增長(zhǎng)率 B.年股利

C.預(yù)期的報(bào)酬率 D.貝塔系數(shù) 答案:C,D 標(biāo)準(zhǔn)答案：C|D 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：4.0 此題得分：0.0

15．第12題

可以采用的股利政策有()

A.剩余股利政策

B.固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策 E.低股利支付率 答案:A,B,C,D 標(biāo)準(zhǔn)答案：A|B|C|D 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：3.0 此題得分：0.0

16．第20題

金融市場(chǎng)利率的決定因素包括（）

A.純利率 B.通貨膨脹補(bǔ)償率 C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 D.期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 E.違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 答案:A,B,C,D,E 標(biāo)準(zhǔn)答案：A|B|C|D|E 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：3.0 此題得分：0.0

17．第21題

下列各項(xiàng)中，可以用來(lái)衡量投資決策中項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有（）

A.報(bào)酬率的期望值

B.各種可能的報(bào)酬率的離散程度 C.預(yù)期報(bào)酬率的方差

D.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差 E.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率 答案:C,D,E 標(biāo)準(zhǔn)答案：C|D|E 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：3.0 此題得分：0.0

18．第22題

下列方法中，屬于資本預(yù)算方法的非折現(xiàn)方法的是（）A.投資報(bào)酬率法 B.凈現(xiàn)值法

C.現(xiàn)值指數(shù)法

D.內(nèi)涵報(bào)酬率法 E.投資回收期法 答案:A,E 標(biāo)準(zhǔn)答案：A|E 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：4.0 此題得分：0.0

19．第1題

在考慮公司所得稅的情況下，公司負(fù)債越多，或所得稅稅率越高，則公司的加權(quán)平均資本成本就越大。答案:錯(cuò)誤 標(biāo)準(zhǔn)答案：0 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

20．第2題

相關(guān)系數(shù)介于-1和1之間；其數(shù)值越大，說(shuō)明其相關(guān)程度越大。答案:錯(cuò)誤

標(biāo)準(zhǔn)答案：0 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

21．第3題

由于債券投資只能按債券的票面利率得到固定的利息，所以公司的盈利狀況不會(huì)影響該公司債券的市場(chǎng)價(jià)格，但會(huì)影響該公司的股票價(jià)格。答案:錯(cuò)誤

標(biāo)準(zhǔn)答案：0 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

22．第4題

企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。答案:錯(cuò)誤

標(biāo)準(zhǔn)答案：0 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

23．第13題

利率固定的有價(jià)證券沒(méi)有利率風(fēng)險(xiǎn)。答案:錯(cuò)誤

標(biāo)準(zhǔn)答案：0 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：1.0 此題得分：0.0

24．第15題

通貨膨脹溢價(jià)是指已經(jīng)發(fā)生的實(shí)際通貨膨脹率而非預(yù)期未來(lái)的通貨膨脹率。答案:正確

標(biāo)準(zhǔn)答案：1 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

25．第23題

年金是指每隔一年、金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。答案:正確

標(biāo)準(zhǔn)答案：1 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：1.0 此題得分：0.0

26．第25題

企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率越高，反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)勢(shì)頭越好。答案:錯(cuò)誤

標(biāo)準(zhǔn)答案：0 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

27．第29題

再投資風(fēng)險(xiǎn)源于市場(chǎng)利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。答案:錯(cuò)誤

標(biāo)準(zhǔn)答案：0 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：1.0 此題得分：0.0

28．第31題

次級(jí)市場(chǎng)也稱為二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，這類市場(chǎng)是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易場(chǎng)所，可以理解為“舊貨市場(chǎng)”。答案:正確

標(biāo)準(zhǔn)答案：1 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：2.0 此題得分：0.0

29．第10題 下面是Outbox制造公司的市場(chǎng)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表。Outbox公司已經(jīng)宣告25%的股票股利，股票將在明天除息（股票股利的順序表和現(xiàn)金股利相似）。目前有15 000股股票流通在外。除息價(jià)格是多少？ 市場(chǎng)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表（單位：美元）現(xiàn)金 190000 債務(wù) 160000 固定資產(chǎn) 330000 權(quán)益 360000 總計(jì) 520000 總計(jì) 520000

答案: 股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù) P0 = $360,000 equity/15,000 shares = $24 per share 發(fā)放股票股利后，公司流通在外的股數(shù)增加25%，因而新的股數(shù)為 New shares outstanding = 15,000(1.25)= 18,75 發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)為

PX = $360,000/18,750 shares = $19.20

標(biāo)準(zhǔn)答案：

股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù) P0 = $360,000 equity/15,000 shares = $24 per share 發(fā)放股票股利后，公司流通在外的股數(shù)增加25%，因而新的股數(shù)為 New shares outstanding = 15,000(1.25)= 18,75 發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)為

PX = $360,000/18,750 shares = $19.20 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：12.0 此題得分：0.0

30．第16題

某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方式可供選擇。甲方案：現(xiàn)在支付10萬(wàn)元，一次性結(jié)清。

乙方案：分3年付款，1-3年各年初的付款額分別為3、4、4萬(wàn)元。假定年利率為10%。

要求：按現(xiàn)值計(jì)算，從甲、乙兩方案中選優(yōu)。

答案: P甲=10（萬(wàn)元）P乙=3+4/(1+10%)+4/(1+10%)2=9.942（萬(wàn)元）因此，乙方案較好

標(biāo)準(zhǔn)答案：

P甲=10（萬(wàn)元）P乙=3+4/(1+10%)+4/(1+10%)2=9.942（萬(wàn)元）因此，乙方案較好 您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：12.0 此題得分：0.0

31．第26題

某企業(yè)正在評(píng)估一項(xiàng)購(gòu)置生產(chǎn)設(shè)備的投資項(xiàng)目。如果企業(yè)購(gòu)置該生產(chǎn)設(shè)備需要1000000元，預(yù)計(jì)使用年限為5年，采用直線法計(jì)提折舊，到期無(wú)殘值收入。購(gòu)入設(shè)備后可使企業(yè)每年產(chǎn)品銷(xiāo)售量增加180000件，產(chǎn)品單價(jià)為20元，單位變動(dòng)成本為12元。增加的固定成本（不含折舊）為750000元，所得稅稅率為33%，投資者要求的收益率為12%。

要求：（1）計(jì)算購(gòu)置該設(shè)備的現(xiàn)金流量和NPV值。

（2）當(dāng)銷(xiāo)售量減少1000件時(shí)，檢測(cè)NPV相對(duì)于銷(xiāo)售量變化的敏感程度。

答案:（1）企業(yè)初始投資的現(xiàn)金流出量為1000000元；

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=[180000×（20－12）-750000－200000]×（1-33%）＋200000=528300（元）

項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=528300×PVIFA（12%，5）－ 1000000=904415.8（元）（2）當(dāng)銷(xiāo)售量減少1000件時(shí)，每年的凈現(xiàn)金流量為522940元。

項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=522940×PVIFA（12%，5）－ 1000000=885094.1（元）

敏感性分析：

（-1000）÷180000×100%=-0.56%（885094.1－904415.8）÷904415.8=-2.14%（-2.14%）÷（-0.56%）=3.82 即銷(xiāo)售量變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)，凈現(xiàn)值變動(dòng)3.82個(gè)百分點(diǎn)。

標(biāo)準(zhǔn)答案：

（1）企業(yè)初始投資的現(xiàn)金流出量為1000000元；

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=[180000×（20－12）-750000－200000]×（1-33%）＋200000=528300（元）

項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=528300×PVIFA（12%，5）－ 1000000=904415.8（元）（2）當(dāng)銷(xiāo)售量減少1000件時(shí)，每年的凈現(xiàn)金流量為522940元。

項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=522940×PVIFA（12%，5）－ 1000000=885094.1（元）敏感性分析：

（-1000）÷180000×100%=-0.56%（885094.1－904415.8）÷904415.8=-2.14%（-2.14%）÷（-0.56%）=3.82 即銷(xiāo)售量變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)，凈現(xiàn)值變動(dòng)3.82個(gè)百分點(diǎn)。您的答案： 題目分?jǐn)?shù)：12.0 此題得分：0.0

作業(yè)總得分：0.0 作業(yè)總批注：

第三篇：華南師范大學(xué)遠(yuǎn)程教育

院校介紹：

華南師范大學(xué)始建于1933年，是一所哲學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)、教育學(xué)、文學(xué)、歷史學(xué)、理學(xué)、工學(xué)、管理學(xué)等學(xué)科齊全的省屬重點(diǎn)大學(xué)，是廣東省屬高校中唯一的國(guó)家“211工程”重點(diǎn)建設(shè)大學(xué)。

華南師范大學(xué)于2002年2月被教育部批準(zhǔn)成為現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育試點(diǎn)高校，是首批教育部高等學(xué)校繼續(xù)教育示范基地，教育部推薦的“國(guó)培計(jì)劃”教師遠(yuǎn)程培訓(xùn)機(jī)構(gòu)6所高校之一，全國(guó)教師教育網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟首批成員單位。學(xué)院自創(chuàng)辦以來(lái)，始終堅(jiān)持“高起點(diǎn)、快發(fā)展、揚(yáng)特色、創(chuàng)品牌”的發(fā)展思路，將絡(luò)教育發(fā)展定位于創(chuàng)建學(xué)習(xí)型社會(huì)和構(gòu)筑終身學(xué)習(xí)體系，并著力突出教師教育特色。目前在校注冊(cè)學(xué)生規(guī)模5萬(wàn)余人，校外學(xué)習(xí)中心100余個(gè)，主要分布在廣東省和中國(guó)東部地區(qū)。

報(bào)名資格

各專業(yè)面向社會(huì)招生，招生對(duì)象以在職、從業(yè)人員為主。凡具備下列條件，不論戶口所在地均可報(bào)名：

高中起點(diǎn)?？疲壕哂衅胀ǜ咧小⒙殬I(yè)高中、中專學(xué)校畢業(yè)文化程度。專科起點(diǎn)本科：具有國(guó)民教育系列?？苹蛞陨蠈W(xué)歷。

入學(xué)方式

1.測(cè)試入學(xué)：由“全國(guó)教師教育網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟”統(tǒng)一命題，華南師范大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院統(tǒng)一組織的機(jī)考。

教育學(xué)院或各校外學(xué)習(xí)中心所在地。

2、報(bào)名地點(diǎn)：深圳市龍華新區(qū)民治街道金地梅隴鎮(zhèn)普金職業(yè)培訓(xùn)中心（塔西緹會(huì)館二樓）（附近公交站臺(tái)：世紀(jì)春城、金地梅隴鎮(zhèn)）

聯(lián)系QQ: 2978331701 報(bào)名電話：***劉老師

3、報(bào)名須知：報(bào)名時(shí)持本人身份證、相應(yīng)的學(xué)歷證書(shū)原件和復(fù)印件、學(xué)歷（專升本）認(rèn)證報(bào)告和近期藍(lán)底1寸證件照電子相片，繳納報(bào)名考試費(fèi)74元。

畢業(yè)證書(shū)及學(xué)位證書(shū)

畢業(yè)證書(shū)：學(xué)生在規(guī)定學(xué)習(xí)期限內(nèi)修滿教學(xué)計(jì)劃規(guī)定的全部學(xué)分，專升本學(xué)生在讀期間必訓(xùn)參加教育部關(guān)于高校網(wǎng)絡(luò)教育部分公共基礎(chǔ)課的統(tǒng)一考試，成績(jī)合格者，可頒發(fā)經(jīng)教育部電子注冊(cè)、國(guó)家承認(rèn)學(xué)歷的華南師范大學(xué)本科、?？飘厴I(yè)證書(shū)（加注“網(wǎng)絡(luò)教育”）。

學(xué)位證書(shū)：符合學(xué)士學(xué)位授予條件的本科畢業(yè)生，按華南師范大學(xué)學(xué)位管理有關(guān)規(guī)定，由我校授予相應(yīng)的成人高等教育學(xué)士學(xué)位。

特別標(biāo)注：本招生簡(jiǎn)章在執(zhí)行過(guò)程中，如遇國(guó)家教育部或其他教育行政主管部門(mén)出臺(tái)新政策，將按新政策執(zhí)行。

華南師范大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育深圳學(xué)習(xí)中心----深圳普金學(xué)習(xí)中心

第四篇：華南師范大學(xué)遠(yuǎn)程教育2011年秋季《證券投資學(xué)》公選課期末作業(yè)

華南師范大學(xué)遠(yuǎn)程教育2011年秋季《證券投資學(xué)》公選課期末作業(yè)

作 業(yè)

1．第1題

某公司流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為125萬(wàn)元，年末流動(dòng)比率為3，年末速動(dòng)比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為270萬(wàn)元。一年按360天計(jì)算。要求：

（1）、計(jì)算該公司流動(dòng)負(fù)債年末余額。

（2）、計(jì)算該公司存貨年末余額和年平均余額。（3）、計(jì)算該公 司本年銷(xiāo)貨成本。

（4）、假定本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為960萬(wàn)元，應(yīng)收賬款以外的其他速動(dòng)資產(chǎn)忽略不計(jì)，計(jì)算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。

您的答案：（1）該公司流動(dòng)負(fù)債年末余額：270/3=90（2）該公司存貨年末余額和年平均余額：年末速動(dòng)比率為1.5,流動(dòng)負(fù)債年末余額=90，年末速動(dòng)資產(chǎn)=90*1.5=135，公司流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，所以存貨年末余額=270-135=135，年平均余額=（145+135）/2=140（3）該公 司本年銷(xiāo)貨成本：存貨周轉(zhuǎn)率為4次，存貨年平均余額為140，本年銷(xiāo)貨成本=4*140=560（4）應(yīng)收賬款以外的其他速動(dòng)資產(chǎn)忽略不計(jì)，所以年末應(yīng)收賬款=速動(dòng)資產(chǎn)=135，年應(yīng)收賬款平均額=（125+135）/2=130，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=960/130=7.384，周轉(zhuǎn)期=360/7.384=48.75天

2．第2題

3、已知：現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為5%，證券市場(chǎng)組合平均收益率為15%，市場(chǎng)上A、B、C、D四種股票的β系數(shù)分別為0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。

要求：

（1）采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。

（2）計(jì)算B股票價(jià)值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說(shuō)明理由。假定B股票當(dāng)前每股市價(jià)為15元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元，預(yù)計(jì)年股利增長(zhǎng)率為4%。

（3）計(jì)算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率。假定投資者購(gòu)買(mǎi)A、B、C三種股票的比例為1:3:6。

（4）已知按3:5:2的比例購(gòu)買(mǎi)A、B、D三種股票，所形成的A、B、D投資組合的β系數(shù)為0.96，該組合的必要收益率為14.6%；如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，請(qǐng)?jiān)贏、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策，并說(shuō)明理由。您的答案：（1）A股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1%（2）B股票價(jià)值＝2.2×（1＋4％）/（16.7％－4％）＝18.02（元）因?yàn)楣善钡膬r(jià)值18.02高于股票的市價(jià)15，所以可以投資B股票。（3）投資組合中A股票的投資比例＝1/（1＋3＋6）＝10％ 投資組合中B股票的投資比例＝3/（1＋3＋6）＝30％ 投資組合中C股票的投資比例＝6/（1＋3＋6）＝60％ 投資組合的β系數(shù)＝ 0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52 投資組合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.2%（4）本題中資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以預(yù)期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的必要收益率，即A、B、C投資組合的預(yù)期收益率大于A、B、D投資組合的預(yù)期收益率，所以如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)選擇A、B、C投資組合。

3．第7題

某投資者準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)某種股票，目前股票市場(chǎng)上有三種股票可供選擇： 甲股票目前的市價(jià)為9元，該公司采用固定股利政策，每股股利為1.2元； 乙股票目前的市價(jià)為8元，該公司剛剛支付的股利為每股0.8元，預(yù)計(jì)第一年的股利為每股1元，第二年的每股股利為1.02元，以后各年股利的固定增長(zhǎng)率為3%。

丙股票每年支付固定股利1.2元，目前的每股市價(jià)為13元。

已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為13%，甲股票的β系數(shù)為1.4，乙股票的β系數(shù)為1.2，丙股票的β系數(shù)為0.8。要求：（1）分別計(jì)算甲、乙、丙三種股票的必要收益率；

（2）為該投資者做出應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)何種股票的決策；

您的答案：（1）甲股票的必要收益率：8%+1.4X（13%-8%)=15% 乙股票的必要收益率：8%+1.2X(13%-8%)=14% 丙股票的必要收益率：8%+0.8X(13%-8%)=12%(2)甲股票的價(jià)值為：1.2/15%=8（元）； 乙股票的價(jià)值為：1X（P/F,14%1)+1.02X(P/F,14%,2)+1.02X(1+3%)/(14%-3%)X(P/F,14%,2)=9.01(元）丙股票的價(jià)值為：它屬于固定股利股票，其價(jià)值為：1.2/12%=10元 由于甲股票目前股價(jià)為9元，高于股票價(jià)值，所以不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)投資： 乙股票目前股價(jià)為8元，低于股票價(jià)值，所以應(yīng)投資購(gòu)買(mǎi)： 丙股票目前股價(jià)為13元，高于股票價(jià)值，所以不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)投資。

4．第8題

某公司2003年銷(xiāo)售收入為143750元，毛利率為59.8％，賒銷(xiāo)比例為75％，銷(xiāo)售凈利率17.25％，存貨周轉(zhuǎn)率5.75次，期初存貨余額為 11500元，期初應(yīng)收賬款余額為13800元，期末應(yīng)收賬款余額為9200元，速動(dòng)比率為1.84，流動(dòng)比率為2.48，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的 31.05％，資產(chǎn)負(fù)債率為46％，該公司只發(fā)行普通股，流通在外股數(shù)為57500股，每股市價(jià)11.5元，該公司期初與期末總資產(chǎn)相等。

要求：計(jì)算該公 司的下列指標(biāo)：

（1）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；

2（2）、資產(chǎn)凈利率；

（3）、每股收益、市盈率和市凈率。

您的答案：答：（1）計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率： 賒銷(xiāo)收入凈額＝143750×75％＝107812.5（元）應(yīng)收賬款平均余額＝（13800+9200）÷2＝11500（元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝賒銷(xiāo)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額＝107812.5÷11500＝9.38（次）（2）計(jì)算資產(chǎn)凈利率： 銷(xiāo)售成本＝銷(xiāo)售收入×（1－毛利率）＝143750×（1－59.8％）＝57787.5（元）凈利＝銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率＝143750×17.25％＝24796.88（元）由于：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)貨成本÷平均存貨 即：5.75＝57787.8÷（11500＋期末存貨）÷2 解得：年末存貨＝8600.10（元）由于：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債＝2.48 速動(dòng)資產(chǎn)＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）÷流動(dòng)負(fù)債＝1.84 可建立議程式如下： 2.48＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債 1.84＝（流動(dòng)資產(chǎn)－8600.10）÷流動(dòng)負(fù)債 將兩式相除：0.64＝流動(dòng)資產(chǎn)÷（流動(dòng)資產(chǎn)－8600.10）解得：年末流動(dòng)資產(chǎn)＝15289.07（元）由于：流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的31.05％，則：年末資產(chǎn)總額＝15289.07÷31.05％＝49240.16（元）資產(chǎn)凈利率＝凈利÷平均總資產(chǎn)＝24796.88÷49240.16＝50.36％（3）每股收益＝凈利÷流通在外普通股數(shù)＝24796.88÷57500＝0.43（元/股）市盈率＝每股市價(jià)÷每股收益＝11.5÷0.43＝26.74 年末股東權(quán)益＝資產(chǎn)總額×（1－資產(chǎn)負(fù)債率）＝49240.16×（1－46％）＝26589.69（元）

5．第3題

技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)主要來(lái)自于經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)、投資學(xué)。

您的答案：答：錯(cuò)誤。技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是建立在以下的三個(gè)假設(shè)之上的。這三個(gè)假設(shè)是：第一，市場(chǎng)的行為包含一切信息；第二，價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)；第三，歷史會(huì)重復(fù)。證券投資基本分析的理論基礎(chǔ)主要來(lái)自于經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)、投資學(xué)。

6．第4題

旗形和楔形這兩種形態(tài)是三角形的變形體，這兩種形態(tài)的共同之處是：大多出現(xiàn)在頂部，而且兩者都是看跌。

您的答案：答：錯(cuò)誤。喇叭形和菱形這兩種形態(tài)是三角形的變形體，在實(shí)際中出現(xiàn)的次數(shù)不多，但是一旦出現(xiàn)，則極為有用。這兩種形態(tài)的共同之處是：大多出現(xiàn)在頂部，而且兩者都是看跌

7．第5題

GDP 增長(zhǎng)，證券行情一定增長(zhǎng)。

您的答案：答：錯(cuò)誤。持續(xù)穩(wěn)定高速的GDP 增長(zhǎng)，證券價(jià)格將呈現(xiàn)上升走勢(shì)；高通脹下的GDP 增長(zhǎng)，必將導(dǎo)致證券價(jià)格下跌；宏觀調(diào)控下的GDP 減速增長(zhǎng)，證券價(jià)格將呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)；轉(zhuǎn)折性的GDP 變動(dòng)，當(dāng)它從負(fù)增長(zhǎng)逐漸向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變時(shí)，證券價(jià)格也將由下跌轉(zhuǎn)為上升8．第6題

利率水平提高，必然導(dǎo)致股價(jià)下跌。

您的答案：答：錯(cuò)誤。一般情況下，貸款利率提高，增加公司成本，從而降低利潤(rùn)；存款利率提高，增加投資者股票投資的機(jī)會(huì)成本，兩者均會(huì)使股票價(jià)格下跌。但是，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，利率上升，導(dǎo)致資本流入增加，股價(jià)受其影響可能會(huì)上漲。

作業(yè)總得分：95

第五篇：2018年春浙大遠(yuǎn)程教育公司金融離線作業(yè)

浙江大學(xué)遠(yuǎn)程教育學(xué)院 《公司金融》課程作業(yè)

姓名： 年級(jí)：

學(xué)

號(hào)： 學(xué)習(xí)中心：

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第一章 公司金融學(xué)導(dǎo)論

一、思考題

1.現(xiàn)代企業(yè)有幾種組織形式，各有什么特點(diǎn)？

答：企業(yè)的基本組織形式有三種，即個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司企業(yè)。（1）個(gè)人獨(dú)資企業(yè)是指由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。

（2）合伙企業(yè)是由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營(yíng)，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)連帶無(wú)限責(zé)任的營(yíng)利組織。

（3）不論個(gè)人獨(dú)資企業(yè)還是合伙企業(yè)，都沒(méi)有獨(dú)立于企業(yè)所有者之外的企業(yè)財(cái)產(chǎn)，由于這個(gè)原因它們統(tǒng)稱為自然人企業(yè)。它們的優(yōu)點(diǎn)在于，企業(yè)注冊(cè)簡(jiǎn)便，注冊(cè)資本要求少，經(jīng)營(yíng)比較靈活。缺點(diǎn)，一個(gè)是資金規(guī)模比較小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力低。另一個(gè)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)缺乏穩(wěn)定性，受企業(yè)所有者個(gè)人狀況影響很大。

（4）公司企業(yè)是具有法人地位的企業(yè)組織形勢(shì)。公司擁有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)，獨(dú)立承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任。相對(duì)于自然人企業(yè)，公司企業(yè)具有巨大優(yōu)越性。盡管公司這種企業(yè)組織形勢(shì)具有優(yōu)勢(shì)，但是也有弊端，其弊端有： 重復(fù)納稅。公司的收益先要交納公司所得稅；稅后收益以現(xiàn)金股利分配給股東后，股東還要交納個(gè)人所得稅。

內(nèi)部人控制。所謂內(nèi)部人指具有信息優(yōu)勢(shì)的公司內(nèi)部管理人員。經(jīng)理們可能為了自身利益而在某種程度上侵犯或者犧牲股東利益。

信息披露。為了保護(hù)股東以及債權(quán)人的利益，公司經(jīng)理人必須定期向股東和投資者公布公司經(jīng)營(yíng)狀況，接受監(jiān)督。

2.在股東財(cái)富最大化目標(biāo)下，如何協(xié)調(diào)債權(quán)人、股東與經(jīng)理人之間的利益沖突？ 答：（1）現(xiàn)代公司制的一個(gè)重要特征是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，雖然兩權(quán)分離機(jī)制為公司籌集更多資金、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模創(chuàng)造了條件，并且管理專業(yè)化有助于管理水平的提高，但是不可避免地會(huì)產(chǎn)生代理問(wèn)題。一方面股東與經(jīng)理人的利益目標(biāo)并不完全一致，經(jīng)理人出于使自身效用最大化的活動(dòng)可能會(huì)損害股東利益；另一方面，股東與公司債權(quán)人之間也存在利益沖突，為了追求財(cái)富最大化，股東可能要求經(jīng)理采取不利于債權(quán)人利益的行動(dòng)。（2）為了使經(jīng)理人按股東財(cái)富最大化的目標(biāo)進(jìn)行管理和決策，股東必須設(shè)計(jì)有效率的激勵(lì)約束機(jī)制，其中以對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)為主，除了公司內(nèi)部的激勵(lì)機(jī)制外，公司外部資本市場(chǎng)和經(jīng)理市場(chǎng)的存在也可以促使經(jīng)理把公司股票價(jià)格最高化作為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。具體來(lái)講，以下幾個(gè)渠道可以在一定程度上緩解經(jīng)理人對(duì)股東利益的侵犯：經(jīng)理市場(chǎng)、經(jīng)理人被解雇的威脅、公司被兼并的威脅、對(duì)經(jīng)理的獎(jiǎng)勵(lì)－－績(jī)效股、財(cái)務(wù)信息公開(kāi)制度。（3）債權(quán)人為維護(hù)自己的利益,一是要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,提高新債券的利率； 二是在債券合同中加進(jìn)許多限制性條款，如在企業(yè)債務(wù)超過(guò)一定比例時(shí),限制企業(yè)發(fā)行新債券和發(fā)放現(xiàn)金股利,不得投資于風(fēng)險(xiǎn)很大的項(xiàng)目以免股東把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上；第三，分享權(quán)益利益。債權(quán)人可以在購(gòu)買(mǎi)債券的同時(shí)購(gòu)買(mǎi)該公司的股票，或者債券附屬的認(rèn)股權(quán)證，或者可轉(zhuǎn)換證券，從而使自己持有該公司部分權(quán)益。

二、單項(xiàng)選擇題

1.下列各項(xiàng)中，具有法人地位的企業(yè)組織形式是(Ｃ)。

A． 個(gè)體企業(yè) B．合伙企業(yè) C．公司 D．以上三者都是 2.公司經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)是(Ｃ)。

A．最大限度的盈利 B．提高勞動(dòng)生產(chǎn)率

C．股東財(cái)富最大化 D．解決就業(yè)問(wèn)題

3.我國(guó)公司法規(guī)定：有限責(zé)任公司由2個(gè)以上(Ｄ)以下股東共同出資組成。A．20 B．30 C．40 D．50 4.金融市場(chǎng)按交割方式劃分，可分為(Ｂ)。A．有形資產(chǎn)市場(chǎng)和金融資產(chǎn)市場(chǎng) B．現(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)

C．資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng) D．初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)

第二章 公司財(cái)務(wù)報(bào)表

一、基本概念 1.流動(dòng)比率

是指能在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)）與一年內(nèi)必須償還的負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債）的比值。2.速動(dòng)比率

是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，進(jìn)一步反映流動(dòng)負(fù)債的保障程度。3.市盈率

市盈率是普通股每股市價(jià)與每股盈余之比。4.市凈率

市凈率是反映每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率。

二、思考題

1.如何對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析？

答：反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)有：（1）流動(dòng)比率：流動(dòng)比率是指能在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)）與一年內(nèi)必須償還的負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債）的比值。

一般而言，流動(dòng)比率越高，公司的短期償債能力也越強(qiáng)。從理論上講，流動(dòng)比率接近于2比較理想。

（2）速動(dòng)比率：是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。影響速動(dòng)比率的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速凍比率為1時(shí)是安全邊際。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，也就是內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。

（4）現(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比例?，F(xiàn)金比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)

（5）資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是綜合反映企業(yè)償債能力，尤其是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。它是指企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之間的比率。

2.如何對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)情況進(jìn)行分析？

答：反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力 的指標(biāo)有：（1）存貨周轉(zhuǎn)率：是公司在某一會(huì)計(jì)報(bào)告期內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和平均存貨余額的比例，通過(guò)該項(xiàng)指標(biāo)可以衡量公司存貨是否適量，從而對(duì)公司商品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、公司的推銷(xiāo)能力和管理績(jī)效有一個(gè)基本的估計(jì)和判斷。同時(shí)它還是衡量公司短期償債能力的一個(gè)重要參考指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)率越快，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，公司就能獲取更高的利潤(rùn)，并具備較強(qiáng)的短期償債能力。

（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也叫固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷(xiāo)售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率。

（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷(xiāo)售收入與平均資產(chǎn)總額的比率。該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映利用效果越好，銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，進(jìn)而反映出企業(yè)的償債能力和盈利能力令人滿意。

（4）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率是銷(xiāo)售收入與平均股東權(quán)益的比值。該指標(biāo)說(shuō)明公司運(yùn)用所有者的資產(chǎn)的效率。該比率越高，表明所有者資產(chǎn)的運(yùn)用效率高，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)。（5）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率是本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差與上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。

3.利用現(xiàn)金流量表可以分析企業(yè)哪些事項(xiàng)？

答：（1）現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)、遵循收付實(shí)現(xiàn)制原則而編制的,即以企業(yè)現(xiàn)金的收到或支付作為企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益進(jìn)行計(jì)量、確認(rèn)和記錄的標(biāo)準(zhǔn)。

（2）利用現(xiàn)金流量表，可以分析企業(yè)的下列事項(xiàng)：第一、企業(yè)本期獲取現(xiàn)金的能力和在未來(lái)會(huì)計(jì)期間內(nèi)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力。第二、企業(yè)的償債能力、支付投資報(bào)酬能力和融資能力。第三、企業(yè)的凈收益與營(yíng)業(yè)活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量發(fā)生差異的原因。第四、企業(yè)在會(huì)計(jì)期間投資、融資活動(dòng)等重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況以及對(duì)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生的影響。

第三章 貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益

一、基本概念 1.時(shí)間價(jià)值

貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。2.年金

年金是指在某一確定的時(shí)期里，每期都有一筆相等金額的收付款項(xiàng)。年金實(shí)際上是一組相等的現(xiàn)金流序列：一般來(lái)說(shuō)，折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金、退休金等都可以采用年金的形式。3.相關(guān)系數(shù)

被用來(lái)描述組合中各種資產(chǎn)收益率變化的相互關(guān)系，即一種資產(chǎn)和另一種資產(chǎn)的收益率變化關(guān)系。

二、思考題

1.區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)決策和不確定性決策。

風(fēng)險(xiǎn)決策：事先可以知道的所有可能后果及其各種后果出現(xiàn)的概率。

不確定性決策：人們事先不知道決策的肯呢個(gè)出現(xiàn)的各種后果，或雖然知道決策的可能后果但不知道每種后果出現(xiàn)的概率。2．區(qū)別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于公司外部、不為公司所預(yù)計(jì)和控制的因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。通常表現(xiàn)為國(guó)家、地區(qū)性戰(zhàn)爭(zhēng)或騷亂，全球性或區(qū)域性的石油恐慌，國(guó)民經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退或不景氣，國(guó)家出臺(tái)不利于公司的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的法律法規(guī)，中央銀行調(diào)整利率等。這些因素單個(gè)或綜合發(fā)生，導(dǎo)致所有證券商品價(jià)格都發(fā)生動(dòng)蕩，它斷裂層 大，涉及面廣，人們根本無(wú)法事先采取某針對(duì)性措施于以規(guī)避或利用，即使分散投資也絲毫不能改變降低其風(fēng)險(xiǎn)，從這一意義上講，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱為分散風(fēng)險(xiǎn)或者稱為宏觀風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由股份公司自身某種原因而引起證券價(jià)格的下跌的可能性，它只存在于相對(duì)獨(dú)立的范圍，或者是個(gè)別行業(yè)中，它來(lái)自企業(yè)內(nèi)部的微觀因素。這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于某一證券或某一行業(yè)的獨(dú)特事件，如破產(chǎn)、違約等，與整個(gè)證券市場(chǎng)不發(fā)生系統(tǒng)性的聯(lián)系，這是總的投資風(fēng)險(xiǎn)中除了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外的偶發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)，或稱殘余風(fēng)險(xiǎn)。

三、計(jì)算題 1.計(jì)算題練習(xí)重點(diǎn)：

（1）復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算。

（2）普通年金終值、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算。（3）永久年金終值的計(jì)算 2.教材57頁(yè)練習(xí)題6、7、8 練習(xí)題六 答：設(shè)復(fù)利計(jì)息，則第五年年末的本利和為＝本金*復(fù)利終值系數(shù)＝10000*1.6105＝16105元。練習(xí)題七

答：設(shè)每年的償還金額為A，則A＝10000/年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/4.3553＝2296元。

練習(xí)題八 答：這個(gè)問(wèn)題屬于遞延年金問(wèn)題。答案：現(xiàn)值＝1000000*3.7908*0.6209＝2353707元。

第四章 公司資本預(yù)算

一、基本概念 1．現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量是指現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的數(shù)量。在此基礎(chǔ)上，現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額機(jī)形成凈現(xiàn)金流量。2.靜態(tài)投資回收期

是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期的資金回收補(bǔ)償全部原始 5 投資所需要的時(shí)間。通常以年為單位，是反映項(xiàng)目資金回收能力的主要靜態(tài)指標(biāo)。3.折現(xiàn)投資回收期

是指在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的條件下，以投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的現(xiàn)值抵償原始投資現(xiàn)值所需要的全部時(shí)間。4.凈現(xiàn)值

是在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)按設(shè)定的折現(xiàn)率或資金成本計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，記作NPV。5.內(nèi)部收益率

內(nèi)部收益率可定義為使項(xiàng)目在壽命期內(nèi)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，也就是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，用IRR 表示。6.盈虧平衡分析

盈虧平衡分析就是通過(guò)計(jì)算達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)的產(chǎn)銷(xiāo)量、生產(chǎn)能力利用率、銷(xiāo)售收入等有關(guān)經(jīng)濟(jì)變量，分析判斷擬建項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力和風(fēng)險(xiǎn)大小的一種分析方法。其中又以分析產(chǎn)量、成本和利潤(rùn)為代表，所以也俗稱為“量本利”分析。

7.敏感性分析

敏感性分析是考察與投資項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或多個(gè)主要因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)影響程度的一種分析方法。進(jìn)行這種風(fēng)險(xiǎn)分析的目的在于：尋找敏感性因素，判斷外部敏感性因素發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力。

二、思考題：

1.投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成。

答：從現(xiàn)金流量的發(fā)生方向看，它可以包含如下幾個(gè)部分：

（1）現(xiàn)金流出量：包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、遞延資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資；

（2）現(xiàn)金流入量包括：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入、回收固定資產(chǎn)殘值和回收流動(dòng)資金。按照現(xiàn)金流量發(fā)生的投資階段，又可劃分為：

（1）初始現(xiàn)金流量：開(kāi)始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。如固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)墊支等，一般表現(xiàn)為現(xiàn)金流出。

（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：投資項(xiàng)目投入使用后，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入－付現(xiàn)成本－所得稅=稅后凈收入+折舊費(fèi)

（3）終結(jié)現(xiàn)金流量：投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。如固定資產(chǎn)的殘值收入，回收的流動(dòng)資產(chǎn)墊資停止使用的土地出賣(mài)收入等，一般表現(xiàn)為現(xiàn)金流入 2.凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法的判斷準(zhǔn)則，兩種方法有何區(qū)別？

答：（1）凈現(xiàn)值法的使用原則：當(dāng)NPV≥0時(shí)，投資項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的；當(dāng)NPV≤0時(shí)，項(xiàng)目不具備經(jīng)濟(jì)可行性。這一原則是明確的，廣泛適用于獨(dú)立項(xiàng)目的投資決策。

（2）內(nèi)部收益率的判斷準(zhǔn)則是：IRR 大于、等于籌資的資本成本，即IRR≥ic,項(xiàng)目可接受；若IRR 小于資本成本，即IRR＜ic,則項(xiàng)目不可接受。

（3）二者的區(qū)別在于計(jì)算方法的不同：NPV是先給出折現(xiàn)率，再求凈現(xiàn)值；IRR是先給出NPV＝0，然后計(jì)算內(nèi)部收益率；一個(gè)是絕對(duì)量指標(biāo)，而另一個(gè)是相對(duì)指標(biāo)。盡管他們?cè)诮?jīng)濟(jì)意義上類似，但是IRR的使用受到來(lái)自技術(shù)因素方面的限制。

三、計(jì)算題： 1.練習(xí)重點(diǎn)：

（1）現(xiàn)金流量的計(jì)算（2）凈現(xiàn)值的計(jì)算（3）內(nèi)部收益率的計(jì)算（4）特殊條件下：投資規(guī)模不同與壽命期不同時(shí)投資項(xiàng)目的決策 2.教材83-84頁(yè)練習(xí)題：

4、6 練習(xí)題四

答：（1）設(shè)備的內(nèi)含收益率：

年金現(xiàn)值系數(shù)＝8000/1260＝6.3492，查表可知，當(dāng)使用年限為8年時(shí)，6.3492對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率介于5％與6％之間，使用插值法計(jì)算，內(nèi)含收益率為5.85％。

（2）設(shè)備的使用年限，當(dāng)內(nèi)含收益率為

10％時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)6.3492對(duì)應(yīng)的年限介于10和11之間，使用插值法計(jì)算，設(shè)備至少約使用10.6年。練習(xí)題六

答：（1）當(dāng)貼現(xiàn)率為10％時(shí)，計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值為：5×3.7908-15=3.954萬(wàn)元

項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值:12×0.9091+2.5×(0.8264+0.7513+0.6830+0.6209)-15=3.11萬(wàn)元 按照凈現(xiàn)值法選擇，項(xiàng)目A為最佳投資決策。（2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率：

當(dāng)凈現(xiàn)值為0時(shí)，項(xiàng)目A的年金現(xiàn)值系數(shù)＝15/5＝3，當(dāng)使用年限為5年時(shí)，3對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率介于18％和20％之間，使用插值法計(jì)算其內(nèi)部收益率為19.86％。項(xiàng)目B采用試算法，先假設(shè)內(nèi)部收益率為20％，計(jì)算凈現(xiàn)值為0.3929萬(wàn)元，這說(shuō)明其內(nèi)部收益率大于20％，可見(jiàn)采用內(nèi)部收益率判斷，項(xiàng)目B為最佳投資決策，（3）兩種方法中凈現(xiàn)值法可以提供正確的決策建議。

第五章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

一、基本概念 1.資本成本

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。狹義的資本成本僅指籌集和使用長(zhǎng)期資金（包括自有資本和借入長(zhǎng)期資金）的成本。2.資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本（股本）的構(gòu)成比例。3.加權(quán)平均資本成本

一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。4.經(jīng)營(yíng)杠桿

在某一固定成本比重的作用下，銷(xiāo)售量變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營(yíng)杠桿。5.財(cái)務(wù)杠桿

財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。6.總杠桿系數(shù)

總杠桿作用的程度，可用總杠桿系數(shù)（DCL）表示，它是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。DCL = DOL × DFL

二、思考題

1.影響加權(quán)平均資本成本的因素。

答：影響加權(quán)平均資本成本的因素很多，主要包括以下兩類。（1）公司不能控制的因素：利率，利率的大小反映了債權(quán)人所要求的必要報(bào)酬率，公司承擔(dān)的只是稅后資本成本，政府承擔(dān)了另一部分。稅率，稅率對(duì)公司的加權(quán)平均資本成本影響很大，在計(jì)算債務(wù)成本時(shí)要考慮稅率的影響，并且稅率還以其他一些不是很明顯的方式影響著資本成本，如，降低資本利得稅等與普通股收益相關(guān)的稅率會(huì)捉高普通股的吸引力，從而使收益成本下降，加權(quán)平均資本成本也會(huì)下降，稅率的變化還有可能改變公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。（2）公司可以控制的因素：

資本結(jié)構(gòu)政策：公司的資本結(jié)構(gòu)是可以改變的，其改變會(huì)影響資本成本。債務(wù)的稅后成本小于權(quán)益成本，如果公司決定使用更多的債務(wù)，這會(huì)降低加權(quán)平均資本成本，然而，過(guò)多債務(wù)的使用會(huì)增加公司的風(fēng)險(xiǎn)，從而增加權(quán)益資本成本。股利政策：股利政策會(huì)影響留存收益的多少，會(huì)影響股權(quán)成本的大小。投資政策：根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小調(diào)整資本成本

2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與總杠桿系數(shù)的大小可以說(shuō)明什么問(wèn)題？ 答：（1）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明：第一，在固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明了銷(xiāo)售額增長(zhǎng)（減少）所引起利潤(rùn)增長(zhǎng)（減少）的幅度。第二，在固定成本不變的情況下，銷(xiāo)售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小；反之，銷(xiāo)售額越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)說(shuō)明：第一，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明的是息前稅前盈余增長(zhǎng)所引起的每股收益的增長(zhǎng)幅度。第二，在資本總額、息前稅前盈余相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但預(yù)期每股收益（投資者收益）也越高。

(3)總杠桿系數(shù)說(shuō)明，首先，在于能夠估計(jì)出銷(xiāo)售變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響。其次，它使我們看到了經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。

3.列舉幾種新的資本結(jié)構(gòu)理論及其主要觀點(diǎn)。

答：新的資本結(jié)構(gòu)理論主要有：代理成本理論、信號(hào)傳遞理論和啄序理論。（1）代理成本理論：代理成本理論是經(jīng)過(guò)研究代理成本與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系而形成的。根據(jù)代理成本理論，債權(quán)資本適度的資本結(jié)構(gòu)會(huì)增加股東的價(jià)值。（2）信號(hào)傳遞理論：信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，公司可以通過(guò)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)來(lái)傳遞有關(guān)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)方面的信息，以及公司如何看待股票市價(jià)的信息。

按照資本結(jié)構(gòu)的信號(hào)傳遞理論，公司價(jià)值被低估時(shí)會(huì)增加債權(quán)資本；反之，公司價(jià)值被高估時(shí)會(huì)增加股權(quán)資本。

（3）啄序理論：資本結(jié)構(gòu)的啄序理論認(rèn)為，公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資，比如留存收益，因之不會(huì)傳遞任何可能對(duì)股價(jià)不利的信息；如果需要外部籌資，公司將先選擇債權(quán)籌資，在選擇其他外部股權(quán)籌資，這種籌資順序的選擇也不會(huì)傳遞對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生不利影響的信息。

三、計(jì)算題 練習(xí)重點(diǎn)：

（1）個(gè)別資本成本的計(jì)算：長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券、優(yōu)先股、留存收益和普通股資本成本

（2）平均資本成本的計(jì)算

（3）經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)的計(jì)算

第六章 融資管理

一、基本概念 1.股票

股票是股份公司發(fā)行的，表示其股東按其持有的股份享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的所有權(quán)憑證。2.普通股股票

代表對(duì)公司剩余資產(chǎn)的所有權(quán)，普通股股東共同擁有公司，同時(shí)承擔(dān)于公司公司所有權(quán)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)。其明顯特征是股利不固定。3.優(yōu)先股股票

是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)的股票。4.認(rèn)股權(quán)證

認(rèn)股權(quán)證是一種允許其持有人（投資者）有權(quán)利但無(wú)義務(wù)在指定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格直接向發(fā)行公司購(gòu)買(mǎi)普通股的選擇權(quán)憑證。5.經(jīng)營(yíng)租賃

也稱為營(yíng)業(yè)租賃、使用租賃或服務(wù)性租賃。它是由出租方將自己的設(shè)備或用品反復(fù)出租，直到該設(shè)備報(bào)廢為止。對(duì)于承租方而言，經(jīng)營(yíng)租賃的目的只是取得設(shè)備在一段時(shí)間內(nèi)的使用權(quán)及出租方的專門(mén)技術(shù)服務(wù)，達(dá)不到籌集長(zhǎng)期資金的目的，所以經(jīng)營(yíng)租賃是一種短期商品信貸形式。6.融資租賃

也稱為資本租賃、財(cái)務(wù)租賃或金融租賃等，它是由租賃公司按照租賃方的要求融資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租方使用的信用性業(yè)務(wù)。對(duì)于承租方而言，融資租賃的主要目的是融通資金，即通過(guò)融物達(dá)到融資的目的。

二、思考題

1.普通股融資和優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點(diǎn)。

答：普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：⑴沒(méi)有固定的費(fèi)用負(fù)擔(dān)。⑵沒(méi)有固定的到期日，不用償還。⑶籌資風(fēng)險(xiǎn)小，籌資限制較小。不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)?；I資時(shí)不象債券有這樣那樣的限制條件；⑷能增加公司的信譽(yù)。利用普通股籌集的資金，形成公司的權(quán)益資金，一方面增強(qiáng)公司的實(shí)力，另一方面為公司籌措債務(wù)資本提供了物資保證和信用基礎(chǔ)。

普通股籌資的缺點(diǎn)：⑴資本成本較高。⑵普通股票籌資雖無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也享受不到財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的利益。不能象債務(wù)資本那樣能加速提高現(xiàn)有股權(quán)資本的盈利率。⑶控制權(quán)易分散，會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌。

發(fā)行優(yōu)先股融資的優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。優(yōu)先股一般沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金，這就減小了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。（2）有利于增加公司財(cái)務(wù)的彈性。（3）股利的支付既固定又有一定的靈活性。（4）保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。（5）具有財(cái)務(wù)杠桿作用。（6）增強(qiáng)公司的實(shí)力，提高公司的信譽(yù)。發(fā)行優(yōu)先股融資的缺點(diǎn)：（1）資本成本高于債券。優(yōu)先股的成本雖低于普通股，但一般高于債券。（2）對(duì)公司的制約因素較多。如公司不能連續(xù)三年拖欠股息、公司有盈利必須先分給優(yōu)先股股東，公司舉債額度較大時(shí)要征求優(yōu)先股股東的意見(jiàn)等。（3）公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重。

2.發(fā)行公司債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)。

答：債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資成本較低。相對(duì)于發(fā)行股票籌資方式來(lái)講，發(fā)行公司債券籌資方式的籌資成本比較低。這是因?yàn)閭陌l(fā)行費(fèi)用比發(fā)行股票低，以及債券的利息在所得稅前支付，發(fā)行公司享受了抵稅的優(yōu)惠；（2）可籌集數(shù)額較大的資金；（3）可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。（4）保障股東控制權(quán)。

債券籌資的缺點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。（2）與長(zhǎng)期借款相比，公司采用發(fā)行債券方式籌資，手續(xù)復(fù)雜，籌資費(fèi)用高。（3）與股票籌資相比，限制條件較多。（4）籌資數(shù)量有限。我國(guó)公司法規(guī)定，公司發(fā)行的債券累計(jì)總額不能超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。

3.融資租賃租金的構(gòu)成。

答：（1）融資性租賃的租金主要包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，而租息又由融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等構(gòu)成。租金＝設(shè)備價(jià)款＋租息。（2）設(shè)備價(jià)款是租金的主要內(nèi)容，它由設(shè)備的買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等構(gòu)成；（3）融資成本是指租賃公司為購(gòu)買(mǎi)租賃設(shè)備所籌資金的成本，即設(shè)備租賃期間的利息；（4）租賃手續(xù)費(fèi)包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利。租賃手續(xù)費(fèi)由承租企業(yè)與租賃公司協(xié)商確定，按設(shè)備成本的一定比率計(jì)算。

4.普通股股票持有者的權(quán)力。

答：普通股票持有者的權(quán)利：（1）分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。（2）投票表決權(quán)。（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。（5）監(jiān)督檢查權(quán)。（6）剩余財(cái)產(chǎn)的清償權(quán)。

5.與股票相比，債券有何特征。

答：債券的特征有：（1）債券具有償還性。（2）債券具有分配優(yōu)先權(quán)。（3）債券具有收益的安全性和穩(wěn)定性。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)小于股票，當(dāng)然其收益一般也較股票低。（4）債券持有人無(wú)權(quán)參與公司的決策。（5）可轉(zhuǎn)換債券按規(guī)定可轉(zhuǎn)換為股票

三、計(jì)算題

練習(xí)重點(diǎn)：（1）債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算；（2）融資租賃租金的計(jì)算

第七章 營(yíng)運(yùn)資本管理

一、基本概念 1.營(yíng)運(yùn)資本

營(yíng)運(yùn)資本有廣義和狹義之分。廣義的營(yíng)運(yùn)資本是指一個(gè)公司的流動(dòng)資產(chǎn)的總額，即公司所有流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理問(wèn)題。狹義的營(yíng)運(yùn)資本：又稱凈營(yíng)運(yùn)資本，即公司流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，實(shí)際上是公司以長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本等為來(lái)源的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。當(dāng)會(huì)計(jì)人員提到營(yíng)運(yùn)資本的時(shí)候，一般指的是狹義的營(yíng)運(yùn)資本。

2.經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量

經(jīng)濟(jì)批量是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的簡(jiǎn)稱，是能使一定時(shí)期存貨的總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨數(shù)量。

3.ABC控制法

所謂ABC 控制法，也叫ABC分類管理法，就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將公司的存貨劃分為A、B、C三類，分別實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理、控制的方法。

二、思考題

1.公司資本的組合策略有哪幾種，各有何特點(diǎn)？

答：公司資本的組合策略有一下三種：（1）中庸型資本組合策略，特點(diǎn)是波動(dòng)性資產(chǎn)通過(guò)短期資金來(lái)融通，永久性資產(chǎn)則通過(guò)長(zhǎng)期資金來(lái)融通。

（2）積極型資本組合策略，特點(diǎn)是不僅全部波動(dòng)性資產(chǎn)靠短期資金來(lái)融通，而且部分永久性資產(chǎn)業(yè)靠短期資金來(lái)融通。

（3）穩(wěn)健型資本組合策略，特點(diǎn)是不僅永久性資產(chǎn)靠長(zhǎng)期資金來(lái)融通，而且部分短期資產(chǎn)也靠長(zhǎng)期資金來(lái)融通。

2.公司提高現(xiàn)金收支日常管理效率的方法有那些？

答：公司提高現(xiàn)金收支日常管理效率的方法主要有三種：

（1）加速現(xiàn)金回收。首先盡可能縮短收款浮賬時(shí)間。所謂收賬浮賬時(shí)間是指收賬被支票郵寄流程、業(yè)務(wù)處理流程和款項(xiàng)到賬流程所占用的收賬時(shí)間的總稱。其次，公司應(yīng)該在不影響未來(lái)銷(xiāo)售的前提下，盡可能地加快貨款的收現(xiàn)。比如a、減少顧客付款的在途時(shí)間b、減少公司支票兌現(xiàn)的時(shí)間；c、加速資金的進(jìn)賬過(guò)程。

（2）延緩付款速度。在不影響公司商業(yè)信譽(yù)的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款項(xiàng)的支付期，充分利用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，積極采用集中應(yīng)付賬款、利用現(xiàn)金浮游賬量等手段。所謂現(xiàn)金浮游賬量是指公司從銀行存款賬戶上開(kāi)出的支票總額超過(guò)其銀行存款賬戶的余額。

（3）力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步。在實(shí)際工作中，公司要在合理安排供貨和其他現(xiàn)金支出，有效地組織銷(xiāo)售和其他現(xiàn)金流入，使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的波動(dòng)基本一致。

3.存貨的成本有那些？

答：存貨成本主要包括取得成本、儲(chǔ)存成本和短缺成本三部分

（一）存貨的取得成本

存貨的取得成本，又稱存貨的進(jìn)貨成本，由購(gòu)置成本和進(jìn)貨費(fèi)用兩部分組成。

a、購(gòu)置成本是指存貨本身的價(jià)值，只與購(gòu)買(mǎi)總量和單價(jià)有關(guān)，是數(shù)量與單價(jià)的乘積，可視為固定成本，屬于決策無(wú)關(guān)成本。

b、訂貨成本又稱進(jìn)貨費(fèi)用，主要有訂貨辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電話電報(bào)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)、入庫(kù)搬運(yùn)費(fèi)等支出。

（二）存貨的儲(chǔ)存成本

存貨的儲(chǔ)存成本是公司為持有存貨而發(fā)生的費(fèi)用。包括存貨占用資本的資本成本、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)、存貨的財(cái)產(chǎn)稅、存貨建筑物與設(shè)備的折舊費(fèi)與財(cái)產(chǎn)稅、倉(cāng)庫(kù)職工工資與福利費(fèi)、倉(cāng)庫(kù)的日常辦公費(fèi)與運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)、存貨殘損霉變損失等

（三）存貨的短缺成本

存貨的短缺成本是指公司存貨不足無(wú)法滿足生產(chǎn)和銷(xiāo)售需求時(shí)發(fā)生的費(fèi)用和損失。

4.現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)

答：公司持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要基于下列動(dòng)機(jī)：

支付動(dòng)機(jī)；又稱交易動(dòng)機(jī)，指公司為滿足日常交易活動(dòng)的需要而持有現(xiàn)金。預(yù)防動(dòng)機(jī)；是指公司為預(yù)防意外事件的發(fā)生而必須持有一定數(shù)量的現(xiàn)金。如市場(chǎng)價(jià)格變化；應(yīng)收帳款不能按期收回等。投機(jī)動(dòng)機(jī)；

其他動(dòng)機(jī)；公司也會(huì)基于滿足將來(lái)某一特定要求的特殊性考慮。

5.信用政策包括那些內(nèi)容？

答：信用政策指公司在應(yīng)收賬款投資管理方面確立的基本原則與行為規(guī)范。包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件與收帳政策。信用標(biāo)準(zhǔn)是公司用來(lái)衡量客戶是否有資格享有商業(yè)信用的基本條件,也是客戶要求賒銷(xiāo)所應(yīng)具備的最低條件。一般用預(yù)期的壞帳損失率作為標(biāo)準(zhǔn)。信用條件是指公司要求顧客支付賒銷(xiāo)款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限與現(xiàn)金折扣（率）三項(xiàng)組成。信用條件的基本表現(xiàn)方式如“2/10，n/30”。收賬政策是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付帳款時(shí)，公司所采取的收帳策略與措施。如信函、電話、派員及法律行為等。

三、計(jì)算題 1.練習(xí)重點(diǎn)：

（1）用存貨模式計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量（2）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的計(jì)算

第八章 股利政策

一、基本概念 1.現(xiàn)金股利

是指以現(xiàn)金支付股利的形式，是企業(yè)最常見(jiàn)、也是最易被投資者接受的股利支付方式。

2.股票股利

是指企業(yè)以股票形式發(fā)放股利，其具體做法可以是在公司注冊(cè)資本尚未足額時(shí)，以其認(rèn)購(gòu)的股票作為股利支付；也可以是發(fā)行新股支付股利。3.股票分割

是指將面額較高的股票換成面額較低的股票的行為，如將原來(lái)的一股股票換成兩股股票。

二、思考題

1.股利政策無(wú)關(guān)論的主要觀點(diǎn)。

答：股利政策并不會(huì)影響公司價(jià)值或是資金成本，即任何一種股利政策所產(chǎn)生的效果都可由其他形式的融資取代，此即為股利政策無(wú)關(guān)論，即公司不按照股東的意愿來(lái)發(fā)放股利，股東也可以自制股利。公司采用何種股利政策都不會(huì)影響到公司價(jià)值，同時(shí)股東本身更可通過(guò)自行投資或借貸來(lái)選擇自己所偏好的股利政策，所以無(wú)論是從公司或是股東的角度來(lái)看，根本沒(méi)有所謂的“最佳股利政策”存在。

2.股利政策有關(guān)論的主要觀點(diǎn)及支持該理論的主要論點(diǎn)。

答：主張股利政策會(huì)影響公司價(jià)值，主要論點(diǎn)有：（1）風(fēng)險(xiǎn)偏好，戈登認(rèn)為投資人都是風(fēng)險(xiǎn)趨避者，較喜歡定期且立即可收現(xiàn)的現(xiàn)金股利，而非不確定的資本利得。因此在投資人推估公司價(jià)值時(shí)，會(huì)提高低股利支付公司的必要報(bào)酬率，來(lái)補(bǔ)償遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)；導(dǎo)致該公司股價(jià)下跌。此理論又稱為一鳥(niǎo)在手論因此，戈登認(rèn)為管理當(dāng)局應(yīng)提高股利支付率才能增加公司價(jià)值。

（2）稅率差異，在稅率存在的真實(shí)世界中，資本利得顯然較現(xiàn)金股利好一些，14 因?yàn)橘Y本利得稅的稅率一般都較一般所得稅的稅率為低，同時(shí)資本利得只要未獲實(shí)現(xiàn)，即不用繳稅，直到證券出售、獲利了結(jié)時(shí)方須繳納。因此對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，其將賦予低股利支付率的公司較低的必要報(bào)酬率（也就是較高的評(píng)價(jià)）；高股利支付率的公司其價(jià)值也就較低了。

（3）發(fā)行成本，當(dāng)銷(xiāo)售新證券的發(fā)行成本存在時(shí)，使用外部權(quán)益資金的成本較保留盈余為高。由于新普通股的資金成本較高，因此當(dāng)公司有投資計(jì)劃要進(jìn)行時(shí)，便可能盡量使用內(nèi)部盈余；萬(wàn)一資金不足，也可避免發(fā)行太多新股，以免提高了資金成本，使公司價(jià)值受損。

（4）代理成本，這里所稱代理成本，指的是股東與管理者之間的代理成本。通過(guò)股利的支付可以間接降低管理當(dāng)局與股東之間的代理成本。

3.在實(shí)務(wù)中常用的股利政策類型及其主要含義。

答：常用的股利政策類型有：（1）剩余股利政策，所謂剩余股利政策，就是在企業(yè)確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤(rùn)首先要滿足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利。這是一種投資優(yōu)先的股利政策。（2）固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，穩(wěn)定的股利政策在企業(yè)收益發(fā)生一般的變化時(shí)，并不影響股利的支付，而是使其保持穩(wěn)定的水平。實(shí)行這種股利政策者都支持股利相關(guān)論。

（3）固定股利支付率股利政策，這是一種變動(dòng)的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤(rùn)中按固定的股利支付率發(fā)放股利。這一股利政策使企業(yè)的股利支付與企業(yè)的盈利狀況密切相關(guān)。

（4）低正常股利加額外股利政策，這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動(dòng)股利政策之間的折中的股利政策。這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。

4.不同類型股利的區(qū)別。

答：（1）現(xiàn)金股利。它是指以現(xiàn)金支付股利的形式，是企業(yè)最常見(jiàn)、也是最易被投資者接受的股利支付方式。這種形式能滿足大多數(shù)投資者希望得到一定數(shù)額的現(xiàn)金這種實(shí)在收益的要求。這種形式增加了企業(yè)現(xiàn)金流出量，增加企業(yè)的支付壓力。

（2）股票股利。它是指企業(yè)以股票形式發(fā)放股利，其具體做法可以是在公司注冊(cè)資本尚未足額時(shí)，以其認(rèn)購(gòu)的股票作為股利支付；也可以是發(fā)行新股支付股利。（3）股票股利是一種比較特殊的股利，它不會(huì)引起公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

（4）財(cái)產(chǎn)股利。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票等作為股利支付給股東。（5）負(fù)債股 15 利。這種股利形式比較少見(jiàn)，是指公司以負(fù)債形式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券來(lái)抵付股利。

5.說(shuō)明股利支付的程序。

答：股利支付程序：股利宣布日、股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日。