第一篇：個(gè)人怎么購(gòu)買(mǎi)私募股權(quán)產(chǎn)品

金斧子財(cái)富：004km.cn 7月1日起，新的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》將實(shí)施。屆時(shí)，投資者將被分為專(zhuān)業(yè)投資者和普通投資者兩類(lèi)。對(duì)一些基金產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)，有了更高門(mén)檻。

具體小編來(lái)為你解答：

私募股權(quán)產(chǎn)品，一向受到高凈值客戶(hù)的歡迎，投資未來(lái)機(jī)會(huì)、擁抱改革紅利、參與新經(jīng)濟(jì)發(fā)展…私募股權(quán)投資的好處數(shù)不勝數(shù)。但是，私募股權(quán)不是每個(gè)投資人都可以買(mǎi)，也不是適合所有普通大眾。

1、誰(shuí)可以買(mǎi)私募股權(quán)產(chǎn)品？

首先，私募股權(quán)投資屬于另類(lèi)投資，如果你想要購(gòu)買(mǎi)，根據(jù)相關(guān)法規(guī)，請(qǐng)?jiān)谫?gòu)買(mǎi)前做KYC（合格投資者測(cè)評(píng)）和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試問(wèn)卷。

如果您擁有幾十萬(wàn)可投資資產(chǎn)，想要理財(cái)，那么，私募股權(quán)行業(yè)并不對(duì)您開(kāi)放。無(wú)論是在國(guó)內(nèi)，還是在全世界范圍內(nèi)，私募股權(quán)投資都只針對(duì)合格投資者開(kāi)放（順便科普下，根據(jù)2014年8月21日發(fā)布并施行的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第十二條規(guī)定，私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于 100 萬(wàn)元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：

（一）凈資產(chǎn)不低于 1000 萬(wàn)元的單位；

（二）金融資產(chǎn)不低于 300 萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于 50 萬(wàn)元的個(gè)人。），所以私募股權(quán)投資基金的起投門(mén)檻最低也在100萬(wàn)以上，大多數(shù)比較牛逼的機(jī)構(gòu)投資起點(diǎn)甚至在1000萬(wàn)以上。

而7月1日之后，門(mén)檻會(huì)更高。

另外，即便您只擁有100萬(wàn)資產(chǎn)，想要投資私募股權(quán)，那么恐怕也不建議。因?yàn)閺馁Y產(chǎn)配置的角度來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)只是配置中的一個(gè)產(chǎn)品品類(lèi)，不宜壓上全部身家。高于30%的配置比例已經(jīng)算是比較高的。

對(duì)于中小投資人來(lái)說(shuō)，這品類(lèi)的風(fēng)險(xiǎn)比較大，投資周期也很長(zhǎng)，并不是一個(gè)合適的投資品類(lèi)。但是，對(duì)于合格投資人來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)卻是一個(gè)非常好的資產(chǎn)配置品類(lèi)（具體好在哪里呢，請(qǐng)看金斧子私募私募學(xué)堂）。

2、私募股權(quán)投資有哪些特點(diǎn)？

金斧子財(cái)富：004km.cn 私募股權(quán)可以分散風(fēng)險(xiǎn)：作為一個(gè)優(yōu)質(zhì)投資品類(lèi)，私募股權(quán)可以很好分散風(fēng)險(xiǎn)，但前提是你將私募股權(quán)按照一定比例進(jìn)行配置。要是傾家蕩產(chǎn)全部身家都買(mǎi)了一只私募股權(quán)，那就只能呵呵噠了。

私募股權(quán)的周期長(zhǎng)：私募股權(quán)投資的是非上市企業(yè)股權(quán)，是要通過(guò)IPO等方式退出，興趣不在于拿分紅，而在于成功退出從而拿到收益。有些私募股權(quán)類(lèi)產(chǎn)品的期限甚至在十年以上，價(jià)值投資本來(lái)就是個(gè)耐心活兒，想要短期就有回報(bào)的客戶(hù)，建議遠(yuǎn)離。金融學(xué)基本理論告訴大家，流動(dòng)性和收益率是反向關(guān)系，想短期獲得高收益，那是龐氏，很多跑路的P2P就是例子。

私募股權(quán)信息不透明：如果有從事過(guò)私募股權(quán)行業(yè)，就應(yīng)該知道，私募投資信息不對(duì)外公開(kāi)是法律要求，連賣(mài)產(chǎn)品都只能針對(duì)特定人群不能公開(kāi)銷(xiāo)售！所有和產(chǎn)品相關(guān)的信息，都只能對(duì)合格投資人開(kāi)放。如果公眾透明，那是違法（2016年7月15日起實(shí)施的《私募投資基金募集行為管理辦法》第二十五條的規(guī)定）。舉個(gè)栗子：就像是看電影要買(mǎi)電影票，不買(mǎi)電影票的觀眾，當(dāng)然不能看到電影。不是合格投資者，那就無(wú)法看到產(chǎn)品信息，這也是對(duì)投資人的保護(hù)。

3、私募股權(quán)目前的買(mǎi)方是誰(shuí)？

在國(guó)內(nèi)，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為私募股權(quán)投資的主力軍之一，2016年規(guī)模大概在兩萬(wàn)億以上。尤其是2016年開(kāi)始，勢(shì)頭非常迅猛，增長(zhǎng)了大概60%以上；社?；鹬苯庸蓹?quán)投資和股權(quán)投資基金大致投資比例已經(jīng)上升到了12%左右；而保險(xiǎn)資金投資私募股權(quán)基金的規(guī)模兩年前就已經(jīng)高達(dá)1986億元，已投資的私募股權(quán)基金大致在70余只。

有些私募股權(quán)項(xiàng)目個(gè)人無(wú)法參與，尤其是一些國(guó)外大型私募股權(quán)基金，基本不對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放。諾亞之前有和一些國(guó)際私募股權(quán)機(jī)構(gòu)合作，給客戶(hù)提供了購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)。

國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資者的大方向也已經(jīng)開(kāi)始向機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向，預(yù)測(cè)過(guò)幾年個(gè)人可以參與的私募股權(quán)投資機(jī)會(huì)將會(huì)大大減少。

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大家千萬(wàn)不要小看7月1日的這項(xiàng)“投資者分級(jí)”和“投資品分級(jí)”制度，這個(gè)或許意味著中國(guó)股市即將進(jìn)入最殘酷的階段：去散戶(hù)化。當(dāng)然，設(shè)立這項(xiàng)制度是很有必要的，它提醒投資者，你要對(duì)自己的投資行為負(fù)責(zé)，對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)要有充分認(rèn)識(shí)。你要么通過(guò)學(xué)習(xí)，把自己變成一個(gè)專(zhuān)業(yè)投資者；要么只買(mǎi)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，把錢(qián)交給更專(zhuān)業(yè)的人去打理。否則，你的投資將變得風(fēng)險(xiǎn)很大。

所以說(shuō)，7月1日之后，能買(mǎi)私募股權(quán)基金的，真是有錢(qián)、又有理念哦！

小貼士：

如果你遇到有銷(xiāo)售向你推銷(xiāo)私募股權(quán)產(chǎn)品，告訴你說(shuō)可以隨便購(gòu)買(mǎi)，或者是告訴你起點(diǎn)只有幾十萬(wàn)，也沒(méi)有給你做風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。那么，請(qǐng)直接離開(kāi)。

要么這家機(jī)構(gòu)有問(wèn)題，要么這位銷(xiāo)售有問(wèn)題。

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第二篇：買(mǎi)私募股權(quán)安全嗎

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私募股權(quán)投資是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。那么，買(mǎi)私募股權(quán)安全嗎、私募股權(quán)投資安全嗎？下面，金斧子小編就帶大家一起來(lái)看看。

一、買(mǎi)私募股權(quán)安全嗎

私募股權(quán)基金的資金由商業(yè)銀行托管，基金主體(通常為有限合伙企業(yè))在銀行開(kāi)立賬戶(hù)時(shí)需提交一系列合法合規(guī)證明。在基金存續(xù)期內(nèi)，基金所有貨幣資產(chǎn)均存放在該賬戶(hù)中，所有貨幣收支活動(dòng)均通過(guò)該賬戶(hù)進(jìn)行。私募股權(quán)基金在對(duì)外投資時(shí)形成的股權(quán)憑證或權(quán)利證明等文件的原件均應(yīng)提交給商業(yè)銀行保管，也就是說(shuō)，商業(yè)銀行對(duì)該基金的資金使用情況嚴(yán)格監(jiān)管，切實(shí)保證資金安全。

二、私募股權(quán)有哪些優(yōu)勢(shì)

1.私募股權(quán)有投資門(mén)檻的優(yōu)勢(shì)

一般普通的投資人是很難購(gòu)買(mǎi)到企業(yè)的“原始股”，要么是企業(yè)高管的內(nèi)部權(quán)力，要么是大資金幫助企業(yè)融資，所以，作為普通的公眾投資者幾乎沒(méi)有可能拿到企業(yè)的“原始股份”；但投資“私募股權(quán)基金”則不同，可以參與多個(gè)企業(yè)的“股權(quán)投資”，當(dāng)多個(gè)投資人集合資金達(dá)到一定程度，當(dāng)基金公司以機(jī)構(gòu)身份參與企業(yè)股權(quán)投資時(shí)，很多個(gè)人投資的門(mén)檻自然也就不存在了，所以參與“私募股權(quán)基金”更容易拿到企業(yè)的“原始股”； 2.私募股權(quán)有權(quán)利對(duì)抗的優(yōu)勢(shì)

我們個(gè)人購(gòu)買(mǎi)“企業(yè)原始股”，就算買(mǎi)到了不過(guò)代表一個(gè)個(gè)人投資者，最多算是企業(yè)的投資人（小股東），在企業(yè)運(yùn)作、決策、投資等方面沒(méi)有任何的話語(yǔ)權(quán)，只能是“跟從”，無(wú)法對(duì)抗企業(yè)的任何決定；但私募股權(quán)基金則不同，私募股權(quán)基金在參與企業(yè)股權(quán)投資時(shí)，是以戰(zhàn)略合作的身份參與進(jìn)來(lái)的，對(duì)企業(yè)的任何決議均可按照之前簽署的協(xié)議進(jìn)行參與，說(shuō)白了，私募股權(quán)基金是“大股東”，可以以大股東的身份對(duì)抗企業(yè)的決議，個(gè)人投資者參與“私募股權(quán)基金”，就等于有“靠山”幫助投資人維權(quán)； 3.私募股權(quán)有主導(dǎo)管理的優(yōu)勢(shì)

個(gè)人購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的“原始股”，只有等著的份兒，等企業(yè)分紅、等企業(yè)上市，投資人是沒(méi)有參與企業(yè)管理的權(quán)利的，通俗講就是沒(méi)有掌握自己命運(yùn)的能

金斧子財(cái)富：004km.cn 力；

但私募股權(quán)基金就完全不一樣了，私募基金作為企業(yè)的戰(zhàn)略合作者，可以深入的參與到企業(yè)的日常管理中，對(duì)企業(yè)的未來(lái)、發(fā)展有主導(dǎo)管理的優(yōu)勢(shì)，個(gè)人通過(guò)股權(quán)私募基金參與企業(yè)的股權(quán)投資，完全可以通過(guò)基金公司的專(zhuān)業(yè)度掌握自己的投資命運(yùn)；

4.私募股權(quán)有風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)勢(shì) 個(gè)人購(gòu)買(mǎi)企業(yè)“原始股”，在信息不對(duì)等、無(wú)權(quán)參與管理的前提下是無(wú)法控制投資風(fēng)險(xiǎn)的，如果企業(yè)運(yùn)作良好有分紅能上市則會(huì)獲得投資收益，如果企業(yè)運(yùn)作失敗，則投資人沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)抵抗措施，只有認(rèn)賠；私募股權(quán)基金在參與企業(yè)股權(quán)投資時(shí)，是要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的，一般在行業(yè)內(nèi)部稱(chēng)為“對(duì)賭協(xié)議”，通俗的講就是私募股權(quán)基金讓企業(yè)簽署一個(gè)確?；鸩毁r錢(qián)的“協(xié)議”，一般采取的方式是：未達(dá)到利潤(rùn)預(yù)期無(wú)償轉(zhuǎn)讓股權(quán)；未實(shí)現(xiàn)IPO上市公司管理層溢價(jià)回購(gòu)股權(quán)等等；總之，個(gè)人通過(guò)私募股權(quán)基金投資企業(yè)的股權(quán)，理論上基金公司會(huì)設(shè)置多個(gè)安全墊，來(lái)確保投資人的本金和收益，風(fēng)險(xiǎn)要比個(gè)人投資“原始股”低的多； 5.私募股權(quán)有安全退出的優(yōu)勢(shì)

私募股權(quán)基金有多種有效的退出方式，一般分為：上市退出、溢價(jià)回購(gòu)?fù)顺?、并?gòu)?fù)顺觥⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓4種獲利退出方式，正是由于“基金公司”的機(jī)構(gòu)投資者身份，給了參與投資的個(gè)人投資者更多的、安全的獲利退出方式。

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第三篇：私募股權(quán)投資合法嗎范文

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2、參與私募的必須是合格投資人。合格投資人由證監(jiān)會(huì)界定：最低認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)，而且不允許帶拖斗(不能拿親戚朋友的錢(qián))。這樣界定，就是告訴你你得拿你全部錢(qián)的一部分來(lái)投資，雞蛋不能放在一個(gè)籃子里，更不能拿別人的雞蛋放在籃子里。(在美國(guó)，對(duì)投資人的要求是必須有500萬(wàn)美元以上的證券資產(chǎn)、或者年收入20萬(wàn)美元、或者夫妻倆加起來(lái)30萬(wàn)美元。而中國(guó)因?yàn)闆](méi)有很好的財(cái)產(chǎn)登記制度，很難界定家庭的財(cái)產(chǎn)，所以金融界對(duì)合格投資者的界定是最低認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)。)所以但凡不考慮你是不是合格投資人就鼓動(dòng)你投資的、低于100萬(wàn)以下的私募，基本上都是騙人的。

3、私募絕對(duì)不可以公開(kāi)宣傳。新基金法明文規(guī)定：不可以通過(guò)報(bào)刊，電臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座，報(bào)告會(huì)，分析會(huì)等方式向不特定對(duì)象宣傳。

4、投資人與管理人之間必須定合同，各方面的義務(wù)和責(zé)任必須規(guī)定清楚。細(xì)則請(qǐng)查詢(xún)最新的基金法。要留心看合同要件和法律規(guī)定的是不是一樣，很多假冒的私募合同做的很漂亮，但是一比對(duì)明顯就是假的。第四，新基金法規(guī)定私募人數(shù)不能超過(guò)200人。

私募基金是否符合中國(guó)法律

1）私募基金的概念

私人股權(quán)投資(又稱(chēng)私募股權(quán)投資或私募基金，Private Fund)，是一個(gè)很寬泛的概念，用來(lái)指稱(chēng)對(duì)任何一種不能在股票市場(chǎng)自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。被動(dòng)的機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)投資私人股權(quán)投資基金，然后交由私人股權(quán)投資公司管理并投向目標(biāo)公司。私人股權(quán)投資可以分為以下種類(lèi)：杠桿收購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、成長(zhǎng)資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權(quán)投資基金一般會(huì)控制所投資公司的管理，而且經(jīng)常會(huì)引進(jìn)新的管理團(tuán)隊(duì)以使公司價(jià)值

金斧子財(cái)富：004km.cn 提升。

2）私募基金在中國(guó)是合法的

2014年7月11日，證監(jiān)會(huì)正式公布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中對(duì)合格投資者單獨(dú)列為一章明確的規(guī)定。明確私募基金的投資者金額不能低于100萬(wàn)元。

根據(jù)新要求的“合格投資者”應(yīng)該具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。投資于單只私募基金的金額不能低于100萬(wàn)元。投資者的個(gè)人凈資產(chǎn)不能低于1000萬(wàn)元以及個(gè)人的金融資產(chǎn)不能低于300萬(wàn)元，還有就是個(gè)人的最近三年平均年收入不能低于50萬(wàn)元。

因?yàn)榭紤]到企業(yè)年金、慈善基金、社?；鹨约耙婪ㄔO(shè)立并且受到國(guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的投資計(jì)劃等機(jī)構(gòu)投資者均都具有比較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。私募基金管理人以及從業(yè)人員對(duì)其所管理的私募基金的充分了解，因此也被認(rèn)可為合格的投資者。

3）相關(guān)立法進(jìn)程

《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》于2003年10月28日第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第五次會(huì)議通過(guò)。2009年7月啟動(dòng)以來(lái)，有關(guān)私募基金管理納入其中的消息備受關(guān)注。2012年6月26日提交全國(guó)人大常委會(huì)審議的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法(修訂草案)》。

以上就是金斧子小編為大家整理的有關(guān)私募股權(quán)投資合法嗎的回答，如需投資私募股權(quán)基金，可預(yù)約金斧子理財(cái)師，【金斧子】持第三方基金銷(xiāo)售牌照，國(guó)際風(fēng)投紅杉資本和大型央企的招商局創(chuàng)投實(shí)力注資，致力于打造中國(guó)領(lǐng)先私募發(fā)行與服務(wù)平臺(tái)，提供陽(yáng)光私募、私

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第四篇：私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資概述

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一、概念

VC即：風(fēng)險(xiǎn)投資。是venture capital的縮寫(xiě)，在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念。

PE即：私募股權(quán)投資。是Private Equity的縮寫(xiě)，俗稱(chēng)私人股權(quán)投資基金。

從投資方式角度看，是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。

廣義的PE 為涵蓋企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和 Pre-IPO 各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資，相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)、發(fā)展資本(development capital)、并購(gòu)基金(buyout/buyin fund)、夾層資本(Mezzanine Capital)、重振資本(turnaround)，Pre-IPO 資本(如 bridge finance)，以及其他如上市后私募投資(private investment in public equity,即 PIPE)、不良債權(quán) distressed debt 和不動(dòng)產(chǎn)投資(real estate)等等。

狹義的PE 主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購(gòu)基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。在中國(guó) PE 主要是指這一類(lèi)投資。翻譯的中文有私募股權(quán)投資、私募資本投資、產(chǎn)業(yè)投資基金、股權(quán)私募融資、直接股權(quán) 投資等形式，這些翻譯都或多或少地反映了私募股權(quán)投資的以下特點(diǎn)：

1、對(duì)上市公司的股權(quán)投資，因流動(dòng)性差被視為長(zhǎng)期投資，所以投資者會(huì)要求高于公開(kāi)市場(chǎng)的回報(bào)；

2、沒(méi)有上市交易，所以沒(méi)有現(xiàn)成的市場(chǎng)供非上市公司的股權(quán)出讓方與購(gòu)買(mǎi)方直接達(dá)成交易。而持幣待投的投資者和需要投資的企業(yè)必須依靠個(gè)人關(guān)系、行業(yè)協(xié)會(huì)或中介機(jī)構(gòu)來(lái)尋找對(duì)方；

3、來(lái)源廣泛，如富有的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿收購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等；

4、回報(bào)方式主要有三種：公開(kāi)發(fā)行上市、售出或購(gòu)并、公司資本結(jié)構(gòu)重組對(duì)引資企業(yè)來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)融資不僅有投資期長(zhǎng)、增加資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來(lái)管理、技術(shù)、市場(chǎng)和其他需要的專(zhuān)業(yè)技能。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機(jī)構(gòu)，他們的名望和資 源在企業(yè)未來(lái)上市時(shí)還有利于提高上市的股價(jià)、改善二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。其次，相對(duì)于波動(dòng)大、難以預(yù)測(cè)的公開(kāi)市場(chǎng)而言，股權(quán)投資資本市場(chǎng)是更穩(wěn)定的融資來(lái)源。第三，在引進(jìn)私募股權(quán) 投資的過(guò)程中，可以對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者保密，因?yàn)樾畔⑴秲H限于投資者而不必像上市那樣公之于眾，這是非常重要的。

企業(yè)可以選擇金融投資者或戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合作，但企業(yè)應(yīng)該了解金融投資者和戰(zhàn)略投資者的特點(diǎn)和利弊，以及他們對(duì)投資對(duì)象的不同要求，并結(jié)合自身的情況來(lái)選擇合適的投資者。

戰(zhàn)略資者--是引資企業(yè)的相同或相關(guān)行業(yè)的企業(yè)。如果引資企業(yè)希望在降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲得投資者在公司管理或技術(shù)的支持，通常會(huì)選擇戰(zhàn)略投資者。這有利于提高公司的資信度和行業(yè)地位，同時(shí)可以獲得技術(shù)、產(chǎn)品、上下游業(yè)務(wù)或其他方面的互補(bǔ)，以提高公司的盈利和盈利增長(zhǎng)能力。而且，企業(yè)未來(lái)有進(jìn)一步的資金需求時(shí)，戰(zhàn)略投資者有能力進(jìn)一步提供資金。戰(zhàn)略投資者通常比金融投資者的投資期限更長(zhǎng)，因?yàn)閼?zhàn)略投資者進(jìn)行的任何股權(quán)投資必須符合其整體發(fā)展戰(zhàn)略，是出于對(duì)生產(chǎn)、成本、市場(chǎng)等方面的綜合考慮，而不僅僅著眼于短 期的財(cái)務(wù)回報(bào)。例如，眾多跨國(guó)公司近年在中國(guó)進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)投資是因?yàn)樗麄兛粗辛酥袊?guó)的市 場(chǎng)、研究資源和廉價(jià)勞動(dòng)力成本。因此，戰(zhàn)略投資者對(duì)公司的控制和在董事會(huì)比例上的要求 會(huì)更多，會(huì)較多的介入管理，這可能增加合作雙方在管理和企業(yè)文化上磨合的難度。

引資企業(yè)要注意的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是戰(zhàn)略投資者可能成為潛在競(jìng)爭(zhēng)者。如果一家跨國(guó)公司在中國(guó)參股數(shù)家企業(yè)，又出于總部的整體考慮來(lái)安排產(chǎn)品和市場(chǎng)或自建獨(dú)資企業(yè)，就可能與引資 企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略或目標(biāo)相左。此外，戰(zhàn)略投資者還可能在投資條款中設(shè)置公司出售時(shí)的 “優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)”（即投資方有權(quán)按同等條件優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)原股東擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)）和其他條款來(lái)保 護(hù)其投資利益。因此，引資企業(yè)需要了解投資方的真實(shí)意圖，并運(yùn)用談判技巧來(lái)爭(zhēng)取長(zhǎng)期發(fā)展的有利條件。

金融投資者 –指私募股權(quán)投資基金?；鹞幢夭皇切袠I(yè)專(zhuān)家，而且有些投資基金有行業(yè)傾向和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與資源。金融投資者和戰(zhàn)略投資者對(duì)所投資企業(yè)有以下三個(gè)方面的不同要求：

1、公司的控制權(quán)；

2、投資回報(bào)的重要性（相對(duì)于市場(chǎng)份額等其他長(zhǎng)期戰(zhàn)略的考慮）；

3、退出的要求（時(shí)間長(zhǎng)短、方式）

多數(shù)金融投資者僅僅出資，除了在董事會(huì)層面上參與企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策外，一般不參與企業(yè)的日常管理和經(jīng)營(yíng)，也不太可能成為潛在的競(jìng)爭(zhēng)者。一旦投資，金融投資者對(duì)自己的 投資就很難控制，因此挑選出管理好、成長(zhǎng)性高和擁有值得信賴(lài)的管理團(tuán)隊(duì)的投資對(duì)象就十分關(guān)鍵。在中國(guó)，很多外國(guó)投資基金往往要求自己選派合資公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，以保障自己對(duì) 企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的了解。

金融投資者關(guān)注投資的中期（通常 3－5 年）回報(bào)，以上市為主要退出機(jī)制。唯有如此，他們管理的資金才有流動(dòng)性。所以在選擇投資對(duì)象時(shí)，他們就會(huì)考查企業(yè) 3 至 5 年后的業(yè)績(jī) 能否達(dá)到上市要求，其股權(quán)結(jié)構(gòu)適合在哪個(gè)市場(chǎng)上市，而他們?cè)诮鹑诜矫娴慕?jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)也有 利于公司未來(lái)的上市。

私募股權(quán)投資基金的種類(lèi)由于私募股權(quán)投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低，投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn) 通常對(duì)投資對(duì)象提出以下要求：

1、優(yōu)質(zhì)的管理，對(duì)不參與企業(yè)管理的金融投資者來(lái)說(shuō)尤其重要。

2、至少有 2 至 3 年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃。投資者關(guān)心盈利的“增長(zhǎng)”。高增長(zhǎng)才有高回報(bào)，因此對(duì)企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃特別關(guān)心。

3、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模（如銷(xiāo)售額）的要求。投資者對(duì)行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會(huì)從投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考察一項(xiàng)投資對(duì)其投資組合的意義。多數(shù)私募股權(quán)投資者不會(huì)投資房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)和他們不了解的行業(yè)。

4、估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求。由于不像在公開(kāi)市場(chǎng)那么容易退出，私募股權(quán)投資者對(duì)估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報(bào)率，而且期望對(duì)中國(guó)等新興市場(chǎng)的投資有“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”。要求 25－30％的投資回報(bào)率是很常見(jiàn)的。5、3-7年上市的可能性，這是主要的退出機(jī)制。

另外，投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否完整、商標(biāo)專(zhuān)利權(quán)的期限等問(wèn)題。很多引資企業(yè)是新興企業(yè)，經(jīng)常存在一些法律問(wèn)題，雙方在項(xiàng)目考查過(guò)程中會(huì)逐步清理并解決這些問(wèn)題。

投資方案設(shè)計(jì)、達(dá)成一致后簽署法律文件統(tǒng)計(jì)顯示，只有 20％的私募股權(quán)投資項(xiàng)目能帶給投資者豐厚的回報(bào)，其余的要么虧損、要么持平。所以投資者一般不會(huì)一次性注入所有投資，而是采取的分期投入方式，每次投資以企業(yè)達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提。實(shí)施積極有效的監(jiān)管是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的必要手段，但需要人力和財(cái)力的投入，會(huì)增加投資者的成本，因此不同的基金會(huì)決定恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管程度，包括采取有效的報(bào)告制度和監(jiān)控制度、參與重大決策、進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等。投資者還會(huì)利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助合資公司進(jìn)入新市場(chǎng)、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、降低成本等方式來(lái)提高收益。另外，為滿(mǎn)足引資企業(yè)未來(lái)公開(kāi)發(fā)行或國(guó)際并購(gòu)的要求，投資者會(huì)幫其建立合適的管理體系和法律構(gòu)架。(華歐國(guó)際證券有限責(zé)任公司)在國(guó)外，金融投資者大多以?xún)?yōu)先股（或可轉(zhuǎn)債）入股，通過(guò)事先約定的固定分紅來(lái)保障最低的投資回報(bào)，并且在企業(yè)清算時(shí)有優(yōu)先于普通股的分配權(quán)(中國(guó)的《公司法》尚未明確優(yōu)先股的地位，投資者無(wú)法以?xún)?yōu)先股入資)。另外，國(guó)外私募股權(quán)融資的常見(jiàn)條款還包括賣(mài)出選擇權(quán)和轉(zhuǎn)股條款等。賣(mài)出選擇權(quán)要求引資企業(yè)如果未在約定的時(shí)間上市，必須以約定價(jià)格回購(gòu)引資形成的那部分股權(quán)，否則投資者有權(quán)出售公司，這將迫使經(jīng)營(yíng)者為上市而努力。轉(zhuǎn)股條款是指投資者可以在上市時(shí)將優(yōu)先股按一定比率轉(zhuǎn)換成普市的成果。

PE的主要特點(diǎn)如下：

1、資金募集上，要通過(guò)非公開(kāi)方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集，它的銷(xiāo)售售和贖回都是基金管理人通過(guò)私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。另外在投資方式上也是以私募形式進(jìn)行，絕少涉及公開(kāi)市場(chǎng)的操作，一般無(wú)需披露交易細(xì)節(jié)。

2、多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。PE 投資機(jī)構(gòu)也因此對(duì)被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權(quán)。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式。

3、一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，絕少投資已公開(kāi)發(fā)行公司，不會(huì)涉及到要約收購(gòu)義務(wù)。

4、比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè)，這一點(diǎn)與 VC 有明顯區(qū)別。

5、投資期限較長(zhǎng)，一般可達(dá) 3 至 5 年或更長(zhǎng)，屬于中長(zhǎng)期投資。

6、流動(dòng)性差，沒(méi)有現(xiàn)成的市場(chǎng)供非上市公司的股權(quán)出讓方與購(gòu)買(mǎi)方直接達(dá)成交易。

7、資金來(lái)源廣泛，如富有的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿并購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等。

8、PE 投資機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。

9、投資退出渠道多樣化，有 IPO、售出（TRADE SALE）、兼并收購(gòu)（M&A）、標(biāo)的公司管理層回購(gòu)等等。

私募股權(quán)投資主要組織形式

目前，我國(guó)陽(yáng)光私募的組織形式主要有有限合伙、信托、和公司三種形式：

1、有限合伙制

有限合伙企業(yè)是美國(guó)私募基金的主要組織形式。

2007年 6 月 1 日，我國(guó)《合伙企業(yè)法》正式施行，青島葳爾等一批有限合伙股權(quán)投資企 業(yè)陸續(xù)組建。

2、信托制

通過(guò)信托計(jì)劃，進(jìn)行股權(quán)投資也是陽(yáng)關(guān)私募股權(quán)投資的典型形式。

3、公司式

公司式私募基金有完整的公司架構(gòu)，運(yùn)作比較正式和規(guī)范。目前公司式私募基金（如“ 某某投資公司”）在中國(guó)能夠比較方便地成立。半開(kāi)放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進(jìn)行運(yùn)作，不必接受?chē)?yán)格的審批和監(jiān)管，投資策略也就可以更加靈活。比如：

（1）設(shè)立某“投資公司”，該“投資公司”的業(yè)務(wù)范圍包括有價(jià)證券投資；

（2）投資公司“的股東數(shù)目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質(zhì)，又要有較大的資金規(guī)模；

（3）投資公司”的資金交由資金管理人管理，按國(guó)際慣例，管理人收取資金管理費(fèi)與效益激勵(lì)費(fèi)，并打入“投資公司”的運(yùn)營(yíng)成本；

（4）投資公司“的注冊(cè)資本每年在某個(gè)特定的時(shí)點(diǎn)重新登記一次，進(jìn)行名義上的增資擴(kuò)股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時(shí)點(diǎn)將其出資贖回一次，在其他時(shí)間投資者之間可以進(jìn)行股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓或上柜交易。該”投資公司“實(shí)質(zhì)上就是一種隨時(shí)擴(kuò)募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。不過(guò)，公司式私募基金有一個(gè)缺點(diǎn)，即存在雙重征稅?？朔秉c(diǎn)的方法有：

（1）將私募基金注冊(cè)于避稅的天堂，如開(kāi)曼、百慕大等地；

（2）將公司式私募基金注冊(cè)為高科技企業(yè)（可享受諸多優(yōu)惠），并注冊(cè)于稅收比較優(yōu)惠的地方；

（3）借殼 借殼，即在基金的設(shè)立運(yùn)作中聯(lián)合或收購(gòu)一家可以享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)（最好是非上市公司），并把它作為載體。

它和私募證券投資基金不同的是，PE主要是指定向募集、投資于未公開(kāi)上市公司股權(quán)的投資基金，也有少部分PE投資于上市公司股權(quán)。PE一般關(guān)注于擴(kuò)張期投資和Pre-IPO的投資，注重與投資高成長(zhǎng)性的企業(yè)，以上市退出為主要目的。希望企業(yè)能夠在未來(lái)少至1-2年、多至3-5年內(nèi)可以上市。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資PE 與 VC 的區(qū)別

PE 與 VC 都是對(duì)上市前企業(yè)的投資，兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點(diǎn)等方面有很大不同。

很多傳統(tǒng)上的 VC 機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入 PE 業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專(zhuān)做 PE 業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與 VC 項(xiàng)目，也就是說(shuō),PE 與 VC 只是概念上的一個(gè)區(qū)分，在實(shí)際業(yè)務(wù)中兩者界限越來(lái)越模糊。

另外，PE 基金與內(nèi)地所稱(chēng)的”私募基金“有著本質(zhì)區(qū)別。PE 基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而私募基金主要是指通過(guò)私募形式，向投資者籌集資金，進(jìn)行管理并投資于證券市場(chǎng)(多為二級(jí)市場(chǎng))的基金。

在中國(guó)，VC 是個(gè)舶來(lái)品，剛開(kāi)始被中國(guó)媒體翻譯為”風(fēng)險(xiǎn)投資“且一直沿用到 20 世紀(jì)末期，后來(lái)一些人根據(jù)百科全書(shū)解釋將其翻譯為”創(chuàng)業(yè)投資“。于是，原來(lái)的一些文獻(xiàn)、政府文件所使用的”風(fēng)險(xiǎn)投資“ 概念漸漸演變?yōu)椤眝enture capital“各自表述，在國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)、科技部等部委文件中相繼出現(xiàn)了 ”創(chuàng)業(yè)投資“這個(gè)譯法。而這兩種表述后來(lái)竟然演變成了水火不相容甚至由此考慮的政策著眼點(diǎn)都大相徑庭，”風(fēng)險(xiǎn)投資“論者強(qiáng)調(diào)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投資沖動(dòng)，”創(chuàng)業(yè)投資“論者強(qiáng)調(diào)被投資對(duì)象的創(chuàng)業(yè)特性。由于 爭(zhēng)執(zhí)雙方都有行政、立法話語(yǔ)權(quán)，所以由人大和國(guó)務(wù)院出臺(tái)的文件常常是”風(fēng)險(xiǎn)投資“，而由國(guó)家發(fā)改委、科技部、商務(wù)部等部委發(fā)布的文件則多是”創(chuàng)業(yè)投資“。如 2006 年 3 月 1 日生效的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫 行辦法》等。后來(lái)經(jīng)過(guò)多方查考,兩種理解其實(shí)是站在不同的角度和立場(chǎng)進(jìn)行表述，然而又不能完全概括。因此，在國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020 年)》及配套政策中,第一次把 ”venture“的兩種含義都寫(xiě)入了政府文件。為此，由科技部、商務(wù)部和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行聯(lián)合推出的大型調(diào)查報(bào)告也從 2006 年更名為《中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告》。至此，官方的解釋和表述口徑才漸漸走向統(tǒng)一。

風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital,VC)，Venture Capital 五個(gè)階段的種子期,初創(chuàng)期,成長(zhǎng)期,擴(kuò)張期,成熟期無(wú)不涉及到較高的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于PE 的概念在國(guó)內(nèi)也有不少同仁將其翻譯為”私人股權(quán)“、”私人權(quán)益“、”私人股權(quán)投資“、”私 , , , 人權(quán)益資本"等等，與其直接關(guān)聯(lián)的重要概念有：

(1)PE Investment，私募股權(quán)投資；

(2)PE Fund，私募股權(quán)基金。也是一種投融資后的權(quán)益表現(xiàn)形式。私募股權(quán)(PE)與公司債券(corporate bond)、貸款(loan)、股票(stock)等具有同質(zhì)性，但其本質(zhì)特征(區(qū)別)主要在于：

第一，私募股權(quán)(PE)不是一種負(fù)債式的金融工具，這與股票(stock)等相似，并與公司債券(corporate bond)、貸款(loan)等有本質(zhì)區(qū)別；第二，私募股權(quán)(PE)在融資模式(financing mode)方面屬于私下募集(private placement)，這與貸款(loan)等相似，并與公司債券(corporate bond)、股票(stock)等有本質(zhì)區(qū)別；第三，私募股權(quán)(PE)主要是投資于尚未IPO(首次公開(kāi)募股)的企業(yè)而產(chǎn)生的權(quán)益； 第四，私募股權(quán)(PE)不能在股票市場(chǎng)上自由地交易；第五，其他從略。

從法律的角度講，私募股權(quán)(PE)體現(xiàn)的不是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，它與債(debt)有本質(zhì)的區(qū)別。

總之，私募股權(quán)(PE)是 Equity(股權(quán)或權(quán)益)之一種，既能發(fā)揮融資功能，又能代表投資權(quán)益。

兩者的聯(lián)系和區(qū)別：

在國(guó)內(nèi)的一般機(jī)構(gòu)調(diào)研報(bào)告中，一般都將這兩個(gè)概念統(tǒng)一為風(fēng)險(xiǎn)投資的通用表述，簡(jiǎn)稱(chēng)則為 PE/VC。如果非要發(fā)掘他們的區(qū)別，可以從以下幾方面進(jìn)行考慮：

1)投資階段，一般認(rèn)為 PE 的投資對(duì)象主要為擬上市公司，而VC 的投資階段相對(duì)較早，但是并不排除中后期的投資； 2)投資規(guī)模，PE 由于投資對(duì)象的特點(diǎn)，單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模一般較大，VC 則視項(xiàng)目需求和投資機(jī)構(gòu)而定；

3)投資理念，VC 強(qiáng)調(diào)高風(fēng)險(xiǎn)高收益，既可長(zhǎng)期進(jìn)行股權(quán)投資并協(xié)助管理，也可短期投資尋找機(jī)會(huì)將股權(quán)進(jìn)行出售。而 PE 一般是協(xié)助投資對(duì)象完成上市然后套現(xiàn)退出。

4)投資特點(diǎn)，而在現(xiàn)在的中國(guó)資本市場(chǎng)上，很多傳統(tǒng)上的VC 機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入PE 業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專(zhuān)做 PE 業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與 VC 項(xiàng)目，也就是說(shuō)，PE 與 VC 只是概念上的一個(gè)區(qū)分，在實(shí)際業(yè)務(wù)中兩者界限越來(lái)越模糊。比如著名的 PE 機(jī)構(gòu)如凱雷(Carlyle)也涉及 VC 業(yè)務(wù)，其投資的攜程網(wǎng)、聚眾傳媒等便是 VC 形式的投資。

另外，PE 基金與內(nèi)地所稱(chēng)的“私募基金”有著本質(zhì)區(qū)別。PE 基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而私募基金主要是指通過(guò)私募形式，向投資者籌集資金，進(jìn)行管理并投資于證券市場(chǎng)(多為二級(jí)市場(chǎng) 的基金。

個(gè)人感覺(jué)，實(shí)際上 PE 也是在投風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目，只是他們要保證很高的成功率，才能獲得高收益。關(guān)鍵就在于項(xiàng)目成功與否和PE 的選擇，以及 PE 是否介入有很大關(guān)系。PE 和 VC 只是投資行為細(xì)化的結(jié)果。只是從投資階段、金額來(lái)區(qū)分 PE、VC 可能還不夠，我理解 PE 一般都對(duì) track record（比如盈利）有一定的要求，所以可以理解成是財(cái)務(wù)投資者；而 vc 則沒(méi)啥要求，往往是一項(xiàng)還在實(shí)驗(yàn)室的技術(shù)或者一個(gè)新鮮的 idea 就可以投資，所以 vc 的工 作更像是一個(gè)企業(yè)家，要參與很多企業(yè)管理、運(yùn)營(yíng)方面的事情。

事實(shí)上，從財(cái)務(wù)技術(shù)的角度考慮，現(xiàn)在大家都在談的 VC/ PE 化大多是從投資規(guī)模來(lái)說(shuō)的，中國(guó)真正的 VC 沒(méi)多少，至少做法不像美國(guó)那樣。美國(guó)有個(gè)基金叫 TA，原來(lái)它是 VC，后來(lái) 是 PE，有興趣的話可以去做點(diǎn) research~~

三、PE 與 VC 概念的區(qū)別

Private Equity（簡(jiǎn)稱(chēng) PE）在中國(guó)通常稱(chēng)為私募股權(quán)投資，從投資方式角度看，依國(guó)外相關(guān)研究機(jī)構(gòu)定義，是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。

在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。有少部分 PE 基金投資已上市公司的股權(quán)（如后面將要說(shuō)到的 PIPE）,另外 在投資方式有的 PE 投資如 Mezzanine 投資亦采取債券型投資方式，不過(guò)以上只占很少部分，私募股權(quán)投資仍可按上述定義。

廣義的私募股權(quán)投資為涵蓋企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前各階段的權(quán)益投資。即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和 Pre-IPO 各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資。相關(guān)資本按照投 資階段可分為創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）、發(fā)展資本（development capital）、并購(gòu)基金（buyout/buyin fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（turnround）Pre-IPO、資本（如 bridge finance）以及其他如上市后私募投資 pruvate investment in public equity 即、（PIPE）、不良債權(quán) distressed debt 和不動(dòng)產(chǎn)投資（real estate）等等（以上所述的部分也有重 合的部分）。狹義的 PE 主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私 募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購(gòu)基金和夾層資 金在資金規(guī)模上最大的一部分，在中國(guó) PE 多指后者，以與 VC 區(qū)別。

風(fēng)險(xiǎn)投資 VC（venture capital）在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把 它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹 義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng) 險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展 的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng) 潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng) 險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新 技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以 取得高資本收益的一種投資過(guò)程。從運(yùn)作方式來(lái)看，是指由專(zhuān)業(yè)化人才管理下的投資中介向 特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn) 資本的過(guò)程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專(zhuān)家、投 資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資的特征：

1、投資對(duì)象對(duì)為處于創(chuàng)業(yè)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；

2、投資期限至少 3-5 年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè) 30%左右 股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅?；

3、投資決策建立在高度專(zhuān)業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；

4、風(fēng)險(xiǎn)投資人(venture capitalist)一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供增值服務(wù)； 除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般也對(duì)被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求 予以滿(mǎn)足；

5、由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)通過(guò)上市、收購(gòu)兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。

風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本（Equity），而不是借貸資本（Debt））。風(fēng)險(xiǎn)投資為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入的權(quán)益資本一般占該企業(yè)資本總額的 30％以上。對(duì)于高科技創(chuàng)新企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種昂貴的資金來(lái)源，但是它也許是唯一可行的資金來(lái)源。銀行貸款雖然說(shuō)相對(duì)比較便 宜，但是銀行貸款回避風(fēng)險(xiǎn)，安全性第 一，高科技創(chuàng)新企業(yè)無(wú)法得到它。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制與銀行貸款完全不同，其差別在于： 首先，銀行貸款講安全性，回避風(fēng)險(xiǎn)； 而風(fēng)險(xiǎn)投資卻偏好高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，追逐高風(fēng)險(xiǎn)后隱藏的高收益，意在管理 風(fēng)險(xiǎn)，駕駑風(fēng)險(xiǎn)。其次，銀行貸款以流動(dòng)性為本； 而風(fēng)險(xiǎn)投資卻以不流動(dòng)性為特點(diǎn)，在相對(duì)不流動(dòng)中尋求增長(zhǎng)。第三，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、企業(yè)目前的資金周 轉(zhuǎn)和償還能力；而風(fēng)險(xiǎn)投資放眼未來(lái) 的收益和高成長(zhǎng)性。第四，銀行貸款考核的是實(shí)物指標(biāo)；而風(fēng)險(xiǎn)投資考核的是被投資企業(yè)的 管理隊(duì)伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，考核的是高科技的未來(lái)市場(chǎng)。最后，銀行貸款需 要抵押、擔(dān)保，它一般投向成長(zhǎng)和成熟階段的企業(yè)，而風(fēng)險(xiǎn)投資不要抵押，不要擔(dān)保，它投資到新興的、有高速 成長(zhǎng)性的企業(yè)和項(xiàng)目。

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種長(zhǎng)期的（平均投資期為 5－7 年）流動(dòng)性差的權(quán)益資本。一般情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家不會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)資本一次全部投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，而是隨著企業(yè)的成長(zhǎng)不斷地分期分批地 注入資金。

風(fēng)險(xiǎn)投資家既是投資者又是經(jīng)營(yíng)者。風(fēng)險(xiǎn)投資家與銀行家不同，他們不僅是金融家，而且是企業(yè)家，他們既是投資者，又是經(jīng)營(yíng)者。風(fēng)險(xiǎn)投資家在向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資后，便加入企業(yè) 的經(jīng)營(yíng)管理。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資家為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的不僅僅是資金，更重要的是專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng) 和管理經(jīng)驗(yàn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資家在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)持有約 30%的股份，他們的利益與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利益緊密相連。風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅參與企業(yè)的長(zhǎng)期或短期的發(fā)展規(guī)劃、企業(yè)生產(chǎn)目標(biāo)的測(cè)定、企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)方案的建立，還要參與企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程，為企業(yè)追加投資或創(chuàng)造資金渠道，甚至參與企業(yè)重要人員的雇用、解聘。

風(fēng)險(xiǎn)投資最終將退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資雖然投入的是權(quán)益資本，但他們的目的不是獲 得企業(yè)所有權(quán)，而是盈利，是得到豐厚利潤(rùn)和顯赫功績(jī)從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出。

風(fēng)險(xiǎn)投資從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出有三種方式：首次公開(kāi)發(fā)行（IPO，Initial Public Offering）；被其他企業(yè)兼并收購(gòu)或股本回購(gòu)；破產(chǎn)清算。顯然，能使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)達(dá)到首次公開(kāi)上市發(fā)行是風(fēng)險(xiǎn)投資家的奮斗目標(biāo)。破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險(xiǎn)投資可能一部分或全部損失。

以何種方式退出，在一定程度上是風(fēng)險(xiǎn)投資成功與否的標(biāo)志。在作出投資決策之前，風(fēng)險(xiǎn)投資家就制定了具體的退出策略。退出決策就是利潤(rùn)分配決策，以什么方式和什么時(shí)間退出可以使風(fēng)險(xiǎn)投資收益最大化為最佳退出決策。

在歐洲，私募股本(PE)的目的是要使現(xiàn)有的企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，使企業(yè)重振雄風(fēng)。風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)則不一樣，它是在一些新興高科技企業(yè)當(dāng)中進(jìn)行投資。歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)去五 年大幅度地增加，到 2005 年的時(shí)候已經(jīng)達(dá)到了超常的發(fā)展規(guī)模，其中大部分資金都用來(lái)對(duì) 中小企業(yè)進(jìn)行注資，其比例已經(jīng)占到 50％。在過(guò)去的這一段時(shí)間，風(fēng)險(xiǎn)投資在歐洲已經(jīng)成為一種主要的融資形式。

第五篇：私募股權(quán)考試要點(diǎn)（模版）

私募股權(quán)投資基金考試要點(diǎn)

第一章 股權(quán)投資基金概述 第一節(jié) 股權(quán)投資基金的概念

1、私人股權(quán)包括未上市企業(yè)和上市企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行和交易的普通股、依法可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券。

2、在我國(guó)，只能以非公開(kāi)方式募集，私募股權(quán)投資基金又稱(chēng)私募類(lèi)私人股權(quán)投資基金。

第二節(jié) 股權(quán)投資基金的起源和發(fā)展

1、起源于美國(guó)，1946年的ARD全球第一家以公司形式運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資基金。

2、我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展的歷史階段：（1）探索與起步階段（1985-2004）（2）快速發(fā)展階段（2005-2012）

（3）統(tǒng)一監(jiān)管下的制度化發(fā)展階段（2013年至今）

3、我國(guó)股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀：

（1）市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，我國(guó)已成為第二大股權(quán)投資市場(chǎng)；（2）市場(chǎng)主體豐富，由政府和國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)化主體主導(dǎo)；

（3）有力地促進(jìn)了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

第三節(jié)股權(quán)投資基金的基本運(yùn)作模式和特點(diǎn)

1、四個(gè)階段：募資、投資、管理、退出。

2、特點(diǎn)：投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性較差；投資后管理投入資源較多；專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)；投資收益波動(dòng)性較大

3、股權(quán)投資基金的市場(chǎng)參與主體主要包括投資者、管理人、第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)。

4、基金的收入主要來(lái)源于所投資企業(yè)分配的紅利以及實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，扣除基金承擔(dān)的各項(xiàng)費(fèi)用和稅收后，首先用于返還基金投資者的投資本金，剩余部分即為基金利潤(rùn)。

5、股權(quán)投資基金生命周期中的關(guān)鍵要素：（1）基金期限；

（2）投資期與管理退出期；（3）項(xiàng)目投資周期；（4）滾動(dòng)投資。

6、股權(quán)投資基金通常采用承諾資本制。

第四節(jié) 股權(quán)投資基金在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用

金融市場(chǎng)也將逐步由間接融資為主轉(zhuǎn)向直接融資為主。

第二章 股權(quán)投資基金的參與主體 第一節(jié) 股權(quán)投資基金的基本架構(gòu)

1、股權(quán)投資基金的參與主體：基金投資者、基金管理人、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織。

第二節(jié) 股權(quán)投資基金的投資者

1、應(yīng)當(dāng)具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的合格投資者；

2、個(gè)人投資者、工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、社?；稹⑵髽I(yè)年金、社會(huì)公益基金、政府引導(dǎo)基金、母基金。

第三節(jié) 股權(quán)投資基金的管理人

1、基金管理人具有核心作用；

2、投資者獲得約定的門(mén)檻收益率后，管理人才能獲得業(yè)績(jī)報(bào)酬。

第四節(jié) 服務(wù)機(jī)構(gòu)

1、除基金合同另有約定外，應(yīng)當(dāng)由基金托管機(jī)構(gòu)托管；基金合同約定不進(jìn)行托管的，應(yīng)當(dāng)在基金合同中明確保障基金財(cái)產(chǎn)安全的制度措施和糾紛解決機(jī)制。

2、可以由基金管理人自行募集，也可以委托基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)募集。股權(quán)投資基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)為中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)取得基金銷(xiāo)售資格并已成為投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)。

第五節(jié) 監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織

1、證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)

2、證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（自律組織）

第三章 股權(quán)投資基金的分類(lèi)

1、投資領(lǐng)域劃分：可以分為協(xié)議創(chuàng)業(yè)投資基金、并購(gòu)基金、不動(dòng)產(chǎn)基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金、定增基金。

2、基礎(chǔ)設(shè)施基金主要投資于城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的股權(quán)投資基金。

3、按組織形式劃分：公司型基金、合伙型基金、契約型基金

4、資金性質(zhì)：人民幣和外幣股權(quán)投資基金（兩頭在外）

5、母基金：以股權(quán)投資基金為主要投資對(duì)象的基金，業(yè)務(wù)包括一級(jí)投資、二級(jí)投資、直接投資。

6、母基金的特點(diǎn)和作用：

分散風(fēng)險(xiǎn)、專(zhuān)業(yè)管理、投資機(jī)會(huì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、富有經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)規(guī)模。

7、政府引導(dǎo)基金：宗旨是發(fā)揮財(cái)政基金的杠桿放大效應(yīng)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的支持方式包括參股、融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資。

第四章 股權(quán)投資基金的募集與設(shè)立

第一節(jié) 募集機(jī)構(gòu)

1、募集分為自行募集和委托募集；

2、募集機(jī)構(gòu)：直接募集機(jī)構(gòu)和受托募集機(jī)構(gòu)。

3、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)資質(zhì)要求：（1）證監(jiān)會(huì)取得業(yè)務(wù)資格（2）成為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員（3）接受基金管理人委托

4、目前銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格的主體包括：商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)等。

5、與基金募集業(yè)務(wù)相關(guān)的記錄及其他相關(guān)材料，保存期限自基金清算終止之日起不得少于10年。

6、募集機(jī)構(gòu)等應(yīng)當(dāng)開(kāi)立基金募集結(jié)算資金專(zhuān)用賬戶(hù)。

第二節(jié) 募集對(duì)象

1、單只金額不低于100萬(wàn)元。單位投資者，要求凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元，個(gè)人投資者，要求其金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元。

2、當(dāng)然合格投資者：

（1）社?；稹⑵髽I(yè)年金等養(yǎng)老基金和慈善基金等社會(huì)公益基金；

（2）依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃；（3）投資于所管理基金的基金管理人及其從業(yè)人員；（4）其他

（1）（2）（4）不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計(jì)算投資者人數(shù)。

第三節(jié) 募集方式及流程

1、人數(shù)限制：

有限公司不超過(guò)50人，股份公司不超過(guò)200人 合伙不超過(guò)50人，契約不超過(guò)200人。

2、投資者非法拆分：份額拆分、收益權(quán)拆分

3、募集流程：特定對(duì)象的確定、投資者適當(dāng)性匹配、基金風(fēng)險(xiǎn)揭示、合格投資者確認(rèn)、投資冷靜期（24小時(shí)）、回訪確認(rèn)（錄音電話、電郵、信函）

第六節(jié) 外商投資股權(quán)投資基金募集與設(shè)立中的特殊問(wèn)題

1、QFLP（合格境外有限合伙人）

2、設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)首先向省級(jí)外經(jīng)貿(mào)主管部門(mén)報(bào)送申請(qǐng)。

第五章 股權(quán)投資基金的投資 第一節(jié) 股權(quán)投資基金的一般投資流程

1、項(xiàng)目初審包括書(shū)面初審、現(xiàn)場(chǎng)初審

第二節(jié) 盡職調(diào)查

1、目的：價(jià)值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)、投資可行性分析

2、范圍：業(yè)務(wù)、法律、財(cái)務(wù)。

3、盡職調(diào)查最為重要的部分資料收集與分析。

第三節(jié) 股權(quán)投資基金常用的估值方法

1、股權(quán)投資行業(yè)主要用到的估值方法為相對(duì)估值法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流法。

2、相對(duì)估值法：市盈率、市現(xiàn)率、市凈率、市銷(xiāo)率

3、貼現(xiàn)現(xiàn)金流：紅利模型、自由現(xiàn)金流模型

4、成本法：賬面價(jià)值法、重置成本法

5、經(jīng)濟(jì)增加值法（EVA）稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本

第六章 股權(quán)投資基金的投資后管理

第一節(jié) 概述

1、內(nèi)容：項(xiàng)目監(jiān)控、增值服務(wù)

2、渠道：參與被投資企業(yè)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì) 關(guān)注被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況 日程聯(lián)絡(luò)和溝通工作

第二節(jié) 項(xiàng)目監(jiān)控

1、監(jiān)控指標(biāo)：經(jīng)營(yíng)指標(biāo)、管理指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)信息跟蹤指標(biāo)

2、方式：跟蹤協(xié)議條款執(zhí)行情況、監(jiān)控財(cái)務(wù)狀況、參與重大經(jīng)營(yíng)決策

第三節(jié) 增值服務(wù)

1、主要內(nèi)容：完善公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、為企業(yè)提供管理咨詢(xún)服務(wù)、提供再融資服務(wù)、提供外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、上市輔導(dǎo)及并購(gòu)整合。

第七章 項(xiàng)目退出 第一節(jié) 概述

1、三種方式：股份上市轉(zhuǎn)讓或掛牌轉(zhuǎn)讓退出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出、清算退出。

第二節(jié) 股份上市轉(zhuǎn)讓或掛牌轉(zhuǎn)讓退出

1、主要市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)A股IPO（主板、中小企業(yè)版、創(chuàng)業(yè)板）和海外IPO（香港主板、美國(guó)納斯達(dá)克、紐交所）。

2、主板市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)最重要的證券市場(chǎng)。

3、主板、創(chuàng)業(yè)板基本要求（看書(shū)）

4、已上市企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓的機(jī)制及流程

（1）競(jìng)價(jià)交易（集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià)）（2）大宗交易（3）協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

5、新三板上市要求、交易機(jī)制（做市轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)?、基本?guī)則（不低于1000股，不高于100萬(wàn)股）。

第三節(jié) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出

1、我國(guó)資本市場(chǎng)分為交易所市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)（新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)）

2、國(guó)有企業(yè)股權(quán)非上市轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)取得標(biāo)的企業(yè)最近一期審計(jì)報(bào)告，采取信息預(yù)披露和正式披露相結(jié)合的方式，正式披露時(shí)間不少于20個(gè)工作日。

3、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易價(jià)款原則上5個(gè)工作日付清，采用分期付款的，首期付款不得少于30%,付款期限不得超過(guò)1年。

第四節(jié) 清算退出

破產(chǎn)清算、結(jié)算清算

第八章 股權(quán)投資基金的內(nèi)部管理

1、基金投資者關(guān)系管理意義：建立良好關(guān)系、長(zhǎng)期市場(chǎng)支持、信息對(duì)稱(chēng)。

2、基金估值原則

3、基金估值方法：成本法、市場(chǎng)法、收入法、重置成本法

4、基金收益分配方式：按基金分配、按單一項(xiàng)目分配

5、基金信息披露：定期信息披露、重大事項(xiàng)即時(shí)披露

6、定期信息披露：季度信息披露（每季度結(jié)束之日起10個(gè)工作日內(nèi)）、信息披露（財(cái)政結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)）

7、基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：內(nèi)部收益率、已分配收益倍數(shù)、總收益倍數(shù)

8、管理人內(nèi)部控制的原則：

全面性、相互制約、執(zhí)行有效、獨(dú)立性、成本效益、適時(shí)性

9、內(nèi)部控制的要素構(gòu)成：

內(nèi)部環(huán)境（基礎(chǔ)）、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督

第九章 行政監(jiān)督

2013年6月1日新修訂的《證券投資基金法》授權(quán)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行細(xì)化監(jiān)管

第十章 行業(yè)自律管理

1、私募基金募集完畢后20個(gè)工作日，通過(guò)私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案，基金業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)自收齊登記材料之日起20個(gè)工作日內(nèi)，以通過(guò)網(wǎng)站公示私募基金管理人基本情況的方式，辦理登記手續(xù)。