第一篇：論投資銀行的監(jiān)管
中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
自學(xué)考試本科畢業(yè)生
畢業(yè)論文
論投資銀行的監(jiān)管
考 生 姓 名 梁家杰
專 業(yè) 金融
準(zhǔn) 考 證 號(hào) 010614401213
指 導(dǎo) 教 師 鄧翔
通 訊 地 址 廣州市南沙區(qū)欖核鎮(zhèn)甘崗路109號(hào) 郵 政 編 碼
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二 ○ 一 五 年 八 月 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
畢業(yè)論文原創(chuàng)性聲明
本人鄭重聲明：所呈交畢業(yè)論文，是本人在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。
論文作者簽名：
二〇一五 年
八 月 二十五 日 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
摘 要
投資銀行是當(dāng)今國際金融市場上最活躍的金融機(jī)構(gòu)，在世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著不可忽視的積極作用。投資銀行金融中介的地位使它首當(dāng)其沖地面臨著資本市場的風(fēng)險(xiǎn)，并且這些風(fēng)險(xiǎn)一旦失去控制，容易引起金融市場的動(dòng)蕩，因此研究投資銀行的國際監(jiān)管是一個(gè)很有意義的課題。本文通過對(duì)歐盟、WTO等國際重要國際組織的相關(guān)原則和文件的研究和探討，以投資銀行的誠信義務(wù)為主線，力圖從中疏理出投資銀行監(jiān)管的原則和精神，并以求實(shí)、創(chuàng)新和前瞻的原則，從廣泛的國際層面對(duì)投資銀行國際監(jiān)管的現(xiàn)狀、發(fā)展方向和協(xié)調(diào)監(jiān)管的途徑進(jìn)行深入的研究?！娟P(guān)鍵詞】投資銀行、協(xié)調(diào)監(jiān)管、國際監(jiān)管 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
Abstract Investment banks are today on the international financial market, the most active financial institutions to play an active role can not be ignored in the world economy.Status investment-bank financial intermediaries make it the first to face the risk of capital markets, and once lost control these risks, financial market turmoil likely to cause, the international investment bank regulatory research is a subject of great significance.Based on the relevant principles and documents EU, WTO and other international organizations in important international research and discussion in good faith the obligations of investment banks as the main line, trying to sort out the investment bank from sparse regulation principles and spirit, and truth-seeking, innovative and forward-looking principle, from a wide range of international level in-depth study on the international status of the investment bank supervision, direction and coordination of the regulatory pathways.Keyword： investment bank, Regulatory Coordination, International Regulatory 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
目 錄 導(dǎo)論...........................................................................................................................................1
1.1 選題背景與意義................................1 1.2 文獻(xiàn)綜述......................................2 1.3 投資銀行的定義................................3 1.4 監(jiān)管的定義....................................5 投資銀行監(jiān)管的理念...............................................................................................................6
2.1 對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)管的必要性...................6 2.2 投資銀行監(jiān)管的理念和目標(biāo)......................7 2.3 監(jiān)管原則在WTO中的體現(xiàn)........................7 審慎性監(jiān)管.................................................................................................................................13 4投資銀行的發(fā)展趨勢及我國監(jiān)管法律制度應(yīng)采取的對(duì)策......................................................15
4.1 投資銀行的發(fā)展趨勢...........................15 4.2 我國監(jiān)管法律制度應(yīng)采取的對(duì)策.................16 參考文獻(xiàn).........................................18
中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文 導(dǎo)論
1.1 選題背景與意義
20世紀(jì)90年代以來計(jì)算機(jī)技術(shù)的突破、衍生金融工具引發(fā)的一系列災(zāi)難性事件、投資銀行自身激勵(lì)機(jī)制帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)有效分散風(fēng)險(xiǎn)的迫切需求,美國各大投資銀行業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理更是高度重視,投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管理論與實(shí)踐也取得突飛猛進(jìn)地發(fā)展。但盡管如此還是發(fā)生了當(dāng)前“百年一遇”的金融危機(jī),五大投資銀行中,美林證券和貝爾斯登相繼被銀行收購,雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),而剩下的高盛、摩根斯坦利也因形勢所迫轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。一系列突如其來的“變故”使得世界各國都為美國金融危機(jī)而震驚的同時(shí)陷入思考。投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理和控制工作成為了投行業(yè)務(wù)是否能夠繼續(xù)的決定性問題,怎樣做好風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和控制的難題擺在了證券市場的面前。
我國證券市場起步于20世紀(jì)90年代,由于在發(fā)展初期承擔(dān)了為國企改革服務(wù)的重?fù)?dān),風(fēng)險(xiǎn)管理這一本應(yīng)成為投資銀行重要經(jīng)營部分的要素被忽略。進(jìn)入21世紀(jì)以后,隨著市場的日趨成熟與規(guī)范,我國券商十幾年來積累的風(fēng)險(xiǎn)開始爆發(fā),大鵬證券、南方證券這些曾在我國證券市場風(fēng)光無限的券商倒下。與此同時(shí),監(jiān)管部門也認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)證券公司的重要性,中國證監(jiān)會(huì)開始大力進(jìn)行證券公司綜合治理,對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)券商進(jìn)行相應(yīng)的處置,頒布了《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》等一系列監(jiān)管政策文件。2006年以來,我國證券市場正面臨 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
著一個(gè)重大轉(zhuǎn)折時(shí)機(jī),面對(duì)著一次歷史性的機(jī)遇,這種轉(zhuǎn)折與機(jī)遇的特點(diǎn)在于制度變革和產(chǎn)品創(chuàng)新。證券市場的此種特點(diǎn)決定了證券公司可以開展更多的新業(yè)務(wù)、創(chuàng)造出更多的新產(chǎn)品。然而,進(jìn)行創(chuàng)新獲取高收益的同時(shí)必然蘊(yùn)含著更高的風(fēng)險(xiǎn).本文嘗試對(duì)美國投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管情況進(jìn)行深入剖析,以期對(duì)我國投行業(yè)務(wù)監(jiān)管具有一點(diǎn)借鑒意義。
1.2 文獻(xiàn)綜述
在本文的創(chuàng)作過程中,筆記參考了大量專業(yè)相關(guān)文獻(xiàn)。周正慶主編的《證券知識(shí)讀本》、《證券知識(shí)導(dǎo)論》,宋國良主編的《投資銀行學(xué)》,任映國,徐洪才的《國際投資銀行學(xué)》等著作全面系統(tǒng)的講述了投行業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)監(jiān)管的發(fā)展歷程和理論知識(shí),具有參考意義。
此外多篇專業(yè)論文的作者就投行監(jiān)管專題發(fā)表了自己的見解。近年來,隨著衍生金融產(chǎn)品的迅速發(fā)展,倡導(dǎo)自由監(jiān)管的監(jiān)管理論陸續(xù)出臺(tái),次貸危機(jī)出現(xiàn)之前,我國許多學(xué)者提出應(yīng)該向美國學(xué)習(xí),逐步施行混業(yè)經(jīng)營和混業(yè)監(jiān)管。直到美國次貸金融危機(jī)的爆發(fā),審慎監(jiān)管、混業(yè)緩行的理念逐漸成為了主流觀點(diǎn)。如成思危等都認(rèn)為混業(yè)監(jiān)管的條件尚不成熟。此外,在我國投資銀行的多頭監(jiān)管、政府性監(jiān)管、行政監(jiān)管和自律監(jiān)管相結(jié)合等監(jiān)管特點(diǎn)上,學(xué)術(shù)界也有很多涉及。例如杜軍在《我國投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管法律制度的完善》中再次強(qiáng)調(diào)完善監(jiān)管立法、完善信息披露制度;范靜波在《我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的理論與政策研究》中論述了投行業(yè)務(wù)主體多元化的問題,面對(duì) 2 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
行業(yè)之間相互滲透,格監(jiān)管主體之間應(yīng)加強(qiáng)聯(lián)系、協(xié)作監(jiān)管;吳紅主編的《中國證券市場發(fā)展的法律調(diào)控》中提出保護(hù)投資者合法權(quán)益并非博鰲張有價(jià)證券的價(jià)值,而是為投資者獲取投資銀行經(jīng)營種類、經(jīng)營范圍等與投資者利益相關(guān)的信息提供法律依據(jù)和制度保障,在投資者權(quán)益受到侵害時(shí)能提供適當(dāng)救濟(jì)等。
1.3 投資銀行的定義
投資銀行在西方已經(jīng)歷了幾百年的發(fā)展，但我國卻只是在改革以后，才出現(xiàn)一些諸如金融信托公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、金融租賃公司等從事投資銀行業(yè)務(wù)的主體，目前還沒有完全意義上的真正的投資銀行。因此，我們會(huì)很直觀地認(rèn)為它屬于銀行的一種。其實(shí)不然，事實(shí)上投資銀行是與商業(yè)銀行相對(duì)的一種習(xí)慣名稱，在美國它被稱為“投資銀行”（investment bank或investment banking），在英國和澳大利亞稱為“商人銀行”（merchant bank），在歐盟被稱為“投資公司”（investment firm）或“投資中介”(investment intermediary)，在德國稱為私人承兌公司，在法國稱為實(shí)業(yè)銀行，在泰國稱金融證券公司，巴西叫投資銀行或發(fā)行公司，新加坡稱商人銀行或證券銀行等等。而有些名副其實(shí)的著名投資銀行如美國的美林公司（Merril Lynch & Co., Inc.）、摩根斯丹利（Morgan Stanley Dean Witter）、高盛公司(Goldman Sachs & Co.)、歐洲的華寶德威公司(UBS Warburg Dillon Read)的名稱中則根本不帶“投資銀行”這幾個(gè)字。僅僅從名稱上來看，我們是很難為投資銀行下一個(gè)定義的。
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《企鵝國際金融詞典》（the Penguin International Dictionary of Finance）對(duì)投資銀行的定義是，“在美國，指一種金融中介，購買新發(fā)行（證券）并在將新發(fā)行證券包裝成更小的產(chǎn)品后，出售給投資者?！倍x補(bǔ)充說，“在英國，則指商人銀行或發(fā)行商行”?？梢?，投資銀行實(shí)際上主要是美國的一種稱謂。該辭典對(duì)商業(yè)銀行的定義是，“私人銀行（參見銀行業(yè)務(wù)）；或指英國的清算銀行，美國的聯(lián)邦或州銀行，合資銀行和西歐的信貸銀行；理解該定義應(yīng)與投資銀行相互區(qū)別?！鄙虡I(yè)銀行與投資銀行互相對(duì)比而存在。而有關(guān)“銀行業(yè)務(wù)”的定義則更直截了當(dāng)，指“存款和貸款業(yè)務(wù)。作為金融中介，銀行還提供其它內(nèi)容廣泛的金融業(yè)務(wù)，如保險(xiǎn)、信用卡和外匯業(yè)務(wù)等，但其根本特點(diǎn)在于通過創(chuàng)造存款來供應(yīng)貨幣的功能?！?我國商業(yè)銀行法第二條將它定義為“吸收公眾存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算等業(yè)務(wù)的企業(yè)法人”，定義也相類似。
其權(quán)威性受到世界各國公認(rèn)的美國《布萊克法律辭典》(Black's Law Dictionary)對(duì)投資銀行的定義是：“基本目的在于為公司獲得融資的銀行,尤其是通過證券銷售為該目的進(jìn)行融資業(yè)務(wù)的銀行?！痹诙x中，專門進(jìn)行了對(duì)比說明，“投資銀行不接受存款，而且除了買賣證券外，不與公眾進(jìn)行交易?！睂?duì)相關(guān)的投資銀行家的定義是“承銷、買賣股票或債券，或幫助公司主要通過發(fā)行新股票或債券來籌集資本的人或機(jī)構(gòu)；或投資銀行中的交易人?！痹摱x以業(yè)務(wù)類型為根本出發(fā)點(diǎn)的，首先排除了存貸款業(yè)務(wù)。而被排除的存貸款業(yè)務(wù)卻正是商業(yè)銀行的核心業(yè)務(wù)和標(biāo)志性業(yè)務(wù)。中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
獲臺(tái)灣地區(qū)金鼎獎(jiǎng)的《國際金融貿(mào)易大辭典》對(duì)投資銀行的定義是：“在美國指從事新證券的發(fā)起、包銷（underwriting）及分配的金融機(jī)構(gòu)”，“它們不能承做一般性的放款，亦不能接受活期存款，主要的任務(wù)在于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)證券化的發(fā)展，作為長期資本的供給者與需求者間的橋梁，使得工商業(yè)者獲得長期資本的融通??”
以上關(guān)于投資銀行的定義和說明，一方面，反映了投資銀行的業(yè)務(wù)或功能定位特點(diǎn)；另一方面，很好地描述了投資銀行業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)發(fā)展變化的特點(diǎn)。所以，“什么是投資銀行業(yè)務(wù)？最概括、也是最簡單的答案是：投資銀行所從事的任何業(yè)務(wù)?！?，但從根本上講，投資銀行從事的是直接與證券和證券市場相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。
1.4 監(jiān)管的定義
監(jiān)管就是通過規(guī)則或限制進(jìn)行控制的行為或過程。依據(jù)字面解釋，我們可以將監(jiān)管簡單地分解為“監(jiān)督”和“管理”。依據(jù)《布萊克法律辭典》的解釋:“監(jiān)督”(Supervision)是指一般性照看、主管、或檢查”?！肮芾怼?Regulation)則指“管轄、管束、經(jīng)管、處理等，是指決定、確立、或控制;以一定規(guī)則、方法或確立的模式進(jìn)行調(diào)整;以規(guī)則或限制進(jìn)行指導(dǎo): 受管理性原則或法律的管轄?！币虼送顿Y銀行監(jiān)管是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對(duì)投資銀行及其金融活動(dòng)進(jìn)行直接限制和約束的一系列行為的總稱。因?yàn)檎缜拔乃?，從根本上講，投資銀行從事的是直接與證券和證券市場相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。
中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文 投資銀行監(jiān)管的理念
2.1 對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)管的必要性
概論中我們對(duì)監(jiān)管進(jìn)行了定義，即監(jiān)管就是通過規(guī)則或限制進(jìn)行控制的行為或過程。我們知道，披露以外的監(jiān)管措施是有成本的?！霸诶硐氲臓顟B(tài)下，監(jiān)管和競爭應(yīng)該相互補(bǔ)充，彼此提供一個(gè)框架，相互安全運(yùn)行?！蓖顿Y者保護(hù)領(lǐng)域一種常用的方法就是將監(jiān)管所保護(hù)的投資者分為專業(yè)投資者和零售投資者，對(duì)后者提供更多的保護(hù)。
我們知道，信息的不對(duì)稱性是造成市場偏離完全競平衡、導(dǎo)致價(jià)格扭曲和市場失靈的最重要的一個(gè)原因，證券市場同樣適用這一理論，而證券作為價(jià)值的載體這一特殊性進(jìn)一步加強(qiáng)了信息不對(duì)稱帶來的對(duì)市場的扭曲作用。同時(shí)，金融體系具有內(nèi)在不穩(wěn)定性和脆弱性以及易于動(dòng)蕩和爆發(fā)危機(jī)。如果缺少必要的監(jiān)管，投資銀行的誠信義務(wù)和責(zé)任就失去了有效的規(guī)制，投資銀行就可能做出損害投資者的利益的短期行為，損害市場信心，從而危害投資銀行存在的基礎(chǔ)，增加金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。
對(duì)投資銀行等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的重要性已經(jīng)得到歐洲法院的認(rèn)可，在其少有的有關(guān)投資服務(wù)的判例 Alpine Investments 訴 Minister van Financi?n 一案中，歐洲法院認(rèn)為“對(duì)專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管有利于確保投資者特別依賴的金融中介的能力和信譽(yù)”，對(duì)確保證券市場中投資者的信心尤為重要?？倷z察長雅格布對(duì)該案發(fā)表評(píng)論認(rèn)為，“證券或商品市場投資者對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴性更大，以選擇適 6 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
合自己的投資并選擇合適的投資時(shí)機(jī)??。因此，所有金融市場發(fā)達(dá)的國家都尋求通過制定各項(xiàng)規(guī)則來對(duì)金融中介進(jìn)行監(jiān)管。”有關(guān)投資者保護(hù)、投資者信心以及投資者/投資中介機(jī)構(gòu)敏感性的關(guān)系都是對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)管的理由和原因。
2.2 投資銀行監(jiān)管的理念和目標(biāo)
正如上文提到，對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)管的理由總體可以分成兩大主題。第一個(gè)主題是在個(gè)案的基礎(chǔ)上對(duì)投資者提供微觀保護(hù)，微觀保護(hù)從更廣泛的意義上有利于增強(qiáng)投資者信心和市場效益，但通過矯正市場失靈，主要是信息失靈，微觀保護(hù)可能損害廣大投資者、損害競爭并形成資源的無效配置。第二大主題是促進(jìn)投資銀行的穩(wěn)健發(fā)展、系統(tǒng)穩(wěn)定的宏觀管理以及避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。這兩大主題緊密聯(lián)系且互有重疊。
可以說，市場信心是投資者保護(hù)和系統(tǒng)穩(wěn)定性目標(biāo)的核心。英國將市場信心確定為金融服務(wù)監(jiān)管的總體目標(biāo)之一，金融服務(wù)管理局必須遵守這一目標(biāo)。
2.3 監(jiān)管原則在WTO中的體現(xiàn)
從一國內(nèi)部的政府與市場之間關(guān)系、全球間政府與政府之間（即各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間）關(guān)系的角度看，本輪經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)發(fā)生、泛濫的一個(gè)重要原因，可以歸結(jié)為國際金融監(jiān)管體系存在以下幾點(diǎn)關(guān)鍵的缺陷：國際監(jiān)管合作缺失。在此次危機(jī)過程中，國際監(jiān)管合作的缺失負(fù)有相當(dāng)大的責(zé)任。這種缺失主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是缺乏統(tǒng)一的監(jiān) 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
管標(biāo)準(zhǔn)，由此導(dǎo)致了監(jiān)管套利行為和過度自由化的產(chǎn)生；二是各國監(jiān)管當(dāng)局之間缺乏合作，導(dǎo)致了危機(jī)的升級(jí)和惡化。
就目前來看，各國在金融監(jiān)管方面的松緊程度不一，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也存在著較大的差異。這給許多金融機(jī)構(gòu)提供了監(jiān)管套利的空間，將資金和業(yè)務(wù)大量轉(zhuǎn)移至金融管制較少的國家和地區(qū)，以逃避監(jiān)管要求。這樣一種套利行為，反過來給各國金融監(jiān)管當(dāng)局的政策形成了很大的約束。為了吸引資金的流入，提高本國的金融競爭力，各國監(jiān)管當(dāng)局不得不降低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并推動(dòng)本國金融自由化的發(fā)展。在這種多少帶有些“競爭性”的管制放松過程中，各國為獲得競爭優(yōu)勢，出現(xiàn)過度自由化并不出人意料。而且，由于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的不同，各國監(jiān)管當(dāng)局之間的合作也存在很大的問題，在資金的跨國流動(dòng)方面留下了大量的監(jiān)管真空。所有這些，導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)的積聚和國際傳遞的加速。
此外，在危機(jī)爆發(fā)之后，各國金融監(jiān)管當(dāng)局之間也缺乏積極合作，承擔(dān)金融監(jiān)管和協(xié)調(diào)職能的國際組織也未能有效發(fā)揮作用，導(dǎo)致了危機(jī)的升級(jí)。不僅如此，各國救市措施甚至還引發(fā)了相互間的摩擦。此外，國際貨幣基金組織和國際清算銀行等國際機(jī)構(gòu)在此次危機(jī)中幾乎完全淪為旁觀者的角色，對(duì)于危機(jī)救助基本未能發(fā)揮實(shí)質(zhì)性的作用。
國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)存在缺陷。從上個(gè)世紀(jì)以來，巴塞爾協(xié)議所推行的最低資本充足率要求，已逐漸成為各國銀行監(jiān)管當(dāng)局最主要的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之一。其所制定的風(fēng)險(xiǎn)度量方法和標(biāo)準(zhǔn)，也對(duì)國際銀行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。不過，此次危機(jī)也暴露出了巴塞爾協(xié)議所存在的一些重要缺陷，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，第一是對(duì)表外產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)估量不足； 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
第二則是其所具有的順周期缺陷。
國內(nèi)監(jiān)管體系的缺陷。除了在國際層面所存在的問題外，各國國內(nèi)監(jiān)管體系的建設(shè)也都存在一定的缺陷。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是缺乏對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的關(guān)注；二是不同監(jiān)管主體之間的分工與協(xié)調(diào)不夠明晰。
從第一個(gè)方面看，目前各國金融監(jiān)管都主要集中于機(jī)構(gòu)層面，以確保單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定經(jīng)營為目標(biāo)，即所謂的微觀審慎監(jiān)管。由于金融行業(yè)具有較高的外部性，每個(gè)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營穩(wěn)健并不足以確保整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，而且，許多在單個(gè)機(jī)構(gòu)角度看來是合理的行為，在整體上甚至?xí)绊懡鹑隗w系的穩(wěn)定。因此，需要有機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀層面上的金融穩(wěn)定加以關(guān)注，并根據(jù)維護(hù)金融穩(wěn)定的要求，來實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管。不過，遺憾的是，在此次危機(jī)爆發(fā)之前，這方面的工作都還停留在討論的階段，沒有國家真正實(shí)施這一制度，這直接導(dǎo)致了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累。
從第二個(gè)方面看，大多數(shù)國家在實(shí)踐中都實(shí)施分業(yè)監(jiān)管體系，多個(gè)監(jiān)管部門同時(shí)并存，各自負(fù)責(zé)金融體系的一個(gè)部分。在金融創(chuàng)新不斷發(fā)展、各個(gè)金融部門之間的界限日漸模糊的情況下，不同監(jiān)管主體之間的分工與合作顯得愈發(fā)重要。分工不明確，協(xié)調(diào)得不充分，可能會(huì)留下大量的監(jiān)管真空，極大地影響監(jiān)管效率。實(shí)踐的情況，各國在這方面都還存在很多問題。盡管上述缺陷在很大程度上長期存在，但由于監(jiān)管尺度固有的難以把握，使得這些缺陷在某種程度上長期被人們忽視，或者說僅僅停留在口頭，沒有采取切實(shí)的改進(jìn)措施。的確，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
管制與放松（自由化）之間的此消彼長本是貫穿金融發(fā)展史的一個(gè)永恒話題，也是政府與市場之間的關(guān)系在不同歷史背景下的具體體現(xiàn)。自由化催生了經(jīng)濟(jì)的繁榮，但由于監(jiān)管的放松，許多泡沫也因此而產(chǎn)生，并最終演變成危機(jī)。
也正因?yàn)榇耍?dāng)1999年克林頓簽署《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》時(shí)，全球幾乎是一致贊同之聲。過時(shí)的格拉斯-斯蒂格爾法案，終于被束之高閣，全球金融業(yè)的發(fā)展，從此進(jìn)入了一個(gè)嶄新的階段。而絕大多數(shù)人，都是從積極的方面，來看待這樣一個(gè)轉(zhuǎn)變。不過，十年之后的今天，主流觀點(diǎn)完全倒轉(zhuǎn)了過來，很多人堅(jiān)決認(rèn)為，金融自由化和監(jiān)管缺失，是造成目前這場金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。各國領(lǐng)導(dǎo)人紛紛呼吁強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，甚至對(duì)其一些具體經(jīng)營管理行為（主要是薪酬問題），也開始著手進(jìn)行限制。不過，從管制和放松（自由化）在不同歷史條件下必然的此消彼長來看，嚴(yán)格監(jiān)管本身不應(yīng)該也不能成為最終的目的，有效地防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融體系在長期內(nèi)的穩(wěn)定運(yùn)行，充分發(fā)揮其資源配置的功能，才是未來國際金融監(jiān)管體系改革的核心所在。因此，動(dòng)態(tài)地把握管制與放松的關(guān)系，在促進(jìn)金融自由化取向不變的前提下，針對(duì)性地加強(qiáng)國內(nèi)監(jiān)管和國際間監(jiān)管合作，才是更可取的態(tài)度?？梢钥隙ǎ诮?jīng)歷此次危機(jī)之后的未來一段時(shí)間里，金融自由化的步伐將會(huì)有所減緩，監(jiān)管的改革和強(qiáng)化，會(huì)成為國際金融業(yè)發(fā)展的主要方面。根據(jù)上文歸納的國際金融監(jiān)管體系的幾點(diǎn)缺陷，結(jié)合目前各國實(shí)際情況，可以基本確認(rèn)的是，在未來一段時(shí)間里，金融監(jiān)管體系改革將會(huì)成為一個(gè)趨勢，而從全球金融監(jiān)管中各國 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
政府之間、政府與市場之間關(guān)系的角度看，改革所涉及到的內(nèi)容，應(yīng)該包括以下幾個(gè)方面。
塑造更合理的市場與政府關(guān)系。在歷史上的管制與放松的往復(fù)中，往往都會(huì)出現(xiàn)矯枉過正的情況，也由此埋下了未來危機(jī)的種子。因此，在對(duì)未來的監(jiān)管體系進(jìn)行規(guī)劃時(shí)，首先需要考慮的，是對(duì)市場和政府邊界的一個(gè)清晰認(rèn)識(shí)。從根本上講，盡管存在一定的失靈現(xiàn)象，但市場主導(dǎo)原則和市場自由發(fā)展的環(huán)境仍然是金融體系運(yùn)行的基礎(chǔ)。政府的職責(zé)在于規(guī)范相關(guān)的行為，為金融體系的長期健康發(fā)展創(chuàng)造有利的條件。因此，監(jiān)管強(qiáng)化本身并不是目的，監(jiān)管體系的改革，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，仍然應(yīng)該圍繞市場功能的發(fā)揮而展開，其主要方向在于彌補(bǔ)現(xiàn)有監(jiān)管漏洞，糾正由于市場過度自由而導(dǎo)致的市場參與者之間、市場與監(jiān)管之間的失衡狀態(tài)，而非對(duì)市場自由做出嚴(yán)格限制。
當(dāng)然，從此次危機(jī)的經(jīng)歷，還可以得到的一點(diǎn)重要啟示是，在危機(jī)時(shí)期，由于信心的極度喪失，市場很容易陷入完全癱瘓的狀態(tài)。要維持經(jīng)濟(jì)體系的繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，政府在短期內(nèi)必須承擔(dān)起更多的職責(zé)，甚至包括直接參與市場交易。因此，在界定市場與政府關(guān)系時(shí)，可能有必要對(duì)危機(jī)時(shí)期的情況進(jìn)行特別的規(guī)定，并賦予政府在危機(jī)時(shí)期更多的行動(dòng)權(quán)利。從此次危機(jī)的發(fā)展來看，政府由于所受約束太多，救助行動(dòng)多少有些遲緩，以至于失去了最好的介入時(shí)機(jī)。當(dāng)然這個(gè)行動(dòng)權(quán)利不是無限的，時(shí)間上也只能是短期的。
加強(qiáng)國際監(jiān)管協(xié)調(diào)。目前，加強(qiáng)國際監(jiān)管協(xié)調(diào)已成為各國政府的共識(shí)，一些具體的工作也已經(jīng)在開展當(dāng)中，主要包括：逐步統(tǒng)一金融 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)；加強(qiáng)國際監(jiān)管合作，改進(jìn)對(duì)全球金融市場的監(jiān)管；建立金融穩(wěn)定委員會(huì)（簡稱FSB）和各國監(jiān)管部門一起加強(qiáng)對(duì)活躍國際金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；加強(qiáng)全球范圍內(nèi)的宏觀審慎監(jiān)管合作，等等。
在上述這些工作中，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)值得特別強(qiáng)調(diào)。在過去很長的時(shí)期里，各國出于自身利益的考慮，在監(jiān)管體系的設(shè)計(jì)上，往往存在較大的差異。盡管說，由于各國國情不同，監(jiān)管體系存在差異也算是情理之中，但在全球化不斷發(fā)展，資本跨境流動(dòng)不斷增強(qiáng)的情況下，國家間的這種差異往往被金融機(jī)構(gòu)所利用來加以套利。為此，各國不得不競相放松監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以提高對(duì)資金的吸引力，如此一來，容易導(dǎo)致過度自由化的產(chǎn)生。因此，盡可能地統(tǒng)一各國監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，降低監(jiān)管套利的空間，對(duì)減少各國監(jiān)管當(dāng)局在管制放松方面的競爭，維護(hù)國際金融體系穩(wěn)定有著重要的意義。
修訂國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。作為國際銀行業(yè)監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)之一，巴塞爾協(xié)議存在一些缺陷，其中，資本監(jiān)管要求的順周期性最為突出。調(diào)整現(xiàn)有的資本監(jiān)管框架，以降低順周期的影響，也能有效地減小危機(jī)形成的風(fēng)險(xiǎn)。從目前來看，降低資本監(jiān)管順周期性的調(diào)整內(nèi)容大致包括以下幾個(gè)方面：建立動(dòng)態(tài)資本監(jiān)管要求，讓最低資本充足率隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)調(diào)整；建立動(dòng)態(tài)撥備制度，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期提高撥備計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，提高其經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；在資本監(jiān)管要求中，引入非風(fēng)險(xiǎn)性標(biāo)準(zhǔn)。比如，設(shè)定最高的杠桿融資比率，一旦銀行的杠桿率觸及目標(biāo)水平，即使其資本充足率仍高于監(jiān)管指標(biāo)，也要求其收縮資產(chǎn)、負(fù)債表。應(yīng)該說，非風(fēng)險(xiǎn)性標(biāo)準(zhǔn)的引入，將意味著監(jiān)管部門權(quán)力的膨脹，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
政府與市場關(guān)系中政府權(quán)力的界定將是個(gè)非常嚴(yán)肅的課題；進(jìn)一步完善壓力測試方法，即使在經(jīng)濟(jì)繁榮期和經(jīng)營狀況正常時(shí)期也應(yīng)該對(duì)銀行進(jìn)行壓力測試。
完善金融監(jiān)管體系，關(guān)注宏觀審慎監(jiān)管。除國際監(jiān)管體系的改進(jìn)外，各國的金融監(jiān)管體系也都還需要有較大的調(diào)整和改革，主要集中在兩方面的內(nèi)容。一是加強(qiáng)不同金融監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)與合作。各國應(yīng)加強(qiáng)不同監(jiān)管部門之間的信息溝通與共享，避免監(jiān)管真空的出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)所有金融風(fēng)險(xiǎn)的全面覆蓋。此外，還需建立制度化和實(shí)體化的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，以提高各個(gè)監(jiān)管部門在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)的協(xié)調(diào)一致行動(dòng)能力，提高政策效率。
二是加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，維護(hù)金融體系的整體穩(wěn)定。加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，包括對(duì)跨市場風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測以及對(duì)許多全能型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。應(yīng)明確賦予某個(gè)監(jiān)管主體以宏觀審慎監(jiān)管的職能，并以維護(hù)金融穩(wěn)定為目標(biāo)，建立宏觀審慎的監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)管要求。從目前各國的情況看，由于中央銀行在宏觀監(jiān)控和政策調(diào)控方面所具有的相對(duì)優(yōu)勢，大都將中央銀行作為了宏觀審慎監(jiān)管的實(shí)施主體。審慎性監(jiān)管
上世紀(jì)80年代初期以來，各主要發(fā)達(dá)國家為適應(yīng)金融環(huán)境的變化，逐步放松了對(duì)金融部門的管制，形成了強(qiáng)大的金融自由化趨勢，它和金融全球化、證券化趨勢一起，極大地推動(dòng)了金融領(lǐng)域的大規(guī)模 13 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
擴(kuò)張。但是，隨后金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)案屢有發(fā)生，國際金融市場動(dòng)蕩不定，國際組織和各國政府完善了金融監(jiān)管的措施，很多學(xué)者將這些措施稱為“再管制”（Reregulation）。但這種說法是不確切的。金融管制(Regulation)指的是政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的大部分具體事項(xiàng)具有決定權(quán)的監(jiān)管方式，而審慎監(jiān)管(prudential supervision)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的要求是一種規(guī)范性的品質(zhì)管理。
審慎性監(jiān)管是投資銀行誠信義務(wù)的必然要求，同保護(hù)性監(jiān)管相比更具宏觀意義。投資銀行審慎性監(jiān)管主要著重在其資本、客戶資金和公共信心可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。
審慎性監(jiān)管通過促進(jìn)投資銀行的穩(wěn)健發(fā)展，對(duì)投資者保護(hù)之目標(biāo)提供支持。除了純粹的咨詢服務(wù)外，大多數(shù)投資服務(wù)都涉及投資銀行持有屬于客戶或投資者的資金和金融工具。尤其是破產(chǎn)涉及欺詐或客戶資產(chǎn)保護(hù)不足時(shí)，客戶的資產(chǎn)就面臨損失，損害投資者利益保護(hù)，最終損害投資者對(duì)整個(gè)市場的信心。另外，同保護(hù)性監(jiān)管相比，審慎性監(jiān)管在更廣泛的意義上突出市場的穩(wěn)健和穩(wěn)定，尤其是對(duì)可能導(dǎo)致金融制度不穩(wěn)定和引致人們對(duì)市場喪失信心的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。由于投資銀行的相互依賴性，任何一家投資銀行的破產(chǎn)都可能產(chǎn)生多米諾效應(yīng)，引起人們對(duì)整個(gè)市場信心的降低，并降低市場的流動(dòng)性。從市場失靈的角度來看，審慎性監(jiān)管通過保護(hù)投資者預(yù)防自己不知道的投資銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，能夠解決基于信息不對(duì)稱的市場失靈問題，并對(duì)市場無法矯正的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。
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4投資銀行的發(fā)展趨勢及我國監(jiān)管法律制度應(yīng)采取的對(duì)策
4.1 投資銀行的發(fā)展趨勢
投資銀行作為專業(yè)從事證券投資、資金管理的金融機(jī)構(gòu)，它能順應(yīng)金融資產(chǎn)和融資工具的多元化發(fā)展方向，因此投資銀行在現(xiàn)在的金融市場上有極強(qiáng)的競爭力，非存款性金融資產(chǎn)、非貸款性籌資工具不斷創(chuàng)新對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展構(gòu)成了巨大的威脅，但這也加速了商業(yè)銀行向投資銀行領(lǐng)域的發(fā)展，從而促成了投資銀行的業(yè)務(wù)綜合化。同時(shí)，由于金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性、金融創(chuàng)新以及以 WTO金融服務(wù)貿(mào)易自由化的要求導(dǎo)致的金融管制的松動(dòng)，使投資銀行的業(yè)務(wù)出現(xiàn)了國際化和綜合化的特點(diǎn)。
從國外有關(guān)投資銀行監(jiān)管方面的立法來看，目前世界上存在著兩種監(jiān)管體制，一種是商業(yè)銀行與投資銀行分離型的監(jiān)管模式，一種是商業(yè)銀行與投資銀行混業(yè)經(jīng)營的綜合型模式。分離型模式能夠有效的降低金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并有利于保護(hù)公眾，達(dá)到商業(yè)銀行與投資銀行監(jiān)管立法宗旨，保證證券市場公正合理、防止內(nèi)幕交易。同時(shí)，由于商業(yè)銀行與投資銀行兩者融資功能的差異使得他們?cè)谌谫Y業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)揮各自的優(yōu)勢，從而在一定程度上形成金融業(yè)的專業(yè)化分工。但是分業(yè)經(jīng)營也存在著以下缺點(diǎn)：可能降低金融的穩(wěn)定性，并非執(zhí)行貨幣政策之所需；政府不能將資源配置到最有效率、最需要的地方，而且政治優(yōu)勢團(tuán)體可以將資源轉(zhuǎn)移到自己需要的地方，因此造成資源 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文 的無效和不平等配置；因失去范圍經(jīng)濟(jì)而降低了經(jīng)濟(jì)效益；由于銀行的監(jiān)督技能無法全面施展，降低了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)家精神；使權(quán)力集中到特殊利益群體；由于投資銀行不能提供某些服務(wù)和產(chǎn)品，因此降低了競爭；不會(huì)濫用搭售且不可能形成保護(hù)主義；以及利益沖突更容易出現(xiàn)等缺點(diǎn)。因此，隨著經(jīng)濟(jì)、金融全球一體化發(fā)展趨勢的加劇和現(xiàn)代信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，以德國的全能銀行為代表的混業(yè)經(jīng)營模式已經(jīng)成了一種不可回避的潮流。
4.2 我國監(jiān)管法律制度應(yīng)采取的對(duì)策
在樹立市場信心和保護(hù)投資者方面，我們應(yīng)該積極利用雙邊合作和多邊合作的形式促進(jìn)證券監(jiān)管的國際合作，通過簽署司法協(xié)助條約來促進(jìn)證券監(jiān)管法律法規(guī)的實(shí)施。近年來，ISOCO制定了一系列加強(qiáng)國際監(jiān)管的規(guī)范性文件，為證券監(jiān)管的多邊合作提供了統(tǒng)一的準(zhǔn)則。我國應(yīng)注重加強(qiáng)與別國政府和監(jiān)管者在該組織統(tǒng)一的宗旨和監(jiān)管原則上的合作與協(xié)調(diào)。充分利用國外的市場信息和監(jiān)管信息，打擊我國證券市場上的內(nèi)幕交易、市場操縱、欺詐等不法行為，減少證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益，確保我國證券監(jiān)管目標(biāo)和原則的實(shí)現(xiàn)。WTO 倡導(dǎo)國際金融自由化的形勢下，出現(xiàn)了證券業(yè)和銀行業(yè)互相競爭和交融的復(fù)雜局面，在此情況下，我們應(yīng)該注意加強(qiáng)銀行業(yè)和證券業(yè)國際監(jiān)管合作的重要性，確立國際聯(lián)合監(jiān)管的原則和目標(biāo)，成立聯(lián)合監(jiān)管組織并簽署相關(guān)協(xié)議，減少國際金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。
在分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營的問題上，雖然混業(yè)經(jīng)營存在著很多優(yōu) 16 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
勢，從長遠(yuǎn)來看,混業(yè)經(jīng)營可能會(huì)成為我國金融發(fā)展的一種趨勢,但目前的國情還不適宜實(shí)行混業(yè)經(jīng)營。不適宜實(shí)行混業(yè)經(jīng)營,并不意味著應(yīng)該阻止市場中通過漸變性的金融創(chuàng)新來達(dá)到完善我國金融市場體系的行為。事實(shí)上,市場上已經(jīng)出現(xiàn)大量的混合產(chǎn)品,如投資連接保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券公司的委托理財(cái)業(yè)務(wù)、銀行的理財(cái)卡等。金融各行業(yè)不斷創(chuàng)新,在金融產(chǎn)品層次上已經(jīng)出現(xiàn)逐步模糊的現(xiàn)象。因此，證券法等相關(guān)法律在立法精神上還應(yīng)該堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營的原則，但對(duì)于混合產(chǎn)品等近年創(chuàng)新的金融產(chǎn)品應(yīng)該要遵循相應(yīng)的謹(jǐn)慎性的原則。在我國存在的金融控股集團(tuán)監(jiān)管的法律制度上，但證券法應(yīng)該對(duì)跨行業(yè)投資的股東資格、控股股東及其股權(quán)轉(zhuǎn)讓、合并報(bào)表、關(guān)聯(lián)交易、防火墻設(shè)置等做出相應(yīng)規(guī)定，并增加相應(yīng)的信息披露要求。為鼓勵(lì)這類金融控股集團(tuán)的發(fā)展，可考慮在政策上給予扶持，如集團(tuán)合并納稅。中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)自學(xué)考試本科畢業(yè)論文
參考文獻(xiàn)
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第二篇：投資銀行
《投資銀行學(xué)》自學(xué)指導(dǎo)書
作業(yè)題目
一、判斷題
1．從商業(yè)模式而言，投資銀行主要以存貸款利差收入為主，商業(yè)銀行主要以傭金收入為主。（）
2．現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)僅限于證券發(fā)行承銷和證券交易業(yè)務(wù)。（）
3．根據(jù)關(guān)于企業(yè)并購成因的“價(jià)值低估論”，當(dāng)托賓比率（即企業(yè)股票市場價(jià)格總額與企業(yè)重置成本之比）Ｑ＞１時(shí)，形成并購的可能性小；而當(dāng)Ｑ〈１時(shí)，形成并購的可能性較大。（）
4．作為證券做市商，投資銀行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場，并維持市場價(jià)格的穩(wěn)定。（）
5．在我國，證券公司是指依照公司法規(guī)定，經(jīng)國務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)的從事證券經(jīng)營業(yè)務(wù)的有限公司或股份有限公司。（）6．投資銀行是證券公司和股份公司制度發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場和成熟金融體系的重要主體之一。（）
7．投資銀行在大多數(shù)亞洲國家被稱為商人銀行（Merchant bank）。（）
8．從歷史上看，貨幣市場先于資本市場出現(xiàn)，貨幣市場是資本市場的基礎(chǔ)。而資本市場的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于貨幣市場。（）
9．兩家或兩家以上的公司合并組建為一家公司，若一家公司獲得其它公司的控制權(quán)后，各方原法人資格都取消，而通過設(shè)立一個(gè)新的法人機(jī)構(gòu)擁有這些產(chǎn)權(quán)，則稱為新設(shè)合并（如德國的戴姆勒奔馳公司與美國的克萊斯勒公司的合并。（）
10．證券公募發(fā)行和證券私募發(fā)行的發(fā)行對(duì)象和范圍基本相同。（）11．投資銀行在證券二級(jí)市場中扮演著證券承銷商的角色。（）
12．按照中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)2001年頒布的《證券公司內(nèi)部控制指引》，我國證券公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制管理中，受托資金不可以與自有資金混合使用。（）13．我國對(duì)證券公司實(shí)行分類管理，分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司。（）14．1999年美國參眾兩院分別通過《金融服務(wù)現(xiàn)代法案》，該法案徹底打破了1933年以來美國形成的銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營的體制。（）
15．在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出一定必須通過發(fā)行股票上市變現(xiàn)。（）16.證券承銷業(yè)務(wù)范圍很廣，各類股票、債券和基金證券等的發(fā)行均可以包括在內(nèi)。（）17．按照2003年2月1日起施行的《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》規(guī)定，證券公司不得聘用未取得執(zhí)業(yè)證書的人員對(duì)外開展證券業(yè)務(wù)。（）
18．杠桿并購是指由一家或幾家公司在金融信貸支持下進(jìn)行的并購，特點(diǎn)是只需少量的資本即可進(jìn)行，并且常常以目標(biāo)公司的資本和收益作為信貸抵押。（）19．作為證券經(jīng)紀(jì)商，投資銀行本身沒有任何風(fēng)險(xiǎn)。（）
20．在我國，設(shè)立綜合類證券公司比設(shè)立經(jīng)紀(jì)類證券公司有更加嚴(yán)格的條件。（）
二、單項(xiàng)選擇 21．并購企業(yè)的雙方或多方原屬同一產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)同類產(chǎn)品。并購方的主要目的是擴(kuò)大市場規(guī)?；蛳麥绺偁帉?duì)手，這種并購方式稱為：（）A．縱向并購B.橫向并購C.新設(shè)合并D.混合并購
22．根據(jù)關(guān)于企業(yè)并購成因的“市場勢力論”，企業(yè)并購的主要?jiǎng)右蚴牵海ǎ〢.實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì) B.追求多元化經(jīng)營C.避免較高的新建成本 D.提高市場占有率 23．以下不屬于證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的是：（）
A.利率風(fēng)險(xiǎn) B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C.購買力風(fēng)險(xiǎn) D.外匯風(fēng)險(xiǎn)
24．在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)仍按面額償還本金的債券是：（）
A.復(fù)利債券 B.單利債券 C.貼現(xiàn)債券 D.記賬式債券
25．在我國，股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)的輔導(dǎo)期自公司與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂證券承銷協(xié)議和輔導(dǎo)協(xié)議起，至公司股票上市后（）止： A.6個(gè)月 B.1年 C.18個(gè)月 D.2年 26．作為（），投資銀行代表著買賣雙方，接受客戶委托代理買賣證券并收取適當(dāng)?shù)膫蚪穑?A.證券做市商 B.證券交易商 C.證券經(jīng)紀(jì)商 D.證券承銷商 27．（）注重資本長期增值，投資對(duì)象主要集中于成長性較好、有長期增值潛力的企業(yè)，這鐘風(fēng)格的基金屬于：
A.收入型基金 B.股票型基金 C.平衡型基金 D.成長型基金 28．與并購意義相關(guān)有的三個(gè)概念，其中不包括：（）A.合并 B.兼并 C.發(fā)行 D.收購
29．投資銀行的（）部門主要從事公司企業(yè)（包括上市公司與非上市公司）的分析研究，向本公司其它部門和社會(huì)公眾提供投資價(jià)值分析結(jié)論：
A.宏觀研究 B.行業(yè)研究 C.公司研究 D.發(fā)展戰(zhàn)略研究 30．（）是指以獨(dú)立第三人的身份就上市公司或其它有關(guān)企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)或債務(wù)重組以及公司收購、兼并等涉及公司控制權(quán)變化的交易對(duì)所有股東（特別是中小股東）是否公平出具專業(yè)性意見的業(yè)務(wù)：
A.獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問 B.普通財(cái)務(wù)顧問 C.風(fēng)險(xiǎn)投資顧問 D.證券投資顧問 31．美國的高盛公司（Goldman Sachs）、美林公司(Merrill Lynch)、摩根斯丹利公司(Morgan Stanley)等屬于：（）
A.獨(dú)立的專業(yè)性投資銀行 B.商業(yè)銀行擁有的投資銀行 C.全能性銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)
D.大型跨國公司所興辦的財(cái)務(wù)公司或金融公司 32．證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)也稱為稱為：（）
A.證券交易業(yè)務(wù) B.證券做市業(yè)務(wù) C.一級(jí)市場業(yè)務(wù) D.二級(jí)市場業(yè)務(wù)
33．投資銀行通過參加投標(biāo)承購證券，再將其銷售給投資者，該種方式在（）中較為常見： A.新股首次發(fā)行 B.債券（特別是國債）發(fā)行 C.基金發(fā)行 D.配股發(fā)行
34．投資銀行主要是以（）的身份參與公司的資產(chǎn)重組和并購的策劃與實(shí)施過程： A.發(fā)行承銷商 B.做市商 C.項(xiàng)目融資顧問 D.財(cái)務(wù)顧問 35．負(fù)責(zé)對(duì)公開發(fā)行股票的企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)、資產(chǎn)驗(yàn)證、咨詢服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)，并出具審計(jì)報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告等，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況表示判斷意見的中介機(jī)構(gòu)是：（）A.投資銀行 B.會(huì)計(jì)師事務(wù)所 C.資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu) D.律師事務(wù)所 36．根據(jù)關(guān)于企業(yè)并購成因的“價(jià)值低估論”，企業(yè)并購的主要?jiǎng)右蚴牵海ǎ?/p>
A.提高市場占有率 B.追求多元化經(jīng)營 C.實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì) D.避免較高的新建成本
37．香港創(chuàng)業(yè)板市場的（）的主要職責(zé)就是將符合條件的企業(yè)推薦上市，并對(duì)申請(qǐng)人是否適合上市、上市文件的準(zhǔn)確完整性以及董事知悉自身責(zé)任義務(wù)等事項(xiàng)均負(fù)有保證責(zé)任。A.承銷商 B.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) C.保薦人 D.上市顧問 38．與其他類型基金比較，成長型基金的突出特點(diǎn)是：（）
A.以獲取當(dāng)期的最大收入為目的，主要投資于可帶來穩(wěn)定現(xiàn)金收入的有價(jià)證券。B.投資者在購買該類型基金時(shí)，一般不需支付銷售費(fèi)用。C.既希望獲得當(dāng)期收入，又追求基金資產(chǎn)長期增值為投資目標(biāo)，因此把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和盈利性。
D.注重資本長期增值，投資對(duì)象主要集中于成長性較好、有長期增值潛力的企業(yè) 39．按照我國《公司法》，如果一家優(yōu)勢公司Ａ公司兼并Ｂ公司并獲得控制權(quán)后，Ａ公司保留，Ｂ公司解散（取消其法人資格），該方式稱為：（）
A.新設(shè)合并 B.吸收合并 C.公司分立 D.杠桿收購 40 并購公司采取增加發(fā)行本公司的股票，以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)公司的股票，這種并購方式稱為：（）
A．現(xiàn)金并購 B.股票并購 C.新設(shè)合并 D.杠桿并購
三、多項(xiàng)選擇
41．以下關(guān)于證券發(fā)行承銷的表述，正確的有：()A.公募發(fā)行主要是面向特定機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行證券
B.投資銀行在承銷過程中一般要按照承銷金額及風(fēng)險(xiǎn)大小來權(quán)衡是否要組成承銷團(tuán)，并選擇適當(dāng)?shù)某袖N方式
C.私募發(fā)行有流動(dòng)性差、發(fā)行面窄、難以公開上市擴(kuò)大企業(yè)知名度等缺點(diǎn) D.在美國，根據(jù)《144A私募法案》，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)私募發(fā)行的在信息披露等多方面的監(jiān)管要求比公募發(fā)行嚴(yán)格的多
42．投資銀行向客戶提供的《股票投資價(jià)值分析報(bào)告》包括但不限于如下內(nèi)容：（）A.對(duì)該股票未來二級(jí)市場市場價(jià)格走勢給出確定的漲跌判斷，并做出明確的買賣方向、買賣價(jià)位、買賣數(shù)量推薦及最低收益保證 B.當(dāng)前公司所在行業(yè)競爭狀況、經(jīng)營環(huán)境與經(jīng)營管理情況、財(cái)務(wù)狀況等方面存在哪些有利因素和哪些不利因素，它們對(duì)股票投資價(jià)值將產(chǎn)生怎樣的影響
C.以未來公司預(yù)測現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，根據(jù)證券估價(jià)模型對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估并得出結(jié)論 D.列舉各種不確定因素對(duì)評(píng)估結(jié)論可能發(fā)生的影響，特別是嚴(yán)重改變?cè)摴善蓖顿Y價(jià)值的市場風(fēng)險(xiǎn)、信用（違約）風(fēng)險(xiǎn)等需要做強(qiáng)調(diào)說明
43．投資銀行涉足風(fēng)險(xiǎn)投資有不同的層次，包括（）
A.直接充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資人 B.間接充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資人 C.為風(fēng)險(xiǎn)投資者提供服務(wù) D.為風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供服務(wù)
44．投資銀行參與并購業(yè)務(wù)的主要途徑和方法主要包括：（）A.根據(jù)并購方案和資金需求安排融資；
B.為收購方設(shè)計(jì)購并方案并協(xié)助實(shí)施（或者為被收購方設(shè)計(jì)反收購方案和措施）C.通過價(jià)值評(píng)估和分析確定合理價(jià)格 D.在實(shí)施過程中自身的風(fēng)險(xiǎn)套利操作
45．投資銀行在資本市場基本要素形成和發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，主要表現(xiàn)在：（）A.投資銀行為市場參與各方提供間接融資的橋梁
B.投資銀行通過不斷的金融創(chuàng)新創(chuàng)造了多樣化的金融工具和金融衍生產(chǎn)品
C.投資銀行作為證券交易所的主要會(huì)員，直接參與了證券交易市場和清算體系的建設(shè) D.投資銀行通過金融中介業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，促進(jìn)了社會(huì)儲(chǔ)蓄向投資領(lǐng)域的轉(zhuǎn)化，為資本市場提供了豐富的資金來源，并極大地提高了資本市場的流動(dòng)性 46．風(fēng)險(xiǎn)資本退出的方式主要包括：（）
A.企業(yè)上市后退出 B.OTC 柜臺(tái)交易市場退出 C.股權(quán)轉(zhuǎn)讓或并購 D.清算 47．我國對(duì)于證券公司的監(jiān)管內(nèi)容主要包括（）A.證券公司市場準(zhǔn)入制度 B.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)防范制度 C.對(duì)從業(yè)人員的監(jiān)管制度 D.建立市場退出制度 48．與商業(yè)銀行比較，投資銀行的主要特點(diǎn)包括：（）A.以間接融資為主 B.主要以傭金收入為主 C.只為資金需求者提供融資服務(wù)
D.主要服務(wù)于資本市場，通常由證券監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管
49．在投資銀行并購業(yè)務(wù)中，其為收購方提供的服務(wù)通常包括：（）A.尋找合適的目標(biāo)公司，并根據(jù)收購方戰(zhàn)略對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)估
B.提出具體的收購建議，包括收購策略、收購價(jià)格、相關(guān)收購條件及相關(guān)財(cái)務(wù)安排 C.制定有效的反收購方案，并提供有效的幫助，阻止敵意收購 D.與其它相關(guān)中介機(jī)構(gòu)（律師、會(huì)計(jì)師等）的協(xié)調(diào)工作
50．在我國，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)是指以獨(dú)立第三人的身份就上市公司或其它有關(guān)企業(yè)的某些事項(xiàng)對(duì)所有股東（特別是中小股東）是否公平出具專業(yè)性意見的業(yè)務(wù)，這些事項(xiàng)包括：（）A.上市公司重大資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等活動(dòng) B.上市公司重大關(guān)聯(lián)交易活動(dòng)
C.上市公司要約收購的公允性、可行性及對(duì)中小股東的影響 D.上市公司日常各項(xiàng)具體經(jīng)營情況
四、論述題
1、論述買殼上市的三種模式。
2、論述企業(yè)重組的形式。
3、論述投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)的主要內(nèi)部內(nèi)容。
4、什么是債券，債券有哪些種類。
5、論述投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)的主要內(nèi)部內(nèi)容。
6、什么是證券投資基金，有哪些分類。
作業(yè)答案
1-10：× × √ √ √ √ × × √ × 11-20：× √ √ √ × √ √ √ √ √ 21-30：B D B C B C D C C A 31-40: A C B D B D C D B B 41-45:BC ABCD ABCD ABCD BCD 46-50:ABCD ABCD BD ABD ABC 論述題
1、買殼上市的一般模式，其操作流程包括三個(gè)步驟：買殼、清殼和注殼。首先，非上市公 司通過收購獲得了上市公司的控制權(quán)，即買到了上市公司這個(gè)殼；第二，上市公司出售其部分或全部資產(chǎn)，即對(duì)上市公司這個(gè)殼進(jìn)行清理；最后，上市公司收購非上市公司的全部或部分資產(chǎn)，從而將非上市公司的資產(chǎn)置入上市公司，實(shí)現(xiàn)上市。
買殼上市置換模式，其操作流程包括兩個(gè)步驟：買殼和資產(chǎn)置換，首先非上市公司通過收購獲得了上市公司的控制權(quán)，即買到了上市公司這個(gè)殼；然后非上市公司的資產(chǎn)與上市公司的資產(chǎn)進(jìn)行置換，通過資產(chǎn)置換，上市公司的資產(chǎn)從上市公司置出，實(shí)現(xiàn)清殼；同時(shí)非上市公司的資產(chǎn)置入上市公司，實(shí)現(xiàn)注殼。
買殼上市定向發(fā)行模式。所謂定向發(fā)行，是指上市公司向非上市公司定向發(fā)行股份，非上市公司用資產(chǎn)支付購買股份的對(duì)價(jià)。通過購買定向發(fā)行的股份，非上市公司獲得上市公司的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)買殼；同時(shí)，通過資產(chǎn)支付對(duì)價(jià)，非上市公司的資產(chǎn)置入上市公司。
2、企業(yè)重組有兩種分類：一是從企業(yè)要素變動(dòng)的角度出發(fā)，把企業(yè)重組分為產(chǎn)權(quán)變動(dòng)、資產(chǎn)變動(dòng)、產(chǎn)權(quán)和資產(chǎn)同時(shí)變動(dòng)；二是從單個(gè)企業(yè)活動(dòng)的視角出發(fā)，把企業(yè)重組分為企業(yè)擴(kuò)張、企業(yè)收縮、企業(yè)所有權(quán)或控制權(quán)變更三大內(nèi)容。主要從第二種分類出發(fā)論述企業(yè)重組。企業(yè)擴(kuò)張是指能導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模及經(jīng)營范圍擴(kuò)大的并購行為，主要包括企業(yè)兼并、合并和收購。企業(yè)收縮是指使企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營范圍縮小的各種行為，可采取分立和剝離兩種形式。
企業(yè)所有權(quán)或控制權(quán)變更，主要有反收購防御、股票回購和杠桿收購。
3、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)的內(nèi)容主要包括：
一是營造濃厚的風(fēng)險(xiǎn)文化氛圍
二是建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)
三是建立風(fēng)險(xiǎn)管理總的原則和指導(dǎo)思想
四是建立和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略
五是綜合運(yùn)用定量和定性手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和控制
六是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的事后評(píng)估
4、債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借款籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行并且承諾按照一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。
按發(fā)行主體分為政府債券、金融債券、企業(yè)債券和國際債券
按利息支付方式不同，分類為附息債券和貼現(xiàn)債券
按是否記名，分為記名債券和不記名債券
按有無擔(dān)保，分為擔(dān)保債券和信用債券
5、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)的內(nèi)容主要包括：
一是營造濃厚的風(fēng)險(xiǎn)文化氛圍
二是建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)
三是建立風(fēng)險(xiǎn)管理總的原則和指導(dǎo)思想
四是建立和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略
五是綜合運(yùn)用定量和定性手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和控制
六是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的事后評(píng)估
6、證券投資基金試一種利益共享、風(fēng)向共擔(dān)的集合投資方式，即通過公開發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金管理人管理，由基金托管人托管，以集中投資的方式進(jìn)行證券投資。
主要分類有：
根據(jù)基金份額是否可增加和減少，分為開放式基金和封閉式基金
根據(jù)組織形式不同，可分為公司型基金和契約基金
根據(jù)投資對(duì)象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基金和混合基金
第三篇：第七章投資銀行
第一部分 單項(xiàng)選擇題 1、1933年 的頒布，標(biāo)志著現(xiàn)代商業(yè)銀行與投資銀行分野格局的形成，同時(shí)也標(biāo)志著純粹意義上的商業(yè)銀行和投資銀行的誕生。
A、《投資公司法》 B、《證券法》 C、《證券交易法》 D、《格拉斯-斯蒂格爾法》
2、是投資銀行的本源業(yè)務(wù)。A、證券承銷 B、證券交易 C、證券私募 D、資產(chǎn)證券化
3、投資銀行的定義通常是根據(jù)投資銀行的 確定的。A、資金來源 B、業(yè)務(wù)范圍 C、主要功能 D、利潤來源
4、是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為在金融市場上可以出售的證券的行為。
A、證券承銷 B、證券交易 C、證券私募 D、資產(chǎn)證券化
5、把證券出售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)公司、共同基金、保險(xiǎn)基金等，是投資銀行的 業(yè)務(wù)。
A、證券公募 B、證券私募 C、證券管理 D、風(fēng)險(xiǎn)投資
6、基金管理的關(guān)鍵是在分散和降低風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得較高的收益，因此，就顯得極為重要。
A、風(fēng)險(xiǎn)資本投資 B、證券承銷 C、證券組合投資 D、資產(chǎn)證券化
7、投資銀行是國際金融體系中最重要的組成部分之一，它主要發(fā)揮 功能。
A、直接融資 B、間接融資 C、直接融資與間接融資并重 D、不一定
8、在羅伯特〃庫恩關(guān)于投資銀行的四種定義中，美國一些金融專家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家基本同意 定義。
A、第一種 B、第二種 C、第三種 D、第四種
9、風(fēng)險(xiǎn)資本是指新興公司在 所融通的資金。A、創(chuàng)業(yè)期和拓展期 B、初創(chuàng)期和成熟期 C、種子期和成熟期 D、拓展期和成熟期
10、現(xiàn)代意義上的投資銀行最初產(chǎn)生于。A、美國 B、美洲 C、亞洲 D、歐洲
第二部分 多項(xiàng)選擇題
1、在投資銀行的早期發(fā)展中，起了突出重要作用的因素主要有。A、戰(zhàn)爭 B、證券與證券交易 C、股份公司 D、企業(yè)兼并 E、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 2、20世紀(jì)60年代以來，投資銀行的發(fā)展所呈現(xiàn)的最主要的特征是。A、業(yè)務(wù)綜合化 B、金融創(chuàng)新 C、與商業(yè)銀行合業(yè)經(jīng)營 D、拓展國際業(yè)務(wù) E、與商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營
3、投資銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要包括。
A、證券交易 B、證券私募 C、衍生金融工具的創(chuàng)造與交易D、收購與兼并 E、基金管理
4、根據(jù)投資銀行能否經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，可將投資銀行分為。A、分業(yè)模式 B、專業(yè)性投資銀行 C、大型投資銀行 D、綜合模式 E、控股集團(tuán)模式
5、投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本投資業(yè)務(wù)與 有密切關(guān)系。
A、收購與兼并業(yè)務(wù) B、私募證券業(yè)務(wù) C、證券管理業(yè)務(wù) D、基金管理業(yè)務(wù) E、咨詢業(yè)務(wù)
6、投資銀行收入的主要來源是。
A、傭金 B、費(fèi)用收入 C、存貸利差收入 D、服務(wù)收益 E、融資的利差收入
7、在20世紀(jì)80年代中期以前，實(shí)行分業(yè)模式的國家主要有。A、德國 B、英國 C、日本 D、美國 E、瑞士
8、資產(chǎn)擔(dān)保證券最常見的三種類型是。A、由貿(mào)易應(yīng)收賬款提供擔(dān)保的資產(chǎn)擔(dān)保證券
B、由零售汽車貸款提供擔(dān)保的資產(chǎn)擔(dān)保證券 C、由信用卡應(yīng)收賬款提供擔(dān)保的資產(chǎn)擔(dān)保證券 D、由住宅資產(chǎn)凈值貸款提供擔(dān)保的資產(chǎn)擔(dān)保證券 E、由周轉(zhuǎn)信貸額度貸款提供擔(dān)保的資產(chǎn)擔(dān)保證券
9、資產(chǎn)證券化過程中信用提高的形式包括。
A、優(yōu)先/附屬結(jié)構(gòu) B、第三方擔(dān)保 C、超額擔(dān)保 D、準(zhǔn)備金或現(xiàn)金擔(dān)保品 E、對(duì)發(fā)行者的追索權(quán)
10、在收購與兼并過程中，投資銀行可以從以下方面賺取收益。A、收購提議 B、融資安排 C、管理傭金 D、過橋貸款安排 E、其他咨詢費(fèi)用
第三部分 判斷改錯(cuò)題（將劃線的地方改正）1、1929年以前，投資銀行與商業(yè)銀行實(shí)行分業(yè)管理。（）
2、投資銀行的資金來源主要通過證券的發(fā)行和交易籌集。（）
3、目前，美、英、日等國的混業(yè)經(jīng)營模式與德國的全能銀行體制是一樣的。（）
4、在美國，專門從事兼并、收購等某些融資活動(dòng)的投資銀行叫商人銀行。（）
5、美林公司、高盛公司在美國屬于大型投資銀行。（）
6、在完成證券承銷業(yè)務(wù)后，就意味著投資銀行和該證券的交易關(guān)系結(jié)束了。（）
7、證券交易是投資銀行最基本的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。（）
8、證券承銷實(shí)際上就是公募發(fā)行。（）
9、資產(chǎn)證券化也就是西方國家出現(xiàn)的所謂“脫媒”傾向。（）
10、基金起源于英國，但盛行于美國。（）
第四部分 簡答題
1、什么是投資銀行？它與商業(yè)銀行主要區(qū)別有哪些？
2、簡述投資銀行產(chǎn)生與發(fā)展的脈絡(luò)。
3、何謂分業(yè)模式？何謂綜合模式？怎樣才能既發(fā)揮綜合模式的優(yōu)勢，又有效地控制其風(fēng)險(xiǎn)？
4、什么是私募發(fā)行？與公募發(fā)行相比，私募發(fā)行有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？投資銀行在私募發(fā)行中扮演怎樣的角色？
5、什么是資產(chǎn)證券化？為什么說資產(chǎn)證券化對(duì)發(fā)行者、投資者、借款者和投資銀行各方都是一種有益的融資方式？
6、什么是投資銀行？請(qǐng)簡述投資銀行與基金業(yè)務(wù)的關(guān)系。
第五部分 論述題
1、試述投資銀行的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)。
第六部分 案例分析題
Merrill Lynch是一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)性的國際金融管理及咨詢公司，總體客戶資產(chǎn)超過一萬億美元，在為個(gè)人與小型企業(yè)提供金融咨詢與管理服務(wù)中處于領(lǐng)導(dǎo)地位。作為一個(gè)投資銀行，近年來它已成為國際上最大的股票和債券承銷人,也是企業(yè)、政府、機(jī)關(guān)、個(gè)人的戰(zhàn)略性咨詢者。通過 Merrill Lynch 資產(chǎn)管理，公司運(yùn)作著世界上最大的共同基金集團(tuán)之一。
ML的經(jīng)營原則是：“我們作為領(lǐng)導(dǎo)、同事、雇員和居民的行為基礎(chǔ)。我們承諾在經(jīng)營原則的規(guī)范下進(jìn)行我們個(gè)人及組織行為。這一承諾幫助我們成為世界上一流的公司。隨著ML越來越多元化、全球化，經(jīng)營原則幫助我們更加確定我們是什么樣的公司，我們相信什么，我們期待我們能為自己、客戶和股東提供哪些服務(wù)。”
ML的主要業(yè)務(wù)：
．投資銀行 MＬ是為企業(yè)、機(jī)關(guān)、政府提供全球咨詢與金融服務(wù)的市場主導(dǎo)者。強(qiáng)大的關(guān)系網(wǎng)管理，創(chuàng)新，產(chǎn)品開發(fā)，持久而不可逾越的道德標(biāo)準(zhǔn)已推動(dòng)ML在投資銀行產(chǎn)業(yè)中首屈一指。ML的國內(nèi)與國際業(yè)務(wù)容量超過所有競爭對(duì)手。
．并購（Ｍ&A）通過并購集團(tuán)，ML是并購交易中的領(lǐng)導(dǎo)性咨詢公司，是在美國和全球完成并購的西方頂尖級(jí)顧問公司之一。ML為客戶提供各種不同類型的戰(zhàn)略性服務(wù)，其中包括預(yù)先反并購策略、銷售、收購、剝離財(cái)產(chǎn)及合資企業(yè)等方面的服務(wù)。ML的并購專家可根據(jù)客戶的戰(zhàn)略性需要提供不同的專家建議。他們與ML的其他行業(yè)專家密切合作以滿足客戶的需求。
．金融期貨與選擇權(quán) ML金融期貨與選擇權(quán)部通過運(yùn)用利率，股票和金融衍生品幫助機(jī)關(guān)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與投資決策。
．企業(yè)銷售 ML通過８５０多種行業(yè)組成的國際化銷售力量，提供給機(jī)構(gòu)投資人廣泛的產(chǎn)品與服務(wù)。機(jī)構(gòu)客戶部門負(fù)責(zé)ML與機(jī)構(gòu)投資人的業(yè)務(wù)關(guān)系，其中包括最大的企業(yè)，養(yǎng)老基金，金融機(jī)構(gòu)，政府機(jī)關(guān)以及在國際上持有主要投資資產(chǎn)的商人。
在閱讀上述文字的基礎(chǔ)上，再查閱相關(guān)資料，找出我國投資銀行在業(yè)務(wù)上與ML的差距，并提出我國投資銀行今后的業(yè)務(wù)拓展對(duì)策。
第七章 參考答案
第一部分 單項(xiàng)選擇題
1、D
2、A
3、B
4、D
5、B
6、C
7、A
8、B
9、A
10、D 第二部分 多項(xiàng)選擇題
1、ABCDE
2、BD
3、ABCDE
4、AD
5、BC
6、ABE
7、BCD
8、BCD
9、ABCDE
10、ABDE 第三部分 判斷改錯(cuò)題
1、錯(cuò)（混業(yè)管理）
2、對(duì)
3、錯(cuò)（不一樣的，或有區(qū)別的）
4、對(duì)
5、錯(cuò)（超大型投資銀行）
6、錯(cuò)（沒有結(jié)束）
7、錯(cuò)（證券承銷）
8、對(duì)
9、錯(cuò)（融資證券化）
10、對(duì) 第四部分 簡答題
1、答案要點(diǎn)：投資銀行是為資本市場的直接融資提供各種交易工具及配套服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。
它和商業(yè)銀行的主要區(qū)別在于資金來源、主要業(yè)務(wù)、主要功能、利潤的主要來源和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等方面。
2、答案要點(diǎn)：現(xiàn)在意義上的投資銀行最初產(chǎn)生于歐洲，主要由18、19世紀(jì)眾多銷售政府債券和貼現(xiàn)企業(yè)票據(jù)的商號(hào)演變而來。
1929年前是其產(chǎn)生及持續(xù)發(fā)展階段，在早期發(fā)展中以下幾個(gè)因素起了突出的作用：證券及證券交易、戰(zhàn)爭、股份公司、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、企業(yè)兼并。1929至1933年是其膨脹及動(dòng)蕩時(shí)期，在世界性經(jīng)濟(jì)大危機(jī)中投資銀行大量倒閉，證券業(yè)極度萎靡。
1933年《格拉斯—斯蒂格爾法》的頒布，標(biāo)志著現(xiàn)代商業(yè)銀行與投資銀行分野格局的形成，同時(shí)也標(biāo)志著純粹意義上的商業(yè)銀行和投資銀行的誕生。其后投資銀行進(jìn)入快速發(fā)展階段。
20世紀(jì)60年代以來投資銀行的發(fā)展呈現(xiàn)的兩個(gè)最主要特征是金融創(chuàng)新和拓展國際業(yè)務(wù)。
3、答案要點(diǎn)：分業(yè)模式指在法律上確立投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營，以吸收存款為主要資金來源的商業(yè)銀行除代理政府債券等部分證券業(yè)務(wù)之外不能經(jīng)營證券投資業(yè)務(wù)，投資銀行也不能經(jīng)營吸收存款等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。
所謂綜合模式指在法律和銀行業(yè)實(shí)際運(yùn)作中對(duì)銀行可經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍沒有嚴(yán)格的界定、劃分，各種銀行都可全盤經(jīng)營存貸款、證券買賣等商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)。
要發(fā)揮綜合模式的優(yōu)勢，又有效地控制其風(fēng)險(xiǎn)，首先要建立健全的銀行內(nèi)控制度和嚴(yán)格的監(jiān)管制度。其次可借鑒分中有合、合中有分的控股集團(tuán)式的混業(yè)經(jīng)營模式。
4、答案要點(diǎn)：私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，即證券發(fā)行者不把證券售給社會(huì)公眾而是售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)公司、共同基金、保險(xiǎn)基金等。
與公募發(fā)行相比它具有發(fā)行要求低、節(jié)約發(fā)行時(shí)間及成本、承銷費(fèi)用低、收益高等優(yōu)點(diǎn)，但其流動(dòng)性較差、發(fā)行面窄不利進(jìn)一步發(fā)行。
投資銀行是私募證券的設(shè)計(jì)者，并為其尋找合適機(jī)構(gòu)投資者或作為發(fā)行顧問提供咨詢服務(wù)。
5、答案要點(diǎn)：資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為在金融市場上可以出售的證券的行為。
資產(chǎn)證券化對(duì)發(fā)行者、投資者、借款者和投資銀行各方都是一種有益的融資方式。
（1）發(fā)行者通過它可獲得較低的籌資成本，更高效運(yùn)用資本，更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，實(shí)現(xiàn)資金來源多樣化。
（2）投資者則獲得了信用風(fēng)險(xiǎn)較低的、流動(dòng)性較高的證券；為借款者創(chuàng)造了更有利的籌資環(huán)境。
（3）資產(chǎn)證券化還極大地加強(qiáng)了投資銀行和工商企業(yè)的聯(lián)系，促進(jìn)了其證券業(yè)務(wù)的發(fā)展。
6、答案要點(diǎn)：投資銀行是為資本市場的直接融資提供各種交易工具及配套服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。
它與基金業(yè)務(wù)關(guān)系密切。
首先，投資銀行可作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金。其次，可作為管理基金者管理自己發(fā)行的基金。第三，還可作為基金承銷人。
第四，投資銀行還通過接受基金發(fā)起人的委托，管理基金，據(jù)此獲得一定的傭金。
第五部分 論述題
1、答案要點(diǎn)：答：投資銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、證券私募、資產(chǎn)證券化、收購與兼并、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本投資、衍生金融工具的創(chuàng)造與交易、咨詢服務(wù)等。證券承銷是投資銀行最基本的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)
第四篇：投資銀行考試題
1.隨著金融管制的放松,投資銀行與商業(yè)銀行彼此業(yè)務(wù)相互交叉,相互滲透的程度不斷加深,他們的傳統(tǒng)區(qū)別正逐步淡化和模糊.鑒于此,有人提出 “投資銀行只是一種業(yè)務(wù)”.對(duì)此觀點(diǎn)你如何認(rèn)為? 答：投資銀行是主要從事證券的發(fā)行及承銷和交易、企業(yè)的重組及兼并和收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。而商業(yè)銀行是以經(jīng)營工商業(yè)存放款為主要業(yè)務(wù)，并以獲取利潤為目的的貨幣經(jīng)營企業(yè)。兩者的區(qū)別主要有：
（1）從融資的方式來看：投資銀行進(jìn)行的是直接融資，并側(cè)重長期融資；而商業(yè)銀行是間接融資，并側(cè)重短期融資。
（2）從基礎(chǔ)業(yè)務(wù)來看：投資銀行的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)是證券承銷，而商業(yè)銀行的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)是存貸款。（3）從業(yè)務(wù)活動(dòng)的領(lǐng)域來看：投資銀行主要是在資本市場開展業(yè)務(wù)；而商業(yè)銀行主要是在貨幣市場開展業(yè)務(wù)。
（4）從利潤的來源來看：投資銀行是靠收取客戶支付的傭金；而商業(yè)銀行靠的是存貸款之間的利率差。
（5）從經(jīng)營的理念上來看：投資銀行的經(jīng)營理念是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，穩(wěn)健與開拓并重；而商業(yè)銀行追求的是安全性、盈利性和流動(dòng)性的結(jié)合，必須堅(jiān)持穩(wěn)健性的原則。
（6）從監(jiān)管機(jī)構(gòu)來看：投資銀行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要是證券監(jiān)督委員會(huì)之類的機(jī)構(gòu)；而商業(yè)銀行主要是受中央銀行的監(jiān)督和管理。
（7）風(fēng)險(xiǎn)特征： 一般情況下，投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資銀行風(fēng)險(xiǎn)較小。一般情況下，存款人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)較大
按照世界范圍內(nèi)比較普遍的銀行法規(guī)，銀行業(yè)必須實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營”原則：即商業(yè)銀行不準(zhǔn)經(jīng)營股票發(fā)行與交易業(yè)務(wù)，投資銀行不準(zhǔn)經(jīng)營信貸業(yè)務(wù).商業(yè)銀行除了吸收儲(chǔ)蓄存款、發(fā)放商業(yè)或消費(fèi)貸款及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)外，不得對(duì)外進(jìn)行任何形式的其它金融業(yè)務(wù)，比如公開發(fā)行證券等，即商業(yè)銀行不得進(jìn)入投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營領(lǐng)域。但商業(yè)銀行可以成為投資銀行發(fā)行或銷售債券、基金等的代理，從中收取一定的費(fèi)用。同樣，投資銀行一般主要從事證券市場業(yè)務(wù)，不經(jīng)營傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，也不直接面向居民個(gè)人開展業(yè)務(wù)。像證券、基金的承銷、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的首次公開發(fā)行、企業(yè)的再發(fā)行、參與企業(yè)并購籌劃等等，是常見的投資銀行業(yè)務(wù)。
雖然目前商行和投行在業(yè)務(wù)上趨于互相滲透和交叉的現(xiàn)象，但在金融監(jiān)管體制不完善的情況下，堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營能降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，投行與商行分業(yè)經(jīng)營的最大優(yōu)點(diǎn)在于其能有效降低整個(gè)金融體制運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)；有利于維護(hù)證券市場的公平合理；促進(jìn)金融行業(yè)內(nèi)的專業(yè)化分工。2.投行有哪些主要功能？以證券承銷業(yè)務(wù)為例討論投行履行的功能 答：投行主要功能有三：
1）提供金融中介服務(wù)：投資銀行是資本市場的樞紐，是資金供需雙方的中介。與商業(yè)銀行相似，投資銀行也是溝通互不相識(shí)的資金盈余者和資金短缺者的橋梁，它一方面使資金盈余者能夠充分利用多余資金來獲取收益，另一方面又幫助資金短缺者獲得所需資金以求發(fā)展。
2）推動(dòng)證券市場發(fā)展：①投資銀行是證券一級(jí)市場的重要參與者：咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等；②投資銀行是證券二級(jí)市場的做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商；③投資銀行是證券市場金融工具的創(chuàng)新者；④投資銀行是證券市場的信息中介；⑤投資銀行有助于證券市場的整體運(yùn)營。
3）優(yōu)化資源配置：①投資銀行能扶優(yōu)限劣；②能支持公共產(chǎn)品的建設(shè)，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施；③能有利于現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展；
以證券承銷業(yè)務(wù)為例：投資銀行在證券承銷業(yè)務(wù)中又被稱作證券承銷商，是資金供給者與需求者間之橋梁。其作用是受發(fā)行人的委托，尋找潛在的投資公眾，并通過廣泛的公關(guān)活動(dòng)，將潛在的投資人引導(dǎo)成為真正的投資者，從而使用權(quán)發(fā)行人募集到所需要的資金。其主要履行的功能有：
1）顧問功能：指承銷商可以利用其對(duì)證券市場的熟悉，為發(fā)行人提供證券市場準(zhǔn)入的相關(guān)法規(guī)咨詢，建議發(fā)行證券的種類和價(jià)格、時(shí)機(jī)，提供相關(guān)財(cái)務(wù)和管理的咨詢。這種顧問的功能甚至延續(xù)到證券發(fā)行結(jié)束以后。
2）購買功能：指由于承銷商的存在，在包銷的情況下，發(fā)行人避免了證券不能完全銷售的風(fēng)險(xiǎn)。
3）分銷功能：指主承銷商利用其在證券市場的廣泛網(wǎng)絡(luò)，通過分銷商將證券售予投資者。4）保護(hù)功能：指在證券發(fā)行過程中，承銷商在法律法規(guī)的限制下，可以進(jìn)行穩(wěn)定價(jià)格的操作，保證證券市場的穩(wěn)定。
3.結(jié)合實(shí)際案例，敘述反收購策略
4.簡述次貸危機(jī)的形成過程及其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響
答：次貸危機(jī)全稱次級(jí)房貸危機(jī)。美國次級(jí)按揭貸款是面向信用狀況比較不好，還款能力不確定的人群發(fā)行的房貸。由于之前的房價(jià)很高，銀行認(rèn)為盡管貸款給了次級(jí)信用借款人，如果借款人無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售后收回銀行貸款。但是由于房價(jià)突然走低，借款人無力償還時(shí)，銀行把房屋出售，卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補(bǔ)當(dāng)時(shí)的貸款＋利息，甚至都無法彌補(bǔ)貸款額本身，這樣銀行就會(huì)在這個(gè)貸款上出現(xiàn)虧損。
一個(gè)兩個(gè)借款人出現(xiàn)這樣的問題還好，但由于分期付款的利息上升，加上這些借款人本身就是次級(jí)信用貸款者，這樣就導(dǎo)致了大量的無法還貸的借款人。銀行收回作抵押的房屋，也賣不到高價(jià)，大面積虧損，從而形成了次貸危機(jī)。
美國的次貸危機(jī)對(duì)中國的影響：
直接影響：
1）國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)損失：國內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)購買了部分涉及次貸的金融產(chǎn)品，次貸危機(jī)爆發(fā)必然會(huì)受牽連。由于我國國內(nèi)監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)從事境外信用衍生品交易管制仍然比較嚴(yán)格，這些銀行的投資規(guī)模并不大。
2）國內(nèi)金融市場動(dòng)蕩加?。弘S著國內(nèi)外金融市場聯(lián)動(dòng)性的不斷增強(qiáng)，發(fā)達(dá)國家金融市場的持續(xù)動(dòng)蕩，必將對(duì)我國國內(nèi)金融市場產(chǎn)生消極的傳導(dǎo)作用。間接影響：
1）中國的出口因美國消費(fèi)的下將而受到影響：次貸危機(jī)引起美國經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視。為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)造成的負(fù)面影響，美聯(lián)儲(chǔ)大發(fā)鈔票，致使美元貶值人民幣升值，出口到美國的產(chǎn)品提價(jià)，從而美國人消費(fèi)降低放緩，”中國制造”在美國滯銷,會(huì)導(dǎo)致中國出口下降,中國經(jīng)濟(jì)增長放緩。
2）匯率風(fēng)險(xiǎn)和資本市場風(fēng)險(xiǎn)加大：為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)造成的負(fù)面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。這些到造成了人民幣升值的壓力。同時(shí)，在國外投資的風(fēng)險(xiǎn)性大大增加。在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩、我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變的情況下，國際資本加速流向我國尋找避風(fēng)港，將加劇我國資本市場的風(fēng)險(xiǎn)。
5.投資基金的基本組織結(jié)構(gòu)是怎樣的？并簡述投資基金設(shè)立、發(fā)行和交易過程
投資基金的基本組織結(jié)構(gòu)：1)基金管理機(jī)構(gòu): 投資基金的主體和核心。負(fù)責(zé)發(fā)起設(shè)立投資基金2）基金托管機(jī)構(gòu)：為基金設(shè)立賬戶，保管信托資產(chǎn)，監(jiān)督基金管理公司的投資運(yùn)作等。3)投資顧問4)投資者：以投資人和受益人參與投資基金的設(shè)立和運(yùn)作。5)評(píng)估機(jī)構(gòu) 證券投資基金的設(shè)立：
（1）確定基金性質(zhì)。按組織形態(tài)不同, 有公司型和契約型之分；按基金券可否贖回，又可分為開放型和封閉型兩種，基金發(fā)起人首先應(yīng)對(duì)此進(jìn)行選擇。
（2）選擇共同發(fā)起人、基金管理人與托管人，制定各項(xiàng)申報(bào)文件。根據(jù)有關(guān)對(duì)基金發(fā)起人資格的規(guī)定慎重選擇共同發(fā)起人，簽訂“合作發(fā)起設(shè)立證券投資基金協(xié)議書”，選擇基金保管人，制定并上交給監(jiān)管部門各種文件，規(guī)定基金管理人、托管人和投資人的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系。發(fā)表基金招募說明書，發(fā)售基金券。
（3）監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核和批準(zhǔn)。中國證監(jiān)會(huì)收到文件后對(duì)上述若干文件條款進(jìn)行審核，如符合標(biāo)準(zhǔn)，在規(guī)定的期間內(nèi)，則正式下文批準(zhǔn)基金發(fā)起人公開發(fā)行基金。否則就不予批準(zhǔn)。發(fā)行：
基金的發(fā)行是指投資基金管理公司在基金發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)之后，將基金受益憑證向個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者或向社會(huì)推銷出去的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。從而，基金的發(fā)行方式主要有兩種：一是基金管理公司自行發(fā)行（直接銷售方式）；另一是通過承銷機(jī)構(gòu)代發(fā)行（包銷方式）。
1、基金的直接銷售
基金的直接銷售方式是指投資基金的股份不通過任何專門的銷售組織而直接面向投資者銷售。這是最簡單的發(fā)行方式。在這種銷售方式中，投資基金的股份按凈資產(chǎn)價(jià)值出售，出價(jià)與報(bào)價(jià)相同，即所謂的不收費(fèi)基金。
2、基金的包銷方式
在這種方式下，投資基金的大部分股份是通過經(jīng)紀(jì)人包銷的。也就是基金的承銷人。我國的基金的銷售大部分是這種方式。在基金的分銷渠道方面，目前最新的發(fā)展是銀行和保險(xiǎn)公司參與基金的分銷業(yè)務(wù)。交易：
6.2004年6月7日中國膨潤集團(tuán)在香港聯(lián)交所的復(fù)牌公告稱其將斥資83億港元收購持有國美電器65%股權(quán)的Ocean Town 全部已發(fā)行股份.此次收購?fù)瓿珊螅袊i潤擬改名為國美電器控股有限公司。而國美也以借殼方式完成了香港上市的計(jì)劃。根據(jù)圖示概述國美借殼上市過程。答：國美電器通過香港的買殼實(shí)現(xiàn)上市目的，黃光裕憑借其105億元的身價(jià)做上了排行榜首位。上市目的當(dāng)然是再融資。國美借殼上市過程： 第一步：控股京華自動(dòng)化（0493 HK）
（1）2000年，黃光裕認(rèn)識(shí)了俗有“金牌殼王”之稱的詹培忠，開始運(yùn)作如何控股京華自動(dòng)化。（2）2000年12月6日，Ｃｈｉｎａ Ｓｉｎｏ收購鵬潤集團(tuán)部分資產(chǎn)“鵬潤大廈”。其中China Sino是黃光裕的關(guān)聯(lián)公司。
（3）2000年12月29日，京華自動(dòng)化以2568萬港元收購China Sino全部股權(quán)，其中1200萬港元是現(xiàn)金支付，其余以每股0.38港元京華自動(dòng)化16.1％股份支付。至此：京華自動(dòng)化擁有了房地產(chǎn)概念，黃光裕擁有京華自動(dòng)化16.1％股份，是第二大股東。第一大股東是詹培忠，持有22.3％京華自動(dòng)化股份。
（4）2002年3月，京華自動(dòng)化向Ｓｈｉｎｎｉｎｇ Ｃｒｏｗｎ Ｈｏｌｄｉｎｇ Ｉｎｃ（黃光裕全資殼公司）定向配售13.5億股，每股價(jià)格0.1港元（此時(shí)股價(jià)0.29港元、每股凈資產(chǎn)0.187港元）。至此：黃光裕持有85.6％股份。
（5）2002年4月10日，京華自動(dòng)化收購鵬潤集團(tuán)部分地產(chǎn)，協(xié)議價(jià)格1.95億港元。1.2億港元現(xiàn)金支付，剩余7500萬港元可轉(zhuǎn)換票據(jù)支付。
（6）2002年4月25日，京華自動(dòng)化股價(jià)在利好刺激下漲到0.445港元。黃光裕以0.425港元每股減持11.1％股份。套現(xiàn)7650萬港元，從而避免了全面收購要約義務(wù)。至此：黃光裕持有74.5％的股份。
（7）2002年6月20日，京華自動(dòng)化更名“中國鵬潤”。至此，上市公司總股本200億股。（借殼上市是指上市公司的母公司（集團(tuán)公司）通過將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來實(shí)現(xiàn)母公司的上市，借殼上市的典型案例之一是強(qiáng)生集團(tuán)的“母”借“子”殼。強(qiáng)生集團(tuán)由上海出租汽車公司改制而成，擁有較大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和投資項(xiàng)目，近年來，強(qiáng)生集團(tuán)充分利用控股的上市子公司—浦東強(qiáng)生的“殼”資源，通過三次配股集資，先后將集團(tuán)下屬的第二和第五分公司注入到浦東強(qiáng)生之中，從而完成了集團(tuán)借殼上市的目的。
買殼上市，是指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差，籌資能力弱化的上市公司，剝離被購公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)間接上市的目的
買殼上市和借殼上市的共同之處在于，它們都是一種對(duì)上市公司“殼”資源進(jìn)行重新配置的活動(dòng)，都是為了實(shí)現(xiàn)間接上市，它們的不同點(diǎn)在于，買殼上市的企業(yè)首先需要獲得對(duì)一家上市公司的控制權(quán)，而借殼上市的企業(yè)已經(jīng)擁有了對(duì)上市公司的控制權(quán)，從具體操作的角度看，當(dāng)非上市公司準(zhǔn)備進(jìn)行買殼或借殼上市時(shí)，首先碰到的問題便是如何挑選理想的“殼”公司，一般來說，“殼”公司具有這樣一些特征，即所處行業(yè)大多為夕陽行業(yè)，其主營業(yè)務(wù)增長緩慢，盈利水平微薄甚至虧損；此外，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，以利于對(duì)其進(jìn)行收購控股。
在實(shí)施手段上，借殼上市的一般做法是：第一步，集團(tuán)公司先剝離一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市；第二步，通過上市公司大比例的配股籌集資金，將集團(tuán)公司的重點(diǎn)項(xiàng)目注入到上市公司中去；第三步，再通過配股將集團(tuán)公司的非重點(diǎn)項(xiàng)目注入進(jìn)上市公司，實(shí)現(xiàn)借殼上市。與借殼上市略有不同，買殼上市可分為“買殼——借殼”兩步走，即先收購控股一家上市公司，然后利用這家上市公司，將買殼者的其他資產(chǎn)通過配股、收購等機(jī)會(huì)注入進(jìn)去。）
7.迄今為止我國證券市場尚未有真正意義上的本土投行，這是多年來一直在國內(nèi)流行的一種說法，你是否贊同，為什么？
8.證券發(fā)行種類的選擇主要有哪些因素影響？
9.結(jié)合實(shí)際案例，談?wù)勍缎兄饕獜哪膸讉€(gè)方面參與并購活動(dòng)？
答：我國的海爾集團(tuán)是成功實(shí)施并購的典型例子。自 1988 年起 , 海爾集團(tuán)迄今共兼并了 18 家企業(yè) , 海爾自身也在兼并重組中獲得了超速發(fā)展 , 總資產(chǎn)已突破 100 億元 , 銷售收入超過 400 億元 , 成為中國家電企業(yè)的排頭兵。海爾集團(tuán)的兼并歷程可以歸結(jié)為這樣三個(gè)階段 :
(1)全額資金的購買、全盤改造階段 ；
(2)投入部分資金、輸入管理模式階段 ；
(3)不花一分錢 , 以無形資產(chǎn)盤活有形資產(chǎn)階段 , 把海爾企業(yè)文化、管理模式移植過去 , 使自標(biāo)企業(yè)起死回生。
海爾之所以能嫻熟自如地運(yùn)用并購策略 , 使得投入的資金越來越少 , 品牌的效用越來越大 , 盤活的資金越來越多，低成本擴(kuò)張的速度越來越快 , 其實(shí)離不開眾多準(zhǔn)投資銀行的鼎力相助 ：
(1)為海爾進(jìn)行自我分析和市場分析提供幫助 , 在理性的基礎(chǔ)上制定并購戰(zhàn)略 , 尋找合適的目標(biāo)公司 ；
(2)全面參與海爾并購方案的設(shè)計(jì) , 包括融資計(jì)劃、目標(biāo)企業(yè)定價(jià)、談判策略、選擇并購方式、預(yù)測并購影響等 ；
(3)協(xié)助海爾與目標(biāo)公司管理層或大股東洽談并購條件 , 或者在市場中公開標(biāo)購和全面收購 ；
(4)與銀行等金融機(jī)構(gòu)聯(lián)手 , 為并購提供資金融通的便利條件 ；
(5)發(fā)揮在公關(guān)方面的特有優(yōu)勢 , 為海爾的兼并重組計(jì)劃順利通過有關(guān)部門審批立下汗馬功勞 ；
(6)參與海爾制定并購?fù)瓿珊蟮慕?jīng)營計(jì)劃 , 包括經(jīng)營方法和管理辦法適應(yīng)性調(diào)整、安排還款計(jì)劃、人員重新安置等 , 并在客觀情況發(fā)生變化時(shí) , 策劃海爾采取相應(yīng)策略 , 以避免不必要的損失。
我國企業(yè)間的兼并重組和產(chǎn)權(quán)交易為投資銀行的成長提供了更大的空間 , 同時(shí)我國準(zhǔn)投資銀行在向投資銀行轉(zhuǎn)型的過程中也促進(jìn)了有限資源的戰(zhàn)略性整合 , 比如 , 推動(dòng)現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)的形成 , 盤活龐大的國有資產(chǎn)存量資產(chǎn)池、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) , 活躍并規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易市場 , 在并購重組中促進(jìn)企業(yè)家的成長等等。企業(yè)與投資銀行形成了互動(dòng)發(fā)展的良性循環(huán)。
10.2004年8月30日，中國證監(jiān)會(huì)正式公布《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》，公開向市場參與各方征求意見，此舉標(biāo)志著我國證券市場新股市場化發(fā)行將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，受到好消息刺激，上證綜合指數(shù)8月31日高開近23點(diǎn)，大部分股票出現(xiàn)不同程度上漲。
1）我國IPO曾經(jīng)采用過那些發(fā)行制度？
2）如何理解8月31日股市出現(xiàn)上漲的情況？
3）如何看待中國IPO采取詢價(jià)發(fā)行制度的前景？
11.投行業(yè)務(wù)面臨著哪些風(fēng)險(xiǎn)？結(jié)合業(yè)務(wù)并舉例談風(fēng)險(xiǎn)
12.簡述風(fēng)險(xiǎn)資本退出的主要途徑
風(fēng)投資本推出的主要途徑有：
1）出售，包括風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將企業(yè)股份轉(zhuǎn)售給新加入的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或收購機(jī)構(gòu)
2）股票回購，指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層要求回購企業(yè)股票時(shí)，風(fēng)投機(jī)構(gòu)可將企業(yè)股份反售給企業(yè)管理層
3）公開上市，是通過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開招股上市，風(fēng)投機(jī)構(gòu)將股份在二級(jí)市場上出售。公開上市是最有利可圖的退出方式。
13.結(jié)合中國投行也實(shí)際討論中國投行業(yè)務(wù)的發(fā)展特點(diǎn)和存在的主要問題，并分析原因
第五篇：投資銀行總結(jié)
資料整理不保證是全部重點(diǎn)，拿到資料的同學(xué)自行判斷
投資銀行:投資銀行主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。在中國，投資銀行的主要代表有中國國際金融有限公司、中信證券、投資銀行在線等。
證券承銷:證券承銷是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理證券發(fā)行人發(fā)行證券的行為。它是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)之一。
兼并:兼并是指通過產(chǎn)權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓，把其他企業(yè)并入本企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)中，使被兼并的企業(yè)失去法人資格或改變法人實(shí) 體的經(jīng)濟(jì)行為。
收購一家公司通過購買目標(biāo)公司多數(shù)或者全部股份的方式來控制另一家公司
風(fēng)險(xiǎn)投資:簡稱是VC在我國是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。
資產(chǎn)證券化:是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。
公開發(fā)行:指發(fā)行人通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾廣泛地發(fā)售證券。在公募發(fā)行情況下。所有合法的社會(huì)投資者都可以參加認(rèn)購。
私募發(fā)行:又稱不公開發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式
溢價(jià)發(fā)行:是指發(fā)行人按高于面額的價(jià)格發(fā)行股票，因此可使公司用較少的股份籌集到較多的資金，同時(shí)還可降低籌資成本。溢價(jià)發(fā)行又可分為時(shí)價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行兩種方式。折價(jià)發(fā)行:又稱低價(jià)發(fā)行，是指以低于面額的價(jià)格出售新股，即按面額打一定折扣后發(fā)行股票，折扣的大小主要取決于發(fā)行公司的業(yè)績和承銷商的能力。平價(jià)發(fā)行:是指發(fā)行人以票面金額作為發(fā)行價(jià)格
注冊(cè)制:即所謂的公開管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公開制度，以美國聯(lián)邦證券法為代表。它要求發(fā)行證券的公司提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及同證券發(fā)行有關(guān)的一切信息，以招股說明書為核心。
核準(zhǔn)制:即所謂的實(shí)質(zhì)管理原則，以歐洲各國的公司法為代表。依照證券發(fā)行核準(zhǔn)制的要求，證券的發(fā)行不僅要以真實(shí)狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理機(jī)構(gòu)制定的若干適于發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。
保薦制度:由保薦人（券商）對(duì)發(fā)行人發(fā)行證券進(jìn)行推薦和輔導(dǎo)，并核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任。債券信用評(píng)級(jí):是以企業(yè)或經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的有價(jià)債券為對(duì)象進(jìn)行的信用評(píng)級(jí)。
市價(jià)委托:指投資者對(duì)委托券商成交的股票價(jià)格沒有限制條件，只要求立即按當(dāng)前的市價(jià)成交就可以。
限價(jià)委托:客戶向證券經(jīng)紀(jì)商發(fā)出買賣某種股票的指令時(shí)，對(duì)買賣的價(jià)格作出限定，止損委托:要求經(jīng)紀(jì)人在市場價(jià)格達(dá)到一定水平時(shí)，立即以市價(jià)或以限價(jià)按客戶指定的數(shù)量買進(jìn)或賣出，目的在于保護(hù)客戶已獲得的利潤。
做市商:是通過提供買賣報(bào)價(jià)為金融產(chǎn)品制造市場的證券商.做市商制度,就是以做市商報(bào)價(jià)形成交易價(jià)格、驅(qū)動(dòng)交易發(fā)展的證券交易方式。
協(xié)議收購:協(xié)議收購是一種收購方式依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定同被收購公司的股票持有人以協(xié)議方式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收購。要約收購南
善意收購:當(dāng)獵手公司有理由相信獵物公司的管理層會(huì)同意并購時(shí)，向獵物公司的管理層提出友好的收購建議。徹底的善意收購建議由獵手公司方私下而保密地向獵物公司方提出，且不被要求公開披露。
敵意收購:又稱惡意收購，是指收購公司在未經(jīng)目標(biāo)公司董事會(huì)允許，不管對(duì)方是否同意的情況下，所進(jìn)行的收購活動(dòng)。當(dāng)事雙方采用各種攻防策略完成收購行為，并希望取得控制性股權(quán)，成為大股東。當(dāng)中，雙方強(qiáng)烈的對(duì)抗性是其基本特點(diǎn)。除非目標(biāo)公司的股票流通量高可以容易在市場上吸納，否則收購困難。敵意收購可能引致突襲收購。進(jìn)行敵意收購的收購公司一般被稱作“黑衣騎士”。
橫向收購:對(duì)同行業(yè)一家或多家公司進(jìn)行收購。收購方主動(dòng)購買目標(biāo)公司的股權(quán)或資產(chǎn)，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)其控制。兼并完成后目標(biāo)公司的法律地位不復(fù)存在，與收購方組成一家更大的公司。縱向合并:是指生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的功務(wù)具有內(nèi)在聯(lián)系的企業(yè)間的合并，亦稱垂直式合并。生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的功務(wù)具有內(nèi)在聯(lián)系的企業(yè)間的合并。參與合并的各家企業(yè)，其產(chǎn)品相互配套，或有一定的內(nèi)在聯(lián)系，形成供產(chǎn)銷一條龍；或期提供的勞務(wù)具有前后的聯(lián)系。
混合收購:混合收購是公司的收購方式之一，又稱為復(fù)合收購，是指生產(chǎn)和經(jīng)營彼此沒有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)的公司之間發(fā)生的收購行為，發(fā)起混合收購的收購人以現(xiàn)金、股票和債券等作為對(duì)價(jià)取得目標(biāo)公司的股權(quán)從而實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。
風(fēng)險(xiǎn)投資:廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。
二版市場板市場:又名創(chuàng)業(yè)板市場，也有的國家叫自動(dòng)報(bào)價(jià)市場、自動(dòng)柜臺(tái)交易市場、高科技板證券市場等，它是專門為 中小高新技術(shù)企業(yè)或快速成長的企業(yè)而設(shè)立的證券融資市場。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。
信用評(píng)級(jí):又稱資信評(píng)級(jí)，是一種社會(huì)中介服務(wù)為社會(huì)提供資信信息，或?yàn)閱挝蛔陨硖峁Q策參考。
上市保薦制度：由保薦人（券商）負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，不僅承擔(dān)上市后持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任，還將責(zé)任落實(shí)到個(gè)人。
保薦人：就是將符合條件的企業(yè)推薦上市，并對(duì)申請(qǐng)人適合上市、上市文件的準(zhǔn)確完整以及董事知悉自身責(zé)任義務(wù)等負(fù)有保證責(zé)任，保薦人的責(zé)任被法定延續(xù)到公司上市后的若干年之內(nèi)。
買空交易：也叫保證金購買，即客戶借入購買額外證券的資金由經(jīng)紀(jì)人提供。即“價(jià)格看漲，先買后賣，低進(jìn)高出”。賣空交易：當(dāng)投資者預(yù)期某種證券價(jià)格將下跌時(shí)，可以通過交納一部分保證金向證券商借入證券并同時(shí)賣出，等價(jià)格跌倒一定程度后再買回同樣證券交還證券商，以牟取價(jià)差。即“價(jià)格看跌，先賣后買，高出低進(jìn)”。
做市商：在二級(jí)市場上不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該價(jià)位上接受投資者的買賣要求，以自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易的證券自營商。這種以做市商為中介人組織證券買賣的交易方式，就是做市商機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資：是指投資人將風(fēng)險(xiǎn)資本投向剛剛成立或快速成長的未上市的高新技術(shù)企業(yè)，在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，為融資人提供長期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。資產(chǎn)證券化:是指把缺乏流動(dòng)性，但具有未來現(xiàn)金流的應(yīng)收賬教等資產(chǎn)匯集起來，通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券，據(jù)以融通資金的過程.投行主要功能：（1）金融中介（2）構(gòu)建市場（3）財(cái)務(wù)顧問（4）信息供給（5）風(fēng)險(xiǎn)管理（6）理財(cái)服務(wù)。投行主要業(yè)務(wù)：（1）證券承銷（主要工作有：1.就證券發(fā)行種類、發(fā)行條件和時(shí)間提出建議，幫助設(shè)計(jì)、策劃，提供咨詢服務(wù) 2.與發(fā)行人簽訂協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券，分承銷，包銷，代銷，余額包銷四種 3.向公眾分銷）（2）證券交易（3）證券私募（4）兼并與收購（5）資產(chǎn)管理（6）商人銀行業(yè)務(wù)（7）風(fēng)險(xiǎn)投資（8）資產(chǎn)證券化（9）金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè)。承銷方式：競價(jià)（投標(biāo)）承銷：主要包括價(jià)格招標(biāo)（用于貼現(xiàn)債券的發(fā)行）和收益率招標(biāo)（用于附息債券的發(fā)行）方式。收益率招標(biāo)：發(fā)行人公布發(fā)行條件和中標(biāo)規(guī)則，邀請(qǐng)承銷商投標(biāo)。由各投標(biāo)人報(bào)出對(duì)發(fā)行的證券的收益率和希望購買的數(shù)額；再按照投標(biāo)人所報(bào)的收益率由低到高配售證券。分為荷蘭式拍賣（單一價(jià)格拍賣）和美國式拍賣（多重價(jià)格拍賣）。價(jià)格招標(biāo)：按各投標(biāo)人所報(bào)出的買價(jià)由高到低的順序中標(biāo)，直到滿足預(yù)定發(fā)行額為止。
股票發(fā)行管理制度：注冊(cè)制：發(fā)行人在準(zhǔn)備公開發(fā)行股票時(shí)必須依法公開各種資料，準(zhǔn)確向證券主管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)注冊(cè)。只要發(fā)行人不違反信息公開原則，即應(yīng)準(zhǔn)予注冊(cè)，發(fā)行人的發(fā)行權(quán)無須由國家授予。核準(zhǔn)制：發(fā)行時(shí)不僅要公開信息，而且必須符合公司法及證券管理法律法規(guī)規(guī)定的必備條件，證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請(qǐng)。決定股票發(fā)行價(jià)格的主要因素：（1）公司業(yè)績及預(yù)期增長表現(xiàn)（2）行業(yè)特征（3）股票市場狀況（4）股票售后市場運(yùn)作。證券買賣委托指令的類別：（1）市價(jià)委托。消除了因價(jià)格限制不能成交時(shí)所產(chǎn)生的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)投資者也將承擔(dān)價(jià)格朝不利方向變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。一般賣出時(shí)使用。（2）限價(jià)委托：對(duì)買賣價(jià)格作出限定，即在買入股票時(shí)限定一個(gè)最高價(jià)，只允許證券經(jīng)紀(jì)人按其規(guī)定的最高價(jià)或低于最高價(jià)的價(jià)格成交；賣出股票時(shí)，限定一個(gè)最低價(jià)，只允許證券經(jīng)紀(jì)人按其規(guī)定的最低價(jià)或高于最低價(jià)的價(jià)格成交。此方式利于投資者謀求最大利益。（3）止損委托：要求經(jīng)紀(jì)人在市場價(jià)格達(dá)到一定水平時(shí)，立即以市價(jià)或以限價(jià)按客戶指定的數(shù)量買進(jìn)或賣出，目的在于保護(hù)客戶已獲得的利潤。做市商類型：（1）多元做市商業(yè)務(wù)，以納斯達(dá)克市場最為著名，是一種競爭性制度，做市商必須擁有一定數(shù)量的自有資金參與做事的證券頭寸，才能與投資者進(jìn)行交易。做市商之間的競爭產(chǎn)生了每只證券的價(jià)格。（2）專營商：以紐約股票交易所區(qū)別世界上其他證券交易所的重要特征之一。也稱單一做市商，他是唯一可以根據(jù)市場狀況使用自己的賬戶報(bào)價(jià)的交易商。每只股票均由交易所指定一個(gè)專營商負(fù)責(zé)，但每個(gè)專營商可負(fù)責(zé)多只股票的專營事務(wù)。上市公司的私有化方式：（1）管理層收購（MBO）。由管理層自行收購本公司發(fā)行在外的股票，目的為了防止他人的接管。特點(diǎn)：管理層是收購主體；MBO/LBO通常相結(jié)合；MBO的目的是為了獲得企業(yè)的控制權(quán)（2）杠桿收購（LBO）。非上市公司通常由一個(gè)小的外部投資者集團(tuán)來提供資金。他們主要通過大量的債務(wù)融資，收購公眾持股公司所有的股票或資產(chǎn)，這樣的交易就被稱為LBO。特點(diǎn)：高杠桿性；特殊的資本結(jié)構(gòu)（股權(quán)資本占很小比例）；高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存。
企業(yè)并購的負(fù)面效應(yīng)：1.收購成本高 2.難以準(zhǔn)確的對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)和預(yù)測 3.組織、文化沖突可能斷送并購的成果 4.伴隨不必要的附屬業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)繁雜。投資基金性質(zhì)：（1）一種金融中介機(jī)構(gòu)（2）一種信托投資方式（3）一種投資工具。投資基金的特征：（1）共同投資（2）專家理財(cái)（3）分散化投資（4）共享收益。按基金份額可否贖回分類：開放式基金和封閉式基金 比較：（1）發(fā)展歷史不同：封閉式基金早于開放式基金，但目前開放式基金逐漸取得主流地位（2）基金份額總額的固定性不同（3）基金單位的交易方式不同：封閉式基金在剛發(fā)起設(shè)立的時(shí)候投資者可以向基金管理公司按規(guī)定價(jià)格購買，封閉期內(nèi)，只能通過經(jīng)紀(jì)商在交易市場上按市價(jià)購買；開放式基金隨時(shí)可直接向基金管理公司申購或贖回基金，一般不進(jìn)入證券交易所交易。（4）基金單位的買賣價(jià)格形成方式不同：開放式的買賣價(jià)格直接反映其基金單位資產(chǎn)凈值，不會(huì)出現(xiàn)折價(jià)現(xiàn)象；封閉式的買賣價(jià)格卻隨時(shí)根據(jù)市場供求關(guān)系變化而變化（5）基金的運(yùn)作管理方式不同：開放式可隨時(shí)追加資本，封閉式則不可贖回。
風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)：1）管理高風(fēng)險(xiǎn)以獲取高收益的投資 2）主動(dòng)參與管理型的專業(yè)投資。投行參與風(fēng)投的方式：1）直接參與自己發(fā)起建立風(fēng)投基金，并成立專門的分支機(jī)構(gòu)作為普通合伙人進(jìn)行管理；2）只作為中介機(jī)構(gòu)為風(fēng)投提供金融服務(wù)，如幫助風(fēng)投家進(jìn)行風(fēng)投基金的融資等。
投行參與風(fēng)投的風(fēng)險(xiǎn)：（1）運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn) 2）對(duì)于高財(cái)務(wù)杠桿的投行投資風(fēng)投容易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式：（1）首次公開發(fā)行即IPO，風(fēng)投家可以在證券市場上出手風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份以收回投資，最重要的退出方式；（2）并購：一般并購：一般意義上的兼并收購；二級(jí)出售：由另一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)收購，接手二期的投資；股票回購：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)家或管理層回購風(fēng)險(xiǎn)家持有的股份。（3）清算和破產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在二板市場上市的優(yōu)缺點(diǎn)：（1）二板市場的多次籌資功能可以滿足風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展過程中對(duì)資金的后續(xù)需求。（2）在二板市場IPO可以提高企業(yè)的知名度和信譽(yù)度。（3）其經(jīng)營管理要符合市場規(guī)范并接受市場監(jiān)督，有利于企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。（4）對(duì)投行，可以利用二板市場實(shí)現(xiàn)資本退出。發(fā)行后保薦人的職責(zé)：保薦人可以在指定的期間內(nèi)在二級(jí)市場上競價(jià)購買新發(fā)行的股票以穩(wěn)定市場價(jià)格。其次，在企業(yè)上市后，繼續(xù)承擔(dān)保薦責(zé)任，在持續(xù)信息披露、關(guān)聯(lián)交易和管理層承諾等方面履行“看護(hù)者”責(zé)任。再次，為上市公司和投資者提供持續(xù)的股票研究方面的支持，以提高投資者的投資熱情和活躍股票交易。最后，協(xié)助上市公司和投資者建立和維系良好的關(guān)系。
二板市場做市商的作用：（1）提高市場運(yùn)作效率（2）創(chuàng)業(yè)板市場穩(wěn)定的維持（3）提高市場流動(dòng)性（4）保持股價(jià)連續(xù)性（5）有利于實(shí)際價(jià)格回歸真實(shí)價(jià)格，減少泡沫。
資產(chǎn)證券化的特征：（1）資產(chǎn)必須具備一定的同質(zhì)性，未來產(chǎn)生可預(yù)測且穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，或有明確約定的支付模式，這種約定必須是契約性質(zhì)的。（2）有良好的信用記錄，違約率低。（3）本息的償還完全分?jǐn)傆谡麄€(gè)資產(chǎn)存續(xù)期內(nèi)。（4）資產(chǎn)的債務(wù)人或貸款的借款人有廣泛的地域和人口統(tǒng)計(jì)分布。（5）資產(chǎn)的抵押物有較高的清算價(jià)值或?qū)鶆?wù)人的效用很高。（6）有可理解的信用特征。（7）資產(chǎn)的平均償還期至少為一年。資產(chǎn)證券化融資方式的特點(diǎn)：（1）一種結(jié)構(gòu)型的融資方式（2）一種收入導(dǎo)向型的融資方式（3）一種表外融資方式（4）一種低成本的融資方式（5）一種的風(fēng)險(xiǎn)的融資方式。資產(chǎn)證券化的參與者：發(fā)起人，服務(wù)人，發(fā)行人，承銷商，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，信用增級(jí)機(jī)構(gòu)，受托管理人，投資人
創(chuàng)業(yè)板市場的特性 前瞻性市場上市標(biāo)準(zhǔn)低 發(fā)行量和盈利都沒有嚴(yán)格的限制，高風(fēng)險(xiǎn)市場，針對(duì)熟悉投資的個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者 資產(chǎn)證券化對(duì)發(fā)起人的意義：資產(chǎn)證券化為企業(yè)創(chuàng)造了一種新的融資方式。資產(chǎn)證券化是企業(yè)改善財(cái)務(wù)指標(biāo)的一個(gè)有效途徑。資產(chǎn)證券化有助于發(fā)起人進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。資產(chǎn)證券化增加了發(fā)起人的收入，提高了資本收益率。
對(duì)投資者的意義：資產(chǎn)證券化為投資者提供了一種更安全的投資方式，資產(chǎn)證券化使投資者容易突破某些投資限制
對(duì)金融市場的意義：優(yōu)化了金融市場上資源的配置。資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)將使金融活動(dòng)出現(xiàn)強(qiáng)市場化融資趨勢
我國開展資產(chǎn)證券化的意義：賦予傳統(tǒng)金融資產(chǎn)一定的流動(dòng)性，通過金融資產(chǎn)證券化的運(yùn)作，則可以盤活銀行的大量資產(chǎn)，提高銀行的信貸能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分散金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，可以將金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到投資者，促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營效率的提高，有助于解決銀行存短貸長的矛盾，有利于推進(jìn)我國資本市場的發(fā)展，有利于盤活銀行不良資產(chǎn) ；有利于推進(jìn)我國不動(dòng)產(chǎn)市場的發(fā)展；有利于優(yōu)化國企資本結(jié)構(gòu).并購是兼并和收購的合稱，兼并(Merger)或稱合并是指兩家或更多的獨(dú)立的企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收另一家或更多的公司，多個(gè)法人變成一個(gè)法人。收購(Acquisition)是指一家公司通過購買其他公司資產(chǎn)、股權(quán)或承擔(dān)債務(wù)等方式，取得目標(biāo)公司一定控制權(quán)，以實(shí)現(xiàn)一定經(jīng)濟(jì)目的的經(jīng)濟(jì)行為。可以分為資產(chǎn)收購和股份收購。兼并與收購的區(qū)別：
1、兼并以現(xiàn)金購買、債務(wù)轉(zhuǎn)移為主要交易條件，獲得被兼并企業(yè)的全部業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，并承擔(dān)全部債務(wù)和責(zé)任。收購則是以所占有企業(yè)股份份額達(dá)到控股為依據(jù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)被收購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)占有的。
2、兼并是兼并企業(yè)被兼并企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體已不復(fù)存在；而收購中被收購企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體依然存在。
3、兼并范圍較廣，可兼并上市或非上市公司；而收購一般發(fā)生在股票市場中，被收購企業(yè)的目標(biāo)一般是上市公司。4兼并發(fā)生后，其資產(chǎn)一般需要重新組合、調(diào)整；而收購是以股票市場為中介的，收購后，企業(yè)變化形式比較平和。信用增級(jí)方式：第三方擔(dān)保，超額抵押，對(duì)發(fā)行人追索權(quán)，優(yōu)先或附屬證券結(jié)構(gòu)，現(xiàn)金儲(chǔ)備 并購的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要是指并購給企業(yè)在財(cái)務(wù)方面帶來的種種效益，這種效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于稅法，會(huì)計(jì)處理慣例以及證劵交易等內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的效益。主要表現(xiàn)在 通過并購實(shí)現(xiàn)合理避稅的目的。企業(yè)可以利用稅法中虧損延遞條款來達(dá)到合理避稅的目的，買方企業(yè)不是將被并購企業(yè)的股票直接轉(zhuǎn)換為新的股票，而是先將他們轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換債券，過一段時(shí)間后再將它們轉(zhuǎn)換為普通股票。并購的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)：1.所謂協(xié)同效應(yīng)即1+1>2的效應(yīng)。2.企業(yè)可以通過并購對(duì)工廠的資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模的要求，節(jié)省管理費(fèi)用、營銷費(fèi)用，使工廠保持盡可能低的生產(chǎn)成本。3.通過縱向并購，能有效解決由于專業(yè)化引起的各生產(chǎn)流程的分離，減少生產(chǎn)過程中的環(huán)節(jié)分離，降低操作成本、運(yùn)輸成本。4.增強(qiáng)企業(yè)對(duì)市場的控制能力，獲得某種形式的壟斷。
決定股票發(fā)行價(jià)格的主要因素:1.公司業(yè)績及預(yù)期增長表現(xiàn)。發(fā)行公司的業(yè)績及預(yù)期增長率是決定公司投資價(jià)值的主要因素。2行業(yè)特征。發(fā)行公司所處行業(yè)的發(fā)展前景會(huì)影響公司的業(yè)績及增長性，從而影響投資者對(duì)發(fā)行公司的價(jià)值的評(píng)估和投資收益的預(yù)期。在決定股票發(fā)行價(jià)格時(shí)，需要考慮不同行業(yè)的特征及發(fā)展前景。3.股票的市場狀態(tài)。股票的發(fā)行定價(jià)與當(dāng)前股市環(huán)境有關(guān)，即股票發(fā)行時(shí)二級(jí)市場的股票價(jià)格水平直接影響到一級(jí)市場股票的發(fā)行定價(jià)。4.股票發(fā)行數(shù)量5.股票售后市場運(yùn)作。股票發(fā)行價(jià)格將影響股票上市后的市場表現(xiàn)，進(jìn)而影響發(fā)行公司和承銷商的聲譽(yù)以及在二級(jí)市場上的運(yùn)作。6.政策因素
做市商功能：1.通過提供即時(shí)性的交易來增強(qiáng)證券市場的流動(dòng)性，提高了市場效率。2.做市商能向市場提供更可靠的價(jià)格信息，并維持證券價(jià)格短期的平穩(wěn)，減緩二級(jí)市場的價(jià)格波動(dòng)。3。做市商在某類市場結(jié)構(gòu)中充當(dāng)拍賣師，維護(hù)市場運(yùn)行的秩序和公正。投行在資產(chǎn)證券化中的作用：（1）充當(dāng)資產(chǎn)擔(dān)保證券的承銷商（2）充當(dāng)咨詢顧問（3）創(chuàng)設(shè)特殊目的實(shí)體（4）為證券提供信用增級(jí)（5）擔(dān)任受托管理人（6）自身作為資產(chǎn)擔(dān)保證券的投資者。二板市場的特點(diǎn)：（1）主要目的在于為中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)提供融資渠道。（2）上市企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)較大。（3）以機(jī)構(gòu)投資者為市場主體。（4）嚴(yán)格的信息披露制度。（5）特殊的保薦人制度。（6）大多采用做市商制度。
二板市場的功能：
1、為中小型科技企業(yè)和處于初創(chuàng)階段的民營企業(yè)界提供一個(gè)持續(xù)融資的渠道；
2、為風(fēng)險(xiǎn)資本提供一個(gè)退出渠道；
3、推動(dòng)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善和進(jìn)一步提高公司的市場競爭力；
4、調(diào)整證券市場結(jié)構(gòu)、完善資本市場體系。
股票發(fā)行方式：（1）溢價(jià)發(fā)行：按高于票面金額的價(jià)格發(fā)行證券，又分為時(shí)價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行。時(shí)價(jià)發(fā)行是指以同種或同類股票在流通市場上的價(jià)格為基準(zhǔn)所確定的價(jià)格發(fā)行股票，也稱市價(jià)發(fā)行；中間價(jià)發(fā)行是指以介于票面額和時(shí)價(jià)之間的價(jià)格發(fā)行股票。（2）平價(jià)發(fā)行：以票面金額作為發(fā)行價(jià)格發(fā)行證券。由于股票上市后的交易價(jià)格通常要高于其面額，因此這種方式能使投資者獲得額外的收益，對(duì)投資者有較大吸引力，但發(fā)行人籌集的資金較少。（3）折價(jià)發(fā)行：按票面金額打一定折扣后發(fā)行的證券。折扣大小取決于發(fā)行公司的業(yè)績和承銷商的能力，由發(fā)行公司和承銷商共同決定。
風(fēng)險(xiǎn)投資的幾個(gè)階段：融資、投資、增殖、退出四個(gè)階段： 第一階段：融資建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司：尋找投資主體、建立科學(xué)的組織結(jié)構(gòu)第二階段：從商業(yè)計(jì)劃書等尋找投資機(jī)會(huì)：評(píng)價(jià)項(xiàng)目，識(shí)別高潛力的公司，談判、簽約第三階段：培育企業(yè)，增加企業(yè)價(jià)值：實(shí)行監(jiān)控、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的企業(yè)管理第四階段：實(shí)現(xiàn)回報(bào)：策劃、執(zhí)行退出戰(zhàn)略 風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式：（1）首次公開發(fā)行即IPO，風(fēng)投家可以在證券市場上出手風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份以收回投資，最重要的退出方式；（2）并購：一般并購：一般意義上的兼并收購；二級(jí)出售：由另一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)收購，接手二期的投資；股票回購：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)家或管理層回購風(fēng)險(xiǎn)家持有的股份。（3）清算和破產(chǎn)。投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別與聯(lián)系：1商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)不同2商業(yè)銀行與投資銀行融資手段不同3投資銀行和商業(yè)銀行融資服務(wù)對(duì)象不同4投資銀行和商業(yè)銀行融資利潤構(gòu)成不同 5商業(yè)銀行與投資銀行管理原則不同 6商業(yè)銀行與投資銀行宏觀管理和保險(xiǎn)制度不同 按行業(yè)相關(guān)性分并購：橫向并購，縱向并購，混合并購1橫向購并是指為了提高規(guī)模效益和市場占有率而在同一類產(chǎn)品的產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的并購行為，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和提高行業(yè)集中程度。2橫向兼并對(duì)市場勢力的影響主要是通過行業(yè)的集中度進(jìn)行的，企業(yè)市場勢力得到擴(kuò)大?？v向購并是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營的各個(gè)相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的并購行為，是企業(yè)將關(guān)鍵性的投入一產(chǎn)出關(guān)系納入企業(yè)控制范圍，以內(nèi)部交易而不是外部交易處理一些業(yè)務(wù)，以達(dá)到提高企業(yè)生產(chǎn)效率和對(duì)市場的控制能力的一種方法。3購并是指為了經(jīng)營多元化和市場份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購行為 我國企業(yè)海外并購存在的問題
我國的海外并購顯存在著四方面的明顯不足：一是缺乏明確的海外并購戰(zhàn)略。二是過于關(guān)注收購價(jià)格。實(shí)際上，更重要的是收購企業(yè)的價(jià)值提升潛力。三是我國企業(yè)管理水平和管理經(jīng)驗(yàn)明顯不足，缺乏可持續(xù)的國際核心競爭力，缺乏強(qiáng)大的自主研發(fā)能力及關(guān)鍵的核心技術(shù)。四是缺乏并購后的整合能力。海外并購的風(fēng)險(xiǎn)控制：
海外并購除了要考慮并購公司所在國的政治、文化、歷史、地域、風(fēng)俗習(xí)慣、社會(huì)關(guān)系等各種因素，還應(yīng)注意以下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)因素： 1.法律、政策風(fēng)險(xiǎn)。海外并購?fù)顿Y項(xiàng)目涉及中國與被收購公司所在國或項(xiàng)目公司所在國國等兩個(gè)或更多個(gè)國家的政策與法律。在收購前，應(yīng)充分了解各國的政策法律，在收購中充分考慮收購方案的合規(guī)性，避免出現(xiàn)像首鋼關(guān)聯(lián)公司交易被否的情況發(fā)生。2.市場風(fēng)險(xiǎn)。海外資源投資并購的市場風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在礦產(chǎn)資源價(jià)格的波動(dòng)。市場價(jià)格的大幅波動(dòng)，會(huì)給海外并購公司經(jīng)營帶來風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行海外投資并購，除在戰(zhàn)略上符合公司的發(fā)展外，還要充分考慮到資源市場的市場風(fēng)險(xiǎn)。
3.外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于海外并購的標(biāo)的在國外，交易各方就要涉及美元、澳元、日元以及人民幣等交易幣種的交易。伴隨各項(xiàng)外幣匯率不斷變化，投資收購會(huì)帶來一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此，在海外投資并購中要注意外匯風(fēng)險(xiǎn)的控制和規(guī)避。4.管理、運(yùn)營海外企業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足帶來的管理和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。這主要體現(xiàn)在國外企業(yè)在企業(yè)文化、法律法規(guī)、商業(yè)慣例以及工會(huì)制度等經(jīng)營管理環(huán)境上與中國企業(yè)的差異。海外并購的策略與技巧
1充分了解所在國政府的態(tài)度。2海外收購交易架構(gòu)的設(shè)計(jì)。3處理好母子公司的關(guān)系。
4中國企業(yè)可以先從小股東做起。并購是一個(gè)雙贏的過程，雙方通過戰(zhàn)略性的合作互補(bǔ)來取得雙贏的結(jié)果，要從長遠(yuǎn)的利益角度考慮。5配備全職的專業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍。
6綜合考慮引入收購合作伙伴的正負(fù)效應(yīng)。歐洲債務(wù)危機(jī):原因、影響與啟示
一、歐洲債務(wù)危機(jī)的原因
主權(quán)債務(wù)問題實(shí)際是本次金融危機(jī)的延續(xù)和深化。
歐元區(qū)財(cái)政貨幣政策二元性導(dǎo)致了主權(quán)債務(wù)問題的產(chǎn)生。
歐元區(qū)各國（如PIIGS國家，即希臘、愛爾蘭、葡萄牙、意大利和西班牙）內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡是引發(fā)債務(wù)問題的深層原因。
歐盟內(nèi)外部的結(jié)構(gòu)性矛盾是債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的制度性因素。國際炒家的投機(jī)炒作加速了本次債務(wù)危機(jī)。
二、歐洲債務(wù)危機(jī)的影響 金融市場：恐慌情緒在全球蔓延，金融市場動(dòng)蕩加劇，多國金融機(jī)構(gòu)在此次危機(jī)中受到波及； 全球經(jīng)濟(jì)：世界經(jīng)濟(jì)受影響有限，不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，加劇了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂；歐元地位和歐元區(qū)穩(wěn)定將經(jīng)受考驗(yàn)。
三、對(duì)我國的影響
1、對(duì)歐洲出口或受損。作為中國最大的貿(mào)易伙伴，歐盟陷入債務(wù)危機(jī)必將嚴(yán)重削弱其購買力和國內(nèi)需求，中國對(duì)歐洲的出口肯定會(huì)受到?jīng)_擊。而且人民幣升值也會(huì)增大出口企業(yè)成本，減弱我國產(chǎn)品在歐洲市場的競爭力。
2、歐元危機(jī)給人民幣匯率水平帶來了正反兩方面的影響。一方面，希臘爆發(fā)危機(jī)以來，歐元對(duì)美元的匯率跌幅已經(jīng)超過10％，歐元對(duì)美元貶值，這在一定程度上緩解了人民幣對(duì)美元名義匯率的升值壓力；另一方面，債務(wù)危機(jī)可能導(dǎo)致大規(guī)模短期國際資本流入，加大人民幣升值壓力，而人民幣升值又會(huì)吸引套利資金流入，進(jìn)一步增強(qiáng)升值預(yù)期。此外，近期美國政府不顧世界輿論反對(duì)，堅(jiān)持要求人民幣升值，很可能將中國列為“匯率操縱國”。
3、對(duì)金融市場有短期影響。受投資者對(duì)債務(wù)危機(jī)憂慮增強(qiáng)影響，短期內(nèi)中國資本市場受沖擊明顯。但這種影響目前來看僅僅是短期的，市場下跌后風(fēng)險(xiǎn)將自然釋放。
四、啟示
應(yīng)積極制訂相關(guān)政策措施，防止歐洲債務(wù)問題對(duì)中國的沖擊。1.要全面審視中國的主權(quán)債務(wù)問題。雖然中國財(cái)政赤字和公共債務(wù)占比一直處在國家警戒線之下，安全性明顯優(yōu)于發(fā)達(dá)國家，但中國應(yīng)從外匯儲(chǔ)備、外債負(fù)擔(dān)以及整體債務(wù)狀況等方面更加全面地審視中國的債務(wù)問題。同時(shí)，地方債務(wù)問題應(yīng)該引起高度重視，這些債務(wù)一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)影響市場信心甚至國家經(jīng)濟(jì)安全。
2.歐元危機(jī)為人民幣國際化提供了有益啟示，創(chuàng)造了新的契機(jī)。我國可利用歐元信譽(yù)危機(jī)，積極推動(dòng)與以歐元部分結(jié)算貿(mào)易的國家在雙邊貿(mào)易中使用本幣結(jié)算，增加人民幣的國際使用量，逐步推動(dòng)人民幣的區(qū)域性貿(mào)易結(jié)算功能。
3.本次危機(jī)暴露出的歐元貨幣體系問題，為有關(guān)于亞洲成立共同貨幣“亞元”提供了借鑒。可口可樂公司的并購動(dòng)機(jī)
1.飲料市場呈現(xiàn)的態(tài)勢。目前，可口可樂公司在中國的飲料市場正面臨著很大的經(jīng)營壓力：碳酸飲料的銷售下降，加大非可樂市場是可口可樂在中國市場的經(jīng)營戰(zhàn)略。2.匯源品牌的吸引力?？煽诳蓸饭沮s超我國本土品牌的最好手段，除了利用其強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢，就是憑借其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和嫻熟的資本運(yùn)作，并購知名的本土品牌，加速本土化的布局。朱新禮及三大股東緣何接受并購 1.超常的收購溢價(jià)。在全球市場一片低迷的狀況下，該項(xiàng)收購給出了近3倍于公司股價(jià)的金額，可謂是“順勢而為，見好就收”。
2.資金及經(jīng)營壓力。果飲料既是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，也是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)。從原料基地建設(shè)、運(yùn)輸和加工環(huán)節(jié)、廣告推廣到銷售通路，無不需要大量的資金投入。3.上游業(yè)務(wù)的誘惑。朱新禮雖賣掉了載有產(chǎn)品和生產(chǎn)線的上市公司，卻保留了擁有果園資源與原料廠的匯源控股公司，其看重的是對(duì)源頭的控制能力。反思
1.品牌意識(shí)的培育。品牌是國際公認(rèn)的無形資產(chǎn)，支配著企業(yè)的生命力。一在這個(gè)過程中，不僅需要消費(fèi)者的忠誠度和文化歸屬感，還需要企業(yè)家的忠誠度和歸屬感，兩者缺一不可。2.民族品牌的保護(hù)。我國的《反壟斷法》還是一部新法，對(duì)民族品牌的保護(hù)力度還不夠大，將很難阻止可口可樂公司收購匯源果汁這一類針對(duì)國內(nèi)行業(yè)龍頭祭出的“斬首”行動(dòng)。而民族品牌的興衰不僅關(guān)系到一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)弱，還影響到國家形象和民族信心。3.企業(yè)家的退出機(jī)制。我國應(yīng)著手形成可持續(xù)發(fā)展的職業(yè)經(jīng)理人治理模式，從而為企業(yè)家退出提供正常的平臺(tái)，也減少企業(yè)家退出帶來的產(chǎn)生沖擊。吉利收購沃爾沃為何能成功
1.政府支持成最大推力
在吉利對(duì)沃爾沃的收購中，我們應(yīng)當(dāng)注意到，吉利不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗，其背后有國內(nèi)銀行、地方政府乃至中央政府部門的大力支持。2.對(duì)于收購時(shí)機(jī)的良好把握 3.吉利準(zhǔn)備充分
A.人才儲(chǔ)備 早在2007年，吉利就在為并購沃爾沃進(jìn)行人才儲(chǔ)備。B.資金準(zhǔn)備
C.并購經(jīng)驗(yàn)積累 最近幾年,吉利成功進(jìn)行了一系列國際化運(yùn)作,在資本運(yùn)營方面取得了一定經(jīng)驗(yàn)。
4.專業(yè)并購團(tuán)隊(duì)支持 在此次收購中，吉利聘請(qǐng)了全球?qū)I(yè)的投行、律師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所，分處中國、倫敦、瑞典、美國的兩百人團(tuán)隊(duì)為此項(xiàng)并購服務(wù)為吉利收購沃爾沃成功和收購后整合成功奠定了良好的基礎(chǔ)。
5.獲得了工會(huì)的支持 吉利經(jīng)過一波三折獲得了沃爾沃工會(huì)的信任。
6.中國市場優(yōu)勢 吉利能夠成功收購沃爾沃依托的是中國汽車市場---全球最大的新車市場的主場優(yōu)勢。
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