第一篇：私募股權(quán)投資公司的頭銜專題

私募股權(quán)投資公司的頭銜

閑聊私募股權(quán)投資公司（Private Equity)的頭銜

中國人把頭銜分為兩類，一類叫職稱，一類叫職務(wù)（Position）。職稱是說在一個等級制度的機(jī)構(gòu)里一個人的級別相當(dāng)于什么階層，比如軍隊里少校，少尉之類的軍銜，或是大學(xué)里副教授、教授之類的職稱。職務(wù)是具體的職位，是指權(quán)力結(jié)構(gòu)的某個節(jié)點上的位置，是與具體的工作和責(zé)任是相聯(lián)系的，比如團(tuán)長，連長啊之類的。少校不一定當(dāng)團(tuán)長，團(tuán)長不一定是少校。

美國公司里的頭銜（Title）和中國的職稱相似好像也不太一樣。美國公司里的頭銜（Title）與職務(wù)（Position）聯(lián)系的更加緊密，但是中國人的職稱更像是一種榮譽(yù)，比如“教授級高工”，“研究員級經(jīng)濟(jì)師”等。

今天我到凱雷投資集團(tuán)的網(wǎng)站上查點東西。無意中看到他們的Team Member的頭銜（Title），覺得十分有意思。于是拿來和大家分享一下，也算對美國私募股權(quán)投資公司（Private Equity Investment Firm)的頭銜的一個案例分析吧，這種分析難免有窺斑見豹之嫌。

順便說一下，凱雷投資集團(tuán)是美國最大的私募股權(quán)投資公司（Private Equity Investment Firm)之一。他們也做一些投資銀行的業(yè)務(wù)，但是investment banking不是他們的主要業(yè)務(wù)，PE Investment才是他們的主要業(yè)務(wù)。

從名單看，凱雷集團(tuán)大概有300多人。共分為9個級別，三個階層。

最上面的是主席（Chairman）一人，就是以前IBM公司賣餅干的那個哥們。另外還有三個是創(chuàng)始人（Founder）。這四個人估計應(yīng)該就是公司的權(quán)力核心了。

他們下面是12個人的“高級顧問(Senior Advisor)”。這12個人大部分都是以前大公司的老板或是主席之類的，比如James.H.Hance, Jr是美洲銀行的CFO，Arthur Levitt是美國SEC的第25任主席等。這些人的地位都十分顯赫，給他們一個Managing Director的頭銜，估計和罵他們差不多，所以就只好叫“高級顧問(Senior Advisor)"。其實我估計他們也就是幫忙走走關(guān)系、說說情、拉拉生意。他們不干具體的事情，也不manage什么東西，所以叫他們顧問也對！

這些人應(yīng)該是公司權(quán)力核心的外圍，或是叫給權(quán)力核心提供支持的。以上這三個級別構(gòu)成了公司的高級管理層，國內(nèi)叫“高管”或是“公司高層”。

第四級才到了Managing Director。請原諒，我N年前就沒弄明白該如何翻譯MD，現(xiàn)在也還是不明白。所以暫時就翻譯成“媽的”（開玩笑了?。?/p>

投資公司里最多的就是MD，比如凱雷大概有100人，占了1/3。這些人是實際干活的人中級別最高的（他們上面的一般就不再做具體事情了）。他們是公司的中間力量。再一次強(qiáng)調(diào)這些人不是“董事”，沒見過一個公司有100多董事的，否則怎么開董事會??？也不覺得他們是“總經(jīng)理”，總經(jīng)理一般只有一個或是很少的幾個（相對一個部門還是一個），否扎“總”字從何說起呢？誰見過一個公司有100多個總經(jīng)理的？所以翻譯成“董事總經(jīng)理”純屬瞎翻！“董事”、“總經(jīng)理”這兩個詞沒一個是對的。我還是覺得MD應(yīng)該翻譯成“業(yè)務(wù)主管”或是“主管主任”比較好，但是這么翻譯在中文里聽上去又太小了，像一個芝麻大的七品芝麻官。我估計我這么翻譯，所有職務(wù)是MD的人都會罵我。本來用MD這個詞就是為了讓人迷惑，使不太高的職位能聽上去很高，很大！

順便說一下，MD這個詞也當(dāng)醫(yī)學(xué)博士講，美國醫(yī)學(xué)院畢業(yè)的，學(xué)臨床的，基本上都是MD。那么中國醫(yī)學(xué)院畢業(yè)的能不能叫MD呢？這個東西在華人圈里已經(jīng)爭論了N多年了。扯遠(yuǎn)了，咱們還是說投資公司吧。

凱雷還有一個有趣的現(xiàn)象，那就是他們還有Senior Managing Director，比如這個人就是Senior Managing Director。想象他比MD又高了一個級別，應(yīng)該翻譯成“高級業(yè)務(wù)主管”或是“主管主任”吧？

在凱雷，比MD低一個級別的是Principal。Principal如何翻譯？翻譯成校長？社長？首長？主角？首席？當(dāng)事人？好像都不對。Principal這個詞在咨詢顧問公司里用的很多，尤其是小的咨詢顧問公司，意思就是主要的顧問，或是叫“首席顧問”。投資公司里要“首席”干什么？

在凱雷網(wǎng)頁的下面，有一個注釋，說：Principal is equivalent to Director。

Director有兩個含義，除了當(dāng)董事講，還是一個標(biāo)準(zhǔn)的中層管理人員的頭銜?？梢苑g成主任，處長，股長。其實它的本意就是說是一個部門的頭，但是好像凱雷不是這樣的。凱雷的Director并不多，只有30個，顯然他們也不是大部門的頭，大部門的頭一般都是MD擔(dān)任。估計凱雷的Director也就相當(dāng)于項目組長的意思。這個是我的猜測，沒有根據(jù)，如果有在凱雷工作的朋友請指正我。

再下面是Vice President（副總裁）。可是凱雷從上到下根本就沒有President（總裁）這個職務(wù)，那么這52個副總裁又從何而來呢？

在凱雷網(wǎng)頁的下面，同一個注釋，還說：Vice President is equivalent to Associate Director。

這么說來在凱雷Vice President（副總裁）也就是“副組長”（Associate Director）的意思?？赡苡谩案苯M長”（Associate Director）這個頭銜聽上去實在是太小了點，連七品芝麻官都不是。所以才用了Vice President（副總裁）這么一個可大可小的橡皮筋頭銜。

從簡歷來看，“副組長”（Associate Director）一般都是從別的公司跳槽過來的，有幾年工作經(jīng)驗的。

Managing Director，Principal(Director)，VP(Associate Director)這三個級別應(yīng)該是凱雷的中層管理層。

再下面就是公司的員工這個階層了。員工中最高的是Senior Associate，就是“高級跟班”的意思，許多人都是MBA剛剛畢業(yè)的。然后是Associate，也就是“跟班”的意思，一般都是大學(xué)剛畢業(yè)的。大部分還沒有讀MBA。從簡歷看許多人都是從比較不錯的學(xué)校畢業(yè)的。

最下面的是Analyst，這個估計就是一個entry level的position，主要是幫忙準(zhǔn)備準(zhǔn)備文件，寫寫資料，收集收集數(shù)據(jù)，接接電話什么的。

請參考如下附錄。

附錄：Team Members

－－－ 高層 －－－

1.Chairman(1)

2.Founder(3)

3.Senior Advisor(12)－－－ 中層 －－－

4.Managing Director（98）

5.Principal（32）= Director（30）

6.Vice President（52）= Associate Director（20）

－－－ 低層 －－－

7.Senior Associate（50）

8.Associate（48）

9.Analyst（17）

－－－－－－－－－

注：我沒有在凱雷工作過，也沒有就以上分析何評論向凱雷的工作人員咨詢過，以上評論僅為本人基于凱雷網(wǎng)站上的信息所做的分析。如有不對的地方，請批評指正。

第二篇：私募股權(quán)投資公司上市的模式有哪些

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私募股權(quán)投資公司上市的模式有哪些

私募股權(quán)投資最早被歐洲大陸看成與風(fēng)險資本，現(xiàn)在國內(nèi)私募股權(quán)投資主要分為兩種含義，一種非公開形式募集資金，對企業(yè)進(jìn)行各種類型的投資，另外一種是 形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，一般指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分。那么，上市公司參與私募股權(quán)投資公司上市的模式有哪些?贏了網(wǎng)在下文中將為您進(jìn)行解答。

一、參與模式

上市公司參與私募股權(quán)投資能夠?qū)?yōu)先資金發(fā)揮到最大效應(yīng)，挖掘相關(guān)產(chǎn)業(yè)上下游的資本價值，分享產(chǎn)業(yè)成長收益。同時部分上市公司也從利潤稀薄的傳統(tǒng)實業(yè)中跳脫出來，抓住新的利潤增長點。上市公司參與股權(quán)投資面臨的贖回壓力較小，更關(guān)注所投企業(yè)的長期發(fā)展，同時上市公司也積極關(guān)注企業(yè)發(fā)展態(tài)勢,加強(qiáng)與各股權(quán)投資平臺的資源共享和互補(bǔ)，推動公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)的開展。經(jīng)過10多年運作，上市公司群體在中國私募股權(quán)市場上逐漸形成了自身的投資風(fēng)格。

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根據(jù)上市公司參與股權(quán)投資的投資方式，上市公司參與私募股權(quán)投資目前共有四種模式：

1、作為LP參與私募股權(quán)領(lǐng)域投資，如泛海建設(shè)、歌華有線等投資中信綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金;

2、上市公司自身成立部門或者子公司、分公司進(jìn)行直接股權(quán)投資，如雅戈爾，主要通過其母公司雅戈爾集團(tuán)股份有限公司以及全資子公司寧波青春投資有限公司開展定向增發(fā)業(yè)務(wù);

3、上市公司參股VC/PE機(jī)構(gòu)，如大眾公用、鹽田港、粵電力(為深創(chuàng)投的股東等;

4、自身成立或發(fā)起基金，如騰訊設(shè)立騰訊共贏產(chǎn)業(yè)基金、復(fù)星集團(tuán)旗下設(shè)立多支基金等。

從上市公司參與私募股權(quán)投資的投資管理的程度來看，間接參與方式包括作為LP參與私募股權(quán)領(lǐng)域投資、參股VC/PE機(jī)構(gòu);直接參與方式包括上市公司自身成立部門或者子公司、分公司進(jìn)行直接股權(quán)投資以及自身成立或發(fā)起基金。當(dāng)然其中不乏也有涉及多種參與方式、實力雄厚的上市公司，如電廣傳媒、復(fù)星、騰訊等。

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二、投資策略

投資策略一：作為LP參與私募股權(quán)領(lǐng)域投資

對于尚未具備股權(quán)投資經(jīng)驗的上市公司而言，受制于投資經(jīng)驗不足、自身投資團(tuán)隊的規(guī)模有限以及對行業(yè)投資的研究能力匱乏等因素，部分上市公司選擇了成為基金的有限合伙人，通過篩選并投資業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的基金，從而間接分享私募股權(quán)投資收益。隨著本土基金運作逐漸成熟，中國私募股權(quán)市場上逐漸形成了一批團(tuán)隊穩(wěn)定、擁有優(yōu)秀歷史業(yè)績的機(jī)構(gòu)，市場也出現(xiàn)了眾多上市公司扎堆優(yōu)秀機(jī)構(gòu)的現(xiàn)象，如中信綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金的LP囊括方大炭素、泛海建設(shè)、歌華有線、伊利股份、雅戈爾、華聯(lián)股份等上市公司。而市場上也出現(xiàn)了連續(xù)參與多支優(yōu)秀基金投資的上市公司，如洋河股份，2017年洋河股份密集參與了中金佳泰(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、中金佳天(天津)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)以及上海金融發(fā)展投資基金(有限合伙)的募集，認(rèn)繳出資額達(dá)到8.00億元。由上市公司參與基金的出資規(guī)模來看，本土上市公司投資金額多在1.00億元之上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于高凈值個人的出資規(guī)模以及發(fā)改委1,000.00萬元的投資門檻，為目前市場募資中理想的出資人。

投資策略二：上市公司參股VC/PE機(jī)構(gòu)

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在私募股權(quán)投資發(fā)展初期，上市公司參與VC/PE機(jī)構(gòu)較為踴躍。部分VC/PE機(jī)構(gòu)在設(shè)立初期引入上市公司作為戰(zhàn)略投資人，希望實現(xiàn)機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，同時也能夠利用上市公司在相關(guān)領(lǐng)域的資源和積累，幫助機(jī)構(gòu)進(jìn)行更好的行業(yè)價值投資。以深創(chuàng)投為例，在2017年，深創(chuàng)投公司啟動了引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的增資擴(kuò)股工作，規(guī)定參與深創(chuàng)投公司增資的潛在戰(zhàn)略投資者應(yīng)符合以下標(biāo)準(zhǔn)：

1、企業(yè)具有較強(qiáng)的核心競爭力，在國內(nèi)外有較大的影響力，行業(yè)排名靠前;

2、規(guī)模較大、實力雄厚、凈資產(chǎn)不低于10.00億元,總資產(chǎn)不低于20.00億元，資產(chǎn)狀況良好，近三年無重大違規(guī)行為;

3、有較豐富的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)資源。業(yè)界頂尖機(jī)構(gòu)希望引入的戰(zhàn)略投資人門檻較高，也希望借力產(chǎn)業(yè)投資人的力量實現(xiàn)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的雙贏。

在這輪融資中，大眾公用再次對深創(chuàng)投進(jìn)行增資，向深創(chuàng)投借鑒股權(quán)投資行業(yè)經(jīng)驗。2017年，大眾公用注冊成立了“上海大眾集團(tuán)資本股權(quán)投資有限公司”,力圖在創(chuàng)投行業(yè)打造大眾自主品牌?？梢娫谏形淳邆渫顿Y實力之前，通過參股知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)向其“取經(jīng)”之后再建設(shè)自身股權(quán)投資平臺，能夠降低經(jīng)驗不足、盲目開展股權(quán)投資而

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造成的投資風(fēng)險。

投資策略三：自身成立部門或者子公司/分公司進(jìn)行直接股權(quán)投資

當(dāng)具備了一定的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗與資源，以及一定的資本市場資源和資本運作經(jīng)驗，上市公司多選擇成立部門、子公司、分公司進(jìn)行直接股權(quán)投資，市場上也涌現(xiàn)出一批將股權(quán)投資作為主營業(yè)務(wù)的優(yōu)秀企業(yè)，通過子公司的創(chuàng)投業(yè)務(wù)實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)范圍的拓寬。諸如此類的上市公司典型包括電廣傳媒和復(fù)星國際，我們將在案例中進(jìn)行詳細(xì)分析。

投資策略四：自身成立或發(fā)起基金

隨著部分上市公司在股權(quán)投資領(lǐng)域積累了足夠的經(jīng)驗，這些公司也在不斷推進(jìn)自身資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，通過設(shè)立自身品牌基金對外募資，成為產(chǎn)業(yè)鏈上的整合型企業(yè)。組建自身品牌的基金要求上市公司擁有深厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、強(qiáng)大的募資能力、合格的投資管理團(tuán)隊。和一般的財務(wù)性投資基金不同，上市公司設(shè)立的基金不因風(fēng)險偏好而設(shè)定被投公司的投資階段，更多關(guān)注自身在產(chǎn)業(yè)鏈上的戰(zhàn)略布局以及被投企業(yè)長期的成長性。在投資幣種方面，實力相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)投資人也會選擇雙幣種運行，可以進(jìn)行海外業(yè)務(wù)拓展，將國外的產(chǎn)品、技術(shù)和經(jīng)驗帶回中國，并尋找新的投資機(jī)會。

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部分上市公司在間接參與私募股權(quán)公司的同時，也同所投VC/PE機(jī)構(gòu)實現(xiàn)了聯(lián)合投資，譬如海越股份不僅參與華睿投資的多支基金的募集，也參與華?；鹚俄椖空憬A康藥業(yè)等項目的直投;云內(nèi)動力不僅成為高特佳的股東，也直接持有高特佳所投企業(yè)博雅生物的股權(quán)，在其實現(xiàn)IPO時獲得不菲收益。

以上就是本次贏了網(wǎng)對于“上市公司參與私募股權(quán)投資公司上市的模式有哪些?”這個問題的解答。，上市公司參與私募股權(quán)投資公司上市內(nèi)容一般分為兩種，間接參與和直接參與。間接參與為市場注入大量資金，解決市場資金問題。直接參與通過上市公司自身的實力比如技術(shù)、人才和經(jīng)驗對于被投企業(yè)進(jìn)行幫助，利用自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，品牌效應(yīng)為被投企業(yè)提供增值服務(wù)。

? ? 托收注意事項 http://s.yingle.com/l/gj/721855.html 技術(shù)

性

貿(mào)

易

壁

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定

義

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? 國際貿(mào)易基本結(jié)算方式的選擇與適用 http://s.yingle.com/l/gj/721853.html

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反

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看

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工

貿(mào)

易

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易

結(jié)

算的發(fā)

展

方

向

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? 規(guī)避人民幣升值風(fēng)險的其他國際結(jié)算手段 http://s.yingle.com/l/gj/721816.html

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? 關(guān)于從國外調(diào)取民事或商事證據(jù)的公約 http://s.yingle.com/l/gj/721815.html

? 物流過程中保險知識

http://s.yingle.com/l/gj/721814.html

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口

關(guān)

稅

日

起

恢

復(fù)

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易

結(jié)

算

票

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第三篇：買私募股權(quán)安全嗎

金斧子財富：004km.cn

私募股權(quán)投資是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。那么，買私募股權(quán)安全嗎、私募股權(quán)投資安全嗎？下面，金斧子小編就帶大家一起來看看。

一、買私募股權(quán)安全嗎

私募股權(quán)基金的資金由商業(yè)銀行托管，基金主體(通常為有限合伙企業(yè))在銀行開立賬戶時需提交一系列合法合規(guī)證明。在基金存續(xù)期內(nèi)，基金所有貨幣資產(chǎn)均存放在該賬戶中，所有貨幣收支活動均通過該賬戶進(jìn)行。私募股權(quán)基金在對外投資時形成的股權(quán)憑證或權(quán)利證明等文件的原件均應(yīng)提交給商業(yè)銀行保管，也就是說，商業(yè)銀行對該基金的資金使用情況嚴(yán)格監(jiān)管，切實保證資金安全。

二、私募股權(quán)有哪些優(yōu)勢

1.私募股權(quán)有投資門檻的優(yōu)勢

一般普通的投資人是很難購買到企業(yè)的“原始股”，要么是企業(yè)高管的內(nèi)部權(quán)力，要么是大資金幫助企業(yè)融資，所以，作為普通的公眾投資者幾乎沒有可能拿到企業(yè)的“原始股份”；但投資“私募股權(quán)基金”則不同，可以參與多個企業(yè)的“股權(quán)投資”，當(dāng)多個投資人集合資金達(dá)到一定程度，當(dāng)基金公司以機(jī)構(gòu)身份參與企業(yè)股權(quán)投資時，很多個人投資的門檻自然也就不存在了，所以參與“私募股權(quán)基金”更容易拿到企業(yè)的“原始股”； 2.私募股權(quán)有權(quán)利對抗的優(yōu)勢

我們個人購買“企業(yè)原始股”，就算買到了不過代表一個個人投資者，最多算是企業(yè)的投資人（小股東），在企業(yè)運作、決策、投資等方面沒有任何的話語權(quán)，只能是“跟從”，無法對抗企業(yè)的任何決定；但私募股權(quán)基金則不同，私募股權(quán)基金在參與企業(yè)股權(quán)投資時，是以戰(zhàn)略合作的身份參與進(jìn)來的，對企業(yè)的任何決議均可按照之前簽署的協(xié)議進(jìn)行參與，說白了，私募股權(quán)基金是“大股東”，可以以大股東的身份對抗企業(yè)的決議，個人投資者參與“私募股權(quán)基金”，就等于有“靠山”幫助投資人維權(quán)； 3.私募股權(quán)有主導(dǎo)管理的優(yōu)勢

個人購買企業(yè)的“原始股”，只有等著的份兒，等企業(yè)分紅、等企業(yè)上市，投資人是沒有參與企業(yè)管理的權(quán)利的，通俗講就是沒有掌握自己命運的能

金斧子財富：004km.cn 力；

但私募股權(quán)基金就完全不一樣了，私募基金作為企業(yè)的戰(zhàn)略合作者，可以深入的參與到企業(yè)的日常管理中，對企業(yè)的未來、發(fā)展有主導(dǎo)管理的優(yōu)勢，個人通過股權(quán)私募基金參與企業(yè)的股權(quán)投資，完全可以通過基金公司的專業(yè)度掌握自己的投資命運；

4.私募股權(quán)有風(fēng)險控制的優(yōu)勢 個人購買企業(yè)“原始股”，在信息不對等、無權(quán)參與管理的前提下是無法控制投資風(fēng)險的，如果企業(yè)運作良好有分紅能上市則會獲得投資收益，如果企業(yè)運作失敗，則投資人沒有任何風(fēng)險抵抗措施，只有認(rèn)賠；私募股權(quán)基金在參與企業(yè)股權(quán)投資時，是要進(jìn)行風(fēng)險控制的，一般在行業(yè)內(nèi)部稱為“對賭協(xié)議”，通俗的講就是私募股權(quán)基金讓企業(yè)簽署一個確?；鸩毁r錢的“協(xié)議”，一般采取的方式是：未達(dá)到利潤預(yù)期無償轉(zhuǎn)讓股權(quán)；未實現(xiàn)IPO上市公司管理層溢價回購股權(quán)等等；總之，個人通過私募股權(quán)基金投資企業(yè)的股權(quán)，理論上基金公司會設(shè)置多個安全墊，來確保投資人的本金和收益，風(fēng)險要比個人投資“原始股”低的多； 5.私募股權(quán)有安全退出的優(yōu)勢

私募股權(quán)基金有多種有效的退出方式，一般分為：上市退出、溢價回購?fù)顺觥⒉①復(fù)顺?、股?quán)轉(zhuǎn)讓4種獲利退出方式，正是由于“基金公司”的機(jī)構(gòu)投資者身份，給了參與投資的個人投資者更多的、安全的獲利退出方式。

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第四篇：私募股權(quán)投資合法嗎范文

金斧子財富：004km.cn

2、參與私募的必須是合格投資人。合格投資人由證監(jiān)會界定：最低認(rèn)購100萬，而且不允許帶拖斗(不能拿親戚朋友的錢)。這樣界定，就是告訴你你得拿你全部錢的一部分來投資，雞蛋不能放在一個籃子里，更不能拿別人的雞蛋放在籃子里。(在美國，對投資人的要求是必須有500萬美元以上的證券資產(chǎn)、或者年收入20萬美元、或者夫妻倆加起來30萬美元。而中國因為沒有很好的財產(chǎn)登記制度，很難界定家庭的財產(chǎn)，所以金融界對合格投資者的界定是最低認(rèn)購100萬。)所以但凡不考慮你是不是合格投資人就鼓動你投資的、低于100萬以下的私募，基本上都是騙人的。

3、私募絕對不可以公開宣傳。新基金法明文規(guī)定：不可以通過報刊，電臺，互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座，報告會，分析會等方式向不特定對象宣傳。

4、投資人與管理人之間必須定合同，各方面的義務(wù)和責(zé)任必須規(guī)定清楚。細(xì)則請查詢最新的基金法。要留心看合同要件和法律規(guī)定的是不是一樣，很多假冒的私募合同做的很漂亮，但是一比對明顯就是假的。第四，新基金法規(guī)定私募人數(shù)不能超過200人。

私募基金是否符合中國法律

1）私募基金的概念

私人股權(quán)投資(又稱私募股權(quán)投資或私募基金，Private Fund)，是一個很寬泛的概念，用來指稱對任何一種不能在股票市場自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。被動的機(jī)構(gòu)投資者可能會投資私人股權(quán)投資基金，然后交由私人股權(quán)投資公司管理并投向目標(biāo)公司。私人股權(quán)投資可以分為以下種類：杠桿收購、風(fēng)險投資、成長資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權(quán)投資基金一般會控制所投資公司的管理，而且經(jīng)常會引進(jìn)新的管理團(tuán)隊以使公司價值

金斧子財富：004km.cn 提升。

2）私募基金在中國是合法的

2014年7月11日，證監(jiān)會正式公布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中對合格投資者單獨列為一章明確的規(guī)定。明確私募基金的投資者金額不能低于100萬元。

根據(jù)新要求的“合格投資者”應(yīng)該具備相應(yīng)的風(fēng)險識別能力以及風(fēng)險承擔(dān)能力。投資于單只私募基金的金額不能低于100萬元。投資者的個人凈資產(chǎn)不能低于1000萬元以及個人的金融資產(chǎn)不能低于300萬元，還有就是個人的最近三年平均年收入不能低于50萬元。

因為考慮到企業(yè)年金、慈善基金、社?；鹨约耙婪ㄔO(shè)立并且受到國務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的投資計劃等機(jī)構(gòu)投資者均都具有比較強(qiáng)的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力。私募基金管理人以及從業(yè)人員對其所管理的私募基金的充分了解，因此也被認(rèn)可為合格的投資者。

3）相關(guān)立法進(jìn)程

《中華人民共和國證券投資基金法》于2003年10月28日第十屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第五次會議通過。2009年7月啟動以來，有關(guān)私募基金管理納入其中的消息備受關(guān)注。2012年6月26日提交全國人大常委會審議的《中華人民共和國證券投資基金法(修訂草案)》。

以上就是金斧子小編為大家整理的有關(guān)私募股權(quán)投資合法嗎的回答，如需投資私募股權(quán)基金，可預(yù)約金斧子理財師，【金斧子】持第三方基金銷售牌照，國際風(fēng)投紅杉資本和大型央企的招商局創(chuàng)投實力注資，致力于打造中國領(lǐng)先私募發(fā)行與服務(wù)平臺，提供陽光私募、私

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第五篇：私募股權(quán)、風(fēng)險投資概述

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一、概念

VC即：風(fēng)險投資。是venture capital的縮寫，在我國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念。

PE即：私募股權(quán)投資。是Private Equity的縮寫，俗稱私人股權(quán)投資基金。

從投資方式角度看，是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

廣義的PE 為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和 Pre-IPO 各個時期企業(yè)所進(jìn)行的投資，相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)、發(fā)展資本(development capital)、并購基金(buyout/buyin fund)、夾層資本(Mezzanine Capital)、重振資本(turnaround)，Pre-IPO 資本(如 bridge finance)，以及其他如上市后私募投資(private investment in public equity,即 PIPE)、不良債權(quán) distressed debt 和不動產(chǎn)投資(real estate)等等。

狹義的PE 主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。在中國 PE 主要是指這一類投資。翻譯的中文有私募股權(quán)投資、私募資本投資、產(chǎn)業(yè)投資基金、股權(quán)私募融資、直接股權(quán) 投資等形式，這些翻譯都或多或少地反映了私募股權(quán)投資的以下特點：

1、對上市公司的股權(quán)投資，因流動性差被視為長期投資，所以投資者會要求高于公開市場的回報；

2、沒有上市交易，所以沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接達(dá)成交易。而持幣待投的投資者和需要投資的企業(yè)必須依靠個人關(guān)系、行業(yè)協(xié)會或中介機(jī)構(gòu)來尋找對方；

3、來源廣泛，如富有的個人、風(fēng)險基金、杠桿收購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等；

4、回報方式主要有三種：公開發(fā)行上市、售出或購并、公司資本結(jié)構(gòu)重組對引資企業(yè)來說，私募股權(quán)融資不僅有投資期長、增加資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來管理、技術(shù)、市場和其他需要的專業(yè)技能。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機(jī)構(gòu)，他們的名望和資 源在企業(yè)未來上市時還有利于提高上市的股價、改善二級市場的表現(xiàn)。其次，相對于波動大、難以預(yù)測的公開市場而言，股權(quán)投資資本市場是更穩(wěn)定的融資來源。第三，在引進(jìn)私募股權(quán) 投資的過程中，可以對競爭者保密，因為信息披露僅限于投資者而不必像上市那樣公之于眾，這是非常重要的。

企業(yè)可以選擇金融投資者或戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合作，但企業(yè)應(yīng)該了解金融投資者和戰(zhàn)略投資者的特點和利弊，以及他們對投資對象的不同要求，并結(jié)合自身的情況來選擇合適的投資者。

戰(zhàn)略資者--是引資企業(yè)的相同或相關(guān)行業(yè)的企業(yè)。如果引資企業(yè)希望在降低財務(wù)風(fēng)險的同時，獲得投資者在公司管理或技術(shù)的支持，通常會選擇戰(zhàn)略投資者。這有利于提高公司的資信度和行業(yè)地位，同時可以獲得技術(shù)、產(chǎn)品、上下游業(yè)務(wù)或其他方面的互補(bǔ)，以提高公司的盈利和盈利增長能力。而且，企業(yè)未來有進(jìn)一步的資金需求時，戰(zhàn)略投資者有能力進(jìn)一步提供資金。戰(zhàn)略投資者通常比金融投資者的投資期限更長，因為戰(zhàn)略投資者進(jìn)行的任何股權(quán)投資必須符合其整體發(fā)展戰(zhàn)略，是出于對生產(chǎn)、成本、市場等方面的綜合考慮，而不僅僅著眼于短 期的財務(wù)回報。例如，眾多跨國公司近年在中國進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)投資是因為他們看中了中國的市 場、研究資源和廉價勞動力成本。因此，戰(zhàn)略投資者對公司的控制和在董事會比例上的要求 會更多，會較多的介入管理，這可能增加合作雙方在管理和企業(yè)文化上磨合的難度。

引資企業(yè)要注意的一個風(fēng)險是戰(zhàn)略投資者可能成為潛在競爭者。如果一家跨國公司在中國參股數(shù)家企業(yè)，又出于總部的整體考慮來安排產(chǎn)品和市場或自建獨資企業(yè)，就可能與引資 企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略或目標(biāo)相左。此外，戰(zhàn)略投資者還可能在投資條款中設(shè)置公司出售時的 “優(yōu)先購買權(quán)”（即投資方有權(quán)按同等條件優(yōu)先購買原股東擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)）和其他條款來保 護(hù)其投資利益。因此，引資企業(yè)需要了解投資方的真實意圖，并運用談判技巧來爭取長期發(fā)展的有利條件。

金融投資者 –指私募股權(quán)投資基金。基金未必不是行業(yè)專家，而且有些投資基金有行業(yè)傾向和豐富的行業(yè)經(jīng)驗與資源。金融投資者和戰(zhàn)略投資者對所投資企業(yè)有以下三個方面的不同要求：

1、公司的控制權(quán)；

2、投資回報的重要性（相對于市場份額等其他長期戰(zhàn)略的考慮）；

3、退出的要求（時間長短、方式）

多數(shù)金融投資者僅僅出資，除了在董事會層面上參與企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策外，一般不參與企業(yè)的日常管理和經(jīng)營，也不太可能成為潛在的競爭者。一旦投資，金融投資者對自己的 投資就很難控制，因此挑選出管理好、成長性高和擁有值得信賴的管理團(tuán)隊的投資對象就十分關(guān)鍵。在中國，很多外國投資基金往往要求自己選派合資公司的財務(wù)總監(jiān)，以保障自己對 企業(yè)真實財務(wù)狀況的了解。

金融投資者關(guān)注投資的中期（通常 3－5 年）回報，以上市為主要退出機(jī)制。唯有如此，他們管理的資金才有流動性。所以在選擇投資對象時，他們就會考查企業(yè) 3 至 5 年后的業(yè)績 能否達(dá)到上市要求，其股權(quán)結(jié)構(gòu)適合在哪個市場上市，而他們在金融方面的經(jīng)驗和網(wǎng)絡(luò)也有 利于公司未來的上市。

私募股權(quán)投資基金的種類由于私募股權(quán)投資期限長、流動性低，投資者為了控制風(fēng)險 通常對投資對象提出以下要求：

1、優(yōu)質(zhì)的管理，對不參與企業(yè)管理的金融投資者來說尤其重要。

2、至少有 2 至 3 年的經(jīng)營記錄、有巨大的潛在市場和潛在的成長性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計劃。投資者關(guān)心盈利的“增長”。高增長才有高回報，因此對企業(yè)的發(fā)展計劃特別關(guān)心。

3、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模（如銷售額）的要求。投資者對行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會從投資組合分散風(fēng)險的角度來考察一項投資對其投資組合的意義。多數(shù)私募股權(quán)投資者不會投資房地產(chǎn)等高風(fēng)險的行業(yè)和他們不了解的行業(yè)。

4、估值和預(yù)期投資回報的要求。由于不像在公開市場那么容易退出，私募股權(quán)投資者對估值和預(yù)期投資回報的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報率，而且期望對中國等新興市場的投資有“中國風(fēng)險溢價”。要求 25－30％的投資回報率是很常見的。5、3-7年上市的可能性，這是主要的退出機(jī)制。

另外，投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否完整、商標(biāo)專利權(quán)的期限等問題。很多引資企業(yè)是新興企業(yè)，經(jīng)常存在一些法律問題，雙方在項目考查過程中會逐步清理并解決這些問題。

投資方案設(shè)計、達(dá)成一致后簽署法律文件統(tǒng)計顯示，只有 20％的私募股權(quán)投資項目能帶給投資者豐厚的回報，其余的要么虧損、要么持平。所以投資者一般不會一次性注入所有投資，而是采取的分期投入方式，每次投資以企業(yè)達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提。實施積極有效的監(jiān)管是降低投資風(fēng)險的必要手段，但需要人力和財力的投入，會增加投資者的成本，因此不同的基金會決定恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管程度，包括采取有效的報告制度和監(jiān)控制度、參與重大決策、進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等。投資者還會利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助合資公司進(jìn)入新市場、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、降低成本等方式來提高收益。另外，為滿足引資企業(yè)未來公開發(fā)行或國際并購的要求，投資者會幫其建立合適的管理體系和法律構(gòu)架。(華歐國際證券有限責(zé)任公司)在國外，金融投資者大多以優(yōu)先股（或可轉(zhuǎn)債）入股，通過事先約定的固定分紅來保障最低的投資回報，并且在企業(yè)清算時有優(yōu)先于普通股的分配權(quán)(中國的《公司法》尚未明確優(yōu)先股的地位，投資者無法以優(yōu)先股入資)。另外，國外私募股權(quán)融資的常見條款還包括賣出選擇權(quán)和轉(zhuǎn)股條款等。賣出選擇權(quán)要求引資企業(yè)如果未在約定的時間上市，必須以約定價格回購引資形成的那部分股權(quán)，否則投資者有權(quán)出售公司，這將迫使經(jīng)營者為上市而努力。轉(zhuǎn)股條款是指投資者可以在上市時將優(yōu)先股按一定比率轉(zhuǎn)換成普市的成果。

PE的主要特點如下：

1、資金募集上，要通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個人募集，它的銷售售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。另外在投資方式上也是以私募形式進(jìn)行，絕少涉及公開市場的操作，一般無需披露交易細(xì)節(jié)。

2、多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。PE 投資機(jī)構(gòu)也因此對被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權(quán)。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式。

3、一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，絕少投資已公開發(fā)行公司，不會涉及到要約收購義務(wù)。

4、比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè)，這一點與 VC 有明顯區(qū)別。

5、投資期限較長，一般可達(dá) 3 至 5 年或更長，屬于中長期投資。

6、流動性差，沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接達(dá)成交易。

7、資金來源廣泛，如富有的個人、風(fēng)險基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等。

8、PE 投資機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。

9、投資退出渠道多樣化，有 IPO、售出（TRADE SALE）、兼并收購（M&A）、標(biāo)的公司管理層回購等等。

私募股權(quán)投資主要組織形式

目前，我國陽光私募的組織形式主要有有限合伙、信托、和公司三種形式：

1、有限合伙制

有限合伙企業(yè)是美國私募基金的主要組織形式。

2007年 6 月 1 日，我國《合伙企業(yè)法》正式施行，青島葳爾等一批有限合伙股權(quán)投資企 業(yè)陸續(xù)組建。

2、信托制

通過信托計劃，進(jìn)行股權(quán)投資也是陽關(guān)私募股權(quán)投資的典型形式。

3、公司式

公司式私募基金有完整的公司架構(gòu)，運作比較正式和規(guī)范。目前公司式私募基金（如“ 某某投資公司”）在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進(jìn)行運作，不必接受嚴(yán)格的審批和監(jiān)管，投資策略也就可以更加靈活。比如：

（1）設(shè)立某“投資公司”，該“投資公司”的業(yè)務(wù)范圍包括有價證券投資；

（2）投資公司“的股東數(shù)目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質(zhì)，又要有較大的資金規(guī)模；

（3）投資公司”的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，并打入“投資公司”的運營成本；

（4）投資公司“的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進(jìn)行名義上的增資擴(kuò)股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進(jìn)行股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓或上柜交易。該”投資公司“實質(zhì)上就是一種隨時擴(kuò)募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重征稅?？朔秉c的方法有：

（1）將私募基金注冊于避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；

（2）將公司式私募基金注冊為高科技企業(yè)（可享受諸多優(yōu)惠），并注冊于稅收比較優(yōu)惠的地方；

（3）借殼 借殼，即在基金的設(shè)立運作中聯(lián)合或收購一家可以享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)（最好是非上市公司），并把它作為載體。

它和私募證券投資基金不同的是，PE主要是指定向募集、投資于未公開上市公司股權(quán)的投資基金，也有少部分PE投資于上市公司股權(quán)。PE一般關(guān)注于擴(kuò)張期投資和Pre-IPO的投資，注重與投資高成長性的企業(yè)，以上市退出為主要目的。希望企業(yè)能夠在未來少至1-2年、多至3-5年內(nèi)可以上市。

二、風(fēng)險投資PE 與 VC 的區(qū)別

PE 與 VC 都是對上市前企業(yè)的投資，兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點等方面有很大不同。

很多傳統(tǒng)上的 VC 機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入 PE 業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做 PE 業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與 VC 項目，也就是說,PE 與 VC 只是概念上的一個區(qū)分，在實際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。

另外，PE 基金與內(nèi)地所稱的”私募基金“有著本質(zhì)區(qū)別。PE 基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而私募基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金，進(jìn)行管理并投資于證券市場(多為二級市場)的基金。

在中國，VC 是個舶來品，剛開始被中國媒體翻譯為”風(fēng)險投資“且一直沿用到 20 世紀(jì)末期，后來一些人根據(jù)百科全書解釋將其翻譯為”創(chuàng)業(yè)投資“。于是，原來的一些文獻(xiàn)、政府文件所使用的”風(fēng)險投資“ 概念漸漸演變?yōu)椤眝enture capital“各自表述，在國家發(fā)展與改革委員會、科技部等部委文件中相繼出現(xiàn)了 ”創(chuàng)業(yè)投資“這個譯法。而這兩種表述后來竟然演變成了水火不相容甚至由此考慮的政策著眼點都大相徑庭，”風(fēng)險投資“論者強(qiáng)調(diào)投資者的風(fēng)險意識和投資沖動，”創(chuàng)業(yè)投資“論者強(qiáng)調(diào)被投資對象的創(chuàng)業(yè)特性。由于 爭執(zhí)雙方都有行政、立法話語權(quán)，所以由人大和國務(wù)院出臺的文件常常是”風(fēng)險投資“，而由國家發(fā)改委、科技部、商務(wù)部等部委發(fā)布的文件則多是”創(chuàng)業(yè)投資“。如 2006 年 3 月 1 日生效的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫 行辦法》等。后來經(jīng)過多方查考,兩種理解其實是站在不同的角度和立場進(jìn)行表述，然而又不能完全概括。因此，在國務(wù)院發(fā)布的《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020 年)》及配套政策中,第一次把 ”venture“的兩種含義都寫入了政府文件。為此，由科技部、商務(wù)部和國家開發(fā)銀行聯(lián)合推出的大型調(diào)查報告也從 2006 年更名為《中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展報告》。至此，官方的解釋和表述口徑才漸漸走向統(tǒng)一。

風(fēng)險投資(Venture Capital,VC)，Venture Capital 五個階段的種子期,初創(chuàng)期,成長期,擴(kuò)張期,成熟期無不涉及到較高的風(fēng)險。

關(guān)于PE 的概念在國內(nèi)也有不少同仁將其翻譯為”私人股權(quán)“、”私人權(quán)益“、”私人股權(quán)投資“、”私 , , , 人權(quán)益資本"等等，與其直接關(guān)聯(lián)的重要概念有：

(1)PE Investment，私募股權(quán)投資；

(2)PE Fund，私募股權(quán)基金。也是一種投融資后的權(quán)益表現(xiàn)形式。私募股權(quán)(PE)與公司債券(corporate bond)、貸款(loan)、股票(stock)等具有同質(zhì)性，但其本質(zhì)特征(區(qū)別)主要在于：

第一，私募股權(quán)(PE)不是一種負(fù)債式的金融工具，這與股票(stock)等相似，并與公司債券(corporate bond)、貸款(loan)等有本質(zhì)區(qū)別；第二，私募股權(quán)(PE)在融資模式(financing mode)方面屬于私下募集(private placement)，這與貸款(loan)等相似，并與公司債券(corporate bond)、股票(stock)等有本質(zhì)區(qū)別；第三，私募股權(quán)(PE)主要是投資于尚未IPO(首次公開募股)的企業(yè)而產(chǎn)生的權(quán)益； 第四，私募股權(quán)(PE)不能在股票市場上自由地交易；第五，其他從略。

從法律的角度講，私募股權(quán)(PE)體現(xiàn)的不是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，它與債(debt)有本質(zhì)的區(qū)別。

總之，私募股權(quán)(PE)是 Equity(股權(quán)或權(quán)益)之一種，既能發(fā)揮融資功能，又能代表投資權(quán)益。

兩者的聯(lián)系和區(qū)別：

在國內(nèi)的一般機(jī)構(gòu)調(diào)研報告中，一般都將這兩個概念統(tǒng)一為風(fēng)險投資的通用表述，簡稱則為 PE/VC。如果非要發(fā)掘他們的區(qū)別，可以從以下幾方面進(jìn)行考慮：

1)投資階段，一般認(rèn)為 PE 的投資對象主要為擬上市公司，而VC 的投資階段相對較早，但是并不排除中后期的投資； 2)投資規(guī)模，PE 由于投資對象的特點，單個項目投資規(guī)模一般較大，VC 則視項目需求和投資機(jī)構(gòu)而定；

3)投資理念，VC 強(qiáng)調(diào)高風(fēng)險高收益，既可長期進(jìn)行股權(quán)投資并協(xié)助管理，也可短期投資尋找機(jī)會將股權(quán)進(jìn)行出售。而 PE 一般是協(xié)助投資對象完成上市然后套現(xiàn)退出。

4)投資特點，而在現(xiàn)在的中國資本市場上，很多傳統(tǒng)上的VC 機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入PE 業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做 PE 業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與 VC 項目，也就是說，PE 與 VC 只是概念上的一個區(qū)分，在實際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。比如著名的 PE 機(jī)構(gòu)如凱雷(Carlyle)也涉及 VC 業(yè)務(wù)，其投資的攜程網(wǎng)、聚眾傳媒等便是 VC 形式的投資。

另外，PE 基金與內(nèi)地所稱的“私募基金”有著本質(zhì)區(qū)別。PE 基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而私募基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金，進(jìn)行管理并投資于證券市場(多為二級市場 的基金。

個人感覺，實際上 PE 也是在投風(fēng)險高的項目，只是他們要保證很高的成功率，才能獲得高收益。關(guān)鍵就在于項目成功與否和PE 的選擇，以及 PE 是否介入有很大關(guān)系。PE 和 VC 只是投資行為細(xì)化的結(jié)果。只是從投資階段、金額來區(qū)分 PE、VC 可能還不夠，我理解 PE 一般都對 track record（比如盈利）有一定的要求，所以可以理解成是財務(wù)投資者；而 vc 則沒啥要求，往往是一項還在實驗室的技術(shù)或者一個新鮮的 idea 就可以投資，所以 vc 的工 作更像是一個企業(yè)家，要參與很多企業(yè)管理、運營方面的事情。

事實上，從財務(wù)技術(shù)的角度考慮，現(xiàn)在大家都在談的 VC/ PE 化大多是從投資規(guī)模來說的，中國真正的 VC 沒多少，至少做法不像美國那樣。美國有個基金叫 TA，原來它是 VC，后來 是 PE，有興趣的話可以去做點 research~~

三、PE 與 VC 概念的區(qū)別

Private Equity（簡稱 PE）在中國通常稱為私募股權(quán)投資，從投資方式角度看，依國外相關(guān)研究機(jī)構(gòu)定義，是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。

在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。有少部分 PE 基金投資已上市公司的股權(quán)（如后面將要說到的 PIPE）,另外 在投資方式有的 PE 投資如 Mezzanine 投資亦采取債券型投資方式，不過以上只占很少部分，私募股權(quán)投資仍可按上述定義。

廣義的私募股權(quán)投資為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資。即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和 Pre-IPO 各個時期企業(yè)所進(jìn)行的投資。相關(guān)資本按照投 資階段可分為創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）、發(fā)展資本（development capital）、并購基金（buyout/buyin fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（turnround）Pre-IPO、資本（如 bridge finance）以及其他如上市后私募投資 pruvate investment in public equity 即、（PIPE）、不良債權(quán) distressed debt 和不動產(chǎn)投資（real estate）等等（以上所述的部分也有重 合的部分）。狹義的 PE 主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私 募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購基金和夾層資 金在資金規(guī)模上最大的一部分，在中國 PE 多指后者，以與 VC 區(qū)別。

風(fēng)險投資 VC（venture capital）在我國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實把 它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹 義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng) 險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展 的、具有巨大競爭 潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來講，風(fēng)險投資是把資本投向蘊藏著失敗風(fēng) 險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新 技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以 取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向 特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險 資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家、技術(shù)專家、投 資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的一種投資方式。風(fēng)險投資的特征：

1、投資對象對為處于創(chuàng)業(yè)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；

2、投資期限至少 3-5 年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè) 30%左右 股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅?；

3、投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；

4、風(fēng)險投資人(venture capitalist)一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)； 除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險投資人一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求 予以滿足；

5、由于投資目的是追求超額回報，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險投資人會通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)增值。

風(fēng)險投資的特點： 風(fēng)險投資是一種權(quán)益資本（Equity），而不是借貸資本（Debt））。風(fēng)險投資為風(fēng)險企業(yè)投入的權(quán)益資本一般占該企業(yè)資本總額的 30％以上。對于高科技創(chuàng)新企業(yè)來說，風(fēng)險投資是一種昂貴的資金來源，但是它也許是唯一可行的資金來源。銀行貸款雖然說相對比較便 宜，但是銀行貸款回避風(fēng)險，安全性第 一，高科技創(chuàng)新企業(yè)無法得到它。

風(fēng)險投資機(jī)制與銀行貸款完全不同，其差別在于： 首先，銀行貸款講安全性，回避風(fēng)險； 而風(fēng)險投資卻偏好高風(fēng)險項目，追逐高風(fēng)險后隱藏的高收益，意在管理 風(fēng)險，駕駑風(fēng)險。其次，銀行貸款以流動性為本； 而風(fēng)險投資卻以不流動性為特點，在相對不流動中尋求增長。第三，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、企業(yè)目前的資金周 轉(zhuǎn)和償還能力；而風(fēng)險投資放眼未來 的收益和高成長性。第四，銀行貸款考核的是實物指標(biāo)；而風(fēng)險投資考核的是被投資企業(yè)的 管理隊伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，考核的是高科技的未來市場。最后，銀行貸款需 要抵押、擔(dān)保，它一般投向成長和成熟階段的企業(yè)，而風(fēng)險投資不要抵押，不要擔(dān)保，它投資到新興的、有高速 成長性的企業(yè)和項目。

風(fēng)險投資是一種長期的（平均投資期為 5－7 年）流動性差的權(quán)益資本。一般情況下，風(fēng)險投資家不會將風(fēng)險資本一次全部投入風(fēng)險企業(yè)，而是隨著企業(yè)的成長不斷地分期分批地 注入資金。

風(fēng)險投資家既是投資者又是經(jīng)營者。風(fēng)險投資家與銀行家不同，他們不僅是金融家，而且是企業(yè)家，他們既是投資者，又是經(jīng)營者。風(fēng)險投資家在向風(fēng)險企業(yè)投資后，便加入企業(yè) 的經(jīng)營管理。也就是說，風(fēng)險投資家為風(fēng)險企業(yè)提供的不僅僅是資金，更重要的是專業(yè)特長 和管理經(jīng)驗。

風(fēng)險投資家在風(fēng)險企業(yè)持有約 30%的股份，他們的利益與風(fēng)險企業(yè)的利益緊密相連。風(fēng)險投資家不僅參與企業(yè)的長期或短期的發(fā)展規(guī)劃、企業(yè)生產(chǎn)目標(biāo)的測定、企業(yè)營銷方案的建立，還要參與企業(yè)的資本運營過程，為企業(yè)追加投資或創(chuàng)造資金渠道，甚至參與企業(yè)重要人員的雇用、解聘。

風(fēng)險投資最終將退出風(fēng)險企業(yè)。風(fēng)險投資雖然投入的是權(quán)益資本，但他們的目的不是獲 得企業(yè)所有權(quán)，而是盈利，是得到豐厚利潤和顯赫功績從風(fēng)險企業(yè)退出。

風(fēng)險投資從風(fēng)險企業(yè)退出有三種方式：首次公開發(fā)行（IPO，Initial Public Offering）；被其他企業(yè)兼并收購或股本回購；破產(chǎn)清算。顯然，能使風(fēng)險企業(yè)達(dá)到首次公開上市發(fā)行是風(fēng)險投資家的奮斗目標(biāo)。破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險投資可能一部分或全部損失。

以何種方式退出，在一定程度上是風(fēng)險投資成功與否的標(biāo)志。在作出投資決策之前，風(fēng)險投資家就制定了具體的退出策略。退出決策就是利潤分配決策，以什么方式和什么時間退出可以使風(fēng)險投資收益最大化為最佳退出決策。

在歐洲，私募股本(PE)的目的是要使現(xiàn)有的企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，使企業(yè)重振雄風(fēng)。風(fēng)險投資(VC)則不一樣，它是在一些新興高科技企業(yè)當(dāng)中進(jìn)行投資。歐洲風(fēng)險投資過去五 年大幅度地增加，到 2005 年的時候已經(jīng)達(dá)到了超常的發(fā)展規(guī)模，其中大部分資金都用來對 中小企業(yè)進(jìn)行注資，其比例已經(jīng)占到 50％。在過去的這一段時間，風(fēng)險投資在歐洲已經(jīng)成為一種主要的融資形式。